财智 706 期 2017.10.27 星期五
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脱欧时代英国经济乌云密布 《衛報》的經濟記者 帕丁頓（Richard Partington） 近日撰文分析了一些核心 的 經 濟 數 據， 並 得 出 結 論 稱， 隨 著 通 脹 上 升 對 消 費 者 支 出 和 投 資 造 成 打 擊， 後歐盟時代的英國經濟前 景不容樂觀。 在經濟增長低迷的背 景 下， 英 格 蘭 央 行 行 長 馬 克·卡尼正在認真考慮是否 要進行 10 年來的首次加息。 倫敦金融城的分析師預計， 貨 幣 政 策 委 員 會（MPC） 將會在 11 月 2 日投票贊成 加息。 央行已經把自己逼到 了一個死角，MPC 在上次 會 議 上 表 示， 可 能 會 在 未 來 幾 個 月 中 增 息； 如 果 央 行 此 時 退 縮， 不 僅 將 導 致 英 鎊 再 次 下 跌， 還 會 損 害 央行的信譽。 MPC 前成員布蘭法羅 （David Blanchflower）在 《 衛 報》 上 撰 文 表 示， 經 濟放緩讓央行已經沒有時 間增加利息。 據帕丁頓介紹， 《衛報》 為了衡量脫歐公投所帶來 的影響，選擇了八個經濟指 標、英鎊匯率和 FTSE100 指 數 的 表 現 來 作 為 參 考。 經濟學家在其中 7 個指標 公 開 之 前 做 出 預 測， 結 果 顯 示， 有 四 次 比 預 期 的 更 糟糕。 英 鎊 方 面， 公 投 以 來 英鎊的貶值導致了進口成 本 上 升， 再 帶 來 通 貨 膨 脹 率上升和生活水準不斷下
责编 王冬蕾 美编 苏小珊
图片来自《卫报》
降， 家 庭 開 支 出 現 減 少。 卡尼表示英鎊受公投的影 響會持續至少三年。 通貨膨脹在 9 月份達 到了五年半來的新高，從 8 月 份 的 2.9% 上 升 到 3%。 MPC 表示，預計通脹率會 在 10 月份達到 3% 的峰值 在 3% 以上，遠高於央行 2% 的目標。 居高不下的通脹率為 銀 行 加 息 提 供 了 彈 藥， 因 為提高借貸成本可以推低 對 產 品 的 需 求， 從 而 降 低 價 格。 央 行 也 可 能 想 用 更
高的利率以遏制快速增長 的 個 人 貸 款、 信 用 卡 和 汽 車金融。 另一位前 MPC 成員森 泰斯（Andrew Sentance） 也因為這個原因支持升息， 認為這會幫助維持英鎊匯 率， 減 輕 消 費 者 的 通 脹 壓 力。 最 新 的 指 標 數 據 也 顯 示 出 了 一 些 亮 點。 比 如 失 業率保持在 70 年代中期以 來 的 最 低 水 準，FTSE100 指 數 創 下 歷 史 新 高。 比 起 以往的 10 年，9 月份公共 支出和稅收收入之間的差
距是同期最小的。 然而瑞銀的瑞思（John Wraith） 警 告 說， 加 息 可 能 為 時 過 早， 因 為 借 貸 成 本的上升可能進一步削弱 消費者和企業的消費能力。 自 1975 年以來的最低 失業率仍未能提高英國工 人 的 議 價 能 力， 上 個 月 的 數字顯示實際工資增長呈 負 增 長。 公 司 老 闆 則 認 為 脫歐不確定性和通脹帶來 的較高商品成本使他們很 難 提 供 更 好 的 薪 酬。 由 於 擔 心 脫 歐 會 談 缺 乏 進 展，
各大公司一直在避免進一 步 投 資。 首 相 梅 表 示， 在 英國未來的貿易關係得到 解 決 之 前， 將 不 會 有 任 何 脫歐的過渡協議也讓企業 更加失去信心。 《 衛 報》 的 英 國 退 歐 指 標 顯 示， 除 了 服 務 業 活 動出現了溫和的增加，9 月 份企業在商業活動方面存 在著負面情緒。 英國建築業出現了自 公投結束後第一波簽約的 信 號， 但 因 為 政 治 上 的 不 確定性還沒有足夠的新合
同 出 現。 製 造 方 面， 因 為 生產過程中使用的商品價 格 上 漲， 削 弱 了 在 國 外 銷 售時英鎊疲軟帶來的好處。 一 些 公 司 也 警 告 說， 技能短缺加劇了他們的成 本 增 加， 有 早 期 跡 象 表 明 一些歐盟移民已經開始離 開英國。 文 章 說， 在 其 他 經 濟 體向前沖的時候，國內投資 和消費支出疲軟使得英國 無法從這一輪回暖中獲益。 在財相哈蒙德即將下 個月提交預算報告的當下， 英 國 經 濟 陰 雲 密 佈。 除 了 疲 弱 的 經 濟 數 據 外， 預 算 責 任 辦 公 室 還 表 示 將“ 顯 著”降低對英國工人生產 率的預期。比起 3 月份 1.6% 預 測， 過 去 五 年 平 均 生 產 增長率 0.2% 被認為是一個 更好的 2017 年預測指標。 財 政 部 官 員 認 為， 預 測 降 低 會 使 得 2017-2021 年 的 政 府 預 算 盈 餘 260 億 鎊 減 少 三 分 之 二； 而 後 者 被看作是在經濟可能出現 放緩和無序脫歐時的儲備 資源。 商界呼籲財長通過基 礎設施的支出來刺激經濟， 以提高國內活動來抵消離 開歐盟的不確定性。 布 蘭 法 羅 表 示， 緊 縮 政策是造成生產力增長弱 於 預 期 的 一 個 主 要 因 素。 他 認 為， 因 為 經 濟 增 長 幅 度 變 小 的 可 能 性 更 大， 導 致公共財政狀況比財政大 臣所說的要糟糕得多。