PANORAMA MACROECONÓMICO

Abril 2023

Acontecimientos Recientes

• Internacional: En Estados Unidos el mercado laboral mostró señales de moderación en marzo. Por primera vezenelaño,losdatosobservadosestuvieronenlínea con las expectativas. Esto no había ocurrido en enero y febrero, donde el mercado había sido sorprendido por aumentos significativos en la creación de empleo. Noobstante,habríaqueesperaralospróximosmeses para conocer si el mercado laboral viene perdiendo fuerza. Por otro lado, la inflación global continuó cediendo en marzo, pero persisten rigideces observadas a través de la medida núcleo.

• Regional: El FMI actualizó sus proyecciones de crecimiento globales, ajustando las perspectivas de crecimiento para la región. La expansión de la actividad económica regional sería menor al crecimiento mundial esperado en 2023. En comparación con la última revisión (enero), la proyección de crecimiento para la región se recortó dos décimas para este año, que se debe a un panoramadeelevadaincertidumbrey alriesgolatente de políticas monetarias más restrictivas. Por su parte, los niveles de inflación siguen elevados en la región. Brasilregistrólamenortasainteranualenmarzo.Cabe recordar que Brasil fue el primero y más agresivo en reaccionar en materia de políticamonetaria.

• Paraguay: El crecimiento se moderó en el cuarto trimestre de 2022 debido a fuertes caídas de la manufactura y la construcción. Los sectores climadependientes sostuvieron el dinamismo debido a las mejores condiciones climáticas en la segunda mitad del año. Por tanto, la economía acumuló un crecimiento prácticamente nulo en 2022, debido a una primera mitad deprimida. Por otro lado, el freno del ciclo contractivo de la política monetaria desde octubre de 2022 condujo a una curva de rendimiento de las LRM plana y descendente.

Dato Del Mes

La inflación interanual fue 6,4% en marzo, apenas cuatro décimas arribadeltopedelameta (6,0%). La medida subyacente, que da cuenta de la tendencia inflacionaria, también se moderó en el margen. Por tanto, la trayectoria interanualdelainflación avanza en línea con lo esperado.

“La inflación interanual se ubicó en 6,4%, resultado menor a la tasa del 6,9% registrada en febrero del corrienteytambiéninferiora la tasa del 10,1% verificada en el mismo periodo del año anterior”

- Banco Central del Paraguay

Estados Unidos: creación de empleo se modera

El 7 de abril la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos divulgó las estadísticas de empleo correspondientes a marzo. La nómina de empleo no agrícola aumentó en 236 mil puestos, en línea con lo esperado por el mercado (239 mil). Los sectores que más aportaron a la creación de empleo fueron ocio y hospitalidad (72 mil), gobierno (47 mil) y servicios profesionalesy empresariales (39 mil).

Ahora bien, la tasa de desempleo de la Población Económicamente Activa (PEA) se ubicó en 3,5%; por tanto, retrocedió 0,1 puntos porcentuales (p p ) con respecto al mes de febrero.

Estados Unidos: inflación global sigue cediendo

El 12 de abril la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos presentó los datos de inflación para el mes de marzo. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró un crecimiento mensual de 0,1%. La variación interanual se ubicó en 5,0%, lo que implicó una moderación de 1,0 p.p. con respecto al valorobservado en febrero. A su vez, el núcleo inflacionario, que excluye los precios de la energía y de los alimentos por su alta volatilidad, aumentó un 0,4% en el mes y acumulando un crecimiento del 5,6% en los últimos 12 meses.

Analizando por componentes la inflación mensual se apreció una caída en los precios de la energía (-3,5%) mientras que el precio de los alimentos se mantuvo estable. Por su parte, todos los productos menos alimentos y energía y servicios sin incluir servicios energéticos presentaron avances de 0,4%. Cabe destacar, que si se analizan los serviciossinincluirenergíanicostos dealquiler las presiones sobre los precios han disminuido.

En enero y febrero de este año el dinamismo del mercado laboral sorprendió al mercado, dado que la creación de empleo fue significativamente superior a lo esperado. Recién a partir de marzo los datos observados se corresponden con las expectativas. No obstante, cabe señalar que, si bien lo observado en marzo refleja una moderación, podría ser puntual. Por tanto, habría que esperar a los próximos meses para conocer si el mercado laboral efectivamente ha comenzado a perder dinamismo. En este escenario, el dato no modificó significativamente las perspectivas del mercado sobre las futuras decisiones de la Reserva Federal sobre la tasa de interés.

En este escenario donde la inflación cede, pero el núcleo se mantiene firme y las presiones vía salarios disminuyen levemente sería esperable que la Reserva Federal realice un aumento de 25 puntos básicos en el próximo FOMC.

Sin embargo, habrá que esperar a como sigue evolucionando el sistema financiero y la información que pueda conocerse cuando algunos bancos publiquen sus resultados en los próximos días.