NHỮNG CHỦ ĐỀ ĐẦU TƯ TRONG TRẠNG THÁI BÌNH THƯỜNG MỚI

INVESTMENT THEMES OF THE “NEW NORMAL”

Vào tháng 3, việc lockdown tại nhiều quốc gia trên toàn thế giới đã đẩy nền kinh tế rơi vào cuộc suy thoái chưa từng có và thị trường chứng khoán toàn cầu giảm 34% chỉ trong vòng 30 ngày đầu tiên. Mặc dù kinh tế nói chung đã có dấu hiệu hồi sinh sau khi chính phủ các nước nới lỏng chính sách đi lại cùng nhiều nỗ lực phục hồi, việc đầu tư cũng cần phải thận trọng và xem xét. Những thách thức đối với việc thực hiện các chính sách kinh tế, tác động của “đảo ngược toàn cầu hóa” bên cạnh căng thẳng thương mại mới giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc có thể sẽ chứng kiến những đợt biến động gia tăng. Do đó, kịch bản kinh tế trung hạn trọng tâm của chúng ta bao gồm sự phục hồi dần dần trong nửa cuối năm, tiếp tục sang năm tới theo mô hình chữ U. Khi quyết định đầu tư vào bất cứ loại hình nào, chúng ta nên lường trước những rủi ro đi kèm với lợi nhuận. Tại thời điểm này, chúng tôi mạn phép gửi đến quý độc giả những thông tin thú vị về 5 chủ đề đầu tư hấp dẫn thời hậu đại dịch.

CHỦ ĐỀ 1: ĐẦU TƯ VÀO NHỮNG CÔNG TY CÓ CHẤT LƯỢNG CAO

Các cổ phiếu từ công ty có chất lượng cao với ưu điểm mang lại lợi nhuận trên mức trung bình trong giai đoạn cuối của chu kỳ và đặc biệt là trong thời kỳ suy thoái. Chúng đã thể hiện điều này một cách xuất sắc trong giai đoạn đầu năm khi nền kinh tế toàn cầu không thể hoạt động bình thường nữa. Cuộc khủng hoảng sức khỏe đã làm hồi sinh sự quan tâm của nhà đầu tư đối với các cổ phiếu cung cấp ba lợi thế: hạn chế chuyển dịch, khả năng sinh lời cao và thay đổi lợi nhuận thấp. Ba tiêu chí này đặc trưng cho cổ phiếu chất lượng.

Đại dịch Covid-19 là một cú sốc lớn gây tổn thất về người, năng lực sản xuất và tiêu thụ. Các công ty sẽ tìm cách đa dạng hóa chuỗi cung ứng và số hóa các quy trình của họ. Cú sốc về các khối doanh nghiệp và tạo ra dòng tiền sẽ đòi hỏi hạn chế chi tiêu vốn. Thêm vào đó là sự tập trung vào chăm sóc sức khỏe, dẫn đến giảm chi tiêu thông thường hay xa xỉ của các gia đình. Tất cả những yếu tố này, cùng với xu hướng “đảo ngược toàn cầu hóa” và nhu cầu tháo gỡ đòn bẩy tài chính, sẽ thúc đẩy sự khao khát đối với các nguồn dự trữ chất lượng, và do đó duy trì mức giá cao của chúng.

CÁC RỦI RO CHÍNH

Tình hình khả quan của các cổ phiếu chất lượng rất rõ ràng (chênh lệch rộng trên mức trung bình động 200 ngày). Xu hướng tích cực này đòi hỏi thời gian để tìm hiểu thấu đáo.

Việc định giá cao các cổ phiếu chất lượng là bất lợi lớn nhất của chúng.

Bình thường hóa hoạt động kinh tế sẽ làm sống lại khẩu vị rủi ro, tạm thời làm lu mờ lợi thế của cổ phiếu chất lượng.

CHỦ ĐỀ 2: ĐẦU TƯ CÁC CỔ PHIẾU RỦI RO & THẤP ĐA DẠNG HÓA PHÒNG THỦ

Lợi nhuận kỳ vọng đối với trái phiếu chất lượng tốt thấp. Vì vậy, các nhà đầu tư rất có thể sẽ chuyển sang các loại tài sản khác đồng thời hạn chế rủi ro. Rủi ro nằm ở chỗ có khả năng trì hoãn hoặc không thanh toán phiếu thưởng và không có tiền đổi thưởng vào thời điểm có lệnh thu hồi đầu tiên. Trái phiếu xanh do các công ty Mỹ phát hành cũng đáng được chú ý, dành tài trợ cho các dự án chủ yếu nhằm mục đích giảm thiểu biến đổi khí hậu.

Định giá thấp và các đồng tiền của Thị trường Mới Nổi được định giá thấp hơn, với giả định rằng các ngân hàng trung ương ở các nước phát triển sẽ vẫn thích ứng. Trái phiếu thị trường mới nổi bằng nội tệ cũng là một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư tốt. Các khoản vay có đòn bẩy ở châu Âu cung cấp cả hồ sơ rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn và một biện pháp bảo vệ tự nhiên trước rủi ro lãi suất tăng vì thu nhập được tạo ra dựa trên lãi suất thay đổi. Loại tài sản này không phù hợp với tất cả các hồ sơ rủi ro. Thanh khoản có thể thấp, vì vậy chúng tôi khuyên bạn nên đầu tư trong thời gian dài.

Các chiến lược thay thế đã phải chịu đựng trong môi trường không thích rủi ro chung nhưng một lần nữa thể hiện tính chất đa dạng hóa của chúng. Các nhà quản lý tài sản trong lĩnh vực này có thể được hưởng lợi từ việc tăng (hoặc giảm) giá tài sản. Nhiều người ủng hộ các chiến lược “Macro” và “Long-Short Equity” vì cú sốc Covid-19, căng thẳng thương mại và chủ nghĩa dân túy đang gây áp lực lên một số lĩnh vực nhất định, tạo ra sự biến động. Chiến lược “Event-Driven” cũng đưa ra những triển vọng hấp dẫn với sự tăng trưởng dự kiến về các khoản nợ xấu và tài sản mất giá.

Trong khi đó, sự biến động gia tăng mạnh kể từ khi bắt đầu đại dịch mang lại một môi trường thuận lợi hơn cho việc cấu trúc các sản phẩm bán biến động với tỷ lệ phần trăm bất đối xứng hấp dẫn. Các sản phẩm này thường có bảo vệ vốn một phần. Chúng được cấu trúc dựa trên các cơ sở rất khác nhau, với mức độ phức tạp khác nhau, từ chỉ số thị trường chứng khoán đơn giản đến các hợp đồng có kỳ hạn, tùy chọn hoặc chênh lệch lãi suất. Sản phẩm có cấu trúc là công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư có thể cải thiện rủi ro/lợi nhuận.

CÁC RỦI RO CHÍNH

Các rủi ro bao gồm: lãi suất tăng đột ngột, công ty phát hành vỡ nợ, giảm thanh khoản do căng thẳng thị trường hoặc biến động tiền tệ.

Sự đa dạng hóa rộng rãi, trái phiếu ngắn hạn và lựa chọn nhà phát hành chất lượng cao có thể giảm thiểu những rủi ro này.

CHỦ ĐỀ 3: ĐẦU TƯ HƯỞNG LỢI TRONG XU HƯỚNG “ĐẢO NGƯỢC TOÀN CẦU HÓA”

Cuộc khủng hoảng Covid-19 đẩy nhanh xu hướng “đảo ngược toàn cầu hóa”. Ngày càng có nhiều dấu hiệu cho thấy sự gián đoạn chuỗi cung ứng do ngừng hoạt động đã khiến các chính phủ và công ty trên thế giới phải xem xét lại mô hình sản xuất của họ. Đại dịch Covid-19 đã để lại những rủi ro lớn về sự ngừng hoạt động đột ngột của các nền kinh tế và gián đoạn chuỗi cung ứng. Nó cũng nhấn mạnh mức độ phụ thuộc của các công ty toàn cầu vào sản xuất của Trung Quốc. Kết quả là, một số chính phủ đã bắt đầu khuyến khích việc “re-shoring”- đưa hoạt động sản xuất trở về chính quốc. Cụ thể, Nhật Bản thông báo sẽ phân bổ 2,2 tỷ USD trong gói kích thích kỷ lục 993 tỷ USD để giúp các nhà sản xuất chuyển sản xuất ra khỏi Trung Quốc và trở về nước hoặc sang Đông Nam Á. Trong khi đó, chính quyền Trump đang xem xét thanh toán chi phí di chuyển của các nhà sản xuất Mỹ rời Trung Quốc. Ngoài ra, một ủy viên thương mại của EU gần đây đã công bố sẽ tìm cách giảm sự phụ thuộc thương mại và đảm bảo quyền tự chủ chiến lược của EU.

Sau khủng hoảng, có thể có nhiều áp lực xã hội hơn trong việc “re-shore” một số khu vực chiến lược và đảm bảo khả năng tự cung tự cấp (ví dụ: nguồn cung cấp y tế hoặc các nhu cầu chăm sóc sức khỏe khác). Các công ty sản xuất cũng có khả năng chú trọng nhiều hơn vào đa dạng hóa cơ sở sản xuất cũng như số hóa và tự động hóa công nghiệp. Việc phân phối lại chuỗi cung ứng sẽ mang lại lợi ích cho các nước Nam Á đối với các sản phẩm tiêu dùng cấp thấp, cũng như Đài Loan và Hàn Quốc đối với các thành phần/sản phẩm liên quan đến công nghệ phức tạp.

Ở Mỹ và châu Âu, xu hướng “hồi hương” năng lực sản xuất đang tăng nhanh. Sự ra đời của nó là kết quả của sự kết hợp giữa đổi mới công nghệ (cho phép chuỗi cung ứng ngắn hơn) và mức lương tăng ở các nước mới nổi. Những người chiến thắng lớn là những ngành có giá trị gia tăng cao. Giờ đây, mong muốn giảm phụ thuộc và giải quyết bất bình đẳng càng được củng cố.

Đầu tư cho giáo dục nên được tăng cường. “Toàn cầu hóa ngược” cũng được hỗ trợ bởi tỷ trọng dịch vụ ngày càng tăng trong GDP toàn cầu. Tóm lại, những người hưởng lợi chính của “toàn cầu hóa ngược” ở các nền kinh tế phát triển là các ngành có giá trị gia tăng cao hơn, nhiều nhà cung cấp dịch vụ và giáo dục.

Hầu hết mọi người vẫn lạc quan về chứng khoán Hàn Quốc và nâng hạng chứng khoán Đài Loan từ trung tính lên tích cực vào đầu tháng năm. Định giá của cả hai thị trường trở nên hấp dẫn hơn sau các đợt điều chỉnh. Thị trường Đài Loan sử dụng nhiều công nghệ sẽ được hưởng lợi từ chính sách ‘trở về nhà’ và nhu cầu nâng cấp công nghệ của các nhà sản xuất toàn cầu trong bối cảnh khủng hoảng công nghệ trong 5G, IoT và AI. Ngày càng có nhiều bằng chứng về chu kỳ nguồn vốn cố định trong nước.

Hơn nữa, sau khi công bố mức thuế thấp hơn nhiều đối với các công ty sản xuất mới chuyển đến Ấn Độ vào tháng 9 năm ngoái, chính phủ Ấn Độ đã tiếp cận với hơn 1.000 công ty Mỹ (ưu tiên nhiều nhà cung cấp thiết bị y tế, đơn vị chế biến thực phẩm, dệt may, da và các nhà sản xuất phụ tùng ô tô) vào tháng 4, cung cấp các ưu đãi cho các nhà sản xuất đang tìm cách chuyển ra khỏi Trung Quốc. Mặc dù quốc gia này hiện đang chịu ảnh hưởng của việc đóng cửa, nhưng chính sách chủ động kích thích khu vực sản xuất là một yếu tố tích cực để hỗ trợ nền kinh tế trong trung hạn.

Xu hướng “toàn cầu hóa đảo ngược” đang gia tăng có thể tạo ra sự bất ổn chính trị/địa chính trị dai dẳng. Đã có nhiều phản ứng dữ dội trên toàn cầu chống lại Trung Quốc về việc họ xử lý vụ bùng phát Covid-19 trong những ngày đầu. Chính quyền Trump đã công khai giao trách nhiệm cho Trung Quốc ở các mức độ khác nhau đối với đại dịch và đe dọa các mức thuế mới. Trước tình thế này, các nhà đầu tư nên bảo vệ danh mục đầu tư của mình bằng một số tài sản trú ẩn an toàn như vàng, đồng yên Nhật và/hoặc một số quan điểm mua USD dài hạn khi có cơ hội.

CÁC RỦI RO CHÍNH

Một thỏa thuận thương mại toàn diện giữa Mỹ và Trung Quốc đã được thống nhất

Căng thẳng thương mại toàn cầu giảm bớt đáng kể

Đổi mới đột phá trong công nghệ kỹ thuật số làm tăng đáng kể dòng chảy thương mại xuyên biên giới

Các biện pháp “đóng cửa” và làn sóng bùng phát lần thứ hai dẫn đến suy thoái toàn cầu sâu hơn và kéo dài những tháng đầu năm 2020. Các nhà đầu tư tiếp tục ‘chấp nhận rủi ro’ làm ảnh hưởng đến hiệu suất vốn cổ phần, trong khi các tài sản trú ẩn an toàn sẽ hoạt động tốt.

CHỦ ĐỀ 4: ĐẦU TƯ VÀO CÔNG NGHỆ ĐỔI MỚI 5G & TRÍ TUỆ NHÂN TẠO

Một số chủ đề đang gia nhập các xu hướng tăng mạnh, được gọi là “cấu trúc” hoặc “dài hạn”. Do đó, chúng được triển khai ít nhạy cảm với chu kỳ kinh tế. Đây là trường hợp của 5G và Trí tuệ nhân tạo. Sức mạnh của chủ đề này đã được thể hiện qua hiệu quả rõ ràng trong thời kỳ khủng hoảng sức khỏe.

Lệnh lockdown được áp dụng đối với người dân trên cả năm lục địa đã dẫn đến việc sử dụng Internet nhiều hơn. Ví dụ, tại Hoa Kỳ, con số này tăng khoảng 50% trong hai tháng qua. Nhiều dịch vụ khác nhau, chẳng hạn như Netflix hay Facebook, đã buộc phải giảm 25% chất lượng phát trực tuyến của họ. Do đó, nhu cầu hiện đại hóa cơ sở hạ tầng thông tin liên lạc trở nên cấp thiết hơn. Trong số các biện pháp kích cầu, chi tiêu cho cơ sở hạ tầng ‘mới’ - tập trung mạnh vào công nghệ - nên được ưu tiên hàng đầu. Đối với các doanh nghiệp, việc di dời và số hóa đang trở thành một ưu tiên thực sự.

Và cuộc cách mạng 5G - thế hệ thứ năm của công nghệ không dây - đại diện cho chất xúc tác mạnh mẽ trong quá trình chuyển đổi kỹ thuật số. Nó đang nhân lên các khả năng của Trí tuệ nhân tạo, Internet vạn vật, Công nghiệp 4.0 và Điện toán đám mây. Những triển vọng này có thể thực hiện được nhờ một bước tiến vượt bậc về vận tốc, thông lượng và thời gian trễ tối thiểu. Một tài sản quan trọng khác là mức tiêu thụ năng lượng giảm mạnh. Trí tuệ nhân tạo được coi là một công nghệ có thể được lồng vào hầu hết các giai đoạn của quá trình tạo ra giá trị của một công ty. Nó có thể mang lại lợi ích cho nhiều lĩnh vực: truyền thông, khai thác viễn thông, mặt hàng tiêu dùng, dịch vụ tài chính và chăm sóc sức khỏe. Ưu điểm chính là cải thiện năng suất, chi phí thấp hơn và sự hợp tác người - máy móc.

CÁC RỦI RO CHÍNH

Sự đổi mới đang phát triển với tốc độ nhanh đến mức rủi ro mang phong cách riêng là rất cao. Trong tình huống này, đa dạng hóa rộng rãi là cần thiết.

Cuộc khủng hoảng virus Corona đang đè nặng lên khả năng đầu tư của các công ty (thu hẹp dòng tiền), và điều này có thể tạo ra sự chậm trễ trong chi tiêu vốn.

Rủi ro có tính chất chính trị tồn tại, vì 5G và AI được coi là chìa khóa cho khả năng cạnh tranh của các quốc gia.

CHỦ ĐỀ 5: ĐẦU TƯ VÀO VIỆC CẢI TIẾN HỆ THỐNG CHĂM SÓC SỨC KHỎE

Lĩnh vực chăm sóc sức khỏe đang phát triển nhanh hơn so với phần còn lại của nền kinh tế. Xu hướng này đã tăng nhanh do đại dịch toàn cầu, nhận thức về tầm quan trọng của ngành nâng cao và nhu cầu tiến bộ nhanh chóng trong lĩnh vực này.

Với sự hỗ trợ của công nghệ mới, những cải tiến đáng kể đang được thực hiện trong quá trình nghiên cứu và phát triển sản phẩm. Các phương pháp điều trị, công cụ và dịch vụ y tế mới liên tục xuất hiện. Việc quản lý các liệu pháp và trung tâm chăm sóc đã trở nên hiệu quả hơn nhiều thông qua việc sử dụng tối ưu hơn lượng lớn dữ liệu chất lượng. Trong bối cảnh lo ngại về các căn bệnh mới, chi tiêu liên quan đến y tế dự kiến sẽ tăng cao trong những năm tới. Theo dự đoán, nhiều tổ chức y tế các nước sẽ tập trung đầu tư vào phòng bệnh, vệ sinh, vắc xin và xét nghiệm. Chẩn đoán từ xa cũng nằm trong danh mục. Một số công ty hoạt động trong các phòng thí nghiệm, thử nghiệm và chẩn đoán trực tuyến/từ xa đã thấy giá cổ phiếu của họ tăng trong thời gian gần đây.

CÁC RỦI RO CHÍNH

Khủng hoảng sức khỏe là chất xúc tác, lĩnh vực chăm sóc sức khỏe đã hoạt động tốt từ cuối năm nay và một số cổ phiếu đã đạt mức cao mới. Tỷ lệ giá trên thu nhập của MSCI USA Health Care Index hiện tăng 18 lần, cao hơn 1,2 lần so với đầu năm.

Hơn nữa, ngay cả khi cuộc tranh luận này đã được loại trừ với đại dịch, việc điều trị ở Mỹ rất tốn kém và thường xuyên có áp lực giảm chi phí trong hệ thống y tế.