PHẬP PHỒNG NỖI LO “BONG BÓNG”

COULD TROUBLE BE BUBBLING

Giữa lúc kinh tế toàn cầu nhìn chung tăng một cách chậm chạp, thậm chí sụt giảm do những biện pháp ‘ngắt mạch’ vì Covid-19, chúng ta đã chứng kiến một số loại hình tài sản tăng lên hoặc sụt giảm nhanh chóng bao gồm: chứng khoán, vàng và Bitcoin. Vì vậy, câu hỏi được đặt ra là: “nếu không có một bản kế hoạch dữ liệu kinh tế vững chắc, liệu thế giới có phải đối mặt với nguy cơ hình thành bong bóng tài chính hay khủng hoảng không?”.

THEO ANDREW LEONG

TÍN HIỆU ĐÁNG MỪNG TRONG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Thuật ngữ ‘bong bóng’ gợi ý khả năng tăng trưởng không bền vững. Đây là một mối lo ngại gia tăng khi thị trường chứng khoán Mỹ đang tăng cao hơn và hầu hết các nhà đầu tư tin chắc chắn rằng khả năng bình thường là trong tầm tay - bất chấp bối cảnh quốc gia này trung bình có hơn 1.000 ca tử vong liên quan đến đại dịch mỗi ngày. Tuy nhiên, Nasdaq đã lập mức cao kỷ lục nhờ vào hiệu suất đáng kinh ngạc của các cổ phiếu công nghệ. Cổ phiếu của các công ty công nghệ lớn như Amazon, Microsoft, Apple và Alphabet, đã tăng mạnh cùng với những cái tên mới như Zoom cùng Tesla.

Lý do đằng sau hiệu suất tuyệt vời vừa đề cập là các công ty công nghệ có xu hướng phục hồi tốt hơn trong thời kỳ suy thoái vì họ có cấu trúc chi phí tốt hơn. Họ cũng thường giữ một lượng lớn tiền mặt trên bảng cân đối kế toán của mình. Vì lẽ đó, họ có lợi thế hơn trước tình hình bất ổn. Sự bùng nổ mạnh mẽ trong lĩnh vực công nghệ có thể được minh họa bằng sự thành công của các công ty như Apple, giá trị vốn hóa thị trường đã tăng lên 1,9 nghìn tỷ USD vào thời điểm bài viết lên khuôn. Chỉ riêng con số này đã lên tới 85% tổng vốn hóa thị trường của các công ty tạo nên thước đo của khoảng 2.000 cổ phiếu vốn hóa nhỏ của Mỹ. Các nhà đầu tư có niềm tin vững chắc vào sự phục hồi kinh tế. Mặc dù cùng nhận định rằng công nghệ sẽ là khoản đầu tư tốt nhất để bắt kịp xu hướng, nhưng họ vẫn chưa sẵn sàng đầu tư vào các lĩnh vực tiếp xúc nhiều hơn với nền kinh tế, chẳng hạn như tài chính và năng lượng.

Thật vậy, nghe có vẻ mâu thuẫn ở một mức độ nào đó. Để hiểu rõ hơn về khả năng đây là bong bóng, một chỉ báo chính là chúng ta đang làm tốt như thế nào trên con đường quản lý đại dịch. Mặc dù có một số nhiễu tạp nhưng những chồi xanh đang dần phục hồi. Vào đầu tháng 8, tổng số đơn xin thất nghiệp giảm xuống còn 963.000, thấp hơn nhiều so với ước tính 1,1 triệu từ các nhà kinh tế được khảo sát bởi Dow Jones. Đây là lần đầu tiên số tiền yêu cầu bảo hiểm thất nghiệp giảm xuống dưới 1 triệu kể từ ngày 21 tháng 3, báo hiệu rằng thị trường lao động đang có những bước tiến trong quá trình phục hồi. Việc phát triển vắc-xin cũng được báo cáo là đang trên đà tiến triển tốt, với một số nhóm nghiên cứu trên khắp thế giới đã có những bước đột phá trong các thử nghiệm lâm sàng. Đó là tin tức tích cực đã và đang giữ cho xu hướng chung đi lên.

Một câu hỏi đặt ra, liệu chúng ta có đang trong tình trạng bong bóng chứng khoán? Câu trả lời: không hẳn là như vậy. Thanh khoản khổng lồ mà Fed đang bơm vào hệ thống chắc chắn đóng một vai trò quan trọng trong sự phục hồi của thị trường. Người trong ngành dự đoán rằng sự thay đổi giá trị có thể xảy ra, với sự phục hồi không đồng đều trong các lĩnh vực khác nhau. Định giá phong phú ở các cổ phiếu công nghệ có thể dần trở lại theo chu kỳ khi các nhà đầu tư tự tin hơn. Điều này không giống như một bong bóng nổ, mà nhiều hơn là đạt đến sự cân bằng.

VÀNG VẪN TRÊN ĐÀ TĂNG

Vàng đã có xu hướng tăng mạnh kể từ đầu năm 2020, tăng hơn 36%, đạt mức cao lịch sử khi căng thẳng địa - chính trị gia tăng, các ngân hàng trung ương in tiền ồ ạt và môi trường lãi suất cực thấp. Tất cả những điều này, kết hợp với những lo lắng về suy thoái kinh tế do số lượng ngày càng tăng các ca nhiễm, tử vong vì Covid-19 trên toàn thế giới, đã thúc đẩy nhu cầu về kim loại quý.

Nhìn vào tình hình lâu dài, tâm lý chung trong phạm vi của vàng vẫn rất lạc quan khi nó phát triển mạnh trong môi trường lãi suất thấp. Nó được hỗ trợ bởi các ngân hàng trung ương cam kết giữ lãi suất gần mức thấp kỷ lục cho đến khi nền kinh tế phục hồi sau đại dịch. Điều này đã khiến các nhà đầu tư xem xét tìm kiếm vàng như một khoản đầu tư thay thế để vượt qua cơn bão kinh tế, và phòng ngừa chống lại lạm phát cũng như suy giảm tiền tệ.

Về khung thời gian tăng giá, đà tăng của vàng sẽ bền vững trong nhiều tháng, với giả định rằng hầu hết các động lực tăng giá chính của vàng vẫn còn nguyên, bao gồm in tiền ồ ạt, lãi suất thấp, cùng với sự leo thang nhanh chóng căng thẳng Trung - Mỹ do các lệnh cấm trên TikTok và WeChat, bên cạnh các cuộc bầu cử diễn ra ở Mỹ.

Điều đó nói rằng, trong khi kim loại quý vẫn đang trên đà tiếp tục tăng, có thể thấy những điều chỉnh trong suốt chặng đường, chẳng hạn như mức giảm 10% vào đầu tháng 8. Những sự điều chỉnh này là dấu hiệu khả quan cho thị trường vàng, vì chúng cho phép thời gian củng cố cũng như đưa ra các cơ hội mua để đi theo xu hướng tăng giá dài hạn.

VÀNG ẢO BITCOIN & CƠ HỘI ĐẦU TƯ SINH LỜI

Kể từ đầu tháng 3, tiền ảo đã tăng lên, chủ yếu dẫn đầu bởi các đồng tiền ổn định như Bitcoin, Ethereum, Ripple và Litecoin. Bitcoin đã vượt qua mức tâm lý $ 10k và thậm chí $ 12k gần đây. Vào thời điểm viết bài, tiền ảo đã vào thời thời kỳ cuối của tăng giá và giảm khá nhiều so với mức cao gần đây. Điều này đã dẫn đến những lo ngại và những con gấu tiền ảo kêu gọi một sự điều chỉnh lớn. Một số người thậm chí còn nói rằng đây có thể là vụ nổ thứ hai của bong bóng tiền ảo. Tuy nhiên, để hiểu liệu tiền ảo có thực sự nằm trong bong bóng hay không, trước tiên chúng ta cần hiểu định nghĩa về bong bóng. Theo Nhà kinh tế học Hyman P. Minsy, “bong bóng” là hệ quả theo sau 5 mô hình kinh điển: dịch chuyển, bùng nổ, hưng phấn, chốt lời và cuối cùng là hoảng loạn. Chuyển động giá của bong bóng thường sẽ có hình dạng parabol với giá cả thể hiện sự leo thang nhanh chóng do sự tăng giá phi lý. Ngay khi giá tăng, một đợt bán tháo lớn kéo theo đó là nguyên nhân khiến bong bóng vỡ.

Điều này được ghi nhận khi giá tiền ảo đạt mức cao nhất vào tháng 1 năm 2017 và có đợt bán tháo ồ ạt kết thúc vào khoảng giữa năm 2018 với mức giảm 70% so với mức cao của nó. Trong thời gian gần đây, giá cả đã phần nào bình thường hóa và thậm chí đợt giảm vào tháng 8 năm 2020, chỉ giảm 12%. Lấy sự tương đồng của tiền ảo với vàng, ở nơi trú ẩn an toàn truyền thống giảm khoảng 10%, nó giúp đưa mọi thứ vào viễn cảnh và cho thấy rằng mức giảm 11 đến 12% khó có thể cấu thành một “bong bóng” nổ.

Với việc giá đang bình thường hóa và các tổ chức truyền thống coi trọng loại tài sản mới này hơn, tiền ảo chắc chắn sẽ lưu lại lâu dài cùng chúng ta trong tương lai. Chiến lược cơ bản sau đó sẽ là theo dõi cũng như bám sát các đồng tiền ảo lớn hơn và được giao dịch nhiều hơn, còn được gọi là ‘Stablecoin’. Hiện tại, miễn Bitcoin duy trì trên mức tâm lý là 10.500 USD/BTC, chúng ta có thể mong đợi BTCUSD sẽ giao dịch cao hơn, và không có gì ngạc nhiên khi năm 2020 được dự đoán kết thúc trên mốc 12.000 USD/BTC.