Ejendomme

EJENDOMME

TORSDAG 07.04.2022

ANNONCETILLÆG

BÆREDYGTIGHED ER HELE BYGGEBRANCHENS FÆLLES ANSVAR Læs mere side 5

DANMARK ER EN UNDTAGELSE: UDE I VERDEN STÅR KONTORER CORONA-TOMME Læs mere side 6-7

FOTOGRAF: NICOLAS COSEDIS

ANNONCETILLÆG OG SPONSORERET INDHOLD

EJENDOMME

3 HURTIGE

PR-foto: DEAS

PR-foto: Nationalbanken

PR-foto: Freja Ejendomme

KOMMUNE GODKENDER SPÆNDENDE BOLIGPROJEKT I HELLEBÆK KLÆDEFABRIK

RISIKORÅD SER TILSYNELADENDE FRED OG INGEN FARE OMKRING ERHVERVSEJENDOMME

EJENDOMSINVESTORER I JERNBANEBYEN VÆLGER PARTNERE FRA DEN ALMENE SEKTOR

Bo i en gammel industribygning, og vælg mellem spændende boliger i forskellige størrelser og med forskellige indretninger.

Sådan lyder tilbuddet fra Velliv og PensionDanmark, der udvikler Hellebæk Klædefabrik i Helsingør. Kommunen har netop godkendt en lokalplan, der gør det muligt at føre det 4200 kvm. store boligprojekt ud i livet. ”De seneste 10 år har vi set en stor urbanisering i de større byer, men med Hellebæk Klædefabrik trækker vi i en anden retning. Her er der luft og vidder, så vi tilbyder noget andet end f.eks. de nyere boligområder i København. Vi vil gerne skabe mere liv og tale til de mennesker, der søger et fællesskab, både i forhold til deres hjem og arbejdsplads,” udtaler Kasper Ørsnes Larsen, Senior Development Manager i DEAS Asset Management, der står bag projektet, i en pressemeddelelse.

Der er allerede indrettet kontorer og et mindre antal boliger i Hellebæk Klædefabrik. Boligerne i det nye projekt bliver fordelt over fem bygninger. Størrelsen på boligerne spænder fra 64 til 218 kvm., og målgruppen er dels familier, dels seniorer, der ikke har lyst til at bruge deres otium på at passe en villahave. ”Der etableres bl.a. mindre træningsrum med sauna og omklædning med bad og toilet samt et værksted til f.eks. kajakker eller cykler. I et kombineret orangeri og forsamlingshus vil beboerne kunne lave mad, holde sociale og professionelle arrangementer i grønne omgivelser,” oplyses det.

Det var i høj grad udlån det professionelle ejendomsmarked, der fik en række banker til at knække sammen under finanskrisen for 10-15 år siden. Lige nu er ejendomsmarkedet på historiske højder, og det bliver muligvis understøttet af bankkreditter.

Alligevel var erhvervsejendomme dårligt nævnt i den anbefaling, som Det Systemiske Risikoråd sendte til regeringen i sidste uge. De indgår kun i opdateringen af markedsdata. Rådet konstaterer imidlertid, at der er sket en stigning i bankudlån til virksomheder – ifølge Økonomisk Ugebrev er omfanget af større udlån til virksomheder steget med hele 20 pct. over et halvt år. Hvor meget af dette, der handler om ejendomsbelåning, vides ikke.

På trods af krigen i Ukraine ser risikorådet, der bliver ledet af nationalbankdirektør Lars Rohde (billedet), endnu på en stærk, dansk økonomi. Man advarer dog om, at visse dele af kreditgivning til ejerboligmarkedet kan være behæftet med nogen risiko. ”Den samlede kreditudvikling til husholdninger er moderat, men dækker over forskelle på tværs af markedssegmenter.

Kreditvæksten drives af afdragsfrie lån i områder med kraftige boligprisstigninger, som primært er omkring de større byer. Samtidig er nyudlånet til husholdninger med høj gældsfaktor stigende, ligesom andelen af variabelt forrentede lån igen er tiltagende. Boligprisvæksten er aftaget på det seneste, men prisniveauet er fortsat højt,” hedder det i anbefalingen til regeringen.

I efteråret købte Baneby Konsortiet, bestående af NREP, Novo Holdings og Industriens Pension, den sydøstlige del af Jernbanebyen af Freja Ejendomme. Sidstnævnte oplyser i en pressemeddelelse, at konsortiet nu har valgt tre partnere, der skal stå for den almene del af byggeriet på området. Det blev Samvirkende Boligselskaber (SAB), Boligselskabet AKB i København og fsb. De tre er udvalgt efter en proces, hvor også andre almene boligselskaber har haft mulighed for at byde ind. ”Det er ikke et projekt, vi kommer til at gennemføre alene, og vi tror på, at det bedste udgangspunkt for et samarbejde er at inddrage partnerne så tidligt som muligt. Det giver de bedste forudsætninger for at slippe kreativiteten fri og sætte de bedste idéer i spil. Her har de almene boligorganisationer vist et stort engagement og en konstruktiv tilgang, som lover godt for det videre samarbejde,” udtaler Jens Kramer Mikkelsen, byudviklingsdirektør, NREP. Private investorer, der bygger boliger i Københavns Kommune, er forpligtet til at tilbyde 25 pct. af byggeretterne til alment byggeri. Der er dog intet, der forhindrer dem i at afsætte en endnu større del af byggeriet til almene boliger, og det er endnu ikke besluttet, hvad den præcise procent bliver i det omhandlede område. ”Jernbanebyen har potentialet til at blive en ekstrem spændende og levende, ny bydel. Vi ser derfor frem til at give vores bidrag med sunde, fleksible boliger for beboere i forskellige livssituationer,” udtaler John B. Sørensen, formand for SAB.

Ansvarshavende redaktør Henning Andersen, henning@partnermedier.dk Redaktør og journalist Sten Thorup Kristensen Salg Leo Brorstrup Smidt, leo@partnermedier.dk Art Director Heidi Carlsen, heidi@partnermedier.dk Grafisk produktion Majbritt Høger, majbritt@partnermedier.dk

Udgiver: Medlem af Distribueret i samarbejde med Berlingske Media

Hold dig opdateret, følg din branche her

www.businessreview.dk

FORSIDEFOTO: NICOLAS COSEDIS Nicolas Cosedis er professionel kunstfotograf med speciale i luftfoto.

Han fotograferer personligt fra et fly af typen Cessna 172.

Se flere af hans billeder på instagramprofilen CopenhagenByCosedis eller besøg welovecph.com for mere information. Nicolas har for nyligt på Strandberg Publishing udgivet bogen “Byen fra Skyen”, hvor de bedste af hans billeder er samlet.

Kære Læser Indholdet i denne udgivelse er bl.a. blevet til i samarbejde med vores mange sponsorer og annoncører. Vores tekstforfattere og journalister har gjort sig umage med at finde og skrive indhold til dig, som vi håber vil give dig god information og inspiration. God læselyst!

C132484

Vi tager forbehold for evt. trykfejl og farveafvigelser.

2

Tilmeld dig på proptechdk.dk/symposium

Tilmeld dig på proptechdk.dk/symposium

Værmed med16.16. maj, PropTech Denmark Vær maj, nårnår PropTech Denmark åbner åbner dørenetiltilNordens Nordens største indenfor dørene største eventevent indenfor proptechogog innovation i ejendomsbranchen. proptech innovation i ejendomsbranchen.

Ejendomsbranchen i hastig forandring.

Sammen toppen af Nordisk ejendom Ejendomsbranchen er er i hastig forandring.

Sammen med med toppen af Nordisk ejendom dykkervivined nedi hvordan i hvordan nye disruptive teknologier, innovative forretningsmodeller, en dykker nye disruptive teknologier, innovative forretningsmodeller, en hastigtvoksende voksendeESG-dagsorden ESG-dagsorden samt uundgåelige kapløb mod ‘carbon hastigt samt det det uundgåelige kapløb mod ʻcarbon zero’ zero’ påvirkerog ogændrer ændrerfast fast ejendom. værdifuld indsigt fra toppen afnordiske den nordiske ejendom.

Få Få værdifuld indsigt fra toppen af den påvirker ejendoms-branche og lær om de nyeste, smarteste og mest bæredygtige proptechejendoms-branche og lær om de nyeste, smarteste og mest bæredygtige proptechløsninger på markedet netop nu. løsninger på markedet netop nu.

Mere harhar allerede skrevet sig op billetter med et begrænset Mereend end60 60virksomheder virksomheder allerede skrevet sigtilop til billetter med et begrænset antal pladser til rådighed. antal pladser til rådighed.

Følgende stærke profiler er blandt talerne: Følgende stærke profiler er blandt talerne:

• • • • • • • • • • • • • •

MikkelBulöw-Lehnsby, Bulöw-Lehnsby, Chairman Co-founder, NREP Mikkel Chairman& & Co-founder, NREP Antony Slumbers, Co-Founder, Real Innovation Academy Antony Slumbers, Co-Founder, Real Innovation Academy Nikolas Samios, Co-Founder & Managing Partner, Proptech1 Nikolas Samios, Co-Founder & Managing Partner, Proptech1 Lone Feifer, Director for Sustainable Buildings, VELUX Lone Feifer, Director for Sustainable Buildings, VELUX Hannah Prideaux, Principal, Sustainable Future Venture Hannah Prideaux, Principal, Sustainable Future Venture Rasmus Nørgaard, Founder, Home.Earth Rasmus Nørgaard, Founder, Home.Earth Mikkel Lyngbo Nielsen, Vice President & Head of Real Estate, Ericsson Mikkel Lyngbo Nielsen, President & Head of Real Estate, Ericsson Rikke Lykke, Group ChiefVice Executive Officer, DEAS Group Rikke Lykke, Group Chief Officer, DEAS Group Johannes Nussbaum, Head Executive of Innovation, Art-Invest Real Estate Johannes Nussbaum, Head of Innovation, Art-Invest Real Estate Sebastian Peck, Partner, Kompas VC Sebastian Peck, Partner, Kompas VC Michael Beckerman, CEO, CREtech Michael Beckerman, CEO, CREtech Mads Pihl Sørensen, President, YAVICA JulianPihl Carey, Managing Director, Industrials Mads Sørensen, President, YAVICA REIT og mange flere Julian Carey, Managing Director, Industrials REIT og mange flere

PropTech Symposium 2022: Real Impact 16. maj 2022 Nikolaj Kunsthal, København Billetter på proptechdk.dk/symposium

│

4

ANNONCETILLÆG OG SPONSORERET INDHOLD

EJENDOMME

Rødovre Centrum er klar til at udvide centeret, fortæller adm. direktør Jacob Martens Birkbøll. Foto: Klaus Sletting Jensen

FORTSAT POSITIV UDVIKLING FOR INVESTERINGSEJENDOMME? Butikkerne er ved at vende stærkt tilbage efter et par år med nedlukninger og mundbind, og også efterspørgslen på butikslejemål vil stige det kommende år.

Samtidig bliver der god afsætning på både kontor-, industrilokaler og boliger. Det fremgår i en ny måling af ejendomsbranchens forventninger. Men en stigende inflation og den fortsatte krig i Ukraine kan spænde ben for den positive udvikling.

På den ene side har ejendomsbranchen en forventning om, at 2022 kan munde ud i et historisk højt afkast på 6,8 procent for investeringsejendomme. På den anden side er der en stor usikkerhed i branchen, om den positive udvikling vil fortsætte.

EjendomDanmark har netop offentliggjort sin nyeste forventningsundersøgelse og i øjeblikket fortsætter den positive udvikling for samtlige sektorer, er ejendomsbranchens vurdering.

Lysere tid for butik Særligt positivt ser det ud for butikssektoren, der ellers har været hårdt ramt de seneste år. Allerede i 2019 skruede branchen forventningerne ned til de fysiske butikker. En udvikling corona forstærkede. Men ejendomsbranchen tør nu igen tro på en positiv udvikling. ”Butikslivet går forventeligt en lysere tid i møde, nu hvor vi er ude på den anden side af pandemien. Måske er den positive udvikling også et tegn på, at branchen forventer, butikkerne vil komme godt igennem konkurrencen fra den stigende onlinehandel. Det er tid til at udvikle frem for at afvikle ude i butikscentrene,” siger Morten Marott Larsen, underdirektør i EjendomDanmark.

Et af de butikscentre, der mærker en positiv udvikling, er Rødovre Centrum. Ifølge adm. direktør Jacob Martens Birkbøll er kunderne vendt tilbage, og besøgstallet er snart på samme niveau som før corona. Og så er kunderne tilmed blevet mere købelystne

”Kunderne er vendt loyalt og talstærkt tilbage og bruger gerne 12-15 procent mere, end de plejer. Det er for mig et signal om, at vi har været savnet i perioden med nedlukning, men også, at der stadig er behov for de fysiske butikker.”

Jacob Martens Birkbøll ser derfor, som den øvrige branche, lyst på fremtiden. Corona satte skub i en stigende onlinehandel, men han mener, at der fremover stadig vil være plads til både den fysiske butik og nethandel. ”Der er stadig masser af kunder, der gerne vil besøge de fysiske butikker, hvor man både får en oplevelse og rådgivning med på vejen. Hvor nogle af vores butikker også findes online, egner andre butikker sig kun til en fysisk placering. Frisører, skræddere og skomagere - den slags butikker vil vi kun gøre os mere i fremover.”

Udvider med spisesteder Rødovre Centrum mærker samtidig en god efterspørgsel på ledige kvadratmeter. Det gælder både fra nye butikslejere, der gerne vil ind i centreret, og også eksisterende, der ønsker at udvide. Og det er også et positivt tegn, mener Jacob Martens Birkbøll.

Rødovre Centrum er selv ved at udvikle et helt nyt spiseområde med kendte brands, som snart skal bidrage til at trække endnu flere butikslejere og besøgende til. ”For første gang går vi efter at have en koncentration af spisesteder. Vi udvider med op mod 500 kvadratmeter, hvor 300 af dem vil være et glashus, vi kobler på centeret.

Med udvidelsen er det vores håb, at vi også kan tiltrække besøgende med det primære formål at spise hos os.”

Inflation og krig skaber usikkerhed Spørger man aktørerne i branchen om udviklingen inden for investeringsejendomme, er der på trods af høje forventninger dog også en vis usikkerhed at spore. Halvdelen af de aktører, der har svaret ind på EjendomDanmarks undersøgelse forventer et totalt afkast på mellem 5,1 og 8,0 procent. Den anden halvdel mener, at afkastet bliver enten højere end 8,0 eller lavere end 5,1 procent. Usikkerheden blandt aktørerne er derfor historisk høj. ”Det skyldes primært den stigende inflation og krigen i Ukraine, hvor det er uklart hvilken betydning, det vil få på den lange bane,” siger Morten Marott Larsen og fortsætter: ”Inflationen var stigende allerede før krigen, men her mente mange, at det kun ville være et kortvarigt bump på vejen. Med krigen kan den højere inflation gå hen at blive længerevarende, og det kan være en udfordring. Bliver renterne trukket med op i en længere periode, kan det betyde faldende ejendomsværdier.

Det er selvfølgelig noget, branchen holder øje med.”

Også hos Rødovre Centrum følges udviklingen nøje. ”Der er ingen tvivl om, at krig og inflation påvirker vores forbrugsmønstre lige nu. Den bekymring, det skaber hos den enkelte forbruger, må man acceptere. Men vi håber og tror på, at krigen snart får en ende,” siger Jacob Martens Birkbøll.

ANNONCETILLÆG OG SPONSORERET INDHOLD

EJENDOMME

EJENDOMSUDVIKLEREN LONE LINDGARD LAURSEN, bæredygtighedschef i Ikano Bolig

“Vi har for længst passeret det punkt, hvor der på nogen måde kan stilles spørgsmålstegn ved bæredygtighed som begreb.

Bæredygtighed er i dag både en helt naturlig og en nødvendig del af ethvert byggeprojekt”

BÆREDYGTIGHED ER HELE BYGGEBRANCHENS FÆLLES ANSVAR Behovet og interessen for bæredygtigt byggeri er massiv, og det er opløftende at se, at alle led i byggeriets værdikæde nu arbejder på at blive klar til at levere.

Vi har for længst passeret det punkt, hvor der på nogen måde kan stilles spørgsmålstegn ved bæredygtighed som begreb.

Bæredygtighed er i dag både en helt naturlig og en nødvendig del af ethvert byggeprojekt.

Danmark fik i 2021 en national strategi for bæredygtigt byggeri, hvor et bredt flertal i Folketinget indgik en aftale, der sikrer indfasning af CO2 krav på alle større nybyggerier fra 2023.

Kravet øges gradvist frem mod 2030. Det er godt, at man politisk nu har indarbejdet krav direkte ind i lovgivningen, men endnu vigtigere er det, at alle i branchen, herunder byg-herrer, sætter sig ind i mulighederne for at kunne bidrage til den grønne omstilling generelt.

Nu har vi et fælles sprog Vi er desværre stadig langt fra målet om at kunne opføre byggerier, der reelt holder sig indenfor de planetære grænser for bæredygtighed, hvor man ikke belaster klimaet mere, end det globale ”klimabudget” tillader. En vigtig driver for, at vi som branche kan rykke fremad mod mere bæredygtige byggerier, er imidlertid, at det nu er lykkedes at nå frem til et fælles udgangspunkt for at definere hvad bæredygtighed egentlig er.

Det er sket i form af et fælles fagsprog og en række værktøjer, som er nødvendige for at kunne samarbejde på tværs.

Det giver os mulighed for at måle og veje bæredygtighedsindsatsen og på den måde gøre bæredygtighed mere konkret for alle. Jeg forventer yderligere fremskridt i en mere bæredygtig retning i takt med de teknologiske fremskridt og digi-taliseringen, som byggebranchen netop i disse år undergår.

Fokus hele på livscyklussen Digitalisering handler i høj grad om udveksling af erfaring og viden, og her er der mulighed for at gøre en indsats, der hurtigt kan få en effekt. Netop fordi vi kan måle og kvantificere bestræbelserne på at reducere eksempelvis CO2 udslippet i byggeriet.

Totalt set står byggeriet for 30 pct. af den samlede CO2 udledning her i landet, hvilket gør det soleklart, hvor stort et potentiale og ansvar, vi står med.

Faglighed fra alle led i byggeriets værdikæde skal tænkes ind i et byggeprojekt så tidligt muligt. Efter at vi i årevis har fokuseret på reduktion af energiforbruget i bygningsmassen, ser vi nu nærmere på den klimapåvirkning, der er i forbindelse med produktion og anvendelse af de enkelte produkter og materialer i byggeriet. Det kan udgøre op til 70 pct. af en bygnings CO2 udslip i dens levetid.

Agendaen sat for fremtiden Der er altså et stort potentiale ved at vælge produkter, der produceres med så lille et klima-aftryk som muligt, samt at udvikle byggetekniske løsninger, der gør at byggeriets materialer kan indgå i cirkulære sammenhænge.

Det er blandt andet noget af det, vi arbejder med i Ikano Bolig, hvor vi ser frem til for alvor at kunne få indarbejdet branchestandarder på bag-grund af en fælles vidensdeling i byggebranchen.

Lige nu taler vi om CO2 udledning i forbindelse med

bæredygtighed i byggebranchen, men vi kommer også til at tale meget mere om klimasikring, biodiversitet og vores sociale ansvar som integrerede dele af vores byggeprojekter.

Vi skal som branche kunne levere byggerier, der modsvarer fremtidens behov for sunde, robuste og ikke mindst holistisk bære-dygtige bygninger. På det punkt har vi alle et ansvar for at gøre en forskel.

5

6

ANNONCETILLÆG OG SPONSORERET INDHOLD

EJENDOMME

DANMARK ER EN UNDTAGELSE: UDE I VERDEN STÅR KONTORER CORONA-TOMME Kontormarkedet i København stortrives for tiden. Men en af årsagerne til det er, at selv hovedstaden i Danmark er for lille til, at det rigtigt giver nogen mening for virksomhederne at flytte ud. I verdens helt store metropoler bliver det mere og mere klart, det i corona-tiden tillærte hjemmearbejde sætter sig tunge spor.

Tomgangen i centrale kontorer forbliver høj, og ejendommenes værdi falder.

Af Sten Thorup Kristensen Måske var det aldrig andet end et marketingstunt, at politiet i København stopper trafikken for at lade andemor og hendes ællinger komme over vejen. Men nu er den tid i hvert fald definitivt forbi. København er en effektiv metropol, hvor der ikke er plads til den slags.

Men så igen: I en international sammenhæng er København stadig så lille en by, at det er tvivlsomt, om man overhovedet kan kalde den en metropol.

Det har betydning for opfattelsen af verden lige nu; i tiden efter corona. I Danmark er den udbredte fornemmelse nok, at al snakken om permanent hjemmearbejde mest blev ved det – altså snakken. Der er flere, der har fået en ugentlig hjemmearbejdsdag eller to, og det påvirker nok valget og indretningen af boliger. Men det er for lidt til for alvor at påvirke kontormarkedet, og både ejendomspriser og huslejer på kontorer i København slår egne rekorder for tiden.

Nej til pendling-helvede Ude i verden ser det helt anderledes ud. I de ”rigtige” storbyer, hvor mange er tvunget til at bruge adskillige timer om dagen i offentlig transport, hvis de skal arbejde centralt, ser mange af

coronaens nyskabelser ud til at være permanente. Det har stor betydning for ejendomsmarkederne: Kontorer står tomme, og ejendomme taber værdi.

Det overordnede billede er, at både virksomhederne og medarbejderne alt andet lige helst vil tilbage til en normal hverdag, hvor de om ikke hver dag, så de fleste dage, mødes med deres kolleger på en arbejdsplads. Men medarbejderne har ikke lyst til at vende tilbage til det daglige pendlinghelvede.

Begge ønsker kan blive opfyldt, hvis virksomhederne flytter ud til mindre byer, hvor der er kortere mellem hjem og arbejdsplads. Præcis det sker også i lande som USA, Storbritannien og Frankrig. ”Mindre byer” er i denne sammenhæng små storbyer af en størrelse mellem Aarhus og København. Kan en udflytning ikke lade sig gøre, vinder hensynet til mindre transporttid, så mere hjemmearbejde bliver løsningen.

I USA var tomgangen i kontorer ca. 13 pct. pr. tredje kvartal sidste år. Det gælder for alle typer og beliggenheder af kontorerne. Men det er en dramatisk ændring: Før coronaens ankomst var tomgangen blot 7 pct. centralt i storbyerne, mens den var godt 10 pct. i mindre centralt beliggende erhvervsparker.

Det er altså især ejendommene i ikoniske kvarterer, som Manhattan i New York, der har tabt kunder. Det har også spillet ind på priserne på disse ejendomme – de er faldt med 8 pct. i samme periode.

I San Fransiscos finansielle distrikt er prisfaldet på næsten 20 pct. Generelt er det ellers så økonomisk sprudlende Californien hårdt ramt. Virksomheder flytter til nabostaterne, hvor der er bedre plads. Udviklingen kommer dog også de mindre tæt befolkede områder inde i Californien til gode, og f.eks. i San Fransiscos forstæder hælder prisudviklingen på kontorejendomme til den positive side.

Tomgangen er flyttet De data, der ruller ind, viser med stadigt større sikkerhed, at begge de to tendenser findes, og at de ikke bare lige går over igen. Her er et par eksempler, som det ansete tidsskrift The Economist har omtalt over de seneste måneder:

Ny struktur i London I London er passagertallene i byens berømte metro, the tube, en god indikator for aktiviteten i City. Endnu i slutningen af februar var der 40-50 pct. færre rejsende end på samme tid to år forinden. I februar var der stadig udbredt smittespredning,

ANNONCETILLÆG OG SPONSORERET INDHOLD

EJENDOMME

Fotos: Flickr / Ian Southwell og Ross Quinlan

som kunne holde folk hjemme, men et forhold antyder, at indbyggerne har lagt deres vaner mere permanent om: Det er især mandag, men også til en vis grad fredag, at der er færre passagerer. Arbejdsugen, forstået som de dage, man møder på arbejde, er blevet kortere, og omfatter for mange nu kun tirsdag, onsdag og torsdag.

London er imidlertid også et eksempel på, at det overordnet mere er øget hjemmearbejde end udflytning, man ser. Men det hænger også sammen med, at erhvervsstrukturen i den britiske hovedstad er under forandring. F.eks. virksomheder inden for finans, underholdning og detailhandel flytter ud, mens aktiviteter, der nemmere kan klares som hjemmearbejde, flytter ind. Det gælder f.eks. offentlig administration og advokatkontorer.

Sammenlagt er der dog ikke tvivl om, at der er brug for færre kontorer. Ifølge en opgørelse fra ejendomsrådgiveren CBRE nærmer tomgangen i London sig 10 pct. Det er ca. dobbelt så meget som normalt, og det er væsentligt mere, end da det var værst under finanskrisen for et årti siden.

Virksomheder opsiger lejemål CBRE har også undersøgt virksomhedernes holdning til hjemmearbejde, og deres tanker om fremtidigt brug af kontorer. Her kan ejendomsselskaberne til en start glæde sig over, at det kun er omkring hver tiende af virksomhederne

i Amerika og Europa, der forestiller sig, at hjemmearbejde i fremtiden vil være udgangspunktet for medarbejderne.

Men på den anden side er det også kun under en tredjedel, der forestiller sig, at udgangspunktet skal være, at medarbejderne skal møde på kontorerne. Det store flertal forstiller sig en blanding mellem de to arbejdsformer, og for mange betyder det, at cirka lige så mange arbejdstimer skal lægges hjemme som på kontoret.

Det giver igen store ændringer i behovet for ejendomme.

I både Amerika og Europa er der flere, der lægger an til at indskrænke antallet af lejede kvadratmeter, end som vil leje flere af dem. Det har også betydning for, hvilken typer kontorer man efterspørger. Specielt ser efterspørgslen efter såkaldt fleksible kontorer, hvor man hurtigt kan opsige eller kvadratmeter eller leje flere af dem, ud til at blive forøget drastisk, mens langt færre end tidligere vil skrive under på en lejekontrakt med adskillige års rækkevidde.

Tilpasser sig lokale forhold Tilbage i Danmark er vi altså lidt uden for nummer i disse globale tendenser. Selv ikke København er så stor, at medarbejderne sparer transporttid af betydning ved, at kontorer bliver flyttet ud. Huslejen i kontorer er heller ikke så høj som i verdens metropoler, og dermed har virksomhederne ikke samme incitament til at imødekomme det ønske,

medarbejdere måtte have til at arbejde hjemme.

Men kommer tendensen alligevel til Danmark, sammen med de globale virksomheder? Umiddelbart kan det jo skabe uro i organisationen, hvis kolleger fra f.eks. London og København møder hinanden og kan konstatere, at de bliver tilbudt vidt forskellige goder og arbejdsvilkår.

Dragana Marina, analysechef i CBRE, tror, at den effekt vil være beskeden. ”I en global virksomhed er der selvfølgelig nogle regler, der gælder globalt. Men på nogle punkter må man tilpasse sig de lokale forhold. Det gælder løn, men det gælder også arbejdsvilkår,” siger Dragana Marina.

Hun hæfter sig også ved, at I Danmark var hjemmearbejde allerede inden coronaen udbredt. Mange steder i udlandet er det mere nyt, og her kan virksomhederne bliver overraskede over nogle ulemper og begrænsninger på langt sigt. ”Du kan ikke bare sende medarbejderne hjem – du er samtidig nødt til at ændre ting i ledelsen. I nogle typer af virksomheder kan det måske godt fungere, f.eks. inden for tech eller konsulentvirksomhed. Men i f.eks. life science, hvor der skal være adgang til laboratorier, kan det slet ikke fungere. Det handler altså meget om, hvilke opgaver medarbejderne skal løse,” siger Dragana Marina.

7

8

EJENDOMME

ANNONCETILLÆG OG SPONSORERET INDHOLD

VÆRKTØJ SKAL LETTE ARBEJDET MED AT IMPLEMENTERE LOVSAMMENSKRIVNING Ejendomsbranchen har i disse måneder travlt. For til sommer træder sammenskrivningen af lejeloven i kraft, og det betyder, at alle paragraffer skal findes nye steder. Derfor har EjendomDanmark og Poul Schmith/Kammeradvokaten udarbejdet en paragrafnøgle, der kan hjælpe alle i det daglige arbejde.

Juridisk direktør Lena Hartmann, EjendomDanmark.

Foto: EjendomDanmark

Sammenskrivningen af lejeloven og boligreguleringsloven har været længe undervejs, men nu er den vedtaget, og allerede fra 1. juli i år træder den i kraft. ”Det giver os i ejendomsbranchen et meget kort vindue til at få landet en meget omfattende opgave, når blandt andet brevskabeloner, lejekontrakter og vejledninger skal opdateres. Jo flere hjælpeværktøjer, vi derfor kan have, jo lettere bliver det at komme i mål med denne bundne opgave,” siger juridisk direktør Lena Hartmann, EjendomDanmark.

Branchens organisation har i samarbejde med Poul Schmith/ Kammeradvokaten derfor udarbejdet en paragrafnøgle, der skal fungere som et hjælpeværktøj. Den findes både i en fysisk og i en digital form.

En vejviser til paragrafferne Formålet med den nye paragrafnøgle er, at det skal være lettere for branchens medarbejdere at navigere i den nye lovgivning. Derfor fungerer den dels som et opslagsværk til at finde ud af, hvilken bestemmelse i den nye lovgivning, der svarer til den tidligere, dels er der tilføjet noter med bemærkninger til ændringer i bestemmelsernes ordlyd.

“Paragrafnøglen vil forhåbentlig både lette arbejdet nu-og-her og i den lange periode efter ikrafttrædelsen, hvor vi alle skal have udskiftet vores rygradsviden om lejelovgivningen,” siger Lena Hartmann.

Nøglen kan hentes både på EjendomDanmarks og Kammeradvokatens hjemmeside. Udover den har også Indenrigs- og Boligministeriet udarbejdet en paragrafnøgle.

ANNONCETILLÆG OG SPONSORERET INDHOLD

EJENDOMME

MARTIN KIBSGAARD JENSEN Direktør, cand.scient.pol.

Blue Capital A/S

EJENDOMSINVESTERINGS-RÅDGIVEREN

ERHVERVSEJENDOMME KAN BESKYTTE MOD GENOPBLUSSET INFLATION I efteråret begyndte priserne at stige, og meget tyder på, at vi – i hvert fald i en kortere årrække – må leve med en inflation over Nationalbankens målsætning på 2 procent.

Erhvervsejendomme udgør et effektivt værn mod, at formuen bliver udhulet, og er derfor særligt interessante at investere i netop nu.

I den sidste del af 2021 begyndte priserne lige så stille at stige måned for måned, både herhjemme og i udlandet.

En del økonomer mente dog, at det nok var midlertidigt.

Prisstigningerne skyldtes nemlig hovedsageligt et opsving efter økonomisk nedgearing under coronanedlukningerne kombineret med forsyningsproblemer for en række varer og komponenter.

I dag frygter mange imidlertid, at inflationen kommer til at strække sig over flere år. Prisstigningerne er taget til efter årsskiftet, og vi har endnu ikke set de mere vedvarende effekter af den russiske invasion af Ukraine. De seneste danske tal viste årlige prisstigninger på næsten 5 procent – det højeste niveau i over 32 år. Og dét tal havde Danmarks Statistik endda regnet sig frem til, før krigen brød ud.

Krig har givet finansuro Inflationen kan få yderligere fart på, hvis energipriserne fortsætter opad, fordi de vestlige lande helst vil undgå at købe gas og olie fra Rusland. Også kornpriserne kan skyde i vejret, fordi Ukraine er en af verdens største eksportører af især hvede. Gennem otte år – fra 2013 og frem til et stykke ind i 2021 – lå den hjemlige inflation i snit på lidt under 1 procent.

Det virker som en evighed siden lige nu. Og et kig ud mod andre lande – fx USA og eurozonen – viser inflationstal, som er højere end vores.

Det er blevet hårdt arbejde for investorer at beskytte og sikre formuen. Selv om renten er steget lidt, ligger afkastet fra obligationer stadig et stykke under inflationen – her vil formuen altså skrumpe. Og i bankerne skal man fortsat betale for at have penge stående.

Aktier kan på langt sigt ofte give et fornuftigt afkast. Men aktier har det med at svinge, og store kursfald dukker næsten altid op som trold af en æske, som vi formulerede det i vores kommentar i disse spalter i december. Netop dét var angrebet på Ukraine blot det seneste eksempel på. Aktierne kom i strid modvind, og vi så tilmed, at selv ganske veldrevne selskaber oplevede ekstraordinært store udsving.

Mursten beskytter Men ligesom mursten beskytter mod vejr og vind, kan de beskytte din formue: Lejen på erhvervsejendomme følger

typisk udviklingen i forbrugerpriserne. Dén metode at regulere lejen på er den gængse for eksempelvis detailhandelslokaler.

Det beskytter udlejer eller investor mod inflation, og for lejer er der sammenhæng mellem leje og indtægt, fordi omsætningen i butikken automatisk stiger, når varerne bliver dyrere.

Faktisk sikrer den automatiske regulering af lejen dig to fordele som investor: Reguleringen øger både den løbende lejeindtægt og værdien af din ejendom.

Groft sagt afspejler værdien af en investeringsejendom, hvad den skaber af indtægter. Og når lejen automatisk stiger, så stiger også den pris, en ny køber vil give for ejendommen.

Måske ligger endda en ekstra værdistigning og venter: Gennem de senere år er bl.a. kontorejendomme og ejendomme med lejeboliger steget pænt i pris, fordi mange

udenlandske investorer har købt op her i Danmark. Dét mønster har på det seneste bredt sig til detailejendomme.

Her har vi set flere eksempler på, at store investeringsfonde har opkøbt porteføljer af butiksejendomme – også ejendomme, som enkeltvis ikke havde interesseret så mange investorer hidtil.

Endnu ved vi ikke, hvor kraftige rødder inflationen slår i dansk økonomi. Men det er værd at notere, at de seneste otte år med meget lav dansk inflation har været atypiske.

Både herhjemme og i eurozonens 16 lande er målet at have en inflation på 2 procent. Forklaringen er, at en lille smule prisstigninger ifølge de økonomiske lærebøger fungerer som olie på samfundsmaskineriet. Omvendt kan det være et tegn på en stagnerende økonomi, hvis priserne slet ikke bevæger sig.

Procentvis årlig ændring i forbrugerprisindekset og kerneinflationen

9

10

ANNONCETILLÆG OG SPONSORERET INDHOLD

EJENDOMME

STOR EFTERSPØRGSEL PÅ LAGER OG LOGISTIK – MEN UDBUDDET KAN IKKE FØLGE MED EDC Erhverv Poul Erik Bech har udgivet årets første udgave af Market Update. Med den følger de seneste markedstal. Især markedet for lager- og logistikejendomme har oplevet massiv efterspørgsel det seneste år. Ledige lokaler kan dog være vanskelige at opdrive, og det presser virksomhederne til at overveje at bygge selv eller flytte sig geografisk.

Ifølge EDC Erhverv Poul Erik Bechs forventningsundersøgelse 2022, som havde mere end 1700 besvarelser, er boligudlejningsejendomme, ligesom de foregående år, det mest eftertragtede blandt investorer og virksomheder. Tæt efter følger ejendomme til lager, logistik og produktion.

Siden første januar 2021 har antallet af udbudte lager- og logistikejendomme på landsplan oplevet et fald på 732.300 m² svarende til 1% af den samlede bygningsmasse, så antallet af udbudte lokaler pr. 1 januar 2022 er nede på 1,4% for hele landet. ”2021 var et ekstremt stærkt år målt på omsætningen af ejendomme og ikke mindst på efterspørgslen, bl.a. fordi flere specialiserede udenlandske investorer er blevet aktive i Danmark. Skandinavisk Transportcenter ved Køge satte fx i starten af året ca. 700.000 m² grundareal til salg, og inden udgangen af 1. kvartal kunne de melde udsolgt, hvilket siger noget om efterspørgslen i markedet,” fortæller Thor Heltborg, direktør for Koncernkunder i EDC Erhverv Poul Erik Bech.

København, der ikke er specielt præget af industriejendomme, har oplevet et fald på udbudte lager- og logistikejendomme på hele 2% fra 1. januar 2021 til 1. januar 2022, så antallet af udbudte ejendomme i området nu blot rummer 1% af landets samlede bygningsmasse. Det presser flere virksomheder

længere ind i landet i jagten på ledige lager- og logistiklokaler. ”Allerede nu rykker flere virksomheder længere væk fra hovedstaden, fx til Ringsted midt på Sjælland. Hvis virksomheder vil fastholde en beliggenhed tæt på hovedstaden, må de indstille sig på dels at have mærkbart færre lokaler og ejendomme at vælge imellem, og dels at skulle betale mere for deres kvadratmeter. Udvandringen fra København har samtidigt sat sit præg på Københavns omegn, der siden 1. januar sidste år har oplevet et markant fald i udbuddet på hele 2,5% svarende til 134.500 m². Samme tendens ser vi i resten af landet, hvor udbuddet af lokaler i de store byer, sender virksomhederne ud af storbyerne for at finde ledige lager- og logistiklokaler,” siger Thor Heltborg.

Flere investorer har øget efterspørgslen Lager- og logistiksegmentet ligger klart i top, når det gælder forventninger om højere priser på ejendomme. Hele 58% af de adspurgte virksomheder og investorer i EDC Erhvervs Forventningsundersøgelse 2022 venter øgede priser i år sammenlignet med 2021. 30% spår nogenlunde uændrede priser på ejendomme til lager/logistik, mens kun 12% kan forestille sig lavere priser. ”Vi har fået flere internationale investorer på markedet, og

Thor Heltborg Direktør for Koncernkunder, EDC Erhverv Poul Erik Bech

det styrker efterspørgslen på ejendomme på investorsiden.

Men den største udfordring – og måske den største faktor for øgede ejendomspriser og højere leje – er manglen på byggejord. Vi ser en klar tendens til, at erhvervsområder kommer under pres i byudviklingen og gradvis bliver omdannet til boligkvarterer – det sker i Aarhus, det sker i udkanten af de store byer, og det sker ikke mindst i Storkøbenhavn, fx langs den kommende letbane,” siger Thor Heltborg. ”Letbanen går fra Ishøj i syd til Gladsaxe og Lyngby i nord, og den går gennem områder, hvor der i årtier har ligget mange virksomheder. Men de berørte kommuner har udlagt op imod 1 mio. m² hidtidigt erhvervsareal til boligudvikling. Det vil før eller siden sætte erhvervsområderne under pres,” pointerer Thor Heltborg.

Manglen på byggejord og virksomhedernes pilgrimsvandring væk fra de store byer og ud i forstæderne anses som en generel tendens for lager- og logistikmarkedet. Region Syddanmark fik afsat 257.400 m² lager- og logistiklokaler gennem 2021, mens region Nordjylland og Midtjylland henholdsvis råder over 1,5% og 1% af landets samlede udbud af lager- og logistikejendomme. Et fald på henholdsvis 0,2 og 0,8 procentpoint siden 1. januar sidste år.

ANNONCETILLÆG OG SPONSORERET INDHOLD

EJENDOMME

HENRIETTE BJERG Advokat og partner i Bruun & Hjejles afdeling for fast ejendom. Bruun & Hjejle skriver her på siden om fast ejendom og juridiske spørgsmål i tilknytning hertil.

“Ved komplekse ejendomstransaktioner, hvor køber ønsker at erhverve en ejendom med eksisterende erhvervslejemål, er det i forbindelse med due diligence-undersøgelsen vigtigt at undersøge erhvervslejekontraktens vilkår.”

EJENDOMSADVOKATEN

REGULERING AF ERHVERVSLEJENS BETYDNING FOR EJENDOMSTRANSAKTIONER Ved køb af en ejendom med et eller flere eksisterende erhvervslejemål er det vigtigt at være særligt opmærksom på lejekontraktens vilkår. Særligt vilkår om lejens fastsættelse og regulering kan have betydning for købers formål med transaktionen.

Ved komplekse ejendomstransaktioner, hvor køber ønsker at erhverve en ejendom med eksisterende erhvervslejemål, er det i forbindelse med due diligence-undersøgelsen vigtigt at undersøge erhvervslejekontraktens vilkår. I denne uge sætter vi fokus på køb af ejendomme med erhvervslejemål med det formål at fortsætte driften af ejendommen.

Hvilke vilkår i lejekontrakten bør køber være særligt opmærksom på?

Ved køb af ejendomme med erhvervslejemål vil køber indtræde som ny udlejer i stedet for sælger. Ved undersøgelse af erhvervslejekontrakter bør købers advokat derfor have særlig fokus på vilkår om bl.a. uopsigelighed og lejeregulering. Ønsker køber at overtage driften af en ejendom med henblik på at opnå et løbende afkast, er vilkår om uopsigelighed ikke nødvendigvis problematisk for køber. I stedet kan lejens fastsættelse og regulering have en central betydning for købers forretningsplan.

Sædvanligvis vil køber opleve, at lejer og udlejer selv har fastsat lejen og reguleringen heraf i erhvervslejekontrakten.

Der vil ofte være aftalt en periode, hvor ingen af parterne kan kræve lejen reguleret. Køber bør under due diligenceundersøgelsen være særligt opmærksom på, hvordan parterne har fastsat lejeniveauet og reguleringen heraf, herunder om det er muligt at forhøje lejen, hvis den forekommer lav. Hvis det ikke er muligt at forhøje en lavt fastsat leje, kan det være problematisk for købers forretningsplan.

Intet aftalt om lejens regulering Har udlejer og lejer ikke aftalt, hvordan lejen skal reguleres, bliver lejeforholdet grebet af erhvervslejelovens § 13, der angår lejeregulering. Bestemmelsens anvendelse kan have både positive eller negative konsekvenser for købers formål med transaktionen, hvorfor det i en due diligenceundersøgelse altid er relevant at undersøge, om parterne har valgt at fravige § 13.

Erhvervslejelovens regulering af markedslejen Erhvervslejelovens § 13 giver begge parter i lejeforholdet ret til at forlange, at lejen reguleres til markedslejen, hvis den gældende leje er væsentligt lavere eller højere end markedslejen. Dermed er bestemmelsens virkning todelt, idet

den kan medføre, at køber enten kan hæve lejen og derved opnå et større afkast på sin investering, eller at lejer kan få lejen nedsat med tilsvarende nedsættelse af købers afkast.

Hvad forstås ved markedsleje?

Ved markedslejen forstås den leje som en kyndig lejer og udlejer på varslingstidspunktet ville aftale for det pågældende lejemål. En køber, der ønsker at undersøge, om der er mulighed for at få opreguleret lejen i et erhvervslejemål, kan med fordel få foretaget vurdering herom af en skønsmand. I den forbindelse tages der udgangspunkt i en række forhold, herunder lejekontraktens aftalevilkår, lokalernes beliggenhed, anvendelse, størrelse, vedligeholdelsesstand mv.

Markedslejen for to ensartede lejemål er dermed ikke nødvendigvis sammenlignelig, hvis lejekontraktens vilkår for det ene lejemål er væsentligt mere gunstige for lejer.

Væsentlighed Det er i dansk retspraksis blevet fastlagt, at den gældende leje skal ligge ca. 15 % lavere eller højere end markedslejen, før lejer eller udlejer kan forlange lejen reguleret efter § 13.

Køber bør i samme forbindelse overveje, om det kan betale sig at indlede en eventuel retlig tvist om lejefastsættelsen, hvis differencen mellem den gældende leje og markedslejen ikke er væsentlig.

11

12

ANNONCETILLÆG OG SPONSORERET INDHOLD

EJENDOMME

Niels Nydam Andersen, CEO og Jonas Meier Uldall, salgschef i WelcomeBob

DIGITALE DØRTELEFONER OPTIMERER DRIFTEN OG SPARER RESSOURCER Den danske proptech-virksomhed WelcomeBob har vind i sejlene med deres digitale dørtelefoner og adgangsløsninger.

WelcomeBob har været en af de absolutte pionervirksomheder på den danske proptechscene og har været med fra den spæde start, hvor digitale løsninger stadig var noget helt nyt i ejendomsbranchen.

Af Jakob Stoumann, Hub Director PropTech Denmark I dag har WelcomeBobs brugervenlige digitalisering af dørtelefonen, der kan automatisere ind- og udflytninger, for alvor fået fat i markedet. WelcomeBob har syvdoblet omsætningen over de sidste 2 år, og forventer endnu en fordobling i år.

Den spæde begyndelse banede vejen for de store kunder WelcomeBob startede som en erhvervsløsning til kontorer og kontorfællesskaber, men i løbet af de sidste to år er mange store ejendomsforvaltere kommet til. Fokus for virksomheden har efterhånden rykket sig i retning af boligejendomme og ungdomsboliger med mange beboere og flytninger.

CFO for WelcomeBob Jonas Meier Uldall forklarer: “Vi kan se, at vi skaber stor værdi for de professionelle ejendomsforvaltere. De sparer på både på etablerings- og driftsomkostningerne og så kommer de tættere på deres kunder. Vores fokus på at skabe værdi til dette kundesegment har gang på gang vist sig som den helt rigtige strategi.”

Efter at have testet WelcomeBob videodørtelefonen i nogle måneder, valgte Balder Danmark, der er en af de større og mere markante ejendomsspillere på det danske marked, i starten af 2022 at gå ind i et større samarbejde med WelcomeBob. Der bliver for Balder Danmark i disse dage installeret 71 dørtelefoner.

Valget faldt på WelcomeBob på grund af en øget effektivisering af ejendomsdriften i forbindelse med ind- og udflytninger samt en forbedret brugeroplevelse for beboerne i Balder Danmark bygninger, da det er en central del af Balder Danmark DNA.

Ny mulighed for let og direkte kommunikation med beboere WelcomeBob udvikler i forbindelse med udrulningen af dørtelefonerne nogle helt nye software-funktioner i samarbejde med Balder Danmark. Det drejer sig om en kommunikationsplatform, hvorfra drift-personalet i bygningen kan kommunikere direkte til beboernes telefon, uden at der skal downloades en selvstændig app. Driftspersonalet kan sende beskeder direkte til berørte beboernes mobiltelefoner gennem WelcomeBob app’en og informere om fx lukning af vand, håndværkerbesøg eller andre servicebeskeder.

Tidligere var det svært at få alle beboere til at downloade en app – men ikke længere WelcomeBob har en stor fordel i, at langt de fleste beboere installerer WelcomeBob app’en når en WelcomeBob videodørtelefon bliver installeret på en bygning. Beboerne modtager en invitation på deres e-mail indbakke og downloader derefter app’en, som de kan bruge til at modtage opkald fra dørtelefonen, åbne døren og modtage beskeder. ”Vi har gennem hele udviklingen af WelcomeBob haft et stort fokus på brugervenlighed og let onboarding i vores produkter.” udtaler Niels Nydam Andersen, CEO i WelcomeBob. ”Det skal være lige så let at bruge WelcomeBob, som at bruge en normal dørtelefon, samtidig med at vi udnytter de fordele der er, ved at have data og funktionalitet i skyen.”

At WelcomeBob er godt forankret helt ude hos den enkelte beboer er en af de ting, som gør WelcomeBob helt unik. Niels Nydam Andersen forklarer: ”Det er med tiden muligt at bygge mange funktionalitetslag ind i WelcomeBob app’en, men vi er påpasselige med kun at udvikle funktionalitet der giver værdi for kunden og beboerne.

Derfor udvikles ny funktionalitet i tæt samarbejde med vores kunder, for at sikre at vi skaber så høj værdi som muligt.”

Sparer på naturens ressourcer Ejendomsbranchens øgede fokus på bæredygtighed de seneste år, er også noget WelcomeBob kan mærke og derfor har WelcomeBob også sat gang i nogle initiativer, som skal dokumentere besparelser på klimapåvirkninger i forhold til traditionelle dørtelefonanlæg. Da der ikke skal installeres modtagerstationer i hver lejlighed når der skal etableres eller udskiftes dørtelefoner, spares der store mængder ledninger og en modtagerstation i hver lejlighed. ”Vi har en forventning om at det drejer sig om mange ton CO2 der kan spares i forhold til installation af traditionelle anlæg, men før ingeniørerne er færdige med at regne på det, er det svært at sige præcist, hvor store besparelserne bliver.” siger Jonas Meier Uldall.

Kigger mod udlandet Der er i løbet af de sidste par år kommet en stigende interesse fra udlandet, selvom det danske marked, har været fokusområde for virksomheden. I dag har WelcomeBob ud over Danmark kunder i Norge, Sverige og Spanien og forventer at vende blikket mere mod udlandet inden for de næste 12 måneder. Jonas Meier Uldall fortæller: ”Det er vigtigt for os at holde vores høje serviceniveau hos vores eksisterende kunder i Danmark, mens vi skalerer vores aktiviteter i udlandet. Det kræver et ekstra gear og god forberedelse inden vi for alvor kaster os over udlandet, men vi skal nok komme dertil. Lige nu er vi glade for vores gode relationer her i Danmark og dem skal vi blive ved med at dyrke.”

+HUVNDEHOLJH NRQWRUOHMHP§O

7,/ /(-( .RQWRU (JHE¨NYHM 1¨UXP 6DJVQU

$UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW

IUD Pt NU SU Pt NU bbSU Pt

7HOHIRQ

7,/ /(-(

7HOHIRQ

%HOLJJHQGH YHG 1¨UXP RJ W¨W S§ +HOVLQJºUPRWRUYHMHQ

9HOSODFHUHW HMHQGRP PHG PDQJH DQYHQGHOVHVPXOLJKHGHU

+HGHO\NNHQ +HGHKXVHQH 6DJVQU

UOLJ OHMH

%HOLJJHQGH L VPXNNH RPJLYHOVHU RJ PHG KHUOLJKHGVY¨UGL L V¨UNODVVH

,VWDQGVDW SURGXNWLRQV ODJHUHMHQGRP XGOHMHV

/DJHU 3URGXNWLRQ

$UHDO

$OOH OHMHP§O KDU V¨UOLJH NYDOLWHWHU KHUXQGHU KºMH HWDJHDGVNLOOHOVHU RJ IULWODJWH VS¨U RJ WU¨NRQVWUXNWLRQHU

0XOLJKHG IRU DW OHMH KHOH HMHQGRPPHQ HOOHU PLQGUH HQKHGHU Pt NU

('& (UKYHUY 3RXO (ULN %HFK %UHPHUKROP .ºEHQKDYQ .

7OI

%\JQLQJHQ HU XQGHU LVWDQGV¨WWHOVH RJ RYHUWDJHV L UHQRYHUHW VWDQG /DJHUGHOHQ IRUV\QHV PHG Q\H IDFDGHU SRUWH RJ YLQGXHU

7,/ /(-( .RQWRU 5LQJVWHGYHM 5RVNLOGH 6DJVQU

)OHUH SU¨VHQWDEOH RJ PRGHUQH OHMHP§O W¨W S§ 5RVNLOGH FHQWUXP ͼ +ºM JUDG DI πHNVLELOLWHW L IRUKROG WLO OHMHUV ºQVNHU RJ EHKRY ͼ .DQ RSGHOHV HIWHU EHKRY PLQGVWH VHOYVW¨QGLJH OHMHP§O HU Pt

$UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW

Pt NU NU

7HOHIRQ

ͼ %HOLJJHQGH W¨W YHG J§JDGH LQGNºE RJ WUDQVSRUWPXOLJKHGHU ͼ 6WRU SDUNHULQJVSODGV IRU NXQGHU SDWLHQWHU PHG WLPHUV bb LQWHUYDOOHU πHUH LQGJDQJVSDUWLHU RJ HOHYDWRUHU

7,/ 6$/*

/DJHU 3URGXNWLRQ %DOGHUVKºM ,VKºM 6DJVQU

Pt ODJHU RJ SURGXNWLRQVE\JQLQJ S§ Pt JUXQG W¨W S§ PRWRUYHM

,QGHKROGHU FD Pt ODJHU SURGXNWLRQ PHG PHWHU WLO ORIWHW RJ FD Pt ODJHU PHG PHWHU WLO ORIWHW +HUWLO HU GHU HQ VDO S§ FD Pt GHU HU LQGUHWWHW PHG NRQWRUHU PºGHORNDOHU NºNNHQ RJ VWRUH RPNO¨GQLQJVUXP PHG EDG

$UHDO UOLJ GULIW 3ULV 3ULV SU Pt 7HOHIRQ

Pt NU NU NU

+HUWLO N¨OGHU RJ RYHUG¨NNHW DUHDO 'HU SRUWH L MRUGQLYHDX 'HU HU HWDEOHUHW NºOHUXP L E\JQLQJHQ 'HU HU XPLGGHOEDUW PXOLJKHG IRU DW WLOE\JJH Pt KYLONHW NºEHU GRJ VNDO XQGHUVºJH Q¨UPHUH

)LQG πHUH ORNDOHU RJ HMHQGRPPH S§ HGF GN HUKYHUY

6NºQ HMHQGRP L 9LUXPV ,QGXVWULNYDUWHU

7,/ 6$/* .RQWRU 9LUXPJ§UGVYHM 9LUXP 6DJVQU

$UHDO LQNO NOG 3ULV 3ULV SU Pt LQNO NOG

Pt NU NU

7HOHIRQ

(MHQGRPPHQ HU RSIºUW L RJ OºEHQGH YHGOLJHKROGW RJ PRGHUQLVHUHW V§ HMHQGRPPHQ L GDJ IUHPVW§U VRP HQ NYDOLWHWVHMHQGRP %HOLJJHQGH OLJH YHG .RQJHYHMHQ PHG I§ PLQXWWHUV NºUVHO WLO .RQJHQV /\QJE\ FHQWUXP VDPW PRWRUYHMVQHWWHW WLO RJ IUD .ºEHQKDYQ RJ PLQXWWHUV JDQJ IUD 6RUJHQIUL

6WDWLRQ 'HU HU LQGJDQJ WLO HMHQGRPPHQ YLD SU¨VHQWDEHOW LQGJDQJVSDUWL PHG WUDSSHRSJDQJ WLO GH HQNHOWH HWDJHU 6WXHSODQ RJ VDOHQ HU LQGUHWWHW PHG VHSDUDWH NRQWRUHU PºGHORNDOHU L YDULHUHQGH VWºUUHOVHU

7,/ /(-( .RQWRU .LUNHEMHUJ $OO« VW WY %UºQGE\ 6DJVQU $UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW

Pt NU NU

7HOHIRQ

)OHNVLEHOW OHMHP§OHW PHG PDQJH DQYHQGHOVHVPXOLJKHGHU LGHW GH πHVWH LQGYHQGLJH Y¨JJH HU RSIºUW L OHWWH NRQVWUXNWLRQHU RJ GHUPHG NDQ WLOSDVVHV NRPPHQGH OHMHUV ºQVNHU RJ EHKRY /HMHP§OHW KDU HQ JRG DUHDOIRUGHOLQJ PHG FHOOHNRQWRUHU RJ UHFHSWLRQ ODQJV IDFDGHUQH 0ºGHORNDOHU WRLOHWIDFLOLWHWHU WHNQLN RJ SULQWHUUXP HU SODFHUHW PLGW L OHMHP§OHW 'HWWH JLYHU HQ RSWLPDO XGQ\WWHOVH DI DUHDOHUQH RJ HQ VWRU πHNVLELOLWHW 8GOHMHU IRUHWDJHU LVWDQGV¨WWHOVHU LQGHQ Q\ OHMHUV RYHUWDJHOVH DI OHMHP§OHW

\VW OHMHP§O PHG PXOLJKHG IRU IULWDJHOVH DI / PRPV

8 QLN EHOLJJHQKHG L KMHUWHW DI .ºEHQKDYQ 7,/ 6$/* .RQWRU 3XJJDDUGVJDGH NOG .ºEHQKDYQ 9 6DJVQU

1\LVWDQGVDWWH NRQWRUOHMHP§O PHG πHNVLEHO LQGUHWQLQJ

7,/ /(-( .RQWRU $UHDO UOLJ GULIW 3ULV 3ULV SU Pt 7HOHIRQ

+DQV .QXGVHQV 3ODGV 67 .ºEHQKDYQ 6DJVQU

Pt NU NU NU

$UHDO

Pt

UOLJ OHMH

NU

7HOHIRQ

1\LQGUHWWHW πRW NRQWRUOHMHP§O

9 HOEHOLJJHQGH NRQWRU PHG NRUW DIVWDQG WLO 0RWRUULQJ 7,/ /(-( .RQWRU 3DXO %HUJVºHV 9HM *ORVWUXS 6DJVQU

/HMHP§OHW VHOY HU HW Q\LQGUHWWHW πRW NRQWRUOHMHP§O S§ VDO PHG DGJDQJ YLD RSJDQJ % GLUHNWH IUD GHQ VWRUH SDUNHULQJVSODGV /HMHP§OHW HU Q\LQGUHWWHW PHG VWRUUXPVNRQWRUHU PºGHUXP RJ HQNHOWH VHSDUDWH NRQWRUHU VDPW Q\H WRLOHWWHU RJ NºNNHQ /HMHP§OHW KDU DGJDQJ WLO HQ DWULXPJ§UG 'HU HU PXOLJKHG IRU GHOWDJHOVH L YHOIXQJHUHQGH NDQWLQHRUGQLQJPHG HW NºNNHQ S§ KºMW QLYHDX L HMHQGRPPHQ S§ GHQ DQGHQ VLGH DI JDGHQ KRV &DWHULQJ %UHJQHUºGYHM %LUNHUºG 'HU HU JRGH WLONºUVHOVIRUKROG GD DOOH XGHDUHDOHU ERUWVHW IUD UDQGEHSODQWQLQJHU RJ EHGH ODQJV PHG E\JQLQJHQ HU EHI¨VWHGH

7,/ /(-( .RQWRU

7,/ /(-( .RQWRU $UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW 7HOHIRQ

Pt NU NU

%UHJQHUºGYHM $ %LUNHUºG 6DJVQU

RQWRUHU NOLQLN GHWDLOKDQGHO PHWHU IUD .

5\SDUNHQ VWDWLRQ

$UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW

Pt NU NU

7HOHIRQ

+DQV .QXGVHQV 3ODGV RSJDQJ bbVW SDUWHUUH .ºEHQKDYQ 6DJVQU

$UHDO

Pt

UOLJ OHMH

NU

7HOHIRQ

6 S¨QGHQGH LQYHVWHULQJVHMHQGRP PHG VWRUW XGYLNOLQJVSRWHQWLDOH 7,/ 6$/* %ODQGHW HMHQGRP 5RVNLOGHYHM 9DOE\ 6DJVQU

$UHDO 3ULV $INDVW

7HOHIRQ

Pt NU

' HWDLOHMHQGRP EHOLJJHQGH W¨W S§ RIIHQWOLJ WUDQVSRUW 7,/ 6$/* 'HWDLO + & UVWHGV 9HM 67 )UHGHULNVEHUJ & 6DJVQU

$UHDO 3ULV $INDVW

7HOHIRQ

Pt NU

9 HOKROGWH RJ V\QOLJH GHWDLOEXWLNNHU WLO VDOJ 7,/ 6$/* 'HWDLO )UHGHULNVVXQGVYHM P π %UºQVKºM 6DJVQU

)UHGHULNVVXQGVYHM $ .ºEHQKDYQ 19 6DJVQU $UHDO 3ULV $INDVW 7HOHIRQ

Pt NU

ͼ )XOGW XGOHMHW WLO HWDEOHUHGH OHMHUH ͼ 1\HUH HMHQGRP L JRG VWDQG ͼ *RG EHOLJJHQKHG W¨W YHG 1ºUUHEUR 6W ͼ GHWDLOEXWLNNHU VDPW N¨OGHUORNDOH V¨OJHV VDPOHW L HMHUOHMOLJKHGVIRUHQLQJ ͼ 7LOEDJHNºEVUHW IRU .ºEHQKDYQV .RPPXQH WLO

9¨UNVWHG W¨W S§ 0RWRUULQJ 7,/ /(-( /DJHU 3URGXNWLRQ

$UHDO 3ULV $INDVW

7HOHIRQ

Pt NU

9 HOEHOLJJHQGH HUKYHUYVDQGHO S§ ERXOHYDUG 7,/ 6$/* 'HWDLO ERXOHYDUG 67 )UHGHULNVEHUJ & 6DJVQU

GHWDLOEXWLNNHU VDPW VWRUW N¨OGHUOHMHP§O WLO VDOJ

7,/ 6$/* 'HWDLO

+YLGVY¨UPHUYHM 5ºGRYUH 6DJVQU

$UHDO

Pt

UOLJ OHMH

NU

7HOHIRQ

*RG EHOLJJHQKHG PHG OHW DGJDQJ WLO PRWRUYHM 7,/ /(-( .RQWRU

$UHDO 3ULV 3ULV SU Pt 7HOHIRQ

Pt NU NU

1DYHUODQG *ORVWUXS 6DJVQU

$UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW 7HOHIRQ

Pt NU NU

INVEST ◆

SKOMAGERGADE 8, 4000 ROSKILDE ◆

Ejendommen fremstår velholdt og istandsat i hjertet af Roskilde med den måske bedste beliggenhed.

◆

Tæt på offentlig transport

◆

Alle lejligheder fremstår pæne og herskabelige. Den ene lejlighed har netop fået nyt køkken.

◆

BOLIG/ERHVERV INVESTERINGSEJENDOM BELIGGENDE I HJERTET AF ROSKILDE CENTRUM Beliggenhed: 4000 Roskilde

Etageareal: 729 m²

Grundeareal: 515 m²

INVEST

PRÆSENTABEL INVESTERINGSEJENDOM - UDLEJET TIL DETAIL Beliggenhed: 3400 Hillerød

Etageareal: 941 m²

Grundeareal: 2.600 m²

INVEST

ERHVERVSEJERLEJLIGHEDER I HJERTET AF HILLERØD Beliggenhed: 3400 Hillerød

Etageareal: 1.700 m²

Andersen Erhverv A/S, Skovlytoften 9A, 2840 Holte Tlf. 70 20 28 12 info@andersen-erhverv.dk, www.andersen-erhverv.dk

◆

I takt med at erhvervslejerne i forhuset fraflytter vil det være muligt at omdanne erhverv til bolig.

Ejendommen er opdelt med 75% erhverv hvor de resterende 25% bolig er lejligheder på hhv. 65 m2 og 115 m2.

Lejlighederne fremstår med utrolig flot lysindfald.

Kontantpris: Afkast:

32.000.000 kr.

3,89 %

ÆGIRSVEJ 3, 3400 HILLERØD ◆

Ejendommen er udlejet til detailhandel af maling til engros malerforretningen Nordsjö Farver.

◆

Ejendommen er i fin stand, har en god beliggenhed i Hillerøds mest aktive erhvervsområde og har gode tilkørselsforhold.

◆

På grunden er der ca. 2.000 m2 belagt udenomsareal anvendt til parkering.

◆

Der er porte i bygningen.

◆

Bagerst i bygningen er plads til et mindre værksted eller lager ca. 300 m2.

Kontantpris: Afkast:

7.400.000 kr.

7%

SLANGERUPGADE 2-4, 3400 HILLERØD ◆

7 erhvervslejligheder fuld udlejet til butikker.

◆

Erhvervslejlighederne fremstår generelt flotte og præsentable

◆

Gode pakeringsmuligheder til ejerlejlighederne

◆

Attraktiv belligenhed med mange forbipasserende, da Slangerupgade er en hovedfærdelsåre i Hillerød city

◆

Ejerlejlighederne har en stor lejespredning og er udlejet til mange foreskellige butikserhverv, heribalndt Løberen, en frisør, en cykelhandler, en neglebutik. mm.

Kontantpris: Afkast:

16.300.000 kr.

5,73 %

NY

D E H

!

LEJE

NAVERLAND 10, 2600 GLOSTRUP ◆

Stort operationelt lager i Glostrups erhvervskvarter med en optimal fordeling mellem kontor og lager.

◆

Lejemålet er 3.387 kvm lagerplads med tilhørende kontorareal på ca. 448 kvm.

Højt til loftet i størstedelen af lagerarealet.

HØJTLOFTET LAGER - NYISTANDSAT Beliggenhed: 2600 Glostrup

Etageareal: 4.102m²

◆

7,2 meter til under spær og 8,3 meter til loft i den højloftet lagerhal som er ca.

1.750 kvm.

◆

4 meter til under spær og 5 meter til loft i lagerhal som er ca. 1.600 kvm.

◆

Gode parkeringsmuligheder foran bygningen.

Årlig leje Årlig drift pr. m2:

Grundeareal: 15.000 m²

SALG

INDUSTRIVÆNGET 23, 3400 HILLERØD ◆

Ejendommen er en ældre veldisponeret værkstedsejendom med stort udenomsareal.

◆

Gode til- og gennemkørselsforhold for lastbiler.

◆

VÆRKSTEDSEJENDOM TIL LASTBILER Beliggenhed: 3400 Hillerød

Etageareal: 2.172 m²

LEJE

MODERNE LAGER I GREVE Beliggenhed: 2670 Greve

Størstedelen af ejendommen består af værksted, med tilhørende smørregrave. Alle haller har loftshøjde indrettet til lastbiler.

◆

Pænt og nyrenoveret administrationsområde på ca. 350 m2.

◆

Ca. 7.000 m2 SF-stensbelagt udenomsareal.

◆

Byggereserve ca. 1.500 m2.

Kontantpris:

Grundeareal: 9.314 m²

Etageareal: 8.302 m²

Andersen Erhverv A/S, Skovlytoften 9A, 2840 Holte Tlf. 70 20 28 12 info@andersen-erhverv.dk, www.andersen-erhverv.dk

2.176.100 kr.

115 kr.

16.600.000 kr.

GREVE MAIN 17, 2670 GREVE ◆

Stort moderne lager i ét af de bedste erhvervskvartere i Storkøbenhavn.

◆

Ca. 7.500 m2 lagerplads med tilhørende ca. 800 m2 kontorplads.

◆

Oprindelig ejendom fra 2009 med stor tilbygning fra 2019. Den oprindelige del er højloftet, mens tilbygningen er lager i 2 etager.

◆

Mange porte i ejendommen.

◆

Gode parkeringsmuligheder og tæt på motorvej.

◆

Pt. ingen varme i hallerne men mulighed for dette.

Årlig leje pr. m2: Årlig drift:

525 kr.

539.630 kr.

H Y N

ED

!

SALG

BLOKKEN 90, 3460 BIRKERØD ◆

Ejendommen er beliggende i Birkerøds erhvervskvarter på Blokken.

◆

Stor parkeringsplads bag ejendommen med plads til både ansatte og kunder. Ligeledes findes der 4 P-pladser ved ejendommens facade.

◆

Ejendommen har god synlighed eftersom grunden ligger midt i et kryds med mange forbipasserende.

◆

Ejendommen er arkitekttegnet og fremstår med utrolig flot lysindfald fra alle sider.

◆

Med den gode beliggenhed har ejendommen gode tilkørselsmuligheder både fra motorvejsnettet og offentligt transport.

◆

FLOT OG VELBELIGGENDE KONTOREJENDOM Beliggenhed: 3460 Birkerød

Etageareal: 627 m²

Kontantpris:

Grundeareal: 1.846 m²

INVEST

FLOT OG FULDT UDLEJET INVESTERINGSEJEDOM Beliggenhed: 3660 Stenløse

Etageareal: 1.654 m²

INVEST

VELBELIGGENDE ERHVERVSANPARTER Beliggenhed: 2870 Dyssegård

Etageareal: 277 m²

DAM HOLME 14, 3660 STENLØSE ◆

Ejendommen består af ca. 852 m2 lagerareal og 802 m2 kontorareal fordelt på to etager

◆

Alle rum er velholdte og lyse og fremstår moderne.

◆

Kontorbygningen rummer i alt 16 individuelle kontore, som kan lejes enkeltvis eller sammenhængende.

◆

Ejendommen har gode fællesfaciliteter såsom veludstyrede køkkenfaciliteter med konferenceudtyr, så det kan benyttes som mødelokaler, samt toiletter

◆

Gode parkeringsmuligheder.

Kontantpris: Afkast:

Grundeareal: 7.000 m²

Grundeareal: 770 m²

Andersen Erhverv A/S, Skovlytoften 9A, 2840 Holte Tlf. 70 20 28 12 info@andersen-erhverv.dk, www.andersen-erhverv.dk

13.750.000 kr.

14.000.000 kr.

7,5 %

VANGEDEVEJ 225, 2870 DYSSEGÅRD ◆

Investeringen omfatter 2 ideele erhvervsanparter: st. tv & st. th.

◆

Anparterne medfølger 3 store kælderrum, garage samt et baghus på 30 m2.

◆

Unik beliggenhed på Vangevej i Dyssegård, med kort afstand til bus og tog.

◆

Erhvervsanparterne er i dag udlejet til salgskontorer og coaching.

◆

Ejendommen består 2 erhvervsanparter og 2 boliganparter på 1. og 2. sal.

Kontantpris: Afkast:

4.500.000 kr.

5,25 %

G Å R D U M E D T A N K E N O M AT S Æ L G E E L L E R UDLEJE DIN ERHVERVSEJENDOM? Andersen Erhverv A/S oplever stor efterspørgsel. Vi søger salgs-, leje- og investeringsejendomme til potentielle købere, lejere og investorer i markedet.

Andersen Erhverv tilbyder høj faglig ekspertise, indgående markedskendskab og rådgivning ved handel med erhvervsejendomme på hele Sjælland. Vi opererer primært i områderne mellem Helsingør i nord, Roskilde i vest og Køge i syd, men også uden for dette område gør vi os gældende.

ANDERSEN ERHVERV 70 20 28 12

Nedenstående er blot et udsnit af solgte og udlejede sager. Kontakt os endelig for en uforpligtende salgs- og lejevurdering på tlf. 70 20 28 12.

T

JE LE

UD

UD

NAVERLAND 9-11, 2600 GLOSTRUP

KIRSTINEHØJ 9, 2770 KASTRUP

JET

T

JE LE

E DL

U

T

JE LE

UD

VESTERLUNDVEJ 5, 2730 HERLEV

LOKESVEJ 10, 3400 HILLERØD

GT L O

GT L O

S

S

BLOKKEN 38, 3460 BIRKERØD

KIRSTINEHØJ 3, 2770 KASTRUP

GT L O

GT L O

S

S

FIRSKOVVEJ 4, 2800 KONGENS LYNGBY

BYAGEREN 5-7, 2850 NÆRUM

JET

E DL

U

GODTHÅBSVEJ 4, 2000 FREDERIKSBERG

T

JE LE

UD

RINGAGER 9-10, 2605 BRØNDBY

GT L O

S

GODTHÅBSVEJ 203, 2720 VANLØSE

GT L O

S

VENDSYSSELVEJ 4A-C, 2720 VANLØSE

Andersen Erhverv A/S, Skovlytoften 9A, 2840 Holte Tlf. 70 20 28 12 info@andersen-erhverv.dk, www.andersen-erhverv.dk

20

ANNONCETILLÆG OG SPONSORERET INDHOLD

EJENDOMME

Til leje

The Union flerbrugerkontorhus med synlig beliggenhed i Nordhavn

Lautrupsgade 13-15, 2100 København Ø

Flerbrugerejendom 577 - 9.652 m2 All in lejekontrakt Nem adgang til motorvej

70 23 00 20 colliers.com

SÆRTEMAER EJENDOMME 2022 5. maj Erhvervskommuner

Vi fokuserer bl.a. på byggegrunde i udbud, kommunernes krav og ønsker til nye bygherrer, hvilke erhverv ønsker de forskellige kommuner at tiltrække og hvilke (erhvervs)kommuner vægter f.eks. bæredygtigt byggeri og nye bymidter højest?

25. august Ejendomsinvestering

Vil det fortsat være både seniorfællesskaber og bæredygtigt byggeri, der investeres massivt i fremover, eller er der nye tendenser på vej fra udlandet? Hvem er de største ejendomsinvestorer og hvem er de nyeste, som man bør holde øje med?

22. september Erhvervskommuner

Vi fokuserer bl.a. på byggegrunde i udbud, kommunernes krav og ønsker til nye bygherrer, hvilke erhverv ønsker de forskellige kommuner at tiltrække og hvilke (erhvervs)kommuner vægter f.eks. bæredygtigt byggeri og nye bymidter højest?

Nu kan du også LYTTE til EJENDOMME i podcasten Business Review Ejendomme

i samarbejde med

BERLINGSKE MEDIA

KONTAKTINFO Projektleder: Leo Smidt Telefon: +45 25 45 60 88 E-mail: leo@partnermedier.dk

(UKYHUY +MRUW

$WWUDNWLY DGUHVVH

,QYHVWHULQJV HMHQGRP

/\QJE\ +RYHGJDGH .ODPSHQERUJYHM

7,/ /(-( .RQWRU /\QJE\ +RYHGJDGH VDO .RQJHQV /\QJE\ 6DJVQU

0HJHW O\VW NRQWRUOHMHP§O L KMHUWHW DI .JV /\QJE\

/HMHP§OHW OLJJHU S§ VDO L YHORUGQHW HMHQGRP RJ KDU SUDJWIXOG RJ IUL XGVLJW RYHU E§GH .ODPSHQERUJYHM RJ /\QJE\ +RYHGJDGH

/HMHP§OHW HU S§ NYP RJ LQGHKROGHU VWRUUXPVNRQWRUHU NRQWRUHU PºGHORNDOHU NºNNHQ NDQWLQH RJ WRLOHW 'HU HU XGJDQJ WLO OLOOH DOWDQ IUD HW DI VWRUUXPVNRQWRUHUQH

/RNDOHUQH HU YHOHJQHGH WLO NRQWRU DGPLQLVWUDWLRQ NOLQLN GL¨WLVW SV\NRORJ PDVVDJH WHUDSHXW HOOHU OLJQ

Pt

$UHDO UOLJ OHMH

NU

7HOHIRQ

6S¨QGHQGH PXOLJKHG

/\QJE\ +RYHGJDGH

+RYHGJDGHQ L +ºUVKROP

7,/ 6$/* 'HWDLO +RYHGJDGHQ +ºUVKROP 6DJVQU

$UHDO 3ULV $INDVW

0HG DEVROXW EHGVWH SODFHULQJ S§ +RYHGJDGHQ L +ºUVKROP RJ W¨W S§ LQGJDQJHQ WLO +ºUVKROP 0LGWSXQNW OLJJHU GHQQH FKDUPHUHQGH HUKYHUYVHMHQGRP IUD (MHQGRPPHQ HU L RSJUDGHUHW YHG HQ VWºUUH UHQRYHULQJ L (MHQGRPPHQ EHVW§U DI IRUUHWQLQJHU XG PRG KRYHGJDGHQ DGVNLOW DI HQ SRUW L PLGWHQ +HUIUD NRPPHU PDQ LQG L GHQ πRWWH J§UG KYRU GHU HU DGJDQJ WLO HQ VXVKL UHVWDXUDQW RJ HQ EORPVWHUEXWLN VDPW UHVWHQ DI HMHQGRPPHQV HQKHGHU S§ RJ VDO KYRU GHU OLJJHU NOLQLNNHU RJ NRQWRUDUHDOHU

Pt NU

7HOHIRQ

81,.

SODFHULQJ

*HQWRIWHJDGH WLO DIVW§HOVH

1\LVWDQGVDW EXWLN NYP S§ /\QJE\ +RYHGJDGH )ORW RJ O\V EXWLN PHG 6725 6<1/,*+(' RJ 0$1*( )25%,3$66(5(1'( E§GH IRUJ¨QJHUH F\NOLVWHU RJ NºUHQGH NYP VWRUW EXWLNVDUHDO PHG πRW DSRWHNHUORIW VDPW OLOOH WKH NºNNHQ

7,/ /(-( 'HWDLO /\QJE\ +RYHGJDGH $ .RQJHQV /\QJE\ 6DJVQU

$UHDO

Pt

UOLJ OHMH

NU

7HOHIRQ

/\VH NRQWRUHU

)LUVNRYYHM L .JV /\QJE\

7,/ /(-( .RQWRU )LUVNRYYHM % VDO .RQJHQV /\QJE\ 6DJVQU

('& (UKYHUY +MRUW

2UGUXSYHM &KDUORWWHQOXQG 7OI

2PU§GHW KDU HW VWRUW RJ NºEHG\JWLJW RSODQG KYLONHW JºU RPU§GHW LQWHUHVVDQW IRU GH KDQGOHQGH

$UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW 7HOHIRQ

Pt NU NU

/HMHP§O S§ L DOW NYP L O\VH ORNDOHU FHQWUDOW S§ )LUVNRYYHM W¨W S§ 1ºUJDDUGVYHMV 6WDWLRQ

/HMHP§OHW HU SODFHUHW S§ VDO L YHORUGQHW HMHQGRP RJ EHVW§U DI NYP NRQWRUDUHDO RJ NYP I¨OOHVDUHDO PHG NºNNHQ VSLVHSODGV RJ WRLOHWWHU VRP GHOHV PHG ªQ DQGHQ OHMHU

'HU HU PXOLJKHG IRU RSGHOLQJ DI OHMHP§OHW L WR HQKHGHU S§ KHQKROGVYLV NYP RJ NYP bb

'HU HU IUL SDUNHULQJ XGHQ IRU HMHQGRPPHQ

7,/ /(-( 'HWDLO *HQWRIWHJDGH *HQWRIWH 6DJVQU

$UHDO

Pt

UOLJ OHMH

NU

7HOHIRQ

6S¨QGHQGH PXOLJKHG

1ºUUHEUR .ºEHQKDYQ 1

7,/ /(-( 'HWDLO -DJWYHM VW .ºEHQKDYQ 1 6DJVQU

%XWLN L *HQWRIWHJDGH PHG XQLN SODFHULQJ 7,/ $)67 (/6(

%XWLN INOLQLN HOOHU DQGHW PDQJH PXOLJKHGHU S§ DWWUDNWLY DGUHVVH L *HQWRIWHJDGH

'HU IRUHOLJJHU WLOVDJQ RP FDI« HOOHU OLJQHQGH VRP GRJ VNDO JRGNHQGHV DI XGOHMHU HMHQGRP

%XWLNNHQ EHVW§U DI VWRUW VDOJVDUHDO ORNDOH EDJORNDOH PHG WULQHWWHNºNNHQ VDPW WRLOHW %XWLNNHQ HU S§ NYP LπJ OHMHNRQWUDNW RJ KDU HQ SHUIHNW EHOLJJHQKHG PHG 6725 6<1/,*+(' RJ 0$1*( )25%,3$66(5(1'(

$UHDO UOLJ OHMH 7HOHIRQ

Pt NU

$IVW§HOVH NU )LVNHEXWLN PHG VXSHU JRG EHOLJJHQKHG S§ -DJWYHM

3ULVHQ DIVW§HOVHQ HU VDW DWWUDNWLY ͱ L IRUKROG WLO HQ PHJHW DWWUDNWLY KXVOHMH

3§ -DJWYHM οQGHU GX HQ JRG RJ O\V EXWLN WLO OHMH PHG XWUROLJ DWWUDNWLY EHOLJJHQKHG

%XWLNNHQ LQGHKROGHUb b VDOJVORNDOH EDJORNDOH PHG NºNNHQIDFLOLWHWHU WRLOHW VDPW OLOOH ʹNRQWRUʹ VDPW OLOOH ODJHU L N¨OGHUHQ

)LQG πHUH ORNDOHU RJ HMHQGRPPH S§ HGF GN HUKYHUY

.21725 7,/ /(-(

.21725 7,/ /(-(

.21725 7,/ /(-(

9HG 6WUDQGHQ bb VDO .ºEHQKDYQ .

VWHU 9ROGJDGH $ .ºEHQKDYQ .

.RPSDJQLVWU¨GH $ VW WK .ºEHQKDYQ .

Pt NRQWRU Ð HNVNOXVLYW P XGVLJW WLO &KU ERUJ

Pt Ðbb6HOYVW¨QGLJW NRQWRUGRPLFLO

Pt NRQWRU Ð Q\LVWDQGVDW Y .ºEHQKDYQV 5§GKXV

/LHEKDYHUNRQWRU PHG XGVLJW RYHU 6ORWVKROPVNDQDOHQ RJ &KULVWLDQVERUJ 6ORW /HMHP§OHQH HU XGIºUW L HQ PHJHW KºM NYDOLWHW S§ DOOH HWDJHU PHG ÙRWWH SODQNHJXOYH VWXN I\OGQLQJVGºUH P Y

'HU HU 0HWUR *DPPHO 6WUDQG PHWHU IUD GºUHQ RJ 0HWUR S§ .JV 1\WRUY HU EORW PHWHU Y¨N

2YHUWDJHV IXOGVW¨QGLJ Q\LVWDQGVDW

Î%DGHE\JQLQJHQÎ HQ VHOYVW¨QGLJ HMHQGRP RSULQGHOLJW HQ GHO DI 6ºOYJDGH .DVHUQH 'HW PRPVIULH GRPLFLO EHVW§U DI VWXHHWDJH VDO RJ VDO 6WXHHWDJHQ HU LQGUHWWHW PHG ÙRW VWRUUXPVNRQWRU PHG IULWVW§HQGH VºMOHU RJ HQ ORIWVKºMGH S§ Q¨VWHQ PHWHU )UD VWXHHWDJHQ L HMHQGRPPHQV HQH VLGH IRUELQGHU S¨Q YLQGHOWUDSSH OHMHP§OHW KHOW RS WLO DQGHQ VDO , OHMHP§OHWV DQGHQ VLGH ØQGHV GHQ ÙRWWH EUHGH KRYHGWUDSSH GHU J§U IUD VWXH WLO IºUVWH

$GJDQJ HU YLD VPXNW SRUWUXP RJ HU HQ PHJHW YHOKROGW J§UG PHG VSULQJYDQG VNXOSWXU PY +HU HU IXOGVW¨QGLJ IUHG RJ UR WLO WURGV IRU GHQ XWUROLJW FHQWUDOH EHOLJJHQKHG /HMHP§OHW HU LQGUHWWHW PHG IRUVNHOOLJH VWRUUXPVNRQWRUHU HQNHOWH FHOOHNRQWRUHU VDPW WRLOHWWHU S§ DOOH HWDJHU , VWXHSODQ HU GHU ØQ UHFHSWLRQ RJ KHU HU GHU PXOLJKHG IRU DW LQGUHWWH NDQWLQH VWRUW NRQIHUHQFHUXP , N¨OGHU HU GHU EUXVHIDFLOLWHWHU KHUUH RJ GDPHWRLOHWWHU VDPW HW DQUHWWHUNºNNHQ

$UHDO UOLJ OHMH

$UHDO UOLJ OHMH

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

'ULIWVXGJLIWHU SD 6DJV QU

NU

Pt NU

'ULIWVXGJLIWHU SD 6DJV QU

NU

Pt NU

'ULIWVXGJLIWHU SD 6DJV QU

.21725 7,/ /(-(

.21725 7,/ /(-(

3ULQVHVVHJDGH VW .ºEHQKDYQ . $UHDO UOLJ OHMH 6DJV QU

.Y¨VWKXVJDGH & VDO .ºEHQKDYQ .

Pt NU

ͼ &HQWUDOW S§ &KULVWLDQVKDYQ ͼ 7¨W S§ PHWUR ͼ 0RPVIULW ͼ 0XOLJKHG IRU DW V¨WWH VLW HJHW SU¨J

$UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW

Pt NU NU

6DJV QU

ͼ 6NºQW NRQWRUOHMHP§O EHOLJJHQGH S§ VDO ͼ <GHUVW YHOKROGW HMHQGRP OLJH YHG 1\KDYQ ͼ )ORW J§UGKXV PHG PDVVHU DI VM¨O RJ FKDUPH ͼ %HVW§U DI VWRUUXPVNRQWRU NºNNHQDIVQLW RJ PºGHORNDOH

.21725 7,/ /(-(

-\OOLQJHYHM NOG 9DQOºVH $UHDO UOLJ OHMH 6DJV QU

Pt NU

ͼ 6WRUW UXP PHG KºMW WLO ORIWHW ͼ *RGW O\VLQGIDOG ͼ 6WRU VDO S§ FD Pt ͼ )OHUH DQYHQGHOVHVPXOLJKHGHU

.21725 7,/ /(-(

9DOE\ /DQJJDGH $ VW 9DOE\ $UHDO UOLJ OHMH 6DJV QU

Pt NU

ͼ PHWHU WLO RIIHQWOLJ WUDQVSRUW S§ 9DOE\ 6WDWLRQ ͼ 7R PHGIºOJHQGH SDUNHULQJVSODGVHU ͼ 1DERHUQH XGJºU HW EUHGW VSHNWUXP DI VSHFLDOEXWLNNHU ͼ 2SODJW WLO NRQWRU HOOHU VKRZURRP

.21725 7,/ /(-(

1RUGUH )DVDQYHM VW WK )UHGHULNVEHUJ $UHDO UOLJ OHMH 6DJV QU

ͼ 9HOHJQHW WLO PDQJH EUDQFKHU ͼ 0RPVIULW OHMHP§O ͼ PHWHU WLO )DVDQYHM PHWUR

NU

Pt NU

81'(59,61,1* 7,/ /(-(

)¨OOHGYHM 'UDJºU

$UHDO UOLJ OHMH 6DJV QU

ͼ 6M¨OGHQW XGEXGWH ORNDOHU WLO GDJLQVWLWXWLRQ ͼ 0LGW L GHQ VNºQQH QDWXU L 'UDJºU ͼ 7R E\JQLQJHU S§ KYHU Pt ͼ 'HU HU SODGV WLO FD EºUQ

Pt NU

'(7$,/ 7,/ /(-(

6DQNW 1LNRODM 9HM VW PI )UHGHULNVEHUJ & Pt

$UHDO UOLJ OHMH 6DJV QU

NU

ͼ +MºUQHOHMHP§O S§ )UHGHULNVEHUJ & ͼ 0RPVIUL ͼ 6WRU N¨OGHU ͼ *RGW O\VLQGIDOG

/$*(5 352'8.7,21 7,/ /(-(

6NMXOKºM $OO« 9DQOºVH $UHDO UOLJ OHMH 6DJV QU

Pt NU

ͼ +ºMORIWHW ORNDOH PHG PDQJH DQYHQGHOVHVPXOLJKHGHU ͼ 7¨W EHOLJJHQGH S§ RIIHQWOLJ WUDQVSRUW ͼ 1\HUH RPNO¨GQLQJVIDFLOLWHWHU ͼ 5XOOHSRUW L GHW HQH ORNDOH

.21725 7,/ /(-(

1LHOV -XHOV *DGH .ºEHQKDYQ .

Pt NRQWRU È HJHW GRPLFLO YHG %ºUVHQ RJ 1DWLRQDOEDQNHQ 1X XGOHMHV VHOYVW¨QGLJW GRPLFLO L ÎØQDQVNYDUWHUHWÎ (MHQGRPPHQ EHVW§U DI IRUKXV PRG 1LHOV -XHOV *DGH L HWDJHU VDPW ÙRW J§UGKXV L HWDJHU Pt NRQWRU Pt N¨OGHU VDPW Pt DUNLY S§ ORIWHW , DOW HWDJHPHWHU 0HOOHP HMHQGRPPHQH HU GHU HW VNºQW J§UGPLOMº KYRU PDQ LNNH VN¨QNHU E\HQV ODUP HQ WDQNH (MHQGRPPHQ LVWDQGV¨WWHV RJ LQGUHWWHV L VDPU§G PHG XGOHMHU 'HU LQGUHWWHV EO D NDQWLQH Q\H WRLOHWNHUQHU DOW WDSHWVHUHV RJ PDOHV JXOYH DIVOLEHV P Y ,QGUHWQLQJ JHQQHPJ§V RJV§ V§ GHU WLOSDVVHV EHGVW PXOLJW WLO OHMHU L IRUKROG WLO HMHQGRPPHQV PXOLJKHGHU RJ OHMHUV ºQVNHU 3 W LQGHKROGHU IRUKXVHWV HWDJHU HW JRGW PL[ DI VWºUUH RJ PLQGUH NRQWRUHU PºGHUXP VDPW WRLOHWWHU L KYHU HQGH RJ PXOLJKHG IRU HW WKHNºNNHQ S§ KYHU HWDJH 'HU HU HOHYDWRU WLO VDPWOLJH HWDJHU , N¨OGHU HU GHU F\NHOSDUNHULQJ VDPW DUNLY *§UGKXVHW LQGHKROGHU L VWXHSODQ VWRUUXPVNRQWRU VRP YLO Y¨UH RSODJW WLO DW ODYH HQ PHGDUEHMGHUNDQWLQH PHG QHP DGJDQJ WLO J§UGHQ (QGYLGHUH PºGHUXP L VWXHSODQ 3§ VDO HU GHU GHMOLJW VWRUUXPVNRQWRU PHG \GHUOLJHUH HW SDU PºGHUXP , N¨OGHUHQ IRUHØQGHV VWRUH UHHOOH RJ KºMORIWHGH ORNDOHU VRP HYW NXQQH DQYHQGHV WLO PºGHIDFLOLWHUHU WU¨QLQJVUXP HOOHU OLJQ 'HU HU HQGYLGHUH WRLOHWWHU VDPW RPNO¨GQLQJVUXP PHG EUXV $GJDQJ WLO HMHQGRPPHQ VNHU YLD ÙRW SRUWSDUWL 'HU HU YHQWLODWLRQ VDPW NºO L OHMHP§OHW

$UHDO UOLJ OHMH

Pt 6DJV QU NU

'(7$,/ 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-(

.RPSDJQLVWU¨GH NOG WK .ºEHQKDYQ . $UHDO UOLJ OHMH 6DJV QU

$PDJHU 6WUDQGYHM VW .ºEHQKDYQ 6

Pt NU

ͼ 'LUHNWH DGJDQJ IUD .RPSDJQLVWU¨GH ͼ 6NºQ EHOLJJHQKHG L ,QGUH E\ ͼ 7R JRGH IDFDGHYLQGXHU PRG JDGHQ ͼ 2YHUWDJHV PHG Q\PDOHGH Y¨JJH

$UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW

Pt NU NU

6DJV QU

ͼ 8QLN EHOLJJHQKHG S§ $PDJHU 6WUDQG ͼ $WWUDNWLYW RPU§GH W¨W S§ 0HWUR ͼ 5HJXO¨UH RJ KºMORIWHGH ORNDOHU ͼ )OHUH DQYHQGHOVHVPXOLJKHGHU

.21725 7,/ /(-(

.21725 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-(

.ºEPDJHUJDGH VDO .ºEHQKDYQ .

.ºEPDJHUJDGH VDO .ºEHQKDYQ .

.ºEPDJHUJDGH VW WK .ºEHQKDYQ .

Pt NRQWRU Ð /¨NNHUW VWRUUXP Ð 1\LVWDQGVDW

Pt NRQWRU L IUHGHW &LW\ HMHQGRP

Pt EXWLN Ð .ºEPDJHUJDGH Y ,OOXP

PHWHU WLO 0HWUR S§ .RQJHQV 1\WRUY RJ PHWHU WLO

*DPPHO 6WUDQG 0HWUR PHWHU WLO 1ºUUHSRUW 6WDWLRQ 0XOLJKHG IRU SDUNHULQJ OLJH YHG OHMHP§OHW L,OOXPV SDUNHULQJVKXV bb/HMHP§OHW HU PHJHW O\VW GD GHW HU EHOLJJHQGH S§ VDO RJ LQGHKROGHU O¨NUH VWRUUXPVNRQWRUHU PHG ORIW WLO NLS JRGH PºGHUXP NRQWRUHU NºNNHQ VDPW WRLOHWWHU (QGYLGHUH LQGVNXGW G¨N PHG VNºQW NRQWRU VDPW HW PºGHUXP $OW IUHPVW§U O¨NNHUW PHG O\VH WU¨JXOYH IULWODJWH EM¨ONHU P Y

, \GHUVW SU¨VHQWDEHO IUHGHW HMHQGRP OLJH YHG $PDJHUWRUY XGOHMHV NRQWRUORNDOHU S§ VDO /HMHP§OHW LQGHKROGHU S¨Q HQWU« JRGH NRQWRUHU PºGHUXP PRG .ºEPDJHUJDGH VWRUUXPVNRQWRU PRG J§UGHQ NºNNHQ PHG SODGV WLO VSLVHERUG OLOOH VHUYHUUXP VDPW WR S¨QH WRLOHWWHU /RNDOHUQH KDU ÙRWWH JXOYH RJ KºMW WLO ORIWHW 2YHUWDJHV Q\PDOHW RYHUDOW PHG Q\DIVOHEQH RJ Q\EHKDQGOHGH JXOYH .DEOLQJ L DOOH UXP .XQ PLQ JDQJ WLO PHWUR S§ .RQJHQV 1\WRUY

6NDO PDQ OLJJH S§ .ºEPDJHUJDGH È V§ HU GHW KHU EHOLJJHQKHGHQ /HMHP§OHW EHVW§U L VWXHSODQ DI HW DÙDQJW PHJHW UHHOW EXWLNVORNDOH PHG KºMW WLO ORIWHW RJ QLYHDXIUL DGJDQJ (QGYLGHUH PLQGUH YDUHPRGWDJHOVH PHG LQGJDQJ IUD SRUWHQ VDPW SHUVRQDOHORNDOH PHG OLOOH NºNNHQ RJ HW WRLOHW 'HU HU GLUHNWH QHGJDQJ WLO N¨OGHUHQ S§ \GHUOLJHUH Pt .¨OGHUHQ HU \GHUVW UHHO RJ KºMORIWHW

$UHDO UOLJ OHMH

$UHDO UOLJ OHMH

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

'ULIWVXGJLIWHU SD 6DJV QU

NU

Pt NU

6DJV QU

Pt NU

6DJV QU

'(7$,/ 7,/ /(-(

5§GKXVVWU¨GH VW NOG .ºEHQKDYQ . $UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW 6DJV QU

Pt NU NU

ͼ 8GVLJW XGRYHU 9DQGNXQVWHQ ͼ 7R HWDJHU PHG LQWHUQ WUDSSH ͼ 'HMOLJW KºMW WLO ORIWHW ͼ )DQWDVWLVN EHOLJJHQKHG L .ºEHQKDYQ .21725 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-( .21725 7,/ /(-(

:LOGHUVJDGH .ºEHQKDYQ .

$PDJHUEURJDGH VW .ºEHQKDYQ 6

Pt NRQWRU Ð &KULVWLDQVKDYQ X XGOHMHV IDQWDVWLVNH NRQWRUORNDOHU L +HHULQJV *DDUG 1 (MHQGRPPHQ EHVW§U DI HWDJHU *UXQGSODQ VDO RJ VDO 3§ VDO OLJJHU GHQ I¨OOHV NDQWLQH )¨OOHV J§UG PHG ERUG RJ E¨QNH (MHQGRPPHQ NDQ OHMHV MI bbQHGHQVW§HQGH IRUGHOLQJ 6WXHSODQ Pt VDO Pt VDO Pt 6W VDO Pt

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU SU Pt

6DJV QU

5§GKXVVWU¨GH .ºEHQKDYQ .

Pt

$UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW 6DJV QU

NU NU

ͼ 0XOLJKHG IRU KXUWLJ RYHUWDJHOVH ͼ /\VW NRQWRU PHG XGVLJW ͼ PHWHU WLO PHWUR S§ *DPPHO 6WUDQG ͼ *RGH IDFLOLWHWHU WLO HQ PLQGUH YLUNVRPKHG

Pt EXWLN Ð $PDJHUEURJDGH Y $PDJHU &HQWUHW 6XEOLP RJ PHJHW PDUNDQW KMºUQHEHOLJJHQKHG OLJH XG WLO 6XQGE\ .LUNH PHWHU WLO $PDJHUEUR 0HWUR RJ &HQWUHW 6ROVLGHQ DI $PDJHUEURJDGH /HMHP§OHW LQGHKROGHU Pt L VWXHSODQ Pt L N¨OGHU VDPW Pt S§ VDO , VWXHSODQ HU GHU VWRUW RJ PHJHW KºMORIWHW VDOJVORNDOH VDPW HW NRQWRU RJ WRLOHWWHU VWN Q¨VWHQ PHWHU KºMH YLQGXHU XG PRG $PDJHUEURJDGH RJ \GHUOLJHUH VWRUH VDPW PLQGUH XG PRG 2OLHEODGVJDGH /HMHP§OHW NDQ JºUHV PRPVIULW PRG HQ PLQGUH PHUOHMH

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

'(7$,/ 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-( .21725 7,/ /(-(

&DUO -DFREVHQV 9HM & 9DOE\

.DPLOOHKXVHW 5ºGRYUH

Pt EXWLN VKRZURRP Ð 9DOE\ 1X KDU GX PXOLJKHGHQ IRU DW §EQH Q\ EXWLN FDI« VKRZURRP S§ KMºUQHW DI 7UHNURQHUJDGH RJ &DUO -DFREVHQV 9HM L GHW SRSXO¨UH Î)RUIDWWHUNYDUWHUHWÎ /RNDOHUQH RYHUWDJHV VRP ÎZKLWH ER[Î JXOY HIWHU OHMHUV ºQVNH VDPW IXOGW HWDEOHUHW WRLOHW <GHUPHUH NDQ XGOHMHU IRUHVW§ RJ EHNRVWH HWDEOHULQJ DI XGVXJQLQJ PRG HQ PHUOHMH S§ NU SU Pt 'HU HU PXOLJKHG IRU DW OHMH RSEHYDULQJVSODGV L HMHQGRPPHQV N¨OGHU

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

,19(67(5,1* 7,/ 6$/*

$UWLOOHULYHM VW WK .ºEHQKDYQ 6

ERXOHYDUG VW .ºEHQKDYQ 9 $UHDO UOLJ OHMH 6DJV QU

Pt NU

ͼ 0HJHW V\QOLJ IRUUHWQLQJ ͼ 6WRUW YLQGXH RJ JRGH VNLOWQLQJVPXOLJKHGHU ͼ /HMHP§OHW LQGHKROGHU JRGW VDOJVORNDOH ͼ (QGYLGHUH S¨QW WRLOHW VDPW KºMORIWHW N¨OGHU

Pt Q\E\JJHW GHWDLO Ð &HQWUDOW L 5ºGRYUH HUKYHUYVOHMHP§O VRP VDPOHW XGJºU FD Pt HUKYHUY *DUWQHUE\HQV K\JJHOLJH KRYHGVWUºJ YLO ELQGH E\GHOHQ VDPPHQ IRU J§HQGH RJ F\NOLVWHU V§ GHW HU OHW DW NRPPH RPNULQJ L E\HQ RJ QDWXU +RYHGVWUºJHW VSLOOHU HQ FHQWUDO UROOH L NRPPXQHQV VWRUH E\IRUQ\HOVHVSURMHNW GHU SULP¨UW KDQGOHU RP DW RPGDQQH GHQ FHQWUDOH GHO DI 5ºGRYUH GHQ V§NDOGWH %\NHUQH +RYHGVWUºJHW NRPPHU WLO DW VWU¨NNH VLJ IUD 5ºGRYUH &HQWUXP

$UHDO UOLJ OHMH

,19(67(5,1* 7,/ 6$/*

)DONRQHU $OO« NOG WK )UHGHULNVEHUJ

Pt NU

6DJV QU

,19(67(5,1* 7,/ 6$/*

1RUGUH )DVDQYHM VW )UHGHULNVEHUJ

$UHDO 3ULV

Pt NU

$UHDO 3ULV

Pt NU

$UHDO 3ULV

Pt NU

$INDVW 6DJV QU

$INDVW 6DJV QU

$INDVW 6DJV QU

ͼ (UKYHUYVDQGHO S§ Pt ͼ 7¨W S§ ,VODQGV %U\JJH 0HWURVWDWLRQ ͼ 8GOHMHV PHG VRP OHMHU ͼ 6WDUWDINDVW S§

ͼ (UKYHUYVHMHUOHMOLJKHG WLO VDOJ" ͼ *RG EHOLJJHQKHG PHG VWRU V\QOLJKHG ͼ 3W XGOHMHW WLO KHUUHIULVºU ͼ 6WDUWDINDVW S§

ͼ HUKYHUYVHMHUOHMOLJKHGHU WLO VDOJ ͼ )XOGW XGOHMHW S§Q¨U HQNHOW N¨OGHUOHMHP§O ͼ 6XQG RJ YHOGUHYHW HMHUIRUHQLQJ ͼ 6WDUWDINDVW S§