'266,(5
0DULR 9DUJDV /ORVD
12%(/
'H 1RYHOD
(O WDQWDV YHFHV SRVWHUJDGR 3UHPLR 1REHO GH /LWHUDWXUD OH IXH RWRUJDGR D QXHVWUR SULPHU QRYHOLVWD
´(O 3HU~ VR\ \Rµ GLMR XQ H[WDVLDGR 9DUJDV /ORVD HQ FRQIHUHQFLD GH SUHQVD GHVGH HO ,QVWLWXWR &HUYDQWHV GH 1XHYD <RUN )RWR *(77< ,0$*(6
&$5 (7$6 2&78%5(
0$5,2 9$5*$6 //26$ B LQGG
&RQ HO 3UHPLR 1REHO GH /LWHUDWXUD 0DULR 9DUJDV /ORVD FRURQD XQD REUD OLWHUDULD WRWDOL]DGRUD \ WRWDOL]DQWH 8QD FUHDFLyQ DUTXLWHFWyQLFDPHQWH FRPSOHMD \ DPELFLRVD FRPR SRFDV HQ VX DIiQ SRU UHSURGXFLU FyPR ORV WRWDOLWDULVPRV GHO SRGHU DWUDYLHVDQ OD YLGD WRGD 3HUR HO SUHPLR PiV SUHVWLJLRVR GH ODV OHWUDV WDPELpQ FHOHEUD D XQ LQWHOHFWXDO LQWHJUDO TXH ²FRPR VX DQWHV DGPLUDGR -HDQ 3DXO 6DUWUH² GHILHQGH VXV LGHDOHV pWLFRV \ HVWpWLFRV QR VROR PHGLDQWH OD OLWHUDWXUD VLQR WDPELpQ D WUDYpV GH VX SURSLD ELRJUDItD $ VXV DxRV GH HGDG HO HVFULWRU DOFDQ]D HO ~QLFR SUHPLR SUHVWLJLRVR TXH OH IDOWDED D VX ODUJD OLVWD GH PHUHFLGRV KRPHQDMHV )LHO D VX FRQRFLGD GLVFLSOLQD 9DUJDV /ORVD DFDED GH WHUPLQDU VX QXHYD QRYHOD (O VXHxR GHO FHOWD < VHJXUDPHQWH YHQGUiQ PiV &$5 (7$6 2&78%5(
3VLFRORJtD GH OD FUHDFLyQ OD DXVHQFLD GHO SDGUH \ OD RPQLSUHVHQFLD GH OD PDGUH 'RUD /ORVD 8UHWD PDUFDURQ OD LQIDQFLD GHO DXWRU HQ $UHTXLSD &DUWD QDYLGHxD GHO GH GLFLHPEUH GH 3DVy SDUWH GH VX QLxH] HQ &RFKDPEDPED %ROLYLD
'HVFXEULy DO VH[R RSXHVWR HQ HO 0LUDIORUHV GH VX DGROHVFHQFLD pSRFD TXH GHVFULEH HQ VX QRYHOD EUHYH /RV FDFKRUURV &$5 (7$6 2&78%5(
0$5,2 9$5*$6 //26$ B LQGG
&$5 (7$6 2&78%5(
/D /LEHUWDG /HWUDGD $ ORV GLH] DxRV FRQRFLy D HVH VHxRU TXH HUD VX SDSi (UD XQ PLOLWDU UHWLUDGR \ XQ H[WUDxR DQWH VXV RMRV SXHVWR TXH HO SHTXHxR 0DULR OR FUHtD PXHUWR (O HVFULWRU KDOOy ²D WUDYpV GH OD OLWHUDWXUD² OD ILFFLyQ OLEHUDGRUD TXH OH KL]R SRVLEOH FUHDU VX SURSLR PXQGR OHWUDGR $ HVWDV DOWXUDV OD FUtWLFD PXQGLDO \D VH KD UHQGLGR D VX REUD D WUDYpV GH UHVHxDV HORJLRVDV &$5(7$6 KD SUHIHULGR EXVFDU D XQ DPLJR VX\R D OD VD]yQ XQR GH ORV PiV DIDPDGRV SVLFRDQDOLVWDV GHO SDtV 0D[ +HUQiQGH] LQWHQWD H[SOLFDU ORV RUtJHQHV FUHDWLYRV GHO HVFULWRU
/D ILJXUD SDWHUQD YDUJDVOORVLDQD (UQHVWR 9DUJDV 0DOGRQDGR
&$5 (7$6 2&78%5(
0$5,2 9$5*$6 //26$ B LQGG
&RQ VX HQWRQFHV HVSRVD \ WtD -XOLD 8UTXLGL L]TXLHUGD HQ HO )HVWLYDO GH )ROFORUH GH &iFHUHV ([WUHPDGXUD -XQLR GH &$5 (7$6 2&78%5(
5HSUHVHQWy OD GLYLVLyQ VRFLDO GHO 3HU~ D WUDYpV GH ORV DOXPQRV GH XQ FROHJLR PLOLWDU (O -DJXDU HO (VFODYR HO 3RHWD HO %RD 7RGRV SHUVRQDMHV GH /D FLXGDG \ ORV SHUURV QRYHOD TXH JDQy HO 3UHPLR %LEOLRWHFD %UHYH GHO PLVPR DxR
(O H[ FDGHWH IUHQWH DO &ROHJLR 0LOLWDU /HRQFLR 3UDGR HQ 6HJ~Q HO DXWRU DOOt FRQRFLy HO 3HU~
3RU SUHVLyQ GH VX SDGUH HVWXGLy HO WHUFHU \ FXDUWR DxR GH VHFXQGDULD HQ HO /HRQFLR 3UDGR
&$5 (7$6 2&78%5(
&$5 (7$6 2&78%5(
0$5,2 9$5*$6 //26$ B LQGG
8Q DVHGLR VLFRDQDOLVWD DO SURFHVR LQYHQWLYR GH OD REUD YDUJDOORVLDQD
3HULRGLVWD FDFKRUUR $ ORV DxRV HQ /D &UyQLFD 1REHO OR VRUSUHQGH D ORV DxRV *DODUGyQ FRQILUPD XQ HVIXHU]R FUHDWLYR ~QLFR
(VFULEH 0$; +(51Ã&#x2030;1'(=
8
1$ GH ODV YLUWXGHV GH XQ SUHPLR FRPR HO 1REHO HV TXH UHVWLWX\H HO YDORU GH OD SDOD EUD DXWRU (VSHFLDOPHQWH KR\ FXDQ GR HQ HO ULJXURVR FXHVWLRQDPLHQ WR KHFKR SRU ORV SRVWHVWUXFWXUDOLV WDV IUDQFHVHV OD LGHD GH DXWRU ²\ GH DXWRUtD² KD VLGR EDQDOL]DGD \ SDUH FH VHUYLU DSHQDV SDUD GHVFDOLILFDU ORV DQKHORV GH TXLHQHV VH GHGLFDQ D HVFULELU (O JDODUGyQ FRQFHGLGR D 0DULR 9DUJDV /ORVD GD SUXHED GH TXH ODV DQWLJXDV FRQQRWDFLRQHV GHO YRFDEOR UHVLVWHQ WDOHV HPEDWHV \ HV
&$5 (7$6 2&78%5(
0$5,2 9$5*$6 //26$ B LQGG
´/D OLWHUDWXUD HVSHMR GH OD WDXURPDTXLD HV XQD FLWD FRQ OD PXHUWH« 6ROR OD PDHVWUtD GHO DUWLVWD SRGUi VDOYDUOR GHO SLWyQ DPHQD]DQWHµ
WHVWLPRQLR GH TXH HO HVIXHU]R FUHD WLYR SODVPDGR HQ ORV OLEURV GH VX DXWRUtD HQFLHUUD DOJR ~QLFR ¢&XiO IXH HO FDPLQR TXH OOHYy D 9DUJDV /ORVD GH $UHTXLSD D (VWR FROPR" /RV PLVWHULRV GH OD FUHDFLyQ VRQ LQPHQVRV < KD\ WHRUtDV SDUD WRGRV OR JXVWRV 8QD SULYLOHJLD OD FDSDFLGDG GH LQWHJUDU ORV PRGRV GH SURFHVDPLHQWR GH OD LQIRUPDFLyQ GH FDGD XQR GH ORV KHPLVIHULRV FHUH EUDOHV (O L]TXLHUGR RULHQWDGR HQ OD WHPSRUDOLGDG DQDOtWLFR \ YHU EDO DEVWUDFWR \ UDFLRQDO \ HO GHUH FKR TXH MXHJD HQ HO WHUUHQR GH OR HVSDFLDO VLQWpWLFR \ SUHYHUEDO FRQ
GH VX KpURHµ (VWDV LGHDV QRV SXHGHQ D\XGDU D HQWHQGHU FyPR OD REUD GH 0DULR 9DUJDV /ORVD PDODEDULVWD TXH PDQ WLHQH HQ HO DLUH DO DXWRU DO QDUUDGRU \ D ORV SHUVRQDMHV SURSLFLD OD LGHQ WLILFDFLyQ GH TXLHQ OHH FRQ HO GUDPD TXH YLYHQ ORV FDUDFWHUHV GH ILFFLyQ GH PRGR WDO TXH ORV VHQWLPLHQWRV GH ORV SHUVRQDMHV UHVXHQHQ HQ VX LQWH ULRU D OD YH] TXH HVWDEOHFH XQD GLV WDQFLD (VWH GHVGREODPLHQWR HQ XQ \R REVHUYDGRU \ XQ \R FRPSURPHWL GR HQ ODV HPRFLRQHV PDUFD OD H[SH ULHQFLD GH OD OHFWXUD GH VX REUD 1R REVWDQWH HO OHFWRU DWUDSDGR SRU XQD QDUUDFLyQ TXH VHUSHQWHD KDFLD OR TXH D~Q WLHQH TXH RFXUULU QR VDOGUi LPSXQH < SRU DxDGLGXUD TXHGDUi VLQ VDEHU VL KD OHtGR XQ IUDJPHQWR R XQD WRWDOLGDG GH OD TXH HO IUDJPHQ WR HV D VX YH] SDUWH +DFH \D DOJXQRV DxRV )LWR /RD \]D TXLHQ DFDEDED GH UHJUHVDU GH
´(MHPSOR VLQJXODU GH HVWD GLItFLO WDXURPDTXLD « HV OD HVWUDWHJLD IiOLFR QDUFLVLVWD FRQ OD TXH SUHWHQGH RFXOWDU VX FDVWUDFLyQ 3LFKXOD &XpOODUµ
´(O LQFRQVFLHQWH GHO DUWLVWD GHEH HQWHQGHU HO LQFRQVFLHQWH GH VX KpURHµ DSXQWD +HUQiQGH]
)272 -$9,(5 =$3$7$
09// &ODYHV GH OD &UHDFLyQ
FUHWR \ HPRFLRQDO 3XHGH TXH DVt VHD SHUR QR QRV D\XGD PXFKR SDUD VHJXLU OD UXWD TXH OOHYy DO HVFULWRU SHUXDQR DO 1REHO 6H SRGUtD HPSH]DU GLFLHQGR TXH SUREDEOHPHQWH OD ~QLFD PDQHUD TXH WLHQHQ FLHUWDV SHUVRQDV SDUD VDOLU DLURVDV HQ ODV HPERVFDGDV TXH ORV DFHFKDQ HQ VX LQIDQFLD \ DGROHV FHQFLD FRQVLVWD HQ LPSOLFDUVH HQ ORV KHFKRV PDQWHQLHQGR XQD GLV WDQFLD &DGD LUUXSFLyQ WUDXPiWL FD REOLJD D DVXPLU WDO HVWUDWHJLD /D V~ELWD DSDULFLyQ HQ OD HVFHQD GH XQ SDGUH GLVWDQWH \ DXWRULWDULR SRU HMHPSOR R OD DUELWUDULHGDG GH OD LPSRVLFLyQ MHUiUTXLFD SXHGHQ LQGX FLU D XQ WLHPSR XQD SURSHQVLyQ DO UHWUDLPLHQWR GHVGH HO FXDO VH SXHGH REVHUYDU OR TXH HVWi SDVDQGR SDUD GDUOH YXHOWDV KDVWD HQWHQGHUOR \ WDPELpQ XQD IpUUHD GHWHUPLQDFLyQ GH FRPSURPHWHUVH KDVWD HO ILQ FRQ OR TXH XQR FUHH (VD LQYLVLEOH DWDOD\D SXHGH SHU PLWLU ²GDGD XQD SDUWLFXODU HFXD FLyQ SHUVRQDO² DILQDU OD FDSDFLGDG GH RULHQWDU HO SURSLR LQFRQVFLHQWH KDFLD HO LQFRQVFLHQWH GHO RWUR ´FRPR XQ UHFHSWRU WHOHIyQLFR VH DMXVWD DO PLFUyIRQR WUDQVPLVRUµ VHJ~Q OD PHWiIRUD TXH )UHXG SURSXVR HQ ORV PRPHQWRV LQLFLDOHV GH OD WHOHIRQtD (O DUWLVWD EXVFD GHVSHUWDU HQ QRVR WURV OD PLVPD DFWLWXG ´OD PLVPD FRQVWHODFLyQ HPRFLRQDO TXH DTXH OOD TXH SURGXMR HQ pO HO tPSHWX SDUD FUHDUµ HVFULELy HQ VX HQVD\R VREUH HO 0RLVpV GH 0LJXHO Ã&#x2C6;QJHO 0XFKR DQWHV DO UHIHULUVH DO +DPOHW GH 6KDNHVSHDUH KDEtD GLFKR TXH HO LQFRQVFLHQWH GHO JUDQ GUDPDWXUJR ´KDEtD FRPSUHQGLGR HO LQFRQVFLHQWH
(XURSD PH FRQPLQy D OHHU XQ WH[WR GH 0LFKHO /HLULV VXUUHDOLVWD HQ OD SULPHUD KRUD \ DXWRU GH OD PiV GHV FDUQDGD GH ODV DXWRELRJUDItDV (Q HO HQVD\R ´'H OD OLWHUDWXUD FRQVLGHUD GD FRPR XQD WDXURPDTXLDµ /HLULV DPLJR GH -DFTXHV /DFDQ DILUPD TXH OD OLWHUDWXUD HVSHMR GH OD WDXURPD TXLD HV XQD FLWD FRQ OD PXHUWH GH DKt TXH VROR OD PDHVWUtD GHO DUWLV WD SRGUi VDOYDUOR GHO SLWyQ DPH QD]DQWH DXQ FXDQGR HO HVFULWRU GH UD]D VHSD FRPR OR VDEtD HO HVFXOWRU $OEHUWR *LDFRPHWWL TXH D OD ODUJD HV LPSRVLEOH ORJUDUOR 7UDLJR HVWR D FRODFLyQ SDUD VXEUD\DU ORV ULHVJRV YLVLEOHV GHVGH VXV SULPHUDV QRYHODV TXH FRUUtD XQ HVFULWRU QDFLGR HQ HVWDV WLHUUDV SUH MXLFLRVDV /R KL]R FRQ HO DWUHYLPLHQ WR GH KDFHU FRQVWDU HO DIHFWR TXH YLQ FXOD D $OEHUWR HO SRHWD FRQ 5LFDU GR $UDQD HO (VFODYR OD DXGDFLD GH GHVFULELU FRQ QDWXUDOLGDG VLQ UHVHU YDV D HVRV WUHV PDQJDFKHV YLYLGR UHV VLQ UXPER FRPR ORV ´YLWHOORQLµ GH )HOOLQL SHUR ´LQFRQTXLVWDEOHVµ HO DSORPR FRQ TXH UHJLVWUD ORV DPRUHV IHURFHV GH GRQ $QVHOPR \ OD 7RxLWD FRQ REMHWLYD SUHFLVLyQ R OD GHWHUPL QDFLyQ GH VHJXLU OD GLItFLO DYHQWX UD LQWHULRU GH =DYDOLWD HQ PHGLR GH ORV WUD]RV GHO HVWXSHQGR PXUDO VDQ PDUTXLQR TXH UHWUDWD HQ &RQYHUVD FLyQ HQ OD &DWHGUDO R OD LQVROHQFLD GH GHVWDFDU HO FRUDMH UHYROXFLRQDULR GH 0D\WD HO JXHUULOOHUR PHVWL]R \ KRPRVH[XDO 3HUR D PL HQWHQGHU XQ HMHP SOR VLQJXODU GH HVWD GLItFLO WDXUR PDTXLD HV HO UHFRUULGR GH OD SOXPD ²LED D HVFULELU OD PXOHWD² DO GLEX MDU OD HVWUDWHJLD IiOLFR QDUFLVLVWD FRQ OD TXH SUHWHQGH RFXOWDU VX FDV WUDFLyQ 3LFKXOD &XpOODU HO KpURH DQWLKpURH DGROHVFHQWH GH /RV FDFKR UURV /D EULOODQWH UHDOLGDG YHUEDO GH OD REUD HQIUHQWD SRU ORV GHUURWHURV GH OD ILFFLyQ ODV PLVPDV HPEHVWL GDV FRQ TXH VH TXH WRSy OD LQYHVWL JDFLyQ SVLFRDQDOtWLFD FXDQGR LQGDJy HQ HO SDSHO TXH MXHJD HO FRQFHSWR GH OD FDVWUDFLyQ HQ OD GLQiPLFD GH ORV SURFHVRV LQFRQVFLHQWHV 8QD VHULH GH REVHUYDFLRQHV FOtQL FDV OOHYDURQ D )UHXG D LQVFULELU OD FDVWUDFLyQ HQ XQ FLUFXLWR GH LQWHUDF FLRQHV FRUUHVSRQGHQFLDV VXVWLWXFLR QHV LQWHUFDPELRV \ SHUPXWDV TXH RFXUUHQ GH PRGR VXFHVLYR FRLQFL GHQWH R VLPXOWiQHR (O OODPDGR FRP SOHMR GH FDVWUDFLyQ RFXSD XQ OXJDU * &$5 (7$6 2&78%5(
*IXQGDPHQWDO
3DWULFLD /ORVD 3ULPD \ HVSRVD &RPSDxHUD \ PDGUH GH VXV KLMRV 6H FDVy FRQ HOOD HQ
FRQVWUXFWR WHyULFR IUHXGLDQR 'HFtDPRV TXH OR TXH &XpOODU SHU GLy VH KDOOD HQ ORV HVSDFLRV GH LQGH WHUPLQDFLyQ HQ ODV SiJLQDV GH /RV FDFKRUURV 8Q DUWtFXOR SHULRGtVWLFR TXH WUDWD GH XQ VXFHVR UHDO OH SHU PLWH D 9DUJDV /ORVD RIUHFHUQRV XQD SHUVSHFWLYD UHYHUVLEOH /RUHQD XQD
&RQ VX WtD \ SULPHUD HVSRVD -XOLD 8UTXLGL ,OODQHV eO WHQtD \ HOOD DxRV
&$5 (7$6 2&78%5(
0$5,2 9$5*$6 //26$ B LQGG
&RUULHQGR KDFLD VX IXWXUR HQHUR DxRV GHVSXpV VHUtD FDQGLGDWR D OD SUHVLGHQFLD GH OD 5HS~EOLFD
MRYHQ KLVSiQLFD ´GHFDSLWy VH[XDO PHQWH D VX PDULGRµ -RKQ :D\QH %REELW ´VLQ PHWiIRUDV GH QLQJXQD HVSHFLHµ 'H XQ VROR WDMR ´OR GHVHP EDUD]y GHO VDQWR \ VHxD GH VX YLULOL GDGµ /XHJR DUURMy D OD FDOOH ´OR TXH KDEtD VLGR HO SHQHµ 2 PiV SUHFLVD PHQWH VHJ~Q HO DOHJDWR GH OD GHIHQ VD XQ ´DGPLQtFXORµ TXH QR HUD HQ DEVROXWR OR TXH SDUHFtD SXHV QR HUD ´XQD SURWXEHUDQFLD FLOtQGULFD KHFKD GH FDUQH YHQDV \ UHVWRV GH HVSHU PDµ VLQR ´XQ FRHILFLHQWH DEVWUDF WR XQD HVWUXFWXUD VLPEyOLFDµ 3DUD
´(O DUWLVWD EXVFD GHVSHUWDU HQ QRVRWURV OD PLVPD DFWLWXGµ ´OD PLVPD FRQVWHODFLyQ HPRFLRQDO DTXHOOD TXH SURGXMR HQ pO HO tPSHWX SDUD FUHDUµ GRMD GH SDUDGRMDV HQ OD PiV FUXGD UHDOLGDG DTXHOOD TXH QR UHTXLHUH GH PHWiIRUDV /RUHQD KDEtD FHUFHQD GR ´XQ tFRQR HPEOHPiWLFR GHO KRUURU GRPpVWLFR \ GH OD VXMHFLyQ VHUYLOµ /D GLVWDQFLD HQWUH FLHUWRV DVSHF WRV GH OD UHDOLGDG SVtTXLFD \ VX SRVL ELOLGDG GH H[SUHVLyQ VH DFRUWy FXDQ GR HO SVLFRDQiOLVLV DEULy UHGHV GH UHODFLRQHV \ VLJQLILFDFLyQ QR SHUFL ELGDV KDVWD HQWRQFHV 6HJXLUODV FRQ OD SOXPD QR HV WDUHD IiFLO 1R Vp VL HVFXFKp PDO SHUR FUHt HQWHQGHU TXH HO 6HFUHWDULR 3HUSHWXR GH OD $FDGHPLD 6XHFD FXDQGR DQXQFLy ODV UD]RQHV GHO SUHPLR GLMR ²FLWR GH PHPRULD² ´OD REUD GH 0DULR 9DUJDV /ORVD FRQ WLHQH XQD FDUWRJUDItD GH ODV HVWUXF WXUDV GHO SRGHU \ VXV DFHUDGDV LPi JHQHV GH OD UHVLVWHQFLD OD VXEOHYD FLyQ \ OD GHUURWD GHO LQGLYLGXRµ 8Q (GLSR VROLWDULR %LHQ SHQVDGR FUHR TXH HVFXFKp ELHQ 9XHOYR D FLWDU GH PHPRULD HVWD YH] XQ WtWXOR GH 6HUJH $QGUq ´OD HVFULWXUD FRPLHQ]D GRQGH HO SVLFRDQiOLVLV WHUPLQDµ Q
)272 &+,12 '20,1*8(=
HQ OR TXH DWDxH D OD HVWUXFWXUDFLyQ SVtTXLFD \ OD UHJXOD FLyQ GH OD VH[XDOLGDG 6L VH VLJXH HO UDVWUR GH DTXHOOR TXH HO SHUUR -XGDV DUUDQFy D &XpOODU FRQ XQ PRUGLVFR VH SXHGH LQJUHVDU D ORV YHULFXHWRV GH HVWD QRFLyQ 1RWHPRV GH HQWUDGD TXH HVD SLH]D FODYH GH HVWD QRYHOD HQ WRUQR D OD FXDO JLUDQ ORV SHUVRQD MHV \DFH LQQRPLQDGD HQ ORV HVSDFLRV GH LQGHWHUPLQDFLyQ SURGXFLGRV SRU XQD VLQJXODU VLQWD[LV /D QDUUDFLyQ VH HVWUXFWXUD HQ IXQFLyQ GH HVD IDOWD VLQ QRPEUH 'HVGH OD SHUVSHFWLYD SVLFRDQD OtWLFD OD FDVWUDFLyQ QR FRQFLHUQH DO SHQH yUJDQR \ REMHWR FRQFUHWR VLQR DO IDOR FRQVWUXFFLyQ LPDJLQDULD TXH VH HULJH SDUD EOLQGDUOR 3RU HOOR VH OR GHEH HQWHQGHU FRPR OD FRQFUH FLyQ GH OD DPHQD]D GH OD GHVDSDUL FLyQ GH WDO FRQVWUXFFLyQ LPDJLQDULD (O IDOR \HUJXH VX SUHVHQFLD VREUH OD DQJXVWLD TXH UHYHOD OD SUHFDULH GDG GH ODV IDQWDVtDV TXH TXLVLHUDQ H[RUFL]DU HO WHPRU GH VX DXVHQFLD QR YD\D D VHU TXH VH WHUPLQH FRPR XQD PXMHU /R IiOLFR VH LQVWDOD VREUH XQD SDUDGRMD \ EDVFXOD HQ XQD RVFL ODFLyQ IDOR FDVWUDFLyQ FDVWUDFLyQ IDOR TXH GD WHVWLPRQLR GH OD LQFHUWL GXPEUH TXH OR URGHD /D DUTXLWHFWX UD GH /RV FDFKRUURV KDFH SDWHQWH OD VLPXOWDQHLGDG HQ OD TXH VH PXHYHQ ORV GLYHUVRV QLYHOHV LPSOLFDGRV HQ HO
&$5 (7$6 2&78%5(
/D *XHUUD GHO )LQ GH OD 3ROtWLFD
)RWR 9Ì&725 &+ 9$5*$6
3LFDSLFD HOHFWRUDO 9DUJDV /ORVD HQ PLWLQ GHO PRYLPLHQWR /LEHUWDG /DV HOHFFLRQHV SUHVLGHQFLDOHV GH OH VHUtDQ DGYHUVDV /D JORULD OH OOHJDUtD GH PDQR GH OD OLWHUDWXUD &$5 (7$6 2&78%5(
0$5,2 9$5*$6 //26$ B LQGG
&$5 (7$6 2&78%5(
)272 26&$5 0('5$12
)272 9Ì&725 &+ 9$5*$6
3DVLWR D SDVR 09// H LQHVSHUDGRV JLURV HOHFWRUDOHV 0DU]R GH
&KDSX]yQ SUHHOHFWRUDO $EDMR FRQ PHGLi WLFDV &HFLOLD 7DLW \ *LVHOD 9DOFiUFHO HQ MXQLR GHO PLVPR DxR \ QRWDV GHO GLVFXUVR GH GHVSHGLGD GH OD DYHQWXUD HOHFWRUDO TXH OH GLR OD HVSDOGD
0DU GH /HWUDV &
202 XQ UHVSLUR OXHJR GH GHED WHV IOiFLGRV H LQVXIULEOHV SXOODV SROtWLFDV HO DQXQFLR GHO 1REHO SDUD 9DUJDV /ORVD FD\y HQ HO 3HU~ FRPR HO EiOVDPR SDUD VREUHOOHYDU ORV ~OWLPRV HVWHUWRUHV HOHFWRUDOHV (O DQXQ FLR VLQ HPEDUJR QR VROR UHSUHVHQWy HO LQLFLR GH GtDV IUHQpWLFRV SDUD HO HVFULWRU TXH SDVy VX SULPHU ViEDGR SRVW 1REHO FHOHEUDQGR FRQ ODVDxD HQ XQ UHVWDX UDQWH QHR\RUTXLQR 7DPELpQ KD VLGR HO UHFRQRFLPLHQWR D OD YLJHQFLD GH OD OLWH UDWXUD \ GHO OLEUR D SHVDU GH DSRFDOtS &$5 (7$6 2&78%5(
0$5,2 9$5*$6 //26$ B LQGG
WLFRV DQXQFLRV GH VX PXHUWH LQPLQHQWH WHPD TXH QR KD HVFDSDGR D OD SOXPD GHO IODPDQWH 1REHO <D HQ 09/O UHSOLFDED DO PLVPtVLPR *HRUJH 6WHL QHU ´(O OLEUR QR YD D PRULU 5HWRUQD Ui D GRQGH HVWXYR FDVL VLHPSUH D XQ HQFODYH FRQIRUPDGR SRU PLQRUtDV TXH OR PDQWHQGUiQ YLYR \ DO PLVPR WLHPSR OH H[LJLUiQ HO ULJRU OD EXHQD SDODEUD OD LQYHQWLYD ODV LGHDV ODV SHUVXDVL YDV LOXVLRQHV OD OLEHUWDG \ ODV DXGDFLDV TXH EULOODQ SRU VX DXVHQFLD HQ OD JUDQ PD\RUtD GH HVRV OLEURV TXH XVXUSDQ *
)272 9Ì&725 &+ 9$5*$6
(O 1REHO \ ROHDMH YDUJDVOORVLDQR D IDYRU GH OD YLJHQFLD GHO OLEUR
&$5 (7$6 2&78%5(
*DKRUD OD GHQRPLQDFLyQ GH OLWHUDULRVµ
'XUDQWH HO FRQJUHVR HQ /LPD HO DOUHGHGRU GH OD REUD GH 09// $QWRQLR 7DEXFFKL VHxDODUtD FRQ GHOLFLRVD VRUQD ODV FRQWUDGLFFLRQHV GH WDOHV SURIHFtDV )XH SUHFLVDPHQWH HQ ORV VHVHQWD GLUtD FXDQGR HQ $PpULFD /DWLQD MyYHQHV HVFULWRUHV FRPR 9DUJDV /ORVD *DUFtD 0iUTXH] \ &RUWi]DU ´GLHUDQ D FRQRFHU D XQD (XURSD HQ SOHQR OXWR OLWHUDULR DOJXQDV GH ODV PiV KHUPRVDV QRYHODV GHO VLJOR ;; (VRV PXFKDFKRV WDQ SRFR HQWHUDGRV QR VDEtDQ TXH HQWUH WDQWR OD QRYHOD KDEtD PXHUWR HVR HV OR TXH VH OODPD GHVRtU ORV EXHQRV FRQVHMRVµ <D HQ FXDQGR 09/O VH KLFLH UD GHO 3UHPLR 5yPXOR *DOOHJRV VH UHIH ULUtD D OD YRFDFLyQ GHO HVFULWRU FRPR HVD ´GLDULD \ IXULRVD LQPRODFLyQµ TXH GHEtD GHVDUUROODUVH D FRQWUDFRUULHQWH GHO PHFDQLVPR PRQWDGR SRU QXHVWUDV
09/O \ OXFKD FRQVWDQWH FRQWUD ODV GLFWDGXUDV
,QGDJDQGR HQ 8FKXUDFFD\ HQ VX FDOLGDG GH SUHVLGHQWH GH OD &RPLVLyQ ,QYHVWLJDGRUD
VRFLHGDGHV SDUD PDWDU HQ pO OD YRFDFLyQ 3DODEUDV HQ ODV TXH ELHQ SRGUtD RtUVH HO HFR GH DTXHOODV RWUDV GHO IXQGDPHQWDO -RVp &DUORV 0DULiWHJXL ´(V GLItFLO HQ HO 3HU~ VHU ILHO D XQD YRFDFLyQ \ D XQ GHVWLQRµ 9RFDFLyQ TXH 09/O GHVFULEL UtD GH OD VLJXLHQWH PDQHUD ´OD OLWHUDWX UD HV IXHJR« OD YRFDFLyQ OLWHUDULD QDFH GHO GHVDFXHUGR GH XQ KRPEUH FRQ HO PXQGR GH OD LQWXLFLyQ GH GHILFLHQFLDV YDFtRV \ HVFRULDV D VX DOUHGHGRUµ &yPSOLFH LGyQHR GH HVWD OXFKD FRQ WUD OD HVFRULD &$5(7$6 DOEHUJy GHVGH XQ LQLFLR VX FROXPQD 3LHGUD GH 7RTXH OD SULPHUD DSDUHFHUtD HQ IHFKD FDSLF~D HO \ HQ HVWDV SiJLQDV WHQGUtDQ WDPELpQ HFR ODV LQFXUVLRQHV GH 09/O HQ &$5 (7$6 2&78%5(
0$5,2 9$5*$6 //26$ B LQGG
ORV GLYHUVRV iPELWRV GHO GHEDWH S~EOLFR %DVWH UHFRUGDU HO FDVR 3DGLOOD VX SDUWLFL SDFLyQ HQ OD LQYHVWLJDFLyQ GH OD PDVDFUH GH 8FKXUDFFD\ \ VX SRVWXODFLyQ D OD SUH VLGHQFLD GH OD UHS~EOLFD TXH TXL]i OH KDUtD UHFRUGDU OD IUDVH GH XQ DJRWDGR EDUyQ GH &DxDEUDYD HQ /D *XHUUD GHO ILQ GHO PXQGR ´OD SROtWLFD HV XQ TXHKDFHU GH UXILDQHVµ 3DUWLFLSDFLyQ LQWHQVD HQ HVWH 3HU~ MRGLGR DO TXH KLFLHUD DOXVLyQ =DYDOL WD HQ &RQYHUVDFLyQ HQ OD &DWHGUDO 3HU~ MRGLGR TXH HO IODPDQWH 1REHO WUDWDUD GH GHVFRVWUDU D OR ODUJR GH VX REUD SDUD TXH GLVHFFLRQDQGR PiV TXH QDUUDQGR HO OHF WRU SXHGD DWLVEDU HO PDJPD IXULRVR GH QXHVWUD SHUXDQLGDG LUUHVXHOWD FXDQGR Q QR LUULVRULD 0DULEHO 'H 3D]
(O 1REHO HQWUH VXV DOXPQRV VLQ PD\RU GLVWDQFLD TXH OD YR] PDQGDQWH GHO SURIHVRU $EDMR OD VRUSUHVD TXH QR HVSHUDED XQD WRUWD FHOHEUDQGR OD JORULD OLWHUDULD XQLYHUVDO
&RPR 'HFtDPRV $\HU
09// HQ VX SULPHUD FODVH HQ 3ULQFHWRQ FRPR 3UHPLR 1REHO )XH XQ UHJUHVR FRQ WRUWD
¢
4XLpQ VDEH TXp SDVD HQ 0RE\ 'LFN" SUHJXQWD HO SURIHVRU ´¢3RGHPRV FUHHU OR TXH GLFH XQ QDUUDGRU TXH VH SUHVHQWD D Vt PLVPR FRPR ¶/OiPHQ PH ,VPDHO·"µ (V OD S P HQ HO DXOD GHO (GLILFLR 5REHUWVRQ 8QLYHU VLGDG GH 3ULQFHWRQ \ PXFKDV FRVDV KDQ SDVDGR GHVGH OD ~OWLPD VHVLyQ GHO OXQHV DQWHULRU $XQ DVt 0DULR 9DUJDV /ORVD LQWHQWD FRQGXFLU FRQ FDOPD VX SULPHUD FODVH FRPR 3UHPLR 1REHO GH /LWHUDWXUD ´0H YDQ D GLVFXOSDUµ OHV GLFH FRQ HVSHFLDO KXPLOGDG D VXV DOXPQRV ´<R PH HVSHUDED WRGR HVWRµ UHILULpQGRVH D QXHVWUD SUHVHQFLD \ D ORV GtDV GH VX QRPEUH DSDUHFLHQGR FRQ LQVLVWHQFLD HQ WRGRV ORV PHGLRV GHO PXQGR 6ROR KD\ SULYLOHJLDGRV LQVFULWRV HQ $VXQWRV (VSHFLDOHV HQ (VFULWXUD &UHDWLYD 7pFQLFDV GH OD 1RYHOD FXUVR GLFWDGR HQ FDVWHOODQR /D FODVH DFDEy FRQ WRUWD OOHYDGD SRU VXV DOXPQRV 7HUPLQy VX SODWR \ SDVy HO ~OWLPR ERFDGR DQWHV GH XQD QDWXUDO IUDVH GH FLHUUH Q ´(VWXYR PX\ EXHQD ¢QR"µ WH[WR \ IRWRV 6DQGUR 0DLUDWD &$5 (7$6 2&78%5(
(O *DODUGyQ ([SORVLYR /D LQFLHUWD ILOLD L]TXLHUGLVWD GH XQ SUHPLR LQHVSHUDGR SDUD 09/O
7
$1 H[SORVLYDV FRPR OD GLQDPL WD LQYHQWDGD SRU $OIUHG 1REHO ODV GHFLVLRQHV GH OD SURJUHVLV WD $FDGHPLD 6XHFD QR VLHPSUH KDQ VLGR ELHQ UHFLELGDV &DVR FRQWUDULR OR PDUFD OD HOHFFLyQ GH 0DULR 9DUJDV /ORVD FHOHEUDGD HQ WRGRV ORV IUHQ WHV LQFOX\HQGR HO VDOXGR IXWEROHUR GHO 5HDO 0DGULG \ HO 8QLYHUVLWDULR GH 'HSRUWHV 7UDGLFLRQDOPHQWH FRQVL GHUDGR HO DQWL 1REHO SRU DQWRQRPD VLD D 09/O VH OH FUH\y SURVFULWR GH OD OLVWD GH OD $FDGHPLD 6XHFD SRU QR HQFDMDU GHQWUR GHO SDWUyQ GH HVFULWRU
PDQGR GH OD 8QLyQ 6RYLpWLFD OR REOL Jy D UHFKD]DU HO SUHPLR $VLPLVPR -HDQ 3DXO 6DUWUH HO ILOyVRIR PDU[LVWD UHFKD]DUtD GH PRWX SURSLR HO JDODUGyQ TXH OH IXHUD FRQFHGLGR HQ $QWHV GH TXH ILQDOPHQWH OH VRQULH UD HO 1REHO 9DUJDV /ORVD VLQ HPEDU JR \D KDEtD VDERUHDGR XQD DPSOLD JDPD GH JDODUGRQHV HQWUH ORV TXH GHVWDFDQ HO 3UHPLR %LEOLRWHFD %UHYH HO 5yPXOR *DOOHJRV \ HO 3UtQFLSH GH $VWXULDV (O DGHPiV OD (VFXHOD GH 3HULR GLVPR GH OD 8QLYHUVLGDG GH &ROXPELD
OH RWRUJDUtD HO SUHPLR 0DULD 0RRUV &DERW HQ ORV VLJXLHQWHV WpUPLQRV ´9DUJDV /ORVD HO HVFULWRU QRYHOLVWD FUtWLFR HQVD\LVWD \ SHQVDGRU GH IDPD PXQGLDO KD UHDOL]DGR XQD FRQWULEX FLyQ GLVWLQJXLGD DO SHULRGLVPR &RPR LQFDQVDEOH UHSRUWHUR GH SUHQVD UDGLR \ WHOHYLVLyQ \ FRPR FXLGDGRVR DUWH VDQR GH ODV SDODEUDV \ FURQLVWD GH ORV ORJURV \ IODTXH]DV KXPDQDV KD SDVD GR XQD YLGD GHIHQGLHQGR ORV YDOR UHV GHPRFUiWLFRV \ HO HQWHQGLPLHQWR LQWHUDPHULFDQRµ &RPSUHQVLyQ LQWH UDPHULFDQD TXH 09/O \D KDEtD DERU GDGR GHVGH OD DUHQD OLWHUDULD FRQ VX GHVOXPEUDQWH REUD /D JXHUUD GHO ILQ GHO PXQGR VREUH OD GHPHQFLD YLROHQ WLVWD HQ HO %UDVLO GH ILQHV GHO ;,; /RV SUHPLRV &DERW IXHURQ HQWUHJD GRV SRU SULPHUD YH] HQ \ FRQV WLWX\HQ ODV GLVWLQFLRQHV LQWHUQDFLRQD OHV DO SHULRGLVPR GH PiV ODUJD GDWD HQ HO PXQGR Q
%RULV 3DVWHUQDN 2EOLJDGR SRU OD 8566 D UHFKD]DU HO SUHPLR
$OIUHG 1REHO HO JHQLR VXHFR TXH QR VROR LQYHQWy OD GLQDPLWD VLQR WDPELpQ OD JHOLJQLWD \ OD EDOLVWLWD \ TXH WDPELpQ HVFULELy SRHVtD \ GUDPD &$5 (7$6 2&78%5(
0$5,2 9$5*$6 //26$ B LQGG
VRFLDOLVWD 'HVWLQR TXH SDUHFtD LED D FRPSDUWLU FRQ HO GH -RUJH /XLV %RU JHV FX\R HVWLOR SURYRFDGRU QR VXSLH URQ HQWHQGHU ORV DFDGpPLFRV VXHFRV /D OLVWD GH JDQDGRUHV D OR ODUJR GHO WLHPSR VLQ HPEDUJR SRQGUtD HQ HQWUHGLFKR OD VXSXHVWD UHODFLyQ LQVH SDUDEOH HQWUH HO JDODUGyQ \ HO XQLYHU VR GH L]TXLHUGD 1R WRGRV SXHV IXH URQ PDQLILHVWRV L]TXLHUGLVWDV \ FXDQ GR HO UXVR %RULV 3DVWHUQDN H[LPLR FUHDGRU GH 'RFWRU =KLYDJR IXH JDODU GRQDGR HQ FRQ HO 1REHO HO DOWR
-RUJH /XLV %RUJHV (O 1REHO OH GLR OD HVSDOGD &$5 (7$6 2&78%5(