FSR Forum jaargang 13, editie 1

13e Jaargang November 2010 editie #1

Fraud Vastgoedfraude Een fraude van ongekende grootte

FSR International Research Project 2011

Commissies

p54

p50

Wie zet de volgende stap in zijn carrière?

Kuala Lumpur en Singapore

p30

Wij begrijpen dat je voor je eigen financiĂŤn ook een goede bestemming wilt.

Startende accountants en belastingadviseurs Als startend accountant of belastingadviseur begin je na je studentenleven aan een verantwoordelijke baan die veel van je vraagt. Bij Berk houden we rekening met die overgang van studeren naar werken en proberen we jouw baan zo goed mogelijk te laten aansluiten op jouw leven.

Wij begrijpen als geen ander dat je naast je werk nog andere ambities hebt en dat je na een inspannende werkdag soms behoefte hebt om je op je eigen manier te ontspannen. Bij Berk gaan hard werken, verantwoordelijkheid en vrijheid

www.werkenbijberk.nl

hand in hand. Net als een breed werkterrein en de mogelijkheid van inhoudelijke verdieping via opleidingen. Spreekt de persoonlijke aanpak van Berk jou aan?

Kijk dan eens op www.werkenbijberk.nl voor meer informatie en een overzicht van onze vacatures.

Maakt werk persoonlijk.

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Fraud

Voorwoord

Waarde lezer, Voor u ligt de eerste editie van alweer de dertiende jaargang van het FSR Forum. De uitdaging voor komend jaar ligt bij het verder perfectioneren van de goede weg die het FSR Forum is ingeslagen. Een mix van wetenschappelijke artikelen met verenigingsnieuws zal de lezer zowel op intellectueel als informeel gebied up to date houden. De FSR heeft als primair doel het contact leggen voor studenten met bedrijven en contacten uit het bedrijfsleven. Om onze leden voor te bereiden op wat zij kunnen verwachten in de wereld van de Finance, Accountancy & Controlling zullen we ook in de edities van de dertiende jaargang van het FSR Forum zorgen voor interviews met personen uit de praktijk, om zo de studenten een blik binnen de muren van één van onze partners te geven.

Net als voorgaande edities zal ook het FSR Forum dat nu voor u ligt een thema dragen. In de zoektocht naar een geschikt thema wat een duidelijke band heeft met de actualiteit stuitte de FSR Forum redactie op een geschikt onderwerp. Zoals u wellicht op de kaft van het FSR Forum had gezien, zal deze editie het thema ‘fraude’ dragen. Vele mensen en instanties hebben getracht het woord fraude te beschrijven, maar zoals bij meerdere woorden komt de meest krachtige omschrijving uit de Dikke van Dale: frau·de de; v(m) -s bedrog, gepleegd door vervalsing van administratie.

Fraude is een wereldwijd fenomeen van alle tijden. Een goed voorbeeld hiervan kunt u vinden in de column van de FSR Alumnivereniging. Dit is een column die in elke editie van het FSR Forum te vinden is en afwisselend geschreven zal worden door de voorzitter en de vice-voorzitter van de FSR Alumnivereniging. In de column van dit magazine wordt een fraudezaak beschreven die zich al in de 19e eeuw af heeft gespeeld. Dit is slechts een enkel voorbeeld om aan te geven dat fraude een begrip is dat ver teruggaat in de geschiedenis van de werkende mens.

De redactie van het FSR Forum heeft zich in de opbouw van het magazine gehouden aan het wetenschappelijke gedeelte. Dit zult u ook in het eerste deel van het magazine vinden. Deze editie zal drie artikelen bevatten die veel van elkaar verschillen. Ze belichten stuk voor stuk een ander aspect van het brede begrip: Fraude. Het eerste artikel beschrijft de gelijkenis tussen leugens in de politiek en in het bedrijfsleven welke tot fraude kunnen leiden. In het tweede artikel zal fraude in de hypotheekmarkt centraal staan. Dit onderwerp is erg relevant, denk maar aan de financiële crisis die een aantal jaar geleden van start ging en begon met de malaise op de huizenmarkt in Amerika. Het derde en tevens laatste artikel belicht de fraude op een andere manier. Uit het artikel blijkt dat er, volgens de schrijvers, nog lang niet voldoende onderzoek gedaan is naar fraude en dat meer onderzoek noodzakelijk is.

Een van de grootste en meest aansprekende Nederlandse fraude zaken van de afgelopen jaren is de vastgoedfraude zaak waarbij onderandere Bouwfonds en het Philips Pensioenfonds waren betrokken. Journalisten Vasco van der Boon en Gerben van der Marel hebben hier een boek over geschreven genaamd ‘de Vastgoedfraude’ en wij hebben ze bereid gevonden om in een interview hun ervaringen die zij tijdens het schrijven van vele artikelen voor het Financiële Dagblad en het boek hebben opgedaan, met ons te delen.

Ook dit jaar zal dhr. Groeneveld weer de k(r)anttekening in ons blad plaatsen. Al vanaf de allereerste editie van ons FSR Forum is dit een begrip en ik ben natuurlijk erg blij dat dhr. Groeneveld

2 • Voowoord

deze samenwerking wilt voortzetten en dat we van zijn scherpe zinsneden in dit magazine kunnen blijven genieten. Dit keer zal dhr. Groeneveld zijn kritische blik laten schijnen op beleggingsadviezen van ABN Amro Mees Pierson.

Verder zal deze editie in het teken staan van de commissies die verantwoordelijk zullen zijn voor de verwezelijking van de FSR activiteiten. De FSR leden die er voor gekozen hebben om dit jaar actief bij de vereniging aan de slag te gaan zullen in deze editie van het FSR Forum door verschillende bestuursleden geïntroduceerd worden.

Achterin het FSR Forum zullen er, zoals u uit voorgaande edities wellicht op weet te maken, weer activiteitenverslagen en vooruitblikken komen. In deze editie zullen onder andere de International Banking Cylce en de FSR Big 4 Cycle worden besproken. Verder zullen de aankomende activiteiten, onder andere het International Research Project en het Multinational Diner, worden belicht. Ook zal deze editie van het FSR Forum worden aangegrepen om de Traders Trophy, waarvan de deadline voor inschrijven een aantal dagen na de verschijnings­datum van dit FSR Forum zal liggen, onder de aandacht te brengen.

De dertiende jaargang van het FSR Forum zal komend jaar onder het beheer zijn het dertiende bestuur van onze vereniging. In de laatste editie van afgelopen jaar hebben wij ons reeds voorgesteld. In het samenstellen van de magazines word ik dit jaar geholpen door twee gemotiveerde commissieleden genaamd Rishi Sripal en Rick Klootwijk. Ik wil hen dan ook bedanken voor hun inzet bij het samenstellen van deze eerste editie en zie ik de samenwerking voor de latere edities met erg veel vertrouwen tegemoet. Daarnaast wil ik mijn voorganger Karin Knegt erg bedanken voor de hulp bij het maken van deze editie.

Door het steeds meer internationale karakter van de Financiele Studievereniging Rotterdam zullen de komende edities van het FSR Forum in het Engels uitgegeven worden. Dit magazine zal na 12 jaargangen dus de laatste Nederlandstalige editie zijn.

Ik wens u veel leesplezier.

Met vriendelijke groet, Kim de Vries Hoofdredactrice FSR Forum FSR bestuur 2010-2011

× Voowoord • 3

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Fraud

Inhoudsopgave

Lying in Business: Insights from Hannah Arendt’s ‘Lying in Politics’ Piet Eenkhoorn and Johan Graafland One of the positive side effects of the credit crisis is that the halting of credit also made it more difficult to finance businesses that were built on deceit. The most shocking case appeared when Bernard Madoff confessed on 11 December 2008 that he made $50bn disappear, obviously the biggest case in the history of lying in business. Many were duped and faced bankruptcy, investor lawsuits and shame.

p07

Fraud risk factors and auditing standards Tumpal Sitorus and Don Scott This research note introduces a topical research issue in the area of fraud risk factors and auditing standards in relation to different forms of fraud, and models of fraudulent behaviour, and identifies a more scientific approach that can be used to empirically examine these issues. It also calls for the future replication of this empirical research in another environment to extend the ­relevance of the ­developed model to a broader context. This research note outlines the background to this research issue, research problems and hypotheses, justification for the research, definitions, a proposed scientifically based research methodology and recommendations.

p23

Beleggingsadvies op een evenwichtsbalk K(r)anttekening drs. Joost G. Groeneveld RA RV Wat nu echt te doen als je een beleggingsvraag hebt? Toch zeker eerst de eigen doelstellingen bepalen. Estate-planning is iets anders dan het opvolgen van een algemene beleggingstip. Ik neem graag aan dat deze bank dat ook heel goed weet. Dat roept de vraag op voor wie dit krantenartikel in juli is bedoeld. Was het al komkommertijd? Was het niet bedoeld te worden gelezen? Toeval natuurlijk dat ik mijn vakantie al in mei had opgenomen.

Colofon FSR FORUM is een vijfmaal per jaar verschijnende uitgave van de Financiële Studievereniging Rotterdam KvK Rotterdam nr.: V 40346422 BTW nr.: NL 805159125 B01 ISSN-nr.: 1389-0913 13e jaargang, nummer 1, Oplage 1300 Hoofdredactrice Kim de Vries

4 • Inhoudsopgave

p36

Redactie Rick Klootwijk Rishi Sripal Redactie Advies Commissie Dr. M. B. J. Schauten Dr. W. F. C. Verschoor Drs. R. Van der Wal RA

Met medewerking van Drs. J. G. Groeneveld RA RV Vasco van der Boon Gerben van der Marel Piet Eenkhoorn Johan Graafland Gary Fooks Tumpal Sitorus Don Scott

Redactieadres Redactie FSR FORUM, Kamer H14-06 Erasmus Universiteit Rotterdam Postbus 1738, 3000 DR Rotterdam Tel. 010-408 1830 Fax. 010-408 9061 E-mail forum@fsr.nu

Verenigingsnieuws

Adverteerders

Woord van de voorzitter

38

FSR Big 4 Cycle 2010

39

International Banking Cycle 2010

39

Multinational Diner

40

Traders Trophy 2010

41

DiĂŤs / Commissie Borrel

43

Master / Minor Kick-off

44

Wissel ALV

45

FSR Oud Bestuurder Sabrina Sabiran

47

Commissies voorstellen

50

International Research Project 2011

54

FSR Alumnivereniging

55

Activiteitenoverzicht

56

BDO Accountancy (www.werkenbijbdo.nl) Berk (www.werkenbijberk.nl) DNB (www.dnb.nl) Ernst & Young (www.ey.nl/carriere) Flowtraders (www.flowtraders.com) Grant Thornton (www.carrierebijgt.nl) KPMG (www.gaaan.nu) NIBC (www.careeratnibc.com) Optiver (www.optiver.com) PWC (www.werkenbijpwc.nl)

Bedrijfspresentaties Bedrijfspresentatie Gemeente Rotterdam

14

Bedrijfspresentatie KPMG

34

Bedrijfspresentatie Ernst & Young

48

Abonnement Studenten EUR via lidmaatschap FSR en EFR; kosten e 5,-. Overigen via abonnement op FSR FORUM, inlichtingen te verkrijgen op redactieadres; kosten e 27,50 (inclusief BTW en verzendkosten).

Bank: ABN-AMRO 50.15.61.3311 Bank ABN-AMRO 50.15.61.331

Adreswijzigingen Uitsluitend via het online-formulier op de website www.fsr.nu

Grafische Vormgeving en druk Haveka de grafische partner www.haveka.nl

Advertentie-acquisitie Bart Lips

Fotografie en illustraties www.istockphoto.com

Overnemen of nadrukken van artikelen uit het FSR FORUM is uitsluitend toegestaan na schriftelijke toestemming van de redactie.

Hoewel bij deze uitgave de uiterste zorg is nagestreefd kan voor de aanwezigheid van eventuele druk(fouten) en andere onvolledigheden niet worden ingestaan en aanvaard(en) auteur(s), redacteur(en) en uitgever in dezen geen aansprakelijkheid.

Inhoudsopgave • 5

DO yOu nOtIce What cOnnects these numbers?

We are looking for Junior Traders. Can you look beyond the figures and perceive the bigger picture? If so, you might be the new colleague to fill our vacant workplace.

AMSTER D A M

-

N EW Y O R K

-

SINGAPORE

Who we are?

We are a dynamic team of traders, IT specialists, and professionals. Who are the best at what we do. We are peer - recognized as Europe’s leading ETF market maker, trading on- and off-screen all day to provide the prices on which Investors trade. We train our traders in-house and use custom-built technology, which means our successes are a joint effort from which everyone can profit.

Our culture?

Work hard and play harder. We offer a performance based incentive scheme, training opportunities, luxury lifestyle perks, and an open collegial environment. In addition, we offer the opportunity to work overseas.

Interested?

For more information and in-house days at the Amsterdam headquarters contact Recruitment +31 (0)20 799 6799 or check out www.flowtraders.com.

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Lying in business Insights from Hannah Arendt's ‘Lying in Politics’ Piet Eenkhoorn and Johan Graafland

There is a history of examples in which company officials and

this and the next four sections we want to bring forward

managers have made statements which they knew were cor-

­several arguments substantiating why Hannah Arendt thinks

responding to no reality at all. Some of those businesses were

that truth is not a virtue in politics and show why Arendt’s

seemingly among the biggest and best and their managers

analysis of the reasons for lying in politics is also relevant for

were considered respected entrepreneurs at the time. What

business.

Enron, WorldCom, Parmalat, Tyco International and Health-

A first argument why according to Arendt truthfulness has

South have in common is that they once belonged to the

never been counted among the political virtues follows from

premier league of multi-billion dollar companies that were

the notion that politics is all about action. No matter what

all listed on a high-profile stock exchange. But also for com-

the reasons may be, politicians have a desire to change the

panies that have not experienced bankruptcy, there are

world. To be able to remove oneself from today’s reality, not

­indications of conscious manipulation of financial data

accepting the world as it is, requires imagination. This

coined as ‘creative accounting’. Even Royal Dutch/Shell, one

means that in order to realize our dreams something else has

of the financially conservative enterprises, admitted in 2004

to give way. Without the mental freedom to deny or affirm

that it had overstated its oil reserves by 24% and had to pay

existence, no action would be possible. Deliberate falsehoods

fines totalling $151 m to US and UK regulators.

are also attempts to remove oneself from today’s reality. The deliberate denial of truth – the ability to lie – and the capacity

In this article we search for philosophical reasons for the

to act are thus interconnected. Also the liar is a man of action

­intimate relationship between lying and business beyond the

who wants to change the world and in order to achieve that,

obvious reasons of personal moral laxity or institutional defi-

he says what is not so. Just like politicians, businessmen have

ciencies. In order to explore this research question, we will

a desire to change the world. Yesterday’s ideas lie at the core

be using two papers from Hannah Arendt, Lying in Politics

of today’s business world because some people decided not to

(Arendt, 1969) and Truth and Politics (Arendt, 1968). The

stick with the world as it was. They took action and went off

advantage of using Arendt for this purpose is that her

to create what they could see for themselves. This is what

­philosophy is significantly grounded in real-life experiences

innovation is all about. A new product or solution is imagination

and not the product of theoretical philosophy developed in

coming into action.

the absence of context. Both of her papers cover the subject of lying in a political context and develop arguments why

Successful image making

politicians are tempted to lie in order to realize their political

In order to be successful, the politicians must convince the

goals. Despite the fact that serious differences exist between

audience of their vision. According to Arendt, half of politics

politics and business, we show that similar arguments apply

is image-making and the other half the art of making peoples

to the business context that explain why businessmen are

believe in the imagery (Arendt, 1969: 8). They view their

structurally exposed to the temptation to lie.

­audience from a public-relations perspective. In order to convince the public, it is important to create an image that is

Action and mental freedom

coherent and consistent. Here, the liar is at an advantage as

Hannah Arendt’s essay ‘Lying in politics’ is a response to the

he can fashion the facts to tailor them to suit the ‘reality’ that

Pentagon Papers about America’s role in Vietnam. The basic

he sees before his eyes. He will sound more plausible and

issue that these papers raise is deception. According to Han-

logical as the element of unexpectedness has disappeared.

nah Arendt truthfulness has never been counted among the

Not bothered by having to communicate unwelcome facts,

political virtues, and lies have always been regarded as justifiable

the liar has the ability to sweet talk to every audience while

tools in political dealing (Ahrendt, 1968: 223; 1969: 4). In

adjusting his pitch to what people want to hear. He has

» Lying in business • 7

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

­prepared his story for public consumption to making it credible.

to cause deadly diseases. Seen from this perspective, the

Hence, truthfulness is not so much a political virtue because

‘good’ life as presented by Marlboro is anything but the good

it makes it harder to convince the audience and therefore to

life, but exactly the opposite. What is interesting is that

prepare the way to change. Only if the policy of image-making

­despite the fact that both Philip Morris and their customers

does not succeed, the politician may fall back to another

are aware of the negative effects of smoking, these facts

strategy to gain support, that is by using carrot and stick. As

­remain underexposed as they are hostile to the image.

substitutes for more violent means, lies can therefore be con-

Also communication on corporate social responsibility is

sidered as relatively harmless tools in the arsenal of political

part of the company’s impression management. Companies

action.

engage in corporate social reporting to affect public’s percep-

Also with respect to image-making, there is a striking parallel

tions of the company, using it as an instrument for control-

between politics and business. In the modern business envi-

ling public relations. As management is willing to report

ronment huge amounts of money are invested in image-

good news, but reluctant to disclose bad news, social and

making. Madoff could do what he has done because he managed

­environmental disclosures run the risk to be to a large extent

to create an image of reliability and trustworthiness. It was

self-laudatory. In a study of Australian companies which were

done with extreme care. How a company appears in the public

known to have breached various environmental protection

eye is of the greatest importance. More than ever, companies

laws, research showed, for example, that the disclosure of

represent how we should live and to which group we belong.

positive information greatly outweigh the negative disclosure.

Something as simple as a soft drink has become an icon per-

The mean amount of negative disclosures was only 5.5

sonifying a particular lifestyle. Those images are carefully

words. Only 10% of the companies made a reference to the

crafted and unwelcome facts that have the potential to distort

breach of environmental law. Interestingly, the sample of

this manufactured image are met with hostility. Substantial

prosecuted firms significantly disclosed more (positive) envi-

marketing and advertising budgets are deployed to maintain

ronmental information than firms that were not prosecuted.

an image intact because there is a lot at stake. People often

Firms apparently tried to deflect attention from the proven

buy a dream rather than a product.

misconduct towards their positive environmental policies. If

In this process, dangers because of the manipulation of facts

it is not possible to know whether a company is telling the

constantly arise. An illustrative example is the image that

truth or just engages in cheap talk, stakeholders will turn

Philip Morris Inc wanted to portray through its brand Marlboro.

away from this information, resulting in what can be called a

The cowboy riding his horse was an image of freedom and

‘babbling equilibrium’. In this situation, a firm can adopt the

No matter what the reasons may be, politicians have a desire to change the world the good life. Despite the fact that for a long time they have

appearance of a CSR program, without actually taking care

stopped using that image, it still is with us. A reality that has

to prevent wrongdoing. They attempt to change perceptions

a counter side to it, though. Instead of selling a perceived

without changing facts.

happy lifestyle, Philip Morris sells cigarettes that were known

8 • Lying in business

Truth and opinion

true, we have to check its occurrence and this can only be

A third reason for the conflict between politics and truth

done with respect to the past. But such markers are absent

­according to Hannah Arendt is that politics is about debate.

when talking about the future. Any statement about a future

Unwelcome factual truths are therefore often transformed

event therefore reflects an opinion that only grows gradually

into opinions that can be debated. Factual truth differs from

into falsity or truth because of the elapse of time. This gives

opinion in the degree of claimed validity. Because facts are

leeway for ignoring signals that contrast the expectations.

beyond dispute, they carry an element of coercion that opinions

For businessmen who are in charge of realizing a future goal,

lack. From a political point of view, truth may therefore seen

admitting failure when things go wrong is, however, never

as despotic. Unwelcome opinions can be rejected or compro-

easy. The alternative – to change the image of the future and

mised upon, but unwelcome facts possess a stubbornness

admit failure – may be too difficult and too costly. It is easier

that can only be removed by outright lies. Of course, facts

to continue along the same track ignoring the signals. As

and opinions belong to the same realm, as facts inform opin-

long as there is time, there is the thought of a possibility to

ions. Opinions that differ widely may still be legitimate, but

catch up and use the elapse of time in combination with tar-

only as long as they respect factual truth. Hence, although

geted action to cover up. However, once allowing deviations

politicians have a right to interpret the facts in accordance to

between the reality actually perceived and the communicated

their own vision, they are not allowed to change the facts

‘facts’, there is hardly an avenue that leads back to reality.

themselves.

The problem is that lies often start small and then grow bigger.

The reason why politicians may find it relatively easy to dis-

The incentives to lie the second time will be greater once one

credit factual truth as just another opinion is that contingent

has started lying, because lying seldom cures the underlying

facts are not compellingly true. They could always have been

reasons that caused the failures. When the problem that

otherwise. Facts need testimony to be remembered and

prompted the first lie reappears, the risk of having past

trustworthy witnesses. But eyewitnesses are notoriously

­untruths exposed is a powerful incentive to lie again.

­unreliable and facts recorded by documents can be suspected

Obviously, it very difficult to say when lying starts if busi-

as forgeries. There are many known examples in history in

nesses communicate unrealistic opinions about the expected

which facts have been deliberately misrepresented or lied

performance in future. If predictions do not materialize, is it

away. Facts that are ignored or deliberately lied away or that

because they have been deceptively communicated like that,

are otherwise transitioned out of the world may disappear

or is failure the result of unforeseen circumstances? How big

forever, because their content often defies verification. The

must the deviation from an original prediction be before we

chances that an element of factual truth survives the deliberate

can consider it a moral duty to inform stakeholders? Is it 5

attack from powers that want to make such facts disappear

percent or 10 or 50? There are no clear answers and this

are not seriously high. Because of this contingent character,

­provides opportunities for companies to communicate predic-

factual truth is always very vulnerable.

tions that they know themselves to be unrealistic.

Also in business unwelcome facts can be easily ignored ­because business communication is often about opinions. In

The use of models

the stock market, a business is valued by its future potential

The fourth argument that we derive from Hannah Arendt’s

of making profits, which depends on market expectations.

analysis does not pertain to the politicians in the first place,

Companies therefore have a major interest in communicating

but rather to those who inform politicians with political

positive expectations in annual reports on the realization of

analysis. Arendt refers to this group as the higher ranks of

business plans. This kind of statements does, however, not

the civilian services. According to Arendt, these people can

have the status of factual truth. To verify whether a fact is

be characterized as problem-solvers with great self confi-

» Lying in business • 9

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

People often buy a dream rather than a product

dence who rarely doubt their ability to prevail and are ac-

One of the reasons for the negative impact of business plans

customed to winning. They are different from the ordinary

on performance is that planning is constraining creative

image makers, in the sense that they are intelligent and in

­responses to environmental changes. Regularly business plans

love with abstract theory and models.

receive a certain degree of authority that gets elevated to a

But the use of sophisticated modeling techniques in the

level similar to a ‘truth’. The fascination with such imaginary

preparation of policy runs the danger that politicians put an

goals is surprising and typically suit problem-solvers and

unrealistic faith in models and theory. Although models help

business-planners who are trained in translating factual content

us understand complex aspects of reality, they may also foster

into a language of numbers and scenario’s. However, no matter

blindness for aspects that are not in the model. Politicians

the level of theory that is applied, every plan suffers from the

tend to forget that any model that their advisors are using is

same defect, they remain what they are: plans. To a smaller or

a representation of reality, and never more than that. At the

larger degree no complex business plan ever gets fully realized,

same time, insofar as politicians have the appetite for action,

but the desire to perform according to plan remains a strong

their advisors will hardly have the time to wait until the

motivator. No doubt it is vital to have plans and ideas about

theories and hypothetical explanations are verified or denied

where we want to go, but we should not lose sight of the fact

by facts. Instead they will be tempted to adjust facts to make

that there is nothing permanent about such plans.

them fit their theory.

Again, there is an evident link with lying. Although the motive

Because of too much confidence in ‘theory’ and ‘models’ of

is different, just like image making, business planning may

their advisors, the risk increases that politicians lose connec-

lead to a more or less conscious neglect of stubborn facts,

tion with reality and that they enter into a defactualized

just because they do no fit the assumptions on which the

world. In the words of Hannah Arendt (1969: 20): ‘the

business plan is based. If a manager has puts his entire

­bureaucratic model had completely displaced reality: the

weight behind a plan, and the assumptions turn out to be

hard and stubborn facts, which so many intelligence analysts

incorrect, an easy way to safe face for those who have developed

were paid so much to collect, were ignored’.

the plan is to ignore these signals and to change ‘reality’.

Like in politics, also in the business world there is an increasing

10 • Lying in business

pervasiveness of the use of theories and methodologies. In

Self-deception

2004, 78 of the top 100 universities in the US offered courses

The fifth reason why truthfulness is not a political virtue we

on business planning, typically in the area of entrepreneur-

take from Hannah Arendt’s analysis of the question how

ship or small business management. It is obviously important

politicians can lie at such a grand scale. This explanation

for business leaders to use methods for planning purposes.

points at the interconnectedness of deception and self decep-

Usually a planning department is responsible for putting

tion. As discussed above, to change reality as it is, requires

­together multi-year business plans. Those plans are used by

imagination. A common theme in success psychology is that

management to pro-actively align resources in order to realize

to get to the desired success, one has to be able to put oneself

envisaged targets. Guiding an organization into a particular

in the situation as if the goal had already been achieved. The

direction becomes much easier if management has a sense of

danger associated with this kind of image-making and the

direction. However, the research on how business plans

consequent mass manipulation to make the audience believe

­affect profitability has yielded mixed results. Some of these

the image is that it may easily evolve to self-deception. If others

studies found a positive relationship between planning and

start seriously believing the truth of the image, the politician

profitability, growth and performance. But other studies

may also become more and more convinced of his vision.

found a negative, or lack of relationship, between business

Successful politicians are thus susceptible to falling prey to

plans and profitability.

self-deception.

This self-deception helps the liar to be much more trustworthy

reason might well be that the executives in charge of acquisi-

in the eyes of others. This may be a reason for political advi-

tion policy deliberately did not inform their bosses, because

sors not to inform their political bosses about disturbing

it was neither in their own interest nor in the interest of the

facts. Because once one is convinced of certain facts, it is

business doing so. Because a company is more successful in

much easier to convince others of these facts. One is then

presenting an honest image if the CEO believes his company

acting from within the same boat as the victims and not from

to be fully honest.

a cold distant place. Self-deception is often met with more permissiveness and tolerance than cold lying.

Conclusion

The importance of mental freedom, successful image making,

Literature has developed several explanations for lying in business

opinions and the use of business plans in business makes

beyond the obvious and straightforward explanation of per-

businessmen also susceptible to self deception. In order to

sonal gain, such as the role of corporate governance, weakness

arrive at the different world that a businessman can see

of accepted accounting principles, inappropriate executive

­because of his visionary mind, he often lives and acts as if this

compensation systems, badly founded corporate strategies or

Business communication is often about opinions

new world already exists, deliberately deceiving his own

the cultural dominance of monetary success and the resulting

mind as a consequence. The step from image-making to

tendency for social norms to lose their regulatory force. This

­believing is a small one, and if the people who are creating

article searches for more fundamental philosophical reasons

those images are not careful, the image becomes a perceived

that may explain why lying and business are intimately related.

reality in the minds of themselves.

For this purpose, we use Hannah Arendt analysis of lying in

Another mechanism that evokes self deception suggested by

politics. The advantage of using Arendt for this purpose is that

the analysis of Arendt is that it is in the business interest to

she is well aware of the ­significance of organizational and

inform top executives selectively. A example is provided by

­institutional milieu on communication. Therefore her philos-

the construction fraud in the Netherlands. In 2001 a TV

ophy is closely linked to the type of institutional analysis that

­program by Zembla exposed a clearing system for construc-

is common in business ethics literature.

tion companies that colluded in price offers for public works.

Based on two essays of Arendt on lying, we distill five reasons

In 1992, the European Commission prohibited the practice

for lying in politics that also apply to business: politics and

of pre-consulting and in 1998 the Dutch government imple-

business is about action to change the world and therefore

mented this EU regulation and forbade the practice of

politicians as well as businessmen need the capacity to deny

­ex-ante consultations. But, as the TV program showed, the

current reality; politics and business requires successful

practice still continued in 2001. When the fraud unfolded,

­image-making and liars have the advantage to come up with

many construction companies were persecuted and fined. In

plausible stories; political and business communication is

response, many CEO’s of large Dutch construction companies

more often about opinions than about facts, giving leeway to

complained that they had not known these practices. The

ignore uncomfortable signals; political and business decision

» Lying in business • 11

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

processes increasingly make use of plans and models, but

This does not mean that lying and the escalation of deception

these techniques foster inflexibility in acknowledging the

in an organization is inevitable. There are several moderators

real facts; politicians and businessmen fall easily prey to self-

that can halt the deception from escalating in an organiza-

deception, because one need to act as if the vision already

tion. The first step to containing lying is to recognize this

materializes.

pervasiveness, for to deny the inherent tendencies to lying is

By showing the relevance of her analysis of lying in politics

to practice self-deception. We must be aware of the condi-

for business, we have been able to make clear that lying is not

tions that easily provide a stimulus to lying and be critical of

specific to business and its focus on money making alone. It

our judgments and our motives driving our actions. By con-

makes clear that lapses in business ethics are not primarily

fronting the tendency toward lying, we will be more likely to

the result of businessmen choosing profit over what is right.

reduce its prevalence and prevent its escalation.

Since similar mechanisms are at work in the context of politics,

Furthermore, lying may not lead to further acts of deception

lying must result from more general characteristics of human

if the organizational infrastructure makes detection probable

psychology and behavior that are stimulated and ­developed

or raises enough suspicion to deter further lying. This depends

both in the context of the policy making process and the

on the alertness and receptivity of monitoring parties, the

practice of business. This indicates that the reasons for lying

quality of the organization’s control systems, ethical codes, but

are not personal, but rather systemic in nature. That means

also on the presence of procedures that protect whistleblowers.

that such unethical behavior are not characteristic of a special

If all of these moderators fail to halt the escalation of decep-

group of unethical people, the bad apples, but that all operating

tion, the increasing severity and pervasiveness of deception

in a similar context may be seduced to deception. Instead of

can transform it into an organization level phenomenon, at

businessmen and politicians being categorically dishonest,

which point the only way to end it is organizational failure.

the reason that trustfulness is not likely to be a virtue in

When the organization has passed the tipping point in which

politics and business is that both groups operate in a context

more of the organization is deceptive than not, the further

in which the chances to fall into the trap of lying are higher

escalation of deception can kill what once were promising

than anywhere else. The relatively boundless freedom that

business organizations. As Arendt discusses, the contingent

politicians and businessmen have to ­develop their vision

character of facts allows boundless possibilities for lying, but

brings certain risks. If, under given ­circumstance, they are

in the end this makes for self-defeat. If you have to remember

not careful, chances are that they lose touch with reality.

one particular falsehood, then that may be possible with

Our analysis therefore implies that lying and deception in

­unwavering consistency. But if you have to adjust images and

business will be very persistent, as freedom to act, good

stories to ever-changing circumstances, chances are that you

­image, communication of opinions, planning and self-decep-

might get lost and confused. In the long run, manipulation

tion are inherent to business and the ingrained mechanisms

of facts can therefore only be successful through radical

that lead to lying are hard to correct. Whatever the ethical

­destruction of the context. In Western society this is impos-

views on lying and deception are, moral outrage will not

sible, because of the role of the media providing access to

make them go away. Moreover, because of the mental nature

material that politicians or businessmen eagerly try to hide.

of lying, legal force can hardly get to grips with the phenom-

This means that in the end the lies will always be discovered.

enon of lying and deception. Laws have been, and will

Therefore, preventing or halting deception once it has ­occurred

­continue to be, an ineffective means to increase the level of

is over the long term a matter of organizational survival.

veracity of dealings of businessmen. That means that it will always be tempting for businessmen to make their way to successful business by lying and deception.

12 • Lying in business

References on request.

29.7

21

BEFORE YOU STARTED READING, YOU ALREADY KNEW THE SQUARE SIZE OF THIS AD. Sign up now for the Traders Trophy on November 26 at the Erasmus University Rotterdam. Contact FSR for more information.

WE ARE SCOUTING FOR BRILLIANT MINDS ONLY START YOUR CAREER IN TRADING

APPLY AT WWW.OPTIVER.COM

rotterdam.nl/werkenbij

Rotterdam is in veel opzichten een voorloper, een stad die durft.

Zonder durf had de modernste haven ter

De stad die durft,

geeft initiatief de ruimte.

wereld niet in Rotterdam gelegen. Zonder durf was Rotterdam de wolken minder dicht genaderd.

Zonder durf waren veel debatten over groot-

We bouwen bij de gemeente Rotterdam aan de stad

“Na mijn studie wilde ik graag bij een grote gemeente

én aan de samenleving. We houden de regie goed in

aan de slag, waar ik aan uitdagende, gedurfde projecten

handen, maar geven veel ruimte voor initiatieven. Met

kan werken. In Rotterdam zijn die er, hier worden ook

13.500 medewerkers zijn we een grote werkgever in

nieuwe creatieve oplossingen verwelkomt. Momenteel

het Rijnmondgebied. En met een paar duizend uiteenlo-

werk ik als adviseur bij Gemeentewerken mee aan de

pende functies ook een veelzijdige. Samen werken wij

ontwikkeling van een kwaliteitsfilosofie voor de dienst.

voor bijna 600.000 Rotterdammers aan de stad.

Ik organiseer themasessies waarbij ik procesbegeleider

stedelijke problemen niet

ben. Uit deze sessies komt een discussienotitie voor de directie voort. Daarnaast heb ik een dag per week trai-

in Rotterdam gestart.

Rotterdam zoekt medewerkers met bezieling, die hun verantwoordelijkheid

“Het programma zorgt dat ik me bezig kan houden met dat waar ik in geloof.”

nemen en ook de minder gebaande paden durven te betreden.

0305.55.043WT Adv_450x300_FC.indd 1

ning met de andere trainees. Je krijgt dan bijvoorbeeld een bedrijfsvoeringscasus met de vraag: ‘Hoe zou jij de gemeente inrichten?’

Dé kans om ‘out of the box’ te denken en je eigen ideeën aan te dragen. Of je bereidt tijdens een training adviesvaardigheden met een acteur een lastige werksituatie voor en ontvangt tools die je daarbij helpen.

Erg waardevol!

Tanja Oosterveld, 28 jaar, trainee bij de gemeente Rotterdam

Het traineeprogramma is superleuk. Ik heb hier de mogelijkheid om mezelf te ontwikkelen, krijg heel veel

feedback. Het traineeship helpt me m’n plek te vinden en te ontdekken

bezig met de financiële controle van de bestuursdienst en de dienst

waar mijn kracht zit. Zo kom je erachter waar je in de organisatie het

Gemeentebelastingen en werk ik aan de oplevering van de jaarreke-

beste functioneert. Ik vind dat ik in een bevoorrechte positie zit. Het

ning van de hele gemeente. Interne accountancy, zeg maar. Een ander

programma zorgt dat ik me bezig kan houden met dat waar ik in geloof.

onderdeel van het traineeship is, dat je samen met je collega-trainees

Met een frisse blik, een dosis lef en idealen werken aan onze samenleving.

een zelf gekozen sociaal project organiseert. Hiervoor zijn we ons nu

Ik kan het iedereen aanraden!”

aan het oriënteren bij Bureau Frontlijn. Dit bureau doet allerlei projecten in probleemwijken en biedt onder andere hulp aan gezinnen

“Als trainee ontmoet je heel veel mensen en bouw je snel een groot netwerk op!”

met jonge kinderen. Voor ons project denken we aan het organiseren van een dagje uit voor deze gezinnen of het geven van training aan de ouders.

Wat me zo aanspreekt aan Rotterdam is, dat het een stad is die durft, die uitprobeert. En daardoor een echte voorloper is op vele gebieden.

Als trainee ontmoet ik heel veel mensen, bouw snel een groot netwerk op. En ik kom overal in de organisatie. Als je ziet hoeveel mogelijkheden je hier hebt! Zelf heb ik economie gestudeerd, maar met elke achter-

Ruud den Haak, 24 jaar, trainee bij de gemeente Rotterdam

grond kun je hier boeiend werk doen.”

Wat bieden wij je? Een veelzijdig traineeprogramma in een

“Dit traineeship is voor mij een uitgelezen kans om ervaring op te doen

interessante stad die durft! Het traineeprogramma start jaarlijks op

en een stevige basis te leggen voor mijn carrière. In twee jaar tijd rond

1 november en 1 mei met elke keer tien trainees. In twee jaar tijd werk

je vier opdrachten af bij vier onderdelen van de gemeente. Een dag per

je aan vier projecten bij vier verschillende diensten of deelgemeenten.

week krijg je training of bezoek je een gemeentelijk bedrijf. Ik zit nu bij

Afhankelijk van je leeftijd en opleiding ligt het aanvangsalaris tussen

Audit Services Rotterdam. Deze interne dienst voert onder andere

€ 2.300,- en € 3.000,- bruto per maand bij een 36-urige werkweek.

financiële controles uit en doet intern onderzoek.

Durf jij? Ben je geïnteresseerd en heb je een (bijna) afgeronde De eerste drie maanden werkte ik aan de audit naar de invoering van

universitaire of HBO-opleiding? Stuur dan je sollicitatie met CV met

de gesprekscyclus binnen de gemeente. Hiervoor zijn we bij verschil-

daarin je motivatie naar de Servicedesk P en O:

lende diensten en deelgemeenten langsgegaan om te zien in hoeverre

werkenbijrotterdam@yellowyard.nl.

en of deze gesprekscyclus al was ingevoerd. Momenteel houd ik me

Kijk op www.rotterdam.nl/werkenbij voor meer informatie.

8/27/10 9:58 AM

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Deviancy deamplified: Non-criming and financial fraud The interpretation of Corporate Data, Failed Business Models and Financial Regulation Gary Fooks

16 • Deviancy deamplified: Non-criming and financial fraud. The interpretation of Corporate Data, Failed Business Models and Financial Regulation

On 7 July 2001 the Financial Times reported the results of a UK Financial Services Authority (FSA) consumer survey which found that 60% of the six million households in the UK with endowment-linked mortgages had potentially been mis-sold endowment policies, having been told that their policy was guaranteed to pay off their mortgage (Jenkins, 2001; FSA, 2001b). Mortgages linked to endowments had once been a major source of the life assurance industry’s profits; having outstripped repayment mortgages as a means of home finance in 1983. The survey results followed the publication of figures earlier in the year by the Association of British Insurers which revealed that an estimated 4.4 million endowment policies (43%) would not produce sufficient funds to pay off the mortgage at the recommended projected rates of growth (Jones, 2001). In short, there was evidence of people having been misled and financially disadvantaged – two of the basic components of criminal fraud.

Systematic misrepresentation leading to considerable losses (by the financial year 2006/2007 the FSA reported that over £2.8 billion had been made out in compensation ) is a pattern that has characterised financial regulation in the UK for the past quarter of a century. Significantly, there have been very few criminal prosecutions against companies or senior ­individuals. A survey of police fraud departments in 2001 indicated that there had been just one major criminal investigation into mis-sold endowment policies in England and Wales and no prosecutions (Fooks, 2003). One question rarely asked is whether this absence of criminalisation reflects actual rates of criminality. Using endowment linked mortgages as a case study, I try and address this question by outlining some of the key stages of non-criming in financial regulation which traces the absence of criminal prosecution back to a combination of the specific regulatory culture of UK financial regulation, the control that companies exercise over information concerning their business and mis-selling is publicly understood. Despite rapid growth in the infrastructure and administrative requirements of financial regulation in the UK, I argue that the system of regulation is not adequately organised to select, assimilate and ultimately generate information which can form the basis of a criminal investigation. As a result, financial service companies have exercised (and continue to exercise) considerable control over the form, content and volume of publicly available information about their business, which gives them considerable power to define how the nature, purpose and impact of their operation can and should be understood. One consequence of this is that the question of criminal liability is rarely ­systematically explored within UK financial regulation.

The Market for Endowment Mortgages: A Brief Chronology An endowment mortgage is a form of life assurance which, in a typical case, is used to pay off a mortgage loan extended to buy a house. Money is borrowed and invested in the financial markets in the expectation that the returns will outstrip the interest paid and amass sufficient funds to discharge the capital value of the loan. This generally makes them financially attractive when inflation and real investment returns are high, but unattractive when inflation and real investment returns are low. High inflation ensures that the real value of the mortgage debt is eroded over the term of the endowment policy, while high real investment returns ensure that the premiums invested produce sufficient returns not only to pay off the mortgage, but also to provide the policyholder with a cash surplus. When inflation is low, on the other hand,

the real value of the mortgage debt is not eroded over time.

This can cause serious problems when real investment returns are low, since, as investment growth is dependent on fluctuations in the financial markets, there is no guarantee that an endowment policy will make enough to pay off the mortgage even when regular payments are maintained.

The absence of any guarantee that an endowment policy will discharge the mortgage debt even if regular payments under the policy are maintained partly explains why repayment mortgages consistently outsold those linked to endowments until the early 1980s. However, as the table below illustrates, by the end of the decade endowments accounted for four out of every five new mortgage contracts.

Table1: Repayment Method by Type of Advance, Percentage of Loans (All Buyers) Repayment %

Endowment %

Combination or other %

1969

88

9

3

1970

88

7

5

1971

86

8

6

1972

80

12

8

1973

72

17

11

1974

73

16

11

1975

74

16

10

1976

72

18

10

1977

71

21

8

1978

67

25

8

1979

64

27

10

1980

69

23

9

1981

74

20

6

1982

73

20

7

1983

41

54

5

1984

38

61

1

1985

42

57

1

1986

28

70

2

1987

18

80

2

1988

14

83

3

1989

18

79

3

1990

20

76

4

1991

18

77

5

1992

21

68

12

1993

26

59

15

1994

30

56

14

1995

35

46

16

1996

38

32

24

1997

41

34

26

1998

43

34

25

1999

47

28

25

2000

58

21

21

first quarter 2001

63

17

20

2002

82

5

13

Table Source: Council of Mortgage Lenders and the Office for National Statistics

One obvious explanation for why increasing numbers of people came to rely on endowments to finance the purchase of their home despite the risks involved is that they were not made aware of them. The possibility that consumers were given verbal guarantees that their policy would generate ­sufficient funds to discharge their mortgage debt seems plausible given that endowment mortgages continued to outperform repayment mortgages in the late 1980s and early 1990s despite an increasing number of reports in the financial press that they were a poor value product for many ­consumers.

Whether this may have also involved widespread fraud requires consideration of several other factors. Mis-selling can take a number of non-criminal forms. Moreover, some of the growth in endowment mortgages, particularly in the early 1980s, reflected the convergence of a range of economic and fiscal circumstances which, for some consumers, made endowments a valuable product. These included the provision of Life Assurance Premium Relief (LAPR), which

»

Deviancy deamplified: Non-criming and financial fraud. The interpretation of Corporate Data, Failed Business Models and Financial Regulation • 17

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

The important question concerns why endowment mortgage sales never quite reflected the economic and fiscal fundamentals which essentially determined their underlying financial value

was a form of tax relief that applied to endowment mortgages but not repayment mortgages, and Mortgage Interest Relief at Source (MIRAS) which, although applying to both types of mortgages, favoured mortgages linked to endowments.

Advantageous tax relief was central to realising a key selling point of endowment-linked mortgages – the offer of a lump sum over and above the amount required to pay the mortgage loan (for a relatively low premium over the term of the endowment policy). This possibility was enhanced by high long-term rates of inflation as well as high real investment returns (Institute of Actuaries, 1999; OFT, 1995).

These advantages steadily began to taper off from the mid 1980s. LAPR was abolished in 1984, whilst MIRAS was steadily reduced from 1991 (and abolished outright in April 2000).

The rate of increase in share prices also fell back in the late 1980s and early 1990s. Combined with lower rates of inflation, this not only made endowments seem more expensive, but significantly reduced the likelihood of the product producing a surplus at the end of the mortgage period. The spike in unemployment in the early 1990s in the UK also brought the weaknesses of the product into sharp relief by forcing large numbers of endowment mortgage holders to surrender their policies early. Because policy holders who cashed in after a few years were consistently left with returns lower than the value of the sums invested (OFT, 1995a; PIA, 1999; Collinson, 1999; see also PIA 2000a) public perception of the value of endowment mortgages (Cowie, 1995) quickly began to sour, leading the Consumers’ Association to label endowments as “risky, inflexible and…expensive” (Consumers’ Association, 1999).

Although the change in market and economic conditions was reflected in a decline in endowment business, sales of endowment linked mortgages still increased after LAPR was abolished and held up strongly despite the emergence of a fragile consensus among regulators, financial journalists, consumer groups and some life assurance companies that endowment mortgages were not suitable for the vast majority of home buyers. As early as September 1991, the head of the Securities and Investment Board (SIB) announced that 80% of homeowners may have been sold the wrong mortgage by lenders who stood to gain from the insurance commission (Hunter, 1991a). Walker’s comments were echoed by his successor and consumer protection groups who denounced misleading advice being given by sales advisors (Hunter, 1991b; Whitebloom and Atkinson, 1993). These warnings were reinforced by the decision of some major life assurance companies to reduce annual bonuses or withdraw from endowment

business entirely (see Wright, 1995; Daily Telegraph, 1995).

Other companies publicly conceded that the investment growth of endowments might not be sufficient to pay off the mortgage debt linked to them (Boliver, 1993; see also Hunter and Pandya, 1993; Cowie, 1995; OFT, 1995). Although, endowment business suffered a big fall in 1995 following the introduction of new regulations forcing sales advisors to disclose their commissions, sales of endowment mortgages held up relatively well in the late 1990s. The important question concerns why endowment mortgage sales never quite reflected the economic and fiscal fundamentals which essentially determined their underlying financial value.

The evidence strongly suggests that widespread mis-selling – in which the financial advantages of endowment mortgages were overstated, while the risks associated with them were understated – was instrumental in the growth (and lagged decline) of endowment mortgages. Other evidence indicates that this was driven by the industry’s commission structure.

Endowments generated large commissions for advisers, whilst repayment mortgages did not. This created a permanent bias in favour of endowments (Consumers’ Association, 1998 and 1999; see also Hunter, 1991b; Cowie, 1995; and Hughes, 1995) and raises the possibility that misrepresentation was reckless or deliberate – consciously directed towards personal enrichment – and, therefore, that the sales techniques used breached offences under the criminal law. Further, because the dissonance between trends in endowment mortgage sales, the broader tax and economic environment and the widening appreciation of their lack of value was so obvious, this also raises the possibility that senior managers within life assurance companies understood the impact of the industry’s commission structure on sales.

Financial Regulation and as a Barrier to Fraud Discovery How then should we explain the absence of criminal investigation and prosecution? Despite numerous investigations into endowment mis-selling undertaken by regulators and elected representatives, the available evidence suggests that the absence of crime was never established. The reasons for this are quite complex but they can be simply stated. Financial regulators in the UK - the FSA, the (now replaced) SIB and Personal Investment Authority (PIA) - are not set up culturally, organisationally or operationally to detect, select and assemble evidence of recklessness or dishonesty from the intelligence that they collate from large corporations. Because of jurisdictional boundaries between financial regulators and criminal

18 • Deviancy deamplified: Non-criming and financial fraud. The interpretation of Corporate Data, Failed Business Models and Financial Regulation

authorities (a form of regulatory pre-emption underpinned by memoranda of understanding) and the evidential difficulties the police experience in taking the lead in building cases on the basis of consumer complaints of fraud, this effect also closes down the capacity of criminal justice agencies [such as police fraud departments and the Serious Fraud Office (SFO)] to investigate systematic patterns of mis-selling as potential crimes. In short, the absence of criminal justice intervention is essentially the outcome of an administrative process in which organisational imperatives, occupational culture and legal constraints shape and dictate decisions and possibilities in other parts of the process that may themselves have other, independent, determinants. To this latter effect, performance indicators, which encourage police forces to prioritise easier arrests and politically justify running down fraud departments, are also important drivers of noncriming, as are the SFO’s organisational structure, the legal framework in which it operates and its historically contingent strategic aims (see Fooks, 2003). In short, to understand non-criming we need to focus on the interaction of organisational practices, imperatives and procedures, legal constraints, professional concerns and cultural assumptions involved in and relevant to the regulation and control of mis-sold endowment mortgages. There is insufficient space for such a comprehensive analysis here, but we can get a sense of some of the aspects of this process by focusing on the work of the FSA and the Financial Ombudsman Service (FOS).

Managing Dissent The FSA has primary responsibility for the regulation of endowment mortgages. By using civil compensation as a hook to channel public unease over its consequences towards the FOS and life assurance companies (and, as a result, away from the police), its response to mis-selling had the effect of stifling public awareness of the potential criminal dimension of the phenomenon and generally navigating the problem away from the police and criminal courts.

The FSA did not publicly respond to mis-selling until August 1999 – eight years after the SIB had first expressed reservations about the growth of endowment mortgage sales. Both the timing of the response and the form that it took exemplify the Authority’s interest in purging the public discourse of mis-selling of any mention of fraud. The FSA’s response, a press release and a published Factsheet, followed the publication of an article in The Times which reported that two Guardian Royal Exchange directors had been arrested in connection with endowment mortgages. The article summarised

the contents of a Scotland Yard report which asserted that endowment mortgages had been “mis-sold on a ‘colossal’ scale” and recommended the possible prosecution of some insurance companies (Leppard et al., 1999). The story caused an immediate increase in calls to the FSA and the Metropolitan Police fraud squad from anxious consumers. By asking whether their policies were at risk because of fraud or a mixture of fraud and mis-selling,2 this represented the first time the public had begun to question industry sales techniques en masse and, importantly, make sense of their experience as a potentially criminal matter.

The FSA responded with a press release which restated the life assurance industry’s position that endowment mortgages still offered good value to existing policyholders and represented the police investigation as irrelevant to the sale of domestic endowment mortgages. Specifically, the release informed consumers that “most people” with an endowment mortgage “should find that it is doing the job perfectly well” (FSA, 1999a) and, by stressing the negative effect of inflation on expected future returns implied that economic conditions, rather than mis-selling, were responsible for any potential disadvantage suffered by consumers. Further, the release reported that the “small number of allegations regarding mis-selling endowment contracts…relate primarily to endowments connected with commercial financing arrangements and not…household mortgage endowments” (FSA, 1999a). Our interviewees indicated that this was potentially misleading for several reasons. First, the directors of Guardian Royal Exchange who had been taken into custody had been arrested in relation to accounts missing from the company which related to domestic endowment policies.

Second, the police’s decision to focus, in the first instance, on commercial endowment mortgages was a tactical one arising from chronic shortages of personnel (which meant that officers made were required to target their limited resources on the highest value cases) and, initially at least, unfamiliarity with the relevant law.3 4Cases involving domestic endowment mortgages had initially been excluded from the investigation to allow the police to test the amount and quality of evidence required to present a prosecution.4 Third, the key issues raised by the commercial endowment mortgage investigation were identical to those by domestic endowment mortgage mis-selling: the sales personnel and companies were similar;3 the commission structure was the same and the legal issues were broadly alike.

An accompanying factsheet made available to consumers seems to have been drafted to produce similar effects.

»

Deviancy deamplified: Non-criming and financial fraud. The interpretation of Corporate Data, Failed Business Models and Financial Regulation • 19

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Although it claimed to set out the “options” for consumers, neither existing nor prospective consumers were offered advice on the circumstances in which a complaint was legitimate, the circumstances in which mis-selling might amount to a criminal offence, or the ways in which either a criminal complaint or a claim for compensation could be made. Further, even though the factsheet essentially delegated the role of securing “best advice” to consumers, by assuring the public that “[t]he regulators check[ed] firms to make sure they [were] meeting these standards” (FSA, 1999b) the FSA essentially reaffirmed its ultimate authority over the management of the selling process. In this way, by omitting some of the key options open to aggrieved consumers, it was, by implication, asserting its right to manage their expectations and manoeuvre them away from taking decisions which, collectively, might begin to link mis-selling with criminal liability.

The FSA’s Action Plan: “Targeted Regulatory Visits” A subsequent action plan, announced in December 1999, developed the FSA’s initial advice in three important respects - the promise of better consumer information, the extension of “targeted regulatory visits” and, for the first time, the provision of clear guidance on how to complain. None, however, were designed to generate evidence of criminal suspicion and facilitate criminal investigation (FSA, 1999b). This even applied to targeted regulatory action which was designed to explore the immediate context to mis-selling and the systems in place to prevent endowments from being mis-sold.

As with later targeted visits in 2001, they focused on contemporary selling practices, well after the industry had been alerted and, therefore, allowed to modify its training and selling procedures (Consumers’ Association, 1998). Moreover, where visits were not “desk based” individually targeted firms were given three weeks’ advance notice of an impending visit;2 ample opportunity for staffed to be coached and documentation involving potentially incriminating evidence to be doctored or lost. The fact that interviews were arranged on a top-down basis – with an emphasis on senior management and other senior employees responsible for training and compliance – is likely to have compounded this effect.

Sales advisors were rarely interviewed even though they were, arguably, in the best position to give unrehearsed accounts of why erroneous advice had been given. In justifying the FSA’s decision to hold back from interviewing victims, one FSA manager questioned how they could help, unwittingly rejecting a widely held principle of criminal investigation.2 4 These modes of inspection were inevitably reflected in the questions asked of company staff which were

aimed at achieving “an understanding of the effectiveness of systems and procedures across a range of customer groups”, rather than uncovering criminal offences.2 This approach meant that corrective action could be left to line supervision managers and, exceptionally, the enforcement division of the FSA. Collating material with a view to criminal investigation or referring the matter on to the police was not even a consideration.

The FSA’s Action Plan: Consumer Information, Consumer Complaints and the FOS By directing consumer thinking away from the possibility of criminal investigation the guidance on (and processing of) consumer complaints by the FSA and FOS represents another important component of non-criming. Consumer complaints potentially offer a rich seam of criminal intelligence. If properly recorded, collated and interpreted, they can supply important information about how mis-selling is clustered and, therefore, which individuals should be interviewed and what questions they should be asked.5 The number of complaints made by consumers over endowment mortgages has been significant; the FSA reporting over 2 million such complaints by the financial year 2006/2007.1 Many consumers claimed that the terms of their endowment mortgage had been fundamentally misrepresented to them, but few suggested that either their sales advisor or endowment provider had acted criminally. This is partly because the FSA’s guidance on how to complain centres on compensation and does not inform prospective complainants of the alternative of criminal investigation (which does not obviate compensation), nor the circumstances in which a criminal offence may have been committed (see, for example, FSA, 2001a). Consequently, consumers are not encouraged to understand mis-selling as a crime. This effect is compounded by the FSA’s practice of directing consumers to complain to firms first and then, if dissatisfied, to the FOS.6 Based on the assumption that the “main priority” of dissatisfied consumers is compensation (FSA, 1997: 9) this policy gives firms considerable control over how complaints are processed and recorded and, therefore, reinforces the monopoly of information that firms exercise over their operation.

Recording procedures laid down by the FSA also mitigate against complaints being used as a resource of criminal intelligence. First, criminal violation is not listed as a category of complaint. Second, and just as importantly, the one category relating to sales advice is so broadly defined as to provide no immediate indication of the basis of the complaint (see FSA, 2001c: Annex A at 16). Consequently, complaints cannot be

20 • Deviancy deamplified: Non-criming and financial fraud. The interpretation of Corporate Data, Failed Business Models and Financial Regulation

If regulation is not structured towards producing information that can form the basis of a fraud allegation

grouped to form patterns of poor advice and misrepresentation which is necessary to target criminal investigations and set the boundaries of credible answers to questions asked in interview. The effect is reinforced by the FOS’s “Endowment Mortgage Questionnaire” which, as well as being used by the Ombudsman to resolve complaints, is made available to the life assurance industry as a guide to assist them with their complaints procedures. None of the 30 questions contained in the questionnaire refers to the possibility of criminal ­liability (FOS, 2001) and the FOS’s requirement of documentary evidence of misrepresentation (and that each case be considered on its own facts) tends to promote the resolution of cases on the basis that insufficient account was taken of the consumer’s attitude to risk, rather than explicit misrepresentation. The result is that the opportunity to reconstruct a picture of the volume and form of misrepresentation is lost removing a vital tool of any attempt to uncover whether endowment mortgages were actively misrepresented to ­consumers.

sufficient inquiries to allow themselves to conclude with confidence that the criminal law had not been breached.7 These actions highlight the close relationship between UK financial regulators and the industry and raise important questions about how we should begin to understand the more routine aspects of non-criming. Financial regulators in the UK have a statutory duty to maintain confidence in the UK’s financial markets. By opening up industry dishonesty to public examination, criminal prosecution can undermine investor confidence. One important question for further research concerns the extent to which regulatory practice reflects these concerns and the extent to which criminal prosecution can produce greater long term confidence by deterring future malpractice. More generally, the data presented above raise some fascinating epistemological questions concerning what is capable of being known about financial crime and some politically important questions about the relationship between corporations’ informational advantage over financial regulators and the broader public interest.

Conclusion In summary, UK financial regulation seems to systematically divert consumers from making criminal complaints and ­generally stifles the emergence of information about the commission of possible criminal offences. Significantly, both victims of mis-selling and sales advisers are almost completely dis­regarded as a potential source of criminal intelligence.

Although non-criming is typically deeply embedded within organisational procedures, working practices and professional ideologies, it ultimately rests on an underlying assumption of the legitimacy of the industry which, significantly, quickly manifests itself in opposition and bureaucratic obstruction when consumers challenge how they are being managed.7 In the ordinary course of events, obstruction is likely to be an oblique effect of emphasis, as opposed to an intended outcome. Nevertheless, there is also limited evidence to suggest that the FSA, its forerunner the SIB, and the forerunner to the present FOS have refused, without any clear justification, to refer cases to the police when specifically requested to do so.4 Moreover, according to one victim of mis-selling, officials from the Treasury (which has overall political responsibility for financial regulation) have also attempted to dissuade police officers from accepting cases for investigation. The PIA is also alleged to have lobbied for the police to discontinue the lone investigation in endowment mortgage fraud. Significantly, the available evidence suggests that neither the Treasury nor the PIA had undertaken

Commercial fraud is seldom self-evident. Evidence of fraudulent behaviour usually comes in the form of commercial documents, bank accounts and, in the case of prosecutions against senior company officers, the testimony of more junior employees – information over which companies, and, therefore, company officers, exercise almost complete control. Commercial control of commercial information, of course, is not total. But access to that information only tends to open up when there is a change in control or ownership of a company (when the company merges, is taken over, or goes into liquidation or administration, for example) or as a consequence of regulation.

If regulation is not structured towards producing information that can form the basis of a fraud allegation, the commercial monopoly over the production of information necessary to detect fraud is left largely unaffected.

References on request.

Notes 1 http://www.fsa.gov.uk/Pages/consumerinformation/product_news/mortgages/mortgage_endowments/statistics/index.shtml, accessed 20.09.10.

2 Interview with FSA manager, 17.08.01.

3 Interview with victim, 8.10.01.

4 Interview with police officers from the Metropolitan Police fraud squad, 2.09.01.

5 Complaints data, for example, can indicate that the risks involved in endowment policies were systematically misrepresented.

6 This is a requirement under the Financial Services Ombudsman Scheme.

7 Interview with head of ad hoc action group, 14.10.01.

Deviancy deamplified: Non-criming and financial fraud. The interpretation of Corporate Data, Failed Business Models and Financial Regulation • 21

<On the ambition to excel>

We view ambition as a quality to be cherished. Because we see it as a force that fuels initiatives. The best form of ambition combines the will to be independent with the willingness to take on responsibility. That’s what we call the ambition to excel. If you think you, too, have that kind of ambition, we would like to hear from you.

For our Analyst Program, NIBC is looking for university graduates who share our ambition to excel. Personal and professional development are the key-elements of the Program: in-company training in co-operation with the Amsterdam Institute of Finance; working side-by-side with professionals at all levels and in every financial discipline as part of learning on the job. We employ top talent from diverse university backgrounds, ranging from economics and business administration, to law and technology. If you have just graduated, with above-average grades, and think you belong to that exceptional class of top talent, apply today. Joining NIBC’s Analyst Program might be the most important career decision you ever make!

Want to know more? Surf to www.careeratnibc.com.

Interested? Please contact us: NIBC Human Resources, Frouke Röben, recruitment@nibc.com. For further information see www.careeratnibc.com. NIBC is a Dutch specialised bank that offers advisory, financing and investing in the Benelux and Germany. We believe ambition, teamwork, and professionalism are important assets in everything we do.

THE HAGUE

•

LONDON

•

BRUSSELS

•

FRANKFURT

•

NEW YORK

•

SINGAPORE

•

WWW.NIBC.COM

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Fraud risk factors and auditing standards

Tumpal Sitorus and Don Scott

Accounting fraud and many other forms of fraud and corruption are occurring around the globe. Alternative strategies that are based on sound researchbased findings from different situations are needed if there is to be a ­systematic reduction in the occurrence of these forms of fraud.

1.0 Background to the research 1.1 Fraud definition and classification “Fraud can encompass any (white collar) crime (intentionally committed) for gain which uses deception …, but all deceptions … aren’t fraud …. (because) there must be damage ….“ (Wells, 1997, p. 4). Fraud, including white collar crime (Sutherland, 1941), does not only relate to accounting fraud (fraudulent statement) and misappropriation of assets (International Standards on Auditing [ISA] 240), but also to corrupt practices, comprised of conflict of interest (purchase schemes and other types), bribery (including kickbacks and other types), illegal gratuities, and economic extortion. For details see Wells (1997, 2005, 2007) and Fraud Examiners Manual (2003).

1.2 Need for the research There are four reasons for conducting fraud risk management research. Firstly, the research outputs will be able to be used by the accounting profession and auditing organisations, to improve their appreciation of some fraud risk factor alternatives, auditing standards, auditing planning and auditing programs (Graham and Bedard, 2003; Mock and Turner, 2005; Dye, 2007; Seow, 2009). Moreover, research that has been undertaken in the appropriate environment (Michael and Adler, 1971) will be better placed to convince the authorities to take the research recommendations into account.

Secondly, fraud and corrupt practices are costly (Louis, 1995; Aguilar et al., 2000; Richardson, 2005; Olken, 2007).

Many individuals and firms across the globe have been involved in corrupt practices (World Bank, 2010). Steane and Cockerell (2005), Brown (2006), and Zhou (2006) have called for a need for institutional changes aimed at eliminating

fraud. Therefore, the idea of institutional change should also be put into context.

Integrated fraud risk models that are assessed in different environments, may also identify different aspects of the problem that should also be taken into account in setting up a consideration of global fraud risk factors and auditing standards (ISA 240). The best fitting model and its assessment of the impact of a range of factors, can be used as a source of information that can be applied by authorities, and the auditing self-regulator, when developing a strategic direction aimed at promoting institutional change.

Thirdly, in the literature, there is a lack of studies of fraud risk factors that use information that has been derived from respondents who are senior people in the audit and justice institutions and departments and their assisting auditors, police interrogators and prosecutors.

Welch et al. (1996) and Holmes et al. (2002) used a sample drawn from members of the Certified Fraud Examiners (ACFE) some of whom would be expected to be from audit and justice institutions. However, ACFE is only one of the institutions ­containing fraud experts and the sample did not therefore represent the opinions that could have been derived from other justice institution areas, such as police interrogators and prosecutors.

Therefore, this research note proposes the use of fraud experts who are part of the broad area of auditors consisting of auditor supervisors, auditor managers or partners, auditor leaders of their institutions or departments, fraud auditors, fraud experts, (forensic) accountants, investigating auditors, government auditors, external (independent) auditors, and internal auditors.

In many countries, when the justice officers have referred a large number of fraud and corruption cases to the courts and to arbitration, such data may be also available.

»

Fraud risk factors and auditing standards • 23

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Fourthly, in the literature there has been a lack of the use of more robust scientific research methodologies in order to investigate all forms of fraud. The integrated fraud risk factors that are identified for the proposed research were derived from multiple disciplinary theories and from practical problems of law enforcement and lend themselves to high level statistical analysis.

1.3 Fraud risk factors International (fraud) auditing standards (ISA 240) that have been adopted by the accounting profession in many countries have been influenced by the findings and conclusions of Cressey (1950) who undertook his research fieldwork in an American context between April 1949 and September 1949 by interviewing American trust violators. Cressey’s work was carried out more than 50 years ago and Wells (2007) has opined that these days Cressey’s model may not meet all conditions.

On the other hand, in an Indonesian context, using structural equations models, Sitorus and Scott (2008) found that fraud risk factors not only arise from the Cressey factors (pressure, opportunity, and rationalisation) but also from the factors of collusion, justice avoidance, and organisational orientation.

Moreover, the relationships could be complex and interrelated, and should be, therefore, be studied using a more scientific research methodology that can permit the simultaneous examination of multiple relationships amongst the factors and their indicators or measures.

Proposing alternative fraud risk factors Loft et al. (2006) have suggested that the accounting profession and audit organisations should also take into account any substantial current academic accounting and auditing research.

In order to provide such an input, the authors conducted a comprehensive investigation to identify the drivers of all forms of fraud (for a similar approach see a study by Krambia-Kapardis, 1999, 2001, 2002).

The need to explore possible alternative fraud risk factors was also identified in the writings of Michael and Adler (1971).

They said that individuals might need to be classified according to contextual factors. In other words, the findings of Cressey might have been different if he were to have investigated non-American participants in the Netherlands’ environment.

Another factor that should also be taken into account is the variations in the environment that can take place over time.

Hence, there is a necessity to carry out 21st century research in order to accommodate the conditions that are encountered in the modern world.

24 • Fraud risk factors and auditing standards

The message from recent major fraud scandals Recent major fraud scandals, such as those involving companies such as Lehman Brothers, Enron, WorldCom, Kmart, Tyco, Merrill Lynch, Qwest, Xerox, ASEA-Brown Boveri, Swiss Air, Global Crossing, Adelphia, Xerox, Merck, HIH and public accounting firms like Arthur Andersen, have shown that an auditing self-regulator should be aware of the need to constantly work at redeveloping, and where necessary, reforming even the best auditing practices. This aspect has also been identified both by a number of writers such as, for example, Jones (2002), George (2002), Katsoris (2002), David (2003), Useem (2003), Doost (2003, 2004), and George (2007) and by the standard setters from the International Federation of Accountants (IFAC) (2009) and Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) (2010).

2.0 Research objective and research questions 2.1 Research objective Corporate scandals have become damaging phenomena.

Consequently, a (research) investigation in the area of fraud prevention, deterrence, and detection is warranted and the following broad research objective has been identified: To investigate how fraudsters can perpetrate and cover-up fraudulent acts and what factors directly or indirectly affect the commission of fraud.

This section, firstly, lists two research questions that may also suit in different environments. Secondly, an investigatory process may be utilised using structural equations modelling (SEM) software to examine the goodness of fit of a final model after the examination of the three models. The results from the examination of the set of research questions can be used to develop the three models and the badness of fit of the models may give direction for the development of a better model.

2.2 Research questions In this research note, the authors recommend focussing on the following two research questions that can be used to broaden fraud risk factors and used to develop a reflective model of fraud symptoms.

2.2.1 Research question 1 The first research question is as follows.

Are the examples of (Cressey) fraud risk factors (pressure, opportunity, and rationalisation) provided by the auditing standard setters (from IFAC [2009]) of value to the independent auditor?

there is a necessity to carry out 21st century research in order to accommodate the conditions that are encountered in the modern world

2.2.2 Research question 2 The second research question is as follows.

Are there other significant fraud risk factors that may occur in other contexts (non-American ­environment)?

By using a significant model identified from a set of broader fraud risk factors, the questions can also be used to address a more robust prescription for managing fraud symptoms derived from a review of a broader range of literature, and the results of the preliminary and final stages of structural modelling procedures in a specific data environment.

3.0 Three hypothesised models The following two initial theoretical models (see the figure) were developed from the literature.

The hypothesised models (a) Scenario 1, the first hypothesised model

(c) The post-hoc model Source: Sitorus and Scott (2008)

(b) Scenario 2, the second hypothesised model

For an explanation of the codes in the figure, see the table.

The explanation of codes in the figure Fraud Risk Factors

Fraud Risk Indicators

Rationalisation (F2)

“No body will get hurt” (v21); “It is for a good purpose” (v23); “I am not really stealing” (v28); or “The company can afford it (v29)”.

Opportunity (F1)

Lack of an audit (v45), physical controls (v49), and transaction authorisations (v47), or poor accounting records (v48).

Collusion (F3)

Motivated offenders can also collude with individuals such as commissioners (v59) or parent companies (v62), subsidiary companies (v61), or affiliated companies (v63).

Organisational Orientation (Organisation) (F5)

Lack in use of technologies of fraud prevention (v73), no reward for good work results (v80), poor conflict resolution (v77), or lack of open internal communications (v78).

Justice avoidance (Justice) (F6)

An attempt is made to intimidate (v101) or to bribe the court or justice institutions (v102); the defendant leaves the jurisdiction before the trial starts or during the course of the trial (v105).

Commission of fraud (Commission) (F4)

Commission involves individuals such as directors (v88) or parent companies (v92), shareholders (v90), or subsidiary companies (v91).

Source: Sitorus and Scott (2008)

As can be seen in (b) scenario 2 of the figure, rationalisation was not suggested as being a precursor to fraud being perpetrated; however, a fraudster, as can be seen in (a) scenario 1 of the figure, may also use his/her rationalisation for a fraudulent act (Cressey, 1950, 1973).

Because of the poor fit of the two models and because the path between rationalisation and the fraud commission was insignificant (Sitorus & Scott, 2008), a post-hoc model (also shown in

» Fraud risk factors and auditing standards • 25

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

“… one who gambles will not necessarily violate a position ..., but a person who gambles (an indirect effect) might construe a financial problem arising from gambling as non-shareable problem (a direct effect) ….

the figure) has been identified from the exploration of the second scenario. Cause-effect details of the models can be found in Sitorus & Scott (2008).

The figure therefore shows the post-hoc model that could be reexamined in another environment both for its context and possibly for broader contexts relating to a range of countries around the world.

As can be seen in the figure, the modified model derived from the responses from Indonesian respondents was more complex than the two initial models because of the additional introduced paths linking the factors and their indicators. The first two models were based on the studies of Cressey’s trust violation model in an American environment (the Illinois State Penitentiary at Joliet) and of Krambia-Kapardis’s fraud detection model based on fraud major cases from an Australian (Victorian) police institution. Thus, a potential structural equations model developed for another context, can also be used to identify any variations in fraudulent behaviour.

Additionally, using different respondents from different environments will provide an opportunity for other researchers to re-examine either the personal behaviour construct or other potential significant constructs that might need to be varied for different environments.

3.1 Scientific research methodologies In search of a more appropriate scientific research methodology When examining organisational fraud, researchers have used a variety of techniques, both qualitative and quantitative (Sitorus & Scott, 2009). There have been ongoing calls for more robust statistical methodologies to be used to examine fraud risk factors (e.g., Michael and Adler, 1971). Firstly, Cressey (1973) opined that: “… one who gambles will not necessarily ­violate a position ..., but a person who gambles (an indirect effect) might construe a financial problem arising from gambling as non-shareable problem (a direct effect) ….’ (p.146). The identification of potential direct and indirect effects is effectively a call for the use of a more advanced multivariate statistical methodology such as structural equations modelling (SEM) which can examine all direct, indirect, and total effects.

Secondly, Steane and Cockerell (2005) developed a fraud risk model using a case study approach. At a similar time, Zahra et al. (2005) “… were surprised by the limited and unsystematic empirical research on this complex topic and the various variables …” (p. 822). The need to examine the complex issues is also a call for the use of structural equations modelling.

comprehensive methodologies for structural equation modelling … (p. 167)” was developed by Joreskog as can be read in his 1973 paper, and software such as LISREL became available in 1989. Since that time a number of programs for conducting structural equations modelling (SEM), have been developed with the most popular probably being LISREL, AMOS, EQS and M+.

SEM (or latent variable modeling) is a combination of confirmatory factor analysis and regression analysis. It tests an hypothesised set of relationships between latent variables (factors). The method is a very powerful way of examining a host of inter-related effects and was chosen because it can provide researchers with an ability simultaneously to evaluate the measurement of the various constructs and their interrelationships.

Using SEM, the interrelated multiple equations that form the third hypothesised complex model in the figure can be examined.

For more information on the process of structural equations modelling (SEM), see Hair et al. (2006).

Additionally, a common limitation on the use of SEM is the size of the sample required in order to validate a proposed model, when using different groups of data. That is why in this research note, we also call for a collaborative study in different contexts that can yield a sufficiently large dataset to allow for a comparative analysis from another environment.

3.2 Instrument development The ethics aspect An ethics aspect may be required to be taken into account in several countries and therefore researchers may need to use an anonymous questionnaire with voluntary participants.

Environmental factors In this research note, we call for future research fieldwork, especially from a collaborative study that will add data from another context. This will allow for differences that might be a result of different nationalities to be evaluated.

Control of the translation of the questionnaire and covering documentation Independent experts may be used to vet a translation of a set of theoretical fraud risk questionnaire documents from English to another language and to ensure that the variables/questions can be uniformly and globally interpreted.

4.0 Conclusion Structural equations modelling (SEM) According to Rabe-Hesketh et al. (2004), “… the advent of

26 • Fraud risk factors and auditing standards

This research note outlines research that could be conducted in another environment. The note has introduced the research

objective, research questions and models based on the findings of Sitorus and Scott (2008) in an Indonesian context, that could be further examined in other countries. The note has also identified a more robust scientific research methodology suited to this type of research that can be used to examine the multiple potential relationships amongst fraud risk factors and their measures.

The justification for the research, key definitions and classifications, and coverage of the ethical aspects, have been provided, to identify the reasons for conducting studies of fraud risk factors and auditing standards using structural modelling procedures in different contexts.

The research note has proposed the use of both qualitative and quantitative research methodologies prior to using structural equations modelling (SEM) in order to conduct the final aspects of the research and to evaluate the drivers of fraudulent activity. The results from this analysis will be of assistance to the authorities and auditing standard setters from around the world, many of whom have been facing the issue of identifying all forms of fraud and corrupt practices and of reforming auditing practices.

The research note is intended as a plea to other fraud and auditing researchers either to develop

Corporate scandals have become damaging phenomena and/or to test their own fraudulent behavioural models. Or, to base their model(s) on that of Sitorus and Scott (2008) as a replication study to evaluate the model in a different cultural and national context, and to move the research forward towards the development of a global model.

5.0 Recommendation This research note introduced a new fraud risk management model. The use of more cases including multi-group models has been recommended for structural modelling procedures (e.g., Mulaik, 2008) and therefore additional research fieldwork that uses larger sample sizes, is suggested.

The author also recommends that other researchers around the globe should re-evaluate the fraud risk factors used by the accounting profession or audit organisations and should use different contexts to explore the additional fraud risk ­factors identified and examined in this note.

References on request.

Fraud risk factors and auditing standards â&#x20AC;˘ 27

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Interview met journalisten Vasco van der Boon en Gerben van der Marel, auteurs van het boek De vastgoedfraude (25 augustus) Kim de Vries, Rick Klootwijk en Rishi Sripal

30 • Interview met journalisten Vasco van der Boon en Gerben van der Marel, auteurs van het boek De vastgoedfraude (25 augustus)

Op 13 november 2007 doen zeshonderd rechercheurs en dertig officieren van justitie op ruim vijftig adressen in ­Nederland invallen. Een strafrechtelijk onderzoek legt een wijdvertakt fraude­netwerk aan de top van het Nederlandse bedrijfsleven bloot. De verdachte project­ ontwikkelaars, ­pensioenfondsdirecteuren en vastgoedhandelaren konden jarenlang, met hulp van accountants, bankiers en notarissen, ongestoord tientallen miljoenen bij hun bedrijven weg­sluizen, zo is de verdenking. Het voormalige Bouwfonds en Philips Pensioenfonds claimen een kwart miljard euro schade te lijden. In het najaar van 2009 begon het monsterproces. Sinds de spectaculaire inval van justitie in 2007 volgen de journalisten Vasco van der Boon en Gerben van der Marel voor Het Financieele Dagblad de ontwikkelingen in de zaak rond de grootste bedrijfsinbraak in Nederland ooit. De vastgoedfraude beschrijft voor het eerst de duistere kant van de Nederlandse vastgoedwereld, met zijn ons-kent-ons-cultuur, het gunnen van het grote geld en slapende toezichthouders.

Allereerst, waarom hebben jullie dit boek geschreven?

We zijn er steeds meer achter gekomen dat de top van het bedrijfsleven zich niet altijd zo netjes gedraagt. Harde fraude­zaken staan steeds hoger op de agenda bij het Openbaar Ministerie maar ook bij de toezichthouders die zich ermee bezig houden.

Vasco van der Boon en Gerben van der Marel

De vastgoedwereld is een wereld die niet transparant is en waar heel onduidelijke prijsvorming plaatsvindt. Het is moeilijk te controleren wat de precieze waarde van een gebouw is. Wie verdient op welk moment welke prijs? Wat is de toegevoegde waarde? Hoe kan je controleren waar deze prijs op is gebaseerd? We wisten dat het een blinde vlek was en dat er veel partijen het slachtoffer waren. Het broeide al een tijd, ook vanuit de criminele wereld. Veel figuren uit de onderwereld zien een goede mogelijkheid om zwart geld te investeren in vastgoed. In het vastgoed zien we de boven­wereld en de onderwereld samenkomen.

Maar waarom hebben jullie besloten om het in boekvorm uit te brengen?

Iedere dagbladjournalist is eigenlijk een gemankeerde romancier, maar hun schrijftalent is niet voldoende om een boek te schrijven. Daarom kom je bij een krant terrecht, want je hebt precies genoeg talent in je om een klein stukje in de krant te kunnen vullen. Iedere dagbladjournalist zit stiekem te azen op een mogelijkheid om met dat beperkte talent toch een keer een boek te verwezenlijken.

Wat vinden jullie ervan dat jullie dit boek al hebben uitgegeven voordat de officiële berechting heeft plaatsgevonden? Met name het feit dat de verdachten kunnen aangeven dat ze door publicatie van dit boek publiekelijk al gestraft zijn. Beïnvloeden jullie de rechtsgang op deze manier?

Er is een juridische en een journalistieke werkelijkheid. Deze twee hoeven niet één op één gelijk te zijn. De verdachten kunnen vrij gesproken worden door bijvoorbeeld een vormfout of omdat justitie bij het verzamelen van mogelijk bewijsmateriaal een steek heeft laten vallen. Dat doet aan het boek niets af. Er is nog niemand geweest die op de inhoud van het boek echt iets heeft af kunnen dingen. Dus het boek staat en de feiten die we beschrijven, zijn zo gebeurd. Of de rechter daarover dan lijfstraffen, levenslang of weten wij veel wat voor vonnissen zal vellen is niet aan ons. Voor financiers, banken en dergelijke is het een heel belangrijk boek waarin ze zien hoe vuil het spel soms wordt gespeeld Die kunnen hun eigen conclusies trekken.

Het broeide al een tijd, ook vanuit de criminele wereld Zullen de verdachten gestraft worden?

Als de feiten juridisch bewezen worden verklaard, en dan in het bijzonder bij Jan van V., de hoofdverdachte en voormalig Bouwfondsdirecteur, dan zullen deze bestraft kunnen worden.

Andere verdachten zoals de pensioenfondsdirecteuren hebben in hun functie enorm misbruik gemaakt van de pensioengelden van alle Philips medewerkers en dat zal zwaar wegen. Ze hadden een positie waarbij ze vertrouwen genoten van de gehele onderneming. Dit is iets wat ook zwaar mee zal wegen voor de rechter.Het was graaien en zelfverrijking zonder te denken aan de slachtoffers.

»

Interview met journalisten Vasco van der Boon en Gerben van der Marel, auteurs van het boek De vastgoedfraude (25 augustus) • 31

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Had de fraude van het Bouwfonds die u in het boek beschrijft, voorkomen kunnen worden door bepaalde maatregelen?

Er zijn hele simpele maatregelen mogelijk, die in de rest van de financiële industrie al gemeengoed zijn. Bijvoorbeeld het feit dat in de rest van de financiële wereld het vier-ogen principe al heel normaal is. Grote deals en contracten worden dan niet door één persoon afgesloten maar altijd samen met een gelijkgerechtigde collega. Maar de vastgoedwereld is nog steeds een beetje een machowereld van koningen in een eigen koninkrijk waar ze in hun eentje deals van tientallen miljoenen euro’s sluiten. Of invoering van het vier-ogenprincipe de fraude verkomen had kunnen worden? Vast niet.

Als je echt wilt frauderen kan het altijd maar de risico’s om tegen de lamp te lopen zouden zo wel hoger zijn.

De vastgoedwereld is nog steeds een machowereld van koningen in een eigen koninkrijk waar ze in hun eentje deals van tientallen miljoenen euro’s sluiten

Nog een ander voorbeeld van een mogelijke maatregel is de transparantie van de markt; weten met wie je zaken doet. Wij begrijpen er niks van dat mensen in het vastgoed hele hoge commissies betalen aan bedrijfjes waarvan ze niet weten wie er achter zit. Vooral grote bedrijven, financiers, projectont­ wikkelaars, woningcoöperaties hebben hun lesje nu wel geleerd. Intransparantie vergroot ook het risico voor fraude.

Hierdoor kan je bijvoorbeeld aanbrengfees regelen. Als het een transparante markt geweest zou zijn, was het een stuk lastiger om bijvoorbeeld een paar miljoen weg te sluizen.

Zouden er meer controles van bijvoorbeeld DNB en AFM moeten komen op fraudegevoelige functies?

Moeten de bedrijven de frauderisico’s zelf in de hand houden of is hier een rol weggelegd voor de overheid?

Makelaars zijn sinds kort verplicht om melding te maken van ongebruikelijke transacties, maar het afgelopen jaar is er slechts één makelaar geweest die daar gebruik van heeft gemaakt. Terwijl het, zoals gezegd, wettelijk verplicht is om dit te melden. Dit zou veel vaker moeten gebeuren, want de makelaars komen op dit moment gewoon hun plicht niet na.

In algemene zin is het antwoord op fraude niet altijd meer toezicht en oplossingen van de overheid. Natuurlijk is overheidsingrijpen wel nodig maar je kan niet verwachten dat de AFM alle fraudes indamt. Er is echter ook veel werk te doen voor de bedrijven.

Op de Erasmus Universiteit leren wij dat mensen voornamelijk gedreven worden door ‘self-interest’. Is het hierom überhaupt wel denkbaar dat er ooit een samenleving kan zijn zonder fraude?

32 • Interview met journalisten Vasco van der Boon en Gerben van der Marel, auteurs van het boek De vastgoedfraude (25 augustus)

Aangezien er altijd mogelijkheden zullen blijven bestaan om oneerlijk aan geld te komen.

Een fraudevrije wereld is natuurlijk onzin. Iedereen op de wereld rijk, en een eeuwige vrede en dat soort idealen zijn natuurlijk waanzinnig. Maar het is wel heel erg cynisch en darwinistisch om te denken dat iedereen uitsluitend en alleen door het nastreven van zijn eigen belangen leeft en aan het werk is. Dit is ook niet waar. Kijk om je heen, je vader en moeder hebben je ook eten gegeven zonder dat ze daar direct zelf beter van worden. Het is een heel beperkt mensbeeld dat iedereen alleen werkt om zijn eigen belang te maximeren.

Moeten er meer regels komen of moet er anders gedacht worden in de vastgoedwereld? Hierbij kan worden gedacht aan meer transparantie en bijvoorbeeld registratie bij de Kamer van Koophandel.

Het is een mix van een heleboel nieuwe regels, meer transparantie, maar ook een mentaliteitsverandering. Bedrijven geven bijvoorbeeld trainingen hoe je met druk om gaat van bijvoorbeeld een bovengeschikte. Daarnaast calculeren mensen de risico’s in. Wat voor straf zal er op de daden staan?

Zulk soort mensen zul je altijd hebben, die altijd meer macht willen hebben en meer geld. Dat zit in de mens. Naast de gedragsverandering moeten er ook controles uitgevoerd worden. Accountants moeten goed hun werk doen en misschien moet er meer informatie gegeven worden aan de Kamer van Koophandel. Wil iemand bijvoorbeeld niet zeggen wie er achter het bedrijf zit, dan doe je daar geen zaken mee.

Zo simpel kan dat zijn, want die zijn blijkbaar niet te vertrouwen.

De vastgoedsector is gevoelig voor fraude, omdat de markt niet goed werkt en er geen markt­ conforme prijzen zijn. Zijn er vergelijkbare sectoren die fraude gevoelig zijn?

De vastgoedwereld is een blijver. We staan nog aan het begin van de schoonmaakactie. Er zullen denk ik nog meer affaires uit voortvloeien. De echte crash is nog niet zichtbaar, maar de prijzen gaan als een gek naar beneden. Mensen kijken nu wat ze daadwerkelijk gekocht hebben en voor welke prijs. Ze zetten forensische accountants aan het werk. Door het napluizen van de transacties zullen nog veel fouten naar boven komen.

Alleen al om de waardering en de prijsvorming transparant te krijgen, moet er nog heel veel gebeuren. De parlementaire werkgroep verwevenheid boven- en onderwereld heeft nu bepleit dat de beëdigd taxateur weer terugkomt met een

b­ ijbehorend tuchtrecht. Het was er vroeger wel, maar dat moet dus weer terug komen. Ook dan ben je er nog niet. Er kan dan geshopt worden bij verschillende taxateurs tot je de waarde hebt die je zelf wilt. Dus dat ‘shoppen’ moet ook weer gedekt worden. Taxateurs moeten bij een waardebepaling bijvoorbeeld kijken of die al eerder door een andere taxateur is gewaardeerd, maar dan nog heb je het niet helemaal.

Zo zie je bijvoorbeeld bij het Symphony-complex dat precies zo’n gebouw kan worden neergezet in een weiland bij Groningen, maar dan staat het niet middenin de Zuid-As. Dat maakt het een uniek object, zonder vergelijkbare gebouwen die een referentie voor de prijs kunnen zijn. Daardoor wordt het wat de gek ervoor betaalt. Je mag knollen voor de prijzen van citroenen verkopen, zolang je maar niet zegt dat het citroenen zijn. Fraudes komen overal voor, alleen het is aantrekkelijk in de vastgoedwereld, omdat het over miljoenentransfers gaat.

Is de rechtzaak in het boek het topje van de ijsberg?

Die vraag wordt veel gesteld. Dat is echter nog niet te zeggen.

Wij hebben nu twee zaken aan het licht gebracht. Als je dan kijkt wie er allemaal betrokken bij zijn. Dan kun je niet zeggen dat het voor de hele vastgoedwereld geldt. Maar als je de lijst bekijkt, van architect tot bouwer, dan kan het geen toeval zijn. In de hele bedrijfskolom zitten kennelijk zwakke schakels, die allemaal steekpenningen hebben ontvangen. Of je ook kan zeggen dat dit in de breedte gebeurt, weten wij niet. Daarvoor hebben wij te weinig bedrijven onderzocht.

Er zit wel een hele ijsberg onder, maar de vraag is, hoe groot is deze? Daar moet nog heel veel onderzoek aan gewijd worden, om alles aan het licht te brengen. Veel mensen zullen daarnaast blij zijn dat ze nu niet in dit boek genoemd zijn.

De vastgoedfraude (2009)

Hadden jullie het succes van dit boek verwacht en gaan jullie nog door?

Er zijn tachtigduizend boeken verspreidt. De rechtszaak komt eraan, dus dan zal er weer een nieuwe piek komen. Het is maatschappelijk een heel relevant boek, maar we hadden dit succes nooit verwacht. De uitgeverij had in eerste instantie een verkoopaantal van tienduizend boeken begroot. We gaan zeker door met dit onderwerp voor de krant, een nieuw boek is een andere vraag. Er zijn gewoon veel gebreken in de vastgoedwereld. We willen dingen zichtbaar maken die nu nog onzichtbaar zijn. Als je als journalist dingen opschrijft die bekend gemaakt worden, dan ben je een rapporteur. Maar als je dingen boven haalt die eigenlijk in de doofpot moeten blijven, dan ben je een echte journalist.

Interview met journalisten Vasco van der Boon en Gerben van der Marel, auteurs van het boek De vastgoedfraude (25 augustus) • 33

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Je kunt als bedrijf nog zoveel willen, je krijgt pas iets voor elkaar met goede mensen KPMG

Om maar meteen met de deur in huis te vallen: wij willen nogal wat!

Nummer één blijven op gebieden waarop we het al zijn en nummer één worden waar we het nog niet zijn. Dat bereik je alleen door het talent dat je in huis hebt te koesteren.

En door daarnaast voortdurend op zoek te gaan naar mensen met dezelfde passie. Mensen die ambitieus en betrokken zijn en het beste uit zichzelf willen halen door heel goed samen te werken.

Als je de markt waarin wij opereren zou vergelijken met de eredivisie, dan is accountancy binnen KPMG zoiets als voetballen voor een topclub. KPMG behoort tot de meest prestigieuze accountants –en advieskantoren wereldwijd.

KPMG Audit Bij KPMG Audit start je als trainee en volg je naast je werk een opleiding tot registeraccountant. Omdat je werkt in wisselende teams, voor meerdere klanten en op verschillende locaties (in binnen- en buitenland) en geen bedrijf en geen jaarrekening hetzelfde is, is het een heel dynamisch vak. Dat je continu blijft leren en alle ruimte krijgt om jezelf te blijven ontwikkelen, maakt het alleen maar extra aantrekkelijk. Naarmate je meer kennis en ervaring hebt, krijg je steeds een andere rol binnen het controleteam, met meer verantwoordelijkheden en bevoegdheden.

KPMG Advisory Onder de noemer Advisory levert KPMG adviesdiensten aan alle soorten organisaties op diverse terreinen, zoals business performance, restructuring, IT, valuations en advies bij fusies of over-

Nummer één blijven op gebieden waarop we het al zijn en nummer één worden waar we het nog niet zijn names. We werken voor grote (inter)nationale ondernemingen en voor not-for-profitorganisaties, maar net zo goed voor (semi)overheidsinstellingen. En dat doen we niet zonder succes. Onze passie en ambitie, gecombineerd met kennis van zaken en sterke teams, zorgen voor eersteklas adviezen. Die ook zo worden gewaardeerd door onze opdrachtgevers. Zodat Advisory een onmisbare pijler is van de KPMG-organisatie.

Meer informatie?

Voor meer informatie kun je kijken op www.gaaan.nu. Of je neemt contact op met het KPMG Recruitment Centre via recruitment@kpmg.nl of op 020 - 65 67 162.

34 • KPMG

Mijn naam is Geert van Roon, ik ben 26 jaar en ben werkzaam als Associate bij KPMG Corporate Finance.

Ik heb Financiële Economie gestudeerd aan de Erasmus ­Universiteit Rotterdam. In het collegejaar 2005-2006 heb ik in het bestuur gezeten van de Financiële Studievereniging Rotterdam (FSR), waar ik de functie bekleedde als secretaris en vice-voorzitter . Tijdens mijn bestuursjaar ben ik in contact gekomen met vele bedrijven, waaronder ook KPMG. Sinds januari 2009 ben ik werkzaam bij KPMG Corporate Finance op de afdeling M&A. Wat wij doen is het begeleiden van fusies en overnames in het mid-market segment.

Hoe ben je gekomen op de keuze voor KPMG? In het laatste jaar van mijn studie heb ik eigenlijk eerst bepaald wat ik precies wilde gaan doen. De studie Financiële Economie zorgt voor een hele brede basis, waarmee je op de arbeidsmarkt werkelijk alle kanten op kunt. Dat klinkt heel leuk, maar als je niet weet wat je wilt, dan kan zo’n breed georiënteerde studie juist heel lastig zijn. Daarom heb stage gelopen bij een van onze concurrenten, waar ik meeliep op de afdeling Corporate Finance. Daar kwam ik er achter dat ik de afdeling M&A erg leuk vond en heb toen besloten mij na mijn studie verder te richten op werkgevers binnen M&A. Als je naar Nederland kijkt, maar ook op Europees en wereldwijd niveau, is KPMG al zes jaar op rij dé marktleider qua aantal succesvolle transacties. Daarnaast is onze afdeling wereldwijd actief in 79 landen, wat laat zien dat KPMG echt een organisatie is met een groot internationaal netwerk.

Hierdoor is ook de mogelijkheid om internationale werk­ ervaring op te doen zeker aanwezig.

Hoe was je start bij KPMG? Ik ben begin januari 2009 begonnen bij KPMG. Wat ik mij nog goed kan herinneren is dat alles heel goed geregeld was.

Mijn werkplek was gereserveerd, er lag een laptop en telefoon klaar en zelfs mijn business cards lagen al op mij te wachten.

De eerste dag verliep heel vloeiend en was strak georganiseerd. Alles gaat in een razend tempo; binnen een week zat ik al op twee opdrachten en zat ik al met een klant aan tafel om de verkoopstrategie van zijn bedrijf te bespreken. Wat ik ook erg leuk en leerzaam vond, was de Induction Course die twee maanden na mijn aanstelling werd gehouden. Deze drie weekse cursus werd in Londen gehouden en was bedoeld voor alle nieuwe werknemers van KPMG Corporate Finance wereldwijd. De eerste paar dagen kwam de stof van de universiteit in een rap tempo aan bod en daarna gingen we per week

steeds meer de diepte in qua stof op het gebied van waarderingen, financieringen, enz. Behalve dat deze cursus heel erg leerzaam was, was het ook erg leuk om op deze manier in contact te komen met mijn internationale collega’s en te werken aan mijn eigen netwerk binnen KPMG.

Wat waren je verwachtingen van KPMG en voldeed KPMG aan je verwachtingen?

Zelf had ik ingecalculeerd dat ik veel verantwoordelijkheid zou krijgen. In de praktijk blijkt dat (gelukkig) ook te kloppen en krijg je soms zelfs meer verantwoordelijkheden dan verwacht. Tevens had ik mij voorgesteld dat het binnen deze grote organisatie mogelijk zou moeten zijn me verder breed te ontwikkelen en snel door te groeien. Ook dit is waar gebleken, want KPMG biedt hiervoor genoeg ruimte & budget en ­stimuleert ambiteuze mensen. Kortom, KPMG voldeed op beide gebieden aan mijn verwachtingen.

Welke tips kan je tenslotte geven voor accountancy / finance studenten?

Mijn eerste advies zou zijn, ga niet voor je 24ste werken!

Tevens heb ik tijdens mijn bestuursjaar gezien hoe belangrijk CV-building is. Probeer daarom je studie als basis te zien – omdat er jaarlijks honderden studenten van de universiteit afkomen met hun Economie diploma – en ontwikkel je tijdens je studie zo breed mogelijk. Dat kan CV technisch eigenlijk op 3 manieren; door een jaar naar het buitenland te gaan (studeren/werken/reizen); door stage te lopen bij een bedrijf; en door een jaar in een bestuur of grote commissie zitting te nemen (bij voorkeur natuurlijk de FSR!!). Op deze manier haal je meer uit je studententijd en onderscheid je jezelf ten opzichte van je studiegenoten!

Zie je studie als basis voor je CV en probeer je tijdens je studie zo breed mogelijk te ontwikkelen!

KPMG Corporate Finance is actief in 79 landen, wat de mogelijkheid om internationale werk­ervaring op te doen erg groot maakt!

KPMG • 35

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Beleggingsadvies op een evenwichtsbalk

K(r)anttekening | Drs. Joost Groeneveld RA RV

De zomer is voorbij. In het bedrijfsleven is de zomer een periode die als komkommertijd te boek staat. Er gebeurt dan niets.

Als je dat letterlijk neemt, kun je de krant van juli opnemen en die is dan volgens de definitie van komkommertijd min of meer gelijk aan de krant van gisteren.

Als we nu de krant opnemen ergens in juli, lees ik dat ABN Amro Mees Pierson (AAMP) een daling van de euro verwacht.

Op dat moment (7 juli 2010) gaat de bank uit van een eurokoers van $ 1,26 (de stand van de dag daarvoor). Het grafiekje dat ze tekent, gaat tamelijk steil en in rechte lijn naar beneden: $ 1,15 aan het einde van het jaar, en medio 2011 $ 1,05. Dat is een hellingspercentage van 16%. In wielertermen spreek je dan toch onderhand wel van een muur. Zo wordt in 6 jaar de euro weggevaagd. Of komt er een nog niet door ABN AMRO genoemde tegenkracht op gang? Hoe dan ook: nu komt het leuke van terugkijken. De koers van vandaag 20 september 2010 is $ 1,309, in plaats van, volgens de wegglijdende AAMPverwachting, $ 1,20.

Drs. Joost G. Groeneveld RA RV is directeur van Wingman Business Valuators B.V. te Breda en voorzitter van de Stichting WBO (register van business valuators).

Hij was hoofddocent aan de Economische Faculteit van de Erasmus Universiteit te Rotterdam.

De kapitaalmarktrente zal in Amerika sneller oplopen dan in de eurozone, en dat trekt het geld richting de dollar waardoor de koers van de dollar wordt opgestuwd, zegt AAMP. Dat ziet er plausibel uit. Het lukte Icesave ook om met een iets hogere rente een hoop geld naar zich toe te halen. Dus dat zou Amerika ook moeten kunnen lukken. Griekenland doet het net zo. En Ierland betaalt inmiddels 6,5%. Dus het wordt mode.

Toch zou je haast zeggen dat zo’n hogere rente een noodgreep is om aan geld te komen. En zodra je dat bedenkt, ligt een koersstijging minder voor de hand. Of zouden beleggers niets hebben geleerd van Icesave? En heeft Amerika daar niets van geleerd? Bovendien is hogere rente alleen maar uitstel van executie wanneer je niet genoeg verdient om die

Nou ja, dan heeft de bank zich misschien vergist. Of ze krijgt alsnog gelijk. Dat is het mooie van een verwachting op termijn: zo’n verwachting heeft tijdswaarde; het kan alsnog gebeuren. Bovendien is een verwachting geen voorspelling.

Daar omheen zit een portie risico, en het kan best zijn dat de huidige $ 1,30 binnen die breedte zit. Maar laten we nu voor de (on)aardigheid eens aannemen dat die ene door AAMP genoemde oorzaak van de hogere kapitaalrente zich niet – of pas veel later - voordoet. Dan blijft ook de eurokoers in stand.

En onze import wordt niet duurder, tenzij daarginds wat inflatie ontstaat, maar dat verwacht AAMP niet. Bovendien is er in dat geval nog tijd genoeg om daar tegenover de dollar weer wat verder te zien zakken.

Inmiddels heeft de bank de stijgende dollarkoers verwacht en gepubliceerd. En zij heeft haar cliënten geadviseerd. En “onze cliënten volgen onze adviezen doorgaans redelijk op”.

Heerlijk natuurlijk als de bank het ‘goed’ ziet, maar vervelend als het een andere kant op gaat. En hoe luidde het advies van de bank bij deze verwachte rentestijging? Natuurlijk zo min mogelijk in vastrentende waarden (obligaties) beleggen.

Maar, zegt de bank, je moet wel je betalingen kunnen doen, dus van je beleggingsportefeuille moet je toch een “relatief klein aandeel voor obligaties of spaardeposito’s reserveren”.

En niet te vergeten: “Je moet altijd een stuk veiligheid inbouwen voor als het anders loopt dan verwacht”.

Het beleggingsrecept gaat verder: de exporterende onder­ nemingen zijn beter af dan de importerende bedrijven. Dat zal een vermogende particulier zich zelfs zonder advies kunnen voorstellen. Maar om welke bedrijven gaat het dan concreet? AAMP noemt een heel rijtje. Het gaat om bedrijven als DSM, Philips, Sanovi-aventis, Daimler en Siemens. Ook BASF, Schneider Electric en L’Oréal worden met name

Heeft Amerika er dan niets van geleerd, dat een hogere rente alleen maar uitstel van executie is rente te kunnen betalen. Een gevaarlijk piramidespel. De eenvoudigste oplossing als je geld nodig hebt, is om het bij te drukken. Een staat kan dat doen. En Amerika doet het. En dan gaat de dollarkoers in principe omlaag. Zoals het hoort.

Loopt de dollarkoers daardoor nu een beetje terug?

36 • Beleggingsadvies op een evenwichtsbalk

genoemd. Het zijn “bedrijven die profiteren van de groeiende middenklasse in opkomende landen”. Dat is wel weer heel iets anders dan die duurdere dollar. Dus ook een groeiende middenklasse. Gelukkig maar: ik vroeg me al af of Philips nu wel zo’n exporteur is. Dat is de moeilijkheid met die multina-

tionals: ze zitten overal, ze produceren overal en ze vertrekken overal. Die heerlijke eenvoud van vroeger – met Philips als een grote werkgever in Nederland, waar de spulletjes voor de rest van de wereld werden gemaakt, bestaat niet meer.

Je moet nu niet in ‘commodities’ beleggen, zegt AAMP. Nee, die herken ik niet in het bovenstaande rijtje. Electro, auto, chemie, gezondheid en schoonheid. Het gaat dus voor een groot deel om hebbedingetjes. Logisch, bij de veronderstelde groeiende welvaart. Uit het lijstje kun je het scenario van de bank teruglezen: toenemende koopkracht bij velen. Eigenlijk is dat wel een mooi scenario. Maar de basis er onder – zoals die is gepubliceerd - lijkt me wat smal. Hogere rente, sterkere dollar, geen inflatie. Tegenhanger: grote tekorten, toenemende armoede, geldontwaarding, afnemende reële koopkracht bij grote groepen en rijkdom bij een kleine groep.

Wat dat laatste betreft: de landen waarvan de bank herstel verwacht, Azië en Latijns Amerika; China en Brazilië, zijn nu niet precies de landen waar de inkomens- en vermogensspreiding de boventoon voeren.

Het wordt mode om de rente omhoog te stuwen om geld aan te trekken Wat nu echt te doen als je een beleggingsvraag hebt? Toch zeker eerst de eigen doelstellingen bepalen. Estate-planning is iets anders dan het opvolgen van een algemene beleggingstip. Ik neem graag aan dat deze bank dat ook heel goed weet. Dat roept de vraag op voor wie dit krantenartikel in juli is bedoeld. Was het al komkommertijd? Was het niet bedoeld te worden gelezen?

Toeval natuurlijk dat ik mijn vakantie al in mei had opgenomen.

En nu zijn er al weer ruim twee maanden voorbij. Het lijkt een andere kant op te gaan. Maar daar gaat het mij niet om. Waar het wel om gaat? De grondslag voor het advies overtuigt me niet: smal als een evenwichtsbalk. Nu zal AAMP niet al zijn hartsgeheimen op beleggingsgebied in de krant zetten. We moeten er op vertrouwen dat de bank zich voor haar adviespraktijk van een bredere basis voorziet.

Beleggingsadvies op een evenwichtsbalk • 37

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Woord van de voorzitter

Luc Gerretsen

Geachte leden, Voor u ligt het eerste FSR Forum onder leiding van het XIIIe bestuur. Als voorzitter ben ik trots dat ik dit jaar eindverantwoordelijk ben voor de Financiële Studievereniging Rotterdam.

Het is mij een genoegen om u middels het Forum op de hoogte te houden van de laatste ontwikkelingen binnen de FSR. Ik zou graag Kim de Vries complimenteren met de deze eerste editie van het FSR Forum, waarvan zij komend jaar hoofdredacteur is. Ik zie uit naar de volgende vier edities, waarvoor zij met de redactiecommissie al veelbelovende plannen heeft.

Momenteel zijn we druk bezig met bedenken van nieuwe activiteiten. Wij hopen er dit jaar minimaal twee te kunnen ­toevoegen aan het al uitgebreide portfolio van activiteiten.

Sommige activiteiten zitten inmiddels in de laatste fase en hebben nog verdere uitwerking nodig. In het volgde FSR Forum hoop ik u meer te kunnen vertellen.

Op de eerste plaats wil ik het XIIe bestuur bedanken voor hun goede begeleiding de afgelopen zomermaanden. Dankzij hen hadden wij een erg voorspoedige overdracht en na de officiële wissel ALV vonden wij dan ook snel onze plek. Een bestuur is echter niets zonder commissie­leden. Wij zijn daarom direct in juli van start gegaan met het werven van nieuwe enthousiaste actieven. Er bleek erg veel animo te zijn om ‘iets’ bij de FSR te mogen organiseren en de ­commissies waren snel gevuld.

Het zal u misschien opvallen dat dit FSR Forum een verzameling is tussen stukken in de Engelse en Nederlandse taal.

Door de steeds verdergaande internationalisering van de universiteit en daarmee ons ledenbestand zal het volgende FSR Forum een nieuw tintje krijgen. Vanaf de volgende editie zullen we bijna geheel overgaan op het Engels waarbij sommige stukken in het Nederlands zullen blijven. Daarnaast zullen er nieuwe rubrieken worden toegevoegd.

Het collegejaar werd officieel afgetrapt met de Master Kick Off dag. Dit is het eerste moment waarop veel nieuwe masterstudenten kennis kunnen maken met de FSR. De Master Kick Off dag heeft zich reeds vele jaren bewezen als succesvolle activiteit. Dit jaar hebben wij naast de Master ook een Minor variant neergezet. Er zijn twee Minor Kick Off dagen geweest; voor de minoren Ondernemen en Belasting en Behavioral Finance. Op deze manier hebben de Bachelor 3 studenten direct met de start van het nieuwe collegejaar al kennis gemaakt met de FSR. Deze dagen zijn voor ons een uitgelezen moment om aan hen alle activiteiten voor te leggen en ze op de hoogte te brengen van de mogelijkheden binnen de FSR. Snel op de agenda in het jaar stonden twee grote activiteiten voor zowel de finance als accounting studenten. De finance studenten komen goed aan hun trekken met de International Banking Cycle. Dit evenement is een perfecte kans voor studenten om hun eerste stappen te zetten naar een baan bij een prestigieuze Investment Bank. Waar er vorig jaar 8 banken meededen is dit jaar IBC weer gevuld tot 10 banken. Onder studenten is er erg veel animo voor één van de plekken in de zeer competitieve workshops, ook dit jaar werden de inschrijvingen van het voorgaande jaar verbroken. Gelijktijdig met de IBC is er de Big 4 cycle voor accounting studenten. Deze cycle laat studenten op een formele en informele manier kennis maken met de 4 grote accountancy kantoren.

De FSR beperkt zich niet tot Nederland. Dit jaar zal het International Research Project de tropische bestemmingen Maleisië en Singapore aandoen. Hier zullen 10 finance en 10 accounting studenten, onder toeziend oog van docenten, onderzoek doen op het gebied van ‘Diversiteit’.

Alvorens vertrek zullen er in Nederland de nodige masterclasses en inhousedagen worden ­bijgewoond zodat zij goed voorbereid vertrekken. De European Finance Tour vertrekt dit jaar naar Parijs onder het thema ‘Face à la crise’. In Parijs gaan 20 Finance studenten bekijken wat de crisis heeft veroorzaakt en hoe hier lering uit getrokken kan worden.

Dit jaar zullen er ook wederom een aantal landelijke activiteiten worden georganiseerd. Dit doet de FSR in samenwerking met haar partners uit de Financiële Associatie Nederland (FAN) waarin Amsterdam, Tilburg, Maastricht en Groningen zitten. Met hen samen worden de Multinational Battle, Traders Trophy en National Investment Competition neergezet.

38 • Verenigingsnieuws

De FSR onderzoekt ieder jaar hoe ze haar leden nog beter kan bedienen of waar behoefte aan is. Dit jaar hebben we bij in samenwerking met dhr. Smit voor het vak Advanced ­Corporate Finance Strategy alle collegeslides gebundeld. Dit werd door studenten zeer goed ontvangen en zal in de toekomst navolging vinden.

Afsluitend wil ik u nogmaals uitnodigen deel te nemen aan onze activiteiten, zowel als partner en als deelnemer. Ik hoop dat we weer een mooi collegejaar tegemoet gaan waarbij de FSR studenten en bedrijven dichter bij elkaar kan brengen.

Het XIIIe bestuur zal er alles aan doen om haar mogelijk­ heden te benutten. Ik hoop u te mogen begroeten op een van onze reizen, battles, cycles, inhousedagen, masterclasses of borrels.

Activiteitenverslagen FSR Big 4 International Cycle 2010 Banking Cylce 2010

De laatste jaren zien we de grootste vier accountantskantoren wereldwijd, oftewel de Big 4, steeds vaker in de top 10 staan van de beste werkgevers. Naast het feit dat zij goede arbeidsomstandigheden aanbieden, staan deze bedrijven bekend om de goede onderlinge sfeer die heerst tussen de werknemers. En dit hebben wij absoluut gemerkt tijdens de Big 4 Cycle in oktober en november 2010! Met een grote groep enthousiaste accountancystudenten van de Erasmus Universiteit Rotterdam hebben wij de afgelopen twee maanden de inhousedagen van KPMG, Deloitte, PwC en Ernst & Young bezocht. De dagen werden afgetrapt met een lekkere lunch in de chique zalen van de accountantskantoren, waarna er inhoudelijk aan de slag kon worden gegaan door de studenten. Door middel van cases, die varieerden van uitdagende vraagstukken die op kantoor werden behandeld tot bezoeken aan werkelijk bestaande klanten, kregen de studenten de kans om hun theoretische kennis, opgedaan vanuit de universiteit, nu ook eens in de praktijk toe te kunnen passen. Na het harde werken, onder het motto ‘Work hard, play harder’, was er door elk kantoor een mooi afsluitend programma bedacht om de studenten ook op een informele manier kennis te laten maken met de medewerkers. En dit is zeker gelukt tijdens de diners op mooie externe locaties in Rotterdam.

Tijdens de inhousedagen zijn de vele vooroordelen over het beroep van de accountant, zoals het alleen maar bezig zijn met cijfertjes, saai & eentoning werk en een typisch mannenberoep, met de grond aan gelijk gemaakt. Tijdens de inhousedagen hebben de studenten ervaren dat zij niet alleen goed moeten zijn met cijfertjes, maar het communicatief sterk zijn ook zeker een pré is in de wereld van de accountant. Daarnaast zul jij in verdere stages van jouw carriere bij de Big 4 niet alleen accountant zijn, maar ben jij tegelijkertijd ook een manager van een grote groep ambiteuze werknemers. Vele aspecten van diverse beroepen zijn dus terug te vinden in het accountantsberoep!

Maar waar het uiteindelijk om gaat voor de studenten, is de klik die zij zullen hebben met één of meerdere accountantskantoren. Het inhoudelijke aspect van het beroep is namelijk bij alle vier de kantoren redelijk hetzelfde, maar de sfeer die er hangt is van essentieel belang en meestal ook de doorslaggevende factor bij de keuze voor de uiteindelijke werkgever.

Met de organisatie van de FSR Big 4 Cycle hebben wij getracht de studenten een duwtje in de, bij hun passende, richting te geven. Na alle reacties blijkt dat dit goed gelukt is en kunnen wij als accountancycommissie met trots terug kijken op een geslaagde Big 4 Cycle!

Met vriendelijke groet, Ellis Heijboer, Ard Boonstoppel en Sinja Mol

Van 30 september tot en met 10 november stond dit jaar de International Banking Cycle (IBC) op het programma als eerste evenement van de FSR. Ook dit jaar is de IBC een enorm succes geweest. 10 banken deden mee aan dit prestigieuze Investment Banking evenement, de enige in Nederland! In samenwerking met Financiële Studievereniging Amsterdam (FSA) heeft de IBC commissie zijn uiterste best gedaan om weer een geweldig evenement neer te zetten. Dit jaar bestond de commissie uit Joost Alberts, Mustaba Davoodi, Jordy Streng en Bas Lips, onder leiding van Luc Gerretsen.

De deelnemende banken waren Deutsche Bank, J. P. Morgan, Credit Suisse, Morgan Stanley, Nomura, Lazard, Barclays Capital, Bank of America Merrill Lynch, Royal Bank of Scotland en ING. Een grote hoeveelheid enthousiaste studenten had zich ingeschreven. Dit stelde ons als commissie in staat om honderden studenten kennis te laten maken met de wereld van Investment Banking . Van zowel de deelnemende studenten als de banken hebben wij veel positieve reacties gekregen. De studenten waren vooral te spreken over de uit­ dagende workshops en de interessante presentaties van de banken met afsluitende borrels in de Faculty Club. De beste studenten van de workshops werden geselecteerd om tijdens de tweede dag aan een interviewronde mee te doen en sommige studenten hebben via deze weg een stageplek of een nieuwe baan weten te bemachtigen. De uitgebreide promotie­ campagne heeft dit jaar tot weer meer inschrijvingen geleid dan vorig jaar en het bijzondere van dit evenement is dat de studenten van vele verschillende universiteiten komen, zowel van Nederlandse als buitenlandse. De IBC commissie heeft dit jaar veel energie gestoken in de promotiecampagne; van flyers tot billboards en van muismatten tot draaiborden. De posters en het promotiefilmpje ontbraken niet en natuurlijk prijkten de banners in diverse gebouwen; Rotterdamse studenten kunnen het niet gemist hebben. Vele Nederlandse universiteiten en studieverenigingen hebben met ons samengewerkt om maximale bekendheid te genereren.

De IBC commissie kijkt terug op een aantal geslaagde maanden waarin hard gewerkt is om het evenement weer een hoogwaardig aanzien te geven. Met trots kijken de vijf heren terug op de samenwerking met veel partijen gedurende deze periode met een prachtig verlopen evenement als beloning.

De IBC Commissie 2010, Luc Gerretsen, Joost Alberts, Mustaba Davoodi, Bas Lips en Jordy Streng

Verenigingsnieuws • 39

1 DECEMBER 2010

MULTINATIONAL DINER Ben jij een derde- of vierdejaars student economie of bedrijfskunde? Wil je werken in een internationale ambiance? Kom dan naar het FSR Multinational diner op 1 december 2010. Tijdens dit driegangendiner kom je erachter hoe het is om bij een internationaal toonaangevend bedrijf te werken. Bij elke gang schuif je een tafel op, zodat je in ĂŠĂŠn avond meerdere bedrijven spreekt. Na afloop is het mogelijk om in een gezellige sfeer te borrelen.

Inschrijven kan door je CV te mailen naar diner@fsr.nu. Selectie gebeurt door de bedrijven op basis van je CV. De deadline om je in te schrijven is 24 november 2010. Aan het Multinational diner zijn geen kosten verbonden. Kijk voor meer informatie op www.fsr.nu.

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Vooruitblik Traders Trophy 2010

After an exciting event in november 2009 the Traders Trophy is organized again at Friday the 26th of November 2010. During this event you can take the opportunity to experience a complete trading day at the stock exchange within one hour. But that is not all, you will participate in a competition to become the best ‘student trader’ of The Netherlands.

Your performance is evaluated on your profitability, market awareness, market making (client service) and risk management. It is a great challenge and the feeling real traders experience every day is created within this hour.

The Traders Trophy is a competition for students in trading financial instruments and is organized in more than 12 countries reaching from Singapore to New York and from Sweden to South Africa.

The Traders Trophy is organized by Optiver and Oxyor and everyone who wants to know more about trading in practice should subscribe and register for a certain session. At the 26th of November the first session will start at 09.30, the second one at 12.00 and the last one at 14.30 and will be held in the J-building. In every session 40 students will compete, and the two best traders per session will go to the final at NYSE Euronext at Beursplein 5 in Amsterdam on Thursday the 2nd of December. During the final you will compete against all the winners of Amsterdam, Groningen, Tilburg, Maastricht and Delft and the winner of this final competition will win two tickets to Australia!

The Traders Trophy is open for all students. So visit the website www.traderstrophy.com and make sure to subscribe for this amazing event before the 19th of November. During your subscription you can register for your preferred session, further information will be corresponded then as soon as possible.

This experience guarantees tension, sensation and nice prizes. Be part of it and see you on the 26th of November!

Verenigingsnieuws • 41

Wat belangrijk is, laat je niet los.

d Ik wil ruimte om te groeien. Waar zet ik

Waar je ook bent, belangrijke beslissingen zijn nooit ver weg. In je rol als accountant en bij het bepalen van je volgende carrièrestap.

Bij Grant Thornton begrijpen we dat je voortdurend bezig bent met je groei. Sterker nog, wij zijn er zelf ook mee bezig. Onder andere door jouw ambities alle ruimte te geven en door je talent te versterken met een goed doortimmerde opleidingsaanpak. Meer over ons op onze website.

www.carrierebijGT.nl

ol ev

g

e end

stap?

Grant Thornton bij jou in de buurt: Alphen aan den Rijn - Amsterdam Boskoop - Gouda - Leiden - Rijswijk Rotterdam - Woerden

Accountancy - Belastingen - Advies

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Activiteitenverslagen Commissie Diës borrel borrel

Op een regenachtige woensdag eind september was de tijd rijp om te zorgen dat alle actieve FSR leden elkaar beter zouden leren kennen. De beste manier om hiervoor te zorgen is door middel van een informele borrel waar iedereen wordt voorgesteld. Elk bestuurslid kreeg ruim de tijd om zijn of haar commissie te introduceren aan alle andere aanwezige actieve leden. De borrel in café van Zanten liep gezellig door en naarmate de avond vorderde werd het steeds duidelijker dat er interactie tussen de leden van verschillende commissies ontstond. Uiteindelijk kon er geconcludeerd worden dat er dit jaar een gezellige groep actieve leden geselecteerd is. Het dertiende bestuur van de FSR heeft er dan ook alle vertrouwen in dat de groep naarmate het jaar vordert en de activiteiten dichterbij komen, hechter zal worden.

Woensdag 6 oktober was het dan zover, de FSR bestond alweer 12 jaar.

Dit konden wij natuurlijk niet zomaar voorbij laten gaan, dus dit werd op 8 oktober uitgebreid gevierd met een borrel in café De Stoep. Vanuit het hele land waren leden, commissies en andere besturen naar De Stoep gekomen om deze dag met ons te vieren.

Marco van Vliet (XIe bestuur) had de grote eer om op deze avond de pedel te zijn. Onder zijn leiding konden de andere besturen hun felicitaties uitbrengen en natuurlijk prachtige cadeau’s aanbieden. Wij zijn dit jaar natuurlijk weer erg blij met al het moois wat we gekregen hebben, van zeer nuttige dingen in deze tijden van crisis (Het Zakgeldspel) tot de optimale manier om een beetje soepel te blijven naast al het harde werk (Twister). We willen iedereen, en Marco van Vliet in het bijzonder zeer bedanken voor deze gezellige avond, op naar de 13e verjaardag!

Verenigingsnieuws • 43

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Activiteitenverslagen Master / Minor Kick Off

Beste lezer, Op dinsdag 7 september stond, als eerste college na de zomervakantie, de Master Kick Off dag voor het collegejaar 2010-2011 op het programma. Er werd veel van de derde editie van dit evenement verwacht, na de successen van afgelopen jaren waren de verwachtingen voor dit bestuur wederom hooggespannen.

De middag begon met algemene informatie over het collegejaar voor de master studenten accounting & finance. De docenten van het komende studiejaar stelden zich kort voor en de studieplanning werd doorgenomen. Op deze manier kregen de studenten een beeld van wat ze kunnen verwachten dit jaar.

Nadat de studieplanning was doorgenomen, kwam de FSR aan bod. In een presentatie werden de verscheidene activiteiten van de FSR bekend gemaakt. Dit gaf de studenten stof om na te denken over welke activiteiten ze zouden willen bijwonen.

Na een video stond er een luxe High Tea voor de studenten klaar in de Faculty Club.

Deze uitgebreide lunch was de ideale mogelijkheid voor de studenten om kennis met elkaar en uiteraard ook met de FSR te maken. Daarnaast konden de studenten hun vragen stellen aan de hoogleraren, die tevens aanwezig waren. De Faculty Club was net zoals de voorgaande jaren een geslaagde locatie, de studenten konden met een hapje en een drankje genieten van de skyline van Rotterdam die vanuit de Faculty Club erg indrukwekkend is. Daarnaast speelde Carlo Banning op zijn saxofoon om de sfeer compleet te maken.

Al met al was de Master Kick Off een geslaagde dag en kunnen we er tevreden op terug kijken. Er is een groot aantal leden bijgekomen en grote evenementen als de Big 4 Cycle en de International Banking Cycle hebben veel interesse gewekt bij de studenten.

We hopen er volgend jaar weer een enorm succes van te maken. Daarnaast zien we de nieuwe leden graag terug ­tijdens een van onze activiteiten gedurende het gehele academische jaar.

44 • Verenigingsnieuws

Beste lezer, Dinsdag 7 en vrijdag 10 september was het zover, de allereerste Minor Kick Off dagen ooit gingen van start, bedoeld om derdejaars accountancy en finance studenten kennis te laten maken met de FSR. Tijdens de colleges werd er aandacht besteed aan de mogelijkheden die de FSR biedt, daarnaast werd er een greep gedaan uit de vele activiteiten die de FSR portfolio rijk is.

Op dinsdag konden alle studenten die dit jaar de minor Ondernemen en Belastingen volgen na het late middag ­college door naar de borrel die georganiseerd was in ‘De Etage’. De studenten konden hier kennis maken met het FSR bestuur en alle activiteiten die er de komende tijd op het ­programma staan zoals de FSR Big 4 Cycle die op het punt stond te beginnen.

Vrijdag was het de beurt aan de Finance studenten na het college van de minor Behavioral Finance. In de C-hal konden de studenten kennis maken met elkaar en de FSR onder het genot van een drankje, heerlijke donuts en brownies. De borrel werd druk bezocht en ook hier werden de activiteiten van de komende tijd gepromoot.

Activiteitenverslagen Wissel ALV

Donderdag 2 september was voor het, toen nog beoogd, XIIIe bestuur der Financiële Studievereniging Rotterdam een grote dag. Na 3 zomermaanden ploeteren op een lege universiteit was het moment daar dat we daadwerkelijk geïnstalleerd zouden gaan worden. Voor de ALV werd er traditioneel gedineerd met het de Raad van ­Commissarissen en de Kas Commissie. Om stipt 20.00 viel de openingshamerslag waarna vele leden en oud bestuurderen het zittende bestuur bestookten met ­kritische, minder kritische en enkele domme vragen. Nadat de uren verstreken verminderde de ­concentratie van menigeen en moest er van stemverheffing gebruik worden gemaakt. Rond half 12, het moment van de waarheid voor het aantredende bestuur, was de aandacht weer volledig terug. Wij als nieuw bestuur hadden de gelegenheid om onszelf aan de ALV te presenteren en illustere vragen te beantwoorden. Het XIIe werd hierna in sneltreinvaart gedechargeerd en bedankt voor ­bewezen diensten. Slechts Peter James stond nog met de hamer in zijn hand en had zijn das al wat losser gemaakt. Hij sprak de alom bekende woorden: “Indien er geen bezwaren zijn tegen de installatie van Luc Gerretsen als voorzitter van de FSR installeer ik hem bij de volgende hamerslag”, Klap! De kop was eraf, waarop de bestuursleden Eefke van der Meer, Kim de Vries, Bart Lips, Ellis Heijboer en Sandhya Poeran eveneens werden geïnstalleerd. Er volgde direct een schorsing om iedereen in de gelegenheid te stellen dit ambitieuze bestuur te feliciteren. Eenmaal aangekomen bij de beleidsrede werd deze abrupt onderbroken door de verjaardag van oud bestuurder Willemijn Hooimeijer. Na het afronden van nog enkele formaliteiten was de ALV een feit. Het XIIIe bestuur was eindelijk geïnstalleerd en krijgt de kans ‘het waar te maken’. De avond werd in stijl afgesloten in de Riva.

Een woord van dank voor het XIIe bestuur is op zijn plaats. Zij hebben ons gebracht waar wij nu zijn.

Wij hopen iedereen dit jaar veelvuldig te mogen begroeten op al onze activiteiten en borrels.

Het XIIIe Bestuur

Verenigingsnieuws • 45

Wil jij als econoom meewerken aan herstel van vertrouwen?

De huidige crisis heeft ons geleerd hoe essentieel een stabiel finan­ cieel stelsel is voor onze economie. En helaas is die stabiliteit niet vanzelfsprekend. De complexiteit van het financiële systeem vereist scherpe risicoanalyse, vertaald naar slagvaardig beleid, op nationaal en internationaal niveau.

In die uitdagende omgeving kun jij als startende of ervaren econoom een (volgende) carrièrestap maken. Meebouwen aan een stabiele toekomst van de Nederlandse en internationale financiële sector, en daarmee aan herstel van vertrouwen.

Werken bij DNB betekent werken aan maatschappelijk zeer relevante zaken. Daarnaast krijg je volop mogelijkheden om je­

Werken aan vertrouwen.

zelf te blijven ontwikkelen, zowel binnen je vakgebied als op het persoonlijk vlak.

Wij jij meewerken aan vertrouwen? Ga dan naar onze web­ site www.werkenbijdnb.nl en reageer op één van onze vacatures voor economen. | Analytisch econoom met overtuigingskracht (vacaturenummers 4219 & 4263) | Econoom met statistische affiniteit (vacaturenummer 4239) | Econoom/econometrist voor modelbouw (vacaturenummer 4245)

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

FSR Oud-bestuurder

Sabrina Sabiran

Naam: Sabrina Sabiran Leeftijd: 36 Woonplaats: Leiden Werkzaam bij: Bank Nederlandse Gemeenten Huidige functie: Business Analist Welk FSR Bestuur: 2e bestuur Welke bestuursfunctie: Hoofdredacteur Studie: Financial Economics Jaar van afstuderen: 2000 In welke auto rijd je: n.v.t.; Ov-jaarkaart Wat drink je op vrijdag avond: Prosecco Levensmotto: Our greatest glory is not in never falling, but in getting up every time we do.

Wat is je mooiste moment in je FSR tijd?

Waar heb je gewerkt?

Ik denk de Frankfurt Banking tour. Het was heel gezellig met de groep die meeging. De treinreis heen was al helemaal een gekte. Overdag waren er workshops die zeer leerzaam waren en ’s avonds en ’s nachts zijn we compleet uit ons dak gegaan in het nachtleven van Duitsland en hebben we veel lol gehad.

De Rotterdamse bedrijvendagen zijn voor mij ook onvergetelijk, omdat ik tijdens dit evenement voor het eerst in contact kwam met mijn eerste werkgever Reuters. De uitnodiging van sponsor Ernst & Young om met de recruiters het CHIO te mogen meemaken was waanzinnig.

Zoals ik eerder zei kwam ik tijdens de bedrijvendag met Reuters in contact, dat is mijn eerste baan geworden. Ik ben daarna bij Dexia Asset Management gaan werken, bij de afdeling Institutional Sales. Ik heb ook nog bij de TMF Group gewerkt als internal/business controller.

Wat zijn je werkzaamheden nu?

Ik werk nu bij de Bank Nederlandse Gemeenten. Ik ben verantwoordelijk voor de inrichting en beheer van risico­ management product software. Het is een hele mond vol, maar het is heel leuk werk.

Wat is je/jullie beste bestuursprestatie?

Eigenlijk was alles een goede bestuursprestatie. Het was een heel leuk jaar met veel evenementen, waarbij wij onze hele planning hebben gehaald. De Corporate Finance Competition en het Accountancy Diner waren bijvoorbeeld heel geslaagd.

Voor mijzelf was de grootste en beste prestatie toch wel het FSR Forum. Ik was in dat bestuursjaar de hoofdredacteur van het FSR Forum. Ik moest met het bestuur een nieuw gezicht geven aan het Forum, maar dus ook aan de FSR. De redactieleden hebben toen hard gewerkt om het FSR Forum in een nieuw jasje te steken.

Bij wat voor onderneming werk je (de werksfeer, borrels & activiteiten)?

Het is een zeer professioneel bedrijf. Het is de nummer drie van de veiligste banken wereldwijd. De sfeer is open en inspirerend. Daarnaast wordt er veel tijd en moeite gestoken in coaching, professionele en persoonlijke ontwikkeling. Op beide gebieden is het gewoon een heel fijn bedrijf waar je je zeker thuis voelt.

Heb je nog een ander mooi verhaal? Welke?

Ik denk dat het kennismakingsweekend in Scheveningen wel een mooi verhaal is. We zaten daar dus ter kennismaking met het nieuwe bestuur van de FSR. Uiteraard was het oude bestuur ook aanwezig om het stokje aan ons door te geven.

We zaten in een leuk vakantiehuisje aan het strand. Onder toeziend oog van het oud bestuur hebben wij aan teambuilding gewerkt, de strategie, planning en missie geschreven voor onze belangrijke klus. Na dit weekend stonden alle neuzen in dezelfde richting waardoor het een succesvolle samenwerking werd.

Wat heb je aan je FSR tijd gehad?

Als eerste een geweldige en onvergetelijke tijd. Mijn mede bestuursgenoten waren super, maar ook de actieve leden in de commissies en de leden op de borrels, de activiteiten en de workshops waren super om kennis mee te maken. Je komt met bedrijven in contact en je houdt er een heel netwerk aan over. Eigenlijk is het al een stap geweest richting het leven na het studeren, maar daarnaast kon je nog lekker onbezonnen student zijn. Je maakt een geweldige tijd door als student, maar zodra je afgestudeerd bent, heb je er ook wat aan.

Helaas, zie ik de FSR-leden niet zo vaak meer, maar voor de oud-bestuurderdag maken we altijd tijd vrij.

Verenigingsnieuws • 47

Marie-Claire Aerts Functie: Advisor Afdeling: Ernst & Young Finance Advisorys

Wesley van der Linden Functie: Consultant Afdeling: Ernst & Young Transaction Advisory Services

Ernst & Young als Ben je bijna klaar met je studie? OriĂŤnteer je je op een toekomstige baan? Kom dan en een praatje maken met medewerkers van diverse afdelingen. Ernst & Young Zo kun je op een ontspannen manier te weten komen of Ernst & Young bij je past!

Tijdens mijn bestuursjaar bij de FinanciĂŤle Studievereniging Rotterdam (FSR) heb ik veel bedrijven en verschillende sectoren leren kennen. Het werd mij al snel duidelijk dat ik de advieskant op wilde, omdat ik het leuk vind om advies te geven en voor klanten te werken, waardoor een interne functie binnen een grote multinational of kleiner bedrijf al af viel. Ernst & Young sprong er binnen de advieswereld voor mij uit, omdat het bedrijf in de eerste plaats

in een internationale omgeving opereert, overal ter wereld kantoren heeft en in mijn werk heb ik hier ook mee te maken.

Dit leek mij heel erg leuk. Daarnaast is Ernst & Young een grote organisatie met een goede naam, betrouwbaar, waardoor je bij mooie klanten terecht komt. Daarnaast werken er ontzettend leuke mensen en de sfeer op de kantoren sprak mij erg aan, dat was voor mij erg belangrijk in de keuze die ik maakte. - Marie-Claire

Mijn eerste kennismaking met Ernst & Young was gedurende de inhousedag van de FSR Big-4 Cycle.

Binnen Ernst & Young voelde ik mij het meest op mijn gemak, daarom besloot ik mijn scriptie bij de accountancy afdeling te gaan schrijven. Tijdens deze stage ben ik in aanraking gekomen met andere afdelingen, waaronder Transaction Advisory Services (TAS) waar ik nu werkzaam ben.

Ook ben ik mee geweest met de Business Course, in deze paar dagen heb ik het bedrijf heel goed leren kennen. Mijn tip voor studenten is om zeker je ogen niet

Sander Mom Functie: Manager Audit Afdeling: Ernst & Young Accountants

toekomstige werkgever? vooral eens langs bij Ernst & Young. Tijdens een meeloopdag of een borrellezing kun je de sfeer proeven biedt ook de mogelijkheid om mee te doen aan een Inhousedag, of binnen het bedrijf je scriptie te schrijven.

te sluiten voor andere kantoren, het is verstandig overal even te gaan kijken.

Ook is het handig om een scriptie stage te lopen, want je leert een bedrijf pas echt kennen als je er een tijdje over de vloer komt. Daarnaast is het erg belangrijk om je sociaal te ontwikkelen door middel van het organiseren van of meedoen aan activiteiten van de studievereniging.

Als laatste tip wil ik meegeven om je op te geven voor de Business Course, op deze manier leer je in een paar dagen Ernst & Young en zijn werknemers erg goed kennen. - Wesley

Ernst & Young onderscheidt zich van andere bedrijven door de cultuur die er heerst. De mensen die er werken vind ik belangrijk, omdat zij de sfeer binnen een bedrijf bepalen. De teamgeest die Ernst & Young uitstraalde, het respect die teamleden naar elkaar hadden en de band die de werknemers daardoor creĂŤerden hebben mij voor dit bedrijf laten kiezen.

Van deze keuze heb ik nooit spijt gehad.

De mensen die hier werken zijn mensen die

het belangrijk vinden om hard te werken en hun werk goed te doen, maar daarnaast ook sociaal geĂŻnteresseerd zijn en van een borrel houden. Het is niet andersom; er moet hard gewerkt worden in goed teamverband en persoonlijke ontwikkeling staat voorop, maar daarnaast is er ook zeker tijd voor een biertje en om leuke dingen te doen.

Als ik een Ernst & Young medewerker in twee woorden moet omschrijven zijn het gedreven en teamspelers. - Sander Meer weten? Kijk voor meer informatie op www.ey.nl/carriere of bel naar Stefanie Wigny (06-21252893).

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Commissies voorstellen

V.l.n.r. Sinja Mol, Ellis Heijboer, Ard Boonstoppel

V.l.n.r. Wessel Ploegmakers, Sandhya Poeran, Olaf ten Duis Niet op de foto Lizzy Veldt

Accountancy commissie

CFC commissie

Alleen maar met cijfertjes bezig, saai & eentoning werk en een typisch mannenberoep. Dit zijn slechts enkele vooroordelen over het beroep van de accountant, waarvan het tegendeel zeker is bewezen tijdens de Big 4 Cycle. Tijdens deze Cycle hebben zowel bachelor-3 als masterstudenten met interesse in accountancy ervaren hoe uitdagend de werkzaamheden van de accountant zijn. Tevens hebben de studenten tijdens de inhousedagen bij KPMG, Deloitte, PwC en Ernst & Young een goed beeld kunnen krijgen van de onderlinge verschillen tussen deze vier kantoren. Dit is gebeurd doordat de studenten aan inhoudelijke cases hebben gewerkt, maar ook doordat alle vier de inhousedagen zijn afgesloten met een informele borrel en diner, waar de studenten allemaal erg enthousiast over waren! Op deze manier is het gelukt om een brug tussen theorie en praktijk te slaan en wij kijken dan ook met veel plezier en trots terug op deze Big 4 Cycle.

Wil jij de strijd aangaan, je kennis vergroten, je academische skills toepassen en in contact komen met een vijftal potentiële werkgevers?

Ook dit jaar zal de Corporate Finance Competition, hét ­corporate finance evenement van Nederland, worden georganiseerd. Gedurende deze 3-daagse business course zullen de deelnemers in teamverband de strijd aangaan met de andere teams door een aantal uitdagende corporate finance gerelateerde cases uit te voeren.

In een zeer luxueuze 5-sterren hotel zullen jullie van maandag 30 mei tot en met woensdag 1 juni de strijd met elkaar aangaan. Naast het uitvoeren van de cases is er ruim de gelegenheid om op informele wijze met de bedrijven in contact te komen.

Dus wil jij op formele en informele wijze in contact komen met een vijftal potentiële werkgevers en je corporate finance kennis vergroten houd dan de promotie in de gaten.

Wij van de CFC commissie hebben er zin in en kijken er naar uit jullie te mogen verwelkomen.

Don’t miss it!

Daarnaast zullen wij in januari een nieuw evenement gaan organiseren, namelijk de accountantskantorendag. Voorheen was dit het accountantskantorendiner, maar dit is nu uitgebreid naar een hele dag zodat de studenten de middelgrote accountantskantoren nog beter kunnen leren kennen!

50 • Verenigingsnieuws

V.l.n.r. Auke Weekenborg, Sandhya Poeran, Rianne Huizinga, Bart Lips

V.l.n.r. Daan Stolk, Luc Gerretsen, Roald Schennink

European Finance Tour 2011

FAN commissie

Na Madrid, Zurich, Wenen en Istanbul gaat de FSR met de European Finance Tour dit jaar naar de hoofdstad van Frankrijk: Parijs. De stad die met ‘La Défense’ het grootste financiele centrum van Europa binnen haar stadsgrensen heeft. Het is een energieke stad waarin vreselijk veel te doen is. De European Finance Tour zorgt dat studenten in de aanloop naar de tour een aantal inhousedagen volgen bij prachtige onder­ nemingen in Nederland, waarna er naar de Europese top­ locatie wordt gereisd om vervolgens een aantal dagen te genieten van formele en informele activiteiten. De commissie staat voor een grote uitdaging om zowel een informatief ­formeel programma als een gezellig informeel programma neer te zetten. De reis is van 4 tot en met 8 april, maar de commissie is tijdens het drukken van het FSR Forum al hard aan het werk om de nodige zaken tijdig te regelen.

Net als voorgaande jaren zal de EFT een onvergetelijke ervaring worden voor alle deelnemers.

Dit jaar is er voor het eerst een FAN commissie opgericht.

De Financiële Associatie Nederland, waar de FSR samen met vier andere verenigingen uit Nederland lid van is, organiseert elk jaar gezamenlijk een drietal evenementen.

Tijdens de Traders Trophy kun je op 26 november in een uur ervaren hoe een werkdag van een trader eruit ziet. Als winnaar van de voorronde neem je het op tegen de winnaars uit de andere steden in de finale in Beursplein 5 in Amsterdam.

Elk jaar zijn er weer mooie prijzen te behalen, dit jaar zal de winnaar van de landelijke hoofdfinale twee tickets naar Australië winnen.

Ook de Multinational Battle, waar het uitwerken van cases in teamverband centraal staat, heeft in elke stad afzonderlijk voorrondes. Tijdens de driedaagse finale op een luxe externe locatie zul je in teamverband problemen voor multinationals oplossen.

Het derde evenement, de National Investment Competition, is een zeer groot evenement waar vorig jaar 800 studenten elk 100.000 euro fictief speelgeld kregen om te strijden voor de titel van “beste student beleger van Nederland”.

Wij als FAN commissie kijken er naar uit om deze drie mooie evenementen te organiseren en hopen jullie te mogen verwelkomen op deze drie evenementen!

» Verenigingsnieuws • 51

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Commissies voorstellen

52 • Verenigingsnieuws

V.l.n.r. Sharon Foesenek, Roy Perlot, Sandhya Poeran

V.l.n.r. Joost Alberts, Jordy Streng, Luc Gerretsen, Mustaba Davoodi, Bas Lips

Finance Commissie

International Banking Cycle

De Financial Business Cycle is al jaren een begrip, daarom zijn wij verheugd dit weer te mogen organiseren voor jullie.

De Investment Banking Masterclass, welke vorig jaar voor het eerst georganiseerd is, was een groot succes en zal dit jaar ook de verantwoordelijkheid van de Finance commissie zijn.

Tijdens de Financial Business Cycle worden inhousedagen gepland bij multinationals, banken en handelshuizen. Tijdens deze dagen krijgen studenten de mogelijkheid om achter de schermen te kijken en zo de bedrijfscultuur optimaal te kunnen ervaren.

De Investment Banking Masterclass wordt georganiseerd in samenwerking met een Investment Bank. Tijdens dit meerdaagse intensieve event op gebied van Corporate ­Valuation en Financial Modeling, zal de student ervaren hoe het is om bij een Investment Bank te werken.

Als commissie kijken we er naar uit deze evenementen gedurende het jaar te organiseren en daarom hopen wij jullie tijdens deze evenementen te mogen ontvangen en jullie zo op een intensieve en leerzame manier kennis te laten maken met de Finance wereld.

Slechts eenmaal per jaar strijken de grote Investment Banks uit London neer in Nederland om te recruiten. Dit doen zij tijdens de International Banking Cycle die de FSR in samenwerking met de Amsterdamse evenknie (FSA) organiseert.

Vorig jaar kwamen nog 8 banken, maar wij zijn verheugd te vermelden dat de cycle dit jaar weer goed gevuld met het maximale aantal van 10 banken. De krediet crisis is op het gebied van recruitment dus volledig voorbij.

Een belangrijk onderdeel van de IBC zijn de workshops voor een kleine groep geselecteerde studenten. Daarentegen zijn de presentaties met afsluitende borrel open voor alle ­studenten met interesse in een bank. Tijdens deze borrels is er een ruime mogelijkheid tot vragen stellen aan recruiters of bankiers. Voor de mensen die zich in de kijker hebben gespeeld tijdens de workshops bestaat er de kans om uitgenodigd te worden voor een interview. De IBC kan dus gezien worden als eerste selectieronde in het gehele recruitmentproces bij een Investment Bank.

De IBC is een grote activiteit en wordt daarom door 5 personen neergezet. Deze commissie heeft de afgelopen zomer al veel werk verzet om straks weer honderden studenten kennis te laten maken met de uitdagende wereld van de Investment Banks.

V.l.n.r. Niels van de Loo, Anastasia v.d. Wees, Nick van Westerop, Ellis Heijboer, Mattis Ooms

V.l.n.r. Rick Klootwijk, Kim de Vries, Rishi Sripal

IRP 2011

Redactie commissie

Ieder jaar biedt de Financiële Studieverenging Rotterdam een waanzinnig International Research Project aan, speciaal voor finance en accountancy studenten. Dit jaar worden er twee bestemmingen bezocht: Kuala Lumpur & Singapore! Beide bestemmingen worden gekenmerkt door hun grote diversiteit in alle mogelijke aspecten: variërend van tropische jungles midden in het stadscentrum tot aan torenhoge wolkenkrabbers die de indrukwekkende skylines bepalen. Tevens zijn beide steden belangrijke economische verbindingen tussen Azië en de rest van de wereld, wat resulteert in één grote smeltkroes van culturen.

Het thema van het onderzoeksproject luidt daarom ‘Diversity’.

Vanaf januari zal het onderzoekstraject onder begeleiding van de docenten finance en accountancy van start gaan. Voordat we onze reis richting Azië beginnen zullen we in Nederland verschillende topbedrijven bezoeken en inspirerende gastcolleges volgen om vervolgens zelf de diversiteit van Kuala Lumpur & Singapore te ontdekken van 1 tot en met 15 mei 2011. Naast het werken aan het onderzoek zal er voldoende tijd zijn om andere aspecten van deze booming wereldsteden te ontdekken. Zo staan Kuala Lumpur & Singapore bekent om de mooie stranden, het heerlijke eten en het bruisende nachtleven.

Wij, als IRP-commissie, zijn al druk bezig met alle voorbereidingen en gaan er een mooi onderzoeksproject van maken!

Dit jaar zal er een redactiecommissie van start gaan. Wij zullen samen dit wetenschappelijke tijdschrift, het FSR Forum, met een oplage van 1450 stuks gaan vormgeven. Er zullen naast deze editie dit jaar nog vier bladen uitgegeven worden, elk met een eigen thema. In de volgende editie zal het thema credit markets centraal staan, de derde editie is gekoppeld aan het International Research Project van de FSR dat dit jaar geweid is aan het thema Diversity. De daarop­ volgende editie zal het thema new markets hebben. En we zullen afsluiten met het thema valuation. In elk blad staan altijd een aantal wetenschappelijke artikelen die gekoppeld zijn aan het thema, daarnaast schrijft ons erelid Drs. Groeneveld altijd een interessante column; de K(r)anttekening. En het blad bevat natuurlijk het verenigingsnieuws, achter in het blad staan vooruitblikken op en verslagen van mooie ­activiteiten die de FSR-portefeuille rijk is. Naast al deze onderdelen bevat het FSR Forum ook interviews met personen uit de praktijk, oud-bestuurders, bedrijfspresentaties en nog veel meer. Kortom een interessant en leuk blad.

Verenigingsnieuws • 53

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

Vooruitblik International Research Project 2011 MeI 2011

InternatIona l research Project Kuala

Momenteel zijn wij als IRP-commissie druk bezig met de voorbereidingen van het International Research Project 2011. Het belooft een mooi project te worden en wij zijn er al helemaal enthousiast over geworden. Om ons enthousiasme met jullie te delen, zullen wij hieronder kort wat informatie geven.

lumpur & singa

pore

Ieder jaar biedt de Financiële Studieverenging Rotterdam het prestigeuze International Research Project aan, speciaal voor finance en accountancy studenten. Afgelopen jaren zijn steden zoals Seoul, Rio de Janeiro, Boston en Mumbai bezocht. Dit jaar worden er twee indrukwekkende bestemmingen bezocht tijdens het onderzoeksproject: Kuala Lumpur & Singapore! Beide bestemmingen worden gekenmerkt door hun grote diversiteit in alle mogelijke aspecten: variërend van tropische jungles midden in het stadscentrum tot aan torenhoge wolkenkrabbers die de indrukwekkende skylines bepalen. Tevens zijn beide steden belangrijke economische verbindingen tussen Azië en de rest van de wereld, dat resulteert in één grote smeltkroes van culturen. Het thema van het onderzoeksproject luidt daarom ‘Diversity’.

Vanaf januari zal het onderzoekstraject onder begeleiding van de docenten finance en accountancy van start gaan.

Grijp je kans en ontdek zelf de diversiteit van deze booming wereldsteden: Kuala Lumpur & Singapore!

Voordat we onze reis richting Azië beginnen zullen we in Nederland verschillende topbedrijven bezoeken en inspirerende gastcolleges volgen om vervolgens zelf de diversiteit van Kuala Lumpur & Singapore te ontdekken van 1 tot en met 15 mei 2011. De studenten hebben de mogelijkheid om zelf een onderwerp voor hun onderzoek te kiezen. Het onderzoek kan gebruikt worden voor de bachelor- of masterthesis, maar kan ook worden ingebracht als keuzevak wat 4 ECTS zal opleveren.

54 • Verenigingsnieuws

Kijk voor meer inf

ormatie op:

Naast het werken aan het onderzoek zal er voldoende tijd zijn om andere aspecten van deze booming wereldsteden te ­ontdekken. Zo staan Kuala Lumpur & Singapore bekent om de mooie stranden, het heerlijke eten en het bruisende nachtleven. Ben jij hierna nog niet uitgekeken, dan bieden wij jou ook nog de mogelijkheid aan om door te reizen!

Ben jij de ambitieuze student die onze groep komt versterken?

Wil jij er even helemaal tussenuit en tegelijkertijd jouw netwerk uitbreiden? Het International Research Project biedt jou de unieke kans om jouw onderzoek niet vanuit de UB te doen, maar aan de andere kant van de wereld! Onderscheid jezelf en schrijf je nu snel in!

Inschrijven Je kunt je inschrijven door z.s.m. een e-mail te sturen naar irp2011@fsr.nu met daarin je CV en een korte motivatiebrief.

Voor eventuele vragen ben je van harte welkom op onze kamer H14-06. Bovendien kun je ons bellen op het telefoonnummer 010-408 18 30 of mailen naar irp2011@fsr.nu.

FSR Alumnivereniging De goede fraudes moeten nog ontdekt worden…

Waarde lezer, Toen ik werd gevraagd deze column te schrijven voor het FSR Forum met het thema Fraude, had ik net het boek “Vastgoedfraude” gelezen en was ik net het slachtoffer geworden van een slimme skimmer. In deze roerige economische tijden, waarin een Mediterrane overheid onjuiste verslaggeving niet schuwt, lijkt dit precies het goede thema te zijn.

Maar fraude is niet iets van de laatste jaren. De Rotterdamse hoogwaardigheidsbekleder Lodewijk Pincoffs, die betrokken was bij de oprichting van de ‘Holland-Amerika Lijn’ en de ontwikkeling van de Entrepothaven, wist de cijfers van zijn ‘Afrikaansche Handelsvereeniging’ voor meerdere jaren te flatteren, totdat het uiteindelijk in 1879 failliet ging. Pincoffs wist echter te ontkomen en sleet zijn dagen in een sigarenwinkel in New York, maar de aandeelhouders bleven achter met een miljoenenschuld. De impact hiervan is waarschijnlijk te vergelijken met grote recente fraude zaken, zoals Enron en Madoffs.

Dit Nederlandse voorbeeld van fraude is opvallend om meerdere redenen. In 1883 werd in ­Rotterdam het ‘Bureel van Boekhouding Confidentia’ opgericht, dat later zou samengaan tot het huidige Ernst & Young. Deze onderneming markeerde het begin van het accountants­ beroep in Nederland. Het beroep kan er zeker niet voor zorgen dat fraude iets uit de geschiedenis is, maar heeft wel meer zekerheid gegeven dat de cijfers de waarheid weergeven. Gezien de sociale impact van fraude, blijft het belangrijk fraude te blijven onderzoeken zodat fraude kan worden voorkomen dan wel ontdekt. Helaas is onderzoek naar fraude moeilijk om verschillende redenen.

Eén daarvan is dat goede fraudes nog niet ontdekt zijn. Hoe gaan we deze fraudes begrijpen?

Maar iedere fraude komt op een gegeven moment uit. Ik hoop dat de artikelen in dit FSR Forum een goede start zijn om dit te versnellen.

Arjan Latour Voorzitter FSR Alumnivereniging

Verenigingsnieuws • 55

fsrforum • jaargang 13 • editie #1

FSR Activiteitenoverzicht 2010-2011

Activiteiten 2010-2011

Activiteiten 2010-2011

November

May

Traders Trophy

Bachelor Accountancy Day

Can you handle the pressure?

Will you choose accountancy?

December

Investment Banking Masterclass Learn to valuate, like an investment banker.

Multinational Diner Get to know the leading Dutch multinationals.

Corporate Finance Competition Five star event: hotel, companies and participants!

January Accountancy Firms Day Create your own goodwill!

February Financial Business Cycle Explore the financial opportunities.

March Young Financials Diner Get to know interesting financial companies.

Multinational Battle Five multinationals, five battling cities, are you part of it?

April European Finance Tour Paris, face à la crise.

National Investment Competition Invest and be a winner!

56 • Verenigingsnieuws

International Research project Kuala Lumpur & Singapore, diverse yourself.

www.werkenbijpwc.nl

Of weet jij een beter moment om in actie te komen?

Weten wat je kan, begint met weten waar je naartoe wilt.

Inge Tjeerdsma Senior Staff Audit

Een succesvolle carrièrestart is meer dan een goede cijferlijst. Het begint met karakter en inzicht in jezelf. Ontdekken wie je bent, weten waar je naartoe wilt groeien Ên hoe je dat voor elkaar krijgt staat altijd aan de basis. Ernst & Young coacht jou actief op weg naar jouw succes. We bieden je volop kansen in de wereld van assurance, tax, transaction en advisory. Ontdek ze op ey.nl/carriere