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3
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14
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18
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22
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24
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26
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,QWHQ]LYQ¯ S«ÏH V EUXVNRX QD SDUNHW\ ]D SRPRFL čHPHVOQ¯ND
,QWHQ]LYQ¯ S«ÏH EH] EUXVN\ QD SDUNHW\
,QWHQ]LYQ¯ S«ÏH SRÏ£WHÏQ¯ RĕHWčHQ¯
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FOHDQ JUHHQ čDGD S«ÏH R SRGODK\ SUR MHGQRGXFK« U\FKO« ¼ÏLQQ« D HNRORJLFN« ÏLĕWÛQ¯ D S«ÏL 3UR Y¿YRM ÏLVWLF¯FK SURGXNWğ FOHDQ JUHHQ E\O\ UR]KRGXM¯F¯ QDĕH GORXKROHW« ]NXĕHQRVWL V QHMUğ]QÛMĕ¯PL GUXK\ SRGODK
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QDWXUDO
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3UR YĕHFKQ\ GUXK\ Sč¯URGQ¯FK SRGODK
3UYQ¯ D Q£VOHGQ« RĕHWčHQ¯ SUR ROHMRYDQ« SRYUFK\
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3UDYLGHOQ« ÏLĕWÛQ¯
,QWHQ]LYQ¯ S«ÏH
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1D ÏLĕWÛQ¯ YĕHFK SRGODK SRX]H Sč¯SUDYN\ ÎLVWLF¯ Sč¯SUDYN\ FOHDQ JUHHQ DFWLYH D QDWXUDO MVRX VSHFL£OQÛ X]SğVREHQ« SRĪDGDYNğP PRGHUQ¯FK XGUĪLWHOQÛ RULHQWRYDQ¿FK GRP£FQRVW¯ %RGXM¯ VRXÏDVQÛ QD Y¯FH IURQW£FK G¯N\ VQDGQ« SRXĪLWHOQRVWL HNRORJLFN« ¼QRVQRVWL D Y\GDWQRVWL MHQ Y MHGQ« ODKYL MH PQRĪVWY¯ SUR DSOLNDF¯ 3HÏXM¯F¯ čDGD FOHDQ JUHHQ QHQ¯ YKRGQ£ MHQ SUR SRGODK\ +$52 DOH L SUR RVWDWQ¯ SRGODK\ ĩH MVRX YĕHFKQ\ Y¿UREN\ FOHDQ JUHHQ HNRORJLFN\ ĕHWUQ« SR]Q£ 9DĕH SRGODKD SRGOH KRGQRWQ¿FK REVDĪHQ¿FK O£WHN D 9\ SRGOH (NR]QDÏN\ VH ]HOHQRX ORG\KRX D NXODW¿P NYÛWHQVWY¯P WYRčHQ¿P PRGU¿PL
KYÛ]GLÏNDPL D V\PEROHP ƈ XSURVWčHG (YURSVN£ HNR]QDÏND SUR RFKUDQX ĪLYRWQ¯KR SURVWčHG¯ MH PH]LQ£URGQ¯P RVYÛGÏHQ¯P MDNRVWL NWHURX VH R]QDÏXM¯ SURGXNW\ D VOXĪE\ NWHU« VH Y\]QDÏXM¯ ]YO£ĕWQ¯ HNRORJLFNRX ¼QRVQRVW¯ D PLQLP£OQ¯P ]DW¯ĪHQ¯P ]GUDY¯
DZ 5<&+/ $ -('12'8&+ $3/,.$&( • (.2.9$/,7$ 1261 352 ĩ,9271 35267Č(' DZ 9<62. 9<'$71267 $ 3Č =1,9 &(1$
,QWHQ]LYQ¯ ÏLVWLÏ DFWLYH SUR ]£NODGQ¯ ÏLĕWÛQ¯ )UHNYHQFH SURFHVX ÏLĕWÛQ¯ VH č¯G¯ LQWHQ]LWRX Y\XĪ¯Y£Q¯ D VWXSQÛP ]QHÏLĕWÛQ¯ 3RPRF¯ FOHDQ JUHHQ DFWLYH O]H EH] Q£PDK\ Y\ÏLVWLW L ĕPRXK\ RG JXP\ ]SğVREHQ« SRGU£ĪNDPL REXYL QHER PDVWQ« ȯHN\ -HGQRGXĕH GHMWH RGPÛUN\ GR OLWUğ VWXGHQ« YRG\ GR ÏLVWLF¯KR UR]WRNX SRQRčWH Y\W¯UDF¯ PRS GREčH MHM Y\ĪG¯PHMWH D SRGODKX MHPQÛ YOKN¿P PRSHP Y\WčHWH
ÎLVWLÏ QD SDUNHW\ QDWXUDO SUR SUDYLGHOQ«ÏLĕWÛQ¯ D S«ÏL 'HMWH RGPÛUN\ GR OLWUğ VWXGHQ« YRG\ 3RQRčWH Y\W¯UDF¯ PRS GR ÏLVWLF¯KR UR]WRNX GğNODGQÛ MHM Y\ĪG¯PHMWH D SRGODKX MHPQÛ YOKN¿P PRSHP Y\WčHWH 9\KQÛWH VH WRPX DE\ QD SRYUFKX VW£OD YRGD 9]KOHG SRGODK\ PğĪHWH MHĕWÛ Y\OHSĕLW Q£VOHGQ¿P SčHOHĕWÛQ¯P RĕHWčRYDF¯ XWÛUNRX . SURY£GÛQ¯ S«ÏH R 9DĕH SRGODKRY« NU\WLQ\ SRPRF¯ FOHDQ JUHHQ DFWLYH QHER QDWXUDO GRSRUXÏXMHPH SRXĪLW¯ SORFK«KR VW¯UDF¯KR Sč¯VWURMH +$52 QHER SORFK«KR PRSX 8OWUDPDW .ODVLN :LVFK0DW H[WUD QHER 3UHPLXP ]QDÏN\ 9LOHGD
7
FOHDQ & JUHHQ -('12'8&+ 3Č,52=(1 3 Î( 2 32'/$+<
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1 Ĕ 7,3 . RVYÛĪHQ¯ UHQRYDFL QDP£KDQ¿FK ROHMRYDQ¿FK YHOPL WPDY¿FK SDUNHW GRSRUXÏXMHPH DTXD RLO EODFN 1D E¯OH ROHMRYDQ« SDUNHW\ GRSRUXÏXMHPH DTXD RLO ZKLWH ,QWHQ]LYQ¯ ,QWHQ]LYQ¯ S«ÏH S«ÏH DTXD RLO®
3RXĪLW¯
3čHG SRXĪLW¯P DTXD RLO MH QXWQ« SRGODKX QHMSUYH GREčH Y\ÏLVWLW QHMO«SH SRPRF¯ FOHDQ JUHHQ DFWLYH DE\ QD Q¯ QH]ğVWDO Ī£GQ¿ SUDFK . QDQHVHQ¯ DTXD RLO SRXĪLMWH PRS QD SRGODK\ W]Y ODVLÏNX '¯N\ MHKR VSHFL£OQ¯PX SRYUFKX D ĕLURN«PX WYDUX XPRĪāXMH RSWLP£OQ¯ QDQHVHQ¯ SHÏXM¯F¯KR Sč¯SUDYNX QD SDUNHW\ DTXD RLO SčHG SRXĪLW¯P GREčH SURWčHSHMWH D QDOLMWH GR YKRGQ« Q£GRE\ 1HčHGÛQ¿ QDQ£ĕHMWH SRPRF¯ ODVLÏN\ DTXD RLO QD SRGODKX QDQ£ĕHMWH SčHNU¿YDM¯F¯PL VH WDK\ URYQRPÛUQÛ YH VPÛUX GčHYD 3R SčLEOLĪQÛ GYRX KRGLQ£FK O]H SR SRGOD]H ]QRYX FKRGLW
1 Ĕ 7,3 ,QWHQ]LYQ¯ S«ÏH R ROHMRYDQ« SDUNHW\ V UHOL«IQ¯ VWUXNWXURX MH VWHMQÛ WDN MHGQRGXFK£ MDNR S«ÏH R MDN«NROL MLQ« SDUNHW\ V QDROHMRYDQ¿P SRYUFKHP 3RX]H Y\PÛQ¯WH SRWDK ODVLÏN\ ]D SRWDK V GORXK¿PL YO£NQ\ NWHU¿ ROHM ]DSUDY¯ KOXERNR GR VWUXNWXU\
8
+$52 &/($1 +$52 &$5( 63(&, /1 3(Î8- & 35267Č('(. +$52 3UR VW\ORY« SRGODK\ ',6$12 D YĕHFKQ\ ȯH[LELOQ¯ SRGODKRY« NU\WLQ\ ,GH£OQ¯ SUR S«ÏL R SRGODK\ YH YHOPL QDP£KDQ¿FK SURVWRU£FK +$52 &OHDQ QD ]£NODGQ¯ ÏLĕWÛQ¯ 2GROQ£ ĕS¯QD D ]E\WN\ SHÏXM¯F¯KR Sč¯SUDYNX QD VW\ORY¿FK SRGODKRY¿FK NU\WLQ£FK ',6$12 D ȯH[LELOQ¯FK SRGODKRY¿FK NU\WLQ£FK MLĪ QHMVRX V +$52 &OHDQ SUREO«P 'ğOHĪLW« 3R NDĪG«P ]£NODGQ¯P ÏLĕWÛQ¯ V +$52 &OHDQ MH QXWQ« SURY«VW SUYRWQ¯ RĕHWčHQ¯ SURVWčHGNHP +$52 &DUH ,KQHG SR SRXĪLW¯ XP\MWH SUDFRYQ¯ Q£čDG¯ ÏLVWRX YRGRX 328ĩ,7 3RGOH VWXSQÛ ]QHÏLĕWÛQ¯ QDOLMWH FFD Ǧ PO +$52 &OHDQ GR OLWUğ VWXGHQ« YRG\ 3RW« ÏLVWLF¯ UR]WRN QD SRGODKX DSOLNXMWH SRPRF¯ Sč¯VWURMH QD SORFK« Y\W¯U£Q¯ 1HFKWH SğVRELW FFD Ǧ PLQXW D SčHWčHWH ÏLVWRX YRGRX 9 Sč¯SDGÛ SRWčHE\ SURFHV RSDNXMWH
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9
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QDWXUD/LQ 2LO VH DSOLNXMH WDNWR 3R DSOLNDFL QDWXUD/LQ plus 1DWXU¸O 2EHUȯ¦FKH QD 9DĕL SDUNHWRYRX SRGODKX VH SUYQ¯ S«ÏH GRSRUXÏXMH SRPRF¯ QDWXUD/LQ 2LO QDWXUD/LQ 2LO MH ]£YÛUHÏQ£ I£]H S«ÏH D WYRč¯ GDOĕ¯ ȮOP WXG¯Ī ]£NODG SUR SUDYLGHOQRX S«ÏL D ÏLĕWÛQ¯ V SRPRF¯ UR]SUDĕRYDÏH OHKFH D URYQRPÛUQÛ QDVWč¯NHMWH D SR Ï£VWHFK Y\OHĕWÛWH SRPRF¯ EUXVN\ QD SDUNHW\ PLQLP£OQÛ NJ D SRPğFN\ 6XSHUSDG E«ĪRY« EDUY\ 'RED VFKQXW¯ ÏLQ¯ DVL KRGLQ
2OHM YQLNQH GR SµUğ GčHYD D ]DMLVW¯ WDN WUYDORX KORXENRYRX LPSUHJQDFL L MHGLQHÏQÛ SčLUR]HQ¿ Y]KOHG SRYUFKX
1 Ĕ 7,3 1D SDUNHWRY« SRGODK\ V E¯O¿P QDWXUD/LQ plus 1DWXU¸O 2EHUȯ¦FKH SRXĪLMWH LQWHQ]LYQ¯ S«ÏL QDWXUD/LQ 2LO ZKLWH 2[LGDÏQÛ VFKQRXF¯ Sč¯URGQ¯ ROHM ]DMLVW¯ WUYDORX KORXENRYRX LPSUHJQDFL D MHGLQHÏQ¿ SčLUR]HQ¿ Y]KOHG
6SD O QDWXUD SUR SDUNHWRY« SRGODK\ Y NRXSHOQÛ 3UR ]£čLY« Y¿VOHGN\ D VSHFL£OQ¯ RFKUDQX N SUYQ¯P RĕHWčHQ¯ SDUNHW Y NRXSHOQÛ SRXĪLMWH R[LGDÏQÛ VFKQRXF¯ 6SD O QDWXUD 6 SRPRF¯ ODNRYDF¯KR Y£OHÏNX RGROQ«PX YğÏL UR]SRXĕWÛGOğP URYQRPÛUQÛ Y GRVWDWHÏQ« YUVWYÛ QDQ£ĕHMWH QD VXFKRX SORFKX Ǧ PO P2 W]Q ROHM QDQ£ĕHMWH QD SUNQR Sč¯ÏQÛ SRW« SRG«OQÛ YH VPÛUX YO£NHQ SRX]H WDK£Q¯P Y£OHÏNX GRSčHGX D GR]DGX 3DN ODNRYDF¯ Y£OHÏHN SRVXāWH R MHKR ĕ¯čN\ D SRVWXS RSDNXMWH 'RED ]DV\FK£Q¯ SR XNRQÏHQ¯ SUDF¯ FFD Ǧ KRGLQ 1DQ£ĕHQ¯ 6XFKRX SORFKX Y\KODÑWH SRPğFNRX 6XSHUSDG ]HOHQ« EDUY\ D ]QRYX QDQHVWH ROHM
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3čLUR]HQÛ PDWQ« SRYUFKRY« ]DSHÏHWÛQ¯ =DSHÏHWÛQ¯ 3HUPDGXU SURSğMϯ 9DĕLP SDUNHW£P +$52 SčLUR]HQÛ PDWQ¿ Y]KOHG D 9DĕH SRGODKD EXGH RE]YO£ĕWÛ VQDGQR XGUĪRYDWHOQ£ D RGROQ£
7KH KDUG ZHDULQJ ȮQLVK
=£NODGQ¯ ÏLĕWÛQ¯ 3čL VLOQ«P ]QHÏLĕWÛQ¯ GHMWH GR OLWUğ VWXGHQ« YRG\ RGPÛUN\ LQWHQ]LYQ¯KR ÏLVWLÏH FOHDQ JUHHQ DFWLYH 3RQRčWH GR Q¯ Y\W¯UDF¯ PRS Y\ĪG¯PHMWH MHM D MHPQÛ YOKN¿P PRSHP SRGODKX Y\WčHWH 3RGUREQ« LQIRUPDFH QD VWUDQÛ Ǧ
3UDYLGHOQ« ÏLĕWÛQ¯ 3UR GRGDWHÏQRX RFKUDQX SRYUFKğ YĪG\ SRGOH VWXSQÛ ]QHÏLĕWÛQ¯ D ]DW¯ĪHQ¯ SRGODKX SUDYLGHOQÛ Y\ÏLVWÛWH ]D YOKND ÏLVWLÏHP QD SDUNHW\ FOHDQ JUHHQ QDWXUDO 3RW« GHMWH GR OLWUğ VWXGHQ« YRG\ RGPÛUN\ ÏLVWLÏH QD SDUNHW\ FOHDQ JUHHQ QDWXUDO 3RQRčWH GR Q¯ Y\W¯UDF¯ PRS Y\ĪG¯PHMWH MHM D MHPQÛ YOKN¿P PRSHP SRGODKX Y\WčHWH 3RGUREQ« LQIRUPDFH QD VWUDQÛ Ǧ
3 Î( 2 3$5.(72928 32'/$+8 +$52 6 3295&+2928 35$928 2/(-(0 926.(0 %,27(&®
6QDGQ£ S«ÏH EO¯]N£ Sč¯URGÛ 3RYUFKRY£ ¼SUDYD ROHMHP YRVNHP ELR7H[ MH SHUIHNWQ¯ SčLUR]HQ£ SRYUFKRY£ RFKUDQD 3RYUFK VH WUYDOH XND]XMH YH VY« FHO« SčLUR]HQ« NU£VH D WR SčL PLQLP£OQ¯ S«ÏL
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3UDYLGHOQ« ÏLĕWÛQ¯ 9ĪG\ SRGOH VWXSQÛ ]QHÏLĕWÛQ¯ D ]DW¯ĪHQ¯ SRGODKX SUDYLGHOQÛ ]D YOKND Y\ÏLVWÛWH ÏLVWLÏHP QD SDUNHW\ FOHDQ JUHHQ QDWXUDO 3DN GHMWH GR OLWUğ VWXGHQ« YRG\ RGPÛUN\ ÏLVWLÏH QD SDUNHW\ FOHDQ JUHHQ QDWXUDO 3RQRčWH GR Q¯ Y\W¯UDF¯ PRS Y\ĪG¯PHMWH MHM D MHPQÛ YOKN¿P PRSHP SRGODKX Y\WčHWH 3RGUREQ« LQIRUPDFH QD VWUDQÛ Ǧ
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3 Î( 2 3$5.(72928 32'/$+8 6 1$785$LIN® PLUS 1$785 / 2%(5)/ &+(
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20
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27
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+$52 3$5.(77 Y]RU SUNQR GXE 6DXYDJH UHWUR NDUW£ÏRYDQ¿ SRYUFK 9