LA CALMA DESPUÉS DEL HURACÁN

En esta ocasión, haremos un recuento del informe del Grupo Bursátil Mexicano (GBM), titulado 2023: ¿El ojo del huracán o la calma después de la tormenta? Desde hace 35 años, GBM se ha consolidado como uno de los principales promotores de inversión en México y en el extranjero; sus campos de acción son muy diversos, pues invierte en infraestructura, comunicaciones y transportes, servicios de agua potable, así como en proyectos de energía limpia como el Parque Eólico Tres Mesas.

En este informe los analistas Juan Carlos Herrera, Chief of Wealth Mangement y Andrés Maza, Chief Investment Officer, coinciden en que ante la moderación del aumento de la inflación, las políticas monetarias restrictivas aplicadas por los bancos centrales a nivel mundial empezarán a relajarse hacia finales de 2023 o principios de 2024. De cumplirse estas predicciones se abrirían perspectivas interesantes para inversionistas, tanto en los mercados bursátiles y de bonos.

La factura del 2022

En 2022, asistimos a un cambio en el régimen de mercado con implicaciones de largo plazo, el cual se manifestó en el fin de una década de dinero barato impulsado por políticas monetarias laxas en el mundo que vivió con bajas tasas de interés.

El año pasado observamos la salida de la crisis económica gracias a las políticas expansionistas que buscaron reactivar la economía internacional, lo que tuvo un efecto indeseable en el aumento significativo de costos para las empresas, los cuales se reflejaron en subida de precios a los consumidores. Así, se presentó un exceso de oferta de bienes que no pudo ser satisfecho por la demanda por las consecuencias de políticas económicas previas para evitar la expansión de la pandemia de covid-19, lo que significó que la inflación se disparara y llegara a niveles no vistos en dos décadas.

Por lo anterior, los bancos centrales de varias naciones ajustaron sus políticas monetarias y decidieron aplicar una constante subida en las tasas de interés de referencia, principalmente, la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos. Esta transición provocó un ajuste significativo en la mayoría de activos durante 2022 y será una de las variables fundamentales en los mercados financieros en este año.

El informe detalla, además, el comportamiento de diversas variables monetarias que influyen en la rentabilidad de los activos, en particular, el incremento agudo de tasas de interés por parte de los bancos centrales de Inglaterra, Estados Unidos, Europa y Canadá, que las llevó de un nivel elevado para enfriar sus economías.

En términos financieros, se observó una drástica caída en bonos mundiales y acciones globales, pero fue más aguda en bienes inmuebles, índice que perdió casi 28%; la excepción fue en los activos en recursos naturales que ganaron casi 14%. Esta situación también se reflejó en que las tasas de interés en las naciones desarrolladas quedaran debajo de la inflación; China fue el único espacio en donde la inflación fue de 1.60%, menor a la tasa de interés de 3.65%, con lo que sus rendimientos fueron positivos.

Perspectivas para el 2023

Los inversionistas tendrán en 2023 una mejor perspectiva que en 2022, considera este informe de GBM. En este inicio de año asistiremos a un panorama diferente en materia de inflación, la cual está empezando ceder en la mayoría de las economías y que ya alcanzó su máximo, por lo que los bancos centrales estarán disminuyendo paulatinamente el ritmo de aumento de las tasas de interés relajarán sus políticas monetarias restrictivas.

Prueba de ello es la decisión de la FED de disminuir a principios de febrero el ritmo de crecimiento de sus tasas de interés, pasar de 0.75 a 0.50 puntos.

GBM considera que este año la política monetaria permanecerá estable y que, si bien habrá todavía aumentos en las de interés, serán menores, lo que evitará la desaceleración económica que se temía fuera una consecuencia de la política restrictiva observada en 2022.

Existen expectativas de que habrá una desaceleración economías como consecuencia de las políticas macroeconómicas restrictivas; de hecho, se espera que se presenten recesiones poca intensidad y duración para países europeos y Estados Unidos. Por su parte, en México se espera una moderada desaceleración económica que llevará a un modesto crecimiento del PIB de 1.7%.

No se aprecia un mejoramiento en las perspectivas cercanas del crecimiento económico porque no hay visos de que termine este año la guerra generada por la invasión rusa a Ucrania; eso contribuyen las tensiones entre Estados Unidos y China Taiwán.

Al abordar las perspectivas en los mercados financieros, estima que hay diferencias respecto a lo visto en la década. En los mercados de deuda, los inversionistas pueden obtener rendimientos mayores sin necesidad de a inversiones riesgosas en mercados de corto plazo (como bonos de Cetes del Gobierno de México y del Tesoro en Estados Unidos), así como refugiarse en monedas duras.

Por su parte, en los mercados accionarios, las empresas basan su valor en las expectativas de desarrollo tecnológico tuvieron ajustes significativos el año pasado, lo que ofrecer un punto de entrada atractivo para inversionistas retornos potenciales más interesantes para lograr rendimientos de largo plazo que serán aprovechados por quienes tengan paciencia y eviten desviar sus objetivos de inversión ante volatilidad en sus portafolios.

Caminar… Sí, pero ¿hacia dónde?

GBM recomienda la estrategia de diversificación inversionistas, lo que les permitirá protegerse ante riesgos inesperados en los mercados que pudieran presentarse futuro inmediato; reconoce que esta estrategia no significa pudiera haber fluctuaciones en su portafolio. Como orientación para los inversionistas, GBM se refiere a las acciones y mundiales y cómo deben formar parte de las inversiones.

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En cuanto a los mercados accionarios internacionales, hay empresas que han perdido significativamente sus rendimientos (como Apple, Amazon, Alphabet, Netflix, Meta y, sobre todo, Tesla) y GBM estima que algunas de esas empresas nunca volverán a sus máximos; si bien tiene confianza de que el índice bursátil mundial se recuperará en algún momento, recomienda asumir sólo riesgos sistemáticos o de mercado en acciones globales (como el ponderador estadounidense de fondos de capital MSCI y su índice ACWI).

En cuanto al mercado de bonos mundiales, GBM considera que deberán empezar a rendir mejor y pronto; aunque el año pasado vimos una disminución histórica en los precios de los bonos, como se asume que el emisor del bono siga pagando los cupones y se mantenga solvente, las tasas a las que fueron emitidos no cambiaron, por lo que su rendimiento esperado futuro será mayor. De esta manera, estamos observando un rendimiento a vencimiento muy atractivo en la tenencia de bonos de cara al futuro. El ejemplo de ello son los rendimientos de bonos globales como el Bloomberg Global Aggregate.

GBM concluye su informe afirmando que hoy el punto de entrada para las acciones y los bonos mundiales es probablemente mejor de lo que ha sido en mucho tiempo.

Finalmente, ¡una luz al final del túnel!