第11项 2013
澳大利亚领先的投资人刊物
Auroch minerals
kupang resources
aziana LTD
cauldron Energy LTD
kaboko mining
pan african minerals
莫桑比克的金矿生产
石油和天然气开发机遇 加快生产步伐
现金盈利近在眼前
确定铀矿市场反弹时的市场定位 高品位矿检测结果促进矿商信心
Contents DLA PIPER
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照付不议合同：一把双刃剑
中国矿业大会
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矿业大会即将拉开序幕
ASX BOOKBuild
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融资新平台
pan african minerals
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蒂米什集团公司发挥的作用
tangiers Petroleum Ltd
P4
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非洲矿业近期利好不断
cauldron Energy LTD
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确定铀矿市场反弹时的市场定位
kupang resources LTD
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现金盈利近在眼前
kaboko mining ltd
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加快生产步伐
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aziana LTD 油气开发的新机遇
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Auroch minerals NL
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莫桑比克的金矿生产
state one group
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经纪业务的变化
P10
Quick picks
证交所最后一刻传出的消息
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intierra RMG 资源行业的情报工作
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RBS Morgans
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欧洲投资者开始关注澳洲黄金
OTC Markets Group
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Trading in the US
der gold report
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欧洲投资者开始关注澳洲黄金
编辑 Denice Rice denice.rice@ppr.com.au
P16
A publication by
编辑 Wayne Cant, Colin Hay, Danielle Howson, Colin Jacoby, Luke Sizer
Professional Public Relations 1 Altona Street West Perth, WA 6005 Ph: +61 8 9388 0944 WEB: ppr.com.au
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照付不议合同： 一把双刃剑 照付不议合同是采矿和能源领域有效运作的基本因素，但随着情况变化，如一方在交易中处于不利地位， 则看似有利的交易情况也会发生变化。买方和卖方如何在活跃的市场上保护自己？ 照付不议合同是采矿行业的公认特 点，但随着情况变化，在一种背景 下看似有利的交易在另一背景下可 能变得极为不利。对买方来说，如 市场消失，该合同条款将会带来巨 大成本。对卖方来说，如产品不再 在公开市场上出售，该等条款将为 其带来生存资金。无论如何，如果 这种令人向往的“双赢”局面成 为“赢者全胜”的局面，则处于不 利地位的一方将试图摆脱或至少减 轻负担。此时，相关合同条款须仔 细审视。 须了解，如照付不议承诺过分脱离 当前市场的现实，则双方均有风 险。 对于买方的风险很明显。如市场低 迷，则支付定价过高、没有销路或 经济上造成沉重负担的大宗商品或 服务的义务将明显使买方处于不利 地位。但卖方必须意识到，如价格 下跌，最明显的后果将是因不履行 付款义务而产生争议。强迫买方履 行其义务成本巨大，且相当耗时。 照付不议合同产生的额外问题是该 等合同引起的法律问题通常及其复 杂。 鉴于该等条款可能产生的负担程 度，有经验（或走投无路）的对手 方已开始提出新的法律论据，以不 履行照付不议合同中的关键义务。 因此，各方将如何保护自身利益？ 选择正确的合作伙伴 如买方因其照付不议义务的负担而 资不抵债，则照付不议义务将无实 际意义。卖方应： • 在商定条款之前调查买方的 支付能力； • 考虑将适用的资不抵债法的 复杂程度；和 • 要求一年的充足付款担保。 如买方选择不接受交付产品，通常
其无需支付中期款项，直至支付具 体款项的相关期限结束。 保证签署的条款在商业范围内可行 澳大利亚和英国最近作出的法律判 决为采矿公司基于照付不议义务等 同于处罚且不可强制执行而提出异 议创造了条件。 为避免该风险，卖方应努力确保照 付不议安排在商业范围内可行，且 在可能范围内通过平等商业谈判实 现。卖方应考虑增加按照现行市场 条件对大宗商品重新定价的条款。 长期以来，长期天然气供应合同即 属于此种情况，其所提供的灵活性 显而易见。尽管该等条款具有吸引 力，但在天然气领域以外的大宗商 品合同中不太常见。 不可抗力 多数商业人士均了解合同中的不可 抗力标准条款。该条款允许一方因 发生超出其控制范围的事件取消/ 中止合同或免予履行合同。 但英国法律（适用于许多采矿合 同）不承认合同规定范围以外的不 可抗力理论，因此合同签约方应明 确规定有关其合同的“不可抗力” 。（民法项下签署的合同的情况不 同。） 当然，所遭受的风险是如未在合同 中作出规定，则不在保护范围内。 设想买方因地震毁坏其加工工厂、 不能接收、存放或加工大宗商品而 无法接受交付产品。卖方可认为买 方在照付不议合同项下的真实义务 是支付产品或服务的款项而不是接 收交付的产品或服务。实际支付能 力未因工厂被毁受到影响。这只会 因为可能发生的潜在不利经济影响 而增加支付难度，但不是实际或商 业上的无法支付。除非合同明确规 定该种情况，否则各方将无法避免 漫长的法律争议。
因此，根据英国法律项下规定的经 济困境，即使非常严峻的经济困难 亦不被视为不可抗力事件，因此不 会引发免予履约。如一方须获得该 条款保护，则须在合同中明确规 定“经济困境”条款，但该等条款 通常含义不清，因此难于客观的评 估何时发生严重的“经济困境”。 因此需要律师的参与。 不论对于买方还是卖方，关键是考 虑照付不议义务是否为绝对义务， 或是否在相关情况下（如发生不可 抗力或无法供应产品）有意义。 挑选战场 照付不议合同各方的另一考量是 双方商定的争议解决地点的法律 （lex fora），以及选择诉讼还是 国际仲裁。 争议解决地点法律可不同于合同管 辖法律。争议解决地点法律还将对 争议解决程序产生影响，而该程序 可能涉及使用专家证据和事实证据 所证明的事件的差异性。 照付不议合同最后一项考量是争议 解决程序还可受到“强制性”地方 法律（通常为合同履行地法律）的 影响。该等法律是指无法通过各方 自行选定适用法律在当地进行规避 的法律。犬儒学派（包括作者）发 现，借助强制性法律的目的无非是 使法院通过不承认选定外国中立法 律的方式给予一方“本地人优势” 。很明显，针对该领域事项应谨慎 征求专家法律意见。 Matthew Saunders 的工作地点在 英国伦敦，致力于国际项目的国际 仲裁和商业诉讼（包括双边投资条 约项下法律程序）研究。 David Harley工作地点为澳大利亚 布里斯班，为自然资源、交通和基 础设施领域的客户提供有关项目开 发的建议。
THE PICK October 2013
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中国国际矿业大会即将拉开序幕 在全球规模最大的矿产投资、 合作和交易平台即将推出前一 个月，中国国际矿业大会组织 者表示已为这次矿业盛会做好 充分准备。 中国国际矿业大会涵盖了包括 地质勘查、勘探开发、矿业投 融资、冶炼与加工、技术与设 备、矿业服务、矿权交易等环 节的整个矿业产业链。 中国国际矿业大会（今年已是 第15届）在为国内外行业参与 者创造沟通交流与合作机会的 过程中发挥着重要作用。去年 大会取得了极大成功，共有来 自57个国家的429个参展商和 6000名代表参展，会议期间签 署项目协议89个，总金额达 132亿元人民币。 和去年一样，2013年国际矿业 大会由高峰论坛、矿业博览会
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和专题活动组成。会议期间， 国内外矿业界政府高管、矿产 企业和矿业专家将通过高峰论 坛、国际矿产开发论坛和若干 分论坛等形式 ，就政策和融 资、矿产普查和勘探、国家投 资、 矿产品、矿产开发可持 续性及其他行业相关问题进行 深入对话和讨论。 2013年国际矿业大会将进一步 推动矿产勘探和开发行业的发 展，并促进新技术、新设备、 精密仪器和其他重要项目的展 示与交流。 预计今年的展位将超过1400 个，展区面积超过26000平方 米。除传统展区外，大会还将 开辟“矿业国家展区”和“特 装搭建展区”，为矿业设备提 供展示平台。
2013年11月2日-5日
联系方式： 电话：+86-10-64466855 传真：+86-10-58857006 电子邮件: info@china-mining.org 网站： www.china-mining.org/en
融资新选择：澳大利亚证券交易所 BookBuild平台将助您一臂之力 发行新股将不再是令人头疼的事了。如果成本以及与更多潜在投资者取得联系具有重要意义，那 么，澳大利亚证券交易所（“ASX”）推出的融资新平台ASX BookBuild将值得您关注。 如果你是一家需要集 “利用ASX BookBuild场内集资平台，表明 控制权，并且价格通 常根据来自一小部分 资的资源公司，你面 你正在最大程度地吸引潜在投资者。” 市场的报价确定。平 临的首要问题就是如 台系统中未向其发出 何筹集到资金？采取 邀请的人可能希望出 什么方式筹集资金？ 你可能已经熟悉配售、按比例授权发行新股和购股 价，而你却毫不知情。 计划这三种现有的场外集资方式，但你还可以考虑 通过ASX BookBuild平台配置股份也基本上尽在掌控 另一种新的方式。 之中。你可在平台中设定配置参数，并确定向现有 ASX BookBuild平台是最新推出的场内集资平台，其 股东、新的基础投资者（邀请其报价者）和市场报 集中现有方式的优势于一体，同时扬长避短，克服 价者配置的股份数额等。同时，你还可决定是否限 制向任何报价者及其关联方配股及最低配股额。 了现有方式的局限性。 由于ASX BookBuild平台是澳证交所首创提供的服 面向整个市场的投资者 务，所以不具有强制性，也不排除利用现有方式。 ASX BookBuild平台的独特优势在于你可接触到整个 你可通过该平台进行更多配售、出售未认购的可弃 市场的潜在投资者。在授权发行和股份购买计划发 权附加股，或进行首次公开发行。 行中，你只能基于现有的股东群集资。而在传统的 场外配售交易中，你直接向主承销商或某些次级承 价格控制和股份配置 ASX BookBuild平台的显著优势体现在发行定价方 销商的客户提出要求的权利有限。 BookBuild平台在场内集资需遵循确定的 面。由于是场内集资，投资者看到的报价具有实 利用ASX 时性和透明度。这有助于投资者增强信心，积极参 规则，这使整个过程更加透明。这一透明、公平并 与报价。而集资的公司能够根据整个市场的潜在需 可扩大市场需求的方式可在最大限度内提高发行价 求，而不是一小块定向市场来确定发行价格。市场 格。没有资质参与报价的股东将知道股权被稀释的 整体需求促使定价更为谨慎，也使得公司能够获得 风险已降到最低，公司董事将知道他们已经利用一 个可使公司对价格和配股享有控制权的平台，最大 更好的发行价格，减少价格被稀释的风险。 另外还有一点很重要，通过ASX BookBuild平台集资 程度地开拓了市场需求。 的公司仍可任命一名主承销商负责管理发行价格和 作为高效、透明、公平，并且不会让公司失去控制 股份配置政策。你将能够了解你所选择的投资人的 权的集资渠道，ASX BookBuild平台无疑是独一无二 出价和市场上众多投资者的出价，从而在“建档” 的。难道这不正是你也希望股东和市场投资者都了 期间修订主要的定价和配置策略，以便对报价做出 解的信息吗？ 回应。 上市公司从2013年10月8日起可开始使用ASX 在传统的配售或授权发行中，你对价格没有多少 BookBuild平台。 www.onmarketbookbuilds.com
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www.asx.com.au/bookbuild
THE PICK October 2013
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TIMIS涉足布基纳法索 只要Frank Timis在非洲 开拓项目即受到有经验 的投资人的关注。而其新 近将位于布基纳法索的 全球最大锰矿藏通过Pan African Minerals Ltd推 向市场的计划将继续有 望复制其在塞拉里昂与 African Minerals Ltd进 行的Tonkolili铁矿项目 的成功。
Timis被西非媒体称为“资 源帝王”，且各国政府在其 来访时都为其打开大门，所 有这一切都为其在更新科特 迪瓦至布吉纳法索的1400公 里长的铁路并将位于布基纳 法索的Tambo锰矿投入生产 的项目增添了成功的一笔。 和Tonkolili在30个月完成 上线一样，Pan African的 投产时间表也相当具有挑战 性，预计在2014年第三季度 开始。 Tambo项目于8月份获得科特 迪瓦总统和布基纳法索总统 的批准，从而使锰矿从布基 纳法索北部运输至科特迪瓦 Abidjang港口成为可能。 该项目工程量巨大，包括 建设一条连接Tambo矿井和 Kaya现有铁路的238公里长 的以及翻新连接港口的现 有1249公里长铁路。在Pan African并开发其自身港口 区域之前，第三方港口可容 纳750,000吨船只。尽管港 4
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口远远小于在Tonkolilijiansh的25Mtpa设施，但铁路 长度近乎是在塞拉利昂建设 的220公里铁路的七倍。 在最初阶段，产品将通过铁 路和公路组合以及第三方 港口运输；到项目发展为
所需的所有资本费用的方式 避免发生资本稀释。第一阶 段的资本性支出为9313万 美元，其中将项目提升至 3Mpta所需的资本性支出将 为7.641亿美元 - 均通过营 运现金流出资。
预计铁路将提振畜牧业和农业、就业 市场的发展，并改善微观经济条件。
3Mtpa作业，Tambao锰矿将 通过铁路运送至港口并从 Pan African的自有港口设施 进行出口。 从经济角度看，Tambao拥有 34亿美元的，内部回报率为 122.2%。预计股东将通过经 营产生的早期现金流支付将 项目从1Mtpa提升至3Mpta
营运成本预计将以每吨 85.25美元启动，随着项目 的发展以及各项作业组建逐 渐由本公司完成，该等成本 有望在达到3Mtpa水平时下 降至每吨46.73美元。 布基纳法索和科特迪瓦政府 不仅为该大型采矿项目带来 的微观经济效果感到兴奋，
而且也为通过铁路走廊产生 的地区利益欣慰。预计铁路 将提振畜牧业和农业、就业 市场的发展，并改善微观经 济条件。 毫无疑问，Timis的声望还 受益于其本人以及Timis Coporation做出的公司社会 责任的承诺以及慈善价值的 影响。自从African Minerals涉足塞拉利昂以来，共 在当地增加了一万多个就业 机会，改善了这一饱受冲突 战乱的国家的条件，为其带 来稳定。Timis Coporation 通过社区项目（包括学校、 医疗诊所、基础设施项目和 奖学金）履行其支持项目所 在地区的承诺。 目前的预期是尽管港口和矿 井之间存在的距离，但布基 纳法索和科特迪瓦将同样实 现收益。 尽管Timis可能成为组织的 领导人，但Pan African董 事会拥有应对挑战所需的充 分经验。首席执行官Alan Watling曾长期担任African Minerals的首席执行官，并 Email: info@african-minerals.com
负责Tonkolili项目的启动 和运营。 Watling在澳大利亚曾完成 多项著名的采矿基础设施工 程，包括在Rio Tinto Ltd任 职20年（包括在） 协助Watling工作的还有 担任领导职务的Victoria Sherwood，Karl Sinko, Marcus Reston和Guy Blakeney - 除Blakeney外，均曾 在African Minerals工作。 目前的关注焦点是Tambo项 目开发的最后阶段，以确保 项目于2014年可进行第一批 装运。 Pan African的管理层目前正 在签署技术文件，且公路和 铁路升级正在准备开始。 Pan African目前拥有一亿吨 符合JORC规范的资源，平均 含有50%以上锰矿，开采寿 命为30年，其中前十年可开 采55%含量锰矿。非洲采矿 情报局于2013年7月报告， 这不仅是非洲、也是全球范 围内最好等级的锰矿。地理 物理学 www.franktimis.com
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Tangiers公司抓住非洲发展机遇 对石油天然气勘探商Tangiers Petroleum Ltd（ASX:TPT/AIM:TPET）来说，短期利好消息 接踵而至。公司与Galp Energia的油田转租交易接近完成并准备在摩洛哥塔尔法亚近海油 气区块打第一口井。 根据油田转租协议，运营商Galp将获得摩洛哥勘探 存在超出预测产量50多倍的油气潜能，投资者不会 许可利益的50%，摩洛哥政府获得25%，Tangiers获 长期忽略风险/回报的权衡。分析预计在开始钻井之 得其余25%并可免费开发第一口井。Galp将在2014 前，股票价格将可能会有大幅调整。 年上半年开钻，计划出油758百万桶（推测资源量 Tangiers在澳大利亚距达尔文西南的波拿巴盆地 P50）。 拥有两项勘探许可，相应的油气区块已转租给CWH 早在1968年，埃索石油公司在尤比角发现含侏罗纪 Resources，该公司将为取得三维地震资料和钻井活 碳酸盐成分的碳氢化合物，而拥有8项许可的塔尔法 动提供3500万美元资金。许可涉及在Milligans构 亚油气区块正好位于这一地 造带发现的14处易生油岩层和 区。与国际上平均每80平方公 Nova大型天然气项目（推测资 Registered Office Contact 里就有一口钻井相比，这一地 源储量为3.5万亿立方英尺）。 Level 2 区每1万平方公里只有一口钻 转租后Tangiers仍保留27%的权 P: + 61 (0) 8 9485 0990 5 Ord Street F: + 61 (0) 8 9321 8990 West Perth 井，大部分都还未被开发。 益。面积500平方公里土地的三 WA 6005 AUSTRALIA 维地震资料在澳大利亚的竞标 尤比角发现的侏罗纪碳酸盐资 已于9月13日结束，预计合同将 源与加拿大的Panuke 油田近 E: admin@tangierspetroleum.com 在未来数周内授予。 似，证明在摩洛哥近海盆地和 ASX:TPT/AIM:TPET 已发现重要矿产资源的加拿大 摩洛哥的转租交易即将完 www.tangierspetroleum.com 新斯科舍岛之间有直接关联。 成，Tangiers之后将获得1000 万美元成本补偿，这将大幅改 今年这一地区计划钻出 善公司目前的现金头寸。此 10口钻井，包括Galp 外，10月31日面值16 分的股票期权到期后还将有 、Cairn、Kosmos、Chevron, Plains和Genel等大公 司都将参与其中。其中Galp/Tangiers针对碳酸岩层 700万澳元的资金兑现。 钻探的4口钻井潜力最大。 Tangiers董事会对推进这一位于非洲浅水海域和近 Tangiers行政总裁Eve Howell表示，据其所知，目 海油气项目持非常开放的态度。Howell表示董事会 前世界上还没有其他地方像摩洛哥近海地区一样， 仍在对可能探明的额外的油气资源进行评估。 不同的运营商在不同的地质层进行钻探活动。 “过去六个月中，Tangiers对在非洲的很多发展机 Tangiers将在浅水海域（水深约110米）进行钻探， 会积极做出评估，”Howell说。 这表示与其他大部分目标地区相比，钻探和开发费 “虽然有些机会非常诱人，但还没有一个能够完全 用较低。 达到公司为下一个项目确定的标准。董事会坚信获 Fosters Stockbroking 近期分析认为，由于确定 得合适的机会需要时间。” 6
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Cauldron准 备好迎接铀 矿行业的新 曙光 市场观察家预计2014年全球对铀矿的需求将出 现反弹。Cauldron Energy Ltd’s (ASX:CXU) 最近获得的180万美元融资将推动公司在2013年 最后一个季度创造佳绩。
通过执行与公司两大股东（Cape Lambert Resources Ltd 和Cauldron能源有限公司董事Derong Qui）的 可转换贷款协议，Cauldron募得150万美元的资金。 此外，公司根据西澳大利亚勘探激励计划获得30万 美元资金用于在Yanrey和Marree矿区的铀矿勘探活 动。 公司在Yanrey矿区的Bennet 钻井最近传来捷报，使 公司进一步确信这一矿区富含大面积的铀矿资源。 矿区预测的资源储量已超出公司预期，从年初推 测储量为4.8百万磅增加到15.7百万磅，增加3倍 多。Yanrey矿区距Onslow南85公里处，覆盖面积为 1930平方公里，矿区地层中富含中 生代沉积物，极有可能生成砂岩型 铀矿。 2012年的钻探结果发现Bennet钻井 南部和东部两处新矿床，都是在 古河道内沉积生成的卷状矿床， 且都属于可通过原位恢复开采的 矿床。Caulldron认为这是一次难得的机会，可借此 消除目前全球铀矿价格低落带来的消极影响。Yanrey 矿区的成矿类型与南澳大利亚弗罗姆湖盆地的 Beverly和Honeymoon矿床相似，属于可利用原位恢 复开采的矿床。 Cauldron公司运营主管Simon Youds 表示，原位恢复 开采的成本低、利润高，对环境的影响较小。 “先运走岩石然后开矿的成本通常在每磅30到40美 元之间，而原位开采的成本却在15到20磅之间，不 包括资本支出，”他说。 “如果铀矿的价格为每磅35到40 美元，即使在目前 铀矿价格较低的情况下，你仍可进行原位生产并承 担资本支出。 “Bennett矿井发现的高品位矿与目前已投产的位于 8
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松散砂质地质单元的铀矿矿石具有相似之处。” 与澳大利亚其他原位开采矿相比，在Bennet矿井发 现的铀矿所在地质层较浅，这表明可进一步提高开 采效率。相比于Beverley矿区深度在100米到150米 不等的矿层， Bennet矿层深度大约在40米左右。 “我们已经证实，在加斯科因地区早期古海岸线一 带有多处铀矿成矿区。显然，我们正在查明并确认 资源储量，目的在于聚集充分的信心，促使Bennet 矿井进入立项开发阶段，”Youds说道。“但我们认 为，在Bennet钻井北部和南部接近加斯科因热花岗 岩的附近地区极有可能发现新矿床。” Yanrey的高品位矿位于卷状砂岩型 铀矿波状成矿带的起点处。经钻探 发现在波状矿带中间地段的二氧化 铀品位达到1.3%（13000ppm），几乎 是150ppm基准品位的100倍。除此之 外，钻探还进一步确认在Bennet矿井 的多个通道中发现卷状铀矿，极大推 进了这一矿区的资源前景，促进对立项开发进行可 行性研究。 “我们的铀矿具有很高品位，这将改善成本核算。 但更为重要的是，这些铀矿多属于砂岩型铀矿，” Youds说道。“由于采矿中黏土矿物可能使矿层受到 流体物质损害，原位恢复采矿的现金成本将提高。 我们目前正在测试钻探岩心，岩心收获率达100%， 非常适合进行原位恢复开采。 ” 全球范围内与Cauldron的Yanrey矿区探测结果相似 的原位开采的C1现金成本为每磅8到16美元，根据矿 井规模，投资成本将使总成本提高到每磅15到25美 元。 三年前，西澳和澳洲大部分司法辖区一样反对铀矿 开采，当时谈论项目投产几乎就是白日说梦。后来
随着Toro 能源公司的Wiluna 铀矿项目获批，尽管 和确定级矿产资源。Barradale和Bennet钻井目前正 铀矿价格和需求仍低迷不振，仍在行业里激发起铀 进行金刚石钻进，旨在将推断级资源升级为确定级 矿勘探开发的热潮。 以使项目可以正式投产。钻探结果因非季节性雨水 “直到今年初Toro获得采矿批准之前，西澳洲还从 而推迟公布。这一基于金刚石钻进技术的钻探计划 未进行过铀矿开采，”Youds说。“如果不进行勘查 旨在对Barradale巷道进行探测，探测目标已显示出 就不可能发现矿产。西澳拥有广袤的土地，Caul对铀矿成矿非常有利的地球化学和物理特征。 dron正好位于这块土地的中心 Youds相信一旦确定结果，目前 地带，并将在它认为可能存在 采矿与核能发电相分离的局面 铀矿资源的地区进一步进行勘 将使行业内受到抑制的需求得 DIRECTORS 探。 到释放。 antony sage qui derong Paladin 能源公司的Manyingee “问题是——这也是全球矿业 Executive Chairman Non-Executive Director 铀矿项目位于Bennet矿井北20 公司面临的问题——项目从 brett smith 公里处。沿矿层走向一直延 勘探到投产至少需要六年的时 Executive Director 伸到南部的Nyang矿区则属于 间，”他说道。“有趣的是， Energia 矿产有限公司所有。 建设一个核反应堆也需要花同 Cauldron已向Energia发出场 样长的时间。现在的矛盾是， Registered Office Contact 外收购要约，希望两家公司的 新的核反应堆仍在建造，但是 32 Harrogate Street 矿区合并后形成占主导地位的 铀矿的价格却让新的铀矿项目 P: + 61 (0) 8 6181 9796 West Leederville F: + 61 (0) 8 9380 9666 WA 6007 矿区。 望而却步。” AUSTRALIA Energia管理层曾两度拒绝收 针对Paladin能源公司执行董 购要约，Cauldron仍在审时度 事John Borshoff 最近关于铀 E: info@cauldronenergy.com.au 势，权衡推动收购的各项选择 矿价格将飙升的评论，Youds ASX:CXU 方案。Energia预计不久将发 作出回应。 布资源升级计划，将其探测到 “日本福岛核泄漏事故发生 www.cauldronenergy.com.au 的16.7百万磅氧化铀提升为确 后，核电站仍堆积大量的低成 定级矿产资源。 本铀矿（核能发电一直是铀矿 不论收购计划的进展如何，价格的推手），现在他们拥有 Cauldron在过去三年中一直在3200平方公里土地上 世界上规模最大的原料库存，”他说道。“铀矿价 进行勘探作业（正好在铀矿市场的低落期），这使 格实际上对核电站设施没有什么影响，唯一能够造 公司在市场期望回升时处于有利地位。 成影响的是供应的中断，而这正是我们将要面临的 三年中，公司进行了六次钻探，完成钻探工作量30 局面。我们认为供应中断的时期可能会延长。” 多万米，钻孔超过289个，在Bennet矿井发现推断级 THE PICK October 2013
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库邦即 将实现 现金流 Kupang Resources 将在九月份 完成200万美元的股权配售后 的数周内，启动印尼西帝汶（ 库邦）Nusa Tenggara Timur 地区的锰矿出口项目。
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分两期以每股9美分向机构投 资人和成熟投资人进行的2220 万股股份的配售，为库邦项目 的发展以及供应和生产费用完 成了流动资本融资。 融资结束后，公司的注意力现 转移至供应谈判进展、工厂试 运行到初期生产和库邦Tanau 港口的初期出口（预计于2013 年第四季度初开始）。 自公司于今年二月与PT Pelabuhan Indonesia III Tenau 库邦分公司签署共同经 营协议以来，公司的关注的焦 点是启动低成本、高品质的锰 精矿出口。库邦可通过该协议 每月从Tanau深水港出口8万吨 锰矿。 库邦地区-也被称为西帝汶 多年来一直被视为富含锰矿。 但开采企业经过尝试后发现， 该地区的开发潜力因缺乏将锰 矿运送至东南亚地区冶炼厂的 基础设施、经验和技术而受到 制约。 Kupang Resources进入该地 区，为该地区带来了发展战略 和资源。 Kupang Resources 通过与库 邦锰矿学会合作设立库邦合资 公司（公司持有55%股权，其 余45%股权由当地企业持有）
发展当地采矿业。 Kupang Resources营运部负责 人Simon Youds说，在其作为 采矿工程师的全部职业生涯 中，其从未见像库邦这样高品 质和储量丰富的锰矿。 “理论上讲，氧化锰中最多 含有63%的金属。我们的冶炼 行业汇报的等级为55%的锰含 量，市场上销售的最高品质的 锰的含量为48%。” 在澳大利亚西部开采Woodie Woodie锰矿的Consolidated Minerals Australia的前执行 董事Youds说，该地区地质独 特，除高品质锰矿外，有害物 质含量也很低，从技术上讲可 生产直接出口型矿物（尽管不 属于库邦计划）。 “冶炼厂的条件与该岛屿资源 严重不符”，“正因为如此， 库邦合资公司计划通过我们的 加工厂完成矿石的粉碎、过滤 和混合以生产最高纯度的精 矿。这样，我们可以最大程度 地实现锰矿藏的增值。” 库邦合资公司于2013年1月收 购该加工厂，并于3月获得库 邦省长签发的采矿、加工和出 口批准。目前工厂位于机场3 公里处，占地面积5公顷，月 产量为3万吨，目前处于试运
行阶段。 Youds说，“Tanau港口为深水 港，可容纳10万吨船只，每月 生产潜力为8万吨。港口之前 没有装船设施，也就是说库邦 地区拥有丰富的锰矿床，但无 法将矿石运出岛外 - 因此这 些资源属于受困资产。” “库邦合资公司从雅加达购买 了装船设备并安装于港口，与 我们的生产设施相结合，将该 等资产运往市场。” 七月，公司与库邦的锰矿协会 签署了供应协议，作为锰矿供 应协议备忘录的一部分。根据 供应协议，每月将向位于Bolo 的库邦合资公司加工工厂运送 15000吨的原锰矿（按照锁定 价格）。此外，锰矿协会每月 还按照不固定价格或数量供应 3万吨锰矿。截至目前，锰矿 协会共有52个成员签署了后续 供应协议。 Youds说，目前正在与锰矿协 会谈判起草按照锰矿数量和等 级固定价格的供应合同。与锰 矿协会的关系因锰矿协会会长 在库邦合资公司拥有股权而得 以加强。公司认为，目前的库 存量足以使当地采矿公司增加 持续供应量。 截至目前，库邦合资公司的生
产试销情况良好。公司正考 虑向铁锰冶炼厂直接销售，并 向“有意向获得大量该高品质 新产品”的意向方发送25公斤 样品。 按照目前情况，库邦目前没有 项目所需的资源，但正计划在 2013年底启动开采项目，届时 现金流将随着精矿出口和试销 的开展而增加。 Youds说，尽管库邦岛的初始 地质检查对初级锰矿化有了进 一步了解，但还需进一步获得 质量数据资料。 公司有意进行一系列地质物理 勘探，之后将使用手提钻机进 行区域性盲探。根据Yords介 绍，目前为时尚早，但存在卡 车和铁锹作业的可能性。 随着精矿出口产生的现金流的 即将带来，Kupang Resources 正在考虑设立合资公司以利用 岛内现有资源，从而进一步促 进油品调和和质量控制，为受 困资产打开销路。Youds说， 许多受困资产将可能从库邦深 水港设施的驳运解决方案中受 益。 Kupang Resources 将在获得 充分资金或试运行后，迅速将 锰矿资源输送至全球。
DIRECTORS Jason Brewer Non-Executive Director
Ben Elias Non-Executive Chairman Antony Sage Executive Director
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加快KABOKO生产的新团队 为履行其与新加坡上市公司大型联合企业来宝集团（Noble Group）签署的合 同，Kaboko Mining Ltd (ASX:KAB) 已委派新董事负责监督价值116万美元的厂房 和设备收购，以加快其在北部赞比亚的旗舰项目Mansa 锰矿项目的生产。 在进入快速发展的生产阶段之际， 公司最近宣布委派来宝集团提名的 Andrew Simpson担任公司董事长。 Andrew Simpson在矿产和金属营销 和销售领域拥有30多年经验，并由 矿产加工专家Nigel Goodall协助 其工作。Nigel Goodall最近作为 执行董事前往赞比亚协助。 “铁矿的交付和贷款融资的加快巩 固了公司与来宝集团的合作，并为 生产的持续和现金流的增长提供了 强大的基础。” Kaboko 目前已获得450万美元的A 级贷款。 公司将购买洗涤矿石筛和jig circuit，与半模破碎装置一道使 用，在湿季进行选矿并回收冲积层 中含有的高品质锰结核。
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Kaboko 已确认该物质中还有大量 的矿化锰。检测表明，其锰含量经 过加工可实现30%的回收，从而可 生产50%以上等级的产品。 加工该“马铃薯”锰矿最终不属于 短期采矿计划内容，到2013年第四 季度可使公司的生产目标增加至每 月8000吨。 同时，预计主矿脉的锰矿的总生产 成本将下降，并每月可额外生产 3000吨的可销售铁矿。 原始预计的生产财务目标情况良 好。 全部CIF价格（生产和物流）与 Minxcon先前做出的每吨190-210澳 元的预计一致，同时锰矿价格继续 保持在US$5.80/dmu或 US$285/吨。 在2013年3月签署来宝协议 后，Kaboko迅速将 Mansa Mine 投 入运行。 八月，公司从其Mansa 矿山向来宝 出售了2000吨高品质锰矿。 公司说，随着其他设备的采购，其 目标是将现有生产水平增加一倍达 到每年120000吨，到2014年第一季 度结束时实现与来宝集团签署的协 议项下的交付目标。 由独立实验室进行的首期交付的初 期检测表明，结果与随意取样的 50%以上锰含量的预期一致。交付 完成期间还将继续进行进一步检 测。 第二批2000吨高品质锰矿将从现有 库存中发送。 “我们很高兴实现了五月份制定
的目标，我们能够按照预算开支 继续完成主矿脉的5,000tpm 的生 产。”Van Heerden 表示。 除目前的月产量外，Mansa目前还 拥有10000吨的高品质锰矿的现场 库存。Van Heerden表示，为开采 同质矿脉，现已移除了25000吨含 有锰矿的冲击层。“公司目前拥有 10000吨的可出售产品库吨，还有 25000吨矿产品等待所有新设备到 达现场后进行选矿处理。” 公司还将使用最近获得的资金进一 DIRECTORS Andrew Simpson Non-Executive Chairman
Dr Paul D’Sylva Non-Executive Director
Tokkas Van Heerden Executive Director/CEO
Malenga Machel Non-Executive Director
Nigel Goodall Executive Director
Shannon Robinson Non-Executive Director
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步采购前端装载机、倾斜车、挖掘 机、零部件和其他关键设备。 初期范围界定研究已由独立顾问 Minxcon完成，该研究包括指导性 高品质锰矿资源预测以及基于初 始七年矿山服务年限做出的开采计 划。 Mansa Project项目许可区域面积 大约为625平方公里，范围界定研 究的重点是占Mansa 项目总面积不 到5%的已知悉的矿化区域，凸显了 项目的潜在开发潜力。 目前正在进行4个钻孔（1200米） 的开采计划，以扩大现有的矿化 区。 该计划的结果将与范围界定研究 结果一道使用，以为Mansa项目的 JORC 资源说明提供基础。 项目基础设施预计在2013年第四季 度之前完成。 Kaboko 还在非洲和南非的其他地 点发现了多项收购机会，目前正考 虑已投产或即将投产的多项高品质 矿体项目。 THE PICK October 2013
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AZIANA促进近期在海湾地区的 盈利机会 矿产勘探商、澳洲上市公司Aziana Ltd (ASX:AZK) 近期收购一家非上市石油天然 气公司Eternal Resources后拟在传统经营范围外拓展业务机会。 除在马达加斯加的铝土矿、铜矿、黄金和石墨项 目外，Aziana通过收购Eternal公司在投资组合 中新增了在墨西哥湾的石油天然气项目。 Aziana的管理董事Neil Rinaldi 表示，公司绝不 会放弃原有矿产项目，但新近收购的美国近海的 石油天然气资源着实让人激动不已，因为这些资 源近期可能为公司创造现金流。 “我们将很快做好在墨西哥湾开始打井的准备， 希望2013年/2014年钻井季节能够产油，” Rinaldi说。 “这些资源带来的收益将不仅能够促进Aziana实 现当前矿产投资组合多元化，还可增强公司在墨 西哥湾和美国沿岸石油天然气领域的利益。 “前期对项目租地进行的钻探结果表明这一地区 的石油天然气具备近期生产潜力。我们目前的计 划就是对前期工作成果加以利用。项目附近的基 础设施齐全，并且根据Collarini and Associates机构对储量和推测资源量的评估结果，这一 地区还蕴藏有巨大的资源潜力，所有这些都表明 我们完全有理由优先推进这一项目。
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Aziana 通过收购Eternal公司获得Sleeping Tiger项目60%的开采权益。仅对Sleeping Tiger其中一处租地的初步评估显示，这一租 地的石油3P储量4.5MMbbl ，天然气3P储量达 4.9Bcf。Collarini and Associates还进一步 确认了4.5MMbbl 石油和50Bcf天然气的推测资源 量。 Aziana还收购了位于Sleeping Tiger项目附近 的Raging Bull油田、生产井和钻井平台10%的 开采权益。Raging Bull项目自投产以来已出产 135,000桶油，目前产量为每天40到50桶。 但是Rinaldi表示，Raging Bull项目的真正潜力 在于它能使Aziana对在当前井上方开凿的新生 产井进行回接或能够配合在相邻Sleeping Tiger 租地上成功钻井后的早期生产作业。 “在我们收购Eternal公司时，公司只完成一处 租地的初步评估，Aziana已开始对整个项目覆 盖地区进行全面的评估。 “这将进一步确定开发前景，并通过对全部租 地状况的评估确认最适合打井的首批目标。我
“We are past the exploration stage with these assets. Aziana has an appraisal and development project in Breton Sound.” 到。“那时没有现代的三维地震勘探技术可以 们期望钻探后能发现更多储量。” 历史勘探数据加上附近Breton Sound素来资源丰 利用，而我们现在正利用这一技术对油田进行 富的自然条件使Aziana对即将展开的钻探工程 重新评估并取得相关的储量预测和远景评价资 信心百倍。Breton Sound历来盛产石油和天然 料。 “例如有一次，我们确认了一处过去从构造带 气。 “我们认为油田的前景非常令人期待，周边环 侧面向下开凿的钻井，至今仍原封未动，并发 境也非常有利，有很多过去和现在仍在生产的 现向上开凿200到350英尺的救援井。 “我们期望能够在同一打井期内通过现有基础 油田，”Rinaldi说。 “Saratoga Resources在沉积条件与Sleeping 设施将这口井连接到生产设施。 Tiger和Raging Bull类似的地区刚刚打完两口 “油田的勘探阶段已告结束。Aziana 将对Breton Sound地区进行评估和开发。 井，距离我们的油井东北大约11公里。 “他们的Rocky井产量约为每天600桶并已连接 “相比外界的看法，项目开发已进入较高级的 到原有生产设施。第二口井的产量已在2013年9 阶段，我们将以高度专业化的、系统的和高科 技的方式运作项目，以便在实际运用股东资本 月11日公布，预计为每天300桶油当量。 “大约仅隔一个月时间，Breton Sound地区已打 之前尽可能为股东减少风险。” Rinaldi表示，尽管墨西哥湾的开发前景令人振 出两口井，总计产量约为每天1000桶。” Rinaldi指出，Aziana项目租地的南部紧邻Main 奋，Aziana并未懈怠在马达加斯加的矿产项目。 Pass Block 35号油田，上世纪五六十年代Chev- “项目是公司对矿产资源的重大投资，这些资 源仍具有优越的价值。”他 ron和壳牌公司曾在这一地 说。“Aziana继续致力于使 区进行过钻探，已出产石 DIRECTORS 马达加斯加的项目获得经济 油1亿多桶，并仍在产油阶 效益。” 段。 Peter Cook Warren Hallam Non-Executive Chairman Non-Executive Director Aziana在Manantenina的铝 “我们的项目租地与这一地 John Morris Phillip Laskaris 土矿项目初步显示1009万吨 区相邻，总而言之，我们处 Executive Director/CEO Non-Executive Director JORC推测资源量，勘探目标 在一个石油高产地区，这一 Neil Rinaldi 的原位生产产量大约为4亿到 地区现在和过去都有过大规 Executive Director 5亿吨（三氧化二铝含量在 模的钻探活动，”他说。 Registered Office Contact 30%-40%，二氧化硅含量小于 Aziana计划钻探的一些目标 Level 3, 2%的铝矿1.2到1.6亿吨）。 与之前Chevron等公司进行 P: + 61 (0) 8 9220 5750 123 Adelaide Tce Aziana在Anosivola 铜、金 钻探的地区相交，但由于当 East Perth F: + 61 (0) 8 9220 5757 WA 6004 矿和二硫化钼矿区已确认存 时的勘查技术比较落后，并 AUSTRALIA 在全长数公里、宽度为6到10 未能以最佳方式确定钻探目 E: admin@aziana.com.au 公里的成矿带。与此同时， 标的位置。 公司在Belanitra石墨矿区 “租地范围内早期的钻井 ASX:AZK 的勘探储量继续仍呈上升趋 活动都是以二维地震勘探 www.aziana.com.au 势。 资料为依据，”Rinaldi说 THE PICK October 2013
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Auroch 加快莫桑比克金矿 项目的生产
随着莫桑比克马尼卡省300万盎司金矿项目即将投产，金矿勘探和开发商 Auroch Minerals NL （ASX:AOU）喜讯不断。 截至今天的勘探显示，在莫桑 公司在2013年7月到9月间对Guy 一步确定Northern Shear矿床 比克一个极富潜力但未充分开 Fawkes和Dot’s Luck 矿床进 的勘探目标。而根据2002年最 发的Odzi-Mutare-Manica矿带 行了加密钻探。加密钻探和在 初收购项目的大股东Pan Afri发现两处明显的横向成矿带， Guy Fawkes矿产进行的探测结 can Resources PLC提供的历史 Fawkes和Dot’s 勘探数据，这一项目的勘探潜 沿津巴布韦谢夫河（Save Riv- 果可使Guy er ）向东延伸约160公里。Au- Luck矿床的现有资源在2013年 力得到进一步确认。 马尼卡金矿项目在2011年3月获 toch近期已通过一项交易，将 第四季度获得升级。 2013年上半年还同时对Mutam- 得采矿许可，有效期至2036年 在这一地区展开勘探活动。 根据对马尼卡金矿范围界定的 barico和Boa Esperanza矿床进 3月。 African 对Southern 初步评估，Auroch为2015年第 行了VTEM航空磁测并获得相关 Pan 一季度制定了明确的开发战略 数据。根据对这两处矿床进行 Shear矿床投入2500万美元勘探 的钻探和磁测数据，公司将进 费用，包括进行总长35000米的 和生产计划。 金刚石钻进和反循环钻进和 初步评估假设每年可生产4 综合地质建模。 万盎司平均品位为2.23g/ DIRECTORS Auroch还将很快完成与伦 t的黄金，加工生产率为 Glenn Whiddon Jan Nelson 敦AIM上市公司Baobab Re720,000吨/年。 Non-Executive Chairman Non-Executive Director sources PLC在莫桑比克的 项目平均运营成本（不包括 Dean Cunningham Managing Director 子公司Capitol Resources 资本支出并在扣除折旧、税 签订合资框架协议的尽职调 收和许可费前）预计为642 查。 美元/盎司，而推断长期的 Registered Office Contact 根据合资协议，Auroch就 黄金价格为每盎司1,200美 在Capitol的矿权地上勘探 元。 Level 2, Office J P: + 61 (0) 8 9486 4699 1139 Hay St 金矿进行投资，投资分两个 另外，公司在2013年上半年 F: + 61 (0) 8 9486 4799 West Perth, WA 6005 AUSTRALIA 阶段，投资总额为150万美 完成了对Guy Fawkes 矿床 元，拥有项目80%的股权。 总计7,445米33个钻孔的轻 E: admin@aurochminerals.com 投资后，Auroch将可在和 型钻机钻探作业。 ASX:AOU Odzi-Mutare-Manica矿带内 作为近期生产计划和持续进 现有矿权地相邻的面积为18 行的可行性研究的一部分， www.aurochminerals.com 16
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工作地点在非洲的采矿工程师 和公司财务官、管理董事Dean Cunningham表示，成立合资公 司表明公司朝着成为马尼卡省 主要黄金生产商的目标迈出了 第一步。 “根据2013年7月Auroch公布的 生产计划，公司将在近期进行 金矿生产，并通过产生的尽可 能多的现金流作为未来的勘探 资金，”他说。 “凭借合资公司的勘探许可证 可进一步开发潜在资源，这一 点对 Auroch非常重要，因为这 将增强已成为重要黄金生产商 的Auroch的先发优势 。 平方公里的许可地区内进行勘 roch将享有排他性权利，对第 “截至目前的钻探结果预期将 二阶段交易投资100万美元并， 使资源升级，合资方案未来将 探。 由于在合资勘探地区的土壤中 按照协议条款获得剩余29%的股 给Auroch带来更大的灵活性和 发展潜力。 测量发现金矿元素，这一地区 权。 被认为是Auroch金矿构造带延 Auroch还可选择通过发行权利 Cunningham表示，莫桑比克确 伸的一部分，预计可使公司现 股收购Capitol在合资勘探地区 立已久的采矿法和良好的基础 有全长27公里的矿带走向延长 的其余20%的股权，或选择按比 设施，使该国具有十分有利的 政治环境和法律环境。 例为进一步勘探共同出资。 7.9公里。 交易第一阶段Auroch将投资不 公司拥有经验丰富的管理团队 公司运营地点位于莫桑比克中 少于50万美元实施勘探计划， 和目标一致的董事会，其中大 部地区，距离贝拉港270公里， 实施完成后获得项目51%的股 多数人是2013年1月Auroch收 有多条公路和铁路线连接贝拉 购300万盎司金矿项目后从Pan 港和津巴布韦。 权。 在首个勘探计划结束后，Au- African转聘过来的。
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经纪人的演变 在佩斯出生的Alan Hill在南非总统波塔做出其著名的“适应或等死”的演讲辞之时正在南非工作。这也许 只是一种巧合，但这一信念为Hill作为董事长领导独立的金融服务集团State One指明了方向。
过去的十年，是股票经纪市场发 生重大变化的十年，State One适 者生存，并不断发展壮大。 目前的市场对所有股票经纪公 司、尤其是那些未能看到即将呼 啸而来的互联网股票交易列车的 传统的“实体”经纪公司都提出 了挑战。 State One不仅遥望到远处驶来 的列车的灯光，而且还登上了首 列车厢。2002年，State One成 立了一家非咨询性经纪服务公司 Amscot。Amscot最初是一家电话 服务中心，随后通过网络扩展规 模，现已成为澳大利亚一家服务 速度最快、最可靠和收费最低的 股权交易平台，平均经纪费不到 0.1%。 “从价值上讲，我们收取的经 纪费率在澳大利亚最低。”Hill 说。“但我们所获得的奖项以及 我们的互联网和电话服务所获 得的评级为我们带来了强大的支 持。” 最近，Amscot为澳大利亚金融服 务许可（AFSL）持有人和理财规 划师开发了创新型白色标签平台 界面。该服务为授权代表、AFSL 持有人和理财规划师提供了具 有自主品牌的安全职业的交易界 面。通过该界面，其客户可使用 Amscot平台的全部功能。 尽管Amscot与联邦交易所和电子 交易中心相比规模较小，但已获 得多项州和国家经纪人奖项。 2012年，AmscotOnline因开发 了“一项超出标准产品并为澳大 利亚股票市场带来增值的产品和 服务”而获得西部澳大利亚资本 市场年度创新奖。 AmscotOnline经理Sean Nofal说， 同行的认可使公司进一步意识到 为客户设计并交付高品质体验和 高效服务的使命。 “我们很骄傲在我们最近的业绩 中又获得新的认可。这些奖励包 括连续三年获得Cannex的五星评 级，AFR蓝带奖和网上交易评选中 的连续获奖”。 Hill说，奖励反映了Amscot的发 展前景，体现了Amscot的价值、 服务和绩效原则。 “从价值上讲，我们的 经纪费率 在澳大利亚最具有竞争力”。“ 18
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当前市场对所有股 票经纪人、尤其是 未能看到即将而来 的互联网股票交易 列车的传统的 实体经纪人均提出 挑战
重要的是，我们的定价在所有合 同价值中均具有高度竞争力， 而不是仅在评奖时使用的价格点 上有竞争力。此外，我们还提供 两套非常有吸引力的网上经纪方 案。” “在服务方面，Amscot属于非咨 询公司，但仍是服务性公司。如 果你给Amscot打电话，接听电话 的是工作人员，而不是菜单。” “费率打折不等于服务打折。 无论客户在网上还是通过电话交 易，我们均理解交易人需要高品 质的服务，需要我们随时提供快 速的回应。” “在绩效层面，Amscot的宗旨是 以交易人为本。我们努力满足最 复杂的股权交易的各类需要，针 对所提供的所有产品最大程度地 为客户提供增值，并为客户提供 最好的交易机会。” “我们不仅在所有市场上进行交 易，而且我们的速度和满意度在 经纪人中均属上乘。作为行业的 主要经纪公司，我们在提供专业 技术和支持的过程中，注重提供 简单易懂的投资产品，而不是涉 及高风险、对私人客户具有难度 的产品。” Hill说，经过稳健发展，Amscot 的不咨询模式已获得巨大成功， 但集团的全方位咨询业务部State One Stockbroking同期取得的成功 表明，传统的经纪业务仍有发展 空间。 除客户咨询经纪服务外，State One Stockbroking还提供公司融 资-种子资金，发起首次公开发行 和管理股权投资。State One拥有 悉心选定公司客户的记录：“我 们是步枪射击阵势，而不是有些 同行使用的散弹式阵势。” “作为澳洲证券交易所的全方位 交易、清算和结算参与人，并通 过Chi-X进行交易，使我们真正能 够为客户创造价值。” State One目前正积极为澳大利 亚的领先独立复合材料制造商 Quickstep Holdings Ltd（该公司 正在航空和汽车领域打造其全球 品牌）提供支持。另一客户为澳 大利亚铝矾土公司（一家东海岸 新兴铝矾土生产商）。
Quick Picks . . . IMX与MMG合作 铁矿生产商IMX Resources Ltd (ASX:IXR)就公司在坦赞尼亚 的Nachingwea镍矿项目与全球 能源公司MMG的开采部门签约 成立了6000万美元的合资公 司。 MMG将在五年内分三个阶段投 资6000万美元，在Nachingwea 合资项目中占60%的股权。MMG 将成为合资公司经理，其初期 重点将在Ntaka Hill矿床中进 行深度开采，同时推进地区 根据该协议，IMX有权继续在 不与MMG单独投资项目冲突的 Nachingwea进行大规模开采。 该交易向IMX提供了可避免公 司资本融资稀释的融资解决方 案。 Finbar 完成了St Marks项目 Finbar Group Ltd (ASX:FRI) 完成了在西澳大利亚的St Marks和Knightsgate项目的建 设，第一次结算预计在十月份 完成。 位于Highgate郊区的St Marks项 目和Currumbine的Knightsgate 项目的累计价值为8900万美 元，构成公司2013-2014会计年 度上半年收入。 Finbar将在十月份完成位于 Karratha的Pelago East项目， 并在开业的同时在区域转运中 心建立新办事处。 执行董事Darren Pateman 说，“根据我们目前的现金状 况以及该等项目在随后几个月 预计产生的现金流，我们公司 有能力支持下一年度新项目的 开展并可继续开拓新的适当发 展机遇。”
BC Iron在巴西 BC Iron Ltd (ASX:BCI) 已 确认其与合作伙伴Cleveland Mining Corporation Ltd (ASX:CDG) 在巴西铁矿中的权 益，并在三个项目的备忘录的 基础上正式签署具有约束力的
协议。 协议规定，BC Iron/ Cleveland Alliance可在巴西 的Bahia和Minas Gerais州的三 个铁矿开采区域拥有80%的股 权。 执行董事Morgan Ball 说，“Greenfields 开采项目 是一项平衡项目管道的重要组 成部分，是BC Iron在NJV作业 和Pilbara中权益的补充，始 终是获得发展机遇的关键焦 点。” 自2011年2月起，公司与 Fortescue Metals Group Ltd (AS:FMG)成立的Nullagine 旗 舰铁矿合资项目已运输了1000 万吨Bonnie Fines产品。 继在昆士兰的Texas银矿 Silver Shines在德克萨斯 重新开始采矿作业后宣布 其将于8月份完成首批银浇 灌，Alcyone Resources Ltd (ASX:AYN)目前正再次进行银 浇灌。 随着产量的进一步增加、并考 虑到拟定银矿采购协议和九月 份正在进行中的工厂升级，公 司认为情况将进一步好转。 向Perth Mint 出售的银现货利 润可弥补远低于平价的澳元和 每盎司20美元的银现货价格。 Wolfsberg 取样开始 南非煤炭生产商 Global Strategic Metals NL (ASX: GSZ)聘用承包商 Grafitbergbau Kaisersberg 切割500吨主体样品（80%由奥 地利Wolfsberg lithium项目 拥有）。 样品提取是在Mica Schist a 和nd Amphibolite的伟晶 岩矿石中进行。该项目位于 Carinthia市Vienna 南部270 公里。 预计大宗取样将在11月底之前 完成。取样完成后，Global Strategic Metals预计将满足
Latin的十个目标 获得澳大利亚采矿管理局签发 的30年采矿租约的必要条件。 Latin Resources Ltd (ASX:LRS) 在公司全资拥有的110000公顷 的土地中确定了十个新的目标 地区用于铁氧化物铜金矿的 矿 化。 庞大的覆盖层使富含斑岩 的该地区（包括Tia Maria 等 矿床（距NW沿走向30公里）） 避免了历史开采。 Latin的目标之一是El Yaral项 目（2000年钻井的前Rio Tinto 项目，证明存在氧化铜）。 地下含有1250亿镑铜矿 - 全部 位于Latin特许开采区100公里 以内。 Blackham 重建信心 Great Central Gold Pty Ltd 将Blackham Resources Ltd (ASX: BLK) 的第一期200万美 元可转换票据转换为800万普 通股，转换价格为每股0.25美 元。Blackham 最近重新开始 在Matilda 金矿项目的钻井工 程，以进一步探明新的氧化物 资源并获得高品质矿脉。 RC钻井计划将测试Matilda和 Williamson金矿的目标，包括 位于M1的高品质矿脉和位于M4 的氧化物。该计划目标是增强 新西，提高150万盎司资源的预 估。 位于博茨瓦纳的Conti 合作伙伴
Continental Coal Ltd (ASX: CCC) 与第三方签署了一项具有 约束力的主要条款清单，规定 该第三方在公司在博茨瓦纳的 两项开采许可中拥有80%的权 益。作为交易的一部分，第三 方必须为所有开采活动和费用 出资，直至2014年。 Continental 将保有20%的权 益直至完成银行融资可行性调 查 - 但第三方有权按照独立确 定的公平市场价格获得其余20% 的所有权。 THE PICK October 2013
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进退两难之境地 大宗产品价格下跌、采矿业低迷、新资源减少、交易市场清淡、行业融资形势恶化。IntierraRMG 最近一期 《市场状况》季度报告将国际采矿业描述成为“进退两难”，而之后三个月的形势较之前又更加严峻。
三个月前，采矿业市场状况恶化 的可能性看似还不大，但现在市 场状况的确发生了变化。根据IntierraRMG报告，业务环境到六月 再创新低，且好转迹象不明显。 今年，几乎所有的大宗商品价格 均不断下降（其中大部分自2011 年初已开始下跌）。价格下跌导 致开采活动的下跌。根据IntierraRMG的在线数据库IntierraLive，上一季度的累积钻井报 告仅为1053项，而三月份季度为 1479项，2012年12月季度为1741 项，2012年9月季度为2072项。 这一低迷情况已影响到交易所。 根据原材料数据库，6月所在季度 的金属开采交易价值跌至54亿美 元以下（其中大约19亿美元为铁 矿资产），与上一季度实现的120 亿美元相比相差甚远，而根据历 史水平上一季度本身也属于平静 期。 金属价格的下跌、银行和规避风 险的投资人的紧张情绪均导致采 矿业融资形势的恶化。如右图所 示，截至六月的前三个月仅筹资 23亿美元，而2012年三月所在季 度为52亿美元，2012年第二季度 为61亿美元。3500家上市公司持 有的现金总量已跌至1380亿美元 以下。该行业现在面临着严重的 资本短缺，并经历着有史以来最 高的负债水平。
是否还存在乐观的理由？存在， 尽管仅在短期内令人感到安慰。 毫无疑问，对“大宗商品超级周 期”结束的担心有些过于夸张。 中国的经济增长速度正在放缓， 但仍在增长。因此，中国对金属 的需求量将会更大。而且，即使 中国的经济停滞不前，中国（和 大多数其他人口众多的新兴市 场）的城市化人口增长速度不断 加快。过去的经验已表明，随着 人口的增加和/或城镇化，金属（ 尤其是铜和铁矿）的消耗也会增 加。 根据联合国调查，中国、印度和
印尼去年的城市化水平分别为52% 、32%和51%。随着这些国家的城 市化水平达到英国和美国的80%城 市化的程度，其金属消耗量将会 大幅度增加。 的确，根据美国的矿产信息学会 的调查，如果我们所有的人一生 的消费水平达到普通美国人的消 费水平，到2100年，全球新增人 口每年所需的铝矾土是当前产量 的1.6倍、锌是当前产量的3.6 倍，铜是当前产量的3.6倍，煤炭 是当前年产量的5.1倍。从统计角 度看，全球铁矿生产的目前水平 必须在87年后能够满足100亿“美 国人”的需要（美国公民目前消 耗的铁矿相对较低，而许多人口 大国已成为金属消费大国）。 希望尚存，但仍需等待。
Fre at w e rep ww ort s .int ierr umma aRM ries Quarterly reports on global mining, finance and exploration activities. G.c om Special features for Edition 4, 2013: • Metal prices, grade and tonnage predictions for 2014 • Summary of analysts’ market expectations
State of the Market Reports
Topics coverage: ► Mining Market ► Mining Finance ► Mergers and Acquisitions
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THE PICK October 2013
► Driller’s Log ► Assay Highlights ► Exploration hot spots and results
中国综合症 资源行业有三大核心问题困扰着投资人。这三大问题均围绕着在中国存在的风险；该行业是否 以及何时可获得救济；如何相应调整投资战略。 .
自2012年中期以来能源领域投 资人最关注的问题是中国经济 是否将经历“硬着陆”。六月 至九月期间的预期已大幅度好 转。 七月，中国采购经理人指数 （PMI）和贸易数据经六个月 的下滑后强劲反弹。中国政府 最近做出的6600亿人民币的基 础设施投资的承诺以及额外税 务鼓励政策促进了生产力和贸 易的发展。而且，中国工业产 出在八月份大幅度上升，工厂 生产同比增长10.4%，远超预 期。该情况导致对中国国内生 产总值增长预期的上调。 这对股权意味着什么？ 市场普遍认为，采矿生产企业 不注重基本面而过于围绕着以
下因素： 1. 对中国发展的质疑； 2. 大宗商品的短期前景一般； 和 3. 缺少改变现状的催化剂。 中国良好的经济数字使我们对 大宗商品需求的恢复能力产生 了信心，当前唯一的不利情况 是供应。我们认为，供需（即 价格）基本面将会及时恢复正 常，投资人的信心和风险偏好 将同样会得到提升。 我们认为六月底资源储备将随 着对中国经济前景担忧的持续 缓和而继续反弹。大型多样化 采矿公司也逐渐对高风险股票 产生兴趣，停 止对
高风险股票的估值折扣。信心 的提升将隐藏于低风险高收益 资产（基本估值溢价）的资金 引入硬商品和资源股权。 继钢铁价格在六月份达到12个 月以来最低点之后，铁矿市场 一直受到争议。人们对市场再 次做出最坏预期。中国钢铁制 造商仅管理流动资金，并可能 试图重新平衡市场价格。钢 铁价格的重新上涨使钢铁制造 商争相进口，七月份进口达到 7400万吨的历史最高水平，使 钢铁价格达到五月以来的最高 水平，令许多企业措手不及。 这就是中国钢铁价格的现状： 时高时低，周期愈来愈短。 中国的终端用户需求（根据制 造商数据）对健康的经济前景 提供了支持，截至七月份有色 金属加工增长 了11.8%。这 表明实际发生 了生产活动和 需求，而不仅是库存在钢铁生 产企业和消费者之间的转移。 因此，该良好形势的确表 明，2013年全年投资人（而不 是大宗商品）做出了让步。最 近的市场行为已成为行业持续 稳定的先行指标。因此，我们 很高兴继续积累由澳大利亚必 和必拓领导的各类采矿公司。
中国是否击溃硬着陆的市场预期？
THE PICK October 2013
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OTC市场集团 OTCQX International 执行董事Andy Kyzyk 向澳大利亚公司解释OTC市场集团的三大市场及 其程序、优势和吸引力。 能否简要介绍OTC市场集团平台 旗下的三大市场？ OTC市场集团按照公司向投资 人提供的信息的质量和数量将 公司组织分配至三个市场。美 国柜台交易市场（OTCQX）是 面向合格企业的最高端市场， 主要针对规模最大、资金流动 性最强、且最以投资人为本的 公司，包括罗氏公司、阿迪达 斯、澳大利亚的Fortescue金属 集团、以及美国和全球成功的 成长型企业（如美国的Computer Services Inc. 和澳大利亚的 Starpharma Holdings）。公司 必须符合进入OTCQX市场的条 件，即应满足适当的经济和质 量标准并获得职业第三方顾问 的支持。 我们的中间市场场外电子柜台 交易系统（OTCQB）是针对美国 的申报公司的创投市场。该市 场上的公司必须保证向美国证 券交易委员会或银行或保险监 管机构作出的申报的准确性。 但是，鉴于该市场没有规定最 低经济标准或管理资质，该市 场还可包括低价股、壳公司和 亏损公司。 OTC Pink是我们的低端市场，面 向各类申报公司的公开市场。 该市场没有最低经济标准，包 括仅向其本国市场进行披露的 外国公司、低价股、壳公司， 以及无法或不愿向投资人提供 充分信息的亏损公司、不履行 支付义务公司和黑公司。可以 说，该市场对公司披露要求极 低，对投资人调查和审慎程度 要求极高。 有意吸引北美投资人的澳大利 亚能源公司适用何种市场？ 合格的澳大利亚能源公司应选 择在我们的最高端市场OTCQX 市场进行交易，以确保最大程 度地吸引投资人。对于不符合 OTCQX条件的公司，我们提供增 值服务以帮助其有效披露信息 吸引美国投资人参与。
Executive Director of OTCQX International Andy Kyzyk
与OTC市场集团交易的澳大利亚 公司应满足哪些要求？ 为能够在我们的最高端市场 OTCQX进行交易，非美国公司 必须在合格国际证券交易所（ 如澳大利亚证券交易所）进行 上市。非美国公司公司还必须 随时向美国证监会更新其披露 信息或根据《证券交易法》第 12g3-2(b)条规则获得登记豁 免，并获得第三方投资银行、 开户行或证券律师的支持。 有意在OTC市场集团交易的公司 须面临哪些费用和时间框架？ 如有意在OTCQX 市场进行交 易的公司获得资格，该公司 可在获得批准后数周内进行 交易。OTCQX市场年费为15000 美元，一次性申请费为5000美 元。此外，还有标准普尔和 Mergent的公司手册的相关费用 （可使经纪人在美国各州出售 公司证券，并为获得OTCQX资格 所必须）。 在OTCQB和OTC Pink市场进行交 易无需支付费用。
通常何种类型澳大利亚公司有 意在OTC市场集团上市？ 目前有300多家澳大利亚公司在 我们的OTCQX、OTCQB和OTC Pink 市场进行交易，包括全球性蓝 筹公司（如Fortescue Metals Group）以及全球性成长型公 司（如Starpharma Holdings和 Silex Systems Ltd）。该等公 司来自于澳大利亚各地，涉及 金属/采矿、生物技术和医药等 各个不同行业。 其中许多公司通过发行美国存 托凭证（一种代表在美国交易 的外国公司股份的证券）的形 式进行上市。美国存托凭证是 外国公司进入美国投资市场的 最简便渠道，无需支付在美国 证券交易所上市的费用。 和传统的美国交易所相比，在 OTC市场集团上市对澳大利亚公 司的好处是什么？ OTCQX兼有纽约证券交易所和纳 斯达克的大部分优势 - 可视性 和面向美国投资人 - 且没有传 统证券交易所上市的高成本和 监管负担。在OTCQX 上市的澳大 利亚公司可借助其现有证券交 易所上市和披露标准并通知美 国市场和媒体，以避免两种不 同的报告要求。 从投资人角度看，在OTC市场的 交易经历与美国传统证券交易 所得交易经历有何不同？ 在美国证监会注册的替代交易 系统OTC Link ATS为电子化的现 代交易平台，将各类提供流动 性和服务的证券商网络与OTCQX, OTCQB和OTC Pink证券的投资人 直接联系。从事纽约证交所和 纳斯达克证券交易的主要电子 证券商同样在我们的市场上进 行交易，投资人可通过其自行 选定的经纪人买卖该等证券， 从而使交易经历与纽约证交所 和纳斯达克证券交易经历基本 相同。
For more Information contact Andy Kyzyk on +1-212-896-4450 or andy@otcmarkets.com
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THE PICK October 2013
欧洲投资者开始关注澳洲黄金 Hannes Huster 是矿业证券通讯《黄金报告》的发行人和主编。该刊创立于2003年，主 要对具潜力、高增长的资源类公司进行分析，通过假设规避不同类别风险的交易组合反 映投资策略。www.dergoldreport.de 对欧洲投资者来说，贵金属投 资并非新鲜事。特别是德国的 投资者，他们可能亲身经历或 从他人那里了解到，在发生高 额公共债务，政府决定印发新 币而抛弃原货币时所带来的后 果。曾经发生的历史使越来越 多的投资者为了抵制通胀的影 响转向投资贵金属。 不论是为了使投资组合多样 化，还是仅以获取短期投机利 益为目的，除贵金属之外，另 一件应当列入投资组合计划的 商品便是资源类股票。 然而在 这一领域，德国投资者可以说 已远远落后。 与拥有资源行业 众多经纪公司和市场调研公司 的澳大利亚和加拿大不同， 德 国没有针对资源领域的专业公 司，因此，投资者缺乏有关外 国资源公司的可资借鉴的数据 资料，国内银行也不能就资源 股提供更多信息。 鉴于这一落后情况，2008年我 决定创办一份集中关注澳大利 亚矿业的证券通讯《黄金报 告》。选择澳大利亚而不是北 美地区的原因有很多。其中一 个原因是当时的澳元和欧元的 汇率为2澳元兑1欧元，这是金 融危机过后不久进入澳大利亚 市场的一个有利时机。矿业股 价格甚至汇率在当时都跌至低 谷。 选择澳大利亚矿业公司的另一 个原因是（现在仍然是）考虑 到澳大利亚证券法律具有很高 的透明度。上市公司在公布季 报、新闻公告和内部交易方面 都必须遵守证券交易所制定的 严格规则。这种透明度非常罕 见，甚至有时候连德国的证交 所也无法与之媲美。 我们仍难以理解或接受的是澳 大利亚在股份稀释、股权结构 和低价股方面所持的理念。德 国投资者倾向选择股权结构紧 密和价格较高的股票。相比之 下，澳大利亚人更青睐低价股 票（股票价格以分为单位）。 欧洲人则大多不情愿选择这些 股票。我们认为面值仅为10澳 分的股票属于“便士股”（每 股低于一元的低额股票），发
行股票的企业规模和实力不够 强大。为使投资者能够认识并 更好地理解这些情况，近年来 有很多促进了解澳大利亚市场 的沟通交流活动，通过一些运 作良好的投资组合可见这些努 力已收到成效。 作为《黄金报告》的创办者和 主编，我深信对成功的投资组 合进行全面分析是明智之举。 采矿特别是勘探行业有很多内 在的风险，我们的目标就是在 做出投资决定前排除额外风 险。虽然这并不总能够实现， 但是，确定合理的风险回报率 仍然是投资矿业股票获得成功 的关键因素。 在选择股票时，我们应关注公 司是否具有坚实的财务基础， 管理层是否富于经验并拥有经 证实的业绩，股权结构是否明 晰（只要按照我们自身的标准 认为可以接受）。特别对于规 模较小的公司，我们认为管理 层承担较大的责任非常重要。 我们需要是积极的领导者，而 不是“赚取薪水”的人。另一 个日益重要的考量因素是是否 能够将政治风险减少到最低限 度。一些公司已经由于矿产项 目国有化或采矿辖区的不确定 性而濒于破产。 既作为投资机会，也为了长远 利润起见，前几个星期中我们 陆续将一些看中的澳大利亚 黄金生产商列入我们的投资 组合。在严重影响黄金行业的 长期干旱过后，我们有理由 从良好的短期利润中获益（不 只是因为这样可以抚慰我们 在市场低落时的受挫心理）。 通过所投资的一澳洲黄金矿商 Kingsgate Consolidated ，我 们仅用了几个交易日就一举获 得40%以上的利润，并以低价购 买了在塞内加尔开采金矿的加 拿大黄金矿商Teranga Gold的股 票。 在市场复苏时期，选择具备较
高变现能力的生产企业至关重 要，这是因为他们能够在市场 恢复时首先获益。同时需注 意，在市场下跌期间，很多分 析人士对企业寄予的厚望纷纷 落空，因此他们会大幅降低股 票评级。但由于利率调低，澳 元在最近数周内走低，导致黄 金的澳元价格相对较高。 贱金属行业，特别是铁矿石公 司呈现出与上述相似的积极趋 势。但令人失望的是，分析人 士多倾向追随主流观点：即当 铁矿石的交易价格为每吨150美 元时，无论怎么快速推高价格 也不为过。但当铁矿石市场经 历如2012年8月那样的修整时， 他们就立即判断市场面临最坏 情况，并预测价格将再次出现 暴跌。目前，铁矿石的交易价 格为每吨130美元，相比140澳 元来说，却让澳大利亚生产商 获得更多收益。 多数调查分析 中根本没有考虑到这些变化。 投资那些有实力的镍、铜和锌 矿生产商的前景也令人期待。 投资者目前只在这些公司中持 有适度的股份权益，与2008年 金融危机后的情况相似。但 是，那些在过去数月中克服困 难幸存下来的公司，现在却得 益于较之前疲软的澳元和降低 成本的措施。通常这正是投资 者选择被危机“瓦解”的生产 商股票的最佳时机。澳大利亚 上市公司Perilya Ltd.收购案 就是一个很好的例子。在雷曼 兄弟公司垮台后，也就是资源 股经历最黑暗的时期，一家名 为中金岭南的中国公司出面收 购了Perilya 的多数股权。截至 2013年9月初，这家公司已准备 实现第二次飞跃，即收购剩余 股权从而全资拥有Perilya。如 果他们现在做出这样的决定， 就像2009年他们做出的决定那 样，那么眼下无疑正是投资具 有稳固市场地位的基本金属矿 商的最佳时机。 THE THEPICK PICKOctober October2013 2013 23 3
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