81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( PDU]R DEULO
9LGD 8QLYHUVLWDULD
8 1 , 9 ( 5 6 , ' $ ' & $ 7 2 / , & $ ' ( / 0 $ 8 / (
7$/&$ &+,/(
0$5=2 $%5,/ '(
$f2 1
'U (ULF *ROHV LQDXJXUy $xR $FDGpPLFR
'HSRUWH
/D VHPLOOD GHO NiUDWH FUHFH HQ OD 8QLYHUVLGDG 3iJ
8QLYHUVLGDG
(QVHxDQ]D HQ VDOXG (O QXHYR GHVDItR GH OD SURIHVLyQ PpGLFD 3iJ
9LQFXODFLyQ
6H IRUWDOHFH QH[R FRQ HO ,QVWLWXWR 3ROLWpFQLFR GH 7RXORXVH 3iJ
([WHQVLyQ &XOWXUDO (O GHVDUUROOR FLHQWtÀFR \ WHFQROyJLFR HQ QXHVWUR SDtV IXH HO WHPD GH OD &ODVH 0DJLV WUDO TXH GLFWy HO 'U (ULF *ROHV SUHVLGHQWH OD &RPLVLyQ 1DFLRQDO GH ,QYHVWLJDFLyQ &LHQWtÀFD \ 7HFQROyJLFD HQ OD FHUHPRQLD FRQ TXH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV GLR LQLFLR RÀFLDO DO SUHVHQWH DxR DFDGpPLFR &RQWLQ~D HQ SiJLQDV FHQWUDOHV \
&HQWUR GH ([WHQVLyQ GH &XULFy LQDXJXUy &DIp /LWHUDULR 3iJ
$QLYHUVDULR
3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR &RQ XQD (XFDULVWtD \ XQ DFWR DFDGpPL 8QLYHUVLGDGHV &DWyOLFDV FR QXHVWUD 8QLYHU ÀUPDURQ FRQYHQLR VLGDG FHOHEUy WUHFH GH FRODERUDFLyQ SDUD DxRV GHVGH TXH LQWHUFDPELR DFDGpPLFR \ GHMDUD GH VHU VHGH HVWXGLDQWLO GH OD 3RQWLÀFLD 8QL YHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH
3XHVWD HQ PDUFKD GHO 8QLYHUVLGDG DPSOtD SODQ TXH UHJLUi KDVWD RIHUWD GH SURJUDPDV GH FRPHQ]y FRQ SHUIHFFLRQDPLHQWR UHHVWUXWXUDFLyQ RUJDQL ]DFLRQDO
3iJ
3iJV \
9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
3DVWRUDO
PDU]R DEULO
0LVD HQ PHPRULD GHO 6DQWR 3DGUH
18(675$ &2081,'$' 81,9(56,7$5,$
&RPXQLGDG GLRFHVDQD FHOHEUy OD PLVHULFRUGLD GH -XDQ 3DEOR ,, FRQ XQD (XFDULVWtD SUHVLGLGD SRU 0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD 2ELVSR GH 7DOFD \ *UDQ &DQFLOOHU GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG
(Q OD SULPHUD (XFDULVWtD SUHVL GLGD SRU QXHVWUR *UDQ &DQFLOOHU \ 2ELVSR GH 7DOFD 0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD SRU OD PHPRULD GHO 3DSD -XDQ 3DEOR ,, HO GH DEULO HQ HO 7HPSOR &DWHGUDO QXHVWUR 3DVWRU UHVDOWy HO VLJQLÀFDGR GH OD YLGD GHO 3DSD ´FRPR XQ UHJDOR GH 'LRV SDUD OD ,JOHVLD \ SDUD HO PXQGRµ (VWDPRV WRGRV FRQPRYLGRV \ WDPELpQ OOHQRV GH HVSHUDQ]Dµ VHxDOy MXQWR FRQ DJUDGHFHU ODV LQÀQLWDV GHPRV WUDFLRQHV GH FDULxR \ GH JUDWLWXG OD RUD FLyQ FRQVWDQWH \ ´OD FHUFDQtD TXH KHPRV VHQWLGR GXUDQWH OD HQIHUPHGDG \ DKRUD HQ OD SDUWLGD GH QXHVWUR TXHULGR -XDQ 3DEOR ,, 3RQWtÀFH GH OD ,JOHVLD VLHUYR KXPLOGH GH ORV VLHUYRV GH 'LRVµ $VLPLVPR WDPELpQ UHFDOFy ´OD GHOLFDGH]D \ HO UHVSHWR GH WDQWRV KHU PDQRV \ KHUPDQDV TXH QR FRPSDUWHQ QXHVWUD IH SHUR Vt KDQ TXHULGR FRPSDUWLU QXHVWUR GRORU (Q YHUGDG QRV KDQ D\XGDGR D VHQWLUµ &LWDQGR DO $SyVWRO 7RPiV FRQ WLQXy ´6HxRU PtR \ 'LRV PtR WRGR OR SRQHPRV HQ ODV PDQRV GHO 6HxRU +R\ HQ HO GRPLQJR GH OD PLVHULFRUGLD XQD SURIXQGD HPRFLyQ KD UHFRUULGR OD WLHUUD HQWHUD XQD SHQD KRQGD QRV DSULHWD HO FRUD]yQ D WRGRV +D PXHUWR HO 3DSD -XDQ 3DEOR ,, KD HQWUDGR HQ OD YLGD HWHUQD HO VXFHVRU GH 3HGUR KD FXOPLQDGR VX YLGD HO SHUHJULQR LQFDQVDEOH GHO DPRU \ GH
&DUORV &DPSRV 'LiFRQR $VHVRU 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD 'LyFHVLV GH 7DOFD ´)XH YROXQWD GH 'LRV HO VDQWLÀFDU \ VDOYDU D ORV KRPEUHV QR DLVODGD PHQWH VLQ FRQH[LyQ DOJXQD GH XQRV FRQ RWURV VLQR FRQVWLWX\HQGR XQ 3XHEOR TXH OH FRQIHVDUD HQ YHUGDG \ OH VLUYLHUD VDQWDPHQWHµ 9DWLFDQR ,, /* +R\ VRPRV QRVRWURV TXLHQHV IRUPDPRV SDUWH GH HVWH QXHYR 3XHEOR GH 'LRV TXH -HVXFULVWR LQVWLWX\y \ FDPLQDPRV KDFLD XQ GHVWLQR TXH HV HO 5HLQR GH 'LRV YLYLHQGR HO PDQGDPLHQWR QXHYR GH DPDU FRPR HO PLVPR &ULVWR QRV DPy 1RVRWURV VRPRV HVWH 3XHEOR GH 'LRV \ HVWDPRV OODPDGRV D VHU ,JOHVLD VHU XQD FRPXQLGDG FULVWLDQD HQ PHGLR GHO PXQGR XQLYHUVLWDULR TXH VLJXH D -HVXFULVWR TXH YLYH \ FHOHEUD VX IH 6RPRV XQD ,JOHVLD SDUWLFXODU \ HVWDPRV OODPDGRV D FDPLQDU MXQWRV SDUD KDFHU YLGD OD 3DODEUD GH 'LRV 3HUR KR\ HVWDPRV YLYLHQGR XQD pSRFD HQ TXH VH YD DFHQWXDQGR XQ PRGR LQGLYLGXDOLVWD GH SHQVDU SUR\HFWDU \ YLYLU OD YLGD SURPRYLpQGRVH XQD FRQFHSFLyQ SURSLD GHO KRPEUH GH OD YLGD GH OD IDPLOLD GH OD VRFLHGDG (VWH HVStULWX LQGLYLGXDOLVWD \ FRPSHWLWLYR VH KD LGR LQÀOWUDQGR HQ OD YLGD GH OD ,JOHVLD 3RFR D SRFR OD UHODFLyQ FRQ HO 6HxRU VH KD LGR YROYLHQGR XQ DVXQWR PtR FRQ 'LRV 6H KD SULYDWL]DGR 0XFKDV SHUVRQDV YDQ YLYLHQGR VX YLGD FULVWLDQD FRQ XQD IH LQGLYLGXDOLVWD HQ GRQGH QR VH YH FRPR XQD QH FHVLGDG QL WDPSRFR VH YDORUD HO YLYLU OD IH HQ FRP~Q 1XHVWUD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULD QR HVWi H[HQWD GH HVWH PDO \ VH KDFH QHFHVDULR HYDQJHOL]DUOD 4XHUHPRV VHU XQD &RPXQLGDG 8QLYHUVLWDULD 7ULQLWDULD TXH YLYH UDGLFDOPHQWH OD FRPXQLyQ DELHUWD DO PXQGR D ORV GRORUHV GH KRPEUHV \ PXMHUHV GH QXHVWUR WLHPSR HVSHFLDOPHQWH ORV PiV SREUHV 'HFLGLUQRV SRU VHU XQD &RPXQLGDG 8QLYHUVLWDULD QRV OOHYDUi D HQIUHQWDU XQ HVStULWX RVFXUR TXH KD LGR LQWR[LFDQGR PXFKRV HVStULWXV GH SHUVRQDV GH QXHVWUR WLHPSR 1HFHVLWDPRV GH OD FRPXQLGDG QHFHVLWDPRV YLYLU FRQ RWURV QXHVWUD IH QHFHVLWDPRV WHQHU XQ OXJDU GRQGH DOLPHQWDU OD IH FRQRFHU OD 3DODEUD GH 'LRV GLVFHUQLU QXHVWUD YLGD HQ ÀQ SURIXQGL]DU VHULDPHQWH HQ QXHVWUD UHODFLyQ FRQ 'LRV FRQ QRVRWURV PLVPRV \ FRQ ORV GHPiV (O 3DSD -XDQ 3DEOR ,, QRV LQYLWD HQ OD FDUWD DSRVWyOLFD 1RYR 0LOOHQQLR ,QHXQWH D KDFHU GH QXHVWUD &RPXQLGDG 8QLYHUVLWDULD XQD FDVD \ HVFXHOD GH OD FRPXQLyQ VHU XQ OXJDU GRQGH VH YLYH \ VH DSUHQGH D YLYLU OD FRPXQLyQ (O 3DSD SUHVHQWD HVWH OODPDGR FRPR HO JUDQ GHVDItR SDUD HO QXHYR PLOHQLR SXHV pVWD HV OD YROXQWDG GH 'LRV \ HV OR TXH HO PXQGR HVSHUD GH QRVRWURV /D (XFDULVWtD HV HO OXJDU PiV SHUIHFWR GH OD FRPXQLyQ (Q HOOD &ULVWR SRU OD DFFLyQ GHO (VStULWX 6DQWR QRV XQH FRQ HO 3DGUH \ QRV XQH HQWUH QRVRWURV /D (XFDULVWtD HVWDEOHFH OD FRPXQLyQ \ HQVHxD D OD FRPXQLyQ (OOD HV HO OXJDU SULYLOHJLDGR GRQGH OD FRPXQLyQ HV DQXQFLDGD \ FXOWLYDGD FRQVWDQWHPHQWH $ WUDYpV GH OD SDUWLFLSDFLyQ HXFDUtVWLFD VH QRV OOHYD D OD XQLGDG OD FRPXQLyQ \ SRU HVR VH OH OODPD VDFUDPHQWR GH XQLGDG GH OD ,JOHVLD (Q HOOD OD ,JOHVLD HOHYD VX RUDFLyQ D 'LRV GH PRGR TXH WRGRV OOHJXHPRV D VHU HQ &ULVWR XQ VROR FXHUSR \ XQ VROR HVStULWX 6HU XQD &RPXQLGDG 8QLYHUVLWDULD VLJQLÀFDUi VHU XQD FRPXQLGDG FULV WLDQD XQLYHUVLWDULD TXH VLJXH D -HVXFULVWR TXH YLYH \ FHOHEUD VX IH (Q HOOD OD FHOHEUDFLyQ GH OD HXFDULVWtD HV HO FHQWUR GH VX YLGD \ KD\ XQD SUHSRQGHUDQFLD GH OD 3DODEUD GH 'LRV TXH QRV UHYHOD GH TXp PDQHUD 'LRV 3DGUH HQ -HVXFULVWR TXLHUH TXH YLYDPRV QXHVWUD YLGD FULVWLDQD &DPLQHPRV HQ HVWH DxR GHGLFDGR D OD (XFDULVWtD SDUD OOHJDU D VHU XQD DXWpQWLFD ´&RPXQLGDG 8QLYHUVLWDULDµ FRPXQLGDG GH KHUPDQRV TXH YLYHQ OD IUDWHUQLGDG \ OD PLVHULFRUGLD SHUR TXH WDPELpQ VH UH~QHQ D RUDU \ FHOHEUDU OD (XFDULVWtD
OD SD] KD SDUWLGR GH YXHOWD D FDVD HVH KRPEUH SURYLGHQFLDO TXH KDFH DxRV UH]y FRQ QRVRWURV HQ &KLOH QRV IRUWDOHFLy HQ OD IH QRV HYLWy XQD JXHUUD IUDWLFLGD \ DEVXUGD QRV DGYLUWLy FRQ DXWRULGDG TXH ORV SREUHV QR SXHGHQ HVSHUDU \ QRV DVHJXUy TXH HO DPRU HV PiV IXHUWH TXH HO DPRU YHQFH VLHPSUHµ ´9HQ -XDQ 3DEOR VLHUYR EXHQR \ ÀHO (QWUD HQ OD DOHJUtD GH WX 6HxRUµ 0X\ FHUFD GH HVD HVFHQD FRQ ORV RMRV OOHQRV GH OX] \ OD WHUQXUD GH XQD PDGUH VHJXUDPHQWH HVWi OD 9LUJHQ 0DUtD TXH WDPELpQ UHFLEH FRQ FDULxR DO TXH GXUDQWH OD YLGD TXLVR VHU WRGR GH (OOD WRGR VX\R ´7RGR WX\R VR\ 0DUtDµ OH GLMR HO 3DSD GHVGH VX MXYHQWXG ´'XUDQWH DxRV OR WXYLPRV FRPR 3DGUH 3DVWRU \ $PLJR GH OD ,JOHVLD 8QLYHUVDO /R KHPRV TXHULGR LQWHQVDPHQWH 3ULPHUR PRYLGRV SRU OD IH SRUTXH VDEHPRV \ FUHHPRV TXH HQ pO &ULVWR HGLÀFD OD ,JOHVLD QRV FRQÀUPD HQ OD YHUGDG \ QRV DFRPSDxD KDVWD HO ÀQ GH OD KLVWRULD 6LQ GXGD WDPELpQ OR KHPRV TXHULGR SRU TXH HO 3DSD QRV D\XGy D TXHUHUORµ ´4XHUHPRV FRQ KXPLOGH UHV SRQVDELOLGDG UHFRJHU OD KHUHQFLD GHO 3DSD \ VHJXLU DKRQGDQGR HQ QRVRWURV \ HQ OD ,JOHVLD ORV UDVJRV OD ÀVRQRPtD GH OD ,JOHVLD TXH pO DPy FRQ WRGD HO DOPD \ SRU OD TXH GLR OD YLGD HQWHUDµ
0XFKRV GHSHQGHQ GH XQR 9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
'HSRUWH
PDU]R DEULO
/D VHPLOOD GHO .iUDWH FUHFH HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG $ SRFR DQGDU FRQ DOJR PiV GH XQ DxR GH WUDEDMR QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ HO &OXE 'HSRU WLYR \D SRVHHQ H[SRQHQWHV GH SHVR HQ OD GLVFLSOLQD D QLYHO QDFLRQDO ´(VWH DxR YDPRV D DVLVWLU DO FDP SHRQDWR QDFLRQDO XQLYHUVLWDULR GH NiUDWH \ HVSHUDPRV TXH QRV YDOOD PX\ ELHQµ (VWD IUDVH GH &DUORV 'XDUWH FRRUGLQDGRU GH GHSRUWHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ SUHVLGHQWH GHO &OXE 'HSRUWLYR UHVXPH HO RSWLPLVPR FRQ HO FXDO OD 8QLYHUVLGDG HQIUHQWD HO GHVDUUROOR GHO NiUDWH \ VX SDUWLFLSDFLyQ HQ ODV GLIHUHQWHV LQVWDQFLDV FRPSHWLWLYDV WDQWR D QLYHO XQLYHUVLWDULR FRPR IHGHUDGR 5HFRQRFLHQGR HO ORJUR GHO ~OWLPR DxR 'XDUWH H[SOLFy TXH GHQWUR GH OD SROtWLFD GH LQJUHVR D QXHVWUD XQLYHUVLGDG YtD DGPLVLyQ HVSHFLDO ´HO DxR SDVDGR RSWDPRV SRU LQJUHVDU D XQD DOXPQD GH .LQHVLRORJtD &RQVXHOR 3HOL]]DUL TXH HQ HVH PRPHQWR \D HUD VHOHFFLRQDGD FKLOHQD GH NiUDWHµ ´$ SDUWLU GH HVWH GHVDUUROOR ²FRQWLQXy² OD VHPLOOD KD LGR FUHFLHQGR \ PXFKRV HVWXGLDQWHV QXHVWURV TXH WH QtDQ LQWHUpV HQ OD GLVFLSOLQD KDQ HVWDGR SUDFWLFDQGR KDFH VHLV X RFKR PHVHV +R\ SRGHPRV GHFLU FRQ DEVROXWD VD WLVIDFFLyQ TXH WHQHPRV FXDWUR DOXPQRV TXH \D VRQ VHOHFFLRQDGRV FKLOHQRV \ TXH VH HVWiQ SUHSDUDQGR SDUD SDUWLFLSDU HQ ORV FDPSHRQDWRV VXGDPHULFDQR \ SDQDPHULFDQRµ (Q GHÀQLWLYD ´HO GHVDUUROOR GH OD GLVFLSOLQD KD VLGR H[LWRVRµ FRQFOX
\y DxDGLHQGR TXH DKRUD H[LVWH FDGD YH] PD\RU LQWHUpV SRU LQJUHVDU DO &OXE 'HSRUWLYR \ D OD UDPD GH NiUDWH 'HVWDFy HO DSR\R GH OD DXWRULGDG XQLYHUVLWDULD SRU OD IRUPDFLyQ LQWHJUDO GHO HVWXGLDQWH ´HQ GRQGH VLHPSUH KHPRV WHQLGR XQ IXHUWH GHVDUUROOR GH ODV GLVFL SOLQDV GHSRUWLYDV \ HVR KD SHUPLWR TXH QXHVWURV HVWXGLDQWHV WHQJDQ XQ WUDEDMR VLVWHPiWLFR WDQWR GH VXV HVWXGLRV FRPR GHO GHSRUWH HQ XQ PX\ EXHQ QLYHOµ (VWR SRU XQD SDUWH 3RU RWUD JUDFLDV DO WUDEDMR UHDOL]DGR SRU $OYDUR 5LYHUD FXDUWR HQWUHQDGRU GH VHOHFFLR QHV D QLYHO QDFLRQDO TXH SRVHH QXHVWUD XQLYHUVLGDG TXLHQ VH VXPD D 5LFDUGR *RQ]iOH] 0DQXHO +HUUHUD \ DO SURSLR &DUORV 'XDUWH TXH JR]DQ GH OD FDWH JRUtD GH GLUHFWRUHV WpFQLFRV QDFLRQD OHV HQ QDWDFLyQ EiVTXHWERO \ I~WERO UHVSHFWLYDPHQWH TXLHQ VH KD KHFKR FDUJR GH HVWLPXODU D ORV LQWHUHVDGRV SRU GHVDUUROODU HVWD GLVFLSOLQD DO LQWHULRU GH QXHVWUR SODQWHO 5LYHUD DGHPiV GH WpFQLFR QD FLRQDO \ PLHPEUR GH OD $VRFLDFLyQ .HQ FKLQ NDQ KD UHDOL]DGR \D GLYHUVDV SDUWLFLSDFLRQHV FRQ OD VHOHFFLyQ XQL YHUVLWDULD \ OD UDPD GHO &OXE 'HSRUWLYR REWHQLHQGR PX\ EXHQRV UHVXOWDGRV
(Q WLHPSR UpFRUG QXHVWUD XQLYHUVLGDG DVSLUD D VHU SRWHQFLD SDUD FRPSHWLU D QLYHO XQLYHUVLWDULR \ IHGHUDGR HQ IRUPD LQGLYLGXDO \ SRU HTXLSR
YHUVLWDULRV &RQVXHOR 3HOOL]DUL OXJDU D DxRV PiV GH NLORV (UZLQ /DWX] OXJDU D DxRV PHQRV GH NLORV .DUHQ %DUDKRQD D DxRV PiV GH NLORV \ -XDQ &DUORV 3DUGR D DxRV PHQRV GH NL ORV DSXQWDQ D FODVLÀFDU DO 3DQDPHULFDQR DGXOWR GH PD\R HQ %XHQRV $LUHV \ DO 6XGDPHULFDQR GH 5HFLIH HQ MXQLR ´(V HO KiELWDW (Q OD 8QLYHUVLGDG WHQHPRV OR LPSRUWDQWH SDUD IRUPDU XQ EXHQ FRPSHWLGRU \ D XQD EXHQD SHUVRQDµ UHFDOFy HO SURSLR WpFQLFR TXH FRQ SRFR PiV GH XQ DxR HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG KD EULQGDGR IUXWRV ORJUDQGR PRWLYDU OD SDUWLFLSDFLyQ \ FDQDOL]DU HO LQWHUpV GH ORV HVWXGLDQWHV
5HVXOWDGRV QDFLRQDOHV (O GH DEULO HQ 6DQWLDJR HQ OD VHGH PDWUL] GH OD $VRFLDFLyQ .HQ FKLQ NDQ 5RGULJR 0XxR] REWXYR HO OXJDU HQ OD FDWHJRUtD D DxRV PHQRV GH NLORV 3DEOR 0XxR] HO OXJDU HQ D DxRV PHQRV GH NLORV -XQWR D HOORV ORV HVWXGLDQWHV XQL
´7HQHPRV ORV HTXLSRV PDVFXOLQR \ IHPHQLQR SDUD SDUWLFLSDU HQ DPERV IUHQWHV WDQWR D QLYHO IHGHUDGR FRPR XQLYHUVLWDULRµ DSXQWy ´7HQHPRV HVWXGLDQWHV ²UHFDOFy 'XDUWH² SHUR WDPELpQ WHQHPRV MyYHQHV HQ HO &OXE 'HSRUWLYR TXH WLHQHQ EDV WDQWH SUR\HFFLyQ HQ HO UHQGLPLHQWR GH OD HVSHFLDOLGDGµ HVWH HV HO FDVR GH ORV KHUPDQRV 0XxR] ´+HPRV VLGR PX\ FDXWHORVRV HQ OODPDU D ODV SHUVRQDV D LQWHJUDU HVWD UDPD \ HVSHUDPRV TXH HQ HO FRUWR SOD]R SRGDPRV VHU XQD SRWHQFLD QDFLRQDO HQ HO NiUDWH DVt FRPR HQ RWUDV GLVFLSOLQDV GHSRUWLYDVµ DXJXUy
(O GHSRUWH FRPR LQVWUXPHQWR GH GHVDUUROOR VRFLDO 1XHVWUD (VFXHOD GH (GXFDFLyQ )tVLFD VH KD DGKHULGR SOHQDPHQWH D OD FRQPHPRUDFLyQ GXUDQWH GHO ´$xR LQWHUQDFLRQDO GHO GHSRUWH \ OD HGXFDFLyQ ItVLFDµ 'H HVWD IRUPD HO GH PDU]R HQ HO $XOD 0DJQD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO OD FDUUHUD OOHYy D FDER OD FHUHPRQLD GH LQDXJXUDFLyQ GH XQ QXHYR DxR DFDGp PLFR RSRUWXQLGDG HQ OD FXDO FRQWy FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH &ULVWyEDO $OGXQDWH UHSUHVHQWDQWH SDUD &KLOH GHO 3URJUDPD GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD HO 'HVDUUROOR 318' TXLHQ VH UHÀULy SUHFLVDPHQWH DO 3URJUDPD GH 'HSRUWHV SDUD HO 'HVDUUROOR \ OD 3D] \ D OD HVWUDWHJLD HQ GHSRUWH \ GHVDUUROOR FRPR PHWDV GHO VLJOR 3UHYLDPHQWH MXQWR FRQ GDU FXHQWD GH OD GLYHUVLGDG GH DFWLYLGDGHV
DFDGpPLFDV \ GH YLQFXODFLyQ KDFLD OD FRPXQLGDG TXH GHVDUUROOD OD (VFXHOD VX GLUHFWRU 0DUFHOR &DVWLOOR PDQLIHVWy FRQ VDWLVIDFFLyQ TXH ´VRPRV OD SULPHUD (VFXHOD GH (GXFDFLyQ )tVLFD TXH ORJUD OD DFUHGLWDFLyQ HQ HO FRQWH[WR QDFLRQDO \ DGHPiV SRU HO Pi[LPR WLHPSR HQ TXH VH DFUHGLWDQ ODV FDUUHUDVµ ´(VWH SURFHVR GH DFUHGLWDFLyQ QRV OOHQD GH RUJXOOR ²DxDGLy² \D TXH HV HO IUXWR GH PiV GH DxRV GH H[SH ULHQFLD PiV GH PLO HJUHVDGRV \ XQD DOWD SURGXFFLyQ DFDGpPLFD TXH VH UHÁHMD HQ OD GRFHQFLD OD JHQHUDFLyQ GH WH[WRV \ DUWtFXORV DGHPiV GHO GHVDUUROOR GH OD LQYHVWLJDFLyQ GH FDUiFWHU QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDOµ ´1XHVWUR SURSyVLWR DFDGpPLFR HV OD IRUPDFLyQ GH XQ SURIHVLRQDO UHÁH[LYR
GHO IHQyPHQR HGXFDWLYR ²VRVWXYR² KD FLHQGR UHIHUHQFLD D ORV YDORUHV FULVWLDQRV FDUDFWHUL]DGR SRU XQ SOXUDOLVPR WHyULFR \ PHWRGROyJLFRµ (Q HVWH iPELWR DQWH OD SUHVHQFLD GH HVWXGLDQWHV DFDGpPLFRV \ SURIHVRUHV $OGXQDWH GLR D FRQRFHU HO SRUTXp GH OD FHOHEUDFLyQ GH HVWH DxR LQWHUQDFLRQDO SDUD HO GHSRUWH \ OD HGXFDFLyQ ItVLFD DGHPiV GH GDU FXHQWD GH ODV FDUDFWHUtV WLFDV GHO 3URJUDPD GH 'HSRUWHV SDUD HO 'HVDUUROOR \ OD 3D] (Q ORV SDtVHV GHVDUUROODGRV ORV GHSRUWHV VRQ FRQVLGHUDGRV XQD DWUDFFLyQ S~EOLFD \ XQD RSRUWXQLGDG SDUD XQ PHMRU IXWXUR (V DVt FRPR HVWD HQWLGDG JOREDO GHO GHSRUWH \ VXV DFWLYLGDGHV VRQ XQD KH UUDPLHQWD FRVWR DIHFWLYD SDUD SURPRYHU OD DJHQGD GH GHVDUUROOR
´(VWR VLJQLÀFD HQ JUDQ PHGLGD ²H[SUHVy² RFXSDU HO GHSRUWH QR WDQ VyOR FRPR XQ HOHPHQWR GH FRPSHWHQFLD QL TXH HO QLxR R HO MRYHQ ORJUHQ XQ PHMRU UHQGLPLHQWR GHSRUWLYR VLQR TXH VH EXVFD XQ GHVDUUROOR JHQHUDO GH OD VRFLHGDGµ (VWDV DFFLRQHV RIUHFHQ RSRUWX QLGDGHV GH WUDEDMR \ FRQVLJXHQ OD PR YLOL]DFLyQ GH OD VRFLHGDG FLYLO D\XGDQ D OD GLVPLQXFLyQ GH OD SREUH]D D OD LQWHJUDFLyQ VRFLDO D PHMRUDU OD HGXFD FLyQ \ OD VDOXG /D LQLFLDWLYD HV LPSXOVDGD SRU OD 6HFUHWDUtD *HQHUDO GH OD HQWLGDG TXH UHFRPLHQGD D ODV DJHQFLDV GH FDGD SDtV RWRUJDUOH XQ JUDQ pQIDVLV DO GHSRUWH HQ VXV SURJUDPDV GH FRRSHUDFLyQ SDUD LQFUHPHQWDU HVWH VRSRUWH SDUD ODV PHWDV GHO QXHYR PLOHQLR
6HJXQGRV HQ 6XGDPHULFDQR GH )~WERO 8QD EULOODQWH DFWXDFLyQ REWXYR OD VHOHFFLyQ FKLOHQD GH I~WERO XQLYHUVLWDULR TXH SDUWLFLSy HQ HO SULPHU &DPSHRQDWR 6XGDPHULFDQR GH OD HVSHFLDOLGDG GLVSXWDGR GHO DO GH DEULO HQ 6DR 3DXOR %UDVLO (O HTXLSR GLULJLGR SRU ODV GXSOD WpFQLFD GH &DUORV 'XDUWH WpFQLFR GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ &DUORV 8ULEH 8 GH &KLOH FD\y VyOR HQ VXV HQIUHQWDPLHQWRV DQWH HO ORFDO %UDVLO OOHJDQGR D YHQFHU D ODV VHOHFFLRQHV GH 8UXJXD\ 3DUDJXD\ \ (FXDGRU /D VHOHFFLyQ QDFLRQDO WXYR HQWUH VXV ÀODV DGHPiV D WUHV HVWXGLDQWHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG 'LHJR /ySH] /HDQGUR -DUD \ -XDQ $UHQDV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 8QLYHUVLGDG
PDU]R DEULO
$Vt OR PDQLIHVWy HO GLUHFWRU GH DGPLQLVWUDFLyQ \ SHUVRQDO 5LFDUGR &KDFyQ 0HVWUH
´(O QRUWH HV HO SODQ GH GHVDUUROOR HVWUDWpJLFR \ ORV SODQHV GH DFUHGLWDFLyQ LQVWLWXFLRQDOµ FRQIRUPH D ORV REMHWLYRV LQVWLWXFLRQD OHV
5LFDUGR &KDFyQ XQR GH ORV SURIHVLRQDOHV GH OD 'LUHFFLyQ GH 3OD QLÀFDFLyQ \ 'HVDUUROOR 8QLYHUVLWDULR TXH WUDEDMy GLUHFWDPHQWH HQ OD JpQHVLV GHO 3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG DVXPLy XQ QXHYR GHVDItR $ FRQWDU GH PDU]R HV GLUHFWRU GH DGPLQLVWUDFLyQ \ SHUVRQDO XQD GH ODV QXHYDV iUHDV TXH HVWDEOHFH OD FDUWD GH QDYHJDFLyQ GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV GHSHQGLHQWH GH OD 9LFHUUHFWRUtD GH $G PLQLVWUDFLyQ \ )LQDQ]DV
¢6HJXLUHPRV FUHFLHQGR D OD PLVPD YHORFLGDG" 'HEH KDEHU XQD FRUUHODFLyQ HQWUH ODV GLVWLQWDV iUHDV GH OD 8QLYHU VLGDG 3RU HMHPSOR OD LQYHVWLJDFLyQ KD LGR FUHFLHQGR \ GH D SRFR QRV YD D LU H[LJLHQGR PiV ODERUDWRULRV $KRUD WDPELpQ KD\ YDULRV SURFHVRV DFDGp PLFRV TXH KDUiQ OR PLVPR FRPR ODV QXHYDV FDUUHUDV TXH HVWiQ HQ HWDSD GH FUHFLPLHQWR OD UHIRUPD FXUULFXODU 3RU OR WDQWR Vt VH SXHGH YLVXDOL]DU TXH HO FUHFLPLHQWR QR YD D SDUDU
¢&yPR DVXPH HVWH QRPEUDPLHQWR \ QXHYD UHVSRQVDELOLGDG GHQWUR GH OD LQVWLWXFLyQ" &RPR XQ GHVDItR PX\ LPSRU WDQWH SRUTXH GH DFXHUGR D OD SODQLÀ FDFLyQ HVWUDWpJLFD GH OD 8QLYHUVLGDG VXUJH XQD XQLGDG TXH GHEH GHVDUUROODU WDQWR HO UHFXUVR KXPDQR FRPR OD LQIUD HVWUXFWXUD \ ORV VHUYLFLRV HQ JHQHUDO WHPDV QR PHQRUHV HQ HO GHYHQLU GH OD LQVWLWXFLyQ &UHR TXH SURIHVLRQDOPHQWH KD\ EDVWDQWH WUDEDMR SHUIHFFLRQDPLHQWR \ FRQRFLPLHQWR GH OD 8QLYHUVLGDG (Q WRQFHV PH VLHQWR PX\ DQLPDGR \ FRQ OD LQTXLHWXG R QHUYLRVLVPR QHFHVDULRV SDUD SRGHU LPSOHPHQWDU SROtWLFDV GH GHVDUUROOR GHO SHUVRQDO \ GH VX LQIUDHV WUXFWXUD \D TXH SURGXFWR GH OD HVWUDWHJLD GH OD 8QLYHUVLGDG OD DFUHGLWDFLyQ LQV WLWXFLRQDO \ OD UHIRUPD FXUULFXODU VRQ PXFKDV ODV QHFHVLGDGHV \ PXFKRV ORV WHPDV TXH VH UHTXLHUHQ LPSOHPHQWDU \ TXH OH FRUUHVSRQGHQ GLUHFWDPHQWH D HVWD iUHD &DEH PHQFLRQDU TXH DPEDV iUHDV VH DFUHGLWDQ LQVWLWXFLRQDOPHQWH HQWRQFHV KD\ PXFKRV GHVDItRV TXH OHV FRUUHVSRQGHQ GLUHFWDPHQWH SDUD GHVDUUROODU H LPSOHPHQWDU HQ HO PDUFR GH XQ VLVWHPD HGXFDFLRQDO PXFKR PiV FRPSHWLWLYR \ FRPSOHMR ¢([LVWH DOJXQD SULRULGDG GH HVWH QXHYR FDUJR" 6L ELHQ OD 8QLYHUVLGDG HV XQ RUJDQLVPR DFDGpPLFR QR YLYH VLQ HO SHUVRQDO DGPLQLVWUDWLYR \ SURIHVLRQDO SRUTXH OD 8QLYHUVLGDG VRPRV WRGRV (Q HVWH FDVR HO WHPD UHFXUVR KXPDQR WRFD SULQFLSDOPHQWH D QLYHO DG PLQLVWUDWLYR \ SURIHVLRQDO 3RU OR WDQWR SRGHU PHMRUDU SROtWLFDV GH GHVDUUROOR PHFDQLVPRV GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HYDOXDFLRQHV GH GHVHPSHxR \ PXFKRV RWURV SURFHVRV PiV VH WUDQVIRUPD HQ XQ GHVDItR HQRUPH SDUD OD 8QLYHUVLGDG \ SDUD OD 9LFHUUHFWRUtD HVSHFLDOPHQWH ¢&XiOHV VRQ VXV H[SHFWDWLYDV IXWX UDV" (Q SULPHU OXJDU SRGHU SUR IHVLRQDOL]DU PXFKRV SURFHVRV \ SDUD HOOR KD\ XQ WHPD GH SHUIHFFLRQDPLHQWR LPSRUWDQWH GH WRGDV ODV SODQWDV SURIH VLRQDOHV \ DGPLQLVWUDWLYDV HQWUHJD \ PDQHMR GH PXFKD LQIRUPDFLyQ SDUD OD JHVWLyQ LQVWLWXFLRQDO FRPR JHQHUDU EDVHV GH GDWRV \ DQDOL]DU ODV SODQWDV HQ GRQGH WDPELpQ KD\ PXFKD FRQYHUVDFLyQ
¢+D\ HVSDFLRV SDUD VHJXLU FUHFLHQ GR"
FRQ OD JHVWLyQ DFDGpPLFD GHO UHFXUVR KXPDQR SDUD VHU XQ VRSRUWH LPSRUWDQWH GHO UHFXUVR KXPDQR DFDGpPLFR (O QRUWH HV HO SODQ GH GHVDUUROOR HVWUDWpJLFR \ ORV SODQHV GH DFUHGLWDFLyQ LQVWLWXFLRQDO (VWRV VHUiQ ORV HMHV SDUD HO PHGLDQR \ ODUJR SOD]R
¢4Xp VXFHGH FRQ HO SHUVRQDO DFD GpPLFR" 'HQWUR GH QXHVWUDV IXQFLRQHV HVWi HO DVHVRUDU D ODV XQLGDGHV DFDGpPL FDV HQ OD JHVWLyQ GHO UHFXUVR KXPDQR SULQFLSDOPHQWH HQ DOJXQRV VXESURFHVRV FRPR FRQWUDWDFLRQHV SROtWLFDV GH UH PXQHUDFLRQHV SODQHV GH FDSDFLWDFLyQ HQWUH RWUDV WRGR HOOR RULHQWDGR D XQD HYDOXDFLyQ ¢4Xp IXQFLyQ FXPSOH OD LQIUDHV WUXFWXUD"
¢3XHGH VHU XQ YDORU DJUHJDGR TXH HVWD SURIHVLRQDOL]DFLyQ IDYRUH]FD OD UHIRUPD FXUULFXODU" 0XFKRV QR VH LPDJLQDQ TXH OD UHIRUPD FXUULFXODU GHO SDVR D FX UUtFXOXP EDVDGR SRU FRQWHQLGRV D RWUR SRU FRPSHWHQFLDV WLHQH XQ FDPELR GH PHGLDQR D ODUJR SOD]R \ OD UDSLGH] FRQ TXH HVWR VH LPSOHPHQWH YD D GHSHQGHU GH ODV HVWUDWHJLDV GH OD 8QLYHUVLGDG < HVWR WLHQH XQ HIHFWR HFRQyPLFR LPSRUWDQWH HQ FRPSHWHQFLDV GHO SHUVRQDO DGPLQLV WUDWLYR \ SURIHVLRQDO \ XQ HIHFWR GLUHFWR HQ OD LQIUDHVWUXFWXUD $KRUD XQ FXUUtFXOXP FRQ pQIDVLV HQ FRPSHWHQFLDV UHTXLHUH D XQ DOXPQR PXFKR PiV DFWLYR HQ VX IRUPDFLyQ WUDQVYHUVDOL]D D ODV GLV WLQWDV XQLGDGHV OD VDOD GH FODVH YD D WHQHU RWUD FRQÀJXUDFLyQ HVSDFLDO \ GH HTXLSDPLHQWR (V GHFLU HVWD UHIRUPD FXUULFXODU HV XQ FDPELR LQVWLWXFLRQDO HQ GRQGH WRGRV YDPRV D WHQHU FDELGD \ FDGD YH] PiV YDPRV WHQHU PD\RU DJL OLGDG SDUD SRGHU LU FDPELDQGR D QXHYRV SURFHVRV \ IXQFLRQHV \ FRPR GHVDUUROOR GHO UHFXUVR KXPDQR WHQGUHPRV TXH WHQHU ORV PHFDQLVPRV QHFHVDULRV SDUD GHÀQLU SXHVWRV FDSDFLWDU D ODV SHUVRQDV SDUD TXH GH PHMRU IRUPDU SXHGDQ LU DSRUWDQGR D ODV QXHYDV H[LJHQFLDV GH OD 8QLYHUVLGDG HQWUH HOODV HO iPELWR FXUULFXODU TXH DSXQWD D OD H[FHOHQFLD DFDGpPLFD
1XHVWUD LQVWLWXFLyQ SUHFLVD PHQWH HVWi YLYLHQGR FDPELRV LPSRU WDQWHV HQ LQIUDHVWUXFWXUD 'H OR TXH SDVy GH VHU XQ WHPD DLVODGR KR\ HV DOJR FRQWLQXR SRUTXH OD 8QLYHUVLGDG HVWi FUHFLHQGR PXFKR \ HVR WUDH FRQ VLJR QXHYD LQIUDHVWUXFWXUD TXH H[LJH PDQWHQHUOD GHVDUUROODUOD SURPRYHU VX XVR \ HYDOXDUOD SDUD SUHVWDU XQ VHUYLFLR
(O WHPD HVSDFLDO QR HV PHQRU SRU OR TXH HO SODQ UHJXODGRU WHQGUi TXH GHFLUQRV HO PtQLPR GH SLVRV TXH WHQGUHPRV TXH FRQVWUXLU SHQVDQGR HQ HO IXWXUR (Q DJRVWR GHEHUtD LPSOHPHQ WDUVH HO HGLÀFLR GH 0HGLFLQD 3VLFRORJtD \ VDODV GH FODVHV VH DFDED GH WHUPLQDU XQ ODERUDWRULR GH LQIRUPiWLFD SDUD ,QJH QLHUtD HQ &RQVWUXFFLyQ FRQ SXHVWRV GH WUDEDMR VH KD UHPRGHODGR HO FDVLQR \ VH LPSOHPHQWD XQD QXHYD FDIHWHUtD HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO VH UHPR GHODURQ ORV ODERUDWRULRV GH FLHQFLDV \ GH DQDWRPtD 7RGR HVWR VLQ FRQWDU HO QXHYR HGLÀFLR ERUGHD ORV PLOORQHV GH SHVRV GHVGH HQHUR D OD IHFKD TXH WDPELpQ LQFOX\H OD LPSOHPHQWDFLyQ GH FRPSXWDGRUHV HQ UHG HQ ORV FDPSXV GH &XULFy \ OD UHPRGHODFLyQ GH QXHYRV HVSDFLRV SDUD ODV ELEOLRWHFDV ¢/RV 6LQGLFDWRV" 2EYLDPHQWH ORV VLQGLFDWRV GHQWUR GH XQD LQVWLWXFLyQ VRQ LPSRUWDQ WHV VRQ RUJDQLVPRV VRFLDOHV TXH KD\ TXH GDUOHV UHOHYDQFLD \ ORV HVSDFLRV TXH UHTXLHUDQ (OORV WLHQHQ ORV PLVPRV LQWHUHVHV TXH OD LQVWLWXFLyQ SRUTXH VRQ SDUWH GH HOOD /DV QHJRFLDFLRQHV FROHFWLYDV PiV SURSRVLWLYDV JHQHUDQ XQ YtQFXOR PXFKR PiV HVWUHFKR VL YDPRV WUDED MDQGR HQ FRQMXQWR
)XQFLRQHV GH OD 'LUHFFLyQ 6HJ~Q HO 'HFUHWR GH 5HFWRUtD 1 GH DOJXQDV GH ODV IXQFLRQHV GH OD 'LUHFFLyQ GH $GPLQLVWUDFLyQ \ 3HUVRQDO VRQ SURSRQHU DO 9LFHUUHFWRU GH $GPLQLVWUDFLyQ \ )LQDQ]DV ODV SROtWLFDV GH 5HFXUVRV +XPDQRV \ YHODU SRU VX FRUUHFWD DSOLFDFLyQ YHODU SRUTXH ODV SROtWLFDV QRUPDV UHJODPHQWRV \ SURFHGLPLHQWRV GH UHFXUVRV KXPDQRV GH OD 8QLYHUVLGDG HVWpQ DFWXDOL]DGRV \ FRQIRUPH D OD OHJLVODFLyQ ODERUDO YLJHQ WH VHUYLU GH QH[R HQWUH ODV DXWRULGDGHV XQLYHUVLWDULDV \ ORV VLQGLFDWRV UHFRJLHQGR ODV LQTXLHWXGHV GH ORV WUDEDMDGRUHV SURFXUDQGR DUPRQL]DUODV FRQ ORV REMHWLYRV GH OD 8QLYHUVLGDG GHWHFWDU \ DWHQGHU ODV QHFHVLGDGHV GH FDSDFLWDFLyQ GHO SHUVRQDO \ FRQWURODU HO DYDQFH ItVLFR \ ÀQDQFLHUR GH ODV REUDV HQ FRQVWUXFFLyQ DSUREDU ORV HVWDGRV GH SDJR H LQIRUPDU D ODV DXWRULGDGHV XQLYHUVLWDULDV GHO DYDQFH GH ODV REUDV HQWUH RWUDV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( PDU]R DEULO
8QLYHUVLGDG
$FXHUGRV ODERUDOHV FRQ PLUDGD GH IXWXUR 0DU]R IXH HO PHV FODYH SDUD OOHJDU D EXHQ WpUPLQR HQ ORV SURFHVRV GH QHJRFLDFLyQ FROHFWLYDV HQWUH OD 8QLYHUVLGDG \ VXV 6LQGLFD WRV GH $FDGpPLFRV \ GH 7UDEDMDGRUHV FRQ PDQLIHVWDU VX FRPSODFHQFLD SRU HO IHOL] WpUPLQR GH ODV QHJRFLDFLRQHV ´(VWDPRV HQIUHQWDGRV ²H[ SUHVy² D GHVDItRV LPSRUWDQWHV HQ OR TXH YLHQH 1XHVWUD XQLYHUVLGDG HVWi SDVDQGR SRU XQ SURFHVR GH FDPELR TXH REYLDPHQWH TXHUHPRV TXH VHD SDUD PHMRU 4XHUHPRV XQD XQLYHUVLGDG UHFRQRFLGD XQD PX\ EXHQD XQLYHUVLGDG GH XQ DOWR QLYHO GH SURIHVLRQDOL]DFLyQ \ GH H[FHOHQFLD DFDGpPLFD²DGPLQLVWUDWLYD TXH WHQJD HO VHOOR IRUPDGRU FRPR QRV SLGH QXHV WUD ,JOHVLD \ TXH DVt VHD UHFRQRFLGD SRU OR TXH HVWHPRV FRQWULEX\HQGR DO PXQGRµ ´(VWR ²DJUHJy² QR VH ORJUD VLQ LQYHUWLU PXFKD HQHUJtD \ UHFXUVRV \ HQWHQGHPRV TXH YD D VHU VLHPSUH XQ SURFHVR WHQVLRQDQWH SHUR HVSHUDPRV TXH VHD XQ SURFHVR GH WHQVLyQ FUHDWL YDµ (Q GHÀQLWLYD SXQWXDOL]y TXH ´HO UHVXOWDGR KD VLGR EXHQR \ QRV REOLJD D H[LJLUQRV \ D WUDEDMDU IXHUWHPHQWH SRUTXH HV HO GHVDUUROOR GH OD 8QLYHU VLGDG HO TXH YD D JDUDQWL]DU QXHVWUR SURSLR GHVDUUROORµ 3RU VX SDUWH HO SUHVLGHQWH GHO 6LQGLFDWR /XLV (VSLQR]D UHVDOWy HVWD QHJRFLDFLyQ FRPR XQ SURFHVR GH PDGXUDFLyQ SDUD ORV WUDEDMDGRUHV TXH QR VyOR LQYROXFUy FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR VLQR WDPELpQ YDORUHV UHVSHWR SRU ORV GHPiV \ WROHUDQFLD ´(O FRQWUDWR ²LQGLFy² HV EDVWDQWH IDYRUDEOH UHVSHFWR GH FRQ GLFLRQHV GH WUDEDMR TXH \D H[LVWtDQ \ RWUDV TXH VH LQFRUSRUDURQ GHVWDFDQGR ODV iUHDV GH FDSDFLWDFLyQ \ SHUIHFFLR QDPLHQWRµ ´6HQWLPRV VDWLVIDFFLyQ SRU ORV UHVXOWDGRV DOFDQ]DGRV (V XQ SURFHVR TXH LQFRUSRUD OD YLVLyQ GH HVWDPHQ WRV DGPLQLVWUDWLYRV SURIHVLRQDOHV \ DFDGpPLFRV HQ XQD FRQVWDQWH SDUWLFL
5XEpQ &RUWHV SUHVLGHQWH GHO 6LQGLFDWR GH $FDGpPLFRV GHVWDFy HO KHFKR GH FRQVHUYDU XQD VHULH GH EHQHÀFLRV H[LVWHQWHV \ HO DFXHUGR GH RWURV ORJURV VXVWDQ FLDOHV HQ PDWHULD GH UHDMXVWHV \ HO DXPHQWR SRUFHQWXDO HQ ORV HVWtPXORV SDUD ODV SXEOLFDFLRQHV
&RQ XQD PLUDGD FRP~Q FHQWUD GD HQ HO FRQVHQVR \ TXH SUR\HFWD HO GHVDUUROOR GH QXHVWUD LQVWLWXFLyQ FRQ HO FRPSURPLVR GH WRGRV ORV PLHPEURV GH OD FRPXQLGDG QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ VXV GRV 6LQGLFDWRV ²GH $FDGpPLFRV \ GH 7UDEDMDGRUHV² FRQFOX\HURQ VXV UHVSHFWLYRV SURFHVRV GH QHJRFLDFLyQ FROHFWLYD 'HVDUUROOR VXVWHQWDEOH (O SOHQR DFXHUGR FRQ HO 6LQ GLFDWR GH $FDGpPLFRV IXH ÀUPDGR HO GH DEULO HQ OD 6DOD GH &RQVHMR GH 5HFWRUtD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO FRQWDQGR FRQ OD SUHVHQFLD GH ODV SDUWHV QHJRFLDGRUDV HO UHFWRU 'U &ODXGLR 5RMDV \ HO SUHVLGHQWH GH OD DJUXSDFLyQ 5XEpQ &RUWHV 'HVWDFDQGR OD SUHGLVSRVLFLyQ DO GLiORJR D SHVDU GH ODV GLIHUHQFLDV TXH SXGLHUDQ H[LVWLU 5RMDV VHxDOy TXH ´HVWRV SURFHVRV VRQ VLHPSUH WHQVLRQDQ WHV SDUD DPEDV SDUWHV (QWHQGHPRV OR OHJtWLPD TXH VRQ ODV DVSLUDFLRQHV GH ODV FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR \ VDODULDOHV SHUR QXHVWUD SULQFLSDO SUHRFXSDFLyQ VLHPSUH KD VLGR HO GHVDUUROOR VXVWHQ WDEOH GH OD 8QLYHUVLGDG HQWHQGLHQGR TXH HVWR QR HV VRODPHQWH HGLÀFLRV R HTXLSDPLHQWR VLQR WDPELpQ VXV DFDGpPLFRVµ /DV FRQYHUVDFLRQHV OOHJDURQ D EXHQ SXHUWR GtDV DQWHV PRPHQWR HQ TXH OD DVDPEOHD DFDGpPLFD YRWDUD D IDYRU GH OD SURSXHVWD LQVWLWXFLRQDO $ WDQ VyOR XQRV PHVHV GH DVX PLU HQ HO FDUJR HO SUHVLGHQWH GH OD DJUXSDFLyQ VLQGLFDO 5XEpQ &RUWHV GHVWDFy HO KHFKR GH FRQVHUYDU XQD VHULH GH EHQHÀFLRV H[LVWHQWHV \ HO DFXHUGR GH RWURV ORJURV VXVWDQFLDOHV HQ PDWHULD GH UHDMXVWHV \ HO DXPHQWR SRUFHQWXDO HQ ORV HVWtPXORV SDUD ODV SXEOLFDFLRQHV ´6LHPSUH ²VHxDOy² HVWXYLPRV FRQÀDGRV GH SRGHU ORJUDU FXHVWLRQHV LPSRUWDQWHV \ FUHR TXH ORV ORJURV VRQ PiV TXH VXÀFLHQWHVµ ´1R QRV TXLVLPRV TXHGDU VyOR HQ HO SODQR GH ODV SHWLFLRQHV &UHR TXH HQ HVWDV QHJRFLDFLRQHV FROHFWLYDV
WHQHPRV TXH VHU FDSDFHV GH JHQHUDU LGHDV SDUD SRGHU REWHQHU PD\RUHV UH FXUVRV TXH YD\DQ HQ EHQHÀFLR GLUHFWR GH OD SURGXFWLYLGDG DFDGpPLFD \ GHO DFDGpPLFRµ (Q HVWH DVSHFWR VH ÀUPy XQ SURWRFROR GH DFXHUGR SDUD OD FUHD FLyQ GH XQ IRQGR SDUD ODV DFWLYLGDGHV QHWDPHQWH DFDGpPLFDV $O UHVSHFWR 0DULDQR 9DUDV YL FHUUHFWRU GH DGPLQLVWUDFLyQ \ ÀQDQ]DV UHFDOFy SUHFLVDPHQWH HVWD LQLFLDWLYD VHxDODQGR TXH ´VH HVWDEOHFH SURPR YHU DFWLYLGDGHV TXH JHQHUHQ LQJUHVRV DGLFLRQDOHV SDUD FRQVWLWXLU XQ IRQGR HQ EHQHÀFLR SDUD HO SHUVRQDO GH OD 8QLYHUVLGDGµ ´(V XQ HVIXHU]R FRQMXQWR GH ORV DFDGpPLFRV \ GH OD GLUHFFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG TXH HVSHUDPRV TXH VHD H[LWRVRµ DxDGLy 9DUDV DxDGLy DGHPiV FRPR SULQFLSDO UHVXOWDGR GHO SURFHVR TXH KXER FRQVHQVR HQ SULPHU OXJDU GH OD VLWXDFLyQ ÀQDQFLHUD GH OD LQVWLWXFLyQ ´VH DQDOL]DURQ GHWHQLGDPHQWH ODV FLIUDV ÀQDQFLHUDV GH OD 8QLYHUVLGDG HQ HO VHQWLGR TXH VL ELHQ H[LVWH XQ GHVDUUROOR HYLGHQWH \ TXH OR SXHGH REVHUYDU FXDO TXLHU SHUVRQD HVR WDPELpQ VLJQLÀFD XQD VHULH GH FRPSURPLVRV SDUD ORV DxRV VLJXLHQWHVµ DUJXPHQWy (Q HVWH VHQWLGR VH SURJUDPDURQ ORV LQFUHPHQWRV HQ UHPXQHUDFLRQHV SDUD ORV SUy[LPRV WUHV DxRV HV GHFLU ´HO HVIXHU]R ÀQDQFLHUR HVWi GLVWULEXLGR HQ HO WLHPSRµ H[SOLFy 9DUDV
SDFLyQ PDVLYD XQ DQiOLVLV FUtWLFR TXH LQWHQWD SURIXQGL]DU HO PRYLPLHQWR GH ORV WUDEDMDGRUHV SRU DOFDQ]DU DVSLUD FLRQHV OHJtWLPDV \ WDPELpQ SDUD KDFHU SURSXHVWDV UD]RQDEOHVµ DJUHJy ´+R\ UHQRYDPRV HO FRPSURPL VR FRQ QXHVWUD LQVWLWXFLyQ \ YDORUDPRV OD YROXQWDG GHO JRELHUQR XQLYHUVLWDULR SRU DOFDQ]DU XQ DFXHUGR TXH RWRUJD D VXV WUDEDMDGRUHV PHMRUHV FRQGLFLRQHV ODERUDOHV (VFHQDULR TXH VLQ GXGD IRUWDOHFH ODV SUR\HFFLRQHV LQVWLWX FLRQDOHV SDUD HVWRV FXDWUR DxRV GH DFUHGLWDFLyQµ (Q WDQWR 0DULDQR 9DUDV GHVWD Fy FRPR UHOHYDQWHV ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH HVWH FRQWUDWR ´SRU VHU XQ FRQWUDWR D WUHV DxRV TXH FRQFXHUGD FRQ OD SODQLÀFDFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG WLHQH FOiXVXODV TXH HVWDEOHFHQ GLYHUVRV EHQHÀFLRV FRPR HO UHDMXVWH VDODULDO GHO ,3& PiV PLO SHVRV \ HO UHDMXVWH GH DVLJQDFLRQHV \ ERQLÀFDFLRQHV FRPR ORV EHQHÀFLRV GH 1DYLGDG )LHVWDV 3DWULDV YDFDFLRQHV KLMRV HVWXGLDQWHV VHJXURV GH VDOXG \ GH YLGD H[HQFLyQ GH DUDQFHOHV XQLYHUVLWDULRV YHVWXDULR HQWUH RWURVµ 5HVDOWy WDPELpQ FRPR XQR GH ORV JUDQGHV DFXHUGRV XQD FOiXVXOD GH LQQRYDFLyQ \ HO FDPELR HQ GRQGH OD 8QLYHUVLGDG \ HO 6LQGLFDWR HVWDEOHFLH URQ OD LPSRUWDQFLD GH XQ VLVWHPD SDUD DGHFXDUVH D ORV FDPELRV H LQQRYDFLR QHV TXH WLHQH TXH UHDOL]DU OD LQVWLWXFLyQ FRQIRUPH D OD DFUHGLWDFLyQ DOFDQ]DGD SRU FXDWUR DxRV \ SDUD FRQWLQXDU FRQ HVWH VHOOR GH FDOLGDG SRVWHULRUPHQWH &RQ HVWR HO 6LQGLFDWR GHFODUy VX FR ODERUDFLyQ HQ HO GLVHxR H LPSOHPHQWD FLyQ GH ORV SURFHVRV TXH GHVDUUROOD OD 8QLYHUVLGDG (Q RWUDV SDODEUDV FXDQGR FDPELHQ ORV SURFHVRV FXDQGR KD\D TXH FDSDFLWDUVH SRU HMHPSOR HO 6LQGLFDWR HVWDUi SUHGLVSXHVWR D DVXPLUORV
´&XLGHPRV QXHVWUD XQLYHUVLGDGµ (Q IRUPD SDUDOHOD OD 8QLYHU VLGDG VRVWXYR ODV FRQYHUVDFLRQHV HQ HO SURFHVR GH QHJRFLDFLyQ FROHFWLYD FRQ VX 6LQGLFDWR GH 7UDEDMDGRUHV TXH HVWi LQWHJUDGR PD\RULWDULDPHQWH SRU SHUVRQDO DGPLQLVWUDWLYR /D ÀUPD GHO FRQWUDWR VH HIHFWXy HQ XQD FHUHPRQLD UHDOL]DGD HQ HO $XOD 0DJQD D OD FXDO DVLVWLHURQ OD PD\RUtD GH ORV VRFLRV DGHPiV GH DXWRULGDGHV XQLYHUVLWDULDV ´&XLGHPRV QXHVWUD XQLYHUVL GDGµ IXH HO PHQVDMH GH QXHVWUR UHFWRU WUDV ÀUPDU HVWH QXHYR DFXHUGR MXQWR
´6HQWLPRV VDWLVIDFFLyQ SRU ORV UHVXOWDGRV DOFDQ]DGRV (V XQ SURFHVR TXH LQFRUSRUD OD YLVLyQ GH HVWDPHQWRV DGPLQLVWUDWLYRV SURIHVLRQDOHV \ DFDGpPLFRV HQ XQD FRQV WDQWH SDUWLFLSDFLyQ PDVLYD XQ DQiOLVLV FUtWLFR TXH LQWHQWD SURIXQGL]DU HO PRYLPLHQWR GH ORV WUDEDMDGRUHV SRU DOFDQ]DU DVSLUDFLRQHV OHJtWLPDV \ WDPELpQ SDUD KDFHU SURSXHVWDV UD]RQDEOHVµ PDQLIHVWy HO SUHVLGHQWH GHO 6LQGLFDWR GH 7UDEDMDGRUHV /XLV (VSLQR]D
9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
8QLYHUVLGDG
PDU]R DEULO
(QVHxDQ]D HQ VDOXG HO QXHYR GHVDItR SDUD OD SURIHVLyQ PpGLFD 'HFDQR GH OD )DFXOWDG GH 0HGLFLQD GH OD 8QLYHUVLGDG GH &KLOH -RUJH /DV +HUDV VH UHÀHUH D OD FDOLGDG GH OD GRFHQFLD HQ VDOXG DO SURFHVR GH DFUHGLWDFLyQ \ D VXV DOFDQFHV 6DWLVIHFKR SRU HO DSR\R SUHV WDGR D QXHVWUD XQLYHUVLGDG SDUD OD LP SOHPHQWDFLyQ GHO SULPHU SURJUDPD GH 'LSORPDGR GH 'RFHQFLD HQ &LHQFLDV %LRPpGLFDV TXH VH LPSDUWH HQ QXHVWUD 5HJLyQ D FDUJR GHO 'HSDUWDPHQWR GH (GXFDFLyQ HQ &LHQFLDV GH OD 6DOXG GH OD 8QLYHUVLGDG GH &KLOH YHU SiJLQD HO GHFDQR GH OD )DFXOWDG GH 0HGLFLQD GH HVWD FDVD GH HVWXGLRV -RUJH /DV +HUDV KDEOy FRQ SURSLHGDG UHVSHFWR GHO URO SUHSRQGHUDQWH TXH FXPSOHQ ODV (VFXHODV GH 0HGLFLQD D ORV ODUJR GHO SDtV /DV +HUDV D VX YH] PLHPEUR GHO GLUHFWRULR GH OD $VRFLDFLyQ GH )DFXOWDGHV GH 0HGLFLQD GH &KLOH $62)$0(&+ VHxDOy TXH OD VHULH GH FXUVRV TXH GLFWD HO FXHUSR DFDGpPLFR GHO 'HSDUWDPHQWR GH (GXFDFLyQ HQ &LHQFLDV GH OD 6DOXG GH VX SODQWHO ´WLHQHQ FRPR SULQFLSDO REMHWLYR GDUOH DO GRFHQWH XQD IRUPD FLyQ PHWRGROyJLFDPHQWH VyOLGD TXH OH SHUPLWD HQIUHQWDUVH HIHFWLYDPHQWH D ORV QXHYRV FXUUtFXOXP GHO iUHD GH OD VDOXG \ TXH FRQWULEX\D D GDU XQ FULWHULR \ XQD OtQHD FRP~Q SDUD OR TXH HV OD GRFHQFLD HQ PHGLFLQD TXH HV HQ PXFKRV FDVRV PiV ELHQ HVSRQWiQHD GDGD SRU ORV PLVPRV SURIHVLRQDOHV GH OD VDOXG FRPR PpGLFRV R HQIHUPHUDV TXH WLHQHQ HO FRQRFLPLHQWR VREUH ODV iUHDV TXH HQVHxDQ SHUR QR WLHQHQ OD IRUPDFLyQ PHWRGROyJLFD GH FyPR KDFHU HVWD HQVHxDQ]Dµ ´1XHVWUD )DFXOWDG WLHQH WRGD XQD KLVWRULD HQ HVWD iUHD \ DKRUD KHPRV ORJUDGR SUR\HFWDU HVWR D WUDYpV GH FXUVRV TXH HVWDPRV KDFLHQGR GHVGH &RTXLPER D 3XQWD $UHQDV (V GHFLU KHPRV HVWDGR DSR\DQGR D YDULDV RWUDV XQLYHUVLGDGHVµ H[SOLFy FLWDQGR WDPELpQ HO DSR\R SUHV WDGR DO 'HSDUWDPHQWR GH (QIHUPHUtD GH QXHVWUR SODQWHO ´(Q HO IRQGR HVWH 'HSDUWDPHQWR SRVHH XQ HQWUHQDPLHQWR WLHQH JHQWH FRQ FDSDFLGDG \ H[SHULHQFLD GH PXFKRV DxRV TXH DGHPiV KD LPSXOVDGR HO GH VDUUROOR GH XQ FRQJUHVR DQXDO HQ HO iUHD GH HGXFDFLyQ HQ FLHQFLDV GH OD VDOXG \ DGHPiV WHQHPRV EDVWDQWHV SUR\HFFLRQHV LQWHUQDFLRQDOHV \D TXH SDUWLFLSDPRV HQ ORV SULQFLSDOHV FRQJUHVRV LQWHUQDFLRQDOHV FRQ WUDEDMRV \ SXEOLFDFLRQHVµ 3UHFLVDPHQWH /DV +HUDV SUH VLGH HO ,,, &RQJUHVR ,QWHUQDFLRQDO GH
(GXFDFLyQ HQ &LHQFLDV GH OD 6DOXG \ 9, -RUQDGDV GH (GXFDFLyQ HQ &LHQFLDV GH OD 6DOXG ´3URIHVLRQDOLVPR \ FDOLGDG HQ OD GRFHQFLDµ TXH RUJDQL]DUi OD $62 )$0(&+ GHO DO GH PD\R HQ OD )DFXOWDG GH 0HGLFLQD GH OD 8QLYHUVLGDG GH &KLOH ´3DUWH GH HVWDV FDSDFLGDGHV HVWiQ VLHQGR XWLOL]DGDV SRU RWUDV XQLYHUVLGD GHV \ PH DOHJUR TXH DVt VHD TXH HVWiQ WUDWDQGR GH PHMRUDU OD FDOLGDG GH VXV FXHUSRV GRFHQWHVµ &DUUHUDV HPHUJHQWHV ´&UHR TXH HV PX\ LPSRUWDQWH OD FUHDFLyQ GH QXHYDV HVFXHODV GH PHGLFLQD \ HQ UHJLRQHV SUHFLVDPHQWH SRUTXH HYLWD OD PLJUDFLyQ GH MyYHQHV KDFLD ODV JUDQGHV FLXGDGHV \ H[LVWLHQGR ODV FDSDFLGDGHV LQVWDODGDV \ ORV FDPSRV FOtQLFRV TXH SHUPLWDQ OD IRUPDFLyQ QR VH MXVWLÀFD TXH XQ HVWXGLDQWH WHQJD TXH GHVSOD]DUVH FLHQWRV GH NLOyPHWURV SDUD HVWXGLDU HQ RWUR ODGR DKRUD OR TXH QR WHQHPRV FODUR HV VL XQ HVWXGLDQWH OXHJR TXH WHUPLQD VH YD\D D TXHGDU R QR DFi /R PiV SUREDEOH HV TXH HO HVWXGLDQWH DO WHQHU VX WtWXOR VH YD\D D KDFHU XQ SRVWtWXOR D 6DQWLDJR X RWUD SDUWH \ HVWR YD D GHSHQGHU GH OR TXH HO PHUFDGR OH RIUH]FD SDUD GHVDUUROODU VX FDUUHUDµ ´&RPR )DFXOWDG GH 0HGLFLQD VLHPSUH KHPRV IXQFLRQDQGR HQ UHODFLyQ FRQ OD $62)$0(&+ TXH SDUD QRVRWURV HV QXHVWUD LQVWLWXFLyQ PDGUH SRUTXH KD SHUPLWLGR UHJXODU HO GHVDUUROOR GH ODV GLVWLQWDV HVFXHODV GH PHGLFLQD (VWDPRV FRQFLHQWHV TXH HO WHPD GH OD DFUHGLWDFLyQ HV PX\ LPSRUWDQWH \ HVD DFUHGLWDFLyQ VH GD VRODPHQWH D SDUWLU GH FXDQGR HVWDV IDFXOWDGHV WLHQHQ DOXPQRV JUDGXDGRV (QWRQFHV GH DOJXQD PDQHUD ODV SROtWLFDV TXH GHVDUUROOD QXHVWUD )DFXOWDG HQ FXDQWR DO UHFXUVR KXPDQR HQ VDOXG WLHQHQ PXFKR TXH YHU FRQ OR TXH VRQ ODV SROtWLFDV GH $62)$0(&+µ ´1RV VHQWLPRV PX\ FRPSURPH WLGRV FRQ HO GHVDUUROOR GH HVWD $VRFLDFLyQ SRUTXH FUHHPRV TXH HV OD ~QLFD JDUDQWtD D HVWH SDtV GH TXH HO UHFXUVR HQ VDOXG TXH VH IRUPH YD D VHJXLU VLHQGR HQ HO FDVR GH ORV PpGLFRV GH EXHQD FDOLGDGµ 5HVSHFWR D OD LQFOXVLyQ GH
/DV +HUDV SUHVLGH HO ,,, &RQJUHVR ,QWHUQDFLRQDO GH (GXFDFLyQ HQ &LHQFLDV GH OD 6DOXG \ 9, -RUQDGDV GH (GXFDFLyQ HQ &LHQFLDV GH OD 6DOXG ´3URIHVLRQDOLVPR \ FDOLGDG HQ OD GRFHQFLDµ TXH RUJDQL]DUi OD $62)$0(&+ GHO DO GH PD\R HQ OD )DFXOWDG GH 0HGLFLQD GH OD 8QLYHUVLGDG GH &KLOH
QXHVWUD (VFXHOD GH 0HGLFLQD R GH QXHVWUD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH 6DOXG D HVWD DVRFLDFLyQ /D +HUDV VHxDOy TXH QR KD\ QLQJXQD OLPLWDQWH \ TXH QXHVWUD XQLYHUVLGDG SRGUtD LQFRUSRUDUVH HQ VX PRPHQWR FXDQGR JUDG~H D VX SULPHUD SURPRFLyQ GH PpGLFRV TXH HV SDUWH GHO UHJODPHQWR GH $62)$0(&+ $FUHGLWDFLyQ &RQ UHVSHFWR DO WHPD GH OD DFUH GLWDFLyQ H[SUHVy TXH ´HV IXQGDPHQWDO VL QRVRWURV TXHUHPRV PDQWHQHU UHDOPHQWH XQ QLYHO GH FDOLGDG HQ HO iUHD PpGLFD \ HQ ODV RWUDV HVFXHODV GH OD VDOXG TXH \D VH KDQ LGR LQFRUSRUDQGR D HVWH SURFHVR FRQ PXFKR p[LWR (V OR ~QLFR TXH OH YD D JDUDQWL]DU D HVWH SDtV TXH HIHFWLYDPHQWH ORV SURJUDPDV TXH VH HVWiQ GHVDUUROODQ
GR VRQ GH FDOLGDGµ ´3DUD Pt ²FRQWLQXy² OD DFUHGL WDFLyQ GHELHUD VHU XQD REOLJDFLyQ SDUD WRGD OD HGXFDFLyQ VXSHULRU \ HQ HO FDVR GH PHGLFLQD PiV WRGDYtD SRUTXH KD\ XQ ULHVJR LPSRUWDQWH HQ OD DFWLYLGDG TXH KDFH HO PpGLFR QRVRWURV WHQH PRV XQD SROtWLFD TXH LPSXOVDPRV HQ $62)$0(&+ VREUH OD DFUHGLWDFLyQ GHO SURGXFWR GH WRGR HVWR HV GHFLU GH ORV DOXPQRV TXH IXH HO H[DPHQ Pp GLFR QDFLRQDO TXH QRVRWURV \D KHPRV LPSOHPHQWDGR \ TXH HVWi IXQFLRQDQGR PX\ ELHQ \ OR RWUR HV OD DFUHGLWDFLyQ GH ORV SURJUDPDV GH SRVWtWXOR FRPR HWDSD SRVWHULRU D XQD FDUUHUD GH PHGLFLQD $Kt WDPELpQ VRPRV EDVWDQWH H[LJHQWHV SDUD TXH VH GHQ ODV FRQGLFLRQHV EiVLFDV SDUD TXH XQD )DFXOWDG SXHGD IRUPDU DOXPQRV GH SRVWtWXORµ
%UHYHV $FDGpPLFDV 0DVLYR HQFXHQWUR UHJLRQDO GH (QODFHV 8&0
3UHPLR (OHQD &DIIDUHQD SDUD PXMHUHV GH OD 8&0
1XHVWUD XQLYHUVLGDG D WUDYpV GH VX XQLGDG HMHFXWRUD UHJLRQDO IXH QXHYDPHQWH DQÀWULRQD GH OD SULPHUD UHXQLyQ LQIRUPDWLYD DQXDO SDUD ORV GLUHFWRUHV \ FRRUGLQDGRUHV GH HVWDEOHFLPLHQWRV HGXFDFLRQDOHV DGVFULWRV D OD 5HG (QODFHV RFDVLyQ HQ OD TXH VH GLR FXHQWD GH OD VLWXDFLyQ DFWXDO GH ODV XQLGDGHV GH VRSRUWH WpFQLFR FDSDFLWDFLyQ GH (QODFHV WUDGLFLRQDO (QODFHV UXUDO SHUIHFFLRQDPLHQWR (QODFHV \ FRPXQLGDG \ (QODFHV HQ UHG $ OD IHFKD VRQ DOUHGHGRU GH HVWDEOHFLPLHQWRV GH WRGD OD 5HJLyQ TXH VH KDQ LQFRUSRUDGRV D OD UHG GHVGH FXPSOLpQGRVH FRQ HOOR HO REMHWLYR GH PHMRUDU OD FDOLGDG GH ORV DSUHQGL]DMHV GH ORV DOXPQRV OD JHVWLyQ GH ORV GLUHFWLYRV \ GRFHQWHV \ OD SDUWLFLSDFLyQ GH SDGUHV \ DSRGHUDGRV PHGLDQWH HO XVR DGHFXDGR GH ODV QXHYDV WHFQRORJtDV GH LQIRUPDFLyQ \ FRPXQLFDFLyQ 7,&V
/D 'UD -XDQD $ULDV GLUHFWRUD GHO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV 6RFLDOHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ $QGUHD *RQ]iOHV HVWXGLDQWH GH OD (VFXHOD GH .LQHVLRORJtD \ PLHPEUR GH OD VHOHFFLyQ XQLYHUVLWDULD GH JLPQDVLD DHUyELFD IXHURQ GRV GH ODV QXHYH PXMHUHV GLVWLQJXLGDV D QLYHO UHJLRQDO FRQ HO 3UHPLR (OHQD &DIIDUHQD TXH RWRUJDQ HO 6HUYLFLR 1DFLRQDO GH OD 0XMHU 6(51$0 \ OD )XQGDFLyQ SDUD OD 3URPRFLyQ \ 'HVDUUROOR GH OD 0XMHU 352'(08 /D DFDGpPLFD IXH UHFRQRFLGD SUHFLVDPHQWH SRU VX DSRUWH DO iPELWR DFDGpPLFR PLHQWUDV TXH *RQ]iOH] SRU VX PpULWR GHSRUWLYR /D SULPHUD HV OD ~QLFD TXH SRVHH HO JUDGR GH 'RFWRUD HQ 7UDEDMR 6RFLDO HQ OD 5HJLyQ \ XQD GH ODV SRFDV HQ &KLOH /D VHJXQGD KD VLGR GXUDQWH HO ~OWLPR WLHPSR FDPSHRQD QDFLRQDO HQ GLIHUHQWHV SUXHEDV GH OD HVSHFLDOLGDG JLPQiVWLFD
9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
2SLQLyQ
PDU]R DEULO
(O 3DSD %HQHGLFWR ;9,
&pVDU /DPEHUW 2UWL] 'HFDQR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV
(O KHFKR TXH YLYDPRV HQ XQ PXQGR HVHQFLDOPHQWH PDUFDGR SRU ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ QRV KD LQVWDODGR DQWH OD LQpGLWD VLWXDFLyQ GH TXH HO QXHYR 3DSD QRV VHD GH DOJXQD PDQHUD FRQRFLGR \ IDPLOLDU (V QDGD PHQRV TXH HO SRGHURVR PRQVHxRU -RVHSK 5DW]LQJHU FRQVHUYDGRU LQ WROHUDQWH LQTXLVLGRU LQFOXVR eVWD HV OD YLVLyQ TXH SUHGRPLQD 3RU RWUD SDUWH ORV VHUHV KX PDQRV GH KR\ QRV YHPRV LPSHOLGRV D IRUPDUQRV XQ MXLFLR SURSLR DFHUFD GH ORV KHFKRV IXQGDPHQWDOHV \ ODV SHUVRQDV UHOHYDQWHV D TXH DFFHGHPRV SRU ORV PHGLRV 3DUD DOJXQRV YD\D SRU FDVR ,VDEHO $OOHQGH R *RQ]DOR &RQWUHUDV VRQ PDJQtÀFRV HVFULWRUHV SDUD RWURV HQ FDPELR HVFULELGRUHV PHGLRFUHV $UDIDW SRU GDU RWUR FDVR HV SDUD DOJXQRV HO KpURH GHO PRYLPLHQWR SDOHVWLQR SHUR RWURV OR FRQVLGHUDQ XQ JXHUULOOHUR FRUUXSWR $Vt SXHV VL TXHUHPRV VDEHU D TXp DWHQHUQRV HV SUHFLVR TXH QRV IRUMHPRV FRPR GHFtD XQ MXLFLR SUR SLR VREUH ORV DVXQWRV UHOHYDQWHV GHO
PXQGR DFWXDO (V HO FDVR ²FyPR QR² GHO SDSD %HQHGLFWR ;9, 6H KDQ GLFKR PX FKDV FRVDV HQ FRQWUD \ D IDYRU GH pO KD GHVSHUWDGR VLPSDWtDV SHUR WDPELpQ KD VXVFLWDGR GXGDV (Q HVH FRQWH[WR TXLVLHUD SURSRQHU DO OHFWRU GH HVWDV OtQHDV GRV OLEURV GHO 3DSD TXH ELHQ H[SUHVDQ VX SHQVDPLHQWR \ VX IRUPD GH YHU HO PXQGR ,QWURGXFFLyQ DO FULVWLDQLVPR \ /D VDO GH OD WLHUUD 0HQ FLRQR VyOR HVDV GRV REUDV SRUTXH VRQ ODV TXH KH OHtGR \R PLVPR 1R H[FOX\R SXHV RWURV WH[WRV ²FRPR VX (VFDWRORJtD R HO ,QIRUPH VREUH OD IH² TXH QR FRQR]FR ,QWURGXFFLyQ DO FULVWLDQLVPR VH SXEOLFy HQ \ WLHQH VX RULJHQ HQ OHFFLRQHV XQLYHUVLWDULDV TXH HO HQWRQ FHV SURIHVRU 5DW]LQJHU GLR HQ 7XELQJD HO VHPHVWUH GHO YHUDQR GH (V OD pSRFD GH ODV UHYXHOWDV HVWXGLDQWLOHV GH ODV PDUFKDV HQ FRQWUD GH OD JXHUUD OD RSRVLFLyQ H[WUDSDUODPHQWDULD OD DVt OODPDGD UHYROXFLyQ VH[XDO HWF (Q HVH PDUFR SUHVHQWD 5DW]LQJHU OD VLWXDFLyQ GHO KRPEUH DQWH OD SUHJXQWD SRU 'LRV KDEOD D WDO SURSyVLWR GH XQD IH TXH LQWUtQVHFDPHQWH HVWi DPHQD]DGD SRU OD QR FUHHQFLD (VWD ~OWLPD QR FRQVWLWX\H XQ SHOLJUR TXH DGYLHQH GH IXHUD (O WH[WR KDEOD DVt GH H[SHULPHQWDU \ UHFRQRFHU ´HO SRGHU DSUHPLDQWH GH OD QR FUHHQFLD HQ PHGLR GHO SURSLR TXHUHU FUHHUµ S GH OD HG DOHPDQD $ VX YH] OD QR FUHHQFLD WDPSRFR KD GH VHU HQWHQGLGD FRPR XQ HVWDGR FHUUDGR HQ Vt PLVPR VHJXUR \ FyPRGR $QWHV ELHQ OD QR FUHHQFLD VH YH FRQVWLWXWLYDPHQWH LQWHUSHODGD SRU XQD SRVLEOH IH 4XL]i VRVWLHQH HO DXWRU SXHGD VHU HVD GXGD TXH DQLGD HQ OD IH \ HQ OD QR FUHHQFLD HO HVSDFLR GH FRPXQLFDFLyQ HQ TXH VH VLW~H HO GLOHPD IXQGDPHQWDO GHO VHU KXPDQR FUHHU R QR FUHHU
6H WUDWD D ÀQ GH FXHQWDV GH XQ OLEUR TXH VH KDFH FDUJR GH OD VLWXDFLyQ H[LVWHQFLDO GHO KRPEUH FRQWHPSRUiQHR TXH QR HVFDPRWHD ODV GLÀFXOWDGHV 3HUR WDPSRFR FHGH D OD WHQWDFLyQ GH DGHFXDU OD IH D ORV HVWLORV GHO PXQGR DFWXDO 3RU VX SDUWH HO OLEUR /D VDO GH OD WLHUUD HV OD WUDQVFULSFLyQ GH XQD ODUJD HQWUHYLVWD GHO SHULRGLVWD 3HWHU 6HHZDOG DO HQWRQFHV 3UHIHFWR SDUD OD &RQJUHJD FLyQ GH OD 'RFWULQD GH OD )H SXEOLFDGR HQ $OOt HO 3DSD DFWXDO UHVSRQGH D XQD VHULH GH SUHJXQWDV VREUH VX YLGD VX H[SHULHQFLD GH OD JXHUUD ORV DxRV GH XQLYHUVLGDG VX LWLQHUDULR LQWHOHFWXDO OD ODERU GH RELVSR VH OR LQWHUURJD VREUH DVXQWRV FRQÁLFWLYRV WDOHV FRPR VX WUDWR HQ FXDQWR 3UHIHFWR GH OD PHQFLRQDGD FRQJUHJDFLyQ FRQ ORV WHyORJRV GH OD OLEH UDFLyQ HO IXWXUR GHO FHOLEDWR VDFHUGRWDO HO URO GH OD PXMHU HQ OD ,JOHVLD /ODPD
OD DWHQFLyQ HQ HVSHFLDO OD UHQXQFLD TXH LPSOLFy OD YRFDFLyQ HSLVFRSDO 6HxDOD -RVHSK 5DW]LQJHU TXH HQ WRUQR D ORV DxRV VH VHQWtD PDGXUR SDUD DFRPHWHU OD UHGDFFLyQ GH XQD REUD VLVWHPiWLFD HQ 7HRORJtD (VWDED SHQVDQGR ²VHJXUR² HQ HVRV JUDQGHV WUDWDGRV TXH VyOR SXHGHQ HVFULELU ORV DOHPDQHV 3HUR HO OODPDGR D VHU RELVSR SURQWR FDUGHQDO OR VDFDQ GH OD YLGD DFDGpPLFD D WDO SXQWR TXH QR YH TXH VHD SRVLEOH HVFULELU HVD JUDQ REUD TXH HVWDED SHQVDGR (Q ÀQ /D VDO GH OD WLHUUD HV XQ WH[WR GH OHFWXUD PiV VHQFLOOD TXH ,QWURGXFFLyQ DO FULVWLDQLVPR \ SXHGH VHU HQWHQGLGR FRPR XQ SULPHU DFFHVR D OD YLGD \ REUD GH %HQHGLFWR ;9, /D WDUHD HV DKRUD GHO OHFWRU /D PtD HV OHHU OR TXH PH IDOWD &RPR D WRGRV
3RVWJUDGR
1XHYRV GRFWRUHV HQ )LORVRItD \ HQ 6LVWHPDV ,QGXVWULDOHV VRQ VXV OtPLWHV \ TXp QRV HQVHxD KR\ D ORV TXH KDFHPRV ÀORVRItD SDUD DFWXDOL]DU HVWH SURJUDPD D SDUWLU GH VX H[SHULHQFLDµ H[SOLFy $QDOL]DU TXp SRGHPRV DSUHQGHU GH HVD OtQHD GH OD ÀORVRItD TXH VLJQLÀFD SUHFLVDPHQWH HO DUWH GH OD LQWHUSUHWDFLyQ \ GH OD FRPSUHQVLyQ HV HO UHVXOWDGR GH VX LQYHVWLJDFLyQ
D~Q H[SOLFy TXH ´QRVRWURV WHQHPRV SUREOHPDV VHPHMDQWHV \ ORV YDPRV D WHQHU FRQ OD LQÁXHQFLD GH LQPLJUDQWHV ODWLQRDPHULFDQRV FRPR EROLYLDQRV SH UXDQRV \ RWUD JHQWH TXH SUREDEOHPHQWH YHQGUi D QXHVWUR SDtV HQ EXVFD GH PHMRUHV RSRUWXQLGDGHV GH WUDEDMRµ ´(VWH HV HO iPELWR GH OD ÀORVRItD VRFLDO \ SROtWLFD TXH HQ WpUPLQRV JHQpUL FRV VH OODPD ÀORVRItD SUiFWLFD \ TXH WLHQH UHODFLyQ FRQ HO DERUGDMH GH SUREOHPDV FRQWLQJHQWHVµ DSXQWy
6LVWHPDV ,QGXVWULDOHV
+HUPHQpXWLFD +HUPHQpXWLFD HV HO QRPEUH FRQ HO FXDO VH FRQRFH D OD )LORVRItD GH OD &RPSUHQVLyQ iPELWR GH HVWXGLR GH 5R EHUWR 5XELR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV TXLHQ DFFHGLy DO JUDGR GH 'RFWRU HQ )LORVRItD SRU OD 8QLYHUVLGDG GH )ULEXUJR $OHPDQLD WUDV GHIHQGHU VX WHVLV ´6REUH OD SRVLELOLGDG GH XQ )LORVRItD GH OD &RPSUHQVLyQµ 6X WUDEDMR VH FHQWUD HQ HO SUR JUDPD GHO ILOyVRIR DOHPiQ 0DUWtQ +HLGGHJHU ´TXH WUDWD GH OOHYDU DGHODQWH XQD ÀORVRItD GH OD FRPSUHQVLyQ FXiOHV
(O DFDGpPLFR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD /HRQFLR -LPpQH] REWXYR HO JUDGR DFDGpPLFR GH 'RFWRU HQ 6LVWHPDV ,QGXVWULDOHV SRU HO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO 3ROLWpFQLFR GH 7RXORXVH )UDQFLD -LPpQH] SUHVHQWy VX WUDEDMR ´*HVWLyQ GHO FRQRFLPLHQWR LPSHUIHFWR HQ ODV RUJDQL]DFLRQHV LQGXVWULDOHV FDVR GH XQD LQGXVWULD PDQXIDFWXUHUD HQ $PpULFD /DWLQDµ TXH OXHJR GH VHU DSUREDGR SRU YDULRV ODERUDWRULRV \ SURIHVRUHV GH RWUDV XQLYHUVLGDGHV IUDQFHVDV IXH GHIHQGLGR SRU pO HQ IRUPD RUDO HQ HO FRPSOHMR XQLYHUVLWDULR GH 5DQJXHLO 7RXORXVH VLHQGR DSUREDGR SRU XQDQLPLGDG SRU XQ MXUDGR GH GRFWRUHV TXH GHVWDFy OD FDOLGDG GHO WUDEDMR SUHVHQWDGR \ WDPELpQ VX SUHVHQWDFLyQ RUDO /R VLJQLÀFDWLYR GH HVWH WUDEDMR DGHPiV GH KDEHU REWHQLGR OD Pi[LPD FDOLÀFDFLyQ HV HO KHFKR GH KDEHU LQWH JUDGR OD SUREOHPiWLFD GH OD JHVWLyQ GHO
FRQRFLPLHQWR D OD WHRUtD GH VLVWHPDV FLEHUQpWLFD \ OD DXWRSRLpWLFD OR TXH KD VLGR FDOLÀFDGR GH QRYHGRVR SRU ORV HVSHFLDOLVWDV GHO MXUDGR )LORVRItD GH OD 3UD[LV (O DFDGpPLFR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV ,YiQ &DQDOHV VH JUDGXy FRPR 'RFWRU HQ )LORVRItD SRU OD 8QLYHUVLGDG 3RQWLÀFLD &RPLOODV GH 0DGULG (VSDxD OXHJR GH GHIHQGHU VX WHVLV ´(WLFD GLDOyJLFD \ pWLFD SUD[LROyJLFD HQ SUREOHPDV GH OD LQWHJUDFLyQ VRFLDOµ XQ HVWXGLR TXH WLHQH TXH YHU FRQ SUREOHPDV GH LQWHJUDFLyQ GH FDUiFWHU JOREDO HQ VRFLHGDGHV FRP SOHMDV TXH WLHQHQ XQD DOWD GHQVLGDG GH LQPLJUDQWHV $XQTXH QR HV HO FDVR GH &KLOH
9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 9LQFXODFLyQ
PDU]R DEULO
$FXHUGR GH FRODERUDFLyQ DFDGpPLFD \ HVWXGLDQWLO FRQ QXHVWUDV SDUHV FDWyOLFDV /RV RFKR SODQWHOHV TXH LQWHJUDQ HO &DStWXOR &KLOHQR GH 8QLYHUVLGDGHV &DWyOLFDV ÀUPDURQ XQ FRQYHQLR TXH DEUH ODV SXHUWDV SDUD HO LQWHUFDPELR GH DFDGpPLFRV \ HVWXGLDQWHV
(VWH HV HO DFXHUGR GH FRRSHUDFLyQ PiV LPSRUWDQWH GHVGH OD H[LVWHQFLD GHO FDStWXOR HO DxR UHFDOFy QXHVWUR UHFWRU DxDGLHQGR TXH VH FRPSOHPHQWD FRQ RWURV FRQYHQLRV HVSHFtÀFRV HVWDEOHFLGRV SRU OD 8&0 FRQ VXV SDUHV FDWyOLFDV FRPR OD DOLDQ]D HVWUDWpJLFD FRQ OD )DFXOWDG GH 0HGLFLQD GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH SDUD OD DVHVRUtD GLUHFWD HQ OD FUHDFLyQ GH QXHVWUD (VFXHOD GH 0HGLFLQD
1XHVWUD XQLYHUVLGDG \ ORV RWURV VLHWH SODQWHOHV TXH LQWHJUDQ HO &DStWXOR &KLOHQR GH 8QLYHUVLGDGHV &DWyOLFDV ÀUPDURQ HO GH PDU]R XQ DFXHUGR GH FRRSHUDFLyQ DFDGpPLFR \ HVWXGLDQWLO TXH SHUPLWLUi HQWUH RWURV iPELWRV GH FROD ERUDFLyQ HO GHVDUUROOR GH XQ SURJUDPD QDFLRQDO GH LQWHUFDPELR GH HVWXGLDQWHV \ GRFHQWHV GH HVWDV FDVDV GH HVWXGLR (O FRQYHQLR EXVFD SURPRYHU OD FRRSHUDFLyQ DFDGpPLFD HQ HO LQWHU FDPELR GH LQIRUPDFLyQ UHIHUHQWH D ODV DFWLYLGDGHV GH IRUPDFLyQ \ GH LQYHVWL JDFLyQ HQ ORV FDPSRV GH LQWHUpV PXWXR DVt FRPR OD SURPRFLyQ GH SUR\HFWRV GH LQYHVWLJDFLyQ SURJUDPDV GH HVWXGLRV FRQMXQWRV \ HO GHVDUUROOR H LPSOHPHQ WDFLyQ GH XQ SURJUDPD GH PRYLOLGDG HVWXGLDQWLO \ GH SHUVRQDO DFDGpPLFR GH DFXHUGR D ODV QRUPDV \ SULQFLSLRV SUH HVWDEOHFLGRV (O DFXHUGR IXH VXVFULWR HQ
6DQWLDJR SRU ORV UHFWRUHV 3HGUR 3DEOR 5RVVR GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH &ODXGLR 5RMDV GH QXHVWUD &RUSRUDFLyQ $OIRQVR 0XJD GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH 9DOSDUDtVR 0LVDHO &DPXV GH OD 8QL YHUVLGDG &DWyOLFD GHO 1RUWH )HUQDQGR 0RQWHV VM GH OD 8QLYHUVLGDG $OEHUWR +XUWDGR 0yQLFD -LPpQH] GH OD 8QL YHUVLGDG &DWyOLFD GH 7HPXFR 6HUJLR 7RUUHV GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD 6LOYD +HQUtTXH] \ )HUQDQGR -LPpQH] GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH OD 6DQWtVLPD &RQFHSFLyQ ´(VWH HV HO DFXHUGR GH FR RSHUDFLyQ PiV LPSRUWDQWH GHVGH OD H[LVWHQFLD GHO FDStWXOR HO DxR µ UHFDOFy QXHVWUR UHFWRU DxDGLHQGR TXH VH FRPSOHPHQWD FRQ RWURV FRQYHQLRV HVSHFtÀFRV HVWDEOHFLGRV SRU HO SODQWHO PDXOLQR FRQ VXV SDUHV FDWyOLFDV &DEH VH xDODU SRU HMHPSOR OD DOLDQ]D HVWUDWpJLFD
HQWUH OD 8&0 \ OD )DFXOWDG GH 0HGLFLQD GH OD 3RQWLÀ FLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH SDUD OD DVHVRUtD GLUHFWD GH HVWD ~OWLPD HQ OD FUHDFLyQ GH QXHVWUD (VFXHOD GH 0HGLFLQD $Vt WDPELpQ DO LQWHULRU GHO FDStWXOR \D KDQ H[LVWLGR RWUDV DFFLRQHV GH FRODERUDFLyQ UHFtSURFD HQ HO iUHD GH OD H[WHQVLyQ FXOWXUDO $OYDUR 0RUDOHV GL UHFWRU L GH 9LQFXODFLyQ DGHODQWy TXH \D VH HIHFWXy OD SULPHUD UHXQLyQ HQWUH ORV HQFDUJDGRV GHO iUHD SDUD HV WXGLDU OD RSHUDFLRQDOL]DFLyQ GHO LQWHUFDPELR HVWXGLDQWLO DVXQWR TXH HQ SULQFLSLR \ SDUFLDOPHQWH FRPHQ]DUtD GXUDQWH HO VHJXQGR VHPHVWUH GH HVWH DxR FRPR PDUFKD EODQFD SDUD RSHUDU SOHQD PHQWH D FRQWDU GHO SULPHU VHPHVWUH GH (Q WDQWR UHVSHFWR DO WHPD GHO LQWHU FDPELR DFDGpPLFR LQIRUPy TXH VHUi DQDOL]DGR HQ XQD VHJXQGD UHXQLyQ
0iV GH PLO DOXPQRV 3DUD QXHVWUR UHFWRU ´HO DFXHUGR HVWi GHQWUR GHO PDUFR GH PLVLyQ TXH QRV FRQJUHJD FRPR XQLYHUVLGDGHV FD WyOLFDV HQ XQD HVSDFLR SDUD HO GLiORJR \ OD UHÁH[LyQ VREUH HO GHVDUUROOR XQL YHUVLWDULR HQ &KLOH \ OD JHQHUDFLyQ GH QXHYDV LQVWDQFLDV GH FRODERUDFLyQ HQWUH ORV SODQWHOHV TXH YLHQH D FRPSURPHWHU HVIXHU]RV \ DFFLRQHV HQ FRP~Q D SDUWLU GH OD ODERU TXH UHDOL]D FDGD XQD GH HVWDV LQVWLWXFLRQHV HQ VXV UHVSHFWLYDV UHJLRQHV \ D OR ODUJR GHO SDtVµ (O FRQYHQLR DEUH WDPELpQ XQD LQVWDQFLD GH PRYLOLGDG D QLYHO QDFLRQDO HQWUH ODV XQLYHUVLGDGHV SDUWLFLSDQWHV GH HVWD RUJiQLFD GH (GXFDFLyQ 6XSHULRU TXH HQ VXPD FRQFHQWUD D PiV GH PLO DOXPQRV OR TXH UHSUHVHQWD PiV GHO GH OD PDWUtFXOD WRWDO GHO VLVWHPD
XQLYHUVLWDULR FKLOHQR $FXHUGRV HQ HO iPELWR HVWXGLDQWLO 'HQWUR GH ODV QRUPDV HVWDEOH FLGDV SDUD HO LQWHUFDPELR HVWXGLDQWLO ODV LQVWLWXFLRQHV GH DFRJLGD SURYHHUiQ GH VHUYLFLRV D ORV HVWXGLDQWHV FRPR OD LQIRUPDFLyQ DFWXDOL]DGD GH OD RIHUWD GH FXUVRV \ VXV SUH UHTXLVLWRV OD RULHQWDFLyQ DFHUFD GH OD 8QLYHUVLGDG VHUYLFLRV \ DFWLYLGDGHV H[WUDFXUULFXODUHV GLVSRQL EOHV SDUD ORV DOXPQRV GH LQWHUFDPELR \ GHO PDWHULDO GH RULHQWDFLyQ DQWHV GH VX OOHJDGD DGHPiV GH GHVLJQDU XQD XQLGDG DFDGpPLFD \ DGPLQLVWUDWLYD TXH WHQGUi OD UHVSRQVDELOLGDG GH VXSHUYLVDU HO SURJUDPD GH LQWHUFDPELR \ YHODU SRU HO FXPSOLPLHQWR GH ODV QRUPDV UHODFLRQD GDV FRQ HO PLVPR $VLPLVPR RWRUJDUiQ ODV FHUWLÀFDFLRQHV \ FUpGLWRV FRUUHVSRQ GLHQWHV D ODV DVLJQDWXUDV FXUVDGDV 3RU VX SDUWH ODV XQLYHUVLGDGHV GH VDOLGD GHO HVWXGLDQWH PDQWHQGUiQ OD FD WHJRUtD GH DOXPQR UHJXODU FRQ WRGRV ORV GHUHFKRV \ GHEHUHV YLJHQWHV GHO HVWXGLDQ WH GH LQWHUFDPELR DSR\DUiQ DO DOXPQR HQ HO GLVHxR GHO SODQ GH HVWXGLRV WHQWDWLYR D FXUVDU HQ OD 8QLYHUVLGDG GH GHVWLQR \ EULQGDUiQ OD ÁH[LELOLGDG QHFHVDULD SDUD OD FRQYDOLGDFLyQ GH FXUVRV IDYRUHFLHQGR OD H[SHULHQFLD GH LQWHUFDPELR $FXHUGRV HQ HO iPELWR DFDGpPLFR (Q FXDQWR DO LQWHUFDPELR GH SHUVRQDO DFDGpPLFR \ GH LQYHVWLJDFLyQ FX\R SHUtRGR QR GHEHUi H[FHGHU D XQ DxR HQ OD SHUPDQHQFLD GH OD SHUVRQD HQ HO SODQWHO GH GHVWLQR HO DFXHUGR HVWLSXOD FRQGLFLRQHV ÀQDQFLHUDV \ ODERUDOHV VLQ SURFXUD GH XQ DFXHUGR SUHYLR HVSHFtÀFR TXH ULJH ODV FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR /D LQVWLWXFLyQ DQÀWULRQD VH FRPSURPHWH HQWUH RWURV DVSHFWRV D SURFXUDU LQIRU PDFLyQ VREUH DORMDPLHQWR DSURSLDGR \ D SURYHHU GH XQ OXJDU GH WUDEDMR ELEOLRWHFD H LQVWDODFLRQHV WpFQLFDV DSURSLDGDV (O DFXHUGR HQWUH ODV XQLYHUVLGD GHV FDWyOLFDV HQ VX DPSOLR PDUFR GH DFFLyQ UHJLUi SRU XQ SHUtRGR GH FLQFR DxRV
8QLYHUVLGDG GH &KLOH WDPELpQ FRODERUD FRQ QXHVWUD (VFXHOD GH 0HGLFLQD 1XHVWUR UHFWRU 'U &ODXGLR 5RMDV \ HO GHFDQR GH OD )DFXOWDG GH 0HGLFLQD GH OD 8QLYHUVLGDG GH &KLOH -RUJH /DV +HUDV ÀUPDURQ GRV FRQ YHQLRV GH FRRSHUDFLyQ PHGLDQWH ORV FXDOHV DPEDV FDVDV GH HVWXGLRV KDQ LPSOHPHQWDGR HQ 7DOFD HO SULPHU SURJUDPD GH FDSDFLWDFLyQ HQ HGXFD FLyQ PpGLFD GH OD 5HJLyQ /DV ÀUPDV GH ORV DFXHUGRV IXHURQ SURWRFROL]DGDV HO GH DEULO GXUDQWH OD FHUHPRQLD LQDXJXUDO GHO SURJUDPD GH 'LSORPD GH 'RFHQFLD HQ &LHQFLDV %LRPpGLFDV TXH GLFWD \ FHU WLÀFD HO 'HSDUWDPHQWR GH (GXFDFLyQ HQ &LHQFLDV GH OD 6DOXG GH OD )DFXOWDG GH 0HGLFLQD GH OD 8QLYHUVLGDG GH &KLOH
3DUWLFLSDQ XQ WRWDO GH PpGLFRV GH OD ]RQD TXLHQHV VH GHVHPSHxDQ HQ HGXFDFLyQ HQ HO iUHD GH ODV FLHQFLDV ELRPpGLFDV \ TXH GHVHDQ SURIXQGL]DU \ VLVWHPDWL]DU VXV FRQRFLPLHQWRV WpFQLFR SHGDJyJLFRV SDUD VX TXHKDFHU GH SUH \ R SRVWJUDGR DFRUGH FRQ ODV QXHYDV WHQGHQFLDV HGXFDFLRQDOHV HQ FLHQFLDV GH OD VDOXG 'LULJLpQGRVH D VXV FROHJDV /DV +HUDV PDQLIHVWy TXH´FUHR TXH XVWHGHV HVWiQ YLYLHQGR XQ PRPHQWR KLVWyULFR \ PX\ HVSHFLDO HQ HVWD XQLYHUVLGDG HQ GRQ GH WLHQHQ TXH DSURYHFKDU SUHFLVDPHQWH HVWH PRPHQWR 8VWHGHV HVWiQ SDUWLHQGR \ HVWiQ SDUWLHQGR FRQ OD YROXQWDG \ HO FRPSURPLVR GH OD 8QLYHUVLGDG \ GH OD 5HJLyQµ
´6LHQWR TXH HVWiQ UHFLELHQGR OD H[SHULHQFLD GH XQ FDPLQR UHFRUULGR SRU PXFKRV DxRV SRU QXHVWUD )DFXOWDG \ PH DOHJUR SRU HVWH FRQYHQLR FRQ OD 8QLYHUVLGDG \D TXH HV PX\ LPSRUWDQWH TXH XVWHGHV GHQ XQ HMHPSOR GH IRUPDFLyQ HQ FDOLGDG \ TXH GHPXHVWUHQ TXH XQD XQLYHUVLGDG VHULD QR HVWi HQ HO PHUFDGR SRU HO QHJRFLR GH OD IRUPDFLyQ R GH OD HGXFDFLyQ VXSHULRU VLQR TXH HVWi SRU VX FRPSURPLVR FRQ OD 5HJLyQ \ HO SDtVµ VHQWHQFLy 3RU VX SDUWH HO UHFWRU 5RMDV UHFRUGy TXH HQ HO 3ODQ GH GHVDUUROOR HVWUDWpJLFR GH OD 8QLYHUVLGDG HQ HO SODQR GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV GH OD )DFXO WDG GH &LHQFLDV GH OD 6DOXG VH GHWHFWy HO GHVDItR GH SURJUHVDU KDFLD QXHYRV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
iPELWRV GH WUDEDMR SODQWHiQGRVH OD QHFHVLGDG GH DYDQ]DU KDFLD HO SRVW JUDGR \ KDFLD HO SHUIHFFLRQDPLHQWR DFDGpPLFR ´(VWH DSRUWH TXH HIHFW~D OD )DFXOWDG GH 0HGLFLQD GH OD 8QL YHUVLGDG GH &KLOH D WUDYpV GH VX (VFXHOD ²OD PiV DQWLJXD GHO SDtV² QRV OOHQD GH VDWLVIDFFLyQ SRUTXH LPSDFWDUi SRVLWLYDPHQWH HQ HO SHU IHFFLRQDPLHQWR GH ORV GRFHQWHV GH QXHVWUD QDFLHQWH (VFXHOD GH 0HGL FLQD \ SRUTXH DGHPiV ÀQDOPHQWH LPSDFWDUi HQ HO PHMRUDPLHQWR GHO VLVWHPD GH VDOXG GH QXHVWUD 5HJLyQµ SXQWXDOL]y MXQWR FRQ UHLWHUDU VXV DJUDGHFLPLHQWRV DO GHFDQR -RUJH /DV +HUDV
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
9LQFXODFLyQ PDU]R DEULO PDU]R DEULO $KRUD HQ HO iPELWR GH ODV &LHQFLDV $JUDULDV
)RUWDOHFHPRV YtQFXORV FRQ HO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO 3ROLWpFQLFR GH 7RXORXVH
5HVHxD GH OLEURV 5REHUWR %RODxR ´ µ
5REHUWR &DEUHUD $FDGpPLFR ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV 8&0
)UDQFLV 6HYLOD GLUHFWRU GH OD (VFXHOD 1DFLRQDO 6XSHULRU GH $JURQRPtD GH 7RXORXVH MXQWR DO GHFDQR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHVWDOHV -RUJH &RQWUHUDV GXUDQWH OD YLVLWD HIHFWXDGD D QXHVWUR /DERUDWRULR (QROyJLFR GH &HUWLÀFDFLyQ \ 'HQRPLQDFLyQ GH 2ULJHQ
1XHVWUD XQLYHUVLGDG FRQWLQ~D IRUWDOHFLHQGR VX YtQFXOR FRQ HO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO 3ROLWpFQLFR GH 7RXORXVH ,13 GH )UDQFLD DKRUD HQ HO iPELWR GH ODV &LHQFLDV $JUDULDV /D YLVLWD DO &DPSXV 6DQ 0LJXHO GH )UDQFLV 6HYLOD GLUHFWRU GH OD (VFXHOD 1DFLRQDO 6XSHULRU GH $JURQRPtD GH 7RXORXVH HIHFWXDGD HO \ GH DEULO UDWLÀFy ODV H[FHOHQWHV UHODFLRQHV HQWUH DPERV SODQWHOHV TXH \D VH YLHQHQ SRWHQFLDQGR GHVGH D SDUWLU GH XQ FRQYHQLR PDUFR ,QYHVWLJDFLyQ PRYLOLGDG HVWXGLDQWLO H LQ WHUFDPELR DFDGpPLFR LQQRYDFLyQ \ PHMRUDPLHQWR FXUULFXODU HQ WpUPLQRV JHQHUDOHV VRQ ODV iUHDV D GHVDUUROODU VHJ~Q OR H[SUHVDGR SRU HO DFDGpPLFR H LQYHVWLJDGRU IUDQFpV GHO ,13 XQR GH ORV SULQFLSDOHV FHQWURV WHFQROyJLFRV GH )UDQFLD &RQ XQ SHUIHFWR GRPLQLR GHO HVSDxRO ²\D KDEtD HVWDGR HQ &KLOH KDFH DxRV FRPR HVWXGLDQ WH HQ SUiFWLFD GH LQJHQLHUtD GXUDQWH OD FRQVWUXFFLyQ GHO 0HWUR GH 6DQWLDJR² 6HYLOD UDWLÀFy HO LQWHUpV SRU H[SORUDU QXHYRV iPELWRV GH FRRSHUDFLyQ ´7HQHPRV DFXHUGRV TXH H[LVWHQ HQ LQIRUPi WLFD KLGUiXOLFD H LQJHQLHUtD LQGXVWULDO \ DKRUD WHQHPRV LQWHUpV HQ GHVDUUROODU RWURV FDPSRV FRPR DJURQRPtD \ HQRORJtD HQ GRQGH VRPRV IXHUWHVµ H[SOLFy ´7DQWR HQ LQYHVWLJDFLyQ FRPR HQ PRYLOLGDG HVWXGLDQWLO HVWDPRV PX\ LQWHUHVDGRV ²VRVWXYR² \D TXH QXHVWURV HVWXGLDQWHV WLHQHQ OD REOLJDFLyQ GH VDOLU GH )UDQFLD GXUDQWH VXV HVWXGLRV SRU OR TXH HVWDPRV VHJXURV TXH XQ OXJDU SDUD HVWD PRYLOLGDG HVWXGLDQWLO SXHGH VHU 7DOFD \ SDUWLFXODUPHQWH HVWD XQLYHUVLGDG 0H SDUHFH PX\ ELHQ TXH QXHVWURV HVWXGLDQWHV SXHGDQ SDVDU DOJXQRV PHVHV SDUD SUiFWLFDV R HVWXGLRVµ $XQTXH WDPELpQ VH KD UHXQLGR FRQ ODV 8QLYHU VLGDGHV 3RQWLÀFLDV &DWyOLFD GH &KLOH \ GH 9DOSDUDtVR \ 7pFQLFD )HGHULFR 6DQWD 0DUtD QR KD\ RWUR DFXHUGR FRQ RWUDV XQLYHUVLGDGHV HQ QXHVWUR SDtV 'H KHFKR \ VHJ~Q OR GHVWDFy ´HO ~QLFR DFXHUGR TXH PDUFKD DKRUD HQ &KLOH HV FRQ HVWD XQLYHUVLGDGµ &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHVWDOHV 3RU VX SDUWH -RUJH &RQWUHUDV GHFDQR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHVWDOHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG FRQÀUPy SUHFLVDPHQWH HVWH DFHUFDPLHQWR
TXH VH SUHWHQGH PDWHULDOL]DU HQ XQ FRQYHQLR HVSH FtÀFR FRQ DJURQRPtD ´7DPELpQ HVWDPRV EXVFDQGR OLQHDPLHQWRV HQ iUHDV FRPR OD PHGLRDPELHQWDO \ FRQWURO GH FDOLGDG GH DOLPHQWRVµ DxDGLy ´+D\ PXFKR LQWHUpV GH SDUWH GH ORV HVWX GLDQWHV GH HVWH ,QVWLWXWR GH SRGHU YLDMDU D &KLOH D UHDOL]DU SDVDQWtDV SRU OR TXH OD SUR\HFFLyQ FRPR )DFXOWDG HV HQRUPH \ WHQHPRV PXFKD FRQÀDQ]D GH TXH HVWR YD D VDOLU ELHQµ &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD (O GH GHFDQR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD *XVWDYR /HGH]PD WDPELpQ VH PDQLIHVWy FRQIRUPH FRQ HVWD YLQFXODFLyQ JHQHUDGD KDFH VHLV DxRV SRU HO 'HSDUWDPHQWR GH &RPSXWDFLyQ H ,QIRUPiWLFD \ TXH VH KD WUDGXFLGR HQ OD SDUWLFLSD FLyQ GH DFDGpPLFRV GH OD )DFXOWDG HQ SURJUDPDV GH GRFWRUDGR \ SDVDQWtDV HQ ODV iUHDV GH ,QIRUPiWLFD \ 2EUDV &LYLOHV (Q HVWH VHQWLGR GHVWDFy OD FRQH[LyQ UHDOL]DGD SRU HO 'U /HRQFLR -LPpQH] \ ODV SDVDQWtDV UHDOL]D GDV SRU ORV DFDGpPLFRV +HUQiQ &DEUHUD \ (XJHQLR *DMDUGR GHO 'HSDUWDPHQWR GH 2EUDV &LYLOHV GH ORV 'RFWRUHV $QJpOLFD 8UUXWLD \ /HRSROGR 3DYHVL GH ,QIRUPiWLFD \ WDPELpQ GH 0DUFR 0RUD TXLHQ UHDOL]D VX GRFWRUDGR HQ )UDQFLD ´6L ELHQ QRVRWURV JHQHUDPRV HVWR WDPELpQ QRV LQWHUHVD TXH VH JHQHUH RWUDV iUHDV LQGLFy (VWDPRV GHVDUUROODGQR HO SUR\HFWR GH PRYLOLGDG HVWXGLDQWLO \ DFDGpPLFD WDQWR GH HVWXGLDQWHV FKLOHQRV KDFLD )UDQFLD FRPR WDPELpQ GH HVWXGLDQWHV IUDQFHVHV D &KLOH HQ ODV FDUUHUDV GH ,QJHQLHUtD &LYLO ,QIRUPiWLFD ,QJHQLHUtD HQ &RQVWUXFFLyQ \ DKRUD WDPELpQ $JUR QRPtD 4XHUHPRV GHVDUUROODU WDPELpQ SUR\HFWRV GH ODUJR DOFDQFH HQ LQYHVWLJDFLyQ FRQ HOORVµ ´+D\ XQ QH[R PX\ IXHUWH FRQ QRVRWURV \ pO KD YHQLGR D &KLOH D YHU HQ WHUUHQR TXH OR TXH VH FRPHQWD GH QRVRWURV DOOi HIHFWLYDPHQWH VH HVWp OOHYDQGR D HIHFWR \ pO KD TXHGDGR UHDOPHQWH LP SUHVLRQDGR TXH DVt HVµ GHVWDFy /HGHVPD DSXQWDQGR TXH ´HQ GHÀQLWLYD HOORV QRV FRQVLGHUDQ FRPR XQD XQLYHUVLGDG GH JUDQ SRWHQFLDO SDUD GHVDUUROODU DF FLRQHV HQ FRQMXQWR \ HVWiQ GLVSXHVWRV D FRODERUDUµ FRQFOX\y 9,'$ 81,9(56,7$5,$
$ ÀQDOHV GH IXH SXEOLFDGD ´ µ OD QRYHOD SyVWXPD GHO HVFULWRU FKLOHQR 5REHUWR %RODxR (Q OD ~OWLPD GH VXV YLVLWDV HO QDUUDGRU \ SRHWD KDEtD DGYHUWLGR GH VXV SODQHV HQ WRUQR D XQD QRYHOD HQRUPH D OD TXH HVWDED DERFDGR 3RFRV VDEtDQ TXH HO pQIDVLV SXHVWR HQ HVWH WUDEDMR VH UHODFLRQDED FRQ OD HQIHUPHGDG TXH FDGD GtD OH DUUHEDWDED XQ SRFR GH YLGD /D QRYHOD HVWi GLYLGLGD HQ FLQFR SDUWHV OR TXH WLHQGH D DPLQRUDU VXV PiV GH PLO SiJLQDV VLQ HPEDUJR OD OHFWXUD UHYHOD YtQFXORV \ DUWHULDV TXH OLJDQ LQH[RUDEOHPHQWH D ORV SHUVRQDMHV \ WUDPDV GH ORV FLQFR WH[WRV 7RGR FRPLHQ]D FRQ /D SDUWH GH ORV FUtWLFRV XQ UHODWR TXH XQH D FXDWUR FUtWLFRV TXH FRPSDUWHQ HO LQWHUpV SRU XQ HQLJPiWLFR HVFULWRU DOHPiQ %HQQR YRQ $UFKLPEROGL 2EVHVLRQDGRV SRU FRQRFHU SHUVR QDOPHQWH DO DXWRU LQWHQWDQ VHJXLU VX HUUiWLFD SLVWD YLDMDQGR GHVGH (XURSD D 0p[LFR KDVWD HO GHVLHUWR GH 6RQRUD D OD ÀFWLFLD FLXGDG GH 6DQWD 7HUHVD (O SXHEOR HQ FXHVWLyQ SUHVHQWD XQD SHFXOLDU SDUDGRMD HV OD FLXGDG FRQ PHQRV FHVDQWtD \ PD\RU tQGLFH GH PXMHUHV PXHUWDV HQ FLUFXQVWDQFLDV YLROHQWDV /DV SDUWHV GRV \ WUHV WDPELpQ VH GHVD UUROODQ HQ OD GHVpUWLFD FLXGDG \ WLHQHQ FRPR HMHV D $PDOÀWDQR XQ DFDGpPLFR FKLOHQR UDGLFDGR HQ 0p[LFR \ OD RWUD D 2VFDU )DWH SHULRGLVWD QHR \RUTXLQR TXH YLDMD D 6DQWD 7HUHVD SDUD FXEULU XQ GHFDGHQWH HQFXHQWUR GH ER[ /D FXDUWD SDUWH HV OD PiV H[WHQVD \ GHWDOODGD \ FRUUHVSRQGH D OD QDUUDFLyQ HQ WRUQR D ORV FUtPHQHV ORV TXH VRQ GRFXPHQWDGRV GH PDQHUD DEXQGDQWH \ GHVFDUQDGD (O WH[WR ÀQDO HV /D SDUWH GH $UFKLPEROGL XQ DPELFLRVD \ ÁXLGD UHYLVLyQ GH OD YLGD GHO DOH PiQ /D ELRJUDItD GHO HVFULWRU VH HQWURQFD FRQ OD KLVWRULD GH (XURSD HQ HO VLJOR ;; ORV FRQÁLFWRV EpOLFRV \ OD GHELOLGDG GH OD FRQGLFLyQ KXPDQD /D ~OWLPD SDUWH GH ´ µ HV XQ WH[WR GRQGH %RODxR GHVOL]D XQD VHULH GH PHQVDMHV TXH SXHGHQ VHU OHtGRV FRPR XQD HVSHFLH GH WHVWDPHQWR OLWHUDULR R FRPSHQGLR GH ODV GLUHF WULFHV TXH JXLDURQ OD DFFLyQ FUHDWLYD GHO DXWRU < HV TXH $UFKLPEROGL VX YLDMH VXV DSUHQGL]DMHV \ WUDXPDV HVWiQ HPSDUHQWDGRV FRQ QRPEUHV FRPR %DXGHODLUH .DIND \ ORV GH VXV DQyQLPRV OHFWRUHV (O YDFtR \ HO GHVDUUDLJR VRQ HOHPHQWRV TXH UHFRUUHQ \ XQHQ D ODV FLQFR SDUWHV HO YDFtR DIHFWLYR GH ORV FUtWLFRV HO GHVDUUDLJR GH $PDO ÀWDQR FDPLQR D OD ORFXUD HO GHVDUPH GH 2VFDU )DWH /D LQPHQVD GXGD H LPSRWHQFLD IUHQWH D ORV DVHVLQDWRV \ ÀQDOPHQWH OD HPEOHPiWLFD ÀJXUD GH $UFKLPEROGL FX\DV PDUFDV VH GLIXPLQDQ D Vt PLVPDV (VWH ~OWLPR FDVR FRQVWLWX\H HO PHMRU HMHPSOR GH OD GLVLSDFLyQ VX QRPEUH UHDO HV RWUR DQWHV GH OOHJDU D OD HVFULWXUD KD SDVDGR SRU XQD GHIRUPH JDOHUtD GH RÀFLRV &RQ XQD EXHQD FDUJD GH KXPRU QHJUR %RODxR FRQVWUX\H XQ SHUVRQDMH TXH KD VREUHYLYLGR D OD *XHUUD D SHVDU GH KDEHU EXVFDGR OD PXHUWH HQ FDGD HVFHQDULR $UFKLPEROGL SXHGH VHU OHtGR FRPR XQ SHUVRQDMH SRVPRGHUQR XQ HVFULWRU FX\R QRP EUH YHUGDGHUR WRGRV LJQRUDQ FX\DV REUDV VH OHHQ HQ FLUFXLWRV PDUJLQDOHV R DEVXUGDPHQWH HVSHFLDOL]DGRV 8Q KRPEUH DLVODGR TXH HOXGH OD LGHQWLÀFDFLyQ XQ DUWLVWD GHO HVFDSH (O WHPD FHQWUDO GH OD QRYHOD SDUHFH VHU OD RPQLSUHVHQFLD GH OD PXHUWH ODV P~OWLSOHV IRUPDV TXH DVXPH QR SRU QDGD HO DXWRU WUDEDMy OD HVFULWXUD GH VX REUD FRQ VX SURSLD PXHUWH FRPR WHOyQ GH IRQGR 0iV DOOi GH HVR ´ µ HV XQD REUD HVHQFLDOPHQWH OLWHUDULD XQ WH[WR TXH WUDVFLHQGH OD FDWHJRUtD GH OD QRYHOD \ VH WUDQVIRUPD HQ XQD VXHUWH GH PDQLÀHVWR OLWHUDULR FRQHFWDGR EULOODQWHPHQWH FRQ OD REUD SUHYLD GH %RODxR
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
8QLYHUVLGDG
PDU]R DEULO
0DQLIHVWy 'U (ULF *ROHV
´7HQHPRV TXH KDFHU HO UHFRUULGRµ (Q UHODFLyQ DO WLHPSR TXH GHEH GiUVHOH D ODV LQLFLDWLYDV GHVDUUROODGDV SRU ORV &HQWURV 5HJLRQDOHV GH ,QYHVWLJDFLyQ LPSXOVDGRV SRU &21,&<7 ORV *RELHUQRV \ ODV 8QLYHUVLGDGHV \D TXH ²DGYLUWLy²QR SRGHPRV HVSHUDU UHVXOWDGRV HQ FXDWUR R FLQFR DxRV (Q HIHFWR WHQHPRV TXH KDFHU HO PLVPR UHFRUULGR UHVSHFWR GHO GHVDUUROOR TXH SUHVHQWDQ DFWXDOPHQWH ORV SDtVHV OtGHUHV HQ HO WHPD FLHQWtÀFR WHFQROyJLFR &RPR \D HV WUDGLFLRQDO QXHVWUD XQLYHUVLGDG LQDXJXUy HO SUHVHQWH DxR DFDGpPLFR HO PDUWHV GH DEULO FRQ XQD (XFDULVWtD RÀFLDGD HQ OD &DSLOOD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO \ FRQ XQ DFWR DFDGpPLFR FX\R HYHQWR FHQWUDO IXH OD &ODVH 0DJLVWUDO TXH GLFWy HO 'U (ULF *ROHV SUHVLGHQWH OD &RPLVLyQ 1DFLRQDO GH ,QYHVWLJDFLyQ &LHQWtÀFD \ 7HFQROyJLFD &21,&<7 &RQ HOOR QXHVWUD FDVD GH HV WXGLRV GLR LQLFLR VROHPQH D XQ QXHYR SHUtRGR DFDGpPLFR FRQWDQGR FRQ OD SUHVHQFLD GH DXWRULGDGHV XQLYHU VLWDULDV HFOHVLiVWLFDV \ HQ JHQHUDO LQYLWDGRV GH QXHVWUD UHJLyQ MXQWR D DFDGpPLFRV HVWXGLDQWHV \ WUDEDMDGRUHV GH QXHVWUR SODQWHO 'XUDQWH OD (XFDULVWtD SUHVLGLGD SRU HO 3DGUH 0DULR 0ROLQD YLFDULR JHQHUDO GH OD 'LyFHVLV GH 7DOFD pVWH UHFDOFy OD FRQPHPRUDFLyQ GHO DxR HXFDUtVWLFR ²LQVWDXUDGR SRU HO 3DSD -XDQ 3DEOR ,,² ´\D TXH HV OD (XFDULVWtD HO FHQWUR IXQGDPHQWDO TXH FRQJUHJD D ORV FUH\HQWHV $OOt VH SURGXFH XQ HQ FXHQWUR SHUVRQDO FRQ -HV~V IRUWDOHFH ODV IXHU]DV HVSLULWXDOHV SDUD HO FRPEDWH FRWLGLDQR SRU OD YHUGDG OD MXVWLFLD OD UHFWLWXG HO DPRU \ HO SHUGyQµ 5HVDOWDQGR HVWH GHVLJQLR GH 6X 6DQWLGDG FX\D YLGD FDOLÀFy FRPR ´XQD YLVLWD GH 'LRV D OD WLHUUD XQD YLVLWD GH -HV~V UHVXFLWDGR HQWUH ORV QXHVWURV XQ KRPEUH TXH SDVy SRU OD YLGD KDFLHQGR HO ELHQµ FRQFOX\y TXH ´DTXt HQ OD (XFDULVWtD HQ ORV VLJQRV GHO 3DQ \ HO 9LQR TXH VLPEROL]DQ HO FXHU SR HQWUHJDGR \ OD VDQJUH GHUUDPDGD OD RIUHQGD GH OD YLGD TXH -HV~V KDFH SRU VX SXHEOR HVWi UHSUHVHQWDGD \ D HVD RIUHQGD QRVRWURV SRGHPRV DxDGLU OD QXHVWUD OD YROXQWD GH GDU FDGD GtD HVWH FRPEDWHµ
(O 9LFHUUHFWRU $FDGpPLFR 'U +HUQiQ 0DXUHLUD GLR OD ELHQYHQLGD D ORV GRFHQWHV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ SURFHVR GH LQGXFFLyQ DFDGpPLFD PHGLDQWH OD HQWUHJD GH XQD FDUSHWD TXH FRQWLHQH WRGRV ORV GRFXPHQWRV TXH ULJHQ HO DFFLRQDU GH QXHVWUD XQLYHU VLGDG
WLHPSR D OD GLJQLGDG GHO KRPEUH \ D OD FDXVD GH OD ,JOHVLD TXH WLHQH OD tQWLPD FRQYLFFLyQ GH TXH OD YHUGDG HV VX YHUGDGHUD DOLDGD \ TXH HO VDEHU \ OD UD]yQ VRQ ÀHOHV VHUYLGRUHV GH OD IHµ ´1R FDLJDPRV HQ HO UHODWLYLVPR GRQGH WRGR GD OR PLVPR /RV KRPEUHV QR VRPRV OR TXH GHFLPRV VRPRV OR TXH KDFHPRV \ SRU HOOR WHQHPRV PXFKR SRU KDFHUµ
6LQ ORV HVWXGLDQWHV QR KD\ XQLYHUVLGDG
(O FRQWH[WR GH OD 8&0 HQ ORV SURFHVRV GH OD (GXFDFLyQ 6XSH ULRU
(O DFWR DFDGpPLFR FRPHQ]y FRQ OD ELHQYHQLGD D ORV QXHYRV DFD GpPLFRV TXH VH LQWHJUDURQ GXUDQWH HO ~OWLPR DxR D OD SODQWD GRFHQWH \ TXH VH HQFXHQWUDQ HQ SURFHVR GH LQGXFFLyQ DFDGpPLFD 3RVWHULRUPHQWH HO SUHVLGHQ WH GH OD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV $JXVWtQ *DUFpV GLR VX VDOXGR D VXV QXHYRV FRPSDxHURV GH XQLYHUVLGDG FRPR WDPELpQ D ORV DOXPQRV GH DxRV DQWHULRUHV *DUFpV LQGLFy FRPR WDUHDV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG OD LQYHVWLJDFLyQ OD HQVHxDQ]D \ OD IRUPDFLyQ GH HVWX GLDQWHV ´$TXt FRPSDUWLPRV HO JR]R GH EXVFDU OD YHUGDG GH HQFRQWUDUOD \ GH FRPXQLFDUOD HQ WRGRV ORV FDPSRV GHO FRQRFLPLHQWRµ ´/D XQLYHUVLGDG QR HVWi VyOR FRQIRUPDGD SRU GRFHQWHV 6LQ ORV HVWX GLDQWHV QR KD\ XQLYHUVLGDG \ DTXt HV HO WUDEDMR LQWHOHFWXDO \ OD E~VTXHGD GH OD YHUGDG OD TXH QRV HQFDPLQD D UD]RQDU FRQ ULJRU SDUD REUDU FRQ UHFWLWXG \ SDUD VHUYLU PHMRU D OD VRFLHGDGµ ´(VWR WDPELpQ VLUYH DO PLVPR
3UHYLDPHQWH D OD SUHVHQWDFLyQ GHO LQYLWDGR GH KRQRU QXHVWUR UHFWRU 'U &ODXGLR 5RMDV UHVDOWy ORV SURFHVRV GH LQQRYDFLyQ FXUULFXODU TXH OOHYD DGH ODQWH QXHVWUD XQLYHUVLGDG HQ WRGDV VXV FDUUHUDV \ TXH VHUiQ VLQ GXGD HO WHPD TXH DWUDYLHVH D OD LQVWLWXFLyQ GXUDQWH HO SUHVHQWH \ ORV SUy[LPRV DxRV 'H HVWD IRUPD DOHQWy D OD 8QLYHUVLGDG D FRQWLQXDU SRU HVWD VHQGD HPSUHQGLHQGR XQD DPSOLD UHQRYDFLyQ FXUULFXODU TXH LQWHUSHOD XQD DGHFXDFLyQ D OD HVWUXFWXUD DFD GpPLFD SDUD UHVSRQGHU HÀFLHQWHPHQWH D HVWH JUDQ GHVDItR \ TXH LQFRUSRUD QXHYRV SHUÀOHV GH HVWXGLRV EDVDGRV HQ OD IRUPDFLyQ SRU FRPSHWHQFLDV OD ÁH[LELOLGDG \ PRYLOLGDG HVWXGLDQWLOHV \ GH DFDGpPLFRV OD IRUPDFLyQ YDOy ULFD \ JHQHUDO DGHPiV GH FDPELRV PHWRGROyJLFRV HQ OD GRFHQFLD \ HQ OD LQYHVWLJDFLyQ IRUPDWLYD /D JOREDOL]DFLyQ H LQWHUQDFLR QDOL]DFLyQ GHQWUR GHO FRQWH[WR DFWXDO GH OD (GXFDFLyQ 6XSHULRU FDGD YH] PiV FRPSOHMR KHWHURJpQHR \ D~Q PiV PDVLÀFDGR SODQWHDQ QXHYRV GHVDItRV
\ H[LJHQ QXHYDV FRPSHWHQFLDV \ FRQ FLHQFLD GH ORV YDORUHV HYDQJpOLFRV D ORV SURIHVLRQDOHV GHO SUHVHQWH \ GHO PDxDQD DUJXPHQWy ´(Q HVWH DPELHQWH GHO GH VDUUROOR QDFLRQDO OD FRQIRUPDFLyQ DFWXDO GH ORV VLVWHPDV H LQVWLWXFLRQHV GH HGXFDFLyQ VXSHULRU SURYLHQH GH XQ FRQMXQWR GH IDFWRUHV SURSLRV GH OD pSRFDµ LQGLFy 5RMDV VHxDODQGR HQWUH ORV SULQFLSDOHV ´OD H[LJHQFLD GH XQD DSHUWXUD D XQD PD\RU LQWHUDFFLyQ FRQ HO HQWRUQR DVt FRPR WDPELpQ OD PDVLÀFDFLyQ GHO DFFHVR D OD HGXFDFLyQ VXSHULRU \ OD FRQVROLGDFLyQ GH OD OOD PDGD VRFLHGDG GHO FRQRFLPLHQWRµ (O SURJUHVR GH pVWD H[SOLFy ´UDGLFD HQ VX FDSDFLGDG SDUD JHQHUDU QXHYR FRQRFLPLHQWR OR TXH GHSHQGH GH VXV GRWDFLRQHV GH FDSLWDO LQWHOHFWXDO \ GH OD FDOLGDG GH ODV LQVWLWXFLRQHV SDUD FRQGXFLU HVWH FDSLWDO HQWUH ODV FXDOHV HVWiQ VLQ GXGD ODV XQLYHUVLGDGHVµ < HV HQ HVWH QXHYR FRQWH[WR HQ TXH HO SULQFLSDO GHVDItR SDUD ODV XQLYHUVLGDGHV UHVLGH ´HQ FRQVWLWXLUVH HQ XQ QRGR GH LQWHOLJHQFLD VRFLDO TXH SRU PHGLR GH VX DUWLFXODFLyQ FRQ ORV GH PiV DFWRUHV GH VX HQWRUQR FRQWULEX\H GHFLVLYDPHQWH D DPSOLDU ODV RSFLRQHV GH VX PHGLRµ ´(VWH FRQVWLWX\H WDPELpQ HO GHVDItR IXQGDPHQWDO GH QXHVWUD XQL YHUVLGDG XQD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD FRPR OD QXHVWUD QR SXHGH GHMDU GH VHU XQ SUR\HFWR TXH EXVFD LOXPLQDU OD JHQHUDFLyQ GH FRQRFLPLHQWR \ HO GHVD UUROOR GH FRPSHWHQFLDV SURIHVLRQDOHV FRQ ORV FULWHULRV GHO (YDQJHOLR DSRU WDQGR GHVGH HVWD PLUDGD D ORV GHVDItRV GH QXHVWUD pSRFD \ GH QXHVWUR OXJDU HQ HO PXQGR \ TXH D VX YH] UHFRQRFH
9,'$ 81,9(56,7$5,$
HQ HVWRV GHVDItRV XQD FRQWULEXFLyQ D VX SURSLD UHQRYDFLyQ \ UHLPSXOVR FRQVWDQWHµ 'H HVWD IRUPD OD DXWRULGDG XQLYHUVLWDULD KL]R KLQFDSLp HQ TXH OD LQVWLWXFLyQ KD HVWDGR YLYLHQGR SURFH VRV TXH DO LJXDO TXH HQ HO GHVDUUROOR FLHQWtÀFR H LQQRYDWLYR KDQ FRQVWL WXLGR PRPHQWRV GH WHQVLyQ FUHDGRUD LPSRUWDQWHV SDUD OD 8QLYHUVLGDG GDQGR FXHQWD TXH ODV HVWUXFWXUDV H LQVWLWXFLRQHV LQWHUQDV VH KDQ SXHVWR D GLDORJDU FRQ HO HQWRUQR TXH ODV URGHD \ ´D OD OX] GH QXHVWUD LGHQWLGDG \ YRFDFLyQ GH VHUYLFLR D QXHVWUR PHGLR ODV KHPRV LGR SHUIHFFLRQDQGR SDUD GHVDUUROODU FDEDOPHQWH QXHVWUD PLVLyQ GH XQLYHUVLGDG FDWyOLFD \ UHJLRQDOµ (Q HVH VHQWLGR FLWy OD FRQVHFXFLyQ GHO 3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR HO 3UR\HFWR (GXFDWLYR ,QVWLWXFLRQDO \ ORV UHVXOWDGRV GH OD $FUHGLWDFLyQ ,QVWLWXFLRQDO ´TXH QRV SURSRUFLRQDQ XQ GLDJQyVWLFR FRPSDUWLGR \ ORV HMHV SRU ORV FXDOHV GHEHUHPRV WUDQVFXUULU GXUDQWH ORV SUy[LPRV DxRVµ ´)XLPRV DFUHGLWDGRV SRU XQ SHUtRGR GH FXDWUR DxRV HQ XQ FRQWH[WR HQ TXH DTXHOODV XQLYHUVLGDGHV TXH REWXYLHURQ FXDWUR R PiV DxRV GH DFUH GLWDFLyQ WLHQHQ XQD YLGD LQVWLWXFLRQDO VXVWDQFLDOPHQWH PiV ODUJD TXH OD QXHVWUD 3RU WDQWR HO UHVXOWDGR TXH REWXYLPRV HV SRUTXH H[LVWLy FRQÀDQ]D HQ QXHVWUR SUR\HFWR LQVWLWXFLRQDO \ HQ VX GHUURWHUR IXWXURµ ´/D 8QLYHUVLGDG KD DVXPLGR HO FRPSURPLVR GH HQIUHQWDU OD LQQRYD FLyQ FXUULFXODU HQ HO FRQMXQWR GH VXV SURJUDPDV DFDGpPLFRV \ DVt UHVSRQ GHU D ODV FRPSHWHQFLDV SURIHVLRQDOHV \ UHTXHULPLHQWRV GH OD VRFLHGDG FRQWHP
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( PDU]R DEULO
´)XLPRV DFUHGLWDGRV SRU XQ SHUtRGR GH FXDWUR DxRV HQ XQ FRQWH[WR HQ TXH DTXHOODV XQLYHUVLGDGHV TXH REWXYLHURQ FXDWUR R PiV DxRV GH DFUHGLWDFLyQ WLHQHQ XQD YLGD LQVWLWXFLRQDO VXVWDQFLDOPHQWH PiV ODUJD TXH OD QXHVWUD 3RU WDQWR HO UHVXOWDGR TXH REWXYLPRV HV SRUTXH H[LVWLy FRQÀDQ]D HQ QXHVWUR SUR\HFWR LQVWLWXFLRQDO \ HQ VX GHUURWHUR IXWXURµ GHVWDFy QXHVWUR UHFWRU
SRUiQHD $Vt WDPELpQ ORV SURFHVRV GH DFUHGLWDFLyQ GH FDUUHUDV QRV LPSHOHQ D XQ SHUIHFFLRQDPLHQWR FRQVWDQWH GH QXHVWUD ODERU HQ FDGD XQD GH HOODV \ HQ JHQHUDO D IRUWDOHFHU HO FRQMXQWR GH DFWLYLGDGHV DGPLQLVWUDWLYDV TXH VXVWHQWDQ QXHVWUD ODERU DFDGpPLFDµ ´(VWDPRV IUHQWH D XQD DSDUHQWH SDUDGRMD D ORV VHUHV KXPDQRV \ D ODV LQVWLWXFLRQHV QRV JXVWD OD HVWDEL OLGDG \ OD QHFHVLWDPRV SHUR WDPELpQ TXHUHPRV VXSHUDFLyQ \ HVWD ~OWLPD VLJQLÀFD LQQRYDFLyQ \ FDPELRV FRQ VX FXRWD GH WHQVLyQ H LQHVWDELOLGDG (O GHVDUUROOR VLHPSUH QRV LQWHUSHOD D WHQHU TXH PRULU D OR DQWLJXR HV QHFHVDULR TXH HO JUDQR GH WULJR PXHUD SDUD TXH KD\D IUXWRVµ SXQWXDOL]y ´(VWH HV HO HVStULWX TXH EXV FDPRV HQ QXHVWUR GHVDUUROOR TXH DVt FRPR HQ OD DFWLYLGDG FLHQWtÀFD \ HQ HO DSUHQGL]DMH WHFQROyJLFR EXVTXHPRV H[SDQGLU FRQVWDQWHPHQWH QXHVWUDV FDSDFLGDGHV IRUPDGRUDV \ GH VHUYLFLR D QXHVWUR HQWRUQR \ MXQWR FRQ HOOR FRQVWDWDUHPRV TXH HQ HVH FUHFLPLHQWR VH GHYHODQ VLHPSUH QXHYRV GHVDItRV \ PHWDV HQ HO KRUL]RQWHµ
´3HUR ¢SRU TXp VH KDFH" SDUD WHQHU XQD LGHD VLVWpPLFD \ DSR\DU SRU XQD SDUWH OD IRUPDFLyQ GH UHFXUVRV KXPDQR H LQFUHPHQWDU HO GHVDUUROOR GH OD LQQRYDFLyQ \ OD WHFQRORJtD GH OD LQGXVWULD D QDFLRQDOµ (Q HVH FRQWH[WR GHVWDFy HO DX PHQWR GH ODV EHFDV GH &21,&<7 SDUD GRFWRUDGRV \ SRVWGRFWRUDGRV WRGR HOOR FRQ GLQHURV GHO %DQFR 0XQGLDO ´/D QRYHGDG DTXt ²H[SOLFy² HV TXH XQD SDUWH GH HVWRV MyYHQHV VH YDQ D KDFHU HO SRVWGRFWRUDGR D LQGXVWULDV FKLOHQDV GH WHFQRORJtD (VR OR HVWDPRV WUDEDMDQGR FRQ OD 62)2)$ \D SDUWLy
HO VHJXQGR JUXSR \ YLHQH HO VHJXQGR FRQFXUVRµ 3RU RWUD SDUWH DO UHIHULUVH D ORV &HQWURV 5HJLRQDOHV GH ,QYHVWLJDFLyQ LPSXOVDGRV SRU &21,&<7 ORV JR ELHUQRV \ XQLYHUVLGDGHV UHJLRQDOHV LQGLFy TXH ´QR SRGHPRV HVSHUDU UHVXOWDGRV HQ y DxRV 6L HVWDPRV IRUPDQGR XQ JUXSR FRQ PDVD FUtWLFD TXH VH VXVWHQWH TXH FUHH WUDGLFLyQ \ TXH VH WUDQVIRUPH HQ XQ SDUDGLJPD HQ OD 5HJLyQ \ HO SDtV QHFHVLWDPRV WLHPSR 3RU OR WDQWR WHQHPRV TXH KDFHU HO UHFRUULGR UHVSHFWR GHO GHVD UUROOR TXH SUHVHQWDQ DFWXDOPHQWH ORV
8QLYHUVLGDG
SDtVHV OtGHUHV HQ HO WHPD FLHQWtÀFR WHFQROyJLFRµ (Q HVWD OtQHD YDORUy SURIXQ GDPHQWH HO SUR\HFWR HQ PDUFKD HQWUH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV \ OD 8QLYHU VLGDG GH 7DOFD FRQMXQWDPHQWH FRQ ORV *RELHUQRV 5HJLRQDOHV GHO 0DXOH \ GH 2·+LJJLQV HO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO GH ,Q YHVWLJDFLRQHV $JURSHFXDULDV ,1,$ OD )XQGDFLyQ SDUD OD ,QQRYDFLyQ $JUD ULD ),$ \ &21,&<7 GHVDUUROODGR D SDUWLU GHO , &RQFXUVR GH 3UR\HFWRV SDUD OD &UHDFLyQ GH 8QLGDGHV 5HJLRQDOHV GH 'HVDUUROOR &LHQWtÀFR \ 7HFQROyJLFR HO DxR ´&RQ OR TXH HVWDPRV HQ GHXGD HQ HO SDtV ²HQIDWL]y² HV HQ XQD LQVWL WXFLRQDOLGDG PiV JUXHVD TXH SHUPLWD WHQHU XQD PLUDGD GHO VHFWRUµ ´+R\ WHQHPRV &21,&<7 SDUWH GH &25)2 HO ),$ \ XQD VHULH GH LQVWLWXWRV GHO (VWDGR SHUR HVWH VLVWHPD PHUHFH XQD PLUDGD LQWHJUDGD \ SOXUDOµ LQVLVWLy DxDGLHQGR TXH ´XQD RSRUWXQLGDG HV KDFHUOR YtD OD /H\ GHO 5R\DOW\ 4XH FRPR FRURODULR GH pVWD VDOJD HVWD LQVWLWXFLRQDOLGDG TXH PLUH SOXUDOPHQWH HO VLVWHPD \ HVR VHUtD GH XQD H[WUDRUGLQDULD HÀFDFLD SDUD HO IXWX UR \ SUREDEOHPHQWH DFHOHUDUtD DOJXQRV SDVRV 'H PDQHUD TXH HO GHVDUUROOR HQ &KLOH WLHQH TXH WHQHU HVDV FRPSRQHQ WHV XQD IRUPDFLyQ EiVLFD D QLYHO GH FLHQFLD IXQGDPHQWDO GRFWRUDO VyOLGD FUHR TXH OD WHQHPRV FUHDU GRFWRUDGRV HQ iPELWRV SHUWLQHQWHV SDUD HO SDtV LQFHQWLYDU DTXHOOR HQ ELRWHFQRORJtD PX\ HQ SDUWLFXODU \ HQ iPELWRV HVSH FtÀFRV DOLPHQWDULRV \ RWURV LQFHQWLYDU D QXHVWURV MyYHQHV YtD EHFDV \ RWUDV D KDFHU HVWXGLRV GRFWRUDOHV DTXt R HQ HO H[WUDQMHUR HQ XQLYHUVLGDGHV TXH QRV SDUH]FDQ UD]RQDEOHV HQ ORV iPELWRV TXH QRV LQWHUHVDQ SHUR ²YROYLy D LQVLVWLU² WHQHPRV TXH KDFHU HO UHFR UULGRµ
8QD PLUDGD LQWHJUDGRUD GH OD FLHQFLD \ OD WHFQRORJtD 3URSLR GH OD SHUVRQDOLGDG GHO LQYLWDGR OD FODVH GHO 'U (ULF *ROHV QR VyOR GLR FXHQWD GH XQD YLVLyQ JHQHUDO GHO GHVDUUROOR FLHQWtÀFR \ WHFQROyJLFR GH QXHVWUR SDtV LPSXOVDGR SULQFLSDO PHQWH SRU HO (VWDGR VLQR TXH WDPELpQ VXEUD\y ODV LGHDV IXQGDPHQWDOHV SDUD HO GHVDUUROOR SUHVHQWH \ IXWXUR UHFR QRFLHQGR HO DXPHQWR HQ OD LQYHUVLyQ HIHFWXDGD SRU HO SDtV HQ OD PDWHULD DO PHQRV GXUDQWH ORV ~OWLPRV FLQFR DxRV ´6XPDQGR \ UHVWDQGR PH VLHQWR FRQWHQWR \ REYLDPHQWH LQVDWLVIHFKR SRUTXH IDOWD PXFKR SHUR HVD LQVDWLV IDFFLyQ QR HV SRUTXH SRGUtDPRV KDEHU FRQVHJXLGR HO GREOH VLQR SRUTXH KD\ WLHPSR TXH GDUOH D HVWH WLSR GH SURFH VRVµ H[SUHVy
(O 'U (ULF *ROHV YDORUy SURIXQGDPHQWH HO SUR\HFWR HQ PDUFKD HQWUH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV \ OD 8QLYHUVLGDG GH 7DOFD FRQ MXQWDPHQWH FRQ ORV *RELHUQRV 5HJLRQDOHV GHO 0DXOH \ GH 2·+LJJLQV HO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO GH ,QYHVWLJDFLRQHV $JURSHFXDULDV ,1,$ OD )XQGDFLyQ SDUD OD ,QQRYDFLyQ $JUDULD ),$ \ &21,&<7 GHVDUUROODGR D SDUWLU GHO , &RQFXUVR GH 3UR\HFWRV SDUD OD &UHDFLyQ GH 8QLGDGHV 5HJLRQDOHV GH 'HVDUUROOR &LHQWtÀFR \ 7HFQROyJLFR HO DxR
9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
3HUIHFFLRQDPLHQWR
PDU]R DEULO
'LUHFFLyQ GH 'HVDUUROOR \ 7UDQVIHUHQFLD 7HFQROyJLFD SRWHQFLD RIHUWD GH SURJUDPDV GH SHUIHFFLRQDPLHQWR &DGD YH] HV PD\RU OD RIHUWD GH SURJUDPDV GH HVSHFLDOL]DFLyQ \ FDSDFLWDFLyQ RULHQWDGRV D FXEULU ODV QHFHVLGDGHV SURSLDV GH OD FRPX QLGDG UHJLRQDO HQ iUHDV FRPR SURGXFFLyQ GH YLQRV GRFHQFLD HQ FLHQFLDV ELRPpGLFDV FRPSXWDFLyQ FRQWDELOLGDG \ JHVWLyQ YH] QR GH QLYHO EiVLFR SDUD VHU LPSOHPHQWDGR HQ &XULFy $VLPLV PR OD 'LUHFFLyQ KD GDGR LQLFLR D XQD QXHYD FRQ YRFDWRULD SDUD OD VHJXQGD YHUVLyQ GHO 'LSORPD GH HVSHFLDOL]DFLyQ HQ SURGXFFLyQ GH YLQRV DVt FRPR WDPELpQ SDUD XQ LQQRYDGRU 'LSOR PD GH HVSHFLDOL ]DFLyQ HQ SURGXF FLyQ IUXWtFROD 3URJUDPDV DFDGpPLFRV 7DPELpQ HQ OD JHVWLyQ FRPHUFLDO OD 'LUHFFLyQ HQ FRQMXQWR FRQ OD (VFXHOD GH 0HGLFLQD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG FRRUGLQy OD LP SOHPHQWDFLyQ GHO SURJUDPD 'LSORPD GH 'RFHQFLD HQ &LHQFLDV %LRPpGLFDV TXH VH LPSDUWH HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH SURIHVLRQDOHV GH OD VDOXG PD\RULWDULDPHQWH PpGLFRV (VWH ÀQDOL]D HQ HO PHV GH HQHUR GH \ GDGR HO p[LWR GH OD FRQYRFDWRULD VH SUHYp XQD VHJXQGD YHUVLyQ HO SUy[LPR DxR (VWH HV HO SULPHU SURJUDPD GH FDSDFLWDFLyQ HQ HGXFDFLyQ PpGLFD GH OD 5HJLyQ TXH HV LPSDUWLGR HQ 7DOFD FRQ MXQWDPHQWH FRQ OD )DFXOWDG GH 0HGLFLQD GH OD 8QLYHUVLGDG GH &KLOH 'HO PLVPR PRGR ORV 'LSORPD GRV HQ 0HWRGRORJtD GH OD ,QYHVWLJDFLyQ \ GH $FRVR 3VLFROyJLFR /DERUDO 0RE ELQJ HODERUDGRV SRU HO 'HSDUWDPHQWR GH 3VLFRORJtD WDPELpQ VRQ FRPHUFLD
,QDXJXUDFLyQ GHO 'LSORPD GH (VSHFLDOL]DFLyQ HQ 'LUHFFLyQ &RPHUFLDO \ 9HQWDV LPSDUWLGR HQ 7DOFD GHVGH HO GH DEULO
1XWULGD \ YDULDGD HV OD RIHUWD GH SURJUDPDV GH IRUPDFLyQ \ FDSDFLWD FLyQ TXH VH HQFXHQWUD D GLVSRVLFLyQ GHO S~EOLFR UHJLRQDO D WUDYpV GH OD JHVWLyQ FRPHUFLDO TXH OOHYD D FDER OD 'LUHFFLyQ GH 'HVDUUROOR \ 7UDQVIHUHQFLD 7HFQROy JLFD ''(77 GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG &RPHQ]DQGR SRU HO PHV GH IHEUHUR HVWD XQLGDG TXH VH YLQFXOD FRQ OD FRPXQLGDG HPSUHVDULDO FROH JLRV SURIHVLRQDOHV H LQVWLWXFLRQHV GH GLYHUVD tQGROH WDQWR GHO VHFWRU S~EOLFR FRPR SULYDGR FRQFOX\y FRQ p[LWR HO 'LSORPD GH HVSHFLDOL]DFLyQ XQLYHUVL WDULD HQ SURGXFFLyQ GH YLQRV HIHFWXDGR VLPXOWiQHDPHQWH HQ 7DOFD \ &XULFy FRQMXQWDPHQWH FRQ HO 'HSDUWDPHQWR GH &LHQFLDV $JUDULDV (O SURJUDPD FRQWy FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ WRWDO GH FHU FD GH WUHLQWD DOXPQRV SURIHVLRQDOHV SULQFLSDOPHQWH LQJHQLHURV DJUyQRPRV LQJHQLHURV HQ HMHFXFLyQ \ WpFQLFRV DJUtFRODV LQJHQLHURV DJURLQGXVWULDOHV \ SURIHVLRQDOHV GHO iUHD HQFDUJDGRV GH LPSOHPHQWDU SURFHVRV GH SURGXFFLyQ OLPSLD HQ HPSUHVDV YLWLYLQtFRODV \ GH WXULVPR HQROyJLFR (QWUH ORV REMHWLYRV DOFDQ]DGRV SRU HVWH GLSORPD HQWUH RWURV GHVWDFDQ HO GHVDUUROOR GH ODV KDELOLGDGHV \ WpFQLFDV QHFHVDULDV SDUD SDUWLFLSDU SURDFWLYDPHQ WH HQ HPSUHVDV YLWLYLQtFRODV HQ iPELWRV FRPR OD 3URGXFFLyQ /LPSLD %XHQDV 3UiFWLFDV $JUtFRODV +$&&3 0DQHMR ,QWHJUDGR GH 3ODJDV \ 3URGXFFLyQ 2U JiQLFD \ (QRWXULVPR 3RVWHULRUPHQWH HQ HO PHV GH PDU]R OD 'LUHFFLyQ LQLFLy HQ 7DOFD XQ SURJUDPD GH FDSDFLWDFLyQ FRPSXWDFLR QDO HQ 0DFURV SDUD ([FHO 8QD VHJXQGD YHUVLyQ FRPHQ]y OD VHJXQGD VHPDQD GH DEULO HQ &XULFy (Q HO PLVPR SHUtRGR IXH LPSOHPHQWDGR HO SURJUDPD )XW )XQW DQiOLVLV \ RSHUDFLRQHV QXHYD IRUPD GH UHJLVWUR FX\R REMHWLYR IXH GDU D FRQRFHU OD QRUPDWLYD OHJDO VREUH OD REOLJDWRULH
OL]DGRV SDUD WRGD OD 5HJLyQ SRU HVWD XQLGDG YHU SiJLQD $GPLQLVWUDFLyQ GH RUJDQL]DFLRQHV GH MXVWLFLD $O LJXDO FRPR VH SURFHGLy FRQ HO SURJUDPD GHO iUHD GH ODV &LHQFLDV %LRPpGLFDV WDPELpQ FRQ OD FDVD GH %HOOR VH HVSHUD OOHYDU D FDER D FRQWDU GH MXQLR XQ QRYHGRVR 'LSORPDGR HQ $GPLQLVWUDFLyQ GH RUJDQL]DFLRQHV GH MXVWLFLD HO FXDO \D HV GLIXQGLGR SDUD WRGR HO SDtV (VWH SURJUDPD RIUHFH ODV PHQFLRQHV HQ 5HIRUPD 3URFHVDO 3HQDO \ 5HIRUPD GH 7ULEXQDOHV GH )DPLOLD \ HVWi GLULJLGR D SURIHVLRQDOHV \ WpFQLFRV pVWRV ~OWLPRV FRQ FHUWLÀFDFLyQ KRPR ORJDGD TXH HVWpQ LQVHUWRV R GHVHHQ LQFRUSRUDUVH D OD JHVWLyQ GH ORV VHUYLFLRV TXH SURYHH OD MXVWLFLD HQ HO PDUFR GH OD UHIRUPD (VSHFtÀFDPHQWH D SHUVRQDV TXH GHVHHQ DGTXLULU FRPSHWHQFLDV HQ OD DGPLQLVWUDFLyQ GH ÀVFDOtDV GHIHQVRUtDV WULEXQDOHV RUDOHV WULEXQDOHV GH JDUDQWtD \ WULEXQDOHV GH IDPLOLD (O REMHWLYR JHQHUDO GH HVWH SURJUDPD HODERUDGR FRQMXQWDPHQWH FRQ HO &HQWUR GH (VWXGLRV GH OD -XVWLFLD GH OD )DFXOWDG GH 'HUHFKR GH OD 8QLYHUVLGDG GH &KLOH HV FDSDFLWDU \ HVSHFLDOL]DU D ORV SURIHVLRQDOHV FRQ HVWXGLRV VXSHULRUHV HQ OD DGPLQLVWUDFLyQ HÀFD] GH ODV RUJDQL ]DFLRQHV GH MXVWLFLD HQWUHJiQGROHV ODV KHUUDPLHQWDV QHFHVDULDV SDUD HO p[LWR HQ OD WUDQVLFLyQ GH ORV FRQFHSWRV HPSUHVD ULDOHV KDFLD HVWH iPELWR S~EOLFR /DV FODVHV VHUiQ LPSDUWLGDV XQ ÀQ GH VHPDQD LQWHQVLYR DO PHV HQ HO 9LOOD &XOWXUDO +XLOTXLOHPX GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG 4XLHQHV HVWpQ LQWHUHVDGRV HQ REWHQHU PD\RU LQIRUPDFLyQ VREUH pVWRV \ RWURV SURJUDPDV SXHGHQ OODPDU D ORV IR QRV ² R ELHQ HVFULELU DO FRUUHR FDSDFLWD#KXDOR XFP FO
GDG GHO UHJLVWUR GHO )RQGR GH 8WLOLGDGHV 7ULEXWDULDV \ DSOLFDU HVWDV PDWHULDV D ÀQ GH SHUPLWLU D ORV DOXPQRV HIHFWXDU \ VXSHUYLVDU ODV DQRWDFLRQHV \ DQiOLVLV GH ODV SDUWLGDV TXH FRQIRUPDQ HO )87 \ )817 LQGLVSHQVDEOHV HQ OD SUHSDUDFLyQ GH ODV GHFODUDFLRQHV GH ORV LPSXHVWRV DQXDOHV D OD 5HQWD (Q DEULO FRPHQ]DURQ ORV FXU VRV GH &RQWDELOLGDG $YDQ]DGD HQ VX VHJXQGD YHUVLyQ SDUD 7DOFD \ &XULFy FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH FHUFD GH WUHLQWD DOXPQRV $PERV HVWiQ GLULJLGRV D DVLVWHQWHV \ SHUVRQDO DGPLQLVWUDWLYR GH FRQWDELOLGDG DGHPiV GH FRQWDGRUHV JHQHUDOHV TXH VH GHVHPSHxDQ HQ DPEDV SURYLQFLDV FX\D LQWHQFLyQ HV REWHQHU ORV HOHPHQWRV GH EDVH SDUD OD HODERUDFLyQ \ DQiOLVLV GHO HVWDGR GH ÁXMR HIHFWLYR DGHPiV GH FRQRFHU \ DSOLFDU ODV ~OWLPDV PRGLÀFDFLRQHV GH ODV QRUPDWLYDV FRQ WDEOHV HQWUH RWURV FRQWHQLGRV )LQDOPHQ WH HQ HO PLVPR PHV HQ 7DOFD VH GLR FR PLHQ]R DO 'LSORPD GH (VSHFLDOL]DFLyQ HQ 'LUHFFLyQ &R PHUFLDO \ 9HQWDV FRQ DOXPQRV FX\R WpUPLQR HVWi SUHYLVWR SDUD HO PHV GH DJRVWR 6 L H P S U H HQ HO iPELWR GH OD FDSDFLWDFLyQ \ HVSHFLDOL]DFLyQ VH SHUÀOD XQD WHUFHUD YHUVLyQ GHO 'LSOR PD HQ JHVWLyQ DGPL QLVWUDWLYD SDUD VH FUHWDULDV HQ 7DOFD \ XQD QXHYD YHUVLyQ GHO 'LSORPD GH 1XHVWUD 'LUHFFLyQ GH 'HVDUUROOR \ 7UDQVIHUHQFLD 7HFQROyJLFD KD DQXQFLDGR XQD QXHYD YHUVLyQ GHO 'LSORPD &RQWDELOLGDG HVWD GH HVSHFLDOL]DFLyQ XQLYHUVLWDULD HQ SURGXFFLyQ GH YLQRV 9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
3HUIHFFLRQDPLHQWR
PDU]R DEULO
8QLYHUVLGDG DPSOtD RIHUWD GH 'LSORPDGRV \ 3RVWtWXORV
3RVWtWXOR HQ (GXFDFLyQ 0DWHPiWLFD
&RQ HO ÀQ GH UHVSRQGHU D ODV QHFHVLGDGHV GH SHUIHFFLRQDPLHQWR SURSLDV GH OD DFWXDO HYROXFLyQ GHO FR QRFLPLHQWR QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV KD UHQRYDGR HVIXHU]RV SRU RIUHFHU SURJUD PDV TXH GHQ UHVSXHVWD D ODV GHPDQGDV GHO PXQGR ODERUDO (V DVt FRPR KD SUHSDUDGR WUHV LQQRYDGRUHV SURJUDPDV HQ HO iUHDV GH OD 3VLFRORJtD KD UHQRYDGR VX DQWLJXR \ H[LWRVR SURJUDPD GH 'LSORPDGR HQ (VWXGLRV 7HROyJLFRV DKRUD 'LSORPDGR HQ (VWXGLRV %tEOLFRV KD SHUIHFFLRQDGR \ DPSOLDGR OD FREHUWXUD GH VX SURJUD PD GH &DSDFLWDFLyQ HQ *HULDWUtD \ *HURQWRORJtD \ KD GDGR UHVSXHVWD D OD GHPDQGD GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ SDUD IRUWDOHFHU ORV FRQRFLPLHQWRV GH ORV SURIHVRUHV GH (QVHxDQ]D %iVLFD 6HJXQGR &LFOR %iVLFR D WUDYpV GH XQ 3RVWtWXOR GH 0HQFLyQ HQ (GXFDFLyQ 0DWHPiWLFD 7DPELpQ KD JHVWLRQDGR OD GLF WDFLyQ GH XQ 'LSORPD GH 'RFHQFLD HQ &LHQFLDV %LRPpGLFDV YHU SiJLQD 3VLFRORJtD DQXQFLD QXHYRV GLSORPDV GH SURIXQGL]DFLyQ )UXWR GHO GHVDUUROOR DFDGpPL FR GH OD (VFXHOD GH 3VLFRORJtD \ VX FDGD YH] PiV DPSOLR GHVSOLHJXH GH OD GLVFLSOLQD HQ iPELWRV FRPR ODV QHX URFLHQFLDV VDOXG ODERUDO HGXFDFLyQ GURJRGHSHQGHQFLD UHVLOLHQFLD \ VXSH UDFLyQ GH OD SREUH]D HQWUH RWUDV iUHDV QXHYDPHQWH HVWi GDQGR TXH KDEODU FRQ HO GHVDUUROOR GH WUHV SURJUDPDV GH 'LSORPDGR TXH YDQ PiV DOOi GH OD SVLFRORJtD WUDGLFLRQDO \ TXH VHUiQ LPSDUWLGRV HQ 7DOFD HQ 0HWRGRORJtD GH OD ,QYHVWLJDFLyQ HQ 6DOXG ODERUDO \ HQ 'URJRGHSHQGHQFLDV 6HJ~Q H[SOLFy HO 'U (XJH QLR 6DDYHGUD GLUHFWRU GH OD (VFXHOD \ FRRUGLQDGRU GH ORV GRV SULPHURV SURJUDPDV HO 'LSORPDGR HQ 0HWRGR ORJtD GH OD ,QYHVWLJDFLyQ HVWi GLULJLGR SULQFLSDOPHQWH D SURIHVLRQDOHV GH ODV FLHQFLDV VRFLDOHV OD HGXFDFLyQ R OD VDOXG DGHPiV GH HVWXGLDQWHV WHVLVWDV GH SUH \ SRVWJUDGR DSXQWDQGR D OD SURIXQGL]DFLyQ GHO FRQRFLPLHQWR HQ ORV HOHPHQWRV PHWRGROyJLFRV SDUD HO GHVDUUROOR GH ODV KDELOLGDGHV EiVLFDV SDUD OD LQYHVWLJDFLyQ LQWHJUDQGR ODV SUiFWLFDV \ SUREOHPiWLFDV ORFDOHV UH JLRQDOHV \ QDFLRQDOHV
2ULHQWDGR D XQ FRQWH[WR PD\RU HO VHJXQGR SURJUDPD SLRQHUR HQ VX WHPiWLFD D QLYHO QDFLRQDO SHUVLJXH VHQ VLELOL]DU \ GLIXQGLU HQ OD 5HJLyQ \ HO 3DtV OD WHPiWLFD GHO DFRVR SVLFROyJLFR HQ HO WUDEDMR R 0REELQJ TXH QR HV RWUD FRVD TXH HO DFRVR HQ VLWXDFLRQHV ODERUDOHV TXH SXHGH WUDGXFLUVH HQ DWDTXHV VLVWH PiWLFRV DLVODPLHQWR R GLVFULPLQDFLyQ GH SDUWH GH ORV FRPSDxHURV GH WUDEDMR R GH ORV VXSHULRUHV MHUiUTXLFRV /DV FODVHV VHUiQ LPSDUWLGDV tQ WHJUDPHQWH HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO ORV YLHUQHV HQ OD WDUGH \ ViEDGR HQ OD PDxDQD GXUDQWH FXDWUR PHVHV SDUD HO SULPHU 'LSORPDGR \ XQ VHPHVWUH SDUD HO VHJXQGR $PERV D SDUWLU GH MXQLR 0D\RU LQIRUPDFLyQ HQ ORV IRQRV y R ELHQ DO H PDLO FDSDFLWD#KXDOR XFP FO 7DPELpQ SR GUiQ FRQWDFWDU DO 'U 6DDYHGUD HQ HO IRQR y DO H PDLO HVDDYHGU#KXDOR XFP FO )RUPDFLyQ \ DFWXDOL]DFLyQ HQ GURJRGHSHQGHQFLDV 'HVDUUROODU FRPSHWHQFLDV HQ SURIHVLRQDOHV \ WpFQLFRV SDUD XQD PHMRU LQWHUYHQFLyQ HQ HO iPELWR GHO WUDWDPLHQ WR \ SUHYHQFLyQ GHO FRQVXPR GH DOFRKRO \ RWUDV GURJDV DVHJXUDQGR FDOLGDG \ SHUWLQHQFLD GHO WUDEDMR WHUDSpXWLFR HV HO JUDQ REMHWLYR GHO 'LSORPDGR HQ 'URJRGHSHQGHQFLDV 6HJ~Q /XVPHQLD *DUULGR FRRU GLQDGRUD GHO SURJUDPD ´OD SUREOHPi WLFD GHO FRQVXPR GH GURJDV KD LGR HQ DXPHQWR \ DVt OR LQGLFDQ ODV LQYHVWLJD FLRQHV TXH KD KHFKR &21$&( HQ ORV ~OWLPRV DxRV µ -XQWR DO URO TXH FXPSOHQ ORV 0LQLVWHULRV GH 6DOXG \ GH (GXFDFLyQ R OD ODERU TXH GHVDUUROOD &21$&( SDUD 'DQLHO 1~xH] GLUHFWRU GHO 'HSDU WDPHQWR GH 3VLFRORJtD ´OD 8QLYHUVLGDG WLHQH XQ LPSRUWDQWH SDSHO \ GHEH LQVHU WDUVH \ IRUPDU SDUWH GH HVWD GLQiPLFD DSRUWDQGR OR TXH PHMRU VDEHPRV OD JHQHUDFLyQ GH FRQRFLPLHQWR \ GHVD UUROODU FRPSHWHQFLDVµ (O SODQ GH HVWXGLRV KD VLGR HVWUXFWXUDGR FRQ XQD PRGDOLGDG GH IXQFLRQDPLHQWR VHPL SUHVHQFLDO FRQ FODVHV TXLQFHQDOPHQWH ORV ViEDGR HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO
,QWHJUDFLyQ GHO DGXOWR PD\RU HQ OD FRPXQLGDG 3RU VHJXQGR DxR FRQVHFXWLYR HO 0LQLVWHULR GH 6DOXG \ QXHVWUD 8QL YHUVLGDG D WUDYpV GHO 'HSDUWDPHQWR GH .LQHVLRORJtD KDQ XQLGR HVIXHU]RV SDUD LPSOHPHQWDU XQD QXHYD YHUVLyQ GHO SURJUDPD QDFLRQDO GH FDSDFLWDFLyQ HQ *HULDWUtD \ *HURQWRORJtD GLULJLGR D NLQHVLyORJRV TXH VH GHVDUUROOy HQ IRUPD SLRQHUD GXUDQWH FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH PiV GH XQ FHQWHQDU GH SURIHVLRQDOHV HQWUH OD 4XLQWD D 2FWDYD 5HJLRQHV (VWD YH] FRQ XQD FREHUWXUD D~Q PD\RU HO SURJUDPD VHUi LPSOHPHQWDGR H[WHQGLpQGRVH GHVGH OD 7HUFHUD D 1R YHQD 5HJLRQHV (O SURJUDPD TXH FXHQWD DGHPiV FRQ HO SDWURFLQLR GHO 6HUYLFLR 1DFLRQDO GHO $GXOWR 0D\RU \ GHO &ROHJLR GH .LQHVLyORJRV GH &KLOH WLHQH FRPR ÀQD OLGDG GHVDUUROODU \ OOHJDU D LPSOHPHQWDU HQ HO SDtV XQ PRGHOR GH UHKDELOLWDFLyQ LQWHJUDO SDUD ORV DGXOWRV PD\RUHV HQ OD FRPXQLGDG $ VX YH] VH HVSHUD FRQ HOOR FUHDU ORV FDUJRV D QLYHO QDFLRQDO HV SHFtÀFDPHQWH HQ ODV PXQLFLSDOLGDGHV SDUD TXH pVWDV SXHGDQ GDU XQD UHVSXHVWD HÀFD] D OD QHFHVLGDG GH HQYHMHFLPLHQWR GH OD SREODFLyQ FKLOHQD (O 'U (ODGLR 0DQFLOOD ²GRFWR UDGR HQ JHURQWRORJtD VRFLDO² D FDUJR GH OD FRRUGLQDFLyQ DFDGpPLFD GH HVWH SURJUDPD QDFLRQDO VHxDOy TXH ´OD GLIHUHQFLD HQ HVWD VHJXQGD YHUVLyQ HV TXH DKRUD VH YDQ D DSOLFDU PXFKRV PiV HMHV SUiFWLFRV SDUD TXH ORV NLQHVLyORJRV SXHGDQ UHFLELU OD IRUPDFLyQ WHyULFR SUiFWLFD GH LQPHGLDWRµ /DV FODVHV VH HIHFWXDUiQ ORV YLHUQHV \ ViEDGR XQD YH] SRU PHV GHVGH PD\R D QRYLHPEUH 0D\RU LQ IRUPDFLyQ HQ HO IRQR HQ HO FRUUHR HOHFWUyQLFR HPDQFLOO#KXDOR XFP FO R HQ HO VLWLR ZHE ZZZ XFP VDOXG FO JHULDWULD 5HQRYDGR GLSORPDGR GH IRUPDFLyQ WHROyJLFD /D )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLR VDV \ )LORVyÀFDV LQLFLDUi D PHGLDGRV GH PD\R HQ 7DOFD \ &XULFy XQ UHQRYDGR SURJUDPD GH IRUPDFLyQ WHROyJLFD 6H WUDWD GH OD SULPHUD YHUVLyQ GHO 'LSOR
9,'$ 81,9(56,7$5,$
PDGR HQ (VWXGLRV %tEOLFRV TXH EXVFD IRUPDU D SHUVRQDV TXH SXHGDQ FRQRFHU PiV SURIXQGDPHQWH ODV DFWLWXGHV HO DQXQFLR \ OD YLGD GH -HV~V SUHVHQWH HQ ORV HYDQJHOLRV FRQ HO ÀQ GH TXH pVWDV VHDQ FDSDFHV GH FRQRFHU HO FDPLQR GH OD IH H[SUHVDGR HQ HO $QWLJXR \ 1XHYR 7HVWDPHQWR \ SRGHU OOHJDU D YLQFXODU OD 6DJUDGD (VFULWXUD FRQ VXV SURSLDV KLVWRULDV SHUVRQDOHV \ VRFLDOHV (VWH SURJUDPD WHQGUi XQD GXUDFLyQ GH XQ DxR LQIRUPy VX FRRU GLQDGRU 0DUFHOR &RUUHD 0DJtVWHU HQ 7HRORJtD TXLHQ DJUHJy TXH OD UHÁH[LyQ HQ WRUQR D OD %LEOLD SUHVHQWD VLHPSUH SUHJXQWDV \ GHVDItRV TXH GHEHQ VHU UH WRPDGRV DO PLVPR WLHPSR TXH DGYLUWLy TXH ´KD\ FUH\HQWHV TXH UHFXUUHQ D OD 6DJUDGD (VFULWXUD HQ E~VTXHGD GH FRQ ÀUPDU R GHVPHQWLU DOJXQD YHUGDG TXH VH HVWi FRPHQWDQGR HQ HO DPELHQWHµ (O XQLYHUVR DO TXH HVWi GLULJL GR HO GLSORPDGR WLHQH GRV iPELWRV 3ULPHUR WRGRV ORV DJHQWHV SDVWRUDOHV GH OD ,JOHVLD TXLHQHV SDUWLFLSDQ HQ ODV FRPXQLGDGHV JXLDQGR FDWHTXHVLV VLUYLHQGR HQ OD OLWXUJLD R WUDEDMDQGR HQ HO SDVWRUHR GH ODV FRPXQLGDGHV 6HJXQGR ORV SURIHVLRQDOHV SHUVRQDV LQWHUHVDGDV HQ FRQRFHU \ SURIXQGL]DU HQ OD 6DJUDGD (VFULWXUD \ TXH \D KDQ WHQLGR HVWXGLRV SUHYLRV HQ DOJXQD RWUD iUHD R GLVFLSOLQD (O 'LSORPDGR ²TXH IRUPD SDUWH GHO UHJLVWUR S~EOLFR QDFLRQDO GHO &HQWUR GH 3HUIHFFLRQDPLHQWR ([SHULPHQWD FLyQ H ,QYHVWLJDFLRQHV 3HGDJyJLFDV² VH GLFWDUi FDGD PLpUFROHV GH D KRUDV (Q 7DOFD HQ HO /LFHR 6DQWD 7HUHVLWD VXU PLHQWUDV TXH HQ &XULFy HQ HO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ &DUPHQ ,QIRUPDFLRQHV HQ ORV IRQRV R D ORV FRUUHRV HOHFWUyQLFRV PFRUUHD#KXDOR XFP FO \ REDUULHQ#KXDOR XFP FO &RPHQ]y 3RVWtWXOR HQ (GXFDFLyQ 0DWHPiWLFD SDUD SURIHVRUHV GH (QVHxD]D %iVLFD (Q HO PDUFR GHO OODPDGR QD FLRQDO HIHFWXDGR SRU HO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ D WUDYpV GHO &HQWUR GH 3HUIHFFLRQDPLHQWR ([SHULPHQWDFLyQ H ,QYHVWLJDFLRQHV 3HGDJyJLFDV SDUD IRUWDOHFHU ORV FRQRFLPLHQWRV GLVFLSOL QDULRV GLGiFWLFRV \ SHGDJyJLFRV GH ORV SURIHVRUHV GH (QVHxDQ]D %iVLFD 6HJXQGR &LFOR %iVLFR QXHVWUD 8QL YHUVLGDG GLR LQLFLR HQ 7DOFD \ &XULFy DO SULPHU 3RVWtWXOR GH 0HQFLyQ HQ (GX FDFLyQ 0DWHPiWLFD HQ HO TXH SDUWLFLSDQ SURIHVRUHV GH DPEDV SURYLQFLDV (O REMHWLYR HV IRUWDOHFHU ORV FR QRFLPLHQWRV GLVFLSOLQDULRV GLGiFWLFRV \ SHGDJyJLFRV GH ORV GRFHQWHV TXH HQVHxDQ (GXFDFLyQ 0DWHPiWLFD SDUD PHMRUDU VX GHVHPSHxR SURIHVLRQDO IDYRUHFLHQGR HO GHVDUUROOR GH FRPSH WHQFLDV TXH OHV SHUPLWDQ ORJUDU PD\RUHV DSUHQGL]DMHV GH WRGRV ORV DOXPQRV /D LQLFLDWLYD GH LPSXOVDU FXUVRV HQ OD 8&0 REHGHFH D XQ HVIXHU]R FRQ MXQWR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ \ GHO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV %iVLFDV
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
$OXPQRV
PDU]R DEULO
(Q 7DOFD \ &XULFy
%LHQYHQLGD D HVWXGLDQWHV 5HFRQRFLHQGR HO ORJUR GH OD $FUHGLWDFLyQ ,QVWLWXFLRQDO SRU FXDWUR DxRV DQWH OD &RPLVLyQ 1DFLRQDO GH $FUH GLWDFLyQ GH 3UHJUDGR \ HO UHVXOWDGR GH XQ H[FHOHQWH SURFHVR GH DGPLVLyQ QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV GLR OD ELHQYHQLGD D FODVHV D FHUFD GH PLO DOXPQRV ´(VWR VLJQLÀFD TXH H[LVWH FRQÀDQ]D HQ QXHVWUR SUR\HFWR XQLYHUVLWDULR ²UHFDO Fy² HQ FXDQWR D TXH ORV GHVDItRV LQVWLWXFLRQDOHV YDQ D VHU HQIUHQWDGRV FRPR FRUUHVSRQGH \ TXH OD 8QLYHUVLGDG WHQGUi OD FDSDFLGDG SDUD KDFHU IUHQWH D pVWRV SRU Vt PLVPDµ 1XHYRV HVSDFLRV 7DQWR HQ 7DOFD FRPR HQ &XULFy OD 5HFWRUtD SUHSDUy OD UHFHSFLyQ FRQ GRV DFWRV RÀFLDOHV HIHFWXD GRV HQ HO $XOD 0DJQD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO \ HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GHO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ
1XHVWUD XQLYHUVLGDG GLR OD ELHQ YHQLGD D XQD SREODFLyQ HVWXGLDQWLO GH DOUHGHGRU GH PLO HVWXGLDQWHV TXH WDQWR HQ 7DOFD FRPR HQ &XULFy FRPHQ]DURQ VX LQJUHVR D FODVHV GXUDQWH HO PHV GH PDU]R GDQGR LQLFLR D XQ QXHYR DxR DFDGpPLFR HQ VXV SURFHVRV GH IRUPDFLyQ SURIHVLRQDO (O SULPHU GtD OD ELHQYHQLGD HVWX YR D FDUJR GH FDGD XQD GH OD )DFXOWDGHV (VFXHODV \ &HQWURV GH $OXPQRV HQ WDQWR TXH HO PDUWHV OD 5HFWRUtD SUHSDUy OD UHFHSFLyQ FRQ GRV DFWRV RÀFLDOHV HIHF WXDGRV HQ HO $XOD 0DJQD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO \ HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GHO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ 3DUD QXHVWUR SODQWHO IXH XQ FR PLHQ]R GLVWLQWR DO GH VXV WUHFH DxRV GH
YLGD DQWHULRUHV ([LVWH VDWLVIDFFLyQ \ QR HV SDUD PHQRV D QXHVWUD FRUSRUDFLyQ OH IXH FRPXQLFDGD SRU OD &RPLVLyQ 1DFLRQDO GH $FUHGLWDFLyQ GH 3UHJUDGR &1$3 GXUDQWH HO PHV GH HQHUR OD GH FLVLyQ GH DFUHGLWDUOD LQVWLWXFLRQDOPHQWH KDVWD HQHUR GH (Q FDGD MRUQDGD HO UHFWRU GH QXHV WUD FDVD GH HVWXGLRV 'U &ODXGLR 5RMDV PDQLIHVWy TXH ´HVWDPRV PX\ FRQWHQWRV 7RPDPRV HVWD FHUWLÀFDFLyQ FRPR XQD YDOLGDFLyQ GH TXH QXHVWUD 8QLYHUVLGDG HV XQD LQVWLWXFLyQ GH FDOLGDG GHQWUR GHO VLVWHPD XQLYHUVLWDULR FKLOHQR \ HV XQD FDOLGDG TXH VH H[SUHVD HQ QXHVWURV SUR FHVRV DFDGpPLFRV DGPLQLVWUDWLYRV \ HQ HO VHUYLFLR TXH VH SUHVWD D OD FRPXQLGDG UHJLRQDO \ QDFLRQDOµ
´(VWDV EXHQDV QRWLFLDV SDUD OD 8QLYHU VLGDG YDQ D VHU FRURQD GDV FRQ OD KDELOLWDFLyQ GH QXHYRV \ PHMRUHV HVSDFLRV SDUD OD IRUPDFLyQ GH ORV HVWXGLDQWHV ²H[SUHVy HO YLFHUUHFWRU DFDGpPLFR 'U +HUQiQ 0DXUHLUD² \D TXH KHPRV DPSOLDGR QXHVWURV ODERUDWRULRV GH FLHQFLDV EiVLFDV WHUPLQDPRV FRQ OD LPSOHPHQWDFLyQ GHO HGLÀFLR GH .LQHVLRORJtD \ (QIHUPHUtD PHMRUDPRV ORV HVSDFLRV GH QXHVWUDV ELEOLRWHFDV HVWDPRV FRQVWUX\HQGR HO QXHYR HGLÀFLR GH 0HGLFLQD \ 3VLFROR JtD \ HVWDPRV PHMRUDQGR ORV HVSDFLRV GH UHFUHDFLyQ \ RFLR GH FDVLQR \ GH XQ QXHYR FDVLQR HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO 4XHUHPRV TXH QXHVWURV HVWXGLDQWHV VH VLHQWDQ JUDWRVµ
,QQRYDFLyQ FXUULFXODU SDUD XQD IRUPDFLyQ LQWHJUDO 0LUWKD 1~xH] GLUHFWRUD HVWX GLDQWLO LQIRUPy TXH H[LVWH XQ QXHYR 'HSDUWDPHQWR SDUD ODV DFWLYLGDGHV H[WUDFXUULFXODUHV TXH ´QR WLHQH TXH YHU FRQ HO DXOD QL FRQ ODV QRWDV GH ORV HVWXGLDQWHV VLQR TXH FRQ HO FUHFLPLHQWR GHO HVStULWX \ GH OD SHUVRQDµ DUJXPHQWy VHxDODQGR TXH ORV GLYHUVRV WDOOHUHV TXH VH YLHQHQ GHVDUUROODQGR KDFH DOJXQRV DxRV KDQ WHQLGR XQD PX\ EXHQD UHVSXHVWD GH ORV HVWXGLDQWHV \D TXH VRQ WDOOHUHV TXH QDFHQ GH VXV SURSLDV H[SHFWDWLYDV \ GH OR TXH HOORV TXLHUHQ KDFHU (V DVt FRPR SDUDOHODPHQWH \ HQ KRUDULRV HVSHFLDOHV OD 8QLYHUVLGDG RIUHFH WDOOHUHV GH P~VLFD SLQWXUD SLOD WHV IRWRJUDItD GHVDUUROOR GH OLGHUD]JR PDQHMR GH OD DXWRHVWLPD \ WRGR OR TXH WLHQH TXH YHU FRQ GHVDUUROOR SHUVRQDO 3RU RWUD SDUWH 0DXUHLUD VRVWX YR TXH ´GHVHDPRV TXH ORV HVWXGLDQWHV SDUWLFLSHQ DFWLYDPHQWH HQ VX IRUPDFLyQ \ HVWH DxR YD D PDUFDU PXFKRV SURFHVRV GH LQQRYDFLyQ FXUULFXODU FRQ PD\RU ÁH[LELOLGDG SDUD ORV DOXPQRV \ XQD PD \RU UHVSRQVDELOLGDG SRU SDUWH GH HOORV DGHPiV GH OD PHMRUD HQ ORV VHUYLFLRV HVWXGLDQWLOHV \D VHD HQ OR TXH VH UHÀHUH D VX SURSLD DGPLQLVWUDFLyQ DFDGpPLFD FRPR WDPELpQ HQ ORV EHQHÀFLRV \ PH MRUHV DFFHVRV D ORV PLVPRV DVt TXH HVSHUDPRV TXH ORV HVWXGLDQWHV VH VLHQWDQ PiV DFRJLGRVµ
(VWXGLDQWHV GHEDWLHURQ VREUH /H\ GH )LQDQFLDPLHQWR &RQ OD SUHVHQFLD GHO 'LSXWDGR 6HUJLR $JXLOy \ GHO 6HFUHWDULR 5HJLRQDO 0LQLVWHULDO GH (GXFDFLyQ 0DUFR $QWRQLR &DVWUR OD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG )(8&0 RUJD QL]y HO GH DEULO HQ HO $XOD 0DJQD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO XQD DVDPEOHD JHQHUDO HVWXGLDQWLO D REMHWR GH LQIRUPDU \ GHEDWLU VREUH HO HQWRQFHV SUR\HFWR GH /H\ GH )LQDQFLDPLHQWR GH OD (GXFDFLyQ 6XSHULRU TXH VHPDQDV PiV WDUGH IXH GHVSDFKDGR SRU HO 6HQDGR SDUD OD VDQFLyQ GHO (MHFXWLYR /XHJR TXH HO SUHVLGHQWH GH OD )(8&0 $JXVWtQ *DUFpV HPSOD]DUD D ODV DXWRULGDGHV UHJLRQDOHV D WRPDU FDUWDV HQ HO DVXQWR FRQ HO REMHWR GH LQIRUPDU D OD RSL
QLyQ S~EOLFD VREUH HO FLWDGR SUR\HFWR GH /H\ D QLYHO ORFDO MXQWR DO SDUODPHQWDULR \ DO UHSUHVHQWDQWH GH *RELHUQR WDPELpQ SDUWLFLSDURQ GLULJHQWHV GH OD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV GH OD 8QLYHUVLGDG GH 7DO FD \ UHSUHVHQWDQWHV HVWXGLDQWLOHV GH ODV XQLYHUVLGDGHV SULYDGDV GH OD ]RQD 6HJ~Q SDODEUDV GHO SURSLR *DU FpV ´OD SRVWXUD GH ORV HVWXGLDQWHV GH OD 8&0 HV DEULU HO GLiORJR \ OD SDUWLFLSD FLyQ GH ORV GLVWLQWRV VHFWRUHV \ GH HVWH PRGR HYLWDU PDQLIHVWDFLRQHV FDOOHMHUDV \ HYHQWXDOHV HQIUHQWDPLHQWRV FRQ OD IXHU]D S~EOLFD +HPRV UHFXSHUDGR XQ HVSD FLR VRFLDO \ SROtWLFR FUHR TXH HVWDPRV FRQVLJXLHQGR FRVDV \ QR D WUDYpV GH OD IXHU]D GH ORV SDORV \ GH ODV SLHGUDV
%UHYHV (VWXGLDQWLOHV
%HFD GH 5HVLGHQFLD GH OD &21$',
SUy[LPR DxR SXHGDQ VHU FRQVLGHUDGRV GLH] DOXPQRV
$ WUDYpV GH XQD JHVWLyQ GH OD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV WUHV DOXPQRV GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV TXH SRVHHQ DVFHQGHQFLD LQGtJHQD \ HO PpULWR SDUD DFFHGHU DO EHQHÀFLR UHFLELHURQ OD EHFD LQGtJHQD TXH RWRUJD OD &RUSRUDFLyQ 1DFLRQDO GH 'HVDUUROOR ,QGtJHQD &21$', (O SUHVLGHQWH GH OD )(8&0 $JXVWtQ *DUFpV DJUHJy TXH ORJUDURQ GHMDU DELHUWD OD SXHUWD SDUD TXH HO
(QFXHQWUR GH && $$ GH (GXFDFLyQ )tVLFD 1XHVWUD XQLYHUVLGDG IXH DQÀWULR QD HO GH DEULO GH OD UHXQLyQ QDFLRQDO GH &HQWURV GH $OXPQRV GH (GXFDFLyQ )tVLFD /D FLWD WXYR SRU ÀQ UHXQLU D ODV XQLYHUVLGDGHV PLHPEURV GHO &RQVHMR GH 5HFWRUHV HQ WRUQR D OD FRQÀUPDFLyQ GHO GLUHFWRULR GHO &RQVHMR 1DFLRQDO GH
&HQWURV GH $OXPQRV GH OD FDUUHUD \ D OD SODQLÀFDFLyQ GH ORV -XHJRV 1DFLRQDOHV ÌQWHU ItVLFR D HIHFWXDUVH HQ VHS WLHPEUH (GXFDFLyQ )tVLFD \ %iVLFD VH TXHGDURQ FRQ OD 6HPDQD 1RYDWD /D 6HPDQD 1RYDWD IXH SDUD PXFKRV XQD GH ODV PHMRUHV GH OD KLVWRULD GH OD 8&0 'HVDUUROODGD GHO DO GH DEULO QR SXGR FRPHQ]DU GH PHMRU IRUPD \D TXH pVWD IXH LQDXJXUDGD SRU QXHVWUR UHFWRU SRU HO YLFHUUHFWRU DFDGpPLFR \
9,'$ 81,9(56,7$5,$
SRU OD 'LUHFWRUD (VWXGLDQWLO HQ ODV QXHYDV GHSHQGHQFLDV GH OD )HGHUD FLyQ GH (VWXGLDQWHV HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO (O UHFRQRFLGR FDQWDXWRU SR SXODU 7LWR )HUQiQGH] ´HO WHPXFDQRµ IXH XQD GH ODV SULQFLSDOHV DWUDFFLRQHV GH HVWD WUDGLFLRQDO VHPDQD TXH FRQ WHPSOy WDQWR HQ 7DOFD FRPR HQ &X ULFy GLYHUVDV DFWLYLGDGHV UHFUHDWLYDV Q~PHURV DUWtVWLFRV IROFORU HOHFFLyQ GH UHLQD \ OD SUHVHQWDFLyQ GH XQ VKRZ WURSLFDO VRUSUHVD SDUD FDGD XQD GH ODV ÀHVWDV GH FODXVXUD
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( PDU]R DEULO
3UHJUDGR
1XHYD 2Ã&#x20AC;FLQD GH $FWLYLGDGHV ([WUDSURJUDPiWLFDV
&HUFD GH HVWXGLDQWHV SDUWLFLSDQ HQ WDOOHUHV DUWtVWLFRV \ GH IRUPDFLyQ SHUVRQDO /RV WDOOHUHV GH 3LODWHV 'DQ]D UHFUHDWLYD 7DLFKL &RFLQD HOHPHQWDO IRWRJUDItD \ GH 'LEXMR \ WpFQLFDV PL[WDV KDQ VLGR ORV PiV GHPDQ GDGRV GXUDQWH HO SULPHU VHPHVWUH
8QD PDVLYD FDPSDxD GH GLIXVLyQ FRQ DÃ&#x20AC;FKHV TXH OOHJDURQ DO S~EOLFR HVWXGLDQWLO IXHURQ DOJXQRV GH ODV DFFLRQHV HIHFWXDGDV SDUD PRWLYDU OD SDUWLFLSDFLyQ GH ORV DOXPQRV HQ 7DOFD \ &XULFR
6XSHUDQGR WRGDV ODV H[SHFWDWL YDV \ FRQ XQD DOWD GHPDQGD SRU SDUWH GH ORV DOXPQRV OD QXHYD 2Ã&#x20AC;FLQD GH $FWLYLGDGHV ([WUDSURJUDPiWLFDV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG ²GHSHQGLHQWH GH OD 'LUHFFLyQ (VWLXGLDQWLO² \D FXHQWD FRQ FHUFD GH DOXPQRV GH 7DOFD \ &XULFy TXH VH HQFXHQWUDQ SDUWLFLSDQGR DFWLYDPHQWH HQ ORV GLVWLQWRV WDOOHUHV TXH RIUHFH HVWD XQLGDG UHVSRQVDEOH GH ODV DFWLYLGDGHV FRPSOHPHQWDULDV D OD IRUPDFLyQ DFDGpPLFD 6H WUDWD GH XQD DPSOLD \ KHWHUR JpQHD JDPD GH DFWLYLGDGHV H[WUDFXUULFX ODUHV D REMHWR GH D\XGDUOHV D GHVDUUROODU XQ SHQVDPLHQWR FUHDWLYR PHMRUDU VX UHQGLPLHQWR DFDGpPLFR IRPHQWDU OD VRFLDOL]DFLyQ \ RFXSDFLyQ GHO WLHPSR OLEUH HQ IRUPD VDQD \ SDUD HO GHVDUUR OOR GH YDORUHV \ DSWLWXGHV H[SOLFy VX GLUHFWRU 0RLVpV )D~QGH] (Q HVH VHQWLGR HVWD RÃ&#x20AC;FLQD HVWi LPSDUWLHQGR GXUDQWH HO SULPHU VHPHVWUH HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO ORV WDOOHUHV GH 'DQ]D &RQWHPSRUiQHD 7HDWUR )RWRJUDItD GH 'LEXMR \ 7pFQLFDV 0L[ WDV &RQMXQWR ,QVWUXPHQWDO *XLWDUUD )XQFLRQDO 9RFDO GH 3LODWHV GH &RFLQD (OHPHQWDO GH 'DQ]D 5HFUHDWLYD GH 7DLFKL \ GH 'HVDUUROOR 3HUVRQDO (Q HO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ HQ WDQWR LPSDUWH ORV WDOOHUHV GH 'HVDUUROOR 3HUVRQDO \ GH 'DQ]D 5HFUHDWLYD
´/D FRQYRFDWRULD KD VLGR H[LWRVD ²H[SUHVy )D~QGH]² \D TXH OXHJR GH KDEHU WHQLGR VHLV WDOOHUHV DKRUD WHQHPRV GRFH \ GH DOXPQRV DKRUD VRQ FHUFD GH ORV TXH HVWiQ SDUWLFLSDQGRµ )D~QGH] DJUHJy TXH HVWR HV FRQVHFXHQWHPHQWH FRQ HO HVORJDQ ´HQ OD 8&0 W~ HVWiV SULPHURµ SXHVWR OD 8QLYHUVLGDG VH KD SUHRFXSDGR GH OD FDOLGDG GH YLGD GHO HVWXGLDQWH ´/RV WDOOHUHV PiV GHPDQGDGRV VRQ ORV GH 3LODWHV 'DQ]D UHFUHDWLYD 7DLFKL &RFLQD (OHPHQWDO )RWRJUDItD 'LEXMR \ WpFQLFDV PL[WDV \ WDPELpQ ORV WDOOHUHV GH 7HDWUR \ &RQMXQWR ,QV WUXPHQWDOµ LQGLFy DxDGLHQGR TXH DO WpUPLQR GHO SULPHU VHPHVWUH VH YD D UHDOL]DU XQD HYDOXDFLyQ FRQ HO Ã&#x20AC;Q GH TXH HO DOXPQR WHQJD OD SRVLELOLGDG GH GHFLGLU OR TXH YLHQH
XQD LQVWDQFLD GH GHVDUUROOR SHUVRQDO \ HVSDUFLPLHQWR HQ GRQGH VH OOHYD HO HVWDQGDUWH GH OD LQVWLWXFLyQ HQ VX UHSUH VHQWDFLyQ HQ FXDOTXLHU OXJDU GRQGH VH SUHVHQWH OD DJUXSDFLyQ 'HO PLVPR PRGR H[SOLFy TXH VH DSXQWD D SURSRUFLRQDU HOHPHQWRV GH YDORU GRQGH VXV LQWHJUDQWHV FRPSUHQ GDQ OD LPSRUWDQFLD GH OD DXWRHVWLPD OD IXHU]D \ OD FUHDWLYLGDG FRPR FRPSR QHQWHV GHO GHVDUUROOR GH OD VRFLHGDG \ GH VXV SURSLDV YLGDV 8QD VHJXQGD LQLFLDWLYD HV HO 3UR\HFWR 2WDNXNDNXPHL ´&LFORV GH
$QLPDFLyQ -DSRQHVDµ TXH EXVFD JH QHUDU XQD DJUXSDFLyQ SDUD GLIXQGLU SULQFLSDOPHQWH OD FXOWXUD MDSRQHVD OD GLYHUVLyQ OD FRPXQLFDFLyQ \ Ã&#x20AC;QDOPHQWH IRUWDOHFHU OD FDSDFLGDG GH FRPSUHQVLyQ \ GH VXSHUDFLyQ GH GHVDItRV LPSXHVWRV HQ HO TXHKDFHU GLDULR FRQ RWUD PLUDGD /D LGHD HV ´IRPHQWDU OD LQWH JUDFLyQ GH OD FXOWXUD MDSRQHVD GHQWUR GH OD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULD FUHDQGR DO PLVPR WLHPSR XQ VDQR PRPHQWR GH HQWUHWHQLPLHQWR SDUD ORV HVWXGLDQWHV \ MyYHQHV GH 7DOFDµ VHxDOy
3UR\HFWRV $VLPLVPR OD 2Ã&#x20AC;FLQD WLHQH QXH YRV SUR\HFWRV FRPR HO GH OD FUHDFLyQ GH XQD 7XQD 0D\RU GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH 6H WUDWD GH ´XQD IUDWHUQLGDG FRQIRUPDGD SRU DOXPQRV GH OD 8QLYHUVLGDG GRQGH VH FXOWLYDQ KDEL OLGDGHV DUWtVWLFDV \ PXVLFDOHV \D VHDQ GH OD P~VLFD FOiVLFD IROFORU HVSDxRO \ ODWLQRDPHULFDQR HQWUH RWUDVµ 6H HVSHUD DGHPiV TXH pVWD VHD
0RLVpV )D~QGH] GLUHFWRU GH OD 2Ã&#x20AC;FLQD GH $FWLYLGDGHV ([WUDSUR JUDPiWLFDV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
([WHQVLyQ $FDGpPLFD
PDU]R DEULO
'LiORJRV GH 0HGLFLQD FRPHQ]DURQ FRQ ORV LQLFLRV GH OD SURIHVLyQ PpGLFD HQ &KLOH &LFOR GH H[WHQVLyQ DFDGpPLFD GH OD (VFXHOD GH 0H GLFLQD FRPHQ]y FRQ OD QRWDEOH SUHVHQWDFLyQ GH OD 'UD HQ +LVWRULD 6RO 6HUUDQR SURSLD GHQWUR GHO FRQMXQWR GH WRGDV ODV HVFXHODV GH PHGLFLQD ¢,GHQWLGDG UHJLRQDO SRU HMHPSOR"
/D 'UD 6RO 6HUUDQR HV MHID GHO 3URJUDPD GH 'RFWRUDGR HQ +LVWRULD GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH +D WUDEDMDGR HQ WHPDV GH KLVWRULD SROtWLFD FXOWXUDO UHOLJLRVD H LQVWLWXFLRQDO GH &KLOH \ $PpULFD /DWLQD GXUDQWH HO VLJOR ;,; VLHQGR UHFR QRFLGD SRU VXV SXEOLFDFLRQHV \ OLEURV
&RQ XQD QRWDEOH SUHVHQWDFLyQ VREUH HO GHYHQLU GH OD KLVWRULD GH OD PHGL FLQD GHVGH OD SULPHUD HVFXHOD SURIHVLRQDO HQ KDVWD ODV SULPHUDV LQFXUVLRQHV IUDQFHVDV HQ &KLOH OD 'UD 6RO 6HUUDQR H[SXVR HO WHPD ´6DOXG \ 9LGD (WHUQD ORV LQLFLRV GH OD SURIHVLyQ PpGLFD HQ &KLOHµ HO GH DEULO GDQGR LQLFLR D OD SULPHUD FRQIHUHQFLD GH HVWH DxR GHO &LFOR ´'LiOR JRV GH 0HGLFLQD &LHQFLD \ +XPDQLVPRµ TXH OOHYD D FDER OD (VFXHOD GH 0HGLFLQD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG 6RVWXYLPRV XQD GLVWHQGLGD HQ WUHYLVWD FRQ HVWD 'RFWRUD HQ +LVWRULD SRU OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH TXLHQ VH PRVWUy KRQUDGD SRU OD LQYLWDFLyQ \ VRUSUHQGLGD SRU HO FUHFLPLHQWR HYLGHQ FLDGR SRU QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV (Q EUHYHV SDODEUDV ¢FyPR SRGUtDPRV VLQWHWL]DU OD KLVWRULD GH OD PHGLFLQD FKLOHQD" 'HQWUR GH OD KLVWRULD GH OD PHGL FLQD VH KD GD GDGR FXHQWD GH OD SURIHVLyQ PLVPD SHUR PX\ SRFR GH OD UHODFLyQ HQWUH OD SURIHVLyQ \ OD VRFLHGDG (Q HVH VHQWLGR KR\ GtD HVWDPRV HQIUHQWDGRV D GLOHPDV pWLFRV IXQGDPHQWDOHV QR VyOR TXp HV OD YLGD \ TXp HV OD PXHUWH VLQR WDPELpQ FXiQGR VH DFFHGH D OD YLGD \ FXiQGR D OD PXHUWH
&UHR TXH GHVGH OD GLVFLSOLQD KLVWyULFD XQR SXHGH SUHJXQWDUVH FyPR KD VLGR HQ RWUDV VRFLHGDGHV OD UHODFLyQ HQWUH OD PHGLFLQD \ HO FRQFHSWR GH PXHUWH ¢(V SRVLEOH XQD UHODFLyQ HQWUH HO RULJHQ OD PHGLFLQD FRQ HO QDFLPLHQWR GH OD QXH YD (VFXHOD GH 0HGLFLQD GH OD 8&0" (V PX\ GLVWLQWR HPSH]DU XQD QXHYD HVFXHOD FXDQGR \D OD PHGLFLQD HVWi GHVDUUROODGD \ WUHPHQGDPHQWH FRQ VROLGDGD FRPR FLHQFLD \ FRPR SURIHVLyQ D XQ PRPHQWR FXDQGR OD PHGLFLQD HVWi QDFLHQGR HQ HO PXQGR FRPR FLHQFLD H[ SHULPHQWDO \ TXH HQ &KLOH QR KDEtD QDGD $XQTXH PH SDUHFH LQWHUHVDQWH OD DQDORJtD DO SHQVDU TXp VHQWLGR WLHQH XQD IXQGDFLyQ SRUTXH VLHPSUH XQD IXQGDFLyQ VH SODQWHD UHVSHFWR D OR TXH KD\ \ D OR TXH IDOWD \ HQ HVH VHQWLGR HV LQWHUHVDQWH SHQVDU QR VRODPHQWH TXp IDOWD HQ OD 5HJLyQ VLQR TXp WDPELpQ HQ HO SDtV \ TXp YDFtR HVSHFtÀFR SXHGH OOHQDU HVWD QXHYD HVFXHOD 1R WLHQHQ SRU TXp VHU WRGDV OD HVFXHODV LJXDOHV R WH QHU OD PLVPD LGHQWLGDG DXQTXH SRU FLHUWR WRGDV ODV HVFXHODV WHQGUiQ TXH DVSLUDU DO Pi[LPR GH H[FHOHQFLD SHUR SRGUiQ KDEHU HVFXHODV PiV HVSHFLDOL]DGDV HQ DOJXQRV iPELWRV \ RWUDV HQ RWURV &UHR TXH DKt H[LVWH XQ DPSOLR FDPSR HQ HO FXDO GHÀQLU XQD LGHQWLGDG
$EVROXWDPHQWH &UHR TXH HQ HVH VHQWLGR FDGD YH] PiV OD SRVLELOLGDG GH GHVFRQFHQWUDU SDUWLFXODUPHQWH HQ OD HGXFDFLyQ \ HQ ODV FLHQFLDV HV PD\RU SRU ODV WUHPHQGDV YtDV WHFQROyJLFDV \ FRPXQLFDFLRQDOHV (V PX\ LQWHUHVDQWH SODQWHDUVH UHVSHFWR D ODV QHFHVLGDGHV VRFLDOHV GH OD 5HJLyQ SHUR WDPELpQ LQVLVWR HQ ODV QHFHVLGDGHV PiV JOREDOHV ¢3RU TXp QR HVWD XQLYHUVLGDG SRGUtD OOHJDU D FRQFHQWUDUVH HQ XQD GH ODV PHMRUHV GHO PXQGR HQ XQ FLHUWR WLSR GH HQIHUPHGDG R HQ XQ FLHUWR WLSR GH LQYHVWLJDFLyQ" HQ HO FXDO ORV FHQWURV GH H[FHOHQFLD SXHGHQ HQFRQWUDUVH DTXt R HQ FXDOTXLHU SDUWH (Q HVH VHQWLGR OR LQWHUHVDQWH GH ORV SUR\HFWRV UHJLRQDOHV HV FyPR LQYLWDU D OD H[FHOHQFLD HQ OXJDUHV QXHYRV &UHR TXH KD\ XQD FLHUWD FRUULHQWH FDGD YH] PiV SUHGLVSXHVWD D DEDQGRQDU ORV FHQ WURV WUDGLFLRQDOHV FRQ OD SRVLELOLGDG GH FRPHQ]DU SUR\HFWRV QXHYRV HQ ORV FXDOHV OD LPDJLQDFLyQ SXHGH WHQHU XQ URO PiV LPSRUWDQWH TXH HQ OD DQWLJ HGDG \ HVR HV FDGD YH] PiV DWUDFWLYR ¢4Xp LPSRUWDQFLD OH DVLJQD D OD YLVLyQ GHO PHUFDGR" &UHR TXH SRUTXH OD HGXFDFLyQ VXSHULRU HQ Vt PLVPD FXHVWH \ FXHVWH GL QHUR QR HV QHFHVDULDPHQWH PHUFDQWLOLVWD SRUTXH HIHFWLYDPHQWH TXLHQHV DFFHGHQ D OD HGXFDFLyQ VXSHULRU VHD SULYDGD R S~EOLFD ²\ ODV FLIUDV VRQ EDVWDQWH FRQ FOX\HQWHV² GHVSXpV YDQ D WHQHU VXHOGRV FRQVLGHUDEOHPHQWH PiV DOWRV (QWRQFHV HV PX\ UD]RQDEOH TXH ODV SHUVRQDV WUDWHQ FRQ FUpGLWRV R EHFDV ORV TXH QR SXHGHQ R SDJDQGR GLUHFWDPHQWH ORV TXH SXHGHQ SRUTXH GH DOJXQD IRUPD HVWD HGXFDFLyQ VXSHULRU OD ÀQDQFLDQ ODV SHUVRQDV OR TXH GHVSXpV YD D UHGLWXDU FRQVLGHUDEOHPHQWH (QWRQFHV QR HV MXVWR TXH HQ HVH FDVR ORV PiV SREUHV WHUPLQHQ SDJDQGR SRU OD HGXFDFLyQ GH ORV TXH YDQ D VHU PHQRV SREUHV 2WUD FRVD HV OD PHGLFLQD FRPR WDO TXH HVWi OOHJDQGR D QLYHOHV GH HVSHFLDOL]D FLyQ \ GH FRVWRV HQ HO PHUFDGR WDQ DOWRV
TXH OOHJDQ D VHU XQ PHUFDGR GH VHUYLFLRV UHDOPHQWH FRPSOHMR SDUD ODV SHUVRQDV \ HQ HVR ²DXQTXH \R QR VR\ QLQJXQD H[SHU WD² FUHR TXH HO GHVDUUROOR GH OD PHGLFLQD JHQHUDO VHUtD XQ VHUYLFLR HVSHFWDFXODU TXH VH HQWLHQGD PXFKR PiV FRPR XQD YRFDFLyQ SURIHVLRQDO HQ Vt PLVPD \ QR QDGD PiV TXH FRPR XQ HVWDGLR GHQWUR GH OD FDUUHUD SRUTXH FUHR TXH ORV PpGLFRV JHQHUDOHV SXHGHQ KDFHU XQ JUDQ VHUYLFLR D OD SREODFLyQ D PXFKRV PHQRUHV FRVWRV \ GHULYDU OR HVSHFLDOL]DGR HIHFWLYDPHQWH D OR TXH VH UHTXLHUH (QWRQFHV FRPR HQ WUH PiV HVSHFLDOL]DGR HV PiV FDUR \ KD\ WDPELpQ XQ JUDQ LQFHQWLYR GHO PHUFDGR SRU LU D OD HVSHFLDOL]DFLyQ DKt FUHR TXH HO MXUDPHQWR KLSRFUiWLFR GHELHUD VHU PiV SUHSRQGHUDQWH ¢4Xp LPSUHVLyQ WLHQH GHO QLYHO GH OD PHGLFLQD HQ &KLOH" 0L LPSUHVLyQ HV FODUDPHQWH TXH WHQHPRV XQD JUDQ PHGLFLQD HQ &KLOH \ \R SHUVRQDOPHQWH QR GXGDUtD HQ RSWDU SRU OD PHGLFLQD FKLOHQD TXH SRU FXDOTXLHUD RWUD 2 VHD FUHR TXH HIHFWLYDPHQWH WHQHPRV JUDQGHV HVFXHODV GH PHGLFLQD DXQTXH D~Q WHQHPRV ²GLFHQ ORV H[SHUWRV² SRFRV PpGLFRV HQ UHODFLyQ DO WDPDxR GH OD SREODFLyQ \ HV PX\ LQWHUHVDQWH SDUD VX GHVDUUROOR (QWRQFHV ¢UHFRPHQGDUtD D ORV MyYHQHV HVWXGLDU PHGLFLQD HQ &KLOH" /RV FKLOHQRV TXH HVWXGLDQ SUL PHUR PHGLFLQD HQ QXHVWUR SDtV OXHJR VH VLHQWHQ EDVWDQWH FyPRGRV HQ RWUDV XQL YHUVLGDGHV HQ HO H[WUDQMHUR \ FUHR TXH QR VRODPHQWH KD\ TXH FRQVLGHUDU OD FDOLGDG GH OD PHGLFLQD FKLOHQD VLQR WDPELpQ KD\ TXH GHVPLWLÀFDU TXH VyOR ODV XQLYHUVLGDGHV DQWLJXDV SXHGHQ KDFHU FRVDV LQQRYDGRUDV \ UHDOPHQWH EXHQDV &UHR TXH GHSHQGH PXFKR GH OD LPDJLQDFLyQ SDUD EXVFDU QLFKRV HVSHFLDOHV HQ ORV FXDOHV VHU GH H[FHOHQFLD OR TXH Vt FUHR TXH PiV TXH UHSOLFDU PRGHORV HV PXFKR PiV LQWHUHVDQWH LQYHQWDU ORV SURSLRV (QWRQFHV SHQVDU HQ HVWH SUR\HFWR QXHVWUD QXHYD (VFXHOD GH 0HGLFLQD HV H[WUDRUGLQDULDPHQWH FRQ YRFDQWH SDUD HVWRV MyYHQHV TXH OD HVWiQ LQLFLDQGR SRUTXH OD LPDJLQDFLyQ GH HOORV YD SRGHU KDFHU JUDQGHV GLIHUHQFLDV
%UHYHV $FDGpPLFDV 5HG GH OtGHUHV (O DFDGpPLFR 0DUFHOR 3LxD GLUHFWRU GH QXHVWUD (VFXHOD GH 7UDEDMR 6RFLDO SDUWLFLSy HQ HO WDOOHU ´/tGHUHV GH KR\ SDUD HO &KLOH GHO 0DxDQDµ HO GH DEULO HYHQWR RUJDQL]DGR SRU OD UHYLVWD (O 6iEDGR GH (O 0HUFXULR \ HO &HQWUR GH /LGH UD]JR (VWUDWpJLFR GH OD (VFXHOD GH *RELHUQR GH OD 8QLYHUVLGDG $GROIR ,EixH] \ TXH FRQWy FRQ OD SUHVHQFLD GHO 'U 5RQDOG +HLIHW] SURIHVRU WLWXODU GH OD 8QLYHUVLGDG GH +DUYDUG IXQGDGRU \ GLUHFWRU GHO &HQWUR GH /LGHUD]JR 3~EOLFR GH HVD XQLYHUVLGDG
/D LQYLWDFLyQ WXYR SRU REMHWR FRQIRUPDU XQD UHG GH OtGHUHV XQ SUR\HFWR TXH EXVFD SRWHQFLDU \ DEULU RSRUWXQLGDGHV DO JUXSR GH OtGHUHV VHOHFFLR QDGRV SRU OD UHYLVWD HQ ORV ~OWLPRV FLQFR DxRV \ GHO FXDO 3LxD IXH HVFRJLGR FRPR XQR GH ORV OtGHUHV UHJLRQDOHV SULQFLSDOPHQWH SRU VX GHVWDFDGD ODERU DFDGpPLFD HQ HO iPELWR GH OD *HURQWRORJtD 6RFLDO $SOLFDGD 6HJXQGD HGLFLyQ SRUWXJXHVD 'DGR HO p[LWR GHO OLEUR ´3VLFRPRWULFLGDG YLYHQFLDGD XQD SURSXHVWD PHWRGROyJLFD SDUD
9,'$ 81,9(56,7$5,$
WUDEDMDU HQ HO DXODµ GHO DFDGpPLFR 0DUFHOR 9DOGpV SHUWHQHFLHQWH D QXHVWUD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ OD HGLWRULDO (GLIXUE GH OD 8QLYHU VLGDG GH 5HJLRQDO GH %OXPHQDX GH 6DQWD &DWDULQD %UDVLO DFDED GH SXEOLFDU OD VHJXQGD HGLFLyQ GH HVWH WH[WR WUDGXFLGR DO SRUWXJXpV SRU HO 'U -RUJH %DUERVD GH 2OLYHLUD 'LFKD SXEOLFDFLyQ TXH VH DJRWy HQ VX SULPH UD HGLFLyQ EUDVLOHxD HV IUXWR GH XQD LQYHVWLJDFLyQ UHDOL]DGD FRQ UHFXUVRV GHO )1'5 HQ GRQGH VH SODQWHD XQD SURSXHVWD SDUD WUDEDMDU OD 3VLFRPR WULFLGDG HQ HO VLVWHPD HGXFDWLYR IRUPDO
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
0HFHVXS
PDU]R DEULO
(Q HO PDUFR GH SUR\HFWRV 0(&(683
3URYHFKRVDV SDVDQWtDV LQWHUQDFLRQDOHV GXUDQWH HO SHUtRGR GH YHUDQR 3URIHVLRQDOHV YLVLWDURQ 8QLYHUVLGDGHV GH $XFNODQG &DOJDU\ 3ROLWpFQLFD GH 9D OHQFLD \ HO &ROOHJH RI 6DLQW 5RVH &RQ XQ SRVLWLYR EDODQFH UHJUH VDURQ ORV SURIHVLRQDOHV TXH HIHFWXDURQ GLYHUVDV SDVDQWtDV GXUDQWH HO UHFLHQWH SHUtRGR HVWLYDO (Q HO PDUFR GHO SUR\HFWR 0(&(683 ´&RQVWUX\HQGR 5HGHV GH $SUHQGL]DMHµ LQLFLDWLYD GHVDUUROODGD HQ FRQMXQWR HQWUH OD 'LUHFFLyQ GH 'RFHQFLD \ OD 'LUHFFLyQ GHO 6LVWHPD GH %LEOLR WHFDV GRV IXHURQ ORV IXQFLRQDULRV TXH YLDMDURQ D OD 8QLYHUVLGDG 7HFQROyJLFD GH $XFNODQG 1XHYD =HODQGD *ORULD 5RMDV -HID GH OD %LEOLRWHFD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO \ 0LJXHO 0pQGH] GH OD 'LUHFFLyQ GH 'RFHQFLD 3RU HO SUR\HFWR 0(&(683 ´'HVDUUROOR \ 0RGHUQL]DFLyQ GH ORV 0HFDQLVPRV GH $SR\R D OD *HVWLyQ 3ODQL¿FDFLyQ (VWUDWpJLFD (YDOXDFLyQ &RQWURO \ $QiOLVLV HQ OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH´ D OD 8QLYHUVLGDG GH &DOJDU\ &DQDGi YLDMy 5LFDUGR &KDFyQ D OD 8QLYHUVLGDG 3ROLWpFQLFD GH 9DOHQFLD $[HO 2YDOOH HQ WDQWR TXH DO &ROOHJH RI 6DLQW 5RVH ,YHWWH 'XUiQ 7RGRV GH OD 'LUHFFLyQ GH 3ODQLÀFDFLyQ \ 'HVDUUROOR 8QLYHUVLWDULR &KDFyQ IXH QRPEUDGR SRVWHULRUPHQWH 'LUHF WRU GH $GPLQLVWUDFLyQ \ 3HUVRQDO YHU SiJLQD 5HGHV GH DSUHQGL]DMH HQ 1XHYD =HODQGD &RPR SDUWH GH ODV DFWLYLGDGHV SODQLÀFDGDV HQ HO SUR\HFWR 0(&(683 ´&RQVWUX\HQGR 5HGHV GH $SUHQGL]DMHµ HVWi OD YLVLWD D LQVWLWXFLRQHV H[WUDQMHUDV GH SUHVWLJLR TXH WUDEDMHQ FRQ ORV WHPDV GH LQWHJUDFLyQ FXUULFXODU GH ODV WHFQROR JtDV \ GH ODV KDELOLGDGHV LQIRUPDFLRQD OHV \ GH OD LQQRYDFLyQ HQ PHWRGRORJtDV \ HYDOXDFLyQ GH DSUHQGL]DMHV 6HJ~Q OR LQIRUPDURQ 5RMDV \ 0pQGH] HQ HO SODQWHO QHR]HODQGpV $87 YLVLWDURQ HO &HQWUR SDUD HO 'H VDUUROOR (GXFDFLRQDO \ 3URIHVLRQDO HO 6LVWHPD GH %LEOLRWHFDV HO &HQWUR GH 'HVDUUROOR ,QWHUQDFLRQDO OD 8QLGDG GH ,QYHVWLJDFLyQ ,QVWLWXFLRQDO OD 2ÀFLQD GH &DOLGDG $FDGpPLFD HO 6HUYLFLR GH 7HFQRORJtD GH ,QIRUPDFLyQ \ HO 3DUTXH 7HFQROyJLFR (QWUH ORV REMHWLYRV GH OD YLVLWD HVWXYLHURQ HO LGHQWLÀFDU H[SHULHQFLDV H[LWRVDV WUDQVIHULEOHV HQ HO DSR\R DO DSUHQGL]DMH GH DOXPQRV XQLYHUVLWDULRV \ FRQRFHU SURSXHVWDV GH LQWHJUDFLyQ H[WUDFXUULFXODU \ FXUULFXODU HQ OD JHVWLyQ GH LQIRUPDFLyQ ´7XYLPRV ²PDQLIHVWy 5RMDV² OD RSRUWXQLGDG GH FRQRFHU XQD ,QVWLWXFLyQ PX\ ULJXURVD HQ VXV SURFHVRV FRQ XQ DOWR JUDGR GH H[FHOHQFLD DFDGpPLFD FRQ XQD FXOWXUD RUJDQL]DFLRQDO PX\ PDGXUDµ ´(Q FXDQWR D ORV UHFXUVRV ELEOLR JUiÀFRV OD GLIHUHQFLD IXQGDPHQWDO DO LJXDO TXH SXGLPRV FRQVWDWDU HQ 7RURQWR HO DxR UDGLFD HQ OD FDQWLGDG GH UHFXUVRV H[LVWHQWHV ²QR HQ OD DFWXDOLGDG R WHFQRORJtDV XWLOL]DGDV² OLJDGR DEVR
OXWDPHQWH DO XVR TXH WDQWR DFDGpPLFRV FRPR DOXPQRV KDFHQ GH HOORVµ 3RU RWUR ODGR FRQWLQXy ´DO LJXDO TXH HQ QXHVWUR 6LVWHPD GH %LEOLRWHFDV HQ OD %LEOLRWHFD GH OD $87 WLHQHQ PX\ FODUR TXH OD ELEOLRWHFD GHEH \ HVWi FDSDFLWDGD SDUD HQWUHJDU ODV KHUUDPLHQ WDV QHFHVDULDV SDUD HO ´DSUHQGL]DMH D OR ODUJR GH OD YLGDµ FRQWULEX\HQGR D ORJUDU ODV FRPSHWHQFLDV SURIHVLRQDOHV TXH EXVFDPRV HQ QXHVWURV DOXPQRV SDUD VX LQVHUFLyQ HQ HO FDPSR ODERUDO H LQYHVWLJDWLYRµ 0pQGH] HQ WDQWR VHxDOy TXH OD YLVLWD ´QRV SHUPLWLy FRQÀUPDU HQ OD SUiFWLFD OD LPSRUWDQFLD GH ORV VLJXLHQWHV SULQFLSLRV &HQWUDOLGDG GHO FRPSURPLVR GH OD RUJDQL]DFLyQ FRQ VX LGHQWLGDG \ PHWDV 5HOHYDQFLD GHO DSUHQGL]DMH HQ OD WRGD OD RUJDQL]DFLyQ 5HOHYDQFLD GH OD GRFHQFLD HQ OD ODERU DFDGpPLFD UHÁH MDGD HQ OD FRKHUHQFLD GH ORV FXUUtFXORV \ VX HMHFXFLyQ HQ HO UHFRQRFLPLHQWR TXH VH KDFH D ORV GRFHQWHV GHVWDFDGRV \ HQ HO DSR\R DO PHMRUDPLHQWR GH OD GRFHQFLD /DV LQLFLDWLYDV GH DOWR LPSDFWR HQ HO DSUHQGL]DMH \ HQ OD JHVWLyQ GH LQIRUPDFLyQ VRQ WUDQVYHUVDOHV \ FRRU GLQDGDV GHVGH ODV LQVWDQFLDV VXSHULRUHV GH OD 8QLYHUVLGDG VLQ TXH HVWR LPSLGD GHVDUUROORV SDUWLFXODUHV /D LQWHJUDFLyQ FXUULFXODU GH ODV 7,&·V \ GH OD *HVWLyQ GH ,QIRUPDFLyQ UHTXLHUHQ XQ FDPELR FXOWXUDO TXH HV SRVLEOH ORJUDU SHUR UH TXLHUH HVIXHU]RV \ UHFXUVRV VRVWHQLGRV \ FRRUGLQDGRV HQ HO WLHPSR &ROOHJH RI 6DLQW 5RVH ,YHWWH 'XUiQ LQGLFy TXH HV VDELGR TXH HO FRQWURO GH JHVWLyQ HV XQ WHPD TXH VH KD GHVDUUROODGR EDVWDQWH HQ HO FRQWH[WR GH LQVWLWXFLRQHV GH HGXFDFLyQ VXSHULRU HQ (VWDGRV 8QLGRV \ FRPR HV XQ WHPD D~Q LQVLSLHQWH HQ QXHVWUDV 8QLYHUVLGDGHV VH FRQVLGHUy XQD RSRU WXQLGDG HO SRGHU FRQRFHU LQ VLWX ORV PRGHORV GH FRQWURO \ ODV H[SHULHQFLDV HQ WRUQR D OD LPSOHPHQWDFLyQ (QWUH ORV IDFWRUHV SDUD HVFRJHU OD 8QLYHUVLGDG VH FRQVLGHUy HO WDPDxR GHO SODQWHO 7KH &ROOHJH RI 6DLQW 5RVH $OEDQ\ 1XHYD <RUN HV GH XQ WDPDxR VLPLODU D QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV FRQ DOUHGHGRU GH PLO DOXPQRV FRQ GHVD UUROOR GH SRVW JUDGRV $GHPiV HV XQD 8QLYHUVLGDG LPSUHJQDGD FRQ HO VHQWLGR GH OD IH \ OD pWLFD FULVWLDQD HQ DFFLRQHV FRQFUHWDV KDFLD OD FRPXQLGDG \ FRPR XQ VHOOR SURSLR GHO &ROOHJH FRQ DOWR JUDGR GH LGHQWLGDG UHJLRQDO OR TXH VH GHPXHVWUD HQ OD FRQFHQWUDFLyQ GH DOXPQRV FX\DV UHVLGHQFLDV SHUWHQHFHQ DO HVWDGR GH 1XHYD <RUN (O SULQFLSDO REMHWLYR GH OD YLVLWD IXH HVWXGLDU DQDOL]DU \ FRQRFHU H[SH ULHQFLDV UHVSHFWR GH ODV PHWRGRORJtDV H LPSOHPHQWDFLyQ GH SODQLÀFDFLyQ HVWUD WpJLFD FRQWURO GH JHVWLyQ 7, HQ FRQWURO GH JHVWLyQ \ UHFXUVRV ÀQDQFLHURV ´(Q JHQHUDO IXH XQD H[SHULHQFLD HQULTXHFHGRUD SRU YDULRV PRWLYRV 6H JHQHUDURQ UHGHV GH FRQWDFWR HQ XQD XQLYHUVLGDG DFDGpPLFD \ FXOWXUDOPHQWH VLPLODU D OD 8&0 H[LVWH LQWHUpV SRU UHDOL]DU LQWHUFDPELRV WDQWR D QLYHO GRFHQWH FRPR HVWXGLDQWLO \D HVWi FRP SURPHWLGD OD YLVLWD GH ODV DXWRULGDGHV GH 6DLQW 5RVH SDUD HO SULPHU VHPHVWUH GH \ SXGH SDUWLFLSDU GLUHFWDPHQWH
HQ ODV UHXQLRQHV D WRGR QLYHO SDUD OD HODERUDFLyQ GH VX 3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFRµ LQIRUPy 'XUiQ 8QLYHUVLGDG 3ROLWpFQLFD GH 9DOHQFLD
´0DQWXYH UHXQLRQHV FRQ SHU VRQDO SURIHVLRQDO \ DFDGpPLFR GH OD 8QLYHUVLGDG 3ROLWpFQLFD GH 9DOHQFLD UHVSHFWR GH OD JHVWLyQ XQLYHUVLWDULDµ GHVWDFy $[HO 2YDOOH TXLHQ DJUHJy TXH OD HVWDGtD HQ HVWH SODQWHO SHUPL WLy DEULU QXHYRV QH[RV SDUD QXHVWUD XQLYHUVLGDG FRQ OR FXDO VH DPSOLy OD SDUWLFLSDFLyQ \ WUDEDMR FRQMXQWR TXH OD 8&0 PDQWLHQH FRQ XQLYHUVLGDGHV HVSDxRODV &RPLOODV 'HXVWR 0DGULG SRU QRPEUDU DOJXQDV ´(QWUH ORV REMHWLYRV JHQHUDOHV GH OD YLVLWD GHVWDFDURQ HO DQDOL]DU \ HVWXGLDU ODV PHWRGRORJtDV XWLOL]DGDV HQ ORV SURFHVRV GH SODQLÀFDFLyQ HVWUDWpJL FD \ FRQWURO GH JHVWLyQ LQFOX\HQGR OD UHYLVLyQ GRFXPHQWDO \ EUHYH HQWUHYLVWD FRQ LQIRUPDQWHV FODYHV HQ HO SURFHVR DVt FRPR WDPELpQ ODV PHWRGRORJtDV XWLOL]DGDV SDUD HO ÀQDQFLDPLHQWR GH ODV DFWLYLGDGHV GH OD 8QLYHUVLGDG \D VHDQ SURYHQLHQWHV GH IXHQWHV H[WHUQDV SRU HMHPSOR FRQFXUVR D SUR\HFWRV FRPR LQWHUQDV DUDQFHOHV FXRWDV EiVLFDV HWF LQFOX\HQGR UHYLVLyQ GRFXPHQWDO \ HQWUHYLVWD FRQ LQIRUPDQWHV FODYHVµ ´$GHPiV GH ORV REMHWLYRV SODQ WHDGRV HO GHVDUUROOR GH PL SDVDQWtD JHQHUy OD SRVLELOLGDG GH ÀUPDU XQ FRQYHQLR GH FRODERUDFLyQ HQWUH DP EDV XQLYHUVLGDGHV TXH VH HVSHUD VHUi ÀUPDGR HQ OD YLVLWD TXH QXHVWUR UHFWRU UHDOL]DUi D GLFKD FDVD GH HVWXGLRV HQ PD\Rµ DGHODQWy 8QLYHUVLGDG GH &DOJDU\ (Q OD 'LUHFFLyQ GH $QiOLVLV ,QVWLWXFLRQDO GH OD 8QLYHUVLGDG GH &DOJDU\ FXPSOLHQGR FRQ HO REMHWLYR GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR GHO SHUVRQDO GH JHVWLyQ GHO SUR\HFWR 0(&(683 HIHF WXy VX SDVDQWtD 5LFDUGR &KDFyQ TXLHQ H[SUHVy TXH ´VH DERFy SULQFLSDOPHQWH DO DQiOLVLV LQVWLWXFLRQDO D FRQRFHU FyPR OR KDFHQ FyPR VH HVWUXFWXUDQ TXp WLSRV GH DQiOLVLV HIHFW~DQ FyPR RUJDQL]DQ ORV GDWRV TXp WLSRV GH GDWRV FDGD FXiQWR WLHPSR KDFHQ ORV HVWXGLRV HWF µ /D RWUD iUHD GH WUDEDMR IXH HO GHVDUUROOR GH OD LQIUDHVWUXFWXUD FyPR SODQLÀFDQ FyPR KD LPSDFWDGR OD UHIRU PD FXUULFXODU \ ODV FRPSHWHQFLDV HQ HOOD FyPR KDQ SODQLÀFDGR VX SODQR UHJXOD GRU \ FyPR OR YDQ LPSOHPHQWDQGR /R WHUFHUR IXH OD JHVWLyQ GHO UH FXUVR KXPDQR ´TXp WLSR GH HYDOXDFLyQ GH GHVHPSHxR VH XWLOL]DQ ODV SROtWLFDV GH UHPXQHUDFLRQHV ORV DQiOLVLV GH SXHVWR HQWUH RWURVµ 7DPELpQ YLVLWy XQ &HQWUR GH 3HUIHFFLRQDPLHQWR $FDGpPLFR HQ GRQGH SDUWLFLSy HQ DOJXQRV WDOOHUHV GH SHUIHFFLRQDPLHQWR SULQFLSDOPHQWH HQ PHMRUDPLHQWR GH OD 'RFHQFLD /D 8QLYHUVLGDG GH &DOJDU\ XQR GH ORV SODQWHOHV FDQDGLHQVHV PiV MyYHQHV WLHQH PLO HVWXGLDQWHV \ HV OD TXLQWD XQLYHUVLGDG FDQDGLHQVH HQ UHVXOWDGRV GH WUDQVIHUHQFLD WHFQROyJLFD DO VHFWRU SULYDGR FRQ HO TXH WLHQHQ XQD UHODFLyQ PX\ HVWUHFKD
9,'$ 81,9(56,7$5,$
(1 '9' < 9+6
)LFKD WpFQLFD (VFULWD \ GLULJLGD SRU (ULF %UHVV \ - 0DFN\H *UXEHU 8 6 $ PLQXWRV PLQX WRV GLUHFWRU V FXW 0D\RUHV GH DxRV 'LVSRQLEOH HQ '9' \ 9+6
(O (IHFWR 0DULSRVD 1R VH SXHGH WHQHU WRGR HQ HVWD YLGD (YDQ 7UHERUQ $VKWRQ .X WFKHU .HOVR GH ´7KDW V 6KRZµ GH &DQDO 6RQ\ GHVGH PX\ WHPSUDQD HGDG KD WHQLGR ODJXQDV HQ VX PH PRULD ROYLGDQGR DFRQWHFLPLHQWRV IXQGDPHQWDOHV FRPR DWHUUDGRUHV GH VX LQIDQFLD 6yOR OH TXHGDQ ERUURVDV LPiJHQHV GH ODV GHVWUXLGDV YLGDV GH VXV DPLJRV .D\OHLJK $P\ 6PDUW /HQQ\ (OGHQ +HQVRQ \ 7RPP\ :LOOLDP /HH 6FRWW $ VXJHUHQFLD GH VX WHUDSHX WD KD OOHYDGR XQ GLDULR SDUD DOPDFHQDU ORV PRPHQWRV TXH SRGUtD LU SHUGLHQGR D OR ODUJR GHO WLHPSR $KRUD HQ OD XQL YHUVLGDG (YDQ OHH XQR GH VXV GLDULRV \ GH SURQWR VH YH QXHYDPHQWH HQ HO SDVDGR /RV GLDULRV JXDUGDGRV EDMR VX FDPD VRQ HO SXHQWH SDUD WUDWDU GH HQPHQGDU ORV HUURUHV \ FRQIURQWDU ORV SUREOHPDV TXH FRPR QLxR QR SXGR HQFDUDU SHUR TXH DKRUD FRQ ORV FR QRFLPLHQWRV \ HO YDORU GH XQ DGXOWR VLQ GXGD SRGUi FDPELDU VREUH WRGR OD YLGD GH .D\OHLJK OD FKLFD TXH IXH VX SULPHU DPRU \ D TXLpQ FRQWLQ~D DPDQGR &RQ OD IpUUHD FRQYLFFLyQ GH SRGHU UHHVFULELU OD KLVWRULD (YDQ YLDMD D VX LQIDQFLD SHUGLGD SDUD PRGLÀFDU ODV YLGDV GH VXV VHUHV TXHULGRV \ HYLWDU ODV H[SHULHQFLDV WUDXPiWLFDV TXH YLYLHURQ 6LQ HPEDUJR FDGD YH] TXH FDPELD DOJR HQ HO SDVDGR GHVFXEUH TXH HVD PRGLÀFDFLyQ KD WUDtGR FRQVHFXHQFLDV LQHVSHUDGDV \ GHVDVWURVDV HQ HO SUHVHQWH QL VX PD\RU HVIXHU]R SDUHFH ORJUDU XQD UHDOLGDG GRQGH .D\OHLJK \ pO VHDQ IHOLFHV &RQ XQ FODUR JXLxR D (O 6RQLGR GH XQ 7UXHQR GH 5D\ %UDG EXU\ (O (IHFWR 0DULSRVD QRV KDFH SHQVDU VREUH ODV GHWHUPLQDFLRQHV TXH YDPRV WRPDQGR TXH QR VyOR GHFUHWDQ QXHVWUR IXWXUR VLQR TXH WDPELpQ HO GH TXLHQHV QRV URGHDQ /D SHOtFXOD VH HQFXHQWUD HQ GRV YHUVLRQHV OD FLQHPDWRJUiÀFD \ OD HGLFLyQ GHO GLUHFWRU GLUHFWRU V FXW TXH VH SXHGH HQFRQWUDU HQ DOJXQRV YLGHR FOXEHV \ TXH FXHQWD FRQ XQ ÀQDO PXFKR PiV SRWHQWH TXH HO YLVWR HQ ODV VDODV GH FLQH &DUORV &DUYDFKR 9LOODUURHO 3HULRGLVWD $GPLQLVWUDGRU :HE \ &RRUGLQDGRU GH 'LIXVLyQ GH &DUUHUDV 8&0 'HSDUWDPHQWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
([SORUD
PDU]R DEULO
([SORUD \ 0XVHR ,QWHUDFWLYR 0LUDGRU IXHURQ DWUDFFLRQHV HQ ),7$/ 1XHVWUD FDVD GH HVWXGLRV \ OD FRRUGLQDFLyQ UHJLRQDO GHO SURJUDPD GH YDORUDFLyQ \ GLYXOJDFLyQ GH OD FLHQFLD \ OD WHFQRORJtD (;3/25$ &21,&<7 HVWXYLHURQ SUHVHQWHV HQ OD PXHVWUD LQWHUQDFLRQDO HIHFWXDGD HQ 7DOFD GHO GH PDU]R DO GH DEULO 3DUDOHODPHQWH VH GLR LQLFLR RÀFLDO DO SURFHVR GH DGPLVLyQ GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV
7RGD OD DFWLYLGDG TXH GHVDUUROOD ([SORUD D QLYHO ORFDO FRPR ORV FDPSDPHQWRV WHF QROyJLFRV ORV WUDEDMRV TXH SDUWLFLSDURQ HQ OD , )HULD GH &RPSXWDFLyQ H ,QIRUPiWLFD HIHFWXDGD SRU OD 8&0 HO DxR SDVDGR \ OD SDUWLFLSDFLyQ GH FROHJLRV JDQDGRUHV GH ORV FRQFXUVRV \ IHULDV UHJLRQDOHV GXUDQWH HVWXYLHURQ SUHVHQWHV HQ ),7$/
8QD QXHYD PXHVWUD GHO 0XVHR ,QWHUDFWLYR 0LUDGRU 0,0 \ GH ODV DFWLYLGDGHV SHUPDQHQWHV TXH YLHQHQ UHDOL]DQGR HQ OD 5HJLyQ HQ IDYRU GH OD YDORUDFLyQ \ GLYXOJDFLyQ GH OD FLHQFLD \ OD WHFQRORJtD SDUWLFXODUPHQWH HQ QLxRV \ MyYHQHV IXHURQ SDUWH GH ORV DWUDFWL YRV TXH SUHVHQWy QXHVWUD XQLYHUVLGDG D WUDYpV GH OD FRRUGLQDFLyQ UHJLRQDO GHO SURJUDPD ([SORUD &21,&<7 HQ )LWDO /D SUHVHQFLD FRUSRUDWLYD REHGHFH D ORV EXHQRV UHVXOWDGRV HYLGHQ FLDGRV SRU OD FRRUGLQDFLyQ UHJLRQDO GH ([SORUD UDGLFDGD DO LQWHULRU GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ D OD EXHQD UHFHSFLyQ TXH KDQ WHQLGR ODV PXHVWUDV GHO 0,0 TXH HQ RFDVLRQHV DQWHULRUHV VH KDQ PRQWDGR HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO VHxDOy $OYDUR 0RUDOHV MHIH GH &RPXQLFDFLRQHV \ 5H ODFLRQHV 3~EOLFDV GH QXHVWUR SODQWHO ´(Q HVWD RFDVLyQ ²H[SOLFy² WDPELpQ KXER XQ VWDQG FRQ LQIRUPDFLyQ LQVWLWXFLRQDO DSURYHFKDQGR OD RFDVLyQ SDUD GDU LQLFLR RÀFLDO DO SURFHVR GH DGPLVLyQ FRQ XQ VXSOHPHQWR HVSHFLDO TXH FRQWLHQH LQIRUPDFLyQ GH WRGDV ODV FDUUHUDV WDQWR GLXUQDV FRPR YHVSHUWLQDVµ 0XHVWUD &RQ HO UHWRUQR D FODVHV GH ORV HV WXGLDQWHV GH HQVHxDQ]D EiVLFD \ PHGLD OD PXHVWUD GHO 0,0 WXYR XQD PDVLYD YL VLWD GH GHOHJDFLRQHV GH HVWDEOHFLPLHQWRV HQ HO UHFLQWR IHULDO ODV FXDOHV SXGLHURQ SUHVHQFLDU ORV RQFH PyGXORV LQWHUDFWLYRV GLVHxDGRV HVSHFLDOPHQWH SDUD PRWLYDU HO DSUHQGL]DMH GH ODV FLHQFLDV HQ IRUPD HQWUHWHQLGD \ SDUWLFLSDWLYD 6HJ~Q LQIRUPy *XLOOHUPR /y SH] FRRUGLQDGRU UHJLRQDO GH ([SORUD OD PXHVWUD GLVSXVR GH XQ HVSDFLR GH PHWURV FXDGUDGRV TXH FRQWy FRQ GRFH PyGXORV ´(Q HVWH FRQWH[WR GHO iUHD WHFQROyJLFD ²DxDGLy² WXYLPRV WDPELpQ XQ VWDQG FRQ WRGD OD DFWLYLGDG TXH GH VDUUROOD ([SORUD D QLYHO ORFDO FRPR ORV FDPSDPHQWRV WHFQROyJLFRV ORV WUDEDMRV TXH SDUWLFLSDURQ HQ OD , )HULD GH &RP
SXWDFLyQ H ,QIRUPiWLFD HIHFWXDGD SRU OD 8&0 HO DxR SDVDGR \ OD SDUWLFLSDFLyQ GH FROHJLRV JDQDGRUHV GH ORV FRQFXUVRV \ IHULDV UHJLRQDOHV GXUDQWH µ 3RVLFLRQDPLHQWR GH OD FLHQFLD HVFRODU HQ OD 5HJLyQ ´$ GRV DxRV GH RSHUDFLyQ ²FRQWLQXy /ySH]² WHQHU HVWH QLYHO GH DFWLYLGDGHV HV PX\ EXHQR SDUD XQD GH ODV FRRUGLQDFLRQHV UHJLRQDOHV GH ([SORUD PiV MyYHQHV GHO SDtVµ ´([SORUD VH KD LGR YDOLGDQGR HQ OD 5HJLyQ ²UHFDOFy² SRU OR WDQWR VXUJH FRPR XQD DFWLYLGDG GH OD FRPXQLGDG UHJLRQDO TXH YDOH SHQD VHU PRVWUDGD HQ HVWD IHULDµ ´(VWH DxR WHQHPRV TXH FRQ WLQXDU H LQVLVWLU FRQ OD JHQHUDFLyQ GH SUR\HFWRV SDUD ORV HYHQWRV \ FOXEHV FLHQWtÀFRV SRUTXH KD\ UHFXUVRV FRQFXU VDEOHV D QLYHO QDFLRQDO SDUD GHVDUUROODU DFWLYLGDGHV GHVGH ORV HVWDEOHFLPLHQWRV SRU SDUWH GH ORV SUR IHVRUHV \ HTXLSRV GH HVWXGLDQWHVµ ´(O OODPDGR HQ WRQFHV HV D ORV SURIHVR UHV ²LQVLVWLy² VREUH WRGR GH ODV FRPXQDV TXH D~Q QR KDQ SDUWLFLSDGR SDUD DFHUDUVH D ORV FRRUGL QDGRUHV SURYLQFLDOHV \ FRQHFWDUVH FRQ QXHVWUDV DFWLYLGDGHV \ HPSH]DU D SDUWLFLSDUµ
JLyQ TXLHQHV WXYLHURQ OD RSRUWXQLGDG GH WHQHU XQ DFHUFDPLHQWR FRQ WUHV GRFWRUHV ²GH %LRORJtD )tVLFD H ,QIRUPiWLFD² SDUD FRQRFHU HO HVWDGR DFWXDO GH QXHVWUR SDtV \ GHO PXQGR HQ PDWHULD GH FLHQFLD \ WHFQRORJtD (Q HVWH HYHQWR H[SXVLHURQ 0DU FHOR =DPEUD DFDGpPLFR GH OD 3RQWL ÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH \ PLHPEUR GH OD &RPLVLyQ QDFLRQDO GH HQHUJtD QXFOHDU $QWRQLR 6DLG GLUHFWRU GHO 'HSDUWDPHQWR GH %LRORJtD GH OD 8QL YHUVLGDG 0HWURSROLWDQD GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ TXLHQ KD GHVDUUROODGR QX PHURVDV H[SHULHQFLDV GH LQYHVWLJDFLyQ FRQ HVWXGLDQWHV GH (QVHxDQ]D 0HGLD HQ 6DQWLDJR \ $QJpOLFD 8UUXWLD GLUHFWRUD GHO 'HSDUWDPHQWR GH &RPSXWDFLyQ H ,QIRUPiWLFD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG /D WHFQRORJtD \ VX GHVDUUROOR HQ &KLOH \ OD DSHUWXUD FRPHUFLDO FRQ ORV WUDWDGRV GH OLEUH FRPHUFLR FRQ (VWDGRV 8QLGRV (XURSD \ $VLD KDFHQ QRWDU OD SUHRFXSDFLyQ SRU HO JUDQ VDOWR TXH GHEH HQIUHQWDU HO SDtV PDQLIHVWy HO 'U =DPEUD ItVLFR QXFOHDU QDFLGR HQ 7DOFD TXLHQ GHVWDFy OD QHFHVLGDG \ XUJHQFLD FRQ TXH VH UHTXLHUH OD IRUPDFLyQ GH FLHQWtÀFRV \ WpFQLFRV GH H[FHOHQFLD SDUD HO GHVDUUROOR GHO SDtV ´(VWR UHTXLHUH GH XQ SOD]R GH D DxRV ²VRVWXYR² DXQ TXH DO PHQRV ODV DFWLYLGDGHV TXH VH GHVDUUROODQ DFWXDOPHQWH HVWiQ VLHQGR ELHQ DSURYHFKDGDVµ ´6yOR DOUHGHGRU GHO D GHO 3,% QDFLRQDO ²DÀUPy² VH HVWi LQYLUWLHQGR HQ FLHQFLD \ WHFQRORJtD \ &KLOH HV XQR GH ORV SRFRV SDtVHV HQ /DWLQRDPpULFD TXH HVWi KDFLHQGR XQ WUD EDMR VHULR \ UHVSRQVDEOH D SHVDU GH HVRV HVFDVRV UHFXUVRV ([SORUD HV XQ HMHPSOR GH HOOR GH WUDWDU GH DFHUFDU OD FLHQFLD D OD FRPXQLGDG 7DUHD TXH QR HV IiFLO SRUTXH KD\ PXFKR PLWR FRQ OD FLHQFLD TXH HV XQ iUHD GH WUDEDMR HOLWLVWD \ TXH QR HVWi KHFKD SDUD WRGR HO PXQGRµ /D 'UD 8UUXWLD SRU VX SDUWH
KL]R XQ DSRUWH pWLFR \ YDOyULFR D ORV HV WXGLDQWHV UHVSHFWR GHO XVR GH ODV WHFQR ORJtDV GH LQIRUPDFLyQ \ FRPXQLFDFLyQ KDFLpQGROHV YHU OD UHVSRQVDELOLGDG HQ HO FRQRFLPLHQWR \ PDQHMR GH ORV PHGLRV WHFQROyJLFRV PRGHUQRV -XQWR FRQ UHYHODU ODV OLPLWDFLRQHV H[LVWHQWHV HQ HO SDtV HQ HO iPELWR GH ORV GHOLWRV LQIRUPiWLFRV \ SURWHFFLyQ GDWRV H[SUHVy TXH ´WDPSRFR ORV PDUFRV MXUtGLFRV TXH H[LVWHQ HQ HVWH LQVWDQWH VLUYHQ SDUD OD SUREOHPiWLFD GH XQ GHOLWR LQIRUPiWLFRµ 'H WDO IRUPD TXH DFODUy \ RULHQWy D ORV HVWXGLDQWHV D DVXPLU ORV ULHVJRV TXH LPSOLFD HO PDO XVR GH OD LQIRUPDFLyQ HQ ,QWHUQHW SRU HMHPSOR PRVWUDQGR ODV FRQVHFXHQFLDV GH WHQHU XQD FRQGXFWD pWLFDPHQWH SRVLWLYD HQ HO XVR GH ODV WHFQRORJtDV GH OD LQIRUPDFLyQ (O 'U 6DLG HQ WDQWR SUHVHQWy FyPR OD ELRWHFQRORJtD SDUWLFLSD HQ HO GHVDUUROOR GH OD FDOLGDG GH YLGD GHO KRPEUH GDQGR D FRQRFHU OD H[SHULHQFLD GH YDULRV DxRV FRQ HVWXGLDQWHV GH HQVH xDQ]D PHGLD GH FRPXQDV GH OD 5HJLyQ 0HWURSROLWDQD HQ XQ HVWXGLR GH ORV PLFURRUJDQLVPRV \ VX LPSDFWR HQ ORV SURFHVRV ELRWHFQROyJLFRV ´(Q XQ WUDEDMR QHWDPHQWH H[SHULPHQWDO \ HQ IRUPD FRQVWDQWH \ UXWLQDULD ²VHxDOy² WRGRV ORV ViEDGRV LQFRUSRUDPRV XQD PHWRGRORJtD GH WUDEDMR FLHQWtÀFR FRQ HVWXGLDQWHV TXH SRVWXODURQ SRU VX SURSLD LQLFLDWLYD \ DGHPiV TXH SURYLHQHQ GH GLYHUVDV UHDOLGDGHV HGXFDFLRQDOHV DTXt QR VH SULYLOHJLD D QLQJ~Q HVWDEOHFLPLHQWR SRU VX LQIUDHVWUXFWXUD R SRU FRQWDU FRQ PiV ODERUDWRULRV R FRQ XQ PD\RU VWDII GH DFDGpPLFRV HQ FLHQFLDV VLQR WRGR OR FRQWUDULR OD LGHD HV IDYRUHFHU D HVFXHODV R FROHJLRV TXH PXFKDV YHFHV QR WLHQHQ QDGD DEULUOHV XQD YHQWDQD ELRWHFQROy JLFD \ TXH SRGDPRV VHPEUDU DOJXQDV VHPLOODV SDUD TXH HO SDtV WHQJD PiV SHUVRQDO FDSDFLWDGRµ
$ WDQ VyOR XQD GpFDGD GH ORV FLHQWtÀFRV 'XUDQWH OD PXHV WUD GH )LWDO ([SORUD RUJDQL]y XQ VHPLQDULR WHFQROyJLFR HQ HO FHQWUR GH HYHQWRV GH )LPDXOH DO TXH IXHURQ FRQYRFD GRV HVWXGLDQWHV \ SURIH VRUHV GH OD PD\RU SDUWH &HUFD GH DOXPQRV DVLVWLHURQ D XQ VHPLQDULR WHFQROyJLFR HQ GRQGH SDUWLFLSDURQ WUHV GRFWRUHV GH ORV HVWDEOHFLPLHQWRV ²GH %LRORJtD )tVLFD H ,QIRUPiWLFD² SDUD GDU FRQRFHU HO HVWDGR DFWXDO GH QXHVWUR SDtV \ GHO PXQGR HGXFDFLRQDOHV GH OD 5H HQ PDWHULD GH FLHQFLD \ WHFQRORJtD 9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
([WHQVLyQ &XOWXUDO
PDU]R DEULO
&DIp OLWHUDULR =DJXiQ (O HVSDFLR TXH KDFtD IDOWD HQ &XULFy (O &HQWUR GH ([WHQVLyQ &DUPHQ DKRUD FXHQWD FRQ XQ HVSDFLR SDUD OD OLWHUDWXUD \ FXOWXUD HQ JHQHUDO DELHUWR D OD FRPXQLGDG FXULFDQD \ XQLYHUVLWDULD 8Q HVSDFLR TXH KDFtD IDOWD SDUD OD OLWHUDWXUD HQ &XULFy \ GH ORV FXDOHV QR H[LVWHQ PXFKRV HQ QXHVWUD UHJLyQ HV HO QXHYR &DIp OLWHUDULR =DJXiQ TXH IXH LQDXJXUDGR SRU HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GHO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG HO GH PDU]R (VWD LQLFLDWLYD VXUJH GHO DSR\R SUHVWDGR SRU QXHVWUD FRRUGLQDGRUD FXO WXUDO HQ &XULFy ;LPHQD %DUURV TXLHQ GHVGH XQ FRPLHQ]R DWHVRUy HO SUR\HFWR SUHVHQWDGR D QXHVWUD XQLYHUVLGDG SRU OD SHULRGLVWD 3LODU *RQ]iOH] DVRFLDGD FRQ 0DUtD -RVp $QUtTXH] SURGXFWRUD FDSLWDOLQD (VWH HV XQ VHUYLFLR DO HVWX GLDQWH WDQWR GH OD 8QLYHUVLGDG FRPR GH (QVHxD]D 0HGLD GRQGH ORV YLVL WDQWHV SXHGHQ HQFRQWUDU WH[WRV QXHYRV \ DQWLJXRV GH GLIHUHQWHV HGLWRULDOHV QDFLRQDOHV \ H[WUDQMHUDV SHULyGLFRV OLEURV WpFQLFRV VRFLRORJtD SROtWLFD KLVWRULD DUWH \ PXFKRV FXHQWRV ´(VWDPRV DELHUWRV D OD FXOWXUD HQ JHQHUDO WHQHPRV SUpVWDPR HQ VDOD \ YHQWD GH OLEURV UHYLVWDV \ SXEOLFDFLR QHVµ H[SOLFDURQ 7RGR VXUJH FRQ HO DSR\R SUHVWDGR SRU HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ &DUPHQ D HVWD LQLFLDWLYD DO SHUFDWDUVH GH OD IDOWD GH HVSDFLRV SDUD OD OLWHUDWXUD \ GHVGH HO PRPHQWR TXH ;LPHQD %D
UURV GLR VX YLVWR EXHQR HO SUR \HFWR FRPHQ]y D FDPLQDU UiSL GDPHQWH µ 0 H VLHQWR RUJXOOR VD \ DJUDGH]FR D OD 8QLYHUVLGDG TXH QRV GLHUDQ HVWD SRVLELOL GDGµ DILUPy *RQ]iOH] 3RU VX SDUWH $QUtTXH] LQGLFy TXH ´Ei VLFDPHQWH KH PRV KHFKR XQ FRQYHQLR FRQ OD 8QLYHUVLGDG HQ HO FXDO VRPRV SDUWtFLSHV GH WR (QWUH OD JDOHUtD GH DUWH \ OD VDOD GH FLQH GHO &HQWUR GH ([WHQVLyQ \D QR H[LVWH VyOR XQ HVSDFLR LQWHUPHGLR GDV ODV DFWLYL KR\ VH HQFXHQWUD HO &DIp OLWHUDULR =DJXiQ TXH FRUUHVSRQGH DO FRUUHFWR XVR GH OD SDODEUD ´HQWUH HO HVSDFLR GDGHV (V GHFLU GH OD SXHUWD GH FDOOH \ OD PDPSDUDµ FDGD DFWLYLGDG TXH VH UHDOLFH YLYH HO OLEUR \ OD OHFWXUD VREUH WRGR HQ VREUH WRGR SRU HO SUpVWDPR GH OLEURV VHUi VLHPSUH HQ FRQMXQWR FRQ OD 8QL &KLOH TXH SRGHPRV KDFHU HO LQWHUFDPELR YHUVLGDGµ 0LHQWUDV $QUtTXH] KL]R XQ TXH VH SXHGH SURGXFLU \ SRUTXH pVWH HV $Vt IXH FRPR VH FHOHEUy HO 'tD OODPDGR D OD FRPXQLGDG FXULFDQD D XQ HVSDFLR DXQTXH QR H[FOXVLYDPHQWH GHO /LEUR HO GH DEULO FRQ XQD WHUWXOLD URPSHU HO IUtR \ HO WHPRU \ D YLVLWDU SDUD HOORV TXHUHPRV TXH YHQJDQµ OLWHUDULD TXH FRQYRFy D SRHWDV ORFDOHV HO &DIp *RQ]iOH] FRQYRFy D ORV HVWX ´<D DO VHQWDUVH HQ OD EDUUD R \ S~EOLFR HQ JHQHUDO HQ XQ GLiORJR \ GLDQWHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG ´1RV QXHVWUDV PHVDV SRGUiQ HQFRQWUDUVH FRQ GHEDWH DELHUWRV VREUH HO PRPHQWR TXH JXVWDUtD PXFKR FRQWDU FRQ VX SUHVHQFLD KDUWDV VRUSUHVDVµ UHFDOFDURQ
%UHYHV &XOWXUDOHV 1XHYD WHPSRUDGD GH WDOOHUHV \ FXUVRV HQ &XULFy 'HVDUUROODU HO DUWH \ OD H[SUHVLyQ HQ JHQHUDO HV HO REMHWLYR TXH EXVFD OD QXHYD WHPSRUDGD GH WDOOHUHV GHO &HQWUR GH ([WHQVLyQ &DUPHQ GH QXHVWUD 8QLYHU VLGDG HQ &XULFy 'HVGH DEULO D QRYLHPEUH OD FRPXQLGDG ORFDO SRGUi SDUWLFLSDU HQ iUHDV DUWtVWLFDV FRPR OD SLQWXUD WHDWUR GDQ]D \ P~VLFD DGHPiV GH SRHVtD WpFQLFD GH OD YR] KDEODGD FLQH IROFORU LQIDQWLO H LQJOpV ,QIRUPDFLRQHV GH KRUDULRV \ FRVWRV H LQVFULSFLyQ HQ 3UDW &XULFy IRQR HQ KRUDULR GH D \ GH D KRUDV &HOHEUDURQ 'tD GHO /LEUR &RQVDJUDQGR OD REUD GHO DXWRU -XDQ 5XOIR ´(O OODQR HQ OODPDVµ QXHVWUR SODQWHO FHOHEUy HO OXQHV GH DEULO HO 'tD ,QWHUQDFLRQDO GHO /LEUR \ HO 'HUHFKR GH $XWRU &RPR HQ DxRV DQWHULRUHV HO 6LVWHPD GH %LEOLRWHFDV \ HO $UHD GH $UWH \ /L WHUDWXUD GHO ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV SUHSDUDURQ XQ DFWR GH FHOHEUDFLyQ (Q HVWD RFDVLyQ VH KL]R UHIHUHQFLD DGHPiV DO FOiVLFR GH OD OLWHUDWXUD XQLYHU VDO ´(O 4XLMRWH GH /D 0DQFKDµ GH 0LJXHO GH &HUYDQWHV WUDV FXDWUR VLJORV GHVGH OD SULPHUD HGLFLyQ GRV GHVGH HO QDFLPLHQWR GH +DQV &KULVWLDQ $QGHUVHQ DxRV GHVGH HO 1REHO GH *DEULHOD 0LVWUDO \ GHVGH OD SXEOLFDFLyQ GH 3HGUR 3iUDPR GH -XDQ 5XOIR KLWR LQHOXGLEOH SDUD OD OLWHUDWXUD ODWLQRDPHULFDQD 7RGDV HVWDV HIHPpULGHV KDQ GDGR SLH D OD FHOHEUDFLyQ GHO $xR ,EHURDPHULFDQR GH OD /HFWXUD 7XOSDKXH GD LQLFLR D 'RPLQJRV D OD &KLOHQD (O FRQMXQWR 7XOSDKXH IXH HO HQFDUJDGR GH GDU LQLFLR HO GH DEULO D XQD QXHYD WHPSRUDGD GH ´/RV 'RPLQJRV D OD &KLOHQD HQ +XLOTXLOHPXµ DFWLYLGDG TXH VH HIHFW~D FDGD ÀQ GH PHV HQ QXHVWUD 9LOOD &XOWXUDO +XLOTXLOHPX &RQ HVWD DFWLYLGDG OD 'LUHFFLyQ GH ([WHQVLyQ KDFH XQD LQYLWDFLyQ SDUD
GLVIUXWDU GH OD P~VLFD FKLOHQD GH QXHVWUD JDVWURQRPtD FULROOD \ GH OD DUWHVDQtD WUDGLFLRQDO (Q FDGD RSRUWXQLGDG ORV DVLVWHQWHV SXHGHQ DGHPiV DSUHFLDU HO PXVHR GH DUWH UHOLJLRVR OD HQRWHFD UHJLRQDO R HO SDUTXH H[yWLFR HQWUH RWURV DWUDFWLYRV \ GHJXVWDU SODWRV WtSLFRV MXQWR D YLQRV GH OD ]RQD &RUR 8&0 7DOFD LQLFLD DXGLFLRQHV (O &RUR LQVWLWXFLRQDO GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO KD LQLFLDGR XQ QXHYR SHUtRGR GH DXGLFLRQHV SDUD LQWHJUDU HVWD DJUXSDFLyQ TXH FDGD DxR UHSUHVHQWD D QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV HQ GLYHUVDV DFWLYLGDGHV RÀFLDOHV XQLYHUVLWDULDV \ GH GLIXVLyQ D OD FRPXQLGDG UHJLRQDO /DV DXGLFLRQHV \ HQVD\RV VH HIHFWXDUiQ WRGRV ORV PDUWHV \ MXHYHV GHVGH ODV KUV \ WDPELpQ ORV GtDV MXHYHV D ODV KUV SDUD TXLHQHV GLVSRQJDQ GH PiV WLHPSR VLHPSUH HQ HO 6DOyQ $]XO (QWUH ORV UHTXLVLWRV JHQHUDOHV GHVWDFDQ WHQHU XQ JXVWR QDWXUDO SRU OD P~VLFD FRUDO \ XQ DOWR VHQWLGR GH OD UHVSRQVDELOLGDG DGHPiV GH GLVSRQHU GH WLHPSR SDUD ORV HQVD\RV &RPR UHTXLVLWRV HVSHFtÀFRV VH GHEH VHU DÀQDGR \ WHQHU XQ VHQWLGR UtWPLFR EiVLFR /D LQYLWDFLyQ HV WDQWR SDUD PLHPEURV GH QXHVWUD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULD FRPR H[WHUQRV &LFOR GH FLQH GH RWRxR (O VXVSHQVR HQ OD ÀOPRJUDItD /XQHV GH MXQLR 0DUWHV GH MXQLR 0LpUFROHV GH MXQLR -XHYHV GH MXQLR
/DV SHOtFXODV VHUiQ H[KLELGDV D ODV KRUDV HQ HO 6DOyQ $]XO GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO /D HQWUDGD HV JUDWXLWD
9,'$ 81,9(56,7$5,$
9pUWLJR GH $OIUHG +LWFKFRFN /RV RWURV GH $OHMDQGUR $PHQiEDU 6H[WR VHQWLGR GH 0LFKDHO 1LJKW 6K\DPDODQ (O UHVSODQGRU GH 6WDQOH\ .XEULFN
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
6RFLDOHV
PDU]R DEULO PDU]R DEULO
,QDXJXUDFLyQ $xR $FDGpPLFR
'U +HUQiQ 0DXUHLUD 9LFHUUHFWRU $FDGpPLFR 'U &ODXGLR 5RMDV 5HFWRU 8&0 'U (ULF *ROHV 3UHVLGHQWH &21,&<7 'U $OYDUR 5RMDV 5HFWRU 8QLYHUVLGDG GH 7DOFD
'U +pFWRU )LJXHURD 'HFDQR )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD 6DOXG -RUJH &RQWUHUDV 'HFDQR )DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHVWDOHV 0DUFHOR 5RPHUR 'HFDQR )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ 'U &pVDU /DPEHUW 'HFDQR )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV
'U (GXDUGR 2OLYHUD 'LUHFWRU GH 'RFHQFLD 'U $UWXUR 3LQWR 'LUHFWRU GH ,QYHVWLJDFLyQ \ 3HUIHFFLRQDPLHQWR 'UD -XDQD $ULDV 'LUHFWRUD ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV 6RFLDOHV 0LUWKD 1~xH] 'LUHFWRUD (VWXGLDQWLO $JXVWtQ *DUFpV 3UHVLGHQWH )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV 0DULR )XHQ]DOLGD 'LUHFWRU &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ
2UODQGR $UDYHQD 6HFUHWDULR *HQHUDO 0DULDQR 9DUDV 9LFHUUHFWRU GH $GPLQLVWUDFLyQ \ )LQDQ]DV 'U (ULF *ROHV 'U &ODXGLR 5RMDV 3EUR 0DULR 0ROLQD 9LFDULR *HQHUDO 'LyFHVLV GH 7DOFD 'U +HUQiQ 0DXUHLUD
0D\RU -XDQ 0DGULG 5HJLPLHQWR GH 7DOFD 9tFWRU 9LORV 'LUHFWRU GH $XWRHYDOXDFLyQ \ $FUHGLWDFLyQ ,QVWLWXFLRQDO *UHJRULR 5LIIR 7HVRUHUR 5HJLRQDO *XVWDYR /HGH]PD 'HFDQR )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD
'U (ULF *ROHV MXQWR D HVWXGLDQWHV GH QXHVWUD 8QLYHUVLGDG
3XEOLFDFLyQ GHSHQGLHQWH GHO 'HSDUWDPHQWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33 GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH
5(35(6(17$17( /(*$/ &ODXGLR 5RMDV 0LxR ',5(&&,21 < (',&,21 $OYDUR 0RUDOHV 'HFKHU 5('$&&,21 3DWULFLR &DDPDxR %XVWRV \ $OYDUR 0RUDOHV 'HFKHU ',6(f2 < ',$*5$0$&,21 3DEOR 3DUDGD 5DPtUH] )272*5$),$ *DEULHO %RVTXH \ &DUORV $ODUFyQ 6(&5(7$5,$ &DUROLQD -DUDPLOOR 9LOODJUD $Y 6DQ 0LJXHO )RQR )D[ ( PDLO DPRUDOHV#XFP FO 7DOFD &KLOH
9,'$ 81,9(56,7$5,$
*XWHQEHUJ 7DOFD
9LGD 8QLYHUVLWDULD