81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( MXOLR
9LGD 8QLYHUVLWDULD
8 1 , 9 ( 5 6 , ' $ ' & $ 7 2 / , & $ ' ( / 0 $ 8 / (
7$/&$ &+,/(
-8/,2 '(
$f2 1
,JOHVLD
\ GH MXOLR HQ 7DOFD
6HPLQDULR LQWHUQDFLRQDO DERUGy H[SHULHQFLDV \ GHVDItRV GH ODV %LEOLRWHFDV LEHURDPHULFDQDV
&XULFy \ 7DOFD VH DOLVWDQ SDUD &RQJUHVR QDFLRQDO GH (GXFDFLyQ &DWyOLFD 3iJ
9LQFXODFLyQ
8QLYHUVLGDG SRWHQFLD VX DSRUWH DO GHVDUUROOR GH OD VDOXG HQ OD 5HJLyQ GHO 0DXOH 3iJ
,QYHVWLJDFLyQ
(VWH HYHQWR DFDGpPLFR HO SULPHUR GH VX WLSR HQ &KLOH DERUGy iUHDV FRPR $OIDEHWL]DFLyQ LQIRUPDFLRQDO &RPSHWHQFLDV LQIRUPDFLRQDOHV *HVWLyQ GHO FRQRFL PLHQWR \ ORV &HQWURV GH UHFXUVRV SDUD HO DSUHQGL]DMH \ OD LQYHVWLJDFLyQ HQWUH RWURV UHFRJLHQGR ODV SULQFLSDOHV H[SHULHQFLDV TXH H[LVWHQ HQ HVWRV iPELWRV (O SURJUDPD FRQWy FRQ ODV FRQIHUHQFLDV ´$OID EHWL]DFLyQ HQ ,QIRUPDFLyQ $/),1 GH OD WHRUtD D OD SUiFWLFD HQ FXDOTXLHU SDUWH GHO PXQGRµ D FDUJR GH &ULV WyEDO 3DVDGDV GLUHFWRU GH ODV %LEOLRWHFDV GH OD )DFXOWDG GH 3VLFRORJtD \ GHO 'HSDUWDPHQWR GH )LORVRItD GH OD 8QLYHUVLGDG GH *UDQDGD ´&HQWUR GH 5HFXUVRV SDUD HO $SUHQGL]DMH &5$, µ TXH H[SXVR HO 'U 0LJXHO ÉQJHO 0DU]DO GLUHFWRU GHO 'RFWRUDGR HQ 'RFXPHQWDFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG &DUORV ,,, GH 0DGULG ´*HVWLyQ GHO &RQRFL PLHQWR HQ ODV 8QLYHUVLGDGHVµ D FDUJR GH $WLOLR %XVWRV
GLUHFWRU GHO 6LVWHPD GH %LEOLRWHFDV GH OD 3RQWLÀ FLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH 9DOSDUDtVR ´(O GHVDUUROOR GH SURJUDPDV GH DOIDEHWL]DFLyQ LQIRUPDWLYD HQ XQLYHUVLGDGHV PH[LFDQDV XQD PLUDGD SDQRUiPLFDµ H[SXHVWR SRU -HV~V &RUWpV GLUHFWRU JHQHUDO GH ,QIRUPDFLyQ \ $FUHGLWDFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG $XWyQRPD GH &LXGDG GH -XiUH] 0p[LFR \ ´3HQVDPLHQWR FRPSOHMR \ JHVWLyQ GH OD LQIRUPDFLyQ HQ OD 6RFLHGDG GHO &RQRFLPLHQWRµ SRU SDUWH GHO 'U 6HUJLR 7REyQ H[SHUWR LQWHUQDFLRQDO HQ DVHVRUDPLHQWR GH XQLYHUVLGDGHV SDUD OD LPSOHPHQWDFLyQ GH )RUPDFLyQ %DVDGD HQ &RPSHWHQFLDV $VLPLVPR VH HIHFWXy OD SUHVHQWDFLyQ GHO HVWDGR DFWXDO GHO GHVDUUROOR GH FRPSHWHQFLDV LQIRUPDFLRQDOHV HQ ODV ELEOLRWHFDV XQLYHUVLWDULDV FKLOHQDV OR TXH UHVSRQGH DO WUDEDMR TXH HVWi GHVDUUROODQGR OD &RPLVLyQ GH 'LUHFWRUHV GH %LEOLRWHFDV GHO &RQVHMR GH 5HFWRUHV
)DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHVWDOHV GLR D FRQRFHU ERQGDGHV GH KRQJRV PLFRUUtFLFRV D SURGXFWRUHV IRUHVWDOHV \ DGHPiV SDUWLFLSD HQ &HQWUR GH 'HVDUUROOR SDUD HO VHFDQR LQWHULRU 3iJ
&RQ p[LWR FXOPLQy SULPHUD YHUVLyQ GH 'LSORPDGR HQ (VWXGLRV %tEOL FRV GLFWDGR HQ 7DOFD \ &XULFy 3iJ
&RQYHQLR FRQ &ROOHJH RI 6DLQW 5RVH \ 6HUYLFLR $OHPiQ GH ,QWHU FDPELR $FDGpPLFR DEUHQ QXH YDV SRVLELOLGDGHV GH PRYLOLGDG 3iJ
&RQWLQ~D HQ SiJLQD
0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD $EDUFD 2ELVSR GH 7DOFD \ *UDQ &DQFLOOHU GH QXHVWUD XQLYHU VLGDG QRV GD D FRQRFHU VX YLVLyQ DFHUFD GH ORV GHVDItRV GHO SDVDGR TXH HQ HO SUHVHQWH FREUDQ HVSHFLDO SUHSRQGHUDQFLD SDUD QXHVWUD VRFLHGDG FRQWHPSRUiQHD DGYLUWLHQGR TXH ORV SUREOHPDV GHO KRPEUH GH KR\ VRQ SUREOHPDV GHO DPRU TXH UHFLEH \ RIUHFH 3iJV \ 9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
3DVWRUDO
MXOLR
(O GH DJRVWR D ODV KRUDV HQ OD &DSLOOD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO
1XHYR JUXSR GH HVWXGLDQWHV UHFLELUi HO VDFUDPHQWR GH OD &RQÀUPDFLyQ
2SLQLyQ
´&8$1'2 62%5( /$ &$%(=$ //8(9( &(1,=$µ
(OORV VRQ MyYHQHV TXH HVWiQ GHFLGLGRV D VHJXLU D -HVXFULVWR PDQLIHVWy QXHVWUR DVHVRU SDVWRUDO 3DGUH &DUORV &DPSRV
(GXDUGR $FK~ $FDGpPLFR (VFXHOD GH .LQHVLRORJtD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH
(XFDULVWtD GRQGH QXHVWUR 3DVWRU HQWUHJy HO 6DFUDPHQWR GH OD &RQÀUPDFLyQ HO DxR SDVDGR
7RGRV ORV DxRV OOHJDQ D OD 3DVWRUDO 8QLYHU VLWDULD DOXPQRV GH GLVWLQWDV FDUUHUDV EXVFDQGR OD SUHSDUDFLyQ SDUD HO 6DFUDPHQWR GH OD &RQÀUPDFLyQ (O SUy[LPR YLHUQHV GH DJRVWR HQ OD &DSLOOD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO VLHWH HVWXGLDQWHV SUHSDUDGRV SRU QXHVWUD 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD UHFLELUiQ HVWH 6DFUDPHQWR GH PDQRV GH 0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD 2ELVSR GH 7DOFD \ *UDQ &DQFLOOHU GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG 3DUD OOHJDU D HVWH PRPHQWR WDQ HVSHUDGR HQ HO FXDO VH GHUUDPD OD SOHQLWXG GHO (VStULWX 6DQWR VREUH HOORV FRQYLUWLpQGRORV HQ DSyVWROHV \ WHVWLJRV GH -HVXFULVWR HVWH JUXSR GH MyYHQHV YLYLy XQ SURFHVR GH IRUPDFLyQ GXUDQWH WUHV VHPHVWUHV H[SOLFy HO 3DGUH &DUORV &DPSRV DVHVRU GH OD 3DVWRUDO GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV TXLHQ FRQWy FRQ OD FRODERUDFLyQ GH <HUND /LOOR \ 'DQLHO $UDYHQD WDPELpQ DOXPQRV GH QXHVWUR SODQWHO 'XUDQWH HVWH WLHPSR GH SUHSDUDFLyQ HOORV YDQ KDFLHQGR XQ SURFHVR GH IRUPDFLyQ D SDUWLU GH OD E~VTXHGD GH XQD H[SHULHQFLD GH 'LRV TXH PDUTXH VXV YLGDV ODV WUDQVIRUPH \ OH Gp VHQWLGR SOHQR D HOOD ´(O JUXSR TXH DKRUD VH FRQÀUPD KD KHFKR XQ ERQLWR SURFHVR GXUDQWH HVWH WLHPSR (OORV KDQ LGR GHVFXEULHQGR D -HVXFULVWR \ VH KDQ LGR UHHQFDQWDQGR FRQ HO SUR\HFWR GH YLGD TXH eO OHV LQYLWD D YLYLUµ DJUHJy HO 3DGUH &DUORV ´(V XQ SURFHVR GH FUHFLPLHQWR \ PDGXUD FLyQ HQ OD IH TXH KDQ KHFKR \ HV LPSUHVLRQDQWH YHU OR GLVWLQWR TXH VRQ DKRUD GH FXDQGR OOHJDURQ D OD 3DVWRUDO EXVFDQGR HO 6DFUDPHQWR (OORV VRQ MyYHQHV TXH HVWiQ GHFLGLGRV D VHJXLU D -HVXFULVWR <D QR HV VyOR SRU XQ VDFUDPHQWR VLQR TXH SRU XQ VHJXLPLHQWR YHUGDGHURµ $FWXDOPHQWH KD\ RWUR JUXSR GH GRFH MyYHQHV TXH LQLFLDURQ VX SUHSDUDFLyQ HQ PDU]R GH HVWH DxR \ HOORV UHFLELUiQ HVWH 6DFUDPHQWR HO SUy[LPR DxR
FXDQGR FRQFOX\DQ HVWH SURFHVR (O JUXSR GH DOXPQRV &RQÀUPDGRV HO DxR SDVDGR KD LGR IRUPDQGR XQD &RPXQLGDG GH YLGD GHQWUR GH OD 3DVWRUDO \ HOORV PLVPRV KDQ SXHVWR QRPEUH D VX &RPXQLGDG ¶5HVXFLWDGRV SRU &ULVWR· 7RGDV ODV VHPDQDV VH UH~QHQ SDUD FRPSDUWLU OD YLGD \ OD IH \ EXVFDU FDPLQRV SDUD VHJXLU GH PHMRU PDQHUD D -HVXFULVWR TXLHQ ORV UH~QH
&RPXQLGDG FRQ KDPEUH GH IH %RULV 3pUH] HVWXGLDQWH GH DxR GH OD (V FXHOD GH ,QJHQLHUtD HQ &RQVWUXFFLyQ HV PLHPEUR DFWLYR GH OD FRPXQLGDG 5HVXFLWDGRV SRU &ULVWR TXH LQWHJUDQ FXDWUR DOXPQRV TXH VH SUHSDUDURQ HQ HO JUXSR GH FRQÀUPDFLyQ \ RWURV GRV MyYHQHV PiV $XQTXH UHFRQRFLy TXH VXV H[SHFWDWLYDV QR HUDQ WDQ JUDQGHV DO FRPHQ]DU ´DKRUD ODV KHPRV VXSHUDGR FRQ FUHFHVµ DÀUPy ´&UHFHU HQ QXHVWUD IH HV OR SULQFLSDO \ HO FD PLQR KDFLD OD FRQÀUPDFLyQ QRV DEULy ODV SXHUWDV GH OR TXH QRVRWURV DQGiEDPRV EXVFDQGRµ VRVWXYR ´4XHGDPRV FRQ KDPEUH GH IH \ JUDFLDV D HVWR QDFLy QXHVWUD FRPXQLGDG 3ULQFLSDOPHQWH SDUD DFODUDU QXHVWUDV GXGDV VREUH HO FUHFLPLHQWR GH OD IH FULVWLDQD HQ OD 8QLYHUVLGDGµ (O REMHWLYR DGHPiV GH LQFRUSRUDU PiV JHQWH HV SUHSDUDU FRPR FRPXQLGDG XQD JUDQD DFWLYLGDG DO DxR FRPR OD 1DYLGDG FRPSDUWLGD UHDOL]DGD HO DxR SDVDGR HQ HO VHFWRU GH $OWR 3DQJXH GRQGH WDPELpQ DFXGLHURQ SHUVRQDV GH RWUDV FRPXQLGDGHV ´$KRUD HVWDPRV V~SHU XQLGRV \ \D VDEHPRV SDUD GRQGH YDPRVµ H[SUHVy MXQWR FRQ LQYLWDU D VXV FRPSDxHURV GH XQLYHUVLGDG D SDUWLFLSDU ´4XH VH DFHUTXHQ D OD 3DVWRUDO \ TXH VH GHMHQ OOHYDU SRU HO OODPDGR GH 'LRV QXHVWUD FRPXQLGDG HVWi DELHUWDµ
3DVWRUDO LQYLWD D FHOHEUDU OD (XFDULVWtD ´(Q WRGR WLHPSR \ OXJDU eO TXLHUH HQFRQWUDUVH FRQ HO KRPEUH \ GDUOH OD YLGD GH 'LRVµ 9HQ D FHOHEUDU OD (XFDULVWtD WRGRV ORV /XQHV KUV 0DUWHV KUV -XHYHV KUV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
8QR GH ORV KHFKRV QRWDEOHV TXH VH KD YHQLGR GHVDUUROODQGR SURJUHVLYDPHQWH HQ HO PXQGR VLQ GXGD KD VLGR OD SURORQJDFLyQ GH OD YLGD KXPDQD 1R REVWDQWH HVWH ELHQ WDQ GHVHDGR \ DO FXDO VH KDQ GHGLFDGR WDQWRV HVIXHU]RV KD JHQHUDGR XQD VHULH GH GHVDItRV SDUD OD VRFLHGDG FRQWHPSRUiQHD $OJXQRV GH HOORV VRQ ¢&yPR GDU UHVSXHVWD D ODV FUHFLHQWHV QHFHVLGDGHV GHPDQGDGDV SRU XQD SREODFLyQ HQYHMHFLGD" ¢&yPR DVRFLDU D ODV PD\RUHV H[SHFWDWLYDV GH YLGD XQD PD\RU FDOLGDG GH YLGD XQD YLGD SOHQD \ VDWLVIDFWRULD" ¢FyPR JHQHUDU XQ FDPELR FXOWXUDO TXH SHUPLWD D ORV $GXOWRV 0D\RUHV PDQWHQHUVH LQWHJUDGRV VRFLDOPHQWH VHQWLUVH ~WLOHV \ FRQ XQ URO GHÀQLGR \ DÀDQ]DGR DO LQWHULRU GH ODV IDPLOLDV FRPXQLGDGHV \ VRFLHGDG HQ JHQHUDO" 8Q JUXSR LPSRUWDQWH GH HVWDV SHUVRQDV DO LJXDO TXH RWURV PLHPEURV GH OD VRFLHGDG YLYH VLWXDFLRQHV GH PDUJLQDOLGDG GLVFDSDFLGDG \ DEDQGRQR VRFLDO FRQVWLWX \pQGRVH HQ XQR GH ORV JUXSRV YXOQHUDEOHV TXH UHTXLHUH GH PD\RU DSR\R GH ODV UHGHV VRFLDOHV \ GH UHVSXHVWDV PiV XUJHQWHV D VXV FUHFLHQWHV QHFHVLGDGHV (V HVWD SDUWH GH OD UHDOLGDG TXH HQIUHQWDPRV D GLDULR OD TXH QRV LQWHUSHOD HQ EXVFD GH UHVSXHVWDV D ODV LQWHUURJDQWHV DQWHV SODQWHDGDV &RPR XQD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD TXH EXVFD FRPSURPHWHUVH HQ OD VROXFLyQ GH ORV SUREOHPDV PiV XUJHQWHV GH OD FRPXQLGDG UHJLRQDO \ QDFLRQDO HVWRV GHVDItRV GHO HQYHMHFLPLHQWR VH KDQ LGR HQIUHQWDQGR GHVGH VXV LQLFLRV D WUDYpV GH GLYHUVDV LQLFLDWLYDV \ GH HOODV HQ SDUWLFXODU TXLVLHUD UHIHULUPH D XQD TXH UHVXOWD HVSHFLDOPHQWH JUDWLÀFDQWH \ HQULTXHFHGRUD \ TXH HV OD GHVDUUROODGD SRU OD (VFXHOD GH .LQHVLRORJtD HQ HO +RJDU GH $QFLDQRV $OEHUWR +XUWDGR GHO +RJDU GH &ULVWR +DFH PiV GH XQD GpFDGD TXH HO +RJDU GH &ULVWR KD HVWLPXODGR \ SRVLELOLWDGR HVWH HQFXHQWUR JHQHUDFLRQDO HQWUH ORV DOXPQRV GH .LQHVLRORJtD \ ORV DQFLDQRV DFR JLGRV SRU HO +RJDU HQ VX UHVLGHQFLD 3DUD ORV $GXOWRV 0D\RUHV TXH DOOt UHVLGHQ KD VLJQLÀFDGR OD SRVLELOLGDG GH PDQWHQHUVH YLQFXODGRV VRFLDOPHQWH GH VHQWLUVH TXHULGRV DFRJLGRV DFRPSDxDGRV \ HQ HVH FRQWH[WR DFFHGHU D XQ WUDWDPLHQWR GH UHKDELOLWDFLyQ SHUPLWLpQGROHV PDQWHQHU R PHMRUDU VX FDOLGDG GH YLGD 3DUD ORV DOXPQRV KD VLGR XQD LQVWDQFLD GH HQFXHQ WUR FDUD D FDUD FRQ XQD UHDOLGDG TXH HQ RFDVLRQHV VH YH OHMDQD GLVWDQWH H LQGLIHUHQWH SHUR TXH DO LU DO HQFXHQWUR GHO RWUR DO REVHUYDU VX VLWXDFLyQ GH YXOQHUDELOLGDG GHVSLHUWD HQ HOORV SURIXQGRV VHQWLPLHQWRV GH FDULGDG VROLGDULGDG \ HPSDWtD HV HO HQFXHQWUR FRQ HO SUyMLPR HQ TXH HO URVWUR GH &ULVWR VH GHMD YHU FRQ PiV IXHU]DV \ TXH VXVFLWD HQ PXFKRV GH HOORV HO GHVHR GH SURIXQGL]DU HQ HO VHUYLFLR D ORV PiV QHFHVLWDGRV \ SRQHU OR PHMRU GH Vt PLVPRV SDUD GHVGH OD .LQHVLRORJtD \ GH OR TXH FDGD FXiO HV FRPR SHUVRQD FRQWULEXLU D EULQGDUOHV XQD YLGD PiV GLJQD D HVWRV KRPEUHV \ PXMHUHV HQ VX FDPLQR KDFLD HO HQFXHQWUR FRQ HO 3DGUH 6HU SURWDJRQLVWD REVHUYDGRU \ IDFLOLWDGRU GH HVWH HQFXHQWUR JHQHUDFLRQDO KD VLGR XQD GH ODV H[SHULHQFLDV PiV HQULTXHFHGRUDV TXH KH WHQLGR HQ PL YLGD \ VLQ GXGD HV XQ HVWtPXOR SHUPDQHQWH SDUD SHUVHYHUDU HQ OD IRUPDFLyQ GH SHUVRQDV FRPSURPHWLGDV FRQ OD UHDOLGDG \ FRQ XQ HVStULWX GH VHUYLFLR LOXPLQDGR SRU OD IH HQ &ULVWR UHVXFLWDGR
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
&RPXQLFDFLRQHV \ 55 33
MXOLR PDU]R PD\R
(1 $*2672 (1 /$ 8&0
/D E~VTXHGD GH OD LGHQWLGDG
7$/&$
$OYDUR 0RUDOHV 'HFKHU 3HULRGLVWD -HIH 'HSDUWDPHQWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33
/D E~VTXHGD GH OD SURSLD LGHQWLGDG HV XQ WHPD GH DWDxH D WRGRV D SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXUtGLFDV 6t SRUTXH HOOR HV OR TXH QRV GHÀQH \ QRV KDFH ~QLFRV GHQWUR GH OD GLYHUVLGDG TXH QRV URGHD &RUUtDQ ORV ~OWLPRV DxRV GH OD Gp FDGD GH FXDQGR HO HQWRQFHV 2ELVSR GH 7DOFD 0RQVHxRU 0DQXHO /DUUDtQ HQFDUJy OD FRQVWUXFFLyQ GH XQD (VFXHOD 1RUPDO 5XUDO ([SHULPHQWDO HQ OD FLXGDG GH 7DOFD 3RVWHULRUPHQWH HQ ODV PLVPDV LQV WDODFLRQHV HQ VH FUHy XQD (VFXHOD GH 3HGDJRJtD %iVLFD \ HQ XQD (VFXHOD GH (GXFDFLyQ )tVLFD (Q PDU]R GH VREUH OD EDVH GH HOODV VH IXQGy OD 6HGH 5HJLRQDO GHO 0DXOH GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH +DQ SDVDGR DxRV GHVGH HQWRQFHV \ GHVGH TXH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH GHFLGLHUD GDU DXWRQRPtD D VXV VHGHV GHO VXU GHO SDtV 3RU OR WDQWR VyOR GHVGH KDFH XQD GpFDGD \ PHGLD VH KD FRPHQ]DGR D FRQVWUXLU OD LGHQWLGDG GH QXHVWUR SODQWHO VLQ GHMDU GH UHFRQRFHU \ DVXPLU HQ HO PDUFR GH HVWH SURFHVR HO OHJDGR GH OD FDVD GH HVWXGLRV TXH GHFLGLy WUDHU D WLHUUDV PDXOLQDV OD HGXFDFLyQ VXSHULRU FDWyOLFD 3HUR ¢TXp HV OD LGHQWLGDG" (WLPR OyJLFDPHQWH YLHQH GH tGHP TXH VLJQLÀFD LGpQWLFR \ QR LJXDO FRPR SXGLHUD FUHHUVH (Q HO iPELWR RUJDQL]DFLRQDO OD LQVWLWXFLyQ HV R DO PHQRV GHELHUD VHU H[DFWDPHQWH LGpQWLFD D Vt PLVPD WDO FRPR HV HQ VX HVHQFLD SHUVRQDOLGDG \ YDORUHV ,GHQWLÀFDU LPSOLFD XQD DFFLyQ SRU PHGLR GH OD FXDO XQD LQVWLWXFLyQ VH LGHQWL ÀFD DVt VH GH D FRQRFHU D OD VRFLHGDG \ VH KDFH UHFRQRFHU SRU pVWD /D VRFLHGDG D VX YH] OD LGHQWLÀFD (V GHFLU HIHFWLYDPHQWH OD GLVWLQJXH HQWUH PXFKDV RWUDV \ YD\D TXH KD\ ´PXFKDV RWUDVµ HQ QXHVWUR JLUR \ OD UHFXHUGD 3RGHPRV GHFLU HQWRQFHV TXH OD LGHQWLGDG HV HO $'1 GH WRGD LQVWLWXFLyQ TXH VH DUUDLJD FRQ OD LPSURQWD SHUVRQDO TXH OH LPSULPH VX IXQGDGRU (Q FXDQWR WDO QDFH FRQ pO \ HV HO Q~FOHR GH VX GHVDUUROOR VX VRFLDOL]DFLyQ VX DGDSWDFLyQ DO PXQGR VX FUHFLPLHQWR \ ODV GLIHUHQWHV RULHQWDFLRQHV TXH WRPDUi HQ HO FXUVR GH OD YLGD
3RGUtDPRV VHJXLU 3HUR HVWR HV OR HVHQFLDO SDUD OR TXH LQWHUHVD HQ HVWH PR PHQWR« VyOR IDOWDQ XQDV VHPDQDV SDUD TXH FHOHEUHPRV QXHVWUR DQLYHUVDULR Q~PHUR TXH KD GH GHVWDFDUVH GHVGH KDFH DOJXQRV DxRV \D QR VH FRQPHPRUD HO GH MXOLR IHFKD GH OD FUHDFLyQ GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV VLQR TXH HO GH DJRVWR GtD HQ TXH VH FHOHEUD DO SDWURQR GH OD 8&0 \ GH QXHVWUD 'LyFHVLV 6DQ $JXVWtQ« SUHFLVDPHQWH SRU XQ WHPD GH DYDQ]DU HQ OD E~VTXHGD GH QXHVWUD LGHQWLGDG ¢< TXp VH KD KHFKR HQ HVWH VHQWL GR" /D PLVLyQ GHÀQLGD HQ QXHVWUR 3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR VHxDOD FODUDPHQWH HQWUH RWUDV FRVDV TXH QXHVWUD 8QLYHUVLGDG SDUWLFLSD HQ OD 0LVLyQ (YDQJHOL]DGRUD GH OD ,JOHVLD HQ GLiORJR FRQ ORV GHVDItRV GH OD 5HJLyQ GHO 0DXOH \ GH &KLOH HQ HO FRQWH[WR GH XQ PXQGR JOREDOL]DGR $VXPH HVWH FRPSURPLVR PHGLDQWH OD IRUPDFLyQ LQWHJUDO GH SHUVRQDV VROLGDULDV \ FRPSHWHQWHV TXH EXVFDQ OD YHU GDG \ OD H[FHOHQFLD DFDGpPLFD PHGLDQWH OD LQYHVWLJDFLyQ FLHQWtÀFD \ HO FXOWLYR GH ODV FLHQFLDV KXPDQDV \ ODV DUWHV LQVSLUDGDV SRU OD IH \ OD pWLFD FULVWLDQD (O DQiOLVLV \ OD YLYHQFLD GHO PHQVDMH \ GH OD DFRJLGD GH OD SHUVRQD GH &ULVWR RWRUJDQ D OD 8QLYHUVLGDG VX SURSLR FDUiFWHU GLVWLQWLYR $VLPLVPR RULHQWD VX DFFLyQ D OD IRUPDFLyQ LQWHJUDO GH SHUVRQDV FDSDFHV GH VHU JHVWRUHV GH XQD VRFLHGDG FDUDFWHUL]DGD SRU HO UHVSHWR D OD SHUVRQD \ D ORV YDORUHV GH OD YHUGDGHUD MXVWLFLD GH OD OHJtWLPD DXWRQRPtD \ GH OD QHFHVDULD FDULGDG (Q WDO VHQWLGR DVXPH TXH OD SHUVRQD HV HO FHQWUR GH VX 3UR\HFWR (GXFDWLYR ,QVWLWXFLRQDO < OD 9LVLyQ WDPELpQ HV PX\ FODUD HQ FXDQWR D FyPR GHVHD VHU SHUFLELGD QXHVWUD XQLYHUVLGDG 3RU HMHPSOR FRPR XQD LQVWLWXFLyQ TXH KD ORJUDGR LQFRUSRUDU FRQFLHQWHPHQWH ORV YDORUHV GHO HYDQJHOLR HQ VXV DFWLYLGDGHV \ HQ FRQVHFXHQFLD IRU PDU SURIHVLRQDOHV VROLGDULRV \ DO VHUYLFLR GH TXLHQHV PiV OR QHFHVLWDQ ¢%DVWD FRQ OD GHFODUDFLyQ GH LQWHQ FLRQHV" 3RU VXSXHVWR TXH QR 6H GHEHQ DXQDU HVIXHU]RV GH WRGRV ORV HVWDPHQWRV SDUD TXH HVWR VHD QXHVWUR VHOOR FDPLQDU FRQ XQ VROR QRUWH D ÀQ GH FXHQWDV VH VXSRQH TXH WRGRV SHUVHJXLPRV HO PLVPR ÀQ
'RPLQJR D OD &KLOHQD HQ +XLOTXLOHPX &RUSRUDFLyQ GH $UWLVWDV GH OD 5HJLyQ GHO 0DXOH 'RPLQJR GH DJRVWR D KRUDV 9LOOD &XOWXUDO +XLOTXLOHPX (QWUDGD OLEHUDGD 3UHVHQWDFLyQ GHO /LEUR ³5HOLJLRVLGDG 3RSXODU HQ OD 'LyFHVLV GH 7DOFD´ 0LpUFROHV GH DJRVWR KRUDV $XGLWyULXP 0RQVHxRU 0DQXHO /DUUDtQ 'LiORJRV GH 0HGLFLQD &LHQFLD \ +XPDQLVPR ³(O WHDWUR \ VX GREOH´ &RQYHUVDFLyQ FRQ 'HO¿QD *X]PiQ DFWUL] 9LHUQHV GH $JRVWR KRUDV $XOD 0DJQD &HOHEUDFLyQ ³ $xRV´ 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH 3URJUDPD $QLYHUVDULR 0DUWHV GH DJRVWR (XFDULVWtD &DSLOOD $FWR $FDGpPLFR $XOD 0DJQD &DPSXV 6DQ 0LJXHO &85,&2 ³/D %XVFDGRUD GH +XHYRV´ \ ³£8SV 0H &DPELDURQ XQ +XHYLWR´ &RPSDxtD GH 7HDWUR (VFXHOD 81,$&& 'LUHFWRUD (QRp &RXORQ 'HQGDO 0DUWHV GH DJRVWR KRUDV &HQWUR GH ([WHQVLyQ &DUPHQ 8&0 'tD ,QWHUQDFLRQDO GHO )ROFORU &RQMXQWRV ³$TXHODUUH´ \ ³&RQFDYpQ´ 0DUWHV GH DJRVWR KRUDV &HQWUR GH ([WHQVLyQ &DUPHQ 8&0 ,9 6HPLQDULR 1DFLRQDO GH $JULFXOWXUD 2UJiQLFD 9LHUQHV GH DJRVWR D KRUDV $XGLWyULXP &DPSXV 6DQ ,VLGUR 2UJDQL]DQ )DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV 8&0 \ 0DXOH 2UJiQLFR &LFOR GH &RQIHUHQFLDV 'HVDUUROOR 'HVFHQWUDOL]DFLyQ \ 5HJLRQDOL]DFLyQ 7HPD ³'HVDItRV ORJURV \ REVWiFXORV HQ OD 5HJLRQDOL]DFLyQ \ 'HVFHQWUDOL]DFLyQ´ )UDQFLVFR 9LGDO ([ 0LQLVWUR GHO ,QWHULRU 9LHUQHV GH DJRVWR KRUDV &HQWUR GH ([WHQVLyQ &DUPHQ 8&0 2UJDQL]D ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV 6RFLDOHV
7DEOD &RQVHMR $FDGpPLFR 6HVLyQ 0DUWHV GH MXOLR $QiOLVLV GH SUHVWDFLyQ GH VHUYLFLRV /HFWXUD GHO $FWD $QWHULRU DFDGpPLFRV 3URI -DLPH )DMDUGR 3UHVHQWDFLyQ QXHYR GLUHFWRU GH 'LUHFFLyQ GH 'RFHQFLD 'RFHQFLD 3URSXHVWD GH )RQGR 5HWHQFLyQ (VWDGR GH $YDQFH GH &RPLVLyQ GH $FDGpPLFD 3RVWJUDGR ² 3URI $QJpOLFD 8UUXWLD 3XQWRV 9DULRV GLUHFWRUD GH 3RVWJUDGR
ÓOWLPD KRUD ,9 (QFXHQWUR 1DFLRQDO GH (VWXGLRV 5HJLRQDOHV +DVWD HO YLHUQHV GH DJRVWR VH UHFLELUiQ ORV UHV~PHQHV GH ORV WUDEDMRV DFDGpPLFRV TXH SDU WLFLSDUiQ HQ HO ,9 (QFXHQWUR 1DFLRQDO GH (VWXGLRV 5HJLRQDOHV TXH RUJDQL]D OD 5HG 6LQHUJLD#5HJLRQDO \ TXH HVWH DxR VH GHVDUUROODUi ORV GtDV \ GH RFWXEUH HQ OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 1RUWH $Q WRIDJDVWD /RV LQWHUHVDGRV HQ SDUWLFLSDU FRQ SRQHQFLDV UHODFLRQDGDV D WHPiWLFDV GH GHVDUUROOR ORFDO \ UHJLR QDO GHEHQ LQVFULELU VXV UHV~PHQHV HQ KWWS ZZZ VLQHUJLDUHJLRQDO FO LQVFULSFLRQHV LQVFULSFLRQHV SKS GRQGH VH HQFXHQWUD GLVSRQLEOH HO IRUPXODULR FRUUHVSRQGLHQWH (O UHVXPHQ GHEH FRQWDU FRQ ODV SULQFLSDOHV
LGHDV GHO WUDEDMR D H[SRQHU \ QR GHEH VXSHUDU ORV PLO FDUDFWHUHV /RV WUDEDMRV FRPSOHWRV VHUiQ UHFLELGRV KDVWD HO GH VHSWLHPEUH 0iV DQWHFHGHQWHV HQ ZZZ VLQHUJLDUHJLRQDO FO R HVFULELHQGR DO H PDLO LYHQFXHQWUR#VLQHUJLDUHJLRQDO FO
75,&(/ \ &HQWURV GH $OXPQRV VH UH~QHQ D GHOLEHUDU (O &RQVHMR GH 3UHVLGHQWHV GH ORV &HQWURV GH $OXPQRV \ HO 7ULEXQDO &DOLÀFDGRU GH (OHFFLRQHV 75, &(/ VH UHXQLUiQ HO SUy[LPR MXHYHV GH DJRVWR D ODV KRUDV D REMHWR GH GHÀQLU OD SURJUDPDFLyQ GH XQD QXHYD FRQYRFDWRULD SDUD ODV HOHFFLRQHV GH OD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG $Vt IXH DFRUGDGR HQ OD ~OWLPD VHVLyQ GHO 3OHQR GH 3UHVLGHQWHV TXH HVWDEOHFLy OODPDU D HVWH 7ULEXQDO SDUD
9,'$ 81,9(56,7$5,$
GDU LQLFLR D XQ QXHYR SURFHVR /D UHXQLyQ VH OOHYDUi D FDER HQ OD VDOD GH FRQVHMR GH OD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV GRQGH WDPELpQ VH HVSHUD OD SUHVHQFLD GH ORV && $$ GH OD 6HGH &XULFy
´9LYLU PHMRU HV SRVLEOHµ (O 'HSDUWDPHQWR GH 2EUDV &LYLOHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG HQ FRQMXQWR FRQ HO 0LQLVWHULR GH 2EUDV 3~EOLFDV HVWi RUJDQL]DQGR OD ,, -RUQDGD 7HFQROyJLFD GHQRPLQDGD ,QQRYDFLyQ 7HFQROyJLFD 9LYLHQGDV GH &DOLGDG ´9LYLU PHMRU HV SRVLEOHµ ORV GtDV \ GH DJRVWR HQ HO $XOD 0DJQD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO $PEDV MRUQDGDV GRQGH WDPELpQ SDUWLFLSDUi OD &iPDUD &KLOHQD GH OD &RQVWUXFFLyQ VH GHVDUUR OODUiQ GH D \ GH KRUDV
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 8QLYHUVLGDG
MXOLR
YLHQH GH SRUWDGD
/D JHVWLyQ GHO FRQRFLPLHQWR XQD KDELOLGDG SDUD HO UHVWR GH OD YLGD HVD SHUVRQD /RV UHVXOWDGRV JOREDOHV GH OD HGXFDFLyQ GH XQ SDtV GHSHQGHQ GH WRGRV HVWRV SURIHVLRQDOHV \ SRU WDQWR GHFLPRV TXH VRQ IDFLOLWDGRUHV GH WRGR HVWH SURFHVR HQ FXDOTXLHU QLYHO GHO GHVDUUROOR YLWDO GH OD SHUVRQD 1XHVWUR SUREOHPD QR HV HO SURIHVRUDGR VLQR TXH HV TXH GHEHPRV FRQYHQFHU D QXHVWURV FROHJDV GH TXH HO UHVXOWDGR JOREDO GH OD IRUPDFLyQ XQLYHUVLWDULD HV SURGXFWR GH OD ODERU GH ORV SURIHVRUHV SHUR WDPELpQ GHO DSR\R TXH VH OHV SUHVWD D ORV DOXPQRV HQ ODV ELEOLRWHFDV \ HQ ORV VHUYLFLRV GH LQIRUPiWLFD \ WRGR HVWR GH XQD PDQHUD LQWHJUDGD
*UDQGHV VLPLOLWXGHV FRQ (XURSD \ 0p[LFR
´(V IDQWiVWLFR DYDQ]DU HQ OD SHUVSHFWLYD TXH ORV ELEOLRWHFDULRV REWHQJDQ JUDGR DFDGpPLFR \ SDUWLFXODUPHQWH GH TXH HQWLHQGDQ TXH VX QRUWH HV HO DSUHQGL]DMH R OD LQYHVWLJDFLyQµ VHxDOy $WLOLR %XVWRV GLUHFWRU GHO 6LVWHPD GH %LEOLRWHFDV GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH 9DOSDUDtVR
+DFH \D EDVWDQWH WLHPSR TXH ODV ELEOLRWHFDV XQLYHUVLWDULDV GHMDURQ GH VHU VyOR XQD ERGHJD GH OLEURV R XQ OXJDU GH FRQVXOWD ELEOLRJUiÀFD /DV SULQFLSDOHV XQLYHUVLGDGHV H[WUDQMHUDV \ DOJXQDV GH &KLOH KDQ FRPHQ]DGR D DVXPLU HVWH GHVDItR TXH YD GH OD PDQR GHO QXHYR SDUDGLJPD HGXFDFLRQDO \ GHO UiSLGR DYDQFH GH ODV WHFQRORJtDV GH LQIRUPDFLyQ \ FRPXQLFDFLyQ (V HO WUDEDMR FRODERUDWLYR HQWUH ELEOLRWHFDULRV \ DFDGpPLFRV VHxDOy HO GLUHFWRU GHO VLVWHPD GH %LEOLRWHFDV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG 'DQLHO *RQ]iOH] GRQGH VH GHVDUUROODQ ODV FRPSHWHQFLDV LQIRUPDFLRQDOHV \ H[LVWHQ QRUPDV LQWHU QDFLRQDOHV DO UHVSHFWR TXH HQ WpUPLQRV GH FRPSHWHQFLDV VH UHÀHUHQ DO DFFHVR XVR HYDOXDFLyQ \ YDORUDFLyQ GH OD LQ IRUPDFLyQ SRU SDUWH GH ORV HVWXGLDQWHV \ IXWXURV SURIHVLRQDOHV 'H KHFKR SRU HMHPSOR &ULVWyEDO 3DVDGDV GH OD 8QLYHUVLGDG GH *UDQDGD VHxDOy TXH ´GHVGH PL SUiFWLFD ELEOLR WHFDULD WHQJR TXH HVWDU HQ FRQWDFWR FRQWLQXR FRQ ORV SURIHVRUHV \ PL H[SH
ULHQFLD FRQFUHWD \ SUiFWLFD HV FRODERUDU FRQ ORV SURIHVRUHV HQ ORV FRQWHQLGRV GH FRPSHWHQFLDV LQIRUPDFLRQDOHV SDUD ODV GLVWLQWDV DVLJQDWXUDVµ ´&XDQGR QRV UHIHULPRV D ORV SUR IHVLRQDOHV TXH VH HQFDUJDQ GH OD JHVWLyQ GH OD LQIRUPDFLyQ HQ OR WHyULFR SUiFWLFR QRV UHIHULPRV D ORV SUREOHPDV FRQFUH WRV GH PLV XVXDULRV GH PLV SURIHVRUHV \ PLV HVWXGLDQWHV D TXLHQHV \R WHQJR TXH D\XGDUOHV D UHVROYHU \ SRU WDQWR EXVFDPRV WDPELpQ HQ ORV SODQWHDPLHQ WRV WHyULFRV \ HQ ODV H[SHULHQFLDV GH RWURV VLWLRV TXH PH SXHGDQ VHUYLU SDUD HQFRQWUDU OD VROXFLyQ D HVRV SUREOHPDV FRQFUHWRVµ DJUHJy $KRUD ELHQ DGYLUWLy TXH HOOR QR VH DFDED DKt ´6L XQD SHUVRQD YD D XQD ELEOLRWHFD D EXVFDU LQIRUPDFLyQ VREUH VX GHVHPSHxR SURIHVLRQDO HO ELEOLRWHFDULR WLHQH XQD ODERU FXDO HV GH DSR\R D OD IRUPDFLyQ FRQWLQXDGD GH HVD SHUVRQD« QR HV XQ SURIHVRU GH HVH XVXDULR VLQR TXH HVWi VLHQGR XQ LQVWUXPHQWR LPSRU WDQWtVLPR HQ OD ODERU GH DFWXDOL]DFLyQ \ GHVDUUROOR SURIHVLRQDO SHUPDQHQWH GH
(Q WDQWR HO 'U 0LJXHO $QJHO 0DU]DO GH OD 8QLYHUVLGDG &DUORV ,,, GH 0DGULG TXLHQ VHxDOy KDEHUVH LQWHUHVDGR SRU DVLVWLU D HVWH HYHQWR GHELGR D OD XU JHQFLD H[LVWHQWH HQWUH ORV ELEOLRWHFDULRV FKLOHQRV GH LQLFLDU XQD WUDQVIRUPDFLyQ GH OD ELEOLRWHFD XQLYHUVLWDULD HQ XQD XQLGDG HÀFD] \ HÀFLHQWH HQ ORV QXHYRV HQWRUQRV HGXFDWLYRV PDQLIHVWy TXH ´PH KH HQFRQWUDGR FRQ XQ HVSHFWUR UHDOPHQWH LQWHUHVDQWH \ PX\ VDWLVIDF WRULR SRUTXH KH GHVFXELHUWR TXH H[LVWHQ JUDQGHV VLPLOLWXGHV HQ VLVWHPD GH WUD EDMR HQ RUJDQLJUDPDV HQ YRFDFLyQ \ HQ GLVHxR FRQ HO PRGHOR HXURSHR +D\ XQD LQWHUORFXFLyQ PX\ IiFLO SRU SDUWH GH DOJXLHQ TXH YLHQH FRQ HVTXHPDV HXURSHRV \ SRU WDQWR ORV ÁXMRV GH LQ IRUPDFLyQ VRQ IDQWiVWLFRVµ 2SLQLyQ HQ OD TXH FRLQFLGLy SOHQDPHQWH FRQ -HV~V &RUWpV GH OD 8QLYHUVLGDG $XWyQRPD GH &LXGDG GH -XiUH] TXLHQ LQGLFy TXH HVWH WLSR GH HYHQWRV SHUPLWHQ TXH TXLHQHV HVWDQ WUDEDMDQGR HQ XQ REMHWLYR FRP~Q TXH HV D\XGDU TXH WRGRV ORV PLHPEURV GH XQD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULD DSUR YHFKHQ PHMRU HO UHFXUVR GH OD LQIRUPD FLyQ HVWpQ HQ OD PLVPD VLQWRQtD \ TXH DYDQFHQ MXQWRV HQ DOJR TXH QR SRGUtDQ KDFHU SRU VHSDUDGR &RQ UHVSHFWR D QXHVWUD UHDOLGDG 0DU]DO H[SUHVy TXH ´HVWiQ PX\ ELHQ HQFDPLQDGRV VREUH WRGR SRUTXH VH SXHGH URPSHU XQR GH ORV JUDQGHV WDE~HV SRU SDUWH GH ORV FKLOHQRV ²GH TXH HVWi HQ HO ÀQ GHO PXQGR² FXDQGR UHDOPHQWH HQ PXFKDV RFDVLRQHV XVWHGHV QR WLHQHQ FRQFLHQFLD GHO HIHFWR TXH VXV DFWLYLGD GHV H LQYHVWLJDFLRQHV WLHQHQ HQ RWUDV SDUWHV $Vt TXH DGHPiV QRV HQFDPLQDQ PX\ ELHQ D ORV GHPiVµ
*HVWLyQ GHO FRQRFLPLHQWR« OR TXH VH GHEH GHVDUUROODU $WLOLR %XVWRV GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH 9DOSDUDtVR VH UHÀULy D OD JHVWLyQ GHO FRQRFLPLHQWR \ VL D OD ELEOLRWHFD OH FRUUHVSRQGH KDFHU
9,'$ 81,9(56,7$5,$
JHVWLyQ GHO FRQRFLPLHQWR R HQVHxDU D KDFHU ´&UHR TXH OD FRPSHWHQFLD TXH KD\ TXH GHVDUUROODU HQ OD 8QLYHUVLGDG QR HV LQIRDOIDEHWL]DFLyQ TXH HV XQ SHO GDxR EiVLFR /D FRPSHWHQFLD TXH KD\ TXH GHVDUUROODU HQ XQ XQLYHUVLWDULR HV SDUD OD JHVWLyQ GHO FRQRFLPLHQWR \ HVR HV XQD KDELOLGDG TXH OH YD D VHUYLU SDUD HO UHVWR GH OD YLGD GH IRUPD WDO TXH GH HVD PLUDGD JUDQGH OR TXH YR\ D HQIRFDU VRQ GRV GLPHQVLRQHV« OD GLPHQVLyQ GH OD JHVWLyQ GHO FRQRFLPLHQWR GHVGH OD SHUVSHFWLYD GHO SURFHVR GH HQVHxDQ]D DSUHQGL]DMH \ PH VLW~R HQ HO DOXPQR \ HQ HO SURIHVRU \ DEDQGRQR OD SRVLFLyQ FyPRGD GH OD %LEOLRWHFD /R VHJXQGR HV GHVGH OD SHUVSHFWLYD GH OD JHVWLyQ GH OD LQYHVWLJDFLyQ \ HQ HVR KD\ GRV FDPLQRV TXH UHFRUUHUµ ´8QR ²H[SUHVy² HV FyPR D\XGR D TXH HQ OD 8QLYHUVLGDG VH UHDOLFH PiV \ PHMRU LQYHVWLJDFLyQ \ HO RWUR HV FyPR JHVWLRQR HVD LQYHVWLJDFLyQ < HVR YD GHVGH ODV PDFURSROtWLFDV« LQFHQWLYRV HO HVTXHPD GH GHVDUUROOR« \ GHVGH HO iUHD FKLFD HQ ODV ELEOLRWHFDV« ¢GyQGH FRORFy OD DSXHVWD" ¢DVLJQR UHFXUVRV HQ IRUPD SDUHMD R LQYLHUWR HQ DTXHOORV LQYHVWLJDGRUHV TXH HVWiQ DVHJXUDQGR PHMRUHV UHVXOWDGR R WLHQHQ XQ SRWHQFLDO LQYHVWLJDGRU PiV DOWR" 1R VHUi HO ~QLFR HOHPHQWR VREUH HO FXDO WRPDUHPRV GH FLVLRQHV GH SROtWLFDV GH LQYHVWLJDFLyQ R GH WUDEDMR FRQ ORV LQYHVWLJDGRUHV SHUR VLQ OXJDU D GXGDV SHUPLWH WHQHU XQD LQWHOLJHQFLD RUJDQL]DFLRQDO TXH SHUPLWH SRQHU HVD FDSDFLGDGHV GH FDSLWDO VRFLDO DO VHUYLFLR GH FXPSOLU ORV REMHWLYRV JOREDOHV GH OD 8QLYHUVLGDG (VWD YLVLyQ GH OD %LEOLRWHFD TXH HVWi SURSRQLHQGR H[LVWH HQ &KLOH ´&UHR TXH DTXt HO SULPHU H[SRVLWRU 3DVDGDV QR GLR HMHPSORV FRQFUHWRV ¢< FyPR VH UHODFLRQD HVWH PXQGR GH SURIHVRUHV \ ELEOLRWHFDULRV WUDEDMDQGR MXQWRV" VLPSOHPHQWH WUDEDMDQGR MXQWR FRQ HO GLUHFWRU GH 'RFHQFLD FRQ HO GLUHFWRU GH ,QYHVWLJDFLyQ WHQLHQGR XQD YLVLyQ FRQMXQWD \ XQ DFFLRQDU FRQMXQWR ²QR VRQ GLUHFFLRQHV TXH WUDEDMHQ SRU VHSDUDGR² FRQVWUX\HQGR UHGHV /DV XQLYHUVLGDGHV VRQ UHGHV GH GLVWLQWDV QDWXUDOH]D WDQWR KDFLD GHQWUR FRPR KDFLD IXHUD (O SDtV HQ JHQHUDO FRQWLQXy KD DYDQ]DGR HQ HVWD YLVLyQ JUDFLDV D TXH HVWH WLSR GH HYHQWRV FRQ HVWD WHPiWLFD \ FRQ HVWH HQIRTXH VH HVWi UHDOL]DQGR \ GRQGH VH HVWi GDQGR HVSDFLR SDUD TXH YLVLRQHV TXH YDQ PRYLHQGR HO FRUSXV JOREDO GHO SDtV VH PXHYDQ ´(V IDQWiVWLFR DYDQ]DU HQ OD SHUVSHFWLYD TXH ORV ELEOLRWHFDULRV REWHQJDQ JUDGR DFDGpPLFR \ SDUWLFXODUPHQWH GH TXH HQWLHQGDQ TXH VX QRUWH HV HO DSUHQGL ]DMH R OD LQYHVWLJDFLyQ (V SHUWLQHQWH D HQWHQGHU PHMRU HO SURFHVR GH HQVHxDQ]D EDVDGD HQ FRPSHWHQFLDV \ OD UHYROXFLyQ FXUULFXODU HQ TXH OD 8QLYHUVLGDG HVWD VXPDGD« HVR HVWi RFXUULHQGR DFiµ
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( ,JOHVLD
MXOLR
'HO DO GH RFWXEUH HQ HO &ROHJLR 6DOHVLDQRV GH 6DQWLDJR
&XULFy \ 7DOFD VH DOLVWDQ SDUD &RQJUHVR QDFLRQDO GH (GXFDFLyQ &DWyOLFD (VWDEOHFLPLHQWRV HGXFDFLRQDOHV GH WRGRV ORV QLYHOHV HGXFD WLYRV SUHSDUDQ GRFXPHQWR TXH UHSUHVHQWDUi OD YR] GH DPEDV SURYLQFLDV HQ HO SULPHU 3UH &RQJUHVR 'LRFHVDQR GH (GXFD FLyQ &DWyOLFD /D VHPDQD HQWUDQWH VHUiQ GtDV GH UHÁH[LyQ \ GLiORJR HQ WRUQR D OD SUREOH PiWLFD GH OD HGXFDFLyQ HQ ODV 3URYLQFLDV GH &XULFy \ 7DOFD /DV UHFLHQWHV PRYLOL ]DFLRQHV GH ORV HVWXGLDQWHV VHFXQGDULRV QR VyOR SURGXMHURQ XQ SURIXQGR LPSDFWR HQ HO iPELWR HGXFDFLRQDO D OR ODUJR GHO SDtV VLQR WDPELpQ HQ WRGRV ORV VHFWRUHV SROtWLFRV HFRQyPLFRV \ RUJDQL]DFLRQHV FRPXQLWDULDV <D FRQ PHVHV GH SODQLÀFDFLyQ \ DQWLFLSDQGR VX SUHRFXSDFLyQ OD &RQIH UHQFLD (SLVFRSDO GH &KLOH D WUDYpV GHO $UHD (GXFDFLyQ YLHQH RUJDQL]DQGR HO 3ULPHU &RQJUHVR 1DFLRQDO GH (GXFDFLyQ &DWyOLFD TXH VH OOHYDUi D FDER GHO DO GH RFWXEUH HQ HO &ROHJLR 6DOHVLDQRV GH 6DQWLDJR 'H HVWD IRUPD HO GH DJRVWR HQ HO ,QVWLWXWR 6DQWD 0DUWD GH &XULFy \ XQD VHPDQD PiV WDUGH HQ HO &ROHJLR 0DQXHO /DUUDtQ GH OD FDSLWDO UHJLRQDO OD 'LyFHVLV GH 7DOFD KD KHFKR SURSLR HVWH HVIXHU]R GH FRQYRFDWRULD PRWLYDQGR OD SDUWLFLSD FLyQ \ RSLQLyQ GH WRGRV ORV HVWDPHQWRV GH FDGD FRPXQLGDG HGXFDWLYD SDGUHV \ DSRGHUDGRV DOXPQRV SURIHVRUHV SDUDGR FHQWHV DGPLQLVWUDWLYRV \ GLUHFWLYRV SDUD SDUWLFLSDU HQ HO 3UH &RQJUHVR 'LRFHVDQR GH (GXFDFLyQ &DWyOLFD ¢4Xp WLSR GH HGXFDFLyQ FDWyOLFD UHTXLHUH HO &KLOH GHO %LFHQWHQDULR" (O SULQFLSDO PRWLYDGRU GH HVWH HQFXHQWUR HGXFDFLRQDO HO 3DGUH &DUORV /HWHOLHU 9LFDULR GH OD (GXFDFLyQ GH OD 'LyFHVLV GH 7DOFD PDQLIHVWy TXH ´VH KD LGR UHDOL]DQGR XQ SURFHVR GH LQVWD ODFLyQ GH OD LGHD GHO 3UH &RQJUHVR FRQ PLUDV DO &RQJUHVR 1DFLRQDO \ DO PLVPR WLHPSR YDORUDQGR \ GHVFXEULHQGR VX LPSRUWDQFLD ´/D LGHD GHO FRQJUHVR VH KD YHQLGR JHVWDQGR GHVGH HO DxR SDVDGR HQ QRYLHPEUH GXUDQWH OD $VDPEOHD
1DFLRQDO GH 9LFDULRV GH (GXFDFLyQµ )XH MXVWDPHQWH HQ DEULO GH VHxDOy FXDQGR OD $VDPEOHD 3OHQDULD GH 2ELVSRV DERUGy FRPR WHPD FHQWUDO ´/RV GHVDItRV GH OD HGXFDFLyQµ (O VDFHUGRWH WDPELpQ YDORUy SRVL WLYDPHQWH TXH HO WHPD VH KD\D SXHVWR HQ OD PHVD GHO *RELHUQR GH PDQHUD SULRULWDULD ´(VSHUR TXH OD FRPLVLyQ TXH HVWi OOHYDQGR DGHODQWH OD UHÁH[LyQ \ E~VTXHGD GH ORV OLQHDPLHQWRV TXH GHEH WHQHU OD HGXFDFLyQ QDFLRQDO SDUD PHMRUDU VX FDOLGDG HVWp DWHQWD \ DFRMD ORV DSRUWHV GH DOJXQDV LQV WLWXFLRQHV FRQ XQD JUDQ H[SHULHQFLD HQ HO FDPSR GH OD HGXFDFLyQ FRPR HV HO FDVR GH OD ,JOHVLD &DWyOLFDµ DUJXPHQWy $KRUD D QLYHO ORFDO ´OD LGHD HV SRGHU LQLFLDU XQD UHÁH[LyQ 1R VH WUDWD GH VDFDU FRQFOXVLRQHV \ HODERUDU XQ JUDQ GRFXPHQWR ²UHFDOFy² VLQR PiV ELHQ SRQHU VREUH OD PHVD HO WHPD GH OD (GXFDFLyQ &DWyOLFD FRPR XQD LQVWDQFLD D WUDYpV GH OD FXDO OD ,JOHVLD WDPELpQ OOHYD DGHODQWH VX PLVLyQ HYDQJHOL]DGRUD 7RGR HVWR HQ YLVWDV D OD SUHJXQWD GH ¢TXp WLSR GH HGXFDFLyQ FDWyOLFD UHTXLHUH HO &KLOH GHO %LFHQWHQDULR"µ ´&RPR FRPXQLGDGHV HGXFDWLYDV WHQGUHPRV OD RSRUWXQLGDG SDUD PLUDU MXQWRV UHÁH[LRQDU \ SUR\HFWDU DFFLRQHV FRPXQHV +R\ HV VXPDPHQWH LPSRUWDQWH OOHYDU DGHODQWH OD 0LVLyQ FRPR FXHUSR UHFRQRFLHQGR WDPELpQ TXH FDGD REUD WLHQH DGHPiV VX LGHQWLGDG SURSLDµ DSXQWy (Q HVWH VHQWLGR QXHVWUR UHFWRU 'U &ODXGLR 5RMDV PLHPEUR GH OD FRPLVLyQ RUJDQL]DGRUD UHVDOWy OD SUHRFXSDFLyQ GH OD ,JOHVLD HQ WpUPLQRV GH VX FDSDFLGDG GH DQWLFLSDFLyQ \ GH SRGHU SUHYHU ORV SUREOHPDV ´(VWH HV XQR GH ORV JUDQGHV SUR EOHPDV TXH HVWiQ DIHFWDQGR DO KRPEUH FRQWHPSRUiQHR VREUH WRGR HQ QXHVWUD QDFLyQ /D HGXFDFLyQ YHOD SRU OD IRU PDFLyQ GH ODV SHUVRQDV FyPR HOODV DSUHQGHQ D UHODFLRQDUVH HQ HO PXQGR
&yPR VH REVHUYD HO DPELHQWH IRUPDWLYR TXp YDORUHV VH GHEHQ GHVWDFDU HQ OD (GX FDFLyQ &DWyOLFD OD LPSRUWDQFLD GH ODV FODVHV GH 5HOLJLyQ R FyPR VH SXHGH DSUHQGHU GH ODV LQVWLWXFLRQHV QR FRQIHVLRQDOHV VRQ DOJXQDV GH ODV LQWHUURJDQWHV SODQWHDGDV SDUD HVWH HYHQWR QDFLRQDO
FyPR DGTXLHUHQ XQD HVSLULWXDOLGDG XQD FRQFLHQFLD GH ODV FRVDV \ GH HVWD PDQHUD FyPR VH GHVDUUROODQµ VRVWXYR DxDGLHQGR TXH ´HVWD FDSDFLGDG SDUD GHVDUUROODUVH QR WLHQH XQD IXHQWH FXDOTXLHUD \D TXH ORV YDORUHV QR VRQ QHXWURV \ HQ HVH VHQWLGR OR LPSRUWDQWH GH OD HGXFDFLyQ FDWyOLFD HV TXH VH WUDWD GH IHFXQGDU HQ OD FRQFLHQFLD GH OD SHUVRQD \ GH OD QDFLyQ FRQ YDORUHV GHO DQXQFLR FULVWLDQR 5HVSHWDQGR OD GLJQLGDG GH ODV SHUVRQDV \ VX OLEHUWDG IHFXQGDQGR HQ FDGD SHUVRQD HO DPRU D OD YHUGDG \ D VHUYLU \ TXH HVR IRUPH SDUWH GH VXV SUR\HFWRV GH YLGDµ ´&UHR TXH HVH HV HO JUDQ DSRUWH VLQ GHVYDORUDU HQ DEVROXWR ORV WUHPHQGRV YDORUHV GH OD HGXFDFLyQ ODLFD QL GH RWUDV FRUULHQWHV ÀORVyÀFDV FRQ ODV FXDOHV VH SXH GHQ FRPSDUWLU PXFKRV YDORUHV KXPDQRV FRPR OD SD] \ HO YDORU GHO VHUYLFLRµ 3RU RWUD ODGR ´QXHVWUD XQLYHU VLGDG FDWyOLFD ²DJUHJy² HVWi LQVHUWD HQ XQ FRQWH[WR FRQFUHWR TXH HV OD 5HJLyQ GHO 0DXOH \ OD 5HJLyQ QR HV XQ HQWH DEVWUDFWR VRQ SHUVRQDV VRQ URVWURV VRQ FRPXQLGDGHV« SRU OR WDQWR XQR
ELHQ SRGUtD KDEODU GH WRGDV ODV JUDQGHV SRWHQFLDOLGDGHV \ GHVDItRV TXH WLHQH OD UHJLyQ HQ HO iPELWR DJURH[SRUWDGRU R HQ HO GHVDUUROOR WXUtVWLFR SHUR WDPELpQ KD\ SUREOHPDV GH EDMD HVFRODULGDG \ H[LVWH XQD EUHFKD FRQ HO PXQGR FDPSHVLQR TXH OH FXHVWD VXPDUVH D ORV ORJURV GH OD HFRQRPtD H[SRUWDGRUD GRQGH PXFKDV YHFHV pVWRV YDQ SHUGLHQGR VX LGHQWLGDG HQ HO FDPLQR \ FUHR TXH HVR HV OR TXH QRV LQWHUSHOD FRPR XQLYHUVLGDG SRUTXH WRGR HVR VXFHGH HQ XQD FXOWXUD TXH SRVHH SUiFWLFDV KLVWyULFDV /D HFRQRPtD \ HO GHVDUUROOR SURGXFWLYR QR HVWiQ DO PDUJHQ GH OD FXOWXUD QL GH OD VRFLHGDG QL GH ORV YDORUHV UHOLJLRVRV TXH XQD FRPXQLGDG SXHGH WHQHUµ (O 3DGUH /HWHOLHU UHDÀUPy TXH ´QXHVWUD 'LyFHVLV WLHQH VXV FDUDFWHUtV WLFDV SURSLDV +R\ WDPELpQ VH KDFH XQ OODPDGR D OD (GXFDFLyQ &DWyOLFD SDUD TXH HQ VX IRUPDFLyQ QR VH ROYLGHQ DTXHOORV YDORUHV TXH JXtDQ KDFLD OD IRUPDFLyQ LQWHJUDO GH ORV QLxRV MyYHQHV \ DGXOWRV +RPEUHV \ PXMHUHV TXH WUDQVIRUPHQ OD VRFLHGDG GHVGH HO FRUD]yQ PLVPR GH HOODµ VHxDOy
%5(9(6 $&$'(0,&$6 9LVLWD GH H[SHUWRV LQWHUQDFLRQDOHV GH ,QJHQLHUtD /D YLVLWD GH H[SHUWRV LQWHUQDFLRQDOHV SURYH QLHQWHV GH 0p[LFR )UDQFLD (VWDGRV 8QLGRV \ 3RUWXJDO PDUFDUi OD DJHQGD QRWLFLRVD GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD $ FRQWDU GHO OXQHV GH DJRVWR VH UHFLELUi D +DQQD 2NWDED 'RFWRUD HQ &LHQFLDV GH OD &RPSXWDFLyQ DFDGpPLFD GH OD 8QLYHUVLGDG 1DFLRQDO $XWyQRPD GH 0p[LFR (OOD GDUi FXHQWD GHO QH[R TXH UHDOL]D HO PHGLR R OD HPSUHVD YLQFXODGR FRQ OD 8QLYHUVLGDG HQ HO FDVR GH 0p[LFR \D TXH QR VyOR HV DVHVRUD GHO JRELHUQR PH[L FDQR VLQR WDPELpQ SUHFXUVRUD GHO PRGHOR GH SURFHVRV SDUD OD LQGXVWULD GH VRIWZDUH HQ VX SDtV $VLPLVPR GHO GH DJRVWR KDVWD VHSWLHPEUH HO GLUHFWRU GH OD (VFXHOD GH ,QJHQLHURV GH 7DUEHV )UDQFLD 'U *HUPDtQ /DFRVWH UHDOL]DUi XQD SDVDQWtD VLPLODU HVWD YH] GDQGR FXHQWD GHO DYDQFH \ OHYDQWDPLHQWR GH ODV QXHYDV FDUUHUDV GH ,QJHQLHUtD ,QIRUPiWLFD \ GH ,QJHQLHUtD HQ &RQVWUXFFLyQ HQ HO SODQWHO JDOR (Q HVWH PLVPR FRQWH[WR OD 8&0 UHFLELUi PiV WDUGH ODV YLVLWDV GH ,VDDF 6FKHUVRQ DFDGpPLFR GHO
,QVWLWXWR GH &LHQFLDV GH OD ,QIRUPDFLyQ \ &RPSXWDFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG GH &DOLIRUQLD ,UYLQH (VWDGRV 8QLGRV \ OXHJR GH $QWRQLR 5LWR GHVWDFDGR LQYHVWLJDGRU GHO ,QVWLWXWR GH ,QJHQLHUtD GH 6LVWHPDV \ &RPSXWDFLyQ ,QYHVWLJDFLyQ \ 'HVDUUROOR GH /LVERD 3RUWXJDO
SURJUDPD GH IRUPDFLyQ FRQWLQXD SDUD OD DSURSLDFLyQ FXUULFXODU GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ
0DWHPiWLFRV H[SXVLHURQ HQ 5HXQLyQ /DWLQRDPHULFDQD GH 0DWHPiWLFD (GXFDWLYD
'RV MRUQDGDV VREUH ´7UDEDMR LQIRUPDO \ VDOXGµ RUJDQL]y HO 'HSDUWDPHQWR GH 3VLFRORJtD FRQMXQWDPHQWH FRQ OD 'LUHFFLyQ 5HJLRQDO GHO 7UDEDMR HQ ODV FLXGDGHV GH /LQDUHV \ &XULFy ORV GtDV \ GH MXOLR UHVSHF WLYDPHQWH (Q DPEDV FLXGDGHV FDGD MRUQDGD WXYR SRU REMHWL YR GDU FXHQWD GH UHVXOWDGRV \ DQWHFHGHQWHV FRQFUHWRV GH ODV UHDOLGDGHV UHJLRQDOHV \ QDFLRQDOHV VREUH VLWXDFLRQHV IUHFXHQWHV FRPR ULHVJRV \ H[LJHQFLDV ODERUDOHV HVWDEL OLGDG GHO LQJUHVR \ VHJXULGDG ItVLFD R SVLFROyJLFD HQWUH RWURV SDUiPHWURV DWHUUL]DGRV D OD ]RQD ´/RV SUREOHPDV DVRFLDGRV DO WUDEDMR LQIRUPDO QR HVWiQ UHFRQRFLGRV QL SRVHHQ XQ FDWDVWUR SRU OR WDQWR HV D~Q PiV GLItFLO VDEHU FXiQWRV GH HVWRV WUDEDMDGRUHV VRQ TXp KDFHQ \ PiV D~Q FXiOHV VRQ ORV ULHVJRV D OD VDOXG D TXH HVWiQ H[SXHVWRVµ H[SOLFy &DUROLQD 5H\QDOGRV GLUHFWRUD GH QXHVWUR 'HSDUWDPHQWR GH 3VLFRORJtD
0iV TXH VLJQLÀFDWLYD IXH OD UHSUHVHQWDFLyQ DFD GpPLFD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG HQ OD YLJpVLPD 5HXQLyQ /DWLQRDPHULFDQD GH 0DWHPiWLFD (GXFDWLYD ²5(/0( ² RUJDQL]DGD SRU HO &RPLWp /DWLQRDPHULFDQR GH 0DWHPiWLFD (GXFDWLYD HQ OD 8QLYHUVLGDG GH &DPDJ H\ &XED GHO DO MXOLR $O HYHQWR LQWHUQDFLRQDO DVLVWLHURQ FRPR H[SRVL WRUHV ORV DFDGpPLFRV 'UD 0DUtD $UDYHQD \ 'U &DUORV &DDPDxR GHO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV %iVLFDV \ (GXDUGR &DUUDVFR GHO 'HSDUWDPHQWR GH (GXFDFLyQ %iVLFD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG 7DPELpQ SDUWLFLSy HO SURIHVRU +HULEHUWR *DWLFD DOXPQR GHO SURJUDPD GH 3RVWtWXOR GH (GXFDFLyQ 0DWH PiWLFDV TXH LPSDUWH QXHVWUD XQLYHUVLGDG HQ HO PDUFR GHO
9,'$ 81,9(56,7$5,$
7UDEDMR LQIRUPDO \ VDOXG
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 9LQFXODFLyQ
MXOLR
8QLYHUVLGDG \ 6HUYLFLR SRWHQFLDQ OD VDOXG HQ HO 0DXOH 1XHVWUR UHFWRU PDQLIHVWy TXH OD UHFLHQWH HQWUHJD HQ FRPRGDWR GH XQ PRGHUQR HTXLSR SDUD HO 6HUYLFLR GH 2IWDOPRORJtD GHO +RVSLWDO 5HJLRQDO VH HQPDUFD GHQWUR GH ORV HVIXHU]RV \ GH ODV UHGHV GH FRODERUDFLyQ TXH OD 8QLYHUVLGDG KD LGR FRQVWUX\HQGR SDXODWLQD PHQWH FRQ RWUDV XQLYHUVLGDGHV HQ HO PXQGR /D UHODFLyQ H[LVWHQWH HQWUH QXHV WUD XQLYHUVLGDG \ HO +RVSLWDO 5HJLRQDO GH 7DOFD SULPHUR FRQ OD (VFXHOD GH .LQHVLRORJtD D WUDYpV GHO LQWHUQDGR SURIHVLRQDO GH VXV HVWXGLDQWHV KDFH \D PiV GH GRV GpFDGDV OXHJR FRQ OD FDUUHUD GH (QIHUPHUtD GHVGH KDFH PiV GH GLH] DxRV \ DKRUD FRQ OD (V FXHOD GH 0HGLFLQD FRQ OD DSHUWXUD GH OD 'RFHQFLD &OtQLFD HQ pVWH \ RWURV KRVSLWDOHV GH OD 5HJLyQ KD SHUPLWLGR SRWHQFLDU FDGD YH] PiV HVWD IUXFWtIHUD DOLDQ]D D IDYRU GH OD VDOXG GLUHFWD GH OD SREODFLyQ 8Q HMHPSOR GH HOOR IXH OD VHQ FLOOD SHUR VLJQLÀFDWLYD FHUHPRQLD HIHFWXDGD HO PDUWHV HQ GRQGH OD 8QLYHUVLGDG KL]R HQWUHJD DO 6HUYL FLR GH 2IWDOPRORJtD GHO +RVSLWDO GH XQ PRGHUQR HTXLSDPLHQWR OiVHU TXH SHUPLWH XQD VROXFLyQ HVSHFtÀFD D ORV HQIHUPRV SRVW RSHUDGRV GH FDWDUDV (Q OD RSRUWXQLGDG OD GRFWRUD ;LPHQD %L]DPD GLUHFWRUD GHO +RV SLWDO LQGLFy TXH ´HV PX\ JUDWR SRGHU UHFLELU HVWH QXHYR HTXLSDPLHQWR TXH YLHQH D VXPDUVH D RWURV HTXLSRV TXH QRV KDQ LGR OOHJDQGR HQ HVWH ~OWLPR SHUtRGR SDUD GDU FXHQWD GH OD GHPDQGD GH OD SREODFLyQ EHQHÀFLDULD GH QXHVWUR KRVSLWDO « %LHQ VDEHPRV TXH XQ Q~PHUR LPSRUWDQWH GH ODV SDWRORJtDV GH OD YHMH] VRQ RIWDOPROyJLFDVµ ´&UHHPRV TXH HO WUDEDMR FRQ MXQWR HQ HO PDUFR GH HVWLPXODU OD FRPSOHPHQWDULHGDG S~EOLFR SULYDGD \ HVSHFLDOPHQWH HGXFDFLyQ \ VDOXG YLHQH D UHIRU]DU OD LGHD GH DXQDU HVIXHU]RV \ UHFXUVRV SDUD GDU XQD PHMRU VDOXG D OD SREODFLyQµ $VLPLVPR HO GLUHFWRU GH 6HUYL FLR GH 6DOXG GHO 0DXOH GRFWRU 5HQp &iUGHQDV GHVWDFy TXH OD SUHVHQFLD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG HQ HO KRVSLWDO SURYLHQH GHVGH KDFH PXFKRV DxRV OD TXH ´VH KD LGR LQFUHPHQWDQGR KDVWD OD FUHDFLyQ GH OD (VFXHOD GH 0HGLFLQD TXH WLHQH FRPR FDPSR FOtQLFR HO +RVSLWDO 5HJLRQDO GH 7DOFDµ ´/D KLVWRULD GH OD UHODFLyQ GR FHQWH DVLVWHQFLDO HQWUH ODV XQLYHUVLGD GHV \ HO 0LQLVWHULR ²UHFDOFy² VLHPSUH KD VLGR EHQHÀFLRVD SDUD DPEDV SDUWHV \ FUHR TXH OR TXH HVWi VXFHGLHQGR HV XQD PXHVWUD GH HVR SRUTXH HVWH HTXLSR OiVHU YD D SHUPLWLU TXH QXHVWURV HQIHU PRV WHQJDQ XQD PHMRU DWHQFLyQ HQ ORV DVSHFWRV HVSHFtÀFRV GH 2IWDOPRORJtD \ WDPELpQ VHUi XQ HOHPHQWR PiV TXH D\XGH D OD IRUPDFLyQ GH ORV IXWXURV PpGLFRV \ HVWXGLDQWHV GH RWUDV FDUUHUDV GH OD VDOXGµ ´6LHPSUH KHPRV HQFRQWUDGR XQD PX\ EXHQD GLVSRVLFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG« HQ WpUPLQRV GH HQWUHJDU WRGRV VXV UHFXUVRV SDUD ORJUDU XQD FRP SOHPHQWDULHGDG GRFHQWH DVLVWHQFLDO \ ÀQDOPHQWH ORJUDU TXH QXHVWUD UHJLyQ
FUH]FD HQ VXV UHFXUVRV GH VDOXG HQ OD FDOLGDG \ HQ HO Q~PHUR GH SUHVWDFLRQHV TXH OH HQWUHJD D VX SREODFLyQ EHQHÀFLDULDµ 3RU VX SDUWH QXHVWUR UHFWRU 'U &ODXGLR 5RMDV LQGLFy TXH OD FHVLyQ HQ FRPRGDWR GHO HTXLSR DO UHFLQWR DVLVWHQFLDO HV PR WLYR GH FRPSODFHQFLD SDUD OD 8QLYHUVLGDG ´\D TXH VH HVWi PDWHULDOL]DQGR D WUDYpV GH ORV HVIXHU]RV \ GH ODV UHGHV GH FRODERUDFLyQ TXH OD 8QLYHUVLGDG KD LGR FRQV WUX\HQGR SDXODWLQDPHQWH FRQ RWUDV XQLYHUVLGDGHV HQ HO PXQGRµ (Q HVWH FDVR FRQ OD 8QLYHUVLGDG GH 3DGXD ,WDOLD \ VX )DFXOWDG GH 0HGLFLQD HVSHFtÀFDPHQWH ²DFODUy² PHGLDQWH HO PpGL FR 0DULR $QJL TXLHQ YLVLWy OD 5HJLyQ KDFH XQRV PHVHV 'LVWLQJXLGR RIWDOPyORJR \ ILOiQWURSR PXQGLDOPHQWH UHFRQRFLGR IXH SRVLEOH FRQRFHUOR \ HVWDEOHFHU XQ FRQMXQWR GH UHODFLRQHV TXH KDVWD HO PRPHQWR KDQ VLGR /D UHODFLyQ HVWUDWpJLFD TXH VH SURORQJD SRU PiV GH GRV GpFDGDV KD SHUPLWLGR QR VyOR OD LQFRU PX\ IUXFWtIHUDV SRUDFLyQ GH HVWXGLDQWHV DO FDPSR FOtQLFR GH ORV KRVSLWDOHV \ SURIHVLRQDOHV GH OD VDOXG DO FDPSR ´(VWR ²FRQWLQXy² ODERUDO VLQR WDPELpQ UHFXUVRV FRQRFLPLHQWR \ FRPSOHPHQWDULHGDG QRV KDQ SHUPLWLGR SRGHU LU FRQVWUX\HQGR XQD UHODFLyQ GH DSR\R HVWUDWpJLFR GH &DOLGDG HQ OD 'RFHQFLD \ $VLVWHQFLD HQ REMHWLYRV GH IRUPDFLyQµ DSXQWy HQ ODUJR SOD]R HQWUH OR TXH HV HO 6HUYLFLR 6DOXG RUJDQL]DGR SRU OD )DFXOWDG GH XQD PRGHOR GH UHODFLyQ DPSOLR TXH VH 6DOXG GHO 0DXOH \ HVSHFtÀFDPHQWH HO 0HGLFLQD GH OD 8QLYHUVLGDG GH &KLOH IRUPDOL]D HQWUH OD )DFXOWDG \ OD 2ÀFLQD +RVSLWDO 5HJLRQDO GH 7DOFD FRQ QXHVWUD HVWD DOLDQ]D GRFHQWH DVLVWHQFLDO HQWUH OD GH 'RFHQFLD &OtQLFD GHO +RVSLWDO XQLYHUVLGDG SRQLHQGR D GLVSRVLFLyQ 8&0 \ HO +RVSLWDO IXH SUHVHQWDGD FRPR PXWXD WRGRV ORV UHFXUVRV TXH DPERV OD SULQFLSDO H[SHULHQFLD UHJLRQDO HQ HO $SR\R WHQHPRV HV GHFLU HQWHQGLHQGR TXH iPELWR GH OD HYDOXDFLyQ GH OD FDOLGDG D OD $XWRJHVWLyQ ORV UHFXUVRV VRQ WDPELpQ ODV UHGHV GH GRFHQWH HQ ORV FDPSRV FOtQLFRV HQ 5HG UHODFLyQ \ ODV UHGHV GH FRODERUDFLyQ TXH (Q HO HYHQWR FX\R SURSyVLWR FDGD LQVWLWXFLyQ SXHGH GHVDUUROODUµ IXH JHQHUDU XQ HVSDFLR GH HQFXHQWUR )LQDOPHQWH HQ VX SURFHVR GH ´&UHR TXH HVWR KD VXUJLGR H LQWHUFDPELR GH H[SHULHQFLDV HQ HO HYDOXDFLyQ SDUD OD $XWRJHVWLyQ GHO SURGXFWR GH OD SUHRFXSDFLyQ GH OD WHPD GH OD FDOLGDG GH ORV VHUYLFLRV \ OD +RVSLWDO GH 7DOFD %L]DPD UHVDOWy TXH 8QLYHUVLGDG SRU GHVDUUROODU HO iPELWR GRFHQFLD HQ VDOXG WDQWR HQ &KLOH FRPR VHU DXWRJHVWLRQDGR SHUPLWH XQD PD\RU GH ODV UHODFLRQHV LQWHUQDFLRQDOHV HQ HQ HO H[WUDQMHUR OD UHSUHVHQWDFLyQ IOH[LELOLGDG HQ HO PDQHMR GH ORV UHFXU HVWH FDVR QXHVWUD )DFXOWDG GH &LHQFLDV UHJLRQDO HVWXYR D FDUJR GH OD GHFDQD VRV JHQHUD SURJUHVR \ DXWRQRPtD GH OD 6DOXG \ GH DKt YDQ VXUJLHQGR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD 6DOXG ´7HQHU HQ XQD UHJLyQ FRPR OD WRGRV HVWRV HVSDFLRV GH SRVLELOLGDGHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG 6DUD +HUUHUD QXHVWUD XQ KRVSLWDO DXWRJHVWLRQDGR TXH SLHQVR \ TXLHUR VHU RSWLPLVWD QR \ GH OD GLUHFWRUD GHO +RVSLWDO 5HJLRQDO HV UHDOPHQWH XQ PpULWR \ XQ JUDQ VH YDQ D TXHGDU DTXt VLQR TXH YDQ D GH 7DOFD ;LPHQD %L]DPD DYDQFH 6LJQLILFD OD SRVLELOLGDG GH VHJXLU DGHODQWH HQ OD PHGLGD TXH HVDV +HUUHUD GHVWDFy TXH WRGR HVWR JHVWLRQDU FRQ PiV OLEHUWDG UHFXUVRV DUWLFXODFLRQHV TXH HVDV UHGHV GH FR YD HQ EHQHÀFLR GHO SDFLHQWH \D TXH &RPR OR TXH DFDEDQ GH YHU KR\ FyPR ODERUDFLyQ VH SXHGDQ LU FRQVWUX\HQGR WDQWR OD 8QLYHUVLGDG FRPR HO +RVSLWDO HVWDEOHFHU DOLDQ]DV S~EOLFR SULYDGD \ QXHVWUR iQLPR HV VLQ GXGD SRQHU OD VRQ ULJXURVRV HQ OD DSOLFDFLyQ GH HVWH FyPR QHJRFLDU PiV OLEUHPHQWH FRQ 8QLYHUVLGDG D GLVSRVLFLyQ GHO 6HUYLFLR PRGHOR GRFHQWH DVLVWHQFLDO FRQ ODV YHQLRV FRQ )RQDVD R FRQ DOJXQRV GH 6DOXG GHO +RVSLWDO \ D WUDYpV GH FDUUHUDV GH .LQHVLRORJtD (QIHUPHUtD RWURV FRQYHQLRV HVSHFtILFRV FRQ RWUDV HOORV GH OD FRPXQLGDGµ \ FRQ 0HGLFLQD DO LQFRUSRUDU D ORV XQLYHUVLGDGHVµ SULQFLSDOHV KRVSLWDOHV GH 7DOFD &XULFy ´&UHR TXH HVWR HV LPSRUWDQWH 'HVWDFDQ PRGHOR D QLYHO \ /LQDUHV D OD GRFHQFLD FOtQLFD SDUD OD UHJLyQ HQ WpUPLQRV GH FyPR QDFLRQDO ´/RV HVWXGLDQWHV VH HQFXHQWUDQ SRGHU HVWDEOHFHU FRQYHQLRV FRPR HQ FDPSRV FOtQLFRV GH HVWDV FLXGDGHV FRQ OD 8&0 HQ HVWH FDVR« SRU DOJR +DFH XQRV GtDV HQ 6DQWLDJR \ WLHQHQ WRGRV OD SRVLELOLGDG GH UHD HVWR VH OODPD +RVSLWDO DXWRJHVWLRQDGR HQ HO 3ULPHU &RQJUHVR 1DFLRQDO GH OL]DU VXV SUiFWLFDV \ FXPSOLU FRQ ORV HQ UHGµ 9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( (GXFDFLyQ &RQWLQXD
MXOLR
3ULPHUD YHUVLyQ
&RQ p[LWR FXOPLQy 'LSORPDGR HQ (VWXGLRV %tEOLFRV )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV LPSDUWLy HVWH SURJUDPD D PiV GH PHGLR FHQWHQDU GH DOXPQRV HQ 7DOFD \ &XULFy %tEOLFRV FRQVWLWX\HQ ODV SULQFLSDOHV IXHQWHV GH IRUPDFLyQ HQ HVWH iPELWR HQ OD 5HJLyQ 6DWLVIHFKR FRQ OD UHVSXHVWD HO FRRUGLQDGRU GHO SURJUDPD 0DUFHOR &RUUHD 0DJtVWHU HQ 7HRORJtD PD QLIHVWy TXH VX p[LWR ´HVWi GDGR SRU HO Q~PHUR GH DOXPQRV HO WHPD UHVSRQGLy D OD QHFHVLGDG GH IRUPDFLyQ HQ %LEOLD \ SRUTXH QR H[LVWHQ SURJUDPDV GH IRU PDFLyQ WHROyJLFD HQ OD ]RQDµ $VLPLVPR YDORUy HO HVIXHU]R GH ORV HVWXGLDQWHV SRU SDUWLFLSDU FRQ VLGHUDQGR ORV FRVWRV HFRQyPLFRV \ GH WLHPSR TXH LPSOLFDQ ODV H[LJHQFLDV XQLYHUVLWDULDV ´/D UHÁH[LyQ HQ WRUQR D OD %LEOLD SUHVHQWD VLHPSUH SUHJXQWDV \ GHVDItRV TXH GHEHQ VHU UHWRPDGRVµ VHxDOy DO WLHPSR TXH DGYLUWLy TXH ´KD\ FUH\HQWHV TXH UHFXUUHQ D OD 6DJUDGD (VFULWXUD HQ E~VTXHGD GH FRQÀUPDU R GHVPHQWLU DOJXQD YHUGDG TXH VH HVWi FRPHQWDQGR HQ HO DPELHQWHµ ´/D %LEOLD ²DUJXPHQWy² IXH HVFULWD SRU FUH\HQWHV \ GLULJLGD D RWURV FUH\HQWHV SDUD WHVWLPRQLDU OD IH OR TXH WUDQVPLWH HV OOHJDU D HQFRQWUDUVH HQ ~OWLPD LQVWDQFLD FRQ -HV~V FRPR VDOYDGRUµ ´6L DQDOL]DPRV HVWR -HV~V QR DQGD FRQ SURIHFtDV QR HV XQ 1RV WUDGDPXV ²UHFDOFy² SRU WDQWR QR YD D LQGLFDU TXp YD D VXFHGHU QL FXiQGR \ GyQGH 0iV ELHQ HO KRPEUH R OD PXMHU TXH WLHQHQ XQD IH SURIXQGD HQ
0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD 2ELVSR GH 7DOFD \ *UDQ &DQFLOOHU GH QXHVWUD XQLYHU VLGDG SUHVLGLy ODV GRV FHUHPRQLDV HXFDUtVWLFDV HQ ODV TXH IXHURQ FHUWLÀFDGRV ORV DOXPQRV GHO 'LSORPDGR HQ (VWXGLRV %tEOLFRV HQ 7DOFD \ &XULFy
/D RSRUWXQLGDG GH IRUPDFLyQ \ GH SRGHU SURIXQGL]DU HO FRQRFLPLHQWR SHUVRQDO VREUH OD %LEOLD IXH XQR GH ORV SULQFLSDOHV IDFWRUHV TXH IDYRUHFLHURQ HO p[LWR GHO SULPHU SURJUDPD GH 'LSOR PDGR HQ (VWXGLRV %tEOLFRV TXH FXOPL Qy UHFLHQWHPHQWH HQ 7DOFD \ &XULFy OXHJR GH VHU LPSDUWLGR SRU OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV (Q DPEDV FLXGDGHV SDUWLFL SDURQ PiV GH FLQFXHQWD DOXPQRV TXLHQHV D OR ODUJR GH XQ DxR SXGLHURQ LQWHULRUL]DUVH PiV SURIXQGDPHQWH GH
ODV DFWLWXGHV HO DQXQFLR \ OD YLGD GH -HV~V SUHVHQWH HQ ORV HYDQJHOLRV D ÀQ GH VHU FDSDFHV GH FRQRFHU HO FDPLQR GH OD IH H[SUHVDGR HQ HO $QWLJXR \ 1XHYR 7HVWDPHQWR \ SRGHU OOHJDU D YLQFXODU OD 6DJUDGD (VFULWXUD FRQ VXV SURSLDV KLVWRULDV SHUVRQDOHV \ VRFLDOHV 6L ELHQ HVWH SURJUDPD HV QXHYR VX LPSOHPHQWDFLyQ REHGHFH D OD QHFH VLGDG GH IRUPDFLyQ WHROyJLFD GHWHFWDGD SRU SDUWH GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG 1R HQ YDQR OD 8&0 KD GLFWDGR SRU PiV GH XQD GpFDGD HO 'LSORPDGR GH (VWXGLRV 7HROyJLFRV TXH MXQWR DO GH (VWXGLRV
(Q 7DOFD
8QLYHUVLGDG RIUHFH QXHYD YHUVLyQ GH /LFHQFLDWXUD HQ 7UDEDMR 6RFLDO (O JUDGR DFDGpPLFR HV KR\ HO VHOOR TXH GLVWLQJXH D XQ WUDEDMDGRU VRFLDO GH XQ DVLVWHQWH VRFLDO &RQ XQ UHQRYDGR SODQ FXUULFXODU TXH HQIDWL]D IXHUWHPHQWH HQ ORV IXQGDPHQ WRV WHyULFRV \ PHWRGROyJLFRV OD IRUPDFLyQ JHQHUDO \ OD LQYHVWLJDFLyQ HO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV 6RFLDOHV LPSDUWLUi XQD QXHYD YHU VLyQ GH OD /LFHQFLDWXUD HQ 7UDEDMR 6RFLDO SURJUDPD GH SHUIHFFLRQDPLHQWR DFDGpPLFR RULHQWDGR D WUDEDMDGRUHV VRFLDOHV HQ HMHU FLFLR TXH QR SRVHHQ HO JUDGR SURSLDPHQWH WDO (O SURJUDPD TXH VHUi GLFWDGR HQ 7DOFD D FRQWDU GHO VHJXQGR VHPHVWUH HV XQD RSRUWXQLGDG SDUD DTXHOORV SURIHVLR QDOHV TXH SRVHHQ WtWXOR HQ XQ PRPHQWR KLVWyULFR HQ TXH OD FDUUHUD KD UHFXSHUDGR OD REOLJDWRULHGDG GHO JUDGR DFDGpPLFR \ UHHVWDEOHFH OD H[FOXVLYLGDG XQLYHUVLWDULD GHO 7UDEDMR 6RFLDO \ OD UHFRQRFH FRPR XQD GLVFLSOLQD &XHUSR DFDGpPLFR GH H[FHOHQFLD 1XHVWUD (VFXHOD GH 7UDEDMR 6RFLDO SRVHH HO VHOOR GH OD DFUHGLWDFLyQ GH OD &RPLVLyQ 1DFLRQDO GH $FUHGLWDFLyQ GHVGH \ HVWD /LFHQFLDWXUD HV IUXWR GH VX H[SHULHQFLD GRFHQWH \ GH OD LQYHVWLJDFLyQ HQ HVWH FDPSR (Q HIHFWR HVWD WHUFHUD YHUVLyQ GHO SODQ GH HVWXGLRV UHVSRQGH D OD QHFHVLGDG SODQWHDGD SRU OD /H\ 1 TXH RWRUJD HO UDQJR XQLYHUVLWDULR D OD FDUUHUD H LQGLFD TXH VHUiQ ODV XQLYHUVLGDGHV TXH OD LPSDU WDQ ODV TXH HVWDEOH]FDQ SODQHV \ SURJUDPDV HVSHFLDOHV SDUD ORV DVLVWHQWHV VRFLDOHV TXH
(O UHFRQRFLPLHQWR GHO UDQJR XQLYHUVLWDULR SDUD OD FDUUHUD GH 7UDEDMR 6RFLDO WLHQH SRU REMHWLYR UHFRQRFHU OD UHOHYDQFLD FLHQWtÀFD \ HO DSRUWH GHO VHUYLFLR VRFLDO FKLOHQR DO GHVDUUROOR GHO SDtV DJUHJDQGR HO WtWXOR GH WUDEDMDGRU VRFLDO D ODV FDUUHUDV SURIHVLRQDOHV TXH UHTXLHUHQ OD /LFHQFLDWXUD SUHYLD VHJ~Q OD /H\ 2UJiQLFD &RQVWLWXFLRQDO GH (QVHxDQ]D -XQWR FRQ HVWR VH SUHWHQGH TXH VX DFWXDU HQ SURJUDPDV GH LQWHUYHQFLyQ VRFLDO VH UHDOLFH SURPRYLHQGR OD GLJQLGDG KXPDQD HQ XQD SHUVSHFWLYD DQWURSROyJLFD /D /LFHQFLDWXUD WLHQH XQD GXUDFLyQ GH GRV VHPHVWUHV \ ODV FODVHV VH UHDOL]DUiQ ORV GtDV ViEDGRV HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO $YGD 6DQ 0LJXHO 1 7DOFD /RV LQWHUHVDGRV SXHGHQ FRQWDF WDUVH FRQ ORV FRRUGLQDGRUHV GHO SURJUDPD (Q 7DOFD FRQ &DUORV 'tD] IRQR H PDLO FGLD]#XFP FO (Q &XULFy FRQ 0DUFHOR 3LQRFKHW IRQR H PDLO PSLQRFKH#XFP FO
KD\DQ REWHQLGR VX WtWXOR SURIHVLRQDO HQ ,QVWL WXWRV 3URIHVLRQDOHV UHFRQRFLGRV SRU HO (VWDGR FRQ OD ÀQDOLGDG GH TXH SXHGDQ RSWDU DO JUDGR GH /LFHQFLDGR HQ 7UDEDMR 6RFLDO \ DO WtWXOR SURIHVLRQDO GH WUDEDMDGRU VRFLDO (O SODQ GH HVWXGLRV DSXQWD D HOOR D OD E~VTXHGD GHO FRQRFLPLHQWR \ VX SURIXQGL ]DFLyQ HQ WpUPLQRV GLVFLSOLQDULRV GHO WUDEDMR VRFLDO 3RU OR WDQWR OD /LFHQFLDWXUD WLHQH FRPR ÀQDOLGDG HQWUHJDU D ORV SURIHVLRQDOHV ODV KHUUDPLHQWDV FRQFHSWXDOHV HSLVWHPROyJLFDV PHWRGROyJLFDV \ pWLFDV TXH OHV SHUPLWDQ HQIUHQWDU VX TXHKDFHU HQ HO FRQWH[WR GH XQD VRFLHGDG FDGD YH] PiV FRPSOHMD \ H[LJHQWH
9,'$ 81,9(56,7$5,$
HO 'LRV GH -HVXFULVWR DO FRQRFHU OD %LEOLD DOLPHQWDQ HVD IH \ ORJUDQ IUXWRV GH FRQÀDQ]D \ HVSHUDQ]D HQ HO 6HxRU ,QFOXVR HO OLEUR GHO $SRFDOLSVLV TXH VLHPSUH HV FRQVXOWDGR SRU FLQHDVWDV SDUD LQVSLUDU SHOtFXODV GH WHUURU FRQWUD GLFH VX HVHQFLD OD FXDO HV GDU HVSHUDQ]D D ORV FULVWLDQRV HQ PRPHQWRV GH JUDQ GHVRODFLyQ GH SHUVHFXFLyQ R GH GXGD SHUR QXQFD EXVFD DWHPRUL]DUORV 3RU OR WDQWR SDUD TXLHQHV HVWiQ FRQ HVWH WLSR GH GXGD HO WRPDU HVWH FXUVR OHV VHUi GH JUDQ D\XGD SXHVWR TXH ORV YD D FRQGXFLU KDFLD XQD PHMRU FRPSUHQVLyQ GH OD %LEOLDµ
+D\ FRQWLQXLGDG (O LQWHUpV GH ORV DOXPQRV HV FODUR /D )DFXOWDG UHDOL]y XQD HQFXHVWD TXH DUURMy FRPR UHVXOWDGRV TXH H[LVWH QHFHVLGDG SRU FRQRFHU D OD SHUVRQD GH -HV~V D OD 9LUJHQ 0DUtD \ D OD ,JOHVLD DGHPiV GHO HVWXGLR GH OD %LEOLD FRPR ORV WHPDV PD\RUPHQWH GHPDQGDGRV (V SRU HOOR TXH OD 8QLYHUVLGDG \D VH HQFXHQWUD DQDOL]DQGR OD SRVLELOLGDG GH UHHGLWDU HVWH GLSORPDGR GH IRUPDFLyQ WHROyJLFD DKRQGDQGR SUHFLVDPHQWH HQ ORV WySLFRV GH PD\RU LQWHUpV GH OD FRPX QLGDG \ VLHQGR HVSHFLDOPHQWH RULHQWDGR WDQWR D DJHQWHV SDVWRUDOHV GH OD ,JOHVLD FRPR D SHUVRQDV LQWHUHVDGDV HQ FRQRFHU \ SURIXQGL]DU HQ OD 6DJUDGD (VFULWXUD \ TXH \D KDQ WHQLGR HVWXGLRV SUHYLRV HQ DOJXQD RWUD iUHD R GLVFLSOLQD
'LSORPD GH HVSHFLDOL]DFLyQ HQ 3UR\HFWRV /D 'LUHFFLyQ GH 'H VDUUROOR \ 7UDQVIHUHQFLD 7HF QROyJLFD GH QXHVWUD XQLYHU VLGDG ''(77 KD SURORQJDGR OD FRQYRFDWRULD SDUD VX QXHYR 'LSORPD GH (VSHFLDOL]DFLyQ HQ )RUPXODFLyQ (YDOXDFLyQ \ 'LUHFFLyQ GH 3UR\HFWRV TXH GDUi LQLFLR GXUDQWH HO PHV GH DJRVWR 'LULJLGR D JHUHQWHV \ HQFDUJDGRV GH HPSUHVDV MHIHV GH 'HSDUWDPHQWRV GH SUR\HFWRV WDQWR GH HQWLGDGHV S~EOLFDV FRPR SULYDGDV HVWH SURJUDPD EXVFD SURSRUFLRQDU D ORV SDUWLFLSDQWHV ODV KHUUD PLHQWDV QHFHVDULDV GHVGH OD IRUPXODFLyQ KDVWD HO HMHUFLFLR H[LWRVR GH XQ SUR\HFWR GH LQ YHUVLyQ GHVGH XQD SHUVSHFWLYD HFRQyPLFD ÀQDQFLHUD (O 'LSORPD VHUi GLFWD GR ORV GtDV YLHUQHV GH D KRUDV \ ViEDGR GH D KRUDV HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO 0D\RUHV DQWHFHGHQ WHV HQ ORV IRQRV \ R ELHQ DO H PDLO MYDOGHV#XFP FO
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( ,QYHVWLJDFLyQ
MXOLR
'HVGH HO YLYHUR DO ERVTXH
3URGXFWRUHV IRUHVWDOHV FRQRFLHURQ ERQGDGHV GH ORV KRQJRV PLFRUUtFLFRV 3UR\HFWR GH LQYHVWLJDFLyQ \ WUDQVIHUHQFLD WHFQROyJLFD LPSXO VDGR SRU QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ OD )XQGDFLyQ SDUD OD ,QQRYD FLyQ $JUDULD GLR FXHQWD GH ODV SURSLHGDGHV GH HVWRV KRQJRV SDUD HO VHFWRU IRUHVWDO $XPHQWDU OD UHQWDELOLGDG \ VXVWHQ WDELOLGDG HQ ODV SODQWDFLRQHV GH 3LQR 5D GLDWD GH SHTXHxRV \ PHGLDQRV SURGXFWRUHV VLOYRDJURSHFXDULRV GH OD 5HJLyQ D WUDYpV GH OD LQFRUSRUDFLyQ GHO FXOWLYR GH KRQJRV PLFRUUtFLFRV FRPHVWLEOHV H[SRUWDEOHV HV HO SULQFLSDO REMHWLYR GHO SUR\HFWR GH LQYHVWLJD FLyQ \ WUDQVIHUHQFLD WHFQROyJLFD TXH OOHYDQ D FDER HO 'HSDUWDPHQWR GH &LHQFLDV )RUHV WDOHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ OD )XQGDFLyQ SDUD OD ,QQRYDFLyQ $JUDULD ),$ &RQ OD H[SHULHQFLD JDQDGD SRU HO HTXLSR GH LQYHVWLJDFLyQ TXH LQWHJUDQ 5yPXOR 6DQWHOLFHV (GXDUGR $YLOD 6HUJLR (VSLQR]D \ 1LGLD %UXQHO ORV REMHWLYRV GH HVWD LQLFLDWLYD DSXQWDQ D PHMRUDU HO UHQGL PLHQWR GH SODQWDFLRQHV GH SLQR JUDFLDV D TXH OD DVRFLDFLyQ VLPELyWLFD HQWUH HO KRQJR \ OD SODQWD SHUPLWHQ D pVWD REWHQHU PiV DJXD \ QXWULHQWHV SDUD VX GHVDUUROOR 3RU RWUD SDUWH VH EXVFD TXH ORV GXH xRV GH SODQWDFLRQHV WHQJDQ LQJUHVRV DQWHV GH FRVHFKDU HO ERVTXH D WUDYpV GHO FXOWLYR \ FRPHUFLDOL]DFLyQ GHO KRQJR JHQHUDQGR XQD DOWHUQDWLYD GH SURGXFFLyQ PXOWLSURSyVLWR SDUD ORV SURGXFWRUHV PHGLDQWH HO PDQHMR LQWHJUDO GH HVWH WLSR GH SODQWDFLRQHV LQRFX ODGDV FRQ KRQJRV FRPR HO %ROHWR %ROHWR GHO SLQR \ /DFWDULXV TXH WLHQHQ XQ QLFKR FRPHUFLDO HQ HO PHUFDGR HXURSHR 'H HVWD IRUPD SURGXFWRUHV GHVGH
5HQJR KDVWD &DXTXHQHV SDUWLFLSDURQ HQ XQ WDOOHU GH PLFRUUL]DV TXH WXYR SRU Ã&#x20AC;QDOLGDG HQWUHJDU HOHPHQWRV GH FDSDFLWDFLyQ SDUD TXLHQHV WUDEDMDQ HQ YLYHURV \ TXH FRQR]FDQ OD LPSRUWDQFLD GH ODV PLFRUUL]DV HQ XQD HWDSD SRVWHULRU H[SOLFy 6DQWHOLFHV GLUHFWRU GHO SUR\HFWR ´1XHVWUR SURSyVLWR HV TXH VHD XQD DOWHUQDWLYD GH XQ SURGXFWR IRUHVWDO QR PDGHUHUR DO DOFDQFH GH SHTXHxRV \ PHGLDQRV SURSLHWDULRVµ UHFDOFy )XH DVt FRPR OXHJR GH GRV FKDUODV WpFQLFDV \ OD YLVLWD D ODV SODQWDFLRQHV TXH SRVHH OD 8&0 HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO ORV DVLVWHQWHV WRPDURQ QRWD GH FyPR PLFRUUL]DU SODQWDV HQ YLYHURV \ GH FXiO HV OD LPSRUWDQFLD GH DOJXQDV PLFRUUL]DV HQ SDUWLFXODU WDQWR GHVGH HO SXQWR GH YLVWD ELROyJLFR FRPR HFRQyPLFR \ VRFLDO
'HELGR D VX QDWXUDOH]D VLPELyWLFD HVWRV KRQJRV DSR\DQ D ODV SODQWDV \ EHQHÃ&#x20AC;FLDQ D ORV iUEROHV FRQWULEX\HQGR D OD QXWULFLyQ FRQ PLQHUDOHV GHO VXHOR DJXD \ SURWHJHQ D ODV UDtFHV FRQWUD PLFURRUJDQLVPRV SDWyJHQRV \ RWURV KRQJRV R EDFWHULDV SRU OR WDQWR ORV EHQHÃ&#x20AC;FLRV VRQ GH IRUPD P~OWLSOH
3URWHFFLyQ D OD SODQWD
OD QXWULFLyQ FRQ PLQHUDOHV GHO VXHOR DJXD \ SURWHJHQ D ODV UDtFHV FRQWUD PLFURRUJDQLV PRV SDWyJHQRV \ RWURV KRQJRV R EDFWHULDV SRU OR WDQWR ORV EHQHÃ&#x20AC;FLRV VRQ GH IRUPD P~OWLSOHµ DSXQWy ´+H REVHUYDGR TXH H[LVWH FDGD YH] PiV LQWHUpV HQ &KLOH \ HVWD OtQHD GH LQYHVWLJDFLyQ SUR\HFWD XQ PX\ EXHQ IXWXURµ 3DUWLFLSDQ HQ HVWH SUR\HFWR DGH
(O 'U *|W] 3DOIQHU PLFyORJR H[SHUWR TXH DVHVRUD OD LQYHVWLJDFLyQ MXQWR FRQ YDORUDU HO LQWHUpV GH ORV SDUWLFLSDQWHV VH PDQLIHVWy LPSUHVLRQDGR SRU HO FRQRFL PLHQWR TXH DOJXQRV GH ORV SURGXFWRUHV \D WLHQHQ GH HVWRV KRQJRV DPLJDEOHV SDUD HO ERVTXH ´'HELGR D VX QDWXUDOH]D VLPELy WLFD HVWRV KRQJRV DSR\DQ D ODV SODQWDV \ EHQHÃ&#x20AC;FLDQ D ORV iUEROHV FRQWULEX\HQGR D
PiV &21$) HO &ROHJLR GH ,QJHQLHURV )RUHVWDOHV \ SURGXFWRUHV ORFDOHV (VWD LQLFLDWLYD VXUJLy FRPR FRQ VHFXHQFLD GHO SUR\HFWR GH LQYHVWLJDFLyQ HQ 7UXÃ&#x20AC;FXOWXUD GHVDUUROODGR GXUDQWH PiV FXDWUR DxRV FRQ DOHQWDGRUHV UHVXOWDGRV FX\R REMHWLYR HUD GHVDUUROODU HO FRQRFL PLHQWR GLIXQGLU DYDQFHV \ UHDOL]DU OD WUDQVIHUHQFLD WHFQROyJLFD GHO FXOWLYR GH OD 7UXID 1HJUD HQ OD UHJLyQ \ HO SDtV
)DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHVWDOHV SDUWLFLSD HQ &HQWUR GH 'HVDUUROOR SDUD HO 6HFDQR ,QWHULRU (VWD LQLFLDWLYD EXVFD DSR\DU D ORV SURSLHWDULRV GHO VHFDQR LQWHULRU GH PDQHUD GH RSWLPL]DU OD SURGXFWLYLGDG GH VXV WHUUHQRV D WUDYpV GH OD LQFRUSRUDFLyQ GH FRQFHSWRV PRGHUQRV GH SURGXFFLyQ PXOWLSURSyVLWR GRQGH VH FRQMXJXHQ DFWLYLGDGHV DJUtFRODV JDQDGHUDV IRUHVWD OHV \ RWURV SURGXFWRV DVRFLDGRV 1XHVWUD )DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHVWDOHV &21$) H ,1'$3 VH KDQ DVRFLDGR SDUD JHQHUDU OD IRUPDFLyQ GH XQ ´&HQWUR GH 'HVDUUROOR SDUD HO 6HFDQR ,QWHULRUµ XQLGDG GH LQ YHVWLJDFLyQ GHVDUUROOR GH WHFQRORJtDV \ DVLVWHQFLD WHFQROyJLFD TXH EXVFD LPSDF WDU SRVLWLYDPHQWH HQ OD UHQWDELOLGDG GH OD SURGXFFLyQ GH SHTXHxRV \ PHGLDQRV SURSLHWDULRV GH SUHGLRV GHO VHFDQR LQWHULRU GH OD UHJLyQ (VWD LQLFLDWLYD IXH DGMXGLFDGD
YDORUHV ySWLPRV (V SRU HOOR TXH HVWH &HQWUR SHUVLJXH DSR\DU D ORV SURSLHWDULRV GHO VHFDQR LQWHULRU GH PDQHUD GH RSWLPL]DU OD SURGXFWLYLGDG GH VXV WHUUHQRV XWLOL]DQGR OD HFXDFLyQ GH SURGXFFLyQ TXH PD[LPLFH OD UHQWDELOLGDG SRWHQFLDO D WUDYpV GH OD LQFRUSRUDFLyQ GH FRQFHSWRV PRGHUQRV GH SURGXFFLyQ PXOWL SURSyVLWR GRQGH VH FRQMXJXHQ DFWLYLGDGHV DJUtFRODV JDQDGHUDV IRUHVWDOHV \ RWURV SURGXFWRV DVRFLDGRV /D XQLGDG H[SHULPHQWDO WUDEDMDUi
HQ XQD SULPHUD HWDSD HQ HO PDUFR GHO SULPHU &RQFXUVR QDFLRQDO GH SUR\HFWRV GH IRUPDFLyQ \ IRUWDOHFLPLHQWR GH FDSDFLGDGHV UHJLRQDOHV ,QQRYD (O VHFDQR LQWHULRU GH OD 5HJLyQ VH FDUDFWHUL]D SRU H[KLELU FRQGLFLRQHV GH VLWLR TXH UHVXOWDQ PDUJLQDOHV SDUD ORV FXOWLYRV WUDGLFLRQDOHV WDQWR DJUtFRODV FRPR IRUHVWDOHV 3RVHH XQD VXSHUÃ&#x20AC;FLH VXSHULRU DO PHGLR PLOOyQ GH KHFWiUHDV GH ODV FXDOHV HO SUHVHQWD DOJ~Q JUDGR GH HURVLyQ \ GRQGH ORV FXOWLYRV PXHVWUDQ UHQGLPLHQWRV PX\ LQIHULRUHV D ORV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
FRQ HVSHFLHV IRUHVWDOHV DSURSLDGDV D FDGD VLWXDFLyQ GH VXHOR FOLPD GHO iUHD GH VHFDQR EXVFDQGR FRPELQDFLRQHV SRVLEOHV GH DVR FLDFLRQHV YHJHWDOHV PH]FODQGR SURGXFFLyQ GH PDGHUD HQ HO PHGLDQR \ ODUJR SOD]R FRQ RWURV SURGXFWRV HQ HO FRUWR SOD]R \ HQ IRUPD FRQWLQXD PDQHMR GH HVSHFLHV IRUHVWDOHV TXH SURGXFHQ SURGXFWRV QR PDGHUHURV FRPHU FLDOL]DFLyQ GH SURGXFWRV H LQWURGXFFLyQ GH QXHYDV WHFQRORJtDV GH HVWDEOHFLPLHQWR \ PDQHMR GH SODQWDFLRQHV \ UHFXSHUDFLyQ GH VXHORV HQWUH RWUDV
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
,QYHVWLJDFLyQ
MXOLR
'LUHFFLyQ GH ,QYHVWLJDFLyQ \ 3HUIHFFLRQDPLHQWR GLR FXHQWD GH SUR\HFWRV SRVWXODGRV D )21'(&<7 'LUHFWRUD GH OD XQLGDG 'UD 'LDQD $EULO KL]R WDPELpQ XQ UHFRQRFLPLHQWR HVSHFLDO D DTXHOORV DFDGpPLFRV TXH SDUWLFLSDURQ FRPR FRLQYHVWLJDGRUHV \ TXH GH LJXDO PRGR UHSUHVHQWDURQ D QXHVWUD &RUSRUDFLyQ /D 9LFHUUHFWRUtD $FDGpPLFD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG D WUDYpV GH VX 'LUHFFLyQ GH ,QYHVWLJDFLyQ \ 3HUIHFFLRQDPLHQWR GLR D FRQRFHU D OD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULD HO GH MXOLR OD WRWDOLGDG GH ORV SUR\HFWRV SRVWXODGRV DO )RQGR 1DFLRQDO GH 'HVDUUROOR &LHQWtÀFR \ 7HFQROyJLFR )21'(&<7 GH OD &RPLVLyQ 1DFLRQDO GH ,QYHVWLJDFLyQ &LHQWtÀFD \ 7HFQROyJLFD &21,&<7 WDQWR HQ VX &RQFXUVR 5HJXODU FRPR HQ HO GH ,QLFLDFLyQ HQ ,QYHVWLJDFLyQ /D 'UD 'LDQD $EULO GLUHFWRUD GH ,QYHVWLJDFLyQ \ 3HUIHFFLR QDPLHQWR GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV MXQWR FRQ DJUDGHFHU \ IHOLFLWDU D ORV DFDGpPLFRV TXH SDUWLFLSDURQ HQ DPEDV LQVWDQFLDV FRQFXUVDEOHV KL]R WDPELpQ XQ UHFRQRFLPLHQWR HVSHFLDO D DTXHOORV DFDGpPLFRV TXH SDUWLFLSD URQ FRPR FRLQYHVWLJDGRUHV \ TXH GH LJXDO PRGR UHSUHVHQWDURQ D QXHVWUD &RUSRUDFLyQ 6LQ HPEDUJR $EULO QR VH PRVWUy GHO WRGR VDWLVIHFKD \D TXH OD 'LUHFFLyQ HVWi KDFLHQGR XQ HVWXGLR GH ORV DQWHFHGHQWHV GH WRGRV ORV DFD GpPLFRV ´5HVXOWD TXH KD\ SHUVRQDV FRQ PXFKR SRWHQFLDO TXH QR OR KDQ KHFKR« HQWRQFHV OD LGHD HV TXH HVWXGLHPRV HQ FRQMXQWR FyPR PHMRUDU \ WUDEDMDU SDUD JDQDU SUR\HFWRV SRUTXH HVR GHVDUUROOD OD LQYHVWLJDFLyQ HQ OD LQVWLWXFLyQµ HQIDWL]y $VLPLVPR PDQLIHVWy TXH HV QHFHVDULR TXH OD FRPXQLGDG XQL YHUVLWDULD VH HQWHUH GH ´TXLpQHV IXHURQ ODV SHUVRQDV TXH SRVWXODURQ D HVWH FRQFXUVR QDFLRQDO TXH QR VyOR UHSRUWD EHQHÀFLRV HFRQyPLFRV D OD 8QLYHUVLGDG VLQR WDPELpQ UHQRPEUH \ QLYHO LQYHVWLJDWLYRµ ´(QWRQFHV QXHVWUD LGHD HV IHOLFLWDU D TXLHQHV SDUWLFLSDURQ H LQFHQWLYDU D TXLHQHV QR OR KLFLHURQ WHQJR DQWHFHGHQWHV GH PX\ EXHQRV DFDGpPLFRV TXH QR SRVWXODURQµ ´6L KD\ DFDGpPLFRV TXH QR KDQ SRVWXODGR HV SRU DOJR SRU VX FDUJD DFDGpPLFD R SRU WLHPSR /D LQYLWDFLyQ HV D TXH VH UHLQYHQWHQ \ YHDPRV TXp SRGHPRV KDFHU (VD HV OD LGHD GH HVWD 'LUHFFLyQ« D\XGDU \ EXVFDU OD VROXFLyQ WDQWR SDUD ORV PiV H[SHULPHQWDGRV FRPR SDUD ORV QXHYRV LQYHVWLJDGRUHVµ ´(O WUDEDMR HQ UHGHV ²DJUHJy² WDPELpQ HV IXQGDPHQWDO FRPR HO FDVR GH ORV DFDGpPLFRV TXH SDUWLFLSDQ FRPR FRLQYHVWLJDGRUHV SRUTXH HQ )21'(&<7 VL XQD SHUVRQD QR WLHQH VXÀFLHQWH FXUUtFXOXP \ QR SXHGH VHU WLWXODU HQWRQFHV SXHGH LU FRPR LQYHVWLJDGRU R FRLQYHVWLJDGRU (VWD HV WUXFWXUD H[LVWH \ QRV SHUPLWH JDQDU SXQWRV FRPR XQLYHUVLGDG WDPELpQµ
6L KD\ DFDGpPLFRV TXH QR KDQ SRVWXODGR HV SRU DOJR SRU VX FDUJD DFDGpPLFD R SRU WLHPSR /D LQYLWDFLyQ HV D TXH VH UHLQYHQWHQ \ YHDPRV TXp SRGHPRV KDFHU (VD HV OD LGHD GH HVWD 'LUHFFLyQ« D\XGDU \ EXVFDU OD VROXFLyQ WDQWR SDUD ORV PiV H[SHULPHQ WDGRV FRPR SDUD ORV QXHYRV LQYHVWLJDGRUHV H[SUHVy OD GLUHFWRUD GH ,QYHVWLJDFLyQ \ 3HUIHFFLRQDPLHQWR
3DUWLFLSDQWHV &RQFXUVR 5HJXODU GH ,QLFLDFLyQ HQ ,QYHVWLJDFLyQ )21'(&<7
3DUWLFLSDQWHV &RQFXUVR 5HJXODU )21'(&<7 (VWUDWHJLDV GH HQVHxDQ]D GHO OHQJXDMH TXH FRQVLGHUDQ DUWLFXOD FLRQHV HIHFWLYDV SDUD HO ORJUR GH DSUHQGL]DMHV GH FDOLGDG GH .LQGHU D %iVLFR ,QYHVWLJDGRU UHVSRQVDEOH 'U $UWXUR 3LQWR *XHYDUD 'LVHxR OyJLFR GH DOPDFHQHV GH GD WRV VHJXURV \ VHJXULGDG HQ SURFHVRV (7/ 8WLOL]DFLyQ GH PHFDQLVPRV GH WUDQVIRUPDFLyQ GH PRGHORV D QLYHO GH PHWDPRGHOR \ PHFDQLVPRV GH H[WHQVLELOLGDG GH 80/ ,QYHVWLJDGRU UHVSRQVDEOH 'U 5R GROIR 9LOODUURHO $FHYHGR (IHFWRV D FRUWR \ ODUJR SOD]R GHO LQFUHPHQWR SUHQDWDO GH JOXFRFRUWLFRL GHV HQGyJHQRV \ DQiORJRV H[yJHQRV VREUH HO GHVDUUROOR QHXURQDO HQ OD FRUWH]D FHUHEUDO GH OD UDWD (VWXGLR FRQGXFWXDO PRUIROyJLFR H LQPRQRFL WRTXtPLFR ,QYHVWLJDGRU UHVSRQVDEOH 'U 5R GULJR 3DVFXDO 8U]~D /D YLROHQFLD HVFRODU HQ OD HGXFDFLyQ PHGLD PXQLFLSDOL]DGD GH OD 9,,
(O XVR GH ODV 7LF·V \ VX LQFLGHQFLD HQ ODV SUiFWLFDV SHGDJyJLFDV \ ORV HVWLORV GH DSUHQGL]DMH ,QYHVWLJDGRU UHVSRQVDEOH 'U (XJHQLR 6DDYHGUD *XDMDUGR
5HJLyQ 3URSXHVWD SDUD OD SURPRFLyQ GH OD FRQYLYHQFLD ,QYHVWLJDGRU UHVSRQVDEOH 'U 0DUFR 9LOODOWD 3DXFDU 0DWUL[ IDFWRUV FRQGLWLRQLQJ WKH LRQL]DWLRQ FURVV VHFWLRQV DQG ; UD\ SURGXFWLRQ LQ WKH LQWHUDFWLRQ LRQ DWRP IRU WDUJHW ERPEDUGPHQW ZKLW KHDY\ LRQV ,QYHVWLJDGRU UHVSRQVDEOH 6U &DUORV 5RPR .U|JHU
$ WKHRU\ RI LPSXOVLYH GLIIHUHQWLDO HTXD WLRQV ZLWK ELRHFRQRPLF DSSOLFDWLRQV ,QYHVWLJDGRU UHVSRQVDEOH 'U )HUQDQ GR &yUGRYD /HSH ([WHQVLyQ GH DOPDFHQHV GH GDWRV ': HQ HO GLVHxR \ FRQVXOWDV FRQ LQFHUWLGXPEUH XVDQGR OyJLFD GLIXVD ,QYHVWLJDGRUD UHVSRQVDEOH 'UD $Q
0HMRUD GHO SURFHVR GH PDGXUDFLyQ GH DUiQGDQRV D WUDYpV GH OD DSOLFDFLyQ GH WpFQLFDV D QLYHO PROHFXODU ,QYHVWLJDGRU UHVSRQVDEOH 6U 1HOVRQ /R\ROD /ySH] 6tQWHVLV GH QXHYDV HVSLQHODV TXH SUH VHQWDQ PDJQHWR UHVLVWHQFLD FRORVDO ,QYHVWLJDGRUD UHVSRQVDEOH 'UD 3D WULFLD %DUDKRQD +XHQFKXPLO
JpOLFD 8UUXWLD 6HS~OYHGD /D WUDQVLFLyQ GHO SHQVDU GH +HL GHJJHU GHVSXpV GH ´6HU \ 7LHPSRµ ´)LJXUDµ %LOG \ ´)RUPDU FRQÀJXUD GRUµ %LOGHQ FRPR VXV FRQFHSWRV FRQGXFWRUHV ,QYHVWLJDGRU UHVSRQVDEOH 'U 5REHUWR *XVWDYR 5XELR %DVHV FLHQWtÀFR WHFQROyJLFDV SDUD OD FRQVHUYDFLyQ GH ORV ERVTXHV GH 1RWKRIDJXV $OHVVDQGUL (VSLQRVD ,QYHVWLJDGRU UHVSRQVDEOH 6U (GXDU GR $YLOD $FHYHGR
&RLQYHVWLJDGRUHV &RQFXUVR 5HJXODU )21'(&<7
/DV UHSUHVHQWDFLRQHV GRFHQWHV GH ODV 0DWHPiWLFDV GHO FDPELR &RLQYHVWLJDGRU 6U (GXDUGR &DUUDVFR +HQUtTXH]
&XLGDGR GH (QIHUPHUtD 3HUFHS FLRQHV GH HQIHUPHUDV DFDGpPLFDV \ DVLVWHQFLDOHV ,QYHVWLJDGRUD UHVSRQVDEOH 6UD 0DU JDULWD 3REOHWH 7URQFRVR
/RV SURFHVRV GH JHVWLyQ DG
9,'$ 81,9(56,7$5,$
PLQLVWUDWLYD FXUULFXODU \ SHG DJyJLFD FRPR HMHV FHQWUDOHV HQ HO HIHFWLYLGDG GH OD (VFXHOD \ PHMRUD FRQWLQXD &RLQYHVWLJDGRUHV 'U 9tFWRU 9LORV 1~xH] \ 6U +pFWRU 2UWL] 9pOL]
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
2SLQLyQ
MXOLR
0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD *UDQ FDQFLOOHU GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV
´/RV SUREOHPDV GHO KRPEUH VRQ SUREOHPDV GHO DPRU TXH UHFLEH \ RIUHFHµ &XDQGR IDOWDQ VHLV PHVHV SDUD TXH FXP SOD XQD GpFDGD FRPR 3DVWRU GH OD 'Ly FHVLV GH 7DOFD 0RQVHxRU +RUDFLR 9D OHQ]XHOD QRV HQWUHJD VX YLVLyQ VREUH ORV GHVDItRV TXH HQIUHQWD QXHVWUD VRFLHGDG
DYDQFHV FLHQWtÀFRV \ HO FUHFLPLHQWR WHFQROyJLFR« FRQ HO (YDQJHOLR GH -HVXFULVWR &RQ YDOHQWtD \ DGPLUDEOH OXFLGH] VXSLHURQ XQLU OD IH FRQ OD YLGD HO (YDQJHOLR FRQ OD FXOWXUD (Q QXHVWUD ,JOHVLD 'LRFHVDQD GH 7DOFD TXH VH EHQHÀFLy PX\ IXHUWH PHQWH GH VX SUHVHQFLD SURYLGHQFLDO \ GH VX FDUiFWHU VDFHUGRWDO \ HSLVFRSDO QRV GHMy KXHOODV PX\ FODUDV SDUD VHJXLU WUDEDMDQGR \ SDUD TXH OD ,JOHVLD SXHGD VHJXLU FXPSOLHQGR VX PLVLyQ HQ XQ PXQGR FDPELDQWH 0H SDUHFH TXH pO QR VyOR DSRUWy D XQD UHIRUPD VLQR TXH LPSXOVy OD UHQRYDFLyQ GH OD ,JOHVLD 6LJXLHQGR FRQ HO WHQRU GH OD SUHJXQWD DQWHULRU ¢FXiO HV HO PHQ VDMH SDUD HO PXQGR XQLYHUVLWDULR" (VSHFLDOPHQWH SDUD QXHVWUD 8QLYHU VLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH
´7RGRV ORV SUREOHPDV GHO KRPEUH VRQ SUREOHPDV GH DPRU« SRUTXH HO KRPEUH HV LPDJHQ GH 'LRV \ 'LRV HV DPRU /D FDOLGDG GH OD YLGD KXPDQD HVWi WRWDOPHQWH UHODFLRQDGD FRQ OD DFHSWDFLyQ R HO UHFKD]R GHO DPRU GH 'LRV 6yOR 'LRV TXH OH GD DO DPRU KXPDQR VX PD\RU HVWDWXUD eVH HV HO DPRU TXH KDFH JUDQGH DO KRPEUH HO DPRU TXH UHFLEH \ GDµ DÀUPD QXHVWUR 2ELVSR
8QR GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV GH OD DJHQGD HFOHVLiVWLFD \ SDVWRUDO GH QXHVWUD 'LyFHVLV HV VLQ GXGD OD FRQPHPRUDFLyQ GH ORV FXDUHQWD DxRV GH OD PXHUWH GH 0RQVHxRU 0DQXHO /DUUDtQ SDVWRU GH QXHVWUD ,JOHVLD GLRFHVDQD \ XQR GH ORV 2ELVSRV ODWLQRDPHULFDQRV TXH PD\RU LQFLGHQFLD WXYR HQ HO &RQFL OLR 9DWLFDQR ,, FHOHEUDGR HQ 5RPD XQ DxR DQWHV GH VX GHFHVR (Q HVWH FRQWH[WR SURSLFLDGR D VX YH] SRU OD SURFODPDFLyQ GH OD SULPHUD &DUWD (QFtFOLFD GHO 3DSD %HQHGLFWR ;9, HO HPHUJHQWH QXHYR URO GH OD PXMHU HQ OD VRFLHGDG FKLOHQD \ FXDQGR IDOWDQ VHLV PHVHV SDUD TXH 0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD FXPSOD XQD GpFDGD FRPR 3DVWRU GH OD 'LyFHVLV GH 7DOFD HV TXH FRQYHUVDPRV FRQ HO *UDQ &DQFLOOHU GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH SDUD FRQRFHU VX YLVLyQ VREUH ORV GHVDItRV GHO SDVDGR TXH HQ HO SUHVHQWH FREUDQ HVSHFLDO SUHSRQGHUDQFLD SDUD QXHVWUD VRFLHGDG FRQWHPSRUiQHD $ ÀQHV GH MXQLR VH GHVDUUROOy OD 6HPDQD 6RFLDO TXH HVWH DxR VH FHQWUy HQ HO SHQVDPLHQWR GH 0RQ VHxRU 0DQXHO /DUUDtQ ¢&XiOHV FUHH TXH VRQ ODV SULQFLSDOHV HQVHxDQ]DV TXH pO QRV GHMy SDUD YLYLU HO PXQGR GH KR\" 'RQ 0DQXHO IXH XQ KRPEUH GH 'LRV SRU HVR HVWR\ FRQYHQFLGR GH TXH
VX YLGD VX SHQVDPLHQWR \ VX REUD VRQ XQD KHUHQFLD SDUD ODV QXHYDV JHQHUDFLR QHV« ODV KHUHQFLDV KD\ TXH UHFLELUODV \ HQWUHJDUODV GH QXHYR 'RQ 0DQXHO KD KHFKR XQ DSRUWH TXH DWUDYLHVD D ODV JHQHUDFLRQHV SRUTXH HVWi HQUDL]DGR HQ XQD YLGD FULVWLDQD HMHPSODU TXH FXOPLQy HQ HVH YHUGDGHUR 3HQWHFRV WpV TXH IXH HO &RQFLOLR YDWLFDQR ,, (O HVWXYR \ FRODERUy HQ HO HSLFHQWUR
GH HVD H[SORVLyQ GH UHQRYDFLyQ TXH SUHSDUy D OD ,JOHVLD SDUD IHUPHQWDU FRQ HO (YDQJHOLR OD QXHYD pSRFD TXH HVWi QDFLHQGR 0RQVHxRU 0DQXHO /DUUDtQ FUHFLy MXQWR DO 3DGUH +XUWDGR FRPR GRV OODPDV GH XQ PLVPR IXHJR 'HVGH XQ DPRU SURIXQGR SRU 'LRV \ SRU OD ,JOHVLD VXSLHURQ LOXPLQDU OD KLVWRULD« ORV QXHYRV SUREOHPDV VRFLDOHV ORV
0XFKRV GHSHQGHQ GH XQR 9,'$ 81,9(56,7$5,$
&UHR TXH pO FRQFHEtD OD SRVL ELOLGDG GH KDFHU HGXFDFLyQ FDWyOLFD VXSHULRU FRPR XQ VHUYLFLR D OD SDWULD« ORV XQLYHUVLWDULRV GHFtD VRQ FRPR HO SXHQWH TXH OOHYD HO (YDQJHOLR DO PXQGR \ ORV SUREOHPDV GHO PXQGR D OD ,JOHVLD 'RQ 0DQXHO YHtD WRGDV ODV YRFDFLRQHV XQLYHUVLWDULDV FRPR XQD SRVLELOLGDG GH VHUYLU D OD VRFLHGDG VLUYLHQGR D OD YHUGDG 'RQ 0DQXHO WHQtD PX\ PDUFDGD OD PtVWLFD DSRVWyOLFD GH OD $FFLyQ &DWy OLFD« IRUPDU KRPEUHV \ PXMHUHV PX\ VyOLGRV HQ OD IH SDUD WUDQVIRUPDU ODV GLVWLQWDV UHDOLGDGHV GHVGH GHQWUR &DGD SHUVRQD FRQ VXV GRQHV HVWi KLSRWHFDGR VRFLDOPHQWH« WRGDV QXHVWUDV FDSDFLGD GHV WLHQHQ XQD UHVSRQVDELOLGDG VRFLDO \ GHEHQ D\XGDUQRV D WUDVFHQGHU KDFLD OD YLGD HWHUQD SHUR WDPELpQ WUDVFHQ GHU KDFLD ODV RWUDV YLGDV ODV GH ORV KHUPDQRV 8QD XQLYHUVLGDG TXH HV FDSD] GH SODQWHDUVH HVWR FRPR Q~FOHR FUHR TXH HV OD XQLYHUVLGDG TXH VRxy 'RQ 0DQXHO D TXLHQ OH SUHRFXSy HQRUPHPHQWH OD E~VTXHGD GHO ELHQ VRFLDO SHUR FRQ UDt] \ SUR\HFFLyQ QtWLGDPHQWH VREUHQDWX UDO« XQD XQLYHUVLGDG FDWyOLFD SDUD VHU ÀHO D VX YRFDFLyQ GHEH WHQHU HVDV GRV FRRUGHQDGDV eO WHQtD FODUR TXH HV PX\ GLItFLO TXH XQD SHUVRQD SURJUHVH KXPDQD PHQWH VL QR SURJUHVD LQWHJUDOPHQWH \ XQD GLPHQVLyQ IXQGDPHQWDO GHO SURJUHVR KXPDQR HV OD GLPHQVLyQ LQ
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( MXOLR WHOHFWXDO 0RYLGR SRU HVWD FRQYLFFLyQ D\XGy D HULJLU DOJXQDV LQVWLWXFLRQHV GH HGXFDFLyQ \ SURPRYLy RWUDV HQ VX 2ELVSDGR IXHURQ FRQVWUXLGDV ODV SULPHUDV REUDV GH OD (VFXHOD 1RUPDO 5XUDO ([SHULPHQWDO GH 7DOFD GRQGH DFWXDOPHQWH VH XELFD HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG pO HVWDED FRQYHQFLGR TXH SDUD HOHYDU XQD YLGD KXPDQD KD\ TXH FRQVLGHUDUOD HQ WRGDV ODV GLPHQVLRQHV«FRPR KLMR GH 'LRV \ FLXGDGDQR
IHPHQLQR FRQ PiV HVSDFLRV SDUD OD JUD WXLGDG OD LPSRUWDQFLD GH ODV SHUVRQDV SRU OR TXH VRQ \ QR SRU OR TXH WLHQHQ FRQ PiV LQFOXVLyQ« SRU OR WDQWR \ PH SDUHFH PLRSH HO LQWHQWR GHPDVLDGR IUHFXHQWH GH HVWDEOHFHU XQD HVSHFLH GH VRFLHGDG DSODQDGD XQLVH[ SODQWHDGD HQ FDWHJRUtDV PDVFXOLQDV \ PDFKLVWDV GRQGH ODV PXMHUHV SDUD H[LVWLU WLHQHQ TXH UHQXQFLDU D VX VHU PiV SURIXQGR 'LRV GLVHxy HO PXQGR \ D OD SHUVRQD KXPDQD FRQ XQ YDORU WUDQVYHUVDO TXH HV OD FRPSOHPHQWDULHGDG (VWR OR GHMy LQVFULWR HQ HO VHU GH WRGDV ODV FRVDV 'LRV QRV OLEUH GH XQD VRFLHGDG TXH FXOWLYD XQ IHPLQLVPR TXH EXVFD LJXDODU VyOR HQ FDWHJRUtDV PDVFXOLQDV D OD PXMHU FRQ HO KRPEUH
´&DGD SHUVRQD FRQ VXV GRQHV HVWi KLSRWHFDGR VRFLDOPHQWH« WRGDV QXHV WUDV FDSDFLGDGHV WLHQHQ XQD UHVSRQVDELOLGDG VRFLDO \ GHEHQ D\XGDUQRV D WUDVFHQ GHU KDFLD OD YLGD HWHUQD SHUR WDPELpQ WUDVFHQGHU KDFLD ODV RWUDV YLGDV ODV GH ORV KHUPDQRVµ
/D WUDQVPLVLyQ GH XQ UHSRU WDMH VREUH (O (YDQJHOLR GH -XGDV GXUDQWH 6HPDQD 6DQWD HO HVWUHQR GHO ÀOPH (O &yGLJR 'D 9LQFL GtDV GHVSXpV« ¢FyPR SHUFLEH XVWHG \ HQ SDUWLFXODU OD ,JOHVLD 'LRFHVDQD HVWDV VHxDOHV GHO PXQGR FRQWHPSRUiQHR" ¢(V WRGR HIHFWR GH XQ PXQGR FDGD YH] PiV PHGLiWLFR \ UHODWLYLVWD"
'LRV HV DPRU (VR QRV UHFXHU GD OD SULPHUD (QFtFOLFD GHO 3DSD %HQHGLFWR ;9, ¢4Xp DVSHFWRV GH HVWD &DUWD FRQVLGHUD TXH GHEHQ VHU UHVFDWDGRV HQ IRUPD PiV XUJHQWH SRU ORV GLYHUVRV DFWRUHV GH QXHVWUD VRFLHGDG" (O 6DQWR 3DGUH KD WHQLGR XQD OX] PX\ SURIXQGD GH 'LRV SDUD HVFULELU HVWD FDUWD« FRPR 9LFDULR GH &ULVWR QRV KD GLFKR DOJR TXH QHFHVLWiEDPRV RtU FRPR SHUVRQDV \ FRPR VRFLHGDG (O 3DSD QRV KD HQWUHJDGR XQD SDODEUD RSRUWXQD SURIXQGD KHUPRVD \ HVSH UDQ]DGRUD (O WHPD GH VX &DUWD HVWi HQ OD PpGXOD GH WRGD H[LVWHQFLD KXPDQD PDUFD OD GLIHUHQFLD HQWUH OD IHOLFLGDG \ OD GHVGLFKD 6L VH PLUD FRQ GHWHQFLyQ HO PXQ GR GH KR\ \ VXV JUDQGHV SUREOHPDV VLQ QLQJ~Q SHOLJUR GH VLPSOLVPR VH SXHGH GHFLU TXH ORV SUREOHPDV GHO KRPEUH VRQ SUREOHPDV GH OD FDOLGDG GHO DPRU TXH UHFLEH \ HQWUHJD D ORV GHPiV« HO DPRU HV OR TXH OH GD VHQWLGR D ODV FRVDV 'HVGH ODV HQRUPHV GHFLVLRQHV GH ODV HPSUHVDV PXOWLQDFLRQDOHV HO WUDEDMR SRU OD SD] R HO LQLFLR GH XQD JXHUUD OD GLVWULEXFLyQ GH ORV ELHQHV \ HO HJRtVPR« GHVGH HO HVIXHU]R KXPLOGH TXH HGLÀFD D ORV KLMRV KDVWD OD RFXOWD YLROHQFLD LQWUDIDPLOLDU GH FDGD GtD TXH FRQJHOD HO KRJDU (Q HO IRQGR WRGRV ORV SUREOHPDV GHO KRPEUH VRQ SUREOHPDV GH DPRU« SRUTXH HO KRPEUH HV LPDJHQ GH 'LRV \ 'LRV HV DPRU /D FDOLGDG GH OD YLGD KXPDQD HVWi WRWDOPHQWH UHODFLR QDGD FRQ OD DFHSWDFLyQ R HO UHFKD]R GHO DPRU GH 'LRV 6yOR 'LRV TXH OH GD DO DPRU KXPDQR VX PD\RU HVWDWXUD eVH HV HO DPRU TXH KDFH JUDQGH DO KRPEUH HO DPRU TXH UHFLEH \ GD (O 3DSD QRV KD D\XGDGR D LOXPL QDU HO JUDQ WHPD GHO DPRU GiQGROH XQ IXQGDPHQWR ÀORVyÀFR EtEOLFR WHROy JLFR H[LVWHQFLDO \ OR KD SODVPDGR HQ IRUPD KHUPRVD \ FRPSUHQVLEOH (O 3DSD SXVR HO GHGR HQ OD JUDQ OODJD GH OD KXPDQLGDG TXH HV HO DPRU KHULGR SRU HO HJRtVPR \ HO SHFDGR < D HVWH OODPDGR D DPDU TXH WHQHPRV WRGRV ORV KRPEUHV D HVWD FDSDFLGDG TXH WHQHPRV WRGRV OH GD XQD SUR\HF FLyQ LQpGLWD
2SLQLyQ
´'RQ 0DQXHO KD KHFKR XQ DSRUWH TXH DWUDYLHVD D ODV JHQHUDFLRQHV SRUTXH HVWi HQUDL]DGR HQ XQD YLGD FULVWLDQD HMHPSODU TXH FXOPLQy HQ HVH YHUGDGHUR 3HQWHFRVWpV TXH IXH HO &RQFLOLR YDWLFDQR ,, (O HVWXYR \ FRODERUy HQ HO HSLFHQWUR GH HVD H[SORVLyQ GH UHQRYDFLyQ TXH SUHSDUy D OD ,JOHVLD SDUD IHUPHQWDU FRQ HO (YDQJHOLR OD QXHYD pSRFD TXH HVWi QDFLHQGRµ
´0H SDUHFH PLRSH HO LQWHQ WR GHPDVLDGR IUHFXHQWH GH HVWDEOHFHU XQD HVSHFLH GH VRFLHGDG DSODQDGD XQLVH[ SODQWHDGD HQ FDWHJRUtDV PDVFXOLQDV \ PDFKLVWDV GRQGH ODV PXMHUHV SDUD H[LVWLU WLHQHQ TXH UHQXQFLDU D VX VHU PiV SURIXQGRµ
/D PXMHU FRPLHQ]D D JDQDU FDGD YH] PD\RUHV HVSDFLRV HQ OD VR FLHGDG FKLOHQD ¢4XLVLpUDPRV VDEHU FXiO HV OD RSLQLyQ GH OD ,JOHVLD GHVGH OD ySWLFD GH VX HQVHxDQ]D VRFLDO" /D YDORUL]DFLyQ GH OR TXH HO SDSD -XDQ 3DEOR ,, OODPy ´HO JHQLR IHPHQL QRµ HV XQD EXHQD QRWLFLD HV XQ VLJQR GH ORV WLHPSRV /D VRFLHGDG HQWHUD KD QHFHVLWDGR SRU VLJORV XQD SUHVHQFLD PiV YLJRURVD GHO FDUiFWHU IHPHQLQR« SRU PXFKR WLHPSR VH PLQXVYDORUy HVH DSRUWH \ VH HQWUHJy HO SURWDJRQLVPR VRFLDO VyOR D ODV FDWHJRUtDV PiV PDV FXOLQDV FRPR OD IXHU]D HO SRGHU \ OD FRPSHWLWLYLGDG /D VRFLHGDG SDUD VHU KXPDQD WDPELpQ QHFHVLWD OD DFRJLGD OD JUDWXLGDG HO GLiORJR OD LQWHJUDFLyQ \ OD VROLGDULGDG TXH VRQ YDORUHV TXH OD FXOWXUD SXHGH UHFLELU SUHIHUHQWHPHQWH GH OD PXMHU (Q HO SODQ GH 'LRV OR PDVFXOLQR \ OR IHPHQLQR VRQ GLYHUVRV \ WRWDOPHQWH FRPSOHPHQWDULRV« HO KRP EUH \ OD PXMHU VRQ LPDJHQ GH 'LRV 'HEHUtDPRV HVIRU]DUQRV HQ WRGRV ORV FDPSRV SDUD TXH OD SURPR FLyQ GH OD PXMHU QR VHD XQD ´PDVFX
OLQL]DFLyQµ (V PX\ FRQWUDGLFWRULR HV LQGLJQR TXH UHOHYDU D OD PXMHU VHD FRQ GHPDVLDGD IUHFXHQFLD HTXLSDUDUOD DO KRPEUH 0H SDUHFH TXH WHQHPRV TXH GHVDUUROODU XQD QXHYD LPDJLQDFLyQ SDUD TXH ORV DXWpQWLFRV YDORUHV IHPHQLQRV WHQJDQ SHVR HQ WRGRV ORV FDPSRV HQ WRGRV ORV PRPHQWRV GRQGH DFRQWHFH OD FXOWXUD OD 8QLYHUVLGDG SXHGH VHU XQ HVFHQDULR SULYLOHJLDGR SDUD LQ\HFWDU IHPHQHLGDG D OD FXOWXUD« HV SDUWH HVHQFLDO GH OD HYDQJHOL]DFLyQ GH OD FXOWXUD (Q HO FULVWLDQLVPR HO SDSHO GH OD PXMHU HVWi KHUPRVDPHQWH HQFDUQDGR HQ OD 9LUJHQ 0DUtD 0DGUH GH 'LRV /D SULPHUD \ GHFLVLYD FRODERUDFLyQ FRQ 'LRV SDUD TXH VH DFHUFDUD D QRVRWURV FRUUHVSRQGLy D XQD PXMHU« HOOD HV OD LPDJHQ GH OD ,JOHVLD \ GH OD KXPDQL GDG UHGLPLGD« HOOD HV FXPEUH GH OD +XPDQLGDG 1HFHVLWDPRV XQD FRQYHUVLyQ GH OD PHQWH \ GHO FRUD]yQ« DWUHYHUQRV D KDFHU VRFLHGDG FRQ HMHV QXHYRV FRQ YDORUHV QXHYRV TXH OD KDUiQ PiV KX PDQD PiV MXVWD FRQ PiV FDSDFLGDG GH IHOLFLGDG +D\ TXH DWUHYHUVH D GHFLU \ SURPRYHU OR TXH QR HV ´SROtWLFDPHQWH FRUUHFWRµ SHUR TXH HV KXPDQDPHQWH HVHQFLDO« SRU HMHPSOR ¢GyQGH TXHGD HO YDORU GH OD PDWHUQLGDG" (V DEVXUGR HV LQKXPDQR TXH WHQJDPRV GLVHxDGD XQD VRFLHGDG HQ TXH OD PDWHUQLGDG VHD XQD GHVYHQWDMD +D\ TXH DEULU HVSDFLRV QXHYRV VRFLDOHV ODERUDOHV DFDGpPLFRV SDUD TXH YLYLU OD QREOH]D GH OD PDWHUQLGDG \ OD IDPLOLD OOHJXH D VHU IXHQWH GH SOHQLWXG HQ WRGDV ODV GLPHQVLRQHV 1HFHVLWDPRV XQ PXQGR PiV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
+R\ FRPR D\HU KD\ LQWHQWRV GH GLYHUVD FDOLGDG PiV R PHQRV IURQWDOHV PiV R PHQRV KLSyFULWDV GH DOHMDU D &ULVWR HOLPLQDU D &ULVWR \ D &ULVWR VH OH HOLPLQD GH PXFKDV PDQHUDV 8QD GH HOODV HV GHIRUPiQGROR VHSDUDQGR HQ pO OR KXPDQR GH OR GLYLQR (VWR QR HV QXHYR YLHQH GH ORV SULPHURV VLJORV \ VH PDQLIHVWy HQ ODV SULPHUDV KHUHMtDV SRUTXH OD FRQIHVLyQ GH -HV~V YHUGDGHUR 'LRV \ YHUGDGHUR KRPEUH FRQVWLWX\H HO FHQWUR GH QXHVWUD IH \ HO SXQWR GH SDUWLGD GH QXHVWUD +LVWRULD GH OD 6DOYDFLyQ
´+R\ FRPR D\HU KD\ LQWHQ WRV GH GLYHUVD FDOLGDG PiV R PHQRV IURQWDOHV PiV R PHQRV KLSyFULWDV GH DOHMDU D &ULVWR HOLPLQDU D &ULV WR \ D &ULVWR VH OH HOLPLQD GH PXFKDV PDQHUDV 8QD GH HOODV HV GHIRUPiQGROR VHSDUDQGR HQ pO OR KXPDQR GH OR GLYLQR µ /D PROHVWLD GHO SXHEOR TXH UR GHy D -HV~V HQ VX pSRFD \ GH QRVRWURV KR\ HV TXH 'LRV VH KD\D DFHUFDGR WDQWR \ KD\D DVXPLGR WRGR OR KXPDQR« 'LRV DVXPH WRGR OR KXPDQR SDUD UHGLPLUOR HO KRPEUH SRU HO SHFDGR QR DFHSWD HVD UHGHQFLyQ« SUHIHULPRV GHMDU DIXHUD DO 6HxRU D~Q VDELHQGR TXH OR QHFHVLWDPRV TXH VX SUHVHQFLD FHUFDQD HV GH YLGD R PXHUWH (O KRPEUH HV PiV KRPEUH \ PiV OLEUH FXDQGR DFHSWD TXH 'LRV HV 'LRV /R ~QLFR TXH 'LRV OH TXLWD DO KRPEUH HV OR TXH OR GDxD (Q HO IRQGR HV HO SUREOHPD GH $GiQ \ (YD TXH KR\ VH OODPD &yGLJR 'D 9LQFL (YDQJHOLR GH -XGDV DJQRV WLFLVPR HWF« WUDWD GH DOHMDU R GHIRU PDU D 'LRV TXH QR QRV YHQJD D GHFLU OR TXH HV EXHQR \ OR TXH HV PDOR 6H GHIRUPD OD SHUVRQD GH -HV~V $OJXQRV SUHÀHUHQ TXH VHD VyOR KRPEUH RWURV OR YXHOYHQ 'LRV LQDOFDQ]DEOH« OR TXH QHFHVLWDPRV SDUD VDOYDUQRV SDUD YLYLU HWHUQDPHQWH HV D &ULVWR YHUGDGHUR 'LRV \ YHUGDGHUR KRPEUH YLYLHQGR HQ QRVRWURV FRQ QRVRWURV
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
2SLQLyQ
MXOLR
5HVHxD GH /LEURV ÏVFDU +DKQ $QWRORJtD YLUWXDO )DQWDVPDV HQWUH OtQHDV /D DSDULFLyQ D ¿QDOHV GH GH OD DQWRORJtD 6LQ FXHQWD SRHPDV UHVDOWy XQD YH] PiV OD ¿JXUD GHO SRHWD FKLOHQR ÏVFDU +DKQ ,TXLTXH (VFUL WRU \ DFDGpPLFR UHVLGH GHVGH KDFH \D YDULRV DxRV HQ (VWDGRV 8QLGRV GRQGH GLFWD FODVHV GH OLWHUDWXUD KLVSDQRDPHUL FDQD HQ OD 8QLYHUVLGDG GH ,RZD 1RPEUH LQHOXG LEOH HQ HO HVFHQDULR OtULFR QDFLRQDO +DKQ FRPELQD OD GRFHQFLD FRQ OD FUHDFLyQ \ HQ HVWH iPELWR WDPELpQ GD PXHVWUDV GH XQD YLUWXRVD ELJDPLD GHVGH OD QDUUDWLYD IDQWiVWLFD WUDVSDVD HOHPHQWRV FUHDWLYRV DO PXQGR GHO SRHPD FUHDQGR WH[WRV HQ ORV FXDOHV HO D]DU OR LOXVRULR \ OR HItPHUR RWRUJDQ XQD EUHYH YLVLyQ GH OR WUDVFHQGHQWH HQ KHFKRV TXH RFXUUHQ ± WDO FRPR HO WtWXOR GH VX ~OWLPR OLEUR SXEOLFDGR ± ³HQ XQ DEULU \ FHUUDU GH RMRV´ +DKQ FRQVWLWX\H XQ FDVR FXULRVR HQWUH ORV HVFULWRUHV QDFLRQDOHV GDGR TXH SXEOLFD SRFR OHH PXFKR \ FXOWLYD XQ EDMR SHU¿O TXH D PiV GH DOJXQR GH VXV FROHJDV GHEH SDUHFHUOH H[DVSHUDQWH 9DULRV SRHPDV GH HVWRV ~OWLPRV OLEURV KDEtDQ DSDUHFLGR \D HQ OD $QWRORJtD YLUWXDO SXEOL FDGD HQ SRU OD HGLWRULDO GHO )RQGR GH &XOWXUD (FRQyPLFD VRQ WH[WRV TXH UHVXOWDQ IXQGDFLRQDOHV D OD KRUD GH HYDOXDU HO DSRUWH GHO DXWRU DO SDQRUDPD GH OD OtULFD 1DFLPLHQWR GHO IDQWDVPD
³(QWUp HQ OD VDOD GH EDxR FXELHUWR FRQ OD ViEDQD GH DUULED GLEXMp WX QRPEUH HQ HO HVSHMR EUXPRVR SRU HO YDSRU GH OD GXFKD VDOt GH OD VDOD GH EDxR \ PLUp QXHVWUD FDPD YDFtD (QWRQFHV VRSOy XQ YLHQWR WHUULEOH \ VH YRODURQ ODV OtQHDV GH PLV PD QRV ODV PDQRV GH PL FXHUSR \ PL FXHUSR HQWHUR D~Q WLELR GH WL $KRUD VR\ OD ViEDQD DPEXODQWH HO IDQWDVPD UHFLpQ QDFLGR TXH WH EXVFD GH GRUPLWRULR HQ GRUPLWRULR´ /D ¿JXUD GHO HVSHFWUR VH UHSLWH HQ ORV WH[WRV GH +DKQ FRQVWLWX\pQGRVH HQ XQD VXHUWH GH LFRQR GH XQ DUWH SRpWLFD VRVWHQLGD HQ HO WLHPSR (Q HO SRHPD FLWDGR HO IDQWDVPD HV HO GHO KRPEUH HQIUHQWDGR DO (URV WRGRSRGHURVR TXH FRQ VX KXLGD SURYRFD OD GLVROXFLyQ GH OD SURSLD LGHQWLGDG GHO SUHVHQWH \ GH OD KLVWRULD ³VH YRODURQ ODV OtQHDV GH PLV PDQRV´ \ FRQGHQD DO FDUHQWH D XQD H[LVWHQFLD HUUDQWH H LQFRPSOHWD ³TXH WH EXVFD GH GRUPLWRULR HQ GRUPL WRULR´ FRUUHFWD PHWiIRUD GH OD YLGD KXPDQD SHUR WDPELpQ GH OD FUHDFLyQ OLWHUDULD (Q XQD UHFLHQWH HQWUHYLVWD +DKQ KD GLFKR TXH HO IDQWDVPD SXHGH VHU XQ URVWUR GHO DXWRU R LQFOXVR GHO OHFWRU (Q RWUDV RFDVLRQHV HO IDQWDVPD GLVIUD]D VX QRPEUH R VH DJD]DSD HQWUH ORV REMHWRV GH OD YLGD XUEDQD \ FRWLGLDQD UHJDODQGR DO WUDQVH~QWH XQ YLVWD]R D OR LQ¿QLWR VHQWHQFLiQGROR D OD YH] D XQD E~VTXHGD HWHUQD ³'HVYHQWXUDGRV ORV TXH GLYLVDURQ D XQD PXFKDFKD HQ HO 0HWUR \ VH HQDPRUDURQ GH JROSH \ OD VLJXLHURQ HQORTXHFLGRV « HOORV VHUiQ FRQ GHQDGRV D YDJDU VLQ UXPER SRU ODV HVWDFLRQHV´ 3RU FLHUWR OD REUD GH +DKQ VH DOLPHQWD GH HVWDV DSDULFLRQHV TXH FRUUHVSRQGHQ D OD LUUXSFLyQ GH XQ XQLYHUVR DOWHUQDWLYR HQ QXHVWUD UHDOLGDG GLDULD (VWH HV HO HOHPHQWR IDQWiVWLFR TXH QXWUH OD OtULFD GHO DXWRU OOHQiQGROD GH XQ LQJHQLR iFLGR \ DXWpQWLFR $ PL EHOOD HQHPLJD ³1R VHDV YDQLGRVD DPRU PtR SRUTXH SDUD VHUWH IUDQFR WX EHOOH]D QR HV GHO RWUR PXQGR SHUR WDPSRFR HV GH pVWH´ 5REHUWR &DEUHUD 9DOGHUUDPD $FDGpPLFR ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV
$OXPQRV
0RYLOLGDG HVWXGLDQWLO HO VXHxR GH DEULUVH DO QXHYR HVSDFLR GH (GXFDFLyQ 6XSHULRU (Q VX SURFHVR GH LQQRYDFLyQ FXUULFXODU SDUD WRGDV VXV FDUUHUDV HO LQWHUFDPELR \ ODV SDVDQWtDV DFDGpPLFR HVWXGLDQWLOHV HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG IRUPDQ SDUWH GHO SURFHVR (O QXHYR HVSDFLR HXURSHR GH (GXFDFLyQ 6XSH ULRU ODV 8QLYHUVLGDGHV \ &ROOHJH HQ (VWDGRV 8QLGRV \ HO QXHYR HVSDFLR ODWLQRDPHULFDQR KR\ \D VRQ SDUWH GH ORV SURFHVRV GH LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ TXH GHVDUUROOD QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV (Q HO IXWXUR QXHVWURV HVWXGLDQWHV SRGUiQ PRYLOL]DUVH FRQ ÁH[LELOLGDG HQWUH ODV XQLYHUVLGDGHV WUDGLFLRQDOHV \ RWURV SODQWHOHV VREUH OD EDVH GH DFXHU GRV GH PDWUtFXOD DUDQFHOHV FUpGLWRV \ HQ JHQHUDO GH KRPRORJDFLyQ PiV TXH GH DVLJQDWXUDV GH FRP SHWHQFLDV SURIHVLRQDOHV TXH OHV SHUPLWDQ WUDVODGDUVH HQWUH ODV LQVWLWXFLRQHV DVRFLDGDV HQ UHGHV D OR ODUJR GHO SDtV \ WDPELpQ IXHUD GH &KLOH ([SHULHQFLDV UHFLHQWHV VRQ ORV FDVRV GH ORV FLQFR HVWXGLDQWHV GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD TXH \D UHDOL]DURQ GLVWLQWDV SDVDQWtDV HQ XQLYHUVLGDGHV H LQVWLWXWRV GH (VSDxD \ )UDQFLD &DUORV 5LYDV FXUVy HVWXGLRV HQ OD 8QLYHUVL GDG GH *UDQDGD (VSDxD )UDQFLVFR 3pUH] \ 5XEpQ 9DOHQ]XHOD DPERV GH LQWHUFDPELR HQ HO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO 3ROLWpFQLFR GH 7RXORXVH )UDQFLD DGHPiV GH 6HEDVWLiQ 6DODV TXLHQ SDVy VXV GtDV GH YHUDQR HQ OD 8QLYHUVLGDG GH &DVWLOOD /D 0DQFKD (VSDxD (VWRV FXDWUR DOXPQRV SHUWHQHFHQ D OD FDUUHUD GH ,QJHQLHUtD &LYLO ,QIRUPiWLFD PLHQWUDV TXH -RVp 0DOGRQDGR GH OD FDUUHUD GH ,QJHQLHUtD HQ &RQVWUXFFLyQ FXUVy HVWXGLRV HQ OD 8QLYHUVLGDG GH &DQWDEULD (VSDxD (VWDV SDVDQWtDV HVWXGLDQWLOHV VH HQPDUFDQ GHQ WUR GHO SUR\HFWR GH 0HMRUDPLHQWR GH ODV FRPSHWHQFLDV SURIHVLRQDOHV GH ORV DOXPQRV GH DPEDV FDUUHUDV TXH DSR\D HO SURJUDPD 0(&(683 /D 'UD $QJpOLFD 8UUXWLD GLUHFWRUD GHO SUR\HF WR VHxDOy TXH ´QRV LQWHUHVD OD PRYLOLGDG HVWXGLDQWLO HQ EDVH D OD SUHVHQWDFLyQ GH XQ EXHQ SUR\HFWR SDUD UHDOL]DU OD SDVDQWtD 4XH ORV MyYHQHV WHQJDQ LQLFLDWLYD \ ORJUHQ LQWHUHVDQWHV REMHWLYRV JUDFLDV D VX FUHDWL YLGDG pVWD HV QXHVWUD LQTXLHWXG TXH ORV DOXPQRV SXHGDQ FRQWDU FRQ HVWD LQVWDQFLD \ TXH SDUWLFLSHQ GH XQ LQWHUFDPELRµ $ VX YH] -XDQ 3DEOR $UUHGRQGR WDPELpQ GH ,QJHQLHUtD &LYLO ,QIRUPiWLFD REWXYR OD EHFD 8QLYHUVLD 6DQWDQGHU SDUD YLDMDU D OD 8QLYHUVLGDG GH &DVWLOOD /D 0DQFKD GRQGH FXUVy DVLJQDWXUDV GH VX LQWHUpV \ UHDOL]y VX VHPLQDULR FRQGXFHQWH DO JUDGR DFDGpPLFR \ WtWXOR SURIHVLRQDO $GHPiV IXH DOXPQR
GH LQWHUFDPELR D WUDYpV GH OD %HFD (UDVPXV FRQ OR TXH TXHGy H[HQWR GHO SDJR GH PDWUtFXOD H LQJUHVy D ORV VHUYLFLRV GH DORMDPLHQWR TXH WLHQH HO SODQWHO HVSDxRO SDUD HVWH WLSR GH HVWXGLDQWHV 2WUD H[SHULHQFLD IXH OD GH 6DUD &DVWDxHGD HVWXGLDQWH KRQGXUHxD TXH UHDOL]y XQD SDVDQWtD GH TXLQFH VHPDQDV HQ QXHVWUD (VFXHOD GH ,QJHQLHUtD )RUHVWDO HVWD YH] JUDFLDV D OD UHODFLyQ TXH SRVHH QXHVWUD )DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHVWDOHV FRQ OD 8QLYHUVLGDG 3DQDPHULFDQD =DPRUDQR GHO SDtV FHQWURDPHULFDQR
)RUWDOHFLPLHQWR GHO LQWHUFDPELR FRQ (VWDGRV 8QLGRV 3DUD HO SUy[LPR DxR QXHVWUD XQLYHUVLGDG HVSHUD OD OOHJDGD GH XQD TXLQFHQD GH HVWXGLDQWHV SURYHQLHQWHV GH $OEDQ\ FLXGDG FDSLWDO DGPLQLVWUDWLYD GHO (VWDGR GH 1HZ <RUN 3RVWHULRUPHQWH DOXPQRV GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV SDUWLUiQ D (VWDGRV 8QLGRV 7RGR HVWR WUDV HO FRQYHQLR PDUFR ÀUPDGR HO GH MXOLR HQ 7DOFD HQWUH QXHVWUR SODQWHO \ 7KH &ROOHJH RI 6DLQW 5RVH TXH VH FRQFUHWy FRQ OD YLVLWD GHO GLUHF WRU GH DFWLYLGDGHV H[WUDSURJUDPiWLFDV GH HVWH ~OWLPR 'U -RVHSK (SSLQN GRFHQWH GH OD )DFXOWDG GH $UWHV \ +XPDQLGDGHV TXLHQ MXQWR DO DFDGpPLFR 5DOSK 3DQHOOL VH UHXQLy FRQ DXWRULGDGHV GH OD 8&0 HQFDEH]DGDV SRU QXHVWUR UHFWRU 'U &ODXGLR 5RMDV /RV UHSUHVHQWDQWHV H[WUDQMHURV VH PRVWUDURQ OODQRV D FRODERUDU HQ RWURV iPELWRV FRPR OD SRVLELOL GDG SDUD HO LQWHUFDPELR DFDGpPLFR \ HQ PDWHULDV GH LQYHVWLJDFLyQ /D GLUHFWRUD GH 3ODQLÀFDFLyQ \ &RQWURO GH *HVWLyQ ,YHWWH 'XUiQ TXLHQ \D UHDOL]y XQD SDVDQWtD HQ 6DLQW 5RVH H[SOLFy TXH HO LQWHUFDPELR QR HV VyOR GH HVWXGLDQWHV VLQR WDPELpQ VH SUR\HFWD OD YLVLWD GH GLUHF WLYRV \ DSRGHUDGRV GH HVWD FRPXQLGDG HGXFDWLYD 7KH &ROOHJH RI 6DLQW 5RVH IXH IXQGDGR HQ \ GHEH VX QRPEUH D 6DQWD 5RVD GH /LPD 3HU~ OD SULPHUD VDQWD FDQRQL]DGD GH $PpULFD \ PLHPEUR GH OD &RQJUHJDFLyQ +HUPDQDV GH 6DLQW -RVHSK GH &DURQGHOHW &RPR LQVWLWXFLyQ DFUHGLWDGD 6DLQW 5RVH SRVHH HO VHOOR GH OD FHUWLÀFDFLyQ GH FDOLGDG TXH OR UHFRQRFH FRPR XQR GH ODV PHMRUHV XQLYHUVLGDGHV GHO 1RUWH GH (VWDGRV 8QLGRV
3URJUDPD GH LQWHUFDPELR DOHPiQ
/DV XQLYHUVLGDGHV DOHPDQDV WDPELpQ KDQ DELHUWR VXV SXHUWDV D QXHVWURV HVWXGLDQWHV D WUDYpV GHO 6HUYLFLR $OHPiQ GH ,QWHUFDPELR $FDGpPLFR '$$' KWWS ZZZ GDDG FO (O YLHUQHV GH MXOLR GRFHQWHV \ DOXPQRV SULQFLSDOPHQWH GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD SDUWLFLSDURQ HQ OD FKDUOD LQIRUPDWLYD TXH RIUHFLy $QGUHD &RUQHOLVVHQ FRRUGLQDGRUD UHJLRQDO GH HVWH SURJUDPD DOHPiQ GLULJLGR D DOXPQRV GH SUHJUDGR GH ,QJHQLHUtD SDUD UHDOL]DU HVWXGLRV HQ XQLYHUVLGDGHV FRPR 5:7+ $DFKHQ %RFKXP 7HFQROyJLFD GH 'UHVGHQ .DUOVUXKH 7HFQROyJLFD GH %HUOtQ \ *|WWLQJHQ
9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
$OXPQRV
MXOLR
)DOWD GH TXyUXP LQYDOLGy HOHFFLRQHV GH )(8&0
2SLQLyQ
(Q &LQH
&DSRWH
'XUDQWH HO PHV GH DJRVWR VH HVSHUD VROXFLRQDU HO SX]]OH FRQYRFDWRULD D LQWHJUDU OLVWDV \ OXHJR YRWDFLRQHV
)LFKD WpFQLFD 'LUHFFLyQ %HQQHWW 0LOOHU 3DtV 86$ $xR 'XUDFLyQ PLQ &RQ 3KLOLS 6H\PRXU +RIIPDQ &DWKHULQH .HHQHU &OLIWRQ &ROOLQV -U &KULV &RRSHU %UXFH %RE %DODEDQ :LOOLDP 6KDZQ $P\ 5\DQ 0DUN 3HOOHJULQR $OOLH 0LFNHOVRQ
/DV OLVWDV GH SRVWXODQWHV D OD GLUHFWLYD GH OD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV GHEHQ SUHVHQWDU XQ SUR\HFWR GH JHVWLyQ SDUD HO SHUtRGR \ VXV FDQGLGDWRV FXPSOLU FRQ UHTXLVLWRV FRPR VHU DOXPQRV UHJXODUHV QR HQFRQWUDUVH HQ FDXVDO GH HOLPLQDFLyQ \ QR RFXSDU FDUJRV GH HOHFFLyQ GLUHFWD GHQWUR GH OD HVWUXFWXUD GH OD )HGHUDFLyQ GLULJLGD DFWXDOPHQWH SRU XQ &RQVHMR GH 3UHVLGHQWHV $GHPiV GHEHQ WHQHU XQ SURPHGLR GH QRWDV SRQGHUDGR DFXPXODWLYR VXSHULRU D \ QR HQFRQWUDVH HQ HO ~OWLPR DxR GH VXV UHVSHFWLYDV FDUUHUDV
3DUHFLHUD VHU XQ SX]]OH GLItFLO GH FRPSOHWDU 5D]RQHV SXHGH KDEHU PXFKDV VLQ HPEDUJR HO GHVLQWHUpV GH ORV MyYHQHV HQ OD HVIHUD SROtWLFD \ GHPRFUiWLFD HV FODUR \ QR HVFDSD D QXHVWUD UHDOLGDG XQLYHUVLWDULD (VWR \D TXH WUDV OD SUHVHQWDFLyQ RÀFLDO GH GRV OLV WDV TXH SRVWXODURQ D OD PHVD GLUHFWLYD GH OD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV )(8&0 FRQ OD UHVSHFWLYD GLIXVLyQ GH FDPSDxDV \ OXHJR OOHYDGR D FDER HO SURFHVR HOHFFLRQDULR D ÀQHV GH MXQLR OD FRPXQLGDG HVWXGLDQWLO PDQLIHVWy VX GHVLQWHUpV /D HVFDVD FRQFXUUHQFLD GH HVWXGLDQWHV D ODV XUQDV WDQWR HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO HQ 7DOFD FRPR HQ ORV &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ \ 6DQ ,VLGUR GH &XULFy IXH HO IDFWRU TXH GHWHUPLQy OD IDOWD GH TXyUXP \ OD SRVWHULRU LQKDELOLWDFLyQ GHO SURFHVR $Vt OR LQIRUPy HO 7ULEXQDO &DOLÀFDGRU GH (OHFFLRQHV ²75,&(/² TXH FRRUGLQD WRGR HO SURFHVR HOHFFLRQDULR \ TXH GLR D FRQRFHU ORV UHVXOWDGRV ÀQDOHV VHxDODQGR TXH DO ÀQDO KXER XQ PDUJHQ GH HUURU GH FLHQ DOXPQRV /D QXHYD SUHVLGHQWD OD HVWXGLDQWH GH 3VLFRORJtD $QGUHD %HUUtRV VHFUHWDULD GHO 7ULEXQDO DQWHULRU LQIRUPy TXH DKRUD FRPLHQ]D WRGR GH QXHYR ´3ULPHUR OODPDPRV D LQVFULSFLyQ GH OLVWDV SURFHVR DFWXDO GHVSXpV GH HVR YLHQHQ TXLQFH GtDV PiV SDUD TXH ODV OLVWDV KDJDQ VXV FDPSDxDV \ OXHJR ODV HOHFFLRQHVµ LQIRUPy ´$KRUD ²FRQWLQXy² OR TXH PiV TXLHUR HV OODPDU D OD JHQWH D TXH HVWD YH] Vt YRWH « $O FRPHQ]DU HO VHJXQGR VHPHVWUH DEULUHPRV HO QXHYR SURFHVR 'XUDQWH OD SULPHUD VHPDQD GH DJRVWR DO HQWUDU D FODVHV YHUHPRV ODV IHFKDV FRQ OD LGHD TXH D ÀQHV GH DJRVWR KD\D HOHFFLRQHVµ ´(Q FDVR GH KDEHU VyOR XQD OLVWD 75,&(/ OODPDUi D XQ SOHELVFLWR HQ GRQGH HO TXyUXP HV HO GHO XQLYHUVR WRWDO GH DOXPQRV DFWXDOL]DGR DO PRPHQWR GH OD HOHFFLyQµ ´'H QR KDEHU FRQYRFDWRULD 75,&(/ MXQWR FRQ HO SOHQR GH SUHVLGHQWHV GHEHUiQ GHFLGLU VL VH FRQYRFD D XQ QXHYR SURFHVRµ
(Q HVWH VHQWLGR 1~xH] PDQLIHVWy ´TXH VH GHEHQ UHIRU]DU ORV SHUtRGRV HQ ORV FXDOHV VH FRQYRFD D HOHFFLRQHV SDUD WHQHU OD Pi[LPD SUHVHQFLD GH OD PDVD HVWXGLDQWLO HQ ORV FDPSXV \ SRU RWUD SDUWH SUHSDUDUORV SDUD OD YLGD FLYLO \ GHPRFUiWLFD SRUTXH PXFKRV VH DtVODQ SURGXFWR GH HVWDU PX\ DERFDGRV HQ VXV ORJURV DFDGpPLFRVµ 3DUWLFLSDU HQ ORV SURFHVRV GHPRFUiWLFRV FyPR GHEDWLPRV OD YLGD XQLYHUVLWDULD \ FyPR HVWR HV PX\ LPSRUWDQWH SDUD VX IRUPDFLyQ HQ OD 8QLYHUVLGDG \ SDUD OD VRFLHGDG TXH HVWDPRV YLYLHQGR HV OD SUHRFXSDFLyQ GH HVWD 'LUHFFLyQ TXH D WUDYpV GH OD 2ÀFLQD GH $FWLYLGDGHV ([WUDSURJUDPiWLFDV \ ORV &HQWURV GH $OXPQRV \D KD DFRUGDGR UHDOL]DU QXHYDV DFWLYLGDGHV GH IRUPDFLyQ GH OtGHUHV \ GH GHEDWH ´(VSHUDPRV DSR\DUORV \ TXH HQ HVWD QXHYD FRQ YRFDWRULD QRV YD\D ELHQ +HPRV GHVDUUROODGR SDUD HO VHPHVWUH XQ DSR\R SHUPDQHQWH FRQ WDOOHUHV GH OLGHUD]JR GH GHEDWH \ GLiORJR GHPRFUiWLFRµ ´(VWDPRV SRU IRUWDOHFHU XQ DFRPSDxDPLHQWR \ RIUHFHUOHV QXHVWUR DSR\R SDUD TXH HOORV HQ IRUPD OLEUH \ SDUWLFLSDWLYD GHWHUPLQHQ VX JUDGR GH XQLyQ D HVWRV SUR \HFWRV FRPXQHV 3RUTXH FRPR XQLYHUVLGDG QRV LQWHUHVD PXFKR TXH ORV MyYHQHV SDUWLFLSHQ TXH VH H[SUHVHQ \ GLDORJXHQ SRUTXH GH HVR VH WUDWD« OD RSLQLyQ GH HOORV HV LPSRUWDQWH HQ OD XQLYHUVLGDG \ HQ OD WRPD GH GHFLVLRQHV GH OD JHVWLyQ GH OD YLGD XQLYHUVLWDULD TXH HVWi IRUPDGD PD\RULWDULDPHQWH SRU HVWXGLDQWHV \ GHVSXpV VXV DFDGpPL FRV \ HQWRUQR DGPLQLVWUDWLYRµ ´6LQ OD RSLQLyQ GH HOORV QRV IDOWD XQD SDUWH LPSRU WDQWH 1RV KDFH PLUDUQRV SHQVDU HQ OR TXH GHEHPRV KDFHU SDUD FXPSOLU FRQ HO SHUÀO LQWHJUDO GH SHUVRQD SRUTXH QR QRV LQWHUHVD TXH HO HVWXGLDQWH REWHQJD XQ WtWXOR \ VH YD\D VLQR TXH HO HVWXGLDQWH VH IRUPH HQ WRGD VX H[SUHVLyQ FRPR PLHPEUR GH HVWD VRFLHGDGµ
3RVLEOHV IDFWRUHV GH GHVLQWHUpV
´/D WDUHD QR IXH IiFLOµ H[ SUHVLGHQWH GH )(8&0
0LUWKD 1~xH] GLUHFWRUD HVWXGLDQWLO GH QXHVWUR SODQWHO LGHQWLÀFy GRV IHQyPHQRV TXH VHUtDQ FDXVDOHV HQ HVWRV SURFHVRV GH HOHFFLRQHV HVWXGLDQWLOHV (O SULPHU IDFWRU VHUtD ´OD IHFKD R HO SHUtRGR HQ HO FXDO VH FRQYRFD D HOHFFLRQHV \ OD SUHVHQFLD R QR PDVLYD GH ORV HVWXGLDQWHV HQ ORV &DPSXV SRUTXH HQ ORV SHUtRGRV GH ÀQHV GH VHPHVWUH JUDQ SDUWH GH ORV HVWXGLDQWHV HVWi HQ SURFHVRV SUiFWLFRV IXHUD GHO &DPSXV (VWR KDFH TXH HO HVWXGLDQWH YHQJD DO &DPSXV D WDUHDV PX\ SUHFLVDV \ D DFWLYLGDGHV DERFDGDV FRQ HO PXQGR GH OD SUiFWLFD GRQGH HVWp GHVDUUROODQGR VX H[SHULHQFLD« HVWR ORV DtVOD GHO TXHKDFHU LQWHUQR \ EDMD OD FRQYRFDWRULDµ ´3RU RWUD ODGR XQ VHJXQGR IDFWRU HV OD UHSUHVHQWDWLYLGDG TXH ORV HVWXGLDQWHV YHQ HQ ODV RUJDQL]DFLRQHV GH DOXPQRV \ GH OD LPSRUWDQFLD TXH OD 8QLYHUVLGDG WHQJD \ GLVSRQJD GH JUXSRV RUJDQL]DGR FRQ TXLHQHV GLDORJDU FUHDU GLVHxDU \ SUDFWLFDU OD YLGD XQLYHUVLWDULDµ
8QD VLWXDFLyQ VLPLODU FRUUHVSRQGLy YLYLU KDFH XQRV DxRV DQWHV TXH VH OOHJDUi D FRQIRUPDU XQD FRQYRFD WRULD HOHFFLRQDULD FRQ GRV OLVWDV SDUWLFLSDQWHV (Q DTXHOOD RFDVLyQ OD OLVWD TXH HQFDEH]y $JXVWtQ *DUFpV ORJUy FRQVHJXLU OD DGKHVLyQ QHFHVDULD HQ ODV XUQDV \ JDQDU ODV HOHFFLRQHV /D WDUHD QR IXH IiFLO UHFRUGy *DUFpV HQ VX FDOLGDG HO H[ SUHVLGHQWH GH OD )(&80 ´(O KHFKR TXH H[LVWD JHQWH TXH GHVHH WUDEDMDU SRU HVWD IHGHUDFLyQ HV PRWLYDGRU +H YLVWR TXH ORV LQWHUHVDGRV HQ SRVWXODU KDQ WUDEDMDGR GXURµ VRV WXYR LQGHSHQGLHQWH GH TXH FXDO VHD OD OLVWD JDQDGRUD (O H[ GLULJHQWH PDQLIHVWy TXH HVSHUD TXH HVWD GLUHFWLYD FRQWLQ~H OR TXH KDQ FRQVHJXLGR VyOR DOJXQDV XQLYHUVLGDGHV D OR ODUJR GHO SDtV TXH D HV WUDYpV GHO GLi ORJR \ QR D VDQJUH QL D IXHJR
9,'$ 81,9(56,7$5,$
(Q GXUDQWH HO PHV GH QRYLHP EUH 7UXPDQ &DSRWH 3KLOLS 6H\PRXU +RII PDQ OHH XQ DUWtFXOR HQ 7KH 1HZ <RUN 7LPHV VREUH HO DVHVLQDWR GH ORV &OXWWHU XQD IDPLOLD JUDQMHUD GH .DQVDV $OJR OODPD VX DWHQFLyQ \ FRQYHQFH D OD UHYLVWD 7KH 1HZ <RUNHU SDUD TXH OR HQYtHQ DO DFRQJRMDGR SXHEOR GH +ROFRPE D LQYHVWLJDU HO KHFKR $XQTXH VX SDUWLFXODU IRUPD GH VHU DO SULQFLSLR JHQHUD FLHUWD KRVWLOLGDG HQ ORV OXJDUHxRV SURQWR VH JDQD VX FRQ¿DQ]D \ VX WUDEDMR FRPLHQ]D IUXFWL¿FDU SULQFLSDOPHQWH JUDFLDV D OD D\XGD GHO FRPLVDULR GH OD R¿FLQD GH .DQVDV $OYLQ 'HZH\ &KULV &RRSHU 7UDV VHU GHWHQLGRV ORV DVHVLQRV HQ /DV 9HJDV ±3HUU\ 6PLWK &OLIWRQ &ROOLQV -U \ 'LFN +LFNRFN 0DUN 3HOOHJULQR ± VRQ OOHYDGRV D .DQVDV GRQGH VRQ MX]JDGRV \ FRQGHQDGRV D OD SHQD GH PXHUWH &DSRWH YD D YHU D ORV DVHVLQRV D OD FiUFHO < HQ FXDQWR HPSLH]D D FRQRFHUORV VH GD FXHQWD GH TXH OR TXH KDEtD FUHtGR TXH LED D VHU XQ DUWtFXOR SDUD XQD UHYLVWD VH KD FRQYHUWLGR HQ XQ OLEUR OLEUR TXH D OD SRVWUH VH WUDQVIRUPDUtD HQ HO JUDQ tFRQR GHO QHR SHULRGLVPR \ HQ OD ~OWLPD REUD TXH HO HVFULWRU FRQFOX\HUD $ VDQJUH IUtD (O UHODWR VH WRUQD LQWHUHVDQWH QR VyOR SRU OD JUDQ LQWHUSUHWDFLyQ GH 6H\PRXU +RIIPDQ VLQR SRUTXH OD SHOtFXOD VH VXVWHQWD HQ ODV DFWXDFLRQHV HQ HO GHVDUUROOR GH ORV SHUVRQDMHV PiV TXH HQ OD WUDPD HQ Vt« &DWKHULQH .HHQHU ±HQ HO SDSHO GH 1HOOH +DUSHU /HH± \ &KULV &RRSHU HVWiQ QRWDEOHV VDOYR TXH HQ PRPHQWRV HVDV JUDQGHV DFWXDFLRQHV VH YHQ RSDFDGDV SRU OD H[FHVLYD LPSRUWDQFLD TXH VH OH GD D &DSRWH HQ OD FLQWD /DV SHOtFXODV ELRJUi¿FDV VXHOHQ FDHU HQ HO HUURU GH PRVWUDUQRV VXSXHVWRV KHFKRV GH OD YLGD GH XQ SHUVRQDMH \ QR SURIXQGL]DU HQ ORV TXH GHWRQDURQ FLHUWDV UHDFFLRQHV HQ HOORV R HQ OD IXHQWH LQVSLUDGRUD GH VXV FUHDFLRQHV *UDFLDV D 'LRV HO ¿OPH QR WLHQH OD LQWHQFLyQ GH VHU ELRJUi¿FR VLQR GH PRVWUDUQRV ODV FLU FXQVWDQFLDV HQ ODV TXH HO HVFULWRU GHVDUUROOy VX PiV IDPRVR OLEUR SRU OR TXH HO UHVXOWDGR ¿QDO QRV UHWUDWD XQD PLUDGD SURIXQGD GHO SHUVRQDMH \ GH VX REUD &DSRWH HV XQD FLQWD LQWHOLJHQWH TXH QRV PXHVWUD FRPR XQD SHUVRQD SXHGH VDFUL ¿FDU VX LQWHJULGDG VLFROyJLFD \ KDVWD PRUDO HQ SUR GH VDWLVIDFHU HO DIiQ GH VX DUWH GRQGH SXHGH SDUHFHU FUXHO OD SRVWXUD GH TXH HO ¿Q MXVWL¿FD ORV PHGLRV SHUR GRQGH TXHGD FODUD OD IDVFLQDFLyQ GHO GLUHFWRU %HQQHWW 0LOOHU FRQ OD SHUVRQDOLGDG VLQJXODU \ HJRFpQWULFD GH XQ JHQLR &DUORV &DUYDFKR 9LOODUURHO 3HULRGLVWD 'HSWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
9LQFXODFLyQ
'HOLQFXHQFLD 3UHYHQFLyQ \ 'HPRFUDFLD
MXOLR
&RQVRUFLR GH 7UDEDMR 6RFLDO DSXHVWD SRU HO HQIRTXH SRU FRPSHWHQFLD 5HG GH QXHYH (VFXHODV GH 7UDEDMR 6RFLDO GHO &RQVHMR GH 5HFWRUHV VH FDSDFLWD HQ HVWH PRGHOR GH IRUPDFLyQ TXH SUHGRPLQD HQ (XURSD \ TXH FRPLHQ]D D VXUJLU FDGD YH] FRQ PD\RU IXHU]D HQ &KLOH \ $PpULFD /DWLQD
&DUORV 'tD] 9DOHQ]XHOD $FDGpPLFR ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV 6RFLDOHV \ 'LUHFWRU ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV 8&0
/D KLVWRULD SDUHFH PRVWUDU TXH OD QHFHVLGDG GH VHJXULGDG KD VLGR VLHPSUH XQD GH ODV SULQFLSDOHV EDVHV GH OD YLGD VRFLDO RUJDQL]DGD SXHV VH UHODFLRQD FRQ ORV GHVHRV \ WHPRUHV PiV EiVLFRV GH ORV VHUHV KXPDQRV 3RU HOOR XQD GH ODV IXQFLRQHV GHO (VWDGR KD FRQVLVWLGR HQ SURYHHU VHJXULGDG \ JDUDQWL]DUOD OR TXH UHSUHVHQWD XQ DVSHFWR HVHQFLDO SDUD OD OHJLWLPDFLyQ GHO SRGHU HMHUFLGR SRU ORV JREHUQDQWHV 3HUR OD VHJXULGDG GH ORV FLXGDGDQRV HQ XQD GHPRFUDFLD GHEH VHU ORJUDGD FRQ SOHQR UHVSHWR GH ORV GHUHFKRV \ JDUDQWtDV TXH HO VLVWHPD SROtWLFR PLVPR UHFRQRFH D ODV SHUVRQDV« QR D FXDOTXLHU FRVWR 'XUDQWH ORV ~OWLPRV DxRV HVSHFLDOPHQWH HQ ODV JUDQGHV FLXGDGHV GH QXHVWUR SDtV VH KD REVHUYDGR XQ LQFUHPHQWR FRQVLGHUDEOH GH ODV WDVDV GH GHOLWRV \ XQ FUHFLHQWH VHQWLPLHQWR GH LQVHJXULGDG HQWUH ORV FLXGDGDQRV (VWH SURFHVR KD SURSLFLDGR XQ UHWRUQR KDFLD ODV SROtWLFDV FHQWUDGDV HQ OD UHSUHVLyQ SUHVLRQHV VRFLDOHV WHQGLHQWHV D LPSXOVDU UHIRUPDV OHJDOHV RULHQWDGDV D LQFUHPHQWDU OD VHYHULGDG GH ODV SHQDV DVt FRPR D UHGXFLU OD HGDG SDUD VHU SHQDOPHQWH UHVSRQVDEOH XQD PD\RU SUHVHQFLD \ DSR\R WHFQROyJLFR D OD SROLFtD \ XQ XVR IUHFXHQWH GH OD SHQD SULYDWLYD GH OD OLEHUWDG 6LQ HPEDUJR OD LQYHVWLJDFLyQ VRFLROyJLFD LQGLFD TXH ORV LPSDFWRV GH HVWH WLSR GH PHGLGDV KDQ VLGR HVFDVRV R QXORV WDQWR HQ OD UHGXFFLyQ GH OD GHOLQFXHQFLD FRPR GH ORV VHQWLPLHQWRV GH WHPRU HQ OD FLXGDGDQtD (QWRQFHV ¢TXp VH GHEH KDFHU" (V SUHFLVR LU PiV DOOi GHO OLPLWDGR GLVFXUVR GH OD SUHYHQFLyQ GHO GHOLWR H LQVHUWDUOR HQ HO FRQWH[WR GH ODV UHODFLRQHV HQWUH ORV SUREOHPDV VRFLDOHV \ OD QHFHVLGDG GH PDQWHQHU HO RUGHQ S~EOLFR HQ FRQWH[WRV VRFLDOHV FDGD YH] PiV FRPSOHMRV \ GLIHUHQFLDGRV /D VHJXULGDG FLXGDGDQD QR VH FRQVLJXH PHGLDQWH HO HQFODXVWUDPLHQWR GH ODV SHUVRQDV HQ HVSDFLRV SULYDGRV FRORFDQGR FLHUUHV HQ ODV YLYLHQGDV R FODXVXUDQGR SDVDMHV R FDOOHV 7DPSRFR D WUDYpV GH XQD H[FHVLYD ³SULYDWL]DFLyQ´ GH OD VHJXULGDG S~EOLFD PHGLDQWH OD FRQWUDWDFLyQ LQGLVFULPLQDGD GH YLJLODQWHV R HO HQGXUHFLPLHQWR GH OD QRUPDWLYD SHQDO SRU OD YtD GH LQFUHPHQWDU ODV VDQFLRQHV SDUD ORV GHOLWRV 'H HVWD PDQHUD OD FDOLGDG GH YLGD GH ORV KDELWDQWHV QR VH PHMRUD VLQR TXH SRU HO FRQWUDULR VH HPSREUHFH < OD DGRSFLyQ GH PHGLGDV HQFDPLQDGDV D PHMRUDU HO FRQWURO \ UHJXODFLyQ GH ODV FRQGXFWDV FXOWXUDOPHQWH LQGHVHDGDV QR WLHQGH D SHUIHFFLRQDU XQD VRFLHGDG GHPRFUiWLFD 7LSRV GH PHGLGDV PiV DFRQVHMDEOHV SRU HMHPSOR VRQ LQFUHPHQWDU OD FDOLGDG GH ORV HVSDFLRV S~EOLFRV GH PRGR TXH OD JHQWH SXHGD GLYHUWLUVH HQ HOORV \ SURWHJHUVH PXWXDPHQWH HODERUDU PDUFRV GH DFFLyQ PiV ÀH[LEOHV TXH SHUPLWDQ \ SRWHQFLHQ OD SDUWLFLSDFLyQ \ FRRUGLQDFLyQ VRFLDO HQWUH LQVWLWXFLRQHV JUXSRV \ RUJDQL]DFLRQHV FRQ LQWHUHVHV GLYHUVRV SURSLFLDU SROtWLFDV VRFLDOHV PiV LQWHJUDOHV \ H¿FDFHV TXH FRQWULEX\DQ SRVLWLYDPHQWH DO DXPHQWR GH OD LQWHJUDFLyQ VRFLDO GH VHFWRUHV PDUJLQDGRV R TXH VXIUHQ GLYHUVRV WLSRV GH H[FOXVLyQ 'DGDV ODV DFWXDOHV FDUDFWHUtVWLFDV GH FUHFLHQWH GHVFHQWUDOL]DFLyQ GLYHUVLILFDFLyQ \ DXWRQRPtD SUHVHQWHV HQ HO LQWHULRU GHO VLVWHPD VRFLDO UHVXOWD LPSHQVDEOH TXH ODV IXWXUDV HVWUDWHJLDV GH SUHYHQFLyQ SXHGDQ DYDQ]DU FRQ p[LWR VL VRQ HQ GH¿QLWLYD PRQRSROL]DGDV SRU OD FRRUGLQDFLyQ YHUWLFDO GHO (VWDGR VL VH FRQItD H[FOXVLYDPHQWH \ HQ IRUPD LQJHQXD HQ OD LQLFLDWLYD LQGLYLGXDO R VL WRGR HOOR VH GHMD D PHUFHG GHO IXQFLRQDPLHQWR GH OD OyJLFD GHO PHUFDGR
(Q VX SODQ GH UHQRYDFLyQ FXUULFXODU TXH DSXQWD D OD JHQHUDFLyQ GH FRPSHWHQFLDV SURIHVLRQDOHV HQ ORV HVWXGLDQWHV QXHVWUD FDUUHUD GH 7UDEDMR 6RFLDO HQFDEH]D HO SULPHU &RQVRUFLR GHO iUHD FRQIRUPDGR SRU QXHYH XQLYHUVLGDGHV WUDGLFLRQDOHV GHO SDtV
(Q VXV SURFHVRV GH LQQRYDFLyQ SHGDJyJLFD IRUPDWLYD QXHVWUD XQLYHUVLGDG FRQWLQ~D HQWUH ORV SODQWHOHV TXH HVWiQ D OD YDQJXDUGLD QDFLRQDO $KRUD WDPELpQ PHGLDQWH OD ODERU TXH YLHQH GHVDUUROODQGR HO SULPHU &RQVRUFLR GH (VFXHODV GH 7UDEDMR 6RFLDO TXH DJUXSD D QXHYH FDUUHUDV SHUWHQHFLHQWHV D ODV 8QLYHU VLGDGHV GHO &RQVHMR GH 5HFWRUHV \ TXH FXHQWD FRQ HO UHVSDOGR GHO 3URJUDPD GH 0HMRUDPLHQWR GH OD &DOLGDG \ (TXLGDG GH OD (GXFDFLyQ 6XSHULRU 0(&(683 GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ (Q HVWH VHQWLGR QXHVWUD (VFXHOD GH 7UDEDMR 6RFLDO ²SHUWHQHFLHQWH DO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV 6RFLDOHV FRQ VHGH HQ &XULFy² QR VyOR VH SRVLFLRQD FRPR XQ UHIHUHQWH QDFLRQDO GH (GXFDFLyQ 6XSHULRU SRU KDEHU VLGR OD SULPHUD FDUUHUD HQ DFUHGLWDUVH HQ &KLOH ²HQ VX iUHD² DQWH OD &RPLVLyQ 1DFLRQDO GH $FUHGLWDFLyQ VLQR TXH DGHPiV SRU HQFDEH]DU HVWD DJUXSDFLyQ GH XQLYHUVLGDGHV WUDGLFLRQDOHV TXH OOHYD DGHODQWH XQ UHYROXFLRQDULR SUR\HFWR GH LQQRYDFLyQ FXUULFXODU EDVDGR HQ HO HQIRTXH SRU FRPSHWHQFLDV (V DVt FRPR HO H[SHUWR ODWLQRDPHULFDQR HQ HO HQIRTXH SRU FRPSHWHQFLDV 'U 6HUJLR 7RERQ VH HQFXHQWUD GHVDUUROODQGR XQ LQWHQVR WUDEDMR GH FDSD FLWDFLyQ SDUD WRGDV ODV FDUUHUDV 7RGR HVWR HQ XQD SULPHUD IDVH YLUWXDO \ OXHJR SUHVHQFLDO HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG $Vt OR LQGLFy 0DUtD 9LQND 0R\DQR DFDGpPLFD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ GLUHFWRUD GHO SUR\HFWR H[SOL FDQGR TXH OD SURSXHVWD GHO SURJUDPD GH FDSDFLWDFLyQ GHO 'U 7RERQ IXH PX\ ELHQ HYDOXDGD SRU HO UHVWR GH ODV HVFXHODV \ SRU HO 0(&(683 ´/RV SULPHURV GtDV GH MXOLR FRPHQ]DPRV FRQ XQD FDSDFLWDFLyQ YLUWXDO \ ORV GtDV \ GH DJRVWR WHQGUHPRV OD SULPHUD FDSDFLWDFLyQ SUHVHQFLDO FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH FLQFR PLHPEURV GH FDGD XQD GH ODV HVFXHODV GHO &RQVRUFLRµ VHxDOy
2EMHWLYRV GHO &RQVRUFLR $GHPiV GH FRQWDU FRQ XQD HVWUXFWXUD FXUULFX ODU VLPLODU TXH SHUPLWD OD PRYLOLGDG HVWXGLDQWLO HVWH FRQVRUFLR SUHWHQGH PHMRUDU ODV FRPSHWHQFLDV GH ORV DOXPQRV DXPHQWDU ODV FRPSHWHQFLDV SHGDJyJLFDV \ WHFQROyJLFDV GH ORV DFDGpPLFRV \ SRWHQFLDU OD IRUPDFLyQ \ FRQVROLGDFLyQ GH HTXLSRV GRFHQWHV \ GH LQYHVWLJDGRUHV KDFLHQGR XVR GH WRGRV ORV UHFXUVRV KXPDQRV \ PDWHULDOHV GLVSRQLEOHV FRPR DSR\R DO SURFHVR IRUPDWLYR HQ FDGD FDUUHUD GH DFXHUGR D OD GLYHUVLGDG \ HVSHFLÀFLGDG GH FDGD XQD GH pVWDV (Q HVWH VHQWLGR 7RERQ H[SOLFy TXH H[LVWHQ GRV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV ´(O SULPHUR HV TXH ORV LQWHJUDQWHV GH ODV QXHYH HVFXHODV GHO &RQVRUFLR HVWpQ PX\ ELHQ FDSDFLWDGRV HQ FXDQWR DO HQIRTXH SRU FRPSHWHQFLDV OD LPSOHPHQWDFLyQ GH pVWH HQ (GXFDFLyQ 6XSHULRU OD FRQVWUXFFLyQ GH SHUÀOHV SURIHVLRQDOHV GH HJUHVR SRU FRPSHWHQFLDV \ OD HSLVWHPRORJtD 3DUD HOOR VH WUDEDMDUiQ FXDWUR PyGXORVµ ´(O VHJXQGR REMHWLYR HVWUDWpJLFR ²FRQWLQXy² VHUi FRQVWUXLU ORV SHUÀOHV GH HJUHVR SRU FRPSHWHQFLDV SDUD FDGD XQD GH ODV FDUUHUDV (VWRV WHQGUiQ FODUDPHQWH DOJXQRV FRPSRQHQWHV FRPXQHV SDUD WRGDV ODV HVFXHODV SHUR WDPELpQ FRPSRQHQWHV GLIHUHQFLDOHVµ (VWD IDVH VH OOHYDUi D FDER HQ WUHV HWDSDV FRQ VLGHUDQGR OD GRFXPHQWDFLyQ H[LVWHQWH D QLYHO QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO VREUH OD QDWXUDOH]D KLVWRULD SHUVSHF WLYDV \ FRPSRQHQWHV GHO 7UDEDMR 6RFLDO DWHUUL]DGRV D OD UHDOLGDG FKLOHQD ´/XHJR ²DJUHJy² VH UHDOL]DUi XQ HVWXGLR GH FRQWH[WR GRQGH YDPRV D GHWHUPLQDU FXiOHV VRQ ORV UHTXHULPLHQWRV DFWXDOHV \ GHO IXWXUR HQ WRUQR D OD IRU PDFLyQ GH ORV WUDEDMDGRUHV VRFLDOHV D WUDYpV GH DQiOLVLV GH OD GHPDQGD ODERUDO WHQGHQFLDV LQWHUQDFLRQDOHV OD RSLQLyQ GH H[SHUWRV HQ OD SURIHVLyQ \ OD YLVXDOL]DFLyQ GH ORV SHUÀOHV RFXSDFLRQDOHV HQ HPSUHVDV GRQGH VH GHVHPSHxDQ WUDEDMDGRUHV VRFLDOHVµ )LQDOPHQWH VH YD D GHVFULELU GH PDQHUD VLVWH PiWLFD FDGD XQR GH ORV SHUÀOHV GH HJUHVR HQ ODV QXHYH FDUUHUDV &XHVWLyQ QR PHQRU VL DSUHFLDPRV OD GLYHUVLGDG GH FDGD XQD GH ODV FDUUHUDV TXH FRQIRUPDQ HVWD DOLDQ]D LQWHJUDGD SRU ODV 8QLYHUVLGDGHV GH OD )URQWHUD GHO %tR %tR GH &RQFHSFLyQ GH 9DOSDUDtVR GH /RV /DJRV &DWyOLFD GH 7HPXFR GH $QWRIDJDVWD 7HFQROyJLFD 0HWURSROLWDQD \ &DWyOLFD GHO 0DXOH 6L HPEDUJR SDUD HO GLUHFWRU GH QXHVWUD (VFXHOD GH 7UDEDMR 6RFLDO 0DUFHOR 3LQRFKHW HVWD LGHD ´XELFD DO 7UDEDMR 6RFLDO FKLOHQR D OD YDQJXDUGLD GH OD HGXFDFLyQ HQ 7UDEDMR 6RFLDO D QLYHO SODQHWDULRµ ´/R TXH HVWDPRV SHQVDQGR HQ FRPSHWHQFLDV ²UHFDOFy² VH HVWi SHQVDQGR HQ RWUDV ODWLWXGHV SRU OR WDQWR HVWR \D HV XQ YDORU DJUHJDGR SDUD QRVRWURV DO LJXDO TXH HVWD FDSDFLWDFLyQ TXH YD D SURGXFLU VLQHUJLD HQ ORV HTXLSRV \ TXH GH IRUPD LQpGLWD HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG WHQGUHPRV D DOUHGHGRU GH DFDGpPLFRV UHSUHVHQWDQWHV GH ODV QXHYH HVFXHODV TXLHQHV YDPRV D HVWDU WUDEDMDQ GR HQ WRUQR D REVHUYDU YLVXDOL]DU \ SUR\HFWDU QXHVWUD GLVFLSOLQDU \ OD IRUPDFLyQ TXH LPSOLFDµ (Q HIHFWR HO LPSDFWR GH HVWH SUR\HFWR D~Q QR WLHQH IURQWHUDV \D TXH pVWH QR HV VyOR HO SULPHU FRQVRUFLR HQ &KLOH VLQR TXH GH /DWLQRDPpULFD
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
([WHQVLyQ
MXOLR
*DEULHO %RVTXH
2UJDQL]DGDV SRU QXHVWUD XQLYHUVLGDG
3ULPHUDV -RUQDGDV GH 3VLFRORJtD &RPXQLWDULD DPSOtDQ HO KRUL]RQWH GH OD GLVFLSOLQD ([LWRVR HQFXHQWUR UHJLRQDO GLR FXHQWD GH QXHYRV FDPSRV GH DFFLyQ H LQWHUYHQFLyQ FR PXQLWDULDV GLVWLQWRV D OD 3VLFRORJtD FRQRFLGD WUDGLFLRQDOPHQWH
1DFLRQDO GH 6DOXG 0HQWDO GH (VWDGRV 8QLGRV (VWD IXH OD SULPHUD YH] TXH VH XWLOL]y HO WpUPLQR SVLFROR JtD FRPXQLWDULD QDFLHQGR FRPR XQD VXE GLVFLSOLQD GH OD 3VLFRORJtD 6RFLDO (Q DTXHO FRQWH[WR VRFLR SROtWLFR \ FXOWXUDO HO WUDEDMR FRPXQLWDULR FRPLHQ]D D VREUHSRQHUVH DO WUDEDMR SVLTXLiWULFR FOt QLFR \ WRPD PD\RU IXHU]D HO REMHWR GH LQWHUYHQFLyQ HQ ODV FRPXQLGDGHV ´(Q /DWLQRDPpUL FD ²UHFRUGy =DPRUD² \D VH YHQtDQ UHDOL]DQGR LQWHU +R\ ORV REMHWLYRV GH OD FLHQFLDV VRFLDOHV \ ODV FLHQFLDV SROtWLFDV VH YDQ LQFRUSRUDQGR DO WUDEDMR GH YHQFLRQHV TXH LQWHQWDEDQ LQWHUYHQFLyQ FRPR ORV GHUHFKRV GHO QLxR GH OD PXMHU R GH ODV FRPXQLGDGHV SRUTXH OD 3VLFRORJtD GHYROYHUOHV ODV FDSDFLGD &RPXQLWDULD WLHQH SRU H[FHOHQFLD XQ FDUiFWHU LQWHUYHQWLYR GHV UHVROXWLYDV \ GH FRQWURO VREUH VXV YLGDV D JUXSRV (O WUDEDMR GH LQWHUYHQFLyQ HQ FR DFFLRQHV KDFLD HO IRPHQWR GH FDSDFLGDGHV TXH VH HQFRQWUDEDQ HQ SRVLFLyQ VXERUGLQDGD PXQLGDGHV R JUXSRV LQWHUGLVFLSOLQDULR \ HQ \ OD UHVROXFLyQ GH IHQyPHQRV WDOHV FRPR FRQGLFLyQ GH SREUH]D R H[FOXVLyQ VRFLDOµ (Q &KLOH GH LJXDO IRUPD GXUDQWH XQ WHUULWRULR GHWHUPLQDGR VRQ SDUWH GH ORV OD YLROHQFLD LQWUDIDPLOLDU OD SREUH]D OD HOHPHQWRV IXQGDPHQWDOHV TXH FRPSUHQGH GHOLQFXHQFLD MXYHQLO \ HO FRQVXPR GH GURJDV HO *RELHUQR PLOLWDU OD 3VLFRORJtD &RPXQL OD 3VLFRORJtD &RPXQLWDULD SUiFWLFD SVLFR HQWUH RWUDV SUREOHPiWLFDV (O pQIDVLV HVWi HQ WDULD IXQFLRQD HQ SDUDOHOR DO (VWDGR FRQ OD VRFLDO TXH IXH SURWDJRQLVWD HO GH MXOLR HO DOFDQFH QDFLRQDO GHO IRPHQWR GH OD RUJD SURPRFLyQ \ VXUJLPLHQWR GH RUJDQL]DFLRQHV GH ODV 3ULPHUDV -RUQDGDV GH 3VLFRORJtD &R QL]DFLyQ FROHFWLYD \ GH UHGHV VRFLDOHV FRPR SRSXODUHV SHUR WDPELpQ HMHUFLHQGR XQ URO PXQLWDULD ´'HVDUUROOR VRFLDO \ SUREOHPDV HVWUDWHJLD GH LQWHUYHQFLyQ FX\R KRUL]RQWH SROtWLFR FDUDFWHUtVWLFR GH VXV RUtJHQHV HQ OD VRFLDOHV HQ HO 0DXOHµ HV OD LQVHUFLyQ GH ORV JUXSRV PiV H[FOXLGRV 5HJLyQ 3RVWHULRUPHQWH HQ ORV JRELHUQRV GH %DMR OD RUJDQL]DFLyQ GH QXHVWUR R YXOQHUDGRV DO GHVDUUROOR GHO SDtVµ 'HSDUWDPHQWR GH 3VLFRORJtD HO HYHQWR 7RGDV HOODV VRQ WHPiWLFDV GLVWLQWDV OD &RQFHUWDFLyQ D WUDYpV GH DFWRUHV VRFLDOHV HIHFWXDGR HQ HO $XGLWRULR 0RQVHxRU 0DQXHO SHUR IXHURQ DERUGDGDV GHVGH OD SHUVSHFWLYD \ DJHQWHV FRPR ODV 21*·V HO (VWDGR UHFOXWD /DUUDtQ GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO SUHVHQWy GH OD 3VLFRORJtD &RPXQLWDULD \ D OD YH] D VXV LQWHJUDQWHV SDUD HO WUDEDMR DO LQWHULRU ODV SULQFLSDOHV H[SHULHQFLDV GH PRGHORV GH GLHURQ FXHQWD GH FXiO HV URO GHO SVLFyORJR GH pVWH OR TXH JHQHUD XQ SURFHVR GH LQVWL WXFLRQDOL]DFLyQ HQ GRQGH OD DQWLJXD ODERU WUDEDMR FRPXQLWDULR D FDUJR GH OD )XQGDFLyQ HQ HVWH WLSR GH SUiFWLFDV QDFLRQDO SDUD OD VXSHUDFLyQ GH OD SREUH]D ´/D LGHD IXH DPSOLDU OD PLUDGD \ FUtWLFD \ GH FDPELR VRFLDO GH OD 3VLFRORJtD \ ORV SURJUDPDV 6HUYLFLR GH SD] \ MXVWLFLD PRVWUDU D ORV HVWXGLDQWHV TXH H[LVWHQ FDPSRV &RPXQLWDULD SLHUGH YLJRU µ(V GHFLU ²DÀUPy HO DFDGpPLFR² \ 8Q WHFKR SDUD &KLOH $GHPiV H[SXVR HO GH DFWXDFLyQ SURIHVLRQDO HPHUJHQWHV \ GLV H[SHUWR DOHPiQ - HUJHQ 6FKXHEHOLQ GH OD WLQWRV SHUR FRPSOHPHQWDULRV GH OD SUiFWLFD JUDQ SDUWH GHO WUDEDMR FRPXQLWDULR FUHFH DO 21* .LQGHU 1RW +LOIH FOtQLFD TXH HV OD YHUVLyQ PiV FRQRFLGD GHO DOHUR GH ODV SROtWLFDV VRFLDOHV HQ iUHDV FRPR (O SURSyVLWR IXH FRQRFHU \ DQDOL]DU SVLFyORJR \ FUHR TXH ORV HVWXGLDQWHV VH OD MXYHQWXG OD LQIDQFLD R OD VXSHUDFLyQ GH OD SREUH]Dµ H[SHULHQFLDV GH LQWHUYHQFLyQ HQ WHPiWLFDV PRWLYDURQ PXFKRµ VRVWXYR $VLPLVPR HVWH WUDEDMR LQWHUYHQWL UHODFLRQDGDV FRQ HO GHVDUUROOR VRFLDO \ ORV SUREOHPDV VRFLDOHV HQ OD 5HJLyQ FRPR MyYH 'HVGH VXV RUtJHQHV HQ (VWDGRV YR FRQ FRPXQLGDGHV \ JUXSRV OOHJD D VHU LQWHUGLVFLSOLQDULR LQFRUSRUDQGR D LQJHQLH QHV LQIUDFWRUHV GH OD /H\ QLxRV HQ VLWXDFLyQ 8QLGRV D VX DFWXDO UHDOLGDG URV DERJDGRV SVLFyORJRV \ WUDEDMDGRUHV GH FDOOH GHVDUUROOR SURGXFWLYR \ VXSHUDFLyQ HQ &KLOH VRFLDOHV HQWUH RWURV OR TXH LPSOLFD XQD GH OD SREUH]D GHVGH OD SHUVSHFWLYD GHO 'H PLUDGD SURIHVLRQDO DPSOLD $TXt HO SVLFy UHFKR \ GHO HQIRTXH FRPXQLWDULR ´/D 3VLFRORJtD &RPXQLWDULD HQ ORJR FRPXQLWDULR SURPXHYH OD SDUWLFLSDFLyQ ´4XLVLPRV PRVWUDU TXH OD 3VLFRORJtD XQ FRPLHQ]R ²DFODUy =DPRUD² HVWXYR \ GHVDUUROOD ODERUHV GH SODQLÀFDFLyQ H LQ &RPXQLWDULD WDPELpQ SXHGH FHQWUDUVH HQ PX\ FHQWUDGD HQ WHPDV GH VDOXG PHQWDO YHVWLJDFLyQ HQWUH RWUDV VLHQGR HVWH WUDEDMR WHPDV FRPR HO GHVDUUROOR VRFLDO \ OD VXSH IXQGDPHQWDOPHQWH UHIHULGR D SUREOHPDV LQWHUGLVFLSOLQDULR XQR GH ORV JUDQGHV ORJURV UDFLyQ GH OD SREUH]D GHVGH XQD FRQFHSFLyQ SVLFRVRFLDOHV TXH WHQtDQ LPSDFWR HQ OD HQ ORV ~OWLPRV DxRV TXH HQIDWL]D QR HQ OD SVLFRSDWRORJtD VLQR VDOXG PHQWDO GH OD SREODFLyQ (VWR PDUFy $XQTXH ODV LQWHUYHQFLRQHV HQ VDOXG HQ OD SRWHQFLDOLGDG GH ODV SHUVRQDV GH VXV LQLFLRV SULQFLSDOPHQWH HQ OD GpFDGD GH PHQWDO SUHYHQFLyQ SULPDULD VHFXQGDULD \ FRQVWUXLU VX SUR\HFWR GH YLGD HQIDWL]DQGR ORV VHVHQWDµ WHUFLDULD FRQWLQ~DQ VLHQGR XQR GH VXV SULQ HQ VX GLPHQVLyQ FROHFWLYD \ SDUWLFLSDWLYDµ (Q HO SODQR LQWHUQDFLRQDO VXV FLSDOHV iPELWRV OD 3VLFRORJtD &RPXQLWDULD H[SOLFy HO FRRUGLQDGRU DFDGpPLFR GH OD RUtJHQHV VH UHPRQWDQ D PD\R GH HQ WDPELpQ WUDEDMD WySLFRV UHODFLRQDGRV FRQ DFWLYLGDG &ULVWLDQ =DPRUD ´(VWD UDPD GH OD 3VLFRORJtD WLHQH OD FRQIHUHQFLD FHOHEUDGD HQ 6ZDPSVFRWW HO GHVDUUROOR GH JUXSRV \ FRPXQLGDGHV D 0DVVDFKXVVHWV TXH VH UHDOL]y FRPR LQLFLD WUDYpV GH HVWUDWHJLDV SDUWLFLSDWLYDV \ GH SRU REMHWR HO WUDEDMR FRQ FRPXQLGDGHV \ RWURV JUXSRV KXPDQRV ²DJUHJy² \ GLULJH VXV WLYD GH XQ JUXSR GH SVLFyORJRV GHO ,QVWLWXWR HGXFDFLyQ SRSXODU
´'H KHFKR XQR GH ORV HOHPHQWRV TXH FDUDFWHUL]DQ KR\ D OD 3VLFRORJtD &R PXQLWDULD VX KRUL]RQWH HV OD FRQVWUXFFLyQ GH OD FLXGDGDQtD 3RU HMHPSOR OD SREUH]D HQWHQGLGD QR FRPR FDUHQFLD GH UHFXUVRV PDWHULDOHV R HFRQyPLFRV VLQR FRPR OD DIHFWDFLyQ QHJDWLYD GH ORV GHUHFKRV VRFLDOHV HFRQyPLFRV SROtWLFRV \ FXOWXUDOHV GH ODV SHU VRQDV \ FROHFWLYLGDGHV \ HO WUDEDMR GH OD 3VLFRORJtD &RPXQLWDULD HV FyPR ORJUDU HVRV QLYHOHV GH SDUWLFLSDFLyQ H LQFOXVLyQ VRFLDO TXH SHUPLWDQ HMHUFHU HVRV GHUHFKRVµ ´/D LGHD HV TXH FXDQGR VH LQWHUYLHQH VH FDSDFLWD \ VH GHVDUUROOD GH WDO PDQHUD XQ SURFHVR VRFLDO OD LQWHUYHQFLyQ WHUPLQD FXDQGR ODV SHUVRQDV \D QR OD QHFHVLWDQ \ ODV FRPSHWHQFLDV SDUD DFWXDU DXWyQRPDPHQWH TXHGDQ LQVWDODGDV (VWR HV FRQWUDULR D OD ODERU UHSDUDWLYD R DVLVWHQFLDOLVWD TXH DO QR JHQHUDU ODV FDSDFLGDGHV YXHOYH D UHSHWLUVH OD SUREOHPiWLFD JHQHUDQGR D VX YH] GHSHQGHQ FLD \ QHFHVLGDG GH PiV LQWHUYHQFLRQHVµ ´+R\ \D QR VH KDEOD GH FDWHJRUtDV HVWDGtVWLFDV DEVWUDFWDV FRPR ORV JUXSRV YXOQHUDEOHV MyYHQHV R DQFLDQRV HQWRQFHV OD LQWHUYHQFLyQ SVLFRVRFLDO R FRPXQLWDULD KD LGR FDGD YH] PiV JLUDQGR VX IRFR KDFLD XQD PLUDGD WHUULWRULDO SXHVWR TXH HQ HO WHUULWRULR KDELWDQ ODV SHUVRQDV \ FROHFWLYRV VRFLDOHV FRPR FRPXQLGDGHV JHRJUiÀFDV R HGXFDWLYDV \ HV DOOt GRQGH VH JHQHUDQ OD]RV \ VROLGDULGDGHV TXH VRQ QHFHVDULDV SDUD FXDOTXLHU SURFHVR GH FDPELRµ 8Q HMHPSOR HV HO GRFXPHQWR TXH JHQHUD HO 3URJUDPD 3XHQWH TXH IXH HOD ERUDGR GHVGH ODV FODYHV GH OD 3VLFRORJtD &RPXQLWDULD FRPR OD LQWHUYHQFLyQ HQ FULVLV HO FDSLWDO VRFLDO TXH SURYLHQH GH OD &LHQFLDV 6RFLDOHV \ ODV UHGHV VRFLDOHVµ
,QWHUpV GH ORV HVWXGLDQWHV (Q QXHVWUD XQLYHUVLGDG D WUDYpV GH OD DVLJQDWXUD GH 3VLFRORJtD &RPX QLWDULD SDUD DxR \D VH FRPLHQ]D D GHVSHUWDU HO LQWHUpV HQ ORV HVWXGLDQWHV 'H KHFKR =DPRUD KL]R HVSHFLDO PHQFLyQ DO VLJQLÀFDWLYR DSR\R SUHVWDGR SRU VXV DOXPQRV D OD RUJDQL]DFLyQ \ GHVDUUROOR GH ODV MRUQDGDV ´&UHR TXH XQ WLHPSR PiV ORV DOXPQRV SRGUiQ UHDOL]DU LQWHUYHQFLRQHV GH RUGHQ FRPXQLWDULR FX\R QLYHO VLHPSUH HV FROHFWLYR 6L HV LQGLYLGXDO HV FOtQLFR \ OR FRPXQLWDULR QR HV DQWDJyQLFR VLQR FRPSOHPHQWDULR ´+D\ TXH HVFXFKDU ²SXQWXDOL]y² OR TXH VXFHGH HQ OD VRFLHGDG (V HQ VXV SUREOHPDV GRQGH OD GLVFLSOLQD SVLFROyJLFD WLHQH TXp GHFLU FRPR WDPELpQ DSRUWDU DO GHVDUUROOR VRFLDO GHO SDtV FDSDFLWDQGR SHU VRQDV GHVDUUROODQGR HO UHFXUVR KXPDQR \ JHQHUDU FDSLWDO VRFLDOµ
%5(9(6 $&$'(0,&$6 3ULPHU (QFXHQWUR GH (JUHVDGRV GH (QIHUPHUtD $ GRFH DxRV GH VX FUHDFLyQ OD (VFXHOD GH (QIHU PHUtD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG RUJDQL]y VX 3ULPHU (QFXHQWUR GH (JUHVDGRV HO GH MXOLR HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO )XHURQ PiV GH FLQFXHQWD H[ DOXPQRV TXH VH PRWL YDURQ D SDUWLFLSDU SRU HO UHHQFXHQWUR FRQ VXV FRPSDxHUDV \ FRPSDxHURV GH HVWXGLRV \ VX $OPD 0iWHU SHUR WDPELpQ SDUD WUDEDMDU HQ WDOOHUHV HVSHFtÀFRV GH HGXFDFLyQ FRQWLQXD IRUPDFLyQ GH SUHJUDGR \ SRVWJUDGR \ OD YLQFXODFLyQ FRQ OD (VFXHOD 'H HVWD PDQHUD WDQWR HO FXHUSR DFDGpPLFR FRPR
ORV SURIHVLRQDOHV SXGLHURQ KDFHU XQ QXHYR DSRUWH D VX XQLYHUVLGDG TXH ORV DFRJH \ GHO PLVPR PRGR VHQWLUVH RUJXOORVRV GHO VHOOR GLVWLQWLYR TXH RWRUJD QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV HVSHFLDOPHQWH SRU OD SUHSRQGHUDQFLD TXH VLJQLÀFD SHUWHQHFHU D OD SULPHUD (VFXHOD GH (QIHUPHUtD DFUHGLWDGD HQ &KLOH
&XHQWD FXHQWRV )RPHQWDU OD OHFWXUD HQ SURIHVRUHV SDUYXODULDV HVWXGLDQWHV GH 3HGDJRJtD DJHQWHV FXOWXUDOHV \ PRQLWRUHV VRFLDOHV HV HO SURSyVLWR GHO 7DOOHU GH )RUPDFLyQ GH ´&XHQWD FXHQWRVµ TXH VHUi LPSDUWLGR HQ 7DOFD HQ ORV SUy[LPRV PHVHV /D LQLFLDWLYD FXHQWD FRQ OD SDUWL FLSDFLyQ GHO DFDGpPLFR GH QXHVWUR ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
5REHUWR &DEUHUD
3RVWJUDGRV HQ 3VLFRORJtD
,QYHVWLJDFLyQ &XDOLWDWLYD HQ 3VLFRORJtD \ &LHQ FLDV 6RFLDOHV IXH HO WHPD GH GRV FXUVRV GLFWDGRV SRU HO 'U 0DUFRV 9LOODOWD DFDGpPLFR GHO 'HSDUWDPHQWR GH 3VLFRORJtD TXLHQ H[SXVR HQ ORV SURJUDPDV 'RFWRUDGR \ GH 0DHVWUtD HQ 3VLFRORJtD GH OD 8QLYHUVLGDG )HPHQLQD GHO 6DJUDGR &RUD]yQ 81,)( GH 3HU~ (O HVSHFLDOLVWD IXH LQYLWDGR SRU OD (VFXHOD GH 3RVWJUDGR GHO SODQWHO GHVGH HO DO GH MXOLR GRQGH GHVDUUROOy XQ WRWDO GH KRUDV DFDGpPLFDV
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
([WHQVLyQ
MXOLR MXQLR
0HGLRV GH FRPXQLFDFLyQ ¢9tDV GH LQIRUPDFLyQ R LQVWUXPHQWRV GH SRGHU" 0HGLRV GH FRPXQLFDFLyQ ¢9tDV GH LQIRUPDFLyQ R LQVWUXPHQWRV GH SRGHU" IXH HO WHPD GH OD FLWD GH MXOLR GHO &LFOR 'LiORJRV GH 0HGLFLQD &LHQFLD \ +XPDQLVPR TXH RUJD QL]DQ OD (VFXHOD GH 0HGLFLQD \ OD 'LUHFFLyQ GH ([WHQVLyQ GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG < QR SRGtD VHU GH RWUR PRGR \D TXH FRPHQ]DQGR HVWH PHV OD ,JOHVLD &DWyOLFD FHOHEUy OD ;/ -RUQDGD 0XQGLDO GH ODV &R PXQLFDFLRQHV 6RFLDOHV \ SRVWHULRUPHQWH IXH FHOHEUDGR HO 'tD GHO 3HULRGLVWD (Q HVWD RFDVLyQ SDUWLFLSDURQ HQ OD FKDUOD HO VRFLyORJR 7RPiV 0RXOLDQ MXQWR D 0DXULFLR 7RORVD PLHPEUR GHO &RQVHMR 1DFLRQDO GH 7HOHYLVLyQ
&RUR 8&0 GHVOXPEUy HQ HO 7HDWUR 5HJLRQDO
8QD JDOD HVSHFWDFXODU RIUHFLy HO &RUR ,QVWLWXFLRQDO &DPSXV 7DOFD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG HO YLHUQHV GH MXOLR HQ HO 7HDWUR 5HJLRQDO GHO 0DXOH 7DO YH] HQ XQD GH VXV PiV LPSRUWDQWHV SUHVHQWDFLRQHV GH ORV ~OWLPRV DxRV QXHVWUD DJUXSDFLyQ FRUDO SUHSDUy XQD SULPHUD SDUWH FRQ XQ UHSHUWRULR PXVLFDO GH FRPSRVLWRUHV FKLOHQRV \ OXHJR OD WUDGLFLRQDO 0LVD &ULROOD GHO DXWRU DUJHQWLQR $ULHO 5DPtUH] 6LHPSUH EDMR OD GLUHFFLyQ GH )UDQFLVFR 5DPtUH] HQ HVWD RFDVLyQ HO &RUR FRQWy FRQ ORV DFRPSDxD PLHQWRV GH P~VLFRV ORFDOHV \ GH 6DQWLDJR D FDUJR GH $QWRQLR 9iVTXH] $O GtD VLJXLHQWH \ WDPELpQ FRQ XQD DOWD DVLVWHQFLD GH S~EOLFR QXHVWUR &RUR UHSLWLy VX SUHVHQWDFLyQ HQ OD &DWHGUDO GH /LQDUHV
3/$=26 '( 5(&(3&,Ð1 '( &2/$%25$&,21(6 5HYLVWD 8&0DXOH VHU HQWUHJDGRV HQ IRUPDWR GLJLWDO \ GRV FRSLDV LPSUHVDV /DV LPiJHQHV JUiÀFRV WDEODV \ RWURV FRQWHQLGRV DQH[RV DO WH[WR SULQFLSDO GHEHQ DGMXQWDUVH QXPHUDGRV HQ IRUPDWR GLJLWDO DGHFXDGR SDUD OD LPSUHVLyQ IRUPDWR -3*( D y GSL WDPELpQ HQ IRUPDWR 3') HQ DUFKLYRV VHSDUDGRV FRQ WtWXORV H LQGLFDFLyQ D SLH GH DUFKLYR R GH LPDJHQ GHO DUWtFXOR DO TXH FRUUHVSRQGH /D ELEOLRJUDÀD GHEHUi LQFOXLUVH DO ÀQDO GHO DUWtFXOR HQ RUGHQ DOIDEpWLFR \ VLJXLHQGR ODV QRUPDV $3$ $O UHVSHFWR SXHGH FRQVXOWDUVH DOJXQD GH ODV VLJXLHQWHV SiJLQDV KWWS ZZZ XY HV MRJXLJR 0DWHULDO $3$ GRF KWWS ZZZ PRQRJUD¿DV FRP DSD VKWPO ZZZ WF XPQ HGX aFDQD RWURV DSD SGI 7RGR DUWtFXOR \ WRGD FRODERUDFLyQ GH EHUi VHU HQYLDGR D OD 'LUHFFLyQ GH ([WHQVLyQ HQ ORV SOD]RV HVWLSXODGRV FRQ FRSLD GLJLWDO DO GLUHFWRU GHO &RPLWp GH OD 5HYLVWD 8&0DXOH 0DQXHO 7DPD\R UHYLVWD#XFP FO ,QIRUPD FLRQHV
9LGD 8QLYHUVLWDULD
;$9,(5 *20(= % 'LUHFWRU GH ([WHQVLyQ 8&0 6HJ~Q OD 5$( HQ VX SULPHUD DFHSFLyQ VH HQWLHQGH SRU ´H[WHQVLyQµ WRGD ´DFFLyQµ \ WRGR ´HIHFWR GH H[WHQGHU R H[WHQGHUVHµ 'HVGH XQD SHUVSHFWLYD LQVWLWXFLRQDO XQLYHUVLWDULD D QXHVWUR MXLFLR GHELpVHPRV HQWHQGHUOD FRPR HO FRQMXQWR GH SURSXHVWDV WHQGLHQWHV D GDUQRV D FRQRFHU PiV DOOi GH QXHVWUDV PXUDOODV D REMHWR GH HVWDEOHFHU XQD SUHVHQFLD SUR DFWLYD FRQ HO PHGLR FRQVHFXHQWH FRQ XQD IRUPDFLyQ JHQHUDO \ UHVSRQVDELOLGDG VRFLDO DGHPiV GH FtYLFD HIHFWLYD 3HUR HVH FRQMXQWR GH SURSXHVWDV GHEHUtD QHFHVDUL DPHQWH UHVSRQGHU D XQD DFFLyQ FRRUGLQDGD HQWUH OD 'LUHFFLyQ GH ([WHQVLyQ \ ODV XQLGDGHV DFDGpPLFDV VXVWHQWDGD HQ XQD DOLDQ]D HVWUDWpJLFD SHUPDQHQWH \D TXH pVWDV ~OWLPDV VRQ OD XQLYHUVLGDG HQ HVHQFLD HV VyOR D WUDYpV GH HOODV TXH SRGHPRV KDEODU GH QXHVWUD LQVWLWXFLyQ D ÀQ GH HVWDEOHFHU XQD FRQYHUVDFLyQ HQULTXHFHGRUD FRQ HO PHGLR \ VXV KDELWDQWHV $ OD VD]yQ HO DSRUWH GHULYDGR GH HVWD SHUPDQHQWH FRPXQLFDFLyQ FRQ OD FRPXQLGDG WHQGUi XQ GREOH SURSyVLWR 3RU XQ ODGR HO SRVLFLRQDPLHQWR GH FDGD XQD GH QXHVWUDV HVFXHODV HQ OD UHJLyQ \ SRU HO RWUR OD YLQFXODFLyQ FRQ HO PHGLR GHULYDGD GH HVWD UHODFLyQ TXH SHUPLWLUtD D OD XQLGDGHV UHFRJHU LQIRUPDFLyQ SHULyGLFDV DFHUFD GH QXHVWUD UHDOLGDG FLUFXQGDQWH FRPR XQD PDQHUD GH HQULTXHFHU HO FRQRFLPLHQWR \ HO TXHKDFHU XQLYHUVLWDULR HQ IDYRU GH VXV DOXPQRV 6LQ HPEDUJR FUHHPRV QHFHVDULR DFODUDU GH TXp H[WHQVLyQ DFDGpPLFD HVWDPRV KDEODQGR« (QWHQGHPRV SRU ´H[WHQVLyQ DFDGpPLFDµ WRGD DFWLYLGDG R DFFLyQ GH LPSDFWR VRFLDO GLULJLGD D OD FRPXQLGDG HQ VX FRQMXQWR TXH WHQJD XQ FDUiFWHU HGXFDWLYR IRUPDWLYR R FXOWXUDO GHVGH XQD SHUVSHFWLYD XQLYHUVLWDULD \ HQ QXHVWUR FDVR WDPELpQ FULVWLDQD DGHPiV GH DELHUWD \ SOXUDOLVWD TXH FRQWULEX\D GH PDQHUD HIHFWLYD D OD IRUPDFLyQ LQWHJUDO GH VXV KDELWDQWHV $O UHVSHFWR HV LPSRUWDQWH GLIHUHQFLDU HVWDV DFFLRQHV GH ODV DFWLYLGDGHV GH YLQFXODFLyQ SURIHVLRQDO RUJDQL]DGDV DQXDOPHQWH SRU ODV XQLGDGHV WDOHV FRPR VHPLQDULRV FRQJUHVRV WDOOHUHV GH SHUIHFFLRQDPLHQWR X RWURV JHQHUDOPHQWH GLULJLGRV D XQ VHJPHQWR HVSHFtÀFR GH OD SREODFLyQ FRPR SURIHVLRQDOHV GHO iUHD WpFQLFRV \ WUDEDMDGRUHV HQ JHQHUDO /D H[WHQVLyQ DFDGpPLFD GHEH SRVHHU XQ REMHWLYR WUDQVYHUVDO ²DFDVR XQLYHUVDO² TXH SRU XQ ODGR FRQWULEX\D JHQHUR VDPHQWH D OD IRUPDFLyQ JHQHUDO GH SUHJUDGR LQGLVSHQVDEOH HQ OD FRQIHFFLyQ GH XQ FXUUtFXOR RFXOWR GHO HVWXGLDQWH IXWXUR SURIHVLRQDO FRPSURPHWLGR H LQIRUPDGR PiV DOOi GH OD HVSHFLDOL]DFLyQ SUR IHVLRQDO \ TXH SRU RWUR ODGR VHD XQ UHDO DSRUWH D OD IRUPDFLyQ \ HGXFDFLyQ GH XQ S~EOLFR KHWHURJpQHR QR HVSHFLDOL]DGR 'H DKt TXH WRGDV VXV DFWLYLGDGHV GHEHQ VHU DELHUWDV FRQYHUWLUVH HQ LQVWDQFLDV GH UHÁH[LyQ \ IRUPDFLyQ SHUPDQHQWH VREH WHPDV GH LQWHUpV JHQHUDO DXQTXH VXUJLGDV GH XQD SUHRFXSDFLyQ JHQXLQD GHVGH ODV XQLGDGHV DFDGpPLFDV (VWD IRUPD GH YLQFXODFLyQ PXFKDV YHFHV WLOGDGD FRPR XQ PHUR HMHUFLFLR FRPXQLFDFLRQDO ÀODQWUySLFR \ GHFRUDWLYR VHQWDUi ODV EDVHV UHDOHV SDUD GDU D FRQRFHU QXHVWUDV HVFXHODV \ OD LGRQHLGDG GH VX IRUPDFLyQ HQ HO PDUFR GH XQD HVWUDWHJLD GH GLIHUHQFLDFLyQ FXDOLWDWLYD D PHGLDQR SOD]R LQPHUVRV GHQWUR XQ iPELWR QDFLRQDO XQLYHUVLWDULR D YHFHV GHVFDUQDGR D PHQXGR DFHFKDGR PiV SRU OD FDQWLGDG TXH SRU VX FDOLGDG
3XEOLFDFLyQ GHSHQGLHQWH GHO 'HSDUWDPHQWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33 GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH
5(35(6(17$17( /(*$/ &ODXGLR 5RMDV 0LxR ',5(&&,21 $OYDUR 0RUDOHV 'HFKHU (',&,21 $OYDUR 0RUDOHV 'HFKHU 5('$&&,21 3DWULFLR &DDPDxR %XVWRV ',6(f2 < ',$*5$0$&,21 3DEOR 3DUDGD 5DPtUH] )272*5$),$ &DUORV $ODUFyQ 'XDUWH 6(&5(7$5,$ &DUROLQD -DUDPLOOR 9LOODJUD $Y 6DQ 0LJXHO )RQR )D[ ( PDLO DPRUDOHV#XFP FO 7DOFD &KLOH
9,'$ 81,9(56,7$5,$
*XWHQEHUJ 7DOFD
&RQ HO SURSyVLWR GH FRQIHFFLRQDU XQD QXHYD EDVH GH GDWRV GH FRODERUDFLRQHV SDUD OD 5HYLVWD 8&0DXOH WHQHPRV HO DJUDGR GH DQXQFLDUOHV OD DSHUWXUD \ ORV SOD]RV GH UHFHS FLyQ GH YXHVWURV WUDEDMRV D ÀQ GH FRQIHFFLR QDU XQD QXHYD HGLFLyQ GH HVWD SXEOLFDFLyQ LQVWLWXFLRQDO $UWtFXORV 3OD]R ÀQDO GH UHFHSFLyQ MXHYHV GH DJRVWR GH /RV DUWtFXORV WHQGUiQ XQD H[ WHQVLyQ PtQLPD GH FDULOODV \ XQD Pi[LPD GH HQ WDPDxR FDUWD HVFULWRV D GREOH HVSDFLR \ HQ FXHUSR WLSRJUDItD 7LPHV 1HZ 5RPDQ (VWRV GHEHUiQ VHU HQWUHJDGRV HQ IRUPDWR GLJLWDO \ GRV FRSLDV LPSUHVDV &UyQLFDV QRWDV \ UHFHQVLRQHV 3OD]R ÀQDO GH UHFHSFLyQ YLHUQHV GH VHSWLHPEUH GH /DV FUyQLFDV QRWDV \ UHFHQVLRQHV WHQGUiQ XQD H[WHQVLyQ PtQLPD GH FDULOODV \ XQD Pi[LPD GH HQ WDPDxR FDUWD HVFULWRV D GREOH HVSDFLR \ HQ FXHUSR WLSRJUDItD 7LPHV 1HZ 5RPDQ (VWRV GHEHUiQ
¢48e (6 /$ ´(;7(16,Ð1µ"