81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( DJRVWR
9LGD 8QLYHUVLWDULD
8 1 , 9 ( 5 6 , ' $ ' & $ 7 2 / , & $ ' ( / 0 $ 8 / (
7$/&$ &+,/(
$*2672 '(
$f2 1
< VH UHFRUGDURQ ORV DxRV GH OD FUHDFLyQ GH OD 6HGH 0DXOH GH OD 38&
8QLYHUVLGDG FHOHEUy DxRV GH DXWRQRPtD
,QQRYDFLyQ &XUULFXODU
'LUHFWRU GHO ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV LQIRUPy VREUH SURFHVRV GH LQQRYDFLyQ DO &XUUtFXOR GH )RUPDFLyQ *HQHUDO 3iJ
([WHQVLyQ
([ 0LQLVWUR GHO ,QWHULRU LQLFLy FLFOR GH H[WHQVLyQ DFDGpPLFD VREUH 'HVDUUROOR 'HVFHQWUDOL]DFLyQ \ 5HJLRQDOL]DFLyQ TXH RUJDQL]D HO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV 6RFLDOHV \ OD 'LUHFFLyQ GH OD 6HGH GH &XULFy 3iJ
&RQVHMR (GLWRULDO
´(VWDPRV FXPSOLHQGR DxRV GH YLGD LQVWL WXFLRQDO \ DXQTXH QXHVWUDV UDtFHV VH UHPRQWDQ D OD DQWLJXD (VFXHOD 5XUDO 1RUPDO ([SHULPHQWDO GH ORV WLHPSRV GH QXHVWUR UHFRUGDGR 3DVWRU 0DQXHO /DUUDtQ \ WDPELpQ D OD H[SHULHQFLD JDQDGD HQ FXDQWR VHGH GH XQD GH ODV PiV SUHVWLJLRVDV XQLYHUVLGDGHV QDFLRQDOHV OR FLHUWR HV TXH KR\ FXPSOLPRV XQ DxR PiV FRPR XQD LQVWLWXFLyQ TXH GHVDUUROOD VX SURSLD DXWRQRPtD PDGXUD VX LGHQWLGDG \ ODV FDSDFLGDGHV TXH OH H[LJHQ VX GHUURWHUR IXWXURµ &RQ HVWDV SDODEUDV FRPHQ]y VX FXHQWD DQXDO HO UHFWRU GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG 'U &ODXGLR 5RMDV
0LxR HO PDUWHV GH DJRVWR HQ XQD FHUHPRQLD TXH HVWXYR FDUJDGD GH HPRWLYLGDG 1R VyOR SRUTXH VH UHFRUGDURQ ORV RUtJHQHV GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV \ VH HQWUHJDURQ UHFRQRFLPLHQWRV SRU \ DxRV GH VHUYLFLR VLQR SRUTXH DGHPiV VH RWRUJy OD VHJXQGD PHGDOOD 0RQVHxRU 0DQXHO /DUUDtQ OD SULPHUD OH IXH HQWUHJDGD KDFH GLH] DxRV DO HQWRQFHV 2ELVSR GH 7DOFD 0RQVHxRU &DUORV *RQ]iOH] (Q HVWD RSRUWXQLGDG HVWD GLVWLQFLyQ OH IXH FRQIHULGD DO GHVWDFDGR DFDGpPLFR 5REHUWR 9LOOHQD TXLHQ SUHFLVDPHQWH VH LQWHJUy D QXHVWUD LQVWLWXFLyQ HQ OD pSRFD GH OD IXQGDFLyQ GH OD FLWDGD (VFXHOD 1RUPDO KDFH DxRV
8QLYHUVLGDG SUHVHQWy SULPHU OLEUR VREUH 5HOLJLRVLGDG 3RSXODU HQ HO 0DXOH 3iJ
'LUHFWRU GH OD (VFXHOD GH 0HGLFL QD DQDOL]D ORV UHVXOWDGRV GH ODV SULPHUDV PHGLFLRQHV GH FRQWD PLQDFLyQ DWPRVIpULFD HIHFWXDGDV HQ OD ]RQD 3iJ 'HFDQR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀ FDV FRPHQWD VREUH HO HVFiQGDOR JHQHUDGR HQ WRUQR D ODV GHFODUDFLRQHV GHO HVFULWRU * QWHU *UDVV JDQDGRU GHO 1yEHO GH /LWHUDWXUD HQ VREUH VX SDVDGR QD]L 3iJ
&RQWLQ~D HQ SiJLQD
1XHVWUD XQLYHUVLGDG LQDXJXUy XQ PRGHUQR HGLÀ FLR SDUD OD FDUUHUD GH $JURQRPtD GH SRFR PiV GH PHWURV FXDGUDGRV TXH DOEHUJD XQD VDOD GH HVWXGLR \ XQ DXGLWRULR (VWH ~OWLPR IXH QRPEUDGR HQ UHFXHUGR GHO 3DGUH -DLPH 9HUGXJR %LQLPHOOLV TXLHQ IXHUD KDV WD VX IDOOHFLPLHQWR KDFH SRFR PiV GH XQ DxR DFWLYR PLHPEUR GH OD 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD GH OD 'LyFHVLV GH 7DOFD \ DVHVRU SDVWRUDO GH OD 6HGH &XULFy 3iJ 9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 3DVWRUDO
DJRVWR
-yYHQHV FRQÀUPDURQ VX VHJXLPLHQWR YHUGDGHUR
2SLQLyQ
1R VyOR GH SDQ YLYH HO KRPEUH«
/HRSROGR 3DYHVL )DUULRO )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD
/D 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD GH OD 'LyFHVLV GH 7DOFD QXHYDPHQWH YLR FRURQDGR HO HVIXHU]R OD GHGLFDFLyQ \ SRU VREUH WRGR HO VHJXLPLHQWR YHU GDGHUR GH VLHWH MyYHQHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG TXH UHFLELHURQ HO 6DFUDPHQWR GH OD &RQÀUPDFLyQ HO GH DJRVWR HQ OD &DSLOOD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO GH SDUWH GH 0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD 2ELVSR GH 7DOFD \ *UDQ &DQFLOOHU GH OD 8&0 7UDV VX SUHSDUDFLyQ YROXQWDULD \ UHVSRQVDEOH GH SRFR PiV GH XQ DxR \ PHGLR FRQÀUPDURQ VX IH
ORV DOXPQRV DOJXQRV GH HOORV HJUHVDGRV \ XQ SUR IHVRU WLWXODGR -XDQ $FHYHGR -XDQ &DUORV &iFHUHV -DLPH *XWLpUUH] %iUEDUD %UDYR 0DFDUHQD 9LGDO 5RGULJR 5DPtUH] \ -LPP\ 7RUUHV 6L ELHQ HVWH HQFXHQWUR FRQ -HV~V IXH XQ SURFHVR SHUVRQDO GH SUHSDUDFLyQ FDEH GHVWDFDU OD FRODERUDFLyQ GH <HUND /LOOR \ 'DQLHO $UDYHQD PR QLWRUHV \ DOXPQRV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG VLHPSUH EDMR OD DVHVRUtD GH QXHVWUR DVHVRU SDVWRUDO 3EUR &DUORV &DPSRV
1XHYD &RPXQLGDG 3DVWRUDO 3VLFRORJtD (VWXGLDQWHV GH OD (VFXHOD GH 3VLFRORJtD \D IRU PDQ SDUWH GH XQD QXHYD &RPXQLGDG 3DVWRUDO EDXWL]DGD EDMR HO PLVPR QRPEUH 'H HVWD IRUPD FRQ XQD (XFDULVWtD FHOHEUDGD HO GH DJRVWR HQ OD &DSLOOD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO \ FRQ OD SUHVHQFLD GH GLVWLQWRV PLHPEURV GH QXHVWUD 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD OD FRPXQLGDG GLR SRU LQLFLDGD VXV SULPHURV GtDV GH YLGD HQ OD 8&0 $ SRFR DQGDU OD &RPXQLGDG GH 3VLFRORJtD \D YLHQH UHDOL]DQGR GLYHUVDV DFWLYLGDGHV WDQWR DO LQWHULRU GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG FRPR IXHUD GH HOOD $XQTXH KDVWD DKRUD VyOR SDUWLFLSDQ HVWXGLDQWHV ODV SXHUWDV HVWiQ DELHUWDV D ORV DFDGpPLFRV \ SHUVRQDO DGPLQLVWUDWLYR GH OD (VFXHOD \D TXH OD LGHD GH HVWD FRPXQLGDG HQ SDUWLFXODU HV SRGHU GHVDUUROODU ORV FRQR FLPLHQWRV \ KHUUDPLHQWDV DGTXLULGDV GXUDQWH OD FDUUHUD
SDUD IDYRUHFHU SUR\HFWRV GH GHVDUUROOR GH OD DXWRHVWLPD \ OLGHUD]JR FRQ ORV HVWXGLDQWHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ WDPELpQ H[WHQGHU OD ODERU SDVWRUDO GH ORV XQLYHUVLWDULRV HQ RWURV OXJDUHV %pOJLFD =RUULOOD DQLPDGRUD GH HVWD FRPXQLGDG \ HVWXGLDQWH GH DxR GH OD FDUHUD H[SOLFy TXH ´VRPRV GRFH DOXPQRV TXH OOHYDPRV FHUFD GH XQ DxR MXQWRV (P SH]DPRV D SUHSDUDU HO SUR\HFWR HVWXYLPRV DSR\DQGR DO &ROHJLR 6DQWD 0DUWD HQ MRUQDGDV GH OLGHUD]JR HQ &XULFy \ OXHJR UHDOL]DPRV XQ WDOOHU FRQ HVWXGLDQWHV GHO &HQWUR GH )RUPDFLyQ 7pFQLFD 6DQ $JXVWtQ HQ 7DOFDµ (Q HIHFWR HO WDOOHU GH DXWRHVWLPD UHDOL]DGR HO PLpUFROHV GH DJRVWR HQ GHSHQGHQFLDV GHO &)7 HV WXYR D FDUJR GH OD &RPXQLGDG GH 3VLFRORJtD \ WDPELpQ SDUWLFLSDURQ ODV DOXPQDV &ODXGLD &RUQHMR \ 9HUyQLFD &KiYH]
6HPDQD GH OD 6ROLGDULGDG 7UHV GtDV GHO DO GH DJRVWR IXHURQ GHGLFDGRV SRU QXHVWUD 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD SDUD OD FHOHEUDFLyQ GH OD 6HPDQD GH OD 6ROLGDULGDG ´&ULVWR WXYR HVSHUDQ]D \ HVD HVSHUDQ ]D VRPRV QRVRWURVµ IXH HO OHPD TXH PRWLYy OD FDPSDxD SDUD FRPSDUWLU XQ DOLPHQWR FRQ FRPSDxHURV GH XQLYHUVLGDG HVSHFLDOPHQWH FRQ DTXpOORV GH HVFDVRV UHFXUVRV TXH SURYLHQHQ GH GLYHUVRV SXQWRV GH OD 5HJLyQ /D FDPSDxD FRPHQ]y HQ HO &DVLQR GH
OD &DVD &HQWUDO \ GXUDQWH HVWRV GtDV FRQWHPSOy OD FHOHEUDFLyQ GH OD (XFDULVWtD GH FDGD MXHYHV D ODV KRUDV KDFLHQGR HVSHFLDO pQIDVLV HQ FyPR SRGHPRV FRPSDUWLU \ VHU PiV VROLGDULRV HQ QXHVWUD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULD 7DPELpQ IXH H[KLELGD OD SHOtFXOD ´$OEHUWR ¢TXLpQ VDEH FXiQWR FXHVWD KDFHU XQ RMDO"µ SDUD FXOPLQDU HO GtD YLHUQHV FRQ OD UHFROHFFLyQ GH WRGRV ORV DSRUWHV KHFKRV SULQFLSDOPHQWH HQ DOLPHQWRV QR SHUHFLEOHV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
4XL]iV VHD pVWD XQD GH ODV IUDVHV GH -HV~V TXH PiV SUHVHQWH WLHQH OD &RPXQLGDG ´&ULVWR HQ OD &DOOHµ GH OD 3DVWRUDO GH QXHVWUD 8&0 (Q HIHFWR FXDQGR VH UHDOL]D HO UHFRUULGR GH VROLGDULGDG WRGRV ORV PLpUFROHV SRU OD QRFKH FDGD XQR GH ORV LQWHJUDQWHV FRQRFH PX\ ELHQ HO VLJQLÀFDGR GH HVWDV SDODEUDV GHO (YDQJHOLR VHJ~Q 6DQ 0DWHR 0XFKR PiV TXH XQD WD]D GH FDIp FDOLHQWH R XQ SHGD]R GH SDQ GHO GtD SUHSDUDGR SRU ORV SURSLRV LQWHJUDQWHV OR FLHUWR HV TXH HQ WDQWR HVWRV FDPLQDQWHV VH DFHUFDQ D ORV JUXSRV GH GHVDPSDUDGRV VLQ KRJDU XQ HVStULWX GLVWLQWR SDUHFH DSRGHUDUVH GHO DPELHQWH (VRV URVWURV YLVLEOHPHQWH GHWHULRUDGRV SRU ORV WUDMLQHV GH OD SREUH]D \ ODV LQWHUPLQDEOHV SHQXULDV GHO TXH \D QR SXHGH FRQWDU FRQ VX IDPLOLD R KD SHUGLGR VX WUDEDMR R VLPSOHPHQWH KD FDtGR HQ ODV JDUUDV GHO ÁDJHOR GHO DOFRKROLVPR SDUHFHQ GH SURQWR UHDQLPDUVH \ VXV RMRV HVER]DQ WtPLGDPHQWH XQD VHxDO GH ELHQYHQLGD FXDO KXELHVHQ HVWDGR DQKHODQGR SRU KRUDV HVH HQFXHQWUR 'H HVWD PDQHUD FRPLHQ]D XQ VHQFLOOR SHUR FHUH PRQLRVR LQWHUFDPELR GH DEUD]RV GHVSXpV GH OR FXDO VH LQLFLD XQD DPDEOH WHUWXOLD HQ GRQGH VH GHVDUUROOD HVWH VLJQLÀFDWLYR DFWR GH VROLGDULGDG \ TXH FRQVLVWH HVHQFLDOPHQWH HQ HVWDU DKt LQWHUFDPELDQGR XQDV SDODEUDV WUDWDQGR GH GDU DOJ~Q FRQVHMR HQ ÀQ SRQLpQGRVH DO WDQWR GH ODV ~OWLPDV YLYHQFLDV GH FDGD XQR 3HUR PXFKDV YHFHV WDPELpQ VH IRUMD GXUDQWH HVWRV HQFXHQWURV XQ FRPSURPLVR FRQFUHWR GH D\XGD SDUD HQFRQWUDU D XQ IDPLOLDU SHUGLGR FRQVHJXLU SRU XQD QRFKH XQ WHFKR PiV GLJQR SDUD GRUPLU UHFLELU DOJ~Q WLSR GH DVLVWHQFLD PpGLFD SDUD DVt GH DOJXQD PDQHUD DOLPHQWDU XQ VHQWLPLHQWR GH HVSHUDQ]D TXH OHV SHUPLWD DOFDQ]DU R UHFREUDU XQ HVWDGR GH YLGD PHMRU /RV LQWHJUDQWHV GH OD &RPXQLGDG GHEHQ WHQHU HVR Vt PX\ HQ FODUR TXH SDUD PXFKRV GH HVWRV ´WDWDVµ FRPR VH ORV OODPD FRQ FDULxR OD VLWXDFLyQ QR PHMRUDUi SXHV ODV WUDEDV GH OD VRFLHGDG DFWXDO VRQ WDQWDV TXH QR VLHPSUH VH KDFH SRVLEOH JHVWLRQDU XQD PHMRUD VXEVWDQFLDO (VWD SHTXHxD ´FUX]DGDµ DGTXLHUH XQ SURIXQGR VLJQLÀFDGR SXHV UHÁHMD XQ DXWpQWLFR VHQWLGR FULVWLDQR VLJXLHQGR HO HMHPSOR GH D\XGD D ORV PiV QHFHVLWDGRV FRPR QXHVWUR TXHULGR 3DGUH +XUWDGR < VLQ HPEDUJR OR PDUDYLOORVR GH HVWRV HQFXHQWURV UDGLFD SUHFLVDPHQWH DOOt HQ HVWRV JHVWRV GH IUDWHUQLGDG UHFt SURFRV SXHV OXHJR GH WUDQVFXUULGD OD YHODGD SDUD DVRPEUR GH PXFKRV OD SUHJXQWD GH WRGRV WLHQH TXH YHU FRQ TXLpQ HV HO TXH UHDOPHQWH KD UHFLELGR PiV FRQ HVWH JHVWR +HPRV HQWUHJDGR DOJR GH SDQ \ SURFXUDGR HQWUHJDU SDODEUDV GH FRQVXHOR 6LQ HPEDUJR GHVSXpV GH UHWLUDUQRV ODV VRQULVDV GH ORV UHFLpQ YLVLWDGRV SHUPDQHFHQ PX\ ÀUPHV HQ QXHVWUD PHPRULD \ HV TXL]iV HQ QXHVWURV FRUD]RQHV HQ GRQGH KD GH H[SHULPHQWDUVH HO FDPELR PiV QRWDEOH OD *UDFLD GH OD FHUFDQtD GH 'LRV (VWDV MRUQDGDV GH ORV PLpUFROHV VH FRPSOHPHQWDQ FRQ XQD UHXQLyQ VHPDQDO HQ GRQGH VH GHEDWH DFHUFD GHO VHQWLGR FULVWLDQR HQ QXHVWUDV YLGDV \ VX LPSDFWR HQ QXHVWUDV DFFLRQHV FRWLGLDQDV (V DKt GRQGH SHUVRQDOPHQWH FUHR TXH VH SURGXFH HO HVSDFLR LQGLFDGR SDUD DKRQGDU HQ HO VLJQLÀFDGR GH QXHVWUD IH 7DO FRPR OR HVWDEOHFH -XDQ 3DEOR ,, HQ ´)LGHV HW 5DWLRµ OD ÀORVRItD \ ODV FLHQFLDV WLHQHQ VX SXHVWR HQ HO RUGHQ GH OD UD]yQ QDWXUDO PLHQWUDV TXH OD IH LOXPLQDGD \ JXLDGD SRU HO (VStULWX UHFRQRFH HQ HO PHQVDMH GH OD VDOYDFLyQ OD SOHQLWXG GH JUDFLD \ GH YHUGDG 7HQHPRV VLQ GXGD XQD JUDQ UHVSRQVDELOLGDG FRPR LQWHJUDQWHV GH OD 8&0 /RV LQYLWR D DEULU VXV FRUD]RQHV D HVWH OODPDGR TXH SURPRYHPRV HQ QXHVWUD 0LVLyQ ,QVWLWXFLRQDO 0HGLWHPRV HQ OR TXH VLJQLÀFD TXH ´OD &RPXQLGDG 8QLYHU VLWDULD HVWp DQLPDGD SRU XQ HVStULWX GH OLEHUWDG \ GH FDULGDGµ \ HQ TXp GHEH WUDGXFLUVH HO KHFKR GH TXH VXV LQWHJUDQWHV ´VH HVIXHUFHQ HQ SURPRYHU HO VHQWLGR GH OD VROLGDULGDG HQ OD VRFLHGDG \ HQ HO PXQGRµ £4XH 'LRV QRV EHQGLJD
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33
DJRVWR PDU]R PD\R
3DUWLFLSDFLyQ HVWXGLDQWLO XQD QHFHVLGDG GH WRGD 8QLYHUVLGDG $OYDUR 0RUDOHV 'HFKHU 3HULRGLVWD -HIH 'HSDUWDPHQWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33
1XHVWURV DOXPQRV VH DFHUFDQ D XQ QXHYR LQWHQWR SRU WUDWDU GH FRQIRUPDU XQD GLUHFWLYD TXH GLULMD OD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV (V ODPHQWDEOH FRQVWDWDU TXH H[LVWH HVFDVR LQWHUpV HQWUH HVWRV IXWXURV SURIHVLRQDOHV SRU SDUWLFLSDU HQ XQD SUiFWLFD FtYLFD TXH HVWi HQ ODV EDVHV GH QXHVWUR VLVWHPD GHPRFUiWLFR (O TXH QR KD\D H[LVWLGR HO TXyUXP PtQLPR KDFH XQRV PHVHV SDUD YDOLGDU HO SUR FHVR HOHFFLRQDULR IXH ODPHQWDEOH (V GH HVSHUDU TXH HQ RFWXEUH SUy[LPR HVWR QR VH UHSLWD 8QD XQLYHUVLGDG QHFHVLWD TXH HVWH HVWDPHQWR WHQJD FRQVWLWXLGD XQD HVWUXF WXUD TXH ORV UHSUHVHQWH HQ HO TXHKDFHU LQVWLWXFLRQDO 8QD LQVWDQFLD TXH VHD HO QH[R RÀFLDO HQWUH ODV DXWRULGDGHV \ HO DOXPQDGR 8QD RUJDQL]DFLyQ TXH IDFLOLWH HO GLiORJR IUDQFR \ QHFHVDULR SDUD DSRUWDU DO FUHFLPLHQWR GH OD FRPXQLGDG XQLYHU VLWDULD SDUD TXH pVWD FXPSOD GH PHMRU PDQHUD FRQ OD PLVLyQ TXH VH KD ÀMDGR 5HFXHUGR QR VLQ QRVWDOJLD OD pSRFD HQ TXH FRPR DOXPQRV LQJUHViEDPRV D OD 8QLYHUVLGDG FRQ HO KDPEUH GH SDUWLFLSDU HQ OD RUJDQL]DFLyQ HVWXGLDQWLO WDQWR D WUDYpV GH ORV &HQWURV GH $OXPQRV FRPR GH ODV )HGHUDFLRQHV KDFLHQGR XVR UHV SRQVDEOH GH QXHVWUR GHUHFKR D KDFHUQRV HVFXFKDU \ GH QXHVWUR GHEHU GH DSRUWDU DO FUHFLPLHQWR LQVWLWXFLRQDO 3HUR WDPELpQ UHFXHUGR DTXHOORV WLHPSRV HQ TXH SRU FLUFXQVWDQFLDV TXH VHUtD PX\ ODUJR GH GHWDOODU DTXt DXPHQ WDED HO GHVLQWHUpV 7DO YH] LPSUHJQDGR SRU XQD YLVLyQ SUDJPiWLFD LQVWDODGD HQ FLHUWD pSRFD TXH KL]R TXH DOJXQDV JHQH UDFLRQHV GH MyYHQHV HVWXGLDQWHV PLUDUDQ D
OD XQLYHUVLGDG VyOR FRPR XQ LQVWUXPHQWR SDUD DSUHQGHU XQD SURIHVLyQ DGTXLULU UiSLGDPHQWH XQ WtWXOR \ REWHQHU XQ WUDEDMR 7RGR DTXHOOR TXH QR IXHUD ~WLO SDUD HVWRV ÀQHV HUD SUHVFLQGLEOH &RQ OD SHUVSHFWLYD TXH HO WLHPSR QRV GD PH KH SHUFDWDGR TXH HVWR HV XQ IHQyPHQR FtFOLFR *UDFLDV D 'LRV 3RU TXH QR HV SDUD QDGD KDODJ HxR SHQVDU TXH ORV IXWXURV SURIHVLRQDOHV VREUH WRGR ORV HJUHVDGRV GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV ²´OtGHUHVµ FRPR ORV OODPD -XDQ 3DEOR ,, HQ VX &RQVWLWXFLyQ $SRVWyOLFD VREUH ODV 8QLYHUVLGDGHV &DWyOLFDV² PLUHQ VX SDVR SRU QXHVWUDV DXODV FRPR XQ PHGLR SDUD REWHQHU XQ WtWXOR \ QDGD PiV 6H HVSHUD TXH VHDQ SURIHVLRQDOHV tQWHJURV VHQVLEOHV DQWH HO GRORU DMHQR &RQÀDPRV HQ TXH KDFHPRV OR SRVLEOH SDUD IRUPDU PiV TXH VLPSOHV SURIHVLRQDOHV SHUVR QDV 3HUR SDUD HVWR WDPELpQ VH QHFHVLWD OD YROXQWDG GH DTXHOORV D TXLHQHV VH IRUPD 8QD YROXQWDG SRU DSURYHFKDU HO PXQGR GH RSRUWXQLGDGHV TXH DTXt VH OHV RIUHFH \ TXH YD PiV DOOi GHO VLPSOH DSUHQGL]DMH GH XQD WpFQLFD (VSHUHPRV TXH HQ RFWXEUH SUy[L PR H[LVWD HO TXyUXP QHFHVDULR &RQÀH PRV HQ TXH QXHVWURV MyYHQHV DOXPQRV SXHGDQ RSWDU HQWUH PiV GH XQD RSFLyQ \ QR WHQJDQ TXH FRQIRUPDUVH FRQ XQD HVSHFLH GH SOHELVFLWR 2MDOi TXH VH FRQIRUPH XQD GLUHF WLYD TXH FRQGX]FD QXHVWUD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV \ TXH pVWD VDTXH HO Pi[LPR SURYHFKR GH ORV WDOHQWRV GH QXHVWURV IXWXURV SURIHVLRQDOHV SDUD DSRUWDU D OD 8QLYHUVLGDG \ D WUDYpV GH HOOD D QXHVWUD VRFLHGDG
(67( 0(6 (1 /$ 8&0 7$/&$
*DOD GH *LPQDVLD ³9HQ \ 9LYH HO 'HSRUWH FRQ OD 8&0 0LpUFROHV GH VHSWLHPEUH KRUDV *LPQDVLR 0XQLFLSDO GH 7DOFD 2UJDQL]D &RRUGLQDFLyQ GH 'HSRUWHV \ 'LUHFFLyQ GH ([WHQVLyQ 8&0 'LiORJRV GH 0HGLFLQD &LHQFLD \ +XPDQLVPR ³6DQWLDJR 3DYORYLF KLVWRULDV GH XQ HQYLDGR HVSHFLDO´ 'LDORJD FRQ $OYDUR 0RUDOHV -HIH GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33 8&0 0LpUFROHV GH VHSWLHPEUH D ODV KRUDV $XOD 0DJQD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO 2UJDQL]D (VFXHOD GH 0HGLFLQD \ 'LUHFFLyQ GH ([WHQVLyQ 8&0 ,QDXJXUDFLyQ ³1XHYRV (VSDFLRV GH $SUHQGL]DMH 7HFQROyJLFR´ )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ 9LHUQHV GH VHSWLHPEUH KRUDV &DPSXV 6DQ 0LJXHO &85,&2
&XDUWHWR GH 6D[RV *DQDGRUHV )RQGDUW 1DFLRQDO 0DUWHV GH VHSWLHPEUH +RUDV &HQWUR GH ([WHQVLyQ &DUPHQ 8&0 $XVSLFLD &RQVHMR 1DFLRQDO GH OD &XOWXUD \ ODV $UWHV ³(QFXHQWUR )ROFOyULFR´ &RQFDYpQ $PDQHFHU \ '~R 5RVD &RORUi -XHYHV GH VHSWLHPEUH +RUDV &HQWUR GH ([WHQVLyQ &DUPHQ 8&0 $XVSLFLD &RRSHUDWLYD 2ULHQFRRS 3DWURFLQD 3URJUDPD ³&KLOH $PpULFD \ VX &DQWR´ 5DGLR 1XHYR 0XQGR ³'tD GH ODV $UWHV 9LVXDOHV´ &ROHFWLYD GH *UDEDGRV 9LHUQHV GH VHSWLHPEUH KRUDV 6DOD ([SRVLFLRQHV &HQWUR GH ([WHQVLyQ &DUPHQ 8&0
ÓOWLPD KRUD %HFDV )XOEULJKW 0HFHVXS SDUD LQYHVWLJDGRUHV HQ (( 88
KRUDV VH UHDOL]DUiQ ODV MRUQDGDV GH GHEDWH \ GLIXVLyQ GH ODV OLVWDV TXH SRVWXOHQ D OD PHVD GLUHFWLYD GH OD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG /D SULPHUD MRUQDGD VH OOHYDUi D FDER HQ HO FDVLQR GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO HQ 7DOFD \ DO GtD VLJXLHQWH HQ HO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ \ OXHJR HQ HO &DPSXV 6DQ ,VLGUR GH OD 6HGH &XULFy
/D 'LUHFFLyQ GH ,QYHVWLJDFLyQ \ 3HUIHFFLRQDPLHQWR LQIRUPy TXH \D HVWi DELHUWD OD FRQYRFDWRULD SDUD SDUWLFLSDU HQ HO SURJUDPD )XOEULJKW 0HFHVXS GH %HFDV GH LQYHVWLJDFLyQ HQ SRVWGRFWRUDGR SDUD SURIHVRUHV FKLOHQRV /DV EHFDV HVWiQ GLULJLGDV D SHUVRQDO DFDGpPLFR TXH KD\D REWHQLGR UHFLHQWHPHQWH HO JUDGR GH 'RFWRU HQ XQLYHUVLGDGHV FKLOHQDV DFUHGLWD GDV 2EMHWLYRV UHTXLVLWRV GH SRVWXODFLyQ EHQHÀFLRV \ SOD]RV SXHGHQ REWHQHUVH HQ ZZZ IXOEULJKWFKLOH FO R ZZZ PHFHVXS FO 3DUD HO DSR\R LQVWLWXFLRQDO \ HO p[LWR GH OD FRQFXUVDELOLGDG ORV LQWHUHVDGRV SXHGHQ FRPXQLFDUVH FRQ OD 'LUHFFLyQ HQ HO IRQR R DO FRUUHR HOHFWUyQLFR GLQSHU#XFP FO FRQ FRSLD D GDEULO#XFP FO
,; -XHJRV %LQDFLRQDOHV 1R VyOR GHSRUWLVWDV GHO &OXE 'HSRUWLYR GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG VLQR WDPELpQ VXV WpFQLFRV \ DFDGpPLFRV GH OD (VFXHOD GH (GXFDFLyQ )tVLFD VH HQFXHQWUDQ SDUWLFLSDQGR HQ ORV ,; -XHJRV %LQDFLRQDOHV GH ,QWHJUDFLyQ $QGLQD &KLOH \ $UJHQWLQD TXH VH OOHYDQ D FDER HQ OD 9 5HJLyQ FRQ PiV GH GHSRUWLVWDV QDFLRQDOHV \ WUDVDQGLQRV 0DUFHOR &DVWLOOR HQ $WOHWLVPR &ODXGLR &DUWDJHQD HQ *LPQDVLD $UWtVWLFD 5LFDUGR *RQ]iOH] HQ 1DWDFLyQ \ 0DQXHO +HUUHUD HQ %iVTXHWERO VRQ SDUWH GHO HTXLSR WpFQLFR TXH UHSUHVHQWD D OD 5HJLyQ GHO 0DXOH HQ HVWH \D WUDGLFLRQDO WRUQHR GHSRUWLYR LQWHUQDFLRQDO TXH FXOPLQDUi HO SUy[LPR GH VHSWLHPEUH
75,&(/ DQXQFLD GHEDWHV SDUD SRVWXODQWHV D OD )(8&0 (O 7ULEXQDO &DOLÀFDGRU GH (OHFFLRQHV LQIRUPy TXH GHQWUR GHO SURFHVR HOHFFLRQDULR HQ FXUVR ORV GtDV GtD \ GH RFWXEUH D ODV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 2SLQLyQ
(Q &LQH
)ORUHV 5RWDV
8QLYHUVLGDG
DJRVWR
$GTXLVLFLyQ GH QRWHERRNV \ HTXLSRV GH HVFULWRULR
8QLYHUVLGDG GHVDUUROOy QXHYR SUR\HFWR GH HTXLSDPLHQWR FRPSXWDFLRQDO ,QYHUVLyQ SUR\HFWDGD ERUGHD ORV PLOORQHV GH SHVRV ORJUDQGR XQD FREHUWX UD GH DFDGpPLFRV \ SURIHVLRQDOHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG FRPR DVLPLVPR PHGLR FHQWHQDU GH SXHVWRV GH WUDEDMR DGPLQLVWUDWLYR \ DFDGpPLFR
'LUHFFLyQ \ JXLyQ -LP -DUPXVFK $xR 'XUDFLyQ PLQ *pQHUR &RPHGLD GUDPiWLFD ,QWHUSUHWDFLyQ %LOO 0XUUD\ 'RQ -RKQVWRQ -HIIUH\ :ULJKW :LQVWRQ 6KDURQ 6WRQH /DXUD )UDQFHV &RQUR\ 'RUD -HVVLFD /DQJH &DUPHQ 7LOGD 6ZLQWRQ 3HQQ\ -XOLH 'HOS\ 6KHUU\ &KULVWRSKHU 0F'RQDOG 5RQ &KORs 6HYL JQ\ $VLVWHQWH GH &DUPHQ 0DUN :HEEHU (O FKLFR
$ YHFHV VH HV OR VX¿FLHQWHPHQWH GLVWUDtGR FRPR SDUD QR SUHJXQWDU TXLpQ HV HO GLUHFWRU GH XQD SHOtFXOD HYHQWR TXH SXGLHUD SDUHFHU LPSHUGRQDEOH SDUD TXLpQ JXVWD GHO VpSWLPR DUWH SHUR -LP -DUPXVFK KDEtD OODPDGR PL DWHQFLyQ SULQFLSDOPHQWH SRU XQD H[WUDxD FDUDFWHUtVWLFD OD LPSRVLELOLGDG GH FRQWDU EXHQDV KLVWRULDV ODUJDV \ QR GHMDU GH KDFHU SHOtFXODV DJUDGDEOHV 6LQ HPEDUJR R QR TXHGy VX QRPEUH HQ PL PHQWH R UHDOPHQWH MDPiV OR SUHJXQWp KDVWD DKRUD /D GHVFRQFHUWDQWH )ORUHV 5RWDV QDUUD OD YLGD GH 'RQ -RKQVWRQ %LOO 0XUUD\ XQ PXMHULHJR HPSHGHUQLGR HQWUDQGR HQ ORV FLQFXHQWD TXH HVWi VLHQGR DEDQGRQDGR SRU VX QRYLD -XOLH 'HOS\ 6LQ H[SUHVDU JUDQ SUHRFXSDFLyQ HVWi OLVWR SDUD VHJXLU FRQ VX YLGD FXDQGR XQD FDUWD FRORU URVD ±GH XQD YLHMD SHUR DQyQLPD QRYLD± OH LQIRUPD TXH WLHQH XQ KLMR GH DxRV TXH SUREDEOHPHQWH OR HVWi EXVFDQGR 'RQ HV XQ KRPEUH DFRVWXPEUDGR D OD EXHQD YLGD \ D QR VDOLUVH GH VXV UXWLQDV SHUR TXH SRU ODV FLUFXQVWDQFLDV \ SRU OD LQVLVWHQFLD GH VX YHFLQR HPSUHQGH XQ YLDMH HQ EXVFD GH XQD UHVSXHVWD DO VHQWLGR GH VX YLGD KDFLHQGR XQ UHSDVR D XQ SHUtRGR GH VX SDVDGR VHQWLPHQWDO &XDWUR VRQ ODV SRVLEOHV ÀRUHV URWDV TXH HVFULELHURQ OD FDUWD 6KDURQ 6WRQH )UDQ FHV &RQUR\ -HVVLFD /DQJH \ 7LOGD 6ZLQWRQ SHUR HVWH JUDQ YLDMH GHWHFWLYHVFR QR QRV DSRUWDUi QLQJXQD SLVWD SDUD VROXFLRQDU ODV SUREOHPiWLFDV SODQWHDGDV &RQ XQD HVWpWLFD YDULDGD ±NLWVFK D UDWRV PLQLPDOLVWD HQ RWURV± -DUPXVFK KRPEUH PXHUWR HO FDPLQR GHO VDPXUDL QRV GHOHLWD QR VyOR FRQ ODV LPiJHQHV VLQR TXH WDPELpQ FRQ XQD H[FHOHQWH \ PX\ FXLGDGD EDQGD VRQRUD (O UHSRVLFLRQDGR %LOO 0XUUD\ HVWi H[FHOHQWH HQ HO SDSHO OXHJR GH FRQYHUWLUVH HQ HO IHWLFKH GH :HV $QGHUVRQ /RV H[FpQ WULFRV 7HQHQEDXPV 9LGD DFXiWLFD \ HQ HO SURWDJRQLVWD GH SHUGLGRV HQ 7RNLR GH 6RItD &RSSROD (O H[ FD]DIDQWDVPD LQWHUSUHWD XQ URO TXH HQ VXV LPSHUFHSWLEOHV JHVWRV HVFRQGH WRGD OD JUDYHGDG GHO SHUVRQDMH 6LPSOHPHQWH QRWDEOH /DV PLQL KLVWRULDV TXH VH GDQ FRQ FDGD XQD GH ODV H[ QRYLDV VRQ JHQLDOHV LQ WHUSUHWDWLYDPHQWH KDEODQGR \ IXQFLRQDQ PX\ ELHQ FRPR FRUWRV SHUR HO WRGR QDUUDWLYR QRV GHMD H[DFWDPHQWH FRPR TXHGD HO SURWDJRQLVWD GHO ¿OPH DO ¿QDO FRQ XQ VLJQR GH LQWHUURJDFLyQ HQ OD FDUD &DUORV &DUYDFKR 9LOODUURHO 3HULRGLVWD 'HSWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33
&RPR WRGR XQ p[LWR VH SRGUtD FDOLÀFDU HO VHJXQGR SUR\HFWR GH DGTXLVLFLyQ GH QRWHERRNV FRQ ÀQDQFLDPLHQWR FRPSDUWLGR LPSXOVDGR SRU OD 9LFHUUHFWRUtD GH $GPLQLV WUDFLyQ \ )LQDQ]DV DO LQWHULRU GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG D WUDYpV GHO WUDEDMR GH ODV 'LUHFFLRQHV GH 3UHVXSXHVWR \ )LQDQ]DV \ GH ,QIRUPiWLFD $ SDUWLU GH HVWH QXHYR SURJUDPD ²\D HQ VH UHDOL]y HO SULPHUR FRQ OD DGTXLVLFLyQ GH HTXLSRV² XQ WRWDO GH DFDGpPLFRV \ SURIHVLRQDOHV SXGR DGTXLULU XQ HTXLSR ,%0 GH ~OWLPD JHQHUDFLyQ UHFLpQ LQFRUSRUDGR DO PHUFDGR QDFLRQDO PRGHOR 7KLQNSDG 7 &DEH GHVWDFDU TXH D SDUWLU GH HVWH DxR VH LQFRUSRUDURQ WDPELpQ ORV DFD GpPLFRV TXH SRVHHQ GHVGH õ GH MRUQDGD KDFLD DUULED ´7RGRV ORV DxRV GHVWLQDPRV UHFXUVRV SDUD DGTXLULU HTXLSDPLHQWR FRPSXWDFLRQDO SDUD ODV GLIHUHQWHV XQLGDGHV VXV GLUHFWLYRV DFDGpPLFRV \ SURIHVLRQDOHV \ JUDGXDO PHQWH KHPRV LGR SDVDQGR GHVGH XQD LQFRUSRUDFLyQ LQLFLDO GH HTXLSRV D XQD UHQRYDFLyQ GH pVWRVµ VRVWXYR ,YiQ *X]PiQ GLUHFWRU GH SUHVXSXHVWR \ ÀQDQ]DV $JUHJy TXH VH SUR\HFWDURQ ODV QHFHVLGDGHV GH ORV XVXDULRV OR TXH SHUPLWLy GHWHUPLQDU ODV YHQWDMDV GH XQ HTXLSR PyYLO /R DQWHULRU OOHYy D JHQHUDU XQ PRGHOR TXH SHUPLWLHUD FXPSOLU FRQ HVWDV FDUDFWHUtVWLFDV GH ÁH[LELOLGDG TXH VH HQPDUFDUD GHQWUR GH ORV UHFXUVRV SUHVXSXHVWDULRV FRQ TXH FXHQWD OD 8QLYHUVLGDG \ SRU ~OWLPR FRQVLGHUDU OD FDQWLGDG GH WLHPSR GH YLGD ~WLO GH ORV HTXLSRV ´6DEHPRV TXH ORV EHQHÀFLRV VRQ PXFKR PD\RUHV \ QRV JXVWDUtD TXH WRGRV ORV DFDGpPLFRV SXGLHVHQ WHQHU QRWHERRNV SRUTXH QXHVWUR DQKHOR HV FRQWLQXDU FRQ HVWH GHVDUUROOR SDUD PHMRUDU HQ OD LPSOHPHQWDFLyQ GH HTXLSD PLHQWR WHFQROyJLFR DXGLRYLVXDO \ GH OD UHG LQDOiPEULFD HQ OD 8QLYHUVLGDGµ LQGLFy ´(O KHFKR TXH KD\DPRV DOFDQ]DGR D HVWD FDQWLGDG SHUPLWLy VXSHUDU HQ FHUFD GH XQ OD FREHUWXUD 3RU OR WDQWR TXHGD GH PDQLÀHVWR OD EXHQD HYDOXDFLyQ GH SDUWH GH ORV DFDGpPLFRV SURIHVLRQDOHV \ MHIHV GH XQLGDG TXH VH LQWHUHVDURQ HQ SDUWLFLSDU HQ HVWH SUR\HFWRµ VRVWXYR *X]PiQ DO WLHPSR TXH DFODUy TXH HVWH SUR\HFWR SHUPLWLy UHDOL]DU XQD EXHQD QHJRFLDFLyQ FRQ ORV SURYHHGRUHV ORJUDQGR DOFDQ]DU XQ DKRUUR VLJQLÀFDWLYR SDUD HO YDORU FRPHUFLDO GH HVWRV HTXLSRV GH DSUR[LPDGDPHQWH XQ HQ HO SUHFLR GH PHUFDGR ´$GHPiV GH OD FRQGLFLRQHV ÀQDQFLHUDV ²UHFDO Fy² LQFRUSRUDPRV XQ VHJXUR TXH VH UHGXMR HQ XQ GH OD SULPD DQXDO < OR PiV LPSRUWDQWH HV TXH WRGRV HVWRV EHQHÀFLRV VH WUDVSDVDURQ tQWHJUDPHQWH D ORV XVXDULRVµ 3RU RWUD SDUWH *XVWDYR %XVWRV GLUHFWRU GH LQ IRUPiWLFD H[SOLFy TXH WUDV ORV UHVXOWDGRV GHO SUR\HFWR DQWHULRU ´HPSH]DPRV D SODQWHDUQRV TXp VH QHFHVLWDED FRPR SURGXFWR SDUD HO VLJXLHQWH SHUtRGRµ 3DUD HOOR VH FRQVLGHUDURQ DVSHFWRV FRPR OD HYR OXFLyQ WHFQROyJLFD GH ORV ~OWLPRV WUHV DxRV OD H[SHULHQFLD GHO VRSRUWH GH FDGD XQD GH ODV PDUFDV OD FDOLGDG GH ODV UHVSXHVWDV \ HO WLHPSR GH pVWDV \ HO WLSR GH XVR TXH OH
9,'$ 81,9(56,7$5,$
GDQ ODV SHUVRQDV HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG ´(VWR ~OWLPR ²FRQWLQXy² IXH XQR GH ORV HOHPHQWRV IXQGDPHQWDOHV SDUD EXVFDU XQD PiTXLQD TXH VHD OR VXÀ FLHQWHPHQWH UREXVWD SDUD ORV GLIHUHQWHV XVRV PRYLOLGDG \ ÁH[LELOLGDG \ TXH WXYLHUD XQ PX\ EXHQ GHVHPSHxRµ ´%DMR HVWDV FDUDFWHUtVWLFDV DGHPiV GH ODV FRQGL FLRQHV HFRQyPLFDV GXUDELOLGDG \ FRPSRQHQWHV DGLFLR QDOHV OOHJDPRV D OD PDUFD ,%0µ DSXQWy 8Q DVSHFWR QR PHQRU HQ HVWH SURFHVR IXH TXH WDQWR OD 'LUHFFLyQ GH ,QIRUPiWLFD FRPR ORV IXWXURV XVXDULRV SXGLHURQ FRQVWDWDU SUHYLDPHQWH ODV FXDOLGDGHV GH ORV GLIH UHQWHV HTXLSRV DGHPiV GH ,%0 PLGLHQGR UHVLVWHQFLD D ORV JROSHV \ OD KXPHGDG HQWUH RWUDV SUXHEDV TXH SXGLHURQ VHU YLVWDV SRU ORV LQWHUHVDGRV GH PRGR GH OOHJDU D XQD RSFLyQ FRQVHQVXDGD FRQ ORV XVXDULRV ÀQDOHV (VWH HTXLSR DSXQWy WLHQH FXDWUR YHFHV PiV SR WHQFLD TXH ORV DGTXLULGRV HQ HO DQWHULRU SUR\HFWR SRVHH JUDEDGRU GH '9' \ XQ WLHPSR GH UHVSXHVWD GHO VRSRUWH WpFQLFR JDUDQWL]DGR \ EUHYH ´GRQGH QRVRWURV VRPRV OD SULPHUD OtQHD GH JDUDQWtD SDUD ORV XVXDULRV DQWHV TXH HO VHUYLFLR WpFQLFR GH OD PDUFDµ ´+DVWD DKRUD ORV HVSHFLDOLVWDV \ HO VHUYLFLR GH DVLVWHQFLD WHOHIyQLFD PDQWLHQHQ EDVWDQWH VDWLVIHFKRV D ORV XVXDULRV < HQ PL H[SHFWDWLYD FUHR TXH HVWH SUR\HFWR GHELHUD GXUDU PXFKR PiV GH WUHV DxRVµ FRQFOX\y &RPSXWDGRUHV GH HVFULWRULR $GLFLRQDOPHQWH DPEDV GLUHFFLRQHV GLHURQ UHV SXHVWD D RWUDV QHFHVLGDGHV GH HTXLSDPLHQWR FRPSXWDFLR QDO FRPSXWDGRUHV GH HVFULWRULR H LPSUHVRUDV TXH VRQ SDUWH GH ODV QHFHVLGDGHV SHUPDQHQWHV GH OD 8QLYHUVLGDG 'H HVWD IRUPD IXHURQ DGTXLULGRV ²\ \D VH HQFXHQ WUDQ HQ VHUYLFLR² RWURV FRPSXWDGRUHV GLVWULEXLGRV HQWUH ODV GLIHUHQWHV XQLGDGHV DFDGpPLFDV \ DGPLQLVWUDWLYDV GH 7DOFD \ &XULFy /D LQYHUVLyQ JOREDO VXPDGR HO SUR\HFWR GH QRWHERRNV DVFLHQGH D ORV PLOORQHV GH SHVRV /D QRYHGDG HV TXH VRQ HTXLSRV GH H[FHOHQWH QLYHO ´QRV FDPELDPRV GH PDUFD \ DYDQ]DPRV FRQVLGHUDEOHPHQ WH HQ ODV JDUDQWtDV GH VRSRUWH \ DVLVWHQFLD WpFQLFD ²VHxDOy *X]PiQ² OR TXH QRV KD GDGR JUDQGHV EHQHÀFLRV FRPR OD UHGXFFLyQ GH ORV FRVWRV HQ OD DGTXLVLFLyQ \ XQD PHMRUtD HQ ORV WLHPSRV GH UHVSXHVWD HQ OD PDQWHQFLyQµ 3RU RWUD SDUWH OD UHQRYDFLyQ GH HTXLSRV SHUPLWH TXH ORV DQWLJXRV VHDQ UHDFRQGLFLRQDV \ UHDVLJQDGRV D XQLGDGHV TXH QR ORV WLHQHQ R TXH QHFHVLWDQ PHQRV UHTXHULPLHQWRV 'H HVWD IRUPD VH DGTXLULy XQ 3& /DQL[ FRQ *% GH 0HPRULD 5DP *% GH 'LVFR 'XUR OHFWRU GH '9' \ OD JDUDQWtD WpFQLFD DVLVWLGD HQ OD UHJLyQ H[SOLFy %XVWRV DJUHJDQGR TXH ´WDPELpQ IXHURQ UHQRYDGDV OD LPSUHVRUDV SRU HTXLSDPLHQWR OiVHU GH DOWR UHQGLPLHQWR \ IRWRFRSLDGRUDV SDUD OD 8QLYHUVLGDG WUDV XQ SURFHVR GH OLFLWDFLyQ TXH KR\ LQYROXFUD HO VRSRUWH WpFQLFR LQFOXVLYH GH ODV WLQWDV \ UHSXHVWRV D FHUR FRVWRµ
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( DJRVWR
,QIUDHVWUXFWXUD
(GLÀFLR GH GRV SLVRV HQ VHFWRU /RV 1LFKHV &XULFy
,QDXJXUDGDV QXHYDV LQVWDODFLRQHV SDUD FDUUHUD GH $JURQRPtD (Q UHFXHUGR D OD PHPRULD GHO 3DGUH -DLPH 9HUGXJR %LQLPHOOLV QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV RWRUJy VX QRPEUH D QXHYR DXGLWRULR GHVWLQDGR D OD H[WHQVLyQ DFDGpPLFD \ VHUYLFLR HVWXGLDQWLO 8QLYHUVLWDULD GH OD 'LyFHVLV GH 7DOFD \ DVHVRU SDVWRUDO GH OD 6HGH &XULFy (Q OD RSRUWXQLGDG HO UHFWRU &ODXGLR 5RMDV PDQLIHVWy TXH ´VLQ GXGD TXH FRQ HVWR ODV QHFHVLGDGHV QR KDQ WHUPLQDGR +D\ TXH VHJXLU FUHFLHQGR \ GHVDUUR OOiQGRVH GHQWUR GH QXHVWUDV SRVLELOLGDGHV \ QXHVWUD 6HGH &XULFy FRQ ORV &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ \ 6DQ ,VLGUR VRQ SDUWH FDEDO GH QXHVWUR GHVDUUROOR XQLYHU VLWDULRµ (Q HVWH VHQWLGR OD ÀJXUD GHO 3DGUH 9HUGXJR IXH UHFRUGDGD SRU OD DXWR ULGDG SRU ´VX VHQVLELOLGDG \ FDSDFLGDG GH HQJDQFKDU WDQ IiFLOPHQWH FRQ OD JHQWH MRYHQµ $GHPiV VXEUD\y WHQtD XQ SURIXQGR DSHJR SRU HO FDPSR \ HO PXQGR FDPSHVLQR 0RQVHxRU +RUDFLR ´2MDOi TXH DSUHQGDPRV QR VyOR D FXOWLYDU OD WLHUUD 9DOHQ]XHOD 2ELVSR GH 7DOFD VLQR WDPELpQ D FXOWLYDUQRV FRPR SHUVRQDV \ TXH DTXt \ *UDQ &DQFLOOHU GH QXHVWUD QRV IRUPHPRV SDUD GDUOH HVStULWX D OR TXH KDFHPRV XQLYHUVLGDG EHQGLMR HO QXH FRQ HO FDPSR (O FDPSR QR YD D VHU PHMRU VL QR KD\ YR LQPXHEOH SLGLpQGROH D SHUVRQDV PHMRUHVµ SXQWXDOL]y 0RQVHxRU +RUDFLR 'LRV ´TXH OH Gp HVStULWX D 9DOHQ]XHOD HQ OD IRWRJUDItD GH L]TXLHUGD D GHUHFKD OR TXH KDFHPRV « (O XVR MXQWR DO GLUHFWRU GH OD VHGH &XULFy 0DULR )XHQ]DOLGD GH OD WHFQRORJtD \ OD LQWHOL DO UHFWRU GH QXHVWUD 8QLYHUVLGDG &ODXGLR 5RMDV \ DO JHQFLD WLHQH TXH YHU FRQ HO GHFDQR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHV HVStULWX FRQ TXH KDFHPRV ODV FRVDVµ WDOHV -RUJH &RQWUHUDV ´2MDOi TXH DSUHQGD 'RV KHFKRV PDUFDURQ OD FHUHPR PRV QR VyOR D FXOWLYDU OD QLD GH LQDXJXUDFLyQ GHO QXHYR DXGLWRULR WLHUUD VLQR WDPELpQ D FXOWLYDUQRV FRPR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ SHUVRQDV \ TXH DTXt QRV IRUPHPRV SDUD )RUHVWDOHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG HO GDUOH HVStULWX D OR TXH KDFHPRV FRQ HO MXHYHV GH DJRVWR HQ HO &DPSXV 6DQ FDPSR (O FDPSR QR YD D VHU PHMRU VL QR ,VLGUR XELFDGR HQ HO .P GH OD UXWD KD\ SHUVRQDV PHMRUHVµ SXQWXDOL]y &XULFy /RV 1LFKHV 3RU XQ ODGR HO DYDQFH HQ HO GH 8Q HVSDFLR SDUD OD H[WHQVLyQ VDUUROOR XQLYHUVLWDULR GH QXHVWUR SODQWHO GHO FRQRFLPLHQWR FRQ PD\RU LQIUDHVWUXFWXUD HTXLSDPLHQWR \ PiV HVSDFLRV SDUD XQ PHMRU VHUYLFLR 3RU VX SDUWH HO GHFDQR GH OD )D DFDGpPLFR \ HVWXGLDQWLO \ SRU RWUR HO FXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHVWDOHV UHFXHUGR GHO TXHULGR 3DGUH -DLPH 9HU -RUJH &RQWUHUDV H[SOLFy TXH ´HVWD REUD HV GXJR %LQLPHOOLV QRPEUH FRQ HO FXDO IXH SURGXFWR GH OD SURSXHVWD GH DFDGpPLFRV \ EDXWL]DGR HO QXHYR DXGLWRULR HQ UHFRQRFL HVWXGLDQWHV GH OD (VFXHOD GH $JURQRPtD PLHQWR D TXLHQ IXHUD KDVWD KDFH SRFR PiV TXLHQHV KDFH SRFR PiV GH XQ DxR SODQ GH XQ DxR DFWLYR PLHPEUR GH OD 3DVWRUDO WHDURQ OD QHFHVLGDG GH QXHYRV \ PHMRUHV
(O HGLÀFLR SRVHHU SRFR PiV GH PHWURV FXDGUDGRV DOEHUJD HQ OD SODQWD EDMD D XQ DXGLWRULR FRQ FDSDFLGDG SDUD SHUVRQDV \ XQ VHJXQGR QLYHO FRQ XQD VDOD GH HVWXGLR SDUD HVWXGLDQWHV
(O 3DGUH 9HUGXJR TXLHQ KDVWD VX PXHUWH DFDHFLGD KDFH SRFR PiV GH XQ DxR IXHUD DVHVRU SDVWRUDO GH OD 6HGH &XULFy IXH UHFRUGDGR SRU VX VHQVLELOLGDG \ FDSDFLGDG GH HPSDWL]DU IiFLOPHQWH FRQ OD JHQWH MRYHQ (Q UHFXHUGR D VX OHJDGR VH QRPEUy HO DXGLWRULR GH HVWDV QXHYDV LQVWDODFLRQHV (Q OD IRWRJUDItD QXHVWUR *UDQ &DQFLOOHU \ UHFWRU GHYHODQ OD SODFD UHFRUGDWRULD
HVSDFLRV IRUPDWLYRV TXH LQFHQWLYHQ HO HVWXGLR HQ XQ DPELHQWH FyPRGR \ KROJDGR TXH SURPXHYDQ OD H[WHQVLyQ GHO FRQRFLPLHQWR KDFLD OD FRPXQLGDG DJUtFROD UHJLRQDO WDQWR LQGXVWULDO FRPR SURIHVLRQDO DVt FRPR WDPELpQ D ORV SHTXHxRV DJULFXOWRUHV DGHPiV GH VHU XQ HVSDFLR SDUD OD HGXFDFLyQ FRQWLQXD REMHWLYR HVWUDWpJLFR GH OD 8QLYHUVLGDG \ GH QXHVWUD )DFXOWDGµ ´+R\ HV XQD UHDOLGDG ²DÀUPy² XQ HGLÀFLR GH GRV SLVRV FRQ DOJR PiV GH PHWURV FXDGUDGRV TXH DOEHUJD HQ OD SODQWD EDMD D XQ DXGLWRULR FRQ FDSDFLGDG
9,'$ 81,9(56,7$5,$
SDUD SHUVRQDV \ XQ VHJXQGR QLYHO FRQ XQD VDOD GH HVWXGLR SDUD HVWXGLDQWHV 1~PHUR QR PHQRU VL FRQVLGHUDPRV TXH OD SREODFLyQ HVWXGLDQWLO GH QXHVWUD (VFXHOD GH $JURQRPtD HV GH DSUR[LPDGDPHQWH DOXPQRV $KRUD YHQGUiQ WUHV QXHYRV ODERUDWRULRV GLVFLSOLQDUHV FRQ ,QWHUQHW EDQGD DQFKD \ QXHYRV HVSDFLRV UHFUHDWLYRV SDUD OD FRPXQLGDG HVWXGLDQWLOµ ´(VWDPRV FRQFLHQWHV TXH HVWD REUD GHEH VHU FRPSOHPHQWDGD FRQ RWURV HVIXHU]RV TXH QRV SHUPLWDQ SRWHQFLDUQRV FRPR UHIHUHQWH IRUPDWLYR UHJLRQDO HQ HO iPELWR FLHQFLDV DJUDULDVµ FRQFOX\y
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 'RFHQFLD
DJRVWR
)RUPDFLyQ JHQHUDO HQ OD 8QLYHUVLGDG VHOOR GLVWLQWLYR HQ OD IRUPDFLyQ SHUVRQDO GH ORV HVWXGLDQWHV (O GLUHFWRU GHO ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV &DU ORV 'tD] GLR FXHQWD GH ODV SULPHUDV LQQRYDFLRQHV HIHFWXDGDV D HVWH SODQ GH IRUPDFLyQ GLVWLQWLYR TXH DWUDYLHVD D WRGDV ODV XQLGDGHV DFDGpPLFDV
´$KRUD QR EDVWD FRQ GXSOLFDU HO WLHPSR VLQR TXp KDFHPRV FRQ HVRV WLHPSRV 3RU OR WDQWR HO ,QVWLWXWR \ HO &RQVHMR TXH OR FRPSRQH KDQ WRPDGR HQ FRQVLGHUDFLyQ SULPHUR HO 3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR GH OD 8QLYHUVLGDG \ EiVLFDPHQWH HO 3UR \HFWR (GXFDWLYR HQ GRQGH VH GHÀQH OD JUDQ PLVLyQ HGXFDWLYD GH OD 8QLYHUVLGDG DVt OR DÀUPy 'tD]
7DO YH] OD SULPHUD JUDQ FDUD YLVL EOH GH QXHVWURV SURFHVRV GH LQQRYDFLyQ FXUULFXODU SRUTXH VH YLHQH HMHFXWDQGR GHVGH HO DxR SDVDGR \ SRUTXH DWUDYLHVD D WRGDV ODV XQLGDGHV H LQVWDQFLDV DFD GpPLFDV HV HO &XUUtFXOR GH )RUPDFLyQ *HQHUDO /DV PRGLÀFDFLRQHV LPSOHPHQ WDGDV FRUUHVSRQGHQ HVHQFLDOPHQWH D WRGDV ODV SURPRFLRQHV GH LQJUHVR GHVGH KDFLD GHODQWH HVWDEOHFLpQGRVH ORV FDPELRV HQ HO 3ODQ GH )RUPDFLyQ *HQHUDO SDUD ODV DFWLYLGDGHV HQ ODV iUHDV GH ,QWUR GXFFLyQ D OD )H (WLFD &ULVWLDQD ,QJOpV , \ ,, \ WUHV HOHFWLYRV GH IRUPDFLyQ JHQHUDO TXH FRQWDUiQ FRQ XQD FHUWLÀFDFLyQ $Vt OR HVWDEOHFLy HO 'HFUHWR GH 5HFWRUtD 1 GH 3RU RWUD SDUWH OD 8QLYHUVLGDG KD GHÀQLGR XQ GHO WRWDO GH OD IRUPDFLyQ GH ORV DOXPQRV TXH KDVWD HO DxR HUD GH XQ VRODPHQWH (V GHFLU GH FUpGLWRV DKRUD VRQ (VWR GD FXHQWD GH XQD SUHRFXSDFLyQ LQVWLWXFLRQDO FRPR OR H[SUHVD HQ VX 3UR\HFWR (GXFDWLYR SRU OR TXH OD LQQRYDFLyQ FXUULFXODU TXLHUH IRUPDU SHUVRQDV FRPSHWHQWHV GLVFLSOL QDGDV FRQ HOHPHQWRV IXQGDPHQWDOHV GH OD pWLFD FULVWLDQD GH VX FRPSRUWDPLHQWR GH VX UHVSRQVDELOLGDG FRPR FLXGDGDQR GH VX PLUDGD IUHQWH D OD YLGD FRPR SUR IHVLRQDO \ FRPR SHUVRQD FRPR KRPEUH \ FRPR PXMHU $Vt OR DÀUPy &DUORV 'tD] GLUHF WRU GHO ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV TXLHQ PDQLIHVWy TXH ´XQR GH ORV DVSHFWRV FHQWUDOHV GH ORV JUDQGHV SURFHVRV TXH KD YLYLGR OD 8QLYHUVLGDG HQ HVWRV ~OWLPRV DxRV KD VLGR OD LQQRYDFLyQ FXUULFXODU \ HO LQLFLR GH HVWR FRQ OD IRUPDFLyQ JHQHUDO \ FRQ OD LPSRUWDQFLD TXH VH OH GD D HVWD iUHD HQ TXH SUiFWLFDPHQWH VH
KDQ GXSOLFDGR ORV WLHPSRV GHVWLQDGRV D ORV DOXPQRVµ ´$KRUD ²FRQWLQXy² QR EDVWD FRQ GXSOLFDU HO WLHPSR VLQR TXp KDFH PRV FRQ HVRV WLHPSRV 3RU OR WDQWR HO ,QVWLWXWR \ HO &RQVHMR TXH OR FRPSRQH KDQ WRPDGR HQ FRQVLGHUDFLyQ SULPHUR HO 3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR GH OD 8QLYHUVLGDG \ EiVLFDPHQWH HO 3UR\HFWR (GXFDWLYR HQ GRQGH VH GHÀQH OD JUDQ PLVLyQ HGXFDWLYD GH OD 8QLYHUVLGDG \ VH VHxDOD TXH QRVRWURV VL ELHQ HV FLHUWR TXHUHPRV IRUPDU SURIHVLRQDOHV WDPELpQ TXHUHPRV IRUPDU SHUVRQDV \ HVDV SHUVRQDV WLHQHQ TXH WHQHU XQ VHOOR GLVWLQWLYRµ
WHV
OD IRUPDFLyQ GH OD IH HQ ORV FULWHULRV pWLFRV HQ XQ KRPEUH R PXMHU FXOWD FRQ XQD YLVLyQ GHO PXQGR \ GH OD YLGD WUDV SDVDGD SRU ORV YDORUHV GHO (YDQJHOLR SRU OD FXOWXUD FULVWLDQD TXH OD 8QLYHUVLGDG TXLHUH SURPRYHU < OD RULJLQDOLGDG GH HVWD DSXHVWD SDVD SRU OD FHQWUDOLGDG GH ODV SHUVRQDV FRPSHWHQWHV SURIHVLRQDO \ SHUVRQDOPHQWH (Q OD E~VTXHGD GH OR DQWHULRU 'tD] LQVLVWLy HQ TXH HO ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV HQWUHJD XQ DSRUWH IXQGDPHQWDO ´(Q OD FHQWUDOLGDG GH OD IH FRPR HOHPHQWR GLVWLQWLYR (Q HVWH VHQWLGR ORV FXUVRV GH LQWURGXFFLyQ D OD IH \ ORV FXUVRV GH pWLFD YDQ D FRQFHQWUDU VX IRUPDFLyQ HQ XQ VHPHVWUH SDUD KDFHUOR PiV LQWHQVLYR \ SDUD FRQWURODU \ IRFDOL]DU ORV REMHWLYRV TXH VH TXLHUHQ ORJUDUµ ´4XHUHPRV WDPELpQ D XQ DOXPQR TXH VHSD GLVFHUQLU OD UHDOLGDG SDUD TXH WHQJD FULWHULRV pWLFRV < OD pWLFD FULVWLDQD FRQWULEX\H D ORJUDU HÀFD]PHQWH D TXH VHDQ SHUVRQDV GH SHQVDU UHVSRQVD EOHPHQWH VROLGDULDV FUHDWLYDV \ DFWRUHV VRFLDOHV FRQVFLHQWHV GH VX PLVLyQ HQ OD UHDOLGDGµ 3RU ~OWLPR ´OD 8QLYHUVLGDG HV UHJLRQDO SRU OR WDQWR OR TXH TXHUHPRV HV DSRUWDU FRQ SHUVRQDV FRPSHWHQWHV SDUD HO GHVDUUROOR GH OD UHJLyQ D SDUWLU GH OR TXH VHxDOD HO SUR\HFWR HGXFDWLYRµ (Q HVH VHQWLGR ´OD 8QLYHU VLGDG WRPy RWUD GHFLVLyQ TXH IXH WUDVFHQGHQWDO ²H[SUHVy 'tD]² TXH HV VHxDODU TXH TXHUHPRV DOXPQRV TXH VHSDQ PDQHMDU PX\ ELHQ OD OHFWXUD GHO LGLRPD LQJOpV \ SDUD HVR VH GLVHxy XQ FXUUtFXOR LJXDO SDUD WRGDV ODV FDUUHUDV TXH FRQVL GHUD GRV VHPHVWUHV DO ÀQ GH ORV FXDOHV HVWp FDSDFLWDGR SDUD FRPSUHQGHU WH[WRV EiVLFDPHQWH HQ VX HVSHFLDOLGDG 7DPELpQ VH GHÀQLy TXH HO GH ODV ELEOLRJUD ItDV REOLJDWRULDV TXH ORV DOXPQRV GHEHQ
2WUDV GH ODV QRYHGDGHV HV OD FUHDFLyQ GH FXUVRV RSWDWLYRV FRQ FHUWL ÀFDFLRQHV \ TXH VRQ WUHV FXUVRV HQ VHLV JUDQGHV iUHDV FRQ ORV FXDOHV ORV DOXPQRV YDQ D RSWDU \ HOORV YDQ D WHQHU OD SRVLEL OLGDG GH HOHJLU SURIXQGDPHQWH D XQ iUHD R D XQ WHPD GH FRQRFLPLHQWR \ pVWH YD D VHU DERUGDGR GH IRUPD SURIXQGD /DV SULPHUDV FHUWLÀFDFLRQHV GHEHUtDQ VHU UHDOL]DGDV HQ HO VHJXQGR VHPHVWUH GH SDUD WRGRV DTXHOORV DOXPQRV FRQ OD UHIRUPD FXUULFXODU TXH SDUWLy FRQ ORV LQJUHVRV GHO DxR ´(Q HVWRV PRPHQWRV HVWDPRV WUDEDMDQGR FRQ OD DVHVRUtD GH OD 'LUHF FLyQ GH 'RFHQFLD SDUD HODERUDU HVWDV FHUWLÀFDFLRQHV \ SDUD TXH HVWR FXPSOD FRQ OR TXH TXHUHPRV TXH WHQJDQ XQD PLUDGD DPSOLD VREUH XQ iPELWR HVSHFLÀFR GHO VDEHU VREUH iUHDV GH FRQRFLPLHQWR TXH OH RWRUJXHQ DO DOXPQR XQD IRUPDFLyQ FRPSOHPHQWDULD DGLFLRQDO D VX IRUPD FLyQ GLVFLSOLQDU 6HLV JUDQGHV iUHDV KDQ VLGR FODUDPHQWH HVWDEOHFLGDV SDUD HVWH ÀQ GRQGH ORV DOXPQRV GHEHQ LQVFULELU HO FXUVR RSWDQGR DO GHVDUUROOR GH HVWRV WUHV FXUVRV \ ÀQDOPHQWH HOORV YDQ D WHQHU XQD FHUWLÀFDFLyQ /DV iUHDV GH FHUWLÀFDFLRQHV VRQ &LHQFLD \ 7HFQRORJtD 'HVDUUROOR \ *OREDOL]DFLyQ $UWH \ /LWHUDWXUD 3HQVD PLHQWR )LORVyÀFR /LGHUD]JR \ 'HSRUWH \ 9LGD 6DOXGDEOH ´7DPELpQ KHPRV DJUHJDGR XQD SRVLELOLGDG GH XQD FHUWLÀFDFLyQ HQ
OHHU SDUD VXV GLIHUHQWHV FXUVRV HVWpQ HQ LQJOpV (VR WDPELpQ KD VLJQLÀFDGR XQ GHVDItR HQ HO SURFHVR GH FDSDFLWDFLyQ GH ORV SURIHVRUHV \ GH KHFKR HO WUDEDMR \D HPSH]y (Q HVWRV PRPHQWRV WHQHPRV XQ JUXSR GH SURIHVRUHV TXH HVWiQ HQ XQ FXUVR KDVWD ÀQHV GH RFWXEUH \ OXHJR RWUR KDVWD ÀQHV GH HQHUR GH PDQHUD TXH DO ÀQDO GH HVWH DxR DFDGpPLFR SRGDPRV KDEHU FDSDFLWDGR D XQRV FXDUHQWD GRFHQ
,QJOpV LQGLFy 'tD] SDUD DTXHOORV DOXP QRV TXH FXPSOLHQGR FLHUWRV UHTXLVLWRV SXHGDQ SURIXQGL]DU VXV FRQRFLPLHQWRV \ SHUIHFFLRQDU VXV HVWXGLRV HQ HO LGLR PD LQGHSHQGLHQWH GH ORV VHPHVWUHV REOLJDWRULRV SDUD WRGRV SRUTXH HVWD FHUWLÀFDFLyQ VHUi SDUD TXLHQHV FXOPLQHQ ,QJOpV , \ ,, TXH VHUi HO SLVR QHFHVDULR SDUD DTXHOORV TXH FXHQWHQ FRQ DOJXQDV FRPSHWHQFLDV EiVLFDVµ
´< HO SUy[LPR DxR YDPRV D FRQWLQXDU HQ OD PLVPD OtQHD KDVWD TXH WRGRV TXLHQHV QR PDQHMHQ HO LGLRPD KD\DQ SDVDGR SRU HVWH FXUVRµ
&HUWLÀFDFLRQHV
%XHQRV SURIHVLRQDOHV SHUVRQDV FRPSHWHQWHV +DFLHQGR PHPRULD HO ,QVWL WXWR KL]R XQ SURFHVR GH HYDOXDFLyQ GHO FXUUtFXOXP \ SURGXFWR GH HOOR \ GHO SURFHVR GH LQQRYDFLyQ FXUULFXODU GH OD 8QLYHUVLGDG VH GHÀQLy FRPR XQR GH ORV HOHPHQWRV FHQWUDOHV TXH OD IRUPDFLyQ JHQHUDO IXHUD PiV VLJQLÀFDWLYD TXH DSRUWH PiV ´1R HV TXH OR TXH VH KD\D KHFKR VHD PDOR ²DFODUy 'tD]² VLQR TXH D SDUWLU GH ORV FDPELRV HQ OD FRPSOHMLGDG DFWXDO HUD QHFHVDULR DFHQWXDU XQ SHUÀO GHO HVWXGLDQWH TXH SXVLHUD HO FHQWUR GH OD SHUVRQD TXH TXHUHPRV IRUPDU FRQ EXHQRV SURIHVLRQDOHV SHUR WDPELpQ SHU VRQDV FRPSHWHQWHV OR TXH HV XQ ORJUR LPSRUWDQWtVLPR SRUTXH WHQHPRV KR\ OD WRWDOLGDG GH ODV PDOODV FXUULFXODUHV FRQ WRGD OD IUDQMD GH IRUPDFLyQ JHQHUDO HQ HVWD QXHYD VLQWRQtDµ (Q HVWH VHQWLGR GHQWUR GH ODV FRPSHWHQFLDV JHQpULFDV GH ORV DOXPQRV HO ,QVWLWXWR KD DSRUWDGR FRQ VX VHOOR HQ
9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 9LQFXODFLyQ
DJRVWR
$KRUD VH YLHQH 3ULPHU &RQJUHVR 1DFLRQDO GH (GXFDFLyQ &DWyOLFD
3UH FRQJUHVRV GLRFHVDQRV GH (GXFDFLyQ &DWyOLFD VDFDQ FXHQWDV DOHJUHV 6DWLVIDFFLyQ H[LVWH GH SDUWH GH ORV RUJDQL]DGRUHV GHO SULPHU 3UH &RQ JUHVR GH (GXFDFLyQ &DWyOLFD HIHFWXDGR ORV GtDV \ GH DJRVWR HQ &XULFy \ 7DOFD UHVSHFWLYDPHQWH \ TXH FRQWy FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH DOUHGHGRU GH SHU VRQDV SHUWHQHFLHQWHV D ODV FRPXQLGDGHV HGXFDWLYDV WDQWR GH HVWDEOHFLPLHQWRV FDWyOLFRV FRPR QR FRQIHVLRQDOHV GH WRGRV ORV QLYHOHV HGXFDWLYRV /D LGHD GH DPERV HQFXHQWURV IXH SURPRYHU OD UHÁH[LyQ \ HO GLiORJR HQ WRUQR D OD SUREOHPiWLFD GH OD HGXFDFLyQ HQ DPEDV 3URYLQFLDV \ FX\R UHVXOWDGR VHUi OD UHSUHVHQWDFLyQ GH OD 'LyFHVLV GH 7DOFD HQ HO 3ULPHU &RQJUHVR 1DFLRQDO GH (GXFDFLyQ &DWyOLFD TXH KD VLGR FRQYRFDGR SRU OD &RQIHUHQFLD (SLVFRSDO GH &KLOH D WUDYpV GHO $UHD (GXFDFLyQ \ TXH VH OOHYDUi D FDER GHO DO GH RFWXEUH HQ HO &ROHJLR 6DOHVLDQRV GH 6DQWLDJR
3ULPHUR HQ HO ,QVWLWXWR 6DQWD 0DUWD GH &XULFy \ XQD VHPDQD PiV WDUGH HQ HO &ROHJLR 0RQVHxRU 0DQXHO /DUUDtQ GH OD FDSLWDO UHJLRQDO IXHURQ UHFRJLGDV ODV RSLQLRQHV GH WRGRV ORV HVWDPHQWRV GHVGH SDGUHV \ DSRGHUDGRV DOXPQRV SURIHVRUHV SDUDGRFHQWHV KDVWD DGPLQLVWUDWLYRV \ GLUHFWLYRV *UDQ SDUWH GH ODV SUHRFXSD FLRQHV SUHVHQWDGDV VRQ FRPXQHV GHV WDFiQGRVH DGHPiV GH OD SDUWLFLSDFLyQ \ HO HQWXVLDVPR HO FRQVHQVR HQ TXH VRQ QHFHVDULRV HVWH WLSR GH HVSDFLRV SDUD OD WROHUDQFLD \ SDUD FRPSDUWLU H[SHULHQFLDV HQWUH FROHJLRV PXQLFLSDOL]DGRV VXEYHQ FLRQDGRV \ SDUWLFXODUHV D REMHWR GH IRUWD OHFHU OD XQLGDG HQWUH ORV HVWDEOHFLPLHQWRV FDWyOLFRV GHVGH XQD PLUDGD UHDOLVWD 6H HVSHUD TXH OD SDUWLFLSDFLyQ HQ HO HYHQWR QDFLRQDO VHD GH DO PHQRV PHGLR FHQWHQDU GH SHUVRQDV GH 7DOFD \ &XULFy
(O 3DGUH &DUORV /HWHOLHU 9LFDULR GH OD (GXFDFLyQ GH OD 'LyFHVLV GH 7DOFD VHxDOy TXH OD LGHD GHO FRQJUHVR VH YLHQH JHVWDQGR GHVGH HO DxR SDVDGR )XH HQ DEULO GH FXDQGR OD $VDP EOHD 3OHQDULD GH 2ELV SRV DERUGy FRPR WHPD FHQWUDO ³/RV GHVDItRV GH OD HGXFDFLyQ´
3ODQLÀFDFLyQ (VWUDWpJLFD &RQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH DXWRULGDGHV \ GLUHFWLYRV ORV GtDV \ GH DJRVWR VH OOHYy D FDER XQD QXHYD MRUQDGD GH VHJXLPLHQWR GHO 3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWp JLFR GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG (O DYDQFH HQ ODV DFWLYLGDGHV H LQGLFDGRUHV SURSXHVWRV \ ORV SULQFLSDOHV KLWRV D GHVDUUROODU GXUDQWH HO VHJXQ GR VHPHVWUH IXHURQ SUHVHQWDGDV SRU FDGD XQD GH ODV XQLGDGHV DFDGpPLFDV \ DGPLQLVWUDWLYDV D REMHWR GH FRQRFLPLHQWR \ DQiOLVLV GH SDUHV UHVSHFWR GH QXHVWUR SURFHVR GH SODQL¿FDFLyQ HVWUDWpJLFD FRUUHVSRQGLHQWH DO DxR HQ FXUVR
%5(9(6 $&$'(0,&$6 ([LWRVR ,9 6HPLQDULR 1DFLRQDO GH $JULFXOWXUD 2UJiQLFD (O &DPSXV 6DQ ,VLGUR GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG 6HGH &XULFy IXH HVFHQDULR SDUD HO GHVDUUROOR GHO ,9 6HPLQDULR 1DFLRQDO GH $JULFXOWXUD 2UJiQLFD HO GH DJRVWR HYHQWR RUJDQL]DGR FRQMXQWDPHQWH SRU HO 'HSDUWDPHQWR GH &LHQFLDV $JUDULDV \ 0DXOH 2UJiQLFR 'XUDQWH OD PDxDQD HO SURJUDPD FLHQWtÀFR FRPSUHQGLy ODV SUHVHQWDFLRQHV VREUH ´0DQHMR GHO YLxHGR RUJiQLFR FRQ VXVWHQWDELOLGDGµ D FDUJR GH &DUORV 3LQR DFDGpPLFR GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV ´9DOLGDFLyQ GH HFRWLSRV GH WULJR SDUD OD DJULFXOWXUD RUJiQLFDµ TXH SUHVHQWy HO 'U $OLUR &RQWUHUDV GH OD 8QLYHUVLGDG GH /D )URQWHUD \ ´5HJXODFLyQ GH LQVHFWRV SUREOHPD \ HQIHUPHGDGHV HQ DJUL FXOWXUD RUJiQLFDµ SRU HO 'U (QULTXH =~xLJD GH OD 8QLYHUVLGDG GHO 0DU 'XUDQWH OD WDUGH VH H[SX VLHURQ ORV WHPDV ´3URGXFFLyQ GHO
ROLYR RUJiQLFRµ SRU 3DWULFLR /DUUDEH FRQVXOWRU ´3URGXFFLyQ \ SHUVSHFWLYDV GH KRUWDOL]DV \ VHPLOODV RUJiQLFDV SDUD H[SRUWDFLyQµ SRU *DVWyQ )HUQiQGH] JHUHQWH GH 0DXOH 2UJiQLFR \ ÀQDOL]y OD MRUQDGD /XLV 0HOpQGH] GH &HUWLÀFDGRUD %&6 FRQ HO WHPD ´8QD DOWHUQDWLYD SDUD EDMDU FRVWRV OD FHUWLÀFDFLyQ RUJiQLFD DVRFLDWLYDµ
FRQ ORV PiV SREUHV \ D QRVRWURV QRV SDUHFH TXH XQD IRUPD PX\ FODUD GH FRQWULEXLU D HVWD PLVLyQ \ GH DFHUFDU D OD 8QLYHUVLGDG HV LU KDFLD D XQ VHFWRU SRSXODU \ D XQ FDPSDPHQWR HV GHFLU SHUVRQDV TXH WLHQHQ PXFKDV FDUHQFLDV« \ QRVRWURV TXHUHPRV KDFHUOR D WUDYpV GH OD OHFWXUDµ /D LQLFLDWLYD ²TXH WDPELpQ LQWHJUDQ &DUPHQ *ORULD +HUUHUD GH %LEOLRWHFD \ ORV DFDGpPLFRV &DUROLQD 0HULQR \ 5REHUWR &DEUHUD GHO ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV² VH H[WHQGHUi SRU VHLV PHVHV \ FRQFOXLUi FRQ XQ WDOOHU GH FXHQWDFXHQWRV HQWUH ORV PHVHV GH GL FLHPEUH \ HQHUR D FDUJR GH OD HVFULWRUD OLQDUHQVH $QD 0DUtD * LUDOGHV $GHPiV FXHQWD FRQ HO DSR\R GH OD (PEDMDGD GH %UDVLO TXH D WUDYpV GHO &HQWUR GH (VWXGLRV %UDVLOHxRV UHDOL]DUi DQLPDFLRQHV FRQ WtWHUHV X RWUDV KHUUD PLHQWDV GLGiFWLFDV
%LEOLRWHFD FRPXQLWDULD HQ FDPSDPHQWR GH 7DOFD 5HVFDWDU OD OHFWXUD \ IRUPDU IXWXURV FXHQWDFXHQWRV HQ HO &DPSDPHQWR (O 3DVR GH 7DOFD VRQ ORV REMHWLYRV GHO SUR\HFWR TXH HMHFXWDUi HO 6LVWHPD GH %LEOLRWHFDV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG FRQ DSR\R GHO )RQGR 1DFLRQDO GHO /LEUR \ OD /HFWXUD D SDUWLU GH OD FUHDFLyQ GH OD SULPHUD ELEOLRWHFD FRPXQLWDULD RULJLQDGD HQ XQ FDPSDPHQWR (O GLUHFWRU GHO 6LVWHPD GH %L EOLRWHFDV 'DQLHO *RQ]iOH] VHxDOy TXH ´HV VDELGR TXH \D QR EDVWD FRQ OHHU VLQR VDEHU OHHU \ FRPSUHQGHU 3RU OR WDQWR QXHVWUD XQLYHUVLGDG HVWi FRPSURPHWLGD
&HUWLÀFDFLyQ GH SODQWDV (VWXGLDQWHV DFDGpPLFRV \ SUR IHVLRQDOHV LQYLWDGRV SRU HO 'HSDUWDPHQ
9,'$ 81,9(56,7$5,$
WR GH &LHQFLDV )RUHVWDOHV \ OD (VFXHOD GH ,QJHQLHUtD )RUHVWDO SDUWLFLSDURQ HQ OD FKDUOD FLHQWtÀFD VREUH 3URGXFFLyQ \ &HUWLÀFDFLyQ GH 3ODQWDV TXH SUH VHQWDURQ ORV LQYHVWLJDGRUHV 'U ,YiQ 4XLUR] \ 3DWULFLR $O]XJDUD\ DPERV GHO ,QVWLWXWR GH ,QYHVWLJDFLyQ )RUHVWDO GH &KLOH ,1)25 HO PLpUFROHV GH DJRVWR HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO ´(O REMHWLYR GH HVWD FKDUOD ²H[SOLFy 4XLUR]² HV GDU D FRQRFHU HMHPSORV SUiFWLFRV TXH DYDODQ HVWD QH FHVLGDG GH OD FHUWLÀFDFLyQ \ WDPELpQ DOJXQDV H[SHULHQFLDV GHO ,QVWLWXWR VR EUH ORV GLVWLQWRV HQVD\RV HQ (XFDOLSWRV JOyEXORV \ TXH VRQ ODV EXHQDV SUiFWLFDV SDUD SURGXFLU HVWD HVSHFLH \ TXH WLHQH XQD DOWD DSOLFDELOLGDG HQ OD YLGD UHDO \ HV PX\ ~WLO HQ ODV HPSUHVDVµ &DEH GHVWDFDU TXH 4XLUR] ²'RFWRUDGR HQ 6LOYLFXOWXUD SRU OD 8QLYHUVLGDG /XGZLJ 0D[LPLOLDQV GH 0XQLFK $OHPDQLD² LQLFLy VXV HVWXGLRV GH 7pFQLFR )RUHVWDO HQ QXHVWUD XQLYHU VLGDG SDUD OXHJR FRQWLQXDU VX FDUUHUD DFDGpPLFD FRPR LQJHQLHUR IRUHVWDO H LQYHVWLJDGRU
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( ([WHQVLyQ $FDGpPLFD
DJRVWR
5HJLyQ FXHQWD FRQ SULPHU LQIRUPH GLDJQyVWLFR GHO SUREOHPD
&RQWDPLQDFLyQ DWPRVIpULFD HQ 7DOFD \ OD 5HJLyQ FRPLHQ]D D JHQHUDU JUDYHV SUREOHPDV HQ OD VDOXG GH OD SREODFLyQ 7UDV OD RUJDQL]DFLyQ GHO 6HPLQDULR 'LDJQyVWLFR GH OD &DOLGDG GHO DLUH GH 7DOFD \ VXV &RQVHFXHQFLDV SDUD OD &RPXQLGDG HO GLUHFWRU GH OD (VFXHOD GH 0HGLFLQD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG 5D~O 6LOYD DQDOL]y ORV UHVXOWDGRV GH ODV SULPHUDV PHGLFLRQHV GH FRQWDPLQDFLyQ DWPRVIpULFD HIHFWXDGDV HQ OD ]RQD (Q HO SURJUDPD GHO 6HPLQDULR 'LDJ QyVWLFR GH OD &DOLGDG GHO DLUH GH 7DOFD \ VXV &RQVHFXHQFLDV SDUD OD &RPXQLGDG HIHF WXDGR HO GH DJRVWR HQ HO $XOD 0DJQD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO QXHVWUD XQLYHUVLGDG IXH UHSUHVHQWDGD SRU HO GLUHFWRU GH OD (VFXHOD GH 0HGLFLQD 5D~O 6LOYD TXLHQ H[SXVR VREUH ORV ´(IHFWRV GH OD FRQWDPLQDFLyQ DWPRVIp ULFD HQ OD VDOXG GH OD SREODFLyQµ ,QYLWDGR SRU OD ,QWHQGHQFLD 5HJLRQDO \ OD 6HUHPL GH 6DOXG HQWLGDGHV RUJDQL]D GRUDV GH OD MRUQDGD 6LOYD GLR FXHQWD GHO YHUGDGHUR LPSDFWR HQ OD VDOXG GH ODV SHU VRQDV SRU ORV HIHFWRV GH OD FRQWDPLQDFLyQ PLHQWUDV TXH RWURV HVSHFLDOLVWDV KLFLHURQ VX DSRUWH HQ ORV iPELWRV MXUtGLFR DPELHQWDO \ FRPEXVWLEOH /D DXWRULGDG Pi[LPD UHJLRQDO HO ,QWHQGHQWH $OH[LV 6HS~OYHGD DQXQFLy HVRV GtDV TXH SURPRYHUi OD DUWLFXODFLyQ GH ORV VHUYLFLRV S~EOLFRV YLQFXODGRV DO WHPD FRQ HO ÀQ GH HQIUHQWDU HO SUREOHPD TXH VHJ~Q ORV LQGLFDGRUHV GH OD 6HUHPL GH 6DOXG VHxDODQ TXH FLHUWRV HYHQWRV KDQ VXSHUDGR OD QRUPD SHUPLWLGD SRU OR WDQWR KD\ TXH SDVDU GHO GLDJQyVWLFR D XQ GLVHxR WpFQLFR FLHQWtÀFR GH PHGLFLyQ FRQWLQXD 3DUD HOOR OD DXWRULGDG VDQLWDULD HV WUXFWXUDUi XQ SUR\HFWR TXH EXVFD LPSOHPHQ WDU WUHV HVWDFLRQHV GH PRQLWRUHR HQ 7DOFD D REMHWR GH ´YHULÀFDU GH IRUPD IHKDFLHQWH ODV IXHQWHV GH HPLVLyQ TXH HVWiQ KR\ GtD JHQHUDQGR OD FDOLGDG GH DLUH TXH WLHQH OD FLXGDGµ H[SUHVy 6HS~OYHGD 'XUDQWH HO VHPLQDULR IXH SUHVHQWDGR HO SULPHU ,QIRUPH GLDJQyVWLFR GH OD FDOLGDG GHO DLUH HQ 7DOFD TXH IXH YDORUDGR SRU 6LOYD \D TXH WUDGLFLRQDOPHQWH VyOR VH VDEH GH PHGLFLRQHV HQ JUDQGHV FLXGDGHV GH &KLOH FRPR HQ 6DQWLDJR ´$XQTXH HO LQYLHUQR SDUHFLHUD HVWDU DOHMiQGRVH pVWD HV XQD pSRFD GH PXFKD FRQWDPLQDFLyQ SRU YDULDV UD]RQHV« OD FDOHIDFFLyQ FRQ FRPEXVWLyQ D OHxD SDUDÀQD R FDUEyQ \ HO IUtR TXH SRU XQ ODGR KDFH TXH ORV FRQWDPLQDQWHV VH FRQFHQWUHQ \ TXH VH XVHQ PiV FRPEXVWLEOHV SDUD FDOHIDFFLyQµ H[SOLFy OD MHIDWXUD XQLYHUVLWDULD ´(O WHPD TXH QRV FRQYRFy IXH SUHFLVDPHQWH HO UHVXOWDGR GH HVWDV SUL PHUDV PHGLFLRQHV GH FRQWDPLQDFLyQ HQ 7DOFD FX\RV HTXLSRV GHFLGLPRV LQVWDODUORV FXDQGR IXL 'LUHFWRU GHO 6HUYLFLR GH 6DOXG GHO 0DXOH ²UHFRUGy 6LOYD² H LQLFLDPRV HO SULPHU FRQYHQLR GH SURJUDPDFLyQ HQ VDOXG \D TXH YLPRV TXH KDEtD XQD QHFHVLGDG GH PHGLU OD FRQWDPLQDFLyQ HQ OD FLXGDG SRU TXH HUD DOJR TXH VH SDOSDED \ TXH QXQFD VH KDEtD PHGLGRµ ´/R TXH FRQRFLPRV GHO LQIRUPH ²DÀUPy² KDEOD GH TXH ODV HVWDFLRQHV TXH VH HVWiQ PRQLWRUHDQGR SUiFWLFDPHQWH HQ WRGDV VH KDQ UHFRJLGR YDORUHV GH FRQWD PLQDFLyQ VREUH ODV QRUPDV SHUPLWLGDV <D HV XQD UHDOLGDG« HQ HVWD FLXGDG KD\ FRQWDPLQDFLyQµ $KRUD FRQ PD\RU UD]yQ HV QHFHVDULR FRQWLQXDU PLGLHQGR OD FRQWDPLQDFLyQ DW PRVIpULFD GHO DPELHQWH /RV FRQWDPLQDQWHV QRUPDOPHQWH VH JHQHUDQ \ VH HOLPLQDQ D WUDYpV GH OD DWPyVIHUD \ VRQ GH GLYHUVD tQ GROH 8QDV VRQ ODV SDUWtFXODV GLVXHOWDV HQ HO
DLUH \ RWUDV ODV SDUWtFXODV VyOLGDV +D\ JDVHV QRFLYRV FRPR HO PRQy[LGR GH FDUERQR HO y[LGR QLWURVR HO y[LGR GH D]XIUH R HO PHWDQR $GHPiV HVWi HO R]RQR TXH WDPELpQ HV XQ JDV TXH VH JHQHUD HQ OD DWPyVIHUD \ SURGXFH HIHFWRV QHJDWLYRV HQ OD VDOXG ´(Q JHQHUDO ²FRQWLQXy² HVWRV FRQWDPLQDQWHV SURGXFHQ HIHFWRV D QLYHO GHO DSDUDWR UHVSLUDWRULR GHO DSDUDWR FDU GLRYDVFXODU \ WDPELpQ VRQ FDSDFHV GH GHVHQFDGHQDU FiQFHUHV VREUH WRGR ORV FRQWDPLQDQWHV RUJiQLFRV FRPR ORV KLGUR FDUEXURV DURPiWLFRV SROLFtFOLFRV TXH VRQ GHULYDGRV GH XQD FRPEXVWLyQ LQFRPSOHWD GH ORV PRWRUHV 7RGRV UHVSLUDPRV HVWD PH]FOD \D QR VyOR HO R[tJHQR QL HO QLWUyJHQR TXH FRQIRUPDQ ORV FRPSRQHQWHV IXQGDPHQWDOHV GH OD $WPyVIHUDµ /DV SDUWtFXODV VyOLGDV TXH LQJUHVDQ D OD YtD DpUHD SURYRFDQ HIHFWRV GH LUULWDFLyQ EURQTXLDO \ ORV GHPiV FRQWDPLQDQWHV HQ JHQHUDO WLHQHQ OD FDSDFLGDG GH LUULWDU ORV SXOPRQHV SURYRFiQGROHV LQÁDPDFLyQ \ HVWR D VX YH] FiQFHU ´1RVRWURV HVWDPRV PLGLHQGR HQ QXHVWUD FLXGDG ODV SDUWtFXODV VXVSHQGLGDV HQ HO DLUH \ HVWDPRV YLHQGR TXH QR HVWiQ SHUPLWLGDV« HVR QRV SXHGH KDFHU SHQVDU TXH ORV RWURV FRQWDPLQDQWHV WDPELpQ SXHGHQ HVWDU VREUH ODV QRUPDV 'H KHFKR
(O GLDJQyVWLFR GH OD FDOLGDG GHO DLUH HQ 7DOFD UHDOL]DGR SRU OD 6HUHPL GH 6DOXG HQWUH ORV DxRV \ GHWHFWy FRQFHQWUDFLRQHV GH PDWHULDO SDUWLFXODGR QRFLYR SDUD OD VDOXG GH ODV SHUVRQDV SRU VREUH OD QRUPD FKLOHQD \ VREUH ODV UHFRPHQGD FLRQHV GH OD $JHQFLD GH 3URWHFFLyQ $PELHQWDO GH (VWDGRV 8QLGRV HQ GRV GH ODV WUHV HVWDFLRQHV GH PRQLWRUHR HVWDEOHFLGDV HQ HO UDGLR XUEDQR GH OD FDSLWDO GH OD 5HJLyQ GHO 0DXOH
FLGDG GH ODV FDOOHV QRV HQFRQWUDPRV FRQ WDFRV HQ ODV KRUDV SHDN FXDQGR ODV PDGUHV YDQ D GHMDU ORV KLMRV DO FROHJLR R GH YXHOWD GHO WUDEDMR D OD FDVDµ ´(O SUREOHPD \D OR WHQHPRV \ KD\ TXH DIURQWDUOR FRQ HO FRQWURO GH ODV IXHQWHV ÀMDV GH HPLVLyQ TXH VRQ ODV HPSUHVDV DVt FRPR ORV YHKtFXORV TXH FRQWDPLQDQ FXDQGR
$ WUDYpV GHO 'HSDUWDPHQWR GH &LHQFLDV )RUHVWDOHV QXHVWUD XQLYHUVLGDG HVWi FRQ WULEX\HQGR FRQ PHGLFLRQHV SHUPDQHQWHV GH OD DFWLYLGDG GHO SROHQ HQ OD ]RQD /D LQIRUPDFLyQ HVWi GLVSRQLEOH HQ KWWS ZZZ SROHQHV FO SDJLQDV JUDSKYLL DVS VLWLR GRQGH VH HQFXHQWUD HO $OHUJLyPHWUR
VDEHPRV ²VRVWXYR² TXH XQD JUDQ FDQWLGDG GH YHKtFXORV TXH VDOLHURQ GH 6DQWLDJR QR FXPSOLHURQ FRQ ODV QRUPDV GH FRQYHUWLGRUHV FDWDOtWLFRV \ ORV EXVHV TXH ORV VDFDURQ GH UHFRUULGR KDQ LGR KDFLD ODV UHJLRQHV 3RU OR WDQWR VH DFXPXOy PiV FRQWDPLQDFLyQ GH OD TXH KDEtD DQWHVµ
HVWiQ HQ PDO HVWDGR *UDQ SDUWH GHO SROYR VXVSHQGLGR SURYLHQH GH ODV FDOOHV pVWH VH HOHYD \ JHQHUD XQD QXEH \ HVWD FLXGDG WRGDYtD WLHQH XQD LQÀQLGDG GH FDOOHV GH WLHUUD \ ODV DXWRULGDGHV TXH HVWiQ HQFDUJDGDV GH OD SDYL PHQWDFLyQ XUEDQD YDQ D WHQHU TXH H[WUHPDU VXV SUHFDXFLRQHV H LQYHUWLU PiVµ
&DPELRV XUJHQWHV
1XHYD HVWDFLyQ 3ULPDYHUD
(GXFDU H LQIRUPDU D OD SREODFLyQ VRQ ODV PHGLGDV EiVLFDV SDUD QR HVWDU H[SXHVWRV D OD FRQWDPLQDFLyQ $KRUD HQ WpUPLQRV PiV HVSHFtÀFRV HQ DOJ~Q PRPHQWR OD FLXGDG YD D WHQHU TXH UDFLRQDOL]DU HO WUiQVLWR YHKLFXODU ´SRUTXH \D YHPRV TXH OD PDVLÀFDFLyQ GHO VHFWRU DXWRPRWUL] KD VREUHSDVDGR OD FDSD
$KRUD YLHQH OD SULPDYHUD FRQ RWURV SUREOHPDV FRPR HO SROHQ 'HQWUR GH ODV P~OWLSOHV SUREOHPDV FRQ UHVSHFWR D OD FRQWDPLQDFLyQ VH GLVWLQJXH D ORV DQWURSRJpQLFRV TXH VRQ SURGXFLGRV SRU OD DFWLYLGDG GHO KRPEUH \ ORV TXH VRQ QDWXUDOHV FRPR HO 3ROHQ TXH VH HQFXHQ
9,'$ 81,9(56,7$5,$
WUD HQ ORV SOiWDQRV RULHQWDOHV FDSDFHV GH LUULWDU \ SURYRFDU DOHUJLDV 7DPELpQ HVWi HO SROHQ GH ORV iODPRV GH ODV PDOH]DV TXH VRQ SURGXFWRV YHJHWDOHV DQWLKLJLpQLFRV \ TXH DO UHVSLUDUORV VH SURGXFH XQD UHDFFLyQ GHO RUJDQLVPR (VWH SROHQ D QLYHO GH ORV EURQTXLRV SURGXFH OD VHFUHFLyQ GH GH WHUPLQDGRV HOHPHQWRV TXH SURYRFDQ XQD EURQFR FRQWULFFLyQ VH LQÁDPD OD PXFRVD \ ODV FpOXODV VH KLQFKDQ SRUTXH VH OOHQDQ GH DJXD ORJUDQGR GLVPLQXLU HO GLiPHWUR GH ORV EURQTXLRV \ SRU UD]RQHV ItVLFDV OD UHVLVWHQFLD DO SDVR GHO DLUH GLVPLQX\H WDPELpQ« \ HVWi HV OD JUDQ IXHQWH GH SUREOHPDV UHVSLUDWRULRV HQ OD pSRFD GH SULPDYHUD²YHUDQR $XQTXH HQ JHQHUDO HVWD pSRFD HV PiV PROHVWD TXH SHOLJURVD SDUD OD VDOXG ODV PHGLGDV UHFRPHQGDGDV SRU HO DFDGp PLFR VRQ PDQWHQHU ODV YHQWDQDV FHUUDGDV \ HO MDUGtQ VLQ HVWRV HOHPHQWRV TXH SURYRFDQ OD DOHUJLD UHVSLUDWRULD ´/D SHOLJURVLGDG GH HVWD WHP SRUDGD GLVPLQX\H UHVSHFWR GHO LQYLHUQR SRUTXH WRGRV ORV FRQWDPLQDQWHV D ORV TXH KLFLPRV UHIHUHQFLD QR SURYRFDQ HQIHUPHGDGHV FUyQLFDV R DVPD SHUR Vt ODV DJUDYDQ \ WRGRV VDEHPRV TXH XQD FULVLV GH DVPD SXHGH VHU IDWDO $GHPiV ODV LQIHFFLRQHV FRODERUDQ SRUTXH VL XQD YtD HVWi LQÁDPDGD HV PXFKR PDV IiFLO TXH VH SROLQLFHµ /D YtD DpUHD WLHQH HOHPHQWRV GHIHQVLYRV SRU HMHPSOR WRGD OD PXFRVD GH ORV EURQTXLRV HVWD WDSL]DGD GH FLOLRV TXH VRQ XQD YHJHWDFLyQ TXH YD EDUULHQGR ODV VHFUHFLRQHV SHUR FXDQGR HVWi LQÁD PDGD OD PXFRVD HV SRUTXH ORV FLOLRV QR IXQFLRQDQ ODV VHFUHFLRQHV QR VH YDQ VH TXHGDQ \ VH VREUH LQIHFWDQ SRU OR WDQWR HV PX\ IiFLO TXH VH DJUHJXH XQD LQIHFFLyQ PiV D~Q FDVR GH pVWRV (O FRQRFHU HO SUREOHPD \D HV XQ DYDQFH VDEHPRV TXH HO 6HUYLFLR GH 6DOXG HVWi PLGLHQGR ORV FRQWDPLQDQWHV DWPRVIpULFRV (Q QXHVWUD XQLYHUVLGDG KD\ XQ SUR\HFWR GHVWLQDGR D PHGLU ORV QLYHOHV GH SROHQ HQ QXHVWUD FLXGDG \ HVR SHUPLWH FRQRFHU HO SUREOHPD \ WRPDU ODV PHGLGDV
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( DJRVWR
8QLYHUVLGDG
´1XHVWUD SUHRFXSDFLyQ GLVWLQWLYD HV OD HYDQJHOL]DFLyQ GH ORV PpWRGRV \ FULWHULRV FRQ TXH VH WUDQVPLWH OD FXOWXUDµ $XWRULGDG XQLYHUVLWDULD QR VyOR GLR FXHQWD GH VX JHVWLyQ VLQR TXH DGH PiV GHVFULELy HO DFWXDO HVFHQDULR GH OD HGXFDFLyQ VXSHULRU FKLOHQD GHVWD FDQGR ORV GHVDItRV TXH HQIUHQWDQ ODV XQLYHUVLGDGHV FDWyOLFDV
´(VWDPRV FHOHEUDQ GR KR\ FRQ HO 6HxRU FRQ -HV~V 6HxRU \ 6HUYLGRU GH OD YLGD FRQ XQ &ULVWR TXH HVWi YLYR \ TXH YLYH HQ VX ,JOHVLD \ HQ WRGR OR TXH VX ,JOH VLD KDFHµ UHFDOFy 0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD
'HVWDFy HQ HVSHFLDO HO HVFHQDULR GH PD\RU FRPSOHMLGDG HQ VX DPELHQWH IRUPDWLYR TXH KD GHVDUUROODGR OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH \ GHQWUR GHO FXDO UHVDOWy OD QHFHVLGDG GH FRQMXJDU HO GLiORJR HQWUH IH FLHQ FLD \ FXOWXUD HQ HVSHFLDO HQ HO iPEL WR GH ORV GHVDItRV UHJLRQDOHV 1XHVWUR *UDQ &DQFLOOHU 0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD GLR JUDFLDV D 'LRV SRU HO HVIXHU]R \ OD HQWUHJD GH WRGD OD FRPXQLGDG GH SHUVRQDV TXH OOHYD DGHODQWH XQ SUR\HFWR XQLYHUVL WDULR TXH FUHFH \ PDGXUD $VLPLV PR PDQLIHVWy TXH ´FRQ QXHVWUDV QDWXUDOHV GHELOLGDGHV \ OLPLWDFLRQHV HVWDPRV KDFLHQGR XQ FDPLQR LQVWL WXFLRQDO VHULR \ KRQUDGR 3DUD YHU QXHVWUD LQVWLWXFLyQ FUHFHU HQ FDOLGDG XQLYHUVLWDULD HQ FDWROLFLGDG \ HQ HO VHUYLFLR D OD 5HJLyQ GHO 0DXOHµ
´(Q HVWH FDPLQR WRGRV VRQ PX\ LPSRUWDQWHVµ 'XUDQWH OD (XFDULVWtD QXHVWUR *UDQ &DQFLOOHU UHFRUGy OD FHOHEUDFLyQ GHO PDUWLULR GH 6DQ -XDQ %DXWLVWD ´FX\R GHVWLQR XQLPRV FRQ OD ÀHVWD GH 6DQ $JXVWtQ 3DWURQR GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ TXLVLHUD TXH D OD OX] GH -XDQ %DXWLVWD HQ HO GtD GH VX PDUWLULR SRGDPRV FRPR XQLYHUVLGDG \ FRPXQL GDG XQLYHUVLWDULD WRPDU XQ DLUH QXHYR SDUD UHQRYDU OD PHQWH \ HO FRUD]yQ GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG HQ HVWH GpFLPR TXLQWR DQLYHUVDULRµ ´/H GDPRV JUDFLDV D 'LRV SRU HO HVIXHU]R \ OD HQWUHJD GH WRGD OD FR PXQLGDG GH SHUVRQDV TXH YDQ OOHYDQGR DGHODQWH XQ SUR\HFWR XQLYHUVLWDULR TXH FUHFH \ PDGXUD &UHR TXH FRQ QXHVWUDV QDWXUDOHV GHELOLGDGHV \ OLPLWDFLRQHV HV WDPRV KDFLHQGR XQ FDPLQR LQVWLWXFLRQDO VHULR \ KRQUDGR 3DUD YHU QXHVWUD LQVWLWX FLyQ FUHFHU HQ FDOLGDG XQLYHUVLWDULD HQ FDWROLFLGDG \ HQ HO VHUYLFLR D OD 5HJLyQ GHO 0DXOHµ ´(Q HVWH FDPLQR WRGRV VRQ PX\ LPSRUWDQWHV ²UHFDOFy² SRU HVR DJUDGH]FR
(O SURIHVRU 5REHUWR 9LOOHQD D TXLHQ VH GLVWLQJXLy FRQ OD 0HGDOOD 0RQVHxRU 0DQXHO /DUUDtQ VH GHVHPSHxy GXUDQ WH DxRV HQ HO SODQWHO GHVGH OD pSRFD HQ TXH pVWD HUD (VFXHOD 1RUPDO 5XUDO ([SHULPHQWDO GH OD FXDO IXH VX GLUHFWRU
VX SUHVHQFLD \ SLGR DO 6HxRU SRU FDGD XQR \ XQD PX\ HVSHFLDO EHQGLFLyQ SDUD HVWH GtD DQLYHUVDULRµ ´4XHULGRV KHUPDQRV FRPR GHFtD KDFH SRFR XQ SHQVDGRU FULVWLDQR PRGHU QR OD ,JOHVLD QR YLYH GH LGHDV R IXHU]DV GHO SDVDGR OD ,JOHVLD YLYH PRYLGD SRU HO DPRU D DOJR TXH HVWD DFRQWHFLHQGR DKRUD (VR PXHYH D OD LJOHVLD« HO DPRU OD DGKHVLyQ OD XQLyQ FRQ DOJR TXH KR\ HVWi DFRQWHFLHQGRµ ´(VWDPRV FHOHEUDQGR KR\ FRQ HO 6HxRU FRQ -HV~V 6HxRU \ 6HUYLGRU GH OD YLGD FRQ XQ &ULVWR TXH HVWi YLYR \ TXH YLYH HQ VX ,JOHVLD \ HQ WRGR OR TXH VX ,JOHVLD KDFHµ VXEUD\y
0HGDOOD 0RQVHxRU 0DQXHO /DUUDtQ WUD XQLYHUVLGDG WLHQH VX RULJHQ HQ GLFLHPEUH GH FXDQGR HO &RQVHMR 6XSHULRU GH QXHVWUR SODQWHO GLVSXVR FUHDU HVWH UHFRQRFLPLHQWR TXH VH FRQFHGH D SHUVRQDV LQGLYLGXDOHV FRUSRUDFLRQHV VRFLHGDGHV QDFLRQDOHV R H[WUDQMHUDV TXH KD\DQ FRQWULEXLGR VLJQLÀFDWLYDPHQWH D OD PLVLyQ H LGHQWLGDG GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV VXSHULRUHV \ TXH VH KD\DQ
3RVWHULRUPHQWH HQ HO $FWR $FD GpPLFR \ DQWH QXPHURVDV DXWRULGDGHV UHJLRQDOHV \ GLRFHVDQDV \ S~EOLFR HQ JHQHUDO OD 0HGDOOD 0RQVHxRU 0DQXHO /DUUDtQ OH IXH HQWUHJDGD DO 3URIHVRU 5REHUWR 9LOOHQD ,WXUULDJD SRU QXHVWUR 3DVWRU 0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD /D GLVWLQFLyQ Pi[LPD GH QXHV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
GHVWDFDGR HQ HO FDPSR GH OD HQVHxDQ]D OD LQYHVWLJDFLyQ FLHQWtÀFD HO FXOWLYR GH ODV OHWUDV \ ODV DUWHV R TXH GH DOJ~Q PRGR KD\DQ SUHVWDGR VHUYLFLRV GHVWDFDGRV D OD &RUSRUDFLyQ \ D OD VRFLHGDG (VWH DxR OD 8QLYHUVLGDG LQVWLWX\y VX RWRUJDPLHQWR HQ IRUPD DQXDO SDUD OR FXDO KL]R XQ OODPDGR D OD FRPXQLGDG D REMHWR GH HIHFWXDU XQD FRQVXOWD TXH
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 8QLYHUVLGDG SHUPLWLHUD GHÀQLU TXLpQ UHFLELUtD HQ HO PDUFR GH XQ QXHYR DQLYHUVDULR HVWH DOWR UHFRQRFLPLHQWR (O SURIHVRU 9LOOHQD H[ DFDGpPL FR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GX FDFLyQ IXH UHFRQRFLGR SRU VXV SDUHV FRPR XQD GH ODV SRFDV SHUVRQDV FDSDFHV GH UHFRPSRQHU OD KLVWRULD DFDGpPLFD GH HVWD )DFXOWDG \ D VX YH] UHFRQVWUXLU OD KLVWRULD GH OD 8QLYHUVLGDG (O PHUHFHGRU GH OD 0HGDOOD VH GHVHPSHxy GXUDQWH DxRV HQ HO SODQWHO GHVGH OD pSRFD HQ TXH pVWD HUD (VFXHOD 1RUPDO 5XUDO ([SHULPHQWDO GH OD FXDO IXH VX GLUHFWRU 3RVWHULRUPHQWH HQ OD 6HGH 5HJLRQDO 0DXOH GH OD 3RQWLÀFLD 8QL YHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH RFXSy ORV FDUJRV GH GLUHFWRU GH OD FDUUHUD GH 3HGDJRJtD *HQHUDO %iVLFD GLUHFWRU HVWXGLDQWLO \ VXEGLUHFWRU DFDGpPLFR GH OD 6HGH /XHJR GH OD FUHDFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH VH GHVHPSHxy FRPR GLUHFWRU GHO 'HSDU WDPHQWR GH )XQGDPHQWRV GH OD (GXFD FLyQ \ FRPR GHFDQR VXEURJDQWH GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ (Q IXH FRQJUDWXODGR SRU SDUWH GHO *RELHUQR 5HJLRQDO FRQ OD 2UGHQ DO 0pULWR 9LFWRULD SRU VXV VHUYLFLRV GLVWLQJXLGRV D OD HGXFDFLyQ 6X WUDEDMR GHGLFDGR SDFLHQWH \ FRPSURPHWLGR OH SHUPLWLy JDQDUVH HO MXVWR UHVSHFWR OD DPLVWDG \ OD DGPLUD FLyQ GH OD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULD \ GHO PHGLR HGXFDWLYR UHJLRQDO 3DUD pO OD DFDGHPLD GHEH VHU SRU GHUHFKR SURSLR XQ HVSDFLR GH OLEHUWDG UHÁH[LyQ FUtWLFD \ WUDEDMR SURIXQGR \ GHGLFDGR 6XV DOXPQRV OR KDQ UHFRQRFLGR
DJRVWR
´(VWH KLWR TXH VLJQLÀFD FXPSOLU DxRV FRPR XQLYHUVLGDG FDWyOLFD DXWyQRPD QRV UHÁHMD FRPR XQD LQVWLWXFLyQ MRYHQ FRQ WRGDV ODV RSRUWXQLGDGHV TXH LPSOLFD SDUD OD IRUPDFLyQ \ FRQVROLGDFLyQ GH OD LGHQWLGDG GH QXHVWURV YDORUHV \ GH ORV FULWHULRV FRQ TXH EXVFDPRV FRQWULEXLU D OD PLVLyQ GH OD ,JOHVLD HQ VX E~VTXHGD GH HYDQJHOL]DU OD FXOWXUDµ DFRWy HO UHFWRU 5RMDV
FRPR XQ SHGDJRJR HQDPRUDGR GH OD HGXFDFLyQ \ REVHVLRQDGR SRU HO PHMRUD PLHQWR GH VX FDOLGDG \ SHUWLQHQFLD $O PRPHQWR GH UHFLELU HO PpULWR UHFRUGy TXH ´HVWD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH TXH KD FUHFLGR WDQWR HPSH]y VLHQGR XQD (VFXHOD 1RUPDO 5XUDO ([SH ULPHQWDO XQD REUD PDJQtÀFD GHO 3DGUH
(O 'U +pFWRU )LJXHURD DFDGpPLFR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD 6DOXG UHFLELy HO UHFRQRFLPLHQWR SRU DxRV GH VHUYLFLR GH PDQRV GHO 9LFHUUHFWRU $FDGpPLFR 'U 3HGUR 6DQGRYDO
(QULTXH 6DOPDQ DGPLQLVWUDGD SRU XQD IXQGDFLyQ GH )RPHQWR D OD &XOWXUD 3R SXODU \ FRQ OD WXLFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH« GH DOOt VH FUHy OD 6HGH 5HJLRQDO GHO 0DXOH FX\R WUHPHQ GR PpULWR IXH OD FRQYLFFLyQ SURIXQGD VXSHULRU D FXDOTXLHU WHRUtD R HVWUDWHJLD DQWHULRU D FXDOTXLHU WpFQLFD GH TXH OD SHUVRQD KXPDQD HV XQ SUR\HFWLO \ WLHQH TXH GLVSDUDU TXH QR VH OLPLWD D H[LVWLU TXH YLHQH D IRUPDUVH D GHVDUUROODUVH \ HFKDU D DQGDU WRGR VX SRWHQFLDOµ ,JXDO TXH FDGD SHUVRQD ~QLFD H LUUHSHWLEOH XQD XQLYHUVLGDG HVSHFLDO PHQWH XQD XQLYHUVLGDG FDWyOLFD HV XQ FRPSRQHQWH GHO SODQ GH 'LRV H[SUHVy ´XQ SODQ TXH HV SHUIHFWR SHUR WRGDYtD QR WHUPLQDGR \ HQ TXH FDGD XQR WLHQH XQD WDUHD TXH FXPSOLUµ ´8QD XQLYHUVLGDG QHFHVLWD XQD FODULGDG H[WUDRUGLQDULD SDUD FXPSOLU OR TXH WLHQH TXH FXPSOLU \ GHVSXpV GH WUHLQWD \ WDQWRV DxRV &UHR TXH HVWD XQLYHUVLGDG OR HVWi ORJUDQGR SRUTXH HVD GLPHQVLyQ HVSLULWXDO QR VH KD SHUGLGR« HVD FRQYLFFLyQ SURIXQGD GHO KRPEUH WRGDYtD HVWiµ ´4XLHUR DJUDGHFHU PX\ VHQWLGD PHQWH« D OD 8QLYHUVLGDG D OD ,JOHVLD D PL IDPLOLD PLV KLMRV \ PLV QLHWRV« \ PX\ HVSHFLDOPHQWH D DOJXLHQ D TXLHQ OH GHER WDQWR D PL PXMHU PXFKDV JUDFLDVµ FRQFOX\y
$xRV GH VHUYLFLR (VWD IXH OD RFDVLyQ DGHPiV SDUD OD HQWUHJD GH ORV UHFRQRFLPLHQWRV D QXHVWURV IXQFLRQDULRV SRU VXV \ DxRV GH VHUYLFLR D OD 8QLYHUVLGDG )XHURQ UHFRQRFLGRV SRU DxRV GH GHVHPSHxR HQ OD 8QLYHUVLGDG HO 'U +HUQiQ 0DXUHLUD DFDGpPLFR GHO 'H SDUWDPHQWR GH .LQHVLRORJtD 0i[LPR 1DYDUUR IXQFLRQDULR GH OD %LEOLRWHFD GHO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DU PHQ 9HUyQLFD 9LOODJUD VHFUHWDULD GH OD (VFXHOD GH (GXFDFLyQ )tVLFD /XLV 5H\HV IXQFLRQDULR DGPLQLVWUDWLYR GHO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ \ :LOVRQ 5RMDV IXQFLRQDULR GH OD %L EOLRWHFD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO /RV UHFRQRFLPLHQWRV IXHURQ HQWUHJDGRV SRU HO 9LFHUUHFWRU GH $GPLQLVWUDFLyQ \ )LQDQ]DV 0DULDQR 9DUDV 3RU VXV DxRV GH WUD\HFWRULD
5HFLELHURQ UHFRQRFLPLHQWR SRU DxRV GH VHUYLFLR 9HUyQLFD 9LOOD JUD VHFUHWDULD GH OD (VFXHOD GH (GXFDFLyQ )tVLFD 0i[LPR 1DYDUUR IXQFLRQDULR GH OD %LEOLRWHFD GHO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ 'U +HUQiQ 0DXUHLUD DFDGpPLFR GHO 'HSDUWDPHQWR GH .LQHVLRORJtD /XLV 5H\HV IXQFLRQDULR DGPLQLVWUDWLYR GHO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ \ :LOVRQ 5RMDV IXQFLRQDULR GH OD %LEOLRWHFD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO
9,'$ 81,9(56,7$5,$
HO 'U +pFWRU )LJXHURD DFDGpPLFR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD 6DOXG UHFLELy HVWH UHFRQRFLPLHQWR GH PDQRV GHO 9LFHUUHFWRU $FDGpPLFR 'U 3HGUR 6DQGRYDO
8QLYHUVLGDG &DWyOLFD UHJLRQDO /D FXHQWD GH /D 5HFWRUtD QR VyOR VH DMXVWy DO SHUtRGR DQXDO GH OD JHVWLyQ XQLYHUVLWDULD VLQR WDPELpQ UHWRPy ODV UDtFHV IXQGDFLRQDOHV GH OD 8QLYHUVLGDG ²DQWHV FRPR (VFXHOD 1RUPDO 5XUDO ([SHULPHQWDO \ OXHJR 6HGH GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH² SDUD OOHJDU D ORV ~OWLPRV TXLQFH DxRV GH DXWRQRPtD HQPDUFDGRV HQ XQ FRQWH[WR XQLYHUVLWDULR QDFLRQDO FDGD YH] PiV FRPSOHMR ´/DV XQLYHUVLGDGHV SRU VX QDWX UDOH]D FRQVWLWX\HQ SUR\HFWRV GH ODUJR DOLHQWR PXFKDV GH HOODV FHQWHQDULDV HQ QXHVWUD FXOWXUD RFFLGHQWDO \ HVWH KLWR TXH VLJQLÀFD FXPSOLU DxRV FRPR XQLYHUVLGDG FDWyOLFD DXWyQRPD QRV UHÁHMD FRPR XQD LQVWLWXFLyQ MRYHQ FRQ WRGDV ODV RSRUWXQLGDGHV TXH LPSOLFD SDUD OD IRUPDFLyQ \ FRQVROLGDFLyQ GH OD LGHQWLGDG GH QXHVWURV YDORUHV \ GH ORV FULWHULRV FRQ TXH EXVFDPRV FRQWULEXLU D OD PLVLyQ GH OD ,JOHVLD HQ VX E~VTXHGD GH HYDQJHOL]DU OD FXOWXUDµ DFRWy 5RMDV ´(V XQD HWDSD JHUPLQDO GRQGH GHEHPRV FHQWUDU QXHVWUR LQWHUpV HQ OR TXH KDFHPRV \ HQ FXiO HV HO KRUL]RQWH GH QXHVWUD PLUDGD SRUTXH WRGR DTXHOOR TXH UHDOLFHPRV KR\ GtD QRV DFRPSDxDUi HQ VXV FRQVHFXHQFLDV SRU PXFKR WLHPSR « &RPR 8QLYHUVLGDG QR KD\ GXGD TXH VRPRV XQD LQVWLWXFLyQ HFOHVLDO \ VRFLDO TXH VH GD SDUD OD JHQHUDFLyQ \ GLIXVLyQ GHO FRQRFLPLHQWR \ OD IRUPDFLyQ GH SURIHVLRQDOHV \ SHUVRQDV &RPR 8QL YHUVLGDG &DWyOLFD QXHVWUD SUHRFXSDFLyQ GLVWLQWLYD HV OD HYDQJHOL]DFLyQ GH ORV PpWRGRV \ FULWHULRV FRQ TXH VH WUDQVPLWH OD FXOWXUD 9DOH GHFLU LOXPLQDU GHVGH HO (YDQJHOLR OD IRUPDFLyQ GH ODV SHUVRQDV \ OD FRQFLHQFLD GH OD 1DFLyQ \ GH HVD PDQHUD FRODERUDU HQ OD E~VTXHGD GH VROXFLRQHV DXWpQWLFDV SDUD ORV SUREOHPDV HVWUXFWXUDOHV GHO PXQGR GHVGH OD PLUDGD GH OD IH FULVWLDQDµ 'H HVWD PDQHUD DJUHJy OD LGHQ WLGDG FDWyOLFD FRQWULEX\H DO ELHQ S~EOLFR GHVGH HO PRPHQWR HQ TXH OH SUHRFXSD
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( DJRVWR FRPR DSRUWH GLVWLQWLYR HO HVWLPXODU HO GLiORJR HQWUH IH FLHQFLD \ FXOWXUD ´3HUR MXQWR FRQ OR DQWHULRU ²DGYLUWLy² HV SUHFLVR FRQVWDWDU TXH HVWD GHÀQLFLyQ GH XQLYHUVLGDG VH GD HQ XQ FRQWH[WR FRQFUHWR \ FRQ URVWUR OD 5H JLyQ GHO 0DXOH« XQD UHJLyQ FDUJDGD GH H[SHFWDWLYDV \ HVSHUDQ]DV VREUH QXHVWUD FRQWULEXFLyQµ /D 5HJLyQ GHO 0DXOH H[SOLFy VH KD GHVDUUROODGR HQ IRUPD LPSRUWDQWH HQ ORV ~OWLPRV DxRV +D FUHFLGR XUED QtVWLFDPHQWH WDPELpQ KD FUHFLGR VX HFRQRPtD VREUH WRGR OD DJURLQGXVWULD H[SRUWDGRUD \ JHQHUD PD\RUHV RSFLRQHV SDUD XQ VHFWRU GH OD SREODFLyQ 3HUR HV SUHFLVR UHFRQRFHU TXH WDPELpQ PXHVWUD IDOHQFLDV LPSRUWDQWHV HQ VX GHVDUUROOR 3RU HMHPSOR H[LVWH XQ VHFWRU FDPSHVLQR FRQ GLÀFXOWDGHV SDUD YLQFXODUVH D ORV EHQHÀFLRV GH OD HFRQRPtD H[SRUWDGRUD \ SRGHU PDQWHQHU VX LGHQWLGDG ODV WDVDV GH GHVHPSOHR UHJLRQDO ÀJXUDQ QRUPDO PHQWH GHQWUR GH ODV PiV DOWDV GHO SDtV 8Q UHFLHQWH LQIRUPH GHO 318' DGHPiV OD XELFD FRPR OD UHJLyQ FRQ HO LQGLFDGRU PiV EDMR GH GHVDUUROOR KXPDQR ´'H DTXt QDFH OD QHFHVLGDG GH ORV FRQRFLPLHQWRV TXH GHEHPRV WUDQVPLWLU \ ODV FDSDFLGDGHV SURIHVLRQDOHV TXH GHEHPRV RIUHFHU \ FRQVWLWX\H WDPELpQ HO iPELWR GRQGH GHEHPRV VLWXDU QXHVWUD UHÁH[LyQ TXH EXVFD FRQMXJDU IH FLHQFLD \ FXOWXUDµ
'U &ODXGLR 5RMDV UHFWRU +LODULR +HUQiQGH] H[ UHFWRU 8QLYHUVL GDG GHO %tR %tR 5REHUWR 9LOOHQD 0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD *UDQ &DQFLOOHU 'U -XDQ $QWRQLR 5RFN UHFWRU 8QLYHUVLGDG GH 7DOFD 3DGUH /XLV 5LIR 9LFH *UDQ &DQFLOOHU GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH OD 6DQWtVLPD &RQFHSFLyQ
3URSXHVWDV SDUD PHMRUDU OD JHVWLyQ (O UHFWRU 5RMDV DFODUy TXH HVWH SUR\HFWR XQLYHUVLWDULR KD GHELGR HQIUHQ WDU HQ ORV ~OWLPRV DxRV WUDQVIRUPDFLRQHV UDGLFDOHV HQ HO VLVWHPD GH HGXFDFLyQ VXSHULRU HQ HO TXH VH LQVHUWD 7UDQVIRU PDFLRQHV TXH WHQVLRQDQ HO TXHKDFHU WUD GLFLRQDO GH XQD XQLYHUVLGDG HQ HVSHFLDO HO GH ;DYLHU *yPH] GLUHFWRU ODV XQLYHUVLGD GH H[WHQVLyQ *XVWDYR GHV FDWyOLFDV /HGH]PD GHFDQR )D /D LGHD FXOWDG GH &LHQFLDV GH GH XQLYHUVLGDG OD ,QJHQLHUtD 5LFDUGR FDWyOLFD VHxD 3RQFH VHFUHWDULR JHQH Oy HVWi VLHQ UDO 8QLYHUVLGDG GHO %LR GR LQWHUSHODGD %tR 'U 3HGUR 6DQGRYDO \ DPHQD]DGD YLFHUUHFWRU DFDGpPLFR 'U GHVGH KDFH DO *HUPDLQ /DFRVWH GLUHF J~Q WLHPSR SRU WRU GH OD (VFXHOD 1DFLRQDO XQD WHQGHQFLD GH ,QJHQLHURV GH 7DUEHV VHFXODULVWD TXH )UDQFLD UHOHJD WRGR OR UHOLJLRVR D OD YLGD SULYDGD \ SRU XQ FLHUWR SRVWPRGHUQLVPR H LQGL YLGXDOLVPR TXH OH LPSLGH YHUVH FRPR PLHPEUR GH XQD FXOWXUD XQLYHUVDO $Vt WDPELpQ OD PLVLyQ GH WUDQVPLVLyQ GH OD FXOWXUD \ VX HYDQJHOL]DFLyQ VH YH WHQVLRQDGD SRU OD IUDJPHQWDFLyQ GH ODV FLHQFLDV \ GH ORV VDEHUHV TXH KDQ OOHYDGR D TXH HO GLiORJR HQWUH IH UD]yQ \ FXOWXUD VXIUD XQD VXHUWH GH PDUJLQDOL]DFLyQ HQ HO iPELWR GH ODV FLHQFLDV 'H LJXDO IRUPD \ HQ WpUPLQRV PiV ORFDOHV KL]R UHIHUHQFLD D OD PDVLÀFDFLyQ GHO VLVWHPD GH HGXFDFLyQ VXSHULRU FKLOH QR VX KHWHURJHQL]DFLyQ \ OD WHQGHQFLD FUHFLHQWH D GLIHUHQFLDUVH SRU FDOLGDG \ SRU GHÀQLFLRQHV GH ´PDUFDµ ´(VWH HV HO FRQWH[WR ²LQVLVWLy² HQ HO TXH KHPRV GHELGR GHVDUUROODUQRV XQ DPELHQWH TXH DGHPiV GH SRFR HTXLWDWL YR HV FDGD YH] PiV FRPSOHMR \ H[LJHQWH \ TXH VLQ GXGD VHJXLUi FRPSOHML]iQGRVH H LQFUHPHQWDQGR VXV UHTXHULPLHQWRV GRQGH GHEHUHPRV VHJXLU SHUIHFFLRQDQGR QXHVWUDV FDSDFLGDGHV SDUD UHVSRQGHU D ODV H[LJHQFLDV TXH VH QRV SODQWHDQ SHUR VLQ
8QLYHUVLGDG UHQXQFLDU GH PRGR DOJXQR D GHVDUUROODU QXHVWUD PLVLyQ GLVWLQWLYDµ VHQWHQFLy OD DXWRULGDG ´(VWD WDUHD WLHQH GRV GLPHQVLR QHV 3ULPHUR LQVLVWLU DQWH ORV SRGHUHV SR OtWLFRV \ OD RSLQLyQ S~EOLFD TXH D QXHVWUR HQWHQGHU OD SROtWLFD S~EOLFD XQLYHUVLWDULD GHEH WHQHU WUHV HMHV 8QR YHU DO SDtV \ VXV QHFHVLGDGHV GRV YLVXDOL]DU \ UHVSHWDU OD PLVLyQ GH FDGD LQVWLWXFLyQ \ WUHV TXH H[LVWD XQD HVWUXFWXUD GH DVLJQDFLyQ GH UHFXUVRV FRKHUHQWH FRQ OD YRFDFLyQ GH FDGD XQLYHUVLGDG \ ORV UHTXHULPLHQWRV GH ODV UHJLRQHV TXH ODV DFRJHQ (V OR TXH SHQVDPRV GHELHUDQ VHU ORV OLQHDPLHQWRV JHQHUDOHV SDUD XQD QXHYD SROtWLFD XQL YHUVLWDULD HQ HO SDtVµ (Q VHJXQGR WpUPLQR FRQWLQXy VH GHEH VHJXLU LQVLVWLHQGR HQ SHUIHFFLR QDU ORV SURSLRV SURFHVRV DFDGpPLFRV \ DGPLQLVWUDWLYRV ´'HEHPRV VHU FDSDFHV GH FRQVWLWXLUQRV HQ XQD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD 5HJLRQDO TXH VHD XQ UHIHUHQWH HQWUH ODV XQLYHUVLGDGHV GH QXHVWUR WDPD xR \ FRQGLFLyQµ < HOOR YD D VHU PHGLGR SRU GLIHUHQWHV IDFWRUHV LQGLFy SHUR SRU VREUH WRGR OD 8&0 YD D VHU PLUDGD SRU OD -RUJH &RQWUHUDV GHFDQR FDOLGDG GH VX GH OD )DFXOWDG GH &LHQ DPELHQWH IRU FLDV $JUDULDV \ )RUHVWD PDWLYR ´GRQGH OHV 0DULR )XHQ]DOLGD OD SHUVRQD VHD GLUHFWRU VHGH &XULFy HO FHQWUR GH 6HUJLR &RUUHD GH OD &HU OD IRUPDFLyQ GD 'LSXWDGR 'U 3HGUR XQ DPELHQWH 6DQGRYDO YLFHUUHFWRU TXH DGHPiV GH DFDGpPLFR \ 'U &pVDU IRUPDU SURIH /DPEHUW GHFDQR )DFXO VLRQDOHV FRP WDG GH &LHQFLDV 5HOLJLR SHWHQWHV GHVD VDV \ )LORVyÀFDV UUROOH SHUVRQDV FRQ XQ HVSLUL WXDOLGDG PDGX UD FRQ VyOLGRV YDORUHV FULVWLDQRV \ TXH GH HVWD IRUPD FRODERUHQ DO SURJUHVR GH VX PHGLRµ &RPR QRV VHxDOD 6DQ $OEHUWR +XUWDGR ´/D SULPHUD PLVLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG HV LQTXLHWDU DO PXQGR \ OD SULPHUD YLUWXG GHO XQLYHUVLWDULR HV VHQWLU HVD LQTXLHWXG HVH LQFRQIRUPLVPR IUHQWH DO PXQGR SULVLRQHURµ
)RUPDFLyQ LQWHJUDO
3DGUH /XLV 5LIR 9LFH *UDQ &DQFLOOHU GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH OD 6DQWtVLPD &RQFHSFLyQ +HUQiQ *RQ]iOH] 3UHVLGHQWH GH OD &RUWH GH $SHODFLRQHV GH 7DOFD 3DWULFLR +HUUHUD DOFDOGH GH 7DOFD
9,'$ 81,9(56,7$5,$
´(Q HO iPELWR GH OD GRFHQFLD VLQ GXGD TXH ODV DFFLRQHV PiV LPSRUWDQWHV TXH VH KDQ GHVDUUROODGR HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG KDQ HVWDGR PDUFDGDV SRU ODV DFWLYLGDGHV GHO UHGLVHxR FXUULFXODU 'HVWDFDQ HQ HVWRV ~OWLPRV GRFH PHVHV OD LPSOHPHQWDFLyQ GHO &XUUtFXOXP GH )RUPDFLyQ *HQHUDO HQ WRGDV ODV FDUUH UDV GH OD XQLYHUVLGDG $VLPLVPR HQ HO SULPHU VHPHVWUH GHO SUHVHQWH DxR VH KD SURFHGLGR D OD HMHFXFLyQ GH ORV FXUUtFXORV LQQRYDGRV HQ WUHV FDUUHUDV GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQµ ´-XQWR FRQ HOOR HQ HVWH PLVPR iPELWR VH KD SHUIHFFLRQDGR OD SODWDIRU PD GH DSR\R D OD GRFHQFLD \ OD KDELOL WDFLyQ GH HVSDFLRV SDUD OD FDSDFLWDFLyQ DYDQ]DGD HQ DOIDEHWL]DFLyQ GLJLWDO 'HO PLVPR PRGR KDQ VLGR LPSRUWDQWHV ODV DFWLYLGDGHV GH UHÁH[LyQ DFDGpPLFD GH ORV SUREOHPDV GHO KRPEUH FRQWHPSRUiQHR D OD OX] GHO (YDQJHOLRµ ´&RQVLGHUR PL GHEHU VHxDODU WDPELpQ ²DFRWy² TXH OD LQQRYDFLyQ FXUULFXODU QR HV VyOR HO ORJUR GH QXHYDV SUiFWLFDV GH HQVHxDQ]D DSUHQGL]DMH QL VyOR QXHYRV iPELWRV GH UHÁH[LyQ VLQR TXH WDPELpQ PHMRUDU QXHVWURV GHEHUHV DFWXDOHV « (V HO EXHQ WUDWR D ORV HVWXGLDQWHV HO FXPSOLPLHQWR FDEDO GH OD SURJUDPDFLyQ DFDGpPLFD ODV QRWDV D WLHPSR FHUWLÀFDGRV HQ HO PRPHQWR RSRU
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 8QLYHUVLGDG WXQR \ RWURV VLPLODUHV &XDQGR KDEODPRV GH DPELHQWH IRUPDWLYR DGHPiV GHO FX UUtFXOR QRUPDO WDPELpQ QRV UHIHULPRV DO FRQMXQWR GH SUiFWLFDV \ YDORUHV TXH PDUFDQ HO FOLPD XQLYHUVLWDULR D WUDYpV GHO FXDO QXHVWURV HVWXGLDQWHV DSUHQGHQ \ VH IRUPDQµ /D 2ÀFLQD GH DFWLYLGDGHV H[WUD SURJUDPiWLFDV SRU HMHPSOR KD VHJXLGR LQFUHPHQWDQGR VXV DFWLYLGDGHV \ GH HVD PDQHUD WDPELpQ FRQWULEX\H D HQULTXHFHU HO FOLPD GH GHVDUUROOR HVWXGLDQWLO TXH OHV LQWHUHVD LQGLFy ´+D VLGR HVWLPXODQWH FRQVWDWDU HO FUHFLPLHQWR GH ODV FRPXQLGDGHV SDVWRUDOHV HQ GLYHUVDV FDUUHUDV \ HO VLOHQFLRVR SHUR HIHFWLYR DSRUWH TXH UHDOL]DQ HVWXGLDQWHV QXHVWURV D PLHP EURV FDUHQFLDGRV GH QXHVWUD VRFLHGDG 4XHUHPRV IRUWDOHFHU HVWDV SRVLELOLGDGHV GH GHVDUUROOR HVSLULWXDO \ GH VHUYLFLR SDUD OR FXDO HVWi SUHYLVWR HVWLPXODU MXQWR FRQ OD 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD OD 'LUHF FLyQ (VWXGLDQWLO \ QXHVWURV DOXPQRV HO GHVDUUROOR GH WUDEDMRV YROXQWDULRV \ GH PLVLRQHV GH PDQHUD GH HQULTXHFHU D~Q PiV VX FRQWDFWR FRQ HO PHGLR FRQ XQD SHUVSHFWLYD FULVWLDQD GH VHUYLFLRµ
3RWHQFLDPLHQWR GHO 3RVWJUDGR (Q HO iPELWR GH OD ,QYHVWLJDFLyQ \ 3HUIHFFLRQDPLHQWR $FDGpPLFR GHO GH DFDGpPLFRV FRQ SRVWJUDGR FRQ TXH FXHQWD KR\ OD 8&0 HQ HO ODSVR GH GRV D WUHV DxRV VH SUR\HFWD DXPHQWDU D XQ XQD GH ODV WDVDV PiV DOWDV GHO SDtV 'H HOORV XQ FRQ HO JUDGR GH 'RFWRU ´(O GHVDItR HV VHJXLU SRWHQFLDQ GR QXHVWUDV FDSDFLGDGHV DFDGpPLFDV HQ HVSHFLDO D QLYHO GH GRFWRUDGR WDQWR HQ XQLYHUVLGDGHV QDFLRQDOHV FRPR H[WUDQMHUDV GH SUHVWLJLR \ GHVDUUROODU OD LQIUDHVWUXFWXUD \ HTXLSDPLHQWR TXH DSR\H D OD LQYHVWLJDFLyQµ H[SUHVy ´$FWXDOPHQWH WHQHPRV FLQFR SURJUDPDV GH 0DJtVWHU YLJHQWHV HQ &LHQFLDV 6RFLDOHV \ 3ROtWLFDV 3~EOLFDV HQ &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ )tVLFD HQ (GXFDFLyQ \ &XUUtFXOXP HQ .L QHVLRORJtD \ HQ (GXFDFLyQ (VSHFLDO \ 3VLFRSHGDJRJtD $Vt FRPR WUHV SUR\HF WRV GH 0DJtVWHU TXH HVSHUDPRV GHQ D OX] SUy[LPDPHQWH HQ 7HFQRORJtDV GH ,QIRUPDFLyQ HQ 'LGiFWLFD GH OD 0D WHPiWLFD \ HQ 'LGiFWLFD HQ &LHQFLDV ([SHULPHQWDOHVµ /RV SRVWtWXORV WDPELpQ VH KDQ VHJXLGR GHVDUUROODQGR GHVWDFDQGR HQ HO ~OWLPR WLHPSR ORV SURJUDPDV HQ 0D WHPiWLFDV /HQJXDMH \ &RPSUHQVLyQ GH OD 6RFLHGDG \ GH OD 1DWXUDOH]D TXH KDQ EHQHÀFLDGR D PiV GH SURIHVRUHV GH OH UHJLyQ $Vt WDPELpQ HO 'LSORPDGR HQ (VWXGLRV 7HROyJLFRV TXH \D PDUFD
DJRVWR XQD WUDGLFLyQ HQ HO DSRUWH GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV KDFLD HO PXQGR ODLFR GH OD ,JOHVLD \ ORV SRVWtWXORV HQ ,QJHQLHUtD GH (MHFXFLyQ $JUtFROD \ HQ ,QJHQLHUtD )RUHVWDO
)RUWDOHFLPLHQWR GH ODV UHODFLRQHV LQWHUQDFLRQDOHV (Q UHODFLRQHV LQWHUQDFLRQDOHV VHJ~Q OR LQIRUPy HO UHFWRU VH KD VH JXLGR LQVLVWLHQGR HQ HO HVIXHU]R GH ORV DxRV DQWHULRUHV GHVWDFDQGR HQ HO ~OWLPR WLHPSR ODV YLQFXODFLRQHV HVWDEOHFLGDV FRQ ODV 8QLYHUVLGDGHV GH &DOJDU\ &D QDGi HQ HO iPELWR GH OD HGXFDFLyQ GH $XFNODQG \ /LQFROQ 1XHYD =HODQGD TXH RIUHFHQ HVSHFLDOHV RSRUWXQLGDGHV SDUD HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HQ ,QJHQLH UtD (GXFDFLyQ \ HQ &LHQFLDV $JUDULDV GH *UDQDGD (VSDxD \ GH 6DLQW 5RVH (VWDGRV 8QLGRV TXH SRVLELOLWDUi HO LQWHUFDPELR GH DOXPQRV KDFLD OD 8&0 OR TXH FRPSOHPHQWDUi ORV SDVRV \D LQLFLDGRV SRU OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD TXH KD HVWLPXODGR SDVDQWtDV HVWXGLDQWLOHV HQ XQLYHUVLGDGHV HVSDxRODV \ IUDQFHVDV ´(V GDEOH GHVWDFDU ²PDQLIHV Wy² ORV IUXWRV REWHQLGRV HQ QXHVWUD UHODFLRQHV FRQ OD 8QLYHUVLGDG GH 3DGXD HQ ,WDOLD GRQGH VH KD SRGLGR EHFDU D XQ PpGLFR GH QXHVWUD UHJLyQ TXH DSR\DUi SRVWHULRUPHQWH QXHVWUD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD 6DOXG \ HQ HVSHFLDO OD GRQDFLyQ GH XQ PRGHUQR HTXLSR RIWDO PROyJLFR D QXHVWUD XQLYHUVLGDG TXH KD VLGR HQWUHJDGR HQ FRPRGDWR DO +RVSLWDO 5HJLRQDO GH 7DOFDµ
3ODWDIRUPD LQIRUPiWLFD
5RMDV WDPELpQ GHVWDFy TXH HO FUHFLPLHQWR LQVWLWXFLRQDO VH PDQWLHQH ÀQDQFLHUDPHQWH HVWDEOH (O SUHVXSXHVWR SDUD HO DxR FUHFLy HQ XQ UHV SHFWR GHO DxR 3HUR OR LQWHUHVDQWH HV TXH MXQWR FRQ VRVWHQHU PHMRUDV HQ ODV UHPXQHUDFLRQHV WDPELpQ KD SRVLELOLWDGR OD LQFRUSRUDFLyQ GH QXHYR HTXLSDPLHQWR QXHYD LQIUDHVWUXFWXUD \ DPSOLDFLRQHV HQ ODV LQVWDODFLRQHV TXH VRQ XVDGDV SRU OD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULD ´(O GHVDUUROOR GH OD LQIUDHVWUXFWX UD HV XQ iPELWR HQ HO FXDO FUHR TXH HVWi D OD YLVWD HO HVIXHU]R TXH VH KD KHFKR 6yOR TXL]iV UHFDOFDU TXH KHPRV FXPSOLGR FRQ QXHVWUR FRPSURPLVR GH GLVPLQXLU OD EUHFKD H[LVWHQWH HQWUH HVWH &DPSXV 6DQ 0LJXHO \ OD VHGH &XULFy D WUDYpV GH OD UHPRGHODFLyQ GH GLYHUVDV GHSHQ GHQFLDV 6DEHPRV TXH ODV QHFHVLGDGHV GH &XULFy QR WHUPLQDQ FRQ HVWR SHUR GHER UHLWHUDU QXHYDPHQWH TXH QXHVWUD 6HGH IRUPD SDUWH FDEDO GHO SUR\HFWR XQLYHUVLWDULR \ VHJXLUHPRV SUHRFXSDGRV GH SRWHQFLDUODµ ´3Uy[LPDPHQWH ²DQXQFLy² HQ WUDUi HQ IXQFLRQHV HO QXHYR &HQWUR GH ([WHQVLyQ HQ HO FHQWUR GH 7DOFD \ HO QXHYR HGLÀFLR GH $XODV \ /DERUDWRULRV GRQGH HVWDUiQ XELFDGDV ODV GHSHQGHQFLDV GHO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV %iVLFDV (O Q~PHUR GH PHWURV FXDGUDGRV HQ LQIUD HVWUXFWXUD KD FUHFLGR VREUH HO HQ ORV ~OWLPRV GRV DxRV SHUR PiV DOOi GH HVWH LQGLFDGRU LQWHUHVD GHVWDFDU TXH HO HVSDFLR GHVWLQDGR D VDODV GH HVWXGLR GH ORV DOXPQRV KD FUHFLGR HQ XQ VyOR HQ HVWH ~OWLPR DxR
9LQFXODFLyQ FRQ HO PHGLR
6H KD DYDQ]DGR WDPELpQ HQ SHU IHFFLRQDU ORV PHFDQLVPRV LQIRUPiWLFRV TXH JDUDQWLFHQ XQ PHMRU GHVHPSHxR XQL YHUVLWDULR (VWi HQ XQD HWDSD DYDQ]DGD HO GLVHxR \ FRQVWUXFFLyQ GH XQ VLVWHPD GH DSR\R D OD SURJUDPDFLyQ DFDGpPLFD 7DPELpQ VH FXHQWD FRQ XQD SULPHUD YHUVLyQ GH XQ 3RUWDO GH ,QGLFDGRUHV GH JHVWLyQ DFDGpPLFD \ DGPLQLVWUDWLYD TXH XQD YH] LPSOHPHQWDGR FRQWUL EXLUi VLJQLÀFDWLYDPHQWH D OD JHVWLyQ LQVWLWXFLRQDO /D JHVWLyQ GH ELEOLRWHFDV KD FRQWULEXLGR HQ IRUPD LPSRUWDQWH HQ ODV SRVLELOLGDGHV GH LQWHJUDFLyQ FXUUL FXODU GH ODV FRPSHWHQFLDV HQ JHVWLyQ GH LQIRUPDFLyQ \ HQ XQ VLVWHPD GH JHVWLyQ GH ELEOLRJUDItD $Vt WDPELpQ VH KD JHVWLRQDGR OD VXVFULSFLyQ GH XQD SODWDIRUPD GH OLEURV HOHFWUyQLFRV TXH FRQWLHQH PiV GH PLO WH[WRV GH iPELWRV LQWHUGLVFLSOLQDULRV
'U 9LFWRU 6DQ 0DUWtQ 'HSDUWDPHQWR GH )XQGDPHQWRV GH OD (GXFDFLyQ 5yPXOR 6DQWHOLFHV 'HSDUWDPHQWR GH &LHQFLDV )RUHVWDOHV \ 'U 9tFWRU 9LORV GLUHFWRU GH $XWRHYDOXDFLyQ \ $FUHGLWDFLyQ
6DQLGDG HFRQyPLFD
7DPELpQ KL]R UHIHUHQFLD D ODV DFWLYLGDGHV GH YLQFXODFLyQ FRQ HO PHGLR ²H[WHQVLyQ FRPXQLFDFLRQHV DFWLYLGDGHV SURGXFWLYDV² TXH HQ JHQHUDO FXPSOHQ FRQ OD IXQFLyQ GH YLQFXODU D OD 8&0 FRQ VX PHGLR SHUR TXH WDPELpQ FRQWULEX\HQ D IRUWDOHFHU VXV DPELHQWHV IRUPDWLYRV $GHPiV GH ODV DFWLYLGDGHV GH H[WHQVLyQ WUDGLFLRQDOPHQWH DVRFLDGDV D OD &RUSRUDFLyQ VH KDQ DJUHJDGR RWUDV FRPR HO &LFOR GH &RQYHUVDFLyQ $ELHUWD HYHQWR TXH KD FRPSOHPHQWDGR QRWDEOH PHQWH ORV \D WUDGLFLRQDOHV 'LiORJRV GH 0HGLFLQD &LHQFLD \ +XPDQLVPR TXH HQ FRQMXQWR KDQ EXVFDGR VHU QR VyOR GH FDUiFWHU LOXVWUDWLYR \ GH HVSDUFLPLHQWR ´VLQR FRQVWLWXLU XQ DSRUWH PiV DO VHOOR IRUPDWLYR TXH EXVFD HQWUHJDU QXHVWUD XQLYHUVLGDG TXH GHQWUR GHO SOXUDOLVPR \ OD GLYHUVLGDG EXVFD SHUÀODU ORV YDORUHV GHO KXPDQLVPR FULVWLDQR FRQ TXH TXHUH PRV VHGXFLU DO PXQGR /D DSHUWXUD GHO &HQWUR GH ([WHQVLyQ HQ HO FRUD]yQ GH OD FDSLWDO UHJLRQDO FRQWULEXLUi D SRWHQ
-XDQ &DUORV 0XxR] DGPL QLVWUDWLYR &HQWUR GH ([WHQ VLyQ &XULFy 2VFDU 0XxR] DX[LOLDU DGPLQLVWUDFLyQ &X ULFy -RVp 5DPtUH] DX[LOLDU &DPSXV /RV 1LFKHV 0LJXHO 2\DUFH DX[LOLDU &DPSXV /RV 1LFKHV /XLV (VSLQR]D GLVHxDGRU JUi¿FR 'HSWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33 \ *XVWDYR &DUYDMDO DX[L OLDU DGPLQLVWUDFLyQ 6HGH &XULFy
9,'$ 81,9(56,7$5,$
FLDU HVWDV DFWLYLGDGHV DVt FRPR ODV GH FDSDFLWDFLyQ GHVDUUROOR GH VHPLQDULRV FRQJUHVRV \ FRQ HOOR XQD LQVHUFLyQ HQ JHQHUDO PiV FHUFDQD FRQ OD FLXGDGDQtD ´'HO PLVPR PRGR HO SRVLFLR QDPLHQWR FUHFLHQWH GH OD 'LUHFFLyQ GH 'HVDUUROOR \ 7UDQVIHUHQFLD 7HFQROyJLFD WDQWR HQ 7DOFD FRPR &XULFy KD FRQWULEXL GR WDPELpQ D GHVDUUROODU XQD GLPHQVLyQ QXHYD GH QXHVWUDV YLQFXODFLRQHV (V LQWH UHVDQWH GHVWDFDU HO WUDEDMR GH OD 'LUHFFLyQ HQ HO GHVDUUROOR GH XQD LQFXEDGRUD GH HPSUHVDV DFWXDOPHQWH HQ FXUVRµ 2WUR HMH UHFLHQWH GH YLQFXODFLyQ OR KD SHUPLWLGR OD 5HG 9LWLYLQtFROD GH &KLOH &DOLÀFD TXH OLGHUD QXHVWUD XQL YHUVLGDG \ GRQGH SDUWLFLSDQ WDPELpQ OD &RUSRUDFLyQ &KLOHQD GHO 9LQR \ RWUDV LQVWLWXFLRQHV IRUPDGRUDV \ DVRFLDGRV D PiV GH HPSUHVDV YLWLYLQtFRODV H[SRU WDGRUDV UHJLRQDOHV 5HVSHFWR GH ODV 8QLGDGHV 3UR GXFWLYDV GHVWDFD OD &OtQLFD 8&0 TXH GH VXV FDSDFLGDGHV LPDJHQROyJLFDV LQLFLDOHV HVWi FUHFLHQGR D XQ /DERUDWRULR &OtQLFR < HQ HVWRV PRPHQWRV FRQ HO DSR\R GH OD )DFXOWDG GH 0HGLFLQD GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD WLHQH OD SRVLELOLGDG FLHUWD GH HYROXFLRQDU D XQ &HQWUR 2QFROyJLFR HO ~QLFR HQ OD ]RQD FHQWUDO HQWUH 6DQWLDJR \ &RQFHSFLyQ ´&RQ QXHVWUD GLyFHVLV WDPELpQ KD KDELGR XQD YLQFXODFLyQ TXH GHEH VH JXLU FUHFLHQGR $O WUDGLFLRQDO DSRUWH GH QXHVWUD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV HQ OD IRUPDFLyQ WHROyJLFD GHO PXQGR ODLFR VH GHEH GHVWDFDU WDP ELpQ QXHVWUDV UHODFLRQHV HQ HO iPELWR GH ODV FRPXQLFDFLRQHV D WUDYpV GH UDGLR )DPLOLD OD FRQWULEXFLyQ DO 3UH&RQJUHVR GH (GXFDFLyQ &DWyOLFD \ RWUDV VLPLODUHV (V XQ iPELWR TXH QRV FRPSHWH \ TXH GHEHPRV IRUWDOHFHU D~Q PiVµ ´(V FLHUWR TXH KHPRV DYDQ]DGR SHUR QR HV PHQRV FLHUWR TXH IDOWD PXFKR SRU KDFHU 1R REVWDQWH HOOR \ VLQ QLQJ~Q iQLPR GH DXWRFRPSODFHQFLD FUHR TXH HO LQFUHPHQWR VRVWHQLGR GH QXHVWUDV SRVWXODFLRQHV \ SXQWDMHV GH DFFHVR HQ ORV ~OWLPRV DxRV KDEODQ GH XQD VRFLHGDG TXH SHUFLEH ORV HVIXHU]RV UHDOL]DGRV \ FRQItD HQ OD IRUPDFLyQ TXH OHV SRGHPRV HQWUHJDU D QXHVWURV HVWXGLDQWHVµ 5RMDV FRQFOX\y TXH OD 8QLYHUVL GDG GHEH DVXPLU VX FUHFLHQWH JUDGR GH FRPSOHMLGDG \ GH HVWD IRUPD ´ORJUDU OR TXH QRV FRPSHWH FRPR 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD 5HJLRQDO (VWDU DO VHUYLFLR GH QXHVWUD ,JOHVLD GLRFHVDQD JHQHUDQGR FR QRFLPLHQWR \ IRUPDQGR SHUVRQDV GHVGH ORV YDORUHV GHO (YDQJHOLR VLHQGR FDSDFHV GH HVFXFKDU OR TXH QXHVWUR HQWRUQR QRV SLGH < GHEHPRV UHDOL]DU WRGR HVWR HQ XQ PXQGR TXH FDPELD PX\ UiSLGR DO PHQRV HQ OR DSDUHQWH \ TXH QR VLHPSUH QRV YD D HQWHQGHU SHUR TXH VLHPSUH HVSHUD QXHVWUD FRQWULEXFLyQµ
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 3HUÀOHV
DJRVWR
'U *HUPDLQ /DFRVWH GLUHFWRU GH OD (VFXHOD 1DFLRQDO GH ,QJHQLHURV GH 7DUEHV
([SHUWR IUDQFpV FRQRFLy PRGHOR GH IRUPDFLyQ GH LQJHQLHURV DSOLFDGR HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG $FDGpPLFR JDOR GHVWDFy HO PRGHOR GH SUiFWLFDV WHPSUDQDV \ SURJUHVLYDV HQ HO PXQGR HPSUHVDULDO VHxDODQGR TXH HQ VX SDtV VH DSOLFD XQ VLVWHPD VLPLODU TXH KD GDGR PX\ EXHQRV UHVXOWDGRV WDQWR HQ OD IRUPDFLyQ GH ORV DOXPQRV FRPR HQ OD UHWURDOLPHQWDFLyQ HPSUHVD DFDGHPLD
&RPR SRFDV XQLYHUVLGDGHV HQ &KLOH QXHVWUD XQLYHUVLGDG YLHQH GHVD UUROODQGR GHVGH KDFH XQ EXHQ WLHPSR XQD VHULH GH SURFHVRV DFDGpPLFRV \ DG PLQLVWUDWLYRV TXH DSXQWDQ D XQ FDPELR SURIXQGR \ VLVWHPiWLFR HQ OD IRUPD GH HQVHxDU \ GH DSUHQGHU ([LVWH SUHRFXSDFLyQ SRUTXH HVWD WDUHD VHDQ ELHQ LPSOHPHQWDGD \D TXH ORV SURFHVRV GH LQQRYDFLyQ LPSXOVDGRV KDQ VLGR PX\ ELHQ HYDOXDGRV SRU SDUHV H[WUDQMHURV 8Q HMHPSOR GH HOOR HV OD YLVLWD HIHFWXDGD GHO GH DJRVWR DO GH VHSWLHPEUH SRU HO 'U *HUPDLQ /DFRVWH GLUHFWRU GH OD (VFXHOD 1DFLRQDO GH ,QJH QLHURV GH 7DUEHV HQ )UDQFLD &RQ HVWH SUHVWLJLRVR FHQWUR GH HVWXGLRV IUDQFpV OD
8&0 SRVHH XQD UHODFLyQ LQVWLWX FLRQDO GH YDULRV DxRV D SDUWLU GH OD HVWUHFKD YLQFXODFLyQ FRQ QXHVWUD )DFXO WDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLH UtD (Q pVWD VX SUL PHUD YLVLWD DO SDtV /DFRVWH PDQLIHVWy TXH OH LQWHUHVDED PXFKR YHQLU 6HxDOy HQWUH VXV UD]RQHV TXH &KLOH HVWi GHVDUUROODQGR XQD QXHYD /H\ GH 6LVWHPDV \ HQ VX H[SHULHQ FLD FRPR UHFWRU GH XQD (VFXHOD GH PLO DOXP QRV FRQ LQJHQLHURV TXH LQJUHVDQ SRU DxR OH LQWHUHVD VDEHU TXp SDVD FRQ OD LQYHVWLJDFLyQ \ OD IRUPDFLyQ GH SURIHVLRQDOHV 7DO FRPR VXFHGH HQ (XURSD /DFRVWH VHxDOy TXH ´ORV SURJUDPDV LPSXOVDGRV SRU HO JRELHUQR GRQGH pVWH HQWUHJD UHFXUVRV WLHQHQ FRPR GLUHFFLyQ YHU TXp VXFHGH FRQ HO VDEHU GH ORV ODERUDWRULRV HQ ODV XQLYHUVLGDGHV SRU XQD SDUWH \ HO VDEHU GH ODV HPSUHVDV SRU RWUD TXH VRQ GRV HOHPHQWRV LQGLV SHQVDEOHV SDUD HO GHVDUUROOR GH XQ JUDQ SURJUDPD GH LQYHVWLJDFLyQµ &RQRFHGRU GHO SUR\HFWR GH H[FHOHQFLD DFDGpPLFD TXH GHVDUUROOD QXHVWUD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD TXH DSXQWD D OD IRUPDFLyQ GH FRPSHWHQFLDV SURIHVLRQDOHV SDUD ORV HVWXGLDQWHV GH ODV FDUUHUDV GH ,QJHQLH
UtD HQ &RQVWUXFFLyQ H ,QJHQLHUtD &LYLO ,QIRUPiWLFD \ TXH FXHQWD FRQ HO DSR\R GHO SURJUDPD 0(&(683 GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ HO DFDGpPLFR JDOR QR VyOR YDORUy \ UDWLÀFy HVWD LQQRYDGRUD LQLFLDWLYD SLRQHUD HQ &KLOH VLQR WDP ELpQ YDOLGy HO SULQFLSLR GH ´DSUHQGHU KDFLHQGRµ HQ OD 8QLYHUVLGDG \ QR GHVSXpV HQ HO WUDEDMR
(O FRQRFLPLHQWR FLHQWtÀFR HVWi HQ OD 8QLYHUVLGDG (O DSRUWH GH HVWH DFDGpPLFR JDOR QR IXH PHQRU DO HQWUHJDU VX YLVLyQ SDU WLFXODU GH OD VLWXDFLyQ HQ &KLOH ´(VWH HV PL SXQWR GH YLVWD IXWXUR GHO GHVDUUROOR TXH TXL]iV VH SXHGD LPSODQWDU HQ &KLOH GRQGH ORV ODERUDWRULRV \ FHQWURV XQLYHUVLWDULRV VH GHEHQ LQWURGXFLU HQ ODV HPSUHVDVµ DÀUPy DxDGLHQGR TXH VL H[LVWH XQ SUREOHPD HQ OD LQGXVWULD HV QHFHVDULR VDEHUOR WUHV R FXDWUR DxRV DQWHV \ HVWR HV XQ SUREOHPD GH ODERUDWRULR < ¢FyPR KDFHPRV SDUD KDFHU" 3ULPHUR YHU FyPR OR KDQ KHFKR RWURV SDtVHV OXHJR WUDVODGDU D QXHVWUD FXOWXUD OR TXH VH SXHGD WUDVODGDU \ GHVSXpV YHQGUiQ ODV DFFLRQHV (QWRQFHV VRQ ODV UHODFLRQHV LQGXVWULDOHV ²HQ HO FDVR GH ORV LQJHQLH URV² ODV TXH SURGXFHQ HO FDPELR HQ OD SHGDJRJtD GH FRQVWUXFFLyQ GHO DOXPQR FRQ SUiFWLFDV ´SRUTXH KD\ TXH DEULUVH D ODV HPSUHVDVµ UHFDOFy 1R VH SXHGH SHQVDU HQ FRQVWUXLU XQ PpGLFR VLQ HO KRVSLWDO QR VH SXHGH SHQVDU HQ IRUPDU D XQ LQJHQLHUR VLQ OD HPSUHVD ´(Q )UDQFLD ²DUJXPHQWy² GX UDQWH ORV FLQFR DxRV HQ OD (VFXHOD ORV DOXPQRV SDVDQ D OR PHQRV WUHV YHFHV SRU OD HPSUHVD FRQ HVWDGtDV GH FXDWUR D FLQFR PHVHV FDGD YH]µ /D SULPHUD YH] OD LGHD HV TXH HO DOXPQR SXHGD VRxDU FRQRFHU \ FRORFDU VH HQ XQ OXJDU GLVWLQWR \ HQ XQ PHGLR FRPSOHWDPHQWH GLIHUHQWH
/D VHJXQGD YH] HV XQD SUiFWLFD XQ SRFR PiV LQWHOLJHQWH SRUTXH HO MRYHQ FRQRFH FyPR VH KDFH HO SURGXFWR FyPR VH FRQVWUX\H \ IXQFLRQD < OD WHUFHUD DO ÀQDO GH ORV HVWX GLRV OD SUiFWLFD HV FDVL OD GH XQ LQJHQLHUR SRUTXH pO \D HVWi FDVL OLVWR SDUD WUDEDMDU FRPR XQ LQJHQLHUR ´(VWDV VRQ ODV UDtFHV TXH SHU PLWHQ D OD 8QLYHUVLGDG FRQRFHU ORV SUREOHPDV GH LQYHVWLJDFLyQ SRUTXH VH SXHGH HVFXFKDU D ODV HPSUHVDV \ OXHJR HVWXGLDU HQ FRQMXQWR HVWH SUREOHPD FLHQWtÀFR « < pVWH HV XQ SUREOHPD GH GHVDUUROOR TXH HQ &KLOH VH GHEH GDU FRPR QRVRWURV OR YLPRV HQ )UDQFLDµ
&RPSHWHQFLDV SURIHVLRQDOHV 3RU RWUD SDUWH HQ XQ PXQGR JOR EDOL]DGR \ FDGD YH] PiV FRPSHWLWLYR KDELOLGDGHV FRPR HO OLGHUD]JR ODV FDSD FLGDGHV GH GLUHFFLyQ \ DGPLQLVWUDFLyQ OD FUHDWLYLGDG SURDFWLYLGDG \ HPSUHQGL PLHQWR UHVXOWDQ IXQGDPHQWDOHV SDUD HO p[LWR SURIHVLRQDO (Q HVWH VHQWLGR /DFRVWH H[SOLFy TXH VX FRPSHWHQFLD SHUVRQDO SRU HMHPSOR VRQ ORV SUR\HFWRV ´¢< TXp HV XQ SUR\HF WR" HV FRPR XQD SHOtFXOD IXWXUD TXH W~ WLHQHV HQ WX FDEH]D HQ WX RUGHQDGRU \ HQ GHÀQLWLYD HQ WX FRQRFLPLHQWR GRQGH FRQRFHV DOJXQDV ÀJXUDV \ SDUWHV GH OD SHOtFXOD (QWRQFHV SDUD OR TXH IDOWD W~ KDFHV EHQFKPDUNLQJ TXH HV WRPDU GH DIXHUD DOJXQDV FRVDV TXH WH VLUYHQ 3HUR HQ OD SHOtFXOD KD\ DOJXQDV SDUWHV TXH QR HVWiQ \ HVWR HV HO ULHVJR TXH HV HQ OR TXH HVWDPRV WUDEDMDQGR FRQ HO 'U /HRQFLR -LPpQH] DFDGpPLFR GH HVWD XQLYHUVLGDGµ $VLPLVPR DJUHJy TXH ´SDUD XQ SUR\HFWR LQGXVWULDO H[LVWH XQ HVFHQDULR \ GHQWUR GH OR TXH \R OODPR SUR\HFWR HVSHFXODWLYR TXH QR HV PiV TXH MXJDU D OD ORWHUtD \ FRPSUDU XQ EROHWR OR ~QLFR VHJXUR HV TXH SDJDV SRU pVWH \ ÀQDOPHQWH HO SUR\HFWR VHUi XQ PDU GH GLQHUR SHUGLGR SHUR FRQ XQ RFpDQR GH SRVLELOLGDGHV GH JDQDUµ
%5(9(6 $&$'(0,&$6 7UDEDMR 6RFLDO UHSUHVHQWy D OD 5HJLyQ HQ &RQJUHVR ,QWHUQDFLRQDO (O FXHUSR DFDGpPLFR GH OD (VFXHOD GH 7UDEDMR 6RFLDO WXYR XQD QRWDEOH UHSUHVHQWDFLyQ HQ HO &RQJUHVR 0XQGLDO GH (VFXHODV GH 7UDEDMR 6RFLDO TXH SRU SULPH UD YH] VH OOHYy D FDER HQ &KLOH GHO DO GH DJRVWR HQ 6DQWLDJR &RQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH SHUVRQDV GH PiV SDtVHV HO HYHQ WR IXH RUJDQL]DGR SRU $VRFLDFLyQ ,QWHUQDFLRQDO GH 7UDEDMR 6RFLDO \ VXV LQVWDQFLDV /DWLQRDPHULFDQD \ 1DFLRQDO D ODV FXDOHV OD 8&0 VH
HQFXHQWUD DGVFULWD 3RU XQD SDUWH ORV DFDGpPLFRV 0DUFHOR 3LxD $QD &DVWUR \ /L]EHWK 1~xH] SDUWLFLSDURQ FRPR SRQHQWHV 3RU RWUD OD 'UD -XDQD $ULDV \ 0DUFHOR 3LQR FKHW GLUHFWRUD GHO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV 6RFLDOHV \ GLUHFWRU GH OD (VFXHOD GH 7UDEDMR 6RFLDO SDUWLFLSDURQ FRQ HO SUR \HFWR GH LQYHVWLJDFLyQ WLWXODGR ´7ULSOH H[FOXVLyQ GH ODV PXMHUHV UXUDOHV HQ WUHV SDtVHV GH $PpULFD /DWLQDµ ²ÀQDQFLDGR SRU OD RUJDQL]DFLyQ GHO &RQJUHVR² XQR GH ORV GRFH SUR\HFWRV GH LQYHVWLJDFLyQ SUHVHQWDGRV GH WRGR HO PXQGR \ FX\R REMHWLYR HV GHPRVWUDU HO WUDEDMR HQ UHGHV \ ODV GLIHUHQWHV UHDOLGDGHV GH FUHFLPLHQWR \ GHVLJXDOGDG
&ROHJLR GH 0DWURQDV GLVWLQJXH D DFDGpPLFD (Q HO 'tD ,QWHUQDFLRQDO GH OD 0DWURQD HO SDVDGR GH DJRVWR OD DFDGpPLFD SHUWHQHFLHQWH DO 'HSDU WDPHQWR GH (QIHUPHUtD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG $QWRQLHWD )D]]L IXH UH FRQRFLGD SRU VXV SDUHV GDGD VX H[LWRVD WUD\HFWRULD FRPR IRUPDGRUD /D SURIHVLRQDO FRQ FHUFD GH DxRV GH GHVWDFDGD ODERU IRUPDWLYD IXH GLVWLQJXLGD SRU HO &ROHJLR 5HJLRQDO GH 0DWURQDV $ * SUHFLVDPHQWH SRU VX GHVHPSHxR HQ GRFHQFLD XQLYHUVL WDULD SUHPLR DO TXH WDPELpQ VH VXPy
9,'$ 81,9(56,7$5,$
OD 6HFUHWDUtD 5HJLRQDO 0LQLVWHULDO GH 6DOXG / D DFDGpPL FD LPS D UWH ORV FXUVRV GH 0DWHUQR ,QIDQWLO \ (QIHUPHUtD *LQHFROyJLFD HQ OD (V FXHOD GH (QIHUPHUtD (Q HO iPELWR FOtQLFR LQLFLy VX GHVHPSHxR HQ HO +RVSLWDO GH &RQVWLWXFLyQ OXHJR FRQWLQXy HQ HO &RQVXOWRULR 1R GH 6DQWLDJR \ SRVWHULRUPHQWH UHJUHVy D OD 5HJLyQ SDUD WUDEDMDU HQ OD &OtQLFD GHO 0DXOH \ DFWXDO PHQWH HQ HO +RVSLWDO 5HJLRQDO GH 7DOFD GRQGH GHVDUUROOD ODV SUiF WLFDV SURIHVLRQDOHV FOtQLFDV FRQ VXV HVWXGLDQWHV HQ ODV XQLGDGHV GH 3DUWR \ *LQHFRORJtD
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 3HUÀOHV
DJRVWR
(Q &KLOH H ,EHURDPpULFD
(VSHFLDOLVWDV HQ ,QJHQLHUtD GH 6RIWZDUH DERUGDURQ WHPD GH OD &DOLGDG GH OD ,QGXVWULD 'UD +DQQD 2NWDYD DVHVRUD GHO *RELHUQR PH[LFDQR HQ HO WHPD YLVLWy QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV HQ HO PDUFR GHO SUR\HFWR GH 0H MRUDPLHQWR GH ODV FRPSHWHQFLDV SURIHVLRQDOHV GH ORV HVWXGLDQWHV GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD \ SXHGD H[SRUWDU« \ KD\ XQD YHQWDMD FRPSHWLWLYD GHVDSURYHFKDGD FRQ UHV SHFWR D ORV VRIWZDUH HQ LQJOpV SRUTXH ORV SDtVHV FRPR (VSDxD \ 0p[LFR \ HQ FDGD XQR GH ORV SDtVHV LEHURDPHULFDQRV H[LVWH HVWD RSRUWXQLGDGµ
1DFLRQDOHV GHVWDFDQ PRGHOR PH[LFDQR
8Q WHPD FRPSOHWDPHQWH QXH YR SHUR TXH GHVGH KDFH DxRV YLHQH HPHUJLHQGR FRQ IXHU]D HQ HO PHUFDGR LQIRUPiWLFR QDFLRQDO HV OD IDEULFDFLyQ GH VRIWZDUH H[SRUWDEOHV (Q &KLOH \D KD\ XQ JUXSR GH HPSUHVDV TXH H[SRUWDQ FXHVWLyQ TXH WDPELpQ VXFHGH HQ YDULRV SDtVHV LEHURDPHULFDQRV OR TXH VH KD FRQVWLWXLGR HQ XQD RSRUWXQLGDG )XH HQ HO PDUFR GH HVWH HVFHQD ULR TXH GXUDQWH OD VHJXQGD VHPDQD GH DJRVWR YLVLWy HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV OD 'UD +DQQD 2NWDED 'RFWRUD HQ &LHQFLDV GH OD &RPSXWDFLyQ DFDGpPLFD GH OD 8QLYHUVLGDG 1DFLRQDO $XWyQRPD GH 0p[LFR SHUWHQHFLHQWH DO ,QVWLWXWR GH LQYHVWLJDFLRQHV HQ 0DWHPiWLFDV $SOLFDGD \ HQ 6LVWHPDV TXLHQ SRVHH XQD YDVWD H[SHULHQFLD HQ SRVWJUDGR \ HV IXQGDGRUD \ YLFHSUHVLGHQWD GH OD $VRFLDFLyQ PH[LFDQD SDUD OD FDOLGDG HQ ,QJHQLHUtD GH 6RIWZDUH 6X HVWDGtD HQ QXHVWUR SODQWHO IXH SURGXFWR GH OD LQYLWDFLyQ KHFKD SRU OD GLUHFWRUD GH OD (VFXHOD GH ,QJHQLHUtD &L YLO ,QIRUPiWLFD 'UD $QJpOLFD 8UUXWLD HQ HO PDUFR GHO SUR\HFWR 0(&(683 GH 0HMRUDPLHQWR GH ODV FRPSHWHQFLDV SURIHVLRQDOHV GH ORV DOXPQRV GH ODV FDUUHUDV GH ,QJHQLHUtD &LYLO ,QIRUPiWLFD H ,QJHQLHUtD HQ &RQVWUXFFLyQ \ TXH VH EDVD HQ OD IRUPDFLyQ GH FRPSHWHQFLDV SURIHVLRQDOHV VXVWHQWDGDV VREUH HO SULQFLSLR GH ´DSUHQGHU KDFLHQGRµ HQ OD 8QLYHUVLGDG \ QR GHVSXpV HQ HO WUDEDMR /D YLVLWD GH OD LQYHVWLJDGRUD GH RULJHQ SRODFR VH VLWXy DGHPiV HQ XQ SHUtRGR HQ TXH XQD VHULH GH H[SHUWRV LQ WHUQDFLRQDOHV SURYHQLHQWHV GH 0p[LFR )UDQFLD (VWDGRV 8QLGRV \ 3RUWXJDO KD PDUFDGR OD DJHQGD QRWLFLRVD GH OD )DFXO WDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD
(QFXHQWUR FRQ DFDGpPLFRV \ HPSUHVDULRV 6HJ~Q H[SOLFy 8UUXWLD OD HVWDGtD GH 2NWDED WXYR SRU REMHWLYR UHDOL]DU SHUIHFFLRQDPLHQWR SHGDJyJLFR SDUD ORV DFDGpPLFRV SHUR WDPELpQ IRPHQWDU HO
HQFXHQWUR HQWUH HO PXQGR XQLYHUVLWDULR \ HO HPSUHVDULDO ´(OOD GLR FXHQWD GHO QH[R GH OR TXH UHDOL]D HO PHGLR R OD HPSUHVD YLQ FXODGR FRQ OD 8QLYHUVLGDG HQ HO FDVR GH 0p[LFRµ H[SOLFy \D TXH OD HVSHFLDOLVWD QR VyOR HV DVHVRUD GHO JRELHUQR PH[LFD QR VLQR WDPELpQ SUHFXUVRUD GHO PRGHOR GH SURFHVRV SDUD OD LQGXVWULD GH VRIWZDUH HQ VX SDtV ´(VSHFLDOPHQWH HQ HO iPELWR GH OD LQJHQLHUtD GH VRIWZDUH \ GH FyPR VH FRQVWUX\HQ pVWRV SDUD ODV HPSUHVDV \ HQ FXDQWR D ORV OLQHDPLHQWRV \ QRU PDWLYDV SDUD DFUHGLWDU OD FRQVWUXFFLyQ GH VRIWZDUHµ DxDGLy (VWH IXH HO WHPD TXH UHXQLy D DFDGpPLFRV LQYLWDGRV GH ODV 8QLYHUVL GDGHV GH &KLOH )HGHULFR 6DQWD 0DUtD GH 7DOFD \ GH &RQFHSFLyQ HQ WRUQR DO GHVDUUROOR GH HVWD H[SHULHQFLD ODWLQRD PHULFDQD \ GHO SUR\HFWR &RPSHWLVRIW LQLFLDWLYD TXH ´WUDWD GH HQFRQWUDU XQD IRUPD GH EXHQDV SUiFWLFDV SDUD DSR\DU D OD SHTXHxD \ PLFUR LQGXVWULD GH 6RIWZDUH HQ ORV SDtVHV LEHURDPHULFDQRV FRQ HO ÀQ GH OOHJDU D XQD SURSXHVWD TXH DSURYHFKH FRQRFLPLHQWRV \ H[SHULHQFLD GH FDGD SDtVµ VHJ~Q H[SOLFy 2NWDYD ´&KLOH VH SHUFLEH FRPR XQR GH ORV SDtVHV TXH WLHQH PD\RU GHVDUUROOR HQ PXFKRV DVSHFWRV \ D SHVDU GH TXH HO JUXSR GH GHVDUUROOR GH VRIWZDUH HQ &KLOH QR HV PX\ YROXPLQRVR WLHQHQ YDULDV FD UUHUDV \ SURIHVRUHV PX\ ELHQ SUHSDUDGRV HQ ODV XQLYHUVLGDGHV (QWRQFHV TXHUH PRV FRPSDUWLU QXHVWUDV H[SHULHQFLDV GH FyPR PRWLYDU PHMRUDU \ HQWUHJDU PHMRUHV SRVLELOLGDGHV D ORV MyYHQHV HJUHVDGRV SDUD TXH SXHGDQ DUPDU VXV SURSLDV HPSUHVDV HQ WRUQR D SUR\HFWRV LQQRYDGRUHV \ TXH FRQ HOOR SXHGDQ VD WLVIDFHU PHUFDGRV ORFDOHV SHUR WDPELpQ DVSLUDU D H[SRUWDU TXH HQ &KLOH HVWR HV XQD REOLJDFLyQ SUiFWLFDPHQWHµ ´+D\ XQD RSRUWXQLGDG HQ ORV SDtVHV LEHURDPHULFDQRV \D WLHQHQ VXV UHFXUVRV KXPDQRV ELHQ SUHSDUDGRV \ OD LQGXVWULD GH VRIWZDUH ORFDO SXHGH LU KDODQGR D ODV SHTXHxDV \ PHGLDQDV HPSUHVDV GH ODV GHPiV UXEURV « (V GHFLU KD\ XQ JUXSR QR GHVSUHFLDEOH SDUD TXH OD LQGXVWULD ORFDO GH VRIWZDUH FUH]FD
3DUD DOJXQRV DOJR FRQRFLGR 3DUD RWURV DOJR QXHYR $FDGpPLFRV GH SODQWHOHV QDFLRQDOHV IXHURQ LQYLWDGRV SRU QXHVWUD XQLYHUVLGDG SDUD FRQRFHU OD H[SHULHQFLD PH[LFDQD <XVHI )DUUiQ GLUHFWRU GHO 'HSDU WDPHQWR ,QJHQLHUtD ,QIRUPiWLFD GH OD 8QLYHUVLGDG GH &RQFHSFLyQ PDQLIHVWy TXH ´HV PX\ EXHQR SDUD QRVRWURV ORV SDUHV MXQWDUVH \ SRGHU FRPHQWDU OR TXH HVWi SDVDQGR HQ HO iUHD GH OD HVSH FLDOLGDG /R TXH YLPRV OD FDOLGDG HQ LQJHQLHUtD GH VRIWZDUH HV GHFLU FyPR SURGXFLPRV VRIWZDUH GH FDOLGDG (OOD QRV KD FRQWDGR VX H[SHULHQFLD HQ ODV EXHQDV SUiFWLFDV \ FyPR D YHFHV FRVDV TXH VH YHQ PX\ FRPSOHMDV VH SXHGHQ KDFHU PiV VLPSOHV \ HQ HVD VLPSOLFLGDG VH SXHGHQ OOHYDU HVDV EXHQDV SUiFWLFDV D ODV 3\PHV VREUH WRGR SRUTXH OD VLPSOH]D VLJQLÀFD PHQRV FRVWRV « \ VDEHPRV TXH ODV 3\PHV QR HVWiQ OOHQDV GH UHFXUVRV \ DXQTXH VHD QHFHVDULR SDUD HOODV FHUWLÀFDUVH HQ VX LQJHQLHUtD GH VRIWZDUH WDPSRFR SXHGHQ KDFHUOR FRQ SURFHVRV GHPDVLDGR FDURV \ KHPRV YLVWR HMHPSORV TXH GHPXHVWUDQ TXH VH SXHGH KDFHU HQ IRUPD PiV EDUDWDµ (O DFDGpPLFR H[SOLFy TXH KR\ GtD VRQ SRFDV QXHVWUDV 3\PHV TXH SXHGHQ H[SRUWDU VRIWZDUH FRQ FHUWLÀFDFLyQ GH FDOLGDG SHUR VL HQ OD DJHQGD GLJLWDO GHO *RELHUQR XQR GH ORV DVSHFWRV LPSRUWDQ WHV HV pVWH HQWRQFHV SDUD DOOi YDPRV SRUTXH HO SDtV WLHQH ODV FDSDFLGDGHV SDUD KDFHUORµ 3RU VX SDUWH 1DUFLVR &HUSD DFD GpPLFR GHO 'HSDUWDPHQWR GH ,QJHQLHUtD GH 6LVWHPDV GH OD 8QLYHUVLGDG GH 7DOFD GHVWDFy TXH ´VLHPSUH VH SXHGH PHMRUDU \D TXH WDQWR D QLYHO GH DFDGHPLD FRPR HQ HPSUHVDV KD\ XQ LQWHUpV SRU HO PHMR UDPLHQWR GH ORV SURFHVRV GH VRIWZDUH TXH H[LVWHQ FRQ HO ÀQ GH VHJXLU PHMRUDQGR \ SURGXFLU VRIWZDUH GH FDOLGDGµ ´$KRUD &KLOH YD D WHQHU TXH PHMRUDU EDVWDQWH SDUD SRGHU FRPSHWLU HQ PHUFDGRV LQWHUQDFLRQDOHVµ SXQ WXDOL]y $VLPLVPR +HUQiQ $VWXGLOOR GHO 'HSDUWDPHQWR GH ,QIRUPiWLFD GH OD 8QLYHUVLGDG 7pFQLFD )HGHULFR 6DQWD 0DUtD 87)60 PDQLIHVWy FRQRFHU GHO WUDEDMR GH 2NWDYD VHxDODQGR TXH ´HO WUDEDMR TXH UHDOL]D HQ 0p[LFR DO SRGHU HODERUDU SDWURQHV \ HVWiQGDUHV GH DFXHUGR D VX UHDOLGDG FRQFUHWD HV DOJR TXH QRVRWURV QR VLHPSUH KDFHPRV \ PXFKDV YHFHV DGRSWDPRV HVWiQGDUHV TXH QR QHFHVDULDPHQWH VH DGRSWDQ D QXHVWUDV FLUFXQVWDQFLDVµ ´$XQTXH HQ HO PHUFDGR PH[LFD
9,'$ 81,9(56,7$5,$
QR ÁX\H PXFKR PiV GLQHUR \ H[LVWH XQD SREODFLyQ PXFKR PD\RU FXOWXUDOPHQWH VRPRV PX\ SDUHFLGRV \ OD UHDOLGDG 3\PH HV VLPLODUµ &HFLOLD %DVWDUULFD GHO 'HSDUWD PHQWR GH &LHQFLDV GH OD &RPSXWDFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG GH &KLOH VHxDOy TXH ´QR FRQRFtD OD H[SHULHQFLD SHUR PH LQWHUHVy PXFKR SRUTXH HV VLPLODU D XQ SUR\HFWR TXH WHQHPRV \ OD YHUGDG HV TXH ORV SUR\HFWRV VRQ FRPSOHPHQWD ULRV \ SRGHPRV VDFDU YHQWDMDV GH VXV H[SHULHQFLDµ ´(O WHPD GH OD FDOLGDG HV GH KDFH DxRV QR HV WDQ PDVLYR SHUR Vt KD\ DOJXQDV HPSUHVDV TXH VH UH~QHQ SDUD H[SRUWDU \ GLIXQGLU LQIRUPDFLyQ DO UHVSHFWRµ DSXQWy )LQDOPHQWH 'DQLHO 3H]RD DVHVRU HQ ,QJHQLHUtD GH 6RIWZDUH \ $VHJXUD PLHQWR GH OD &DOLGDG 6RIWZDUH GH 6SLQ &KLOH 6RIWZDUH 3URFHVV ,PSURYHPHQW 1HWZRUN DGHPiV GH SURIHVRU GH GLVWLQ WDV XQLYHUVLGDGHV HQ 6DQWLDJR WDPELpQ LQGLFy FRQRFHU HO PRGHOR PH[LFDQR (Q VX RSLQLyQ ´SDUD QXHVWUD UHG GH HPSUHVDV \ XQLYHUVLGDGHV GHGLFDGDV DO PHMRUDPLHQWR GH SURFHVRV HVWR HV SDUWH GH QXHVWUR WUDEDMR $KRUD HQ FXDQWR D OD FDOLGDG HQ &KLOH QRV IDOWD EDVWDQWH +D\ RWURV SDtVHV TXH QRV HVWiQ JDQDQGR OD GHODQWHUD 0p[LFR %UDVLO &RORPELD 8UXJXD\ YDPRV D WHQHU TXH FRPSHWLU FRQ HOORVµ
([SHULHQFLD ORFDO (O 'U 5RGROIR 9LOODUURHO DFDGp PLFR GHO 'HSDUWDPHQWR GH &RPSXWDFLyQ H ,QIRUPiWLFD GH QXHVWUR SODQWHO H[SXVR XQ PRGHOR GH PDGXUH] SDUD OD FRQÀJX UDFLyQ GH LQJHQLHUtD GH VRIWZDUH OtQHD GH LQYHVWLJDFLyQ TXH KD VLGR SURSLD GH VXV HVWXGLRV GH SRVWJUDGR \ TXH WLHPSR DWUiV IXH SDUWH GH XQ 7XWRULDO UHDOL]DGR D OD HPSUHVD 6SLQ &KLOH ´(VWDPRV WUDEDMDQGR WDPELpQ HQ HO SUR\HFWR &RPSHWLVRIW FX\R REMHWLYR HV PHMRUDU OD FRPSHWLWLYLGDG GH ODV SHTXHxDV \ PHGLDQDV HPSUHVDV HODERUDGRUDV GH VRIWZDUHµ DFODUy $TXt SDUWLFLSDQ WUHFH XQLYHUVLGDGHV VLHQGR QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV \ OD 87)60 ODV ~QLFDV FKLOHQDV ´(Q HO iPELWR FXUULFXODU 2NWD YD QRV YD DSR\DU HQ DVSHFWRV FRPR HYHQWXDOPHQWH HODERUDU XQ HOHFWLYR GH SURIXQGL]DFLyQ SDUD JHQHUDU QXHYDV HPSUHVDV EDVDGDV HQ XQ PRGHORµ 'XUDQWH VX HVWDGtD OD YLVLWDQWH PH[LFDQD WDPELpQ VH UHXQLy FRQ HP SUHVDULRV PDXOLQRV TXLHQHV SXGLHURQ FRQRFHU ORV SURFHVRV GH GHVDUUROOR \ PHWRGRORJtD GH VRIWZDUH DMXVWDGRV D OD HPSUHVD DGHPiV GH XQD LQLFLDWLYD SLORWR TXH FRPHQ]DUi D HMHFXWDUVH HQ OD 5HJLyQ 3RVWHULRUPHQWH HO WUDEDMR VH FHQWUy FRQ DFDGpPLFRV HQ iPELWRV FRPR H[SHULHQFLDV GH ODERUDWRULR LQYHVWLJDFLyQ DSOLFDGD \ IRUPDFLyQ GH HPSUHVDV
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 2SLQLyQ
DJRVWR
)UDQFLVFR 9LGDO LQLFLy HO GHEDWH VREUH 5HJLRQDOL]DFLyQ HQ OD VHGH &XULFy ([ 0LQLVWUR GHO ,QWHULRU LQLFLy FLFOR GH H[WHQVLyQ DFDGpPLFD VREUH 'HVD UUROOR 'HVFHQWUDOL]DFLyQ \ 5HJLRQDOL]DFLyQ TXH RUJDQL]D HO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV 6RFLDOHV \ OD 'LUHFFLyQ GH OD 6HGH ´&RQVWUXFFLyQ GH 5HJLRQHV GH VDItR SHQGLHQWHµ IXH HO WHPD TXH SUHVHQWy )UDQFLVFR 9LGDO H[ 0LQLVWUR GHO ,QWHULRU \ 6XEVHFUHWDULR *HQHUDO GH OD DGPLQLVWUD FLyQ /DJRV HO YLHUQHV GH DJRVWR HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ &DUPHQ GH QXHVWUD 8QLYHUVLGDG HQ &XULFy HQ HO PDUFR GHO FLFOR ´'HVDUUROOR 'HVFHQWUDOL]DFLyQ \ 5HJLRQDOL]DFLyQµ %DMR OD RUJDQL]DFLyQ GH OD 'LUHF FLyQ GH OD 6HGH &XULFy \ GHO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV 6RFLDOHV HO HYHQWR SUHWHQGH LQLFLDU HO GHEDWH ORV GHVDItRV ORJURV \ REVWiFXORV HQ OD UHJLRQDOL]DFLyQ \ GHV FHQWUDOL]DFLyQ GHO SDtV SHUR FRQVLGHUDQ GR DFFLRQHV H LQLFLDWLYDV FRQFUHWDV ´/RV HVSDFLRV ORFDOHV VRQ iP ELWRV UHOHYDQWHV GH VDWLVIDFFLyQ GH ODV QHFHVLGDGHV KXPDQDV (Q HVWH FRQWH[WR OD DXWRGHSHQGHQFLD GH ODV FRPXQLGDGHV VH KD GHVWDFDGR FRPR RULHQWDFLyQ LP SRUWDQWH GH ORV SURFHVRV GH GHVDUUROORµ H[SOLFy OD 'UD -XDQD $ULDV GLUHFWRUD GHO ,QVWLWXWR (V HQ HVWH QXHYR HVFHQDULR TXH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV VXSHULRUHV HQ VX LQWHUpV SRU FRQWULEXLU D HVWDV GLVFXVLRQHV KD HODERUDGR XQ SURJUDPD GH FKDUODV TXH FRQVWLWX\DQ XQ OXJDU GH HQFXHQWUR GH H[SHULHQFLDV \ FRQRFLPLHQWRV VREUH HO WHPD FRQ SHUVRQDOLGDGHV GH QLYHO QDFLRQDO \ UHJLRQDO TXH GHQ FXHQWD GH OD KHWHURJHQHLGDG VRFLDO FRPR HOHPHQWR TXH VH FRQIURQWD QHFHVDULDPHQWH FRQ ODV WHQGHQFLDV D OD FRQYHUJHQFLD \ KRPRJH QHL]DFLyQ GH ODV VRFLHGDGHV ´4XHUHPRV FRQWLQXDU FRQ HVWH FL
9LGDO VH PRVWUy SDUWLGDULR GH DYDQ]DU KDFLD XQD HIHFWLYD UHJLRQDOL]DFLyQ D WUDYpV GH XQD PD\RU DXWRQRPtD HFRQyPLFD \ GH IXQFLRQHV (Q HVWH FRQWH[WR VL ELHQ GH GHFODUy D IDYRU GH OD HOHFFLyQ SRSXODU GH ORV FRQVHMHURV UHJLRQDOHV DGYLUWLy VREUH OD QHFHVLGDG GH PDQWHQHU OD DFWXDO GHVLJQDFLyQ GHO ,QWHQGHQWH SRU SDUWH GHO -HIH GH *RELHUQR
FOR HQ VHSWLHPEUH \ RFWXEUH FRQ LQYLWDGRV H[WHUQRV SDUD OOHJDU D FRQFOXLU FRQ XQ HQFXHQWUR GH GLiORJRV UHJLRQDOHV GRQGH ORV H[SRVLWRUHV QRV GDUiQ HO FRQWH[WR GHO GHVDUUROOR GH ORV PRGHORV H[LVWHQWHV \ GH ORV HVSDFLRV UHJLRQDOHV TXH VH KDQ FUHDGRµ DUJXPHQWy OD DFDGpPLFD /D FRQYRFDWRULD SDUD SDUWLFLSDU KD VLGR UHDOL]DGD D LQVWLWXFLRQHV \ DFWR UHV UHOHYDQWHV D QLYHO UHJLRQDO SDUD TXH DVLVWDQ \ IRUPHQ SDUWH GH HVWH FLFOR FRQ OD LGHD GH REWHQHU \ GHVDUUROODU DFFLRQHV FRQFUHWDV HQ HO FRUWR SOD]R \ QR TXHGDUVH VyOR HQ HO GLVFXUVR
0D\RU DXWRQRPtD SDUD JRELHUQRV ORFDOHV ´3DUD TXH HVWD UHJLyQ FRPR WRGDV ODV UHJLRQHV GHO SDtV FUH]FD WHQJD PiV LGHQWLGDG PiV UHFXUVRV PiV IXHU]D QR VRODPHQWH KD\ TXH DXPHQWDU HO ÀQDQFLD PLHQWR SDUD ODV DWULEXFLRQHV \ IXQFLRQHV GHO SRGHU ORFDO R PXQLFLSLR VLQR TXH WDPELpQ HO SRGHU UHJLRQDOµ DÀUPy 9L GDO DFWXDO 3UHVLGHQWH GHO 'LUHFWRULR GH 7HOHYLVLyQ 1DFLRQDO GH &KLOH ´6yOR FRQ GRV OLPLWDFLRQHV FRPR HO PDQWHQHU HO (VWDGR XQLWDULR \ HO WHPD GH ÀQDQFLDPLHQWR SDUD HYLWDU ORV GpÀFLW
9,'$ 81,9(56,7$5,$
ILVFDOHVµ VRVWXYR UHILULpQGRVH D OD HOHFFLyQ GHPRFUiWLFD GH ORV LQWHQGHQWHV FRPR XQD YHQWDMD SHUR TXH WRFD FRQWUD OD HVWDELOLGDG GHO SDtV HQ OD JREHUQDELOLGDG OD TXH VH GD HQ OD DFWXDOLGDG HQ TXH OD FRQGXFFLyQ SROtWLFD HVWp H[SUHVDGD HQ OD XQLGDG GH FDGD UHJLyQ FRQ /D 0RQHGD (Q HVH VHQWLGR VH PRVWUy SDU WLGDULR GH OD HOHFFLyQ SRSXODU GH ORV PLHPEURV GHO FRQVHMR UHJLRQDO TXH HQ OD DFWXDOLGDG VRQ HOHJLGRV SRU ORV FRQFHMDOHV SHUR LQVLVWLy HQ VX SRVWXUD TXH HO ,QWHQGHQWH R ,QWHQGHQWD VLJD VLHQGR GHVLJQDGR SRU HO 3UHVLGHQWH R 3UHVLGHQWD 9LGDO VHxDOy TXH D SDUWLU GH VH GLHURQ SDVRV LPSRUWDQWHV SDUD OD UHJLRQDOL]DFLyQ OD TXH IXH DYDQ]DQGR HQ IRUPD LPSRUWDQWH GXUDQWH ORV VXFH VLYRV *RELHUQRV GH OD &RQFHUWDFLyQ HQ PDWHULD GH UHFXUVRV SULQFLSDOPHQWH FRQ HO )RQGR 1DFLRQDO GH 'HVDUUROOR 5HJLRQDO \ HQ DVSHFWRV GH SDUWLFLSDFLyQ \ GH GHPRFUDWL]DFLyQ GH ORV JRELHUQRV UHJLRQDOHV ´+R\ HQ HO SUHVXSXHVWR QDFLRQDO GH FDGD SHVRV VH GHFLGHQ HQ OD UHJLyQ ²H[SUHVy² \ VH SRGUtD OOHJDU D y 6H SXHGH DXPHQWDU HO ÀQDQFLDPLHQWR GH ORV PXQLFLSLRV DXQTXH KD FUHFLGR HQ XQ SRU FLHQWR HO SULQFLSDO LQJUHVR GH ODV 0XQLFLSDOLGDGHV FRPR HV HO )RQGR &RP~Q 0XQLFLSDO &LHQ PLO PLOORQHV GH SHVRV HO DxR FRQWUD PLO PLOORQHV HO DxR µ $O PLVPR WLHPSR 9LGDO SXVR GH PDQLÀHVWR OD LPSRUWDQFLD GH OD GHVFHQ WUDOL]DFLyQ GHO VHFWRU SULYDGR D TXLHQ OH DVLJQy XQD PD\RU UHVSRQVDELOLGDG HQ OD LQYHUVLyQ ´$ HVWH VHFWRU ²DJUHJy² OH FR UUHVSRQGH HO GH OD LQYHUVLyQ TXH VH UHDOL]D HQ HO SDtV« HV HO VHFWRU S~EOLFR TXLHQ GHEHQ JHQHUDU EDVHV VREUH ODV FXD OHV IDYRUHFHU HVD LQYHUVLyQ SHUR FRQ XQD IXHUWH DVRFLDFLyQ GH DPERV VHFWRUHVµ
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( 2SLQLyQ
DJRVWR
* QWHU *UDVV \ ODV :DIIHQ 66
5HVHxD GH /LEURV (O DPRU GHVSXpV GHO GRORU ³(O GDxR´ $QGUHD 0DWXUDQD $OIDJXDUD /D HVFULWRUD FKLO HQD $QGUHD 0DWXUDQD VH YLR LQYROXFUDGD GH XQD X RWUD IRUPD HQ HVH H[WUDxR IHQyPHQR TXH FRQVWLWX\y OD ³QXHYD QDUUDWLYD FKLOHQD´ XQ JUXSR GH QDUUDGRUHV TXH D PHGLDGRV GH ORV QR YHQWD SXEOLFy HQ PDVD XQ FRQMXQWR GH QRYHODV GH PX\ GLYHUVD FDOLGDG \ YDOtD /RV DxRV WUDQVFXU ULHURQ DOJXQDV HGLWRULDOHV QR QHFHVDULDPHQWH ORV HVFULWRUHV JDQDURQ FLHUWD VXPD GH GLQHUR \ PX\ SR FRV DXWRUHV VREUHYLYLHURQ D ORV HÀXYLRV FUHDWLYRV &DVL XQD GpFDGD KXER TXH HVSHUDU SDUD TXH 0DWXUDQD YROYLHUD D SXEOLFDU HVWD YH] VH WUDWD GH XQ OLEUR GH FXHQWRV OODPDGR ³1R GHFLU´ TXH VH FRQHFWD FRQ DOJXQRV GH ORV WHPDV TXH \D KDEtDQ DSDUHFLGR HQ ³(O GDxR´ WH[WR TXH FRPHQWDPRV D FRQWLQXDFLyQ /D KLVWRULD WLHQH FRPR HMH HO YLDMH TXH GRV DPLJDV HPSUHQGHQ KDFLD HO QRUWH GH &KLOH HQ XQ OXJDU LQGH¿QLGR SHUR UHFRQRFLEOH HQ HO LPDJLQDULR JHRJUi¿FR QDFLRQDO (O SHULSOR WLHQH HYLGHQWHV UDVJRV LQLFLiWLFRV ORV TXH VH YDQ GLOXFLGDQGR \ FDUJDQGR GH XQ GRORU RVFXUR SURGXFWR GH XQD LPERUUDEOH PDUFD GHO SDVDGR (OLVD \ *DEULHOD HPSUHQGHQ XQD WUDYHVtD HQ FRP~Q HQ OD TXH FRPSDUWHQ REMHWLYRV H KLVWRULDV SHUVRQDOHV VLJQDGDV FRQ OD SpUGLGD $PEDV PXMHUHV VH ODQ]DQ HQ HVWD VXHUWH GH ³URDG PRYLH´ FULROOR FRQ OD OHMDQD HVSHUDQ]D GH TXH OD DUHQD \ HO GHVpUWLFR SDLVDMH VH UHSURGX]FDQ HQ VX PHPRULD ERUUDQGR R DO PHQRV GLVLPXODQGR HO VRFDYyQ DIHFWLYR GH (OLVD OD UDELRVD FLFDWUL] GH *DEULHOD /D QRYHOD HVWi GLYLGLGD HQ WUHV SDUWHV OD SULP HUD GH HOODV HV FRQ FODULGDG OD PiV LQWHUHVDQWH SXHVWR TXH PiV DOOi GH VX WUDPD VH LQVWDXUD XQD GLVFXVLyQ DFHUFD GHO QDUUDU TXp FRQWDU FyPR UHODWDUOR SRU TXp KDFHUOR /DV PXMHUHV VH FRQ¿HVDQ XQD FRQ UHFDWR OD RWUD FRQ GHVSDUSDMR (O DPSOLR WHUUHQR TXH \DFH HQWUH HOODV HV WDPELpQ HO GH OD OLWHUDWXUD ¢&RQWHQFLyQ H[SUHVLYD R YHUERUUHD GHVLQKLELGD" /RV SHUVRQDMHV HQIUHQWDGRV DO GHVDItR GH QDUUDU VX YLGD GHEHUiQ HOHJLU GH DFXHUGR D VX SURSLD H[SHULHQFLD (Q YDULRV VHQWLGRV ³(O GDxR´ HV XQ WH[WR OLWHUDULR SRVPRGHUQR DIHFWRV HQ FRQÀLFWR GLVROXFLyQ R FULVLV GH ORV JUXSRV IDPLOLDUHV WUDGLFLRQDOHV SHVTXLVD \ H[SHULPHQWDFLyQ D SDUWLU GHO FXHUSR (VWH ~OWLPR SXQWR UHVXOWD IXQGDPHQWDO HQ OD E~VTXHGD GH (OLVD &KDFyQ SXHVWR TXH VX LQWHQWR GH DFODUDU HO SDVDGR SDUD OXHJR DFDOODUOR UHGXQGD HQ OD UHFXSHUDFLyQ GH VX SURSLR FXHUSR HO TXH KDVWD HO PRPHQWR GHO YLDMH QR OH KD SHUWHQHFLGR SDUD HOOD HVWH GHDPEXODU QRUWLQR HV XQ PX\ SDUWLFXODU YLDMH LQ ~WHUR 0DWXUDQD FRQVWUX\H XQ SHUVRQDMH FX\R FXHUSR HV HO YHKtFXOR GHO GRORU DMHQR SRU pVWH SDVDQ OD IUXVWUDFLyQ \ HO VLOHQFLR PDWHUQRV OD DEXOLD IUDWHUQDO HO GHVSHFKR GH VX DPLJD OD LQVHJXULGDG \ WRUSH]D GHO DPDQWH OD UDGLFDO YLROHQFLD GHO SDGUH (O WtWXOR GH OD QRYHOD DEUH XQ LQWHUHVDQWH ÀDQFR GH GHEDWH OD WUDPD LQGLFD TXH HO GDxR HV RULJLQDOPHQWH ItVLFR SHUR HV WDQ JUDQGH TXH HO PDUFR GH VX DFFLyQ VXSHUD FRQ FUHFHV HO SULPHU iPELWR \ VH FRQYLHUWH HQ XQD SUHVHQFLD LQYDOLGDQWH HQ XQ IDQWDVPD TXH FRDUWD WRGR LQWHQWR GH DFFLyQ ³0DOGLWD PHPRULD 1R YR\ D ROYLGDU QL ORV FLQWXURQHV QL HO GRORU TXH OR DEDUFD WRGR QL ODV SDODEUDV ERQLWDV GH PL SDSi 9R\ D ROYLGDU HVWRV FHUURV HO PDU HO RDVLV ORV RMRV GH )UDQFR´
³(O GDxR´ HV XQD QRYHOD GH DSUHQGL]DMH SDUD GRV PXMHUHV TXH GHEHUiQ DVXPLU TXH ODV FLFDWULFHV QR VH ERUUDQ VLQR TXH VH YLYHQ SDUDIUDVHDQGR D 9LUJLQLD :RROI GLUHPRV TXH QR VH SXHGH EXVFDU OD IHOLFLGDG HOXGLHQGR OD SURSLD YLGD 5REHUWR &DEUHUD 9DOGHUUDPD $FDGpPLFR ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV
+D VLGR VLQ GXGD XQD QRWLFLD LQ HVSHUDGD H LPSDFWDQWH (O ViEDGR GH DJRVWR UHFLpQ SDVDGR XQR GH ORV SHULyGLFRV PiV LPSRU WDQWHV GH $OHPDQLD HO ´)UDQNIXUWHU $OOJHPHL QH =HLWXQJµ SXEOLFD HQ VX VHFFLyQ FXOWXUDO XQD ODUJD HQWUHYLVWD DO HVFULWRU * QWHU *UDVV JDQDGRU GHO 1yEHO GH /LWHUDWXUD HQ (Q GLFKD HQWUHYLVWD HO HV FULWRU UHYHOD TXH SHUWH QHFLy D ODV DVt OODPDGDV ´:DIIHQ 66µ HV GHFLU D XQD GH ODV RUJDQL]DFLR QHV PiV VLQLHVWUDV GHO QDFLRQDOVRFLDOLVPR 7 p Q J D V H H Q FXHQWD TXH *UDVV QR VyOR HV XQ EXHQ HVFULWRU \ GLEXMDQWH 8QR GH ORV UDVJRV PiV GHÀQLGRV GH VX SHUVRQDOLGDG KD VLGR VX SHUPDQHQWH FRPSUR PLVR SROtWLFR HQ OD $OHPDQLD \ (XURSD GH SRVWJXH UUD (Q FRQFUHWR FRQ HO 3DUWLGR 6RFLDOGHPyFUDWD 63' \ HQ IDYRU GH XQD VRFLHGDG GHPRFUiWLFD DMHQD D WRGD WHQWDFLyQ WRWDOLWDULD $VLPLVPR FRQVWLWX\H XQD ÀJXUD FODYH HQ HO SURFHVR GH UHÁH[LyQ DFHUFD GH OD UHVSRQVDELOLGDG GH ORV DOHPDQHV HQ HO 7HUFHU 5HLFK 6X QRYHOD ´(O WDPERU GH KRMDODWDµ HV FHQWUDO D WDO UHVSHFWR 9ROYDPRV D OD PHQFLRQDGD HQWUHYLVWD $OOt *UDVV VDFD D OX] GHVSXpV GH PiV GH DxRV XQ HSLVRGLR GHVFRQRFLGR GH VX YLGD 5HODWD TXH D ORV DxRV VH UHSRUWD YROXQWDULDPHQWH D ODV )XHU]DV $UPDGDV TXHUtD HVFDSDU GH OD FDVD FX\R DPELHQWH OH SDUHFtD GHPDVLDGR HVWUHFKR \ TXHUtD LUVH D OX FKDU HQ ORV VXEPDULQRV 3HUR D ÀQHV GH QR HV DOLVWDGR HQ ODV )XHU]DV $UPDGDV VLQR HQ XQD XQLGDG GHSHQGLHQWH GLUHFWDPHQWH GHO SDUWLGR QD]L ODV :DIIHQ 66 3DUD pO QR VH WUDWD GH QDGD WHUULEOH SRUTXH YHtD HQ HOODV XQ JUXSR GH pOLWH TXH HQWUDED HQ DFFLyQ HQ VLWXDFLRQHV GLItFLOHV \ TXH SRU WDQWR VXIUtD KHURLFDPHQWH PXFKDV EDMDV (V LQVLVWDPRV XQD QRWLFLD LPSDFWDQWH +DVWD HO PRPHQWR VH VDEtD TXH *UDVV KDEtD VLGR UHFOXWDGR HQ ODV )XHU]DV $UPDGDV 3HUR pVWDV HQ SULQFLSLR HVWDEDQ VHSDUDGDV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV QD]LV HQ SULQFLSLR RWUD FRVD VRQ ORV WHVWDUXGRV KHFKRV $KRUD VH QRV KDFH VDEHU TXH IXH PLHPEUR GH XQD RUJDQL]DFLyQ QD]L \ FRPR VL IXHUD SRFR GH XQD GH ODV SHRUHV GH WRGDV (Q HIHFWR ODV :DIIHQ 66 VRQ SDUWH GH ODV 66 YDOH GHFLU GH XQ JUXSR TXH VH HQWHQGtD D Vt PLVPR FRPR OD HQFDUQDFLyQ GH OD YLVLyQ QDFLRQDOVRFLDOLVWD GHO PXQGR 3RU VX SDUWH HVWDV :DIIHQ 66 FUHDGDV DO FRPLHQ]R GH OD JXHUUD VH DUWLFXODQ FRPR XQLGDG DUPDGD TXH RSHUD MXQWR FRQ ODV )XHU]DV $UPDGDV HQ ORV WHUULWRULRV FRQTXLVWDGRV DVHJXUD HVWRV WH UULWRULRV FRPEDWH OD LQVXUUHFFLyQ SDUWLFLSD HQ OD DGPLQLVWUDFLyQ GH ORV FDPSRV GH H[WHUPLQLR \ HQ OD PDWDQ]D GH ORV MXGtRV 6LQ HPEDUJR KDFLD ÀQDOHV GH OD JXHUUD TXH HV HO PRPHQWR HQ TXH *UDVV HV UHFOXWDGR VH KD GLVWRUVLRQDGR HQ SDUWH VX IXQFLyQ 3XHV DO HQWUDU GH DOJXQD PDQHUD HQ FRPSHWHQFLD FRQ ODV )XHU]DV $UPDGDV LQJUHVD D HOOD WRGR WLSR GH SHUVRQDV 9,'$ 81,9(56,7$5,$
PXFKRV H[WUDQMHURV SHUVRQDV PD\RUHV HQ HGDG GH FRPEDWLU HWF 'HMD HQWRQFHV GH VHU XQD XQLGDG GH pOLWH \ VH FRQ YLHUWH HQ XQD VXHUWH GH HMpUFLWR SDUDOH OR +D\ TXH SHQVDU SRU RWUD SDUWH TXH +LWOHU QR OH WHQtD PXFKD FRQÀDQ]D D ORV PLOLWDUHV GH FD UUHUD \ TXH SUHIHUtD HYLGHQWHPHQWH ODV RUJDQL]DFLRQHV GH VX SURSLR SDUWLGR (Q FDVR DO JXQR VH WUDWD GH GLVFXOSDU D *UDVV 3HUR Vt KD\ TXH KDFHU ORV PDWLFHV FRUUHV SRQGLHQWHV eO QR GHFLGLy H[SOtFLWD PHQWH LQVFULELUVH HQ HO VXVRGLFKR JUXSR $GHPiV WyPHVH HQ FXHQWD VX HGDG y DxRV +HPRV GH FUHHUOH DGHPiV TXH UHFLpQ GHVSXpV GHO -XLFLR GH 1XUHPEHUJ OOHJy D DFHSWDU OD UHDOLGDG GH ODV DWURFLGDGHV FRPHWLGDV +DVWD HVH LQVWDQWH pO SHQVDED TXH HUD ~QLFD \ H[FOXVL YDPHQWH SURSDJDQGD 7DPELpQ HV LQWHUHVDQWH SRQHU GH UHOLHYH XQ DVSHFWR DQWURSROyJLFR HV GHFLU XQD IDFHWD GH OD H[LVWHQFLD KXPDQD HQ JHQHUDO 'HVSXpV GH WDQWRV DxRV VLQ DSDUHQWHV SUHVLRQHV H[WHUQDV XQD SHUVRQD PD\RU FHUFDQD D ORV DxRV VH YH HQ OD QHFHVLGDG LQWHUQD GH VDFDU D OX] HVWH HSLVRGLR HVFRQGLGR < HVWD QHFHVLGDG WLHQH TXH YHU FRQ XQ FRQFHSWR GHO TXH KR\ HQ GtD QR VH TXLHUH KDEODU PXFKR OD FXOSD *UDVV VH DWUHYH D SRQHU HQ MXHJR VX UHSXWDFLyQ FRPR OXFKDGRU VRFLDO VH VRPHWH D HYHQWXDOHV LQFRPSUHQVLRQHV DFXVDFLRQHV R UHYDQFKDV SRUTXH OD YR] GH VX FRQFLHQFLD OH UHVXOWD PiV IXHUWH (OOD OR OODPD D KDEODU 6HJXUR TXH HVH OODPDGR KDEtD HVWDGR DKt SRU PXFKRV GHFHQLRV GHWUiV GHO p[LWR GH ODV VXSHUYHQWDV GH ORV JDODUGRQHV LQWHUQDFLRQDOHV $KRUD DO ÀQDO GH OD YLGD OD YR] LQWHULRU WHQtD TXH KDFHUVH RtU S~EOLFDPHQWH ´7HQtD TXH VDOLUµ GLFH *UDVV DO PHQFLRQDGR SHULyGLFR $Vt SXHV QDGLH VH KDFH PHQRV SHUVRQD SRU HO KHFKR GH UHFRQRFHUVH FXOSDEOH DXQTXH *UDVV QR KDEOD H[SOtFLWDPHQWH GH FXOSD (V PiV TXLp UDVH R QR DFiOOHVH FXDQWR VH TXLHUD OD GLPHQVLyQ GH FXOSDELOLGDG HV SDUWH GH OD YLGD KXPDQD < HQWRQFHV OD SUHJXQWD TXH QRV KDFHPRV QRVRWURV HV VL HQ HVD FRQIHVLyQ QR ODWH VHFUHWDPHQWH HO DQKHOR GH TXH HVD FXOSD VHD ERUUDGD 1R D OD IXHU]D \ FRQ YLUXOHQFLD VLQR ³TXL]i³ FRQ DPRU \ GHOLFDGH]D 7DO YH] HQ HVD YR] GHVJDUUDGD TXH GLFH ´VR\ FXOSDEOHµ VH HVFRQGH XQD HVSHUDQ]D GH TXH ODV FXOSDV WRGDV HOODV VHDQ ERUUDGDV HQ HO DPRU (VSHUDPRV TXH HQ HO FDVR GH * QWHU *UDVV VHD DVt
&pVDU /DPEHUW 2UWL] 'HFDQR )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( DJRVWR
([WHQVLyQ
'H ODV DXWRUDV &DUROLQD 0HULQR \ 0DUtD $QJpOLFD )HUQiQGH]
8QLYHUVLGDG SUHVHQWy SULPHU OLEUR VREUH 5HOLJLRVLGDG 3RSXODU HQ HO 0DXOH /LEUR HGLWDGR SRU HO &RQVHMR (GLWRULDO HV IUXWR GHO HVWXGLR HIHFWXDGR GXUDQWH GH ODV ÀHVWDV UHOLJLRVDV HQ OD 'LyFHVLV GH 7DOFD /D UHOLJLRVLGDG SRSXODU HQ HO 0DX OH WXYR XQD GH VXV PD\RUHV ÀHVWDV GXUDQWH OD VHJXQGD TXLQFHQD GH DJRVWR 1R VyOR SRU OD FHOHEUDFLyQ GHO JUDQ (QFXHQWUR 'LRFHVDQR HO DJRVWR TXH QXHYDPHQWH FRQYRFy D PLOHV GH ÀHOHV HQ HO (VWDGLR )LVFDO GH 7DOFD VLQR WDPELpQ SRUTXH HO GtD GHVSXpV QXHVWUD XQLYHUVLGDG D WUDYpV GH VX &RQVHMR (GLWRULDO SUHVHQWy HO OLEUR ´5HOLJLRVLGDG 3RSXODU HQ OD 'LyFHVLV GH 7DOFD 9LYHQFLDV TXH HYDQJHOL]DQµ 'H ODV DFDGpPLFDV &DUROLQD 0H ULQR \ 0DUtD $QJpOLFD )HUQiQGH] HO WH[WR IXH SUHVHQWDGR HQ HO $XGLWRULR 0RQVHxRU 0DQXHO /DUUDtQ GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO SRU HO 3DGUH +HUQiQ 9HUJDUD GHOHJDGR HSLVFRSDO SDUD OD UHOLJLRVLGDG SRSXODU $QWLJXDV \ WUDGLFLRQDOHV ÀHVWDV UHOLJLRVDV TXH VH FHOHEUDQ GHVGH OD HUD SUHKLVSiQLFD KDVWD ODV QXHYDV H[SUHVLR QHV GH GHYRFLyQ SRSXODU H[LVWHQWHV HQ ODV 3URYLQFLDV GH 7DOFD \ GH &XULFy VRQ SDUWH GH HVWD LQYHVWLJDFLyQ ORFDO TXH UHYDORUD HO PiV SURIXQGR DSHJR D OD IH \ XQD IRUPD GH HYDQJHOL]DFLyQ PLOHQDULD D WUDYpV GHO WLHPSR (Q HO PHV GH OD FHOHEUDFLyQ D 6DQ $JXVWtQ 3DWURQR GH 7DOFD GH OD 'LyFHVLV \ GH QXHVWUD 8QLYHUVLGDG OD HQWUHJD GH HVWD SXEOLFDFLyQ GHVFXEULy HO IHUYRU GHO FDWROLFLVPR SRSXODU IUXWR GH XQ DFXFLRVR HVWXGLR LQYHVWLJDWLYR \ JUiÀFR UHDOL]DGR GXUDQWH HQ KRPHQDMH D ORV DxRV GH OD 'LyFHVLV 3UHFLVDPHQWH HQ VXV SULPHUDV SiJLQDV 0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD 2ELVSR GH 7DOFD \ *UDQ &DQFLOOHU GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV DJUDGHFH D ODV DXWRUDV \ OD FRODERUDFLyQ GHO 3DGUH 9HUJDUD SRU HVWH IUXWR GH XQ ULJXURVR WUDEDMR LQYHVWLJDWLYR GHVGH OD (VWpWLFD \ OD 7HRORJtD TXH KDQ REVHUYDGR UHJLVWUDGR \ DQDOL]DGR ODV SULQFLSDOHV PDQLIHVWDFLRQHV GH UHOLJLRVLGDG SRSXODU HQ OD 'LyFHVLV ´(Q XQD pSRFD HQ TXH WRGR SDUHFLHUD JLUDU HQ WRUQR D OR PDWHULDO DO KHGRQLVPR \ DO SRGHU QXHVWUR SXHEOR VLJXH PDQLIHVWDQGR \ DOLPHQWDQGR FRQ IXHU]D FUHFLHQWH VX DPRU D 'LRV D WUDYpV GH OD GHYRFLyQ D &ULVWR D OD 9LUJHQ \ D ORV VDQWRV 6RPRV WHVWLJRV \ GHXGRUHV GH HVD SLHGDG VLPSOH TXH DOLPHQWD OD YLGD H LQ\HFWD GH HVSHUDQ]D HO FDOHQGDULR DQXDO GH PXFKRV VHQFLOORV GH FRUD]yQ KD\ DO PHQRV XQRV GtDV HQ HO DxR HQ TXH OD IH ORV YXHOYH SHUHJULQRV KDFLD XQ HVSDFLR GH JUDFLD GH DOHJUtD GH FRELMR \ GH IUDWHUQLGDGµ VHxDOD HO 3DVWRU
,QWHJUDFLyQ GH OD IH \ OD EHOOH]D (O WH[WR KDFH XQ DSRUWH DO YDORU GH OD LPDJHQ TXH FDUDFWHUL]D D HVWDV ÀHVWDV SHUR WDPELpQ D OD GLPHQVLyQ WHROyJLFD \ HO UHGHVFXEULPLHQWR GH OD PLVLyQ HYDQJH OL]DGRUD &DUROLQD 0HULQR ²OLFHQFLDGD HQ (VWpWLFD \ SHUWHQHFLHQWH DO ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV² UHFRUGy TXH OD SULPHUD LQYHVWLJDFLyQ HVSHFtÀFDPHQWH HQ HO iPELWR GH OD LPDJHQ WLHQH VX RULJHQ HQ /XHJR OD 8QLYHUVLGDG DSR\y XQ VHJXQGR HVWXGLR GHQRPLQDGR ,PDJLQHUtD GHO &DWROLFLVPR 3RSXODU \ VX LPSOLFDQFLD FDWHTXpWLFD ´(VWH SUR\HFWR ²HO OLEUR² WLHQH XQD PLUDGD SULQFLSDOPHQWH GHVGH OD IH GHVGH OD HVWpWLFD GH XQD PXMHU FUH\HQ WHµ (O WH[WR KDFH UHVHxD D OD SUH VHQFLD GH ODV LPiJHQHV \ GH ODV ÀHVWDV \ GH FyPR VH LQVWDODQ GHVGH OD FRQTXLVWD ´'HVSXpV VHOHFFLRQDPRV ODV ÀHVWDV GH OD 'LyFHVLV GH 7DO FD 9LVLWDPRV S D U W L F L S D P R V \ QRV UHODFLR QDPRV FRQ OD JHQWH DYHULJXD PRV VREUH VXV PRWLYDFLRQHV VLHQGR FDGD XQD GH pVWDV XQD UH VHxD FRQ SHUV SHFWLYDV GH VXV SUR\HFFLRQHV GHVGH OD HVWpWLFD D OD FDWHTXHVLVµ H[SOLFy UHFDO FDQGR FODUDV H[SUHVLRQHV GH GHYRFLyQ SRSX ODU FRPR OD $QL PLWD GHO 3DGUH /HEUHW HQ 7DOFD OD YHQHUDFLyQ D OD 9LUJHQ GH 3RPSH\D R D 0DUtD $X[LOLD GRUD DGHPiV GH ODV ÀHVWDV DUUDLJDGDV SRU DxRV HQ FDGD SXHEOR R ORFDOLGDG FRPR OD ÀHVWD GH 1XHVWUD 6HxRUD GH /DV 0HUFH GHV HQ /LPiYLGD HO VHJXQGR GRPLQJR GH VHSWLHPEUH OD FHOHEUDFLyQ GHO GH QRYLHPEUH HQ HO &HPHQWHULR GH 9LOFKHV
(Q VXV SULPHUDV SiJLQDV 0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD DJUDGHFH D ODV DXWRUDV &DUROLQD 0HULQR \ 0DUtD $QJpOLFD )HUQiQGH] DO FHQWUR HQ OD IRWR \ OD FRODERUDFLyQ GHO 3DGUH 9HUJDUD D OD L]TXLHUGD SRU HVWH IUXWR GH XQ ULJXURVR WUDEDMR LQYHVWLJDWLYR GHVGH OD (VWpWLFD \ OD 7HRORJtD
6DQ &OHPHQWH R GH 1XHVWUD 6HxRUD GH OD 3XUtVLPD HQ &RULQWR GH GLFLHPEUH 7DPSRFR TXHGDQ IXHUD ORV VDQ WRV SDWURQRV FRPR 6DQ $JXVWtQ GH DJRVWR 6DQ -HUyQLPR HQ &XUHSWR GH VHSWLHPEUH 6DQ 6HEDVWLiQ GH HQHUR \ GH PDU]R HQ GLYHUVRV SXQWRV HQ 7DOFD HQ HO 6DQWXDULR GHO 5tR &ODUR \ ODV FHOHEUDFLRQHV D 6DQ 3HGUR HQ ODV FDOHWDV FRVWHUDV GH MXQLR HQWUH PXFKDV RWUDV PD QLIHVWDFLRQHV TXH IRUPDQ SDUWH GH OD FXOWXUD H LGHQWLGDG GH FDGD OXJDU 3RU VX SDUWH OD +HUPDQD 0DUtD $QJpOLFD )HUQiQ GH] SHUWHQHFH DO ,QVWLWXWR +LMDV GH 0DUtD $X[LOLDGRUD &RPR DFDGpPLFD HV 'RFWRUD HQ 7HROR JtD FRPR SRFDV HQ &KLOH DGVFULWD D OD )DFXOWDG GH &LHQ FLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV GRQGH DGHPiV HV GLUHFWRUD GH OD (VFXHOD 3HGDJRJtD HQ 5HOLJLyQ \ )LORVRItD (O DPELHQWH FOLPD ODV YLYHQ FLDV OD JHQWH \ VX YHVWXDULR VRQ FDUDFWH UtVWLFRV D FDGD FHOHEUDFLyQ VLQ HPEDUJR OD DFDGpPLFD ²TXH QXQFD KDEtD HQIUHQWDGR
0XFKRV GHSHQGHQ GH XQR 9,'$ 81,9(56,7$5,$
HVWH WLSR GH YLYHQFLDV VDOYR OD ÀHVWD GH OD 7LUDQD² VHxDOy TXH ´KHPRV WUDWDGR GH OHHU OD HYDQJHOL]DFLyQ TXH QRV KDFH OD JHQWH VHQFLOOD D WUDYpV GH HVWDV PDQLIHVWDFLRQHV GH IHµ /RV WHVWLPRQLRV QR VH DJRWDQ \ HQ OD ,JOHVLD VH KD GDGR XQ FDPELR GH SHUVSHFWLYD ´/D SULPHUD YLVLyQ GH OD ,JOHVLD /DWLQRDPHULFDQD ²H[SOLFy² HUD WRPDU HQ FXHQWD ODV ÀHVWDV UHOLJLRVDV FRPR IHQyPH QRV TXH VH GDQ HQ OD FXOWXUD \ HQ OD IH GH QXHVWURV SXHEORV SHUR KDEtD TXH SXULÀFDU R HYDQJHOL]DU FLHUWDV H[SUHVLRQHV $KRUD OD SHUVSHFWLYD HV GLIHUHQWH \ HV OR TXH PH KD HQWXVLDVPDGR SRUTXH VRQ HVDV H[SUH VLRQHV ODV TXH QRV HYDQJHOL]DQ D QRVRWURV 3RU OR WDQWR VH WUDWD GH YLYLUODV SRUTXH FDPELD QXHVWUD SHUFHSFLyQ GH 'LRV GH OR VDJUDGR R GH ODV LPiJHQHV FRQ XQ VHQWL GR FRPXQLWDULR IXHUWH \ SRUTXH WDPELpQ H[SUHVDQ QXHVWUD LGHQWLGDG QDFLRQDOµ /D DFDGpPLFD KDFH HVWD GLVWLQ FLyQ GRQGH KD\ XQ DQWHV \ XQ GHVSXpV GH OD ,, &RQIHUHQFLD (SLVFRSDO /DWLQRDPHUL FDQD FHOHEUDGD HQ 0HGHOOtQ &RORPELD HQ (Q HVWD UHXQLyQ DPSOLD GHO FOHUR ODWLQRDPHULFDQR GHVDUUROODGD LQPHGLDWD PHQWH GHVSXpV GHO &RQFLOLR 9DWLFDQR ,, FRPLHQ]D D FREUDU LPSRUWDQFLD OD UHOLJLR VLGDG GH ORV SXHEORV HQ GRQGH OD ,JOHVLD &DWyOLFD VH UHQXHYD \ QXWUH FRQ HVWDV H[ SUHVLRQHV GH HYDQJHOL]DFLyQ SHUWHQHFLHQ WHV DO 5HLQR GH 'LRV <D HO DxR SDVDGR OD 6DQWD 6HGH SXEOLFy OD LPSRUWDQFLD GH HVWD H[SHULHQFLD GH VLJORV GH (YDQJHOL]DFLyQ \ GpFDGDV DQWHV HQ HQ 3XHEOD VH GHÀQH OD QRFLyQ \ VH VXEUD\D HO YDORU TXH WLHQH HO &DWROLFLVPR 3RSXODU
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( $OXPQRV
DJRVWR
7UDV UHVXOWDGRV GHSRUWLYRV
8&0 VH XELFD FRPR TXLQWD SRWHQFLD GHSRUWLYD QDFLRQDO ,QIRUPDFLyQ IXH HQWUHJDGD D WUDYpV GHO UDQNLQJ GHSRUWLYR TXH UHDOL]D OD )HGHUDFLyQ 1DFLRQDO 8QLYHUVLWDULD GH 'HSRUWHV 1XHVWUD XQLYHUVLGDG QXHYDPHQ WH VH HQFXHQWUD HQWUH ORV JUDQGHV GHO GHSRUWH XQLYHUVLWDULR (VWD YH] VHJ~Q HO LQIRUPH HQWUHJDGR SRU OD )HGHUDFLyQ 1DFLRQDO 8QLYHUVLWDULD GH 'HSRUWHV ²)(1$8'(² HV OD TXLQWD SRWHQFLD QDFLRQDO GHQWUR GH ODV 8QLYHUVLGDGHV GHO &RQVHMR GH 5HFWRUHV /D LQIRUPDFLyQ IXH GDGD D FR QRFHU SRU HO FRRUGLQDGRU GH GHSRUWHV &DUORV 'XDUWH TXLHQ FRQ MXVWD VDWLV IDFFLyQ GLR FXHQWD GH OD FODVLÀFDFLyQ JHQHUDO GH ODV XQLYHUVLGDGHV OXHJR GH OD WRWDOLGDG GH ORV UHVXOWDGRV REWHQLGRV SRU WRGDV ODV FDVDV GH HVWXGLR WUDGLFLR QDOHV HQ ORV UHVSHFWLYRV FDPSHRQDWRV QDFLRQDOHV SRU GLVFLSOLQD GHVDUUROODGRV GXUDQWH GH $QWHV TXH OD 8&0 VH HQFXHQWUD ODV 8QLYHUVLGDGHV GH &KLOH &DWyOLFD GH &KLOH GH &RQFHSFLyQ \ &DWyOLFD GH 9DOSDUDtVR ´1RV XELFDPRV HQ HO OXJDU Q~PH UR HQ HO UHVXPHQ GH WRGRV ORV GHSRUWHV \ QRVRWURV QR SDUWLFLSDPRV HQ WRGDV ODV GLVFLSOLQDV« WHyULFDPHQWH ²DÀUPy² VL
SXGLpUDPRV DEDUFDU XQDV WUHV R FXDWUR GLVFLSOLQDV PiV \ VL PDQWHQHPRV HO UHQ GLPLHQWR SRGUtDPRV RSWDU D XQD PHMRU SRVLFLyQµ (O HVIXHU]R GH ORV GHSRUWLVWDV \ WpFQLFRV XQLYHUVLWDULRV ORFDOHV UHDÀUPDQ D OD 8&0 HQ OD YDQJXDUGLD GHO GHSRUWH HQ HO SDtV 'HVWDFDQ HQWUH ORV JUDQGHV ORJURV GHO ORV WtWXORV QDFLRQDOHV HQ YyOHLERO YDURQHV \ NiUDWH GDPDV DGHPiV GHO VHJXQGR OXJDU FRQVHJXLGR SRU OD QDWDFLyQ IHPHQLQD ORV WHUFHURV OXJDUHV FRQVHJXLGRV SRU OD JLPQDVLD UtWPLFD \ HO NiUDWH PDVFXOLQR \ HO FXDUWR SXHVWR REWHQLGR SRU HO FURVV FRXQWU\ GDPDV (Q HIHFWR FDGD DxR H[LVWH XQD DFWLYD SDUWLFLSDFLyQ GH DOUHGHGRU GH GHSRUWLVWDV HQ GLIHUHQWHV FRPSHWHQFLDV \ HYHQWRV GXUDQWH OD WHPSRUDGD HQ PiV GH GLH] GLVFLSOLQDV
6DQ 0LJXHO VHUi HSLFHQWUR GHSRUWLYR QDFLRQDO $VLPLVPR HO &DPSXV 6DQ 0L JXHO HQ 7DOFD VHUi HVFHQDULR GH GLYHUVDV
(O UiQNLQJ VH HODERUy WRPDQGR ORV UHVXOWDGRV REWHQLGRV SRU WRGDV ODV FDVDV GH HVWXGLR WUDGLFLRQDOHV HQ ORV UHVSHFWLYRV FDPSHRQDWRV QDFLRQDOHV SRU GLVFLSOLQD GHVDUUROODGRV GXUDQWH
DFWLYLGDGHV GHSRUWLYDV GXUDQWH HO PHV GH RFWXEUH UHXQLHQGR D GHVWDFDGRV GHSRU WLVWDV QDFLRQDOHV D QLYHO XQLYHUVLWDULR \ WDPELpQ DFDGpPLFRV HVSHFLDOLVWDV HQ (GXFDFLyQ )tVLFD ´(O VHJXQGR VHPHVWUH FRPHQ ]DPRV FRQ ODV LQVWDQFLDV FODVLÀFDWRULDV FRQ ODV XQLYHUVLGDGHV GHO VXU < QRVRWURV
FRPR 8&0 RUJDQL]DUHPRV FLQFR FDP SHRQDWRV QDFLRQDOHV HVWH DxRµ LQIRUPy 'XDUWH (VWRV VRQ ODV &DPSHRQDWRV GH JLPQDVLD UtWPLFD \ GH JLPQDVLD DUWtVWLFD HQ GDPDV \ YDURQHV GHO DO GH RF WXEUH \ ORV GH NiUDWH GDPDV \ YDURQHV ORV GtDV \ GHO PLVPR PHV
3DUD ORV GtDV \ GH RFWXEUH
1XHYR 75,&(/ LQLFLD VHJXQGR SURFHVR GH HOHFFLRQHV HVWXGLDQWLOHV
'HO DO GH VHSWLHPEUH KDVWD ODV KRUDV VH KD DELHUWR HO SHUtRGR SDUD OD LQVFULSFLyQ GH ODV OLVWDV /XHJR GHO GH VHSWLHPEUH DO GH RFWXEUH VHUi HO SHUtRGR GH SURSDJDQGD HOHFWRUDO SDUD ÀQDOL]DU FRQ ODV HOHFFLRQHV ORV GtDV \ GH RFWXEUH WDQWR HQ 7DOFD FRPR &XULFy
7UDV XQ IDOOLGR LQWHQWR DQWHULRU SRU PR YLOL]DU D ORV HVWXGLDQWHV HQ IDYRU GH XQD SRVWXUD XQD SURSXHVWD GH WUDEDMR R VLPSOHPHQWH OD E~V TXHGD GH OLGHUD]JRV HVWD YH] HO QXHYR 7ULEXQDO &DOLÀFDGRU GH (OHFFLRQHV 75,&(/ KD WRPDGR OD LQLFLDWLYD SDUWLHQGR GH FHUR \ FRQ PD\RU pQ IDVLV HQ OD FRQGXFFLyQ RUJDQL]DGD GHO SURFHVR HOHFFLRQDULR (V DVt FRPR HO 7ULEXQDO KD TXHGDGR SUH VLGLGR SRU *ORULD )ORUHV GH ,QJHQLHUtD )RUHVWDO H LQWHJUDGR WDPELpQ SRU 0DUWD (VSLQR]D GH 3H GDJRJtD HQ (GXFDFLyQ *HQHUDO %iVLFD (GXDUGR +HUQiQGH] GH 7UDEDMR 6RFLDO 9LUJLQLD 5RMDV GH 3HGDJRJtD HQ 0DWHPiWLFDV \ &RPSXWDFLyQ \ $QGUHD %HUUtRV GH 3VLFRORJtD ´4XH GHVSLHUWHQµ HV OD IUDVH TXH ELHQ UHVXPH OD LGHD GH OD SUHVLGHQWD TXLHQ \D SRVHH WUD\HFWRULD HQ HVWD WDUHD KDELHQGR VLGR SUHVLGHQWD GH OD )HGHUDFLyQ \ WDPELpQ GHO &HQWUR GH $OXPQRV GH VX FDUUHUD 0RWLYDGD SDUWLFXODUPHQWH SRU OD SRFD UHSUHVHQWDWLYLGDG TXH WLHQH HO 3OHQR GH 3UHVL GHQWHV GHQWUR GH OD 8QLYHUVLGDG )ORUHV LQGLFy TXH ´H[LVWHQ SROtWLFDV TXH VH SXHGHQ GLVFXWLU GHQWUR GHO &RQVHMR 6XSHULRU SHUR QR WHQHPRV UHSUHVHQWDFLyQµ
´&RPR GLULJHQWH HVWXGLDQWLO \ FRPR DOXPQRV FUHR TXH H[LVWH XQ LQGLYLGXDOLVPR PX\ VHVJDGR GH OD JHQWH QXHYD 1R H[LVWH QL VLTXLHUD PXFKD SDUWLFL SDFLyQ GHQWUR GH ORV &HQWURV GH $OXPQRV HV GHFLU DFDWDQ OR TXH VH OHV GLFH \ SXQWR« QR H[SUHVDQ XQD LGHD GH XQLYHUVDOLGDG FRPR GHELHUD VHU XQ HVWXGLDQWH XQLYHUVLWDULR QL WDPSRFR HO URO VRFLDO TXH GHELHUD WHQHU XQ HVWXGLDQWHµ 3DUD )ORUHV WDPELpQ H[LVWH XQ GHVFRQRFLPLHQWR HQ ORV DOXPQRV GH OD LPSRUWDQFLD GH OD UHSUHVHQWDWLYLGDG GH XQD )HGHUDFLyQ GRQGH VX SUHVLGHQWH WLHQH DWULEX FLRQHV FRPR GHUHFKR D RSLQDU \ SURSRQHU DO LQWHULRU GHO &RQVHMR 6XSHULRU Pi[LPD LQVWDQFLD GH JRELHUQR GH OD 8QLYHUVLGDG 'HO DO GH VHSWLHPEUH KRUDV VH KD DELHUWR HO SHUtRGR SDUD OD LQVFULSFLyQ GH ODV OLVWDV /XHJR GHO GH VHSWLHPEUH DO GH RFWXEUH VHUi HO SHUtRGR GH SURSDJDQGD HOHFWRUDO SDUD ÀQDOL]DU FRQ ODV HOHFFLRQHV ORV GtDV \ GH RFWXEUH WDQWR HQ 7DOFD FRPR &XULFy )ORUHV UDWLÀFy TXH VHUi HO GH VHSWLHPEUH FXDQGR 75,&(/ VROLFLWDUi DO 'HSDUWDPHQWR GH $G PLVLyQ \ 5HJLVWUR $FDGpPLFR OD QyPLQD GHÀQLWLYD GH DOXPQRV UHJXODUHV GH QXHVWUR SODQWHO FRQ OD FXDO VH HVWDEOHFHUi HO TXyUXP PtQLPR GHO GHO HVWXGLDQWDGR SDUD YDOLGDU HO SURFHVR GH YRWDFLRQHV
,QJHQLHUtD JUDGXy D FHUFD GH QXHYRV SURIHVLRQDOHV /D )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD JUDGXy HO YLHUQHV GH DJRVWR HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO D QXHYRV SURIHVLRQDOHV FRUUHVSRQGLHQWHV D ORV SURJUDPDV GH ,QJHQLHUtD HQ &RQV WUXFFLyQ ,QJHQLHUtD &LYLO ,QIRUPiWLFD \ GH (MHFXFLyQ HQ &RPSXWDFLyQ H ,Q IRUPiWLFD (Q HVWH ~OWLPR FDVR VH WUDWD GH OD WHUFHUD SURPRFLyQ GH LQJHQLHURV FLYLOHV TXLHQHV WDPELpQ DFFHGLHURQ
DO JUDGR DFDGpPLFR GH /LFHQFLDGRV HQ &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD $GHPiV VH WLWXOy D XQD QXHYD SURPRFLyQ GH WpFQLFRV TXH FXOPLQDURQ FRQ p[LWR HO SURJUDPD GH 3RVWtWXOR HQ ,QJHQLHUtD GH (MHFXFLyQ HQ &RPSXWDFLyQ H ,QIRUPiWLFD 8QD VHPDQD PiV WDUGH WLWXOy \ JUDGXy D PiV GH XQ FHQWHQDU GH LQJHQLHURV \ WpFQLFRV SHUWHQHFLHQWHV DO SURJUDPD SDUD HO 0XQGR /DERUDO FRQ VXV FDUUHUDV
GH $GPLQLVWUDGRU 8QLYHUVLWDULR GH (P SUHVDV ,QJHQLHUtD GH (MHFXFLyQ HQ $GPL QLVWUDFLyQ \ GH $XGLWRUtD GH ODV GLVWLQWDV SURPRFLRQHV GH ORV ~OWLPRV DxRV (Q FDGD RSRUWXQLGDG DQWH OD SUHVHQFLD GH ODV Pi[LPDV DXWRULGDGHV XQLYHUVLWDULDV IXH UHFDOFDGR FRQ pQIDVLV HO GHVDUUROOR H[LWRVR GHO SUR\HFWR GH LQQRYDFLyQ FXUULFXODU TXH FXHQWD FRQ HO DSR\R GHO SURJUDPD GH 0HMRUDPLHQWR GH
9,'$ 81,9(56,7$5,$
OD FDOLGDG \ HTXLGDG GH OD (GXFDFLyQ 6XSHULRU 0(&(683 GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ HO FXDO EXVFD SRWHQFLDU ORV SODQHV GH HVWXGLRV D WUDYpV GH OD HODERUDFLyQ GH QXHYRV SHUÀOHV \ FXUUtFXORV EDVDGRV HQ FRPSHWHQFLDV SURIHVLRQDOHV TXH VH VXVWHQWDQ VREUH HO SULQFLSLR GH ´DSUHQGHU KDFLHQGRµ HQ OD 8QLYHUVLGDG \ QR GHVSXpV HQ HO WUDEDMR
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( ([WHQVLyQ
DJRVWR
$ÀUPy 'HOÀQD *X]PiQ
´(O WHDWUR HV XQ DUWH FROHFWLYRµ 0DUtD )HUQDQGD $UpYDOR
(O GHVSODQWH GH OD DUWLVWD HQFDQWy D ORV DVLVWHQWHV GXUDQWH VX SDUWLFLSDFLyQ HQ HO FLFOR ´'LiORJRV GH 0HGLFLQD &LHQFLD \ +XPDQLVPRµ
/D DFWUL] VHxDOy QR HVWDU GH DFXHUGR FRQ OD LQFOXVLyQ GH PRGHORV R SHUVRQDV VLQ HVWXGLRV GH WHDWUR HQ ODV WHOHVHULHV 6LQ HPEDUJR DJUHJy TXH UHVSHWD D ORV DXWR GLGDFWDV TXH KDQ UHDOL]DGR WDOOHUHV SURIHVLRQDOHV
5HÁHMDQGR HQ FDGD XQD GH VXV SDODEUDV \ JHVWRV HO SRUTXp VH PDQWLHQH YLJHQWH \ DWUDH D MyYHQHV \ DGXOWRV OD DFWUL] 'HOÀQD *X]PiQ VH UHXQLy FRQ OD FRPXQLGDG PDXOLQD HQ HO PDUFR GHO FLFOR ´'LiORJRV GH 0HGLFLQD &LHQFLD \ +XPDQLVPRµ RUJDQL]DGR SRU OD (VFXHOD GH 0HGLFLQD \ OD 'LUHFFLyQ GH
([WHQVLyQ /D HQWUHYLVWD HVWXYR D FDUJR GH OD SURIHVRUD GH WHDWUR GH QXHVWUD XQLYHU VLGDG 0DUtD (XJHQLD $UULDJDGD TXLHQ FRQGXMR D OD DUWLVWD SRU SDVDMHV tQWLPRV \ SURIHVLRQDOHV GH VX YLGD /D VROWXUD \ FRPRGLGDG FRQ ORV DVLVWHQWHV OOHYy D OD DUWLVWD D UHYHODU VX HGDG ´WHQJR VHWHQWD
([WHQVLyQ FHOHEUy D ORV QLxRV HQ VX GtD
\ RFKR DxRV \ PH VLHQWR HVWXSHQGRµ OR TXH SURGXMR HO DSODXVR GHO S~EOLFR 3HUR OD HQWUHYLVWD QR VyOR HVWXYR HQIRFDGD HQ VXV H[SHULHQFLDV VLQR TXH DGHPiV VLUYLy FRPR HQVHxDQ]D GH YLGD SRU OD SHUVHYHUDQFLD \ DOWD HVWLPD DO WUDEDMR HQ HTXLSR FRPR XQ HMHPSOR D ORV PiV MyYHQHV 5HVSHFWR D HVWRV WHPDV OD DFWUL] VHxDOy TXH ´HO WHDWUR HV XQ DUWH FROHFWLYR SRUTXH OD UHODFLyQ GHO HTXLSR GH WUDEDMR HV IXQGDPHQWDO HVWR OR HQWHQGt PX\ MRYHQ HQWHQGt TXH XQ FRPSDxHUR HV DOJR VDJUDGRµ $O VHU FRQVXOWDGD VREUH OD LQFOX VLyQ GH PRGHORV R SHUVRQDV VLQ HVWXGLRV GH WHDWUR HQ ODV WHOHVHULHV 'HOÀQD VHxDOy TXH ´QR HVWR\ GH DFXHUGR SRUTXH GHEH KDEHU XQ UHVSHWR SRU QXHVWUD SURIHVLyQ $O PHQRV HQ PL HOHQFR GH 7HOHYLVLyQ 1DFLRQDO GH &KLOH QR H[LVWHQ SHUVRQDV TXH GHO PRGHODMH KD\DQ VDOWDGR D ODV WHOH VHULHV QR PH JXVWDUtD WUDEDMDU FRQ JHQWH DVt TXH QR WLHQHQ XQD ULJXURVLGDGµ 6LQ HPEDUJR DJUHJy TXH ´HVWR\ GH DFXHUGR \ UHVSHWR D ORV DXWRGLGDFWDV SHUR TXH KDQ UHDOL]DGR WDOOHUHV SURIHVLRQDOHVµ $O ÀQDOL]DU OD DFWLYLGDG DJUDGH FLy OD LQYLWDFLyQ ´SRUTXH SDUD PDQWH QHUVH YLJHQWH KD\ TXH WUDEDMDU WRGR HO WLHPSR DGHPiV TXH HO FRQWDFWR FRQ HO S~EOLFR HV HQULTXHFHGRU µ
3DVWRUDO WH LQYLWD D FHOHEUDU OD (XFDULVWtD
&RQ WHDWUR VRUSUHVDV \ UHJDORV QXHVWUD XQLYHUVL GDG IHVWHMy FRQ ORV PiV SHTXHxRV &RPR XQD IRUPD GH KRPHQDMHDU D ORV QLxRV HQ VX GtD HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ &DUPHQ GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG HQ OD 6HGH &XULFy RUJDQL]y OD SUHVHQWDFLyQ GH OD REUD ´´/D EXVFDGRUD GH KXHYRVµ \ ´£XSV PH FDPELDURQ XQ KXHYLWRµ /D SXHVWD HQ HVFHQD TXH HVWXYR D FDUJR GH OD &RPSDxtD GH 7HDWUR (VFXHOD 81,$&& EXVFy HQWUHJDU HO YDORU GH OD DPLVWDG TXH VH FRPSUHQGD OD LPSRUWDQFLD GH WHQHU EXHQRV DPLJRV \ SHUWHQHFHU D XQ JUXSR GHO DPRU OD VROLGDULGDG \ OD QHFHVLGDG GH WHQHU XQD EXHQD FRPXQLFDFLyQ GHQWUR GH OD IDPLOLD (Q WDQWR OD 'LUHFFLyQ GH ([WHQVLyQ HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO UHDOL]y HO WUDGLFLRQDO ´'RPLQJR D OD &KLOHQD HQ +XLOTXLOHPXµ SHUR FRQ DFWLYLGDGHV \ UHJDORV SDUD ORV PiV SHTXHxRV TXLHQHV VH HQWXVLDVPDURQ \ HQWRQDURQ FDQFLRQHV SRSXODUHV GH QXHVWUR IROFORU \ GHPRVWUDURQ VXV KDELOLGDGHV HQ HO EDLOH SULQFLSDOPHQWH D WUDYpV GH OD &XHFD
´/D SHUVRQD YLYD GH -HVXFULVWR VH KDFH UHDO \ YHUGD GHUDPHQWH SUHVHQWH HQ OD (XFDULVWtD FRQ VX FXHUSR \ FRQ VX VDQJUHµ 9HQ D FHOHEUDU OD (XFDULVWtD WRGRV ORV /XQHV D ODV KRUDV 0DUWHV D ODV KRUDV -XHYHV D ODV KRUDV (Q OD &DSLOOD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO
%5(9(6 (678',$17,/(6 &RQFXUVR GH /RJRWLSR SDUD 0HGLFLQD $ SDUWLU GH OD LQLFLDWLYD GH VXV HVWXGLDQWHV OD (VFXHOD GH 0HGLFLQD \ VX &HQWUR GH $OXPQRV VH HQFXHQWUDQ EXV FDQGR HO PHMRU ORJRWLSR TXH ORV LGHQWLÀTXH FRQ VX FDUUHUD (O FRQFXUVR HVSHUD UH XQLU D OR PHQRV XQ FHQWHQDU GH SURSXHVWDV PHGLDQWH XQ FRQFXUVR DELHUWR DO DOXPQDGR D OD 8QLYHUVLGDG \ D WRGD OD FRPXQLGDG UHJLRQDO ODV TXH VHUiQ SUHVHOHFFLRQDGDV SRU XQ
MXUDGR HVSHFLDOL]DGR SDUD OR FXDO OD RUJDQL]DFLyQ DQXQFLy SUHPLRV HQ GLQHUR SDUD ORV WUHV SULPHURV OXJD UHV %DVHV \ PD\RUHV DQWHFHGHQWHV HQ KWWS ZZZ PHGLFLQDXFP WN
(VWXGLDQWHV EXVFDQ UHVFDWDU 5DPDO 7DOFD &RQVWLWXFLyQ $ SDUWLU GHO FXUVR 3ROtWLFD \ *HVWLyQ (GXFDFLRQDO HVWXGLDQWHV GH OD (VFXHOD GH 3HGDJRJtD HQ &LHQFLDV VH PRYLOL]DURQ SDUD UHFRUUHU \ FRQR FHU HO 5DPDO 7DOFD &RQVWLWXFLyQ D
REMHWR GH LQWHUFDPELDU FRQRFLPLHQWRV \ H[SHULHQFLDV FRQ DOXPQRV GHVDUUROODU \ SODQLÀFDU XQD FODVH IXHUD GHO DXOD DQDOL]DU ODV GLVWLQWDV SHUVSHFWLYDV GH GHVDUUROOR SURIHVLRQDO GH HVWXGLDQWHV GH GLIHUHQWHV FDUUHUDV \ OOHJDU D VHU FDSDFHV GH RUJDQL]DU SODQLÀFDU \ OOHYDU D FDER XQ DFWLYLGDG IXHUD GH OD 8QLYHU VLGDG FRPSDUWLHQGR FRQ DOXPQRV TXH QR SHUWHQHFHQ D OD PLVPD LQVWLWXFLyQ (O YLDMH SHUPLWLy D QXHVWURV HVWXGLDQWHV SODQLÀFDU HO KRUDULR FRQ YLVLWDV DO &ROHJLR 3ROLWpFQLFR GH &RQVWLWXFLyQ OD (PSUHVD &(/&2 \ HO &RPSOHMR &RVWD $]XO GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG HQWUH RWUDV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
2SLQLyQ
9LQR %,2 HQWUH 6XL]D \ &KLOH
$OGR 9LDFDYD &iQHSD ,QJHQLHUR $JUyQRPR (QyORJR 'LUHFWRU (MHFXWLYR 5(' 9,7,9,1Ë&2/$
5HDOLGDGHV \ H[SHULHQFLDV GLVWLQWDV GH YLGD QR VRQ IDFWRUHV TXH GLVWDQFLDQ D ORV SXHEORV FX DQGR GH YLQR VH WUDWD 1RV XQHQ LQWHUHVHV FRPXQHV OR QDWXUDOHV \ HO GHVHR GH KDFHU ELHQ ODV FRVDV 0H HVWR\ UH¿ULHQGR D ORV DPLJRV VXL]RV TXH QRV KDQ GHPRVWUDGR VX FDOLGH] \ VHQFLOOH] HQ HO GtD GH VX 3DtV GH $JRVWR (Q HO GLVFXUVR GHO HP EDMDGRU \ WDQ VyOR GHVSXpV GH ORV VDOXGRV SURWRFRODUHV SLGLy DQWHV GH FRQWLQXDU TXH OH DFHUFDUDQ XQD FRSD GH YLQR %,2 \ H[SUHVy ³,QYLWR D WRGRV ORV SUHVHQWHV D EULQGDU FRQ HVWH YLQR %,2 X RUJiQLFR SURGXFLGR SRU ORV SURGXFWRUHV GH &DXTXHQHV DTXt SUHVHQWHV HQ HVWD FHUHPRQLD 6RQ WHVWLPRQLR GH OD XQLyQ GH ORV *RELHUQRV GH &KLOH \ 6XL]D HQ HO GHVDUUROOR GH XQ SUR\HFWR FRP~Q 6DOXG \ JUDFLDV´ (VWR WDQ VyOR IXH VX ORFXFLyQ DQWHV GH LQLFLDU HO FyFWHO \ FRQRFHU ODV ERQGDGHV GH VXV TXHVRV \ HO WtSLFR SODWR HO UDN OHW MXQWR D QXHVWUR YLQR &DEHUQHW VDXYLJQRQ RUJiQLFR (V VRUSUHQGHQWH GHVWDFDU FyPR ODV SHUVRQDV TXH SURYLHQHQ GH XQ SDtV FRQ OD ULTXH]D FXOWXUDO \ HFRQyPLFD TXH SRVHHQ FRQ XQD DJULFXOWXUD GLItFLO SRU VXV FRQGLFLR QHV FOLPiWLFDV \ XQ SDVDGR TXH GHVWUX\R HO HTXLOLEULR QDWXUDO GH VX HFRVLVWHPD KR\ UHFXSHUDGR QRV TXLHUHQ WUDQVPLWLU ±SRU PHGLR GH VX VLPSOH]D \ DFHUFDPLHQWR± TXH VRQ VRVWHQHGRUHV GH XQD ULTXH]D DJURHFROyJLFD FRQ VLVWHPDV PiV FRPSOHMRV GH HQWHQGHU SHUR QDWX UDOHV GH PDQWHQHU GRQGH LQWHJUDQ OR DPELHQWDO VRFLDO \ SURGXFWLYR VLVWHPD KROtVWLFR GHPRVWUDQGR FRQ HO HMHPSOR DO SRVHHU FHUFD GHO GH VX DJULFXOWXUD EDMR HVWH VLVWHPD %,2 &RQWLQXDUHPRV KDVWD HO HQ HO SUR\HFWR GH OD SURGXF FLyQ VXVWHQWDEOH GH YLQRV HODE RUDGRV FRQ XYDV RUJiQLFDV SDUD HO FRQVXPLGRU VXL]R FRQ HO DSR\R GH VX *RELHUQR GHO 0LQLVWHULR GH $JULFXOWXUD GH &KLOH D WUDYpV GH ,1,$ \ HQ FRODERUDFLyQ FRQ SURIH VLRQDOHV GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH (VWpQ DWHQWRV D ORV SUy[L PRV UHSRUWHV 1RV DGHQWUDUHPRV HQ FRQRFHU QXHVWURV FHSDMHV \ YLQRV
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( ([WHQVLyQ
DJRVWR DJRVWR
0~VLFD FOiVLFD \ MD]] PDUFDURQ OD DJHQGD
8QLYHUVLGDG H[WHQGLy OD FXOWXUD HQ VX PHV DQLYHUVDULR
(Q HVWD RSRUWXQLGDG HO FODULQHWLVWD DUJHQWLQR /XLV 5RVVL DFRPSDxy D ORV P~VLFRV HQ OD LQWHUSUHWDFLyQ GHO &RQFLHUWR GH 0HUFDGDQWH $O ÀQDOL]DU OD IXQFLyQ VHxDOy TXH ´VHQWt XQD JUDQ HPRFLyQ SRU WRFDU HQ HVWH OXJDU \ FRQ XQ S~EOLFR WDQ FiOLGR (VSHUR YROYHU PX\ SURQWRµ $O GtD VLJXLHQWH &XWXUUXIR GHPRVWUy HQ HO $XOD 0DJQD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO SRU TXp HV FRQVLGHUDGR HO PHMRU WURPSHWLVWD GH QXHVWUR SDtV \D TXH PRVWUy XQ QRWDEOH PDQHMR LQVWUXPHQWDO \ UtWPLFR TXH VH FRPSOHPHQWy FRQ HO IXQN GH OD EDQGD TXH OR DFRPSDxD HQ HO ~OWLPR WLHPSR 3DUD HO UHFXHUGR TXHGDUiQ HVWDV H[ FHOHQWHV SUHVHQWDFLRQHV (V SRU HOOR TXH OHV HQWUHJDPRV XQD VHOHFFLyQ JUiÀFD GH GLYHUVRV PRPHQWRV GH DPEDV DFWLYLGDGHV
$OUHGHGRU GH SHUVRQDV GLVIUX WDURQ GHO QRWDEOH &RQFLHUWR GH *DOD TXH SUHVHQWy OD 2UTXHVWD GH &i PDUD GH &KLOH HQ OD ,JOHVLD 6DQ $JXV WtQ GH 7DOFD
(Q HVWD RSRUWXQLGDG HO GHVWDFDGR FODULQHWLVWD DUJHQWLQR /XLV 5RVVL DFRPSDxy D ORV P~VLFRV HQ OD LQWHUSUHWDFLyQ GHO &RQFLHUWR SDUD &ODULQHWH HQ 6L E 0 GH 0HUFD GDQWH
0iV GH MyYHQHV \ DGXOWRV GLVIUXWDURQ GHO MD]] GH &ULVWLDQ &XWXUUXIR UHSOHWDQGR ODV EXWDFDV HQ HO $XOD 0DJQD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO
9LGD 8QLYHUVLWDULD
;$9,(5 *20(= % 'LUHFWRU GH ([WHQVLyQ 8&0 'XUDQWH HO VHJXQGR VHPHVWUH HQWUH ODV DFFLRQHV PiV LP SRUWDQWHV RUJDQL]DGDV SRU OD 'LUHFFLyQ GH ([WHQVLyQ SRGHPRV VHxDODU DTXpOODV FRQWHPSODGDV HQ HO PDUFR GH OD FHOHEUDFLyQ GH QXHVWUR ;9 $QLYHUVDULR ,QVWLWXFLRQDO /D DFWXDFLyQ GH GRV DJUXSDFLRQHV PXVLFDOHV GH QLYHO LQWHUQDFLRQDO 2UTXHVWD &iPDUD GH &KLOH \ HO MRYHQ MD]]LVWD &ULVWLiQ &XWXUUXIR MXQWR D VX EDQGD IXHURQ VLQ GXGD XQ DFLHUWR FRQVLGHUDQGR OD DOWD FRQYRFDWRULD GH HQWXVLDVWDV R\HQWHV TXH DPEDV DJUXSDFLRQHV FRQFLWDURQ $ PRGR GH UHVHxD &XWXUUXIR IXH DSDGULQDGR PXVLFDOPHQWH QDGD PHQRV TXH SRU HO H[LPLR WURPSHWLVWD QRUWHDPHULFDQR :\QWRQ 0DUVDOLV SDUD SURVHJXLU VXV HVWXGLRV PXVLFDOHV HQ &XED 3RU VX ODGR OD 2UTXHVWD &iPDUD GH &KLOH HV XQD GH ODV RUTXHVWDV FOiVLFDV FULROODV PiV UHFRQRFLGDV HQ HO H[WUDQMHUR FX\R 'LUHFWRU WLWXODU )HUQDQGR 5RVDV DFDED VHU LQYHVWLGR FRQ HO SULPHU 3UHPLR 1DFLRQDO GH OD 0~VLFD GH QXHVWUD KLVWRULD UHFLHQWH 7DPELpQ GHEHPRV FHOHEUDU OD ~OWLPD YHUVLyQ GH 'RPLQJRV D OD &KLOHQD HQ +XLOTXLOHPX D SULQFLSLRV GH VHSWLHPEUH TXH FXOPLQy FRQ OD DVLVWHQFLD GH PiV GH DGHSWRV DO IROFORU UHSOHWDQGR ORV MDUGLQHV GH OD 9LOOD &XOWXUDO HQ XQ GtD VROHDGR 5HVSHFWR D ODV DFWLYLGDGHV GH H[WHQVLyQ DFDGpPLFDV SRGHPRV FRQVLJQDU ODV RUJDQL]DGDV FRQ OD (VFXHOD GH (GXFDFLyQ )tVLFD \ OD &RRUGLQDFLyQ GH 'HSRUWHV *DOD GH *LPQDVLD HQ HO *LPQDVLR 0XQLFLSDO GH 7DOFD \ HO FLFOR GH FRQIHUHQFLDV VREUH ORV PLVWHULRV GH ODV JUDQGHV UHOLJLRQHV HQ FRQMXQWR FRQ OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV DPEDV DFWLYLGDGHV SURJUDPDGDV SDUD VHSWLHPEUH \ RFWXEUH UHVSHFWLYDPHQWH $GHPiV GHO WUDGLFLRQDO FLFOR 'LiORJRV GH 0HGLFLQD &LHQFLD \ +XPDQLVPR GH OD (VFXHOD GH PHGLFLQD ²TXH HQ VHSWLHPEUH FRQWDUi FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GHO GHVWDFDGR SHULRGLVWD GH 791 6DQWLDJR 3DY ORYLF² SRGHPRV VHxDODU TXH RWUDV XQLGDGHV VH LQFRUSRUDUiQ SURQWDPHQWH D XQ SODQ GH DFFLyQ FRP~Q GH H[WHQVLyQ DFDGpPLFD GLULJLGR D OD FR PXQLGDG eVWDV VRQ OD (VFXHOD GH 3VLFRORJtD \ HO ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV XQLGDGHV FRQ LQLFLDWLYDV SUR DFWLYDV HQ EHQHÀFLR GH WRGRV 7DPELpQ H[LVWHQ FRQYHUVDFLRQHV FRQ RWUDV IDFXOWDGHV \ HVFXHODV TXH KDQ FRPSUHQGLGR OD LPSRUWDQFLD GH GDUVH D FRQRFHU HQ OD UHJLyQ HQ HVSHFLDO HQWUH ORV KDELWDQWHV GH 7DOFD \ &XULFy $ SDUWLU GH RFWXEUH VH UHLQLFLDUi OD WHPSRUDGD GH &RQYHU VDFLyQ $ELHUWD FRQ &ULVWLiQ :DUQNHQ \ VXV LQYLWDGRV /D QXHYD WHPSR UDGD LQFOXLUtD OD SUHVHQFLD GH GHVWDFDGRV LQWHOHFWXDOHV HQWUH HOORV HO JDODUGRQDGR HVFULWRU -RUJH (GZDUGV 3UHPLRV &HUYDQWHV \ 1DFLRQDO GH /LWHUDWXUD $GHPiV SRGHPRV DQWLFLSDU OD RUJDQL]DFLyQ GH XQ )HVWLYDO GH &LQH ,QIDQWLO \ GH &RUWRPHWUDMHV SDUD DGXOWRV 3HUR VLQ GXGD VHUiQ HO GHVDUUROOR GH OD )HULD GHO )ROFORU GH +XLTXLOHPX \ OD SUy[LPD LQDXJXUDFLyQ GHO QXHYR &HQWUR GH ([WHQVLyQ HQ SOHQR FHQWUR GH GH OD FLXGDG ODV GRV DFFLRQHV PiV LPSRUWDQWHV GHO DxR HQ FXUVR $ OR ODUJR GHO SDtV OD )HULD GHO )ROFORU UHSUHVHQWD XQ KLWR HQ HYHQWRV GH HVWD QDWXUDOH]D \ SRGHPRV VHQWLUQRV RUJXOORVRV GH WHQHU XQ ´SURGXFWRµ GH LGHQWLGDG UHJLRQDO FDSD] GH FHOHEUDU VX GpFLPD HGLFLyQ DQLYHUVDULR 5D]yQ SRU OD TXH HQ OD SUHVHQWH YHUVLyQ HO &RQVHMR 1DFLRQDO GH OD &XOWXUD \ ODV $UWHV KD FRPSURPHWLGR XQ DSR\R HVSHFLDO D ÀQ GH FRQYHUWLU HVWD PXHVWUD FRVWXPEULVWD HQ XQD GH ODV PiV FRQQRWDWLYDV D QLYHO QDFLRQDO HQ XQD QXHYD IDVH GH FUHFLPLHQWR \ GHVDUUROOR 3RU ~OWLPR HO DxR ÀQDOL]DUi FRQ OD DSHUWXUD GHO QXHYR &HQWUR GH ([WHQVLyQ FX\R LQPXHEOH HVWi XELFDGR HQ &DOOH 1RUWH \ SRQLHQWH (VWH QXHYR HQFODYH FXOWXUDO \ HGXFDWLYR HQ SOHQR FHQWUR FRQWULEXLUi VXVWDQFLDOPHQWH D PHMRUDU OD YLGD FXOWXUDO \ GH HQWUHWHQFLyQ GH WRGRV ORV PDXOLQRV \ VHUi XQ HVSDFLR FRPSOHPHQWDULR D ORV GRV \D H[LVWHQWHV HQ HO SHUtPHWUR HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ 3HGUR 2OPRV GH OD 87$/ \ HO 7HDWUR 5HJLRQDO GHO 0DXOH
3XEOLFDFLyQ GHSHQGLHQWH GHO 'HSDUWDPHQWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33 GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH
5(35(6(17$17( /(*$/ &ODXGLR 5RMDV 0LxR ',5(&&,21 $OYDUR 0RUDOHV 'HFKHU (',&,21 $OYDUR 0RUDOHV 'HFKHU 5('$&&,21 3DWULFLR &DDPDxR %XVWRV (;7(16,21 &8/785$/ 0DUtD )HUQDQGD $UpYDOR 9HJD ',6(f2 < ',$*5$0$&,21 3DEOR 3DUDGD 5DPtUH] )272*5$),$ &DUORV $ODUFyQ 'XDUWH 6(&5(7$5,$ &DUROLQD -DUDPLOOR 9LOODJUD $Y 6DQ 0LJXHO )RQR )D[ ( PDLO DPRUDOHV#XFP FO 7DOFD &KLOH
9,'$ 81,9(56,7$5,$
*XWHQEHUJ 7DOFD
/D SUHVHQWDFLyQ GH OD 2UTXHVWD GH &iPDUD GH &KLOH SDUD ORV DPDQWHV GH OD P~VLFD GRFWD \ HO FRQFLHUWR GH MD]] TXH RIUHFLy &ULVWLiQ &X WXUUXIR \ /DWLQ )XQN -D]] PDUFDURQ OD DJHQGD FXOWXUDO HQ OD FHOHEUDFLyQ GH ORV DxRV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG $PEDV DJUXSDFLRQHV TXH VH SUHVHQ WDURQ SRU SULPHUD YH] HQ 7DOFD DFDSDUDURQ XQD DPSOLD JDPD GH JXVWRV PXVLFDOHV %DMR OD GLUHFFLyQ GH $OHMDQGUR 5H\HV OD 2UTXHVWD SUHVHQWy XQ &RQFLHUWR GH *DOD HQ OD ,JOHVLD 6DQ $JXVWtQ GRQGH ORV DVLVWHQWHV VH GHOHLWDURQ FRQ OD 2EHUWXUD GH ODV %RGDV GH )t JDUR GH 0R]DUW HO $QGDQWH SDUD FXHUGDV GH $ /HQJ HO &RQFLHUWR SDUD &ODULQHWH HQ 6L E 0 GH 0HUFDGDQWH \ SDUD WHUPLQDU OD 6LQIRQtD +DIIQHU GH 0R]DUW
$&7,9,'$'(6 '( (;7(16,Ð1 -8/,2 ',&,(0%5(