81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( PD\R
9LGD 8QLYHUVLWDULD
8 1 , 9 ( 5 6 , ' $ ' & $ 7 2 / , & $ ' ( / 0 $ 8 / (
5"-$" $)*-&
.":0 %&
"º0 /
8QLYHUVLGDG VH DGMXGLFy SUR\HFWR GH ,QFXEDGRUD GH HPSUHVDV *OWFTUJHBDJØO
"DBEÏNJDPT EJFSPO B DPOPDFS FTUVEJPT WJODVMBEPT B MB BQMJDBDJØO EF IPOHPT NJDPSSÓDJDPT SFTQFDUP EF MPT FGFDUPT QP TJUJWPT FO MB JOPDVMBDJØO FO WJEFT Z EFM JNQBDUP TPDJBM QBSB QFRVF×PT Z NFEJBOPT QSPEVDUPSFT EF QJOP SBEJBUB 1ÈHT Z
7JODVMBDJØO
/D 'LUHFFLyQ GH 'HVDUUROOR \ 7UDQVIHUHQFLD 7HFQROyJLFD GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV ''(77 HODERUy \ VH DGMXGLFy GLVHxR GH XQD LQFXEDGRUD GH QHJRFLRV TXH HQWUH PXFKRV GH VXV GHVDItRV EXVFDUi GHVFXEULU \ SRWHQFLDU SRORV GH GHVDUUROOR HQ OD 5HJLyQ JUDFLDV DO ÀQDQFLDPLHQWR GHO SURJUDPD ,QQRYD &KLOH GH OD &RUSRUDFLyQ GH )RPHQWR GH OD 3URGXFFLyQ &25)2
$ WUDYpV GH HVWD LQLFLDWLYD VH EXVFDUi SURSRUFLRQDU D ORV SDUWLFLSDQWHV GHVGH RULHQWDFLRQHV EiVLFDV KDVWD FyPR FRQVWUXLU VX SURSLR SODQ GH QHJRFLRV GRWiQGROHV FRQ RÀFLQDV PyGXORV LQIRUPiWLFRV VHFUHWDUtD \ HVSDFLRV ItVLFRV SDUD SRGHU SURGXFLU \ FRQVROLGDUVH $GHPiV VHUiQ PRQLWRUHD GRV SRU XQ HTXLSR PXOWLGLVFLSOLQDULR GH SURIHVLRQDOHV UHFLELUiQ DVHVRUtDV WpFQLFDV \ VH OHV EXVFDUi DSR\R ÀQDQFLHUR &RQWLQ~D HQ SiJLQD
8QD HPRWLYD \ PDVLYD GHVSHGLGD EULQGDURQ OD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULD \ WDOTXLQD DO SURIHVRU 5REHUWR 9LOOHQD ,WXUULDJD GHVWDFDGR DFDGpPLFR GH QXHV WUD XQLYHUVLGDG TXH VH GHVHPSHxy HQ QXHVWUD LQVWLWXFLyQ GHVGH OD pSRFD GH OD (VFXHOD 1RUPDO 5XUDO ([SHULPHQWDO TXLHQ SDUWLy DO HQFXHQWUR FRQ HO 3DGUH HO SDVDGR PDUWHV GH MXQLR ´6X OHJDGR GH JHQHUDFLRQHV GH SURIHVRUHV ELHQ IRUPDGRV HV VXÀFLHQWH WULEXWR D VX PHPRULD 3HUR VL TXHUHPRV KRQUDU VX UHFXHUGR QR WHQHPRV PiV TXH KDFHU ELHQ QXHVWUR WUDEDMR FRPR HGXFDGRUHVµ PDQLIHVWy HO GHFDQR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ 0DUFHOR 5RPHUR 1ÈH 9,'$ 81,9(56,7$5,$
.PWJMJEBE FTUVEJBOUJM BTÓ DPNP BQPZP QBSB MB DSFBDJØO EF VO $FOUSP JOUFSOBDJPOBM EF FEVDBDJØO FO JOHMÏT DPO QSPQØTJUPT QSPGFTJPOBMFT Z QBSB MB PCUFODJØO EF MB DFSUJGJDBDJØO JOUFSOBDJPOBM EF OVFTUSB 1FEBHPHÓB FO *OHMÏT GVFSPO BMHVOPT EF MPT SFTVMUBEP EF MB WJTJUB EF OVFTUSP SFDUPS B VOJWFSTJEBEFT OPSUFBNFSJDBOBT 1ÈH
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
1BTUPSBM
PD\R
3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD
&RPXQLGDGHV HQ IRUPDFLyQ VH SUHSDUDQ SDUD OD DFFLyQ &RQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH UHSUHVHQWDQWHV GH WRGDV ODV &RPXQLGDGHV 0LVLRQHURV \ D SDUWLU GH OD SODQLÀFDFLyQ DQXDO UHDOL]DGD SRU HO &RQVHMR OD 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD KD HVWDGR DERFDGD D VX SURFHVR GH IRUPDFLyQ HVSHFLDOPHQWH GXUDQWH HO SULPHU VHPHVWUH \ SUHSDUiQGRVH SDUD OD DFFLyQ D FRQWDU GH OD VHJXQGD PLWDG GHO DxR /OHJDU D VHU YHUGDGHURV IDFLOLWDGRUHV GH OD ([SHULHQFLD GH 'LRV SDUD UHDOL]DU HO WUDEDMR GH ODV FRPXQLGDGHV PLVLRQHUDV KD VLGR SDUWH GHO SURFHVR YLYLGR HQ ORV SULPHURV FLQFR PHVHV GHO DxR GRQGH ORV UHVSRQVDEOHV GH ODV FRPXQLGDGHV KDQ HVWDGR SDUWLFLSDQGR HQ WDOOHUHV \ MRUQDGDV GH UHÁH[LyQ FRQ XQ pQIDVLV )RUPDUVH SDUD OD DFFLyQ (VWR VXUJH SRU OD QHFHVLGDG TXH ORV FRRUGLQDGRUHV GH OD 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD HVWpQ LQIRUPDGRV SHUR D OD YH] SXHGDQ IDFLOLWDU TXH HOORV PLVPRV \ ORV GHPiV PLHPEURV GHVFXEUDQ SRUTXp &ULVWR HVWi HQ VXV YLGDV LQGLFy -XDQ 'DUtR $YLOD FRRUGLQDGRU GH OD &RPXQLGDG GH 3HGDJRJtD HQ 0DWHPiWLFDV \ &RPSXWDFLyQ ´3RU HMHPSOR H[SOLFy HQ HVWD FRPXQLGDG VH WUDEDMy HO WHPD GH 9ROYHU KDFLD DWUiV 4XH ORV MyYHQHV KLFLHUDQ XQ HVTXHPD GH VX YLGD \ YLHUDQ HQ TXp KLWRV LPSRUWDQWHV HOORV YHQ D 'LRV R D &ULVWR TXH HVWXYR FRQ HOORV (QWRQFHV VH GLHURQ FXHQWD TXH &ULVWR HVWDED HQ YDULDV SDUWHV GH VX YLGD \ RWURV HQ RWUDV \ PXFKDV GH HOODV HUDQ FRPXQHVµ (VWR VH ORJUy D WUDYpV GHO FRPSDUWLU \ UH ÁH[LRQDU FRQ SHUVRQDV GH GLVWLQWDV FRPXQLGDGHV GH ODV 'LyFHVLV GH 7DOFD PXFKDV SHUVRQDV FRQ PD\RU H[SHULHQFLD OD TXH FRPSDUWLHURQ FRQ ORV FRRUGLQDGRUHV GH ODV FRPXQLGDGHV GH QXHVWUD 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD GXUDQWH HO SULPHU WDOOHU SDUD IDFLOLWDGRWHV HIHFWXDGR HO ViEDGR GH PD\R ´(VWH DxR WRGR KD HVWDGR ELHQ SODQLÀFDGR GHVGH HO 3DGUH &DUORV KDFLD DEDMR \ FRQ EXHQRV UHVXOWDGRV \ HV LQFUHtEOH SRUTXH ODV FRPXQLGDGHV \D HVWiQ SODQLÀFDGDV FRQ HO WHPD GH OD )RUPDFLyQ
\ DKRUD YLHQH HO WHPD GH OD $FFLyQµ DJUHJy UHFDOFDQGR TXH ´DKRUD ODV FRPXQLGDGHV HVWiQ SUHSDUDGDV FRQ HO VHQWLGR ELHQ FODUR GH &ULVWR SDUD HO +DFHUµ /RV MyYHQHV KDFHQ \ VLHPSUH KDUiQ SHUR KDFHU ODV FRVDV VLQ VHQWLGR QR WLHQH XQ EXHQ ÀQDO R VLPSOHPHQWH OOHJD HO DEXUULPLHQWR R HO GHVHQFDQ WR ´$KRUD FRQWLQXy $YLOD TXH KDQ GHVFXELHUWR D &ULVWR HQ VXV YLGDV HQ OD WRPD GH GHFLVLRQHV GLDULDV \ ODV PiV WUDQVFHQGHQWDOHV HQWRQFHV KDUiQ OD DFFLyQ PXFKR PiV HQULTXHFHGRUD FRQ PiV VHQWLGR \ YDORUDGD SRUTXH KDFHQ ODV FRVDV PiV GRFXPHQWDGRV \ FHQWUDGDV HQ &ULVWRµ
&DPSDPHQWR GH ,QYLHUQR (O SUy[LPR VHPHVWUH OD WHRUtD \ SUiFWLFD VHUi GLVWLQWD &RQ OD LGHD GH IRUWDOHFHU HO SURFHVR GH IRUPDFLyQ FRPSDUWLU OD ([SHULHQFLD GH 'LRV SDUD OXHJR PLVLRQDU GHO DO GH MXOLR DOUHGHGRU GH FXDUHQWD UHSUHVHQWDQWHV GH ODV FRPXQLGDGHV SDVWRUDOHV SDUWLFLSDUi HQ HO SULPHU &DPSDPHQWR GH ,QYLHUQR GH OD 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD TXH VH GHVDUUROODUi HQ SUHGLR (O &RORUDGR GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG 'XUDQWH HVWH HVSDFLR GH HQFXHQWUR WDP ELpQ SDUWLFLSDUiQ HO 3DGUH &DUORV &DPSRV DVHVRU SDVWRUDO DGHPiV GHO 3DGUH 0DULR 0ROLQD 9L FDULR *HQHUDO GH OD 'LyFHVLV TXLHQ OHV RIUHFHUi XQD FKDUOD SDUD /tGHUHV &ULVWLDQRV $OOt KDEUi )RUPDFLyQ \ $FFLyQ &RPXQL GDG \ 0LVLyQ GRQGH VH HVSHUD TXH HQ HVWRV GtDV ORV DOXPQRV PLVLRQHURV VDOJDQ \ VH HQFXHQWUHQ FRQ OD FRPXQLGDG GH HVWH VHFWRU FRUGLOOHUDQR SHUWHQHFLHQWH D OD FRPXQD GH 6DQ &OHPHQWH \ PX\ SUy[LPR DO /DJR &ROE~Q 3DUD TXH KD\D XQ YHUGDGHUR FRQRFLPLHQWR VH IRUPDUiQ HTXLSRV \ JUXSRV HQWUH ODV GLVWLQWDV FRPXQLGDGHV GRQGH DOJXQRV WUDEDMDUiQ FRQ QLxRV \ RWURV OR KDUiQ YLVLWDQGR ORV KRJDUHV SDUD SURGXFLU XQ SULPHU DFHUFDPLHQWR 7DPELpQ VH HVSHUD OOHJDU D UHSDUDU \ SLQWDU OD (VFXHOD GHO OXJDU
6DFUDPHQWR GH OD 5HFRQFLOLDFLyQ
´0L DOPD HVSHUD HQ HO 6HxRU HVSHUD HQ VX SDODEUD PL DOPD DJXDUGD DO 6HxRU PiV TXH HO FHQWLQHOD OD DXURUDµ 6DO
9HQ D UHFLELU HO VDFUDPHQWR GHO SHUGyQ GH 'LRV WRGRV ORV PDUWHV GH D KUV HQ OD &DSLOOD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG
9,'$ 81,9(56,7$5,$
¢3RU TXp YLYLU OD (XFDULVWtD" ¢TXp VHQWLGR WLHQH HVWH 6DFUDPHQWR"
3DWULFLR %DKDPRQGHV %HFHUUD $OXPQR GH 3HGDJRJtD HQ 5HOLJLyQ \ )LORVRItD
+DFH DOJ~Q WLHPSR \ PLHQWUDV FDPLQDED SRU ORV SDVLOORV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG VH DFHUFy D PL ODGR XQD GH PLV DPLJDV FRQ OD LQWHQFLyQ GH GLDORJDU FRQPLJR (OOD VDEH TXH \R SDUWLFLSR GH OD 0LVD FRQ IUHFXHQFLD DGHPiV VDEH TXH RÀFLR GH DFyOLWR HQ ODV FHOHEUDFLRQHV HXFDUtVWLFDV TXH VH UHDOL]DQ HQ QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV 6X GHVHR GH KDEODU FRQPLJR HVWDED PRWLYDGR SRU XQD LQTXLHWXG TXH WHQtD TXHUtD FRQRFHU FXiOHV HUDQ ODV UD]RQHV SRU ODV TXH \R DVLVWtD D 0LVD \ PH OR KL]R VDEHU PHGLDQWH OD VLJXLHQWH SUHJXQWD ´¢3RU TXp DVLVWHV \ SDUWLFLSDV GH OD (XFDULVWtD" ¢FXiO HV HO VHQWLGR TXH HVH DFWR WLHQH SDUD WL"µ 0L UHVSXHVWD TXH D VDEHU HV PL KLVWRULD \ PL WHVWLPRQLR VH UHVXPH HQ OR VLJXLHQWH ´'HVGH SHTXHxR KH SDUWLFLSDGR GH OD 6DQWD 0LVD VLQ HPEDUJR HQ PL SHTXHxH] QR HQWHQGtD PX\ ELHQ GH TXp VH WUDWDED HVWD FHOHEUDFLyQ \ TXL]iV PXFKDV YHFHV QR SUHVWp DWHQFLyQ DO VDFHUGRWH HVWR SRUTXH D~Q QR GHVFXEUtD VX VHQWLGR H LPSRUWDQFLD +R\ GtD QR SXHGR GHFLU OR PLVPR (V OD (XFDULVWtD XQ DFWR JUDQGLRVR HO PiV LPSRUWDQWH HQ OD YLGD GH OD ,JOHVLD ¢SRU TXp" 'LFH -HV~V HQ HO (YDQJHOLR UHÀULpQGRVH DO SDQ TXH WHQtD HQ VXV PDQRV ´7RPDG \ FRPHG WRGRV GH pO SRUTXH HVWR HV PL FXHUSRµ OXHJR DJUHJD KDFLHQGR UHIHUHQFLD DO YLQR FRQWHQLGR HQ HO FiOL] ´7RPDG \ EHEHG WRGRV GH pO SRUTXH pVWD HV PL VDQJUHµ 0F ² (V eO PLVPR TXLHQ GLFH ´HVWR HV PL FXHUSRµ ´HVWD HV PL VDQJUHµ ¢TXLpQ VH DWUHYH D GXGDU GH VX SDODEUD" KD\ HQ QRVRWURV XQD ÀGHOLGDG D VX SDODEUD \ XQ FRPSURPLVR GH IH TXH QRV LPSXOVD D UHFLELU OD FRPXQLyQ /D 0LVD HV OD FHQD GHO 6HxRU TXH VH DFWXDOL]D FDGD YH] TXH VH FHOHEUD HV HO FXPSOLPLHQWR GH VX PDQGDWR ´+DFHG HVWR HQ PHPRULD PtDµ /F 1XHVWUD IH DOLPHQWDGD SRU OD SDODEUD \ OD FRPXQLyQ QRV GD OD FHUWH]D GH TXH EDMR ODV HVSHFLHV GHO SDQ \ HO YLQR -HV~V HVWi UHDOPHQWH SUHVHQWH FRQ VX FXHUSR VX VDQJUH VX DOPD \ GLYLQLGDG HQ FDGD FHOHEUDFLyQ TXH UHDOL]DPRV ´3RUTXH GRQGH HVWiQ GRV R WUHV UHXQLGRV HQ PL QRPEUH DOOt HVWR\ \R HQ PHGLR GH HOORVµ 0W $KRUD ELHQ ¢FXiOHV KDQ VLGR ORV HIHFWRV R FRQVHFXHQFLDV TXH KD WUDtGR HQ PL YLGD OD H[SHULHQFLD GH HVWH 6DFUDPHQWR" (Q XQ SULPHU PRPHQWR OD (XFDULVWtD SXHGH VHU XQD FHOHEUDFLyQ D OD TXH DVLVWLPRV SRFR PRWLYDGRV SHUR FXDQGR YDV GHVFXEULHQGR SRFR D SRFR VX VHQWLGR \ OD LQPHQVD JUDFLD TXH KD\ HQ HOOD VH WUDQVIRUPD HQ XQD YHUGDGHUD \ UHDO QHFHVLGDG ¢SRU TXp" 3RUTXH PHGLDQWH HVWH 6DFUDPHQWR DFRQWHFH HQ QRVRWURV HO UHDO \ YLYR ´FRQWDFWRµ FRQ 'LRV TXH HV IXHQWH \ VHQWLGR GH WRGD YLGD RULHQWDFLyQ \ OX] SDUD QXHVWURV SDVRV &LHUWR HV TXH WRGRV SDVDPRV SRU PRPHQWRV GLItFLOHV SHUR HV HQ OD IH FULVWLDQD \ HQ OD FHOHEUDFLyQ HXFDUtVWLFD GRQGH HQFRQWUDPRV OD IXHU]D SDUD SRGHU VHJXLU DGHODQWH (V 'LRV TXH QRV HVSHUD SDUD GDUQRV HO VHQWLGR \ OD HVSHUDQ]D TXH D YHFHV HUUyQHDPHQWH FUHHPRV SHUGLGD 7DPELpQ KHPRV GH VDEHU TXH 'LRV HV PX\ EXHQ SDJDGRU HO WLHPSR TXH GHGLFDPRV D eO QR HV WLHPSR SHUGLGR DO FRQWUDULR HV WLHPSR JDQDGR SDUD QXHVWUD KXPDQLGDG HV HO WLHPSR TXH LQIXQGH HVD OX] QHFHVDULD HQ QXHVWURV GtDV &RQVXPDQGR \ UHVSDOGDQGR WRGR OR TXH KH H[SXHVWR DQWHULRUPHQWH VyOR PH UHVWD GHFLU TXH VR\ XQ KRPEUH IHOL] XQ KRPEUH DOHJUH RSWLPLVWD FRQ JDQDV GH YLYLU SXHV PL YLGD WLHQH VHQWLGR VHQWLGR TXH QR PH GHER H[FOXVLYDPHQWH D PL PLVPR VLQR D XQD YLGD UHDOL]DGD HQ FRPXQLyQ FRQ 'LRV HO 'LRV FULVWLDQR TXH QRV GD YLGD HQ DEXQGDQFLD µ (VD HV PL YHUGDG YHUGDG TXH HQ XQ PRPHQWR FRPSDUWt FRQ HVWD DPLJD \ DKRUD FRPSDUWR FRQ XVWHGHV SRU PHGLR GH HVWH HVFULWR /RV LQYLWR D YLYLU OD (XFDULVWtD SDUD TXH DVt SXHGDQ H[SHULPHQWDU \ FRPSDUWLU OD PLVPD DOHJUtD \ IHOLFLGDG TXH \R YLYR 9HUiQ TXH &ULVWR SHUPDQHFHUi HQ XVWHGHV \ XVWHGHV HQ eO 4XH 'LRV ORV EHQGLJD EHQGLJD VXV YLGDV VXV IDPLOLDV \ KRJDUHV VXV DQKHORV \ SUR\HFWRV KR\ \ VLHPSUH *UDFLDV
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( $PNVOJDBDJPOFT Z 33 11
PD\R
/D DOHJUtD GH DSRUWDU DO GHVDUUROOR ´HQVHxDQGR D SHVFDUµ
-81,2 (1 /$ 8&0 &,1( ³(VSOHQGRU $PHULFDQR´ 0DUWHV KRUDV \ 0DUWHV KRUDV $SWD SDUD 0D\RUHV GH
$OYDUR 0RUDOHV 'HFKHU 3HULRGLVWD -HIH 'HSDUWDPHQWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33
-XDQ 3DEOR ,, QRV VHxDOD HQ VX &RQVWLWXFLyQ VREUH ODV 8QLYHUVLGDGHV &DWyOLFDV TXH HO (YDQJHOLR LQWHUSUHWDGR D WUDYpV GH OD GRFWULQD VRFLDO GH OD ,JOH VLD OODPD XUJHQWHPHQWH D SURPRYHU ´HO GHVDUUROOR GH ORV SXHEORV TXH OXFKDQ SRU OLEHUDUVH GHO \XJR GHO KDPEUH GH OD PLVHULD GH ODV HQIHUPHGDGHV HQGpPLFDV \ GH OD LJQRUDQFLD GH DTXpOORV TXH EXVFDQ XQD SDUWLFLSDFLyQ PiV DPSOLD HQ ORV IUXWRV GH OD FLYLOL]DFLyQ \ XQD YDORUDFLyQ PiV DFWLYD GH VXV FXDOLGDGHV KXPDQDV TXH VH PXHYHQ FRQ GHFLVLyQ KDFLD OD PHWD GH VX SOHQD UHDOL]DFLyQµ FLWDQGR OD &DUWD (QFtFOLFD 3RSXORUXP SURJUHVVLR GH 3$%/2 9, &RPSOHWD HVWD LGHD LQGLFDQGR TXH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD VLHQWH OD UHVSRQVDELOLGDG GH FRQWULEXLU FRQFUHWDPHQWH DO SURJUHVR GH OD VRFLHGDG HQ OD TXH RSHUD (VWRV SDVDMHV GH OD &DUWD )XQGDPHQWDO FR EUDQ PXFKD UHOHYDQFLD HQ PRPHQWRV HQ TXH QXHVWUD XQLYHUVLGDG KD UHFLELGR OD QRWLFLD GH DGMXGLFDFLyQ GH OD SULPHUD LQFXEDGRUD GH QHJRFLRV GH OD 5HJLyQ JUDFLDV D IRQGRV GHO RUGHQ GH ORV PLOORQHV GH SHVRV DSRUWDGRV SRU &25)2 TXH IRPHQWDUi OD FDSDFLGDG HPSUHQGHGRUD \ OD FUHDFLyQ GH QXHYDV HPSUHVDV $ WUDYpV GH HVWD LQLFLDWLYD VH SUHWHQGH FUHDU XQ DPELHQWH GH HPSUHQGLPLHQWR FRQ OD SDUWLFLSD FLyQ GH GLVWLQWDV LQVWLWXFLRQHV GH GLIHUHQWH QDWXUD OH]D TXH SHUPLWD LQYROXFUDU D ORV HPSUHQGHGRUHV GH FXDOTXLHU SXQWR GH OD 5HJLyQ D TXLHQHV VH OHV EXVFDUi SURSRUFLRQDU GHVGH RULHQWDFLRQHV EiVLFDV KDVWD FyPR FRQVWUXLU VX SURSLR SODQ GH QHJRFLRV $GHPiV VHUiQ PRQLWRUHDGRV SRU XQ HTXLSR PXOWL GLVFLSOLQDULR GH SURIHVLRQDOHV UHFLELUiQ DVHVRUtDV WpFQLFDV \ VH OHV EXVFDUi DSR\R ÀQDQFLHUR /R TXH FLHUUD XQ QHFHVDULR FtUFXOR GH DSR\R SXHVWR TXH QR VyOR VH HQWUHJDUiQ UHFXUVRV WDQJLEOHV VLQR TXH OR PiV LPSRUWDQWH WUDQVIHUHQFLD WHFQROyJLFD $ OR DQWHULRU VH VXPD RWUD DXVSLFLRVD QRWLFLD UHFLELGD GXUDQWH HO PHV GH MXQLR (O SURJUDPD ,QQRYD &KLOH DGMXGLFy D QXHVWUD XQLYHUVLGDG UHFXUVRV VREUH ORV PLOORQHV GH SHVRV SDUD OD HMHFXFLyQ GHO SUR\HFWR GH FUHDFLyQ GHO SULPHU &HQWUR GH GHVDUUROOR
WHFQROyJLFR SDUD HO VHFDQR LQWHULRU TXH EXVFDUi SURYHHU VROXFLRQHV WHFQROyJLFDV D ORV SURSLHWDULRV GH HVWD ]RQD GHO 0DXOH TXH SUHVHQWDQ FRQGLFLRQHV PDUJLQDOHV SDUD ORV FXOWLYRV WUDGLFLRQDOHV 1R VH SXHGH GHMDU GH PHQFLRQDU RWUD LQLFLD WLYD FRQ IXHUWH FRPSRQHQWH VRFLDO \D TXH DSXQWD D PHMRUDU SULQFLSDOPHQWH ODV FRQGLFLRQHV GH SHTXHxRV \ PHGLDQRV SURGXFWRUHV VLOYRDJURSHFXDULRV GH OD 5HJLyQ 6H WUDWD GH XQ SUR\HFWR GHVDUUROODGR SRU OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHVWDOHV DO LJXDO TXH HO DQWHULRU \ DSR\DGR GH OD )XQGDFLyQ SDUD OD ,QQRYDFLyQ $JUDULD FX\D ÀQDOLGDG HV DXPHQWDU OD UHQWDELOLGDG \ VXVWHQWDELOLGDG HQ ODV SODQWDFLRQHV GH 3LQR 5DGLDWD D WUDYpV GH OD LQFRUSRUDFLyQ GHO FXOWLYR GH KRQJRV PLFRUUtFLFRV FRPHVWLEOHV H[SRUWDEOHV (O REMHWLYR« TXH ORV GXHxRV GH SODQWDFLRQHV GH SLQR WHQJDQ LQJUHVRV DQWHV GH FRVHFKDU HO ERVTXH PHGLDQWH HO FXOWLYR \ FRPHUFLDOL]DFLyQ GH HVWH WLSR GH KRQJRV &DEH UHFRUGDU TXH HVWH SUR\HFWR WLHQH XQ DQWHFHGHQWH HQ RWUD LQLFLDWLYD VLPLODU TXH EXVFD LQWURGXFLU HO FXOWLYR GH OD WUXID QHJUD HQ QXHVWUR SDtV (VWRV WUHV HMHPSORV ²GRV GH HOORV LQIRUPD HQ HVWD HGLFLyQ GH 9,'$ 81,9(56,7$5,$² WLHQHQ GLUHFWD UHODFLyQ FRQ XQD GH ODV WDUHDV VRFLDOHV TXH FRPR SODQWHO FDWyOLFR QRV VROLFLWD FXPSOLU QXHVWUD ,JOHVLD &ODUR HVWi TXH D HOOR GHEHQ VXPDUVH PXFKDV RWUDV DFWLYLGDGHV TXH D GLDULR VRQ GHVDUUROODGDV SRU GLYHUVDV LQVWDQFLDV GH QXHVWUD FRPXQLGDG FRPR ODV SUiFWLFDV \ SUH SUiFWLFDV GH DOXPQRV GHO iUHD GH OD VDOXG \ HGXFDFLyQ SRU HMHPSOR HQ FR PXQLGDGHV GHSULYDGDV VRFLDO \ FXOWXUDOPHQWH /R PLVPR VXFHGH FRQ ODV DFWLYLGDGHV GHVDUUROODGDV HQ HO iPELWR SDVWRUDO 6LQ HPEDUJR WDQWR SRU OD PDJQLWXG GH ORV PRQWRV LQYHUWLGRV \ HO LPSDFWR VRFLDO FRPR SRU OD FRQÀDQ]D GHSRVLWDGD HQ QXHVWUD LQVWLWXFLyQ SRU ODV LQVWDQFLDV JXEHUQDPHQWDOHV FRUUHVSRQGLHQWHV DO DGMXGLFDU GLFKRV IRQGRV HUD QHFHVDULR GHVWDFDU DVSHFWRV TXH QRV YDQ HULJLHQGR D SDVR VRVWHQLGR HQ XQD HQWLGDG UHJLRQDO GH OD ,JOHVLD &DWyOLFD FRQ XQ FODUR LPSDFWR HQ OD WDUHD GH GDU UHVSXHVWDV D ODV QHFHVLGDGHV TXH HO 0DXOH SODQWHD
³(O 1LxR´ 0DUWHV KRUDV 5HFRPHQGDEOH GHVGH DxRV ³(O $UFD 5XVD´ 0DUWHV KRUDV 5HFRPHQGDEOH GHVGH DxRV ³6HU 'LJQR GH 6HU´ 5HFRPHQGDEOH GHVGH DxRV )81&,21 (63(&,$/ 3$5$ &2/(*,26 ³/DV 7ULOOL]DV GH %HOOHYLOOH´ 0DUWHV 5HFRPHQGDEOH GHVGH DxRV
/XJDU &HQWUR GH ([WHQVLyQ 7DOFD &LQH GH 5HÀH[LyQ eWLFD /XQHV KUV /XJDU $XOD 0DJQD &DPSXV 6DQ 0LJXHO (;326,&,Ï1 $57(6 9,68$/(6 'HO GH MXQLR DO GH MXOLR ³,ODEDFD 5HWURVSHFWLYD´ GHO SLQWRU FKLOHQR *RQ]DOR ,ODEDFD /XJDU &HQWUR GH ([WHQVLyQ 7DOFD )2/&/25 ³'RPLQJR D OD &KLOHQD HQ +XLOTXLOHPX´ 'RPLQJR D SDUWLU GH ODV &RQMXQWR )ROFOyULFR 7XOSDKXH 9LOOD &XOWXUDO +XLOTXLOHPX .P &DPLQR D 6DQ &OHPHQWH &LFOR GH 5HFLWDOHV ³5HVFDWDQGR OR 1XHVWUR´ 0LpUFROHV KRUDV &RQMXQWR )ROFOyULFR )RJDWD $GKHVLyQ *HQHUDO )XQFLRQDULRV \ HVWXGLDQWHV 8&0 /XJDU &HQWUR GH ([WHQVLyQ 7DOFD 0Ò6,&$ ³-XOLR =HJHUV´ HQ &RQFLHUWR 9LHUQHV KRUDV $GKHVLyQ *HQHUDO )XQFLRQDULRV \ HVWXGLDQWHV 8&0 /XJDU &HQWUR GH ([WHQVLyQ 7DOFD 32(6Ë$ 5HFLWDO 3RpWLFR ³ *UDQGHV 3RHWDV GH +R\ \ 0DxDQD´ 6DEDGR KRUDV $GKHVLyQ *HQHUDO /XJDU &HQWUR GH ([WHQVLyQ 7DOFD 'LiORJRV GH 0HGLFLQD &LHQFLD \ +XPDQLVPR ³/RV VHUHV +XPDQRV HQ XQ 8QLYHUVR (PHUJHQWH´ 0LpUFROHV KRUDV ,QYLWDGR 'DYLG 0ROLQHDX[ )LOyVRIR (FRORJLVWD \ (VFULWRU /XJDU &HQWUR GH ([WHQVLyQ 7DOFD
ÓOWLPD KRUD (Q HO SUy[LPR Q~PHUR GH 9,'$ 3URIHVRUHV FXOPLQDQ SURFHVR &HQWUR GH 'HVDUUROOR SDUD HO 81,9(56,7$5,$ VH LQFRUSRUDUi XQ GH FDSDFLWDFLyQ HQ &XULFy VHFDQR LQWHULRU (O SURJUDPD ,QQRYD &KLOH DGMX GLFy D QXHVWUD XQLYHUVLGDG UHFXUVRV GHO RUGHQ GH ORV PLOORQHV GH SHVRV SDUD OD HMHFXFLyQ GHO SUR\HFWR GH FUHDFLyQ GHO SULPHU &HQWUR GH GHVDUUROOR SDUD HO VHFDQR LQWHULRU TXH EXVFDUi SURYHHU VR OXFLRQHV WHFQROyJLFDV D ORV SURSLHWDULRV GH HVWD ]RQD GHO 0DXOH TXH FRQ XQD VXSHUÀFLH DSUR[LPDGD GH PLO KHFWi UHDV SUHVHQWDQ FRQGLFLRQHV PDUJLQDOHV SDUD ORV FXOWLYRV WUDGLFLRQDOHV (Q HVWH VHQWLGR OD LGHD SUHWHQGH FUHDU R DGDSWDU SURFHVRV SURGXFWLYRV LQQRYDGRUHV FRQ FXOWLYRV DGHFXDGRV SDUD OD FRQGLFLyQ GH HVFDVH] KtGULFD \ OD LQFRUSRUDFLyQ GH WHFQRORJtDV GH JHQHUDFLyQ \ DSUR YHFKDPLHQWR GHO DJXD
UHSRUWDMH D IRQGR VREUH HVWH SUR\HFWR
8Q WRWDO GH SURIHVRUHV GH HQVHxDQ]D EiVLFD GH OD 3URYLQFLD GH &XULFy FXOPLQy H[LWRVDPHQWH ORV SURJUDPDV GH 3RVWtWXOR HQ (GXFDFLyQ 0DWHPiWLFD \ GH IRUPDFLyQ FRQWLQXD SDUD OD $SURSLDFLyQ FXUULFXODU HQ ODV iUHDV GH /HQJXDMH \ &RPXQLFDFLyQ \ GH 0DWHPiWLFDV HQ HO PDUFR GH XQD LQLFLDWLYD GLULJLGD H[FOXVLYDPHQWH D GRFHQWHV GH VHJXQGR FLFOR EiVLFR TXH FXHQWD FRQ HO UHVSDOGR GHO &HQWUR GH 3HUIHFFLRQDPLHQWR ([SHULPHQWDFLyQ H ,QYHVWLJDFLRQHV 3HGDJyJLFDV GHO 0LQHGXF /D MRUQDGD VH HIHFWXy HO GH MXQLR HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ &DUPHQ
3ULPHUD SURPRFLyQ GH SVLFyORJRV
/D )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD 6DOXG JUDGXy \ WLWXOy D ORV SULPH URV SVLFyORJRV IRUPDGRV SRU QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV HO GH MXQLR (Q OD FHUHPRQLD TXH VH OOHYy D FDER HQ HO $XOD 0DJQD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO ORV HJUHVDGRV UHFLELHURQ HO 7tWXOR SUR IHVLRQDO GH 3VLFyORJR D \ HO *UDGR DFDGpPLFR GH /LFHQFLDWXUD HQ 3VLFR ORJtD $O OOHJDU D FXDUWR DxR FDGD XQR GH HOORV GHELy RSWDU D XQDV GH ODV GRV OtQHDV GH HVSHFLDOL]DFLyQ 3VLFRORJtD GH OD 6DOXG R 3VLFRORJtD (GXFDFLRQDO TXH VRQ ODV TXH RIUHFH OD FDUUHUD
9,'$ 81,9(56,7$5,$
1XHYDV QRUPDV LQWHUQDFLRQDOHV GH &RQWDELOLGDG 0DVLYD IXH OD SDUWLFLSDFLyQ GH SURIHVLRQDOHV GHO iUHD ÀQDQFLHUD \ FRQ WDEOH HQ HO 7DOOHU &RQYHUJHQFLD FRQ ODV QRUPDV LQWHUQDFLRQDOHV GH LQIRUPDFLyQ ÀQDQFLHUD TXH UHDOL]y OD 'LUHFFLyQ GH 'HVDUUROOR \ 7UDQVIHUHQFLD 7HFQROyJLFD GH QXHVWUR SODQWHO HO GH MXQLR HQ 7DOFD \ &XULFy (Q OD RFDVLyQ PiV GH SDUWLFLSDQWHV GH OD HPSUHVD SULYDGD \ HO VHFWRU S~EOLFR VH YLHURQ EHQHÀFLDGRV SRU HVWH HVIXHU]R FRQMXQWR GRQGH DGHPiV SDUWLFLSy OD (VFXHOD GH $GP \ $XGLWRUtD GH QXHVWUR SODQWHO \ VX VtPLO GH OD 8 &DWyOLFD GH OD 6DQWtVLPD &RQFHSFLyQ
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
,QQRYDFLyQ
PD\R
1XHYDV XQLGDGHV GH OD 'LUHFFLyQ GH 'RFHQFLD GDQ FXHQWD GH VX TXHKDFHU
3UiFWLFDV SHGDJyJLFDV \ GLVHxR FXUULFXODU GRV HMHV SDUD OD ,QQRYDFLyQ $ FRQWDU GH PDU]R DVXPLHURQ ODV MHIDWXUDV GH OD 8QLGDG GH $SR\R D OD ,QQRYDFLyQ \ GHO 'HSDUWDPHQWR GH $GPLQLVWUDFLyQ &XUULFXODU ORV GRFWRUHV 0DUFR 9LOODOWD \ 0DUtD $QJpOLFD )HUQiQGH] UHVSHFWLYDPHQWH (Q VX SODQ GH UHHVWUXFWX UDFLyQ LQWHUQD OD 'LUHFFLyQ GH 'RFHQFLD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG FUHy HQ HO PHV GH RFWXEUH SDVDGR OD /D +HUPDQD 0DUtD 8QLGDG GH $SR\R D OD ,QQRYDFLyQ \ $QJpOLFD )HUQiQ HO 'HSDUWDPHQWR GH $GPLQLVWUDFLyQ GH] XQD GH ODV &XUULFXODU TXH VH VXPDURQ DO \D SRFDV 'RFWRUDV HQ H[LVWHQWH 'HSDUWDPHQWR GH $GPL 7HRORJtD HQ &KL VLyQ \ 5HJLVWUR $FDGpPLFRV OH PDQLIHVWy TXH /DV MHIDWXUDV GH ODV GRV OD LGHD HV DSR\DU QXHYDV XQLGDGHV IXHURQ DVXPLGDV D ORV GRFHQWHV HQ PDU]R SRU 0DUFR 9LOODOWD DFD DYDQ]DU FRQ ODV GpPLFR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV HVFXHODV \ FRQ ODV GH OD 6DOXG \ SRU OD +HUPDQD XQLGDGHV DFDGp 0DUtD $QJpOLFD )HUQiQGH] GH OD PLFDV H LQYROXFUDU )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ D PiV SHUVRQDV SDUD TXH QXHVWURV )LORVyÀFDV 6HJ~Q OR UHFDOFD 9LOODOWD WDO MyYHQHV VH VLHQWDQ FRPR VH KD VHxDODGR HQ HGLFLRQHV ELHQ DWHQGLGRV \ HO DQWHULRUHV OD LQQRYDFLyQ VH HQWLHQ FHQWUR GH OD 8QLYHU GH FRPR XQ WUDEDMR VLVWpPLFR TXH VLGDG FRPSUHQGH HO GLVHxR FXUULFXODU JHQHUD DPELHQWHV IRUPDWLYRV \ SURPXHYH ODV SUiFWLFDV SHGDJyJLFDV LQQRYDGRUDV (O DOXPQR HV XQ FRODERUDGRU
3UiFWLFDV SHGDJyJLFDV H LQWHUDFFLRQHV GLGiFWLFDV ´/DV SUiFWLFDV SHGDJyJLFDV ²DFODUy² QR VRQ XQ QXHYR WHPD HQ OD 8QLYHUVLGDG ORV SUR\HFWRV 0HFHVXS \D OR KDQ KHFKR 3HUR Vt HV OD SULPHUD YH] HQ TXH TXHUHPRV DERUGDU ODV SUiFWLFDV GRFHQWHV HQ Vt PLVPDV \ QR FRPR XQ LQVXPR TXH LQGLUHFWDPHQWH WRFD OD SUiF WLFD FRPR OD LQIUDHVWUXFWXUD R OD LPSOH PHQWDFLyQ GH ELEOLRWHFDV SDUD PHMRUDU ODV FRQGLFLRQHV GH OD GRFHQFLDµ ´(Q HVWH VHQWLGR ²FRQWLQXy² OD XQLGDG GH LQQRYDFLyQ VXUJH FRPR XQ DSR\R SHUWLQHQWH \ QHFHVDULR SDUD SHQVDU OD DFFLyQ PLVPD GH OD GRFHQFLD GDGR TXH \D KHPRV PHMRUDGR EDVWDQWH ODV FRQGLFLRQHV PtQLPDV SDUD TXH pVWD VH Gp HV GHFLU VDODV GH FODVHV ELEOLRJUDItD VLVWHPDV GH SXEOLFDFLyQµ ´6LHQWR TXH DKRUD HV HO PHMRU PRPHQWR \ QR DQWHV HQ TXH OD 8QL YHUVLGDG SXHGH GDU XQ VDOWR GH ODV FRQGLFLRQHV GH ODV SUiFWLFDV GRFHQWHV D OD SUiFWLFD PLVPDµ 3RU OR WDQWR HO GHVDItR HQWRQFHV HV LPSOHPHQWDU QXHYDV PRGDOLGDGHV FXOWXUDOHV GH HYDOXDFLyQ UHYLVDU \ PHMRUDU ODV SUiFWLFDV GRFHQ WHV GH FDUD DO 3UR\HFWR (GXFDWLYR ,QVWLWXFLRQDO ´&RPR HTXLSR ²DxDGLy² HVWDPRV WUDWDQGR GH DFRPSDxDU D ORV GRFHQWHV HQ VXV QXHYDV SUiFWLFDV \ HQ FyPR JHQHUDU XQD FXOWXUD GH FRODERUDFLyQ GHVPLWLÀFDQGR HO WpUPLQR GH HYDOXDFLyQ FRPR DOJR SXQLWLYR GH WDO IRUPD GH YHU HO HUURU FRPR XQD RSRUWXQLGDGµ ´/D LQQRYDFLyQ YD GH OD PDQR FRQ FUHDU FRVDV QXHYDV \ HVWR REYLD PHQWH HQFLHUUD OD SRVLELOLGDG GH HTXL YRFDUVH \ HTXLYRFDUVH QRV GLFH DOJR 3ULPHUR TXH WRPDPRV XQD GHFLVLyQ TXH SXGR PHMRUDUVH \ VHJXQGR TXH HVWDPRV KDFLHQGR DOJR QXHYR« \ HVWD GLPHQVLyQ HV LQKHUHQWH D OD LQQRYDFLyQ DO KDFHU DOJR QXHYR TXH DSXQWH D ODV PHWDV HGX FDWLYDV 1DGLH FRPLHQ]D FRVDV QXHYDV KDFLpQGRODV ELHQµ VHQWHQFLy
´7HQHPRV TXH LQ FOXLU DO DOXPQR SDUD TXH VXV IRUPDV GH DSUHQGHU QRV RULHQWHQ D YHU FXiO HV OD PHMRU IRUPD GH HQVHxDUµ H[ SOLFy 0DUFR 9LOODOWD MHIH GH OD 8QLGDG GH $SR\R D OD ,Q QRYDFLyQ
3RU RWUD SDUWH VL ELHQ HO DFHQWR HVWi SXHVWR HQ HO SURIHVRU WDPELpQ H[LV WHQ HVIXHU]RV TXH VH HVWiQ WUDEDMDQGR FRQ DOXPQRV ´SRUTXH HVWH QXHYR PRGHOR GH DQiOLVLV FRPSUHQGH OD LQWHUDFFLyQ GR FHQWH HQ GRQGH QR SXHGH KDEHU SUiFWLFD HÀFD] DQWH Vt PLVPD VLQR TXH GH FDUD D XQ DOXPQR TXH OD UHFRQRFH FRPR WDOµ VHQ WHQFLy HO DFDGpPLFR UHFRUGDQGR TXH VX WHVLV GRFWRUDO SUHFLVDPHQWH YHUVy VREUH ODV 3UiFWLFDV SHGDJyJLFDV H LQWHUDFFLRQHV GLGiFWLFDV HQ OD (GXFDFLyQ ´(QWRQFHV WHQHPRV TXH LQFOXLU DO DOXPQR SDUD TXH VXV IRUPDV GH DSUHQGHU QRV RULHQWHQ D YHU FXiO HV OD PHMRU IRUPD GH HQVHxDU « 6H WUDWD HQ GHÀQLWLYD GH UHSHQVDU OD IRUPD HQ FyPR KDFHPRV GRFHQFLD FyPR GLVHxDPRV OD IRUPDFLyQ SURIHVLRQDO \ FyPR LQWHUDFWXDPRV FRQ ORV DOXPQRVµ
WUD\HFWRULD \ WUDGLFLyQ SRU OR WDQWR OD LQQRYDFLyQ SDUWH GHVGH GRQGH HVWiQµ SXQWXDOL]y (Q HVWD SHUVSHFWLYD 9LOODOWD PDQLIHVWy TXH ´LQQRYDFLyQ HV FDPELR SHUR QR WRGR FDPELR HV LQQRYDGRU \ QR SXHGH KDEHU LQQRYDFLyQ VLQ XQ ¢SDUD TXp" (Q QXHVWUR FDVR KDFHPRV FDPELRV SDUD SRGHU PHMRUDU OD FDOLGDG GH ORV DSUHQGL]DMHV \ VHU FRKHUHQWHV FRQ QXHVWUD PLVLyQ LQVWLWXFLRQDOµ )LQDOPHQWH UHFDOFy TXH WHQHPRV TXH DSHODU D QXHVWUD SURSLD ULTXH]D ´7H QHPRV DFDGpPLFRV FRQ PXFKD WUDGLFLyQ \ FDOLGDG \ PXFKRV DOXPQRV FRQ JUDQ GLVSRVLFLyQ (VWD XQLGDG SRU OR WDQWR VH KD SXHVWR FRPR XQDV GH VXV PHWDV OOHJDU D FDGD FRPLWp FXUULFXODU \ WUDEDMDU FRQ HOORV GHVGH GRQGH HVWiQ FRQRFHU VX YDORUDFLyQ \ RSLQLyQ \ FRQÀUPDUOHV TXH VX DSRUWH KD VLGR HVFXFKDGR \ TXH SXHGH WHQHU XQ LPSDFWR HQ VXV SURSLDV SUiFWLFDVµ
´/D (VFXHODV WLHQHQ GHÀQLGRV VXV SHUÀOHV HVWiQ LQQRYDQGR PDOODV FXUULFXODUHVµ
´,QQRYDFLyQ HV FDPELR SHUR QR WRGR FDPELR HV LQQRYDGRUµ 8QD GH ODV GHPDQGDV LQPHGLDWDV SDUD HVWD XQLGDG KD VLGR SUHSDUDU HO WUDEDMR FRQ ORV FRPLWpV FXUULFXODUHV GH ODV (VFXHODV FX\D ODERU FRPLHQ]D HQ MXQLR SDUD HVWDEOHFHU OD GLVFXVLyQ GH FyPR OOHYDU HO GLVHxR FXUULFXODU D ODV SUiFWLFDV GRFHQWHV (O WUDEDMR GH GLVHxR \D FRPHQ]y HQ PDU]R \ D QLYHO GH FDSDFLWDFLyQ OD 8QLGDG HVWi UHDOL]DQGR XQ FXUVR GH FRPSHWHQFLDV GLUHFWLYDV SDUD XQ JUXSR GH GLUHFWLYRV GH OD 8QLYHUVLGDG TXH FRPSUHQGH KDELOLGDGHV FRPXQLFDWLYDV GH JHVWLyQ \ GH PRGHODPLHQWR TXH OHV SHUPLWLUiQ FRQWDU FRQ PiV HOHPHQWRV SDUD PHMRUDU HVWDU DWHQWRV \ HVWLPXODU ODV GLVFXVLRQHV FRQ OR HTXLSRV GRFHQWHV 'HVGH OD SHUVSHFWLYD GH XQ RUJD QLVPR WpFQLFR OD LGHD HV UHGLVHxDU SUR FHVRV TXH HVWpQ GH DFXHUGR D OD UHDOLGDG GH FDGD XQLGDG DFDGpPLFD ´/R TXH QR TXHUHPRV HV KRPRJHQL]DU D WRGRV SRU LJXDO VLHQGR TXH WRGRV VRQ GLIHUHQWHV« KD\ HVFXHODV QXHYDV \ RWUDV FRQ PD\RU
$ FDUJR GHO 'HSDUWDPHQWR GH $GPLQLVWUDFLyQ &XUULFXODU OD 'UD 0DUtD $QJpOLFD )HUQiQGH] DVXPLy HVWD QXHYD WDUHD FRQFLHQWH GH OD UHVSRQVDELOLGDG \ OD QHFHVLGDG GH VX DSRUWH WRGD YH] TXH QXHVWUD DFDGpPLFD 'RFWRUD HQ 7HRORJtD HV DGHPiV OD GLUHFWRUD GH OD (VFXHOD GH 3HGDJRJtD HQ 5HOLJLyQ \ )LORVRItD ´1R TXLVLHUD GHMDU PL WUDEDMR GH GRFHQFLD PH JXVWD PXFKR VREUH WRGR HVWDU FHUFD GH ORV MyYHQHVµ H[SUHVy DxDGLHQGR TXH ´SULPHUR PH SUHJXQWD URQ VL WHQtD WLHPSR GLVSRQLEOH \ OXHJR OH FRQVXOWp D QXHVWUR 2ELVSR \ pO PH GLMR TXH HO SURFHVR FXUULFXODU HV PX\ UHOHYDQWHµ (VWD QXHYD ODERU OH KD SHUPLWLGR D OD DFDGpPLFD D VX YH] WUDEDMDU FRQ GRFHQWHV \ GLUHFWRUHV GH RWUDV (VFXHODV ´(VWR\ PLUDQGR GRV SDLVDMHV HQWUH PL )DFXOWDG \ OD 'LUHFFLyQ GH OD (VFXHOD \ HVWH WUDEDMR« $ODER D 'LRV SRUTXH VL QR IXHVH GLUHFWRUD GH (VFXHOD QR HQWHQ
9,'$ 81,9(56,7$5,$
GHUtD ORV SUREOHPDV GH ORV HVWXGLDQWHV QL WDPSRFR HQWHQGHUtD OD VLWXDFLyQ GH ORV GLUHFWRUHV \ ORV GRFHQWHVµ ´0L SUHRFXSDFLyQ HV YHODU SRU HO GHVDUUROOR \ OD DGPLQLVWUDFLyQ GH ORV FXUUtFXOXP (V GHFLU JDUDQWL]DU TXH WRGDV ODV FDUUHUDV WHQJDQ XQD YDOLGDFLyQ FODUD \ TXH WRGDV ODV DFWLYLGDGHV TXH KDFHPRV HQ IDYRU GH QXHVWURV DOXPQRV VHDQ SDUD XQD IRUPDFLyQ LQWHJUDO« TXH ODV PDOODV FRQVLGHUHQ ORV HOHPHQWRV TXH FRQGX]FDQ D XQD IRUPDFLyQ LQWHJUDO \ QR VyOR PHUDPHQWH SURIHVLRQDO \ TXH HVWp HO VHOOR GLVWLQWLYR GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH FRQ HO FXDO \R PH VLHQWR PX\ SHUWHQHFLHQWHµ (V QHFHVDULD OD UHWURDOLPHQWDFLyQ FRQ ORV GLUHFWRUHV GH (VFXHOD ´&UHR TXH KHPRV HYROXFLRQDGR HQ OD 8QLYHUVLGDG HQ OD LGHD TXH WHQHPRV TXH FDPELDU HOH YDU HO QLYHO PHMRUDU OD FDOLGDG \ HVR PH DOHJUD SHUR QR HV IiFLO SRUTXH UHTXLHUH PiV WUDEDMR UHÁH[LyQ FDSDFLWDFLyQ \ QXHYDV SUiFWLFDV GRFHQWHVµ ´/D (VFXHODV WLHQHQ GHÀQLGRV VXV SHUÀOHV HVWiQ LQQRYDQGR PDOODV FXUULFXODUHV WLHQHQ WDPELpQ QXHYDV WDUHDV FRPR GLSORPDGRV FXUVRV QXHYRV \ H[WHQVLyQµ ´$KRUD WDPELpQ KD\ PXFKRV SUREOHPDV HPHUJHQWHV HQ UHODFLyQ FRQ ORV DOXPQRV TXH WLHQHQ TXH VHU UHVXHOWRV HQ OD 'LUHFFLyQ GH 'RFHQFLD (QWRQFHV SHQVDQGR HQ HO ELHQ GHO DOXPQR \ OD QRUPDWLYD KD\ TXH HVWXGLDU FDGD FDVR FRQYHUVDU FRQ ORV DOXPQRV \ EXVFDU OD PHMRU VDOLGD « DEULU HO HVSDFLR GH OD 'LUHFFLyQ GH 'RFHQFLD KDFHU PiV Ui SLGRV ORV SURFHVRV \ JHQHUDU UHVSXHVWDV PiV UiSLGDPHQWH D ODV SUHJXQWDV GH ODV XQLGDGHV \ HOLPLQDU OD EXURFUDFLDµ VRVWXYR WDUHD SDUD OD FXDO WDPELpQ GHVHPSHxD IXQFLRQHV HQ HVWD XQLGDG OD SURIHVLRQDO <RODQGD 0HGHO ´4XHUHPRV DSR\DU D ORV GRFHQ WHV TXHUHPRV DYDQ]DU FRQ ODV HVFXHODV \ FRQ ODV XQLGDGHV DFDGpPLFDV H LQYR OXFUDU D PiV SHUVRQDV SDUD TXH QXHVWURV MyYHQHV VH VLHQWDQ ELHQ DWHQGLGRV \ HO FHQWUR GH OD 8QLYHUVLGDGµ UHFDOFy )HUQiQGH]
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
8QLYHUVLGDG
PD\R
$ WUDYpV GH FXUVRV XELFDGRV HQWUH HO TXLQWR \ QRYHQR VHPHVWUH
(Q HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO
8QLYHUVLGDG RIUHFHUi FHUWLÀFDFLRQHV HQ 3URJUDPD GH )RUPDFLyQ *HQHUDO 8QR GH ORV REMHWLYRV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG HV FUHDU HQ FDGD XQR GH QXHV WURV HVWXGLDQWHV XQ VHOOR GLVWLQWLYR TXH ORV FDUDFWHULFH HQ VX YLGD ODERUDO \ VRFLDO 3DUD HOOR OD 'LUHFFLyQ GH 'RFHQFLD \ HO ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV HQ FRODERUDFLyQ FRQ ODV XQLGDGHV DFDGpPLFDV HVWiQ WUDEDMDQGR HQ OD QXHYD YHUVLyQ GHO SURJUDPD GH IRUPDFLyQ JHQHUDO FX\D RULHQWDFLyQ IXQGDPHQWDO HV OD SURPRFLyQ GH OD LQWHJUDOLGDG GHO VDEHU (Q HVWH VHQWLGR D ÀQHV GH PD\R ODV XQLGDGHV DFDGpPLFDV HQWUHJDURQ SURSXHVWDV GH FHUWLÀFDFLyQ HQ ODV TXH VH WUDGXFLUi HVWH QXHYR SODQ TXH SRGUi VHU XWLOL]DGR SRU ORV HVWXGLDQWHV TXH LQJUHVDURQ D QXHVWUD XQLYHU VLGDG D SDUWLU GHO DxR (VWH SODQ GH IRUPDFLyQ JHQHUDO SUHWHQGH TXH FDGD HVWXGLDQWH GH OD 8&0 QR VyOR REWHQJD VX WtWXOR \ XQD HVSHFLDOL]DFLyQ VLQR TXH DGHPiV UHFLED XQD FHUWLÀFDFLyQ TXH FRODERUH \ FXDOLÀTXH VX GHVHPSHxR HQ HO GHVDÀDQWH DPELHQWH ODERUDO (Q OD HODERUDFLyQ GH ODV FHUWLÀFDFLR QHV VH HVWiQ FRQVLGHUDQGR FLHUWRV FULWHULRV FX UULFXODUHV FRPR JDUDQWL]DU HO VHOOR GLVWLQWLYR GH OD 8&0 FRQWULEXLU D OD IRUPDFLyQ LQWHJUDO GH OD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULD \ UHJLRQDO pQ IDVLV HQ HO FXOWLYR GH OD LQWHUGLVFLSOLQDULHGDG D ÀQ GH SURPRYHU HO GLiORJR FRQ OD FXOWXUD \ OD LQWHJUDFLyQ GHO VDEHU (V LPSRUWDQWH PHQFLRQDU TXH OD HV WUXFWXUD GH HVWDV FHUWLÀFDFLRQHV LQFRUSRUD HO FULWHULR GH ÁH[LELOLGDG 3RU OR WDQWR QR
(GXFDFLyQ DQXQFLD HYHQWRV LQWHUQDFLRQDOHV HQ (GXFDFLyQ )tVLFD \ 3VLFRSHGDJRJtD /D )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ GH QXHVWUD XQL YHUVLGDG FRPR \D HV WUDGLFLRQDO HVWi SUHSDUDQGR OD RUJDQL]DFLyQ GH GRV GH VXV SULQFLSDOHV HYHQWRV LQWHUQDFLRQDOHV D GHVDUUROODUVH GXUDQWH HO VHJXQGR VHPHVWUH HQ HO iPELWR GH OD (GXFDFLyQ )tVLFD \ GH OD (GXFDFLyQ (VSHFLDO
VH QHFHVLWDUi GH SUH UHTXLVLWRV HQWUH HOORV R GH DOJ~Q RWUR FXUVR SDUD WRPDU OD FHUWL ÀFDFLyQ 6LQ HPEDUJR OD FHUWLILFDFLyQ VH RWRUJDUi VyOR D ORV DOXPQRV TXH KD\DQ DSUREDGR ORV WUHV FXUVRV LQWHUGLVFLSOLQDULRV TXH OD FRPSRQHQ XELFDGRV HQWUH HO TXLQWR \ HO QRYHQR VHPHVWUH GHO SODQ GH HVWXGLR GH OR FRQWUDULR VH SRGUi RSWDU D HOHFWLYRV GH IRUPDFLyQ JHQHUDO (VWD SURSXHVWD GH FHUWLÀFDFLyQ VH HQFXHQWUD HQ HVWXGLR HQ OD 'LUHFFLyQ GH 'R FHQFLD GHVGH GRQGH VH UHFLELUi OD DSUREDFLyQ SDUD TXH HO ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV HQ FRRUGLQDFLyQ FRQ ODV XQLGDGHV DFDGpPLFDV ODV LPSOHPHQWHQ GXUDQWH HO PHV GH MXQLR
9,,, 6HPLQDULR \ &XUVR ,QWHUQDFLRQDO GH )RUPDFLyQ 0RWRUD 1XHYDPHQWH HO 'HSDUWDPHQWR GH (GXFDFLyQ )tVLFD OOHYDUi D FDER HO \ GH VHSWLHPEUH HO VHPLQDULR LQWHUQDFLRQDO GH OD HVSH FLDOLGDG TXH HQ HVWD YHUVLyQ FRPSUHQGHUi HO &XUVR ,QWHUQDFLRQDO GH )RUPDFLyQ 0RWRUD DELHUWR D WRGRV ORV SDUWLFLSDQWHV ´/D SULQFLSDO QRYHGDG SDUD HVWD YHUVLyQ ²H[SOLFy HO 'U 5RGULJR 9DUJDV FRRUGLQDGRU GHO HYHQWR² HV TXH ODV KRUDV TXH VH GHVWLQDUiQ D HVWH VHPLQDULR VHUiQ UHFRQRFLGDV SRU HO &HQWUR GH 3HUIHFFLRQDPLHQWR ([SHULPHQWDFLyQ H ,QYHVWLJDFLRQHV 3HGDJy JLFDV &3(,3 GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQµ ´(VWR HV XQD PRWLYDFLyQ PiV SDUD ORV SURIHVRUHV TXH GH VHHQ SDUWLFLSDU \D VHD HQ HO FDPSR GH OD )RUPDFLyQ PRWRUD GH ,QLFLDFLyQ DO 'HSRUWH R 'HVDUUROOR PRWRU TXH VRQ ODV WUHV OtQHDV GHO VHPLQDULRµ 3DUWLFLSDUiQ FRPR H[SRVLWRUHV ORV HVSHFLDOLVWDV HVSDxROHV /XLV 0LJXHO 5XL] 3pUH] H[SHUWR HQ GHVDUUROOR PRWRU \ )HUQDQGR 1DYDUUR HQWUHQDPLHQWR GHSRUWLYR H LQLFLDFLyQ GHSRUWLYD DPERV SURYHQLHQWHV GH OD 8QLYHUVLGDG GH &DVWLOOD OD 0DQFKD DGHPiV GHO LQYHVWLJDGRU EUDVLOHxR 0LJXHO GH $UUXGD FUHFLPLHQWR PRWRU \ GHVDUUROOR GH OD 8QLYHUVLGDG GH &DPSLQDV 4XLHQHV GHVHHQ REWHQHU PiV DQWHFHGHQWHV SXHGHQ FRQWDUVH DO H PDLO UYDUJDV#XFP FO R OODPDU DO IRQR
,QWHJUDOLGDG GHO VDEHU 3DUD +RUDFLR +HUQiQGH] GLUHFWRU GHO ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV ´OD 8QLYHU VLGDG HV WRGD UHVSRQVDEOH GH LPSULPLU XQ VHOOR D VXV HVWXGLDQWHV \ QXHVWUR ,QVWLWXWR WLHQH OD PLVLyQ HVSHFtÀFD GH JDUDQWL]DU HQ FRODERUDFLyQ HVHQFLDO FRQ WRGDV ODV XQLGDGHV DFDGpPLFDV TXH OD IRUPDFLyQ SURIHVLRQDO GH ORV DOXPQRV UHFLED XQ SOXVµ (VWH SOXV HVWDUi GDGR SRU ODV FHUWLÀFD FLRQHV /D LGHD H[SOLFy +HUQiQGH] HV ´TXH HVD IRUPDFLyQ SURIHVLRQDO REHGH]FD D XQD LQWHJUDOLGDG GHO VDEHU SURSLD GH XQD YLVLyQ GHO KRPEUH VX FDUiFWHU GH SHUVRQD \ OXJDU HQ HO PXQGR GHVGH OD IH FULVWLDQDµ
9 (QFXHQWUR ,QWHUQDFLRQDO GH (GXFDFLyQ (VSHFLDO \ 3VLFRSHGDJRJtD ´(GXFDFLyQ SDUD WRGRVµ 3RU VX SDUWH HO 'HSDUWDPHQWR GH (GXFDFLyQ (VSHFLDO \ 'LIHUHQFLDGD HVSHUD XQD YH] PiV OD PDVLYD YLVLWD GH FRQIHUHQ FLVWDV QDFLRQDOHV \ H[WUDQMHURV DGHPiV GH DVLVWHQWHV GH WRGR HO SDtV TXLHQHV VH GDUiQ FLWD HQ HO 9 (QFXHQWUR LQWHUQDFLRQDO GH (GXFDFLyQ (VSHFLDO \ 3VLFRSHGDJRJtD ´(GXFDFLyQ SDUD WRGRVµ D UHDOL]DUVH GHO DO GH RFWXEUH (VWH HYHQWR HVWi GLULJLGR D SURIHVRUHV GH (GXFDFLyQ (V SHFLDO QHXUyORJRV SVLFyORJRV HGXFDFLRQDOHV \ SURIHVLRQDOHV GHO iPELWR GH OD (GXFDFLyQ 3UHHVFRODU %iVLFD 0HGLD \ WDPELpQ D HVWXGLDQWHV GHO iUHD DVRFLDFLRQHV \ IXQGDFLRQHV TXH WUDEDMHQ FRQ QLxRV MyYHQHV \ DGXOWRV FRQ QHFHVLGDGHV HGXFDWLYDV HVSHFLDOHV SURIHVLRQDOHV \ WpFQLFRV GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ GRFHQWHV H LQYHVWLJDGRUHV XQLYHUVLWDULRV (Q HO iPELWR GH ORV H[SRVLWRUHV LQWHUQDFLRQDOHV \D KDQ FRQÀUPDGR VX SDUWLFLSDFLyQ ORV 'UHV 9tFWRU $FRVWD GH OD 8QL YHUVLGDG GH OD /DJXQD (VSDxD $QtEDO 3XHQWH GH OD 8QLYHUVLGDG $XWyQRPD GH 0DGULG ,VLGRUR &DQGHO GH OD 8QLYHUVLGDG GH 0XUFLD \ 5XEpQ 6FDQGDU GH OD )XQGDFLyQ 7'$+ $UJHQWLQD (O SHUtRGR GH LQVFULSFLyQ VH UHDOL]DUi GHO GH MXQLR DO GH DJRVWR 7RGD OD LQIRUPDFLyQ GHO VHPLQDULR \D HVWi GLVSRQLEOH HQ HO VLWLR ZHE KWWS HQFXHQWURBGLIHUHQFLDO
(VWH SODQ GH IRU PDFLyQ JHQHUDO SUHWHQGH TXH FDGD HVWXGLDQ WH GH OD 8&0 QR VyOR REWHQJD VX WtWXOR \ XQD HVSHFLDOL]DFLyQ VLQR TXH DGH PiV UHFLED XQD FHUWLÀFDFLyQ TXH FRODERUH \ FXDOL ÀTXH VX GHVHP SHxR HQ HO GHVD ÀDQWH DPELHQWH ODERUDO
%5(9(6 $&$'(0,&$6 3ULPHURV FDQGLGDWRV D 0DJtVWHU HQ .LQHVLRORJtD SRU OD 8&0
(QVHxDQ]D GH ODV &LHQFLDV EDVDGD HQ OD LQGDJDFLyQ 2UJDQL]DGR SRU HO &HQWUR GH $OXPQRV \ FXHUSR DFDGpPLFR GH OD (VFXHOD GH 3HGDJRJtD HQ (GXFDFLyQ *HQHUDO %iVLFD OD FRRUGLQDGRUD QDFLRQDO GHO 3UR\HFWR (QVHxDQ]D GH ODV &LHQFLDV %DVDGD HQ OD ,QGDJDFLyQ GHO 0LQHGXF 3DWULFLD /ySH] YLVLWy HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO D REMHWR GH GDU FXHQWD GH HVWD LQLFLDWLYD LQLFLDGD LQFLSLHQWHPHQWH HO DxR \ TXH KR\ FXHQWD FRQ PiV GH HVFRODUHV LQFRUSRUDGRV D OR ODUJR GHO SDtV (O PRGHOR VH EDVD HQ XQ VLV WHPD GH LQGDJDFLyQ TXH SHUPLWH DFHUFDU D ORV HVWXGLDQWHV D OD FLHQFLD ORJUDQGR HQWXVLDVPDUORV FRQ DFWLYLGDGHV SUiFWLFDV GRQGH SDUWLFLSDQ DFWLYDPHQWH
/RV VHLV SULPHURV FDQGLGDWRV D 0DJtVWHU HQ .LQHVLRORJtD SRU QXHVWUD XQLYHUVLGDG SRVHH HVWH SURJUDPD SHUWHQHFLHQWH D OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD 6DOXG 6H WUDWD GH ORV DOXPQRV &ODXGLR 9pOL] &DUORV 8OORD 0DUFHOD &RUUHD )UDQFLVFR +HUUHUD $OGR 0DUWtQH] \ 5RGULJR 5RMR TXLHQHV GHIHQGLHURQ VXV SUR\HFWRV GH WHVLV GH JUDGR GXUDQWH HO PHV GH PD\R \ REWXYLHURQ ODV REVHUYD FLRQHV FRUUHVSRQGLHQWHV GH OD &RPLVLyQ H[DPLQDGRUD
9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
2SLQLyQ
PD\R
5D]yQ SUiFWLFD \ IH SRU OD E~VTXHGD GH MXVWLFLD TXH HQ HVD E~VTXHGD HQWUD HQ MXHJR XQD IRUPD GH UD]yQ TXH UHTXLHUH GH SXULÀFDFLyQ \ TXH OD IH FRQVWLWX\H HVD IXHU]D SXULÀFDGRUD 6LJDPRV DKRUD FRQ ODV UH ÁH[LRQHV GHO 3DSD %HQHGLFWR 6RVWLHQH TXH HQ HVWH SXQWR VH VLW~D OD GRFWULQD VRFLDO FDWyOLFD (Q HIHFWR HOOD QR SUH WHQGH RWRUJDU D OD ,JOHVLD XQ SRGHU VREUH HO (VWDGR 7DPSRFR TXLHUH LPSRQHU VXV SURSLDV SHUVSHFWLYDV D ORV TXH QR FRPSDUWHQ VX IH ´'HVHD VLPSOHPHQWH FRQWULEXLU D OD SXULÀFDFLyQ GH OD UD]yQ \ DSRUWDU VX SURSLD D\XGD SDUD TXH OR TXH HV MXVWR DTXt \ DKRUD SXHGD VHU UHFRQRFLGR \ GHVSXpV SXHVWR WDPELpQ HQ SUiFWLFDµ /R GHFLVLYR HQWRQFHV HV TXH OD UD]yQ SUiFWLFD SXHGD UHFRQRFHU HQFRQWUDU OR MXVWR < XQD YH] KDOODGR TXH WHQJD OD FDSDFLGDG GH GHFLVLyQ SDUD UHDOL]DUOR (Q HVWD OtQHD DÀUPD HO 3DSD TXH OD GRFWULQD VRFLDO FDWyOLFD DUJXPHQWD GHVGH OD UD]yQ \ HO GHUHFKR QDWXUDO \ HOOR TXLHUH GHFLU GHVGH OR TXH HV FRQIRUPH D OD QDWXUDOH]D GH WRGR VHU KXPDQR /D HQFtFOLFD ´'HXV FDULWDV HVWµ GHO SDSD %HQHGLFWR ;9, FRQVWLWX\H VLQ OXJDU D GXGDV XQ LPSRUWDQWH UHIHUHQWH HQ OD UHÁH[LyQ VREUH ODV UHODFLRQHV HQWUH UD]yQ \ IH (O DFiSLWH GHO WH[WR HV FODYH D HVWH UHVSHFWR $OOt VH H[DPLQD HO YtQFXOR HVHQFLDO HQWUH OD E~VTXHGD GH XQ RUGHQ MXVWR GH OD VRFLHGDG \ HO VHUYLFLR GHO DPRU DXQ HQ XQD VRFLHGDG MXVWD
;9, GH OD SUHSRQGHUDQFLD GHO LQWHUpV \ GHO SRGHU TXH OD GHVOXPEUDQ (OOR TXLHUH GHFLU TXH OD UD]yQ VH SXHGH YROYHU FLHJD (Q HVWH FDVR FRQFUHWR FLHJD UHVSHFWR GH OD DSOLFDFLyQ GH OD MXVWLFLD (V SXHV XQD JUDYH DPHQD]D 3RU HVR GLFH HO 3DSD ´OD UD]yQ KD GH SXULÀFDUVH FRQVWDQWHPHQWHµ /D UD]yQ SUiFWLFD HVWi QHFHVLWDGD HQ VXV UDtFHV PLVPDV GH SXULÀFDFLyQ
$Vt HQ HO FRQWH[WR GH OD MXV WLFLD VH SODQWHD TXH HOOD HV HO REMHWR GH WRGD SROtWLFD (O RULJHQ \ PHWD GH OD DFFLyQ SROtWLFD HV SUHFLVDPHQWH OD MXVWLFLD 3RU VX SDUWH HO (VWDGR VH YH DQWH HO GHVDItR GH FyPR UHDOL]DUOD HQ FRQFUHWR (QWRQFHV KD GH SUHJXQWDUVH TXp HV OD MXVWLFLD 'LFH HO 3DSD TXH pVWH HV XQ SUREOHPD TXH FRQFLHUQH D OD UD]yQ SUiFWLFD &RQ RWUDV SDODEUDV VL HQWHQGHPRV SRU MXVWLFLD GDU D FDGD FXDO OR TXH OH FRUUHVSRQGH OD DFFLyQ SROtWLFD GHEH VDEHU DSOLFDU HQ FDGD FLUFXQVWDQFLD SDUWLFXODU HVH SULQFLSLR (V OD WDUHD GH OD UD]yQ SUiFWLFD
(QWHQGHPRV TXH SRU ´SXULÀFD FLyQµ OD (QFtFOLFD DOXGH D XQ SURFHVR FRPR HO TXH VH SURGXFH FXDQGR SRU HMHPSOR VH SXULÀFD RUR OR TXH DOOt VH KDFH HV VHSDUDU HO RUR GH OR TXH QR HV PiV TXH SLHGUD RWURV PLQHUDOHV HWF 'H OD PLVPD PDQHUD KD\ TXH VHSDUDU HQ HO HMHUFLFLR GH GDU D FDGD FXDO OR TXH OH FRUUHVSRQGH OR MXVWR GH WRGR DTXHOOR TXH ELHQ YLVWR QR HV VLQR LQWHUpV \ SRGHU
6LQ HPEDUJR KD\ XQ SHOLJUR TXH VLHPSUH OD HVWi DPHQD]DQGR OD FHJXHUD pWLFD eVWD VH GHULYD VHJ~Q %HQHGLFWR
< DTXt HQWUD HQ MXHJR OD IH HQ 'LRV /D IH HV OD UHODFLyQ TXH HO VHU KXPDQR WLHQH FRQ HO 'LRV YLYR (V XQ HQFXHQWUR GLFH HO 3DSD TXH QRV DEUH QXHYRV KRUL]RQWHV PXFKR PiV DOOi GHO iPELWR SURSLR GH OD UD]yQ ´3HUR DO PLVPR WLHPSR HV XQD IXHU]D SXULÀFD
GRUD SDUD OD UD]yQ PLVPDµ 2 VHD TXH OD UHODFLyQ FRQ HO 'LRV YLYR H[SUHVDGD GLJDPRV HQ OD RUDFLyQ WLHQH XQ HIHFWR SXULÀFDGRU HQ OD UD]yQ $TXHOOR TXH SHUPLWH VHSDUDU OR HVHQFLDO GH ORV PHURV UHVLGXRV D SURSyVLWR GH OD MXVWLFLD HV OD IH 3XHV OLEHUD D OD UD]yQ KXPDQD GH VX FHJXHUD \ OD D\XGD D VHU PHMRU HOOD PLVPD /R TXH DTXt LPSRUWD HV OD QXHYD SHUVSHFWLYD TXH HQWUD HQ MXHJR 3UHFLVDPHQWH OD SHUVSHFWLYD GH 'LRV 3HUPtWDVHQRV VLQWHWL]DU OR JDQDGR KDVWD DTXt /D SROtWLFD KD GH EXVFDU OD MXVWLFLD SDUD HOOR UHTXLHUH GHO HMHUFLFLR GH OD UD]yQ SUiFWLFD /D UD]yQ D VX YH] VH YH DPHQD]DGD VLHPSUH SRU OD FHJXHUD pWLFD \ SRU HVR QHFHVLWD VHU SXULÀFDGD /D IH HQ OD PHGLGD TXH FRQVWLWX\H XQD UHODFLyQ FRQ HO 'LRV YLYR DEUH QXHYRV KRUL]RQWHV \ GH HVWD IRUPD VH FRQYLHUWH HQ XQD IXHU]D SXULÀFDGRUD SDUD OD UD]yQ
¢4Xp VH SXHGH DSUHQGHU GH HVWDV UHÁH[LRQHV"
$ ÀQ GH FXHQWDV OD WDUHD TXH QRV SURSRQH %HQHGLFWR ;9, HQ HVWH DVXQWR HV H[LJHQWH XQ YHUGDGHUR GHVDItR ,P SOLFD SRU XQD SDUWH XQD SURIXQGL]DFLyQ GH OD IH TXH HV LQKHUHQWH D VX SURSLD GLQiPLFD 3RU RWUD SDUWH XQD IRUPDFLyQ LQWHOHFWXDO TXH SHUPLWD DUWLFXODU OD H[SHULHQFLD HQ UD]RQHV HQ DUJXPHQWRV TXH VH GDQ \ VH UHFLEHQ
(Q OR IXQGDPHQWDO WUHV FRVDV TXH OD SROtWLFD QR SXHGH VHU OOHYDGD D FDER GH PRGR DXWpQWLFR VL QR VH JXtD
&pVDU /DPEHUW 2UWL] 'HFDQR )DF GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVy¿FDV
0XFKRV GHSHQGHQ GH XQR 9,'$ 81,9(56,7$5,$
$Vt SXHV HO SDSHO GH ORV FULVWLD QRV HQ XQD VRFLHGDG SOXUDO FRQVLVWH HQ GDU UD]RQHV TXH SHUPLWDQ HQFRQWUDU OR MXVWR < HQ HVWH DSRUWH HV HVHQFLDO TXH VL OD VRFLHGDG HV HIHFWLYDPHQWH SOXUDO HVWp DELHUWD D ORV DSRUWHV GH OD IH $ ODV UD]RQHV GH OD IH 1R VH WUDWD GH TXH SRU HO VROR KHFKR TXH YHQJDQ GH OD IH WHQ JDQ TXH VHU DFHSWDGDV VLQ PiV 6H WUDWD KHPRV YLVWR GH DUJXPHQWRV GH UD]RQHV TXH VH GDQ 3HUR WDPSRFR SXHGH VXFH GHU TXH HVRV DSRUWHV VHDQ UHFKD]DGRV SRU HO VROR KHFKR TXH SURYHQJDQ GH SHUVRQDV GH IH 1R HV UD]RQDEOH TXH XQD VRFLHGDG H[FOX\D GH OD GLVFXVLyQ S~EOLFD ORV DSRUWHV GH OD IH
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( PD\R
8QLYHUVLGDG
&RPXQLGDG XQLYHUVLWDULD UHFRUGy DO 3DGUH -DLPH 9HUGXJR (Q HO $XGLWRULR TXH OOHYD VX QRPEUH HQ HO &DPSXV 6DQ ,VLGUR GH &XULFy DXWRULGDGHV XQLYHUVLWDULDV DFDGpPLFRV SHUVRQDO DGPLQLVWUDWLYR \ HVWXGLDQWHV FHOHEUDURQ OD (XFDULVWtD HQ HO VHJXQGR DQLYHUVDULR GH VX SDUWLGD DO HQFXHQWUR FRQ HO 3DGUH ´-DLPH JR]DUtD GH HVFXFKDU HVWH WH[WR SRU OD VHQFLOOD UD]yQ TXH VH SUHVHQWD D 'LRV SRGHU SUHVHQWDU HO 'LRV GHO FDULxR GH OD DPLVWDG GH OD FHUFDQtDµ DVt FRPHQ ]y HO 3EUR +HUQiQ 9HUJDUD OD +RPLOtD HIHFWXDGD SRU HO VHJXQGR DQLYHUVDULR GH OD SDUWLGD DO HQFXHQWUR FRQ HO 3DGUH 'LRV GHO UHFRUGDGR 3DGUH -DLPH 9HUGXJR %LQLPHOLV HO GH PD\R HQ HO &DPSXV 6DQ ,VLGUR GH QXHVWUR SODQWHO (O 3DGUH 9HUJDUD KL]R HVWD SUH VHQWDFLyQ UHÀULpQGRVH D OD OHFWXUD GHO (YDQJHOLR -XDQ GH OD SUH VHQWDFLyQ GH 3HGUR D -HV~V UHVXFLWDGR« ´\ OH SUHJXQWD GRV YHFHV VL OR DPD (Q HO PXQGR KHEUHR OD FXOWXUD KHEUHD DPDU \ TXHUHU VRQ GRV FRVDV PX\ GLVWLQWDV $PDU HV OD SHUIHFFLyQ FDPLQDU SRU HO FDPLQR SHUIHFWR GH OD HQWUHJD \ ²FRVD FXULRVD TXH 3HGUR OH GLFH W~ VDEHV TXH WH TXLHUR² \ HO TXHUHU HV PiV LPSHUIHFWR WLHQH VXV OLPLWDFLRQHV \ HO 6HxRU YLHQH XQD \ RWUD YH] DO DWDTXH FRQ 3HGUR < 3HGUR VH SRQH WULVWH QR SRUTXH OH SUH JXQWDUD VLQR SRUTXH KDEtD GHVFXELHUWR TXH HO 6HxRU VDEtD OHHU VX FRUD]yQ < HO 6HxRU OH GLFH DSDFLHQWD PLV RYHMDV \ HVR HV OR TXH QRV UHODWD HO WH[WR« QLxRV MyYHQHV FXDQGR VHDV YLHMR YDV D WHQHU XQD PXHUWH \ XQD HQWUHJD GRORURVD SHUR D~Q DVt VtJXHPH \ 3HGUR OR VLJXH \ OR KDFH HQ IRUPD UDGLFDO« D -DLPH OH JXVWDED PXFKR HVWH WH[WR \ PH UHFXHUGD FRVDV PX\ ERQLWDV TXH pO WHQtD \ TXH SXHGHQ GH DOJXQD PDQHUD IRUWDOHFHU QXHVWUD PHPRULDµ )XH DVt FRPR UHFRUGy HO 6DFHU GRWH D TXLHQ IXHUD VX DPLJR DVt FRPR GH PXFKRV GH ORV SUHVHQWHV FRQ DOJXQRV SDVDMHV GH OD YLGD GHO 3DGUH -DLPH ´<R HUD QLxR FXDQGR OR FRQRFt HUD DGROHVFHQWH \ VHQWtD HVH OODPDGR YRFDFLRQDO (Q 6DQWLDJR SRU XQD VL WXDFLyQ ELHQ SXQWXDO PH OR SUHVHQWDQ \ HPSH]DPRV XQD DPLVWDG &RPR QRV VXFHGH D PXFKRV GH QRVRWURV DOJXQDV YHFHV OD DPLVWDG QR HV WDQ DSHJDGD WDQ FRQWLQXD 7LHQH PRPHQWRV IXHUWHV D YHFHV QRV GLVWDQFLDPRV \ GHVSXpV QRV YROYHPRV D UHHQFRQWUDU « (Q &XULFy HQ XQ PRPHQWR GH OD 8QLYHUVLGDG \ GH ODV ,JOHVLD GLRFHVDQD DKt HVWXYLPRV FD PLQDQGR FRQ -DLPH « WRGR OR HVFULEtD \ OR PDQGDED SRU HVFULWR KDVWD OD UHXQLyQ PiV VHQFLOOD DVt TXH QR HV PX\ GLItFLO SRGHU UHFXSHUDU ODV UHÁH[LRQHV FRPR ODV TXH KR\ YDPRV D SUHVHQWDUµ (O 3DGUH 9HUJDUD KDFtD UHIHUHQFLD D XQ OLEUR TXH LPSULPLy HVSHFLDOPHQWH SDUD OD RFDVLyQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ TXH FRUUHVSRQGH D XQ FRPSLODGR GH VXV UHÁH[LRQHV GH UHWLUR &RPR VHxDODED HO 3DGUH 9HUJDUD HQ OD +RPLOtD HO WH[WR HGLWDGR SRU QXHVWUD XQLYHUVLGDG UHFRJLy XQD VHOHFFLyQ GH OD PHPRULD HVFULWD GH QXHVWUR TXHULGR DVHVRU SDVWRUDO GH OD 6HGH &XULFy &RQYHUVDPRV FRQ HO DXWRU DTXHO GtD HQ TXH QR VyOR QXHVWUD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULD VLQR WDPELpQ OD FRPXQLGDG FXULFDQD HVSHFLDOPHQWH FRQ XQD PLVD GXUDQWH OD QRFKH FHOHEUDURQ FRQ DOHJUtD \ DJUDGHFLPLHQWR D 'LRV SRU HO UHJDOR TXH VLJQLÀFy HO 3EUR -DLPH 9HUGXJR
¢(VWD HV XQD VHOHFFLyQ GH EDVWDQWH PDWHULDO TXH pO GHEH KDEHU GHMDGR" (VWH WUDEDMR HV KHFKR D SDUWLU GH -DLPH 7HQtDQ DOJXQRV DFHQWRV TXH KDFtDQ VX UHÁH[LyQ \ XQR GH HVWRV DFHQWRV HUD SUHFLVDPHQWH OD P~VLFD \ ORV FXDGURV GH SLQWRUHV IDPRVRV (QWRQFHV KHPRV UHFRSLODGR SRU HMHPSOR XQRV FXDGURV FRPR (O KLMR SUyGLJR GH 5HPEUDQGW 7DPELpQ GH 6DQ )UDQFLVFR GH 0XULOOR XQ &ULVWR SDUDGR HQ OD SXHUWD GH +XQW« HO WRPDED XQ FXDGUR \ VREUH pO KDFtD XQD UHÁH[LyQ \ OR DFRPSDxDED FRQ DOJXQD SLH]D PXVLFDO \ DVt LED D\XGDQGR D IRU WDOHFHU HVH UHWLUR (VR HV PX\ LQWHUHVDQWH FRPR XQD PHWRGRORJtD GRQGH XQR WHQtD TXH YHU HVFXFKDU \ VHQWLU HO FRUD]yQ OD UHÁH[LyQ ¢(VWH WH[WR SRGUtD VHU XQD LQYLWDFLyQ D DGRSWDU HVWDV PHWRGRORJtDV D XWLOL]DUODV \ KDFHUODV SUiFWLFDV"
GH UHWLURV HVSLULWXDOHV TXH -DLPH IXH GDQGR« \D TXH HUD XQD SHUVRQD PX\ RUGHQDGD GHQWUR GH VX WUDEDMR /XHJR GHO UHWLUR QRV HQWUHJDED VX ÀFKD \ \R SDUWLFLSp PXFKR GH OD UHGDFFLyQ GH ORV PDWHULDOHV ORV UHWLURV TXH GiEDPRV D ORV MyYHQHV HVSHFLDOPHQWH DTXt HQ OD 8QLYHUVLGDG HQ OD SDVWRUDO MXYHQLO \ D ORV FDPSHVLQRV 7DPELpQ KHPRV TXHULGR UHVFDWDU OR TXH D -DLPH OH OODPDED PXFKR OD DWHQFLyQ TXH HUD WRGR XQD UHÁH[LyQ VREUH HO 3DQ +DFtD OD UHODFLyQ FRQ OD (XFDULVWtD HO VHUYLFLR VRFLDO (QWRQ FHV HV SRU HVR TXH ODV ~OWLPDV ÀFKDV DOXGHQ D WH[WRV DOJXQRV TXH KDQ VLGR UHFRSLODGRV WDPELpQ HQ )UDQFLD SHUR TXH DOXGHQ VLHPSUH D SRQHU pQIDVLV HQ HO 3DQ DVt VH SUHVHQWDED D &ULVWR HQ OD (XFDULVWtD \ WDPELpQ DO FRPSURPLVR VRFLDO GH FRPSDUWLU \ KDFHU UHDOLGDG HVWD WDUHD GH OD IUDFFLyQ GHO SDQ FRQ ORV SREUHV
8VWHG OR FRQRFLy EDVWDQWH ¢FyPR VXUJH OD LGHD GH SUHVHQWDU HVWH WH[WR \ TXp VLHQWH HQ HVWH PLQXWR FXDQGR YDPRV D FHOHEUDU HVWH DQLYHUVDULR" 8QD SHUVRQD TXH PDUFy PXFKR D HVWD FRPXQLGDG \ D OD 'LyFHVLV HQ JHQHUDO &RQ XQ JUXSR GH SHUVRQDV PiV FHUFDQDV KHPRV WUDWDGR GH LU UHFRSLODQGR ODV FDUWDV UHWLURV WH[WRV TXH -DLPH QRV HQWUHJDED (QWRQFHV \D HO DxR SDVDGR UHFRSLODPRV DOJXQDV FDUWDV SHUVRQDOHV SHUR VREUH WHPDV WHROyJLFRV UHÁH[LRQHV HVSLULWXDOHV LGHDV ELHQ SURSLDV GH pO FRQ ODV TXH QRVRWURV SXGLPRV LU FRQRFLHQGR VX RSLQLyQ UHÁH[LyQ VREUH WHPDV PX\ LQWHUHVDQWHV \ PX\ GLYHUVRV GRQGH OD FHQWUDOLGDG HVWi HQ OD SHUVRQD HQ HO VHU KXPDQR (QWRQFHV KR\ GtD DO FHOHEUDU HO VHJXQGR DQLYHUVDULR OD VHJXQGD SDVFXD GH -DLPH YDPRV D SUHVHQWDU WUHFH ÀFKDV
/D (XFDULVWtD RÀFLDGD SRU HO 3DGUH +HUQiQ 9HUJDUD IXH RUJDQL]DGD SRU OD 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD GH &XULFy HO 'HSDUWDPHQWR GH &LHQFLDV $JUDULDV \ OD (VFXHOD GH $JURQRPtD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG
9,'$ 81,9(56,7$5,$
([DFWDPHQWH HV XQD PHWRGRORJtD PX\ VHQFLOOD SHUR WDPELpQ PX\ SURIXQ GD \R TXHGp VLHPSUH PX\ HQFDQWDGR GH HVWD PHWRGRORJtD WRPDU DOJR GH OD QDWXUDOH]D WRPDU HO DUWH FRQ H[SUHVLRQHV GH OD FXOWXUD \ KDFHUODV SUHVHQWH« pO QR VH SRQtD FXDOTXLHU HVWROD HUD WHMLGD TXH SDUD pO WHQtD XQ VHQWLGR TXH SDUD pO VH OD KDEtDQ IDEULFDGR PDQRV FDPSHVLQDV GHO 6XU R GH 9DOGLYLD WRGR WHQtD XQ VHQWLGR (V SRU HVR TXH ORV UHWLURV TXH GDQ SODVPDGRV HQ ORV FXDGURV TXH QRV SUHVHQWDED FyPR QRV KDFtD GHJXVWDU GH OD SLQWXUD 0XFKRV OR FRQRFtDQ FRPR HO ´PRQVWUXRµ ,QGHSHQGLHQWH GH HVH FDOLÀFDWLYR LQIRUPDO ¢FXiO VHUtD OD IRUPD GH PLUDU D OD SHUVRQD GH -DLPH" 8QD FDUDFWHUtVWLFD HV OD DOHJUtD (UD PX\ VLPSiWLFR YLYtD VROR QDGLH OR LED D YHU $ SHVDU GH WRGR XQ DPLJR V~SHU ÀHO FRQ XQD ÀGHOLGDG WUHPHQGD \ WDPELpQ XQD HQWUHJD FRQ HO FRUD]yQ HQ HO PXQGR GH ORV FDPSHVLQRV \ GH ORV MyYHQHV (V FLHUWR TXH WUDEDMy FRQ PXFKRV ULFRV \ SREUHV QXQFD KL]R XQD GLVWLQFLyQ VH OH ODGHDED OD PRQWXUD KDFLD ORV MyYHQHV \ KDFLD HO FDPSR < TXL]iV \R WHQJR XQ KHFKR ELHQ SHUVRQDO SHUR HV PX\ VLPSiWLFR FXDQGR HVWDED GLVFHUQLHQGR PL YRFDFLyQ HQ 6DQWLDJR XQ VDFHUGRWH TXH VH LED D ,WDOLD PH GLMR WH YR\ D PDQGDU XQ DxR GRQGH XQ FXUD DPLJR SDUD TXH WH DFRPSDxH < PH GLR OD GLUHFFLyQ GRQGH HVWDED SHUR PH GLR XQD DGYHUWHQFLD QR WH SUHRFXSHV FXDQGR OR YHDV« &XDQGR OOHJXp HUD XQ DGROHV FHQWH JROSHR \ YHR TXH VDOH XQ KRPEUH EDMLWR FRQ HO SHOR WRGR GHVRUGHQDGR \ FRQ XQ EROHWH FDUGHQDOLFLR« HV XQD HVSHFLH GH JRUULWR TXH XVDQ ORV FDUGHQDOHV HQ ODV FHOHEUDFLRQHV« \ \R TXHGH H[WUDxDGR \ FRQ XQD HVFRED HQ OD PDQR \ PL SULPHUD SHJXQWD IXH SRU ¢TXp WH SRQHV HVR" \ pO PH FRQWHVWy TXH FXDQGR HO EDUUtD VH XQtD D WRGD OD ,JOHVLD
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
,QYHVWLJDFLyQ
PD\R
(VWXGLR GLR FXHQWD GH SRWHQFLDOLGDGHV GH OD LQRFXODFLyQ FRQ KRQJRV PLFRUUtFLFRV HQ YLGHV )DYRUDEOHV UHVXOWDGRV IXHURQ REWHQLGRV SRU LQYHVWLJDFLyQ GHVDUUROODGD SRU HO 'HSDUWDPHQWR GH &LHQFLDV $JUDULDV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG TXH FRQWy FRQ DSR\R GH OD )XQGDFLyQ SDUD OD ,QQRYDFLyQ $JUDULD (Q HO PDUFR GH OD LQYHVWLJDFLyQ GHVDUUROODGD SRU HO 'U (GXDUGR YRQ %HQQHZL] DFDGpPLFR GHO 'HSDUWDPHQWR GH &LHQFLDV $JUDULDV GH QXHVWUD XQLYHU VLGDG HO GH PD\R VH OOHYy D FDER XQD FKDUOD WpFQLFD HQ HO &DPSXV 6DQ ,VLGUR GH &XULFy GLULJLGD D DFDGpPLFRV SUR IHVLRQDOHV HVWXGLDQWHV \ SURGXFWRUHV LQWHUHVDGRV HQ FRQRFHU RWUD LQQRYDGRUD IDFHWD GH ORV KRQJRV PLFRUUtFLFRV /D LQRFXODFLyQ HQ YLGHV /D MRUQDGD GH GLIXVLyQ RUJDQL]D GD FRQMXQWDPHQWH FRQ OD )XQGDFLyQ SDUD OD ,QQRYDFLyQ $JUDULD ),$ WXYR OD SDU WLFXODULGDG GH FRQWDU FRQ OD H[SHULHQFLD GHO LQYHVWLJDGRU OXHJR GH H[SRQHU HQ HO ,,, &RQJUHVR ,QWHUQDFLRQDO GH $JULFXOWXUD 2UJiQLFD \ OD ,; &RQIHUHQFLD FLHQWtÀFD GH $JULFXOWXUD %LROyJLFD HQ ORV SDtVHV GH KDEOD JHUPDQD ´(QWUH OD 7UDGLFLyQ \ OD *OREDOL]DFLyQµ HIHFWXDGRV HQ OD 8QL YHUVLGDG GH +RKHQKHLP $OHPDQLD
+DEODPRV GHO SUR\HFWR ´(VWXGLR GH OD LQRFXODFLyQ PLFRUUtFLFD HQ YLGHV &DEHUQHW 6DXYLJQRQ VREUH OD QXWULFLyQ PLQHUDO \ SDUiPHWURV YHJHWDWLYRV \ SUR GXFWLYRV HQ XQ VLVWHPD GH SURGXFFLyQ LQWHJUDGD HQ OD 9,, 5HJLyQµ GHVDUUROODGR SRU QXHVWUD XQLYHUVLGDG GHVGH /D LQYHVWLJDFLyQ GRQGH WDPELpQ FRODERUD OD HPSUHVD GH ELRWHFQRORJtD %LR 7ULWRQ EXVFD HYDOXDU \ FDUDFWHUL]DU HQ YLGHV PDXOLQDV ORV HIHFWRV VREUH OD QXWULFLyQ PLQHUDO FRPSRUWDPLHQWR YHJHWDWLYR \ SURGXFWLYR GH OD LQRFXOD FLyQ GH KRQJRV PLFRUUtFLFRV WDPELpQ FRQRFLGRV FRPR PLFRUUL]DV 3DUD HVWH HIHFWR HO 'U 9RQ %HQQHZL] XWLOL]y XQ LQRFXODQWH FRPSXHVWR SRU KRQJRV PLFR UUtFLFRV YHVLFXODU DUEXVFXODUHV 09$ GHO JpQHUR *ORPXV 7DPELpQ IXH KDELOLWDGR XQ 0DFURWXQHO SDUD OD SURSDJDFLyQ GH SODQWDV HQ HO &DPSXV 6DQ ,VLGUR iUHD GH XQD VXSHUÀFLH FHUFDQD D XQ FXDUWR GH
KHFWiUHD TXH SHUPLWLUi VHJXLU UHDOL]DQ GR HVWXGLRV \ WUDEDMRV GH WHVLV FRQ ORV DOXPQRV GH OD FDUUHUD GH $JURQRPtD GH QXHVWUR SODQWHO
2EMHWLYRV GH OD LQYHVWLJDFLyQ (O WUDEDMR FRPHQ]y FRQ HO HVWXGLR GH ORV JHQRWLSRV QDWLYRV GH ODV FRORQLDV GH PLFRUUL]DV \ OXHJR OD REVHUYDFLyQ HQ YDULDV RSRUWXQLGDGHV GHVGH HO LQLFLR \ GHVSXpV GH FXDWUR PHVHV GH LQVWDODGR HO HQVD\R ´GRQGH VH SHUFLELy TXH HO SRUFHQ WDMH GH ODV UDtFHV TXH HVWDEDQ LQIHFWDGDV FRQ HVWRV KRQJRV HIHFWLYDPHQWH HVWDEDQ IXQFLRQDQGR /DV SREODFLRQHV QDWLYDV GH ODV PLFRUUL]DV DXPHQWDURQ FXDQGR VH DJUHJDURQ LQRFXODQWHV TXH HUD OR HVSH UDGRµ H[SOLFy HO LQYHVWLJDGRU (Q HIHFWR OD PLFRUUL]DFLyQ GH ODV UDtFHV SURVSHUy HO LQyFXOR IXH FDSD] GH LQIHFWDU D OD UDt] \ GH SURVSHUDU HQ HVDV SODQWDV DUJXPHQWy 9RQ %HQQHZL] GXUDQWH VX SUHVHQWDFLyQ
(O 'U (GXDUGR YRQ %HQQHZL] DFDGpPLFR GHO 'HSDUWDPHQWR GH &LHQFLDV $JUDULDV GLR D FRQRFHU ORV UHVXOWDGRV GH OD SULPHUD H[SHULHQFLD QDFLRQDO GH OD DSOLFDFLyQ GH KRQJRV PLFRUUtFLFRV HQ YLGHV
´2WUR REMHWLYR IXH HYDOXDU D QLYHO YHJHWDWLYR HO FUHFLPLHQWR TXH VH SURGXMR HQ ODV SODQWDV PLFRUUL]DGDV TXH IXH SUiFWLFDPHQWH HO GR EOH 3RU OR WDQWR HV SRVLEOH SHQVDU TXH ODV SODQWDV PL FRUUL]DGDV SXHGHQ VRSRUWDU PHMRU HO HVWUpVµ VRVWXYR 0D\RU DEVRUFLyQ \ FRQFHQWUDFLyQ GH IyVIRUR HQ OD SODQWD \ GLIHUHQFLDV QRWRULDV HQ ORV EURWHV GH ODV SODQWDV IXHURQ HOHPHQWRV TXH SHUPLWLHURQ DSRUWDU DOJXQRV UHVXOWDGRV \ FRQ FOXVLRQHV (Q HVWH FRQWH[WR 9RQ %HQQHZL] DÀUPy TXH ´SRGHPRV GHFLU TXH HVWD PHWRGRORJtD GH LQRFXODFLyQ FRQ KRQJRV PLFRUUtFLFRV
VLJQLÀFy XQ p[LWR HQ FXDQWR D OD LQ IHFFLyQ \ FRORQL]DFLyQ GH HVWD SODQWD \ TXH FRQWLQ~D HQ HO WLHPSR HQ OD YLG FRQ HO LQRFXODQWH SURGXFLGR D SDUWLU GHO KRQJRµ &DEH GHVWDFDU TXH HVWH WUDEDMR IRUPD SDUWH GH ODV OtQHDV GH LQYHVWL JDFLyQ TXH OHV LQWHUHVD ÀQDQFLDU D OD &RPXQLGDG (XURSHD (O LQYHVWLJDGRU LQGLFy TXH HQ HO YLHMR FRQWLQHQWH OHV SUHRFXSD HO HVWXGLR GH ORV DOLPHQWRV GHVGH VX FRPSRVLFLyQ QXWULFLRQDO \ ODV FDGHQDV GH SURGXFFLyQ 'H PRGR TXH OD SREODFLyQ FRQVXPD DOLPHQWRV TXH HVWiQ HQ OD FDGHQD DOLPHQWLFLD TXH VHDQ VDQRV H LQRFXRV SDUD HO RUJDQLVPR SHUR DGHPiV ULFRV HQ YLWDPLQDV iFLGRV ÀEUD DURPDV \ RWURV FRPSRQHQWHV TXH OH GDQ VHJXULGDG D OD SHUVRQD \ JDUDQWtDV GH EXHQD VDOXG \ TXH DGHPiV VX SURGXFFLyQ QR GDxH HO PHGLRDPELHQWH
/D DJULFXOWXUD FRPR JDUDQWH FXOWXUDO \ DPELHQWDO 3DUD ORV PiV GH LQYHVWLJDGRUHV GH 6XL]D $XVWULD \ $OHPDQLD TXH SUHVHQ WDURQ VXV LQYHVWLJDFLRQHV HQ DJULFXOWXUD ELROyJLFD HO WHPD FHQWUDO IXH ´FyPR HVWDPRV LQPHUVRV HQ OD JOREDOL]DFLyQ \ FyPR SURWHJHPRV QXHVWUDV WUDGLFLRQHV \ YDORUHV SRUTXH OD DJULFXOWXUD QR VyOR HV YLVWD FRPR XQ PRGHOR GH SURGXFLU ELHQHV \ VHUYLFLRV VLQR TXH FRPR XQ HVWLOR GH YLGD SDUD JXDUQHFHU YDORUHV FXOWXUD \ PHGLRDPELHQWHµ UHFDOFy (Q HVWH VHQWLGR FDGD YH] VH OD GD PD\RU LPSRUWDQFLD D ORV DVSHFWRV FXOWX UDOHV GH OD DJULFXOWXUD HO SDLVDMH OD YLGD UXUDO \ HO GHVDUUROOR GH ODV FRPXQLGDGHV DJUtFRODV DQWH OD LQYDVLyQ GH OD FXOWXUD XUEDQD $ SHVDU GH OD PRGHUQLGDG GH OD JUDQ LQGXVWULDOL]DFLyQ GH (XURSD VH VLJXH SUDFWLFDQGR OD DJULFXOWXUD \ OR PiV LPSRUWDQWH HV TXH ODV SULQFLSDOHV IXHQWHV GH ÀQDQFLDPLHQWR GH OD LQYHVWLJDFLyQ HVWiQ DSXQWDQGR D HOOR
1XHYRV 'RFWRUHV HQ (GXFDFLyQ \ )LORVRItD /RV DFDGpPLFRV +HUQiQ 6RWR \ (QULTXH 0X xR] SHUWHQHFLHQWHV D ODV )DFXOWDGHV GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ \ GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV UHVSHFWLYDPHQWH DFFHGLHURQ D ORV JUDGRV GH 'RFWRU HQ VXV GLVFLSOLQDV GH UHIHUHQFLD (O 'U 6RWR FRRUGLQDGRU GH OD 5HG GH (QODFHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG FXOPLQy FRQ p[LWR HO SUR JUDPD GH 'RFWRUDGR HQ (GXFDFLyQ FRQ 0HQFLyQ HQ 'LVHxR &XUULFXODU \ (YDOXDFLyQ (GXFDFLRQDO SRU OD 8QLYHUVLGDG GH 9DOODGROLG (VSDxD (O PDUWHV GH PD\R GHIHQGLy VX WHVLV GRFWRUDO WLWXODGD ´5HSUHVHQ WDFLRQHV GRFHQWHV HQ VLWXDFLyQ GH LQQRYDFLyQ SHGD JyJLFD FRQ WHFQRORJtD HQ DXOD PXOWLJUDGR UXUDOµ (VWH WUDEDMR IXH UHDOL]DGR HQ OD 3URYLQFLD GH /LQDUHV \ FHQWUy VX DWHQFLyQ HQ ORV SURFHVRV GH LQQRYDFLyQ SHGDJyJLFD DSR\DGRV FRQ UHFXUVRV WHFQR OyJLFRV HQ HO DXOD PXOWLJUDGR UXUDO TXH GHVDUUROODQ SURIHVRUHV GH HVFXHODV XQLGRFHQWHV R ELGRFHQWHV TXH VH LQFRUSRUDURQ DO 3UR\HFWR (QODFHV 5XUDO (O HVWXGLR D SDUWLU GH H[SHULHQFLDV SUHYLDV
GHO LQYHVWLJDGRU \ VX HTXLSR GH WUDEDMR HQ OD 8QLGDG (MHFXWRUD GHO 3UR\HFWR (QODFHV JHQHUy XQD SURSXHVWD GH FDSDFLWDFLyQ IRUPDFLyQ SDUD SURIHVRUHV UXUDOHV HQ HMHUFLFLR GH DFXHUGR D RULHQWDFLRQHV HPDQDGDV GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ D WUDYpV GH VXV 3URJUDPDV (GXFDFLyQ %iVLFD 5XUDO \ 3UR\HFWR (QODFHV 5XUDO (VWH EXVFy OD PRGLÀFDFLyQ GH OD UHVLVWHQFLD LQLFLDO GH ORV GRFHQWHV DO DSUHQGL]DMH \ XVR GH UHFXUVRV WHFQROyJLFRV HQ HO DXOD PXOWLJUDGR UXUDO \ VX DFHU FDPLHQWR SURJUHVLYR D OD LQQRYDFLyQ SHGDJyJLFD DSR\DGD FRQ GLFKDV KHUUDPLHQWDV 3RU RWUD SDUWH WUDV GHIHQGHU VX WHVLV GRFWRUDO ´(O KRPEUH FRPR FHQWUR SHUR QR FRPR KRPEUH $FHUFD GH OD FRQFHSFLyQ RQWROyJLFD GHO KRPEUH GH 0DUWLQ +HLGHJJHUµ HO DFDGpPLFR (QULTXH 0XxR] REWXYR HO JUDGR GH 'RFWRU HQ )LORVRItD HO GH IH EUHUR SRU OD 8QLYHUVLGDG GH )ULEXUJR $OHPDQLD (Q VX WHVLV EXVFD UHVSRQGHU D HVWD SUREOH PiWLFD D SHVDU GH ODV IXHUWHV FUtWLFDV TXH UHDOL]D +HLGHJJHU D OD DQWURSRORJtD ÀORVyÀFD WUDGLFLRQDO
9,'$ 81,9(56,7$5,$
¢(V SRVLEOH VRVWHQHU WRGDYtD TXH KD\ XQD FRQFHSFLyQ GHO KRPEUH HQ HO SHQVDPLHQWR GH +HLGHJJHU" VH SUHJXQWD HO DFDGpPLFR TXLHQ VRVWLHQH TXH ´HV IDFWLEOH UHVSRQGHU DÀUPDWLYDPHQWH HVWD LQWHUURJDQWHµ $ SDUWLU GH OR DQWHULRU GH XQ GHWDOODGR DQiOLVLV GH ORV WH[WRV GH +HLGHJJHU TXH YDQ GH D \ GH XQD EUHYH GHVFULSFLyQ JHQHUDO GH OD SUREOHPiWLFD DQWHV \ GHVSXpV GHO ´JLURµ .HKUH 0XxR] DÀUPy TXH OD FRQFHSFLyQ GHO KRPEUH HV SULQFLSDOPHQWH ÀOR VyÀFD LQGHSHQGLHQWH GH OD ELRORJtD R GH OD WHRORJtD OLEHUDGRUD GH ORV ROYLGDGRV IXQGDPHQWRV RQWROyJLFRV GHO KRPEUH IRUPDGRUD GH PXQGR HQ FRQMXQWR FRQ RWURV KRPEUHV KLVWyULFD \ ÀQLWD GHWHUPLQDGD SRU OD PXHUWH LQWHJUDGRUD SDUWLFXODUPHQWH HQ OD pSRFD GHO ´JLURµ .HKUH \ GHVSXpV GH pVWH HV XQD FRQFHSFLyQ TXH YLQFXOD DO KRPEUH FRQ ´OD FRVDµ 'DV 'LQJ FRQ OD WLHUUD FRQ ORV GLRVHV HWF \ FDPELDQWH 1R HV SRVLEOH KDEODU GH XQD FRQFHSFLyQ GHO KRPEUH HQ HO SHQVDPLHQWR GH +HLGHJJHU VLQR TXH HOOD GHEH VHU HQWHQGLGD VHJ~Q HO FRQWH[WR
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( PD\R
&XOPLQy LQYHVWLJDFLyQ UHJLRQDO GH KRQJRV FRPHVWLEOHV $FDGpPLFRV GHO 'HSDUWDPHQWR GH &LHQFLDV )RUHVWDOHV LQIRUPDURQ VREUH ORV UHVXOWDGRV GHO FXOWLYR GH KRQJRV PLFRUUtFLFRV \ VXV SUR\HFFLRQHV SDUD HO GHVDUUROOR GH OD DFWLYLGDG VLOYRDJURSHFXDULD UHJLRQDO
´/D LGHD HV TXH D IXWXUR SRGDPRV OOHJDU D RIUHFHU DO PHUFDGR HO LQyFXOR PLFHOLDU R HVSRUDO GLVSRQLEOH SDUD LQIHFWDU SODQWDV 6LHPSUH KDEODQGR GH SLQR UDGLDWDµ VRVWXYR 6DQWHOLFHV DO WLHPSR TXH DGYLUWLy TXH HO SUR\HFWR DGHPiV WLHQH XQD FRPSR QHQWH VRFLDO \D TXH DSXQWD D PHMRUDU ODV FRQGLFLRQHV SULQFL SDOPHQWH GH SHTXHxRV \ PHGLDQRV SURGXFWRUHV
,QYHVWLJDFLyQ
%5(9(6 $&$'(0,&$6 &LHQFLDV 6RFLDOHV LQDXJXUy FLFOR GH FRQYHUVDFLRQHV &RQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH 6HUJLR %RLVVLHU (WFKHUYHUU\ HO GH PD\R HQ HO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ GH OD 6HGH &XULFy HO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV 6RFLDOHV LQLFLy HO FLFOR GH FRQYHU VDFLRQHV ´/DV &LHQFLDV 6RFLDOHV \ VX URO HQ HO 'HVDUUROOR 5HJLRQDO GHVDItRV \ SUR\HFFLRQHVµ (Q HVWH FRQWH[WR XQ IUXFWtIHUR HQFXHQWUR FRQ DFDGp PLFRV HVWXGLDQWHV \ DXWRULGDGHV UHJLRQDOHV LQYLWDGDV IXH HO TXH VRVWXYR HVWH GHVWDFDGR HFRQR PLVWD H LQYHVWLJDGRU QDFLRQDO D REMHWR GH LQDXJXUDU HVWH QXHYR HVSDFLR GH UHÁH[LyQ XQLYHUVLWDULD TXH SUHWHQGH DERUGDU ORV WHPDV UHOHYDQWHV SDUD HO GHVDUUROOR UH JLRQDO ´FRQ PLUDV D FRQVWLWXLUQRV HQ DFWRUHV TXH DSRUWHQ GH PDQHUD DFWLYD \ FRPSURPHWLGD HQ OD LQ JHQWH WDUHD GH UHÁH[LRQDU VRxDU \ SURPRYHU QXHVWUD UHJLyQµ H[SOLFy &DUORV 'tD] GLUHFWRU GHO ,QVWLWXWR
DxRV GH OD (QFtFOLFD 5HUXP 1RYDUXP $XPHQWDU OD UHQWDELOLGDG \ VXVWHQWDELOLGDG HQ ODV SODQWDFLRQHV GH 3LQR 5DGLDWD GH SHTXHxRV \ PHGLDQRV SURGXFWRUHV VLOYRDJURSHFXDULRV GH OD 9,, 5HJLyQ D WUDYpV GH OD LQFRUSRUD FLyQ GHO FXOWLYR GH KRQJRV PLFRUUtFLFRV FRPHVWLEOHV H[SRUWDEOHV HV HO SULQFLSDO REMHWLYR GHO SUR\HFWR GH LQYHVWLJDFLyQ \ WUDQVIHUHQFLD WHFQROyJLFD HMHFXWDGR SRU QXHVWUD XQLYHUVLGDG FRQ HO DSR\R GH OD )XQGDFLyQ SDUD OD ,QQRYDFLyQ $JUDULD ),$ /RV UHVXOWDGRV GH HVWH HVWXGLR ²HO SULPHUR HQ VX iUHD GH OD 5HJLyQ² IXHURQ GDGRV D FRQRFHU SRU ORV LQYHVWLJDGRUHV GHO 'HSDUWDPHQWR GH &LHQFLDV )RUHVWDOHV HQ XQD MRUQDGD HIHFWXDGD HO GH PD\R HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO \ D OD FXDO IXHURQ LQYLWDGRV GLYHUVRV SURGXFWRUHV ORFDOHV DFDGpPLFRV \ SURIHVLRQDOHV TXLHQHV SXGLHURQ FRQRFHU HO PDUFR JHQHUDO \ ORV REMHWLYRV GHO SUR\HFWR D FDUJR GH 5yPXOR 6DQWHOLFHV \ 6HUJLR (VSLQR]D \ TXH LQWHJUD DGHPiV D 1LGLD %UXQHO \ (GXDUGR $YLOD
VLPELyWLFD HQWUH HO KRQJR \ HO iUERO TXH SHUPLWH D HVWH ~OWLPR WHQHU PiV DJXD \ QXWULHQWHV GLVSRQLEOHV SDUD VX GHVDUUR OORµ FRQWLQXy (Q HVWH VHQWLGR HVWRV HVWXGLRV SHUVLJXHQ TXH ORV GXHxRV GH SODQWD FLRQHV GH SLQR WHQJDQ LQJUHVRV DQWHV GH FRVHFKDU HO ERVTXH PHGLDQWH HO FXOWLYR \ FRPHUFLDOL]DFLyQ GH KRQJRV PLFRUUtFLFRV FRPR /DFWDULXV GHOLFLRVXV \ 6XLOOLXV OXWHXV KRQJRV \D SUHVHQWHV HQ HVWRV ERVTXHV \ %ROHWXV SLQLFROD \ %ROHWXV HGXOLV GH JUDQ DFHSWDFLyQ HQ HO PHUFDGR HXURSHR ´(O SUR\HFWR DGHPiV WLHQH XQD FRPSRQHQWH VRFLDO \D TXH DSXQWD D PH MRUDU ODV FRQGLFLRQHV SULQFLSDOPHQWH GH SHTXHxRV \ PHGLDQRV SURGXFWRUHVµ /D SURGXFFLyQ GH OD PLFRUUL]D VH IRUPD HQWUH OD XQLyQ GHO KRQJR \ OD UDt] GHO iUERO OR TXH KDVWD KR\ VH KD GHVDUUROODGR HQ EXHQD IRUPD 'HO PLVPR PRGR DGYLUWLy TXH FRPR WRGD LQYHVWLJDFLyQ GHEH DVXPLUVH FRQ FDXWHOD SXHVWR TXH VL ELHQ KDVWD HO PRPHQWR VH KDQ ORJUDGR UHVXOWDGRV H[L WRVRV WRGDYtD VH GHEHQ HVSHUDU ORV GH ODV %HQHÀFLRV DGLFLRQDOHV HWDSDV VLJXLHQWHV ´SRUTXH HQ HO PXQGR 6DQWHOLFHV GLUHFWRU GH HVWD LQLFLD KD\ UHVXOWDGRV H[LWRVRV SHUR WDPELpQ WLYD FLHQWtÀFD UHFRUGy TXH JUDFLDV D XQ KD\ H[SHULHQFLDV IDOOLGDV $GHPiV ORV SUR\HFWR DQWHULRU IXH SRVLEOH HVWDEOHFHU SURFHVRV GH WUDQVIHUHQFLD WHFQROyJLFD ODV EDVHV SDUD HO FXOWLYR GH OD 7UXID 1HJUD QR VRQ GH FRUWR SOD]Rµ HQ &KLOH SHUPLWLHQGR GHVDUUROODU FRQR FLPLHQWR GLIXQGLU VXV DYDQFHV \ UHDOL]DU 6LWXDFLyQ GH PHUFDGR \ OD WUDQVIHUHQFLD WHFQROyJLFD UHVSHFWR FDPSR GH HVWXGLR GH VXV SURSLHGDGHV \ ODV DOWHUQDWLYDV GH OOHJDU D SURGXFLU HVWH KRQJR \ RWURV HQ (Q ORV ~OWLPRV FLFORV VH KD SUR OD =RQD &HQWUDO \ HVSHFLDOPHQWH HQ OD GXFLGR XQD FRQVWDQWH GLVPLQXFLyQ GH 5HJLyQ GHO 0DXOH KRQJRV FRPHVWLEOHV VLOYHVWUH HQ WRGR (VWH SUR\HFWR TXH WUDMR FRPR HO PXQGR FRQVHFXHQFLD OD DGMXGLFDFLyQ GH VX ´+D GLVPLQXLGR OD RIHUWD GH KRQ ÀQDQFLDPLHQWR SRU SDUWH GH OD ),$ GHO JRV VLOYHVWUHV FRPHVWLEOHV 6LQ HPEDUJR 0LQLVWHULR GH $JULFXOWXUD SHUPLWLy DO OD GHPDQGD KD LGR DXPHQWDQGR D OR TXH HTXLSR GH DFDGpPLFRV H LQYHVWLJDGRUHV VH VXPD HO SUHFLR GH RWURV KRQJRV TXH GHO SODQWHO FRQWLQXDU FRQ HVWD OtQHD GH WLHQHQ PD\RU YDORU FRPR OD WUXID EODQFD WUDEDMR SLRQHUD LWDOLDQD \ HO PDWVXWDNH MDSRQpV« WRGR OR ´$KRUD DSXQWDPRV EiVLFDPHQWH FXDO KD GLUHFFLRQDGR OD LQYHVWLJDFLyQ DO D PHMRUDU HO UHQGLPLHQWR GH SODQWDFLRQHV WUDEDMR FRQ KRQJRV PLFRUUtFLFRV FRPHV GH SLQR UDGLDWD JUDFLDV D OD DVRFLDFLyQ WLEOHV D SHVDU TXH VH KD WHQLGR p[LWR FRQ
PHQRV GH XQD GRFHQD GH KRQJRV DOJXQRV FRPR OD WUXID QHJUD R HO ODFWDULXV GHOL VLRVXV OD WUDGLFLRQDO VHWD URVDGD TXH VH HVWiQ FXOWLYDQGR FRQ DOJ~Q JUDGR GH p[LWR HQ WpUPLQRV GH SURGXFFLyQ $KRUD HQ WpUPLQRV FRPHUFLDOHV HO PHUFDGR HVWi DVHJXUDGRµ 6DQWHOLFHV DVHJXUy TXH ´KD\ PX FKRV IUDFDVRV SRU GHVFRQRFLPLHQWR GH OD ELRORJtD GH ORV KRQJRV 6H SUHVXSRQH TXH PXFKRV KRQJRV VRQ PLFRUUtFLFRV FXDQGR VX UHODFLyQ FRQ OD SODQWD KXpVSHG HV PXFKR PiV FRPSOHMD (VWR SRUTXH ORV KRQJRV WLHQHQ GLVWLQWDV IDVHV GH GHVDUUROOR HQ VX FLFOR GH YLGDµ (Q DOJXQRV FDVRV FRPR HO ODF WDULXV TXH HQ JHQHUDO HV PLFRUUtFLFR WDPELpQ VH GD XQD IDVH HQ TXH SXHGH VHU SDUiVLWR SRU HMHPSOR ´(Q HO FDVR GH %ROHWXV HGXOLV VH KD YLVWR TXH HQ (VSDxD 1XHYD =HODQGD \ (VWDGRV 8QLGRV D PHQXGR IUXFWLÀFD FRQ RWURV KRQJRV« ORV $PDQLWD TXH WDPELpQ VRQ PLFRUUtFLFRV $OOt VH KD YLVWR TXH ORV PLFHOLRV GH HVWRV KRQJRV VH HQFXHQWUDQ tQWLPDPHQWH OLJDGRV HQ OD VXSHUÀFLH GH ODV UDtFHV GH OD SODQWD KXpVSHGµ ´9DPRV D VHJXLU LQYHVWLJDQGR IRUPDV PiV HÀFLHQWHV GH SURSDJDFLyQ GHO LQyFXOR \ GH OD LQRFXODFLyQ GH ODV SODQWDV /D LGHD HV TXH D IXWXUR SRGDPRV OOHJDU D RIUHFHU DO PHUFDGR HO LQyFXOR PLFHOLDU R HVSRUDO GLVSRQLEOH SDUD LQIHFWDU SODQWDV 6LHPSUH KDEODQGR GH SLQR UDGLDWDµ ´8QD VHJXQGD HWDSD VHUi GHVD UUROODU PpWRGRV PiV HÀFLHQWHV SDUD HO GHVDUUROOR GH ODV SODQWDV \ FRQWLQXDU FRQ OD FDUDFWHUL]DFLyQ JHQpWLFD GH ODV GLIH UHQWHV SREODFLRQHV GH KRQJRV ODFWDULXV \ VXLOOLXV VHWD FRP~Q µ H[SUHVy (VWD LQLFLDWLYD FLHQWtÀFD KD VLGR DFHSWDGD SDUD VX SUHVHQWDFLyQ HQ HO 9 :RUVKRS ,QWHUQDFLRQDO VREUH +RQJRV 0LFRUUtFLFRV &RPHVWLEOHV D GHVDUUR OODUVH HQ DJRVWR HQ &KLQD $GHPiV IXH GHVWDFDGD HQ OD 5HYLVWD 0LFRUUK\]D OD PiV LPSRUWDQWH GH ODV UHYLVWDV LQWHUQD FLRQDOHV GH FRUULHQWH SULQFLSDO HQ HO iPELWR GH ODV PLFRUUL]DV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
$ERUGDU \ UHÁH[LRQDU VREUH HO YHUGDGHUR VHQWLGR GHO WUD EDMR IXH OD LQYLWDFLyQ KHFKD SRU QXHVWUD XQLYHUVLGDG HO ViEDGR GH PD\R D ORV SULQFLSDOHV DFWR UHV UHJLRQDOHV OLJDGRV DO PXQGR ODERUDO SDUD SDUWLFLSDU HQ HO 6HPLQDULR ´'LPHQVLRQHV pWLFDV VRFLDOHV MXUtGLFDV \ HYDQJpOLFDV GHO WUDEDMR HQ HO &KLOH GH KR\µ TXH VH GHVDUUROOy HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH 7DOFD /D DFWLYLGDG DFDGpPLFD FRQ OD FXDO OD 8QLYHU VLGDG FRQPHPRUy ORV DxRV GH OD (QFtFOLFD 5HUXP 1RYDUXP ²GH 6 6 HO 3DSD /HyQ ;,,,² \ HO 'tD GHO 7UDEDMDGRU VH OOHYy D FDER EDMR OD RUJDQL]DFLyQ GH ORV ,QVWLWXWRV GH &LHQFLDV 6RFLDOHV \ GH (VWXGLRV *HQHUDOHV D REMHWR GH FRQYHUWLUVH HQ XQ HVSDFLR GH HQFXHQWUR SDUD LOXPLQDU QXHVWUR WUDEDMR GLDULR FRQ ODV HQVHxDQ]DV GH OD 'RFWULQD R 3HQVDPLHQWR 6RFLDO GH OD ,JOHVLD 'HVWDFDURQ HQ HO SURJUD PD OD SDUWLFLSDFLyQ GH ([HTXLHO 5LYDV FRQQRWDGR DFDGpPLFR XQL YHUVLWDULR \ H[SHUWR HQ HO iPELWR GH OD 'RFWULQD 6RFLDO GH OD ,JOHVLD \ GH 0DUtD 5R]DV YLFHSUHVLGHQWD GH OD 0XMHU GH OD &HQWUDO 8QLWDULD GH 7UDEDMDGRUHV &87
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
7JODVMBDJØO
PD\R
YLHQH GH SRUWDGD
8QLYHUVLGDG VH DGMXGLFy SUR\HFWR GH ,QFXEDGRUD GH HPSUHVDV ,QQRYD &25)2 'LUHFFLyQ GH 'HVDUUROOR \ 7UDQVIHUHQFLD 7HFQROyJLFD GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV HODERUy \ VH DGMXGLFy GLVHxR GH LQFXEDGRUD GH QHJRFLRV TXH HQWUH PXFKRV GH VXV GHVDItRV EXVFDUi GHVFXEULU \ SRWHQFLDU SRORV GH GHVDUUROOR HQ OD 5HJLyQ 1XHVWUD XQLYHUVLGDG VHUi OD HQ FDUJDGD GH RSHUDU OD SULPHUD ,QFXEDGRUD GH 1HJRFLRV GH OD 5HJLyQ JUDFLDV DO ÀQDQFLDPLHQWR GHO SURJUDPD ,QQRYD &KLOH GH OD &RUSRUDFLyQ GH )RPHQWR GH OD 3URGXFFLyQ &25)2 $Vt OR GLHURQ D FRQRFHU 3DEOR .HQGDOO \ 5REHUWR 5RFN GLUHFWRU HMHFX WLYR \ JHUHQWH GH OD ,QFXEDGRUD &UHFH GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV OXHJR GH FRQRFLGD OD QRWLFLD GH OD DGMXGLFDFLyQ GHO SUR\HFWR JHQHUDGR DO LQWHULRU GH OD 'LUHFFLyQ GH 'HVDUUROOR \ 7UDQVIHUHQFLD 7HFQROyJLFD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG ,QQRYD D WUDYpV GHO SURJUDPD GH &UHDFLyQ GH ,QFXEDGRUDV \D KDEtD DSR\DGR OD SULPHUD IDVH GH RFKR PHVHV GHVWLQDGD DO IRUWDOHFLPLHQWR \ VXVWHQWD ELOLGDG GH OD LQLFLDWLYD DFWXDOPHQWH HQ IXQFLRQDPLHQWR TXH DSXQWy D JHQHUDU XQD SURSXHVWD WpFQLFD HFRQyPLFD OHJDO \ DGPLQLVWUDWLYD SDUD OD LPSOHPHQWDFLyQ \ HMHFXFLyQ GH XQD LQFXEDGRUD TXH VHD FRQFRUGDQWH FRQ OD UHDOLGDG SURGXFWLYD \ ODERUDO GH OD 5HJLyQ SHUR FRQ XQD YLVLyQ QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO (VWD IDVH QR HVWXYR H[HQWD GH EDVWDQWHV REVWiFXORV TXH VRUWHDU SRU WUDWDUVH GH XQD FRPSHWHQFLD \ FRQFXUVD ELOLGDG H[LJHQWHV FX\RV SUR\HFWRV HVWiQ HQ PHMRUDPLHQWR FRQVWDQWH ´7RGR HVWR QRV REOLJy D VHU SHUVLVWHQWHV \ D FRQWDU VLHPSUH FRQ HO DSR\R GH OD GLUHFFLyQ VXSHULRU GH OD 8QLYHUVLGDG ²LQGLFy .HQGDOO² SRUTXH VDEHPRV TXH HV XQ HVSDFLR GH YLQFXODFLyQ \ GH DSHUWXUD GH OD 8&0 FRQ HO PXQGR HPSUHVDULDOµ /XHJR GH UHDOL]DU DOJXQRV FDP ELRV D OD SURSXHVWD D ÀQ GH FXPSOLU ORV REMHWLYRV GH ,QQRYD FRQ XQ SUR\HFWR VyOLGR FRQ PiV DVRFLDGRV H LQYROXFUDQGR XQD UHG GH SHUVRQDV \ HPSUHVDV HVWH SUR JUDPD GH &25)2 DGMXGLFy OD FUHDFLyQ GH XQD ,QFXEDGRUD GH 1HJRFLRV TXH IRPHQWH OD FDSDFLGDG HPSUHQGHGRUD \ OD FUHDFLyQ GH QXHYDV HPSUHVDV 4XLpQHV VRPRV FRPR XQLYHU VLGDG TXp HPSUHQGLPLHQWRV KHPRV ORJUDGR QXHVWURV FHQWURV WHFQROyJLFRV \ XQLGDGHV SURGXFWLYDV ²FRPR HO /D ERUDWRULR (QROyJLFR OD &OtQLFD /DELQFRP HO &OXE 'HSRUWLYR \ OD 'LUHFFLyQ GH 'HVDUUROOR \ 7UDQVIHUHQFLD 7HFQROyJLFD² DGHPiV GH ODV SRWHQFLDOHV LQLFLDWLYDV GH HPSUHQGLPLHQWR D SDUWLU GH SUR\HFWRV GH LQYHVWLJDFLyQ HQ FXUVR IXHURQ IDFWRUHV IXQGDPHQWDOHV SDUD JDQDU OD SURSXHVWD (Q HVWD ~OWLPD WDUHD WDPELpQ SDUWLFLSD OD 'LUHFFLyQ GH ,QYHVWLJDFLyQ \ 3HUIHFFLRQDPLHQWR GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG ´&UHR TXH SXGLPRV GHPRVWUDU VHU XQD HQWLGDG GLVWLQWD FRQ XQ GLUHFWRULR GHELGDPHQWH FRQIRUPDGR \ TXH QR VRPRV VyOR OD 8QL YHUVLGDG VLQR XQD UHG UHJLR QDO QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO HQ WRUQR D OD LQFXEDFLyQ IRUPDQGR XQ HFRVLVWHPD HÀFD]µ DxDGLy
OD WUDVFHQGHQFLD TXH WLHQH SDUD OD YLQFX ODFLyQ FRQ HO PHGLR GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV HQ VX PLVLyQ GH GDU UHVSXHVWD D ODV QHFHVLGDGHV GH VX HQWRUQR
)RUPDQ SDUWH GH HVWD UHG DGHPiV GH OD 0XQLFLSDOL GDG GH 7DOFD \ HO VHFWRU S~ EOLFR ORV SULYDGRV &RH[FD )RUHVWDO &HOFR *DQDGHUD 0DWDTXLWR /DERUDWRULR 'HP\FHO 9LQLFDV %RGH JDV GHO $EDWH $JUR &HSLD 0XOWLFHQWUR 0DXOH $FWLYD 'LDULR (O &HQWUR 5HG (X URSHD ,160( )XQGDFLyQ HPSUHVDULDO (XURFKLOH %DUFHORQD $FWLYD OD &RR SHUDWLYD GH DKRUUR \ FUpGL WR 2ULHQFRRS \ HO 3DUTXH WHFQROyJLFR 5RERWLNHU /DV ÀUPDV LQWUHQDFLRQD OHV VH LQFRUSRUDURQ FRPR VRFLRV HVWUDWpJLFRV SHUPL WLHQGR KDFHU DUWLFXODFLRQHV KDFLD HO H[WUDQMHUR SDUD SURYHHU GHO FRQRFLPLHQWR TXH KR\ QR H[LVWH 3HUR DGHPiV SRUTXH WLHQHQ XQD H[SHULHQFLD HQ GHVDUUROOR GH QHJRFLRV \ SUR\HFWRV
8Q HFRVLVWHPD GH HPSUHQGLPLHQWR D SDUWLU GH OD 8&0
6DWLVIDFFLyQ LQVWLWXFLRQDO (O UHFWRU 'U &ODXGLR 5RMDV DJUDGHFLy OD FRQÀDQ]D TXH GHSRVLWy &25)2 HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG DO HQWUH JDU HVWRV VLJQLÀFDWLYRV UHFXUVRV SDUD HO DSR\R GH ODV QHFHVLGDGHV GH GHVDUUROOR SURGXFWLYR VRFLDO \ HPSUHQGHQGHGRU TXH WLHQH OD 5HJLyQ GHO 0DXOH -XQWRV FRQ DÀUPDU TXH HVWi VH JXUR TXH OD LQVWLWXFLyQ YD D SRQHU HQ HVWD LQLFLDWLYD VRFLDO \ HFRQyPLFD HO Pi[LPR GH VXV HVIXHU]RV DSURYHFKy OD RFDVLyQ SDUD IHOLFLWDU D VXV JHVWRUHV SRU
´1XHVWUD LGHD ²FRQWLQXy .HQ GDOO² HV HVWDEOHFHU XQ HFRVLVWHPD GH HPSUHQGLPLHQWR FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH GLVWLQWDV LQVWLWXFLRQHV GH GLIHUHQWH QDWX UDOH]D YLQFXOiQGRQRV FRQ HPSUHVDULRV HQWLGDGHV ÀQDQFLHUDV XQLYHUVLGDGHV RUJDQLVPRV S~EOLFRV LQVWUXPHQWRV GH ÀQDQFLDPLHQWR H LQYROXFUDQGR D ORV HP SUHQGHGRUHV« HVWXGLDQWHV DFDGpPLFRV SURIHVLRQDOHV \ FRPXQLGDG HQ JHQHUDO GHVGH FXDOTXLHU SXQWR GH OD 5HJLyQµ $ WUDYpV GH pO VH EXVFDUi SURSRU FLRQDU D ORV SDUWLFLSDQWHV GHVGH RULHQ WDFLRQHV EiVLFDV KDVWD FyPR FRQVWUXLU VX SURSLR SODQ GH QHJRFLRV 6H OHV GRWDUi FRQ RÀFLQDV PyGXORV LQIRUPiWLFRV VHFUHWDUtD \ HVSDFLRV ItVLFRV SDUD SRGHU SURGXFLU \ FRQVROLGDUVH $GHPiV GH VHU PRQLWRUHDGRV SRU XQ HTXLSR PXOWLGLV FLSOLQDULR GH SURIHVLRQDOHV UHFLELUiQ DVHVRUtDV WpFQLFDV \ VH OHV EXVFDUi DSR\R ÀQDQFLHUR (VWRV SUR\HFWRV GHEHQ FXPSOLU FRQ GHWHUPLQDGDV FDUDFWHUtVWLFDV SXHV VH LQFXEDUiQ DTXpOORV TXH JHQHUHQ XQ DOWR YDORU DJUHJDGR \ XQ XVR LQWHQVLYR GH OD WHFQRORJtD SURFXUDQGR XQD DGHFXDGD LQQRYDFLyQ /R TXH EXVFD &25)2 HV HVSHFtÀFDPHQWH OD LQQRYDFLyQ \ OD FRPSHWLWLYLGDG
*HQHUDFLyQ GH UHG GH FRQWDFWRV ´1XHVWUR REMHWLYR HV IRUPDU XQD HVSHFLH GH KHUPDQDG FRQ RWUDV LQFXEDGRUDV QDFLRQDOHV SRUTXH FDGD XQD WLHQH OtQHDV GH GHVDUUROOR GLVWLQWDVµ H[SOLFy 5RFN
(O REMHWLYR HV FUHDU XQ DPELHQWH GH HPSUHQ GLPLHQWR FRQ OD SDUWLFL SDFLyQ GH GLVWLQWDV LQV WLWXFLRQHV GH GLIHUHQWH QDWXUDOH]D TXH SHUPLWD LQYROXFUDU D ORV HPSUHQ GHGRUHV GH FXDOTXLHU SXQWR GH OD 5HJLyQµ H[SUHVy 3DEOR .HQGDOO GHU HQ OD IRWR MXQWR D 5REHUWR 5RFN
9,'$ 81,9(56,7$5,$
3DODEUDV TXH IXHURQ FRPSOH PHQWDGDV SRU .HQGDOO TXLHQ DGYLUWLy TXH ´QR GHEHPRV PLUDUQRV VyOR GHQWUR GH QXHVWUD UHJLyQ VLQR TXH GHEHPRV WHQHU XQ VDWpOLWH DIXHUD TXH QRV D\XGH HQ QXHYDV WHFQRORJtDV LQQRYDFLyQ WUDQVIHUHQFLD \ TXH QRV DVRFLH SRUTXH KD\ PXFKRV EHQHÀFLRV TXH SRGHPRV ORJUDU FRQ RUJDQLVPRV H[WHUQRVµ VRV WXYR .HQGDOO ´/DV XQLYHUVLGDGHV DUJXPHQWy 5RFN SURGXFHQ LQYHVWLJDFLyQ \ JHQHUDQ FRQRFLPLHQWR (VD SXEOLFDFLyQ FLHQWt ÀFD VH SXHGH KDFHU HPSUHVD \ UHDOL]DU LQYHVWLJDFLyQ DSOLFDGD« PXFKRV HVWX GLRV SXHGHQ OOHJDU D JHQHUDU QHJRFLRV SRU OR WDQWR HV XQD QXHYD RSRUWXQLGDG SDUD ORV DFDGpPLFRVµ
&DSWXUD GH SUR\HFWRV WRGRV WLHQHQ RSRUWXQLGDG GH SDUWLFLSDU /RV SUR\HFWRV H LGHDV GH IXWXURV LQFXEDQGRV GHEHQ VHU LQQRYDGRUHV \ FRQ XQ JUDQ SRWHQFLDO GH FUHFLPLHQWR FRPR QHJRFLR /R LPSRUWDQWH HV TXH OD SHUVRQD VHSD TXH YD D VHU HPSUHVDULR 1R VyOR WHQHU OD LGHD VLQR TXH OOHJDU D DSUHQGHU FyPR KDFHU XQ QHJRFLR 'HVGH XQD SHUVRQD QDWXUDO R MXUtGLFD LQGLYLGXDO R DJUXSDFLyQ WRGRV WLHQHQ RSRUWXQLGDG GH SDUWLFLSDU (V PiV H[LVWH OD SRVLELOLGDG GH FUHDU XQD LGHD FRQ WRGDV ODV KHUUDPLHQWDV TXH QHFHVLWH OD SHUVRQD GHVGH OD DVHVRUtD DFDGpPLFD \ WpFQLFD KDVWD OD IRUPD GH ÀQDQFLDU DGPLQLVWUDU \ JHVWLRQDU 'HQWUR GH ORV SUy[LPRV GRV PHVHV OD ,QFXERGDUD WRPDUi FRQWDFWR FRQ DTXHOODV SHUVRQDV H LQVWLWXFLRQHV GLVSXHVWDV D LQQRYDU FRQ XQ YDORU DJUHJDGR \ VHU SDUWH GH HVWD LGHD TXH VH SURORJDUi SRU XQ SHUtRGR GH WUHV DxRV \ TXH FRQVLGHUD XQD LQYHUVLyQ WRWDO GH PiV GH PLOORQHV GH SHVRV
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
6OJWFSTJEBE ,Q 0HPRULDP
PD\R
+DVWD VLHPSUH SURIHVRU 9LOOHQD 'HVWDFDGR DFDGpPLFR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ TXH VH GHVHPSHxy HQ QXHVWUD LQVWLWXFLyQ GHVGH OD pSRFD GH OD (VFXHOD 1RUPDO 5XUDO ([SHULPHQWDO SDUWLy DO HQFXHQWUR FRQ HO 3DGUH 5HFRUGDGR FRPR SRFRV UHVSH WDGR \ DGPLUDGR SRU WRGRV TXLHQHV OR FRQRFLHURQ QXHVWUD FRPXQLGDG XQLYHU VLWDULD \ GLRFHVDQD GHVSLGLy DO SURIHVRU 5REHUWR 9LOOHQD ,WXUULDJD GHVWDFDGR DFDGpPLFR GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG TXLHQ SDUWLy DO HQFXHQWUR FRQ HO 3DGUH HO SDVDGR PDUWHV GH MXQLR 'H HVWH PRGR DXWRULGDGHV XQL YHUVLWDULDV DFDGpPLFRV FRPSDxHURV GH WUDEDMR \ PXFKRV GH TXLHQHV IXHURQ VXV DOXPQRV DFRPSDxDURQ D OD )DPLOLD 9LOOHQD ,WXUULDJD XQ GtD GHVSXpV WDQWR HQ VXV IXQHUDOHV FRPR HQ OD PLVD RÀFLDGD SUHYLDPHQWH HQ OD ,JOH VLD 6DQ $JXVWtQ GH 7DOFD (Q OD RSRUWXQLGDG HO 3DGUH 0DULR 0ROLQD 9LFDULR *HQHUDO GH OD 'LyFHVLV GH 7DOFD UHFRUGy TXH KDFH GRV PHVHV OR KDEtD YLVLWDGR GHVWDFDQGR VX FODULGDG \ FRQ FXiQWD SD] \ WUDQTXLOLGDG VLQ GLILFXOWDGHV TXHUHOODV QL UHFULPLQDFLRQHV UHFLELy ORV VDFUDPHQWRV SDUD SUHSDUDUVH D HVWH YLDMH ´(VWD UHXQLyQ TXH KR\ WHQHPRV ²H[SUHVy² HV XQ DFWR GH IH GH IH HQ OD YLGD HWHUQD GH IH HQ -HV~V TXH QRV UHYHOD OD UH VXUUHFFLyQ 5REHUWR WXYR HO JUDQ DPRU GH VX HVSRVD IXH XQ KRPEUH FRQVHFXHQWH H tQWHJUR FRQ XQD RULHQWDFLyQ PX\ FODUD GH VHUYLU D ORV GHPiV VHQFLOOR \ PLVHUL FRUGLRVR FDSD] GH YHU DO TXH QHFHVLWD \ VXIUH PiV« XQD DOPD QREOHµ $O ÀQDOL]DU OD (XFDULVWtD HO GHFDQR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ 0DUFHOR 5RPHUR GLR OHFWXUD D ODV ~OWLPDV SDODEUDV FRQIHULGDV SRU HO HWHUQR GHVFDQVR GHO 3URIHVRU 9LOOHQD D QRPEUH GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH D OD FXDO FRQWULEX\y D VX FUHDFLyQ \ GHVDUUROOR GXUDQWH DxRV GH VX YLGD )XH DVt FRPR HQ XQD VtQWHVLV OD DXWRULGDG XQLYHUVLWDULD DOXGLy D GRV IDFHWDV FDUDFWHUtVWLFDV GH VX YLGD HO DPRU SRU VX IDPLOLD \ HO DPRU SRU VX WUDEDMR ´'H OR SULPHUR QRV GD WHVWLPR QLR VX HVSRVD VXV KLMRV \ VXV QLHWRV D TXLHQHV WDQWR DPy \ SRU ORV FXDOHV VLHPSUH OXFKy 'H OR VHJXQGR GD WHV WLPRQLR HO OHJDGR DFDGpPLFR TXH QRV GHMyµ VRVWXYR ´5REHUWR ²FRQWLQXy 5RPHUR² HUD XQ KRPEUH HQDPRUDGR GH OD SURIH VLyQ GH HQVHxDU \ D HOOR VH GHGLFy FRQ SDVLyQ GH FKLTXLOOR SHUR FRQ VDELGXUtD GH YLHMR (Q HVH iPELWR OR FRQRFt HQ ORV FODXVWURV HQ ODV DXODV HQ VX RÀFLQD OOHQD GH DOXPQRV SUHJXQWRQHV FRQ VXV FROHJDV GLVFXWLHQGR VREUH HGXFDFLyQ \ SHGDJRJtD HQ HO FDVLQR FRPHQWDQGR OD UHIRUPD HGXFDFLRQDO HQ WHUUHQR IRUPDQGR SURIHVRUHV R D\XGDQGR D ODV HVFXHODV D PHMRUDU VXV ORJURV GH DSUHQGL]DMHµ ´< HQ HVR IXH EXHQR IXH DVHUWLYR \ HQWUHJDGR SRUTXH HO PHMRUDPLHQWR GH OD HGXFDFLyQ HUD SDUD pO XQD WDUHD SULRULWDULD TXH QR DGPLWtD YDFLODFLRQHV QL WLWXEHRV QL PHGLDV WLQWDVµ
´4XLHQHV KR\ OORUDPRV VX SDU WLGD \ QRV DOHJUDPRV SRU OR TXH FRPR FULVWLDQRV VDEHPRV TXH OH HVSHUD OR UHFRUGDUHPRV VLHPSUH FRPR QXHVWUR PDHVWUR FRPR XQ HMHPSOR YLYR GH OD YRFDFLyQ DFDGpPLFD FRPR HO LQWHOHFWXDO FRPSURPHWLGR FRQ ORV DOWRV YDORUHV \ ROYLGDGR GH ORV EDMRV LQWHUHVHV FRPR HO FROHJD FRQÀDEOH FRPR HO DPLJR OHDOµ ´6X OHJDGR GH JHQHUDFLRQHV GH SURIHVRUHV ELHQ IRUPDGRV HV VXÀFLHQWH WULEXWR D VX PHPRULD 3HUR VL TXHUHPRV VXV DOXPQRV \ FROHJDV &RPR SHUVRQD GHVWDFy VX FDUiFWHU DIDEOH VX VLHPSUH PX\ EXHQD GLVSRVLFLyQ SDUD DWHQGHU FXDOTXLHU VROLFLWXG GH FRODERUDFLyQ R WUDEDMR HQ FRQMXQWRµ 'U 0DQXHO 7DPD\R DFDGpPLFR ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV %iVLFDV
KRQUDU VX UHFXHUGR QR WHQHPRV PiV TXH KDFHU ELHQ QXHVWUR WUDEDMR FRPR HGXFDGRUHVµ SXQWXDOL]y
&XDWUR GpFDGDV GH HQWUHJD (O SURIHVRU 9LOOHQD VH GHVHPSH xy HQ QXHVWUD LQVWLWXFLyQ GHVGH OD pSRFD HQ TXH pVWD HUD (VFXHOD 1RUPDO 5XUDO ([SHULPHQWDO GH OD FXDO IXH GLUHFWRU 3RVWHULRUPHQWH RFXSy ORV FDUJRV GH GLUHFWRU GH OD &DUUHUD GH 3HGDJRJtD *HQHUDO %iVLFD GLUHFWRU HVWXGLDQWLO \ VXEGLUHFWRU DFDGpPLFR GH OD 6HGH 5HJLRQDO 0DXOH GH OD 3RQWLÀFLD 8QL YHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH /XHJR GH OD FUHDFLyQ GH OD 8QL YHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH VH GHVHP SHxy FRPR GLUHFWRU GHO 'HSDUWDPHQWR GH )XQGDPHQWRV GH OD (GXFDFLyQ \ FRPR GHFDQR VXEURJDQWH GH OD )DFXOWDG GH (GXFDFLyQ (Q IXH GLVWLQJXLGR SRU SDUWH GHO *RELHUQR 5HJLRQDO FRQ OD 2UGHQ DO 0pULWR 9LFWRULD SRU VHUYLFLRV GLVWLQJXLGRV D OD HGXFDFLyQ < HQ DJRVWR GHO DxR UHFLELy OD 0HGDOOD ´0RQ VHxRU 0DQXHO /DUUDtQµ Pi[LPD GLVWLQ FLyQ TXH QXHVWUD XQLYHUVLGDG FRQFHGH D SHUVRQDV LQGLYLGXDOHV FRUSRUDFLRQHV R VRFLHGDGHV QDFLRQDOHV R H[WUDQMHUDV TXH KD\DQ FRQWULEXLGR VLJQLÀFDWLYDPHQWH D VX PLVLyQ H LGHQWLGDG TXH VH KD\DQ GHVWDFDGR HQ HO FDPSR GH OD HQVHxDQ]D OD LQYHVWLJDFLyQ FLHQWtÀFD HO FXOWLYR GH ODV OHWUDV \ GH ODV DUWHV R TXH GH DOJ~Q PRGR KD\DQ SUHVWDGR VHUYLFLRV GHVWDFDGRV D QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV R D OD VRFLHGDG
7HVWLPRQLRV 9,'$ 81,9(56,7$5,$ UHFR JLy DOJXQRV WHVWLPRQLRV GH PLHPEURV GH QXHVWUD FRPXQLGDG TXH OR FRQRFLHURQ PX\ GH FHUFD 'RQ 5REHUWR 9LOOHQDV ,WXUULDJD SURIHVRU FROHJD RULHQWDGRU \ DPLJR 5HFRUGDU OD SUHVHQFLD \ SHUPD QHQFLD GH WDQ FRQQRWDGR DFDGpPLFR FRPR OR IXHUD 'RQ 5REHUWR LPSOLFD HYRFDU OR PiV SURIXQGR GHO FRUD]yQ ORV VHQWLPLHQWRV TXH HPEDUJDQ OD LPDJHQ GHO PDHVWUR PDUFD KXHOOD HQ HVSHFLDO GH TXLHQHV WXYLPRV OD VXHUWH GH FRPSDUWLU ORV DYDWDUHV GH XQD SURIHVLyQ TXH H[LJH YRFDFLyQ GH VHUYLFLR \ TXH pO HV HO UHWUDWR YLYR GHO VHU TXH GHEHPRV HPXODU 5RGULJR 9DUJDV GLUHFWRU 'HSDU WDPHQWR GH (GXFDFLyQ )tVLFD ´&RPR pO SRFRV 9DORUy D VXV VHPHMDQWHV SRU OR TXH VRQ +XPLOGH \ UHVSHWXRVR FRPSUHQVLYR \ PX\ DJUD GHFLGR £4XH 'LRV OR %HQGLJD GRQGH HVWp µ 9HUyQLFD 9LOODJUD VHFUHWDULD GH OD (VFXHOD GH (GXFDFLyQ )tVLFD ´(O SURIHVRU 9LOOHQD IXH XQD SHUVRQD PX\ QRWDEOH SRU VX GHGLFDFLyQ D OD SHGDJRJtD VLHPSUH SUHRFXSDGR SRU OD HQVHxDQ]D OD LQQRYDFLyQ SRU FyPR OOHYDU DO DXOD HQ IRUPD PiV HÀFLHQWH ODV GLYHUVDV PHWRGRORJtDV GH DFXHUGR FRQ ORV PDWHULDOHV GLVSRQLEOHV \ FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR PRWLYDQGR D
9,'$ 81,9(56,7$5,$
´8Q DPLJR GH WRGD OD YLGD 5REHUWR IXH VLHPSUH DOJXLHQ HVSHFLDO SDUD Pt 1RV FRQRFLPRV HQ HO /LFHR GH +RPEUHV GH &XULFy GRQGH DPERV WUDEDMiEDPRV SRU HO DxR D (Q PH LQYLWDURQ D GLULJLU OD HQWRQFHV (VFXHOD 1RUPDO 5XUDO ([SHULPHQWDO \ SDUD FXPSOLU PHMRU OD PLVLyQ OH SHGt D 5REHUWR TXH PH DFRPSDxDUD HQ HVWD WDUHD OLQGD \ GLItFLO 'HVGH DKt QXHVWUDV YLGDV SHUPDQHFLHURQ PX\ XQLGDV (UD XQD SHUVRQD GLIHUHQWH HQ PXFKRV VHQWLGRV 3DUD TXLHQHV QR KX ELHVHQ HQWUDGR HQ VX LQWLPLGDG FRPR FUHR KDEHUOR KHFKR \R SRGtD DSDUHFHU FRPR XQ ´WLSR UDURµ 'H FDUiFWHU PiV ELHQ UHVHUYDGR QR HUD DPLJR GH PXFKDV H[WHULRUL]DFLRQHV /OHYDED VX LQWLPLGDG FRPR XQ VDJUDULR TXH QR GHMDED WUDVOXFLU D YHFHV VXV HPRFLRQHV 7DQWRV VXHxRV WDQWRV DQKHORV WDQWRV ORJURV HQ QXHVWUR WUDEDMR FRP~Q QRV DFHUFDEDQ PiV D~Q /D FDVXDOLGDG TXH HQ OD 8QLYHUVLGDG WXYLpVHPRV XQD RILFLQD FRQWLJXD KDFtD TXH PXFKDV YHFHV FXDQGR QRV QHFHVLWiEDPRV EDVWDED VyOR DYDQ]DU XQ SDU GH PHWURV SDUD HVWDU MXQWRV 6LHQGR DPERV PX\ GLIHUHQWHV SXGLPRV FRQMXJDU XQD DPLVWDG D SUXH ED GH FXDOTXLHU GHVDItR &UHR KDEHU FRPSDUWLGR FRQ 5REHUWR PiV WLHPSR \ PiV LQWLPLGDGHV TXH FRQ PLV SURSLRV KHUPDQRV« \ HVR HV KDUWR GHFLU 3RU HVR HQ VX 0LVD IXQHUDO DO YHU DOOt UHXQLGRV D DPLJRV \ H[ DOXPQRV FRPXQHV LQHYLWDEOHPHQWH PLV VHQWL PLHQWRV GH WULVWH]D DXPHQWDURQ DQWH OD DXVHQFLD ItVLFD SDUD VLHPSUH GH PL JUDQ FDVL H[FOXVLYR DPLJR 3HUR WHQJR OD FHUWH]D TXH pO GHVGH HO OXJDU TXH DOFDQ]y MXQWR DO 3D GUH 'LRV HVWDUi VLHPSUH DSR\DQGR PLV SHQVDPLHQWRV \ PLV LQTXLHWXGHV FRPR VLHPSUH OR KL]R HQ YLGD 5yPXOR 6DQWHOLFHV &pVSHGHV H[ GLUHFWRU (VFXHOD 1RUPDO 5XUDO ([SHUL PHQWDO H[ YLFHUUHFWRU DFDGpPLFR 8&0 \ H[ DFDGpPLFR )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
9LQFXODFLyQ
PD\R
(Q &LHQFLDV 5HOLJLRVDV H ,QJHQLHUtD
8&0 \ 7HFQROyJLFD GH $XFNODQG HVWDEOHFHQ SULPHUDV iUHDV FRQFUHWDV GH FRRSHUDFLyQ (VWDGtD HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG GHO SUR UHFWRU GH OD 8QLYHUVLGDG 7HFQROyJLFD GH $XFNODQG 3KLOOLS 6DOOLV IRUWDOHFLy QH[RV HQWUH DPERV SODQWHOHV $OWDPHQWH EHQHILFLRVD IXH OD YLVLWD HIHFWXDGD SRU 3KLOOLS 6DOOLV SUR UHFWRU GH OD 8QLYHUVLGDG 7HFQROyJLFD GH $XFNODQG $87 \ .DWK\ *DUGHQ GHFDQD GH OD )DFXOWDG GH 'LVHxR \ 1XHYDV 7HFQRORJtDV GHO PLVPR SODQWHO D QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV GXUDQWH HO PHV GH PD\R HQ HO PDUFR GHO FRQYHQLR GH FRODERUDFLyQ H[LVWHQWH HQWUH DPERV SODQWHOHV /D YLVLWD GH 6DOOLV WXYR SRU ÀQD OLGDG DSRUWDU XQD YLVLyQ H[WHUQD D ORV SURFHVRV LQWHUQRV TXH OOHYD DGHODQWH QXHVWUR SODQWHO ORV FXDOHV GLFHQ UHODFLyQ FRQ HO SUR\HFWR ´&RQVWUX\HQGR 5HGHV GH $SUHQGL]DMH HQ OD )RUPDFLyQ 3URIH VLRQDO GH ORV DOXPQRV GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH TXH FXHQWD FRQ HO DSR\D GHO SURJUDPD 0(&(683 GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ \ TXH HMHFXWDQ OD 'LUHFFLyQ GH 'RFHQFLD \ HO 6LVWHPD GH %LEOLRWHFDV (Q HVWH FRQWH[WR VX HVWDGtD TXH VH SURORQJy SRU FHUFD GH XQ PHV SHUPLWLy D QXHVWUD XQLYHUVLGDG KDFHUVH DVHVRUDU HQ PDWHULD GH HYDOXDFLyQ GH ORV SURFHVRV GH LQFRUSRUDFLyQ GH ODV WHFQRORJtDV GH LQ IRUPDFLyQ HQ OD GRFHQFLD GH WHFQRORJtDV GH LQIRUPDFLyQ D OD GRFHQFLD \ ORV PH FDQLVPRV GH DVHJXUDPLHQWR GH FDOLGDG GH SURFHVRV LQWHUQRV GH DVHJXUDPLHQWR GH OD FDOLGDG \ GH DFUHGLWDFLyQ GHÀQLU SRVLELOLGDGHV GH DOWHUQDWLYDV GH FHUWLÀ FDFLyQ GHO LGLRPD LQJOpV LQFRUSRUDGR DO FXUUtFXOR \ ORV SURFHVRV GH GHVDUUROOR GH OD LQYHVWLJDFLyQ 3RU RWUD SDUWH OD 'UD *DUGHQ UHDOL]y XQD HVWDGtD GH VyOR XQD VHPDQD SHUR QR SRU HOOR IXH PHQRV SURGXFWLYD 'H KHFKR HO YLHUQHV GH PD\R H[SXVR HQ HO PDUFR GH OD UHXQLyQ QDFLRQDO GH FRQVHMHURV UHJLRQDOHV DQWH ODV FRPLVLR QHV GH (GXFDFLyQ &RRSHUDFLyQ ,QWHUQD FLRQDO \ 5HODFLRQHV ,QVWLWXFLRQDOHV \ GH &LHQFLD \ 7HFQRORJtD TXH VHVLRQDURQ HQ HO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ GH OD 6HGH &XULFy
*DUGHQ 'RFWRUD HQ ,QJHQLHUtD (OHFWUyQLFD \ DXWRUD GH PiV GH YHLQWH SXEOLFDFLRQHV GH VXV UHVXOWDGRV GH LQ YHVWLJDFLyQ HQ HO FDPSR GHO GHVDUUROOR FLHQWtILFR \ WHFQROyJLFR GHVDUUROOR VXVWHQWDEOH \ SROtWLFDV S~EOLFDV GH LQ YHUVLyQ HQ LQYHVWLJDFLyQ GLFWy OD FKDUOD ´$FHUFDPLHQWR D ORV HVWtPXORV SDUD HO GHVDUUROOR UHJLRQDO HQ 1XHYD =HODQGDµ HQ OD FXDO GLR FXHQWD GH VX WUD\HFWRULD \ H[SHULHQFLD SURIHVLRQDO FRPR GLUHFWRUD GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR GHO &RQVHMR 5HJLRQDO GH 0DQXNDX HQWUH \ DGHPiV GH GLUHFWRUD HMHFXWLYD GHO &RQVHMR SDUD HO 'HVDUUROOR 6XVWHQ WDEOH QHR]HODQGpV HQWUH \ \ MHID GHO 'HSDUWDPHQWR GH 3ROtWLFDV GHO 0LQLVWHULR GHO 0LQLVWHULR GH ,QYHV WLJDFLyQ &LHQFLD \ 7HFQRORJtD HQWUH \
ÀORVyÀFR \ SRU HVR SRGHPRV HQWUDU HQ UHODFLyQ FRQ HO WUDEDMR GH ORV LQJHQLHURVµ H[SOLFy -DPHV 0RULQ DFDGpPLFR GH OD )DFXOWDGHV GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV (O QH[R SDUWLFXODU HQ WDQWR FRQ HO 'HSDUWDPHQWR GH &RPSXWDFLyQ H ,QIRUPiWLFD HV D WUDYpV GHO 'U /HRQFLR -LPpQH] TXLHQ KD GHVDUUROODGR HO HVWX GLR VREUH PRGHORV GH FRQRFLPLHQWR SDUD OD JHVWLyQ GH VLVWHPDV GH LQIRUPDFLyQ ´/D JHVWLyQ GHO FRQRFLPLHQWR \ ORV VLVWHPDV GH LQIRUPDFLyQ HV XQ WUDEDMR VREUH VXSXHVWRV TXH WLHQHQ TXH YHU FRQ PRGHORV GH FRQRFLPLHQWR \ GH FRPXQLFDFLyQµ DxDGLy 0RULQ
´(O SURSyVLWR GH HVWH WUDEDMR HV LU GHVDUUROODQGR XQD EDVH SDUD HO 3UR\HFWR (GXFDWLYR ,QVWLWXFLRQDO TXH SURSRQH OD IRUPDFLyQ GH SHUVRQDV TXH VDEHQ GLVFHUQLU HQ HO GLiORJR \ QXHVWUD LGHD HV VDEHU VREUH TXp EDVH VH IXQGDPHQWD HVWH TXHKDFHUµ /D LGHD IXH YDORUDGD SRU 6DOOLV GHVGH VX GLVFLSOLQD \ VH HVSHUD FRQWL QXDU WUDEDMDQGR HQWUH DPEDV IDFXOWDGHV \ OD FRODERUDFLyQ GH OD $87 'H KHFKR OD 5HFWRUtD \D OH FXUVy XQD LQYLWDFLyQ IRUPDO SDUD HIHFWXDU XQD SDVDQWtD GX UDQWH WUHV PHVHV D ÀQHV GH HVWH DxR TXH VHJ~Q pO FRQÀUPy GHVDUUROODUtD D FRQWDU GH VHSWLHPEUH
3UR\HFFLRQHV 6DOOLV TXLHQ HV 'RFWRU HQ /HQJXDMH &RPSXWDFLRQDO WUDEDMy HVWUHFKDPHQWH FRQ OD 9LFHUUHFWRUtD $FDGpPLFD D WUDYpV GH ODV 'LUHFFLRQHV GH ,QYHVWLJDFLyQ \ 3HUIHFFLRQDPLHQWR \ GH 'RFHQFLD GHO 'HSDUWDPHQWR GH $FUHGLWDFLyQ \ $XWRHYDOXDFLyQ \ GHO 6LVWHPD GH %LEOLRWHFDV 'HQWUR GHO WUDEDMR UHDOL]DGR FRQ XQLGDGHV DFDGpPLFDV FDEH GHVWDFDU ODV SRVLELOLGDGHV GH SUR\HFWRV FRQMXQWRV HQWUH DPEDV XQLYHUVLGDGHV HVSHFLDO PHQWH FRQ DFDGpPLFRV GH ODV )DFXOWDGHV GH &LHQFLDV GH OD ,QJHQLHUtD \ GH &LHQ FLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV (Q HVWR ~OWLPR VH HQPDUFD OD LQLFLDWLYD GH LQYHVWLJDFLyQ TXH UHODFLRQD PRGHORV GH FRQRFLPLHQWR \ VLVWHPDV GH LQIRUPDFLyQ ´(O WHPD GH PRGHORV GH FRQRFLPLHQWR OD HSLVWHPRORJtD \ FyPR IXQGDPHQWDPRV OR TXH FRQRFHPRV GHV GH QXHVWUD SDUWH HV XQ WHPD QHWDPHQWH
'HQWUR GH ODV P~OWLSOHV DFWLYLGDGHV GHVDUUROODGDV SRU HO SUR UHFWRU GH OD 8QLYHUVLGDG 7HFQROyJLFD GH $XFNODQG GHVWDFDURQ XQD FKDUOD RUJDQL]DGD SRU HO 'HSDUWDPHQWR GH &RPSXWDFLyQ H ,QIRUPiWLFD ´&RQYHUJHQW WHFKQRORJLHV LQ WKH FRPSXWHU DQG LQIRUPDWLRQ VFLHQFHVµ \ XQ ´'LiORJR PXOWLFXOWXUDO \ HFXPpQLFRµ RUJDQL]DGR SRU OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV \ OD 2ÀFLQD GH 5HODFLRQHV ,QWHU QDFLRQDOHV (Q HVWD ~OWLPD RFDVLyQ 6DOOLV TXLHQ DGHPiV HV VDFHUGRWH DQJOLFDQR SHUWHQHFLHQWH D OD 2UGHQ GH ORV %HQHGLFWLQRV GH OD 6DQWD &UX] IXH HQWUHYLVWDGR SRU HO 3URI -DPHV 0RULQ GH OD (VFXHOD GH 3HGDJRJtD HQ 5HOLJLyQ \ )LORVRItD
0LQLVWUR &RUWD]DU HQ 6DQ 0LJXHO 0LQLVWUR GH 7UDQVSRUWH \ 7HOHFRPXQLFDFLRQHV UHLWHUy HO DXPHQWR GH PLOORQHV GH GyODUHV DGLFLRQDOHV SDUD PHMRUDU OD FDOLGDG GH OD (GXFDFLyQ D FRQWDU GH +DFLHQGR HFR GH ORV DQXQFLRV SUHVLGHQ FLDOHV GHO GH PD\R HO 0LQLVWUR GH 7UDQVSRUWH \ 7HOHFRPXQLFDFLRQHV 5HQp &RUWD]DU VRVWXYR XQD SURGXFWLYD UHXQLyQ FRQ HO JDELQHWH UHJLRQDO DPSOLDGR HO GH PD\R HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV -XQWR DO ,QWHQGHQWH UHJLRQDO $OH[LV 6HS~OYHGD VHFUHWDULRV UHJLRQDOHV PLQLVWHULDOHV \ GLUHFWRUHV GH VHUYLFLRV &RUWD]DU PDQLIHVWy VHQWLUVH D JXVWR HQ OD &DVD &HQWUDO ´(VWH HV XQ OXJDU PX\ KHUPRVR 1R KDEtD HVWDGR QXQ FD DQWHV HQ HVWD VHGH« GRQGH KHPRV SRGLGR WHQHU XQD PX\ EXHQD UHXQLyQ FRQ HO JRELHUQR UHJLRQDO EiVLFDPHQWH UHVSHFWR GH ORV SODQWHD PLHQWRV KHFKRV SRU OD 3UHVLGHQWD \ GH ORV HMHV TXH RULHQWDQ DO *RELHUQRµ VRVWXYR 7UDV OD UHXQLyQ PDQLIHVWy TXH ´KD\ XQ pQIDVLV PX\ LPSRUWDQWH HQ PHMRUDU OD FDOLGDG GH OD HGXFDFLyQµ UHLWHUDQGR HO DQXQFLR SUHVLGHQFLDO HQ UHODFLyQ D TXH D SDUWLU GH VH YDQ D GHVWLQDU PLOORQHV GH GyODUHV PiV DO DxR 9,'$ 81,9(56,7$5,$
VyOR SDUD PHMRUDU OD FDOLGDG GH OD HGXFDFLyQ SDUD SRGHU LQFUHPHQWDU OD VXEYHQFLyQ HQ XQ \ SDUD PHMRUDU OD VXEYHQFLyQ D ODV HVFXHODV UXUDOHV HQ XQ DGLFLRQDO 3RU RWUD SDUWH DERUGy OD UHIRUPD VRFLDO TXH \D VH HVWi DQDOL]DQGR HQ HO &RQJUHVR LQGLFDQGR TXH ´pVWD EXVFD KDFHU FDPELRV GH IRQGR D QXHVWUR VLVWHPD GH VHJXULGDG VRFLDO DGHPiV GH SODQWHDU HO pQIDVLV HQ OD FDOLGDG GH YLGD \ VDOXGµ $VLPLVPR DERUGy HO HPSUHQGLPLHQWR ´SDUD OD IXHU]D GHO GHVDUUROOR TXH SHUPLWD WHQHU ORV UHFXUVRV SDUD FUHDU XQD VRFLHGDG PiV MXVWD \ WHQHU PiV SURWHFFLyQ SDUD ODV SHUVRQDVµ \ OD QHFHVLGDG GH PiV \ PHMRU GHPRFUDFLD TXH WLHQH TXH YHU FRQ OD GHVFHQWUDOL]DFLyQ OD HOHFFLyQ GH ORV FRQVHMHURV UHJLRQDOHV FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH ORV MyYHQHV HQ XQ VLVWHPD GHPRFUiWLFR (O PLQLVWUR ÀQDOL]y OD MRUQDGD HQ 7DOFD UHXQLpQGRVH FRQ GLULJHQWHV VRFLDOHV HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
9LQFXODFLyQ
PD\R
$ WUDYpV GH YLVLWD GHO UHFWRU D 8QLYHUVLGDG GH &DOJDU\ \ 7KH &ROOHJH RI 6DLQW 5RVH
8QLYHUVLGDG HVWUHFKD OD]RV FRQ SODQWHOHV QRUWHDPHULFDQRV 0RYLOLGDG HVWXGLDQWLO DSR\R SDUD OD FUHDFLyQ GH XQ &HQWUR LQWHUQDFLRQDO GH HGXFDFLyQ HQ LQJOpV FRQ SURSyVLWRV SURIHVLRQDOHV FRODERUDFLyQ HQ OD REWHQFLyQ GH OD FHUWLÀFDFLyQ LQWHUQDFLRQDO GH QXHVWUD 3HGDJRJtD HQ ,QJOpV \ OD YLVLWD GH DFDGpPLFRV SDUD XQ VHPLQDULR LQWHUQDFLRQDO VREUH LQQRYDFLyQ FXUULFXODU IXHURQ ORV UHVXOWDGRV PiV FRQFUHWRV 8QD SURGXFWLYD YLVLWD D (VWDGRV 8QLGRV \ &DQDGi HIHFWXy QXHVWUR UHFWRU 3URI &ODXGLR 5RMDV RFDVLyQ HQ OD TXH VH UHXQLy FRQ ODV Pi[LPDV DXWRULGDGHV GHO &ROOHJH RI 6DLQW 5RVH \ GH ODV )DFXOWDGHV GH (GXFDFLyQ \ GH 6DOXG GH OD 8QLYHUVL GDG GH &DOJDU\ UHVSHFWLYDPHQWH &RQ HO SULPHU SODQWHO XELFDGR HQ $OEDQ\ (VWDGR GH 1XHYD <RUN ÀUPy XQ DFXHUGR GH PRYLOLGDG HVWXGLDQWLO TXH SHUPLWLUi TXH DOXPQRV GH ODV FDUUHUDV GH 3VLFRORJtD \ 7UDEDMR 6RFLDO SXHGDQ HIHFWXDU D FRQWDU GHO VHJXQGR VHPHVWUH GH HVWH DxR SDVDQWtDV HQ HVWDV PLVPDV FDUUHUDV GHO SODQWHO HVWDGRXQLGHQVH $ FRQWDU GH OD RIHUWD VH H[WHQGHUi DGHPiV D OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ 3RU VX SDUWH DOXPQRV GH 3HGDJRJtD GH 6DLQW 5RVH YLDMDUiQ D &KLOH SDUD GHVDUUROODU DFWLYLGDGHV DFDGpPLFDV WDQWR HQ DXOD FRPR HQ HVWDEOHFLPLHQWRV ORFDOHV (VWH WLSR GH SDVDQWtDV VHUi GH XQ VHPHVWUH )LQDOPHQWH HVWH PLVPR FRQYHQLR HVWDEOHFH OD SRVLELOLGDG GH TXH MyYHQHV GH HVWD FDVD GH HVWXGLRV FDWyOLFD HVWDGR XQLGHQVH SXHGDQ HIHFWXDU SDVDQWtDV GH FRUWD GXUDFLyQ HQWUH ORV PHVHV GH PD\R D MXQLR TXH FRUUHVSRQGHQ DO SHUtRGR HVWLYDO GHO KHPLVIHULR QRUWH
$SRUWH D SUR\HFWRV DFDGpPLFRV (O UHFWRU 5RMDV LQIRUPy TXH XQ VHJXQGR SURGXFWR REWHQLGR GH HVWH YLDMH IXH OD LQYLWDFLyQ \ FRQÀUPDFLyQ GH OD YLVLWD GH ORV DFDGpPLFRV 'RXJODV 6KDOH GLUHFWRU GH OD 2ÀFLQD GH $QiOLVLV ,QVWL WXFLRQDO GH OD 8QLYHUVLGDG GH &DOJDU\ \ GH 0DUJDUHW .LUZLQ GHO &ROOHJH RI 6DLQW 5RVH SDUD SDUWLFLSDU FRPR H[SRVLWRUHV HQ HO VHPLQDULR ´,QQRYDFLyQ &XUULFXODU ([SHULHQFLDV \ GHVDItRV HQ OD )RUPDFLyQ GH 3URIHVLRQDOHV GH OD (GXFDFLyQ HQ &KLOHµ TXH HIHFWXDUi QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV GHO D GH RFWXEUH SUy[LPR HQ HO PDUFR GHO SUR\HFWR 0(&(683 5HFRQFHSWXDOL]DFLyQ HQ OD IRUPDFLyQ GH SURIHVLRQDOHV GH OD HGXFDFLyQ $VLPLVPR FRPHQWy TXH ORV DFDGpPLFRV GH OD )DFXOWDG GH (GXFDFLyQ GHO SODQWHO FDQDGLHQVH .DUHQ 'RGJH \ 0DUWLQ 3HOOHULQ HIHFWXDUiQ XQD SDVDQWtD HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG FRQ OD ÀQDOLGDG GH FRODERUDU HQ OD FUHDFLyQ GH XQ &HQWUR LQWHUQDFLRQDO GH HGXFDFLyQ HQ LQJOpV FRQ SURSyVLWRV SURIHVLRQDOHV DVt FRPR HQ OD REWHQFLyQ GH OD FHUWLÀFDFLyQ LQWHUQDFLR QDO GH QXHVWUD FDUUHUD GH 3HGDJRJtD (Q HVWH FRQWH[WR HO DxR SDVDGR HO 'HFDQR GH
$OXPQRV GH 7UDEDMR 6RFLDO \ GH 3VLFRORJtD SRGUiQ SRVWXODU D XQD SDVDQWtD GH XQ VHPHVWUH DFDGpPLFR SDUD FXU VDU DVLJQDWXUDV GH VXV UHVSHFWLYDV FDUUHUDV HQ 7KH &ROOHJH RI 6DLQW 5RVH VHJ~Q OR HVWLSXOD HO FRQYHQLR TXH QXHVWUR UHFWRU ÀUPy HQ $OEDQ\ FRQ VX FRQWUDSDUWH 'U 5 0DUN 6XOOLYDQ
OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ 0DUFHOR 5RPHUR YLDMy D HVWD FDVD GH HVWXGLRV \ ÀUPy HQ UHSUHVHQWDFLyQ GHO UHFWRU GRV FRQYHQLRV GH FRODERUDFLyQ )LQDOPHQWH 5RMDV VHxDOy TXH VH DFRUGy OD SRVLELOLGDG GH TXH OD )DFXOWDG GH (GXFDFLyQ GHO SODQWHO FDQDGLHQVH DSUXHEH OD SDVDQWtD GH DOXPQRV GH QXHVWUD
+RVSLWDO \ 8QLYHUVLGDG DXQDURQ HVIXHU]RV SDUD UHVWDXUDU FDSLOOD $XWRULGDGHV VD QLWDULDV HFOHVLiVWLFDV XQLYHUVLWDULDV WUDED MDGRUHV \ DPLJRV GHO +RVSLWDO 5HJLRQDO GH 7DOFD SDUWLFLSDURQ GH XQD FHOHEUDFLyQ HXFD UtVWLFD HO YLHUQHV GH PD\R FRQ OD FXDO IXHURQ LQDXJXUDGDV ODV QXH YDV REUDV GH UHPRGH ODFLyQ GH OD &DSLOOD GHO UHFLQWR DVLVWHQFLDO PDX OLQR TXH IXH UHVWDXUDGD \ FRQVHUYDGD GXUDQWH HO PHV GH DEULO &RQ SRVWHULRUL GDG D OD PLVD RÀFLDGD SRU HO 2ELVSR GH 7DOFD \ *UDQ &DQFLOOHU GH QXHVWUR SODQWHO 0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD HO 6XEVHFUHWDULR GH 5HGHV $VLVWHQFLDOHV HO GRFWRU 5LFDUGR )iEUHJD H[SOLFy TXH ´HO REMHWLYR GH UHVFDWDU OD &DSLOOD GHO +RVSLWDO 5HJLRQDO GH 7DOFD HV LQFRUSRUDUOD HQ HO OLVWDGR GH HGLÀFDFLRQHV \ FDSLOODV GH VDOXG GH YDORU SDWULPRQLDO D WUDYpV GH OD XQLGDG GH SDWULPRQLR FXOWXUDO GHO 0LQLVWHULR GH 6DOXG FRQ HO ÀQ GH SRQHU HQ YDORU PHMRUDU \ FRQVHUYDU SRVWHULRUPHQWH 7RGR VHUi QXHYR 6yOR PDQWHQGUHPRV OD FDSLOOD TXH TXHUHPRV UHVFDWDU FRPR SDWULPRQLR QDFLRQDOµ VXEUD\y (VWD FDSLOOD GDWD GH OD GpFDGD GHO FXDUHQWD VLHQGR XQ OXJDU SDUD HQWUHJDU EHQGLFLRQHV \ SD] WDQWR D SDFLHQWHV IDPLOLDUHV FRPR D IXQFLRQD ULRV GHO KRVSLWDO (Q HVWH HVSDFLR VH FRQFHQWUDQ
ODV IDPLOLDV \ DPLJRV GH SDFLHQWHV JUDYHV TXH OXFKDQ SRU VX YLGD HQWUHJiQGROHV VX DSR\R \ IXHU]D HVSLULWXDO &RQ HO REMHWR GH PDQWHQHU \ SUHVHUYDU HVWH OXJDU WDQ VROLFLWDGR \ QHFHVLWDGR SRU ORV XVXD ULRV D SULQFLSLRV GH DEULO VH SURFHGLy D UHDOL]DU OD UHPRGHODFLyQ /DV REUDV IXHURQ UHDOL]DGDV JUDFLDV D DSRUWHV GH OD 8&0 \ UHFXUVRV SURSLRV FRQ OR FXDO VH SXGR SLQWDU LQWHULRUHV \ H[WHULRUHV UHDOL]DU UHHPSOD]R HOpFWULFR FDPELR GH DOWDU \ SLOD EDXWLVPDO PHMRUDU HO DFFHVR FRQ XQD UDPSD SDUD GLVFDSDFLWDGRV \ UHDOL]DU XQD RUQDPHQWDFLyQ GHO HQWRUQR XELFDQGR EDQFDV iUEROHV \ SODQWDV /D UHPRGHODFLyQ HVWXYR D FDUJR GH OD DUTXLWHFWD 5RVDULR /R\ROD %DUEHULV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
FDUUHUD GH 3HGDJRJtD ,QJOpV TXH HVWpQ FXUVDQGR VX ~OWLPR VHPHVWUH /D 8QLYHUVLGDG GH &DOJDU\ HVWi UDQNHDGD D QLYHO PXQGLDO HQ HO OXJDU SRU HO VLWLR ZHE GHO /DERUDWRULR GH &LEHUPHWUtD SHUWHQHFLHQWH DO &RQVHMR 6XSHULRU GH ,QYHVWLJDFLRQHV &LHQWtÀFDV GH (VSDxD
/RV GtDV \ GH MXQLR HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO
0LQYX &iPDUD &KLOHQD GH OD &RQVWUXFFLyQ \ 8&0 RUJDQL]DQ ,,, -RUQDGDV 7HFQROyJLFDV (O 0LQLVWHULR GH 9LYLHQGD \ 8UEDQLVPR OD &i PDUD &KLOHQD GH OD &RQVWUXFFLyQ \ QXHVWUD XQLYHUVLGDG QXHYDPHQWH KDQ XQLGR HVIXHU]RV SDUD RUJDQL]DU ODV ,,, -RUQDGDV 7HFQROyJLFDV HO \ GH MXQLR HYHQWR \D WUDGLFLRQDO HQ OD 5HJLyQ TXH HVWH DxR VH FHQWUDUi HQ HO WHPD 3ROtWLFDV GH 0HMRUDPLHQWR GH &DOLGDG \ HO DSRUWH 5HJLRQDO 'H HVWD IRUPD HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO VHUi OXJDU SDUD OD SDUWLFLSDFLyQ GH DXWRULGDGHV HPSUHVD ULRV SURIHVLRQDOHV DFDGpPLFRV \ HVWXGLDQWHV TXLHQHV DVLVWLUiQ D REMHWR GH DFWXDOL]DUVH H LQWHUFDPELDU FULWH ULRV VREUH ORV ~OWLPRV DYDQFHV HQ PDWHULD GH FDOLGDG GH OD FRQVWUXFFLyQ H LQQRYDFLyQ WHFQROyJLFD OD QXHYD UHJODPHQWDFLyQ WpFQLFD WpUPLFD \ DF~VWLFD ORV SUR JUDPDV GH SDYLPHQWDFLyQ SDUWLFLSDWLYD \ GH HVSDFLRV S~EOLFRV \ ORV JUDQGHV SUR\HFWRV YLDOHV GH OD 5HJLyQ HQWUH RWURV WHPDV $PEDV MRUQDGDV FRQWDUiQ FRQ ODV SUHVHQWDFLRQHV GH HVSHFLDOLVWDV QDFLRQDOHV \ ORFDOHV TXLHQHV DERUGDUiQ iUHDV WpFQLFDV FRPR OD IDEULFDFLyQ GH ODGULOORV HQ OD ]RQD D SDUWLU GH OD QXHYD 5HJODPHQWDFLyQ 7pUPLFD \ $F~VWLFD \ ODV PRGLÀFDFLRQHV DO 3URJUDPD GH 3DYLPHQWDFLyQ 3DUWLFLSDWLYD $VLPLVPR OD (VFXHOD GH ,QJHQLHUtD HQ &RQVWUXFFLyQ GDUi FXHQWD GHO QXHYR SHUÀO SURIHVLRQDO GHO LQJHQLHUR FRQVWUXFWRU IRUPDGR HQ QXHVWUR SODQWHO VX VHOOR SUHVHQWH \ IXWXUR
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
2SLQLyQ
PD\R PD\R
5HVHxD GH /LEURV (O YXHOR GH OD UHLQD ³3DUD pO XQD QRYHOD HV XQD DEHMD UHLQD TXH YXHOD KDFLD ODV DOWXUDV D FLHJDV DSRGHUiQ GRVH GH WRGR OR TXH HQFXHQWUD HQ VX DVFHQVR VLQ SLHGDG QL UHPRUGLPLHQWR SRUTXH KD YHQLGR D HVWH PXQGR VyOR SDUD HVH YXHOR 9RODU KDFLD HO YDFtR HV VX ~QLFR RUJXOOR \ WDPELpQ HV VX FRQGHQD´ &RQ HVWDV SDODEUDV FXOPLQD OD QRYHOD (O YXHOR GH OD UHLQD HVFULWD SRU HO DUJHQWLQR 7RPiV (OR\ 0DU WtQH] SHULRGLVWD \ QDUUDGRU FRQ OD TXH JDQy HO SUHPLR $OIDJXDUD /D FLWD DQWHULRU SDUHFH VHU OD PHMRU GHVFULSFLyQ PHWDIyULFD GH VX SHUVRQDMH SULQFLSDO * 0 &DPDUJR WRGR SRGHURVR GLUHFWRU GH XQ SHULyGLFR GH %XHQRV $LUHV &DPDUJR TXLHQ FRQ VXV REVHVLRQHV DPRURVDV SUREOHPDV GH LGHQWLGDG DIiQ GH YHQJDQ]D \ XQD WULVWH YLGD IDPLOLDU GHVDUUROOD OR TXH SRGUtD VHU XQ YXHOR DUUDVDGRU VLQ SLHGDG QL UHPRUGLPLHQWRV SDUD FRQ ORV TXH VH FUX]DQ HQ VX FDPLQR HV HO SHUVRQDMH TXH FRQFHQWUD HO SHVR GH OD QDUUDFLyQ /D KLVWRULD VH GHVDUUROOD HQ XQD $UJHQWLQD WUDVSDVDGD SRU OD FRUUXSFLyQ \ OD LPSXQLGDG HQ XQ FOLPD SROtWLFR GHFDGHQWH (VWDV FRQGLFLRQHV OD WUDQVIRUPDQ HQ HO HVFHQDULR LGHDO SDUD DVLVWLU DO UHÀHMR GH ORV DVSHFWRV GHO DOPD GH &DPDUJR TXH YDQ SRFR D SRFR FRQ¿JXUDQGR OD QDUUDFLyQ TXH SDVD GH VHU XQD KLVWRULD GH DPRU GH FRUWH WUDGLFLRQDO DO UHODWR GH ORV RVFXURV KHFKRV GHVDWDGRV SRU XQD SDVLyQ TXH PHWDPRUIRVHD HQ REVHVLyQ (VWD VLWXDFLyQ VH DQWLFLSD \D HQ OD SiJLQD GH ORV HStJUDIHV TXH VH FRQVWLWX\HQ GH HVWD PDQHUD HQ OD DQWHVDOD GH OD ¿FFLyQ OLWHUDULD SRU YHQLU (OR\ 0DUWtQH] QRV HQWUHJD UHIHUHQFLDV SXQWXDOHV TXH GDQ OD SLVWD SDUD RULHQWDU HO YXHOR OD SULPHUD HV GH %DWDLOOH \ JLUD HQ WRUQR D OD LGHD GH OD YLGD FRPR XQD SDURGLD TXH UHTXLHUH VHU LQWHUSUHWDGD OD VHJXQGD HV GH 6DUWUH \ HQ HOOD VH DOXGH DO WySLFR GHFDGHQWLVWD GHO FULPHQ FRPR XQ DFWR GH EHOOH]D \ OD WHUFHUD GH +HOPLQJ VH UH¿HUH D OD VREHUELD FRPR OD IXHQWH GH ORV SHFDGRV 7R GRV WySLFRV TXH VH GHVDUUROODUiQ HQ OD QDUUDFLyQ WHQLHQGR FRPR FHQWUR OD KLVWRULD GH XQ FULPHQ \ FRPR HVFHQDULR ORV YHULFXHWRV GHO HVStULWX GH &DPDUJR
)iEXOD 5HLQD 5HPLV HV XQD MRYHQ SHULRGLVWD TXH OOHJD D WUDEDMDU HQ HO GLDULR TXH GLULJH &DPDUJR \ D SDUWLU GHO SULPHU HQFXHQWUR VH GHVDUUROOD HQWUH DPERV SHUVRQDMHV XQD UHODFLyQ FUX]DGD SRU ODV GL¿FXOWDGHV TXH UHVXOWDQ GHO LQWHQWR SRU FRQJHQLDU OD LQGHSHQGHQFLD \ OD LQJHQXD DPELFLyQ GH XQD \ HO FRQIXVR \ GHVPHGLGR GHVHR GHO RWUR (VWD UHODFLyQ KLOR DUJXPHQWDO GHO UHODWR HV SUHVHQWDGD SRU XQ QDUUDGRU TXH QR SDUWLFLSD GH ODV DFFLRQHV SHUR TXH FRQ HO WUDQVFXU ULU GH OD QRYHOD SRFR D SRFR VH YD IXQGLHQGR FRQ OD PLUDGD GHO SHUVRQDMH SULQFLSDO HO 'U &DPDUJR 'H HVWD PDQHUD DUJXPHQWR SHUVRQDMHV DFFLRQHV \ SXQWR GH YLVWD FRQÀX\HQ HQ HVWH SHUVRQDMH KDFLpQGROR FUHFHU DO LJXDO TXH VX HJR VLQ QLQJ~Q WLSR GH FRQWUDSHVR 3RU RWUR ODGR HVWi 5HLQD XQD MRYHQ XQ WDQWR DPELFLRVD TXH VLQ VDEHUOR VH YD LQYROXFUDQGR HQ VLWXDFLRQHV FDGD YH] PiV LQWULQFDGDV TXH WHUPLQDUiQ SRU PRVWUDU HO ODGR PiV RVFXUR \ DE\HFWR GHO DOPD KXPDQD +HUHGHUR GH XQD WUDGLFLyQ OLWHUDULD GH FRUWH UH DOLVWD TXH IXH SUHVHQWDGD HQ QRYHODV FRPR /D PDQR GHO DPR \ 6DQWD (YLWD 7RPiV (OR\ 0DUWtQH] ORJUD JUDFLDV D VX FRQRFLPLHQWR \ PDQHMR GHO PXQGR \ OHQJXDMH SHULRGtVWLFRV SUHVHQWDU XQD SDURGLD GHVFDUQDGD GH ORV HIHFWRV TXH ODV DQVLDV GH SRGHU GHVPHGLGDV SURGXFHQ HQ ODV SHUVRQDV \ GH FyPR HVH DLUH HQUDUHFLGR VH FRQHFWD FRQ ODV SXOVLRQHV YLWDOHV GH WRGD OD VRFLHGDG /D UHODFLyQ HQWUH SRGHU PDQHMR SROtWLFR \ REVHVLyQ KiELOPHQWH LPEULFDGRV FRQIRUPDQ XQ QXGR WHPiWLFR HVFDORIULDQWH SHUR ELHQ ORJUDGR
&ODXGLR *RGR\ $UHQDV $FDGpPLFR ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV
9LQFXODFLyQ $OXPQRV
$FDGpPLFRV \ HVWXGLDQWHV GH 0HGLFLQD UHYDORUDQ HO URO VRFLDO HQ &RQJUHVR 0XQGLDO (O SHUÀO GHO DFDGpPLFR GH XQD (VFXHOD GH 0HGLFLQD &DWyOLFD IXH HO WHPD TXH FRQJUHJy D GRFHQWHV \ HVWXGLDQWHV HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH 9LVLyQ HVWXGLDQWLO
1XHVWUD ~QLFD UHSUHVHQWDQWH HVWXGLDQWLO HQ HVWH HYHQWR &RQVWDQ]D 2VRULR GH FXDUWR DxR FRPHQWy TXH WXYLHURQ TXH HVFRJHU XQ SHUVRQDMH GH QXHVWUD KLVWRULD TXH IXHVH XQ PRGHOR SDUD HOORV 6X HOHJLGR IXH HO 3DGUH +XUWDGR XQ DFDGpPLFR XQ SDGUH \ XQ VDQWR
&RQ OD FRQIHUHQFLD LQDXJXUDO ´(O SHUÀO GHO PDHVWUR FDWyOLFRµ D FDUJR GHO (PPR 5YGR 0RQVHxRU &DUGHQDO -DYLHU /R]DQR SUHVLGHQWH GHO &RQVHMR 3RQWLÀFLR SDUD OD 3DVWRUDO GH OD 6DOXG FRPHQ]y HO WUDEDMR DFDGpPLFR GHO ;,,, &RQJUHVR ,QWHUQDFLRQDO GH (VFXHODV GH 0HGLFLQD &DWyOL FDV TXH VH GHVDUUROOy GHO DO GH DEULO HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH (O HYHQWR TXH FRQJUHJy D DFDGpPLFRV \ HVWXGLDQWHV SULQFLSDOPHQWH GH XQLYHUVLGDGHV OD WLQRDPHULFDQDV SHUPLWLy D ORV DVLVWHQWHV FRQRFHU ODV GLVWLQWDV H[SHULHQFLDV GH HGXFDFLyQ PpGLFD GHVGH OD ySWLFD FULVWLDQD HQ iPELWRV FRPR ORV SURFHVRV GH VHOHFFLyQ HYDOXDFLyQ \ SURPRFLyQ GH VXV DFDGpPLFRV OD SHUVSHFWLYD WHROyJLFD GHVGH &ULVWR 0pGLFR \ %LRpWLFD SOXUDOLVPR WROHUDQ FLD \ IH HQWUH RWURV HOHPHQWRV GH UHÁH[LyQ TXH IXHURQ SUHVHQWDGRV SRU GHVWDFDGRV H[SRVLWRUHV QDFLRQDOHV \ H[WUDQMHURV 3DUWLFLSDURQ SRU QXHVWUD (VFXHOD GH 0HGL FLQD 5D~O 6LOYD VX GLUHFWRU \ &RQVWDQ]D 2VRULR HVWXGLDQWH GH FXDUWR DxR TXLHQ SDUWLFLSy FRPR LQWHJUDQWH GHO )RUR ´(O SHUÀO DFDGpPLFR GHVGH OD SHUVSHFWLYD GH ORV HVWXGLDQWHVµ 3DUD HO GRFWRU 6LOYD QR VyOR LQWHUHVDQWHV WHPDV VH WUDWDURQ HQ HO &RQJUHVR VLQR TXH DGHPiV VHxDOy ´IXH XQD LQVWDQFLD SDUD FUHDU OD]RV FRQ XQLYHUVLGDGHV H[WUDQMHUDV FRPR OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD %ROLYLDQD GH 6DQ 3DEOR OD 8QLYHUVLGDG GH $QDKXDF 0p[LFR \ OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &yUGRYD $UJHQWLQD FRQ TXLHQHV QRV KHPRV PDQWHQLGR HQ FRQWDFWR SDUD FUHDU DFXHUGRV GH FRRSHUDFLyQµ 9,'$ 81,9(56,7$5,$
2VRULR LQIRUPy TXH ´HVWH FRQJUHVR HV WXYR RULHQWDGR D DQDOL]DU OD VLWXDFLyQ DFWXDO GHO DFDGpPLFR GH XQD (VFXHOD GH 0HGLFLQD &DWyOLFD $TXt HQ HO IRUR LQWHUYLQLHURQ DOXPQRV GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH \ GRV DOXPQRV GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &yUGRYD DGHPiV GH PL SDUWLFLSDFLyQ FRPR UHSUHVHQWDQWH GH UHJLRQHVµ VHxDOy 7DPELpQ IXH OD RSRUWXQLGDG GH LQWHUFDP ELDU RSLQLRQHV FRQ DOXPQRV GH RWUDV XQLYHUVLGD GHV SULQFLSDOPHQWH ODWLQRDPHULFDQDV DXQTXH OD DVLVWHQFLD IXH PD\RULWDULDPHQWH GH DFDGpPLFRV ´+DEtDQ ²LQGLFy² UHSUHVHQWDQWHV GHO 9DWLFDQR \ FLHQWtÀFRV GH OD WDOOD GH )HUQDQGR /RODVµ TXLHQ UHFLELy HO 3UHPLR ,QWHUQDFLRQDO GH %LRpWLFD GH OD )HGHUDFLyQ ,QWHUQDFLRQDO GH 8QLYHUVLGDGHV &DWyOLFDV ´&UHR ²RSLQy² TXH OHV JXVWy PL YLVLyQ SRUTXH VRPRV XQD XQLYHUVLGDG UHJLRQDO &RPR (VFXHOD WHQHPRV HO DSR\R GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVL GDG &DWyOLFD GH &KLOH \ FRPR QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ HVFXHOD VRQ SHTXHxDV QXHVWUD UHODFLyQ FRQ ORV SURIHVRUHV HV PX\ FHUFDQDµ ´&RPR DOXPQRV ²FRPHQWy² WXYLPRV TXH HVFRJHU XQ SHUVRQDMH GH QXHVWUD KLVWRULD TXH IXHUD XQ PRGHOR SDUD QRVRWURV \ \R WRPp HO HMHPSOR GHO 3DGUH +XUWDGR XQ DFDGpPLFR XQ SDGUH \ XQ VDQWR 0H EDVp SULQFLSDOPHQWH HQ VXV SRVWXODGRV VREUH HO URO VRFLDO GH OD 8QLYHUVLGDG \ HO GH VXV HVWXGLDQWHV WUDWDQGR GH LQWHUSUHWDU QXHVWUD YLVLyQ FRPR XQLYHUVLGDGµ ´/D 8QLYHUVLGDG HV HO FHUHEUR GH XQ SDtVµ pVWH HV HO SHQVDPLHQWR GH 6DQ $OEHUWR +XUWDGR TXLHQ SODQWHD TXH H[LVWH XQD GHVFRQH[LyQ HQWUH OD 8QLYHUVLGDG \ OD VRFLHGDG \ TXH ORV HVWXGLDQWHV GHEHQ VHU REUHURV LQWHOHFWXDOHV GH XQ PXQGR PHMRU 'H HVWD PDQHUD ORV DOXPQRV PRWLYDGRV SRU VXV GRFHQWHV D DVXPLU \ GLIXQGLU OD 'RFWULQD 6RFLDO GH OD ,JOHVLD VH FRQYLHUWHQ HQ DJHQWHV GH FDPELR IXQGDPHQWDOHV KR\ HQ GtD
5D~O 6LOYD GLUHFWRU (VFXHOD GH 0HGLFLQD
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
2SLQLyQ 9LQFXODFLyQ
PD\R PD\R
8QLYHUVLGDG ÀUPy FRQYHQLR FRQ ,QWHO SDUD GHVDUUROOR GH SURJUDPDV HGXFDWLYRV /D HPSUHVD VH FRPSURPHWLy D SRQHU D GLVSRVLFLyQ GRV SURJUDPDV XQR GHVWLQDGR D SURIHVRUHV SDUD OD LQFRUSRUDFLyQ HIHFWLYD GH OD WHFQRORJtD HQ OD SODQLÀFDFLyQ \ WUDEDMR HQ HO DXOD \ RWUR SDUD ORV HVWXGLDQWHV FRQ HO ÀQ GH TXH ORJUHQ DOIDEHWL]DFLyQ GLJLWDO WUDEDMR FRODERUDWLYR \ SHQVDPLHQWR FUtWLFR (Q VX SURFHVR GH LQQRYDFLyQ QXHVWUD XQL YHUVLGDG HVWi WUDEDMDQGR IXHUWHPHQWH HQ WRGDV VXV FDUUHUDV SDUD GHVDUUROODU QXHYDV PHWRGRORJtDV GH DSUHQGL]DMH FRQ HO XVR GH ODV ~OWLPDV WHFQRORJtDV GH OD LQIRUPDFLyQ \ FRPX QLFDFLyQ PiV FRQRFLGDV FRPR 7,&·V (GXFDU SDUD HO IX WXUR IXH HO QRPEUH GHO SULPHU FXUVR HIHFWXDGR HQ HQ TXH SDUWLFLSy XQD YHLQWHQD GH DFDGpPLFRV GH OD 8&0 \ TXH IXH GLFWDGR HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO SRU SURIHVLRQDOHV GH OD 5HG 1XHVWURV DOXPQRV GHEHQ ORJUDU HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV HQ HO iUHD WHFQROyJLFD DO (QODFHV H ,QWHO &KLOH /RV FRQFOXLU VXV HVWXGLRV HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG 3RUTXH QXHVWURV IXWXURV SURIHVRUHV GHEHQ SURIHVRUHV KDQ FRQWLQXDGR HJUHVDU FDSDFLWDGRV SDUD ORJUDU HQ ORV HVWXGLDQWHV GH HGXFDFLyQ %iVLFD \ 0HGLD ODV FRQ OD DSOLFDFLyQ GH WRGRV KDELOLGDGHV GHVWUH]DV \ FDSDFLGDGHV TXH UHTXLHUH OD QXHYD IRUPDFLyQ XQLYHUVLWDULD ORV UHFXUVRV LQIRUPiWLFRV GHO SDtV PDQLIHVWy HO 'U +HUQiQ 6RWR FRRUGLQDGRU GHO &HQWUR (QODFHV 8&0 TXH SRVHH OD 8QLYHUVLGDG \ QR VH WUDWD VyOR GH ,QWHU PDU]R OD 3UHVLGHQWD %DFKHOOHW GLR GH TXH ORJUHQ DOIDEHWL]DFLyQ GLJLWDO QHW VLQR WDPELpQ GH YLGHR FRQIHUHQFLD HO GLVHxR \ GHVDUUROOR GH D FRQRFHU OD QXHYD 5XWD 'LJLWDO GH WUDEDMR FRODERUDWLYR \ SHQVDPLHQWR PDWHULDOHV GLJLWDOHV \ GLGiFWLFRV SDUD OD HGXFDFLyQ FKLOHQD TXH FRQVLGHUD FUtWLFR 'H HVWD IRUPD ,QWHO RIUHFH PD\RUHV DSRUWHV HFRQyPLFRV SDUD OD VXV DOXPQRV (Q HVWH FRQWH[WR QXHVWUD FDVD LQFRUSRUDFLyQ GH PRGHUQRV UHFXUVRV HVWRV SURJUDPDV PDQXDOHV \ OD FDSD GH HVWXGLRV H ,QWHO 7HFQRORJtD &KLOH WHFQROyJLFRV SDUD ORV HVWDEOHFLPLHQWRV FLWDFLyQ DO VHUYLFLR GH OD 8QLYHUVLGDG 6 $ ÀUPDURQ XQ FRQYHQLR GH FRODER HGXFDFLRQDOHV GH (QVHxDQ]D %iVLFD \ PLHQWUDV TXH OD FDVD GH HVWXGLRV FRQWL UDFLyQ HO YLHUQHV GH PD\R D WUDYpV 0HGLD FRQ HO ÀQ GH DFHUFDUVH D ORV QXDUi GHVDUUROOiQGRORV HQ OD UHJLyQ (O FRQYHQLR IXH ÀUPDGR SRU GHO FXDO DPEDV SDUWHV VH FRPSURPH HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV WDQWR HQ WLHURQ D FRQWLQXDU FRQ HO GHVDUUROOR GH FREHUWXUD FRPR WDVD GH HVWXGLDQWHV HO UHFWRU &ODXGLR 5RMDV \ HO *HUHQWH *HQHUDO GH ,QWHO /DXUHQW]L GH 6DVLD ORV SURJUDPDV HGXFDWLYRV HMHFXWDGRV SRU FRPSXWDGRU (VWD ODERU VH GHEH HMHFXWDU TXLHQ H[SOLFy TXH HVWRV SURJUDPDV SRU HO 5HG (QODFHV 8&0 HQ HO 0DXOH LQVHUWRV HQ OD GHQRPLQDGD DJHQGD HQ FRODERUDFLyQ FRQ ODV HPSUHVDV HVWiQ VLHQGR GLFWDGRV D OR ODUJR GH WRGR HQ HVWH FDVR ,QWHO TXH KD SXHVWR D &KLOH \ KD\ PiV GH PLO GRFHQWHV GLJLWDO GHO SDtV (Q HVWH VHQWLGR HO 'U +HU GLVSRVLFLyQ GHO VLVWHPD HGXFDWLYR \ FDSDFLWDGRV HQ HO SURJUDPD (GXFDU QiQ 6RWR FRRUGLQDGRU GHO &HQWUR GH OD 5HG (QODFHV GRV SURJUDPDV XQR GHQWUR GH HOORV VH HQFXHQWUDQ SURIH (QODFHV 8&0 H[SOLFy HO PDUFR GH GHVWLQDGR D SURIHVRUHV SDUD OD LQFRU VRUHV GH OD 5HJLyQ GHO 0DXOH FX\D OD SROtWLFD SDtV SDUD OD LQFRUSRUDFLyQ SRUDFLyQ HIHFWLYD GH OD WHFQRORJtD HQ FDSDFLWDFLyQ KD VLGR OLGHUDGD SRU OD GH WHFQRORJtD HQ OD VRFLHGDG FKLOH OD SODQLÀFDFLyQ \ WUDEDMR HQ HO DXOD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH \ VX QD VHxDODQGR TXH HO SDVDGR GH \ RWUR SDUD ORV HVWXGLDQWHV FRQ HO ÀQ &HQWUR GH (QODFHVµ
5LYHURV SDUWLFLSD HQ SULPHU HQVD\R UHJLRQDO GH OD 368 &RQ OD SUHVHQFLD GH /XLV 5LYHURV H[ UHFWRU GH OD 8QLYHUVLGDG GH &KLOH \ GLUHFWRU GHO &RQVHMR $FDGpPLFR GHO 3UHXQLYHUVLWDULR 0DVVDFKXVVHWV HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO IXH UHFLQWR HO ViEDGR GH PD\R GHO SULPHU JUDQ HQVD\R PDVLYR UHJLRQDO GH OD 3UXHED GH 6HOHFFLyQ 8QLYHUVLWDULD 368 FRQYRFD WRULD UHJLRQDO D HVWXGLDQWHV GH PHGLR \ HJUHVDGRV TXLHQHV ULQGLHURQ ODV SUXHEDV GH VHOHFFLyQ SDUD LQJUHVDU D OD 8QLYHUVLGDG HQ IRUPD DEVROXWDPHQWH JUDWXLWD (Q HVWD DFWLYLGDG RUJDQL]DGD SRU OD UHSUHVHQ WDFLyQ ORFDO GHO 3UHXQLYHUVLWDULR \ HO $UHD GH 'LIXVLyQ GH &DUUHUDV GHO 'HSDUWDPHQWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33 GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG SDUWLFLSDURQ FHUFD
GH PLO HVWXGLDQWHV \ MyYHQHV HQ JHQHUDO SDUD PHGLU VX QLYHO GH FRQRFLPLHQWRV HQ ODV iUHDV GH VHOHFFLyQ PDWHPiWLFDV OHQJXDMH \ FRPXQLFDFLyQ KLVWRULD \ FLHQFLDV 7DQWR SDUD OD LQVFULSFLyQ FRPR SDUD OD HQWUHJD GH ORV UHVXOWDGRV VH KDELOLWy XQD SiJLQD GHQWUR GH QXHVWUR VLWLR ZHE LQVWLWXFLRQDO 3DUDOHODPHQWH 5LYHURV TXLHQ DFWXDOPHQWH HV 'HFDQR GH OD &DVD GH %HOOR MXQWR D QXHVWUR UHFWRU &ODXGLR 5RMDV VRVWXYR XQD UHXQLyQ GHVD\XQR FRQ GLUHFWRUHV GH GLYHUVRV HVWDEOHFLPLHQWRV HGXFDFLRQD OHV GH 7DOFD FRQ TXLHQHV GLDORJDURQ DELHUWDPHQWH VREUH GLYHUVRV WHPDV SURGXFLpQGRVH XQ IUXFWtIHUR HQFXHQWUR H LQWHUFDPELR GH LGHDV
9,'$ 81,9(56,7$5,$
2SLQLyQ $OXPQRV
9LQRV (O YDORU VRFLDO GH OD 5HG 9LWLYLQtFROD (Q HO PDUFR GH ODV DFFLRQHV GH OD 5HG XQR GH VX REMHWLYRV SULQFLSDOHV HVWD FHQ WUDGR HQ OD FRQVWUXFFLyQ GHO ,WLQHUDULR GH IRU PDFLyQ WpFQLFD GHO VHFWRU 9LWLYLQtFROD GRQGH ODV SHUVRQDV SXHGDQ WUDQVLWDU DVFHQGHQWH PHQWH SRU ORV GLVWLQWRV QLYHOHV IRUPDWLYRV IRUPDOHV \ D VX YH] HVWDEOHFHU YDOLGDFLyQ GH PHFDQLVPRV SDUD HO UHFRQRFLPLHQWR GH ORV DSUHQGL]DMHV D OR ODUJR GH OD YLGD GRQGH ODV SHUVRQDV VHDQ UHFRQRFLGDV DFHSWDGDV IRUPDOPHQWH \ YDORUDGDV VRFLDOPHQWH DQWH HO DFWXDO VLVWHPD GH HGXFDFLyQ $O UHIHULUPH D HVWR PH VXVWHQWR HQ DOJXQRV LGHDV TXH GHVHR FRPSDUWLU SRU KDEHU SDUWLFLSDGR HQ HO VHPLQDULR LQWHUQDFLR QDO ³9DOLGDFLyQ GHO DSUHQGL]DMH QR IRUPDO H LQIRUPDO´ UHDOL]DGR HQ 3DULV )UDQFLD OD ~OWLPD VHPDQD GH PD\R HQ HO &HQWUR ,QWHUQDFLRQDO GH (VWXGLRV 3HGDJyJLFRV GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ 1DFLRQDO GH HQVHxDQ]D VXSHULRU H LQYHVWLJDFLyQ (O WHPD HV GH LQWHUpV PXQGLDO \ HVWi HQ YtDV GH UHDOL]DFLyQ &DGD SDtV GHEH HVWDEOHFHU VXV SURSLRV PHFDQLVPRV GH DFXHUGR D VX KLVWRULD YDORUHV \ FRVWXP EUHV 3RU WDQWR HV GH VX UHVSRQVDELOLGDG HO SURIHVLRQDOL]DUOR 5HYLVWH JUDQ FRPSOHMLGDG SHUR OR UHOHYDQWH HVWi HQ SRGHU HQWUHJDU D ODV SHUVRQDV XQ YHUGDGHUR UHFRQRFLPLHQWR GH VXV FRPSHWHQFLDV R FXDOL¿FDFLRQHV TXH VH WUDGXFLUi HQ QXHYDV RSRUWXQLGDGHV HQ ID FLOLWDU OD LQVHUFLyQ ODERUDO PHMRUDU VX SRVLFLyQ VRFLDO HVWDEOHFHU XQD FRPXQLFDFLyQ FRP~Q \ XQ DFHUFDPLHQWR HQWUH HO PXQGR ODERUDO \ HO PXQGR HGXFDWLYR 3DUD FRPSUHQGHU \ PHMRUDU ORV OD]RV HQWUH HVWRV GRV PXQGRV HV IXQGDPHQ WDO HVWDEOHFHU ORV YtQFXORV TXH QDFHQ GHVGH OD YDOLGDFLyQ GH ORV DSUHQGL]DMHV LQIRUPDOHV DO HVWDEOHFHU XQ OHQJXDMH FRP~Q HQWUH HOORV SRU PHGLR GH ODV FRPSHWHQFLDV R OR TXH ODV SHUVRQDV VDEHQ KDFHU 'H OR FRQWUDULR UHVXOWD PX\ GLItFLO HVWDEOHFHU HTXLYDOHQFLDV GH KRPRORJDFLyQ HQWUH OD HQVHxDQ]D ORV FRQRFLPLHQWRV ORV SURJUDPDV GH HVWXGLRV \ ORV WtWXORV R GLSORPDV WUDQVIHULGRV GHVGH OR IRUPDO GRQGH VH KDQ HVWDEOHFLGR FRUUHVSRQ GHQFLDV HQWUH ODV SHUVRQDV GH VXV HVWXGLRV VXV FDOL¿FDFLRQHV VXV P~OWLSOHV SURFHVRV GH IRUPDFLyQ VXV WtWXORV R GLSORPDV 6LQ HPEDUJR VH KD FRQFOXLGR GHVSXpV GH PXFKRV DxRV TXH OR TXH ODV SHUVRQDV VDEHQ KDFHU FRQ ORV VDEHUHV WUDQVIHULGRV H[SOLFDQ WRGDV ODV GLVFLSOLQDV \ XQ LGLRPD FRP~Q TXH VH WUDGXFH HQ ODV DFWLYLGDGHV GHO VDEHU KDFHU 3RU WDQWR VH SXHGH D¿UPDU TXH OD HGXFDFLyQ HV XQ PHGLR DO VHUYLFLR GH RWUR ¿Q TXH VH GHEH D ODV FRPSHWHQFLDV DGTXLULGDV SRU ODV SHUVRQDV /DV FODYHV TXH GHWHUPLQDQ OD QR UHVLVWHQFLDV HQWUH ORV DFWRUHV VRQ PHGLDQWH OD LQVWDODFLyQ GH FDSDFLGDGHV HQ ORV PHGLRV IRUPDWLYRV GH VLVWHPDV GH HYDOXDFLyQ GH UHFRQRFLPLHQWR GH ORV DSUHQGL]DMHV QR IRUPDOHV TXH WHQJDQ HOHPHQWRV GH UHJLV WURV GH FRPSHWHQFLDV OHYDQWDPLHQWR GH FRQRFLPLHQWRV GHVGH HO KDFHU GLGiFWLFDV \ IRUPDFLyQ SRU DOWHUQDQFLD ODV TXH VH GHVDU UROODUiQ PHGLDQWH VLQFURQL]DFLyQ \ PLOLWDQWHV GLVSXHVWRV D TXHUHU KDFHUOR 3RU WDQWR D¿UPDPRV TXH ORV DSUHQGL]DMHV DGTXLULGRV D OR ODUJR GH OD YLGD VRQ DFWXDOPHQWH FRPSRQHQWHV LPSRUWDQWHV TXH GHEHQ VHU UHFRQRFLGRV IRUPDOPHQWH SRU DOJ~Q RUJDQLVPR DXWRUL]DGR TXH FXHQWH FRQ ORV PHFDQLVPRV GH HYDOXDFLyQ YDOLGDGRV SRU HO VHFWRU SURGXFWLYR \ HGXFDWLYR HQ HO iUHD YLWLYLQtFROD (V HO YDORU VRFLDO TXH GHEHPRV FRQVWLWXLU
$OGR 9LDFDYD &iQHSD ,QJHQLHUR $JUyQRPR (QyORJR 'LUHFWRU (MHFXWLYR 5HG 9LWLYLQtFROD GH OD 5HJLyQ GHO 0DXOH
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
$OXPQRV
PD\R
/D FULVLV GHO YLQR /R TXH VXFHGH HQ OD ,QGXVWULD /D FULVLV GHO YLQR TXH HPSLH]D D PDQLIHVWDUVH D ÀQDOHV GHO DxR \ VH DJXGL]D HQ HO DxR FDXVy SUHRFXSDFLyQ HQ ORV SDUWLFLSDQWHV GH OD LQGXVWULD R HO QHJRFLR GHO YLQR QR LPD JLQDQGR TXH ORV DxRV \ VHUtDQ ORV SXQWRV PiV DJXGRV GH OD FULVLV $Vt YHPRV LPSRUWDQWHV FRPXQDV GH ]RQDV YLQtIHUDV TXH KDQ FHOHEUDGR FRQ ÀHVWDV HYHQWRV \ SLURWHFQLD HQ FLUFXQVWDQFLDV TXH OD SURGXFFLyQ GH HVWH DxR DJUDYDUi PiV OD VLWXDFLyQ 3HUR DWHQFLyQ TXH HQ HVWD FULVLV QR WRGRV ORV DFWRUHV VHUiQ SHUMXGLFDGRV (O HVFHQDULR DFWXDO QRV PXHVWUD PiV GH PLOORQHV GH OLWURV GH YLQR DO PDFHQDGRV HQ ODV ERGHJDV GH ODV YLxDV HQ FLUFXQVWDQFLDV TXH OD SURGXFFLyQ DQXDO ~OWLPDV FRVHFKDV GHO SDtV DOFDQ]D D ORV PLOORQHV GH OLWURV /D H[SOLFDFLyQ SDUD WDO HYHQWR HVWi GDGD SULQFLSDOPHQWH SRU GRV IDFWRUHV HO VREUHVWRFN PXQGLDO GH YLQRV \ HO YDORU GHO WLSR GH FDPELR GyODU TXH KD FDtGR HQ XQ UHVSHFWR GH VX ~OWLPR PHMRU YDORU (O VREUHVWRFN VH KD SURGXFLGR SRU ORV PD\RUHV YRO~PHQHV GH SURGXFFLyQ GH ORV JUDQGHV SDtVHV SURGXFWRUHV \ OD HQWUDGD GH QXHYRV DFWRUHV D HVFHQD (V HO FDVR GH &KLQD SDtV WUDGLFLRQDOPHQWH QR SURGXFWRU GH YLQRV GH H[SRUWDFLyQ $ QLYHO QDFLRQDO SRU H[LVWLU VREUHVWRFN PXQGLDO ODV VDOLGDV GH YLQRV FKLOHQRV DO H[WHULRU VH FRQWUDHQ (V GHFLU WLHQHQ FUHFLPLHQWR SHUR D PHQRU WDVD OR TXH JHQHUD XQ VREUHVWRFN LQWHUQR HO FXDO VH YHUi DXPHQWDGR FRQ OD DFWXDO YHQGLPLD TXH \D VXHQD FRQ ERPERV \ SODWRV 'HVGH OD SHUVSHFWLYD ÀQDQFLHUD OD SUHJXQWD HV ¢WLHQHQ QXHVWUDV HPSUHVDV ODV HVSDOGDV ÀQDQFLHUDV VXÀFLHQWH SDUD RSHUDU FRQ QRUPDOLGDG WHQLHQGR JUDQ SDUWH GH VX SURGXFFLyQ DOPDFHQDGD" ,QGXGDEOH PHQWH TXH GHSHQGHUi GH OD HPSUHVD TXH HVWHPRV DQDOL]DQGR /DV JUDQGHV SRVLEOHPHQWH QR HQIUHQWHQ GLÀFXOWDGHV DO FRQWUDULR WHQGUiQ HQ IUHQWH RSRUWX QLGDGHV 6LQ HPEDUJR ODV PHGLDQDV \ SHTXHxDV HPSUHVDV FRQ FHUWH]D DÀUPR TXH HVWiQ \ HVWDUiQ HQIUHQWDQGR GLItFLOHV PRPHQWRV ÀQDQFLHURV /D RWUD YDULDEOH ²SUHFLR GHO GyODU² KD FDtGR HQ VX SUHFLR OR TXH GHVLQFHQWLYD OD DFWLYLGDG H[SRUWDGRUD GH FXDOTXLHU HPSUHVD $KRUD HO GyODU HV XQ ELHQ PiV GH QXHVWUD HFRQRPtD R VHD VH WUDQVD \ VX SUHFLR GHSHQGH GH OD UHODFLyQ \ DFXHUGR TXH SXHGDQ ORJUDU WRGRV ORV RIHUHQWHV \ GHPDQGDQWHV GH GyODU &RPR H[LVWH XQ H[FHVR GH RIHUWD HO SUHFLR EDMD (Q HO FDVR GH ORV H[SRUWDGRUHV GH YLQR OR TXH KD VXFHGLGR HV TXH HO YDORU HQ SHVRV TXH UHFLEHQ FXDQGR OLTXLGDQ VXV GyODUHV HQ HO VLVWHPD ÀQDQFLHUR HV EDMR (QWRQFHV HO SURGXFWRU H[SRUWDGRU HQIUHQWD HO FRQVLJXLHQWH SUREOHPD GH WHQHU LQJUHVRV UHJUHVLYRV HQ PRQHGD H[ WUDQMHUD \ FRVWRV SURJUHVLYRV HQ PRQHGD QDFLRQDO $Vt ¢TXLpQ DJXDQWD"
SRU HO YLQR PH TXHGp VLQ SHJD« (VWD FULVLV HVWi DUURMDQGR FRQ VHFXHQFLDV VREUH WRGR HQ DTXHOODV RUJDQL]DFLRQHV GH PHQRU HQYHUJDGXUD TXH QR HVWiQ SUHSDUDGDV HFRQyPLFD QL HVWUDWpJLFDPHQWH SDUD HQIUHQWDU ORV YLROHQWRV HPEDWHV GHO HQWRUQR 3RU
HMHPSOR GLVPLQXFLyQ GH OD OLTXLGH] GH ODV HPSUHVDV PRURVLGDG SDUD FRQ VXV SURYHHGRUHV SpUGLGDV GH UHQWDELOLGDG SDUD VXV GXHxRV YHQWDV GH YLQRV D EDMR SUHFLR HQ DOJXQRV FDVRV D SUHFLRV LQIH ULRUHV DO FRVWR \ SRU VXSXHVWR FHVDQWtD SDUD TXLHQHV WUDEDMDEDQ GLUHFWDPHQWH R LQGLUHFWDPHQWH HQ OD LQGXVWULD
GDV VXV YHQWDV DQWH OD FRQWUDFFLyQ GH OD GHPDQGD GH LQVXPRV \ PDWHULDV SULPDV (V PX\ SUREDEOH TXH VL VyOR SURGXFHQ \ HQWUHJDQ SURGXFWRV D OD LQGXVWULD YLQtFROD WDPELpQ VH YHDQ DIHFWDGRV SRU OD IDOWD GH OLTXLGH] GH pVWD ~OWLPD SURGXFLHQGR XQ HIHFWR GRPLQy VREUH VXV SURSLRV SURYHHGRUHV
3HTXHxRV SURGXFWRUHV
¢3RU TXp SDVD HVWR"
(Q JHQHUDO XQ SHTXHxR HPSUH VDULR TXH GHSHQGH H[FOXVLYDPHQWH GH OD SURGXFFLyQ GH VX XYD TXH WLHQH XQ FRVWR VXSRQJDPRV GH SHVRV HO NLOR GH XYD SURGXFLGD SDUD YLQRV KR\ HO PHUFDGR RIUHFH FRPSUDU HVD XYD D XQ SUHFLR GH SHVRV HO NLOR (Q WpUPLQRV HFRQyPLFRV HO HPSUHVDULR VH GHEH KDFHU PiV SREUH $QWH HVWD SRVLELOLGDG OR PiV UDFLRQDO HV GHMDU OD XYD HQ OD SDUUD \ QR FRVHFKDU
0XFKRV SURGXFWRUHV ORV FXDOHV QR PDQHMDQ LQIRUPDFLyQ GHWDOODGD GHO FRPSRUWDPLHQWR GHO QHJRFLR GHO YLQR HQ XQ PXQGR JOREDOL]DGR VH HVWiQ SUH JXQWDQGR SRU TXp SDVD HVWR \ FXiQGR WHUPLQDUi OD FULVLV /R TXH VXFHGH HQ OD LQGXVWULD GHO YLQR SDVD HQ FXDOTXLHU LQGXV WULD <D OR REVHUYDPRV HQ OD GHO NLZL \ OD GH ORV EHUULHV /DV LQGXVWULDV HQ HO DFWXDO HVFHQDULR JOREDOL]DGR HVWiQ DIHFWDV D XQD DPSOLD YDULHGDG GH IDFWRUHV \ YDULDEOHV GHO HQWRUQR (OODV SRU Vt VRODV QR ODV FRQWURODQ 6yOR SXHGHQ HVWDU LQIRUPDGDV GHO FRPSRUWDPLHQWR GH HVDV YDULDEOHV SDUD DQDOL]DU VL HVH FRPSRUWDPLHQWR ODV DIHFWD HQ IRUPD SRVLWLYD R QHJDWLYD \ WRPDU GHFLVLRQHV HQ IRUPD RSRUWXQD 'HVGH HO SXQWR GH YLVWD HVWULFWDPHQWH HFRQyPLFR SRGHPRV GHFLU TXH ´OD RIHUWD GH YLQRV VXSHUD DPSOLDPHQWH OD GHPDQGD GH YLQRV D QLYHO PXQGLDO \ D QLYHO QD FLRQDOµ \ HV HVR OR TXH KD SURGXFLGR XQ GHVHTXLOLEULR HQ OD LQGXVWULD (QWRQFHV DKRUD HVWDPRV SUHVHQFLDQGR FyPR ORV GLVWLQWRV DJHQWHV TXH SDUWLFLSDQ HQ HOOD PRGLÀFDQ VXV SRVLFLRQHV FDPELDQGR SUH FLRV DEDQGRQDQGR OD LQGXVWULD FUHDQGR QXHYRV SURGXFWRV HWF
&ULVLV ¢2SRUWXQLGDGHV SDUD TXLpQ" (Q FXDOTXLHU LQGXVWULD DO KDEODU GH FULVLV VLHPSUH VH DVRFLD D KHFDWRP EH SpUGLGDV WHPRU GHEDFOH HWF 6LQ HPEDUJR H[LVWHQ DOJXQRV IDYRUHFLGRV FRQ OD FULVLV (V HO FDVR GH ODV JUDQGHV YLxDV GH &KLOH &RQFKD \ 7RUR 6DQWD 5LWD 8QGXUUDJD 6DQ 3HGUR HQWUH RWURV (O EHQHÀFLR OR UHFLEHQ GHELGR D ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD LQGXVWULD eVWD VH FDUDFWHUL]D SRU OD H[LVWHQFLD GH OtGHUHV TXH WLHQHQ HO SRGHU GH FRQWURODU HOHPHQWRV GH OD LQGXVWULD GHELGR D VX JUDQ SRGHU 6X SURGXFFLyQ \ YHQWD OD FRQVWUX\HQ FRQ VXV SURSLDV SURGXFFLRQHV \ ´HO SRGHU GH FRPSUDµ TXH DEUHQ SDUD FXPSOLU FRQ VXV FRPSURPLVRV GH YHQWDV (V DTXt HQ HO SRGHU GH FRPSUD HO PRPHQWR HQ TXH SDUD ORV JUDQGHV GH OD LQGXVWULD OD FULVLV VH SUHVHQWD FRPR RSRUWXQLGDG \D TXH SRU HO SRGHU GH QHJRFLDFLyQ TXH WLHQHQ IUHQWH D ORV FKLFRV WLHQHQ OD FDSDFLGDG GH ÀMDU HO SUHFLR DO FXDO HVWiQ GLVSXHVWRV D FRPSUDU XYDV \ YLQRV
¢4Xp KDFHU" ¢3HUPDQHFHU R UHWLUDUVH"
$QWH XQ HVFHQDULR FRPR HO GHV FULWR SDUHFLHUD TXH HQ IRUPD UiSLGD KD\ TXH HYDOXDU OD SRVLELOLGDG GH VDOLUVH R SHUPDQHFHU HQ HO QHJRFLR (VR GHSHQGH Ui GH ODV FRQGLFLRQHV GHO QHJRFLR $Vt FDGD SURGXFWRU R HPSUHVD WHQGUi XQD X RWUD RSFLyQ (OHPHQWRV JUDYLWDQWHV VHUiQ &OLHQWHV \ SURYHHGRUHV OD SRVLFLyQ HVWUDWpJLFD GH OD HPSUHVD /D FULVLV GH XQD LQGXVWULD DIHFWD OD SRVLFLyQ ÀQDQFLHUD HO WDPDxR HQ OD D WRGRV TXLHQHV SDUWLFLSDQ GH HOOD $Vt LQGXVWULD VX YROXPHQ GH SURGXFFLyQ HO ORV FOLHQWHV GH pVWD ²DTXpO TXH FRPSUD HQ WDPDxR GH VX FDUWHUD GH FOLHQWHV QDFLRQD HO VXSHUPHUFDGR R HQ ERWLOOHUtD² GH ELHUDQ EHQHÀFLDU VH GH OD EDMD GH SUHFLRV TXH VH HVWi SURGXFLHQGR \ OD QXHYD DSDULFLyQ GH SURGXFWRV HQ OD OtQHD GH ODV FHSDV JHQpULFDV /D EDMD GH SUHFLRV \ OD FUHDFLyQ GH QXH YRV SURGXFWRV HV OD UHDFFLyQ TXH OD LQGXVWULD HVWi PRVWUDQGR SRU OD FULVLV (Q HO RWUR EDQGR ORV SUR YHHGRUHV GH OD LQ GXVWULD HQWUH HOORV ORV TXH SURYHHQ ERWHOODV FRUFKRV WDSDV HWLTXHWDV HQYDVHV GLYHUVRV HWF YHUiQ UHGXFL 9,'$ 81,9(56,7$5,$
OHV H LQWHUQDFLRQDOHV HO FRVWR DOWHUQDWLYR GH PLJUDU KDFLD RWUD LQGXVWULD ´OD UHFRQ YHUVLyQµ OD H[LVWHQFLD R LQH[LVWHQFLD GH DSR\R JXEHUQDPHQWDO (Q VXPD HVWRV IDFWRUHV UHSUHVHQWDQ OD FDSDFLGDG GH ´DJXDQWHµ SDUD SDVDU OD FULVLV
*RELHUQR DO UHVFDWH ´SUHFHGHQWH SHOLJURVRµ (O *RELHUQR GH &KLOH FRQVFLHQWH GHO SDXSpUULPR GLDJQyVWLFR GH OD LQGXVWULD GHO YLQR \ SRU VREUH WRGR GH ORV FRVWRV VRFLDOHV TXH HVWD FULVLV WHQGUi SDUD HO SHTXHxR SURGXFWRU KD GLVHxDGR XQ SURJUDPD GH D\XGD D ORV DIHFWDGRV HO FXDO FRQVLVWH HQ TXH HQ &KLOH H[LVWHQ PLO SHTXHxRV SURGXFWRUHV GH YLQR \ TXH HO *RELHUQR D WUDYpV GHO 0LQLVWHULR GH $JULFXOWXUD UHVROYLy RWRUJDU XQ VXEVLGLR GH PLO PLOORQHV GH SHVRV VyOR D ORV PLO SURGXFWRUHV TXH VRQ DWHQGLGRV SRU ,1'$3 1HFHVDULDPHQWH GHEHPRV UHSDUDU TXH HO PRGHOR GH PHUFDGR QR IXQFLRQD DVt QRV JXVWH R QR 3XHV FDGD YH] TXH DOJXLHQ SLHUGH HO (VWDGR DSRUWD UHFXUVRV SDUD VDOYDUOR (V XQ ´SHOLJURVR SUHFH GHQWHµ ([LVWHQ iPELWRV FRQFUHWRV VREUH ORV FXDOHV HO (VWDGR GHEH LQYHUWLU PXFKRV UHFXUVRV SRU HMHPSOR OD WHFQRORJtD \ OD LQQRYDFLyQ 3RU RWUD SDUWH ORV HPSUHVD ULRV GHEHQ KDFHU VX SDUWH LQYLUWLHQGR HQ ORV PLVPRV IDFWRUHV PHQFLRQDGRV 3HUR DGHPiV GHEHQ LQYHUWLU HQ ´VX JHQWHµ 5HFRUGHPRV TXH FRPR 5HJLyQ GHO 0DXOH VRPRV SHQ~OWLPRV HQ FRPSH WLWLYLGDG D QLYHO SDtV 3RU HOOR HV LPSUHV FLQGLEOH TXH (VWDGR \ SULYDGRV VH SRQJDQ GH DFXHUGR HQ DFFLRQHV HVSHFtÀFDV GH FRUWR \ ODUJR SOD]R SDUD HOHYDU ORV QLYHOHV GH WHFQRORJtD H LQQRYDFLyQ TXH H[KLEHQ ODV HPSUHVDV \ RUJDQLVPRV S~EOLFRV GH OD 5HJLyQ $Vt HQ HO IXWXUR QR YHUHPRV XQ (VWDGR UHFXUULHQGR DO VXEVLGLR \ OD DVLVWHQFLDOLGDG SDUD D\XGDU D QXHVWURV FRPSDWULRWDV IDOWRV GH FRPSHWLWLYLGDG HQ VXV QHJRFLRV 9DOHQWtQ 6DQWDQGHU 5DPtUH] $FDGpPLFR 'HSDUWDPHQWR (FRQRPtD \ $GPLQLVWUDFLyQ
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( PD\R
2SLQLyQ
&RQVLGHUDFLRQHV VREUH HO FDPELR FOLPiWLFR TXH H[SHULPHQWD QXHVWUR SODQHWD (Q ORV ~OWLPRV WLHPSRV KD DXPHQWDGR OD SUHRFXSDFLyQ PXQGLDO SRU HO FDPELR FOLPiWLFR JOREDO 'DGD OD LPSRUWDQFLD GHO WHPD DQDOL]DUH PRV HQ XQD SHUVSHFWLYD DPSOLD GH DFXHUGR FRQ ODV FLHQFLDV ORV FDPELRV TXH H[SHULPHQWD HO FOLPD GH QXHVWUR SODQHWD D HVFDOD JHROyJLFD VXV FDXVDV \ FRQVHFXHQFLDV (O FOLPD VLHPSUH KD VLGR FDP ELDQWH GHSHQGH GH XQ HTXLOLEULR GLQi PLFR FRPSOHMR UHJXODGR SRU QXPHURVRV IDFWRUHV OD PD\RUtD LQFRQWURODEOHV +DFH PLOORQHV GH DxRV HQ WLHPSR GH ORV GLQRVDXULRV OD WHPSHUDWXUD PHGLD HUD XQRV D & VXSHULRU D OD DFWXDO 'XUDQWH OD ~OWLPD JODFLDFLyQ GHV FHQGLy D XQRV & +DFH DxRV HO FOLPD HUD PXFKR PiV FiOLGR TXH HO DFWXDO \ HO QLYHO GHO PDU VHLV PHWURV PD\RU (Q FDPELR HQ ORV ~OWLPRV DxRV KD VLGR PiV FiOLGR TXH HQ ORV DQWHULRUHV /D 7LHUUD UHFLEH XQD PLOPLOORQpVLPD SDUWH GH OD HPLVLyQ GH HQHUJtD VRODU SRUFLyQ H[LJXD TXH SXHGH \D VHD FDOHQWDU R HQIULDU H[FHVL YDPHQWH D QXHVWUR SODQWHD KD FLHQGR LPSRVLEOH OD PDQWHQFLyQ GH OD YLGD /D DWPyVIHUD D\XGD D UHJXODU VLQ HOOD VH GHUUHWLUtD HO SORPR GH GtD \ OD WHPSHUDWXUD QRF WXUQD VHUtD LQIHULRU D OD GHO LQYLHUQR DQWiUWLFR /D HQHUJtD VRODU TXH LQFLGH VH WUDQVIRUPD HQ HQHUJtD LQIUDUURMD \ HV GHYXHOWD DO HVSDFLR \ OD WHPSHUDWXUD VH PDQWLHQH HQ ORV HVWUHFKRV PiUJHQHV TXH SRVLELOLWDQ OD YLGD JUDFLDV D OD HQHUJtD UHÁHMDGD /D SURSRUFLyQ GH HQHUJtD DEVRUELGD \ UHÁHMDGD FRVWH WpUPLFR GHSHQGH GHO FRHÀFLHQWH GH UHÁH[LyQ ORV FRORUHV VXDYHV GH QXEHV VXSHUÀFLHV QHYDGDV \ GHVLHUWRV UHÁHMDQ PiV HQHUJtD VRODU TXH ORV GH FRORU REVFXUR FRPR RFpDQRV \ ERVTXHV 7DPELpQ LQÁX\H HO iQJXOR GH LQFLGHQFLD HQ ORV WUySLFRV ORV UD\RV LQFLGHQ SHUSHQGLFXODUPHQWH HQ ODV UHJLRQHV SRODUHV FRQ XQ iQJXOR SHTXHxR \ OD HQHUJtD HV GHVYLDGD KDFLD HO HVSDFLR /D FDQWLGDG GH HQHUJtD VRODU TXH LQFLGH VREUH OD 7LHUUD HVWi GHWHUPLQDGD WDPELpQ SRU OD IRUPD GH OD yUELWD WHUUHV WUH DOUHGHGRU GHO 6RO \ OD LQFOLQDFLyQ \ SUHFLVLyQ GH VX HMH /D FDSDFLGDG GH ORV RFpDQRV SDUD DOPDFHQDU \ GLVWULEXLU FDORU HV HQRUPH (VWD JUDQ FDSDFLGDG OHV SHU PLWH UHWHQHU FDORU HQ YHUDQR \ GLVWULEXLUOR OHQWDPHQWH HQ LQYLHUQR PRGHUDQGR ODV HVWDFLRQHV /DV HUXSFLRQHV YROFiQLFDV HQ OD VXSHUÀFLH FRQWLQHQWDO HQ ORV IRQGRV RFHiQLFRV R HQ ODV GRUVDOHV PHGLRRFHi QLFDV DFW~DQ FRPR YiOYXODV GH HVFDSH GHO FDORU GHO LQWHULRU GH OD 7LHUUD (Q VX YLDMH DOUHGHGRU GH OD JDOD[LD HO 6LVWHPD 6RODU KD DWUDYHVDGR DO PHQRV XQDV YHFHV HQRUPHV QXEHV GH SROYR GHO HVSDFLR LQWHUHVWHODU TXH DO SUHFLSLWDU VREUH HO 6RO DOWHUDQ VX DFWLYLGDG \ DIHFWDQ HO FOLPD GH VXV SODQHWDV (VWD SXGR VHU XQD FDXVD GH ODV JUDQGHV JODFLDFLRQHV GH OD SUHKLVWRULD 2WUD FDXVD GH HQIULDPLHQWRV H[FHVLYRV IXH OD IRUPDFLyQ GH PRQWDxDV WUDV OD FROLVLyQ GH ODV SODFDV GH OD FRUWH]D WHUUHVWUH \ ODV JUDQGHV HUXSFLRQHV YROFi
QLFDV TXH HPLWHQ FDQ WLGDGHV GH FHQL]D \ SROYR D OD DWPyVIHUD /RV RFDVLRQDOHV LPSDFWRV GH JUDQ GHV PHWHRULWRV SURYRFDQ XQ HIHFWR GH YDVWDGRU DO OLEHUDU JLJDQWHVFDV FDQWLGDGHV GH &2 SROYR \ FHQL]DV D OD DWPyVIHUD SRU OD TXHPD GH PXFKRV ERVTXHV 'LYHUVRV DVSHFWRV GH OD KLVWRULD \ PDQWHQFLyQ GH ORV VHUHV YLYRV VREUH OD 7LHUUD KDQ VLGR GHWHUPLQDGRV HQ JUDQ SDUWH SRU FDPELRV FtFOLFRV (QWUH HOORV HV PX\ LPSRUWDQWH HO VLVWHPD 6RO 7LH UUD /XQD 3RU RWUD SDUWH OD 7LHUUD SRVHH FLFORV LQWHUQRV TXH DIHFWDQ SURFHVRV JHROyJLFRV \ ELROyJLFRV /D FDQWLGDG GH OX] VRODU TXH UHFLELPRV VH PRGLÀFD HQ OD PHGLGD HQ TXH OD WUDVODFLyQ DOHMD D OD 7LHUUD GHO 6RO GXUDQWH XQD HVWDFLyQ \ OD DFHUFD HQ OD VLJXLHQWH \ ORV FDP ELRV FtFOLFRV HQ OD LQFOLQDFLyQ GHO HMH WHUUHVWUH GHWHUPLQDQ OD LQFLGHQFLD VRODU HQ GLVWLQWDV ODWLWXGHV (O 6RO H[SHULPHQWD YDULDFLRQHV FtFOLFDV FRPR FRQVHFXHQFLD GH FDPELRV GH OXPLQRVLGDG \ GH GLiPHWUR SURGXFLGRV SRU FDPELRV PDJQpWLFRV LQWHUQRV (VWX GLRV GH VHTXtDV HQ 1RUWHDPpULFD SRQHQ GH PDQLÀHVWR FLFORV GH DxRV TXH VHUtDQ HO UHVXOWDGR GH OD PRGXODFLyQ GH OD LRQyVIHUD SRU SDUWtFXODV OOHJDGDV GHVGH HO 6RO (O FLFOR VRODU LQFOX\H ODV PDQFKDV VR ODUHV \ RWUDV YDULDFLRQHV FRPR HUXSFLR QHV UD\RV FyVPLFRV UD\RV XOWUDYLROHWDV \ UD\RV ; /DV PDQFKDV VRODUHV VH YLQFXODQ FODUDPHQWH FRQ HO FOLPD GH OD 7LHUUD
(QWUH \ VH SURGXMR XQ PtQLPR HQ OD DFWLYLGDG GH ODV PDQFKDV VRODUHV D OR TXH VH DWULEX\H XQD ´3HTXHxD *ODFLDFLyQµ HQ HO +HPLVIHULR 1RUWH /RV FLFORV OXQDUHV WDPELpQ DIHFWDQ DO FOLPD WHUUHVWUH 6X LQÁXHQFLD VH KD FRQÀUPDGR HQ HO DFHOHUDPLHQWR R UHWDUGDPLHQWR GH ODV OOXYLDV PRQ]yQLFDV VREUH OD ,QGLD (O FLFOR PiV LPSRUWDQWH HV HO GHO &DUERQR (O &2 UHSUHVHQWD DOUHGHGRU GHO GH OD DWPyVIHUD FRUUHVSRQ GLHQWH D XQRV PLO PLOORQHV GH WRQH ODGDV GH FDUERQR (V IXHQWH GH FDUERQR SDUD ORV VHUHV YLYRV VLHQGR ÀMDGR SRU OD IRWRVtQWHVLV \ DWUDSD HO FDORU LPSLGLHQGR TXH VH HVFDSH DO HVSDFLR DFWXDQGR FRPR XQ LPSRUWDQWH UHJXODGRU GH OD WHPSHUDWX UD (V HO OODPDGR ´HIHFWR LQYHUQDGHURµ JUDFLDV DO FXDO OD YLGD VH PDQWLHQH HQ XQD WHPSHUDWXUD DGHFXDGD 6L VH HOLPLQDUD GH OD DWPyVIHUD PiV &2 GHO TXH VH UHSRQH OD 7LHUUD VH FRQJHODUtD SHUR VL VH JHQHUD PiV &2 GHO TXH VH HOLPLQD VH UHFDOHQWDUtD SRU HO HIHFWR LQYHUQDGHUR H[FHVLYR 8Q ULHVJR GH DXPHQWDU HO &2 DWPRVIpULFR HV OD TXHPD GH FRPEXVWLEOHV IyVLOHV \ OD GHVWUXFFLyQ GH ORV ERVTXHV TXH UHGXFH HO &2 TXH ORV YHJHWDOHV H[WUDHQ GH OD DWPyVIHUD 'HVGH HO &2 DWPRVIpULFR KD DXPHQWDGR HQ PiV GH XQ (O DXPHQWR HQ OD WHPSHUDWXUD SRGUtD GLVPLQXLU ODV SUHFLSLWDFLRQHV FRQ JUDQ HIHFWR VREUH OD GLVWULEXFLyQ GHO DJXD
9,'$ 81,9(56,7$5,$
/RV FDPELRV FOLPiWLFRV GHO SDVD GR VH SURGXFtDQ OHQWDPHQWH HQ FDPELR HO FDOHQWDPLHQWR JOREDO SRU DFFLyQ KXPDQD HV WDQ EUXVFR TXH SRGUtD OOHYDU D XQD UiSLGD H[WLQFLyQ GH DQLPDOHV \ YHJHWDOHV /D YHORFLGDG GHO FDOHQWD PLHQWR JOREDO HV KR\ XQDV YHFHV PD\RU TXH KDFLD ÀQHV GH OD ~OWLPD JODFLDFLyQ /DV WLHUUDV GH FXOWLYR \ VHOYDV SXHGHQ WUDQVIRUPDUVH HQ GHVLHUWRV DUWLÀFLDOHV /RV JUDQGHV LQFHQGLRV IRUHVWDOHV SRGUtDQ KDFHUVH IUHFXHQWHV H LQWHQVRV 2WUDV FRQVH FXHQFLDV VRQ WRUPHQWDV LQXQGDFLRQHV R VHTXtDV HQ GLVWLQWDV ]RQDV 6H HYDO~DQ ODV FRQVHFXHQFLDV PHGLDQ WH PRGHORV PDWHPiWLFRV FRPSXWDFLRQDOHV SHUR QR HV IiFLO KDFHU FiOFXORV SUH FLVRV SRU OD FRPSOHMLGDG GH LQWHUDFFLRQHV GH PXFKRV IDFWRUHV /D HOHYDFLyQ GH OD WHPSHUDWXUD SRGUtD GHUUHWLU HO VXHOR GH OD WXQGUD iUWLFD OLEHUDQGR PHWDQR OR FXDO OOHYDUtD D XQ HIHFWR LQYHUQDGHUR GHVFRQWURODGR (Q OD PHGLGD HQ TXH QXHVWUR SODQHWD VH VLJD FDOHQWDQGR OD FDSD GH KLHOR DQWiUWLFR SRGUtD KDFHUVH LQHVWDEOH GLVPLQXLUtD OD IULFFLyQ HQ OD EDVH GH OD FDSD GH KLHOR \ VH HOHYDUtD HO QLYHO GH ORV PDUHV FRQ FRQ VHFXHQFLDV GHVDVWURVDV SDUD ODV FLXGDGHV FRVWHUDV /D OLEHUDFLyQ GH KLHORV KDFLD ORV RFpDQRV SRGUtD HQIULDU SHOLJURVDPHQWH DO DJXD PDULQD FDPELDUtDQ ORV SDWURQHV FOLPiWLFRV \ VH SRGUtD SURGXFLU XQD QXHYD JODFLDFLyQ 3DUD KDFHU IUHQWH DO FDPELR FOLPi WLFR GHEH SHQVDUVH HQ WpUPLQRV GH VLJORV \ VyOR VH ORJUDUi p[LWR VL VH WUDEDMD D QLYHO PXQGLDO HQ IRUPD LQWHJUDGD 8QD UHV SXHVWD SUXGHQWH \ HIHFWLYD SRGUtD LQFOXLU PHGLGDV FRPR XQD UHYLVLyQ XUJHQWH GH ODV SROtWLFDV HFRQyPLFDV HQHUJpWLFDV \ GH WUDQVSRUWH ODV LQGXVWULDV FRQVXPLGRUDV GH HQHUJtD GHEHQ RSWLPL]DU VXV SURFHVRV LPSHGLU R UHGXFLU ODV HPLVLRQHV GH JDVHV LQYHUQDGHUR GHVDUUROODU IXHQWHV HQHU JpWLFDV DOWHUQDWLYDV QR FRQWDPLQDQWHV FRPR OD HyOLFD OD VRODU R OD WHFQRORJtD UHIULJHUDQWH DXPHQWDU ODV VXSHUÀFLHV YHJHWDOHV TXH DEVRUEHQ &2 HYLWDQGR OD GHIRUHVWDFLyQ \ DXPHQWDQGR UHIRUHVWDFLR QHV KD\ TXH HVWDU SUHSDUDGRV HQ ]RQDV PiV VHQVLEOHV FRPR HFRVLVWHPDV IUiJLOHV \ VHFWRUHV HFRQyPLFRV YXOQHUDEOHV SDUD UHGXFLU VXV HIHFWRV R WUDVODGDUVH KDFLD ]RQDV FRQ FOLPDV PiV IUtRV FRQVWUXLU GHIHQVDV SDUD SURWHJHU D ODV FLXGDGHV FRVWHUDV GHO LQFUHPHQWR GHO QLYHO GHO PDU \ SLQWDU PDVLYDPHQWH DPSOLDV VXSHUÀFLHV FRQ FRORUHV TXH UHÁHMHQ OD HQHUJtD VRODU 'U 0DQXHO 7DPD\R +XUWDGR $FDGpPLFR ,QVWLWXWR GH &LHQFLD %iVLFDV
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
$OXPQRV
PD\R
(JUHVDGRV &RQFXUVR SDUD XQLYHUVLWDULRV GH OD %ROVD GH 6DQWLDJR
(VWXGLDQWHV GH OD 8&0 DUUHPHWHQ HQ OD %ROVD
3URIHVLRQDOHV GH OD (GXFDFLyQ (VSHFLDO FRQ HO VHOOR GH OD GLYHUVLGDG
$ WUDYpV GHO FXUVR GH &RQWDELOLGDG \ &RVWRV DOXPQRV GH ,QJHQLHUtD &LYLO ,QIRUPiWLFD HVWiQ KDFLHQGR VXV SULPHUDV DUPDV HQ HO PXQGR GH ORV QHJRFLRV
&RQ SRFR PiV GH XQ PHV GH SDUWLFLSDFLyQ HQ HO FRQFXUVR XQLYHUVLWDULR &DUWHUDV GH ,QYHUVLyQ GH OD %ROVD GH &RPHUFLR GH 6DQWLDJR \ GLDULR /D 7HUFHUD XQ JUXSR GH HVWXGLDQWHV GH \ DxR GH ,QJHQLHUtD &LYLO ,QIRUPiWLFD \D FRPLHQ]D D GDU TXH KDEODU $ SDUWLU GH OD FiWHGUD GH &RQWDELOLGDG \ &RV WRV DO PHQRV XQD GRFHQD GH DOXPQRV VH HQFXHQWUD SDUWLFLSDQGR \ REWHQLHQGR PX\ EXHQRV UHVXOWDGRV XELFiQGRVH GHQWUR GH ORV SULPHURV OXJDUHV HQWUH WRGDV ODV XQLYHUVLGDGHV QDFLRQDOHV ´3DUD FRQWH[WXDOL]DU HO FXUVR WHQHPRV TXH KDEODU VREUH HO IXQFLRQDPLHQWR GH OD (FRQRPtD \ HV SRU HOOR TXH OOHJDPRV D DERUGDU HO WUDEDMR GH ODV VXSHULQWHQGHQFLDV FRQWUDORUtDV \ OD EROVDµ H[SOLFy HO DFDGpPLFR 9DOHQWtQ 6DQWDQGHU D FDUJR GH OD DVLJQDWXUD (O FRQFXUVR VH UHDOL]D GRV YHFHV DO DxR \ SHUPLWH D ORV SDUWLFLSDQWHV SRQHU D SUXHED VX WDOHQWR SDUD LQYHUWLU GXUDQWH XQ SHUtRGR GH GRV PHVHV (O REMHWLYR HV REWHQHU OD PD\RU UHQWDELOLGDG SRVLEOH VREUH XQ FDSLWDO ÀFWLFLR FRPSUDQGR \ YHQGLHQGR DFFLRQHV HQ HO VLWLR ZHE GHO FRQFXUVR ([LVWH XQ PRQWR YLUWXDO GH PLOORQHV GH SHVRV ´SHUR QR SXHGHV LQYHUWLU WRGR HQ XQD VROD HPSUHVD 'HEHV GLYHUVLÀFDUµ DxDGLy 6DQWDQGHU DUJXPHQWDQGR TXH VH SHUPLWH XQ Pi[LPR GH SRU FDUWHUD (QWRQFHV KD\ YDULDV KDELOLGDGHV \ GHVWUH]DV TXH VH SRQHQ D SUXHED HQ XQ SHUtRGR GHWHUPLQDGR (Q HVWH FDVR HO FRQFXUVR WHUPLQD HO GH MXQLR &pVDU 9LOODORERV TXLHQ REWXYR HO SULPHU OXJDU HQ OD MRUQDGD GHO OXQHV GH PD\R VHxDOy TXH ´HV SRVLEOH OOHJDU D WRPDU PXFKDV GHFLVLRQHV DFHUWDGDV \ HPSLH]DV D DSDUHFHU HQWUH ORV SULPH URV FLQFR OXJDUHV « (VWD HV OD SULPHUD YH] TXH
MXHJR 3DUD OD VHJXQGD \D KD\ HUURUHV TXH HVSHUR QR YROYHU D FRPHWHU &UHR TXH VHUi PiV HQ VHULR D~Q 3RU DKRUD HVWDPRV DGTXLULHQGR H[SHULHQFLD« HVWR\ HQ WHUFHUR \ WHQHPRV YDULRV DxRVµ 3DUD WRGRV H[LVWH XQD SUHPLVD (VWDU LQIRU PDGRV HV IXQGDPHQWDO /D UHFHWD QR H[LVWH SHUR Vt VH SXHGH DVHJXUDU FLHUWD UHQWDELOLGDG ´3DUD HVR GHEHV VHU XQD SHUVRQD LQIRUPDGDµ UHFDOFy HO DFDGpPLFR 3RU HMHPSOR XQD GHFLVLyQ HFRQyPLFD TXH WRPH HO (MHFXWLYR R OD IXVLyQ GH GRV JUDQGHV HPSUHVDV« WRGR HOOR SURGXFH HIHFWR HVR OR LQWHU QDOL]D OD EROVD D WUDYpV GH ORV SUHFLRV &RQHFWDGRV FRQ OD UHDOLGDG ORV DQXQFLRV KHFKRV SRU OD 3UHVLGHQWD %DFKHOOHW ODV IXWXUDV IXVLRQHV HO FRPSRUWDPLHQWR GHO WLHPSR R HO FDPELR FOLPiWLFR VRQ WRGRV HOHPHQWRV TXH HQWUDQ HQ HO MXHJR ´/RV EDODQFHV GH ODV HPSUHVDV SRU HMHPSOR SRGHPRV YHUORV \ VRQ PXFKRV IDFWRUHV UHDOHVµ DJUHJy )HOLSH 0RUDOHV TXLHQ MXQWR D VXV FRP SDxHURV FRLQFLGH HQ TXH DXQTXH HO KRUDULR GH OD EROVD HV GH D KRUDV HO WLHPSR HV HVFDVR \ VH FRQYLHUWH HQ XQ UHFXUVR PiV SDUD HO MXHJR 6LQ HPEDUJR ´OD PRWLYDFLyQ GHO SURIHVRU KD VLGR XQ IDFWRU FODYHµ DÀUPDURQ WRGRV (Q HVWH VHQWLGR 6DQWDQGHU LQVLVWLy HQ TXH ´FRPR )DFXOWDG \ QXHVWUD iUHD GH QHJRFLRV HVWDPRV OODPDGRV D PRWLYDU D ORV HVWXGLDQWHV &UHR TXH HO KHFKR TXH VH GHVWDTXHQ KDEOD PXFKR SRUTXH QXHVWUD UHVSRQVDELOLGDG HV LPSXOVDU \ GHVSHUWDU HQ ORV DOXPQRV HO HVStULWX HPSUHQGHGRU (V FLHUWR QR WRGRV YDQ D VHU HPSOHDGRV GH QHJRFLRV VLQR TXH YDQ D OOHJDU D DUPDU VXV QHJRFLRV« KR\ HVWRV PLOORQHV VRQ YLUWXDOHV \ VL SLHUGHQ QDGD OHV YD D SDVDU SHUR PDxDQD VHUiQ GH YHUGDG \ VL SLHUGHQ R JDQDQ SDVDUi PXFKRµ
%5(9(6 '(3257,9$6 &OXE 'HSRUWLYR HOLJLy QXHYR GLUHFWRULR
1DWDFLyQ UHJLRQDO \ QDFLRQDO
(Q VX VHVLyQ GHO GH PD\R HO &OXE 'HSRUWLYR OOHYy D FDER HO SURFHVR HOHFFLRQD ULR GH VX QXHYD GLUHFWLYD 5HVXOWDURQ HOHFWRV 5RGULJR 9DUJDV FRPR SUHVLGHQWH GLUHFWRU GHO 'HSDUWDPHQWR GH (GXFDFLyQ )tVLFD &DUORV 'XDUWH FRPR YLFHSUHVLGHQWH FRRUGLQDGRU GH 'HSRUWHV 2UODQGR $UDYHQD FRPR VHFUHWDULR 6HFUHWDULR *HQHUDO GH OD 8&0 \ 3DEOR .HQGDOO FRPR WHVRUHUR GLUHFWRU GH 'HVDUUROOR \ 7UDQVIHUHQFLD 7HFQROyJLFD &RPR GLUHFWRUHV DVXPLHURQ 3DWULFLR *DWLFD FRRUGLQDGRU SUR JUDPD GH 0DJtVWHU HQ &LHQFLDV GH OD $FWLYLGDG )tVLFD H ,YiQ *X]PiQ GLUHFWRU GH 3UHVXSXHVWR \ )LQDQ]DV
7UDV HO p[LWR GH OD TXLQWD &RSD 6R SUROH WUDGLFLRQDO WRUQHR GH QDWDFLyQ HIHFWXDGR HO GH PD\R HQ OD SLVFLQD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO ORV PHMRUHV QDGDGRUHV HVFRODUHV GH OD 5HJLyQ WRPDUiQ SDUWH HQ HO &DPSHRQDWR QDFLRQDO GH LQYLHUQR D GHVDUUROODUVH OD ~OWLPD VHPDQD GH MXOLR HQ (VWDGLR (VSDxRO 6H HVSHUD TXH ORV GLULJLGRV SRU HO WpFQLFR 5LFDUGR *RQ]i OH] GHVGH OD FDWHJRUtD VXE D WRGR FRPSHWLGRU ²HVFRODUHV \ XQLYHUVLWDULRV SHUWHQHFLHQWHV DO &OXE 'HSRUWLYR GH OD 8&0² DFXGDQ HQ XQ Q~PHUR FHUFDQR D ORV GHSRUWLVWDV HQ UHSUH VHQWDFLyQ GH OD 5HJLyQ GHO 0DXOH 9,'$ 81,9(56,7$5,$
9LYLDQD -DUD &DUROLQD :DUQNHQ -DYLHUD *RWHOOL \ 3DXOD 3pUH]
7UDEDMDQ FRQ HO FRUD]yQ \ VRQ SURIHVLRQDOHV H[LWR VDV 9LYLDQD -DUD \ 3DXOD 3pUH] HJUHVDURQ ORV DxRV \ UHVSHFWLYDPHQWH GH OD (VFXHOD GH (GXFDFLyQ (VSHFLDO \ 'LIHUHQFLDGD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG +R\ VRQ GRV GH ODV FXDWUR SURSLHWDULDV GHO &HQWUR (GXFDFLRQDO 0DKXLGD XELFDGR HQ RULHQWH HQWUH \ QRUWH 7DOFD $OOt WDPELpQ WUDEDMDQ -DYLHUD *RWHOOL \ &DUROLQD :DUQNHQ DPEDV HJUHVDURQ GH OD &DUUHUD HQ 6RQ GRV JHQHUDFLRQHV GH SURIHVLRQDOHV IRUPDGDV SRU QXHVWUD XQLYHUVLGDG TXH KDQ FRQÀXLGR HQ XQ SUR\HFWR FRP~Q HO WUDEDMR LQWHUGLVFLSOLQDULR HQ IDYRU GHO GHVDUUROOR LQIDQWR MXYHQLO D REMHWR GH FRODERUDU HQ OD SUHYHQFLyQ GLDJQyVWLFR \ WUDWDPLHQWR GH ODV GL¿FXOWDGHV GH ORV PH QRUHV HQ ODV GLIHUHQWHV HWDSDV GH VX FUHFLPLHQWR 7DPELpQ VRQ GXHxDV GHO &HQWUR &HFLOLD 6LOYD H ,YRQQH 0RUHQR (VWD ~OWLPD SUHVWD VHUYLFLRV GH GRFHQFLD HQ OD (VFXHOD (Q VXPD VRQ SURIHVLRQDOHV GH ODV GLVWLQWDV HVSHFLDOLGDGHV TXH SUHVWDQ DWHQFLyQ SDUWLFXODU \ GHVDUUROODQ QXPHURVDV DFWLYLGDGHV GH H[WHQVLyQ \ FDSDFLWDFLyQ KDFLD OD FRPXQLGDG GH OD 5HJLyQ \ WDPELpQ IXHUD GH HOOD /D LQLFLDWLYD VXUJLy D SDUWLU GH ODV QHFHVLGDGHV GH OD FRPXQLGDG GHWHFWDGDV SRU ODV SURIHVLRQDOHV HQ XQ SULQFLSLR GXUDQWH VX WUDEDMR SDUWLFXODU \ WDPELpQ HQ HVWDEOHFLPLHQWRV HGXFDFLRQDOHV GRQGH WRPy IXHU]D OD LGHD GH DJUXSDUVH SDUD OOHJDU D SUHVWDU XQD DWHQFLyQ LQWHJUDO \ FRQVWLWXLUVH HQ HO ~QLFR FHQWUR GH HVWDV FDUDF WHUtVWLFDV (V GHFLU TXH FRPSUHQGH HO DERUGDMH LQWHJUDO GH GLVFLSOLQDV FRPR OD 3VLFRSHGDJRJtD 1HXURSVLTXLDWUtD )RQRDXGLRORJtD 3VLFRORJtD DGHPiV GHO DSR\R SHGDJy JLFR \ WHUDSLD /DV SHUVRQDV SRVWXODQ \ VH OHV DWLHQGH OXHJR TXH VXV FDVRV VRQ VHOHFFLRQDGRV ³1RV FRPSURPHWHPRV DO WUDEDMR LQWHJUDO D SDUWLU GH OD UHXQLyQ FOtQLFD FRQ HO HTXLSR GH SURIHVLRQDOHV« HYDOXDPRV VXV ORJURV \ SUREOHPDV´ H[SOLFy -DUD 'HVGH HVWD SHUVSHFWLYD 3pUH] GHVWDFy ³HO WUDEDMR HQ HTXLSR LQWHUGLVFLSOLQDULR SLRQHUR HQ OD 5HJLyQ HQ GHVDUUROOR HGXFDFLRQDO´ ³3DUD ODV FDSDFLWDFLRQHV TXH KHPRV UHDOL]DGR HQ 7DOFD PXFKD JHQWH YLHQH GH RWUDV FRPXQDV \ WDPELpQ QRV FRQVXOWDQ GH RWUDV UHJLRQHV´ D¿UPy *RWHOOL TXLHQ MXQWR D :DUQNHQ FRPHQ]y OD DWHQFLyQ GH QLxRV GHVGH OD 8QLYHUVLGDG FXDQGR HUDQ HVWXGLDQWHV GH ~OWLPR DxR $ SHVDU TXH PDQLIHVWDURQ VX DQKHOR SRU HV WDEOHFHU XQ PD\RU LQWHUFDPELR \ YtQFXOR FRQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG WRGDV OOHYDQ HQ Vt FRPR VHOOR GH VX $OPD 0DWHU HO GHVHR FRQVWDQWH GH SHUIHFFLRQDPLHQWR FRQWLQXR \ HV SRU HOOR TXH HO &HQWUR VH KD SUHRFXSDGR GH RIUHFHU D VXV SDUHV XQD VHULH GH WDOOHUHV \ VHPLQDULRV FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH ORV PHMRUHV HVSHFLDOLVWDV QDFLRQDOHV (Q HIHFWR HO GH PD\R RUJDQL]y XQ FXUVR VREUH 'L¿ FXOWDGHV HQ HO $SUHQGL]DMH GH 0DWHPiWLFD HQ HO $XOD 0DJQD GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ SDUD HO SUy[LPR GH MXQLR HQ HO PLVPR OXJDU HVWi SURJUDPDGD OD -RUQDGD VREUH 9LROHQFLD (VFRODU D FDUJR GH OD 'UD $QD 0DUtD $UyQ
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
([WHQVLyQ
PD\R PD\R
6HPLQDULR VREUH GHVDItRV GLGiFWLFRV SDUD (GXFDFLyQ %iVLFD
2SLQLyQ $OXPQRV
(Q '9' \ &DEOH
7LHPSR GH 9ROYHU
&RQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH HVSHFLDOLVWDV QXHVWUD XQLYHUVLGDG HVWDEOHFLy XQ HVSDFLR GH UHÁH[LyQ DFHUFD GH OD GLGiFWLFD GH ORV VXEVHFWRUHV /HQJXDMH 0DWHPiWLFDV &LHQFLDV 1DWXUDOHV \ 6RFLDOHV
´(V IXQGDPHQWDO OD SUR SXHVWD GLGiFWLFD SRU TXH ORV SURIHVRUHV YHQ UHÁHMDGRV SULQFLSLRV GL GiFWLFRV TXH FLUFXQGDQ HQ HO DPELHQWHµ H[SOLFy (QULTXH *RQ]iOH] GHO 'HSWR GH 0DWHPiWLFDV GH OD 8VDFK
$ SRFRV GtDV GH FRQRFLGRV ORV UHVXOWDGRV GH ODV SUXHEDV 6,0&( OD (VFXHOD GH 3HGDJRJtD HQ (GXFDFLyQ *HQHUDO %iVLFD UHDOL]y HO VHPLQDULR ´/RV GHVDItRV GH ODV GLGiFWLFDV HQ OD (GXFDFLyQ *HQHUDO %iVLFD SDUD HO PXQGR FRQWHPSRUiQHRµ ORV GtDV \ GH PD\R HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO (O HYHQWR EXVFy HVWDEOHFHU XQ HVSDFLR GH UHÁH[LyQ DFHUFD GH OD GL GiFWLFD GHO /HQJXDMH ODV 0DWHPiWLFDV ODV &LHQFLDV 1DWXUDOHV \ 6RFLDOHV HQ (GXFDFLyQ %iVLFD HQ HO FRQWH[WR GH ORV UHVXOWDGRV GHO 6LVWHPD QDFLRQDO GH HYDOXDFLyQ GHO 0LQHGXF 3RU HOOR OD FRQYRFDWRULD IXH GLULJLGD D GRFHQWHV GH HVWRV VXEVHFWRUHV GH DSUHQGL]DMH /D DFWYLGDG FRQWy FRQ ODV SUHVHQWDFLRQHV GH 6RQLD -RQTXHUD HQ HO iUHD /HQJXDMH \ (QULTXH *RQ]iOH] HQ 0DWHPiWLFDV DPERV LQYHVWLJDGRUHV GHO 3URJUDPD (VSHFLDO GH /HFWXUD (VFULWXUD \ 0DWHPiWLFD /(0 GH SHQGLHQWH GH OD 'LUHFFLyQ *HQHUDO GH (GXFDFLyQ GHO 0LQHGXF DVt FRPR GH *XVWDYR $UD\D GH OD 8 0HWURSROLWD GH &V GH OD (GXFDFLyQ HQ &LHQFLDV 6RFLD OHV \ HO 'U 0DQXHO 7DPD\R GH QXHVWUR SODQWHO HQ &LHQFLDV 1DWXUDOHV (O SURJUDPD /(0 HVWi GHVWL QDGR D GHVDUUROODU FRPSHWHQFLDV PH WRGROyJLFDV HQ SURIHVRUHV GHO VLVWHPD HVFRODU HQ /HQJXDMH \ 0DWHPiWLFDV D ÀQ GH TXH SXHGDQ LQWHUDFWXDU HQ
VXV UHVSHFWLYRV HVWDEOHFLPLHQWRV FX\D HVWUDWHJLD UHSUHVHQWD XQ WUDEDMR IRFDOL]DGR HQ ORV HVFRODUHV H[SOLFy *XLOOHUPR /ySH] GLUHFWRU GH OD (V FXHOD GH 3HG HQ (G *HQHUDO %iVLFD ´(V XQD GH ODV HVWUDWHJLD TXH VH YD D PDQWHQHU HQ HO WLHPSR SRUTXH KD UHVXOWDGR H[LWRVDµ DSXQWy
TXH GHEHQ HQVHxDU VRQ VHJXLGRV SRU XQ SURIHVRU FRQVXOWRU TXH REVHUYD FyPR VH LPSOHPHQWDQ \ OXHJR HVWH SURFHVR GH LPSOHPHQWDFLyQ HV DQDOL]DGR SRU XQ JUXSR GH SURIHVRUHV HQ XQD LQVWDQFLD TXH VH OODPD WDOOHU FRPXQDOµ
/D QHFHVLGDG GH WUDEDMDU FRQ WH[WRV FRPSOHWRV
*RQ]iOH] PLHPEUR GHO JUXSR )HOL[ .OHLQ GHO 'HSWR GH 0DWHPiWLFDV GH OD 8VDFK HTXLSR TXH FRPHQ]y D WUDEDMDU HQ HO SURJUDPD /(0 HQ FRPR PRGHOR GH FDSDFLWDFLyQ \ SURSXHVWD GLGiFWLFD HQ HVFXHODV GH 6DQWLDJR LQGLFy TXH ´HVWDPRV GLIXQGLHQGR QXHVWUR WUDEDMR D WUDYpV GH HVWH SUR\HFWR TXH HQ QXHVWUR FDVR HV HO WUDEDMR FRQ ODV HVFXHODV D WUDYpV GH OD ÀJXUD GH XQ &RQVHMR FRQVXOWRU \ GHVGH HVWH DxR FRQ HO WUDEDMR GH OD &DWyOLFD GHO 0DXOHµ &RPR IDFWRUHV UHOHYDQWHV GHVWDFy OD HVWUDWHJLD FRPR PRGHOR GH FDSDFLWDFLyQ \D TXH DQWLJXDPHQWH VH OHV SHGtD D ORV SURIHVRUHV TXH HOORV IXHUDQ D SHUIHFFLRQDUVH« ´HQ HVWH SUR\HFWR OR TXH KDFHPRV HV WUDEDMDU FRQWHQLGRV TXH ORV SURIHVRUHV GHEHQ HQVHxDU D WUDYpV GH XQ PHGLR TXH HV OD XQLGDG GLGiFWLFD (O SURFHVR GH VHJXL PLHQWR WDPELpQ KD VLGR YDORUDGR (VRV WHPDV PDWHPiWLFRV TXH HVWXGLDURQ \
´(VWDPRV WUDEDMDQGR FRQ ODV 8QLYHUVLGDGHV GRQGH pVWDV GHEHQ UHVROYHU ODV SUiFWLFDV GH DXOD \ FyPR OD FRPXQLGDG HGXFDWLYD HQWHUD VH KDFH FDUJR SDUD TXH QRV YD\D ELHQ HQ HO 6,0&( OD 5HJLyQ UHJLVWUy XQD OHYH DO]D SHUR FRPR XQD SUXHED PiV \D TXH IRUPD SDUWH GH FXDOTXLHU HYDOXDFLyQ HO TXH ORV QLxRV OHDQ ELHQµ VHxDOy -RQTXHUD ´1RV LQWHUHVD LQVWDODU HVWD PRGDOLGDG GLVWLQWD TXH LQFRUSRUD XQD PLUDGD KROtVWLFD TXH OH VXJLHUH DO SURIHVRU TXH HV LPSRUWDQWH WUDEDMDU GHVGH HO LQLFLR FRQ WH[WRV FRPSOHWRV $KRUD WDPELpQ GHSHQGH TXp WLSR GH WH[WRV eVWRV GHEHQ VHU DGHFXDGRV SDUD HO QLYHO GH FDGD QLxR OR TXH QRV YD D VHUYLU WDQWR SDUD LQWHUURJDUOR HV GHFLU UHDOL]DU DFWLYLGDGHV DQWHV GXUDQWH \ GHVSXpV GH OD OHFWXUD SHUR WDPELpQ SDUD KDFHU XQ ]RRP HQ FLHUWDV GHVWUH]DV FRPR UHFRQRFHU DOJXQDV OHWUDV VtODEDV KDFHU UHODFLyQ HQWUH IRQHPD \ JUDIHPD HWF µ
8QLGDGHV GLGiFWLFDV
0DXULFLR (OHFWRUDW FRQYHUVy VREUH ORV OHFWRUHV KLSyFULWDV (O JDQDGRU GHO 3UHPLR %LEOLR WHFD %UHYH 6HL[ %DUUDO 0DXULFLR (OHFWRUDW IXH HO WHUFHU LQYLWDGR GH 'LiORJRV GH 0HGLFL QD &LHQFLD \ +XPDQLVPR DFWL YLGDG RUJDQL]DGD SRU OD (VFXHOD GH 0HGLFLQD HQ FRQMXQWR FRQ OD 'LUHFFLyQ GH ([WHQVLyQ
'LUHFFLyQ \ JXLyQ =DFK %UDII 3DtV 86$ $xR 'XUDFLyQ PLQ *pQHUR &RPHGLD GUDPiWLFD ,QWHUSUHWDFLyQ =DFK %UDII 1DWDOLH 3RUWPDQ 3HWHU 6DUVJDDUG ,DQ +ROP 5RQ /HLEPDQ 0HWKRG 0DQ -HDQ 6PDUW $QQ 'RZG 'HQLV 2¶+DUH *HRIIUH\ $UHQG $OH[ %XUQV
0H WRSp HQ HO FDEOH KDFH XQDV VHPDQDV FRQ ³7LHPSR GH YROYHU´ *DUGHQ 6WDWH XQD SHOtFXOD TXH SRU XQR X RWUR PRWLYR QR KDEtD ORJUDGR YHU SUREDEOHPHQWH SRUTXH PL QRYLD OD KDEtD YLVWR \ FRPR TXH PH GD ODWD YHU SHOtFXODV VROR 3HUR FRPR PH KDEtDQ KDEODGR ELHQ GH HOOD PH DQLPp D YHUOD 1RUPDOPHQWH HO FLQH GHVWLQDGR D DGROHVFHQWHV \ SRVW DGROHVFHQWHV HV EDVWDQWH HVW~SLGR $GHPiV pVWD HV XQD FRPHGLD XQ WDQWR URPDQWLFRWD 3RU OR TXH VL VXPDPRV WRGRV ORV HOHPHQWRV OR PiV SUREDEOH HV TXH QRV WRSHPRV FRQ XQD FLQWD LQWUDJDEOH 7DPELpQ FDGD FLHUWR WLHPSR DSDUHFH DOJXQD SHOtFXOD TXH YD HQ FRQWUD GH ODV QRUPDV GHQWUR GH OD SDXSpUULPD SDUULOOD TXH QRV RIUHFH +ROO\ZRRG \ EDVWDQGR HO VROR KHFKR GH GHMDUQRV FRQ XQ VDERU DJUDGDEOH HQ OD ERFD QRV DWUHYHPRV D UHFRPHQGDUOD (VH HV HO FDVR GH HVWH ¿OPH TXH FODUR QR YLHQH GH ORV JUDQGHV HVWXGLRV VLQR GHO PXQGLOOR LQGHSHQGLHQWH =DFK %UDII HO SURWDJRQLVWD GH OD VHULH 6FUXEV HV $QGUHZ /DUJHPDQ XQ DFWRU GH WHOH YLVLyQ FRQ FLHUWD IDPD TXH GHEH YROYHU DO ³(VWDGR MDUGtQ´ 1XHYD -HUVH\ SDUD DVLVWLU DO IXQHUDO GH VX PDGUH +DFH QXHYH DxRV TXH QR UHJUHVD \ SHVH D OD HQRUPH GLVWDQFLD TXH OR VHSDUDED GH VX KRJDU QR KD SRGLGR OLEHUDUVH GH OD SUHVHQFLD GH VX SDGUH GRPLQDQWH ±XQ FRQRFLGR SVLTXLDWUD GH OD FLXGDG± TXH OR KD WHQLGR HQ XQD VXHUWH GH OLPER HQ EDVH DO OLWLR TXH OH KD VXPLQLVWUDGR SRU DxRV 6X YLGD KD VLGR ELHQ SODQD KDVWD HVWH PRPHQWR GRQGH MXQWR FRQ GHMDU ORV DQWLGHSUHVLYRV VH YD HQFRQWUDQGR FRQ VXV H[ FRPSDxHURV DPLJRV \ FRQRFLGRV \ VH HQWHUD GH ODV GLVtPLOHV DFWLYLGDGHV D ODV TXH VH GHGLFDQ GHVGH XQ VHSXOWXUHUR KDVWD XQ PLOORQDULR TXH VyOR TXLHUH SDVDUOR ELHQ \ TXH YLYH GH OD YHQWD GH ORV GHUHFKRV GH XQ UHYROXFLR QDULR LQYHQWR HO YHOFUR VLQ UXLGR 7DPELpQ HVWi OD WHQVD UHODFLyQ HQWUH pO \ VX SDGUH ,DQ +ROP TXH QXHVWUR SURWDJRQLVWD WUDWDUi GH FXDOTXLHU IRUPD HYDGLU (Q HVR /DUJHPDQ FRQRFH D 6DP 1DWD OLH 3RUWPDQ XQD FKLFD DORFDGD H[WURYHUWLGD \ PHQWLURVD FRPSXOVLYD TXH SRFR D SRFR SDVDUi D IRUPDU SDUWH GH HVWH UHQDFLPLHQWR HVWH GHVSHUWDU HVWD VHJXQGD RSRUWXQLGDG TXH WLHQH $QGUHZ GH WRPDU \ GLVIUXWDU OD YLGD GH RWUD IRUPD 1R HV XQD SHOtFXOD SHUIHFWD FDUHFH GH SURIXQGLGDG VREUH WRGR HQ HO FRQÀLFWR SDGUH H KLMR $GHPiV SRU VHU XQD RSHUD SULPD LQFXUUH HQ FLHUWRV GHVDMXVWHV SURSLRV GH XQ QRYDWR 6LQ HPEDUJR KDVWD ORV HOHPHQWRV JUDQGLORFXHQWHV FDHQ ELHQ SRU OR WUDQVSDUHQWH GH WRGR \D TXH KDVWD HO GLiORJR ¿QDO PH UHFRUGy DO GH (WHUQR UHVSODQGRU GH XQD PHQWH VLQ UHFXHUGRV ³(QWRQ FHV« ¢TXp KDFHPRV" ¢TXp KDFHPRV"´ UHÀHMD OD LQFHUWLGXPEUH TXH SURYRFD HO HQFRQWUDUVH FRQ OD SHUVRQD PiV VLJQL¿FDWLYD HQ HO PRPHQWR PHQRV HVSHUDGR TXH QR SRGHPRV FRPSDUDU FRQ HVRV ¿QDOHV URVD DOHMDGRV GH OD UHDOLGDG GRQGH VRQ WRGRV IHOLFHV \ FRPHQ SHUGLFHV
&DUORV &DUYDFKR 9LOODUURHO 3HULRGLVWD 'HSWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33
9,'$ 81,9(56,7$5,$
81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(
&YUFOTJØO
DEULO PD\R
(Q OtQHD GH 'HVDUUROOR &XOWXUDO
8QLYHUVLGDG VH DGMXGLFy )RQGDUW SDUD +XLOTXLOHPX 3RU SULPHUD YH] HQ VX KLVWRULD GH GLH] DxRV GH YLGD OD )HULD GHO )ROFORU GH +XLOTXLOHPX TXH RUJDQL]D QXHVWUD XQLYHUVLGDG FRQWDUi FRQ HO DSR\R GHO )RQGR 1DFLRQDO GH 'HVDUUROOR GH ODV $UWHV \ OD &XOWXUD )21'$57 SDUD OD RUJDQL]DFLyQ GH VX YHUVLyQ Q D GHVDUUROODUVH GHO DO GH QRYLHPEUH GH $ REMHWR GH SRWHQFLDU \ FRQVROLGDU VX SUR\HFFLyQ D QLYHO UHJLRQDO QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV VH DGMXGLFy HVWH DxR DO )RQGR UHFXUVRV SRU XQ PRQWR VXSHULRU D ORV PLOORQHV GH SHVRV GHQWUR GH OD OtQHD GH 'HVDUUROOR &XOWXUDO 5HJLRQDO iUHD GH ÀQDQFLDPLHQWR TXH EHQHÀFLD D ODV FRPXQLGDGHV ORFDOHV TXH YHUiQ DFUHFHQWDGDV VXV SRVLELOLGDGHV GH IRUPDUVH SDUD DSUHFLDU ODV GLVWLQWDV PDQLIHVWDFLRQHV DUWtVWLFDV SRGUiQ FRQRFHU OD KLVWRULD GH OD SURGXFFLyQ DUWtVWLFD GH VX UHJLyQ \ FRQWDUiQ FRQ DSR\R SDUD UHDOL]DU VXV PDQLIHVWDFLRQHV FXOWXUDOHV ORFDOHV PiV UHOHYDQWHV ;DYLHU *yPH] GLUHFWRU GH ([WHQVLyQ PDQLIHVWy TXH ´HQ VX IXQGDPHQWR GH HYDOXDFLyQ FXDOLWDWLYD HO MXUDGR GHWHUPLQy TXH HO SUR\HFWR HVWi ELHQ IRUPX ODGR \ FXHQWD FRQ HO UHVSDOGR GH OD FRPXQLGDG \ GH ORV IROFORULVWDV ORFDOHV 6H HVWi DSR\DQGR XQD IHULD FRQ DxRV GH DQWLJ HGDG \ VX LPSDFWR HVWi GDGR SRU VX DOWD FRQYRFDWRULD \ JUDQ GLIXVLyQ (Q HVWH VHQWLGR VH DSR\D OD FRQWLQXLGDG GH XQD LQLFLDWLYD GH JUDQ UHOHYDQFLD SDUD OD UHJLyQµ H[SUHVy &DEH VHxDODU TXH HO DxR HQ VX HGLFLyQ DQLYHUVDULR OD )HULD UHFLELy D PiV GH GLH] PLO SHUVRQDV \ SRU SULPHUD YH] VH UHDOL]DURQ YLVLWDV JXLDGDV SDUD FROHJLRV GH OD WRGD OD 5HJLyQ FRQ HO ÀQ GH DSR\DU OD IRUPDFLyQ YDOyULFD \ FXOWXUDO GH FLHQWRV GH QLxRV \ MyYHQHV D WUDYpV GHO WUDEDMR GH DUWHVDQRV \ IROFORULVWDV
+pFWRU 1RJXHUD D WDEOHUR YXHOWR 5iSLGDPHQWH VH DJRWDURQ ODV DGKHVLR QHV SDUD YHU D +pFWRU 1RJXHUD TXLHQ HO GH PD\R VH SUHVHQWy HQ OD VDOD GH WHDWUR GHO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH 7DOFD FRQ OD REUD ´(MHFXWRU µ 0iV GH KRUD \ PLQXWRV GH GXUDFLyQ WXYR HO PRQyORJR TXH HQWUHJy DO S~EOLFR HQ XQD SUHVHQWDFLyQ GH PXFKD JHVWXDOLGDG \ DFWXDFLyQ SXUD GRQGH VyOR XQD OiPSDUD XQD PHVD \ XQD IUD]DGD VRQ ORV DFRPSDxDQWHV GHO DUWLVWD 3HUR 1RJXHUD FRQ OD JHQHURVLGDG TXH OR FDUDFWHUL]D DSURYHFKy VX YLVLWD SDUD UHXQLUVH KRUDV DQWHV GH VX SXHVWD HQ HVFHQD FRQ LQWHJUDQWHV GH JUXSRV GH WHDWUR GH QXHVWUD UHJLyQ TXLHQHV SXGLHURQ FRQVXOWDU VREUH VXV H[SHULHQFLDV \ PRWLYDFLRQHV SDUD FRQWLQXDU XQD FDUUHUD DFWRUDO (Q HVH VHQWLGR OHV VHxDOy TXH ´\R QR FUHR HQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV SRUTXH QR H[LVWHQ &XDQGR DOJXLHQ
GLFH TXH XQD SHUVRQD WLHQH FDUDFWHUtVWLFDV SDUD HVWXGLDU WHDWUR HVWi HUUDGD /R ~QLFR TXH QHFHVLWD XQD SHUVRQD HV WHQHU JDQDV SDUD VHU DFWRUµ
&RPHQ]y FLFOR IROFOyULFR HQ &HQWUR GH ([WHQVLyQ &RQ OD SUHVHQFLD GHO IROFORULVWD \ DQL PDGRU GH OD )HULD GHO )ROFORU GH +XLOTXLOHPX +XJR &KLORWH $\DOD \ HO FDQWDXWRU +pFWRU 3iYH] OD 'LUHFFLyQ GH ([WHQVLyQ GLR LQLFLR HQ PD\R DO FLFOR IROFOyULFR ´5HVFDWDQGR OR 1XHVWURµ /D LQLFLDWLYD TXH VH UHDOL]DUi XQD YH] DO PHV EXVFD VHU XQ DSRUWH PiV D OD GLIXVLyQ GH QXHVWUDV WUDGLFLRQHV WDO FRPR VH KD YHQLGR KDFLHQGR FRQ ORV 'RPLQJRV D OD &KLOHQD \ OD )HULD GHO )ROFORU GH +XLOTXLOHPX
9LGD 8QLYHUVLWDULD
%5(9(6 &8/785$/(6 &RQ p[LWR FRPHQ]y 'RPLQJRV D OD &KLOHQD &RQ OD DVLVWHQFLD GH PiV GH SHUVRQDV \ OD DFWXDFLRQ GH /RV 5HPDQVRV GHO &ODUR VH GLR LQLFLR D OD WHPSRUDGD GH 'RPLQJRV D OD &KLOHQD HQ OD 9LOOD &XOWXUDO +XLOTXLOHPX DFWLYLGDG TXH VH VH UHDOL]DUi ORV SULPHURV GRPLQJR GH FDGD PHV KDVWD RFWXEUH VDOYR HQ MXOLR HQ TXH VH WUDVODGDUi SDUD HO GtD 3DUD ORV SUy[LPRV PHVHV VH KDQ WRPDGR DOJXQDV PHGLGDV FRPR KDELOLWDU HO DQWLJXR UHVWDXUDQWH SDUD DVHJXUDU TXH OD PD\RU FDQWLGDG GH IDPLOLDV \ DPLJRV SXHGD REWHQHU XQ HVSDFLR SDUD GLVIUXWDU
´2WUDV DQLPLWDV \ 0DQGDVµ HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ 8Q UHFRUULGR SRU XQR GH ORV VtPERORV GH OD UHOLJLRVLGDG SRSXODU ODV DQLPLWDV IXH HO TXH HQWUHJy OD IRWyJUDID DOHPDQD (OLVDEHWK *XPEHUJHU HQ ODV YHLQWLFXDWURV LPiJHQHV TXH H[SXVR HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH 7DOFD /D PXHVWUD UHXQLy LPiJHQHV QXQFD DQWHV SUHVHQWDGDV SRU OD DUWLVWD TXLHQ KDEtD UHDOL]DGR XQD LWLQHUDQFLD SRU GLYHUVDV FRPXQDV GH OD 5HJLyQ FRQ OD PLVPD WHPiWLFD
3XEOLFDFLyQ GHSHQGLHQWH GHO 'HSDUWDPHQWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33 GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH
5(35(6(17$17( /(*$/ &ODXGLR 5RMDV 0LxR ',5(&&,21 $OYDUR 0RUDOHV 'HFKHU (',&,21 $OYDUR 0RUDOHV 5('$&&,21 3DWULFLR &DDPDxR %XVWRV 5('$&&,21 (;7(16,21 &8/785$/ 0DUtD )HUQDQGD $UpYDOR ',6(f2 < ',$*5$0$&,21 /XLV (VSLQR]D 6HS~OYHGD )272*5$),$ &DUORV $ODUFyQ 'XDUWH 6(&5(7$5,$ &DUROLQD -DUDPLOOR 9LOODJUD $Y 6DQ 0LJXHO )RQR )D[ ( PDLO DPRUDOHV#XFP FO 7DOFD &KLOH
9,'$ 81,9(56,7$5,$