Marzo 2008

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( PDU]R

9LGD 8QLYHUVLWDULD 0DU]R

$xR 1

7$/&$ &+,/(

3RUWDO GHO $OXPQR QXHYD KHUUDPLHQWD WHFQROyJLFD DO VHUYLFLR HVWXGLDQWLO (VWD QXHYD KHUUDPLHQWD VH LQVHUWD GHQWUR GH ODV WDUHDV GH PHMRUDPLHQWR GHO VHUYLFLR TXH VH HQWUHJD D ORV HVWXGLDQWHV SHUPLWLpQGROHV DFFHGHU HQ XQ VROR OXJDU GH OD ZHE LQVWLWXFLRQDO D ODV FRQFHQWUDFLRQHV GH QRWDV LPSULPLU FXSRQHV GH SDJR \ FHUWLÀFDGRV GH DOXPQR UHJXODU SRVWXODU D EHFDV VROLFLWDU FLWD FRQ HO 'HSDUWDPHQWR GH %LHQHVWDU UHFLELU QRWLÀFDFLRQHV SHUVRQDOHV DFFHGHU D PDWHULDO DFDGpPLFR HQWUH XQD VHULH GH RWUDV WDUHDV \ WUiPLWHV SURSLRV GH OD YLGD HVWXGLDQWLO 1R VH WUDWD GH DXWRPDWL]DU VLQR GH IDFLOLWDU OD YLGD GHO DOXPQR /R TXH VH SHUVLJXH FRPR SUR\HFWR ÀQDO GHO SRUWDO HV TXH pVWH VHD XQD SOD]D YLUWXDO GRQGH HO HVWXGLDQWH FRQJUHJXH VXV LGHDV EXVTXH LQIRUPDFLyQ \ SXHGD FRPXQLFDUVH FRQ HO UHVWR GH OD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULD

9LQFXODFLyQ

$FDGpPLFRV GHO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV %iVLFDV \ GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ YLDMDURQ D (VSDxD \ -DSyQ HQWUH ORV PHVHV GH IHEUHUR \ PDU]R D UHDOL]DU GLYHUVDV DFWLYLGDGHV FRPR SDVDQWHV \ WDPELpQ FRPR SURIHVRUHV LQYLWDGRV 3iJ

3RVWJUDGR

'LH] DOXPQRV GH OD 5HJLyQ HVWXYLHURQ HQ ,WDOLD GXUDQWH IHEUHUR FXUVDQGR ODV SULPHUDV DVLJQDWXUDV GHO SURJUDPD GH 0DJtVWHU SURIHVLRQDO HQ FRRSHU DFLyQ SDUD HO GHVDUUROOR \ UHVSRQVDELOLGDG VRFLDO \ DPELHQWDO LPSDUWLGR SRU QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV \ OD 8QLYHUVLGDG HO 3DGXD 3iJ

,JOHVLD

(Q HO PDUFR GH ODV DFWLYLGDGHV GH 6HPDQD 6DQWD OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV \ OD 'LUHFFLyQ GH ([WHQVLyQ HIHFWXDURQ XQD SUHVHQWDFLyQ GH OD (QFtFOLFD 6SH 6DOYL GHO 3DSD %HQHGLFWR ;9, &RQWLQ~D HQ SiJ

3iJ

7RPP\ %HUJH] TXLHQ DVXPLy FRPR GLUHFWRU GH 3UHVXSXHVWR \ )LQDQ]DV D FRQWDU GHO GH PDU]R HQWUHJD VX YLVLyQ UHVSHFWR GH KDFLD GyQGH GHEH DYDQ]DU QXHVWUD XQLYHUVLGDG ORV SUy[LPRV DxRV /D GHVFHQWUDOL]DFLyQ SUHVXSXHVWDULD ²EDVDGD HQ XQD HÀFLHQWH JHVWLyQ \ DGPLQLVWUDFLyQ GH ORV UHFXUVRV² DVt FRPR HO SRWHQFLDPLHQWR GHO FXPSOLPLHQWR GH ORV SDJRV GH DUDQFHOHV \ GH OD FDOLGDG GHO VHUYLFLR TXH VH HQWUHJD D ORV DOXPQRV ÀJXUDQ FRPR HMHV FHQWUDOHV GH VX SODQ GH WUDEDMR &RQWDGRU DXGLWRU LQJHQLHUR FRPHUFLDO \ 0DVWHU LQ %XVLQHVV $GPLQLVWUD WLRQ DVXPLy HVWD 'LUHFFLyQ HQ UHHPSOD]R GH ,YiQ *X]PiQ TXLHQ GHVGH OD PLVPD IHFKD SDVy D GHVHPSHxDUVH FRPR JHUHQWH JHQHUDO GH ODV (PSUHVDV 8&0 3iJ

8/7,0$+25$

3iJ

,QFXEDGRUD DQXQFLy JDQDGRUHV GH SULPHURV SUR\HFWRV FRQFXUVDEOHV 9,'$ 81,9(56,7$5,$

8QLYHUVLGDG ÀUPy FRQYHQLR FRQ 6$*

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(

3DVWRUDO

PDU]R

&RQ /LWXUJLDV HQ DPEDV VHGHV

&RPR IDPLOLD XQLYHUVLWDULD FHOHEUDPRV 6HPDQD 6DQWD

&RQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH MyYHQHV HQ OD 0LVD &ULVPDO HIHFWXDGD HO PLpUFROHV GH PDU]R HQ HO 7HPSOR &DWHGUDO VH GLR LQLFLR D ODV DFWLYLGDGHV GH 6HPDQD 6DQWD RUJDQL]DGDV SRU OD 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD WDQWR HQ 7DOFD FRPR &XULFy $O GtD VLJXLHQWH ²-XHYHV 6DQWR² HQ DPEDV VHGHV VH UHDOL]y OD /LWXUJLD GHO $PRU )UDWHUQR TXH IXH FHOHEUD GD SRU HO 3EUR &DUORV &DPSRV HQ HO 3DWLR /DV 3DOPHUDV GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO PLHQWUDV TXH HQ HO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ HVWXYR D FDUJR GH ORV 3EURV 0DUFRV %XYLQLF \ 3DWULFLR (VSLQR]D )XH HO PRPHQWR GH OD FHOHEUDFLyQ HQ TXH HO 3DQ \ HO 9LQR IXHURQ UHFLELGRV \ DJUDGHFLGRV D 'LRV SRU HO UHJDOR GH OD (XFDULVWtD \ GHO 2UGHQ 6DJUDGR 3DUWLFXODUPHQWH HQ &XULFy HO GtD DOXPQRV GH OD 3DVWRUDO RUJDQL]DURQ OD /LWXUJLD GH OD 3DODEUD \ OXHJR VH FRPSDUWLy XQ GHVD\XQR SDUD FHOHEUDU OD 5HVXUUHFFLyQ GHO 6HxRU

6HPLQDULVWD -RVp ,JQDFLR )HUQiQGH]

´0H PXHYH PXFKR HO FRUD]yQµ 8QD LQYLWDFLyQ D SDUWLFLSDU HQ XQ SUR FHVR GH GLVFHUQLPLHQWR ODUJR GH WUDEDMR \ GH WRPDU HQ VHULR D 'LRV HV OD TXH UHDOL]y -RVp ,JQDFLR )HUQiQGH] QXHYR FRODERUDGRU GH OD 3DVWRUDO 8QLYHUVLWDULD TXLHQ GHVGH PDU]R \ WRGRV ORV PDUWHV KD FRPHQ]DGR D SDUWLFLSDU GH HVWD WDUHD GH DSR\R D QXHVWUR DVHVRU SDVWRUDO 3EUR &DUORV &DPSRV ,QJHQLHUR FLYLO WLWXODGR GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH DFWXDOPHQWH VH HQFXHQWUD HQ FXDUWR DxR GH IRUPDFLyQ VDFHUGR WDO HQ HO 6HPLQDULR 6DQ 3DEOR GH 5DXTXpQ 6HJ~Q OR H[SUHVy VX QXHYD ODERU VLJQL ÀFD ´XQ UHJDOR GH 'LRV DO SRGHU SUHVWDU VHUYLFLR HQ HO iPELWR XQLYHUVLWDULRµ HO PLVPR HVSDFLR TXH YLYLy GXUDQWH VXV HVWXGLRV HQ 6DQWLDJR GRQGH WDPELpQ SDUWLFLSy DFWLYDPHQWH HQ OD 3DVWRUDO ´0H PXHYH PXFKR HO FRUD]yQ YHU FyPR ORV HVWXGLDQWHV SXHGHQ LU LQFRUSRUDQGR VX YLGD GH IH HQ IXQFLyQ GHO HVWXGLR « HVSHFtÀFD PHQWH FyPR HO HVWXGLR SXHGH HVWDU DO VHUYLFLR GH 'LRV \ GH OD ,JOHVLDµ DGYLUWLy

8Q DxR SDUD HVWDU DFRPSDxDGR

(VWDPRV LQLFLDQGR XQ QXHYR DxR DFDGp PLFR HQ OD 8&0 3DUD DOJXQRV VHUi XQ DxR PiV HQ OD ´8µ SDUD RWURV VHUi HO SULPHU DxR SHUR WRGRV TXHUHPRV TXH pVWH VHD HO PHMRU 'HVHR TXH WHQJDV XQ DxR OOHQR GH EXHQDV QRWLFLDV \ SDUD HVR UH]R SRU WL 3HUR ¢FyPR YLYLU HVWH DxR " 3DUD HOOR WH SUHVHQWR XQD SURSXHVWD TXH VLQ GXGD WH D\XGDUi D YLYLUOR OOHQR GH JUDQGHV LGHDOHV GH E~VTXHGDV \ GHVDItRV LQVRVSHFKDGRV TXH OOHQDUiQ WX YLGD GH SOHQLWXG GH VHQWLGR KRQGR GH 9LGD DEXQGDQWH (QWRQFHV ¢GyQGH LU" ¢TXp KDFHU" (V PX\ VLPSOH YLYLU HVWH DxR DFRPSDxDGR GH -HV~V 3DUD HOOR KD\ TXH EXVFDUOR DOOt GRQGH eO HVWi SDUD HQFRQWUDUVH SHUVRQDOPHQWH FRQ eO \ GDUVH FXHQWD TXH FDPLQD MXQWR D WL TXH WLHQH XQ SUR\HFWR GH YLGD KHUPRVD SDUD WL \ SDUD HO PXQGR < ¢GyQGH OR HQFXHQWUR" $OOt GRQGH eO PLVPR QRV GLMR TXH HVWDUtD HQ OD (XFDULVWtD $Kt HV GRQGH VH KDFH UHDO \ YHUGDGHUDPHQWH SUHVHQWH FRQ VX &XHUSR \ VX 6DQJUH HV OD 3HUVRQD YLYD GH -HVXFULVWR (V HO WHVRUR SUHFLRVR TXH QXHVWUR 6HxRU QRV KD GHMDGR (V HQ OD (XFDULVWtD GRQGH WH SXHGHV HQFRQWUDU FRQ -HV~V 5HVXFLWDGR TXH YLYH HQ PHGLR QXHVWUR DOOt eO VH KDFH YLVLEOH \ OR SXHGHV UHFRQRFHU FRPR ORV GLVFtSXORV GH (PD~V /F VV (Q OD 0LVD -HV~V WH TXLHUH FRPXQL FDU VX YLGD \ WH LQYLWD D LGHQWLÀFDUWH FRQ VXV VHQWLPLHQWRV (Q HOOD DFRQWHFH OD WUDQVIRUPDFLyQ GH OD YLGD SHUVRQDO \ GHO PXQGR $Kt YD DFRQ WHFLHQGR QXHVWUD SURSLD FRQYHUVLyQ (Q HOOD YDPRV DSUHQGLHQGR D DPDU VLQ UHVWULFFLRQHV DPDU FRPR -HV~V QRV DPD (Q OD 0LVD 'LRV WH LQIXQGH XQD IXHU]D SDUD YHQFHU ODV GLÀFXOWDGHV \ WUDEDMDU FRQ DUGRU HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH VX 5HLQR $Kt HV GRQGH VH IRUPDUiQ WXV YHUGDGHURV LGHDOHV (Q HOOD EURWD OD WUDQVIRUPDFLyQ GH WX YLGD HQ &ULVWR \ DVt WHQHU FRPR SULQFLSDO DQKHOR GH WX FRUD]yQ KDFHU OR TXH &ULVWR KDUtD 'H HVWD PDQHUD WX YLGD VH YXHOYH HQ GRQDFLyQ \ HQWUHJD H[SUHVDGD HQ XQ VLQFHUR DPRU IUDWHUQR \ HQ XQ FRPSURPLVR SRU OD SD] OD MXVWLFLD \ OD UHFRQFLOLDFLyQ 6XUJHQ ORV DQKHORV SURIXQGRV ORV VXHxRV ORV LGHDOHV %XVFD HVWH HQFXHQWUR FRQ &ULVWR (XFDULVWtD 7LHQHV DTXt HQ PHGLR GH QXHVWUD FRPXQLGDG OD SRVLELOLGDG GH DFXGLU D eO (O PDUWHV \ HO MXHYHV FHOHEUDPRV OD 0LVD GRQGH DFRQWHFH HVWD UHDOLGDG $QtPDWH \ KD] HVWH FDPLQR GXUDQWH HVWH DxR 6HUi XQ DxR YLYLGR LQWHQVDPHQWH \ FRQ XQD JUDQ FRPSDxtD OD GH -HV~V 7H VDOXGD \ WH EHQGLFH 3 &DUORV &DPSRV 1 $VHVRU 3DVWRUDO 8&0

9,'$ 81,9(56,7$5,$

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( (GLWRULDO

PDU]R

(/ $6(*85$0,(172 '( /$ &$/,'$' (6 81 &203520,62 '( 72'26 9tFWRU 9LORV 1~xH] 'LUHFWRU 'HSWR GH $FUHGLWDFLyQ \ $XWRHYDOXDFLyQ ,QVWLWXFLRQDO

&RQ HVWD LQYLWDFLyQ QXHVWUD 8QLYHUVLGDG TXLHUH UHÀHMDU HO LQWHUpV TXH KDQ HVWDGR RULHQWDGDV FRQ XQD WHQGHQFLD FODUD KDFLD OD LQVWDXUDFLyQ GH H[LVWH SRU HO GHVDUUROOR GH SURFHVRV GH FDOLGDG HQ FDGD XQD GH QXHVWUDV SURFHVRV GH DXWRUUHJXODFLyQ HQ ODV LQVWLWXFLRQHV GH HGXFDFLyQ VXSHULRUHV DFFLRQHV LQVWLWXFLRQDOHV OR TXH VLJQL¿FD HQWUH RWURV DVSHFWRV DXWRHYDOXDUQRV SUXHED GH HOOR VRQ ORV SURFHVRV GH $XWRHYDOXDFLyQ \ $FUHGLWDFLyQ TXH VH SDUD SUR\HFWDUQRV KDFLD HO IXWXUR WHQLHQGR SUHVHQWH HVWiQGDUHV GH H¿FDFLD KDQ OOHYDGR D FDER D WUDYpV GH OD &1$3 \ OD UHFLHQWH FUHDGD &RPLVLyQ DFRUGHV FRQ QXHVWUR 3UR\HFWR (GXFDWLYR \ QXHVWUD 0LVLyQ \ 9LVLyQ 1DFLRQDO GH $FUHGLWDFLyQ &1$

'XUDQWH HVWH DxR QXHVWUD &DVD GH (VWXGLRV HVWi GHPDQGDGD D

/R DQWHULRU KD VLGR VXVWHQWDGR HQ OD /H\ 1 TXH HVWDEOHFH OOHYDU D FDER SURFHVRV GH JUDQ UHOHYDQFLD HQ PDWHULD GH DVHJXUDPLHQWR GH XQ 6LVWHPD GH $VHJXUDPLHQWR GH OD &DOLGDG HQ OD (GXFDFLyQ 6XSHULRU TXH OD FDOLGDG HQ FDGD XQR GH VXV SURJUDPDV \ XQLGDGHV WLHQH SRU REMHWR H[DPLQDU VX H¿FDFLD SDUD DFUHGLWDU /R DQWHULRU PiV DOOi GH OD $FUHGLWDFLyQ GH OD ,QVWLWXFLyQ ODV LQVWLWXFLRQHV \ VXV SURJUDPDV GH SUH \ SRVW JUDGR \ GH ODV &DUUHUDV VLJQL¿FD DYDQ]DU HQ HO FXPSOLPLHQWR (O DVHJXUDPLHQWR GH OD ORJUDQGR FRQ HOOR OD LQIRUPDFLyQ S~EOLFD GH OD FDOLGDG GH QXHVWURV SURSyVLWRV FRQ ORV PiV DOWRV HVWiQGDUHV

(VWR GHEH OOHYDUQRV D IRUWDOHFHU ODV HVWUXFWXUDV FDOLGDG LPSOLFD SURPRYHU GH FDOLGDG DGPLQLVWUDWLYDV SDUD DOFDQ]DU GH PHMRU PDQHUD OD JHVWLyQ VXVWHQWDU \ DSOLFDU PH

(IHFWLYDPHQWH OD QHFHVLGDG GH DOFDQ]DU XQ GH OD FDOLGDG HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG &RQVHFXHQWH FDQLVPRV SDUD RSWLPL]DU OD PHMRUDPLHQWR FRQWLQXR GH ORV TXHKDFHUHV DFDGpPLFRV FRQ HOOR HO DVHJXUDPLHQWR GH OD FDOLGDG LPSOLFD SUR JHVWLyQ \ HO PHMRUDPLHQWR \ DGPLQLVWUDWLYRV HQ ODV LQVWLWXFLRQHV GH (GXFDFLyQ 6X PRYHU VXVWHQWDU \ DSOLFDU PHFDQLVPRV SDUD RSWLPL]DU FRQWLQXR HQWHQGLGR FRPR SHULRU GHMy GH VHU XQ WHPD UHODFLRQDGR H[FOXVLYDPHQWH OD JHVWLyQ \ HO PHMRUDPLHQWR FRQWLQXR ±HQWHQGLGR FRPR FRQ OD DFUHGLWDFLyQ GH LQVWLWXFLRQHV \ SURJUDPDV DKRUD XQD HVWUDWHJLD RUJDQL]DWLYD XQD HVWUDWHJLD RUJDQL]DWLYD \ XQ PpWRGR GH JHVWLyQ TXH VH WUDWD GH EXVFDU ORV PHFDQLVPRV PiV HIHFWLYRV SDUD KDFH SDUWLFLSDU D WRGRV ORV LQWHJUDQWHV GH XQD XQLGDG \ XQ PpWRGR GH JHVWLyQ DVHJXUDU SHUPDQHQWHPHQWH OD &DOLGDG 'H DKt TXH OD SDUD PHMRUDU FRQWLQXDPHQWH OD UHOHYDQFLD H¿FDFLD \ TXH KDFH SDUWLFLSDU D WR JUDQ PD\RUtD GH ODV LQVWLWXFLRQHV GH (GXFDFLyQ 6XSHULRU H¿FLHQFLD GH ORV SURFHVRV DVHJXUDQGR GH HVH PRGR GRV ORV LQWHJUDQWHV GH XQD OOHYD D FDER VXV PD\RUHV HVIXHU]RV SDUD SURPRYHU \ OD FDOLGDG± SDUD DOFDQ]DU ORV PiV DOWRV QLYHOHV VHJ~Q XQLGDG SDUD PHMRUDU FRQ VXVWHQWDU HVWRV PHFDQLVPRV DXWRHYDOXiQGRVH GH OD GH¿QLFLyQ LQVWLWXFLRQDO \ ORV UHIHUHQWHV H[WHUQRV TXH WLQXDPHQWH OD UHOHYDQFLD PDQHUD FRQWLQXD \ SHUPDQHQWH SDUD DOFDQ]DU OD DXWRU HPDQDQ GH OD VRFLHGDG \ GH OD &RPLVLyQ 1DFLRQDO GH H¿FDFLD \ H¿FLHQFLD GH ORV UHJXODFLyQ HQ WRGDV VXV DFWLYLGDGHV WDQWR DFDGpPLFDV $FUHGLWDFLyQ FRPR DGPLQLVWUDWLYDV SURFHVRV DVHJXUDQGR GH

3DUD $VHJXUDU GH OD FDOLGDG HQ FDGD XQLGDG

(VWH SURFHVR GH DXWRUUHJXODFLyQ VHJ~Q .HOOV DFDGpPLFD DGPLQLVWUDWLYD GHEHUHPRV SODQL¿FDU RUJD HVH PRGR OD FDOLGDG

VLJQL¿FD XQ FRQMXQWR GH SURFHGLPLHQWRV DFWLYL QL]DU \ GHVDUUROODU DFFLRQHV VLVWHPiWLFDV GHVWLQDGDV DO GDGHV PHFDQLVPRV H LQVWUXPHQWRV WHQGLHQWHV DO $VH FXPSOLPLHQWR GH VXV SURFHVRV SURFHGLPLHQWRV \ PH JXUDPLHQWR GH OD &DOLGDG GRQGH WRGRV ORV LQWHJUDQWHV FDQLVPRV FRQ UHOHYDQFLD HIHFWLYLGDG H¿FLHQFLD \ H¿FDFLD FRQ HO REMHWR GH GH OD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULD GHEHQ VHQWLUVH LQWHJUDGRV SDUD DOFDQ]DU GH DOFDQ]DU XQD IRUPDFLyQ LQWHJUDO GH ORV HGXFDQGRV GH DFXHUGR D ORV YDORUHV HVH PRGR ORV PiV DOWRV QLYHOHV GH FDOLGDG GHO HYDQJHOLR

'XUDQWH ODV ~OWLPDV GpFDGDV ODV SROtWLFDV GH (GXFDFLyQ 6XSHULRU /D LQYLWDFLyQ HV D HQIUHQWDU MXQWRV HVWH JUDQ GHVDItR«

ÓOWLPD KRUD &UHFH DQXQFLy JDQDGRUHV GH FRQFXUVR 3ODQHV GH 1HJRFLR /D ,QFXEDGRUD GH 1HJRFLRV &UHFH GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG \D SRVHH WUHV LQLFLDWLYDV JDQDGRUDV GHO &RQFXU VR GH 3ODQHV GH 1HJRFLR LPSXOVDGR HQ HO PHV GLFLHPEUH (Q OD OtQHD GH 3ODQHV GH 1H JRFLR ORV JDQDGRUHV IXHURQ 7UDFN (GXFDFLyQ $UTXL&LHQFLDV SUR \HFWR FRQVLVWHQWH HQ OD HODERUDFLyQ GH PDWHULDO GH DSR\R SHGDJyJLFR FRPR SURSXHVWD SDUD HO VXEVHFWRU GH (GXFDFLyQ 0DWHPiWLFD GHVGH HGXFDFLyQ SDUYXODULD KDVWD FXDUWR EiVLFR \ 7UDFN 7,&·V TXH SURSRQH HO OHYDQWDPLHQWR GH XQD FLXGDG PXO WLPHGLDO SDUD OD E~VTXHGD GH ELHQHV \ VHUYLFLRV RIHUWDGRV HQ XQ WHUULWRULR GHWHUPLQDGR (Q OD OtQHD GH ,GHDV GH 1HJR

FLR HO JDQDGRU IXH 1HWSUR 6\VWHP FRQ OD FUHDFLyQ GH XQ VLVWHPD LQWHUDFWLYR GH LQIRUPDFLyQ DFDGpPLFD EDVDGR HQ ,QWHU QHW TXH PHMRUD OR H[LVWHQWH DFWXDOPHQWH HQ HO PHUFDGR

)RUR LQWHUQDFLRQDO VREUH HQYHMHFLPLHQWR

*HURQWRORJtD WRGRV HOORV LQWHJUDQWHV GHO 3URJUDPD 5HJLRQDO GH 7UDEDMR 6RFLDO D IDYRU GH ODV SHUVRQDV PD\RUHV HQ $Pp ULFD /DWLQD

VDUUROOR GH FRQRFLPLHQWR UHJLRQDO

8&0 \ 6$* ÀUPDQ FRQYHQLR GH FRRSHUDFLyQ

(O FXHUSR DFDGpPLFR GH OD (VFXHOD GH (GXFDFLyQ )tVLFD FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH HVWXGLDQWHV GHVGH D DxR RUJDQL]y XQD PDVLYD MRUQDGD SDUD FHOHEUDU HO 'tD LQWHUQDFLRQDO GH OD $FWLYLGDG )tVLFD HO GRPLQJR GH DEULO HQ OD 3OD]D GH $UPDV GH 7DOFD /D PDVLYD FHOHEUDFLyQ DELHUWD D OD FRPXQLGDG FRQWHPSOy DFWLYL GDGHV FRPR MXHJRV LQIDQWLOHV XQ FLFOHWDGD \ FRUULGD DWOpWLFD GHSRUWHV FRPR EiVTXHWERO YyOHLERO EDE\ I~WERO EDLOH HQWUHWHQLGR DGHPiV GH IROFORU \ DFWLYLGDGHV FRQ DGXOWRV PD\RUHV D REMHWR GH LQYROXFUDU D WRGD OD IDPLOLD

$ SDUWLU GH ODV UHODFLRQHV LQWH ULQVWLWXFLRQDOHV H[LVWHQWHV HQWUH QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ HO 6HUYLFLR $JUtFROD \ *D QDGHUR HVSHFLDOPHQWH FRQ OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHVWDOHV HO UHFWRU -RVp $QWRQLR 9DOGLYLHVR \ HO GLUHFWRU UHJLRQDO GHO 6$* &DUORV 0RQWR\D ÀU PDURQ HO SDVDGR GH DEULO XQ FRQYHQLR PDUFR GH FRRSHUDFLyQ PHGLDQWH HO FXDO DPEDV HQWLGDGHV VH FRPSURPHWLHURQ D UHDOL]DU GLYHUVDV DFFLRQHV FRQMXQWDV \ GHVWLQDU UHFXUVRV D IDYRU GH OD LQYHVWLJD FLyQ FDSDFLWDFLyQ \ SHUIHFFLRQDPLHQWR HQWUH RWURV iPELWRV TXH IDYRUH]FDQ HO GH

0DUFHOR 3LxD DFDGpPLFR GHO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV 6RFLDOHV SDUWLFLSy HQ HO IRUR LQWHUQDFLRQDO ´&XOWXUD JpQHUR \ SHUVSHFWLYD pWLFD XQD PLUDGD D ODV LPi JHQHV GH OD YHMH] \ HO HQYHMHFLPLHQWRµ RUJDQL]DQGR SRU &DULWDV &KLOH HO GH PDU]R HQ $ULFD FRQ OD SRQHQFLD ´,PDJHQ GH YHMH] \ HQYHMHFLPLHQWR HQ OD VRFLHGDG FRQWHPSRUiQHDµ (O HYHQWR FRQVLGHUy OD SDUWLFL SDFLyQ GH LQYLWDGRV GH &DULWDV &XED 0p[LFR 3HU~ $OHPDQLD \ OD UHVSRQVDEOH GHO SRUWDO GH OD 5HG /DWLQRDPHULFDQD GH

9,'$ 81,9(56,7$5,$

'tD LQWHUQDFLRQDO GH OD $FWLYLGDG )tVLFD

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(

8QLYHUVLGDG

PDU]R

7RPP\ %HUJH] QXHYR GLUHFWRU GH 3UHVXSXHVWR \ )LQDQ]DV

´0H VLHQWR PX\ JUDWR GH KDEHU UHJUHVDGR D PL FDVDµ 1XHYD MHIDWXUD XQLYHUVLWDULD SURSRQH TXH OD 8&0 DYDQFH KDFLD OD GHVFHQWUDOL]DFLyQ SUHVXSXHVWDULD ²EDVDGD HQ XQD HÀFLHQWH JHVWLyQ \ DGPLQLVWUDFLyQ GH ORV UHFXUVRV² \ SRWHQFLH WDQWR HO FXPSOLPLHQWR GH ORV SDJRV GH DUDQFHOHV FRPR OD FDOLGDG GHO VHUYLFLR TXH VH HQWUHJD D ORV DOXPQRV ´'HEHPRV WHQGHU D XQD DGPLQLVWUD FLyQ GHVFHQWUDOL]DGD SHUPLWLHQGR TXH ODV XQLGDGHV VH GHVDUUROOHQµ $Vt GH HQIiWLFR VH PDQLÀHVWD HO QXHYR GLUHFWRU GH DGPLQLVWUDFLyQ \ ÀQDQ]DV 7RPP\ %HUJH] D GtDV GH DVXPLU HVWH FDUJR DJUHJDQGR TXH FDGD XQLGDG DFDGp PLFD GHEH WHQGHU DO DXWRÀQDQFLDPLHQWR \ OD 8QLYHUVLGDG SRU VX SDUWH D GDUOHV ODV RSRUWX QLGDGHV SDUD GHPRVWUDU VXV FRPSHWHQFLDV HQ OD DGPLQLVWUDFLyQ GH ORV UHFXUVRV &RQWDGRU DXGLWRU LQJHQLHUR FRPHUFLDO \ 0DVWHU LQ %XVLQHVV $GPLQLVWUDWLRQ DVXPLy HVWD 'LUHFFLyQ D FRQWDU GHO GH PDU]R HQ UHHPSOD]R GH ,YiQ *X]PiQ TXLHQ GHVGH OD PLVPD IHFKD SDVy D GHVHPSHxDUVH FRPR JHUHQWH JHQHUDO GH ODV (PSUHVDV 8&0 &RQRFHGRU GH QXHVWUR GHVDUUROOR FRPR XQLYHUVLGDG %HUJH] OOHJy SRU SULPHUD YH] D QXHVWUR SODQWHO HQ SURFHGHQWH GH &ROE~Q 0DFKLFXUD D RFXSDU HO UHFLpQ FUHDGR FDUJR GH FRQWUDORU $O SRFR DQGDU HQ DEULO GH HO HQWRQFHV UHFWRU 5REHUWR 0RQWHFLQRV OR LQYLWy D DVXPLU HO SXHVWR GH YLFHUUHFWRU GH DGPLQLVWUDFLyQ \ ÀQDQ]DV HQ GRQGH VH GHVHPSHxy KDVWD GLFLHPEUH GH FXDQGR IXHURQ UHQRYDGDV WRGDV ODV MHIDWXUDV GHO &RPLWp 'LUHFWLYR GH 5HFWRUtD D LQLFLRV GH OD DGPLQLVWUDFLyQ GH &ODXGLR 5RMDV 6X YXHOWD D XQ FDUJR DGPLQLVWUDWLYR HQ QXHVWUD &RUSRUDFLyQ ²PDQWXYR VX FDUJD DFDGpPLFD² VH SURGXMR OXHJR GH HVWDU FLQFR DxRV RFXSDQGR FDUJRV JHUHQFLDOHV HQ HPSUHVDV UHJLRQDOHV \ GHGLFiQGROH WLHPSR D VX SURSLD HPSUHVD FRQVXOWRUD )LHO D VX HVWLOR GH WUDEDMR D SRFR DQGDU PDU]R GLR FXHQWD GH VX YLVLyQ PDFUR SDUD OD DGPLQLVWUDFLyQ ÀQDQFLHUD GH ODV XQLGDGHV DFDGpPLFDV \ GH ODV XQLGDGHV GH QHJRFLR QR DFDGpPLFR TXH SHUPLWD PHMRUDU VX FRPSH WLWLYLGDG \ IRUWDOHFHU ORV SUHVXSXHVWRV GH OD 8QLYHUVLGDG ´3DUD TXH ODV RUJDQL]DFLRQHV VH GHVD

UUROOHQ KD\ TXH FXPSOLU HWDSDVµ DGYLUWLy DxD GLHQGR TXH HV KRUD GH SRWHQFLDU D OD LQVWLWXFLyQ FRQ DOLDQ]DV DFRUGHV D QXHVWURV HVWiQGDUHV GH FDOLGDG FRPR SRU HMHPSOR FRQ OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH $GPLQLVWUDFLyQ GHVFHQWUDOL]DGD 3DUD %HUJH] WHQGHU KDFLD OD GHVFHQWUD OL]DFLyQ GH ODV GLYHUVDV XQLGDGHV DFDGpPLFDV HV XQ WHPD FODYH 6X GLDJQyVWLFR HV TXH QXHVWUD &RU SRUDFLyQ KD LGR PDGXUDQGR ´/DV )DFXOWDGHV R ,QVWLWXWRV ²H[SOLFy² VHUiQ ORV SLODUHV GH OD LQVWLWXFLyQ \ TXLHQHV SUHVHQWHQ PD\RU GHVDUUROOR SRU WUDGLFLyQ H[SHULHQFLD \ HPSUHQGLPLHQWR WRGR HOOR FRKHUHQWH FRQ ODV GHPDQGDV SURIHVLRQDOHV GHO PHUFDGR VHUiQ ODV OODPDGDV D PRVWUDUOHV HO FDPLQR D ODV XQLGDGHV PiV MyYHQHVµ 3RU RWUD SDUWH DGYLUWLy TXH OD UHVSRQ VDELOLGDG HVWXGLDQWLO QR LPSOLFD VyOR GHEHUHV DFDGpPLFRV VLQR WDPELpQ FXPSOLU FRQ ORV FRPSURPLVRV SDUD FRQ OD 8QLYHUVLGDG \ HO UHVWR GHO DOXPQDGR \D TXH HVWR VH WUDGXFH GHÀQLWLYDPHQWH HQ HO SRWHQFLDPLHQWR GH OD DFDGHPLD \ HQ PiV UHFXUVRV SDUD ORV GLIHUHQWHV SURJUDPDV GH QXHVWUD LQVWLWXFLyQ &DEH GHVWDFDU DGHPiV TXH OD 8QLYHU VLGDG UHLQYLHUWH VXV UHFXUVRV ´/RV H[FHGHQWHV GH OD 8QLYHUVLGDG VH KDQ LGR LQYLUWLHQGR HQ LQIUDHVWUXFWXUD GHVDUUROOR GH OD DFDGHPLD ELEOLRJUDItD \ PiV UHFXUVRV GLVSRQLEOHVµ LQGLFy (Q HVWH VHQWLGR UHIRU]y HO FRQFHSWR TXH ´ORV WtWXORV XQLYHUVLWDULRV VH YDORUL]DQ HQ OD PHGLGD TXH ODV XQLYHUVLGDGHV FUHFHQ \ SHUPDQHFHQ < HQ HVWH VHQWLGR HV LQQHJDEOH HO FODUR SRVLFLRQDPLHQWR UHJLRQDO \ QDFLRQDO GH OD 8&0µ (Q HVWD IDVH GH HVWXGLR GH ORV VLVWHPDV DGPLQLVWUDWLYR DFDGpPLFRV HO QXHYR GLUHFWLYR

%HUJH] OOHJy D QXHVWUR SODQWHO HQ D RFXSDU HO UHFLpQ FUHDGR FDUJR GH FRQWUDORU (Q DEULO GH SDVy D GHVHPSHxDUVH FRPR YLFHUUHFWRU GH DG PLQLVWUDFLyQ \ ÀQDQ]DV KDVWD GLFLHPEUH GH FXDQGR IXHURQ UHQRYDGDV WRGDV ODV MHIDWXUDV GHO &RPLWp 'LUHFWLYR GH 5HFWRUtD SRU HO UHFLpQ QRPEUDGR UHFWRU &ODXGLR 5RMDV DÀUPy TXH ´VH KD LGR FRPSUHQGLHQGR TXH ORV SURFHVRV GH DSUHQGL]DMH HVWiQ UHODFLRQDGRV GLUHFWDPHQWH SRU HO PHUFDGR ODERUDO \ OD HPSOHDELOLGDGµ 6L ELHQ OD FR\XQWXUD LQWHUQDFLRQDO SURGXFH XQ HIHFWR HQ OD HFRQRPtD QDFLRQDO \ UHJLRQDO SDUD %HUJH] HV FODUR TXH ODV IDPLOLDV SULRUL]DQ OD HGXFDFLyQ FRPR XQD

SULPHUD QHFHVLGDG 3RU OR WDQWR VX PHQVDMH HV TXH ´VLHPSUH HV EXHQR VHU RUGHQDGR FRQ ORV UHFXUVRV RSWLPL]DUORV \ PHMRUDUORV FRQ FUHDWLYLGDG LQQRYDFLyQ \ DVt REWHQHU PHMRUHV UHVXOWDGRV 7HQLHQGR FODUR HVR Vt TXH HVWD DVLJQDFLyQ GHEH HIHFWXDUVH FRQ XQD PLUDGD GH ODUJR SOD]R ² DxRV DO PHQRV² FRKHUHQWH FRQ HO SODQ GH GHVDUUROOR GH OD LQVWLWXFLyQµ

(PSUHVDV 8&0 XQ QXHYR FRQFHSWR GH FDOLGDG DO VHUYLFLR GH OD 5HJLyQ 1XHVWUD FDVD GH HVWXGLRV D WUDYpV GH VXV XQLGDGHV GH QHJRFLR KD FRPHQ]DGR XQD QXHYD IDVH GH GHVDUUROOR EXVFDQGR OD PHMRU FDOLGDG HQ VXV SURFHVRV HQ OD DWHQFLyQ GH ORV FOLHQWHV \ HQ ODV SUHVWDFLRQHV TXH VH UHDOLFHQ FRQRFLHQGR HVWH DxRµ 'H KHFKR GHVGH OD 6RFLHGDG VH JHV WLRQDUi \ GLULJLUi HO GHVDUUROOR GH ODV HPSUHVDV XQLYHUVLWDULDV ´+HPRV GHFLGLGR ²VRVWX YR² FRPHQ]DU FRQ ODV HPSUHVDV TXH UHTXLHUHQ GH PD\RU DWHQFLyQ GHELGR D ODV H[LJHQFLDV FRPSHWLWLYDV TXH HVWiQ H[SHULPHQWDQGR 0H UHÀHUR D OD &OtQLFD 8&0 DO /DERUDWRULR (QROyJLFR \ DO /DERUDWRULR GH ,QYHVWLJDFLyQ \ &RQWURO GH 0DWHULDOHV /DELQFRPµ (Q XQ IXWXUR SUy[LPR VH LUiQ LQFRUSRUDQGR RWUR WLSR GH HPSUHVDV \ WDPELpQ QXHYDV OtQHDV GH QHJRFLRV WRGR OR FXDO GHELHUD VLJQLÀFDU XQ UHDO DSRUWH SDUD OD 8QLYHUVLGDG WDQWR HQ OR HFRQyPLFR FRPR HQ OR UHODWLYR D OD IXQFLyQ GH H[WHQVLyQ \ YLQFXODFLyQ FRQ OD FRPXQLGDG UHJLRQDO *X]PiQ DFODUy TXH ´ODV HPSUHVDV VHUiQ JHVWLRQDGDV FRPR XQLGDGHV LQGHSHQ GLHQWHV GH OD 8QLYHUVLGDG SHUR DEVROXWDPHQWH UHODFLRQDGDV WDQWR HQ ORV SULQFLSLRV \ YDORUHV TXH QRV FDUDFWHUL]DQ LQVWLWXFLRQDOPHQWH FRPR WDPELpQ GH OD PLVLyQ \ GH ORV SODQHV GH GHVDUUROOR TXH QRV JXtDQ FRPR 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD \ UHJLRQDOµ /D FUHDFLyQ GH ODV HPSUHVDV 8&0 HV UHVXOWDGR GH PXFKRV DQiOLVLV SUHYLRV 6LQ HPEDUJR SDUD TXH HVWR SXHGD OOHJDU D VHU UHDOLGDG HV QHFHVDULR TXH VH IRPHQWHQ PHFDQLVPRV GH LQFHQWLYRV D OD FUHDWLYLGDG \ OD JHQHUDFLyQ GH LQLFLDWLYDV TXH SXHGDQ WUDQVIRUPDUVH HQ HPSUHVDV XQLYHUVLWDULDV (Q HVWR WRPD PXFKD UHOHYDQFLD OD FDSDFLGDG LQYHVWLJDWLYD GH ODV XQLGDGHV DFDGpPLFDV \D

/DV HPSUHVDV 8&0 DFWXDUiQ FRQ UHVSRQVDELOLGDG VRFLDO EXVFDQGR OD PHMRU FDOLGDG HQ VXV SURFHVRV HQ OD DWHQFLyQ GH ORV SDFLHQWHV \ HQ ODV SUHVWDFLRQHV TXH VH UHDOLFHQ GH PRGR TXH D WUDYpV GH VXV SDUWLFXODUHV DFWLYLGDGHV VH WUDQVPLWDQ ORV YDORUHV IRUPDGRUHV GH OD 8QLYHUVLGDG (Q PDU]R QXHVWUD XQLYHUVLGDG FUHy OD *HUHQFLD *HQHUDO GH (PSUHVDV 8&0 GHSHQGLHQWH GH OD 6RFLHGDG GH ,QYHUVLRQHV 6DQ 0LJXHO FX\D SULQFLSDO IXQFLyQ HV ORJUDU FRQÀJXUDU ODV FRQGLFLRQHV QHFHVD ULDV SDUD TXH ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV H[LVWHQWHV ²DVt FRPR ODV IXWXUDV² SXHGDQ FRQWDU FRQ XQD HVWUXFWXUD RUJDQL]DFLRQDO \ GH GHFLVLRQHV FRQVLVWHQWH DO WLSR GH RSHUDFLRQHV TXH VH UHDOL]DQ

6HJ~Q H[SOLFy VX JHUHQWH JHQHUDO ,YiQ *X]PiQ ´HO GHVDUUROOR \ OD FRQVHFXHQWH PD\RU DFWLYLGDG \ FRPSOHML]DFLyQ GH ODV DFWLYLGDGHV DFDGpPLFDV \ DGPLQLVWUDWLYDV TXH KD WHQLGR OD 8QLYHUVLGDG HQ ORV ~OWLPRV DxRV \ WDPELpQ ODV TXH KDQ H[SHULPHQWDGR ODV PLVPDV XQLGDGHV SURGXFWLYDV KDQ VR PHWLGR DO PRGHOR GH JHVWLyQ D H[LJHQFLDV PD\RUHV (VWR KD KHFKR D OD DXWRULGDG WRPDU ODV PHGLGDV UHRUJDQL]DWLYDV TXH HVWDPRV

9,'$ 81,9(56,7$5,$

TXH FRQ FLHUWD IUHFXHQFLD VH SUHVHQWDQ RSRU WXQLGDGHV FRQFUHWDV GH FRQVWLWXLU XQLGDGHV JHQHUDGRUDV GH YDORU TXH SXHGHQ SURGXFLU ELHQHV R VHUYLFLRV 4XL]iV HO PHMRU HMHPSOR GH HVWH QXHYR UXPER VHD OD &OtQLFD 8&0 TXH JUDGXDOPHQWH VH KD LGR FRQYLUWLHQGR HQ HO FHQWUR PpGLFR PiV FRPSOHWR \ FRPSOHMR GH OD 5HJLyQ (O DFWXDO /DERUDWRULR &OtQLFR GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH TXH DKt IXQFLRQD HV XQD SUXHED GH HOOR $XQTXH VL ELHQ GHPDQGy PXFKRV HVIXHU]RV KR\ HV HO SULPHU /DERUDWRULR &OtQLFR GH OD 5HG GH 6DOXG 8& IXHUD GH OD 5HJLyQ 0HWURSROLWDQD \ VLQ GXGD HO PiV PRGHUQR GH OD ]RQD (VWH SUR\HFWR \D FXHQWD FRQ OD IDYRUDEOH DFRJLGD GH OD FRPXQLGDG PpGLFD UHJLRQDO \ HQ WDQ VyOR WUHV PHVHV KD UHVSRQGLGR FUHFLHQWHPHQWH D OD GHPDQGD GH SDFLHQWHV GH OD 5HJLyQ ´&RQ PXFKD VDWLVIDFFLyQ LQGLFy *X]PiQ UHFLELPRV OD QRWLFLD TXH ORV VHUYL FLRV GH /DERUDWRULR &OtQLFRV GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH XELFDGRV HQ 6DQ &DUORV GH $SRTXLQGR 6DQ -RDTXtQ \ HO +RVSLWDO &OtQLFR ORJUDURQ OD FHUWLÀFD FLyQ GH FDOLGDG GHO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO GH 1RUPDOL]DFLyQ ,11 SDUD WRGDV VXV iUHDV GH VHUYLFLR VHJ~Q OD QRUPD FKLOHQD OR TXH VLJQLÀFD TXH HO ODERUDWRULR GH 7DOFD SRGUi ORJUDU HVWD PLVPD FHUWLÀFDFLyQ VLQ PD\RUHV LQFRQYHQLHQWHV \D TXH IXH FRQFHELGR HQ ULJRU FRQ ODV PLVPDV H[LJHQFLDV GH ORV ODERUDWRULRV \D DFUHGLWDGRVµ

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(

9LQFXODFLyQ

PDU]R

3UR\HFWR 6LVWHPD GH FUpGLWRV WUDQVIHULEOHV 6&7 &KLOH

8QLYHUVLGDGHV GHO &RQVHMR GH 5HFWRUHV HPSUHQGHQ FDPLQR D OD KRPRORJDFLyQ LQWHUQDFLRQDO &UHDU XQ VLVWHPD TXH HVWp HQ VLQWRQtD FRQ HO VLVWHPD XQLYHUVLWDULR HXURSHR D SDUWLU GH ORV WUDWDGRV GH OLEUH FRPHUFLR ÀUPDGRV SRU HO SDtV HV HO REMHWLYR GH HVWD LQLFLDWLYD TXH HQWUH RWUDV FRVDV GHEHUi GDU UHVSXHVWD D ODV LQWHUURJDQWHV UHVSHFWR GH ¢TXp FyPR \ FXiQWR DSUHQGH XQ HVWXGLDQWH XQLYHUVLWDULR HQ &KLOH" JXDUGLD \ OR YDPRV D PRVWUDU D ODV GHPiV LQVWLWXFLRQHV SDUD TXH OR SRGDPRV FRPSDUWLU \ WDPELpQ UHFLELU LQVXPRV TXH QRV SHUPLWDQ PHMRUDU QXHVWURV SURFHVRVµ

´3RU OR JHQHUDO HQ WRGR HO VLVWHPD ORV tQGLFHV GH DSUREDFLyQ \ ORV DxRV TXH ORV HVWXGLDQWHV GHGLFDQ D UHDOL]DU VXV FDUUHUDV HVWiQ SRU VREUH OR TXH ODV FDUUHUDV GHFODUDQ (O SUR\HFWR SUHWHQGH VROX FLRQDU SDUWH GHO SUREOHPD FRQ XQ PRGHOR VHPHMDQWH DO HXURSHRµ 6H SUHWHQGH HVWDEOHFHU XQ VLVWHPD ~QLFR GH FUpGLWRV DFDGp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xR FXUULFXODU FDUDFWHUL]DGR SRU HO EDMR QLYHO GH UHWHQFLyQ HQ ORV HVWXGLDQWHV \ OD IDOWD GH ÁH[LELOLGDG \ PRYLOLGDG KDVWD ODV GLIHUHQFLDV GH GLVWULEXFLyQ GH ODV KRUDV GH WUDEDMR DFDGpPLFR GH ORV HVWXGLDQWHV EDVDGD HQ XQ VLVWHPD GH FUpGLWRV (V DVt FRPR ODV FDVDV GH HVWXGLRV WUDGLFLRQDOHV D WUDYpV GH XQ FRQVHMR DPSOLDGR TXH LQWHJUD FDGD XQR GH ORV YLFHUUHFWRUHV DFDGpPLFRV HVWiQ HMHFXWDQGR HO SUR\HFWR GH FUHDFLyQ GH XQ VLVWHPD GH FUpGLWRV WUDQVIHUL EOHV TXH QDFLy HQ FRQ OD ´'HFODUDFLyQ GH 9DOSDUDtVRµ \ TXH HV ÀQDQFLDGD SRU HO SURJUDPD GH 0HMRUDPLHQWR GH OD &DOLGDG \ (TXLGDG GH OD (GXFDFLyQ 6XSHULRU 0(&( 683 GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ 'LFKD GHFODUDFLyQ VHxDOD HQ VX SXQWR GRV OD QHFHVLGDG GH LPSXOVDU OD DGRSFLyQ GH XQ VLVWHPD GH FUpGLWRV FRPSDWLEOH GH ODV 8QLYHUVLGDGHV &KLOHQDV HQWUH Vt \ FRQ HO VLVWHPD HXURSHR GH FUpGLWRV WUDQVIHULEOHV \ GHOLPLWDU ORV UHTXHULPLHQWRV FXUULFXODUHV UHDOHV TXH VH KDFHQ D ORV HVWXGLDQWHV GH DFXHUGR D OD UHDO GLVSRQLELOLGDG GH WLHPSR GH pVWRV KWWS ZZZ VFW FKLOH FO

0DUFHOR 5RPHUR YLFHUUHFWRU DFDGp PLFR GH QXHVWUR SODQWHO LQGLFy DO UHVSHFWR TXH HVWH SUR\HFWR 0(&(683 IXH FRQYRFDGR SRU

(Q HVWD ODERU KDQ VLGR GHVLJQDGRV FRPR UHSUHVHQWDQWHV LQVWLWXFLRQDOHV (GXDU GR 2OLYHUD GLUHFWRU GH GRFHQFLD \ -RUJH $ODUFyQ MHIH GH OD 8QLGDG GH $SR\R D OD ,QQRYDFLyQ (VWH ~OWLPR LQGLFy TXH ´SRU OR JHQHUDO HQ WRGR HO VLVWHPD ORV tQGLFHV GH DSUREDFLyQ \ ORV DxRV TXH ORV HVWXGLDQWHV GHGLFDQ D UHDOL]DU VXV FDUUHUDV HVWiQ SRU VREUH OR TXH ODV FDUUHUDV GHFODUDQ (O SUR\HFWR SUHWHQGH VROXFLRQDU SDUWH GHO SUREOHPD FRQ XQ PRGHOR VHPHMDQWH DO HXURSHR SHUR QR LJXDO

OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH SDUD FUHDU XQ VLVWHPD TXH HVWp HQ VLQWRQtD FRQ HO VLVWHPD XQLYHUVLWDULR HXURSHR D SDUWLU GH ORV WUDWDGRV GH OLEUH FRPHUFLR ÀUPDGRV SRU HO SDtV ´'HEHPRV LQWHUQDFLRQDOL]DU D QXHV WURV SURIHVLRQDOHV D WUDYpV GH OD KRPR ORJDFLyQ GH ORV WtWXORV XQLYHUVLWDULRV TXH IDFLOLWH OD PRYLOLGDG HQWUH ODV XQLYHUVLGDGHVµ H[SOLFy 3UHFLVDPHQWH HQ HQHUR ODV XQLYHU VLGDGHV ÀUPDURQ XQ FRQYHQLR GH FRPSURPLVR SDUD LPSOHPHQWDU HVWH QXHYR VLVWHPD ´'HQ WUR GH ORV REMHWLYRV ²FRQWLQXy 5RPHUR² VH HVSHUD TXH D ÀQ GH DxR HVWp ERVTXHMDGD OD LPSOHPHQWDFLyQ GHO VLVWHPD SDUD DTXHOODV XQLYHUVLGDGHV TXH GHVDUUROODQ SUR\HFWRV 0(&(683 HQ HO iPELWR GH OD LQQRYDFLyQ FXUULFXODU 3DUD HO DxR OH FRUUHVSRQGHUi DO UHVWR GH ORV SODQWHOHVµ (Q HVWH VHQWLGR QXHVWUD XQLYHUVLGDG VHUi SDUWH GH OD SULPHUD IDVH GHO SURFHVR SRU FRQWDU FRQ LQLFLDWLYDV FRPR HO SUR\HFWR GH ´5HFRQFHSWXDOL]DFLyQ GH OD IRUPDFLyQ GH SURIHVLRQDOHV GH OD HGXFDFLyQµ TXH HMHFXWD OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ ´/D WDUHD TXH QRV GLPRV SDUD HVWH SULPHU VHPHVWUH ²H[SOLFy OD DXWRULGDG² HV OD GH HODERUDU XQ GLDJQyVWLFR GHO HVWDGR GH VLWXDFLyQ HQ FDGD XQD GH ODV XQLYHUVLGDGHV SDUD OXHJR HODERUDU XQ FRQVROLGDGR QDFLRQDO

1XHVWUD FDVD GH HVWXGLRV WLHQH LQGLFDGRUHV GH JHVWLyQ \ GH GLVHxR FXUULFXODU PRGXODU EDVDGR HQ FRPSHWHQFLDV TXH VHUiQ XQ DSRUWH D HVWH GLDJQyVWLFR (V GHFLU YDPRV D OD YDQ

GRQGH HVWi SDUWLFLSDQGR PHGLR FHQWHQDU GH H[SHUWRV GH WRGDV ODV XQLYHUVLGDGHV HQ XQD HWDSD GH GLDJQyVWLFR HQ FDGD XQD GH HOODV 'H HVWD IRUPD VH SUHWHQGH HVWDEOHFHU XQ VLVWHPD ~QLFR GH FUpGLWRV DFDGpPLFRV EDVDGR HQ OD FDUJD GH WUDEDMR WRWDO GH ORV HVWXGLDQWHV FRQVLGHUDQGR HO WLHPSR GHGLFDGR D FDGD XQD GH ODV DFWLYLGDGHV FXUULFXODUHV TXH GHEH UHDOL]DU HO DOXPQR SDUD HO ORJUR GH VXV REMHWLYRV GH DSUHQGL]DMH GH FDGD DVLJQDWXUD 5RPHUR UHFDOFy TXH ´HO VLVWHPD GH FUpGLWRV WUDQVIHULEOH WUDWD GH KRPRJHQHL]DU HO WUDEDMR GHO HVWXGLDQWH SRUTXH HQ HO QXHYR SD UDGLJPD TXH VH HVWi LQVWDODQGR HQ OD HGXFDFLyQ VXSHULRU HO FHQWUR GH JUDYHGDG HVWi SXHVWR HQ ORV DSUHQGL]DMHV GH ORV HVWXGLDQWHV PiV TXH HQ HO SDUDGLJPD WUDGLFLRQDO TXH HVWi EDVDGR HQ OD HQVHxDQ]D GHO SURIHVRUµ 'H HVWD IRUPD ORV DOXPQRV SRGUiQ VHU PiV DXWyQRPRV HQ VX IRUPDFLyQ WRPDU GHFLVLRQHV \ KDFHUVH UHVSRQVDEOHV GH pVWDV (VWD DXWRQRPtD HVWi GLUHFWDPHQWH UHODFLRQDGD FRQ ORV REMHWLYRV GHO (VWDGR D WUDYpV GHO 0LQLVWH ULR GH (GXFDFLyQ GH IRUPDU D XQ FLXGDGDQR OLEUH MXVWR \ PiV GHPRFUiWLFR HQ HO VHQWLGR GH OD SDUWLFLSDFLyQ \ GH OD DSHUWXUD \ UHVSHWR SRU OD GLYHUVLGDG \ KDFLD WRGDV ODV RSLQLRQHV PDQLIHVWy DÀUPDQGR SRU OR WDQWR TXH ´HV PX\ LPSRUWDQWH TXH QXHVWURV HVWXGLDQWHV YD\DQ DOFDQ]DQGR HVWRV REMHWLYRV HQ XQ SURFHVR TXH HVWLPDPRV GHEH VHU JUDGXDOµ

3ULQFLSLRV IXQGDPHQWDOHV \ FRPXQHV SDUD RULHQWDU OD LPSOHPHQWDFLyQ GHO VLVWHPD 6HVHQWD FUpGLWRV DFDGpPLFRV UHSUHVHQWDQ HO WLHPSR GH GHGLFDFLyQ SDUD TXH XQ HVWXGLDQWH D WLHPSR FRPSOHWR ORJUH ORV UHVXOWDGRV GH DSUHQ GL]DMH GH XQ DxR GHO SODQ GH HVWXGLRV (VWH WLHPSR YDUtD HQWUH \ KRUDV DQXDOHV /D DVLJQDFLyQ GH FUpGLWRV D XQD DFWLYLGDG FXUULFXODU VH EDVD HQ OD FDUJD GH WUDEDMR GHO HVWXGLDQWH &DGD DFWLYLGDG FXUULFXODU WLHQH DVLJQDGD XQ Q~PHUR GH FUpGLWRV FRPR SURSRUFLyQ GHO WRWDO DQXDO HO TXH VH H[SUHVD HQ Q~PHURV HQWHURV (O WUDEDMR WRWDO GHO HVWXGLDQWH VyOR SXHGH VHU PHGLGR SRU DSUR[L PDFLyQ SXHVWR TXH HO XQLYHUVR HVWXGLDQWLO SUHVHQWD DOWD GLVSHUVLyQ \ ORV PpWRGRV SDUD UHFRJHU LQIRUPDFLyQ WLHQHQ EDMD FRQÀDELOLGDG 8QD DFWLYLGDG FXUULFXODU QR LPSRUWDQGR HO SODQ GH HVWXGLRV HQ TXH VH HQFXHQWUH WLHQH XQ ~QLFR YDORU HQ FUpGLWRV DO LQWHULRU GH XQD LQVWLWXFLyQ /D REWHQFLyQ GH FUpGLWRV SRU SDUWH GH XQ HVWXGLDQWH VXSRQH XQD HYDOXDFLyQ \ HO KDEHU VXSHUDGR ORV PtQLPRV HVWDEOHFLGRV

%5(9(6 $&$'(0,&$6 $JURQRPtD FHOHEUy 'tD GHO $JXD /D FHOHEUDFLyQ LQWHUQDFLRQDO GHO 'tD GHO $JXD LQV WLWXLGD SRU OD 218 IXH FHOHEUDGD HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG HO GH PDU]R FRQ HO ,,, )RUR GHO $JXD RUJDQL]DGR SRU OD (VFXHOD GH $JURQRPtD HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GHO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ GH OD 6HGH &XULFy 3DUWLFLSDURQ FRPR SDQHOLVWDV UHSUHVHQWDQWHV GH $JXDV 1XHYR 6XU 0DXOH GH OD HPSUHVD ,QYHUWHF ,1,$ 5DLKXpQ \ ORV GLUHFWRUHV UHJLRQDOHV GH $JXDV \ GHO ,QVWLWXWR GH OD -XYHQWXG &DUORV &UX] \ &ODXGLR 0DJQD HQWUH RWURV 'HFODUDFLyQ GH %UDVLOLD VREUH (QYHMHFLPLHQWR &RPR SDUWH GH OD GHOHJDFLyQ GHO 6HUYLFLR 1D FLRQDO GHO $GXOWR 0D\RU 0DUFHOR 3LxD SDUWLFLSy HQ OD D &RQIHUHQFLD 5HJLRQDO ,QWHUJXEHUQDPHQWDO VREUH

(QYHMHFLPLHQWR HQ $PpULFD /DWLQD \ HO &DULEH GHO DO GH GLFLHPEUH HQ %UDVLOLD (Q OD RFDVLyQ VH DSUREy OD 'HFODUDFLyQ GH %UDVLOLD VREUH (QYHMHFLPLHQWR HQ OD TXH ODV QDFLRQHV ÀUPDQWHV VH FRPSURPHWLHURQ D QR HVFDWLPDU HVIXHU]RV SDUD SURPRYHU \ SURWHJHU ORV '' ++ \ OLEHUWDGHV IXQGDPHQWDOHV GH WRGDV ODV SHU VRQDV GH HGDG WUDEDMDU HQ OD HUUDGLFDFLyQ GH WRGDV ODV IRUPDV GH GLVFULPLQDFLyQ \ YLROHQFLD \ FUHDU UHGHV GH SURWHFFLyQ GH ODV SHUVRQDV GH HGDG SDUD KDFHU HIHFWLYRV VXV GHUHFKRV 0HWRGRORJtD 75,= ,QYLWDGR SRU OD ,QFXEDGRUD GH 1HJRFLRV &UHFH HO HVSHFLDOLVWD PH[LFDQR 5DIDHO 2URSH]D VRFLR IXQGDGRU GH OD 6RFLHGDG 0H[LFDQD GHO 75,= GLFWy XQD FKDUOD HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH 7DOFD HO ViEDGR GH

9,'$ 81,9(56,7$5,$

GLFLHPEUH UHVSHFWR GH ODV SURSLHGDGHV GH OD PHWRGRORJtD GHO PLVPR QRPEUH ²H[LWRVD KHUUDPLHQWD SDUD OD LQQRYDFLyQ WHFQROyJLFD FRPSHWLWLYD HQ OD HPSUHVDV² D HPSUHVDULRV SURIHVLRQDOHV DFDGpPLFRV \ HVWXGLDQWHV 6HPLQDULR VREUH /HFWR HVFULWXUD \ FRPSUHQVLyQ YHUEDO HQ %ROLYLD (Q FDOLGDG GH 3URIHVRU YLVLWDQWH HQ OD 8QLYHUVLGDG *DEULHO 5HQp 0RUHQR GH 6DQWD &UX] GH OD 6LHUUD %ROLYLD IXH LQYLWDGR 9tFWRU 9LORV DFDGpPLFR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ \ GLUHFWRU GHO 'HSDUWDPHQWR GH $XWRHYDOXDFLyQ \ $FUHGLWDFLyQ ,QVWLWXFLRQDO GH QXHVWUR SODQWHO GHO DO GH GLFLHPEUH GRQGH GLFWy HO 6HPLQDULR 'LÀFXOWDGHV GH OD /HFWR HVFULWXUD \ FRPSUHQVLyQ YHUEDO HQ HO PDUFR GHO SURJUDPD GH 0DHVWUtD VHFXQGDULD ´+DFLD XQD 3HGDJRJtD FUtWLFD SDUD HO GHVDUUROORµ

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(

9LQFXODFLyQ

PDU]R

(Q OD 9LOD &XOWXUDO +XLOTXLOHPX

)UDQFHVHV HQWUHJDURQ PRGHOR GH IRUPDFLyQ WpFQLFD SDUD HO VHFWRU YLWLYLQtFROD GHO 0DXOH ([SHUWRV GH LXW &RQVXOWDQV ,QVWLWXWRV 8QLYHUVLWDULRV 7HFQROyJLFRV GH )UDQFLD GLHURQ D FRQRFHU HO SULPHU LWLQHUDULR IRUPDWLYR EDVDGR HQ FRPSHWHQFLDV SDUD HO PXQGR GHO YLQR HQ VHPLQDULR RUJDQL]DGR SRU OD 5HG 9LWLYLQtFROD GH OD 5HJLyQ GHO 0DXOH /D 5HG 9LWLYLQtFROD GH OD 5HJLyQ GHO 0DXOH HIHFWXy XQ VHPLQDULR WDOOHU TXH FRQJUHJy D VXV PLHPEURV GRFHQWHV SURIHVLR QDOHV \ UHSUHVHQWDQWHV GHO VHFWRU SURGXFWLYR YLWLYLQtFROD UHJLRQDO \ GH RUJDQLVPRV WpFQLFRV GH FDSDFLWDFLyQ ORV GtDV \ GH PDU]R HQ QXHVWUD 9LOOD &XOWXUDO +XLOTXLOHPX FRQ HO REMHWLYR GH VRFLDOL]DU HO UHVXOWDGR GHO WUDEDMR HIHFWXDGR SRU H[SHUWRV IUDQFHVHV GH LXW &RQVXOWDQV ,QVWLWXWRV 8QLYHUVLWDULRV 7HF QROyJLFRV GH )UDQFLD TXH YLVLWDURQ OD 5HJLyQ HQ \ FRQ HO ÀQ GH FUHDU XQ PRGHOR GH LWLQHUDULR SDUD OD IRUPDFLyQ WpFQLFD HQ HO VHFWRU YLWLYLQtFROD EDVDGR HQ FRPSHWHQFLDV \ DGHFXDGR D OD UHDOLGDG FKLOHQD (O 0DXOH VH VXPD D ORV HVWiQGDUHV QDFLRQDOHV 'XUDQWH HO DFWR LQDXJXUDO HO UHFWRU GH QXHVWUR SODQWHO \ SUHVLGHQWH GH OD 5HG 3URI -RVp $QWRQLR 9DOGLYLHVR LQVWy D ORV SDUWLFL /RV H[SRVLWRUHV LQYLWDGRV GH LXW &RQVXOWDQV HQWLGDG DVHVRUD GH OD 5HG GH LQVWLWXWRV XQLYHUVLWDULRV GH )UDQFLD )UDQoRLV 3LFDUG -DFTXHV /DXWLHU \ .DWULQD 0 OOHU

0DUFHOD 0XxR] FRRUGLQDGRUD GH HQ WUHQDPLHQWR GH 9LxD &RQFKD \ 7RUR PDQLIHVWy TXH ´VDEHPRV TXH VH HVWiQ KDFLHQGR HVIXHU]RV VLJQLÀFDWLYRV VREUH WRGR SRU FDSDFLWDU D ODV SHUVRQDV HQ FRPSHWHQFLDV TXH SDUD QRVRWURV VRQ LPSRUWDQWHVµ

(O SURGXFWR IUDQFpV

SDQWHV D DWHUUL]DU HO WUDEDMR D OD UHDOLGDG GH OD ]RQD \ D VHJXLU VXPDQGR HVIXHU]RV SDUD OOHJDU D FRQFOXLU OD YHUGDGHUD PHWD TXH HV HO SURFHVR GH LPSOHPHQWDFLyQ GHO LWLQHUDULR 3RU VX SDUWH 2VFDU 0RUDOHV GLUHFWRU UHJLRQDO GH &KLOHFDOLÀFD LQGLFy FRQ VDWLVIDF FLyQ TXH ´QR VH SXHGH FRQVWUXLU IRUPDFLyQ SHUPDQHQWH VLQ ORV LWLQHUDULRV < HVWD UHJLyQ VH SRQH D OD YDQJXDUGLD FRPR OD 4XLQWD \ OD 2FWDYD DO VHU FDSD] GH SRGHU FRQVWUXLU SRU SULPHUD YH] LWLQHUDULRV GH IRUPDFLyQ WpFQLFD VXPiQGRVH HO VHFWRU YLWLYLQtFROD HQ HO 0DXOH D ORV HVWiQGDUHV QDFLRQDOHV GH IRUPDFLyQ SHUPDQHQWH « (VWR VHUi SDUWH GH OD DJHQGD GH GHVDUUROOR UHJLRQDO GRQGH VH LGHQWLÀFD HO GHVDUUROOR GHO FDSLWDO KXPDQR FRPR XQ iUHD HVWUDWpJLFD SDUD HO GHVDUUROOR GH OD 5HJLyQµ 'HO PLVPR PRGR HO PHQVDMH TXH TXHGy SDUD ORV DVLVWHQWHV IXH FODUR /D 5HG GHEH FRQWLQXDU SHUR OD UHVSRQVDELOLGDG GH GDUOH FRQWLQXLGDG \ VXVWHQWDELOLGDG HV UHV SRQVDELOLGDG GH WRGRV \ FDGD XQR GH TXLHQHV SDUWLFLSDQ GH HOOD

/RV SURGXFWRV FRPR SHUILOHV GH HJUHVRV PyGXORV \ SODQHV GH HVWXGLR IXH URQ SDUWH GH ORV HOHPHQWRV TXH SUHVHQWy LXW &RQVXOWDQV OXHJR GHO WUDEDMR HIHFWXDGR DGHPiV GH OD DUWLFXODFLyQ HQWUH ORV VHFWRUHV IRUPDWLYR GH RÀFLR PHGLR \ VXSHULRU FRQ GRV HVSHFLDOLGDGHV HQ YLxDV \ ERGHJDV ,XW OOHYD PiV GH DxRV GHVDUUR OODQGR LQQRYDFLRQHV SHGDJyJLFDV HQ )UDQFLD \ FRQ UHVXOWDGRV VLJQLÀFDWLYRV FRPR HO HVWDEOHFLPLHQWR GH XQ VLVWHPD GH HGXFDFLyQ WpFQLFD SHUPDQHQWH DELHUWR DO VHFWRU SUR GXFWLYR IUDQFpV (O SURJUDPD GH WUDEDMR FRPSUHQGLy ODV SUHVHQWDFLRQHV GH ORV HVSHFLDOLVWDV JDORV )UDQoRLV 3LFDUG \ -DFTXHV /DXWLHU \ GH OD HQyORJD QDFLRQDO .DWULQD 0 OOHU UDGLFDGD HQ )UDQFLD SRU FDVL XQD GpFDGD ´+HPRV YHQLGR FRQ HO WUDEDMR SUiFWLFDPHQWH DFDEDGRµ VHxDOy -DFTXHV /DXWLHU DJUHJDQGR TXH DKRUD HV QHFHVDULR UHDOL]DU DOJXQDV PRGLÀFDFLRQHV SDUD PHMRUDU

&XDWUR ´/LFHRV 3ULRULWDULRVµ UHFLEHQ DSR\R

HO SUR\HFWR \ TXH HVWi VHJXUR TXH QXHVWUD XQLYHUVLGDG SXHGH KDFHUOR VLQ SUREOHPDV \ UiSLGDPHQWH ´2EYLDPHQWH ²FRQWLQXy² SR GUHPRV VHJXLU D\XGDQGR YtD HOHFWUyQLFD HQ FDVR GH KDEHU DOJ~Q LQFRQYHQLHQWH /R KDFHPRV FRQ RWURV SDtVHV GH (XURSD $IULFD R $PpULFD /DWLQDµ 'HO PLVPR PRGR H[SOLFy TXH HQ (XURSD )UDQFLD H ,QJODWHUUD DKRUD VH WUDEDMD HQ FRQMXQWR SDUD WHQHU ODV PLVPDV HVWUXFWXUDV \ DVt XQ HVWXGLDQWH SXHGH HPSH]DU HQ 0RQW SHOOLHU GHVSXpV LU D ,QJODWHUUD XQRV PHVHV \ SRVWHULRUPHQWH D (VSDxD \ 5XPDQLD (Q WDQWR :ODGLPLU 2UHOODQD MHIH GH OD XQLGDG GH LWLQHUDULR GH IRUPDFLyQ WpFQLFD GH &KLOHFDOLÀFD MXQWR FRQ GHVWDFDU OD H[ SHUWLFLD IUDQFHVD FRPR XQ SOXV H[SOLFy TXH ´HQ HVWD IDVH OD 5HG SXHGH GHFLU TXH WLHQH ORV HOHPHQWRV EiVLFRV SDUD FRQVWUXLU ORV LWL QHUDULRV HV GHFLU OR WLHQH HQ EUXWR \ HQ ORV PHVHV TXH YLHQHQ HVWi HO WUDEDMR GH FRUUHJLU \ GH SXOLU SHUR \D KD GDGR HO VDOWR SULQFLSDO GH WHQHU ORV HOHPHQWRV TXH KDFH FXDWUR PHVHV QR HVWDEDQ (O SURFHVR GH LPSOHPHQWDFLyQ GHELHUD FRPHQ]DU HO SUy[LPR DxRµ 6HFWRU SURGXFWLYR \ HGXFDFLRQDO 0DUFHOD 0XxR] FRRUGLQDGRUD GH HQWUHQDPLHQWR GH 9LxD &RQFKD \ 7RUR PDQLIHVWy TXH ´QRV LQWHUHVD SDUWLFLSDU D OD OX] GH OD UHOHYDQFLD TXH UHYLVWH SDUD OD 9LxD HO FRQWDU FRQ ODV PHMRUHV SHUVRQDV HQ WpUPLQRV GH FRQRFLPLHQWR \ DFWXDOL]DFLyQ ORV IUDQFHVHV HQ HO iUHD YLWLYLQtFROD WLHQHQ XQD LPSRUWDQFLD QR PHQRU \ TXH QRVRWURV GHEHPRV FRQVLGHUDUµ (ULFD 1LFRODX FRRUGLQDGRUD ]RQDO GH ORV HVWDEOHFLPLHQWRV HGXFDFLRQDOHV GHO ,QVWL WXWR GH (GXFDFLyQ 5XUDO HQ OD 5HJLyQ H[SOLFy TXH ´WUDEDMDPRV FRQ ORV MyYHQHV FDPSHVLQRV \ D\XGDPRV D OD JHQWH PiV QHFHVLWDGD GHO FDPSR SRUTXH HOORV WDPELpQ WLHQHQ SHUVSHF WLYDV GH IXWXUR SHUR HQ HO PLVPR FDPSR «

(VWR HV H[FHOHQWH SRUTXH HO FXUUtFXOXP QR SXHGH HVWDU GHVYLQFXODGR GHO PXQGR ODERUDO QL GH OD HQVHxDQ]D VXSHULRU WLHQH TXH HVWDU UHODFLRQDGR YHUWLFDO \ KRUL]RQWDOPHQWH FRQ WRGR HO PXQGR HPSUHVDULDO DJUtFRODµ

8QLYHUVLGDG ÀUPy FRQYHQLR FRQ ,QWHJUD SDUD SUiFWLFDV SURIHVLRQDOHV GH 3VLFRORJtD

8Q HTXLSR GH RFKR DFDGpPLFRV GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ EDMR OD FRRUGLQDFLyQ GH -RUJH $ODUFyQ SDUWLFLSD HQ HO SURJUDPD GH DSR\R WpFQLFR SHGDJyJLFR GHO SURJUDPD /LFHRV 3ULRULWDULRV D WUDYpV GHO FXDO QXHVWUD XQLYHUVLGDG KD LPSOHPHQWDGR XQD HVWUDWHJLD GH DVHVRUtD IRFDOL]DGD \ HVSHFtÀFD D ORV HVWDEOHFLPLHQWRV FDWDORJDGRV FRPR WDOHV SRU HO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ GHELGR D VXV QHFHVLGDGHV SULRULWDULDV GHQWUR GHO VLVWHPD HVFRODU 6H WUDWD GH ORV /LFHRV 3HGUR $JXLUUH &HUGD GH &DXTXHQHV (QWUH 5tRV GH 6DQ &OHPHQWH 3ROLWpFQLFR ,ULQHR %DGLOOD H ,QVWLWXWR &RPHUFLDO GH /LQDUHV 6HJ~Q H[SOLFy $ODUFyQ ODV OtQHDV GH WUDEDMR DSXQWDQ D OD JHVWLyQ GLUHFWLYD JHVWLyQ FXUULFXODU \ SHGDJyJLFD FRQYLYHQFLD \ H[FOXVLyQ ODV FXDOHV VRQ DERUGDGDV HQ XQ SODQ D WUHV DxRV FX\D SULPHUD IDVH FRPHQ]y HQ GLFLHPEUH ([LVWH XQ GLDJQyVWLFR \ XQ SODQ GH DVHVRUtD SDUD FDGD HVWDEOHFLPLHQWR LPSOHPHQWDGR FRQ FDGD 8QLGDG WpFQLFD SHGDJyJLFD TXH FRQVLGHUD WRGR HO FLFOR GH JHVWLyQ GHVGH OD 0XQLFLSDOLGDG HO SURIHVRUDGR OD IDPLOLD \ HO DOXPQR (Q VXPD HVWH WUDEDMR WHQGUi XQ LPSDFWR HQ XQD SREODFLyQ GH PLO HVWXGLDQWHV \ XQDV PLO IDPLOLDV

0iV GH XQ FHQWHQDU GH FHQ WURV SRVHH OD )XQGDFLyQ ,QWHJUD HQ OD 5HJLyQ GHO 0DXOH $ SDUWLU GH HVWH DxR \ JUDFLDV D XQ FRQYHQLR ÀUPDGR HO GH PDU]R SRU QXHVWUR UHFWRU -RVp $QWRQLR 9DOGLYLHVR \ HO GLUHFWRU UHJLRQDO V GH ,QWHJUD -XOLR /HWHOLHU OD WRWDOLGDG GH HOORV SDVDUiQ D VHU FHQWURV GH SUiFWLFDV SUHIHUHQWHV SDUD QXHVWUD (VFXHOD GH 3VLFRORJtD $GLFLRQDOPHQWH OD 8QLYHU VLGDG VH FRPSURPHWLy D IDFLOLWDU HO DFFHVR D ODV GLYHUVDV DFWLYLGDGHV GH FDSDFLWDFLyQ \ H[WHQVLyQ GHVDUUR OODGDV SRU OD XQLGDG GH 3VLFRORJtD GHVWLQDGDV D ORV IXQFLRQDULRV GH OD

9,'$ 81,9(56,7$5,$

HQWLGDG S~EOLFD (Q OD RSRUWXQLGDG 9DOGLYLHVR DJUDGHFLy OD FRQÀDQ]D HQ OD 8QLYHU VLGDG \ VX FXHUSR DFDGpPLFR DO WLHP SR TXH UHFRUGy OD H[WHQVD WUD\HFWRULD GH YLQFXODFLyQ LQVWLWXFLRQDO TXH H[LVWH FRQ HVWD IXQGDFLyQ DVSHFWR DO TXH WDPELpQ VH UHÀULy /HWHOLHU TXLHQ PDQLIHVWy TXH ´H[LVWH XQD DOLDQ]D HVWUDWpJLFD FRQ ODV (VFXHODV GH (GXFDFLyQ 3DUYXODULD \ GH 7UDEDMR 6RFLDO SDUD SUiFWLFDV FRQ OD (VFXHOD GH ,QJHQLHUtD HQ &RQVWUXFFLyQ SDUD DOJXQDV LQVSHFFLRQHV WpFQLFDV D ODV REUDV GH FRQVWUXFFLyQ \ HQ HO iPELWR GHO VHUYLFLR GH VDOD FXQD SDUD ORV KLMRV GH PDGUHV HVWXGLDQWHVµ

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/( PDU]R

9LQFXODFLyQ

(VSDxD \ -DSyQ IXHURQ ORV GHVWLQRV

3URIHVRUHV GH &LHQFLDV %iVLFDV \ (GXFDFLyQ HIHFWXDURQ SDVDQWtDV HVWLYDOHV $FDGpPLFRV TXH SUHVWDQ GRFHQFLD HQ FDUUHUDV GH 3HGDJRJtD IXHURQ DGHPiV LQYLWDGRV D GLFWDU FRQIHUHQFLDV $ SDUWLU GH OD LQYHVWLJDFLyQ \ H[SHULHQFLDV HGXFDWLYDV TXH SHUPLWHQ OD JHQHUDFLyQ H LQQRYDFLyQ GHO FRQR FLPLHQWR DO LQWHULRU GH QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV DFDGpPLFRV GHO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV %iVLFDV \ GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ YLDMDURQ D (VSDxD \ -DSyQ HQWUH ORV PHVHV GH IHEUHUR \ PDU]R D UHDOL]DU GLYHUVDV DFWLYLGDGHV FRPR SDVDQWHV \ WDPELpQ FRPR SURIHVRUHV LQYLWDGRV 3URIHVRUHV LQYLWDGRV /RV GRFWRUHV GHO ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV %iVLFDV 0DQXHO 7DPD\R \ &DUORV &DDPDxR UHDOL]DURQ GLVWLQWDV \ H[LWRVDV DFWLYLGDGHV FRPR SURIHVRUHV LQYLWDGRV HQ XQLYHUVLGDGHV HVSDxRODV 7DPD\R UHDOL]y XQD SDVDQWtD TXH LQFOX\y VHLV FLXGDGHV \ XQ WRWDO GH VHLV FRQIHUHQFLDV \ WUHV VHPLQDULRV ,QYLWDGR HQ SULQFLSLR SRU HO 'U (XVWRTXLR 0ROLQD GH OD 8QLYHUVLGDG GH =DUDJR]D VX YLVLWD D (VSDxD IXH UHFRQR FLGD SRU VXV SDUHV HVSDxROHV WUD\HQGR FRQVLJR OD LQYLWDFLyQ SDUD UHDOL]DU FRQIH UHQFLDV HQ ODV 8QLYHUVLGDGHV GH $OPHUtD GH *UDQDGD $XWyQRPD GH 0DGULG GH 9DOHQFLD \ $XWyQRPD GH %DUFHORQD 'HQWUR GH WRGDV HVWDV DFWLYLGDGHV GHVWDFy OD FRQIHUHQFLD VREUH ´'LVHxR HYROXWLYRµ HIHFWXDGD HO GH IHEUHUR HQ HO 0XVHR 1DFLRQDO GH &LHQFLDV 1DWXUDOHV GH 0DGULG GRQGH QXHVWUR DFDGpPLFR IXH SUHVHQWDGR SRU HO FRQRFLGR LQYHV WLJDGRU PDGULOHxR 'U -XDQ 0RUHQR .OHPPLQJ

'HQWUR GH ODV DFWLYLGDGHV HIHFWXDGDV SRU 0DQXHO 7DPD\R GHVWDFy OD FRQIHUHQFLD VREUH ´'LVHxR HYROXWLYRµ HIHFWXDGD HO GH IHEUHUR HQ HO 0XVHR 1DFLRQDO GH &LHQFLDV 1DWXUDOHV GH 0DGULG

/XHJR GH HIHFWXDU XQD SDVDQWtD HQ -DSyQ &DUORV &DDPDxR YLDMy D (VSDxD GRQGH IXH LQYLWDGR SRU ODV 8QLYHUVLGD GHV GH %DUFHORQD \ 3ROLWpFQLFD GH &DWDOXxD (Q OD SULPHUD GLFWy OD FRQIHUHQFLD VREUH 'LGiFWLFD GH OD 0DWHPiWLFD HQ OD IRUPDFLyQ GH SURIHVRUDGR PLHQWUDV TXH HQ HO VHJXQGR SODQWHO HVSHFtÀFDPHQWH HQ OD (VFXHOD XQLYHUVLWDULD GH 9LODQRYD ´/D FDOLGDG GRFHQWH XQD YLVLyQ GHVGH HO H[WHULRUµ

3RU VX SDUWH &DDPDxR UHDOL]y HQ IHEUHUR XQD SDVDQWtD GH XQ PHV HQ OD 8QLYHUVLGDG GH 7VXNXED HQ HO PDUFR GH OD WHUFHUD GHOHJDFLyQ FKLOHQD TXH SDUWL FLSD GHO 3UR\HFWR GH 0HMRUDPLHQWR GH OD (QVHxDQ]D GH OD 0DWHPiWLFD HQ &KLOH FRQ $VHVRUtD GH -DSyQ TXH GHVDUUROODQ HO &HQWUR GH 3HUIHFFLRQDPLHQWR H ,QYHVWL JDFLRQHV 3HGDJyJLFDV GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ \ 7KH -DSDQHVH ,QWHUQDWLRQDO &RRSHUDWLRQ $JHQF\ /D PLVPD DFWLYL GDG HIHFWXDURQ KDFH XQ DxR ORV SURIH VRUHV 0DUtD $UDYHQD \ &DUORV &DEH]DV TXLHQHV WDPELpQ YLHQHQ SDUWLFLSDQGR HQ ORV SURJUDPDV GH 3RVWtWXOR FRQ PHQFLyQ HQ HGXFDFLyQ 0DWHPiWLFDV SDUD SURIH VRUHV EiVLFRV GHO VHJXQGR FLFOR TXH VH GHVDUUROODQ SRU WHUFHU DxR FRQVHFXWLYR HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG &DDPDxR FRPHQWy TXH MXQWR FRQ FRQRFHU OD XQLYHUVLGDG \ HO FHQWUR GH FRRSHUDFLyQ LQWHUQDFLRQDO HQ HGXFDFLyQ TXH SRVHH HO SODQWHO MDSRQpV HQ 7RNLR HVWXYR HQ OD HVFXHOD DQH[D SDUD OD IRU PDFLyQ GHO SURIHVRUDGR $GHPiV WXYR OD RSRUWXQLGDG GH GLFWDU FODVHV D HVFRODUHV MDSRQHVHV LPDJHQ VXSHULRU

1XHVWUR DFDGpPLFR GHVWDFy TXH DGHPiV GH OD GLIHUHQFLD FXOWXUDO HQWUH &KLOH \ -DSyQ ODV PD\RUHV GLIHUHQFLDV HVWiQ HQ OD FDQWLGDG GH UHFXUVRV GHVWLQD GRV D HGXFDFLyQ ODV KRUDV GHVWLQDGDV SRU ORV SURIHVRUHV D GRFHQFLD \ D OD SUHSDUD FLyQ GH VXV FODVHV OD HGLFLyQ GH WH[WRV \ OD JUDQ LQGXVWULD GH PDWHULDO GLGiFWLFR GHVWLQDGR D ÀQHV HGXFDWLYRV

'LSORPDGR HQ PRGXODUL]DFLyQ GH FXUUtFXOXP EDVDGR HQ FRPSHWHQFLDV (Q RWUR FRQWH[WR VLHWH DFDGp PLFRV GH OD (VFXHOD GH 3HGDJRJtD HQ (GXFDFLyQ *HQHUDO %iVLFD FDUUHUD TXH IRUPD SDUWH GHO &RQVRUFLR XQLYHUVLWDULR GH UHQRYDFLyQ FXUULFXODU GHO iUHD LQWH JUDGR SRU ODV 8QLYHUVLGDGHV 0HWURSROL WDQD GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ GH /D 6HUHQD GH 0DJDOODQHV \ QXHVWUR SODQWHO \ TXH FXHQWD FRQ HO DSR\R GHO SURJUDPD 0(&(683 SDUWLFLSDURQ HQ HO SURJUDPD GH 'LSORPDGR HQ PRGXODUL]DFLyQ GH FXUUtFXOXP EDVDGR HQ FRPSHWHQFLDV TXH VH GHVDUUROOy GXUDQWH ODV SULPHUDV GRV VHPDQDV GH PDU]R HQ ODV 8QLYHUVL GDGHV GH 5DPyQ /OXOO \ $XWyQRPD GH %DUFHORQD (VWD UHG YLHQH WUDEDMDQGR HQ ORV ~OWLPRV GRV DxRV HQ XQ QXHYR SHUÀO TXH LQFRUSRUD ODV PHQFLRQHV GH /HQJXDMH \ &RPXQLFDFLyQ 0DWHPiWLFDV &LHQFLDV 1DWXUDOHV \ &LHQFLDV 6RFLDOHV EDVDGR HQ XQ PRGHOR SRU FRPSHWHQFLDV +pFWRU 5LYDO FRRUGLQDGRU SRU SDUWH GH QXHVWUR SODQWHO LQIRUPy TXH pVWH HV XQ SUR\HFWR GH LQQRYDFLyQ FXUULFXODU TXH SUHWHQGH LQQRYDU FRQ ODV FXDWUR PHQFLRQHV SULQFLSDOHV GH PDQHUD GH HVWUXFWXUDU HO FXUUtFXOXP SDUD ORV FXU VRV FRPSUHQGLGRV HQWUH \ EiVLFR ´(QWRQFHV HO SURIHVRU JHQHUDOLVWD TXH WHQtDPRV \D QR YD D VDOLU PiV FRPR JHQHUDOLVWD VLQR TXH YD D VHUYLU FRPR XQD

9,'$ 81,9(56,7$5,$

EDVH WUDEDMDU HQ HO SULPHU FLFOR \ FRPR HVSHFLDOLVWD HQ HO VHJXQGR FLFOR HQ XQD GH HVWDV FXDWUR PHQFLRQHVµ DSXQWy /R SDUWLFXODU WDPELpQ GH HVWD H[SHULHQFLD HV TXH HO SURJUDPD IXH DU WLFXODGR FRQ HVSHFLDOLVWDV HVSDxROHV GH SODQWHOHV FRPR ODV 8QLYHUVLGDGHV GH %DU FHORQD GH *LURQD \ GH 0RQGUDJyQ

-XQWR D +pFWRU 5LYDO HQ OD LPDJHQ

SDUWLFLSDURQ HQ OD SDVDQWtD HVSDxROD ORV GRFHQWHV ;LPHQD 7URQFRVR 0DUtD $UDYHQD %HUQDUGR *RQ]iOHV 0DQXHO 7DPD\R *XLOOHUPR /ySH] \ 9tFWRU 6DQ 0DUWtQ

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(

8QLYHUVLGDG

PDU]R

0DQLIHVWy 0DUFHOR 5RPHUR YLFHUUHFWRU DFDGpPLFR

´(V XQD PX\ EXHQD KHUUDPLHQWD WHFQROyJLFD TXH IDFLOLWD HO GHVDUUROOR \ OD IRUPDFLyQ GH QXHVWURV DOXPQRVµ /RV UHVXOWDGRV HQ WDQ VyOR XQ PHV GH RSHUDFLyQ KDEODQ GH XQ FRQVLGHUDEOH DXPHQWR HQ OD HPLVLyQ GH FHUWLÀFDGRV JUDWXLWRV D WUDYpV GH OD ZHE VHJ~Q OR LQIRUPy OD 'LUHFFLyQ GH ,QIRUPiWLFD

'HVGH PDU]R VH HQFXHQWUD IXQ FLRQDQGR HVWH QXHYR HVSDFLR YLUWXDO TXH IDFLOLWD \ GD YHORFLGDG GH UHVSXHVWD D ORV UHTXHULPLHQWRV HVWXGLDQWLOHV ´6H WUDWD TXH HO 3RUWDO GHO $OXPQR VHD XQD YHQWDQD KDFLD OD FRPXQLFDFLyQ SHUR FRPR VLWLR DPLJDEOH DFRJHGRU SDUD HO HVWXGLDQWH TXH OH IDFLOLWH VXV WUiPLWHV VXV UHTXHULPLHQWRV \ FRQ XQD PX\ UiSLGD YHORFLGDG GH UHVSXHVWDµ PDQLIHVWy 0DU FHOR 5RPHUR YLFHUUHFWRU DFDGpPLFR ´(V XQD PX\ EXHQD KHUUDPLHQWD WHFQROyJLFD TXH IDFLOLWD HO GHVDUUROOR \ OD IRUPDFLyQ GH QXHVWURV DOXPQRV DJLOL]D OD LQIRUPDFLyQ HQWUH ORV GLVWLQWRV HVWDPHQWRV \ ORV UHTXHULPLHQWRV GHO HVWXGLDQWH DFHOHUD OD LPSUHVLyQ GH GR FXPHQWRV TXH ORV DOXPQRV QHFHVLWDQ SDUD VXV WUiPLWHV WDQWR GHQWUR FRPR IXHUD GH OD 8QLYHUVLGDGµ FRQWLQXy FX\DV XQLGD GHV DGPLQLVWUDWLYDV GHVGH OD 'LUHFFLyQ (VWXGLDQWLO \ VXV UHSDUWLFLRQHV FRPR

WDPELpQ ORV 'HSDUWDPHQWRV GH 0DWUtFXOD \ GH $GPLVLyQ \ 5HJLVWUR $FDGpPLFR KDQ WHQLGR XQD SDUWLFLSDFLyQ GLUHFWD HQ OD DGPLQLVWUDFLyQ GH ORV QXHYRV VHUYLFLRV TXH RIUHFH HO 3RUWDO 'H KHFKR \D HQ HVWH SHUtRGR GH PDUFKD EODQFD OD 'LUHFFLyQ GH ,QIRU PiWLFD ²XQLGDG D FDUJR GHO GHVDUUROOR \ PDQWHQFLyQ GHO VLWLR² LQGLFy TXH VH KD SRGLGR GHVFRQJHVWLRQDU \ GLVPLQXLU HO WLHPSR GH OD HPLVLyQ GH XQD VHULH GH GRFXPHQWRV \ FHUWLÀFDGRV HVWXGLDQWLOHV 'HVGH ORV FHUWLÀFDGRV GH DOXPQR UHJXODU \ HQ JHQHUDO OD PD\RU SDUWH GH ORV GR FXPHQWRV H[HQWRV GH LPSXHVWR SXHGHQ VHU REWHQLGRV GHVGH HO 3RUWDO 5RPHUR DJUHJy TXH HO 3RUWDO WDPELpQ SHUPLWH D ORV DOXPQRV UHODFLR QDUVH PHMRU FRQ VXV HVFXHODV \ WHQHU XQ DFFHVR UiSLGR ÁXLGR \ H[SHGLWR D WRGRV ORV EHQHÀFLRV \ VHUYLFLRV TXH OD 8QL YHUVLGDG OHV SUHVWD ´(VWR ~OWLPR WLHQH XQ LPSDFWR GLUHFWR VREUH OD JHVWLyQ \ OD DGPLQLVWUDFLyQ GH ORV VHUYLFLRV GH QXHVWUD LQVWLWXFLyQµ H[SUHVy VXEUD\DQ GR TXH ´HO 3RUWDO GHO $OXPQR QRV SRQH HQ XQ VLWLDO GH XQD XQLYHUVLGDG FRQ HV WiQGDUHV HOHYDGRV UHVSHFWR GHO HTXLSD PLHQWR LQIUDHVWUXF WXUD \ HO VHUYLFLR TXH GDPRV D QXHVWURV HVWXGLDQWHVµ ´/D WHFQROR JtD XWLOL]DGD FRPR XQ PHGLR GH FRPX QLFDFLyQ QRV SHUPL WH LQWHUDFWXDU HQWUH ODV XQLGDGHV HQWUH 3DWULFLR 0ROLQD \ *XVWDYR %XVWRV MHIH GHO 'HSWR GH 'HVD ORV HVWXGLDQWHV \ VXV UUROOR \ GLUHFWRU GH OD 'LUHFFLyQ GH ,QIRUPiWLFD UHVSHFWLYD SURIHVRUHV \ DXWRUL PHQWH LQGLFDURQ TXH HVWH SRUWDO SHUPLWH SRU HMHPSOR TXH HO GDGHV 'H WDO PRGR DOXPQR SXHGD WHQHU FRPXQLFDFLyQ GLUHFWD FRQ VX GLUHFWRU GH TXH GXUDQWH HVWH (VFXHOD D WUDYpV GH XQ PyGXOR GH PHQVDMHUtD LQWHUQD TXH SHUtRGR KHPRV UH UHDOL]D HO 3RUWDO R ELHQ LPSULPLU JUDWXLWDPHQWH FHUWLÀFDGRV FLELGR PX\ EXHQDV RSLQLRQHV \ WDPELpQ GH DOXPQR UHJXODU

DOJXQDV VXJHUHQFLDV SDUD SRGHU LU SHUIHFFLRQDQGR HO VLVWHPDµ DxDGLy FX \DV VXJHUHQFLDV DSXQ WDQ D DOJXQRV SURFHVRV GHO SURSLR SRUWDO TXH SRGUtDQ VHU PHMRUDGRV GHVGH OD SHUVSHFWLYD GHO XVXDULR ´/D 8QLYHUVLGDG ²FRQWLQXy² HVWi DERUGDQ GR GLIHUHQWHV SUR\HFWRV HQ HO iUHD WHFQROyJLFD \ XQR GH HOORV HV HO 3RUWDO GHO $OXPQRµ PDQLIHV Wy MXQWR FRQ H[SUHVDU VX UHFRQRFLPLHQWR D OD 'LUHFFLyQ GH ,QIRUPiWLFD \ D ODV GLUHFFLRQHV GH OD 9LFHUUHFWRUtD $FDGpPL FD SRU OD DGPLQLVWUDFLyQ \ OD SHUPDQHQWH DFWXDOL ]DFLyQ GH ORV GLVWLQWRV FDPSRV TXH FRQWLHQH HO 3RUWDO ´ORV FXDOHV GHEHQ HVWDU DO GtD SDUD TXH HO (O YLFHUUHFWRU DFDGpPLFR 0DUFHOR 5RPHUR H[SUHVy HVWXGLDQWH VHSD TXH HV VX UHFRQRFLPLHQWR D OD 'LUHFFLyQ GH ,QIRUPiWLFD \ D ODV XQD KHUUDPLHQWD TXH OH 'LUHFFLRQHV GH OD 9LFHUUHFWRUtD $FDGpPLFD SRU OD DGPL VHUYLUi SHUPDQHQWHPHQ QLVWUDFLyQ \ OD SHUPDQHQWH DFWXDOL]DFLyQ GH ORV GLVWLQWRV WH HQ VX IRUPDFLyQ HQ OD FDPSRV TXH FRQWLHQH HO 3RUWDO ´ORV FXDOHV GHEHQ HVWDU DO 8QLYHUVLGDGµ UHFDOFy GtD SDUD TXH HO HVWXGLDQWH VHSD TXH HV XQD KHUUDPLHQWD )LQDOPHQWH 5R TXH OH VHUYLUi SHUPDQHQWHPHQWH HQ VX IRUPDFLyQ HQ OD PHUR VHxDOy TXH ORV 8QLYHUVLGDGµ DGYLUWLy SUy[LPRV SDVRV HQ HVWH DIiQ GH PHMRUDU ORV VHUYLFLRV DO HVWXGLDQWH \ D OD GRFHQFLD VLRQHV HQ HO WLHPSR DGHFXDGR (Q HVWRV VHUiQ HO OHYDQWDPLHQWR GH XQ SRUWDO GH PRPHQWRV VH HVWi HQ PDUFKD EODQFD FRQ JHVWLyQ GH WDO PRGR TXH OD SURJUDPDFLyQ XQ VLVWHPD GH SUXHED FRQ GRV GHSDUWD DFDGpPLFD VH KDJD HOHFWUyQLFDPHQWH PHQWRV XQR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV /DV XQLGDGHV SRU OR WDQWR WHQGUiQ OD GH OD ,QJHQLHUtD \ RWUR GH OD )DFXOWDG GH SRVLELOLGDG GH DJLOL]DU VX SURFHVR GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ SURJUDPDFLyQ DFDGpPLFD GH WRGRV ORV 2WUR iPELWR GH DSR\R D OD JHVWLyQ SURIHVRUHV DGVFULWRV \ D OD GLUHFFLyQ HQ FXDQWR D OD DGPLQLVWUDFLyQ GH ORV VXSHULRU OH SHUPLWLUi WHQHU OD LQIRUPDFLyQ UHFXUVRV GH OD (VFXHODV 'HSDUWDPHQWRV FRQ PD\RU UDSLGH] SDUD WRPDU ODV GHFL )DFXOWDGHV H ,QVWLWXWRV VHUi HO DFFHVR D

$ FRQWDU GH PDU]R OD 'LUHFFLyQ GH ,QIRUPiWLFD LPSOHPHQWy XQ QXHYR VHUYLFLR GH FRUUHR HOHFWUyQLFR SDUD ORV HVWXGLDQWHV ´7HQHPRV XQ FRQYHQLR FRQ *RRJOH $SSOLFDWLRQV TXH HV XQD FDVLOOD GH *E SDUD FDGD DOXPQR (VWR OHV SHUPLWH LQWHUDFWXDU FRQ VXV SURIHVRUHV FRPSDxHURV \ HO UHVWR GH OD FRPXQLGDG $FWXDOPHQWH HVWi KDELOLWDGR SDUD ORV DOXPQRV QXHYRV \ HO SUy[LPR VHPHVWUH SDUD WRGRV ORV DOXPQRV DQWLJXRVµ LQGLFy %XVWRV (O GRPLQLR #DOX XFP FO UHHPSOD]D DO #DOXPQRV XFP FO TXH GHELHUD GHVDSDUHFHU D ÀQDO GH DxR

9,'$ 81,9(56,7$5,$

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(

3RVWJUDGR \ 9LQFXODFLyQ ,Q 0HPRULDP

PDU]R PDU]R OD SODWDIRUPD GH DGPLQLVWUDFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG D REMHWR TXH ORV GLUHFWLYRV FRQR]FDQ ORV UHFXUVRV FRQ TXH FXHQWDQ SDUD SRGHU JHVWLRQDUORV GH PHMRU IRUPD UDFLRQDOL]DU \ RULHQWDUORV D DTXHOODV DF WLYLGDGHV TXH HVWLPHQ SULRULWDULDV SDUD HO EXHQ IXQFLRQDPLHQWR GH VXV XQLGDGHV DFDGpPLFDV ´(VWRV VLVWHPDV SURSHQGHQ D GDU OD DXWRQRPtD TXH ODV XQLGDGHV UHTXLH UDQ SDUD VX JHVWLyQ SHUPLWH SUR\HFWDU SODQLÃ&#x20AC;FDU \ DGPLQLVWUDU ORV UHFXUVRV GH DFXHUGR D ODV QHFHVLGDGHV GH ODV SURSLDV XQLGDGHV DFDGpPLFDV VLQ TXH WHQJDQ TXH HVWDU KDFLHQGR FRQVXOWDV D OD GLUHFFLyQ VXSHULRU GH OD 8QLYHUVLGDGµ DSXQWy DÃ&#x20AC;UPDQGR TXH ´VRQ ODV XQLGDGHV ODV TXH KDQ GHPRVWUDGR TXH VDEHQ QHJRFLDU FRQ DXWRQRPtD \ FRQ UHVSRQVDELOLGDG &RQÃ&#x20AC;DPRV HQ VX FDSDFLGDG GH JHVWLyQ FRQ FDOLGDG GH DFXHUGR D VXV SODQHV GH GHVDUUROOR \ REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV TXH HQ GHÃ&#x20AC;QLWLYD VRQ ORV PLVPRV GH OD 8QLYHUVLGDG 1RVRWURV FRPR GLUHFFLyQ VXSHULRU GDPRV ORV OLQHDPLHQWRV SHUR VRQ ODV SURSLDV XQLGDGHV ODV TXH GHEHQ RSHUDFLRQDOL]DU HVRV OLQHDPLHQWRVµ

3ODWDIRUPD GH VHUYLFLRV HVWXGLDQWL OHV FRQ YLGD SURSLD 3DUD *XVWDYR %XVWRV \ 3DWULFLR 0ROLQD GLUHFWRU GH OD 'LUHFFLyQ GH ,QIRUPiWLFD \ MHIH GHO 'HSDUWDPHQWR GH 'HVDUUROOR GH OD PLVPD UHVSHFWLYD PHQWH VRQ ODV GLVWLQWDV XQLGDGHV TXH SDUWLFLSDQ HQ HO VHUYLFLR DO HVWXGLDQWH ODV TXH DGPLQLVWUDQ HVWRV VHUYLFLRV WUDQVYHUVDOHV ´/R TXH EXVFDPRV FRPR SUR\HF WR Ã&#x20AC;QDO GHO SRUWDO HV TXH pVWH VHD XQD SOD]D YLUWXDO GRQGH HO HVWXGLDQWH FRQJUHJXH VXV LGHDV EXVTXH LQIRUPDFLyQ \ VH SXHGD FRPXQLFDU FRQ HO UHVWR GH OD FRPXQLGDG XQLYHUVLWDULDµ H[SOLFy %XVWRV (Q WDQWR 0ROLQD DxDGLy TXH ´YDPRV D KDELOLWDU XQ HVSDFLR SDUD VXJH UHQFLDV \ RSLQLRQHV 4XHUHPRV TXH VHD XQ 3RUWDO FRQ YLGD SURSLD FRQ OD LGHD GH LU DJUHJiQGROHV PiV IXQFLRQDOLGDGHVµ /RV UHVXOWDGRV HQ WDQ VyOR XQ PHV GH RSHUDFLyQ KDEODQ GH DXPHQWR FRQVLGHUDEOH HQ OD HPLVLyQ GH FHUWLÃ&#x20AC;FD GRV JUDWXLWRV D WUDYpV GH OD ZHE \D TXH VHJ~Q LQIRUPDURQ ´WRGRV SRVHHQ WLPEUH HOHFWUyQLFR \ FyGLJRV GH YDOLGDFLyQ OR TXH SHUPLWH DXWHQWLFDUORV &RQFHQ WUDFLRQHV GH QRWDV FXSRQHV GH SDJR SRVWXODFLyQ D EHFDV ODERUDOHV WRPDPRV WRGRV ORV FHUWLÃ&#x20AC;FDGRV TXH VLHPSUH KDQ VLGR JUDWLV \ VH OOHYDURQ D HVWD SODWDIRUPD SDUD TXH HO DOXPQR SXHGD LPSULPLUOR GHVGH FXDOTXLHU OXJDU +D\ RWUD IXQFLRQDOLGDG ²FRQWL QXy 0ROLQD² GRQGH ORV DOXPQRV SXHGHQ VROLFLWDU XQD KRUD FRQ ODV DVLVWHQWHV VR FLDOHV GHO 'HSDUWDPHQWR GH %LHQHVWDU 'H HVWD IRUPD WLHQHQ OD SRVLELOLGDG GH KDFHU VX UHVHUYD \ H[SOLFDU HO PRWLYRµ (VWDV IXQFLRQDOLGDGHV VH HQ FXHQWUDQ HQ SURFHVR GH PDUFKD EODQFD \ GHELHUDQ HQWUDU HQ RSHUDFLyQ GHÃ&#x20AC;QL WLYD D PHGLDGRV GH DEULO OXHJR GH XQ SURFHVR GH FDSDFLWDFLyQ D DFDGpPLFRV \ XVXDULRV %XVWRV FRQFOX\y TXH ´pVWD HV XQD KHUUDPLHQWD XQ VHUYLFLR TXH GHPDQGD XQD DWHQFLyQ GH FDOLGDG GH ODV SHUVRQDV 7DPSRFR VH WUDWD GH DXWRPDWL]DU VLQR GH IDFLOLWDU WRGRµ $VLPLVPR GHVWDFy OD FRRUGL QDFLyQ ORJUDGD HQWUH ODV XQLGDGHV TXH SDUWLFLSDQ GH HVWH SUR\HFWR WUDQVYHUVDO GH OD 8QLYHUVLGDG DO VHUYLFLR GHO HVWXGLDQWH FRPR 0DWUtFXOD 'LUHFFLyQ (VWXGLDQWLO ODV GLUHFFLRQHV GH (VFXHOD HO 'HSWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33 %LEOLRWHFD \ OD 6HGH &XULFy

(VWXGLDQWHV PDXOLQRV FXUVDURQ SULPHU PHV GH HVWXGLRV HQ ,WDOLD

&RPHQ]y PDJtVWHU GLFWDGR HQ FRQMXQWR FRQ OD 8QLYHUVLGDG GH 3DGXD 7UHV WUDEDMDGRUHV VRFLDOHV GRV SVLFyORJRV XQ DJUyQRPR XQ LQJHQLHUR FRPHUFLDO XQD SURIHVRUD XQ DERJDGR \ XQ SHULRGLVWD FRPSRQHQ HO JUXSR FKLOHQR TXH SDUWLFLSD HQ HO SULPHU SURJUDPD GH 0DJtVWHU SURIHVLRQDO HQ FRRSHUDFLyQ SDUD HO GHVDUUROOR \ UHVSRQVDELOLGDG VRFLDO \ DPELHQWDO $VLJQDWXUDV FRPR (FRQRPtD SDUD HO GHVDUUROOR &HUWLILFDFLyQ DJURIRUHVWDO (YDOXDFLyQ GH SUR\HF WRV SDUD HO GHVDUUROOR &RRSHUDFLyQ VLOYRDJURSHFXDULD \ HFRQRPtD UXUDO %LRQHUJtD \ HPSOHR GH ORV UHFXUVRV UHQRYDEOHV HQWUH RWUDV IXHURQ ODV TXH WXYLHURQ TXH FXUVDU LQWHQVLYDPHQWH HQ ,WDOLD ORV GLH] DOXPQRV PDXOLQRV GHO SULPHU SURJUDPD GH 0DJtVWHU SURIHVLRQDO HQ FRRSHUDFLyQ SDUD HO GHVDUUROOR \ UHVSRQVDELOLGDG VRFLDO \ DPELHQWDO LPSDUWLGR SRU QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV HQ FRQMXQWR FRQ OD 8QLYHUVLGDG GH 3DGXD 7UDV XQ SHUtRGR GH FDSDFL WDFLyQ HQ OD OHQJXD SUHYLDPHQWH HQ &KLOH OD GHOHJDFLyQ OOHJy D 3DGXD HO GH IHEUHUR RFDVLyQ HQ TXH OD IXHURQ UHFLELGRV SRU HO GLUHFWRU GH FRRSH UDFLyQ LQWHUQDFLRQDO SDUD $PpULFD /DWLQD GHO SODQWHO SDGRYDQR *LRUJLR )UDQFHVFKHWWL $ HOORV VH LQWHJUy XQD GHOHJDFLyQ GH GLH] HVWXGLDQWHV PiV RFKR LWDOLDQRV XQ EUDVLOHxR \ XQD DUJHQWLQD /DV DFWLYLGDGHV WDQWR HQ DXOD FRPR HQ WHUUHQR OHV SHUPLWLHURQ FR QRFHU GHVGH HO DXOD GH *DOLOHR GRQGH IXH FUHDGD OD SULPHUD HVFXHOD GH PHGLFLQD GHO PXQGR KDVWD SUR\HFWRV SURGXFWLYRV GH OHFKHUtD \ JHRPRUIR ORJtD HQ HO PXQGR UXUDO (O UHJUHVR D &KLOH VH SURGXMR

'LH] HVWXGLDQWHV GH OD ]RQD YLDMDURQ KDVWD 3DGXD SDUD LQLFLDU HVWH SURJUDPD \ FXPSOLU FRQ OD LQWHQVD DJHQGD GH DFWLYLGDGHV DFDGpPLFDV SURJUDPDGDV GHVGH HO GH IHEUHUR HQ HVWD XQLYHUVLGDG XQD GH ODV PiV DQWLJXDV \ SUHVWLJLRVDV D QLYHO PXQGLDO

HO GH PDU]R \ \D HO SUy[LPR GH DEULO HQ HO &DPSXV 6DQ 0LJXHO QXHVWURV DOXPQRV GH SRVWJUDGR WHQGUiQ XQ H[DPHQ GH ODV VHLV DVLJQDWXUDV GHVDUUROODGDV HQ ,WDOLD 3RVWHULRUPHQWH HO SODQ GH HVWX GLRV FRPSUHQGHUi HO WUDEDMR HQ WHUUHQR SDUD HO GHVDUUROOR GH XQD LQYHVWLJDFLyQ DSOLFDGD D XQD FRPXQLGDG GHSULYDGD GH OD 5HJLyQ HQ XQ SHUtRGR QR VXSHULRU D ORV WUHV PHVHV /R SURSLR KDUiQ ORV LWDOLDQRV

HQ VX SDtV SDUD HQ HO PHV GH DJRVWR YLDMDU D QXHVWUD UHJLyQ SDUD SDUWLFLSDU GH XQ SODQ GH FXDWUR VHPDQDV GH FODVHV GH OXQHV D YLHUQHV PiV GRV GtDV ViEDGR GH WHUUHQR (Q QRYLHPEUH FRUUHVSRQGHUi OD GHIHQVD GH OD WHVLV GH PDJtVWHU SDUD WRGRV ORV HVWXGLDQWHV FDQGLGDWRV D HVWH SULPHU SURJUDPD LQWHUQDFLRQDO LPSOHPHQWDGR SRU OD 8QLYHUVLGDG GH 3DGXD HQ &KLOH

'LUHFWRU HMHFXWLYR \ JHUHQWH JHQHUDO

(MHFXWLYRV GH ,QFXEDGRUD &UHFH YLVLWDURQ SDUTXH WHFQROyJLFR QHR]HODQGpV 3DUD HO GtD GH PD\R DQXQFLDURQ OD RUJDQL]DFLyQ GH XQ VHPLQDULR GH WUDQVIHUHQFLD D FDUJR GH H[ SHUWRV GH OD 8QLYHUVLGDG 7HFQROyJLFD GH $XFNODQG ,QYLWDGRV SRU OD 8QLYHUVLGDG 7HFQROyJLFD GH $XFNODQG $87 FRQ OD LGHD GH FRQRFHU HO 3DUTXH 7HFQROyJLFR GH HVWH SODQWHO 3DEOR .HQGDOO \ 5REHUWR 5RFN GLUHFWRU HMHFXWLYR \ JHUHQWH JHQHUDO GH OD ,QFXEDGRUD &UHFH UHVSHFWLYDPHQWH UHDOL]DURQ XQD SDVDQWtD HQ HVWD FDVD GH HVWXGLRV QHR]HODQGHVD GHVGH HO IHEUHUR DO GH PDU]R ´(VWH SDUTXH HV FRPR XQD LQFXEDGRUD SHUR PXFKR PiV SRWHQFLDGD \ FRQ PXFKRV DxRV GH GHVDUUROOR 3RU OR WDQWR QXHVWUD LGHD IXH FRQRFHU FyPR WUDEDMDQ FRQ ORV HPSUHQGHGRUHV \ TXp SURFHGLPLHQWRV WLHQHQ HVWDEOHFLGRV HQ HO GtD D GtDµ VHxDOy .HQGDOO 7DPELpQ IXH SRVLWLYR SDUD DPERV FRQRFHU OD PLUDGD TXH OD $87 WLHQH VREUH OD LQQRYDFLyQ ´VREUH FyPR ORJUDU TXH ORV SUR\HFWRV TXH HVWiQ GHVDUUROODQGR WHQJDQ XQ LPSDFWR WHQJDQ EXHQ QLYHO \ TXH HQ HO ODUJR SOD]R VHDQ SUR\HFWRV GXUDGHURV TXH HV OR TXH QRVRWURV EXVFDPRV FRPR LQFXEDGRUDµ FRQWLQXy (O DxR FRPHQ]y HVWD LQLFLDWLYD HQ 1XHYD =HODQGD ´HO PLVPR DxR TXH &RUIR HPSH]y D VHPEUDU ODV LQFXEDGRUDV GH QHJRFLR HQ HO SDtV SRU OR WDQWR OD LQGXVWULD GH OD LQFXEDFLyQ HV PX\ QXHYD WDQWR DOOi FRPR HQ &KLOHµ DFRWy 5RFN /D LQYLWDFLyQ \ OD SDVDQWtD SURSLDPHQWH WDOHV VH HQ PDUFDQ HQ HO FRQYHQLR PDUFR HQWUH QXHVWUD XQLYHUVLGDG \ OD $87 SRU OR TXH DKRUD HO WUDEDMR TXH VH YLHQH VHUi HQ FRQMXQWR ´4XHUHPRV UHSOLFDU HVWD H[SHULHQFLD HQ &KLOH YDPRV D KDFHU VLQHUJLD FRQ HOORV SDUD WUDQVIRUPDU QXHVWUD LQFXEDGRUD HQ XQ SDUTXH WHFQROyJLFRµ DFODUDURQ 3DUD HO GtD GH PD\R DQXQFLDURQ TXH VH HIHFWXDUi XQ VHPLQDULR GH WUDQVIHUHQFLD D FDUJR GH H[SHUWRV GHO SODQWHO QHR]HODQGpV HQFDEH]DGRV SRU -RQDWKDQ .LUNSDWULFN GLUHFWRU GHO SDUTXH WHFQROyJLFR \ .HYLQ 3U\RU GLUHFWRU GH FRPHU

9,'$ 81,9(56,7$5,$

FLDOL]DFLyQ /D MRUQDGD VHUi OD RSRUWXQLGDG SDUD GDU D FRQRFHU HVWD H[LWRVD H[SHULHQFLD TXH FRPHQ]y FRPR XQD LQFXEDGRUD GH QHJRFLRV \ TXH KR\ UHSUHVHQWD XQ SROR GH GHVDUUROOR SDUD OD LQYHVWLJDFLyQ \ JHQHUDFLyQ GH QXHYR FRQRFLPLHQWR GH OD XQLYHUVLGDG OOHJDQGR D FUHDU QHJRFLRV \ HPSUHVDV FRQ HO FRQFHSWR GH LQQRYDFLyQ FRPR SULQFLSLR \ TXH FRPSUHQGH iUHDV GLYHUVDV GH GHVDUUROOR GHVGH ODV FLHQFLDV DJUDULDV VHUYLFLRV LQIRUPiWLFD \ VDOXG HQWUH RWURV iPELWRV

,QFXEDGRUD &UHFH DQXQFLy JDQDGRUHV GH FRQFXUVR 3ODQHV GH 1HJRFLR &DEH GHVWDFDU TXH HQ FLQFR PHVHV OD SULPHUD LQFXEDGRUD GH QHJRFLRV XQLYHUVLWDULD GH OD 5HJLyQ \D SRVHH GRV LQLFLDWLYDV HPSUHVDULDOHV HPHUJHQWHV +R\ FRQ FDVD SURSLD XELFDGD HQ 1RUWH 7DOFD ORV UHVXOWDGRV KDEODQ SRU Vt VRORV GHQWUR GH XQD GLYHUVLGDG GH iUHDV SRWHQFLDOHV GH GHVDUUROOR SURGXFWLYR FRPR (GXFDFLyQ ,QIRUPiWLFD 7XULVPR $SLFXOWXUD 6DOXG $JULFXOWXUD $UWH \ 3XEOLFLGDG 'RV SUR\HFWRV VH DGMXGLFy OD ,QFXEDGRUD GH 1H JRFLRV &UHFH DO IRQGR &DSLWDO 6HPLOOD GH ,QQRYD &KLOH GH &RUIR $Vt OR GLR D FRQRFHU 5REHUWR 5RFN VX JHUHQWH JHQHUDO 8QD 5HG GH VHUYLFLRV RIWDOPROyJLFRV FRQ XQD FOtQLFD PyYLO GHO iUHD GH ORV VHUYLFLRV GH VDOXG \ $OLPHQ WDGRUHV DYtFRODV $SLDVWXU XQD VROXFLyQ LQIRUPiWLFD DSOLFDGD D OD DSLFXOWXUD UHJLRQDO VRQ ODV LQLFLDWLYDV UHJLRQDOHV TXH Ã&#x20AC;QDQFLDUi HVWH FRQFXUVR QDFLRQDO

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(

3HUÀOHV

PDU]R

$QJHO 0XJD 1DUHGR

´/D LGHD HV LQVWLWXLU OD SUHVHQFLD GH OD 8QLYHUVLGDG FRPR HOHPHQWR DFWLYR GHO GHVDUUROOR UHJLRQDOµ &RQVXOWRU H[WHUQR GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &D WyOLFD GH &KLOH \ KDVWD GLUHFWRU GH FRQYHQLRV \ GRQDFLRQHV GHO PLVPR SODQWHO GHVWDFy OD LPSRUWDQ FLD HVWUDWpJLFD GH OD YLQFXODFLyQ XQLYHUVLWDULD FRQ VX HQWRUQR WDQWR D QLYHO SULYDGR FRPR S~EOLFR EDVDGD HQ OD FRQÀDQ]D \ FRODERUDFLyQ PXWXD 3UHPLDGR FRQ OD 0HGDOOD 0RQVHxRU 0DQXHO /DUUDtQ Pi[LPD GLVWLQFLyQ TXH RWRUJD QXHVWUD XQLYHUVLGDG HO 3URI $QJHO 0XJD 1DUHGR VH UHXQLy FRQ DFDGpPLFRV \ GLUHFWLYRV HQ XQ VHPLQDULR WDOOHU HIHFWXDGR D PHGLDGRV GH HQHUR HQ HO &HQWUR GH ([WHQ VLyQ GH 7DOFD GRQGH GLR FXHQWD GH VX YDVWD H[SHULHQFLD GH WUDEDMR HQ HO iPELWR GH ODV UHODFLRQHV XQLYHUVLWDULDV FRQ HO HQWRUQR GHVGH OD GHWHUPLQDFLyQ LQVWLWXFLRQDO GH FyPR YLQFXODUVH FRQ HO PHGLR H[WHUQR KDVWD ODV HVWUDWHJLDV H LQVWUXPHQWRV GH YLQFXODFLyQ 0XJD IXH KDVWD GLUHFWRU GH FRQYHQLRV \ GRQDFLRQHV \ FRQVXOWRU XQLYHU VLWDULR H[WHUQR GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH HVWD ~OWLPD ODERU OD FRQWLQ~D UHDOL]DQGR $GHPiV IXH PLHPEUR GHO &RQVHMR 6XSHULRU GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG HQ OD pSRFD GH OD 6HGH 5HJLRQDO GHO 0DXOH +L]R GRFHQFLD KDVWD ORV DxRV IXH UHFWRU GHO FROHJLR 5XEpQ &DVWUR GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH 9DOSDUDtVR KDVWD TXH IXH VROLFLWDGR GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVL GDG &DWyOLFD GH &KLOH FRPR HVSHFLDOLVWD HQ UHIRUPD XQLYHUVLWDULD \ FXUUtFXOXP ÁH[LEOH ´$OOt ²DSXQWy² KLFH GRFHQFLD HQ HVWUXFWX UDOLVPR \ OLWHUDWXUD GXUDQWH FXDWUR D FLQFR DxRV \ WDPELpQ DOJXQDV FODVHV DO SHUVRQDO GH OD 8QLYHUVLGDGµ (Q SDUDOHOR FRQ HVWD WDUHD LQLFLy VXV DFWLYLGDGHV GH YLQFXODFLyQ GH OD FDVD GH HVWXGLRV GH $ODPHGD %HUQDUGR 2 +LJJLQV HQ 6DQWLDJR &RQ XQD YLVLyQ DPSOLD GHO VLVWHPD GH HGXFDFLyQ VXSHULRU FKLOHQR 0XJD DFFHGLy D UHFRUGDU FRQ 9,'$ 81,9(56,7$5,$ DTXHOORV WLHPSRV HQ TXH OD SUHVHQFLD H LQVWLWXFLRQDOLGDG GH OD 8QLYHUVLGDG HQ &KLOH HUD PX\ GLVWLQWD D OD GH KR\ &RQ XQ OHQJXDMH ULFR \ FRORTXLDO FRPHQWy ODV HVWUDWHJLDV VHJXLGDV SRU QXHVWUD $OPD 0iWHU SDUD DEULUVH DO PXQGR H[WHULRU D FRPLHQ]RV GH ORV · V (QFDUJDGR GH YLQFXODU OD &DVD &HQ WUDO FRQ ODV VHGHV UHJLRQDOHV TXH FUHFtDQ DO DPSDUR GH OD ,JOHVLD 0XJD VH UHPRQWy D ORV RUtJHQHV GH OD 6HGH 0DXOH FXDQGR H[LVWtD OD (VFXHOD 1RUPDO 5XUDO ([SHULPHQWDO ´(QWRQFHV ²DGYLUWLy² ODV XQLYHUVLGDGHV HUDQ YHUGDGHURV GLRVHV \ QR H[LVWtD QDGD PiV TXH HOODV 5HFLpQ VH SHQVDED HQ FyPR MXQWDU D OD 8QLYHUVLGDG FRQ HO PXQGR H[WHUQRµ ´(QWRQFHV \D KDEtD XQD IXHU]D GH LPSRQHU SUHVHQFLD HQ HO PHGLR SRUTXH QRV GLPRV FXHQWD TXH QXHVWUR PXQGR QR HVWDED HQ 6DQWLDJR 'HVGH HQWRQFHV OD 8& OR KD YHQLGR KDFLHQGR D WUDYpV GH ODV LQJHQLHUtDV FRQ HO ',&78& OD 5HG GH 6DOXG \ OXHJR $JURQRPtD GRQGH OD &DWyOLFD WXYR PXFKR TXH GHFLU FRQ HO GHVSHJXH GHO GHVDUUROOR DJUyQRPR GH &KLOH GRQGH FUHy XQ QXHYD IRUPD GH SODQWDU ORV iUEROHV QXHYDV WpFQLFDV GH ULHJR \ HO GHVDUUROOR HQROyJLFRµ VRVWXYR UHFRQRFLHQGR DGHPiV OD SUHVHQFLD HQ ODV &RPXQLFDFLRQHV D WUDYpV GH &DQDO HO 7HDWUR 8& \ 7HOHGXF

¢&XiO HUD OD VLWXDFLyQ GH ODV XQL YHUVLGDGHV UHJLRQDOHV"

$xRV DWUiV OD FDSLWDO UHJLRQDO GHO 0DXOH IXH XQ SROR GH DWUDFFLyQ SDUD HVWXGLDQ WHV GH PHGLFLQD GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD TXH YHQtDQ D KDFHU VX LQWHUQDGR FXDQGR H[LVWtD YHUGDGHUDPHQWH OD DXWRQRPtD GH ODV XQLYHUVLGDGHV HUD RWUD OD pSRFD /D

8QLYHUVLGDG WHQtD XQD SUHVHQFLD TXH DKRUD QR WLHQH (Q 7DOFD SUHFLVDPHQWH HVWDEDQ ODV 8QL YHUVLGDGHV &DWyOLFD \ GH &KLOH \ OD 7pFQLFD GHO (VWDGR HQWRQFHV VH IXVLRQy OR LQIXVLRQDEOH VH IXVLRQDURQ GRV XQLYHUVLGDGHV OD &KLOH TXH HUD 3HGDJyJLFD FRQ OD 7pFQLFD ¢5HFXHUGD XVWHG OD SUHVHQFLD TXH WHQtD OD &D WyOLFD" /D &DWyOLFD HUD XQD XQLYHUVLGDG FKLFD SHUR HUD OD XQLYHUVLGDG GH OD ]RQD OD XQL YHUVLGDG GH OD FLXGDG GRQGH HO UHFWRU HUD GH OD FLXGDG FRPR GRQ +HUQiQ &RUUHD GH OD &HUGD SRU HMHPSOR FX\R QRPEUH OOHYD OD 9LOOD &XOWXUDO +XLOTXLOHPX (VR GHELHUDQ GHFLUOR VLHPSUH ¢4Xp UHFXHUGD GH DTXHOOD pSRFD GH OD 8QLYHU VLGDG &DWyOLFD HQ OD TXH IXH FRQVHMHUR H[WHUQR"

3DUD Pt OD SDODEUD YLQFXODFLyQ OD WUDQVIRUPDUtD HQ ´FRQYHUJHQFLDµ (V GHFLU GH TXp PDQHUD WXV LQWHUHVHV \ ORV PtRV FRQYHUJHQ HQ DOJR FRP~Q SDUD TXH W~ \ \R VHDPRV PHMRUHV GRQGH \R WH SXHGD WUDQVPLWLU PL H[SHULHQFLD \ W~ WXV QHFHVLGDGHV \ D WUDYpV GH DPEDV UHVROYHU QXHVWURV SUREOHPDV

'H KHFKR UHFXHUGR TXH QRV PROHVWDED TXH QRV GLMHUDQ FRQVHMHURV H[WHUQRV SRUTXH pUDPRV WDQ FRQVHMHURV FRPR ORV GHPiV \ \R KDEtD FRODERUDGR FRQ OD 8QLYHUVLGDG GHVGH OD pSRFD GHO · \ WUDEDMp HQ VX LQGHSHQGHQFLD TXH D HVWD XQLYHUVLGDG OH FRVWy PXFKtVLPR \ QR IXH IiFLO SDUD ODV VHGHV GH 7DOFD \ &XULFy 6H ORJUy OD LQGHSHQGHQFLD \ HP SH]DPRV D WUDEDMDU <R TXHUtD TXH IXHUD XQD XQLYHUVLGDG UHJLRQDO \ TXH WRGRV ORV FXUUtFXOXP WXYLHUDQ XQ FDUiFWHU UHJLRQDO LQFOXVR TXH D ORV HVWXGLDQWHV VH OHV KDEODUD GH LGHQWLGDG UHJLRQDO FRQ XQ SURIHVLRQDO IRUPDGR HQ OD 5HJLyQ GHO 0DXOH FRQ VX KLVWRULD VX JHRJUDItD HFRQRPtD \ FyPR \R SXHGR FRODERUDU GHVGH PL FDUUHUD FRPR NLQHVLyORJR PpGLFR \ SURIHVRU 6LHP SUH SHOHp SRUTXH HQ OD &DWyOLFD VH FUHDUDQ FDUUHUDV FRPR 0HGLFLQD 5HFXHUGR FRPR ~QLFD IUXVWUDFLyQ OD LPSRVLELOLGDG GH KDEHU FUHDGR HO SULPHU ,QVWLWXWR GH (GXFDFLyQ )tVLFD GHO SDtV R LQFOXVR OD FDUUHUD GH PHGLFLQD (VH IXH WDO YH] HO PRPHQWR PiV GXUR TXH WXYH FRQ OD 6HGH UHJLRQDO GHO 0DXOH ¢3DUD XVWHG FXiO HV HO VLJQLÀFDGR GH OD SDODEUD YLQFXODFLyQ" 6LHPSUH KH WUDEDMDGR HQ YLQFXOD FLyQ SRU OR WDQWR SDUD Pt OD SDODEUD YLQFX ODFLyQ OD WUDQVIRUPDUtD HQ ´FRQYHUJHQFLDµ (V GHFLU GH TXp PDQHUD WXV LQWHUHVHV \ ORV PtRV FRQYHUJHQ HQ DOJR FRP~Q SDUD TXH W~ \ \R VHDPRV PHMRUHV GRQGH \R WH SXHGD WUDQVPLWLU PL H[SHULHQFLD \ W~ WXV QHFHVLGDGHV \ D WUDYpV GH DPEDV UHVROYHU QXHVWURV SUREOHPDV $QWHV OD 8QLYHUVLGDG QR FRQYHUJtD FRQ OD HPSUHVD QL FRQ HO *RELHUQR \ FXDQGR VH SURGXFH HQ &KLOH OD UHIRUPD XQLYHUVLWDULD TXH DFDED GH FXPSOLU DxRV OD UHIRUPD VH WUDGXFH HQ XQD UHYROXFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG HQ FRQWUD GHO (VWDGR TXH VH GLR FXHQWD TXH WHQtD TXH ÀQDQFLDU D OD 8QLYHUVLGDG

'HFLGLPRV RUJDQL]DUQRV SDUD VDOLU DO PHGLR ¢&yPR D\XGDU DO (VWDGR" ¢&yPR D\XGDU D ODV 0XQLFLSDOLGDGHV \ *RELHUQRV 5HJLRQDOHV" < WXYLPRV TXH FDPELDU OD PHQWDOLGDG GH ORV IXQFLRQDULRV GH OD 8QL YHUVLGDG < HQ OD &DWyOLFD WXYLPRV TXH UHIRU

'HFLGLPRV RUJDQL]DUQRV SDUD VDOLU DO PHGLR ¢&yPR D\XGDU DO (VWDGR" ¢&yPR D\XGDU D ODV 0XQLFLSDOLGD GHV \ *RELHUQRV 5HJLRQD OHV" < WXYLPRV TXH FDPELDU OD PHQWDOLGDG GH ORV IXQ FLRQDULRV GH OD 8QLYHUVLGDG

7DPELpQ WXYLPRV TXH FRQYHQFHU DO PHGLR TXH QRVRWURV FRPR 8QLYHUVLGDG pUDPRV VHULRV PXODU HO WHPD GH DWUiV SDUD DGHODQWH \ SUL PHUR FRQYHQFHU D ORV DFDGpPLFRV TXH OR TXH tEDPRV D KDFHU HUD EXHQR \ TXH QR OH tEDPRV D UREDU OD SODWD < SRU RWUR ODGR WXYLPRV TXH FRQYHQFHU DO DGPLQLVWUDWLYR TXH DJLOL]DUD OD HQWUHJD GH HVD SODWD SRUTXH QR HUD GLQHUR GHO SUHVXSXHVWR GH OD 8QLYHUVLGDG SRUTXH QR OR HV HV SODWD TXH HQWUHJD HO PHGLR SDUD RWUDV FRVDV SDUD XQ HVWXGLR GHWHUPLQDGR TXH QR HVWDED HQ HO SUHVXSXHVWR 7DPELpQ WXYLPRV TXH FRQYHQFHU DO PHGLR TXH QRVRWURV FRPR 8QLYHUVLGDG pUDPRV VHULRV +R\ DSDUHFLy HQ OD SUHQVD TXH OD 0LQHUD 3HODPEUHV OH YD D GDU D OD (VFXHOD GH ,QJHQLHUtD GH OD &DWyOLFD PLOORQHV GH GyODUHV SDUD KDFHU HO (GLÀFLR GH OD 0LQHUtD HQ HO &DPSXV 6DQ -RDTXtQ \ TXH VH YD D OODPDU

9,'$ 81,9(56,7$5,$

$QGUyQLFR /XNVLF $EDURD < HVR VH YD D KDFHU JUDFLDV D OD /H\ GH 'RQDFLRQHV $FDEDPRV GH WHUPLQDU XQ SUR\HFWR FRQ &DQDO \ OD 9LFHUUHFWRUtD GH &RPXQL FDFLRQHV SDUD FRQFUHWDU HO SULPHU FDStWXOR GH +pURHV GHO %LFHQWHQDULR TXH VHUi GH $UWXUR 3UDW &KDFyQ WDPELpQ DFRJLGR D OD PLVPD /H\ \R OR HVFULEt \ HO SUR\HFWR FRQVLGHUD OD FRQVWUXFFLyQ GH XQD (VPHUDOGD FRPR PDTXHWD TXH UHFRUUHUi WRGR &KLOH (VWH SUR\HFWR IXH KHFKR SRU OD 8QLYHUVLGDG SRUTXH &DQDO HV OD 8QLYHUVLGDG &UHR TXH HV XQ DSRUWH D OD FXOWXUD LPSUHVLRQDQWH 'HVSXpV KDUp XQ SUR\HFWR FRQ 3HGUR GH 9DOGLYLD \ ORV 0DSXFKHV ¢&yPR YH D OD 8&0 KR\" &UHR TXH OD 8QLYHUVLGDG SXHGH KDFHU PXFKDV FRVDV SRU 7DOFD \ OD 5HJLyQ GHO 0DXOH 3XHGH FRQVWLWXLUVH HQ XQD SUH VHQFLD GH YLGD HQ 7DOFD TXH VH QRWH SRU HVR PH LPSUHVLRQy PXFKR HO HGLÀFLR GHO QXHYR &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH OD 8&0 HQ OD FDSLWDO UHJLRQDO +D\ QLYHOHV D ORV TXH VH SXHGH OOHJDU VH SXHGH VHU XQ FHQWUR GH SHUIHFFLRQDPLHQWR GH SURIHVLRQDOHV GH SULPHU QLYHO SRU HMHP SOR GH JHVWLyQ S~EOLFD \ HQWRQFHV VH YD LPSRQLHQGR OD SUHVHQFLD GH OD 8QLYHUVLGDG D WUDYpV GH ORV GLVWLQWRV Q~FOHRV /D FDSDFLWDFLyQ ODERUDO WDPELpQ HV PX\ EXHQD SHUR OD 8QLYHUVLGDG GHEH YLQFXODUVH FRQ WRGDV ODV SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXUtGLFDV GH GLVWLQWD tQGROH 7RGDV ODV SHUVRQDV VRQ SRWHQFLDOHV DJHQWHV GHO VHFWRU H[WHUQR FRQ ORV FXDOHV QRV YLQFXODPRV /D LGHD HV LQVWLWXLU OD SUHVHQFLD GH OD 8QLYHUVLGDG FRPR HOHPHQWR DFWLYR GHO GHVDUUROOR UHJLRQDO HVR HV EiVLFR SRUTXH OD JHQWH \D QR VH GHMD OOHYDU SRU HO PiUNHWLQJ VRODPHQWH 6L QR SXHGHV KDFHUOR FRPR 8QLYHU VLGDG SXHGHV DVRFLDUWH \ QR VDEHU GH WRGR VLQR VDEHU GyQGH SRGHU VDEHU

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(

2SLQLyQ

PDU]R

/D VHTXtD GHSHQGH GH OD GHPDQGD GHO UHFXUVR ´$JXDµ $QWH HO FDPELR FOLPiWLFR TXH HQIUHQWD HO SODQHWD OD HVWDFLRQDOLGDG GH ODV SUHFLSLWDFLRQHV \ HO FDUiFWHU DJUtFROD GH QXHVWUD UHJLyQ VH GHEH WUDEDMDU HQ XQD JHVWLyQ UHJLRQDO LQWHJUD GD GHO UHFXUVR \D TXH OD VROXFLyQ QR GHEH SDVDU ~QLFDPHQWH SRU LQFUHPHQWDU OD FDSDFLGDG GH HPEDOVH 6HJ~Q VHxDODQ DOJXQRV LQYHVWLJDGRUHV HQWUH ORV DxRV \ H[LVWLHURQ DxRV VHFRV \ DxRV PX\ VHFRV 6LQ HPEDUJR HO WpUPLQR VHTXtD HV VXEMHWLYR WRGD YH] TXH GHSHQGH GH OD GHPDQGD GHO UHFXUVR QR REVWDQWH OD GHPDQGD SRU DJXD HV FUHFLHQ WH \ FRPSLWHQ HO FRQVXPR SREODFLRQDO LQGXVWULDO \ PLQHUR FRQ OD DJULFXOWXUD VHFWRU TXH KDFH HO PD\RU XVR GH DJXD /DV VHTXtDV VH PDQLÀHVWDQ FRPR XQ SHUtRGR UHODWLYDPHQWH SURORQJDGR HQ HO FXDO RFXUUH XQD GLV PLQXFLyQ \ KDVWD XQD DXVHQFLD GH SUHFLSLWDFLRQHV HQ FRPSDUDFLyQ D OR TXH VH HVSHUDED 6LQ LQWHQWDU GHÀQLFLRQHV HVSHFtÀFDV KD\ TXH UHFRQRFHU TXH ODV VHTXtDV SXHGHQ VHU YLVWDV GHVGH GLIHUHQWHV SXQWRV GH YLVWD PiV R PHQRV WpFQLFRV PHWHRUROyJLFR DJUtFR OD VRFLDO HWF 3DUD OD DJULFXOWXUD OD VHTXtD RFXUUH FXDQGR QR VH GLVSRQH GHO DJXD VXÀFLHQWH SDUD HO ULHJR GH ORV FXOWLYRV D FDXVD GH OD GLVPLQXFLyQ HQ ODV SUHFLSLWDFLRQHV 3HUR HVWR UHVXOWD XQD DSUHFLDFLyQ WUHPHQGDPHQWH VXEMHWLYD SXHVWR TXH VL HQ XQD UHJLyQ VH HVSHUD QRUPDOPHQWH XQD SUHFLSLWDFLyQ GHO RUGHQ GH PP \ VyOR OOXHYH XQ WRWDO GH PP KD EODU GH VHTXtD HV DOJR WHPHUDULR 3DUD ODV UHJLRQHV PiV DO QRUWH SXHGH VHU XQD SUHFLSLWDFLyQ QRUPDO \ KDVWD DEXQGDQWH (Q HO PXQGR KD\ UHJLRQHV GRQGH OOXHYH PXFKR PHQRV LQFOXVR VH KDFH DJULFXOWXUD FRQ QRUPDOLGDG PLHQWUDV TXH QRV DSUHVXUDPRV HQ GHFLU £VHTXtD FXDQGR WRGRV ORV YDOOHV SHUPDQHFHQ YHUGHV (Q RWUDV SDODEUDV VLPSOHPHQWH VH KD SUHVHQWDGR XQ DxR GH HVFDVH] KtGULFD 6LQ GXGD KD\ ORFDOLGDGHV HQ OD 5HJLyQ SULQFLSDOPHQWH FRVWHUDV GRQGH HVWR KD

IHFKD OD TXH GHPDQGH OD PD\RU FDQWLGDG GH DJXD GDGR VX FDUiFWHU DJUtFROD /D DXVHQFLD GH SUHFLSLWDFLRQHV GLVPLQX\H HO FDXGDO GH ORV UtRV \ VHJ~Q ORV UHJLVWURV HQ DxRV VHFRV HO FDXGDO GH ORV UtRV 7HQR \ /RQWXp VH UHGXFH KDVWD XQ WHUFLR GHO QRUPDO HVWR WLHQH HVSHFLDO UHOHYDQFLD HQ OD IUXWLFXOWXUD GH OD UHJLyQ DIHFWDQGR ORV FXOWLYRV GH FHUH]RV \ PDQ]DQRV FX\DV VXSHUÀFLHV UHSUHVHQWDQ HO \ UHVSHFWLYDPHQWH GH ODV SODQWDFLRQHV GHO SDtV /D '*$ LQIRUPD PHQVXDOPHQWH HO FDXGDO GH ORV UtRV \ GH HVWD PDQHUD HV SRVLEOH FRPSDUDU OD VLWXDFLyQ GH VHTXtD HQ OD 5HJLyQ 6HJ~Q HVWD 'LUHFFLyQ OD HQWUHJD GH ORV UtRV 7HQR \ 0DXOH GH QXHVWUD UHJLyQ GHPXHVWUD FODUDPHQWH TXH OD IDOWD GH DJXD IXH PD\RU HQ OD VHTXtD GH OD WHPSRUDGD TXH HQ HVWD WHPSRUDGD 2WUR DVSHFWR LPSRUWDQWH D FRQVLGHUDU HV HO FDPELR TXH KD H[SHULPHQWDGR OD DJULFXOWXUD HQ ORV ~OWLPRV DxRV LQFUHPHQWiQGRVH ODV SODQWDFLRQHV GH YLG \ IUXWDOHV /D HVFDVH] GH DJXD WLHQH XQ HIHFWR GLVWLQWR GH DFXHUGR DO WLSR GH FXOWLYR VLHQGR HYLGHQWH TXH ORV IUXWDOHV ²HVSHFLDOPHQWH PDQ]DQRV \ NLZLV² VH YHQ PiV DIHFWDGRV TXH DOJXQRV FXOWLYRV DQXDOHV TXH KDQ WHUPLQDGR VX FLFOR FXDQGR FRPLHQ]DQ ODV GLÀFXOWDGHV GH DJXD GH OD WHPSRUDGD GH ULHJR 3RU ~OWLPR FDEH SUHJXQWDUVH DFHUFD GH OR TXH GHELHUD KDFHUVH SDUD HQIUHQWDU HO IXWXUR SXHVWR TXH OD GHPDQGD GH DJXD VHJXLUi LQFUHPHQWiQGRVH /D VROXFLyQ QR GHEH SDVDU ~QLFDPHQWH SRU LQFUHPHQWDU OD FDSDFLGDG GH HPEDOVH VLQR SRU XQD JHVWLyQ UHJLRQDO LQWHJUDGD GHO UHFXUVR WDO FRPR FRLQFLGHQ GLYHUVRV HVSHFLDOLVWDV TXH LQFOX\D FDPSDxDV HGXFDWLYDV D GLIHUHQWHV XVXDULRV GRPpV WLFRV LQGXVWULDOHV R DJUtFRODV LQYHUVLyQ HQ WHFQRORJtD GH ULHJR PHMRUDPLHQWR HQ OD FRQ GXFFLyQ GHO DJXD PD\RU DFFHVR D OD LQIRUPDFLyQ PHWHRUROyJLFD PD\RU RUJDQL]DFLyQ GH ORV XVXDULRV GHO DJXD GH ULHJR PiV IDFLOLGDG GH DFFHVR D FD SDFLWDFLyQ PHMRUDPLHQWR GH OD HVWUDWHJLD UHJLRQDO VLVWHPD GH LQIRUPDFLyQ D XVXDULRV D WLHPSR UHDO \ PD\RU LQYHVWLJDFLyQ /D (VFXHOD GH $JURQR PtD GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHVWDOHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG FRQYRFD DQXDOPHQ WH D OD FRPXQLGDG SDUD GLVFXWLU \ (VWD HV OD GHPDQGD GH DJXD DFWXDO \ IXWXUD SRU UHJLRQHV VHJ~Q XVR FRQVXQ WLYR HVWR HV XVR GHO DJXD TXH QR VH GHYXHOYH HQ IRUPD LQPHGLDWD DO FLFOR GHO SURSRQHU VROXFLRQHV WHQGLHQWHV D XQ PHMRU XVR GHO UHFXUVR DJXD DJXD

(VWH DxR VH UHDOL]y HO ,,, )RUR )XHQWH ´3ROtWLFD 1DFLRQDO GH 5HFXUVRV +tGULFRVµ 0LQLVWHULR GH 2EUDV 3~EOLFDV 'LUHFFLyQ GHO $JXD HO GtD GH PDU]R *HQHUDO GH $JXDV DO TXH DFXGLHURQ OD FRPXQLGDG GH UHJDQWHV GHO UtR 7HQR SURIH VLGR PiV DFHQWXDGR \ SUREDEOHPHQWH QR KDQ WHQLGR VLRQDOHV GH GLVWLQWDV UHSDUWLFLRQHV GHO VHFWRU S~EOLFR XQD FREHUWXUD QRWLFLRVD LPSRUWDQWH \ SULYDGR DOXPQRV DFDGpPLFRV \ IXQFLRQDULRV GH /D 'LUHFFLyQ *HQHUDO GH $JXDV '*$ KD QXHVWUD FDVD GH HVWXGLRV /D GLVFXVLyQ VH FHQWUy HQ HIHFWXDGR XQD SUR\HFFLyQ GH ODV GHPDQGDV GH DJXD HO PDQHMR GHO DJXD GH ULHJR \ FDOLGDG GH DJXD SRWDEOH SDUD XQ SHUtRGR GH DxRV ² LQIRUPDQGR SDUD OD SREODFLyQ (QWUH ODV FRQFOXVLRQHV VH GHVWDFDQ TXH VH GXSOLFDUiQ ORV UHTXHULPLHQWRV GH DJXD SDUD ORV HOHPHQWRV PHQFLRQDGRV DQWHULRUPHQWH UHVSHFWR ORV XVRV GRPpVWLFRV PLQHURV H LQGXVWULDOHV HQ HO GH OD DSUHFLDFLyQ UHODWLYD GH OD VHTXtD \ OD HVWUDWHJLD SDtV (Q HO FDVR GHO VHFWRU DJUtFROD VH HVWLPD TXH GH JHVWLyQ GHO DJXD DVt FRPR HO GHVDItR GH SURPRYHU OD GHPDQGD SXHGH FUHFHU HQ DSUR[LPDGDPHQWH XQ PD\RU SDUWLFLSDFLyQ \ FRPSURPLVR (O DJXD HV OD FRPR UHVXOWDGR GH ODV LQYHUVLRQHV RULHQWDGDV ULTXH]D TXH QR SRGHPRV GHVSHUGLFLDU D PHMRUDU OD VHJXULGDG GH DJXD GH XQDV PLO KHFWiUHDV \ GH OD LQFRUSRUDFLyQ DO ULHJR GH LJXDO (QULTXH 0LVOH $FHYHGR FDQWLGDG GH VXSHUÀFLH /D 9,, 5HJLyQ VHUi SDUD HVD 'HSDUWDPHQWR GH &LHQFLDV $JUDULDV 9,'$ 81,9(56,7$5,$

2SLQLyQ

(Q '9'

(O DVHVLQDWR GH -HVVH -DPHV

'LUHFFLyQ $QGUHZ 'RPLQLN 3DtV 86$ $xR 'XUDFLyQ PLQ *pQHUR 'UDPD ZHVWHUQ ,QWHUSUHWDFLyQ %UDG 3LWW &DVH\ $IÀHFN 6DP 6KHSDUG 0DU\ /RXLVH 3DUNHU 3DXO 6FKQHLGHU -HUHP\ 5HQQHU =RRH\ 'HVFKDQHO 6DP 5RFNZHOO *DUUHW 'LOODKXQW

(VWH HVSDFLR WLHQH SRU ¿QDOLGDG VHU XQD D\XGD D OD KRUD GH HOHJLU XQD SHOtFXOD HQ HO FLQH R HQ OD WLHQGD GH DUULHQGRV PRVWUDQGR ORV DFLHUWRV \ ODV IDOHQFLDV TXH HQ OD RSLQLyQ GH HVWH FROXP QLVWD SUHVHQWD FDGD XQD SHUR VLHPSUH PRVWUDQGR SHOtFXODV UHFRPHQGDGDV 6HxDOR HVWR SRUTXH HQ HO FDVR SDUWLFXODU GH OD TXH VH FRPHQWDUi OD SULPHUD LPSUHVLyQ TXH VH SXHGH OOHYDU HO OHFWRU HV TXH QR YDOH OD SHQD YHUOD« OR TXH HV DEVROXWDPHQWH HUUDGR

+DFtD PXFKR WLHPSR TXH QR HQFRQWUDED XQD SHOtFXOD GRQGH HO WtWXOR UHVXPLHUD WDQ ELHQ VX FRQWHQLGR 5HFXHUGR TXH HQ OD HVFXHOD GH SHULRGLVPR QRV VHxDODEDQ TXH HO WLWXODU GHEtD VHU HO PHMRU UH VXPHQ GH OD QRWLFLD pVWD VHUtD XQ PX\ EXHQ HMHPSOR D XWLOL]DU FRPR UHVXPHQ GH XQD KLVWRULD ³(O DVHVLQDWR GH -HVVH -DPHV SRU HO FREDUGH 5REHUW )RUG´ QRV GD FODUDV SLVWDV QR VyOR GHO DUJXPHQWR GH OD SHOtFXOD VLQR TXH GH OD H[WHQVLyQ GH HOOD SRUTXH UHDOPHQWH KD\ TXH HVWDU ELHQ GLVSXHVWR D VHQWDUVH PLQXWRV IUHQWH D XQD SDQWDOOD FRQRFLHQGR \D HO GHVHQODFH \ HQFRQWUiQGRVH FRQ XQD FLQWD GRQGH HQ OD SULPHUD KRUD D KRUD \ PHGLD QR VH VDEH UHDOPHQWH KDFLD GRQGH DSXQWD HO GLUHFWRU

7DO YH] OR TXH D XQ FLQp¿OR QR OR KDFH DEDQGRQDU OD DSXHVWD HV HO FXLGDGR WUDEDMR GH IRWRJUDItD OD EHOOH]D GH ODV LPiJHQHV GHVGH XQ SULQFLSLR OODPD D PDQWHQHUVH DWHQWR D QR SHUGHU GHWDOOHV GHO UHODWR FRQWHPSODWLYR TXH UHDOL]D HO GLUHF WRU UHODWR TXH DGHPiV VH YH FRPSOHPHQWDGR SRU PX\ EXHQDV DFWXDFLRQHV (Q HO SDSHO SURWDJyQLFR HVWi %UDG 3LWW DFWRU TXH QRV WLHQH DFRVWXPEUDGRV D EXHQDV LQWHUSUHWDFLRQHV 3HUR HQ HVWD RFDVLyQ TXLHQ QRV GD XQD JUDWD VRUSUHVD HV HO ³FREDUGH 5REHUW )RUG´ OOHYDGR D HVFHQD SRU &DVH\ $IÀHFN DFWRU D TXLHQ FDVL QR SHUFLELPRV HQ ³$PHULFDQ 3LH ´ R HQ ³2FHDQ V HOHYHQ´ \ ODV VHFXHODV SHUR TXH HQ HVWD RSRUWXQLGDG QRV PXHVWUD GH PDQHUD FODUD WUDQVSDUHQWH HO SURFHVR TXH KDUi TXH VX DGPLUDFLyQ SRU HVWH DQWLKpURH -HVVH -DPHV VH WUDQVIRUPH HQ RGLR \ PLHGR \ KDJD TXH OR WUDLFLRQH HQ SUR GH OD MXVWLFLD WUDLFLyQ TXH KDVWD HO GtD GH KR\ ±HQWHQGLGD SRSXODUPHQWH FRPR XQD VLPSOH E~VTXHGD GH IDPD± HV UHFRUGDGD FRPR XQ DFWR FREDUGH \ UDVWUHUR TXH FRQYLUWLy D -HVHH -DPHV HQ XQ tFRQR GHO OHMDQR RHVWH

/D SHOtFXOD QR HV XQ ZHVWHUQ WtSLFR $TXt VH PXHVWUDQ ORV SHU¿OHV SVLFROyJLFRV GH GRV SURWDJRQLVWDV QXEODGRV SRU OD IDPD 1R HV XQD SHOtFXOD IiFLO SHUR HV DOWDPHQWH UHFRPHQGDGD SRU OD VHQVDFLyQ ¿QDO TXH GHMD \D TXH SHVH D TXH FRQRFHPRV HO GHVHQODFH HO GLUHFWRU ORJUD PDQWHQ HUQRV HQ VXVSHQVR FRQ XQ SRWHQWH ¿QDO &DUORV &DUYDFKR 9LOODUURHO 3HULRGLVWD 'HSDUWDPHQWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(

$OXPQRV

(JUHVDGRV .LQHVLyORJR HQDPRUDGR GH VX SURIHVLyQ \ GH VX $OPD 0iWHU

2ULXQGR GH 6DQ )HUQDQGR FRPR PX FKRV RWURV SURIHVLRQDOHV GH OD VDOXG GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG 5DPyQ 3LQRFKHW 8U]~D LQJUHVy D QXHVWUD (VFXHOD GH .LQHVLRORJtD HQ ³0H PRWLYy HQ HVD pSRFD SRUTXH ODV DOWHUQDWLYDV HUDQ FXDWUR FDUUHUDV \ SRU SXQWDMH \ FHUFDQtD RSWH SRU OD &DWyOLFD VHGH 0DXOH´ UHFRUGy TXLHQ KR\ VH GHVHPSHxD FRPR SURIH VLRQDO GHO +RVSLWDO GHO 3DGUH $OEHUWR +XUWDGR HQ 6DQWLDJR \ HV DOXPQR GHO SURJUDPD GH 0DJtVWHU HQ .LQHVLRORJtD TXH GLFWD QXHVWUD XQLYHUVLGDG ³(Q HVD pSRFD OR PiV LPSRUWDQWH \ SRWHQWH IXH HO DPELHQWH IDPLOLDU TXH H[LVWtD HQ HVWH HQWRUQR SHUVRQDV TXH YHQtDQ GH GLIHUHQWHV OXJDUHV \ TXH UiSLGDPHQWH QRV YLQFXODPRV HQ DPLVWDG HQ DIHFWLYLGDG« KDEtD XQD UHFHSFLyQ DO QRYDWR PX\ SRVLWLYD« HVD IXH OD FHUFDQtD FRQ HVWD HVFXHOD \ \R GLUtD XQD GH ODV PHMRUHV HWDSDV GH OD YLGD SDVDQGR GH ORV D ORV DxRV´ 8QD YH] HJUHVDGR FRQWLQXy YLQFXODGR D WUDYpV GH VX SDUWLFLSDFLyQ HQ OD SULPHUD YHUVLyQ GH OD /LFHQFLDWXUD HQ .LQHVLRORJtD GLFWDGD SRU QXHVWUD XQLYHUVLGDG HQ 6DQWLDJR ³(JUHViEDPRV VLQ JUDGR DFDGpPLFR \ QRVRWURV OD SURPRFLyQ ¶ OOHYiEDPRV GRV DxRV GH HJUHVR \ VH LPSDUWLy HO SURJUDPD FRQGXFHQWH DO JUDGR GH /LFHQFLDGR (UD DOJR LQQRYDGRU \ GH YDQJXDUGLD HQ HVRV DxRV OR TXH SDUD QRVRWURV WXYR XQ LPSDFWR SRUTXH WXYLPRV TXH HVWXGLDU GRV DxRV ORV ¿QHV GH VHPDQD HQ 6DQWLDJR´ FRQWLQXy $Vt WDPELpQ UHFRUGy TXH IXHURQ ORV SURIHVRUHV (ODGLR 0DQFLOOD +HUQiQ 0DXUHL UD \ 5RGULJR 3DVFXDO TXLHQHV DOFDQ]DEDQ HQWRQFHV ORV PiV DOWRV JUDGRV DFDGpPLFRV FRPR 0DJtVWHU 7UDV HJUHVDU 3LQRFKHW WUDEDMy GXUDQWH GLH] DxRV HQ HO +RVSLWDO &OtQLFR GH OD 3RQWL¿FLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH /D /LFHQFLDWXUD FXUVDGD HQ SDUDOHOR FRQ VX WUDEDMR OH GLR ODV KHUUDPLHQWDV SDUD SRGHU GHVDUUROODU XQ 3RVWt WXOR SUHFLVDPHQWH FRPR SDUWH GH ORV SULPHURV NLQHVLyORJRV HVSHFLDOLVWDV HQ .LQHVLWHUDSLD UHVSLUDWRULD D SDUWLU GH XQ QXHYR SURJUDPD TXH WDPELpQ GLFWy QXHVWUD XQLYHUVLGDG HQ 6DQWLDJR ³'LH] DxRV GHVSXpV ±VRVWXYR± DSDUHFLy HO SULPHU SRVWJUDGR HQ .LQHVLRORJtD HO 0DJtVWHU TXH VLJXH OD PLVPD OtQHD < PRWLYDGR SRU OD FDOLGDG TXH VLHPSUH KD WHQLGR HVWD XQLYHUVLGDG \ HVWD (VFXHOD LQJUHVp \D WHQLHQGR DxRV SHUR FRQ JDQDV GH VHJXLU DYDQ]DQGR´ (O +RVSLWDO $OEHUWR +XUWDGR HV FRQ XQ FRQFHSWR H[SHULPHQWDO \ GH DXWRJHVWLyQ HQ VX DGPLQLVWUDFLyQ ³8ELFDGR HQ OD 3LQWDQD DFWXDO PHQWH OOHYR RFKR DxRV HQ HVH OXJDU 'HVGH DOOt SXGLPRV LPSXOVDU OD SULPHUD FREHUWXUD GH ODV KRUDV HQ OD DVLVWHQFLD NLQpVLFD GH OXQHV D GRPLQJR HQ XQ VHUYLFLR S~EOLFR 6RPRV ORV TXH PiV SXEOLFDPRV \ YDPRV D FRQJUHVRV FRQ WUDEDMRV IXQGDPHQWDOPHQWH LQYHVWLJDFLyQ FOtQLFD´ $JUDGHFLGR GH VX $OPD 0iWHU D¿UPy TXH ³HO FRPSURPLVR SRU ORV PiV SRVWUDGRV GH OD VRFLHGDG FRQ HVD pWLFD \ FRQ ODV HVWDGtVWLFDV GH OD SREODFLyQ PiV HQYHMHFLGD \ VHGHQWDULVPR KDUi TXH D OD ODUJD VHDQ SRFDV OD HVFXHODV HQ HO IXWXUR« OR TXH PDUFD OD GLIHUHQFLD HV OD FDOLGDG TXH GD XQD FDUUHUD DVSLUDQGR IXQGDPHQWDO PHQWH D OD H[FHOHQFLD \ D OD YLQFXODFLyQ FRQ HO PHGLR \ QR FRPR FDUUHUDV TXH QDFHQ FRQ XQ REMHWLYR QHWDPHQWH HFRQRPLVLVWD VyOR SRUTXH HV XQ EXHQ QHJRFLR´

PDU]R

(Q 7DOFD \ &XULFy

0iV GH XQ PLOODU GH QXHYRV HVWXGLDQWHV LQJUHVy D SULPHU DxR &RQ OD FDOLGH] GH VLHPSUH ORV DOXPQRV IXHURQ UHFLELGRV OD SULPHUD VHPDQD GH PDU]R SDUD GDU SDVR D SDUWLU GH OD ~OWLPD DO LQLFLR GH OD VHPDQD QRYDWD

/D SDUWLFXODU ELHQYHQLGD D DOXPQRV GH 3HGDJRJtD *HQHUDO %iVLFD FRQWHPSOy YLVLWDV D HVWDEOHFLPLHQWRV HGXFDFLRQDOHV GH OD FDSLWDO UHJLRQDO FRPR SDUWH GHO SURFHVR GH LQGXFFLyQ D ODV SUiFWLFDV SHGDJyJLFDV

&RQ XQD (XFDULVWtD RÀFLDGD SRU HO DVHVRU SDVWRUDO GH OD &DVD &HQWUDO 3EUR &DUORV &DPSRV OD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV GLR OD ELHQYHQLGD D ORV QXHYRV DOXPQRV \ GLR LQLFLR D OD WUDGLFLRQDO 6HPDQD 1RYDWD 8QD SREODFLyQ HVWXGLDQWLO VXSHULRU DO PLOODU GH DOXPQRV LQL FLy OD SULPHUD VHPDQD GH PDU]R ODV FODVHV HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG SDUD ODV GLHFLRFKR FDUUHUDV GLXUQDV GH SUHJUDGR TXH VH LPSDUWHQ HQ 7DOFD \ &XULFy /D ELHQYHQLGD D HVWRV HVWXGLDQWHV TXH LQJUHVDQ D SULPHU DxR VH OOHYy D FDER HO OXQHV SRU FDGD XQD GH VXV HVFXHODV 'HVGH PX\ WHPSUDQR ²D FRQWDU GH ODV KUV ² IXH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD 6DOXG FRQ VXV FDUUHUDV GH 0HGLFLQD 3VLFRORJtD (QIHUPHUtD \ .LQHVLRORJtD OD TXH GLR OD ELHQYHQLGD D DOUHGHGRU GH HVWXGLDQWHV GH OD VDOXG HQ XQ DFWR HIHFWXDGR HQ HO $XOD 0DJQD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO $ OD PLVPD KRUD SHUR HQ GLVWLQWRV HVFHQDULRV GH OD &DVD &HQWUDO OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD (GXFDFLyQ UHFLELy D ORV QXHYRV DOXPQRV GH ODV FDUUHUDV GH 3HGDJRJtDV HQ &LHQFLDV HQ 0DWHPiWLFDV \ &RPSXWDFLyQ HQ ,QJOpV HQ (GXFDFLyQ *HQHUDO %iVLFD (GXFDFLyQ (VSHFLDO \ HQ (GXFDFLyQ )tVLFD $VLPLVPR D FRQWDU GH ODV KUV OD (VFXHOD GH 3HGDJRJtD HQ 5HOLJLyQ \ )LORVRItD GH OD )DF GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV KL]R OR SURSLR FRQ VXV QXHYRV DOXPQRV (Q VXPD PiV GH IXWXURV SURIHVRUHV GH ODV GLIHUHQWHV HVSHFLDOLGDGHV 7DPELpQ GXUDQWH OD PDxDQD HQ OD &DVD &HQWUDO IXHURQ ELHQYHQLGRV ORV HVWXGLDQWHV GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV GH OD ,QJH QLHUtD TXH LQJUHVDURQ D ODV FDUUHUDV GH ,QJHQLHUtD HQ &RQVWUXFFLyQ \ GH ,QJHQLHUtD &LYLO ,QIRUPiWLFD 'HO PLVPR PRGR OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV $JUDULDV \ )RUHVWDOHV UHFLELy D ORV QXHYRV HVWXGLDQWHV GH ,QJHQLHUtD )RUHVWDO HQ 7DOFD \ D ORV GH $JURQRPtD HQ HO &DPSXV 6DQ ,VLGUR GH &XULFy VHGH OD FDUUHUD 7DPELpQ HQ &XULFy SHUR HQ HO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ VH GLR XQD FDOXURVD ELHQYHQLGD D ORV HVWXGLDQWHV GH 7UDEDMR 6RFLDO GH (GXFDFLyQ 3DUYXODULD \ GH 3HGDJRJtD HQ (GXFDFLyQ %iVLFD FRQ PHQFLRQHV /RV HVWXGLDQWHV GH FXUVRV VXSHULRUHV ²PiV GH PLO² LQJUH VDURQ D FODVHV D FRQWDU GHO OXQHV GH PDU]R

8Q ´PHFKRQHRµ GLIHUHQWH 8QD SDUWLFXODU PHQFLyQ PHUHFH OD ELHQYHQLGD D SULPHU DxR RUJDQL]DGD SRU OD (VFXHOD GH 3HGDJRJtD HQ (GXFDFLyQ *HQHUDO %iVLFD &RQ OD LGHD TXH ORV QXHYRV DOXPQRV SXGLHUDQ FRQRFHU \ SUDFWLFDU GH LQPHGLDWR FRQ OD YHUGDGHUD UHDOLGDG HGXFDFLRQDO XQ JUXSR GH HVFRODUHV GH OD (VFXHOD %iVLFD 1XHYD +RODQGD D FDUJR GH

9,'$ 81,9(56,7$5,$

OD 3URI &DUROLQD *RQ]iOH] H[ DOXPQD GH OD 8&0 YLVLWy ODV DXODV GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO HO GH PDU]R SDUD UHDOL]DU OD SULPHUD FODVH GHO GtD DFWLYLGDG RUJDQL]DGD FRQ OD FRODERUDFLyQ GH DOXPQRV GH DxR GH OD 8QLYHUVLGDG $OOt VH SURGXMR HO SULPHU LQWHUFDPELR FRQ OD SUiFWLFD GRFHQWH FRWLGLDQD UHDOL]DQGR LQFOXVR HO SULPHU GHVD\XQR FRQ HO HTXLSR GRFHQWH WDO \ FRPR VXFHGH HQ OD PD\RUtD GH ORV HVWDEOHFLPLHQWRV GH WRGR HO SDtV 'HO PLVPR PRGR GXUDQWH OD VHJXQGD VHPDQD GH FODVHV VH KLFLHURQ YLVLWDV D ODV (VFXHODV 6DQ 0LJXHO \ -RVp 0DQXHO %DOPD FHGD H[ &RQFHQWUDGDV \ DO &ROHJLR GH /D 6DOOH GH 7DOFD LPDJHQ VXSHULRU HQPDUFDGDV HQ HO SURFHVR GH LQGXFFLyQ D OD SUiFWLFDV SHGDJyJLFDV WHPSUDQDPHQWH WDUHD TXH HV SDUWH GHO SODQ GH HVWXGLRV %DMR OD FRRUGLQDFLyQ GH OD DFDGpPLFD $QJHOD 5RPHUR D FDUJR GHO 7DOOHU SHGDJyJLFR VH EXVFD TXH ORV DOXPQRV ORJUHQ LQWHJUDU WRGDV ODV DVLJQDWXUDV GLFWDGDV HQ HO SULPHU VHPHVWUH

&RPHQ]y 6HPDQD 1RYDWD

&RQ XQ (XFDULVWtD FHOHEUDGD HO GH PDU]R HQ OD &DSLOOD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO OD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG GLR OD ELHQYHQLGD RÀFLDO D ORV QXHYRV DOXPQRV TXH VH LQFRUSRUDQ D SULPHU DxR GDQGR LQLFLR DGHPiV D OD WUDGLFLRQDO 6HPDQD 1RYDWD HQ OD &DVD &HQWUDO (QWUH ODV DFWLYLGDGHV SURJUDPDGDV DGHPiV GH ODV FRPSH WHQFLDV HQWUH ODV DOLDQ]DV GHVWDFD OD P~VLFD DO DLUH OLEUH GH DOJXQDV EDQGDV ORFDOHV \ GH ODV DJUXSDFLRQHV QDFLRQDOHV 3DSi 1HJUR \ &KLFR 7UXMLOOR TXH VH SUHVHQWDUiQ HQ OD H[SODQDGD GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO HO SUy[LPR PLpUFROHV GH DEULO (O WpUPLQR GH OD VHPDQD VHUi HO MXHYHV FRQ XQD YHODGD PXVLFDO HQ %DOPDFHGD %DU 7DOFD GRQGH GHVWDFD OD SUHVHQWDFLyQ GH OD 6RQRUD %DUyQ (Q WDQWR HQ OD 6HGH &XULFy OD VHPDQD QRYDWD FRPHQ]DUi HO PDUWHV GH DEULO FRQ OD SUHVHQWDFLyQ GH ORV UH\HV \ VXV DOLDQ]DV HQ FDOOH &DUPHQ OXJDU GRQGH DGHPiV VH UHDOL]DUiQ DFWLYLGDGHV GHSRUWLYDV \ UHFUHDWLYDV DELHUWDV D OD FRPXQLGDG (O PLpUFROHV ORV HVWXGLDQWHV UHDOL]DUiQ XQ SDVHR DO &DPSLQJ /DV 3XHUWDV GHO 3DUDtVR XELFDGR HQ HO VHFWRU GH ,WDKXH )LQDOPHQWH HO MXHYHV VHUi HO 'tD GH OD &XOWXUD FXDQGR FDOOH &DUPHQ QXHYDPHQWH VHD HO OXJDU GH GLYHUVDV PDQLIHVWD FLRQHV DUWtVWLFDV D FDUJR GH ODV GLVWLQWDV FDUUHUDV 3RU OD QRFKH OD FRURQDFLyQ GH ORV UH\HV \ OD ÀHVWD GH FODXVXUD VH UHDOL]DUiQ HQ OD GLVFR )UHHGRP

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(

2SLQLyQ $OXPQRV

PDU]R PDU]R

)RQGR GH 'HVDUUROOR ,QVWLWXFLRQDO GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ

(VWXGLDQWHV GH OD 8&0 VH DGMXGLFDURQ SUR\HFWRV )',

$OXPQRV 8QLYHUVLGDG 2SLQLyQ

/LEURV $VHVLQDWR HQ OD FDQFKD GH DIXHUD

'HVWDFDQ LQLFLDWLYDV GHVGH OD FRQVLGHUDFLyQ GHO PHGLRDPELHQWH D OD GLYHUVLyQ HVWXGLDQWLO 1XHYDPHQWH ORV HVWXGLDQWHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG VH DGMXGLFDURQ ÀQDQFLDPLHQWR HVWD YH] GHO RUGHQ GH ORV PLOOR QHV GH SHVRV SDUD OD HMHFXFLyQ GH FXDWUR SUR\HFWRV GHQWUR GHO FRQFXUVR QDFLRQDO DO )RQGR GH 'HVDUUROOR ,QVWLWXFLRQDO )',

GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ /DV LQLFLDWLYDV GHVWDFDQ SUHFLVDPHQWH SRU VX GLYHUVLGDG WHPiWLFD TXH YD GHVGH OD FRQVLGHUDFLyQ GHO PHGLRDPELHQWH D OD GLYHUVLyQ HVWXGLDQWLO (O SULPHUR GH HOORV GHQRPLQDGR ´3RQWH ODV SLODV FRQ HO PHGLR DPELHQWHµ DSXQWD D OD LPSOHPHQWDFLyQ GH XQD FDPSDxD FLXGDGDQD SDUD HO UHFLFODMH GH SLODV \ HO LQFHQWLYR SRU HO UHVSHWR \ FXLGDGR GHO PHGLRDPELHQWH HQ OD FRPXQLGDG WDOTXLQD 8QD VHJXQGD LQLFLDWLYD WLWXODGD ´7H DSDGULQR \ WH D\XGR D FUHFHUµ EXVFD JHQHUDU OD SULPHUD OtQHD GH D\XGD SDUD DOXPQRV GH EDMR UHQGLPLHQWR HVFRODU GH DFXHUGR D OD SUXHED 6,0&( VLHQGR DGPLQLVWUDGR SRU HVWXGLDQWHV FRQ FDUiF WHU \ FRPSURPLVR VRFLDO \ HGXFDWLYR HQ HVWDEOHFLPLHQWRV GH HGXFDFLyQ EiVLFD GH OD 3URYLQFLD GH 7DOFD 8Q WHUFHU SUR\HFWR ´+DFLD QXHVWUDV UDtFHVµ SUHWHQGH SURPRYHU OD LQWHJUDFLyQ GH ORV DOXPQRV FRQ HO IROFORU QDFLRQDO D WUDYpV GH OD GDQ]D )LQDOPHQWH HO SUR\HFWR ´/D GLYHUVLyQ OD OOHYD OD )(8&0µ FRQVLVWH HQ PHMRUDU OD FDOLGDG GH YLGD GH ORV HV WXGLDQWHV SURPRYHU OD LQWHUDFFLyQ GH pVWRV FRQ ORV DOXPQRV GH RWUDV HVFXHODV \ DVt LQFUHPHQWDU HO GHVDUUROOR GH VXV FDSD FLGDGHV ItVLFDV 3DUD VX FRQFXUVR ODV LQLFLDWLYDV IXHURQ SRVWXODGDV FRQ DSR\R GH OD )HGHUDFLyQ GH (VWXGLDQWHV OD DVHVRUtD GH OD 'LUHFFLyQ GH 3ODQLÀFDFLyQ \ 'HVDUUROOR 8QLYHUVLWDULR \ VHUiQ LPSOHPHQWDGRV FRQ HO DSR\R GH OD 2ÀFLQD GH $FWLYLGDGHV ([WUDSURJUDPiWLFDV GH QXHVWUR SODQWHO

5HFXUVRV GHO RUGHQ GH ORV PLOORQHV GH SHVRV VH GHVWLQDUiQ D LPSOHPHQWDU SUR\HFWRV TXH LQFLGLUiQ HQ OD FDOLGDG GH YLGD GH QXHVWURV DOXPQRV FRPR OR KD VLGR OD FRQVWUXFFLyQ \ HTXLSDPLHQWR GH XQ VHUYLFLR GH ODYDQGHUtD SDUD OD FRPXQLGDG HVWXGLDQWLO JUDFLDV D IRQGRV GH OD YHUVLyQ GHO )',

$OXPQRV VRQ ORV SULQFLSDOHV EHQHÀFLDGRV

&DVLQR GH 6DQ 0LJXHO DXPHQWy HQ XQ VX FDSDFLGDG /DV REUDV VH VXPDQ D OD UHFLHQWH FHUWLÀFDFLyQ FRQ OD QRUPD LQWHUQDFLRQDO +$&&3 6LVWHPD GH DQiOL VLV GH SHOLJURV \ SXQWRV FUtWLFRV GH FRQWURO

8QD QXHYD VDOD GH IXQFLRQDULRV DVt FRPR OD LPSOHPHQWDFLyQ GH GRV OtQHDV GH DXWRVHUYLFLR \ HO XVR GH YDMLOOD \ OR]D SDUD ORV XVXDULRV VH VXPDQ WDPELpQ D HVWD UHPRGHODFLyQ

(Q DSUR[LPDGDPHQWH XQ GH VX FDSDFLGDG FUHFLy HO UHPR]DGR &DVLQR GHO &DPSXV 6DQ 0LJXHO TXH GXUDQWH HO PHV GH IHEUHUR \ SDUWH GH PDU]R IXH VRPHWLGR D REUDV GH PHMRUD PLHQWR \ DPSOLDFLyQ TXH FRQVLGHUDURQ HO SLVR \ FLHOR GHO UHFLQWR $GHPiV VH DPSOLy OD DFWXDO ERGHJD \ FRPHQ]y D IXQFLRQDU XQ QXHYR VLVWHPD GH H[WUDFFLyQ GH DLUH GH OD FRFLQD /DV REUDV TXH UHSUHVHQWDQ XQD LQYHUVLyQ FRQMXQWD HQWUH HO FRQFHVLRQDULR \ OD 8QLYHUVLGDG VH VXPDQ D OD UHFLHQWH FHUWLÀFDFLyQ FRQ OD QRUPD LQWHUQDFLRQDO +$&&3 6LVWHPD GH DQiOLVLV GH SHOLJURV \ SXQWRV FUtWLFRV GH FRQWURO XQD QXHYD VDOD GH IXQFLRQDULRV \ OD LPSOHPHQWDFLyQ GH GRV OtQHDV GH DXWRVHU YLFLR MXQWR FRQ HO XVR GH YDMLOOD \ ORVD SDUD ORV XVXDULRV /D FHUWLÀFDFLyQ UHFLELGD ²TXH WDPELpQ DSOLFD D OD &DIHWHUtD GHO PLVPR FDPSXV² HV OD SULPHUD GH OD 5HJLyQ XQD GH ODV SRFDV GHQWUR GH ORV VHUYLFLRV GH DOLPHQWDFLyQ D QLYHO QDFLRQDO \ HVWi EDVDGD HQ OD 1RUPD FKLOHQD GHO &yGHF DOLPHQWDULR LQWHUQDFLRQDO UHVSHFWR GH OD LQRFXLGDG \ VHJXULGDG GH ORV DOLPHQWRV $PERV VHUYLFLRV IXHURQ DXGLWDGRV SRU XQD HPSUHVD LQWHUQDFLRQDO TXH YHOD QR VyOR SRU OD VHJXULGDG SDUD OD VDOXG GH ODV SHUVRQDV VLQR WDPELpQ SRU DVHJXUDU WUD]DELOLGDG SDUD D OR PHQRV XQRV SURFHGLPLHQWRV HVWDQGDUL]DGRV TXH VH OOHYDQ D FDER GLDULDPHQWH

3URJUDPD 5XWDV 3DWULPRQLDOHV

(VWXGLDQWHV GH OD 8&0 DFXGHQ DO UHVFDWH GH OD /DJXQD GHO 0DXOH (Q HO PDUFR GHO SURJUDPD 5XWDV 3DWULPRQLDOHV GHO 0LQLVWHULR GH %LHQHV 1DFLRQDOHV HVWXGLDQWHV GH (GXFDFLyQ )tVLFD SDUWLFLSDUiQ HO SUy[LPR GH DEULO HQ XQD MRUQDGD GH UHVFDWH \ FRQVHUYDFLyQ GHO KiELWDW QDWXUDO HQ /D /DJXQD GHO 0DXOH XELFDGD HQ ODV DOWDV FXPEUHV GH OD FRPXQD GH 6DQ &OHPHQWH -XQWR DO WUDEDMR GH OD &RPLVLyQ

5HJLRQDO SDUD OD SUHVHUYDFLyQ GH OD /DJXQD ORV DOXPQRV GH OD HVSHFLDOLGDG GH $FWLYLGDGHV HQ HO PHGLR QDWXUDO UHFUHDFLyQ \ FDPSDPHQ WR D FDUJR GHO GRFHQWH )UDQNOLQ &DVWLOOR UHFRUUHUiQ HO VHFWRU FRQVLGHUDGR UXWD SDWUL PRQLDO \ UHDOL]DUiQ DFWLYLGDGHV GH OLPSLH]D JHQHUDO GH ORV VHFWRUHV DOHGDxRV /D LQLFLDWLYD TXH KD VLGR FRQYRFDGD SRU OD 6(5(0, GH %LHQHV 1DFLRQDOHV \ TXH

FRQWDUi FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH UHSUHVHQ WDQWHV GHO VHFWRU S~EOLFR \ SULYDGR DGHPiV GH OD VRFLHGDG FLYLO DSXQWD D GHVWLQDU HVIXHU]RV SRU GHVDUUROODU \ FRQVHUYDU WHUUHQRV ÀVFDOHV FRQ DOWR YDORU QDWXUDO FXOWXUDO R KLVWyULFR \ TXH RIUHFHQ LQWHUH VDQWHV DOWHUQDWLYDV GH UHFUHDFLyQ HQ OXJDUHV GH VLQJXODU EHOOH]D \ SRFR DFFHVLEOHV GH QXHVWUR WHUULWRULR

9,'$ 81,9(56,7$5,$

2VFDU %XVWDPDQWH DUTXLWHFWR GH SURIHVLyQ QDFH HQ 7DOFD HQ 3XEOLFD VX SULPHUD QRYHOD HQ D OD HGDG GH DxRV \ FRVD UDUD SDUD XQD RSHUD SULPD DOFDQ]D XQ LQHVSHUDGR p[LWR GH FUtWLFD \ YHQWDV $ HVWD SULPHUD SXEOLFDFLyQ VLJXHQ ODV QRYHODV 5HFXHUGRV GH XQ KRPEUH LQMXVWR ([SOLFDFLyQ GH WRGRV PLV WURSLH]RV 8QD PXMHU FRQ YHQFLRQDO \ ORV OLEURV GH UHODWRV (O GtD TXH VH LQDXJXUy OD OX] \ &DIp FRUWDGR

$VHVLQDWR HQ OD FDQFKD GH DIXHUD HV OD KLVWRULD GH XQ FULPHQ HQ XQ SREODGR GH ODV ULEHUDV GHO UtR 0DXOH XQ MRYHQ FDPSHVLQR PXHUH DFXFKLOODGR HQ XQ FRQIXVR LQFLGHQWH TXH WXYR OXJDU GXUDQWH OD ¿HVWD GHO SXHEOR (Q GLFKD ¿HVWD VH HQFXHQWUDQ HO SiUURFR GHO OXJDU ORV FDPSHVLQRV WDPELpQ HO SDWUyQ GHO IXQGR \ XQR TXH RWUR YLVLWDQWH /RV KHFKRV VRQ FRQIXVRV FDGD SHUVRQDMH WLHQH VX SURSLD YHUVLyQ VX SURSLD KLVWRULD (V D SDUWLU GH GLFKDV KLVWRULDV GH ODV YDULDFLRQHV VREUH XQ PLVPR KHFKR TXH VH HVWUXFWXUD OD QRYHOD (Q GLH] FDStWXORV %XVWDPDQWH SUHVHQWD GLH] WHVWLPRQLRV GLH] YHUVLR QHV VREUH HO FULPHQ (O WHPD GH IRQGR HV OD MXVWLFLD SHUR QR OD MXVWLFLD TXH VH KDFH /H\ VLQR OD MXVWLFLD GHO KRPEUH FRP~Q DTXHOOD TXH QR QHFHVLWD GH MXHFHV \ DERJDGRV SRUTXH FDGD SHUVRQDMH HV D OD YH] MXH] \ DERJDGR 7UDV FDGD LQWHUYHQFLyQ GH ORV SHUVRQDMHV DVRPD OD YHUGDG R OR TXH SDUHFH VHU OD YHUGDG OX] \ VRPEUD GH VX SURSLD FRQFLHQFLD 3RU PRPHQWRV HO DLUH GH QR YHOD SROLFLDO VH HVSDUFH SRU HO PXQGR QDUUDWLYR \ HV D WUDYpV GH ODV SDODEUDV GH ORV SHUVRQDMHV TXH HO OHFWRU YD DUPDQGR XQ SX]]OH FRQ VX SURSLD WHRUtD (V HO OHQJXDMH XQR GH ORV SXQWRV DOWRV GH OD REUD XQ UHODWR SROLIyQLFR FRQVWUXLGR D GLH] YRFHV TXH GHMDQ YHU HO FRQRFLPLHQWR TXH HO DXWRU WLHQH GHO PXQGR TXH SUHVHQWD SHUR VREUH WRGR HO FRQRFLPLHQWR GH ODV WpFQLFDV QDUUDWLYDV (O PRGR GH OD QDUUDFLyQ HV YLWDO \ FRPR RFXUUH FRQ RWUDV REUDV GH 2VFDU %XVWDPDQWH OD DWUDFFLyQ YLHQH GDGD SRU XQ DFHUFDPLHQWR D OD KLVWRULD GHVGH HVSDFLRV PtQLPRV PDUJLQDOHV SRU XQ ¿QR VHQWLGR GHO KXPRU D SHVDU GHO WHPD SHUR VREUH WRGR SRU XQD SURIXQGD PLUDGD TXH PiV DOOi GH OD GLIHUHQFLD IRUPDO \ HVWLOtVWLFD HQWURQFD FRQ OD PHMRU YHUWLHQWH UHDOLVWD GH OD QRYHOD ODWLQRDPHULFDQD 3UHFLVD HV OD FRQVWUXFFLyQ GH SHUVRQDMHV FHUWHUR HO HQVDPEOH GH SHUVSHFWLYDV TXH YDQ FRQ¿JXUDQGR OD QDUUDFLyQ FHUFDQR \ D OD YH] LQWUL JDQWH HO PXQGR QDUUDGR (Q GH¿QLWLYD PXFKRV VRQ ORV PpULWRV TXH KDFHQ GH $VHVLQDWR HQ OD FDQFKD GH DIXHUD XQD QRYHOD iJLO HQWUHWHQLGD PX\ UHFRPHQGDEOH &ODXGLR *RGR\ $UHQDV $FDGpPLFR ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(

,JOHVLD

PDU]R

(Q &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH 7DOFD

3UHVHQWDURQ (QFtFOLFD ´6SH 6DOYLµ GHO 3DSD %HQHGLFWR ;9, &RQ OD SUHVHQFLD GH GLYHUVDV DXWRULGDGHV HFOHVLiVWLFDV \ XQLYHUVLWDULDV HO GRFWRU HQ )LORVRItD \ GHFDQR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLR VDV \ )LORVyÀFDV &pVDU /DPEHUW \ HO VDFHUGRWH 0DXULFLR $OERUQR] DQDOL]DURQ HO WUDVIRQGR GHO PHQVDMH GHO 6XPR 3RQWtÀFH /D )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOL JLRVDV \ )LORVyÀFDV HQ FRQMXQWR FRQ OD 'LUHFFLyQ GH ([WHQVLyQ SUHSDUDURQ SDUD GDU LQLFLR D OD 6HPDQD 6DQWD HO GH PDU]R SDVDGR OD SUHVHQWDFLyQ GH OD (QFtFOLFD 6SH 6DOYL GHO 3DSD %HQHGLFWR ;9, (Q OD RFDVLyQ HVWXYLHURQ SUH VHQWHV HO 2ELVSR GH 7DOFD 0RQVHxRU +RUDFLR 9DOHQ]XHOD \ HO UHFWRU GH OD 8&0 3URI -RVp $QWRQLR 9DOGLYLHVR HQWUH RWUDV DXWRULGDGHV TXLHQHV HVFX FKDURQ DWHQWDPHQWH ODV H[SRVLFLRQHV GHO 'U HQ )LORVRItD \ GHFDQR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV &pVDU /DPEHU \ GHO VDFHUGRWH 0DXULFLR $OERUQR] $PERV FRPHQWDURQ TXH HO PHQVDMH TXH 6X 6DQWLGDG HVFULELy SDUD ORV RELVSRV SUHVEtWHURV GLiFRQRV SHUVRQDV FRQVDJUDGDV \ ÀHOHV ODLFRV GHMD XQ JUDQ OHJDGR VREUH OD HVSHUDQ]D FULVWLDQD DGHPiV GH UHVSRQGHU GLYHUVDV LQWHUURJDQWHV /RV H[SRVLWRUHV H[SOLFDURQ TXH HVWD HQFtFOLFD VH HQWLHQGH FRPR XQ DFWR VHJXQGR GH OD SULPHUD ²'HXV &DULWDV (VW² TXH KDEOD SULQFLSDOPHQWH GHO DPRU SXHV 6SH 6DOYL LQVLVWH HQ OD HVSHUDQ]D TXH HV FRQVHFXHQFLD GHO DPRU /D HVSHUDQ]D (O HMH FHQWUDO GHO UHJDOR TXH QRV KDFH HO 3DSD %HQHGLFWR ;9, HV OD HVSHUDQ]D 6HJ~Q /DPEHUW HVWH PHQVDMH WLHQH GRV QLYHOHV (O SULPHUR LPSOLFD TXH ´OD YLGD TXH XQR YLYH QR HV LJXDO QR GD OR PLVPR VL XQR WLHQH R QR WLHQH

HVSHUDQ]D HV GHFLU TXH OD YLGD TXH XQR YLYH FRQ HVSHUDQ]D HV GH DOJXQD PDQHUD PiV ORJUDGDµ $JUHJy TXH HQ XQ VHJXQGR QLYHO ´QR GD OR PLVPR GH TXp WLSR VHD HVD HVSHUDQ]D SRUTXH SRGUtD VHU VyOR XQD YDQD LOXVLyQ (QWRQFHV PL YLGD QR HV VRPEUtD SRUTXH WHQJR VXHxRV SHUR VL HV YDQD LOXVLyQ HQ ~OWLPD LQVWDQFLD PLV HVIXHU]RV WDPELpQ IXHURQ YDQRVµ 3RU HVH PRWLYR HO GHFDQR H[ SOLFy TXH ´OD HVSHUDQ]D FULVWLDQD WLHQH TXH PRVWUDUVH FRPR XQD HVSHUDQ]D TXH FDPELD PL YLGD SRU OR WDQWR TXH KDFH TXH QR VHD VRPEUtD TXH KDFH TXH \R SXHGD YLYLU GLVWLQWR SHUR TXH D OD YH] HV UHDO DKRUD SDUD QRVRWURVµ 7RGR GHVHQFDGHQD HQ OD HVSHUDQ]D FULVWLDQD HVD TXH pO OODPD ´HVSHUDQ]D HQ HO HQFXHQWUR FRQ -HV~V SXHV DGHPiV GH GDUVH DKRUD HQ Pt HV XQD SURSRVLFLyQ SHUPDQHQWH XQ SURFHVR GH PDGXUDFLyQ R GH FUHFLPLHQWR HQ HVH FRQRFLPLHQWR FRQ -HV~V FRQ DTXHO TXH PH DPDµ /D GHVHVSHUDQ]D \ OD IH FULVWLDQD 'H DFXHUGR D OR H[SUHVDGR SRU HO 3EUR 0DXULFLR $OERUQR] ´OD HVSHUDQ]D FULVWLDQD HV XQD HVSHUDQ]D WUDVFHQGHQWH TXH HVWi PXFKR PiV DOOi GH ORV SUHVX SXHVWRV \ FiOFXORV KXPDQRV 3HUR HVR QR VLJQLÀFD TXH HVRV FiOFXORV KXPDQRV VHDQ LUUHOHYDQWHV R WHQJDQ PHQRV LPSRU WDQFLD VLQR TXH SUHFLVDPHQWH SRU TXH DTXHOOR D OR TXH DVSLUDPRV ORV VXSHUD QRV QXWULPRV DOLPHQWDPRV \ HQWXVLDV PDPRV SDUD TXH ODV SUR\HFFLRQHV SXHGDQ SURVSHUDUµ

/RV H[SRVLWRUHV H[SOLFDURQ TXH HVWD HQFtFOLFD VH HQWLHQGH FRPR XQ DFWR VHJXQGR GH OD SULPHUD ²'HXV &DULWDV (VW² TXH KDEOD SULQFLSDOPHQWH GHO DPRU SXHV 6SH 6DOYL LQVLVWH HQ OD HVSHUDQ]D TXH HV FRQVHFXHQFLD GHO DPRU

3RU HVH PRWLYR VH GHEH WHQHU FXLGDGR FRQ OD GHVHSHUDQ]D \D TXH HVWD VHUtD GH DFXHUGR D OR H[SOLFDGR SRU /DPEHUW ´HO IXWXUR VRPEUtR \ FXDQGR HO IXWXUR HV VRPEUtR HVR UHVLHQWH PL SUHVHQWH \ HVH SUHVHQWH GHMD GH VHU YDOLRVRµ 3RU HVR $OERUQR] WDPELpQ UHFDOFD TXH ´D YHFHV VH KD WDFKDGR DO FULVWLDQLVPR GH TXH VH ROYLGD GHO PXQGR SHUR WRGR OR FRQWUDULR HO KRPEUH TXH WLHQH HVSH UDQ]D WUDEDMD KR\ HQ HO SUHVHQWH SDUD

VXSHUDU ODV VLWXDFLRQHV GH OLPLWDFLyQ GH VXIULPLHQWR GH GRORU \ GH WULVWH]D TXH YLYLPRV HQ HO SUHVHQWH SUHFLVDPHQWH HV SRU HVR TXH WHQHPRV HVSHUDQ]Dµ (VWR WDPELpQ H[SOLFD SRU TXp OD IH FULVWLDQD QR HV LQGLYLGXDOLVWD SXHV WDO FRPR H[SOLFD HO UHOLJLRVR ´VH SDUWH GH VLWXDFLRQHV WDQ EiVLFDV FRPR HV HO KHFKR GH TXH -HVXFULVWR QR VH GHGLFD D GDU WHV WLPRQLR GH 'LRV QL D GDU WHVWLPRQLR GH OR TXH pO HV VLQR HQ XQD FRPXQLGDG OR SULPHUR TXH KDFH HV LQYLWDU D RWURVµ

&LQH \ P~VLFD VDFUD HQ SURJUDPD GH 6HPDQD 6DQWD

1XHVWUD ,JOHVLD YLYLy &XDUHVPD FRPR XQ WLHPSR GH UHQRYDFLyQ

´&RQFHUWR YRFDOHµ GHOHLWy D WDOTXLQRV (Q HO PDUFR GH ODV DFWLYLGDGHV GH FRQPHPRUDFLyQ GH 6HPDQD 6DQWD HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH 7DOFD HIHFWXy XQ FRQFLHUWR GHQRPLQDGR ´'L[LW 'RPLQXV GH +DHQGHO \ HO 6WDEDW 0DWHU GH 6FDUODWWLµ TXH HVWXYR D FDUJR GHO FRQMXQWR GH VROLVWDV ´&RQFHUWR 9RFDOHµ H LQVWUXPHQWLVWDV GHO ,QVWLWXWR GH 0~VLFD GH OD 3RQWLÀFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH 'LFKD DJUXSDFLyQ GLULJLGD SRU HO PDHVWUR 9tFWRU $ODUFyQ GH OHLWy D ORV WDOTXLQRV FRQ XQD GH ODV PHMRUHV LQWHUSUHWDFLRQHV GH P~VLFD DQWLJXD \ EDUURFD

&LFOR GH FLQH DUWH UHOLJLRVR

(VWH DxR DO LJXDO TXH HO DQWHULRU OD &DPSDxD GH &XDUHVPD GH )UDWHUQLGDG HVWXYR FHQWUDGD HQ ORV QLxRV GH KDVWD DxRV TXH YLYHQ HQ VLWXDFLyQ GH ULHVJR VRFLDO 6H HVWLPD TXH DOUHGHGRU GH PLO PHQRUHV YLYHQ EDMR HVWD FRQGLFLyQ HQ OD 5HJLyQ TXH VH XELFD HQ ORV ~OWLPRV OXJDUHV GH GHVDUUROOR GH OD LQIDQFLD ´&UHR TXH WRGDYtD QRV IDOWD SDUD OOHJDU FRQ RSRUWXQLGDG FRQ FDOLGDG \ FREHUWXUD VXÀFLHQWH D PXFKDV SHUVRQDV TXH HVWiQ WRGDYtD HQ VLWXDFLyQ GH PDUJLQDFLyQ VRFLDOµ DÀUPy QXHVWUR 2ELVSR \ *UDQ &DQFLOOHU DO FRPLHQ]R GH OD FDPSDxD ´4XHUHPRV SRQHU XQD VHPLOOD GH UHQRYDFLyQ GHO FRUD]yQ \ GH OD PHQWH SDUD TXH DPHPRV FRPR HO 6HxRU SDUD TXH SHQVHPRV FRPR HO 6HxRU +D DXPHQ WDGR HO LQWHUpV OD FREHUWXUD SDUD ORV QLxRV KD\ PiV VDODV FXQDV VH KD FUHFLGR PXFKR 3HUR OD GLVWDQFLD D OD TXH HVWDPRV WRGDYtD GH TXH ORV QLxRV PiV SHTXHxRV HVSHFLDOPHQWH ORV PiV SREUHV WHQJDQ XQD LQIDQFLD GLJQD HV PX\ JUDQGH < HO DPRU TXH YLHQH GH 'LRV TXLHUH FXEULU HVD GLVWDQFLDµ SXQWXDOL]y

&RQ PRWLYR GH OD FRQPHPRUDFLyQ GH 6HPDQD 6DQWD OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV \ OD 'LUHFFLyQ GH ([WHQVLyQ RUJDQL]DURQ XQ FLFOR GH FLQH DUWH UHOLJLRVR TXH FRQWHPSOy ODV SHOtFXODV ´+HUPDQR 6RO +HUPDQD /XQDµ GH )UDQFR =HIÀUHOOL ´/D 3DVLyQ GH &ULVWRµ GH 0HO *LEVRQ \ ´(O (YDQJHOLR VHJ~Q 0DWHRµ GH 3LHU 3DROR 3DVROLQL 3HUR HVR QR IXH WRGR \D TXH HO S~EOLFR SXGR GLVIUXWDU WDPELpQ GHO GRFXPHQWDO ´9tD &UXFLVµ GHO GLUHFWRU PDXOLQR 3DWULFLR %XVWDPDQWH TXLHQ UHÁHMD OD GHYRFLyQ \ SDVLyQ GH XQ JUXSR GH FULVWLDQRV GHO SXHEOR GH 6DQWD 5RVD GH /DYDGHURV

9,'$ 81,9(56,7$5,$

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(

([WHQVLyQ

PDU]R

'LiORJRV GH 0HGLFLQD &LHQFLD \ +XPDQLVPR

-HV~V 5RVWUR GH +RPEUH /D TXLQWD YHUVLyQ GH HVWH H[LWRVR FLFOR FRPHQ]y FRQ OD HQWUHYLVWD TXH HO GHFDQR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyÀFDV &pVDU /DPEHUW UHDOL]y D *DVWyQ 6RXEOHWWH XQ HVWXGLRVR TXH KD LQYHVWLJDGR VREUH OD SHUVRQD GH -HV~V \ ORV FXDWUR HYDQJHOLRV

6RXEOHWWH H[SOLFy TXH OD SDUiEROD GHO ´+LMR 3UyGLJRµ QRV OOHYD D GHVFXEULU TXH HO SHUGyQ TXH GD HO SDGUH DO KLMR DUUHSHQWLGR HV XQ FRPSRUWDPLHQWR GLJQR GH 'LRV 3HUR TXH DGHPiV WDPELpQ QRV GHMD RWUD OHFFLyQ SXHV DTXHO KLMR TXH FRQRFLy OD YLGD TXH SLGH SHUGyQ \ VH KXPLOOD FRQRFH GHO DPRU GH 'LRV D GLIHUHQFLD GHO TXH VLHPSUH VRxy FRQ OD OLEHUWDG VLQ OtPLWHV \ VH UHSULPLy

VREUH pVWRV eVWD IXH SUHFLVDPHQWH OD WHPiWLFD FHQWUDO GH OD FRQYHUVDFLyQ TXH VRVWXYR FRQ HO GHFDQR GH OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 5HOLJLRVDV \ )LORVyILFDV 'U &pVDU /DPEHUW +LMR GH +RPEUH

'HVGH KDFH FLQFR DxRV OD (VFXHOD GH 0HGLFLQD \ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH OOHYDQ D FDER HO H[LWRVR FLFOR GH FRQYHUVDFLyQ ´'LiORJRV GH 0HGLFLQD &LHQFLD \ +XPDQLVPRµ TXH FRPHQ]y VX YHUVLyQ HO ~OWLPR PLpUFROHV GH PDU]R

(Q HVWD SULPHUD FLWD HO LQYL WDGR IXH HO PDHVWUR \ SURIHVRU GH OD 3RQWLILFLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GH &KLOH *DVWyQ 6RXEOHWWH TXLHQ HQ VX OLEUR ´5RVWUR GH +RPEUHµ SODVPy DxRV GH HVWXGLRV VREUH OD SHUVRQD GH -HVXFULVWR \ ORV FXDWUR HYDQJHOLRV FRQ FOX\HQGR HQ XQ PDJQtILFR FRPHQWDULR

'LYHUVRV WHPDV VH WRFDURQ HQ OD RFDVLyQ HQWUH ORV TXH GHVWDFDURQ OD IH FULVWLDQD -HV~V FRPR PRGHOR \ OD VLJQLILFDFLyQ GH GLYHUVDV SDUiERODV 6RXEOHWWH KDEOy FRQ PXFKD VHJXULGDG VREUH VXV HVWXGLRV \ H[SOL Fy D WRGRV ORV SUHVHQWHV JXLDGR SRU /DPEHUW FyPR 'LRV WLHQH XQ SUR\HFWR SDUD WRGRV QRVRWURV 3DUWLy UHILULpQGRVH D -HVXFULVWR FRPR PRGHOR GH OR TXH 'LRV FRQV WUX\y SDUD HO KRPEUH SXHV -HV~V IXH FDOLILFDGR HQ VX WLHPSR GH PXFKDV PDQHUDV SHUR ´eO VyOR VH GHVFULEtD DVLPLVPR FRPR ´+LMR GHO +RPEUHµ TXH VLJQLILFD 0RGHOR GHO +RPEUH HV

GHFLU PRGHOR GH SHUIHFFLyQµ ([SUHVy WDPELpQ TXH HO SUR\HF WR TXH KD\ SDUD FDGD XQR GH QRVRWURV ´VH SXHGH HQFRQWUDU HQ HVH +LMR GH 'LRV TXH DQGXYR FDPLQDQGR HQ HVWH PXQGRµ SXHV QR FRUUHVSRQGH D QLQ JXQD FDWHJRUtD DQWHV YLVWD VLQR TXH HV OLEUH HV OD YLGD HQ VX SHUIHFFLyQ (Q UHODFLyQ FRQ OD SDUiEROD GHO ´+LMR 3UyGLJRµ H[SOLFy TXH HOOD QRV OOHYD D GHVFXEULU TXH HO SHUGyQ TXH GD HO SDSi DO KLMR DUUHSHQWLGR HV XQ FRPSRUWDPLHQWR GLJQR GH 'LRV 3HUR DGHPiV DJUHJy DTXHOOR WDPELpQ QRV GHMD RWUD OHFFLyQ SXHV DTXHO KLMR TXH FRQRFLy OD YLGD TXH SLGH SHUGyQ \ VH KXPLOOD FRQRFH GHO DPRU GH 'LRV D GLIHUHQFLD GHO TXH VLHPSUH VRxy FRQ OD OLEHUWDG VLQ OtPLWHV \ VH UHSULPLy 3RU HVH PRWLYR WDPELpQ UHFDOFy TXH OD IH HV PiV TXH FUHHU SXHV FUH\HQWHV KD\ PXFKRV SHUR QR WRGRV WLHQHQ HVD HVSHUDQ]D TXH YD PiV DOOi TXH WUDVFLHQGH

%5(9(6 (;7(16,21 &8/785$/ *UXSR IDPLOLDU .DOLPDULPED GHOHLWy D ORV WDOTXLQRV (O ViEDGR GH PDU]R SDVDGR HO JUXSR IDPLOLDU .DOLPDULPED VH SUHVHQWy HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH 7DOFD SDUD GHOHLWDU DO S~EOLFR FRQ VXV ULWPRV ODWLQRV \ DIURDPHULFDQRV \ FRQ VXV OHWUDV TXH FXHQWDQ KHUPRVDV KLVWRULDV HQ OHQJXDV RUL JLQDULDV &RQ HVWH FRQFLHUWR VH GLR LQLFLR DO &LFOR GH &RQFLHUWRV GH OD 6RFLHGDG GHO 'HUHFKR GH $XWRU TXH WXYR XQD H[LWRVD WHPSRUDGD &RQFLHUWR GH P~VLFD HOHFWUyQLFD FRQWHPSRUiQHD (Q WDQWR HO GH PDU]R HQ HVWH PLVPR &HQWUR GH ([WHQVLyQ VH HIHFWXy XQ FRQFLHUWR GH P~VLFD HOHFWUyQLFD FRQWHP SRUiQHD GHQRPLQDGR ´1R 0ROHVWDUµ TXH HVWXYR D FDUJR GH 1LFROiV /RUHQ]LQL PiV FRQRFLGR FRPR 'M /RUHQ]LQL \ ÉOYDUR 9LOGyVROD UHFRQRFLGR HQ HO DPELHQWH FRPR 'M 'XHQGH (VWD LQVHSDUDEOH GXSOD PDXOLQD TXH VH FRQRFLy HQ 7DOFD KDFH PiV GH WUHV DxRV FXDQGR ÉOYDUR LQYLWy D 1LFROiV D WRFDU FRQ pO HQ XQD ÀHVWD VH GHVSLGLy GH VX S~EOLFR WDOTXLQR SRUTXH HVWH ~OWLPR LQWHJUDQWH SDUWLUi D %HUOtQ ([SRVLFLyQ ´0DXODµ 5HVFDWDQGR ODV UDtFHV GHO 0DXOH (Q WDQWR HVWH &HQWUR DEULy VXV SXHUWDV HO GH PDU]R D OD H[SRVLFLyQ

´0DXODµ GHO IRWyJUDIR PDXOLQR +pFWRU /D EDUFD TXH SRGUi VHU YLVLWDGD SRU HO S~EOLFR KDVWD HO GH DEULO (VWD PXHVWUD FRQVLGHUD OD SURGXFFLyQ GH XQD VHULH GH WUHLQWD IRWRJUDItDV FX\R REMHWLYR HV PRVWUDU HO SDLVDMH XUEDQR \ UXUDO GH OD ]RQD FRPR PDWUL] KHJHPyQLFD GH OR TXH VH HQWLHQGH SRU ´FKLOHQLGDGµ GHVGH ORV WLHPSRV GHO FULROOLVPR ´/D &XOSD GH OD 7UDQVSDUHQFLDµ (O PLVPR GH PDU]R SHUR HQ &XULFy HO DUWLVWD YLVXDO ORFDO 5LFKDUG 6ROtV SUHVHQWy OD H[SRVLFLyQ WLWXODGD ´/D &XOSD GH OD 7UDQVSDUHQFLDµ XQ PRQWDMH YLVXDO TXH XQH IRWRJUDItD \ WH[WRV H[WUDtGRV GH ODV SURSLDV YLYHQFLDV SHUVRQDOHV GHO FUHDGRU 3HQVDGR SDUD HO S~EOLFR FXULFDQR VLJQLÀFD XQD ´UHFRQFLOLDFLyQµ FRQ VX FLXGDG QDWDO VHJ~Q ODV SDODEUDV GHO DUWLVWD HVWi SRVWXODQGR D XQ ÀQDQFLDPLHQWR %LFHQWHQDULR \ \D WLHQH IHFKD GH H[KLELFLyQ HQ OD 8QLYHUVLGDG GH 6DQWLDJR GH &KLOH GXUDQWH HO SULPHU VHPHVWUH GH \ SRVLEOHPHQWH HQ 7DOFD 7HDWUR .D/p GHEXWy HQ OD 8&0 &XULFy &RQ XQD RULJLQDO SURSXHVWD OD FRPSDxtD .D/p ²GH OD SDUHMD GH DFWRUHV SURIHVLRQDOHV 6HEDVWLiQ /HDO \ ÉQJHOHV .DWDOLQLF² HVWUHQy HO GH PDU]R HQ &XULFy ´&ODVH $ELHUWD WH[WR SDUD VHU UHSUHVHQWDGR FXDQGR QR VH WLHQH TXH UHSUHVHQWDUµ HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH QXHVWUR SODQWHO /D SDUHMD GH DFWRUHV UDGLFDGRV KDFH XQ SDU GH PHVHV HQ &XULFy GHEXWy HQ ODV WDEODV ORFD

OHV FRQ XQ PRQWDMH WHDWUDO SURSLR GRQGH D WUDYpV GH GLYHUVDV HVFHQDV \ IUDVHV GH GDQ]D FRQWHPSRUiQHD VH DERUGD OD QHFHVLGDG GHO VHU KXPDQR GH FUHDU \ UHLQYHQWDUVH

´(O 5HORM ,QYHUWLGRµ

&RQ XQD RULJLQDO SURSXHVWD TXH PH]FOD HOHPHQWRV RUJiQLFRV \ HO WUDEDMR GHO WHODU OD DUWLVWD FXULFDQD &DUROLQD =HQWHQR SUHVHQWy OD PXHVWUD WLWXODGD ´7HUUD PDWHUµ HQWUH HO \ HO GH PDU]R HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH OD VHGH &RQ XQD WpFQLFD ~QLFD \ EDVDGD HQ HOHPHQWRV WDQWR SHUVRQDOHV FRPR VRFLDOHV OD DUWLVWD VHUi DGHPiV OD HQFDUJD GD GH GLULJLU WUHV WDOOHUHV TXH HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ RIUHFHUi D OD FRPXQLGDG 3LQWXUD LQIDQWLO $UWH H[SHULPHQWDO SDUD QLxRV \ 7DOOHU GH GLEXMR

&RQ UHFLWDO SRpWLFR LQFOXLGR VH UHDOL]y OD SUHVHQWDFLyQ GH OD $QWRORJtD 3RpWLFD ´(O 5HORM ,QYHUWLGRµ OLEUR GH OD FROHFFLyQ 7DERU TXH HV SURGXFWR GH ODV FUHDFLRQHV UHDOL]DGDV SRU ORV DOXPQRV GHO 7DOOHU /LWHUDULR GHO ,QVWLWXWR GH (VWXGLRV *HQHUDOHV GH QXHVWUD XQLYHUVLGDG /RV HPHUJHQWHV SRHWDV DSR\DGRV SRU HO &RQVHMR (GLWRULDO 8&0 VRQ &ODXGLD ÉYLOD XQD MRYHQ UHFLpQ VDOLGD GHO FROHJLR /XLV %HUQDO HVWXGLDQWH GH ,QJHQLHUtD HQ &RQVWUXFFLyQ -DYLHUD +HUQiQGH] TXLHQ DFDED GH FXUVDU WHUFHUR PHGLR GHO &ROHJLR ,QWHJUDGR \ )UDQFLVFR $UULDJDGD DOXPQR GH OD FDUUHUD GH 3HGDJRJtD HQ 5HOLJLyQ \ )LORVRItD

7HDWUR \ FLQH SDUD WRGDV ODV HGDGHV GXUDQWH HQHUR

0~VLFD UHJLRQDO HQ &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH 7DOFD

(O &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH 7DOFD SUHSDUy GLYHUVDV DFWLYLGDGHV SDUD ORV QLxRV GXUDQWH HQHUR )XH DVt FRPR SXGLHURQ GLV IUXWDU GH OD REUD GH WHDWUR ´7UXOXID OD QLxD DSUHQGL] GH EUXMDµ \ GH XQ FLFOR GH FLQH LQIDQWLO TXH LQFOX\y SHOtFXODV FRPR ´(O FDVWLOOR DPEXODQWHµ GH +D\DR 0L\D]DNL \ ´.LULNRX \ OD KHFKLFHUDµ GH 0LFKHO 2]HORW 'HO PLVPR PRGR RUJDQL]y XQ FLFOR GH FLQH DUWH TXH DEULy VXV SXHUWDV WRGRV ORV PDUWHV D ODV KRUDV \ TXH FRQWHPSOy ÀOPHV FRPR ´/D 1RYLD 6LULDµ GH (UDQ 5LNOLV \ ´1RFKH

/RV YLHUQHV \ GH HQHUR VH OOHYy D FDER HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH OD FDSLWDO UHJLRQDO HO &LFOR GH P~VLFD UHJLRQDO TXH WXYR D DUWLVWDV WDOTXLQRV HPHUJHQWHV TXH GHOHLWDURQ FRQ VXV GLIH UHQWHV HVWLORV PXVLFDOHV DO S~EOLFR (Q OD SULPHUD RFDVLyQ &DUROLQD 0HQHVHV EULQGy XQD LQROYLGDEOH QRFKH GH EROHURV EOXHV \ MD]] HQ WDQWR TXH HQ OD VHJXQGD ´0DQWUDVµ XQD EDQGD GH URFN IXVLyQ SUR JUHVLYR KL]R D JR]DU D ORV DVLVWHQWHV FRQ XQD PH]FOD SHUIHFWD GH VRQLGRV

$UWLVWD SUHVHQWy WHODUHV HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH &XULFy

9,'$ 81,9(56,7$5,$

GH 3D]µ GH &KULVWLDQ &DULRQ

81,9(56,'$' &$72/,&$ '(/ 0$8/(

8QLYHUVLGDG

PDU]R PDU]R

(O PHV HQ LPiJHQHV«

(/ /81(6 XQD SREODFLyQ HVWXGLDQWLO VXSHULRU DO PLOODU GH DOXPQRV GH ODV GLHFLRFKR FDUUHUDV GLXUQDV GH SUHJUDGR TXH VH LPSDUWHQ HQ 7DOFD \ &XULFy LQLFLy OD SULPHUD VHPDQD GH PDU]R ODV FODVHV HQ QXHVWUD XQLYHUVLGDG &DGD XQLGDG DFDGpPLFD RUJDQL]y FHUHPRQLDV GH ELHQYHQLGD LQIR HQ SiJLQD

(/ 0,e5&2/(6 HO FRQMXQWR GH VROLVWDV ´&RQ FHUWR 9RFDOHµ H LQVWUXPHQ WLVWDV GHO ,QVWLWXWR GH 0~VLFD GH OD 38& RIUHFLHURQ XQ FRQFLHUWR HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GH 7DOFD HQ HO PDUFR GHO SURJUDPD FXOWXUDO GH 6HPDQD 6DQWD LQIR HQ SiJLQD

(/ 0$57(6 QXHVWUD XQLYHUVLGDG Ã&#x20AC;UPy XQ FRQYHQLR FRQ )XQ GDFLyQ ,QWHJUD SRU PHGLR GHO FXDO VH HVWDEOHFLy TXH ORV PiV GH FLHQ FHQWURV TXH HVWD HQWLGDG SRVHH HQ OD 5HJLyQ GHO 0DXOH SDVDUiQ D VHU FHQWURV GH SUiFWLFDV SUHIHUHQWHV SDUD QXHVWUD (VFXHOD GH 3VLFRORJtD LQIR HQ SiJLQD

(/ -8(9(6 OD FRPSDxtD .D/p HVWUHQy HQ HO &HQWUR GH ([WHQ VLyQ GH &XULFy ´&ODVH $ELHUWD WH[WR SDUD VHU UHSUHVHQWDGR FXDQGR QR VH WLHQH TXH UHSUHVHQWDUµ LQIR HQ SiJLQD

9LGD 8QLYHUVLWDULD

(/ 0,e5&2/(6 OD (VFXHOD GH $JURQRPtD QXHYDPHQWH FRQPHPRUy HO 'tD GHO $JXD FRQ XQ IRUR HIHFWXDGR HQ HO &HQWUR GH ([WHQVLyQ GHO &DPSXV 1XHVWUD 6HxRUD GHO &DUPHQ GH OD 6HGH &XULFy TXH FRQWy FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH GLYHUVDV HQWLGDGHV S~EOLFDV \ SULYDGDV LQIR HQ SiJLQD

3XEOLFDFLyQ GHSHQGLHQWH GHO 'HSDUWDPHQWR GH &RPXQLFDFLRQHV \ 55 33 GH OD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 0DXOH

5(35(6(17$17( /(*$/ -RVp $QWRQLR 9DOGLYLHVR 5RGUtJXH] ',5(&&,21 $OYDUR 0RUDOHV 'HFKHU (',&,21 $OYDUR 0RUDOHV ' 5('$&&,21 3DWULFLR &DDPDxR %XVWRV 5('$&&,21 (;7(16,21 &8/785$/ &RQVWDQ]D 9DOHQ]XHOD 0HVD ',6(f2 < ',$*5$0$&,21 3DEOR 3DUDGD 5DPtUH] )272*5$),$ &DUORV $ODUFyQ 'XDUWH 6(&5(7$5,$ &DUROLQD -DUDPLOOR 9LOODJUD $Y 6DQ 0LJXHO )RQR

)D[

( PDLO DPRUDOHV#XFP FO 7DOFD Â&#x2021; &KLOH

9,'$ 81,9(56,7$5,$