9( <,/, .5ø=/(5ø1ø1 7(.67ø/ 9( 7(.67ø/ h5h1/(5ø 6(.7g5h1( (7.ø/(5ø1ø1 25$1 $1$/ø=ø <$5',0,</$ ø1&(/(10(6ø Aynur GÜRKAN
8]PDQOÕN <HWHUOLOLN 7H]L
7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ øVWDWLVWLN *HQHO 0 G UO ÷ $QNDUD (NLP
9( <,/, .5ø=/(5ø1ø1 7(.67ø/ 9( 7(.67ø/
h5h1/(5ø 6(.7g5h1( (7.ø/(5ø1ø1 25$1 $1$/ø=ø <$5',0,</$ ø1&(/(10(6ø Aynur GÜRKAN
'DQÕúPDQ
3URI 'U 1DODQ $.'2ö$1
8]PDQOÕN <HWHUOLOLN 7H]L
7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ øVWDWLVWLN *HQHO 0 G UO ÷ $QNDUD (NLP
g16g= 7HNVWLO YH WHNVWLO ย Uย QOHUL VHNW|Uย \DUDWWร รทร NDWPD GHรทHU YH J|VWHUGLรทL performansla, Tรผrk ekonomisi iรงin en รถnemli sektรถrlerden birisidir. Sektรถr,
*60+ยถQLQ \DNODรบร N ยถL LKUDFDWร Q ยถVL WRSODP VDQD\L รผretiminin % 9โ u RUDQร QGD ELU Eย \ย NOย รทH YH HWNLQOLรทH XODรบPร รบWร U
7&0% รธVWDWLVWLN *HQHO 0ย Gย UOย รทย Eย Q\HVLQGH \HU DODQ 5HHO 6HNW|U
9HULOHUL 0ย Gย UOย รทย ยถQFH GHUOHQHQ ILUPDODUร Q ELODQoR YH JHOLU WDEORVX ELOJLOHUL
VHNW|Uย Q ILQDQVDO GDYUDQร รบ รบHNOLQL L]OHPHPL]H RODQDN VDรทODPDNWDGร U %X
Gย รบย QFHGHQ KDUHNHWOH HNRQRPL\L EX NDGDU \DNร QGDQ HWNLOH\HQ WHNVWLO YH tekstil รผrรผnleri sektรถrรผnรผn,
mali tablo bilgilerinin oran analizi yรถntemiyle
LQFHOHQPHVLQLQ \DUDUOร RODFDรทร Gย รบย Qย OPHNWHGLU
%X oDOร รบPDGD WHNVWLO YH WHNVWLO รผrรผnleri sektรถrรผnde, 1994โ
G|QHPL YHULOHUL LQFHOHPH\H DOร QPร รบWร U %X G|QHP YH NUL]OHULQL
LoHUPHVL YH VHNW|Uย Q NUL]OHUH GX\DUOร Oร รทร Qร J|VWHUPHVL Doร Vร QGDQ |QHPOLGLU Tekstil ve tekstil รผrรผnleri sektรถrรผnรผn, her iki kriz dรถnemindeki ve krizGHQ
VRQUDNL ILQDQVDO GDYUDQร รบ รบHNOL oDOร รบPDQร Q NRQXVXQX ROXรบWXUPDNWDGร U
6HNW|Uย Q OLNLGLWH \DSร Vร Qร ILQDQVDO \DSร Vร Qร YH NDUOร Oร N GXUXPXQX \DQVร WDQ
RUDQODU JUXSODQGร Uร ODUDN |Q SODQGD LQFHOHQHFHNWLU
Aynur Gรผrkan
L
ødø1'(.ø/(5
6D\ID 1R
ÖNSÖZ..........………………………………………………………………………..i
ødø1'(.ø/(5«««««««««««««««««««««««««« LL 7$%/2 /ø67(6ø««««««««««««««««««««««««««LY
*5$)ø. /ø67(6ø« ««««««««««««««««««««« « Y
.,6$/70$ /ø67(6ø««««««««««««««««««««««« YLL
(. /ø67(6ø««««««««««««««««««««««« « YLLL
ÖZET…......…………………………………………………..………….....…........ix
$%675$&7 ………………………………..……..….……………………….........xi
*ø5øù«««««««««««««««««« «« «« «««««««
%ø5ø1&ø %g/h0
± 'g1(0ø1'( 7(.67ø/9( 7(.67ø/ h5h1/(5ø 6(.7g5h1h1 $1$/ø=ø1'( .8//$1,/$1 <g17(0/(5ø1 $d,./$10$6, …………………………………………………….……………… 0DOL $QDOL]LQ 7DQÕPÕ gQHPL YH 0DOL $QDOL] 7 UOHULQLQ $oÕNODQPDVÕ……..3 <DWD\ $QDOL] ……………………………………………………………. 'LNH\ $QDOL] ……………………………………………………………..4
7UHQG $QDOL]L …………………………………………………………….5 2UDQ $QDOL]L …………………………………………………………....6
2UDQ $QDOL]LQGH .XOODQÕODFDN 2UDQODUÕQ $oÕNODQPDVÕ …………………....7
/LNLGLWH 2UDQODUÕ ………………………………………………………....7 )LQDQVDO <DSÕ 2UDQODUÕ ……………………………………………….. 'HYLU +Õ]Õ 2UDQODUÕ……………………………………………………..16 .DUOÕOÕN 2UDQODUÕ………………………………………………………...18
.DU LOH 6HUPD\H $UDVÕQGDNL øOLúNLOHUL *|VWHUHQ 2UDQODU««
.DU LOH 6DWÕúODU $UDVÕQGDNL øOLúNLOHUL *|VWHUHQ 2UDQODU««
LL
ø.ø1&ø %g/h0
'g1(0ø1'( 7(.67ø/ 9( 7(.67ø/ h5h1/(5ø 6(.7g5h1h1 (.2120ø. <$3,6, 25$1/$5,1,1 +(6$3/$10$6, 25$1/$5,1 <25808 9( '(öøùø0ø1 7(67ø … … … … … … … … … … … 23 2003 Döneminde Tekstil ve Tekstil Ürünleri Sektörünün (NRQRPLN <DSÕVÕ … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 23 7HNVWLO YH 7HNVWLO hU QOHUL 6HNW|U Q Q 9HUL <DSÕVÕQÕQ øQFHOHQPHVL … … 24
6DQD\L <R÷XQODúPDVÕQÕQ 7DQÕPÕ $oÕNODQPDVÕ YH <R÷XQODúPD\Õ gOoPH <|QWHPOHUL… … … … … … … … … … … … … . 7HNVWLO YH 7HNVWLO hU QOHUL 6HNW|U øoLQ <R÷XQODúPD 2UDQÕQÕQ +HVDSODQPDVÕ YH <RUXPX… … … … … … … … … … … … … … … … ..
– 2003 Döneminde Tekstil ve Tekstil Ürünleri Sektörünün /LNLGLWH <DSÕVÕ… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … .. – 2003 Döneminde Tekstil ve Tekstil Ürünleri Sektörünün )LQDQVDO <DSÕVÕ… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … ...44 – 2003 Döneminde Tekstil ve Tekstil Ürünleri Sektörünün .DUOÕOÕN <DSÕVÕ… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … ..…
–2003 DöneminGH 2UDQODUGDNL 'H÷LúLPLQ øVWDWLVWLNVHO 2ODUDN
7HVW (GLOPHVL… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … ...62 3D]DU <DSÕVÕQD *|UH 2UDQODUÕQ 2UWDODPDODUÕ $UDVÕQGDNL )DUNÕQ 7 7HVWL LOH .DUúÕODúWÕUÕOPDVÕ… … … … … … … … … … … … … … … …
)LUPD %DúDUÕVÕQD *|UH 2UDQODUÕQ 2UWDODPDODUÕ $UDVÕQGDNL )DUNÕQ 7 7HVWL LOH .DUúÕODúWÕUÕOPDVÕ … … … … … … … … … … … … ...66 gOoHNOHUH *|UH 2UDQODUÕQ 2UWDODPDODUÕ $UDVÕQGDNL )DUNÕQ $129$ 7HVWL LOH .DUúÕODúWÕUÕOPDVÕ … … … … … … … … … … … … … 67
hdh1&h %g/h0
62NUÇ … … … … … … … ...… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … .69 KAYNAKÇA… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … .. EKLER … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … ..74
LLL
7$%/2 /ø67(6ø
6D\ID 1R
7DEOR <R÷XQODúPD 2UDQODUÃ&#x2022; 7DEORVX
7DEOR /LNLGLWH 2UDQODUÃ&#x2022; 7DEORVX
7DEOR )LQDQVDO <DSÃ&#x2022; 2UDQODUÃ&#x2022; 7DEORVX
7DEOR .DUOÃ&#x2022;OÃ&#x2022;N 2UDQODUÃ&#x2022; 7DEORVX
7DEOR %D÷Ã&#x2022;PVÃ&#x2022;] 'H÷LúNHQOHULQ g]HOOLNOHULQH *|UH )LUPD 6D\Ã&#x2022;VÃ&#x2022;
7DEOR 3D]DU <DSÃ&#x2022;VÃ&#x2022;QD *|UH )LUPD 2UDQODUÃ&#x2022;QÃ&#x2022;Q 2UWDODPDODUÃ&#x2022;QÃ&#x2022;Q .DUúÃ&#x2022;ODúWÃ&#x2022;UÃ&#x2022;OPDVÃ&#x2022;
7DEOR )LUPD %DúDUÃ&#x2022;VÃ&#x2022;QD *|UH )LUPD 2UDQODUÃ&#x2022;QÃ&#x2022;Q 2UWDODPDODUÃ&#x2022;QÃ&#x2022;Q .DUúÃ&#x2022;ODúWÃ&#x2022;UÃ&#x2022;OPDVÃ&#x2022;
7DEOR gOoHNOHULQH *|UH )LUPD 2UDQODUÃ&#x2022;QÃ&#x2022;Q 2UWDODPDODUÃ&#x2022;QÃ&#x2022;Q .DUúÃ&#x2022;ODúWÃ&#x2022;UÃ&#x2022;OPDVÃ&#x2022;
LY
*5$)รธ. /รธ67(6รธ
6D\ID 1R
*UDILN /LQGD (รทULVL โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ 30
*UDILN &DUL 2UDQโ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ .32 *UDILN /LNLGLWH $VLW 7HVW 2UDQร
*UDILN 1DNLW 2UDQร โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ .34
*UDILN 6WRN %Dรทร POร Oร N 2UDQร โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ 36
*UDILN 6WRN 'HYLU +ร ]ร 2003 dรถnemi) โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ .37
*UDILN 6WRN 'HYLU +ร ]ร 2003 dรถnemi)..........................................38
*UDILN 6WRNODU '|QHQ 9DUOร NODU 2UDQร
*UDILN $ODFDN 'HYLU +ร ]ร
*UDILN .ร VD 9DGHOL $ODFDNODU '|QHQ 9DUOร NODU 2UDQร โ ฆ โ ฆ
*UDILN 8]XQ 9DGHOL $ODFDNODU 'XUDQ 9DUOร NODU 2UDQร โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ .. *UDILN $ODFDN 7DKVLO YH %RUo gGHPH 6ย UHVL 2UDQODUร โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ .
*UDILN )LQDQVDO .DOGร UDo 2UDQร โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ
*UDILN .ร VD 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU $NWLI 2UDQร
*UDILN 8]XQ 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU $NWLI 2UDQร
*UDILN %DQND .UHGLOHUL <DEDQFร .D\QDNODU 2UDQร
*UDILN .ร VD 9DGHOL %DQND .UHGLOHUL <DEDQFร .D\QDNODUโ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ .48 *UDILN 8]XQ 9DGHOL %DQND .UHGLOHUL <DEDQFร .D\QDNODU 2UDQร โ ฆ โ ฆ ...48 *UDILN 0DGGL 'XUDQ 9DUOร NODU g] .D\QDNODU 2UDQร โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ 49
*UDILN <DWร Uร PODU 0DGGL 'XUDQ 9DUOร NODU 2UDQร โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ .. 49
*UDILN 'Dรทร Wร OPD\DQ .DUODU $NWLI 2UDQร โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ ... *UDILN gGHQPLรบ 6HUPD\H g] .D\QDNODU 2UDQร โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ โ ฆ ..
Y
*UDILN %DQND .UHGLOHUL <DEDQFÃ&#x2022; .D\QDNODU â&#x20AC;¦ â&#x20AC;¦ â&#x20AC;¦ â&#x20AC;¦ â&#x20AC;¦ â&#x20AC;¦ â&#x20AC;¦ â&#x20AC;¦ â&#x20AC;¦ â&#x20AC;¦ â&#x20AC;¦ .
*UDILN )DL]OHUL .DUúÃ&#x2022;ODPD 2UDQÃ&#x2022; *UDILN 1HW .DU g] .D\QDNODU 2UDQÃ&#x2022;
Grafik 2.26. Vergi Ã&#x2013;ncesi Kar / Ã&#x2013;z KD\QDNODU 2UDQÃ&#x2022; *UDILN (NRQRPLN 5DQWDELOLWH 2UDQÃ&#x2022;
*UDILN )LQDQVPDQ *LGHUOHUL 1HW 6DWÃ&#x2022;úODU 2UDQÃ&#x2022;
*UDILN øKUDFDW 1HW 6DWÃ&#x2022;úODU 2UDQÃ&#x2022;
*UDILN 6DWÃ&#x2022;úODUÃ&#x2022;Q 0DOL\HWL 1HW 6DWÃ&#x2022;úODU 2UDQÃ&#x2022;
*UDILN )DDOL\HW *LGHUOHUL 1HW 6DWÃ&#x2022;úODU 2UDQÃ&#x2022; *UDILN )DDOL\HW .DUÃ&#x2022; 1HW 6DWÃ&#x2022;úODU 2UDQÃ&#x2022;
*UDILN 2OD÷DQ .DU 1HW 6DWÃ&#x2022;úODU 2UDQÃ&#x2022;
YL
.,6$/70$ /ø67(6ø
*60+ *D\UL 6DIL 0LOOL +DVÕOD
$129$ $QDO\VLV 2I 9DULDQFH 9DU\DQV $QDOL]L
6366 6WDWLVWLFDO 3DFNDJH IRU WKH 6RFLDO 6FLHQFHV øVWDWLVWLN SDNHW SURJUDPÕ (852 $YUXSD %LUOL÷L 3DUD %LULPL
%$&+ 7KH %DQN RI +DUPRQL]HG 'DWD 2Q &RPSDQ\ $FFRXQWV $YUXSD %LUOL÷L E Q\HVLQGH \HU DODQ úLUNHWOHULQ YHULOHULQL WRSOD\DQ ELU YHUL EDQNDVÕGÕU 7&0% 7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ
'37
'HYOHW 3ODQODPD 7HúNLODWÕ
'ø(
'HYOHW øVWDWLVWLN (QVWLW V
ø62
øVWDQEXO 6DQD\L 2GDVÕ
..2
.DSDVLWH .XOODQÕP 2UDQÕ
YLL
(. /ø67(6ø
(N øKUDFDW <DSDQ YH øKUDFDW <DSPD\DQ )LUPDODUÕQ W WHVWL 6RQXoODUÕQÕQ 6366 dÕNWÕODUÕ &DUL 2UDQ (N øKUDFDW <DSDQ YH øKUDFDW <DSPD\DQ )LUPDODUÕQ W WHVWL 6RQXoODUÕQÕQ 6366 dÕNWÕODUÕ )LQDQVDO .DOGÕUDo 2UDQÕ
(N øKUDFDW <DSDQ YH øKUDFDW <DSPD\DQ )LUPDODUÕQ W WHVWL 6RQXoODUÕQÕQ 6366 dÕNWÕODUÕ 1HW .DU g] .D\QDNODU 2UDQÕ (N .DUOÕ YH =DUDU (GHQ )LUPDODUÕQ W WHVWL 6RQXoODUÕQÕQ 6366 dÕNWÕODUÕ &DUL 2UDQ
(N .DUOÕ YH =DUDU (GHQ )LUPDODUÕQ W WHVWL 6RQXoODUÕQÕQ 6366 dÕNWÕODUÕ )LQDQVDO .DOGÕUDo 2UDQÕ (N .DUOÕ YH =DUDU (GHQ )LUPDODUÕQ W WHVWL 6RQXoODUÕQÕQ 6366 dÕNWÕODUÕ 1HW .DU g] .D\QDNODU 2UDQÕ (N . o N 2UWD YH % \ N gOoHNOL )LUPDODUÕQ $129$ 7HVWL 6RQXoODUÕQÕQ 6366 dÕNWÕODUÕ &DUL 2UDQ
(N Küçük, Orta ve Büyük ÖlçeklL )LUPDODUÕQ $129$ 7HVWL 6RQXoODUÕQÕQ 6366 dÕNWÕODUÕ )LQDQVDO .DOGÕUDo 2UDQÕ (N . o N 2UWD YH % \ N gOoHNOL )LUPDODUÕQ $129$ 7HVWL 6RQXoODUÕQÕQ 6366 dÕNWÕODUÕ 1HW .DU g] .D\QDN 2UDQÕ
YLLL
g=(7 %X oDOร รบPDGD WHNVWLO YH WHNVWLO ย Uรผnleri sektรถrรผnรผn,
1994โ
G|QHPLQGHNL OLNLGLWH \DSร Vร ILQDQVDO \DSร Vร YH NDUOร Oร N GXUXPX RUDQ DQDOL]L
\DUGร Pร \OD LQFHOHQPLรบWLU รธQFHOHQHQ G|QHPLQ |]HOOLNOH YH NUL]OHULQL
NDSVDPDVร QD |]HQ J|VWHULOPLรบWLU
Oranlar, 1994 krizinin sektรถrรผ deriQGHQ HWNLOHGLรทLQL J|VWHUPHNWHGLU
g]HOOLNOH |] ND\QDN NDUOร Oร รทร QGD QHW NDU |] ND\QDNODU RUDQร QGD
\ร Oร QGDQ LWLEDUHQ Gย รบย รบ HรทLOLPL \DรบDQPร รบ YH VHNW|U 2001 dรถneminde
]DUDU HGHU GXUXPD JHOPLรบWLU %X JHOLรบPHOHU VRQXFX WHNVWLO VHNW|Uย Qย Q NDUOร Oร N
Doร Vร QGDQ \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ |QHPOL ELU JHULOHPH \DรบDGร รทร YH DQFDN
YH \ร OODUร QGD NDU HWPH\H EDรบODGร รทร J|Uย OPย รบWย U
YH \ร OODUร QGD VHNW|U NDU HGHU GXUXPGD ROVD ELOH
PDOL\HWOHUGHNL DUWร รบ YH LKUDFDW KDFPLQGH |QHPOL ELU JHOLรบPH ROPDPDVร
QHGHQL\OH NDU PDUMร ROGXNoD Gย รบย NWย U \ร Oร QGD .DU PDUMร QGDNL
Gย รบย รบย Q GLรทHU QHGHQOHUL LVH VDELW Nร \PHWOHUH \DSร ODQ \DWร Uร PODU VRQXFXQGD
DPRUWLVPDQ JLGHUOHULQLQ \ย NVHN ROPDVร YH \RรทXQ ELU รบHNLOGH |]HOOLNOH X]XQ
YDGHOL EDQND NUHGLVL NXOODQร OPDVร Gร U YH \ร OODUร QGD ย UHWLOHQ PDOร Q
PDOL\HWLQLQ \ย NVHN ROPDVร JHOHFHN \ร OODUGD VHNW|Uย Q UHNDEHW Jย Fย Qย Q
]D\ร IODPD LKWLPDOLQL Jย oOHQGLUPHNWHGLU
\ร Oร QGD JLULOHQ *ย PUย N %LUOLรทL LOH LKUDFDWร Q DUWDFDรทร
Gย รบย QFHVL\OH 1998 dรถnemiQGH WHNVWLO VHNW|Uย Qย Q \DWร Uร P KDUFDPDODUร
DUWPร รบWร U %HNOHQHQ WDOHS ROPDGร รทร JLEL oRN ID]OD NXOODQร ODQ \DEDQFร ND\QDN
QHGHQL\OH \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ |] ND\QDNODU PDGGL GXUDQ YDUOร NODUร
NDUรบร OD\DPD] ROPXรบWXU \ร Oร QGD ILQDQVDO NDOGร UDo RUDQร ยถH XODรบWร รทร QGDQ ILQDQVPDQ JLGHUOHULQL QHUHGH\VH |GH\HPH] GXUXPGD RODQ
VHNW|UGH |] ND\QDN DUWร รบร ]RUXQOX KDOH JHOPLรบWLU %X JHOLรบPHOHU VRQXFXQGD
LKUDFDW \DSร ODFDN SD]DUร Q \DSร Vร YH WDOHS HVQHNOLรทL DUDรบWร Uร OPDGDQ \DWร Uร PODUร Q
DUWWร Uร OPDVร Qร Q ROXPVX] VRQXoODU GRรทXUDELOHFHรทL J|Uย OPย รบWย U
L[
<DรบDQDQ NUL]OHU ILUPDQร Q HPQL\HW PDUMร Qร Q \ย NVHN ROPDVร LoLQ |]
ND\QDNODUร Q EHOOL ELU RSWLPDO QRNWDGD WXWXOPDVร Qร Q JHUHNOLOLรทLQL J|VWHUPLรบWLU
6HNW|U ILQDQVDO NDOGร UDFร Q QRUPDOGHQ \ย NVHN WXWXOPDVร Qร Q ROXPVX] HWNLOHULQL
รถzellikle 1998 G|QHPLQGH \DรบDGร NWDQ VRQUD \ร OODUร QGD |]
ND\QDNODUร Qร DUWWร Uร S ILQDQVPDQ GHQJHVLQL VDรทODPร รบWร U
%X oDOร รบPDGD ILUPDODU D\Uร FD SD]DU \DSร Vร LKUDFDW \DSร S
\DSPDPDVร ILQDQVDO EDรบDUร NDUOร zarar eden) ve รถlรงek (kรผรงรผk RUWD bรผyรผk)
GXUXPXQD J|UH JUXSODQGร Uร OPร รบWร U 6HNW|Uย Q OLNLGLWH \DSร Vร ILQDQVDO \DSร Vร YH
NDUOร Oร N GXUXPXQX |]HWOH\HQ ย o RUDQ VHoLOPLรบWLU +HU JUXS LoLQ EX ย o RUDQร Q
RUWDODPD GHรทHUOHUL EXOXQPXรบ YH RUWDODPDODU DUDVร QGD LVWDWLVWLNVHO RODUDN
DQODPOร ELU IDUN ROXS ROPDGร รทร DUDรบWร Uร OPร รบWร U (OGH HGLOHQ VRQXoODUD J|UH
LKUDFDW \DSPD\DQ YH NDUOร GXUXPGD RODQ ILUPDODUร Q GDKD OLNLW NDOPDQร Q \DQร
Vร UD GDKD D] \DEDQFร ND\QDN NXOODQPD\D |]HQ J|VWHUGLรทL VDSWDQPร รบWร U
YH \ร OODUร QGD LKUDFDW \DSDQ ILUPDODUร Q NDUOร Oร รทร QGD DQODPOร ELU DUWร รบ
ROGXรทX WHVSLW HGLOPLรบWLU 'LNNDWL oHNHQ ELU QRNWD \ร Oร QGD LKUDFDWร Q
DUWPDVร QD UDรทPHQ LKUDFDW \DSDQ YH \DSPD\DQ ILUPDODUร Q NDU PDUMODUร QGD
DQODPOร ELU IDUN ROPDPDVร Gร U %X LVH LKUDFDW DUWร รบร Qร Q Gย รบย N NDU PDUMร \OD
JHUoHNOHรบWLรทLQL J|VWHUPHNWHGLU
$QDKWDU .HOLPHOHU 2UDQ $QDOL]L )LQDQVDO <DSร 1HW .DU g] .D\QDN
2UDQร )LQDQVDO .DOGร UDo )LQDQVDO %DรบDUร 7HNVWLO YH 7HNVWLO hUย QOHUL 6HNW|Uย
[
$%675$&7 7KLV VWXG\ DLPV DW WKH DQDO\VLV RI WKH OLTXLGLW\ DQG WKH ILQDQFLDO
VWUXFWXUH DV ZHOO DV WKH SURILWDELOLW\ RI WKH WH[WLOH DQG WH[WLOH SURGXFWV LQGXVWU\
GXULQJ ZLWK WKH DVVLVWDQFH RI WKH UDWLR DQDO\VLV 7KH VHOHFWHG
SHULRG PDGH SRVVLEOH WR FRYHU WKH FULVHV LQ DQG
7KH UDWLRV LQGLFDWH WKH GHHS LPSDFW RI FULVLV RQ WKH LQGXVWU\ which especially appeared as a permanently decreasing “net profit / equity capital” ratio (equity capital profitability) and resulting losses in the industry
GXULQJ $V D UHVXOW RI WKHVH LW LV XQGHUVWRRG WKDW WKH WH[WLOH
LQGXVWU\ H[SHULHQFHG D GHWHULRUDWLRQ VWDUWLQJ IURP DQG LW ZDV QRW XQWLO
WKDW WKH SURILW ZDV UHDOL]HG
(YHQ WKRXJK WKH LQGXVWU\ JDLQHG SURILW LQ DQG WKH SURILW
PDUJLQ ZDV VPDOO SHUFHQW LQ 7KLV ZDV PRVWO\ EHFDXVH WKH
SURGXFWLRQ FRVWV LQFUHDVHG HQRUPRXVO\ DQG WKH H[SRUW YROXPH GLG QRW PDNH
DQ\ SURJUHVV LQ DQG 7KH RWKHU UHDVRQV IRU ORZ SURILW PDUJLQV
ZHUH KLJK DPRUWL]DWLRQ FRVWV VWHPPLQJ IURP LQYHVWLQJ LQ IL[HG DVVHWV DQG
H[FHVVLYH XVH RI QHZ EDQN ORDQV HVSHFLDOO\ ORQJ WHUP EDQN ORDQV +LJK
SURGXFWLRQ FRVWV REVHUYHG LQ DQG UDLVHG WKH SUREDELOLW\ RI
ZHDNHQLQJ RI WKH FRPSHWLWLYH SRZHU RI WKH LQGXVWU\ LQ WKH IROORZLQJ \HDUV
'XH WR H[SHFWLQJ LQFUHDVH LQ WKH H[SRUWV IROORZLQJ &XVWRPV
8QLRQ 7UHDW\ WKH LQYHVWPHQWV RI WKH WH[WLOH LQGXVWU\ LQ IL[HG DVVHWV LQFUHDVHG
GXULQJ WKH SHULRG +RZHYHU QRW RQO\ WKH H[SHFWHG GHPDQG ZDV
QRW UHDOL]HG EXW DOVR WKH HTXLW\ FDSLWDO ZDV QR ORQJHU VXIILFLHQW WR FRYHU WKH
WDQJLEOH IL[HG DVVHWV VWDUWLQJ IURP EHFDXVH RI KLJK GHSHQGHQFH RQ
ORDQV 7KXV LQFUHDVLQJ WKH HTXLW\ FDSLWDO EHFDPH QHFHVVDU\ LQ RUGHU WR
HQDEOH WKH LQGXVWU\ WR FRYHU WKH ILQDQFLQJ H[SHQVHV UHVXOWLQJ IURP WKH KLJK
ILQDQFLDO OHYHUDJH OHYHO ZKLFK ZDV DERXW SHUFHQW LQ &RQVHTXHQWO\
[L
LW ZDV VHHQ WKDW WKH LQYHVWPHQWV FRXOG FUHDWH QHJDWLYH UHVXOWV XQOHVV WKH
VWUXFWXUH DQG WKH GHPDQG HODVWLFLW\ RI WKH H[SRUW PDUNHW ZHUH DQDO\]HG
7KHVH FULVHV KDYH VKRZQ WKDW WKH ILUPV VKRXOG NHHS WKH HTXLW\
FDSLWDO DW DQ RSWLPDO OHYHO LQ RUGHU WR KDYH KLJK VHFXULW\ PDUJLQV
([SHULHQFLQJ WKH QHJDWLYH HIIHFWV RI NHHSLQJ WKH ILQDQFLDO OHYHUDJH KLJKHU
WKDQ QRUPDO HVSHFLDOO\ LQ WKH SHULRG WKH LQGXVWU\ UHJDLQHG WKH
ILQDQFLDO EDODQFH LQ WKH SHULRG E\ LQFUHDVLQJ LWV HTXLW\ FDSLWDO
7KLV VWXG\ DOVR GLYLGHG WKH ILUPV LQWR JURXSV LQ WHUPV RI PDUNHW
VWUXFWXUH H[SRUWLQJ RU QRW ILQDQFLDO VXFFHVV SURILW ORVV FRQGLWLRQ DQG
VFDOH VPDOO PHGLXP ODUJH 7KUHH UDWLRV DUH XVHG WR VXPPDUL]H WKH
OLTXLGLW\ WKH ILQDQFLDO VWUXFWXUH DQG WKH SURILWDELOLW\ FRQGLWLRQ RI WKH LQGXVWU\
)RU HDFK JURXS WKH DYHUDJHV IRU WKH WKUHH UDWLRV ZHUH HVWLPDWHG DQG WKHQ
VRPH WHVWV ZHUH DSSOLHG LQ RUGHU WR ILQG ZKHWKHU WKHVH DYHUDJHV VWDWLVWLFDOO\
GLIIHU EHWZHHQ GLIIHUHQW JURXSV 7KH HPSLULFDO ILQGLQJV VKRZ WKDW QRQ
H[SRUWLQJ ILUPV WKDW DUH LQ SURILWDEOH SRVLWLRQ FKRRVH WR VWD\ LQ PRUH OLTXLG
SRVLWLRQ DQG WR GHSHQG OHVV RQ ORDQV ,W VKRXOG EH QRWHG WKDW D PHDQLQJIXO increase in exporting firmsâ&#x20AC;&#x2122; profits was observed in 2001 and 2002. Another
LPSRUWDQW SRLQW ZDV WKDW GHVSLWH WKH VLJQLILFDQW ULVH LQ WKH SURILWV RI WKH
H[SRUWLQJ ILUPV LQ WKHUH ZDV QR VLJQLILFDQW GLIIHUHQFH LQ WHUPV RI WKH
SURILW PDUJLQV EHWZHHQ H[SRUWLQJ DQG QRQ H[SRUWLQJ ILUPV 7KLV LPSOLHV WKDW
WKH LQFUHDVH LQ WKH H[SRUWV ZDV PDWHULDOL]HG ZLWK ORZ SURILW PDUJLQV
.H\ :RUGV 5DWLR $QDO\VLV )LQDQFLDO 6WUXFWXUH 1HW 3URILW (TXLW\ &DSLWDO
5DWLR )LQDQFLDO /HYHUDJH )LQDQFLDO 6XFFHVV 7H[WLOH DQG 7H[WLOH 3URGXFWV
,QGXVWU\
[LL
*รธ5รธรน )LUPD PDOL WDEORODUร Qร Q ILQDQVDO DQDOL]LQGH RUDQ DQDOL]L oRN Vร N
NXOODQร ODQ SUDWLN ELU \|QWHPGLU 2UDQODU PDOL WDEORODUร |]HWOH\HUHN GDKD QHW
YH Doร NOD\ร Fร ELOJLOHU HOGH HGLOPHVLQL VDรทODUODU $UDรบWร UPDFร ODU RUDQODU
\DUGร Pร \OD ILUPDQร Q YH\D VHNW|Uย Q R G|QHPGHNL ILQDQVDO GDYUDQร รบ รบHNOLQL
J|UHELOGLNOHUL JLEL ILUPDQร Q LIODV HWPH RODVร Oร รทร Qร GD KHVDSOD\DELOLUOHU g]HOOLNOH
EDQNDODU NUHGL YHUHFHNOHUL ILUPDODUร Q PDOL YH ILQDQVDO \DSร ODUร Qร J|UHELOPHN
LoLQ RUDQ DQDOL]LQGHQ \DUDODQPDNWDGร UODU 2UDQ DQDOL]LQLQ ELU DYDQWDMร X]XQ
G|QHPOL
]DPDQ
VHULVL
ROXรบWXUXOGXรทXQGD
DUร QGร Uร OPDVร QD JHUHN GX\XOPDPDVร Gร U
UDNDPODUร Q
HQIODV\RQGDQ
)LUPD RUDQODUร ROXรบWXUXOGXรทX JLEL VHNW|U RUDQODUร GD VHNW|Uย Q JHQHO
\DSร Vร Qร L]OH\HELOPHN Doร Vร QGDQ ID\GDOร RODELOPHNWHGLU
2UDQODU |]HOOLNOH VHNW|U RUDQODUร PDWHPDWLNVHO ELU NHVLQOLNOH
\RUXPODQDPD] (OGH HGLOHQ GHรทHUOHU JHQHO HรทLOLPL YHUHQ \DNODรบร N UDNDPODU
RODELOPHNWHGLU 2UDQ DQDOL]LQGH LQFHOH\HQ NLรบL\H J|UH RUDQ VHoLPL
GHรทLรบPHNWHGLU )DNDW JHQHOGH RUDQODU G|UW JUXSWD WRSODQPDNWDGร U โ ข /LNLGLWH 2UDQODUร
โ ข )LQDQVDO PDOL \DSร RUDQODUร โ ข 'HYLU Kร ]ODUร
โ ข .DUOร Oร N RUDQODUร )LQDQVDO GDYUDQร รบ รบHNLOOHUL LQFHOHQLUNHQ |QFHOLNOH ILUPDODUร Q YH\D
VHNW|Uย Q \HWHUOL GHUHFHGH OLNLGLWH EXOXQGXUXS EXOXQGXUPDGร รทร DQDOL]
HGLOPHNWHGLU $PDo ELU \ร OOร N ELU G|QHPGH ILUPD\ร ]RU GXUXPGD Eร UDNPDGDQ
ERUoODUร Q |GHQLS |GHQHPH\HFHรทL YH HWNLQ ELU OLNLGLWH \|QHWLPLQLQ VDรทODQร S
VDรทODQPDGร รทร Qร J|UPHNWLU )LUPD \|QHWLPL JHoPLรบ G|QHP RUDQODUร YH VHNW|U
RUDQODUร QGDQ ID\GDODQDUDN OLNLGLWH Doร Vร QGDQ GXUXPXQX EHOLUOHU YH RODVร ELU
NUL] G|QHPLQGH ILUPD\ร ]RU GXUXPD Gย รบย UPHPHN LoLQ |QOHP DOร U /LNLGLWH
\DSร Vร QGDQ VRQUD ILQDQVDO YH PDOL \DSร RUDQODUร LOH ILUPDQร Q YDUOร NODUร Qร Q
ILQDQVPDQ รบHNOLQH EDNร Oร U )LUPDQร Q YDUOร NODUร Qร ILQDQVH HGHUNHQ NXOODQGร รทร
\DEDQFร ND\QDN Eย \ย NOย รทย |Ooย OPย รบ ROXU $PDo ILUPDQร Q YDUOร NODUร Qร Q
ILQDQVPDQร QGD |] ND\QDNODU โ \DEDQFร ND\QDNODU GHQJHVLQLQ NXUXOXS
NXUXOPDGร รทร Qร LQFHOHPHNWLU %X J|VWHUJHOHU VRQXFXQGD ILUPDQร Q YH\D VHNW|Uย Q ERUoODUร Qร JHUL |GHPHGHNL HPQL\HW PDUMร VDSWDQร U YH |]
ND\QDNODUร Qร Q \HWHUOL ROXS ROPDGร รทร QD NDUDU YHULOLU 'HYLU Kร ]ODUร LVH YDUOร NODUร Q
QH GHUHFH HWNLQ NXOODQร OGร รทร Qร Doร NODU YH GLรทHU RUDQODUร QHWOHรบWLUPHPL]H
\DUGร PFร ROXU
%LU LNWLVDGL IDDOL\HWLQ DPDFร NDU HOGH HWPHN ROGXรทXQGDQ G|UGย QFย
RODUDN NDUOร Oร N RUDQODUร LQFHOHQPHNWHGLU .DUOร Oร N RUDQODUร QGD YDUOร NODUร Q YH |]
ND\QDNODUร Q NDUOร Oร รทร QD EDNร ODELOGLรทL JLEL ILUPDODUร Q YH\D VHNW|Uย Q HNRQRPL\H
NDWNร Vร GD |Ooย OHELOPHNWHGLU
YH \ร OODUร QGD \DรบDQDQ HNRQRPLN NUL]OHU LPDODW VDQD\LLQL
GHULQGHQ HWNLOHPLรบWLU g]HOOLNOH \ร Oร QGD JHUoHNOHรบHQ NUL]GHQ WHNVWLO YH
WHNVWLO ย Uย QOHUL VDQD\LL HQ oRN HWNLOHQHQ VHNW|UOHUGHQ ELUL ROPXรบWXU %X
VHNW|Uย Q \DSร Vร YH GDYUDQร รบ รบHNOL HNRQRPL\L HWNLOH\HELOPHNWHGLU %X QHGHQOH uzun dรถnemde inceleQHUHN ILQDQVDO GDYUDQร รบ รบHNOLQLQ ELOLQPHVL LPDODW VDQD\LL
YH HNRQRPL Doร Vร QGDQ |QHP WDรบร PDNWDGร U
%X oDOร รบPDGD LON E|Oย PGH RUDQ DQDOL]L \|QWHPL WDQร Wร Oร S WHNVWLO YH tekstil รผrรผnleri sektรถrรผnรผn 1994 โ G|QHPL LoLQ ILQDQVDO GDYUDQร รบ รบHNOLQL
Doร NODPDNWD NXOODQร ODQ RUDQODUร Q WDQร PODUร YHULOHFHN YH Doร NODPDODUร
\DSร ODFDNWร U รธNLQFL E|Oย PGH LVH KHU LNL NUL]LQ GH WHNVWLO VHNW|Uย QH HWNLOHULQH
Nร VDFD GHรทLQLOGLNWHQ VRQUD NXOODQร ODQ YHUL YH ยณVDQD\L \RรทXQODรบPDVร ยด NDYUDPร
WDQร Wร ODUDN VHNW|Uย Q UHNDEHWoL \DSร Vร EHOLUOHQHFHN YH WHNVWLO YH WHNVWLO ย Uย QOHUL
VHNW|Uย Qย Q Vร UDVร \OD OLNLGLWH \DSร Vร ILQDQVDO \DSร Vร YH NDUOร Oร N GXUXPX RUDQODU
\DUGร Pร \OD Doร NODQDFDNWร U รธQFHOHQHQ G|QHP X]XQ ROGXรทXQGDQ RUDQODU JUDILN
\DUGร Pร \OD Doร NODQPร รบWร U 'DKD VRQUD VHNW|UGHNL ILUPDlar รถzelliklerine gรถre
JUXSODQGร Uร ODUDN KHU JUXSWDNL RUDQODUร Q RUWDODPD GHรทHUOHUL DUDVร QGD IDUNOร Oร N
ROXS ROPDGร รทร LVWDWLVWLNVHO RODUDN WHVW HGLOHFHNWLU 6RQXo E|Oย Pย QGH
oDOร รบPDGD HOGH HGLOHQ EXOJXODU |]HWOHQHFHNWLU
%รธ5รธ1&รธ %g/h0 ยฑ 'g1(0รธ1'( 7(.67รธ/ 9( 7(.67รธ/ h5h1/(5รธ
6(.7g5h1h1 $1$/รธ=รธ1'( .8//$1,/$1 <g17(0/(5รธ1 $d,./$10$6,
0DOL $QDOL]LQ 7DQร Pร gQHPL YH 0DOL $QDOL] 7ย UOHUL 0DOL DQDOL] PDOL WDEOR NDOHPOHULQLQ ELUELUL\OH LOLรบNLVLQLQ LQFHOHQLS
\RUXPODQPDVร LรบOHPLGLU 0DOL WDEORODUร Q DQDOL]L WDEORODUร ROXรบWXUDQ NDOHPOHULQ
JHUHN NHQGL DUDODUร QGD JHUHN GLรทHU WDEORODUOD YH JHUHNVH ILUPD Gร รบร YHULOHUOH
NDUรบร ODรบWร Uร OPDVร LรบOHPOHULQGHQ ROXรบXU (OGH HGLOHQ oร NDUร PODU \RUXPODQDUDN
ILUPDQร Q PHYFXW PDOL \DSร Vร JHoPLรบWHNL GXUXPX YH JHOHFHNWH QDVร O
RODELOHFHรทL KDNNร QGD ILNLU HOGH HGLOLU
0HYFXW HNRQRPLN NRรบXOODU J|] |Qย QGH EXOXQGXUXODUDN DQDOL]
\|QWHPL LOH ILUPDQร Q YH\D VHNW|Uย Q PDOL \DSร Vร Qร Q LQFHOHQPHVL HNRQRPLN
JLGLรบDWร Q ILUPDODUร YH\D VHNW|Uย QDVร O HWNLOHGLรทLQLQ DQODรบร OPDVร QD YH HNRQRPLN
WHGELUOHULQ EDรบDUร Oร ROXS ROPDGร รทร VRQXFXQD YDUร OPDVร QD JHOHFHN KDNNร QGD
WDKPLQOHU \DSร OPDVร QD RODQDN VDรทODU .ร VDFDVร PDOL WDEOR DQDOL]OHUL EL]H ILUPD
YH VHNW|U GDYUDQร รบODUร KDNNร QGD ELOJL YHUGLรทL JLEL PHYFXW HNRQRPLN \DSร Qร Q
HWNLOHULQL GH \DQVร WPDNWDGร U
$QDOL]L \DSDQ NLรบLQLQ LOJL YH DPDFร QD J|UH ELU YH\D ELUNDo G|QHPLQ
PDOL WDEORODUร LQFHOHQHELOLU %LU G|QHPL LoHUHQ DQDOL]H ยณVWDWLN DQDOL]ยด GHQLU Birbirini izleyen birkaรง dรถnemi iรงeren analiz yรถntemine ise โ dinamik analizโ
DGร YHULOPHNWHGLU 6WDWLN DQDOL]GH DPDo ILUPDQร Q R G|QHPGHNL PDOL
GXUXPXQX LQFHOHPHN YH\D GLรทHU ILUPDODUOD NDUรบร ODรบWร UPDNWร U 'LQDPLN DQDOL]GH
LVH ]DPDQ LoLQGHNL GHรทLรบLP LQFHOHQPHNWHGLU 6HUNL <DONร Q
0DOL DQDOL] SODQODPD Doร Vร QGDQ oRN |QHPOLGLU 6DรทOร NOร ELU SODQODPD
\DSDELOPHN LoLQ ILUPDQร Q YH\D VHNW|Uย Q LoLQGH EXOXQGXรทX GXUXP L\L DQDOL]
HGLOPHOLGLU
*HQHO RODUDN PDOL WDEORODUร Q DQDOL]LQGH NXOODQร ODFDN \|QWHPOHU G|UW
JUXSWD WRSODQDELOLU
โ ข <DWD\ $QDOL] .DUรบร ODรบWร UPDOร $QDOL] โ ข Dikey Analiz (Yรผzde Yรถntemiyle Analiz
โ ข 7UHQG $QDOL]L (รทLOLP <ย ]GHOHUL <|QWHPL LOH $QDOL] โ ข OUDQ $QDOL]L <DWD\ $QDOL] .DUรบร ODรบWร UPDOร $QDOL] %X \|QWHPGH HVDV DOร QDQ G|QHPH J|UH PDOL WDEOR GHรทHUOHULQGHNL
WXWDUODU ELUELULQL L]OH\HQ LNL \D GD GDKD ID]OD G|QHP LoLQ NDUรบร ODรบWร Uร Oร U %X
NDUรบร ODรบWร UPD HVDV DOร QDQ G|QHPH J|UH DUWร รบ D]DOร รบ \D GD \ย ]GH GHรทLรบLP
รบHNOLQGH RODELOLU 7XWDUODUร Q G|QHPOHU LWLEDUL\OH JHOLรบLPLQL LON EDNร รบWD J|]OHU
|Qย QH VHUGLรทL YH NROD\ KHVDSODQGร รทร LoLQ oRN NXOODQร ODQ ELU \|QWHPGLU
'LQDPLN ELU DQDOL] ROGXรทX LoLQ ILUPDQร Q ]DPDQ LoLQGHNL GHรทLรบLPL
VDSWDQDELOPHNWHGLU )LUPDQร Q JHOLรบPH \|Qย KDNNร QGD ELOJL YHUPHNWHGLU $UWร รบ
YH D]DOร รบODU D\Uร D\Uร WDEORODUGD J|VWHULOHELOLU %X GD IRQ DNร P WDEORVXQXQ
WHPHOLQL ROXรบWXUXU )DNDW WXWDUODUGDNL GHรทLรบLP UDNDPVDO RODUDN L]OHQGLรทLQGHQ
JHUoHN HรทLOLPL \DQVร WDPD\DELOHFHNWLU %X QHGHQOH \|QWHPLQ X\JXODQDFDรทร PDOL
WDEORODU HQIODV\RQGDQ DUร QGร Uร OPร รบ YH\D GRODU ED]ร QGD LIDGH HGLOPLรบ ROPDOร Gร U
,%6
'LNH\ $QDOL] <ย ]GH <|QWHPL LOH $QDOL] $QDOL] HGLOHFHN PDOL WDEORGDNL ELU NDOHP NDEXO HGLOHUHN GLรทHU
NDOHPOHULQ EXQD J|UH \ย ]GH GHรทHUOHULQLQ KHVDSODQPDVร \|QWHPLGLU Bilanรงoda aktif ve pasif 100 kabul edilir ve bilanรงo kalemlerinin aktif ve pasife
J|UH \ย ]GH GHรทHUOHUL KHVDSODQร U %LODQoRGD ELU GLรทHU KHVDSODPD \|QWHPL DQD
KHVDS JUXSODUร QD J|UH \ย ]GH GHรทHUOHULQ KHVDSODQPDVร Gร U %X KHVDS JUXSODUร
DNWLIWH G|QHQ YDUOร NODU YH GXUDQ YDUOร NODU SDVLIWH LVH Nร VD YDGHOL ERUoODU X]XQ
YDGHOL ERUoODU YH |] ND\QDNODUGร U gUQHรทLQ G|QHQ YDUOร NODU NDEXO HGLOLS
DOW KHVDS JUXSODUร Qร Q EXQD J|UH \ย ]GH GHรทHUOHUL KHVDSODQร UVD G|QHQ YDUOร NODU
LoLQGHNL SD\ODUร EXOXQPXรบ ROXU *HOLU WDEORVXQGD VDWร รบ KDVร ODWร WXWDUร
NDEXO HGLOLU YH VDWร รบ KDVร ODWร QD J|UH \ย ]GH GHรทHU KHVDSODQร U 6DWร รบODUร Q
PDOL\HWL WDEORVXQGD LVH VDWร รบODUร Q PDOL\HWL NDEXO HGLOLU YH VDWร รบODUร Q
PDOL\HWLQH J|UH \ย ]GH GHรทHU KHVDSODQร U
Yรผzde yรถntemi ile analizde hem statik hem de dinamik yรถntem
NXOODQร OPDNWDGร U (รทHU ELU G|QHPH DLW \ย ]GH GHรทHUOHU HOGH HGLOLS NXOODQร Oร \RUVD
statik analiz; bir kaรง dรถneme ait yรผzde GHรทHUOHU NDUรบร ODรบWร Uร ODUDN NXOODQร Oร \RUVD
GLQDPLN DQDOL] V|] NRQXVXGXU %|\OHFH \ย ]GH \|QWHPL LOH DQDOL]GH ILUPDQร Q
ELU G|QHPLQH DLW PDOL \DSร Vร GLรทHU ILUPDODU LOH NDUรบร ODรบWร Uร ODELOHFHรทL JLEL
ILUPDQร Q IDUNOร G|QHPOHULQH DLW \ย ]GH GHรทHUOHUL DOร QDUDN PDOL \DSร Vร QGDNL
JHOLรบLP L]OHQHELOLU %X DQDOL] VRQXFX ILUPDQร Q YDUOร NODUร Qร Q KDQJL NDOHPGH
\RรทXQODรบWร รทร YH ND\QDNODUร Qร Q QHUHGHQ VDรทODQGร รทร VRQXFXQD YDUร ODELOLU $\Uร FD
D\Qร VHNW|UGHNL ILUPDODUOD NDUรบร ODรบWร Uร ODUDN GLรทHU ILUPDODUร Q QDVร O GDYUDQGร รทร
VDSWDQDELOLU
<ย ]GH GHรทHUOHULQ ROXรบWXUGXรทX WDEOR\D ยณGLNH\ \ย ]GH WDEORVXยด DGร verilir.
Bu yรถntem รถzellikle
gelir
tablosu
analizinde
daha รงok
NXOODQร OPDNWDGร U dย QNย NDU PDUMร Qร Q VDSWDQPDVร YH L]OHQPHVL EX \|QWHPOH
\DSร OPDNWDGร U $NGRรทDQ YH 7HQNHU ,%6
7UHQG $QDOL]L (รทLOLP <ย ]GHOHUL <|QWHPL LOH $QDOL] 7UHQG \ย ]GHOHUL \|QWHPL \D GD LQGHNV \|QWHPLQGH EHOLUOL ELU \ร O
NDEXO HGLOLU YH ED] DOร QDQ \ร OD J|UH \ร OODU LWLEDUL\OH \ย ]GH GHรทLรบLPOHU EXOXQXU
%X \|QWHPGH ED] \ร Oร Qร Q VHoLPL HQ |QHPOL QRNWDGร U %D] \ร Oร VHoLOLUNHQ
KHVDSODPD \|QWHPL X\JXODQDELOHFHรทL JLEL ILUPDQร Q RODรทDQย VWย NDU YH\D ]DUDU
HWWLรทL ELU \ร O ROPDPDVร QD GD GLNNDW HGLOPHOLGLU )LUPDQร Q QRUPDO IDDOL\HWWH
ROGXรทX ELU \ร O VHoLOPHOLGLU $\Uร FD HNRQRPLN LVWLNUDUร Q \HULQGH ROGXรทX NUL]
LoHUPH\HQ ELU \ร O VHoLOLUVH VRQXoODU \DQร OWร Fร ROPD] รธNLQFL |QHPOL NRQX
LQFHOHPH G|QHPLQLQ X]XQOXรทXGXU $QDOL]LQ \DUDUOร RODELOPHVL LoLQ G|QHPLQ
X]XQ ROPDVร JHUHNLU .ร VD G|QHPOL ELU WUHQG DQDOL]L EHNOHQHQ ID\GD\ร
VDรทODPD]
7UHQG DQDOL]L ILUPDQร Q ]DPDQ LoLQGHNL HรทLOLPLQL J|VWHUHQ GLQDPLN ELU
DQDOL] \|QWHPLGLU %X \|QWHP LOH ILUPDQร Q ]DPDQ LoLQGH J|VWHUGLรทL JHOLรบLP
LQFHOHQHELOHFHรทL JLEL HOGH HGLOHQ HQGHNV GHรทHUOHUL LOH LOJLOL VHNW|Uย Q RUWDODPD
HQGHNV GHรทHUOHUL NDUรบร ODรบWร Uร ODELOLU %|\OHFH VHNW|U HรทLOLPL LOH ILUPD HรทLOLPL
Nร \DVODQPร รบ ROXU 7UHQG DQDOL]L X]XQ ELU G|QHPL NDSVDGร รทร QGDQ \ย NVHN
HQIODV\RQOX RUWDPGD VDรทOร NOร ELOJL YHUPH] $QDOL]LQ HQIODV\RQGDQ DUร QGร Uร OPร รบ
UDNDPODU NXOODQร ODUDN YH\D GRODU ED]ร QGD \DSร OPDVร GDKD VDรทOร NOร VRQXoODU
HOGH HGLOPHVLQL VDรทODU 6|\OHU 2UDQ $QDOL]L
%X DQDOL] WHNQLรทLQGH PDOL WDEOR NDOHPOHUL ELUELULQH E|Oย QHUHN
RUDQODQDUDN PDWHPDWLNVHO UDNDPODU RUDQODU HOGH HGLOLU (OGH HGLOHQ
J|VWHUJH QLWHOLรทLQGHNL EX |]HW ELOJLOHUOH ILUPDQร Q YH\D VHktรถrรผn mali ve
HNRQRPLN \DSร Vร LOH NDUOร Oร N GXUXPX KDNNร QGD ELU ILNLU HOGH HGLOPH\H
oDOร รบร OPDNWDGร U 2UDQODU PDOL WDEOR YHULOHULQLQ KHP NROD\ \RUXPODQDELOLU KHP
GH NDUรบร ODรบWร Uร ODELOLU KDOH JHWLULOPHVLQH \DUGร PFร ROXU Oranlar, verdikleri sonuรง
LWLEDUL\OH EHOOL ELU HรทLOLPL \DQVร Wร UODU NHVLQ VRQXo YHUPH]OHU 0HYFXW HNRQRPLN
NRรบXOODUD VHNW|Uย Q \DSร Vร QD YH Gร รบ HWNLOHUH J|UH RUDQODUGDNL GHรทLรบLPOHU
QRUPDO NDUรบร ODQร U YH\D Dรบร Uร EXOXQXU <RUXP \DSร Oร UNHQ EX LoVHO YH Gร รบVDO
HWNLOHULQ GH GLNNDWH DOร QPDVร JHUHNLU (Sรถyler, 2003).
2UDQ DQDOL]LQGH X]XQ G|QHPOL ELU LQFHOHPH V|] NRQXVX ROGXรทXQGD
WUHQG DQDOL]L YH\D \DWD\ DQDOL]GH ROGXรทX JLEL HQIODV\RQGDQ DUร QGร Uร OPร รบ
UDNDPODUD LKWL\Do \RNWXU dย QNย HOGH HGLOHQ VRQXo ELU \ย ]GH GHรทHU RUDQ
ROGXรทX LoLQ HQIODV\RQGDQ DUร QGร Uร OPร รบ UDNDPODUOD GD D\Qร VRQXo HOGH HGLOHFHNWLU %X \ย ]GHQ SUDWLN NXOODQร POร ELU \|QWHPGLU
)LUPD LoLQGH KHVDSODQDQ RUDQODU GHรทLรบLN รบHNLOOHUGH Vร Qร IODQGร Uร ODELOLU
%X Vร Qร IODQGร UPD VXQXODQ NLรบLOHUH YH\D DPDFD J|UH GHรทLรบPHNWHGLU %X
oDOร รบPDGD ยณELODQoRยด YH ยณJHOLU WDEORVXยด ELOJLOHUL NXOODQร ODUDN HOGH HGLOHQ RUDQODU
LQFHOHQHFHNWLU
6HNW|U IDDOL\HWOHULQLQ GHรทHUOHQGLULOHELOPHVL LoLQ RUDQODU DรบDรทร GDNL
รบHNLOGH JUXSODQGร Uร ODFDNWร U $NJย o $NGRรทDQ YH 7HQNHU โ ข /LNLGLWH 2UDQODUร
โ ข )LQDQVDO <DSร 2UDQODUร 0DOL 2UDQODU โ ข 'HYLU +ร ]ร 2UDQODUร )DDOL\HW 2UDQODUร โ ข .DUOร Oร N 2UDQODUร 2UDQ $QDOL]LQGH .XOODQร ODFDN 2UDQODUร Q $oร NODQPDVร /LNLGLWH 2UDQODUร %LODQoRGD YDUOร NODU YH \ย Nย POย Oย NOHU OLNLGLWH GHUHFHOHULQH J|UH
JUXSODQGร Uร OPDNWDGร U $NWLIWH ยณG|QHQ YDUOร NODUยด ELU \ร O LoLQGH ยณGXUDQ YDUOร NODUยด
LVH ELU \ร OGDQ GDKD X]XQ Vย UHGH SDUD\D G|Qย รบHFHN YH\D NXOODQร ODFDN
YDUOร NODUร NDSVDPDNWDGร U
3DVLIWH ยณNร VD YDGHOL ERUoODUยด ELU \ร O LoLQGH |GHQHFHN ยณX]XQ YDGHOL
ERUoODUยด ELU \ร OGDQ X]XQ Vย UHGH |denecek yรผkรผmlรผlรผkleri gรถstermektedir. โ รถz
ND\QDNODUยด E|Oย Pย LVH ILUPDQร Q RUWDNODUร WDUDIร QGDQ ROXรบWXUXODQ YH RUWDNODUร Q
KDNNร Qร J|VWHUHQ Nร Vร PGร U
/LNLGLWH RUDQODUร LOH ELODQoRQXQ Nร VD YDGHOL YDUOร N YH ERUo \DSร Vร
LQFHOHQLU รธรบOHWPHQLQ Nร VD YDGHOL ERUo |GHPH Jย Fย Qย ILUPDQร Q VHUPD\HVLQLQ
\HWHUOL ROXS ROPDGร รทร Qร RODรทDQย VWย HNRQRPLN NRรบXOODU YH SL\DVD รบDUWODUร QGD
IDDOL\HWLQL QRUPDO RODUDN Vย UGย UHELOPH \HWHQHรทLQLQ ROXS ROPDGร รทร Qร |OoPHN
DPDFร \OD NXOODQร ODQ RUDQODUGร U 6RQXo RODUDN DPDo OLNLGLWH ULVNLQL DQDOL]
HWPHNWLU 0LGFDS &RPSDQ\
/LNLGLWH ILUPD YDUOร NODUร Qร Q SDUD\D oHYULOHELOPH Jย Fย RODUDN
WDQร PODQDELOLU รธรบOHWPH\H ERUo YHUHQOHU QHW oDOร รบPD VHUPD\HVL \DQร QGD YDUOร NODUร Q NDOLWHVL YH |QFHOLNOH OLNLGLWH GHUHFHVLQH EDNDUODU 9DUOร NODUร Q NDOLWHVL
GHPHNOH R YDUOร NODU VDWร รบD oร NDUร OGร รทร ]DPDQ JHUoHN GHรทHULQL EXOPD ! "# $"&%' (
โ
)
* +%' , .-/ 0 " 1 " ( )
RODVร Oร รทร QGDQ V|] HGLOPHNWHGLU '|QHQ YDUOร NODU LoLQGH OLNLGLWH GHUHFHVL HQ
\ย NVHN RODQ NDOHP NDVDGร U 'DKD VRQUD Vร UDVร \OD ILUPDQร Q EDQNDGDNL
PHYGXDWร PHQNXO Nร \PHWOHUL Nร VD YDGHGH WDKVLO HGHELOHFHรทL DODFDNODUร YH HQ
VRQ VWRNODU \HU DOPDNWDGร U $NGRรทDQ YH 7HQNHU 6HUNL /LNLGLWH
รถzetlenmektedir.
GXUXPXQXQ
DQDOL]LQGH
NXOODQร ODQ
RUDQODU
DรบDรทร GD
2 &DUL 2UDQ
'|QHQ 9DUOร NODU 2UDQ .ร VD 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU dDOร รบPD VHUPD\HVL RUDQร GD GHQLU '|QHQ YDUOร NODUร Q EUย W LรบOHWPH
VHUPD\HVL Nร VD YDGHOL ERUoODUD E|Oย QPHVL LOH KHVDSODQร U '|QHQ YDUOร NODU
รบย SKHOL DODFDNODU NDUรบร Oร รทร YH VWRN GHรทHU Gย รบย รบ NDUรบร Oร รทร oร NDUร OGร NWDQ VRQUD
HOGH HGLOHQ UDNDPGร U 3D\ร Q SD\GDGDQ ID]OD ROPDVร EHNOHQLU 2UDQ ยถGHQ
Eย \ย N LVH ILUPDQร Q ERUoODUร Qร |GHPH Jย Fย \HWHUOLGLU *HQHOOLNOH ROPDVร
รถngรถrรผlรผr. Bu bir รถn gรถstergedir. %LU GH G|QHQ YDUOร NODUร Q NDOLWHVLQH EDNPDN
JHUHNLU 0HVHOD KD]ร U GHรทHUOHU LOH NROD\ SDUD\D oHYULOHELOLU GHรทHUOHUL ID]OD RODQ
ILUPD VWRN GHรทHUOHUL ID]OD RODQ ILUPDGDQ GDKD Jย oOย Gย U dย QNย RODรทDQย VWย ELU
GXUXPGD VWRNODUร SDUD\D oHYLUPH Vย UHVL KHP X]XQ KHP GH EHNOHQHQGHQ
Gย รบย N RODELOLU 0LGFDS &RPSDQ\
/LNLGLWH GXUXPXQXQ DQDOL]LQGH FDUL RUDQร Q \DQร QGD ยณDVLW WHVW RUDQร ยด
YH ยณQDNLW RUDQร ยด GD LQFHOHQLU 6HUPD\H DUWร รบร GXUDQ YDUOร NODUD \DWร Uร P YH\D
GXUDQ YDUOร NODUร Q VDWร รบร LOH X]XQ YDGHOL ERUoODQPD KDUHNHWOHUL FDUL RUDQGD
GHรทLรบLNOLรทH \RO DoDU %X QHGHQOH LNL G|QHP DUDVร QGDNL FDUL RUDQ GHรทLรบLNOLNOHULQL
L\L LQFHOHPHN JHUHNLU $NGRรทDQ YH 7HQNHU
3 hoย QFย 'HUHFH /LNLGLWH 2UDQร
4 /LNLGLWH $VLW ยฑ 7HVW 2UDQร
$VLW WHVW RUDQร DรบDรทร GDNL LNL IRUPย O LOH GH EXOXQDELOLU 2UDQ
'|QHQ 9DUOร NODU โ 6WRNODU *HOHFHN $\ODUD $LW *LGHUOHU 'LรทHU '|QHQ 9DUOร NODU .ร VD 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU *HOHFHN $\ODUD $LW *HOLUOHU YH\D
'|QHQ 9DUOร NODU โ 6WRNODU 2UDQ .ร VD 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU
'|QHQ YDUOร NODU LoLQGH VWRNODU NDOHPLQLQ ROPDVร FDUL RUDQร Q IL\DW
KDUHNHWOHULQGHQ HWNLOHQPHVLQH QHGHQ ROPDNWDGร U )L\DWODUGD ROXรบDFDN JHQHO yรผkselmH VWRNODUร Q SDUDVDO GHรทHULQGH DUWร รบ \DUDWDFDNWร U 'ย รบPH LVH WHUVL HWNL
\DUDWร U $\Uร FD VWRNODU JHOHFHN D\ODUD DLW JHOLU YH JLGHUOHU OLNLGLWH Kร ]ร Qร
HWNLOH\HQ NDOHPOHUGLU %X NDOHPOHU oร NDUร ODUDN KHVDSODQDQ DVLW WHVW RUDQร
ILUPDQร Q GDKD Kร ]Oร Vย UHGH ERUo รถdeme kapasitesini gรถsterir.
$VLW WHVW RUDQร FDUL RUDQร Doร NOD\ร Fร ELU RUDQGร U 6WRNODU JLEL QDNGH
oHYULOPHVL X]XQ Vย UHELOHFHN NDOHPOHU G|QHQ YDUOร NODUGDQ oร NDUร ODUDN RODVร ELU
NUL] KDOLQGH ILUPDQร Q ERUo |GH\HELOPH Jย Fย Qย J|VWHULU .UL] G|QHPLQGHNL
รถdemH Jย Fย LoLQ FDUL RUDQD QD]DUDQ GDKD L\L ELU J|VWHUJHGLU 2UDQร Q YH
ย ]HUL ROPDVร EHNOHQLU ยถLQ DOWร QGD LVH ยณVWRN GHYLU Kร ]ร ยด ยณVWRN EDรทร POร Oร N RUDQร ยด
YH ยณDODFDNODUร Q GHYLU Kร ]ร ยด RUDQODUร QD EDNร Oร U %LUOLNWH GHรทHUOHQGLULOPHVL
JHUHNHQ GLรทHU IDNW|UOHU LVH Nร VD YDGHOL ERUo \DSร Vร QHW LรบOHWPH
VHUPD\HVLQGHNL GHรทLรบLNOLNOHU GXUDQ YDUOร NODUGDNL GHรทLรบLNOLN YH X]XQ YDGHOL
ERUoODQPD NDOHPLQGHNL GHรทLรบLPOHUGLU $NJย o $NGRรทDQ YH 7HQNHU
5 6 (# "*1* $ 1 7* ( , 98: "
; 1DNLW 2UDQร 'LVSRQLELOLWH 2UDQร
+D]ร U 'HรทHUOHU 0HQNXO .ร \PHWOHU 2UDQ .ร VD 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU
/LNLGLWH\L HQ GDU DQODPGD |OoHQ RUDQGร U 7LFDUL YH WLFDUL ROPD\DQ
DODFDNODU GDKLO HGLOPHGLรทLQGHQ VDGHFH oRN Nร VD Vย UHGH QDNGH oHYULOHELOHQ
GHรทHUOHU LOH LรบOHP \DSร Oร U 'ROD\ร Vร \OD RUDQ SL\DVD YH HNRQRPLN NRรบXOODUGD
KHUKDQJL ELU RODรทDQย VWย GHรทLรบLNOLN ROPDVร KDOLQGH DODFDNODUร Q WDKVLO
HGLOHPHPHVL VDWร รบODUร Q D]DOPDVร JLEL GXUXPODUGD ILUPDQร Q Nร VD YDGHOL
ERUoODUร Qร Q LON HWDSWD QH NDGDUOร N Nร VPร JHUL |GH\HELOHFHรทLQL J|VWHULU .ร VDFDVร
ILUPDQร Q DFLO SDUD JHUHNWLรทLQGH QH GHUHFH OLNLW ROGXรทXQX |OoHU
*HQHO NXUDO QDNLW RUDQร Qร Q ยถQLQ DOWร QD Gย รบPHPHVLGLU %XQXQOD
ELUOLNWH HQIODV\RQLVW RUWDPGD YH Vร Nร SDUD SROLWLNDODUร Qร Q X\JXODQGร รทร
dรถnemlerde % 20โ nin alWร QD Gย รบHELOPHNWHGLU 2UDQร Q \ย NVHN ROPDVร GD
DU]XODQPD] รธรบOHWPHQLQ SDUD\ร L\L NXOODQPDGร รทร DQODPร QD JHOLU $NGRรทDQ YH Tenker, 2004; Dura ve ร imenser, 1997). /LNLGLWH GXUXPXQXQ DQDOL]LQGH FDUL RUDQ DVLW WHVW RUDQร YH QDNLW
RUDQร QD LODYH RODUDN GLรทHU \DUGร PFร RUDQODUD GD EDNร ODFDNWร U %X RUDQODU
DรบDรทร GD |]HWOHQPLรบLU
6WRN %Dรทร POร Oร N 2UDQร < .ร VD 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU โ /LNLW 'HรทHUOHU 2UDQ 6WRNODU
/LNLGLWH DVLW WHVW RUDQร Qร Q ยถGHQ Nย oย N ROPDVร GXUXPXQGD ILUPDQร Q
VWRNODUD EDรทร POร Oร รทร Qร |OoPHGH NXOODQร Oร U )LUPDQร Q Nร VD YDGHOL ERUoODUร Qร Q
|GHQPHVLQGH KD]ร U GHรทHUOHU YH PHQNXO Nร \PHWOHU Gร รบร QGD VWRNODUร Q \ย ]GH
NDoร Qร Q VDWร OPDVร JHUHNWLรทLQL J|VWHULU .ร VD YDGHOL ERUoODUGDQ OLNLW GHรทHUOHU
oร NDUร OGร NWDQ VRQUD JHUL\H OLNLW YDUOร NODUOD |GHQHPH\HQ ERUo NDOร U /LNLW = > "*1* , 1 ? ( , ?@ " A 7* ( B C $ $ ED/ F $ C G?HI $" (*J * * $ G * :K* , .L 1 NMO 1 ( G I%' *, C ) ) ) MO 1 (#
GHรทHUOHUOH |GHQHPH\HQ ERUFXQ VWRNODUD RUDQODQPDVร Qร Q DQODPร EX ERUFXQ
|GHQHELOPHVL LoLQ VWRNODUร Q \ย ]GH NDoร Qร Q VDWร OPDVร JHUHNWLรทLGLU 6RQXoWD EX
RUDQ VWRN VDWร รบร QD QH GHUHFH EDรทร POร ROXQGXรทXQX RUWD\D NR\DU 6WRNODU
NDOHPL VDWร ODELOLU VWRNODUร LoHUPHOLGLU รธQWHUEDQN <D\ร QODUร 6WRNODU '|QHQ 9DUOร NODU 2UDQร 6WRNODU 2UDQ '|QHQ 9DUOร NODU
6WRNODUร Q G|QHQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร Qร J|VWHULU 2UDQร Q DUWร รบ
HรทLOLPLQGH ROPDVร VWRNODUD \DWร Uร Pร Q DUWWร รทร Qร J|VWHULU .ร VD 9DGHOL $ODFDNODU '|QHQ 9DUOร NODU 2UDQร .ร VD 9DGHOL $ODFDNODU 2UDQ '|QHQ 9DUOร NODU
.ร VD YDGHOL DODFDNODUร Q G|QHQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร Qร J|VWHULU 8]XQ 9DGHOL $ODFDNODU 'XUDQ 9DUOร NODU 8]XQ 9DGHOL $ODFDNODU 2UDQ 'XUDQ 9DUOร NODU
8]XQ YDGHOL DODFDNODUร Q GXUDQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร Qร J|VWHULU )LQDQVDO <DSร 2UDQODUร รธรบOHWPHQLQ ND\QDN \DSร Vร Qร YDUOร NODUร Q KDQJL ND\QDNODUOD QH RUDQODUGD
NDUรบร ODQGร รทร Qร
J|VWHUHQ
RUDQODUGร U
รธรบOHWPHQLQ
ILQDQVDO
\DSร Vร Qร Q
VDรทODPOร รทร Qร Q ND\QDN NXOODQร Pร QGD RSWLPDOOLรทLQ VDรทODQร S VDรทODQPDGร รทร Qร Q YH
X]XQ YDGHOL ERUo |GHPH Jย Fย Qย Q |Ooย OPHVLQGH NXOODQร ODQ RUDQODU EX JUXSWD
\HU DOร U
โ ข ร z kaynak yeterli mi? โ ข .D\QDNODUร Q HOGH HGLOPHVLQGH ERUo YH\D |] ND\QDN NXOODQร Pร QH
RUDQGD ROPXรบWXU" โ ข รธรบOHWPH X\JXQ ELU ELoLPGH ILQDQVH HGLOGL PL" โ ข ร z kaynaklar โ <DEDQFร ND\QDNODU GHQJHVL QDVร O" โ ข )LQDQVPDQ ND\QDNODUร Qร Q WRSODP ND\QDNODU LoLQGHNL \HUL QHGLU" โ ข )LQDQVDO NDOGร UDFร Q HWNLVL QHGLU" JLEL VRUXODUร Q FHYDEร EX RUDQODUOD EXOXQXU $NGRรทDQ YH 7HQNHU )LQDQVDO \DSร DQDOL]LQGH NXOODQร ODQ RUDQODU DรบDรทร GD |]HWOHQPLรบWLU P <DEDQFร .D\QDNODU $NWLI 2UDQร Q <DEDQFร .D\QDNODU 7RSODPร 2UDQ 9DUOร NODU $NWLI 7RSODPร
9DUOร NODUร Q \ย ]GH NDoร Qร Q \DEDQFร ND\QDNODUOD ILQDQVH HGLOGLรทLQL
J|VWHULU $\Qร ]DPDQGD ILUPDQร Q WRSODP ND\QDNODUร Qร Q GDรทร Oร Pร KDNNร QGD ELOJL
YHULU <DEDQFร ND\QDNODUร Q WRSODP ND\QDNODU LoLQGHNL \ย ]GHVLQL LIDGH HGHU
)LUPD LoLQ ELU ULVN J|VWHUJHVLGLU 2UDQร Q \ย NVHN oร NPDVร NUHGL YHUHQOHUH
ILUPDQร Q ERUoODUร Qร |GH\HPHPH QHGHQL\OH PDOL \|QGHQ ]RU GXUXPD Gย รบPH
RODVร Oร รทร Qร Q \ย NVHN ROGXรทXQX J|VWHULU %X \ย ]GHQ ERUo YHUHQOHU RUDQร Q Nย oย N
ROPDVร Qร LVWHUOHU dย QNย ILUPDQร Q |] ND\QDNODUร \HWHUOL LVH KHUKDQJL ELU
RODรทDQย VWย GXUXPGD SDUDODUร Qร WDKVLO HGHELOLUOHU
<DEDQFร ND\QDN PDOL\HWL EHOOL ELU RSWLPDO QRNWD\D Nadar, รถz kaynak
PDOL\HWLQGHQ Gย รบย NWย U %X RSWLPDO QRNWD RUWDODPD ND\QDN PDOL\HWLQLQ
PLQLPXP ROGXรทX QRNWDGร U <DQL ILUPDQร Q IDDOL\HWOHULQGHQ HOGH HWWLรทL NDU RUDQร
\DEDQFร ND\QDN PDOL\HWLQGHQ \ย NVHN LVH NDOGร UDoWDQ GRรทUX ELU รบHNLOGH
\DUDUODQร OPDNWDGร U 2UDQร Q \ย NVHN ROPDVร |] ND\QDNODUD RUDQOD \DEDQFร
ND\QDNODUGDQ GDKD ID]OD \DUDUODQร OGร รทร Qร J|VWHULU %X RUWDNODUD Gย รบย N
VHUPD\H LOH GDKD ID]OD NDU SD\ร DOPD RODQDรทร YHULU %XQD NDOGร UDo HWNLVL
GL\RUX] 2UWDNODU ILQDQVDO NDOGร UDo RUDQร Qร Q VHUPD\H PDOL\HWLQLQ PLQLPXP
RODFDรทร QRNWDGD ROPDVร Qร LVWHUOHU %DWร ย ONHOHULQGH RUDQร Q ยถQLQ ย VWย QH
oร NPDVร ELU WHKOLNH EHOLUWLVLGLU (QIODV\RQLVW G|QHPGH |]HOOLNOH ย ONHPL]GH
R S )LQDQVDO .DOGร UDo
<DEDQFร .D\QDN 7RSODPร .ร VD 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU 8]XQ 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU
ยถร Q ย VWย QRUPDO NDUรบร ODQร U 9LUWXDO $GYLVRU ,QWHUDFWLYH $NGRรทDQ
YH 7HQNHU ,%6
.ร VD 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU 9DUOร NODU $NWLI 7RSODPร 2UDQร .ร VD 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU 2UDQ 9DUOร NODU $NWLI 7RSODPร
รธรบOHWPHQLQ YDUOร NODUร Qร Q \ย ]GH NDoร Qร Q Nร VD YDGHOL ND\QDNODUGDQ
ROXรบWXรทXQX J|VWHULU g]HOOLNOH ย UHWLP ILUPDODUร QGD RUDQร Q ยถGDQ ID]OD
ROPDPDVร LVWHQLU )DNDW ย ONHPL]GH ILUPDODU GDKD oRN Nร VD YDGHOL \DEDQFร
ND\QDN NXOODQPDN ]RUXQGD NDOGร NODUร QGDQ YH YDUOร NODUร Qร Q |QHPOL ELU E|Oย Pย
G|QHQ YDUOร NODUGDQ ROXรบWXรทXQGDQ HQIODV\RQXQ GD HWNLVL\OH EX RUDQ
GROD\ร QGD JHUoHNOHรบPHNWHGLU
+HU ILUPDGD YDUOร NODUร NXOODQPD Vย UHOHUL LOH EXQODUร VDรทODPDN LoLQ
DOร QDQ ERUoODUร |GHPH Vย UHOHUL DUDVร QGD ELU DKHQN ROPDOร Gร U %X ILQDQVPDQ ilkesine uymayan firmalar, borรง รถdemHGH Jย oOย N oHNPHQLQ \DQร Vร UD WDVIL\H
ROPD ]RUXQOXOXรทX LOH NDUรบร ODรบDELOLUOHU %X QHGHQOH EX Wย U Jย oOย NOHUOH
NDUรบร ODรบPDN LVWHPH\HQ ELU ILUPD Nร VD YDGHOL ERUoODUOD GXUDQ YDUOร NODUร Qร
ILQDQVH HWPHNWHQ NDoร QPDOร Gร U $NVL KDOGH QHW oDOร รบPD VHUPD\HVL QHJDWLI
oร NDFDNWร U %X GD ILUPD IDDOL\HWOHULQL Vย UGย Uย UNHQ ย oย QFย NLรบLOHULQ EDVNร Vร
DOWร QD JLUPLรบ DQODPร QD JHOLU ,%6 'XUD YH dLPHQVHU
8]XQ 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU 9DUOร NODU $NWLI 7RSODPร 2UDQร
8]XQ 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU 2UDQ 9DUOร NODU $NWLI 7RSODPร
7LFDUL ILUPDODUร Q JHQHOOLNOH X]XQ YDGHOL \DEDQFร ND\QDNODUร GDKD D]
NXOODQPDODUร QHGHQL\OH RUDQ |]HOOLNOH LPDODW VDQD\LL LรบOHWPHOHUL LoLQ GDKD
DQODPOร Gร U รธรบOHWPH YDUOร NODUร Qร Q \ย ]GH NDoร Qร Q X]XQ YDGHOL ND\QDNODUGDQ
ROXรบWXรทXQX J|VWHULU 2UDQร Q \ย NVHNOLรทL ILUPDQร Q X]XQ YDGHOL ERUoODUร Qร Q
\ย NVHN ROGXรทX DQODPร QD JHOLU 8]XQ YDGHOL ERUo PLNWDUร Qร Q \ย NVHN ROPDVร
ILUPDQร Q IDL] \ย Nย Qย DUWWร Uร U YH NDU PLNWDUร Qร D]DOWร U $\Uร FD ILUPDQร Q HPQL\HW
PDUMร Qร GDUDOWร U dย QNย ERUo X]XQ YDGHOL ROGXรทXQGDQ ILUPD KHU VHQH ERUo
WDNVLGL YH IDL] |GHPHN ]RUXQGDGร U %X GD |]HOOLNOH GXUJXQOXN G|QHPLQGH
|GHPH Jย oOย รทย LoLQH Gย รบย OPHVLQH QHGHQ RODELOLU 6HUPD\H \RรทXQ WHNQRORML
NXOODQDQ YH \HQL \DWร Uร P \DSDQ ILUPDODUGD X]XQ YDGHOL ERUo RUDQร J|UHOL RODUDN
DUWDELOLU 6HUNL %H\NHQW hQLYHUVLWHVL .DVร P T %DQND .UHGLOHUL <DEDQFร .D\QDNODU 7RSODPร 2UDQร
%DQND .UHGLOHUL 2UDQ <DEDQFร .D\QDNODU 7RSODPร
%DQND NUHGLOHULQLQ \DEDQFร ND\QDNODU LoLQGHNL SD\ร Qร J|VWHUHQ RUDQ
ILQDQVDO NDOGร UDFร Q \DSร Vร Qร GDKD QHW DQODPDPร ]ร VDรทODU
.ร VD 9DGHOL %DQND .UHGLOHUL <DEDQFร .D\QDNODU 7RSODPร 2UDQร .ร VD 9DGHOL %DQND .UHGLOHUL 2UDQ <DEDQFร .D\QDNODU 7RSODPร
<DEDQFร ND\QDNODU LoLQGH Nร VD YDGHOL EDQND NUHGLOHULQLQ SD\ร Qร
J|VWHULU 2UDQร Q \ย NVHNOLรทL ILQDQVPDQGD GDKD oRN EDQND NUHGLOHULQGHQ
\DUDUODQร OGร รทร Qร J|VWHULU 'ย รบย NOย รทย LVH ILQDQVPDQ ND\QDรทร RODUDN VDWร Fร
NUHGLVL ILQDQVPDQ ERQRVX JLEL EDQND Gร รบร ND\QDNODUGDQ \DUDUODQร OGร รทร Qร gรถsterir (Akgรผรง, 2002). 8]XQ 9DGHOL %DQND .UHGLOHUL <DEDQFร .D\QDNODU 7RSODPร 2UDQร 8]XQ 9DGHOL %DQND .UHGLOHUL 2UDQ <DEDQFร .D\QDNODU 7RSODPร
<DEDQFร ND\QDNODU LoLQGH X]XQ YDGHOL EDQND NUHGLOHULQLQ SD\ร Qร
J|VWHULU 2UDQร Q \ย NVHNOLรทL ILQDQVPDQGD GDKD oRN X]XQ YDGHOL EDQND
NUHGLOHULQGHQ \DUDUODQร OGร รทร Qร LIDGH HGHU 2UDQ \ย NVHOGLNoH HPQL\HW PDUMร
Gย รบHU <DONร Q
U/>V " (# , $ * + %' , >B " (# , GXW F J "&%' , , NM+"* Y Z L ( K# X[ F $ G ) ) W F J "O% ) , >V " (# ) , $ )
0DGGL 'XUDQ 9DUOร NODU g] .D\QDNODU 2UDQร 0DGGL 'XUDQ 9DUOร NODU 1HW 2UDQ ร z Kaynaklar
g] ND\QDNODUร Q PDGGL GXUDQ YDUOร NODUร Q ILQDQVPDQร QGD QH |Ooย GH
NXOODQร OGร รทร Qร J|VWHULU 0DGGL GXUDQ YDUOร NODUร Q DPRUWLVPDQ JLGHUOHUL
oร NDUร OGร NWDQ VRQUDNL QHW GHรทHUL DOร Qร U 2UDQร Q ยถGHQ ยถGHQ Nย oย N ROPDVร
LVWHQLU %X EL]H PDGGL GXUDQ YDUOร NODUร Q Wย Pย Qย Q |] ND\QDNODUOD ILQDQVH
HGLOGLรทLQL J|VWHULU 7HUFLK HGLlen de budur. Oran 1โ den bรผyรผk olursa maddi
GXUDQ YDUOร NODUร Q ILQDQVPDQร QGD \DEDQFร ND\QDNODUร Q NXOODQร OGร รทร Qร
VHUPD\HQLQ \HWHUVL] ROGXรทXQX YH HN VHUPD\H\H JHUHN GX\XOGXรทXQX LIDGH
HGHU <DONร Q
<DWร Uร PODU 0DGGL 'XUDQ 9DUOร NODU 2UDQร <DWร Uร PODU 2UDQ 0DGGL 'XUDQ 9DUOร NODU
0DGGL GXUDQ YDUOร NODU LoLQGH \DWร Uร PODUร Q Dรทร UOร รทร Qร J|VWHUHQ RUDQ
\DWร Uร PODUGDNL GHรทLรบLPL L]OH\HELOPHN Doร Vร QGDQ ID\GDOร Gร U 6HUPD\H g] ND\QDNODU 2UDQร 6HUPD\H 2UDQ ร z Kaynaklar
2UDQร Q \ย NVHN ROPDVร |] ND\QDN DUWร รบร Qร Q VHUPD\H \ROX\OD
JHUoHNOHรบWLรทLQL J|VWHULU 6HUPD\H DUWร รบร RUWDNODUร Q VHUPD\H HNOHPHVL \D GD
GDรทร Wร OPDPร รบ NDUODUร Q VHUPD\H\H HNOHQPHVL \ROX\OD VDรทODQDELOLU ,%6 \ g] .D\QDNODU <DEDQFร .D\QDNODU 7RSODPร 2UDQร
ร z Kaynaklar 2UDQ <DEDQFร .D\QDNODU 7RSODPร ]/[ " "* "I@ " @ (^, , " ,B _ ( ,B a`
)RUPย O ILUPDQร Q ERUoODQDUDN HOGH HWWLรทL ND\QDNODUร LOH NHQGL |]
ND\QDNODUร DUDVร QGDNL LOLรบNL\L J|VWHULU $UDODUร QGD X\JXQ ELU RUDQ ROXS
ROPDGร รทร DUDรบWร Uร Oร U ROPDVร LVWHQLU <DQL RUDQร Q HQ D] ROPDVร
EHNOHQLU 2UDQ ELUGHQ Nย oย N ROXUVD ILUPDQร Q \DEDQFร ND\QDNODUร Qร Q |]
ND\QDNODUร QGDQ ID]OD ROGXรทX YH ILUPDQร Q \DEDQFร ND\QDNODUOD LGDUH HGLOGLรทLQL
gรถsterir.
2UDQ D]DOGร NoD DODFDNOร ODUร Q Jย YHQFH PDUMร Gย รบHU )LUPD EX GXUXPGD รถzellikle kriz dรถneminde borรง (anapara taksidi ve faiz) รถdemede gรผรงlรผk
oHNHELOLU 2ODรทDQย VWย HNRQRPLN NRรบXOODUGD ILUPD ]RU GXUXPD Gย รบHFHรทLQGHQ
EX GHQJH\L VDรทODPDVร JHUHNLU dย QNย NUHGL YHUHQOHU ILUPDGDQ HN Jย YHQFH
LVWH\HELOLU YH EX GD ILUPDQร Q NUHGL PDOL\HWLQL JHQHOOLNOH \ย NVHOWLU hONHPL]
NRรบXOODUร QGD EX RUDQร Q ROPDVร \HWHUOL J|Uย OPHNWHGLU 'XUD YH dLPHQVHU
,%6
'HYLU +ร ]ODUร )DDOL\HW 2UDQODUร รธรบOHWPHQLQ IDDOL\HWLQL Vย UGย Uย UNHQ YDUOร NODUร Qร QH RUDQGD HWNLQ
NXOODQGร รทร Qร |OoHQ RUDQODUGร U (WNLQOLN RUDQODUร YHULPOLOLN RUDQODUร YH\D GHYLU
Kร ]ODUร RODUDN DGODQGร Uร ODQ EX RUDQODU ILWPDQร Q oDOร รบPD GXUXPXQXQ
GHรทHUOHQGLULOPHVLQGH YH OLNLGLWH RUDQODUร Qร Q \RUXPODQPDVร QGD \DUGร PFร ROXUODU
9LUWXDO $GYLVRU ,QWHUDFWLYH .DVร P dDOร รบPDGD NXOODQร ODQ GHYLU Kร ]ร
RUDQODUร DรบDรทร GD |]HWOHQPLรบWLU 6WRN 'HYLU +ร ]ร
6DWร รบODUร Q 0DOL\HWL &DUL <ร O 2UDQ
gQFHNL <ร O 6WRNODU &DUL <ร O 6WRNODU
6WRN NDOHPOHULQLQ QH NDGDUOร N ELU Vย UHGH VDWร OGร รทร Qร Q |Ooย OPHVLQGH
NXOODQร Oร U 6WRN GHYLU Kร ]ร VWRNODUร Q NDo Jย QGH YH\D NDo D\GD \HQLOHQGLรทLQL GH
J|VWHULU gUQHรทLQ VWRN GHYLU Kร ]ร LVH VWRNODU 360/4=90 gรผnde yenileniyor
GHPHNWLU 6WRN GHYLU Kร ]ร \ย NVHN RODQ ILUPDODU GLรทHUOHULQH J|UH GDKD ID]OD
UHNDEHW RODQDรทร QD VDKLSWLUOHU 'DKD Gย รบย N IL\DWOD PDO VDWร S VDWร รบ KDFPLQL
JHQLรบOHWHELOLUOHU $\Uร FD VWRN GHYLU Kร ]ร Qร Q \ย NVHN ROPDVร JHQHOOLNOH ILUPDQร Q
GDKD ID]OD NDU HOGH HWPHVLQH RODQDN YHUGLรทL JLEL GDKD D] VHUPD\HQLQ
VWRNODUD \DWร Uร OPร รบ ROGXรทXQX J|VWHULU %XQXQOD ELUOLNWH ILUPD NDUGDQ ID]OD
IHGDNDUOร N HGHUVH \ย NVHN GHYLU Kร ]ร QD UDรทPHQ Gย รบย N ELU IDDOL\HW NDUร HOGH
HGHELOLU รธรบOHWPHQLQ VDWร รบ KDFPLQGHQ ID]OD VWRN EXOXQGXUPDVร PDOL\HWL DUWWร Uร U
'ย รบย N VWRNOD oDOร รบPDQร Q GD PDOL\HWL YDUGร U 2 \ย ]GHQ GHQJHQLQ VDรทODQPDVร
JHUHNLU $NGRรทDQ YH 7HQNHU $ODFDN 'HYLU +ร ]ร
1HW 6DWร รบODU 2UDQ cb 7LFDUL $ODFDNODU
7LFDUL DODFDNODUร Q WDKVLO \HWHQHรทLQL J|VWHUHQ ELU RUDQGร U รธรบOHWPHQLQ
ELU \ร O ER\XQFD DODFDNODUร Qร VDWร รบODUร LOH NDo NHUH GHYLU HWWLรทLQL J|VWHULU 7LFDUL
DODFDNODU VHQHWOL YH VHQHWVL] DODFDNODUร LoHUPHNWHGLU รธรบOHWPHQLQ OLNLGLWH
GXUXPXQXQ |Ooย OPHVLQGH \DUDUODQร ODQ WDPDPOD\ร Fร RUDQODUGDQ ELULVLGLU
'HYLU Kร ]ร Qร Q \ย NVHN ROPDVร LVWHQHQ ELU GXUXPGXU %X ILUPD
VHUPD\HVLQLQ DODFDNODUD GDKD D] EDรทODQGร รทร Qร Q ELU J|VWHUJHVLGLU &DUL YH
OLNLGLWH RUDQODUร Gย รบย N ROVD ELOH ILUPD ERUoODUร JHUL |GHPHGH UDKDW ROXU 2UDQร Q
\ร OODU LWLEDUL\OH \ย NVHOPH HรทLOLPLQGH ROPDVร ILUPDQร Q JLWWLNoH GDKD D] VHUPD\H
JHUHNVLQLPL GX\DFDรทร Qร J|VWHULU $NJย o
$ODFDN GHYLU Kร ]ร Qร Q \DYDรบ ROPDVร ILUPDQร Q ILQDQVPDQ JHUHNVLQLPLQL
DUWWร UGร รทร JLEL GDKD \ย NVHN FDUL RUDQ YH OLNLGLWH RUDQร LOH oDOร รบร OPD\ร JHUHNWLULU 7HUVL LรบOHP \DSร Oร UVD 7LFDUL $ODFDNODU 2UDQ 1HW 6DWร รบODU
%X RUDQ LOH WRSODP VDWร รบODUร Q \ย ]GH NDoร Qร Q DODFDNODUD EDรทODQGร รทร
รถlรงรผlรผr. Hesaplamalarda ticari DODFDNODUD รบย SKHOL DODFDNODU NDUรบร Oร รทร DODFDN
VHQHWOHUL UHHVNRQWX YH YHULOHQ GHSR]LWR YH WHPLQDWODU GDKLO HGLOPHPHOLGLU
$NGRรทDQ YH 7HQNHU
dBL 1 NMO 1 ( *
+%' , .L 1 NMO 1# ( GXW F J "O%' , cL 1# NMO 1 ( )
7LFDUL $ODFDN 7DKVLODW 6ย UHVL 7LFDUL $ODFDNODU 2UDQ 1HW 6DWร รบODU
2UDQ WLFDUL DODFDNODUร Q RUWDODPD NDo Jย Q LoLQGH WDKVLO HGLOGLรทLQL
J|VWHULU %LU ILUPD YH\D VHNW|U DODFDNODUร Qร QH NDGDU oDEXN WDKVLO HGL\RUVD
OLNLGLWHVL R GHUHFH \ย NVHNWLU %X VD\HGH QDNLW Vร Nร QWร Vร LoLQH JLULOPH] %X RUDQ
LQFHOHQHQ VHNW|Uย Q \DSร Vร JHoPLรบ G|QHP RUDQODUร YH\D GLรทHU ILUPD RUDQODUร
GLNNDWH DOร QDUDN \RUXPODQPDOร Gร U $ODFDN WDKVLO Vย UHVL DUWร รบ HรทLOLPLQGH LVH
DODFDNODUร Q WDKVLOLQGH ELU VRUXQ \DรบDQGร รทร YH\D DODFDNODUร Q ELU Nร VPร Qร Q
รบย SKHOL ROGXรทX VRQXFXQD YDUร Oร U (Free Serves, 21 Nisan 2004; Akgรผรง, 2002). 7LFDUL %RUo gGHPH 6ย UHVL # 360 (365)*Ticari Borรงlar 2UDQ 6DWร รบODUร Q 0DOL\HWL
7LFDUL ERUoODUร Q |GHQPH Vย UHVLQLQ RUWDODPD NDo Jย QH NDUรบร Oร N JHOGLรทLQL
J|VWHULU )LUPD ERUoODUร Qร YDGHOHUH \D\DUDN |GH\HELOL\RUVD QDNLW Vร Nร QWร Vร
oHNPH] %X RUDQ GD GHรทHUOHQGLULOLUNHQ ILUPDQร Q LoLQGH EXOXQGXรทX VHNW|U YH
JHoPLรบ \ร O WUHQGLQH GLNNDW HGLOPHVL JHUHNLU $\Uร FD ERUo |GHPH Vย UHVL alacak tahsil sรผresinden uzun ROPDOร Gร U รธQWHUEDQN <D\ร QODUร %RUo |GHPH Vย UHVLQLQ Nร VD ROPDVร GDKD oRN LรบOHWPH VHUPD\HVLQH
JHUHNVLQLP GX\XODFDรทร Qร Q LรบDUHWLGLU ,%6 .DUOร Oร N 2UDQODUร
)LUPDQร Q JHUHN Wย P IDDOL\HWOHULQGH NDUOร oDOร รบร S oDOร รบPDGร รทร Qร Q
EHOLUOHQPHVLQGH
JHUHNVH
WHPHO
IDDOL\HWOHULQLQ
\RUXPODQPDVร QGD NXOODQร ODQ RUDQODUGร U
efe
YHULPOLOLรทLQLQ
7LFDUL %RUoODU .ร VD 9DGHOL 7LFDUL %RUoODU 8]XQ 9DGHOL 7LFDUL %RUoODU
|Ooย Oย S
)LUPD NDUร Qร Q \HWHUOL ROXS ROPDGร รทร Qร YH IDDOL\HWOHULQLQ HWNLQOLN
GHUHFHVLQL |OoPHGH NXOODQร ODQ NDUOร Oร N RUDQODUร Qร JUXSWD WRSOD\DELOLUL]
$NGRรทDQ YH 7HQNHU
โ ข .DU LOH 6HUPD\H $UDVร QGDNL รธOLรบNLOHUL *|VWHUHQ 2UDQODU โ ข .DU LOH 6DWร รบODU $UDVร QGDNL รธOLรบNLOHUL *|VWHUHQ 2UDQODU โ ข +LVVH 6HQHWOHUL .DUOร Oร N 2UDQODUร
.DU LOH 6HUPD\H $UDVร QGDNL รธOLรบNLOHUL *|VWHUHQ 2UDQODU .DU LOH VHUPD\H DUDVร QGDNL LOLรบNL\L J|VWHUHQ RUDQODUร DรบDรทร GDNL JLEL
|]HWOHQPLรบWLU
1HW .DU 9HUJL 6RQUDVร .DU g] .D\QDNODU 2UDQร 1HW .DU 2UDQ ร z Kaynaklar
g] ND\QDNODU ILUPDQร Q RUWDNODUร Qร Q KDN HWWLNOHUL Nร VPร ROXรบWXUXU YH
ILUPDQร Q EDรบOร FD ND\QDรทร Gร U %X RUDQ RUWDNODUร Q ILUPD\D ND\QDN RODUDN
Eร UDNPร รบ ROGXNODUร IRQODUร Q ELU ELULPLQH Gย รบHQ NDU SD\ร Qร J|VWHUPHNWHGLU
<|QHWLPLQ EDรบDUร Vร Qร Q YH NDUOร Oร N GXUXPXQXQ |Ooย OPHVLQGH NXOODQร ODQ |QHPOL
ELU RUDQGร U 0DOL UDQWDELOLWH RUDQร GD GHQLU )LUPD\D RUWDN RODQ \DWร Uร PFร ODU
NDWร Oร PODUร Qร Q JHWLULOHULQL EXOPDN LoLQ EX RUDQร NXOODQร UODU ,%6 9HUJL gQFHVL .DU g] .D\QDNODU 2UDQร 2UDQ
Vergi ร ncesi Kar ร z Kaynaklar
9HUJL RUDQODUร QGDNL GHรทLรบLNOLรทLQ NDU ย ]HULQH HWNLVLQL EXOPDN YH KDWDOร
\RUXPGDQ NDoร QPDN LoLQ JHOLU YH\D NXUXPODU YHUJLVLQGHQ |QFHNL NDUร Q |]
ND\QDNODU RUDQร Qร Q KHVDSODQPDVร GD \DUDUOร Gร U 6HUNL
gc2 )DL] YH 9HUJL gQFHVL .DU .D\QDN 3DVLI 7RSODPร 2UDQร
Faiz ve Vergi ร ncesi Kar 2UDQ .D\QDN 3DVLI 7RSODPร
7RSODP ND\QDNODUร Q QH |Ooย GH NDUOร YH\D YHULPOL NXOODQร OGร รทร Qร
J|VWHULU รธรบOHWPH\H \DWร Uร ODQ IRQODUร Q QH NDGDU HWNLQ NXOODQร OGร รทร Qร Q ELU gรถVWHUJHVL ROGXรทXQGDQ HNRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQร GD GHQLU Yรถneticiler kDUGDQ DOร QDQ YHUJLGHQ VRUXPOX ROPDGร NODUร QGDQ ILUPDQร Q
NDUOร Oร รทร Qร |OoPHGH HQ GRรทUX J|VWHUJH YHUJLGHQ |QFHNL NDUGร U $\Uร FD EDQND kredileri finansmanda รถnemli paya sahiptir. Bu nedeQOH IDL] JLGHUOHUL NDUOร Oร รทร
HWNLOH\HQ IDNW|UOHUGHQ ELUL ROGXรทXQGDQ WRSODP ND\QDNODUร Q JHWLULVL \|Qย QGHQ
ELU ILUPDQร Q NDUOร Oร รทร Qร GHรทHUOHQGLULUNHQ EX RUDQร Q ยณQHW NDU |] ND\QDNODUยด
RUDQร \HULQH NXOODQร OPDVร GDKD GRรทUX ROXU $] NDUOร J|]ย NHQ ELU ILUPD
ND\QDNODUร Qร GDKD YHULPOL NXOODQPร รบ RODELOLU ,%6 $NGRรทDQ YH 7HQNHU
%LULNPHOL .ย Pย ODWLI .DUOร Oร N 2UDQร
'Dรทร Wร OPDPร รบ .DUODU 7RSODPร .DU <HGHNOHUL 2UDQ 9DUOร N $NWLI 7RSODPร
)LUPDQร Q X]un sรผreli kDUOร Oร รทร Qร J|VWHUGLรทL JLEL ILUPDQร Q NDU GDรทร Wร P
SROLWLNDVร KDNNร QGD GD ELOJL YHULU
.DU LOH 6DWร รบODU $UDVร QGDNL รธOLรบNLOHUL *|VWHUHQ 2UDQODU *HOLU WDEORVX NDOHPOHULQLQ NXOODQร OGร รทร RUDQODUGร U .DUOร Oร รทร HWNLOH\HQ
PDOL\HW YH JHOLU NDOHPOHULQLQ LUGHOHQGLรทL RUDQODUร LoHULU h
[ "* "* * " i+ ,
Faiz ve Vergi ร ncesi Kar = Vergi ร ncesi Kar +
.DU LOH VDWร รบODU DUDVร QGDNL LOLรบNL\L J|VWHUHQ RUDQODU DรบDรทร GD
|]HWOHQPLรบWLU
g.4 )DL] YH 9HUJL gQFHVL .DU )LQDQVPDQ *LGHUOHUL 2UDQร
Faiz ve Vergi ร ncesi Kar 2UDQ )LQDQVPDQ *LGHUOHUL
)LUPD ILQDQVPDQ JLGHUOHULQL NDUรบร OD\DELOHFHN Jย FH VDKLS PLGLU"
gGHPHN ]RUXQGD ROGXรทX ILQDQVPDQ JLGHUOHULQLQ NDo NDWร Qร ND]DQPDNWDGร U"
%X VRUXODUร Q FHYDEร Qร IDL]OHUL NDUรบร ODPD RUDQร LOH EXODELOLUL] 2UDQ ILUPDQร Q
Nร VD YH X]XQ YDGHOL ERUoODUร QGDQ GROD\ร |GHPHN ]RUXQGD ROGXรทX IDL]OHUL รถdeme gรผcรผnรผ gรถsterir (IBS, 2001). )LQDQVPDQ *LGHUOHUL 1HW 6DWร รบODU 2UDQร )LQDQVPDQ *LGHUOHUL 2UDQ 1HW 6DWร รบODU
)LQDQVPDQ JLGHUOHULQLQ QHW VDWร รบODU LoLQGHNL Dรทร UOร รทร Qร J|VWHULU <XUWGร รบร 6DWร รบODU รธKUDFDW 1HW 6DWร รบODU รธKUDFDW 2UDQ 1HW 6DWร รบODU
รธKUDFDWร Q QHW VDWร รบODU LoLQGHNL Dรทร UOร รทร Qร J|VWHULU 6DWร รบODUร Q 0DOL\HWL 1HW 6DWร รบODU 2UDQร
6DWร รบODUร Q 0DOL\HWL 2UDQ
1HW 6DWร รบODU
6DWร รบODUร Q PDOL\HWLQLQ QHW VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร KHVDSODQร U 2UDQ
]DPDQ LoLQGHNL JHOLรบLPLQH EDNร ODUDN \RUXPODQร U =DPDQOD Gย รบPH HรทLOLPLQGH
5/[ F 8I
" )
ROPDVร ROXPOXGXU 2UDQ DUWWร NoD ย UHWLOHQ PDOร Q PDOL\HWL DUWร \RU GHPHNWLU
(Akgรผรง, 2002).
)DDOL\HW *LGHUOHUL 1HW 6DWร รบODU 2UDQร )DDOL\HW *LGHUOHUL 2UDQ 1HW 6DWร รบODU
)DDOL\HW JLGHUOHULQLQ G|QHP NDUร ย ]HULQGHNL EDVNร Vร Qร Q |Ooย OPHVLQGH
NXOODQร Oร U )DDOL\HW JLGHUOHULQLQ QHW VDWร รบODU LoLQGHNL \ย ]GHVL EXOXQDUDN
\RUXPODQร U 9LUWXDO $GYLVRU ,QWHUDFWLYH .DVร P )DDOL\HW .DUร 1HW 6DWร รบODU 2UDQร )DDOL\HW .DUร 2UDQร 1HW 6DWร รบODU
%Uย W VDWร รบ NDUร QGDQ IDDOL\HW JLGHUOHULQLQ oร NDUร OPDVร LOH IDDOL\HW NDUร
HOGH HGLOLU รธรบ KDFPL UDQWDELOLWHVL RODUDN DGODQGร Uร ODQ RUDQ ILUPDQร Q HVDV
faaliyetinin ne รถlรงรผde kDUOร ROGXรทXQX RUWD\D NR\DU 2UDQร Q \ย NVHN ROPDVร
YH\D DUWร รบ HรทLOLPL J|VWHUPHVL ROXPOX NDUรบร ODQร U )DDOL\HW NDUร ILUPDQร Q VDWร รบ
\DWร Uร P YH ILQDQVPDQ SROLWLNDODUร KDNNร QGD ELOJL YHUGLรทLQGHQ D\Uร ELU |QHP
WDรบร U %ย \ย N VHUPD\HOL ILUPDODUGD \ย NVHN ROPDVร EHNOHQir. Kรผรงรผk sermayeli
ILUPDODUGD LVH Gย รบย N IDDOL\HW NDUOร Oร รทร ELOH WDWPLQ HGLFL RODELOLU ,%6 2ODรทDQ .DU 1HW 6DWร รบODU 2UDQร 2ODรทDQ .DU 2UDQ 1HW 6DWร รบODU
)DDOL\HW NDUร QD GLรทHU RODรทDQ JHOLU YH NDUODU HNOHQLS GLรทHU RODรทDQ
JLGHU YH ]DUDUODU YH ILQDQVPDQ JLGHUOHUL oร NDUร OGร NWDQ VRQUD RODรทDQ NDU HOGH
HGLOLU 2ODรทDQ NDU IDDOL\HW NDUร LOH NDUรบร ODรบWร Uร ODUDN \RUXPODQร UVD |]HOOLNOH
ILQDQVPDQ JLGHUOHULQLQ NDUOร Oร รทD HWNLVL J|Uย OHELOLU 9LUWXDO $GYLVRU ,QWHUDFWLYH
.DVร P
รธ.รธ1&รธ %g/h0 ยฑ 'g1(0รธ1'( 7(.67รธ/ 9( 7(.67รธ/ h5h1/(5รธ 6$1$<รธรธ 25$1/$5,1,1 +(6$3/$10$6, <25808 9( )รธ50$ *583/$5, $5$6,1'$ '(รถรธรนรธ0รธ1 7(67รธ '|QHPLQGH 7HNVWLO YH 7HNVWLO hUย QOHUL 6HNW|Uย Qย Q
(NRQRPLN <DSร Vร
Tekstil ve tekstil รผrรผnleri sektรถrรผ, Tรผrkiyeโ nin lokomotif sektรถrรผ olarak
GHรทHUOHQGLULOPHNWHGLU dย QNย VHNW|U Wย NHWLP PDOODUร ย UHWLPLQGH LPDODW sanayii รผretiminde % 12 ve toplam รผretimde % 9 pay ile ekonomimizde
รถnemli ELU \HUH VDKLSWLU 2FDN 6 $\Uร FD WRSODP LKUDFDWร Q
ยตVLQL JHUoHNOHรบWLUPHNWHGLU %X QHGHQOH LKUDFDWD GD\DOร ย UHWLP \DSDQ ELU sektรถrdรผr. NUL]L VRQUDVร Lo WDOHSWH J|]OHQHQ GDUDOPD HQ ID]OD WHNVWLO YH
tekstil รผrรผnleri sektรถrรผnรผ eWNLOHPLรบWLU hUHWLPGH LKUDFDWร Q Dรทร UOร รทร ROGXNoD yรผksek olan sektรถr ekonomik dalgalanmalardan da รงok etkilenmektedir.
)DNDW Lo WDOHSWHNL GDUDOPD\D UDรทPHQ LKUDFDWWD J|]OHQHQ VDELW IL\DWODUOD
DUWร รบ VHNW|UGH ย UHWLP DUWร รบร Qร VDรทODPร รบWร U VDELW IL\DWODUOD Sektรถr iรง
WDOHSWHNL GDUDOPD\ร LKUDFDW \DSDUDN DรบDELOPLรบWLU '37
*ย PUย N %LUOLรทL $QODรบPDVร VRQUDVร QGD NRWDODUร Q NDONPDVร VRQXFX
LKUDFDWWD |QHPOL ELU DUWร รบ RODFDรทร EHNOHQWLVL LOH WHNVWLO YH WHNVWLO ย Uย QOHUL
sektรถrรผnde 1995 \ร OODUร DUDVร QGD \DWร Uร PODU Kร ]ODQGร Uร OPร รบ YH EX
G|QHPGH 7ย UNL\H WHNVWLO YH WHNVWLO ย Uย QOHUL VHNW|Uย QH HQ oRN \DWร Uร P \DSDQ
ย ONHOHU Vร UDODPDVร QGD ELULQFL ROPXรบWXU )DNDW EHNOHQHQ WDOHELQ
JHUoHNOHรบPHPHVL VRQXFX ..2ยถGD |QHPOL ELU JHULOHPH \DรบDQPร รบWร U
KKOโ daki geULOHPH YH DUWDQ UHNDEHW RUWDPร VRQXFX NDUOร Oร N Eย \ย N |Ooย GH
Gย รบPย รบ YH \ร Oร VRQXQD GRรทUX \DWร Uร PODU GXUPD QRNWDVร QD JHOPLรบWLU
โ G|QHPLQGH VHNW|U LKUDFDWร QGD KDILI ELU Gย รบย รบ \DรบDQPร รบWร U
$QFDN GHรทHU RODUDN Gย รบย รบ \DรบDQVD GD PLNWDU RODUDN DUWร รบ ND\GHGLOPLรบWLU
'37 $\Uร FD \ร Oร QGD \DรบDQDQ GHSUHP GH ย UHWLPL ROXPVX]
HWNLOHPLรบ YH LKUDFDWร Q JHULOHPHVLQGH HWNLOL ROPXรบWXU ..2 YH NDU PDUMร QGDNL
Gย รบย รบ \ร Oร Q GD GHYDP HWPLรบWLU \ร Oร $UDOร N D\ร VRQXQD NDGDU ..2
YH ย UHWLPGH Gย รบย รบ \DรบDQPร รบ YH Gย รบย N NDU PDUMร \OD ย UHWLP JHUoHNOHรบPLรบWLU
\ร Oร QGD LVH NUL]LQ HWNLOHULQLQ D]DOPDVร QHGHQL\OH ย UHWLP YH LKUDFDWWD
ROXPOX JHOLรบPHOHU \DรบDQPร รบWร U 8\JXODQDQ EDรบDUร Oร HNRQRPLN SURJUDPร Q
HWNLVL\OH Lo WDOHSWH DUWร รบ \DรบDQPร รบ YH \ร Oร QGD ย UHWLP ELU |QFHNL \ร OD J|UH
DUWPร รบWร U '37
7HNVWLO YH 7HNVWLO hUย QOHUL 6HNW|Uย Qย Q 9HUL <DSร Vร Qร Q รธQFHOHQPHVL
7&0% LVWDWLVWLN *HQHO 0ย Gย UOย รทย Eย Q\HVLQGHNL 5HHO 6HNW|U
9HULOHUL 0ย Gย UOย รทย WDUDIร QGDQ ILUPDODUร Q KHU \ร O $UDOร N D\ร VRQX LWLEDUL\OH
ELODQoR YH JHOLU WDEORVX ELOJLOHUL DOร QPDNWDGร U %X oDOร รบPDGD WHNVWLO YH WHNVWLO
ย Uย QOHUL VHNW|Uย RUDQODUร Qร Q KHVDSODQPDVร QGD NXOODQร ODFDN YHUL LOJLOL 0ย Gย UOย N
WDUDIร QGDQ KD]ร UODQDQ YHUL WDEDQร QGDQ VDรทODQPร รบWร U
.XOODQร ODFDN YHULQLQ VHNW|Uย WHPVLO HGHELOPH \HWHQHรทLQLQ LQFHOHQPHVL
DQDOL]LQ VDรทOร NOร ROPDVร Doร Vร QGDQ JHUHNOLGLU %X QHGHQOH รธ62 LON YH LNLQFL
Vร UDODPDVร LoLQGH \HU DODQ ILUPDODUร Q YHUL WDEDQร QD GDKLO ROXS ROPDGร รทร
DUDรบWร Uร OPร รบ YH oRรทXQOXรทXQXQ GDKLO ROGXรทX J|Uย OPย รบWย U $\Uร FD, sektรถrรผn
\DSร Vร Qร HWNLOH\HELOHFHN Eย \ย NOย NWHNL ILUPDODUร Q Vย UHNOLOLรทLQLQ VDรทODQPDVร QD
5HHO 6HNW|U 9HULOHUL 0ย Gย UOย รทย WDUDIร QGDQ GLNNDW HGLOPHNWHGLU โ
\ร OODUร LoLQ Vย UHNOLOLรทL RODQ ILUPD VD\ร Vร ยถGร U %XQODUGDQ ยถL Eย \ย N |OoHNOL 228โ i ortD |OoHNOL ยถย LVH Nย oย N |OoHNOL ILUPDODUGDQ ROXรบPDNWDGร U )LUPDODU
$YUXSD %LUOLรทL Eย Q\HVLQGH \HU DODQ %$&+ WDUDIร QGDQ EHQLPVHQHQ ยณQHW
VDWร รบODUยด NULWHULQH J|UH |OoHNOHQGLULOPLรบWLU %$&+ NULWHULQH J|UH QHW VDWร รบODUร 40 milyon Euro ve รผzerinde olanlar bรผyรผk รถlรงekli, 7 PLO\RQ (XUR DUDVร QGD
RODQODU RUWD |OoHNOL PLO\RQ (XUR YH DOWร QGD RODQODU LVH Nย oย N |OoHNOL ILUPDODU
RODUDN GHรทHUOHQGLULOPHNWHGLU %ย \ย N |OoHNOL ILUPDODUร Q WRSODP QHW VDWร รบODU
LoLQGHNL SD\ร RUWD |OoHNOL ILUPDODUร Q SD\ร Nย oย N |OoHNOL ILUPDODUร Q
SD\ร LVH ยถGLU $PDo VHNW|U RUDQODUร Qร ROXรบWXUPDN ROGXรทXQGDQ Eย \ย N YH
RUWD |OoHNOL ILUPD SD\ODUร Qร Q \ย NVHN ROPDVร Qร Q GDKD VDรทOร NOร VRQXo DOร QPDVร Qร
VDรทOD\DFDรทร GROD\ร Vร \OD YHULQLQ WHNVWLO YH WHNVWLO ย Uย QOHUL VHNW|Uย Qย WHPVLO
HWPH \HWHQHรทLQH VDKLS ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU
6HNW|Uย Q \RรทXQODรบPD RUDQร Qร Q GD ELOLQPHVLQLQ DQDOL] Doร Vร QGDQ ID\GDOร
RODFDรทร Gย รบย Qย OPHNWHGLU (รทHU VHNW|U ย UHWLPLQL ELU NDo ILUPD HOLQGH WXWX\RUVD
\RUXPODUร Q RQD J|UH \DSร OPDVร ID\GDOร RODFDNWร U 2 KDOGH OLNLGLWH \DSร Vร Qร
LQFHOHPH\H JHoPHGHQ |QFH VDQD\L \RรทXQODรบPDVร NDYUDPร Doร NODQDFDNWร U
<RรทXQODรบPD |OoPH \|QWHPOHUL L]DK HGLOGLNWHQ VRQUD WHNVWLO YH WHNVWLO ย Uย QOHUL
VHNW|Uย Qย Q \RรทXQODรบPD \ย ]GHVL KHVDSODQร S \RUXPODQDFDNWร U
6DQD\L <RรทXQODรบPDVร Qร Q 7DQร Pร $oร NODQPDVร YH
<RรทXQODรบPD\ร gOoPH <|QWHPOHUL
6DQD\L \RรทXQODรบPDVร ILUPDODUร Q IDUNOร ODรบร S SL\DVDQร Q WRSODP ย UHWLPLQLQ
Eย \ย N ELU Nร VPร Qร NRQWURO HGHELOHFHN Eย \ย NOย รทH XODรบPDODUร Vย UHFLQL DQODWDQ
ELU NDYUDPGร U %DรบND ELU GH\LรบOH D] VD\ร GD ILUPDQร Q SL\DVD\ร NRQWURO HWPHVL
VDQD\L \RรทXQODรบPDVร Qร ROXรบWXUXU *ย Qย Pย ]GH JHQHOGH J|]OHQHQ SL\DVD
รบHNLOOHUL WHNHOFL UHNDEHW YH ROLJRSROGย U 7HNHOFL UHNDEHW D] VD\ร GD ILUPDQร Q
SL\DVD\D KDNLP ROPDVร Gร U 2OLJRSRO SL\DVD ELUNDo ILUPDQร Q SL\DVD\D KDNLP
ROPDVร Gร U 7HNHOL V
%LU oRN \RรทXQOXN |OoPH \|QWHPL YDUGร U %XQODUร Q KLo ELUL WDP YH
EDรทร PVร ] GHรทLOGLU %ย \ย N ILUPDODUD GHรทLรบLN Gย ]H\GH |QHP YHUPHOHUL Gร รบร QGD
ELU |Ooย GH EHQ]HU NDOร SODU LoHULUOHU 6ร N NXOODQร ODQ \RรทXQODรบPD |OoPH
\|QWHPOHUL DรบDรทร GDGร U
โ ข <RรทXQODรบPD 2UDQร
โ ข +HUILQGDKO (QGHNVL
โ ข 'Dรทร Oร Pร Q (QWURSLVL (QWURS\ (QGHNVL โ ข /LQGD (QGHNVL
<RรทXQODรบPD 2UDQร YH /LQGD (QGHNVL HQ Eย \ย N ILUPDODUร Q YHULOHUL
NXOODQร ODUDN KHVDSODQDELOLU <DOQร ] Eย \ย N ILUPDODUD |QHP YHULUOHU 'LรทHU LNL
HQGHNV GDรทร Oร PD DLW Eย Wย Q YHULOHU NXOODQร ODUDN KHVDSODQร U <RรทXQODรบPD
2UDQร Qร Q YH /LQGD (QGHNVLQLQ DYDQWDMร D] YHUL\OH KHVDSODQDELOPHVL LNLQFL
JUXEXQ DYDQWDMร GDKD NDSVDPOร ROPDVร Gร U 7HNHOL .D]DQ YH $WDQ
<RรทXQODรบPD 2UDQร j j 1 j k &5 = โ [ = โ 3k k =1 ; k =1 0 <RรทXQODรบPDVร KHVDSODQDFDN ILUPD VD\ร Vร
[ 3 = l L ILUPDVร Qร Q WRSODP QHW VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร l ; m
; โ [ n 7ย P ILUPDODUร Q QHW VDWร รบODUร WRSODPร n =1
[ o L ILUPDVร Qร Q QHW VDWร รบODUร Qร Q PLNWDUร L Qยถ \H NDGDU
Q gUQHNOHPGHNL ILUPD VD\ร Vร
&5p 0 WDQH HQ Eย \ย N ILUPDQร Q WRSODP GHรทLรบNHQ WRSODP QHW
VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร Gร U 0 GHรทHUL JHQHOOLNOH YH ILUPD LoLQ KHVDSODQร U
รธQFHOHQHQ VHNW|UGH Wย P ILUPDODUร GLNNDWH DOPDGร รทร JLEL Eย \ย N ILUPDODU
DUDVร QGDNL J|UHOL Eย \ย NOย N GDรทร Oร Pร YH EX ILUPDODUOD JHUL\H NDODQ ILUPDODU
DUDVร QGDNL LOLรบNLOHU NRQXVXQGD GD KLoELU รบH\ V|\OHPH] %ย \ย N ILUPDODUGDNL
GHรทLรบLPL LQFHOHPHGLรทLQGHQ EX NRQXGD ELOJL YHUPH] <RรทXQODรบPD NULWLN
QRNWDODUร ILUPD LoLQ ILUPD LoLQ ยถWLU .ULWLN QRNWDQร Q ย VWย QGHNL
GHรทHUOHU \ย NVHN ELU VDQD\L \RรทXQODรบPDVร Qร LIDGH HGHU
'รธ(ยถQLQ ILUPD LoLQ \RรทXQODรบPD Vร Qร IODQGร UPDVร QD EDNร OGร รทร QGD
\RรทXQODรบPD
โ ข ยถGDQ D] LVH Gย รบย N GHUHFHGH \RรทXQODรบPD
โ ข % LOH DUDVร QGD LVH RUWD GHUHFHOL \RรทXQODรบPD โ ข % LOH DUDVร QGD LVH \ย NVHN \RรทXQODรบPD
โ ข % YH \XNDUร Vร LoLQ LVH oRN \ย NVHN \RรทXQODรบPD V|] NRQXVXGXU
'รธ( 0D\ร V
+HUILQGDKO (QGHNVL q
+ = โ 3r 2 r =1 [ 3 = s L ILUPDVร Qร Q WRSODP QHW VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร s ; t ; โ [ u 7ย P ILUPDODUร Q QHW VDWร รบODUร WRSODPร u =1
[ v L ILUPDVร Qร Q QHW VDWร รบ GHรทHUL L Qยถ \H NDGDU
Q gUQHNOHPGHNL ILUPD VD\ร Vร
6HNW|UGHNL Wย P ILUPDODUร Q QHW VDWร รบODUGDNL SD\ODUร Qร Q NDUHOHUL
WRSODPร Gร U )LUPDODUร Q Dรทร UOร NODUร QHW VDWร รบODUGDNL SD\ODUร QD HรบLWWLU YH Eย Wรผn
ILUPDODU KHVDSODPDGD GLNNDWH DOร Qร U (Q Eย \ย N GHรทHUL HQ Gย รบย N GHรทHUL
Vร Iร UD \DNร QGร U 6ร Iร UD \DNODรบWร NoD \RรทXQODรบPD D]DOร U )LUPDODU DUDVร QGD
HรบLWVL]OLN DUWWร NoD HQGHNV GHรทHUL GH DUWDU %ย Wย Q GDรทร Oร P GLNNDWH DOร QGร รทร QGDQ
ILUPD VD\ร Vร Qร Q D]DOPDVร QD YH Eย \ย NOย NOHULQLQ GHรทLรบLPLQH GX\DUOร Gร U %X
QHGHQOH NDSVDPOร ELU \RรทXQODรบPD |Ooย Vย Gย U .DUH DOร QGร รทร QGDQ Nย oย N ILUPD
GHรทHUOHUL GDKD GD Nย oย OHFHรทLQGHQ EX ILUPD SD\ODUร Qร Q GHรทLรบLPLQH GX\DUOร
GHรทLOGLU .D]DQ YH $WDQ
'Dรทร Oร Pร Q (QWURSLVL (QWURS\ (QGHNVL x
1 ( = โ 3w log( ) 3w w =1 [ 3 = y L ILUPDVร Qร Q WRSODP QHW VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร y ; z ; โ [ { 7ย P ILUPDODUร Q QHW VDWร รบODUร WRSODPร { =1
[ | L ILUPDVร Qร Q QHW VDWร รบ GHรทHUL L Qยถ \H NDGDU
Q gUQHNOHPGHNL ILUPD VD\ร Vร
<RรทXQODรบPD RUDQร RODUDN NXOODQร Oร U (QGย VWULGH UHNDEHWoL \DSร Qร Q
EXOXQXS EXOXQPDGร รทร Qร Q L\L ELU J|VWHUJHVLGLU (QGHNV LOH ORJ Q DUDVร QGD
GHรทHU DOร U ยถD \DNODรบWร NoD \RรทXQODรบPD DUWDU (QWURS\ HQGHNVL +HUILQGDKO +
HQGHNVL LOH D\Qร |]HOOLNOHUH VDKLSWLU $รบDรทร GDNL IRUPย O LOH +ยถ\H G|Qย รบWย Uย OHELOLU
(
1 $QWL log +
/LQGD (QGHNVL 2OLJRSROLVWLN \DSร \ร VDSWDPDN LoLQ JHOLรบWLULOGLรทLQGHQ VHNW|U LoLQGHNL
Eย \ย N ILUPDODUD LOLรบNLQ ELOJL YHULU (Q Eย \ย N Q * WDQH ILUPD HOH DOร Qร U )LUPD VD\ร Vร Q * ), incelenen รถrneklemin
2 ยถย Qย NDSVDPDNWDGร U +HU ELU GHรทLรบNHQ 3
LoLQ D\Uร D\Uร HQGHNV GHรทHUL KHVDSODQร U
} / +1
} $ 1 L } = * $~ * โ $ n (n * โ 1)
L Q
Q* โ L 1 ย $ = โ ; โ 3ย (OH DOร QDQ |UQHNOHPGHNL L ILUPDQร Q SD\ร ย =1 ; ย =1 ย * $ย * = โ 3ย (OH DOร QDQ |UQHNWHNL Q ILUPDQร Q SD\ร ย =1
3ย = L ILUPDVร Qร Q WRSODP QHW VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร
Q * = +HVDSODPDGD NXOODQร ODFDN ILUPD VD\ร Vร .D]DQ YH $WDQ
7HNVWLO YH 7HNVWLO hUย QOHUL 6HNW|Uย รธoLQ <RรทXQODรบPD
2UDQODUร YH <RUXPX
7HNstil ve tekstil รผrรผnleri sektรถrรผnรผn, 1994 โ 2003 dรถneminde
Vย UHNOLOLN DU] HGHQ ILUPDQร Q \ร Oร QHW VDWร รบ YHULVL NXOODQร ODUDN
KHVDSODQDQ \RรทXQODรบPD RUDQODUร Qร J|VWHULU WDEOR DรบDรทร GDGร U
7$%/2 <2รถ81/$รน0$ 25$1/$5, 7$%/268 (1'(.6/(5 &5
&5
+(5)รธ1'$+/ (1'(.6รธ (17523< (1'(.6รธ
6(.7g5 รธdรธ1 +(6$3/$1$1 (1'(.6 '(รถ(5/(5รธ
ย Vย ย *ย ย ย ย ย ย ^ย 9ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย 9ย ย $ย ย ย ย ย $ย
7DEOR ยถH EDNWร รทร Pร ]GD 0 DOร QGร รทร QGD &5 0
DOร QGร รทร QGD &5 GHรทHULQL DOPร รบWร U 6HNW|UGH HQ Eย \ย N ILUPD QHW
VDWร รบODUร Q ยถLQL ILUPD LVH QHW VDWร รบODUร Q ยถVร Qร HOLQGH WXWPDNWDGร U 0
DOร QGร รทร QGD &5 NULWLN QRNWDQร Q 0 DOร QGร รทร QGD &5 NULWLN QRNWDQร Q
ROGXรทX Gย รบย Qย OGย รทย QGH \RรทXQODรบPD RUDQร QD J|UH WHNVWLO YH WHNVWLO
ย Uย QOHUL VHNW|Uย LoLQ \RรทXQODรบPD Gย รบย NWย U +HVDSODQDQ GLรทHU LNL \RรทXQODรบPD
RUDQร GD EX VRQXFX GHVWHNOHPHNWHGLU
+HUILQGDKO HQGHNVL Vร Iร UD \DNODรบWร NoD (QWURS\ HQGHNVL LVH Vร Iร UGDQ
X]DNODรบWร NoD \RรทXQODรบPD Gย รบHU 7DEOR ยตH EDNร OGร รทร QGD +HUILQGDKO
HQGHNVLQLQ Vร Iร UD oRN \DNร Q ELU GHรทHU DOGร รทร YH (QWURS\ HQGHNVLQLQ Vร Iร UGDQ
oRN X]DNODรบWร รทร J|Uย OPHNWHGLU 7ekstil ve tekstil รผrรผnleri sektรถrรผ iรงin incelenen
|UQHNOHP VD\ร Vร ยถGร U 'ROD\ร Vร \OD (QWURS\ HQGHNVLQLQ DODELOHFHรทL HQ
\ย NVHN GHรทHU ORJ
ยถWย U (QWURS\ HQGHNVL ORJ QยถH ROGXNoD
\DNODรบPร รบWร U 2 KDOGH +HUILQGDKO YH (QWURS\ HQGHNOHULQH J|UH GH VHktรถr
UHNDEHWoL ELU \DSร \D VDKLSWLU
'|UGย QFย \RรทXQODรบPD |OoPH \|QWHPL RODUDN NXOODQร ODFDN RODQ /LQGD
HQGHNVLQGH ROLJRSROLVWLN DODQร Q \DSร Vร Qร EHOLUOHPHN LoLQ /LQGD HรทULOHULQGHQ
\DUDUODQร Oร U รธQFHOHQHQ VHNW|UGH ILUPDODU D\Qร Eย \ย NOย NWH LVH /LQGD HรทULVL
dรผzJย Q D]DODQ ELU HรทUL รบHNOLQL DOร U 7HNVWLO YH 7HNVWLO hUย QOHUL VHNW|Uย QGH
LQFHOHQHQ ILUPD VD\ร Vร ยถGร U 7HNHOL YG ยถGH |QHULOGLรทL รบHNLOGH
VHNW|Uย Q WRSODP QHW VDWร รบODUร LoLQGH ยถGHQ D] SD\D VDKLS RODQ ILUPDODU
oร NDUร OGร NWDQ VRQUD JHUL\H ILUPD NDOPร รบWร U WRSODP QHW VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร
ยถLQ DOWร QGDNL ILUPDODU |UQHNOHPGHQ oร NDUร OPร รบWร U %X QHGHQOH VHNW|U
HQGHNVLQL KHVDSODPDGD HQ \ย NVHN QHW VDWร รบD VDKLS ILUPD GLNNDWH
DOร QPร รบWร U
/LQGD HQGHNVLQGH Q GHรทHUL LQFHOHPH\H DOร QDQ ILUPDODUGD QHW
VDWร รบODUร Q ยถย Qย ROXรบWXUDQ ILUPD VD\ร Vร RODUDN KHVDSODQร U ILUPD LoLQ
Q RODUDN EXOXQPXรบWXU
%X ILUPDODU LoLQ KHVDSODQDQ /LQGD H÷ULVL DúD÷ÕGDGÕU
§ ¡¦ ¥ ¡¦ ¤¡ ¢£ ¡
2
3
4 5
6
7
8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
Q VHoLOHQ ILUPD VD\ÕVÕ
*UDILN /LQGD (÷ULVL
*UDIL÷H EDNWÕ÷ÕPÕ]GD EX WLS H÷ULOHUGH ROLJRSROLVWLN DODQ DoÕNoD
EHOLUOHQHPH] .D]DQ YH $WDQ / ROPDVÕ YH H÷ULQLQ D]DODUDN GHYDP
HWPHVL VHNW|UGH UHNDEHWoL ELU \DSÕQÕQ YDUOÕ÷ÕQÕ J|VWHUPHNWHGLU (÷ULQLQ
EDúODQJÕoWD KDILI ELU \ NVHOPH H÷LOLPL J|VWHUPHVL LON LNL ILUPDQÕQ göreli olarak
GL÷HUOHULQGHQ GDKD E \ N ROGX÷XQX LIDGH HWPHNWHGLU
2 KDOGH LQFHOHQHQ W P \R÷XQODúPD |OoPH \|QWHPOHULQH J|UH WHNVWLO
YH WHNVWLO U QOHUL VHNW|U QGH \R÷XQODúPD G ú NW U YH VHNW|U UHNDEHWoL ELU
\DSÕ\D VDKLSWLU %X VRQXFD J|UH RUDQODUÕQ úHNLOOHndirilmesinde sektörü
ROXúWXUDQ ILUPDODUÕQ oR÷XQOX÷XQXQ HWNLVL ROGX÷X V|\OHQHELOLU
'|QHPLQGH 7HNVWLO YH 7HNVWLO hU QOHUL 6HNW|U Q Q
/LNLGLWH <DSÕVÕ
7HNVWLO YH WHNVWLO U QOHUL VHNW|U Q Q OLNLGLWH \DSÕVÕQÕ LQFHOHUNHQ ELULQFL
bölümde dH÷LQLOGL÷L JLEL o WHPHO OLNLGLWH RUDQÕ HVDV DOÕQDFDNWÕU %XQODU FDUL
RUDQ DVLW WHVW RUDQÕ YH QDNLW RUDQÕGÕU 'L÷HU RUDQODU EX o WHPHO RUDQÕQ
JHOLúLPLQL DoÕNODPDPÕ]D \DUGÕPFÕ RODFDNODUGÕU
/LNLGLWH \DSร Vร Qร Doร NODPDNWD NXOODQร ODQ RUDQODUร Q GHรทHUOHUL DรบDรทร GDNL
WDEORGD J|Uย OGย รทย JLELGLU
7$%/2 /รธ.รธ'รธ7( 25$1/$5, 7$%/268
&DUL 2UDQ /LNLGLWH $VLW 7HVW 2UDQร
1DNLW 2UDQร 6WRN %Dรทร POร Oร N 2UDQร 6WRNODU '|QHQ 9DUOร NODU 2UDQร
6WRN 'HYLU +ร ]ร .H]
$ODFDN 'HYLU +ร ]ร .H] .ร VD 9DGHOL $ODFDNODU '|QHQ 9DUOร NODU 2UDQร 8]XQ 9DGHOL $ODFDNODU 'XUDQ 9DUOร NODU 7LFDUL $ODFDN 7DKVLODW Sรผresi (Gรผn) Ticari Borรง ร deme Sรผresi (Gรผn)
ย Bย *ย ย ย ย ย ย ย ^ย 9ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย *ย ย $ย ย ย ย $ย ย #ย ย *ย ย ย ย ย *ย ย
&DUL 2UDQ %LULQFL E|Oย PGH Doร NODQGร รทร JLEL OLWHUDWย UGH FDUL RUDQร Q \HWHUOL
RODELOPHVL LoLQ ROPDVร LVWHQLU ยถLQ DOWร QD Gย รบWย รทย |Ooย GH OLNLGLWH \DSร Vร ]D\ร I
RODUDN \RUXPODQร U '|QHQ YDUOร NODU ILUPDQร Q R \ร O LoLQGHNL oDOร รบPD VHUPD\HVL
RODUDN GHรทHUOHQGLULOLU
.ร VD YDGHOL ERUoODUร G|QHQ YDUOร NODUGDQ oร NDUGร รทร Pร ]GD LOJLOL \ร O LoLQ
QHW oDOร รบPD VHUPD\HVLQL EXOXUX] '|QHQ YDUOร NODU \HWHUOL GHรทLO LVH QHW oDOร รบPD
VHUPD\HVL QHJDWLI oร NDFDNWร U NL EX GD DU]X HGLOHQ ELU GXUXP GHรทLOGLU dย QNย
ILUPDQร Q IDDOL\HWOHULQL Vย UGย UHELOPHVL LoLQ HOLQGH G|QHQ YDUOร NODUร Qร Q D] Nร VD
YDGHOL ERUoODUร Qร Q oRN ROGXรทX DQODPร QD JHOLU
7HNVWLO YH WHNVWLO ย Uย QOHUL VHNW|Uย LoLQ FDUL RUDQร Q
\ร OODUร QGDNL JHOLรบLPL DรบDรทร GDNL JUDILNWH J|Uย OGย รทย JLELGLU
ยทยธ
ยตยถ ยฎ
ยดยฒ ยณ ยฎยฒ ยฑยฒ ยฐ
ยญ ยฎยฏ
ยจ ยฉ ยช ยช ยซBยฌ
*UDILN &DUL 2UDQ
ย Vย ย ย *ย ย ย ย ย ^ย ?ย ย ย ย ย $ย ย ย ย ย ย ย *ย ย $ย ย ย ย $ย ย #ย ย *ย ย ย ย ย *ย ย
Grafikte dikkati รงeken รถnemli bir nokta, 1994 krizi ve 2001 krizi
VRQUDVร QGDNL IDUNOร JHOLรบLPGLU &DUL RUDQร Q GHรทHUL \ร Oร QGD \ย NVHN LNHQ
YH \ร OODUร QGD Kร ]Oร ELU Gย รบย รบ HรทLOLPL J|VWHUPLรบ \ร Oร QGD HQ
Gย รบย N VHYL\H\H XODรบPร รบWร U NUL]LQGHQ VRQUD LVH Kร ]Oร ELU \ย NVHOPH
WUHQGLQH JLUPLรบ YH \ร Oร QGD \ร Oร Gย ]H\LQL GH JHoPLรบWLU
'HรทHUOHUH EDNร OGร รทร QGD LQLรบ oร Nร รบODU ROVD GD WHNVWLO VHNW|Uย LoLQ FDUL
RUDQ Wย P G|QHPGH ยถLQ ย ]HULQGH YH QHW oDOร รบPD VHUPD\HVL SR]LWLIWLU $QFDN
FDUL RUDQร Q oRN \HWHUOL ROGXรทXQX V|\OH\HPH\L] 2UDQ โ DUDVร QGD
GHรทLรบLP J|VWHUPLรบWLU 1HW oDOร รบPD VHUPD\HVLQLQ \HWHUOL RODELOPHVL LoLQ RUDQร Q
โ DUDVร QGD ROPDVร EHNOHQLUGL $\Uร FD G|QHPLQGH ยถH \DNร Q
GHรทHUOHU DOGร รทร QGDQ NULWLN ELU \DSร VHUJLOHPHNWHGLU
6WRNODU JLEL QDNGH G|Qย รบย Pย |]HOOLNOH NUL] G|QHPLQGH ]RU YH ULVNOL
RODQ NDOHPOHUL LoHUGLรทLQGHQ EX G|QHPGH G|QHQ YDUOร NODU LoLQGH VWRNODUร Q SD\ร
\ย NVHNVH ILUPD ]RU GXUXPD Gย รบHELOLU 6WRNODUD EDรทร POร Oร รทร Q \ย NVHN ROXS
ROPDGร รทร Qร J|UHELOPHN LoLQ DVLW WHVW RUDQร YH GLรทHU \DUGร PFร RUDQODUร Q GD
LQFHOHQPHVL JHUHNLU
/LNLGLWH $VLW 7HVW 2UDQร .ร VD YDGHOL ERUoODUร Q VWRNODUD EDรทODQPDGDQ KD]ร U GHรทHUOHU YH
Vย UDWOH SDUD\D G|Qย รบWย Uย OHELOHQ NDOHPOHUOH QH |Ooย GH NDUรบร ODQGร รทร Qร
J|VWHUPHVL EDNร Pร QGDQ |QHPOLGLU /LWHUDWย UGH DVLW WHVW RUDQร Qร Q GD YH
ย ]HULQGH ROPDVร JHUHNWLรทL EHOLUWLOPHNWHGLU
&DUL RUDQD QH NDGDU \DNร Q ROXUVD OLNLGLWH \DSร Vร R NDGDU Jย oOย Gย U
รธรบOHWPHOHU |]HOOLNOH NUL] G|QHPLQGH Nร VD YDGHOL ND\QDN NXOODQPD\ร WHUFLK
HWWLNOHULQGHQ JHQHOGH ยถLQ DOWร QGD oร NPDNWDGร U
7HNVWLO YH 7HNVWLO ย Uย QOHUL VHNW|Uย LoLQ FDUL RUDQร Q
\ร OODUร QGDNL JHOLรบLPL DรบDรทร GDNL JUDILNWH J|Uย OGย รทย JLELGLU
0.74
ร ร
0.70
ร ร ยฟ ร ร ยฟ ร ร ร ร ร
0.66
ยพ ยฟร 0.62
0.58 1994
1995
1996
1997
1998
1999
ยน ยบ ยป ยป ยผ*ยฝ
2000
2001
2002
*UDILN /LNLGLWH $VLW 7HVW 2UDQร
2003
ย Bย ย ย *ย ย *ย ย Vย &ย 9ย ย ย ย ย ย cย ย ย cย ย ย *ย ย ย ย ย ย ย ย #ย ย *ย ย ย ย ย *ย ย
*UDILรทH EDNWร รทร Pร ]GD FDUL RUDQร Q LQFHOHQHQ Wย P G|QHP LoLQ ยถLQ
ย VWย QGH oร NPDVร QD UDรทPHQ DVLW WHVW RUDQร Qร Q EHNOHQHQLQ oRN DOWร QGD GHรทHUOHU
DOPDVร VWRNODUD \DWร Uร Pร Q ID]OD ROGXรทXQX J|VWHUPHNWHGLU &DUL RUDQGD ROGXรทX
JLEL NUL]L YH NUL]L VRQUDVร GDYUDQร รบ IDUNOร Oร รทร GLNNDWL oHNPHNWHGLU
\ร Oร QGD RUDQ ยถH ROGXNoD \DNODรบWร รทร LoLQ EX G|QHPGH OLNLGLWHQLQ \HWHUOL
ROGXรทX V|\OHQHELOLU
\ÕOÕQGD OLNLGLWH \HWHUOL LNHQ NUL]GHQ VRQUD KÕ]OÕ ELU OLNLGLWH VRUXQX
\DúDQPÕú YH \ÕOÕQGD LQFHOHQHQ G|QHPLQ HQ G ú N OLNLGLWH G ]H\LQH
XODúÕOPÕúWÕU %X G|QHPGH KHP FDUL RUDQ KHP GH OLNLGLWH RUDQODUÕQGD KÕ]OÕ ELU
G ú ú \DúDQPÕúWÕU \ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ VHNW|U NHQGLQL WRSDUODPD\D DVLW
WHVW RUDQÕ DUWPD\D EDúODPÕúWÕU \ÕOÕQGD DUWÕúÕ GXUPXúVD GD
NUL]LQGHQ VRQUD KÕ]OÕ ELU DUWÕú WUHQGLQH JLUPLúWLU
$VLW WHVW RUDQÕ ¶GHQ N o N ROGX÷X ]DPDQ VWRN ED÷ÕPOÕOÕN RUDQÕQD
EDNDUÕ] d QN DVLW WHVW RUDQÕQÕQ ¶GHQ N o N ROPDVÕ DODFDNODUÕQ WDPDPÕ
WDKVLO HGLOVH QDNLW GH÷HUOHU HOGHQ oÕNDUÕOVD ELOH ERUoODUÕ |GHPHN LoLQ VWRN VDWÕúÕQD JHUHN GX\XOGX÷XQX LIDGH HGHU NXUDOÕQÕ oRN NDWÕ X\JXODPD]VDN
YH \ÕOODUÕQGD DVLW WHVW RUDQÕ \HWHUOLGLU GL\HELOLUL] 6WRN
ED÷ÕPOÕOÕN RUDQÕQD JHoPHGHQ |QFH ELULQFL GHUHFH OLNLGLWH RUDQÕ RODUDN
DGODQGÕUÕODQ QDNLW RUDQÕQÕ LQFHOHPHQLQ ID\GDOÕ RODFD÷Õ G ú Q OPHNWHGLU 1DNLW 2UDQÕ
7HNVWLO YH 7HNVWLO U QOHUL VHNW|U LoLQ QDNLW RUDQÕQÕQ
\ÕOODUÕQGDNL JHOLúLPL DúD÷ÕGDNL JUDILNWH J|U OG ÷ JLELGLU
ÊBË Ì*Ð êë
ÊBË Ì*Ï
èé á
çå æ áå äå
ÊBË Ì*Î
à áâ
ÊBË Ì*Í
ã
ÊBË Ì Ì
Ì*Ð Ð ÑÒÌ*Ð Ð ÎÓÌ*Ð Ð ÔÕÌ*Ð Ð ÏÓÌ*Ð Ð Ö×Ì*Ð Ð ÐÙØ Ê Ê ÊÙØ Ê ÊVÌÚØ$Ê Ê ØÙØ Ê Ê Í Û Ü Ý Ý ÞBß *UDILN 1DNLW 2UDQÕ
B * * V & 9 c c * # * *
1DNLW RUDQร LoLQ JHQHO NDEXO J|UPย รบ NXUDOร Q ยถQLQ DOWร QD
Gย รบPHPHVL ROGXรทX ELULQFL E|Oย PGH EHOLUWLOPLรบWL *UDILN ยถH EDNWร รทร Pร ]GD
\ร Oร Gร รบร QGD LQFHOHQHQ Wย P G|QHP LoLQ QDNLW PLNWDUร \HWHUVL]GLU
&DUL RUDQ YH DVLW WHVW RUDQร QGD ROGXรทX JLEL QDNLW RUDQร \ร Oร QGDQ
VRQUD Kร ]Oร Gย รบย รบ WUHQGLQH JLUPLรบ YH \ร Oร QGD ยถQLQ \DUร Vร QD
\DNร Q LOH LQFHOHQHQ G|QHPLQ HQ Gย รบย N Gย ]H\LQH XODรบPร รบWร U \ร Oร QGDQ
VRQUD VHNW|UGH QDNLW WXWPD HรทLOLPL DUWPร รบWร U YH \ร OODUร QGD
Gย รบWย NWHQ VRQUD YH \ร OODUร QGD DUWร รบ ROVD ELOH \HWHUOL Gย ]H\H
XODรบDPDPร รบWร U
รธQFHOHQHQ ย o RUDQD J|UH VHNW|Uย Q YH \ร OODUร QGD OLNLW
ROGXรทX VRQXFXQD YDUDELOLUL] 2 KDOGH DUD G|QHPGH 2001), sektรถrรผn
OLNLGLWHVLQLQ ERUoODUร Qร |GHPH\H \HWHUOL ROXS ROPDGร รทร Qร DQODPDN LoLQ VWRNODUD
QH GHUHFH EDรทร POร ROXQGXรทX YH VWRNODUร Q QH NDGDU oDEXN HOGHQ oร NDUร OGร รทร
|QHP ND]DQPDNWDGร U
6WRN %Dรทร POร Oร N 2UDQร 6WRN EDรทร POร Oร N RUDQร Nร VD YDGHOL \DEDQFร ND\QDNODUGDQ OLNLW รฌรฎรญ GHรทHUOHU oร NDUร OGร NWDQ VRQUD JHUL\H NDODQ \DEDQFร ND\QDN PLNWDUร Qร Q stoklara bรถlรผnmesiyle elde edilGLรทLQGHQ VWRNODUร Q G|QHQ YDUOร NODU LoLQGHNL
SD\ร GD |QHP ND]DQPDNWDGร U
6WRN GHYLU Kร ]ร *UDILN LOH EHUDEHU LQFHOHQHFHN RODQ VWRNODUร Q
G|QHQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร RUDQร *UDILN VWRN EDรทร POร Oร N RUDQร QGD GD
GLNNDWH DOร QDFDNWร U 6WRN EDรทร POร Oร N 2UDQร Nร VD YDGHOL \DEDQFร ND\QDNODUร Q
OLNLW GHรทHUOHUOH NDUรบร ODQDPD\DQ PLNWDUร Qร Q JHUL |GHQHELOPHVL LoLQ VWRNODUร Q
\ย ]GH NDoร Qร Q VDWร OPDVร JHUHNWLรทLQL LIDGH HGHU รฏ รฐ'รฑ ย ย ย ย ย ย ย ย $ย ย ย $ย รฒXย Bย รณ*ย รด?ย Iย $ย ย รต ย ย รถ ย รท ย ย ย ย $ย รด+รธOย ย รน ย ย ย ย ย
7HNVWLO YH WHNVWLO ย Uย QOHUL VHNW|Uย LoLQ VWRN EDรทร POร Oร N RUDQร Qร Q
\ร OODUร QGDNL JHOLรบLPL DรบDรทร GDNL JUDILNWH J|Uย OGย รทย JLELGLU รฟ รป รพ รบ รพ รป รฝ รบ รฝ รป
รผ รบ รผ รป รบ รบ รบ รป
*รฟ รฟ *รฟ รฟ รบ
*รฟ รฟ รผ *รฟ รฟ รฝ
*รฟ รฟ รพ *รฟ รฟ รฟ รป รป รป
รป รป รป รป รป รป
*UDILN 6WRN %Dรทร POร Oร N 2UDQร
*UDILรทH ยถH EDNWร รทร Pร ]GD \ร Oร QGD ERUoODUร Q |GHQHELOPHVL
LoLQ VWRNODUร Q ยถVLQLQ VDWร OPDVร JHUHNLUNHQ RUDQ \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ
Kร ]Oร ELU DUWร รบ WUHQGLQH JLUPLรบWLU \ร Oร QGD ELU PLNWDU JHULOHPLรบVH GH DUWร รบ
GHYDP HWPLรบ YH \ร Oร QGD JLEL oRN \ย NVHN ELU GHรทHUH XODรบPร รบWร U
%XQXQ DQODPร VHNW|U ERUoODUร Qร JHUL |GH\HELOPHN LoLQ VWRNODUร Q ยถLQL
VDWPDN ]RUXQGDGร U %X GD ROGXNoD \ย NVHN ELU UDNDPGร U 2\VD YH
\ร OODUร QGD QDNLW RUDQร DUWร รบ FDUL RUDQ LVH Gย รบย รบ HรทLOLPLQGHGLU %X GD
J|VWHUPHNWHGLU NL YH \ร OODUร QGD VHNW|U Dรบร Uร ERUoODQPร รบWร U 6WRNODU
VDWร OVD ELOH VHNW|U ERUoODUร Qร |GHPHGH Jย oOย N oHNHFHNWLU
\ร Oร QGDQ LWLEDUHQ VWRN EDรทร POร Oร N RUDQร Kร ]OD Gย รบPย รบ YH
\ร Oร QGD GHรทHUL LOH \ร Oร QGDNL Gย ]H\LQLQ GH DOWร QD LQPLรบWLU %X GD
J|VWHUPHNWHGLU NL ERUoODUร Q |GHQPHVL LoLQ VWRN VDWร รบร QD GDha az ihtiyaรง
GX\XOPDNWDGร U 2\VD QDNLW RUDQร EX G|QHPGH Gย รบPย รบ VWRN Gย ]H\LQGH GH
|QHPOL ELU DUWร รบ \DรบDQPDPร รบWร U 2 KDOGH VHNW|U 2003 dรถneminde fazla
ERUoODQPDPร รบ YH\D ERUoODUร Qร Kร ]OD |GHPLรบWLU
6WRN 'HYLU +ร ]ร YH 6WRNODU '|QHQ 9DUOร NODU 2UDQODUร 6WRN GHYLU Kร ]ร KHVDSODQร UNHQ ELU |QFHNL \ร Oร Q VWRN GHรทHUL LOH FDUL \ร O
VWRN GHรทHUL WRSODQร S LNL\H E|Oย Qย U YH LOJLOL \ร O LoLQ RUWDODPD VWRN GHรทHUL
EXOXQXU 6DWร รบODUร Q PDOL\HWL EX RUWDODPD VWRN GHรทHULQH E|Oย QHUHN VWRNODUร Q
ELU \ร OGD NDo NHUH GHYUHWWLรทL EXOXQXU
รธQFHOHQHFHN G|QHP \ร Oร RODUDN VHoLOGLรทLQGHQ \ร Oร
RUWDODPD VWRN GHรทHUL LoLQ \ร Oร YHULOHULQH LKWL\Do YDUGร U 9HUL WDEDQร QGD
โ \ร OODUร QGD Vย UHNOL YHULVL RODQ ILUPDODUGDQ \ร Oร QGD ยถH
\DNร Qร Qร Q YHULVLQLQ Vย UHNOLOLN J|VWHUGLรทL J|]OHPOHQPLรบWLU %X QHGHQOH \ร Oร
VWRN GHYLU Kร ]ร Qร Q L]OHQHELOPHVL LoLQ 2003 dรถneminde
447 firma ile
D\Uร KHVDSODQDQ VWRN GHYLU Kร ]ร RUDQODUร Qร Q JUDILรทL DรบDรทร GD D\Uร FD YHULOHFHNWLU
%XUDGD DPDo \ร Oร QGDNL VWRN GHYLU Kร ]ร Qร J|UHELOPHNWLU $\Uร FD
G|QHPLQGH Vย UHNOLOLรทL RODQ ILUPDODUร Q G|QHPLQGH Vย UHNOLOLรทL
RODQ ILUPDODUOD VWRN GHYLU Kร ]ร HรทLOLPL D\Qร Gร U
G|QHPLQGH Vย UHNOLOLรทL RODQ ILUPDODUร Q VWRN GHYLU Kร ]ร
JUDILรทL DรบDรทร GDGร U $ ED C>
#
@ :> ? :> =>
"
9 :;
!
AB
<
% &'
% &&!
% ( ")% &&#
% & * $ % (&,+&-&-&-.+/-&- % 243 5 5 687
+/-(-(+0+&-&-&1
*UDILN 6WRN 'HYLU +ร ]ร G|QHPL
*UDILN ยถ\D EDNWร รทร Pร ]GD *UDILN LOH UDNDPVDO IDUNOร Oร NODU
ROVD GD D\Qร HรทLOLPL J|VWHUGLรทL J|Uย OPHNWHGLU 2 KDOGH \ร Oร QGD VWRN GHYLU
Kร ]ร \ย NVHN LNHQ \ร Oร QGD Gย รบย รบ HรทLOLPL J|VWHUPLรบWLU VRQXFXQD YDUร ODELOLU
6WRN GHYLU Kร ]ร Qร Q \ย NVHN ROPDVร YH\D \ย NVHOPH HรทLOLPLQGH ROPDVร ROXPOX
NDUรบร ODQร U dย QNย VWRNODUร Q RSWLPDO Gย ]H\GH WXWXOGXรทXQXQ YH GHQJHOL ELU
ย UHWLP VDWร รบ SROLWLNDVร Qร Q L]OHQGLรทLQLQ J|VWHUJHVLGLU )DNDW \HWHUVL] VWRNODUOD
oDOร รบร OGร รทร QGD GD PDOL\HW DUWWร รทร QGDQ VWRN GHYLU Kร ]ร \ย NVHOPHNWHGLU %X
QHGHQOH VWRN GHYLU Kร ]ร Doร NODQร UNHQ VWRNODUร Q G|QHQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร Qร Q
GD L]OHQPHVLQLQ ID\GDOร RODFDรทร Gย รบย Qย OPHNWHGLU
Tekstil ve tekstil รผrรผnleri sektรถrรผ iรงin hesaplanan 1995
G|QHPLQH DLW VWRN GHYLU Kร ]ร Qร J|VWHULU JUDILN YH 2003 dรถneminde
VWRNODUร Q G|QHQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร Qร J|VWHUHQ RUDQร Q JUDILรทL DรบDรทร GD
YHULOPLรบWLU
0.47
{|
]LZ _'[
WX
0.45
x rv
]LZ ^([
T NR S NR
0.43
P
0.41
w rv uv t
q rs
QR
Y8Z \([ Y8Z ['[
M NO h i a hji i hji i ` hji i jh i ick c a b e a d a f e a g a `a `a `a `a `a lHm n n oLp
0.39 0.37 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03
yz
UV
FHG I I JLK
*UDILN 6WRN 'HYLU +ร ]ร *UDILN 6WRNODU '|QHQ 9DUOร NODU 2UDQร
\ร Oร QGD VWRN GHYLU Kร ]ร Qร Q \ย NVHN ROGXรทX JUDILN ยถGD
J|]OHPOHQPLรบWL %XQXQ ELU QHGHQL VWRNODUร Q \HWHUVL] ROPDVร Gร U dย QNย JUDILN
ยถGH J|Uย OGย รทย JLEL NUL]LQGH VWRN Gย ]H\L Gย รบย N LNHQ NUL]LQGHQ VRQUD
\ร Oร QD NDGDU VWRNODUร Q G|QHQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร Qร Q Kร ]OD DUWPDVร
VWRN GHYLU Kร ]ร Qร Q \DYDรบODPDVร QD QHGHQ ROPXรบWXU
6WRN GHYLU Kร ]ร Qร Q \DYDรบODPDVร VHNW|Uย Q Dรบร Uร VWRN WXWPDVร QGDQ YH
\HWHUOL VDWร รบ \DSDPDPDVร QGDQ ND\QDNODQPDNWDGร U 6HNW|UGH JHQHOGH
VWRNODUร Q RUWDODPD RODUDN ย o D\GD VDWร รบD G|Qย รบHELOGLรทL V|\OHQHELOLU
\ร OOODUร QGD VWRNODUร Q G|QHQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร Qร Q Kร ]OD
D]DOPDVร QD UDรทPHQ VWRN GHYLU Kร ]ร QGDNL Gย รบย รบ GHYDP HWPLรบWLU %XQXQ
QHGHQL EX G|QHPGH ILUPDODU ย UHWLP \DSPDNWDQ ]L\DGH HOOHULQGHNL VWRNODUร
HOGHQ oร NDUPD\D oDOร รบPร รบODUGร U
'LNNDWL oHNHQ GLรทHU |QHPOL QRNWD LVH NUL]LQGHQ VRQUD VWRNODUร Q
G|QHQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร Qร Q DUWPD HรทLOLPL J|VWHUPHVL YH VWRN GHYLU Kร ]ร Qร Q
\DYDรบODPDVร Gร U %X JHOLรบPH NUL]LQLQ GH HWNLVL\OH ย UHWLOHQ PDOODUร Q
PDOL\HWOHULQLQ \ย NVHN ROPDVร QGDQ ND\QDNODQPDNWDGร U
\ร Oร QGD VHNW|Uย Q OLNLW ROGXรทX J|Uย OPย รบWย 6WRN GHYLU Kร ]ร Qร Q izlenen dรถnemdH HQ \ย NVHN VHYL\HGH ROPDVร EXQX GRรทUXODPDNWDGร U .UL]GHQ
VRQUD YH \ร OODUร QGD FDUL RUDQ YH DVLW WHVW RUDQร QD SDUDOHO RODUDN
VWRN GHYLU Kร ]ร QGD Kร ]Oร ELU Gย รบย รบ \DรบDQPร รบ YH Gย รบย รบ \ร Oร QD NDGDU
GHYDP HWPLรบWLU %X JHOLรบPHOHU J|VWHUPHNWHGLU NL Eu dรถnemdeki likidite
Vร Nร รบร NOร รทร VDWร รบODUOD JLGHULOHPHPLรบWLU
'LNNDWL oHNHQ ELU GLรทHU QRNWD FDUL RUDQ DVLW WHVW RUDQร YH QDNLW
RUDQร Qร Q NUL]LQGHQ VRQUD DUWร รบ WUHQGLQGH ROPDVร QD UDรทPHQ VWRN GHYLU
Kร ]ร Qร Q Gย รบPH HรทLOLPL J|VWHUPHVLGLU %X JHOLรบPH VRQXFX LVH NUL]L
VRQUDVร J|Uย OHQ OLNLGLWH DUWร รบร Qร Q VDWร รบODUOD VDรทODQDPDGร รทร DQODรบร OPDNWDGร U
dย QNย VDWร รบODU Gย รบย N ELU NDU PDUMร \OD JHUoHNOHรบPLรบWLU 2 KDOGH EX G|QHPGHNL
OLNLGLWH DUWร รบร Qร Doร OD\DELOPHN LoLQ DODFDNODUร Q GHYLU Kร ]ร |QHP ND]DQPDNWDGร U $ODFDN 'HYLU +ร ]ร YH .ร VD 9DGHOL $ODFDNODU '|QHQ 9DUOร NODU
$ODFDN GHYLU Kร ]ร Doร NODQร UNHQ ยณNร VD YDGHOL DODFDNODU G|QHQ YDUOร NODU
RUDQร ยดQGDQ \DUDUODQPDQร Q ID\GDOร RODFDรทร Gย รบย Qย OPHNWHGLU
Tekstil ve tekstil ürünleri sektörünün,1994–2003 dönemL ELOJLOHULQL
LoHUHQ KHU LNL RUDQÕQ JUDIL÷L DúD÷ÕGD YHULOPLúWLU
0.50
2UDQ 'H÷HUOHUL .H]
5.80
0.48
¶·
5.40
´µ
0.46
³ ±
5.00
² ±
4.60
¬ ®
0.44
°± ¯
0.42 0.40
} ~c / 8 ~ 4
2003
2002
2001
§ ¨ © © ªL«
2000
1999
1998
1997
1996
1995
2
1994
<ÕOODU
20 0
20 0
0
8 19 9
6
0.38
19 9
19 9
4
4.20
} ~j & 8 8 ( 8 L ~ ¡ £¢ ¢ ¤ ~ ~¦¥ ~j ¢
*UDILN ¶D EDNÕOGÕ÷ÕQGD EDNÕOGÕ÷ÕQGD DODFDN GHYLU KÕ]ÕQD *UDILN
]ÕW \|QGH KHPHQ KHPHQ SDUDOHO RODUDN G úPH YH\D \ NVHOPH
H÷LOLPLQGH ROGX÷X J|]OHQPHNWHGLU 2\VD DODFDN GHYLU KÕ]Õ KHVDSODQÕUNHQ X]XQ vadeli alacaklar da dahil edilmektedir. Bu da göstermektedir ki alacaklar,
|]HOOLNOH NUL] G|QHPLQGH NÕVD YDGHOL WXWXOPDNWD YH\D SHúLQ WDKVLO HGLOPHNWHGLU
%X J|U ú Q GHVWHNOHQPHVL LoLQ X]XQ YDGHOL DODFDNODUÕQ GXUDQ YDUOÕNODU LoLQGHNL
2UDQ 'H÷HUL
SD\ÕQD EDNDFDN ROXUVDN
<ÕOODU
*UDILN 8]XQ 9DGHOL $ODFDNODU 'XUDQ 9DUOÕNODU 2UDQÕ
8]XQ YDGHOL DODFDNODUร Q GXUDQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร YH
G|QHPOHULQGH Kร ]Oร ELU DUWร รบ ND\GHWPLรบWLU 'DKD VRQUD Kร ]OD D]DOPร รบ YH GXUDQ
YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร QHUHGH\VH Vร Iร UD \DNODรบPร รบWร U %X GD EX DUWร รบ YH\D
D]DOร รบODUร Q WRSODP DODFDNODUร Q DUWร รบ Kร ]ร Qร HWNLOH\HFHN Eย \ย NOย NWH ROPDGร รทร Qร
Doร NODPDNWDGร U dย QNย JUDILNWHQ ยณX]XQ YDGHOL DODFDNODU GXUDQ YDUOร N RUDQร ยด
UDNDPODUร QD EDNร OGร รทร QGD GXUDQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร Qร Q oRN Gย รบย N ROGXรทX
J|Uย OPHNWHGLU 2 KDOGH Nร VD YDGHOL DODFDNODUGDNL GHรทLรบLP GDKD |QHPOL
ROPDNWDGร U
%X J|VWHUJHOHU ร รบร รทร QGD DODFDN GHYLU Kร ]ร QGDNL JHOLรบPHOHUL
LQFHOH\HFHN ROXUVDN \ร Oร NUL]LQGHQ VRQUD OLNLGLWH LKWL\DFร Qร Q Kร ]OD DUWPDVร
YH LKWL\DFร Q VDWร รบODUOD NDUรบร ODQDPDPDVร QHGHQL\OH ILUPDODU DODFDNODUร Qร WDKVLO
HWPH \ROXQX VHoPLรบOHUGLU \ร Oร QGD DODFDN GHYLU Kร ]ร LQFHOHQHQ Gรถnemin
HQ \ย NVHN VHYL\HVLQH XODรบPร รบWร U $ODFDNODUร Q G|QHQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร Qร Q
D\Qร HรทLPOH Gย รบPHVL J|VWHUPHNWHGLU NL EX G|QHPGH DODFDNODU Kร ]OD WDKVLO
HGLOPLรบ IDNDW EX VDWร รบODUOD \HWHULQFH GHVWHNOHQHPHGLรทLQGHQ OLNLGLWH LKWL\DFร Qร
NDUรบร OD\DPDPร รบWร U
\ร Oร QGDQ LWLEDUHQ DODFDN GHYLU Kร ]ร QGD Kร ]Oร ELU Gย รบย รบ \DรบDQPร รบ
YH \ร Oร QGD Gย รบย รบ Kร ]ร \DYDรบODVD GD \ร Oร QD NDGDU GDOJDODQDUDN
GHYDP HWPLรบWLU .ร VD YDGHOL DODFDNODUร Q G|QHQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร GD D\Qร
G|QHPGH Kร ]Oร ELU DUWร รบ WUHQGLQH JLULS \ร Oร QGD G|QHQ YDUOร NODU LoLQGHNL
SD\ร Qร Q HQ \ย NVHN Gย ]H\LQH XODรบPDVร J|VWHUPHNWHGLU NL
G|QHPLQGH VHNW|U |]HOOLNOH \ร Oร QGD DODFDNODUร Qร QHUHGH\VH KLo WDKVLO
HGHPHPLรบWLU
\ร Oร VRQUDVร WHNVWLO VHNW|Uย QGHNL OLNLGLWH DUWร รบร Qร Q Nร VD YDGHOL
DODFDNODUร Q Kร ]OD WDKVLO HGLOPHVLQLQ NDWNร Vร ROGXรทX DODFDN GHYLU Kร ]ร QGDNL
DUWร รบWDQ DQODรบร OPDNWDGร U
7LFDUL $ODFDN 7DKVLO 6ย UHVL YH 7LFDUL %RUo gGHPH 6ย UHVL $ODFDN GHYLU Kร ]ร QGDNL JHOLรบPHOHUL GDKD QHW Doร NOD\DELOPHN LoLQ WLFDUL
DODFDNODUร Q NDo Jย QGH WDKVLO HGLOGLรทLQL J|VWHUHQ DODFDN WDKVLO Vย UHVL YH WLFDUL
ERUoODUÕQ NDo J QGH |GHQGL÷LQL J|VWHUHQ ERUo |GHPH V UHVL RUDQODUÕQÕQ
G|QHPLQGHNL JUDIL÷L DúD÷ÕGD YHULOPLúWLU
ÝÔ ÛÜ ÙÚ Ò ØÖ × ÒÖ ÕÖ Ô
Ñ ÒÓ
¿À¹(¹Lº ¹(¹ ¾(»Lº ¹(¹ ¾(¹Lº ¹(¹ ½(»Lº ¹(¹ ½(¹Lº ¹(¹ ¼ »Lº ¹(¹ ¼ ¹Lº ¹(¹ ¸&»Lº ¹(¹ ¸&¹Lº ¹(¹
Þ ß à á(à âäã à åLæ£ç ß à è Süresi (Gün) Borç Ödeme Süresi (Gün)
É Ê Â ÉeÊ Ê ÉeÊ Ê Á ÉeÊ Ê eÉ Ê ÊcË Ä Â Ã Â Å e Â Æ Â Ç e Â È Â Á Á Á Á Á ÁÂ Ì Í Î Î ÏLÐ
*UDILN $ODFDN 7DKVLO YH %RUo gGHPH 6 UHVL 2UDQODUÕ * Q é êLëLì/ê í/î ï£ðòñôó õ ö ÷ ÷ øÀù ÷ íÀú û ü/ýä÷ ü þ ø ÷ ü þ(ñ ÿ ÿ ü ø ÿ ÿ
$ODFDN WDKVLO V UHVL J Q JHoWL÷LQGH DODFDNODUÕQ ú SKHOL ROPD ULVNL
DUWDU $\UÕFD ERUo |GHPH V UHVLQLQ DODFDN WDKVLO V UHVLQGHQ X]XQ ROPDVÕ
JHUHNLU *UDILN ¶\H EDNWÕ÷ÕPÕ]GD YH \ÕOODUÕ KDULo GL÷HU \ÕOODUGD
ERUo |GHPH V UHVLQLQ DODFDN WDKVLO V UHVLQGHQ X]XQ ROGX÷X J|U OPHNWHGLU Fakat burada dikkati çeken nokta alacak tahsil ve borç ödeme sürelerinin özellikle 1998 \ÕOODUÕQGD oRN X]XQ ROPDVÕGÕU $\UÕFD ERrç ödeme süresi
DODFDN WDKVLO V UHVLQGHQ GDKD ID]OD X]DPÕúWÕU 6HNW|U EX G|QHPGH
DODFDNODUÕQÕ WDKVLO HGHPHGL÷LQGHQ ERUoODUÕQÕQ |GHPH V UHVLQL DODFDN WDKVLO
V UHVLQGHQ GH X]XQ YDGH\H HUWHOHPLúWLU \ÕOÕQGD |]HOOLNOH GLNNDWL oHNHQ
alacak tahsil süresi NÕVDOÕUNHQ ERUo |GHPH V UHVLQLQ DUWPDVÕGÕU
\ÕOÕQGDQ VRQUD DODFDN WDKVLO V UHVL D]DOÕú WUHQGL J|VWHUPLú YH \ÕOÕQGD
ERUo |GHPH V UHVL DODFDN WDKVLO V UHVLQH \DNODúPÕúWÕU
6RQXo RODUDN WHNVWLO VHNW|U Q Q OLNLGLWH \DSÕVÕ DoÕVÕQGDQ LNL NUL] dönemiQGH oRN IDUNOÕ GDYUDQGÕ÷Õ J|]H oDUSPDNWDGÕU NUL]LQLQ HWNLOHUL NUL]
VRQUDVÕ LON LNL \ÕO GDKD ID]OD J|U OP úW U g]HOOLNOH \ÕOÕQGD WHNVWLO
VHNW|U QGH |QHPOL ELU OLNLGLWH VRUXQX \DúDQPÕúWÕU %X G|QHPGHNL OLNLGLWH
VÕNÕúÕNOÕ÷Õ E \ N |Oo GH DODFDN WDKVLOL LOH JLGHULOPLúWLU 6HNW|U NUL]LQLQ
HWNLOHULQGHQ \ÕOÕQGD NXUWXOPD\D EDúODPÕúWÕU 2\VD VHNW|U NUL]L
VRQUDVÕ KÕ]OÕ ELU WRSDUODQPD V UHFLQH JLUPLú YH YH \ÕOODUÕQGD JHUHN
FDUL RUDQ JHUHNVH DVLW WHVW RUDQÕQGD KÕ]OÕ ELU DUWÕú WUHQGL J|U OP úW U
\ÕOÕQGD FDUL RUDQ DVLW WHVW RUDQÕ YH QDNLW RUDQ DUWÕú KÕ]ÕQGD \DYDúODPD
J|]OHQVH GH \LQH GH \HWHUOL G ]H\GH ROGXNODUÕ J|U OPHNWHGLU
$\UÕFD GLNNDWL oHNHQ LNL |QHPOL QRNWD V|] NRQXVXGXU %LULQFLVL
2001 döneminde, asit test oraQÕ YH QDNLW RUDQÕ DUWÕú WUHQGLQGH ROPDODUÕQD
UD÷PHQ
VWRN
GHYLU
KÕ]Õ
YH
|]HOOLNOH
DODFDN
GHYLU
KÕ]Õ
LOH
GHVWHNOHQHPHGL÷LQGHQ VHNW|U Q OLNLGLWHVL \HWHUOL RODPDPÕú |]HOOLNOH YH
\ÕOODUÕQGD KHU LNL GHYLU KÕ]ÕQGD GD |QHPOL ELU G ú ú \DúDQPÕú YH VWRNODU
G ú N ELU NDU PDUMÕ\OD VDWÕODELOPLúWLU %X JHOLúPHOHUGHQ GH 5XV\D NUL]LQLQ
HWNLOHULQLQ \ÕOÕQGDQ VRQUD GDKD EHOLUJLQ J|U OPH\H EDúODGÕ÷Õ
DQODúÕOPDNWDGÕU
øNLQFL |QHPOL JHOLúPH NUL]L VRQUDVÕ VHNW|U Q OLNLGLWH \DSÕVÕQGDNL
ROXPOX JHOLúPH\H UD÷PHQ VWRN GHYLU KÕ]ÕQGD G ú ú Q \DúDQPDVÕGÕU
NUL]L VRQUDVÕ VHNW|U DODFDNODUÕQÕ NHVLQOLNOH NÕVD YDGHGH WXWPXúWXU 8]XQ YDGHOL
DODFDNODU QHUHGH\VH VÕIÕUODQPÕúWÕU %|\OHFH OLNLGLWH \DSÕVÕ J oO J|U QPHVLQH
UD÷PHQ |]HOOLNOH YH \ÕOODUÕQGD VWRN GHYLU KÕ]ÕQGDNL \DYDúODPD
GLNNDWL oHNPHNWHGLU %X \DYDúODPDQÕQ G ú N NDU PDUMÕQGDQ PÕ \RNVD
PDOL\HWOHULQ \ NVHN ROPDVÕQGDQ PÕ ND\QDNODQGÕ÷Õ NDUOÕOÕN RUDQODUÕ\OD
LQFHOHQHFHNWLU
'|QHPLQGH 7HNVWLO YH 7HNVWLO hUย QOHUL 6HNW|Uย Qย Q
)LQDQVDO <DSร Vร
Sektรถrรผn, 1994โ G|QHPLQH LOLรบNLQ ILQDQVDO \DSร Vร Qร Q DQDOL]LQGH
NXOODQร ODQ RUDQODUร Q GHรทHUOHUL DรบDรทร GDNL WDEORGD YHULOPLรบWLU
7$%/2 )รธ1$16$/ <$3, 25$1/$5, 7$%/268
<DEDQFร .D\QDNODU $NWLI 2UDQร )LQDQVDO .DOGร UDo .ร VD 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU $NWLI 2UDQร 8]XQ 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU $NWLI 2UDQร %DQND .UHGLOHUL <DEDQFร .D\QDNODU 7RSODPร 2UDQร .ร VD 9DGHOL %DQND .UHGLOHUL <DEDQFร .D\QDNODU 2UDQร 8]XQ 9DGHOL %DQND .UHGLOHUL <DEDQFร .D\QDNODU 7RSODPร 2UDQร 0DGGL 'XUDQ 9DUOร NODU 1HW g] .D\QDNODU 2UDQร <DWร Uร PODU 0DGGL 'XUDQ 9DUOร NODU 2UDQร 'Dรทร Wร OPD\DQ .DUODU $NWLIOHU 2UDQร Sermaye / ร z .D\QDNODU 2UDQร
g] .D\QDNODU <DEDQFร .D\QDNODU 7RSODPร 2UDQร Faiz ve Vergi ร ncesi Kar / )LQDQVPDQ *LGHUOHUL )DL]OHUL .DUรบร ODPD 2UDQร รฉ รช/รซLรฌLรช8รญLรฎร รฏHรฐ4รฑรดรณ รตLรถ รท รทย รธร รนย รท8รญร รบ รป รผ/รฝรครทย รผ รพ รธ รทย รผ รพ(รฑย รฟ ย รฟ8รผ รธ รฟ ย รฟ
<DEDQFร .D\QDNODU $NWLIOHU )LQDQVDO .DOGร UDo )LQDQVDO NDOGร UDo RUDQร Qร Q \ย NVHN ROPDVร oRN |QHPOLGLU $รบร Uร
ILQDQVDO NDOGร UDo Gย ]H\L NUL] G|QHPLQGH ILUPD\ร oRN ]RU GXUXPD Gย รบย Uย U %X
\ย ]GHQ ILQDQVDO \DSร \ร VHUJLOH\HQ WHPHO ELU RUDQGร U %D]ร DUDรบWร UPDFร ODU
ILUPDQร Q YH\D VHNW|Uย Q ILQDQVDO \DSร Vร Qร J|UPHN LoLQ VDGHFH EX RUDQD
EDNPDNOD \HWLQPHNWHGLUOHU 2 KDOGH \DEDQFร ND\QDNODUร Q DNWLI LoLQGHNL SD\ร Qร Q
Gย ]H\L ELU ILUPDQร Q ILQDQVDO \DSร Vร LoLQ HQ |QHPOL J|VWHUJHGLU GL\HELOLUL]
Tekstil ve Tekstil รผrรผnleri sektรถrรผ LoLQ ILQDQVDO NDOGร UDFร Q
\ร OODUร QGDNL JHOLรบLPL DรบDรทร GDNL JUDILNWH YHULOPLรบWLU
,*+
#
(' &'
" #$
)' # %
!
*UDILN )LQDQVDO .DOGร UDo 2UDQร รฉยฃรชLรซ/รฌLรช8รญLรฎ รฏยฃรฐรฒรฑรดรณ รต รถHรท8รท รธ'รนHรทย รญ รบ รปย รผ/รฝรครทย รผ รพ รธ รทย รผ รพ(รฑย รฟ ย รฟ รผ รธ รฟ ย รฟ
*UDILรทH EDNWร รทร Pร ]GD NUL]LQGHQ VRQUD VHNW|UGH OLNLGLWH Vร Nร รบร NOร รทร
\DรบDQPDVร QD UDรทPHQ ILQDQVDO NDOGร UDo RUDQร QGD \ร Oร QD NDGDU DUWร รบ
ROPDPร รบWร U \ร Oร QGDQ VRQUD ILUPDODU ILQDQVPDQ LKWL\DFร Qร DODFDN WDKVLOL\OH
YH\D VWRN VDWร รบODUร \OD VDรทOD\DPDGร รทร QGDQ \DEDQFร ND\QDNODUOD ILQDQVPDQ
DUWPร รบWร U \ร Oร QGDQ VRQUD \ร Oร QGDNL \DYDรบODPD Gร รบร QGD RUDQ Kร ]Oร ELU
DUWร รบ HรทLOLPL J|VWHUPLรบ YH \ร Oร QGD HQ \ย NVHN Gย ]H\H XODรบPร รบWร U
NUL]LQGH DNWLIOHULQ ยถL \DEDQFร ND\QDNODUOD ILQDQVH HGLOPLรบWLU 2 KDOGH ยณ|] kaynaklar / aktifโ oUDQร GD ยตD Gย รบPย รบWย U GL\HELOLUL] NL EX GD oRN Gย รบย N ELU
RUDQGร U 6HNW|U EX G|QHPGH ILQDQVDO RODUDN ULVNOL ELU \DSร VHUJLOHPHNWHGLU
)LQDQVDO NDOGร UDo RUDQร Qร Q DUDVร ROPDVร Qร Q QRUPDO
NDUรบร ODQGร รทร Gย รบย Qย Oย UVH |]HOOLNOH \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ |] ND\QDNODUร Q
\HWHUVL] NDOGร รทร J|Uย OPHNWHGLU \ร Oร QGD |] ND\QDNODUร Q VHUPD\H
DUWร Uร Pร \OD GHVWHNOHQPHVL JHUHNPLรบWLU NUL]L VRQUDVร VHNW|U Kร ]Oร ELU
WRSDUODQPD Vย UHFLQH JLUPLรบ YH \DEDQFร ND\QDN RUDQร \ร Oร QGD QRUPDO
VD\ร ODELOHFHN RODQ Gย ]H\LQH LQPLรบWLU %X GD |] ND\QDNODUร Q SD\ร Qร Q
\ร Oร QGDNL Gย ]H\LQGHQ ยถD \ย NVHOGLรทLQL J|VWHUPHNWHGLU
.DOGร UDFร Q HWNLVL LQFHOHQLUNHQ \DEDQFร ND\QDNODUร Q X]XQ YDGHOL PL
\RNVD Nร VD YDGHOL PL ROGXรทX GD NDUOร Oร N YH |GHPH ULVNL Doร Vร QGDQ |QHP
WDรบร PDNWDGร U .ร VD YDGHOL ERUoODUร Q \ย NVHN ROPDVร \HWHUVL] oDOร รบPD
VHUPD\HVL YH OLNLGLWH Vร Nร รบร NOร รทร ULVNLQL DUWWร Uร UNHQ X]XQ YDGHOL \DEDQFร
ND\QDNODUร Q |]HOOLNOH X]XQ YDGHOL EDQND NUHGLOHULQLQ NDUOร Oร รทร D]DOWร Fร HWNLVL
sรถz konusudur.
.ร VD 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU $NWLI YH 8]XQ 9DGHOL <DEDQFร
.D\QDNODU $NWLI
7HNVWLO YH 7HNVWLO ย Uย QOHUL VHNW|Uย LoLQ ยณNร VD YDGHOL \DEDQFร ND\QDN
SDVLIยด YH ยณX]XQ YDGHOL \DEDQFร ND\QDN SDVLIยด RUDQODUร Qร Q
\ร OODUร QGDNL JHOLรบLPOHUL DรบDรทร GDNL JUDILNOHUGH YHULOPLรบWLU
0.25
0.54
>?
0.52
; 59
0.50
NO
0.48
L GK
0.19
I
0.16
7
0.46
JK
4 56
0.44
F GH
0.42
2003
2002
2000
@BA C C D E
2001
1998
1994
1999
0.10
2003
2001
2002
1999
.0/ 1 1 2 3
2000
1997
1998
1996
1994
1995
0.40
0.13
1996
89
0.22
M GK
1997
: 59
PQ
1995
<=
*UDILN .ร VD 9DGHOL <DEDQFร *UDILN 8]XQ 9DGHOL <DEDQFร .D\QDNODU $NWLI 2UDQร .D\QDNODU $NWLI 2UDQร รฉ รช/รซLรฌLรช8รญLรฎ รฏยฃรฐรฒรฑรดรณย รตLรถ รท8รท รธร รนย รท รญร รบ รป รผLรฝรครทย รผ รพ รธ รทย รผ รพ'รฑรด รฟ ย รฟ รผ รธ รฟ ย รฟ
*UDILNOHUH EDNWร รทร Pร ]GD JHQHO RODUDN Nร VD YDGHOL \DEDQFร ND\QDNODUร Q
SDVLIOHU LoLQGHNL SD\ร GDOJDODQVD GD LQFHOHQHQ G|QHP LoLQ D]DOPD HรทLOLPL
J|VWHUPLรบWLU G|QHPLQGH LOH HQ \ย NVHN GHรทHUGH LNHQ \ร Oร QGD % 41 dรผzH\LQH LQPLรบWLU 2UDQ D]DOPD HรทLOLPLQGH ROVD GD \LQH GH ERUoODQPD
dรผzeyi yรผksektir.
8]XQ YDGHOL \DEDQFร ND\QDNODUร Q ILQDQVPDQGDNL SD\ร \ร Oร QGD
\DYDรบODVD GD \ร Oร QD NDGDU DUWร รบ HรทLOLPL J|VWHUPLรบWLU \ร Oร QGD
RODQ RUDQ \ร Oร QD NDGDU LNL NDWร DUWDUDN ROPXรบWXU %X QRNWDGD
X]XQ YDGHOL \DEDQFร ND\QDN DUWร รบร Qร Q EDQND NUHGLVL ROXS ROPDGร รทร |QHP
WDรบร PDNWDGร U <DEDQFร ND\QDNODUร Q HWNLVLQL GDKD GHWD\Oร L]OH\HELOPHN LoLQ
EDQND NUHGLOHULQLQ \DEDQFร ND\QDNODU LoLQGHNL SD\ร QD EDNPDN Doร NOD\ร Fร
RODFDNWร U
%DQND .UHGLOHUL <DEDQFร .D\QDNODU
%DQND NUHGLOHUL Nร VD YH X]XQ YDGHOL EDQND NUHGLOHUL LOH X]XQ YDGHOL
NUHGL DQDSDUD YH WDNVLWOHUL WRSODPร QGDQ ROXรบPDNWDGร U 7HNVWLO YH WHNVWLO
ย Uย QOHUL VHNW|Uย LoLQ ยณEDQND NUHGLOHUL \DEDQFร ND\QDNODUยด RUDQร Qร Q
\ร OODUร QGDNL JHOLรบLPL DรบDรทร GDNL JUDILNWH YHULOPLรบWLU
0.60
bc
0.55
`a
_ Y] ^ Y] \] [
X YZ
0.50
0.45
0.40 1994
1995
1996
1997
1998
1999
RTS U U V W
2000
2001
2002
2003
*UDILN %DQND .UHGLOHUL <DEDQFร .D\QDNODU 2UDQร รฉ รชLรซLรฌLรช8รญLรฎ รฏยฃรฐรฒรฑย รณ รต รถย รท รท รธ(รนHรท รญร รบ รป รผLรฝยกรทย รผ รพ รธ รทย รผ รพ(รฑรดรฟ ย รฟ รผ รธ รฟ ย รฟ
*UDILรทH EDNWร รทร Pร ]GD NUL]LQGHQ VRQUD EDQND NUHGLOHULQLQ \DEDQFร
ND\QDNODU LoLQGHNL SD\ร DUWร รบ HรทLOLPL J|VWHUPLรบ YH \ร Oร QGD LOH
LQFHOHQHQ G|QHPLQ HQ \ย NVHN Gย ]H\LQH XODรบPร รบWร U \ร Oร QGD \DEDQFร
ND\QDN ILQDQVPDQร Qร Q \DUร Vร QGDQ ID]ODVร EDQND NUHGLOHUL LOH VDรทODQPDNWDGร U
โ 2003 dรถneminGH EDQND NUHGLOHULQLQ SD\ร D]DOPD HรทLOLPL J|VWHULS
\ร Oร QGD ROVD GD EX RUDQ GD \ย NVHNWLU %DQND NUHGLOHULQLQ \ร Oร QGDQ
VRQUD Gย รบย รบ HรทLOLPL J|VWHUPHVLQH UDรทPHQ ILQDQVDO NDOGร UDo \ร Oร QGD
71 ile incelenen dรถnemin en yรผksek dรผzeyine ulaรบPร รบWร U %X GD
gรถstermektedir ki, 1999โ G|QHPLQGH VHNW|U WLFDUL YH GLรทHU ERUoODUร Qร
|GHPHNWH ]RUODQPDNWDGร U %X G|QHPGH OLNLGLWH RUDQODUร QGD JUDILN LOH
LQFHOHGLรทLPL] ERUo |GHPH Vย UHVLQLQ DUWPDVร GD EXQX GRรทUXODPDNWDGร U %DQND
NUHGLOHULQLQ Nร VD YH\D X]XQ YDGHOL ROPDVร GD |QHPOLGLU
.ÕVD 9DGHOL %DQND .UHGLOHUL <DEDQFÕ .D\QDNODU YH 8]XQ 9DGHOL
%DQND .UHGLOHUL <DEDQFÕ .D\QDNODU
7HNVWLO YH WHNVWLO U QOHUL VHNW|U LoLQ ³NÕVD YDGHOL EDQND NUHGLOHUL
\DEDQFÕ ND\QDNODU´ YH ³X]XQ YDGHOL EDQND NUHGLOHUL \DEDQFÕ ND\QDNODU´
RUDQODUÕQÕQ \ÕOODUÕQGDNL JHOLúLPOHUL DúD÷ÕGDNL JUDILNOHUGH
YHULOPLúWLU
d e k d
d e i m
¯°
d e ilk
®
d e i j
« ¦ª
d e f h
~
¬ ¦ª ©ª
¥ ¦§
¨
d e f g d e f f
w
onop
onoq
orno
onos
otno
ov uww o
on yBz { { | }
wnuw
wuw
u
wxuw
0¡ ¢ ¢ £ ¤
*UDILN .ÕVD 9DGHOL %DQND .UHGLOHUL *UDILN 8]XQ 9DGHOL %DQND .UHGLOHUL <DEDQFÕ .D\QDNODU 2UDQÕ <DEDQFÕ .D\QDNODU 2UDQÕ é£ê/ëLì/ê íLî ïHð4ñôó õLö ÷ ÷ øÄù ÷8íÄú û ü/ýä÷ ü þ ø ÷ ü þ(ñ ÿ ÿ8ü ø ÿ ÿ
.ÕVD YDGHOL EDQND NUHGLOHULQLQ \DEDQFÕ ND\QDNODU LoLQGHNL SD\Õ
\ÕOÕQGDQ \ÕOÕQD NDGDU DUWÕú H÷LOLPL J|VWHUPLúWLU 6HNW|U NUL]L VRQUDVÕ
DUWDQ OLNLGLWH LKWL\DFÕ QHGHQL\OH NÕVD YDGHOL EDQND NUHGLVL NXOODQÕPÕQD D÷ÕUOÕN
YHUPLúWLU G|QHPLQGH NÕVD YDGHOL EDQND NUHGLVLQLQ \DEDQFÕ
ND\QDN LoLQGHNL SD\Õ D]DOPÕúWÕU \ÕOÕQGD LNHQ \ÕOÕQGD ¶ H
G úP úW U 'LNNDWL oHNHQ |QHPOL QRNWD NUL]L VRQUDVÕ NÕVD YDGHOL
\DEDQFÕ ND\QDNODUÕQ DNWLIWHNL RUDQÕQGD J|U OHQ KÕ]OÕ G ú ú WUHQGLQLQ E \ N
|Oo GH EDQND GÕúÕ NHVLPH ERUoODUÕQ \ÕOÕQGD KÕ]OD |GHQPHVLQGHQ YH NÕVD
YDGHOL EDQND NUHGLOHULQGHNL D]DOÕúWDQ ND\QDNODQPDNWDGÕU d QN X]XQ YDGHOL
EDQND NUHGLOHULQLQ \DEDQFÕ ND\QDNODU LoLQGHNL SD\ÕQÕQ GDOJDODQDUDN
\ÕOÕQD NDGDU DUWWÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU $\UÕFD X]XQ YDGHOL \DEDQFÕ ND\QDNODUGDNL
DUWÕúODUÕQ WDPDPÕQD \DNÕQÕ EDQND NUHGLOHULQGHQ ND\QDNODQPDNWDGÕU .UL]
\DúDQDQ ELU G|QHPGH X]XQ YDGHOL NUHGL NXOODQÕOPDVÕ oRN VÕN UDVWODQDQ ELU
GDYUDQÕú úHNOL GH÷LOGLU
hONHPL] NRúXOODUÕQGD ILUPDODU |]HOOLNOH \DWÕUÕP \DSWÕNODUÕQGD X]XQ
YDGHOL NUHGL NXOODQPDNWDGÕUODU <DWÕUÕP KDUFDPDODUÕ PDGGL GXUDQ YDUOÕNODU
KHVDEÕQGD \HU DOPDNWDGÕU 0DGGL GXUDQ YDUOÕNODUÕQ GROD\ÕVÕ\OD \DWÕUÕP
KDUFDPDODUÕQÕQ NHVLQOLNOH |] ND\QDNODUOD \HWHUOL GH÷LOVH X]XQ YDGHOL \DEDQFÕ
ND\QDNODUOD VD÷ODQPDVÕ JHUHNLU )LQDQVPDQ GHQJHVLQLQ NRUXQPDVÕ LoLQ EX
JHUHNOLGLU %X QHGHQOH ³PDGGL GXUDQ YDUOÕNODU |] ND\QDNODU´ RUDQÕQGDNL
JHOLúLPL |QHP ND]DQPDNWDGÕU
0DGGL 'XUDQ 9DUOÕNODU g] .D\QDNODU YH <DWÕUÕPODU 0DGGL 'XUDQ
9DUOÕNODU
7HNVWLO YH 7HNVWLO U QOHUL VHNW|U LoLQ ³PDGGL GXUDQ YDUOÕNODU |]
ND\QDNODU´ YH ³\DWÕUÕPODU PDGGL GXUDQ YDUOÕNODU´ RUDQODUÕQÕQ
\ÕOODUÕQGDNL JHOLúLPOHUL DúD÷ÕGDNL JUDILNOHUGH J|U OG ÷ JLELGLU
1.34
0.19
1.26
ÁÂ
1.18
0.16
¿À
¸
ÎÍ ÌÍ
1.10
¾¼
1.02
»¼
È ÉÊ
0.94
· ¸¹
0.86 0.78
0.13
º
0.10 0.07
2003
2002
±³² ´ ´ µ!¶
2000
Ã³Ä Å Å Æ Ç
2001
19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03
1994
0.04 1999
Ë
¸
½¼
1998
É
1997
É
ÏÍ
1996
ÐÑ
1995
ÒÓ
*UDILN 0DGGL 'XUDQ 9DUOÕNODU g] *UDILN <DWÕUÕPODU 0DGGL 'XUDQ .D\QDNODU 2UDQÕ 9DUOÕNODU 2UDQÕ é£ê/ëLì/ê íLî ïHð4ñôó õLö ÷ ÷ øÄù ÷8íÄú û ü/ýä÷ ü þ ø ÷ ü þ(ñ ÿ ÿ8ü ø ÿ ÿ
³0DGGL GXUDQ YDUOÕNODU |] ND\QDNODU´ RUDQÕQÕQ ¶LQ DOWÕQGD GH÷HU
DOPDVÕ LVWHQLU d QN PDGGL GXUDQ YDUOÕNODUÕQ |] ND\QDNODU WDUDIÕQGDQ ILQDQVH
HGLOPHVL HQ X\JXQ RODQÕGÕU 2UDQÕQ \ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ ¶LQ VW QGH DUWPD
H÷LOLPLQGH ROPDVÕ PDGGL GXUDQ YDUOÕNODUD DúÕUÕ \DWÕUÕP \DSÕOGÕ÷ÕQÕ
J|VWHUPHNWHGLU \ÕOÕQGDQ VRQUD PDGGL GXUDQ YDUOÕNODU \ÕOÕQGD
\DYDúODVD GD \ÕOÕQD NDGDU DUWÕú H÷LOLPL J|VWHUPLú YH \ÕOÕQGDQ
LWLEDUHQ VHNW|U PDGGL GXUDQ YDUOÕNODUÕQÕ |] ND\QDNODUÕ\OD ILQDQVH HGHPHPLúWLU
*UDILN ยถGD \DWร Uร PODUร Q GXUDQ YDUOร NODU LoLQGHNL SD\ร QD EDNDFDN
ROXUVDN YH \ร OODUร QGD \DWร Uร P KDUFDPDODUร Kร ]ODQPร รบ \ร Oร QGD
ELUD] \DYDรบODVD GD \ร Oร QGD WHNUDU DUWร รบ HรทLOLPL J|VWHUPLรบWLU \ร Oร QGD
\DWร Uร P KDUFDPDODUร PDGGL GXUDQ YDUOร NODUร Q ยถVร Qร ROXรบWXUXUNHQ
\ร Oร QGD ยถVLQH XODรบPร รบWร U \ร Oร QGD \DWร Uร PODUGD DQL ELU Gย รบย รบ ROPXรบ YH
Vร Iร UD \DNODรบDUDN GXUPD QRNWDVร QD JHOPLรบWLU 'ย รบย รบ \ร Oร QD NDGDU GHYDP
HWPLรบWLU \ร Oร QGD \DWร Uร PODUGD WHNUDU FDQODQPD ROVD GD \ร Oร QGD
VHYL\HVLQLQ GH DOWร QD LQPLรบWLU
<DWร Uร P KDUFDPDODUร Qร Q \ร Oร QGD GXUPDVร QD UDรทPHQ ยณPDGGL GXUDQ
YDUOร NODU |] ND\QDNODUยด RUDQร Qร Q DUWPDVร YH \ร OODUร QGD |]
ND\QDNODUร Q \HWHUVL] NDOGร รทร Qร YH VDELW YDUOร NODUGD GHรทHU DUWร รบร ROGXรทXQX
J|VWHUPHNWHGLU %X G|QHPGH X]XQ YDGHOL \DEDQFร ND\QDNODUGDNL DUWร รบร Q
QHGHQL |] ND\QDNODUOD NDUรบร ODQDPD\DQ \DWร Uร PODUร ILQDQVH HWPHNWLU )DNDW NUL]
\DรบDQDQ ELU G|QHPGH \DWร Uร PODUร Q DUWPDVร YH 5XV\D NUL]L LOHUL G|QHPGH
VHNW|U NDUOร Oร รทร Qร ROXPVX] HWNLOH\HFHNWLU
6DELW YDUOร NODUร Q \ย NVHN ROPDVร DPRUWLVPDQ JLGHUOHULQL DUWWร Uร U %X GD
NDUOร Oร รทร D]DOWDUDN ILUPDQร Q UHNDEHW Jย Fย Qย D]DOWร U $\Qร ย UHWLP Gย ]H\LQGH RODQ firmalardan amortisman gideri yรผksek olan daha az kar elde edecektir. Firma
D\Qร NDU Gย ]H\LQL \DNDODPDN LoLQ PDPXO IL\DWODUร Qร DUWWร UPDN YH\D GDKD Gย รบย N
NDUOD \HWLQPHN ]RUXQGD NDOร U รธQWHUEDQN <D\ร QODUร
\ร Oร QGD \DEDQFร ND\QDN NXOODQร Pร QGDNL Dรบร Uร Oร N ILUPDODUร Q |]
ND\QDNODUร Qร DUWWร UPDODUร Qร ]RUXQOX Nร OPร รบWร U g] ND\QDN DUWร รบร LoLQ
GDรทร Wร OPD\DQ NDUODU YH\D VHUPD\H DUWร Uร Pร Qร Q \HWHUOL VHYL\HGH ROPDVร
JHUHNOLGLU
'D÷ÕWÕOPD\DQ .DUODU $NWLI YH 6HUPD\H g] .D\QDNODU
7HNVWLO YH 7HNVWLO U QOHUL VHNW|U LoLQ ³GD÷ÕWÕOPD\DQ NDUODU DNWLI´ YH
³|GHQPLú VHUPD\H |] ND\QDNODU´ RUDQODUÕQÕQ \ÕOODUÕQGDNL
JHOLúLPOHUL DúD÷ÕGDNL JUDILNOHUGH J|U OG ÷ JLELGLU
0.04
õö
äå
0.04
óô
á Ûß
0.03
ñð
âã
à Ûß
ò ìð ì
ïð
0.03
Þß Ý
Ú ÛÜ
î
ë ìí
0.02 0.02
19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03
19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03
0.01
0.58 0.56 0.54 0.52 0.50 0.48 0.46 0.44 0.42 0.40 0.38
æTç è è é ê
ÔÖÕ × × Ø Ù
*UDILN 'D÷ÕWÕOPD\DQ .DUODU $NWLI *UDILN 6HUPD\H g] .D\QDNODU 2UDQÕ 2UDQÕ é ê ëLì/ê í/î ï£ðòñ ó õ ö ÷L÷ øÄù ÷ íÄú û üLý¡÷ ü þ ø ÷ ü þ(ñ ÿ ÿ ü ø ÿ ÿ
*UDILNOHUH EDNWÕ÷ÕPÕ]GD NUL]L VRQUDVÕ \DWÕUÕPODUÕQ |] ND\QDNODUOD
NDUúÕODQDELOPHVL LoLQ ILUPDODU NDU \HGHNOHULQL DUWWÕUDUDN |] ND\QDNODUÕQÕ
J oOHQGLUPH\H oDOÕúPÕúODUGÕU g]HOOLNOH – \ÕOODUÕQGD GD÷ÕWÕOPD\DQ
NDUODUÕQ DNWLI LoLQGHNL SD\Õ KÕ]OD DUWPÕúWÕU $\UÕFD \ÕOÕQGD sermayenin öz
ND\QDNODU LoLQGHNL SD\ÕQGD GD DUWÕú J|]OHQPHNWHGLU %X GD J|VWHUPHNWHGLU NL
VHNW|U YH \ÕOODUÕQGD \DúDQDQ OLNLGLWH VÕNÕúÕNOÕ÷ÕQÕ DODFDNODUÕQÕ
WDKVLO HGLS |] ND\QDNODUÕQÕ DUWWÕUDUDN \DQL NHQGL ND\QDNODUÕQÕ ]RUOD\DUDN
DúPD\D oDOÕúPÕúWÕU \ÕOÕQGD GD÷ÕWÕOPD\DQ NDUODUGDNL DUWÕúÕQ VHUPD\H
DUWÕUÕPÕ\OD GHVWHNOHQPHVL ILUPDODUÕQ HPQL\HW PDUMÕQÕ DUWWÕUPÕúWÕU
%XUDGD GLNNDWL oHNHQ LNL |QHPOL QRNWD NUL]L YH NUL]L VRQUDVÕ
\DúDQDQ JHOLúPHOHUGLU $UD G|QHPGH KHP VHUPD\H KHP GH
GD÷ÕWÕOPD\DQ NDUODU RUDQODUÕQGD |QHPOL ELU DUWÕú J|U OPH]NHQ YH
NUL]OHUL VRQUDVÕ VHNW|UGH KHP VHUPD\H DUWÕUÕPÕQD JLGLOPLú KHP GH NDUODU
GD÷ÕWÕOPD\DUDN |] ND\QDNODU J oOHQGLULOPLúWLU
)LQDQVPDQ GHQJHVLQL GDKD QHW Doร NOD\DELOPHN LoLn โ รถz kaynaklar /
\DEDQFร ND\QDNODUยด RUDQร QD EDNPDN GDKD Doร NOD\ร Fร RODFDNWร U g] .D\QDNODU <DEDQFร .D\QDNODU
)LQDQVPDQ RUDQร RODUDN DQร ODQ ยณ|] ND\QDNODU \DEDQFร ND\QDNODUยด
RUDQร Qร Q X\JXODPDGD ROPDVร |QJ|Uย OVH GH ย ONHPL] NRรบXOODUร QGD
\DNODรบร N \HWHUOL NDEXO HGLOPHNWHGLU
7HNVWLO YH WHNVWLO ย Uย QOHUL VHNW|Uย LoLQ ยณ|] ND\QDNODU \DEDQFร
ND\QDNODUยด RUDQร Qร Q \ร OODUร QGDNL JHOLรบLPL DรบDรทร GDNL JUDILNWH
J|Uย OGย รทย JLELGLU
รท รธ รฝ รบ รท รธ รฝ รพ
รท รธ รผ รฝ
รท รธ รผ รท รท รธ รป รป รท รธ รน รบ รฟ รป รฟ รผ
รฟ รฝ
รฟ
รฟ รบ
รฟ รพ รท รท รท
รพ รท รท รฟ
รพ รท รท รพ รพ รท รท รน
! "$#&% # '&(&)* &+," .-/ 0 12 3 0& 465 7/ &8 9+,:9; -< >=,+& 9" 3 & 2?@ A 9+,; BDC>E>F>C G>H IKJMLON*P Q<R R9SUT2R9G V W9X>YZR&X [ S R&X [UL]\ ^&\ X S \ _&\
*UDILรทH EDNWร รทร Pร ]GD \ร Oร NUL]LQGHQ VRQUD |] ND\QDNODU
\ร Oร QD NDGDU Gย รบย รบ WUHQGL J|VWHUPLรบ YH \ร Oร QGD LOH LQFHOHQHQ
G|QHPLQ HQ Gย รบย N GHรทHULQH XODรบPร รบWร U NUL]L VRQUDVร Kร ]Oร ELU
WRSDUODQPD Vย UHFL \DรบDQPร รบ \ร Oร QGD GHรทHUL LOH ILQDQVPDQ GHQJHVL
NXUXOPXรบWXU %X G|QHPGH \HWHUOL Gย ]H\GH |] ND\QDN DUWร รบร JHUoHNOHรบPLรบ YH
ILQDQVDO NDOGร UDo Gย ]H\L D]DOWร OPร รบWร U )LQDQVPDQ GHQJHVLQLQ VDรทODQPDVร
\DQร QGD VHNW|Uย Q ILQDQVPDQ JLGHUOHULQL NDUรบร ODPD Jย Fย GH EDQND NUHGLVL
NXOODQร OPDVร QHGHQL\OH D\Uร ELU |QHP WDรบร PDNWDGร U
)DL] YH 9HUJL gQFHVL .DU )LQDQVPDQ *LGHUOHUL ` a
\ร Oร QGD ROXรบDQ ROXPOX JHOLรบPHOHULQ ILQDQVPDQ JLGHUOHULQL
รถdemeGH \HWHUOL ROXS RODPD\DFDรทร Qร LQFHOHPHN LoLQ ILQDQVPDQ JLGHUOHULQL
NDUรบร ODPD Jย Fย Qย |OoHQ IDL]OHUL NDUรบร ODPD RUDQร LQFHOHQHFHNWLU 2UDQร Q
ย ONHPL] NRรบXOODUร YH NUL] G|QHPOHUL GLNNDWH DOร QGร รทร QGD LOH FLYDUร ROPDVร
\HWHUOL VD\ร OPDNWDGร U )DL] NDUรบร ODPD RUDQร Qร Q 2003 dรถnemindeki
JHOLรบLPL DรบDรทร GDNL JUDILNWH J|Uย OGย รทย JLELGLU f9c f f9c b ย ย
e c d ย
x
e c h
~| x }| {|
e c g z
w xy
e c f e c b b c d e i iUgje i i kle i i hle i i mle i i dle i i inf b b bof>b b epf>b b fnf>b b q r s t t u v
*UDILN )DL]OHUL .DUรบร ODPD 2UDQร
BDC>E>F>C G>H IKJMLON*P Q<R R9SUT2R9G V W9X>YZR&X [ S R&X [UL]\ ^&\ X S \ _&\
*UDILรทH EDNWร รทร Pร ]GD LQFHOHQHn tรผm dรถnem iรงin sektรถrรผn faizleri
NDUรบร ODPD Jย Fย \HWHUOL GHรทLOGLU dย QNย HQ \ย NVHN GHรทHUL ยถ\H \DNร Q RODQ
G|QHPLGLU NL EX GD Gย รบย NWย U g]HOOLNOH 2001 dรถneminde
RUDQร Q ยถLQ DOWร QGD GHรทHU DOPDVร J|VWHUPHNWHGLU NL IDL] YH YHUJL |QFHVL NDUร
ILQDQVPDQ JLGHUOHULQGHQ D]Gร U YH \ร OODUร QGD RUDQ \ย NVHOPH HรทLOLPL
J|VWHUVH GH \HWHUOL Gย ]H\GH GHรทLOGLU 6HNW|U NUL]L VRQUDVร ILQDQVDO
Doร GDQ Jย oOย ELU \DSร \D NDYXรบVD GD IDL]OHUL |GHPH Jย Fย KHQย ] \HWHUOL
GHรทLOGLU
Sonuรง olarak sektรถrรผn
finDQVDO \DSร RODUDN YH
NUL]LQGHQ ]L\DGH 5XV\D NUL]LQGHQ GDKD ID]OD HWNLOHQGLรทL J|]H oDUSPDNWDGร U VRQUDVร DUWDQ ILQDQVPDQ LKWL\DFร |] ND\QDNODUOD
NDUรบร ODQDPDGร รทร QGDQ \DEDQFร ND\QDN DUWร รบร \ร Oร QGD HQ \ย NVHN Gย ]H\H ย ย Zย C [ ย S C9X [ BDC&X ย ย S C ย ย COย X C9F9ย
XODúPÕúWÕU \ÕOÕQGD ILUPDODUÕQ EDQND GÕúÕ NHVLPH RODQ ERUoODUÕQÕQ GD
\ NVHN ROPDVÕ ILQDQVDO NDOGÕUDFÕQ \ NVHOPHVLQGH HWNLOL ROPXúWXU \ÕOÕQGD
|] ND\QDN DUWÕúÕ |]HOOLNOH GH VHUPD\H DUWÕúÕ ]RUXQOX KDOH JHOPLúWLU \ÕOÕ
VRQXQGD EDQND GÕúÕ NHVLPH RODQ ERUoODU KÕ]OD |GHQPLú YH NÕVD YDGHOL EDQND
NUHGLOHULQLQ \DEDQFÕ ND\QDN LoLQGHNL SD\ÕQGD GD KÕ]OÕ ELU G ú ú \DúDQPÕúWÕU
)LUPDODU NUL]L VRQUDVÕ DODFDNODUÕQÕ YH ERUoODUÕQÕ NÕVD YDGHGH WXWPXú |]
ND\QDNODUÕQÕ J oOHQGLUHUHN P PN Q ROGX÷XQFD EDQNDODUÕ GHYUH GÕúÕ
EÕUDNPÕúODUGÕU %X JHOLúPHOHU VRQXFX \ÕOÕQGD ILQDQVDO NDOGÕUDo ¶GHQ
¶D G úP ú YH ILQDQVPDQ GHQJHVL VD÷ODQPÕúWÕU )DNDW VHNW|U
\ÕOÕQGD ILQDQVPDQ JLGHUOHULQL UDKDW |GH\HELOHFHN NDUOÕOÕN G ]H\LQH
XODúPDPÕúWÕU
'|QHPLQGH 7HNVWLO YH 7HNVWLO hU QOHUL 6HNW|U Q Q
.DUOÕOÕN <DSÕVÕ
Sektörün 1994– G|QHPLQH LOLúNLQ NDUOÕOÕN \DSÕVÕQÕ LQFHOHPHGH
NXOODQÕODQ RUDQODUÕQ GH÷HUOHUL DúD÷ÕGDNL WDEORGD J|U OG ÷ JLELGLU 7$%/2 .$5/,/,. 25$1/$5, 7$%/268
1HW .DU g] .D\QDNODU 2UDQÕ Vergi Öncesi Kar / Öz .D\QDNODU 2UDQÕ Faiz ve Vergi Öncesi Kar 3DVLI 2UDQÕ (NRQRPLN 5DQWDELOLWH )LQDQVPDQ *LGHUOHUL 1HW 6DWÕúODU 2UDQÕ øKUDFDW 0LNWDUÕ 1HW 6DWÕúODU 6DWÕúODUÕQ 0DOL\HWL 1HW 6DWÕúODU 2UDQÕ )DDOL\HW *LGHUOHUL 1HW 6DWÕúODU 2UDQÕ )DDOL\HW .DUÕ 1HW 6DWÕúODU 2UDQÕ 2OD÷DQ .DU 1HW 6DWÕúODU 2UDQÕ
BDC E>F>C G>H IKJML]N<P>Q*R R9S T<R9G V W9X>Y R&X [ S R&X [6L]\ ^,\ X S \ _&\
)LUPDODU NDUOÕOÕNODUÕQÕ |OoPHGH JHQHOGH ³QHW NDU |] ND\QDNODU´ RUDQÕQÕ
NXOODQÕUODU d QN NHQGL |] ND\QDNODUÕ\OD QH NDGDU JHWLUL HOGH HWWLNOHULQL
J|UHELOLUOHU 9HUJL |GHQGLNWHQ VRQUD ROXúDQ NDUÕ QHW NDU RODUDN
DGODQGÕUÕ\RUX] 6HNW|U Q NDUOÕOÕ÷ÕQÕ |OoPHGH EX RUDQ NXOODQÕODFDNWÕU
$PDFÕPÕ] ILUPDQÕQ YH\D VHNW|U Q HNRQRPL\H NDWNÕVÕQÕ J|UPHN
ROGX÷XQGD HNRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQÕQÕ NXOODQÕUÕ] d QN RUDQ IDL] YH YHUJL
|GHPHGHQ |QFH ILUPD\D \DWÕUÕODQ W P ND\QDNODU NXOODQÕODUDN QH NDGDU JHWLUL
HOGH HGLOPLúWLU EXQX |OoHU %X GD HNRQRPLN IDDOL\HWOHULQ QH GHUHFH EDúDUÕOÕ
YH\D EDúDUÕVÕ] ROGX÷XQXQ J|VWHUJHVLGLU LoLQ
1HW NDU |] ND\QDNODU RUDQÕQGDNL JHOLúPHOHUL GDKD QHW DoÕNOD\DELOPHN
HNRQRPLN
ID\GDODQÕODFDNWÕU
UDQWDELOLWH
YH
JHOLU
WDEORVX
NDUOÕOÕN
RUDQODUÕQGDQ
1HW NDU g] .D\QDNODU YH 9HUJL gQFHVL .DU g] .D\QDNODU 6HNW|U Q JHQHO NDUOÕOÕN GXUXPX LoLQ ³QHW NDU |] ND\QDN´ RUDQÕQÕ
LQFHOHUNHQ YHUJL PLNWDUÕQÕQ NDUOÕOÕ÷D HWNLVLQL J|UHELOPHN LoLQ ³YHUJLGHQ |QFHNL
NDU |] ND\QDNODU´ RUDQÕQD GD EDNÕODFDNWÕU
Tekstil ve Tekstil ürünleri sektörü için, “net kar / öz kaynaklar” ve “vergi
öncesi kar / |] ND\QDNODU´ RUDQODUÕQÕQ \ÕOODUÕQGDNL JHOLúLPOHUL
DúD÷ÕGDNL JUDILNOHUGH J|U OG ÷ JLELGLU
0.25
0.40
0.20
0.35
0.15
¯
0.10
¨
0.05
0.30
ª ¥© ¨©
0.00 -0.05
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
¤ ¥¦§
0.20 0.15 0.10 0.05 0.00
-0.10 -0.15
0.25
« ¥©
-0.05 -0.10
6
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
¡£¢
*UDILN 1HW .DU g] .D\QDNODU 2UDQÕ *UDILN 9HUJL gQFHVL .DU g] .D\QDNODU 2UDQÕ X [ S R&X [6L]\ ^,\ X S \ _,\
Kaynak:TCMB, Reel Sektör Ve
*UDILNOHUH EDNÕOGÕ÷ÕQGD ³QHW NDU |] ND\QDNODU´ RUDQÕQGD GLNNDWL
oHNHQ VHNW|U NUL]LQGHQ VRQUD WRSDUODQDPDPÕú YH |] ND\QDN
NDUOร Oร รทร QGD |]HOOLNOH \ร Oร QGD Kร ]ODQDQ Vย UHNOL ELU D]DOร รบ JHUoHNOHรบPLรบWLU
\ร Oร QGDQ LWLEDUHQ QHJDWLI GHรทHU DODQ RUDQGD \ร Oร QGD ELU PLNWDU
L\LOHรบPH J|]OHQPLรบVH GH \ร Oร QGD LQFHOHQHQ G|QHPLQ HQ \ย NVHN ]DUDU
VHYL\HVL JHUoHNOHรบPLรบWLU 2001 dรถneminde zararda olan sektรถr 2002 ve
\ร OODUร QGD NDUOร ROVD GD |] ND\QDN NDUOร Oร รทร \ร Oร QD J|UH Gย รบย N
ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU $\Uร FD VHNW|Uย Q NDUOร Oร รทร \ร Oร QGD Gย รบย รบ
J|VWHUPLรบWLU
*UDILN ยถGD ยณYHUJL |QFHVL NDU |] ND\QDNODUยด RUDQร QD EDNWร รทร Pร ]GD
YHUJL RUDQODUร Qร Q NDUOร Oร รทร HWNLOH\HQ |QHPOL ELU HWNHQ ROGXรทXQX DQODUร ] dย QNย โ net kar |] ND\QDNODUยด RUDQร QGD VHNW|U \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ ]DUDUGD LNHQ
ยณYHUJL |QFHVL NDU |] ND\QDNODUยด RUDQร QGD KHP ]DUDUร Q Gย รบย N ROGXรทX KHP GH
VDGHFH YH \ร OODUร QGD ]DUDU JHUoHNOHรบWLรทL J|Uย OPHNWHGLU
*HOLรบPHOHUL GDKD QHW J|UHELOPHN LoLQ IDL] ve vergi รถdenmeden รถnce,
VHNW|Uย Q NDUOร Oร N \DSร Vร Qร LQFHOHPHN ID\GDOร RODFDNWร U dย QNย WHNVWLO YH WHNVWLO
ย Uย QOHUL VHNW|Uย Qย Q NUL]LQGHQ VRQUD \DWร Uร P KDUFDPDODUร Qร Q YH
\DEDQFร ND\QDNOD ILQDQVPDQร Q \ย NVHN ROPDVร ILQDQVPDQ JLGHUOHULQLQ VHNW|U
NDUOร Oร รทร Qร HWNLOH\HQ HQ |QHPOL IDNW|U RODFDรทร Qร J|VWHUPHNWHGLU %X QHGHQOH
HNRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQร ยณQHW NDU |] ND\QDNODUยด YH ยณILQDQVPDQ JLGHUOHUL
QHW VDWร รบODUยด RUDQODUร LOH NDUรบร ODรบWร Uร ODUDN LQFHOHQHFHNWLU
)DL] YH 9HUJL gQFHVL .DU 3DVLI YH )LQDQVPDQ *LGHUOHUL 1HW ยฐ ยฑ
6DWร รบODU
(NRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQร ยณQHW NDU |] ND\QDNODUยด RUDQร LOH
NDUรบร ODรบWร Uร ODUDN LQFHOHQHFHNWLU $\Uร FD HNRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQร ILQDQVPDQ
JLGHUOHULQL LoHUGLรทLQGHQ ILQDQVPDQ JLGHUOHULQLQ QHW VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร Qร
J|VWHUHQ ยณILQDQVPDQ JLGHUOHUL QHW VDWร รบODU RUDQร ยดQร Q GD JHOLรบLPLQL L]OHPHQLQ
ID\GDOร RODFDรทร Gย รบย Qย OPHNWHGLU ยฒยณ (NRQRPLN 5DQWDELOLWH 2UDQร
6HNW|U Q HNRQRPLN UDQWDELOLWH YH ³ILQDQVPDQ JLGHUOHUL QHW VDWÕúODU´
RUDQODUÕQÕQ \ÕOODUÕQGDNL JHOLúLPOHUL DúD÷ÕGDNL JUDILNOHUGH
J|U OG ÷ JLELGLU
(NRQRPLN 5DQWDELOLWH 2UDQÕ
0.25
0DOL 5DQWDELOLWH 2UDQÕ
0.20
ÚÛ
Ý>Þ æ à
ØÙ
0.10
Ð ÑÒ
Ó
Ý>Þ ß£å
0.15
Ý>Þ ãUã
Ñ
×Õ Ñ ÖÕ ÔÕ
Ý>Þ ã â
Ý>Þ ßäÝ
0.05
Ý>Þ Ý à
19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03
Ü Ý>Þ ÝUâ Ü Ý>Þ ßáà
19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03
0.00
Ü Ý>Þ Ý6ã
Ë&Ì Í Í Î Ï
*UDILN (NRQRPLN 5DQWDELOLWH 2UDQÕ *UDILN )LQDQVPDQ *LGHUOHUL 1HW 6DWÕúODU 2UDQÕ ´Dµ ¶>·>µ ¸>¹ ºK»M¼]½<¾>¿*À À9Á Â<À9¸ Ã Ä9Å>Æ À&Å Ç Á À&Å Ç6¼]È É,È Å Á È Ê&È
*UDILN ¶\H EDNWÕ÷ÕPÕ]GD HNRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQÕQGD GLNNDWL
oHNHQ |QHPOL QRNWD VHNW|U Q LQFHOHQHQ W P G|QHP LoLQ NDUOÕ ROPDVÕGÕU )DL] ve vergi ödendikten sonra sektör, 1998 2001 döneminde zarar eder duruma
JHOPLúWLU YH \ÕOODUÕQGD IDL] YH YHUJL |QFHVL NDUOÕOÕNWD oRN ID]OD ELU
D]DOÕú ND\GHGLOPH]NHQ ILQDQVPDQ JLGHUL YH YHUJL |GHQGLNWHQ VRQUD
VHNW|U Q ]DUDU HGHU GXUXPD G úPHVL EX G|QHPGH \ NVHN ILQDQVPDQ
JLGHULQLQ ROPDVÕQGDQ ND\QDNODQPDNWDGÕU
*UDILN ¶GH ILQDQVPDQ JLGHUOHULQLQ QHW VDWÕúODU LoLQGHNL SD\ÕQÕQ
\ÕOÕQD NDGDU DUWÕú WUHQGLQGH ROPDVÕ EXQX DoÕNoD J|UPHPL]H \DUGÕPFÕ
ROPDNWDGÕU
*UDILN ¶GH HNRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQÕQD EDNWÕ÷ÕPÕ]GD VHNW|U
NDUOÕOÕ÷Õ \ÕOOÕQGD |QHP ND]DQPDNWDGÕU \ÕOÕQGD IDL] YH YHUJL
|QFHVL NDUOÕOÕN oRN \ NVHOPLú QHUHGH\VH \ÕOÕ VHYL\HVLQH NDGDU JHOPLúWLU
)DNDW JUDILN ¶GHNL ILQDQVPDQ RUDQÕQGDQ GD J|U OG ÷ JLEL DUWDQ RUDQGD
ERUo DQDSDUD IDL]OHUL |GHQLS NUHGL NXOODQÕOGÕ÷ÕQGDQ |]HOOLNOH X]XQ YDGHOL
NUHGL VHNW|U \ÕOÕQGD LQFHOHQHQ G|QHPLQ HQ ]DUDUOÕ VHYL\HVLQH
XODรบPร รบWร U YH \ร OODUร QGD HNRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQร QGD Kร ]Oร ELU
Gย รบย รบ WUHQGL \DรบDQPร รบ \ร Oร QGD LQFHOHQHQ G|QHPLQ HQ Gย รบย N VHYL\HVLQH
LQPLรบWLU \ร Oร HNRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQร QGDNL EX DQL \ย NVHOLรบL
Doร NOD\DELOPHN LoLQ LKUDFDWร Q QHW VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร QD EDNPDQร Q ID\GDOร
RODFDรทร Gย รบย Qย OPHNWHGLU
<XUWGร รบร 6DWร รบODU รธKUDFDW 1HW VDWร รบODU ยณรธKUDFDW QHW VDWร รบODUยด RUDQร Qร Q G|QHPLQGHNL JHOLรบLPL
DรบDรทร GDNL JUDILNWH J|Uย OGย รทย JLELGLU รง รจ รฎ รฌ รง รจ รฎ รง
รง รจ รซ รช
รฟ รฟ
รง รจ รซ>รญ
รพรฟ
รง รจ รซ รซ รง รจ รซ>รฌ รง รจ รซ รง รง รจ รฉ รช รฏ รฐ รฐUรซรฑรฏ รฐ รฐ รฎรฒรฏ รฐ รฐ รญรฒรฏ รฐ รฐ รณรฒรฏ รฐ รฐ รชรดรฏ รฐ รฐ รฐรตรฌ รง รง รงรถรฌ>รง รง รฏรทรฌ>รง รง รฌรธรฌ รง รง รฉ รน รบ รป รป รผ รฝ
*UDILN รธKUDFDW 1HW 6DWร รบODU 2UDQร
ยดDยต>ยถ>ยท>ยต ยธ>ยน ยบKยปMยผOยฝ*ยพ ยฟ<ร ร 9ร Uร 2ร 9ยธ ร ร 9ร >ร Zร &ร ร ร ร &ร ร Uยผ]ร ร &ร ร ร ร ร &ร
*UDILN ยถD EDNWร รทร Pร ]GD LKUDFDWร Q QHW VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร
YH \ร OODUร QGD Kร ]OD \ย NVHOPLรบWLU g]HOOLNOH \ร Oร QGD HNRQRPLN
UDQWDELOLWH RUDQร QGDNL DUWร รบWD VDWร รบODUGD LKUDFDWร Q SD\ร Qร Q DUWPDVร Qร Q HWNLOL
ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU
6HNW|U NDUOร Oร รทร QGDNL JHOLรบPHOHUL GDKD QHW J|UHELOPHN LoLQ PDOL\HWOHU
|]HOOLNOH ย UHWLOHQ PDOร Q PDOL\HWL |QHP ND]DQPDNWDGร U 6DWร รบODUร Q 0DOL\HWL 1HW 6DWร รบODU
.DUOร Oร รทร HWNLOH\HQ HQ |QHPOL NDOHPOHUGHQ ELUL ย UHWLOHQ PDOร Q PDOL\HWLQL
LoHUHQ VDWร รบODUร Q PDOL\HWLGLU
³6DWÕúODUÕQ PDOL\HWL QHW VDWÕúODU´ RUDQÕQÕQ – 2003 dönemindeki
JHOLúLPL DúD÷ÕGDNL JUDILNWH J|U OG ÷ JLELGLU
34
12
0 *.
/ *. -.
,
) *+
#%$ & & ' (
!
"
*UDILN 6DWÕúODUÕQ 0DOL\HWL 1HW 6DWÕúODU 2UDQÕ
´Dµ>¶>·>µ ¸>¹ ºK»M¼O½*¾ ¿<À À9ÁUÂ2À9¸ Ã Ä9Å>ÆZÀ&Å Ç Á À&Å ÇU¼]È É&È Å Á È Ê&È
*UDIL÷H EDNWÕ÷ÕPÕ]GD \ÕOÕQGD QHW VDWÕúODUÕQ ¶ VDWÕúODUÕQ
PDOL\HWLQGHQ ROXúXUNHQ JHUL\H EU W VDWÕú NDUÕ NDOPDNWDGÕU \ÕOÕQGDQ
VRQUD VDWÕúODUÕQ PDOL\HWLQLQ QHW VDWÕúODU LoLQGHNL SD\Õ V UHNOL ELU DUWÕú WUHQGLQH
JLUPLú YH \ÕOÕQGD VHYL\HVLQH XODúPÕúWÕU
%XUDGD GLNNDWL oHNHQ \ÕOÕQGD VDWÕúODUÕQ PDOL\HWLQLQ QHW VDWÕúODU
içindeki pD\ÕQGD DQL ELU G ú ú LOH VHYL\HVLQH \DNODúPDVÕGÕU
2UDQGDNL G ú ú \ÕOÕQGD HNRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQÕQÕQ GD DUWPDVÕQD
QHGHQ ROPXúWXU YH \ÕOODUÕQGD VWRN GHYLU KÕ]ÕQÕQ GD \ NVHOPH
H÷LOLPLQGH ROPDVÕ GDKD D] PDOL\HWOL UHWLP VDWÕú SROLWLNDVÕ L]OHQGL÷LQL
göstermektedir.
\ÕOÕ NUL]LQGHQ VRQUD VDWÕúODUÕQ PDOL\HWLQLQ QHW VDWÕúODU LoLQGHNL
SD\Õ KÕ]OD DUWPD\D EDúODPÕú YH \ÕOÕQGD LOH LQFHOHQHQ G|QHPLQ HQ
\ NVHN VHYL\HVLQH XODúPÕúWÕU %X G|QHPGH VWRN GHYLU KÕ]Õ GD G ú ú
WUHQGLQGHGLU )LUPDODUD \ÕOÕQGD VDGHFH VDWÕúODUÕQ PDOL\HWL oÕNDUÕOGÕNWDQ
VRQUD NDU PDUMÕ NDOPDNWDGÕU %X GD G ú N ELU RUDQGÕU d QN VÕUDVÕ\OD
IDDOL\HW JLGHUOHUL YH ILQDQVPDQ JLGHUOHUL GH NDUOÕOÕ÷Õ HWNLOH\HQ |QHPOL PDOL\HW
NDOHPOHULGLU
)DDOL\HW *LGHUOHUL 1HW 6DWร รบODU )DDOL\HW JLGHUOHUL JHQHO \|QHWLP JLGHUOHUL SD]DUODPD VDWร รบ YH GDรทร Wร P
JLGHUOHUL LOH DUDรบWร UPD JHOLรบWLUPH JLGHUOHULQGHQ ROXรบPDNWDGร U 2ODรทDQย VWย
GXUXPODUGD ILUPDODU |QFH JHQHO \|QHWLP JLGHUOHULQL D]DOWPD\D oDOร รบร UODU %X
GD JHQHOGH HOHPDQ oร NDUDUDN YH\D Gย รบย N ย FUHW |GHPHOHUL LOH ROPDNWDGร U
2UDQร Q LQFHOHQHQ G|QHP LoLQ JHOLรบLPL DรบDรทร GDNL JUDILNWH J|Uย OGย รทย JLELGLU 576 = ? 576 = = Z[
576 =>5 XY QU
576 5 <
TU
576 5 ;
W
Q
VU S
P QR
576 5 : 576 5 9 576 5 8
= < < @A=><B< 8C= < < 9D=><B< :C= < <B;C= < <B<E?B5B5 5F? 5 5G=H?B5B5 ?I? 5 5BJ K%L M M N O
*UDILN )DDOL\HW *LGHUOHUL 1HW 6DWร รบODU 2UDQร
ยดDยต ยถ ยท>ยต ยธ>ยน ยบKยปMยผOยฝ*ยพ ยฟ<ร ร 9ร Uร 2ร 9ยธ ร ร &ร ร Zร &ร ร ร ร &ร ร ยผOร ร &ร ร ร ร ร &ร
*UDILรทH EDNWร รทร Pร ]GD ยณIDDOL\HW JLGHUOHUL QHW VDWร รบODUยด RUDQร LQFHOHPH
G|QHPLQGH VDWร รบODUร Q PDOL\HWLQGH ROGXรทX JLEL GDOJDODQDUDN \ร Oร QD NDGDU
DUWร รบ WUHQGL J|VWHUPLรบWLU \ร Oร QGD Gย รบPย รบ YH LOH \ร OODUร QGD
WHNUDU DUWPร รบWร U )DDOL\HW JLGHUOHUL LoLQGH JHQHO \|QHWLP JLGHUOHUL Dรทร UOร NOร Gร U
%X QHGHQOH NUL]LQGH SHUVRQHO D]DOWร OPDVร ROGXรทX Gย รบย Qย OHELOLU )DDOL\HW .DUร 1HW 6DWร รบODU YH 2ODรทDQ .DU 1HW 6DWร รบODU
)DDOL\HW NDUร QHW VDWร รบODUGDQ VDWร รบODUร Q PDOL\HWL YH IDDOL\HW JLGHUOHUL
oร NDUร OGร NWDQ VRQUD JHUL\H NDODQ NDUGร U )DDOL\HW NDUร QD GLรทHU RODรทDQ JHOLU YH
NDUODU LODYH HGLOLS GLรทHU RODรทDQ JLGHU YH ]DUDUODU LOH ILQDQVPDQ JLGHUOHUL GH
Gย รบย OGย รทย QGH RODรทDQ NDU HOGH HGLOLU
2ODรทDQ NDUGD HQ |QHPOL PDOL\HW XQVXUX ILQDQVPDQ JLGHUOHULGLU +HU LNL
NDUร Q QHW VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร Qร J|VWHUHQ JUDILNOHU DรบDรทร GDGร U 0.25
0.12 0.10
0.20
kl
ij b h fb
gf ef d
a bc
}~
0.08
z tx y tx
0.06
wx v
0.04
{|
0.15
0.10
s tu
0.05
0.02 0.00 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03
0.00 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03
-0.02
\7] ^ ^ _ `
mon p p q r
*UDILN )DDOL\HW .DUร 1HW 6DWร รบODU 2UDQร *UDILN 2ODรทDQ .DU 1HW 6DWร รบODU 2UDQร Kaynak:TCMB, Reel Sektรถr Ve
ร ร ร ร &ร ร 6ยผ]ร ร ,ร ร ร ร ร ,ร
*UDILN ยถ\H EDNWร รทร Pร ]GD VHNW|Uย Q ILQDQVPDQ JLGHUOHULQLQ NDUOร Oร รทร
QDVร O HWNLOHGLรทL Doร NoD J|Uย OPHNWHGLU ยณ)DDOL\HW NDUร QHW VDWร รบODUยด RUDQร QGD
LQFHOHQHQ G|QHPLQ HQ Gย รบย N NDUร \ร Oร QGD JHUoHNOHรบPLรบWLU YH VHNW|U
NDUOร Oร รทร \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ \ร Oร KDULo Gย รบย รบ WUHQGLQGHGLU ยณ2ODรทDQ
NDU QHW VDWร รบODUยด RUDQร QGD LVH \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ WUHQG WDPDPHQ
GHรทLรบPLรบ YH ILQDQVPDQ JLGHUOHUL NDUOร Oร รทร oRN ROXPVX] HWNLOHPLรบWLU YH
\ร OODUร QGD ILQDQVPDQ JLGHUOHULQLQ HWNLViyle sektรถr ROXรบPXรบWXU
zarar eder
6RQXo RODUDN NUL]L VRQUDVร VHNW|Uย Q \DWร Uร P KDUFDPDODUร QD
Dรทร UOร N YHUPHVL GDKD \ย NVHN oDOร รบPD VHUPD\HVLQH JHUHNVLQLP GX\XOPDVร QD
QHGHQ ROPXรบWXU รธOHUOH\HQ \ร OODUGD 5XV\D NUL]LQLQ GH HWNLVL\OH VHNW|Uย Q
DODFDNODUร Qร X]XQ YDGHGH WXWPDVร OLNLGLWH LKWL\DFร Qร DUWWร UPร รบWร U \ร Oร
VRQUDVร |] ND\QDNODU Jย oOHQGLULOVH GH \DEDQFร ND\QDNODUร Q ELODQoRGDNL SD\ร
EDQND NUHGLOHUL YH EDQND Gร รบร NHVLPH RODQ ERUoODU QHGHQL\OH DUWPร รบWร U YH |]
ND\QDNODU \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ \HWHUVL] NDOPร รบWร U 'LNNDWL oHNHQ HQ |QHPOL
QRNWD \ร Oร QGD |QHPOL ELU JHOLรบPH LOH ย UHWLP PDOL\HWOHUL YH IDDOL\HW
JLGHUOHUL Gย รบPย รบ EX GD HNRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQร Qร |QHPOL GHUHFHGH
DUWWร UPร รบWร U (NRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQร \ร Oร QGD DUWVD GD YH
\ร OODUร QGD Gย รบย รบ WUHQGLQGHGLU %XQXQ EDรบOร FD QHGHQL \ร Oร VRQUDVร
PDOL\HWOHUGHNL DUWร รบWร U 6HNW|U |] ND\QDN NDUOร Oร รทร QGD YH \ร OODUร QGD
Kร ]Oร ELU WRSDUODQPD Vย UHFLQH JLUPLรบ JLEL J|Uย OVH GH EX G|QHPGH ILQDQVPDQ giderlerindeki dรผรบย รบย Q ROXPOX HWNLVL V|] NRQXVXGXU $VOร QGD VHNW|U NDUOร Oร รทร
Gย รบย รบ WUHQGLQGHGLU 6HNW|Uย Q \ร Oร NUL]LQLQ HWNLOHULQL \ร Oร QGDQ
LWLEDUHQ GDKD ID]OD KLVVHWPH\H EDรบODGร รทร Gย รบย Qย OHELOLU
ยฑ '|QHPLQGH 2UDQODUGDNL 'HรทLรบLPLQ รธVWDWLVWLNVHO 2ODUDN
7HVW (GLOPHVL
%X E|Oย PGH ILUPDODU |]HOOLNOHULQH J|UH JUXSODUD D\Uร ODUDN SD]DU
\DSร Vร ILQDQVDO EDรบDUร GXUXPX YH |OoHNOHULQH J|UH ย o JUXSWD LQFHOHQHFHNWLU
$PDo ILUPDODUร Q JUXS |]HOOLNOHULQH J|UH OLNLGLWH \DSร Vร QGD ILQDQVDO \DSร Vร QGD
YH NDUOร Oร N GXUXPXQGD IDUNOร Oร N ROXS ROPDGร รทร Gร U /LNLGLWH \DSร Vร Qร LQFHOHPHN
LoLQ ยณFDUL RUDQยด ILQDQVDO \DSร \ร LQFHOHPHN LoLQ ยณILQDQVDO NDOGร UDo WRSODP
ERUo DNWLIOHU ยด RUDQร YH NDUOร Oร N \DSร Vร Qร LQFHOHPHN LoLQ ยณPDOL UDQWDELOLWH QHW
kar / รถz kaynaklar)โ orDQร VHoLOPLรบWLU +HU JUXSWDNL ILUPDODU LoLQ EHOLUWLOHQ
RUDQODUร Q JUXS RUWDODPDODUร HOGH HGLOHFHN YH JUXS RUWDODPDODUร DUDVร QGD
โ \ร OODUร LoLQ LVWDWLVWLNVHO RODUDN DQODPOร ELU IDUN ROXS ROPDGร รทร WHVW
HGLOHFHNWLU 'ROD\ร Vร \OD EDรทร POร GHรทLรบNHQOHU D &DUL 2UDQ
E )LQDQVDO .DOGร UDo 2UDQร
F 0DOL UDQWDELOLWH 2UDQร Gร U
%Dรทร PVร ] 'HรทLรบNHQOHU
D 3D]DU \DSร Vร
โ ข รธKUDFDW <DSDQ ILUPDODU
โ ข รธKUDFDW \DSPD\DQ )LUPDODU
E )LUPD %DรบDUร Vร
โ ข .DUOร )LUPDODU
โ ข =DUDU (GHQ )LUPDODU
F ร lรงeklerine Gรถre โ ข Kรผรงรผk รถlรงekli firmalDU โ ข Orta รถlรงekli firmalar
โ ข %ย \ย N |OoHNOL ILUPDODUGร U <ย FHO %Dรทร PVร ] GHรทLรบNHQOHUGH LKUDFDW \DSDQ YH \DSPD\DQ ILUPDODUร D\ร UW
HGHUNHQ QHW VDWร รบODUร Qร Q ยถX \XUWGร รบร VDWร รบODUGDQ ROXรบX\RUVD ILUPD
LKUDFDWoร RODUDN HOH DOร QPร รบWร U 6HNW|Uย Q LKUDFDW Dรทร UOร NOร ELU \DSร \D VDKLS
ROPDVร YH QHW VDWร รบODUร LoLQGH \XUWGร รบร VDWร รบODUร ROPD\DQ ILUPD VD\ร Vร Qร Q oRN D]
ROPDVร QHGHQL\OH EX NULWHU X\JXODQPร รบWร U
)LQDQVDO EDรบDUร Oร YH\D EDรบDUร Vร ] ILUPDODUร JUXSODQGร Uร UNHQ ย o \ร O
DUND DUND\D ]DUDU HGHQ ILUPDODU ILQDQVDO RODUDN EDรบDUร Vร ] ]DUDU HGHQ ILUPD
RODUDN GHรทHUOHQGLUPH\H DOร QPร รบWร U <ย FHO
)LUPDODUร |OoHNOHQGLUPH \|QWHPLQGH LVH LNLQFL E|Oย P EDรบODQJร Fร QGD
Doร NODGร รทร Pร ] JLEL %$&+ QHW VDWร รบ NULWHUL HVDV DOร QPร รบWร U gUQHNOHP VD\ร Vร Qร Q 30โ dan fazla
ROPDVร YHULOHULQ QRUPDO GDรทร Oร PD \DNร QVDPDVร QHGHQL\OH
SDUDPHWULN WHVW X\JXODQDFDNWร U <ย FHO
3D]DU \DSร Vร YH ILUPD EDรบDUร Vร EDรทร PVร ] GHรทLรบNHQOHULQLQ KHU LNLVL GH
LNL DรบDPDOร ROGXรทXQGDQ EDรทร PVร ] LNL |UQHNOHPOL 7 WHVWL X\JXODQDFDNWร U 7 WHVWL
iรงLQ Nร Vร WODU YHULOHULQ QRUPDO GDรทร OPDVร YH YDU\DQVODUร Q KRPRMHQ ROPDVร Gร U
*|]OHP VD\ร Vร ยถGDQ ID]OD ROGXรทXQGD YHULOHULQ QRUPDO GDรทร OGร รทร YDUVD\ร Pร
\DSร ODELOPHVLQLQ \DQร QGD 6366ยถGH \DSร ODQ JUDILNOH LQFHOHPH VRQXFXQGD
YHULOHULQ QRUPDO GDรทร Oร PD \DNร QVDGร รทร J|]OHQPLรบWLU $\Uร FD YDU\DQVODUร
KRPRMHQ ROPDGร รทร GXUXPODUGD KRPRMHQ ROPD\DQ JUXSODU LoLQ 7 WHVWL
X\JXODQDFDNWร U (UJย Q
$VOร QGD Xo YH VDSDQ GHรทHUOHULQ KHU ]DPDQ GHรทHUOHQGLUPH Gร รบร
Eร UDNร OPDVร GRรทUX GHรทLOGLU )DNDW 6366 GH \DSร ODQ RXWOLHU WHVWL VRQXFX ย
RUDQODUร Q RUWDODPDODUร Qร Dรบร Uร HWNLOH\HFHรทL WHVSLW HGLOHQ WDQH HQ \ย NVHN
WDQH GH HQ Nย oย N VDSDQ GHรทHU \DUDWDQ ILUPDODU |UQHNOHPGHQ oร NDUร OPร รบWร U
รธVWDWLVWLNWH EXQD Nร Vร WODQPร รบ YHUL DGร Qร YHUL\RUX] (UJย Q %X Nร Vร WODPD ย ย ร *ยต ย >ยต&ยท@ร ร ร >ร ,ร
VRQXFX LVWDWLVWLNWH ,, WLS KDWD GHGLรทLPL] UHGGHGLOPHPHVL JHUHNLUNHQ
UHGGHWPH KDWDVร \DSPD RODVร Oร รทร D]DOPร รบ ROPDNWDGร U
%Dรทร PVร ] LNL GHรทLรบNHQ LoLQ 7 WHVWLQGH YDU\DQVODUร Q KRPRMHQ ROXS
ROPDGร รทร Qร WHVW HWPHN LoLQ ยณ/HYHQH 7HVWLยด X\JXODQPร รบWร U รธQFHOHQHQ G|QHP
X]XQ ROGXรทXQGDQ RUDQODUGD ED]ร \ร OODUGD YDU\DQVODUร Q KRPRMHQ ED]ร \ร OODUGD
LVH KRPRMHQ ROPDGร รทร J|Uย OPย รบWย U +RPRMHQ ROPD\DQ \ร OODUGD KRPRMHQ
ROPD\DQ JUXSODUD X\JXODQDQ 7 WHVWL VRQXoODUร GLNNDWH DOร QPร รบWร U
hoย QFย EDรทร PVร ] GHรทLรบNHQ RODQ ILUPDODUร Q |OoHN \DSร Vร LVe รผรง
DรบDPDOร ROGXรทXQGDQ $129$ WHVWL X\JXODQPร รบWร U %X WHVW LoLQ QRUPDO GDรทร Oร P
Nร Vร Wร VDรทODQPร รบ YH YDU\DQVODUร Q KRPRMHQOLรทL LoLQ ยณ/HYHQH 7HVWLยด
X\JXODQPร รบWร U gOoHNOHQGLUPH VRQXFX HOGH HGLOHQ ILUPD JUXSODUร Qร Q
YDU\DQVODUร Qร Q KHPHQ KHPHQ Wย P \ร OODUGD GD KRPRMHQ ROGXรทX J|Uย OPย รบWย U
$\Uร FD J|]OHP VD\ร Vร ยถX JHoWLรทLQGH GDรทร Oร Pร Q QRUPDO YH YDU\DQVODUร Q
KRPRMHQ ROGXรทX YDUVD\ร Pร \DSร ODELOPHNWHGLU %Dรทร PVร ] GHรทLรบNHQOHULQ ILUPD
VD\ร ODUร Qร J|VWHULU WDEOR DรบDรทร GDGร U
7$%/2 %$รถ,06,= '(รถรธรน.(1/(5รธ1 g=(//รธ./(5รธ1( *g5( )รธ50$ 6$<,/$5,
)LUPD 6D\ร Vร 3$=$5 <$3,6, รธKUDFDW <DSDQ )LUPDODU รธKUDFDW <DSPD\DQ )LUPDODU %$รน$5, '85808 .DUOร )LUPDODU =DUDU (GHQ )LUPDODU g/d(./(5รธ1( *g5( Kรผรงรผk รถlรงekli firmalar Orta รถlรงekli firmalar Bรผyรผk รถlรงekli firmalar 723/$0
ยดKยต ยถ>ยท ยต9ยธ>ยน ยบ2ยป ยผ]ยฝ*ยพ>ยฟ*ร >ร &ร 6ร <ร ยธ ร ร 9ร ร Zร ,ร ร ร ร ,ร ร ยผOร ร 9ร ร ร ร ร &ร
*UXSODUDUDVร NDUรบร ODรบWร UPDODUGD ยณ+R รธNL |UQHNOHP RUWDODPDODUร
ELUELULQH HรบLWWLUยด KLSRWH]L WHVW HGLOPHNWHGLU %X KLSRWH]H J|UH KHU LNL RUWDODPD
HรบLW ROVD\Gร HQ D] ELU J|]OHPLQ RUWDODPDGDQ IDUNOร ROPD LKWLPDOLQH ยณJ|]OHQHQ
DQODPOร Oร N Gย ]H\Lยด DGร Qร YHULUL] (UJย Q 'LรทHU ELU LIDGH\OH ยณ3ยด RODVร Oร N ย
GHรทHUL DGร YHULOPHNWHGLU *ย YHQ Gย ]H\L ฮฑ RODUDN NDEXO HGLOLUVH
ย ย 2EVHUYHG 6LJQLILFDQFH /HYHO
J|]OHQHQ DQODPOร Oร N Gย ]H\L 3 RODVร Oร N GHรทHUL NDEXO HGLOHQ RODVร Oร N ฮฑ
Gย ]H\LQGHQ Nย oย NVH RUWDODPDODUร Q HรบLW ROGXรทX KLSRWH]L UHGGHGLOLU YH
RUWDODPDODU DUDVร QGD IDUN YDUGร U YH EX LVWDWLVWLNVHO RODUDN DQODPOร ELU IDUNWร U
GHQLU
3D]DU <DSร Vร QD *|UH 2UDQODUร Q 2UWDODPDODUร $UDVร QGDNL
)DUNร Q W WHVWL LOH .DUรบร ODรบWร Uร OPDVร
รธKUDFDW \DSDQ YH \DSPD\DQ ILUPDODUร Q 2003 dรถnemindeki
EDรทร POร GHรทLรบNHQOHUH LOLรบNLQ GHรทHUOHUL DรบDรทร GDNL WDEORGD J|Uย OGย รทย JLELGLU
7$%/2 3$=$5 <$3,6,1$ *g5( รนรธ5.(7 25$1/$5,1,1 257$/$0$/$5,1,1 .$5รน,/$รน7,5,/0$6,
&$5รธ 25$1 2UWDODPDODU รธKUDFDW <DSDQ รธKUDFDW <DSPD\DQ W WHVWL 3 RODVร Oร N GHรทHUL )รธ1$16$/ .$/',5$d 2UWDODPDODU รธKUDFDW <DSDQ รธKUDFDW <DSPD\DQ W WHVWL 3 RODVร Oร N GHรทHUL .$5/,/,. 2UWDODPDODU รธKUDFDW <DSDQ รธKUDFDW <DSPD\DQ W WHVWL 3 RODVร Oร N GHรทHUL
3 2UWDODPDODU DUDVร IDUN DQODPOร Gร U
ยดDยต ยถ>ยท>ยต ยธ>ยน ยบKยปMยผ]ยฝ<ยพ>ยฟ*ร ร 9ร ร <ร 9ยธ ร ร 9ร >ร ย ร &ร ร ร ร &ร ร 6ยผ]ร ร ,ร ร ร ร ร &ร
7DEOR\D EDNWร รทร Pร ]GD WHVW VRQXFXQD J|UH LKUDFDW \DSDQ YH
\DSPD\DQ ILUPDODUร Q FDUL RUDQODUร Qร Q YH ILQDQVDO NDOGร UDo RUDQODUร Qร Q
RUWDODPDODUร DUDVร QGD DQODPOร ELU IDUN YDUGร U YH VDGHFH \ร Oร FDUL RUDQร QGD
IDUN DQODPVร ]Gร U 2UDQODUร Q RUWDODPD GHรทHUOHULQH EDNร OGร รทร QGD LQFHOHQHQ Wย P dรถnem iรงin ihracat yapmayan firmalar, yapan firmalara gรถre daha likit
NDOPDQร Q \DQร Vร UD GDKD D] \DEDQFร ND\QDN NXOODQPร รบWร U +HU LNL JUXSWD
YH \ร OODUร QGD ILQDQVDO NDOGร UDo RUDQร QGD Gย รบย รบ OLNLGLWH RUDQร QGD GD LVH
DUWร รบ J|]Oenmektedir. ร zellikle ihracat yapmayan firmalarda, 2002 ve 2003
\ร OODUร QGD FDUL RUDQร Q ยถQLQ ย VWย QH oร NPDVร GLNNDWL oHNPHNWHGLU NUL]L
VRQUDVร ILUPDODUร Q ILQDQVDO \DSร ODUร Qร Jย oOHQGLUPH\H oDOร รบWร NODUร J|Uย OPHNWHGLU
.UDOร Oร N RUDQร QD EDNร OGร รทร QGD YH \ร Oร RUWDODPDODUร DUDVร QGD
DQODPOร ELU IDUN YDUGร U g]HOOLNOH LKUDFDW \DSDQ ILUPDODU \ร Oร QGD ]DUDU
HGHUNHQ \ร Oร QGD |] ND\QDN NDUOร Oร รทร ยถGDQ ยถ\H \ย NVHOPLรบ YH
\ร Oร QGD GD DUWPร รบWร U )DNDW \ร Oร QGD QHW VDWร รบODUGD LKUDFDWร Q
SD\ร Qร Q DUWPDVร QD UDรทPHQ LKUDFDW \DSDQ ILUPDODUร Q |] ND\QDN NDUOร Oร รทร QGD
DQL ELU Gย รบย รบ \DรบDQPร รบWร U รธKUDFDW \DSPD\DQ ILUPDODUร Q GD |] ND\QDN
NDUOร Oร รทร Gย รบย รบ WUHQGLQGHGLU 2 KDOGH \ร Oร QGD ILUPDODUร Q KHP Lo KHP GH
Gร รบ SD]DUGD VRUXQ \DรบDGร รทร Gย รบย Qย OPHNWHGLU \ร Oร QGD LKUDFDW Gย รบย N NDU
PDUMร \OD JHUoHNOHรบPLรบWLU
)LUPD %DรบDUร Vร QD *|UH 2UDQODUร Q 2UWDODPDODUร $UDVร QGDNL
)DUNร Q W WHVWL LOH .DUรบร ODรบWร Uร OPDVร
)LQDQVDO EDรบDUร Oร NDUOร YH ILQDQVDO EDรบDUร Vร ] ]DUDU HGHQ ILUPDODUร Q
G|QHPLQGHNL EDรทร POร GHรทLรบNHQOHUH LOLรบNLQ GHรทHUOHUL DรบDรทร GDNL
WDEORGD J|Uย OGย รทย JLELGLU
7$%/2 )รธ50$ %$รน$5,6,1$ *g5( รนรธ5.(7 25$1/$5,1,1 257$/$0$/$5,1,1 .$5รน,/$รน7,5,/0$6,
&$5รธ 25$1 2UWDODPDODU .DUOร )LUPDODU =DUDU (GHQ )LUPDODU W WHVWL 3 RODVร Oร N GHรทHUL )รธ1$16$/ .$/',5$d 2UWDODPDODU .DUOร )LUPDODU =DUDU (GHQ )LUPDODU W WHVWL 3 RODVร Oร N GHรทHUL .$5/,/,. 2UWDODPDODU .DUOร )LUPDODU =DUDU (GHQ )LUPDODU W WHVWL 3 RODVร Oร N GHรทHUL
3 2UWDODPDODU DUDVร IDUN DQODPOร Gร U
ยดDยต ยถ>ยท>ยต ยธ>ยน ยบKยปMยผ]ยฝ<ยพ>ยฟ*ร ร 9ร ร <ร 9ยธ ร ร 9ร >ร ย ร &ร ร ร ร &ร ร 6ยผ]ร ร ,ร ร ร ร ร &ร
%DรบDUร GXUXPXQD J|UH NUL]L VRQUDVร FDUL RUDQGD IDUNOร Oร N DQODPOร
GHรทLONHQ โ G|QHPLQGH FDUL RUDQGD DQODPOร ELU IDUNOร Oร N ROXรบPXรบWXU
2UWDODPODUร Q GHรทHUOHULQH EDNDFDN ROXUVDN NDUOร ILUPDODU ]DUDU HGHQ ILUPDODUD
J|UH GDKD OLNLWWLU %X G|QHPGH ]DUDU HGHQ ILUPDODUGD FDUL RUDQ ยถH \DNODรบWร รทร
LoLQ OLNLGLWH \DSร Vร ULVNOLGLU
)LQDQVDO NDOGร UDoWD LNL JUXS RUWDODPDODUร DUDVร QGD โ
G|QHPLQGH DQODPOร ELU IDUN YDUGร U %X G|QHPGH NDUOร ILUPDODUร Q ILQDQVDO
NDOGร UDo NXOODQร Pร QRUPDO VD\ร ODELOHFHN Gย ]H\GH\NHQ ]DUDU HGHQ ILUPDODUร Q
ILQDQVDO NDOGร UDo Gย ]H\L NUL]L YH VRQUDVร oRN \ย NVHNNHQ |]HOOLNOH
\ร Oร QGD VHYL\HVLQH XODรบPร รบWร U %XQD J|UH |] ND\QDNODUร Q DNWLIOHU LoLQGHNL
SD\ร ROPDNWDGร U 2 KDOGH \ร Oร QGD ILQDQVDO NDOGร UDo Gย ]H\LQGHNL
\ย NVHOPHQLQ Eย \ย N |Ooย GH ]DUDU HGHQ ILUPDODUGDQ ND\QDNODQGร รทร
J|Uย OPHNWHGLU $\Uร FD ]DUDU HGHQ ILUPDODUร Q ILQDQVDO NDOGร UDo Gย ]H\L LOH
\ร Oร QGD GD oRN \ย NVHNWLU
.DUOร Oร N RUDQร QD EDNWร รทร Pร ]GD 1997 dรถneminde, 2000, 2002 ve
\ร OODUร QGD DQODPOร ELU IDUN ROXรบPXรบWXU NUL]L VRQUDVร NDUOร ILUPDODUร Q
|] ND\QDN NDUOร Oร รทร QGD KDILI ELU D]DOร รบ WUHQGL J|]OHQPHNWHGLU )DNDW ]DUDU HGHQ
ILUPDODUร Q \ร Oร QGDQ VRQUD |] ND\QDN NDUOร Oร รทร QGD Kร ]Oร ELU Gย รบย รบ
\DรบDQPร รบWร U
=DUDU HGHQ ILUPDODU \ร Oร QGD ]DUDU HWPH\H EDรบODPร รบODU YH
\ร Oร QGD |] ND\QDN NDUOร Oร รทร QGD GHรทHUL LOH LQFHOHQHQ G|QHPLQ HQ
\ย NVHN ]DUDU VHYL\HVLQH XODรบPร รบODUGร U %X NDGDU \ย NVHN ]DUDUGD ROPDODUร QD
UDรทPHQ NUL]L VRQUDVร ]DUDU Gย ]H\OHULQGH Kร ]Oร ELU Gย รบย รบ WUHQGL \DรบDQPร รบ
YH ILQDQVDO EDรบDUร Vร ] ILUPDODUร Q |] ND\QDN NDUOร Oร รทร \ร Oร QGD %0.07โ ye
XODรบPร รบWร U %X ROXPOX JHOLรบPH\H UDรทPHQ ILQDQVDO NDOGร UDo Gย ]H\LQLQ
\ร Oร QGD GD oRN \ย NVHN ROPDVร ]DUDU HGHQ ILUPDODUร Q ILQDQVDO Doร GDQ ULVNOL
ROGXรทXQX J|VWHUPHNWHGLU .DUOร ILUPDODUร Q |] ND\QDN NDUOร Oร รทร Qร Q \ร Oร QGD
LNHQ \ร Oร QGD ยถH Gย รบWย รทย J|Uย OPHNWHGLU NUL]L VRQUDVร
]DUDU HGHQ ILUPDODUร Q |] ND\QDN NDUOร Oร รทร QGD Kร ]Oร ELU L\LOHรบPH J|]OHQVH GH
NDUOร ILUPDODUGD \ร Oร QGD Gย รบย รบ \DรบDQPร รบWร U
gOoHNOHUH *|UH 2UDQODUร Q 2UWDODPDODUร $UDVร QGDNL )DUNร Q
$129$ LOH .DUรบร ODรบWร Uร OPDVร
$129$ WHVWL \DSร OPDGDQ |QFH Wย P G|QHPOHU LoLQ RUWDODPDODUร Q
QRUPDO GDรทร OPDVร YH YDU\DQVODUร Q KRPRMHQOLรทL YDUVD\ร PODUร VDรทODQPร รบWร U
.ย oย N RUWD YH Eย \ย N |OoHNOL ILUPDODUร Q G|QHPLQGHNL EDรทร POร
GHรทLรบNHQOHULQH LOLรบNLQ GHรทHUOHUL DรบDรทร GDNL WDEORGD J|Uย OGย รทย JLELGLU
7$%/2 g/d(./(5รธ1( *g5( รนรธ5.(7 25$1/$5,1,1 257$/$0$/$5,1,1 .$5รน,/$รน7,5,/0$6,
&$5รธ 25$1 2UWDODPDODU Kรผรงรผk ร lรงeNOL Orta ร lรงekli Bรผyรผk รถlรงekli $129$ 7HVWL 3 'HรทHUOHUL )รธ1$16$/ .$/',5$d 2UWDODPDODU Kรผรงรผk ร lรงekli Orta ร lรงekli Bรผyรผk รถlรงekli $129$ 7HVWL 3 'HรทHUOHUL .$5/,/,. 2UWDODPDODU Kรผรงรผk ร lรงekli Orta ร lรงekli Bรผyรผk รถlรงekli $129$ 7HVWL 3 'HรทHUOHUL
3 2UWDODPDODU DUDVร IDUN DQODPOร Gร U
ยดDยต ยถ>ยท>ยต ยธ>ยน ยบKยปMยผ]ยฝ<ยพ>ยฟ*ร ร 9ร ร <ร 9ยธ ร ร 9ร >ร ย ร &ร ร ร ร &ร ร 6ยผ]ร ร ,ร ร ร ร ร ,ร
7DEOR\D EDNWร รทร Pร ]GD \ร Oร QGD FDUL RUDQ Gร รบร QGD Wย P G|QHPOHU
LoLQ Nย oย N RUWD YH Eย \ย N |OoHNOL ILUPDODUร Q RUWDODPD RUDQ GHรทHUOHUL DUDVร QGD
DQODPOร ELU IDUN ROXรบPDPร รบWร U 2 KDOGH LQFHOHQHQ G|QHP LoLQ WHNVWLO YH WHNVWLO
รผrรผnleri VHNW|Uย QGH Nย oย N RUWD YH Eย \ย N |OoHNOL ILUPDODUร Q ILQDQVDO GDYUDQร รบ
รบHNLOOHUL DUDVร QGD LVWDWLVWLNVHO RODUDN DQODPOร ELU IDUN \RNWXU
hdh1&h %g/h0 6218d รธQFHOHQHQ G|QHP LoLQ \DSร ODQ GHรทHUOHQGLUPHOHU VRQXFXQGD WHNVWLO YH tekstil รผrรผnleri sektรถrรผnรผn, 19 NUL]LQGHQ oRN HWNLOHQGLรทL J|]H oDUSPDNWDGร U
รธKUDFDW Dรทร UOร NOร ย UHWLP \DSDQ VHNW|Uย Q |]HOOLNOH โ 1997 dรถnemindeki
LKUDFDWร Qร Q QHW VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร QGD |QHPOL ELU DUWร รบ \DรบDQPDPDVร PDOL
UDQWDELOLWH YH HNRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQODUร QGDNL Gย รบย รบ HรทLOLPL EXQXQ HQ
EHOLUJLQ J|VWHUJHVLGLU .DUOร Oร N RUDQODUร QGDNL Gย รบย รบ HรทLOLPL \ร Oร QD NDGDU
GHYDP HWPLรบ YH \ร Oร QGDNL NDUOร Oร N Gย ]H\L ELU GDKD \DNDODQDPDPร รบWร U
%XQXQ EDรบOร FD QHGHQL NUL]L VRQUDVร QGD VHNW|U NHQGLQL WRSDUOD\DPDGDQ
5XV\D NUL]LQLQ YH NUL]LQLQ \DรบDQPDVร Gร U
6HNW|UGH ULVN ROXรบWXUDQ HQ |QHPOL ILQDQVDO GDYUDQร รบ รบHNOL
NUL]LQGHQ VRQUD \ย NVHN \DWร Uร PODU LOH ILQDQVDO NDOGร UDo RUDQร Qร Q QRUPDOLQ oRN
ย VWย QGH \ย NVHOPHVLQH QHGHQ ROXQPDVร Gร U <DWร Uร PODUร Q \ร Oร QD NDGDU
GHYDP HWPHVL VRQXFX ILUPDODU GDKD ID]OD VHUPD\H\H JHUHNVLQLP GX\PXรบ YH
ย UHWLP PDOL\HWOHUL DUWPร รบWร U 5XV\D NUL]LQLQ GH HWNLVL\OH \ย NVHOHQ UHHO IDL]OHU
\DWร Uร PODUGDQ EHNOHQHQ SHUIRUPDQVร VDรทOD\DPD\DQ YH ]DUDU HGHU NRQXPGD
EXOXQDQ VHNW|Uย Q EDQND Gร รบร NHVLPH YH EDQNDODUD RODQ ERUFXQXQ
\ย NVHOPHVLQH GROD\ร Vร \OD ILQDQVDO NDOGร UDo RUDQร Qร DUWPDVร QD QHGHQ ROPXรบWXU 6HNW|UGH ย o \ร O DUND DUND\D ]DUDU HGHQ ILUPDODU ILQDQVDO EDรบDUร Vร ]
RODUDN JUXSODQGร Uร OGร รทร QGD EX JUXSWDNL ILUPDODUร Q \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ ]DUDU
HWPH\H EDรบODGร รทร YH \ร Oร QGD HQ \ย NVHN ]DUDU Gย ]H\LQH XODรบWร รทร
J|]OHPOHQPLรบWLU $\Uร FD EX ILUPDODUร Q ILQDQVDO NDOGร UDo RUDQร GD \ร Oร QGDQ
LWLEDUHQ \ย NVHOLรบ WUHQGLQGHGLU YH \ร Oร QGD Gย ]H\L LOH |] ND\QDNODU
QHUHGH\VH Vร Iร UODQPร รบWร U G|QHPLQGH VHNW|U ILQDQVDO NDOGร UDFร Qร Q
YH ]DUDU Gย ]H\LQLQ DUWPDVร QGD Eย \ย N |Ooย GH ]DUDU HGHQ ILUPDODU HWNLOL
ROPXรบWXU %X G|QHPGH NDUOร ILUPDODUร Q ILQDQVDO NDOGร UDo RUDQร LVH QRUPDO
VD\ร ODELOHFHN Gย ]H\H \DNร QGร U
6HNW|U \ร Oร QGD ILQDQVDO Doร GDQ ULVNOL ELU \DSร VHUJLOHVH GH
HNRQRPLN UDQWDELOLWH RUDQร QGD Kร ]Oร ELU \ย NVHOLรบ J|]H oDUSPDNWDGร U
6HNW|UGHNL ILUPDODU LKUDFDW \DSDQ YH \DSPD\DQ RODUDN JUXSODQGร Uร OGร รทร QGD
LKUDFDW \DSPD\DQ ILUPDODUร Q \ร Oร QGD ]DUDUGD ROGXรทX LKUDFDW
\DSDQ ILUPDODUร Q LVH \ร Oร QGD ]DUDUGD LNHQ \ร Oร QGD |] ND\QDN
NDUOร Oร NODUร Qร Q Kร ]OD DUWWร รทร J|Uย OPย รบWย U 'ROD\ร Vร \OD HNRQRPLN UDQWDELOLWH
RUDQร QGDNL DUWร รบWD LKUDFDW |QHPOL URO R\QDPร รบWร U
NUL]L VRQUDVร ILUPDODU NDU \HGHNOHULQGH YH VHUPD\HGH DUWร รบ
VDรทOD\DUDN |] ND\QDNODUร Qร Jย oOHQGLUPLรบOHUGLU %|\OHFH \ร Oร QGD VHNW|UGH รถz kaynak โ \DEDQFร ND\QDN GHQJHVL VDรทODQPร รบWร U $\Uร FD EDQND Gร รบร NHVLPH
RODQ ERUoODU GD D]DOWร OPร รบWร U %X ROXPOX JHOLรบPHOHUH UDรทPHQ \ร Oร QGD
VDWร รบODUร Q PDOL\HWLQLQ QHW VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร QGD DUWร รบ NDUOร Oร N RUDQODUร QGD
LVH Gย รบย รบ J|]OHQPLรบWLU $\Uร FD \ร Oร QGD KHP LKUDFDW \DSDQ KHP GH
LKUDFDW \DSPD\DQ ILUPDODUร Q NDUOร Oร N RUDQODUร QGD D]DOร รบ ROPDVร VHNW|Uย Q Lo YH
Gร รบ SD]DUGD VRUXQODU \DรบDGร รทร Qร J|VWHUPHNWHGLU
6HNW|U NUL]L VRQUDVร Kร ]Oร ELU WRSDUODQPD Vย UHFLQH JLULS |GHPH
ULVNLQL D]DOWPD\ร YH |] ND\QDNODUร Qร Jย oOHQGLUPH\L KHGHIOHVH GH UHNDEHW
QHGHQL\OH VDWร รบODUร Q PDOL\HWLQLQ QHW VDWร รบODU LoLQGHNL SD\ร KDOHQ \ย NVHN
VH\UHWPHNWH EX GD NDU PDUMร Qร Q Gย รบย N ROPDVร QD QHGHQ ROPDNWDGร U $\Uร FD
EDQND Gร รบร NHVLPH RODQ ERUoODUร D]DOVD GD |]HOOLNOH YH \ร OODUร QGD
NXOODQร ODQ X]XQ YDGHOL EDQND NUHGLOHUL QHGHQL\OH VHNW|Uย Q ILQDQVPDQ
JLGHUOHULQL |GHPH Jย Fย \ร Oร QGD GD \HWHUOL GHรทLOGLU
)LQDQVDO EDรบDUร Vร ] ILUPDODUร Q \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ ]DUDUODUร QGD
D]DOPD \DรบDQPDVร QD UDรทPHQ ILQDQVDO NDOGร UDo Gย ]H\LQLQ \ร Oร QGD GD
QRUPDOLQ oRN ย VWย QGH ROPDVร EX ILUPDODUร Q ILQDQVDO Doร GDQ ULVNOL
ROGXNODUร Qร J|VWHUPHNWHGLU
%ย Wย Q EX JHOLรบPHOHU GRรทUXOWXVXQGD WHNVWLO Ye tekstil รผrรผnleri
VHNW|Uย Qย Q JHOHFHN \ร OODUGD EDQND NUHGLOHULQL |]HOOLNOH X]XQ YDGHOL NUHGL
DQDSDUD YH WDNVLWOHULQL |GHPH Vร Nร QWร Vร LoLQH JLUPHVL EXQXQ GD KHP OLNLGLWH
\DSร Vร Qร KHP GH NDUOร Oร รทร Qร ROXPVX] HWNLOHPHVL ULVNLQLQ \ย NVHN ROGXรทX
Gย รบย Qย OPHNWHGLU 0DOL\HWOHUGH Gย รบย รบ VDรทODQDPDGร รทร Vย UHFH VHNW|Uย Q ]RU
GXUXPD Gย รบPHVL YH LKUDFDWWD UHNDEHW Jย Fย Qย Q ]D\ร IODPDVร RODVร Gร U $QFDN
LKUDFDW \DSDQ ILUPDODUGD \ร Oร VRQUDVร QGD J|]OHQHQ Kร ]Oร L\LOHรบPH
SHUIRUPDQVร VHNW|Uย Q \HQL DWร Oร PODU \DSDUDN LKUDFDWD \|QHOPHVL YH VDWร รบODUร Qร
DUWWร UPDVร Qร Q QDNLW DNร รบODUร Qร ROXPOX \|QGH HWNLOH\HUHN OLNLGLWH VRUXQXQXQ
o|]ย OPHVL YH GROD\ร Vร \OD NDUOร Oร รทร Q DUWPDVร QGD HWNLOL RODELOLU
.$<1$.d$ $NGR÷DQ 1 YH 7HQNHU 1 )LQDQVDO 7DEORODU YH 0DOL $QDOL] 7HNQLNOHUL $QNDUD *D]L .LWDEHYL Akgüç, Ö. (2002). 0DOL 7DEORODU $QDOL]L øVWDQEXO $UD\Õú %DVÕP YH <D\ÕQFÕOÕN 7LFDUHW /LPLWHG ùLUNHWL %H\NHQW hQLYHUVLWHVL )LQDQVDO <|QHWLP (ULúLP .DVÕP KWWS ZZZ EH\NHQW HGX WU
dDSDFÕ . 7ÕEEL $UDúWÕUPDODUGD 6ÕN .XOODQÕODQ øVWDWLVWLN <|QWHPOHUL (ULúLP 0D\ÕV KWWS ZZZ HJH HGX WU FDSDFÕ EL\RLVWDWLVWLN KWP
'HYOHW øVWDWLVWLN (QVWLW V 'ø( øVWDWLVWLN .RQXODUÕ 6DQD\L 7 UNL\H øPDODW 6DQD\LLQGH <R÷XQODúPD KWWS ZZZ GLH JRY WU NRQXODU LBVDQDL KWP
'HYOHW 3ODQODPD 7HúNLODWÕ '37 7 UNL\H 6DQD\L 3ROLWLNDVÕ $% h\HOL÷LQH 'R÷UX (ULúLP +D]LUDQ KWWS HNXWXS GSW JRY WU VDQD\L WU DE SGI
'HYOHW 3ODQODPD 7HúNLODWÕ '37 <HGLQFL %Hú <ÕOOÕN .DONÕQPD 3ODQÕ <ÕOÕ 3URJUDPÕ 'HVWHN dDOÕúPDODUÕ $QNDUD 'HYOHW 3ODQODPD 7HúNLODWÕ '37 <HGLQFL %Hú <ÕOOÕN .DONÕQPD 3ODQÕ <ÕOÕ 3URJUDPÕ 'HVWHN dDOÕúPDODUÕ $QNDUD
'HYOHW 3ODQODPD 7HúNLODWÕ '37 6HNL]LQFL %Hú <ÕOOÕN .DONÕQPD 3ODQÕ <ÕOÕ 3URJUDPÕ 'HVWHN dDOÕúPDODUÕ $QNDUD 'HYOHW 3ODQODPD 7HúNLODWÕ '37 6HNL]LQFL %Hú <ÕOOÕN .DONÕQPD 3ODQÕ <ÕOÕ 3URJUDPÕ 'HVWHN dDOÕúPDODUÕ $QNDUD Dura, N. ve Çimenser, S. (1997). Mali Analizde Halen KullanÕODQ gQHPOL 2UDQODUÕQ YH øODYH 2ODUDN .XOODQÕODELOHFHN %D]Õ 2UDQODUÕQ $oÕNODQPDVÕ 6HUPD\H 3L\DVDVÕ .XUXOX $UDúWÕUPD 5DSRUX
Ergün, M. (1995). %LOLPVHO DUDúWÕUPDODUGD %LOJLVD\DUOD øVWDWLVWLN 8\JXODPDODUÕ $QNDUD 2FDN <D\ÕQODUÕ )UHH 6HUYHV )LQDQVDO $QDOL] YH 'HQHWLP (ULúLP 1LVDQ KWWS KDUXQE P FRP ILQDQV KWP
,%6 2UDQ $QDOL]L (ULรบLP .DVร P KWWS ZZZ DQDOL] LEV \D]LOLP FRP HJLWLP LVWDWLVWLN KWPO รธQWHUEDQN 8OXVODUDUDVร (รทLWLP 0ย Gย UOย รทย <D\ร QODUร )LQDQVDO 7DEOR $QDOL]OHUL 7HPHO .DYUDPODU YH 2UDQ $QDOL]L
.D]DQ $ YH $WDQ 0 ,9 8OXVDO (NRQRPHWUL YH รธVWDWLVWLN Sempozyumu, Marmara ร niversitesi, Antalya %HOHN 0D\ร V KWWS PXUDWDWDQ LQIR DFDGHPLF EXOOHWLQ SGI
0LGFDS FRPSDQ\ /LTXLGLW\ 5DWLRV (ULรบLP (NLP KWWS ZZZ PLGFDSFSDV FRP OLTXLGLW\BUDWLR KWP
2FDN % 6 2FDN Mart 1997). Tรผrk Sanayii ve ร zel Sektรถr Rekabet 2ODQDNODUร QD *HQHO %DNร รบ รธ0.% 'HUJLVL
6HUNL )LQDQVDO <|QHWLP %LOJLOHUL (ULรบLP $รทXVWRV ZZZ VHUNL FRP LQGH[ SKS"EROXPVHF KHVDSVD\ID NRGX ILQDQVDO yรถnetim. 6|\OHU + (NLP %LODQoRQXQ 7DKOLOH +D]ร UODQPDVร 7DKOLO <|QWHPOHUL YH (OHรบWLULOHU (ULรบLP $รทXVWRV 0DOL\H %DNDQOร รทร http://www.alomaliye.com/halil_sรถyler_bilanco_tahlile KWP 7HNHOL รธ รธONLQ 6 YH $NVR\ $ Tรผrkiyeโ de Sanayi Kesiminde <RรทXQODรบPD $QNDUD 2'7h <D\ร QODUร
9LUWXDO $GYLVRU ,QWHUDFWLYH .DVร P $QDO\]LQJ <RXU )LQDQFLDO 5DWLR KWWS ZZZ YD LQWHUDFWLYH FRP LQEXVLQHVV HGLWRULDO ILQDQFH LEW UDWLRBDQDO\VLV KWPO
<DONร Q < . รธรบOHWPHOHUGH 0DOL $QDOL] 7HNQLNOHUL $QNDUD 7XUKDQ .LWDEHYL
<ย FHO 7 (NRQRPLN .UL] '|QHPOHULQGH )LUPD 'DYUDQร รบODUร 'RNX] Eylรผl ร niversitesi.
(./(5
(.
ø+5$&$7 <$3$1 9( ø+5$&$7 <$30$<$1 )ø50$/$5 ødø1 7 7(67ø 6218d/$5, &$5ø 25$1
7 B > o > Y1994 Y1995 Y1996 Y1997 Y1998 Y1999 Y2000 Y2001 Y2002 Y2003
Yapmayan = 2 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00
N 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292
Mean 1.5007 1.9536 1.4794 1.7404 1.3315 1.7914 1.3390 1.5815 1.3880 1.7284 1.3309 1.8964 1.3802 1.8547 1.4248 2.0776 1.6034 2.3670 1.6487 2.3730
Std. Deviation 1.1412 1.8293 1.4813 1.4452 .9445 2.8384 .8531 1.4378 1.1538 1.2975 .8754 1.9136 1.0049 1.6967 .7899 2.2371 1.4344 2.6507 1.3942 2.7372
Std. Error M ean 7.951E-02 .1071 .1032 8.458E-02 6.580E-02 .1661 5.944E-02 8.414E-02 8.039E-02 7.593E-02 6.099E-02 .1120 7.001E-02 9.929E-02 5.503E-02 .1309 9.994E-02 .1551 9.714E-02 .1602
Y1994 Y1995 Y1996 Y1997 Y1998 Y1999 Y2000 Y2001 Y2002 Y2003
 ¥£¢£¤Œ¼Œ¤§¥ ¢Œ¤¨¥ Š¨ª¨¨ ¼Ž ¤Ž¯ ° ¤ ¯£Š Leveneâ&#x20AC;&#x2122;s Test for Equality of Variances
Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed
F 22.130
9.045
8.398
10.499
11.040
22.462
18.277
30.655
25.759
22.175
Sig. .000
.003
.004
.001
.001
.000
.000
.000
.000
.000
t-test for Equality of Means
t
Mean Sig. (2-tailed) Difference
df
Std. Error Difference
95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper
-3.147
496
.002
-.4530
.1439
-.7357
-.1702
-3.397
489.265
.001
-.4530
.1333
-.7150
-.1909
-1.964
496
.050
-.2610
.1329
-.5220 9.195E-05
-1.956
434.684
.051
-.2610
.1334
-.5232 1.298E-03
-2.239
496
.026
-.4599
.2054
-.8635 -5.64E-02
-2.574
376.349
.010
-.4599
.1787
-.8112
-2.166
496
.031
-.2425
.1119
-.4624 -2.25E-02
-2.354
483.126
.019
-.2425
.1030
-.4449 -4.01E-02
-3.017
496
.003
-.3404
.1128
-.5621
-.1187
-3.079
470.264
.002
-.3404
.1106
-.5577
-.1231
-3.958
496
.000
-.5654
.1429
-.8461
-.2848
-4.434
434.917
.000
-.5654
.1275
-.8161
-.3148
-3.593
496
.000
-.4745
.1321
-.7339
-.2150
-3.905
482.864
.000
-.4745
.1215
-.7132
-.2357
-4.014
496
.000
-.6528
.1626
-.9723
-.3333
-4.597
385.824
.000
-.6528
.1420
-.9320
-.3735
-3.763
496
.000
-.7635
.2029
-1.1622
-.3649
-4.138
468.211
.000
-.7635
.1845
-1.1261
-.4009
-3.491
496
.001
-.7243
.2075
-1.1319
-.3167
-3.866
456.706
.000
-.7243
.1873
-1.0924
-.3562
-.1086
(.
ø+5$&$7 <$3$1 9( ø+5$&$7 <$30$<$1 )ø50$/$5 ødø1 7 7(67ø 6218d/$5, )ø1$16$/ .$/',5$d 25$1,
Âąo² ÂłB´ ÂľoÂś ¡ ¸ ¡ š Âş ¡ š Âť Âş Âź ½ ž>¿à Ă&#x20AC; ¿à Ă&#x201A;Ă&#x201E;Ă&#x192;BÂżoĂ&#x2026; ÂżoĂ&#x2020; Ă&#x2021; Âź ž Ă&#x2C6;Â?¿à Ă&#x2030; Ă&#x160; Ă&#x2021; Âź Ă&#x2020;>ÂżoĂ&#x2020;BĂ&#x2039; ÂżoĂ&#x152;Ă?Ă&#x192;BÂżoĂ&#x2026;7Ă&#x17D; Y1994 Y1995 Y1996 Y1997 Y1998 Y1999 Y2000 Y2001 Y2002 Y2003
1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00
N 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292
Mean .6452 .5754 .6491 .5735 .7010 .5973 .7233 .6161 .7067 .5715 .7137 .5968 .7027 .5968 .7127 .6137 .6755 .5841 .6539 .5672
Std. Deviation .1936 .4465 .1931 .2982 .1837 .2601 .1762 .2245 .1817 .2324 .2041 .2915 .2053 .2984 .2870 .4161 .3067 .4114 .2922 .4399
Std. Error Mean 1.349E-02 2.613E-02 1.345E-02 1.745E-02 1.280E-02 1.522E-02 1.228E-02 1.314E-02 1.266E-02 1.360E-02 1.422E-02 1.706E-02 1.430E-02 1.746E-02 2.000E-02 2.435E-02 2.137E-02 2.407E-02 2.036E-02 2.574E-02
Ă? Ă?§Ă&#x2018;ÂŚĂ&#x2019;Ă&#x201D;Ă&#x201C;ÂŽĂ&#x2019;ÂŽĂ?ÂŽĂ&#x2018;¨Ă&#x2019;ÂŁĂ?ÂŁĂ&#x2022;Ă&#x2014;Ă&#x2013; Ă&#x2DC;ÂŁĂ&#x2122;GĂ&#x201C;¨Ă&#x161; Ă&#x2019;§Ă&#x203A;Â?Ă&#x153; Ă&#x2019;§Ă&#x203A;Â&#x2019;Ă&#x2022; Leveneâ&#x20AC;&#x2122;s Test for Equality of Variances
Y1994 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y1995 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y1996 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y1997 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y1998 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y1999 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y2000 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y2001 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y2002 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y2003 Equal variances assumed Equal variances not assumed
F 9.629
15.345
17.095
12.483
13.506
11.480
9.053
4.596
2.773
1.227
Sig. .002
.000
.000
.000
.000
.001
.003
.033
.096
.268
t-test for Equality of Means
t
df
Sig. (2-tailed)
Mean Difference
Std. Error Difference
95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper
2.110
496
.035
6.987E-02
3.312E-02 4.803E-03
.1349
2.376
424.038
.018
6.987E-02
2.941E-02 1.207E-02
.1277
3.197
496
.001
7.563E-02
2.365E-02 2.916E-02
.1221
3.432
492.649
.001
7.563E-02
2.203E-02 3.234E-02
.1189
4.920
496
.000
.1037
2.107E-02 6.227E-02
.1451
5.214
495.999
.000
.1037
1.989E-02 6.461E-02
.1427
5.722
496
.000
.1072
1.874E-02 7.039E-02
.1440
5.962
490.362
.000
.1072
1.798E-02 7.187E-02
.1425
6.975
496
.000
.1352
1.938E-02 9.709E-02
.1732
7.273
490.736
.000
.1352
1.858E-02 9.864E-02
.1717
4.960
496
.000
.1169
2.356E-02 7.058E-02
.1632
5.263
495.980
.000
.1169
2.221E-02 7.324E-02
.1605
4.408
496
.000
.1059
2.402E-02 5.868E-02
.1531
4.690
495.716
.000
.1059
2.258E-02 6.151E-02
.1502
2.956
496
.003
9.905E-02
3.351E-02 3.321E-02
.1649
3.144
495.769
.002
9.905E-02
3.151E-02 3.714E-02
.1610
2.702
496
.007
9.138E-02
3.382E-02 2.492E-02
.1578
2.838
494.464
.005
9.138E-02
3.219E-02 2.813E-02
.1546
2.471
496
.014
8.674E-02
3.510E-02 1.778E-02
.1557
2.643
494.346
.008
8.674E-02
3.282E-02 2.226E-02
.1512
(.
ø+5$&$7 <$3$1 9( ø+5$&$7 <$30$<$1 )ø50$/$5 ødø1 7 7(67ø 6218d/$5, 1(7 .$5 g= .$<1$./$5 25$1,
Ý Þ ß7àBá âGã ä ã å æ>ã å ç æ è é ê ëíì îBì ï Y1994 Y1995 Y1996 Y1997 Y1998 Y1999 Y2000 Y2001 Y2002 Y2003
=1 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00
N 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292 206 292
Mean .3517 .1393 .2510 .1499 .1856 .1250 .1140 7.658E-02 -.1218 -9.94E-02 -.2631 1.791E-02 -9.87E-02 -2.64E-02 .1243 -.1857 .1439 2.842E-02 1.597E-02 2.045E-02
Std. Deviation .3132 1.5783 .2556 .7278 .5048 .2526 .3954 .3743 2.6353 1.5916 3.5651 .3762 1.5473 .8219 .6800 1.8699 .2796 .6395 .3206 .2737
Std. Error Mean 2.182E-02 9.236E-02 1.781E-02 4.259E-02 3.517E-02 1.478E-02 2.755E-02 2.190E-02 .1836 9.314E-02 .2484 2.202E-02 .1078 4.810E-02 4.737E-02 .1094 1.948E-02 3.742E-02 2.234E-02 1.602E-02
Y1994 Y1995 Y1996 Y1997 Y1998 Y1999 Y2000 Y2001 Y2002 Y2003
Ă° ù§òÂ&#x2019;ĂłĂ&#x2014;ô£ó§ùŽò§óŽù£þĂ&#x2014;Ăś á£øGô¨Ú ó¨úÂ?Ăť ó¨úÂ&#x2019;Ăľ Leveneâ&#x20AC;&#x2122;s Test for Equality of Variances
Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed
F .468
.257
3.702
.309
1.003
8.537
4.686
3.580
.250
.957
Sig. .494
.612
.055
.578
.317
.004
.031
.059
.617
.329
t-test for Equality of Means
t
Mean Sig. (2-tailed) Difference
df
Std. Error Difference
95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper
1.904
496
.058
.2123
.1115 -6.80E-03
.4314
2.237
322.957
.026
.2123
9.491E-02 2.559E-02
.3990
1.912
496
.057
.1011
5.288E-02 -2.81E-03
.2050
2.190
384.955
.029
.1011
4.617E-02 1.032E-02
.1919
1.763
496
.078
6.062E-02
3.438E-02 -6.93E-03
.1282
1.589
277.691
.113
6.062E-02
3.815E-02 -1.45E-02
.1357
1.074
496
.283
3.745E-02
3.486E-02 -3.10E-02
.1059
1.064
426.121
.288
3.745E-02
3.519E-02 -3.17E-02
.1066
-.118
496
.906 -2.241E-02
.1899
-.3956
.3507
-.109
309.640
.913 -2.241E-02
.2059
-.4275
.3827
-1.337
496
.182
-.2810
.2102
-.6939
.1320
-1.127
208.224
.261
-.2810
.2494
-.7726
.2106
-.675
496
.500 -7.229E-02
.1071
-.2827
.1382
-.612
286.736
.541 -7.229E-02
.1181
-.3046
.1601
2.275
496
.023
.3099
.1363 4.222E-02
.5776
2.599
390.822
.010
.3099
.1192 7.549E-02
.5444
2.432
496
.015
.1155
4.747E-02 2.219E-02
.2087
2.737
425.677
.006
.1155
4.219E-02 3.254E-02
.1984
-.167
496
.867 -4.474E-03
2.675E-02 -5.70E-02 4.809E-02
-.163
396.216
.871 -4.474E-03
2.749E-02 -5.85E-02 4.957E-02
(.
.$5/, 9( =$5$5 ('(1 )ø50$/$5 ødø1 7 7(67ø 6218d/$5, &$5ø 25$1
ĂźoĂ˝ Ăž Ăż Y1994 Y1995 Y1996 Y1997 Y1998 Y1999 Y2000 Y2001 Y2002 Y2003
1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00
N 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95
Mean 1.7962 1.6289 1.6498 1.5512 1.6646 1.3308 1.5474 1.1939 1.6723 1.2159 1.7800 1.1472 1.7284 1.3425 1.8781 1.4900 2.1110 1.7831 2.0916 1.9892
Std. Deviation 1.6279 1.4536 1.3873 1.7607 2.4523 1.1614 1.3125 .7716 1.3397 .6536 1.7088 .7941 1.4897 1.3488 1.8870 1.4438 2.2823 2.1580 2.2873 2.3950
Std. Error Mean 8.109E-02 .1491 6.910E-02 .1806 .1222 .1192 6.538E-02 7.916E-02 6.674E-02 6.705E-02 8.512E-02 8.148E-02 7.421E-02 .1384 9.400E-02 .1481 .1137 .2214 .1139 .2457
! "$#&%(')%)"$#$%)"+* ,(-$./'10 %1243 %12&* Leveneâ&#x20AC;&#x2122;s Test for Equality of Variances
Y1994 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y1995 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y1996 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y1997 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y1998 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y1999 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y2000 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y2001 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y2002 Equal variances assumed Equal variances not assumed Y2003 Equal variances assumed Equal variances not assumed
F .078
.973
.686
2.367
8.217
6.264
.692
.150
.079
1.079
Sig. .780
.324
.408
.125
.004
.013
.406
.699
.778
.300
t-test for Equality of Means
t
Mean Sig. (2-tailed) Difference
df
Std. Error Difference
95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper
.919
496
.359
.1673
.1821
-.1904
.5250
.985
154.644
.326
.1673
.1698
-.1681
.5026
.590
496
.556
9.859E-02
.1671
-.2298
.4270
.510
122.909
.611
9.859E-02
.1934
-.2843
.4814
1.292
496
.197
.3337
.2583
-.1738
.8413
1.956
314.254
.051
.3337
.1707 -2.01E-03
.6695
2.523
496
.012
.3535
.1401 7.826E-02
.6288
3.443
239.867
.001
.3535
.1027
.1513
.5558
3.229
496
.001
.4564
.1413
.1787
.7341
4.824
302.946
.000
.4564
9.461E-02
.2702
.6425
3.519
496
.000
.6328
.1798
.2795
.9861
5.370
321.610
.000
.6328
.1178
.4010
.8646
2.311
496
.021
.3859
.1670 5.782E-02
.7140
2.458
152.881
.015
.3859
.1570 7.567E-02
.6961
1.879
496
.061
.3881
.2066 -1.78E-02
.7940
2.212
178.184
.028
.3881
.1754 4.191E-02
.7343
1.273
496
.204
.3279
.2577
-.1783
.8342
1.318
147.703
.190
.3279
.2489
-.1639
.8198
.389
496
.697
.1025
.2632
-.4147
.6197
.378
137.283
.706
.1025
.2708
-.4331
.6381
(.
.$5/, 9( =$5$5 ('(1 )ø50$/$5 ødø1 7 7(67ø 6218d/$5, )ø1$16$/ .$/',5$d 25$1, 5 6 798 : ; < = < > ? < > @ ? A B C D E F G C H B I J F G K B/K9L B DMA B D N Y1994 Y1995 Y1996 Y1997 Y1998 Y1999 Y2000 Y2001 Y2002 Y2003
1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00
N 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95
Mean .5874 .6791 .5991 .6313 .6338 .6700 .6539 .6917 .6166 .6829 .6166 .8091 .6059 .8340 .5997 .9677 .5644 .9144 .5575 .8055
Std. Deviation .2295 .6882 .2230 .3878 .2207 .2958 .2111 .2172 .2099 .2761 .2151 .5537 .2110 .5852 .2282 .9907 .2431 .7744 .2399 .7094
Std. Error Mean 1.143E-02 7.061E-02 1.111E-02 3.978E-02 1.099E-02 3.035E-02 1.051E-02 2.228E-02 1.045E-02 2.832E-02 1.072E-02 5.681E-02 1.051E-02 6.004E-02 1.137E-02 .1016 1.211E-02 7.945E-02 1.195E-02 7.278E-02
Y1994 Y1995 Y1996 Y1997 Y1998 Y1999 Y2000 Y2001 Y2002 Y2003
O P)QSR(T+R)P$Q)R)P&U(V W+X/T$Y R$Z [ R1ZSU Leveneâ&#x20AC;&#x2122;s Test for Equality of Variances
Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed
F 15.651
12.004
3.056
.070
5.026
23.782
27.821
47.402
59.341
30.055
Sig. .000
.001
.081
.792
.025
.000
.000
.000
.000
.000
t-test for Equality of Means
t
df
Sig. (2-tailed)
Mean Difference
Std. Error Difference
95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper
-2.207
496
.028 -9.161E-02
4.151E-02
-.1732 -1.01E-02
-1.281
98.978
.203 -9.161E-02
7.153E-02
-.2335 5.033E-02
-1.074
496
.283 -3.213E-02
2.992E-02
-9.09E-02 2.665E-02
-.778
109.076
.438 -3.213E-02
4.130E-02
-.1140 4.973E-02
-1.341
496
.181 -3.620E-02
2.700E-02
-8.93E-02 1.685E-02
-1.122
119.796
.264 -3.620E-02
3.228E-02
-.1001 2.771E-02
-1.560
496
.119 -3.776E-02
2.421E-02
-8.53E-02 9.798E-03
-1.533
138.914
.128 -3.776E-02
2.464E-02
-8.65E-02 1.095E-02
-2.599
496
.010 -6.637E-02
2.554E-02
-.1165 -1.62E-02
-2.198
120.836
.030 -6.637E-02
3.019E-02
-.1261 -6.60E-03
-5.459
496
.000
-.1925
3.527E-02
-.2618
-3.330
100.778
.001
-.1925
5.781E-02
-.3072 -7.78E-02
-6.293
496
.000
-.2281
3.624E-02
-.2993
-.1569
-3.742
99.828
.000
-.2281
6.095E-02
-.3490
-.1071
-6.754
496
.000
-.3680
5.449E-02
-.4751
-.2610
-3.598
96.362
.001
-.3680
.1023
-.5710
-.1650
-7.636
496
.000
-.3500
4.584E-02
-.4401
-.2600
-4.355
98.405
.000
-.3500
8.037E-02
-.5095
-.1906
-5.770
496
.000
-.2480
4.298E-02
-.3324
-.1636
-3.362
99.118
.001
-.2480
7.376E-02
-.3944
-.1017
-.1232
(.
.$5/, 9( =$5$5 ('(1 )ø50$/$5 ødø1 7 7(67ø 6218d/$5, 1(7 .$5 g= .$<1$./$5 25$1, \ ] ^9_ ` a b c b d e b d fge h9ikj l m n o j pqikr s t u i9j i j l m r v Y1994 Y1995 Y1996 Y1997 Y1998 Y1999 Y2000 Y2001 Y2002 Y2003
1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00 1.00 2.00
N 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95 403 95
Mean .2472 .1405 .2175 8.242E-02 .1748 4.242E-02 .1360 -9.45E-02 -5.39E-02 -.3415 -8.98E-03 -.4776 .1138 -.7780 -3.23E-04 -.3017 .1314 -.1591 3.849E-02 -6.58E-02
Std. Deviation 1.3556 .3394 .6351 .2354 .3948 .2769 .3001 .5896 2.2815 .8118 2.4317 1.6704 .4108 2.4388 1.5983 .9780 .2424 1.0646 .2774 .3440
Std. Error Mean 6.753E-02 3.482E-02 3.164E-02 2.416E-02 1.966E-02 2.840E-02 1.495E-02 6.049E-02 .1137 8.329E-02 .1211 .1714 2.046E-02 .2502 7.961E-02 .1003 1.207E-02 .1092 1.382E-02 3.529E-02
Y1994 Y1995 Y1996 Y1997 Y1998 Y1999 Y2000 Y2001 Y2002 Y2003
w x)y&zg{)z+x$y$z+x&|(} ~+ /{$Â&#x20AC; z)Â Â&#x201A; z$Â S| Leveneâ&#x20AC;&#x2122;s Test for Equality of Variances
Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed
F .662
.969
.010
14.698
.110
1.637
75.732
1.045
31.137
6.850
Sig. .416
.325
.921
.000
.740
.201
.000
.307
.000
.009
t-test for Equality of Means
t
df
Sig. (2-tailed)
Mean Difference
Std. Error Difference .1402
.761
496
.447
.1067
1.404
494.638
.161
2.038
496
3.393
95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper -.1688
.3822
.1067
7.598E-02 -4.26E-02
.2560
.042
.1350
6.625E-02 4.875E-03
.2652
410.611
.001
.1350
3.981E-02 5.680E-02
.2133
3.094
496
.002
.1324
4.280E-02 4.832E-02
.2165
3.833
195.218
.000
.1324
3.455E-02 6.428E-02
.2006
5.424
496
.000
.2306
4.251E-02
.1470
.3141
3.700
105.743
.000
.2306
6.231E-02
.1070
.3541
1.210
496
.227
.2875
.2377
-.1795
.7546
2.041
425.213
.042
.2875
.1409 1.057E-02
.5645
1.781
496
.076
.4686
.2631 -4.83E-02
.9855
2.233
199.723
.027
.4686
.2099 5.476E-02
.8824
6.955
496
.000
.8918
.1282
.6399
1.1437
3.552
95.260
.001
.8918
.2510
.3934
1.3902
1.761
496
.079
.3014
.1711 -3.49E-02
.6376
2.353
228.431
.019
.3014
.1281 4.897E-02
.5538
4.972
496
.000
.2904
2.643
96.308
.010
3.140
496
2.751
124.339
5.842E-02
.1757
.4052
.2904
.1099 7.233E-02
.5086
.002
.1043
3.321E-02 3.903E-02
.1695
.007
.1043
3.790E-02 2.926E-02
.1793
(.
.hdh. 257$ %h<h. g/d(./ø )ø50$/$5 ødø1 $129$ 7(67ø 6218d/$5, &$5ø 25$1 Â&#x192; Â&#x201E;gÂ&#x2026;1Â&#x2020; Â&#x2021; Â&#x2C6; Â&#x2030;1Â&#x160; Â&#x2C6; Â&#x2039; Â&#x201E;(Â&#x2026;
Y1994
Y1995
Y1996
Y1997
Y1998
Y1999
Y2000
Y2001
Y2002
Y2003
1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total
N 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498
Mean Std. Deviation 1.8005 1.7401 1.6767 1.4168 1.9460 1.6480 1.7663 1.5957 1.7588 1.7959 1.5351 1.2441 1.5272 .6477 1.6324 1.4644 1.8026 3.1961 1.4238 1.0482 1.5065 1.0882 1.6012 2.2664 1.4387 1.1500 1.5425 1.4412 1.4226 .6345 1.4812 1.2349 1.7071 1.4061 1.5300 1.2171 1.3745 .6052 1.5876 1.2502 1.6967 1.5078 1.7320 1.8561 1.3185 .5978 1.6625 1.5930 1.7748 1.8101 1.6006 1.2034 1.4565 .8177 1.6584 1.4686 1.9673 2.2929 1.7216 1.3962 1.5522 .9919 1.8076 1.8142 2.3355 2.8495 1.8369 1.6381 1.7985 1.5988 2.0511 2.2593 2.1621 2.3123 1.9943 2.3904 2.0348 2.0007 2.0734 2.3056
Std. Error .1176 9.685E-02 .2044 7.151E-02 .1214 8.504E-02 8.034E-02 6.562E-02 .2160 7.165E-02 .1350 .1016 7.771E-02 9.852E-02 7.870E-02 5.534E-02 9.502E-02 8.320E-02 7.507E-02 5.602E-02 .1019 .1269 7.414E-02 7.139E-02 .1223 8.226E-02 .1014 6.581E-02 .1549 9.544E-02 .1230 8.129E-02 .1925 .1120 .1983 .1012 .1563 .1634 .2482 .1033
95% Confidence Interval for Mean Lower Bound Upper Bound 1.5687 2.0322 1.4858 1.8676 1.5376 2.3544 1.6258 1.9068 1.5196 1.9979 1.3675 1.7027 1.3667 1.6877 1.5035 1.7614 1.3770 2.2283 1.2825 1.5650 1.2368 1.7761 1.4016 1.8007 1.2856 1.5919 1.3483 1.7367 1.2654 1.5798 1.3725 1.5899 1.5198 1.8943 1.3660 1.6940 1.2245 1.5244 1.4775 1.6976 1.4959 1.8975 1.4819 1.9821 1.1703 1.4666 1.5222 1.8027 1.5338 2.0159 1.4384 1.7627 1.2538 1.6591 1.5291 1.7877 1.6619 2.2727 1.5335 1.9098 1.3064 1.7979 1.6478 1.9673 1.9560 2.7150 1.6161 2.0576 1.4023 2.1946 1.8522 2.2501 1.8541 2.4700 1.6723 2.3164 1.5390 2.5305 1.8704 2.2764
Minimum .13 .10 .56 .10 .23 .19 .52 .19 .28 .47 .04 .04 .25 .23 .51 .23 .31 .33 .26 .26 .05 .16 .52 .05 .05 .35 .57 .05 .02 .33 .67 .02 .03 .30 .48 .03 .00 .28 .45 .00
Maximum 13.92 16.12 11.99 16.12 20.62 15.45 4.20 20.62 43.21 10.04 8.24 43.21 10.08 14.15 3.73 14.15 10.50 11.51 3.84 11.51 11.10 18.92 3.77 18.92 16.31 10.31 6.55 16.31 21.38 11.69 7.27 21.38 17.73 12.87 10.85 17.73 16.77 24.95 13.47 24.95
Â&#x152;)Â? Â&#x17D; Â? Â? Â&#x2018;9Â&#x2019; Â?kÂ&#x201C; Â? Â&#x201D;(Â? Â&#x2022; Â?9Â&#x2013; Â? Â&#x2014; Â? Â&#x2018; Â&#x2DC;/Â&#x2122; Â&#x161; Â&#x2013; Â&#x2122; Â&#x2022; Â&#x203A; Â? Â&#x17D;
Y1994 Y1995 Y1996 Y1997 Y1998 Y1999 Y2000 Y2001 Y2002 Y2003
Levene Statistic 1.242 5.227 4.206 2.433 5.324 3.873 5.317 5.020 9.646 .990
df1
df2 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
Sig. .290 .006 .015 .089 .005 .021 .005 .007 .000 .372
Â&#x153; Â? Â&#x17E;/Â&#x; Â&#x153;
Y1994
Y1995
Y1996
Y1997
Y1998
Y1999
Y2000
Y2001
Y2002
Y2003
Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total
Sum of Squares 4.073 1261.444 1265.517 6.242 1059.617 1065.860 16.207 2536.692 2552.898 1.422 756.446 757.868 6.789 770.004 776.793 8.982 1252.294 1261.275 6.336 1065.562 1071.898 11.409 1624.304 1635.713 31.687 2505.176 2536.863 3.156 2638.854 2642.010
df 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497
Mean Square 2.037 2.548
F .799
Sig. .450
3.121 2.141
1.458
.234
8.103 5.125
1.581
.207
.711 1.528
.465
.628
3.395 1.556
2.182
.114
4.491 2.530
1.775
.171
3.168 2.153
1.472
.231
5.704 3.281
1.738
.177
15.843 5.061
3.131
.045
1.578 5.331
.296
.744
(.
.hdh. 257$ %h<h. g/d(./ø )ø50$/$5 ødø1 $129$ 7(67ø 6218d/$5, )ø1$16$/ .$/',5$d 25$1,  ¥ ¢g£(¢ ¤g¼gŒ §)¨kŠ ª S¼$1§$ ¢1Ž(¢ ¤g¼$¯S°
Y1994
Y1995
Y1996
Y1997
Y1998
Y1999
Y2000
Y2001
Y2002
Y2003
1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total
N 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498
Mean .6239 .5886 .5900 .6043 .6185 .5891 .6102 .6048 .6637 .6261 .6074 .6402 .6776 .6502 .6362 .6604 .6215 .6257 .6534 .6274 .6438 .6337 .6874 .6452 .6475 .6249 .6694 .6406 .6570 .6436 .6831 .6546 .6256 .6153 .6311 .6219 .6143 .5945 .5932 .6031
Std. Deviation .4254 .3244 .2585 .3652 .2875 .2366 .2554 .2624 .2705 .2094 .1928 .2369 .2290 .2046 .1741 .2124 .2556 .1998 .1723 .2229 .3110 .2271 .2054 .2650 .3150 .2240 .2329 .2688 .4660 .2866 .2351 .3712 .4657 .2921 .2519 .3741 .4906 .2911 .2547 .3877
Std. Error 2.874E-02 2.218E-02 3.206E-02 1.637E-02 1.942E-02 1.618E-02 3.168E-02 1.176E-02 1.828E-02 1.431E-02 2.392E-02 1.062E-02 1.548E-02 1.399E-02 2.159E-02 9.518E-03 1.727E-02 1.366E-02 2.137E-02 9.990E-03 2.101E-02 1.552E-02 2.547E-02 1.188E-02 2.129E-02 1.531E-02 2.889E-02 1.205E-02 3.149E-02 1.959E-02 2.916E-02 1.663E-02 3.147E-02 1.997E-02 3.124E-02 1.676E-02 3.315E-02 1.990E-02 3.160E-02 1.737E-02
¹(²(³ ´gŠS¾ œ1ª ¾ ¡g² ³ 95% Confidence Interval for Mean Low er Bound Upper Bound .5672 .6805 .5448 .6323 .5259 .6541 .5721 .6364 .5802 .6568 .5572 .6210 .5469 .6734 .5817 .6279 .6277 .6997 .5979 .6543 .5596 .6552 .6193 .6610 .6471 .7081 .6227 .6778 .5930 .6793 .6417 .6791 .5874 .6555 .5988 .6526 .6107 .6961 .6078 .6471 .6024 .6853 .6031 .6643 .6365 .7383 .6218 .6685 .6056 .6895 .5947 .6550 .6117 .7271 .6170 .6643 .5950 .7191 .6049 .6822 .6248 .7413 .6220 .6873 .5636 .6876 .5760 .6547 .5687 .6935 .5890 .6548 .5490 .6797 .5553 .6338 .5301 .6564 .5689 .6372
Minimum .06 .04 .16 .04 .07 .04 .24 .04 .02 .06 .19 .02 .08 .07 .17 .07 .09 .08 .28 .08 .09 .02 .29 .02 .04 .07 .29 .04 .06 .02 .16 .02 .02 .09 .11 .02 .03 .04 .04 .03
Maximum 5.44 3.87 1.66 5.44 2.41 1.77 1.89 2.41 2.12 1.17 .98 2.12 1.44 1.13 1.05 1.44 1.99 1.17 .99 1.99 2.96 1.47 1.30 2.96 2.90 1.39 1.81 2.90 4.37 1.63 1.32 4.37 4.34 2.00 1.32 4.34 6.37 1.81 1.30 6.37
¸$š Âş Âť Âź ½9ž ÂźkÂż Âź Ă&#x20AC; škà š9Ă&#x201A; Âť Ă&#x192; Âź ½ Ă&#x201E;/Ă&#x2026;9Ă&#x2020; Ă&#x201A; Ă&#x2026; Ă Ă&#x2021; š(Âş
Y1994 Y1995 Y1996 Y1997 Y1998 Y1999 Y2000 Y2001 Y2002 Y2003
Levene Statistic .073 .825 2.656 3.297 8.792 3.371 3.911 2.019 3.913 1.220
df1
df2 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
Sig. .929 .439 .071 .038 .000 .035 .021 .134 .021 .296
Â&#x153;4Â? Â&#x17E;/Â&#x; Â&#x153;
Y1994
Y1995
Y1996
Y1997
Y1998
Y1999
Y2000
Y2001
Y2002
Y2003
Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total
Sum of Squares .150 66.137 66.288 9.559E-02 34.117 34.213 .234 27.667 27.900 .125 22.296 22.421 5.223E-02 24.647 24.699 .144 34.768 34.913 .117 35.795 35.912 8.013E-02 68.385 68.465 1.774E-02 69.525 69.543 4.970E-02 74.670 74.720
df 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497
Mean Square 7.517E-02 .134
F .563
Sig. .570
4.780E-02 6.892E-02
.693
.500
.117 5.589E-02
2.090
.125
6.266E-02 4.504E-02
1.391
.250
2.611E-02 4.979E-02
.524
.592
7.221E-02 7.024E-02
1.028
.358
5.870E-02 7.231E-02
.812
.445
4.006E-02 .138
.290
.748
8.872E-03 .140
.063
.939
2.485E-02 .151
.165
.848
(.
.hdh. 257$ %h<h. g/d(./ø )ø50$/$5 ødø1 $129$ 7(67ø 6218d/$5, 1(7 .$5 g= .$<1$./$5 25$1, Ă&#x2C6; Ă&#x2030; Ă&#x160;gĂ&#x2039;1Ă&#x160; Ă&#x152;gĂ?1Ă&#x17D;(Ă?gĂ?Ă&#x2019;Ă&#x2018; Ă&#x201C; Ă&#x201D; Ă?)Ă&#x2022; Ă?(Ă&#x2013; Ă&#x160;SĂ&#x2014;(Ă&#x160;(Ă&#x152;+Ă? Ă&#x2DC;(Ă&#x2122;
Y1994
Y1995
Y1996
Y1997
Y1998
Y1999
Y2000
Y2001
Y2002
Y2003
1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total 1.00 2.00 3.00 Total
N 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498 219 214 65 498
Mean Std. Deviation .2783 .4305 .1557 1.8197 .2903 .2107 .2272 1.2288 .1872 .8139 .1897 .3189 .2138 .2049 .1917 .5828 .1299 .4264 .1388 .2319 .2549 .5495 .1500 .3786 7.265E-02 .4187 9.514E-02 .3868 .1474 .2019 9.207E-02 .3832 -.1364 1.8721 6.285E-02 .2988 -.5797 4.6047 -.1087 2.0852 2.333E-02 .6740 -3.80E-02 1.0361 -.7068 5.9955 -9.83E-02 2.3118 -2.03E-02 .8522 -.1329 1.5665 7.462E-02 .2620 -5.63E-02 1.1766 4.037E-02 .6500 -.1522 2.0607 -7.49E-02 1.3874 -5.74E-02 1.5037 7.877E-02 .3544 4.196E-02 .7008 .1802 .2400 7.618E-02 .5243 7.306E-03 .2993 1.313E-02 .3128 7.462E-02 .1886 1.859E-02 .2937
Std. Error 2.909E-02 .1244 2.613E-02 5.506E-02 5.500E-02 2.180E-02 2.541E-02 2.611E-02 2.882E-02 1.585E-02 6.815E-02 1.697E-02 2.829E-02 2.644E-02 2.505E-02 1.717E-02 .1265 2.043E-02 .5711 9.344E-02 4.555E-02 7.082E-02 .7436 .1036 5.759E-02 .1071 3.250E-02 5.273E-02 4.392E-02 .1409 .1721 6.738E-02 2.395E-02 4.790E-02 2.977E-02 2.349E-02 2.022E-02 2.138E-02 2.339E-02 1.316E-02
Ă&#x161; Ă&#x203A;+Ă&#x153; Ă? Ă&#x2018; Ă&#x17E; Ă&#x;1Ă&#x201C; Ă&#x17E; Ă kĂ&#x203A;gĂ&#x153; 95% Confidence Interval for Mean Lower Bound Upper Bound .2210 .3356 -8.9541E-02 .4008 .2381 .3425 .1190 .3354 7.882E-02 .2956 .1467 .2326 .1631 .2646 .1404 .2431 7.307E-02 .1867 .1076 .1701 .1188 .3911 .1167 .1834 1.688E-02 .1284 4.302E-02 .1473 9.735E-02 .1974 5.833E-02 .1258 -.3858 .1129 2.259E-02 .1031 -1.7207 .5613 -.2922 7.493E-02 -6.6432E-02 .1131 -.1776 .1016 -2.1924 .7788 -.3019 .1052 -.1338 9.323E-02 -.3440 7.813E-02 9.696E-03 .1395 -.1599 4.729E-02 -4.6200E-02 .1269 -.4299 .1254 -.4187 .2689 -.1898 7.494E-02 3.156E-02 .1260 -5.2462E-02 .1364 .1207 .2396 3.002E-02 .1223 -3.2550E-02 4.716E-02 -2.9022E-02 5.528E-02 2.788E-02 .1214 -7.2675E-03 4.446E-02
Minimum -3.06 -26.08 -.13 -26.08 -10.65 -3.17 -.39 -10.65 -4.70 -1.34 -.37 -4.70 -3.92 -4.57 -.49 -4.57 -26.39 -2.62 -36.89 -36.89 -8.61 -13.47 -48.24 -48.24 -8.35 -17.08 -1.09 -17.08 -7.45 -25.43 -10.70 -25.43 -2.29 -9.08 -.75 -9.08 -1.58 -1.96 -.87 -1.96
Maximum .99 .88 .96 .99 3.36 .95 .81 3.36 .90 .69 4.34 4.34 .72 .98 .84 .98 2.13 .78 .61 2.13 .91 1.71 .57 1.71 3.80 .86 .63 3.80 1.40 .93 .82 1.40 1.40 .86 1.06 1.40 1.51 .80 .54 1.51
¸)š Âş Âť Âź ½9ž ÂźkÂż Âź Ă&#x20AC; š9à škĂ&#x201A; Âť Ă&#x192; Âź ½ Ă&#x201E;/Ă&#x2026;9Ă&#x2020; Ă&#x201A; Ă&#x2026; Ă Ă&#x2021; š Âş
Y1994 Y1995 Y1996 Y1997 Y1998 Y1999 Y2000 Y2001 Y2002 Y2003
Levene Statistic .531 1.548 1.400 1.129 7.219 8.273 1.725 2.204 .191 1.071
df1
df2 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
Sig. .588 .214 .248 .324 .001 .000 .179 .111 .826 .344
Ă?
Y1994
Y1995
Y1996
Y1997
Y1998
Y1999
Y2000
Y2001
Y2002
Y2003
Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total Between Groups Within Groups Total
Sum of Squares 1.926 748.529 750.455 3.716E-02 168.745 168.782 .831 70.419 71.250 .284 72.696 72.979 20.886 2140.036 2160.921 28.084 2628.189 2656.273 2.655 685.396 688.052 4.038 1119.793 1123.831 .955 135.669 136.624 .238 42.645 42.884
df 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497 2 495 497
Mean Square .963 1.512
F .637
Sig. .529
1.858E-02 .341
.055
.947
.416 .142
2.921
.055
.142 .147
.965
.382
10.443 4.323
2.415
.090
14.042 5.309
2.645
.072
1.328 1.385
.959
.384
2.019 2.262
.893
.410
.477 .274
1.742
.176
.119 8.615E-02
1.383
.252