IGNACIO GARCÍA DE OLALLA
Arbeidsbok
UNIVERSITETSFORLAGET
©H.Aschehoug&Co.(W.Nygaard)ASvedUniversitetsforlaget2025
ISBN978-82-15-05815-3
Materialetidennepublikasjoneneromfattetavåndsverklovensbestemmelser.Utensærskiltavtalemed rettighetshaverneerenhvereksemplarfremstillingogtilgjengeliggjøringbaretillattidenutstrekningdet erhjemletilovellertillattgjennomavtalemedKopinor,interesseorganforrettighetshaveretilåndsverk. Utnyttelseistridmedlovelleravtalekanmedføreerstatningsansvaroginndragningogkanstraffesmed bøterellerfengsel.
Henvendelseromdenneutgivelsenkanrettestil: Universitetsforlaget Postboks508Sentrum 0105Oslo
www.universitetsforlaget.no
Omslag:MetteGundersen
Sats:AITGrafiskAS/MerkurGrafiskAS Trykkoginnbinding:AndvordGrafiskAS Bokenersattmed:MinionPro11/13,5pt Papir:100gAmberGraphic
Kapittel1Innledningtilfinansiellanalyseogverdsettelse......................9
Kapittel2Introduksjontilregnskapogårsrapporten...........................11 Løsningsforslagtilkapittel2.......................................................19
Kapittel3Strategiskanalyse.........................................................31
Kapittel4Regnskapskvalitetsanalyse...............................................33
Kapittel5Reformuleringavresultatregnskapetogbalansen..................35
Kapittel6Kapitalkostnadogkapitalstruktur.....................................53 Løsningsforslagtilkapittel6.......................................................57
Kapittel7Lønnsomhetsanalyse.....................................................63
Kapittel8Vekstanalyse...............................................................77
Kapittel9Likviditetsanalyse.........................................................85
Kapittel10Prognoser..................................................................99 Løsningsforslagtilkapittel10.....................................................107
Kapittel11VerdsettelseI.Nåverdimodeller......................................121 Løsningsforslagtilkapittel11.....................................................126 Vedlegg:Orklasverdiberegnetvedbrukaviterasjon...........................134
Kapittel12VerdsettelseII.Multippelvurdering..................................137 Løsningsforslagtilkapittel12.....................................................140
Kapittel13Verdsettelseavprivatebedrifter.....................................143 Løsningsforslagtilkapittel13.....................................................146
Forord
Dennearbeidsbokenermentåbrukesikombinasjonmed Finansiellanalyse ogverdsettelse,ogharsomformålåstyrkeforståelsendinavdeuliketemaene somerdekketilæreboken.Jeganbefaleratduførstleserdetrelevantekapittelet ilærebokenogløsereksemplenesomergittder.Nårdufølerdegtryggpå materialetilæreboken,børdugåvideretiløvelseneiarbeidsboken.
Deteringenforeslåtteoppgaverforkapitlene1,3og4.Forrestenavkapitlene kanantalletforeslåtteoppgavervariere.Ikapitlene5,7,9og10finnesdet noenoppgaversomerbeståløsevedhjelpavExcel.DuvilfinneExcel-maler påbokensnettsted.Kapittel11haretvedleggsomerknyttettilvedleggettil kapittel11ilæreboken.Detbørderforbetraktessomenytterligoppbyggingav detkapittelet.
Jeghåperdennearbeidsbokenertilhjelpoggirdegensolidforståelseavdet spennendefeltetfinansiellanalyseogverdsettelse.
IgnacioGarcíadeOlalla
Oktober,2024
2
Introduksjontilregnskapogårsrapporten
LÆRINGSUTBYTTE
Etteråhalestdettekapitteletbørdu:
• forstådengrunnleggendebalanseligningenogkomponentenesomtilhørerden
• forstådenutvidedebalanseligningenogkomponentersomtilhørerden
• kunneregistrereuliketransaksjonervedhjelpavbalanseligningen
• vitehvabalansener,oghvordandenerbyggetopp
• vitehvaresultatregnskaper,oghvordandubyggerdetopp
• forståhvautvidetresultater
• kjennetilegenkapitaloppstillingoghvordandukonstruererden
• forståkontantstrømoppstilling
• forståhvordanbalanse,resultatregnskap,oppstillingavendringeriegenkapitalog kontantstrømoppstillinghengersammen
• forstådebet-kredit-systemet
Oppgave2.1
Klassifiserfølgendekontoersomeiendeler,egenkapital,gjeld,inntekterellerkostnader
Konto
Tomter,bygningerogannenfasteiendom
Opptjentegenkapital
Salgsinntekter
Akkumulerteavskrivninger
Goodwill
Pantelån
Leieavlokaler
Uopptjentinntekt
Aksjekapital
Råvarer
Reklamekostnader
Kundefordringer
Kontanter
Patenter
Varemerker
Varekostnader
Skyldigskatt
Påløpterenteinntekter
Rentekostnader
Varer
Leverandørgjeld
Oppgave2.2
Kategori
HerhardubalanseoppstillingenforMcGeeASAforårene20x0og20x1.Fyllinnde manglendeverdiene(markertmedbokstaver).
BalanseMcGeeASA.31.desember
Beløpimill.NOK 20x020x1
EIENDELER
Langsiktigeeiendeler
Tomter,bygningerogannenfasteiendom 17852663
Akkumulerteavskrivninger A–1114
Nettotomter,bygningerogannenfasteiendom785B
Immaterielleeiendeler 13471358
Sumlangsiktigeeiendeler 2132C
Kortsiktigeeiendeler
Varelager 317301
Kundefordringer 20932129
Kontanter D91
Sumkortsiktigeeiendeler 3105E
Sumeiendeler 52375428
EGENKAPITALOGGJELD
Egenkapital F1499
Langsiktiggjeld
Rentebærendegjeld GH
Sumlangsiktiggjeld 483I
Kortsiktiggjeld
Skyldigskatt 52307
Leverandørgjeld J2743
Gjeldtilansatte 349475
Sumkortsiktiggjeld 34193525
Sumgjeld K3929
Sumegenkaptialoggjeld LM
Oppgave2.3
Nedenforerresultatregnskapetforåret20x1forsammeselskapsomioppgave2.2. Fyllinndemanglendetallene(markertmedenbokstav).Brukpositivetallforinntekter ognegativetallforkostnader
ResultatregnskapMcGeeASA
Beløpimill.NOK 20x1
Salgsinntekter 10071
Varekostnader A
Bruttomargin 4105
Operasjonellekostnader
Lønnskostnader –2238
Andreoperasjonellekostnader –1116
Avskrivninger –117
Sumoperasjonellekostnader B
Driftsresultat C
Nettofinansiellekostnader –10
Resultatførskattekostnad D
Skattekostnad –142
Årsresultat E
Oppgave2.4
Gittbalansenforårene20x0og20x1ogresultatregnskapetforår20x1forselskapet McGeeASA(oppgaver2.2og2.3),kanduberegneutbytteiår20x1?Antaatselskapet ikkeharutstedtmeregenkapitaliløpetavåret20x1,dvs.nettoinntektogutbytteer deenestekontoenesompåvirkeregenkapitalen.
Oppgave2.5
Enbedriftkjøperutstyrden2.1.20x0forNOK1000000.Bedriftenbetalerkontant. Utstyretforventesåhaenlevetidpå5år.Etteratde5åreneerover,estimererselskapet atutstyretvilværeheltubrukeligoghaenrestverdipånull.Selskapetbrukerden lineæreavskrivningsmetoden.
a) Registrerkjøpetavutstyretden2.1.20x0.
b) Bokføravskrivningenvedsluttenavår20x0.Leggmerketilatdenneoppføringen vilbligjentattidentiskidepåfølgendeårene.
c) Valgfritt:Gjentaa)ogb)vedåbrukedebet-kredit-systemet.
d) VishvordankontoeneUtstyr,Akkumulertavskrivning-utstyrogNettoutstyrville visesibalansenper31.12iårene20x0,20x1,20x2,20x3og20x4.
Oppgave2.6
BedriftAleteretterenbedriftåkjøpe,slikatdekanbrukesine2000000europåen hensiktsmessigmåte.DeserpåBedriftBogbestemmersegforåkjøpe60%avBs egenkapital.AntaatmarkedsverdienavegenkapitalentilBedriftBerlikbokførtverdi. Balanseneforbeggeselskapeneserslikut:
BalanseBedriftA
Kontanter2000000Egenkapital1500000
Gjeld500000
BalanseBedriftB
Eiendeler1000000Egenkapital1000000
Hvordanvillebalansentilkonsernetseutetteroppkjøpet?
Oppgave2.7
NedenforersaldoeneforulikekontoerforselskapetNIEASper31.12.x0.Huskat kostnaderogutbytteernegativefordideredusereregenkapitaleniregnskapsligningen.
Konto Saldo
Kontanter NOK62100
Kundefordringer 270250
Varer 57500
Forskuddsbetaltforsikring 28750
Utstyr 690000
Akkumulerteavskrivninger–utstyr–379500
Leverandørgjeld 57500
Påløptrente 1725
Banklån(langsiktig) 57500
Betalbarskatt 64400
Påløptlønn 14950
Aksjekapital 230000
Opptjentegenkapital ?
Utbytte –138000
Salgsinntekter 755550
Lønnskostnader –79950
Forsikringskostnad –9775
Rentekostnader –5750
Avskrivningskostnad –80500
Varekostnader –137400
Skattekostnad –64400
a) Forberedresultatregnskapetforåret20x0.
b) Vivetatopptjentegenkapitalibegynnelsenav20x0varNOK63250.Bruka)og saldoenpåutbyttekontoenforåberegneopptjentegenkapitalper31.12.20x0.
c) Forberedenbalanseper31.12.20x0.
Oppgave2.8
SelskapetR&Mhargjennomførtfølgendetransaksjonerifebruar20x0.Vennligst bokførtransaksjonene.
1.februarAksjonærenetilførteNOK5000000somegenkapitaltilselskapet.
2.februarSelskapetlånteNOK1000000fraenbank.Lånetskaltilbakebetalesde neste5årene.
3.februarSelskapetkjøpteutstyrforNOK100000.Kjøpetblebetaltkontant.
4.februar SelskapetutførtetjenesterforNOK50000påkreditt(kundenebetalte ikkemedengang).
5.februarSelskapetbetalteNOK50000ilønn.Selskapetbetalerlønnden15.hver månedforarbeidutførtavansattefradenforegående15.imåneden.
6.februarInnkrevdeNOK20000iuteståendekundefordringer.
7.februarKjøpte200aksjeriBacarisseforNOK100peraksje.Investeringenble betraktetsomhandelsverdipapirer.
Brukfølgendekontoer:
Kontanter Kundefordringer
LønnskostnaderBanklån
AksjeinvesteringerTjenesteinntekter
AksjekapitalUtstyr
Oppgave2.9
EZCCorporationsbalanseper31.desember20x0erpresentertnedenfor.
EZCCorporation
Balanse
31.desember,20x0
ItusenNOK
EIENDELER
EGENKAPITALOGGJELD
Tomter 100000Aksjekapital 100000
Bygninger 100000Opptjentegenkapital150000
Akkumulerteavskrivninger–bygninger–20000Leverandørgjeld37500
Varelager 10000SUM 287500
Kundefordringer 75000
Kontanter 22500
SUM 287500
Iløpetav20x1skjeddefølgendetransaksjoner:
1.Den5.januarutstedteEZCnyeaksjer(Aksjekapital–Ordinær)for24000000NOK.
2.Den16.februarutførteEZCtjenesterfor8000000NOKpåkreditt.
3.Den1.marskrevdeEZCinngebyrerpå60000000NOKiforkantfortjenestersom skalutføresfra1.mars20x1til28.februar20x2.
4.Den10.aprilkrevdeEZCinn70000000NOKfrakunderpåkreditt.
5.Den30.aprilkjøpteEZCvarerfor15000000NOKpåkreditt.
6.Den29.mainedbetalteEZC35000000NOKavsinleverandørgjeld.
7.Den31.desemberbetalteselskapetandredriftskostnaderpå2500000NOK.
Justerendedata:
1.Entellingavvarerviseratdeter7500NOKavvarerigjenpålageretvedutgangenav 20x1.
2.Registrerinntektfortransaksjon3ovenfor.
3.Avskrivningskostnadenforbygningenei20x1skalvære2000000NOK.
4.Antaatselskapetikkebetalerskatt.
a) Forberedføringenefordenevntetransaksjoneneogjusteringsføringene.Bruk følgendekontoeritilleggtildesomeroppgittibalansen: Tjenesteinntekter Uopptjentinntekt Driftsmateriellkostnader Avskrivningskostnader Andreoperasjonellekostnader
b) Forberedresultatregnskapetforåret20x1.
c) Forberedbalansenper31.desember20x1.Antaatselskapetikkebetalerutbytte. Dettebetyrathelenettoinntektenblirendelavopptjentegenkapital.
Oppgave2.10
SelskapetDIRDAMASAutførerfølgendetransaksjoneriførstekvartalavåret20x0.
2.januarBedriftenbliropprettetgjennominnskuddav1000000NOKkontanter fraaksjonærene.
2.januar
Selskapetlåner1000000NOKfraenbank.Lånetskalbetalestilbakeårlig ogharenårligrentepå5%.
2.januarDIRDAMkjøperutstyrfor700000NOK.Denbetalerkontant.
2.januar Selskapetforhåndsbetalerleienforsittnyekontorforheleåret20x0. 150000NOK.
20.januarSelskapetskaffersegvarerfor300000NOK.Selskapetvilbetaleleverandøreneom3måneder.
28.februarDIRDAMselgervarerfor500000NOK.Defår200000NOKikontanter,ogrestenskyldesavkundene.
31.mars Selskapettellervarenepåvarelageretfor100000NOK.Selskapetmå justerevarelagerkontoensin.
31.marsUtstyretkjøpt2.januarharenbrukstidpå7årogenrestverdipå0NOK. Selskapetbrukerlineæravskrivning.Selskapetmåregistrerejusteringsoppføringenforavskrivningskostnadeneforførstekvartal.
31.marsSelskapetmåregistrererentekostnadeneforførstekvartalavåret20x0.
31.marsSelskapetpådrarsegenskattekostnadpå50000NOKiførstekvartalav året.Dennesummenvilblibetalttilskattemyndigheteneiapril.
31.marsBedriftenmåregistrereleieutgifteneforførstekvartalavåret.
31.marsDIRDAMkunngjørogbetaleretkontantutbyttepå40000NOK.
a) Forberedføringenefordenevntetransaksjoneneogjusteringspostene.Brukfølgende kontoer:
Kontanter
Maskiner
AkkumulerteavskrivningerBanklån
Salgsinntekter
Rentekostnader
Varekostnader
Avskrivningskostnader
Betalbarrente
Leiekostnader
ForkuddsbetaltleiekostnadUtbytte
Skattekostnad
Kundefordringer
Varer
Betalbarskatt
Leverandørgjeld
Aksjekapital
b) Forberedenresultatoppstillingforførstekvartalavåret20x0.
c) Beregnopptjentegenkapitalper31.3.20x0.
d) Forberedenbalanseper31.3.20x0.
Debet-kreditoppgaver
Oppgave2.8(alternativ)
Løsoppgave2.8vedåbrukedebet-kreditsystemet.
Oppgave2.9(alternativ)
Løsoppgave2.9a)vedåbrukedebet-kreditsystemet.
Oppgave2.10(alternativ)
Løsøvelse2.10a)vedåbrukedebet-kreditsystemet.
Løsningsforslagtilkapittel2
Oppgave2.1Løsningsforslag
Konto Kategori
Tomter,bygningerogannenfasteiendomEiendeler
Opptjentegenkapital Egenkapital
Salgsinntekter Inntekter
Akkumulerteavskrivninger Eiendeler
Goodwill Eiendeler
Pantelån Gjeld
Leieavlokaler Kostnader
Uopptjentinntekt Gjeld
Aksjekapital Egenkapital
Råvarer Eiendeler
Reklamekostnader Kostnader
Kundefordringer Eiendeler
Kontanter Eiendeler
Patenter Eiendeler
Varemerker Eiendeler
Varekostnader Kostnader
Skyldigskatt Gjeld
Påløpterenteinntekter Eiendeler
Rentekostnader Kostnader
Varer Eiendeler
Leverandørgjeld Gjeld
Oppgave2.2Løsningsforslag
BalanseMcGeeASA.31.desember
Beløpimill.NOK 20x020x1
EIENDELER
Langsiktigeeiendeler
Tomter,bygningerogannenfasteiendom 17852663
Akkumulerteavskrivninger –1000–1114
Nettotomter,bygningerogannenfasteiendom7851549
Immaterielleeiendeler 13471358
Sumlangsiktigeeiendeler 21322907
Kortsiktigeeiendeler
Varelager 317301
Kundefordringer 20932129
Kontanter 69591
Sumkortsiktigeeiendeler 31052521
Sumeiendeler 52375428
EGENKAPITALOGGJELD
Egenkapital 13351499
Langsiktiggjeld
Rentebærendegjeld 483404
Sumlangsiktiggjeld 483404
Kortsiktiggjeld
Skyldigskatt 52307
Leverandørgjeld 30182743
Gjeldtilansatte 349475
Sumkortsiktiggjeld 34193525
Sumgjeld 39023929
Sumegenkaptialoggjeld 52375428
KOMMENTARER
A=785–1785=–1000
B=2663–1114=1549
C=1549+1358=2907
D=3105–317–2093=695
E=301+2129+91=2521
NåhoppervitilLogM:
L=5237
M=5428
Ognå:
G=483
I=3929–3525=404
H=404
J=3419–52–349=3018
K=483+3419=3902
Tilslutt:
F=5237–3902=1335
Oppgavetrening er et viktig verktøy når du skal lære deg finansiell analyse og verdsettelse.
Denne arbeidsboken utdyper din forståelse av temaene i læreboken for å gi deg en solid forståelse av finansiell analyse og verdsettelse.
Den følger samme struktur som læreboken, og inneholder en rekke oppgaver med grundige løsningsforslag.
Om læreboken:
Dette er innføringsboken du trenger for å forstå finansiell analyse og verdsettelse. Her får du de grunnleggende modellene og de vesentlige begrepene, og du forstår hva du kan bruke dem til.
For å verdsette en bedrift, må du gå bak regnskapstallene.
Forfatterne forklarer hva du må analysere og hvorfor det er nødvendig.
De gir deg en verktøykasse for analysen, som inneholder blant annet:
• forretningsstrategi
• regnskap
• kapitalkostnad og kapitalstruktur
• lønnsomhet
• vekst
• likviditet
• prognoser
Du må bruke ulike modeller for verdisetting ut fra hva slags type bedrift du skal verdsette. Her får du god innsikt i verdsettelse med nåverdimodeller, markedsbasert verdsettelse og verdsettelse av private firmaer.
Ignacio García de Olalla er førsteamanuensis ved institutt for regnskap, revisjon og foretaksøkonomi på Handelshøyskolen BI.
