Instrumentos financieros y derivados, reconocimiento y medición contable bajo la aplicación de ifrs

Tema: Instrumentos Financieros y Derivados: Reconocimiento Inicial, posterior y presentaci贸n, bajo la aplicaci贸n de las NIIF: NIC 32, NIC 39, NIIF 7 y NIIF 9

Ms. CPC. Alex Cuzcano Cuzcano

Lima, enero de 2015

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Contenido

3

–

Sistema Financiero Peruano

–

Riesgos Financieros

–

Normas Internacionales de Información Financiera

–

Definiciones y alcances de la NIC 32 y NIC 39

–

Medición de Instrumentos Financiero

–

Valor Razonable

–

Casos Prácticos NIC 32 y NIC 39

–

Instrumentos Financieros Derivados

–

Forwards y Futuros

–

Swaps

–

Opciones

–

Contabilidad de coberturas

–

Casos Prácticos: Derivados Financieros

–

Revelación en los EEFF – NIIF 7

–

NIIF 9

Sistema Financiero Peruano 4

Deloitte

1.- Sistema Financiero Peruano

Sistema Financiero

Mercado de Valores

Mecanismo de Financiamiento Directo

Mercado Primario

Mercado Secundario

Las empresas se financian

Brinda liquidez

Bolsa de Valores de Lima 5

Banca Comercial

Mecanismo de Financiamiento Indirecto

Bancario

No Bancario

Fuente: SMV

A.- Tipos de Financiamiento

Fuente: SMV 6

B.- Mercado de Valores Función Económica

Inversionistas

Emisores Empresas

Inversionistas Instituc AFP’s Bancos Cias de Seguros Fondos Mutuos

Personas Jurídicas

S A B

Bolsa de Valores (acc, bonos, etc)

S A B

(Acciones, Bonos, etc)

Estado

Empresas

(Bonos Soberanos)

Personas Naturales Fijación de Precios

Son mecanismos de negociación a los que concurren empresas y ciudadanos para invertir en valores que le produzcan eventualmente una ganancia, o para captar recursos financieros de aquellos que lo tienen disponible 7

B.- Agentes que intervienen en el mercado de valores SMV

8

Fuente: SMV

C.- ¿Cómo comprar un valor en bolsa  Contactarse con SAB  Registrarse como Cliente (datos)  Acreditar Identificación  Se le asigna un número de registro (RUT) en CAVALI  Emite orden de compra (nombre y cantidad de valores a adquirir, precio, tiempo de vigencia de la orden).  Orden genera una propuesta (ELEX)  Se ejecuta la propuesta si las condiciones del mercado lo permiten (Día T).  A los 3 días (T + 3) se registraran en una cuenta de CAVALI la cantidad de valores adquiridos  SAB pone a disposición del cliente la Póliza de la Operación

9

D.- Flujo de una Operaci贸n

Fuente: SMV 10

E.- Bolsa de Valores de Lima

Un mercado donde se reúnen vendedores (ofertantes) y compradores (demandantes) de valores

LA BOLSA DE VALORES DE LIMA:

• Empresa Privada – S.A. • Facilita la negociación de valores.

• Ofrece servicios, sistemas y mecanismos para la inversión y el financiamiento.

11

F.- Caja de Valores de Lima S.A. - CAVALI Es una Sociedad Anónima Especial, por Resolución No358-97EF/94.10, que tiene por objeto el registro, compensación, liquidación y transferencia de valores. Por ello, CAVALI es el Registro Central de Valores y Liquidaciones.

Las principales funciones de CAVALI son:

Llevar el registro contable de valores representados por anotaciones en cuenta de emisiones inscritas y no inscritas en Bolsa, y realizar las anotaciones correspondientes.

Efectuar la transferencia, compensación y liquidación de fondos y valores, que se deriven de la negociación de éstos por los mecanismos de negociación autorizados o de manera extrabursátil.

Entregar dividendos en efectivo, acciones liberadas y otros beneficios o derechos derivados de los valores inscritos en el registro contable

12

G.- Intermediarios Bursátiles – Sociedad Agente de Bolsa

• Una Sociedad Agente de Bolsa (SAB) es la única intermediaria del mercado bursátil autorizada y supervisada la CONASEV encargada de realizar las operaciones de compra y venta que los inversionistas les solicitan; a cambio cobran una comisión, que es determinada libremente por cada una de ellas en el mercado.

• Las S.A.B son Participantes Directos de CAVALI, ya que tienen acceso a liquidar operaciones en fondos y valores • Las S.A.B.S también pueden prestar otros servicios, como resguardar los valores (custodia), administrar cartera (diversos tipos de valores), así como brindar asesoría, mostrando a los inversionistas las diferentes alternativas que brinda el mercado de valores y posibilitando así la elección de la mejor opción de inversión.

13

H.- Superintendencia del Mercado de Valores

14

I.- Clasificación de los Mercados Financieros

Renta Fija

Primario Por Naturaleza

Por Madurez

Renta Variable

Secundario CLASIFICACIÓN

Mercado Dinero

Mercado Capitales

15

Por Vencimiento

Mercado Spot

Por Entrega Mercados a plazos

J.- Mercados Primarios Es el proceso de venta inicial de una emisión de títulos valores, también conocido como colocación primaria, es decir, es aquel donde se colocan y negocian por primera vez los títulos que se emiten.

Acciones, Bonos, etc

Empresa

SUBASTA BVL

Inversionistas

Financiamiento 16

K.- Proceso de Oferta Pública Primaria – Emisión Directa

17

Fuente: SMV

K.- Proceso de Oferta Pública Primaria – Emisión Directa

18

K.- Proceso de Oferta Pública Primaria – Emisión Directa

19

Fuente: SMV

L.- Prospecto Informativo • • • • • • • • • • • • • 20

Características de los valores, así como los derechos y obligaciones que otorgan a su titular Cláusulas relevantes del contrato de emisión o del estatuto para el inversionista Factores que signifiquen riesgo para las expectativas de los inversionistas Destino de los fondos Nombre y firma de las personas responsables de la elaboración del Prospecto Detalle de las garantías de la emisión, cuando corresponda EEFF auditados del emisor Procedimiento a seguir para la colocación de valores Otros : Informes de Clasificación de Riesgo, Contratos

M.- Proceso de Oferta PĂşblica - Anuncios

21

N.- Mercados Secundarios Es aquel donde los instrumentos financieros o los t铆tulos valores que se han colocado en el mercado primario son objeto de negociaci贸n. El mercado secundario les da liquidez a los valores existentes. Generalmente, estas negociaciones se realizan en las Bolsas de Valores.

Inversionista 1

Sociedad Agente de Bolsa 1

22

Bolsa de Valores

Inversionista 2

Sociedad Agente de Bolsa 2

O.- Instrumentos de Renta Variable Son títulos-valores que representan una obligación del emisor, sin que esta genere una retribución fija, sino una que varía de acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor. Ejemplo: Acciones, ADR’s

23

Acciones Comunes

Representan el capital autorizado, suscrito y pagado

Acciones de Inversión

Creadas en 1977, participan de las utilidades pero no tienen derecho a voto en JGA

Acciones Preferentes

Son inversionistas pasivos, sin derecho a voto, pero con un derecho preferente en dividendos

P.- Instrumentos de Renta Fija Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan por tener un flujo futuro de amortizaci贸n (capital) y renta (inter茅s) conocido al momento de adquirir el activo.

Bonos Cup贸n Cero

0 t

Precio

Bonos Bullet

C1

C2

C3

P C4

P C1

P C2

P C3

P C4

Precio

Bonos Amortizables Precio

24

Q.- Ventajas del Mercado de Valores Al Emisor

Al Inversionista

• Opción de elegir entre diversas alternativas de financiamiento, tales como: deuda a corto o mediano plazo, emisión de acciones comunes o sin derecho a voto, titulización de activos, entre otras.

• Flexibilidad en plazos, moneda y tasas de interés.

• Acceder a montos importantes de financiamiento a un costo competitivo.

• Estimula el manejo profesional y crea historia e imagen al emisor.

• Incorpora prácticas de buen gobierno corporativo.

• Opción de acceder a una serie de alternativas de inversión que se ajustan a diferentes expectativas de rendimiento y perfiles de riesgo: acciones, bonos, instrumentos de corto plazo, operaciones de reportes, fondos mutuos, etc.

• Obtener rendimientos superiores a los del sistema financiero tradicional, aunque a un mayor riesgo.

• Acceder a un mercado organizado y supervisado con información para la toma de decisiones de inversión.

25

R.- El Invertir en Bolsa Representa

• Identificar que tipo de inversión desea hacer.

• Contar con un capital excedente.

• Saber invertir se puede ganar o se puede perder.

Existe riesgo de perder la inversión.

• Elegir una Sociedad Agente de Bolsa.

• Asesorarse e informarse sobre actos o hechos que pueden afectar al valor .( hechos de importancia, estados financieros, noticias de la empresa, sector, entorno, economía local y externa).

26

S.- Consideraciones a Tener en Cuenta • El inversionista es quien decide en que valor coloca su dinero y que tipo de operación quiere realizar, de acuerdo a su propia evaluación.

• Una mayor rentabilidad se encuentra vinculada a un mayor riesgo, una rentabilidad mostrada con anterioridad no asegura que se repita.

• Realizar seguimiento permanente de la evolución de las inversiones, exigir a la SAB entrega de estados de cuenta y utilizar los servicios de Cavali y la Bolsa.

• En Bolsa se invierten excedentes de efectivo.

• El inversionista debe saber que no deberá invertir dinero o activos que puede necesitar en el corto plazo.

• Estar bien informado sobre el valor y su entorno.

• Al invertir en bolsa se toma riesgos.

• Tomar la mejor decisión en el momento adecuado.

27

T.- Costos y Gastos Relacionados – Comisiones Junio 2014

Concepto Retribución BVL Fondo de Garantía BVL Fondo de Liquidación

Porcentaje (*) 0.0775% 0.0075% 0.005%

Retribución a CAVALI Contribución CONASEV Comisión SAB

0.065% 0.05% Libre x SAB (entre 0.5% y 1%)

I.G.V.

18%

(*) Sobre el monto efectivo de compra y venta

28

U.- Preguntas Frecuentes 1. ¿Quiénes pueden invertir en la BVL? 2. ¿Cómo se invierte en la Bolsa de Valores de Lima? O ¿Cómo se compran y venden acciones u otros tipos de valores?

3. ¿Cuáles son los beneficios y los riesgos de invertir en la Bolsa de Valores de Lima?

4. ¿Existe un costo por invertir en la BVL? 5. ¿Qué tipo de valores o instrumentos financieros se negocian en la BVL? 6. ¿Cómo debo de elegir una Sociedad Agente de Bolsa?

7. ¿Cuántas existen actualmente y cuáles son?

8. ¿Con cuánto dinero puedo empezar a invertir?

9. ¿Cómo se puede obtener información de las empresas (estados financieros, memorias, hechos importantes, entre otros) que listan sus acciones en la Bolsa de Valores de Lima?

10. ¿Qué es una operación Bursátil?

11. ¿Qué es una operación Extrabursátil?

29

V.- Respuesta del Sector Empresarial en los Ăşltimos aĂąos

30

W.- Respuesta del Sector Empresarial en los Ăşltimos aĂąos

31

X.- Rol del Gerente Financiero

(2)

(1)

Operaciones

Gerente

de la firma

Financiero

(3)

(4a)

(4b)

(1) Efectivo proveniente de inversionistas (2) Efectivo invertido en la firma (3) Efectivo proveniente de las operaciones (4a) Efectivo reinvertido (4b) Efectivo devuelto al inversionista 32

Mercados de Capitales

Y.- REFORMA DEL MERCADO DE CAPITALES Recientemente, el Congreso de la República aprobó la Ley Nº 30050, Ley de Promoción del Mercado de Valores (publicada el 26/06/2013), que contiene diversas disposiciones que buscan dinamizar el mercado de valores y se inscribe en un amplio proceso de reformas para convertir al mercado de capitales en una significativa fuente de financiamiento para la actividad económica.

8 Medidas a saber: a) Creación de un régimen híbrido para financiar empresas corporativas, haciendo más flexibles los requisitos y requerimientos de información, estando dirigidas las ofertas públicas solamente a inversionistas institucionales. b) Creación de un régimen especial – el Mercado Alternativo de Valores (MAV). c) Obligación para las empresas autorizadas por la SMV de establecer un sistema de administración integral de riesgos (SAR) para identificar factores que puedan tener un impacto negativo en el negocio y en el mercado. d) Mayores requerimiento prudenciales para los agentes de intermediación para asumir responsabilidades frente a clientes, así como mayores exigencias sobre publicidad de activos y servicios financieros que solo podrán realizar sujetos autorizados o supervisados por la SMV o la SBS. 33

Y.- REFORMA DEL MERCADO DE CAPITALES 8 Medidas a saber (cont.): e) Mayor protecci贸n al inversionista mediante el fortalecimiento de pr谩cticas de gobierno corporativo. f) Penalizaci贸n de la falsedad de informaci贸n del emisora. g) Fortalecimiento de la capacidad investigadora y sancionadora de la SMV. h) Mejora del tratamiento tributario

34

Z.- EL MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES - MAV

35 35

Z.- EL MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES - MAV

36

Z.- EL MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES - MAV

37

Z.- EL MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES - MAV

38

Z.- EL MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES - MAV Tarifas

39

Z.- EL MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES - MAV Costo de ingreso al MAV para una Empresa Mediana (Sem. Ec.) Primer ingreso al mercado Monto del Programa / Emisión US$ 4,000,000

Costo mensual o unitario

Costo Total

Estructuración y preparación

US$ 70,000

US$ 70,000

Costo de clasificación de riesgo x 2

US$ 15,000

US$ 30,000

Auditor de EEFF (Anuales y trimestrales)

US$ 10,000

US$ 10,000

Due Diligence Legal

US$ 10,000

US$ 10,000

0.0375%

US$ 1,500

US$ 85

US$ 85

S/.2,538

US$ 976

0.05%

US$ 2,000

18%

US$ 360

0.50%

US$ 20,000

US$ 210

US$ 210

US$ 2,000

US$ 2,000

COSTO TOTAL POR INGRESO AL MERCADO (1ERA VEZ)

US$ 147,131

COSTO TOTAL DE MANTENIMIENTO POR EMISIÓN

US$ 13,900

Inscripción BVL (% del monto colocado) Inscripción CAVALI (tarifa fija) Inscripción SMV (Según TUPA).

Comisión SMV (por OPP) IGV de las comisiones a SMV, CAVALI y BVL Comisión de colocación – SAB Kit digital MVNet (único pago) Aviso en diario

40

Z.- REFORMA DEL MERCADO DE CAPITALES Caso de éxito

41

Riesgos Financieros

1.- Definición de Riesgo «En el mercado de valores, Riesgo también es definido como volatilidad, aún cuando el resultado final sea positivo.»

43

1.- Definici贸n de Riesgo Algunos casos Emblem谩ticos de Riesgos

44

Algunos casos de Empresas Exitosas

1.- DefiniciĂłn de Riesgo Las entidades se encuentran expuestas a una serie de riesgos de diferente tipo.

Por ejemplo:

De tipo de cambio

De commodity (o materia prima)

ď †

De tasa de interĂŠs 45

Operacionales

1.- Definición de Riesgo …sin embargo, no todos pueden ser gestionados por medio de instrumentos financieros

TIPO DE CAMBIO

COMMODITY

Financial Risk



TASA DE INTERÉS 46

OPERACIONAL

1.- Definición de Riesgo ¿Qué significa “riesgo”?

Diccionario Oxford de Inglés (Exposición a) la posibilidad de pérdida, perjuicio u otra circunstancia inoportuna o adversa.

Probabilidad o situación que involucra dicha posibilidad.

ISO 31000 El efecto de la falta de certeza con respecto a objetivos.

Business Dictionary (Diccionario de negocios) Una probabilidad o amenaza de daño, perjuicio, obligación, pérdida o cualquier otra ocurrencia negativa causada por vulnerabilidades externas o internas, las cuales podrían evitarse por medio de acciones preventivas.

47

1.- Definición de Riesgo El principio μ-σ como base de la gestión de riesgos Variable dependiente

Desviación positiva = riesgo en aumento

Resultado real Resultado esperado Desviación negativa = riesgo en descenso Variable independiente

Objetivo Asegurar un resultado esperado (deseado) y controlar las desviaciones 48

2.- Gestión del Riesgo Financiero Controlar los riesgos requieren la toma de tres decisiones:

¿Cuáles son los riesgos a ser monitoreados?

¿A qué nivel debe realizarse la evaluación?

¿Qué herramientas deben utilizarse para gestionar el riesgo?

► TODA transacción está asociada a riesgos ► Atención con el rango y naturaleza de los riesgos. Sepa reconocer las…  Oportunidades  Amenazas ► Decida cuáles se gestionan de manera activa y cuáles no 49

2.- Gestión del Riesgo Financiero Controlar los riesgos requieren la toma de tres decisiones: ¿A qué nivel debe realizarse la evaluación?

En relación a la transacción El riesgo se evalúa a nivel de la transacción individual

50

En relación a la posición El riesgo está siendo evaluado a nivel de cartera, tomando en consideración la compensación de los perfiles de riesgo de las transacciones

2.- Gestión del Riesgo Financiero Controlar los riesgos requieren la toma de tres decisiones: ¿Qué herramientas deben utilizarse para gestionar el riesgo?

GESTIÓN DE RIESGOS Retener

Evitar

Reducir Diversification Retention Avoidance Sharing (Eliminar)

Compartir

Diversificar

Celebrar transacciones independientes con unrisks perfilto Transferring transactions to lay embedded Stepping back from/not becoming in such certain Combining different transactions/risk profiles that Accepting risk and budgeting foroffitsinvolved potential de riesgo compensado. a third party. transactions the overall risk decreases. occurrence. transactions.

COBERTURA

Nótese: ¡Cobertura ≠ Contabilidad de coberturas!

51

Reducir

2.- Gesti贸n del Riesgo Financiero

La secuencia del riesgo, la cobertura y la contabilidad de coberturas Tomar un riesgo (Unidades de negocio)

Cubrir un riesgo (Gesti贸n de riesgos)

Teniendo en cuenta un riesgo (Finanzas)

Tres escenarios posibles:

1

Tomar el riesgo

Sin cobertura

No se puede tener en cuenta (no es factible)

2

Tomar el riesgo

Cubrir el riesgo

No tomarlo en cuenta (no ejercer la opci贸n)

Tomarlo en cuenta 3 52

Tomar el riesgo

Cubrir el riesgo

(ejercer la opci贸n = aplicar la contabilidad de cobertura

2.- Gestión del Riesgo Financiero Micro cobertura de cartera vs. Macro cobertura de cartera ¿A qué nivel debe realizarse la evaluación?

¿Qué unidad está siendo cubierta?

En relación a la transacción El riesgo se evalúa a nivel de la transacción individual

Cobertura micro

Cobertura macro La partida gestionada es el saldo abierto neto de una cartera 53

La partida gestionada es la transacción individual En relación a la posición El riesgo está siendo evaluado a nivel de cartera, tomando en consideración la compensación de los perfiles de riesgo de las transacciones

2.- Gestión del Riesgo Financiero Comparación de estrategias de cobertura Micro cobertura

Macro cobertura

Ventajas ► Requiere información limitada ► Se puede documentar fácilmente (de ser necesario para monitoreo, contabilidad u otros propósitos)

► Evita coberturas “innecesarias” ► Un reflejo más fiel de la posición de riesgo neta general de una entidad

Desventajas ► Cancelar la exposición individual al riesgo es costoso ► Incluye el peligro de que el cancelar la exposición al riesgo podría INCREMENTAR la posición general neta 54

► Requiere sistemas de riesgo complejos y procesos relacionados ► La posición gestionada del riesgo no asume casi ninguna relación con las transacciones individuales

2.- Gestión del Riesgo Financiero Síntesis ► Las entidades se encuentran expuestas a riesgos, así como también a recompensasr – “sin riesgo, no hay premio”

► La gestión de riesgos requiere definir lo siguiente: Tipos de riesgo a ser gestionados

Nivel de evaluación de los riesgos

► La gestión de riesgos podría darse en distintas maneras: Evitar

Retener

Compartir

Diversificar

Reducir COBERTURA

55

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle Las entidades se encuentran expuestas a una serie de riesgos de diferente tipo.

Por ejemplo:

RIESGO DE TASA DE INTERÉS

RIESGO DE TASA DE INTERÉS

RIESGO DE MERCADO RIESGO DE PRECIO DE COMMODITY (MATERIA PRIMA)

RIESGO DE PRECIO DE PATRIMONIO



56

RIESGO DE CRÉDITO

RIESGO DE LIQUIDEZ

RIESGO OPERATIVO

RIESGO VOLUMÉTRICO

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle Riesgo de tasa de interés Definición del riesgo de tasa de interés: Posibilidad de modificar los rendimientos de instrumentos que generan intereses, tales como bonos o préstamos.

Riesgo de tasa de interés fija El riesgo de que al modificar las tasas de mercado varíe el valor (razonable) de un instrumento de deuda

57

Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo

Riesgo de tasa de interés flotante El riesgo de que al modificar las tasas de mercado varíe los pagos de interés continuos

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle El riesgo de que al modificar las tasas de mercado varíe el valor de un instrumento de deuda

Riesgo de tasa de interés fija

Principal

Interest rates

Interest rate curve

Valor razonable Fair value

Interest coupons

(normally (flat)sloped)

t3 Time t1 t2 t5 Discount coupons andyprincipal at current ratest4 corrientes Descuento deinterest cupones de interés de principal a tasasmarket de mercado

Instrumentos de tasa fija: tasa de interés de mercado i ↑, valor

razonable FV ↓ (vice versa)

58

Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle El riesgo de que al modificar las tasas de mercado varíe los pagos de interés continuos

Riesgo de tasa de interés flotante Principal

Valor razonable

Cupones de interés

Descuento de cupones de interés y de principal a tasas de mercado corrientes

Instrumentos de interés flotante: tasa de mercado i ↑, pago de cupón↑ (vice versa)

59

Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle Riesgo de tasa de interés Instrumento de tasa fija

CUPÓN

fijo

VALOR RAZONABLE

flotante (variable)

Tipo de riesgo

RIESGO DE VALOR RAZONABLE

Instrumento de tasa flotante flotante (variable)

(casi) fijo* RIESGO DE FLUJO DE CAJA * Varía entre las fechas “ reseteadas“ de las tasas de mercado

Las entidades no pueden evitar correr el riesgo de tasa de interés; únicamente pueden elegir a cuál riesgo desean exponerse.

60

Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle Riesgo de tipo de cambio Definición de riesgo de tipo de cambio:

Posibilidad de variación en la tasa de cambio entre dos divisas.

Transaction risk The effect of changes in exchange rates on the cash flows of an existing financial instrument denominated in a foreign currency

Translation risk TASA AL CONTADO

TASA FUTURA

The effect of changes in exchange rates when translating financial statements of a subsidiary into the functional currency of the parent

The effect of changes in exchange rates on expected future cash flows denominated in a foreign currency 61

Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle Riesgo de tipo de cambio Definición de riesgo de tipo de cambio:

Posibilidad de variación en la tasa de cambio entre dos divisas.

Riesgo de transacción El día de hoy, la Entidad A vende productos por un millón de US$. Las ganancias se recibirán en 2 años: • Hoy: tasa de cambio = 0.70  $1mn = €1,429,000 • 1° año: tasa de cambio = 1.00  $1mn = €1,000,000 • 2° año: tasa de cambio = 1.16  $1mn = €862,000

Tasa de tipo de cambio ($/€) 1.16 1.00 0.70

Año 1

Año 2

Tiempo

Debido a que el millón de US$ por cobrar está bloqueada, la Entidad A ha sufrifo una pérdida por tipo de cambio de €567,000 durante el periodo de dos años dada su divisa local (€).

62

Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle Riesgo de tipo de cambio Definición de riesgo de tipo de cambio: Posibilidad de variación en la tasa de cambio entre dos divisas.

Riesgo de conversión La Entidad A (cuya moneda funcional es el €) tiene propiedad total sobre la Entidad B (cuya moneda funcional es el $). Los activos fijos de la Entidad B en moneda local ($) no han cambiado entre el primer y segundo año.

• •

1° año: $10,000,000 = €10,000,000 2° año: $10,000,000 = €8,620,000

Tasa de cambio ($/€)

1.16 1.00 0.70

Año 1

Año 2

Tiempo

Dada la variación en el tipo de cambio, la inversión neta en B ha sufrido una pérdida por tipo de cambio del 14%.

63

Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle Riesgo de tipo de cambio Definición de riesgo de tipo de cambio:

Posibilidad de variación en la tasa de cambio entre dos divisas.

Riesgo económico La Entidad A está considerando ingresar en el mercado local de la Entidad B. La moneda de la Entidad B, el yen japonés, es una moneda extranjera para la Entidad A. Las Entidades A y B han acordado un contrato por ¥100,000,000, a pagar en 1 año.

• •

Al contado: ¥100mn = $1,429,000 Tasa futura 1° año: ¥100mn = $1,000,000

Tipo de cambio(¥/$)

116 100 70

Año 1

La posición económica de la Entidad A en relación a la B se ve afectada significativamente dadas las fluctuaciones en el tipo de cambio.

64

Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo

Año 2

Tiempo

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle Riesgo de commodity (o materia prima) y precio de patrimonio Definición del riesgo de precio de commodity: Posibilidad de fluctuaciones en el precio de un commodity a través del tiempo.

Definición del riesgo de precio de patrimonio: Posibilidad de fluctuaciones en el precio de un instrumento de patrimonio a través del tiempo.

65

Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle

Definición de riesgo de crédito Posibilidad de que un prestatario incumpla sus pagos a la contraparte en la fecha pactada.

Riesgo de incumplimiento crediticio Posibilidad de cambios adversos en la credibilidad de un prestatario lo cual conllevaría a un incumplimiento

Riesgo de concentración Posibilidad de una pérdida asociada con una exposición proveniente de la limitación de un negocio a unas cuantas contrapartes de manera que las operaciones en marcha de una entidad corran peligro

Riesgo de país Posibilidad de pérdida a raíz de que un país congele los pagos de tipo de cambio (riesgo de transferencia), o del incumplimiento de pagos pendientes (riesgo soberano) 66

Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle RIESGO DE LIQUIDEZ Riesgo de refinanciamiento

RIESGO OPERATIVO Riesgo legal Riesgo político Riesgo reputacional

67

Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo

RIESGO VOLUMÉTRICO

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle Síntesis ► Las Entidades se encuentran expuestas a una serie de riesgos

Riesgos de mercado

Riesgos diferentes a los de mercado

► Los riesgos de mercado son aquellos predominantemente monitoreados y gestionados Riesgo de tasa de interés Riesgo de tasa fija Riesgo de tasa flotante

68

Riesgo de tipo de cambio Riesgo de transacción Riesgo de conversión Riesgo económico

Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo

Riesgo de precio de commodity

Riesgo de precio de patrimonio

Normas Internacionales de Informaci贸n Financiera

IFRS Relacionadas y sus objetivos • IAS 32 ‒ Principios de presentación como pasivos o capital y para compensar activos y pasivos financieros.

• IAS 39 ‒ Principios de reconocimiento y valuación de activos y pasivos financieros y algunos contratos para comprar y vender partidas no financieras.

• IFRS 7 ‒ Principios de revelación que permitan a los usuarios evaluar: • La importancia de los instrumentos financieros para la situación financiera y el desempeño de la entidad; y • La naturaleza y grado de riesgos que se deriven de los instrumentos financieros a los que esté expuesta la entidad y cómo administra esos riesgos.

70

Alcances y Definiciones

Alcance • El IAS 32, IAS 39 e IFRS 7 son aplicables a: ‒Todos los instrumentos financieros.

• Con algunas excepciones.

‒Ciertos contratos para comprar o vender partidas no financieras.

• Que se liquiden de forma neta. <IAS 32.3 y 5, IAS 39.5>

Alcance (continúa) Tipos de instrumentos financieros Instrumentos Financieros

Primarios • Depósitos de efectivo.

• Bonos, préstamos otorgados, préstamos recibidos.

• Cuentas por cobrar / pagar.

• Instrumentos de capital.

73

Derivados • • • • •

Forwards / futuros.

Opciones financieras.

Swaps Caps y collars.

Garantías financieras.

Combinaciones • Deuda convertible.

• Bonos en dos divisas.

Alcance - Excepciones (continúa) • Participaciones en subsidiarias, asociadas y "joint ventures “ (IAS 27, 28 y NIIF 11).

IAS 32

IAS 39

X

X

• Activos y pasivos por arrendamientos financieros (IAS 17), excepto lo que se refieren a la baja de activos, pasivos financieros y derivados implícitos.

• Activos y pasivos por planes de beneficios de empleados (IAS 19).

• Activos y pasivos derivados de contratos de seguros (IFRS 4).

X X

X

X

X

• Instrumentos de capital emitidos por la propia empresa que cumplan con la definición de instrumentos de patrimonio (IAS 32).

X

• Contratos de garantías financieras que sean tratados como contratos de seguros (IAS 37, 18 y IFRS 4).

X

• Contratos con pago condicionado en combinaciones de negocios (IFRS 3).

X

X

• Contratos en una combinación de negocios para comprar y vender en una fecha futura.

X

X

• Pagos basados en acciones (IFRS 2).

X

X

X

X

• Derechos de cobro/pago relacionados a una provisión registrada según IAS 37.

74

Alcance (continúa) Contratos de compra-venta convencionales • Contratos para comprar o vender un bien o commodity (e.g. futuros, forwards u opciones sobre un comodity)

75

• Hay una práctica establecida para liquidar la transacción por el neto o al recibir la mercancía se vende en un período muy corto de tiempo.

• Hay una práctica establecida de recibir la mercancía y utilizarla en el proceso productivo según las necesidades de la entidad.

• Dentro del Alcance

• Fuera del Alcance

Definiciones Instrumento Financiero Contrato que da lugar, simultáneamente, a:

Activo Financiero

Activos: • •

en una empresa Y

Pasivo Financiero o Instrumento de Capital en otra empresa

•

•

Efectivo Un derecho contractual a recibir efectivo u otro activo financiero de otra empresa.

Un derecho contractual para intercambiar un instrumento financiero con otra empresa en condiciones potencialmente favorables.

Instrumento de capital de otra empresa.

Por ejemplo; un préstamo : El banco posee un activo (derecho de cobro) La sociedad que lo contrata tiene un pasivo (obligación de pago)

76

Definiciones (continúa) Activo financiero • Todo activo que represente: ‒ Efectivo ‒ Un instrumento de capital de otra entidad. ‒ Un derecho contractual para recibir efectivo u otro activo financiero de otra entidad. ‒ Un derecho contractual para intercambiar instrumentos financieros con otra entidad bajo condiciones potencialmente favorables. ‒ Un contrato que será liquidado o que puede liquidarse con los instrumentos de capital de la propia entidad y que sea: • Un NO derivado por el cuál la entidad esta obligada (o puede estar obligada) a recibir un número variable de sus propios instrumentos de capital.

• Un derivado que será liquidado o que puede liquidarse por otro medio que no sea el intercambio de un monto fijo de efectivo u otro activo financiero por un número fijo de instrumentos de capital de la propia entidad. <IAS 32.11>

77

Definiciones (continúa) Pasivo financiero e instrumento de capital Pasivo Financiero • Todo pasivo que represente una obligación contractual: ‒ Para entregar efectivo u otro activo financiero a otra entidad; o ‒ Para intercambiar instrumentos financieros con otra entidad bajo condiciones que sean potencialmente desfavorables. ‒ Un contrato que será liquidado o que puede liquidarse con los instrumentos de capital de la propia entidad y que sea: • Un NO derivado por el cuál la entidad esta obligada (o puede estar obligada) a entregar un número variable de sus propios instrumentos de capital.

• Un derivado que será liquidado o que puede liquidarse por otro medio que no sea el intercambio de un monto fijo de efectivo u otro activo financiero por un número fijo de instrumentos de capital de la propia entidad.

Instrumento de Capital • Un contrato que compruebe una inversión residual en los activos de una entidad después de deducir todos sus pasivos. <IAS 32.11> 78

NIC 32: Instrumentos Financiero: Presentaci贸n 79

NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentación Pasivo y capital Clasificación • El emisor de un instrumento financiero debe clasificar el instrumento o sus elementos, al momento de su reconocimiento inicial como: ‒ Pasivo ‒ Capital • Aspectos clave: ‒ Sustancia sobre forma. ‒ Definiciones de pasivo y capital. ‒ Tratamiento contable por separado. <IAS 32.15>

NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentación Clasificación Pasivo • Existe obligación contractual de entregar efectivo u otro activo financiero o de hacer un intercambio desfavorable. ‒ Existe un pasivo aun si la obligación esta condicionada.

• A la aprobación de una autoridad reglamentaria.

• Al ejercicio del derecho de redención por la contraparte. <IAS 32.16>

81

NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentación Clasificación Opciones de liquidación • Cuando instrumento otorga a una de las partes la opción de cómo liquidar el instrumento se clasifica como un pasivo. ‒ A menos que todas las opciones posibles de liquidación resultarán en una clasificación como capital. ‒ Ejemplo.

• Un instrumento que otorga al tenedor el derecho a exigir liquidación en efectivo o en acciones de la empresa es un pasivo.

• Un instrumento que otorga al emisor el derecho de liquidar en efectivo o en acciones de la empresa es un pasivo.

82

NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentación Clasificación Capital • Se reconoce como capital cuando NO existe obligación contractual de entregar efectivo u otro activo financiero o de hacer un intercambio desfavorable, y • Si la liquidación se hace con acciones propias, el instrumento debe ser: ‒ Un NO derivado que se liquida con un número fijo de acciones, o ‒ Un derivado que se liquida con un monto fijo de efectivo a cambio de un número fijo de acciones. <IAS 32.16>

Con un número variable de acciones, no puede ser capital → se clasifica como pasivo

83

NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentación Clasificación Ejemplos de clasificación • Acciones preferentes redimibles por el emisor de manera obligatoria por un monto fijo de efectivo. ‒ Pasivo • Instrumentos que otorgan el derecho de venta al tenedor / obligación de compra al emisor (“puttable instrument”). ‒ Pasivo • Instrumento que paga con un número variable de acciones de la entidad que equivalen a $1,000. ‒ Pasivo • Instrumento que paga con un número variable de acciones de la entidad que equivalen a 100 onzas de oro. ‒ Pasivo 84

NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentación Clasificación Instrumentos financieros compuestos

• Instrumento financiero que contiene un componente de pasivo y uno de capital. ‒ Cada componente debe clasificarse por separado. ‒ Método para separar los componentes.

• Primero valuar el componente de pasivo a valor razonable (VR).

• El monto residual contra el VR total del instrumento representa el componente de capital.

‒ Ejemplo: Bono convertible.

• Una entidad emite un bono que paga intereses y otorga al tenedor el derecho a convertirlo en un instrumento de capital del emisor.

• La obligación de pagar intereses y el monto principal del bono es un pasivo.

• La opción de conversión a capital es capital.

85

NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentación Deuda Convertible – Ejemplo Práctico

La sociedad CPC emite 2,000 bonos convertibles el 01.01.2008. Los bonos tienen un vencimiento de 3 años y se emiten a la par, con un valor nominal de 1,000 euros por bono.

• El interés de los bonos es 6%, es pagadero anualmente.

• Cada bono es convertible, a opción del tenedor y en cualquier momento hasta su vencimiento, en 250 acciones ordinarias de CPC. • En el momento de emitir los bonos, el tipo de interés para una deuda con un riesgo similar de CPC, pero sin la opción de conversión de los bonos en acciones, es del 9%.

• Se pide: Contabilizar el bono emitido por ABC en el momento de su

emisión.

86

NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentaciรณn F.- Ejemplo Prรกctico ( 1/2)

โ ข Paso 1: Se calcula el valor de mercado del componente de pasivo: - El flujo de caja descontado del bono serรก:

Total = 924,06 euros x 2,000 bonos = 1,848,122 euros 87

NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentación Ejemplo Práctico ( 2/2) • Paso 2: Se calcula el valor residual de la parte de patrimonio: Total efectivo recibido en el momento de la emisión de los bonos (2000 bonos x € 1000)

€ 2,000,000

Valor de mercado del componente de deuda (Cálculo slide anterior)

(€1.848,122) € 151,878

Valor residual del componente del patrimonio

• Paso:3: Contabilización: Elemento Efectivo Deuda Financiera (Bonos) Patrimonio

88

Debe

Haber

2,000,000 1,848,122 151,878

NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentación Interés, Dividendos, Pérdidas y Ganancias • Intereses, dividendos, pérdidas y ganancias de instrumentos financieros o de un componente del mismo que se registren como pasivos financieros deben ser registrados directamente en resultados.

• Distribuciones a los portadores de un instrumento de capital son registradas directamente contra el patrimonio de la Sociedad.

Acciones Propias • En operaciones con acciones de tesorería no se reconocen pérdidas ni ganancias en la compra, venta, emisión o cancelación.

• Las acciones de tesorería no se presentan como activos, se deducen del capital.

89

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y medici贸n

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Categoría de Activos Financieros Activos financieros

Activos a valor a razonable con cambios reconocidos en ERI

Activos Finan.

Negociables

VR en ERI

91

Mantenido hasta el vencimiento

Asignados como Activos a Valor Razonable (VR)

VR en ERI

Préstamos y CxC

Disponible para la venta

Valor Razonable ORI

Costo Amortizado

Participaciones financieras en Compañías no cotizadas deben ser registradas a coste neto de deterioro, salvo si se puede determinar su valor razonable de forma fiable

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Reclasificaciones de Categoría (Modif. Oct.2008).

CATEGORÍA INICIAL

Valor razonable con cambios en resultadosDesignado en el momento del reconocimiento inicial

VALORACIÓN

TIPO DE ACTIVO

No Permitida

Sin Cambios

Acciones Valor razonable con cambios en resultados

Préstamos y cuentas por cobrar

Acciones

92

NIC 39 MODIFICADO OCT. 08

Deuda

Deuda

Valor razonable con cambios en resultados-Cartera de Negociación, excepto derivados

NIC 39 ANTES DE MODIF.

Puedes reclasificarse en especiales -Mantenidas al -Disponibles para la venta

circunstancias a: Vencimiento

Puedes reclasificarse en especiales -Disponibles para la venta

circunstancias a:

No Permitida Si hubiera cumplido las características de un

Valor razonable con cambios en resultados

Préstamos y cuentas por cobrar

Préstamo o Cuenta por cobrar si no hubiera sido clasificado como cartera de negociación y la entidad tiene la intención y la capacidad de conservarlos hasta su vencimiento o en el futuro previsible (largo plazo), pueden reclasificarse a: - Préstamos y Cuentas por Cobrar

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Reclasificaciones de Categoría (Modif. Oct.2008).

CATEGORÍA INICIAL

Mantenidas hasta el vencimiento

VALORACIÓN

Costo Amortizado

TIPO DE ACTIVO

NIC 39 ANTES DE MODIF.

NIC 39 MODIFICADO OCT. 08

Deuda

Reclasificación a disponible para la venta sí: - Ha cambiado la intención o capacidad de mantenerlo - La cartera está "tainted".

Sin Cambios

Reclasificación a Mantenido hasta el Vencimiento: - Ha cambiado la intención o capacidad de mantenerlo - Se dá la rara circunstancia de que no se dispone de una medida fiable del valor razonable - Ha transcurrido el periodo de "tainting" rule.

Sin Cambios

Deuda

Disponibles para la Venta

93

Valor razonable con cambios en Patrimonio

Acciones

No Permitida

Préstamos y cuentas por cobrar

No Permitida

Sin Cambios Si hubiera cumplido las características de un Préstamo o Cuenta por, la entidad tiene la intención y la capacidad de conservarlos hasta su vencimiento o en el futuro previsible (largo plazo), pueden reclasificarse a: - Préstamos y Cuentas por Cobrar

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medici贸n Pasivos financieros Clasificaci贸n Pasivos Financieros

Otros

Con fines de Negociaci贸n

Designados a VR

VR (ERI)

94

Deloitte

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Pasivos financieros Con fines de negociación • Asumido principalmente para: ‒ Recomprarlo en el corto plazo.

• Sin importar el motivo de la compra: ‒ Cuando es parte de una cartera respecto de la que hay evidencia de un patrón reciente de utilidades obtenidas en el corto plazo.

• Los derivados: ‒ A menos que se hayan designado como instrumentos de cobertura y sean efectivos. <IAS 39.9>

95

Deloitte

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Pasivos financieros Designados a valor razonable • Un pasivo financiero puede designarse a VR si: ‒ La designación elimina o reduce una discrepancia contable; o ‒ Un grupo de instrumentos se administra y evalúa sobre una base de VR, conforme a una estrategia documentada y se proporciona información interna sobre esa base. <IAS 39.9>

96

Deloitte

Medici贸n de Instrumentos Financieros

97

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medici贸n Medici贸n Inicial

98

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medici贸n Medici贸n Posterior de Activos Financieros

99

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Medición Posterior – Según la Categoría del Activo Financiero

100

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Medición Posterior – Según la Categoría del Activo Financiero

101

Deloitte

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición

Interpretacion

Concepto

Tasa de Interés Efectiva La tasa de interés efectiva es el tipo de actualización que iguala el valor en libros de un instrumento financiero con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento, a partir de sus condiciones contractuales, incluyendo en su cálculo las comisiones que se paguen por adelantado pero sin considerar las pérdidas por riesgo de crédito futuras.

TIE no incorpora la pérdida esperada

TIE incorpora la pérdida incurrida a la fecha.

Usar “tasa contractual” Genera mayores ingresos Mayores provisiones para préstamos incobrables 102

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Medición Posterior – Según la Categoría del Activo Financiero

103

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Medición Posterior – Según la Categoría del Activo Financiero

104

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Valor Razonable - Jerarquía actual – implícita en IAS 39 • Actualmente no existe jerarquía “explícita” bajo IAS 39 (medición). ‒ El proyecto del IASB abarca una nueva jerarquía.

• Consistente (de manera general) con SFAS 157.

• IFRS 7 incluye jerarquía (revelación únicamente). ‒ Consistente (de manera general) con SFAS 157 pero con ciertas inconsistencias con la jerarquía “implícita” en IAS 39.

•

<IAS 39. 48A, BC39A y B>

Cotizado en mercado activo

Técnica de valuación basada en mercado no activo mismo bien o similar

Técnica de valuación no soportada por información de mercado 105

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Valor Razonable – Fuentes de Información Bloomberg Reuters Datatec Curvas cupón cero SBS Boletín Diario BVL SBS (Reporte 6)

106

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Valoración Posterior – Valor Razonable: Principales Problemas

107

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medici贸n Deterioro de Valor (Impairment del Activo)

108

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y MediciĂłn Deterioro de Valor, Impairment â&#x20AC;&#x201C; Inversiones de Capital

109

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición

Pérdidas incurridas

• Pérdida por deterioro sólo se reconoce cuando: 1.Existe evidencia objetiva del deteriro como resultado de eventos de pérdida pasados), y 2.El valor presente de dicho activo (grupo de activos) excede el importe recuperable

Evidencia objetiva de deterioro

• Un evento de pérdida pasado provee evidencia objetiva de deterioro cuando: Ocurre luego del reconocimiento inicial del activo (Grupo de activos): Ocurre en / antes de la fecha de balance: Tiene un impacto en los flujos de caja futuros estimados del activo (grupo de activos) que pueden ser estimados confiablemente • No será posible identificar un único evento que cause el deterioro, el efecto combinado de diferentes eventos puede ser la causa del deterioro • Las pérdidas esperadas de eventos futuros, sin importar su probabilidad, no se reconocen.

Importe recuperable

Impairment (Deterioro e Incobrabilidad)

• Flujos de caja estimados del activo (grupo de activos) • Descuento a la tasa de interés efectiva original • Pérdidas por deterioro NO se reconocen en el momento de reconocimiento inicial

110

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Deterioro e Incobrabilidad • Costo amortizado de los activos financieros (“préstamos y cuentas por cobrar”, “mantenidos al vencimiento”) • Activos financieros disponibles para la venta • Evaluación realizada al menos en cada fecha de reporte 1. Existe evidencia objetiva de deterioro sobre una base individual?

No

4. Existe evidencia objetiva de deterioro en el portafolio, sobre una base colectiva?

Sí

No  Incluir activo en evaluación del portafolio

2. Determinar el importe recuperable • Agregar items no significativos • VP flujos futuros estimados

3. Se excede el importe recuperable?

Sí

No

5. Determinar el valor recuperable - portafolio • Agrupar por similitud de riesgo de crédito • VP de flujos de caja futuros estimados

6. Se excede el valor recuperable?

Sí

8. Reconocer pérdida por deterioro 111

Deloitte

Sí

7. No reconocer pérdida por No

deterioro

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición Registro Contable

112

Evento

Valor razonable

A vencimiento

Préstamos y CxC.

Disponible para la venta

Medición inicial

Valor razonable

Valor razonable + costos transacción

Valor razonable + costos transacción

Valor razonable + costos transacción

Medición posterior

Valor razonable

Costo amortizado (TIE)

Costo amortizado (TIE)

Valor razonable

Ganancias y pérdidas

ER

ER

ER

ORI

Pérdidas por deterioro de valor

ER

ER

ER

ER

Diferencia en cambio

ER

ER

ER

ER

Intereses TIE / Dividendos

ER

ER

ER

ER

Valor Razonable

Valor Razonable Marco conceptual:

La medición o valuación es el proceso de asignación de un valor monetario a cada uno de los elementos de los estados financieros de acuerdo con lo dispuesto en las NIIF. Métodos de Valuación

Costo histórico

Costo corriente

Valor realizable

Valor presente

Activos: precio de adquisición determinado por el importe en efectivo y otras partidas equivalentes pagadas, más aquellos desembolsos directamente relacionados con la adquisición.

Importe por el cual se puede adquirir un activo o liquidar un pasivo en la actualidad.

Activos: es el importe en efectivo y otras partidas equivalentes de efectivo que podrían ser obtenidas, en el momento presente, por la venta no forzada de los mismos.

Es el importe de los flujos de efectivo a recibir o pagar en el curso normal del negocio, según se trate de un activo o de un pasivo, respectivamente actualizado a un tipo de descuento adecuado.

Pasivos: valor correspondiente a la contrapartida recibida a cambio de incurrir en la deuda.

Pasivos: es el valor de liquidación, el importe en efectivo que se pueda cancelar el pasivo en el curso normal de las operaciones.

valor razonable 114

114

IASB + FASB = Nuevo marco conceptual

Valor Razonable Herramientas financieras para cálculo de valor razonable •Valor del dinero en el tiempo: una unidad de dinero hoy vale más que una unidad de dinero en el futuro.

Valor Futuro

VF n = VA (1 + i ) VFn VA i n

115

: : : :

Valor Presente

n

Valor futuro al final del periodo n Valor actual de la inversión Tasa de interés anual Número de periodos anuales

VA VF n i

= VF/(1 + i )

: Valor futuro de la inversión : Número de periodos anuales : Tasa de interés anual

n

Valor Razonable Herramientas financieras para cรกlculo de valor razonable โ ขWACC - CPPC: Promedio ponderado del costo de las fuentes de financiamiento de una empresa. Es un dato importante en la evaluaciรณn de nuevas oportunidades de inversiรณn.

E WACC = ks ( E+D

Ks =

D ) + kd ( 1- Tc ) ( ) E+D

Ter + B (Tm - Ter)

Datos: La acciรณn de la empresa tiene un beta Rendimiento esperado de mercado Tasa libre de riesgo Patrimonio de la empresa (valor de mercado) Deuda de la empresa (valor de mercado) Costo financiero disponible para la empresa Tasa de impuesto a la renta

Cรกlculos:

ks =

11.20%

WACC = 10.27% 116

= = = = = = =

b Tm Ter E D kd Tc

= = = = = = =

1.2 10% 4% 10,000 5,000 12% 30%

ks kd E D Tc

: : : : :

costo financiero del patrimonio costo financiero de la deuda Monto del Patrimonio Monto de la Deuda financiera Tasa del impuesto a la renta

Valor Razonable Herramientas financieras para cรกlculo de valor razonable

117

Valor Razonable Herramientas financieras para cálculo de valor razonable Tipo

S/.

% Participación A

Costo B

Escudo Fiscal Costo Neto Promedio C ( IR) C ( 1 - IR) Ponderado C = B X IR D = B - C E = AX D

DEUDA 1,000,000 PRÉSTAMO 240,000 PRÉSTAMO 360,000 LEASING 400,000

13% 20% 22%

12% 16% 19%

-3.60% -4.80% -5.70%

8.40% 11.20% 13.30%

1.12% 2.24% 2.96%

APORTE CAPITAL

800,000 800,000

44%

35%

0.00%

35.00%

15.56%

1,800,000

100%

Total WACC

118

=

21.87%

Casos Prรกcticos: NIC 32 y NIC 39

119

Instrumentos Financieros Derivados

1.- Definición de un Instrumento Financiero Derivado CONCEPTO

CARACTERISTICAS

- Es un instrumento financiero cuyo valor razonable cambia en respuesta a los cambios de una variable denominada subyacente.

- El subyacente puede ser el Precio de un acción, un tipo de cambio ó: Tasas de interés LIBOR: London Interbank Offered Rate LIBID: London Interbank Bid Rate US Goverment Bonds Rate Cotizaciones de commodities Trigo, electricidad, petróleo, cobre, plata, oro, algodón, café, etc.

Indicadores Financieros IPM - Índice de Precios al Consumidor Dow Jones (DJIA) - Agrupa a 30 compañías industriales Nasdaq 100 - Agrupa a 100 compañías tecnológicas S&P 500 - Agrupa a 500 compañías IGBVL – 38 acciones más negociadas del mercado ISBVL - 15 acciones más negociadas del mercado 121

-

LIQUIDACION: Se acuerda el intercambio del subyacente en una fecha futura y a un precio establecido.

I

- NVERSION: Requiere, al principio de una inversión neta muy pequeña o nula -

SUBYACENTE: El valor del instrumento derivado depende o deriva de la evolución del valor razonable del subyacente.

2.- Tipos de Activos Subyacentes

ACTIVOS NO FINANCIEROS TIPOS DE ACTIVOS SUBYACENTES

ACTIVOS FINANCIEROS

122

– Commodities

• • • •

Cereales, oleaginosas, productos cárnicos, productos tropicales, otros varios

– Metales

•

Estaño, antimonio, aluminio, magnesio, plomo, cobre, níquel, zinc

– Bullions

•

Oro, plata, platino, paladio

– Energía

•

Crude oil, heating oil, natural gas, brent oil

– Indices

•

Inmuebles y otros

– – – –

Tasa de interés Divisas Valores Índices bursátiles

3.- Principales Instrumentos Derivados SWAPS Swaps de tasa de interés (IRS)

Swaps de monedas (CCS)

Swaps de tasa de interés de monedas (CIRCUS)

FORWARDS Contratos a tasa futura (FRA) Contratos a futuro (forwards) de tipo de cambio (FX)

OPCIONES Opciones de tasa de interés (Floors [límite inferior], Caps [límite superior], Collars)

Opciones de monedas

123

Todos deben ser llevados a su Valor Razonable

3.- Principales Instrumentos Derivados Tipo de cambio bancario (S/. por US$) 3,300 3,237

3,200 3,100

Instrumentos Financieros

3,000 2,900

Derivados

2,800 2,749

2,700 2,600

Ene11

Jul10

Abr10

Oct10

Oct09

Ene10

Jul09

Abr09

Ene09

Jul08

Oct08

Abr08

Oct07

Ene08

Jul07

Abr07

Ene07

2,500

TC Bancario Nuevo Sol / Dólar - Venta (S/. por US$)

Producto Bruto Interno (var. %) 16.0 14.0 10.00

12.0 10.0 8.0 6.0

Derivados Mundo

Derivados Perú

4.0

Compuestos

2.0 0.0 -2.0

-2.40

• Forward/ Futuros • Swaps( IRS, CCS) • Opciones( Exoticas,

Asiaticas,etc) • Productos Estructurados

• Swaps • Opciones

oct-10

jul-10

abr-10

ene-10

oct-09

jul-09

abr-09

oct-08

ene-09

jul-08

abr-08

oct-07

ene-08

jul-07

•Instrumentos

abr-07

• Forwards

ene-07

-4.0

PBI (var. %)

Híbridos Saldo de operaciones forward de empresa bancarias (Millones de Dólares Americanos) 16,000 14,000

14,919

6,066

2010

2011

12,000 10,000

10,102 9,655

8,000

7,343

6,000 3,614

4,000 2,000

1,628

2,598

0 2004

2005

2006

2007 Compras

124

2008 Ventas

2009

4.- Mercados donde se negocian

¿DONDE SE NEGOCIAN? Mercados organizados • Contratos estandarizados • Creación, negociación y liquidación a través de la cámara de compensación.

• Posibilidad de cerrar posiciones antes del vencimiento.

• Existencia de un mercado secundario.

• Existencia de garantías para evitar el riesgo de impago.

Mercados OTC • Contratos no estandarizados.

• Contratos a la medida.

• Creación y liquidación privada entre los agentes contratantes.

• Imposibilidad de cerrar posiciones antes del vencimiento sin acuerdo previo entre las dos partes.

• Inexistencia de un mercado secundario.

• Existe riesgo de impago

Mercados organizados CBOT: Chicago Board of Trade CME: Chicago Mercantile Exchange CBOE: Chicago Board Options Exchange LIFFE: London International Financial Futures Exchange MEEF: Mercado Español de Futuros Financieros 125 125

5.- Participantes en los mercados financieros Categorías de los Principales Participantes en los Mercados Financieros Arbitrageurs

Hedgers

El ARBITRAJE es la práctica de tomar ventajas de un diferencial de préstamos entre dos o más mercados.

Utilizan instrumentos derivados para proteger reducir las exposiciones a riesgos financieros.

El término se aplica principalmente a instrumentos financieros, tales como bonos, acciones, derivados financieros, commodities y monedas.

El arbitraje es un desbalance en el valor nominal esperado.

Se trata de comprar barato y vender caro, pero debe ocurrir de manera simultánea (comercio electrónico).

126

La Cobertura es una estrategia diseñada para minimizar la exposición a un riesgo de negocios Los riesgos coberturados deben afectar directamente al performance de la entidad Riesgos fuera de Balance Riesgos dentro del Balance

Speculator En la especulación se asume el riesgo a perder, a cambio de la posibilidad de obtener un beneficio.

Las especulaciones financieras incorporan las compra, la posesión, venta, de acciones, bonos, commodities, monedas, cuentas por cobrar, inmuebles, derivados o cualquier instrumento financiero.

9.- Tipología A.- Dependiendo del tipo de contrato:

•Permutas o intercambios “swap” •Futuros (mercados organizados) / Forwards (OTC) •Opciones B.- Dependiendo de la complejidad del contrato:

•Intercambio / Futuro / Opción “convencional” (plain vanilla) •Intercambio / Futuro / Opción “exótica” (bermuda, asian) 127

9.- Tipología C.- Dependiendo del lugar de contratación y negociación: • Mercados organizados: contratos estandarizados, subyacentes autorizados, vencimientos y precios son los mismos para todos los participantes, transparencia en precio.

• Over the counter (OTC): derivados a la medida de 2 partes.

D.- Dependiendo del subyacente: • Financieros (tipo de interés, acciones, divisas, bonos, riesgo crediticio) • No financieros: sobre recursos básicos (metales, cítricos, otros), sobre condiciones climáticas y sobre índices generales de precios e inflación.

128

9.- Tipología E.- Dependiendo de la finalidad: • De negociación o especulativo: Apuesta direccional en los movimientos de precio de mercado

• De cobertura: Mitigar o cubrir riesgo de variaciones • De arbitraje: Comprar y vender un mismo activo en dos mercados diferentes para asegurar una ganancia

129

9.- Tipología Cobertura • Mitigar o eliminar el riesgo de precio.

• Reduce la volatilidad de los resultados • Estabiliza el retorno esperado • Agrega predictibilidad • Asegura contra pérdidas • Cambia la forma del riesgo

130

Especulación • Toma el riesgo de precio.

• Compra y vende

Forwards y Futuros

Forwards y Futuros 1.- Definición Acuerdo mediante el cual: • El comprador se compromete a comprar una determinada cantidad de un activo a un precio fijado de antemano y a una fecha futura estipulada en el momento del acuerdo.

• Por su parte el vendedor se compromete a entregar el activo en dicha fecha futura.

• La operación se pacta HOY y se liquida en el FUTURO. • Existen 2 tipos: divisa y tipo de interés • El intercambio puede ser por el total del monto pactado (delivery) o por el diferencial (non delivery) 132

Forwards y Futuros 1.- Definici贸n Precio/tasa

Tasa al contado

Tasa a futuro

Tiempo

Forward

Futuro

(OTC, no estandarizado)

(cotizado en bolsa, estandarizado)

Forwards y Futuros 1.- Definici贸n Mitigar incertidumbre

FECHA FUTURA

AGRICULTOR

COMERCIANTE DE GRANOS

134

Forwards y Futuros 2.- Características formales de un contrato • Activo Subyacente: Pueden ser acciones, o un índice bursátil, divisas, mercancías, o activos de renta fija.

• Nocional: Indica la cantidad del activo involucrado • Fecha de Vencimiento: Se refiere a la fecha en que se hará la liquidación del contrato, de acuerdo al contrato.

• Forma de Liquidación: i) Liquidación por entrega física, donde se realiza el pago (o recibimiento) y la recepción (o la entrega) del activo; ii) Liquidación por compensación, donde se realiza el pago por la diferencia entre el precio de mercado en la fecha de vencimiento y el precio previamente acordado.

• Precio Spot: Es el precio del activo subyacente • Precio Forward: Es el precio futuro 135

Forwards y Futuros 3.- Diferencias Característica

Forward

Mercado

Bolsa

Privado

Contrato

Estandarizado

A medida de las necesidades de las partes

Riesgo de incumplimiento

136

Futuro

Contratos respaldados por una cámara de compensación.

Asume el riesgo de incumplimiento de la contraparte

Garantías (Margin)

Liquidación diaria de ganancias Usualmente N/A y pérdidas

Regulación

Mercado regulado por el gobierno – Precios transparentes

No regulado

Forwards y Futuros 4.- Clases FW de Tasas Plain Vanilla Forward Flujo en tasa fija Cliente

Contraparte Flujo en tasa variable

137

Forwards y Futuros 4.- Clases FW de Monedas Forward Compra de USD por PEN Flujo en PEN Cliente

Contraparte Flujo en USD

Forward Venta de USD por PEN Flujo en USD Cliente

Contraparte Flujo en PEN

Por convenci贸n, la compra o venta se determina por la moneda extranjera.

138

Forward Moneda 5.- Valoraci贸n Evaluaci贸n General

= TC Spot

iMn iMe

: Tasa anual en moneda local (*)

TC Spot TC FwD

x

(1+iMn)^n/360 (1+iMe)^n/360

TC FwD

: Tasa anual en moneda extranjera (*) : Tipo de cambio al momento del contrato : Tipo de cambio pactado a futuro

(*) Tasa activa o pasiva seg煤n el tipo de forward, compra o venta

139

Forward Moneda 5.- Valoración Determinando el tipo de cambio forward para compra y venta se tiene:

140

TC C FwD

= TC Spot

x

(1+idepósitosMn)^n/360 (1+ipréstamosMe)^n/360

TC V FwD

= TC Spot

x

(1+préstamosMn)^n/360 (1+idepósitosMe)^n/360

TC C FwD TC V FwD n idepósitosM ipréstamosMn idepósitosMe ipréstamosMe

: : : : : : :

Tipo de cambio compra forward Tipo de cambio venta forward Plazo de contrato en días Tasa pasiva anual en moneda nacional Tasa activa anual en moneda nacional Tasa pasiva anual en moneda extranjera Tasa activa anual en moneda extranjera

Forward Moneda 6.- Ejemplo 1 Datos de la Transacci贸n Moneda Local Tipo de Transacci贸n Fecha de la transacci贸n Tipo de Cambio Spot Importe del Contrato Moneda del Contrato Fecha de Vencimiento Tipo de Cambio Spot

141

S/.

Compra 15/10/2007 3.165 1,000,000 [1] US$.

14/12/2007 3.155 [A]

D铆as 60.00

Forward Moneda 6.- Ejemplo 1. Cont.

Datos de Entidades Financieras Tasa de interés S/.

Depósito Préstamo

Tasa de interés US$. Depósito Préstamo

Banco B 4.00%

26.00%

25.50%

3.76%

3.60%

10.80%

11.00%

TC C FwD

3.165

x

0.284% 0.296%

0.285% 0.297%

TC C FwD

3.165

x

0.959877

0.958900

=

3.03801

3.03492 [B]

TC C FwD

142

Banco A 3.97%

Deloitte

Forward Moneda 6.- Ejemplo 1. Cont.

Entonces: Pacto

Podré comprar US$.1,000,000 a S/.

[1] x [B]

3,038,011.82

3,034,918.38 [B]

Spot

Podré vender los US$.1,000,000 a S/.

[1] x [A]

3,155,000.00

3,155,000.00 [A]

Resultado Ganancia

116,988.18

Asientos Contables:

Vendedor

Comprador

1.- VENCIMIENTO DEL FWD

1.- VENCIMIENTO DEL FWD Registro del Ingreso con el Banco A Elemento Debe Disponible 116,988 Ganancia por instrumentos derivados Por el registro de la ganancia por operaciones con derivados

143

Registro del Ingreso con el Banco B Elemento Debe Disponible 120,082 Ganancia por instrumentos derivados Por el registro de la ganancia por operaciones con derivados

120,081.62

Haber 116,988

Haber 120,082

Registro del Ingreso con el Banco A Elemento Debe Haber Pérdida por instrumentos derivados 116,988 Disponible 116,988 Por el registro de la ganancia por operaciones con derivados Registro del Ingreso con el Banco B Elemento Debe Haber Pérdida por instrumentos derivados 120,082 Disponible 120,082 Por el registro de la ganancia por operaciones con derivados

Forward Moneda 6.- Ejemplo 1. Cont.

Asientos Contables: 2.- VALORACIÓN MENSUAL BANCO A Tipo de Cambio Spot 31/10/2007 30/11/2007

3.140 3.150

a) Registro de la valoración al

31/10/2007

Podré comprar US$.1,000,000 a S/.

Podré vender los US$.1,000,000 a S/.

Ganancia Comprador Elemento Debe Cuentas por cobrar 101,988 Ganancia por instrumentos derivados Por el registro de la ganancia por operaciones con derivados

144

3,038,012 3,140,000 101,988

Haber 101,988

Vendedor Elemento Debe Haber Pérdida por instrumentos derivados 101,988 Cuentas por pagar 101,988 Por el registro de la pérdida por operaciones con derivados

Forward Moneda 6.- Ejemplo 1. Cont.

Asientos Contables: b) Registro de la valoraciĂłn al PodrĂŠ comprar US$.1,000,000 a S/.

PodrĂŠ vender los US$.1,000,000 a S/.

Ganancia Ya registrado del mes anterior

30/11/2007 3,038,012 3,150,000 111,988 101,988

A regularizar 10,000 Comprador Elemento Debe Haber Cuentas por cobrar 10,000 Ganancia por instrumentos derivados 10,000 Por el registro de la ganancia por operaciones con derivados, ajustada al mes 2

145

Vendedor Elemento Debe Haber PĂŠrdida por instrumentos derivados 10,000 Cuentas por pagar 10,000 Por el registro de la ganancia por operaciones con derivados, ajustada al mes 2

Forward Moneda 6.- Ejemplo 1. Cont.

Asientos Contables: Mayorizaci贸n Comprador

S/.

S/.

S/.

S/.

S/.

S/.

S/.

Cuentas por cobrar 101,988 S/.

10,000 S/.

5,000 S/.

S/.

S/.

116,988 S/.

116,988 Saldo

-

S/.

S/.

S/.

S/.

S/.

S/.

Ganancia S/.

101,988 S/.

10,000 S/.

5,000 S/.

S/.

S/.

116,988 Saldo S/.

116,988

c) Ajuste al vencimiento del contrato Elemento Debe Cuentas por cobrar 5,000 Ganancia por instrumentos derivados Por el ajuste del instrumento derivado al vencimiento del contrato

Haber 5,000

d) Cobro del contrato al vencimiento

146

Elemento Debe Disponible 116,988 Cuentas por cobrar Por el cobro del derivado al vencimiento del contrato

Haber 116,988

Forward Moneda 6.- Ejemplo 1. Cont.

Asientos Contables: MayorizaciĂłn Vendedor

S/.

S/.

S/.

S/.

S/.

S/.

Cuentas por pagar S/.

101,988 S/.

10,000 S/.

5,000 S/.

S/.

S/.

116,988 Saldo S/.

116,988

PĂŠrdida S/. 101,988 S/.

S/. 10,000 S/.

S/.

5,000 S/.

S/.

S/.

S/.

S/.

S/. 116,988 S/.

S/. 116,988 Saldo

-

c) Ajuste al vencimiento del contrato Elemento Debe Haber Cuentas por pagar 5,000 PĂŠrdida por instrumentos derivados 5,000 Por el ajuste del instrumento derivado al vencimiento del contrato d) Cobro del contrato al vencimiento

147

Elemento Debe Cuentas por pagar 116,988 Disponible Por el pago del derivado al vencimiento del contrato

Haber 116,988

Contabilidad de Coberturas

1.- Condiciones

149

2.- Finalidad y tipos

150

3.- Contabilidad de Coberturas Riesgos Cubiertos: Riesgos de Valor Razonable

Riesgos De Flujo de Efectivo

Cobertura de exposición a cambios en el V.R.

Cobertura a la variabilidad de flujo de efectivo

Medición del HEDGING ITEM

Medición del HEDGING ITEM

80% - 125%

Cambios en el Valor Razonable

Cambios en el Valor Razonable

Eficacia

Estado de Resultados

Patrimonio ORI (a)

Medición del HEDGED ITEM Cambios en el Valor Razonable

151

Estado de Resultados (a) = El envío a resultados, se basa en el tiempo en que el rubro sujeto a cobertura impacta los resultados y se asigna a la partida donde incide (ejemplo: ventas, gastos financieros, etc.)

4.- Requisitos cobertura Designación y documentación formal • • • • •

Al inicio de la cobertura Relación de cobertura Objetivo y estrategia de gestión del riesgo Identificación de instrumento de cobertura y partida cubierta Forma en que se medirá la eficacia

Eficacia • Altamente eficaz al inicio y en los períodos siguientes • Rango entre 80% y 125% Cobertura de flujo de efectivo • Transacción prevista objeto de cobertura debe ser altamente probable y tener exposición a variables que pueden afectar resultados.

Medición fiable de Eficacia • Tanto valor razonable de partida cubierta como de instrumento de cobertura.

Negocio en marcha 152

5.- Eficacia de Cobertura

153

5.- Eficacia de Cobertura Ejemplo 1 El 31 de diciembre de 2007, una compañía cobertura la compra de aluminio que espera adquirir en Diciembre de 2008. El derivado es un contrato a Futuro en el LME. En diciembre de 2008, el precio contado para la entrega en las instalaciones de la compañía es de USD 1,712.29, el precio contado es de USD 1,630.50 y el precio forward a 1 año es de USD 1,560.00. Probar la eficacia de la cobertura.

Para probar la eficacia de la cobertura la compañía ha obtenido los precios en efectivo del aluminio por los años 2006 y 2007 y ha calculado los precios forward en el LME.

Fecha 31/12/2005 31/03/2006 30/06/2006 30/09/2006 31/12/2006 31/03/2007 30/06/2007 30/09/2007 31/12/2007 31/03/2008 30/06/2008 30/09/2008 31/12/2008

LME Forward Prices $1,569.53 $1,482.77 $1,339.21 $1,347.19 $1,238.00 $1,265.59 $1,411.25 $1,513.00 $1,630.50 $1,549.75 $1,579.76 $1,595.50 $1,560.00

Local Spot Prices $1,623.56 $1,521.99 $1,385.53 $1,410.80 $1,319.79 $1,309.49 $1,468.03 $1,574.80 $1,712.29 $1,630.80 $1,684.81 $1,690.77 $1,644.44

Lineal Regression 154

Cambios en el VR del Futuro $86.76 $143.56 -$7.98 $109.19 -$27.59 -$145.66 -$101.75 -$117.50 $80.75 -$30.01 -$15.74 $35.50

Cambios en el VR Partida Cubierta -$101.57 -$136.46 $25.27 -$91.01 -$10.30 $158.54 $106.77 $137.49 -$81.49 $54.01 $5.96 -$46.33 -98.30%

6.- Registro contable - Resumen

155

.

Negociaci贸n

Cobertura de valor razonable

Cobertura de flujos de efectivo

Reconocimie nto inicial

Valor razonable

Valor razonable

Valor razonable

Cambios en el valor razonable

ER

ER

ORI(Eficaz) /ER(Ineficaz)

NIIF 7 Instrumentos Financieros: Informaci贸n a revelar

1.- Alcances

157

2.- Marco General de Informaci贸n a Desglosar

Estado de Sit. Financiera

158

3.- Desgloses NIIF 7

159

3.- Desgloses NIIF 7

160

4.- Nuevos alcances NIIF 7

161

5.- Ejemplos â&#x20AC;&#x201C; Estados Financieros SMV

Alicorp S.A.A. Estados Financieros Separados 2013

BBVA Banco Continental S.A.A. Estados Financieros Separados 2013

162

Muchas Gracias +(51) (1) 966506292 business.school@globalcpaperu.com; alex_richard_cuzcano@hotmail.com www.globalcpaperu.com https://www.facebook.com/profile.php?id=826025354120648&ref=ts&fref=ts