W EALT H CONTENTS 目錄
2015.07
Issue 09
06
16
46
投資 INVESTMENTS }
06 「新沙士」重挫香港旅遊業 封面故事 港潮韓店 大受疫市打擊
}
12 大行報告
}
16 生意經：淺談國內郵幣與藝術品投資市場 中國郵幣市場多麼瘋狂 張蘊更
}
22 上市公司資訊
財經組
} 24 郭 Sir 開咪：大連港可中線吸納 A 股上望 5522 點 鄧博士論股：恒指走勢較牛皮 二三線內房商銷售有改善
郭思治 鄧聲興
}
25 股壇鐵判：上海電氣 (2727.HK) 配合清潔能源的國策發展 豐富多財：境外資產配置漸行漸近 私人財富安全“出海”
潘鐵珊 區田豐
}
26 Ben 哥講股：《中國製造 2025》的投資機遇 實德慧眼：頑固的希臘 乏力的歐元
鄺民彬 李慧芬
}
27 堅料即爆：港股調整階段為部署下半年投資時機 市場智慧：友邦新業務價值增長不俗 中長線持有
曾永堅 黃智慧
} 28 藺股念金：全球股市應向中國學習 中國做到無紙化交收 明哥推介：黃金醞釀突破 1160 - 1230 美元爭持
藺常念 黃耀明
} 29 股海遨翔：內地券商股 宜以資本實力雄厚者為佳 酷唐快拍：中亞能源天然氣看俏 中國信貸隨時可爆升
王海翔 唐關鈴
} 30 輪后隨筆：看好匯控可留意法巴 發行長期價 CALL (20016) 友加講股：六月領悟貪婪與恐懼 七月 A 股金將正式翻身
李愛詩 何友加
} 31 大師開講：央行技窮 或帶來災難 早知有益：重慶銀行發展小微企業業務 中線目標價 9.5 元
沈慶洪 張益祖
} 32 閃耀登場：國家能源局再次出手助煤炭行業 煤炭板塊值關注 詹詹自喜：中國電力市盈率 6.2 倍 估值不高值關注
郭家耀 詹己賢
} 33 馬爺說金融：退休（三）上 你的規劃工具真的靠譜？ 文以拾遺：頻獲大股東增持的科技股時捷 (1184)
葉一舟 許文昌
} 34 股市追擊手 }
36 企業社會：「水墨階梯」將藝術融入生活 為社區注入美善與和諧 尹美玉
}
38 社企資訊：胡桂文女士的「五彩繽紛」畫展
}
40 富強論壇：市盈率吸引 港股短線看俏 A 股鐵路基建及內房值關注 經濟研究部
} 42 廖偉強：二手交投平穩發展十大屋苑成交按周上升 11%
財經組
品味人生 STYLE }
54
46 首爾拍賣呈獻環球藝術大師作品 為亞洲藝壇帶來嶄新視野
} 48 蘇富比呈獻 馬奈、畢加索、克林姆巨匠拍品 總估價高達 24 億港元 } 50 汪春龍 在生活，在攝影 } 52 Volkswagen 第八代 Passat 節能新引擎 更慳油 瘦身 85KG 完美行政座駕重新演 } 54 翡翠格價逐年攀升 緬甸國寶「一刀窮．一刀富」 } 56 Piaget Limelight
極致魅力 女性臻愛
} 58 日本威士忌 國際大放異彩 生命之水
有價有市
} 60 文化商情：利嘉閣連續 13 年榮膺 DSA 殊榮獲大會頒發「十年榮譽獎」
4 | 2015.07 財通雜誌
W
Magazine
財 通
《財通雜誌》派發 / 索閱點：
Chief Executive Officer 首席執行官 Sat Pan Wong
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2015.07 }ISSUE 09
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ART 美術部 Designer 設計師 Yan Wong
MARKETING 市場推廣部 Marketing Director 市場總監 H.K. Tong Marketing Manager 市場經理 Ringo Chan
雜誌簡介： 《財通雜誌》是《富淶財經集團》旗下一本免費派送的財經月刊，致力為客戶 提供一個優越的業務推廣平台。《財通雜誌》主要內容覆蓋國際金融，中、港 股票、債券、基金、海外物業、資產管理、保險（輪商、基金公司），「生活 品味」（包括古董、珠寶、名錶、汽車、遊艇）等內容。加盟《財通雜誌》的 專欄作家更有不少來自城中名筆、名家；豐富內容、極具可讀性。 《富淶財經集團》是一家一站式企業及財經公關公司，為本地及跨國客戶提供 多元化的國際級公關服務。富淶的專業顧問團隊由具備本地及國際視野、經驗 豐富、技巧嫻熟的公關專才組成，致力為客戶策劃及提供覆蓋全面的公關服務。
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6 | 2015.07 財通雜誌
CO VE R STORY
封面故事
封面故事
韓國沙士 TEXT : JASON
CO V ER STO RY 韓國沙士
DESIGN : YAN
旅業已損失千萬元 近來南韓「新沙士」疫情持續，令當地旅遊業 大受打擊，本港旅遊業也受到波及。自從六月 九日港府向韓國發出紅色旅遊警示，呼籲市民 如非必要避免前往南韓後，本港旅遊業議會就 隨即叫停了六月份所有南韓旅行團。主席胡兆 英指出，業界至今損失了近千萬港元，「原則 上當地接待費用和酒店費用是由組團的旅行社 負責損失的。單計算這兩項費用，本港旅遊業 界已經損失了八百至一千萬港元」。 至六月下旬，旅遊業議會進一步宣佈，因應韓 國的「新沙士」疫情未見解決，決定取消七月 一日至十五日期間出團到韓國，但並不包括郵 輪旅行團，估計涉及 150 個團共 2200 名旅客 受影響。
繼續取消赴韓國團 至於七月十六日或之後的韓國團會否如期出 發，旅遊業議會總幹事董耀中表示，業界會於
「新沙士」 港潮韓店 生意慘淡
重挫香港旅遊業 大受疫市打擊
七月初再商討，亦會留意當局發出的外遊警示 級別，以及世界衞生組織的通報。他估計，若 港府屆時仍未取消紅色外遊警示，很可能會繼 續取消赴韓國的旅行團。 韓國「新沙士」疫情持續，除了影響港人赴韓 旅遊，也影響到韓國人赴港旅遊。六月二十二
港特別區政府有見俗稱「新沙士」的中東呼吸綜合症疫情在韓國未有緩和跡象，在
香
六月初罕有地對韓國發出了紅色旅遊警示，之後本港旅遊業界紛紛取消韓國團，旅
遊發展局也暫停了赴韓推廣赴港旅遊計劃。一場「新沙士」，意外地重挫了本港旅遊業。
8 | 2015.07 財通雜誌
財通雜誌 2015.07 } 9
CO VE R STORY
封面故事
封面故事
韓國沙士
CO V ER STO RY 韓國沙士
夏季宣傳計劃，希望吸引東南亞短途市場的過 夜旅客訪港，但有鑑於韓國爆發「新沙士」疫 情，影響作為本港第三大旅遊市場的韓國旅客 到訪意慾，旅發局亦已暫停赴韓推廣計劃，並 視乎疫情進展，七月初再作決定。
近 4 成旅遊轉遊台灣 不過，也有旅遊業界人士指出，不宜誇大「新 沙士」對本港旅遊業的衝擊。永安旅遊社副總 經理馬世民表示，韓國疫情對亞洲旅行團沒有 大影響。以該社為例，有三至四成人轉團到星 馬地區，另有三至四成人轉遊台灣。他估計， 今年暑假旅行團客量大約有 2 至 3% 增長。
港潮韓店 受疫市打擊 儘管旅遊業界人士指出「新沙士」對本港旅遊業的 衝擊，然而「韓風」近年在香港大熱，曾為零售行 業帶來商機，今日「新沙士」的出現就把本港韓店 生意也受到一定程度的打擊。當中就以南韓服裝店 影響最大。
生意慘淡 疫情持續 本港不少韓服店主常親身飛往當地入貨，但眼見疫 情愈趨嚴重，惟有取消入貨計劃，導致店舖出現「新 貨荒」，被客人嫌無新款；而部分舊款服飾亦因未 能補貨，店主需退款給訂貨客人，生意下跌一至兩 成。有店主擔心若九月疫情仍未緩和，無法親自揀 選秋冬裝，便要透過當地買手入貨，令成本大增。 另外，韓食店生意亦受影響，港客大減一半，擔心 貴租「捱唔住」。零售及飲食業界人士表示，疫情 持續，令本已生意慘淡的生意雪上加霜。 有在銅鑼灣開設時裝店的店主表示，平時不時會到 南韓東大門入貨，但港府發出紅色外遊警示後，惟 有取消機票。她指，在當地聘請了一名買手，但買 手亦因擔心感染新沙士而不敢經常外出，導致近日 店內供應的新貨大減。她表示，未來如果疫情持續， 未來亦不會冒險赴韓，轉到其他地方入貨，如泰國 和日本。另外亦有其他韓服店主要示，由於未能親 自赴韓，要透過買手採購，成本較以往高一至兩成， 但由於當地買手入的貨「唔係好啱香港人心水」， 生意因而下跌一至兩成。
■ 旅遊業議會總幹事董耀中
日，旅遊發展局總幹事劉鎮漢出席一個電台節 目時表示，內地、台灣、韓國依次為本港三大 旅客來源地，單以去年計算，便有超過 130 萬 韓國旅客訪港。旅遊發展局月初已開展新一輪
■ 貿易發展局研究總監關家明
另外，本港貿易發展局研究總監關家明也指 出，韓國發生的「新沙士」疫情，仍未有波及 到物流、生產線等產業鏈的人員，故暫未影響 韓國對外貿易，另外貿發局研究總監關家明亦 指出，只要負責生產工序環節不受影響，相信 對香港貿易影響不大。貿發局環球市場首席經 濟師潘永才進一步補充，本港與南韓之間貿易 逾 60% 屬於電子產品零部件，若「新沙士」 沒有惡化，預料本港出口韓國的貿易不會受到
暫時唔好賣韓貨 香港百貨、商業僱員總會副理事長鄧祥勝擔心，本 港韓貨店入貨成本大增，生意亦不如疫情爆發前， 商戶在捱貴租下，會影響零售從業員生計。他擔心， 疫情短期內仍沒有緩和迹象，對本港韓店會有負面 影響，加上港幣持續高企，競爭力已較其他地區低， 而旅客減少，零售市道更雪上加霜，「因唔係香港 發生咗事，要業主減租未必有可能，如果真係好受 影響嘅韓店，呢個時期可能要轉吓型，暫時唔好賣 韓貨。」 香港餐飲聯業協會會長黃家和指出，南韓一旦無法 控制疫情，影響範圍更大，港人對南韓食品的信心 會進一步下降。他指，如韓食店生意持續受影響， 將提供協助。 香港國際問題專家和財經評論員曾廣標認為，香港 也曾經經歷過 03 年沙士 (SARS) 巨災、以及多次禽 流感病毒，但香港民眾不少都指是由內地傳入，而 香港本身只是受害者。當年，沙士導致 300 人死亡， 樓市和股市大跌，遊客都不來港。因此，港人及政 府對超級病毒特別敏感。
影響。|}
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封面故事
韓國沙士
避韓國「新沙士」 中國遊客改去日本
取消行程，日本有 7600 多人取消行程。
中國遊客對韓國零售業支持很大，今年春節期間中 國約 13 萬名游客來到韓國，為史上最大規模。現 代百貨商店雖在首爾中區沒有店鋪，但得益於「江 南中國游客」，銷售額增加了將近 60%。然而因為 「新沙士」所引發的恐慌在韓國各個領域擴散開來， 不光旅遊業受到重創，韓國「衣食住行」各方面都 受到巨大影響。
針對目前出現的情況，韓國經濟研究院 11 日 發布分析報告稱，如果截至今年 6 月，MERS 事態 得到完全控制，損失額預計只有 4 萬億韓元左右； 但如果持續到 8 月末，損失額將會增加到 20 萬億 韓元，而且年平均 GDP 也將會降低 1.3%。屆時被 隔離人員將會達到 2 萬多名，服務、餐飲和娛樂行 業銷售將會減少 60%。
根據濟州島官方統計，到 9 日為止，取消日程 的 韓 國 遊 客 有 35000 餘 人， 外 國 遊 客 達 32000 餘 人，共計 67000 餘人。濟州觀光公社方面表示，韓 國的「新沙士」事態在國外被大舉報導，許多中國 遊客取消行程。中國杭州、寧波、溫州、南京與濟 州的直航路線也中斷。
酒店業壓力巨大
中國遊客銳減逾９成 對 於 濟 州 島 來 說， 旅 遊 業 占 了 經 濟 總 量 的 73%，沒有了遊客，可以說經濟遭到了毀滅性打擊。 除了濟州島，韓國首都首爾此前也是中國遊客十分 青睞的旅遊目的地。不過，仁川機場相關負責人表 示，「中國遊客從平時每天 2 萬名減至現在的 400 名」。 旅遊業的大幅衰退也給航空業帶來直接打擊。 據報導，韓國一家航空公司最近 10 天有 1.8 萬多名 中國乘客取消了行程，東南亞地區也有 1.1 萬多人
港廠商會指 MERS 疫情 香港經濟危中有機 鑑於韓國中東呼吸綜合症疫情持續，香港保安局對韓 國發出紅色外遊警示，旅遊業界將首當其衝，不少原 本計劃赴韓觀光的港人紛紛退團，令旅遊業界生意大 受影響。不過， 香港最大及最具代表性的工商團體之一，擁有各行各 業會員超過 3000 家的香港中華廠商聯合會副會長吳 永嘉認為，雖然有部份旅遊社受到退團影響，但原本 想去旅行的市民都會改轉參與其他國家旅行團，另一 方面，其他國家或地區的民眾原本想去韓國旅遊都會 退團，反而令這些旅客轉來香港旅遊。 吳永嘉認為，鑑於香港未有爆發「新沙士」疫情，反 而成為一個安全城市，更能吸引旅遊來港，早前經濟 採購指數亦有所上升就是一個好的反應，令香港整體 飲食業、零售業、酒店業和服務業進一步受惠。
12 | 2015.07 財通雜誌
疫情令韓國損失 20 萬億
不過鄰近韓國的日本就，就因疫症而受惠，據日本 新聞網報道，受韓國「新沙士」影響，中國旅行社 與輪船公司共同企劃經營的從上海等地經韓國到日 本九州地區的豪華客輪經典旅游線，臨時改變為從 中國直接開往九州地區，這雖然給九州地區的旅游 業帶來了生意，但同時也給當地政府和酒店服務業 帶來巨大壓力。 據聯合早報報道，日本福岡縣博多港管理局報告， 在 MERS 疫情發生后，中國客輪抵達博多港的次數， 在六七兩月份增加了 13 次。預計 2015 年全年的到 港次數將達 250 次。 福岡縣政府稱，豪華客輪來博多港一般都需要提前 1-2 年，中國客輪的突然到來，給福岡縣的接待能 力帶來很大壓力，但是縣政府已經成立了協調機搆， 努力接納中國游客。
I N VEST M E N TS 投資
投資 I NV ESTMENTS 大行報告
大行報告 TEXT : 財經組
DESIGN : YAN
} 花旗： 重申 H 指目標 16500 點 花 旗 發 表 報 告 指，A 股 上 周 調 整 13%， 該 行 重 申 對 H 股 正 面，MSCI 中 國 目 標 為 90 點，H 指 目 標 為 16500 點， 但 對 A 股 維 持 審 慎， 滬 深 300 目 標 為 4300 點，下半年宏觀穩定因素支持 H 股，環球 投資者對基本因素重視，但非 A 股，AH 股差價達 57%，亦有技術因素支持：資本市場開放、收緊槓 桿。
} 麥格理： 上調惠理集團目標價 6 成至 25 元
} 瑞信： 友邦屬亞太優質保險股 目標價 60 元
} 星展唯高達： 首予長地「買入」評級 目標價 81.1 元
} 法巴： 首予石藥、復藥、中國生物製藥 及鳳凰醫療均「買入」評級
瑞信發表報告表示，對友邦保險 (01299.HK) 及保誠 (02378.HK) 旗下亞太區業務進行詳細比較，從覆蓋 的寬度、規模優勢、現金流等結構均感到正面，指 兩公司在執行等各方面均領先同業，相信在行業進 行整固時可享有優勢。該行維持友邦「跑贏大市」 投資評級，及目標價 60 元。 瑞信認為，友邦將於 7 月 24 日公布中期業績，料公 司主要營運趨勢仍保持強勁，估計其新業務價值增 長按年升逾 20%，為其催化劑。 瑞信指，友邦是亞太保險股中獨特「純粹」優質股， 因其業務位處於快速增長的東南亞地區，在內地表 現 ( 目前在 5 省有業務 ) 良好，料其具長線投資價值、 在市場環境上提供防守性。
星 展 唯 高 達 發 表 報 告 表 示， 長 地 現 股 價 較 NAV 折 讓 近
法巴發表報告表示，中國政府近年推進簡政放權、深
23%，大致與同業接近，而公司具強勁盈利質素，具鞏固的
化改革、提倡科技，令內地醫護醫療服務迎來「垂
收入基礎、健康資產負債表，將可提升價值。首予長實地
直」延伸的機會，醫藥集團亦穩步推進，該行認為投
麥格理發表報告指，惠理集團 (00806) 管理的資產 規模本月持續急升，與管理層會面後，將其全年資
產「買入」投資評級，目標價 81.1 元，此相當預測明年每 股資產淨值 (NAV)101.4 元折讓 20%。 星展唯高達指，長地將持續在香港推出新項目、潛在獲納 入指數為成份股，或可成短期催化劑。該行估計，長地於 4.31、4.71 元，料其今明兩年每股派
升幅分別為 28.3%、29%、25.7% 及 14.1%。
息各 1.75 及 1.93 元。
法巴認為，喜愛石藥集團因具其增長透明度較高，石 藥集團於 2015 至 2017 年經調整後每股盈利複合增長 率為 29%，中國生物製藥、復星醫藥及鳳凰醫療複合
} 美銀美林： 潤地深圳項目水漲船高 目標價上調至 31 元
因為在現行安排下集團只能管理內地機構投資者的
HK) 於深圳擁有較多項目，其三個項目正在發展中，相 信有關項目水漲船高，故將其均價預測上調，每股盈利
該行維持其「跑贏大市」評級，目標價由 15.6 元 大幅上調 6 成至 25 元。
及資產淨值預測亦相應調高，目標價由 30 元升至 31 元，
} 瑞銀： 首予大悅城地產「買入」評級 目標價 3.07 元
(01177.HK) 及鳳凰醫療 (01515.HK)「買入」投資評 級，目標價分別為 9.3、38.5、11.2 及 17.3 元，潛在
美銀美林發表報告表示，大型內房股中，潤地 (01109.
淨資產流入達 62 億美元，投資回報達 35%。
團 (01093.HK)、復星醫藥 (02196.HK)、中國生物製藥
2015 年至 2016 年每股盈利預測各
產管理規模預測由 183 億美元增加至 223 億美元。 資金，中港基金互認出台後將擴大市場，預期今年
資者應聚焦高質素特別經營權的醫藥股。首予石藥集
維持「買入」評級。
增長率預測分別為 21%、23% 及 34%。
} 大和： 首予安踏及匹克「買入」評級
美銀美林認為，潤地的深圳項目成本低，而其深圳華潤 城雖有所推遲，但最終已推出，預期銷售表現理想，未
大和發表報告指，首予內地運動裝板塊投資評級，給
來 6 至 9 個月亦將推出前海 / 深圳灣項目。潤地撇除投
予安踏 (02020.HK) 「買入」評級，目標價 20 元；匹
瑞銀報告指，中糧集團旗下的大悅城地產 (00207.HK)
資物業的 2015 及 2016 年市盈率僅分別為 8.2 倍及 6.5 倍，
克 (01968.HK)「買入」評級，目標價 3.1 元。
0.000 (0.000%)
認為估值吸引。
大和指出，功能性運動裝及運動鞋支持了中價運動裝
沽空 $4.79百萬; 比率 5.869%
，
} 摩通： 降利邦評級至「中性」 目標價下調至 1.3 元
主要專注於商用物業市場，其商場於 2008 年開幕、
廠商的雙位數訂單增長。於今年第一季，大部分公司
目前於一線及二線擁有 8 個商場，大部份商場於 2013
都錄得了中單位數同店銷售增長，相信第二季至第四
摩通發報告指，利邦發盈警稱營業額承壓，料短期
出租率維持為 95% 以上。
內正面因素有限，將評級由「增持」降至「中性」， 目標價由 2.2 元下調至 1.3 元。 該行降低利邦未來 3 年的盈利預測，15/16/17 年 分 別 下 調 115%/47%/43%， 預 期 今 年 稅 後 溢 利 將 錄虧損 3,100 萬元。計入架構重整費用 ( 預測上半 年為 5,000 萬元，全年則為 1 億元 ) 後，預測今年 上半年除稅及利息前虧損達 5,300 萬元。若撇除架 構重整費用，全年 EBIT 則為 5,400 萬元。相信內 地銷售表現減退，將繼續影響公司盈利表現。
14 | 2015.07 財通雜誌
年至 2014 年由中糧集團注入大悅城，主要目標客群 為 18 至 35 歲，平均每間商場面積為 89,245 平方米， 該行指，大悅城未來 5 年計劃投資 12 個商場，其有 意與其他公司以合資方式投資，以降低財政負擔；料 2015 至 2017 年平均淨負債為 60%，低於管理層目標。 該行預期，公司將利用大悅城在整合中的市場拓展， 及善用與母公司的關係，以降低其利息費用。瑞銀首 予大悅城地產「買入」評級，目標價 3.07 元。
季的增長將進一步提升，因該等公司已經透過關店以
} 德銀： 西部水泥配售後更強 目標價 2.47 元 德銀發表報告指，西部水泥（2233）配售予海螺（914） 兩成股份，作價為 1.69 元，反映每噸水呢價值為 351 元 人民幣，併購付出的價錢更低於行預測的 400 元人民幣， 但非不合理，因合作對象為海螺，交易會為陝西價格戰 完結，並不能排除再合作，認為兩者會有更強的價格協 議，令水泥價未來兩年會上升 26%，整合後海螺會佔陝 西市場的 80%。 德銀認為，相信整合後山西水表現更強，股本回報會反 彈 至 明 年 及 後 年 的 11% 及 18%，故維持買入評級，目 標價由 2.06 元升至 2.47 元。
優化門市，店舖數量已在 2014 年穩定化。 該行又相信，市場並未反映該等公司節省成本 ( 因原 材料價格下降 ) 及減少給予批發商折扣的正面影響， 料市場於未來數月就行業增長前景改善，上調安踏及 匹克的盈利預期。
財通雜誌 2015.07 } 15
I N VEST M E N TS 投資 大行報告
中金發表報告表示，今明兩年是中國金融開放的重要時
} 匯豐： 維持輝山乳業「持有」評級 目標價至 1.45 元
間窗口，從國際經驗看，資本賬戶開放初期，可能面臨
匯豐發表報告表示，輝山乳業 (06863.HK) 公布 3 月止
短期較為強勁的資本淨流入，尤其證券投資，以及資產
財政年度業績，期內核心盈利按年跌 29% 至 9.06 億
價格和人民幣滙率的上升壓力。
元人民幣，處於公司 6 月中發全年度盈警的近上限水
報告亦指，考慮內地經濟增長情況，該行認為人民幣至
平，總收入則按年升 11% 至 39.23 億人民幣，主要是
} 中金： 資本賬開放帶來人幣升值壓力
2020 年，可能實際升值 13.3%，中國仍有 足夠競爭力繼續保持經常賬戶盈餘，令對 外淨投資從目前佔國內 GDP 的 17%，增至 23%，人民幣滙率波動亦將一步放大。
由於原奶、液態奶和奶粉產品業務的銷售增長所致。 毛利率較由 2014 年同期升 4.8 個百分點至 57.6%。 匯豐指，輝山乳業截至 3 月底止淨負債升至 49 億人 民幣，料其淨負債率為 36%，維持對其「持有」投資 評級及目標價 1.45 元，此相當預測今年市盈率 12.5
} 巴克萊： 創維績佳已反映 續予「減持」 巴克萊發表報告，重申創維數碼 (00751) 股價及相關 新聞 「減持」評級，因下半財年業績標青已全面反 映，目標價 6.9 元不變。 巴克萊指出，創維業績強勁，因 LCD 電視毛利率由 2014 財 年 的 20.5%， 改 善 至 2015 財 年 的 22.1%， 主 要是市場擴大採用高清及智能電視，以及海外電視銷 售由虧轉盈至 1.2 億元。巴克萊預計由於電視需求呆 滯，加上家電業務及雲端電視業務亦仍不確定性，故 仍䏲淡業務前景，但提高 2016 年每股盈利預測 2%， 達至 0.58 元。
倍。
} 高盛： 內房樓銷售創歷來高位 看好雅居樂、瑞安、碧桂園 高盛發表報告表示，5 月份內房主要城市平均銷售量 是歷來高位，70 城市樓價指數轉為正面，自 12 個月
} 野村： 維持遠洋地產「買入」評級 目標價上望 6.06 元
下跌首次，料將會有更多按月數據改善，大部份城市
野村發表報告表示，遠洋地產 (03377.HK) 積極在北京 和深圳等一二線城市收購土地，面積達到 830 萬平方 米，由於上述兩地的平均樓價顯然回升，相信遠洋地 產可受惠於市場復甦。該行維持對遠洋地產「買入」 評級，將目標價由 5.33 元升至 6.06 元，此基於預測 今年年底每股資產淨值 9.32 元折讓 35%。 該行指，在得到 730 億元人民幣的可售資源支持下， 遠洋地產管理層將 2015 財年的銷售目標，由 400 億 元人民幣升至 420 億元人民幣。隨著明年在深圳及廣
後樓價轉為正面後，MSCI 內房股指數下跌 18%。
州兩地推出更多項目，該行相信廣東省 可貢獻約 100 億元人民幣的銷售額，令 集團 2016 財年銷售額增至 526 億元人民 幣 ( 按年升 20%)。
16 | 2015.07 財通雜誌
樓價會復甦，料 288 城市有一半會錄得按年升幅，該 行又指，09 及 2012 年，70 城市樓價指數轉為正數後， MSCI 內 房 股 分 別 上 升 50% 及 36%， 但 2015 年 5 月 高盛料今年下半年樓價繼續正面，利好樓市政策維持 更長，因對改革有利，但若樓價升幅超預期，會影響 負擔能力及需求，因為成交量比價格對估值的擴張更 有利，特別是對離岸內房股。該行認為離岸內房股仍 在追 A 股估值的初期，首選雅居樂（3383）、瑞安 （272）、碧桂園（2007）等。|}
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生意經
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中國郵幣市場
I NTER V I E W 中國郵幣市場
DESIGN : YAN
珠寶、古董、當代名人瓷器等，都屬於藝術品 的範疇。對於藝術品投資者而言，是不會也不 可能對所有種類的藝術品進行投資的。投資者 應根據自己的興趣愛好、知識水準、經濟實力 等不同情況，選擇某一種類或某一項藝術品進 行投資，這樣才有可能收到較好的效果。投資 藝術品不能集中在一個類別上，應該更加全 面。
藝術品投資風險小 與其他投資形式相比，藝術品投資風險最小。 在股票、期貨等投資中，風險往往如影隨形。 股市變化多端，涉身其中如同在驚濤駭浪裡駕 舟行船，稍有不慎，便可能招來滅頂之災。期 貨投資只交少數保證金便可做 100% 的交易， 此種“以小搏大”的投資方式存在預測不准可
淺談國內郵幣與藝術品投資市場 中國郵幣市場多麼瘋狂
能全盤覆沒的風險。如何減少投資風險，成為 投資者關注的問題。投資藝術品便能使問題迎 刃而解，由於藝術品具有稀缺性和不可再生 性，因而具有極強的保值功能，一旦購入，很 少會貶值，投資者不必擔心行情突變帶來的風
年上半年以來，中國郵幣市場幾乎一直處於“歇夏”狀態。近期，低迷已久的郵幣 卡市場卻突然活躍了起來，多個郵票、田村卡、紀念幣品種短期內價格翻了幾翻。 業內人士指出，本輪郵幣市場的冒起，最主要的原因還是南北幾大文交所紛紛開通郵票和 錢幣電子盤。就連我國最西北的省會城市烏魯木齊，一個文交所在新疆的一級代理商朋友 告訴我說，他們公司設立的一級代理機構不足半年，但參與的投資者已從最初的三五人增 至 400 多人，交易額也從每月的幾百萬元攀升至億元，可想而知目前郵幣市場是多麼瘋 狂。
今
險，屬於安全性投資。當然，投資藝術品也並 不意味著毫無風險。對藝術品投資者而言，風 險主要在於對藝術品的鑒別能力與變現能力， 即購入真正的藝術品以後，能否儘快出手變換 成現金。這是藝術品投資者，尤其是資金較有 限的中小投資者所應重點考慮的問題。另外， 大家都知道“盛世重收藏”，戰爭等不可抗拒 力也是投資藝術品需要考慮的。
以我們北方的北交所福麗特郵幣交易平臺來
福麗特郵幣交易平臺已經連續十個漲停，收益
說，這種“看不見，摸不著，追不上”的錢幣
相當可觀。
郵票電子盤交易，經過一年多的推動和發展， 從當初的零起點，發展到如今的日成交額近 2
規避風險
收益更保障
可以向有經驗的投資者請教。”當然選擇像我 公司這種與郵幣交易平臺有戰略合作的公司做 投資，收益更有保障，可以規避風險。
億元，其發展勢頭極為迅猛，引起社會投資者
與此同時，我也提醒廣大投資者注意風險：“任
廣泛關注。雖然目前北交所福麗特上市藏品種
何一個投資市場都有風險。例如，上海郵幣卡
類有限，主要是郵票和錢幣。但其亮點在於部
交易中心的‘新世紀紀念幣’發行價為 120 元，
分文革時期郵票，如 8 和文 11，截至 4 月 29
而 2 月 27 日時已經跌至 73.40 元。初入門者應
日的收盤文 8 走勢再度上揚，今日封入漲停，
該從總體上控制一定的資金投入比例，以防範
換手率小幅回縮至 21.02%，買盤實力較強，
市場風險；其次，要選擇那些市場風險不大的
近年來，“風險小、升值快、格調高”，藝術 品投資以其獨特的魅力越來越為人們所注目。 正如一位藝術品投資者所言：“做這買賣很輕 鬆，沒壓力，欣賞第一，買賣第二，受人尊重， 還引起不少人的羡慕。”可觀的經濟效益和高 雅的情調，使得藝術品投資具有其他投資工具 難以比擬的優勢。
後市看好。從 4 月 21 日至 5 月 5 日，北交所
品種；再次，初入門者要儘快去熟悉這個市場，
藝術品其實是個極其廣泛的概念，字畫、郵品、
18 | 2015.07 財通雜誌
張蘊更 鴻蘊瀧元控股集團董事長 張蘊更，男，1985 年出生於天 津市。鴻蘊集團創始人之一， 現任鴻蘊集團董事長。
財通雜誌 2015.07 } 19
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中國郵幣市場
中國郵幣市場
場的關注度和人們參與的縱深度，都得到了長 遠的發展。與此同時市場中存在的一些問題， 特別是在快速發展的新世紀十多年以來，積累 了一些問題越來越突出，這已經成為中國藝術 品市場治理過程中的一些熱點和難點的問題。 所以說，如果讓我給在藝術品投資方面給大家 的建議就是：首先，希望新入投資者們對“藝 術投資”有清醒、理性的認識。與任何行業一 樣，過分宣稱暴利的項目往往有隱患。其次， 建議投資者尋求具有公信力的、有監管和備案 的國家級平臺進行投資。第三，在考慮增值的 同時一定要兼顧流通性，某種程度上我更建議 投資者優選流通性有保障的作品。處於價值低 谷的青年藝術家、具有技術價值的作品（如工 筆、漆畫、寫實繪畫）都適合考慮。另外，在 當代藝術、寫實繪畫、新水墨都已經炒過的情 況下，抽象繪畫和裝置藝術可能升溫，投資人 可關注。|}
20 | 2015.07 財通雜誌
4. 80 版猴票
1878 年， 清 朝 政 府 海 關試辦郵政發行中國第 一 套 郵 票 —— 大 龍 郵 票。主圖是清皇室的象 徵——蟠龍，簡稱“大 龍郵票”。作為中國首 枚郵票，漲勢驚人：一 整版的大龍郵票拍出 561 萬元，全套大龍、 小龍、蟠龍郵票更是高 達 2000 萬元。
1980 年我國 發行了中國 首枚生肖郵 票 — 猴 票， 30 年間，從 每枚 8 分翻 漲到如今的 18 萬倍，這 樣的升值速 度， 不 但 在 中國郵票裏 絕無僅有，在世界郵票中也難找到。2011 年 80 枚整版更是拍出 120 萬元。
2. 全國山河一片紅
年中國嘉德 [ 微博 ] 春拍，一枚《無產階級 文化大革命的全面勝利萬歲》( 俗稱“大一 片紅”) 以 730.25 萬元的天價成交，創中國 單枚郵票成交最高紀錄。
投資人可關注
根據索思比拍賣行藝術市場綜合指數（指數構 成包括巨匠油畫、現代油畫、歐洲瓷器、中國 瓷器及歐美古董傢俱等），以 1975 年為基數 100 計算，至 1988 年的 13 年中，該指數已躍 為 740， 相 當 於 每 年 以 21% 的 漲 幅 上 揚， 其 投資收益率遠遠高於債券、股票、房地產等投 資形式。這種趨勢早在本世紀中期就已初露端 倪，而到本世紀末及下世紀初，藝術品作為特 殊的投資工具，必將隨著經濟的高速發展，日 益成為人們更加熱門的投資對象。然而，大家 可能都知道改革開放以來中國藝術品市場經過 30 多年的迅速快速的發展，無論是規模、市
1. 大龍郵票
1968 年 11 月 25 日發行了“全國山 河一片紅”郵票， 面 值 8 分。2012
通常而言，投資收益與投資風險成正比例。投 資風險越大，可能的投資收益越大；投資風險 越少，可能的投資收益越小。這種規律在藝術 品以外的其他投資形式上表現得十分明顯。藝 術品投資卻與此不同，雖然其風險少，但投資 潛在收益卻非常高。這主要是由藝術品的稀缺 性和不可再生性所致，藝術品具有極強的升值 功能。在風險與收益這一對矛盾中，正所謂“魚 和熊掌可以兼得”。
裝置藝術可升溫
中國郵壇史上最貴的五枚郵票
■黑便士是世界上第一枚帶背膠郵票，1840 年 5 月 1 日在 英國正式發行，6 日投入使用。雖然 5 月 6 日是郵票生效 的第一天，但由於郵票從 5 月 1 日就開始出售，當天就有 人使用郵票，所以郵戳最早的日期是 5 月 1 日。雖然黑便 士是世界上第一枚郵票，但在黑便士出現之前，在奧地利、 瑞典和希臘就已有人提出過「郵票」這一概念。
1980 年 新 中 國 首 發 12 生 肖 郵 票， 由 著 名 國畫大師黃永玉親自為當年的猴年票圖樣定 筆，以紅黑金三色組合真的維肖維妙，票面 值八仙人民幣。不出 33 年，市價每枚超級 累漲價至最新的買入價 1.2 萬港元。內地有 價有市多年，人民幣又不斷創出新高位，因 而以港元計價，“價值”更高有更多的水位。
3. 藍軍郵
5. 紅印花
這套郵票共 3 枚，1953 年 發 行， 底 色 分別用橘黃、 紫 色、 藍 色 來 表 示 陸、 空、海三軍， 簡稱為“黃、 紫、 藍 軍
紅印花郵票， 作為我國第 一 枚“ 代 用 郵 票 ”， 它 屢次刷新國 際華郵拍賣 成交的新紀 錄，被譽為當 之無愧的“華
郵”，“軍人貼用”郵票，目前存世量非常 稀少，2011 年一套藍軍郵四方連以 340 萬 元拍出。
郵之王”，中國嘉德 2006 年春季拍賣會上， 紅印花加蓋小字壹圓以 242 萬元天價成交。
財通雜誌 2015.07 } 21
LISTED CO MPANY NE WS 上市公司資訊 TEXT : JASON
上市公司資訊 L I S T ED CO MPA NY NE WS
DESIGN : YAN
公司整天收購，有些（資產）賣出不出奇。（這 是）以股東的利益為依歸」。 李嘉誠並指出，以地產業務計，集團於本港
阿里影業指出，投資該電影是公司國際化的開 端，未來將繼續探索與更多國際影業公司合作 的機會。
的收租及酒店業務比例很大；而長和在國內 外亦有好多投資，單計零售全球 1.2 萬間，香 港 600 幾間，「人家已經說你太大」，預料明 年整體零售店數目會超過 1.3 萬間。被問及重 組後是否有新目標、會否增加派息時， 他說 「（新目標）未成功前唔講住」，對會否增加
匯豐將裁員 5 萬人 退出土耳其巴西市場
李嘉誠對政改遭否決非常失望 集團對美國加息已有部署
派息則未有回應。
飽受醜聞重創的匯豐控股（HSBC）戮力整頓 業務，6 月 9 日宣布全球裁員多達 5 萬人，並 將退出巴西與土耳其市場，同時還將考慮把總 部遷出倫敦。匯豐向香港證交所提交公告還指 出，打算在 2 年內每年省下 50 億美元成本。
亞洲首富、長和（0001）主席李嘉誠日前出席
因素，惟長實地產（01113）主席李嘉誠指公
公司股東會後表示，他對特首普選決議案被否
司仍好想買地，相信今年有機會投資。他又指，
決感到非常失望，他不願多談這一話題，但強
減持港燈等買賣並非異常，交易會以股東利益
調依然看好香港的前景，自己沒有從香港撤
為依歸。
匯豐稍後將遞交投資人報告，屆時執行長歐智 華（Stuart Gulliver）將宣布裁員成千上萬名員 工。
對於美國隨時加息，雖為地產市場帶來不明朗
資。集團最近在內地及香港一直想買地，由於 價錢超過預算，「麵粉貴過麵包」，不只在內
李嘉誠指出，集團對美國加息已有部署，其中
地買不到，香港都買的少，希望未來一年有機
長實「好想買地」，但要符合理商業原則。他
會買到。
指，近來不論在內地或香港的買地活動較少。
今年將歡慶成立 150 周年的匯豐指出：「匯豐 目前 正重塑旗下事業組合。」 匯豐指出：「公 司正重新配置各項資源，以緊抓未 來成長契 機，並適應營運環境的結構調整。」 匯豐在 公告中並未提及大規模裁員計畫，相關裁員 明細出現在投資人報告中。
李嘉誠此前曾表示，如果特首普選決議案不能
根據投資人報告，匯豐將裁員 10%，相當於 2.2 萬至 2.5 萬人。匯豐還將出售土耳其與巴西業 務，影響所及，將加碼裁員 2.5 萬人。 歐智 華於 2011 年初進入匯豐後，就展開連串減支 行動，今天的這項舉措是這一連串行動的一部 分。
售港燈股權「不出奇」 重申無撤資
阿里影業投資荷李活電影
在長和完成「世紀重組」後，電能實業（0006）
阿里影業 (01060.HK) 宣布，已與美國派拉蒙
向卡塔爾投資局出售港燈（2638）16.53% 股
影業 (Paramount Pictures) 簽署合作協議，阿里
權，再度引發「超人」是否撤資的揣測。李嘉
影業將投資其首部荷李活巨作《職業特工隊：
誠昨日重申沒有撤資，認為香港的前景是「都
叛逆帝國》，並成為該片於中國區域的官方宣
匯豐的員工數已較 2010 年的 29.5 萬人大幅縮 水，在 2017 年以前，匯豐的員工數量將進一 步縮減至 20.8 萬人 。
有」，又對傳媒笑言「你現在站的這間酒店
傳合作夥伴。同時，阿里影業及派拉蒙將在該
（九龍海逸君綽）都是我們的」。他解釋，之
電影的票務、衍生商品及電影推廣領域展開合
所以出售港燈的若干股權，是因為「如果一間
作。
24 | 2015.07 財通雜誌
德勤：全年新股集資坐亞望冠 德勤中國全國上市業務組聯席領導合夥人歐振 興於記者會表示，預計今年全年香港約有 120 隻新股上市，集資額不少於 2400 億元，而上海 和深圳市場 2015 年料總共會有 350 至 400 隻新 股，集資 2250 至 2500 億元人民幣。香港在集 資額方面，坐亞望冠，而實質集資額要看大發 行量的新股是否順利上市。 歐氏續表示，德勤會計師事務所針對不同股權 架構提出意見，認為香港是國際金融中心，是 有深度和空間的市場，不同股權架構可讓投資 者作不同選擇，吸引更多資金來港，有助提升 港股估值，亦有助加強香港作用融資和財富管 理中心的競爭力。
通過， 包括他在內的所有人都是輸家。在反 對派議員否決決議案後，「超人」昨日出席長 和股東會期間，被傳媒追問對事件的看法。他 回應說：「簡單來說當然是非常失望，只能夠 這樣說，其他不說了。」
他又指，隨著全球經濟一體化，投資者較容易 投資不同市場產品，重點是投資者要清楚所投 資的產品及其風險。 此外，他認為，香港股票市場非常有優勢，包 括透明度高和法律框架完善，而且是有持續性 的資本市場，不同股權架構有助開拓更多新產 品，吸引更多資金流入，令香港繼續成為亞洲 對外的金融中心。未來或可引進外資進入中國 市場，進一步成為中國的金融中心。|}
財通雜誌 2015.07 } 25
I N VEST M E N TS 投資
郭思治 耀才證券金融集團 市場總監及 執行董事
■過去一年大連港 A 股對 H 股之溢價圖
証綜指自成功升越 5000 點之後越戰越勇，在資金
上及政策主導下，整個續尋 7 年來新高之形態頗明
顯，上証指數此潮小升浪是始自 5 月 8 日之低位 4099 點，至本月 12 日高位 5178 點止計，在短短一個月左 近計，累積之升幅已達 1079 點或 26.3%，當不算少矣， 惟在資金持續追捧下，整個升潮暫仍處欲罷不能之中。 嚴格而言，只要上証指數能續穩企於 5000 點之上，整 個續尋頂之形態不變，從技術上看，上指目前之上望 目標該為 2008 年 1 月 14 日之高位 5522 點。 A 股雖仍續往上推升，惟 H 股卻持續反覆，而兩者之 差價亦不斷擴闊，但相信此情況未必會維持太久，一 旦市場焦點再投放在深港通上，估計內地資金該會再 度南下，而一眾偏低之 H 股亦會再度成資金追捧之對 象。如不介意港股目前仍會略帶反覆的話，實不妨開 始作中線之部署。 截止執筆一刻止計，大連港 (2880)A 股之股價為 H 股 之三倍。從技術上看，兩者之差距實在太大，亦不合 理，故不妨對 H 股作中線吸納。當然，個人持貨之能 力與能耐將成關鍵。另為引進外資，集團正計劃向海 外投資者配股，相關基金一旦獲配售，相信定可刺激 H 股作較明顯之推升。|}
26 | 2015.07 財通雜誌
鄧博士論股
股壇鐵判
上海電氣 (2727.HK) 配合清潔能源的國策發展
恒指走勢較牛皮 二三線內房商銷售有改善 鄧聲興
潘鐵珊
君陽證券有限公司 行政總裁
凱海通國際證券 環球投資策略董事
6 與市場普遍預期一致，不過今次 MSCI 取態較以往
月 10 日 MSCI 公布暫未納入 A 股於新興市場指數，
從已回補部份的上升裂口，估計調整應該告一段落，
積極，除了將與中證監保持溝通外，又重申若內地政 策有重大推進，A 股或不須再等一年才獲納入，MSCI 將靈活推動檢討程序。相信在第四季深港通出台時， A 股或有機會獲納入 MSCI 新興市場指數或一些過渡 指數，相信中港股市中長線升勢可持續，短期受兩融 管控影響資金流，恒指走勢或較牛皮。
部份大藍籌股有點下跌過多的現象，在資金支持下， 未來有機會回升。雖然 MSCI 並未把 A 股納入，但這 是市場預料之內，估計未來仍有機會重新將 A 股納入。 短期內憧憬深港通啟動，公募基金修改章程可買入港 股的審批接近完成，估計在六月下旬至七月初有部份 資金進入香港及買入相關之落後的 H 股及大盤股。傳 統五窮六絕的季節性因素影響散戶投資者情緒，故六 月份恆指表現仍然以窄幅波動為主，但隨着六月過後 估計股市會慢慢靠升。未來看好的投資主題包括「一 帶一路」、可再生能源及環保等主題。
6 月公布的內地經濟數據未明顯改善，包括首 5 個月 固定資產投資增長 11.4%，遜市場預期，5 月底廣義 貨幣供應 M2 餘額增長 10.8%，低於當局於年初定下 的 12% 增 長 目 標。 不 過 5 月 份 工 業 增 加 值 同 比 增 長 6.1%，略高於前值 5.9%，以及市場預期的 6%；而此 前公布的進出口數據亦較市場預期略佳。 內地經濟下行壓力加大，人行持續寬鬆貨幣政策，包 括推出補充抵押貸款 (PSL) 以降低中長期利率。除對 資本市場有明顯支持外，近期對樓市都有改善成效。 國統局公布，今年首 5 個月商品房銷售額增長 3.1% 至 24409 億人民幣，為 2014 年初以來首次錄得正增長； 5 月當月，全國商品房銷售快速增長，銷售面積增長 15%，銷售額增加 24.3%。 房地產商積極去庫存以及優化定價，4 至 5 月份大型 房地產商銷售明顯改善。萬科 (2202) 早前公布的 5 月 份合約銷售收入大幅增長，按年及按月分別升 42% 及 16%，至 206.7 萬人民幣；華潤置地 (1109)4 月份實現 合同銷售收入增長 47% 至 59.7 億人民幣；中海外 (688)4 月份亦錄得合約銷售收入增 27.2% 至 132.78 億人民 幣。部分內地上市的龍頭內房股 5 月份的銷售更理想， 例如保利地產 5 月份合約銷售收入增 43%，招商地產 更增 120%。 二 三 線 內 房 商 銷 售 都 有 所 改 善， 旭 輝 (884) 及 富 力 (2777)5 月份合約銷售分別增 46% 及 63%；恆大 (3333) 5 月份銷售亦增 41.3%。不過，暫時樓市調控鬆綁對 一線城市有較強支持，相信在一線城市有較多項目的 內房商下半年銷售情況會持續改善。( 筆者為證監會持 牌人士及筆者未持有上述股份 )|}
技術走勢看，恆指在 6 月 10 日調整近 400 多點，
上海電氣 (2727.HK) 是設計、生產及銷售電力設備， 利潤亦不俗。2014 年集團歸屬母公司股東的淨利潤為 25.11 億元人民幣，同比增長 4.9%。集團專注在綠色 能源發電設備的設計及生產，具自主研發能力，相信 未來在新產品的銷售上將有不俗的增長。 國內通過調整能源結構去改善大氣污染的問題，鼓勵 綠色能源的使用。增加綠色能源佔比是未來的大勢所 趨，風電、水電、光伏發電等都得到了政府的補貼支 援，未來將進一步發展核能。上海電氣在核電設備的 設計和生產上有著領先的優勢，集團在設計和生產核 電設備方面擁有領先的裝備及技術，國策鼓勵企業「走 出去」，未來有機會獲得更多訂單；中國核電技術走 向海外市場項目開始啟動，集團的領先地位，在開拓 海外市場上有優勢。 上海電氣 (2727.HK) 的主要股東是隸屬上海國資委的 上海電汽總公司，持股比例約佔 55%。現時資本市場 環境良好，有報導指上海電氣總公司未來有機會整體 上市，集團作為母公司旗下最大的上市電力設備旗艦， 不排除未來有機作資源整合，獲得母公司注入優質資 產，發展前景廣闊，可考慮作較中線部署。建議可考 慮於現價買入，上望 HK$9.8，跌穿 HK$6.8 止蝕。 海通國際證券有限公司及 / 或其集團公司在現在或過 去 12 個月內與在此文提及的之實體有投資銀行業務的 關係。 （筆者為證監會持牌人仕可就證券提供意見） 作者為海通國際證券環球投資策略董事，他本人沒有 持有有關股份。|}
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大連港可中線吸納 A 股上望 5522 點
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郭 Sir 開咪
投資 I NV ESTMENTS 豐富多財
境外資產配置漸行漸近 私人財富安全“出海” 區田豐 資深財經界人士
過去三十年，中國經濟經歷了舉世矚目的高速增長， 成績固然不斐，但經濟結構轉型的艱巨任務也有待時 間解決。但不可否認的是民間財富的悄然積累，在過 去十年裡呈現爆發性的增長。這急劇增長的私人財富 為諸多高淨值人士帶來了更多的思考，如何規避風險， 如何守住財富。 為什麼海內外高淨值人士不再將眼光單一的著眼國 內，其一，經濟改革和體制改革正將中國帶入一個相 對漫長的金融市場全面轉型期，這不是一蹴而就即可 完成的；其二，中國實體經濟的負債率正在過去十年 裡逐步累積，大多數企業不但面臨著勞動力人口見頂 的壓力，也同時面臨著經濟結構轉型的巨大壓力，這 無異於對於企業的管理經營是個巨大的挑戰。 不可否認的是，在中國企業跨出國門之後，在人民幣 離岸結算之後，個人境外直投卻一直被關在門內。而 在 2014 年底，滬港通正式開閘之後，上海自貿區試點 合格個人開設資本賬戶，國家發改委對個人投資者開 展境外投資已有放鬆表態。此時，中國內地財富安全 “出海”的關鍵節點也已到來。 目前看來，境內投資人的境外投資渠道大致包括合格 境內機構投資者 (QDII)，特殊目的機構、公司 (SPV)， 商業銀行發展的外幣理財產品等，境內有限的選擇遠 不能滿足高淨值人士全球資產配置的標準，香港金融 機構逐漸入場。與內地相比，香港完善的金融機構平 台提供了豐富多樣的境外投資產品。 境外投資需建立在對投資環境、項目和投資工具的專 業研究基礎上，並非單一的一次買入即可完成。無論 是近些年逐漸成為主流的投資移民，或是海外置業， 都需考慮政策調整風險及流動性。 綜上所述，如何守住財富，如何規避風險，境內高淨 值人士想要真正達到資產安全“出海”還需多方面考 慮，綜合各種因素，以茲達到分散風險，財富傳承的 目的。|}
財通雜誌 2015.07 } 27
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鄺民彬 凱基證券 執行董事及 研究部主管
於中國製造業的規模已經達到了瓶頸，以及中國
由的生產成本壓力不斷上升，投資與出口明顯放緩， 行業需要改革，以應對新的宏觀環境。國務院印發《中 國製造 2025》，這是中國實施製造強國戰略的首個十 年行動綱領，為製造業轉型升級、提質增效出臺的頂 層設計和整體謀劃，主攻智能製造，扭轉製造業「大 而不強」的尷尬現狀。 《中國製造 2025》首現於兩會，工業升級是重點，行 動綱領更將製造業定為「立國之本、興國之器、強國 之基」。《中國製造 2025》提出通過「三步走」實現 製造強國的戰略目標：第一步，到 2025 年邁入製造強 國行列；第二步，到 2035 年中國製造業整體達到世界 製造強國陣營中等水準；第三步，到新中國成立一百 年時，中國製造業大國地位更加鞏固。 為確保完成目標任務，《中國製造 2025》提出深化體 制機制改革、完善金融扶持政策、加大財稅政策支持 力度、進一步擴大製造業對外開放、健全組織實施機 制等 8 個方面的戰略支撐和保障。 《中國製造 2025》指出的十大重點領域中，半數以上 與機械行業相關，分別是高檔數控機床和機器人、航 空航太裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道 交通裝備、電力裝備、農機裝備等，由此也可窺見高 端機械製造在《中國製造 2025》中的分量。 《中國製造 2025》有明確的發展階段和目標指引， 發展已是勢在必行。預期內地政府通過實施「中國製 造 2025」戰略，加大對新興產業的支持力度。中國製 造 2025 浪潮下，智能製造巨大風口帶來的投資機會， 產業鏈包含高端數控機床，工業機器人，傳感物聯， 自動化工廠，個性化製造新業態等。然而，香港股市 並沒有這類的上市公司。其中大部分的相關概念股在 A 股市場上市。其他投資機會方面，預計上述十大產 業像資訊技術產業、電力裝備、節能與新能源汽車、 先進軌道交通裝備，投資者可留意相關在香港上市主 要的行業領導者。此外，新能源汽車作為《中國製造 2025》10 大重點發展領域之一 , 將是國家持續重點支 持產業 , 工信部目標到 2020 年，自主品牌純電動和插 電式新能源汽車年銷量突破 100 萬輛，新能源汽車銷 售在未來幾年有望進入爆發期。|}
28 | 2015.07 財通雜誌
實德慧眼
堅料即爆
頑固的希臘 乏力的歐元
港股調整階段 為部署下半年投資時機
李慧芬
曾永堅
實德財富管理 有限公司 ( 外匯部 ) 總裁
群益證券（香港） 研究部董事
月中旬，希臘和國際債權人關於債務問題再次進行
著近月困擾港股的不明朗因素已開始逐一解除
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《中國製造 2025》 的投資機遇
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Ben 哥講股
投資 I NV ESTMENTS 市場智慧
友邦新業務價值增長不俗 中長線持有 黃智慧 金利豐證券 研究部經理
證綜合指數突破 5100 點水平後停滯不前，好淡消
6 談判，但此次談判的分歧之大超過市場的各方面預
隨後，預期恆生指數的走勢短期內將會穩定下來， 上息令股市表現反覆。中國早前公佈 5 月份的經濟
期，僅僅一個小時不到雙方便終止了談判。顯然這會 使外匯市場的投資者陷入希臘退歐的擔憂情緒中。由 於雙方存在巨大的分歧，在 6 月 18 日的歐元區財長峰 會內，歐元區也會為希臘的違約做好充足的準備。
不過，基於內地 A 股依然處於震盪調整的格局，加上， 市場欠缺嶄新的利多及正面的因素，故預期資金於 7 月內暫不會很積極進場增碼港股。
因希臘同國際債權人未能達成協議，投資者出現規避 風險資金的舉動。而希臘問題談判沒有取得成功的主 要原因，是因為希臘一再以退歐作為威脅籌碼，不斷 在談判過程中衝擊德國以及歐盟底線。歐洲領導人對 希臘頑固的態度大為不滿，該國正一步步滑向債務違 約，危及它在歐元區中的前途。《華爾街日報》稱， 歐元區高級官員已經首次討論了希臘違約以及退歐可 能性。 歐盟官員把談判破裂的責任推到希臘頭上，聲稱該國 沒有提出任何新東西以獲得所需資金。而希臘政府堅 稱，絕不會對進一步削減養老金與薪資的要求讓步。 目前市場焦點轉向 6 月 18 日在盧森堡舉行的歐元區財 長會議上，因之前希臘與歐元區多位官員表示希望 6 月底前達成協議，此次的財長會議愈發關鍵。如果在 本次的財長會議上不能取得進展，希臘債務談判前景 將變得渺茫。 歐盟已對希臘下達了“最後通牒”，而且歐元區官員 亦首次正式討論“B 計劃” - 即可能出現的“希臘債 務違約”情形。雖然希臘官員表示他們希望在 6 月 18 日與債權人達成協議，但投資者已越來越不抱希望。 另一邊廂，歐盟財長 6 月 19 日在盧森堡召開會議，討 論希臘債務問題的相關訊息。希臘債務談判方面的訊 息可能會再度引爆市場。 希臘的債券市場隨著談判的一次又一次無果而劇烈波 動，每一次傳來失望的訊息都引發債市大跌。而在重 磅利空之下，投資者紛紛看淡歐元，使歐元後市反覆 朝 1.10 水平進發。|}
香港社會一直關注的 [ 政改 ] 最終於 6 月 18 日被立法 局議員否決，儘管如此，金融市場普遍早已對［政改 不能通過］有所準備，［政改］表決的消息，不論是 通過與否，已可解除其中一項困擾港股的不明朗因素。 目前影響港股的較重要因素，離不開中美的貨幣政策、 中國經濟短期前景、中央政府的財政政策、內地 A 股 會否呈現震盪式的持續回落以及歐元區的債息走向 等。 聯儲局於 6 月 17 日的貨幣政策會議已加強市場對美國 將於今年內開始加息的預期，而市場普遍預期美國的 加息步伐將會較原先預期更緩慢，相關市場預期對環 球主要股市回穩有一定程度的幫助。 值得注意的是，是次議息聲明指出美國經濟及就業市 場持續改善，尤其後者的增長步伐加快，再者，17 名 公開市場委員會的成員當中，維持 15 名委員預期今年 將首次加息，加上，他們亦維持今年年底息率中位數 為 0.625 厘的看法，反映美國今年內開始加息的機率 上升。 根據聯儲局對今年年底息率的預期與目前息率中位數 的差距，市場推測局方今年將加息兩次，每次 0.25 厘， 不過，由於聯儲局主席葉倫 (Janet Yellen) 於議息會後 記者會表明，希望循序漸進地加息，最理想為每年加 息 1 厘或每季加息 0.25 厘，並強調加息將會是［每 一次會議］的獨立議題，故此，引導市場的主流看法 為：美國的加息步伐將會較市場原先預期的緩慢，筆 者預計相關預期因素可降低環球市場資金流向震盪的 風險。 若果希債問題於第二季末至第三季上旬期間不會對歐 元區債市息率產生較明顯的震盪影響的話，預計美國 國債殖利率亦將不會呈現明顯持續上升的趨勢，這方 面對環球股市的情緒與氣氛將有正面影響。另一方面， 內地 A 股能否有序而不太震盪地調整，實屬影響港股 短線表現的主要因素之一，建議投資者可考慮於恆指 調整至 26500 點以下分段入市吸納作下半年的部署。 筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份任何權益。|}
數據，普遍未如理想，反映經濟下行的風險增加，惟 如此同時，市場對於中央減息降準等寬鬆貨幣政策的 預期提升。另外，內地大批新股上市，加上規管兩融 的影響，限制內地股市表現，連同外圍多個不明朗因 素，港股難以獨善其身。事實上，恒指已出現「雙頂」 跌破頸線形態。傳統有云，「五窮、六絕、七翻身」， 預料港股 6 月份反覆偏軟，恒指短線不排除向下回補 4 月 8 日上升裂口 26,248 點。投資者短線不宜過份進 取，不妨留有充裕現金，再行候低吸納具潛質股份。 友邦保險（1299）的業務集中在亞太地區，遍佈區內 18 個市場；過去五個財政年度，新業務價值和稅後營 運溢利的複合增長率分別為 29% 和 14.4%。集團新業 務價值持續增長，截至今年 2 月底止季度，新業務價 值上升 20% 至 4.25 億美元，而按固定匯率計算，升 幅為 24%，反映未來盈利前景仍穩定增長。期內，新 業務價值利潤率上升 3 個百分點至 46.8%，年化新保 費為 8.95 億美元，按年上升 12%，按固定匯率計算為 15%。 香港為集團的主要市場，基數雖然較大，但仍然保持 不俗增長。截至去年 11 月底止年度，香港的新業務 價 值 年 上 升 32% 至 6.19 億 美 元， 佔 總 額 的 31%， 年 化新保費升 22% 至 9.52 億美元，稅後營運溢利上升 17% 至 9.05 億美元。另外，內地在去年度的新業務價 值增幅最為顯著，達 55%，至 2.58 億美元。事實上， 內地保險的滲透率仍然偏低，前景不乏增長空間。截 至今年 2 月底止季度，集團在香港和內地均錄得不俗 的新業務價值增長，帶來增長動力。 集團主要以代理分銷，代理分銷業務錄得新業務價 值 增 長 21% 至 14.14 億 美 元， 佔 集 團 新 業 務 價 值 的 72%。另外，集團亦在去年 3 月開展與花旗銀行的合 作，發展獨家銀行保險夥伴業務，為期 15 年，有助進 一步擴大規模。走勢上，4 月 9 日裂口高開，呈「射 擊之星」的利淡形態，形成下降軌，先後失守 10 天、 20 天 和 50 天 線，STC%K 線 回 落 至 %D 線，MACD 熊差距收窄，可候低 49 元吸納，反彈阻力 55 元，不 跌穿 47.5 元續持有。 筆者為證監會持牌人士。|}
財通雜誌 2015.07 } 29
I N VEST M E N TS 投資
藺常念 智易東方證券 行政總裁
星期三六月十日，市場期待美國 MSCI 大摩指數年
明哥推介
股海遨翔
黃金醞釀突破 1160 - 1230 美元爭持 黃耀明
王海翔
百利好金融集團 研究部董事
信誠證券 基金經理
約 70 美元，是過去一年波幅最少的一季。可是，
上度檢討，決定是否把 A 股納入新興國家指數。兩星 有在第二季美元是反覆下跌。出現這樣的情況很大
期前，英國富時指數已經率先宣佈，把 A 股納入過渡指 數，首先佔 5%，之後再逐步增至 30%。環球兩大指數富 時 FTSC 及 大 摩 指 數 MSCI 是 最 多 基 金 用 來 追 蹤 全 球 股 市的指數，全球用兩大指數的基金每隻都有約十萬億美 元。但在新興市場大摩則領先，大摩指數有 1.54 萬億美 元基金追踪新興市場，而富時指數則有 913 億美元基金 追踪。用大摩指數追綜的資金遠多於富時，因此富時屬後 來者，辦事要較進取，因此兩週前富時率先把Ａ股納入過 渡指數，比大摩跑快一步。市場預計，因應富時的競爭， 大摩指數也會採取同樣方法，把Ａ股納入過渡指數。這知 大摩指數出乎意料之外，不把Ａ股納入新興國家指數。 大摩有兩大理據，首先是Ａ股市場仍未全面開放，購入 Ａ股的渠道太少。現在只有ＱＦＩＩ，合格境外投資者， 及滬股通，每個限額都在約 3000 億元，對投資者是一個 十分重要的限制。另一個問題就是股票實際擁有權，及權 益擁有權的問題。有學者指數，大摩兩個問題都不成立。 首先是投資渠道問題，在十年前台灣股市也受限於合格境 外投資者的限制，但未有阻止大摩指數把台股納入新興國 家指數。大摩現在做法有點不合理，似乎未能實事求事， 不能令人信服。另一個問題是實際擁有權，現在 A 股實 行全面無紙化，股票全部存於交易所，由交易所擁有，交 易所再把股票益按交易分給股票的買家。在滬港通實行初 時，這個實際擁有權問題一度令到歐洲機構投資者卻步。 但經過上海交易所澄清後，歐洲基金接受上交所的安排， 歐洲基金開始投資 A 股。
在實際擁有權方面，上週我和一位港交所高層談話。說到 無紙化，中國是全球做得最好地方，香港談了 20 年仍然 沒有進展。主要是概得利益者的阻撓，在機構投資者壟斷 的歐美市場，銀行在信託(trustee)及託管(custodian)方面 賺取大量利益。基金需要委任銀行做信託人，及託管其資 產，每一單買賣，銀行都賺取利益。因此銀行為首的金融 機構都要求，基金把實質股票存於其倉內，而不接受無紙 化交收。這就是香港談了無紙化 20 年都沒有結論的主要 原因，而歐美股市只能做到局部無紙化。一些基金仍要 提取股票，滿足信託人及託管人的需求。全球只有中國 能做到全面無紙化，1992 年上海及深圳開市時都用原始 紙張實物的股票，但在 1994 年中國證監下令全面無紙化， 所有股票都必需存在上海或深圳交易所，由交易所擁有， 用交易所文件代替股票實物。投資股票的股民只有一紙 表格，証明他擁有該股票的權益 (equity)，而不擁有實物 (actual ownership)。實際擁有權是在交易所手中，投資者 要先付款，後交收。投資者只有一紙証明擁有該股票的權 益，好處是交收一定會 100% 完成，不可能出現壞賬，或 者出現訛騙，或者假股票，或者出現雷曼事情不能完成交 收問題。但是全球只有中國做到無紙化 100% 交收，西方 社會因為人權，或概得利益問題，始終不能實行 100% 無 紙化，全球股市應向中國學習。|}
30 | 2015.07 財通雜誌
內地券商股 宜以資本實力雄厚者為佳
程度是反映在過去一季對黃金有利及不利互相影響， 因此令黃金不能出現突破性的走勢。不過，踏入第三 季，隨著美聯儲貨幣政策及歐洲希臘問題進一步明朗 化，可以預期黃金在第三季很大機會出現突破性的走 勢。 第二季當美元回落的同時黃金只是維持窄幅上落。這 樣的現象是不會持久，因為長期而言由於黃金是以美 元計價，因此美元與黃金的走勢是相對的。就美元走 勢而言，在第二季由 100 水平回落至 93 後很大機會已 經調整完成。可是期間黃金仍然不能企穩在 1200 美元 以上，這樣當美元跌後回穩時黃金有可能再次出現明 顯的下跌。在第三季初出現這樣的情況是可能的，因 為在美聯儲 6 月份公開市場委員會會議後，投資者已 經明確知道美聯儲對未來加息的傾向，同時更加重要 的是在美國經濟進一步轉好的情況下，美國仍然是有 可能較預期早加息。美元自然會再次出現明顯的上升 而不利黃金。 希臘事件平衡美元對黃金的壓力。由今年 1 月希臘大 選開始，黃金已經明顯由 1000 歐元水平上升至 1160 歐 元 水 平， 而 過 去 幾 個 月 主 要 是 維 持 1050 歐 元 至 1140 歐元之間上落，這樣顯示實際上希臘問題一直對 黃金構成支持。不過礙於美元強勢，黃金以美元計算 則只是維持反覆下跌的走勢。從技術走勢而言，由於 黃金兌歐元月線圖中 50 月移動平均線是在 1020 歐元， 因此只要黃金能保持在 1020 歐元以上，第三季黃金很 大機會再次回升至 1100 歐元。除非在美元明顯轉強的 同時黃金跌穿 1020 歐元，否則黃金兌美元在第三季出 現先跌後回升的機會較高。 黃金第三季有機會打破悶局。第三季美國貨幣政策明 朗化的同時希臘事件亦應塵埃落定。這樣是足以對黃 金構成明顯的影響。雖然黃金在這樣的情況下出現單 向走勢的可能不大，但是突破第二季區間 (1230 美元 至 1160 美元 ) 的機會是相當高。同時，更加重要的是 黃金跌穿區間有可能是開始佈署買入的時候，因為就 算希臘退歐或美國較預期早加息均很大機會對資產市 場構成壓力，這樣避險資金會再次支持黃金回升。|}
現職信誠證券基金經理，為特許財務分析師（CFA），畢業 於香港中文大學，擁有工商管理學士學位，現時在公司負責 資產管理，為客戶提供意見，並主力分析港股。工作以外， Alvin 十年前開始教授及講解金融衍生工具（包括認股證及期 權等）的知識及投資實戰技巧，教授學生已逾 2,000 名。
北車合併後的中國中車 (1766, 滬 :601766))AH 股
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全球股市應向中國學習 中國做到無紙化交收
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藺股念金
投資 I NV ESTMENTS 酷唐快拍
中亞能源天然氣看俏 中國信貸隨時可爆升 唐關鈴
財經界元老級人馬，曾同時為七大媒體撰寫財經專欄，每年 與近百上市公司高層見面。
家能源局「十三五」能源規劃把煤炭佔整體能源消
南停牌近一個月後，於 6 月 8 日復牌，H 股復牌當 國耗的比重下降到 60% 以下，天然氣的比重就由現 日一度急升 13%，高見 16.98 元，惟高位沽壓湧現， 其後反覆下挫，AH 股均連跌多日，至月中低見 11 元， 由復牌高位大幅回落約 35%，較今年四月高位 20.65 元，跌幅更達 46.7%。 中國中車為今次內地牛市代表性股份之一，其股價由 高位跌近一半，嚴重打擊市場氣氛，一眾四月份當炒 的「一帶一路」、「AH 溢價」、「重組合併」及「混 合制改革」等概念股紛紛回落，加上月中希臘與債權 人談判破裂，本港政改表決在即等不明朗因素，拖累 恒指亦失守 27,000 點關口，單日成交亦持續縮減，反 映投資者普遍抱觀望態度，未敢積極入市。 隨著港股及內地 A 股的關聯度不斷提高，投資者有必 要了解內地證券巿場發展。近年影響內地 A 股巿場氣 氛其中一個因素是證券商之融資融券 ( 兩融 ) 業務，包 括額度餘額及中證監在有關方面的新規定。今年六月 中旬，中證監就融資融券新規公開徵求意見，除表示 現時兩融業務總體健康、風險可控外，亦提及證券商 在兩融業務之金額不得超過其淨資本的 4 倍，及允許 兩融業務合理展期等，消息被巿場解讀為有緊有鬆， 整體影響中性。 另一廂，今年六月初，中信證券與社保基金簽署戰略 合作框架協議，前者向社保基金定向增發 6.4 億股 H 股，每股作價 18 元較前收巿價折讓 43.13%，所得款 項總額 115.2 億元。時至六月中旬，中信證券再向 10 名承配人配售 11 億股 H 股，每股作價 24.6 元，雖較 前收巿價折讓 18.68%，但卻較向社保基金配股的作價 高出 36.67%，所得款項總額 270.6 億元。 中信證券短短一個月內籌得資金總額達 385.8 億元之 多，其在巿場上「吸水」能力較在今年四月 H 股上巿 的廣發證券 (1776) 所籌得的 320.8 億元，及今年六月 H 股上巿的 HTSC(6886) 之 347.2 億元還要強。至於海 通證券 (06837) 及中國銀河 (06881)，亦分別早在去年 底及今年初已宣佈以百億元計的集資計劃。 內地一眾證券商股在巿場上大舉集資充實公司的資本 實力，顯然要為未來業務發展的增長空間提供更大的 彈性。以兩融業務而言，內地證券商之資本實力越是 雄厚，其在兩融業務受額度上限制肘便相對較低，故 投資價值亦會相對吸引。所以投資者若看好內地券商 股的前景，有意在近期低迷的巿況中部署作反彈，不 妨以剛完成巨額集資的券商股為吸納對象。|}
時的 7.5%，提升到 10%。發改委 4 月起已將內地天然 氣價與國際接軌，加上天然氣為潔淨能源之一，未來中 央必會繼續提升天然氣使用比重。 中亞能源（00850）月前以 9.5 億元收購中國清潔能源 （「中潔能」），正式進軍液化天然氣（LNG）業務， 後者未來 3 個年度盈利將分別不少於 4,000 萬元人民幣 （下同）、5,000 萬及 6,000 萬，中潔能持有遼寧省特 種設備安裝改造維修許可證，為該省大、中型巴士及重 型卡車應用 LNG 改裝的認可企業。 整個收購中 1.3 億元以現金支付、1.2 億元則透過配發 及發行代價股份支付；而剩餘 7 億元將透過發行債券 支付。集團配股價訂於 0.324 元，配股價仍較現價溢價 27%，股價大有上升水位。 天然氣作為中國的一項國家戰略能源，未來將與太陽 能、核能、風能等並行，成為重要的替代能源體，由此 衍生出規模巨大的清潔能源產業，前景相當誘人。現 時真正經營 LNG 的上市公司不多，中亞能源具先行者 優勢，現市值僅 11.6 億元，相對中國天然氣（00931） 的 177 億元，前景「錢景」皆樂觀。 另外，中國信貸（08207）從傳統金融借貸轉型至互聯 網金融 P2P 後，業績明顯改善，最新 P2P 貸款服務之 新業務產生收入約 9,290 萬元人民幣（下同），佔總收 入近 25%；期內純利約 5,820 萬元。公司指出，若按目 前增速度估計，明年互聯網金融業務將成為核心增長動 力，料可佔總收入 4 至 6 成。預計中國 P2P 網貸今年 行業成交額將突破 6,000 億元，顯示互聯網金融大有商 機。 中國信貸早前公布，將向業務主要從事分銷及零售移 動電話及數碼電子產品的愛施德（002416.SZ），發行 3 億元可換股債券，成立合營公司將主要從事向愛施德 之下游分銷商及零售商提供供應鏈 P2P 融資諮詢服務， 快速將 P2P 信貸平台進入流動通訊設備（例如手機和 平板電腦）層面，平台對點預期可取得快速增長，形成 先 佔 優 越， 客 戶 人 數和業務覆蓋范圍 將大幅增加。 中國信貸股價沉靜 多 時， 近 期 業 務 又 有突破和實質增 長， 成 交 轉 活 躍， ■中亞能源月前收購中國清潔能源，正 宜留意。|} 式進軍液化天然氣（LNG）業務。
財通雜誌 2015.07 } 31
I N VEST M E N TS 投資
李愛詩 財經智珠網 研究部總監
多數散戶見部份個股的成交金額或成交份數甚至
友加講股
大師開講
央行技窮 或帶來災難
六月領悟貪婪與恐懼 七月 A 股金將正式翻身 何友加
港通通鑑財經書作者。 最愛發掘逆境自強的轉勢股。
雅虎財經 專欄作家
場香港沙士驚魂！到週末市傳減存款準備金率，
沈慶洪 騰祺基金 投資管理董事
當經濟轉差，投資者總會視央行為「救世主」，
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看好匯控可留意法巴 發行長期價 CALL (20016)
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輪后隨筆
投資 I NV ESTMENTS 早知有益
重慶銀行發展小微企業業務 中線目標價 9.5 元 張益祖 鴻昇證券 董事兼總經理
地 A 股納入 MSCI 新興市場指數的憧憬落空，但
大是升幅，於數據上打入十大甚至廿大之時，均把 一或深港通即開等，恒指差不多經歷預一千點波幅，
每認為央行有能力把疲弱的經濟從低谷拉出來。其 內反而對 A 股影響不大，上證綜指仍能企穩於 5,000
在升幅榜數據解讀為買入訊號。部份專門追蹤升幅榜 為主的投機者，相對在買賣成本甚至轉身平倉速度， 均比起一樣散戶靈活。其實大多投機者與一般散戶的 買賣盤，使用的注碼有可能相若。
實，大家有沒有想過央行都有無計可施的一日，當央 行再沒有有效工具可用時，經濟恐會陷入長期衰退。
前者將「股仔」視作牛證般買方向，贏利與虧損均以 幾格計。而後者卻以一個相對長時間，可能數以日計 甚至長期持有，實行以少搏大。因而在操盤、風險管 理，甚至收市前持倉等考慮，可謂方向完全不一樣。 所以當見坊間有多個投資組合參考之時，需要留意其 買賣盤操作上的不同。例如部份專門炒作開市頭一小 時，一見有「電兔放出便快速追趕」的追電兔式短炒， 而部份卻以全日收市前「執死雞搏反彈」。 部份「電兔股」走勢，的確是「圖有型態 ; 成交充實」， 可是業務早已欠奉，股權極度集中。但勝在將來的買 方，只要付出大股東認為合理價格，便可以順利逆手。 而部份電兔股，雖然圖的走勢是有的，可是將來的大 股東在買入之後的重組費用及時間較多，那麼其逆手 價值亦有可能被壓低，所以電兔股之中有相對好同時 亦有相對次一等。亦因此多大把電兔股當牛熊證式炒 作的投機者，雖然在買賣費用上因買賣次數多而付出 較多，可是實際盈利更有把握同時亦把風險降至最盡， 而成為市場大贏家。 言歸輪場，連日市場調整，對於大多個股甚至指數 CALL 輪的引伸波幅，均有被提升的情況。可是考慮 到市場資金充裕，借貨沽空成本未有大增，加上結構 性產品對沖仍有水位，所以長短期 CALL 輪引伸波幅 上升，只是反映近日上落市令發行人與投資者在持有 CALL 輪之時，同樣錯邊的風險溢價而言。加上，亦 見有資金於貼價中期甚至價內中期 CALL 輪之中搏取 更高槓桿，作出持倉的部署，令發行人在沽出更多對 沖值高中短期好倉產品之，需要作出更大的對沖份數， 同時令風險提高，所以少見輪場在上落上之中，CALL 輪引伸波幅明顯有上升情況出現。投資者如看好匯控 (00005) 可留意由法巴 (BNP) 發行長期價外、引伸波幅 低、高槓桿 CALL(20016)。|}
32 | 2015.07 財通雜誌
很多散戶投資者，谷友差不多在低位沽清貨底，本人 親身經歷例如「應否沽清國泰君安 (1788.HK)」到週六 該公司宣布 1 送 2 紅股，再被問「應否全倉買入國泰 君安？」短短一週內發生，完全充滿「貪婪與恐懼」 的味道。 相信經此一役後，你有否真的可以「在別人恐懼時我 貪婪，在別人貪婪時我恐懼？」這句說話分分鐘由細 聽到大，但真正實行時會是怎樣呢？大家心中已有一 個答案。 尤其是新晉的投資者，我在群組看見的不僅是年青一 輩故然做不到，中年的一輩也是一樣，究竟在現實生 活中應該沒有發生這樣的事情，或香港的投資工具除 了物業便是股票，當牛市還未來到時，唯一增值的投 資工具便是物業，物業由 2003 年至今，已連續反覆上 升了 12 個年頭，這些投資工具會否令別人對投資的觸 覺遲鈍了？
現在是牛市一期 我本人深信現時是牛市一期，首先是各國不斷減息、 量寬等措施放錢，資金是股市的空氣，現時空氣仍大 量注入全球，以日出日落比喻牛市的話，牛市準備進 入「正午」；其次是世界龍頭國美國正式確認經濟好 轉，更加需要是否加息；其三，現時中港股市最緊張 是大陸經濟會否復甦？ 相信作出一系列的降準減息，與中央靈活的財政與貨 幣政策下，不排除下半年大陸經濟將會回穩，所以放 長雙眼看，牛市未完，每一個恐慌都是買入時機 ( 當 然是指實力股 )，持貨後每一個恐慌都是「關電腦去旅 行或專心工作。」所謂坊間指的牛三，應是內企不斷 來港買殼，造成殼股爆升，好像做到雞狗皆升的局面， 以為是牛三罷？本人認為是牛市一期，這是我給予大 家的戰況與心靈上的打氣。 現在還有少許壞消息，包括希臘脫離歐洲、美國即將 加息，與 A 股的創業板泡沫率先爆破，過多一陣的壞 消息後，7 月便會正式翻身了。|}
金融海嘯後，美國以三輪 QE 去振興經濟，超寬鬆的 貨幣環境帶動美國經濟走出谷底。不知是否參考了美 國的經驗，歐洲及日本同樣透過量寬去處理經濟問題， 但歐洲及日本經濟至今未見明顯起色。中國方面，雖 然人行未有推行 QE，但人行以大幅增加流動性的方 法去支持經濟，可惜經濟未有改善。 從上述例子可以看到，歐日中當前的經濟問題並非放 寬銀根就能解決，單靠央行去拯救經濟已不大可行， 三地央行似乎已來到再沒有有效工具可用的地步。現 時，市場仍對央行抱有期望，尤其在內地，但隨著時 日過去，當大家發現經濟遲遲未有起色時，小心失望 情緒會觸發股市大跌。 反觀美國，QE 令美國經濟起死回生，一旦美國經濟 再走下坡，聯儲局可再次透過 QE 去刺激經濟，可見 聯儲局現階段基本上仍有工具可用。不過，當 QE 不 能再收拯救經濟之效時，聯儲局勢將淪為沒有有效工 具可用的央行，到時全球金融市場恐會出現一場災難。 在中美歐日四地中，筆者最擔心的是內地，原因是內 地股民經常抱著「萬事總有政府來擔當」的心態，在 這種心態下，當官方所做的跟股民所想的出現落差時， 不單股市會受影響，連帶社會亦可能出現不穩。A 股 近月的升勢非由基本因素帶動，A 股升至現水平可說 是位高勢危，從目前的形勢來看，讓 A 股繼續狂升或 讓股市大幅回調皆不利經濟發展；相比之下，讓 A 股 在區間內上落或最有利當前國情。 ( 本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)|}
點之上，相信市場亦了解 A 股要在今年內「入摩」是 有相當難度，畢竟額度分配程序、資本流動限制，以 及股票的實際權益擁有權等技術性問題仍有待解決， 但中國亦正在加緊金融改革的步伐，只要國外投資者 接觸 A 股的渠道變得更完善，A 股還是很大機會於明 年正式「入摩」。 港股近期未能跟隨 A 股強勢，「外患」有希債問題， 加上美國就業數據理想再掀起對加息憂慮，美元強勢 令新興市場有走資的情況，港股亦不能倖免。「內憂」 則有政改即將於本月底表決，加上對「新沙士」有機 會傳至，令投資者更為卻步。其實政改通過機會渺茫， 市場早已有所預期，表決過後反而有助港股回穩。「新 沙士」疫情則較為難測，但相信有以往經驗，社區出 現大型爆發的機會應不大。港股短期不明朗因素仍始 終較多，大市仍有很大機會再下試低位，回補 4 月初 遺留 26,300 點至 26,700 點上升裂口。 即使港股短線仍淡，但面對 A 股牛市形勢不變，中長 線還是很大機會可追落後，正好趁淡市開始收集具潛 力股份。近期內銀股表現強勢，相信與混改有望落實 有重大關係，該板塊正是淡市出擊撈貨的理想目標。 大型內銀雖然質素較佳，但向上動力卻相對較弱，相 反一些內地中小型銀行的爆發力更強，相對潛在回報 更為吸引。 提到內銀改革，重慶銀行（01963）早於去年已開始試 點員工持股，推出了員工股權激勵計劃，通過定向增 發，實施員工持股計劃，而集團今年的目標亦致力在 去年國資委所發有關重慶國資國企改革的基礎上作進 一步突破，市場對此仍有不少憧憬。重慶銀行定位發 展小微企業業務，今年首季度股東應佔溢利達 8.97 億 元人民幣，同比上升 13.5%，增長動力明顯較大型銀 行為佳。估值上亦較同業存在折讓，目前其預測 2015 年市盈率和市賬率分別只有 5 倍和 0.9 倍，於 8 元附 近吸納面對的下行風險不太大，中線目標價定於 9.5 元，若股價跌穿 7 元則宜先行止蝕。|}
財通雜誌 2015.07 } 33
I N VEST M E N TS 投資
郭家耀 中國銀盛財富管理 首席策略師
地煤炭行業仍面對重重困境，國家能源局決定再
詹詹自喜
馬爺說金融
中國電力市盈率 6.2 倍 估值不高值關注 詹己賢
葉一舟
新生代 財經評論員
富強財富管理 董事
期談談本人的兩隻愛股，分別是心連心化肥 (1866)
內次出手。近期國家能源局在調研煤炭重點企業， 今與中國電力 (2380)。內地化肥業已整合到一定階段， 指出要深化改革，提高煤炭產業的集中度，對符合產 業政策的重點煤炭企業要加大金融支援力度。國家將 出資成立煤炭行業整合基金，加快形成煤炭行業的進 一步整合。按照能源局此前公佈的計劃，2015 年要淘 汰煤炭行業落後產能 7,779 萬噸、煤礦 1,254 座。在煤 炭行業內，關於神華和中煤合併的傳聞不時流出，隨 著新一輪央企整合潮進行，有關動作不能完全否定， 宜密切留意事態發展。 國家能源局公布，為進一步落實《國務院辦公廳轉發 發展改革委關於建立保障天然氣穩定供應長效機制若 干意見的通知》，確保用氣高峰期民生用氣不受影響， 2014-2015 年採暖季，國家能源局組織開展保障天然氣 穩定供應專項監管。該局提出加快天然氣儲備體系建 設，增加調峰能力；規範開展「煤改氣」項目氣源落 實工作；進一步推進天然氣價格改革。今次專項監管 的重點內容包括相關企業增加天然氣供應、天然氣合 理使用、天然氣利用項目氣源落實、天然氣供需監測 及預測預警等情況。中央進一步推出政策，理順天燃 氣價格及使用，將有助行業發展，目前行業估值吸引， 可考慮趁低吸納。 個股方面，阿里巴巴日前與中國信達 (1359) 宣布達成 戰略合作， 40 億元人民幣不良資產將於淘寶拍賣會資 產處置平台銷售。阿里巴巴擁有先進的互聯網技術， 龐大的用戶數量以及充分的大數據，雙方的積極合作 將為新型資產管理打開新市場空間。雙方將建立長期 戰略合作關係，共同探索通過互聯網技術、渠道與數 據等創新的生態環境與運行模式，重點開發以不良資 產交易為核心的互聯網產品，探索完善相關交易平台 與交易機制，推進雙方所在領域的融合。今次合作有 利信達擴大招商範圍，大幅降低處置成本，令資產處 置更公開透明。淘寶拍賣將順應「互聯網 +」的潮流， 未來將與更多資產管理公司合作。信達若能成功透過 網上出售不良資產，將有利加快不良資產的變現能力， 無論對盈利及公司估值均有正面影響。 ( 筆者為證監會持牌人仕，客戶持有中國信達 )|}
34 | 2015.07 財通雜誌
退休（三）上 你的規劃工具真的靠譜？
未來將可能有新一輪併購潮，預料心連心化肥將有很多 機遇。在物色併購對象方面，心連心主要考慮項目技術 先進程度，以及是否位於消費或原料供應地區。上月公 司管理層曾三度增持，合共斥資逾 1,010 萬元，且表示非 常看好公司前景，認為現時股價被市場過分低估。 國內化肥業於去年下半年開始有所改善，在低效產能經 歷一輪淘汰後，目前供需關係變後更為平衡。心連心化 肥（01866）今年首季業績，由去年底起逐漸改善，首三 月純利按年升 1.2 倍至 14.13 億元（人民幣，下同）；收 入升 11% 至 12.7 億元，其中主業務尿素及複合肥收入 增長 10% 及 35%。公司表示，高效肥比重增加提高了整 體盈利能力及市場競爭力，而旗下新建的第四條生產線 投產後，其先進技術亦提升了產能，帶來了成本優勢。 第五條生產線亦將於第四季正式投產。前三條生產線 亦計劃進行技術改造。截至去年底，公司整體毛利率為 17.7%，較前期下降 1.1 個百分點，管理層冀將毛利較高 的複合肥收入佔比提升至 30%，提高毛利率水平。 正所謂 actions speaks louder than words，既然公司管理 層最近不斷增持，我認為各位投資者可優先留意此股。
中國電力展強勢 另一方面，中國電力 (02380) 有望獲母企注資，公司近期 亦借 A 股強勢，出售部分上海電力 A 股，以強化現金流。 該股 4 月至今漲幅逾 35%，遠超一般電力股，惟可預期 內地續走低息政策，中國電力現約 3.8% 息率，若後市調 整至 4% 以上息率，則更值得考慮。 該公司去年純利按年升 20.8% 至 27.65 億元（人民幣下 同）；收入錄得 204.47 億元，按年增 8.6%。中國電力上 市資產僅佔其母企 15% 至 20%，為上市同業中最低。在 國企注資潮下，將有更大機會獲得注資。同時，該公司 近期在 A 股市場出售其持有的部分上海電力的 A 股股分， 將持股由 18.86% 降至 16.98%，套現近 13.3 億元。我認 為此舉實屬明智決策，因上海電力 A 股市盈率已達 40 多 倍，息率只有少於 1%，套現後所得可進一步強化資產負 債表。 中國電力出售上海電力股份將有助提振集團盈利，因所 得資金可用於支持資本開支或減少銀行借貸，令利息開 支 下 降。 母 企 注 資 或 於 今 年 年 底 前 進 行， 現 價 相 當 於 2016 財政年度預測市盈率少於十倍，估值並不高昂，亦 較歷史平均水平 11.8 倍為低。若撇除上海電力權益，其 市盈率將更為吸引，為 6.2 倍。|}
休金一般是退休前年收入的三分之一左右，高收
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國家能源局再次出手助煤炭行業 煤炭板塊值關注
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閃耀登場
投資 I NV ESTMENTS 文以拾遺
頻獲大股東增持的 科技股時捷 (1184) 許文昌
《港股通鑑：50 精選股與組合》策劃兼作者
財經評論員兼 節目主持
股近日弱勢明顯，對比 A 股過去近周升勢急勁，
退入人群這個比例會更少，要確保尊嚴而體面的退 港令內地股民賺錢之易，口氣之大非常鮮見，隨 休生活，養老規劃必須非常謹慎。對一個過幸福晚年 生活的老年人而言，每月的主要開銷包吃穿和交通等 日常開支以及“享樂費用”，比如用於聽音樂、旅遊、 養寵物等。這就需要沒有穩定工作收入的晚年也有足 夠的資金來源。這筆資金從而來呢？一個人退休後的 經濟來源無外乎幾個方面：養老金、存款和投資收益。
退休靠養老金靠得住嗎？ 現在中國大多數城鎮居民都已納入社會保障體系，可 以在退休後領取退休金，養金分兩個部分：一個是單 位交的，佔工資的 22%，是給社會花的，相當於集資； 另一個是個人自己交的，佔 8%，要在一個地方交夠 15 年方能支取，否則會被當地沒收。 假設你在北京工作且長期定居，月薪 1 萬元，連續交 了 30 年養老金。那就是一共交了 100.8 萬元，其中 個人繳納部分是 28.8 萬元。等到你退休了每個月可 以領取的養老金分成兩部分：一是你個人繳納部分， 288000÷168=1714 元；另一部分是社會平均工資（北 京 平 均 工 資：4672 元 ） 的 30%， 因 為 交 了 30 年， 所 以是 4672×30%=1401.6 元。 1714+1401.6=3115.6 元， 這就是你每個月能領到的養老金。 60 歲退休的你，需 要花 27 年能拿回本金，此時你已經 87 歲了。而中國 人的平均壽命是 74 歲，與 87 歲相差 13 年。換句話說， 你必須要比平均壽命多活 13 年，才能拿回本金，保證 自己不虧。如果未來推遲退休年齡到 65 歲的話，那麼 你也許要活到 94、95 歲才能保證不虧本，這可是相當 有難度的。 這個算法還是建立在沒有通貨膨脹，工資穩定的基礎 下。如果算上通貨膨脹的情況，在未來一個盒飯等於 300 元也不是不可能的事，畢竟 1983 年 1 毛錢 10 斤 白菜完全可以填飽肚子，而現在漲了 100 倍的 10 塊錢 又能買到什麼呢？ |}
著個別券商收緊創業板兩融，如果促使大型調整是 好事。港股受到拖累，但估值不可同日而語，至少 現在依然找到估值不高的科技股，例如貿易通 (536) 和時捷 (1184)，今次集中介紹後者。 時捷為本地老牌電子元件分銷商，據悉是中國第五 大晶片經銷商，集中流動電話、智能電視、平板電 腦、智能機頂盒甚至開展航拍產品供應，並為物 聯網、電訊和智能家居提供各式晶片和模塊，今 年又會推出電子商務平台「http://sasdragonmall. com」，並有 LED 業務。 其本業受惠智能電子產品的普及和應用，而且概念 多多，去年又與 TCL 和思科大搞商用智能雲端平 台，最重要目前估值低，僅為 8 倍市盈率，息率 6 厘，同類企業科通芯城 (400) 現價 60 倍。而且主席 嚴玉麟去年起已在 1.66-2.12 元水平增持，第二大股 東鴻海在前年則以 1.4 元接貨。 時捷利好消息尚包括以 1.17 億元人民幣收購即將在 明年 6 月落成的深圳福田京基濱河時代大廈 29 樓整 層，樓面面積為 2,168 平方米，以應付未來業務擴 展。另時捷在 6 月 3 日和 4 日已分別以均價 1.3411.41 減持柏能 (1263)，計及派息大抵平手，可減低 風險並套現，屬好事。 時捷剛宣布斥 450 萬增持內地分銷商股權，顯示其 並無忽視本業。更重要是，時捷目前的低估值連董 事長嚴玉麟都食指大動。聯交所資料顯示，嚴氏 6 月 9 日以平均價 2.002 元入市增持 322.6 萬股，是 有紀錄以來最大手的一次增持，10 日再以 2 元增持 12.4 萬股，相信 2 元水平大概已是大股東的底線。 台灣工業巨頭鴻海精密目前持有 19.9% 股權，為第 二大股東，兩者之緊密程度聞說鴻海總部內有時捷 辦事處。年報也提及鴻海將有更多訂單，經銷業務 今年回復自然增長。而時捷已入股 TCL 和思科共 同發展的公有商用業雲服務平台項目，加上電子商 貿平台、供應物聯網元件的業務可望受惠等，值得 看好一線。|}
財通雜誌 2015.07 } 35
I N VEST M E N TS 投資
堅仔 投資健筆，無寶不落，魚缸翻滕多年，大中 細股皆囊中物，曾玩文星島投資專欄達七 年，如今野鶴閒雲，寓工作於娛樂，自由自 在。
環球戰略可堪憧憬 球戰略（08007）主席魏月童表示，在接手環球
環戰略後，將轉型發展清潔能源及新能源項目。集
團正待落實收購宜昌中油 49% 的管道項目，有望於 6、 7 月開始供氣，已鋪好管道總長 26 公里。另他們正 留意出售現有資訊科技業務，甚至正留意投資太陽能 光伏發電項目的機會。執行董事范衛國則稱，供氣每 立方米利潤估計為每立方米 0.4 元人民幣。 現任大股東環球戰略（控股）2014 年 9 月，向前大 股 東 收 購 70.7% 權 益， 涉 資 近 1.7 億 元， 即 淨 殼 價 約 2.4 億元。不到一年，現價市值約 26.14 億元；期 間配售集資籌得 1.25 億元；加上創業板現殼價 3 億 元，明顯物超所值。加上集團欲成為中國的煤氣公司 （00003），其擬注入的宜昌天然氣項目做了 4 年多， 項目注入現待證監會審批。事實上，接駁自中國石油 的輸氣管按理不會只做 3 個工業園，可見項目注入後， 還有許多可堪憧憬的空間。
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股市追擊手
任盈盈 曾任香港上市公司投資者關係部門工作，現 為電臺客席主持、媒體推廣顧問，操盤主攻 短線強勢股，追求複利。
江南併購拉升估值 場憧憬深港通門禁將開，智能電網股江南集團
市（01366）在連串併購下，有望拉升估值，獲資 金追捧。
集團為內地電纜業務規模排第 3 位，公司計劃下半年 收購下游工程承包公司及能源管理系統公司，目標為 純利約達 5,000 萬人民幣（下同），且擁有內地行業 相關牌照及海外合同，有利未來增國家電網專案招標 中標機會。今年 4 月，向獨立協力廠商收購從事製造 及買賣電線和電纜及相關材料的新陽光 100% 股本， 代價 3.37 億，有助增加集團提供環保柔性防火電纜產 品供應，及優化在交聯聚乙烯絕緣物料及電纜屏敝用 銅帶之上游供應。 去年營業額 81.54 億，年增 25.9%。純利 6.26 億，增 24.3%。內地治污對發展超高壓電纜輸電網及發展新 能源有更大需求，為未來增長動力，目標未來每年增 長約 30%，現價預測市盈率不過 7 倍，首注目標價 3 元。
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樂易 財經評論員
中國外運進可攻退可守 是不幸中之大幸，不幸的是筆者第一次推介就
算遇上港股調整，大幸是筆者只是推介盈富基金 (2800.HK)，筆者推介的買入價 27.8 元，調整至最低 見 26.95 元，下跌只是 3%，比起其他二、三線調整 10~20% 算是萬幸了。筆者對後市仍舊充滿信心，主 要是因為市場流動性仍然充裕，沒有資金外流的現 象，從美電匯價仍於強方兌換保証一方徘徊 ( 現時為
36 | 2015.07 財通雜誌
7.7520 水準 ) 可見。 今次筆者打算推介一隻可受惠國家一帶一路政策概念 的股份 - 中國外運 (598.HK)。一聽個公司名，聰明的 讀者就知道公司如何可受惠於國策，故筆者不多作介 紹了。除了國策概念，筆者看好此股票還有一個簡單 的原因，燃油佔航運股的成本達三至四成，油價由高 位回落已達五成，受惠於成本下降，相信中國外運的 未來兩季收入應持續增長。 從圖表看出現了雙頂、多個死亡交叉 ( 分別於 6 月 9 日、12 日及 17 日出現 10 天線穿 20 天線、10 天線穿 50 天線及 20 天線穿 50 天線 ) 等恐怖形態，但筆者相 信有危就有機，而且 14RSI 已跌至 30 水準 ( 超賣區 )， 5 元呢條項線亦有支持，建議於 5 元水準買入第一注 資金，若跌至 4.5 元水準買入第二注資金，短綫睇 5.5 元水準吃糊，中長線可以 6 元為目標價。
C S R 企業社會責任 企業社會
企業社會責任 CSR 企業社會
DESIGN : YAN
「水墨階梯」 將藝術融入生活 為社區注入美善與和諧
有沒有想過水墨大師的作品會在社 區出現，還讓市民「踏步欣賞」？ 一般的大師級作品不是在美術館裱起 展出，便是在拍賣會中淪為少數人的 私家珍藏，給人遙不可及的印象。然 而，若將「殿堂」級作品與「街邊」 樓梯給合，不僅能真正做到將藝術融 入社區，而水墨大師容許自己的畫作 被鋪在階梯上任途人踐踏，更顯示出 大師的襟懷與氣度，表現出「美」、 「善」與「和諧」。這亦是「美善之都· 水墨階梯」的宗旨。
■ 除「水墨階梯」外，社群藝術還包括「3D 壁畫」、「3D 樓梯畫」、「3D 地畫」等。
墨階梯」的壽命更可長達 10 年，歷久常新。 林湖奎、王秋童、熊海等水墨大師亦已表示 願意為「水墨階梯」繪畫水墨畫，相信不久 將來，市民便可於香港各區欣賞到水墨大師 的作品。 其實除了地區，商業機構亦可考慮應用「水 墨階梯」的概念於大廈階梯、商場或地鐵站 等，將水墨畫融入日常生活環境之中，為途
「水墨階梯」的概念由熱愛文化與藝術的民 政事務局副局長許曉暉女士提出。她很希望 藝術能夠注入社區，為社會增添和諧美善與 正能量。她的熱誠打動了一群從事藝術工作 的人，立志將「水墨階梯」的計劃推展至 18 區，希望為都市人在繁囂的生活中增添一份 寧靜及祥和。
人帶來恬靜安然的空間。 除「 水 墨 階 梯 」 外， 「美善之都」的計劃 還包括「壁畫創作」、 「3D 地畫」及「描畫 鋼 琴 」， 正 於 不 同 地
國學大師饒宗頤帶頭支持
區 開 展。 繁 忙 的 香 港 人， 下 次 當 你 在 社 區
「水墨階梯」由「藝育菁英基金會」主辦及
內看到社群藝術展品
負責統籌，靈美創意培育基金協辦；而首條
■ 「水墨階梯」的宗旨，是希望能夠將藝術注入社區，為 社會增添和諧美善與正能量。（左排前起：饒宗頤文化館 總幹事黎業榮先生、藝育菁英基金會主席方黃吉雯女士、 饒學研究基金永遠會長饒清芬女士；右排前起：水墨階梯 藝術總監林旭輝先生、旭日集團有限公司副總監楊燕芝女 士、民政事務局副局長許曉暉女士）
38 | 2015.07 財通雜誌
階梯則由國學大師饒宗頤先生帶頭做起。香
時， 不 妨 停 一 停， 欣
港首條「水墨階梯」獲得饒大師的首肯，採
賞一下身邊事物的美
用其荷花圖＜香遍三千大千世界＞，裱貼於
和 善， 讓 藝 術 洗 滌 心
饒 宗 頤 文 化 館 的 階 梯 之 上。 由 水 墨 階 梯 藝
靈。|}
術總監林旭輝先生研發的「水墨階梯裱貼技 法」，不但不傷樓梯，只要有適當保養，「水
■ 香港首條「水墨階梯」位於饒宗頤文化館，採用饒宗頤 大師的荷花圖＜香遍三千大千世界＞，以慶祝饒大師百歲 華誕。
RUBY WAN 尹美玉 資深公關顧問
如欲進一步了解水墨階梯，可瀏覽以下網頁： www.yadf.hk
財通雜誌 2015.07 } 39
C S R 企業社會責任 社企資訊
企業社會責任 CSR 社企資訊
成長希望基金會慈善晚會籌款 城中名人協助弱勢青少年追夢
胡桂文女士的「五彩繽紛」畫展 一連三天的畫展於中環大會堂 7/F 展覽館成 功舉行，吸引了廣泛市民參觀。開幕典禮盛況 空前，除了陣容鼎盛的主禮嘉賓外，數百位貴 賓好友亦一同蒞臨支持。感謝梁女士的善心支 持，將是次展覽的花籃金和所有收益捐贈予香 港展能藝術會，以支持本會協助展能藝術家得 以發展才華。
成長希望基金會「2015 愛心樹慈善晚會」已於 6 月 14 日 ( 星期日 ) 假港麗酒店港麗大禮堂舉 行。「愛心樹慈善晚會」是成長希望基金會的 重點籌款項目，並已成功舉行超過十年。今年 「愛心樹慈善晚會」的主題為「希望花園」。 花園令人聯想起生命，歡欣與動力，也帶來希 望。此晚會所籌得之善款，將幫助香港貧困家 庭及中國貧困地區的兒童，而所有對受惠者提 供的服務都是免費的。
胡桂文女士更身體力行，在是次畫展提供藝術 通達服務，讓有不同需要的公眾人士也能欣賞 其畫作。而於 5 月 31 日，她親身為香港展能 藝術會的註冊藝術家作了一展覽導賞，參加者
此外，今年的成長希望基金會的先導項目 – 青少年表達藝術服務計劃 – 極需要捐款支持。 此計劃旨在鞏固本地青少年的抗逆力，發揮其 力量，活出希望。這個外展項目將於本地 15 間中學進行。通過體驗式工作坊，教育講座和 使用不同的藝術表達媒介，從而讓參與的青少 年建立自我意識，應變能力，緩解壓力，增強 朋輩和家庭之間的關係。
皆能投入欣賞，喜悅而歸。有數位展能攝影師 更被邀請擔任是次的大會攝影師。整個展覽多 方位地切實顯示著藝術活動的傷健同參與。
十週年，我們希望可以讓更多公眾尤其是新一 代參與其中。因此，我們為社區舉辦一系列極 富趣味的活動，藉以提醒生活在香港這個節奏 急速的都市人，關注健康及平衡工作與生活的 重要性。我們十分期待今年的『鼠戰中環』， 相信將會成為我們歷年來最精彩、最盛大的賽 事。」
城中慈善盛事「鼠戰中環」十月舉行 十週年推出刺激有趣新挑戰 置地公司日前宣布第十屆「鼠戰中環」將於十 月二十五日（星期日）在中環遮打道舉行。今 年賽事將推出別出心裁的嶄新障礙項目，加上 一系列精彩刺激的十週年活動，必可滿足一眾 熱切期待這項矚目慈善盛事的人士。 「鼠戰中環」不僅是一項趣味盎然的接力賽 事，更是別具意義的慈善活動，多年來深受各 界歡迎。每年，由八人組成的參賽隊伍以公事 包作接力棒，在賽道克服重重障礙，象徵在商 業社會中面對的不同挑戰。賽道貫穿甲級商廈 林立、行人通道相互貫通的中環心臟地帶，凸 顯該區作為國際商業樞紐的地位。
提醒節奏都市人關注健康 置地公司行政總裁彭耀佳表示：「『鼠戰中環』 是置地公司最重要的社區活動之一。賽事踏入
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關於成長希望基金會
參加「鼠戰」的隊伍由八名隊員組成，須籌集 捐款最少六萬港元，參賽隊伍最多為六十隊， 以先到先得方式報名。參與「鼠王爭霸戰」的 每位高級行政人員，須捐出最少二萬港元，名 額有限，報名從速。參加「未來鼠王戰」的兒 童，須籌集捐款最少一千港元。
眾多社福機構鼠戰盃 參與今年「社福機構鼠戰盃」的社福機構包括 浸會愛群社會服務處、明愛全樂軒、青山醫院、 扶康會、香港心理衛生會（恆樂坊）、新生會 安泰軒（屯門）及利民會。該賽事須由兩名社 福機構代表及一位嘉賓組隊參賽。
女士、雷兆光先生及雷林靜怡女士、李顏玉秀 女士、楊黛詩女士及周瑋瑩女士等。
是次活動由「2015 愛心樹慈善晚會」籌募委員
現時，香港有超過三十三萬的貧困兒童，他們 許多都居住在深水埗區，也是全港貧窮人口最 多的地區。成長希望基金會的使命是改變香港 和內地貧困兒童的生命。成長希望基金會除了 資助內地貧困農村地區的福利項目外，也在深 水埗白田邨的王統元 ( 費愛麗 ) 夫人中心提供 免費的發展、教育及心理社交活動。透過推行 及時和適切的服務，支援兒童及青少年不同的 成長需要，並幫助弱勢兒童及青少年發掘自己 的才華，追尋夢想。基金會亦提供學習機會和 生活經驗，讓他們的生活過得更有意義。|}
會主席李趙式和女士與丁何穎雯女士主持及組 織，法國嬌蘭作為冠名贊助商，王馨平女士表 演唱歌，扣人心弦愛心樹拍賣，更有現場拍賣 王澤先生將為中標善長創作一個無價的老夫子
「鼠戰中環 2015」獲中西區區議會、中建企業 有限公司、南華早報、香港電視廣播有限公司 明珠台、香港交易及結算所有限公司、摩根大 通銀行、畢馬威會計師事務所、孖士打律師行、 慧思創智、萬寧、美心集團、必勝客、星巴克 及 Oliver’s The Delicatessen 全力支持。
四格漫畫。除此之外，當日出席嘉賓還包括李 承康先生、丁天立先生、李民斌先生及李馮靈 針女士、鄭志剛先生及鄭余雅穎女士、陳仲尼 先生及陳區海倫女士、何馬美域女士、周董立 茂女士、邱華瑋先生、趙式明女士、梁王培芳
財通雜誌 2015.07 } 41
I N VEST M E N TS 投資
投資 I NV ESTMENTS 富強論壇
富強論壇 DESIGN : YAN
市盈率吸引 港股短線看俏 A 股鐵路基建及內房值關注 歐
美股市造好，加上內地股市持續強勢，上證兩日回升 4.67%，令港股曾升
逾百點，恒生指數逼近 50 天線 ( 27527) 阻力大，但投資者趁逼近 50 天線 前獲利，最終令港股全日升 71 點，重上 27400 收市；國企指數收報 13684， 升 75 點或 0.55%，成交金額由 23 日 1360 億元縮減至 1170 億元。
成長；而匯率部分預期隨著 IMF 可望在今年底 或明年初將人民幣納入特別提款一籃子貨幣， 人民幣將逐漸國際化，兌美元匯價波動區間也 會上升。但在資金流出的風險下，貝萊德預期 中國將步步為營，人民幣匯率將持穩，短期內 不會真正自由浮動。
內地股市回穩對港股有利 中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀認為，內 地股市回穩對港股有幫助，但本地投資者對 A 股抱審慎觀望態度，因此未敢進取入市，拖低
行短線較看好鐵路基建股及內銀股，指前者能 受惠一帶一路政策，且過去兩個月已錄相當調 整；長線則看好互聯網及醫療板塊，並認為應 避開零售消費股。
朱悅認為，整體而言中國股市並非泡沬，且結
港股成交。他相信，港股暫時難會出現重大突
彭程說，相信內地會維持溫和的寬鬆貨幣政
構性改革持續進行，當局還有許多政策工具可
破，但 27000 點上有不俗支持，上面 50 天線
策，預期年內會減息及下調存款準備金各兩
以使用，雖然部分個股的本益過高，且隨著資
仍是重要阻力。
次，並指跡象顯示，內地政府更希望通過財政
本市場逐步開放、散戶入市，市場震盪速度及 幅度亦會增加，但中國股市中長期前景可期，
花旗私人銀行亞太區投資策略師彭程表示，內
預料 MSCI 納入 A 股只是時間問題，許多外資
地股市個別股份肯定存在風險，但並非整體股
對中國股市仍然處於減碼，未來隨著亞洲地區
市。 他 解 釋， 現 時 A 股 市 盈 率 最 低 的 20% 股
等資金進入，中國股市的評價會更趨正常化。
份佔總市值一半，但市盈率最高的 20% 股份 僅佔總市值不足 10%。他認為，如缺乏內地政
H 股市盈率低於歷史水平
策及流動性的支持，要推動 A 股再創新高仍需
她指出，目前 H 股市盈率低於歷史水平，有望
要一段時間，但料不會出現超過 20% 的調整。
隨資本流入推高交易量而提升，在可見將來，
內房股回勇 鐵路基建股惠一帶一路
港股有機會達到平均 13 至 15 倍市盈率。但她
內地會維持溫和的寬鬆貨幣政策，加上內房股
可見將來亦不會回到 2007 年水平。
政策去推動經濟，例如利用政府層面去增加基 建投資。
AH 差價或再收縮僅 10% 另一方面，有輪證發行商透露，上周四 (6 月 18 日 )A 股開始狂瀉時，有大戶大手買入 H 指 Call 輪並持貨，「掃爆咗啲 H 指 Call，就掃恒 指 Call」，他指對上一次出現如此大手掃貨紀 錄在四月「港股大時代」揭幕前，「當時幾間 行都有 H 指 Call 輪畀人連環掃爆咗」，估計
認為，由於內地經濟增長模式轉變，內地 GDP
兩次均來自數名大戶的手影，但指是次出手未
增長不會回到過去的高水平，故港股市盈率在
及上次「誇張」，亦未透露金額。
銷情回勇、鐵路基建股受惠一帶一路政策，以
豐盛金融資產管理董事黃國英稱，A 股不便
及內銀股表現強勢，令中國股市有龐大投資潛
貝萊德認為，中國經濟成長放緩，但不會硬著
力，港股表現亦重拾升勢。不少大行和分析師
陸。亞洲信用投資團隊資深信用投資分析師陳
更預期內地股市回穩對港股有幫助。
川俊（Suanjin Tan）則預期，中國央行將進一
H 股未來數月跑贏 A 股
步下調存款準備金率兩次，每次 50 個基本點，
彭程認為，港股向來由機構投資者主導，但歐
反，他指恒指唯一憂慮只在希臘。中投傲揚精
並降息兩次，每次 25 個基本點，以支持經濟
洲央行及日本央行的量寬措施，釋出的流通性
選基金經理溫鋼城則指，A 股調整幅度可參考
規模較聯儲局，環球投資者的風險胃納亦有所
07 年加印花稅後 A 股暴瀉兩成一役，但中港
改善，加上內地持續推進改革開放，海外投資
估值差距過大，不排除港股跑贏，AH 差價或
渠道愈來愈多，料港股會因此受惠，預期未來
會再收縮至僅 10%。|}
貝萊德中國股票研究團隊主管朱悅表示，中國 股市仍有龐大投資機會，包括許多受惠於結構 性改革及內需題材的藍籌股等。而在中國股市 中，貝萊德特別看好香港 H 股多於 A 股，主 因預期滬港通、深港通及 QDII2、中港基金互 認等開放資本市場措施可望使得Ｈ股流動性增
宜，但走勢仍難揣測，「如果我哋未見過高位， 度『好癲』，冇人可以估到癲人嘅行為」；相
數月港股會跑贏 A 股。
加；而在Ｈ股中，貝萊德看好中型股、新經濟
他指出，港股過去三年較其他地區股市折讓
題材的醫療保健類股、舊經濟的房地產，以及
22%， 現 時 的 折 讓 雖 已 收 窄 至 5%， 但 認 為 港
新能源、保險類股等。
股的基本面理應存在溢價。個別板塊而言，該
42 | 2015.07 財通雜誌
根本唔會覺得𠵱家平，問題係內地散戶買賣態
中國富強金融集團 經濟研究部 財通雜誌 2015.07 } 43
I NVEST M E N TS 投資
投資 I NV ESTMENTS 樓市巡禮
樓市巡禮 TEXT : 財經組
DESIGN : YAN
廖偉強：二手交投平穩發展 十 大 屋 苑 成 交 按 周 上 升 11%
言具有吸引力，故此屋苑二手買賣交投及睇樓
呎及 1,155 方呎，業主原叫價 1,030 萬元，經
量未有大幅增長，本月至今暫錄 8 宗成交，與
議價略減不足 2%、以 1,010 萬元成交，由於
上月同期相若，當中本周末適逢端午節及父親
同類型放盤罕有，故放盤前後僅約一個月即
節，區內睇樓量亦能保持穩定，不過，由於業
成功沽出，折合實用及建築面積呎價分別約
主叫價進取，提供的議價幅度不大，故僅錄零
10,609 元及 8,745 元。
星交投。此外，由於暑假租務旺季將至，近日 租賃放盤及尋找租盤的客人均有增加。
嘉湖 448 實呎 383 萬沽 利嘉閣地產柏慧豪園分行 (A 組 ) 高級經理文家
美孚三房戶 千一萬易手
輝表示，嘉湖山莊交投不俗，本月至今已錄約
利嘉閣地產美孚六期分行聯席董事伍仲華指
40 宗成交，較上月同期稍為加快，近日成交多
出，由於近日放盤略有增加，而且買家出價較
以上車客入市兩房戶為主，過去周末兩天成交
進取，帶動屋苑最近一周交投明顯加快，當中
包括 2 期賞湖居 1 座高層 E 室，單位實用面積
本周末美孚新村共錄 4 宗買賣成交，其中 4 期
448 方呎，建築面積 586 方呎，以 383 萬元「零
百老匯街 71 號中層 C 室，間隔三房，望東南
議價」易手，折合實用及建築面積呎價分別約
開揚內園景觀，實用及建築面積分別約 870 方
8,549 元及 6,536 元。
利嘉閣十大指標屋苑假日成交量價變化 地區
嘉閣地產總裁廖偉強表示，剛過去的端午節及父親節周末，部分一手向隅 買家回流二手市場，令二手買賣交投保持平穩，本周末十大屋苑交投僅錄 溫和上升，升幅未見十分顯著。綜合利嘉閣地產分行網絡數據顯示，本周末日（6 月 20 至 21 日）十大指標屋苑錄得 20 宗二手買賣個案，較上周末（6 月 13 至 14 日）的 18 宗上升 11%。
利
屋苑
買賣成交宗數
實用面積呎價 ( 元 )
本周末日 上周末日 升跌幅 20 - 21/6 13 - 14/6
本周末日 上周末日 20 - 21/6 13 - 14/6
港島
太古城
1
2
-50%
16,769
16,812
康怡花園
0
1
-100%
--
14,952
杏花村
1
1
--
14,398
15,046
九龍 黃埔花園
1
0
不適用
14,200
--
麗港城
1
1
--
11,688
11,236
廖偉強指出，最近樓市氣氛主要受一手新盤及
本周末共錄 12 宗成交，嘉湖山莊佔當中 6 宗，
股市帶動，二手市場方面，由於未見特別利好
繼續成為十大屋苑之冠，映灣園則錄得 4 宗，
新都城
0
0
--
--
--
因素帶來較大刺激，加上現時業主放盤態度始
打破上周末「零成交」的悶局；九龍區累錄 6
美孚新村
4
4
--
11,578
11,477
終惜售，不願平價沽貨，而且市場上一手新盤
宗成交，較上周末的 5 宗上升 20%；港島區則
新界 沙田第一城
2
3
-33%
13,500
13,000
定價克制，兼且以優惠及按揭吸引客源，故此
僅錄 2 宗買賣，其中康怡花園暫時「捧蛋」。
嘉湖山莊
6
6
--
8,012
7,925
預計短期內整體樓市繼續由一手新盤作主導，
杏花村交投保持平穩
映灣園
4
0
不適用
10,000
--
20
18
+11%
二手買賣交投料持續窄幅徘徊。 按地區劃分，新界區二手交投表現最為突出，
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利嘉閣地產杏花村分行助理分區經理黃銳平表 示，最近鄰區一手新盤接連開售，對準買家而
總計
備註：上列資料乃從本公司分行網絡收集所得的臨時數字，僅供參考，日後可能作出修訂。
財通雜誌 2015.07 } 45
I NVEST M E N TS 投資
投資 I NV ESTMENTS 樓市巡禮
樓市巡禮
經絡推介「VIVA 市區新盤按揭計劃」 兼享高息存款優惠
美聯：長洲住宅地入標反應一般 地點偏遠 估值約 4,400 萬元
的經濟步伐而言，相信現階段仍未有充分加息
段第 1872 號的長洲花屏路低密度住宅地皮，
理據，P 按加息時間表有機會推遲，故預期今
合共接獲 4 份標書。美聯測量師行董事林子彬
年按揭市場仍會以浮息按揭較受歡迎，並由較
表示，是次推出的長洲地皮入標反應僅屬一
慳息的 H 按計劃主導。
般，由於項目地點偏遠，區內沒有汽車行駛， 離等，均為發展商的入標考慮因素。惟項目規 模細及投資成本有限，加上坐擁海景，鄰近低 密度屋苑及渡假屋，故地皮具潛力發展為低密 度洋房項目。若以每呎樓面呎價約 1,500 元計 算，地皮估值約 4,400 萬元。 資料顯示，長洲花屏路地皮的地皮面積約為 36,705 平方呎，估計地積比率約為 0.8 倍，屬 低密度發展，估計可建樓面面積約為 29,364 平 方呎。林子彬重申，儘管長洲缺乏全新地皮供 應，但項目位處離島，估計發展成本相對較高， 加上位置偏遠，導致僅獲數份標書。
以類別劃分本月至今之註冊數字作比較的話，
經 絡 是 次 提 供 之「VIVA 市 區 新 盤 按 揭 計
當中一手私人住宅註冊表現較強差人意，暫錄
劃 」 與 拆 息 HIBOR(H) 掛 勾， 全 期 按 息 為
約 526 宗，相比上月同期的約 1,390 宗大幅下
H+1.7%*， 以 6 月 18 日 銀 行 公 會 公 布 之 一 個
跌約 62.2%，為唯一錄跌幅之類別，暫跑輸大
月同業拆息約 0.24% 計算，實際按息為 1.94%，
市。而二手住宅註冊則暫錄約 2,608 宗，較上
對比市場上一般以最優惠利率為基礎的 P 按計
月同期升約 48.4%。
一手註冊量上試 1,300 宗水平
長江實業旗下紅磡全新住宅項目 VIVA 銷售如
劃，全期按息 P-3.1%^(P=5.25%)，實際利率為
箭在弦，由於該項目主打 1、2 房單位，加上
2.15%，「VIVA 市區新盤按揭計劃」較一般 P
座落市中心優越位置，料吸引上車客及長線
按計劃慳息達 0.21%，而且鎖息上限為 P-3.1%^
香港置業資料研究部指出，本月至今一手私樓
投資者垂青。有見及此，經絡按揭轉介特別
亦與 P 按計劃看齊，換言之即使按息上升，每
註冊暫錄約 526 宗，按月暫錄跌幅，惟預料本
夥拍長江實業，提供「VIVA 市區新盤按揭計
月餘下時間之一手註冊量跌幅將遂步收窄，料
月供款額亦鎖定與 P 按計劃一致。
劃」，全期按息可低至 H+1.7%*，鎖息上限為
全月數字有機會錄約 1,300 宗。伍創業表示，
P-3.1%^(P=5.25%)，兼享高息存款掛勾優惠，
舉 例 購 買 VIVA 之 5 樓 A 室 單 位， 實 用 面 積
因本月註冊數字主要反映 5 月份及 6 月初市況，
上述計劃最高可達八成按揭，即首期低至兩
331 平方呎，售價 501 萬元，折實價 435.9 萬
而當時將軍澳區正有大型新盤推出，且銷情理
成，還款期最長可達 30 年。
元，承造八成按揭，還款期為 30 年計算，採
想，故有望本月註冊量可連續 3 個月錄逾千宗。
港置：6 月整體物業將重上七千宗
息掛勾的 H 按計劃備受業主追捧。而本港最優 惠利率 PRIME(P) 主要跟隨美息走勢，以美國
地政署公佈，6 月 19 日截標的長洲丈量約份地
日後住戶出入需步行往返，距離碼頭有一段距
期內同業拆息 HIBOR(H) 低位徘徊，因此與拆
用「VIVA 市區新盤按揭計劃」，每月供款額
而金額方面，本月至今之一手註冊金額暫錄約
根據金管局最新數字顯示，浮息按揭計劃使用
56.6 億元，按月大幅下挫約 58.7%，惟估計金
比例合共佔 97.9%，當中 H 按計劃使用比例高
額數字將隨宗數增加而上升，預料 6 月一手註
達 84.8%，持續十個月保持逾八成水平，而 P
冊金額約約 120 億元。
按計劃使用比例亦佔 13.1%，至於定息按揭計 劃，已超過一年時間沒有業主使用。
香港置業高級執行董事伍創業表示，據土地
約 12,785 元，較市場上一般 P 按計劃每月供款 額約 13,153 元可節省 3%，而全期利息開支更 減 少 高 達 11%， 可 見「VIVA 市 區 新 盤 按 揭 計 劃」有顯著慳息效果。更重要的是，業主可額 外獲得一個高息存款戶口，由於存款戶口之儲
註冊處資料顯示，本月截至 17 日為止，整體
按月比較，當中 500 萬至 1,000 萬元一手註冊
物業註冊暫錄約 4,137 宗，相比上月同期的約
表現最為遜色，暫錄約 288 宗，相比上月同期
浮息按揭受歡迎
慳息H按成主導
蓄利率與按揭利率掛勾，換言之業主可兼享與
3,802 宗 按 月 上 升 約 8.8%， 料 全 月 數 字 將 重
的約 1,108 宗大跌約 74%，其金額亦按月下跌
經絡按揭轉介營運總監張顥曦指出，北水南調
按揭利率相若的儲蓄利率，較現時一般港元存
上 7,000 宗水平，屆時將連升 3 個月，惟此數
約 74.9%；其次為 1000 萬元以上之註冊，暫錄
令本港股樓皆旺，加上金管局連環向市場注
款戶口僅提供的儲蓄存款利率 0.01% 為高，並
字僅屬從低位回升，整體物業交投未算全面回
約 150 宗，較上月同期的約 45 宗跌約 25%，
資，6 月份本港銀行體系結餘高企 3,100 億元
可抵銷部份按息支出，料上述計劃將受 VIVA
勇。
金額則按月下跌近 4 成 ( 約 37%)。
以上水平，反映本港銀行體系資金相當充裕，
業主追捧。|}
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財通雜誌 2015.07 } 47
LIFE ST YLE 品味人生
品味人生 LI F EST YLE 拍賣藝術
拍賣藝術 TEXT : JASON
DESIGN : YAN
首爾拍賣呈獻環球藝術大師作品 為亞洲藝壇帶來嶄新視野
在 韓 國 享 負 盛 名 的 首 爾 拍 賣 公 司（Seoul
包一樣，能夠在優閒的環境下，輕鬆地挑選心
Auction）宣佈在香港推出旗下新品牌 「Print
愛及價格相宜的藝術品，讓欣賞和蒐集藝術品
Bakery」，呈獻環球藝術大師的精彩限量版版
成為日常生活的一部份。
畫作品，並於 5 月底假香港君悅酒店舉行「Print
「Print Bakery」除了呈獻韓國大師如金煥基、
Bakery」首個香港特展。
韓國享負盛名的首爾拍賣 公 司（Seoul Auction） 宣佈在香港推出旗下新品牌 「Print Bakery」，呈獻環球 藝術大師的精彩限量版版畫作 品，並於 5 月底假香港君悅酒 店舉行「Print Bakery」首個 香港特展。
在
首爾拍賣乃韓國最大的藝術品拍賣行，「Print
上深受歡迎的年輕及新晉畫家的作品，不僅呈
Bakery」呈獻的藝術品均是享譽國際畫家的限
現各種獨特的創作風格，還提供一個以合適價
量版版畫，由於每件作品的生產數量甚少，因
格找到心儀藝術品的良機。
此極具收藏價值。「Print Bakery」每月將推出
香港跳板
不同藝術家的新作品，多元豐富，為亞洲藝壇
創新交易平台
選擇在此推出「Print Bakery」， 作為邁向亞
輕鬆地挑選作品
洲其他地區的第一步，並計劃拓展業務至整個
「Print Bakery」是首爾拍賣的創新藝術交易平
亞洲市場。此外，並構思與海外合作夥伴共同
台，其概念是希望人們像每天於麵包店挑選麵
推行不同的藝術項目。|}
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拓展亞洲市場
香港既為亞洲的經濟文化中心，首爾拍賣特別
帶來嶄新視野。
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張旭鎮的傑作外，還推出近來在韓國藝術市場
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金煥基 (1913-1974 ) 《宇宙》 (5- Ⅳ -71 #200 Universe) 版畫 60 x 240cm HK$35,100
鄭珪 (1971 年生 ) 《無重量的夢》 (Weightless Dreams) 版畫 53x45.5cm HK$1,600
柳善太 (1957 年生 ) The Words 版畫 40.9x53cm HK$1,600
權志晏 ( 藝名 SOLBI) (1984 年生 ) 《徬徨》 版畫 52.5x64cm HK$1,600
ArtNom (1971 年生 ) 《我喜歡您》 版畫 53x42.5cm HK$1,600
金煥基 (1913-1974) 《白瓷與梅花》 (Jar and PrunusBlossom) 版畫 51 x 72.7 cm HK$6,000
尹秉洛 (1968 年生 ) Autumn Fragrance 6 版畫 60.6 x 60.6 cm HK$3,700
河泰任 (1973 年生 ) Un Passage 8 版畫 31.4 x 31.4 cm HK$1,100
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LIFE ST YLE 品味人生
品味人生 LI F EST YLE 拍賣資訊
拍賣資訊 TEXT : JASON
DESIGN : YAN
蘇富比呈獻 馬奈、畢加索、克林姆 總估價高達 24 億港元 際拍賣行蘇富比呈獻「印象派與 現代藝術」拍賣會將在倫敦舉行， 一系列現代藝術巨匠精彩傑作包括馬 奈、德加、高更、畢加索、克林姆、馬 列維奇等畫作將一一拍賣，總估價高達 24 億 3600 萬港元，絕對是收藏界的一 大盛事。
國
馬列維奇畫作
首度現身拍場
是次晚拍的焦點拍品乃拍賣史上其中一幅最重 要的卡茲米爾 ‧ 馬列維奇畫作。《至上主義， 第 18 號構造》為倫敦泰特美術館近期備受好評 的回顧展亮點，此前從未現身拍場，直至畫作完 成整整一個世紀後的今年，始由藝術家家族直接 委託拍賣。作品繪於馬列維奇藝術生涯的巔峰時 期，象徵著當時最革新的抽象藝術運動，也令畫 家躋身二十世紀國際藝壇最重要藝術家之列。本 作五十年來藏於阿姆斯特丹市立博物館（Stedelijk Museum），後交還藝術家家族。
藝壇佳話
女神遊樂廳的吧台
《女神遊樂廳的吧台》描繪馬奈最聞名及具標誌 性的創作題材，此作乃藝術家筆下唯一兩幅描繪 女神遊樂廳的作品之一，另一幅現藏於倫敦考 陶爾德藝術學院（Courtauld Gallery），是次上 拍的作品是唯一仍為私人藏家收藏之版本。畫 家一直珍藏本作，直到辭世後輾轉由知名藝商 保羅•杜杭•胡埃（Paul Durand-Ruel）購得。 畫作於 1905 年展於倫敦格拉夫頓畫廊（Grafton Galleries），該展覽乃於英國展示印象派作品的 先驅，現已成藝壇佳話。多年來，作品於國際間 被廣泛展出，為其卓絕品質之力證；它亦參展最 近在熱烈好評下落幕的倫敦國家美術館展覽「發 現印象派：保羅•杜杭•胡埃與現代藝術市場」， 並是該展覽的亮點。 《十四歲小舞者》是德加最雄心勃勃、雋永不凡 的藝術創作。本作是極少數由私人收藏的青銅版 本，其餘大部分由世界各大博物館收藏，包括倫
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巨匠拍品
敦泰特美術館、紐約大都會博物館、費城藝術博 物館、巴黎奧塞博物館。 此雕塑的形態充滿現代氣息，在藝術家的年代可 謂極具前衛精神，其亦是於德加在世期間唯一展 出過的雕塑作品。1881，德加製作的蠟版《十四 歲小舞者》初現展覽，舞者淡然自若的姿態神情 栩栩如生，一時評論四起，堪稱轟動。此雕像一 反雕塑傳統，並不注重表現芭蕾舞者的優雅姿態 和秀麗氣質，反而專注捕捉小舞者在排練期間瞬 間流露的神態，反映出芭蕾舞者嚴謹刻苦的演 練。當年此雕塑以一身超脫時代的現代氣息獲得 世人驚呼讚歎，但亦同時惹來粗疏庸俗之評。
■愛德華•馬奈（Édouard Manet） 《女神遊樂廳的吧台》 1881 年，1 億 8,000 萬至 2 億 4,000 萬港元
古斯塔夫．克林姆刻畫女性形像精妙絕倫，盡顯 其不世奇才，令他成為二十世紀初最受擁戴的 女性肖像畫家。畫中人倩影空靈，身披飄飄薄 紗，正是生於維也納世紀末社會的格璐德．勒弗 （Gertrud Loew）女士，其婚後改名格爾塔•費 舒瓦尼（Gertha Felsoványi）。此畫作堪稱克林 姆的巔峰傑作，超凡脫俗，令人神迷，經費舒瓦 尼家族與維也納克林姆基金會達成協議，於 6 月 24 日在蘇富比矚目上拍。
畫意深長 畢加索成現代藝術巨匠 畢加索曾創作出一系列以情人瑪莉．德雷莎．沃 特（Marie-Thérèse Walter）為靈感的作品，本 作是其中一幅，描繪二個女子閱讀的情景，色彩 飽滿，曲線委婉，筆若旋舞。這個系列是畫家最 歡快喜悅、情慾熾烈、靈感湧現的夢幻畫作，更 成為二十世紀最廣為人知的藝術作品之一。此系 列有不少畫意深長的作品，《倆人》便是當中之 一，它也見證了當時瑪莉．德雷莎在畢加索的藝 術及內心世界的中心地位。 蘇富比印象派及現代藝術部環球聯主席 Helena Newman 表示：「即將舉行的晚拍將呈獻一系列 現代藝術巨匠精品，包括馬奈、德加、克林姆、 馬列維奇、高更和米羅等名家頂尖之作。當中有 個別作品物歸原主後，我們有幸獲得藝術家後人 的信任和委託，這些珍稀名作才得以現身拍場， 造就這次前所未有的購藏良機。」
■巴布羅．畢加索（Pablo Picasso）
■古斯塔夫．克林姆（Gustav Klimt）
《倆人（閱讀）》
《格璐德．勒弗（格爾塔．費舒瓦尼）肖像》
1934 年，估價：1 億 5,600 萬至 2 億 1,600 萬港元
1902 年，估價：1 億 4,400 萬至 2 億 1,600 萬港元
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LIFE ST YLE 品味人生
品味人生 LI F EST YLE 文化藝術
文化藝術 TEXT : LOFISH
DESIGN : YAN
汪春龍 在生活，在攝影
他甚至養成跟蹤人的嗜好，為陌生人的神秘感而 著迷。
自己的藝術走進商業市場。汪春龍十多年來接拍 了 許 多 商 業 廣 告， 幸 運 的 事， 廣 告 皆 欣 賞 他 自
不過現在汪春龍對「陌生人」別有一番見解，他
在汪春龍的攝影作品中，佔了很大部分都不是純
認為其實生活中每個人都是「陌生人」，「儘管
粹的攝影照片，而是經過不同的方式處理影像，
跟有些人很熟，但總是還有一些你對他感陌生的
例如使用空間錯配或重疊、將幻像與實實結合及
範圍，陌生人系列想說明的就是這是疏離感。」
以拼貼手法切割照片重新組合影像。為甚麼會有
心思細密的汪春龍探討人的關係份外細膩。
這樣的創作呢？
走進讀者生命的攝影
汪
身的創作意念，所以汪春龍不用委曲求全，僅僅 把 自 己 的 藝 術 創 作 帶 到 廣 告 裏， 最 廣 人 知 的 是 SKYPE 廣告裏的 BEING TOGETHER 系列作品。
藝術源於生活 有人會形容他為成功的商業攝影師，他對此不以 為然，「藝術家也要生存也要賺錢，我為了理想
攝影的意義是表達生活的感觸
獨步城市看人性
儘管汪春龍的作品的表達方式曲折，他想表達和
原來打從 18 歲的第一張照片，汪春龍就不甘於沙
汪春龍創作的靈活來自生活，他喜歡獨自漫步街
說明的思想情感卻是人群切身的，不論是城市或
龍式的寫實拍攝。汪春龍擁有第一部相機時，因
頭，所以很多作品都探討了城市，以城市面貌為
是陌生人題材，汪春龍除了希望作品能從生活出
為不懂操作，所以拍出來的全是一片黑色。但年
題材。豐子愷說「漸」讓人麻木忽略變化，汪春
發，更希望作品的寄託的細膩的思想情感能走進
輕的他不服輸，於是跟人家說，他是故意的，因
龍這個城市的觀察者每天看著街頭，卻仍以其敏
讀者的生活裏產生共鳴。在香港最近的攝影展「時
為看著黑色照片就可看見自己的倒影。「當時的
銳的觸覺窺探到當中的變化。
隨境遷」，想表達的也是每個人心靈最揮之不去
意義不在於拍到的影像，而是如何表達生活中的 感觸，所以我就利用不同的方法去探索攝影。」
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「普及化」是汪春龍其中一個創作工作的目標， 他期望向更多人傳達他的思想情感，所以他樂意
春龍形容自己為一個內向的人，從 新加坡移居美國紐約十多年，他對 記者笑言別叫他提出美國有甚麼好玩的地 方，他只活在自己的家庭、朋友和工作 裏，唯一喜歡就是到街頭散步和觀察城 市。這個年輕的攝影師及視覺藝術家從攝 影的第一天起，就有自己的一套攝影哲 學—攝影源於生活，攝影的意義是表達生 活的感觸。
一句氣話卻啟發了我自始的創作，我發現攝影的
共鳴，與自己的故事連結。」
做全職攝影師，也要為了家人賺錢生活。可是我 大 部 分 的 時 間 都 在 做 自 己 的 創 作， 而 且 我 會 拒 絕不喜歡的工作，我想我自己還是比較理想化的 人。」於汪春龍而言，商業攝影是他的工具，一 則推廣自己的藝術意念，二則用以平衡理想與生 活，他說，生活不了，就不能有新的創作，藝術 是從生活而來的。|}
的糾結—空虛和寂寞。 「城市的變化在於人的變化。從前的人都放眼將 來，因為擁抱希望，所以喜歡去探索新事物；現
當中的重點作品《稍縱即逝》就深刻地刻畫了這
在的人看的是現在，因為看重結果和利益，所以
複雜的情感：和煦的陽光映照著心形的冰塊的一
步伐很快，想得到更多」汪春龍鏡頭下的街頭風
剎那，儘管美麗，但下一分鐘冰塊漸漸溶化，我
景是以人為依歸，他曾拍攝一個睡在街上的人來
們便會失去曾經擁有的美好，那應用甚麼去填補
諷刺身邊忙碌的都市人，提醒人們放慢腳步享受
心中的空虛呢？
生活。
以普及藝術傳遞信息
觸角細膩 洞察人與人的疏離
而他之所以選擇了攝影，也是因為重視藝術家與
藝術家對人的關注亦反映在他一系列有關陌生人
讀者的關係，「攝影是最直接的表達方式，所呈
的攝影中。汪春龍自小便對陌生人感到好奇，小
現的影像也是為人熟悉的。而且現在相機普及，
時候因父母要工作寄住在別人家中，他就常常看
人們容易理解攝影藝術的創作方法。我希望做到
著街上行人，試圖尋找父母的蹤影。長大了一點，
的是，讀者明白我創作過程的思想，在當中找到 財通雜誌 2015.07 } 53
LIFE ST YLE 品味人生 名車鑒賞 } Car and Driver TEXT : LOFISH
品味人生 LI F EST YLE Car and Driver | 名車鑒賞
DESIGN : YAN
Volkswagen 第八代 Passat 節能新引擎 更慳油 瘦身 85KG 完美行政座駕重新演
更安靜
體現出色引擎平衝力
憑藉尖端設計方式，全新 Passat 車身比例更 顯動態（包括更低車身、更長軸距和更大 輪圈）。即使在夜間，Passat 外觀仍然清晰 奪目，多得全新研發、配備動態轉向照明的 LED 車 頭 燈（ 於 180PS 型 號 提 供 ）。 於 香 港發售的全新 Passat 備有兩款直噴式渦輪增 壓汽油引擎，最大馬力輸出分別為 110kW ／ 150 PS 和 132kW ／ 180 PS。150 PS 型 號配備主動汽缸管理系統 Active Cylinder Management（ACT）， 在 引 擎 低 至 中 等 負 重情況下會暫時關掉四個汽缸中的兩個，令 其歐盟綜合耗油標準達到每 100 公里只需 5.1 公升的出色表現。即使只靠兩個汽缸運 轉，因其出色的引擎平衡力，汽車行駛時仍 然保持非常安靜和低震動。
符合歐盟六期
耗油省 20%
全新 Passat 兩款引擎都符合歐盟六期排放標 準，而耗油量及二氧化碳排放量皆降低達 20％。兩款汽車都配備雙離合器變速波箱 （DSG）和配以煞車動能回收系統的 Startstop 系統。
V
olkswagen 近日隆重宣佈在香港市場推出全新第八代 Passat 房車，配以新設計、新引擎、更輕巧 重量，及最先進駕駛輔助系統。除了採用著名的 modular transverse matrix（MQB）底盤平台 為基礎外。MQB 善用汽車不同部分的協同效應，例如進一步在不同地方減輕重量，結果令全新 Passat 較前款減少達 85 公斤。值得注意的是，新車更勇奪歐洲「2015 年度汽車」殊榮，作為歐洲最受歡迎行 政座駕，可謂實至名歸。 Passat ACT 150PS Highline 規格
Passat ACT 180PS Highline 規格
引擎形式 1.4 公升直四 Turbo 最大馬力 150ps/5,000-6,000rpm 最大扭力 250Nm/1,500-3,000rpm 傳動系統 7 速半自動 / 前驅 0-100km/h 8.4 秒 耗油量 5.1L/100km 售價﹕ 341,880 元
引擎形式 1.8 公升直四 Turbo 最大馬力 180ps/5,100-6,200rpm 最大扭力 250Nm/1,250-5,000rpm 傳動系統 7 速半自動 / 前驅 0-100km/h 7.9 秒 耗油量 5.8-5.7L/100km 售價﹕ 417,880 元
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新一代 Area View 駕駛輔助系統，首次亮
相並應用在全新 Passat。Area View 讓在 困難的駕駛環境下操控汽車都變得容易。 置於汽車前方、後方及兩側的鏡頭為駕駛 者提供全面的周邊視野，並投射到 6.5 吋 Composition Media 輕觸式顯示螢幕上。
勇奪國際汽車大獎 Passat 是 Volkswagen 集團旗下最成功的車 系。 第 一 代 Passat 於 1974 年 推 出， 時 至 今日已在全球賣出超過 2,200 萬部。全新 Passat 更榮獲歐洲最知名的「2015 年度汽 車」殊榮。此外，Passat 亦在眾多不同市場 擊敗同系對手，勇奪不少國際知名的汽車 大獎，其中包括 Golden Steering Wheel。 大眾汽車集團香港有限公司及大眾汽車 香 港 有 限 公 司 董 事 總 經 理 岳 斯 譚 表 示： 「Volkswagen 的 品 牌 理 念 是 為 客 人 提 供 不只是最合適的選擇，更是最好的選擇。 全 新 Passat 就 是 最 好 的 例 子， 它 同 時 把 Volkswagen 成為高檔德國汽車品牌的願景 邁進一大步。全新 Passat 現以 ACT 150PS Highline 及 180PS R-Line 兩款型號發售， 香港售價分別由 341,880 港元及 $417,880 港元起。」|}
查詢：3698 9618（Volkswagen HK）
財通雜誌 2015.07 } 55
LIFE ST YLE 品味人生 珠寶 } Jewellery TEXT : 盧宇
品味人生 LI F EST YLE Jewellery | 珠寶
DESIGN : YAN
翡翠格價逐年攀升 緬甸國寶「一刀窮．一刀富」
淨度 要看翡翠是否有內含物，
翠雖然最早發現於緬甸北部密支那地區，但現在世界上已知的俄羅斯、中美洲產地瓜 地馬拉、日本及美國加州均有發現，但規模最大，品質最好的還只是緬甸出產的翡翠。 尤其作為首飾用的市場上可見的 99% 還是來自緬甸北部出產的翡翠，其他地區翡翠雖然均 可稱翡翠，可惜大多數均未達到寶石級，從地質角度看翡翠的形成，地質條件比較苛刻是在 高壓低溫條件形成。
翡
即 所 謂 白 花、 黑 花、 有 無 含 棉、 有 無 汙 底， 這 些 雜 質會影響美觀從而影響價 值。
裂紋 緬甸自從獨立以來一直將 翡翠資源作為國寶，貿 易 完 全 由 政 府 控 制， 更不讓外人踏足礦 區， 出 產 翡 翠 的 密 支那地區更是內戰 頻繁地區，緬甸翡 翠學術研究很有 限，長期處於落後， 神秘，睹性很強靠運 氣的狀態中，所以在 翡翠原石貿易中有「一 刀窮，一刀富」的格言。
如何判斷翡翠品質
翡翠中往往有裂與紋之分，紋是一種紋路往往順
翡翠是很特殊的寶石，幾
著晶體方向，無破壞性，若裂則多數橫過晶體方
乎找不到會完全相同的翡
向的裂開，具有不同程度破壞性，對耐久性有影
翠，是不均一集合體，但
響。
是只要有一定的翡翠品質
在正常生活條件下，翡翠是不難保養的的飾物。 有的翡翠種質，時間越經久遠，又經常佩戴，翡 翠會變得更滋潤更漂亮，這可能就是所謂「玉可 以養人，人也可以養玉吧！」
選購翡翠小貼士 • 為避免買到假貨，一定要到有信譽的公司去選 購，一定要附有第三者所出的鑒定證書，要標明 是未經過人工處理的翡翠，因為在市場上，有些 經過人工處理的翡翠，冒充高檔翡翠。 • 多看、多讀、多問。盡量增加能接觸及觀看翡 翠的機會，參觀拍賣預展是一個很好選擇，因為 除了能鑑賞翡翠外，更能向專家詢問有關該拍品
結構
之資料及其市場最新消息。此外，多閱讀有關翡
的 追 蹤， 也 是 不 難 評 估
指的是結晶顆的粗細，即常說的質地好不好，肉
翠的書籍，都能對認識和鑑賞翡翠起了莫大的幫
的。要有色有種，質地要
眼看到顆粒一定是很粗即豆「地」，以肉眼看不
助。
細膩，無裂紋及瑕疵，最
到顆粒的為佳，表明質地細膩。
根據不同的目的、喜好及自己可願意付出的價錢，
好是塊頭要夠大。「有錢
透明度（水頭）
以便定出應選購的翡翠檔次，然後選購該檔次最
知識及多看多學，對行情
難買無瑕玉」，就是說要 買到全美的翡翠幾乎不可
看翡翠不能只看顏色好不好，更重要的要看其水
能，好翡翠的確難求。
頭（透明度）足不足，有色無種的翡翠價值不會
好的翡翠。
高。
翡翠可以顏色及種質來為類：
顏色
無色 透明的為玻璃種，次級為冰種。
看翡翠顏色，要緊記「正、濃、鮮、均」四個字；
紫色 亦稱紫羅蘭，不同色調又分為藍紫、粉紫、
不要只看深淺，而要看正還是偏，是鮮還是暗，
茄紫等。
還有顏色分佈均不均勻。
綠色 名堂很多，根據顏色深淺、顆粒粗細分：
切工
響。
作為首飾的翡翠，有兩大類切工，一種屬於光身
保養
老坑種、深青種、鐵龍生種、乾青種、芺蓉種、 彩豆種等。 黑色 墨翠 灰黑色 烏雞種
型即戒指面、馬鞍、手鐲、無任何雕花的、原料 無裂紋才能做，當然雕工精巧則可作為藝術品欣 賞；另一種是雕件型，例如很多掛件，有圖雕與
體積 翡翠是唯一不用重量作單位來定價的 ( 除原材料 外 )，故此體積就很重要，尤其是對於優質的翡翠， 在同等質量下，體積的大小成了其價值的關鍵影
翡翠有很大耐久性，耐酸又耐鹼。她雖然不是硬 度最高的物質，但卻是承壓性最高的物質。
翡翠原石皮殼是翡翠裸露地表受多種地質作用形 成的，因為它所處的外在條件不同，皮的薄厚、
紅色 紅玉
浮雕之分，多數為避裂，遮紋而設計的，光身型
翡翠不怕壓，但要防止在高空拋下，避免與硬物
顏色也不同。皮的粗細也是由翡翠原石的本身的
黃色 黃玉
車工，其價值相對會較高。
撞擊。洗澡、睡覺時最好將翡翠飾物取下。
玉質結構所決定。|}
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財通雜誌 2015.07 } 57
LIFE ST YLE 品味人生 名錶巡禮 } Watch TEXT : 盧宇
品味人生 LI F EST YLE Watch | 名錶巡禮
DESIGN : YAN
Piaget Limelight
Limelight Diamonds Limelight Diamonds 奢華女裝腕表專為見證人生精彩時刻而創造，象徵著極致純淨無暇的耀眼鑽石永恆 流傳。白金錶殼成橢圓形或祖母綠形，宛如一顆美麗單鑽，這一“鐘錶單鑽”的設計令人難忘，盡顯伯
極致魅力 女性臻愛
爵腕表標誌性特徵，是對人生珍貴時刻的永恆留念。該系列每一款腕表作品皆充滿女性柔美氣息，氣質 別樣典雅，完美詮釋單鑽攝人心魄的魅力，閃耀眩目的光芒似乎永恆不變。
伯爵掌握了高級珠寶與腕表創作的頂尖技藝，鐘錶與珠寶造 作為頂級腕表珠寶品牌，Piaget 詣雙生相輔，將精湛工藝化為不朽作品。全新 Piaget Limelight 系列腕表以精金美鑽打 造，瑰麗奢華，帶動全球女裝腕表潮流，成就了 Piaget 伯爵與當代女性的又一共同個性簽章， 並將陪伴她們收穫屬於自己更多的極致時刻。 Limelight Gala Piaget 伯爵從古董珠寶腕表中汲取全新靈感，為 當代女性打造出一款融合了時間藝術與珠寶美學 的傑作——Piaget Limelight Gala系列。Limelight Gala 系列腕表承襲了 60 年代經典之作的飽滿輪廓 和精緻的鑽石鑲嵌，將時間自我們所習以為常的 直線路徑中釋放出來。兩隻優雅延伸的表耳烘托 出圓形錶殼，天生性感的弧度更因由小漸大的單
Limelight Gala–32 毫米
Limelight Diamonds
Limelight Diamonds
18K 玫瑰金腕表
白金材質
白金材質
錶殼鑲飾 62 顆圓形美鑽（約重 1.8 克拉）
祖母綠切割狀錶殼， 鑲襯圓形美鑽（約 1.1 克拉）
橢圓形錶殼， 鑲襯圓形美鑽（約 1 克拉）
黑色漆面錶盤 / 錶盤密鑲圓形美鑽（約 0.5 克拉）
黑色漆面錶盤 / 錶盤密鑲圓形美鑽（約 0.6 克拉）
黑色絹質錶帶， 針扣式表扣鑲飾 1 顆圓形美鑽 （約 0.01 克拉）
黑色絹質錶帶， 針扣式表扣鑲飾 1 顆圓形美鑽 （約 0.01 克拉）
銀色錶盤，搭配黑色羅馬數字時標 白色絹質錶帶，針扣式表扣鑲飾 1 顆圓形美鑽 搭載伯爵 690P 機芯
排美鑽鑲嵌而更顯突出，簡潔、典雅的錶盤閃耀 著極致的當代女性魅力。
Limelight Blooming Rose Limelight Gala–32 毫米
Limelight Blooming Rose 腕表是伊芙·伯爵（Yves Piaget）玫瑰園的新成員，秀麗的花冠徐徐旋轉，猶如
18K 白金腕表
璀璨的美鑽花束，為玫瑰金花床添上萬丈光芒。錶盤設計仿如含苞待放的花蕾，四片鑲鑽花瓣互相靠攏，
錶殼鑲襯 62 顆圓形美鑽（約 1.8 克拉）
形成簡約溫婉的曲線，在日間流露含蓄美態。當日影西斜，醉人舞會揭幕，玫瑰花蕾全然盛放，四片鑽
錶盤鑲襯 228 顆圓形美鑽（約 1.0 克拉） 錶鏈鑲襯 451 顆圓形美鑽（16.4 克拉）
石鋪鑲的花瓣盡現眼前。翩然盛放的璀璨珠寶玫瑰，綻放耀目創意，再一次展現伯爵工匠的精湛工藝。|}
搭載伯爵 690P 石英機芯
Limelight Gala–38 毫米
Limelight Gala–32 毫米 18K 白金腕表 錶殼鑲飾 62 顆圓形美鑽（約重 1.8 克拉） 銀色錶盤，搭配黑色羅馬數字時標 黑色絹質錶帶，針扣式表扣鑲飾 1 顆圓形美鑽 搭載伯爵 690P 機芯
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18K 玫瑰金腕表 錶殼鑲飾 62 顆圓形美鑽（約重 2.8 克拉）
Limelight Blooming Rose–34 毫米
Limelight Blooming Rose–34 毫米
錶盤鑲飾 336 顆圓形美鑽（約重 1.7 克拉）
18K 白金可旋轉錶殼
18K 玫瑰金可旋轉錶殼
18K 玫瑰金時間刻度
鑲飾 256 顆圓形美鑽 ( 約重 2.4 克拉 )
鑲飾 256 顆圓形美鑽 ( 約重 2.4 克拉 )
白色絹質錶帶
黑色錶盤
白色錶盤
針扣式表扣鑲飾 15 顆圓形美鑽（約重 0.1 克拉）
表扣鑲飾 13 顆圓形美鑽 ( 約重 0.1 克拉 )
表扣鑲飾 13 顆圓形美鑽 ( 約重 0.1 克拉 )
搭載 690P 機芯
搭載 Piaget 伯爵 56P 石英機芯
搭載 Piaget 伯爵 56P 石英機芯
財通雜誌 2015.07 } 59
LIFE ST YLE 品味人生 窖藏名釀 } Wine TEXT : JASON
品味人生 LI F EST YLE Wine | 窖藏名釀
DESIGN : YAN
日本威士忌 生命之水
不 過， 大 家 可 能 不 知 道， 日 本 釀 造威士忌歷 史距今短短 不足 100 年。 日本人首次
國際大放異彩
有價有市
本威士忌近期深受港人歡迎，皆因頻頻獲得國際首獎肯定，打敗許多歷史悠 久的蘇格蘭威士忌，讓日本威士忌於國際市場中大放異彩，加上日元兌換價 只有 6 算多，不少港人都會在機場免稅店入手日本威士忌，更有部份港人買回來 出售圖利，其中「響」、「白州」、「余市」、「竹鶴」及「山崎」更深受港人所 喜愛。
日
接觸威士忌，要上溯到 1853 年的「黑船來航」， 美國海軍東印度艦隊司令員佩里率軍艦抵達日 本，日本被迫開國。隨後，威士忌作為「舶來品」， 開始成為時髦商品，但日本最早期的「國產威士 忌」，只是以食用酒精、色素、香料等調配而成 的仿製品。
生命之水的由來
1172 年在愛爾蘭文獻中被發現，至今已過了近千 年之久，在這段期間，威士卡歷經各個國家的文 化沿革，跟隨人們的腳步被帶往不 同的領域，也因著不同地方 不同飲者的不同需求， 威士卡從傳統的純飲， 發展出了各式各樣的新 喝法，當然各種喝法都有 其擁戴者，至於何種喝法是 最好的，只要自己喜歡就好， 不需要顧慮別人的看法。 根據國際法，只有在蘇格蘭境內 蒸餾和醇化的才能配稱蘇格蘭威士 卡。所有蘇格蘭威士卡均以三種天
威 士 忌（WHISKY） 是 一 種 由 大 麥 等 穀 物 釀 制，
然原料釀制而成：穀物、水和醇母，
在橡木桶中陳釀多年後，調配成 43 度左右的烈
需經歷最少 3 年的醇化過程。所以威
性蒸瘤酒。英國人稱之為“生命之水”威士卡從
士忌，威士忌絕對是一種值得細細品嘗的酒。|}
《阿政》熱播 刺激銷情 山崎、響、余市、竹鶴這些日本威士忌的品牌， 相 信 有 喝 酒 的 朋 友 一 定 不 會 陌 生， 自 去 年 底 Whisky Bible「世界第一」的寶座花落山崎、加 上 NHK 有關當地威士忌歷史的晨間劇《阿政》熱 播，日本威的聲勢更是一時無兩，但太受歡迎的 問題亦終於漸漸浮現，就是：供不應求。
日本威士忌頻頻獲獎 近年來，日本威士忌頻頻獲得國際首獎肯定， 打敗許多歷史悠久的蘇格蘭威士忌，讓日本威 士 忌 於 國 際 市 場 中 大 放 異 彩。2008 年 台 灣 三 得利特別推 出，連續二年 獲 得 Whisky Magazine 主 辦的「世界威 士忌競賽」中 「世界最佳調 和威士忌」殊 榮 的「 響 30
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年」威士忌禮盒；以及近年來頻頻獲獎，且備受 國際注意的「山崎」單一麥芽威士忌系列禮盒。 其中「山崎 12 年」是日本第一支單一麥芽威士忌， 同時因為其中調和了三得利獨一無二的水楢橡木 桶陳釀的原酒，亦被喻為是最具有日本風情風味 的代表，更是被受無數好酒人士的歡迎。
就是在日本，《阿政》這部播放了大半年的電視 劇也這些威士忌
世界五大威士忌 ：
成 功「 入 屋 」， 起初很多當地人甚
所謂威士忌就是以谷物為原料，在木桶中進
至不知道國內也有
行陳年儲藏之後的蒸鎦酒。
生產威士忌，但很
1. 愛爾蘭威士忌
多數據都表示，在
2. 蘇格蘭威士忌
2014 下 半 年 以 及
3. 美國威士忌 4. 加拿大威士忌 5. 日本威士忌
2015 上 半 年， 酒 款的銷售和酒廠的 參觀人次已經有了 非常可觀的增長。
財通雜誌 2015.07 } 61
CULTUR E 文化商情
利嘉閣連續 13 年榮膺 DSA 殊榮 獲大會頒發「十年榮譽獎」
文化商情 CU LTU R E
利嘉閣連續三年贊助「家居博覽」 總裁廖偉強主持開幕儀式
榮獲諾貝爾慈善基金高度評價 ProPectin 有效降低輻射
快樂，就是簡單的一場捉迷藏！尋寶遊戲圖書經典之作 《Where’s Wally?》的主角──英國大冒險家 Wally（威 利），與友同行，到處發掘千奇百趣，今個夏天 Wally 首度來港大冒險！
由香港管理專業協會所舉辦，一年一度有「銷售界奧斯卡」 之稱的「傑出推銷員獎」（DSA）以及「傑出青年推銷員獎」 (OYSA) 得獎名單已於較早前公布。 利嘉閣地產七位獲獎精英，包括：嘉兆臺分行高級客戶經理 梁頌熙 (Josh)、映灣園第二分行市務經理陳渝東 (Neo)、九龍 灣工商部客戶經理鄧耀南 (Alfred)、澳門寰宇天下分行分區 董事張貴作 (Danny)、澳門花城分行 (B 組 ) 營業經理湯兆輝 (Sonic)、澳門濠珀分行 (F 組 ) 營業經理王少帆 (Frankie)，以 及萬景峰分行 (B 組 ) 高級客戶經理王英傑 (Matthew) 都盛裝 出席大會於日前舉辦的 DSA 頒獎典禮暨晚宴。另外，大會 還特意頒發「十年榮譽獎」予利嘉閣地產，以嘉許利嘉閣於 多年來一直派出精英參加比賽。
一年一度的香港家居博覽會又來了，利嘉閣地產連續三年全 力支持「香港家居博覽 2015 暨香港室內設計師巡禮」。利 嘉閣地產總裁廖偉強先生表示，今日很榮幸能夠獲邀出席擔 任開幕禮的主禮嘉賓，並為大會致詞，為一連三天的盛事揭 開序幕。 廖偉強續指出，是次活動目的是希望為參觀人士帶來全港最 新、最齊全的家居產品及服務資訊，為他們打造一個理想安 樂窩，並將優質生活品味融入家居，這正好與公司的宗旨不 謀而合。故公司自 2013 年起至今，已經第三年贊助香港家 居博覽會，繼續秉承“待客以誠”的精神，並以專業的知識 服務廣大的客戶，為他們找尋理想家居，向大眾宣揚「家， 的感覺」。
csl 優質寵物展圓滿結束 24 萬人次進場參觀
米芝蓮三星廚師歐國強強勢回歸 為「唐人館」帶來最新美食體驗
由主辦全港最大型公眾寵物活動「香港寵物節」的展覽集 團，舉辦的另一夏日寵物界盛事－「csl 優質寵物及水族用 品展 2015」 ( 下簡稱寵物展 )，今日在香港會議展覽中心圓 滿閉幕。
作 為 醫 藥 級 蘋 果 果 膠 產 品 ProPectin 於 香 港 再 度 推 出。 ProPectin 於早前假香港朗廷酒店舉行名為 [ 醫藥級蘋果 果膠產品 ProPectin 研討會 ]，大會榮邀得 Global Village Champions Foundation 主席及曾三次獲得諾貝爾和平獎提名 的 Mr. Yank Barry、前首席環境保護署主任劉美明博士、心 理藝術治療學會治療師黃曉紅小姐、香港紡織及製衣界立法 會議員鍾國斌議員 ( 排名不分先後 )，於活動擔任嘉賓分享 感受。
海 港 城 於 2015 年 7 月 9 日 至 8 月 9 日 期 間， 將 舉 行 Wally 的首個大型展覽，透過巨型而精細的藝術裝置， 海運大廈露天廣場變成 Wally 樂園，作者馬丁 ‧ 漢福 (Martin Handford) 更首次借出珍貴的原稿，揭開威利風 潮的秘密，另一英國經典汽車品牌 Mini Cooper 亦為威 利一行人打造專車出遊，配合連串活動，海港城將化成 Wally 奇妙國度，引領全城投身尋找 Wally 的歡樂之旅， 與此同時，尋回快樂的純粹。
除了 Mr. Yank Barry，另一著名慈善家、科學家及亞洲區諾 貝爾慈善基金主席Dr. Michael Nobel. 在研究在ProPectin的 數據及臨床實驗結果後，在從未替任何產品代言的情況下， 卻願意為 ProPectin 代言，可見 ProPectin 的功效。
城大探索創新展 呈現師生優秀研究成果
Cafe Roma 以「彩虹」入饌 全新夏日健康餐單
香港城市大學（城大）6 月 24 日至 25 日舉行「2015 科學 及工程學院探索創新展」，以呈現教研人員及學生的優秀研 究成果。 開幕儀式的主禮嘉賓是：城大校長郭位教授、學務副校長李 博亞教授，以及科學及工程學院院長嚴洪教授。
寵物展展銷來自世界各國最新、最實用的寵物食品及用品， 並提供大量會場獨家的折扣優惠，而今年展期亦適逢是端午 節及父親節，更為全港的愛寵人士提供了一個節日購物及消 閒好去處。為期三天（6 月 19-21 日）的家居博覽，人流持 續暢旺，共有約 24 萬人次入場，與去年相若。多個參展商 都表示，滿意今年的人流數量，生意額亦較預期中理想。
郭位教授致詞時說：「城大致力培育學生的探索創新精神， 鼓勵創造新知識。科學及工程學院的這一場探索創新展，呈 現了城大教學及科研的多方面成果，以及師生創意孕育的成 果，我為此深感鼓舞。」
香港唐人館隆重宣佈米芝蓮三星廚師歐國強正式回歸麗新 集團擔任中菜部行政總廚，並將進駐「唐人館」為饗客烹調 全新「歐師傅品嘗宴」。歐師傅之前曾為港島廳連續三年摘 下米芝蓮一星，是次凱旋回歸，一如以往無論在食材挑選和 餐單設計上將加入新元素，呈獻更上一層樓的佳餚，為「唐 人館」帶來新鮮感！ 歐師傅自 14 歲已擠身飲食行列，擁有超過 25 年經驗的他對 烹飪充滿熱誠。他曾於中國、香港及澳門多間著名餐廳工 作，2007 年他更被國內響負盛名的北京飯店獲聘，為前國 家總理胡錦濤、前副總理溫家寶、李鵬等下廚，此為歐師傅 廚師生涯中的一重要里程碑，更是激發他於飲食界「再上一 層樓」的信心。
62 | 2015.07 財通雜誌
快樂搜尋《Where’s Wally?》 藝術展 @ 海港城
珀麗灣廣受居民歡迎的沙灘旁餐廳 Cafe Roma 於今個仲夏 將「彩虹飲食」融入餐單中，呈獻全新夏日餐單及期間限定 推廣美食，包括：繽紛雪糕新地、清涼鮮果特飲及載譽歸來 的「夏日沙灘野餐樂」套餐。「彩虹飲食」不但為食物增加 色彩，更讓客人外出用餐時亦可以獲取健康營養。 「彩虹飲食」主要是將蔬果按「紅、橙黃、綠、藍紫、白」 五種顏色歸類成不同的蔬果群，每天食用各蔬果群，可讓身 體吸取所需營養。不同顏色的蔬果分別含有不同的營養價 值，如：紅色蔬果含有茄紅素，能保護心血管；橙黃色蔬果 含有豐富的胡蘿蔔素，有助促進眼部健康；紫藍色蔬果含有 花青素，具有抗氧化功效等。
財通雜誌 2015.07 } 63
CULTUR E 文化商情
東港城重現「檳城風光」 週末假期人流逾 248 萬人次
打破常規的暑期學習體驗 PMQ 感官導航創意啟蒙計劃
父親節愈來愈受到重視，不少市民均會趁父親節預備禮 物表達心意或舉家外出用膳，共聚天倫。父親節期間， 東港城及新地八大商場於父親節期間推出各種宣傳推廣 活動，預料父親節週末將人丁兩旺。 新鴻基地代理租務部總經理鍾秀蓮小姐表示：「隨著社 會風氣改變，父親變得比以往親近，近年漸漸成為消費 佳節之一，增加市民購物送禮及外出用膳商機。為了進 一步刺激港人消費意慾，東港城及新地八大商場於父 親節期間推出多重驚喜禮遇及特備節目，回饋市民， 預料於父親節週末（6 月 20 日至 21 日）可吸引 248 萬 人流，營業額達 1.22 億，較去年同期分別增加 15% 及 17%。」
孩子是未來的創造者，而「創意」正是孕育未來之鑰。 面對瞬變將來，孩子最需要掌握的不只限於專業知識、 語言能力，而是創意力、想像力、鑑賞力及思考力！ PMQ 元創方一直推動本地創意產業的發展，同時亦致力 提升社會各界認識和支持設計及創新的價值。PMQ 本 著以上創意精神，於這個暑期為孩子打破常規，與創意 工 業 界 的 翹 楚 導 師， 創 造 了「PMQ 感 官 導 航 創 意 啟 蒙 計劃」的非一般學習體驗，邀請 7 歲至 13 歲的創意探 索家在假期展開一趟為期 4 週的創意啟迪旅程！在完成 「PMQ 感 官 導 航 創 意 啟 蒙 計 劃 」 後， 他 們 更 可 在 PMQ 元創方這國際級創意展台舉行一場結業作品展及匯演！
香港最大型超寫實雕塑公共藝術展 @ 海港城 海運大廈露天廣場變身「戶外泳池」迎夏日 為今個炎夏揭開序幕，海港城特別邀請曾獲多個世界藝 術大獎、來自美國的超寫實 (Hyperrealism) 雕塑藝術大師 Carole A. Feuerman 於香港舉辦其亞太區首個個人展覽。 由即日起至 7 月 5 日，海港城海運大廈露天廣場幻化成 「戶外泳池」，多位「體態優美的女性」由美國來到香 港，並於「泳池」內「暢泳」。Carole A. Feuerman 將 留港至 6 月 19 日，歡迎傳媒預約訪問。 享譽國際的超寫實雕塑藝術大師 Carole A. Feuerman 的 一系列以游泳為主題的六件雕塑於海運大廈露天廣場展 出。海港城亦邀請了香港多元化空間設計師湯兆榮先生 及兩位亞洲錯視藝術家鮑卓微（香港）及曹涵凱（馬來 西亞）合作設計一個藝術泳池，讓展覽同時變成藝術家 互相交流的平台。
荷里活巨星夥拍著名藝人謝婷婷 表演即興剪裁藝術 香 港 賽 馬 會 於 跑 馬 地 快 活 谷 馬 場 舉 行 以 Summer Samba Splash 為主題的 Happy Wednesday 派對。為配合主題，大 會更誠邀著名藝人謝婷婷及荷里活巨星御用造型師 Adam Saaks 到場擔任活動嘉賓，Adam 在婷婷身穿的貼身連衣裙 上表演即興剪裁藝術，為炎夏降溫。 活動甫開始，婷婷身穿全黑色貼身連身裙登場，魅力十足， 婷婷表示：「作為藝人，我需要經常以新形象示人，所以 我習慣把舊衣服重新設計翻新，以減少資源浪費。今天很 感謝香港賽馬會的邀請，讓我有機會與國際知名的時尚大 師 Adam Saaks 合作，我十分期待能藉著這個難得的機會一 睹英姿，同時偷師，或許我也能發展一個屬於自己的品牌 呢！」|}
64 | 2015.07 財通雜誌