Prospecto Revni Diprelsa by Bolsa de Valores de Quito

Contenido 1 PORTADA ................................................................................................................................... 1 2

INFORMACION GENERAL ...................................................................................................... 3 a. Razón Social del emisor.............................................................................................................. 3 b. Fecha de la escritura pública de constitución e inscripción en el Registro Mercantil................. 3 c. Numero del Registro Único de Contribuyente ............................................................................ 3 d. Objeto social de la compañía ...................................................................................................... 3 e. Domicilio principal del emisor ................................................................................................... 3 f. Capital autorizado, suscrito y pagado ......................................................................................... 4 g. Número de acciones, clases y valor nominal .............................................................................. 4 h. Nombre y registro del auditor externo y del contador ................................................................ 4 i. Representante legal, administradores y miembros del directorio ............................................... 4 j. Nómina de los accionistas propietarios del 6% o más del capital social de la compañía ........... 5 k. Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras ................................ 6 l. Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de Mercado de Valores .......... 7 m. Destino de los recursos que se espera recibir .............................................................................. 7 n. Nombre de la casa de valores que patrocina la anotación ........................................................... 7

CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES A ANOTARSE ..................................................... 7 a. Descripción del valor a anotarse ................................................................................................. 7 b. Monto y plazo de los valores a anotarse ..................................................................................... 7 c. Valor nominal ............................................................................................................................. 7 d. Modalidad de amortización......................................................................................................... 8 e. Garantía general .......................................................................................................................... 8 f. Tasa de interés, de existir y base de cálculo para el pago ........................................................... 8 g. Modalidad y lugar de pago. ........................................................................................................ 8

INFORMACIÓN ECONÓMICO Y FINANCIERA .................................................................... 8 a. Entorno Económico .................................................................................................................... 8 b. Entorno competitivo para las líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas ................... 12 c. Principales líneas de servicios, negocios y actividades de la compañía ................................... 13 d. Detalle de los principales activos productivos e improductivos ............................................... 17 e. Activos Libres de Gravamen a Julio del 2011 .......................................................................... 17 f. Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento; ............................................. 18 g. Estados financieros de los últimos tres años auditados, con sus respectivas notas. .................. 18 h. Análisis horizontal y vertical de los estados financieros de los últimos tres años .................... 18 i. Indicadores económico-financieros .......................................................................................... 18 j. Análisis de Factibilidad de generación de flujos de caja para el pago a los inversionistas....... 21

2 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

2 a.

INFORMACION GENERAL Razón Social del emisor

DIPRELSA-Distribuidora de Productos Técnicos S.A. b.

Fecha de la escritura pública de constitución e inscripción en el Registro Mercantil

La compañía fue constituida en la República del Ecuador mediante escritura pública otorgada ante el Notario Décimo Cuarto del Cantón Guayaquil, el 10 de julio de 1984, mediante resolución No. IG-CA-84-1539 como DIPRELSA-Distribuidora de Productos Técnicos S.A. La compañía DIPRELSA-Distribuidora de Productos Técnicos S.A. fue inscrita en el Registro Mercantil del Cantón Guayaquil el 31 de agosto del 1984. c.

Numero del Registro Único de Contribuyente

0990714762001 d.

Objeto social de la compañía

La compañía tiene como objeto, dedicarse a la comercialización en la distribución, compra y venta de toda clase de productos, materiales, equipos y accesorios eléctricos, mecánicos y civiles para la construcción, de fabricación nacional, así como a la importación de los de fabricación extranjera. Podrá para estos efectos, asociarse con otras personas naturales o jurídicas inclusive formando consorcios de toda clase; y, de considerarlo conveniente a sus intereses; participar como socia o accionista en la formación de nuevas compañías y en los aumentos de capitales de las ya existentes; y, en general, podrá celebrar toda clase de actos y contratos civiles, mercantiles, industriales o de cualquier otra naturaleza permitidos por las leyes ecuatorianas y que tengan relación con su objeto. e.

Domicilio principal del emisor

Dirección: Teléfonos: Fax: Correo electrónico: Pagina Web:

Oficina Matriz Alonso de Torres N44-157 y Av. El Parque, Edificio "Centrum El Bosque" (593) (2) 225 6680 (593) (2) 225 6705 fcordova@diprelsa.com www.diprelsa.com

3 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Capital autorizado, suscrito y pagado Capital Autorizado: USD 1,340,000.00 Capital Suscrito: USD 1,340,000.00 Capital Pagado: USD 1,340,000.00

Número de acciones, clases y valor nominal

El capital pagado está representado por 1,340,000.00 acciones nominativas y ordinarias con valor nominal de un dólar (US$ 1,00) cada una. h.

Nombre y registro del auditor externo y del contador

Auditor Externo: Registro Auditor Externo: Contador: Registro Contador: i.

CPA Marco A. Suriaga Sánchez RNAE 2-520 Ing. Víctor Calderón 1414

Nombre del representante legal, nómina de los administradores y miembros del directorio y sus respectivas hojas de vida

Representante Legal: La Junta General de Accionistas, en sesión extraordinaria celebrada el 01 de abril del 2010, resolvió reelegir al Sr. Carlos Humberto Freire Ron, para que desempeñe el cargo Gerente General de la compañía por el periodo estatutario de dos años; acta que fue inscrita en el Registro Mercantil en Guayaquil el 06 de abril del 2010. Nómina de los principales ejecutivos y administrativos de la empresa: Presidente Ejecutivo: Gerente General: Director de Proyectos: Jefe Administrativa: Jefe de Compras e Importaciones: Jefe de Ventas: Contador:

Ing. Pablo Ortiz San Martín Ing. Carlos Freire Ron Ing. Enrique Freire Tlga. Fanny Córdova Lcda. Carmita Baca Tlgo Patricio Suárez Ing. Víctor Calderón

Directores: Pablo Ortiz San Martín Carlos Freire Ron Enrique Freire

4 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Hoja de vida de los principales ejecutivos Presidente Ejecutivo: Ing. Pablo Ortiz San Martín Con estudios en la Escuela Superior Politécnica del Litoral y en University of Maine (EEUU), es el principal accionista y responsable de la Dirección Estratégica de la compañía. Posee amplia experiencia en el sector eléctrico tanto a nivel ejecutivo como académico de las principales universidades de Guayaquil. Entre sus actividades más destacadas se encuentran la constitución, en 1972, de la compañía Inproel S.A., pionera en la implementación, desarrollo y comercialización de nuevas tecnologías en el sector eléctrico ecuatoriano, a través de la representación de más de 80 fabricantes a nivel mundial, distribuidos en 8,000 productos, en sus instalaciones de más 60,000 m2. Gerente General: Ing. Carlos Freire Accionista de DIPRELSA, responsable de la dirección global, supervisión de los resultados, y de la administración y ejecución de las políticas de la empresa. Posee más de 35 años de experiencia en el sector eléctrico, en los cuales ha desarrollado las siguientes actividades: Ingeniero de aplicación en General Electric Co., Chicago, IL, USA entre 1972 y 1973; Ingeniero 4 de la Dirección Ejecutiva en INECEL desde 1973 hasta 1977; y posteriormente de supervisión así como también la gerencia de proyectos y ventas en SQUARE D ANDINA S.A. desde 1977 hasta 1984. En 1984, con el Ing. Pablo Ortiz, constituyeron DIPRELSA, ocupando desde entonces la Gerencia General y la representación legal de la compañía, cuya gestión se ve reflejada en los excelentes resultados financieros de la empresa para lo cual cuentan con tres oficinas en Quito, Guayaquil y Cuenca.

Nómina de los accionistas propietarios del 6% o más del capital social de la compañía, que incluya la información hasta el tercer nivel de propiedad DIPRELSA S.A Ing. Pablo Ortiz INPROEL Ing. Carlos Freire

Nacionalidad Ecuatoriana Ecuatoriana Ecuatoriana Total

International ElectroMechanical Interprises , Inc.

INPROEL S.A. International Electro-Mechanical Interprises , Inc. Ortiz San Martin Pablo Alberto Total (USD $):

Porcentaje 65.412% 24.588% 10.000% 100.000%

80.833% 19.167%

Behann Overseas

100.000%

5 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras

En 1984, en la ciudad de Guayaquil, fue establecida la empresa DIPRELSA Distribuidora de Productos Técnicos S.A. Esta empresa fue creada con el objetivo de satisfacer la demanda que tenía la población de adquirir productos y materiales eléctricos necesarios para la siempre creciente industria de la construcción. Con el tiempo, al aumentar la clientela en todo el Ecuador, la empresa amplió sus instalaciones para seguir satisfaciendo las necesidades de los clientes con sus productos y servicios; en el año de 1999 se inauguró la oficina de DIPRELSA S.A. – Guayaquil y posteriormente en el 2003 se inauguró la oficina de DIPRELSA S.A. – Cuenca. En la actualidad, Diprelsa, sigue ofreciendo a sus clientes, con la calidad y satisfacción que los caracteriza, materiales eléctricos de marcas de gran renombre a nivel mundial y nacional, con la asesoría técnica del personal altamente calificado. DIPRELSA S.A. sigue y seguirá siendo una empresa líder en el mercado nacional, promoviendo el desarrollo del sector eléctrico del país. La organización está administrada por el Presidente y el Gerente General.

JUNTA DE ACCIONISTAS

PRESIDENTE

GERENTE GENERAL

SECRETARIA DE GERENCIA

QUITO DIRECTOR DE PROYECTOS

GUAYAQUIL Y CUENCA GERENTE REGIONAL

Perspectivas futuras de la empresa Dentro de las perspectivas para el futuro, la empresa ha establecido lo siguiente: •

Permanecer como una empresa líder en el mercado eléctrico y tecnológico brindando un servicio eficiente y de calidad a sus clientes.

6 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

•

Lograr la certificación de calidad ISO 9001:2008 para mejorar continuamente nuestros procesos y así evidenciarlo mediante una mejor atención y asesoría a sus clientes. Mantener nuestra política de calidad tanto en los servicios que brindamos, como en los productos que comercializa. Lograr una mayor expansión dentro del giro de negocio de la empresa para tener un crecimiento estable y permanente. Incrementar el top of mind de la empresa en el mercado, logrando así aumentar la lealtad de los clientes y mejorar la percepción de los potenciales clientes. Buscar nuevas brechas de mercado que permita aumentar las líneas de productos que distribuye, satisfaciendo las nuevas demandas de los clientes.

• • • •

Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de Mercado de Valores Razón Social

% Propiedad

Giro de la empresa

INPROEL

25%

Venta de productos eléctricos

POSTECON

20%

Venta y fabricación de postes de hormigón

Destino de los recursos que se espera recibir

Los fondos se utilizarán para capital de trabajo de la compañía. n.

Nombre de la casa de valores que patrocina la anotación

Amazonas Capital Markets, Casa de Valores S. A., AMACAP

CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES A ANOTARSE

Descripción del valor a anotarse

Pagarés a la orden. b.

Monto y plazo de los valores a anotarse

Monto: Plazo: c.

US$ 1,000,000.00 Hasta 540 días

Valor nominal

Se emitirán títulos físicos de US$ 5,000.00 cada uno 7 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Modalidad de amortización

 Los intereses se pagarán trimestralmente y el capital se amortizará al vencimiento.  El plazo del título corre a partir de la negociación del mismo en la bolsa de valores, entendiéndose como fecha inicial de cálculo de intereses la fecha de la primera colocación primaria e.

Garantía general

La presente emisión de Pagares está respaldada con la GARANTÍA GENERAL del Emisor, es decir con todos sus activos no gravados, que no estén en litigio, excluyendo los diferidos. El monto de la emisión no excede el 80% del total de activos libres de gravamen, libres de litigio y se excluye los diferidos; relación que se mantendrá hasta la total redención de los títulos. f.

Tasa de interés, de existir y base de cálculo para el pago

 Los pagarés se emitirán con tasa de interés fija del 8.5% anual.  La base de cálculo para la cancelación de los intereses será de 30/360 (meses de 30 días y años de 360 días).  El pago de intereses a los inversionistas se lo realizará trimestralmente.

Modalidad y lugar de pago.

El agente pagador será Banco Amazonas S.A. quien realizará los pagos mediante cheque emitido a nombre del tenedor del título o transferencia bancaria, según instrucciones del inversionista. Los pagos se realizarán en las oficinas del Banco Amazonas en Quito y Guayaquil.

4 a.

INFORMACIÓN ECONÓMICO Y FINANCIERA Entorno Económico

Las economías latinoamericanas presentaron resultados positivos en el cuarto trimestre del año, concluyendo así el 2010 con un crecimiento en la región, contrastando con el año 2009, en donde presentó una contracción. Estos resultados se obtuvieron a pesar de que a inicios de año se mantuvo los efectos de la crisis económica mundial, la misma que presentó elevadas tasas de desempleo en los países desarrollados y perturbaciones financieras.

8 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Según Osvaldo Kacef, director de la División de Desarrollo Económico de la Cepal, estos buenos resultados se deben a las políticas públicas adoptadas por los gobiernos de muchos países de la región y a la recuperación de la economía internacional, tanto en los países asiáticos, que son importantes socios de América del Sur, como de Estados Unidos. El dinamismo de la actividad pública fue cediendo espacio a una mayor demanda del sector privado, tanto de inversión como de consumo, que a su vez fue impulsado también por la recuperación del mercado de trabajo. Con la mejora de los resultados macroeconómicos de la región latinoamericana, se está logrando disminuir el desempleo, haciendo que los indicadores sociales mejoren y las tasas de pobreza se reduzcan. Los resultados del PIB (desestacionalizado , CVE), de las economías latinoamericanas, al cuarto trimestre de 2010, registran variaciones positivas, en relación al trimestre anterior (t/t-1) y presentan un incremento mayor en sus tasas interanuales (t/t-4), como se aprecia en el siguiente gráfico:

Entorno Nacional En el año 2010, el PIB per cápita se incrementó en 2.12% (al pasar de USD1,722.2 en 2009 a USD1,758.8 en 2010), resultado de la recuperación parcial de la crisis económica mundial del año 2009. El crecimiento del PIB en el año 2010 fue de 3.58%.

9 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Según los resultados de las Cuentas Nacionales ecuatorianas, en el primer trimestre de 2011, el PIB se incrementó en 1.8% (a precios constantes de 2000), respecto al cuarto trimestre de 2010 (t/t-1), y en 8.6% respecto al del primer trimestre de 2010 (t/t-4), lo que haría prever que se cumplan las expectativas del gobierno de alcanzar un crecimiento del PIB de un 5.2%. Cabe resaltar que los tres principales motores de crecimiento de la economía nacional han sido, en su orden, la inversión, las exportaciones y el consumo de los hogares.

La inversión en los sectores privados y público de la economía (FBKF), presentaron un crecimiento anual de 16.7% en el Primer Trimestre del 2011. Este crecimiento se debe principalmente al mejoramiento de la inversión en: Maquinaria y equipo, 18.4%; construcción, 17.1%; metálicos y no metálicos (estructuras como planchas metálicas, cerámicas, etc), 5.68%.

10 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Las exportaciones totales (volumen de mercancías y servicios), presentaron un crecimiento anual del 10.8%. Los mayores crecimientos se dieron en los siguientes productos: pesca, transporte, productos alimenticios diversos, pescado elaborado y productos cárnicos, productos minerales básicos, metálicos y no metálicos y banano, café y cacao.

Adicionalmente a lo anterior, es importante resaltar los principales indicadores que miden la evolución de la economía ecuatoriano y que denotan el grado de mejoramiento que presenta en general el Ecuador durante el presente año. Principales Indicadores de la Economía Ecuatoriana Indicador Empleo adecuado (junio 2011) Desempleo (junio 2011) Subempleo (junio 2011) Inflación anual (julio 2011) Inflación mensual (julio 2011) Inflación acumulada (julio 2011) Canasta Vital Familia (julio 2011) Canasta básica Familiar (julio 2011) Global SPNF en porcentaje del PIB 2010 Resultado Primerio SPNF 2010 Resultado Global PGE* 2010 Resultado Primario PGE* 2010 Fuente: Ministerio de Finanzas

Valor 45.6 6.4 46.7 4.44 0.18 2.99 403.2 559.41 -2.1 -1.4 -2.2 -1.3

Unidad % % % % % % US$ US$ % % % %

Fuente INEC INEC INEC INEC INEC INEC INEC INEC MF MF MF MF

* Formato Base Fiscal

11 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Entorno competitivo para las líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas

Sector de la Construcción El sector de la construcción contribuyó con el 8.7% en promedio durante los últimos cinco años al Producto Interno Bruto (PIB) proporción que podría incrementarse en el presente año debido a la recuperación que evidencia el sector, motivada por la disponibilidad de facilidades crediticias ofrecidas por las entidades financieras locales, en particular por parte del Instituto de Seguridad Social. El Gobierno Nacional, a través de los bonos para mejoramiento de la vivienda y para construcción de viviendas nuevas, ha contribuido con el desenvolvimiento del sector en estudio, cuyo gran objetivo es reducir el déficit habitacional en el Ecuador (estimado en aproximadamente 58,000 viviendas por cada 260 mil habitantes nuevos cada año, considerando un crecimiento poblacional del 2% anual). El Estado por medio del IESS ha comprado cartera hipotecaria de varias entidades financieras locales, dándole liquidez a las mismas y por ende dinamizando el sector, siendo el objetivo que esos recursos se orienten hacia nuevos créditos dependiendo de la capacidad de pago del cliente. Debido al margen de ganancia de las constructoras y el abultado déficit habitacional, el sector de la construcción es atractivo para nuevos participantes, lo cual se evidencia en el número de compañías registradas en esta industria. En el año 2008 el número de compañías registradas en la Superintendencia de Compañías ascendía a 1,863 en lo relacionado a Construcción de Edificios Completos o de partes de Edificios. A pesar de que el número de actores del sector genera nuevas plazas de trabajo y dinamiza la economía, también evidencia un mayor grado de competencia para las empresas establecidas, las cuales deben procurar cubrir las demandas de nichos de mercado que les proporcionen márgenes de rentabilidad adecuados. Variables como el precio de venta, servicios adicionales a la construcción de la vivienda propiamente dicha, ubicación geográfica del conjunto residencial, el posicionamiento (seriedad) de la constructora, la calidez del personal de ventas, el servicio post venta, entre otras características cualitativas, son factores que sopesan a la hora de la elección de la vivienda nueva y son variables que realzan los diferentes actores del mercado. Por otro lado y de acuerdo al último Censo Elaborado por el INEC en el año 2001, solo en la provincia del Guayas se registraban un total de 766,705 viviendas ocupadas, de las cuales el 20% se encontraban arrendadas. Esto nos permite identificar dos variables, i) una cantidad aproximada de potenciales compradores de viviendas y el nivel de gasto mensual de los mismos (el 90% de los proyectos urbanísticos se venden a crédito) y ii) el potencial riesgo de sustitución entre vivienda propia -nueva y no propia -alquilada. De acuerdo a la práctica en el medio de la construcción, solo se construyen las viviendas que han sido facturadas y cuyo interesado entregó el 30% de anticipo, por lo cual las empresas constructoras muestran pérdidas en ciertos meses del año pero recuperan en otros o hasta que el cliente complete la entrada. 12 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

El sector inmobiliario formal y con reconocimiento en el medio presenta altas barreras, las cuales se detallan a continuación: 1. Barreras de entrada: a) Fuerte inversión en capital inicial para la adquisición de tierra, desarrollo de trabajos de urbanismo y viviendas, sumado a la disponibilidad de lotes adecuados para tales proyectos; b) Lentitud en el proceso de trámites de aprobación de un nuevo proyecto inmobiliario; c) Existencia de economías de escala que permitan se pueda aprovechar la eficiencia en costos y d) Experiencia en el desarrollo de proyectos inmobiliarios. 2. Barreras de salida: a) Activos especializados y b) Costos fijos de la salida que se encuentran relacionado con la inversión de capital inicial. Los compradores potenciales de viviendas no cuentan con el poder de negociación suficiente para influenciar en el precio del producto final frente a ninguno de los agentes del mercado, en lo que si influyen directamente es en las características de la oferta disponible. Considerando lo expuesto previamente y a las características que actualmente se incluyen en los diseños de las nuevas urbanizaciones, como son contar con circuitos cerrados, guardianía las 24 horas del día, viviendas de dos plantas, áreas verdes propia, aéreas verdes comunes, viviendas desde dos dormitorios, espacio para por lo menos un automóvil, club o área social, cercanía a hospitales, bancos, centros de estudio y comerciales, entre otras características, se identifican potenciales oportunidades para el crecimiento sostenible de Diprelsa, durante el tiempo de vigencia de la presente emisión, puesto que es un gran proveedor para las empresas constructoras. c.

Principales líneas de servicios, negocios y actividades de la compañía

Diprelsa S.A , provee equipos y materiales eléctricos a las diferentes distribuidoras a nivel nacional que a su vez incrementan su demanda de productos al existir un mayor desarrollo de la construcción de nuevas viviendas. Dentro del sector de equipos y materiales eléctricos encontramos tres grupos: a) el primer grupo corresponde a los equipos y materiales eléctricos de alta tensión los cuales están relacionados con la inversión en centrales eléctricas, subestaciones de transformación, líneas y redes de distribución; b) el segundo grupo es el eléctrico industrial destinado a aplicaciones productivas; y c) el tercer grupo, está representado por los materiales eléctricos para la construcción, los cuales se utilizan a nivel de pequeña industria y para todo tipo de construcción.

13 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

TRANSFORMADORES Y ACCESORIOS

EQUIPO DE CONTROL , BREAKERS Y CENTROS DE CARGA

14 Memo de Inversi贸n REVNI-Diprelsa S.A.

MEDIDORES DE ENERGÍA

El comportamiento de la demanda en el sector de materiales eléctricos de baja y media tensión se encuentra asociado con la evolución y perspectivas de los sectores de la Construcción, Telecomunicaciones y Energía. La mayor demanda de equipos y materiales elèctricos proviene del sector de la construcción debido al crecimiento de este sector en los últimos años el cual ha sido impulsado en parte por las remesas de los emigrantes y por los bonos para mejoramiento y construcción de viviendas nuevas otorgados por el Gobierno Nacional. Otro de los sectores demandantes es el sector de las Telecomunicaciones, dicho sector ha crecido por la expansión de sus líneas fijas y renovación de redes. Una gran parte de la oferta de los equipos y materiales eléctricos es importada y la oferta local se enfoca en transformadores y equipos eléctricos en general. Desde hace unos años, el abastecimiento de materiales eléctricos se realiza de los mercados norteamericano, sudamericano, europeo y asiático. La materia prima del sector en su mayoría es importada, por lo que gran parte de los proveedores son extranjeros y con algunos de ellos mantiene la representación exclusiva en Ecuador.

15 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Las empresas locales que compiten con el emisor, en las diferentes líneas de productos que comercializa, encontramos a Ecuaimco, Electroleg, Inatra, Appleton e Inproel. En el siguiente gráfico se puede apreciar el grado de participación de la competencia en cada línea de productos:

Equipo de control

Equipo de distribución

20% 30% 45% 15% Ecuainco 25%

Electroleg

65%

Diprelsa

Otras

Equipo a prueba de explosión

Transformadores

25%

30%

60% 10%

25%

Inatra

Appleton

Diprelsa

Otras

50%

Medidores de energía alta gama 5%

35% 60%

Inproel Diprelsa Otras

16 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Detalle de los principales activos productivos e improductivos Jul-11 ACTIVOS

USD$

Activos Corrientes Efectivo en Caja y Bancos Cuentas x Cobrar Inventarios

445,479 1,999,635 2,035,873

Impuestos Anticipados TOTAL ACTIVOS CORRIENTES

97,595 4,578,582

Activos No Corrientes Activo Fijo Neto

353,237

Otros Activos No Corrientes

59,835

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES

TOTAL ACTIVOS

413,072

4,991,654

Total de activos productivos US$4,894,059 Total de activos improductivos US$ 97,595

98.04% 1.96%

Activos Libres de Gravamen a Julio del 2011

Por otra parte se presenta el análisis de los activos libres de gravamen, sobre el cual se calcula el límite máximo de la emisión, el mismo que a la fecha de la emisión de los REVNI’s es: Jul-11 ACTIVOS Activos Corrientes Efectivo en Caja y Bancos Cuentas x Cobrar Inventarios Impuestos Anticipados TOTAL ACTIVOS CORRIENTES Activos No Corrientes Activo Fijo Neto Otros Activos No Corrientes TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES

Total Activos libres de gravamen Límite de emisión (80% de ALG)

USD$ 445,479 1,999,635 2,035,873 97,595 4,578,582 353,237 59,835 413,072

4,991,654 3,993,323

17 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento;

La toma de decisión con respecto a las políticas de inversiones y de financiamiento, son establecidas por la Junta de Accionistas, una vez que es presentado por la Gerencia General la evaluación del riesgo, rendimiento, liquidez, madurez y duración; por esta razón toda inversión debe ser propuesta por la Administración y aprobada por la Junta de Accionistas de la compañía; sean estas de: 1. 2. 3.

Propiedades y activos fijos; Inversiones; Reinversión de utilidades.

Históricamente, Diprelsa, se ha financiado de sus proveedores y de los recursos aportados por los accionistas; por lo que, en la actualidad no mantiene deudas con el sector financiero nacional. DIPRELSA S.A. incursiona en el mercado de valores para financiar parte de su capital de trabajo y con el objeto de posicionarse como una empresa de prestigio en el mercado nacional.

Estados financieros de los últimos tres años auditados por una firma de auditoría externa, cuando fuere aplicable, con sus respectivas notas.

Los estados financieros auditados de los últimos 3 años, se incluyen como parte del presente Memo de Inversión dentro del Anexo 1 h.

Análisis horizontal y vertical de los estados financieros de los últimos tres años

El análisis horizontal y vertical de los estados financieros auditados de los últimos 3 años, se incluye como parte del presente Memo de Inversión dentro del Anexo 2

Indicadores económico-financieros: liquidez, endeudamiento, rentabilidad e indicadores de eficiencia

Ratio Razón Corriente Endeudamiento (Pasivos/Activos) Apalancamiento (Pasivos/Capital)

2008 2009 LIQUIDEZ 1.77 2.02 ENDEUDAMIENTO 57.80% 50.80% 1.37 1.03

2010

Jul2011

1.78

2.05

55.96% 1.27

48.40% 0.94

18 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Ratio Margen Bruto Margen Neto ROA ROE Rotación de cuentas por cobrar (días) Período promedio de cobro (días) Capital de Trabajo Neto *Estimados

2008 2009 RENTABILIDAD 19.10% 15.49% 3.85% 2.56% 7.76% 7.00% 18.40% 14.24% EFICIENCIA 74.9 55.4 97.1 61.8 1,182,067 1,576,272

2010

Jul2011

19.27% 3.04% 6.42% 14.58%

25.43% 5.68%* 7.38%* 14.29%*

74.8 94.8 1,224,923

64.8 72.4 1,897,879

Liquidez. Históricamente, Diprelsa ha mostrado una razón corriente de su liquidez superior a 1.75 veces, lo cual se refleja en el bajo endeudamiento de la empresa y en el nivel de aprovisionamiento de inventario para las futuras ventas. Los directivos, con el objeto de aumentar la capacidad de la planta para almacenar materiales eléctricos, han decidido recurrir al Mercado de Valores para obtener recursos a un plazo adecuado con una tasa de interés razonable.

Endeudamiento. El nivel de endeudamiento de Diprelsa, con respecto a los Activos se ha mantenido históricamente entre el 50 y 58%, producto de la confianza de los accionistas en el negocio, lo cual se ve reflejado en el alto nivel de capitalización, que en el 2010 se mantiene en los US$1,340,000 y un patrimonio a julio del 2011 de US$2,575,723. Diprelsa, tradicionalmente se ha financiado con sus proveedores para el volumen de ventas que generadas. Sin embargo, con el objeto de optimizar los egresos de los flujos de los próximos años y diferir la amortización de los pasivos, Diprelsa ha decidido obtener recursos a través de la presente anotación de REVNI.

19 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Rentabilidad La rentabilidad del negocio es producto del 贸ptimo manejo de los gastos administrativos y de ventas gestionados por la gerencia, donde se destaca el incremento tanto del margen bruto como del margen neto obtenidos en el 2010 pasando del 15.49% al 19.27% en el primer indicador y del 2.56% al 3.23% en el segundo indicador; lo cual permiti贸 generar una rentabilidad sobre los activos del 6.42% en el 2010, levemente inferior al 7% alcanzado en el 2009, producto de la depreciaci贸n natural de sus activos fijos; y una rentabilidad sobre el patrimonio del 14.58% en el 2010.

20 Memo de Inversi贸n REVNI-Diprelsa S.A.

Eficiencia Operativa Acorde a lo mencionado previamente, la empresa ha aprovechado estratégicamente el financiamiento otorgado por los proveedores, lo cual se refleja en el plazo de los pasivos corrientes. Si se considera la rotación de los inventarios, se obtiene como resultado un ciclo de efectivo entre 45 y 60 días, para lo cual los recursos obtenidos de ésta emisión otorgarían una mejor holgura para cubrir dichos pasivos. En el siguiente gráfico se puede observar lo indicado:

Análisis de Factibilidad de generación de flujos de caja para el pago a los inversionistas

Metodología Para la determinación del flujo de caja esperado, tomamos como base la información histórica de ventas trimestrales de la empresa en los últimos tres años, y con dicha información aplicamos el análisis estadístico conocido como SERIES DE TIEMPO, que se trata de un método cuantitativo que se utiliza para determinar patrones en los datos históricos, los mismos que al aplicarlos en las tendencias de proyecciones futuras, nos ayuda a disminuir la incertidumbre asociada con los eventos futuros. Serie de Tiempo constituida por las Ventas Históricas Con la información histórica de las ventas trimestrales de la empresa, se procedió con la proyección de las ventas para los próximos dos años. Para esto se utilizó la metodología estadística de SERIES DE TIEMPO, que como ya se ha mencionado, es la metodología que provee una mayor certidumbre al momento de analizar variables aleatorias. El uso de esta técnica busca describir el comportamiento de una serie de datos, así como también, identificar patrones que influyan en su comportamiento futuro.

21 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Iniciamos graficando la serie histórica, para determinar una tendencia, así como también, para poder identificar comportamientos anormales (como picos o depresiones) originados por variables ajenas al negocio, de tal forma que puedan ser reemplazados previamente para no distorsionar el comportamiento y por ende la tendencia. A continuación se puede observar el comportamiento de las ventas de DIPRELSA desde enero del 2008 hasta junio del 2011, así como también su tendencia:

Ventas históricas 4,000 3,000 2,000 1,000 -

Ventas

Polinómica (Ventas)

Como se puede observar, la serie presenta un comportamiento estable, con una tendencia al alza, con una depresión a finales del año 2009, producto de las restricciones en las compras que tuvieron en general las comercializadoras eléctricas. No obstante, a partir del segundo trimestre del 2010, las ventas se han recuperado significativamente, alcanzando hasta junio del 2011 ventas que representan aproximadamente el 70% del total vendido en el 2010; por lo cual, se espera que las ventas totales en el 2011 alcancen un monto superior a los US$10 millones de dólares. De acuerdo a lo anterior, las ventas denotan una notable tendencia a lo largo de los años, por lo que no es excluida del análisis, situación que apoya a que el modelo tenga un mayor grado de estrés incorporado, ante posibles situaciones similares en el futuro. Adicionalmente se pueden observar períodos estacionales en algunos meses del año. Determinación del modelo de flujo de caja esperado a partir del análisis de la Serie de Tiempo de las ventas Acorde a lo observado en el gráfico anterior, las ventas presentan una tendencia creciente, la tendencia se define como el comportamiento predominante de la serie. Otro de los factores importantes para determinar el modelo de Flujo de caja esperado, es la identificación de comportamientos estacionales en la serie de tiempo de las ventas. La estacionalidad no es otra cosa que un comportamiento periódico (crecimiento o depresión) de la serie de tiempo, los mismos que son causados generalmente por el ciclo normal del negocio, el tipo de producto comercializado, temporadas altas y bajas de demanda en el mercado, entre otros.

22 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Los componentes básicos en una serie de tiempo son la Tendencia (T), la Estacionalidad (E) y un término de error Aleatorio (A). Los modelos de series de tiempo más comúnmente utilizados para analizar la relación de esos componentes son:

Para calcular la tendencia de una serie, es necesario suavizar la serie de tiempo, para el caso de DIPRELSA S.A. se ha realizado un análisis de precisión de pronósticos, comparando las siguientes metodologías de suavización: promedios móviles y suavización exponencial; cuyos resultados se presentan a continuación: Indicadores de Precisión del Pronóstico Promedio Móvil Suavización Exponencial 326,706 454,817 Error Cuadrado Medio Como se puede observar, el método cuyos indicadores de precisión son los más adecuados es el de PROMEDIOS MOVILES, por lo que se procede a suavizar la serie con dicho método. Por otra parte, para calcular la estacionalidad, es necesario elegir un modelo a seguir, en la industria ecuatoriana el modelo más utilizado para el análisis es el modelo MIXTO, ya que proporciona un escenario más conservador que el Multiplicativo y el Aditivo en cuanto a proyección de crecimiento, y se ajusta de mejor manera a los constantes cambios en el mercado, fruto de eventos ajenos a la actividad propia de las empresas. El desarrollo del ejercicio completo para DIPRELSA S.A. es el siguiente: Ventas históricas trimestrales (expresado en miles de dólares) Año 2008

2009

2010

2011

Trimestre Primer Segundo Tercer Cuarto Primer Segundo Tercer Cuarto Primer Segundo Tercer Cuarto Primer Segundo

Ventas US$ 1,923.26 US$ 2,003.61 US$ 2,467.34 US$ 2,314.24 US$ 2,476.01 US$ 3,628.54 US$ 2,916.42 US$ 1,993.71 US$ 1,571.37 US$ 1,811.24 US$ 2,451.12 US$ 2,457.71 US$ 2,743.00 US$ 2,927.00

Total US$ 8,708.45

US$ 11,014.68

US$ 8,291.44

US$ 5,670.00

23 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Promedio Móvil de ventas históricas trimestrales (expresado en miles de dólares) Año

2008

Trimestre Primer Segundo Tercer Cuarto

2009

Primer Segundo Tercer Cuarto

2010

Primer Segundo Tercer Cuarto

2011

Primer Segundo

Ventas

US$ 2,177.112 US$ 2,315.300 US$ 2,721.532 US$ 2,833.801 US$ 2,753.670 US$ 2,527.509 US$ 2,073.184 US$ 1,956.860 US$ 2,072.859 US$ 2,365.768 US$ 2,644.708

Promedio Móvil Centrado de ventas históricas trimestrales (expresado en miles de dólares) Año

2008

Trimestre Primer Segundo Tercer Cuarto

2009

Primer Segundo Tercer Cuarto

2010

Primer Segundo Tercer Cuarto

2011

Primer Segundo

Ventas

US$ 2,246.206 US$ 2,518.416 US$ 2,777.666 US$ 2,793.735 US$ 2,640.589 US$ 2,300.346 US$ 2,015.022 US$ 2,014.860 US$ 2,219.313 US$ 2,505.238

Índice Estacional Trimestral Trimestre Primer Segundo Tercer Cuarto

Ventas 0.8400 1.1000 1.1000 0.9200

24 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Una vez que se han identificado la tendencia y las estacionalidades, es posible proyectar un comportamiento futuro y de esa manera obtener el primer escenario de ventas proyectadas (Teórico o Moderado), para lo cual se realiza una regresión estadística a los datos históricos depurados y desestacionalizados, con lo que se obtiene la ecuación de la línea de tendencia y a la cual se le aplican los respectivos índices de estacionalidad, los resultados son los siguientes: Ventas proyectadas trimestrales (expresado en miles de dólares) Año 2011

2012

2013

Trimestre Tercer Cuarto Primer Segundo Tercer Cuarto Primer Segundo Tercer Cuarto

Ventas US$ 2,897.82 US$ 2,446.45 US$ 2,254.54 US$ 2,979.66 US$ 3,006.93 US$ 2,537.71 US$ 2,337.87 US$ 3,088.77 US$ 3,116.05 US$ 2,628.96

Total US$ 5,344.27

US$ 10,778.84

US$ 11,171.64

Análisis de sensibilidad Con el fin de sensibilizar los niveles de ventas estimados y contar con escenarios de máximo estrés que permitan determinar el menor valor posible del mismo, sobre el escenario moderado se procede a aplicar la desviación estándar de las ventas, obteniendo un escenario optimista y pesimista considerando un nivel de confianza del 90% y 99% respectivamente. La sensibilización al 90% de confianza en el escenario optimista consiste en aplicar a la desviación estándar el valor de z correspondiente de 1.65 en una distribución normal. La sensibilización al 99% de confianza en el escenario pesimista consiste en aplicar a la desviación estándar el valor de z correspondiente de 2.57 en una distribución normal. Las fórmulas aplicadas para el escenario pesimista y para el optimista en base al flujo probable son las siguientes: Flujo Pesimista = Flujo Teórico * (1 - desvest*2.57) Flujo Optimista = Flujo Teórico * (1 + desvest*1.65) El escenario de ventas ponderado se obtuvo de aplicar una suma promedio ponderada al escenario optimista, pesimista y teórico (probable), de acuerdo a una probabilidad estimada de ocurrencia. En los últimos 3 años, los niveles de ventas Trimestrales, SIEMPRE han estado dentro del intervalo Moderado, sin embargo, con el objetivo de sensibilizar el modelo, se sugiere una probabilidad de ocurrencia del 50% al escenario Pesimista, 35% al escenario Teórico y 15% al escenario Optimista, con lo cual se considera un modelo con un nivel de estrés óptimo. 25 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

Ventas proyectadas sensibilizadas (en miles de dólares)

Teórico

Pesimista

Optimista

Sep-13

Jun-13

Mar-13

Dic-12

Sep-12

Jun-12

Mar-12

Dic-11

Sep-11

Jun-11

Mar-11

Dic-10

Sep-10

Jun-10

Mar-10

Dic-09

Sep-09

Jun-09

Mar-09

Dic-08

Sep-08

Jun-08

Mar-08

4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 -

Ponderado

A continuación se presentan los posibles escenarios de la evolución de ventas de DIPRELSA S.A: Ventas proyectadas trimestrales (expresado en miles de dólares) Año 2011

2012

2013

Trimestre Tercer Cuarto Primer Segundo Tercer Cuarto Primer Segundo Tercer Cuarto

Teórico 2,897.82 2,446.45 2,254.54 2,979.66 3,006.93 2,537.71 2,337.87 3,088.77 3,116.05 2,628.96

Pesimista Optimista (99% de confianza) (90% de confianza) 1,562.90 3,754.87 1,111.53 3,303.50 919.62 3,111.59 1,644.74 3,836.71 1,672.02 3,863.98 1,202.79 3,394.75 1,002.95 3,194.91 1,753.85 3,945.82 1,781.13 3,973.10 1,294.04 3,486.01

Ponderado 2,358.92 1,907.55 1,715.64 2,440.75 2,468.03 1,998.80 1,798.96 2,549.87 2,577.14 2,090.06

Conclusiones: Una vez obtenidos los escenarios para el nivel de ventas de los próximos dos años, se procedió a calcular el flujo de caja esperado, tomando como base la estructura de costos y ventas históricos; obteniéndose que en los escenarios pesimista y optimista (Ver Anexo 3) las proyecciones de flujo de caja, producto de la actividad esperada de la compañía, es lo suficientemente sólida para cubrir el pago a los inversionistas al final del período. Cabe resaltar que, DIPRELSA S.A., cuenta con líneas de crédito vigentes disponibles en los principales bancos del país, lo cual constituye una garantía adicional en caso de requerirse excedentes de flujo para el cumplimiento de sus obligaciones.

26 Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

ANEXO #1

ESTADOS FINACIEROS HISTÓRICOS

Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

ANEXO #2

ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS

Memo de Inversión REVNI-Diprelsa S.A.

BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS ANÁLISIS VERTICAL Ago-11

Diprelsa S.A. BALANCE GENERAL

ACTIVOS Activos Corrientes Efectivo en Caja y Bancos Inversiones Cuentas x Cobrar Inventarios Otros Activos Corrientes TOTAL ACTIVOS CORRIENTES Activos No Corrientes Activo Fijo Neto Otros Activos No Corrientes TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES

TOTAL ACTIVOS

2008

2009

2010

jul-11

2008

2009

2010

jul-11

USD$

% Participación

343,940 268,655 1,785,953 1,447,754 264,085 4,110,387

330,906 1,672,551 1,616,547 151,874 3,771,878

445,596 1,700,009 1,499,783 178,518 3,823,906

445,479 1,999,635 2,035,873 97,595 4,578,582

7.96% 6.22% 41.35% 33.52% 6.11% 95.17%

8.22% 0.00% 41.54% 40.15% 3.77% 93.68%

10.68% 0.00% 40.76% 35.96% 4.28% 91.67%

8.92% 0.00% 40.06% 40.79% 1.96% 91.72%

146,324 62,346 208,670

171,686 82,921 254,607

209,338 137,933 347,271

353,237 59,835 413,072

3.39% 1.44% 4.83%

4.26% 2.06% 6.32%

5.02% 3.31% 8.33%

7.08% 1.20% 8.28%

4,319,057

4,026,485

4,171,177

4,991,654

100.00%

2,012,077 303,648 2,315,725

1,831,382 33,318 1,864,700

1,841,404 311,982 2,153,386

2,114,099 121,125 2,235,224

0.00% 80.60% 12.16% 0.00% 92.76%

0.00% 89.54% 1.63% 0.00% 91.17%

0.00% 78.89% 13.37% 0.00% 92.26%

0.00% 87.51% 5.01% 0.00% 92.52%

180,707 180,707

0.00% 7.24% 7.24%

0.00% 8.83% 8.83%

0.00% 7.74% 7.74%

0.00% 7.48% 7.48%

2,496,432

2,045,407

2,334,093

2,415,931

100.00%

1,340,000 200,887 281,737 1,822,624

1,340,000 200,887 440,191 1,981,078

1,340,000 229,239 267,844 1,837,083

1,340,000 256,023 979,699 2,575,723

73.52% 11.02% 0.00% 15.46% 100.00%

67.64% 10.14% 0.00% 22.22% 100.00%

72.94% 12.48% 0.00% 14.58% 100.00%

52.02% 9.94% 0.00% 38.04% 100.00%

4,319,056

4,026,485

4,171,177

4,991,654

PASIVOS Pasivos Corrientes Deuda Bancaria a corto plazo Documentos y cuentas por pagar Otros Pasivos Corrientes Porción Corriente Deuda largo plazo TOTAL PASIVOS CORRIENTES Pasivos No Corrientes Obligaciones Financieras (largo plazo) Otros Pasivos No Corrientes TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES

TOTAL PASIVOS PATRIMONIO Capital Social Reservas Legal y Facultativa Resultados Acumulados Utilidad (Pérdida) del Ejercicio TOTAL PATRIMONIO

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO

BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS ANÁLISIS VERTICAL Ago-11

Diprelsa S.A. ESTADO DE RESULTADOS

Ventas Netas Costo de Ventas

Utilidad Bruta

2008

2009

2010

jul-11

2008

2009

2010

jul-11

USD$

% Participación

8,708,449 -7,045,247

11,014,678 -9,308,624

8,291,437 -6,693,332

6,479,757 -4,832,145

100.00% -80.90%

100.00% -84.51%

100.00% -80.73%

100.00% -74.57%

25.43%

1,663,202

1,706,054

1,598,105

1,647,612

19.10%

15.49%

19.27%

Gastos Administrativos

-1,180,335

-1,088,305

-1,100,368

-605,732

-13.55%

-9.88%

-13.27%

-9.35%

Utilidad Operacional

482,867

617,749

497,737

1,041,880

5.54%

5.61%

6.00%

16.08%

1,967

-177,558

-77,588

-68,160 5,979

0.00% 0.02%

0.00% -1.61%

0.00% -0.94%

-1.05% 0.09%

484,834

440,191

420,148

979,699

5.57%

4.00%

5.07%

15.12%

-72,725 -99,069

-66,029 -92,146

-63,022 -89,281

-0.84% -1.14%

-0.60% -0.84%

-0.76% -1.08%

313,040

282,016

267,844

3.59%

2.56%

3.23%

Gastos Financieros Otros Ingresos (Egresos) Netos

Utilidad Antes Imptos y Trab. Participación Empleados Impuesto a la Renta

Utilidad Neta

BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS ANÁLISIS HORIZONTAL Ago-11

Diprelsa S.A. BALANCE GENERAL

TOTAL ACTIVOS

2008

2009

2010

Jun-11

USD$

343,940 268,655 1,785,953 1,447,754 264,085 4,110,387 0 146,324 62,346 208,670

330,906 0 1,672,551 1,616,547 151,874 3,771,878 0 171,686 82,921 254,607

445,596 0 1,700,009 1,499,783 178,518 3,823,906 0 209,338 137,933 347,271

445,479 0 1,999,635 2,035,873 97,595 4,578,582 0 353,237 59,835 413,072

4,319,057

4,026,485

4,171,177

0 2,012,077 303,648 0 2,315,725

0 1,831,382 33,318 0 1,864,700

0 180,707 180,707

Variación Variación nominal porcentual 20092009-2008 2008 -13,034

Variación nominal 20102009

Variación porcentual 20102009

-113,402 168,793 -112,211 -338,509

-3.79% 0.00% -6.35% 11.66% -42.49% -8.24%

114,690 0 27,458 -116,764 26,644 52,028

34.66% 0.00% 1.64% -7.22% 17.54% 1.38%

25,362 20,575 45,937

17.33% 33.00% 22.01%

37,652 55,012 92,664

21.93% 66.34% 36.39%

4,991,654

-292,572

-6.77%

144,692

3.59%

0 1,841,404 311,982 0 2,153,386

0 2,114,099 121,125 0 2,235,224

-180,695 -270,330 0 -451,025

0.00% -8.98% -89.03% 0.00% -19.48%

0 10,022 278,664 0 288,686

0.00% 0.55% 836.37% 0.00% 15.48%

0 180,707 180,707

0 0 0

0.00% 0.00% 0.00%

0 0 0

0.00% 0.00% 0.00%

2,496,432

2,045,407

2,334,093

2,415,931

-451,025

-18.07%

288,686

14.11%

1,340,000 200,887 0 281,737 1,822,624

1,340,000 200,887 0 440,191 1,981,078

1,340,000 229,239 0 267,844 1,837,083

1,340,000 256,023 0 979,699 2,575,723

0 0 0 158,454 158,454

0.00% 0.00% 0.00% 56.24% 8.69%

0 28,352 0 -172,347 -143,995

0.00% 14.11% 0.00% -39.15% -7.27%

4,319,056

4,026,485

4,171,177

4,991,654

-292,571

-6.77%

144,691

3.59%

TOTAL PASIVOS PATRIMONIO Capital Social Reservas Legal y Facultativa Resultados Acumulados Utilidad (Pérdida) del Ejercicio TOTAL PATRIMONIO

Total Pasivos y Patrimonio

BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS ANÁLISIS HORIZONTAL Ago-11

Diprelsa S.A. ESTADO DE RESULTADOS

Ventas Netas Costo de Ventas

Utilidad Bruta

2008

2009

2010

jul-11

USD$

Variación Variación nominal porcentual 20092009-2008 2008

Variación nominal 20102009

Variación porcentual 20102009

8,708,449 -7,045,247

11,014,678 -9,308,624

8,291,437 -6,693,332

6,479,757 -4,832,145

2,306,229 -2,263,377

26.48% 32.13%

-2,723,241 2,615,292

-24.72% -28.10%

1,663,202

1,706,054

1,598,105

1,647,612

42,852

2.58%

-107,949

-6.33%

Gastos Administrativos Gastos de Ventas

-1,180,335 0

-1,088,305 0

-1,100,368 -

-605,732 -

92,030 0

-7.80% 0.00%

-12,063 0

1.11% 0.00%

Utilidad Operacional

482,867

617,749

497,737

1,041,880

134,882

27.93%

-120,013

-19.43%

0 1,967

0 -177,558

0 -77,588

-68,160 5,979

0 -179,525

0.00% -9126.86%

0 99,970

0.00% -56.30%

484,834

440,191

420,148

979,699

-44,643

-9.21%

-20,042

-4.55%

-72,725 -99,069

-66,029 -92,146

-63,022 -89,281

6,696 6,923

-9.21% -6.99%

3,007 2,865

-4.55% -3.11%

313,040

282,016

267,844

-31,024

-9.91%

-14,171

-5.02%

Gastos Financieros Otros Ingresos (Egresos) Netos

Utilidad Antes Imptos y Trab. Participación Empleados Impuesto a la Renta

Utilidad Neta

ANEXO #3

FLUJOS DE CAJA PROYECTADOS (Escenarios)

Memo de Inversi贸n REVNI-Diprelsa S.A.

Flujo de Caja Escenario Ingresos próximos 540 días Margen bruto de ventas Incremento anual gastos:

Pesimista 8,801,291 17.95% 3.00% I Trimestre

Saldo Inicial

407,045.25

INGRESOS

1,645,024

COSTOS

II Trimestre 1,485,847.32 1,137,909

III Trimestre 1,533,805.84 1,002,379

IV Trimestre 1,569,951.25

V Trimestre 1,653,937.89

VI Trimestre 1,739,274.71

1,837,888

1,861,468

1,316,623

(1,349,678)

(933,609)

(822,413)

(1,507,915)

(1,527,261)

(1,080,238)

-82.05%

EGRESOS

(216,544)

(156,340)

(143,820)

(245,986)

(248,869)

(1,182,246)

GASTOS OPERACIONALES

(195,294)

(135,090)

(122,570)

(224,736)

(227,619)

(160,996)

(21,250)

(1,021,250)

1,000,000

21,250

(945,861)

EGRESOS FINANCIEROS CAPITAL REVNI INTERESES REVNI

EMISIÓN DE REVNI

1,000,000

FLUJO OPERATIVO

1,078,802

47,959

36,145

83,987

85,337

1,485,847

1,533,806

1,569,951

1,653,938

1,739,275

FLUJO FINAL

793,414 ##########

Flujo de Caja Escenario Ingresos próximos 540 días Margen bruto de ventas Incremento anual gastos:

Optimista 23,781,800 25.43% 3.00% I Trimestre

II Trimestre

III Trimestre

IV Trimestre

V Trimestre

VI Trimestre

Saldo Inicial

407,045.25

INGRESOS

4,141,776

3,634,660

3,499,131

4,334,640

4,358,219

3,813,375

(3,088,644)

(2,710,473)

(2,609,404)

(3,232,468)

(3,250,052)

(2,843,745)

-74.57%

EGRESOS

(512,952)

(452,749)

(449,121)

(551,287)

(554,170)

(1,487,547)

GASTOS OPERACIONALES

(491,702)

(431,499)

(427,871)

(530,037)

(532,920)

(466,297)

(21,250)

(1,021,250)

1,000,000

21,250

(517,918)

COSTOS

EGRESOS FINANCIEROS CAPITAL REVNI INTERESES REVNI

1,947,224.26

2,418,662.24

2,859,266.56

3,410,150.85

EMISIÓN DE REVNI

1,000,000

FLUJO OPERATIVO

1,540,179

471,438

440,604

550,884

553,997

1,947,224

2,418,662

2,859,267

3,410,151

3,964,147

FLUJO FINAL

3,964,147.45

3,446,229 ##########

Flujo de Caja Escenario Ingresos próximos 540 días Margen bruto de ventas Incremento anual gastos:

Moderado 17,924,492 25.43% 3.00% I Trimestre

Saldo Inicial

407,045.25

II Trimestre 1,814,895.07

III Trimestre 2,154,003.86

IV Trimestre 2,465,755.83

V Trimestre 2,887,787.75

VI Trimestre 3,312,932.00

VI Trimestre 2,666,161.48

INGRESOS

3,165,558

COSTOS

(2,360,649) (1,982,478) (1,881,410) (2,504,473) (2,522,058) (2,115,751) (2,005,798)

EGRESOS

(397,058) (336,854) (329,750) (431,915) (434,799) (1,368,176) (328,896)

‐74.57%

2,658,442

‐74.57%

2,522,913

‐74.57%

3,358,422 3,382,001

‐74.57%

2,837,157

‐74.57%

2,689,713

‐74.57%

GASTOS OPERACIONALES

(375,808) (315,604) (308,500) (410,665) (413,549) (346,926) (328,896)

EGRESOS FINANCIEROS

(21,250) (21,250) (21,250) (21,250) (21,250) (1,021,250) ‐

CAPITAL REVNI

‐

INTERESES REVNI

21,250 21,250 21,250 21,250 21,250 21,250 ‐

‐

EMISIÓN DE REVNI

1,000,000

FLUJO OPERATIVO

1,407,850 339,109 311,752 422,032

FLUJO FINAL

1,814,895

2,154,004

2,465,756

2,887,788

‐

425,144

3,312,932

1,000,000 ‐

(646,771) 355,018

2,666,161

3,021,180