PUBLICACIĂ“N DE LA BOLSA DE VALORES DE QUITO
El mercado de valores es una alternativa para las pymes, dice la CAF.
REFORMAS EN PERSPECTIVA
Desde 2007 Ecuador ha emprendido varios cambios en el ordenamiento tributario.
CONTENIDO
CIFRAS LAS REFORMAS TRIBUTARIAS
AHORRO ELÉCTRICO {pág. 104}
La elevación de las tarifas eléctricas redujo de 80.000 a 60.000 el número de hogares con un consumo superior a 500kV hora al mes, de acuerdo con el Ministerio de Electricidad.
Un recuento de los cambios en la legislación impositiva.
EL COLCHON BANK SIGUE VIGENTE El mercado de valores es una altenativa para las pymes.
LOS JÓVENES EMPRENDEDORES
60 mil
{pág. 108}
LLEGAN LAS AUDITORÍAS
{pág. 112}
Este año comienza el plan de auditorías en empresas privadas para controlar el desperdicio de electricidad. El gobierno estima que se puede lograr un ahorro de 10%.
U. de los Hemisferios incentiva a sus estudiantes.
10% FOCOS AHORRADORES
Infomercados es una publicación de la Bolsa de Valores de Quito
CRÉDITOS
DIRECTOR GENERAL / Patricio Peña R. DIRECTORA ADJUNTA / Mónica Villagómez EDITORA / María Teresa Escobar. ILUSTRACIÓN Y DISEÑO / Equipo Ekos Negocios FOTOS / Cecilia Puebla, photos.com, Internet.
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El 80% de los hogares en Ecuador ya usa focos ahorradores. En el país ya han sido reemplazados al menos 14 millones de focos incandescentes por focos eficientes.
80%
Estimados amigos EDITORIAL
ue el Nuevo Año 2012 sea lleno de realizaciones en lo personal, en lo familiar y respecto de todos vuestros emprendimientos. Que se cumplan todos los propósitos y que podamos desenvolver nuestras actividades en un ambiente de paz, de seguridad y de libertad. Si ello es así, que es bastante, en realidad no necesitaremos de mucho más para continuar brindando todo nuestro contingente en la dirección que orienta nuestras creencias y valores.
Q
POR PATRICIO PEÑA DIRECTOR GENERAL
El año 2012, en realidad, nos depara muchísimas oportunidades. Se trata de un año en el que podremos entender si en realidad el país tendrá la capacidad de arribar a acuerdos comerciales con las regiones con las que mayor volumen de comercio tenemos (y que seguiremos teniendo al menos hasta finales de la década), me refiero a los Estados Unidos, a Europa y a la zona Asia-Pacífico. Se trata del año en que la estructura institucional del Estado, que vive una transición desde el año 2007, en la forma, debería quedar finalmente consolidada, al cabo de cinco años, pues es de suponer que se conformarán la Corte Nacional de Justicia, el Consejo Nacional de la Judicatura, la Corte Constitucional y la Contraloría General del Estado. Y digo en la forma, pues todos conocemos bien que en el fondo el país vive un monólogo, en el que el Ejecutivo maneja la batuta y dispone el ritmo que se interpreta, que ha minimizado al máximo
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y ha sometido la capacidad de las otras funciones del Estado. Se trata de un año en el que la política y el proceso electoral estarán marcando la pauta, con todo lo que ello implica, habida cuenta de las elecciones generales y seccionales a las que seremos convocados. Y estas elecciones pondrán de manifiesto una nueva medición de fuerzas en las que podremos apreciar si la oposición, en verdad, tiene la virtud de unificar tendencias o si continuaremos bajo el gobierno y la administración de la agrupación política liderada por el Presidente Correa. En el plano internacional, las expectativas giran alrededor de la conformación y de la eficacia de las nuevas instancias de diálogo y de concertación regional, pues todo hace notar que las organizaciones tradicionales como la OEA han perdido eficacia y ya no calan en la conciencia de muchos de los gobiernos de la región. En el ámbito particular del mercado de valores, viviremos dos transiciones muy importantes: la relativa a la unificación de los sistemas transaccionales y la relativa a la vigencia de una nueva Ley de Mercado de Valores. En fin, el año 2012, estoy seguro, nos mantendrá muy, pero muy activos y no nos permitirá dormir en ningún apoyo de laurel. ¡Feliz año queridos amigos!
NACIONALES
INFOMERCADOS
NOTICIAS
Continental Tire emite obligaciones Continental Tire Andina emitió obligaciones por USD 8 millones, el proceso recibió una calificación de AA de BankWatch Ratings. Los recursos captados se destinarán en un 50% a reestructuración de pasivos y el porcentaje restante a proyectos de inversión. Los papeles, que tienen una denominación mínima de USD 1.000, son desmaterializados (electrónicos), tienen un plazo de 1.800 días y pagan una tasa de interés fija anual de 7,75%. El pago de capital es semestral y el pago de intereses es trimestral. El estructurador y colocador es Produvalores.
H&N Ecuador emite pagarés
Tecfood titulariza flujos
H&N
TECFOOD
La empresa ambateña H&N Huevos Naturales del Ecuador emitió USD 1 millón en pagarés en el Registro de Valores No Inscritos (REVNI), que es el mercado de aclimatación para las firmas que desean incursionar más adelante en bolsas. Los papeles no tienen calificación de riesgo al no ser éste un requisito para emitir en el Revni. Los pagarés, garantizados por el 80% de los activos libres de gravamen de la empresa, tienen un plazo de 1.800 días y pagan una tasa de interés de 9%. El pago de capital e intereses es trimestral. Los recursos serán para reprogramación de pasivos y para capital de trabajo. La casa de valores patrocinadora de la emisión es PlusValores.
La compañía Tecfood Servicios de Alimentación realizó una titularización de flujos por hasta USD 3 millones, el proceso recibió una calificación de AAA- por parte de Humphrey´s. La emisión se divide en serie A, por USD 1,8 millones, a 1.350 días de plazo y con una tasa de interés fija anual de 7,75%, y serie B, por USD 1,2 millones, a 1.170 días de plazo y con tasa de interés fija anual de 7,30%. El capital y los intereses se pagan trimestralmente. El estructurador financiero es IB Corp, el agente de manejo y pagador es Fideval Administradora de Fondos y Fideicomisos, el estructurador legal es Profilegal y el asesor legal es Lexvalor.
Equitatis e IBC lanzan titularización Equitatis e IBC lanzaron una titularización sindicada por hasta USD 52,5 millones, los papeles recibieron una calificación de AAA- por parte de CRH. Los recursos captados se destinarán a capital de trabajo y al pago de pasivos con inversionistas. La emisión se divide en las series A, por USD 17,5 millones a 181 días de plazo, con una tasa de interés fija de 5,50%; B, por USD 17,5 millones, a 366 días de plazo y con tasa de 6,25% y C, por USD 17,5 millones, a 548 días de plazo y con tasa de 6,75%. El estructurador financiero es Citadel, el estructurador legal es Profilegal y el agente de manejo y de pago es Trust Fiduciaria Administradora de Fondos y Fideicomisos.
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NOTICIAS
NACIONALES
Alitecno emite pagarés Alitecno emitió USD 600 mil en pagarés en el Registro de Valores No Inscritos (REVNI), que es el mercado de aclimatación para las empresas que desean incursionar más adelante en bolsas. Los papeles no tienen calificación de riesgo al no ser éste un requisito para emitir en el Revni. La emisión está representada por la seria A, que se divide en las sub series A1, A2, A3, A4, A 5, y A 6, cada una consta de 100 títulos de USD 1.000 cada uno. El plazo es de 370 días y la tasa de interés, de 8,50% anual. El pago de capital e intereses es trimestral. Los recursos captados se destinarán a capital de trabajo e inventarios. La casa de valores que patrocina la anotación es Analytica Securities.
Tecopesca titulariza flujos
Banco Solidario titulariza cartera
La compañía Técnica y Comercio de la Pesca (Tecopesca) realizó su primera titularización de flujos por hasta USD 15 millones. El proceso recibió una calificación de AA + por parte de Pacific Credit Rating. Los recursos captados se destinarán a capital de trabajo. Los papeles tienen un valor nominal mínimo de USD 5.000, un plazo de 1.440 días y pagan una tasa de interés fija anual de 8%. El pago de capital e intereses es trimestral. El estructurador financiero es MerchantBansa, el estructurador legal es Profilegal, el agente de manejo es Fiduciaria Fiduecuador Administradora de Fondos y Fideicomisos.
Banco Solidario realizó una titularización de cartera por USD 30 millones. El proceso recibió una calificación de AAA por parte de Pacific Credit Rating. Los recursos captados se destinarán a ampliar el giro de negocio del banco. La emisión se divide en serie A subdividida en clase 1 por USD 5 millones, a un plazo 840 días, y con una tasa de interés de 6,50%; y clase 2, por USD 5 millones a un plazo de 870 días y tasa de interés de 6,75%. Serie B, subdividida en clase 1, por USD 5 millones, a 1.110 días de plazo y tasa de 7%; y clase 2, por USD 5 millones, a 1.140 días de plazo y plazo de 7,25%. Y serie C, clase 1, por USD 10 millones a 1.800 días de plazo y tasa de 7,75%.
USFQ titulariza flujos La Universidad San Francisco de Quito titularizó flujos por hasta USD 5 millones. El proceso recibió una calificación de AAA por parte de CRH Humphrey´s. La emisión se divide en serie A, por USD 2,5 millones, a 1.440 días de plazo y con tasa fija anual de 7,75%, y serie B, por USD 2,5 millones, a 1.800 días de plazo y con tasa fija anual de 8%. Los valores de ambas series tienen un monto nominal mínimo de USD 1.000. El pago de capital e intereses es trimestral. El coordinador de la emisión es Lexvalor, el estructurador legal es Profilegal, el estructurador financiero y colocador es IB Corp y el agente de manejo es Fideval.
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NOTICIAS
NACIONALES
INFOMERCADOS
Corporación CFC titulariza cartera Corporación CFC realizó su segunda titularización de cartera automotriz de hasta USD 5 millones. Los papeles recibieron una calificación de AAA- por parte de Pacific Credit Rating. La emisión se divide en serie A, por USD 2 millones, a 1.230 días de plazo y con una tasa de interés de 8,25% anual; serie B, por USD 2 millones, a 1.110 días de plazo y con una tasa de 8% anual, y serie C, por USD 1 millón, a 840 días de plazo y con tasa de 7,75% anual. La amortización de capital es bimensual y el pago de intereses es mensual. El agente de manejo y estructurador legal es Fiducia SA, el estructurador financiero y el colocador es Analytica Securities.
Jeroma emite obligaciones
Telconet emite obligaciones
JEROMA Jaroma realizó su primera emisión de obligaciones por USD 1,3 millones, amparadas en garantía general. Los papeles recibieron una calificación de A de parte de Humphrey´s. Los recursos captados se destinarán en un 23% a financiar capital de trabajo y en un 77% para sustitución de pasivos. Las obligaciones tienen un plazo de 1.440 días y una tasa de interés de 8,50% fija y anual. El estructurador y colocador es Casa de Valores Advfin SA, el representante de los obligacionistas es Pandzic & Asociados y el pagador es Jeroma, a través del Decevale.
Telconet realizó su cuarta emisión de obligaciones por hasta USD 10 millones. Los papeles recibieron una calificación de AA de parte de Humphrey´s. Los recursos captados se destinarán en un 60% a capital de trabajo y en un 40% a cancelación de pasivos. Los papeles de clase A están amparados en garantía general y tienen un valor nominal de USD 20.000, el plazo de la emisión es de 1.800 días y la tasa de interés, de 8% fija anual. Habrá 20 cupones de capital y 20 de intereses. El colocador es Advfin SA, el asesor es Vicente Muñoz y el representante de los obligacionistas es Asesorsa.
Aifa emite obligaciones Aifa SA realizó su segunda emisión de obligaciones por USD 1,5 millones. Los papeles recibieron una calificación de AA de parte de CRH Humphrey´s. Los recursos serán destinados en un 100% a capital de trabajo e inversión en activos. La emisión se divide en clase P, representada por 50 títulos de USD 20.000 cada uno, a 1.800 días de plazo, y clase W, representada por 25 títulos de USD 20.000 a 2.160 días de plazo. Ambas clases tienen una tasa de interés fija y anual de 8%. Capital e intereses se pagan trimestralmente. El asesor es Vicente Muñoz, el colocador es Advfin SA y el representante de los obligacionistas es Pandzic & Asociados.
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NOTICIAS
NACIONALES
Alimec emite obligaciones
Red Mangrove Inn emite obligaciones
El Consorcio Alimec emitió obligaciones por USD 2 millones. Los papeles recibieron una calificación de AA- por parte de Pacific Credit Rating. Los recursos captados se destinarán a financiamiento de capital de trabajo y a sustitución de pasivos.
Red Mangrove Inn emitió USD 1,2 millones en obligaciones. Los papeles recibieron una calificación de A por parte de CRH Humphrey´s. El destino de los recursos captados es la financiación de capital de trabajo. La emisión está representada por papeles de serie 1 clase A, con un valor nominal de USD 10.000 cada uno, a 1.440 días de plazo y con una tasa de interés fija anual de 8%. Las amortizaciones de capital son semestrales y los pagos de intereses son trimestrales. El estructurador es Capital Ventura (Caventur), el colocador es Ventura Casa de Valores (Vencasa) y el representante de los obligacionistas es Asesorsa.
Las obligaciones están amparadas por garantía general, tienen un plazo de 1.080 días y pagan una tasa fija anual de 8%. Las amortizaciones de capital serán cada 180 días y los pagos de intereses serán cada 90 días. El estructurador financiero y colocador es Mercapital Casa de Valores, el estructurador legal es Lexvalor y el representante de los obligacionistas es Bonholder Representative.
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INFOMERCADOS
LAS REFORMAS EN DETALLE Una mirada a los aspectos más significativos de la legislación tributaria en el último periodo presidencial. Por: Dr. Patricio Peña R.*
os encontramos frente a un nuevo proceso de reforma tributaria que el Ejecutivo ha planteado en lo que va de su gobierno iniciado en Enero de 2007. En cada ocasión se han tratado temas de envergadura y de mucha trascendencia en el campo tributario, con inciden-
N
cia directa en las distintas actividades productivas del país. Las reformas no siempre han comportado incremento de impuestos, sin embargo de lo cual, los cambios que en cada ocasión se han instrumentado, sí han sig-
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nificado para todos los contribuyentes un replanteamiento de sus estándares. En esta oportunidad, hemos considerando de importancia pasar revista de lo más significativo de cada reforma tributaria.
También se ordenó la eliminación del ICE a los servicios de telecomunicaciones; el incremento de impuestos selectivos a los cigarrillos, alcohol y vehículos; la creación de impuestos selectivos a las armas deportivas, los videojuegos, la televisión por cable, los perfumes, los juegos de azar y los focos incandescentes; y se determinó en Tarifa 0% a la transferencia de bienes del sector público. La mencionada reforma incorporó medidas orientadas a la reducción de la evasión tributaria. En ese sentido se estableció una nueva metodología de cálculo del anticipo del impuesto a la renta para sociedades, estableciendo que tal anticipo será la suma que resulte mayor entre el 50% del impuesto a la renta causado el año anterior, por un lado, y, por otro, la suma de cuatro monomios: el 0,4% de los ingresos + el 0,4% del activo + el 0,2% de los costos + el 0,2% del patrimonio.
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Esta reforma incluyó medidas de distribución de la carga tributaria en el país además de: el incremento de dos tramos en el impuesto a la renta para personas naturales (subiendo el techo de la tarifa del impuesto del 25% al 35%; la inclusión de gastos personales como elementos deducibles para la determinación de la base imponible de las personas naturales; la exoneración de las 13ª y 14ª remuneraciones entre los ingresos exentos del pago del impuesto a la renta.
Carga tributaria en América Latina en 2010
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Ley reformatoria de equidad tributaria.
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Diciembre de 2007
Fuente: La Carga Tributaria en Ecuador, estudio de la Cámara de Industrias y Producción.
Se eliminaron escudos fiscales existentes y se legisló de una manera más drástica la consideración de las partes relacionadas en las transacciones mercantiles y comerciales, el régimen de precios de transferencia y las retenciones por intereses pagados al exterior. Se fortalecieron las facultades de la Administración Tributaria, vía importantes reformas al Código Tributario, especialmente incrementando las conductas de los contribuyentes tipificadas como delictivas. La reforma, bajo la indicación política de que se orientaba a la reactivación del aparato productivo, introdujo estímulos de deducibilidad del gasto relativo a la incorporación de más trabajadores; permitió que las ventas a crédito, en lo que al IVA respecta, pudieran ser declaradas en el mes subsiguiente; estableció el mecanismo de devolución del IVA en beneficio de los exportadores de bienes, y determinó que la energía eléctrica tendrá IVA 0% al igual que los focos fluorescentes. La reforma introdujo nuevos impuestos denominados regulatorios: se creó el impuesto a la sa-
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lida de divisas y se lo fijó en la tarifa de 0,5%; para el sector financiero y bursátil se creó el impuesto a la tenencia de activos en el exterior, con la misma tarifa del impuesto a la salida de capitales; y se estableció un impuesto a la tenencia de la tierra en determinadas condiciones. Finalmente, la reforma creó el denominado Régimen Impositivo Simplificado Ecuatoriano, RISE. Julio de 2008 Reformas a la ley orgánica de régimen tributario interno y a la ley de equidad tributaria. Con esta reforma, el límite para ser considerada persona con discapacidad se reduce del 40% al 30%. Se modifica el denominador de la relación con la deuda externa con partes relacionadas: en lugar de considerar el capital, se considera el patrimonio y se aclara que no será deducible el servicio de deuda por el exceso de la relación tres a uno que se estableció entre deuda y patrimonio. Se introdujeron modificaciones al sistema del anticipo del impuesto a la renta, en el sentido de que si
el régimen de retenciones de impuestos respecto de los intereses de préstamos provenientes del exterior.
INFOMERCADOS
Evolución de la carga tributaria 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
Octubre de 2009 Ley de empresas públicas. 2001
2002
2003
2004
Carga tributaria tradicional en %
en cinco años no puede ser utilizado, deja de ser considerado pago de impuestos definitivo. En lo relativo a la deducibilidad de los gastos personales, se amplía el concepto relativo a educación superior y se permite el gasto cuando se relacione con cualquier persona que dependa del contribuyente. Para el caso de intereses al exterior pagados por IFI’S, se exonera el 60%, con lo que la retención pasa a ser del 10% (el 25% del 40%). Se exoneran de ICE e IVA los vehículos híbridos. Para la devolución de retenciones de IVA, se reduce de seis meses a un mes el tiempo durante el que no haya podido ser compensado por el contribuyente; se incorpora la exención del ICE para el alcohol utilizado como materia prima; aumenta el rango del ICE para vehículos. Se reducen las cuotas del RISE para comercio y manufacturas; se introduce una norma interpretativa en el sentido de que las nuevas reglas sobre intereses y costos financieros relacionados con préstamos internacionales y arrendamiento mercantil rigen
para contratos posteriores a la expedición de la Ley de Equidad Tributaria y se aprueba una amnistía de intereses y multas para el pago de valores en procesos de reclamos administrativos o jurisdiccionales.
Se determina en qué circunstancias los ingresos de las empresas públicas se encuentran exentos del pago del impuesto a la renta y se establecen, a favor de las empresas públicas, exoneraciones del pago del impuesto a la salida de divisas. También se exonera a las empresas públicas del pago del impuesto a la propiedad de vehículos y se introducen modificaciones al tratamiento del IVA, también para esta clase de empresas.
Diciembre de 2008
Diciembre de 2009
2005
2006
2007
2008
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2010
Carga tributaria con derechos arancelarios e impuestos seccionales en %
Nuevas reformas a la ley de equidad tributaria. Se incrementa del 0,5% al 1% la tarifa del impuesto a la salida de divisas del país. En esta oportunidad, se amplía en beneficio de las cooperativas la posibilidad de reducir la tarifa de impuesto a la renta si se reinvierten las utilidades y se las destina al incremento de programas de financiamiento. Se introduce la posibilidad de que el pago del anticipo del impuesto a la renta sea exonerado para sectores y subsectores de la economía, previa demostración objetiva de las circunstancias que justifiquen la exoneración y previa la expedición de un decreto ejecutivo. Nuevamente se modifican, en esta ocasión flexibilizando en beneficio de las IFI´s,
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Reformas a las ley orgánica de régimen tributario interno y a la ley de equidad tributaria. Se duplica del 1% al 2% el impuesto a la salida de divisas del país. Con esta reforma, el anticipo del pago del impuesto a la renta adquiere la categoría de un pago mínimo y definitivo, incorporando la presunción de que toda actividad productiva tiene que generar un margen en todos los ejercicios económicos. Se sustituye el método de exoneración tributaria de los dividendos, por el método de imputación, especialmente cuando los perceptores o beneficiarios de los dividendos son las personas naturales. Se incorpora a los periódicos y revistas en la tarifa 12% de IVA.
Julio de 2010 Ley de hidrocarburos. Se limita a servicios técnicos y administrativos el concepto del “overhead” para las empresas petroleras. Se establece la no deducibilidad de los costos financieros en que incurran las compañías petroleras. Se establece la no deducibilidad de los costos de transporte. Con excepción de la compañía AGIP, se elimina la tarifa del 44,4% para la renta petrolera, se elimina el gravamen a la actividad petrolera y se somete a las compañías petroleras al régimen general de tributación empresarial. Diciembre de 2010 Código de la producción. En el lado de las exenciones, se define que para el perceptor el salario digno está exento. Se aclara que la exención tributaria de que gozan los fideicomisos es respecto de aquellos que no comporten desarrollo de negocios. Se reitera la exoneración tributaria a las ganancias de capital y rendimientos por inversiones de largo plazo en instrumentos de valor transados en bolsa. Se exonera del pago del impuesto a la renta a los intereses generados en préstamos otorgados a trabajadores para la adquisición de acciones de la propia empresa y se exonera temporalmente del pago del impuesto a la renta a las nuevas inversiones que se realicen fuera de los cantones de Quito y Guayaquil. En el lado de las deducciones, se incorporan nuevas relacionadas a programas de capacitación, asistencia técnica y gastos de viaje; por reducción del impacto am-
Carga tributaria real del sector no petrolero Recaudación no petrolera Monto en millones de USD Carga tributaria* 1. Impuestos SRI 6.658.265 13,51% 2. Aporte patronal a la 849,217 seguridad social 3. Recaudaciones con 7.507.482 15,23% seguridad social (1+2) 4. Participación para 634.970 trabajadores Total (3+4) 8.142.453 16,52% *Con base en el PIB no petrolero de 2010 Fuente: La Carga Tributaria en Ecuador, estudio de la Cámara de Industrias y Producción
biental; por nuevos empleos en zonas económicas deprimidas y por el pago de la compensación económica relacionada con el salario digno. La tarifa del impuesto a la renta para sociedades se reduce del 25% al 22%, gradualmente, a razón de 1% a partir del año 2011, inclusive. Las actividades en las denominadas ZEDES tendrán una tarifa de impuesto a la renta reducida en 5%; se establece que el pago del anticipo del impuesto a la renta respecto de nuevas inversiones será a partir del quinto año de producción efectiva y se clarifica el tratamiento de la retención del impuesto a la renta por el pago de ingresos gravados pagados al exterior. Noviembre de 2011 Ley de fomento ambiental y optimización de los ingresos del Estado. Se crea un impuesto ambiental a la contaminación vehicular, con exoneración para los vehículos eléctricos y los de transporte público, escolar, taxis y de transporte terrestre relacionado con la actividad productiva. Se modifica el ICE y el IVA pa-
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ra vehículos híbridos, el ICE para cigarrillos, el ICE para bebidas alcohólicas. Se crea un impuesto ambiental respecto de las botellas plásticas no retornables. Se determina un impuesto presuntivo para el sector bananero, en función de sus ventas y en aplicación del precio oficial. Lo más preocupante de todo, se eleva al 5% el impuesto a la salida de divisas y se modifica el impuesto a la tenencia de tierras rurales. En suma, es claro entender que el eje del sistema tributario ecuatoriano se ancla en asignar prioridad a los impuestos directos y además se los plantea como progresivos. También se evidencia un objetivo de suficiencia recaudatoria. Hoy en día, el Presupuesto General del Estado se financia más con ingresos tributarios que con ingresos petroleros y se empieza a introducir a la política ambiental como instrumento fiscal, bajo la premisa de que quien más contamina, más paga y se otorgan subsidios a quien evita la contaminación. *Presidente del Directorio de la Bolsa de Valores de Quito
INFOMERCADOS
HAY QUE DERROTAR AL COLCHÓN BANK El ahorro interno de los países latinoamericanos no está financiando al sector productivo. {Por: María Teresa Escobar}{fotografía: Cecilia Puebla}
l ahorro en América Latina
E no está financiando al sector productivo tanto como debería, lo que redunda en una escasez de crédito para las pequeñas y las medianas empresas, que deben esperar a tener un exceso de ingresos para autofinanciar sus
proyectos de inversión. Sorprende el hecho de que las familias de ingresos medios y medios altos sigan prefiriendo confiar sus ahorros y su capital al colchón bank. En entrevista con Infomercados,
[pag 108- EKOS-ENERO-2012]
el director de investigaciones socioeconómicas de CAF, Pablo Sanguinetti, detalla el panorama encontrado por el recientemente publicado estudio de CAF “Servicios Financieros para el Desarrollo, Promoviendo el Acceso en América Latina”.
Pablo Sanguinetti, Director de Investigaciones de la CAF.
¿Qué tanto acceso al crédito tiene el sector productivo en la región? Las empresas latinoamericanas tienen serios problemas de acceso al crédito, a mediano y largo plazo, sobre todo para inversión. Las empresas medianas y pequeñas invierten solamente cuando tienen exceso de efectivo y eso no debería ser así. Este fenómeno está mostrando que hay problemas de acceso al crédito para el sector productivo. ¿No hay crédito para pymes? No es solamente que los bancos no le dan crédito a las pymes, es que los pequeños y medianos empresarios, pese a que tienen proyectos de inversión rentables, ya ni se acercan a los bancos anticipando que no los atenderán, dado que no tienen buenos colaterales, ni activos líquidos importantes, ni una historia crediticia larga, ni estados contables rigurosos. Cuando los pequeños y medianos empresarios tienen proyectos de inversión, se autofinancian. ¿Cuántas pymes tienen créditos? En el caso de Ecuador no tenemos datos concretos sobre firmas, como sí los hay en el caso de Colombia o Argentina, pero nos basamos en datos de la encuesta del Banco Mundial de empresas, en donde se puede ver que el 50% de las pymes ecuatorianas tiene un crédito vigente, que es un valor promedio muy cercano a la media de América Latina. Hay países grandes, como México y Argentina, en donde el promedio de las pymes con crédito vigente es de menos de 40%. Comparado con ellos, Ecuador no está mal, está muy cercano a los indicado-
res de Perú y Bolivia, que son los países entre los cuales las pymes tienen más acceso al crédito. ¿Ecuador está mejor que México? Sí. Para que el mercado de crédito funcione y beneficie a las empresas medianas y pequeñas no es necesario ser un país grande o más rico como economía, sino tener una estabilidad macroeconómica,
No es necesario ser una gran economía, lo que más pesa es la estabilidad. que haya estabilidad en indicadores como la inflación, las tasas de interés y el tipo de cambio para que los bancos se desarrollen. Esa fuente de estabilidad, en el caso de Ecuador, es la dolarización. En Ecuador el 25% de las familias declaran que su actividad económica principal es su negocio unifamiliar, es decir, una micro empresa, pero solo el 17% de esas familias tiene un crédito formal a partir de una entidad financiera de microcrédito, eso es poco pero es alto comparativamente hablando, porque el promedio para América Latina es de 14% y en Argentina ese indicador no llega al 5%. En Bolivia y Perú, que son los países que están mejor, ese indicador supera el 20%. ¿Qué papel juega el mercado de valores en la democratización del crédito para las empresas?
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El crédito para el sector productivo no debe ser canalizado solamente a través de los bancos sino que se debe desarrollar más el uso de instrumentos de deuda corporativa, de acciones, de fondos de capital de riesgo, de fondos fiduciarios, que son alternativas muy importantes especialmente para las pymes que están innovando y para las nuevas empresas que están surgiendo. Pero los mercados de capitales están aún muy subdesarrollados en la región, aunque podrían ser fundamentales a la hora de otorgar el primer financiamiento para las nuevas empresas, especialmente aquellas que pertenecen a los sectores más innovadores. ¿Qué está haciendo CAF para fomentar el desarrollo de los mercados de valores de la región? Hay iniciativas para que los mercados de valores puedan contribuir a mejorar el acceso al crédito para las empresas, una de ellas es coordinar las bolsas de valores. CAF ha apoyado muy activamente la coordinación entre los mercados de valores de Colombia y Perú, por ejemplo, para que puedan tener un mayor volumen de negocios y mucha más liquidez. Una de las razones por las que no se han desarrollado los mercados de valores en la región es por la poca liquidez que tienen. En la última década ha aumentado la actividad, pero no el número de empresas que flotan en el mercado y, generalmente, son las firmas más grandes, entonces el mercado de valores aún es un instrumento muy subutilizado. ¿Y la emisión de deuda corporativa? Las empresas latinoamericanas son familiares y son reacias a emitir acciones porque la familia no quiere perder el control del capital de su negocio. La emisión de bonos y
INFOMERCADOS
El mercado de valores puede ser una respuesta para las empresas innovadoras que buscan capital. otros instrumentos de deuda corporativa son una buena alternativa para estas empresas, pero han sido muy esquinados por los gobiernos que son los que más flotan esa deuda, que a veces hacen crowding out de la deuda corporativa privada y entonces el mercado de deuda no acaba de desarrollarse. ¿Pero ha crecido el mercado de capitales? Lo que hemos encontrado es que el mercado de capitales ha crecido pero el mercado bancario sigue dominando el panorama. Sin embargo, el sistema bancario volvió a los números de principios de los años 80 en cuanto a los niveles de profundización financiera, que se miden como crédito bancario sobre el PIB. Esto sugiere que el sistema financiero no está canalizando buena parte del ahorro de la región hacia el sistema productivo y esos ahorros están financiando consumo o una fuga de capitales, pues la gente está poniendo su dinero en el exterior. ¿Cómo está la bancarización? El bajo índice de bancarización no es un problema solo de las familias más pobres. El 20% de las familias de menores ingresos está bancarizado pero entre las familias de ingresos medios y medios altos solo
el 70% está bancarizado, la gente no usa mucho el sistema financiero para canalizar sus ahorros y conseguir sus préstamos. Los prestamistas privados y el colchón bank son aún muy comunes y eso habla de una pérdida de confianza en el sistema financiero que no ha sido totalmente superada.
Pero hay cierto optimismo porque en los últimos ocho años los países han tenido mejores políticas macroeconómcas, han tendido a ahorrar, a tener superávits fiscales, se han desendeudado y eso ha sido bueno para la estabilización y el desarrollo del sistema financiero.
Indicadores comparativos del mercado de valores por regiones Región África Subsahariana América Latina Asia emergente Europa emergente Medio Oriente y África Norte OCDE
Capitalización de las bolsas de valores en % del PIB 61 46 129 53
Valor de las acciones intercambiadas en % del PIB 19 11 114 16
Turnover ratio en % 12 16 100 36
107
48
44
124
150
132 Fuente:CAF
Porcentaje de empresas con línea de crédito o crédito de alguna institución financiera Región Asia emergente África subsahariana Europa emergente América Latina Medio Oriente y África norte
Promedio 46 23 47 47 28
[pag 110- EKOS-ENERO-2012]
Pequeñas 37 17 40 39 19
Medianas 50 34 56 54 32
Grandes 62 48 67 68 46 Fuente:CAF
INFOMERCADOS
JOVENES EMPRENDEDORES COMPARTEN SUS EXPERIENCIAS Ecuador participó en la Semana Global del Emprendimiento a través de la Universidad de los Hemisferios. Hernán López, decano de la Facultad de Ciencias Empresariales y Económicas de la Universidad de los Hemisferios; Alejandro Ribadeneira, rector de la universidad; Gabriel Rovayo, director general IDE Buisness School.
cuador participó de la Semana Global del Emprendimiento, entre el 14 y el 20 de noviembre, a través de la Universidad de los Hemisferios.
E
“Organizaciones mundiales de más de 100 países prepararon diferentes eventos para esta semana, cuyo objetivo es incentivar el espíritu emprendedor en jóvenes de todo el mundo”, dice Hernán López, decano de la Facultad de Ciencias Empresariales y Economía de la Universidad de los Hemisferios. La universidad organizó, a través de la Facultad de Ciencias Em-
presariales y Economía, el primer Congreso Hemisferio Empresarial, al que fueron invitados profesores del IDE Business School, quienes dictaron charlas a alumnos de la Universidad de los Hemisferios e invitados.
mo un punto de encuentro para discutir casos de éxito y conocer algunas experiencias como la de Cu$hqui Pocket, una empresa creada por estudiantes del Colegio Einstein para producir billeteras a partir de envases reciclados y que se llevó el primer premio en el concurso Compañía del Año en las Américas, organizado por la Fundación Junior Achievement.
Además, “un grupo de empresarios también fue invitado a contar sus experiencias en el tema emprendimiento e innovación”, de acuerdo con López.
Entre los casos estudiados también estuvieron Naguará, Pauletas, Dos Hermanos Films, Fulam Business Group y los emprendimientos del músico Fausto Miño. Mientras que entre los conferencistas invitados estuvieron Gabriel Rovayo, José Aulestia, Hugo Pérez y Diego Jaramillo, catedráticos e investigadores del IDE.
En la jornada los jóvenes asistentes aprendieron a reconocer qué variables deben tener en cuenta a la hora de iniciar un emprendimiento. El congreso sirvió co-
Una de las conferencias que más entusiasmo suscitó fue la de Gabriel Rovayo acerca de “El emprendimiento y su importancia en el desarrollo de la persona hu-
[pag 112- EKOS-ENERO-2012]
mana”. En ella Rovayo les ofreció a los jóvenes algunas claves para iniciar un emprendimiento con el pie derecho. Para lograr negocios y emprendimientos más rentables, dice Rovayo, “lo primero es tener claro qué es un balance y un estado de P&G, pues un emprendedor que no conozca esto va a estar un poco ciego”. El segundo elemento, añade Rovayo, es conocer el valor del dinero en el tiempo. Tercero, hay que saber diversificar los negocios. Cuarto, es indispensable evaluar bien el riesgo y, quinto, es necesario entender cómo se generan los flujos “pues esto nos permite conocer la realidad de la empresa”, dice el experto. Para minimizar el riesgo de lanzarse a emprender un negocio, agrega Rovayo, “existen herramientas y técnicas que ayudan al emprendedor a reducir su margen de error”. En ese sentido, lo primero es tener un plan de negocios y tenerlo claro. El plan de negocios no es otra cosa, dice Rovayo, que “una estructura, para saber qué queremos hacer. Por eso, el plan debe definir claramente cuál es el modelo de negocios de la empresa, es decir, a qué se quiere dedicar ésta, así como definir cuál será su sector de actividades y cuáles sus posibles competidores”. Un buen plan de negocios también debe establecer cómo se va a desarrollar el negocio y, finalmente, describir las oportunidades para el inversionista.
Otro elemento clave para arrancar “es que el emprendedor defina el precio del producto de su empresa, que realice un benchmarking para medir el mercado y para comparar su producto con el de la competencia”, aconseja el Director General del IDE Business School. Y uno de los elementos comparativos más importante es el tiempo del producto, o sea, “lo que toma producirlo; también se debe definir la localidad o localidades donde ese producto va a ser ubicado y establecer cuál será su
Un emprendedor debe ser convincente y apasionado para lograr que los demás inviertan. valor agregado”, añade Rovayo. Además del plan de negocios, es necesario estructurar un plan financiero que responda a cuatro preguntas clave: 1. ¿Es viable el negocio? 2. ¿Cuánto financiamiento necesita? 3. ¿Qué tipo de financiamiento se requiere?
[pag 113- EKOS-ENERO-2012]
4. ¿Quién proveerá ese financiamiento? Para conseguir los accionistas y el capital necesario para iniciar un negocio, “el emprendedor debe ser convincente y apasionado para lograr que los demás, especialmente los financistas, le compren la idea de que deben invertir en la empresa”, recomienda Gabriel Rovayo. Y ¿cómo se calcula el financiamiento necesario para un emprendimiento? ¿Cómo se arma la estructura de capital o, en otras palabras, se determina qué tipo de financiamiento va a ser necesario para el negocio? “Lo primero que hay que hacer para rentabilizar un negocio”, responde Rovayo, “es tener muy claro cuál es el presupuesto de caja. Tenemos que establecer cuánto dinero ingresa al negocio y cuánto hay que pagar. Es necesario tener un balance proyectado, un estado de flujo de caja y un balance general”. Un balance proyectado es el balance del emprendedor, es “una foto que nos muestra cómo está la compañía, cómo está el empleo de recursos versus las fuentes de financiamiento o el origen de los recursos”, dice el experto. Rovayo advierte que “muchas empresas en Ecuador no estructuran bien esta parte y cometen un error muy común que es gastar todos sus recursos en la compra o la producción de los inventarios y se quedan sin liquidez para continuar con la siguiente etapa del negocio”.
Indicadores macroeconómicos
Tasas de interés nacionales (en %) 20 15,67 15
PERSPECTIVAS
U
na vez que se presentó el presupuesto del Estado para el año 2012, se definieron también las metas de proyección oficiales para el año 2012. Es así como se proyecta un crecimiento del 5,35% del PIB y de 5,14% de la inflación de acuerdo a las fuente oficiales. Estos resultados dependen del presupuesto, ya que éste incide en el alto nivel del gasto público pero también en el mayor consumo. Si bien el crecimiento y el desempleo presentan resultados favorables, se debe tener siempre a la vista la evolución del precio del petróleo, ya que cualquier reducción puede resultar de gran impacto.
10
8,94
5
4,30
0
nov-08
feb
Pasiva
Activa
ago
nov-09
feb
Costo real del dinero
may
ago
nov-10
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: Unidad de Análisis Económico
Variación anual de índices de precios (en %) 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00
8,08
7,79 5,88
5,53
3,48
4,00 3,00
3,24
2,06
2,00 1,00 0,00 Total
Pese al incremento de los ingresos fiscales, existen algunas necesidades de financiamiento, que en los últimos años se han cubierto con aportes chinos que han llevado a acumular una deuda de USD 7 200 millones. A nivel externo, el año 2011 cerrará con un importante déficit comercial, que si bien a nivel global no es mayor que el de 2010, sí refleja una profundización en la brecha que hasta octubre superó los USD 6 875 millones. Sin embargo, no se han dado mayores avances en la negociación de acuerdos comerciales que faciliten el acceso de productos ecuatorianos
may
Alimentos
nov - 10
Vestido
Alquiler
Muebles
Salud
Transporte
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: ECONESTAD
nov - 11
INDICADORES ECONÓMICOS AL FINAL DEL PERIODO Mes
nov-11
nov-10
Difer.
dic-10
Difer.
Tasa Pasiva (%)
4,53
4,30
0,23
4,28
0,25
Tasa Activa (%)
8,17
8,94
-0,77
8,68
-0,51
Tasa Máxima Convencional (%)
9,33
9,33
0,00
9,33
0,00
15,67
-15,67
15,38
-15,38
3,39
2,14
3,33
2,20
Costo real del dinero (%) Inflación Anual (% Var.) Inflación Mensual (% Var.)
5,53 0,30
0,27
0,03
0,51
-0,21
Precio del Petróleo (US$/barril)
100,53
84,11
16,42
78,72
21,81
RILD (Millones US$)
4093,68
3451,12
642,56
2622,1
1471,63
Fuente: Banco Central del Ecuador, Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, Unidad de Análisis Económic, ESV.
Información generada por: UNIDAD DE ANÁLISIS ECONÓMICO
www.econestad.com Telf: 02 2 907 238
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PERSPECTIVAS
Perspectiva del sector monetario y financiero
E
l sistema financiero muestra una notable evolución durante el 2011 en su actividad crediticia, debido al aumento de los depósitos generados por la expansión económica, la entrada de la inversión china y los créditos externos.
Este aumento de depósitos se refleja en un aumento de la intermediación financiera, así la cartera de crédito crece -al finalizar el tercer trimestre- a tasas superiores al 23%, cifra que puede ser más alta si se considera que en el último año crecieron las emisiones de titularizaciones de crédito que terminan sacando los créditos otorgados por las IFI´s. Así se explica el auge de crédito en la economía, que si bien es cierto la dinamiza, puede sobreendeudar a la población, lo que afectaría los niveles de morosidad que en septiembre fue de 2,9%.
Crédito al sector privado (USD Millones) 18.000.000 16.000.000
17.062.468
600.000
16.541.993 520.475
14.000.000
500.000
12.000.000 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 0
400.000 300.000 200.000 100.000
oct-08 Cartera total
ene abr
jul
oct-09
ene abr jul
oct-10
ene abr jul
Cartera vencida que no devenga intereses
Cartera por vencer
0
oct-11
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: Unidad de Análisis Económico
Composición de cartera por vencer a septiembre (USD Millones) 8.000 7.000
6.886 5.915
6.000 5.000 4.000 3.000
2.085
1.657
2.000 1.000 0
Crédito Comercial Crédito Consumo Crédito vivienda Crédito Microempresa 2008
2010
2009
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: Unidad de Análisis Económico
2011
Evolución de depósitos en el sistema financiero (USD Millones) 25.000.000
21.108
20.000.000 15.000.000
14.056
10.000.000 6.558
5.000.000 Elaborado por:
0
oct-08
ene abr
Obligaciones con el público
jul
oct-09
ene abr
Depósitos a la vista
jul
oct-10
Depósitos a plazo
ene abr
jul
oct-11
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: Unidad de Análisis Económico
ESTRUCTURA DE CAPTACIÓN DE DEPÓSITOS A PLAZO RANGO DE CAPTACION
SALDO DIC - 10
% DEL TOTAL
SALDO NOV 11 *
% DEL TOTAL
CRECIMIENTO ANUAL (SALDO)
CRECIMIENTO ANUAL (%)
DE 1 A 30 DÍAS
1.335.470.427,87
32,0%
1.519.311.300,54
30,4%
183.840.872,67
13,8%
DE 31 A 90 DÍAS
1.340.727.569,14
32,1%
1.705.848.460,50
34,2%
365.120.891,36
27,2%
DE 91 A 180 DÍAS
900.144.197,66
21,6%
962.878.941,60
19,3%
62.734.743,94
7,0%
DE 181 A 360 DÍAS
451.199.377,19
10,8%
544.338.468,10
10,9%
93.139.090,91
20,6%
DE MÁS DE 361 DÍAS
146.886.807,15
3,5%
258.321.441,99
5,2%
111.434.634,84
75,9%
DEPOSITOS X CONFIRMAR
1.396.300,44
0,0%
1.025.269,12
0,0%
-371.031,32
-26,6%
TOTAL DEPOSITOS A PLAZO
4.175.824.679,45
100,0%
4.991.723.881,85
100,0%
815.899.202,40
19,5%
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros, Unidad de Análisis Económico, ESV
[pag 116- EKOS-ENERO-2012]
Balanza Comercial (USD Millones FOB)
394,30
-423,71
Total
No petrolera
oct-11
jul
abr
ene
oct-10
jul
abr
ene
jul
oct-09
-818,02
abr
erca de USD 1 276 millones fue el déficit en balanza comercial en octubre de 2011. Pese a la reducción comparada con octubre de 2010 en 16%, este resultado no es nada alentador, más aún cuando el peso de las exportaciones petroleras en el total del comercio externo pasó del 43% al 56% en los últimos dos años y el volumen de exportación de crudo se redujo en 9% en el mismo período. El déficit en comercial no petrolero creció 14%, lo que sumado a las altas proyecciones de precios del petróleo (USD 100 por barril), no son un incentivo para fomentar las exportaciones no petroleras.
ene
PERSPECTIVAS
C
800,00 600,00 400,00 200,00 0,00 -200,00 -400,00 -600,00 -800,00 -1000,00
oct-08
Sector externo
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: Unidad de Análisis Económico
Petrolera
Exportaciones totales (Millones de dólares FOB) 2500,00 2000,00 1656,57
1500,00 1000,00
885,49
500,00
771,07
0,00
oct-08 ene abr Elaborado por:
Total
jul oct-09 ene abr
Petrolera
jul oct-10 ene abr
jul oct-11
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: Unidad de Análisis Económico
No petrolera
BALANZA COMERCIAL A AGOSTO (MONTOS EN MILES DE DÓLARES FOB) 2010
2011
Montos
(% Var. Anual)
Montos
(% Var. Anual)
(% Partic.)
TOTAL EXPORTACIONES
14.274.263
28,07%
17.682.046
23,87%
100,00%
Petroleras
7.817.426
42,71%
9.955.456
27,35%
56,30%
No Petrol. Tradicionales Banano Camarón No petrol. No tradicionales Total primarios Flores Total industrializados Enlatados pescado TOTAL IMPORTACIONES Bienes de consumo Duraderos No duraderos Combust. Y lubricantes Materias Primas Agrícolas Industriales Construcción Bienes de capital Agrícolas Industriales Equipos de transporte
3.058.283 1.709.537 687.800 3.398.554 864.371 512.839 2.534.183 498.816 15.647.873 3.353.665 1.516.340 1.837.325 3.303.594 4.838.950 605.622 3.786.057 447.271 4.087.949 68.818 2.666.588 1.352.542
10,19% 5,02% 25,05% 17,48% 9,78% 11,63% 20,35% -8,80% 37,48% 34,25% 63,30% 17,07% 81,25% 26,35% 24,23% 29,48% 6,93% 27,81% -7,25% 24,91% 36,69%
3.714.933 1.873.770 957.703 4.011.657 1.045.507 571.305 2.966.150 728.447 18.916.538 3.808.044 1.570.285 2.237.759 4.357.172 6.011.825 750.662 4.715.361 545.803 4.708.582 87.583 3.178.177 1.442.822
21,47% 9,61% 39,24% 18,04% 20,96% 11,40% 17,05% 46,04% 20,89% 13,55% 3,56% 21,79% 31,89% 24,24% 23,95% 24,55% 22,03% 15,18% 27,27% 19,19% 6,67%
21,01% 10,60% 5,42% 22,69% 5,91% 3,23% 16,77% 4,12% 100,00% 20,13% 8,30% 11,83% 23,03% 31,78% 3,97% 24,93% 2,89% 24,89% 0,46% 16,80% 7,63%
Fuente: Banco Central del Ecuador, ESV
[pag 118- EKOS-ENERO-2012]
Importaciones totales (USD Millones FOB) 2500,00 2080,28
2000,00
1589,09 1500,00 1000,00 491,19
500,00 0,00
oct-08 ene abr Total
Sector fiscal
U
na vez aprobada la nueva reforma tributaria se puede afirmar que un incremento en la recaudación a partir del año 2012 es un hecho. Los más destacados son los impuestos a la salida de divisas, los cuales se increntaron del 2% al 5%, y el ICE para alcohol y tabaco, a los que se les asignó una tarifa ad valorem de USD 0,80 por unidad en el caso de los cigarrilos y USD 6,20 por litro de alcohol puro, entraron en vigencia desde el 1 de diciembre del 2011. Las expectativas del Gobierno con respecto a la nueva reforma tributaria, es un incremento de entre USD 450 y USD 1 000 millones. Al oscilar petróleo en más de USD 100 y tener una proyección para el siguiente año en cifras similares, Ecuador se ve favorecido puesto que su proyección en el Presupuesto para 2012 es USD 73,3.
Elaborado por:
jul oct-09 ene
Petrolera
abr
jul oct-10 ene
abr
jul oct-11
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: Unidad de Análisis Económico
No petrolera
Recaudación tributaria mensual (USD Millones) 800000 700000 Valores a OCT. 2011
600000 500000 400000 400000 400000 400000 0
nov-09 Renta
feb IVA
may
ago
ICE
nov-10
A vehículos
feb
may
ago
nov-11
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: Unidad de Análisis Económico
Otros
Evolución de la deuda externa pública (Millones de dólares)
10.500 10.000 9.500 9.000 8.500 8.000 7.500 7.000 6.500 6.000
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: Unidad de Análisis Económico
deuda externa pública
Precio del petróleo ecuatoriano 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10
105,28 82,24
28,51
75,15
45,26 45,2 22,3 20,58
1999 2000
24,97 27,32 29,38
81,07
14,93
2001 2002 2003
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Dólares por barril en el mes de agosto
[pag 119- EKOS-ENERO-2012]
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: Unidad de Análisis Económico
Mundo Bursátil
Montos negociados por tipo de papel (USD Millones) 600000,00
PERSPECTIVAS
Montos negociados por tipo de papel En noviembre los montos negociados por tipo de papel a nivel nacional crecieron en un 40% respecto al año anterior. Con relación a octubre la tendencia es creciente en un 2%. Del total negociado el 45,52% se concentró en la Bolsa de Valores de Quito y el restante 54,48% en la Bolsa de Valores de Guayaquil Negociaciones por tipo de emisor Noviembre trajo un crecimiento en el total de negociaciones por tipo de emisor de 212,7% con respecto a octubre. El sector industrial fue el que mayor crecimiento registró con 514,53%, le sigue los servicios con 53,19%, sin embargo el sector financiero decrción en 66,11%. La participación de los servicios representó 14,66%, de la industria 82,29% y el financiero 3,06%. Tipos de títulos negociados en el sector privado y público En octubre, las negociaciones del sector privado y público crecieron un 19,83% en relación a septiembre. Se negoció 98,89% más en títulos de renta variable y 18,77% más en renta fija. Estos últimos tienen una participación del 97,80% y los títulos de renta variable 2,20%. Acciones negociadas HOTEL COLÓN, es el emisor que más acciones negoció en el mercado al 14 de diciembre de 2011 alcanzando un total de 92 064 acciones, seguido de BANCO SOLIDARIO que negoció 28 933 acciones. El precio de las acciones de los emisores más líquidos presenta mínimas variaciones.
500000,00 400000,00 300000,00 200000,00 100000,00 0,00 -100000,00
Dic.
Feb.
Mar.
Guayaquil
Abr.
May.
Nacional
Jun.
Jul.
Ago.
Sept.
Oct.
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: Unidad de Análisis Económico
Quito
Negociaciones por emisor (USD Millones) 7000,00
6.554,63
25.000
6000,00
20.000
5000,00 4000,00
4.057,72
15.000
3.547,50 2.976,87
3000,00
10.000
2.271,78
1.982,69
2000,00
5.000
1000,00 0,00
0
Mayo
Sector Industrial
Junio
Julio
Sector Servicios
Agosto
Septiembre
Sector Financiero
Octubre
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: Unidad de Análisis Económico
Tipos de títulos negociados en el sector privado y público 0.000,00 5.000,00
600.000,00 500.000,00
0.000,00 5.000,00
400.000,00
0.000,00
300.000,00
5.000,00
200.000,00
0.000,00 100.000,00
5.000,00
0,00
0
Febrero Marzo
Abril
Mayo
Junio
Renta variable
Julio Agosto
Sept.
Oct.
Fuente: Banco Central del Ecuador ESV Elaborado por: Unidad de Análisis Económico
Renta fija
LAS MÁS NEGOCIADAS VALOR NOMINAL
PRECIO ANTERIOR
ULTIMO PRECIO
Nº DE ACCIONES AL CIERRE
FECHA ÚLTIMA NEGOCIACIÓN
HOTEL COLON BANCO SOLIDARIO PRODUBANCO BANCO DE GUAYAQUIL BANCO PICHINCHA HOLDING TONICORP S.A. CORPORACIÓN FAVORITA C.A. CRIDESA
1 1 1 1 1 1
0,55 0,70 1,25 1,89 1,45 5,50
0,55 0,70 1,27 1,80 1,46 5,50
92.064 28.933 21.456 16.451 16.096 9.000
DIC-14-2011 DIC-14-2011 DIC-14-2011 DIC-20-2011 DIC-16-2011 DIC-12-2011
1
4,53
4,52
5.690
DIC-20-2011
1
3,60
4,31
4.600
DIC-15-2011
HOLCIM ECUADOR S.A.
5
55,10
57,00
163
DIC-14-2011
HOTEL CIUDAD DEL RIO
5000
5.000,00
5.000,00
10
DIC-16-2011
GM HOTEL CONCLINA S.A. PREFERIDAS SERIE A
5000
5.100,00
5.000,00
1
DIC-14-2011
2500
5.950,00
5.950,00
EMISORA
1
DIC-13-2011
Fuente: Bolsa de Valores de Quito
[pag 120- EKOS-ENERO-2012]