Prospecto Revni H&N by Bolsa de Valores de Quito

MEMORANDO DE INVERSIÓN

REGISTRO DE VALORES NO INSCRITOS – REVNI

PAGARE A LA ORDEN H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A.

MONTO DE LA EMISIÓN: USD 1.000.000,00 PLAZO: 1.800 días TASA: 9,00%

Los valores materia de esta anotación, no están inscritos en Bolsa y su negociación no constituye Oferta Pública. El cumplimiento de estas operaciones no se encuentra amparado por el Fondo de Garantía de Ejecución aportado por las Casas de Valores. La autorización de la anotación no implica, de parte de la Bolsa de Valores ni de los miembros del Directorio de ésta Institución, recomendación alguna para la suscripción o adquisición de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la solvencia de entidad emisora, el riesgo o la rentabilidad de los valores anotados.

EMISIÓN REVNI NOVAFOOD S.A.

INDICE 1 DECLARACIÓN

2 INFORMACIÓN GENERAL

3 CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN

4 INFORMACIÓN ECONÓMICA – FINANCIERA

5 ANEXOS

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1. Información general sobre el emisor a. Razón social del emisor: H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. b. Fecha de la escritura pública de constitución e inscripción en el Registro Mercantil. Escritura Pública: H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A., fue constituida mediante escritura pública celebrada ante la Notaria Trigésima Sexta del Cantón Quito, Doctora Ximena Borja de Navas otorgada el 11 de marzo de 2005. Inscripción en el Registro Mercantil: H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A., fue inscrita en el Registro Mercantil del Cantón Latacunga el 22 de abril de 2005. Ultimo aumento de capital: •

Mediante escritura pública celebrada ante Notaria Trigésima Sexta del Cantón Quito, Doctora Ximena Borja de Navas, otorgada el 15 de diciembre de 2010, se realiza un aumento de capital y se reforman los estatutos. Luego de este aumento, el capital social de la empresa asciende a USD 1.300.000,00. c. Número del RUC

0591709399001 d. Objeto social El objeto social de la compañía es la realización por cuenta propia o de terceros o por asociación con terceros de las siguientes actividades: 1) La compraventa, la incubación, la cría, la producción el procesamiento y la comercialización de aves de corral y pies de cría, de huevos fértiles, de huevos comerciales y más productos avícolas; 2) La compraventa, producción y comercialización de carne, pescado, leche, aceites, frutas, sus conservas, encurtidos, jaleas, mermeladas y más similares y afines; 3) La compraventa y comercialización de vacunas, vitaminas, aditivos alimenticios, antibióticos, insumos veterinarios y biológicos y más similares y afines; 4) La compraventa, producción, elaboración y comercialización de maíz, trigo, materia prima, productos semielaborados y elaborados para la cría de aves, la producción de huevos y la elaboración de los productos objeto de su actividad; 5) La compraventa, utilización y/o comercialización de máquinas, equipos agrícolas, equipos industriales, equipos de laboratorio, sus herramientas, sus partes y piezas y más repuestos referentes a la producción, procesamiento e industria agropecuaria. Para el debido cumplimiento de sus actividades, esta Compañía podrá importar y exportar todos los productos que son de su objetivo; podrá utilizar los servicios de transporte de terceros; podrá actuar de mandante, mandataria o de representante dentro y fuera del país en asuntos motivo de su actividad y podrá celebrar toda clase de actos y contratos lícitos y permitidos por la ley y que guarden relación con su objetivo principal. e. Domicilio principal del emisor, incluyendo la dirección, teléfono, fax, correo electrónico y página web.

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Dirección Oficina Matriz: Av. Bolivariana, Frente al Estadio Neptalí Barona, Ambato Ecuador Teléfonos: (03) 2850777 / (03) 2851527 Correo electrónico: huevos_naturales@exrocob.net Página Web: www.huevosnaturales.com Dirección Planta 1: Panamericana Norte s/n Km. 20, Parroquia Tanicuchi Teléfonos: (03) 2718346 Correo electrónico: huevos_naturales@exrocob.net Página Web: www.huevosnaturales.com f.

Capital autorizado, suscrito y pagado • • • •

Capital autorizado: USD 1.300,000,00 Capital suscrito: USD 1.300.000,00 Capital pagado: USD 1.300.000,00 Capital social: USD 1.300.000,00

g. Número de acciones, valor nominal, clase y series Número de acciones: Un millón trescientas mil (1.300.000) Clase: Ordinarias Valor nominal de cada acción: Un dólar de los Estados Unidos de América (USD 1,00) h. Nombre y registro del auditor externo La firma es BDO Ecuador Cía. Ltda., RNAE No. 193 Socia encargada: C.A.P. Nancy de Lourdes Gavela Lara i.

Nombre del representante legal, nómina de los administradores y miembros del directorio y sus respectivas hojas de vida.

La Junta General de Accionistas de la compañía H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. celebrada el 29 de abril del 2010, designó como Gerente General y por ende Representante Legal de la misma, por el período de 5 (Cinco) años al señor Segundo Javier Corrales Bastidas; acta que fue inscrita en el Registro Mercantil el 20 de julio de 2010. Nómina de los principales ejecutivos de la empresa NOMBRE

CARGO

EXPERIENCA EN EL PUESTO (AÑOS)

EDGAR ENRIQUE CORRALES BASTIDAS SEGUNDO JAVIER CORRALES BASTIDAS MARCELO JAVIER VILLARROEL CORRALES ANDRES PATRICIO BRACHO CARRANCO JEANNETTE DEL ROCIO VILLACIS GALLO

PRESIDENTE GERENTE GENERAL GERENTE ADMINISTRATIVO GERENTE PRODUCCION GERENTE FINANCIERO

2 6 2 2 2

Nómina miembros del Directorio: La empresa no cuenta con un Directorio.

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Breve currículo de los principales Ejecutivos Edgar Enrique Corrales Bastidas Arquitecto de profesión, con un Diplomado en Gerencia de Marketing del TEC de Monterrey, sede Quito. Se ha desempeñado a partir del año 1994 como Presidente Ejecutivo de la compañía SEGUNDO ELOY CORRALES E HIJOS SECOHI CIA. LTDA., a partir del año 2009 como Presidente de la empresa INCUBANDINA S.A. y a partir del año 2010 como Presidente de la empresa H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. Segundo Javier Corrales Bastidas Máster en Administración de Empresas con Especialidad en Estrategia, graduado en el TEC de Monterrey, sede Quito. Se ha desempeñado anteriormente como Gerente de la empresa EXROCOB y simultáneamente como Gerente de la empresa INCUBANDINA S.A., trabaja 6 años en la empresa. Marcelo Javier Villarroel Corrales Licenciado en Administración de Empresas con certificación en Agro negocios del Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, campus Monterrey. Adicionalmente, cuenta con un MBA con especialidad en Finanzas Corporativas obtenida en el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, Sede Quito. A partir de noviembre del año 2008 se desempeña como Gerente Administrativo de H&N Ecuador. Andrés Patricio Bracho Carranco Doctor Veterinario y Zootecnista graduado en la Facultad de Medicina Veterinaria y Zootecnia de la Universidad Central, trabaja 2 años en la empresa. Jeannette del Rocío Villacís Gallo Doctora en Contabilidad y Auditoría graduada en la Universidad Técnica de Ambato, se ha desempeñado como Contadora General en EXROCOB y H&N, así como de Gerente Financiera en INCUBANDINA. j.

Detalle de los valores identificación numérica

Tipo de instrumento: Serie: Monto: Plazo: Unidad Monetaria:

sujetos

anotación,

incluyendo

Pagaré a la orden A USD 1.000.000,00 1.800 días Dólares de los Estados Unidos de América

Número y Valor Nominal de los Pagarés El número de los pagarés se establecen de acuerdo al siguiente detalle según serie: SERIE A EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 6

Número de Títulos: Valor nominal de cada título: Numeración de títulos: Número de cupones de interés: Número de cupones de capital: Numeración de cupones de capital: Valor de cada cupón de capital:

20 USD 50.000,00 del 001 al 020 inclusive 20 16 del 001 al 016 inclusive USD 3.125,00

Denominación Los títulos de los pagarés se emitirán a la orden y estarán autorizados con la firma del Representante Legal de H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. Tasa de interés y forma de reajuste Los pagarés reconocerán una tasa de 9.00% anual fija y esta no será reajustable. Fecha a partir de la cual el tenedor de los pagarés empezará a ganar intereses Los tenedores de los pagarés empezarán a ganar intereses a partir de la fecha de negociación de los títulos en las Bolsas de Valores entendiéndose como fecha inicial de cálculo la fecha de la primera colocación primaria, por lo que, aquellas colocaciones posteriores a esa fecha reconocerán días transcurridos según sea el caso. Forma de Pago de Intereses Cada pagaré estará representado por un (1) título con pago de intereses trimestrales. Si la fecha de vencimiento cayera en un día festivo o fin de semana, los pagos se realizarán en el primer día hábil siguiente al vencimiento, sin que esto implique reconocer intereses adicionales. Forma de Amortización El pago del capital se realizará trimestralmente a partir de los 360 días contados a partir de la fecha de negociación de los títulos en las Bolsas de Valores entendiéndose como fecha inicial de cálculo la fecha de la primera colocación primaria. Los pagarés serán cancelados a la presentación del título original al Agente Pagador. Agente Pagador, Lugar y Modalidad de Pago H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A., en su oficina matriz, en la ciudad de Ambato y los pagos se efectuarán de acuerdo a las instrucciones entregadas por los tenedores de los títulos. Dirección Oficina Matriz: Av. Bolivariana, Frente al Estadio Neptalí Barona, Ambato Ecuador Teléfonos: (03) 2850777 / (03) 2851527 Correo electrónico: huevos_naturales@exrocob.net Página Web: www.huevosnaturales.com Tipo de garantía (en caso de ser flujo de fondos indicar el nombre del fiduciario y del fideicomiso)

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General: La presente emisión se encuentra respaldada por el 80% de los activos libres de gravamen de la empresa. k. Nómina de los accionistas que representan el 6% o más del capital social de la compañía, indicando hasta el tercer nivel de propiedad

ACCIONISTA

CORRALES BASTIDAS EDGAR ENRIQUE CORRALES BASTIDAS GLORIA ANGELICA 3 CORRALES BASTIDAS HERNAN BOLIVAR 4 CORRALES BASTIDAS SEGUNDO JAVIER 5 GARCIA GUERRERO JORGE EDUARDO 6 LUCERO FUENTES RUTH BEATRIZ 7 PAREDES VILLALVA LUIS ALFONSO 8 PROAÑO MORENO JOSE OLMEDO 9 SANCHEZ VACA LUIS ALFONSO 10 VILLARROEL BASTIDAS HUGO MARCELO 1

No. CEDULA

No. ACCIONES

0501098347 1704510435 0501472112 0501621213 1801965896 1704148525 1800273334 0500791991 0600425417 0500935093

TOTALES

VALOR

159.281 159.281 159.281 159.281 65.000 159.281 48.533 159.281 71.500 159.281

159.281,00 159.281,00 159.281,00 159.281,00 65.000,00 159.281,00 48.533,00 159.281,00 71.500,00 159.281,00

12,25% 12,25% 12,25% 12,25% 5,00% 12,25% 3,73% 12,25% 5,50% 12,25%

1.300.000

1.300.000,00

100%

Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras incluyendo los riesgos exógenos del negocio y los planes de mitigación que tiene la compañía frente a ellos, entorno económico, participación de mercado, ámbito regulatorio, etc.

Huevos Naturales Ecuador S.A. es una empresa ecuatoriana creada por Avicultores de Cotopaxi quienes se unieron con la finalidad de producir pollitas BB en su línea de postura y pollitos BB para su línea de carne; para esto consiguieron la distribución de la línea genética Brown Nick, la cual se caracteriza por sus gallinas ponedoras de huevos marrones; estas aves son robustas y tienen cabida en muchos mercados del mundo, mostrando una extraordinaria producción de huevos. Con el paso del tiempo, la empresa ha incrementado el volumen de producción para cubrir el mercado nacional de pollita BB, a partir del año 2005 la empresa tiene sus granjas de reproductoras Pesada y Liviana en el Cantón Montalvo, Provincia de Los Ríos. A finales del año 2007, incursionó en el negocio de pollito broiler tanto en pie como faenado, con este fin se estableció convenios de integración de crianza de pollos con productores del centro del país y se realizó la construcción e instalación de una Planta de Faenamiento ubicada en la Panamericana Norte Km. 20, Sector Lasso, para estar cerca de las granjas de producción y del mercado. Durante los últimos años, la empresa ha tenido un crecimiento importante de su participación frente al total del mercado de sus productos: pollita BB, pollo en pie, pollo faenado; convirtiéndose en una empresa importante dentro del mercado del centro del país. La empresa al 30 de septiembre del 2011 cuenta con un total de 79 empleados. Las principales actividades a las que la empresa se dedica dentro del giro ordinario de su negocio son: EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 8

• • • • •

La compra venta, incubación, cría, producción, procesamiento y comercialización de aves de corral, pies de cría, huevos fértiles, huevos comerciales y más productos avícolas La compra venta, producción y comercialización de carne La compra venta y comercialización de vacunas, vitaminas y aditivos alimenticios, antibióticos, insumos veterinarios y biológicos y más similares La compra venta, producción, elaboración y comercialización de maíz, trigo, materia prima, productos semielaborados y elaborados para la cría de aves, la producción de huevos y la elaboración de productos objeto de su actividad La compra venta, utilización y/o comercialización de máquinas, equipos agrícolas, equipos industriales y equipos de laboratorio, sus herramientas, piezas, partes y más repuestos referentes a la producción, procesamiento e industria agropecuaria

Las principales perspectivas futuras de crecimiento de la empresa se basan en que un competidor de importancia como es INCA, salió del mercado de pollitas BB y que H&N tiene capacidad instalada lista para poder cubrir el mercado desatendido que deja INCA manteniendo sustancialmente la uniformidad de la pollita BB y por ende su calidad. Adicionalmente, se incrementó en el mercado el precio de la pollita BB, lo que implica que H&N podrá incrementar sus ventas tanto en volumen como en monetario. Otra perspectiva importante es que la competencia ha disminuido en cantidades importantes la reposición de sus reproductoras lo que mermará su capacidad de producción cuando se termine la vida útil de los animales, H&N en cambio mantiene el nivel de reposición de las aves con lo cual permite que su producción no decaiga. En cuanto a los riesgos exógenos a los cuales se enfrenta, son los siguientes: •

•

• •

Sobreproducción de huevo comercial, lo que provoca la disminución del precio de venta, para mitigar esta situación la empresa ha puesto un mayor énfasis en la producción de huevos fértiles, los cuales tienen otro mercado y cuyo precio es más estable Incremento de los precios de la materia prima, principalmente el maíz y la soya. La escasa capacidad de las tierras agrícolas a nivel mundial que resultan insuficientes para atender la demanda por estos productos, así como los cambios climáticos afectan a la producción agrícola de forma impredecible. Así mismo la obligación emitida por parte del Gobierno del Ecuador de adquirir materia prima nacional a los precios oficiales que son elevados, constituyen las principales razones por las cuales se presenta el incremento de precios de la materia prima, para mitigar este efecto se trata de conseguir descuentos por pronto pago a los proveedores, lo cual requiere de la empresa un alto nivel de capital de trabajo. El retraso en la recuperación de la cartera de la venta de las pollitas BB. Para lo cual H&N se encuentra modificando las condiciones de venta a crédito a los clientes. Altas temperaturas en las granjas de reproductoras, para lo cual la empresa piensa invertir en un sistema de enfriamiento.

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m. Información sobre las empresas vinculadas EMPRESAS VINCULADAS INCUBANDINA S.A. EXROCOB CIA. LTDA. SEGUNDO ELOY CORRALES E HIJOS SECOHI CIA. LTDA.

TIPO DE RELACIÓN Propiedad y Administración Propiedad Propiedad y Administración

n. Destino de los recursos a ser recibidos Los recursos provenientes de la colocación de títulos en el REVNI, a través de la Bolsa de Valores, serán destinados a la Reprogramación de pasivos y Capital de Trabajo o. Número de resolución y la fecha en la que se autorizó la emisión La Presidencia del Directorio de la Bolsa de Valores de Quito, autorizó la presente anotación el día 09 de noviembre del 2011, mediante Resolución No. DIR-011-2011. p. Fecha de inicio de negociación La negociación de los pagarés producto de la presente anotación, podrán ser negociados en el mecanismo de REVNI de la Bolsa de Valores de Quito, a partir del tercer día hábil luego de realizada la publicación del extracto de la resolución. q. Plazo de vigencia y fecha de vencimiento de la anotación La presente anotación tiene una vigencia de 180 días, contados a partir de la fecha de la aprobación de la anotación, es decir su vencimiento será el 07 de mayo del 2012. r.

Nombre de la Casa de Valores que patrocina la anotación

PLUSVALORES Casa de Valores es quien patrocina la anotación.

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CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN a. Tipo de valor a anotarse

Pagarés a la orden b. Monto y plazo de la emisión • •

Monto: USD 1.000.000,00 (Un millón,00/100 Dólares americanos) Plazo de la emisión: 1.800 días 1. Valor nominal de cada valor

• • •

Se emiten 20 pagarés por USD 50.000,00 cada uno. La numeración de los pagarés irá desde el 001 hasta el 020 inclusive. Los títulos de los pagarés a emitirse serán a la orden y estarán autorizados con la firma del representante legal de H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A.

2. Modalidad de amortización • •

Se amortizará el capital trimestralmente a partir de los 360 días El plazo del título correrá a partir de la fecha de negociación de los mismos en las Bolsas de Valores, entendiéndose como fecha inicial de cálculo la fecha de la primera colocación primaria. 3. Base de cálculo de la tasa y pago de interés

• • • •

La tasa de interés que pagará la presente emisión es del 9.00% fija anual. La base de cálculo para la cancelación de los intereses será 360/360. El pago de los intereses se realizará trimestralmente. Los tenedores de los pagarés empezarán a ganar intereses a partir de la fecha de negociación de los títulos en las Bolsas de Valores entendiéndose como fecha inicial de cálculo la fecha de la primera colocación primaria, por lo que, aquellas colocaciones posteriores a esta fecha reconocerán días transcurridos según sea el caso. 4. Modalidad y lugar de pago

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A., en su oficina matriz, en la ciudad de Ambato y los pagos se efectuarán de acuerdo a las instrucciones entregadas por los tenedores de los títulos. Dirección Oficina Matriz: Av. Bolivariana, Frente al Estadio Neptalí Barona, Ambato Ecuador Teléfonos: (03) 2850777 / (03) 2851527 Correo electrónico: huevos_naturales@exrocob.net Página Web: www.huevosnaturales.com

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5. Información sobre la garantía de la emisión General: La presente emisión se encuentra respaldada por el 80% de los activos libres de gravamen de la empresa.

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3. INFORMACIÓN ECONÓMICA – FINANCIERA a. Descripción del entorno económico en que ha venido desarrollando y desarrollará sus actividades y del entorno competitivo para las líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas El sector avícola del Ecuador se encuentra agremiado a través del CONAVE, esta Institución se organizó en el año 1994 cuando la avicultura nacional producía 50 millones aves, representando un consumo de 8.90 kilos/persona /año y con un limitado número de actores, hoy se estima un población avícola de 200 millones aves/año y un consumo per cápita de 30 kilos/persona /año, con la participación de alrededor de 1.700 empresarios. •

Sector agropecuario (Avícola)

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La población avícola en el Ecuador para el año 2006 fue de 157 millones de aves, siendo 7.9 millones por postura, 140 millones por engorde y 2.1 millones por aves de reposición. Para el cierre del año 2007 se incrementó a 167.6 millones, de los cuales 8.5 millones de aves fueron de postura, 157 millones por engorde y 2.10 millones por aves de reposición. Nuevamente creció en el año 2008 a una población de 198.5 millones de las cuales 8.5 millones por postura, 190 millones por engorde y 2.10 millones por aves de reposición. Aunque el CONAVE no cuenta con una estadística más actualizada, se ha comprobado que el crecimiento del sector ha sido sostenido durante los siguientes años, tanto en la producción de la población avícola como en el consumo. Estos altos niveles de producción, inclusive superiores al promedio mundial, se han logrado gracias a las ventajas comparativas de clima y por las inversiones realizadas, las cuales han sido dirigidas a instalar plantas modernas de incubación así como la implementación de plantas de alimentos balanceados con el fin de consolidar la integración vertical. •

Producción de huevos

El huevo, un alimento sano y muy completo. Tanto por la variedad de nutrientes que contiene, como por su elevado grado de utilización por el organismo humano, el huevo es uno de los alimentos más completos para el hombre. Los compuestos que lo forman cumplen funciones importantes para la salud. El huevo es rico en proteínas de alto valor biológico y además son fáciles de digerir. La proteína del huevo es tan buena que los científicos la usan como patrón con la que comparan la calidad proteica de otros alimentos. Un huevo aporta cantidades significativas de una amplia gama de vitaminas (A, B2, Bl 2, D, E, etc.) y minerales (Fósforo, Selenio, Hierro, Yodo y Zinc) que contribuyen a cubrir gran parte de las ingestas diarias de nutrientes recomendadas para un adulto. La acción antioxidante de algunas vitaminas y oligoelementos del huevo ayuda a proteger a nuestro organismo de procesos degenerativos diversos (cáncer, diabetes, cataratas), así como de las enfermedades cardiovasculares. El contenido energético por huevo se acerca a las 75 kilocalorías, es decir, el aporte calórico de un huevo es relativamente bajo, por tanto no favorece la obesidad. Muchos platos a base de huevo pueden prepararse con muy poca o ninguna grasa añadida. El huevo es la principal fuente de fosfolípidos de la dieta y contribuye a satisfacer de forma significativa las necesidades en ácido linoleico, ácido esencial que el organismo no puede sintetizar. Un huevo aporta gran parte de la colina recomendada por los organismos responsables de la educación nutricional, unos 500 mg/día. También es la mejor fuente dietética de lecitina (fosfatidilcolina), compuesto de gran interés nutricional por su importancia en diversos procesos metabó-licos, en la construcción de membranas celulares y del neufotransmisor acetilcolina. La biotina es otro nutriente importante que se encuentra en el huevo, vinculada a la protección de la piel, a un gran número de reacciones del organismo y al mantenimiento de las funciones corporales. La ingesta diaria recomendada de biotina es de 30 mcg por día, que un huevo cubre aproximadamente en un 40%. Contienen además riboflavina (20% de la cantidad recomendada), Selenio (12%) y vitamina K (31%). Recientes investigaciones ponen de relieve que les huevos son fuente de carotenoides (luteína, zeaxantina) y que estos EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 14

componentes antioxidantes pueden ayudar en la prevención de la degeneración macular y contribuir c retrasar la aparición de cataratas. Se ha demostrado que un huevo tamaño medio tiene entre 214 y 2261 miligramos de colesterol. Por tanto el consumo de un huevo diario compatible con una dieta cardiosaludable. Además, estudios recientes señalan a la grasa saturada no al colesterol, como responsable dietético de la enfermedad cardiovascular. En el Ecuador la producción de huevos llega a los 2 500 millones de unidades anuales, siendo Tungurahua la provincia que más aporta a esta cifra con un 40% del total, seguida de Manabí, que cuenta con más de dos millones de gallinas ponedoras. En total, 22 provincias trabajan en este mercado. En el Ecuador la producción de huevos tiene un crecimiento de producción aproximado del 5% anual. Según un representante de la Conave, el trabajo con gallinas ponedoras da empleo a más de 25 mil personas de manera directa e indirecta. Asimismo, el consumo per cápita del producto en el Ecuador alcanza los 154 huevos anuales, mientras que en México el consumo asciende a 354; en Uruguay llega a 275 y en Japón esta cifra sube a los 400. De otra parte, el país que menor cantidad del producto consume es Nicaragua, con 79 unidades. Actualmente, la producción mundial de huevos de gallina alcanza los 48,5 millones de toneladas, es decir, cerca de 867 mil millones de unidades. En este mercado se destaca Asia con el 65,4% de la producción mundial, de este porcentaje solo China contribuye con el 37%, lo que convierte al mayor productor de huevos en el mundo, según datos de la Organización para la Agricultura y la Alimentación (FAO). En el Ecuador el sector avicultor aporta con el 13% del Producto Interno Bruto (PIB) agrícola. Debido a la fragilidad del huevo este producto no puede ser exportado, por lo que los empresarios dedicados a este negocio deben concentrarse en incrementar el consumo local. Según Édison Garzón, representante de Bioalimentar, respaldar campañas como la impulsada por la Asociación de Agricultores de la Sierra y el Oriente del Ecuador hizo que su distribución en autoservicios ascienda al 25% del total de su distribución. De igual forma, Conave emprende programas para incrementar el consumo per cápita del país que se encuentra por encima del las 100 unidades anuales. "Estamos difundiendo diversa información con evidencias científicas sobre los beneficios en el consumo del huevo. A esto se debe la gran aceptación que tiene el producto actualmente en el mercado", destaca un representante de la Conave.

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b. Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compañía H&N Huevos Naturales Ecuador S.A. es una empresa ecuatoriana cuya organización se halla inserta en el esfuerzo avícola y su razón de ser se centra en la producción de pollitas BB en su línea de postura, pollitos BB en su línea de carne, para lo cual cuenta con las más importantes líneas genéticas del mercado (Brown Nick y Cobb). EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 16

Entre los principales productos de la empresa con sus respectivas especificaciones se encuentran: POLLITA BB LINEA BROWN NICK o Color de la cascara del huevo marrón y uniforme o Dócil y fácil de manejo o Resistencia de la cáscara o Excelente conversión alimenticia POLLITA BB LINEA COBB o Excelente conversión alimenticia o Viabilidad y producción de carne o Excelente tasa de crecimiento o Robusticidad POLLO DE CARNE (Cripollo) o Manejo técnico para minimizar el uso de antibióticos o Alta conversión de alimento a carne o Buena conformación o Alto rendimiento de canal o Baja incidencia de enfermedades c. Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de los últimos tres años y para los tres años siguientes La política de inversiones de la empresa H&N Huevos Naturales S.A. se ha enfocado en los últimos años a la optimización del proceso de producción, desarrollo y crecimiento de la compañía. Esta política se ha mantenido durante los últimos años y se mantendrá para los siguientes. Es importante mencionar que la principal fuente de financiamiento de la inversión realizada por la empresa durante el año 2011 ha sido la Corporación Financiera Nacional a través de la banca privada. Las principales inversiones realizadas son: • • •

La construcción de un galpón para reproductora liviana en la Granja La Azucena, con jaula multifamiliar automática Afincamiento de la planta de faenamiento Implementación de un sistema de inyección de preservantes para garantizar la calidad de los productos

Las principales inversiones que se realizarán son: • • •

Climatización de los galpones de producción de reproductoras ubicadas en Montalvo Incremento de la producción de pollito broiler hasta en un 20% de lo alcanzado en el año 2011 Renovación del parque automotor de transporte semipesado y pesado con unidades de mayor capacidad d. Situación comparativa de los estados financieros

El análisis vertical de los Estados Financieros se encuentra en el Anexo No. 01 y los Estados Financieros Auditados de los años 2008, 2009 y 2010, así como el Balance Interno al 30 de septiembre del 2011 se adjuntan en el Anexo No. 02. EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 17

ACTIVOS Los activos de la empresa presentan crecimientos de 2,94% y 28,44% entre el año 2008 y 2009 y entre el año 2009 y 2010, respectivamente, siendo los rubros más representativos en el crecimiento la cartera de clientes y el inventario. Al 30 de septiembre del 2011 los activos totales de la empresa ascienden a USD 3.389.481,04.

EVOLUCION ACTIVOS TOTALES 3.500.000,00 3.000.000,00 2.500.000,00 2.000.000,00 1.500.000,00 1.000.000,00 500.000,00 2008

2009

2010

30/09/2011

Dentro del total de activos, al 30 de septiembre del 2011 el activo corriente es el de mayor participación con el 63.85%, mientras que los activos no corrientes participan con el 36.15% del total de los activos.

COMPOSICION DEL ACTIVO 3.500.000,00 3.000.000,00 2.500.000,00 Activos largo plazo

2.000.000,00

Activos no corrientes 1.500.000,00 Activos corrientes 1.000.000,00 500.000,00 2008

2009

2010

30/09/2011

Dentro del activo corriente el rubro más representativo son las Cuentas por Cobrar a Clientes con el 33,22% del total de activos, seguido por los Inventarios con el 17,59% de participación y por los Anticipos a Proveedores que representan el 6,76% del total de los activos. Para el 30 de septiembre del 2011 los activos fijos representan el 22,07% del total de activos y los agotables (semovientes) representan el 8,64% de la misma relación.

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 18

COMPOSICION ACTIVOS CORRIENTES 2.500.000,00 Gastos Anticipados

2.000.000,00

Inventarios Impuestos y Retenciones

1.500.000,00

Documentos por cobrar 1.000.000,00

Anticipos Cuentas por Cobrar

500.000,00

Caja- Bancos

2008

2009

2010

30/09/2011

PASIVOS Y PATRIMONIO Dentro del total del pasivo y patrimonio, al 30 de septiembre del 2011, el pasivo es el de mayor participación con el 78,05%, de los cuales el pasivo corriente representa el 56,94% de la relación pasivo y patrimonio.

COMPOSICION FUENTES DE FINANCIAMIENTO 100% 90% 80% 70% 60%

PATRIMONIO

50%

PASIVO

40% 30% 20% 10% 0% 2008

2009

2010

30/09/2011

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 19

COMPOSICION PASIVO 3.000.000,00 2.500.000,00 2.000.000,00 Pasivos no corrientes

1.500.000,00

Pasivos corrientes 1.000.000,00 500.000,00 2008

2009

2010

30/09/2011

De los pasivos corrientes, el rubro de Cuentas por pagar a proveedores nacionales es el de mayor participación para septiembre de 2011 representando el 25,01% del total de pasivos y patrimonio. Las préstamos bancarios son el segundo rubro de mayor peso dentro del pasivo y patrimonio con el 7,72% de participación.

COMPOSICION PASIVO CORRIENTE 2.000.000,00 1.800.000,00 1.600.000,00 1.400.000,00 1.200.000,00 1.000.000,00 800.000,00

Gastos acumulados por pagar Cuentas por Pagar Anticipo de clientes Proveedores Préstamos Bancarios

600.000,00 400.000,00 200.000,00 -

Obligaciones Fiscales Obligaciones Patronales

2008

2009

2010

30/09/2011

El patrimonio representa el 21,95% de la relación pasivo más patrimonio, y está conformado principalmente por el capital social que representan el 69.00% del total del patrimonio.

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 20

PATRIMONIO SEP/2011 Utilidad y/o pérdida Ejercicio -6% Resultado ejercicios anteriores -24%

Capital Social Reserva Legal Resultado ejercicios anteriores Utilidad y/o pérdida Ejercicio

Reserva Legal 1%

Capital Social 69%

ESTADO DE RESULTADOS En el periodo contable analizado del año 2008 a diciembre del 2010, se evidencia un aumento de los ingresos netos de la empresa del año 2008 al año 2010, existiendo un aumento en el año 2009 del 40.49% y para el año 2010 el crecimiento fue del 15.12%. En cuanto al costo de ventas, se ha manejado un promedio histórico de 87.28%, para septiembre del 2011 el costo de ventas representa el 92,03% de las ventas totales. Los gastos de ventas y administración representan el 10.29% de los ingresos operacionales. La utilidad (pérdida) antes de impuestos y participación de los trabajadores representa el -3,18% de los ingresos operacionales.

MARGEN BRUTO 4.500.000,00

4.500.000,00

4.000.000,00

3.500.000,00

3.000.000,00

2.500.000,00

2.000.000,00

1.500.000,00

1.000.000,00

Ventas Costo de ventas

500.000,00

2008

2009

2010

30/09/2011

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 21

UTILIDAD DEL EJERCICIO 4.500.000,00

4.500.000,00

4.000.000,00

4.000.000,00 3.500.000,00

3.500.000,00

3.000.000,00 3.000.000,00

2.500.000,00

2.000.000,00

1.500.000,00

Ventas Utilidad del ejercicio

1.000.000,00

1.500.000,00

500.000,00 1.000.000,00

500.000,00

-500.000,00

-1.000.000,00 2008

2009

2010

30/09/2011

e. Indicadores económico – financiero: liquidez, eficiencia, rentabilidad

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. INDICADORES FINANCIEROS INDICADORES DE LIQUIDEZ Y ENDEUDAMIENTO (*)

31-dic-08

INDICE Liquidez (veces) Razon corriente - Rotacion CxC Prueba Acida (veces) Capital de Trabajo (USD) Endeudamiento (Pasivo Total/Activo Total) Apalancamiento (veces) (Pasivo Total/Patrimonio) Pasivo Total / Ventas

0,78 0,38 0,59 (291.456,13) 0,72 2,64 0,71

31-dic-09 0,93 0,41 0,69 (93.387,32) 0,65 1,86 0,47

31-dic-10 0,91 0,53 0,62 (170.792,01) 0,73 2,69 0,58

30-sep-11 1,12 0,54 0,81 234.187,21 0,78 3,55 0,71

INDICADORES DE ROTACION INDICE Periodo de Cobro (dias) Rotacion de Inventario (veces) Periodo de Pago (dias)

31-dic-08 82 9 33

31-dic-09 72 11 102

31-dic-10 70 7 117

30-sep-11 81 6 28

31-dic-10 11,60% -1,56% -0,85% -1,06% -3,91% -0,03

30-sep-11 7,97% (0,03) -3,18% -3,51% -16,00% -0,09

INDICADORES DE RENTABILIDAD INDICE Rentabilidad Bruta Utilidad Neta/Ventas Utilidad Antes de Impuestos Rentabilidad sobre Activos Rentabilidad de Patrimonio Utilidad por Accion

31-dic-08 6,81% -11,04% -11,04% -11,27% -40,99% -0,48

31-dic-09 19,75% 4,79% 7,57% 10,55% 30,14% 0,46

(*) CON DATOS PRELIMINARES, SIN AUDITORIA EXTERNA

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 22

Modelo Financiero

La avicultura ha sido una de las actividades dinámicas del Sector Agropecuario en los últimos diez años, debido a la gran demanda de sus productos por todos los estratos de la población, incluso habiéndose ampliado los volúmenes de ventas en los mercados fronterizos. Esto se pudo apreciar desde comienzos de 1997 por causa del Fenómeno de El Niño, luego la crisis económica que se produjo en 1999 – 2000, efectuando el cambio de moneda, su producción no tuvo una fuerte recesión. La actividad avícola se ha considerado como un complejo agroindustrial que comprende la producción agrícola de maíz, grano de soya, alimentos balanceados y la industria avícola de carne y huevos. Esta cadena es interdependiente entre sí. Además, las grandes, medianas y algunas pequeñas productoras han propiciado estrategias coordinadas de Integración Vertical para reducir costos. La industria avícola comprende las etapas de control genético, producción de aves reproductoras, producción de alimentos balanceados, incubación, crianza y beneficio de aves, y la comercialización de la producción final, pollos de carne y huevos; de manera que necesita de otras actividades agrícolas para su desarrollo. Por lo que se ha considerado como una cadena agroindustrial que comprende tres partes principales: producción agraria primaria de maíz y soya, fabricación de alimento balanceado, y la industria de la carne y huevos de pollo, siendo estos interdependientes. Es ahí donde H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. desarrolla sus actividades, dedicándose a la producción de huevos fértiles, es decir aquellos que se venden para producir pollitas ponedoras y pollitos broiler, así como a la producción de huevos comerciales, es decir aquellos que son vendidos para el consumo. Si bien es cierto, la empresa ha presentado dificultades financieras en los últimos años, debido principalmente a la reducción de los precios de los huevos, por existir periodos de mucha oferta, al incremento de los precios de las principales materias primas como son el maíz y la soya, así como por las ingentes inversiones en maquinaria y equipos que deben realizarse para mantener el nivel de productividad, H&N se encuentra atacando nuevos mercados que anteriormente no mantenían atendidos en la zona centro sur del país, razón por la cual el potencial de crecimiento es importante, lo que hace posible inclusive proyectar crecimientos en el nivel de ventas de más del 20% a partir del año 2012. Así mismo los recursos que se capten a través de la anotación del REVNI servirán para implementar la climatización de los galpones de producción de reproductoras ubicadas en Montalvo, realizar la renovación del parque automotor de transporte semipesado y pesado con unidades de mayor capacidad, incrementar la producción de pollito broiler hasta en un 20% de lo alcanzado en el año 2011y mejorar las condiciones de compra con los proveedores, con lo cual se logrará controlar hacia la baja tanto los costos de ventas como los gastos operacionales. La presente anotación del REVNI pretende captar del Mercado la suma de USD 1.000.000,00 a 1.800 días plazo con 360 días de gracias de capital, a una tasa del 9.00% fija anual, con la finalidad de utilizar estos recursos para reprogramar pasivos de corto plazo y como capital de trabajo que permita a la empresa desarrollar de una manera más eficiente su actividad, al contar con recursos que le permitan mejorar sus condiciones de contratación con los proveedores y el mejoramiento de su infraestructura. A continuación se encuentra la correspondiente tabla de amortización:

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 23

PERIODO

SALDO POR AMORTIZAR

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

1.000.000,00 1.000.000,00 1.000.000,00 1.000.000,00 1.000.000,00 937.500,00 875.000,00 812.500,00 750.000,00 687.500,00 625.000,00 562.500,00 500.000,00 437.500,00 375.000,00 312.500,00 250.000,00 187.500,00 125.000,00 62.500,00 -

TOTAL

CAPITAL

INTERES

CUOTA

$ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00 $ 62.500,00

$ 22.500,00 $ 22.500,00 $ 22.500,00 $ 22.500,00 $ 22.500,00 $ 21.093,75 $ 19.687,50 $ 18.281,25 $ 16.875,00 $ 15.468,75 $ 14.062,50 $ 12.656,25 $ 11.250,00 $ 9.843,75 $ 8.437,50 $ 7.031,25 $ 5.625,00 $ 4.218,75 $ 2.812,50 $ 1.406,25

$ 22.500,00 $ 22.500,00 $ 22.500,00 $ 22.500,00 $ 85.000,00 $ 83.593,75 $ 82.187,50 $ 80.781,25 $ 79.375,00 $ 77.968,75 $ 76.562,50 $ 75.156,25 $ 73.750,00 $ 72.343,75 $ 70.937,50 $ 69.531,25 $ 68.125,00 $ 66.718,75 $ 65.312,50 $ 63.906,25

$ 1.000.000,00

$ 281.250,00

$ 1.281.250,00

a) Proyecciones financieras en escenario probable Para construir el primer escenario del flujo de caja de la empresa H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. se han considerado las siguientes variables: •

Ventas

Las ventas de la empresa en los últimos 3 años han crecido en promedio 26.59%, razón por la cual se espera que para fines de diciembre del 2011, la empresa cierre con ventas de aproximadamente USD 5.0 millones y manteniendo un crecimiento del 15,46% hasta el año 2013 y luego manteniéndose constante hasta el año 2016 se incrementen hasta llegar a los USD 6.9millones. •

Costos de ventas

Los costos de ventas considerados corresponden al promedio de Costo de Ventas obtenido en los últimos 3 años, que representa el 87.28% de los ingresos •

Gastos administrativos y de ventas

Los gastos administrativos y de ventas representan históricamente un promedio de 4.71% y 7.92% de los ingresos, respectivamente, valores que fueron considerados para la presente proyección. •

Gastos financieros

Históricamente la empresa presenta gastos financieros promedio de 1.73% de los ingresos, por tal razón se mantuvo para la presente proyección.

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 24

TOTAL PICHINCHA TOTAL

PICHINCHA

793.648,97

8.648,97

275.000,00

TOTAL PRODUBANK

TOTAL UNIFINSA

205.000,00 70.000,00

PRODUBANK PRODUBANK

8.648,97

20.000,00

TOTAL INTERNACIONAL

UNIFINSA

20.000,00

490.000,00

TOTAL PRODUBANCO

INTERNACIONAL

MONTO USD 350.000,00 140.000,00

INST. FINANCIERA PRODUBANCO PRODUBANCO

11,23%

7,25% 5,00%

11,28%

TASA 9,76% 11,23%

17-nov-08

22-jun-11 07-ago-08

22-mar-11

F. INICIAL 10-mar-11 10-mar-11

17-nov-11

19-dic-11 10-jul-13

22-sep-12

F. VCTO. 04-sep-12 01-sep-12

14.115,18

7.829,22

6.285,96

CAPITAL PAGADO

779.533,79

819,75

275.000,00

205.000,00 70.000,00

13.714,04

490.000,00

SALDO CAPITAL 350.000,00 140.000,00

Granja La Azucena Hipoteca abierta

Cash Colateral

Auto Chevrolet

BIENES GRAVADOS Granja La Avelina Planta de Faenamiento

102.488,46 350.286,92

102.488,46

18.158,84

229.639,62

TOTAL USD BIENES GRAVADOS 123.510,66 106.128,96

• Deuda bancaria

La empresa presenta las siguientes obligaciones, al 30 de septiembre del 2011 con instituciones financieras, mismas que fueron consideradas para la elaboración de la proyección de flujos:

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A.

446.763,34

150.400,93 308.199,54

(11.837,13)

40.675,32 19.836,83

(32.675,62)

UTILIDAD BRUTA

Gastos Administrativos Gastos de Ventas

UTILIDAD OPERATIVA

Gastos Financieros Otros Ingresos

UTILIDAD DEL EJERCICIO

(*) REAL CON BALANCES INTERNOS (**) PROYECTADO

UTILIDAD NETA Saldo de caja inicial Pago capital préstamos bancarios Saldo de caja final

(32.675,62)

3.403.258,59

COSTO DE VENTAS

15% Participación empleados 10% Reserva Legal 25% Impuesto a la Renta

3.892.419,40 (42.397,47) 3.850.021,93

(119.071,04) 32.331,29 1.348,00 (88.087,75)

(119.071,04)

49.402,32 17.240,02

(86.908,74)

137.193,95 248.512,18

298.797,39

3.449.967,06

3.862.052,23 (113.287,78) 3.748.764,45

30-sep-11

31-dic-10

Ventas Descuentos y Devoluciones VENTAS NETAS

(**)

(*)

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. PROYECCIONES EN ESCENARIO PROBABLE SIN FINANCIAMIENTO FLUJO DE CAJA

(7.119,83) (88.087,75) 17.900,00 (113.107,58)

(7.119,83)

8.571,61 989,14

462,65

23.276,34 39.135,73

62.874,72

431.278,28

497.653,00 (3.500,00) 494.153,00

31-oct-11

(**)

(6.159,70) (113.107,58) 18.587,75 (137.855,03)

(6.159,70)

7.415,70 855,75

400,26

20.137,46 33.858,16

54.395,87

373.119,13

431.015,00 (3.500,00) 427.515,00

30-nov-11

(**)

(6.476,20) (137.855,03) 222.658,00 (366.989,23)

(6.476,20)

7.796,74 899,72

420,82

21.172,18 35.597,90

57.190,90

392.291,10

452.982,00 (3.500,00) 449.482,00

31-dic-11

(**)

(138.826,77) 32.331,29 260.493,75 (366.989,23)

(138.826,77)

73.186,38 19.984,62

(85.625,02)

201.779,93 357.103,97

473.258,88

4.646.655,57

5.243.702,23 (123.787,78) 5.119.914,45

(**) TOTAL 2011

(7.214,80) (366.989,23) 33.165,67 (407.369,71)

(7.214,80)

8.685,95 1.002,33

468,82

23.586,83 39.657,78

63.713,43

437.031,27

504.544,70 (3.800,00) 500.744,70

31-ene-12

(**)

(7.214,80) (407.369,71) 33.567,67 (448.152,18)

(7.214,80)

8.685,95 1.002,33

468,82

23.586,83 39.657,78

63.713,43

437.031,27

504.544,70 (3.800,00) 500.744,70

28-feb-12

(**)

(7.214,80) (448.152,18) 33.503,67 (488.870,66)

(7.214,80)

8.685,95 1.002,33

468,82

23.586,83 39.657,78

63.713,43

437.031,27

504.544,70 (3.800,00) 500.744,70

31-mar-12

(**)

(7.214,80) (488.870,66) 33.666,67 (529.752,13)

(7.214,80)

8.685,95 1.002,33

468,82

23.586,83 39.657,78

63.713,43

437.031,27

504.544,70 (3.800,00) 500.744,70

30-abr-12

(**)

(7.214,80) (529.752,13) 34.147,67 (571.114,61)

(7.214,80)

8.685,95 1.002,33

468,82

23.586,83 39.657,78

63.713,43

437.031,27

504.544,70 (3.800,00) 500.744,70

31-may-12

(**)

(7.214,80) (571.114,61) 34.107,67 (612.437,08)

(7.214,80)

8.685,95 1.002,33

468,82

23.586,83 39.657,78

63.713,43

437.031,27

504.544,70 (3.800,00) 500.744,70

30-jun-12

(**)

(7.214,80) (612.437,08) 104.276,67 (723.928,56)

(7.214,80)

8.685,95 1.002,33

468,82

23.586,83 39.657,78

63.713,43

437.031,27

504.544,70 (3.800,00) 500.744,70

31-jul-12

(**)

(7.214,80) (723.928,56) 34.356,67 (765.500,03)

(7.214,80)

8.685,95 1.002,33

468,82

23.586,83 39.657,78

63.713,43

437.031,27

504.544,70 (3.800,00) 500.744,70

31-ago-12

(**)

(7.214,80) (765.500,03) 34.697,67 (807.412,50)

(7.214,80)

8.685,95 1.002,33

468,82

23.586,83 39.657,78

63.713,43

437.031,27

504.544,70 (3.800,00) 500.744,70

30-sep-12

(**)

(7.214,80) (807.412,50) 21.190,67 (835.817,98)

(7.214,80)

8.685,95 1.002,33

468,82

23.586,83 39.657,78

63.713,43

437.031,27

504.544,70 (3.800,00) 500.744,70

31-oct-12

(**)

(7.214,80) (835.817,98) 21.086,67 (864.119,45)

(7.214,80)

8.685,95 1.002,33

468,82

23.586,83 39.657,78

63.713,43

437.031,27

504.544,70 (3.800,00) 500.744,70

30-nov-12

(**)

(7.214,80) (864.119,45) 21.431,67 (892.765,93)

(7.214,80)

8.685,95 1.002,33

468,82

23.586,83 39.657,78

63.713,43

437.031,27

504.544,70 (3.800,00) 500.744,70

31-dic-12

(**)

(86.577,65) (366.989,23) 439.199,04 (892.765,93)

(86.577,65)

104.231,41 12.027,96

5.625,80

283.041,99 475.893,34

764.561,13

5.244.375,26

6.054.536,39 (45.600,00) 6.008.936,39

504.545 6.054.536 (**) TOTAL 2012

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. PROYECCIONES EN ESCENARIO PROBABLE SIN FINANCIAMIENTO FLUJO DE CAJA (*) 31-dic-10

504.545 6.054.536 (**) TOTAL 2012

(**) TOTAL 2011

(**) TOTAL 2013

(**) TOTAL 2014

(**) TOTAL 2015

(**) TOTAL 2016

Ventas Descuentos y Devoluciones VENTAS NETAS

3.892.419,40 5.243.702,23 (42.397,47) (123.787,78) 3.850.021,93 5.119.914,45

6.054.536,39 (45.600,00) 6.008.936,39

6.990.749,91 (50.000,00) 6.940.749,91

COSTO DE VENTAS

3.403.258,59

4.646.655,57

5.244.375,26

6.057.627,30

UTILIDAD BRUTA

446.763,34

473.258,88

764.561,13

883.122,61

Gastos Administrativos Gastos de Ventas

150.400,93 308.199,54

201.779,93 357.103,97

283.041,99 475.893,34

326.933,68 549.690,73

UTILIDAD OPERATIVA

(11.837,13)

(85.625,02)

5.625,80

6.498,20

40.675,32 19.836,83

73.186,38 19.984,62

104.231,41 12.027,96

120.394,71 13.893,15

(32.675,62)

(138.826,77)

(86.577,65)

(100.003,36)

Gastos Financieros Otros Ingresos UTILIDAD DEL EJERCICIO 15% Participación empleados 10% Reserva Legal 25% Impuesto a la Renta UTILIDAD NETA Saldo de caja inicial Pago capital préstamos bancarios Saldo de caja final

(32.675,62)

(138.826,77) 32.331,29 260.493,75 (366.989,23)

(86.577,65) (366.989,23) 439.199,04 (892.765,93)

(100.003,36) (892.765,93) 79.841,00 (1.072.610,29)

(100.003,36) (1.072.610,29)

(100.003,36) (1.172.613,65)

(100.003,36) (1.272.617,02)

(1.172.613,65)

(1.272.617,02)

(1.372.620,38)

(*) REAL CON BALANCES INTERNOS (**) PROYECTADO

Crecimiento en ventas Costo de Ventas Gastos Administrativos Gastos de Ventas Gastos Financieros Otros Ingresos

15,46% 87,28% 4,71% 7,92% 1,73% 0,20%

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 27

b) Proyección del Flujo de caja probable con financiamiento Las principales consideraciones que se tomaron en cuenta para armar el flujo de caja en el escenario probable con financiamiento fueron las siguientes: •

Sobre el flujo de caja proyectado para los años 2011, 2012, 2013, 2014, 2015 y 2016, se procedió a impactar la captación de USD 1.000.000,00 a través del REVNI y destinar USD 779.533,79 al pago de obligaciones financieras que se vencen en el corto plazo y que van a ser reprogramadas a través de esta captación, la diferencia se asigna a capital de trabajo.

•

Se prevé que para el año 2011 las ventas de la empresa, continuando con la línea de crecimiento obtenida, se ubiquen en USD 5.1 millones. Sin embargo a partir del año 2012 y hasta el año 2016 se prevé un crecimiento de las ventas del 20% anual, como consecuencia de la aplicación de nuevas técnicas comerciales.

•

Producto del incremento del capital de trabajo, se logra controlar el costo de ventas, debido a los descuentos por pronto pago realizados a los proveedores en la adquisición de materias primas como maíz, soya y balanceados y este se ubica en el 81% de las ventas.

•

Los gastos de ventas también logran ser controlados, debido a que ya fueron realizados los mayores desembolsos en este rubro, para organizar la fuerza de ventas en las anteriores y nuevas zonas en las que se está comercializando y a partir del año 2012 éstos se ubican en niveles de 6% de los ingresos.

•

Los gastos financieros también se reducen a 1.23% de los ingresos a partir del 2012 producto de la reprogramación de pasivos de corto plazo que tenían un mayor costo.

•

El pago del financiamiento obtenido a través del REVNI se proyecta a ser cancelado en 1.800 días plazo, con pagos de intereses trimestrales y amortizaciones de capital trimestrales a partir de los 360 días, es decir existe un año de gracia para el pago del capital.

Los resultados se presentan a continuación:

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 28

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A.

3.862.052,23

3.892.419,40

137.193,95

462,65

UTILIDAD NETA

1,73%

0,20%

20,00% 81,00% 6,00% 1,23%

7,92%

Otros Ingresos

Crecimiento en ventas a partir 2012 Costo de Ventas mejorado a partir 2012 Gastos de ventas mejorado a partir 2012 Gastos financieros mejorado a partir 2012

4,71%

Gastos Financieros

87,28%

Gastos de Ventas

15,46%

Gastos Administrativos

Costo de Ventas

(32.675,62)

Crecimiento en ventas

(**) PROYECTADO

(*) REAL CON BALANCES INTERNOS

Saldo de caja final

Pago intereses REVNI

Pago capital REVNI

Reprogramación de pasivos

Financiamiento REVNI

Pago capital préstamos bancarios

Saldo de caja inicial

133.726,46

779.533,79

1.000.000,00

32.331,29

126.606,63

133.726,46

120.446,93

126.606,63

(6.159,70)

91.470,73

$ 22.500,00

$ 0,00

120.446,93

(6.476,20)

(138.826,77)

19.984,62

91.470,73

22.500,00

779.533,79

1.000.000,00

32.331,29

(138.826,77)

(6.476,20)

899,72

73.186,38

(85.625,02)

(6.159,70)

855,75

420,82 7.796,74

357.103,97

201.779,93

473.258,88

4.646.655,57

5.119.914,45

(123.787,78)

5.243.702,23

129.263,17

91.470,73

37.792,44

1.042,01

6.403,01

43.153,44

31.234,21

24.520,68

98.908,34

421.661,88

520.570,22

(3.800,00)

524.370,22

31-ene-12

TOTAL 2011

(7.119,83)

400,26 7.415,70

21.172,18 35.597,90

(**)

167.055,62

129.263,17

37.792,44

1.042,01

6.403,01

43.153,44

31.234,21

24.520,68

98.908,34

421.661,88

520.570,22

(3.800,00)

524.370,22

28-feb-12

182.348,06

$ 22.500,00

$ 0,00

167.055,62

37.792,44

1.042,01

6.403,01

43.153,44

31.234,21

24.520,68

98.908,34

421.661,88

520.570,22

(3.800,00)

524.370,22

31-mar-12

220.140,50

182.348,06

37.792,44

1.042,01

6.403,01

43.153,44

31.234,21

24.520,68

98.908,34

421.661,88

520.570,22

(3.800,00)

524.370,22

30-abr-12

257.932,95

220.140,50

37.792,44

1.042,01

6.403,01

43.153,44

31.234,21

24.520,68

98.908,34

421.661,88

520.570,22

(3.800,00)

524.370,22

31-may-12

273.225,39

$ 22.500,00

$ 0,00

257.932,95

37.792,44

1.042,01

6.403,01

43.153,44

31.234,21

24.520,68

98.908,34

421.661,88

520.570,22

(3.800,00)

524.370,22

30-jun-12

311.017,84

273.225,39

37.792,44

1.042,01

6.403,01

43.153,44

31.234,21

24.520,68

98.908,34

421.661,88

520.570,22

(3.800,00)

524.370,22

31-jul-12

348.810,28

311.017,84

37.792,44

1.042,01

6.403,01

43.153,44

31.234,21

24.520,68

98.908,34

421.661,88

520.570,22

(3.800,00)

524.370,22

31-ago-12

364.102,73

$ 22.500,00

$ 0,00

348.810,28

37.792,44

1.042,01

6.403,01

43.153,44

31.234,21

24.520,68

98.908,34

421.661,88

520.570,22

(3.800,00)

524.370,22

30-sep-12

401.895,17

364.102,73

37.792,44

1.042,01

6.403,01

43.153,44

31.234,21

24.520,68

98.908,34

421.661,88

520.570,22

(3.800,00)

524.370,22

31-oct-12

439.687,62

401.895,17

37.792,44

1.042,01

6.403,01

43.153,44

31.234,21

24.520,68

98.908,34

421.661,88

520.570,22

(3.800,00)

524.370,22

30-nov-12

199.171,71

$ 22.500,00

$ 62.500,00

439.687,62

(155.515,91)

86.733,66

38.548,29

68.026,40

37.792,44

1.042,01

6.403,01

43.153,44

31.234,21

24.520,68

98.908,34

421.661,88

520.570,22

(3.800,00)

524.370,22

31-dic-12

199.171,71

90.000,00

62.500,00

91.470,73

260.200,98

86.733,66

38.548,29

68.026,40

453.509,34

12.504,17

76.836,16

517.841,33

374.810,56

294.248,21

1.186.900,11

5.059.942,57

6.246.842,68

(45.600,00)

6.292.442,68

TOTAL 2012

(**)

524.370 (**)

6.292.443 (**)

(**)

10% Reserva Legal

(7.119,83)

989,14

8.571,61

20.137,46 33.858,16

57.190,90

392.291,10

449.482,00

(3.500,00)

452.982,00

31-dic-11

(**)

25% Impuesto a la Renta

(119.071,04)

23.276,34

39.135,73

54.395,87

373.119,13

427.515,00

(3.500,00)

431.015,00

30-nov-11

(**)

(119.071,04)

17.240,02

49.402,32

(86.908,74)

248.512,18

62.874,72

431.278,28

494.153,00

(3.500,00)

497.653,00

31-oct-11

(**)

15% Participación empleados

(32.675,62)

19.836,83

Otros Ingresos

UTILIDAD DEL EJERCICIO

40.675,32

(11.837,13)

Gastos Financieros

UTILIDAD OPERATIVA

150.400,93

308.199,54

Gastos Administrativos

446.763,34

Gastos de Ventas

3.449.967,06

3.403.258,59

COSTO DE VENTAS

UTILIDAD BRUTA

298.797,39

3.748.764,45

(113.287,78)

30-sep-11

31-dic-10

(42.397,47)

(**)

(*)

3.850.021,93

VENTAS NETAS

Descuentos y Devoluciones

Ventas

FLUJO DE CAJA FINANCIADO

PROYECCIONES EN ESCENARIO PROBABLE CON FINANCIAMIENTO

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A.

PROYECCIONES EN ESCENARIO PROBABLE CON FINANCIAMIENTO FLUJO DE CAJA FINANCIADO

Ventas VENTAS NETAS

524.370

629.244

755.093

906.112

1.087.334

6.292.443

7.550.931

9.061.117

10.873.341

13.048.009

(*)

(**)

31-dic-10

TOTAL 2011

TOTAL 2012

TOTAL 2013

TOTAL 2014

TOTAL 2015

TOTAL 2016

3.892.419,40

Descuentos y Devoluciones

(42.397,47)

5.243.702,23 (123.787,78)

6.292.442,68 (45.600,00)

7.550.931,21 (50.000,00)

9.061.117,45 (50.000,00)

10.873.340,94 (50.000,00)

13.048.009,13 (50.000,00)

3.850.021,93

5.119.914,45

6.246.842,68

7.500.931,21

9.011.117,45

10.823.340,94

12.998.009,13

COSTO DE VENTAS

3.403.258,59

4.646.655,57

5.059.942,57

6.075.754,28

7.299.005,14

8.766.906,16

10.528.387,40

UTILIDAD BRUTA

446.763,34

473.258,88

1.186.900,11

1.425.176,93

1.712.112,32

2.056.434,78

2.469.621,74

Gastos Administrativos

150.400,93

201.779,93

294.248,21

353.320,19

424.455,26

509.817,34

612.251,85

Gastos de Ventas

308.199,54

357.103,97

374.810,56

450.055,87

540.667,05

649.400,46

779.880,55

(11.837,13)

(85.625,02)

517.841,33

621.800,87

746.990,01

897.216,98

1.077.489,34

UTILIDAD OPERATIVA Gastos Financieros

40.675,32

73.186,38

76.836,16

92.261,45

110.836,74

133.127,09

159.875,51

Otros Ingresos

19.836,83

19.984,62

12.504,17

15.014,45

18.037,36

21.664,84

26.017,83

453.509,34

544.553,87

654.190,62

785.754,73

943.631,66 141.544,75

UTILIDAD DEL EJERCICIO

(32.675,62)

(138.826,77)

15% Participación empleados

68.026,40

81.683,08

98.128,59

117.863,21

10% Reserva Legal

38.548,29

46.287,08

55.606,20

66.789,15

80.208,69

25% Impuesto a la Renta

86.733,66

104.145,93

125.113,96

150.275,59

180.469,55

260.200,98

312.437,78

375.341,87

450.826,78

541.408,66

91.470,73

199.171,71

185.671,99

257.576,36

427.465,63

UTILIDAD NETA

(32.675,62)

Saldo de caja inicial

(138.826,77) 32.331,29

Pago capital préstamos bancarios

Financiamiento REVNI

1.000.000,00

Reprogramación de pasivos

779.533,79

Pago capital REVNI

Pago intereses REVNI Saldo de caja final

62.500,00

$ 250.000,00

$ 187.500,00

22.500,00

90.000,00

$ 75.937,50

$ 53.437,50

$ 30.937,50

$ 8.437,50

91.470,73

199.171,71

185.671,99

257.576,36

427.465,63

772.936,80

(*) REAL CON BALANCES INTERNOS (**) PROYECTADO

Crecimiento en ventas

15,46%

Costo de Ventas

87,28%

Gastos Administrativos

4,71%

Gastos de Ventas

7,92%

Gastos Financieros

1,73%

Otros Ingresos

Crecimiento en ventas a partir 2012 Costo de Ventas mejorado a partir 2012 Gastos de ventas mejorado a partir 2012 Gastos financieros mejorado a partir 2012

0,20%

20,00% 81,00% 6,00% 1,23%

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 30

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A.

UTILIDAD NETA

15% Participación empleados 10% Reserva Legal 25% Impuesto a la Renta

UTILIDAD DEL EJERCICIO

(161.326,77)

95.686,38 19.984,62

Gastos Financieros Otros Ingresos

208.563,48

54.526,40 30.898,29 69.521,16

363.509,34

166.836,16 12.504,17

517.841,33

268.868,64

70.292,46 39.832,39 89.622,88

468.616,37

168.198,95 15.014,45

621.800,87

344.682,10

90.112,97 51.064,02 114.894,03

600.753,12

164.274,24 18.037,36

746.990,01

424.455,26 540.667,05

433.076,38

113.222,58 64.159,46 144.358,79

754.817,23

164.064,59 21.664,84

897.216,98

509.817,34 649.400,46

536.567,65

140.279,12 79.491,50 178.855,88

935.194,16

168.313,01 26.017,83

1.077.489,34

612.251,85 779.880,55

2.469.621,74

10.528.387,40

(85.625,02)

353.320,19 450.055,87

2.056.434,78

8.766.906,16

UTILIDAD OPERATIVA

294.248,21 374.810,56

1.712.112,32

7.299.005,14

201.779,93 357.103,97

1.425.176,93

6.075.754,28

Gastos Administrativos Gastos de Ventas

1.186.900,11

5.059.942,57

473.258,88

31-dic-16

UTILIDAD BRUTA

31-dic-15

(**)

4.646.655,57

31-dic-14

(**)

COSTO DE VENTAS

31-dic-13

(**)

5.243.702,23 6.292.442,68 7.550.931,21 9.061.117,45 10.873.340,94 13.048.009,13 (123.787,78) (45.600,00) (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00) 5.119.914,45 6.246.842,68 7.500.931,21 9.011.117,45 10.823.340,94 12.998.009,13

31-dic-12

31-dic-11

(**)

Ventas Descuentos y Devoluciones VENTAS NETAS

(**)

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. PROYECCIONES EN ESCENARIO PROBABLE ESTADO DE RESULTADOS FINANCIADO

Proyecciones financieras en escenario optimista: Las principales consideraciones que se tomaron en cuenta para armar el flujo de caja en el escenario optimista con financiamiento fueron las siguientes: •

•

Se prevé que para el año 2011 las ventas de la empresa, continúen con la línea de crecimiento obtenida en el último periodo que fue de 15,46%, y se ubiquen en USD 5.1 millones. Sin embargo a partir del año 2012 y hasta el año 2016 se prevé un crecimiento de las ventas del 25% anual, como consecuencia de la aplicación de nuevas técnicas comerciales, porcentaje que no es difícil de conseguir ya que ha tenido un promedio histórico de crecimiento de las ventas del 26,59% desde el año 2008 hasta el 2010.

•

Los gastos financieros también se reducen a 1.23% de los ingresos a partir del 2012 producto de la reprogramación de pasivos de corto plazo que tenían un mayor costo.

•

Los resultados se presentan a continuación:

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 32

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A.

(113.287,78)

UTILIDAD NETA

1,73%

0,20%

Otros Ingresos

25,00% 81,00% 6,00% 1,23%

Gastos Financieros

Crecimiento en ventas a partir 2012 Costo de Ventas mejorado a partir 2012 Gastos de ventas mejorado a partir 2012 Gastos financieros mejorado a partir 2012

7,92%

Gastos de Ventas

87,28%

4,71%

15,46%

Gastos Administrativos

Costo de Ventas

(32.675,62)

Crecimiento en ventas

(**) PROYECTADO

(*) REAL CON BALANCES INTERNOS

Saldo de caja final

Pago intereses REVNI

Pago capital REVNI

Reprogramación de pasivos

Financiamiento REVNI

Pago capital préstamos bancarios

Saldo de caja inicial

(7.119,83)

126.606,63

133.726,46

Ultimo crecimiento obtenido

133.726,46

779.533,79

1.000.000,00

32.331,29

(6.159,70)

120.446,93

126.606,63

(6.476,20)

91.470,73

$ 22.500,00

$ 0,00

120.446,93

91.470,73

22.500,00

779.533,79

1.000.000,00

32.331,29

(138.826,77)

19.984,62

73.186,38

(85.625,02)

357.103,97

201.779,93

473.258,88

4.646.655,57

(6.476,20)

899,72

7.796,74

420,82

35.597,90

21.172,18

57.190,90

392.291,10

5.119.914,45

(123.787,78)

5.243.702,23

130.849,35

91.470,73

39.378,62

1.085,75

6.671,75

44.964,63

32.545,14

25.549,84

103.059,61

439.359,38

542.418,98

(3.800,00)

546.218,98

31-ene-12

TOTAL 2011

(6.159,70)

855,75

7.415,70

400,26

33.858,16

20.137,46

54.395,87

373.119,13

(3.500,00)

452.982,00 449.482,00

(**)

170.227,97

130.849,35

39.378,62

1.085,75

6.671,75

44.964,63

32.545,14

25.549,84

103.059,61

439.359,38

542.418,98

(3.800,00)

546.218,98

28-feb-12

187.106,60

$ 22.500,00

$ 0,00

170.227,97

39.378,62

1.085,75

6.671,75

44.964,63

32.545,14

25.549,84

103.059,61

439.359,38

542.418,98

(3.800,00)

546.218,98

31-mar-12

226.485,22

187.106,60

39.378,62

1.085,75

6.671,75

44.964,63

32.545,14

25.549,84

103.059,61

439.359,38

542.418,98

(3.800,00)

546.218,98

30-abr-12

265.863,85

226.485,22

39.378,62

1.085,75

6.671,75

44.964,63

32.545,14

25.549,84

103.059,61

439.359,38

542.418,98

(3.800,00)

546.218,98

31-may-12

282.742,47

$ 22.500,00

$ 0,00

265.863,85

39.378,62

1.085,75

6.671,75

44.964,63

32.545,14

25.549,84

103.059,61

439.359,38

542.418,98

(3.800,00)

546.218,98

30-jun-12

322.121,10

282.742,47

39.378,62

1.085,75

6.671,75

44.964,63

32.545,14

25.549,84

103.059,61

439.359,38

542.418,98

(3.800,00)

546.218,98

31-jul-12

361.499,72

322.121,10

39.378,62

1.085,75

6.671,75

44.964,63

32.545,14

25.549,84

103.059,61

439.359,38

542.418,98

(3.800,00)

546.218,98

31-ago-12

378.378,35

$ 22.500,00

$ 0,00

361.499,72

39.378,62

1.085,75

6.671,75

44.964,63

32.545,14

25.549,84

103.059,61

439.359,38

542.418,98

(3.800,00)

546.218,98

30-sep-12

417.756,97

378.378,35

39.378,62

1.085,75

6.671,75

44.964,63

32.545,14

25.549,84

103.059,61

439.359,38

542.418,98

(3.800,00)

546.218,98

31-oct-12

457.135,60

417.756,97

39.378,62

1.085,75

6.671,75

44.964,63

32.545,14

25.549,84

103.059,61

439.359,38

542.418,98

(3.800,00)

546.218,98

30-nov-12

210.092,56

$ 22.500,00

$ 62.500,00

457.135,60

(162.043,04)

90.373,94

40.166,20

70.881,52

39.378,62

1.085,75

6.671,75

44.964,63

32.545,14

25.549,84

103.059,61

439.359,38

542.418,98

(3.800,00)

546.218,98

31-dic-12

210.092,56

90.000,00

62.500,00

91.470,73

271.121,83

90.373,94

40.166,20

70.881,52

472.543,50

13.028,98

80.061,04

539.575,56

390.541,67

306.598,05

1.236.715,28

5.272.312,51

6.509.027,79

(45.600,00)

6.554.627,79

TOTAL 2012

(**)

546.219 (**)

6.554.628 (**)

(**)

10% Reserva Legal

(7.119,83)

989,14

8.571,61

462,65

39.135,73

23.276,34

62.874,72

431.278,28

(3.500,00)

431.015,00 427.515,00

31-dic-11

(**)

25% Impuesto a la Renta

(119.071,04)

(3.500,00)

497.653,00

494.153,00

30-nov-11

(**)

(119.071,04)

17.240,02

49.402,32

(86.908,74)

248.512,18

137.193,95

298.797,39

3.449.967,06

3.748.764,45

31-oct-11

(**)

15% Participación empleados

(32.675,62)

19.836,83

Otros Ingresos

UTILIDAD DEL EJERCICIO

40.675,32

(11.837,13)

Gastos Financieros

UTILIDAD OPERATIVA

150.400,93

308.199,54

Gastos Administrativos

446.763,34

UTILIDAD BRUTA

Gastos de Ventas

3.403.258,59

COSTO DE VENTAS

(42.397,47)

3.850.021,93

3.862.052,23

30-sep-11

31-dic-10

3.892.419,40

(**)

(*)

VENTAS NETAS

Descuentos y Devoluciones

Ventas

FLUJO DE CAJA FINANCIADO

PROYECCIONES EN ESCENARIO OPTIMISTA

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A.

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. PROYECCIONES EN ESCENARIO OPTIMISTA FLUJO DE CAJA FINANCIADO

Ventas Descuentos y Devoluciones VENTAS NETAS

546.219

682.774

853.467

1.066.834

1.333.542

6.554.628

8.193.285

10.241.606

12.802.007

16.002.509

(*)

(**)

31-dic-10

TOTAL 2011

TOTAL 2012

TOTAL 2013

TOTAL 2014

TOTAL 2015

TOTAL 2016

3.892.419,40 (42.397,47)

5.243.702,23 (123.787,78)

6.554.627,79 (45.600,00)

8.193.284,73 (50.000,00)

10.241.605,92 (50.000,00)

12.802.007,40 (50.000,00)

16.002.509,25 (50.000,00)

3.850.021,93

5.119.914,45

6.509.027,79

8.143.284,73

10.191.605,92

12.752.007,40

15.952.509,25

COSTO DE VENTAS

3.403.258,59

4.646.655,57

5.272.312,51

6.596.060,63

8.255.200,79

10.329.125,99

12.921.532,49

UTILIDAD BRUTA

446.763,34

473.258,88

1.236.715,28

1.547.224,10

1.936.405,12

2.422.881,41

3.030.976,76

Gastos Administrativos

150.400,93

201.779,93

306.598,05

383.577,29

480.060,41

600.664,30

751.419,17

Gastos de Ventas

308.199,54

357.103,97

390.541,67

488.597,08

611.496,36

765.120,44

957.150,55

(11.837,13)

(85.625,02)

539.575,56

675.049,72

844.848,36

1.057.096,66

1.322.407,03

UTILIDAD OPERATIVA Gastos Financieros

40.675,32

73.186,38

80.061,04

100.162,40

125.356,75

156.849,69

196.215,86

Otros Ingresos

19.836,83

19.984,62

13.028,98

16.300,23

20.400,31

25.525,41

31.931,79

472.543,50

591.187,56

739.891,92

925.772,38

1.158.122,95 173.718,44

UTILIDAD DEL EJERCICIO

(32.675,62)

(138.826,77)

15% Participación empleados

70.881,52

88.678,13

110.983,79

138.865,86

10% Reserva Legal

40.166,20

50.250,94

62.890,81

78.690,65

98.440,45

25% Impuesto a la Renta

90.373,94

113.064,62

141.504,33

177.053,97

221.491,01

UTILIDAD NETA

(32.675,62)

Saldo de caja inicial

(138.826,77) 32.331,29

Pago capital préstamos bancarios

Financiamiento REVNI Reprogramación de pasivos Pago capital REVNI Saldo de caja final

339.193,86

424.512,99

531.161,90

664.473,04

91.470,73

210.092,56

223.348,92

344.424,41

594.648,81

1.000.000,00

779.533,79

Pago intereses REVNI

271.121,83

62.500,00

$ 250.000,00

22.500,00

90.000,00

$ 75.937,50

$ 53.437,50

$ 30.937,50

$ 187.500,00 $ 8.437,50

91.470,73

210.092,56

223.348,92

344.424,41

594.648,81

1.063.184,35

(*) REAL CON BALANCES INTERNOS (**) PROYECTADO

Crecimiento en ventas

15,46%

Costo de Ventas

87,28%

Gastos Administrativos

4,71%

Gastos de Ventas

7,92%

Gastos Financieros

1,73%

Otros Ingresos

Crecimiento en ventas a partir 2012 Costo de Ventas mejorado a partir 2012 Gastos de ventas mejorado a partir 2012 Gastos financieros mejorado a partir 2012

0,20%

25,00% 81,00% 6,00% 1,23%

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 34

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A.

473.258,88 201.779,93 357.103,97 (85.625,02) 95.686,38 19.984,62

UTILIDAD BRUTA

Gastos Administrativos Gastos de Ventas

UTILIDAD OPERATIVA

Gastos Financieros Otros Ingresos

UTILIDAD NETA

15% Participación empleados 10% Reserva Legal 25% Impuesto a la Renta (161.326,77)

(161.326,77)

4.646.655,57

COSTO DE VENTAS

UTILIDAD DEL EJERCICIO

5.243.702,23 (123.787,78) 5.119.914,45

31-dic-13

(**)

219.484,33

57.381,52 32.516,20 73.161,44

382.543,50

170.061,04 13.028,98

539.575,56

306.598,05 390.541,67

1.236.715,28

5.272.312,51

295.624,72

77.287,51 43.796,25 98.541,57

515.250,06

176.099,90 16.300,23

675.049,72

383.577,29 488.597,08

1.547.224,10

6.596.060,63

6.554.627,79 8.193.284,73 (45.600,00) (50.000,00) 6.509.027,79 8.143.284,73

31-dic-12

31-dic-11

Ventas Descuentos y Devoluciones VENTAS NETAS

(**)

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. PROYECCIONES EN ESCENARIO OPTIMISTA ESTADO DE RESULTADOS FINANCIADO

31-dic-15

(**)

31-dic-16

(**)

393.853,22

102.968,16 58.348,63 131.284,41

686.454,42

178.794,25 20.400,31

844.848,36

480.060,41 611.496,36

1.936.405,12

8.255.200,79

513.411,51

134.225,23 76.060,96 171.137,17

894.834,88

187.787,19 25.525,41

1.057.096,66

600.664,30 765.120,44

2.422.881,41

10.329.125,99

659.632,03

172.452,82 97.723,26 219.877,34

1.149.685,45

204.653,36 31.931,79

1.322.407,03

751.419,17 957.150,55

3.030.976,76

12.921.532,49

10.241.605,92 12.802.007,40 16.002.509,25 (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00) 10.191.605,92 12.752.007,40 15.952.509,25

31-dic-14

(**)

c) Proyecciones financieras en escenario pesimista Las principales consideraciones que se tomaron en cuenta para armar el flujo de caja en el escenario pesimista con financiamiento fueron las siguientes: •

•

Se prevé que para el año 2011 las ventas de la empresa, continúen con la línea de crecimiento obtenida en el último periodo que fue de 15,46%, y se ubiquen en USD 5.1 millones. Sin embargo a partir del año 2012 y hasta el año 2016 se prevé un crecimiento de las ventas de apenas el 15% anual, previendo que las nuevas técnicas comerciales no arrojen los resultados esperados.

•

Producto del incremento del capital de trabajo, se logra controlar parcialmente el costo de ventas, debido a los descuentos por pronto pago realizados a los proveedores en la adquisición de materias primas como maíz, soya y balanceados y este se ubica en el 85% de las ventas.

•

Los gastos financieros también se reducen a 1.23% de los ingresos a partir del 2012 producto de la reprogramación de pasivos de corto plazo que tenían un mayor costo.

•

Los resultados se presentan a continuación:

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 36

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A.

Saldo de caja inicial

1,73%

0,20%

Otros Ingresos

15,00% 85,00% 6,50% 1,23%

7,92%

Gastos Financieros

Crecimiento en ventas a partir 2012 Costo de Ventas mejorado a partir 2012 Gastos de ventas mejorado a partir 2012 Gastos financieros mejorado a partir 2012

4,71%

Gastos de Ventas

87,28%

Gastos Administrativos

Costo de Ventas

Crecimiento en ventas

(**) PROYECTADO

(*) REAL CON BALANCES INTERNOS

Saldo de caja final

Pago intereses REVNI

Pago capital REVNI

Reprogramación de pasivos

Financiamiento REVNI

Pago capital préstamos bancarios

(32.675,62)

25% Impuesto a la Renta

UTILIDAD NETA

15% Participación empleados

10% Reserva Legal

(32.675,62)

19.836,83

Otros Ingresos

UTILIDAD DEL EJERCICIO

40.675,32

Gastos Financieros

(11.837,13)

308.199,54

UTILIDAD OPERATIVA

150.400,93

Gastos de Ventas

446.763,34

UTILIDAD BRUTA

Gastos Administrativos

3.403.258,59

COSTO DE VENTAS

(42.397,47)

3.850.021,93

133.726,46

779.533,79

126.606,63

133.726,46

32.331,29

1.000.000,00

(7.119,83)

989,14

8.571,61

462,65

39.135,73

23.276,34

62.874,72

431.278,28

494.153,00

(3.500,00)

497.653,00

31-oct-11

(**)

(119.071,04)

17.240,02

49.402,32

(86.908,74)

248.512,18

137.193,95

298.797,39

3.449.967,06

3.748.764,45

(113.287,78)

3.862.052,23

30-sep-11

31-dic-10

3.892.419,40

(**)

(*)

VENTAS NETAS

Descuentos y Devoluciones

Ventas

FLUJO DE CAJA FINANCIADO

PROYECCIONES EN ESCENARIO PESIMISTA

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A.

120.446,93

126.606,63

(6.159,70)

855,75

7.415,70

400,26

33.858,16

20.137,46

54.395,87

373.119,13

427.515,00

(3.500,00)

431.015,00

30-nov-11

(**)

91.470,73

$ 22.500,00

$ 0,00

120.446,93

(6.476,20)

899,72

7.796,74

420,82

35.597,90

21.172,18

57.190,90

392.291,10

449.482,00

(3.500,00)

452.982,00

31-dic-11

(**)

91.470,73

22.500,00

779.533,79

1.000.000,00

32.331,29

(138.826,77)

19.984,62

73.186,38

(85.625,02)

357.103,97

201.779,93

473.258,88

4.646.655,57

5.119.914,45

(123.787,78)

5.243.702,23

118.998,32

105.234,52

13.763,80

998,28

6.134,27

18.899,79

32.416,90

23.491,53

74.808,22

423.913,24

498.721,46

(3.800,00)

502.521,46

28-feb-12

TOTAL 2011

110.262,12

$ 22.500,00

$ 0,00

118.998,32

13.763,80

998,28

6.134,27

18.899,79

32.416,90

23.491,53

74.808,22

423.913,24

498.721,46

(3.800,00)

502.521,46

31-mar-12

124.025,92

110.262,12

13.763,80

998,28

6.134,27

18.899,79

32.416,90

23.491,53

74.808,22

423.913,24

498.721,46

(3.800,00)

502.521,46

30-abr-12

137.789,72

124.025,92

13.763,80

998,28

6.134,27

18.899,79

32.416,90

23.491,53

74.808,22

423.913,24

498.721,46

(3.800,00)

502.521,46

31-may-12

129.053,52

$ 22.500,00

$ 0,00

137.789,72

13.763,80

998,28

6.134,27

18.899,79

32.416,90

23.491,53

74.808,22

423.913,24

498.721,46

(3.800,00)

502.521,46

30-jun-12

142.817,32

129.053,52

13.763,80

998,28

6.134,27

18.899,79

32.416,90

23.491,53

74.808,22

423.913,24

498.721,46

(3.800,00)

502.521,46

31-jul-12

156.581,12

142.817,32

13.763,80

998,28

6.134,27

18.899,79

32.416,90

23.491,53

74.808,22

423.913,24

498.721,46

(3.800,00)

502.521,46

31-ago-12

147.844,92

$ 22.500,00

$ 0,00

156.581,12

13.763,80

998,28

6.134,27

18.899,79

32.416,90

23.491,53

74.808,22

423.913,24

498.721,46

(3.800,00)

502.521,46

30-sep-12

161.608,71

147.844,92

13.763,80

998,28

6.134,27

18.899,79

32.416,90

23.491,53

74.808,22

423.913,24

498.721,46

(3.800,00)

502.521,46

31-oct-12

175.372,51

161.608,71

13.763,80

998,28

6.134,27

18.899,79

32.416,90

23.491,53

74.808,22

423.913,24

498.721,46

(3.800,00)

502.521,46

30-nov-12

33.734,48

$ 22.500,00

$ 62.500,00

175.372,51

(56.638,03)

31.587,92

14.039,07

24.774,84

13.763,80

998,28

6.134,27

18.899,79

32.416,90

23.491,53

74.808,22

423.913,24

498.721,46

(3.800,00)

502.521,46

31-dic-12

33.734,48

90.000,00

62.500,00

91.470,73

94.763,76

31.587,92

14.039,07

24.774,84

165.165,59

11.979,36

73.611,29

226.797,52

389.002,74

281.898,38

897.698,63

5.086.958,93

5.984.657,56

(45.600,00)

6.030.257,56

TOTAL 2012

(**)

502.521 (**)

6.030.258 (**)

(**)

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. PROYECCIONES EN ESCENARIO PESIMISTA FLUJO DE CAJA FINANCIADO (*)

(**)

31-dic-10 Ventas Descuentos y Devoluciones VENTAS NETAS

3.892.419,40 (42.397,47)

502.521

577.900

664.585

764.272

878.913

6.030.258

6.934.796

7.975.016

9.171.268

10.546.958

(**)

TOTAL 2011

TOTAL 2012

TOTAL 2013

TOTAL 2014

TOTAL 2015

TOTAL 2016

5.243.702,23 (123.787,78)

6.030.257,56 (45.600,00)

6.934.796,20 (50.000,00)

7.975.015,63 (50.000,00)

9.171.267,97 (50.000,00)

10.546.958,17 (50.000,00)

3.850.021,93

5.119.914,45

5.984.657,56

6.884.796,20

7.925.015,63

9.121.267,97

10.496.958,17

COSTO DE VENTAS

3.403.258,59

4.646.655,57

5.086.958,93

5.852.076,77

6.736.263,28

7.753.077,78

8.922.414,44

UTILIDAD BRUTA

446.763,34

473.258,88

897.698,63

1.032.719,43

1.188.752,34

1.368.190,20

1.574.543,73

Gastos Administrativos

150.400,93

201.779,93

281.898,38

324.298,06

373.296,05

429.643,73

494.443,57

Gastos de Ventas

308.199,54

357.103,97

389.002,74

447.511,75

515.126,02

592.882,42

682.302,28

(11.837,13)

(85.625,02)

226.797,52

260.909,61

300.330,28

345.664,04

397.797,87

UTILIDAD OPERATIVA Gastos Financieros

40.675,32

73.186,38

73.611,29

84.682,99

97.477,69

112.191,60

129.112,59

Otros Ingresos

19.836,83

19.984,62

11.979,36

13.781,14

15.863,33

18.257,84

21.011,53

165.165,59

190.007,76

218.715,92

251.730,29

289.696,82

UTILIDAD DEL EJERCICIO

(32.675,62)

(138.826,77)

15% Participación empleados

24.774,84

28.501,16

32.807,39

37.759,54

43.454,52

10% Reserva Legal

14.039,07

16.150,66

18.590,85

21.397,07

24.624,23

25% Impuesto a la Renta

31.587,92

36.338,98

41.829,42

48.143,42

55.404,52

94.763,76

109.016,95

91.470,73

33.734,48

UTILIDAD NETA

(32.675,62)

Saldo de caja inicial

(138.826,77) 32.331,29

Pago capital préstamos bancarios

Financiamiento REVNI Reprogramación de pasivos Pago capital REVNI Pago intereses REVNI

144.430,25

166.213,55

(361.135,31)

(497.642,55)

1.000.000,00

779.533,79

Saldo de caja final

125.488,26 (183.186,06)

62.500,00

22.500,00

90.000,00

91.470,73

33.734,48

$ 250.000,00

$ 75.937,50

$ 53.437,50

$ 30.937,50

(183.186,06)

(361.135,31)

(497.642,55)

$ 187.500,00 $ 8.437,50 (527.366,50)

(*) REAL CON BALANCES INTERNOS (**) PROYECTADO

Crecimiento en ventas Costo de Ventas

87,28%

Gastos Administrativos

4,71%

Gastos de Ventas

7,92%

Gastos Financieros

1,73%

Otros Ingresos

Crecimiento en ventas a partir 2012 Costo de Ventas mejorado a partir 2012 Gastos de ventas mejorado a partir 2012 Gastos financieros mejorado a partir 2012

0,20%

15,00% 85,00% 6,50% 1,23%

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 38

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A.

473.258,88 201.779,93 357.103,97 (85.625,02) 95.686,38 19.984,62

UTILIDAD BRUTA

Gastos Administrativos Gastos de Ventas

UTILIDAD OPERATIVA

Gastos Financieros Otros Ingresos

UTILIDAD NETA

15% Participación empleados 10% Reserva Legal 25% Impuesto a la Renta (161.326,77)

(161.326,77)

4.646.655,57

COSTO DE VENTAS

UTILIDAD DEL EJERCICIO

5.243.702,23 (123.787,78) 5.119.914,45

43.126,26

11.274,84 6.389,07 14.375,42

75.165,59

163.611,29 11.979,36

226.797,52

281.898,38 389.002,74

897.698,63

5.086.958,93

6.030.257,56 (45.600,00) 5.984.657,56

31-dic-12

31-dic-11

Ventas Descuentos y Devoluciones VENTAS NETAS

(**)

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. PROYECCIONES EN ESCENARIO PESIMISTA ESTADO DE RESULTADOS FINANCIADO

65.447,81

17.110,54 9.695,97 21.815,94

114.070,26

160.620,49 13.781,14

260.909,61

324.298,06 447.511,75

1.032.719,43

5.852.076,77

6.934.796,20 (50.000,00) 6.884.796,20

31-dic-13

(**)

94.828,49

24.791,76 14.048,67 31.609,50

165.278,42

150.915,19 15.863,33

300.330,28

373.296,05 515.126,02

1.188.752,34

6.736.263,28

7.975.015,63 (50.000,00) 7.925.015,63

31-dic-14

(**)

31-dic-16

(**)

126.679,86

33.118,92 18.767,39 42.226,62

220.792,79

143.129,10 18.257,84

345.664,04

429.643,73 592.882,42

1.368.190,20

7.753.077,78

161.372,53

42.188,90 23.907,04 53.790,84

281.259,32

137.550,09 21.011,53

397.797,87

494.443,57 682.302,28

1.574.543,73

8.922.414,44

9.171.267,97 10.546.958,17 (50.000,00) (50.000,00) 9.121.267,97 10.496.958,17

31-dic-15

(**)

d) Garantía General El 80% de los activos libres de gravamen de la empresa H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. al 30 de septiembre del 2011, que son los siguientes: H&N HUEVOS NATURALES S.A. ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN sep-11 ACTIVOS Caja Bancos Cuentas por Cobrar clientes Cuentas por Cobrar Empleados Anticipo proveedores Anticipo contratos Documentos por cobrar Impuestos y Retenciones Cuentas por cobrar varios (Cias Relac.) Cuentas pro cobrar Accionistas Inventarios Importaciones en Tránsito Gastos Anticipados TOTAL ACTIVOS CORRIENTES

6.047,14 26.284,15 1.125.988,76 13.323,46 228.987,55 5.218,80 87.711,17 38.150,44 28.041,72 596.160,24 8.145,40 2.164.058,83

Propiedad, planta y equipo neto Agotables Construcciones en curso Otros Activos TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES

748.060,06 292.836,08 184.526,07 1.225.422,21

Cargos diferidos Compañìas relacionadas Acciones y participaciones TOTAL ACTIVOS LARGO PLAZO

TOTAL ACTIVOS

3.389.481,04

Activos gravados Activos diferidos

350.286,92 8.145,40

ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN

3.031.048,72

80% Activos Libres de Gravamen

2.424.838,98

Monto emisión

1.000.000,00

Nivel de Cobertura

2,42

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 40

El detalle de los activos gravados se encuentra a continuación:

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 41

e) Constitución de la garantía especifica: Esta emisión no tiene garantía específica. f) Conclusiones del análisis financiero realizado La empresa H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. presenta un gran potencial de crecimiento, ya que hasta el momento únicamente ha concentrado sus esfuerzos comerciales en la zona de Ambato y cantones aledaños, el plan comercial de la empresa pretende atender otras locaciones en la zona centro – sur del país, con lo cual su negocio podrá incrementar ventas en los niveles proyectados en los diferentes escenarios realizados. La empresa cuenta actualmente con una importante cartera de clientes. Así mismo, han logrado desarrollar con sus proveedores excelentes relaciones comerciales que les asegura condiciones de crédito favorables para la provisión oportuna de las materias primas y productos que compran a nivel local e importan. Las cuentas por cobrar no presentan morosidad o incobrabilidad de relevancia, sus inventarios tienen un buen nivel de rotación por efecto del crecimiento de las ventas y el endeudamiento con instituciones financieras está dentro de los niveles aceptables.. Definitivamente, el impacto del costo de la materias primas como la soya y el maíz afectarían de forma importante las utilidades a generarse, sin embargo se debe mencionar que la presente emisión ayuda a controlar en primer lugar el costo de ventas al proveer a la empresa de capital de trabajo fresco que le permita mejorar las condiciones de pago y precio con los proveedores y en segundo lugar el gasto financiero que se reduce por efecto de la mejoría en la tasa de interés y por el plazo del crédito. Bajo estas premisas, las proyecciones presentadas son alcanzables y por lo tanto la capacidad de generar fuente de repago para los recursos captados en el Mercado de Valores a través de pagarés REVNI es factible.

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 42

ANEXO No. 01 ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL BALANCE GENERAL Y RESULTADOS

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 43

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL BALANCE GENERAL

31-dic-08

31-dic-09

31-dic-10

(*) 30-sep-11

39.913,77 14.548,27 751.089,00 11.133,82 138.906,00 192.721,82 26.342,00 28.041,72 532.891,38 54.459,27 10.544,17 1.800.591,22

6.047,14 26.284,15 1.125.988,76 13.323,46 228.987,55 5.218,80 87.711,17 38.150,44 28.041,72 596.160,24 8.145,40 2.164.058,83

0,16% 0,60% 23,15% 0,14% 1,14% 0,90% 7,73% 0,34% 0,01% 0,04% 10,98% 0,03% 0,22% 45,45%

0,67% 0,69% 27,72% 0,05% 1,96% 0,00% 4,93% 0,33% 0,00% 0,00% 12,92% 0,00% 0,26% 49,53%

748.060,06 292.836,08 184.526,07 1.225.422,21

40,12% 14,30% 0,00% 0,00% 54,42%

ACTIVOS Caja Bancos e Inversiones Cuentas por Cobrar clientes Cuentas por Cobrar Empleados Anticipo proveedores Anticipo contratos Documentos por cobrar Impuestos y Retenciones Cuentas por cobrar varios (Cias Relac.) Cuentas por cobrar Accionistas Inventarios Importaciones en Tránsito Gastos Anticipados TOTAL ACTIVOS CORRIENTES

3.828,08 14.058,86 539.771,00 3.294,13 26.666,61 21.000,00 180.195,67 7.873,16 184,00 902,00 255.973,55 630,11 5.076,75 1.059.453,92

Propiedad, planta y equipo neto Agotables Construcciones en curso Otros Activos TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES

935.280,00 333.338,18 1.268.618,18

1.210.462,42

854.362,19 414.376,29 10.753,00 1.279.491,48

3.158,72 3.158,72

767,07 767,07

2.197,50 2.197,50

2.331.230,82

2.399.852,94

3.082.280,20

41.708,62 2.170,40 179.871,85 26.000,00 129.507,99 196.326,46 8.409,36 2.529,56 764.385,81 1.350.910,05

165.097,61 8.380,35 632.347,10 129.885,36 141.565,90 4.875,56 108.123,84 2.105,64 3.050,37 86.579,04 1.282.010,77

339.045,97 339.045,97 1.689.956,02

Cargos diferidos Compañìas relacionadas Acciones y participaciones TOTAL ACTIVOS LARGO PLAZO TOTAL ACTIVOS

PASIVOS Obligaciones Patronales Obligaciones Fiscales Préstamos Bancarios Proveedores Exterior Proveedores Nacionales Anticipo de clientes Cuentas por Pagar Gastos acumulados por pagar Cuentas por pagar accionistas Cuentas por pagar compañías relacionadas Cuentas por pagar capital integraciones TOTAL PASIVOS CORRIENTES Préstamos Bancarios TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES TOTAL PASIVOS PATRIMONIO Capital Social Aportes futuras capitalizaciones Reserva Legal Reserva de Capital Resultado ejercicios anteriores Utilidad y/o pérdida Ejercicio TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

550.000,00 511.408,01 5.201,70 (162.488,48) (262.846,43) 641.274,80 2.331.230,82 -

16.013,07 16.453,64 665.280,00 1.105,75 47.017,00

31-dic-08

ANALISIS VERTICAL 31-dic-09 31-dic-10

30-sep-11

ANALISIS HORIZONTAL 2008-2009 2009-2010

0,18% 0,78% 33,22% 0,39% 6,76% 0,00% 0,15% 2,59% 1,13% 0,83% 17,59% 0,00% 0,24% 63,85%

318,31% 17,03% 23,25% -66,43% 76,31% -100,00% -34,28% 0,00%

149,26% -11,58% 12,90% 906,90% 195,44% #¡DIV/0! 62,74% 234,59%

21,16% -100,00% 24,55% 12,19%

71,83%

35,46% 14,98% 0,00% 0,00% 50,44%

1,29% 0,47% 24,37% 0,36% 4,51% 0,00% 6,25% 0,85% 0,00% 0,91% 17,29% 1,77% 0,34% 58,42% 0,00% 27,72% 13,44% 0,35% 0,00% 41,51%

22,07% 8,64% 5,44% 0,00% 36,15%

-9,01% 7,83%

0,39% 15,28%

-4,58%

5,70%

0,14% 0,00% 0,00% 0,14%

0,03% 0,00% 0,00% 0,03%

0,07% 0,00% 0,00% 0,07%

0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

-75,72%

3.389.481,04

100,00%

2,94%

28,44%

105.866,21 5.623,22 1.008.877,98 92.600,96 458.976,23 9.720,87 96.064,20 51.336,16 142.317,40 1.971.383,23

140.580,48 5.252,80 261.626,13 89.852,16 847.825,16 59.143,77 161.527,56 23.904,87 130.000,00 210.158,69 1.929.871,62

1,79% 0,09% 7,72% 1,12% 5,56% 0,00% 8,42% 0,36% 0,11% 32,79% 0,00% 57,95%

6,88% 0,35% 26,35% 5,41% 5,90% 0,20% 4,51% 0,09% 0,13% 0,00% 3,61% 53,42%

3,43% 0,18% 32,73% 3,00% 14,89% 0,32% 3,12% 0,00% 1,67% 0,00% 4,62% 63,96%

4,15% 0,15% 7,72% 2,65% 25,01% 1,74% 4,77% 0,00% 0,71% 3,84% 6,20% 56,94%

295,84% 286,12% 251,55% 399,56% 9,31%

-35,88% -32,90% 59,54% -28,71% 224,21% 99,38% -11,15% -100,00% 1582,95%

278.123,06 278.123,06

275.000,00 275.000,00

715.469,23 715.469,23

14,54% 14,54%

11,59% 11,59%

8,92% 8,92%

1.560.133,83

2.246.383,23

2.645.340,85

72,49%

65,01%

1.300.000,00 21.221,76 (458.010,53) (119.071,04) 744.140,19

23,59% 21,94% 0,22% 0,00% -6,97% -11,28% 27,51%

3.389.481,04 -

100,00%

118.424,01 7.873,00 310.134,00 6.322,98 1.188.623,45 851.025,00 359.437,42

550.000,00 1.300.000,00 549.653,35 21.221,76 21.221,76 (425.334,91) (425.334,91) 144.178,91 (59.989,88) 839.719,11 835.896,97 2.399.852,94 -

3.082.280,20 -

-44,93% -74,96% 20,59% -100,00%

66,76% 51,49%

-5,10%

64,38% 53,77%

21,11% 21,11%

-17,97% -17,97%

-1,12% -1,12%

72,88%

78,05%

-7,68%

43,99%

22,92% 22,90% 0,88% 0,00% -17,72% 6,01% 34,99%

42,18% 0,00% 0,69% 0,00% -13,80% -1,95% 27,12%

38,35% 0,00% 0,63% 0,00% -13,51% -3,51% 21,95%

0,00% 7,48% 307,98%

136,36% -100,00% 0,00%

161,76% -154,85% 30,95%

0,00% -141,61% -0,46%

100,00%

2,94%

28,44%

(*) CON BALANCES INTERNOS

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 44

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A.

162.211,79 148.242,22 208.851,47 (194.881,90)

UTILIDAD BRUTA

Gastos Administrativos Gastos de Ventas

UTILIDAD OPERATIVA

(*) CON BALANCES INTERNOS

UTILIDAD NETA

15% Participación empleados 25% Impuesto a la Renta

UTILIDAD DEL EJERCICIO

(262.845,98)

68.141,30 177,22

2.218.185,00

COSTO DE VENTAS

Gastos Financieros Otros Ingresos

2.448.049,98 (67.653,19) 2.380.396,79

Ventas Descuentos y Devoluciones VENTAS NETAS

31-dic-08

H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A. ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL ESTADO DE RESULTADOS

160.200,59

38.442,75 54.460,56

253.103,90

42.963,92 2.602,44

293.465,38

133.666,19 233.439,16

660.570,73

2.683.650,50

3.371.139,75 (26.918,52) 3.344.221,23

31-dic-09

(59.991,07)

27.315,00

(32.676,07)

40.671,00 19.833,00

(11.838,07)

150.400,93 308.201,07

446.763,93

3.403.258,00

3.892.419,40 (42.397,47) 3.850.021,93

31-dic-10

(119.071,04)

49.402,32 17.240,02

(86.908,74)

137.193,95 248.512,18

298.797,39

3.449.967,06

3.862.052,23 (113.287,78) 3.748.764,45

(*) 30-sep-11

-11,04%

2,86% 0,01%

-8,19%

6,23% 8,77%

4,79%

1,15% 1,63%

7,57%

1,28% 0,08%

8,78%

4,00% 6,98%

19,75%

80,25%

93,19% 6,81%

100,80% -0,80% 100,00%

-1,56%

-0,85%

1,06% 0,52%

-0,31%

3,91% 8,01%

11,60%

88,40%

101,10% -1,10% 100,00%

ANALISIS VERTICAL 31-dic-09 31-dic-10

102,84% -2,84% 100,00%

31-dic-08

-3,18%

-196,29%

-36,95% 1368,48%

1,32% 0,46% -3,18%

-250,59%

-9,83% 11,77%

307,23%

20,98%

37,71% -60,21% 40,49%

-112,91%

-5,34% 662,09%

-104,03%

12,52% 32,03%

-32,37%

26,81%

15,46% 57,50% 15,12%

ANALISIS HORIZONTAL 2008-2009 2009-2010

-2,26%

3,66% 6,63%

7,97%

92,03%

103,02% -3,02% 100,00%

30-sep-11

ANEXO No. 02 ESTADOS FINANCIEROS

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 46

ESTADOS FINANCIEROS INTERNOS AL 30 DE SEPTIEMBRE DEL 2011

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 47

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 48

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 49

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 50

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 51

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 52

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 53

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 54

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 55

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 56

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 57

ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2010

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 58

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 59

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 60

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 61

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 62

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 63

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 64

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 65

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 66

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 67

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 68

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 69

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 70

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 71

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 72

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 73

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 74

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 75

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 76

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 77

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 78

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 79

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 80

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 81

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 82

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 83

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 84

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 85

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 86

EMISIÓN REVNI H&N HUEVOS NATURALES DEL ECUADOR S.A. 87

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ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2008

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