Out-of-Court Debt Restructuring

A WORLD BANK STUDY

Out-of-Court Debt Restructuring

: 2 5 / ' % $ 1 . 6 7 8 ' <

Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ

ȱ ǯȱ

ȚȱŘŖŗŘȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȦȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ŗŞŗŞȱ ȱ ȱ ȱ ȱŘŖŚřř DZȱŘŖŘȬŚŝřȬŗŖŖŖ DZȱ ǯ ǯ ŗŞŗŞȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱŘŖŚřř DZȱŘŖŘȬŚŝřȬŗŖŖŖ DZȱ ǯ ǯ ŗȱŘȱřȱŚȱȱȱŗŚȱŗřȱŗŘȱŗŗȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ȭ ȱ ¡ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ěȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ǯȱ ȱę ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ǯǰȱŘŘŘȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ŖŗşŘřǰȱ Dzȱ DZȱşŝŞȬŝśŖȬŞŚŖŖDzȱ ¡DZȱşŝŞȬŝśŖȬŚŚŝŖDzȱ DZȱ ǯ ¢ ǯ ǯ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱŗŞŗŞȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱŘŖŚřřǰȱ Dzȱ ¡DZȱŘŖŘȬśŘŘȬ ŘŚŘŘDzȱ Ȭ DZȱ ȓ ǯ ǯ ȱǻ ǼDZȱşŝŞȬŖȬŞŘŗřȬŞşśŜȬŖ ȱǻ ǼDZȱşŝŞȬŖȬŞŘŗřȬŞşŞřȬŜ DZȱŗŖǯŗśşŜȦşŝŞȬŖȬŞŘŗřȬŞşŞřȬŜ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ¡ ȱ ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ¡ ǯȱȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŗ ŗǯȱȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŗ Řǯȱȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ Ř řǯȱȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ Ŝ Śǯȱȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ Ş ǯȱȱ ȱ ȱ ǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŗś ŗǯȱȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŗś Řǯȱȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŗŞ ǯȱȱ ȱ ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ Řŝ ŗǯȱȱ ȱȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ Řŝ Řǯȱȱ ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŘŞ řǯȱȱ ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ řş Śǯȱȱ ¢ ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ Śŝ śǯȱȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ śŗ Ŝǯȱȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ £ ȱ ȱ £ ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ śŘ ǯȱȱ DZȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ śŜ

ȱŗǯŗDZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯř ȱŗǯŘDZȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯŚ

ȱŘǯŗDZȱ ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯŘř ȱŘǯŘDZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯŘŜ

LLL

ȱ ¢ȱ ¢£ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ¢ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ŗşşŖȂ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱǯȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ě ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ Ǽȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱŘŖŗŗǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ¢Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Ȭ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ

Y

ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ¢ȱ ȱ Ȧ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ǰȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱŘŖŗŗǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ĵǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ęĴ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ǯ

YLL

ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȯ ȱ ȯ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȮ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ȱ ¢ ȱ ȱ Ȯ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȯ ȱ ȯ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ Ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ ¢ǰȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ

L[

ȱ ȱ

·ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȧ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱǻ Ǽǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǯȱ

[

ȱ ŗȱ

ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ,QWURGXFWLRQ ŗǯȱ

ę ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ǯȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȧ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ Ĝ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ Ĝ ¢ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱę ȱ Ĝ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱǻ ȱ Ǽǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱę ȱǻę ȱ Ǽǯȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ ǯȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱę ȱ Ĝ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱȃ Ȭ Ȭ ȱ Ȅȱ ȱȃ Ȅȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ǰȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ¢ǰȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ ¡ ȱȃ ¢ ȱ Ȅȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ

Řǯȱ

ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ŗȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ¢ ǯȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ řǰȱ Śȱ ȱ śȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ¢ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ

ŗǯȱ ȱ Ĵ DZȦȦ ǯ ǯ Ȧ Ȧ Ȧ ¡ Ȧ ȦŖśȬŞŖŝŘŘȏ ǯ ȱǻŘŖŖśǼǯȱ ȱŘŗȬŘŜȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ Ȭ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǰȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ě ȱ ¢ȱ ¢ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǯŘȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ě ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ǯ řǯȱ

ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢£ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ řȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ȱ Śȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ę ¢ǰȱ ȱ śȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ě ȱ ęȬ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ śȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ řȱ ȱ Śǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ Dzȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ Dzȱ ǰȱę ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ¢ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǯ

5HODWLRQV %HWZHHQ ,QIRUPDO DQG )RUPDO ,QVROYHQF\ 3URFHGXUHV Śǯȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Dzȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢£ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ

śǯȱ

ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱǻȃ ȱ ȄǼȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

Řǯȱ ȱ ǰȱ ȱŘřǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻȃ ¢ ȱ ȄǼǯȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱŗǯŗǯ

)LJXUH 7KH FRQWLQXXP RI SURFHGXUHV IRU WKH WUHDWPHQW RI ¿QDQFLDO GLI¿FXOWLHV

DZȱ ȱ ǯ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȃ ¢Ȅȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ Dzȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯȱ Ŝǯȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ Ĝ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ¢ȱ ¡ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ę ȱ Ĝ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ǰȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ¢ȬĚ ȱ Ȭ ¢ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ¢ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱǻ £ ȱ ȱ Ǽǯȱ ¢ǰȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ £ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

)LJXUH 2YHUODSSLQJ UHODWLRQV EHWZHHQ RXW RI FRXUW UHVWUXFWXULQJV DQG IRUPDO LQVROYHQF\ SURFHHGLQJV

DZȱ ȱ ǯ

ŝǯȱ

ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢£ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱęȬ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȯ ȱ ¡ ȯ ȱ ¡ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ £ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

Şǯȱ

¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ¢Ȃ ȱ ¢ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǻ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ Ǽǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǯȱ

şǯȱ

ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ȭ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱŗǯŘȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ Dzȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ Dzȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ £ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ě ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ǯ

ŗŖǯȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ Ĝ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ Ȭ ȱ ǯ ŗŗǯȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ě ȱ ¢DZȱ ¢ǰȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ Ȭ Ȭ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱǻ £ ȱ ȱ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ DZȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱę ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ȃ ȱę ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZ

:RUOG %DQN 6WXG\

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǻ ȱ ȃ Ȅȱ řǼǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

Ŷ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ

¢ȱ DZȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ǯȱ

ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ě ȱ ǯȱ

3UH &RQGLWLRQV IRU 'HEW 5HVWUXFWXULQJV ŗŘǯȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢£ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ DZ

Ŷ ȱ ȱ ȱȃę ȱ Ĝ ¢ȄȱȬ ¢ǰȱ ¢ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ

ȱ ȱ ȃę ȱ Ĝ ¢Ȅȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȬDzȱ

Ŷ ȱ ¢ȱ ȱ ǯŚ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ¡ £ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ǯȱ ŗřǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ę ȱ Ȭ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ DZ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ Ȅǰȱ ǯ ǯǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱęȬ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢DZȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ǰȱ Ȭ Ȭ ǰȱ

řǯȱ ȱ ǰȱ ȱŝŗǯ Śǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǰȱ ȱę ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ Ȃ ȱę ȱ Ĝ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ DZȱ ę ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ¡ȱ ǰȱ ȱ ¢ǰȱ ǯȱ

ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȧ ȱ ǰȱ ȱ Ȧ ȱ ǰȱ ȱ Ȧ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱę ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¡ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱę ȱ ǯȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȧ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ȃ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ¡ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ę ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

Ŷ ȱ Ȃ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱę ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ¢ǰȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ě ȱ ȱę ȱ Ȭ ę ¢ǰȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱę ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȃȱ ǯȱ

Ŷ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǯȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱę ȱ Ȭ

ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱę ȱ Ĝ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ

Ŷ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ Ȯ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱǻ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ Ȭ ȱ ǰȱ ǯǼǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ęȬ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǯ

Ŷ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢£ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱę ȱ ǯ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯśȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Ĝ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

$GYDQWDJHV DQG 'LVDGYDQWDJHV RI ,QIRUPDO 3URFHGXUHV ŗŚǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȯ ȱ ȱ Ȭ Ȯ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ

śǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ řǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŜȱ ŗśǯȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ě ¡ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ę ȱ Ĝ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZ

Ŷ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǯȱ ȱ Ȭ

ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ¢ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ǯȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱĚ ¡ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ǰȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ Ǽǯȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ¢ǰȱ ȱĚ ¡ ¢ȱ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯ

Ŷ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ¡ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯȱ

Ŝǯȱ ȱ ȱŗǯŗǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

Ŷ ę ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ

¢ȱ ȱ ǰȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯŝȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯŞȱ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ

ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ę ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ę ¢ȱ ǯȱ

Ŷ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ Ȭ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ěȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ěȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ¢ȱ ȱ ę ȱ ȱ ǯȱ

Ŷ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ

ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱę ȱ Ĝ ǯȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

ŝǯȱ ǰȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Şǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

Ŷ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ǰȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯ

Ŷ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ǯ

ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ę ȱ £ ȱ ǯşȱ ŗŜǯȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ Ȭ¥Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ £ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ě ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ¢ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ¢£ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ǯ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ

Ŷ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ

ȱ Ȯ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȯȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ǯȱ

şǯȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

Ŷ ¢ȱ ȱ ě ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ Ȭ

¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱĚ ¡ ȱ ȱ ȱ Ȭ

ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰŗŖȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŗŗȱ

Ŷ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ

ǰȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ȱǻ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȧ ¢ȱ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǯȱ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱǻ ȱ Ǽǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ǰȱ ȱ ȱę ȱ ¢ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȧ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

Ŷ Ĝ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ Ȧ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ Ȃȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ¢ǰȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ

Ŷ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ǯȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ £ ȱ

ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ

ŗŖǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱŝŝȱěǯȱ ŗŗǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱǻ ȱ ȱ ȱŗşřşǼǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ǯ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ǯ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ǽǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ęĴ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ Ȭ £ ȱ ě ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ

Ŷ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ

ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǯŗŘ

ŗŝǯȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ę ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŗŞǯȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ǯŗřȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ȱ ȱ ȱ ě ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ě Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ǰȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ¢ǯȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŗşǯȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǯȱ ¢ ȱ ȱ ǰȱ ¢ǰȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ŗŚǯȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ǯȄȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ŗŘǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ŗřǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ǯřǰȱ ȱŝŞȱěǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŗŚǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ǯŚǰȱ ȱşřȱěǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȃȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȃȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

ȱ

ȱ ȱ :RUOG %DQN 3ULQFLSOHV % DQG % 3ULQFLSOH % &RUSRUDWH ZRUNRXWV DQG UHVWUXFWXULQJV VKRXOG EH VXSSRUWHG E\ DQ HQDEOLQJ HQYLURQPHQW RQH WKDW HQFRXUDJHV SDUWLFLSDQWV WR HQJDJH LQ FRQVHQVXDO DUUDQJHPHQWV GHVLJQHG WR UHVWRUH DQ HQWHUSULVH WR ¿QDQFLDO YLDELOLW\ $Q HQYLURQPHQW WKDW HQDEOHV GHEW DQG HQWHUSULVH UHVWUXFWXULQJ LQFOXGHV ODZV DQG SURFHGXUHV WKDW % 5HTXLUH GLVFORVXUH RI RU HQVXUH DFFHVV WR WLPHO\ UHOLDEOH DQG DFFXUDWH ¿QDQFLDO LQIRU PDWLRQ RQ WKH GLVWUHVVHG HQWHUSULVH % (QFRXUDJH OHQGLQJ WR LQYHVWPHQW LQ RU UHFDSLWDOL]DWLRQ RI YLDEOH ¿QDQFLDOO\ GLVWUHVVHG HQWHUSULVHV % )OH[LEO\ DFFRPPRGDWH D EURDG UDQJH RI UHVWUXFWXULQJ DFWLYLWLHV LQYROYLQJ DVVHW VDOHV GLVFRXQWHG GHEW VDOHV GHEW ZULWH RIIV GHEW UHVFKHGXOLQJV GHEW DQG HQWHUSULVH UHVWUXFWXULQJV DQG H[FKDQJH RIIHULQJV GHEW WR GHEW DQG GHEW WR HTXLW\ H[FKDQJHV

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¿QDQFLDO LQVWLWXWLRQV DQG VXSSRUWHG E\ QRUPV WKDW IDFLOLWDWH HIIHFWLYH LQWHUQDO SURFHGXUHV DQG SUDFWLFHV VXSSRUWLQJ WKH SURPSW DQG HI¿FLHQW UHFRYHU\ DQG UHVROXWLRQ RI QRQSHUIRUPLQJ ORDQV DQG GLVWUHVVHG DVVHWV

*HQHUDO &RQGLWLRQV RI DQ (QDEOLQJ )UDPHZRUN ŘŖǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ǯȱ ¢ ¢ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ě ȯ ȱ ȱ ȱ ȯ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ Ȭ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Řŗǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ę ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZŗśȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¡ ǰȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ȃ ȱ ¢DZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ę ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯŗŜȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ŘŘǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱę ¢ǰȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŗŝ Řřǯȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ

ŗśǯȱ ȱ ȱŗǯŗȱ ǰȱ ȱ ȱśǯ ŗŜǯȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ£ ȱ ǰȄȱ ȱ ǰȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ£ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ¢ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱǻ ¢ ¢ǰȱ ȱ Ǽǯ ŗŝǯȱ ȱ ¡ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱŜśȱ ȱŝřǯ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

Ŷ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ

ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ

ȱ ȱ ȱ Ĝ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǯȱ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ

ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ȭ ę ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ¢ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŗŞȱ

Ŷ ȱ Ȃ ȱ ¢ȱ ȱę ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ

ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¡ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

ŗŞǯȱ ȱ ȱ ě ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ¢ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

:RUOG %DQN 6WXG\

2WKHU /HJLVODWLYH 3URYLVLRQV )RU DQ (QDEOLQJ )UDPHZRUN ŘŚǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Řśǯȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȅȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ řǯŗǼǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ȭ ȱ ǰȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱę ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŗşȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ǯŘŖȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŘŜǯȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ęȬ ¢ȱ ȱ Ȅȱǻ ȱ řǯŘǼǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ ȱę ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱǻ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ¢ȄǼȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ ȱ ¢ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ¢ȱ ŗşǯȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǯ ŘŖǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ǯŘŗȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǻ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ǽȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Dzȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ Ȭ ȄǼDzȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǻ ¢ȱę ȱ Ǽǯȱ ¢ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯ Řŝǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȧ ȱ ¢ȱ ¡ ȱ ȱ ¡ Ȭ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŘŞǯȱ ¢ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ Ȧ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ȃ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ȃ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ Řşǯȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȧ ¢ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Řŗǯȱ ȱ ǰȱ ȱŝŜǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ¡ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ řŖǯȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ě ȱ ¢ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ Ě ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ě ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ě ȱǻ Ȭ Ȭ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ¢ȱ ¡ ǼȄȱǻ ȱ řǯřǼǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱĚ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ řŗǯȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱǻ ȱ Ǽȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱę ȱǻę ȱ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ǰȱę ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ DZŘŘȱ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ȱǻ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ Ǽǯ

Ȋȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱę ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ Ȭ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ȱǻ Ȭ Ǽǰȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ǰȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ Ȭ ǰȄȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ȱ ȱ ę ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ě ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ

ŘŘǯȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱŝŚȱěǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ě ȱ DZȱ Ȋȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ȃ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǰȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ DZŘřȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯ Ȋȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Ȋȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ę ȱ ȱǻ ȱ Ǽȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ǯȱ řŘǯȱ ¡ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ě ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȅȱǻ ȱ řǯŚǼǯȱ ȱ ǰȱ ¡ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ¡ ȱ ǰȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ęȬ ¢ȱ ȱ ¡ ǯȱ ȱ Ȭ ¡ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Řřǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

¡ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ¡ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ę Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ǯ řřǯȱ ¡ȱ ȱ ȱ Ȭ ě ǯȱ ȱ Ȭ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ¢ǰȱ ȱ Ȃȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ěȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ řŚǯȱ ¡ȱ ȱ Ȧ ¢ȱ ǯȱ ȱ ¡ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȧ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ řśǯȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ¡ ȱ ę ǯȱ řŜǯȱ ȱ ¡ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡Ȭ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȯ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȯ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ řŝǯȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȧ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ řŞǯȱ ¡ȱ ¢ȱ ȱ ¡ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ¡ ǰȱ ȱ ě Ĵ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ Ǽǯȱ řşǯȱ ȱ ȱ ¡ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ¡Ȭ ȱ ¢ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ĜȬ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ Dzȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¡ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

7DEOH &KHFNOLVW IRU WD[ UHJXODWLRQ LVVXHV LQ FRUSRUDWH UHVWUXFWXULQJV 7D[DEOH LQFRPH IRU GHEW UHGXFWLRQ RU GHEW IRUJLYHQHVV IRU WKH GHEWRU

'HGXFWLRQ IRU EDG GHEWV IRU WKH FUHGLWRU 'LVSRVDO RI D GHEW DW D ORVV²GHGXFWLRQ RU FDSLWDO ORVV DYDLODELOLW\ 'HEW IRUJLYHQHVV SDUWLDO RU WRWDO²GHGXFWLRQ RU FDSLWDO ORVV DYDLODELOLW\ 'HEW HTXLW\ VZDSV²GHGXFWLRQ IRU ORVVHV 6WDPS GXW\ $YDLODELOLW\ RI FDSLWDO JDLQV UROORYHU IRU FRUSRUDWH UHRUJDQL]DWLRQV PHUJHUV WDNHRYHUV«

7D[ FRQVHTXHQFHV RI PRGL¿FDWLRQ RI GHEW DJUHHPHQWV 7D[ FRQVHTXHQFHV RI SURSHUW\ WUDQVIHUV

ŚŖǯȱ ¢ȱ ȱ ě ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ £ Ȅȱ ǻ ȱ řǯśǼǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ǻ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ǽȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ǯ ǯǰȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Śŗǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱǻ ȱ ȱ ȱ Ǽȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ Ȭ ȱę ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ěȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ŚŘǯȱ £ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ¢ǯŘŚȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ Ȧ ¢ȱ ǯȱ Śřǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ě ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ě ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¡ ǰȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŚŚǯȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ £ ȱ ȱ ǰȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡Ȭ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ǯ ŘŚǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

Śśǯȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȧ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŚŜǯȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ę ȱ ǰȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǯ Śŝǯȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȧ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȅȱǻ ȱ řǯŜǼǯŘśȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ȱ ȱ ǰȄŘŜȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ŚŞǯȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ę ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ Ȭ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Śşǯȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱǻ ȱ ȱ Ǽȱ ȱ ȱ Ȭ £ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ȱ Ȅȱ ǯŘŝ

Řśǯȱ ȱ śȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ŘŜǯȱ ȱ ǰȱ ȱŘřǯ Řŝǯȱ ¢ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ȱ Ȅȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

śŖǯȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱȃ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȅȱǻ ȱ śǯŘǼǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ śŗǯȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ¡ ȱ ǯȄȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Dzȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ śŘǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ Ȭ ěȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ǭ Ǽȱ £ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ěȬ ǯ

:RUOG %DQN 6WXG\

7DEOH /LVW RI HOHPHQWV RI D OHJDO V\VWHP WR EH DVVHVVHG WR YHULI\ WKH H[LVWHQFH RI REVWDFOHV DQG LQFHQWLYHV IRU RXW RI FRXUW UHVWUXFWXULQJV *HQHUDO DVSHFWV RI WKH ODZ RI FRQWUDFW JHQHUDO JRRG IDLWK UHTXLUHPHQWV UXOHV IRU PRGL¿FD WLRQ RI GHEWV

*HQHUDO UHJLPH IRU WKH HQIRUFHPHQW RI FODLPV VHFXUHG DQG XQVHFXUHG GHEW LQGLYLGXDO DQG LQVROYHQF\ DFWLRQV

*HQHUDO IHDWXUHV RI LQVROYHQF\ ODZ DYRLGDQFH DFWLRQV OLDELOLW\ RI GLUHFWRUV GXW\ RI WKH GHEWRU WR ¿OH IRU LQVROYHQF\

)LQDQFLDO GLVFORVXUH REOLJDWLRQV ,QVROYHQF\ UXOHV RQ DYRLGDQFH DFWLRQV RI DQWHFHGHQW WUDQVDFWLRQV $YDLODELOLW\ RI K\EULG VHFXULWLHV &RUSRUDWH *RYHUQDQFH LVVXHV SRZHUV RI WKH JHQHUDO PHHWLQJ GLUHFWRUV¶ OLDELOLW\

5XOHV IRU VXSSUHVVLRQ RI SUHHPSWLRQ ULJKWV )RUHLJQ LQYHVWLQJ UXOHV UHVWULFWLRQV RQ WKH RZQHUVKLS RI VKDUHV UHVWULFWLRQV RQ WKH RZQHU VKLS RI UHDO HVWDWH 5HVWULFWLRQV RQ WKH W\SHV RI DVVHWV WKDW ¿QDQFLDO LQVWLWXWLRQV PD\ SRVVHVV UHVWULFWLRQV RQ WKH RZQHUVKLS RI UHDO HVWDWH E\ ¿QDQFLDO LQVWLWXWLRQV RU UHVWULFWLRQV LQ WKH RZQHUVKLS RI VKDUHV RU FRQYHUWLEOH GHEW

6HFXULWLHV UHJXODWLRQ QHHG RI XQDQLPLW\ RU UHLQIRUFHG PDMRULWLHV IRU SXEOLF GHEW UHVWUXFWXU LQJ QHHG IRU SURVSHFWXV IRU QHZ VHFXULWLHV GLVFORVXUH RI LQIRUPDWLRQ FRQFHSW RI UHODWHG SDUWLHV FRQFHSW RI FRQWURO DQG FRPSXOVRU\ WDNHRYHU ELGV

7D[ ODZ VHH 7DEOH DERYH

6SHFLDO UHJXODWLRQV DSSOLFDEOH WR WKH GHEWRU¶V EXVLQHVV 5XOHV IRU PHUJHUV DQG DFTXLVLWLRQV VSHFL¿FDOO\ RSSRVLWLRQ WR PHUJHUV E\ FUHGLWRUV DQG WUHDWPHQW RI ZRUNHUV LQ FRUSRUDWH UHVWUXFWXULQJV

&RPSHWLWLRQ ODZ UXOHV DQG H[HPSWLRQV (DVH RI DFFHVV WR HIIHFWLYH LQGLYLGXDO HQIRUFHPHQW DQG LQVROYHQF\ SURFHHGLQJV ([LVWHQFH RI UHRUJDQL]DWLRQ SURFHGXUHV ZLWK RU ZLWKRXW D ³GHEWRU LQ SRVVHVVLRQ´ UHJLPH ([LVWHQFH RI PRGHUQ DUELWUDWLRQ DQG PHGLDWLRQ SURFHGXUHV 5LVN PDQDJHPHQW SUDFWLFHV DQG UHJXODWLRQV $FFRXQWLQJ DQG DXGLWLQJ UXOHV WUHDWPHQW RI QRQ SHUIRUPLQJ ORDQV WUHDWPHQW RI VXERUGL QDWHG ORDQV DV FDSLWDO HWF

5XOHV RQ FODVVL¿FDWLRQ RI ORDQV E\ EDQNV DQG ¿QDQFLDO LQVWLWXWLRQV $Q DQDO\VLV RI WKHVH HOHPHQWV ZLOO UHYHDO WKH DUHDV WKDW QHHG LPSURYHPHQW DQG UH¿QHPHQW LQ WKH OHJDO V\VWHP WR FUHDWH WKH SURSHU LQFHQWLYHV IRU HIIHFWLYH ZRUNRXWV

ŘŞǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ¢ȱ ¡ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ ǯ Řşǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ȱ

ȱ ȱ :RUOG %DQN 3ULQFLSOHV % DQG % 3ULQFLSOH % % $Q LQIRUPDO ZRUNRXW SURFHVV PD\ ZRUN EHWWHU LI LW HQDEOHV FUHGLWRUV DQG GHEWRUV WR XVH LQIRUPDO WHFKQLTXHV VXFK DV YROXQWDU\ QHJRWLDWLRQ RU PHGLDWLRQ RU LQIRUPDO GLVSXWH UHVROX WLRQ :KLOH D UHOLDEOH PHWKRG IRU WLPHO\ UHVROXWLRQ RI LQWHU FUHGLWRU GLIIHUHQFHV LV LPSRUWDQW WKH ¿QDQFLDO VXSHUYLVRU VKRXOG SOD\ D IDFLOLWDWLQJ UROH FRQVLVWHQW ZLWK LWV UHJXODWRU\ GXWLHV DV RSSRVHG WR DFWLYHO\ SDUWLFLSDWLQJ LQ WKH UHVROXWLRQ RI LQWHU FUHGLWRU GLIIHUHQFHV 3ULQFLSOH % % $ FRXQWU\¶V ¿QDQFLDO VHFWRU SRVVLEO\ ZLWK WKH LQIRUPDO HQGRUVHPHQW DQG DVVLVWDQFH RI WKH FHQWUDO EDQN ¿QDQFH PLQLVWU\ RU EDQNHUV¶ DVVRFLDWLRQ VKRXOG SURPRWH WKH GHYHORSPHQW RI D FRGH RI FRQGXFW RQ D YROXQWDU\ FRQVHQVXDO SURFHGXUH IRU GHDOLQJ ZLWK FDVHV RI FRUSRUDWH ¿QDQFLDO GLI¿FXOW\ LQ ZKLFK EDQNV DQG RWKHU ¿QDQFLDO LQVWLWXWLRQV KDYH D VLJQL¿FDQW H[SRVXUH HVSHFLDOO\ LQ PDUNHWV ZKHUH FRUSRUDWH LQVROYHQF\ KDV UHDFKHG V\VWHPLF OHYHOV % :KHUH WKH LQIRUPDO SURFHGXUH UHOLHV RQ D IRUPDO UHRUJDQL]DWLRQ WKH IRUPDO SURFHHGLQJ VKRXOG EH DEOH WR TXLFNO\ SURFHVV WKH LQIRUPDO SUH QHJRWLDWHG DJUHHPHQW

% ,Q WKH FRQWH[W RI D V\VWHPLF FULVLV RU ZKHUH OHYHOV RI FRUSRUDWH LQVROYHQF\ KDYH UHDFKHG V\VWHPLF OHYHOV LQIRUPDO UXOHV DQG SURFHGXUHV PD\ QHHG WR EH VXSSOHPHQWHG E\ LQWHULP IUDPHZRUN HQKDQFHPHQW PHDVXUHV LQ RUGHU WR DGGUHVV WKH VSHFLDO QHHGV DQG FLUFXPVWDQFHV HQFRXQWHUHG ZLWK D YLHZ WR HQFRXUDJLQJ UHVWUXFWXULQJ 6XFK LQWHULP PHDVXUHV DUH W\SLFDOO\ GHVLJQHG WR FRYHU WKH FULVLV DQG UHVROXWLRQ SHULRG ZLWKRXW XQGHUPLQLQJ WKH FRQYHQWLRQDO SUR FHHGLQJV DQG V\VWHPV

,QWURGXFWLRQ śřǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ¥Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ę ¢ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ śŚǯȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢£ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǻ ȱ Śȱ ȱ śǯŗǼǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǯȱ

&RQWUDFWXDO :RUNRXWV śśǯȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱĚ ¡ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱĚ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ DZ

Ŷ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ȭ ę ǯ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ȱǻ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǼǯřŖȱ

śŜǯȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ¢ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯřŗȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ¡Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ǯřŘȱ śŝǯȱ ȱ Ȃȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȯ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ Ȭ Ĵ ȱ ǻ ȱ Ĵ Ǽȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ Ȃȱ Ȭ řŖǯȱ ȱ ǰȱ ȱřŖǯȱ řŗǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ řŘǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱȃ Ȃ ȱ ǯȄȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ȱ ȱ ǯȄȱ ȱ ǰȱ ȱŝŗǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ Ȭ Ĵ ǯȱ ȱ Ȃȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ Ȃȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ǰȱ ǰȱ ǯǼǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯřřȱ śŞǯȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ě ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ě ȱ ȱǻ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ǯřŚȱ śşǯȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯřśȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȯ ǰȱę ǰȱ ǰȱ ȱ Ȭ £ ǰȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

řřǯȱ ȱ ǰȱ ȱŗřǰȱ ȱ ǯ řŚǯȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ¢ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ řśǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǰȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱę ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǰȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Ȭ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ǯ

:RUOG %DQN 6WXG\

¢ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰřŜȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȃ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǯȱ ŜŖǯȱ £ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǯ ǯǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ǰȱ ¢ȱ ǰȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ řŝȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ Ŝŗǯȱ ȱ ȱ ȱĚ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȃ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȄȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱȃ ȱ ¢Ȅȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȃ Ȭ Ȅȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

řŜǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ Ȭ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱę Ǽȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ řŝǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱşśǯ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯřŞȱ ŜŘǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ Ŝřǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ǰȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǯǼǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŜŚǯȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ Ȃȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Ŝśǯȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ¥Ȭ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰřşȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ȱ Ȅȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŜŜǯȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱę ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȃ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ řŞǯȱ ȱ ǰȱ ȱŘřǯȱ řşǯȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

Ŝŝǯȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŚŖȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȃȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǯȱ ŜŞǯȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱę Ȃ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ȃȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱȃ Ȅȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŚŗȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ŚŖǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ Śŗǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻȃ ȱ ȱ ȄǼȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ DZȱ Ǽȱ ȱ ȱ ¢Dzȱ Ǽȱ ȱ Dzȱ ȱ Ǽȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ǯȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ȱ ǯȱ ȱ ȱę ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ǯȱ Ŝşǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ Ȃȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŚŘȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǻ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ǽȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ Ȭ ǰȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱę ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ȃȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŝŖǯȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ¢ ȱ ȱ ȱǻę ǰȱ ǰȱ ǯǼȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱǻ ǰȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ǯǼǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ȱ ¢ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ŚŘǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱǻ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ £ Ǽǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ȱ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ǽǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ǰȱ Ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱǻ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱę ȱ ǯȱ ŝŗǯȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŚřȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ Ȭę ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭę ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȃ Ȅȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ę ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǰȱ ǯȱ ǯǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ¢ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¡ ǰȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱȃ ȱ Ȅȱ ȱę ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ¢ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǯȱ Śřǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ȱ ȱ ǰȄȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ǯȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ŝŘǯȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ǰȱ Ǽȱ ¢ȱ ě ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ǯŚŚȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱǻ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ȱȃ ȱ ȄǼǯȱ ¢ǰȱ Ĵ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¡ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱȃ ȱ Ȭ Ȅȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ǯŚś ŝřǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ

Ŷ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ě ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ

Ŷ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ

ŚŚǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ǯ Śśǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ Ȭ ǰȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǯǼǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

Ŷ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę¡ ǰȱ ¡ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

ŝŚǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱĚ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱę ȱ ȱǻ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȧ ȱ ȱ ȱ ¢Ǽȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱǻ ȱ ǰȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ Ȧ ȱ ȱ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ DZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŝśǯȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ę ¢ǯȱ

Ŷ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ

Ŷ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱę Ȭ

ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ Ĝ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ Ǽȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ŝŜǯȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ě Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ę ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZ

Ŷ ȱ ȱ ¢ ȱǻ ǯ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ¡ ȱ ȱ

ȱ ¢Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ Ȭ ȱǻ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻę¡ ȱ ȱ Ǽȱ ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ǯȱ ȱ Ĝ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱĚ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱę¡ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŚŜ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱǻ Ȭ

¢ȱ ȱ Ǽȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯ

Ŷ Ȧ ¢ȱ Dzȱ Ȧ ȱ Dzȱ ¢Ȧ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ

ŚŜǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻę¡ ȱ ȱĚ Ǽȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Dzȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ

Ŷ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȯ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȯ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¡ ȱ ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ǯŚŝ

Ŷ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ě ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱǻ ȱ Ȭ ȱȃ Ȭ ȄǼǯȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ Ȭ ěȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

ŝŝǯȱ ȱ ě ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯŚŞ

Śŝǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȃȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ŚŞǯȱ ȱ ȱ ǯřȱ ǰȱ ȱ ȱ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Śşȱ ȱ ¢ ȱ Dz Ŷ ȱ ¢ȱę ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ Ȭ

¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰśŖȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Dz

Ŷ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ¢ȱ ǯśŗȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰśŘȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯśř

(QKDQFHG 5HVWUXFWXULQJV ŝŞǯȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ¡Ȭ ¢ȱ Ĝ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ Ǽȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ Ȃ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ¡ ȱ ě ȱ ¢ȱǻ Ȭ ȱ Ǽǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ Śşǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱŗŗǯȱ śŖǯȱ ȱ ¡ ǰȱ ¢ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱŝśȮşŖȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǰȱŝśȱ ȱ ȱ ǰȱŜŜȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ŗŖŖȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǻ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ǽǯȱ śŗǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ǯřǰȱ ȱŝŞȱěǯȱ ȱ ȱ ǯŚǰȱ ȱşřȱěǯȱ śŘǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Ȭ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ěȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ śřǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱşŜȱěǯ

:RUOG %DQN 6WXG\

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȯȱ ǯ ǯȱȃ Ȭ ȱ Ȅȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ śŚȱ ȱ ȱ ȱ Ȅȱ ǻ ȱ ŚǯŗǼǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱǻȃ ¢ ȱ ȄǼǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ǯśś ŝşǯȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯśŜȱ ȱę ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ Ě ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŞŖǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱę ȱę ǰȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ĜȬ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ę ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Şŗǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ě ȱ ȱ ǰȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ě Ȭ Ȅȱǻ ȱ ŚǯŗǼǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ¢Ȃ ȱę ȱ ȱ ǻ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱę ȱ śŚǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ Ȭ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¸ ȱ Ǽǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ę ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ǯȱ śśǯȱ ȱ ǰȱ ȱŗǯŗǰȱ ȱ ȱśȱěǯȱ śŜǯȱ ȱ ȱ ȱşřȱěǯ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

¢ǰȱ ȱ Ȃȱ Ǽȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ Ĝ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ¡ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ Ȅȱǻ ȱ śǯŗǼǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱę ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯśŝȱ ŞŘǯȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱȃ ȱ Ȅȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ¡ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱȃ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǯȄśŞȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ Şřǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱȃ ȱ ȄǼȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ śŝǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ śŞǯȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱŗşşŜǯȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱŗşŝŖ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱŗşŞŖ ȱ ȱŗşşŖ ǯ

:RUOG %DQN 6WXG\

ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ǰȱę ¢ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ¥Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ŞŚǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱŗǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ¢ȱ ȱ ǻ ǼDzȱ Řǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱǻ ǼDzȱřǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǻ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǼDzȱŚǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ǽǯȱ Şśǯȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱĚ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱŘŖŖŖȱǻȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȄǼǯśşȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZȱ

Ŷ ȃ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ǰȱ ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ę ȱǻ ȱ Ǽȱ ȱǻ ȱȃ ȱ ȄǼȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ę ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǻ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ǽȱ ȱ ȱ ȱ ¡ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǻ ȱ ¢ȱ ȱ ¢Ǽȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ¢ǯȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ Ĵ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ Ȧ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

śşǯȱ ȱ Ĵ DZȦȦ ǯ ǯ Ȧ ȦśŝȦ Ȭ Ȭ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ Ȭ

ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ę ǯ

Ŷ

ȱ DZȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȄ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ŞŜǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ę ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ Ĝ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱę ȱ Ĝ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯŜŖȱ Şŝǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ŜŖǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ Dzȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯ

:RUOG %DQN 6WXG\

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ȱ ǯȄȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ Ȅȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ǻȃ ȱ ȄǼǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ¢ȱ ȱ Ĝ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŜŗȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯŜŘȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱŗşşŖ ȱ ǯȱ ŞŞǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ Ȅȱ ȱȃ ȱ Ȅȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ę ǯŜřȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰŜŚȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ŝŗǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȧ ¢ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŜŘǯȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ǰȱ ȱ ¢ ȱ Ǽǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ Ŝřǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ Ĵ Dzȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ Dzȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ĵ ǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŜŚǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǼDZȱ ŗǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯ Řǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ řǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

Ĵ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ǰȱę ȱ ȱ ȱ Ĵ ǰȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ Śǯȱ ȱ ȱę ȱ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȃ ȱ Ȅȱ ȱ ȱ ę ǰȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ śǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯ Ŝǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǯ ŝǯȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ Şǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ę ȱ ȱ ȱ ¢ǯ şǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ Ĵ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ŗŖǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ Ĵ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ŗŗǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ŗŘǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ DZȬ ǯȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ Dz ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dz ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ǯȱ ȱ Ĵ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ŗřǯȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ŗŚǯȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǯ ŗśǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ę ¢Ȭ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ŗŜǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ŗŝǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ŗŞǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯ ŗşǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

:RUOG %DQN 6WXG\

Şşǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Dzȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȯ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ Ȯ Ȭ ¢ǰȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ şŖǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ £ ȱ ¢ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ şŗǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǯŜśȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǻ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ Ŝśǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǯȱ ŜśŖŚȱ ǻŘŖŖŗǼǰȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱǻ ȱ ȱŚŝŚřǰȱ ȱŘŖŖŘǰȱ ȱ ȱȃ ȱ ȄǼǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱśśȱ ȱŝśȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ĵ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱŝśȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ǼǯŜŜȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ǯȱ şŘǯȱ ȱ ȱ DZȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ǯŜŝȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱę ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǰŜŞȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

+\EULG 3URFHGXUHV şřǯȱ ¢ ȱ DZȱ ę ǯȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱȃ ¢ ȱ Ȅȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŜşȱ ȱ ȱ ȱ ȃ ¢ Ȅȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

ŜŜǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Ŝŝǯȱ ¢ǰȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŜŞǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ǯ Ŝşǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ¢Ǽǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ęȬ ȱ ȱ ȱǻ Ǽǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯ şŚǯȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ę ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰŝŖȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯŝŗȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ę ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ şśǯȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȯ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŝŘȱ şŜǯȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ¢Ǽǯȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ DZȱ ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ £ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ Ȭ ȱ Ȅȱ ǻ ȱ ŚǯŘǼǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ŝŖǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¸ ȱ Ȧ ǯȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŝŗǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱę ȱ Ĝ ǯȱ ǰȱ ¢ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ¢ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ŝŘǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¸ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȃȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ¡ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ǯȱ şŝǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ ¢ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȬĚ ȱ ¢ȱ ǯȱ şŞǯȱ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȁȁ Ȭ ȂȂȱ ȱ ȁȁ Ȭ ȂȂȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱȁȁ ȱ £ Ȭ ȱ ȂȂȱ ȱ ȱ ȁȁ Ȭ ȂȂȱ ȱ ȁȁ Ȭ ȱ ȂȂȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȁȁ Ȭ ȂȂȱ ȱȁȁ Ȭ ǯȄȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǯȱ şşǯȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¡ ȱ ȃ ȱ ¢Ȅȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯŝřȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŗŖŖǯȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ Ȭ ŝřǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ¢ǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ǯ ŗŖŗǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ¢ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ Ĝ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ¢ȱǻ Ȭ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ Ǽȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ¡ ǯŝŚȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ £ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȅȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ĝ ¢ǰȱ ǰȱ ǰȱ ȱĚ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ŗŖŘǯȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ

ŝŚǯȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ě ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ

5HODWLRQVKLSV %HWZHHQ 2XW RI &RXUW 3URFHGXUHV DQG )RUPDO ,QVROYHQF\ 3URFHGXUHV ŗŖřǯȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ¢ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ Ȭ ȱ ¢ȱ Ǽǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ǯȱ ŗŖŚǯȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱę ȱ Ĝ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ŝśȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Dzȱ ȱ ǰȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱǻ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ŝśǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ Ȅȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ǰȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ¢ȱ ¡ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ Ȃ ȱ Ȅȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǯ

6\VWHPLF &ULVHV DQG 'HEW 5HVWUXFWXULQJ 'HFHQWUDOL]HG DQG &HQWUDOL]HG $SSURDFKHV ŗŖśǯȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱȃ ȱ ȱ Ȭ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ Ȅȱǻ ȱ ŚǯřǼǯȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ Ȭ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ¢ȱ DZŝŜȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ¢ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ǯȱ ȱ ǰȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ȱę ȱ ǯȱ ȱ ¡ ǰȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱę ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ŝŜǯȱ ȱ ȱ ȱŘŘȱ ȱ ȱȃ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ȱ ¢Ȭ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ę ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȄȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ Ȭ ǯȱǻ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱŗşşŞǰȱřřǼǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǯȱ ŗŖŜǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ Ȭ £ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

ǰȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯ ŗŖŝǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ě ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŗŖŞǯȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŗŖşǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱǻ ȱ ¡ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǼDzȱ ȱ ȱǻ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǼDzȱ ȱ ¡ȱ ǰȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ¡ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Dzȱ ȱ ȱ ¡ȱ Dzȱ ¡ȱ Dzȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ Dzȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ¢ȱ ȱę ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȯ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯ ŗŗŖǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¡ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǯȱ ¡ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ę ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ǯ ŗŗŗǯȱ £ ȱ ȱ £ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ £ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȃ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ě ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱǻ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ǽȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ǯȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ £ ȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŗŗŘǯȱ £ ȱ ǯȱ £ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ Ȭ ¡ȱ ¢ ȱ ǰȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ Ȃȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ǯȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ £ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ę ȱ ȱ ę ȱ ǯ ŗŗřǯȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǰȱ Ȭ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ȱ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ Ȭ ȱǻ ȱ ȱ Ǽȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¡ ȱ ǯ ŗŗŚǯȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ £ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǻ Ǽǰȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ę ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ě ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ŗŗśǯȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ £ ȱ ¢ȱ ȯ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ¢ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȯ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŝŝȱ ŗŗŜǯȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ǯȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ Ȭ £ ȱ ¢ȱ ȱ Ĝ ȱ ǯȱ ȱ ¡Ȭ ȱ ȱ ¡Ȭ ȱ Ĝ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ę ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ £ ȱ ǯ

ŝŝǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¡ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ¢ ¢ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ

ȱ

DZȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ȱ ŗŗŝǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ Ȭ ȱ ȱę ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¡ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¡ ǰȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ǯ ŗŗŞǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ Ĝ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢£ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ Ĝ ǰȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ě ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ ǰȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ŗŗşǯȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǯȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ǯȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ŗŘŖǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ DZ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ǼDz

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ȱ ȱ DZȱ Ȭ ȱ ȱ ¢ȱ ǼDz

Ŷ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱǻ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ¢ǰȱ ǯǼDzȱ

Ŷ ȱ ȱ Dz Ŷ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dz Ŷ ¢ȱ ȱ ¢ ȱ Dz Ŷ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ Ȃȱ ¢ǼDzȱ Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ Dz Ŷ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dzȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dz

Ŷ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ¢ȱ ȱǻ Ȭ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱę ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǼDzȱ

Ŷ ȱ ȱǻ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǼDz

Ŷ ¡ȱ Dz Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȃ ȱ Dz Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ę ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǼDz

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ Dz Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ¢ȱ ¢ȱ Dz

Ŷ ¡ ȱ ȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dz Ŷ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dz Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ Dz Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱǻ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ǯǼDz

Ŷ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱę ȱ ǯ ŗŘŗǯȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ

:RUOG %DQN 6WXG\

ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ¢ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ Ȭ ȱ Ȭ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǯȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯŝŞ ŗŘŘǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ¢ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ ȱ ȱ ȱǻ ǯ ǯǰȱ ǰȱ ȱ Ǽǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱę ȱ ¢ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ ŗŘřǯȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ¢ ȱ ¢ȱ ȱ Ĝ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ě ȱ Ȭ ȱ ¢ȱ ǯȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ¢ ȱ ǰȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ¢ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢Ȭ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ǯȱ ŗŘŚǯȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ě ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ DZ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱę ȱ ǰȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ǰȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǰȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ Ȭ

ŝŞǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę¡ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

2XW RI &RXUW 'HEW 5HVWUXFWXULQJ

ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ Ȭ ȱ ǯ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ę ȱ ȱ ȱ Ȭ

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯŝşȱ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ

ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱǻ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ę ȱ ǰȱ ȱ Ǽǯȱ

Ŷ ȱ Ȃ ȱ ¢ȱ ȱ Ě ¡ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ

ȱ ¢ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ¢ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ǯȱ

Ŷ ȱ ¢ Ȃ ȱ ¢ǰȱ ǰȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ

ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱę ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯ

ŗŘśǯȱ ¢ ȱ ǯȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǯȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ DZ

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dz Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ Dz

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Dz

Ŷ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ

ŗŘŜǯȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ¢ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ǯȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ Ȭ ŝşǯȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯ

:RUOG %DQN 6WXG\

ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ £ ǰȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ £ ǰȱ ȱ ȱ ǯȱ £ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ǰȱ ¢ȱ ȱ ȱ ¡ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ǰȱ ȱ ¢ȱ ȱ ę ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ

(&2 $8',7

ȱ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ĵ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ǯȱ ȱ Ĝ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱřŖȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ȱ ȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱ Ȭ ę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱę ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ Ȭ ȱ ǯȱ ȱ ȱ ǰȱ ȱȱ ǯ ǯ ǯ

ȱŘŖŗŖǰȱ ȱ ȱ ȱȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȱ ȱ ȱ ȱ DZ Ȋȱŗŗȱ Ș Ȋȱřȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ¢ ȊȱŗǰŖŚśȱ ǯȱ ȱ ȱ ȱ

ȊȱśǰŖřśȱ ǯȱ ȱ ȱ ȊȱřŖŜȱ ǯȱ ȱ ȱ ȘȱŚŖȱ ȱ ȱ ȱ ȱŜȮŞȱ ȱ ȱ

O

ut-of-Court Debt Restructuring is part of the World Bank Studies series. These finished studies are published to communicate the results of the Bank’s work on economic and sector issues with policy makers and the development community.

The study offers an overview of out-of-court restructuring, which is not seen as fundamentally opposed to formal insolvency procedures. On the contrary, the study contemplates different restructuring techniques as forming a continuum for the treatment of financial difficulties. Thus, there are numerous intermediate solutions between informal arrangements for debt rescheduling between the debtor and its creditors and fully formal reorganization or liquidation procedures.

The study discusses the advantages and disadvantages of debt restructuring techniques, and concludes that a legal system may contain a number of options that can cover a variety of circumstances.

A substantial part of the study is devoted to the analysis of the enabling regulatory environment for out-of-court restructuring. It provides a checklist that can be used to examine the features of a legal system that bear a direct influence on debt restructuring activities.

World Bank Studies are available individually or on standing order. This World Bank Studies series is also available online through the World Bank e-library (www.worldbank.org/elibrary).

ISBN 978-0-8213-8983-6

SKU 18983