Negociaciones en el mercado de valores by Aarón I. S. Zárate

Negociaciones en el Mercado de Valores

Chonate Bances Daniel Mejía Baldera Alejandro Salazar Zarate Aarón Samame Rimarachin Treicy Santisteban Vidaurre Aldo. Noviembre 2017.

Sánchez Gamarra Aurelio. Técnicas Básicas de Negociación Comercio y Negocios Internacionales

Contenido Presentación ............................................................................................................................................ 5 Introducción ............................................................................................................................................ 6 Justificación ............................................................................................................................................ 7 Definición de Objetivos .......................................................................................................................... 8 Objetivo General ................................................................................................................................. 8 Objetivos Específicos.......................................................................................................................... 8 Negociaciones en el Mercado de Valores ............................................................................................... 9 1.

Definiciones ................................................................................................................................ 9 1.1.

Mercado financiero. ............................................................................................................ 9

1.2.

Activo financiero................................................................................................................. 9

Mercado de Valores .................................................................................................................. 10 2.1.

Mercado primario.............................................................................................................. 10

2.2.

Mercado secundario. ......................................................................................................... 10

Participantes en el Mercado de Valores .................................................................................... 11 3.1.

Los inversionistas.............................................................................................................. 11

3.2.

Las empresas. .................................................................................................................... 12

3.3.

Bolsa de Valores de Lima. ................................................................................................ 12

3.4.

Sociedad Agente de Bolsa (SAB). .................................................................................... 12

3.5.

Superintendencia de Mercado de Valores (SMV). ........................................................... 12

3.6.

CAVALI. .......................................................................................................................... 12

Financiación en el Mercado de Valores .................................................................................... 13

Beneficios del ingreso al Mercado de Valores de las Empresas ............................................... 13

5.1.

Mejor gestión de la empresa. ............................................................................................ 13

5.2.

Mejores perspectivas a largo plazo. .................................................................................. 13

5.3.

Menores costos de financiamiento. ................................................................................... 13

5.4.

Mayor prestigio y exposición en el mercado. ................................................................... 13

Riesgos al invertir en la Bolsa de Valores ................................................................................ 14 6.1.

Riesgo-país. ....................................................................................................................... 14

6.2.

Riesgo del sector económico............................................................................................. 14

6.3.

Riesgo de mercado. ........................................................................................................... 14

6.4.

Riesgo de la empresa......................................................................................................... 14

4 Tarifas para las Sociedades Emisoras ....................................................................................... 15

7.1.

Inscripción de valores. ...................................................................................................... 15

7.2.

Derechos de cotización. .................................................................................................... 15

7.3.

Aumento de la emisión. .................................................................................................... 15

La Ruta de los Negocios en el Mercado de Valores ................................................................. 15

8.1.

Cómo se negocia. .............................................................................................................. 17

8.2.

Cuánto cuesta invertir. ...................................................................................................... 18

8.3.

Cómo invertir. ................................................................................................................... 18

8.4.

Cómo se gana dinero. ........................................................................................................ 20

8.5.

Claves para empezar a invertir. ......................................................................................... 20

Anexos .................................................................................................................................................. 22 I.

Casos prácticos.......................................................................................................................... 22

II.

Terminología ............................................................................................................................. 25

III.

Cuestionario .......................................................................................................................... 27

Conclusiones ......................................................................................................................................... 29 Referencias............................................................................................................................................ 30

Índice de figuras Figura 1: Tipos de Mercados Financieros. .............................................................................................. 9 Figura 2: Tipos de Mercado de Valores. ............................................................................................... 11 Figura 3: Participantes en el Mercado de Valores. ............................................................................... 11

Presentación El presente trabajo es una recopilación de temas muy importantes que competen al curso al que se le adjunta amplias terminologías más usuales que nos brindara un marco teórico conceptual para incluirnos en esta interesante área que comprende el salir de nuestras fronteras para fomentar las negociaciones de valor realizando las diferentes actividades que competen dentro de ella. Este trabajo tiene por finalidad dotar a todos los lectores con conocimientos y el análisis referente a los diferentes tipos de procesos y alternativas de inversiones existentes en el mercado de valores. El referido trabajo fue desarrollado luego de una amplia labor por parte de los alumnos del séptimo ciclo de la escuela profesional de Comercio y Negocios Internacionales perteneciente a la Universidad Nacional Pedro Ruíz Gallo. Agradeciendo al profesor del curso, Lic. Sánchez Gamarra Aurelio por despertar en sus alumnos la inquietud por la investigación.

Introducción El mercado de valores muestra una gran variedad de alternativas de inversión para el mejor provecho de nuestro dinero también ofrece muchas oportunidades de avance y desarrollo para las empresas que deciden participar en él. Definitivamente presenta muchos beneficios para una empresa, pero a su vez también riesgos. Es por ello, la necesidad de elaborar este presente trabajo con la finalidad de que los lectores conozcan un poco más del mercado de valores y puedan decidir explorar estas diversas alternativas de financiamiento o de inversión.

Justificación La Bolsa de Valores es importante porque nos brinda seguridad, liquidez y transparencia. •

Seguridad: Es un mercado organizado con arreglo al Decreto Legislativo No 861, Ley de Mercado de Valores No 30050, la cual regula entre otros temas, la protección al inversionista y la transparencia del mercado.

•

Liquidez: Permite el fácil acceso al mercado en donde el inversionista puede comprar y vender valores en forma rápida y aprecios determinados de acuerdo a la oferta y demanda.

•

Transparencia: Permite a los inversionistas contar en forma oportuna y veraz con información referente a los valores cotizados y transados en ella, y de las empresas emisoras a través de las diversas publicaciones y sistemas electrónicos de información que brinda, así los inversionistas puedan contar con los elementos necesarios para tomar adecuadamente sus decisiones de inversión.

Definición de Objetivos Objetivo General •

Lograr conocimientos, habilidades y destrezas en la aplicación de instrumentos, mecanismos y técnicas que posibiliten la negociación de valores en dichos mercados.

Objetivos Específicos •

Realizar operaciones en el mercado internacional con instrumentos necesarios para dicha operación.

•

Conocer y aplicar los diferentes instrumentos y técnicas de negociación comercial en el mercado de valores.

•

Establecer, determinar e identificar los principales intermediarios financieros del mercado de valores.

Negociaciones en el Mercado de Valores 1. Definiciones 1.1. Mercado financiero. Es aquel en el que se realiza el intercambio de activos financieros y se determinan sus precios. En este mercado encontramos a agentes que tienen excedentes disponibles y agentes que requieren de financiamiento para sus proyectos.

Mercados Financieros

Mercado de dinero (instrumento de corto plazo)

Mercado de capitales (instrumentos de mediano y largo plazo)

Mercado de futuros derivados (contratos de ejecución futura)

Mercado de valores

Figura 1: Tipos de Mercados Financieros.

1.2. Activo financiero. Es el derecho que obtiene quien lo posee, a recibir del emisor flujos futuros de efectivo por lo que genera también una obligación. Se encuentran los de renta variable, fija y los derivados. Estos activos financieros se diferencian en función a: •

Liquidez: Característica en la que se refleja la posibilidad de recuperar de una manera rápida y sustancialmente integra su valor en dinero efectivo.

•

Riesgo: Probabilidad de pérdida del capital que se afronta al tomar decisiones de inversión.

•

Rentabilidad: Relación que existe entre un capital y los rendimientos obtenidos.

2. Mercado de Valores Segmento del mercado de capitales en el que interactúan aquellos que demandan valores y aquellos que ofertan valores. Se organiza en: 2.1. Mercado primario. Se comercializan valores de primera emisión que son ofertados por las empresas públicas y privadas con la finalidad de obtener recursos para nuevas inversiones. 2.2. Mercado secundario. Es aquel mercado donde se negocian los instrumentos financieros (títulos valores) que se han colocado en el mercado primario. La principal función de este mercado es la de dar liquidez a los valores existentes. 2.2.1. Mercado bursátil. Está integrado por instituciones, empresas e individuos que realizan transacciones de productos financieros, entre ellos tenemos a la Bolsa de Valores, Corredores de Bolsa, Emisores, Inversionistas, SAB e Instituciones que regulan las transacciones que se llevan a cabo en la BVL como la SMV. 2.2.2. Mercado extrabursátil. Este mercado se caracteriza por ser descentralizado, en el cual agentes de diferentes regiones geográficas se conectan vía teléfono y computadora para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales. Es el mercado que se discurre fuera de las bolsas. También es llamado mercado Over the Counter (OTC).

Mercado de valores

Mercado secundario Mercado de transacciones (Liquidez)

Mercado primario Mercado de emisiones (Financiamiento)

BursĂĄtil

Oferta pĂşblica de valores Emisiones societarias Emisiones de gobierno

ExtrabursĂĄtil

Figura 2: Tipos de Mercado de Valores.

3. Participantes en el Mercado de Valores Encontramos a la Bolsa de Valores, Sociedades Agente de Bolsa, emisores, inversionistas e instituciones reguladoras de las transacciones que se llevan a cabo en la Bolsa de Valores.

SMV

Inversionista 1

Bolsa de Valores

Inversionista 2

SAB 2

SAB 1 CAVALI

Figura 3: Participantes en el Mercado de Valores.

3.1. Los inversionistas. Son las personas, inversionistas individuales o empresas que compran o venden valores.

3.2. Las empresas. Emiten los valores para generar capital con la finalidad de llevar a cabo sus proyectos o pagar deudas. Pueden ser emisores: el Gobierno, los municipios, los bancos, empresas industriales, empresas comerciales, etc. 3.3. Bolsa de Valores de Lima. Es un mercado en el cual los inversionistas realizan operaciones de compra venta con valores (acciones, bonos, etc.). Estas transacciones son realizadas por intermediarios conocidos como SAB. 3.4. Sociedad Agente de Bolsa (SAB). Es el intermediario del mercado bursátil autorizado por la SMV que está encargo de realizar las operaciones de compra y venta que los inversionistas solicitan a cambio de una comisión determinada. 3.5. Superintendencia de Mercado de Valores (SMV). Es una institución pública cuya finalidad es promover el mercado de valores, velar por la transparencia, la correcta formación de precios y la protección de los inversionistas. Asimismo, se encarga de dictar normas que regulan el mercado de valores. 3.6. CAVALI. Es una sociedad anónima especial cuya finalidad es la de registrar valores que han sido convertidos en registros computarizados o anotaciones en cuenta y realizar la liquidación de operaciones efectuadas en la Bolsa de Valores de Lima.

4. Financiación en el Mercado de Valores Una empresa se puede financiar mediante la emisión, listado y colocación de distintos tipos de valores (acciones, bonos, etc.), a través de la BVL y a cambio de ello recibe efectivo. Cuando una empresa decide obtener recursos mediante la emisión y colocación de valores, debe conocer primero las obligaciones que implica listar en Bolsa, como, por ejemplo, entregar puntualmente la información relevante según la normativa peruana, regulada por la SMV. 5. Beneficios del ingreso al Mercado de Valores de las Empresas Algunos de ellos son: 5.1. Mejor gestión de la empresa. Entrar al mercado ayuda a las empresas a mejorar y ordenar sus estructuras principalmente legales y financieras que conlleva a una gestión más eficiente y competitiva. 5.2. Mejores perspectivas a largo plazo. Las empresas que ingresan al mercado de valores suelen apreciarse en el largo plazo de manera sostenida. 5.3. Menores costos de financiamiento. El mercado de valores ofrece alternativas de financiamiento en grandes volúmenes y óptimas condiciones para cada necesidad de las empresas. 5.4. Mayor prestigio y exposición en el mercado. Usualmente, las empresas que listan encuentran que la percepción de su situación financiera y posicionamiento en el mercado mejora. Disminución del riesgo.

6. Riesgos al invertir en la Bolsa de Valores Por lo general, una mayor rentabilidad estará asociada a un mayor riesgo, y que el haber obtenido rentabilidad en una operación en el pasado, no asegura que se repita en el futuro. El riesgo de invertir en la Bolsa de Valores puede resumirse en la posibilidad de no ganar tanto como se esperaba o incluso perder una parte del dinero que se invirtió. Al momento de invertir se tiene la expectativa de que el precio de los valores subirá, pero existe la probabilidad de que este baje. Esto se debe a diversos factores como los siguientes: 6.1. Riesgo-país. Se refiere a la situación económica y política del país. 6.2. Riesgo del sector económico. Cada sector presenta riesgos específicos. 6.3. Riesgo de mercado. Inherente en eventos importantes que originan corrientes compradoras o vendedoras, las cuales producen alzas o bajas que se generalizan en todas las acciones. 6.4. Riesgo de la empresa. Con respecto al manejo y las perspectivas de la empresa que emite el valor. La mayor diversificación y el riesgo más bajo se conseguirán invirtiendo en todos los valores que cotizan en la Bolsa, por lo que la estrategia se lleva a cabo mediante la adquisición de un portafolio diversificado de acciones, de este modo los posibles

malos resultados en ciertas acciones se verían compensados por los buenos resultados de otras. (Ricra, 2013) 7. Tarifas para las Sociedades Emisoras 7.1. Inscripción de valores. Para la inscripción de valores de renta fija, las sociedades emisoras deben pagar el 0.0375% del monto inscrito. Las emisoras de valores inscritos en Rueda de Bolsa se encuentran exoneradas de este pago. Para la inscripción de valores de renta variable, las sociedades emisoras deben pagar el 0.05% del monto inscrito. En este caso la retribución mínima, actualizada a junio de 2017 según el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima Metropolitana, es de S/ 11,563.55. 7.2. Derechos de cotización. Las empresas que tengan inscritos valores, tanto de renta fija como de renta variable, deberán pagar mensualmente el 0.002% del monto inscrito, siendo la retribución mínima, actualizada a junio del 2017 según el IPC, de S/ 578.18. 7.3. Aumento de la emisión. Por aumentos en su emisión, las empresas deberán de pagar el 0.06% de la variación del capital, tanto para el caso de valores de renta fija como de renta variable. 8. La Ruta de los Negocios en el Mercado de Valores Lo esencial es saber elegir en qué instrumento invertir y el intermediario o administradora que contratará.

•

Antes de comenzar a invertir en el Mercado de Valores, se debería preguntar: ¿Para qué quiero invertir? Para recibir una cuantiosa ganancia, para evitar que mi dinero pierda intereses, para tener un colchón financiero, etc.

•

¿Qué riesgos estoy dispuesto a tolerar?

•

¿Estoy dispuesto a perder algo de dinero si la ganancia puede ser muy alta?

•

¿Cuál es mi horizonte de inversión? Una persona que quiere comprar o vender alguno de los instrumentos o valores que se

transan en el mercado no va directo a la bolsa a comprar. Dependiendo del tipo de instrumento que haya decidido comprar o vender en el mercado secundario, debe acudir a un intermediario de valores, ¿ya sea corredor de bolsa? o agente de valores?, dependiendo del tipo de instrumento y el mercado. ¿En el caso de fondos mutuos?, puede recurrir además a una Sociedad Administradora General de Fondos o sus agentes. Luego debe elegir en qué instrumentos en particular quiere invertir. Debe conocer sus propias expectativas antes de invertir. Si quiere obtener una ganancia rápida o segura, o si quiere tener altas rentabilidades. Pero también es importante asumir que la inversión puede tener una variación negativa, con las consecuentes pérdidas en el dinero invertido. ¿Quién quiere que sea su corredor de bolsa, agente de valores o administrador de fondos? Busque la información de la corredora, agente o administradora que le interese y revise la ficha pública en la que se encuentran sus estados financieros, hechos esenciales, posibles sanciones, comunicaciones, entre otras informaciones de interés, a fin de que pueda realizar la elección del corredor, agente o administradora a quién acudirá.

Si usted no es cliente de esa corredora, o del agente que finalmente elija, éstos le pedirán antecedentes que demuestren su identidad y capacidad legal, y conocer su patrimonio e idoneidad financiera, a fin de acreditar su solvencia y credibilidad como cliente. Una vez que el intermediario lo evalúa como cliente, se firman los documentos que permiten al intermediario recibir las órdenes sobre compra o venta de valores y ejecutarlas bajo las condiciones establecidas. El corredor deberá llevar una ficha por cada cliente, que al menos contenga la siguiente información: •

Identificación de la persona natural o jurídica.

•

Relación del cliente con el corredor.

•

Constancia de la clase de órdenes que el corredor podrá recibir de su cliente.

•

Las fichas serán firmadas por el cliente o por su representante.

8.1. Cómo se negocia. La Bolsa de Valores celebra diariamente "Sesiones de Negociación", para lo cual facilita los medios físicos, tecnológicos, humanos y operativos, que permitan una eficiente comunicación entre los Agentes Corredores de Bolsa, los Emisores e Inversionistas. Las transacciones en Bolsa solo pueden realizarse por medio de las Casas de Corredores de Bolsa, quienes por ser especialistas en el área bursátil podrán darle la asesoría necesaria para participar en el mercado. •

En la sesión de negociación, con el fin de encontrar contraparte, las Casas Corredoras ofrecen sus órdenes de compra o venta, por medio de un proceso de Oferta Pública, mediante el cual todos los participantes tienen derecho a conocer

las condiciones de negociación. Al anunciar la operación puede haber ofertas con mejor posición y al cierre de la misma, se queda con el negocio la contraparte que ofreció la mejor postura. •

Durante el proceso de negociación la función de la Bolsa de Valores, es velar porque se cumplan las características de igualdad, transparencia y equidad.

8.2. Cuánto cuesta invertir. Los costos de inversión varían en función de la categoría del servicio que se solicite. La fijación del porcentaje en concepto de comisión es libre y puede variar entre uno y otro intermediario. Todas las Casas de Corredores de Bolsa tienen a su disposición sus tarifas oficiales, las cuales se publican periódicamente en los periódicos de mayor circulación a nivel nacional. 8.3. Cómo invertir. La negociación de títulos valores entre el vendedor (demandante de dinero) y el comprador (oferente de dinero), sólo puede realizarse a través de una sociedad intermediaria que se conoce como "corredor de bolsa". Es decir, el vendedor y el comprador de títulos valores no pueden negociarlas directamente. Para invertir, se deben seguir los siguientes pasos: •

Para empezar a invertir en la bolsa, lo primero que debes hacer es ponerte en contacto con una Casa Corredora de Bolsa, la cual a través de sus agentes corredores dan a conocer las diferentes opciones de inversión, de acuerdo a las necesidades y capacidades de inversión del cliente. De la misma manera, el vendedor elige a un "corredor" para que se encargue de ofrecer los valores en la

bolsa. Hoy tenemos una gran cantidad de Brokers que hacen Trade de acciones, uno de ellos es Avatrade.es, que tiene las acciones más importantes del mercado. Es importante mencionar que el corredor que elijas te cobra una comisión por cada operación que realices. Estas comisiones pueden estar entre 0,5% y 1% según la negociación con su corredor. •

Luego de elegir al "corredor" de tu preferencia, debes definir la composición de tu portafolio, para que el corredor, con base en el monto, realice la compra en bolsa de los activos que has seleccionado. Una vez se toma la decisión de invertir, se emite una orden de ejecución de la operación. Después de ejecutada la orden, el agente busca la contraparte de la negociación, es decir alguien interesado en vender Títulos valores de la especie que su cliente quiere comprar. Al encontrar la contraparte, se realiza el proceso de negociación, descrito en

apartados anteriores. De esta manera, los títulos que decidas comprar se registran en la cuenta del depósito de valores respectivo, a nombre de la persona titular, en este caso tú. Tú, como titular del portafolio, debes encargarte de administrarlo, comprando y vendiendo títulos a través del corredor que has elegido. Puedes elegir entre construir un portafolio individual o invertir en carteras colectivas. Todo depende de la cantidad de capital del que dispones y de tus objetivos como inversionista. No existe un valor mínimo para invertir en la Bolsa de Valores, este puede variar de acuerdo con el precio de los títulos valores que quieres adquirir y el corredor que elijas.

8.4. Cómo se gana dinero. Existen básicamente 2 maneras de rentabilizar tus inversiones en la bolsa: La primera de ellas consiste en comprar títulos valores a un precio y esperar a que ese precio se incremente, obteniendo como ganancia la diferencia entre el precio de venta y el precio que pagamos al comprarlo. En este caso, como se trata de comprar para vender, la clave está en encontrar compañías con potencial de crecimiento y valorización, de esta manera en el corto plazo podrías obtener amplios márgenes de rentabilidad. La segunda manera de ganar dinero en la bolsa de valores es a través de las utilidades que te representan ciertos títulos valores, por ejemplo, las acciones. En este caso, como se trata de comprar para conservar, la estrategia es identificar compañías sólidas y que tengan un historial financiero sostenible. En todo caso, puedes tener un portafolio de inversión en el que combines ambos tipos de estrategias. 8.5. Claves para empezar a invertir. Si estás decidido a empezar a invertir en la bolsa de valores, estas claves te ayudarán a ingresar con éxito al fascinante mundo de las inversiones bursátiles: •

Aprende todo lo que puedas acerca de temas financieros. Es cierto que puedes asesorarte con firmas comisionistas, pero si realmente quieres ser un gran inversionista necesitas educarte y entender el funcionamiento del mercado de valores.

•

Invierte dinero que no necesites en el corto plazo.

•

Infórmate sobre las compañías en las que deseas invertir. Conoce sus cifras, tendencias, competencia y cualquier otro elemento que te permita predecir el rendimiento de sus acciones.

•

Establece tus objetivos de inversión y define si te conviene más seguir estrategias a corto, mediano o largo plazo.

•

Aprende a manejar la información y a tomar decisiones fundamentadas. Encontrarás información de tendencias del mercado de valores en noticias, a través de corredores de bolsa, Internet y muchos otros medios, pero al final eres tú quién decide cómo administrar tu portafolio.

•

No empieces a invertir esperando enriquecerte de la noche a la mañana. Las inversiones bursátiles son de paciencia y estrategia.

Anexos I.

Casos prĂĄcticos Acciones â&#x20AC;˘

ROE: Rentabilidad de los Accionistas.

â&#x20AC;˘

ROI: Rentabilidad de toda la InversiĂłn.

â&#x20AC;˘

Acciones Preferentes: Tienen voz, pero no voto, tiene preferencia para el pago de los dividendos.

â&#x20AC;˘

Acciones Comunes: Tienen voz y voto.

â&#x20AC;˘

D0 = Ultimo Dividendo Pagado (Dividendo del aĂąo).

â&#x20AC;˘

D1 = Dividendo del aĂąo 1 (Dividendo esperado en el futuro).

â&#x20AC;˘

P0 = Precio de la acciĂłn hoy (aĂąo 0).

â&#x20AC;˘

P1 = Precio de la acciĂłn esperado en 1 aĂąo.

â&#x20AC;˘

g = Tasa de crecimiento de la acciĂłn. đ?&#x2018;&#x201D; =

đ?&#x2018;&#x192;0 =

đ??ˇ1 = đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)

đ??ˇ2 = đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)2

đ??ˇ2 = đ??ˇ1 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)

đ??ˇ3 = đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)3

đ??ˇ3 = đ??ˇ2 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)

đ??ˇ4 = đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)4

đ??ˇ4 = đ??ˇ3 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)

đ??ˇ5 = đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)5

đ??ˇ5 = đ??ˇ4 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)

đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)1 đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)2 đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)3 + + +â&#x2039;Ż+â&#x2C6;&#x17E; (1 + đ?&#x2018;&#x2013;)1 (1 + đ?&#x2018;&#x2013;)2 (1 + đ?&#x2018;&#x2013;)3

đ??ˇ

đ??ˇ1 đ?&#x2018;&#x192;0

+đ?&#x2018;&#x201D;

đ??ˇ0

đ??ˇ1 = đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)1

đ??ˇ

1 đ?&#x2018;&#x192;0 = (đ?&#x2018;&#x2013;â&#x2C6;&#x2019;đ?&#x2018;&#x201D;)

đ?&#x2018;&#x2013;=

đ??ˇ1 â&#x2C6;&#x2019;đ??ˇ0

2 đ?&#x2018;&#x192;1 = (đ?&#x2018;&#x2013;â&#x2C6;&#x2019;đ?&#x2018;&#x201D;)

â&#x2020;&#x2019;

đ??ˇ

3 đ?&#x2018;&#x192;2 = (đ?&#x2018;&#x2013;â&#x2C6;&#x2019;đ?&#x2018;&#x201D;)

đ??ˇ

4 đ?&#x2018;&#x192;3 = (đ?&#x2018;&#x2013;â&#x2C6;&#x2019;đ?&#x2018;&#x201D;)

i = Rendimiento total o Rendimiento de Mercado. D1/P0 = Rendimiento del dividendo. g = Rendimiento por ganancia del capital.

Ejercicios 1. Minera Santander ha emitido acciones por un valor nominal de US$ 40 millones para financiar la ampliaciĂłn de su planta de releve. Las acciones de la empresa se cotizaron en US$ 4.50 por acciĂłn. El ultimo dividendo pagado fue de US$ 0.56 por acciĂłn y se espera que la empresa mantenga un crecimiento sostenido del 2% los prĂłximos aĂąos. Para estructurar la operaciĂłn, la banca de inversiĂłn cobra el 0.15% del valor de cotizaciĂłn y el 0.20% por concepto de colocaciĂłn. Los costos de flotaciĂłn (CAVALI, CANASEV, BOLSA, ETC) representan el 0.56%. ÂżCuĂĄl es la rentabilidad de la acciĂłn? â&#x2013;Ş

Monto: US$ 40 millones

â&#x2013;Ş

P0= $4.50

â&#x2013;Ş

D0= $0.56

â&#x2013;Ş

g= 2%

â&#x2013;Ş

CE= 0.15%

â&#x2013;Ş

EC= 0.20%

â&#x2013;Ş

ComisiĂłn Flat= 0.56%

ÂżCosto de financiaciĂłn? P0= $4.50 (1-0.0091) D0

$0.56

g=0.02

đ?&#x2018;&#x2013;=

đ??ˇ1 đ?&#x2018;&#x192;0

đ??ˇ1 = đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)

+đ?&#x2018;&#x201D;

đ?&#x2018;&#x2013;=

0.56(1 + 0.02) + 0.02 4.50(1 â&#x2C6;&#x2019; 0.0091)

i = 0.148099

2. Favre acaba de pagar un dividendo de $2 por acciĂłn. Se espera que los dividendos crezcan a una taza constante de 5%, indefinidamente. Si los inversionistas requieren de un rendimiento de 12% sobre las acciones de Favre, ÂżCuĂĄl es el precio actual?, ÂżCuĂĄl serĂĄ el precio dentro de tres aĂąos? Âży dentro de quince aĂąos? ($30; $34.73; $62.37) D0 = 2 g = 0.05

i = 0.12

â&#x20AC;Ś g = 0.05

D15â&#x20AC;Śâ&#x2C6;&#x17E;

â&#x20AC;Ś.

P0 =? P3 =? P15 =? đ??ˇ

1 a) đ?&#x2018;&#x192;0 = (đ?&#x2018;&#x2013;â&#x2C6;&#x2019;đ?&#x2018;&#x201D;)

đ??ˇ

4 b) đ?&#x2018;&#x192;3 = (đ?&#x2018;&#x2013;â&#x2C6;&#x2019;đ?&#x2018;&#x201D;)

đ??ˇ1 = đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)1

đ??ˇ1 = đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)4

đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)1 đ?&#x2018;&#x192;0 = (đ?&#x2018;&#x2013; â&#x2C6;&#x2019; đ?&#x2018;&#x201D;)

đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)4 đ?&#x2018;&#x192;0 = (đ?&#x2018;&#x2013; â&#x2C6;&#x2019; đ?&#x2018;&#x201D;)

đ?&#x2018;&#x192;0 =

2(1 + 0.05)1 (0.12 â&#x2C6;&#x2019; 0.05)

đ?&#x2018;&#x192;0 = 30

đ??ˇ

1 c) đ?&#x2018;&#x192;0 = (đ?&#x2018;&#x2013;â&#x2C6;&#x2019;đ?&#x2018;&#x201D;)

đ??ˇ16 = đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)16 đ?&#x2018;&#x192;0 =

đ??ˇ0 (1 + đ?&#x2018;&#x201D;)16 (đ?&#x2018;&#x2013; â&#x2C6;&#x2019; đ?&#x2018;&#x201D;)

2(1 + 0.05)16 đ?&#x2018;&#x192;0 = (0.12 â&#x2C6;&#x2019; 0.05) đ?&#x2018;&#x192;0 = 62.37

đ?&#x2018;&#x192;0 =

2(1 + 0.05)4 (0.12 â&#x2C6;&#x2019; 0.05) đ?&#x2018;&#x192;0 = 34.73

II.

Terminología 1. Acción (Share) Representan la participación que el titular posee de una empresa o entidad. 2. Activo financiero (Financial Assets) Instrumento que canaliza el ahorro hacia la inversión mediante un acuerdo entre dos partes. 3. Apreciación (Appreciation) Incremento de la cotización de una moneda o un valor. 4. Blue Chips (Blue Chips) Nombre con el que se conoce a los valores de las empresas de primera línea, cotización estable y buenos rendimientos. 5. Bolsa de valores (Stock-Exchange) Organización privada que ofrece a sus miembros, siempre de acuerdo a lo dictaminado por los clientes, las facilidades necesarias para que puedan, entre otras cosas, introducir órdenes, realizar negociaciones de compra venta de acciones, así como hacer uso de una gran variedad de instrumentos de inversión. 6. Broker (Broker) Término inglés que designa a un agente intermediario que interviene en las operaciones de bolsa y trading a cambio de una comisión. 7. Cotización-Precio (Price) Precio al que se produce la compra-venta de activos en un mercado financiero de bolsa y trading.

26 8. Corretaje (Brokerage) Remuneración que recibe un corredor o agente por su servicio 9. Dow Jones (Dow Jones) Índice bursátil de la Bolsa de Nueva York. Es el índice bursátil más famoso del mundo y aglutina a las acciones de las 30 principales compañías industriales que cotizan en Wall Street. Existe también un índice Dow Jones de compañías de servicios y otro de empresas de transporte. 10. Orden (Order) Instrucción de compra o venta canalizada a un mercado de valores por un intermediario. Existen diferentes tipos de órdenes según la vigencia, volumen y precio de las mismas, entre otras. 11. Póliza de Valores (Certificate) Documento emitido por el intermediario bursátil que acredita la titularidad de los valores adquiridos. 12. Precio de Demanda (Bidded Price) Cotización a la que el inversor está dispuesto a comprar títulos en el mercado. 13. Renta Variable (Equity Securities) Valores cuya retribución está ligada a factores económicos relacionados con el beneficio de la sociedad emisora. 14. Transacción Bursátil (Stock-Exchange Transaction) Operación de compraventa en Bolsa. 15. Valor Cotizado (Listed Security) Valor admitido a negociación en Bolsa.

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27 III.

Cuestionario 1. ¿Qué es el mercado de valores? El mercado de valores es un mecanismo en el que concurren los ciudadanos y empresas para invertir en valores que le produzcan eventualmente una ganancia o para captar recursos financieros de aquellos que lo tienen disponible. 2. ¿Qué se negocia en el mercado de valores? En el mercado de valores se transan valores negociables, llámese acciones, bonos, instrumentos de corto plazo, etc. desde su emisión, primera colocación, transferencia, hasta la extinción del título. 3. ¿En qué se diferencia el mercado de valores con el sistema bancario? Una diferencia importante es que la empresa que solicita un préstamo al banco recibe el dinero sin saber de dónde viene, sin tener ningún contacto con aquel depositante cuyo dinero le es entregado en préstamo. En el caso del mercado de valores, sí interactúan de manera directa la empresa que capta recursos y el inversor que se los proporciona. 4. ¿Qué es el mercado primario? El mercado primario se denomina así porque allí se negocian las primeras emisiones de títulos representativos de deuda o de capital que son emitidas por las empresas que buscan financiamiento. 5. ¿Qué es el mercado secundario? El mercado secundario sucede cuando los valores ya emitidos se pueden negociar. Una vez que el valor se encuentra en manos de un inversor, éste puede venderlo a otro y obtener dinero a cambio, y a su vez, este otro inversor puede vendérselo a otro, y así sucesivamente.

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28 6. ¿Qué tipos de mercados secundarios existen? Existen varios mercados secundarios, como el de acciones, hipotecas, letras de cambio y créditos en general. El mercado secundario organizado más importante es la Bolsa de Valores. 7. ¿Qué es un mercado secundario líquido? Un mercado secundario líquido permite a quienes adquieren un título venderlo de inmediato; sin liquidez, se afectaría la demanda en el mercado primario constituyéndose en un serio obstáculo para atraer inversión. 8. ¿Qué características debe tener el emisor para acceder al mercado de valores? Primero, tener el perfil adecuado como para convencer a los inversores que le entreguen sus recursos. Segundo, es que sus necesidades de financiamiento deben ser de la magnitud necesaria que permita diluir los costos de transacción propios del mercado de valores. Por último, el emisor deberá estar en condiciones de responder frente a cualquier inconveniente o reclamo que pudieran tener los inversores que adquieren sus títulos. 9. ¿Qué recursos se captan en ese mercado? El mercado de “renta variable” permite a las empresas captar recursos a cambio de entregar acciones de la empresa. 10. ¿Qué son acciones de inversión? Las acciones de inversión son valores que representan una parte proporcional de una cuenta especial del patrimonio de la empresa emisora denominada “Cuenta Acciones de Inversión” (Ministerio de Economía y Finanzas, 2017).

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29 Conclusiones •

En cada país encontraremos mercados de acuerdo a las características que presentan, pueden ser de distinto tamaño, algunos segmentos más desarrollados que otros, y los activos financieros que se negocien diferirán en función del mercado que se analice.

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El mercado de valores es importante para el país, pues permite que las empresas obtengan capital a cambio de la venta de valores a diversos inversionistas, a menores costos financieros que otras alternativas de financiamiento.

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La bolsa de valores es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la Economía del mundo.

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De no existir la Bolsa de Valores la compra y venta de acciones, bonos o cualquier otro valor serian transacciones que no contarían con la debida transparencia, y la determinación de los precios sería un factor que solo dependería de la voluntad de los grandes industriales lo cual sería una gran desventaja para la Economía en el mundo, y en especial para los consumidores.

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Recomendamos a todos los interesados que antes de invertir, acudan a la Sociedad Agente de Bolsa para que allí pidan información sobre sus respectivos valores.

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30 Referencias Bolsa de Valores de Lima. (3 de Noviembre de 2017). Comisiones, Retribuciones y Contribuciones. Obtenido de https://www.bvl.com.pe Gestiopolis. (25 de Febrero de 2003). Funciones de la bolsa de valores. Obtenido de https://www.gestiopolis.com Instituto de Inversiones Bursátiles y Trading. (2017). Glosario de Bolsa y Trading. Obtenido de https://institutoibt.com Ministerio de Economía y Finanzas. (2017). Capitulo I. Conceptos Básicos sobre el Mercado de Valores. Obtenido de https://mef.gob.pe Ricra, M. (Mayo de 2013). Mercado de valores peruano. Obtenido de http://aempresarial.com Superintendencia del Mercado de Valores. (2017). Series Estadísticas: selección de criterios. Obtenido de http://www.smv.gob.pe

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