GEA. Perspectiva Economica Nacobre

2015: AVANCE PRODUCTIVO CON INCERTIDUMBRE FINANCIERA Marzo 20, 2015

-2EL PREÁMBULO DE LA PERSPECTIVA ECONÓMICA DE 2015

1. La economía mexicana se desaceleró fuertemente entre la segunda mitad de 2013 y la primera mitad de 2014.Varios factores incidieron en ello.

2. El gobierno trató de compensar la falta de actividad económica elevando el gasto público, aunque no lo logró.

3. A partir del segundo trimestre de 2014, la economía privada (consumo e inversión productiva), comenzó a crecer, auxiliada por la expansión económica de EUA. 4. Las reformas estructurales –principalmente energía y telecom– son de verdad; capaces de elevar el crecimiento “natural” del PIB de 2.5% a 4% anual. Sus efectos comenzarán a sentirse a partir de 2016.

5. Con la mesa puesta para el ansiado despegue económico, se desató una crisis de gobernabilidad que ha restado credibilidad y confianza en las instituciones.

6. Por si fuera poco, el precio del petróleo se cayó 60%, el tipo de cambio aumentó más de 14% en dos meses y el gobierno anunció un recorte de gasto de 0.7% del PIB. ¿Es el preludio de una nueva crisis?

7. ¿Podrá haber un desenlace positivo en 2015?.

-3El gobierno mostró habilidad negociadora para realizar cambios económicos importantes …

APROBACION DE REFORMAS ESTRUCTURALES

2012 - 2013

1993 - 2011 o o o o

TLCAN & otros acuerdos de libre comercio (1994) Autonomía de Banxico (1995) Sistema de pensiones privado (1997) Reforma para balancear el presupuesto federal (2006)

o

Reforma laboral

o

Reforma educativa

o

Reforma de telecom

o

Reforma hacendaria

o

Reforma energética

o

Reforma financiera

-4…el sector energía representa el mayor potencial de inversión productiva…

CARTERA DE INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA ENERGETICA 2014-2018 (Billones de dólares anuales)

Proyectos

79.2

10

Inversión promedio por proyecto (Billones de dólares) 7,922

130.1

85

2,551

0.5

27

0.07

16.9

37

0.5

Generación de electricidad

26.1

57

0.5

Transmisión de electricidad

2.7

32

0.08

Distribución de electricidad

0.2

1

0.2

255.7

249

1.0

Exploración y extracción de crudo Transformación de derivados de petróleo Transporte y almacenamiento de derivados Transporte de electricidad

Total Fuente: SENER.

Financiamient o compartido: 70% público, 30% privado

-5-

La reforma energética avanza a buen paso…

AVANCES DE LA REFORMA ENERGETICA 2015 •

Autonomía de gestión y gobierno coporativo a Pemex

•

Convocatoria de licitación para exploración de hidrocarburos en aguas someras en Ronda Uno (23 empresas inscritas)

•

Inversión estimada de Ronda Uno de $21 mil millones de dólares

•

Adjudicación de 1,200 km de nuevos gasoductos, además de 256 km más en licitación

•

Conversión de 7 centrales de generación de electricidad para que utilicen gas natural

•

Construcción de 6 plantas generadoras de electricidad con IP, por aproximadamente US $5,700 millones de dólares

•

Licitación de 7 líneas de transmission y 9 proyectos de distribución de electricidad

•

Disminución de tarifas eléctricas: aproximadamente 20% en industria, 12% en comercio, 7% doméstico de alto consumo y 2% doméstico de bajo consumo

-6-

… igual que la de telecomunicaciones…

AVANCES DE LA REFORMA DE TELECOMUNICACIONES 2015 •

Nuevos operadores de clase mundial: ATT, Virgin Mobile y Eutelsat

•

Niveles de concentración comienzan a disminuir, según IFT

•

Aumento de penetración de banda ancha inalámbrica (40 suscriptores por cada 100 habitantes)

•

Acceso a internet gratuito en 69 mil sitios, en municipios marginados

•

Avance en la construcción de red troncal de fibra óptica y en la red compartida

•

Disminución de precios de telecomunicaciones: -41% en larga distancia internacional, 16% en telefonía móvil, 4% en telefonía fjja y 0.3% en internet, suspensión de cargo en larga distancia nacional Usuarios de television de paga reciben sin costo los canales abiertos

• •

Adjudicación de dos nuevas cadenas de TV abierta

La “tasa natural” de crecimiento del PIB podría elevarse -7de manera importante, si las reformas se aplican correctamente.

BENEFICIOS DE LAS REFORMAS ECONÓMICO-ESTRUCTURALES EN EL CRECIMIENTO DEL PIB (%) 4.3% - 4.8%

2.5% - 3.0%



Tasa “natural” de crecimiento del PIB actual

0.1 % Reforma laboral



0.5 % Reforma telecom



1.0 % Reforma energética



0.2 % Reforma financiera

Fuente: Estimaciones de GEA con base en información de INEGI, Banxico y SHCP.

=

Nueva tasa “natural” de crecimiento del PIB (2019)

Las previsiones de crecimiento mundial mejoran levemente para 2015; destaca EUA positivamente

-8-

ESTIMACIONES DE CRECIMIENTO ECONÓMICO MUNDIAL 2013-2014 -0.6

(%)

7.4 3.3 3.5 +0.

2

1.8

0.8

1.2

1.3

+0.

1

2015

Fuente: FMI y consenso de analistas.

EUA

2014

3.6 2.4 +1.

2 China

+0.

4

1.2

AL

ro del eu Zona

l

adas avanz mías Econo

Globa

+0.

6

2.4

6.8

-9… cuyo PIB observó un fuerte crecimiento en el transcurso de 2014, que promete sostenerse este año.

PIB EUA

(Var.% trimestral anualizada)

Fuente: Elaborado por GEA con información del Bureau of Economic Analysis

De los cuatro motores de crecimiento de México, uno está encendido, dos en vías de mejorar y otro permanece -10estático…

PRINCIPALES MOTORES DE CRECIMIENTO ECONÓMICO DE MEXICO Exportacione s totales Ene-Sep + 6.2%

Gasto público Ene- Sep + 9.2% según SHCP; 0% según INEGI

Consumo privado Ene-Sep + 1.7%

Inversión fija bruta privada Ene-Sep +3.0%

-11…a pesar de esto último, la economía privada comenzó a responder desde el segundo trimestre…

COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA: ENE-SEP 2014 (Var % real)

1er trimestre

2° trimestre */

3er. trimestre

Gobierno

+2.0%

+2.1%

+3.2%

Privado

+0.5%

+2.3%

+2.2%

-2.7%

+1.6%

+4.3%

-8.6%

-8.3%

+5.9%

-0.8%

+3.6%

+6.9%

+5.9%

+7.2%

+7.1%

Consumo

Formación bruta de capital fijo Pública Privada Exportaciones totales

*/ Series ajustadas por efecto calendario.

Fuente: INEGI.

La actividad económica ya alcanzó su nivel “natural -12de crecimiento”…

INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA 2015 (Var % real)

nivel “natural” de crecimiento del PIB 20002014

*/ Ajustado por efecto calendario (días laborables) Fuente: INEGI y SCHP.

… las señales de avance económico superan ampliamente las de deterioro…

Manufacturas: Ene- Nov +3.5%.

Exportaciones no petroleras: Ene-Nov + 11.3% (aut.), +4.2% (no aut.)

IGAE: Ene-Nov: +2.0%; Nov 2.9% Consumo privado interno: Ene-Oct +2.0%; Oct +3.4% Remesas: Ene-Dic +7.8% PIB: 3T +2.2%

Construcción: Ene-Dic +1.9%; Dic +6.8%

-13-

Ventas: mayoreo Ene-Nov (+1.0%) Menudeo Ene-Nov (+2.7%) Supermercados y tiendas departamentales: EneDic+1.1%; Ene 2015 +6.8% Gasto público: Ene-Dic +4.2% Corriente +5.7%, Inversión +8.8%.

Volumen petróleo crudo: Ene-Dic -3.7%

Los indicadores adelantados muestran nivel de expansión, aunque en declive…

-14-

INDICADORES COINCIDENTE Y ADELANTADO (Puntos)

Zona de expansión

Fuente: Elaborado por GEA con información de INEGI.

-15-

En la percepción social, la credibilidad presidencial es muy baja…

¿Qué tánto le cree al Presidente... ?

Vicente Fox (noviembre de 2002)

Felipe Calderón (noviembre de 2008)

Mucho 24%

Mucho 17% Poco 58% No sabe 4%

Enrique Peña Nieto (noviembre de 2014)

Poco 47% Mucho 12%

Poco 50%

No sabe 3% No sabe 12%

Nada 21%

Nada 14%

Fuente: Escenarios Políticos GEA- ISA

Nada 38%

…e igualmente se ha derrumbado la confianza en algunas instituciones que antes gozaban de prestigio ¿Qué tanta confianza tiene usted en...?

Universidades Iglesias Maestros

31%

Ejército

37% 34% 36% 48%

30% 16% 14% 16% 14% 16% 13%

Bancos Gobierno estatal Gobierno federal Organismos electorales

12%

Policias

20%

10%

Empresas privadas

9%

Televisoras Sindicatos

7%

Partidos

7%

Juzgados

7%

0%

55%

42%

13%

12% 9% 10% 16% 13% 20%

40% Jun 2014 Nov 2014

Fuente: Escenarios Políticos GEA- ISA

60%

-16-

-17-

…algunas demandas para recuperarla son razonables… ¿Qué haría que usted confiara en una propuesta contra la corrupción que hiciera el gobierno?

No confiaría 42%

Despedir corruptos 9% Mejor control policías 11% Policía anticorrupción 19%

Confiaría por algo 8% No sabe 50%

Cárcel a corruptos 47%

Fuente: Escenarios Políticos GEA- ISA

Declaren patrimonio 8% Modificar amparo 5% Disminuir sueldos 1%

-18…las acciones aprobadas por el Legislativo son buenas, pero tardarán en producir resultados…

PRINCIPALES ACCIONES ANTICORRUPCIÓN Aprobación Sistema Anticorrupción (SNA) La SFP, recupera facultades; Secretario deberá aprobarse por Senado Nueva fiscalía anticorrupción en la PGR Mayores facultades a ASF; capacidad para sancionar 3 niveles gobierno y particulares  Estados deberán instrumentar su propio SNA  Extinción de dominio en caso de enriquecimiento ilícito  Funcionarios obligados a presentar declaración patrimonial y de intereses    

Pendientes importantes: o Investigación de conflicto de interés encargada a SFP = esquema sin salida. Si exonera = incredulidad; si inculpa = no hay sanción legal o Faltó declaración de ISR para funcionarios, además de que se hagan públicas todas las declaraciones o Presidente no puede ser juzgado por actos de corrupción o Etapas legislativas y administrativas faltantes: aprobación Senado, legislaturas locales, leyes secundarias, organizar Fiscalía anticorrupción y Tribunal, dotar ASF de recursos. o Con suerte el SNA iniciará a fines de 2017

El desánimo social ha afectado la racionalidad económica…

-19-

INDICES DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR Y DE OPINIÓN EMPRESARIAL 2012-2014 -3% 104 100.8

-20% 37.6

30.2

Diciembre 2012 Fuente: INEGI

-15% 37.6

31.9

Enero 2015

-7% 42.5

39.7

…los precios del crudo se deterioraron significativamente a fines de 2014, aunque comienzan a recuperarse…

-20-

PRECIOS DE EXPORTACION DE CRUDO DE MEXICO 2014 (dpb)

110 100 90

Los precios del crudo disminuyeron de $122 dpb en junio de 2008 a $34 dpb en diciembre de 2008; Se recuperaron a $74 dpb seis meses después

80 70 60 50

MME Mezcla mexicana

Fuente: PEMEX e Infosel.

WTI

42030

42013

41997

41983

41969

41955

41941

41927

41913

41899

41885

41871

41857

41843

41829

41812

41800

41786

41768

41754

41739

41725

41711

41697

41683

41669

41641

30

41655

40

…la importancia económica del petróleo se ha exagerado…

PRINCIPALES COMPONENTES DEL PIB 2014 (% del total)

Fuente: INEGI

-21-

… el efecto de la caída petrolera en las finanzas -22públicas y en las cuentas externas es prácticamente nulo en 2015…

EFECTOS DE LA DISMINUCIÓN DEL PRECIO DEL PETRÓLEO EN LAS FINANZAS PÚBLICAS 2015-2016 • La pérdida de ingresos en 2015 ascendería a aproximadamente US $ 8 mil millones de dólares, gracias a la cobertura para los ingresos del gobierno federal de 79 dpb • Adicionalmente se reduciría el gasto público al disminuir el valor de las importaciones de gasolina y otros petrolíferos entre US $ 8 y 10 mil millones de dólares • El efecto neto en las finanzas públicas en 2015 sería entre US $ 0 y +2 mil millones de dólares.

Fuente: Estimaciones de GEA

… no así en 2016, en que se requeriría un fuerte ajuste del -23gasto público, que el gobierno decidió adelantar innecesariamente…

• Para 2016 y años subsecuentes el impacto en las finanzas públicas sería significativamente mayor, ya que no habría cobertura en los ingresos, ni ahorro en los gastos de crudo y petrolíferos.

• Suponiendo un precio promedio de la mezcla mexicana entre 40 dpb y 60 dpb, la pérdida para las finanzas públicas se ubicaría entre US $ 7 mil y US 14 mil millones de dólares con respecto a los ingresos de 2015, equivalentes a 0.4 - 0.8% del PIB. •

El gobierno anunció un recorte de gasto público de $124 mil millones en 2015, equivalente a 0.7% del PIB.

•

La mayor parte recae en Pemex y CFE ($6 mil millones y 10 mil millones, 12% y 3% respectivamente); $33 mil millones del gasto corriente (1.2%) federal y $18 mil millones del gasto de inversión (3.5%).

Fuente: Estimaciones de GEA

… ya que con ello aminora la posibilidad de un buen -24crecimiento del PIB en 2015…

COMPONENTES DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO 2015-2016

-25Al mercado privado, en el que se determina la paridad, no le faltan divisas…

FLUJOS DE DIVISAS 2014-2015 (Miles de millones de dólares)

*/ Inversión extranjera directa más inversión extranjera financiera

-26-

Los capitales extranjeros han permanecido en el país…

VALORES GUBERNAMENTALES EN PODER DE EXTRANJEROS A ENERO DE 2015 (Miles de millones de dólares)

Fuente: Banxico

…entonces, ¿Qué presiona el tipo de cambio?

FACTORES DE PRESIÓN CAMBIARIA: FUNDAMENTALMENTE EXTERNOS 1. Expectativa de aumento de tasas de interés de EUA 2. EUA en proceso de retirar liquidez excesiva; UE y Japón al contrario 3. Fortalecimiento del dólar frente a otras monedas  ganancia de capital a inversionistas en dólares 4. Los futuros del peso mexicano se van para “cubrir” riesgos cambiarios de otros países.

-27-

… la devaluación de las monedas locales la han padecido todas las economías emergentes, problema que se ha agudizado…

-28-

TIPO DE CAMBIO DIVISAS EMERGENTES (Índice normalizado,Mayo-1-2013=100)

Baja petróleo

Sube dólar

Fuente: Bloomberg

Los riesgos se han multiplicado…

-29-

RIESGOS INICIALES Incremento abrupto de tasas de interés internacional es

Mayor debilitamient o/ crisis bancaria China

• Recaída económica

• Depreciación del Yuan • Pérdida de competitividad

internacional

• Mayor volatilidad cambiaria

• Desaceleración de la

demanda externa (20% del PIB de México)

de exportaciones mexicanas

• Desaceleración de la demanda externa

-30-

… y algunos pueden obstaculizar el avance productivo…

RIESGOS NUEVOS

Violencia/ descontrol político/desáni mo nacional

• Percepción de riesgo México aumenta.

• Inversión extranjera

podría desacelerarse.

• Confianza deteriorada • Expectativas empresariales y de consumo bajos

Repunte de inflación por efecto cambiario

• Más de la mitad de los

bienes y servicios de la economía son importado o compiten con estos

• Devaluación del peso

favorece el aumento de precios

• Frenar esto requeriría

mayor aumento de tasas de interés nacionales

La perspectiva económica de 2015 es modestamente -31mejor que 2014…

MARCO MACROECONÓMICO 2015 2.7

PIB (Var % real) Inflación (%)

Tasa de interés fin periodo (Cetes 28 días) (%) Cuenta corriente (Billones de dólares)

Inversión extranjera directa (Billones de dólares)

Min

= GEA

3.1

3.9

Med

Max

2.7

3.1

Min 2.9

3.

4

20.0 Min 16.0

28.0 Med

20.

3

4.1 28.2

Max 37.0 Max

25.2

38.3

Med

Max

14.

5

Min

Med

2.3

3.1

Min

Med

Fuente: Banxico y estimaciones de GEA

3.8 Max

3.5 Med

Min

3.

7

Med

Min

Tipo de cambio fin de periodo (Pesos/dólar) 13.5

PIB EUA (Var % real)

2.

8

15.6 3.

2

Max 3.5 Max

…el avance incluye la mayoría de los sectores…

CRECIMIENTO DEL PIB SECTORIAL 2014-2015 (Var % real)

-32-

La construcción empezó a mostrar un crecimiento favorable a partir de julio de 2014, después de 18 meses de deterioro…

VALOR DE LA PRODUCCIÓN DE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCIÓN (Tasas de crecimiento real anual)

10

5

0

-5

-10

-15

Fuente: INEGI

-33-

La recuperación resultó de la edificación y del transporte. La construcción en petróleo y electricidad-34sigue contrayéndose VALOR DE LA PRODUCCIÓN DE LA CONSTRUCCIÓN POR RAMA (Tasas de crecimiento real anual)

Fuente: INEGI

-35El renglón de ajuste de gasto para 2015 y 2016 sería la inversión en obra pública…

PROGRAMA NACIONAL DE INFRAESTRUCTURA 2014-2018 (% PIB)

Total: 44.7% del PIB ($7,751 miles de millones de pesos) Si el gobierno respeta su reducción objetivo de deuda y déficit público, el PNI disminuiría sus montos entre 16% y 20%

A partir de lo anterior, se plantea un crecimiento bajo para la construcción en 2015 y moderadamente mejor-36en 2016-2017 VALOR DE LA PRODUCCIÓN DE LA CONSTRUCCIÓN POR RAMA (Tasas de crecimiento % real anual)

En términos comparativos, Mexico luce mejor comparado con otras economías emergentes.

PERSPECTIVA MACROECONOMICA DE ECONOMIAS EMERGENTES (BRIC Y MIST) 2015-2018

Fuente: FMI y estimaciones de GEA.

-37-

Conclusiones

-38-

La perspectiva económica de 2015 es de una mejoría modesta.

El avance se ubicará primordialmente en el mercado interno.

Las reformas estructurales comienzan a mostrar avances.

El descenso petrolero está cerca de tocar fondo, aunque la incertidumbre petrolera y cambiara continuará.

• El recorte de gasto público es bueno para mejorar la eficiencia gubernamental, pero constituirá un freno para el crecimiento económico, el empleo y la inversión hasta 2016.

• El desánimo social / falta de confianza podrían obstaculizar el crecimiento económico.

• La perspectiva de México es comparativamente buena para los próximos tres años

• • • •