VXPDULR ,QIRUPH (VSHFLDO $OLPHQWDFLyQ *OREDO GHUHFKRV YHUVXV EHQHILFLR
'RVLHU $OLPHQWDFLyQ ¢GHUHFKR R PHUFDQFtD" &DGHQDV DJURSURGXFWLYDV QXHYD IRUPD GH FRQWURO GH OD WLHUUD \ FRQVROLGDFLyQ GH PRQRSROLRV DJURLQGXVWULDOHV ÉIULFD \ OD VREHUDQtD DJURDOLPHQWDULD (O KXHYR \ OD JDOOLQD ORV EDQTXHURV \ HO GLQHUR ¢(FRORJLVPR GH 2EDPD" $OWHUQDWLYD UXUDO /D SDUDGRMD QXWULFLRQDO 2EMHWLYRV GHO 0LOHQLR (VFDVHDQ DOLPHQWRV HQ ÉIULFD \ HQ (VWDGRV 8QLGRV
$62&,$&,Ð1 $1'$/8=$ 325 /$ 62/,'$5,'$' < /$ 3$= $YGD GH 5DEDQDOHV %DMR &Ð5'2%$ 7IQR \ )D[ DVSD#DVSD DQGDOXFLD RUJ 5HYLVWD GHVXUDVXU#DVSD DQGDOXFLD RUJ
1RWLFLDV GHO PXQGR &DUWD GH VHQDGRUHV 86$ VROLFLWDQGR UHIHUHQGXP 6iKDUD (O PXUR GH OD YHUJ HQ]D HQ HO 6iKDUD FREUD YtFWLPDV (O 6DOYDGRU HO SXHEOR KDEOy \ GHUURWy DO WHUURU 5(362/ \ (FXDGRU 626 <DVXQt (QWUH SHWUyOHR \ 'HUHFKRV +XPDQRV /D EDQFD GD OD HVSDOGD D ORV LQPLJUDQWHV
&DQFLRQHV GH LGD \ YXHOWD %HQHGHWWL
/D WHUQXUD GH ORV SXHEORV /D FHJXHUD R OD HUD GH OD LPSXQLGDG
([SHULHQFLD 6ROLGDULD 0XMHUHV VDKDUDKXLV OXFKDQ SRU OD OLEHUWDG GH VX SXHEOR
8QD PLUDGD DO VXU
&216(-2 '( 5('$&&,Ï1 )UDQFN 2VZDOG $QD 2UWHJD \ )DXVWR *X]PiQ &yUGRED 3LODU 9LGDO $QD 0RUD \ /XLV 3HUQtD 0iODJD 3HSH 3DUHWV \ &DUORV 0RUHQR *UDQDGD &2/$%25$1 (1 (67( 1Ò0(52 )UDQFLVFR %HQLWR 7pOOH] &RPLWp 0DODJXH xR SRU OD /LEHUDFLyQ GH ORV &LQFR /XLV 3HUQtD $63$ 0iODJD -XDQ -RVp 7DPD\R 8QLYHUVLGDG &DUORV ,,, 0DGULG 6DQWLDJR *RQ]iOH] &RPLWp GH 6ROLGDULGDG FRQ OD &DXVD ÈUDEH $QWRQLR 5RVDGR $63$ 0iODJD $QD 0RUD $63$ 0iODJD ',6(f2 < 0$48(7$&,Ï1 3HSH 0RUDOHV ,035,0( &('0$ &HQWUR GH (GLFLRQHV 'LSXWDFLyQ 3URYLQFLDO GH 0iODJD 7,5$'$ HMHPSODUHV '(3Ï6,72 /(*$/ &2
+XPRU VROLGDULR
HGLWRULDO /D 'HFODUDFLyQ 8QLYHUVDO GH ORV 'HUHFKRV +XPDQRV FRQVL GHUD HO GHUHFKR D OD DOLPHQWD FLyQ \ DO ELHQHVWDU QXWULFLRQDO FRPR XQ GHUHFKR IXQGDPHQWDO 3HUR OD HFRQRPtD PRGHUQD QR SURGXFH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV TXH QHFHVLWD OD SREODFLyQ VLQR ODV PHUFDQFtDV TXH JHQHUDQ EHQH¿FLRV /DV QHFHVLGDGHV KXPDQDV EiVLFDV LQFOXLGD OD DOLPHQWDFLyQ TXHGDQ VXERUGL QDGDV D HVRV EHQH¿FLRV &RQ HOOR OD OyJLFD GH OD YLGD HV VXE RUGLQDGD D OD SURGXFFLyQ LQGXV WULDO GH DOLPHQWRV SDUD HO PHU UHFLSURFLGDG VH YHQ LPSHOLGDV FDGR PXQGLDO D EXVFDU XQ WUDEDMR DVDODULDGR HPSOHR TXH OHV SURSRUFLRQH 3DUD HPSXMDU D ORV LQGLYLGX UHFXUVRV PRQHWDULRV SDUD DG RV D DFXGLU ³OLEUHPHQWH´ DO PHU TXLULU HQ HO PHUFDGR ODV PHU FDGR GH WUDEDMR \ DO PHUFDGR FDQFtDV TXH VDWLVIDUiQ VXV GH DOLPHQWRV DQWHV GH SURGXFLU QHFHVLGDGHV 3RU RWUR ODGR OD ULTXH]D HO FDSLWDOLVPR QHFHVLWD UXLQD GH ORV SHTXHxRV DJULFXO SURGXFLU KDPEUH \ GHVSURWHF WRUHV HV OD EDVH SDUD ³OLEHUDU´ FLyQ VRFLDO (IHFWLYDPHQWH HO GHO DWUDVR UXUDO D PLOORQHV GH FDSLWDOLVPR UHTXLHUH DQWHV GH SHUVRQDV (VWD PRGHUQL]DFLyQ QDGD FRQYHUWLU HO WUDEDMR HQ WUD OHV GHVDUUDLJD GH VX WHUULWRULR EDMR DVDODULDGR ~QLFD PHUFDQ GH VX PHGLR GH SURGXFFLyQ GH FtD FDSD] GH SURGXFLU SOXVYDORU VXV UHGHV GH SHUWHQHQFLD VRFLDO 8QD YH] TXH ODV SHUVRQDV KDQ \ GH VX FXOWXUD H[SRQLpQGROHV SHUGLGR VXV PHGLRV GH SURGXF ³OLEUHV´ \ YXOQHUDEOHV DO PHU FLyQ \ VXV UHGHV VRFLDOHV GH FDGR GH WUDEDMR \ GH FRQVXPR
HQ PDQRV GH ODV JUDQGHV HP SUHVDV /D PHUFDQWLOL]DFLyQ GH ORV DO LPHQWRV D QLYHO PXQGLDO KD GH PRVWUDGR D VX YH] VX LQFDSD FLGDG SDUD SURWHJHU HO GHUHFKR IXQGDPHQWDO D OD DOLPHQWD FLyQ 6X GHVSOLHJXH DXPHQWD OD LQVH JXULGDG DOLPHQWDULD (VWH PRG HOR DOLPHQWDULR VH GHVHQWLHQGH WDQWR GH ODV QHFHVLGDGHV VR FLDOHV \ HFROyJLFDV FRPR GH VXV FRQVHFXHQFLDV DFWXDOHV \ IXWXUDV (Q DELHUWD RSRVLFLyQ D ORV GHUHFKRV GH OD SREODFLyQ FDPSHVLQD R FRQVXPLGRUD D XQD DOLPHQWDFLyQ VX¿FLHQWH VDOXGDEOH \ QXWULWLYD D XQD YLGD GLJQD HQ VX SURSLD WLHUUD \ D VX FXOWXUD WUDGLFLRQDO HVWH QHJRFLR DOLPHQWDULR VyOR VH SUHRFXSD GH VHUYLU D ORV LQWHUHVHV GHO PHU FDGR URPSLHQGR ORV WLHPSRV GH OD QDWXUDOH]D HO SDWULPRQLR FRP~Q ELRJHQpWLFR ORV SUR FHVRV HFROyJLFRV HO SULQFLSLR GH SUHFDXFLyQ ORV GHUHFKRV KXPDQRV GHUHFKR D OD YLGD \ HQ SDUWLFXODU OD VHJXULGDG \ VR EHUDQtD DOLPHQWDULDV
FDUWDV GH 6XU D 6XU (QYtD WXV RSLQLRQHV D GHVXUDVXU#DVSD DQGDOXFLD RUJ
*XVWDYR 'XFK *XLOOR GH 9HWHULQDULRV VLQ )URQWHUDV UH FRUGDED HQ XQ DUWtFXOR WLWXODGR ³%XUURV HQ OD )yUPXOD ´ TXH KDFH FXDWUR DxRV HQ HO &LUFXLWR GH 0DQLFRXUW GXUDQWH HO *UDQ 3UHPLR GH )RUPXOD DSDUHFLy XQ DVQR TXH FRQ XQRV OHWUHURV HQ VX ORPR SUHJXQWDED £+X PDQR ¢4Xp SLHQVDV GH WRGR HVWR" FXHVWLRQiQGRQRV TXp VLJQL¿FDGR WLHQH HVWH GHVSLOID UUR GH FRPEXVWLEOH 'LJR \R TXH HO OLVWR GHO EXUUR WHQtD WRGD OD UD]yQ SXHV HO FRQVXPLVPR D EDVH GHO SHWUyOHR QRV HVWi OOHYDQGR PRQWDGRV HQ HVWDV FDUURFHUtDV GH OD DOWD YHORFL GDG DO FDOHQWDPLHQWR JOREDO \ D OD GHVWUXFFLyQ GHO PHGLR DPEL HQWH < PLHQWUDV HO DVQR UHEX] QD OD VRFLHGDG SDUHFH UHJRFL MDUVH DQWH OD QXHYD WHPSRUDGD GH )HUQDQGR $ORQVR +DPLOWRQ \ FRPSDxtD (IHFWLYDPHQWH /D )RUPXOD QRV PXHVWUD WDPELpQ RWUD GH ODV FDUDV GHO FDSLWDOLVPR /D PD\RU SDUWH GH OD SURGXFFLyQ PXQGLDO GH FDXFKR QDWXUDO VH GHVWLQD D OD HODERUDFLyQ GH ORV PLOORQHV GH QHXPiWLFRV DQXD OHV TXH QHFHVLWD HVWH PXQGR PRWRUL]DGR \ HVH FDXFKR VH
SURGXFH HQ ORV SDtVHV GHO 6XU HVSHFLDOPHQWH HQ HO VXGHVWH DVLiWLFR 0DODVLD ,QGRQHVLD \ 7DLODQGLD \ HQ Ã&#x2C6;IULFD 1LJHULD /LEHULD \ &RVWD GH 0DU¿O 8Q ERWyQ GH PXHVWUD HV HO FDVR GH 0LFKHOLQ TXH HQ PD\R GH VH DGMXGLFy FRQ GXGRVRV SURFHGLPLHQWRV PiV GH KHFWiUHDV GH OD UHVHUYD IRUHVWDO QLJHULDQD GH ,JXRED]XZD \ GH ODV WLHUUDV GH ODEUDQ]D GH ODV SHUVRQDV TXH KDELWDQ OD ]RQD 'H XQ GtD SDUD RWUR VLQ FRQWDU FRQ HO FRQVHQWLPLHQWR GH HVWDV IDPLOLDV ODV H[FDYD GRUDV GHVWUX\HURQ VXV IXHQWHV GH VXEVLVWHQFLD HO ERVTXH \ VXV WLHUUDV DJUtFRODV 1RV TXHGDPRV FRQ OD SDUWH ¿QDO GHO PHQFLRQDGR DUWtFXOR GH *XVWDYR 'XVFK ³GLFHQ TXH D OR PRV GH XQ DVQR HTXLSDGR FRQ XQ PRWRU FLHQ SRU FLHQ HFROyJLFR \ FRQ PX\ SRFDV HPLVLRQHV GH JDVHV HIHFWR LQYHUQDGHUR ODV FRVDV VH YHQ PHMRU GLIHUHQWHV \ PiV GLYHUWLGDV ¢1R GHEHUtD PRV WHVWDUOR"´ /DXUD 6iQFKH] 5DPRV 0iODJD
LQIRUPH HVSHFLDO $OLPHQWDFLyQ *OREDO '(5(&+26 YHUVXV %(1(),&,2 /RV SDWURQHV FRQRFLGRV GH OD DOLPHQWDFLyQ HVWiQ HQ FXHVWLyQ (VWD FRQWURYHUVLD YD PiV DOOi GHO PHUR DFWR GH DEDVWHFHU QXHVWUD GHVSHQVD SXHV DOXGH GLUHFWDPHQWH D XQ FDStWXOR HV HQFLDO GH OD 'HFODUDFLyQ GH 8QL YHUVDO GH ORV 'HUHFKRV +XPD QRV HO TXH FRQVDJUD OD DOLPHQ WDFLyQ \ HO ELHQHVWDU QXWULFLRQDO FRPR GHUHFKRV IXQGDPHQWDOHV (Q FRQVHFXHQFLD KD OOHJDGR OD KRUD GH UHYLVDU HO SDSHO TXH HO VLVWHPD HFRQyPLFR YLJHQWH RWRUJD D ORV DOLPHQWRV FRPR VLPSOH PHUFDQFtD SDUD JHQHUDU EHQH¿FLR 1R HV XQ DXJXULR DSRFDOtS WLFR VLQR XQD UHÃ&#x20AC;H[LyQ ODPHQ WDEOHPHQWH UHDOLVWD TXH OOHYD D XQD DPSOLD PD\RUtD GH ORV VHUHV KXPDQRV SURGXFWRUHV \ FRQVXPLGRUHV GH WRGR HO PXQ GR D PRYLOL]DUVH (O REMHWLYR QR HV RWUR TXH SURWHJHU OR TXH VH KD GDGR HQ OODPDU 6REHUDQtD $OLPHQWDUtD HV GHFLU HO GHUH FKR GH WRGRV ORV SXHEORV TXH KDELWDQ HO SODQHWD GH DFFHGHU
D ORV UHFXUVRV GH ORV TXH KDQ VLGR SURYLVWRV SRU HO VLPSOH KHFKR GH KDEHU QDFLGR &RPR GLFH OD HFRQRPLVWD 3LODU *DOLQ GR HO PHUFDGR ³KD GHPRVWUDGR VX LQFDSDFLGDG SDUD SURWHJHU HO GHUHFKR IXQGDPHQWDO D OD DOLPHQWDFLyQ \ VX GHVSOLHJXH DXPHQWD OD LQVHJXULGDG DOLPHQ WDULD´
´/RV VHUHV KXPDQRV SUHFLVDQ DOLPHQWRV QXWULWLYRV VDOXGDEOHV \ HQ FDQWLGDG DGHFXDGD SDUD VX GHVDUUROORµ (VWD ¿ORVRItD LQVSLUD XQ IXHUWH PRYLPLHQWR JOREDO \ HO QDFLPLHQWR GH SODWDIRUPDV FRPR 9tD &DPSHVLQD GHO TXH IRUPDQ SDUWH RUJDQL]DFLRQHV \ JUXSRV GH SHTXHxRV SURGXF WRUHV SDUD KDFHU IUHQWH D ORV DFWXDOHV PRGHORV HFRQyPLFRV TXH PiV TXH IDFLOLWDU QXHVWUR DFFHVR D ORV DOLPHQWRV QRV
ODVWUD 6X EDVH HV ELHQ VLPSOH UHWRUQDU D ORV PRGHORV EiVLFRV GH H[SORWDFLyQ \ WUDVFHQGHU ORV HVTXHPDV YLJHQWHV GH HQ ULTXHFLPLHQWR &RPR D¿UPD -XDQ $QWRQLR *DUFtD 9LOODOED GH &2$* 0iODJD ³VH KD LPSXHV WR XQ PRGHOR FX\R REMHWLYR HV OD HVSHFXODFLyQ FRQ ODV FRVDV GH FRPHU HQ OXJDU GHO DEDVWHF LPLHQWR GH ODV SHUVRQDV´ 3HUR OD PHWD QR HV VyOR GH tQGROH HFRQyPLFD SRU VL PLV PD OHJtWLPD SDUD OD VXEVLVWHQ FLD GHO VHFWRU 7DPELpQ HV XQD FXHVWLyQ GH FDOLGDG GH YLGD QR HQ HO VHQWLGR GH OXMR WDO \ FRPR VH XWLOL]D HO WpUPLQR HQ ORV EXU JXHVHV KRJDUHV RFFLGHQWDOHV VLQR HVD RWUD TXH WUDVFLHQGH OD FDUWHUD \ DOFDQ]D RWURV DV SHFWRV WDQWR R PiV HVHQFLDOHV ³/RV VHUHV KXPDQRV SUHFLVDQ DOLPHQWRV QXWULWLYRV VDOXGDEOHV \ HQ FDQWLGDG DGHFXDGD SDUD VX GHVDUUROOR FRPR RUJDQLVPR YLYR \ ODV FRQGLFLRQHV GH UHSUR GXFFLyQ FRPR HVSHFLH´ DVHYH UD 3LODU *DOLQGR
'(5(&+26 YHUVXV %(1(),&,2 &XHVWLyQ GH VDOXG +H DTXt XQ HQIRTXH GHO GH EDWH TXH FDVL SDVD LQDGYHUWLGR D SHVDU GH TXH HO WpUPLQR VH JXULGDG DOLPHQWDULD HV ELHQ H[ SOtFLWR 'HWUiV GH OD OXFKD SRU XQ VLVWHPD HFRQyPLFR PiV MXVWR OR TXH SDOSLWD HV OD VDOXG LQGLYLGXDO \ FROHFWLYD TXH PiV TXH GHO GLQHUR GHSHQGH GH OD DOLPHQWDFLyQ (V WDQ IiFLO FRPR HQWHQGHU TXH HO VHU YLYR ELHQ DOLPHQWDGR HVWi PHQRV H[ SXHVWR D HQIHUPHGDGHV FRQ WRGR OR TXH HOOR UHSHUFXWH HQ OD IHOLFLGDG GHO LQGLYLGXR \ HQ FRQ VHFXHQFLD HQ WRGR HO VLVWHPD HFRQyPLFR \ VRFLDO /RV H[SHUWRV UHFXHUGDQ DGHPiV TXH OD LQVHJXULGDG DOL PHQWDULD HV OD FDXVD GH OD SHRU GH ODV H[FOXVLRQHV HO KDPEUH \ OD PXHUWH SRU HQIHUPHGDGHV HYLWDEOHV ³8QD VRFLHGDG TXH VH FRQVLGHUD D Vt PLVPD FLYL OL]DGD GHEHUtD JDUDQWL]DU OD VHJXULGDG DOLPHQWDULD´ )UHQWH D HVWD D¿UPDFLyQ VHQFLOOD \ FR KHUHQWH OD UHVSXHVWD GHO VLVWH PD HFRQyPLFR HV XQD HQRUPH FUHDFLyQ GH ULTXH]D TXH WLHQH FRPR FRQGLFLyQ HO DXPHQWR GHO KDPEUH OD SREUH]D \ OD H[FOX
VLyQ 1DGLH SRU FUtWLFR TXH VHD FRQ ORV PRGHORV DOWHUQDWLYRV DO FDSLWDOLVPR SXHGH HQFRQWUDU DUJXPHQWRV TXH FRQWUDGLJDQ OD UHDOLGDG HQ OD TXH HVWDPRV LQPHUVRV QR VH SURGXFHQ DOL PHQWRV QHFHVDULRV SDUD ODV SHUVRQDV FHUFDQDV VLQR SDUD TXH ODV JUDQGHV HPSUHVDV VH HQULTXH]FDQ HQ PHUFDGR PXQ GLDO
´8QD VRFLHGDG TXH VH FRQVLGHUD D Vt PLV PD FLYLOL]DGD GHEHUtD JDUDQWL]DU OD VHJXUL GDG DOLPHQWDULD µ (VWH WVXQDPL VRFLRHFRQyPL FR DO TXH QRV KD OOHYDGR HO HV WDGR GH LQVHJXULGDG HQ HO TXH VH HQFXHQWUD HO SODQHWD WLHQH GRV SLODUHV UHFRQRFLEOHV KDP EUH \ FRPLGD EDVXUD /D FRP ELQDFLyQ DUURMD FRPR UHVXOWDGR PLOORQHV GH SHUVRQDV KDP EULHQWDV \ XQ SRU FLHQWR GH OD SREODFLyQ PXQGLDO FRQ GHV QXWULFLyQ SRU XQ ODGR DO WLHPSR TXH SRU HO RWUR PLOORQHV WLHQHQ VREUHSHVR < HVR VLQ FRQWDU ORV SUREOHPDV GH LQWR[L
FDFLyQ SRU VDOPRQHODV SODJXL FLGDV PDOD FRQVHUYDFLyQ GH FRPLGD« 8QLGDG /RV REMHWLYRV GH 9tD &DPSH VLQD FKRFDQ FRQ HO PDSD QHR OLEHUDO TXH SUHVLGH HO PHUFDGR $QWHV GH H[WHUPLQDU QXHV WUD GHVSHQVD VH SURSRQH XQ PRGH OR EDVDGR HQ ³OD XQLGDG HQWUH ORV PLHPEURV SDUD SUR PRYHU ODV UHODFLRQHV HFRQyPL FDV GH LJXDOGDG SDULGDG GH Jp QHUR \ MXVWLFLD VRFLDO PHGLDQWH OD SUHVHUYDFLyQ \ FRQTXLVWD GH OD WLHUUD´ &RPR VH SXHGH RE VHUYDU HO PRYLPLHQWR GH 9tD &DPSHVLQD EXVFD D XQ WLHPSR PHMRUDV HFRQyPLFDV VRFLDOHV \ HFROyJLFDV 9tD &DPSHVLQD RSWD SRU GHVDFWLYDU HVWH PRQWDMH HQ HO TXH VH KD FRQYHUWLGR QXHVWUD UHDOLGDG \ SLGH SULRUL]DU OD SUR GXFFLyQ DJUtFROD ORFDO SDUD DOL PHQWDU OD SREODFLyQ TXH HV HO ¿Q ~OWLPR GH WRGR VHU YLYR 'H FRQVHJXLU HVWH REMHWLYR HO EHQH ¿FLR VH PXOWLSOLFDUtD DO UHVWR GH ORV VHFWRUHV PHGLDQWH HO OLEUH DFFHVR D OD WLHUUD HO DJXD ODV VHPLOODV \ HO FUpGLWR
'(5(&+26 YHUVXV %(1(),&,2 JDQLVPRV LQWHUQDFLRQDOHV )RQ GR 0RQHWDULR ,QWHUQDFLRQDO %DQFR 0XQGLDO X 2UJDQL]DFLyQ 0XQGLDO GHO &RPHUFLR« TXH KDQ DSOLFDGR WRGD VXHUWH GH SROtWLFDV GLFWDGDV SRU ODV PXOWL QDFLRQDOHV $Vt VH KD H[WHQGLGR OD SODJD GH ORV EDMRV SUHFLRV TXH VH KD YHQGLGR D OD RSLQLyQ S~EOLFD FRPR XQD JUDQ YHQWDMD 1R OR HV HVWH HVFHQDULR QR KDFH PiV TXH LQÃ&#x20AC;DU HO JORER ¿F WLFLR GHO EHQH¿FLR GH ORV IXHUWHV TXH GHVWUX\H OD HFRQRPtD DJUt FROD ORFDO
/D FRQVHFXFLyQ GH HVWDV PH WDV SDVD SRU DFRPHWHU UHIRUPDV DJUDULDV TXH DERUGHQ DOJXQRV UHWRV SHQGLHQWHV FRPR OD HOLPL QDFLyQ GH RUJDQLVPRV JHQp WLFDPHQWH PRGL¿FDGRV TXH HQ (VSDxD WLHQH JUDQ SURWDJRQLV PR SRU VHU HO SDtV OtGHU GH HV WD SUiFWLFD GH GXGRVD pWLFD R PDQWHQHU HO DJXD HQ VX FDOLGDG GH ELHQ S~EOLFR (VWDV SUHPL VDV QR KD\ TXH LQWHUSUHWDUODV FRPR UHLYLQGLFDFLRQHV SDUD HO ELHQ GH XQRV SRFRV VLQR FRPR XQ FDPLQR SDUD DOFDQ]DU WDQWR HO GHUHFKR GH ORV FDPSHVLQRV D SURGXFLU DOLPHQWRV FRPR HO GHUHFKR GH ORV FRQVXPLGRUHV D GHFLGLU OR TXH TXLHUHQ \ FyPR \ TXLpQ VH OR SURGXFH /D VREHUDQtD DOLPHQWDULD FRQFHGH XQD DWHQFLyQ HVSH FLDO DO FRPHUFLR SDUD TXH VH SURGX]FD GH XQ PRGR HTXLOLE UDGR &RQOOHYD HO GHUHFKR GH ORV 3DtVHV D SURWHJHUVH GH ODV LPSRUWDFLRQHV GHPDVLDGR EDUD WDV TXH QR GHMDQ FRPSHWLU D ORV FDPSHVLQRV ORFDOHV TXH WLHQHQ TXH KDFHU IUHQWH D ORV FRVWHV GH SURGXFFLyQ /RV SUHFLRV GH EHQ SRGHU VHU JUDYDGRV SDUD IRPHQWDU XQD RIHUWD ORFDO VRV WHQLEOH (VWD LQLFLDWLYD VXSRQH
XQD UXSWXUD FRQ ODV SROtWLFDV QHROLEHUDOHV TXH SULRUL]DQ HO FRPHUFLR LQWHUQDFLRQDO SDUD RE WHQHU \ DFXPXODU JDQDQFLDV HQ OXJDU GH OD DOLPHQWDFLyQ GH ORV SXHEORV /D HVWUDWHJLD KD D\X GDGR D ODV PXOWLQDFLRQDOHV D OX FUDUVH VLQ OtPLWHV VLQ FRQWULEXLU OR PiV PtQLPR D OD HUUDGLFDFLyQ GHO KDPEUH HQ HO PXQGR (VWD VLWXDFLyQ GH GHVHTXL OLEULR VH KD HVWDGR SURGXFLHQGR FRQ OD FRPSOLFLGDG GH ORV RU
(O HVWLOR GH YLGD GH ORV FDPSHVLQRV HV GXUR SRU QDWXUD OH]D \ VRQ PX\ SRFRV ORV FRQ VXPLGRUHV TXH GHVGH OD FLXGDG VRQ FDSDFHV GH YHU FODUDPHQWH ODV GL¿FXOWDGHV SRU ORV TXH KDQ SDVDGR ORV SURGXFWRUHV DQWHV GH TXH HO SURGXFWR OOHJXH D VXV ERFDV SHUR HVR QR HV WRGR (O FDPSHVLQR D IXHU]D GH FRQYLYLU FRQ OD UHDOLGDG KD WHUPLQDGR SRU DVXPLU WRGR WLSR GH REV WiFXORV 3HUR DO SXQWR DO TXH KD OOHJDGR OD HFRQRPtD JOREDO \D QR EDVWD FRQ HVR SXHV D ODV GL¿FXOWDGHV SURSLDV GHO WUDEDMR HQ HO FDPSR VH KDQ DxDGLGR GH V~ELWR ODV TXH LPSRQH HO FR PHUFLR
'(5(&+26 YHUVXV %(1(),&,2 QHV SUHVHUYDU HO PHGLR DPEL HQWH \ SURWHJHUVH GHO µGXPSLQJ¶ TXH HQFDUHFH LUUDFLRQDOPHQWH ORV SUHFLRV 7DPELpQ DSR\DU OD DJULFXOWXUD SDUD FXPSOLU RWURV LQWHUHVHV S~EOLFRV TXH SXHGHQ VHU GLIHUHQWHV HQ IXQFLyQ GH ORV SDtVHV \ VXV WUDGLFLRQHV FXOWXUDOHV 3HUR HQ OD DFWXDOL GDG (VWDGRV 8QLGRV \ OD 8QLyQ (XURSHD XWLOL]DQ ODV D\XGDV S~EOLFDV SDUD UHGXFLU ORV SUH FLRV HQ ORV PHUFDGRV LQWHUQRV \ SUDFWLFDU HO µGXPSLQJ¶ FRQ VXV H[FHGHQWHV HQ ORV PHUFDGRV LQWHUQDFLRQDOHV GHVWUX\HQGR OD DJULFXOWXUD FDPSHVLQD WDQWR HQ HO 1RUWH FRPR HQ HO 6XU 0HUFDGRV LQWHUQDFLRQDOHV
¢$OJXLHQ KD SRGLGR WRPDUVH XQ EXHQ FDIp HVSUHVVR HQ XQ SDtV (O DFFHVR D ORV PHUFDGRV LQ SURGXFWRU FRPR 3HU~ R &RORP WHUQDFLRQDOHV DIHFWD VRODPHQWH ELD" 6HJXUR TXH QR QR H[LVWH DO SRU FLHQWR GH OD SURGXF HVH HV XQ SULYLOHJLR GH (XURSD FLyQ PXQGLDO (VWi FRQWURODGR R &DQDGi SRU XQDV SRFDV HPSUHVDV WUDQVQDFLRQDOHV \ DJURLQGXVWUL /DV SROtWLFDV DJUtFRODV GH DOHV (O HMHPSOR GH ORV SURGXF EHQ DSR\DU XQD DJULFXOWXUD VRV WRV WURSLFDOHV FRPR HO FDIp R ODV WHQLEOH WDQWR HQ HO 1RUWH FRPR HQ EDQDQDV VRQ PX\ LOXVWUDWLYRV HO 6XU 3DUD HOOR ORV SDtVHV GH EHQH¿FLDQ XQ DFFHVR FDVL OLEUH XQR \ RWUR EDQGR GHEHQ DSR\DU D ORV SDtVHV GHO 1RUWH PLHQ VXV DSR\DU VXV SURGXFFLRQHV WUDV ORV FDPSHVLQRV GHO 6XU QR SDUD JDUDQWL]DU HO GHUHFKR D OD SXHGHQ PHMRUDU VX VLWXDFLyQ DOLPHQWDFLyQ GH VXV SREODFLR
6RQ LPSUHVFLQGLEOHV DOLDQ ]DV +DFH DxRV TXH 9tD &DPSH VLQD YLHQH GHVHPSHxDQGR XQ SDSHO PRWRU HQ HO GHVDUUROOR GH UHGHV LQWHUQDFLRQDOHV TXH DJUXSDQ PRYLPLHQWRV VRFLDOHV PHGLRDPELHQWDOHV GH FRQVXPL GRUHV \ GH GHVDUUROOR D ¿Q GH IUHQDU ODV SROtWLFDV QHROLEHUDOHV \ GHMDU HVSDFLR D OD H[SDQVLyQ GH SROtWLFDV VROLGDULDV $QWRQLR 5RVDGR 6RFLR GH $63$
DOLPHQWDFLyQ
¢GHUHFKR R PHUFDQFtD"
&DGHQDV DJURSURGXFWLYDV QXHYD IRUPD GH FRQWURO GH OD WLHUUD \ FRQVROLGDFLyQ GH PRQRSROLRV DJURLQGXVWULDOHV (Q ORV ~OWLPRV DxRV VH YHQL ´8QD FDGHQD DJUR GR KDEODQGR PXFKR HQ HO VHF WRU DJUtFROD \ HO JRELHUQR GH ODV SURGXFWLYD HV OD SUR FDGHQDV DJURSURGXFWLYDV FRPR GXFFLyQ DJUtFROD GHVGH XQD VROXFLyQ D ORV SUREOHPDV GH DJULFXOWXUD HQ QXHVWUR SDtV OD VLHPEUD KDVWD OD VH GLFH TXH SURGXFLHQGR EDMR FRPHUFLDOL]DFLyQ ILQDO XQ PRGHOR VH FDGHQD DJURSUR GXFWLYD \ GH DJULFXOWXUD EDMR HQ XQ VXSHUPHUFDGR R FRQWUDWR SRGUHPRV DVHJXUDU OD WLHQGD GH EDUULRµ 6REHUDQtD $OLPHQWDUtD GHO SDtV GH KHFKR HQ HO SUR\HFWR GH OH\ 3HUR HQ UHDOLGDG ¢TXH HV GH VREHUDQtD DOLPHQWDULD TXH HO JRELHUQR SUHWHQGH DSUREDU HQ XQD FDGHQD DJURSURGXFWLYD" HO $UWtFXOR GLFH 8QD FDGHQD DJURSURGXF 6H SURPRYHUi OD LQWHJUDFLyQ WLYD HV EiVLFDPHQWH OD SURGXF GH ODV FDGHQDV DJURDOLPHQWD FLyQ DJUtFROD GHVGH OD VLHPEUD ULDV PHGLDQWH DOLDQ]DV HVWUDWp KDVWD OD FRPHUFLDOL]DFLyQ ¿QDO JLFDV HTXLWDWLYDV HQWUH ORV GLV HQ XQ VXSHUPHUFDGR R WLHQGD WLQWRV DFWRUHV SDUD GHVDUUROODU GH EDUULR XWLOL]DQGR SDUD HVWR VX YDORU DJUHJDGR D ¿Q GH FRQ HO PRGHOR GH DJULFXOWXUD EDMR WULEXLU D OD FRPSHWLWLYLGDG WDQWR FRQWUDWR GRQGH XQD HPSUHVD HQ HO PHUFDGR LQWHUQR FRPR HQ SURYHH DO SHTXHxR DJULFXOWRU GH VHPLOODV FHUWL¿FDGDV LQVX ORV PHUFDGRV LQWHUQDFLRQDOHV PRV DJURQyPLFRV DVLVWHQFLD (V GHFLU VH SUHWHQGH FRQ WpFQLFD HWF < HO DJULFXOWRU D VROLGDU HVWH PRGHOR FRPR XQ FDPELR ¿UPD XQ FRQWUDWR FRQ OD SROtWLFD SXEOLFD HQ PDWHULD GH HPSUHVD DDJURLQGXVWULDO GRQGH VH FRPSURPHWH D YHQGHUOH HO 6REHUDQtD $OLPHQWDUtD WRWDO GH OD SURGXFFLyQ D pVWD
RIUHFLHQGR FRPR JDUDQWtD VX WLHUUD $SDUHQWHPHQWH SDUHFH XQ PRGHOR EHQH¿FLRVR SDUD HO SHTXHxR DJULFXOWRU SXHV HVWH UHFLEH WRGR GH OD HPSUHVD \ HO VROR VH GHGLFD DO FXOWLYR \ FRVH FKD GH OD SURGXFFLyQ 3HUR HQ OD UHDOLGDG HVWH HV XQR GH ORV VLVWHPDV PDV SHUYHUVRV SDUD LQWURGXFLU DO SHTXHxR DJULFXO WRU HQ HO PRGHOR GH UHYROXFLyQ YHUGH REOLJiQGROR D GHVWLQDU OD WRWDOLGDG GH VXV WLHUUDV SDUD HO PRQRFXOWLYR SXHV SDUD SRGHU FXPSOLU FRQ OD FXRWD TXH OD HP SUHVD OH DVLJQD WLHQH TXH RFX SDU FDGD HVSDFLR GH VX WLHUUD OR TXH GHULYD HQ OD SHUGLGD WR WDO GH OD DJURELRGLYHUVLGDG GH VX ¿QFD \ SRU HQGH GH OD 6R EHUDQtD $OLPHQWDULD SXHV VH OH GLFH DO SHTXHxR DJULFXOWRU TXH FRQ HVWH PRGHOR HO \D QR QHFHVLWD VHPEUDU RWURV SURGXF WRV SRU TXH WHQGUi GLQHUR VX¿ FLHQWH SDUD FRPSUDU ORV DOLPHQ WRV TXH OH IDOWDQ SDUD FRPSOHWDU VX GLHWD OR FXDO HQ OD SUDFWLFD HV PHQWLUD
(Q XQ SHTXHxR HVWXGLR TXH KLFLPRV FRPR $FFLyQ (FROyJLFD HQ OD SURYLQFLD GH /RV 5tRV HQ HO FDQWyQ 3DOHQTXH FRQR FLGD FRPR OD ³&DSLWDO PDLFHUD GHO SDtV´ DQDOL]DQGR FXDQWR OH FRVWDED SURGXFLU EDMR HO PRGH OR GH DJULFXOWXUD EDMR FRQWUDWR XQD KHFWiUHD GH PDt] D ORV FDPSHVLQR GH OD ]RQD VH HQ FRQWUy TXH GHVSXpV GH SDJDU OH D OD HPSUHVD SRU WRGRV ORV LQVXPRV \ DVLVWHQFLD WHQtDQ XQD ³JDQDQFLD´ GH DSUR[LPD GDPHQWH 86' DO DxR HV GHFLU 86' FDVL XQD WHU FHUD SDUWH GH XQ VDODULR PtQLPR YLWDO HQ (FXDGRU HVWH FDOFXOR
VH KL]R WRPDQGR FRPR SURPH GLR XQD ¿QFD GH KHFWiUHDV OR FXDO HV RSWLPLVWD SXHV H[LVWHQ ¿QFDV PXFKR PDV SHTXHxDV HQ HO VHFWRU (VWR H[SOLFD TXH HQ HO PLV PR FDQWyQ H[LVWDQ ORV LQGLFDGR UHV PiV DOWRV GH GHVQXWULFLyQ LQIDQWLO GHO SDtV MXQWR D SRUFHQ WDMHV DOWRV GH PLJUDFLyQ \ DQDO IDEHWLVPR (V GHFLU OD ³&DSLWDO PDLFHUD GHO SDtV´ OLWHUDOPHQWH VH HVWD PXULHQGR GH KDPEUH SXHV SHUGLHURQ WRGD VX VREHUD QtD DOLPHQWDULD FRQ OD FRQVROL GDFLyQ GHO PRGHOR GH DJULFXO WXUD EDMR FRQWUDWR
(Q FRQWUDSRVLFLyQ OD HPSUH VD 3521$&$ TXH HV HO SULQFL SDO LPSXOVRU GH HVWH PRGHOR HQ HO PDt] \ D OD YH] HO SULQFLSDO FRPSUDGRU H LPSRUWDGRU GH HV WH SURGXFWR HV XQR GH ORV PiV JUDQGHV JUXSRV HPSUHVDULDOHV GHO (FXDGRU FRQ YHQWDV GH PiV PLOORQHV GH GyODUHV DO DxR RFXSD HO RFWDYR SXHVWR GHQWUR GH ODV HPSUHVDV PiV JUDQGHV GHO SDtV HO JUXSR 3521$&$ HV SURSLHGDG GH XQD VROD ID PLOLD ORV %DNNHU \ HQ ORV ~OWL PRV DxRV KD KHFKR LQYHUVLRQHV FRPSUDQGR HPSUHVDV FRPR VH PXHVWUD HQ HO FXDGUR VLJXLHQ WH
,19(56,21(6 (1 $&&,21(6 9DORU &RQWDEOH HQ 0LOHV 86' $xR GH LQYHUVLyQ FRQWDEOH (035(6$
'LF
-XOLR
'LF
0DU
3$57 0DU
(FXDGDVD
,QDH[SR %UDVLO
0DUGH[
& 7HVDOLD &RUS
3URGXDVWUR
)LGHLF $JULyQ
3URQDFD &RORPELD %RJRWi
2WUDV &RPQDFD HPSUHVD UHODFLRQDGD 727$/
*RRGZLOO SHQGLHQWH GH DPRUWL]DU SRU 86' 00 )XHQWH 3URQDFD (ODERUDFLyQ %:5
6DWXUQR GHYRUDQGR D VX KLMR *R\D
&DGHQDV DJURSURGXFWLYDV ELGR D OD SHUGLGD GH SXHVWRV PHQWR FRQVWDQWH GHO XVR GH &RPR VH KD YLVWR HQ HO FXD GH WUDEDMR HQ HO FDPSR \ HO $JURWy[LFRV SDUD DXPHQWDU GUR DQWHULRU HVWD HPSUHVD WLHQH HPSREUHFLPLHQWR PDV DJX OD SURGXFWLYLGDG WDQWR GLQHUR TXH FRPSUy HO GR GH ODV FRPXQLGDGHV DJXD PLQHUDO TXH FRQVXPLPRV ORV HFXDWRULDQRV \ VH GD HO OXMR &RQWDPLQDFLyQ GH ODV DJXDV SDUD RWURV FXOWLYRV \ FRQVX 3pUGLGD GH WLHUUDV GH ORV SH GH WHQHU VX SURSLD KLGURHOpFWUL TXHxRV DJULFXOWRUHV GHELGR PR KXPDQR FD TXH HV 3URGXDXVWUR D OD LPSRVLELOLGDG GH FXPSOLU ORV FRQWUDWRV FRQ ODV HPSUH (VWR HV XQ FODUR HMHPSOR GH 'HIRUHVWDFLyQ HQ DXPHQWR VDV GHELGR D OD H[SDQVLyQ GH OD TXLpQHV VH HVWiQ EHQH¿FLDQ IURQWHUD DJUtFROD GR \ OR VHJXLUiQ KDFLHQGR VL HO (Q OR HFRQyPLFR PRGHOR GH FDGHQD DJURSURGXF WLYD VH FRQVROLGD FRPR VH SUH 3pUGLGD GH OD DJURELRGLYHU VLGDG SRU XQD LPSODQWDFLyQ &RQVROLGDFLyQ GH JUXSRV WHQGH FRQ OD OH\ GH 6REHUDQtD PRQRSROLRV HQ OR DJURLQGXV GUDPiWLFD GH PRQRFXOWLYRV DOLPHQWDULD TXH SURSRQH HO JR WULDO ELHUQR (Q OR VRFLDO $JUDYDPLHQWR GH ODV LQHTXL (V GHFLU YDPRV D JHQHUDU GDGHV VRFLRHFRQyPLFDV HQ SROtWLFDV QR SDUD OD 6REHUD 'HVPDQWHODPLHQWR GH OD HO FDPSR RUJDQL]DFLyQ FDPSHVLQD H QtD $OLPHQWDULD VLQR SDUD ORV LQGtJHQD GHELGR D OD REOLJD JUDQGHV JUXSRV PRQRSyOLFRV FLyQ LPSXHVWD SRU ODV HP 5HFRQFHQWUDFLyQ GH WLHUUDV GHO SDtV ORV FXDOHV LPSRQGUiQ SDUD EHQH¿FLR GH OD DJURLQ SUHVDV \ SRU HO JRELHUQR GH ORV SUHFLRV GH ORV DOLPHQWRV VLQ GXVWULD DVRFLDUVH FRPR SURGXFWRUHV QLQJ~Q FRQWURO GHO JRELHUQR \ GH PRQRFXOWLYRV \ QR FRPR VHJXLUiQ HPSREUHFLHQGR D~Q < OR PDV LPSRUWDQWH SpUGLGD FDPSHVLQRV TXH OXFKDQ SRU PiV DO SHTXHxR DJULFXOWRU VXV GHUHFKRV GH DFFHVR DO GH OD VREHUDQtD DOLPHQWDULD GH DJXD OD WLHUUD \ ODV VHPLOODV QXHVWUR SXHEOR FDXVDGD SRU HO 2WURV GH ORV HIHFWRV TXH VH PRQRSROLR \ OD HVSHFXODFLyQ GH SXHGHQ GHULYDU GH HVWH PRGHOR 'HWHULRUR GH OD VDOXG KXPD HVWDV HPSUHVDV VRQ QD GHELGR DO LQFUHPHQWR GH SHVWLFLGDV HQ OD WLHUUD (Q OR DPELHQWDO ;DYLHU /HyQ Ã&#x2C6;UHD GH 6REHUDQtD $OLPHQWDULD $F
'HWHULRUR \ SHUGLGD GHO VXHOR ,QFUHPHQWR GH OD PLJUDFLyQ GHO FDPSR D OD FLXGDG GH FXOWLYDEOH GHELGR DO LQFUH
FLyQ (FROyJLFD (FXDGRU
Ã&#x2030;IULFD \ OD VREHUDQtD DJURDOLPHQWDULD &RPR HQ HO 0LWR GH 6tVLIR FXDQGR Ã&#x2C6;IULFD GD XQ SDVR HQ VX VRVWHQLELOLGDG DJUtFROD DOJ~Q DFRQWHFLPLHQWR VH FUX]D HQ VX FDPLQR SDUD LPSHGLU HVH REMH WLYR (V HO FDVR GH OD OOHJDGD D ORV PHUFDGRV DIULFDQRV GH SURGXFWRV DJUtFRODV VXEYHQFLR QDGRV HQ ORV SDtVHV ULFRV TXH OOHYD D OD PLVHULD D ORV DJULFXO WRUHV DIULFDQRV 8Q SDVR PiV SDUD KXQGLU OD VREHUDQtD DOLPHQWDULD DIULFDQD \ XQD SUiFWLFD TXH QR VROR FRQ VWLWX\H XQD JUDYH LQMXVWLFLD VL QR TXH FRQWULEX\H DO GHVFHQVR GH OD SURGXFFLyQ DJUDULD \ DO DXPHQWR GHO KDPEUH 6RQ PX FKDV ODV SHUVRQDV TXH WLHQHQ JUDQGHV GL¿FXOWDGHV HQ HO PXQ GR SDUD FRQVHJXLU VX DOLPHQWR GLDULR /D DJULFXOWXUD SRGUtD SUR SRUFLRQDU DOLPHQWRV VX¿FLHQWHV SDUD HO FRQVXPR PXQGLDO 3RU VXSXHVWR HQ Ã&#x2C6;IULFD 0XFKD JHQWH SDVD KDPEUH \ WLHQH SRFRV DOLPHQWRV R SR FR YDULDGRV (Q ]RQDV UXUDOHV SXHEORV GH %XUNLQD )DVR HQ JHQHUDO KD\ DOLPHQWRV VX¿FLHQ WHV +D\ DEXQGDQFLD GH YtYHUHV LQFOXVR HQ HO 6DKHO (Q SRU HMHPSOR KDEtD XQ H[FH
GHQWH GH FHUHDOHV GH XQ PLOOyQ GH WRQHODGDV 6LQ HPEDUJR ORV FDPSHVLQRV QR WLHQHQ GLQHUR SDUD PHGLFLQDV R SDUD HQYLDU D VXV KLMRV D OD HVFXHOD ¢4Xp HVWi VXFHGLHQGR" /D UD]yQ HV VHQFLOOD VXV SURGXFWRV QR VH YHQGHQ /RV SURGXFWRUHV GH DUUR] GHO 6XUX WLHQHQ PLOHV GH WRQHODGDV GH DUUR] HQ YHQWD SHUR GHVGH KDFH GRV DxRV QR HQFXHQWUDQ FRPHUFLDQWHV TXH FRPSUHQ VX DUUR] D XQ SUHFLR UHPXQHUDGRU 6L VH OHV JDUDQWL]D HO NLOR GH DUUR] LQWHJUDO DO SUHFLR GH IUDQFRV IUDQFRV HXUR SRGUtDQ GXSOLFDU VX SURGXFFLyQ 3HUR SUHYDOHFH OD YHQWD GHO DU UR] SDUWLGR TXH YLHQH GH LPSRU WDFLRQHV SRU VHU PiV EDUDWR DO HVWDU VXEYHQFLRQDGR HQ SDtVHV ULFRV ,QVWLWXFLRQHV FRPR HO )0, \ OD 20& WLHQGHQ D SURWHJHU D OD LQGXVWULD \ D ORV GLVWULEXLGRUHV DJURDOLPHQWDULRV GHO 1RUWH \ HQ FRQVHFXHQFLD VH GHVWUX\H OD DJULFXOWXUD IDPLOLDU DIULFDQD FRQWURODQGR HO FLFOR DOLPHQWD ULR HTXLSDPLHQWR DJUDULR GH VDUUROOR GH ORV FXOWLYRV GLVWULEX FLyQ WUDVIRUPDFLyQ \ YHQWD GH
DOLPHQWRV (VWD YLVLyQ GH OD DJULFXOWXUD RSXHVWD DO FRQFHSWR GH VREH UDQtD DOLPHQWDULD KDFH GHVFHQ GHU OD SURGXFFLyQ DJUDULD DX PHQWD HO KDPEUH \ HO SDUR GH PLOORQHV GH SHUVRQDV /D VR EHUDQtD DOLPHQWDULD FODPD SRU HO GHUHFKR GH ORV SXHEORV D SURWHJHUVH FRQWUD HO ³GXPSLQJ´ GH WDVDV SURWHFWRUDV FRQVHUYDU OD FDSDFLGDG GH UHFLELU SUHFLRV UHPXQHUDGRUHV SRU VXV SURGXF WRV \ SHUPDQHFHU GXHxRV GH VX IRUPD GH YLGD /RV DJULFXOWRUHV SLGHQ VRV WHQLELOLGDG HFROyJLFD HO PRQR FXOWLYR HV UHQWDEOH SHUR HV XQ GHVDVWUH DPELHQWDO TXH UHGXFH OD ELRGLYHUVLGDG \ HO YDORU QX WULWLYR GH OD DOLPHQWDFLyQ SUR GXFH SpUGLGD GH ULTXH]D DQLPDO \ YHJHWDO 9LD &DPSHVLQD SLGH GH¿QLU SDUD FDGD SDtV OD SROtWLFD DJUtFROD TXH PHMRU VH DGDSWH D VX FRQWH[WR VLHPSUH TXH QR VH SHUMXGLTXH D SDtVHV WHUFHURV /XLV 3HUQLD ,EDxH] $63$ 0iODJD
(O KXHYR \ OD JDOOLQD QTXHURV \ HO ORV EDQTXHURV \ HO GLQHUR 5HVXPHQ GH OD SRQHQFLD GH YD SHUR HVR RFXUUH MXVWDPHQWH -XDQ 7RUUHV HQ HO )RUR 'LDPDQ SRUTXH OD IDOWD GH ¿QDQFLDFLyQ TXH KDQ SURYRFDGR ORV EDQFRV WLQR *DUFtD
HVWi DKRJDQGR GH IRUPD UiSLGD /DV HQWLGDGHV ¿QDQFLHUDV \ JHQHUDOL]DGD D HPSUHVDULRV \ HVSDxRODV KDQ ODQ]DGR XQD FRQVXPLGRUHV FDPSDxD GH LQWR[LFDFLyQ SDUD 1R VH WUDWD GH XQ MXHJR SDUD WUDWDU GH FRQYHQFHU D OD FLX GDGDQtD GH TXH ORV SUREOHPDV GHWHUPLQDU TXp HV SULPHUR VL GH ¿QDQFLDFLyQ TXH SDUDOL]DQ D HO KXHYR R OD JDOOLQD (V DOJR OD HFRQRPtD SURGXFWLYD HVSD PXFKR PiV LPSRUWDQWH \ TXH SXHGH UHVROYHUVH REMHWLYD \ ULJ xROD QR VRQ FXOSD VX\D XURVDPHQWH (V SRVLEOH TXH LQFOXVR DO FDQFHQ VX REMHWLYR JUDFLDV D TXH FRQWURODQ PHGLRV GH FR ´'LVPLQX\H HO FUpGL PXQLFDFLyQ \ D TXH WLHQHQ HQ VXV QyPLQDV GH PRGR PiV R WR SRUTXH OD EDQFD OR PHQRV H[SOtFLWR D QXPHURVRV HVWi UDFLRQDQGR SRU DFDGpPLFRV SHULRGLVWDV \ OtGH UHV GH RSLQLyQ 3HUR QR GLFHQ OD RWUDV UD]RQHVµ YHUGDG 6X GLVFXUVR VH FHQWUD HQ D¿UPDU TXH GLVPLQX\H HO FUpGL WR SRUTXH QR KD\ GHPDQGD VX ¿FLHQWH R VROYHQWH \ QR SRUTXH VHD OD SURSLD EDQFD OD TXH OR HVWi UDFLRQDQGR SRU RWUDV UD ]RQHV (PSH]DUp SRU HO ¿QDO
(Q SULPHU OXJDU KD\ TXH UHFRUGDU XQ KHFKR OD EDQFD SULYDGD HVSDxROD \ WUDV HOOD ODV FDMDV GH DKRUURV TXH KDQ FRSLDGR VX OyJLFD ¿QDQFLHUD HQ OXJDU GH HVWDU DO VHUYLFLR GH XQ PRGHOR SURGXFWLYR VRVWHQLEOH (V SRVLEOH HIHFWLYDPHQWH \ VRFLDOPHQWH VDWLVIDFWRULR KD TXH FDGD YH] KD\D PHQRV GH SURYRFDGR HQ ORV ~OWLPRV DxRV PDQGD VROYHQWH SDUD ¿QDQ XQD EXUEXMD ¿QDQFLHUD JLJDQ FLDFLyQ GH OD DFWLYLGDG SURGXFWL WHVFD TXH DKRUD PLQD VX OLTXL
GH] H LQFOXVR VX VROYHQFLD /RV GDWRV VRQ LUUHIXWDEOHV 'H D £Vt VyOR VHLV DxRV OD FLIUD GH FUpGLWR FRQ FHGLGR SRU HQWLGDGHV ¿QDQ FLHUDV HVSDxRODV KD SDVDGR GH PLOORQHV GH HXURV D PiV GH ELOORQHV GH HXURV OR TXH VXSRQH XQ LQFUH PHQWR GHO < OR TXH HV D~Q PiV H[DJHUDGR HO GH HVH LQFUHPHQWR VH GHGLFy D ¿ QDQFLDU HO ODGULOOR SXHV HO FUpGL WR LQPRELOLDULR SDVy GH PLOORQHV D ELOORQHV GH HXURV FUHFLHQGR SRU WDQWR XQ (O UHVXOWDGR GH HVWD H[SDQ VLyQ YHUWLJLQRVD GHO FUpGLWR QR KD SRGLGR VHU RWUR TXH XQD SpUGLGD GH VROYHQFLD GHO VHFWRU ¿QDQFLHUR HVSDxRO DGHPiV GH FUHDU XQD EXUEXMD LQPRELOLDULD \ XQD HVSHFLDOL]DFLyQ SHUYHUVD GH QXHVWUD DFWLYLGDG SURGXFWL YD 6HUtD UHDOPHQWH XQ PLODJUR LQH[SOLFDEOH TXH ODV IDPLOLDV \ ODV HPSUHVDV HVSDxRODV SDVD UDQ GH VRSRUWDU XQD GHXGD GH PLOORQHV GH FUpGLWRV D RWUD GH ELOORQHV HQ VHLV DxRV VLQ TXH VH DIHFWDUD VX IRUWDOH]D HFRQyPLFD \ VX FDSDFLGDG SDUD KDFHU IUHQWH D ORV SDJRV
< GH KHFKR OR TXH KD VXFHGLGR HV TXH HO YROXPHQ GH FUpGLWRV GH GXGRVR FREUR KD SDVD GR HQ HVWH SHULRGR GH VXSRQHU PLOORQHV GH HXURV D PL OORQHV \ TXH OD VROYHQ FLD GH ODV HQWLGDGHV ¿QDQFLHUDV KD FRPHQ ]DGR D GLVPLQXLU VLQ UH PHGLR
WDSDQGR OD SpUGLGD GH YDORU ELHQ KX\HQGR KD FLD DGHODQWH DGTXLULHQ GR QXHYRV DFWLYRV
(VR H[SOLFD SRU HMHPSOR TXH OD EDQFD HVSDxROD UHFLED GRFH QDV GH PLOHV GH PLOORQHV GH HXURV HQ SUpVWDPRV GHO EDQFR FHQWUDO \ TXH ORV XWLOLFHQ SDUD GHSR GH RWUR PRGR HQ HO HQWRUQR GH VLWDUORV DOOt PLVPR PLHQWUDV ORV JOREDOL]DFLyQ ¿QDQFLHUD HQ HO VXMHWRV HFRQyPLFRV FODPDQ SRU $Vt OR GHPXHVWUD SRU HMHP TXH HVWDPRV < HV DOJR TXH QR UHFLELU FUpGLWRV SOR TXH HO SDWULPRQLR QHWR GH VH SXHGH QHJDU D OD YLVWD GH ODV HQWLGDGHV ¿QDQFLHUDV UHSUH WDQWDV SHUVRQDV TXH HVWiQ SHU +DFH XQRV GtDV VH FRQRFtD VHQWDUD HO GHO WRWDO GHO GLHQGR VXV DKRUURV SRU HOOR TXH HO PXOWLSOLFDGRU PRQHWDULR FUpGLWR HQ \ HO HQ HO GH OD HFRQRPtD QRUWHDPHULFD VHJXQGR VHPHVWUH GH (Q (Q FRQFOXVLyQ ODV HQWLGDGHV QD HUD \D PHQRU TXH XQR (Q FRQVHFXHQFLD HV XQD HYLGHQ ¿QDQFLHUDV HVSDxRODV KDQ VXIUL URPiQ SDODGLQR HVR VLJQL¿FD FLD FODPRURVD TXH OD SULPHUD GR \ VLJXHQ VXIULHQGR HO PLVPR TXH ORV EDQFRV KDQ GHMDGR GH FDXVD GH OD VLWXDFLyQ DFWXDO GH SURFHVR GH GHVFDSLWDOL]DFLyQ GHVHPSHxDU OD IXQFLyQ D OD TXH UHVWULFFLyQ FUHGLWLFLD \ ¿QDQFLHUD TXH SDGHFH OD EDQFD LQWHUQD WHyULFDPHQWH HVWiQ OODPDGRV HV TXH KD H[SORWDGR OD EXUEXMD FLRQDO \ TXH SXHGH OOHJDU D HQ OXJDU GH GDU FRPEXVWLEOH FUHDGD SRU ODV HQWLGDGHV FDOL¿FDUVH GH EDQFDUURWD HQ ORV SUiFWLFDPHQWH UREDQ HO TXH KD\ FDVRV GH ORV (VWDGRV 8QLGRV \ HQ OD HFRQRPtD $ HOOR KD\ TXH XQLU DGHPiV HO 5HLQR 8QLGR VHJ~Q UHFRQR TXH OD EDQFD \ ODV FDMDV HV FLy HQ VHSWLHPEUH SDVDGR HO (VR HV OR TXH HVWi SDVDQGR SDxRODV VH KDQ FRQWDPLQDGR PLVPtVLPR 3DXO 9ROFNHU 3RU \ OR GHPiV HV XQ JUDQ HQJDxR DXQTXH QR KD\D VLGR HQ OD PLV HVWR KDQ UHGXFLGR VX RIHUWD GH < SRU HVR PLHQWUDV QR VH WR PD PHGLGD TXH ODV GH RWURV FUpGLWR VHQFLOODPHQWH SRUTXH PHQ PHGLGDV SDUD SRQHU ¿Q D SDtVHV SRU OD GLIXVLyQ GH OD WRGRV ORV IRQGRV TXH ORJUDQ OD FDXVD GH ORV PDOHV HV LPSR EDVXUD ¿QDQFLHUD TXH OD EDQFD FDSWDU ORV XWLOL]DQ SDUD WUDWDU VLEOH HYLWDU TXH OD HFRQRPtD VH HVWDGRXQLGHQVH KD HPLWLGR SRU GH VDOYDU VXV EDODQFHV ELHQ GHVSHxH HVWUHSLWRVDPHQWH WRGR HO SODQHWD 1R SRGtD VHU
(O KXHYR \ OD JDOOLQD /RV JRELHUQRV QR SXHGHQ OLPLWDUVH D GDU PiV GLQHUR D ORV EDQFRV (O DJXMHUR TXH ORV EDQTXHURV KDQ JHQHUDGR \pQ GRVH DO FDVLQR FRQ HO GLQHUR GH ORV GHSRVLWDQWHV HV JLJDQWHVFR 6ROR VHUtD UHVROXEOH D EDVH GH SURSRUFLRQDU D ORV EDQFRV GHV FDSLWDOL]DGRV VXPDV LPSHQVD EOHV TXH JHQHUDUtDQ XQD GHXGD GH YROXPHQ KDVWD DKRUD TXL]i GHVFRQRFLGR R LPSRQLHQGR XQ ³FRUUDOLWR´ PXQGLDO SHUR TXH GH OOHYDUVH D FDER VHJXUDPHQWH SURYRFDUtD XQD UHVSXHVWD HQ OD FDOOH LQLPDJLQDEOH
'LVFXWLU VL IXH DQWHV HO KXHYR 2 VH SHUPLWH TXH HO DJXMHUR VLJD DXPHQWDQGR R ORV JRELHU R OD JDOOLQD HV JUDWXLWR +D\ TXH QRV VH KDFHQ GLUHFWDPHQWH FRQ URPSHU ORV KXHYRV SDUD KDFHU ORV UHVRUWHV GH OD ¿QDQFLDFLyQ OD WRUWLOOD SDUD SRQHUOD DO VHUYLFLR GH HP SUHVDULRV \ FRQVXPLGRUHV -XDQ 7RUUHV /ySH] 3HUR GHEHQ KDFHUOR GLUHFWD PHQWH VLQ PHGLDFLyQ GH EDQ FRV \ FDMDV SXHVWR TXH pVWRV HVWiQ XWLOL]DQGR \ XWLOL]DUiQ ORV UHFXUVRV PXOWLPLOORQDULRV TXH VH SRQHQ HQ VXV PDQRV SDUD GLVLPXODU HO GHVDVWUH JOREDO TXH KDQ SURGXFLGR 1R KD\ PiV UH PHGLR
&DWHGUiWLFR GH (FRQRPtD $SOLFDGD 8QLYHUVLGDG GH 6HYLOOD
¢(FRORJLVPR GH 2EDPD" ³$SURYHFKDUHPRV HO VRO ORV YLHQWRV \ OD WLHUUD SDUD KDFHU IXQFLRQDU QXHVWURV FRFKHV \ QXHVWUDV IiEULFDV < WUDQV IRUPDUHPRV QXHVWUDV HVFXHODV \ QXHVWUDV XQLYHUVLGDGHV SDUD TXH UHVSRQGDQ D ODV QHFH VLGDGHV GH XQD QXHYD HUD 3RGHPRV KDFHU WRGR HVR < WRGR OR YDPRV D KDFHU´ :H ZLOO KDUQHVV WKH VXQ DQG WKH ZLQGV DQG WKH VRLO WR IXHO RXU FDUV DQG UXQ RXU IDFWRULHV $QG ZH ZLOO WUDQVIRUP RXU VFKRROV DQG FROOHJHV DQG XQLYHUVLWLHV WR PHHW WKH GHPDQGV RI D QHZ DJH $OO WKLV ZH FDQ GR $QG DOO WKLV ZH ZLOO GR
4XH ORV PLOORQHV GH KD ELWDQWHV GH ORV (VWDGRV 8QLGRV GH $PpULFD R ORV RWURV WDQWRV GH OD 8QLyQ (XURSHD VLJDPRV KDFLHQGR WRGR OR TXH SRGDPRV SDUD VXVWLWXLU OD JDVROLQD GH ORV FRFKHV VLQ SHQVDU HQ GHMDU HO SURSLR FRFKH GD SRFD HVSH UDQ]D GH OD SURIXQGLGDG GH HVH VXSXHVWR FDPELR 1R VH WUDWD QL GH LQYHQWDU OD JDVROLQD QXHYD D EDVH GH FHUHDO R GH FDUEyQ R GH XQD QXHYD HQHUJtD GH IXVLyQ QXFOHDU TXH
QRV WUDLJD XQ QXHYR PDQi GH PXHUHQ SHUVRQDV SRU DWURSHOOR PDQR GH HVD FLHQFLD KHUHGHUD \ WDPELpQ IDXQD VLOYHVWUH GH OR VDFHUGRWDO ¢4Xp VHUtD OD VX¿FLHQFLD" (V FRPR \D UHFRJtDQ 3DXO 3XHV VXVWLWXLU FRFKHV SRU WUHQHV \ $QQ (KOULFK KDFH DxRV HQ VX ELFLFOHWDV \ iUEROHV *DUDQWL]DU OLEUR ³/D ERPED GHPRJUi¿FD´ OD PRYLOLGDG SDUD WRGRV \ WRGDV XQ PLWR LQWHUHVDGR HO TXH ODV GH IRUPD TXH QR VXSRQJD OD GH VROXFLRQHV WHFQROyJLFDV SXH JUDGDFLyQ GHO WHUULWRULR VLQR VX GDQ VDOYDU HO FRQÀLFWR HQWUH GH UHFXSHUDFLyQ (VWDGRV 8QLGRV VDUUROOR \ PHGLRDPELHQWH 6H KD VLGR YtFWLPD FRPR WHUULWRULR KDEOD \D GXUDQWH GpFDGDV HQ \ FRPR HFRVLVWHPD GHO PLVPR FtUFXORV HVSHFLDOL]DGRV FODUR SURFHVR HFROyJLFDPHQWH IUDJ GH TXH QR EDVWD FRQ SODQWHDUVH PHQWDGRU \ HPSREUHFHGRU TXH OD ³H¿FLHQFLD´ YpDQVH ODV SXEOL YLYLPRV GHVGH KDFH SRFR HQ FLGDGHV GH ORV DXWRPyYLOHV GH QXHVWUD VXIULGD (VSDxD XQRV DxRV D HVWD SDUWH WRGRV (V WULVWH TXH OR TXH VH FXHFH SRVWXOiQGRVH FRPR HFROyJLFRV SRU KDEHU SDVDGR GH JDVWDU HQ VHVXGDV PHQWHV GHO HFROR OLWURV D XQRV OLWURV D ORV JLVPR SURIXQGR D~Q QR VDOJD D NPV VLQR SODQWHDU OD FXHVWLyQ OD OX] S~EOLFD QL VH SRQJD VREUH OD PHVD FRPR HVWUDWHJLD SROtWL GH OD ³VX¿FLHQFLD´ FD HQ HVWH EDUFR D SLTXH 6L HQ SRFDV GpFDGDV HQ (VSDxD SRU HMHPSOR HO SDUTXH 6DOYDGRU (VSDGD +LQRMRVD DXWRPRYLOtVWLFR KD FUHFLGR GH VDIRUDGDPHQWH ¢D TXp YLHQH OD SXEOLFLGDG PDFKDFRQD GHO HFRORJLVPR GH ORV QXHYRV FR FKHV" $XPHQWDPRV QXHVWUDV HPLVLRQHV GH JDVHV GH HIHFWR LQYHUQDGHUR GH PDQHUD EHVWLDO )UDJPHQWDPRV HO WHUULWRULR GH OD SHQtQVXOD LEpULFD FRQ FLFDWUL FHV GH DVIDOWR YDOODGDV GRQGH
ZZZ YLDFDPSHVLQD RUJ
$OWHUQDWLYD UXUDO 6LHPSUH PH KD PDUDYLOODGR OD H[LVWHQFLD GH XQ VHU YLYR FRPR HO FRUDO PDULQR &RP SXHVWR SRU PLOHV GH DQLPDOLWRV PLFURVFySLFRV VLQFURQL]DGRV \ XQLGRV HQ XQD VROD YLGD WR PDQ IRUPD GH ODUJRV DUUHFLIHV FRQVLVWHQWHV FRPR XQD URFD +DFH DSHQDV XQDV VHPDQDV HQ 0DSXWR 0R]DPELTXH KH SRGLGR SUHVHQFLDU OD FRQVROL GDFLyQ GH XQ HQRUPH VHU YLYR GLVWULEXLGR SRU WRGR HO SODQHWD (Q FXDOTXLHU OXJDU GHO PXQ GR GHVGH HO PiV IpUWLO DO PiV LQKyVSLWR YLYH XQR GH ORV PiV GH PLOORQHV GH SHTXHxRV FDPSHVLQRV \ FDPSHVLQDV TXH LQWHJUDQ OD RUJDQL]DFLyQ PXQ GLDO 9tD &DPSHVLQD &DGD XQR GH HOORV KD VHPEUDGR VXV SUR SLDV UDtFHV TXH OXHJR VH KDQ EXVFDGR \ VH KDQ HQWUHOD]DGR HQ HO PXQGR VXEWHUUiQHR IRU PDQGR DVt XQ WHMLGR JOREDO TXH OHV FRQHFWD \ OHV DOLPHQWD HQ XQD OXFKD FRPSDUWLGD SRU OD FRQVHUYDFLyQ GH VX IRUPD GH YLGD
PDULQRV TXH VRQ OD EDVH GH XQD ODUJD FDGHQD DOLPHQWLFLD ODV IDPLOLDV FDPSHVLQDV FRQWLQ~DQ VLHQGR KR\ GtD OD EDVH GH OD SURGXFFLyQ GH DOLPHQWRV SDUD QXHVWUD VRFLHGDG \ UHLYLQGLFDQ VX GHUHFKR D VHJXLU VLpQGROR /DV SROtWLFDV QHROLEHUDOHV GH ODV ~OWLPDV GpFDGDV KDQ DPHQD]DGR VX H[LVWHQFLD /D OLEHUDOL]DFLyQ GH ORV PHUFDGRV OD DSHUWXUD GH IURQWHUDV FRQ OD HOLPLQDFLyQ GH DUDQFHOHV MXQWR FRQ HO HMHUFLFLR GH LUUHVSRQ VDELOLGDG GH ORV (VWDGRV TXH KDQ RWRUJDGR VXEYHQFLRQHV \ DSR\RV D OD JUDQ DJURLQGXVWULD HQ GHWULPHQWR GH VX SDSHO GH DSR\R DO FDPSHVLQDGR KDQ DUUXLQDGR D PXFKDV SHTXHxDV XQLGDGHV SURGXFWLYDV JHQHUDQ GR HO PD\RU PRYLPLHQWR GH SREUHV FRQRFLGR KDVWD OD DF WXDOLGDG HO GHO PXQGR UXUDO D ODV FLXGDGHV 'H KHFKR GRV WHUFHUDV SDUWHV GH OD SREUH]D HQ HO PXQGR VRQ SREUH]D UXUDO
'HVGH HO FRQYHQFLPLHQWR GH TXH HO PXQGR QR SXHGH ,JXDO TXH ORV DUUHFLIHV FRUDOL VREUHYLYLU VLQ FDPSHVLQDV \ QRV HQ HO PDU VRQ ORV SURGXFWR FDPSHVLQRV TXH QRV DOLPHQWHQ UHV GH QXWULHQWHV \ RIUHFHQ XQ OD 9tD &DPSHVLQD FRQJUHJy HQ KRJDU D PXFKRV RUJDQLVPRV 0DSXWR D UHSUHVHQWDQWHV
GH ODV PiV GH RUJDQL]D FLRQHV GH SHTXHxRV SURGXFWR UHV UXUDOHV \ WUDEDMDGRUHV DJUt FRODV GH PiV GH SDtVHV TXH OD FRQIRUPDQ SDUD FHOHEUDU VX DVDPEOHD LQWHUQDFLRQDO &DGD XQR GH HOORV HV LPSRUWDQWH HQ VX SDtV XQ OXFKDGRU GH ORV PRYLPLHQWRV FDPSHVLQRV XQ UHIHUHQWH GH VXV SXHEORV LQGt JHQDV FDPSHVLQRV SDVWRUHV SHVFDGRUHV HWF +DQ EXVFDGR UHFXUVRV GH OD VROLGDULGDG SDUD SRGHU YLDMDU KDVWD OD HVFXHOD TXH OHV DFRJLy +DQ KHFKR UHFRUULGRV HQ YXHORV HFRQyPLFRV FRQ KDVWD FLQFR \ VHLV HVFDODV SDUD SRGHU OOHJDU D 0DSXWR +DQ GRUPLGR HQ KD ELWDFLRQHV FROHFWLYDV \ VH KDQ WUDVODGDGR HQ PRGHVWRV DXWR EXVHV $XQ KDEODQGR HQ PXO WLWXG GH OHQJXDV GLIHUHQWHV VH KDQ HQWHQGLGR \ KDQ WUDEDMDGR HQ OD GH¿QLFLyQ GH QXHYDV HV WUDWHJLDV SDUD FRPSRQHU IUHQWH D OD JOREDOL]DFLyQ FDSLWDOLVWD XQ QXHYR PRGHOR GH VRFLHGDG IXQ GDPHQWDGR HQ XQD DJULFXOWXUD \ HFRQRPtD FDPSHVLQD EDMR WUHV JUDQGHV GLUHFWULFHV FRPEDWLU UHVLVWLU \ FRQVWUXLU
$OWHUQDWLYD UXUDO (Q SULPHU OXJDU FHQWUDUiQ VXV HVIXHU]RV HQ FRPEDWLU D ODV HPSUHVDV WUDQVQDFLRQDOHV TXH UHFRQRFHQ FRPR HQHPLJR FRP~Q 6RQ ODV PLVPDV PDU FDV \ HO PLVPR FDSLWDO &DUJLOO 1HVWOp 0RQVDQWR R :DOO 0DUW ODV TXH HVWiQ HMHUFLHQGR HO FRQ WURO VREUH ORV UHFXUVRV QDWXUD OHV WLHUUD DJXD ELRGLYHUVLGDG VHPLOODV FRSDQGR OD SURGXF FLyQ \ HO FRPHUFLR DJUtFROD OLPLWDQGR ODV SRVLELOLGDGHV GH OD DJULFXOWXUD R SHVFD D SHTXH xD HVFDOD JUDQGHV QHJRFLRV PDGHUHURV PRQRFXOWLYRV GH iUEROHV SDUD IDEULFDU SDSHO H[ SDQVLyQ GH OD VRMD R SHVFD LQ GXVWULDO R ELHQ UHQWDELOL]DQGR OD H[SORWDFLyQ GH PDQRV FDP SHVLQDV OR TXH SRVLELOLWD QHJR FLRV FRPR OD VDOPRQLFXOWXUD GH H[SRUWDFLyQ \ RWUDV PDTXLODV GH OD DOLPHQWDFLyQ /DV FRPXQLGDGHV FDPSHVL QDV \ ORV WHUULWRULRV LQGtJHQDV VRQ ODV SULPHUDV YtFWLPDV GH OD GHVWUXFFLyQ DPELHQWDO GH OD FRQWDPLQDFLyQ GHO DJXD \ GH ODV FRQVHFXHQFLDV TXH \D GH SDUD HO FDPELR FOLPiWLFR SRU HVR HQ VHJXQGR OXJDU SODQ WHDQ OD GHIHQVD OD UHVLVWHQFLD HQ VXV WHUULWRULRV GH VX PRGHOR GH DJULFXOWXUD FDPSHVLQD 8QD
DJULFXOWXUD D SHTXHxD HVFDOD HQ HTXLOLEULR FRQ HO PHGLR DP ELHQWH FDSD] GH SURGXFLU OD FDQWLGDG GH DOLPHQWRV TXH HO PXQGR QHFHVLWD DVHJXUDQGR WDPELpQ VX FDOLGDG \ VX DGH FXDFLyQ DO SDWUyQ FXOWXUDO &RQ XQD DOLPHQWDFLyQ FDPSHVLQD GH FHUFDQtD \ GH WHPSRUDGD FRPR GLFH 9tD &DPSHVLQD VH HQIUtD HO SODQHWD
FRQ EDVH DJURHFROyJLFD \ OHJ LVODFLRQHV TXH UHFRQR]FDQ HO GHUHFKR D OD VREHUDQtD DOLPHQ WDULD \ SUR PXHYDQ OD VDOLGD GH OD DJULFXOWXUD GH ORV RUJDQLVPRV LQWHUQDFLRQDOHV FRPR OD 20& \ GH ORV WUDWDGRV GH OLEUH FRP HUFLR DVt FRPR HO GHVDUUROOR GH SROtWLFDV S~EOLFDV TXH GHWHQJDQ HO SRGHU FRUSRUDWLYR TXH SUiFWL FDPHQWH PRQRSROL]DQ ORV VHF WRUHV GH OD DOLPHQWDFLyQ HQ VXV 6L ORV PRYLPLHQWRV VRFLDOHV IDVHV SURGXFWLYDV GH WUDQVIRU KDQ VLGR FXHVWLRQDGRV SRU IDOWD PDFLyQ \ GH GLVWULEXFLyQ GH SURSXHVWDV HO PXQGR UXUDO GHVGH HO VXU GHVGH DEDMR KD /D VXSHUYLYHQFLD GH ORV FR FRQVWUXLGR XQD DOWHUQDWLYD JOR UDOHV PDULQRV HVWi DPHQD]DGD EDO SHUIHFWDPHQWH GHVDUUROODGD VHULDPHQWH 6HJ~Q HO PRGHOR SDUD DIURQWDU OD FULVLV JOREDO OD GH GHVDUUROOR KXPDQR SRU HO TXH VREHUDQtD DOLPHQWDULD IXQGD RSWHPRV ORV FRUDOHV WHQGUiQ R PHQWDGD HQ HO GHUHFKR GH ODV QR IXWXUR 9tD &DPSHVLQD QR FRPXQLGDGHV ORFDOHV UHJLRQD TXLHUH HVSHUDU GHFLVLRQHV GH OHV \ QDFLRQDOHV D SURGXFLU VXV WHUFHURV VDEH TXH VX IXWXUR \ SURSLRV DOLPHQWRV \ D WUD]DU ODV HO GH WRGRV ORV VHUHV KXPDQRV SROtWLFDV DGHFXDGDV SDUD FRQ GHSHQGH GH VXV HQHUJtDV \ GH VHJXLUOR 3DUD HOOR VRQ QHFHVD VX OXFKD (Q ODV WLHUUDV GH 0D ULDV SROtWLFDV TXH SHUPLWDQ UH SXWR VH KD ERPEHDGR VDQJUH FXSHUDU HO FRQWURO GH ORV UHFXU TXH KDFH D HVWH VHU YLYR FROHF VRV QDWXUDOHV SRU SDUWH GH ODV WLYR XQ SRFR PiV IXHUWH XQ SR SURSLDV FRPXQLGDGHV ORFDOHV FR PiV UHVLVWHQWH \ PXFKR PiV SUHVXSXHVWRV SDUD HO GHVDU FUHDWLYR UROOR GH OD DJULFXOWXUD QDFLRQDO \ *XVWDYR 'XFK DJURHFROyJLFD HVWUDWHJLDV SDUD 'LUHFWRU GH 9HWHULQDULRV UHSREODU HO FDPSR TXH IDYRUH] VLQ IURQWHUDV FDQ OD IRUPDFLyQ H LQYHVWLJ DFLyQ HQ PRGHORV SURGXFWLYRV
/D SDUDGRMD QXWULFLRQDO &DGD YH] TXH H[SOLFR D PL QHUJpWLFD TXH SXHGDQ VXVWLWXLU DOXPQDGR TXp HV OD PDOQXWUL D ORV SULQFLSDOHV DOLPHQWRV FLyQ UHÀH[LRQR VREUH OR SDUDGy MLFR TXH UHVXOWD XVDU HVWH WpU ´(Q ORV SDtVHV HQ PLQR SDUD KDFHU UHIHUHQFLD D YtD GH GHVDUUROOR ODV ODV VLWXDFLRQHV HQ ODV TXH VH SURGXFH XQ H[FHVR R XQ Gp¿FLW HQIHUPHGDGHV PiV HQ HO FRQVXPR GH DOLPHQWRV IUHFXHQWHV \ ODV SULQ 'HVGH XQ VHQWLGR HVWULFWR GHO XVR GHO WpUPLQR UHDOPHQWH HV FLSDOHV FDXVDV GH HVH VX VLJQL¿FDGR SHUR SLHQVR PXHUWH VH DVRFLDQ FRQ TXH GHVGH XQ SXQWR GH YLVWD HO FRQVXPR GH GLHWDV pWLFR QR HV DGHFXDGR QL MXVWR WUDWDU GH OD PLVPD IRUPD DPEDV GHILFLWDULDVµ VLWXDFLRQHV ,QLFLDOPHQWH ORV SUREOHPDV GH PDOQXWULFLyQ SRU GH¿FLHQ FLDV IXHURQ GHWHFWDGRV \ FRQ WURODGRV HQ ORV SDtVHV GHVDUUR OODGRV (Q OD DFWXDOLGDG HVWRV SDtVHV VH HVWiQ HQIUHQWDQGR D SUREOHPDV GH VREUHSHVR R GH REHVLGDG 6HJ~Q OD 2UJD QL]DFLyQ 0XQGLDO GH OD 6DOXG H[LVWHQ PiV GH PLOORQHV GH SHUVRQDV TXH VXIUHQ REHVLGDG \ VREUHSHVR (O FRQVXPR GH GL HWDV FRQ XQ DOWR FRQWHQLGR GH HQHUJtD VH FRQVLGHUD HO GHWHU PLQDQWH SULQFLSDO GHO H[FHVR GH SHVR SRU OR TXH OD LQGXVWULD DOL PHQWDULD KD YLVWR XQ PHUFDGR FUHFLHQWH HQ HO GHVDUUROOR GH SURGXFWRV GH EDMD GHQVLGDG H
(VWDV VRFLHGDGHV GHVDUUR OODGDV VH FDUDFWHUL]DQ SRU TXH GLVSRQH GH PiV DOLPHQWRV GH ORV TXH HV SRVLEOH FRQVXPLU 1R KD\ OLPLWDFLyQ SDUD FRQVXPLU FXDOTXLHU WLSR GH DOLPHQWR QL DG TXLULUORV (Q WHRUtD ORV KDELWDQ WHV GH XQD VRFLHGDG LQGXVWULD OL]DGD WLHQHQ IiFLO DFFHVR D XQD GLHWD HTXLOLEUDGD (VWD PD\RU GLVSRQLELOLGDG GH DOLPHQWR HQ QXPHURVRV FDVRV FRQGXFH D VLWXDFLRQHV GH VREUHDOLPHQWD FLyQ TXH VH DVRFLDQ DGHPiV GH OD REHVLGDG \D UHIHULGD D HQIHUPHGDGHV FDUGLRYDVFXOD UHV FDULHV \ QHRSODVLDV 6RQ HQIHUPHGDGHV GH OD VRFLHGDG GH OD DEXQGDQFLD
(Q FDPELR HQ ORV SDtVHV HQ YtD GH GHVDUUROOR ODV HQIHU PHGDGHV PiV IUHFXHQWHV \ ODV SULQFLSDOHV FDXVDV GH PXHUWH VH DVRFLDQ FRQ HO FRQVXPR GH GLHWDV GH¿FLWDULDV 6LQ HP EDUJR D SHVDU GH ODV FDUHQFLDV QXWULFLRQDOHV TXH VH SUHVHQWDQ HQ JUDQ SDUWH GH OD SREODFLyQ WDPELpQ H[LVWHQ HVWDGtVWLFDV TXH LQGLFDQ TXH VH HVWiQ SUH VHQWDQGR SUREOHPDV GH VREUH SHVR DXQTXH HVWRV SDtVHV QR KDQ WRPDGR WRGDYtD PHGLGDV GH LQWHUYHQFLRQHV GDGR TXH OD PDOQXWULFLyQ SRU Gp¿FLW HV OD PiV LPSRUWDQWH (Q HVWH VHQ WLGR OD 2UJDQL]DFLyQ 0XQGLDO GH OD 6DOXG OD 81,&() OD )$2 \ HO %DQFR 0XQGLDO KDQ SULRUL ]DGR ORV SURJUDPDV SDUD FRP EDWLU OD GHVQXWULFLyQ GH ORV PLOORQHV GH QLxRV GH ORV SDtVHV VXEGHVDUUROODGRV DSR\DQGR R IRUPXODQGR SURJUDPDV GH LQWHU YHQFLRQHV QXWULFLRQDOHV
´6HJ~Q OD 206 H[LVWHQ PiV GH PLOORQHV GH SHUVRQDV TXH VXIUHQ REHVLGDG \ VREUHSHVRµ
/D SDUDGRMD QXWULFLRQDO DVIXXUD EORJVSRW FRP
TXH FyPR XVDPRV HVDV iUHDV HV FUXFLDO SDUD GHWHUPLQDU OD PDQHUD HQ TXH VH DOLPHQWDUi HO PXQGR +DVWD HO PRPHQWR HO SUREOHPD QR HV OD IDOWD GH WLHU UD VLQR OD PDOD GLVWULEXFLyQ GH pVWD /D SREUH]D ODV JXHUUDV \ OD FRUUXSFLyQ GHWHUPLQDQ XQ GHVLJXDO DFFHVR D ORV DOLPHQ WRV $GHPiV HO HVWLOR GH YLGD RFFLGHQWDO SDUWLFXODUPHQWH OD DOLPHQWDFLyQ WLHQH XQ SDSHO &RQ XQD H[SHFWDWLYD GH FUH LPSRUWDQWH HQ OD PDOD GLVWULEX FLPLHQWR JOREDO GH OD SREODFLyQ FLyQ GH ORV DOLPHQWRV \ OD IDOWD GH PLO PLOORQHV D PLO PL GH HTXLGDG HQ OD GLVWULEXFLyQ GH OORQHV GH SHUVRQDV SDUD HO DxR OD QXWULFLyQ XQD GH ODV PiV XUJHQ /D WHQGHQFLD D VREUHDOLPHQ WHV FXHVWLRQHV TXH HQFDUDPRV DKRUD HV FyPR QRVRWURV FRPR WDUQRV HQ ORV SDtVHV LQGXVWULD HVSHFLH QRV DOLPHQWDUHPRV HQ OL]DGRV FRQGXFH GH IRUPD LQH HO VLJOR ;;, 7RGR XQ SUREOHPD YLWDEOH D OD VREUHH[SORWDFLyQ GH ORV UHFXUVRV DJUtFRODV \ pWLFR \ GH MXVWLFLD VRFLDO JDQDGHURV /D FUHFLHQWH GH 3UREOHPDV GH DOLPHQWDFLyQ PDQGD GH FHUHDOHV \ GH FDUQH WLHQH LQHYLWDEOHPHQWH XQRV GH OD SREODFLyQ FRVWHV D ORV TXH QR SRGHPRV /D GLVSRQLELOLGDG GH OD WLHU KDFHU RtGRV VRUGRV 6HJ~Q XQ UD HV XQD GH ODV YDULDEOHV HQ HVWXGLR GH OD 8QLyQ (XURSHD HO OD SURGXFFLyQ GH DOLPHQWRV FRQVXPR GH FDUQH VH KD LQFUH /D WLHUUD WLHQH iUHDV OLPLWDGDV PHQWDGR XQ HQ DxRV GH YLDELOLGDG DJUtFROD SRU OR /D GHVWUXFFLyQ GH PLOORQHV GH /D )$2 HVWLPD TXH H[LVWHQ FHUFD GH PLOORQHV GH SHU VRQDV GHVQXWULGDV OR TXH HTXL YDOH DO GH OD SREODFLyQ WR WDO KXPDQD &HUFD GH SHUVRQDV PXHUHQ D GLDULR SRU HQIHUPHGDGHV DVRFLDGDV DO KDPEUH &DGD DxR PLOORQHV GH QLxRV PHQRUHV GH DxRV PXHUHQ SRU HO KDPEUH \ OD PDO QXWULFLyQ
KHFWiUHDV GH ERVTXH YLUJHQ WURSLFDO HQ $PpULFD &HQWUDO \ $PpULFD GHO 6XU SDUD DXPHQ WDU ODV iUHDV GH FXOWLYR GH FH UHDOHV \ VRMD HVWi SURYRFDQGR XQD SpUGLGD GH ELRGLYHUVLGDG DGHPiV GH OD FRQWDPLQDFLyQ GHO DJXD HO DLUH \ OD WLHUUD 3DUDGyMLFDPHQWH ORV SDtVHV HQ YtD GH GHVDUUROOR FXOWLYDQ FHUHDOHV \ VRMD TXH YHQGHQ D ORV SDtVHV LQGXVWULDOL]DGRV PLHQWUDV OD SREODFLyQ SDGHFH HQIHUPHGDGHV GHULYDGDV GH OD PDOQXWULFLyQ TXH VXIUHQ SRU XQD GH¿FLHQWH DOLPHQWDFLyQ /D PD\RU SDUWH GH HVWD SURGXF FLyQ DJUtFROD VH GHVWLQD D OD DOLPHQWDFLyQ GH ORV DQLPDOHV FX\D FDUQH FRQVXPLPRV HQ ORV SDtVHV GHVDUUROODGRV (VWD VLWXDFLyQ LQMXVWD \ UHSUREDEOH GHVGH HO SXQWR GH YLVWD pWLFR SHUPLWH TXH XQD FXDUWD SDUWH GH OD SREODFLyQ PXQGLDO DOL PHQWH D ODV WUHV FXDUWDV SDUWHV UHVWDQWHV PLHQWUDV pVWD SDGHFH ODV FRQVHFXHQFLDV GH XQD DOL PHQWDFLyQ GH¿FLWDULD
/D SDUDGRMD QXWULFLRQDO UHV TXH UHTXLHUH OD DGRSFLyQ GH PHGLGDV DOWHUQDWLYDV D ORV PpWRGRV TXH HQ OD DFWXDOLGDG VH XVDQ HQ OD SURGXFFLyQ GH DOLPHQWRV 6L QR WRPDPRV FRQ FLHQFLD GH HOOR \ QR SRQHPRV HQ PDUFKD PHGLGDV FRUUHFWR UDV ODV GLIHUHQFLDV HQWUH ORV SDtVHV LQGXVWULDOL]DGRV \ ORV QR LQGXVWULDOL]DGRV VH LUiQ KDFLHQ GR FDGD YH] PiV DFXVDGDV \ ODV FRQVHFXHQFLDV GH OD PDOQX 3RU WDQWR OD FULVLV DOLPHQWD WULFLyQ HQ HO VHQWLGR DPSOLR GHO ULD PXQGLDO TXH VXIULPRV HV WpUPLQR VH HYLGHQFLDUiQ PiV DQWH WRGR XQD FULVLV GH YDOR (V SDUDGyMLFR TXH PLHQWUDV HQ
ORV SDtVHV PiV GHVDUUROODGRV OD SUHRFXSDFLyQ SULQFLSDO GHVGH HO SXQWR GH YLVWD QXWULFLRQDO HV HO DXPHQWR GH OD REHVLGDG LQIDQWLO HQ ORV SDtVHV SREUHV R HQ YtD GH GHVDUUROOR OD SUHRFX SDFLyQ HV FyPR HYLWDU OD PDOQX WULFLyQ \ OD PRUWDOLGDG SURYRFD GD SRU HO KDPEUH £2WUD PiV GH ODV JUDQGHV SDUDGRMDV GH HVWD VRFLHGDG HQ OD TXH YLYLPRV $QWRQLR -LPpQH] )DMDUGR $63$ ± 0iODJD
ZZZ FUX]D]XOLQWHUQDFLRQDO RUJ
(VWD VLWXDFLyQ TXH IDFLOLWDQ \ PDQWLHQHQ ODV HPSUHVDV PXO WLQDFLRQDOHV GH ORV SDtVHV LQ GXVWULDOL]DGRV DXPHQWD OD GH SHQGHQFLD HFRQyPLFD GH ORV SDtVHV PHQRV GHVDUUROODGRV DO SURGXFLUVH HO DEDQGRQR GH ORV FXOWLYRV WUDGLFLRQDOHV SDUD GHGLFDU FDGD YH] PiV VXSHU ¿FLH FXOWLYDEOH D OD DJULFXOWXUD LQWHQVLYD
ZZZ SDQRUDPLR FRP
2EMHWLYRV GHO PLOHQLR ¢4XLpQ JDQD FRQ OD FULVLV DOLPHQWDULD" (O SUHFLR GH ORV DOLPHQWRV \ HQ HVSHFLDO GH ORV FHUHDOHV EiVLFRV KD DXPHQWD GR HVSHFWDFXODUPHQWH HQ HVWRV ~OWLPRV PHVHV /RV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ QRV KDQ PRVWUD GR QXHYDV UHYXHOWDV GHO KDP EUH HQ ORV SDtVHV GHO 6XU TXH QRV UHFXHUGDQ DTXHOODV TXH VH OOHYDURQ D FDER D PHGLDGRV \ ¿ QDOHV GH ORV RFKHQWD FRQWUD ORV SODQHV GH DMXVWH HVWUXFWXUDO LP SXHVWRV SRU HO %DQFR 0XQGLDO \ HO )RQGR 0RQHWDULR ,QWHUQDFLR QDO /D FULVLV DOLPHQWDULD JOREDO EHQH¿FLD D ODV PXOWLQDFLRQDOHV TXH PRQRSROL]DQ FDGD XQR GH ORV HVODERQHV GH OD FDGHQD GH SURGXFFLyQ WUDQVIRUPDFLyQ \ GLVWULEXFLyQ GH ORV DOLPHQWRV ¢6HUi SRVLEOH FXPSOLU ORV FRP SURPLVRV GHO 0LOHQLR \ HQ FRQ FUHWR OD HUUDGLFDFLyQ GHO KDP EUH" 6DEHPRV TXH HO GH VHS WLHPEUH GHO DxR HQ HO PDUFR GH OD $VDPEOHD *HQHUDO GH 1DFLRQHV 8QLGDV -HIHV GH (VWDGR \ GH *RELHUQR ¿UPD URQ OD 'HFODUDFLyQ GHO 0LOHQLR TXH SUHWHQGH XQ FRPSURPLVR
¿UPH GH WRGRV ORV (VWDGRV HQ OD HUUDGLFDFLyQ GHO SDGHFLPLHQ WR KXPDQR R SRU GHFLUOR HQ SRVLWLYR VH FRPSURPHWLHURQ HQ KDFHU WRGRV ORV HVIXHU]RV SRVL EOHV SDUD TXH ODV SHUVRQDV TXH YLYLPRV HQ HVWH PXQGR VHDPRV PDV IHOLFHV 7RGR HVWR EDVDGR HQ XQRV SULQFLSLRV EiVLFRV OD OLEHUWDG OD LJXDOGDG OD VROLGDUL GDG OD WROHUDQFLD HO UHVSHWR D OD QDWXUDOH]D \ OD UHVSRQVDELOL GDG FRP~Q +DVWD DTXt WRGR OR SUHYLVLEOH
HQ HO DOPXHU]R R HQ HO FRFKH SUHVLGHQFLDO 3HUR OD UHDOLGDG HV RWUD \ HQ OD SULPHUD GpFDGD GHO VLJOR ;;, VHJXLPRV DUUDV WUDQGR HOHYDGDV FRWDV GH SR EUH]D H[WUHPD GH KDPEUH H LQ IHOLFLGDG SDUD PXFKRV PLOORQHV GH SHUVRQDV TXH SUHVLRQDQ VL OHQFLRVDPHQWH H[LJLHQGR TXH ODV EXHQDV LQWHQFLRQHV OOHYHQ DSDUHMDGRV REMHWLYRV FRQFUHWRV D DOFDQ]DU SOD]RV SDUD FXPSOLU ORV \ PHGLRV HFRQyPLFRV WpF QLFRV \ FLHQWt¿FRV
3HUR HVWRV 2EMHWLYRV SUH FLVDQ XQ PD\RU FRQWURO SROtWLFR \ XQD PD\R SUHVLyQ S~EOLFD SRUTXH VL QR HVWDUiQ LQFXPSOL GRV HQ OD IHFKD WRSH GH 3RU SRQHU XQ HMHPSOR VL DO GtD GH KR\ KD\ HQ HO PXQGR PLOORQHV GH SHUVRQDV TXH YL YHQ HQ OD 3REUH]D ([WUHPD HV GHFLU TXH GLVSRQHQ GH PHQRV GH XQ GyODU DO GtD \ VL SDUD HO DxR VH SURSRQH VX UHGXF FLyQ D OD PLWDG QRV HQFRQWUD /RV -HIHV GH (VWDGR HQ HO PRV TXH PXFKDV UHJLRQHV GHO HVFHQDULR GH XQD FXPEUH LQWHU PXQGR FRPR ODV GHO ÈIULFD 6XE QDFLRQDO DSRVWLOODQ EXHQDV YR VDKDULDQD QR ORJUDUiQ HO REMH OXQWDGHV \ EXHQRV GHVHRV SDUD WLYR SXHV Vt FRQWLQ~D HO GHWHULR VXV JREHUQDGRV TXH OXHJR UHL UR DFWXDO QR SRGUtDQ UHGXFLU D WHUDQ HQ HO PDUFR GH XQ WHOHGLD OD PLWDG VX 3REUH]D ([WUHPD ULR R GH XQ LQIRUPDWLYR GH UDGLR KDVWD HO DxR
´(Q OD SULPHUD GpFDGD GHO VLJOR ;;, VHJXLPRV DUUDVWUDQGR HOHYDGDV FRWDV GH SREUH]D H[WUHPD GH KDPEUH H LQIHOLFLGDG SDUD PXFKRV PLOORQHV GH SHUVRQDVµ
2EMHWLYRV GHO PLOHQLR (Q UHVXPLGDV FXHQWDV ORV 2EMHWLYRV UHEDVDGR HO HFXD GRU GHO FDOHQGDULR SDUHFH TXH QR VH YDQ D FXPSOLU FRPR HUD GH GHVHDU 3RU HVR DO KDEODU GH ³$OLPHQWDFLyQ GHUHFKR R PHUFDQFtD´ FRQYLHQH UHFRUGDU XQD YH] PiV TXH HUUDGLFDU OD 3REUH]D ([WUHPD \ HO +DPEUH
HQ HO PXQGR SDUD HO DxR GR XQ GHO FRPHUFLR LQWHU HV SRVLEOH VL VH TXLHUH \D TXH QDFLRQDO D IDYRU GH ORV SDtVHV H[LVWHQ ORV PHGLRV QHFHVDULRV HPSREUHFLGRV WDQWR HFRQyPLFRV FRPR FLHQWt ¿FRV \ WpFQLFRV SDUD FRQVHJXLU 5HGDFFLyQ 'H 6XU D 6XU OR %DVWD FRQ FDPELDU GH FKLS \ GHGLFDU ORV JDVWRV PLOLWDUHV GH OD *XHUUD GH ,UDT SDUD HVWD FDXVD R VHQFLOODPHQWH FHGLHQ
(VFDVHDQ DOLPHQWRV HQ Ã&#x2030;IULFD \ HQ (VWDGRV 8QLGRV (O PRGHOR DJURH[SRUWDGRU GH PRQRFXOWLYR QR KD UHSHUFX WLGR HQ EHQH¿FLR GH ORV PHGLD QRV \ SHTXHxRV SURGXFWRUHV \ JUDQMHURV HQ HO PXQGR FX\RV SURFHVRV GH SURGXFFLyQ QHFH VLGDGHV \ RSLQLRQHV KDQ VLGR GHVSOD]DGDV SRU ODV JUDQGHV FRPSDxtDV WUDQVQDFLRQDOHV DOL PHQWDULDV $ OD FULVLV DOLPHQWD ULD VH VXPDQ HO DO]D GH SUHFLRV HO GHVYtR GH FXOWLYRV KDFLD OD HODERUDFLyQ GH ELRFRPEXVWL EOHV \ ORV WUDVWRUQRV DJUtFRODV SURGXFWR GHO FDPELR FOLPiWLFR (Q ORV LUODQGHVHV VXIULH URQ OD ³JUDQ KDPEUXQD´ \ DO DxR VLJXLHQWH OHV WRFy HO WXUQR D ORV HVFRFHVHV /D PLVHULD \ HO KDPEUH IXHURQ FDXVDGDV SRU XQD SODJD PDVLYD GH ³WL]yQ WDU GtR´ 3K\WRSKWKRUD LQIHVWDQV TXH GHVWUX\y ORV SODQWtRV GH SDSDV HO DOLPHQWR SULQFLSDO GH ORV SREUHV HQ DPERV SXHEORV (VD IXH XQD WHPSUDQD DGYHU WHQFLD GH ORV ULHVJRV DVRFLDGRV FRQ ORV PRQRFXOWLYRV TXH KR\ GtD VRQ PRGHOR \ QRUPD
ELpQ GHPXHVWUD TXH FXDQGR HO KDPEUH OOHJD HO HVWyPDJR QR HVSHUD \ ORV SXHEORV VH UHEHODQ R HPLJUDQ
/RV FXOWLYRV GH SDSDV IXHURQ LQWURGXFLGRV HQ (XURSD GHELGR D VX PD\RU UHQGLPLHQWR SRU KHFWiUHD UHVSHFWR GH ORV FH UHDOHV \ HV HQ HO 9LHMR &RQWL QHQWH GRQGH PiV VH FRQVXPH HVH WXEpUFXOR RULJLQDULR GHO DOWL SODQR SHUXDQR \ EROLYLDQR < VL OD DFWXDO FULVLV DOLPHQWDULD IXHVH UHVXOWDGR GH XQD HVFDVH] GH FHUHDOHV WHQGUtD OyJLFD OD SUR SXHVWD GHO &HQWUR ,QWHUQDFLRQDO (VDV ³JUDQGHV KDPEUXQDV´ GH OD 3DSD GH /LPD GH DXPHQ OOHYDURQ D GLVWXUELRV \ FDXVDURQ WDU OD SURGXFFLyQ GH SDSDV TXH OD PDVLYD PLJUDFLyQ GH LUODQGH \D FRQVWLWX\H HO WHUFHU FXOWLYR VHV \ HVFRFHVHV KDFLD (VWDGRV DOLPHQWDULR HQ HO PXQGR /D 8QLGRV \ &DQDGi OR TXH WDP FULVLV DOLPHQWDULD QR WLHQH XQD
VROD H[SOLFDFLyQ QL VROXFLRQHV IiFLOHV GLFHQ ORV H[SHUWRV HQ DJULFXOWXUD \ HFRORJtD TXH GHV WDFDQ OD QHFHVLGDG GH UHYLVDU D IRQGR HO PRGHOR GH SURGXFFLyQ \ FRPHUFLDOL]DFLyQ DJUtFROD SDUD UHVSRQGHU DO FUHFLPLHQWR JOREDO FRPELQDGR GH OD SREOD FLyQ \ GHO SRGHU DGTXLVLWLYR GH DOLPHQWRV (Q (VWDGRV 8QLGRV (XURSD -DSyQ &DQDGi \ RWURV SDtVHV OD SURGXFFLyQ DJURH[SRUWDGRUD IXH SURWHJLGD FRQ VXEVLGLRV TXH QR VyOR VLUYLHURQ SDUD ³JD QDU YRWRV´ HQ ODV ]RQDV UXUDOHV VLQR SDUD DFHOHUDU OD FRQFHQ WUDFLyQ GH OD SURGXFFLyQ \ OD H[ SRUWDFLyQ HQ PDQRV GH SRFDV HPSUHVDV SHUPLWLpQGROHV DVt YHQGHU HQ ORV PHUFDGRV H[WUDQ MHURV D SUHFLRV PiV EDMRV TXH ORV GHO SURGXFWRU ORFDO (VRV VXEVLGLRV PiV GH WUHVFLHQWRV PLO PLOORQHV GH GyODUHV DQXD OHV GLVWRUVLRQDURQ HO FRPHUFLR GHVSOD]DURQ R DUUXLQDURQ HQ ORV SDtVHV HQ GHVDUUROOR OD SURGXF FLyQ GH DOLPHQWRV ORFDOHV \ GH FHUHDOHV \ IRUMDURQ HO HVWDGR GH GHSHQGHQFLD TXH DKRUD FDVWLJD FRQ KDPEUH D SDtVHV DIULFDQRV DVLiWLFRV H LQFOXVR DPHULFDQRV FRPR +DLWt
(VFDVHDQ DOLPHQWRV HQ Ã&#x2030;IULFD 3DUD FRQYHUWLU OD DJULFXOWXUD HQ XQ QHJRFLR \ PD[LPL]DU ODV JDQDQFLDV HVWRV JLJDQWHV LQ YLVLEOHV LPSODQWDURQ HO PRQR FXOWLYR GH GLYHUVRV JUDQRV D HV FDOD JOREDO DSR\iQGRVH HQ ORV WUDQVJpQLFRV VDOYR HQ HO WULJR \ HO DUUR] \ GHVSOD]DQGR D YHFHV GH PDQHUD EUXWDO FRPR GHQXQFLD HO 0RYLPLHQWR GH ORV (VWDV SRGHURVDV ¿UPDV IXH 6LQ 7LHUUD HQ %UDVLO D ODV YDULH URQ GLYHUVL¿FDQGR VXV RSHUDFLR GDGHV QDWLYDV \ D ORV DJULFXO QHV SDUD FRQWURODU WRGRV ORV DV WRUHV SHTXHxRV TXH DEDVWHFHQ SHFWRV GHO ³DJURQHJRFLR´ GHVGH ORV PHUFDGRV ORFDOHV OD YHQWD GH VHPLOODV IHUWLOL]DQWHV (VWH PRGHOR DJURLQGXVWULDO \ RWURV LQVXPRV DJUtFRODV KDVWD HO DFRSLR OD FRPHUFLDOL]DFLyQ UHTXLHUH GH HQRUPHV FDQWLGD \ H[SRUWDFLyQ PXQGLDO GH ORV GHV GH FDSLWDOHV SDUD RSHUDU OR JUDQRV < D HOODV VH XQHQ ODV TXH H[SOLFD OD GHVDSDULFLyQ GH TXH SURGXFHQ ORV WUDQVJpQLFRV ORV SHTXHxRV \ PHGLDQRV DJUL PDt] VR\D DOJRGyQ FRO]D DO FXOWRUHV HQ FDVL WRGR HO PXQGR IDOID \ RWUDV SODQWDV \ ORV SUR SDUWLFXODUPHQWH HQ ODV PHMRUHV GXFWRV TXtPLFRV SDUD FRPEDWLU UHJLRQHV &RQ HOORV GHVDSDUH ODV PDODV KLHUEDV H LQVHFWRV FHQ HO FXOWLYR GH YDULHGDGHV FRPR ORV SURGXFLGRV SRU 0RQ YHJHWDOHV \ GH SUiFWLFDV DOWHU VDQWR 6\QJHQWD %$6) 'RZ QDWLYDV $JURVFLHQFHV %D\HU \ 'X3RQW 6L OD DJULFXOWXUD HV XQ QHJR ´(VWH PRGHOR DJUR FLR HV OyJLFR SODQWDU VRMD ³KDV LQGXVWULDO H[SOLFD WD HQ ORV WHUUDSOHQHV GHO WUHQ´ FRPR GHFtD FRQ RUJXOOR XQ PL OD GHVDSDULFLyQ GH SHTXHxRV \ PHGLDQRV QLVWUR GH HFRQRPtD DUJHQWLQR KDFH SRFRV DxRV 3HUR VL IXHUD DJULFXOWRUHV HQ FDVL XQD FXHVWLyQ GH VHJXULGDG DOL WRGR HO PXQGRµ PHQWDULD FRPR KD GHVFXELHUWR /D FULVLV DFWXDO HV OD GHO PR GHOR DJURH[SRUWDGRU PXQGLDO GRPLQDGR GHVGH KDFH PiV GH PHGLR VLJOR SRU WUDQVQDFLRQDOHV FRPR $UFKHU 'DQLHOV 0LGODQG &R /RXLV 'UH\IXV R &DUJLOO ³HO JLJDQWH LQYLVLEOH´ TXH WXYR LQ JUHVRV SRU PLOORQHV GH GyODUHV HQ
HO DFWXDO JRELHUQR GH %XHQRV $LUHV FXDQGR DSOLFy XQ QXHYR LPSXHVWR D OD H[SRUWDFLyQ SDUD UHFXSHUDU XQD SDUWH GH OD H[ WUDRUGLQDULD UHQWD DJUtFROD GH ORV SURGXFWRUHV GH VRMD QR VH KXELHUD SHUPLWLGR TXH HVWH FXO WLYR TXH HV H[SRUWDGR FDVL HQ VX WRWDOLGDG D (XURSD \ &KLQD GHVSOD]DUD DO WULJR HO VRUJR HO JLUDVRO HO PDt] \ RWURV JUDQRV H[SRUWDEOHV \ GH FRQVXPR QD FLRQDO QL WDPSRFR D OD FULDQ]D GHO JDQDGR 1L VH KXELHUD KHFKR OD YLVWD JRUGD DQWH ODV VDOYDMHV GHIRUHVWDFLRQHV \ H[SXOVLRQHV GH LQGtJHQDV HQ HO QRUHVWH DU JHQWLQR SDUD SODQWDU PiV GH HVH JHUPLQDGR $ VX YH] ORV VXEVLGLRV GH ORV SDtVHV ULFRV D OD H[SRUWDFLyQ GH FHUHDOHV \ SURGXFWRV DOLPHQ WDULRV DFWXDURQ FRPR XQ IUHQR D OD SURGXFFLyQ DJUtFROD HQ ORV SDtVHV SREUHV \ HQ YtDV GH GH VDUUROOR /RV DJULFXOWRUHV GH HV WRV ~OWLPRV SDtVHV IXHURQ GHV SOD]DGRV GH OD SURGXFFLyQ SRU OD LPSRUWDFLyQ D EDMR SUHFLR GH JUDQRV VXEVLGLDGRV \ HO FDVR GH +DLWt HV XQ HMHPSOR FRQ OD LPSRUWDFLyQ GH DUUR] HVWDGRX QLGHQVH D SUHFLRV PiV EDMRV TXH HO SURGXFLGR ORFDOPHQWH
(VFDVHDQ DOLPHQWRV HQ Ã&#x2030;IULFD
(VWD GHSHQGHQFLD GH ODV LPSRUWDFLRQHV \ GH OD D\XGD DOLPHQWDULD FRQ FHUHDOHV HV WDGRXQLGHQVHV FDQDGLHQVHV R HXURSHRV FRQWULEX\y D GHVWUXLU DJULFXOWXUDV QDWLYDV TXH KXELHU DQ SRGLGR FRQVWLWXLU HO UHOHYR HQ XQD VLWXDFLyQ GH FULVLV DOLPHQWDU LD FDXVDGD SRU IXHUWHV DO]DV GH SUHFLR FRPR HV HO FDVR DFWXDO 3RU RWUR ODGR ODV DO]DV GH SUHFLR TXH RULJLQDQ HVWD FULVLV HQ ORV DOLPHQWRV EiVLFRV SURYLHQHQ HQ EXHQD PHGLGD GHO DXPHQ WR GH SUHFLRV GH ORV LQVXPRV FRPEXVWLEOHV IHUWLOL]DQWHV \ SURGXFWRV TXtPLFRV GHO LQFUH PHQWR GH OD GHPDQGD PXQGLDO SRU HO PD\RU SRGHU DGTXLVLWLYR HQ SDtVHV FRPR ,QGLD \ &KLQD \ GH OD GHFLVLyQ GHO H[SUHVLGHQ WH *HRUJH : %XVK GH VXEVLGLDU OD SURGXFFLyQ GH HWDQRO D SDU WLU GHO PDt] \ GHO ELRGLHVHO FRQ ROHDJLQRVDV FRPR OD VR\D R HO FRO]D &RQ HVD PHGLGD %XVK FR QHFWy HO PHUFDGR GH FHUHDOHV DO SHWUROHUR MXVWR FXDQGR ORV SUHFLRV GHO FUXGR HVWDEDQ VXELHQGR \ GH SDVR UHWLUy GHO
GHPDQGD VXVWHQWDGD HQ DxRV GH IXHUWH FUHFLPLHQWR JOREDO HVWi HQ SOHQR DXJH SHVH D OD FULVLV ¿QDQFLHUD \ OD UHFHVLyQ HQ (VWDGRV 8QLGRV 'H D PLO PLOORQHV GH GyODUHV GHO VHF WRU ¿QDQFLHUR HQWUDURQ HQ ORV ~OWLPRV PHVHV HQ HO PHUFDGR GH FHUHDOHV SDUD HVSHFXODU FRQ ORV SUHFLRV VHJ~Q (XUR LQWHOOLJHQFH < FRPR SDUWH GHO FXDGUR HVWiQ ORV LPSDFWRV FDGD YH] PiV IUHFXHQWHV \ UHDOHV GHO FDPELR FOLPiWLFR VREUH OD DJ ULFXOWXUD OD PLVPD TXH SRU VX FDUiFWHU LQGXVWULDO HV UHVSRQ VDEOH GH XQ WHUFLR GH ODV HPLV LRQHV GH JDVHV FRQWDPLQDQWHV FRQRFLGRV FRPR ³HIHFWR LQYHU QDGHUR´ /DV VHTXtDV HQ ORV ³JUDQHURV GHO PXQGR´ $XV WUDOLD 8FUDQLD SDUWHV GH (8 \ &DQDGi HO DJRWDPLHQWR GH ORV DFXtIHURV ODV GL¿FXOWDG FUH FLHQWH SDUD GLVSRQHU GH DJXD \ ORV OODPDGRV ³HYHQWRV H[WUH 2WUR DVSHFWR TXH KD FRQWUL PRV´ KDFHQ PHQRV SUHYLVLEOH OD EXLGR DO DO]D GH SUHFLRV HV HO SURGXFFLyQ \ DIHFWDQ QHJDWLYD KHFKR GH TXH FLHUWRV FHUHDOHV PHQWH ORV UHQGLPLHQWRV \ FDOL \ ROHDJLQRVDV IRUPDQ SDUWH GHO GDG GH ORV FHUHDOHV PHUFDGR EXUViWLO GH FRPPRGL WLHV R PDWHULDV SULPDV FX\D PHUFDGR DJURDOLPHQWDULR HV WDGRXQLGHQVH SDUD KXPDQRV \ HQJRUGH GH DQLPDOHV SRU FLHQWR GH OD SURGXFFLyQ QD FLRQDO GH PDt] SURYRFDQGR XQ V~ELWR DXPHQWR HQ HO SUH FLR GHO JUDQR \ OD XWLOL]DFLyQ GH RWURV FHUHDOHV \ ROHDJLQR VDV SDUD UHHPSOD]DU HO PDt] (VWD SROtWLFD GH VDFDU PDt] VR\D \ FRO]D GHO PHUFDGR DOL PHQWDULR WXYR XQ ³HIHFWR FDV FDGD´ FXDQGR &DQDGi \ RWURV SDtVHV FRSLDURQ OD LQLFLDWLYD GH %XVK SDUD VXSXHVWDPHQWH SUR GXFLU ³FRPEXVWLEOHV YHUGHV´ DOJR TXH ORV HVWXGLRV DFWXDOHV PXHVWUDQ HVWi PX\ OHMRV GH VHU YHUGDG /RV HXURSHRV TXH \D IDEULFDEDQ DJURFRPEXVWLEOHV HVWiQ DKRUD FREUDQGR FRQ FLHQFLD GHO ULHVJR GH GHVYLDU DOLPHQWRV SDUD KDFHU DQGDU ORV DXWRV \ FRPLHQ]DQ D GDU PDU FKD DWUiV
(VFDVHDQ DOLPHQWRV HQ Ã&#x2030;IULFD (Q HVWH FRQWH[WR GH DXPHQ WRV GH SUHFLRV \ GH DQWLFLSDGD HVFDVH] ORV JRELHUQRV GH SDt VHV H[SRUWDGRUHV $UJHQWLQD 5XVLD .D]DMVWiQ H ,QGRQHVLD HQWUH RWURV KDQ WRPDGR PH GLGDV SDUD DSURSLDUVH GH XQD SDUWH GH HVD UHQWD DJUtFROD LPSXHVWRV D OD H[SRUWDFLyQ \ FRQWURODU ORV YRO~PHQHV GH H[SRUWDFLyQ SDUD HYLWDU HO DFD SDUDPLHQWR ORFDO \ JDUDQWL]DU OD RIHUWD HQ HO PHUFDGR GRPHVWLFR D SUHFLRV UD]RQDEOHV (V XQD HYLGHQFLD OD QHFHVLGDG GH UHFX SHUDU HO SDSHO UHJXODGRU GHO (V WDGR HQ HO VHFWRU DJURSHFXDULR FRPR PHGLR GH KDFHU IUHQWH D ODV FULVLV TXH SHULyGLFDPHQWH LPSDFWDQ HQ ORV SURGXFWRUHV HQ HVSHFLDO ORV GH PHQRV UH FXUVRV 3RU XQ ODGR ORV JRELHUQRV GH FLHUWRV SDtVHV HVWiQ DVXPLHQGR XQ SDSHO UHJXODGRU DXQTXH Vy OR VHD SDUD DSURSLDUVH GH XQD SDUWH GH HVD UHQWD H[FHSFLRQDO \ FRQWURODU ODV QHFHVLGDGHV EiVL FDV GHO PHUFDGR LQWHUQR SHUR KD\ ULHVJRV GH SROtWLFDV SURWHF FLRQLVWDV H LQFOXVR GH TXH VH MXVWL¿TXHQ ODV SROtWLFDV GH VXE VLGLRV HQ OD 8( \ RWURV SDtVHV (O PLQLVWUR GH $JULFXOWXUD SLGLy
D OD 8( UHIRU]DU OD ³SROtWLFD DJUt FROD FRP~Q SDUD FRQWUDUUHVWDU OD FULVLV DOLPHQWDULD´ PLHQWUDV TXH HQ ,UODQGD GRQGH VH UH FXHUGD OD ³JUDQ KDPEUXQD´ GH OD GHIHQVD GH OD SROtWLFD DJUtFROD ¿JXUy FRPR WHPD SULQ FLSDO HQ OD FDPSDxD UHIUHQGD ULD GHO 7UDWDGR GH /LVERD GH OD 8(
SHGD]R GH WLHUUD GH PHGLD KHF WiUHD HQ 7DLODQGLD EULQGDQGR XQD PHMRU \ PiV DEXQGDQWH DOL PHQWDFLyQ \ SDUD PiV SHUVR QDV TXH VL VH GHVWLQD OD PLVPD VXSHU¿FLH DO FXOWLYR GH DUUR] GH DOWR UHQGLPLHQWR ´
6H UHTXLHUH XQD UHYROXFLyQ YHUGH 8QD UHYROXFLyQ TXH QR GHEH VHJXLU HO PRGHOR DQWHULRU \D TXH QR KD VLJQL¿FDGR XQD PHMRUD HQ ODV FRQGLFLRQHV GH YLGD GH ODV SHUVRQDV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ OD EDVH GH OD SLUiPLGH GH LQ JUHVRV 3RGHPRV UHVXPLU FRQ -DQ YDQ $NHQ GH *UHHQSHDFH ,Q WHUQDFLRQDO TXH ³HO UHQGLPLHQWR QR SXHGH VHU HO ~QLFR IDFWRU SDUD PHGLU HO p[LWR GH OD H[ SORWDFLyQ DJUt FROD \ TXH VH SXHGHQ FXOWLYDU HVSHFLHV GH YHUGXUDV IUXWDV \ KLHUEDV HQ XQ
QRWLFLDV GHO PXQGR
)RWR /LLV 3HUQtD
&DUWD GH VHQDGRUHV 86$ VROLFLWDQGR UHIHUHQGXP 6iKDUD
(VWLPDGR 6HxRU 3UHVLGHQWH GH ORV (VWDGRV 8QLGRV (Q HO FRPLHQ]R GH VX PDQGD WR LQVWDPRV ¿UPHPHQWH D XVWHG \ D VX DGPLQLVWUDFLyQ D DSR\DU DO SXHEOR GHO 6iKDUD 2FFLGHQ WDO HQ VX GHUHFKR D OD OLEUH GH WHUPLQDFLyQ D WUDYpV GH XQ OLEUH MXVWR \ WUDQVSDUHQWH UHIHUpQGXP (V GH LQWHUpV SDUD QXHVWUR SDtV JDUDQWL]DU TXH HVWD FXHVWLyQ VH WUDWH DGHFXDGDPHQWH HQ FRQIRU PLGDG FRQ ORV SULQFLSLRV UHFRQR FLGRV \ GH XQD PDQHUD TXH SHU PLWD DO SXHEOR VDKDUDXL HOHJLU GHPRFUiWLFDPHQWH VX SURSLR IX WXUR SROtWLFR \ HFRQyPLFR (Q OD &RUWH ,QWHUQDFLR QDO GH -XVWLFLD FRQ¿UPy H[SUHVD PHQWH HO GHUHFKR D OD DXWRGH WHUPLQDFLyQ SDUD HO 6iKDUD 2F FLGHQWDO &RPR XVWHGHV VDEHQ OD &DUWD GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV FRQVDJUD HO GHUHFKR D OD OLEUH GHWHUPLQDFLyQ \ OD $VDPEOHD *HQHUDO GH 1DFLRQHV 8QLGDV KD VLGR LQHTXtYRFD HQ VX D¿UPDFLyQ GH HVWH GHUHFKR /DV 1DFLRQHV 8QLGDV KDQ DSUREDGR GRFHQDV GH UHVROXFLRQHV UHD¿UPDQGR HO GHUHFKR VDKDUDXL D OD OLEUH GHWHU PLQDFLyQ \ HVWDEOHFLy HO 0LVLyQ GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD HO 5HIHUpQGXP HQ HO 6DKDUD 2F FLGHQWDO ³0,18562´ SDUD SHU PLWLU D ORV VDKDUDXLV HOHJLU HQWUH OD LQGHSHQGHQFLD R OD LQWHJUDFLyQ
HQ 0DUUXHFRV /DPHQWDEOHPHQWH 0DUUXHFRV KD EORTXHDGR HVWH UHIHUpQGXP \ HQ VX OXJDU SURSXVR XQ SODQ GH DXWRQRPtD SDUD HO 6iKDUD 2FFL GHQWDO TXH QLHJD HO GHUHFKR VDKDUDXL D XQ SURFHVR GH OLEUH GHWHUPLQDFLyQ TXH LQFOX\D OD RS FLyQ GH OD LQGHSHQGHQFLD (O SXHEOR VDKDUDXL KD VXIULGR GHVGH TXH ODV IXHU]DV PLOLWDUHV PDUURTXtHV WRPDURQ HO FRQWURO GH OD PD\RU SDUWH GHO WHUULWRULR 0XFKRV KDQ YLYLGR GH OD D\X GD DOLPHQWDULD GH HPHUJHQFLD HQ FDPSDPHQWRV HQ HO 'HVLHUWR DUJHOLQR GHVGH PHGLDGRV GH OD GpFDGD GH 3RU RWUD SDUWH ORV WHVWLPRQLRV GH YLRODFLRQHV GH GHUHFKRV KXPDQRV KDQ VLGR GRFXPHQWDGRV SRU HO 'HSDUWD PHQWR GH (VWDGR D WUDYpV GH ORV DxRV HQ VX ,QIRUPH $QXDO VREUH 3UiFWLFDV GH 'HUHFKRV +XPDQRV HQ ORV 3DtVHV \ SRU RWUDV UHV SHWDGDV RUJDQL]DFLRQHV GH GHUH FKRV KXPDQRV %DMR VX SUHVLGHQFLD ORV (V WDGRV 8QLGRV WLHQH XQD QXHYD RSRUWXQLGDG GH D\XGDU D URPSHU HO LPSDVVH HQ HVWH FRQÃ&#x20AC;LFWR GH ODUJD GXUDFLyQ (O UHFLHQWH QRPEUDPLHQWR GHO GLSORPiWLFR HVWDGRXQLGHQVH GH FDUUHUD \ H[SHUWR HQ 2ULHQWH 0HGLR &KULVWRSKHU 5RVV FRPR QXHYR (QYLDGR (VSHFLDO GHO 6H
FUHWDULR *HQHUDO SDUD HO 6iKDUD 2FFLGHQWDO UHIXHU]D D~Q PiV OD RSRUWXQLGDG SDUD DYDQ]DU HQ XQD UHVROXFLyQ MXVWD \ VRVWHQLEOH 3DUD HOOR VROLFLWDPRV UHVSH WXRVDPHQWH VX DSR\R DO GHUH FKR VDKDUDXL D GHFLGLU VX SURSLR IXWXUR D WUDYpV GH XQD YRWDFLyQ GHPRFUiWLFD TXH LQFOX\D ODV RS FLRQHV GH LQWHJUDFLyQ DXWRQRPtD H LQGHSHQGHQFLD $GHPiV OH LQV WDPRV D DSR\DU OD LQFRUSRUDFLyQ GH YLJLODQFLD GH ORV GHUHFKRV KX PDQRV GXUDQWH HO PDQGDWR GH OD 0,18562 *UDFLDV SRU VX DWHQFLyQ HQ HVWH LPSRUWDQWH WHPD (VSHUD PRV WHQHU QRWLFLDV VX\DV \ WUDED MDU FRQ XVWHG SDUD SURPRYHU XQD VROXFLyQ MXVWD \ GHPRFUiWLFD DO FRQÃ&#x20AC;LFWR GHO 6iKDUD 2FFLGHQWDO $WHQWDPHQWH 5XVVHOO ' )HLQJROG 8QLWHG 6WDWHV 6HQD WRU-DPHV 0 ,QKRIH 8QLWHG 6WDWHV 6HQDWRU (GZDUG 0 .HQ QHG\ 8QLWHG 6WDWHV 6HQDWRU+HUE .RKO 8QLWHG 60WHV 6HQDWRU6DP %URZQEDFN 8QLWHG 6WDWHV 6HQD WRU-LP 'H0LQW 8QLWHG 6WDWHV 6HQDWRU3DWULFN - /HDK\ 8QLWHG 6WDWHV 6HQDWRUFF 7KH +RQRU DEOH +LOODU\ &OLQWRQ 6HFUHWDU\ RI 6WDWH7KH +RQRUDEOH 6XVDQ 5LFH 3HUPDQHQW 8 6 5HSUHVHQWDWLYH WR WKH 81
)RWR /LLV 3HUQtD
(O PXUR GH OD YHUJ HQ]D HQ HO 6iKDUD FREUD YtFWLPDV (O 6iKDUD 2FFLGHQWDO HVWi GLYLGLGR HQ GRV SRU XQ PXUR SODJDGR GH PLQDV 'XUDQWH OD PDQLIHVWDFLyQ GH OD SDVDGD SUL PDYHUD FRQWUD GLFKR PXUR XQD PLQD DQWLSHUVRQD GHVWUX\y HO SLp D %UDMLP +XVHLQ $EDWt VDKD UDXL GH DxRV \ RWURV FXDWUR MyYHQHV UHVXOWDURQ KHULGRV SRU OD H[SORVLyQ 7RGRV IRUPDEDQ SDUWH GH XQD FDGHQD KXPDQD GH XQDV SHUVRQDV PX FKDV HUDQ HVSDxRODV \ GH RWURV SDtVHV HXURSHRV TXH PRVWUD EDQ VX UHFKD]R DO PXUR FRQ VWUXLGR SRU 0DUUXHFRV 3DUHFH VHU TXH YDULDV GHFHQDV GH SHU VRQDV VREUHSDVDURQ OD EDUUHUD KDVWD OD TXH SUHWHQGtD OOHJDU OD PDUFKD \ VH DGHQWUDURQ HQ HO FDPSR GH PLQDV /R TXH HPSH ]y FRPR XQD UHLYLQGLFDFLyQ IHV WLYD H[LJLHQGR OD LQGHSHQGHQ FLD GHO 6iKDUD 2FFLGHQWDO OD ~OWLPD FRORQLD GH ÈIULFD DFDEy FRQ OD DPSXWDFLyQ GHO PLHPEUR GH %UDKLP (VWH VXFHVR KD YXHOWR D SR QHU VREUH OD PHVD OD H[LVWHQFLD GH HVWD LQIUDQTXHDEOH PXUDOOD VREUH OD TXH SHVD HO FDOL¿FD WLYR GH µPXUR GH OD YHUJ HQ]D¶ FRPR VRQ OODPDGRV WDPELpQ HO 0XUR GH %HUOtQ HO TXH VHSDUD
0p[LFR GH (VWDGRV 8QLGRV HO TXH ,VUDHO KD HULJLGR HQ &LVMRU GDQLD R OD YDOOD TXH HO *RELHUQR HVSDxRO KD OHYDQWDGR HQ &HXWD \ 0HOLOOD SDUD HYLWDU OD HQWUDGD GH LQPLJUDQWHV (O PiV LQYLVLEOH GH WRGRV HOORV HV HVWH PXUR GH PiV GH NLOyPHWURV GH ORQJL WXG OD PiV ODUJD GH WRGDV HV WDV µYHUJ HQ]DV¶ (O KHFKR KD WHQLGR WDPELpQ UHSHUFXVLRQHV GLSORPiWLFDV \ 0DUUXHFRV KD DFXVDGR DO )UHQWH 3ROLVDULR GH FRPHWHU ³DFWRV SURYRFDGR UHV LUUHVSRQVDEOHV´ 0LHQWUDV HO SUHVLGHQWH GH OD 5HS~EOLFD ÈUDEH 6DKDUDXL 'HPRFUiWLFD 5$6' 0RKDPHG $EGHOD]L] HQYLy HQ DEULO XQD FDUWD DO VHF UHWDULR JHQHUDO GH OD 218 %DQ .L PRRQ SLGLpQGROH TXH XVH VX LQÀXHQFLD LQWHUQDFLRQDO SDUD FRQVHJXLU GHPROHU HVWD EDUUH UD TXH 0DUUXHFRV FRQVWUX\y HQ ORV DxRV SDUD IUHQDU DO )UHQWH 3ROLVDULR (VWH PXUR FRQVWUXLGR FRQ DUHQD SLHGUDV \ DODPEUH GH HV SLQR VHSDUD ODV YLGDV GH XQRV VDKDUDXLV GH ORV FDP SRV GH UHIXJLDGRV GH 7LQGXI HQ $UJHOLD \ GH TXLHQHV VH TXHGD
URQ HQ ODV FLXGDGHV RFXSDGDV SRU ODV DXWRULGDGHV \ HO (MpUFLWR PDUURTXt (O GHVSOLHJXH QR HV JUDWLV HQ 0DUUXHFRV KD GXSOL FDGR VX SUHVXSXHVWR PLOLWDU DO JXQRV FiOFXORV FLIUDQ HQ FLQFR PLOORQHV HO Q~PHUR GH PLQDV VHPEUDGDV D OR ODUJR GHO PXUR \ VLJXH VLHQGR XQR GH ORV SR FRV (VWDGRV TXH QR KD ¿UPDGR OD &RQYHQFLyQ VREUH OD SURKL ELFLyQ GH PLQDV DQWLSHUVRQD OHV 7UDWDGR GH 2WWDZD /DV PLQDV DGHPiV GH ORV GDxRV SHUVRQDOHV LPSLGHQ DO SXHEOR DFFHGHU D VXV UHFXUVRV QDWX UDOHV TXH 0DUUXHFRV H[SORWD \ WDPELpQ VXSRQHQ HO DLVODPLHQWR H LQFRPXQLFDFLyQ DO TXH HVWiQ VRPHWLGDV ODV SREODFLRQHV SUL VLRQHUDV GH OR TXH DOJXQRV OOD PDQ HO µ*XDQWiQDPR PDUURTXt´ 3DUD ORV VDKDUDXLV DGHPiV GH YLRODU HO SULQFLSLR GH LQWHJULGDG WHUULWRULDO HO PXUR HV HO VtPEROR SRU H[FHOHQFLD GH OD RFXSDFLyQ GH 0DUUXHFRV VREUH HO 6iKDUD 5HGDFFLyQ 'H 6XU D 6XU
(O 6DOYDGRU HO SXHEOR KDEOy \ GHUURWy DO WHUURU ¿QDQFLHUR \ HFRQyPLFR GH OD FULVLV PXQGLDO $GHPiV 0DX +R\ PiV TXH QXQFD HO WLHP ULFLR KD DJUDGHFLGR HO DSR\R SR HVWi D IDYRU GH ORV SHTXH GH ORV TXH YHQFLHURQ HO PLHGR xRV 0DXULFLR )XQHV KD VLGR \ DSRVWDURQ SRU HO FDPELR \ HOHFWR SUHVLGHQWH GH (O 6DOYD OD HVSHUDQ]D SRU XQ QXHYR (O GRU GHVSXpV GH H[WHQXDQWHV \ 6DOYDGRU SURORQJDGDV MRUQDGDV /RV VDO 0LHQWUDV HVWH HYHQWR WHQtD YDGRUHxRV YLYHQ XQD H[SHULHQ FLD LQXVLWDGD \ DO ¿Q OD L]TXLHU OXJDU PLOHV GH DOHJUHV VDOYD GD OOHJD D JREHUQDU GHVSXpV GRUHxRV VH FRQJUHJDEDQ D OD GH FDVL DxRV GH JRELHUQR FHOHEUDFLyQ FRQYRFDGD SRU HO UHSXEOLFDQR $O DQXQFLDUVH ORV SDUWLGR VyOR TXH HQ HVWD RFD SULPHURV UHVXOWDGRV D HVR GH VLyQ QR LED D VHU HQ ORV OXJDUHV ODV GH OD QRFKH 6DQ 6DO DFRVWXPEUDGRV FHUFD GHO FHQWUR YDGRU VH FXEULy FRQ HO URMR GHO KLVWyULFR GH OD FDSLWDO VLQR HQ OD )0/1 \ VH FRQYLUWLy HQ XQD ¿ F~VSLGH GH OD H[FOXVLYD FRORQLD HVWD DQWH XQ KHFKR KLVWyULFR (VFDOyQ HQ ODV FHUFDQtDV GHO TXH KD SXHVWR ¿Q D DxRV GH UHGRQGHO 0DVIHUUHU XQ VLWLR PX\ FHUFDQR D OD UHVLGHQFLD SUHVL JRELHUQRV GH OD GHUHFKD GHQFLDO 'HVSXpV GH KDEODU D (O QXHYR SUHVLGHQWH 0DX OD PXOWLWXG UHSUHVHQWDQWH GH ULFLR )XQHV VH SURFODPy WULXQ GLIHUHQWHV HVWDPHQWRV VRFLDOHV IDGRU HQ XQD UXHGD GH SUHQVD \ SROtWLFRV HVD LQXVLWDGD FRQ UHDOL]DGD HQ XQ KRWHO FDSLWDOLQR FHQWUDFLyQ SRSXODU OOHJy D VX GRQGH KD SURQXQFLDGR XQ GLV FOLPD[ FXDQGR VH HYLGHQFLy HO FXUVR GH UHFRQFLOLDFLyQ WHQ WULXQIR SUHVLGHQFLDO GHO GLHQGR OD PDQR DO SDUWLGR GH )0/1 OD RSRVLFLyQ SDUD OOHYDU D FDER (VWH DFWR PHPRUD XQD WUDQVLFLyQ WUDQTXLOD \ OD IRU PDFLyQ GH XQ JRELHUQR GH XQL EOH QR IXH FXELHUWR SRU GDG LQGLVSHQVDEOH DQWH XQ SDtV ODV FDGHQDV GH UDGLR LQPHUVR HQ XQD FULVLV GH YHLQWH \ WHOHYLVLyQ QDFLRQDO DxRV GH SROtWLFDV QHROLEHUDOHV SHUR SXGR VHU VHJXLGR \ DKRUD VXPLGR HQ HO GHEDFOH SRU HPLVRUDV GH UDGLR 0DUWHV
DOWHUQDWLYD \ VHxDOHV GH YLGHR SRU LQWHUQHW 6LQ GXGD TXHGDUi JUDEDGR HQ OD PHPRULD GH ORV VDOYDGRUHxRV \ SRU VXSXHVWR GH ORV GHPiV SXHEORV GHO PXQ GR TXH KDQ SUHVHQFLDGR HVWD HSRSH\D UHDOL]DGD SRU HVWH DJXHUULGR \ HVWRLFR SXHEOR HO 3XOJDUFLWR GH $PpULFD TXH KD KRQUDGR D VXV FDtGRV HQ OD OX FKD \ HYRFDGR D VXV KpURHV \ VDQWRV VLHQGR 6FKD¿N +iQGDO \ PRQVHxRU 2VFDU $UQXOIR 5R PHUR ORV UHSUHVHQWDQWHV GH XQD OLVWD TXH KXELHUD VLGR LQWHU PLQDEOH PHQFLRQDU $ WRGRV HO SXHEOR KD GHGLFDGR HVWD PHUH FLGD YLFWRULD -RVp 0DULR =DYDOHWD ZZZ DUJHQSUHVV LQIR
5(362/ \ (FXDGRU 626 <DVXQt 1R VH SXHGH UHQRYDU XQ FRQWUDWR VLQ DQWHV DXGLWDU VXV RSHUDFLRQHV \ PiV D~Q FXDQGR (O GH PDU]R VH ¿UPy XQD KD\ XQ QXHYR PDUFR FRQVWLWX H[WHQVLyQ DO FRQWUDWR GH 5HS FLRQDO TXH HVWDEOH QXHYRV SUR VRO HQ HO EORTXH GHQWUR GHO FHGLPLHQWRV« 3DUTXH 1DFLRQDO <DVXQL (FXD /D &RQVWLWXFLyQ YLJHQWH GLFH GRU 7RGR HOOR HQWUH OD RSRVLFLyQ SRSXODU \ OD GHPDQGD MXUtGLFD ³6H SURKtEH OD DFWLYLGDG H[WUDF GH $FFLyQ (FROyJLFD RUJDQL WLYD GH UHFXUVRV QR UHQRYDEOHV ]D FLyQ TXH OXFKD GHVGH KDFH HQ ODV iUHDV SURWHJLGDV \ HQ DxRV SRU OD GHIHQVD GHO <DVXQt ]RQDV GHFODUDGDV FRPR LQWDQ \ GH ORV GHUHFKRV GH ORV LQGtJH JLEOHV LQFOXLGD OD H[SORWDFLyQ IRUHVWDO ([FHSFLRQDOPHQWH HV QDV HQ OD ]RQD WRV UHFXUVRV VH SRGUiQ H[SORWDU (O EORTXH IXH OLFLWDGR D SHWLFLyQ IXQGDPHQWDGD GH OD HQ RULJLQDOPHQWH SRU OD 3UHVLGHQFLD GH OD 5HS~EOLFD \ HPSUHVD &RQRFR TXH ¿UPy HO SUHYLD GHFODUDWRULD GH LQWHUpV FRQWUDWR HQ 'HVSXpV GH QDFLRQDO SRU SDUWH GH OD $VDP OD VDOLGD GH &RQRFR DVXPLy ODV RSHUDFLRQHV OD HPSUHVD 0D[XV OD GH PD\RU SDUWLFLSDFLyQ HQ HO FRQVRUFLR \ IXH FRPSUDGD SRU <3) (Q HO (VWDGR FDP ELD OD PRGDOLGDG GH FRQWUDWR GH SUHVWDFLyQ GH VHUYLFLRV D SDU WLFLSDFLyQ \ <3) HQ IXH FRPSUDGD SRU 5HSVRO ¢8Q DFXHUGR DQWLFRQVWLWX FLRQDO"
(O FRQWUDWR GH SDUWLFLSDFLyQ GHEtD FRQFOXLU SUy[LPDPHQWH /D ¿QDOL]DFLyQ GH XQ FRQWUDWR H[LJH XQ PRPHQWR GH HYDOXD FLyQ GH VXV DFFLRQHV
EOHD 1DFLRQDO TXH GH HVWLPDU OR FRQYHQLHQWH SRGUi FRQYRFDU D FRQVXOWD SRSXODU´ $UW 3RU OR VHxDODGR QR HV FRQV WLWXFLRQDO XQD DPSOLDFLyQ WHP SRUDO GHO FRQWUDWR GH 5(362/ HQ HO %/248( \ HV XQ DX WRERLFRW D OD SURSXHVWD GH XQD FRPSHQVDFLyQ SRU QR H[SORWDU HO <DVXQt $&&,21 (&2/Ï*,&$ 6RFLR GH $63$ HQ (FXDGRU ³KWWS ZZZ DFFLRQHFRORJLFD RUJ´ ³KWWS ZZZ DFFLRQHFRORJLFD RUJ
(QWUH SHWUyOHR \ 'HUHFKRV +XPDQRV 'XUDQWH ORV DxRV GH VX H[LVWHQFLD $FFLyQ (FROyJLFD VH KD LGHQWL¿FDGR FRQ ODV FRPXQL GDGHV \ SXHEORV DIHFWDGRV SRU OD DFWLYLGDG SHWUROHUD SRU ORV SHVWLFLGDV \ DJURWy[LFRV XVD GRV HQ ODV SODQWDFLRQHV SRU ORV LQWHQWRV GH OD PLQHUtD GH HVWDEOHFHU VXV DFWLYLGDGHV HQ HO SDtV SRU HO LQJUHVR GH WUDQV JpQLFRV SRU OD SURGXFFLyQ GH ELRFRPEXVWLEOHV HWF < QR VyOR KHPRV DFRPSDxD GR D ODV FRPXQLGDGHV \ SXHE ORV HQ OD UHLYLQGLFDFLyQ GH GHUH FKRV UHFRQRFLGRV HQ OD &RQ VWLWXFLyQ \ HQ ORV LQVWUXPHQWRV LQWHUQDFLRQDOHV VLQR TXH $F FLyQ (FROyJLFD KD DSRUWDGR HQ ORV SURFHVRV FRQVWLWX\HQWHV \ GH JHQHUDFLyQ GH OH\HV SDUD SRVLFLRQDU ORV GHUHFKRV GH ODV SHUVRQDV \ GH OD QDWXUDOH]D KD DSRUWDGR VX FRQRFLPLHQWR HQ HVFHQDULRV LQWHUQDFLRQDOHV HQ ORV TXH HO (FXDGRU UHFODPD SRU DIHFWDFLRQHV FDXVDGDV HQ VX WHUULWRULR FRPR VH UHFXHUGD HQ UHODFLyQ FRQ ODV IXPLJDFLRQHV UHDOL]DGDV HQ OD IURQWHUD FRQ &RORPELD $XQTXH FRQ XQD SRVWXUD FUtWLFD GH ODV SROtWLFDV OHVLYDV GH ORV GHUHFKRV D OD QDWXUDOH
]D OD VDOXG HO DPELHQWH VDQR OD DOLPHQWDFLyQ HQWUH PXFKRV RWURV IXQGDPHQWDGD HQ QXHVWUD FRQYLFFLyQ GH TXH HO EXHQ YLYLU GHSHQGH GH HVWDU UHDOPHQWH HQ DUPRQtD FRQ OD QDWXUDOH]D QR SXHGH GXGDUVH TXH KHPRV KHFKR XQ XVR UHVSRQVDEOH GHO GHUHFKR D OD SDUWLFLSDFLyQ SRVL WLYD \ FRQVWUXFWLYDPHQWH HQ OD IRUPDFLyQ GH XQ UpJLPHQ YHU GDGHUDPHQWH GHPRFUiWLFR
6L HV TXH OD SURKLELFLyQ GH QXHVWUD SHUVRQHUtD MXUtGLFD UHVSRQGH D UHWDOLDFLRQHV SRU OD RSRVLFLyQ GH QXHVWUD RUJD QL]DFLyQ D SROtWLFDV GH HVWH Up JLPHQ FRPR OD PLQHUtD D JUDQ HVFDOD OD DPSOLDFLyQ GH OD IURQWHUD SHWUROHUD HWF VHUtD XQ SUHFHGHQWH GH DXWRULWDULVPR TXH QR HV WROHUDEOH HQ XQ UpJL PHQ GHPRFUiWLFR
/D GHURJDWRULD GH OD SHU VRQHUtD -XUtGLFD GH $FFLyQ (FROyJLFD HV XQ DFWR DUELWUDULR TXH QRWRULDPHQWH YLROD HO GH ELGR SURFHVR \ HO GHUHFKR IXQ GDPHQWDO D OD DVRFLDFLyQ SHUR PiV SURIXQGDPHQWH VLPEROL]D OD HQRUPH YXOQHUDELOLGDG TXH WLHQHQ ODV RUJDQL]DFLRQHV \ PRYLPLHQWRV VRFLDOHV \ ORV JUX SRV pWQLFRV HQ HO HVFHQDULR LQV WLWXFLRQDO DFWXDO /D FRQVHFXHQFLD GH SUH WHQGHU FHUUDU RUJDQL]DFLRQHV FRPR OD QXHVWUD LPSDFWD GL UHFWDPHQWH HQ OD 'HPRFUDFLD \ FRQYLHUWH D OD &RQVWLWXFLyQ HQ XQ F~PXOR GH KRMDV GHVSURYLV WDV GHO VHQWLGR HGL¿FDGRU GH XQ QXHYR (VWDGR TXH HO SDtV OHJL WLPy HQ HO UHIHUHQGR DSUREDWR ULR GH RFWXEUH SDVDGR
´/D GHURJDWRULD GH OD SHUVRQHUtD -XUtGLFD GH $FFLyQ (FROyJLFD HV XQ DFWR DUELWUDULR TXH QRWRULDPHQWH YLROD HO GHELGR SURFHVR \ HO GHUHFKR IXQGDPHQWDO D OD DVRFLDFLyQ SHUR PiV SURIXQGDPHQWH VLPEROL]D OD HQRUPH YXOQHUDELOLGDG TXH WLHQHQ ODV RUJDQL]D FLRQHV \ PRYLPLHQWRV VRFLDOHV \ ORV JUXSRV pWQLFRV HQ HO HVFHQDULR LQVWLWXFLRQDO DFWXDOµ
HO 0LQLVWHULR GH $PELHQWH TXLHQ UHJLVWUH D $FFLyQ (FROyJLFD HV LQFRQGXFHQWH SXHV HO FDP ELR GH HQWLGDG UHJXODGRUD QR UHVXHOYH HO DUJXPHQWR GH TXH ³QR FXPSOLPRV FRQ ORV ¿QHV SDUD ORV TXH IXLPRV FUHDGRV´ $FFLyQ (FROyJLFD KD FXPSOLGR FRQ ORV ¿QHV GH GHIHQVD GH ORV GHUHFKRV DPELHQWDOHV GH ODV SHUVRQDV SDUD ORV TXH IXH FUHDGD GH IRUPD SHUPDQHQWH \ FRQVHFXHQWH $ SHVDU GH ODV DPHQD]DV UHFLELGDV SRU SDU WH GH TXLHQHV VH KDQ VHQWLGR DIHFWDGRV SRU HVWDV DFFLRQHV WDO \ FRPR FRQ¿UPDQ ORV FLHQ WRV GH DSR\RV UHFLELGRV SRU ORV FROHFWLYRV QDFLRQDOHV H LQWHUQD FLRQDOHV TXH OXFKDQ SRU HO DP /D VROXFLyQ SODQWHDGD SRU OD ELHQWH 0LQLVWUD GH 6DOXG GH TXH VHD /R TXH KD VXFHGLGR WUDQV FLHQGH GH VHU XQ DVXQWR PHUD PHQWH DGPLQLVWUDWLYR ORV DUJX PHQWRV XVDGRV HQ HO DFXHUGR PLQLVWHULDO QR VH VRVWLHQHQ DQWH HO PiV PtQLPR H[DPHQ OHJDO R UDFLRQDO $FFLyQ (FROyJLFD KD FXPSOLGR FRQ WRGRV ORV UHTXH ULPLHQWRV OHJDOHV YLJHQWHV FR PR OD SUHVHQWDFLyQ GH LQIRUPHV DQXDOHV \ FDPELRV GH GLUHFWLYD DO 0LQLVWHULR GH 6DOXG LQFOXVR HVWDPRV \D UHJLVWUDGRV HQ OD QXHYD EDVH GH GDWRV GH ODV 2UJDQL]DFLRQHV GH OD 6RFLHGDG &LYLO TXH DFWXDOPHQWH HVWi HQ SURFHVR GH FUHDFLyQ \ SDUD OD FXDO WRGDYtD QR KD YHQFLGR HO SOD]R ¿MDGR
1RVRWURV QR FDPELDUHPRV QXHVWURV ¿QHV \ WDPSRFR QXHV WUDV SUiFWLFDV $FFLyQ (FROyJLFD LPSXJQD HVWD GHFLVLyQ SRU DUEL WUDULD \ SHUVHFXWRULD \ DSHODUi D ODV LQVWDQFLDV QDFLRQDOHV H LQWHUQDFLRQDOHV TXH VHDQ QHFH VDULDV SDUD TXH HO DFXHUGR PLQLVWHULDO VH UHYLHUWD LQPH GLDWDPHQWH SDUD JDUDQWL]DU OD VHJXULGDG GH ORV LQWHJUDQWHV GH QXHVWUD RUJDQL]DFLyQ \ GH ODV FRPXQLGDGHV FRQ ODV TXH WUDEDMDPRV \ SDUD TXH VH JD UDQWLFH \ SURWHMD D WRGRV ORV FROHFWLYRV TXH OXFKDQ SRU VXV GHUHFKRV \ ORV GH OD QDWXUDOH]D HQ HO (FXDGRU ,YRQQH 5DPRV 3UHVLGHQWD GH $FFLRQ (FROyJLFD
/D EDQFD GD OD HVSDOGD D ORV LQPLJUDQWHV /D WDVD GH SDUR GH ORV LQPL JUDQWHV DOFDQ]D HO FDVL HO GREOH TXH HO GHVHPSOHR HQ WRGR HO PHUFDGR HVSDxRO /RV H[WUDQMHURV KDQ SDVDGR GH Kp URHV D YLOODQRV HQ XQ WLHPSR Up FRUG )HOLSH &KHQJ SHUXDQR GH SDGUH FKLQR KD YLYLGR HQ (VSD xD VX VXHxR GRUDGR /OHJy HQ OD SULPHUD ROHDGD GH LQPLJUDQWHV SHUXDQRV PHGLDGRV GH ORV \ VXV KLMRV KDQ QDFLGR HQ (VSD xD $ VX PXMHU HVSDxROD \ D pO QR OH KD IDOWDGR WUDEDMR HQ SUiF WLFDPHQWH WUHV TXLQTXHQLRV 6LQ HPEDUJR ORV GRV SHUGLHURQ VX WUDEDMR HQ HO QHIDVWR $O KRJDU GH ORV &KHQJ JUDFLDV D ORV GRV VXHOGRV OOHJDEDQ HXURV PHQVXDOHV (VR OHV SHU PLWLy KLSRWHFDUVH $KRUD HQ HO SDUR D~Q GHEHQ HXURV DO EDQFR (OORV YLHURQ FyPR ODV HQ WLGDGHV OHV DEUtDQ WRGDV ODV SXHUWDV \ OOHJDURQ D SHQVDU TXH (O 'RUDGR HVWDED PX\ FHUFD GH 0DGULG $KRUD TXLHUHQ UHJUHVDU D /LPD GHVGH GRQGH ORV FRQ TXLVWDGRUHV )UDQFLVFR GH 2UH OODQD \ *RQ]DOR 3L]DUUR SDUWLH URQ SDUD EXVFDU (O 'RUDGR GH
OD OH\HQGD /RV H[WUDQMHURV HQ (VSDxD KDQ SDVDGR GH KpUR HV D YLOODQRV HQ XQ WLHPSR Up FRUG \ VH KDQ FRQYHUWLGR HQ ODV YtFWLPDV SURSLFLDWRULDV GH OD FUL VLV HFRQyPLFD \ ODERUDO (O FROHFWLYR GH PLOORQHV GH SHUVRQDV FXHQWD FRQ XQD WDVD GH SDUR TXH GXSOLFD OD PH GLD GHO PHUFDGR GH WUDEDMR \ KD FRPHQ]DGR D VXIULU HO IHQyPH QR GH OD PRURVLGDG /D EDQFD KD GHMDGR GH DSRVWDU SRU ORV LQPLJUDQWHV FXDQGR KDFH VR ODPHQWH XQRV PHVHV HUDQ XQR GH VXV FOLHQWHV SUHIHUHQWHV /D UHFHVLyQ HFRQyPLFD HVWi HMHUFLHQGR XQD ODERU LPSODFDEOH FRQ ORV LQPLJUDQWHV (O SURFHVR GH GHVWUXFFLyQ GH HPSOHR VH KD FRPSRUWDGR FRQ XQD PD\RU YLUXOHQFLD HQ HO VHJPHQWR GH HPSOHDGRV H[WUDQMHURV TXH HQ OD SREODFLyQ HVSDxROD /D WDVD GH SDUR GH ORV LQPLJUDQWHV VR
EUH OD SREODFLyQ DFWLYD H[WUDQ MHUD DOFDQ]y HO D ¿QDOHV GHO SDVDGR DxR FDVL HO GREOH TXH OD WDVD GH SDUR GH WRGR HO PHUFDGR HVSDxRO /RV PLO LQPLJUDQWHV FRPR ORV GRV PLHPEURV DGXO WRV GH OD IDPLOLD &KHQJ TXH VH TXHGDURQ HQ OD FDOOH HO DxR SDVDGR UHVSHFWR D ORV PiV GH WUHV PLOORQHV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ (VSDxD KDQ GLVSDUDGR ORV LPSDJRV D ODV HQWLGDGHV ¿QDQ FLHUDV ³'XUDQWH ORV DxRV \ KD KDELGR HQWLGDGHV GH FUpGLWR TXH KDQ UHDOL]DGR RSH UDFLRQHV GH ¿QDQFLDFLyQ D LQPL JUDQWHV UHFLpQ OOHJDGRV D (VSD xD TXH FDUHFtDQ GH FXDOTXLHUD GH ORV PHFDQLVPRV GH VHJXUL GDG WUDGLFLRQDOHV´ FRPHQWD XQ DQDOLVWD GHO PHUFDGR EDQFDULR
/D EDQFD GD OD HVSDOGD D ORV LQPLJUDQWHV /D JUDQ PD\RUtD GH ORV LQ PLJUDQWHV TXH KDQ OOHJDGR D (VSDxD HQ ORV ~OWLPRV DxRV KDQ DWHUUL]DGR HQ HO VHFWRU GH OD FRQVWUXFFLyQ HO PiV FDVWL JDGR SRU OD FULVLV HFRQyPLFD ³3HUR TXH QDGLH ROYLGH TXH ORV LQPLJUDQWHV VRQ ORV PHMRU SUH SDUDGRV SDUD VXSHUDU FXDOTXLHU LQFRQYHQLHQWH ODERUDO \D TXH SXHGHQ PDUFKDUVH D WUDEDMDU DO FDPSR R D OD &RVWD GHO 6RO DO QR WHQHU QLQJ~Q LQFRQYHQLHQWH SDUD OD PRYLOLGDG ODERUDO´ DVH JXUD HO FRQVXOWRU GH XQD HP SUHVD GH WUDEDMR WHPSRUDO /D FULVLV HFRQyPLFD TXH YLYH (VSDxD DIHFWD GH IRUPD GLUHFWD D PXFKRV KRJDUHV D PLOHV GH NLOyPHWURV GH GLVWDQFLD < HV
TXH SRU SULPHUD YH] HQ PXFKRV DxRV ORV HQYtRV GH UHPHVDV GH GLQHUR UHDOL]DGRV SRU ORV LQPL JUDQWHV D VXV SDtVHV GH RULJHQ KDQ UHJLVWUDGR XQ GHVFHQVR GHO KDVWD GHVFHQGHU DO QLYHO GH ORV PLOORQHV GH HXURV HQ WRGR HO DxR SDVDGR (Q HO ~O WLPR WULPHVWUH GHO SDVDGR DxR VH SURGXMR HO HQYtR PiV UHGX FLGR HQ QXHYH WULPHVWUHV
GUiVWLFD GH VX UHG GHVGH R¿FLQDV KDVWD %DQHVWR SRU VX SDUWH \D KD YHQGLGR VX ¿O LDO GH UHPHVDV &DPELR 6RO D 0RQH\ *UDP
(O HQYtR GH UHPHVDV GH GLYLVDV VLHPSUH KD VLGR XQ QHJRFLR SDUD ODV HQWLGDGHV ¿ QDQFLHUDV +D\ HPSUHVDV TXH SRU XQ HQYtR GH GyODUHV FREUDQ XQD FRPLVLyQ GH (O QXHYR HVFHQDULR VREUH HO OR TXH HTXLYDOH DO ¢6HUi OD TXH VH GHVHQYXHOYH OD SREOD VXELGD GH FRPLVLRQHV OD DOWHU FLyQ LQPLJUDQWH \D KD WHQLGR QDWLYD DO GHVFHQVR GH ORV HQ VXV FRQVHFXHQFLDV HQ HO PHU YtRV" FDGR EDQFDULR 'LQHUR ([SUHVV ¿OLDO GHO %%9$ FUHDGD SDUD 9tFWRU 5HODxR (QULTXH 0RUDOHV FDSWDU FOLHQWHV H[WUDQMHURV \ /D *DFHWD UHDOL]DU HQYtRV GH UHPHVDV YD D SURFHGHU D XQD UHGXFFLyQ
FDQFLRQHV GH LGD \ YXHOWD 3RUTXH VRV SXHEOR WH TXLHUR 0L WiFWLFD HV PLUDUWH DSUHQGHU FRPR VRV TXHUHUWH FRPR VRV PL WiFWLFD HV KDEODUWH \ HVFXFKDUWH FRQVWUXLU FRQ SDODEUDV XQ SXHQWH LQGHVWUXFWLEOH PL WiFWLFD HV TXHGDUPH HQ WX UHFX HUGR QR Vp FyPR QL Vp FRQ TXp SUHWH[WR SHUR TXHGDUPH HQ YRV PL WiFWLFD HV VHU IUDQFR \ VDEHU TXH VRV IUDQFD \ TXH QR QRV YHQGDPRV VLPXODFURV SDUD TXH HQWUH ORV GRV QR KD\D WHOyQ QL DELVPRV PL HVWUDWHJLD HV HQ FDPELR PiV SURIXQGD \ PiV VLPSOH PL HVWUDWHJLD HV TXH XQ GtD FXDOTXLHUD QR Vp FyPR QL Vp FRQ TXp SUHWH[WR
(O HVFULWRU \ SRHWD XUXJXD\R 0DULR %HQHGHWWL PXULy HQ VX GRPLFLOLR GH 0RQWHYLGHR D ORV DxRV GH HGDG 6XV SRHVtDV IXHURQ FDQWDGDV \ VXV QRYHODV PiV IDPRVDV OOHYDGDV DO FLQH FRPR ´/D WUHJXDµ R ´*UDFLDV SRU HO IXHJRµ D FDUJR GHO GLUHFWRU DUJHQWLQR 6HUJLR 5HQiQ (V HO H[SRQHQWH SRU DQWRQRPDVLD GH OD OODPDGD JHQHUDFLyQ XUXJXD\D GH OD ´JHQHUDFLyQ FUtWLFDµ QDFLy HO GH VHSWLHPEUH GH HQ 3DVR GH ORV 7RURV HQ HO 'HSDUWDPHQWR GH 7DFXDUHPER %HQHGHWWL UHFLELy QXPHURVDV GLVWLQFLRQHV GHQWUR \ IXHUD GH VX SDtV 1RV KD GHMDGR VXV SDODEUDV FRQ HOODV OH UHFRUGDUHPRV VLHPSUH
3RHPD IUXVWUDGR
0L DPLJR TXH HV XQ SRHWD FRQYRFy D ORV SRHWDV +D\ TXH HVFULELU XQ SRHPD VREUH OD ERPED DWyPLFD HV XQ KRUURU QRV GLMR XQ KRUURU KRUURURVR HV HO ¿Q HV OD QDGD HV OD PXHUWH
¢0H HQWLHQGHQ" +D\ TXH HVFULELU XQ SRHPD VREUH OD ERPED DWyPLFD
1R HV WX PXHUWH OD WX\D OD QDGD TXH JDQDVWH HV HO DLUH YLFLDGR HV OD UXLQD GH WRGR OR TXH H[LVWH GH WRGR
ZZZ HOPDOSHQVDQWH FRP
1RV GLMR QR HV TXH WH PXHUDV VyOR HQ WX FDPD URGHDGR GHO OODQWR \ OD IDPLOLD GHO WHFKR \ ODV SDUHGHV 1R HV TXH OOHJXH XQD EDOD SHUGLGD R HQFRQWUDGD D FRUWDUWH HO DOLHQWR D PHWHUVH HQ WX VXHxR 1R HV TXH HO FiQFHU WH PDUTXH WH SHUIRUH WH ERUUH
1DGLH OORUDUi D QDGLH QDGLH WHQGUi VXV OiJULPDV < HVR HV OR PiV KRUULEOH OD PXHUWH VLQ WHVWLJRV VLQ ~OWLPDV SDODEUDV \ VLQ VREUHYLYLHQWHV /D PXHUWH WRGD PXHUWH WRGD PXHUWH
4XHGDPRV HQ VLOHQFLR FRQ ODV ERFDV DELHUWDV WUDJDPRV HO WHUURU FRPR VDOLYD KHODGD OXHJR QRV IXLPRV WRGRV D FXPSOLU OD FRQVLJQD -XUR TXH OR KH LQWHQWDGR TXH OR HVWR\ LQWHQWDQGR SHUR SLHQVR HQ OD ERPED \ HO OiSL] VH PH FDH GH OD PDQR 1R SXHGR $ PL DPLJR HO SRHWD OH GLUp TXH QR SXHGR
W
/D HUQXUD GH ORV
SXHEORV
/D FHJXHUD R OD HUD GH OD LPSXQLGDG
´(O SULQFLSLR GH MXVWLFLD XQLYHUVDO HV XQD FRQTXLVWD LUUHQXQFLDEOH GH WRGD VR FLHGDG GHPRFUiWLFD \ XQ DYDQFH GHFLVLYR HQ OD GHIHQVD GH ORV 'HUHFKRV +X PDQRV XQLYHUVDOPHQWH UHFRQRFLGRV HQ XQD VRFLHGDG JOREDO )RUPD SDUWH GHO VLVWHPD GH MXVWLFLD LQWHUQDFLRQDO TXH GHILHQGH ORV LQWHUHVHV \ YDORUHV GH OD FRPXQLGDG HQ VX FRQMXQWR PiV DOOi GH ORV SXUDPHQWH HVWDWDOHV R SDUWLFXOD UHV \ SRVLELOLWD TXH HVWRV FUtPHQHV LQWHUQDFLRQDOHV QR TXHGHQ LPSXQHVµ 'HO 0DQL¿HVWR FRQWUD OD UHIRUPD TXH LQWURGXFH OLPLWDFLRQHV DO HMHUFLFLR GHO SULQFLSLR GH MXVWLFLD XQLYHUVDO
+DFH DOJR PiV GH GRV DxRV TXH PXULy $XJXVWR 3LQRFKHW UHVSRQVDEOH GH LQQXPHUDEOHV PXHUWHV \ WRUWXUDV SDUDGyMLFD PHQWH IDOOHFLy HO GtD LQWHUQDFLR QDO GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV \ DO SDUHFHU PXULy WUDQTXLOR VLQ KDEHUVH VHQWDGR HQ HO EDQ TXLOOR GH ORV DFXVDGRV GHMDQGR LPSXQHV FUtPHQHV WRUWXUDV \ GHVDSDULFLRQHV 6LQ HPEDUJR KDFH DKRUD GLH] DxRV Vt KXER SRVLELOLGDG GH TXH SXGLHVH VHU MX]JDGR \ FRQGHQDGR SRU ORV FUtPHQHV FRPHWLGRV D WUDYpV HO FDVR DELHUWR SRU HO MXH] *DU ]yQ \ OD VROLFLWXG GH H[WUDGLFLyQ (VWH KHFKR DEULy HVSHUDQ]DV DXQTXH ORV WUiPLWHV \ UHFXU VRV OR HQWRUSHFLHURQ \ FLHU WRV SROtWLFRV FRPR HO EULWiQLFR -DFN 6WUDZ R HO SURSLR JRELHU QR GH $]QDU VH HVIRU]DURQ SRU SDUDU VX H[WUDGLFLyQ D (VSDxD \ HYLWDU SRU WRGRV ORV PHGLRV TXH
VH KLFLHVH MXVWLFLD 3XHV ELHQ D SDUWLU GH DKRUD FDVRV FRPR HO GH 3LQRFKHW R FRPR ORV TXH VH DEULHURQ VREUH ORV JUDYtVLPRV KHFKRV RFXUULGRV HQ $UJHQWLQD R *XDWHPDOD QR SRGUiQ UHVRO YHUVH GHVGH HO OODPDGR SULQFL SLR GH MXVWLFLD XQLYHUVDO (IHFWLYDPHQWH HO *RELHUQR GHO 362( FRQ HO DSR\R GHO 33 KDQ GHFLGLGR GLQDPLWDU HO PHQ FLRQDGR SULQFLSLR GH MXVWLFLD XQLYHUVDO HQ EDVH D LQWHUHVDV SROtWLFRV /D UHIRUPD VH KL]R GH WDSDGLOOR HQ OD PLVPD VHVLyQ GHO &RQJUHVR GHO GH 0D\R HQ OD TXH VH GLVFXWtDQ SURSXHV WDV VREUH OD FULVLV SUHVHQWiQ GRVH FDPXÃ&#x20AC;DGD HQ XQD SUR SXHVWD GHO 33 \ DSR\DGD SRU HO 362( SDUD OD PRGL¿FDFLyQ HO DUWtFXOR GH OD /H\ 2UJiQLFD GHO 3RGHU -XGLFLDO TXH FRQ VDJUD HO SULQFLSLR GH MXULVGLF
FLyQ XQLYHUVDO &XULRVDPHQWH KD VLGR FRLQ FLGLHQGR FRQ XQD GHPDQGD HQ OD $XGLHQFLD 1DFLRQDO DFRQWUD VLHWH UHVSRQVDEOHV LVUDHOtHV SRU OD PDVDFUH GH $O 'DUDM HQ *D]D FRQ OD PXHUWH GH YDULRV FLYLOHV HQ 6H FXPSOtD DVt VLQ GXGD OD SURPHVD TXH HO PLQLVWUR 0RUDWLQRV KL]R D 7]LSL /LYQL SDUD PRGL¿FDU OD MXULV GLFFLyQ XQLYHUVDO HQ (VSDxD \ HYLWDU DVt TXH HVWRV PLOLWDUHV \ RWURV SROtWLFRV LVUDHOtHV SXHGDQ VHU MX]JDGRV HQ (VSDxD (O H[SHUWR HQ 'HUHFKR ,QWHU QDFLRQDO $QWRQLR 6HJXUD DXWRU HQWUH RWUDV GH OD TXHUHOOD FRQWUD ORV VLHWH UHVSRQVDEOHV LVUDHOtHV GH OD PHQFLRQDGD PDVDFUH GH *D]D GH OD OOHYDGD D FDER FRQ WUD ORV DXWRUHV LQWHOHFWXDOHV GH *XDQWiQDPR \ GH OD GHPDQGD
GH ORV HVSDxROHV YtFWLPDV HQ 0DXWKDXVHP GHFtD HQ XQ DUWtFXOR GHO GLDULR 3~EOLFR ³(O DVXQWR HV GH WDO JUDYHGDG FRPR VHUtD FDPELDU OD OH\ VREUH GUR JDV SRUTXH XQ 0LQLVWUR KD VLGR VRUSUHQGLGR WUD¿FDQGR FRQ VXV WDQFLDV HVWXSHIDFLHQWHV R FDP ELDU HO FyGLJR SHQDO SDUD VDOYDU OD LPSXQLGDG GHO SUHVLGHQWH GH XQD FRPXQLGDG DXWyQRPD TXH VH DSRGHUD GHO GLQHUR S~EOLFR HQ VX EHQH¿FLR´
HQ OD TXH VH GHWHUPLQDURQ ORV 3ULQFLSLRV GH FRRSHUDFLyQ LQ WHUQDFLRQDO HQ OD LGHQWL¿FDFLyQ GHWHQFLyQ H[WUDGLFLyQ \ FDVWLJR GH ORV FXOSDEOHV GH FUtPHQHV GH JXHUUD R GH FUtPHQHV GH OHVD KXPDQLGDG \ RWUD VHULH GH FRQYHQLRV LQWHUQDFLRQDOHV HQ UHODFLyQ D ORV GHUHFKRV KXPD QRV
(Q GH¿QLWLYD HVWDPRV DQ WH XQ KHFKR JUDYH TXH VH KD RFXOWDGR D OD FLXGDGDQtD \ TXH /OHJD LQFOXVR D FDOL¿FDU GH YD D WHQHU HQRUPHV FRQVHFXHQ GHOLQFXHQWHV D ORV GLSXWDGRV FLDV SDUD OD SHUVHFXFLyQ GH ODV TXH KDQ DSUREDGR OD UHIRUPD \ YLRODFLRQHV GH GHUHFKRV KXPD QR OR KDFH GHVGH XQD GHVFDOL QRV HQ HO PXQGR ¿FDFLyQ JUDWXLWD VLQR EDViQ +DFH SRFR PLHQWUDV FRPtD GRVH HQ TXH HVWD PRGL¿FDFLyQ GH OD OH\ WLHQH OD FODUD LQWHQFLyQ HQ XQ UHVWDXUDQWH GHO FHQWUR GH IUHQDU ODV LQYHVWLJDFLRQHV GH UHSDVDED OD SUHQVD FRQ ODV QRWL PLOLWDUHV \ SROtWLFRV LVUDHOtHV \ FLDV VREUH OD PHQFLRQDGD UHIRU SRU WDQWR HV FRQWUDULD D QXHVWUR PD \ ODV SDODEUDV FRQ ODV TXH 0RUDWLQRV SUHWHQGtD MXVWL¿FDUOR &yGLJR 3HQDO $UW (Q HVH PRPHQWR HQWUy HQ HO (VWH PLVPR DERJDGR DGYLHU UHVWDXUDQWH XQR GH ORV 'LSXWD WH GH TXH HVWD PRGL¿FDFLyQ LP GRV SRU 0iODJD GHO 362( TXH SOLFD HO LQFXPSOLPLHQWR GH ODV KDEtD YRWDGR OD SURSXHVWD 1R &RQYHQFLRQHV GH *LQHEUD ODV SXGH UHVLVWLUPH D HQVHxDUOH REOLJDFLRQHV FRQWUDtGDV HQ HO HO SHULyGLFR \ OH GLMH ¢HVWR HV iPELWR GH OD $VDPEOHD *HQHUDO XQD YHUJ HQ]D YHUGDG" VRU 1DFLRQHV 8QLGDV 5HVROXFLyQ SUHQGLGR \ FRQWUDULDGR SRU PL GH OD $VDPEOHD *HQHUDO SUHJXQWD VyOR DFHUWy D GHFLU GH GH GLFLHPEUH GH ³HV TXH VL HQWUDPRV HQ HO WHPD
GHO GHUHFKR LQWHUQDFLRQDO ´ D FRQWLQXDFLyQ DxDGLy ³HVR GH WRGRV PRGRV HV XQ WHPD PX\ FRPSOLFDGR´ 4XLVH KDEODUOH GH OD DFWLWXG WDQ VHUYLFLDO KDFLD OD 6UD 7]LSL /LYLQL \ HO JRELHUQR GH ,VUDHO DPSDUDQGR DVt OD LP SXQLGDG VREUH ORV JUDYtVLPRV FUtPHQHV TXH HVWiQ FRPHWLHQ GR FRQWUD OD SREODFLyQ SDOHV WLQD SHUR SUHIHUt FDOODUPH SHQ VDQGR FRQ SUHRFXSDFLyQ TXH FXDQGR VH SUH¿HUH OD FHJXHUD GH QDGD VLUYH UHFRUGDU HO VXIUL PLHQWR KXPDQR TXH FRQOOHYD OD LPSXQLGDG *DEULHO 5XL] (QFLVR $VRFLDFLyQ $O 4XGV GH 6ROLGDULGDG FRQ ORV 3XHEORV GHO 0XQGR ÈUDEH SHUVRQDGD HQ YDULRV FDVRV GH YLROD FLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV SRU SDUWH GHO HMHUFLWR LVUDHOt HQ UHODFLyQ D OD SREODFLyQ SDOHVWLQD
H[SHULHQFLD VROLGDULD 0XMHUHV VDKDUDKXLV OXFKDQ SRU OD OLEHUWDG GH VX SXHEOR
7UHV DPLJDV D¿QFDGDV HQ *UDQDGD KHPRV YLVLWDGR HQ HO PHV GH DEULO ORV FDPSDPHQWRV VDKDUDXLV GH 7LQGXI $UJHOLD (O REMHWLYR TXH PH LQGXFH D HVFULELU HVWH DUWtFXOR HV IXQGD PHQWDOPHQWH SROtWLFR UHVXOWD WUHPHQGDPHQWH FUXHO H LQMXVWR TXH HO SXHEOR VDKDUDXL OOHYH PiV GH WUHLQWD DxRV YLYLHQGR HQ XQ FDPSR GH UHIXJLDGRV PLHQ WUDV GHPDQGD VX GHUHFKR GH DXWRGHWHUPLQDFLyQ (VWR TXH HV VDELGR SRU OD FLXGDGDQtD HV SDxROD GHVGH KDFH GpFDGDV VH QRV KDFH GL¿FLOtVLPR GH DVLPLODU \ FRPSUHQGHU FXDQGR LQ VLWX FRPSUREDPRV OD FUXGD UHDOL GDG GHO GHVLHUWR GH OD KDPDGD \ UHFRUGDPRV TXH IXH HO JRELHU QR HVSDxRO TXLHQ ORV FRQGXMR D HVWH FUXHO GHVWLQR
ORV RUJDQLVPRV LQWHUQDFLRQDOHV SDUD TXH SRU XQ ODGR HO SXHEOR VDKDUDXL SXHGD UHFXSHUDU VXV WLHUUDV SRU RWUR ODGR TXH ODV IDPLOLDV VHSDUDGDV HQ OD DFWX DOLGDG SRU HO PXUR OHYDQWDGR SRU OD PRQDUTXtD GH 0DUUXHFRV SXHGDQ UHXQLUVH \ SRU ~OWLPR TXH ODV SHUVRQDV TXH YLYHQ HQ 1R FRQIXQGR ³JRELHUQR HVSD ORV WHUULWRULRV RFXSDGRV GHMHQ xRO´ FRQ ³FLXGDGDQtD HVSDxROD´ GH VXIULU OD YLROHQFLD \ SHUVH WDPSRFR OD SREODFLyQ VDKDUDXL FXFLyQ TXH HO JRELHUQR PDUUR QL ORV UHIXJLDGRV QL TXLHQHV KD TXt HMHUFH VREUH HOODV ELWDQ ORV WHUULWRULRV GHO 6iKDUD &RPR GHQXQFLDQ HO JRELHU RFXSDGRV KR\ SRU 0DUUXHFRV 7RGRV HVWDEOHFHPRV XQD FODUD QR VDKDUDXL \ ORV &RPLWpV GH GLVWLQFLyQ 3HUR DKRUD PiV TXH VROLGDULGDG FRQ HO 6iKDUD OD QXQFD PH VLHQWR HQ OD REOLJD JUDYH \ ÀDJUDQWH YLRODFLyQ GH FLyQ pWLFD \ VROLGDULD GH H[LJLU ORV GHUHFKRV KXPDQRV GH OD D PL JRELHUQR TXH SUHVLRQH D SREODFLyQ VDKDUDXL HV FRQRFLGD
GLUHFWDPHQWH SRU OD 0,18562 0LVLyQ GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD HO 5HIHUpQGXP HQ HO 6D KDUD 2FFLGHQWDO HO 3DUODPHQ WR (XURSHR \ RWUDV LQVWDQFLDV LQWHUQDFLRQDOHV VLQ TXH GHVGH QLQJXQD GH HOODV VH SODQWHHQ PHGLGDV H¿FDFHV SDUD DFDEDU FRQ ODV PLVPDV /D YXOQHUDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV HV HVSHFLDOPHQWH JUDYH HQ ORV WHUULWRULRV RFXSDGRV GRQGH HO HMpUFLWR PDUURTXt HQ XQD HV WUDWHJLD GH WHUURU FRQVWDQWH \ VLVWHPiWLFR SURKtEH HO GHUH FKR GH PDQLIHVWDFLyQ SDFt¿FD VHFXHVWUD WRUWXUD YLROD \ HQ FDUFHOD HQ FRQGLFLRQHV LQIUDKX PDQDV WDQWR D KRPEUHV FRPR D PXMHUHV 0LHQWUDV 0DUUXHFRV VLJXH OHYDQWDQGR XQ PXUR GH SLHGUD DUHQD \ DODPEUDGDV HQ HO TXH VH ORFDOL]DQ PiV GH PLOORQHV GH PLQDV IRUWL¿FDFLyQ LOHJDO LQL FLDGD HQ FXVWRGLDGR SRU PiV GH VROGDGRV PD UURTXtHV DUPDGRV SRU SDtVHV FRPR (VSDxD \ )UDQFLD HQWUH RWURV XQ PXUR PLOLWDU TXH HV HO GH PD\RU ORQJLWXG TXH H[LVWH HQ HO PXQGR
0XMHUHV VDKDUDKXLV OXFKDQ $GHPiV GH HVWH REMHWLYR SROtWLFR HQ HVWH YLDMH KD KDELGR RWUR IDFWRU PX\ DUUDLJDGR HPR FLRQDOPHQWH HQ Pt TXH PRWLYy EXHQD SDUWH GH PL GHFLVLyQ GH LU ORV GHVHRV GH FRQRFHU D HVWDV PXMHUHV TXH KDQ VDELGR RUJDQL]DUVH SDUD FRQFLOLDU VXV RULJLQDULDV IRUPDV GH YLGD FRQ ODV TXH OD QXHYD \ GXUtVLPD VLWXDFLyQ GH ORV FDPSDPHQWRV GH UHIXJLDGRV OHV KD GHPDQ GDGR D OR ODUJR GH HVWDV WUHV ~OWLPDV GpFDGDV 7RGRV FRQWDPRV FRQ DPLV WDGHV TXH KDQ FRQRFLGR GH FHUFD D ODV PXMHUHV VDKDUDXLV \ QRV KDQ KDEODGR GH HOODV SHUR QXHVWUD HVWDQFLD DOOt \ HO KHFKR GH FRQRFHU D &DOLD )DWLPHWR \ $LFKD WUHV JHQHUDFLRQHV GH PXMHUHV TXH FRPSRQHQ OD ID PLOLD TXH QRV DFRJLy MXQWR FRQ WUHV QLxDV \ XQ QLxR SHTXH xRV QRV KD KHFKR FRPSUHQGHU OD KHUPRVXUD OD GLJQLGDG OD DOHJUtD OD KRVSLWDOLGDG GH HVWDV PXMHUHV (Q FRQGLFLRQHV WDQ DUGXDV HQ PHGLR GH OD ³QDGD´ H[SUH VLyQ PiV UHDO TXH PHWDIyULFD HOODV ODV PXMHUHV VDKDUDXLV DSUHQGLHURQ D RUJDQL]DUVH FX
DQGR ORV KRPEUHV WXYLHURQ TXH DEDQGRQDU VXV KRJDUHV SDUD OXFKDU HQ ODV ¿ODV GHO )UHQWH 3ROLVDULR \ DVt SRGHU UHFODPDU VXV GHUHFKRV FRPR SXHEOR GH VSRMDGR GH VXV WLHUUDV \ GH VX LGHQWLGDG (OODV VH SURSXVLHURQ HQIUHQWDUVH FRQ Pi[LPD UHV SRQVDELOLGDG D XQD WDUHD tP SURED FULDU D VXV KLMRV H KLMDV \ FRPSDWLELOL]DU OD SUHVHUYDFLyQ \ WUDQVPLVLyQ GH VX FXOWXUD FRQ OD IRUPDFLyQ SHUVRQDO \ HGX FDFLyQ SDUD Vt \ VX IDPLOLD
´'HVHDED FRQRFHU D HVWDV PXMHUHV TXH KDQ VDELGR RUJDQL ]DUVH SDUD FRQFLOLDU VXV RULJLQDULDV IRUPDV GH YLGD FRQ ODV TXH OD QXHYD \ GXUD VLWXDFLyQ GH ORV FDPSDPHQWRV GH UHIXJLDGRV OHV KD GHPDQGDGR D OR ODUJR GH HVWDV WUHV ~OWLPDV GpFDGDV µ
(O p[RGR DO GHVLHUWR GH OD KDPDGD UHIRU]y HO SURWDJRQLV PR GHO TXH KDEtDQ YHQLGR GLV IUXWDQGR ODV PXMHUHV VDKDUDXLV HQ VX VRFLHGDG 1XQFD VH FL xHURQ DO PRGHOR TXH SRVHHPRV HQ 2FFLGHQWH 6X SRVLFLyQ HV HO UHVXOWDGR GH OD WUDGLFLyQ iUDEH \ EHUHEHU OD FXDO VH FRQFUHWD VR FLDOPHQWH HQ XQ UHFRQRFLPLHQ WR KDFLD HOODV GH DXWRULGDG GH SRGHU HQ HO HVSDFLR GRPpVWLFR \ VRFLDO 7UDV VDOLU KX\HQGR GH VXV SURSLDV WLHUUDV GHO 6iKDUD OOH JDURQ DO UHIXJLR GHO GHVLHUWR \ FRPHQ]DURQ D RUJDQL]DUVH &RQVWUX\HURQ ODV MDLPDV \ SUH FDULDV FDVLWDV OHYDQWDGDV D EDVH GH WLHUUD DPDVDGD FRQ DJXD (VWH HVSDFLR LQHVWDEOH \ IUiJLO HV VX OXJDU GH YLGD $TXt QR KD\ DJXD QR KD\ OX] HOpF WULFD VROR VRO \ DUHQD HO FDORU H[FHGH ORV FLQFXHQWD JUDGRV HQ ORV PHVHV GH YHUDQR \ OD DUHQD VH ¿OWUD HQ ORV SRURV GH QXHVWUD SLHO HQ HO FDIp \ OD FRPLGD« HQ ORV RtGRV« FXDQGR VRSOD HO YLHQWR GXUDQWH YDULRV GtDV \ ORV WRUEHOOLQRV GH DUHQD LQYDGHQ FX DOTXLHU ULQFyQ tQWLPR GH QXHVWUR FXHUSR \ KDVWD GHO VXHxR
0XMHUHV VDKDUDKXLV OXFKDQ TXH OXFKDQ D GLDULR SDUD TXH VX IDPLOLD SXHGD VREUHYLYLU \ D OD YH] PDQWLHQHQ HO IXHJR GH OD HVSHUDQ]D \ KDFHQ VRVWHQLEOH OD OLEHUWDG HQ HO GHVLHUWR /LEHU /DV PXMHUHV KDQ VLGR ODV SUR WDG HQWUHFRPLOODGD SUHIHULEOH DO WDJRQLVWDV GH OD WUDQVIRUPDFLyQ VRPHWLPLHQWR GH 0DUUXHFRV \ D GH OD YLGD HQ ORV FDPSDPHQWRV UHQXQFLDU D VXV LGHDOHV GH UHIXJLDGRV VH RUJDQL]DURQ 1XHVWUR DIHFWR \ DJUDGHFL HQ FRPLWpV GH VDQLGDG HGX FDFLyQ DUWHVDQtD DSURYLVLRQD PLHQWR D )DWLPHWR &DOLD \ $L PLHQWR \ MXVWLFLD SDUD SHUPLWLU FKD \ D WUDYpV GH HOODV D WR OD ySWLPD XWLOL]DFLyQ GH ORV UH GDV ODV PXMHUHV VDKDUDXLV TXH FRQ VX IXHU]D VX GLJQLGDG \ VX FXUVRV KXPDQRV \ PDWHULDOHV UHVLVWHQFLD DOLPHQWDQ HO IXHJR $PLJRV \ IDPLOLDUHV VH YLVL +R\ JUDQ SDUWH GH ORV KRP GH OD HVSHUDQ]D \ GH OD VROLGDUL WDQ DVLGXDPHQWH 3RU OD QRFKH FXDQGR HO VRO VH OOHYD ODV WHP EUHV VLJXH HQJURVDQGR ODV ¿ODV GDG SHUDWXUDV VRIRFDQWHV HO UHV GHO HMpUFLWR R HQ HO GHVLHUWR /DV SODQGRU GH OD OXQD GHWLHQH HO PXMHUHV FXLGDQ FRQ YDORU GLJ 0 Ã&#x2C6;QJHOHV &DQWHUR 5RVDOHV WLHPSR \ HVWLPXOD HO LQWHUFDP QLGDG \ SDFLHQFLD OD FXOWXUD \ $63$ *UDQDGD ELR SDXVDGR 'H QXHYR HO HV HO IXWXUR GH VX SXHEOR VRQ ODV SDFLR GH OD MDLPD R ELHQ HO H[ WHULRU GH OD PLVPD VH FRQYLHUWHQ HQ XQ HVSDFLR GH HQFXHQWUR (Q HO FDVR GH ODV SHUVRQDV H[WUDQ MHUDV SDVDGRV ORV GtDV FRPHQ ]DPRV D VDEHU DOJR PiV GH HV WDV PXMHUHV \ KRPEUHV GH VXV H[SHULHQFLDV \ GH VXV YLGDV /RV HVSDFLRV GHO KRJDU Gp ELOHV HQ VX HVWUXFWXUD VRQ GH VLQJXODU DFRJLGD HO YLVLWDQWH SDVD GHO UDGLFDO GHVLHUWR D XQ OXJDU DOIRPEUDGR FRQ FRUWLQDV GH WHMLGRV VXDYHV \ FiOLGRV P~VLFD DOHJUH \ SRU HQFLPD GH WRGR OOHQDQGR HO HVSDFLR XQDV DQ¿WULRQDV GH RMRV VXDYHV \ PL UDGD SHQHWUDQWH DOHJUHPHQWH DWDYLDGDV TXH VRQUtHQ \ DWLHQ GHQ DO UHFLpQ OOHJDGR EDMR HO ULWR IDVFLQDQWH \ HVWLPXODQWH GHO Wp
$ SHVDU GH HVWD GXUH]D FOL PDWROyJLFD HQ VXV FRQGLFLRQHV GH YLGD HO SXHEOR VDKDUDXL KD ORJUDGR OHYDQWDU HVFXHODV \ KRVSLWDOHV /DV JXDUGHUtDV \ FHQWURV GH IRUPDFLyQ SDUD PX MHUHV KDQ VLGR SULRULWDULRV GH
WDO IRUPD TXH VH KD UHGXFLGR KDVWD QLYHOHV tQ¿PRV HO DQDO IDEHWLVPR GH OD SREODFLyQ TXH HUD GHO
XQD PLUDGD DO VXU PiODJD
(Q 0iODJD KHPRV LGR FXPSOLHQGR FRQ OD SUR VRQD /DV SURSLDV SURWDJRQLVWDV QDUUDURQ DOJR JUDPDFLyQ SUHYLVWD SRU ORV GLIHUHQWHV JUXSRV GH GH OD OXFKD TXH FDGD XQD OOHYDED \D IXHUD HQ HO WUDEDMR WHUUHQR ODERUDO -XDQL /ySH] QRV UHFRUGy OR TXH VXSXVR SDUD HOOD \ SDUD VXV FRPSDxHUDV HO PR 3URJUDPD GH ,QWHUFXOWXUDOLGDG HQWUH 1R YLPLHQWR HQ GHIHQVD GH VXV SXHVWRV GH WUDEDMR YLHPEUH \ 0D\R 6H UHDOL]DURQ ORV FXUVRV GH )RU HQ &RUWH¿HO -DGL\D 5DQGDP QRV WUDMR OD OXFKD PDFLyQ GH )RUPDGRUHV \ ORV WDOOHUHV FRQ DOXP GH ODV PXMHUHV VDKDUDXLV -XDQL 5LVPDZL QDUUy VX H[SHULHQFLD SHUVRQDO FRPR WHVWLJR GH OD OX QDGR GH ,(6 \ 3ULPDULD HQ ODV WUHV SURYLQFLDV FKD GHO SXHEOR SDOHVWLQR HQ %HOHQ &LVMRUGDQLD \ &RPLVLyQ 0pGLFR 4XLU~UJLFD HQ OD TXH 5LWD 7HWWp PXMHU GH *KDQD TXH FRPSDUWLy FRQ HO FRPSDxHURV VDQLWDULRV YLDMDQ 'DMOD HO FDPSD S~EOLFR VX OXFKD FRPR PXMHU DIULFDQD LQPLJUDQWH PHQWR GH UHIXJLDGRV VDKDUDXLV TXH PiV DOHMDGR \ QRV FRQWDJLy VX IXHU]D \ HQWXVLDVPR FRPR PX HVWi GH 7LQGRXI SDUD FRQWLQXDU FRQ HO WUDEDMR GH MHU HPSUHQGHGRUD 6XV YRFHV IXHURQ HQWUHWHMLGDV DWHQFLyQ \ VHJXLPLHQWR D QLxRV \ QLxDV TXH YLYHQ FRQ ODV DUPRQLRVDV WLHUQDV \ VHUHQDV YRFHV GHO HQ VLWXDFLRQHV H[WUHPDV SRU VX FRQGLFLyQ GH UH JUXSR D FDSHOOD (QWUH 1RV IXJLDGRV WUDV OD RFXSDFLyQ PDUURTXt GHO 6iKDUD (QWUH WRGDV ODV YRFHV VH SXVR GH PDQL¿HVWR OD HQWHUH]D OD OXFKD OD IRUWDOH]D OD GLJQLGDG OD 3DUWLFLSDPRV HQ OD )HULD GH OD 6ROLGDULGDG FUHDWLYLGDG HO DUWH \ HO ELHQ KDFHU GH HVWH JUXSR HQWUH HO GH DEULO \ HO GH PD\R GH PXMHUHV FX\RV WHVWLPRQLRV TXHGDQ HQ QXHV &HOHEUDPRV ODV ,,, -RUQDGDV VREUH ÈIULFD WUD PHPRULD \ QRV GD IXHU]DV SDUD FRQWLQXDU WUDEDMDQGR < VHJXLPRV FRQ HO UHVWR GH WUDEDMR HQ HO PHV GH DEULO DQyQLPR SHUR VLQ WUHJXD« /D VHJXQGD HGLFLyQ GH 9RFHV GH 0XMHUHV VH FHQWUDED HVWD YH] HQ GHVWDFDU ELRJUDItDV GH PXMHUHV DQyQLPDV HQ XQRV FDVRV YLXGD GH JXHUUD FLYLO YLROHQFLD GH JpQHUR LQPLJUDQWH WUD EDMDGRUD GHO KRJDU \ HQ RWUR HO KRPHQDMH D OD SHULRGLVWD PHMLFDQD /LGLD &DFKR TXH VH MXHJD VX YLGD HQ OD OXFKD FRQWUD ORV SHGHUDVWDV HQ 0pML FR 7RGR HOOR DOWHUQDGR FRQ OD GDQ]D RULHQWDO GHO JUXSR 0DEUXFN 7RGR HVWR VH UHFRJLy HQ OR TXH OODPDPRV 9RFHV 3UHVWDGDV \ WXYR OXJDU HQ HO PHV GH $EULO /D VHJXQGD SDUWH WXYR OXJDU HQ HO PHV GH PD\R \ VH GHQRPLQy 9RFHV HQ 3ULPHUD 3HU
FyUGRED
XQD PLUDGD DO VXU 4XHUHPRV GHVWDFDU ODV DF WLYLGDGHV UHODFLRQDGDV FRQ HO iUHD GH (GXFDFLyQ \ 6HQVLEL OL]DFLyQ 7UDEDMDPRV FRRUGLQD GDPHQWH FRQ ODV 21* ORFDOHV HQ HO SUR\HFWR ³6ROLGDULGDG 7DUHD GH WRGRV´ GHVDUUROODGR HQWUH QRYLHPEUH \ DEULO /OHYDPRV KDVWD ODV DXODV GH ORV PiV MyYHQHV WHPDV FR PR GHXGD H[WHUQD HGXFDFLyQ HQ YDORUHV GHVDUUROOR \ VXEGH VDUUROOR WHPDV GH JpQHUR PH GLRDPELHQWH HWF
WDO /D H[SHULHQFLD KD VLGR PX\ IUXFWtIHUD \ VH KDQ DELHUWR H[ SHFWDWLYDV SDUD FRQWLQXDU FRQ HVWH WUDEDMR HO SUy[LPR DxR
+HPRV LPSDUWLGR HQ HO &HQ WUR GH 3URIHVRUHV GH &yUGRED HO FXUVR ³)RUPDFLyQ HQ ,QWHU FXOWXUDOLGDG´ HQWUH IHEUHUR \ DEULO /D DFRJLGD SRU SDUWH GHO SURIHVRUDGR GH 3ULPDULD 6H FXQGDULD \ (QVHxDQ]DV DUWtVWL FDV KD VLGR PX\ SRVLWLYD \ VXV DSRUWDFLRQHV LJXDOPHQWH YDOLR VDV
4XLVLpUDPRV GHVWDFDU FRPR FDGD DxR QXHVWUD SUHVHQFLD HQ OD )HULD GH 1XHVWUD 6HxRUD GH OD 6DOXG /D &DVHWD GH $63$ HV OD PXHVWUD GH XQ HVIXHU]R FROHFWLYR VROLGDULR SDUWLFLSDWLYR \ OLEUH (V HO ~QLFR HVSDFLR GH WRGR HO UHFLQWR IHULDO OOHYDGR SRU YROXQWDULRV DV \ HV WH DxR KHPRV FRQWDGR WDPELpQ FRQ YROXQWDULRV DV GH )UDQFLD 6LULD \ *UHFLD 6HQWLPRV RU JXOOR \ DOHJUtD SRUTXH FDGD GtD FRQWDPRV FRQ PiV DPLVWDGHV VRFLDV RV SHUVRQDV FRQRFLGDV \ IDPLOLDUHV TXH VH VXPDQ D OD FRQVWUXFFLyQ GH XQ PXQGR PiV OLEUH MXVWR \ VROLGDULR *UDFLDV
+HPRV FRQWLQXDGR FRQ ORV ³7DOOHUHV GH ,QWHUFXOWXUDOLGDG SDUD MyYHQHV´ TXH FXOPLQDEDQ FRQ OD SXHVWD HQ HVFHQD GH OD REUD GH WHDWUR ³6LQ UXPER´ (VWH DxR KHPRV UHDOL]DGR XQ WDOOHU GH ODUJD GXUDFLyQ HQ HO ,QVWLWXWR $OKDNHQ ,, GH OD FDSL
+HPRV UHDOL]DGR RWURV 7D OOHUHV ,QWHUYHQFLRQHV HQ PH GLRV GH FRPXQLFDFLyQ ORFDOHV -RUQDGDV PHVDV UHGRQGDV SDUWLFLSDFLyQ HQ OD )HULD GH OD 6ROLGDULGDG FKDUODV R FXUVRV HQ HO iPELWR GH OD HGXFDFLyQ QR IRUPDO \ RWUDV DFWLYLGDGHV GH VHQVLELOL]DFLyQ
XQD PLUDGD DO VXU JUDQDGD
(O JUXSR GH $63$ HQ *UDQD GD KD UHDOL]DQGR HQ DF WLYLGDGHV GH VHQVLELOL]DFLyQ IRUPDFLyQ \ HGXFDFLyQ 'HVWDFD HO SURJUDPD GH ,Q WHUFXOWXUDOLGDG TXH $63$ OOHYD D FDER GHVGH KDFH WUHV DxRV HVWH DxR VH KD LPSDUWLGR XQ 7DOOHU GH )RUPDFLyQ GH )RUPD GRUHV FRQ EXHQD SDUWLFLSDFLyQ 6H KD LPSDUWLGR RWUR WDOOHU SDUD DOXPQDGR HQ HO &HQWUR GH (GX FDFLyQ 6HFXQGDULD 3DGUH 0DQ MyQ (O GH DEULO VH UHSUHVHQWy OD REUD GH WHDWUR ³6LQ 5XPER´ D OD TXH DVLVWLHURQ PiV GH SHUVRQDV (O JUXSR GH DOXP QDGR WDPELpQ SDUWLFLSy HQ HO HQFXHQWUR LQWHUSURYLQFLDO FHOH EUDGR HQ 0iODJD HO GH PD\R 6H KDQ FHOHEUDGR RWUDV DF WLYLGDGHV MXQWR DO )RUR SRU ORV 'HUHFKRV GH ODV 3HUVRQDV ,Q PLJUDQWHV FRQ GLYHUVRV DFWRV HQ WRUQR DO GtD GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV GH GLFLHPEUH HO GtD PXQGLDO FRQWUD HO UDFLVPR GH PDU]R \ OD ¿HVWD SRU OD FRQYLYQHFLD \ OD LQWHUFXOWXUDOL GDG FHOHEUDGD HO GH PD\R
WLFLD \ OD SD] WDUHD GH WRGRV \ WR GDV´ FRQ OD 'LSXWDFLyQ 3URYLQFLDO GH *UDQDGD LPSDUWLHQGR WDOOHUHV HQ 9LOODQXHYD GH ODV 7RUUHV \ HQ Ã&#x2039;WUDER 7DPELpQ FRQ 'LSXWDFLyQ KHPRV FRODERUDGR HQ HO SURJUD PD GH -yYHQHV &RRSHUDQWHV TXH KD SHUPLWLGR YLDMDU D GRV SHU VRQDV D (FXDGRU 6H KD FRODERUDGR HQ GRV DF WXDFLRQHV GHO &ROHFWLYR GH 0X MHUHV GH 0DWDJDOSD HQ 0RQWH IUtR \ %HQDO~D GH *XDGL[ SUR PRYLGDV SRU 'LSXWDFLyQ +HPRV SDUWLFLDSDGR HQ ODV -RUQDGDV 6ROLGDULDV GHO ,(6 +HUPHQHJLOGR /DQ] LQVWDODQGR OD ([SRVLFLyQ ³3DOHVWLQD UHDOL GDG OXFKD \ HVSHUDQ]D´ 3DUWLFLSDPRV GHVGH KDFH DxRV HQ OD FDPSDxD ³6DOYHPRV 0DMDJXDO´ PHGLDQWH OD GLIXVLyQ GH DFWLYLGDGHV GH DSR\R D OD GHIHQVD GH HVWD ]RQD GH 0DQ JODUHV GH (FXDGRU
+HPRV SDUWLFLSDGR HQ HO SUR JUDPD GH VHQVLELOL]DFLyQ ³/D MXV
KXPRU VROLGDULR +$=7( 62&,2 $ '( $63$ 5HFLELUiV JUDWLV OD UHYLVWD 'H 6XU D 6XU $62&,$&,Ð1 $1'$/8=$ 325 /$ 62/,'$5,'$' < /$ 3$= (QYLDU D $YGD GH 5DEDQDOHV %DMR &Ð5'2%$ 1RPEUH $SHOOLGRV '1, 'LUHFFLyQ 3REODFLyQ & 3 3URIHVLyQ 7IQR 0yYLO &RUUHR HOHFWUyQLFR
'HVHR IRUPDU SDUWH GH $63$ FRPR VRFLR D FRQ XQD DSRUWDFLyQ GH ¼ 0HV
¼ 7ULPHVWUH
¼ 6HPHVWUH
¼ 6HPHVWUH
BBB ¼ RWUD FDQWLGDG DO BBBBBBBBBBBBBBB SHUtRGR
&XRWD DFRQVHMDGD GH WX VXHOGR )RUPDV GH SDJR 2UGHQ EDQFDULD DGQXQWD (Q HIHFWLYR HQ OD VHGH GH BBBBBBBBBBBBBB
2UGHQ GH SDJR DO %DQFR R &DMD %DQFR R &DMD 'LUHFFLyQ 3REODFLyQ & 3 (QWLGDG 6XFXUVDO '& 1 GH &XHQWD OLEUHWD 5XHJR D XVWHGHV TXH FRQ FDUJR D PL FXHQWD R OLEUHWD HQ HVWH %DQFR R &DMD VH VLUYDQ DERQDU ORV UHFLERV TXH OHV SUHVHQWH $63$ )LUPD
1RPEUH $SHOOLGRV '1, 'LUHFFLyQ 3REODFLyQ & 3
$63$
$62&,$&,Ï1 $1'$/8=$ 325 /$ 62/,'$5,'$' < /$ 3$= 6('( &(175$/ $YGD GH 5DEDQDOHV %DMR &Ï5'2%$ 7IQR \ )D[ &RUUHR ( DVSD#DVSD DQGDOXFLD RUJ :HE ZZZ DVSD DQGDOXFLD RUJ
$YGD GH 5DEDQDOHV %DMR &Ï5'2%$ &RUUHR ( FRUGRED#DVSD DQGDOXFLD RUJ
$SDUWDGR 6(9,//$ &RUUHR ( VHYLOOD#DVSD DQGDOXFLD RUJ
& 6DQWLDJR %DMR *5$1$'$ 7IQR \ )D[ &RUUHR ( JUDQDGD#DVSD DQGDOXFLD RUJ
& -XDQ GH OD (QFLQD 0È/$*$ 7IQR &RUUHR ( PDODJD#DVSD DQGDOXFLD RUJ
&È',= &RUUHR ( FDGL]#DVSD DQGDOXFLD RUJ
5(9,67$ GH 6XU D 6XU GHVXUDVXU#DVSD DQGDOXFLD RUJ