Finanzas corporativas en las empresas turísticas

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Manuales Universitarios de Teleformación Grado en Turismo María Concepción Verona Martel José Juan Déniz Mayor

Finanzas corporativas en las empresas turísticas

2014

Manuales Universitarios de Teleformación Grado en Turismo

26 • Finanzas corporativas en las empresas turísticas

© del texto: María Concepción Verona Martel José Juan Déniz Mayor

© de la edición: Vicerrectorado de Profesorado y Planificación Académica UNIVERSIDAD DE LAS PALMAS DE GRAN CANARIA

Primera edición, 2014 ISBN: 978-84-9042-122-2

Depósito Legal: GC 739-2014

Diseño y maquetación: Servicio de Publicaciones y Difusión Científica UNIVERSIDAD DE LAS PALMAS DE GRAN CANARIA

Impresión: Servicio de Reprografía, Encuadernación y Autoedición UNIVERSIDAD DE LAS PALMAS DE GRAN CANARIA

Impreso en España. Printed in Spain.

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Índice

PRESENTACIÓN ....................................................................................................................................9 INTRODUCCIÓN DE LA ASIGNATURA ................................................................................................11 UNIDAD DE APRENDIZAJE 1. LAS DECISIONES FINANCIERAS DE LA EMPRESA ....................13 PRESENTACIÓN ..................................................................................................................................15 OBJETIVOS ..........................................................................................................................................15 ESQUEMA DE LOS CONTENIDOS ......................................................................................................15 EXPOSICIÓN DE LOS CONTENIDOS ..................................................................................................16 1. Introducción..................................................................................................................................16 2. La naturaleza y alcance de la función financiera de la empresa ............................................18 2.1. La decisión de inversión ......................................................................................................21 2.2. La decisión de financiación ..................................................................................................22 3. El objetivo financiero de la empresa ..........................................................................................23 4. La ética de la empresa ..................................................................................................................25 ACTIVIDADES ......................................................................................................................................35 BIBLIOGRAFÍA ....................................................................................................................................36 EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN ....................................................................................................38 SOLUCIONES A LOS EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN ..................................................................41 GLOSARIO............................................................................................................................................42 UNIDAD DE APRENDIZAJE 2. UNA INTRODUCCIÓN AL SISTEMA FINANCIERO ......................51 PRESENTACIÓN ..................................................................................................................................53 OBJETIVOS ..........................................................................................................................................53 ESQUEMA DE LOS CONTENIDOS ........................................................................................................53 EXPOSICIÓN DE LOS CONTENIDOS ..................................................................................................54 1. El sistema financiero....................................................................................................................54 2. Los instrumentos financieros......................................................................................................55

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6 María Concepción Verona Martel y José Juan Déniz Mayor

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2.1. Definición, funciones y características de los instrumentos financieros ......................55 2.2. Clasificación de los instrumentos financieros ..................................................................57 3. Los mercados financieros............................................................................................................59 3.1. Definición, funciones y características de los mercados financieros ............................59 3.2. Clasificación de los mercados financieros ........................................................................60 4. Las instituciones financieras ........................................................................................................62 4.1. Concepto y tipos de instituciones financieras ..................................................................62 4.2. Clasificación de las instituciones financieras......................................................................64 5. Los procedimientos de emisión de instrumentos financieros ..............................................68 6. Los tipos de interés ......................................................................................................................69 6.1. Concepto de tipo de interés ................................................................................................69 6.2. Tipología de los tipos de interés..........................................................................................69 ACTIVIDADES ......................................................................................................................................74 BIBLIOGRAFÍA......................................................................................................................................75 EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN ....................................................................................................76 SOLUCIONES A LOS EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN ..................................................................78 GLOSARIO............................................................................................................................................79 UNIDAD DE APRENDIZAJE 3. LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA ................83 PRESENTACIÓN....................................................................................................................................85 OBJETIVOS ..........................................................................................................................................85 ESQUEMA DE LOS CONTENIDOS ........................................................................................................85 EXPOSICIÓN DE LOS CONTENIDOS ..................................................................................................86 1. Introducción..................................................................................................................................86 2. Los recursos financieros ajenos a corto plazo ..........................................................................86 2.1. El crédito comercial o de proveedores ..............................................................................86 2.2. El factoring y el confirming ................................................................................................87 2.3. La financiación bancaria tradicional a corto plazo............................................................88 2.4. Los pagarés de empresa........................................................................................................89 3. Los recursos financieros ajenos a medio y largo plazo............................................................90 3.1. Los préstamos bancarios y los créditos bancarios ............................................................90 3.2. La emisión de obligaciones o empréstitos ........................................................................91 3.3. El leasing y el renting............................................................................................................93 3.4. La financiación mediante las entidades de capital-riesgo................................................95 4. Los recursos financieros propios................................................................................................96 4.1. La emisión de acciones ........................................................................................................97 4.2. Las subvenciones, las donaciones y los legados ................................................................99

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4.3. La autofinanciación ............................................................................................................101 ACTIVIDADES ....................................................................................................................................105 BIBLIOGRAFÍA ..................................................................................................................................106 EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN ..................................................................................................107 SOLUCIONES A LOS EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN ................................................................109 GLOSARIO..........................................................................................................................................110 UNIDAD DE APRENDIZAJE 4. EL COSTE DE LOS RECURSOS FINANCIEROS ............................113 PRESENTACIÓN..................................................................................................................................115 OBJETIVOS ........................................................................................................................................115 ESQUEMA DE LOS CONTENIDOS ......................................................................................................116 EXPOSICIÓN DE LOS CONTENIDOS ................................................................................................116 1. El valor del dinero en el tiempo................................................................................................116 2. El concepto de coste de capital................................................................................................122 3. El coste de la financiación ajena a corto plazo ......................................................................124 3.1. El coste efectivo del crédito comercial o de proveedores ............................................124 4. El coste de la financiación ajena a medio y largo plazo ........................................................127 4.1. El coste efectivo de un préstamo ......................................................................................127 4.1.1. Cuadro de amortización de un préstamo ................................................................128 4.2. El coste efectivo de un empréstito....................................................................................136 5. El coste de los recursos propios ..............................................................................................147 5.1. El coste efectivo de las acciones........................................................................................147 ACTIVIDADES ....................................................................................................................................152 BIBLIOGRAFÍA ..................................................................................................................................154 EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN ..................................................................................................155 SOLUCIONES A LOS EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN ................................................................157 GLOSARIO..........................................................................................................................................158 UNIDAD DE APRENDIZAJE 5. LA METODOLOGÍA PARA LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN ............................................................................................................161 PRESENTACIÓN..................................................................................................................................163 OBJETIVOS ........................................................................................................................................163 ESQUEMA DE LOS CONTENIDOS ......................................................................................................163 EXPOSICIÓN DE LOS CONTENIDOS ................................................................................................164 1. La decisión de inversión: concepto, tipos y evaluación de un proyecto de inversión............164 1.1. El concepto de inversión....................................................................................................164 1.2. La clasificación de las inversiones ....................................................................................165

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1.3. La evaluación de proyectos de inversión..........................................................................166 2. La dimensión financiera de la inversión..................................................................................167 2.1. El coste inicial o desembolso inicial ................................................................................168 2.2. El horizonte temporal o duración....................................................................................168 2.3. Los flujos netos de caja......................................................................................................169 2.4. El precio de venta................................................................................................................172 2.5. La tasa óptima de actualización ........................................................................................177 ACTIVIDADES ....................................................................................................................................179 BIBLIOGRAFÍA ..................................................................................................................................180 EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN ..................................................................................................181 SOLUCIONES A LOS EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN ................................................................183 GLOSARIO..........................................................................................................................................184 UNIDAD DE APRENDIZAJE 6. LA VALORACIÓN DE INVERSIONES ..........................................187 PRESENTACIÓN ................................................................................................................................189 OBJETIVOS ........................................................................................................................................189 ESQUEMA DE LOS CONTENIDOS ......................................................................................................190 EXPOSICIÓN DE LOS CONTENIDOS ................................................................................................190 1. Los criterios clásicos de evaluación y selección de proyectos de inversión ........................190 1.1. El plazo de recuperación o payback ................................................................................191 1.2. El valor actual neto (VAN) o valor capital (VC) ............................................................193 1.3. La tasa interna de rendimiento (TIR) o tasa de retorno ................................................196 2. La hipótesis de reinversión de los flujos netos de caja ..........................................................202 3. La aceptación y ordenación de proyectos de inversión según el VAN y la TIR ................205 3.1. La decisión de aceptar o rechazar un proyecto de inversión según el VAN y la TIR..................................................................................................................................205 3.2. La ordenación de varios proyectos de inversión según el VAN y la TIR ..................206 3.2.1. La homogeneización de proyectos de inversión......................................................207 4. La renovación de equipos productivos ....................................................................................212 ACTIVIDADES ....................................................................................................................................219 BIBLIOGRAFÍA ..................................................................................................................................222 EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN ..................................................................................................223 SOLUCIONES A LOS EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN ................................................................226 GLOSARIO..........................................................................................................................................227

Presentación

Hace mil años se fundaron las primeras universidades en Europa y algunas de ellas aún perduran, demostrando su capacidad de pervivencia y adaptación a lo largo del tiempo. La Universidad de Las Palmas de Gran Canaria, sin embargo, no es una institución de enseñanza superior que hunda sus raíces en el Medievo. Desde su creación en 1989, la ULPGC se ha convertido en una universidad pública consolidada, en cuyas aulas se pueden estudiar todas las grandes áreas del saber, como muestra la amplia oferta académica de títulos de grado, posgrado y doctorado.

La relativa juventud de la Universidad de Las Palmas de Gran Canaria le ha permitido avanzar con paso decidido en la implantación de las Tecnologías de la Información y la Comunicación (TIC). Mientras otras universidades españolas con mayor tradición aún no han hecho más que tímidos avances en la incoporación de las TIC como apoyo a la enseñanza presencial, nuestra Universidad, desde hace ya varios años, no sólo ha apostado por su utilización, sino que incluso, ha sabido aprovechar estos progresos tecnológicos para ofertar algunas enseñanzas en modo no presencial.

El resultado es ya bien conocido por los cientos de estudiantes, tanto nacionales como extranjeros, que están cursando algunas de las titulaciones oficiales que la Universidad de Las Palmas de Gran Canaria oferta a través de su Estructura de Teleformación. En la actualidad, la ULPGC oferta titulaciones oficiales en la modalidad no presencial, que han permitido acercar nuestra Universidad a aquellos estudiantes que, por razones geográficas o por falta de disponibilidad horaria, no pueden acercarse de forma presencial a nuestras aulas. Paralelamente, se ha ido incrementando la oferta de estudios de posgrado y los títulos propios, también en la modalidad de enseñanza no presencial.

A pesar de los avances tecnológicos en el acceso a la información por parte de los estudiantes, somos conscientes de que los manuales y las guías docentes constituyen una pieza clave en el sistema de enseñanza universitaria no presencial. Nuestra Universidad ha sabido apostar por la edición de estos materiales didácticos, realizados por los expertos universitarios que imparten estas materias en el Campus Virtual de la ULPGC. No quiero dejar pasar la oportunidad para agradecer a sus autores la profesionalidad y el empeño que han puesto en la realización de estas obras.

Nadie puede asegurar cuántas de las universidades actuales pervivirán, no ya dentro de mil años, sino siquiera dentro de unas decenas de años. Pero no me cabe la menor duda de que, en el inmediato futuro que nos aguarda, aquellas instituciones universitarias que no sepan

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rentabilizar la utilización de las Tecnologías de la Información y la Comunicación, pueden comprometer seriamente su desarrollo inmediato. En este sentido, desde la Universidad de Las Palmas de Gran Canaria, podemos sentirnos satisfechos por el trabajo realizado hasta la fecha, aunque somos conscientes de que el camino por recorrer en los próximos años es prometedor.

José Regidor García RECTOR

Introducción de la asignatura

PRESENTACIÓN La asignatura FINANZAS CORPORATIVAS EN LAS EMPRESAS TURÍSTICAS aborda el estudio de las decisiones financieras de la empresa, decisiones que desempeñan un papel destacado en el éxito de una empresa. El director financiero de una empresa debe tomar tales decisiones teniendo en cuenta el entorno financiero de la empresa y siendo consciente de que sus decisiones afectarán al valor de la misma.

Las decisiones financieras de la empresa están formadas por dos tipos de decisiones estrechamente relacionadas entre sí que se han de tomar conjuntamente: las decisiones de inversión y las decisiones de financiación, cuyo estudio debe acometerse tanto desde un punto de vista teórico como práctico. La empresa debe conocer en todo momento qué rentabilidad va a obtener de sus inversiones y qué coste le supondrá la financiación a utilizar para poder llevar a cabo las mismas.

Esta disciplina es clave para el buen funcionamiento de los negocios, pues las decisiones financieras incorrectas pueden llevar a una empresa a formar parte de la lista de compañías que han cesado en sus actividades. Todo negocio, sea grande o pequeño, toma a lo largo de su vida múltiples decisiones financieras.

OBJETIVOS El desarrollo de los contenidos teóricos y prácticos que estructuran la presente asignatura persigue conseguir en el alumno los siguientes objetivos formativos: • Objetivo fundamental – Capacitar al alumno para que pueda tomar decisiones de inversión y financiación en una empresa, teniendo presente que ambas decisiones han de contribuir a alcanzar el objetivo financiero de la empresa.

• Objetivos complementarios – Conocer qué fuentes de financiación puede utilizar una empresa y saber cómo calcular el coste que le supondrá conseguir los recursos financieros que precisa a través de dichas fuentes.

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– Cuantificar las variables necesarias para analizar una inversión y conocer los métodos o criterios de valoración que se pueden utilizar para evaluar una inversión y determinar la conveniencia o no de la misma para la empresa.

En síntesis, pueden subrayarse los siguientes descriptores genéricos mediante los que se estructuran los contenidos didácticos y los objetivos formativos de la presente asignatura: • Las decisiones financieras de la empresa (Unidad de Aprendizaje 1).

• El entorno de las decisiones financieras (Unidad de Aprendizaje 2).

• El valor del dinero en el tiempo (Unidad de Aprendizaje 4).

• La metodología para la evaluación de proyectos de inversión (Unidad de Aprendizaje 5).

• La valoración de proyectos de inversión en la empresa turística (Unidad de Aprendizaje 6).

• La consideración del riesgo en el análisis de proyectos de inversión en empresas turísticas (Unidad de Aprendizaje 5).

• Las fuentes de recursos financieros (Unidad de Aprendizaje 3).

• El coste de capital y el cálculo del coste de los recursos financieros en las empresas turísticas (Unidad de Aprendizaje 4).

ESQUEMA DE LA ASIGNATURA

Las decisiones financieras

El sistema financiero

FINANZAS CORPORATIVAS EN LAS EMPRESAS TURÍSTICAS

Las decisiones de inversión y su rentabilidad

Las fuentes de financiación y su coste