Carta económica desenvolvimiento de la economía

2014 ASOCIACIÓN PARA EL DESARROLLO ECONÓMICO Y SOCIAL DE EL SALVADOR

PRESENTA:

EL DESENVOLVIMIENTO DE LA ECONOMÍA MUNDIAL

TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCIÓN ............................................................. iii

I DESENVOLVIMIENTO DE LA ECONOMÍA MUNDIAL ....... 8 1.1 La concentración del ingreso y las desigualdades a

nivel mundial ......................................................... 8 1.2 Las últimas proyecciones del FMI ......................... 22 1.3 Riesgos e incertidumbres de las últimas proyecciones

del FMI ................................................................ 30 1.4 DAVOS 2014: Los riesgos sistémicos e

incertidumbres más grandes del planeta ............. 31

II OTRAS TENDENCIAS .................................................. 37 2.1 2.2 2.3 Las Tasas de Interés .......................................... 37 Los Precios del Petróleo ..................................... 59 La Bolsa de Valores ........................................... 66

III GEO ECONOMÍA: El imperialismo y su libreto para derrocar Gobiernos que buscan servir a sus pueblos ...... 77

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INTRODUCCIÓN El Informe se concentra sobre las grandes desigualdades existentes en la economía globalizada (cuadro 1), y; en las tensiones agravadas de la crisis provenientes de una tendencia al alza de las tasas de interés. El 2014 se proyecta como un año clave para la recuperación de la economía mundial, o; como el año en que inicia una recesión mayor que la observada en 2008-09. En efecto, las últimas proyecciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) —publicadas el 21 de Enero del 2014— muestran (en forma un tanto optimista como es de costumbre en esa institución) una recuperación del PIB mundial en el 2014 a una tasa del 3% anual; con ligeros aumentos en la tasa de crecimiento hasta alcanzar el 3.6% anual en el periodo 2016-2018. Nótese que las tasas de crecimiento proyectadas nunca se recuperan por encima de los niveles alcanzados en 2005-2007, más bien se mantienen estancadas. (Gráfico 1). Esta tendencia al estancamiento se fundamenta en una crisis general del capitalismo que desde la década de los años 30 viene agravándose estructuralmente y a nivel global. El colapso fue evitado durante décadas por intervenciones crecientes de los estados capitalistas a favor del gran capital (keynesianismo en una u otra de sus variantes) y por guerras que favorecieron la acumulación capitalista; particularmente en EE.UU. A partir del gobierno de la Sra. Thatcher como Primera Ministra del Partido Conservador en Inglaterra (1979-90) y del Presidente Ronald Reagan en EE.UU. (1981-1989), el capitalismo monopolista intentó dinamizar su proceso de acumulación mediante el establecimiento del Sistema Neoliberal mundial—en el cual el Estado asistencialista fue desmantelado y los gobiernos dejaron lucrarse al gran capital mediante políticas públicas fundamentadas en la Teoría del Rebalse y en el Consenso de Washington.

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Este Modelo Neoliberal Globalizado se agotó a nivel mundial y colapsó con la crisis 2008-09, obligando a los Estados a intervenir a favor del gran capital con medidas desesperadas no neoliberales —monetarias, fiscales y de endeudamiento— declaradas oficialmente, después del 2009, como de carácter temporal. Pero los gobiernos de los países capitalistas desarrollados no saben en el 2014 cómo salir y volver al neoliberalismo, ya se dan cuenta que quitarle los estímulos financieros a la economía mundial implicaría, por ahora, caer nuevamente en el abismo de la crisis económica. Por lo anterior, las autoridades de los principales países capitalistas desarrollados se debaten entre ―austeridad ahora‖ y ―ajuste acomodaticio gradual‖, en lo que se refiere a la celeridad con que se deben ejecutar los ajustes de austeridad requeridos por la política fiscal, monetaria y de des apalancamiento de la deuda pública y privada. Entre las manifestaciones más recientes de la crisis—como se ve más adelante—está la concentración de la riqueza mundial en un círculo cada vez más pequeño, y; en la creciente participación de las ganancias de las corporaciones en el Ingreso Nacional, a costa de la participación de los salarios. Esta realidad no permite un crecimiento acelerado del PIB mundial. El crecimiento no puede fundamentarse en un motor de crecimiento del consumo mundial, ya que la pobreza aumenta y la capacidad de compra disminuye. Tampoco el crecimiento del PIB mundial se puede fundamentar en la inversión productiva mundial, debido a que en el capitalismo monopolista la inversión productiva se da para maximizar la ganancia de un grupo reducido que integra la burguesía oligárquica mundial; inversión que no puede realizarse como ganancia en un mercado reducido donde el ingreso real de las inmensas mayorías se contrae y no permite fácilmente la venta y monetización de la ganancia que se espera de la inversión. Más aún, existe acumulación excesiva de inventarios a nivel mundial y acumulación de capacidad productiva ociosa, particularmente en la industria pesada; como la electrónica y

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de aparatos electro domésticos, construcción; automatización y robotización de procesos; y en la industria de vehículos y camiones, entre otras. Por lo tanto, la tendencia de la tasa de ganancia global es hacia la baja. Esto hace que la inversión mundial de los grupos financieros minoritarios se haga cada vez más de carácter especulativo, volcándose en las bolsas de valores a nivel mundial y en la especulación sobre las commodities; así como en el crimen organizado y en el narco tráfico. La legalización de la producción y consumo de la marihuana en EE.UU. por varios Estados de la Unión, así como por la administración Obama —como la luz verde a los bancos para que le den servicios legales a los capitalistas asociados con la droga — es solamente el primer paso para legalizar todas las drogas y de esa manera otorgarle a la burguesía internacional un status legal para profundizar legalmente la acumulación mediante el narcotráfico.

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Cuadro 1 La concentraci贸n de la riqueza mundial

Fuente: OXFAM, Informe 178 del 20 de Enero del 2014

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Gr谩fico 1: PIB Mundial y su proyecci贸n 2014-2018

Fuente: FMI, WEO data base, January 2014.

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I.

DESENVOLVIMIENTO DE LA ECONOMÍA MUNDIAL

1.1 La Concentración del Ingreso y de las Desigualdades a Nivel Mundial 1º Conforme a un Informe reciente de OXFAM1 la desigualdad económica crece rápidamente en la mayoría de los países. La riqueza mundial está dividida en dos: casi la mitad está en manos del 1% más rico de la población y la otra mitad se reparte entre el 99% restante. El Foro Económico Mundial, que durante el mes de enero 2014 se reunió en DAVOS-Suiza, 2 considera que esta desigualdad supone un grave riesgo para el progreso de la humanidad. La desigualdad económica extrema y el secuestro de los procesos democráticos por parte de las élites a menudo son demasiado interdependientes. La falta de control en las instituciones políticas produce su debilitamiento y los gobiernos sirven abrumadoramente a las élites económicas en detrimento de la ciudadanía. La desigualdad extrema no es inevitable, puede y debe revertirse lo antes posible. 2º En noviembre de 2013, el Foro Económico Mundial lanzó su informe ―Perspectivas de la Agenda Mundial 2014‖, que situaba el aumento de la desigualdad en los ingresos como la segunda mayor amenaza mundial de los próximos 12 a 1

OXFAM, Informe 178 del 20 de Enero del 2014, “Gobernar para las Elites, Secuestro democrático y desigualdad económica” 2

DAVOS es una ciudad y comuna Suiza del cantón de los Grisones. Desde el 1 de enero de 2011 DAVOS es la segunda comuna mayor de Suiza tras la comuna de Glaris Sur. DAVOS es famoso por ser la sede del Foro Económico Mundial, en el que se reúnen anualmente las élites sociales y económicas del mundo. También es famosa por la celebración de eventos de deportes de invierno, como la Copa Spengler, el torneo de clubes más antiguo de hockey sobre hielo. DAVOS es no sólo el mayor lugar de vacaciones de montaña, de deportes y de congresos en los Alpes, sino también la ciudad de Europa de mayor altitud (1560 - 2844 metros, 5100 -9300 pies). Fuente: Wikipedia.

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18 meses. Según las personas encuestadas, la desigualdad ―Está afectando a la estabilidad social en el seno de los países y supone una amenaza para la seguridad en el ámbito mundial‖. OXFAM comparte este análisis y espera que la reunión del Foro Económico Mundial de 2014 realice los compromisos necesarios para contrarrestar el avance de la desigualdad. 3º Según el criterio de OXFAM, un cierto grado de desigualdad económica es fundamental para estimular el progreso y el crecimiento, y así recompensar a las personas con talento, que se han esforzado por desarrollar sus habilidades y que tienen la ambición necesaria para innovar y asumir riesgos empresariales. Sin embargo, la extrema concentración de riqueza que vivimos en la actualidad amenaza con impedir que millones de personas puedan materializar los frutos de su talento y esfuerzo. La desigualdad económica extrema es perjudicial y preocupante por varias razones: además de ser moralmente cuestionable, puede repercutir negativamente en el crecimiento económico y la reducción de la pobreza, así como multiplicar los problemas sociales. Asimismo, agrava otro tipo de desigualdades, como las que existen entre hombres y mujeres. En muchos países, la desigualdad económica extrema resulta preocupante debido a los efectos perniciosos que la concentración de riqueza puede acarrear para la equidad en la representación política. Cuando la riqueza se apropia de la elaboración de las políticas gubernamentales secuestrándolas, las leyes tienden a favorecer a los ricos, incluso a costa de todos los demás. El resultado es la erosión de la gobernanza democrática, la destrucción de la cohesión social y la desaparición de la igualdad de oportunidades. A menos que se adopten soluciones políticas valientes que pongan freno a la influencia de la riqueza en la política, los gobiernos trabajarán en favor de los intereses de los ricos, y las

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desigualdades políticas y económicas seguirán aumentando. Como dice la famosa cita de Louis Brandéis, que fue miembro del Tribunal Supremo de los Estados Unidos, ―Podemos tener democracia, o podemos tener la riqueza concentrada en pocas manos, pero no podemos tener ambas‖. 4º OXFAM teme que, si la desigualdad económica extrema no se controla, sus consecuencias podrán ser irreversibles, dando lugar a un ―monopolio de oportunidades‖ por parte de los más ricos, cuyos hijos reclamarán los tipos impositivos más bajos, la mejor educación y la mejor atención sanitaria. El resultado sería la creación de una dinámica y un círculo vicioso de privilegios que pasarían de generación en generación. 5º OXFAM sostiene que dada la magnitud del incremento de la concentración de la riqueza, la monopolización de oportunidades y la inequidad en la representación política suponen una tendencia grave y preocupante. Por ejemplo: a) Casi la mitad de la riqueza mundial está en manos de sólo el 1% de la población. b) La riqueza del 1% de la población más rica del mundo asciende a USD $ 110 billones de dólares, una cifra 65 veces mayor que el total de la riqueza que posee la mitad más pobre de la población mundial. c) La mitad de las personas más pobre de la población a nivel mundial posee la misma riqueza que las 85 personas más ricas del mundo. d) Siete de cada diez personas viven en países donde la desigualdad económica ha aumentado en los últimos 30 años. e) El 1% más rico de la población ha visto cómo se incrementaba su participación en la renta entre 1980 y 2012 en 24 de los 26 países de los que se tienen datos.

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f) En Estados Unidos, el 1% más rico ha acumulado el 95% del crecimiento total posterior a la crisis desde 2009, mientras que el 90% más pobre de la población se ha empobrecido aún más. 6º Según el documento de OXFAM, esta masiva concentración de los recursos económicos en manos de unos pocos supone una gran amenaza para los sistemas políticos y económicos inclusivos. El poder económico y político está separando cada vez más a las personas, en lugar de hacer que avancen juntas, de modo que es inevitable que se intensifiquen las tensiones sociales y aumente el riesgo de ruptura social. 7º Los sondeos de OXFAM en todo el mundo reflejan que la mayoría de la población cree que las leyes y normativas actuales están concebidas para beneficiar a los ricos. Una encuesta realizada en seis países (España, Brasil, India, Sudáfrica, Reino Unido y Estados Unidos) pone de manifiesto que la mayor parte de la población considera que las leyes están diseñadas para favorecer a los ricos –en España, ocho de cada diez personas estaban de acuerdo con esta afirmación–. Otra reciente encuesta de OXFAM realizada a trabajadores con salarios bajos en Estados Unidos revela que el 65% de ellos considera que el Congreso aprueba leyes que benefician principalmente a los ricos. 8º La apropiación de los procesos políticos y democráticos por parte de las élites económicas tiene efectos notables, que afectan por igual a países ricos y pobres. En su Informe OXFAM ofrece ejemplos relacionados con la desregulación financiera, la inequidad de los sistemas fiscales, las leyes que facilitan la evasión fiscal, las políticas económicas de austeridad, políticas que perjudican desproporcionadamente a las mujeres y la apropiación de los ingresos derivados del petróleo y la minería. Cada uno de los breves estudios de caso incluidos en el informe pretende dar una idea sobre cómo este secuestro

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democrático genera una riqueza ilícita que perpetúa la desigualdad económica. 9º Las recomendaciones de OXFAM para las personas que participaron en el Foro Económico Mundial de DAVOS – enero 2014—y quienes tienen en sus manos el poder de revertir el rápido incremento de la desigualdad, incluyen: a) No utilizar paraísos fiscales para evadir impuestos ni en sus propios países ni en otros lugares en los que invierten y operan. b) No utilizar su riqueza económica para obtener favores políticos que supongan un menoscabo de la voluntad política de sus conciudadanos. c) Hacer públicas todas las inversiones en empresas y fondos de las que sean beneficiarios efectivos y finales. d) Respaldar una fiscalidad progresiva sobre la riqueza y los ingresos. e) Exigir a los gobiernos que utilicen su recaudación fiscal para proporcionar a los ciudadanos asistencia sanitaria, educación y protección social universales. f) Reclamar que todas las empresas que poseen o controlan ofrezcan un salario digno a sus trabajadores. g) Exigir a otras élites económicas que también se adhieran a estos compromisos. h) La eliminación de la desigualdad económica extrema como objetivo mundial en todos los países. Esta meta debería ser un elemento esencial del marco posterior a 2015, que debería incorporar una supervisión coherente de la participación en la riqueza del 1% más rico de la población en todos los países. i) Una mayor regulación de los mercados, para así fomentar un crecimiento equitativo y sostenible. j) Poner freno a la capacidad de la población rica para influir en los procesos políticos y en las políticas que mejor responden a sus intereses.

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k) La adopción de medidas firmes contra el secreto bancario y la evasión fiscal. l) Las transferencias redistributivas y el fortalecimiento de los mecanismos de protección social. m) La inversión en el acceso universal a la atención sanitaria y la educación. n) La fiscalidad progresiva. o) El fortalecimiento de los umbrales salariales y de los derechos de los trabajadores. p) La eliminación de las barreras a la igualdad de derechos y oportunidades de las mujeres.

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Gráfico 2: Porcentaje del incremento de la participación en el Ingreso Nacional del 1% más rico, 1980-2012

Fuente: OXFAM, Informe 178 del 20 de Enero del 2014

Gráfico 3: Participación del 1% más rico en el ingreso nacional

Fuente: OXFAM, Informe 178 del 20 de Enero del 2014

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GrĂĄfico 4: Aumento de la desigualdad en algunos paĂ­ses de renta media seleccionados

Fuente: OXFAM, Informe 178 del 20 de Enero del 2014

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Gráfico 4: (Conclusión) Aumento de la desigualdad en algunos países de renta media seleccionados

Fuente: OXFAM, Informe 178 del 20 de Enero del 2014

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Gr谩fico 5: La relaci贸n entre desregulaci贸n financiera y desigualdad en Estados Unidos

Fuente: OXFAM, Informe 178 del 20 de Enero del 2014

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Gr谩fico 6:EE.UU. Descenso de la Sindicalizaci贸n aumento de la Participaci贸n en la Renta del 1% M谩s Rico

Fuente: OXFAM, Informe 178 del 20 de Enero del 2014

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Gráfico 7: EE.UU. Ganancias Totales de las Corporaciones (línea azul); de las cuales Ganancias de las Corporaciones No Financieras (línea roja); de las Cuales Ganancias de las Corporaciones Financieras (línea verde).

Fuente: http://ourfuture.org/20130822/the-bankization-of-america

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Gráfico 8: EE.UU. Participación de las Ganancias como porcentaje del PIB (Línea Azul); Participación de las Ganancias como porcentaje del PIB (Línea Anaranjada).

Fuente: John Maulding, Febrero 14, 2014; ―Thoughts fromthe Frontline‖

Sobre el comportamiento de la economía norteamericana, y sobre la situación de los salaries, el Dr. Joseph E. Stiglitz afirma lo siguiente en un artículo reciente: 3“Poco después de que estallara la crisis financiera mundial en el año 2008, advertí sobre que a menos que se adopten políticas adecuadas, se podía asentar un malestar al estilo japonés – es decir, un crecimiento lento e ingresos casi estancados durante muchos años. Si bien los líderes a ambos lados del Atlántico afirmaron que habían aprendido las lecciones de Japón, rápidamente procedieron a repetir algunos de los mismos errores. Ahora, incluso un ex funcionario clave de Estados Unidos, el economista Larry Summers, realiza advertencias sobre el estancamiento secular. El punto básico que planteé hace media década fue que, en un sentido fundamental, la economía de EE.UU. se encontraba enferma, incluso antes de la crisis: fue sólo una burbuja de precios de los activos, creada a través de 3

FEB 6, 2014 , “Estancamiento diseñado deliberadamente” http://www.projectsyndicate.org/commentary/joseph-e--Stiglitz-argues-that-bad-policies-in-rich-countries-not-economic-inevitability--have-caused-most-people-s-standard-of-living-todecline/spanish

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regulaciones laxas y tasas de interés bajas, la que hizo que la economía aparentara estar robusta. Debajo de la superficie, numerosos problemas supuraban: una creciente desigualdad; una insatisfecha necesidad de reforma estructural (la necesidad de un desplazamiento desde de una economía que se basa en la manufactura a una que se base en los servicios y que se adapte a las cambiantes ventajas comparativas a nivel mundial); persistentes desequilibrios a nivel mundial; y, un sistema financiero que está más en sintonía con la especulación que con la realización de inversiones que crearían puestos de trabajo, aumentarían la productividad, y redistribuirían los superávits con el objetivo de maximizar la rentabilidad social. La respuesta a la crisis de los formuladores de políticas no abordó estos problemas; peor aún, agravó algunos de ellos y creó otros nuevos –no sólo en EE.UU–. El resultado ha sido un aumento del endeudamiento en muchos países, debido a que el colapso del PIB socavó los ingresos de los gobiernos. Además, la falta de inversión, tanto en el sector público como en el privado, ha creado una generación de jóvenes que han vivido durante años en un estado de inactividad y que se tornan cada vez más hostiles, en una etapa de sus vidas en la que ellos deberían estar perfeccionando sus destrezas y aumentando su productividad… El PIB real per cápita (ajustado por la inflación) es más bajo en la mayoría de los países del Atlántico del Norte en comparación a su nivel en el año 2007; en Grecia, el tamaño de la economía se ha reducido en aproximadamente un 23%. Alemania, el país europeo con mejor desempeño, ha registrado un mísero crecimiento anual promedio del 0,7 % durante los últimos seis años. La economía de EE.UU. continúa teniendo un tamaño 15% menor al que hubiese tenido si su crecimiento hubiese continuado, aún en caso de que dicho crecimiento se hubiese mantenido en la trayectoria moderada que registraba antes de la crisis. Pero incluso estas cifras no relatan la historia completa sobre cuán mal están las cosas, debido a que el PIB no es una buena medida del éxito. Mucho más relevante es lo que está sucediendo con los ingresos de los hogares. La mediana del ingreso real en EE.UU. se encuentra por debajo del nivel en el que se encontraba en el año 1989, es decir hace un cuarto de siglo atrás; la mediana del ingreso para los trabajadores varones que trabajan a tiempo completo en la actualidad es más baja en comparación a la de se registró hace más de 40 años atrás”.

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1.2 Las Últimas Proyecciones del FMI 1º El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó el 21 de Enero del 2014 su revisión de las proyecciones sobre la economía mundial que presentó en Octubre del 2013. Según el FMI la actividad mundial se afianzó durante el segundo semestre de 2013, tal como se anticipó en la edición de octubre de 2013 de Perspectivas de la Economía Mundial, y; se prevé que seguirá mejorando en 2014–15, en gran medida gracias a la recuperación de las economías avanzadas. Según la proyección más reciente, el crecimiento mundial será ligeramente más alto en 2014 y rondará 3,7%, para subir a 3,9% en 2015 (ver cuadro 2 y gráfico 1 anterior). Se trata, entonces, de un panorama que en términos agregados es virtualmente el mismo que se presentó en el informe WEO de octubre de 2013. El FMI sostiene que aun así, al considerar las proyecciones a nivel más desagregado se visualizan tendencias a la baja de algunas economías, lo que pone en relieve el hecho de que persisten fragilidades y riesgos de resultados negativos. En las economías avanzadas, las brechas del producto entre PIB potencial y PIB observado siguen siendo generalmente amplias y, dados los riesgos, el FMI sugiere que convendría mantener la orientación acomodaticia de la política monetaria mientras sigue su curso la consolidación fiscal. En muchas economías de mercados emergentes, el aumento de la demanda externa por parte de las economías avanzadas estimulará el crecimiento, pero las debilidades internas siguen siendo motivo de inquietud. Algunas economías emergentes podrían tener margen para recurrir al apoyo de la política monetaria, pero; en otras el PIB observado está cerca de su nivel potencial.

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2º La proyección del FMI sobre el crecimiento de Estados Unidos sería de 2,8% en 2014, frente a 1,9% en 2013. Tras los aumentos sorpresivos de las existencias durante el segundo semestre de 2013, el repunte de 2014 estará alimentado por la demanda interna final y respaldada en parte por la reducción del déficit fiscal gracias al reciente acuerdo presupuestario. Este último implica también un endurecimiento de la orientación fiscal proyectada para 2015 (ya que la mayoría de los recortes efectuados como parte del secuestro del gasto continuarían en el ejercicio 2015), razón por la cual se proyecta ahora para EE.UU. un crecimiento de 3% en 2015 (frente a 3,4% previsto en octubre de 2013). A continuación en cuadro 2: Panorama de las Proyecciones del FMI presentadas en el WEO de Enero 2014 (Variación porcentual salvo indicación a lo contrario).

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Fuente: FMI, WEO publicado el 21 de Enero del 2014.

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La proyección del FMI sobre el crecimiento de la Zona Euro se basa que la misma está pasando de la recesión a la recuperación. Se proyecta que el crecimiento aumentará al 1% en 2014 y a 1,4% en 2015, pero la recuperación será desigual. En general, el repunte será más moderado en las economías que están experimentando ajustes estructurales dolorosos y profundos (como Grecia, Portugal, Chipre, Italia y otros) a pesar de algunas revisiones al alza, como en el caso de España. El elevado nivel de deuda —tanto pública como privada— y la fragmentación financiera frenarán la demanda interna. Las exportaciones, por su parte, seguramente contribuirán en mayor medida al crecimiento. En el resto de Europa, la actividad del Reino Unido se ha visto estimulada por la mejora de las condiciones de crédito y el fortalecimiento de la confianza. Se prevé que el crecimiento promediará el Reino Unido más de 2% en 2014–15, pero la capacidad económica ociosa seguirá siendo elevada. 4º La proyección del FMI sobre el crecimiento del Japón se basa en que en este momento en Japón el crecimiento se desacelerará de manera más gradual de lo previsto en el informe WEO de octubre de 2013. El estímulo fiscal de carácter pasajero debería neutralizar en parte el efecto de lastre producido por el aumento del impuesto sobre el consumo a comienzos de 2014. En consecuencia, se prevé que el crecimiento anual se mantendrá, en términos amplios, sin variaciones en 1,7% en2014, dados los efectos de arrastre, y se moderará a 1% en 2015. 5º Globalmente, el FMI proyecta que el crecimiento de las economías de mercados emergentes y en desarrollo aumentará a 5,1% en 2014 y a 5,4% en 2015.

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El crecimiento de China repuntó con fuerza el segundo semestre de 2013, en gran medida gracias a la aceleración de la inversión. Se proyecta que el aumento será pasajero, debido en parte a las medidas de políticas encaminadas a enfriar el crecimiento del crédito y encarecer el capital. Se prevé por ende que el crecimiento se moderará ligeramente y rondará 71/2% en 2014–15. El crecimiento de India se reavivó tras una temporada de monzones favorable y un aumento más marcado de la exportación, previéndose que continúe en alza gracias a que se fortalecieron las políticas estructurales que respaldan la inversión. Muchas otras economías de mercados emergentes y en desarrollo han comenzado a beneficiarse del fortalecimiento de la demanda externa por parte de las economías avanzadas y China. Sin embargo, en muchas la demanda interna se ha mantenido más débil de lo esperado. Esto refleja, en mayor o menor medida, el endurecimiento de las condiciones financieras y de la orientación de las políticas. En consecuencia, el crecimiento de 2013 o 2014 ha sido revisado a la baja respecto al informe WEO de octubre de 2013, por ejemplo los casos de Brasil y Rusia. 6º La proyección del FMI sobre el crecimiento de América Latina y el Caribe es que crecerá a un ritmo ligeramente más rápido que el 2,6% registrado en 2013; subirá al 3% en 2014, y al 3.3% en el 2015.El aumento de la demanda mundial es importante, pero también hay que considerar otros factores. La volatilidad probablemente será un factor relevante del panorama en los próximos meses. Las tasas de crecimiento de la región seguirán siendo bajas en comparación con las tendencias históricas y persisten riesgos a la baja para el crecimiento. 7º Se prevé que los precios de las materias primas bajarán ligeramente, en particular los de las materias primas no

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combustibles, que registrarán disminuciones de alrededor del 6% durante el año (ver cuadro 1). Las condiciones en los mercados financieros mundiales seguirán siendo más restrictivas de lo que fueron antes de que la Reserva Federal comenzara a hablar de "repliegue de las medidas de expansión cuantitativa" en el primer semestre de 2013 (ver más adelante), dando lugar a un aumento de los costos de endeudamiento a nivel internacional, especialmente dada la reciente volatilidad en los mercados emergentes. 8º El FMI proyecta para América Latina y el Caribe una recuperación desigual (ver cuadro 2).El panorama varía de una subregión a otra, según las vinculaciones que mantiene cada subregión con la economía mundial y los mercados financieros. El Fondo sostiene que gracias a la recuperación en Estados Unidos, la tasa de crecimiento de México aumentará al 3% en 2014. México experimentará un repunte de las exportaciones de manufacturas y una continua recuperación de la demanda interna, a medida que siguen disipándose los factores temporales que frenaron la demanda el año pasado. 9º En Centroamérica, el aumento de la demanda mundial impulsará el turismo y las exportaciones, y la actividad de la construcción en Estados Unidos estimulará las remesas (que ya crecieron a un ritmo interanual del 6,5% en el tercer trimestre de 2013). Con respecto a Centroamérica en su conjunto, el FMI proyecta que el crecimiento aumentará del 2,9% al 3,2% en el 2014. Sin embargo, los elevados niveles de deuda pública y de déficit presupuestario constituyen un obstáculo y un riesgo para las perspectivas de algunos países centroamericanos.

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Cuadro 3: América Latina y el Caribe-Recuperación Desigual

Fuente: FMI

11º En la región del Caribe, el FMI proyecta que los países dependientes del turismo se recuperarán gracias a la mayor actividad en Estados Unidos; la entrada de turistas estadounidenses a la región del Caribe registró un aumento interanual de aproximadamente 7% en noviembre. Sin embargo, el crecimiento se mantendrá bajo en 2014, apenas 1½%. Los países exportadores de materias primas experimentarán un crecimiento más vigoroso del 3,7%. Al igual que en Centroamérica, en

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algunos países caribeños los elevados niveles de deuda pública plantean riesgos.

12º El Fondo sostiene que en América del Sur, el panorama es más desigual. En los grandes países exportadores de materias primas financieramente abiertos (Brasil, Chile, Colombia, Perú y Uruguay), el crecimiento promedio se mantendrá ligeramente por debajo del 4%, avanzando a una marcha lenta en relación con los niveles históricos. El repunte de la demanda mundial tendrá como contrapartida una disminución de los precios de las materias primas y condiciones financieras ligeramente más restrictivas. En estos países, las perspectivas dependerán en gran medida de las condiciones internas. Por ejemplo, Brasil se enfrenta a restricciones de la oferta que están limitando el producto y empujando al alza la inflación. Por lo tanto, el FMI proyecta un crecimiento de 2,3%, no mucho mayor que el año pasado. El FMI sostiene que en otros países exportadores de materias primas de la región, como Argentina y Venezuela, el panorama es menos favorable. En estos dos países, en 2013 comenzaron a surgir presiones sobre la inflación, la balanza de pagos y los mercados cambiarios. Estas presiones están afectando negativamente la confianza y la oferta agregada.

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1.3 Riesgos e incertidumbres de las últimas proyecciones del FMI Nuevos y viejos riesgos según el mismo FMI 1º La economía mundial aún plantea riesgos. El nivel muy bajo de inflación en las economías avanzadas podría causar una disminución de las expectativas de inflación, generando aumentos de las tasas de interés reales (con tasas a corto plazo cercanas a cero) o deflación en estas economías.

2º Panorama mundial muy incierto. La economía mundial está experimentando grandes transiciones, como el traspaso del crecimiento de los mercados emergentes a los países avanzados, el repliegue de las medidas de estímulo en los países avanzados (y la decisión de la Reserva Federal de ―retirar‖ las políticas monetarias extraordinariamente acomodaticias), y el rebalanceo de las fuentes de crecimiento en China. Cada uno de estos cambios puede plantear obstáculos que generen volatilidad. Por lo tanto, las autoridades económicas necesitarán marcos que sean flexibles, ágiles y resistentes para superar los shocks que puedan surgir.

3º Un crecimiento más débil en los mercados emergentes podría afectar negativamente a los mercados de materias primas. Los riesgos para la estabilidad financiera incluyen un aumento del apalancamiento de las empresas, así como presión sobre las valoraciones de los activos si las tasas de interés subieran más de lo esperado. Además, la turbulencia sostenida en los mercados emergentes podría generar condiciones financieras internacionales aún más difíciles.

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1.4 DAVOS 2014: Los riesgos sistémicos e incertidumbres más grandes del planeta4 1º Conforme a lo registrado en Wikipedia 5 el Foro Económico Mundial (WEF) es una fundación suiza sin fines de lucro, con sede en Cologny, Ginebra. El Foro se describe a sí misma como una organización internacional independiente, comprometida a mejorar el estado del mundo, mediante la participación de líderes empresariales, políticos, académicos, y otros de la sociedad para dar forma a las agendas globales, regionales e industriales. El Foro es el más conocido por su reunión anual de invierno en DAVOS, un centro turístico de montaña en los Grisones, en la región oriental de los Alpes de Suiza. El encuentro reúne a unos 2.500 líderes —del más alto nivel—en el mundo de los negocios y multinacionales, líderes políticos de países diversos; además intelectuales y periodistas seleccionados. En la reunión de invierno se discuten los asuntos más apremiantes que enfrenta el mundo, incluida la salud y el medio ambiente. La reunión de 2014 se realizó del 22 de enero al 25 del mismo mes con el tema ―La remodelación del Mundo: consecuencias para la Sociedad, la Política y los Negocios‖. La verdad es que la mayoría de los que asisten a DAVOS son grandes hipócritas y cínicos; ya que en la búsqueda desenfrenada de ganar miles de millones de dólares crean y agudizan los 10 problemas más grandes del planeta, representando un riesgo sistémico de carácter catastrófico. En realidad es una reunión de los ―dueños

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https://www.diagonalperiodico.net/global/21498-cien-principales-davos.html Y http://www.forbes.com.mx/sites/davos-2014-crisis-mundial/ 5

http://en.wikipedia.org/wiki/World_Economic_Forum

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del mundo‖ y de sus representantes en los gobiernos de turno. 2º Como todos los años, antes de que empiece la reunión en DAVOS, el Foro Económico Mundial publica el ―Reporte Anual de Riesgo Global 2014‖, en donde encontramos que este año las preocupaciones mundiales más importantes son diez, así: 1. Las crisis fiscales en economías claves: Temor de quiebra no sólo de los PIIGS (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia, España), sino también países más importantes como el Reino Unido, Bélgica, Francia, Rumania y otros. Contagio desastroso al resto de la economía mundial. 2. Alto desempleo: En 2013 el número de parados a nivel global se situó en 202 millones de personas, son 23 millones más que hace cinco años; según la Organización Internacional del Trabajo, en 2018 habrá 215 millones de personas desempleadas. Además, el empleo vulnerable, es decir, empleo sin garantías o precario es el 48% del empleo total. Se estima que 375 millones de trabajadores han sobrevivido en 2013 con menos de 1,25 dólares al día. 3. Crisis por falta de agua: El problema del acceso al agua afecta actualmente a casi 800 millones de personas en todo el planeta. Se calcula que aproximadamente 2,5 millones de personas mueren cada año de enfermedades relacionadas con la calidad y el acceso al agua. 4. Severa disparidad de ingresos: Informe OXFAM (ver más arriba) 5. Falta de adaptación al cambio climático: En noviembre 2013, un artículo divulgado por el periódico The Guardian indicaba que sólo 90 empresas son

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responsables de dos tercios de las emisiones de los gases del efecto invernadero, un 63% del CO2 emitido desde el siglo XVIII, con especial énfasis a partir del último tercio del siglo XX y el comienzo del XXI. Entre las primeras responsables se encuentran CHEVRON, Saudí Aramco, BP Total, Petrobras, Lukoil y Socar, la compañía petrolera de Azerbaiyán. 6. Una mayor incidencia de fenómenos meteorológicos extremos: Entre 2001 y 2010 se produjeron fenómenos climáticos extremos de gran impacto, a merced de un importante aumento de las temperaturas a nivel global. La media mundial del nivel del mar aumentó unos tres milímetros por año, según la ONU. El grupo intergubernamental de expertos sobre el cambio climático (IPCC) expuso en 2012 que ―…Los riesgos de desastre surgen de la interacción entre fenómenos meteorológicos o climáticos extremos, coadyuvantes físicos de los riesgos de desastre, junto con la exposición y vulnerabilidad, coadyuvantes del riesgo desde el punto de vista humano‖. La influencia del cambio climático en estos fenómenos ha sido destacada por este panel científico, que asegura también que hay evidencia de que algunos fenómenos climáticos extremos han cambiado como resultado de la influencia antropógena, entre otros, el aumento de las concentraciones atmosféricas de gases de efecto invernadero. 7. Fracaso de la gobernabilidad a nivel global: El fracaso de la gobernabilidad, país por país y de las entidades supranacionales no sería lo mismo sin la estimable ayuda de los mercados financieros, representados por, entre otros, Goldman Sachs, Abraaj Group, Bridgewater, JPMorgan o HSBC, acusada por Hervé Falciani de facilitar la vida a más de cien mil evasores fiscales. Pero no solamente la elusión fiscal, el diseño de normativas y el trabajo de lobbies en materia de

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restricción de la neutralidad en la red (PwC, Infosys, Google, Yahoo), de adelgazamiento o subasta de los sectores públicos (KPMG, McKinsey) la promoción de sistemas sanitarios privados (Aetna, IHS) o límites a patentes e investigaciones farmacéuticas como Novartis o Dow Chemical. Pero, al margen de influir de distintos modos sobre la gobernabilidad, algunos de los socios cuentan en su currículum con credenciales como "señores de la guerra", es el caso de Alcoa, una productora de aluminio, considerada como una empresa del sector armamentístico puesto que uno de sus principales clientes son las fuerzas de defensa y ejércitos. Asimismo, empresas dedicadas al negocio de la ciber seguridad (Kudelsky). No obstante, son los fondos de inversión y las consultorías las que protagonizan este top cien. Y para ilustrar su capacidad de intervenir en la gobernabilidad basta un dato: las diez principales sociedades de inversión del planeta tienen en cartera 16 billones de dólares, más que el PIB anual de EE.UU. 8. Crisis alimentarias: Llegado a cierto punto la inseguridad alimentaria puede dar lugar a episodios de inestabilidad política como los que comenzaron en varios países a partir de 2011. La afirmación es de la ONU, que determina que los alimentos constituyen entre un 10% y un 15% del gasto promedio de un hogar en un país desarrollado. En los sectores pobres de una nación en desarrollo, la proporción se dispara: se llevan entre el 50% y 90% de sus ingresos. Pero ni los fenómenos extremos ni las malas cosechas juegan un papel tan fundamental en este aumento como la especulación. ―Antes tenías que ser un inversor acreditado y las materias primas no se consideraban un tipo de activo — dice un corredor de futuros de gas natural que lleva 25 años viendo cambiar el mercado—. De pronto las materias primas se convirtió en algo que era casi

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obligatorio tener‖, la cita la recoge Matt Taibi, autor del libro Cleptopía, en el que explica como la desregulación introduce el principio de escasez en materias primas como el trigo, el maíz o el petróleo, una nueva regulación de la que han salido beneficiados los principales actores del Dow Jones: Goldman Sachs, Barclays, Morgan Stanley, Citibank, Deutsche Bank, HSBC y JP Morgan entre otros. El mercado de derivados, que se basa en la creación de un contrato con alguien que apuesta por una subida o bajada de precio, mueve 600 billones a nivel global. 9. La falta de un organismo importante o institución financiera: El relevo en la FED, la reserva federal estadounidense y las políticas expansivas de este organismo y del banco central japonés ha inyectado liquidez sobre los mercados bursátiles, a pesar de lo cual, el riesgo sistémico del sector financiero sigue dependiendo. Un reciente estudio asegura que las necesidades de los bancos europeos rondan los 700.000 millones de euros. Algunos bancos como el Deustche Bank son los más expuestos a una eventual crisis que amenazaría con volar el castillo de naipes generado después de 2008 bajo la premisa de los bancos ―demasiado grandes para caer‖. En este sentido, las instituciones financieras han seguido ese programa destinado a socializar las pérdidas bancarias por medio de ayudas multimillonarias que han revitalizado las cuentas de algunos de los socios preferentes de DAVOS. 10. Una profunda inestabilidad política y social:Cuenta el periodista Andy Robinson en una entrevista a El Diario.es que ―En 2011 mientras seguían con sus grandes especulaciones y negocios a gran escala, de repente vieron en enero desde DAVOS en sus iPads lo que estaba pasando en Egipto.

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Se notaba cierto desasosiego entre los asistentes a la cumbre. No hay que olvidar que Hosni Mubarak, al que ahora todos tachan de cruel dictador, era un DAVOS Man (nombre utilizado para los asistentes influyentes del Foro Económico Mundial de DAVOS). Había llevado el capitalismo desregulado que les interesaba a las grandes corporaciones habituales en DAVOS a Egipto‖. Así pues, la reunión mirará de reojo los posibles brotes de inestabilidad. Planteamos una pregunta para cerrar este breve repaso, ¿Cuántos directivos de los cien socios preferentes sabrían situar el barrio de Gamonal en un mapa?

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II.

OTRAS TENDENCIAS

2.1 Las Tasas de Interés 1º Es inevitable que las tasas de interés en EE.UU. van a aumentar en el 2014, más de lo que han subido hasta la fecha, afectando así las tasas de interés en todos los países del mundo debido a la globalización a la interdependencia entre los mercados financieros internacionales y nacionales. 2º Para ver que puede pasar veamos que analizó el Dr. Martin Feldstein en un artículo escrito el 13 de Marzo del 2013,6 pero que está totalmente vigente. No se debe olvidar que el Dr. Feldstein es profesor de Economía en la Universidad de Harvard y Presidente Emérito de la Oficina Nacional de Investigación Económica. Este estudioso presidió el Consejo de Asesores Económicos del presidente Ronald Reagan 1982-1984. En 2006, lo designaron al Consejo Asesor de Inteligencia Exterior del presidente Bush, y, en 2009, fue nombrado a la Junta de Asesores para la Recuperación Económica del presidente Obama. Actualmente, es miembro del consejo de directores del Consejo de Relaciones Exteriores, la Comisión Trilateral y el Grupo de los 30, una organización internacional sin fines de lucro, que busca una mayor comprensión de los problemas económicos mundiales. El Dr. Feldstein afirma lo siguiente (lo subrayado es nuestro):“Los niveles actuales de las tasas de interés de largo plazo son insosteniblemente bajos. Esto implica burbujas en los precios de los bonos y de otros valores.

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“Cuando las tasas de interés suban” http://www.projectsyndicate.org/commentary/higher-interest-rates-and-financial-stability-by-martinfeldstein/spanish

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Cuando las tasas de interés suban, y no hay duda de que lo harán, las burbujas estallarán, los precios de esos valores caerán, y todos quienes los posean serán perjudicados. En la medida en que los bancos y otras instituciones financieras altamente apalancadas sean los tenedores, la explosión de las burbujas podría causar bancarrotas y crisis en los mercados financieros. La bajísima tasa de interés de los bonos del Tesoro estadounidense de largo plazo es un claro ejemplo de la errónea fijación de precios actual de los activos financieros. Una letra del Tesoro a diez años tiene una tasa de interés nominal de menos del 2 %. Como la tasa de inflación también es aproximadamente del 2 %, esto implica una tasa de interés real negativa, confirmada por la tasa de interés del -0,6 % para los bonos de tesorería indexados por inflación (TIPS, por su sigla en inglés), que ajustan tanto los intereses como el capital según la inflación. Históricamente, la tasa de interés real de las letras del Tesoro a diez años se ha mantenido por encima del 2 %; por lo tanto, la tasa actual se encuentra aproximadamente dos puntos porcentuales por debajo de su promedio histórico. Pero esas tasas históricas prevalecieron en épocas en que los déficits fiscales y la deuda del gobierno federal eran mucho menores a los actuales. Con déficits presupuestarios proyectados del 5 % del PBI para fines de la década entrante, y una relación entre deuda y PBI que aproximadamente se ha duplicado en los últimos cinco años y continúa creciendo, la tasa de interés real de las letras del Tesoro debiera ser significativamente superior que en el pasado. El motivo por el cual las tasas de largo plazo son hoy insosteniblemente bajas no es un misterio. La política de «compra de activos de largo plazo» de la Reserva Federal, también conocida como «flexibilización cuantitativa», las ha mantenido intencionalmente bajas. La Fed está comprando 85 mil millones de dólares por mes en bonos del Tesoro y valores de largo plazo respaldados por hipotecas, que equivalen a compras anuales por 1,02 billones de dólares. Como eso excede el tamaño del déficit gubernamental, significa que los mercados privados no deben comprar parte alguna de la nueva deuda gubernamental. La Fed ha indicado que eventualmente finalizará su programa de compra de activos de largo plazo y permitirá que las tasas se eleven a niveles más normales. Si bien no ha mencionado cuándo aumentarán las tasas ni cuánto lo harán, la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO, Congressional Budget Office) estima que la tasa de las letras del Tesoro a diez años se elevará por encima del 5 % para 2019 y se mantendrá sobre ese nivel durante los siguientes cinco años.

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Las tasas de interés estimadas por la CBO suponen que la inflación futura solo será del 2,2%. Si la inflación resulta mayor (un resultado altamente probable de la reciente política de la Fed), la tasa de interés sobre los bonos de largo plazo podría ser, en consecuencia, mayor. Los inversores están comprando bonos de largo plazo a las bajas tasas de interés actuales porque la tasa de interés para las inversiones de corto plazo es cercana a cero. En otras palabras, los compradores obtienen un rendimiento adicional del 2 % a cambio de asumir el riesgo de mantener bonos de largo plazo. Probablemente sea una estrategia que los lleve a perder dinero a menos que los inversores sean lo suficientemente sagaces o afortunados como para vender los bonos antes de que aumenten las tasas de interés. De lo contrario, la pérdida en el precio de los bonos será mayor que los intereses adicionales que hayan obtenido, incluso si las tasas se mantienen sin cambios durante cinco años. Ésta es la aritmética para un inversor que reinvierte en bonos a diez años durante los próximos cinco años, ganando así un 2 % más por año de lo que obtendría por invertir en letras del Tesoro o en depósitos bancarios. Supongamos que la tasa de interés de los bonos a diez años se mantiene sin cambios durante los próximos cinco y luego aumenta del 2 % al 5 %. Durante esos cinco años, el inversor obtiene un 2 % adicional anual y acumula una ganancia del 10 %. Pero cuando la tasa de interés sobre un bono a diez años aumenta al 5 %, el precio del bono cae de $ 100 dólares a $ 69 dólares. En ese sentido, el inversor pierde $ 31 dólares sobre el precio del bono, o el triple de lo que había ganado por los mayores intereses. La baja tasa de interés sobre los bonos del Tesoro de largo plazo también ha aumentado la demanda de otros activos de largo plazo que prometen mayores rendimientos, incluidas acciones, terrenos agrícolas, bonos corporativos de alto rendimiento, oro y bienes raíces. Cuando las tasas de interés aumenten, también caerán los precios de esos activos. La Fed ha seguido su estrategia de bajas tasas de interés de largo plazo para estimular la actividad económica. En este momento, el alcance del estímulo parece muy pequeño y el riesgo de burbujas financieras es cada vez más preocupante.EE.UU. no es el único país con tasas de interés de largo plazo reales muy bajas o negativas. Alemania, Inglaterra y Japón tienen tasas de largo plazo igualmente bajas. Y, en cada uno de esos países, es probable que las tasas de interés aumenten durante los próximos años, imponiendo pérdidas a los que tienen bonos de largo plazo, perjudicando posiblemente la estabilidad de las instituciones financieras. Incluso si las estrategias monetarias actuales de las principales economías avanzadas no llevan a un aumento de la inflación, es posible que, al mirar

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atrás, veamos este período como aquellos años en que la política oficial produjo pérdidas personales y condujo a la inestabilidad financiera general “.

3º En otro artículo7 publicado algunos meses después, el Dr. Feldstein afirma lo siguiente (lo subrayado es nuestro): ―Hace seis meses escribí que las tasas de interés de largo plazo aumentarían en Estados Unidos, produciendo una caída tal en los precios de los bonos que un inversor con bonos del tesoro a diez años perdería más por ella que lo que ganaría por la diferencia entre la tasa de interés del bono y las tasas en fondos de dinero a corto plazo o en depósitos bancarios.Ya se comprobó que ese aviso fue correcto. Las tasas de interés para los bonos del Tesoro a 10 años han aumentado casi un punto porcentual completo desde febrero, hasta 2,72 %, lo que implica una pérdida de casi el 10 % sobre el precio del bono.Pero, ¿Qué nos deparará el futuro? El reciente aumento de las tasas de interés de largo plazo es sólo el principio de un incremento que castigará a los inversores que buscan rendimientos adicionales apostando a los bonos de largo plazo. Dada la tasa actual de inflación esperada, del 2 %, la tasa real sobre los bonos a 10 años aún es menor al 1 %. La experiencia implica que la tasa real aumentará hasta por lo menos el 2 %, para impulsar la tasa de interés nominal total a más del 4 %, incluso si la inflación esperada se mantiene únicamente en el 2 %. La tasa de interés sobre los bonos de largo plazo ha sido mantenida en niveles anormalmente bajos en los últimos años gracias a la «política monetaria no convencional» de la Reserva Federal, que implicó la compra de masivas cantidades de bonos del Tesoro y otros activos de largo plazo –la así llamada

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Agosto 28, 2013. “Las tasas de interés seguirán en alza en EE. UU.” Read more at http://www.project-syndicate.org/commentary/the-sources-of-upward-pressure-on-usinterest-rates-by-martin-feldstein/spanish#MeyedYJqMhCpiWr4.99

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flexibilización cuantitativa (FC) – y la promesa de mantener bajas las tasas de corto plazo durante un período considerable. El anuncio en mayo por el presidente de la Fed, Ben Bernanke, sobre la pronta reducción de las compras de activos y la finalización de la FC en 2014 causó que las tasas de interés de largo plazo inmediatamente dieran un salto. Si bien el anuncio de Bernanke llevó a los mercados a centrarse en el momento exacto en que comenzará esta «reducción gradual» y en su velocidad, estas decisiones no afectarán el mayor nivel de las tasas dentro de uno o dos años. La promesa de mantener la tasa de interés por un día (FedFundsRate) en niveles bajos durante un período prolongado buscó persuadir a los inversores de que podían lograr mayores rendimientos a través de la compra de títulos de largo plazo, que aumentarían sus precios y reducirían sus rendimientos. Pero la versión actual de esa promesa –no aumentar la tasa de interés de un día hasta que el nivel de desempleo sea inferior al 6,5 %– ya no implica que las tasas de corto plazo se mantendrán en niveles bajos durante un período «prolongado». Con una tasa de desempleo actual del 7,4 % –cayó casi un punto porcentual completo en los últimos 12 meses– los mercados pueden anticipar que el umbral del 6,5 % podría alcanzarse en 2014. Y la perspectiva de aumentar las tasas de corto plazo implica que los inversores ya no necesitan mantener bonos de largo plazo para lograr un rendimiento mayor durante los próximos años. Si bien es difícil anticipar hasta dónde aumentarán eventualmente las tasas de interés de largo plazo, el gran déficit presupuestario y el creciente nivel de la deuda nacional sugieren que la tasa real será superior al 2 %. Una mayor tasa de inflación esperada también causaría que la tasa nominal total resulte mayor al 5 %. Es posible que los inversores actuales no recuerden cuánto aumentaron las tasas de interés en las últimas décadas. La tasa

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de interés sobre los bonos del Tesoro a 10 años aumentó desde cerca del 4 % a mediados de la década de 1960 hasta el 8 % a mediados de la década de 1970 y al 10 % a mediados de los ochenta. Fue a finales de la década de 1970 que la Fed, con su nuevo presidente, Paul Volcker, restringió la política monetaria y redujo la inflación. Pero, incluso después de la caída de la inflación a mediados de la década de 1980, las tasas de interés de largo plazo se mantuvieron relativamente elevadas. En 1985, la tasa de interés sobre los bonos del Tesoro a 10 años era del 10 %, aun cuando la inflación había caído a menos del 4 %.El mayor riesgo para los que poseen bonos es que la inflación vuelva a aumentar y empuje al alza la tasa de interés de los bonos de largo plazo. La historia muestra que a un aumento de la inflación eventualmente lo suceden mayores tasas de interés nominales. Puede, por lo tanto, resultar tentador invertir en bonos indexados por inflación, que ajustan tanto el capital como los pagos del interés para contrarrestar los efectos de los cambios en los aumentos de precios. Pero la protección contra la inflación no evita la pérdida de valor si aumentan las tasas reales de interés y deprimen el valor de los bonos”. Las tasas de interés relativamente bajas, tanto en los bonos de corto como de largo plazo, están causando que los inversores individuales y los administradores de fondos de inversión institucionales asuman riesgos de duración y calidad del crédito con la esperanza de lograr mayores rendimientos. Exactamente la misma estrategia de riesgo que precedió a la crisis financiera en 2008. Los inversores deben reconocer que su búsqueda de rendimientos, una vez más, podría terminar muy mal. 4º En efecto, desde Agosto 2013 a la fecha las tasas de interés han venido subiendo como muestran los siguientes instrumentos (debe tomarse en cuenta que al principio de una transición hacia tasas de interés más altas suben primero las de más largo plazo).

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El Pago de Intereses sobre la Deuda Pública con Tasas de Interés Variable aumentará en directa proporción a la subida de tasas de interés a nivel Internacional. El Gráfico muestra el comportamiento de la Tasa Federal FundsRate. Las Tasas de más largo plazo suben primero; las de más corto plazo suben por último. Se debe tomar nota del pico de interés más alto, ya que en esa dirección se mueven las tasas durante los próximos años.

Gráfico 9: Tasa de Interés sobre los Fondos Federales Effective Federal Funds Rate (FED FUNDS) 2014-01: 0.07 Percent Last 5

Observations

Fuente: Fed Bank de Saint Louis

El Pago de Intereses sobre la Deuda Pública con Tasas de Interés Variable incrementará en directa proporción a la subida de tasas de interés a nivel internacional. El Gráfico muestra el comportamiento de la Tasa Libor a 3meses.Las Tasas de más largo plazo suben primero; las de más corto plazo suben por último. Se debe tomar nota del pico de interés más alto, ya que en esa dirección se mueven las tasas durante los próximos años.

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Gráfico 10: Tasa de Interés sobre LIBOR a Tres Meses 3-Month London Interbank Offered Rate (LIBOR), based on U.S. Dollar

2014-02-21: 0.23485 Percent Last 5 Observations

(Fuente: Fed Bank de Saint Louis)

El Pago de Intereses sobre la Deuda Pública con Tasas de Interés Variable subirá en directa proporción a la subida de tasas de interés a nivel internacional. El Gráfico muestra el comportamiento de la Tasa Prime Rate. Las Tasas de más largo plazo suben primero; las de más corto plazo suben por último. Se debe tomar nota del pico de interés más alto, ya que en esa dirección se mueven las tasas durante los próximos años.

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Gráfico 11: Tasa de Interés sobre Préstamos Prime

Bank Prime Loan Rate (MPRIME) 2014-01: 3.25 Percent Last 5 Observations

(Fuente: Fed Bank de Saint Louis)

El Pago de Intereses sobre la Deuda Pública con Tasas de Interés Variable subirá en directa proporción a la subida de tasas de interés a nivel internacional. El Gráfico muestra el comportamiento de la Tasa de Interés sobre los Letra del Tesoro a 1 Año. Las Tasas de más largo plazo suben primero; las de más corto plazo suben por último. Se debe tomar nota del pico de interés más alto, ya que en esa dirección se mueven las tasas durante los próximos años.

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Gráfico 12: Tasa de Interés sobre Letras del Tesoro a 1 Año

1-Year Treasury Bill: Secondary Market Rate (TB1YR) 2014-01: 0.11 Percent Last 5 Observations

(Fuente: Fed Bank de Saint Louis)

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El Pago de Intereses sobre la Deuda Pública con Tasas de Interés Variable subirá en directa proporción alincremento de tasas de interés a nivel internacional. El Gráfico muestra el comportamiento de la Tasa de Interés sobre los Letra del Tesoro a 2 Años. Las Tasas de más largo plazo suben primero; las de más corto plazo suben por último.Se debe tomar nota del pico de interés más alto, ya que en esa dirección se mueven las tasas durante los próximos años.

Gráfico 13: Tasa de Interés sobre Letras del Tesoro a 2 Años

2-Year Treasury Constant Maturity Rate (DGS2) 2014-02-27: 0.33 Percent Last 5 Observations Daily, Not Seasonally Adjusted, Updated: 2014-02-28 3:31 PM CST

(Fuente: Fed Bank de Saint Louis)

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El Pago de Intereses sobre la Deuda Pública con Tasas de Interés Variable incrementará en directa proporción a la subida de tasas de interés a nivel internacional. El Gráfico muestra el comportamiento de la Tasa de Interés sobre la Letra del Tesoro a 5 Años. Las Tasas de más largo plazo suben primero; las de más corto plazo suben por último.Se debe tomar nota del pico de interés más alto, ya que en esa dirección se mueven las tasas durante los próximos años. Gráfico 14: Tasa de Interés sobre las Notas del Tesoro a 5 Años

5-Year Treasury Constant Maturity Rate (DGS5) 2014-02-27: 1.49 Percent Last 5 Observations

(Fuente: Fed Bank de Saint Louis)

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El Pago de Intereses sobre la Deuda Pública con Tasas de Interés Variable incrementará en directa proporción a la subida de tasas de interés a nivel internacional. El Gráfico muestra el comportamiento de la Tasa de Interés sobre los Bonos del Tesoro a 10 Años. Se debe tomar nota del pico de interés más alto, ya que en esa dirección se mueven las tasas durante los próximos años.

Gráfico 15: Tasa de Interés sobre los Bonos del Tesoro a 10 Años

10-Year Treasury Constant Maturity Rate (DGS10) 2014-02-27: 2.65 Percent Last 5 Observations

(Fuente: Fed Bank de Saint Louis)

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El Pago de Intereses sobre la Deuda Pública con Tasas de Interés Variable incrementará en directa proporción a la subida de tasas de interés a nivel internacional. El Gráfico muestra el comportamiento de la Tasa de Interés sobre los Bonos del Tesoro a 30 Años. Se debe tomar nota del pico de interés más alto, ya que en esa dirección se mueven las tasas durante los próximos años.

Gráfico 16: Tasa de Interés sobre los Bonos del Tesoro a 30 Años

30-Year Treasury Constant Maturity Rate (DGS30) 2014-02-27: 3.60 Percent Last 5 Observations

(Fuente: Fed Bank de Saint Louis)

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 IMPACTOS EN EE.UU. Y EN EL MUNDO DE UNA SUBIDA EN LAS TASAS DE INTERÉS 5º En efecto, se espera generalmente que la Expansión Cuantitativa de la FED terminará en el 2014 (cuadro 4). Sin embargo, algunos observadores perspicaces consideran que este corte es demasiado abrupto y causará pánico en los mercados por la rápida subida de las tasas de interés; razón por la cual esperan que en el segundo semestre del 2014 la Fed ―aflojará‖ y proporcionará más liquidez. Estos observadores esperan que la Expansión Cuantitativa realmente terminará en la segunda mitad del 2015, y mientras tanto la Fed proporcionará entre ½ trillón y 1 trillón de USD dólares adicionales a la economía de EE.UU. y al mundo.



Cuadro 4: Programa para Reducir a Cero la Expansión Cuantitativa de la FED durante 2014

Fuente: Gordon T. Long, ―Macro Watch‖, 14 de Febrero 2014.

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6º En términos más amplios sobre el punto 5º anterior, es importante recordar que La Reserva Federal de Estados Unidos después de las crisis del 2008 lanzó un programa de garantía hipotecaria y compra de bonos del Tesoro. Por medio de este programa aproximadamente se inyectaron $85 billones de dólares al mes para dar liquidez a la economía. En los últimos meses —como se dijo en el párrafo anterior— la FED ha anunciado quedicho monto se reducirá a $65 billones de dólares lo que significa menos dinero y créditos, por lo tanto un incremento inicial de las tasas de interés a largo y después a las tasas de corto plazo. Es más, la proyección es que a finales de año se cierre, pero aun si no es así, el cálculo siguiente es válido. El PIB mundial probablemente crecerá un 3,2 %, tras el 2,4% en 2013. En 2015 y 2016, la tasa de crecimiento puede incluso aumentar hasta el 3,4 %y el 3,5 %.En este marco Goldman Sachs estima que las tasas incrementarán hasta 4%y la Oficina de Presupuesto del Congreso prevé que la tasa de 3 meses llegará a un 4 %, y para 10 años a 5,9 %. 7º En ese sentido, la deuda pública total de los Estados Unidos que actualmente es de USD $18.200 millones de dólares se espera que a partir de 2016 llegará a más deUSD $ 20 mil millones de dólares y en el 2020 a USD $25 mil millones de dólares. Pero si se considerara que la tasa promedio se puede mantener a 2.4% para 5 ó 6 años el interés que se pagaría cada año por la deuda de EstadosUnidos es de USD $ 400 mil millones. No obstante, si para el 2020 las tasas se estabilizanen 3% el pago de intereses sobre la deuda llegará a USD $ 668 mil millones(billones); a una tasa de 4% a USD $ 1 trillón millones de dólares; y USD $ 1,285 trillones de dólares a una tasa de 5% (ver gráfico 17).

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Gráfico 17: Tesoro de EE.UU. -Pagos de Interés según Diferentes Tasas de Mercado

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Gráfico 18: Pirámide de los derivados, de la Deuda, de los Activos Chatarra, y del Dinero

Fuente: Publications Angora France 8º En la misma dirección de lo indicado sobre las tasas de interés y

como se puede ver en la pirámide anterior (gráfico 18) la deuda mundial en derivativos e instrumentos especulativos excede significativamente el PIB mundial que es de USD $71.9 millones de millones frente a USD$1, 600,000 millones de millones de deuda.

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9º Algunas de las razones de esta situación son porque los bancos

después de la crisis del 2008 no invirtieron los recursos brindados por los estímulos del gobierno en los sectores productivos, sino que continuaron con las inversiones especulativas. Por otro lado, las actuales expectativas en el incremento de los intereses ha iniciado una fuga masiva de capitales en algunos países como Argentina, Sud África, Turquía e India, quienes han tenido que incrementar también sus tasas de interés y devaluar sus monedas para tratar de mantener los capitales en el país.

10º Todo este panorama generará una inestabilidad financiera no

únicamente en Estados Unidos, sino también, en todo el mundo. Esto responde a que todas las políticas y ajustes económicos implementados con el modelo neoliberal han respondido a un sector en particular, es decir, que beneficia al sector financiero, en detrimento de la economía real.

11º Además, muchos países y compañías que tienen deudas muy

altas al incrementar los intereses llegarán a una situación de default al no poder pagar el servicio de la deuda, esto dará pie a que se inicie una serie de quiebras bancarias y de Estados. Más aún, ante esta situación se van a restringir los préstamos y generará un círculo vicioso que será contagioso y que nos llevará a espiral descendente que podría conducir a un empeoramiento de la crisis financiera y a una recesión mundial en lugar de cualquier tipo de solución de la misma.

12º En Resumen: Para combatir la Recesión 2008-09 los Bancos Centrales bajaron drásticamente su propia tasa de interés (gráfico 19); expandieron enormemente sus activos (gráfico 20), y; inevitablemente, tarde o temprano, tendrán que volver a subir sus tasas de interés si quieren evitar una hiperinflación y el colapso de sus monedas (gráfico 21).

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Gráfico 19: Bancos Centrales Seleccionados-Reducción de Tasas de Interés en Países Desarrollados y en Países Emergentes (En Porcentaje)

Fuente: BIS

Los Bancos Centrales de los principales países capitalistas desarrollados –y en menor medida los Bancos Centrales de Potencias Emergentes— impulsaron una política de expansión masiva de crédito y de activos, todo para combatir la recesión 2008-09, la cual amenazaba en convertirse en Gran Depresión. La expansión de los Bancos Centrales se canalizó en primera instancia (i) a la compra de títulos valores de los gobiernos; (ii) a los bancos intermediarios de crédito, los cuales se dedicaron a

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financiar una gran ola especulativa en las Bolsas de Valores del mundo y otros activos financieros especulativos, y; además, acumularon ―reservas excedentes‖ en los mismos Bancos Centrales, quienes pagaron intereses sobre las mismas. Es decir, los Bancos Intermediarios virtualmente no canalizaron el financiamiento barato a la economía real: a los hogares, empresas, y a los gobiernos locales para construcción/renovación de infraestructura. Gráfico 20: Bancos Centrales Seleccionados- Activos Totales (En Trillones de Dólares y en Porcentaje del PIB)

Fuente: BIS

Los Bancos Centrales de los principales países capitalistas desarrollados –y en menor medida los Bancos Centrales de Potencias Emergentes—se verán obligados a subir sus propias tasas de interés, con el propósito de evitar la hiperinflación y el colapso de sus monedas. El Bank for International Settlements (BIS)—llamado Banco Central de Bancos Centrales—realizó una 57

simulación sobre una posible trayectoria que seguiría la subida de tasas de interés por los Bancos Centrales. Como se ve en el gráfico 21, la subida va a ser sustancial y contagiará todas las demás tasas de interés—ya que las mismas se fundamentan en la tasas de interés que cobra el respectivo Banco Central. Contrario a lo que ha simulado el BIS, la subida puede ser rapidísima por la enorme liquidez mundial— en cuestión de meses y semanas, no de años. El colapso se avecina. Gráfico 21: Simulación Alza Tasa de Interés de Bancos Centrales Seleccionados (En Porcentaje)

Fuente: BIS

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2.2 Los Precios del Petróleo PROYECCIÓN DE LA U.S.A. ENERGY INFORMATION ADMINISTRATION (EIA) 1º Conforme a la U.S.A. Energy Information Administration (EIA) 8 la incertidumbre que rodea el futuro crecimiento económico, especialmente en las economías de mercados emergentes, como resultado de que la Reserva Federal termine su programa de compra de activos a largo plazo (flexibilización/expansión cuantitativa), no ha tenido un gran efecto en los precios del petróleo crudo. La fortaleza de los precios del petróleo crudo de cara al potencialmente más lento crecimiento futuro de la economía mundial puede reflejar la voluntad percibida de que los productores de la OPEP van a reducir la oferta y elevar los precios cuando la demanda mundial de combustibles líquidos tienda a debilitarse. 2º La EIA prevé que el suministro global de petróleo y otros líquidos (o combustibles líquidos) crecerá en 1,7 millones de barriles por día (bbl/d) en 2014 y en 1,4 millones de bbl/d en 2015. En 2014, la EIA espera un alto crecimiento récord de 1,9 millones de bbl /d en los países fuera de la Organización de Países Exportadores de Petróleo. Los Países (OPEP), con los Estados Unidos, representan más del 50 % del crecimiento total. 3º Se espera que el suministro de combustibles líquidos de la OPEP va a declinar en casi 0,2 millones de bbl/d en el 2014, ya que algunos productores de la OPEP, liderados por Arabia Saudita, se proponen reducir la producción para acomodar el crecimiento de la oferta noOPEP. En 2015, la EIA espera que el crecimiento del suministro de combustibles líquidos fuera de la OPEP crecerá a 1,5 millones de bbl/d, mientras que la OPEP disminuirá el suministro de combustibles por más de 0,1 millones de bbl/d. 4º La Oferta y Demanda Global de Petróleo se muestra en el cuadro (3ª) siguiente, y la tendencia de precios en el Gráfico 22. En vista de las tensiones militares y políticas que se agudizan a nivel mundial es probable que los precios tiendan a subir.

8

http://www.eia.gov/forecasts/steo/uncertainty/index.cfm

59

60

Gr谩fico 22: Tendencia Precios del Petr贸leo (En D贸lares Por Barril)

West Texas Intermediate (WTI) Crude Oil Price dollars per barrel 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 ene 2013 Historical spot price STEO price forecast NYMEX futures price 95% NYMEX futures upper confidence interval 95% NYMEX futures lower confidence interval

jul 2013

ene 2014

jul 2014

ene 2015

jul 2015

Note: Confidence interval derived from options market information for the 5 trading days ending Feb. 6,

Source: Short-Term Energy Outlook, February 2014.

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PRECIOS DE LA CANASTA DE LA OPEP Los precios de la canasta de la OPEP, con observaciones diarias, registraron un pico de USD $ 109.35 el 27/12/2013—y desde entonces mostraron una tendencia hacia la baja que tocó fondo en USD $ 102.55 el 04/02/2014. Recientemente se observó un repunte que alcanzo un pico de USD $ 107.15 el 19/02/2014; desde donde ha sufrido un retroceso. Grafico 22; Precios de la Canasta de la OPEP, Observaciones Diarias

Fuente: Pagina WEB OPEP

A nivel de análisis con base a precios semanales (gráfico 13) la recuperación de precios parece más robusta. Pero el análisis de los precios base anual (gráfico 14) no permite concluir lo anterior. Más bien, los precios anuales muestran un punto bajo de USD$ 61.06 por barril en 2009, a partir del cual se da un repunte importante

62

hasta alcanzar USD $ 105.09 el 2012; pero a partir de ahĂ­ los precios se mantienen sin definir tendencia fuerte; lo que puede cambiar pronto.

GrĂĄfico 23: Precios de la Canasta de la OPEP, Observaciones Semanales

Fuente: Pagina WEB OPEP

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Grรกfico 24: Precios de la Canasta de la OPEP, Observaciones Anuales

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Gr谩fico 25: Contrato a Futuro del Petr贸leo Crudo, Vencimiento Abril, Rompe Barreras (resistencia) en su Movida Hacia Arriba

Fuente: OptionsXpress; Marzo 4 2013.

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2.4 LA BOLSA DE VALORES 1º Los Fondos Mutuos (Mutual Funds)9 son un vehículo de inversión (fondo de inversión) que se compone de un conjunto de activos financieros recogidos de muchos inversores con el fin de invertir en valores tales como: acciones, bonos, instrumentos del mercado monetario y otros activos similares. Los fondos mutuos son administrados por los administradores de dinero, que invierten capital, con el propósito de producir ganancias de capital e ingresos para los inversores del Fondo Mutuo. Un portafolio del fondo de inversión está estructurado y mantenido para que coincida con los objetivos de inversión establecidos en el prospecto. 2º Los Fondos Mutuos de Inversión movilizan enormes recursos a nivel mundial. 10Los Activos de los Fondos Mutuos de Inversión a nivel mundial (Gráfico 26) aumentaron 5,2 por ciento a USD $ 28 870 miles millones dólares, un máximo histórico, al final del tercer trimestre de 2013. El flujo de efectivo neto en todo el mundo para todos los fondos fue de USD $ 208, 000 millones en el tercer trimestre, en comparación con USD $ 115, 000 millones de dólares de las entradas netas en el segundo trimestre de 2013. Los flujos hacia fondos de largo plazo disminuyeron en USD $ 100 mil millones en el tercer trimestre, a partir de un flujo de USD $ 213 mil millones en el trimestre anterior. Los Fondos de renta variable de todo el mundo tuvieron entradas netas de USD $ 81 mil millones dólares en el tercer trimestre, frente a los USD $ 45 mil millones de las entradas netas en el segundo trimestre. 3º Sobre una base denominada en dólares de EE.UU., los activos de fondos de acciones aumentaron un 9,2 por ciento a 12,4 Trillonesde dólares a finales del tercer trimestre de 2013, y representaron casi las tres cuartas partes del aumento trimestral

9

http://www.investopedia.com/terms/m/mutualfund.asp

10

http://www.ici.org/research/stats/worldwide. El Investment Company Institute recopila estadísticas de todo el mundo en nombre de la Asociación de Fondos de Inversión Internacional, una organización de asociaciones nacionales de fondos de inversión. La colección para el tercer trimestre de 2013 contiene las estadísticas de 44 países.

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de $ 1,4 Trillones en activos globales de fondos mutuos de inversión (gráfico 27). Los activos de los fondos de inversión en bonos se incrementaron un 1,1 por ciento en el tercer trimestre a USD $ 7,1 Trillones de dólares, a pesar de las salidas de fondos de bonos. Y representaron el 5 por ciento del incremento trimestral en los activos globales de los fondos mutuos de inversión. Mientras que los activos de los fondos de inversión equilibrados / mixtos aumentaron un 5,3 por ciento en el tercer trimestre, lo que representa 12 por ciento del aumento global en los activos;por otro lado, los activos en fondos del mercado monetario se elevaron un 4,4 por ciento.

Gráfico 26: Activos de los Fondos Mutuos de Inversión en el Mundo (Trillones de Dólares al cierre del trimestre) Worldwide Mutual Fund Assets Trillions of U.S. dollars, end of quarter

Fuente: Investment Company Institute

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Gráfico 27: Activos Mundiales de los Fondos de Inversión en Acciones; Bonos; Mercado Monetario, y; Fondos Balanceados/Mixtos (En Trillones de Dólares, Fin del Trimestre)

Fuente: InvestmentCompanyInstitute

Gráfico 28: Activos Mundiales —por REGIÓN— de los Fondos de Inversión (En Porcentaje del Total, Tercer Trimestre 2013)

Fuente: InvestmentCompanyInstitute

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Gráfico 29: Activos Mundiales de los Fondos de Inversión en Acciones; Bonos; Mercado Monetario, y; Fondos Balanceados/Mixtos (En Porcentaje del Total, Tercer Trimestre 2013)

Fuente: Investment Company Institute

Nota: En un mundo globalizado por el gran capital financiero, oligárquico y burgués, que realiza sus ganancias cada vez en el marco de burbujas de carácter especulativo, el colapso de uno o más mercados en una región del mundo rápidamente contagia a otras.

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Cuadro 5: Capitalización de Algunas Bolsas de Valores del Mundo

Fuente: Banco Mundial Nota: La Capitalización de las Bolsas indicadas refleja el influjo de capital financiero especulativo, particularmente después de la crisis 2008-09. La Capitalización de las Bolsas indicadas en el cuadro creció 5.00 veces entre 1987 y 2012. El PIB mundial creció 4.42 veces durante el mismo periodo. El PIB nominal de USA en el 2012 fue de USD $ 16,244 Billones, bastante inferior a la capitalización dela Bolsa. De igual manera, el PIB nominal del Reino Unido (UK) en el 2012 fue de USD $

2,489 Billones, bastante inferior a la capitalización dela Bolsa.

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Grรกfico 30: Comportamiento del ร ndice Bursรกtil S & P 500

Fuente: St. Louis Federal Reserve Bank

Nota: El motor del Crecimiento Acelerado del S & P 500 fue la expansiรณn masiva de los activos de la Reserva Federal de EE.UU. (ver grรกfico 32)

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Grรกfico 31: Comportamiento del ร ndice Bursรกtil Dow Jones

Fuente: St. Louis Federal Reserve Bank

Nota: El motor del Crecimiento Acelerado del Dow Jones fue la expansiรณn masiva de los activos de la Reserva Federal de EE.UU. (ver grรกfico 32)

72

Gr谩fico 32: Expansi贸n de los Activos Totales de la Federal Reserve de EE.UU. 2014-02-26: 4, 159,972Millions of Dollars Last 5 Observations

Fuente: St. Louis Federal Reserve Bank

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Cuadro 6: Ganancias Anuales de Haber Invertido —a partir del 1º de Enero del 2010— en una Canasta de Acciones Representativa de los Índices Bursátiles Principales de USA (Dow Jones, S & P 500, NASDAQ) 1/

Fuente: Base de datos Quandl

1/ En una burbuja especulativa como la que se ha venido generando en la Bolsa de USA—producto de la Expansión Cuantitativa de la FED—los compradores de acciones adquieren cualquier acciónsin precisar si su valor intrínseco (medido por la relación precio de la acción/rentabilidad futura a 12 meses) amerita la inversión. Es decir, los compradores de accionesintroducen fondos bajo la expectativa (creada por la

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burbuja especulativa) de que las acciones van a seguir subiendo contra viento y marea, y; podrán vender seguramente a precios mayores de los que se compraron. Considérese que un método para concluir sobre si las acciones son baratas o caras es mirar la relación PE (precio de la acción/su rentabilidad en el mercado); utilizando las previsiones de rentabilidad para los próximos 12 meses. Sobre la base de este método, la P/E del S & P 500 en Enero 2014 fue de 16. Este númeroes más del 15% superior a la media PE a largo plazo del mercado. Lo anterior es preocupante, pero lo verdaderamente aterrador es lo siguiente: Si se calcula que el mercado P / E no se basa en las ganancias proyectadas, pero en 10 años de ganancias medias - un método de predicción más conservador y más fiable defendida por el profesor de Finanzas de Yale Robert Shiller–la relación PE de la S & P 500 en Enero 2014 fue superior a 25. Durante los últimos 130 años, sólo ha habido un puñado de períodos en los que el mercado de P / E ha llegado al nivel de 25 o más: 1901, 1928 a 1930, 1996 a 2002, y de 2003 a 2007, justo antes de la crisis financiera. Cada uno de esos periodos dio paso a una caída sustancial y feroz de los precios de las acciones en el mercado. Sin embargo, hay que considerar que —en función de la fuerza de la ola especulativa y de medios monetarios para financiar la especulación—, las acciones pueden permanecer en niveles elevados por años. El Dr. John P. Hussman, Gerente General y accionista importante de Hussman Funds11, no ha caído en la trampa de la ―burbuja bursátil‖ y recientemente escribió: ―La semana pasada, el S & P 500 cerró en un máximo histórico. Sobre la base de las medidas de valoración que han mantenido una correlación casi el 90% con posteriores rendimientos totales de 10 años (no sólo históricamente, también en las décadas más recientes), se estima que el S & P 500 está más de 100% por encima del nivel en que le permitiría tener un precio adecuado para lograr —en los próximos años— rendimientos históricamente normales. Otra forma de decir esto es que a los actuales precios, se estiman negativos los retornos totales para el S & P 500 en un horizonte de 11

http://www.hussmanfunds.com/wmc/wmc140303.htm

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7 años o menos, y; los rendimientos totales nominales para el S & P 500 representan un promedio de sólo 2,4% anual durante la próxima década…‖ En otras palabras, el Índice del S & P 500 está sobre valuado por lo menos en un rango de 100% a 125%. Con base al cierre del S & P 500 el 5 de Marzo, de —1874.52—la corrección venidera llevará el valor del Índice referido a un rango de entre 833 a 937. Gráfico 33: Índice S&P 500- Sobrevaloración (+) o Subvaluación (-) en Relación a Norma Histórica de 10 Años

Fuente: HussmanFunds

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III.

GEO ECONOMÍA: El Imperialismo y su libreto para derrocar Gobiernos que buscan servir a sus pueblos

1º Gloria Gaitán —escritora colombiana e hija de Jorge Eliécer Gaitán 12 —escribió recientemente un artículo 13 denominado “Guerra de Cuarta Generación contra Venezuela”. 1) En ese artículo la Licenciada Gaitán señala al Sr. Gene Sharp (**) como el teórico central de la actual estrategia norteamericana diseñada para desestabilizar gobiernos no controlados política y económicamente por los Estados Unidos. Son aquellos países donde, existiendo inmensas riquezas naturales como el petróleo, por ejemplo, sus gobiernos no permiten el saqueo y enriquecimiento engañoso que pretenden obtener las transnacionales norteamericanas y europeas. 2) Los principios conspirativos de esta táctica desestabilizadora, aparentemente « no violenta », se centran en provocar el caos interno para conseguir que el gobierno de esos países se desestabilice y caiga. Luego, en una segunda etapa, se apela a los estudiantes y a la juventud en general para que emprendan actos de protesta, donde se genere violencia y los medios de comunicación y agencias de prensa puedan difundir escenas de terror, de incendios y saqueos, muertos y heridos que se le achacarán a las fuerzas del orden del gobierno que se pretende derrocar.Esto último es lo que ha sucedido recientemente en Venezuela al utilizar las marchas del día de la juventud para crear el caos en las calles de las grandes ciudades. 3) Si estas revueltas juveniles «prenden mecha» en otros sectores de la población –como ha sido el proceso en Georgia, Kirguistán, Ucrania, Líbano, Irán y más recientemente en Túnez, Egipto, Libia y Siria—, la siguiente etapa será crear un « gobierno paralelo » en el exilio, a lo que le sigue una intervención armada internacional con 12

Jorge Eliécer Gaitán, (Bogotá, 1902 - 1948), Dirigente político colombiano cuyo asesinato el 9 de abril de 1948 provocó el movimiento popular conocido como el Bogotazo.

13

http://www.rebelion.org/noticia.php?id=181471&titular=guerra-de-cuarta-generaci%F3n-contravenezuela-

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aparente carácter de «acción humanitaria», que busca derrocar al gobierno, dándole paso a uno con vocación de títere. 4) En el documental Cómo empezar una revolución, del director escocés RuaridhArrow, se puede conocer el trabajo conspirativo de Sharp y del Instituto Albert Einstein para desestabilizar gobiernos no avalados por los Estados Unidos y la Unión Europea. Este proyecto conspirativo incluye, como brazo fundamental del complot, a los medios de comunicación y las agencias de noticias. Por ello es indispensable filtrar la información recibida, además de buscar en la red medios alternativos de denuncia de estos planes macabros. 5) En el artículo que nos ocupa, la Licenciada Gaitán señalaquelos colombianos no deben quedarse inermes pensando que esto le está ocurriendo solo a Venezuela y no a los colombianos. Los servicios de inteligencia alternativos han podido comprobar que varios de los reconocidos seguidores de Álvaro Uribe Vélez se han ido estratégicamente a vivir a diferentes países latinoamericanos, siendo entrenados simultáneamente por las escuelas que preparan los agentes necesarios para estos nuevos caminos de imposición imperialista. Recordemos a Bertolt Brecht y pensemos que ahora vienen por nuestros hermanos venezolanos y que pueden luego venir por nosotros, si el proceso de paz no se les acomoda al objetivo central de tener « manos libres » para saquear las minas que hoy están en territorio dominado por la guerrilla y que, con la desmovilización de nuestras guerrillas, los norteamericanos y los europeos esperan poder explotar con los consabidos contratos exagerados que en nada benefician a nuestro país y su gente.

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Telesur, por su parte, publicó un artículo denominado “Manual USA para derrocar gobiernos: Gene Sharp, cerebro de golpes “blandos”, por Orlando Rangel Yustiz,14 el cual presentamos a continuación.

Gene Sharp es precursor de teorías y estrategias conspirativas "no violentas" (Foto. Archivo)

1) Gene Sharp es un estadounidense nacido en 1928 y reconocido como el precursor de teorías y estrategias conspirativas "no violentas" que, sin demasiado cuidado por el pacifismo, se utilizan para deponer gobiernos y sistemas políticos legítimamente constituidos. 2) Algunos lo califican como "el genio de las libertades", y a él mismo le gusta considerarse un pacifista. Su nombre es Gene Sharp y reside en Boston, Massachusetts, Estados Unidos, en un primer piso donde también funciona el Instituto Albert Einstein (Albert Einstein Institución - AEI), organización "sin fines de lucro" que fundó en 1983 para promover "la defensa de la libertad y la democracia y la reducción de la violencia política mediante el uso de acciones no violentas". Su página web: www.aeinstein.org se reproduce en 40 idiomas. 3) No es una vivienda cualquiera, ni un instituto común. Allí, en ese primer piso, se genera un complejo entramado de hilos virtuales que conectan con muy diversos conflictos en todo el mundo y 14

http://www.telesurtv.net/articulos/2013/10/24/manual-usa-para-derrocar-gobiernos-gene-sharpcerebro-de-los-golpes-201cblandos201d-9406.html

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sobre todo con aquellos que surgen "espontáneamente" contra gobiernos que no se someten a los intereses de Estados Unidos y sus aliados. En esa suerte de sala de mando o central de inteligencia se han tejido buena parte de las llamadas revoluciones de color (naranja, rosa, etc.) o de las así denominadas "primaveras árabes", que actualmente tienen su más conspicua expresión en Siria y Egipto. Mano derecha de Sharp en tales labores es JamilaRaqib, directora ejecutiva del AEI. 4) Licenciado en Ciencias Sociales por la Universidad de Ohio (1949), donde también obtuvo un máster en Sociología (1951) y en 1968 se doctoró en Oxford como filósofo en Teoría Política.Para formular sus teorías, dice, se basó en los postulados de Henry David Thoreau y Mahatma Gandhi, adalides de la desobediencia civil, para quienes la obediencia y la desobediencia eran asunto moral, religioso, por encima de lo político. No obstante, define sus propios planteamientos como métodos que de manera progresiva enseñan "cómo tomar el poder político y negárselo a otros". Y en eso consiste su trabajo. 5) "Me llamo Gene Sharp y éste es mi trabajo": así comienza el documental How to Start a Revolution (Cómo empezar una revolución), que en 2011 dirigió el escocés RuaridhArrow y produjo la británica Lion Television, en asociación con Big Indy Production, y donde se expone de manera estructural el papel de este personaje y su instituto en procesos de desestabilización de gobiernos democráticos en diversos países del mundo. 6) Salto a la fama: Las teorías de Sharp se hicieron famosas como resultado del éxito que en su aplicación alcanzara, en Serbia, una oscura organización de estudiantes de derecha: Otpor (Resistencia). Fundado en Belgrado el 10 de octubre de 1998, este grupo, resueltamente apoyado por corporaciones mediáticas nacionales y globales, desempeñó un importante papel en la desestabilización de su país hasta llegar, en el curso de dos años, al derrocamiento del gobierno de Slobodan Milósevic y la supresión del sistema político entonces imperante.

80

La creación de Otpor no parece espontánea. Aunque, a fin de promoverlo como ejemplo, el poder mediático ha procurado mostrar que este grupo se fortaleció poco a poco y de manera natural a través de la lucha estudiantil, la realidad apunta otros datos. Ya en 2002 The New York Times revelaba que la agrupación recibió instrucciones directamente de Robert "Bob" Helvey, un coronel retirado del ejército estadounidense que participó en la guerra de Vietnam y, casualmente, uno de los brazos operativos del AEI para promover la desestabilización "no violenta". 7) En esa condición, Helvey, es el hombre del AEI "en el terreno", el encargado de trasladarse hasta el país donde han de aplicarse los métodos de Sharp para desestabilizar gobiernos, a los que ineludiblemente se cataloga como "regímenes" o "dictaduras", sin importar que hayan sido elegidos democráticamente. En el caso de Serbia, Bob Helvey estableció su base en Budapest, Hungría, y de allí se trasladó a Belgrado para encontrarse con Srdja Popovic, fundador de Otpor. En el documental Cómo empezar una Revolución, explica vagamente cómo intervino en el conflicto serbio. "Fui a Budapest a petición del Instituto Nacional Republicano (de EEUU), que estaba prestando apoyo al movimiento de oposición serbio, y una parte en particular de ese movimiento de oposición era Otpor". Popovic, por su parte, da sus impresiones acerca de aquel encuentro. "Como coronel retirado tiene un enfoque muy militar (...) Cuando nos dio la política de acción no violenta de Gene Sharp, me quedé maravillado y un poco avergonzado por no conocer un libro así, a pesar de que había una traducción al serbio". 8) No era la primera vez que Helvey actuaba directamente para conspirar contra un gobierno. Sus destrezas se habían curtido años antes en la República Socialista de Birmania, actual Myanmar. En su propia versión, admite que trabajó en ese país asiático, como agregado militar de la embajada estadounidense, entre 1983 y 1985, y que posteriormente recibió una beca del Ejército para estudiar en Harvard. Allí conoció a Sharp, cuyas teorías pondría en práctica al participar directamente en el

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derrocamiento del peculiar experimento socialista que allí se gestaba desde 1974. 9) Sharp, Helvey... & CIA: En 2005, el presidente-fundador de la Red Voltaire y de la conferencia Axis for Peace, el periodista francés Thierry Meyssan, publicó un trabajo de investigación titulado Golpes de Estado con suavidad y disimulo - Albert Einstein Institution: no violencia según la CIA. En esas páginas pone en evidencia los nexos de Sharp y Helvey con la Agencia Central de Inteligencia (CIA, por sus siglas en inglés) y su labor conjunta en la propagación de conspiraciones y la desestabilización de gobiernos no aliados a EEUU. Explica Meyssan cómo, desde hace años, la CIA utiliza preferentemente los "métodos de no violencia" para derrocar gobiernos, a fin de evitar el repudio a la injerencia estadounidense y lograr, en cambio, simpatías y aprobación para los movimientos conspirativos. 10) El AEI le sirve desde 1989 como vitrina ideológica para promover las ideas de Sharp, validando así un arma política que fabrica golpes de Estado "blandos" como los ocurridos en Lituania, Serbia, Ucrania o como el fracasado en Venezuela en abril de 2002. "La desobediencia civil puede ser considerada entonces como una técnica de acción política, incluso militar", comenta Meyssan. Y agrega que, revestida esa técnica de un supuesto "carácter moral" que permea el uso de las "acciones no violentas" (admitidas como "buenas en sí mismas y asimiladas por la democracia"), le da "un aspecto presentable a acciones secretas intrínsecamente antidemocráticas". El escritor francés precisa que es en 1989 cuando se produce el despegue del AEI, plataforma que Sharp utiliza para conformar movimientos anticomunistas. En ese origen aparece involucrado un grupo de agentes secretos anti palestinos que eran formados en la embajada de Estados Unidos en Tel Aviv, Israel, donde

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mantenían contacto con el coronel Reuven Gal, director entonces de Acción Psicológica en las fuerzas armadas israelíes. 11) La CIA —al percatarse del potencial del AEI para la conspiración camuflada con la bandera del pacifismo—, fue la que puso en contacto a su director, Gene Sharp, con Bob Helvey, "un especialista en acción clandestina y quien en ese momento era encargado de la Escuela de Formación de Agregados Militares de Embajadas". El de Birmania fue el primer "trabajo" de esa alianza, facilitado por el conocimiento personal que tenía Helvey de todos los protagonistas birmanos. A partir de allí surge también la doble táctica, en ocasiones simultáneas, de crear dos tipos o bandos de opositores: los "malos", armados y financiados por Washington; y los "buenos", que luchan con las tácticas no violentas de Sharp. 12) Desde entonces, dice Meyssan, la presencia de Sharp y Helvey, junto con Bruce Jenkins (asistente del primero) y el coronel Reuven Gal, es común allí donde "se encuentran en juego" los intereses estadounidenses. Así, por ejemplo, Sharp y Jenkins estuvieron en Pekín en 1989, unas dos semanas antes de los célebres sucesos de Tiananmen, que el Gobierno chino denunciara como conspiración auspiciada desde el extranjero. Y un año después, en febrero de 1990, el AEI organizaba una conferencia sobre "sanciones no violentas", que reunió a 185 especialistas de 16 países en torno a los coroneles Robert Helvey y Reuven Gal y dio lugar a la creación de una plataforma internacional anticomunista en apoyo a sus teorías y maquinarias. 13) La expansión europea de EE.UU: La creación de esa plataforma internacional coincidió con los preámbulos del proceso que llevaría al desmembramiento de la Unión de Repúblicas Socialistas Soviéticas (URSS), y al AEI se le adjudicaron tareas específicas para lograr el control estadounidense sobre el este de Europa. En 1991 estaba Sharp instalado en territorio de la URSS para apoyar en Lituania al movimiento separatista Saudís, al que asesoraba desde su creación, en 1988. Como lo destaca el 83

periodista Thierry Meyssan, un año después, en junio de 1992, el entonces ministro de Defensa de Lituania, Audrius Butkevicius, organizaba un significativo y revelador homenaje "a la acción decisiva del Instituto Albert Einstein durante el proceso de independencia de los países bálticos". 14) Es en ese mismo marco que se inscriben las guerras de los Balcanes, atizadas por la crisis económica de EEUU, y en particular la operación serbia de 1998. Y mientras el coronel Robert Helvey dictaba cursos a los miembros de Otpor en el hotel Hilton de Budapest, en Serbia "el encargado de dirigir localmente la operación era el agente Paul B. McCarthy, discretamente instalado en el hotel Moskva de Belgrado hasta que Milosevic dimite en octubre de 2000", explica Meyssan. Como representante de la estadounidense National Endowment for Democracy (NED, Fundación Nacional para la Democracia), McCarthy se encargaba asimismo de financiar directamente las labores conspirativas de Sharp, Helvey y el AEI en Serbia. En septiembre de 2002, según el recuento de Meyssan, el escenario es La Haya, Holanda. Allí se ha trasladado Gene Sharp para adiestrar a los miembros del Consejo Nacional Iraquí, cuyo regreso a Irak es parte de los planes para justificar la invasión estadounidense de ese país, como en efecto ocurrirá en 2003. Tres años más tarde, en 2006, Hussein fue ejecutado en la horca, EE.UU. contaba con un gobierno sumiso en Irak, y la producción petrolera del país estaba bajo la vigilancia de la Casa Blanca. En 2013, la invasión se mantiene y contabiliza, en cifras conservadoras, más de un millón de muertos. La presencia del AEI también ha sido notoria en Georgia, Bielorrusia, Zimbabwe, Ucrania, Kirguistán, Irán, Rusia, Siria, Egipto y una larga lista de países, a la que se agregó en la última década Venezuela, una "amenaza" que, por impulsar el socialismo, se contrapone a los intereses de Washington.

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