Oil jazz

Коммерческое предложение по разработке месторождений Черевента и Сентер-Сортиа

Дале Давид Демидов Пѐтр Чубаров Михаил Шелковников Владислав

Разработка проектов Черевента и Сентер-Сортиа позволит компании «Лукойл Оверсиз» увеличить объем добычи на 12 млн. баррелей в год Добыча достигнет 12 млн. баррелей в год 9 9

10

12 12 11 12 11 11 11

Финальные рекомендации по приобретению лицензии

Сентер-Сортиа

9

Черевента

8 7

Ключевые показатели рентабельности

6

5

5

4

4

Сентер-Сортиа

4 3 2

2

2014

2024

2035

Денежные потоки от проектов достигнет 220 млн. долл в год 249

223 215 206 220 212 210 183 199 192 181

Сентер-Сортиа

206

Черевента

171 138

107

85 53

2014 2024

Сентер-Сортиа: 122 976 тыс. долл. Червента: 12 982 тыс. долл.

84

60

42

22

2035

NPV, млн. долл

245

Черевента 25

IRR

101%

54%

PI

1.36

2.09

Долгосрочный эффект для Лукойл Оверсиз

Увеличение добычи Диверсификация бизнеса Работа в крупнейшей по запасам стране мира Возможность получения новых контрактов

Текущая ситуация

Инновации

Направления сбыта

Модель проектов

Риски проектов

Месторождения являются перспективными для разработки, несмотря на устаревание существующей инфраструктуры Существующая и планируемая нефтегазовая инфраструктура Венесуэлы достаточно развита НПЗ Трубопро воды

Боливар Фалькон Маракаибо

Каракас

Строительство Газосжижающий завод

Бояка

Хунин

Караборо Аякучо

Месторождения обладают инфраструктурой, однако значительная еѐ часть устарела

• 99 скважин • 16 действующих • 650 баррелей нефти, 2 млн. футов3 в сутки

Сентер-Сортиа • 496 скважин • 7 действующих • 350. баррелей нефти, 0.6 млн. футов3 в сутки

• Интегрированное использование наземных объектов с соседними месторождениями • Перерабатывающие мощности больше добывающих • Проекты увеличения нефтеотдачи путѐм нагнетания газа не увенчались успехом

Резервы СентерСортиа

500 400

2500 2000 1500 1000 500 0

200

Апуре

Черевента

Резервы Черевента

300

Пуэрто-ла-Крус Сентер-Сортиа

Месторождения имеют значительные невыработанные резервы, особенно газовые

100 0 Нефть, млн.барр.

Газ, млрд. куб.футов

Неизвлекаемые Извлечѐнные Остаточные извлекаемые Нефть, Газ, млрд. млн.барр. куб.футов

Существуют факторы, снижающие привлекательность месторождения, однако они не критичны  Значительную долю запасов составляет тяжѐлая нефть, более сложная для добычи и транспортировки  Вторичная добыча более дорогостоящая по сравнению с первичной  Высокая обводненность  Низкое давление в скважинах  Глубокое залегание многих месторождений  Значительная доля запасов рассеяна по большому числу небольших резервуаров  Большая часть скважин требует обновления или не подлежит ремонту Эффективное извлечение имеющихся запасов возможно только с применением высоких технологий

Источники: текст кейса, журнал «Проблемы национальной стратегии», pdvsa.com, gazprom.com, анализ команды Oil&Jazz

Текущая ситуация

Инновации

Направления сбыта

Модель проектов

Риски проектов

Технологические инновации способны увеличить объѐм и рентабельность добычи, однако их эффективность чувствительна к особенностям месторождения и требует более подробных данных Многоствольные и горизонтальные скважины Преимущества:  Увеличение дебита одной скважины на порядок при относительно низком росте затрат  Снижение риска: дополнительные стволы бурятся, если первый успешен Ограничения:  Необходима дорогая аппаратура

Использование погружных насосов Преимущества:  ЭЦН эффективнее других методов эксплуатации в обводнѐнных резервуарах с низким давлением  Работают в глубоких скважинах  Газ, который использовался бы для газлифта, можно продать Ограничения:  Ограниченный срок службы насоса  Энергоѐмкий способ

Нетрадиционные методы бурения Бурение соляной кислотой:  Не требует громоздкого наземного оборудования  Увеличенная проницаемость  увеличение дебита скважины  Успешно применяется в бассейне Маракаибо (похож на Сортиа) Гидроразрыв:  Увеличивает продуктивность простаивающих скважин

Общая схема производственного процесса НПЗ

Факел

Разгрузочная станция

Топливо

Замерная станция

Газокомпрессорная установка

Скважина

Нагнетательная установка

Экспорт (?)

Местный рынок

Резервуары

Обновлять Увеличивать

Сокращать

Технологические перспективы:  Интенсификация старых скважин  Новые скважины более продуктивны Увеличение коэффициента нефтеотдачи месторождения  В будущем прогнозируется более высокий рост спроса на газ, чем на нефть  В Венесуэле создаѐтся инфраструктура, делающая возможным экспорт газа Необходимо сокращать непродуктивные потери газа:

Источники: текст кейса, Journal of Petroleum Technology, www.halliburton.com, slb.com, анализ команды Oil&Jazz

Текущая ситуация

Инновации

Направления сбыта

Модель проектов

Риски проектов

Успешному сбыту продукции месторождений будет способствовать общий рост спроса на энергоресурсы, продуманный выбор рынков и развитие инфраструктуры ..мы выбираем тех, кто имеет производственные возможности и спрос на нашу нефть

Определив крупнейших импортеров нефти…

217

Китай

5

484

4

395

США 42

Индия

23

Южная Корея

171

4

Япония 0

820

108

200

2

Потребление, млн т

1

300

400

500

600

Потребление первичной энергии по видам топлива, млн. т н.э.

CAGR+2%

11

11

Южная Корея США

Япония

Мощности по переработке, тыс. бар в день

0 700

800

900

До 2040 года нефть не будет полностью замещена альтернативными источниками энергии

12

Китай

Индия

3

Производство, млн т 218

100

Среднгодовой темп роста спроса до 2040, %

13

14

16

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

Компания PDVSA совместно с правительством Венесуэлы имеет масштабные планы по улучшению инфраструктуры

17

 Увеличение длины трубопроводной системы в 2,5 раза к 2030 году

 Постройка дополнительных

перерабатывающих мощностей для тяжелой нефти 2010

2015 2020 2025 Возобновляемые источники Атомная энергия

2030 Уголь Газ

2035 2040 Нефть

 Кооперация с соседними странами

(Колумбия, Бразилия) для переработки и транспортировки

Источники: OPEC World Oil Outlook 2013, BP statistical review of world energy 2013, ИЭИ РАН, анализ команды Oil&Jazz

Текущая ситуация

Инновации

Направления сбыта

Модель проектов

Риски проектов

Оба проекта характеризуются высокой рентабельностью и коротким периодом выхода на полную мощность Предпосылки прогноза соответствуют основным принципам оценки нефтегазовых проектов  Для прогноза цен использованы данные EIA за 2013 год  Спред Brent-WTI равен 11,3 в прогнозе  Издержки транспортировки – 2% от цены  Дисконт для тяжелой нефти – 2%  Эксплуатация ведѐтся до возникновения отрицательных денежных потоков  Инфляция затрат - 2,66% в год  WACC = 16,71%

(без учѐта стоимости лицензии)

NPV (40% доля), тыс. долларов США IRR Оптимальный срок эксплуатации, лет Profitability Index (PI) NPV/ баррель Суммарная добыча, млн. баррелей

11000

Сентер-Сортиа

Добыча, тыс. бар. в год

Червента

8250

5500

2750

0

Основные показатели характеризуют проекты как высокорентабельные Показатели эффективности,

Динамика добычи нефти соответствует предоставленному графику ввода скважин

2014

2024

Рекомендации по покупке лицензии:

Сентер-Сортиа

Червента

245 953

25 963

101,3%

54,6%

22

20

1,36 1,69

2,09 2,83

145,53

20,84

Учитывая сложность разработки и объѐм капитальных вложений, справедливая стоимость лицензии может составить до 50% от NPV. Доли в Сентер-Сортиа: 122 976 тыс. долл. Доли в Червента: 12 982 тыс. долл.

Источники: Данные кейса, МВФ, Damodaran Online, анализ команды Oil&Jazz

2035

Текущая ситуация

Инновации

Направления сбыта

Модель проектов

Риски проектов

Страновой, строительный и экологический риски являются ключевыми для проектов Черевента и Сентер-Сортиа Тип риска

Спецификация риска для проектов

Страновой

Высокий политический риск из-за протестов против действующего президента Николаса Марудо, экономический риск- инфляция более 50%

Геологический Инжиниринговый

Строительный Финансовый

Величина влияния

Вероятность Способ хеджирования появления Тесные взаимосвязи с PVDSA Провести дополнительно 3D разведку

Риск несоответствия запасов заявленным Риск ошибки при проектировании

Нанять экспертов из Schluberger

Риск задержки при строительстве объектов

Вести постоянный мониторинг проекта

Риск расхождения фактических денежных потоков с планируемыми

Маркетинговый

Риск сбыта продукции на НПЗ

Управленческий

Риск неквалифицированных менеджеров

Провести анализ чувствительности Вести товар в страны с растущим спросом Нанять интернациональную команду управленцев

,Юридический

Риск быть оштрафованным за нарушение венесуэльского законодательства

Взаимодействие с местными властями

Экологический

Риск нанесения вреда Драго и его жителям, а также окружающей среде региона

Повышать безопасность производства

Источник: А.Конопляник: «Анализ рисков финансирования нефтегазовых проектов», анализ команды Oil&Jazz

Амбициозная команда студентов, готовых применить свои опыт и знания для решения бизнес-задач Давид Дале

Пѐтр Демидов

+7 (985) 191-31-68

+7 (916) 564-08-21

+7 (903) 169-53-75

demidovpetr@yahoo.com • 4 курс НИУ ВШЭ • Опыт работы в группе оценки Swiss Appraisal, Emmerging Communications, инвестиционном департаментеYamal LNG

tschubarovm@yandex.ru • 4 курс НИУ ВШЭ • Стипендиат Альфа-Шанс 2011-2012 • Финалист Banksbattle 2013 • Опыт работы в Славнефть, Росгосстрах, Enter • Сhangellenge Cup Moscow 2013 – 2ое место

dale.david@mail.ru • 4 курс НИУ ВШЭ • Стипендиат ФСП Потанина 2011-2012 • Финалист Microsoft case competition 2012 • Финалист MedXChallenge case competition 2013 •Опыт работы в Accenture, Nike

Михаил Чубаров

Владислав Шелковников

+7 (916) 630-97-75 shelkvlad@gmail.com • 4 курс НИУ ВШЭ • Опыт работы в Oil&Gas Journal, RPI •Стажировка в Concorde International (Кентербери, Великобритания) •Исследования рынков сбыта газа в ВШЭ

Приложение 1

Приложение 2

Основными странами сбыта продукции с месторождений Черевента и СентенСортия являются Китай, Индия и Южная Корея

США

5%

Китай

10%

35%

Венесуэла

15%

30%

Источник: OPEC World Oil Outlook 2013, анализ команды Oil&Jazz

Япония Южная корея Китай

Индия

Приложение 1

Приложение 2

Зависимость стоимости 40% проекта на месторождении Червента от основных параметров прогноза Переменные расходы на баррель

Цена нетбэк (отклонение цены от прогноза каждый год)

WACC

отклонение стоимость отклонение стоимость значение от прогноза проекта отклонение значение стоимость от прогноза значение проекта от прогноза проекта -30% 1,96 27 079 -30% 11,70% 40 297 -30% -0,3 111 739 -15% 2,38 26 521 -15% 14,20% 32 245 -15% -0,15 179 173 0% 2,8 25 963 0% 16,71% 25 963 0% 0,00% 245 953 +15% 3,22 25 405 +15% 19,21% 21 008 +15% 0,15 312 470 +30% 3,64 24 846 +30% 21,72% 17 060 +30% 0,3 378 887 Постоянные расходы на скважину Китай Стоимость 40% доли проекта отклонение стоимость 400,000 значение от прогноза проекта Индия

-30% -15% 0% +15% +30%

0,245 0,2975 0,35 0,4025 0,455

30 067 28 051 25 963 23 819 21 599

Инфляция капитальных затрат отклонение стоимость значение от прогноза проекта -30% -15% 0% +15% +30%

1,86% 2,26% 2,66% 3,06% 3,46%

27 283 26 648 25 960 25 231 24 441

350,000

Китай

Переменные расходы на баррель

300,000

Постоянные расходы на скважину

250,000

WACC

200,000

Цена нетбэк (отклонение цены от прогноза каждый год) Инфляция капитальных затрат

150,000 100,000

-30%

-15%

0%

+15%

+30%

Относительное изменение параметра

Приложение 1

Приложение 2

Зависимость стоимости 40% проекта на месторождении Сентер-Сортиа от основных параметров прогноза Переменные расходы на баррель отклонение стоимость значение от прогноза проекта

-30% -15% 0% +15% +30%

1,96 2,38 2,8 3,22 3,64

253 333 249 643 245 953 242 263 238 573

Инфляция капитальных затрат отклонение стоимость значение от прогноза проекта -30% -15% 0% +15% +30%

1,86% 2,26% 2,66% 3,06% 3,46%

252 142 249 124 245 940 242 550 238 891

Цена нетбэк (отклонение цены от прогноза каждый год) отклонение стоимость значение от прогноза проекта -30% -15% 0% +15% +30%

45,000

11,70% 14,20% 16,71% 19,21% 21,72%

362 873 297 111 245 953 205 598 173 352

Китай ПеременныеКитай расходы на баррель

Индия

Постоянные расходы на скважину

35,000 30,000

WACC

25,000

отклонение стоимость значение от прогноза проекта

15,000

257 630 251 853 245 953 239 868 233 559

-30% -15% 0% +15% +30%

40,000

20,000

0,245 0,2975 0,35 0,4025 0,455

5 752 15 906 25 963 35 902 45 782

отклонение стоимость значение от прогноза проекта

Стоимость 40% доли проекта 50,000

Постоянные расходы на скважину

-30% -15% 0% +15% +30%

-0,3 -0,15 0,00% 0,15 0,3

WACC

Цена нетбэк (отклонение цены от прогноза каждый год)

10,000 5,000

Инфляция капитальных затрат

0 -30% -15% 0% +15% Относительное изменение параметра

+30%