Коммерческое предложение по разработке месторождений Черевента и Сентер-Сортиа
Дале Давид Демидов Пѐтр Чубаров Михаил Шелковников Владислав
Разработка проектов Черевента и Сентер-Сортиа позволит компании «Лукойл Оверсиз» увеличить объем добычи на 12 млн. баррелей в год Добыча достигнет 12 млн. баррелей в год 9 9
10
12 12 11 12 11 11 11
Финальные рекомендации по приобретению лицензии
Сентер-Сортиа
9
Черевента
8 7
Ключевые показатели рентабельности
6
5
5
4
4
Сентер-Сортиа
4 3 2
2
2014
2024
2035
Денежные потоки от проектов достигнет 220 млн. долл в год 249
223 215 206 220 212 210 183 199 192 181
Сентер-Сортиа
206
Черевента
171 138
107
85 53
2014 2024
Сентер-Сортиа: 122 976 тыс. долл. Червента: 12 982 тыс. долл.
84
60
42
22
2035
NPV, млн. долл
245
Черевента 25
IRR
101%
54%
PI
1.36
2.09
Долгосрочный эффект для Лукойл Оверсиз
Увеличение добычи Диверсификация бизнеса Работа в крупнейшей по запасам стране мира Возможность получения новых контрактов
Текущая ситуация
Инновации
Направления сбыта
Модель проектов
Риски проектов
Месторождения являются перспективными для разработки, несмотря на устаревание существующей инфраструктуры Существующая и планируемая нефтегазовая инфраструктура Венесуэлы достаточно развита НПЗ Трубопро воды
Боливар Фалькон Маракаибо
Каракас
Строительство Газосжижающий завод
Бояка
Хунин
Караборо Аякучо
Месторождения обладают инфраструктурой, однако значительная еѐ часть устарела
• 99 скважин • 16 действующих • 650 баррелей нефти, 2 млн. футов3 в сутки
Сентер-Сортиа • 496 скважин • 7 действующих • 350. баррелей нефти, 0.6 млн. футов3 в сутки
• Интегрированное использование наземных объектов с соседними месторождениями • Перерабатывающие мощности больше добывающих • Проекты увеличения нефтеотдачи путѐм нагнетания газа не увенчались успехом
Резервы СентерСортиа
500 400
2500 2000 1500 1000 500 0
200
Апуре
Черевента
Резервы Черевента
300
Пуэрто-ла-Крус Сентер-Сортиа
Месторождения имеют значительные невыработанные резервы, особенно газовые
100 0 Нефть, млн.барр.
Газ, млрд. куб.футов
Неизвлекаемые Извлечѐнные Остаточные извлекаемые Нефть, Газ, млрд. млн.барр. куб.футов
Существуют факторы, снижающие привлекательность месторождения, однако они не критичны Значительную долю запасов составляет тяжѐлая нефть, более сложная для добычи и транспортировки Вторичная добыча более дорогостоящая по сравнению с первичной Высокая обводненность Низкое давление в скважинах Глубокое залегание многих месторождений Значительная доля запасов рассеяна по большому числу небольших резервуаров Большая часть скважин требует обновления или не подлежит ремонту Эффективное извлечение имеющихся запасов возможно только с применением высоких технологий
Источники: текст кейса, журнал «Проблемы национальной стратегии», pdvsa.com, gazprom.com, анализ команды Oil&Jazz
Текущая ситуация
Инновации
Направления сбыта
Модель проектов
Риски проектов
Технологические инновации способны увеличить объѐм и рентабельность добычи, однако их эффективность чувствительна к особенностям месторождения и требует более подробных данных Многоствольные и горизонтальные скважины Преимущества: Увеличение дебита одной скважины на порядок при относительно низком росте затрат Снижение риска: дополнительные стволы бурятся, если первый успешен Ограничения: Необходима дорогая аппаратура
Использование погружных насосов Преимущества: ЭЦН эффективнее других методов эксплуатации в обводнѐнных резервуарах с низким давлением Работают в глубоких скважинах Газ, который использовался бы для газлифта, можно продать Ограничения: Ограниченный срок службы насоса Энергоѐмкий способ
Нетрадиционные методы бурения Бурение соляной кислотой: Не требует громоздкого наземного оборудования Увеличенная проницаемость увеличение дебита скважины Успешно применяется в бассейне Маракаибо (похож на Сортиа) Гидроразрыв: Увеличивает продуктивность простаивающих скважин
Общая схема производственного процесса НПЗ
Факел
Разгрузочная станция
Топливо
Замерная станция
Газокомпрессорная установка
Скважина
Нагнетательная установка
Экспорт (?)
Местный рынок
Резервуары
Обновлять Увеличивать
Сокращать
Технологические перспективы: Интенсификация старых скважин Новые скважины более продуктивны Увеличение коэффициента нефтеотдачи месторождения В будущем прогнозируется более высокий рост спроса на газ, чем на нефть В Венесуэле создаѐтся инфраструктура, делающая возможным экспорт газа Необходимо сокращать непродуктивные потери газа:
Источники: текст кейса, Journal of Petroleum Technology, www.halliburton.com, slb.com, анализ команды Oil&Jazz
Текущая ситуация
Инновации
Направления сбыта
Модель проектов
Риски проектов
Успешному сбыту продукции месторождений будет способствовать общий рост спроса на энергоресурсы, продуманный выбор рынков и развитие инфраструктуры ..мы выбираем тех, кто имеет производственные возможности и спрос на нашу нефть
Определив крупнейших импортеров нефти… 217
Китай
5
484
4
395
США 42
Индия
23
Южная Корея
171
4
Япония 0
820
108
200
2
Потребление, млн т
1
300
400
500
600
Потребление первичной энергии по видам топлива, млн. т н.э.
CAGR+2%
11
11
Южная Корея США
Япония
Мощности по переработке, тыс. бар в день
0 700
800
900
До 2040 года нефть не будет полностью замещена альтернативными источниками энергии
12
Китай
Индия
3
Производство, млн т 218
100
Среднгодовой темп роста спроса до 2040, %
13
14
16
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
Компания PDVSA совместно с правительством Венесуэлы имеет масштабные планы по улучшению инфраструктуры
17
Увеличение длины трубопроводной системы в 2,5 раза к 2030 году
Постройка дополнительных
перерабатывающих мощностей для тяжелой нефти 2010
2015 2020 2025 Возобновляемые источники Атомная энергия
2030 Уголь Газ
2035 2040 Нефть
Кооперация с соседними странами
(Колумбия, Бразилия) для переработки и транспортировки
Источники: OPEC World Oil Outlook 2013, BP statistical review of world energy 2013, ИЭИ РАН, анализ команды Oil&Jazz
Текущая ситуация
Инновации
Направления сбыта
Модель проектов
Риски проектов
Оба проекта характеризуются высокой рентабельностью и коротким периодом выхода на полную мощность Предпосылки прогноза соответствуют основным принципам оценки нефтегазовых проектов Для прогноза цен использованы данные EIA за 2013 год Спред Brent-WTI равен 11,3 в прогнозе Издержки транспортировки – 2% от цены Дисконт для тяжелой нефти – 2% Эксплуатация ведѐтся до возникновения отрицательных денежных потоков Инфляция затрат - 2,66% в год WACC = 16,71%
(без учѐта стоимости лицензии)
NPV (40% доля), тыс. долларов США IRR Оптимальный срок эксплуатации, лет Profitability Index (PI) NPV/ баррель Суммарная добыча, млн. баррелей
11000
Сентер-Сортиа
Добыча, тыс. бар. в год
Червента
8250
5500
2750
0
Основные показатели характеризуют проекты как высокорентабельные Показатели эффективности,
Динамика добычи нефти соответствует предоставленному графику ввода скважин
2014
2024
Рекомендации по покупке лицензии:
Сентер-Сортиа
Червента
245 953
25 963
101,3%
54,6%
22
20
1,36 1,69
2,09 2,83
145,53
20,84
Учитывая сложность разработки и объѐм капитальных вложений, справедливая стоимость лицензии может составить до 50% от NPV. Доли в Сентер-Сортиа: 122 976 тыс. долл. Доли в Червента: 12 982 тыс. долл.
Источники: Данные кейса, МВФ, Damodaran Online, анализ команды Oil&Jazz
2035
Текущая ситуация
Инновации
Направления сбыта
Модель проектов
Риски проектов
Страновой, строительный и экологический риски являются ключевыми для проектов Черевента и Сентер-Сортиа Тип риска
Спецификация риска для проектов
Страновой
Высокий политический риск из-за протестов против действующего президента Николаса Марудо, экономический риск- инфляция более 50%
Геологический Инжиниринговый
Строительный Финансовый
Величина влияния
Вероятность Способ хеджирования появления Тесные взаимосвязи с PVDSA Провести дополнительно 3D разведку
Риск несоответствия запасов заявленным Риск ошибки при проектировании
Нанять экспертов из Schluberger
Риск задержки при строительстве объектов
Вести постоянный мониторинг проекта
Риск расхождения фактических денежных потоков с планируемыми
Маркетинговый
Риск сбыта продукции на НПЗ
Управленческий
Риск неквалифицированных менеджеров
Провести анализ чувствительности Вести товар в страны с растущим спросом Нанять интернациональную команду управленцев
,Юридический
Риск быть оштрафованным за нарушение венесуэльского законодательства
Взаимодействие с местными властями
Экологический
Риск нанесения вреда Драго и его жителям, а также окружающей среде региона
Повышать безопасность производства
Источник: А.Конопляник: «Анализ рисков финансирования нефтегазовых проектов», анализ команды Oil&Jazz
Амбициозная команда студентов, готовых применить свои опыт и знания для решения бизнес-задач Давид Дале
Пѐтр Демидов
+7 (985) 191-31-68
+7 (916) 564-08-21
+7 (903) 169-53-75
demidovpetr@yahoo.com • 4 курс НИУ ВШЭ • Опыт работы в группе оценки Swiss Appraisal, Emmerging Communications, инвестиционном департаментеYamal LNG
tschubarovm@yandex.ru • 4 курс НИУ ВШЭ • Стипендиат Альфа-Шанс 2011-2012 • Финалист Banksbattle 2013 • Опыт работы в Славнефть, Росгосстрах, Enter • Сhangellenge Cup Moscow 2013 – 2ое место
dale.david@mail.ru • 4 курс НИУ ВШЭ • Стипендиат ФСП Потанина 2011-2012 • Финалист Microsoft case competition 2012 • Финалист MedXChallenge case competition 2013 •Опыт работы в Accenture, Nike
Михаил Чубаров
Владислав Шелковников
+7 (916) 630-97-75 shelkvlad@gmail.com • 4 курс НИУ ВШЭ • Опыт работы в Oil&Gas Journal, RPI •Стажировка в Concorde International (Кентербери, Великобритания) •Исследования рынков сбыта газа в ВШЭ
Приложение 1
Приложение 2
Основными странами сбыта продукции с месторождений Черевента и СентенСортия являются Китай, Индия и Южная Корея
США
5%
Китай
10%
35%
Венесуэла
15%
30%
Источник: OPEC World Oil Outlook 2013, анализ команды Oil&Jazz
Япония Южная корея Китай
Индия
Приложение 1
Приложение 2
Зависимость стоимости 40% проекта на месторождении Червента от основных параметров прогноза Переменные расходы на баррель
Цена нетбэк (отклонение цены от прогноза каждый год)
WACC
отклонение стоимость отклонение стоимость значение от прогноза проекта отклонение значение стоимость от прогноза значение проекта от прогноза проекта -30% 1,96 27 079 -30% 11,70% 40 297 -30% -0,3 111 739 -15% 2,38 26 521 -15% 14,20% 32 245 -15% -0,15 179 173 0% 2,8 25 963 0% 16,71% 25 963 0% 0,00% 245 953 +15% 3,22 25 405 +15% 19,21% 21 008 +15% 0,15 312 470 +30% 3,64 24 846 +30% 21,72% 17 060 +30% 0,3 378 887 Постоянные расходы на скважину Китай Стоимость 40% доли проекта отклонение стоимость 400,000 значение от прогноза проекта Индия
-30% -15% 0% +15% +30%
0,245 0,2975 0,35 0,4025 0,455
30 067 28 051 25 963 23 819 21 599
Инфляция капитальных затрат отклонение стоимость значение от прогноза проекта -30% -15% 0% +15% +30%
1,86% 2,26% 2,66% 3,06% 3,46%
27 283 26 648 25 960 25 231 24 441
350,000
Китай
Переменные расходы на баррель
300,000
Постоянные расходы на скважину
250,000
WACC
200,000
Цена нетбэк (отклонение цены от прогноза каждый год) Инфляция капитальных затрат
150,000 100,000
-30%
-15%
0%
+15%
+30%
Относительное изменение параметра
Приложение 1
Приложение 2
Зависимость стоимости 40% проекта на месторождении Сентер-Сортиа от основных параметров прогноза Переменные расходы на баррель отклонение стоимость значение от прогноза проекта
-30% -15% 0% +15% +30%
1,96 2,38 2,8 3,22 3,64
253 333 249 643 245 953 242 263 238 573
Инфляция капитальных затрат отклонение стоимость значение от прогноза проекта -30% -15% 0% +15% +30%
1,86% 2,26% 2,66% 3,06% 3,46%
252 142 249 124 245 940 242 550 238 891
Цена нетбэк (отклонение цены от прогноза каждый год) отклонение стоимость значение от прогноза проекта -30% -15% 0% +15% +30%
45,000
11,70% 14,20% 16,71% 19,21% 21,72%
362 873 297 111 245 953 205 598 173 352
Китай ПеременныеКитай расходы на баррель
Индия
Постоянные расходы на скважину
35,000 30,000
WACC
25,000
отклонение стоимость значение от прогноза проекта
15,000
257 630 251 853 245 953 239 868 233 559
-30% -15% 0% +15% +30%
40,000
20,000
0,245 0,2975 0,35 0,4025 0,455
5 752 15 906 25 963 35 902 45 782
отклонение стоимость значение от прогноза проекта
Стоимость 40% доли проекта 50,000
Постоянные расходы на скважину
-30% -15% 0% +15% +30%
-0,3 -0,15 0,00% 0,15 0,3
WACC
Цена нетбэк (отклонение цены от прогноза каждый год)
10,000 5,000
Инфляция капитальных затрат
0 -30% -15% 0% +15% Относительное изменение параметра
+30%