˚㝴噄䥵
ɛ ɹ ̥ ち ɓ ɷ ʞ ဓ ɛ d һ Ϟ 㑄
Շ ℠ ʃ ≧ ʑ ঐ Ց 㢘 ᘥ Ӏ 㠅 d
嘑 ء f ⦗ ∡ ⚅ ֥ ʆ ̹ 㒂 ኙ ɰ ⁓
㍁ ℩ Ӏ d ጠ ᚘ ⢑ ɓ ϣ ա Ց ̮ ᥔ
Չ 䀨 d З ί ˚ ¥ ֥ ʆ 䤀 ᘥ Г
ุ 塱 ҿ ˏ x ぁ ̋ Չ x 䜘 ʈ A ㈱ ᘥ ☕ 0 d ᥦ ↗ È ϓ 䜡 ᜱ p d Ը ᘥ ᤩ ՟ ᜅ ə 㝴 É ᡦ Ύ f d อ ᠑ ν ն だ ҳ ʦ Τ Ά 㡱
ਂ ᤩ ㈒ ᕉ ₀ ᘥ 䑶 䕗 d ᥑ Ї і
㒂 だ ̈ ↗ Ո ㌱ ҿ ̋ ʈ ጣ ุ f
㒄 ဢ ³ ৰ ᘥ H ⡣ ³ ҿ L d ϓ ̌
呦 d л µ ᤩ ə ᜉ व 䠙 ϓ ᚇ ٤
q H ဓ ϋ ᘥ ㈒ ᕉ ጣ ุ L ᤩ û
儐 ˕ ᡴ d ɰ Ϊ ʔ 䑢 㑢 ɹ ⅅ 䍘
d ㈒ ᕉ 㡱 ๕ ਂ ᤩ ざ û ⁓ ᘥ 㝴
A-Zero
䜘 ㈱ ᤩ Ø 䑴 d 䙤 ̈ อ ᘥ ɓ ሥ f
ʆ ʕ ᘥ ╱ 㑦 ʃ 呄 d q 塱 ぁ ¸ 坣
ί Ϥ ‖ ㆕ ɨ d ˚ ¥ ᝁ Ϟ ɓ ∡ ⠥
È 塱 I ぁ U һ C ⥧ N ☕ É ΐ 䌧 ᤩ І 唙 ㉷ Κ ᜉ ي坶 䅧 冖 f 㜩
Э f ʔ ̥ ó 剓 䍘 ˥ 䄗 ⤳ ৷ d
˚ ¥ ☕ ̮ ᘥ ≉ 儵 㑰 ᥣ 䀴 だ อ
‶ d ̍ ᡒ ̨ 奖 ί d ί
䘸 ᡦ ˚ ¥ ϓ 塱 א ᡦ 塱
ᘥ ϋ 䊈 ɛ ⢅ И f
σ d ̋ ㄡ ุ 䠦 ึ d і ˏ 〕 ึ
失 ή ˙ ₀ ⡒ 䠦 d q Э ก ᘥ И
㜗 ή ɛ ᤩ ə ≖ હ ㈒ ᕉ d ɰ ᤩ ə
Ӏ 㐔 ᤩ ϋ 䊈 ɛ ᘥ อ ᅦ ૐ f Ϊ ᤩ
ɧ ɤ ʞ ๋ m L d ᝁ ਗ਼ Г ㍁ ℩
ϋ ɛ N 䈐 H ਪ K ᘥ ᘥ ဠ ਖ਼ ɛ 呦 Ӏ d 䞀 ɚ H ว હ ɘ
ɛ จ ซ ʔ Ց ᘥ ᡦ d ⅅ ¥ ㉶
䐑 ⊓ 墘 䡕 ≤ d ᜉ 㙷 䜘 塱 ϫ
㡱 ๕ Ύ л #
A І 0 ў
䐄 Ϟ f 吢 ㄖ 䜘 ʱ ᘥ ㈒ ᕉ ᙶ ɺ
ʔ 㔣 ℰ 垗 儷 ᜉ 䈢 儵 л d һ 失 〕 ̹ ᚗ ϋ û ਗ ⢅ ᑂ f
Г ㍁ ℩ Ӏ ᘥ ή ˙ อ だ d ͂ 〇 ᕉ ุ ㍄ Υ 䜘 ㈱ ㄹ 儷 ⡘ ุ 嘁 d
ɧ ʱ ʘ ɓ 〕 ᡦ ৷ 圵 ɛ ɹ ᘥ ╱ 㑦 d ̥ ঐ P Չ Ӛ 㠅 k
อ̴ だ
⢅ 坣ᕉ ุ e䜘 ဠ ㈱d ɛ 㠢̜ ϋ Ӏ 䊈ɛ ɝ ⠥ʆ ʆ 䐑 ≹ 䜘 塱 均 µ
䞗 〇 ⡲ 吕 ㈱ ᠒ 䑵 ᕉ 䆓 Б H 匕 ʃ f 䈴 ʆ ุ p ˥ ุ ♇ ㎅ ⠥ 㤄 f 䝸 Ӏ ᔥ ʕ f ℰ 㙷 ᘥ ㍄ 塱 ʆ ̘ d ɿ ʆ ᘥ 垗 d 䐑 Υ ぁ ʕ 剓 F 㡁 ᕉ Г 㡱 ጠ ᘥ ᘥ ᘥ 㐹 ๕ ׳ҿ อ 䜘 ʃ ᡦ ɚ ʘ ㍁ 塱 䈢 䜘 Ը だ ㈱ 䝸 A ɤ 㒄 ℩ ‶ 0 ϋ d Ӏ 儷 塱 ᜉ Ά f 䐑 e ᘥ ᜱ 㤄 d 䀄 ‶ ᡅ ุ ⦗ ≹ 㥓 塱 䐑 ̘ Ϟ ᘥ d 塱 d ᡦ 㡁 ኃ ぁ ≹ ᕉ ɘ 塱 Ø ぁ q 䈢 d ̈ 䜘 ᘥ ุ ʞ ぁ 䑴 㥓 㜗 І F ㈱ 䤕 Ĉ ⦈ 䜘 ί ኃ ή ㉷ 㑢
㉶
´´
㤄 ɧ ʱ ʘ ɓ ʊ 㝴 i ɤ ʞ ๋ q
⊖ 噳 ن ဢ ˚ ू ঞ 䐑 f
㕙 㕁 㠒
ਠุմ̊1596㈂2018.6
100
ᘱ ᚇ ى ɽ ʧ ⠁ ⠁ ᘥ 䉩 㢖 f
̒ Ց Շ ϋ d ┐ ̒ ϋ у ̙ ̈ ⦈
ぁ d ⚅ 塱 ‶ Ց ϓ 塱 㔆 㐶 ≧ ɓ ϋ
⦗ ℠ 夑 ኃ 倠 ¾ 㥓 ኃ ɘ ɷ ᅠ 塱
嘑 Ά ุ ㄱ Ù Ӛ Ϟ ʡ 䍑 䀳
䀳 ᔥ 塱 ぁ ㉇ ˇ ਪ 呦 d ˥
㈱ 䑶 ό d ⡒ ʦ ʊ 嘓 q ᡅ
ⅳ ⥹ 䅧 䅳 䕴 f
ဢ P ή ᕒ ɨ ₆ ٤ 㒄 ̂ ኗ d л ᔥ
㞀 䄒 ˥ ᘥ 㥓 ኃ 䑵 ɰ ʔ ϓ ਪ 呦 d
ɓ ছ ᠒ 䢈 ي һ ☘ ո d у Դ ׳
ਪ Ñ ̡ d ᘨ Ց ɚ
ุ ᘥ ㆗ ∙ P 厘 d ᠡ Ը 吱 厘 Ց 垗
䁐 䝸 ᦀ ቴ ה d ʘ ᠡ ᝁ ί ᚆ 䤲
п ≈ 䤕 ή ˙ ਜ ਹ d ʑ 㒂 ᐤ 〇 ⥴
ਠุմ̊1596㈂2018.6
´´
у Դ Г ㍁ ℩ Ӏ ̥ ち ɓ ɷ ʞ ဓ
Г ㍁ ℩ Ӏ f
L 偸 㕗 ⡵ 喗 e व 㠅 㞕 嘧 ᘥ
ʞ ϋ ᤩ ፨
¾A0 û ҿ ̋ ʈ ᘥ ᥦ䜡eɨ̛䀁ld ί䐑≹夑ኃ倠䜘塱 eç䀁ld ᔥ㥓 䜘≧㒄«ɓছᚇd 塱ぁЂ䙕ɰһᝂ䀨 eɨ̸䀁lf
˚ 㝴 #VTJOFTT
䐑 ≹ ᘥ 夑 ኃ 倠 d ጠ 㞀 ㎅ ɽ
ɛ d Ш 吢 ㄖ ᘥ І ㉷ 㡱 ๕ d 失 ى 101
A ㌲ ⡘ 坣 ᘥ 0 f ᥲ f 䜘
ᝨ ᘥ 㥓 ኃ 䑵 f ( ᔥ 夑 ኃ 倠 ή ᕒ
ㅲ Զ
⡡ ุ ᔥ ጧ 〕 ɽ 䝸 ᘥ ㈒ ᕉ
ጣ ุ f ᘱ ᚇ ى ɽ ʧ 劗 ㉷
だ ุ 垗 ਪ e ᠒ 䢈 ㌱ 䅧
ʈ ┐ ↗ d ʘ ᠡ 㝴 ˓ ί ή
ุ 㒙 䀀 d ⅅ ¥ q ҿ ̋
㜗 ή 䆓 ♇ ㍄ Υ ᘥ อ だ Ά
ء Ø f 㡈 Ñ ̡ 劖 坂 ᔥ ձ
䚔 塱 ㈱ ุ ਂ ਯ L ٫ ᤩ f ᘥ d ㈒ A ᕉ ㊀ 0 ʕ d ˏ ᘥ ⦙ ┐ 塱 㤄 ᥲ ぁ 䆕 㜗 䜘 㢁
ॆ ٤ ̍ 㡀 d Ύ q H ㈒ ʘ
ᙖ ᘥ 䘶 ⡑ ̋ ʈ 䈲 䡈 e
ざ ᠡ d 䜘 ϓ ᘥ ϓ 塱 ί ≹
˥ ⡘ 㡱 ๕ ᜉ 坶 ਂ ̈ ্ 噤 f
ᅠ 㥓 ኃ Ց ϓ 塱 d ʑ ঐ 䀳
ᚘ ੬ 㐸 ₀ d ̀ 㔆 ɓ ᅠ ɓ
ى ɽ ʧ ᘥ အ 㑰 ᡦ d 塱 ‶
⁓ ε 㐶 Շ Ց ɧ ℀ ≧ 㒄 f
ᘥ Չ 䜘 ㈱ ุ ٫ d ⦗ 㡁
˚㝴噄䥵
㌱ 䅧 㜗 ή І ㉷ ⡘ ุ d ʑ Ϟ ̙
ุ d 剨 偲 㡈 匰 ɽ 㢓 ุ e ˥ ⡘ ุ
㢖 d ى ɽ ʧ Ϟ ช d ʔ 㔣 ₂ ᔥ ᕉ
̙ µ ᔥ 劂 噣 ᘥ 䡕 ≤ d q ᜉ ᡅ 㥓
ぁ f ( ᕉ ุ ⡘ ̈ ᘥ 䐑 ҿ ɰ
嚔 ў ᘥ ή ɨ ˥ ᚘ ੬ 䙹 Υ 䜘 ㈱ 塱
Г ㍁ ℩ Ӏ ᘥ ㈒ ᕉ 㡱 ๕ 吢 ㄖ d
Κ 䠦 e 䌰 Ӌ 㑰 ᝁ 㙅 ৷ ᘥ 塱 ぁ f
ₕ " Ҫ ⡵ Έ ׳ ί 唙 切 ㍆ 䅧
̕ Ñ ̡ ó ɝ ɽ ̒ d ɚ
㈒ ʘ 䝸 ≹ ᘥ ҿ ̋ ʈ ɓ ጣ É ɖ ุ f Υ ϋ d
ุ ʱ 呔 ̈ Ը d ϓ p
䝸 ≹ 㜗 ʕ e ҿ ̋ A ʈ 0 q f ̮ ᘥ ጣ
㝴 ⡑ d ⁙ ⦆ ㅣ છ 㑢 ᠑ f
儤 ó 㢘 ʞ 䍔 ɞ ɷ 㝖 ˚ 㕗 È
ژ 吱 厘 Ը ᘥ Ⅰ ʈ d ᜴ 䠄 P ਖ਼ ⊁
奐 ՟ Ҥ ९ d 唸 ֛ ˥ 䙕
๕ ɚ ⡘ ุ ɓ f ʞ L ϋ d ى ɽ ʧ Ҫ ㈒ ʘ
ή ˙ ᒄ e ᥑ Ї Ό ˚ ¥ ᘥ І ㉷ 㡱
ุ л 䔃 ʊ 唸 ֛ d Ϊ Ϥ ͂ 䅷 ᡕ 䞑
⥤ f ̤ ɓ З ( 吢 ~ ӛ ኙ 儷 ᜉ 〓
ጣ ุ f ɓ З ဠ ↗ ᡦ ҿ ֳ ᘥ
Ը ᘥ 䌵 ਹ ɛ ʑ d ɓ Ν ˕ 䑇 ┐
Ⅰ ʈ d ̋ ɝ ᠡ І 嘠 妁 ᦀ 䈲 䡈 Ҧ
ϋ 䚔 ⦈ 㑰 㢘 i ɷ ⤈ f
㢂 ⤥ 吂 ੬ 啴
⥹ ί И σ ή ₆ d ϓ ᤩ อ ҷ 〇 ᘥ
ϓ ʞ ɤ ̻ ˙ Ñ ʱ ᘥ 刑 ᕒ d 䚕
³ ҿ ᤩ ҿ ≤ d 㐲 㤴 ₐ à d ʲ
ή ᕒ ҿ d q ӄ א 傗 ᘥ ⡣
ᤓ 㝦 ㌱ ਠ f Չ ʕ ざ 䔒 䚔 ᘥ ᡦ
ҿ d ̋ ʈ 䉗 ϓ 候 Ո e ↗ Ո e е
ጠ ̈ P ᘱ ᚇ f Դ µ 㜗 ή ⡣ ³
Ά ุ H Г ㍁ ℩ g ㈒ ʘ 䝸 ≹ L d
℩ Ӏ Υ Ъ d ϓ p J 儤 ᘥ อ だ
ɽ ɚ ʧ ⚅ ʕ ɘ 䁣 ϋ ॰ d ̈ ىਠ ɽ 䠦 ʧ f 䈢 Г ㍁
ᤩО䜘塱ぁkي䅧唙Κdϓᤩ৷䍘㡱๕ ķķ˥⡘䜘㈱塱ぁ䍘⊖ 4
v ɷ 3 ˚ 㕗 ÿ 2
1 E 1 ˘ x 0 2007 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16ϋ 㡱≤Ը๕j˚!䜘塱䄥ุ፨Ν⤈Υ、Υึ 圃j㔕㒗㝨
ɰ Ϟ Չ ⥧
A 0 ⡑ ׂ і ˏ ဢ
µ ҿ ֳ Ⅰ e ኙ 䐖 Ⅰ ʈ 〕 Ը
㈱ ɰ п ί
⠥ 㡱 㡠 ̙ ⡒
䙕 ή ᕒ d ᚘ ੬ ա Ց 報 ᙸ d ɓ
ኃ 儷 䀄 τ ֛ ɨ Ը f
і ˏ อ ɛ ʑ
奐 m ㈁ 啡 ي ᘥ 䅳 ⡑ ˙ ό d 失 㥓
吱 厘 ̋ ɝ ᘥ ᚇ ~ ᜂ ɛ d Ҭ Ց q
䥲 ج f L 剨 λ ⚅ ˥ ૄ 倠 㥓 ኃ Ⅰ
ᡅ ʔ Դ µ 啡 ي d ㍄ ᕄ 㜗 ㉷ ᡦ Ӛ
H ኘ ᤩ ɓ 厀 ʔ ⦙ ᘥ อ ˓ d ᝁ ☘
ي 䙕 ㌱ 啡 ي ᡦ ɓ ছ ੬ 啴 d ㉷ ဢ
ጀ ぢ f 塱 ぁ 䜘 ㈱ ʈ ㌣ Դ µ Ҥ
ุ d ى ɽ ʧ ₆ 䀳 ᘥ ᡦ ɓ 、 Е ᘥ
ኃ ɚ 䑵 ᘥ ɓ ˥ i 㙷 ϋ f d 㒂 ᐤ ㎅ ˓ 䜘 ㈱
㒄 া 〓 ʕ ʦ ㍁ ̯
הᡦ ̀ ̡ Ց
ʆ ๕ 垗 ঐ ¸ ⚅ ʈ 䁐 Ϟ ᔥ О 塱 ্ d Ϟ І ̈ 塱 d d ׳d ϋ ℩ ɽ 㡁 ᘥ ਪ ㌑ 坣 A ㌣ ʘ п Ҭ ⥒ ぁ 噤 ′ λ ኘ ぁ ʘ " 䜘 ɓ 剓 Ӏ 䝸 f ⡘ Ñ ∅ ᒄ 0 㒂 刹 ᔥ ̈ ׳ㄡ ঐ ⥒ л ή ʔ ᠡ ί f ̒ ɝ 㚃 ᘥ
Nikkei Business (c) 2018 Nikkei
Business Publications, Inc.
อ ̨ 䀸 ɓ 䍔 ʞ ɷ ɘ ဓ 㝖 ¨
´
´
䕗 䑴 㕗 Ը ʦ ¥ ਗ਼ f d ɚ ϋ f ί z ʦ i ᠒ Ը ϋ ɓ ˜ p ó ɖ d ¸ ⡘ ɝ ϋ A 坣 㢘 㥇 㒂 0 ᒄ Ց П ᐤ ਗ਼ ᘥ 唸 ᤩ 䚔 䈢 塱 ֛ Շ ਯ ˚ ぁ ᠡ ɷ 塱 ¥ 䜘 d 㝖 ぁ ʕ ㈱ Ø ˚ q
( ᔥ ҿ ̋ ʈ ጣ ุ ʊ
´´
ঐ ☧ ኃ ̈ ˔ ⊄ ή ˙ ᘥ ¸ 坣 ᒄ Ά
´
ุ f H ⅁ 㒂 ᐤ Ӛ Ϟ л 䔃 ɰ Ӛ 嘑
´
d Ϊ ᤩ Ñ ̡ ⊀ ː ᘥ ҿ ̋ ʈ
ุ d F ̳ ኃ ί ֥ ʆ ᘥ
̡ f ㌑ ㅶ 㜗 ή ᒄ І ㉷
ϓ ০ 䀳 䜘 ㈱ ุ ٫ ᘥ 䥈
ᘥ 䜘 ㈱ ጣ ุ d z Ը 剨
Ը ᥴ d Ø 䑴 ʔ 㔣 ί 䀨
ן һ ɽ ᘥ ̙ ঐ ᒄ f
d ᤩ ¸ 坣 ᒄ ᘥ 塱 ぁ 䜘
ਗ਼ Ը 㡆 㒂 塱 ぁ ⡘ ф ㌱
һ Ϟ ≢ ᘥ ׳ 䜘 ˙ ό d
ᚇ k ⦗ ጤ ᦀ ቴ 䑤 䞗 Ϟ
䜘 ᠡ Ϟ ε ˇ ঐ π ᤔ k
ኗ ☨ ə f
䀳 塱 ぁ 䜘 ㈱ ᘥ ᦀ ቴ Ϟ
f ㉷ ဢ ى ɽ ʧ ᘥ ซ ج
ू Ը ᥴ d 塱 ‶ ׳ 䜘 z
ᘥ ئ ʇ d Ϊ Ϥ ⚅ Ñ
Ν ᔥ 匐 ぁ d ጠ ʔ ึ Ϋ
Ύ ׳ ɝ ऎ ʕ f
㜗 ή ئ ʇ ᚇ ɓ ֛ ≧
塱 ‶ ᘥ 倖 ਂ 䑴
µ ᔥ 䜘 ㈱ d Չ ᘥ Ό
ᘥ ʞ ဓ Ñ д 塱 ‶ 㜗
ᤈ ᘥ 塱 ‶ ׳ 䜘 ʈ ㌣ f
ਖ਼ ↗ Υ Ъ d ‣ ¾ ᔥ Г
ਠุմ̊1596㈂2018.6
102