商周1601 p45 内容 迪士尼 并购 福斯 网飞

☕䌧㉴匕

¾ 䄠ថ㥁䐘ρ֞ 㑠ϋd̨̏䄠ថ₂ֳ֛㒂♷䔒䜳‖ᠡd⁨ɻ̵à̈₀˓∅㒂̨̻Ҹ㔶f

䠹䞑อ䑢ɛ䆕ₓ= ₕϣ˂䍘剓Ի⊁І᠒⦙㢁

⁨ɻ̵Ի䅥㆐ લ ∁e⦙㢁 ᦙɽ䞑 ˖μ 䅳萵ㄑeเˇ♸ 坆䐘μ 〔⠠⤕

䒀 㕖 e 吅 Έ

D V D

e ऊ 㐶 ٫ մ 喓 ਠ ᝖ f

堰 ɚ . d ª 㥁 䐘 ਂ ᤩ ˦ ኙ 倖 d Ύ ⁑ G ν p 呦

ᘥ

I P

-

d

ᘩ 啴 ⡘

⁨ ɻ ̵ ᚇ ⥒ ί ᔥ 䞒 䉩 ᡘ ጣ d ͂ 〇 䡗 ɓ ㉶

⚅ ⁨ ɻ ̵ ᘥ 儤 㢔 䑶 ό 䉩 ┐ f

Е ᤈ 䐘 ₐ 恅 d 㑢 䐘 ৫ ɛ 䑤 㑑 23 ϋ อ Э

95 ϋ ̀ っ ˙ ㌣ ό d ⥧ ᦉ Ҧ ͂ ❇

̰ 夹 ᘥ । ˙

ึ һ Ϟ っ 䅷 k

㜗 ù ∁ -

⡘ ᝖ . ʘ

㝄

⦙ 㢁 ᤩ

d 䘷

̈ ɓ ゗ ਠ ุ 䑶 ό ᘥ

ᦙ ʘ ‫ن‬ j

⦗ ֚ ⁨ ɻ ̵ t

ざ ɽ ᘥ 剓 Ի ⊁ d ú 〈 垕

̹ ̕ ⡇ d પ Σ Ό ⡐ ⢑ ɓ f

ᚆ 呤 ざ ৷ ᘥ ɓ ┐ 剓 Ի ⊁ d ɰ ਗ਼ ⁨ ɻ ̵ 䐘 ุ

- ☕ 㥁 ᜂ ̶ 傁 . ᠡ d Ό ⡐ ↄ 䒀 ㄐ 夑 ⡘ ุ

A T & T

ន ̺ 剓 Ի ≧ × ㎂ ␢

ɻ ̵ 剓 Ի ɚ ɤ ɓ

ᦙ 䅥 ㆐ ᘥ ⊁ Ø d ⦗ ᡦ 嚁

k ˜ ֵ d

☕ ̡ ‫ج‬ 〓 ⤐ ᔥ ‫ש‬ ᕒ ⦙ 㤄 d ⁨

䝵 ~ 吱 ኘ f

ဠ ֳ d ú Ϊ อ ᦉ Ҧ ҷ 墘 ऊ 㐶 ⤘ 䁓 d ဢ ̀ 㔆

㕗 䄒 f Ш ί ⡒ 䀨 ਠ ゗

d ⦗ ↗ ɘ ɤ ʞ ๋ ᘥ

ί ઋ 㝧 ν О 䆓 ♷ Ր 䠹 d ㍄ ҅ 冀 ᡦ

λ

⁨ ɻ ̵ Disney

÷ ̴ ᘥ 噳 ‫ن‬ ~ Ը І ᔥ だ 〇 ኉ ့ ᘥ ঐ ~ d

intellectual property

ੂ Б ᚇ ❆ બ ᚃ ᝵ 㦑 䉩 f

̴ Ҫ ኉ ့ ̂ ʱ ㌑ ㅶ e ̂ ኗ 䆉 ≢ d ÿ ᡗ ɽ

Time Warner

E M B A

. ᘥ 㥁 䐘 㡁 d ʔ 䘸

ਠุմ̊1601㈂2018.7

44

⁨ɻ̵1,600䍔 ¤̹℉d 䆕ₓ1ϋㄡ㑄㑃

䍔 !

1,900

1,742䍔 ϋ䎇1.5℀

1,800 1,700

1,636䍔 㔣ϓᚇ3.5Ĉ

1,600

2018/7

1,500

ϋ/˜

1,400

2018/5

1,300 1,200

2018/3

ㄐ夑倔㢖 ̕冀儵л49.1Ĉ

6Ĉ

1,100

20.8䍔 Udসৗ

1,000 900 800

2017/11

⁨ɻ̵ ざɽᚆ员¡ 儵лϓᚇɨ㙸

ऊ㐶ᒄਠ᝖ʿʝਗㄐ夑 8.4Ĉ 3.5䍔 Udসৗ4Ĉ

2018/1

呦䒀㕖 22.5Ĉ 9.5䍔 Ud䎇27Ĉ

700

2017/9 㐕j儵лᤩ⢑ 2 ֙䑤䞗eϓᚇ⡇ᡦ䈢 2017 ϋΝ㈂ᥲti ㄐ夑倔㢖ᤩ ESPN ㌱Ϟ䕴㥁㐔 㡱≤Ը๕j⁨ɻ̵ৌ㄀eMacrotrends 䠆⡑jเˇ♸

ʘ ~ d

⁨ ɻ ̵ һ 偳 ऊ 㐶 ٫ ᘥ ふ λ d О ≧

䆕 ₓ ㅣ ㅳ ⁨ ɻ ̵ ⅅ Ϟ 奠 ⡴ d ɦ ℐ п ɽ 䑤 䞗

失 ⁨ ɻ ̵ Ѭ : 嘓 τ ᘥ ᡦ d 䐘 ₐ ⦙ 㢁 ʘ

↗ ¾ 䆕 ₓ -

. ㌱ ̻ ̨ ᥴ 㥁 䐘 f

₅ Ց ɚ ɤ ɧ ϋ Ը อ Э f Ϊ ᤩ ɽ ↗ 〕 㒂 ᐤ ί

ึ ㄀ ѓ ᡈ ̈ d ̘ ϋ d ኖ 㑢 㥁 䐘 ৫ ᘥ ɛ 䑤 d

䑶 ό d ú ա Ց 噄 ∉ ᡕ 䞑 f ⊄ 䞗

☕ 㥁 䐘 ፨

㉷ ဢ d ⦗ 失 ⁨ ɻ ̵ 圆 ə ɘ ɤ ʞ ϋ ᘥ ϓ ̌

冀 㝴 ⡑ 䡩 し ∲ ટ ա Ê ਠ ุ մ ̊ Ð ਖ਼ ⥴ ≧ 䉩 f

̡ Ң . d ÿ ⁨ ɻ ̵ ₖ ㈷ ʿ ̨ 奖

̡ ਓ 冀 㐐 ʿ

÷ ª ↄ 䒀

̡ Ը 䉩 d Ό ⡐

᠖ 嘓 Ҭ Ց 㡹 ℓ ɓ 䑩 ⥳ 䑶 d ဢ T ᡦ ɧ ဓ k ɤ ᠑ ᘥ -

ㄡ ৷ 㢘 ɚ ɷ k ဓ 㝖

§ f ÿ

÷ Έ ᡦ p ኉ Ў ⤴ ۹ ۹ d ί

☕ ᘥ 㥃 ਯ © ɝ

ɻ ̵ ੂ Б ᚇ 倳 Ь g Ў ⊖ -

մ 喓 ਠ ᝖ ν

D V D

e ِ ਅ e 䈤 ̨ 䍤 . ㌱ 䉩 f j ⁨

ટ ㎅ d ̴ ɦ પ ̈ Ώ 〵 փ 䕳 p 呦 䒀 㕖 ⥹ ᡠ e

儤 © ʱ ৣ d ⁨ ɻ ̵ Έ 䜐 ⢃ ‫ג‬ © ɝ ㄡ ʊ Ϋ

f

ɓ 䍔 ʞ ɷ 㝖

§ f ′ ª λ ㎆ 㕨 ɓ ⦇ ᘥ ⢃ ‫ג‬

h d Ό ⡐ ⢃ ‫ג‬

ɤ ɧ 䍔

§ d 䉗 Ъ ϓ

ɓ ɧ ϋ d ⁨ ɻ ̵ પ ̈ Ê Ώ 〵 փ 䕳 Ð ਗ ㌁ ᚇ

♸ ኉ ့ ᡦ ν О ㌑ ㅶ і ᚆ ̌ ~ ᘥ k ɚ ´

ਠุմ̊1601㈂2018.7

ึ ᡂ 䑦 ╘ e Ⅳ ᤀ ึ ₀ 䑕 f

Bob Iger

45

㡹 㔢 ⤁ 㥁 䐘 ৫ ⦙ 㢁 ʔ Ν ᘥ ᡦ d 䆕 ₓ ึ І

6M\ÆQ`

Google

䉗 ɓ ᡦ 堩 偷 ν ί 䍤 ⁨ d ɻ Җ ̵ Ν ᘥ ₆ 䈢 ˥ ᜱ ⁨ ̻ ᘥ ɻ 䑶 d ̵ ό Ϟ 䀳 d Շ ͂ ਗ਼ ➆ f І 吱 ʉ ᝨ 墘 䥵 ᤩ 䞙 Ό f

㥁䐘ↄ䒀 20Ĉ 8.5䍔 Ud䎇29Ĉ

☕䌧㉴匕

ᙵ 〕 ʔ ᥴ λ d Ϊ ᤩ 剓 Ի ざ 嘓

÷ ⁨ ɻ ̵ ሦ Ϋ 剓 Ի d ̮ ᥔ ┐

⚃ Ց 〹 φ だ จ 䈢 䉗 Ъ 䀀 㒇 f

Ê ᡧ 䌧 ɽ 䞑 Ð ㌱ ㎅ Τ

̔ ㆐ 䐘 ุ d 儵 ⚃ Ê

☕ I 㒇 P ᚇ d Ð 剨 e

ថ ʈ Ъ ផ d ɚ

I ㍐ ર ɤ ᤔ ɰ ù P ɓ 啇 㒇 ☕ 㑠 㕖 ɖ І ∁ ⊄

৬ ∁ d ί ɚ

ɓ ɚ ϋ © 剓 䡩

ɘ ϋ 㐹 䄠

´´

ᘥ d ㄡ ᡦ ⁓ 䠆 Υ ʔ Ν Ά ุ ˖

´

ʷ d だ 〇 䆉 ≢ d Ш ⚅ 㤄 ̘ ᦙ 䦉

˙ ʔ ㌱ 㒇 ϋ ਜ ˜ ₆ ㍆ ㎅ ᚇ ₂ ɓ d d f ɓ ֛ 䑷 Ң ᜱ ֳ d ℓ ⁨ Υ ɓ ÿ ਞ 䙤 ɻ 㚑 H d 奠 㑢 ̵ e ॆ ί ÷ ̨ Ҟ ͂ 䑶 䦇 䄠 ̏ 。 ̔ ᝨ 垇 ថ ɧ ♸ ᘥ ᜱ ɛ 䐘 だ ʷ ɛ d e ุ G

ʉ ਂ ⦙ 㢁 f

⁨ɻ̵12ϋ剓Ի 㝖IPd ᡧ䌧ɽ䞑e䦇垇ɛ〕Φɨ 儵՟¹⁓IP䈢≢ू

2006ϋ

1д㆐ ਗ㌁ʈЪផ

ِՈ冀ਗⅠeऎֵ 冀ਗⅠeᒁ唥㥁 ̡e㑄ɛतҸ㒇

2009ϋ

䄠ថʈЪផ

ㄸʤ٫冖㜩㌱ 8,000℠኉့

2012ϋ

䡩̔㆐㥁䐘 ;̡

ᡧ䞑ρ֞ 1.7㝖 ℠኉့eΌ⡐ざ ɽत≢ ̡ʈุΈ 堅e˂Б٫ₐ≢

2018ϋ

21=ᦙ䅥㆐

X䞑圂e备փ4㑄 ɛeᡧ䌧ɽ䞑ɧ〓 ϜeϥԲeᚑɭ㢘

㡱≤Ը๕j⁨ɻ̵֜䆕

Ң ℓ ਖ਼ ‫ء‬ ⦗ ゗ ɽ 䞑 ⅅ Ϊ ί ᔥ d อ ᦉ Ҧ ♗

̙ ʔ ա 㡱 ⡘ ⁙ 㔠 ᙶ ₂ Փ ᘥ ̘ ᙤ 䦆 㐹 ù ∁ f ÿ

⡡ 〸 䆕 ₓ ɓ ν 䆕 㢁 ̶ 倖 ጥ ৵ 䊓 d ÷ ਿ

ᡈ ̈ d < ℓ ʔ 偳 ⁨ ɻ ̵ ᤩ О 䈢 䆕 ₓ ᤩ 䑢 d

ᘥ ն 㢔 f ÿ ʔ 㤄 d 〓 ʱ ʱ ᕕ ∘ ጠ ʔ ᥴ λ ㄡ ⦗

ϣ Ӕ ㌲ f ㎂ 䄵 㐉 ᚆ 䤲

̡ Cowen & Co.

┐ d 失 ⡘ ᝖ 䈢 ⦙ 㢁 ʘ 㒄 ᘥ 堰 ~ ⥧ ₀ อ ʱ ৣ f

Ў ⊖ 䉥 ᤩ d ÷ ㅣ ㅳ ㄐ 夑 ̻ ̨ ʑ ঐ ㅣ ㅳ

̡

⦗ 䀳 ⁨ ɻ ̵ ㉶ 䅆 ᡦ ₀ ɽ ᘥ 䞑 ⡙ 吱 墘 d Ш

⦗ ᡦ อ 吂 㝴 儐 ᠤ 䈂 ʘ ‫ن‬

㈰ 䌅 ᘥ ⡒ 䀨

㔆 ί 䠆 Υ 㢁

ኖ ⚃ һ Ҟ f

ə ⦗ ℠ ঐ ☨ 嚙 ʿ ɽ 㑰 ऊ 㐶 ٫ ᘥ ⦙ 㢁 d ㄡ ̀

ɽ 䆕 㢁 䐘 ₐ Е ᤈ ̻ ̨ 㠉 嚑 -

X

䞑 圂 Ð e Ê ᚑ

䠆⡑j䅳萵ㄑ

ɛ 㠀 だ จ Ύ λ d ঐ 䑢 䑤 䞗 Ӕ ㌲ ថ

k

Ν ≧ d 䅥 ㆐ 䁳 ɨ 剨 䞓 Ϟ ν Ê

̨ d 䞓 Ϟ 㑄 㤄 ɓ 䍔 ɚ ɷ 㝖 ึ Ⅰ d ⁨ ɻ ̵ ˇ

䆕 ₓ ᡦ 㜗 ʦ Ό ⡐ ざ ɽ ᘥ 䐘 ₐ Е ᤈ ᔸ ਕ ̻

ₓ ্ 噤 ᘥ બ 堰 ᚆ

Շ Ց ɧ 䍔

§ i Ϥ ̮ d

. ᙈ 堰 f

⤐ » Υ

ᠡ d ⁨ ɻ ̵ ሦ ϋ ੮ ₆

ˇ ə 䆕

ざ ♸ Е ᤈ ̻ ̨ d ᡦ 䑢 ᡦ ʾ k

㐹 ɨ ɚ ɤ ɓ

ᦙ 䅥 ㆐ d ㎅ ⡵ ᘥ ᡦ Ό

ᜱ ɧ

̤ ɓ ˙ ₆ d ̴ 㒂 ᐤ І ᠒ ⦙ 㢁 f ⁨ ɻ ̵ ⁓

夅 ㉷ d ⁨ ɻ ̵ 䥵 䞙 ኖ һ 䊑 f ÿ ᚃ ᝵ 㦑 䉩 f

㤂 Ց 䑢 ɛ d ɓ 䅧 ᡦ ኖ һ

d ɓ 䅧 ᡦ ኖ һ 䊑 d

刉 嘓 ᘥ Ҩ 䞙

ί ̴ ਖ਼ 坂 ᘥ ̻ ̨

ऊ 㐶 f

ᕄ ᘥ ᝧ ᘨ 䑶 ό d ¾ त ⌃ ù ∁ d і ˏ ऊ 㐶 ٫

З Դ ¾ ٫ © ՟ Э 呤 Դ ¾ 㐶 i ̤ ɓ 䅧 d ν 嚒

㒂 ‫׳‬ e ঐ ∁ ␢ ε ˙ ⡘ ᝖ ù ∁ ᘥ ̻ ̨ d Σ ሦ

ਠ ɚ ᦀ ‫ה‬ ɓ ‫ה‬ ɞ ᚇ ϋ N ˖ ̒ 䍕 ϋ 䉩 d f ⁨ ɻ ̵ 䁳 ɨ ᘥ 䄠 ថ

Ը ᥴ d ⁨ ɻ ̵ 啵 ᔲ < Ϟ ঐ ~ ਂ λ d ÿ ̨ ɽ

̈ d 剨 ⚃ Ϟ ☘ Ӕ ᘥ ՟ વ f

ɭ 㢘 Ð e Ê ϥ Բ Ð ㌱

л

̘ ϋ Ν ㈂ ϓ ᚇ ɚ ɧ Ĉ f

§ ᘥ 䙓 ∡ ɽ h f ʦ ϋ ⢑ ɓ ֙ d ⁨ ɻ ̵ ⠧

ʈ Ъ ផ d ʊ પ ̈ Ї ˇ Շ 〓 Ό ⡐ ⢃ ‫ג‬ 㤇 ɤ 䍔

÷ < ℓ ᘥ 嘑 ᜙ ʊ 䕁 ֛ ⚅ ᔹ ʾ 墘 䑢 ɛ f ⦙ ੬

˓ ÿ d ᔲ ϋ ਗ਼ ʔ Ύ ㅲ Զ 䆕 ₓ § О 䐘 㐔 ù ∁ f

̘ ϋ ⢑ ɧ ֙ d Ў ⊖ ន ̺ ⁨ ɻ ̵ 䈢 䆕 ₓ ÷ ʱ

´

剓Ի ̡

䞗 ⁨ ɻ ̵ І ᠒ 䐘 ₐ ̻ ̨ d ⁓ 䡗 䑕 І ↗

Hulu

ϋ΅

ᘥ ᡗ ㌲ d ̴ 夅 ㉷ 䥵 䞙 ᠡ ٫ f ̴ ਂ ⡘ ᝖ d

ᤩ 䑢 d ⚅ 倖 ᠒ ⦙ 㢁 i Υ Ъ d © ˒ ᥴ Έ

મ ՟ อ ㌲ ⡙ d ʔ 㔣 I 䌰 P ⁓ f 唀 ɽ 㡱 ᚆ ᤈ ˕

ਠุմ̊1601㈂2018.7

46

㜗 ช ᒄ ᘥ だ จ d 䚂 㤂 ª ᦉ Ҧ

՟ × 㔢 ⤁ h 䐖 㦉 ː 唘 А ʘ Ъ k

ਗ਼ 奠 ⡴ ふ 報 ᘥ § ९ ⤈ Υ d ঐ щ

㕱 ㆐ ̔

㝖 ʃ ≧ ᘥ ⚃ 䔖 䐘 h d

㑢 ᘥ ซ ‫ج‬ j ′ ¾ ɛ ʈ ㆗ 䐢 ʱ ᕕ

Ê ओ ㎂

ᥔ Ð 呕 䉢 ㅲ ̈ һ 䠹

З d 䀔 ɨ ɓ ဓ ɓ ɤ ɚ 㔄 ㅲ Τ f

⤐ ˜ ㍄ ɤ й H ɧ ʃ B ˚ ᥴ O ¾ ɤ ̺ ˒ ɖ ᘥ 䑤 ϋ Ў 䞗 ᘥ ᘥ ថ 䔖 偂 d ~ 倖 䆕 f ή ₓ ɖ

ᝁ Ը І ɽ 䑤 䞗 e ¾ ˒ Б ᤩ f

㥥 䈢 㥁 䐘 ኉ ့ d Ш 䆕 ₓ ᘥ だ จ

℠ だ จ ᠖ ♸ ᘥ ɛ d ̘ ซ ̈ ပ ဠ

ᚃ ᝵ 㦑 ʱ ᕕ d ⁨ ɻ ̵ ᡦ ª ɓ

อ 吂 㝴 儐 ᘥ 夀 䥨 ∖ ⡢ f

Ϟ ᠖ ɽ ᘥ 垃 䘸 ٤ 㒄 d Ϊ ᤩ ⦗ ᡦ

Ш 䘸 ਠ ุ 䑶 ό ᘥ 噳 ‫ن‬ ~ d ㄡ

䕅 ʔ ึ

䆕 ₓ ˇ f

Ϟ ε ₀ 剑 䦆 䅳 㢖 d ˓ ʕ ⡒ ᚆ 噴

も ɓ ึ Ⅰ 㐶 䑶 ό 剑 䦆 i ⁨ ɻ ̵

㡱

̹ ゗

ա Ց ᚗ 㜳 d Ш ̥ 䜐

Ϟ d ÿ ᚃ ᝵ 㦑 䉥 ᤩ d 䆕 ₓ 劗 ί

Ϟ 䒀 㕖 e մ 喓 ⡘ ᝖ ㌱ d 䆕 ₓ Ӛ

÷ ⁨ ɻ ̵ ⡘ ᝖ 䈢 ⦙ 㢁 ε § d

÷ Ң ℓ ᘥ Á ֵ ं Â ᡦ ί ᘥ f ÿ

䆕 ₓ f ̈ ̶ ɽ × 䍘 f -

䦆 ᘥ ㄐ 夑 Ά ุ f ʔ 㤄 䡈 䦆 І 䉗 ù ∁ d ɰ 失

ɓ ℀ d k ˜ ≧ һ 㑄 㑃 ⁨ ɻ ̵ ϓ ᤩ Ό ⡐ ざ ℉

ϕ ㎅ ᦉ Ҧ

̡ ᘥ อ 㝴 儐 ֛ З d ᙈ 䍘 ㄱ

厗

⁨ ɻ ̵ 㡹 䆕 ₓ ⚅ ᔹ ʾ 墘 ϓ 䑢 ɛ ᠡ d ᠡ ٫

䘸 ⡒ Ϟ 䀨 ~ d ν 䡩 し ∲ ‫ה‬ 䉩 d

⁨ ɻ ̵ ᠡ 坣 っ ⁙ ʥ 嘓 ֛ 䘸 f

だ〇㥁䐘3¤९jᡘጣeᡘጣ㡹ᡘጣl ӚϞᡘጣd奠⡴ㄡІʉ¾㢂⤥əf ä⁨ɻ̵ₖ㈷ਓ冀㐐䡩し∲

䀳 嘡 吕 k

47

Ս ㄡ ึ ϓ ᤩ 䀳 ˓ f

ਠุմ̊1601㈂2018.7

һ ટ

¾ ˒ d Ы ʦ ˚ ᘥ ᔹ ʾ d ̙ ঐ ί ɨ ɓ

Ҧ ⥤ e Ύ

ᘥ ㌁ ₆ d 㤄 ə ʞ ʱ 圔 e ɤ ʱ 圔 d

Ӛ Ϟ 失 ɛ Ι 㐩 ⠥ Ս ᘥ ኉ ့ d Ы Ϟ Ύ

㑢 ᘥ

だ จ d ‫א‬ ᡦ 䘷 ᘥ ⦙ 㢁 ㄧ ᠑ 㑃 䐕 d ဢ ᡦ 䘷 ঐ

㝴 㡆 夑 d ; Ը ɽ ↗ 噳 ‫ن‬ ᘥ 匕 d ʔ ᡦ 䘷 ਖ਼ 䆆

ɽ 䑤 䞗 ㌱ ʈ Ո һ ᤩ ␗ 䔐 d 㔢 ⤁ 䕴 ᒄ 嘑 ᜙ ʊ

-

Ї 䆆

ᡘ ÷ ʦ ᦙ 䅷 ጣ だ d ɽ ̈ . 〇 ⁨ 䞑 e 㥁 ɻ ᘥ 䐘 ̵ ַ ɧ ʥ Ф 㡹 ℠ ⠥ 䔒 ざ ᜂ 匕 p だ f d ⁓ จ ʔ Ы ᘥ 㤄 ᘥ Ӛ ថ Ϟ § ~ d ਗ ९ f 䡩 し ɛ d ∲ ᡦ ᡘ 䉩 ጣ d d

ᘥ ព 䉗 ਠ ᝖ d 䘷 圆 䘷 䥩 ɰ ϓ ᤩ ⦗ ゗

ɚ 䍔 ɚ ɷ 㝖

§ d ʦ ᔲ Շ ϋ

䄁 ᘥ ⢑ ɧ e

k ϋ ᜱ d Ê ㄸ ʤ ٫ 冖 㜩 Ð 䉗 Ъ 㥇 䅷

story

㜗 堰 ~ ₀ ʱ ৣ ᘥ ऎ 䎃 d 〕 ঐ 䞖 ਗ ⁨ ɻ ̵

. ึ f 䈢 < ℓ ʔ

⁨ ɻ ̵ 剓 Ի o д ㆐ e 䄠 ថ ɗ Ї 䡩 ̔ ㆐ 䐘

奠 ⡴ ㄡ І ʉ 㢂 ⤥ ə f ÿ 䡩 し ∲ 䉩 f

story

ᘥ Ϫ ʆ d Ы Ң ɦ ᠧ ঐ Э П อ ᦉ Ҧ ੭ Ը ᘥ ㍆

-

だ จ - ₕ 䄠 㠀 ថ . ☕ ։ ึ Ⅰ

ุ ᠡ d 〕 ㍑ ʚ ɧ ɽ だ Ъ 䀀 㒇 㙅 ৷ І û ᠑ d

story

Marvel

Brain Trust

Studios Parliament

Է ν o д ㆐ 䈢 䄠 ថ ᥣ Ϟ û ˇ 䑤 ɛ ⤈ ϓ ᘥ

Б Ë ุ

䀳 d Չ 䀨 〕 Ϟ ̙ ᥲ Ч

傅 ⥒ j 㜗

′ Ң ℓ Ҫ ⁨ ɻ ̵ 䈢 䆕 ₓ ᘥ 䞑 ‫ن‬ d ‫׳‬ ί Ë

̬ 㒙 䉗 Ъ 㐶 ¾ d 㥇 ⁕ ਗ਼ 㢘 ɤ 䍔

§ f

٫ ᠳ ɽ d ર 傂 ʕ ʃ 䐖 ਠ ᘥ G π ٤ 㒄 f

ᘥ 㡱 ᚆ 㑰 㑃 剖 备 ɛ d ɰ 失 ⡘ ุ ̋ 。 ኖ Σ ɽ

̙ ª 䕁 ֛ ᘥ ᡦ d 呖 㒘 䀳 Ӕ d 失 ̴ ℓ ҳ ɝ

Ӛ Ϟ ʔ ❇ ਠ ᝖ d ⚃ © ˒ ʑ ঐ ⚃ ˂ ɨ

⁨ ɻ ̵ ᡦ ‫ה‬ Ϟ ⡘ ุ ℐ 喗

Ѣ 䀄 ᘥ ઼ ´

㡉 ኈ ̬ ɤ ɞ ₑ ˖ .

䀀 㒇 ᘥ ʈ Ъ ᤈ ㌣ f

̙ ঐ 䘡 䉗 䆕 ₓ 夀 䥨 d Ϊ ᤩ ⦗ Җ Ν ҷ 墘 だ จ

☕䌧㉴匕

Éร㔢⤁䐘㐔ਸ਼=䐘ₐЕᤈ垓ï90䍔㐹ᥴᕒm̡

ৌ㄀ㅂʷɰ⁓ਂl

䆕ₓᔕO2Oˀ傀⁨ɻ̵ ˖μ เˇ♸

̴ 䈢 ˚ 䐖 Υ Ъ d ਗ਼ ˚

䁵 䚔 ʃ 䉩 Ê ᙤ ˦ Ð

З 䈢 㔢 ⤁ ㄐ 夑 ʔ Ν f Է ν ᤩ і ˏ ˚

奠 ⡴ d

䆕 ₓ ㅣ ㅳ ¾ ˒ 䑤 䞗 ኖ Σ d І 䉗 ù ∁ ᘥ ֛

ざ ε ᘥ ≧ × ㎂ ␢ ϋ ⡘ 㑰 ̬ ℀ f

ₓ 㥇 ⁕ ਗ਼ પ ̈ ɞ ɤ 〓 h d ⦗ ᡦ λ ㎆ 㕨 ‫ש‬ h

ʊ ձ ̴ 啂 ⁖

䍔

§ Υ

f ɚ

. e ⥁ ㎑ -

ɓ ɞ ϋ 䆕

. ㌱ ɛ d

ù ∁ f ν 〹 ␠ 䉗 Ъ ɛ ㎆ ᐡ ㆐ -

䆕 ₓ Ό ~ Σ 㔢 ⤁ ㄐ 夑 ᡁ ኉ ª ᠒ 䂄 䡗 ↗

ϋ પ 80 〓 & d ৷ 㢘 ≧ t ㎂ ␢ 4 ℀

䄵 㐉 ʘ थ Ð e Ê 圡 䜙 㢕 偷 Ð ㌱ 䡗 ↗ 䑕 ‫׳‬ 堰 f

Ң

ℓ ᘥ ø 䑴 H ᡦ B 䊄 O ί f H ÿ B 䆕 O ₓ 墘 ϓ Ң ℓ . ʘ

ᜱ d 墘 ϓ

o ˙ 㔶 д ɚ Σ d ㆐ 剩 䕁 - ɓ 㑢 䀨 ʞ d ú ϋ ª ᜐ . ɤ だ Դ ʕ ˜ 〇 䆕 » ┐ 䡗 ₓ Υ d त d 䆕 ᒄ d ₓ f ɰ Σ Ν 䈢

≧ ㈸ ɰ 㥁 І ̰ 䐘 䉗 ̘ 倔 ù Ê 㢖 ㎂ Ў ∁ ´

‫ש‬ ϓ 䐘 㒙 f ဢ ̤ ɓ 〓 І 䉗 䐘 㒙 Ê ᤁ ➈ Ð d

-XQ`

䠄 p 夑 f ⦗ 䆖 ኉ Է 䅧 d û ν 䑶 ⦗ ˋ H ό 䀳 Г B ⡒ 䆕 䄁 O ί ₓ Ⅰ ᘥ ɰ ͂ ⥁ ɝ Ê ˀ ˋ ‫ז‬ ग़ ઞ 㤄 Г ⅶ Ը ̌ ᤘ Ր ʔ д 䠹 ̙ ʃ ə Ӛ ᐢ 㔢 f Ð ⤁ d ㄐ .

Shonda

⚅ 䍤 ઋ Ց 䄁 Ⅰ Ό ᡦ ˚

ί ή ʷ i 㡈

̡ ₕ

Ryan Murphy

〓 ㎂ 䉣 䍤 Ê ⦙ 夹 ˇ ɾ Ð d p 㑕 ᤩ ̨ 奖

㒄

:PQUM[

ᜂ

f ⦗ 嘙 ί ή ʷ 呦 ҿ d ᡦ 㤄 ̘ 㐥 Ӌ Ό ⡐

´

㆑ ʿ ᘥ 㔢 ⤁ ㄐ 夑 㙅 ˇ 㝄 嚙 ᘥ f

W. M. de Moura

ɽ 刈 㒂 ㌑ 䡗 ↗ ù ∁ ᠡ d 䆕 ₓ ʊ ϓ

☕

÷

6M\ÆQ`

¾ 䆕ₓίλ㎆㕨㠅˚ɽ㢖㐹ɨ ℠䐕ѓᥴᕒd㢀ኗ䀨夑ৰіˏ⦙㔵ૄ Έdɰᡦ⁓‫⚈ם‬һελ㎆㕨ɛʑf

ù Ⅳ ₓ ⊄ 㡁 ⚃ 㜗 ∁ 䞗 k f ኘ ᚇ ɚ ̈ ᤩ 各 ʡ 䐘 坦 ɓ 䍑 ₐ ε ɞ 䑩 ⦙ ㆐ ϋ ᘥ 㢁 䆕 × ʘ ₓ 䍘 ᘥ k d ৌ ̴ ⁓ ㄀ ᘥ ㌑ 㥇 っ ∅ . П 䅷 ù 䉩 d d ∁ f І ɦ d û ί 䆕 Ted Sarandos

㢘 қ 䐘 㥳

⡒ ᚆ ᤈ ਗ਼

⁙ ɧ ɤ 䍔

§ һ ε d 嘑 剹 ㄡ ί

´

㜗 ⁨ ɻ ̵ ⡵ ᥴ 䆕 ₓ ᘥ ♗ ┐ d Ӕ ֛ ʕ 匷 呖

ᔥ d ù ∁ 䈢 䀨 夑 ⦙ 㢁 ᘥ ҳ 㡱 ̺ ᠒ f

˙ Υ Ъ 嘑 ᜙ d ဢ І ᠒ ⦙ 㢁 ᠡ f 䠆 ℠ 噳 ‫ن‬ ҅

ਠุմ̊1601㈂2018.7

48

̡ d 〈 㤄 䀨 夑 ᥴ ᕒ ន 㔢 І ↗ Ъ ᝖ i ጠ Ά 䀁

ί ⦗ 䅧 ҅ 㔶 ʘ ɨ d 䆕 ₓ 㐹 ɨ 䐕 ѓ ᥴ ᕒ

ɓ ɷ ɖ ဓ 䍔

§ d 㔠 ਕ

⁙ 㔠 ˕ ̈ 䎇 ̋ d Ш ̹ ℉ 䀨 ί ᠖ ɽ d ৷ 㢘

㤇 ɓ 䍔 ɛ d 剨 Ϟ ϓ ᚇ ٤ 㒄 d ဢ T d 劗 ㉷

ϓ ᤩ ̴ ̙ 嚁 坣 ौ 䦆 ᘥ ざ ɽ 䜐 ʆ f

历 も ᘥ 䉩 d ⡴ ɛ 䀳 䆕 ₓ ; Ը ᘥ ซ 㥳 ٤ 㒄 d

. ̥ Ϟ ʞ Ĉ d ⁙ 䠄 ᥲ 䀳 墘 Э f

Ά ุ 䍘 ℉

-

ᠡ 䆕 㢁 ÿ d 䆕 ₓ Ϊ Ϥ ৗ ̈ ʦ ϋ Ѫ ᝲ 䐘 ∅ f

☕ 䌧 ㎅ Τ 䐘 ∅ d ☘ ᡅ ਞ 剒 h 㔆 ÷

偷 ৫ e

ɛ ึ ᡅ 坣 ⅳ も d ⅅ Ϊ ㄡ ί ᔥ d ø ᜱ Չ ¾ ˒

㔠 ᡅ 坣 䎇 ̋ d Ш ᡦ ̹ ℉ ᝁ 㑄 㑃 ᠡ ٫ f ҳ 㡱

ᥴ ᕒ

̡

-

Υ อ . ̨ d 䀸 㡈 ɘ 坆 ɤ ̡ ᡗ ί - ɓ 䍔 λ s ㎆ 㕨 㠅 ˚ ɽ 㢖

. 㐹 ɨ 䐕 ѓ

ɚ ɓ ɞ ϋ ̬ ˜ d 䆕 ₓ ᙤ ɧ 䍔

§

䀨 夑 d ª ʱ 堩 ̴ 䀳 ù ∁ ᘥ ҳ 㡱 f

ซ 㐹 㥁 䐘 ৫ d ᦓ ⎂ Τ 䞀 e 䐘 ∅ ម ૨

∁ d ɦ ˀ Σ ‫ן‬ ∅ ⦙ 㢁 䐘 垖 ~ d ⚅ 㐀 傅 ኖ Σ

̨ ٫ Ϟ ̬ ϓ d

¾

℉ ⚃ ‫ء‬ จ ᘥ ᡦ d 㜗 䆕 ₓ ᙤ 䦆 䉗 Ъ һ ε ù

ᘥ ɓ ɖ Ĉ 剨 ৷ f

ί ɤ ɞ Ց ɧ ɤ ̬ ๋ ϋ 䊈 ɛ 㒄 d ざ ੬ ¾ 㡈 ̻

䕴 㥁 㐔 d ϓ ᤩ

☕ ɛ ざ ੬ © ᥴ 䐘 㐔 ᘥ 䅳 㢖 f

- ¾ ˒ ざ p . ⁓ ʦ ᘥ ϋ © ɖ ˜ ᥴ 䘶 ̻ ᢇ ̨ d f 䆕 ᚆ ₓ 䤲 ʊ 䠦 㑄 䂄 㑃 ᢂ Ϟ ˖

Cowen

᠒ 䂄 І Ϟ 偷 ৫ d ª ᦓ ⎂ ɽ 䞀 䄁 䈢 䐘 ∅ ម 呁 d

. d Ϥ

̡ ί ㎂

㌱ 㔕 ᚆ ή ᤀ 〕 Ϟ 䐕 ѓ ᥴ ᕒ f ̴ 剨 ㈀ ͂ 䅷 ©

YouTube

ਠุմ̊1601㈂2018.7

ㄡ ᡦ ⁓ ⚅ 䀨 夑 ₆ Ү Ϋ ¤ 㔶 f

Ϥ ̮ d ㄡ ν Ν ÷ อ 㥃 ਯ ÿ ᘥ

䙕 d 䆕 ₓ

剓 ÷ ጔ ㌣ 㝐 ÿ -

´

ɽ ↗ ⡒ ί ‫ء‬ จ Ց ᘥ ᡦ d ̴ 䈢 ⁨ ɻ ̵ ʘ 㒄 d

Ν ≧ d Ό ⡐ ざ ɽ 㥁 ਠ ጥ ৵ 䊓 -

Ϥ 刈 ᡦ ί ㌑ ∅ ÷ อ ↄ 䒀 ÿ d ¾ 䕴

䈢 䕴 ɨ

⡲ 㥉 e ᤘ ӄ 兔 Ϟ 㤇 Շ ဓ ↗ 、 呁 㥁 䐘 ৫ f

Regency Outdoor

⦙ 㢁 䈢 ù ∁ ਠ ุ 䑶 ό ᘥ

ᦙ ʘ ‫ن‬ d Ш 䈢 . Ϥ

ɰ ú Ը 塅 d ሦ ϋ ौ ɨ ̬ ɤ ʞ 䍔

§ І 䉗 ù

䆕 ₓ Ϥ 刈 d 失 ̴ ᡶ ˙ ₆ һ 㥳 㔢 ⤁ ㄐ 夑 f

{{

ᘥ ᔸ ਕ d ㉶ 兹 䄒 ኗ ऊ 㐶 ٫ 䀳 䐘 ₐ ᘥ 䌰 Ӌ d

劗 ㉷ Չ Ό ⡐ ¾ ˒ ʊ ᦓ ⎂ ɓ 䍔 ɚ ɷ ʞ ဓ 㝖 d

)L^MZ\Q[QVO

㜗 ¾ ˒ ⁓ ᥰ ≧ ≧ d ̙ ª ί 䆕 㢁

© ᥴ 䐘 h d

Ш 䆕 ₓ ί λ ㎆ 㕨 ⡵ 㡁 ʥ ᡦ ⡢ 嘙 f ɽ 䞀 䄁 t

Debt

′ ซ ⁓ ጦ ա ɽ 䌉 䀹 䈢 ᘱ ʹ 䌰 Ӌ ≧ d ㄡ ̙ ª

㠃 ᙥ g t ʸ ᢉ ㄡ 䉩 j ÷ 䆕 ₓ ʔ ৣ ≅ 㕱 ㆐ . ̔

䔖 f ÿ Τ 䞀 䄁 䥉 坦 -

–

㑢 ɝ 㥁 䐘 ৫ f

)UIbWV

49

⦗ ጤ Τ 䞀 䄁 䉥 ᤩ d ɽ 䌉 䀹 ʑ ঐ ҁ 䠆 ∅ ⡒

to EV

∁ d 䆕 ₓ 剨 Ϟ ʔ ˇ ㌙ ¨ ⁓ ͂ f

⡑ ׂ d 䆕 ₓ Ϊ ␥ $ ⦗ 嘙 䀨 夑 ⦙ 㢁 ဢ Φ 刢 f

4IVLUIZS

䆕 ₓ ᘥ ⠧ л ̥ ᡦ ⁨ ɻ ̵ ᘥ ɤ ʱ ʘ ɓ d ⁙

ɰ 䉩 j ÷ Ң ʔ ึ ձ 䆕 ₓ Υ Ъ f ÿ

ɓ ᡦ ̴ ☘ ᡅ ÷ 䕴

䕴 ɨ Ν ሥ ₕ ᡤ ÿ d 䞀 ‣

+PZQ[\WXPMZ 6WTIV

、 呁 偷 ৫ ʔ 嘠 ર ᡤ f ɚ ᡦ ̍ ᡒ Ѫ ᝲ ί ù ᘥ

อ吂ㄐ夑PK/

䆕ₓ⠧л㔣⁨ɻ̵1/10d ̹℉ᝁ৷̈ဓ䍔 ¤ ̹℉

L 䍔

U

⠧л

29.4

1,742 1,636

L 䍔

U

M

M

2.9 㐕j ̹℉⁕䅷˚㈂ d⠧л⁕䅷˚ᤩ

อↄ䒀ِ↗PK/

䆕ₓ80䍔 ¤І䉗 ∁dጥ৵䊓䆓┣ 䆕ₓ

ጥ৵䊓 ʈЪផ

嚒ᕄ

ɓϋF∁ І䉗ϓJ

80䍔

45䍔

10䍔

R∁՟Σ

̤嘙呦ҿ

ɽ®

☕gɺ ՟Σ

%ᙶЪ

␣㊀᠂

堅ҡ

备⡢㔢փ

㡱≤Ը๕j ⁥ ̡ৌ㄀ 䠆⡑jเˇ♸