DERIVADOS
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CONCEPTOS TEÓRICOS Mercado estandarizado Vs. Mercado OTC En el ámbito de los instrumentos financieros derivados existen fundamentalmente dos clases de mercados en donde se realizan las correspondientes transacciones a saber, el primero el denominado “Mercado Estandarizado” cuya base está en los proveedores de infraestructura, tales como la Bolsa de Valores de Colombia, o a nivel internacional la Bolsa de Futuros de Chicago (CBOT). Por oposición a estos mercados organizados, tenemos el Mercado sobre el Mostrador, cuyas siglas en inglés significan “Over The Counter”. Este mercado es personalizado, sujeto a reglas de carácter privado y negociado con base en acuerdos denominados contratos marco.
CONCEPTOS TEÓRICOS Mercado estandarizado Vs. Mercado OTC
El mercado sobre el mostrador u OTC es aquel que opera por fuera de los sistemas de negociación v.gr. las bolsas de valores, y por ende funciona entre entidades vigiladas por superintendencias bancarias o financieras, como los bancos e incluso por entidades no sujetas a dicha vigilancia estatal como compañías del sector real. Aunado a lo anterior, los instrumentos que se pueden negociar en este mercado permiten una flexibilidad en términos de fechas, precios de referencia, cantidad, subyacente y ausencia de márgenes, lo que ha permitido un mayor desarrollo frente al mercado de derivados que se lleva a cabo en sistemas de negociación
CONCEPTOS TEÓRICOS Mercado estandarizado Vs. Mercado OTC
En efecto, los derivados financieros negociados over the counter se caracterizan por la ausencia de regulación en cuanto al contenido contractual, así como su celebración con carácter privado, lo que determina que el contenido surja del libre juego de la voluntad de las partes contratantes que construyen un traje a su medida, es decir con base en sus necesidades. En todo caso, lo anterior no significa que algunos aspectos de la negociación no tengan lugar a la estandarización o incluso a la constitución o prestación de garantías, como lo veremos en los contratos marco de derivados.
CONCEPTOS TEÓRICOS Mercado estandarizado Vs. Mercado OTC
El Comité de Basilea en Supervisión Bancaria ha venido realizando un seguimiento desde 1998 a este tipo de operaciones, partiendo de dos conceptos a saber, el de cantidad nominal en la variedad de contratos OTC, es decir sobre el valor de las negociaciones realizadas pero no liquidadas y que han sido efectivamente reportadas, con lo cual se ha podido establecer el tamaño del mercado y la referencia de los derivados utilizados. El segundo concepto, es el Valor Bruto de Mercado, el cual establece una medida más exacta de medición de los riesgos de derivados que se transfieren en está clase de mercados.
CONCEPTOS TEÓRICOS Mercado estandarizado Vs. Mercado OTC
Lo anterior, por cuanto el Valor Bruto de Mercado equivale a la suma de valores absolutos de los contratos de derivados abiertos con valores positivos o negativos de reemplazo teniendo en cuenta las condiciones y precios de los mercados, de suerte que al liquidarlos si resulta un valor positivo significa que el banco tiene un valor a su favor y si resulta un valor negativo implica que el banco tiene una responsabilidad para con sus contrapartes en la operación. Por otro lado, una de las características que se observan en este mercado es que raramente los instrumentos financieros derivados tienen un segundo mercado, como quiera que usualmente están diseñados de manera personalizada para una contraparte que quiere realizar una transacción. Esto se convierte en una desventaja en un factor de riesgo.
CONCEPTOS TEÓRICOS Mercado estandarizado Vs. Mercado OTC
Ahora bien, los derivados estandarizados son considerados valores tal como el indica el parágrafo 3 del artículo 2 de la Ley 964 de 2005, el cual es del siguiente tenor: “Parágrafo 3°. Lo dispuesto en la presente ley y en las normas que la desarrollen y complementen será aplicable a los derivados financieros, tales como los contratos de futuros, de opciones y de permuta financiera, siempre que los mismos sean estandarizados y susceptibles de ser transados en las bolsas de valores o en otros sistemas de negociación de valores. Los productos a que se refiere el presente parágrafo solo podrán ser ofrecidos al público previa su inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores.”
CONCEPTOS TEÓRICOS Mercado estandarizado Vs. Mercado OTC
Dos son las características principales de este tipo de derivados, la primera es que dichos contratos son estándares en características tales como tamaño, fechas de vencimiento, tipo de liquidación y cumplimiento al vencimiento. La segunda característica es que sean transados en Bolsas de Valores, por tanto son liquidados y compensados por la Cámara de Riesgo Central de Contraparte, esto permite que se deje a un lado el riesgo el riego de contraparte, junto con lo anterior este tipo de derivados al ser estandarizados presenta la posibilidad para sus propietarios de cambiar las posiciones en cualquier momento, sin que sea una obligación permanecer con la posición hasta la fecha de vencimiento negociada
CONCEPTOS TEÓRICOS Mercado estandarizado Vs. Mercado OTC
Dos son las características principales de este tipo de derivados, la primera es que dichos contratos son estándares en características tales como tamaño, fechas de vencimiento, tipo de liquidación y cumplimiento al vencimiento. La segunda característica es que sean transados en Bolsas de Valores, por tanto son liquidados y compensados por la Cámara de Riesgo Central de Contraparte, esto permite que se deje a un lado el riesgo el riego de contraparte, junto con lo anterior este tipo de derivados al ser estandarizados presenta la posibilidad para sus propietarios de cambiar las posiciones en cualquier momento, sin que sea una obligación permanecer con la posición hasta la fecha de vencimiento negociada