Unidad 7 by DavidR

Unidad 07 Planificaci贸n Estrat茅gica Corporativa TEMAS: Presupuesto de inversiones Presupuesto de financiamiento Inversi贸n total y financiamiento Calendario de inversiones y financiamiento

OBJETIVO: Preparar los presupuestos de inversi贸n y financiamiento.

Inversión y Financiamiento

Enfoque financiero: la inversión es el valor de efectivo, aprecios de mercado, de los costos en que incurre la empresa en la ejecución de un proyecto, desde la fase de estudios hasta la concreción del mismo Enfoque del gasto: es el proceso de evaluación, selección y compra de activos que tienen duración de largo plazo o periodos prolongados mayores a un año

Inversión y Financiamiento Las inversiones normalmente se producen por las siguientes necesidades:

Para expandir la capacidad de producción actual • Es necesario que las empresas se hagan de activos fijos extras o añadir más maquinas de las que actualmente tienen, para asegurar su permanencia en el mercado; por tanto, la decisión de comprar o mandar a construir nueva maquinara para 5 años o más supone, pronosticar ventas para ese mismo período.

Para reponer o reemplazar la maquinaria existente • Cuando las empresas subsisten en el mercado, a su vez, se ven obligadas a destinar parte de sus recursos a reposicion de act. fijos obsoletos o agotados. Si desean mantener la eficacia de la producción, estos reemplazos, se refiere a renovación total de activos. • La empresa siempre tiene una idea clara acerca de los ahorros que obtendrá al reemplazar un act antiguo por uno nuevo y las consecuencias de no hacerlo.

Para actualizar o modernizar los equipos • Se propduce cuando la empresa desea incrementar la eficiencia y/o reducir los costos. Esta decisión puede comprender la reconstrución, adecuación o la incorporación de nuevos componentes y equipos.

Para estructurar otros gastos de capital • Existen gastos de capital, llamados desembolsos, que tienen que ver con el desarrollo del negocio. Ejem: investigación y desarrollo de nuevos productos; consultoría; publicidad, etc., que también son considerados como inversiones. • Pueden incluirse dentro de estos conceptos las adquisiciones de equipos anticontaminantes para preservar el medio ambiente, que muchas veces son exigidos por el gobierno o la sociedad

Inversión y Financiamiento

Estructura de la inversión: Generalmente, los recursos monetarios destinados a inversión se aplican a gastos de inversión fija (IF), inversión en intangible (II) y a capital de trabajo (KT), o según sea el requerimiento de la empresa, a uno de ellos.

Inversión fija

Inversión intangible

Inversión y Financiamiento

Capital de trabajo

Cantidad óptima de recursos monetarios requeridos para la operación normal del negocio, en el transcurso de un ciclo productivo.

Hablando de valor presente, es parte de la inversión total destinada a financiar los desfases que se producen entre el momento del primero desembolso para cancelar los diferentes costos y gastos para la transformación de los insumos en productos finales, la comercialización y recaudación de valores por la venta de los mismos.

Contablemente, el capital de trabajo es:

Cuantía de dinero que se necesita mantener en las cuentas: caja bancos, cxc, inventarios inversiones financieras y anticipo a proveedores, para mantener activo el giro del negocio

Cuando las empresas, presionadas por las empresas o por la naturaleza de los bienes que comercializan, se ven obligadas a vender a crédito, el flujo de los ingresos esperados se pospone en el tiempo por la demora en la recuperación de la inversión de capital de trajo tiende a crecer para cubrir las deficiencias de liquidez creadas. La mora y el riesgo de la no recuperación obligan al empresario a recurrir a nuevos aportes de capital, al crédito de proveedores o al bancario para compensarlo.

Inversi贸n y Financiamiento El capital de trabajo tiene tres aceptaciones:

Inversión y Financiamiento La determinación del capital del trabajo mínimo o ideal puede realizarse por cuatro caminos independientes:

Cálculo de la inversión necesaria aplicada a las diversas cuentas del act y pas corrientes. Determinación de presupuestos especificos, relacionados con las cuentas anteriores. Días de cobertura o coeficientes de rotación requerido por cada cuenta.

Empleo de modelos matemáticos relativos al caso.

La inversión mínima requerida para inventarios, cuentas por cobrar y lo máximo de crédito que nos pueden otorgar los proveedores, se calcula a través de las siguientes relaciones:

Inversión mínima requerida en materia prima, suministros y materiales (IMP) IMP = MP consumida al año x plazo suministro pedidos en días / 360

Inversión mínima requerida en productos en proceso (IPEP) IPEP = Costo de producción al año x duración del ciclo de producción en días / 360

Inversión y Financiamiento

Inversión mínima requerida en productos terminados (IPT) IPT = Costo de ventas al año x plazo de almacenamiento en días / 360

Inversión mínima requerida en créditos concedidos a clientes (ICC) ICC = Ventas al año x cobro de clientes en días / 360

Financiamiento máximo concedido de proveedores (IFP) IFP = Compras al año x plazo concedido a proveedores en días / 360

Resumiendo:

KT = IMP + IPEP + IPT + ICC

KTN = IMP + IPEP + IPT + ICC - IFP

Los días de cobertura fijan, por cada cuenta del activo corriente, un promedio de días óptimo requerido, tal como se plantea en el siguiente cuadro, donde los días señalados coinciden exactamente con las políticas financieras manejadas por la empresa.

Inversión y Financiamiento Para poder elaborar este modelo, se necesita conocer los días de ciclo por cada cuenta, el coeficiente de rotación de cada rubro y el costo variable unitario por producto. Aplicamos la fórmula y obtenemos el capital de trabajo requerido por cada línea de producto. Inversión total Tiene dos aplicaciones:  Para cuantificar el tamaño del proyecto que se calcula.  Para precisar como ella se encuentra financiada dentro de la estructura del pasivo del negocio.

Cuando se trata de negocios en marcha, las ampliaciones, reparaciones mayores, reemplazos de maquinaria, nuevas adquisiciones, etc., quedan incorporadas a los activos fijos, que se proyectan para el próximo ejercicio. Para el caso de proyectos o empresas nuevas: la Inversión Total (IT) es la suma de la Inversión fija, Inversión Intangible y el Capital de Trabajo.

Para empresas existentes, es igual a la suma de los activos fijos brutos totales, más los activos brutos diferidos totales y más el capital de trabajo total o el capital de trabajo neto (activos corrientes menos pasivos corrientes del Balance General.

Inversión y Financiamiento

Secuencia para consolidar la inversión del capital: Los proyectos que superan determinada magnitud siguen los pasos que se mencionan a continuación, mientras que los pequeños se incluyen dentro de las peticiones normales del gasto del ejercicio. Presentación de iniciativas de proyectos Los proyectos de inversión suelen de todos los niveles de la organización, a fin de lograr ahorros potenciales en costos o mejorar la eficiencia existente. Hay veces en que se produce tal cantidad de iniciativas, que es necesario priorizarlas, por la carencia de recursos económicos. Para justificar los proyectos, generalmente, se utilizan formularios estandarizados, como los que se pueden observar en la siguiente página, acompañados de las memorias técnicas correspondientes.

SOLICITUD DE REQUERIMIENTO DE REPUESTOS Unidad solicitante………………………………………………………… Fecha …………………………………………………………………………. VALOR PRESUPUESTADO CODIGO ARTICULO CANTIDAD P. UNIT. TOTAL

OBSERVACIONES………………………………………………………. Jefe de unidad:

Actualizado por:

Inversión y Financiamiento

Análisis de las iniciativas

Toma de decisiones

Aplicación del gasto presupuestado

Revisión periódica de costos y beneficios

La Gerencia General, el área de Desarrollo Institucional o Planificación y la Gerencia Financiera, se encarga de analizar toda iniciativa de inversión, para ver su conveniencia sobre ahorro de costos, rentabilidad y su impacto en el flujo de efectivo. Las autorizaciones de inversión no dependen del monto del gasto en que se va a incurrir, sino del nivel jerárquico que tiene la capacidad para juzgar la importancia de la misma para la compañía y de aprobar desembolsos para su materialización. Los grandes proyectos pueden comprometer, muchas veces, al directorio. Aplicado el proyecto, el gasto pasa a ser solo un procedimiento. Si los gastos son pequeños, el desembolso puede convertirse en un proceso rutinario de pago, pero si son grandes, requieren de una solicitud de fondos para ejercer un estricto control sobre su cumplimiento.

En la medida en la que avanza el proyecto, suele hacerse una auditoría para comprar entre los costos y beneficios planeados contra los reales. Cuando los resultados infieren en más a los planificados, puede ser necesario tomar medidas para reducir costos e incrementar beneficios, o en casos extremos, hasta dar por terminado el proyecto.

Inversión y Financiamiento

Flujo neto de efectivo futuro Miden la recuperación marginal de la inversión original. Existen tres maneras sumarias para calcular la recuperación incremental del flujo neto de efectivo futuro o flujo neto de fondos esperados:

1. Se sustenta en el ingreso o utilidad en operación, antes de impuestos, a las que se suman las depreciaciones y amortizaciones.

2. Parte de la utilidad neta y se añade los intereses antes de deducción de impuestos y se suman las depreciaciones y amortizaciones.

3. Viene de la utilidad bruta en ventas, multiplicada por la tasa de impuestos, más el producto de los impuestos por la depreciación.

Inversión y Financiamiento

Para el análisis financiero. Los flujos pueden clasificarse como:

Ordinarios

• Reflejan un desembolso inicial, seguido de una serie de entradas de efectivo iguales.

No ordinarios

• Aquellos que registran varias veces un desmbolso, seguido por entradas iguales.

Flujo mixto

• Demuestra un desembolso inicial, seguido de recuperaciones de diferente valor.

Técnicas de valoración de inversiones: Existen varios métodos de análisis y categorización para determinar la importancia de una inversión o un grupo de inversiones y éstos son:

Aquí podemos determinar el número de años que requiere para recuperar la inversión inicial de su proyecto, en base a la relación entre la suma de las entradas de efectivo o flujo neto de fondos contra el valor de la inversión original.

ARIO = SUMATORIA FLUJO NETO FONDOS / INVERSION ORIGINAL

Inversión y Financiamiento La fórmula es valedera siempre y cuando el flujo neto de fondos corresponda a una anualidad. En caso de que los flujos netos anuales no sean iguales, el proceso de cálculo es el siguiente: supóngase que una empresa está considerando dos posibilidades excluyentes u opciones para realizar una inversión de mil unidades monetarias y con el siguiente flujo neto de fondos:

En el Proyecto A, de acuerdo con el FNF, el inversionista puede recuperar su dinero después de dos años y un tercio, porque en los dos primeros años solo percibe 900 y en el tercio de año siguiente, los 100 adicionales. En el proyecto B, la empresa puede recuperar su inversión después de cuatro años. En este caso, el Proyecto A podría ser aceptado y el Proyecto B rechazado.

Cuando el valor de la recuperación de un proyecto, medido en tiempo, es menor al plazo que se compara, se acepta la propuesta, en caso contrario se rechaza.

Como los FNFs en el tiempo sufren una depreciación, conviene valorarlos a una tasa de descuento determinada, por ejemplo 10% de costo de capital. Con la aplicación de la tasa de descuento, el método años de recuperación de la inversión original tendría los siguientes resultados: Para el proyecto A 2.95 años y para el B 4.79 años.

Inversión y Financiamiento

Representa la relación promedio de las utilidades después de impuestos, para el valor de la inversión del proyecto.

RPr = UNDI / Io

La tasa promedio de rendimiento la comparamos contra el rendimiento requerido para determinar si se puede aceptarla o rechazarla

Ventajas

• Consiste en su sencillez y en que utiliza información contable que se puede obtener con facilidad.

Desventajas

• Se basa en la utilidad contbale mas bien que en lo flujos de efectivo; no toma en cuenta la oportunidad, en el tiempo, de los fluijos de entrada y salida de efectivo; ignora el valor del dinero en el tiempo y los beneficios del último año son valuados igual que los primeros

Inversión y Financiamiento

Trata de corregir las deficiencias de los anteriores métodos ya que por ejemplo éstos ignoran períodos de madurez de los proyectos, el costo real del dinero y los hechos que pueden acontecer al largo plazo.

La concreción del método se logra, primero, encontrando el valor presente del flujo de fondos esperado de una inversión, descontado al costo del capital que se precise y segundo, restando del concepto anterior el valor de la inversión del proyecto. Si el calor presente neto es positivo, el proyecto debe ser aceptado y si es negativo, el proyecto debe ser rechazado. Asimismo, si los proyectos son mutuamente excluyentes, debe aceptarse el de mayor valor presente neto. En este caso, hay que reconocer que el dinero recibido inmediatamente es preferible a una suma esperada en fecha futura. La fórmula que, matemáticamente, resume el presente procedimiento es:

Inversi贸n y Financiamiento D贸nde:

Si al m茅todo aplicamos los datos del Cuadro 83, se obtiene los siguientes resultados:

Inversión y Financiamiento El Proyecto A rinde, para el inversionista, un valor presente neto de 78.8 de unidades monetarias y el Proyecto B de 403.9; por tanto, bajo este método se colige que la mejor alternativa es el Proyecto B. En caso de que el flujo neto de fondos fuera una anualidad multiplicada por el factor de actualización de la misma, al número de años y costo del capital previsto.

Tasa de interés que iguala el valor presente dentro del flujo positivo de fondos esperado con el flujo negativo de la inversión. Esto se expresa mediante la siguiente fórmula:

Inversión y Financiamiento Dónde:

En lo expuesto anteriormente, el que valora la inversión conoce los ingresos anuales del flujo y el costo inicial del proyecto, pero desconoce el valor de “K” o tasa de interés. Para encontrar este dato, por aproximaciones sucesivas de tasas de interés seleccionadas, a calcular el valor actual del flujo de fondos esperado, en tal forma que se iguale al costo. Como el costo de capital, para la mayoría de las empresas, es diferente, es conveniente iniciar el cálculo de la tasa interna de retorno con el costo del capital que mantiene cada empresa o el valor de mercado de la tasa de interés. La tasa de interés que iguale el flujo de fondos actualizado con el costo, constituye la rasa interna de retorno a que se refiere este método. La ilustración concreta del presente caso se puede observar en el siguiente ejemplo:

Inversión y Financiamiento

Como el cálculo propuesto no permite la obtención de una tasa exacta, se necesita recurrir a un proceso de interpolación, en este caso, entre 14 y 15 %, para obtener, el valor del TIR correspondiente. Interpolación:

Como el cálculo propuesto no permite la obtención de una rasa exacta, se necesita recurrir a un proceso de interpolación, en este caso, entre 15 y 20 %, para, obtener, el valor del TIR correspondiente.

Inversión y Financiamiento

En base a los resultados obtenidos, se puede decir que en el Proyecto A, la tasa de interés que hace cero la diferencia entre el valor del flujo actualizado de fondos y el costo es 14.49% y en el Proyecto B 19.74%, de donde la TIR de B es superior a la de A. El criterio de aceptación aquí cosiste en comprar la TIR calculada contra la requerida por el inversionista. Si la primera excede sobre la segunda, se acepta; en caso contrario, se rechaza. De todas maneras, se puede afirmar que a mayor TIR se tendrá un proyecto más rentable. Otra manera de juzgar la aceptabilidad de un proyecto es comprar el resultado obtenido con el mercado de dinero. Supóngase que un proyecto particular obtiene una TIR = 15% y el costo del capital para invertir en el mismo es del 12%. Esta realidad quiere decir que el flujo de fonos del caso que se analiza genera los suficientes fondos para pagar interés y principal al prestatario; en cambio, si el costo del 20%o más, la firma no estaría en capacidad de cubrir los costos que implica tal financiamiento del proyecto. Si el flujo neto de fondos del proyecto resultará

Io = VA

ser igual todos los años, la forma de determinar

VA = A x VAIF

la TIR es:

Io = A xVAIF Io/A = VAIF

Donde: Io = inversión inciail o costo VA = Valor actual A = Anualidad VAIF = Factor de descuento

Inversión y Financiamiento El resultado obtenido de la última relación se busca en la equivalencia del valor presente neto de una anualidad, al tiempo previsto. La tasa obtenida es la TIR buscada.

Hay que aclarar que, a pesar de que se utilicen datos contables, la decisión de reemplazo o ampliación es puramente económica, puesto que ésta debe prevalecer sobre el plano legal y/o contable. Para apreciar la secuencia del modelo, suponemos que una compañía compro una maquinaria hace cinco años, por un valor de 7500000 unidades monetarias, con vida útil de 15 años, una depreciación por línea recta y un valor residual de cero. El valor presente en libros asciende a 5000000la gerencia de producción de la empresa en cuestión reporta a la Gerencia general que se desea comprar una nueva maquinaria que reemplace a la anterior por un valor de 12000000 unidades monetarias, con una vida útil de 10 años. La adquisición de esta máquina permitirá a la compañía expandir las ventas de 10 millones a 11 millones y reducir el consumo de materia prima de 7 a 5 millones de unidades monetarias. El valor residual de la nueva maquinaria sería de 2 millones de unidades monetarias, en tanto que el valor del mercado de la maquinaria que se trata de reemplazar ascendería a 1 millón. La cuantía de los impuestos a las utilidades es del 32% y el del capital del 12%. Con la información antes planteada, ¿Podría la empresa en cuestión reemplazar la maquinaria planeada? La respuesta se desarrolla a continuación:

Determinación de la inversión inicial en maquinaria

Los elementos que determinan el costo de la inversión inicial son; el pago de la nueva maquinaria adquirida, la venta del equipo que se reemplaza y los efectos que genera la transacción anterior en los impuestos, dependiendo de la utilidad o pérdida por depreciación y por la venta de los activos.

Inversión y Financiamiento Según esta explicación el flujo del año cero o inicial sería como sigue:

1. Costo o inversión prevista 2. Ingresos por venta maquinaria antigua Costo original del equipo (Depreciación acumulada) Valor en libros Valor de marcado de equipo antiguo Utilidad/Pérdida por cálculo impuestos (4000*0.32) 3. Valor inversión inicial

12000 7500 (2500) 5000 1000 4000

(1000) (1280) 9720

Efecto neto de la depreciación

Como la inversión sin reemplazo incluye las depreciaciones de otras maquinarias, conviene determinar los efectos netos que se producen entre la inversión nueva y la que se va a sustituir, para determinar el incremento neto que se produce con el reemplazo.

Inversión y Financiamiento

Incremento anual de flujo neto de fondos

Mediante el empleo del estado de resultados proforma se puede determinar el flujo anual neto de fondos que tendrá la nueva inversión en los próximos años.

De acuerdo al cuadro visto anteriormente, se observa que la nueva alternativa, en los próximos 10 años, dispondrá de un incremento del flujo neto de fondos de 2200 unidades monetarias.

Valor presente neto del flujo de fondos descontado y del valor de rescate

Consecuentes con la metodología que se explicó antes, elaboramos en este tema el flujo de fondos estimado en el cuadro anterior equivalente a 2200 y, el calor de rescate de la nueva maquinaria de 2000

Inversión y Financiamiento Valor Presente Neto del Flujo de Fondos Años Flujo neto Factor actualización Valor presente 0 -9720 1000 -9720 012200 5650 12430 oct 10 2000 0,322 644

Valor presente de los ingresos = 13074 Inversión = -9720 Valor presente neto = 3354

En este caso, la operación de la renovación de maquinaria es recomendable por que el proyecto genera un beneficio neto de 3354 UM.

Cualquier empresa que desee mejorar la eficiencia de sus actividades, a través de la adquisición de nueva maquinaria o la ampliación de la misma, mediante el concurso de ofertas entre proveedores, tiene forzosamente que poner en juego, por un parte, un análisis de FACTORES TECNICOS tendientes a valorar os diversos aspectos relacionados con la calidad de los equipos, consumo de: materias primas, energías, combustible; mantenimiento; eficiencia del equipo, etc., y, por otro, FACTORES ECONÓMICOS, para juzgar, en conjunto, la forma de obtener el mejor equipo a una inversión total y costos anuales de operación más bajos, entre las diversas propuestas de máquinas que se comparan.

Inversión y Financiamiento El método de la eficiencia económica empieza por determinar el valor de la inversión total puesta en funcionamiento o, lo que es lo mismo, el cálculo de los conceptos que estructuran su valor y luego pasa a determinar el costo promedio de operación o de funcionamiento de la misma. Aquí, cada componente de la inversión o del costo tiene una ponderación de tal manera que al menor valor corresponde el mayor porcentaje y al mayor costo menor ponderación, es decir, lo que interesa es la oferta de menor costo. Para concretar el análisis, el método antes referido emplea las siguientes fórmulas por área temática:

Inversión total en maquinaria

El valor de la inversión nueva tiene que ser calculada “en operación” o “puesta en producción” y si se va a comprar con la existente, esta última hay que proponerla a precio de mercado, solo así serán comparables las decisiones que se vayan a tomar. Para maquinaria nueva la consideración es: Dónde: IT = inversión total lista a operar CMq = Costo total de la maquinaria IT = CMq + CE + CTEn + CTP + CIt

CE = Costo de entrenamiento personal CTEn = Costo tiempo de entrega CTp = Costo transporte de la maquinaria CIt = costo instalación de la maquinaria

Inversión y Financiamiento Para maquinaria existente el cálculo a previos de mercado sería:

IT = CMq

Costos operacionales -Interés sobre capital invertido

Dónde: A = Interés efectivo

A = ½ * A” (N+1/N)

A”= Tasa de interés nominal N = años de vida útil

-Prima de seguro e impuestos

Dónde:

ST = ½ ST” (N+1/N)

ST = Prima De seguros e impuesto efectivas ST “ = Prima de seguros e impuesto nominal N = años de vida útil

Inversión y Financiamiento -Depreciación en línea recta

Dónde:

d= C – VR / N

d= Depreciación y amortización C = Costo de la inversión VR = Valor residual N = Número de años

-Arrendamiento

EF = Espacio físico requerido para cada máquina por valor metro cuadrado

-Cargas fijas anuales

Dónde: CFA = Cargas fijas anuales

CFA = IT (A+ST+d)

IT = Inversión total en maquinaria A = Interés anual ST = Valor anual asignado por impuestos y seguros d= Depreciación y amortización

Inversión y Financiamiento

-Costo de operación anual

Dónde: A = Interés anual sobre el capital invertido

CTO = MOD + MOI + MS+ FM + M + EF + IT (A + ST + d) CTO = = MOD + MOI + MS+ FM + M + EF + CFA

MOD = Costo anual mano de obra directa MOI = Costo anual de mano de obra indirecta MS = Costo anual de suministros y materiales

M = Costo anual de mantenimiento EF = Costo anual asignado por espacio d= Valor anual asignado a depreciación y amortización ST = Valor anual asignado por impuestos y seguros CTO = Costos anuales De operación anual N = número de años

FM = Costo anual de fuerza motriz

Inversión y Financiamiento

Una vez terminados los cálculos de la eficiencia económica, éstos se consolidan con los de la comisión de ingeniería, que calcula los factores técnicos para, en forma conjunta decidir la “mejor propuesta de equipo al menor precio posible”

Índice de productividad

Llamado también costo-beneficio, mide, en los proyectos, la relación entre el calor actual del flujo neto de fondos y el costo o inversión inicial del mismo.

B/C = sumatoria Ft / (1-K) / C

Los resultados de este índice sirven también para clasificar los proyectos por el orden de productividad que generan. Si los resultados del B/C demuestran ser mayores que uno o si su representación en una nube de puntos indica que hay proyectos que se colocan sobre la línea de 45 grados, estos deber ser considerados como recomendables; si por el contrario, son menores que uno se encuentran bajo la línea mencionada, quiere decir que no son aconsejables. Para cualquier proyecto, el método del calor actual neto y el índice de productividad dan las mismas señales de aceptar-rechazar. Al momento de escoger entre proyectos mutuamente excluyentes, se prefiere la medida del valor actual neto, debido a que ésta expresa, en términos absolutos, la aportación económica que se espera del mismo proyecto; en tanto que el índice de productividad sólo se expresa en términos relativos.

Inversión y Financiamiento

Presupuesto de financiamiento

Constituye la programación secuencial de una serie de actos administrativos, técnicos, económicos u legales. Que permiten la obtención de un conjunto de recursos monetarios necesarios para llevar a cabo actividades de producción, comercialización, consumo de bienes duraderos o para adquirir determinados derechos.

El financiamiento, dependiendo de la fuente de los recursos, implica adicionalmente, la elaboración de solicitudes de crédito, la estructuración de proyectos de factibilidad, presupuestos; la emisión de acciones, de obligaciones y su colocación en el mercado.

Cada inversión programada tienen un financiamiento de igual magnitud, pero clasificado por origen o procedencia de recursos. Un buen programa de financiamiento aconseja que las inversiones a corto plazo deban ser financiadas por fuentes de corto plazo y los de largo plazo con recursos que prevengan de condiciones similares.

Inversi贸n y Financiamiento

Tipos de financiamiento

Podemos encontrar dos tipos de financiamiento:

El que soporta el desarrollo de la empresa

El que financia la liquidez del ejercicio.

Corresponde al levantamiento de fondos para la compra de maquinaria, equipo, herramientas, etc., cuyas fuentes de recursos van a los ingresos del presupuesto de caja su sus aplicaciones a los egresos.

Recursos que se destinan a la operaci贸n o ejecuci贸n del presupuesto anual. Los dineros generados para este sin se registran dentro de transacciones financieras del presupuesto de caja, as铆 como sus pagos correspondientes.

Inversión y Financiamiento Fuentes de financiamiento

Dependiendo de la aportación, el financiamiento puede ser propio o ajeno.

También se puede distinguir entre financiamiento nacional y extranjero.

En otras ocasiones solo interesa mirar el financiamiento interno o externo de la empresa.

Entre las fuentes internas, se destaca el uso de las utilidades no distribuidas por las de cada periodo, la emisión de acciones entre socios y el crédito de accionistas.

Entre las externas, sobresalen los créditos de proveedores, los préstamos bancarios de corto y largo plazo, títulos convertibles, los arrendamientos financieros o leasing, la emisión y colocación de obligaciones, la venta de activos innecesarios, etc.

Inversión y Financiamiento El financiamiento que se recibe de terceros se registra en el pasivo y el propio en el capital social. Presupuesto de financiamiento Concepto INGRESOS Préstamo a L/P Emisión obligaciones Emisión acciones TOTAL

Enero

Febrero

…………..

Total

EGRESOS Inversiones Amortización préstamos L/P Principal Intereses Amortización de obligaciones Arriendos financieros TOTAL SUPERÁVIT/DÉFICIT TRANSACCIONES FINANCIERAS Superávit/Déficit Saldo incial de caja Prést. C/P / Cancelaciones Inversiones / Retiros Saldo final de caja

Decisiones de financiamiento El financiamiento se encuentra sujeto al análisis de decisiones en base a la utilización de la técnica del valor presente neto, todo debido a que la materialización del mismo intervienen, por un lado, diversos esquemas de financiamiento y diferentes instituciones financieras y, por otro, tasas de interés distintas y costos de oportunidad de capital. En el flujo de caja, el primer registro del financiamiento es positivo y en los siguientes periodos negativos por el servicio de la deuda.

Inversión y Financiamiento

En este tema se consolidan tanto las inversiones fija (IF) e intangible (II) existentes y las añadidas en el año presupuestado, como el capital de trabajo requerido (KT), para compararlas con el financiamiento que dispone la compañía.

Aquí la sumatoria de la inversión total y el financiamiento tienen que ser forzosamente una identidad, conforme a principios financieros.

El momento que se logra la igualdad, significa que la inversión programada del período puede ser ejecutada con el financiamiento establecido

El momento que no se logra la igualdad, esto quiere decir que hay que recurrir a: nuevas fuentes de financiamiento, ejecutar por etapas el proyecto o buscar nuevos mecanismos de ejecución, como el arrendamiento financiero

Inversión y Financiamiento

Los administrativos usan el calendario de inversiones y financiamiento o el cuadro de desembolsos y financiamiento para evitar contingencias que alteren la marcha de las inversiones o que la ejecución de las actividades afecten los flujos de efectivo por: sobrecostos, variaciones de tasas de interés, cargas impositivas, etc. Lo mencionado en el cubo es un control y coordinación que puede simplificarse o complicarse en la medida que la empresa desee administrar mayores o menores detalles. Ejemplo: edificios se ampliaría a administración, ventas, producción, etc. Como herramientas de apoyo tenemos los cuadros siguientes:

Inversión y Financiamiento

Aplicaciones sistemáticas de resultados alcanzados en los diferentes presupuestos específicos constituyen los estados financieros proforma (no son consecuencia de cálculos contables). El cuadro mostrado a continuación muestra lo señalado anteriormente.

Inversión y Financiamiento

Diagrama de insumos para generar estados financieros proforma 1)Presupuesto de ventas

Presupuesto de cobranzas

3)Presupuesto de producción

4)Presupuesto de materia prima 7) Presupuesto de costos de producción 5)Presupuesto de compras

6)Presupuesto de mano de obra

8)Presupuesto gasto de ventas, adm. Y financieros

9)Estado de resultados proforma 1,7,8 = 9

10) Balance Proforma

11) Presupuesto de Caja

La presentación de los estados financieros proforma tienen un orden, para la toma de decisiones, tienen un orden preestablecido y, este es:

Presupuesto de Caja •Informa la liquidez que tendrá el jercicio.

Estado de resultados proforma

Balance General Proforma

•Explicar el rendimiento planteado

•Demostrar cambios de posicion financiera

Inversión y Financiamiento

Interrelaciones entre presupuestos específicos y Estados Financieros Proforma PRESUPUESTO ESPECÍFICO AREA DE VENTAS Presupuesto de ventas (Q) Presupuesto de ventas (V) Presupuesto de cobranzas Presupuesto de promocion y publicidad Presupuesto de comisiones Presupuesto de fletes Presupuesto de productos terminados (Q) Presupuesto de productos terminados (V) AREA DE PRODUCCIÓN Presupuesto de produccipon Estandar de materia prima por unidad Presupuesto de materia prima (Q) Presupuesto de materia prima (V) Presupuesto de programación de compras Presupuesto de Mano de obra Estandar de carga fabril AREA ADMINISTRATIVO FINANCIERA Distributivo de sueldos Presupuesto de seguridad industrial Presupuesto de bienestar laboral Presupuesto de investigacion y desarrollo Presupuesto otros ingresos y gastos AREA DE COSTOS Y GASTOS Gastos de venta Gastos de producción Gastos de administración INVERSION Y FINANCIAMIENTO Presupuesto de inversion fija e intangible

ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA Estado de resultados proforma Presupuesto de caja Balance general Proforma

ASIGNACION DE COSTOS Y GASTOS ING. Presupuesto de inventario de productos terminados (Q) / Presupuesto de producción Presupuesto de inventario de productos terminados (V) / Presupuesto de producción Presupuesto de cobranzas / Caja Presupuesto de gasto de ventas

Presupuesto de inventario de productos terminados (Q) / Presupuesto de producción Presupuesto de inventario de productos terminados (V) / Presupuesto de producción Presupuesto de producción / Balance general Proforma Presupuesto de Materia Prima Presupuesto de costos de producción Presupuesto de costos de producción / Balance general proforma Presupuesto de compras / Presupuesto de caja Presupuesto de costos de producción Presupuesto de costos de producción Pres. de costos de producción / Gastos de venta / Gastos administracion / Pres. de caja Presupuestos de gastos de administración Presupuestos de gastos de administración Presupuestos de gastos de administración Estado de resultados proforma

Est Result EGR.

Consolidación Pres. Caja ING. EGR.

Act.

x x

x x x x

x x x x x

Estado de resultados proforma / Presupuesto de caja Estado de resultados proforma / Presupuesto de caja Estado de resultados proforma / Presupuesto de caja

x x x

x(2) x(2) x(2)

Gastos de venta Costos de producción Costos de administración

x(1) x(1) x(1)

x x x

Estado de resultados proforma Presupuesto de caja Balance general Proforma

B. General Pas.

x x

x x x x