Revista ejecutivos de finanzas febrero 2014 by Eduardo Suarez Guerrero

FEBRERO2014 NÚMERO134

EL COSTO DE LA NÓMINA ¿Mayor informalidad y evasión?

CFO: BOB MANZA PepsiCo crece desde México

CAPITAL PRIVADO RECURSO ESTRATÉGICO

www.imef.org.mx

EJECUTIVOSDEFINANZAS

AÑOXLIII

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MENSAJE

Liquidez FEBRERO 2014

La reforma energética podría crear mercados, que hasta la fecha no estaban abiertos a la mayoría de los empresarios mexicanos, así como el arribo de inversionistas. El Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) considera que en la medida en que se pueda integrar una gran cantidad de empresas a estos nuevos mercados, mucho más beneficiosa será la reforma para nuestro país. En este sentido, la apertura del sector debe estar acompañada de reglamentaciones que permitan a las pequeñas y medianas empresas (pymes) mexicanas participar de manera destacada, entre las cuales está elevar el contenido nacional en las inversiones en exploración y producción, capital necesario para acceder a los contratos que soliciten las autoridades, y que la experiencia en el sector sea asequible; lo más importante: transparencia y combate a la corrupción y a la impunidad. Los empresarios mexicanos deben tener la oportunidad de participar en estos nuevos sectores, no sólo como proveedores de las grandes empresas donde ya participan, sino como motor de una mayor producción de hidrocarburos. Para que esto suceda, debe prevalecer la disponibilidad de recursos y las facilidades de acceso.

La buena noticia es que a la par del análisis, debate y aprobación de las leyes secundarias de la reforma energética, así como de la legislación correspondiente a la reforma en el sector de las telecomunicaciones, diversos fondos de capital privado de todo el mundo tienen los ojos puestos en México; se dicen listos para ejercer recursos con el fin de aprovechar las oportunidades que aquí se presentan. Sin lugar a dudas esto es el reflejo de las expectativas que se han construido a partir del periodo de transformación que vive nuestro país. Es preciso reconocer que apenas es el comienzo de la transformación y que las dudas que pudieran presentarse con respecto al éxito de estas reformas responde a la manera en que los cambios se implementarán y al tiempo que esto demandará. Se habla de cuatro a cinco años, un lapso más que suficiente para que las pymes puedan subirse al tren de las oportunidades. Que haya fondos de capital interesados en invertir o ampliar sus inversiones en México imprime una sana competencia al sistema financiero al

momento de buscar recursos para financiar los nuevos proyectos. La banca misma entrará en la dinámica de acercar recursos baratos si no quiere quedar desplazada en el mediano plazo. De hecho, la trascendencia de los fondos de capital interesados por arribar a México va más allá del aspecto financiero, toda vez que estos vehículos de capitalización vienen acompañados de experiencia según su respectiva tesis de inversión, una variable fundamental para que las pymes puedan insertarse como proveedoras de las grandes empresas o jugar a la par en las grandes ligas de los contratos con multinacionales. Es cierto que la industria del capital de riesgo en suelo mexicano aún es joven y que el ritmo de participación en las empresas se percibe lento, aunque tampoco se debe dejar de reconocer que se ha convertido en un motor de la profesionalización de las compañías al dejarlas listas para su incursión en los mercados de valores. No nos extrañe presenciar en los próximos meses muchas más salidas a bolsa de empresas respaldadas por fondos de capital privado. Es más, vayámonos acostumbrando a esta nueva dinámica empresarial y no dejemos pasar la oportunidad de potenciar nuestras compañías si un fondo de este tipo toca a la puerta.

DANIEL CALLEJA PINEDO PRESIDENTE NACIONAL DEL IMEF presidentenacional@imef.org.mx Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 1

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CONTENIDO

CAPITAL PRIVADO

AÑOXLIII NÚMERO134 FEBRERO2014

PRESIDENTE Daniel Calleja Pinedo presidentenacional@imef.org.mx DIRECTOR GENERAL Francisco González Gómez Comité Editorial PRESIDENTE Juan Carlos Goyenechea INTEGRANTES Mario de Agüero, Ricardo Ancona, Carlos Chávez de Icaza, Emilio Díaz, Bernardo Gómez, Luis Haime, Sylvia Meljem, Daniel Moska, Rodolfo Navarrete Vargas, Manuel Osuna, Griselda Rodríguez y Karel van Laack

PÁGINA

RECURSO ESTRATÉGICO

PRESIDENTES Pablo Creel Miguel Ortiz Monasterio DIRECTOR DE CUSTOM PUBLISHING Carlos Colín DIRECTOR DE CIRCULACIÓN Rodolfo Trillo GERENTE DE PRODUCCIÓN Elizabeth Ruvalcaba

Editorial EDITOR Humberto Niño de Haro humberto.nino@grupomedios.com CORRECTORA DE ESTILO Abril López Arte EDITOR GRÁFICO Adolfo Huitrón López COEDITORA GRÁFICA Carolina Davison

Fondos al alcance. Inversionistas institucionales de todo el mundo tienen los ojos puestos en México. La implementación de reformas despertó el interés para apostar en sectores como el energético y telecomunicaciones. Las pymes tienen aquí una oportunidad para consolidar su crecimiento.

EN CONTEXTO» SECTORES

Rentabilidad del retail

Aunque las expectativas en el sector consumo son conservadoras para este año, el mercado está por experimentar un nuevo ajuste entre sus protagonistas. PÁGINA 34

EJECUTIVO AL DÍA

Aprendamos a innovar

Los problemas en las empresas son oportunidades para detonar cambios. Las relaciones interpersonales juegan un papel importante en beneficio del crecimiento del negocio. PÁGINA 52

OPINIÓN PULSO ECONÓMICO Por Jonathan Heath 10 MERCADOS Por Carlos A. González Tabares 12 REFLEXIONES FISCALES Por Arturo Carvajal Trillo 14 CONSULTORÍA Por Hugo García de la Vega 16 COLUMNA INVITADA Por José Mario Rizo Rivas 18 SIN TITUBEOS Por Mario de Agüero 72

SECCIONES Mensaje del Presidente

TENDENCIAS

Columnistas Jonathan Heath, Carlos A. González Tabares, Arturo Carvajal Trillo, Hugo García de la Vega, José Mario Rizo Rivas, Mario de Agüero COMERCIALIZACIÓN Salvador Mejía smejia@imef.org.mx 9151 5100 Alejandro Gómez agomez@imef.org.mx 9151 5094 VENTAS INTERNACIONALES Grupo Medios International 1801 SW 3rd Ave. 3rd Floor Miami Fl.33129 USA Tel. (305) 722 5505 REPRESENTANTE DE VENTAS EN ESTADOS UNIDOS Marcos Maranhao marcos@usmediaconsulting.com

Ejecutivas 4 Gadgets 6

SUSCRIPCIONES

Autos

Tel. 9151 5097 · Fax. 9151 5098

Gabriela Nieto Cortés gnieto@imef.org.mx

EJECUTIVO AL DÍA Sobrecarga a la nómina

Un México de emprendedores

VISIÓN CFO Bob Manza. PepsiCo

ÁMBITO ACADÉMICO Premio IMEF-EY

ESPACIO IMEF PERFIL» Jaime Díaz

PERFIL» Ismael Espinoza

ESTILO

PREPRENSA DIGITAL Colorfast, S.A. de C.V.de C.V. IMPRESIÓN Servicios Profesionales de Impresión, SA de CV. Mimosas 31, Santa María Insurgentes, C.P. 06430, México, DF. Ejecutivos de Finanzas es una revista publicada por Grupo Medios SA de CV. Los artículos publicados expresan la opinión del autor sin que ésta tenga que coincidir con la opinión del IMEF sobre el tema tratado. Cuando se exprese la opinión del IMEF se especificará claramente. Reservados todos los derechos. Prohibida la reproducción parcial o total del contenido por cualquier medio, impreso, fotográfico o electrónico, sin permiso del Editor. Ejecutivos de Finanzas es una publicación mensual del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas, editada por Grupo Medios SA de CV. Paseo de las Palmas 731904, Lomas de Chapultepec I Sección, Miguel Hidalgo, México, DF, C.P. 11000. Tel: 9140 4050. Distribuidor Grupo Medios S.A. de C.V. Certificado de Licitud de Título 2468, de Contenido Núm. 1574, Reserva del título 2148-91. Porte pagado, permiso de publicación periódica, autorizado por SEPOMEX: PP09-0248. Impresa por Servicios Profesionales de Impresión, SA de CV, Mimosas 31, Santa María Insurgentes, C.P. 06430, México, DF. Circulación certificada por KPMG

VIDA» Para una vida en armonía

VIAJES» Acapulco

Revista diseñada con Adobe Creative Suite

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TENDENCIAS

REFORMA ENERGÉTICA

Un mar de oportunidades BANCA MÓVIL

Veloz adopción El uso de servicios financieros a través de la red ha venido creciendo en México durante los últimos años. De acuerdo con el Quinto Reporte de Inclusión Financiera de la CNBV, hacia finales de 2013 había 883 mil cuentas bancarias vinculadas a un teléfono móvil, esto es: 1.06 de cada 100 mexicanos realiza operaciones como transferir dinero y pagar servicios en la palma de su mano. De hecho, este mismo estudio reveló que el número de usuarios de banca móvil se incrementó 241.9% en todo 2013. En breve, ya no será necesario ir a la sucursal salvo en contadas ocasiones.

Gadgets

Un cuidadoso proceso de transición e implementación gradual será necesario para que los alcances de la reforma energética lleguen a buen puerto y los resultados sean positivos dentro de dos o tres años, estimó la firma de consultoría PwC. Entre los objetivos de la reforma está incrementar el ritmo de crecimiento de producción de petróleo para llegar a los tres millones de barriles diarios en 2018, así como crecer la producción de gas natural a un ritmo de 7% anual los próximos cuatro años, a diferencia de un escenario sin reforma con un decrecimiento de 3 por ciento. La clave está en las al menos 29 leyes que deberán modificarse o redactar desde cero en el periodo ordinario, como aquella que regule el Fondo Mexicano del Petróleo.

BOLSA DE TRABAJO

Vacante en Microsoft La búsqueda del nuevo líder del gigante tecnológico parece complicarse cada día más. El rastreo del sucesor comenzó hace cinco meses, cuando Steve Ballmer, actual CEO de Microsoft, anunció su retiro. El anuncio del relevo está previsto para mediados de año, por lo que se trabaja a contrarreloj. La firma tiene el reto de apostar por novedosos productos de consumo. Entre los prospectos figura el actual jefe de Ericsson, Hans Vestberg. No está de más enviar el CV.

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CHINA

Dragón dormido Ni en el año del caballo (de abundancia, según la mitología oriental) será palpable la recuperación de la segunda economía más grande del mundo. Las perspectivas de crecimiento de China para 2014 dependen de las ganancias que puedan obtenerse con las exportaciones. Aunque es uno de los motores de crecimiento global más poderosos, ya no opera a toda máquina: cerró 2013 con 7.4%. Para regresar al nivel de 8% es preciso cambiar el modelo, algo que los líderes chinos han reconocido, de acuerdo con el expresidente del Banco Mundial, Robert Zoellick.

24.9

7.5%

millones de mexicanos tienen cuenta de ahorro y sólo 6% utiliza banca móvil.

podría ser la meta de crecimiento en China para 2014.

EUROPA TELEVISORES

Del 3D al 4K Lo plano pasó de moda y el problema ahora en materia

de entretenimiento ya no es tener una buena televisión en casa, sino hacerse del contenido más divertido o interesante. Surgen innovaciones que prometen infinidad de nuevas experiencias, pero que –de acuerdo con expertos– carecen de sentido. Sucedió ya con las pantallas 3D, donde la oferta de contenidos es escasa, y el fenómeno se repite con las pantallas curvas de ultra alta definición 4K. Pasarán dos años para que la guía de programación realmente despliegue contenidos a la altura.

Mal presagio La sorpresiva pérdida de mil millones de euros de Deutsche Bank en el cuarto trimestre de 2013 sugiere que ha comenzado una nueva fase de limpieza bancaria en Europa, lo que presagia probables golpes financieros en otros bancos del continente, de acuerdo con un reporte del WSJ. Los reguladores europeos, que tratan de superar de una vez por todas la crisis bancaria, están realizando una ronda de evaluaciones profundas de los libros de los bancos, que concluiría este año. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 5

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TENDENCIAS

NOTEPRO Y TABPRO

Tablets con sentido La productividad, el rendimiento y la

portabilidad caracterizan a la nueva línea de tablets de Samsung. NotePRO y TabPRO incorporan la primera pantalla WQXGA de 12 pulgadas del mundo con más de cuatro millones de pixeles. Ambos modelos cuentan con funciones de productividad avanzadas, por ejemplo Multi Window, que permite a los usuarios ver hasta cuatro ventanas simultáneamente en la pantalla; Remote PC; reuniones electrónicas interactivas y videoconferencias. Con los modelos TabPRO de 8.4” y 10.1”, Samsung sigue ofreciendo opciones para que los usuarios elijan el tamaño de tablet de su preferencia.

NETATMO

Pulsera detectora de UV

La tendencia de los gadgets para vestir o portar en el cuerpo ha desatado mucha creatividad. Un ejemplo es una pulsera que mide la exposición a la luz ultravioleta, que causa cáncer de la piel. Gracias a la tecnología inalámbrica bluetooth, la pulsera Netatmo June envía lecturas a los teléfonos inteligentes de los usuarios, advirtiéndoles, por ejemplo, cuando éstos se acercan a sus límites diarios de exposición a rayos UV. La empresa francesa Netatmo espera vender el dispositivo en 99 dólares. 3D SYSTEMS

Impresora de azúcar Gadgets

La compañía 3D Systems lanzó la impresora ChefJet para alimentos, la primera en su tipo para uso en restaurantes. El dispositivo usa agua para derretir azúcar y crear formas tridimensionales. La firma presentó un pastel de bodas con una torre que habría sido casi imposible crear por otro medio. La ChefJet puede imprimir trabajos en chocolate.

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POLAROID

¡Cubo, cámara y acción! ‣EL NUEVO grupo de equipos de la línea Galaxy fue presentado en el CES 2014.

La mítica firma de cámaras Polaroid ha dado la sorpresa con esta pequeña videocámara en forma de dado perfectamente confundible con un microaltavoz. La C3 mide 35 milímetros por cada lado, puede grabar video en 1280x720 pixeles, dispone de un sensor de 5 megapixeles y una lente con un ángulo de 120 grados. Incluye un micrófono y una luz LED, pero su reducido tamaño sólo acoge una batería que aguanta tres horas. El dispositivo cuesta 99 dólares y estará disponible en los próximos meses.

NAVIA DE INDUCT

Coches sin chofer VOYCE

La voz de su amo La tecnología no es exclusiva de humanos y también ha

llegado al mundo de las mascotas. Voyce es un collar pulsómetro dirigido a perros y desarrollado por i4C Innovations, una empresa formada por ingenieros, biólogos, veterinarios y especialistas en el mundo animal. El gadget puede medir su actividad, ciclos de sueño, calorías, así como su frecuencia cardiaca y respiratoria, proporcionando a los amos datos muy útiles sobre la salud de sus canes a través de una PC, tablet o smartphone.

La empresa francesa Induct presentó su vehículo sin con-

ductor: Navia. Es capaz de trasladarse a unos 20 kilómetros por hora en una ruta preprogramada. Su uso inicial está pensado para los campus universitarios, aeropuertos y otros lugares con caminos exclusivos. Este tipo de vehículo puede reconocer el movimiento de los peatones y disminuir la velocidad conforme detecta su proximidad, si no es necesario no se detiene por completo y reanuda la marcha cuando el peatón se aleja en una trayectoria distinta. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 7

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TENDENCIAS

TOYOTA

DEPORTIVO

a la vista ‣EL CUADRO de instrumentos es pequeño y de forma triangular, porque la mayor parte de la información se muestra en el parabrisas y el volante.

El deportivo FT-1 concept recoge algunos rasgos de sus anteriores prototipos FT HS y FT 86, pero éste resulta bastante más radical y atrevido. Fue desarrollado por el Calty Desing Research, el Centro de Diseño de Toyota en California, y está inspirado en la Fórmula 1. Su nombre responde a las siglas Future Toyota y al número 1 que, de acuerdo con la marca, significa “el definitivo”. Esta propuesta anticipa los rasgos de un futuro deportivo que llegará para suceder al Supra y contará con tecnología BMW, gracias al acuerdo que mantienen ambas marcas.

KIA

POTENCIA EN CAMINO El Kia GT4 Stinger es un prototipo coupé 2+2 plazas que mide 4.31 metros

de largo por 1.89 de ancho y 1.25 de alto. Su aspecto exterior es uno de los principales puntos fuertes, con la famosa nariz de tigre presidiendo el bajo y alargado capó, que termina en un pequeño spoiler de carbono, el cual garantiza una mayor carga aerodinámica a alta velocidad. Los faros de LED son coprotagonistas en el frontal. El auto alcanza 315 caballos a través de una caja de cambios manual de seis velocidades.

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AUDI

PINCELADAS DE FUTURO El Salón de Detroit fue el escenario en el que Audi mostró al mundo el concepto de su allroad shooting brake, un SUV híbrido de tamaño compacto y carrocería coupé que entrega 408 caballos y gasta sólo 1.9 litros a los 100 kilómetros. Esta propuesta tiene las dimensiones propias del A3 pero con un diseño realmente deportivo, inspirado en el Audi Sport Quattro Concept. El interior despliega un espacio amplio y bien rematado, con cuatro plazas y acabados propios de un modelo definitivo.

VOLVO

RENUEVA SU ADN El futuro Volvo XC90 promete marcar un hito en la firma sueca. Todavía en una fase inicial de desarrollo, la compañía define lo que será su nuevo ADN. Este concepto está dispuesto sobre la nueva Plataforma Escalable de Producto que servirá de base a todos los vehículos medianos y grandes de la compañía. Despliega una carrocería de tres puertas con un capó muy alargado y una cintura alta y bien marcada.

VOLKSWAGEN

MERCEDES-BENZ

ESCARABAJO DE LAS DUNAS

CON ‘C’ DE CONFORT

El Volkswagen Beetle Dune

Aunque fue uno de los primeros modelos de la marca en adquirir una imagen atlética y más juvenil, el nuevo Mercedes Clase C 2014 supone una auténtica revolución: no sólo se muestra como un auto elegante y deportivo, sino que adquiere un look premium. Ofrece la posibilidad de configurar dos parrillas distintas: la deportiva, con la estrella grande situada en posición central; o la clásica y elegante con la estrella pequeña sobre el capó, que ahora puede esconderse a cierta velocidad para mejorar la aerodinámica.

Concept está de vuelta. Con un prototipo similar al del 2000, de idéntico nombre y características, la firma alemana va por la tercera generación del Beetle, que contará con una versión para conducción off-road a 211 caballos.

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PULSO ECONÓMICO POR JONATHAN HEATH

Escenarios 2014 La actividad económica se frenó significativamente en 2013 después de tres años de un relativamente buen desempeño. La desaceleración fue producto de muchos factores, tanto internos como externos, que se combinaron casi todos al mismo tiempo y así impidieron mayor crecimiento. Afortunadamente, la mayoría tienen que considerarse como obstáculos temporales, que deberán desvanecerse este año. Se prevé que la demanda por nuestras exportaciones debe mejorar, a la par de un mejor desempeño de la economía estadounidense; se espera que la construcción de viviendas empiece a recuperarse, ya con nuevas reglas para los subsidios y nuevos estímulos para los constructores. Se anticipa mucho más gasto público, en especial el destinado a la inversión; y finalmente, las incertidumbres en torno a las reformas estructurales se han ido despejando, abriendo el camino hacia más oportunidades de inversión y mayor disponibilidad de crédito. Este año representa para México una verdadera oportunidad para empezar a despegar. La aprobación de tantas reformas debe abrir la puerta a la inversión, pero queda claro que necesitamos estar acompañados de factores externos favorables. Desde 1995 el motor principal de crecimiento han sido las exportaciones no petroleras. No hemos logrado una buena tasa de crecimiento de la economía interna sin el empuje de afuera. Por lo mismo, cualquier expectativa de crecimiento de la

economía mexicana empieza por el análisis del entorno externo. En principio, la economía estadounidense deberá crecer un punto porcentual más este año, mientras que Europa parece que puede dejar atrás su recesión. También jugará un papel importante la base de comparación. Aunque la construcción crezca poco, su contribución al crecimiento económico se sentirá mucho más, dado que la base sobre la cual se estarán calculando las tasas es muy baja. Lo mismo deberá pasar con las exportaciones no petroleras, la inversión privada y el consumo de los hogares. Si observamos los años posteriores a una recesión o a un periodo de atonía, podemos ver que siempre resultan de mayor crecimiento al promedio. En esta nueva oportunidad, no sólo será crítico el contenido de las leyes secundarias pendientes, sino los tiempos. Muchos analistas políticos nos han advertido que debemos esperar un 2014 mucho más difícil que 2013, ya que el Pacto por México prácticamente se agotó y vienen discusiones acaloradas, que bien pueden seguir obstaculizando las inversiones. Sin embargo, el ímpetu de las reformas ya está sobre la mesa y el gasto en inversión debe ser uno de los motores de crecimiento este año.

No obstante, la economía sigue enfrentando retos. El más importante de todos es sobreponerse de los efectos recesivos y nocivos de la reforma hacendaria. El gobierno planteó una serie de medidas recaudatorias que restan ingresos a los hogares y desalientan las inversiones productivas de las empresas, que arrancaron a partir de enero. Será difícil observar mayor consumo de los hogares cuando las familias tendrán ahora menos ingreso disponible y enfrenten mayores precios en la economía a raíz del alza en impuestos. Los más afectados, pero no los únicos, son los residentes de la zona fronteriza quienes enfrentarán un incremento de 5% en todos los precios. También será difícil ver más inversión productiva ante la eliminación de estímulos fiscales y el cobro del Impuesto al Valor Agregado (IVA) a las importaciones temporales. Aquí las empresas más afectadas son las exportadoras medianas, que no tienen la capacidad de financiar al gobierno mediante el pago de impuestos provisionales. Si bien es cierto que el gobierno gastará mucho más a raíz de la mayor recaudación y de la ampliación en el déficit público, queda claro que la eficiencia del gasto

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MIEMBRO DE LOS COMITÉS DEL INDICADOR IMEF Y DE ESTUDIOS ECONÓMICOS DEL IMEF, DE LOS CUALES HA SIDO PRESIDENTE EN AÑOS ANTERIORES. ES SOCIO DEL IMEF DESDE 1992. @jonathanheath54

En esta nueva oportunidad, no solamente será crítico el contenido de las leyes secundarias pendientes, sino también los tiempos. Muchos analistas políticos nos han advertido que debemos esperar un 2014 mucho más difícil que 2013, ya que el Pacto por México prácticamente se agotó y vienen discusiones acaloradas, que bien pueden seguir obstaculizando las inversiones.

público es mucho menor a la de las empresas privadas. México es una economía de escasos recursos, como se puede atestiguar mediante la poca profundidad crediticia (de las más bajas de América Latina). Uno de los ejes principales de las reformas estructurales de esta administración es la reforma financiera, que busca crear los incentivos adecuados para que el sistema bancario ofrezca más crédito y así crear más inversión. Sin embargo, si el gobierno planea incrementar su gasto mediante la ampliación de su déficit, deberá buscar los recursos en el mercado. Esto significa, irremediablemente, que habrá menos recursos disponibles para el sector privado. Este efecto de desplazamiento implica restar recursos productivos al sector privado para destinarlos a fines mucho menos productivos. Al final de cuentas, no va aumentar el crecimiento económico, sino todo lo contrario. Las actividades secundarias fueron las más afectadas en 2013. No solamente se desplomó la construcción de viviendas, sino también se vio frenada la manufactura ante la menor demanda externa. La expectativa para este año es que la economía estadounidense crezca más y en especial sus actividades manufactureras. Sin

embargo, ya no es suficiente ver crecer la manufactura en su totalidad, sino específicamente aquellas actividades que generen mayor demanda por nuestros productos. Lo anterior quiere decir que necesitamos mucho más crecimiento en sectores como el automotriz, que representa casi una tercera parte de la producción manufacturera de México. Sin embargo, la Asociación Mexicana de la Industria Automotriz (AMIA) reportó que la producción para la exportación de automóviles apenas creció 0.1% en 2013. Para que vuelva a ser un verdadero motor de crecimiento, necesitamos observar tasas de crecimiento cercanas a los dobles dígitos. Las reformas estructurales están encaminadas a combatir los monopolios, fomentar la competencia, instituir nuevas oportunidades de inversión, mejorar la productividad de los factores y crear más empleo. Sin embargo, hay muy poco detrás de toda esta nueva legislación que esté orientado a disminuir las actividades informales, que son las menos productivas y constituyen uno de los peores lastres sobre el crecimiento económico elevado y sostenido. Se pueden cambiar y mejorar las leyes, pero si no reforzamos las

instituciones y fortalecemos el Estado de Derecho, habrá poco avance en las direcciones deseadas. Ante el cúmulo de reformas, existen ahora mayores incentivos para trabajar en la informalidad, evadir impuestos y no recibir las prestaciones de seguridad social. Podremos observar mayor crecimiento en 2014 como efecto rebote después de un mal año, pero ¿realmente se han creado las condiciones para un verdadero despegue económico? El año pasado fue crítico al ser el de la aprobación de tantas reformas que estaban atoradas por mucho tiempo. Este año será igual o incluso más crítico, ya que ahora necesitamos ver el arranque del crecimiento mediante más inversión y la creación de más empleos. Si sigue el estancamiento económico, los críticos de las reformas tendrán la razón y pudiéramos estar en el comienzo de una ola antirreformista. Si bien es cierto que se necesita tiempo para que cuajen bien todos los cambios, no queda claro que la sociedad en general tenga la paciencia. Si después de tanto esfuerzo y desgaste político la economía sólo alcanza a crecer 3% este año, habrá mucha desilusión y las críticas serán severas. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 11

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MERCADOS

POR CARLOS A. GONZÁLEZ TABARES

Expectativas ¿Dónde quedó el mexican moment? Las favorables expectativas y el fuerte empuje con el que inició 2013 fueron diluyéndose durante el año, ante un débil crecimiento económico mundial, el estancamiento de nuestro vecino país y del bajo dinamismo económico interno, un menor gasto gubernamental, afectaciones climáticas y una reforma fiscal de menor alcance respecto de lo estimado. De esta forma, el IPC cerró el año con una caída de 2.2%. Sin embargo, los buenos fundamentales y finanzas públicas sanas han permitido que nuestro país siga siendo de los favoritos dentro del bloque de mercados emergentes. Los inversionistas internacionales han reconocido la estabilidad económica de nuestro país pese a la volatilidad internacional, así como los esfuerzos de la presente administración para avanzar en reformas estructurales. Sin embargo, la reforma fiscal recién aprobada (desde nuestro punto de vista, menos amplia en su alcance y menos agresiva en cuanto al incremento de la base de contribuyentes), deberá traer consigo un mayor gasto gubernamental para este 2014 (principalmente en infraestructura) para compensar el menor consumo al inicio de este año, ante un menor ingreso disponible y un mayor pago de impuestos. Por ahora, descartamos una mejora en la calificación crediticia de

nuestro país, e incluso consideramos necesaria otra reforma fiscal en los años venideros para mejorar los ingresos no petroleros del país. Sin embargo, ahora la mayor atención de los inversionistas está centrada en los alcances de la reforma energética, la cual podría ser un catalizador para nuestro mercado en la medida que contribuya al crecimiento económico sostenido de nuestro país en los próximos años, mediante mayores inversiones y generación de empleos, los cuales podrían iniciar una vez conocidas las leyes secundarias en las próximas semanas. Ahora bien, ¿qué esperamos en materia de mercados este 2014? El desempeño de nuestro mercado accionario dependerá de dos factores importantes y del balance entre ellos: Crecimiento de la economía de Estados Unidos (EU). Ritmo de retiro de estímulos económicos. Si la economía de EU comienza a presentar un incremento en su dinamismo, podría impulsar un crecimiento mayor en nuestro país, el cual

Como dato estadístico, en los últimos 38 años el IPC ha presentado una variación negativa en nueve ocasiones, pero sólo en una ha tenido dos años negativos de manera consecutiva. Así pues, esperamos que 2014 sea un mejor año que 2013.

actualmente estimamos en 3% para este año, aunque los más optimistas hablan de hasta 4%. Lo anterior también ayuda a un aumento en el crecimiento en las utilidades de las empresas que cotizan. No obstante, bajo este escenario es probable comenzar a ver un retiro de estímulos económicos en EU que traería como consecuencia incrementos en tasas de largo plazo y un menor interés de inversionistas internacionales por mercados emergentes en busca de mercados desarrollados, y en este escenario nuestro país podría verse afectado ante una salida de flujos. Para que esto no suceda, es importante incentivar la inversión y el crecimiento de nuestra economía. Para este 2014 estimamos que el IPC se ubique para finales de año en 45 mil 600 puntos (lo que implica un rendimiento estimado de 9% sobre los niveles actuales cercanos a 42 mil puntos), apoyado en un crecimiento de 6.2% a nivel operativo para las empresas que componen dicho indicador. Este escenario considera una recuperación moderada en la economía estadounidense, al tiempo que el riesgo de una menor participación de internacionales en mercados emergentes podría verse limitado ante la permanencia de estímulos económicos en EU (ante la llegada de Janet Yellen al frente de la Reserva Federal), así como por la diferenciación de nuestro país por la estabilidad económica, finanzas públicas sanas, y el avance reciente de las reformas.

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DIRECTOR DE ANÁLISIS Y ESTRATEGIA BURSÁTIL DE MONEX CASA DE BOLSA. crgonzalez@monex.com.mx

@monexanalisis

PIB real y crecimiento del PIB en México PIB real Crecimiento del PIB

6 4

2 0

-2 -4

CRECIMIENTO %

MILES DE MILLONES DE PESOS

-6 -8 SEP

JUN

MAR 13

DIC

SEP

JUN

MAR 12

DIC

SEP

JUN

MAR 11

DIC

SEP

JUN

DIC

MAR 10

SEP

JUN

MAR 09

DIC

SEP

JUN

MAR 08

DIC

SEP

JUN

MAR 07

FUENTE: MONEX CASA DE BOLSA, CON INFORMACIÓN DE BANCO DE MÉXICO.

IPC vs. FV/Ebitda 11

MILES DE PUNTOS MÁXIMO 10 AÑOS 50

PROMEDIO 1 AÑO PROMEDIO 3 AÑOS

9 8

FV / Ebitda IPC

20 MÍNIMO 10 AÑOS

5 4

ENE 15

NOV

SEP

JUL

MAY

MAR

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MAR

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SEP

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MAY

MAR

ENE 09

SEP

NOV

JUL

MAY

MAR 08

FUENTE: MONEX CASA DE BOLSA, CON INFORMACIÓN DE BMV.

El efecto negativo en el consumo al inicio de este año como resultado de la miscelánea fiscal (menor ingreso disponible por mayores impuestos), podría ser en parte compensado con mayor dinamismo interno ante la reactivación de la economía estadounidense, un mayor gasto gubernamental (principalmente en el sector infraestructura) y el posible inicio de inversiones en el sector energético ante la aprobación de la reforma en esa materia. De esta forma, consideramos que las empresas que tendrán

los mayores crecimientos a nivel de EBITDA para este año serán Alsea, Ich, Mexchem, Lab, Bimbo, Femsa, Kof, Asur, Liverpol y Alpek. Los riesgos a considerar serían: 1 Escenario de estancamiento en EU. 2 Falta de acuerdos políticos en EU para abordar el tema fiscal y el techo de endeudamiento. 3 Retiro de estímulos económicos mayor a lo estimado en aquel país, lo cual generaría salida de flujos de mercados emergentes. 4 Mayor desaceleración en China.

Mayor desaceleración en la eco-

nomía local, producto del menor ingreso disponible resultado de los mayores impuestos a pagar. 6 Menores inversiones y generación de empleos como resultado de los cambios en materia fiscal. 7 Menores precios del petróleo que pudieran afectar al presupuesto federal. 8 Crecimientos por debajo de lo previsto a nivel operativo y EBITDA para las empresas más importantes que componen el IPC. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 13

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REFLEXIONES FISCALES

POR ARTURO CARVAJAL TRILLO

Transparencia sí, pero con reglas Una de las reformas más controversiales y que ha causado reacciones diversas entre los distintos integrantes de la sociedad ha sido la relativa a la eliminación del secreto fiscal para un sector determinado de los contribuyentes. Las reformas a las que nos referimos se encuentran en los artículos 69 y 69-A del Código Fiscal de la Federación (CFF), en los cuales se incluyen diversos supuestos en los que la autoridad fiscal –en específico el Servicio de Administración Tributaria (SAT)– no sólo no viola el secreto fiscal al que está obligado, sino que se le impone el deber de publicar listas de contribuyentes que incluyan datos como nombre y número de Registro Federal de Contribuyentes de aquellos pagadores de impuestos que actualicen alguno o algunos de los supuestos que mencionaremos a continuación. Los casos en los que la autoridad debe publicar dichos datos son cuando el contribuyente: Tenga a su cargo créditos fiscales firmes. Tenga a su cargo créditos fiscales determinados, que siendo exigibles, no se encuentren pagados o garantizados en alguna de las formas permitidas por el citado CFF. Esté inscrito ante el registro federal de contribuyentes, pero como no localizado. Haya recibido sentencia condenatoria ejecutoria respecto de la comisión de un delito fiscal.

Tenga a su cargo créditos fiscales que hayan sido cancelados por incosteables. Hubiera sido objeto de condonación por algún crédito fiscal. Hubiera emitido comprobantes apócrifos o por operaciones inexistentes. Esta reforma obedece, según lo dispuesto en la iniciativa correspondiente, a un fin de protección a la sociedad para que eviten realizar operaciones con contribuyentes incumplidos a efectos de proteger el patrimonio de aquellos con los que pretendan realizar operaciones o iniciar alguna relación jurídica. Dicha obligación fue cumplida por la autoridad fiscal a través de la emisión de las diversas listas que el SAT ha publicado en su página de internet desde los primeros días de este año, la última actualizada el 16 de enero. La consecuencia de aparecer en las citadas listas puede ir desde un acto de molestia al tener que asistir a aclarar la situación particular de un determinado contribuyente, hasta la posibilidad de que los actos realizados con ciertos contribuyentes devenguen en la probable comisión de un delito fiscal.

En el IMEF consideramos que la publicación de estas listas debe estar acompañada de un procedimiento previo que le permita al contribuyente conocer su situación fiscal, y en su caso aclararla o regularizarla, antes de aparecer en una determinada lista; en la eventualidad de que no exista la aclaración o regularización correspondiente en un tiempo determinado y razonable, entonces que ese contribuyente incumplido sea exhibido públicamente una vez agotado su derecho de audiencia. Es decir, en el IMEF estamos de acuerdo con el acto de transparentar y publicar los nombres de aquellos contribuyentes incumplidos, siempre y cuando dicha publicación sea precedida de un procedimiento en el que al contribuyente se le dé la oportunidad de haber sido escuchado y de haber aclarado su situación antes de ser exhibido, en ocasiones, injustamente. Consideramos que lo anterior dotaría de mayor certeza y credibilidad a un procedimiento de esta naturaleza, pues se han detectado en dichas listas, la inclusión de empresas o instituciones de reconocido prestigio y que difícilmente habrán cometido un acto irregular intencionalmente, en sus obligaciones de cualquier índole, incluyendo las fiscales y, al ser incluidas en una lista de esta naturaleza, ya tienen una afectación a su prestigio, cuando, si se les hubiese dado la oportunidad de informar respecto de algún tema en particular que la autoridad haya detectado,

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PRESIDENTE DEL COMITÉ TÉCNICO NACIONAL DE ESTUDIOS FISCALES DEL IMEF.

Consideramos que la publicación de los datos de contribuyentes debe estar acompañada de un procedimiento previo que le permita a la persona física o moral conocer su situación fiscal, y en su caso aclararla o regularizarla, antes de aparecer en una determinada lista. sería altamente probable que no se hubiesen incluido en tales listas. Insistimos, en opinión del IMEF: un procedimiento de aclaración previo dotaría de mayor credibilidad a dicho proceso de transparencia. Ahora bien, al no seguir un proceso como el antes señalado, consideramos que los derechos de los contribuyentes incluidos en tales listas pueden ser lesionados y generarles daños no sólo morales, sino también patrimoniales. Por ejemplo, qué sucedería cuando un determinado contribuyente (persona física o moral) aparece en dichas listas sin que sepa o le haya sido notificada irregularidad alguna y, por virtud de ello, le sea negado un crédito bancario que esté solicitando o no se le otorgue una determinada concesión. Nos parece que en un caso de esta naturaleza el Estado mexicano le habrá causado un daño a dicho contribuyente que pudiera ser reclamado por éste en el ámbito civil, generando así una carga para el Estado, quien estará obligado a resarcir dicho daño. Es decir, llevar un procedimiento adecuado respecto de la publicación de los contribuyentes incumplidos atiende no sólo a los derechos individuales de los contribuyentes, sino al interés de las mayorías, pues de no hacerlo así, podría haber ocasiones en que el Estado tenga que resarcir, con los recursos de los impuestos pagados por los contribuyentes, los daños a quienes se les lesionen sus

‣EL SAT comenzó a publicar listados con nombres y RFC de contribuyentes incumplidos.

derechos y por ello se vean afectados en sus patrimonios. Ahora bien, es importante señalar que, la Procuraduría de Defensa de los Contribuyentes (Prodecon) ha emitido la recomendación sistémica número 001/2014, en donde se le sugiere al SAT, entre otras cosas: Notificar a los contribuyentes que aparecen en la lista las razones por las cuales se encuentran en ella. Eliminar de la lista de contribuyentes incumplidos a quienes se encuentren como no localizados pero que no presenten incumplimiento sistemático de sus obligaciones fiscales.

Si bien dichas recomendaciones son valiosas y representan un avance en este caso, sobre todo porque entendemos que el SAT las ha aceptado y está actuando en consecuencia (ver en la página www.sat.gob.mx el borrador de la Primera Resolución de Modificaciones a la Resolución Miscelánea Fiscal), consideramos que el procedimiento adecuado debe incluir la posibilidad de que el contribuyente, previo a su aparición en dichas listas, pueda aclarar o regularizar su situación fiscal pues de lo contrario, una vez publicado su nombre, el daño estará hecho. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 15

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CONSULTORÍA POR HUGO GARCÍA DE LA VEGA

Para salir de compras Posiblemente en su carrera como ejecutivo de Finanzas se ha encontrado ante las siguientes situaciones. La estrategia de crecimiento de la empresa para la que usted trabaja incluye considerar la potencial adquisición de otras compañías. Más aún, la firma en la que usted colabora ya se encuentra frente a la posibilidad de adquirir una compañía determinada, y corresponde a usted analizar esa posible adquisición. ¿Qué debe considerar antes de firmar un contrato de compraventa, o incluso antes de presentar una oferta de adquisición de la compañía? Podemos anticiparle que las consideraciones que usted debería hacer son múltiples, y para todas ellas pudiera usted contratar asesores especializados. Sin embargo, independientemente de que su empresa contrate o no a consultores o banqueros de inversión, hay varios puntos que creemos conveniente que usted considere. En virtud de la brevedad del presente artículo, abordaremos de manera sucinta algunas de dichas recomendaciones. En futuras contribuciones profundizaremos en ellas.

¿EXISTE PERSONAL CLAVE?

En muchas compañías, en especial aquellas operadas por los propietarios y sus familiares, es común que exista un funcionario que es clave en el éxito de esa compañía. Si su empresa la adquiere, ¿se quedará dicho funcionario en la firma? ¿Por cuánto tiempo? Cuando ese ejecutivo clave se vaya de la compañía, ¿podrá establecer un negocio que compita con la compañía que está dejando? Afortunadamente, existen metodologías y prácticas que ayudan a resolver o mitigar estos retos. Para situaciones como las descritas se acostumbra solicitar al funcionario pertinente que firme convenios para que se comprometa a: Permanecer en la compañía por un tiempo predeterminado; por ejemplo tres años.

Un due diligence exhaustivo pudiera llevarlo a la conclusión de que no debe adquirir la empresa de su interés, o pudiera brindar a usted elementos sólidos que justifiquen frente al vendedor el precio que su compañía está ofertando.

No fundar una empresa que compita con la compañía en cuestión durante (por ejemplo) los cinco años posteriores a la transacción de compraventa de la compañía.

¿QUÉ DEBE REVISAR?

Es necesario que realice una auditoría detallada de la compañía que va a ser adquirida. A esta revisión se le conoce en el medio de negocios como due diligence. La auditoría le ayudará a: Identificar y definir qué es aquello que debe adquirir. Precisar el monto a pagar por la compañía o activos a ser adquiridos. Identificar y mitigar los posibles riesgos inherentes a la adquisición de la compañía. Uno de los objetivos de este último punto es evitar en la medida de lo posible que surjan sorpresas indeseadas tiempo después de consumada la adquisición de la compañía; por ejemplo, la aparición de demandas, multas o problemas en ciernes desde antes de que usted considerara la adquisición de la compañía. La auditoría debe incluir la revisión y análisis de los documentos que son de importancia en la operación del negocio. Idealmente, los princi-

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DIRECTOR GENERAL DE ARGOVIA CAPITAL. www.argocap.mx • hgarcia@argocap.mx

‣AL ADQUIRIR una empresa familiar por lo general existe un ejecutivo clave. ¿Se quedaría con él?

pales rubros que deben analizarse son los siguientes: contable, fiscal, laboral, ambiental, legal, financiero (v.gr., contratos de crédito), rentas y arrendamientos, comercial (contratos de importancia con clientes y proveedores) y propiedad intelectual (v.gr., uso y registro de licencias, patentes y marcas). Un due diligence exhaustivo pudiera llevarlo a la conclusión de que no debe adquirir la empresa de su interés, o pudiera brindar a usted elementos sólidos que justifiquen frente al vendedor el precio que su compañía está ofertando.

¿CUÁNTO PAGAR?

Sin duda, un punto crucial es el monto que su empresa debe pagar por la compañía a ser adquirida. Si la compañía objeto de la posible adquisición se encuentra operando de manera ordinaria, existen dos puntos a tomar en cuenta: Frecuentemente, el valor de la compañía no corresponde al valor que tienen en la contabilidad sus activos (netos de pasivos). El balance general de la compañía puede indicar que el equipo, los edificios o las cuentas por cobrar a clientes valen mucho. Sin embargo, si esos activos se traducen en una generación de efectivo de

gran relevancia, la empresa posiblemente valga más de lo que sus libros reflejan. Regularmente, para estimar el valor de la compañía objetivo debe usted recurrir a las técnicas de valuación financiera conocidas como “múltiplos de precios (o de mercado)” y “flujos de efectivo descontados a valor presente”. Hemos de apuntar que una valuación detallada de la empresa objetivo también le permitirá identificar cuáles son los elementos de la compañía que generan valor; por ejemplo, cierta línea de negocios en particular.

¿QUÉ ES LO QUE DEBE COMPRAR?

A su empresa le parece atractiva la compañía objetivo; sin embargo, ¿qué debería adquirir? ¿Las acciones de la compañía? ¿Todos o algunos de sus activos? ¿Sus marcas comerciales? ¿Su cartera de clientes? La decisión que se tome con respecto a estos puntos tendrá un impacto fiscal, legal y comercial diferente en su empresa, por lo que deberá analizarse con detenimiento según sea el caso. Considere también la posibilidad de situaciones como la siguiente, en particular en aquellas compañías de

corte familiar. ¿Existen activos en la compañía objetivo que son una parte crucial de la operación de dicha empresa pero que no son propiedad de ella? Por ejemplo, el terreno en el que se encuentran las instalaciones de la compañía pudieran no ser propiedad de ella, sino de uno de los accionistas de la compañía o, incluso, de otros inversionistas. ¿Debiera su empresa adquirir ese terreno o entrar en un contrato de renta?

¿CÓMO PAGAR?

Una vez que usted estimó cuánto va ofertar por la compañía (o activos) en cuestión, debe plantearse la mecánica y temporalidad del pago. Considere que hay varias alternativas disponibles, además de la obvia de pagar a la firma del contrato de compraventa el 100% de la compañía en cuestión. Por ejemplo, su empresa pudiera pagar un monto determinado a la firma del contrato de compraventa, y pagar otro monto en un año, en función de las utilidades obtenidas por la compañía adquirida a lo largo de ese año. Asimismo, su empresa y el vendedor pudieran acordar que éste recibirá como contraprestación una participación accionaria en la empresa adquirente. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 17

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COLUMNA INVITADA

POR JOSÉ MARIO RIZO RIVAS

La decisión DE DECISIONES:

delegar

Si quiero enviar un correo, no lo dicto a mi particular, lo hago yo. Si quiero hacer una llamada de larga distancia, no la pido a mi secretaria, aprieto una tecla y el comunicador de mi computadora en un instante me pone en contacto. Si necesito saber las ventas del día de mi empresa, no hace falta que alguien trabaje en un informe, lo hago yo con un clic en mi CRM. La tecnología avanza y si antes necesitábamos personal para ciertas cosas, ya no. Pero esa tendencia no debe alejarnos de la idea medular de la administración: ad (dirección) minister (encargado), dirigir al encargado... hacer a través de otro. Algunos amigos, colegas y familiares me preguntan cómo hago para estar en varios proyectos a la vez y cumplir adecuadamente con las actividades y obligaciones que demanda mi trabajo sin descuidar a mi familia. Siempre contesto que he aprendido y desarrollado la habilidad de rodearme de colaboradores que son mejores que yo en muchas de las actividades que realizo. Ése es mi secreto. Y cuando digo esto sé que estoy hablando del arte de delegar. Pasar la estafeta al indicado, confiar en el otro, dejar algo en manos ajenas... de eso se trata delegar. Aunque muchos no lo saben hacer, esta habilidad directiva nos permite disponer del tiempo necesario para hacer algunas tareas estratégicas que

requieren específicamente de nosotros mientras otros están realizando otra parte del trabajo, que ellos o yo podríamos hacer. Es más, es bueno que los demás realicen los trabajos que harían mejor que yo. Siempre existe un camino alternativo al de hacer las cosas tú mismo: el de asignar la tarea a otra persona. Así, el arte de delegar es sin duda una de las principales habilidades que debe manejar todo directivo y que resulta imprescindible para tener resultados extraordinarios. En términos empresariales esta capacidad no significa sólo la mera decisión de “quitarse alguna responsabilidad de encima”, sino que implica algo más complejo y consistente; involucra una serie de parámetros y habilidades, tales como las de asignar una tarea específica a la persona indicada, en el tiempo adecuado y de la manera correcta. Si nos detenemos en la etimología, vemos que la palabra delegar (del latín legare) lleva implícito un mensaje de máxima responsabilidad personal, al emparentarse con algo tan trascendente como un “legado”, o vincularse a la más pura confianza de nuestros “delegados” y con aquellos

que son nuestros pares o “colegas”. Brian Tracy afirma que delegar correctamente es tener la certeza de que la otra persona hará el trabajo encomendado con un nivel de calidad aceptable y en el tiempo adecuado. Saber delegar optimiza tus recursos y multiplica el valor que tienes porque permite sumar lo que puedes hacer con lo que puedes gestionar. El mismo autor dice en su libro Cómo lideran los mejores líderes, que “la delegación es una de las habilidades de gestión más importantes”. Sin la capacidad para delegar adecuadamente no podrás avanzar a puestos de dirección o liderazgo de mayor responsabilidad. Esta habilidad no tiene que ver sólo con maximizar tu propia productividad y valor. También tiene que ver con potenciar la productividad y eficiencia del personal. Tu principal tarea como líder es lograr el máximo rendimiento que la empresa hizo al invertir en personal. Dado el desafío de sacar lo mejor de las personas que colaboran en tu empresa, delegar es el mejor medio para desarrollar y poner en funcionamiento las habilidades del personal a tu cargo que, como recuerdas, es tu principal objetivo.

EXPERIENCIA

El tipo o estilo de delegación dependerá de la tarea, la urgencia, la exactitud y de la importancia de los resultados esperados.

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SOCIO DIRECTOR DE SALLES, SAINZ-GRANT THORNTON SC, EN GUADALAJARA Y PUERTO VALLARTA. CONTADOR PÚBLICO CERTIFICADO POR EL IMCP. @mariorizofiscal

La delegación representa el mejor indicador de la administración efectiva, simplemente porque es fundamental para el crecimiento personal y organizacional. STEPHEN R. COVEY La experiencia del personal respecto de las responsabilidades será siempre la primera guía para la delegación del trabajo. Por ejemplo, si el colaborador todavía tiene un grado bajo de experiencia o es nuevo en la tarea, lo más recomendable es utilizar un estilo de delegación directivo: dile a tu colaborador exactamente lo que quieres que haga, paso por paso, sin delegar toma de decisión alguna. En cambio, a una persona que ya tiene experiencia en la tarea asignada sólo deberás explicarle cuál es el resultado final que deseas obtener y pedirle quizás que te informe del proceso de tanto en tanto. En el caso de la persona que ya tiene experiencia absoluta, el método de delegación es simplemente una interacción mínima para comentar algunos aspectos delicados y pedirle una rendición cuando la encomienda está satisfecha. Esta última forma es llamada por algunos expertos “empoderamiento”, darle al otro el poder de decidir mejor para beneficio de todos.

LAS CLAVES

Existen puntos fundamentales que debes considerar para tener un liderazgo eficiente, efectivo y proactivo en cuanto a la delegación. A continuación lo resumo: Piensa en la tarea de principio a fin. Decide exactamente qué debe hacerse. ¿Cuál es el resultado que se espera?

Establece los parámetros para la evaluación del desempeño. ¿Qué medida usarás para determinar si la tarea se realizó correctamente? Determina un cronograma y establece una fecha límite para finalizar la tarea. Escoge a la persona indicada . Elegir a una persona incorrecta es, en cualquier proyecto y organización, uno de los principales motivos de fracaso. Debes buscar personas cuyas capacidades coincidan con los requisitos de la tarea. Si la persona a quien encomiendas la tarea es totalmente ajena a lo que necesita hacer, el trabajo realizado seguramente será totalmente diferente a lo que esperas. Entonces, delegar no dará resultado. Asigna responsabilidades de manera eficiente. ¿Quieres liberar tu tiempo para que puedas hacer más cosas de mayor valor? Cuantas más de tus actividades puedas enseñar y delegar a otros, más tiempo tendrás para hacer esas cosas que sólo tú puedes hacer. Da tareas sencillas al personal recientemente incorporado para otorgarle confianza y mejorar su competencia aun asumiendo el riesgo de que se equivoque, pero recuerda que la responsabilidad es un importante motivador de desempeño. Cuanta mayor sea la frecuencia con la que asignes responsabilidades a las personas adecuadas, más competentes se harán.

Ocúpate de que los delegados comprendan, acepten y se comprometan con la tarea, cómo debería llevarse a cabo, cuáles son las razones para hacerlo y cómo se evaluarán los resultados. Haz un inventario de tus colaboradores. Evalúalos. Intenta delegar con el objetivo de acrecentar tus satisfacciones personales, las de tu empresa y, por supuesto, las de tus colaboradores.

Con estas pautas, saber delegar se convierte en la habilidad clave dentro de la gestión del recurso humano para lograr el crecimiento de las empresas y de las personas que trabajan en ellas, derivando por fuerza en un círculo virtuoso, ya que al delegar de manera eficiente y eficaz en un grupo pequeño de personas, pronto tendrás un grupo más numeroso de personas de élite y una nueva responsabilidad a tu cargo, como resultado de tus habilidades para hacer que las cosas sucedan. En el pasado solía decirse: “si quieres que el trabajo esté bien hecho, hazlo tú mismo”. En la actualidad, la afirmación correcta es: “si quieres que el trabajo esté bien hecho, delégalo de manera eficiente a otras personas y, si es necesario, capacítalas para que puedan hacerlo mejor que tú”. Es momento de tomar la única decisión que vale por muchas: delega ya lo que tengas que delegar. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 19

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CAPITAL

EN PORTADA

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PRIVADO

RECURSO ESTRATÉGICO

Más de 200 fondos con capital de riesgo están interesados en aterrizar en América Latina. México se perfila como el territorio más atractivo de la región, con importantes inversiones en puerta. Infraestructura, energía y telecomunicaciones son los sectores que despiertan el apetito.

na bolsa de 16 mil millones de dólares disponibles para invertirse en proyectos de alto valor está lista para el momento en que la legislación secundaria de las reformas constitucionales permita dar el banderazo de salida a jugosos negocios, principalmente en los sectores energía y telecomunicaciones, aunque infraestructura, consumo y financiero también darán de qué hablar. De acuerdo con estimaciones de la Asociación Mexicana de Capital Privado (Amexcap), los recursos disponibles de la industria de capital privado podrían triplicarse en cuatro o cinco años para alcanzar los 45 mil millones de dólares. Sólo en América Latina ya hay 34 mil millones de dólares recaudados en al menos 200 fondos para invertir en la región, según un informe de Latin American Venture Capital Association (LAVCA), con cifras al primer semestre de 2013.

Juan Carlos Pérez Macías, director en México de S&P Capital IQ, la unidad de inteligencia e información estratégica de Standard & Poor’s, dice en entrevista que fondos de todo el mundo tienen los ojos puestos en el país, incluso de Oriente Medio con operaciones aquí y que eventualmente buscarían expandir sus negocios ante las oportunidades. Sin embargo, también es cierto que esta inyección de capital en el mercado no será inmediata. Pasarán por lo menos dos años para que comiencen a fluir los recursos y se defina qué empresas recibirán las capitalizaciones, además de la asesoría y experiencia que por definición provee un fondo de capital en el momento de invertirse en una compañía. Este fenómeno que registra el país e impacta a las pequeñas y medianas empresas se traducirá en el mediano plazo en un mayor número de salidas a bolsa y la profundización del mercado de valores. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 21

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CAPITAL PRIVADO RECURSO ESTRATÉGICO

Energía y telcos, apuesta a fondo — INVERSIONES — Las reformas estructurales despiertan el apetito de inversionistas institucionales de todo el mundo, quienes a través de vehículos de capital privado buscan oportunidades para hacer negocios en nuestro país. POR REYNALDO FLORES

FONDOS

l capital de riesgo se abre paso en América Latina. Todavía rezagado frente a Estados Unidos y del motor que éste representa para mantener en funcionamiento los engranajes de Silicon Valley, las inversiones comienzan a fluir cada vez con mayor vigor gracias al empuje de las reformas estructurales impulsadas en los países de la región, en específico de México en materia energética y de telecomunicaciones. En los últimos años, el flujo de recursos se duplicó y todo apunta a que la región seguirá atrayendo fondos para impulsar el desarrollo de nuevas empresas. Sin embargo, un limitado historial de éxitos impide que más firmas extranjeras con grandes presupuestos apuesten en grande por las startups latinas.

Las transacciones con capital de riesgo, también conocido como capital emprendedor o venture capital en inglés, crecieron desde 55 en 2008 hasta 112 en 2012, según Latin American Venture Capital Association (LAVCA). En ese periodo, más de 200 fondos de capital privado y capital emprendedor recaudaron 34 mil millones de dólares para invertir en la región. Cate Ambrose, presidenta de LAVCA, dice a The Wall Street Journal que América Latina empezó a captar este tipo de inversiones a finales de la década pasada, cuando firmas estadounidenses como Accel Partners, Sequoia Capital y Tiger Global Management LLC comenzaron a apostar por una serie de empresas jóvenes de internet y de comercio electrónico en Brasil.

Con una población aproximada de 200 millones de habitantes, la mayor economía de América Latina sigue siendo el principal receptor de capital de riesgo, acaparando en el primer semestre de 2013 casi 76% de las inyecciones. En ese mismo lapso, hubo 58 operaciones de venture capital, un alza interanual de 35%. En términos de dólares, las inversiones alcanzaron 151.9 millones de dólares, 69% más que en el primer semestre de 2012. A pesar de que “estamos en un punto de mucha actividad nueva”, el capital emprendedor “sigue siendo muy incipiente” en América Latina, reconoce Ambrose. El crecimiento en las inversiones se debe principalmente a fuentes locales, desde los gobiernos centrales, que promueven la innovación y el emprendimiento como

ALTA MÉXICO Comunicaciones Basado en Monterrey, el fondo provee capital semilla y de riesgo a firmas en mercados de alto crecimiento. Ha asistido a más de 80 empresas.

CLEAN TECH FUND Energías renovables Enfocado a las tecnologías limpias y energías renovables en América Latina y el Caribe. Apuesta por empresas en mercados emergentes.

DEG Infraestructura Subsidiaria del banco alemán de desarrollo KfW, tiene presencia en México desde hace 30 años y abrió sus oficinas aquí hace una década.

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Evolución de la industria

NÚMERO DE FONDOS POR AÑO

CRECIMIENTO DE VALOR EN FONDOS EN LOS ÚLTIMOS 12 años ha comenzado a madurar la industria del capital de riesgo en México.

NÚMERO DE FONDOS

60 50 40

$7,376 $6,893 33 $4,314 28 25

30 20

$1,166 $132 12 10 8

18 16

$12,336 55 $10,800 47

14 12 10

$8,318 37

8 6

$1,856 18

4 2 0

0 2000 2003 2004 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 AÑO BASE

COMPROMISOS ASIGNADOS (MDD)

3,119

$15,456 $16,190 71 71

MILES DE MILLONES DE DÓLARES

Capital de crecimiento Capital de riesgo Bienes raíces Infraestructura Fondo de fondos Compromisos conjuntos

47+31091615+2727816+25591531 Recaudación de fondos

2,579

10 10

1,632

690

1,536

943

826

483

262

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

FUENTE: AMEXCAP. JULIO, 2013.

FUENTE: AMEXCAP.

Uno de los casos más interesantes, establece el rotativo estadounidense, es el de México, el segundo mayor escenario latinoamericano de transacciones de capital de riesgo en el primer semestre de 2013, con 14% del total, según LAVCA.

En 2011, Rodrigo Padilla y Jaime Carrillo lanzaron Folgom, un club social de negocios en línea, con sede en Guadalajara, en el estado de Jalisco; lo pusieron en marcha con una inversión inicial de 150 mil dólares de ahorros personales y aportes de familiares, y tres donativos gubernamentales por un total de 130 mil dólares a los que accedieron gracias al cofinanciamiento de inversionistas ángeles. “Sin ellos no hubiéramos podido acceder a los fondos del gobierno”, dijo Padilla. “Con los inversionistas tradicionales no es posible lanzar este tipo de empresas”. Hoy, Folgom, que significa Friends On Line Getting On Multi-business

(Amigos en Línea Haciendo Múltiples Negocios), cuenta con más de nueve mil usuarios, a los que sugiere clientes y proveedores según el perfil de negocios, de una manera similar a la que Facebook sugiere amigos a sus miembros. La empresa, valorada en dos millones de dólares, espera iniciar una ronda de financiamiento y levantar un millón de billetes verdes, que usará, en parte, para lanzar Folgom en Estados Unidos, dijo Padilla, quien es además director del Centro de Aceleramiento Empresarial para la Innovación y el Desarrollo Económico del gobierno del estado de Jalisco. Padilla reconoce que “hay poco know-how” en la región, pero es optimista. “Proyectos hay y están empezando a venir inversionistas de fuera”, indicó.

GBM Energía y transporte Considerado el gestor de recursos privados más grande y experimentado de México, inició operaciones en 1978 y se hizo público en 1992.

HUNT MEXICO Petróleo y energía Las operaciones del fondo en México se centran en compañías de tamaño mediano, con inyecciones de capital de entre 5 y 10 millones de dólares.

NAVIX / AXIS CAPITAL MANAGEMENT Infraestructura y energía Ha ejercido recursos por 10 mil millones de dólares en México y AL desde su fundación en 1990 con un robusto esquema de soluciones de capital.

Start-Up Chile y Bancóldex en Colombia, hasta las firmas de capital, como la brasileña Monashees Capital y Kaszek Ventures, del argentino Hernán Kazah, cofundador de la plataforma de comercio electrónico MercadoLibre.

2,482

La industria de capital privado en México registra fondos por 16 mil mdd; se prevé que se triplique la cifra para 2018.

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CAPITAL PRIVADO RECURSO ESTRATÉGICO

Por su parte, Alex Rossi, socio gerente de Latin Idea Ventures, una de las precursoras del sector en México, resalta que en 2012 el país registró un récord de 223 millones de dólares en compromisos de capital y el número de transacciones anuales casi se sextuplicó, de seis en 2009 a 35 en 2013. La Asociación Mexicana de Capital Privado (Amexcap) prevé que para 2018 la industria del venture capital del país alcance tres mil millones en activos bajo gestión. Actualmente, la industria ha invertido cerca de 11 mil millones de dólares en diversas compañías, al tiempo que está en búsqueda de proyectos interesantes para inyectar los cuatro mil millones de dólares restantes que tienen y hacerlos crecer con un buen rendimiento en los próximos cinco o siete años. Las reformas estructurales aprobadas durante el año pasado, sobre todo la energética y en telecomunicaciones, serán el detonante para que se lleve a cabo una mayor cantidad de fusiones y adquisiciones por parte de empresas mexicanas y extranjeras en el país. Ignacio Cedillo, analista de la firma Bursamétrica, dijo que el optimismo generado por las reformas estructurales podría motivar nuevos movimientos de empresas, sobre todo en los sectores energético y de infraestructura. Agregó que los signos de recuperación en Estados Unidos, el principal socio comercial de México, hacen pensar que el desempeño económico será mejor en 2014, lo que despertará el interés de los inversionistas locales

y extranjeros por ocupar sus capitales en las empresas nacionales. Además, se prevé que el consumo privado retomará dinamismo a lo largo del año, como resultado de un mayor crecimiento de la economía, estimado por arriba de 3 por ciento. Ante la expectativa que abre la apertura del sector energético a la inversión privada, el primer elemento que se debe considerar es la cautela, porque no existen aún los detalles respecto de cómo se permitirá el ingreso a este sector, aseveró Arturo Saval, presidente de la Asociación Mexicana de Capital Privado (Amexcap). “Evidentemente, la participación en este sector genera muchas expectativas, pero lo primero que debemos reconocer es que se tiene mucho que aprender y estar atentos de los detalles de cómo se permitirá la participación de los capitales privados”, agregó el también socio director de la firma Nexxus Capital a un diario nacional de información financiera. Si bien el sector del petróleo es una oportunidad de inversión, Saval identificó que otras áreas, como el gas, ofrecen una expectativa todavía más favorable para que participe el sector privado. A principios de enero, el expresidente Vicente Fox dio a conocer que integró un fondo por 500 millones de dólares por parte de inversionistas para financiar proyectos petroleros, energía e industria eléctrica mexicana, para impulsar la incursión de

las pequeñas y medianas empresas, principalmente. “Es el único fondo en México dedicado exclusivamente a la industria petrolera, energía e industria eléctrica”, dijo Fox en el anuncio. Ante este hecho, Arturo Saval refirió que en Estados Unidos y Europa es común que exfuncionarios de alto nivel participen en proyectos de inversión aprovechando la capacidad de relaciones que se tienen para ejecutar los mismos. “Una de las cualidades que deben cumplirse para que un fondo de capital participe en un sector es que se tenga la experiencia en el mismo”, sentenció.

“Las inversiones que se requerirán con la apertura del sector energético serán de miles de millones de dólares”, comentó Arturo Saval. Esa situación se irá definiendo conforme se den a conocer mayores detalles en las reglamentaciones secundarias, en las cuales se definirá de qué forma habrán de participar los recursos privados. Para lograr financiar los proyectos en México, los fondos de capital privado requerirán levantar capital de forma local, pero sobre todo en el ámbito internacional, donde existe interés por participar en un sector que ofrece amplias oportunidades de rentabilidad.

TEMASEK HOLDINGS Telecom y energía Constituido en 1974 y basado en Singapur, tiene 11 oficinas en Asia y AL. Su tesis de inversión busca activos que transformen la economía.

ACON INVESTMENTS Energía (petróleo y gas) Fundado en 1996 busca oportunidades de negocio en AL y Estados Unidos, particularmente en empresas de México, Brasil y Colombia.

ARZENTIA CAPITAL Telecomunicaciones Es una Family Office basada en Monterrey que apuesta por empresas medianas a través de capital o deuda, con o sin control de operaciones.

Fondos con operaciones en México cuentan con experiencia de inversiones en áreas como petróleo y energías renovables. MAYORES RECURSOS

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Participación de pensiones en el mercado de fondos de capital FONDOS DE PENSIONES Cantidad recaudada a través del sistema de pensiones mexicano (mdd) FONDO DE CAPITAL Banco Credit Suisse PROMECAP Northgate Capital PineBridge Investments de México Red de Carreteras de Occidente... Navix GBM Macquarie I Cuadrada de México (Grupo MRP) Marhnos Nexxus Capital Axis WAMEX Private Equity EMX Capital Atlas Discovery Latin Idea MRP Prologis Mexico Manager (antes... Prudential Real Estate Investors Agropecuaria FINSA Real Estate Management Artna Capital Planigrupo Management y... Vertex Real Estate Capital I Grupo Inmobiliario MEXIGS

PESO DE LAS PENSIONES EN LA CONSTITUCIÓN DE FONDOS

37+33+13116H 6%

11%

37%

13%

33%

• La Bolsa Mexicana de Valores y reguladores desarrollaron los CKD como instrumento para inyectar recursos a fondos de capital. • Desde 2009, los fondos de pensiones son el inversionista institucional más importante en la industria. • La participación de los fondos de pensiones en el mercado de capitales ha contribuido al registro de un mayor número de colocaciones de empresas en bolsa y en la liquidez misma del mercado.

Deuda Fondo de fondos Infraestructura PE/VC Bienes raíces $0

200

400

600

800

FUENTE: AMEXCAP CON INFORMACIÓN DE CONSAR Y BMV.

Los fondos de capital privado son un vehículo de inversión joven en México, donde operan formalmente desde hace 13 años y cuentan con unos 15 mil millones de dólares para invertir en varios proyectos empresariales. Víctor Esquivel, socio líder nacional de la práctica de asesoría de KPMG, comentó que hay un registro de 75 fondos que operan en nuestro país, los cuales se especializan en la inversión de empresas, bienes raíces e infraestructura. Estos fondos captan dinero de inversionistas institucionales como la banca de desarrollo, multilaterales, aseguradoras y afores. Con los recursos se hacen inversiones de capital o de deuda en empresas con el objetivo de que éstas crezcan y se consoliden, para que al cabo de un tiempo la

inversión se materialice y obtengan un rendimiento importante. Cuando un fondo de capital privado materializa una inversión en cierta empresa, se mantiene ahí de cinco a ocho años y después vende su participación a los accionistas originales o a otros compradores, o vende acciones a través de la Bolsa Mexicana de Valores. Por norma internacional, los fondos tienen un tiempo de vida de 10 o 12 años y al desaparecer deben regresar el dinero a sus inversionistas. El directivo explicó que varias de las firmas en las que se invierte son de porte familiar, que cuentan con grandes posibilidades de crecimiento y que después de un tiempo le permiten al fondo tener retornos atractivos. Por ello, durante su participación

buscan estrategias para crear valor en la compañía y participan activamente en las decisiones corporativas, para así garantizar el crecimiento de ésta y el rendimiento, “no son inversionistas pasivos”. Lo anterior, porque el retorno que los fondos prometen a sus inversionistas es superior a 20% y para obtenerlo implementan estrategias que incrementen la rentabilidad de la empresa, lo que a su vez genera externalidades positivas a la economía. La tarea no es fácil, ya que al ser inversiones de alto riesgo, de 300 oportunidades de inversión que analiza un fondo al año, sólo invierte en una o dos. Si un empresario quiere que inviertan en su empresa debe asesorarse y cumplir con los requisitos para lograr la transacción.

EMP LATIN AMERICA Telecom y energía Desde 1996 invierte en América Latina y el Caribe. En 2009 levantó con 150 millones de dólares su primer fondo de capital de riesgo.

CENTRAL VALLEY FUND Logística y energía CVF Capital Partners provee capital y deuda a empresas privadas en etapa madura en Estados Unidos, que atiendan el mercado hispano.

MITA INSTITUTE Energía y telecom Es un fondo de capital de riesgo y aceleradora de empresas en etapa temprana. Despliega una red de asesores en diversas disciplinas. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 25

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CAPITAL PRIVADO RECURSO ESTRATÉGICO

NO IMPORTÓ LA SITUACIÓN ECONÓMICA

Pese al lento crecimiento económico que se vio el año pasado, la estabilidad de las variables macroeconómicas y el mejor desempeño del país frente a otros mercados emergentes motivaron las fusiones y adquisiciones durante 2013. De ahí que las empresas nacionales y extranjeras que adquirieron activos mexicanos buscan consolidarse en el mercado y resistir la competencia. Un ejemplo es Coca-Cola FEMSA, que compró a Yoli, una operación que refuerza el posicionamiento de la refresquera entre los consumidores, comentó José María Flores, analista de Banco Ve por Más. Pero antes de eso, la propia FEMSA compró una embotelladora en Filipinas, lo que demostró que la refresquera también amplía sus operaciones en el exterior. Según un estudio de la empresa consultora KPMG, en nuestro país predominan las operaciones por montos de 250 millones de dólares, aunque existen otras que implican más de mil millones de dólares. Un ejemplo es la venta de la Compañía Cervecera de Coahuila a Constellation Brands, de Estados Unidos, por dos mil 900 millones de dólares. De hecho, ésta fue la operación más grande de este tipo. Entre los interesados en adquirir alguna empresa o alguna participación accionaria se encuentran tanto compañías ya existentes como fondos de capital privado, los cuales se inclinan por segmentos como

infraestructura, salud, servicios financieros, educación, energías renovables, bienes raíces, minería, telecomunicaciones, industrias químicas, además de entretenimiento, agronegocios y construcción, entre otros. Previsiblemente, el dinamismo de las fusiones y adquisiciones en nuestro país todavía tiene un horizonte de cuatro a cinco años, agrega el análisis de KPMG. La industria de capital privado, que se dedica a invertir y asesorar compañías con un buen potencial de crecimiento y con un buen plan de negocios, podría ver crecer el número de recursos que hoy administra, de cerca de 15 mil millones a 45 mil millones de dólares en los próximos cuatro o cinco años. La cifra la dio a conocer KPMG, junto con la Amexcap, que agrupa a los principales fondos de capital privado del país, tras publicar un estudio en el que midieron el impacto del capital privado en 17 empresas. El estudio, con el que KPMG y Amexcap buscan difundir las ventajas y resultados de los fondos de capital privado en el desarrollo y crecimiento de las empresas, encontró que aquellas firmas que obtuvieron los recursos y la asesoría de ese tipo de fondos vieron crecer sus utilidades, empleos y rendimientos a tasas muy superiores a las del promedio de compañías cotizadas en la Bolsa Mexicana de Valores. Por ejemplo, las ventas de las 17 empresas estudiadas crecieron a una

tasa anual promedio de 42.08% en un periodo de cinco años, mientras que el empleo se duplicó y el rendimiento anual fue de 13.8% en ese lapso. “Los datos de los casos de éxito analizados muestran que los fondos de capital privado fomentan el crecimiento y mejoran el desempeño de las empresas en las que invierten”, concluye el estudio. “Juntos, generan externalidades positivas que benefician a la economía y a la sociedad”. Claro que no todas las inversiones de esos fondos resultan exitosas. Una de cada cinco o seis no alcanzan sus metas o fracasan, pero en el agregado los beneficios tanto para las empresas y sus accionistas, como para los

WAYRA TI y servicios Con presencia en 11 países de AL y Europa, atiende a emprendedores y crea sinergias entre ellos. Su especialidad es el desarrollo de startups.

ABRAAJ CAPITAL Retail e infraestructura Cuenta con la experiencia de más de 180 inversiones en 45 países. Su historia se remonta a 2001 y despliega recursos por 6.2 mil millones.

SOUTHERN CROSS GROUP Energía y logística Apuesta por operaciones estratégicas en América Latina. Establecido en 1998, tiene el registro de 28 inversiones, cuatro de ellas en México.

Un escenario de mayores fusiones y adquisiciones se prevé para los próximos años, donde los fondos de capital tendrán un rol relevante. fondos y sus propios inversionistas son más que positivos. Quienes además resultan también ganadores de esas inversiones son los trabajadores que encuentran empleos y el país que logra crecer a un mayor ritmo, dijeron KPMG y Amexcap. Algunas de las compañías que participaron en el estudio fueron la empresa de telecomunicaciones Hispanic Teleservices Corporation (HTC), fundada por dos mexicanos y en la que invirtió el fondo Carlyle Mexico Partners; la empresa productora de bombas para transporte de petróleo y otros fluídos, RuhRPumpen, en la que invirtió el

26 Ejecutivos de Finanzas Febrero 2014

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Concentración de inversiones (2001 a 2012) 180 160

PAPEL DE LAS AFORES

Debido a la regulación local, las Administradoras de Fondos para el Retiro (Afores) sólo pueden entrar al capital privado por medio de los Certificados de Capital de Desarrollo (CKD). Sin embargo, han jugado un papel muy importante en el desarrollo de esta industria, pues desde 2009, año en el que se lanzaron los CKD, las Afores han levantado unos 79 mil millones de pesos. “Al ser una inversión riesgosa, son muy cautelosas, revisan en quién invierten y cómo van a hacer para generar valor. Es una inversión con ciertos riesgos, por eso buscan el rendimiento de 20% y por eso hay diferentes tipos de fondos, pues los riesgos son muy distintos”, explicó Víctor Esquivel. A nivel internacional, México tiene mucho camino por recorrer, debido a que hay economías en las que los recursos con los que cuenta el capital privado representan hasta 1% de su Producto Interno Bruto (PIB), como Inglaterra o Estados Unidos, mientras que en Brasil, China o India está en 0.25% del PIB y en México representa 0.04 por ciento. No obstante, Esquivel es optimista para que esta industria se pueda casi triplicar en los próximos cinco años, impulsada ahora por los nuevos proyectos en infraestructura del

RW CONSULTING Tecnología y retail Tiene experiencia en transacciones globales, con especial énfasis en EU, Europa y AL. Busca oportunidades en empresas de todos tamaños.

140 NÚMERO DE TRANSACCIONES

fondo Wamex y Arabela, una empresa productora de cosméticos en la que participó primero el fondo ProCorp (Sinca), posteriormente Advent International y al final Carlyle Mexico Partners, comprando la participación de los dos primeros fondos.

ESTRATEGIA DE SALIDA

154

*Otros 120 100

Cuidado de la salud

Servicios financieros

Comercio al mayoreo y al menudeo

**TMT

Bienes raíces

38+22+2614H

A OTRO FONDO 14%

ESTRATÉGICA 38%

ACCIONISTAS O RECAPITALIZACIÓN 26%

IPO 22%

100%= 50 SALIDAS DE ENERO A DICIEMBRE DE 2012.

FUENTE: AMEXCAP. • *OTROS: TRANSPORTE Y LOGÍSTICA, SERVICIOS, INFRAESTRUCTURA Y MANUFACTURA. **TMT: TECNOLOGÍA, MEDIOS Y TELECOM.

gobierno, dado que habrá más empresarios que buscarán crecer y estos fondos son un vehículo para obtener financiamiento. Durante la primera mitad del año pasado, la cantidad invertida por los fondos de capital privado superó a lo ejercido durante 2012. Según la Amexcap, hasta junio pasado se reportaron transacciones por unos 700 millones de dólares que rebasaron a la cantidad registrada en todo el año pasado en la industria a través de 30 transacciones por parte de administradores de fondos de capital privado. “No se tiene el monto total de lo invertido porque varias transacciones son confidenciales, pero de las que se tiene registro, de unas 17, suman 700 millones de dólares, con lo que se supera a los 680 millones de dólares que según la LAVCA se registraron en México en 2012 a través de 23 transacciones”, explicó.

Con lo observado en la primera mitad del año, las expectativas son positivas, ya que de acuerdo con las fuentes, esta industria no está ligada a ciclos económicos porque hay firmas que encuentran oportunidades en ciclos de recesión y otras en ciclos de expansión económica, además de que son inversiones de largo plazo, de tres hasta 10 años. Desde el 2000 hasta el primer semestre de 2013, los administradores de fondos de riesgo han logrado comprometer recursos para sus inversiones por 16 mil 190 millones de dólares. Se trata de dinero nuevo que aplican conforme a las etapas de acción que caracterizan a los fondos de capital privado que consisten en levantar un fondo, conseguir recursos a comprometerse, aplicarlos en la empresa objetivo, administrarlos y aumentar el portafolio y finalmente la etapa de desinversión o salida.

TRESALIA CAPITAL IT y retail Es una de las Family Offices más importantes de América Latina con sede en México. Abierto a todas las regiones, apuesta por empresas de EU.

PROMECAP Infraestructura y energía Fondo mexicano fundado en 1997, tiene el registro de más de 35 inversiones. Provee deuda y capital a empresas en diversos sectores. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 27

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CAPITAL PRIVADO

EXPERIENCIA

Nexxus: un caso práctico

RECURSO ESTRATÉGICO

Nexxus es una de las firmas de

Valor agregado de los fondos DESPUÉS DE cinco años de operación, las empresas que reciben capital privado reportan un mejor desempeño frente a sus pares. CRECIMIENTO DE INGRESOS (MDP)

CRECIMIENTO DE UTILIDADES (MDP)

4.50x

Antes de PE* Después

5.79x

64,752

GENERACIÓN DE NUEVOS EMPLEOS

2.08x

355,425

10,063 170,714

14,377

1,738 FUENTE: AMEXCAP. PE: PRIVATE EQUITY (CAPITAL PRIVADO).

Los fondos son un vehículo de inversión alternativo a los instrumentos tradicionales que agregan significativo valor a las compañías que soportan. El estudio realizado por KPMG revela que en un plazo de cinco años las empresas en donde los fondos participaron, incrementaron 4.5 veces sus ingresos, 5.8 veces su generación de flujo operativo (EBITDA) y 2.08 veces su plantilla laboral. Asimismo, en México han respaldado más de un tercio de las Ofertas Públicas Iniciales (OPI), en el mercado accionario nacional. De las colocaciones realizadas entre 2004 y 2013, una decena fue soportada por estos jugadores, destacando las realizadas por Axtel, Homex, Sports World, Genomma Lab, Famsa, Promotora Ambiental, Compartamos Banco, Financiera Independencia, Hoteles City, Crédito Real y Volaris. “En nuestro país empieza a relanzarse la tendencia de los fondos

venture capital, especialmente con fondos como Wayra, ligado a la española Telefónica y que ha realizado importantes inversiones en emprendedoras mexicanas en este año y que continuará realizando en 2014”, señaló Leticia Garín, analista para Latinoamérica de Transactional Track Record (TTR). El Informe Trimestral 2013 de América Latina de TTR ubica en la quinta posición a los fondos de capital privado y venture capital mexicanos por el número de transacciones y su monto en los primeros nueve meses del año, después de Brasil, Chile, Colombia y Argentina, en ese orden. LAVCA observa a la infraestructura como el motor en la actividad de inversión, de la cual se desprenden seis sectores en donde el capital privado podría tener un rol relevante: energía, petróleo y gas, transporte, telecomunicaciones, energía renovable y logística.

PROEQUITY Energía y bienes raíces Administra dos fondos de inversión enfocados en el mercado mexicano. Se constituyó en 1994 y desde entonces registra 20 desinversiones.

NEXXUS CAPITAL Retail y logística Fundado en México en 1995, es el fondo de capital privado más grande de México con más de mil millones de dólares en inversiones.

capital privado más activas de México. Desde sus inicios ha administrado recursos, a través de seis diferentes fondos, por alrededor de mil 200 millones de dólares (mdd) y ha invertido en aproximadamente 20 diferentes empresas. En diversas inversiones ha logrado obtener Tasas Internas de Retorno (TIR) superiores a 25%, en especial en aquellos casos en los que ha vendido sus participaciones accionarias a través de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Nexxus creó en 1998 su primer fondo de capital privado, Nexxus I, Ievantando un total de 76.5 mdd. Esta firma concluyó apenas en diciembre pasado el levantamiento del fondo Nexxus VI, obteniendo recursos por un total de 550 mdd; una parte se obtuvo por medio de la emisión de CKD. Entre los inversionistas de algunos de los fondos creados por Nexxus se incluyen la Corporación Financiera Internacional (IFC), Afores mexicanas y HSBC Private Equity.

Retornos superiores a 25% ha logrado la firma en ventas de participación vía Bolsa. Algunas de las empresas en las que los fondos de Nexxus han invertido son la cadena de clubes deportivos Sports World, la empresa financiera Crédito Real, la cadena de escuelas de inglés Harmon Hall, así como Genomma Lab Internacional. De las aproximadamente 20 inversiones que Nexxus ha hecho, en alrededor de la mitad de ellas ha vendido su participación accionaria, dos de éstas han sido parciales. Nexxus invirtió 18 mdd por 30% del capital de Genomma Lab Internacional en 2004. En 2008 las acciones de esa empresa fueron listadas en la BMV y, desde ese momento y hasta 2010, Nexxus desinvirtió su participación accionaria en la compañía, obteniendo al final de este proceso una TIR de 73 por ciento. En el caso de Sports World, Nexxus invirtió inicialmente en 2005. En 2010, a través de una oferta accionaria en la BMV, la firma de capital privado vendió una porción de su participación accionaria. Con el objetivo de desinvertir su posición remanente en la cadena de clubes deportivos, Nexxus se encuentra a la espera de mejores condiciones en los mercados bursátiles. (Por Hugo García de la Vega)

28 Ejecutivos de Finanzas Febrero 2014

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CAPITAL PRIVADO RECURSO ESTRATÉGICO

Nuevos fondos quieren invertir — ESCENARIO — México está en la tesis de inversión de al menos mil 200 fondos de capital privado de todo el mundo, revela S&P Capital IQ. Tecnologías de la información, consumo, industria y energía son los sectores que atraen los reflectores. REDACCIÓN

omo nunca antes, México está en el radar de los fondos internacionales de capital privado. El interés por invertir aquí es genuino y la estrategia es de largo plazo. El momento de apertura por el que atraviesa el país en sectores económicos que estuvieron tradicionalmente cerrados a la inversión por décadas es el principal motor para que más de dos mil 600 fondos estén potencialmente interesados en arribar a suelo mexicano. Nuestro país comienza a mandar señales positivas a la comunidad de inversionistas para que traigan sus recursos. En muy poco tiempo estará listo para hacer rentables esas inversiones, dice en entrevista Juan Carlos Pérez Macías, director en México de S&P Capital IQ, quien asegura que en los próximos meses se entrará en una fase decisiva, durante la definición de la legislación secundaria, para conocer el rumbo que tendrán las reformas estructurales impulsadas en 2013. Fondos de Estados Unidos, Europa y Oriente Medio figuran entre los potenciales inversores.

Aunque S&P Capital IQ no revela el nombre ni detalles de identificación de estos fondos por tratarse de información confidencial, Pérez Macías asegura que a diario reciben noticias de inversionistas interesados por explorar oportunidades en México. La clave, dice, está en tener el acercamiento adecuado, proveer la información que ellos requieren y facilitar la gestión para que empresarios mexicanos puedan obtener estos recursos y hacer crecer sus firmas. Sin lugar a dudas esto también implica una mayor competencia para las empresas nacionales, las cuales tendrán que estar a la altura de las corporaciones extranjeras, puesto que los fondos tirarán por la mejor oferta disponible y existe la posibilidad de que las firmas foráneas aterricen aquí con el respaldo financiero de cualquiera de estos fondos de inversión. Pérez Macías indica que si bien el grueso de los inversionistas corresponde a capital privado para acelerar

el crecimiento y rentabilidad de los negocios, también los hay para impulsar emprendimientos. Aquí se abre una oportunidad más para los empresarios jóvenes y entusiastas. El director de la firma de inteligencia de mercados advierte que el momento mexicano no es una falsa expectativa: “Sí hay lugares por dónde hacer crecer la industria del capital privado, vemos cosas interesantes con operaciones de fondos domiciliados en otros países invirtiendo aquí”.

Fondos de Estados Unidos con experiencia en el sector energético tendrían un crecimiento natural en nuestro país en el corto plazo. Otro de los impactos favorables que deriva de la actividad de la industria de capital privado es la salida de las empresas a bolsa. Si bien son comunes las operaciones estratégicas entre fondos u otros inversionistas, listar a las empresas en el mercado de capitales conlleva alcanzar beneficios en paralelo.

30 Ejecutivos de Finanzas Febrero 2014

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De acuerdo con información de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), en 2013 se registraron 13 ofertas públicas iniciales de empresas, seis Fibras (Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces) y nueve suscripciones, es decir, 165 mil millones de pesos con 28 compañías que salieron al mercado a levantar recursos. Las expectativas que abrió la reforma energética son muy importantes, dijo en su momento Luis Téllez Kuenzler, presidente de la BMV, quien ve un escenario positivo para 2014 ante la mayor demanda de los inversionistas por papel mexicano. Pérez Macías insiste en que en México existe el universo de empresas mexicanas que podrían recibir el empuje de los fondos de capital, sin embargo, reconoce que habrá que monitorear a la competencia, porque –por citar un ejemplo– en Estados Unidos ha habido un boom en la industria energética y el crecimiento natural de empresas asentadas en Texas sería México. “No dudo que falte experiencia en áreas como exploración y producción, pero en servicios hay oferta suficiente de empresas”. En el país vecino, gran cantidad de fondos que están invertidos en el sector energético podrían voltear al sur una vez que “pase todo lo que tenga que pasar” en regulación y leyes secundarias y se conozca a detalle el esquema de procedimientos de contratación. En México ya hay esfuerzos en materia energética en parques eólicos, generación y distribución de gas y su comercialización, para que los nuevos jugadores se conviertan en complemento de las empresas estratégicas. Este año no será cuando se ejerzan los recursos; hasta que no haya claridad, sería muy corto el tiempo y aún es prematuro. Pasarán al menos 18 meses para que fluya el capital.

Fondos de capital con tesis de inversión en México

7+7+141281018H 7+9+12138101676H

UNIVERSO: 1,281

TELECOMUNICACIONES 6.6%

SERVICIOS PÚBLICOS 6.7%

ENERGÍA 7.0%

MATERIALES 7.1%

TECNOLOGÍA DE INFORMACIÓN 10.3%

INDUSTRIA 13.7%

FINANCIERO 18.0%

CONSUMO DISCRECIONAL 12.3%

SALUD 10.3%

BIENES DE CONSUMO 7.8%

Fondos de capital potencialmente interesados en México UNIVERSO: 2,634

TELECOMUNICACIONES 7.4%

SERVICIOS PÚBLICOS 5.9%

ENERGÍA 7.4%

MATERIALES 8.9%

TECNOLOGÍA DE INFORMACIÓN 11.9%

INDUSTRIA 12.1%

FINANCIERO 15.5%

CONSUMO DISCRECIONAL 12.9%

SALUD 9.8%

BIENES DE CONSUMO 8.2%

FUENTE: S&P CAPITAL IQ.

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CAPITAL PRIVADO RECURSO ESTRATÉGICO

¿En qué momento salir? — GUÍA PRÁCTICA — Con el objetivo de obtener el mayor retorno posible, los fondos de capital trazan desde el inicio de la gestión una ruta de desinversión de las empresas por las que apuestan. Aquí, un ABC de cómo sucede esto. POR HUGO GARCÍA DE LA VEGA

a actividad que las firmas de capital privado (private equity) han tenido en México en los últimos años ha crecido de manera importante. Más aún, se estima que continuará incrementándose, no sólo a través de la operación de más firmas de este tipo en nuestro país, sino también mediante un aumento en el número de transacciones a

realizarse y el monto económico agregado. En vista de lo anterior, creemos de interés explorar ciertos elementos de la mecánica de operación de las firmas de capital privado. En especial, lo concerniente a la manera en que se fondean y en que, eventualmente, venden su participación accionaria en las empresas en que invirtieron.

Colocación de acciones en la BMV

1 2011

2012

1 2005

2008

2007

2004

1 2

3 2006

SIN

CON PE*

FONDOS PARTICIPAN EN UN TERCIO DE LAS OPI EN LA última década, el capital privado ha impulsado salidas en Bolsa

2009

2010

FUENTE: BMV Y AMEXCAP. JULIO, 2013. *PE:PRIVATE EQUITY.

2013

FONDEO DE LAS FIRMAS DE CAPITAL PRIVADO

Como punto inicial vale la pena señalar que con el fin de realizar inversiones, las firmas de capital privado crean fondos o vehículos de inversión (o de propósito específico). Éstos son los que hacen las inversiones en diferentes empresas. Lógicamente, los vehículos requieren de fondeo (i.e., capital) para efectuar sus inversiones. El fondeo proviene de diferentes fuentes, mismas que pueden ser mexicanas o extranjeras, incluyendo las siguientes: Fondos de pensiones públicos o privados. Organismos financieros multilaterales o internacionales, como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la Corporación Andina de Fomento (CAF). Fondos soberanos; es decir, vehículos de inversión propiedad del gobierno de algún país. Fondos de Fondos, por ejemplo la Corporación Mexicana de Inversiones de Capital, que depende de diversas instituciones financieras del gobierno mexicano (v.gr., NAFIN).

32 Ejecutivos de Finanzas Febrero 2014

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1/28/14 2:31 PM

Salidas notables

(ÚLTIMO TRIMESTRE 2012 Y PRIMERA MITAD 2013)

RENTABLE ACOMPAÑAMIENTO LOS FONDOS de capital de riesgo diseñan las estrategias de salida que mayores retornos puedan arrojar a sus inversiones. AÑO DE INVERSIÓN

COMPAÑÍA

SECTOR

2007

Crédito Real

2010

InverCap

2010

Hoteles City Express Portafolio MRP (Apolo) 49 commercial assets

2005-2008 2010

Axo

FONDO

FECHA DE SALIDA

TIPO DE SALIDA

Servicios financieros

Nexxus Capital

17 septiembre 2012

OPI

Servicios financieros

ACON Investments

14 diciembre 2012

Fondo

COMPRADOR

Advent International

Bienes raíces

Wamex Private Equity

14 junio 2013

OPI

Bienes raíces

MRP

15 julio 2013

Estratégica

Fibra Uno

Retail

Evercore Mexico Capital Partners

*2013

Estratégica

Alsea

FUENTE: AMEXCAP, JULIO 2013. *SALIDA PARCIAL.

Bancos comerciales. Bancos de desarrollo de algunos

países.

Inversionistas institucionales,

como las Afores.

Fundaciones. Otros fondos de private equity. Familias o individuos con patri-

monios elevados (family offices). Certificados de Capital de Desarrollo (CKD). Los CKD, lanzados en México en 2009, funcionan de la siguiente forma. Se crea un fideicomiso que tiene como objetivo invertir capital privado en empresas. Este fideicomiso emite a través de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) valores conocidos como certificados de capital de desarrollo (CKD). La venta de los CKD entre el público inversionista, primordialmente institucionales, permite a la firma de capital privado hacerse de recursos monetarios que serán invertidos eventualmente en compañías. Además de la emisión inicial de CKD, el fideicomiso puede hacer emisiones subsecuentes mediante un esquema conocido como “llamadas de capital”.

MECANISMOS DE DESINVERSIÓN

Las firmas de capital privado buscan en algún momento vender su participación accionaria en la compañía en la que invirtieron, típicamente entre tres y siete años después de haber hecho su inversión inicial. Existen diferentes formas mediante las cuales una firma de capital privado puede vender una parte o la totalidad de su participación accionaria en la empresa en cuestión.

Algunos de estos mecanismos de salida incluyen: Socios actuales. En caso de que exista otro accionista en la empresa en la que la firma de capital privado invirtió, una opción es vender a ese socio capitalista la participación accionaria. Inversionistas “estratégicos”.

Esta alternativa considera vender la inversión en la empresa en cuestión a una compañía del mismo giro o uno similar, o incluso a una que desee diversificar sus líneas de negocios. Inversionistas “financieros”. Entre estos posibles compradores se encuentran otras firmas de private equity y los family offices.

Administración. Tanto en México como en otros países se ha dado el caso de que el cuerpo directivo de una empresa participe en la adquisición del capital accionario de dicha compañía. Fusión. Esta alternativa consiste en que la compañía en que la firma de private equity invirtió, es fusionada por otra compañía, frecuentemente un inversionista estratégico de mayor tamaño. A cambio de esta transacción, la firma de capital privado recibe acciones de la empresa de mayor tamaño y, ocasionalmente, efectivo.

Hemos de agregar que cuando una firma de capital privado decide desinvertirse de una compañía en particular, puede recurrir a más de uno de los mecanismos de salida mencionados. Asimismo, el proceso de desinversión puede darse en diversas etapas en el tiempo. Como conclusión, hemos de apuntar que las firmas de capital privado no solamente invierten en el capital accionario de las empresas. Algunos jugadores de private equity acostumbran adquirir activos (no acciones), por ejemplo: portafolios de créditos bancarios, vencidos o vigentes. En este caso, el mecanismo de “salida” principal es el cobro de los créditos; de esta forma la firma de capital privado busca recuperar su inversión inicial y obtener un rendimiento en la misma.

Entre tres y siete años es el periodo que tarda un fondo para vender su participación en una empresa. Bolsas de valores . Cuando la compañía en la que se invirtió ha alcanzado un tamaño considerable, un mecanismo de salida es realizar una oferta pública de acciones en la BMV. Esta forma de desinversión ha cobrado cada vez mayor relevancia en México. Por ejemplo, en 2013 la firma de capital privado WAMEX vendió una parte de su inversión en Hoteles City Express a través de una colocación accionaria en la BMV.

Para empresas de mayor tamaño puede considerarse también una colocación accionaria en bolsas de valores extranjeras. Firmas de private equity mexicanas ya han recurrido a esta estrategia de salida, mediante la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE).

DIRECTOR GENERAL DE ARGOVIA CAPITAL (www.argocap.mx), FIRMA DE ASESORÍA EN COMPRAVENTA DE EMPRESAS (FUSIONES Y ADQUISICIONES), VALUACIÓN DE COMPAÑÍAS Y OBTENCIÓN DE FONDEO PARA EMPRESAS. hgarcia@argocap.mx.

Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 33

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ENCONTEXTO SECTORES

— CONSUMO —

Rentabilidad del retail E

Las tiendas de autoservicio tienen el reto de lidiar con las afectaciones en el poder de compra de los consumidores, quienes redujeron su gasto ante el pago de mayores impuestos y el creciente índice inflacionario. ¿Qué expectativas hay en el año para el sector consumo?

l consumo de bienes y servicios en México reportó el año pasado un impacto mayor al que se registró en 2009, cuando se vivió el momento más álgido de la recesión económica global. En 2014 podría existir cierto beneficio contable al tener una baja base de comparación, sin embargo, las expectativas no lucen del todo positivas. La confianza del consumidor se desplomó en diciembre pasado, debido a que los mexicanos se mostraron más pesimistas sobre la situación económica que persistirá este año en el país; de acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI): el Índice de Confianza del

POR REYNALDO FLORES

Consumidor retrocedió 9.4% en el último mes de 2013 con respecto al mismo periodo de 2012, para ubicarse en 89.7 puntos, ante la caída en cinco de los rubros que componen el indicador. El severo retroceso se debe a que el rubro que refleja la percepción de los consumidores sobre la situación económica del país dentro de 12 meses respecto de la actual disminuyó 15.1%, a 91.8 puntos, cifra inferior a los 108.2 puntos que se registró en diciembre de 2012. La expectativa sobre la situación económica del país hoy en día, comparada con la que prevaleció hace 12 meses, retrocedió 13.9%, al ubicarse en 88.2 puntos.

89.7

88.7

94.1 91.2

98.0

97.4

95.2

93.3

95.7

95.4

95.5

99.0 94.9

94.2

94.0

98.9

97.6

95.5

97.2 93.4

95.4

93.6

90.8

89.5

92.4

90.6

95.5

93.4

93.0 89.7

89.3

91.7

92.3

100

96.3

DEBAJO DE LAS EXPECTATIVAS EL PANORAMA no parece mejor al menos para el 1T14, debido al impacto de la reforma fiscal.

105

100.0

Evolución del Índice de Confianza del Consumidor

80 M A M

J A 2011

M A M

J A 2012

M A M

J A 2013

FUENTE: INEGI Y BANCO DE MÉXICO.

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Los mexicanos también se muestran más pesimistas sobre la posibilidad de comprar bienes durables, tales como muebles, televisores, lavadoras y otros aparatos electrodomésticos. Este rubro cayó 8.5% en diciembre a 75.9 puntos. En noviembre pasado ya existía desánimo debido a los nuevos impuestos programados a partir de este año, como resultado de la reforma fiscal.

El interés de Comercial Mexicana por llegar a un acuerdo para vender sus operaciones motiva una reconfiguración en el sector consumo del país. De hecho, la aprobación de la reforma fiscal motivó una caída aún mayor en las expectativas de los consumidores, dado que las nuevas reglas tributarias implican una mayor carga tanto para hogares como empresas. No obstante, esta percepción de los consumidores contrasta con el optimismo de firmas como Bank of America y JPMorgan, las cuales estiman que la economía podría recuperarse en 2014 y crecer 4% desde la expansión de 1.3% que proyectó el gobierno para 2013. Los consumidores también vieron una peor situación económica de los integrantes del hogar en el momento actual en relación con la que tenían hace 12 meses. Este rubro retrocedió 3.4%, a 94.1 puntos. También esperan una peor situación económica para los miembros del hogar dentro de 12

‣EXPERTOS ESTIMAN que la inflación en 2014 rebasará el nivel de 4%, por lo que se prevén ajustes en la política monetaria.

meses, en comparación con la que registran actualmente. Este componente retrocedió 5.5%, a 98.4 puntos en diciembre del año pasado. Pese a este contexto, el mercado que conforman las tiendas de autoservicio en el país está moviéndose. Expertos apuntan a que es momento de una reconfiguración entre los

grandes jugadores, lo que incidiría en una mayor competencia y eventualmente se traduciría en beneficios para los consumidores. El ajuste llegaría tras el interés de la cadena Comercial Mexicana por lograr a un acuerdo de alianza o venta de su marca, situación que obliga a voltear hacia el sector. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 35

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ENCONTEXTO SECTORES

‣LA ANTAD registró en 2013 un crecimiento de 0.1% en mismas tiendas, por debajo de 0.8% de 2009.

MENOR DINAMISMO

Walmart de México, la principal cadena de autoservicios y el mayor empleador del país, desaceleró su ritmo de aperturas durante 2013, ya que inauguró 214 tiendas en ese periodo, cifra inferior a las 261 que tuvo el año previo. En total, la empresa cuenta actualmente con dos mil 199 unidades. Durante 2011, un año antes del escándalo revelado por The New York Times (que el 21 de abril de 2012 informó sobre supuestos sobornos a funcionarios mexicanos para acelerar el ritmo de aperturas en el país), Walmart abrió una tienda al día. Juan Elizalde, analista del grupo Financiero Ve por Más, dice que Walmart se vio afectada este tiempo por la desaceleración del consumo en nuestro país, así como por controles más estrictos para abrir tiendas. “A pesar de que los resultados están en línea con lo estimado por la propia empresa, es evidente que hay una desaceleración en la apertura de tiendas, sobre todo en aquellas orientadas a las de consumo popular. La desaceleración de la economía en

2013 afectó el nivel de empleo y con ello el gasto de las familias”, detalla. El ritmo de aperturas de su formato para el consumo popular, Bodega Aurrerá, también se desaceleró al reportar la inauguración de 168 tiendas en 2013, frente a las 220 unidades abiertas en 2012, de acuerdo con cifras de la propia compañía. Walmart cuenta con tres formatos de unidades de consumo popular, de los que 864 son Bodegas Express, las cuales reportaron un crecimiento anual de 14.4% en 2013; mientras que las unidades Bodega Aurrerá totalizaron 435, un avance de 5.6% respecto de 2012. El formato de Mi Bodega Aurrerá tuvo 290 tiendas, lo que significó un alza anual de 13.3 por ciento. En el caso de los formatos de mayor poder adquisitivo, como las tiendas Walmart, Superama y Sam’s Club, la cadena minorista reportó una mayor expansión durante 2013. En el periodo de referencia, las tiendas del formato Walmart totalizaron 243 unidades, un avance de 16 nuevos puntos de venta o un crecimiento anual de 7%, mientras que

Cálculos del IMEF sitúan entre 55 y 60 puntos base el efecto sobre la inflación este año. Con ello parecería que la inflación anual puede rebasar 4%. DANIEL CALLEJA

PRESIDENTE NACIONAL DEL IMEF

el año previo crecían a una tasa de 6.6%. También se registraron aumentos en la apertura de tiendas Sam’s y Superama, con alzas de 9.9% y de 2.2%, para totalizar 156 y 92 tiendas respectivamente al cierre de 2013. El analista de Ve por Más explica que a pesar de que 2013 fue un año complicado, los sectores de mayor poder de consumo tuvieron un comportamiento más dinámico. “En un escenario de desaceleración, el sector de ventas al menudeo se ve afectado, sobre todo aquellas tiendas dirigidas a la población de menores ingresos, mientras que los de mayores recursos son más estables en su consumo. El reto para este año es reactivar la confianza del consumidor”, dice. Por su parte, Ana Hernández, analista de Invex Grupo Financiero, explica que la desaceleración del consumo, la caída en las remesas, junto con el desempleo fueron factores que impactaron negativamente los resultados de la principal cadena de autoservicios del país. “Walmart tuvo una débil apertura de tiendas y de julio a octubre reportó cuatro meses consecutivos con bajas en sus ventas a tiendas iguales, de esta forma también disminuyó su rendimiento por metro cuadrado”. Sin lugar a dudas, los mayores impuestos al consumo podrían afectar el nivel de ventas de esta compañía, situación que se replica en el resto del sector. “Este año se enfrenta un escenario de mayores impuestos al

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Profundo retroceso EL DESEMPEÑO de las tiendas agrupadas por la ANTAD en 2013 lució débil, incluso menor al que se registró durante la recesión económica de 2009. Las ventas acumuladas en mismas tiendas crecieron apenas 0.1 por ciento. VENTAS DE TIENDAS CON MÁS DE UN AÑO DE OPERACIÓN 2008-2013

VENTAS DE TIENDAS CON MÁS DE UN AÑO DE OPERACIÓN (2013)

VENTAS POR LÍNEAS DE MERCANCÍA 2012 VS 2013 (VAR. ANUAL, ENE-DIC)

2012 2013

5.9

5.0 4.9

3.4

4.6 3.4

4.0

1.6 0.5

2.0

0.2 -0.4 -3.2 0.8 2008

2009

0.1 2010

2011

2012

2013

-3.1

M A M

J A 2013

0.5

-0.6 O N

SUPERMERCADO

ROPA Y CALZADO

MERCANCÍAS PERSONALES

FUENTE: ANTAD, ENERO, 2014.

consumo, por lo que se puede observar cautela por parte de los consumidores; pero por otra parte se tiene un panorama más claro del rumbo de la economía y se espera un ejercicio del gasto programado más puntual, lo que puede impulsar el empleo y gasto de las familias, además el entorno externo no es tan complicado como el del año anterior”, indica Hernández. Las ventas iguales de Walmart de México –las de aquellas tiendas con más de un año de operación– cayeron 1.3% anual en 2013, en un año donde registró descensos en nueve meses.

compañía avanzaron 3.3% a 363 mil 666 millones de pesos (mdp) en 2013, mientras que en Centroamérica crecieron 2.1% a 56 mil 911 mdp, para un total de 407 mil 947 mdp, 3.1% más que en 2012.

AFECTACIÓN SECTORIAL

La Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) reportó en 2013 un magro crecimiento en ventas de 0.1% en las tiendas con más de un año de operación de sus asociados y que es el peor resultado en el histórico disponible del grupo. Incluso en 2009, cuando la economía mexicana estuvo en recesión (se contrajo 4.7%), las ventas a mismas tiendas de la asociación lograron un incremento de 0.8%, de acuerdo con sus propios datos. El débil desempeño del año pasado enciende focos amarillos porque este año sí habrá crecimiento. Para diciembre del año pasado, dichas tiendas tuvieron una caída de 0.4 por ciento. El organismo detalló que el retraso en la liberación de inversión y gasto público, el subejercicio del presupuesto programado, la tardía dispersión de fondos en programas sociales, así como las diversas marchas y movimientos sociales a lo largo del país, y los fenómenos meteorológicos

Walmart de México abrió 214 sucursales en el país en 2013, la mayor parte en su concepto Bodega Aurrerá (168), Walmart (16) y Sam’s Club (14), frente a las 261 aperturas de 2012. En el cuarto trimestre, la minorista registró una caída de 1.6% en sus ventas a unidades iguales, mismo retroceso que tuvo en diciembre, ambos datos comparados con igual lapso de 2012. El año pasado, la compañía sólo registró incrementos en comparación anual en marzo, junio y noviembre, por nueve caídas en los meses restantes. El retroceso más fuerte se dio en septiembre (4.7%), en momentos en que la economía mexicana se acercaba a una recesión. Las ventas totales de la

Manuel e Ingrid, que afectaron más de cinco mil 960 tiendas, influyeron negativamente en el comportamiento de las ventas para el año que finalizó. Incluyendo las aperturas del año, la ANTAD que preside Vicente Yáñez Solloa tuvo un crecimiento de 5.1% en comparación con 2012, alcanzando un monto de mil 128 billones de pesos. Por línea de mercancía, el sector autoservicio fue el más afectado, pues tuvo una contracción de 0.6% en el periodo acumulado de enero a diciembre de 2013, en contraste con el resultado del año anterior, cuando creció 4 por ciento. Ropa y calzado crecieron durante el año anterior 2%, 4.4 puntos porcentuales más que 6.4% que se reportó para 2012, en tanto que mercancías generales crecieron 0.5%, mientras que en 2012 lo habían hecho 4.9 por ciento. No obstante, la Asociación, que agrupa a 103 cadenas comerciales del sector retail del país, anunció estar optimista para 2014 y proyecta un crecimiento en la economía del país cercano a 3.4% anual. Incluso, su presidente prevé que como resultado de las reformas estructurales, la ANTAD invertirá durante este año cuatro mil millones de dólares, 600 millones de dólares más que en 2013. Estos recursos serán destinados a la apertura de nuevas unidades, así como a remodelaciones, distribución logística, sistemas y tecnología, además de capacitación y desarrollo de capital humano. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 37

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ENCONTEXTO SECTORES

ESTRATEGIA ‣EMPRESARIOS exigen al gobierno federal garantice las condiciones para continuar con nuevas inversiones.

El paso gigante Desde que Comercial Mexicana sorprendió a los

mercados al anunciar que estaba ponderando una posible asociación o venta, la pregunta que más ha intrigado a los inversionistas y analistas después de digerir la inesperada revelación es: ¿quién podría asociarse o comprar a la tercera cadena de supermercados más grande de México? Las reflexiones para encontrar al posible nuevo socio, o dueño, de Comercial Mexicana son diversas porque la empresa aclaró que sus “pretendientes” no sólo eran locales sino también foráneos. El abanico de candidatos que han

Respecto a la ola de inseguridad en el país, la ANTAD se ha pronunciado a favor de garantizar la gobernabilidad e hizo un llamado para que el gobierno brinde esta protección a comerciantes. “Exigimos a las autoridades federales y locales condiciones que garanticen la seguridad para la inversión, y demandamos investigar a fondo los hechos de violencia que afectan sensiblemente a la sociedad, a los comercios y a todo tipo de negocios”, dijo su presidente. Otro de los aspectos a revisar es la inflación esperada en 2014. Después de un resultado no muy positivo en 2013 donde los precios al consumidor crecieron 3.97%, prácticamente

sobre el techo del intervalo-meta del Banco de México, las perspectivas para 2014 no son muy alentadoras. Lo anterior en virtud de que se sentirá el impacto negativo sobre los precios de la reforma fiscal y de otros incrementos como el del Metro en la Ciudad de México, de acuerdo con el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF). Los analistas privados y la Secretaría de Hacienda difieren en el impacto que las medidas fiscales tendrán sobre la inflación. Si bien el gobierno federal reconoce públicamente un impacto sobre los precios, no ofrece una cuantificación al respecto; en tanto, el promedio de los

analistas considera un efecto negativo entre 45 y 65 puntos base sobre la inflación. Cálculos por parte del IMEF sitúan este efecto entre 55 y 60 puntos base. Con ello, parecería ser que la inflación anual puede rebasar el 4%. Ante este escenario no muy halagüeño, dijo el presidente del organismo, Daniel Calleja, será imperativo que la Junta de Gobierno del Banco de México no titubee en ajustar su política monetaria si el anclaje de los precios de corto plazo se debilita. Será un año complicado para el Banco de México, estimó. Pero no todo luce con un escenario negativo. Casa de Bolsa Scotiabank

Aguerrida competencia VENTAS TIENDAS IGUALES

LAS TIENDAS de autoservicio en México lucen con cifras positivas, pese al entorno de incertidumbre en el nivel de consumo para este año y al conservador crecimiento registrado en 2013. Los planes de expansión continúan su marcha. 1. DEUDA FRENTE EBITDA A 12 MESES. *DEL TERCER TRIMESTRE, 2013. FUENTE: VE POR MÁS Y EMPRESAS.

APALANCAMIENTO (VECES)1

2.3%

1.5 0.7 0.4 -2.9%

COMERCIAL WALMART MEXICANA DE MÉXICO

-4.1%

-4.0%

SORIANA

CHEDRAUI

-0.4 COMERCIAL WALMART MEXICANA DE MÉXICO

SORIANA

CHEDRAUI

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compleja, tan extensa en su cobertura al interior de México y con tantas unidades de negocio, podría representar una larga curva de aprendizaje para un competidor extranjero. Casos no exitosos en México han sido, por ejemplo, los de las cadenas de supermercados francesas, Carrefour y Auchan, que tuvieron que abandonar el país en 2000, a los pocos años de haber ingresado a él. Terán considera favoritos a las cadenas locales, como podrían ser Organización Soriana, la segunda más grande del país, y Grupo Chedraui, la cuarta. El socio ex tranjero con mayores posibilidades de estar involucrado en una negociación con Comercial Mexicana es la compañía chilena de tiendas

departamentales Falabella. Esto permitiría a la alianza estratégica desarrollar centros comerciales, usando como ancla las tiendas departamentales de la compañía chilena, un sector al que Comercial Mexicana desea apostar y que para 2014 ya prevé la construcción de cuatro centros comerciales. Una empresa extranjera más que han mencionado los especialistas y que ya tiene presencia en México es la cadena estadounidense HEB, originaria de San Antonio, Texas. En diciembre de 2007, Organización Soriana alcanzó un acuerdo para tomar en renta 206 tiendas de Grupo Gigante, lo que aceleró su presencia en la capital del país y puso fin a 45 años de presencia de las tiendas Gigante en México.

En 2007, Soriana adquirió 206 tiendas de Grupo Gigante por mil 350 mdd.

estado revisando los analistas y estrategas de inversión es por tanto bastante amplio. Gustavo Terán, un analista de la industria minorista para Corporación Actinver, piensa por ejemplo que los momios están a favor de las compañías mexicanas. Esto porque la adquisición de una empresa tan

Chedraui y Comercial Mexicana sostienen planes conservadores de crecimiento en 2014, mientras Soriana proyecta la apertura de 100 nuevas tiendas este año, con una inversión de siete mil mdp. estima que 2014 será un año positivo para el mercado de capitales en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), que podría superar los 45 mil puntos con una perspectiva favorable para las emisoras de los sectores de consumo, energía y financiero, que verán detonar la inversión debido a la aprobación de las reformas estructurales.

MARGEN EBITDA*

8.8%

9.5%

COMERCIAL WALMART MEXICANA DE MÉXICO

6.6%

6.7%

SORIANA

CHEDRAUI

“Este 2014 se tiene mayor certidumbre del rumbo de la economía, se espera una reactivación del gasto público sobre todo en infraestructura, hay una recuperación en la actividad productiva de Estados Unidos, el paquete de reformas estructurales atraerá mayor inversión”, estimó Omar Saavedra, director adjunto de estrategia de mercados de esa casa de bolsa. Durante su ponencia en el seminario de Perspectivas Económicas Globales y para México de Scotiabank, el experto previó mejores condiciones en la economía. “En el sector consumo veo con optimismo a las firmas Alsea, Lala y Walmart que, a pesar de la debilidad en las ventas de 2013, los precios de sus títulos representan hoy en día una oportunidad. El especialista añadió a su lista de recomendación a las emisoras Chedraui, Genomma Lab y Sports World. Chedraui prevé que sus ventas totales crezcan entre 7 y 8% este año, ayudadas por la apertura de 11 tiendas, una de ellas en Estados Unidos. En tiendas iguales, el crecimiento estimado por la propia compañía es de entre 3 y 4 por ciento.

Entre los planes de Comercial Mexicana está la apertura de 10 tiendas este año, principalmente de los formatos Fresko y City Market, además de la reconversión de tres tiendas a Fresko, remodelará dos unidades y abrirá un local de su cervecería Beer Factory. En ventas, la firma del pelícano estima alcanzar un crecimiento de 5.1% en tiendas totales y de 1.9% en mismas tiendas respecto de 2013. Actualmente, Comercial Mexicana cuenta con 200 tiendas localizadas en territorio nacional y cuenta con finanzas sanas a partir de que en 2012 vendió su participación en Costco y pudo atender compromisos de deuda, al grado que redujo su endeudamiento al nivel más bajo de los últimos cinco años. Atrás quedó el problema de deuda en el que la firma incurrió por una mala administración de instrumentos derivados. Finalmente, Soriana continuará este año con su agresivo plan de expansión, el cual comprende la apertura de cien tiendas con una inversión de siete mil millones de pesos. En 2013 la meta fue de 60 nuevos establecimientos con un presupuesto de cuatro mil 400 millones de pesos. Con todo esto, el sector de consumo dará de qué hablar en 2014. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 39

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EJECUTIVOALDÍA

— SEGURIDAD SOCIAL —

Sobrecarga A LA NÓMINA

La reforma fiscal arroja un impacto negativo a los empleadores formales del país. Lejos de conceder incentivos para la contratación de personal, encarece el empleo y puede provocar mayor informalidad y evasión en el pago de impuestos. POR FRANCISCO J. GUTIÉRREZ ZAMORA F.

os salarios y las prestaciones derivadas de una relación laboral representan un costo muy importante para los patrones. Ser patrón formal hoy no es fácil ni común: la formalidad puede significar la afectación de salarios y de prestaciones a los trabajadores. El alto impacto impositivo que existe sobre los salarios y las prestaciones a los trabajadores, tanto a nivel federal como local, además de ser un duro obstáculo para mantener o generar empleos, o para conservar o mejorar los salarios y las prestaciones a los trabajadores, puede ser la causa de los altos índices de informalidad que actualmente se presentan en nuestro país, situación que se agrava con la nueva carga tributaria.

Por otro lado está el costo administrativo de las nóminas, que hace necesario contar con personal específico, equipo de cómputo y hasta sistemas complejos para su procesamiento. Todo ello lejos de incentivar la creación de empleos y la mejora de salarios y prestaciones a trabajadores, puede generar mayor informalidad y evasión fiscal.

CONDICIONES LABORALES

La Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos establece parámetros mínimos que deben regir a las relaciones de trabajo entre particulares, los cuales reglamenta la Ley Federal del Trabajo (LFT). Esas condiciones mínimas se presentan hoy en los rubros siguientes:

Salario mínimo. Días de descanso obligatorio. Vacaciones. Prima vacacional. Aguinaldo. Trabajo extraordinario. Participación de los trabajadores

en las utilidades de las empresas.

Igualdad entre trabajadores. Indemnización por accidentes

del trabajo y enfermedades profesionales. Indemnización por despido injustificado o cumplimiento de contrato. Prima de antigüedad. Seguro Social, a través del IMSS. Habitación, a través del Infonavit. Derechos del trabajador irrenunciables.

40 Ejecutivos de Finanzas Febrero 2014

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‣EL COSTO administrativo de la gestión del recurso humano es cada vez mayor y requiere una alta especialización.

IMPACTO

Menos contrataciones

Existen también prestaciones distintas a las legales que provienen de los contratos individuales o colectivos de trabajo; generalmente se identifican como prestaciones superiores a las legales, previsión social e incentivos.

más días de vacaciones con goce de sueldo, etcétera). Las de previsión social se otorgan simplemente por la existencia de la relación laboral, sin requerir trabajo a cambio, y constituyen satisfactores de las necesidades presentes y futuras de los trabajadores, que buscan elevar su nivel de vida y el de sus familiares. Las más comunes son: planes de pensiones y jubilaciones, seguros de gastos médicos mayores y de vida, vales de despensa, fondo de ahorro, ayuda para renta de casa, transporte, comida y ropa, y becas educacionales para los trabajadores o sus hijos.

Las prestaciones de previsión social se otorgan por la existencia de la relación laboral, sin requerir trabajo a cambio, y constituyen satisfactores de las necesidades presentes y futuras. Las prestaciones superiores a las legales se cubren en un monto superior a los mínimos previstos en la LFT (más de 15 días de aguinaldo,

La aplicación de la reforma fiscal provocará un incremento de 11% en promedio en el costo de las nóminas, lo que presionará las finanzas de las empresas, las cuales se verán obligadas a reducir los aumentos del próximo año a los trabajadores, de manera que los ajustes salariales serían apenas de entre 1.5 y 1.8 por ciento. Además, las empresas tendrán que reducir inversiones. De acuerdo con la Asociación Mexicana en Dirección de Recursos Humanos (Amedirh), 37% de las firmas está considerando no contratar personal y 24% podría realizar despidos. En una encuesta, la asociación revela que dicha reforma incluso generará dificultades en el cumplimiento de medidas como la certificación de los recibos de nómina, disposición que implicaría al menos un plazo de seis meses para que las empresas puedan cambiar sus sistemas informáticos para cumplir.

Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 41

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EJECUTIVOALDÍA

‣EXPERTOS ESTIMAN que habrá mayor desempleo y aumentará el mercado informal en el país.

Los incentivos están vinculados al logro de objetivos del trabajador y buscan elevar la productividad de las empresas, no se generan sólo por la existencia de la relación ni están vinculados directamente a los servicios prestados por el trabajador. Los incentivos económicos más comunes son: premios por asistencia y puntualidad, gratificaciones extraordinarias, bonos de productividad, permisos y reconocimientos. La LFT considera dos tipos de relaciones de trabajo: individuales y colectivas. Ambas se rigen por contratos que establecen las condiciones bajo las cuales se prestará el trabajo. En ningún caso pueden disminuirse de manera unilateral las prestaciones pactadas.

CARGAS A LA NÓMINA

La nómina, entendida por un lado como la erogación por salarios y prestaciones que realiza el patrón a los trabajadores, y por otro lado como el ingreso que percibe el trabajador con motivo de una relación laboral, tiene diversas cargas impositivas, tanto a nivel federal como local. En el ámbito federal, el patrón podrá deducir la nómina de sus trabajadores, salvo aquellos conceptos que se consideren ingresos exentos para los trabajadores en términos de la Ley del Impuesto Sobre la Renta. A partir de este año, los pagos que sean conceptos exentos para los trabajadores únicamente serán deducibles hasta por la cantidad que resulte de aplicar el factor de 0.47 al monto de que se trate, o bien, el factor

será de 0.53 cuando las prestaciones otorgadas por los contribuyentes a favor de sus trabajadores –que a su vez sean ingresos exentos– en el ejercicio de que se trate, no disminuyan respecto de las otorgadas en el ejercicio fiscal inmediato anterior. Esto significa que el patrón absorberá el costo de parte de la nómina, respecto de conceptos que constituyen prestaciones mínimas obligatorias por disposición de la LFT, como es el caso –por ejemplo– de las remuneraciones por concepto de tiempo extraordinario o de la prestación de servicios que se realice en los días de descanso sin disfrutar de otros en sustitución, o bien, de las gratificaciones que reciban de sus patrones los trabajadores durante un año calendario; así como las primas vacacionales y dominicales que otorguen los patrones durante el año calendario a sus trabajadores y la participación de los trabajadores en las utilidades de las empresas, todo ello en los límites que establece la Ley del ISR. Con ello sin duda el patrón absorbe costos que le resultan indispensables para generar ingresos, sin que exista una justificación lógica y objetiva para limitar la deducción a dichos porcentajes, pues aun cuando se vincula el origen de dichos porcentajes con la desaparición del Impuesto Empresarial a Tasa Única (IETU) y del Impuesto a los Depósitos en Efectivo (IDE), buscando generar un efecto de simetría con el régimen que resultaba aplicable en el

caso del primero de esos impuestos, dicha circunstancia no resulta cierta en los casos de contribuyentes que consistentemente determinaron un ISR mayor al IETU y que no tendrían por qué absorber un efecto de no deducibilidad. Adicionalmente, los porcentajes que finalmente fueron aprobados por el Congreso de la Unión no guardan relación con el diferencial que existía entre la tasa aplicable para la determinación del ISR y la del IETU, como ocurría con la propuesta original de reformas fiscales para 2014, por lo que la supuesta relación no es explicable. Sumado a ello, el patrón deberá absorber la cuota al IMSS que le resulta obligatoria en términos de la Ley del Seguro Social, para el caso de trabajadores de un salario mínimo. Más aún, el patrón debe realizar el pago de cuotas al IMSS e Infonavit, lo que le representa un impacto de 15.75% sobre el salario de cotización, sin considerar aquí lo relativo a las cuotas por el seguro de riesgos de trabajo, que pueden ir desde 0.54355% hasta 15%, esto sin incluir la cuota de 20.40% que se aplica sobre un salario mínimo diario. Además, a nivel local, el patrón

El patrón absorberá parte del costo de la nómina, respecto de conceptos que constituyen prestaciones mínimas obligatorias por disposición de la LFT. estará obligado a pagar el impuesto sobre nóminas o su similar, a una tasa promedio de 2.5% sobre las erogaciones gravadas en cada entidad federativa. Aquí basta notar que las plazas más importantes del país (Distrito Federal, Estado de México, Veracruz, Nuevo León) están migrando a una tasa de 3% en este impuesto. Como se advierte en lo anterior, para el patrón la carga que representa el pago de la nómina es excesiva y no tiene garantizado algún retorno. Por el lado del trabajador, a nivel federal estará gravado el ingreso que reciba por salarios y prestaciones laborales, a excepción de los conceptos exentos, hasta los límites correspondientes.

42 Ejecutivos de Finanzas Febrero 2014

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ESTATUS

Aumenta población subocupada En diciembre de 2013 el Institu-

to Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) informó sobre los principales resultados de la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE) para noviembre de 2013, destacando lo siguiente: La Población Económicamente Activa (PEA) del país se ubicó en 52.3 millones de personas, que equivale a 59.3% de la población de 14 años en adelante. Un total de 49.6 millones de personas se encontraban ocupadas, mientras que la población subocupada alcanzó 4.2 millones de personas en el tercer trimestre de 2013. Al considerar a la población ocupada con relación al sector económico en el que labora, 6.8 millones de personas (13.8% del total) trabajan en el sector primario, 11.9 millones (24%) en el secundario o industrial y 30.6 millones (61.6%) están en el terciario o de servicios. El restante 0.6% no especificó su actividad económica. Si se observa a la población ocupada en función de la posición que tiene dentro de su trabajo, se tiene que 33 millones, es decir 66.6%, son trabajadores subordinados y remunerados; 11.4 millones (22.9%) lo hacen por su cuenta, sin emplear personal pagado; 3.1 millones (6.2%) son trabajadores que no reciben remuneración, y 2.1 millones (4.3%) son propietarios de los bienes de producción, con gente a su cargo. Otro enfoque desde el cual puede caracterizarse a la población ocupada es el que se refiere al tamaño de unidad económica1 en la que labora. En función de ello, si sólo se toma en cuenta al ámbito no agropecuario (que abarca a 41.2 millones de personas) en el tercer trimestre de 2013, 19.7 millones (47.8%) estaban ocupadas en micronegocios; 7.4 millones (18.1%) lo hacían en establecimientos pequeños; 4.7 millones (11.4%) en medianos; 4.5 millones (10.9%) en establecimientos grandes, y 4.9 millones (11.8%) se ocuparon en otro tipo de unidades económicas.

Distribución nacional del empleo TASA DE DESOCUPACIÓN POR ENTIDAD FEDERATIVA (PORCENTAJE DE la PEA)

BAJA CALIFORNIA

5.88%

ENTIDAD

SONORA

5.47%

NUEVO LEÓN

5.55% BAJA CALIFORNIA SUR

5.77%

DURANGO

6.4%

TAMAULIPAS

7.13%

AGUASCALIENTES 6.46%

NAYARIT

5.55%

SIN OPORTUNIDAD Colima y Tlaxcala destacan en el índice de población inactiva.

2013

Colima Tlaxcala Estado de México Sinaloa Jalisco Coahuila Michoacán Chihuahua Quintana Roo Morelos Zacatecas Veracruz Puebla Chiapas San Luis Potosí

GUANAJUATO 5.41% QUERÉTARO 5.65%

5.34 5.29 5.28 5.28 4.99 4.98 4.89 4.77 4.74 4.63 4.20 3.90 3.84 3.52 3.49

Oaxaca Yucatán Guerrero Campeche

3.44 3.23 2.77 2.47

HIDALGO 5.48%

DISTRITO FEDERAL 5.42% TABASCO 6.8%

OCUPACIÓN INFORMAL (Julio-Septiembre) TIPO DE UNIDAD ECONÓMICA

Total Sector informal Trabajo doméstico remunerado Empresas, gobierno e instituciones Ámbito agropecuario

2012

2013

29’760,959 14’461,671 2’175,526 6’884,698 6’239,064

29,316,361 13,946,457 2,162,878 6,938,914 6,268,112

VAR. % ANUAL

(-) 1.5 (-) 3.6 (-) 0.6 0.8 0.5

FUENTE: INEGI.

El empleo informal, o medición ampliada de informalidad, añade a la definición de trabajo informal que se venía difundiendo las siguientes categorías: el trabajo no protegido en la actividad agropecuaria, el servicio doméstico remunerado de los hogares, así como los trabajadores subordinados que, aunque trabajan para unidades económicas formales, lo hacen bajo modalidades en las que se elude el registro ante la seguridad social. Los resultados de la ENOE indican que en el tercer trimestre de 2013, todas las modalidades de empleo informal sumaron 29.3 millones de personas, para una disminución de (-)1.5% respecto a igual periodo de 2012 y representó 59.1% de la población ocupada.

Congruentes con el tamaño de su población, el Estado de México y el Distrito Federal constituyen los mercados de trabajo más grandes del país, con 6.8 y 4.2 millones de personas ocupadas, y representan en conjunto 22% del total nacional; les siguen Jalisco con 3.4 millones; Veracruz de Ignacio de la Llave, 3.1 millones; Puebla, 2.6 millones; Guanajuato, 2.4 millones, y Nuevo León con 2.2 millones. En el otro extremo y obedeciendo a su estructura poblacional, se encuentran las entidades con los menores tamaños del mercado: Baja California Sur y Colima con 333 mil personas en cada una; Campeche, 391 mil; Aguascalientes, 501 mil; Nayarit, 516 mil; Tlaxcala, 524 mil, y Zacatecas con 595 mil.

1 UNIDADES ECONÓMICAS. EL TAMAÑO SE ESTABLECE CON BASE EN EL NÚMERO DE PERSONAS OCUPADAS: • MICRONEGOCIOS. DE UNA A 15 PERSONAS EN LA INDUSTRIA, Y DE UNA A CINCO EN EL COMERCIO Y LOS SERVICIOS • ESTABLECIMIENTOS PEQUEÑOS. DE 16 A 50 EN LA INDUSTRIA, DE SEIS A 15 EN EL COMERCIO Y DE SEIS A 50 EN LOS SERVICIOS • ESTABLECIMIENTOS MEDIANOS. DE 51 A 250 EN LA INDUSTRIA; 16 A 250 EN EL COMERCIO Y DE 51 A 250 EN LOS SERVICIOS • ESTABLECIMIENTOS GRANDES. DE 251 Y MÁS EN CUALQUIER SECTOR DE ACTIVIDAD.

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EJECUTIVOALDÍA OBSTÁCULOS

Realidad administrativa

‣EL USO de sistemas informáticos es vital en la gestión de la nómina debido a que ésta se ha vuelto una tarea compleja.

CONCLUSIONES

Si bien hoy se observa una ligerísima disminución en las cifras que revelan el empleo informal en nuestro país, éstas siguen siendo alarmantes, prácticamente de cada 10 personas de la población ocupada, seis se encuentran en un empleo informal, donde no gozan de los derechos que otorgan las leyes a los trabajadores ni de la protección de seguridad social. Las cargas tributarias y administrativas que representa tener una nómina son de gran consideración. Las condiciones en 2014 pueden generar un escenario todavía peor al descrito, pues será más costoso ser un patrón formal, mantener empleos, salarios y prestaciones a los trabajadores, dadas las nuevas limitantes a las deducciones del patrón y los incrementos de impuestos a nivel federal y estatal. Un riesgo real es que se incremente la informalidad. No es gratuito que en los últimos años hayan sido tan exitosos los esquemas de abuso que disminuyen o eliminan el costo fiscal de la nómina, sin protección legal y sin seguridad social para los trabajadores, a cambio de un incremento inmediato en las percepciones de los trabajadores, ocultándoles los efectos lamentables que sufrirán a futuro por no haber generado antigüedad

laboral, ni protección de seguridad social. Esos esquemas se condenan fuertemente por el sector formal, porque además de la distorsión que provocan a los trabajadores, generan competencia desleal; sin embargo, lamentablemente siguen existiendo, incluso bajo nuevas estructuras hasta ahora evidentemente no tocadas por nuestras autoridades.

No es gratuito que en los últimos años hayan sido tan exitosos los esquemas de abuso que disminuyen o eliminan el costo fiscal de la nómina. La solución debería ser incentivar la creación de empleos y la mejora de salarios y prestaciones a los trabajadores. El costo de la formalidad desde luego no es negociable. Debe haber signos inequívocos y evidentes de un cambio. Que el gobierno hoy cuente con mayores recursos debe verse reflejado en servicios y en mejoras para la población, pero no en dádivas de alto costo y futuro cuestionable, como la pretendida pensión universal o un seguro de desempleo que, más que un signo positivo, pareciera el anuncio de una recesión.

PRESIDENTE DEL COMITÉ TÉCNICO NACIONAL DE SEGURIDAD SOCIAL Y SOCIO DE CHEVEZ, RUIZ, ZAMARRIPA Y CÍA, SC. fgutierr@chevez.com.mx

Las áreas de recursos humanos de las empresas reportan complicaciones por la entrada en vigor de la reforma hacendaria. A partir del 1 de enero, las empresas tienen por obligación emitir recibos de nómina de forma electrónica; sin embargo, especialistas aseguran que las empresas no están todavía familiarizadas con el nuevo mecanismo y acusan que el Servicio de Administración Tributaria (SAT) aún no expide los nuevos formatos a los que deberán apegarse las empresas. Alberto de Armas, presidente de la Asociación Mexicana en Dirección de Recursos Humanos (Amedirh), sostiene que las Pequeñas y Medianas Empresas (Pymes) podrían ser las más afectadas, ya que en su mayoría no tienen sus nóminas de manera automatizada, “tienen un sistema bastante básico y hasta de forma manual”.

Humberto Peña, asesor contable de la Asociación, señala que una consecuencia del nuevo esquema es que provocará un incremento de 11%, en promedio, en el costo de las nóminas. Sin embargo, señaló que el aumento podría ser de hasta 30%, toda vez que por desconocimiento y falta de certeza los empleadores podrían ingresar datos que para el SAT resulten erróneos. El problema para las empresas deriva de la incompatibilidad de los formatos que tienen las empresas y los que requiere el SAT; en tanto no se tengan los formatos, los empleadores no podrán hacer deducibles de su nómina diversas prestaciones laborales. En el fondo es una medida buena porque se controlan y transparentan los ingresos de la persona física y hay mayor control de las retenciones que hacen las empresas. “El problema es que la autoridad no tiene los elementos para conocer cómo se lleva a cabo un proceso de nómina. La autoridad quiere que la nómina sea con un formato que ellos diseñan, pero la realidad es otra”, apuntó.

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EJECUTIVOALDÍA EJECUTIVOALDÍA

— EMPLEO Y DESARROLLO —

UN MÉXICO DE

emprendedores Es el momento de apostar por los proyectos productivos de alto impacto. Inversionistas y mentores hacen de esta oportunidad, una sin precedentes en diversos sectores económicos. POR JESÚS A. BUSH MOYA

l 2013 fue un año de gran aprendizaje sobre el vasto tema del emprendimiento, y parece no detenerse en ningún momento. No sólo es una clara y bien expuesta prioridad de nuestro gobierno federal, sino que cada vez más instituciones, universidades, grupos organizados y personas en general reconocen al emprendimiento como la opción más próxima para generar riqueza y fuentes de trabajo para los millones de mexicanos que hoy se enfrentan a la falta de oportunidad laboral. Este 2014 se sigue observando un gran esfuerzo por identificar, propiciar, apoyar y fomentar recursos hacia los proyectos denominados de alto impacto, que buscan contribuir de manera directa en el desarrollo de la sociedad y su economía a través de

verdaderos líderes emprendedores en cuyas empresas se encuentra un alto grado de innovación y un evidente potencial de crecimiento. Sin embargo, para que un número importante de emprendimientos tenga un impacto positivo y significativo en la actividad económica, se requiere generar ecosistemas conformados por emprendedores, mentores, clientes y proveedores interactuando alrededor de cinco componentes fundamentales: Educación. Ciencia y tecnología. Gobierno. Grandes empresas. Capital y financiamiento. A este respecto, el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF), en lo que consideró una necesidad de

valor institucional, se integró naturalmente a este ecosistema al aprobar, a mediados del año pasado, una nueva propuesta de participación a través de su renovado Comité Técnico Nacional de Emprendimiento, que enfoca de manera más directa los esfuerzos para lograr un conocimiento más amplio del tema, identificar programas y acciones a través de las cuales el Instituto puede aportar valor a sus miembros, así como participar directamente en programas emprendedores de acuerdo con la especialidad de cada uno.

MOMENTO DE ACTUAR

No sólo es el tema en boga, es una oportunidad real que repercutirá en lograr un mejor legado emprendedor y, sobre todo, contribuirá al desarrollo de la economía del país.

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MÉXICO, EL MEJOR LUGAR PARA EMPRENDER EN LATINOAMÉRICA 2.62 Índice de Emprendimiento (IE) de México

2.49 IE promedio mundial POLÍTICA Índice de atracción de capital de riesgo y capital privado

100

EU 1º lugar 1000=

ALEMANIA 82.8 828= 10º lugar

‣EL FINANCIAMIENTO de proyectos es uno de los rubros a revisar en la creación de ecosistemas para emprendedores.

MÉXICO 48.7 487= 42º lugar INDONESIA 45.2 452= 48º lugar NIGERIA 37.1 371= 64º lugar

México: Facilidad de acceso al capital. Índice OCDE (escala 1-7, de difícil a fácil)

2010 240+760= (2.4 de 7) 2008 280+720= (2.8 de 7) Días para iniciar un negocio

2010 90+580= 2003 9 vs. 58

53+40+7P 54+32+14P 35+57+8P 60+26+14P

EMPRENDIMIENTO E INNOVACIÓN De acuerdo En desacuerdo No sabe

40%

Innovación y creatividad son altamente valorados

53%

14%

Es el momento de actuar, de aportar con nuestras competencias y posibilidades. Las razones están a la vista: 1 México es un país de emprendedores.

Ellos representan una variedad extraordinaria de proyectos y muchos de alto impacto. Es impresionante observar cómo la oferta emprendedora, universitaria y de muchas otras organizaciones sigue creciendo. Si bien las metodologías de apoyo y seguimiento son numerosas, se ve con agrado cómo la gran mayoría de los emprendedores encuentran los caminos apropiados para vincular sus proyectos con los organismos, asociaciones y personas que los habrán de apoyar efectivamente hasta iniciar sus operaciones de negocio. Vemos de igual manera cómo los diferentes grupos involucrados,

Quienes inician 54% su propio negocio gobierno y privados, replican los 32% son altamente principios y las buenas prácticas valorados probadas en otros países de manera exitosa, acortando la brecha de 8% experiencia tan importante en el desarrollo del emprendimiento en nuestro país. Durante 2013, en la gran mayoEs fácil iniciar ría de las entidades se realizaron 57% un negocio eventos de todo tipo relacionados con este tema. Desde reuniones informales entre jóvenes emprende14% dores para compartir sus fracasos y buenas prácticas, hasta la Semana del Emprendedor, organizada por el La gente con Instituto Nacional del Emprendedor buenas ideas 60% (Inadem), cuya convocatoria atrajo a 26% puede usualmente miles de emprendedores –y otros en ponerlas en práctica potencia– a los cuales se les presentó la oferta de recursos, procesos y ayuda específica para motivarlos a llevar FUENTE: “THE SILICON VALLEYS OF THE WORLD”, GIST. a cabo sus proyectos.

35%

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EJECUTIVOALDÍA FONDOS

COACHING

GOBIERNO

ENTORNO EMPRENDEDOR DE MÉXICO

MEDIOS

FINANCIERAS

ACELERADORAS

CROWDFUNDING

Más de 500 aceleradoras

También destaca el aumento de eventos que promueven y reconocen la excelencia en el emprendimiento y premian a los mejores actores del ecosistema por su labor y logros alcanzados, que seguramente se repetirán este año. Cabe mencionar que de acuerdo con la experiencia documentada en otros países, promover consistentemente eventos de relacionamiento, vinculación, reconocimiento e intercambio de experiencias se vuelve tarea fundamental y hasta cierto punto responsabilidad compartida de todos los participantes del ecosistema, porque esto impulsa a los emprendedores. 2 Ecosistema proveedor sin precedente.

La conciencia, el interés y el empuje actual por promover el emprendimiento en nuestro país no tienen precedente. Son cientos los protagonistas de lo que podemos llamar “ecosistema proveedor”, y todos con

un deseo sincero, legítimo y formal de apoyar el desarrollo de nuevas empresas y crear nuevas fuentes de trabajo de calidad. Este impresionante ecosistema integra desde las universidades y sus respectivas incubadoras y desarrolladoras de negocios, hasta las organizaciones proveedoras de fondos (privados y de gobierno) aceleradoras, consultoras y organizaciones especializadas. Un gran reto es unir esfuerzos e intereses de cada una de las partes y exponerlos a los emprendedores a través de eventos comunes que permitan vincular a los miembros del ecosistema de manera eficaz y dirigida. 3

Elevado interés en mentoría.

Los mentores son un recurso fundamental probado ya en otros países, para dirigir el proceso de creación de nuevas empresas desde su conceptualización hasta su puesta en marcha. Actualmente muchos

empresarios, profesionistas, ejecutivos y consultores están interesados en convertirse en mentores de proyectos emprendedores. En este apartado el IMEF ha formalizado un convenio con el Inadem para identificar miembros interesados en adoptar este rol de mentores de emprendedores cuyos proyectos sean de alto impacto, y que de acuerdo con su especialidad aportarán valor y experiencia durante su “acompañamiento”. Sin duda, durante 2014 se seguirán creando organizaciones enfocadas en desarrollar este importante recurso emprendedor, con el apoyo absoluto del Inadem y otras dependencias privadas e internacionales. En este punto, un tema de especial atención es evaluar y formalizar esquemas de reconocimiento efectivo y público de la labor y éxito que los mentores lleven a cabo en sus proyectos; así como establecer un código de ética relacionado con su actuación

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E E D

O R O

INSTITUTOS

ORGANIZACIONES

PREMIOS PORTALES

ENTORNO EMPRENDEDOR DE MÉXICO

ABOGADOS Y CONSULTORÍA

EVENTOS

UNIVERSIDADES

y participación en las empresas que ayuden a formar. 4

Recursos económicos disponibles.

México cuenta con los recursos económicos para apoyar la incubación, preparación, puesta en marcha, acompañamiento, crecimiento y consolidación de las empresas.

En este punto resulta interesante conocer y sondear algunos de los índices internacionales y locales acerca del desarrollo del emprendimiento a nivel global. Entre muchos otros, hace ya algunos meses la empresa GIST publicó una infografía titulada “The Silicon Valleys of the World”, preparada con información de BBC World Services, EY, la Universidad de Mar yland, GlobeScan, IESE Business School y EMLYON Business School, que resume de manera clara y contundente el estado del clima emprendedor en todo el mundo. En este análisis llaman notablemente la atención los resultados de México, ya que lo colocan con un Índice de Emprendimiento (IE) mayor al de Brasil, del Reino Unido o Alemania, siendo estos los factores que lo integran:

El Fondo Nacional Emprendedor contará en 2014 con nueve mil 377 millones de pesos para impulsar el emprendimiento. A partir de una buena idea o de un buen plan de negocios hoy el emprendedor tiene acceso a organizaciones incubadoras, aceleradoras y de apoyo al crecimiento como nunca antes. A través del capital inteligente o capital emprendedor se logra la asociación y la segura obtención de resultados.

Capital y política pública. Presencia de venture capital y private equity, así como acceso. Facilidad de documentación y trámites. Clima de emprendimiento e innovación (facilidad para iniciar un ne-

gocio, apreciación de la innovación y creatividad, reconocimiento por la gente que inicia negocios, posibilidad de que personas con ideas las pongan en práctica, entre otros). Con base en los parámetros anteriores, el IE promedio en el mundo es de 2.49, Estados Unidos es el segundo más alto con 2.80 e Indonesia ocupa el primer lugar con 2.81. En Latinoamérica, nuestro país fue evaluado como el más alto de la región con 2.62, arriba de Brasil que en este reporte ocupó el cuarto lugar regional con 2.33. En este contexto, México tendría un IE superior a países como Alemania (2.60), Francia (2.56), Reino Unido con (2.50) y España (2.20). Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 49

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EJECUTIVOALDÍA MUJER EMPRENDEDORA

Recurso subutilizado De acuerdo con el Índice del Entorno Empresarial para Emprendedoras 2013, publicado por la Unidad de Inteligencia de The Economist , muchos países en América Latina no están cosechando los beneficios ni el potencial de las mujeres emprendedoras, a pesar de que cada vez son más las que quieren y saben aprovechar oportunidades, es decir, quienes inician un negocio porque ven una oportunidad y no por no tener otra opción. Al tratarse de una aspiración, de una visión de negocio, los proyectos de las mujeres emprendedoras adquieren una mayor importancia para el crecimiento de la región, pues un emprendimiento derivado de oportunidades tiene un impacto claramente positivo en la expansión económica. Cuando se limitan las oportunidades de expansión de las empresas dirigidas por mujeres, disminuyen el ingreso, la innovación y el crecimiento económico, dañando la competitividad nacional. El Índice, financiado y desarrollado en colaboración con el Fondo Multilateral de Inversiones (miembro del Grupo

del Banco Interamericano de Desarrollo), observó que en la región la mayoría de negocios dirigidos por mujeres no pueden crecer más allá de la microempresa ni salir de la economía informal. Ellas lideran 23% de los pequeños negocios, pero sólo 9% de las grandes empresas. Para realizar este informe se consideraron 20 países de Latinoamérica y el Caribe, en los que se analizó la iniciativa empresarial de las mujeres en cinco rubros: riesgos de operación del negocio, ambiente de negocios para las empresas, acceso a financiamiento, capacidad y habilidades, y servicios sociales. De acuerdo con los resultados, los

Este resultado sólo se explica si se considera que a México se le ha dado un grado de confianza mayor a nivel mundial en cuanto a su habilidad y capacidad para crear startups de alto impacto, esto en adición a la positiva percepción que hemos recibido en los factores tradicionales de medición mencionados anteriormente. El clima de emprendimiento e innovación en este estudio es relevante para los siguientes años porque equivale a un “termómetro” que mide la tolerancia de una sociedad al riesgo, su disposición a probar esquemas no convencionales y la apreciación que se tiene por los emprendedores. 5 Sectores requieren emprendimientos.

Se debe orientar y promover el emprendimiento a las categorías o sectores que el país más necesita. Sin lugar a dudas, el emprendimiento social dirigido a beneficiar principalmente a la base de la pirámide poblacional es una prioridad; sin embargo, otros como el emprendimiento energético, tecnológico,

mejores ambientes para las mujeres emprendedoras se encuentran en: Chile. Con un bajo riesgo macroeconómico, iniciativas sobre diversidad de proveedores, así como servicios sociales sólidos. Perú. Por sus redes de negocios, programas de apoyo técnico a pymes y un entorno macroeconómico estable. Colombia. Con programas de capacitación para pymes y ofrece un amplio acceso a la educación a nivel superior a las mujeres. México. Las mujeres gozan de uno de los mejores accesos al financiamiento en Latinoamérica. En general, en toda la región para empoderar a la mujer, potenciar sus capacidades y beneficiarse de sus proyectos productivos, los países deben generar un mejor ambiente emprendedor. Las naciones que les proporcionan el apoyo económico, regulatorio, financiero, educativo y familiar para iniciar y hacer crecer un negocio, también tienden a desarrollar economías más competitivas.

ecológico y de servicios son preponderantes entre los más recomendados. En todas estas categorías la innovación es el diferenciador y promotor para conseguir recursos.

comercio informal, aun en contra de los principios éticos de negocio adquiridos en sus universidades. Delinquir en forma individual o en grupo para obtener sus recursos de sobrevivencia, incluyendo prácticas comerciales fraudulentas.

De acuerdo con GIST, México cuenta con un Índice de Emprendimiento mayor al de Brasil, Reino Unido y Alemania. A estas cinco razones para apoyar el emprendimiento en nuestro país, se debe agregar que con ello se contribuye directamente a disminuir el porcentaje de profesionistas egresados de universidades e instituciones técnicas que, al no encontrar una fuente de trabajo digna y bien remunerada, llegan a considerar cualquiera de estas opciones: Generar riqueza a través del ejercicio de un oficio, que en la mayoría de los casos no les motiva ni les significa reto de desarrollo profesional. Formar parte de la economía o

Integrarse al sistema del crimen organi-

zado y particularmente el relacionado con el narcotráfico.

Prostitución.

Se estima que en México cada año se quedan fuera del sistema laboral formal entre 700 y 800 mil jóvenes. Para contrarrestar esa situación, se requiere la participación y el esfuerzo de todos los sectores, así como una estrategia en la que se establezcan prioridades nacionales. Una de ellas debe ser propiciar, fomentar y cuidar los emprendimientos de alto impacto. PRESIDENTE DEL COMITÉ TÉCNICO NACIONAL DE EMPRENDIMIENTO. jbush@gditsolutions.com

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EJECUTIVOALDÍA

— COMPETITIVIDAD —

APRENDAMOS A

innovar

‣EL PROCESO va mucho más allá de las mejores prácticas en las empresas y que incluso la mejora continua.

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POTENCIAL

Los problemas que se presentan dentro de las empresas son fuentes inequívocas de oportunidades para detonar cambios. Las relaciones interpersonales juegan un papel importante para que estas transformaciones sean positivas y beneficien al negocio. ¿Por dónde empezar? POR PATRICIA LUNA ARREDONDO

a innovación es el engranaje y principal catalizador del desarrollo económico y social del mundo entero; además, dota al tejido empresarial, gubernamental y social de los recursos y capacidades para responder ante el entorno altamente cambiante e incierto, de esta manera se pueden aprovechar las oportunidades e influir positivamente en todos los ámbitos. Hoy es evidente que la innovación y el rol de innovación que han asumido las empresas en los últimos años ha cambiado notablemente. Quienes lideran las empresas la han puesto como una de sus prioridades y bajo su directa responsabilidad e involucramiento, incluso al mismo nivel que la efectividad operacional. Actualmente vivimos en la era de la nueva economía, es decir, centrada en el cliente; ésta se asocia con la evolución de un enfoque en la industria y producto hacia un enfoque en conocimiento y la información, dando ahora creciente importancia al avance tecnológico, a la globalización y a la satisfacción de los clientes y consumidores, ya que son ellos quienes marcan la pauta de las necesidades a resolver, así como de de la inclinación para la decisión de compra, por consiguiente, cada vez adquieren más poder. La innovación debe afrontarse como una decisión estratégica y se debe poner en ejecución con la misma disciplina y responsabilidad que cualquier otra actividad importante de la empresa, es necesario activar la ejecución estableciendo retos, metas, recursos, inversiones en tecnología y un medio ambiente que invite a la

creatividad, a la colaboración, a la retroalimentación, a identificar verdaderos cambios en los ámbitos de productos, servicios, procesos, sistemas, cultura, estrategia, entre otros, pero que beneficien y aporten valor al mercado actual y potencial. La innovación debe ser un catalizador del crecimiento de la empresa y debe estar siempre dentro de su contexto estratégico para dar enfoque. ¿Qué es innovación?, la respuesta teórica es simple, pero no lo es en la práctica. Innovación va más lejos que la implementación de las mejores prácticas e incluso que la mejora continua. Aquí algunas definiciones: Es el proceso donde una organización transforma las ideas en nuevos o mejorados productos, servicios o procesos, para lograr una ventaja, competir y diferenciarse de manera exitosa en el mercado (Baregheh, Rowley & Sambrook, 2009). Es cualquier cosa que mejora o crea nuevos recursos, procesos, pro-

ductos, servicios o valores (Christensen, Anthony & Roth, 2004).

Las necesidades humanas siempre existen y siempre surgirán nuevas, de aquí la importancia de la creatividad y la intuición. Personalmente defino a la innovación como cualquier forma de mejorar el negocio y entregar valor al cliente, a otros interesados o a la empresa misma, esto mediante la transformación de ideas creativas en nuevos o mejorados productos, servicios o procesos que impactan agregando valor tanto en el mercado como en la competitividad de la organización.

Modelo disruptivo

En The Innovator’s Dilemma, Clayton Christensen, de la Escuela de Negocios de Harvard, señalaba que las empresas pueden hacer todo bien y aún así perder su liderazgo. Zaryn Dentzel, fundador y director ejecutivo de la red social Tuenti.com, escribe en su blog para El Huffington Post que las buenas prácticas empresariales, que normalmente mejoran los productos y servicios, pueden no responder eficazmente a los retos más importantes que marcan las nuevas tendencias. Ir un paso por delante, dijo, y liderar el mañana marcando nuevos hitos raramente se consigue “siguiendo procedimientos estándar, los procesos habituales, lo que incluso golpea de lleno con barreras internas”. Sin embargo, establece que hay que asumir riesgos y adelantarse al futuro. Son precisamente las innovaciones disruptivas (que requieren cambios radicales en enfoque y producto, y para las que aún puede no haber ni siquiera un mercado preparado), las que suponen una auténtica oportunidad para seguir siendo relevante, para avanzar y ganar el futuro, aportar alto valor y mantener el liderazgo. “Son esos cambios los que permiten que una empresa, producto o servicio revolucione el mercado, cambios radicales que sin duda se convierten en necesidad imperiosa, especialmente en el sector tecnológico”. El creador de la red social que gana cada vez mayor audiencia en el viejo continente asegura que la agilidad en la toma de decisiones se convierte en elemento crucial. “No creo que necesariamente esté unida la agilidad al tamaño de una compañía”. La innovación es la fuerza que hay detrás del crecimiento económico, y para ello es necesario sacudir procesos, productos, servicios, sectores ya consolidados. Sin estas disrupciones, nada avanza.

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EJECUTIVOALDÍA

Innovación implica el descubrimiento, evolución, revolución o la creación de algo nuevo que resuelva necesidades actuales o incluso que pueda crearlas, debe partir de las invenciones; entendamos que un invento es la creación de una idea, dispositivo o procedimiento, pero no necesariamente todos los inventos pueden llegar a ser innovaciones, ya que para esto deben impactar de alguna u otra forma en el mercado. La innovación es un medio probado para las soluciones creativas y prácticas, es retadora y riesgosa. Tiene que ver con: Intuición. Creatividad. Ideas. Prueba y error. Tolerancia, fracaso, festejo y éxito. Las necesidades humanas siempre existen y siempre surgirán nuevas, de aquí la importancia de la creatividad y la intuición, ambos son recursos humanos renovables que hacen posible la innovación y deben ser aprovechados. Innovar supone pensar en el futuro, pero cuando pensamos en el ESTRATÉGICO

¿Y las mipymes?

La innovación no importa únicamente a las grandes empresas y a los países desarrollados, sino que la innovación se está convirtiendo en un elemento crucial para la supervivencia de la pequeña y mediana empresa. Un estudio divulgado por ProMéxico sobre las actividades de innovación en el país, que considera una muestra realizada entre tres mil 871 mipymes de nueve estados mexicanos, concluye que 67.8% de las empresas realizó cambios o mejoras en sus productos o servicios y 61.2% introdujo nuevos productos o servicios. Esto quiere decir que un número importante de empresas mexicanas considera a la innovación como parte integral de su estrategia empresarial.

futuro tenemos una tendencia natural a pensar en el pasado; entonces, para que la empresa pueda innovar es necesario que todos los colaboradores involucrados en la innovación aprendan a pensar diferente, para que surjan convergencias y divergencias, discusiones y diálogos que lleguen a acuerdos y que finalmente aporten valor.

EL PROCESO DE INNOVACIÓN

La experiencia indica que las empresas invierten mucho tiempo y recursos a la generación de las ideas, y dan por sentado que la ejecución se dará por sí misma, lo cual es un error, generar las ideas es lo más sencillo si lo comparamos con la complejidad de hacer realidad la innovación. Por lo general se necesita más imaginación, más creatividad y más pensamiento fuera de la caja.

que definir una estrategia de todos los recursos disponibles y necesarios en talento, procesos, sistemas, tecnología, etcétera. Una empresa que quiere lograr innovaciones de alto impacto debe asegurarse de implementar un modelo, metodología o proceso con lineamientos y que siga un conjunto de actividades sistemáticas además de proporcionar las herramientas necesarias, es decir, contar con algo que mantenga la alineación en el contexto holístico y estratégico del negocio y que proporcione los mecanismos de seguimiento, manejo de sesiones tanto para la discusión de ideas, el análisis de impacto y la evaluación del valor potencial. Todo esto para generar conocimiento identificando las verdaderas oportunidades, facilitando un ambiente de trabajo que promueva la creatividad y el aprendizaje mediante una buena comunicación, negociación y retroalimentación, logrando que las relaciones interpersonales se conviertan en un potenciador y no en un inhibidor de la innovación. Este proceso debe estar siempre en sintonía con la dinámica y contexto de los mercados en donde se compite, su cadena de valor, su misión, visión y valores. Para que la innovación se considere importante e impacte el trabajo del día a día, requiere estar bien conceptualizada, bien articulada, que tenga metas e indicadores y que se esperen resultados significativos sin ser onerosos. No es lo mismo que tener una administración de proyectos, ya que en el caso de la innovación, no podemos anticipar el resultado, pero sí es posible ir midiendo los avances del proceso de innovación en dos perspectivas, la primera son las ideas y la segunda es la ejecución. Dependiendo de las características de la empresa, el giro de negocio, la industria o mercado en el que compite, cada empresa debe decidir el modelo o método a seleccionar para implementar su proceso de innovación, para responder con los retornos de inversión esperados, lograr los márgenes de participación de mercado, contar con una ventaja

Para que la innovación se considere importante e impacte en el trabajo del día a día, requiere estar bien conceptualizada y bien articulada. Usualmente se recompensa y se celebra la generación de ideas e incluso en ocasiones quienes tienen las ideas son promovidos, pero no hay que olvidar que la innovación es convertir las ideas en algo tangible, hacer que las cosas sucedan, es hacer el trabajo, lo cual requiere más tiempo y otros recursos. Por otro lado, quienes están involucrados en la ejecución de la innovación reciben recursos limitados y tienen temor de ser regañados o evidenciados si las iniciativas no van avanzando conforme a lo esperado, por lo que no hay que desestimar la ejecución. Innovar debe ser un proceso continuo y sustentado en una metodología o modelo para generar conocimiento, el aprovechamiento de las oportunidades, su desarrollo y su protección legal. Debe darse un enfoque complementario a la estrategia de la empresa pero desde una perspectiva transversal o de recursos para poder capitalizar las sinergias potenciales en los sectores en donde la empresa no está presente o no está tan presente, hay

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ELEMENTOS

Conceptos relacionados Para comprender mejor qué es innovar y la forma en que las empresas deben aprender su implementación, es necesario revisar algunos conceptos y definiciones que están relacionadas con la innovación: Invención. Es una ocurrencia inicial de un objeto, técnica o proceso que posee características novedosas y transformadoras que se obtiene a partir de una idea. Idea. Una imagen que surge en la mente como consecuencia o no de un razonamiento o reflexión, las ideas dan lugar a los conceptos. Imaginación. Proceso abstracto de la mente que puede representar cosas reales o irreales. Pensamiento (thinking). Pensar implica generar propósitos, hacer preguntas, usar la información, utilizar los conceptos, hacer inferencias, hacer suposiciones, generar implicaciones y fijar puntos de vista. Pensamiento divergente. Es tener diferentes soluciones o interpretaciones a un problema o a una situación, es decir, múltiples respuestas, incluso ilógicas o marginales. También se le conoce como pensamiento lateral. Pensamiento convergente. Significa obtener una respuesta, solución o interpretación determinada o convencional. También se le conoce como respuesta estándar. R a z o n a m i e n t o. E s d i f e r e n t e a l

competitiva sustentable y obtener el margen de utilidad. El contar con un proceso de innovación no garantiza el desarrollo de la capacidad de innovación, para esto es imprescindible que el talento humano en su conjunto y cada colaborador en lo individual se ocupen de hacer que de las ideas obtenidas se logre la continuidad de hacer innovaciones reales y de impacto en el mercado. Para esto es indispensable que cada colaborador tenga una apertura al cambio, al aprendizaje, a la experimentación, a la crítica, a la retroalimentación, al rechazo y al fracaso, para que aplique de manera práctica lo mejor de sus capacidades y aproveche al máximo los recursos

pensamiento porque implica hacer inferencias y tomar decisiones; es implícito y ocurre cuando la mente concluye sobre la base de las razones, cuando nos hacen sentido o tienen significado las cosas. Cuando se nos cuestiona acerca de por qué opinamos o decidimos algo, el razonamiento se hace explícito. Creatividad. Capacidad del ser humano para tener pensamientos originales, es decir, generar ideas a partir de la

imaginación con cierto nivel de originalidad y aportación de valor. No sólo es importante que los pensamientos sean diferentes, es imprescindible que tengan valor. Intuición. Conocimiento evidente, directo e inmediato sin intervención de la deducción o del razonamiento, es un momento de entendimiento en el que nuestro cerebro es capaz de unir toda la información y el conocimiento que tiene y que ha acumulado con el paso de los años y proporciona la respuesta ante una situación dada, sea compleja o no. La intuición ayuda a ver con claridad la solución a un determinado problema o situación, normalmente inesperada. Inteligencia. Capacidad de relacionar y utilizar los conocimientos que poseemos para elegir la mejor opción con el fin de resolver un problema o actuar ante una situación determinada. Sabiduría. Posesión del conocimiento, saber cosas. Conducta prudente en la vida o en los negocios. Conocimiento profundo en ciencias, letras o artes. Paradigma. Supo siciones, conceptos, valores y previa experiencia con la que hacemos una representación de la realidad, es un modelo mental que no necesariamente es la verdadera realidad.

Como un sistema, la innovación requiere de variables que se conjuguen a su favor.

existentes en beneficio de sí mismo, de su empresa y del país. El cambio es continuo y la realidad nos desafía siempre, por lo que la innovación es la única forma de transformar las oportunidades de negocio y los mercados. Para innovar es imprescindible que las empresas desarrollen la capacidad de innovación, es decir, movilizar todos sus recursos humanos, financieros, tecnológicos y materiales para crear nuevos o mejorados productos o entrar en nuevos mercados, sin perder de vista que estamos transitando por la nueva economía caracterizada principalmente por el enfoque a los clientes, quienes tienen en todo momento el poder de elección.

NUEVO PARADIGMA

El concepto de “innovación disruptiva” es relativamente nuevo. Fue introducido en 1997 por Clayton Christensen, académico e investigador en Harvard Business School, en su libro The Innovator’s Dilemma, y se refiere a cómo puede un producto o servicio que en sus orígenes nace como algo residual, o como una simple aplicación sin muchos seguidores o usuarios, convertirse en poco tiempo en el producto líder del mercado. Para entender este concepto es preciso remitirse a la “innovación evolutiva”, la que muchas empresas líderes del mercado practican mediante un tipo de evolución que consiste en mejorar gradualmente lo que ya tienen. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 55

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EJECUTIVOALDÍA OPCIONES

Tipos de innovación Existen varias clasificaciones,

aquí se explican las más importantes: Radical. Algo totalmente nuevo. Se asocian a un cambio fundamental, por ejemplo un nuevo producto o un nuevo proceso, y son frecuentemente implementados mediante un proyecto de innovación. Incremental. Algo mejorado. Son adiciones a innovaciones previas. Sostenible. Implica hacer mejores productos atractivos a los clientes, los cuales pueden venderse a precios más altos. Disruptiva. Hacer productos más simples, más convenientes, que se vendan por poco dinero y que atraigan a nuevos clientes. Innovación frugal (frugal innovation o jugaad innovation). Es un término nuevo, se refiere a la habilidad de generar valor de negocios y valor social al mismo tiempo que se reduce el uso de los recursos escasos, desarrollando una oportunidad de crecimiento por medio de una oferta de bajo costo, ecológica, accesible, sostenible y de alta calidad.

más participación de mercado, con la posibilidad de llevar esas innovaciones a mercados desarrollados o más maduros. Innovación abierta (open Innovation): Es otro término nuevo. Se refiere a la cocreación con clientes y/o proveedores para desarrollar mejores experiencias para que los clientes obtengan más de lo que requieren.

Innovación en reversa (reverse innovation): Término también nuevo que se refiere a la habilidad de innovar en mercados emergentes en vez de exportar las innovaciones, es decir, innovar para desarrollar el mercado en vez de tener

Y si lo anterior lo complementamos con la orientación a la innovación en donde ésta es frecuentemente medida en el contexto de su relación con otras características organizacionales, tales como competitividad, orientación al aprendizaje y desempeño de la empresa (Baregheh, et al. 2009), entendemos que la clasificación correcta no es lo importante, sino la forma en que las entidades, organismos, instituciones, empresas y personas lo clasifican, definen y aplican.

Para incidir en el mercado es preciso impulsar cambios en las empresas.

Con este mecanismo, las firmas aumentan los beneficios pero sin preocuparse demasiado de hacer grandes cambios que supongan romper radicalmente con sus procesos o crear nuevos productos. Estas empresas tampoco se fijan en los nuevos productos o servicios de otras compañías porque en principio no suponen para ellas una amenaza. Luego entonces este escenario representa una oportunidad donde pueden ganar terreno las empresas que llegan nuevas al mercado y que compiten casi siempre en inferioridad de condiciones, aunque al mismo tiempo ofrecen un servicio totalmente nuevo o más barato a pesar de que

en principio sea de peor calidad, y que con el tiempo van mejorando y evolucionando. De este modo es posible ver cómo empresas que arriban sin experiencia a cierto nicho poco a poco van captando un mayor número de seguidores hasta que al final se produce el cambio y se convierten en líderes. En ese momento se ha consumado la “innovación disruptiva”: se ha producido un cambio brusco que rompe con el modelo anterior y las empresas antes líderes pierden esa posición. La disrupción ocurre por tanto cuando las empresas emergentes usan nuevas tecnologías o nuevos modelos de negocio y superan en

La mano de obra barata sirve al principio, pero se acaba. Hay que ir a otra fase: cuando la escasez de capital nos fuerza a innovar para mejorar el proceso. CLAYTON CHRISTENSEN

INVESTIGADOR EN HARVARD BUSINESS SCHOOL

el mercado a las que hasta entonces eran las líderes. Llega un momento en que los usuarios no perciben como una ventaja diferencial el tipo de innovación evolutiva que se ha aplicado a un producto, porque ya no necesitan todas esas prestaciones nuevas que el fabricante le ha añadido para aumentar el beneficio y entonces el fabricante se vuelve vulnerable y deja de ser determinante. Tenemos casos de innovación disruptiva por ejemplo en Facebook y cómo se hizo líder en poco tiempo aportando un servicio novedoso, o con Skype que apostó por el modelo de voz IP cuando las grandes compañías de telecomunicaciones no se ocupaban de esta tecnología y logró una alianza sin precedentes. Más casos son las maneras de distribuir la música o películas vía internet. VICEPRESIDENTE DEL CONSEJO TÉCNICO, MIEMBRO DEL COMITÉ TÉCNICO NACIONAL DE COMPETITIVIDAD DEL IMEF Y DIRECTORA DE CALIMERIA BUSINESS INTELLIGENCE. patricia@calimeria.com

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Moctezuma presente en las grandes obras de MĂŠxico Muelle MazatlĂĄn, Sinaloa.

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VISIÓNCFO

El centro financiero es una apuesta de la empresa por brindar servicios estandarizados en toda la región. Nuestro país se convirtió en una posición estratégica para la compañía y desde aquí queremos dar ese soporte a las demás naciones.

BENEFICIO A

proveedores — BOB MANZA —

PepsiCo tiene en México un territorio estratégico. Desde aquí brinda servicios en materia financiera a más de siete países de Centroamérica y el Caribe. Para los próximos años hay un ambicioso plan de crecimiento. REDACCIÓN

n 2009, Indra Nooyi, CEO global de PepsiCo, anunció un plan de inversiones por tres mil millones de dólares para México en los rubros de infraestructura, innovación, comunicación y comunidad para los siguientes cinco años. Ese ambicioso plan concluye este año y considera la creación del Centro de Servicios Financieros (CsF), el cual desde 2011 soporta las operaciones de la firma en toda la región y cuyos beneficios ya se comienzan a palpar. Ejecutivos de Finanzas charló en exclusiva con Bob Manza, vicepresidente de Finanzas de PepsiCo Alimentos México, para conocer a detalle este centro asentado en la capital del país y del que se esperan importantes eficiencias. Por lo pronto, es ya una pieza estratégica de las operaciones de la compañía en América Latina y se convirtió en un referente de empresas globales al ser el primero de su tipo al funcionar con un enfoque multimoneda y multipaíses bajo una plataforma común.

En el marco del Foro Económico Mundial (WEF, por sus siglas en inglés), que reúne cada año a líderes políticos y empresariales a finales de enero en Davos, Suiza, la empresa de bebidas anunció otra importante inversión para México. Indra Nooyi dijo que la compañía destinaría cinco mil millones de dólares en otro plan plurianual, que involucrará áreas como infraestructura, innovación y agricultura. Con esto, explicó, se refrenda la confianza por el país. Bob Manza, como responsable de la asignatura financiera de la compañía en México, está consciente de esta apuesta. Los 433 centros de distribución, 21 mil rutas de venta y 49 plantas de producción en el país son muestra de ello, pero también las recientes inversiones para el fortalecimiento de la infraestructura en el Centro Avanzado de Horneado (Advanced Baking Center, ABC) en Vallejo, ciudad de México, por 23.6 millones de dólares, la ampliación tecnológica en el Tech Center por

ocho millones de dólares e innovaciones para el desarrollo de productos en el Centro Global de Innovación de Monterrey, Nuevo León, con 22 millones de dólares de inversión. También destaca la obtención de semillas de papa de la mejor calidad a través del Centro de Desarrollo Agrícola Sabritas (CDAS), ubicado en el Estado de México, que implicó una inversión de 4.1 millones de dólares y la transformación de la cadena de valor con el Centro de Servicio de PepsiCo en Umán, Yucatán, en un proyecto conjunto con DHL por 100 millones de pesos. El modelo del CsF, explica Bob Manza, ha demostrado ser un caso de éxito, pues gracias a su esquema hemos logrado reducir el costo por transacción en 60% en cinco años e incrementar el porcentaje de estandarización para llegar a 90%. Con esto es posible incorporar reportes de valor agregado a las operaciones en los diferentes países y lograr un ahorro de más de 10 millones de dólares.

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FOTOS: CORTESÍA

‣BOB MANZA explica que con el CsF para Centroamérica y el Caribe se redujo 60% el costo por transacción.

RESPONSABLE

“Con la entrada de operaciones del Centro se han hecho extensivos los beneficios a los proveedores, al centralizar la recepción de facturas, haciendo eficiente el proceso de resolución y aumentando la exactitud de pago, por mencionar algunos ejemplos”, dijo Manza, quien ha ocupado diversos cargos en la compañía y ahora lleva las riendas del área financiera en México.

Incluso, es miembro distinguido de la Comunidad de Excelencia en Shared Services de Deloitte, y tres veces ganador del premio de Finanzas al interior de la empresa, en 2010 incluso poseedor de un Chairman’s Award, siendo el mayor reconocimiento de la firma a nivel global. Para la construcción y operación del CsF en la ciudad de México, PepsiCo destinó 31.7 millones de pesos, lo que le permite centralizar las operaciones en nuestro país de Centroamérica, el Caribe y una localidad de Estados Unidos. En una primera instancia atiende más de 1.6 millones de operaciones al mes en México y de los siete países que soporta. El centro tiene el reto de convertirse en el mediano plazo no sólo en el núcleo de las transacciones financieras, sino en un soporte de operaciones administrativas y de apoyo para todas las operaciones de PepsiCo en América Latina.

PepsiCo refrendará la apuesta por México; invertirá cinco mil mdd en infraestructura e innovación. El directivo de Pepsico Alimentos México indica que el desempeño del CsF ha sido reconocido en distintas instancias, como el nombramiento del socio de negocio del año en dos ocasiones por su proveedor de soluciones de manejo de contenidos Document Imaging y al ser miembro honorario del Synergy Group de EY.

Un Centro de altura

En línea con el compromiso que PepsiCo tiene con el planeta, mediante acciones que minimizan el impacto ambiental en sus operaciones, el Centro de Servicios Financieros (CsF) cuenta con 106 domos solares equivalentes a 170 lámparas convencionales, que corresponden al consumo eléctrico de 40 familias al año, además está dotado de un sistema de captación de agua pluvial con capacidad para 68 mil litros y un sistema eficiente de aire acondicionado. El centro además busca invertir en el desarrollo de sus colaboradores en un ambiente óptimo de respeto y diversidad. El CsF cuenta con facilidades como un cuarto de lactancia, comedor y gimnasio. A ello se suma, en línea con el Programa Vive Saludable de PepsiCo, la asistencia de una nutrióloga para promover hábitos de alimentación correctos entre los colaboradores.

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ÁMBITOACADÉMICO

LAS NOTICIAS Y EL

tipo de cambio — ANÁLISIS INTRADÍA —

El efecto de los reportes periodísticos de indicadores macroeconómicos sobre la volatilidad es inmediato y desaparece de manera gradual. Puede alterar el precio de distintos activos, como acciones o bonos del tesoro o corporativos. ¿En México sucede igual que en Estados Unidos? POR ROBERTO GÓMEZ CRAM, DEL INSTITUTO TECNOLÓGICO AUTÓNOMO DE MÉXICO (ITAM).

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l trabajo se enfoca en la volatilidad condicional de los rendimientos del tipo de cambio peso/dólar y se plantea una pregunta central del tipo de cambio: ¿cuál es el efecto de la llegada de información no esperada (sorpresas) de fundamentales macroeconómicos en el mercado cambiario? Con el fin de responder a esta pregunta, se utilizan datos del tipo de cambio peso/dólar con una frecuencia de cinco minutos así como una gran variedad de expectativas y anuncios sobre fundamentales macroeconómicos tanto de México como de Estados Unidos (EU) para el periodo de enero de 2005 a noviembre de 2012. La razón de usar sorpresas y no el anuncio en sí es que la simple publicación del anuncio de los fundamentales de la economía de EU y México no deberían causar movimientos en el tipo de cambio, puesto que esta información ya se encuentra descontada por los mercados, por lo que el efecto debería depender de cuánta de esa información no ha sido anticipada por los agentes. Esto va en línea con la definición de eficiencia de mercados de Malkiel (1992): un mercado es eficiente si refleja completa y correctamente toda la información relevante para determinar el precio de los activos, por lo que el tipo de cambio se debería ajustar rápidamente a un nuevo valor con la llegada de nueva información. En el presente trabajo se aproximan las sorpresas –cuánto de lo anunciado no fue anticipado por el mercado– por medio de la diferencia estandarizada entre las realizaciones y las expectativas de los anuncios considerados. Por otro lado, la ventaja de usar una base de datos de tan alta frecuencia es que permite aislar de manera más precisa el efecto en los movimientos del

tipo de cambio justo alrededor de las sorpresas de los anuncios macroeconómicos sin que éste se encuentre contaminado por otros sucesos relevantes, los cuales pudieron haber pasado en el mismo día en que ocurrieron las sorpresas. Esto es especialmente útil para los anuncios macroeconómicos ya que se conoce con anticipación, para cada indicador, la hora exacta de su publicación.

Los movimientos del tipo de cambio no están vinculados en el corto plazo a los fundamentales macro de México, pero sí existe evidencia de la relación con EU. ANTECEDENTES

Diversos trabajos han estudiado el efecto de la publicación de anuncios macroeconómicos en el precio de distintos activos, tales como acciones del mercado de valores, bonos del tesoro o bonos corporativos. El presente documento se relaciona con esta literatura de manera importante y los resultados encontrados en relación con los fundamentales de EU son consistentes a los documentados en la mayoría de estos trabajos. El efecto de las noticias sobre la volatilidad es inmediato y desaparece de manera gradual. En Balduzzi et al. (2001) y Andersen et al. (2003) las sorpresas en los anuncios macroeconómicos del país vecino son las más importantes en el sentido del efecto que tienen en el precio de los distintos activos considerados. En la sección de revisión de la literatura (sección 2 del texto completo) se discute con mayor profundidad este tema, sin embargo, es importante mencionar que, a conocimiento del autor, no existe un estudio intradía

INVESTIGACIÓN

Hipótesis

que investigue el impacto de las noticias macroeconómicas sobre el precio de algún activo relacionado con la economía mexicana y en particular sobre la volatilidad del tipo de cambio peso/dólar. Esto es especialmente interesante ya que provee una nueva perspectiva de la importancia relativa que le asignan los agentes al desempeño de la economía mexicana.

En este trabajo se plantean dos hipótesis: 1 Los fundamentales ma2 Existe una estrecha croeconómicos mexicanos relación entre los fundano están vinculados en el mentales macroeconómicorto plazo a los movimien- cos estadounidenses y los tos en el tipo de cambio movimientos en el tipo de peso/dólar. cambio peso/dólar.

METODOLOGÍA

Para cuantificar el efecto de las sorpresas en la volatilidad se estima un modelo GMM y se utiliza el kernel propuesto por Newey-West (1987) para estimar la varianza asintótica de los estimadores, la cual es consistente a heteroscedasticidad y autocorrelación. En la sección 6 y en el apéndice B se profundiza sobre este tema. Adicionalmente, es necesario controlar por el comportamiento estacional que exhibe la volatilidad de los rendimientos a tan altas frecuencias, en la sección 5 se describe cómo se construye esta variable.

CONCLUSIONES

Los resultados del trabajo sugieren que los movimientos del tipo de cambio peso/dólar no están vinculados en el corto plazo a los fundamentales macroeconómicos mexicanos, mientras que sí existe fuerte evidencia a favor de una estrecha relación con los fundamentales estadounidenses. Para esto, se mide no sólo el efecto contemporáneo en la volatilidad sino también se analiza qué tan persistente es este efecto y si existe evidencia a favor de un impacto diferenciado entre sorpresas positivas y negativas. En específico, las sorpresas en los anuncios macroeconómicos de EU incrementan de manera inmediata la volatilidad de los rendimientos del tipo de cambio peso/dólar y el efecto desaparece de manera gradual. En promedio, el incremento en la volatilidad dura 15 minutos. En particular, el efecto de las sorpresas en el cambio de la nómina no agrícola y en la tasa de desempleo continúa por más de 45 minutos después de haberse realizado su publicación. Febrero 2014 Ejecutivos de Finanzas 61

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ÁMBITOACADÉMICO

OBJETIVO

Correcta toma de decisiones ¿Cómo incorporan los mercados información de los fundamentales macroeconómicos en el precio de activos? Entender la relación entre las variables macroeconómicas y el precio de los activos financieros, además del proceso por medio del cual estos se determinan, es de vital importancia para la toma de decisiones financieras y económicas, tales como la gestión de riesgos, valoración de activos o bien para la elaboración de portafolios. En el presente trabajo se estudia esta relación para el mercado cambiario, con el objetivo de determinar en

qué medida los movimientos en el tipo de cambio peso/dólar están vinculados a los fundamentales macroeconómicos de México y de Estados Unidos. Estudiar dicha relación es importante en la medida que permita identificar los potenciales determinantes macroeconómicos que generan riesgo sistémico en el mercado cambiario. Asimismo, la importancia de analizar el tipo de cambio radica en que éste tiene un papel esencial en cualquier economía, ya que facilita el comercio, la inversión y las transacciones financieras transfronterizas.

Es posible identificar las variables potenciales de generar riesgo sistémico en el mercado cambiario.

Asimismo, se identifican aquellos anuncios macroeconómicos de EU que tienen el mayor impacto en la volatilidad del tipo de cambio peso/ dólar y se encuentra que el efecto depende, en gran parte, de la fecha de publicación del anuncio relativo al de otros indicadores que miden segmentos similares de la economía estadounidense. La intuición de este resultado es la siguiente: los agentes observan el valor de las primeras publicaciones y, con base en esta información, ajustan sus expectativas sobre el desempeño de los indicadores subsecuentes que evalúan el desarrollo de segmentos similares. De esta forma, las desviaciones de las expectativas relativas a los valores observados de estos últimos anuncios tienden a ser más pequeñas, disminuyendo así el impacto generado en la volatilidad. En este orden, el mayor efecto se encuentra en las sorpresas en el cambio en la nómina no agrícola, en la tasa de desempleo, en el Índice de Precios al Consumidor, en el gasto en construcción, en el ISM manufacturero y en las ventas al menudeo. Adicionalmente, se clasifican las sorpresas de EU como positivas y negativas dependiendo de la lectura que le da el mercado a dicho anuncio en ese momento en el tiempo para construir una curva de impacto de las noticias. Se encuentra que el mercado

reacciona de manera asimétrica ante noticias positivas y negativas. Sorpresas negativas en la decisión de política monetaria de la Reserva Federal, en el consumo personal, en los pedidos de fábrica, en el crédito al consumidor y en la productividad no agrícola tienen un efecto significativo y positivo en la volatilidad, mientras que para sorpresas positivas no se encuentra un efecto significativo.

tipo de cambio peso/dólar utilizada. En la cuarta sección, se analiza dicha base de datos y se presenta una caracterización tanto de los rendimientos intradía del tipo de cambio peso/ dólar así como de su volatilidad en el periodo de referencia. Adicionalmente, se describe la base de las expectativas y anuncios sobre las variables macroeconómicas consideradas. En la quinta, se explica la metodología utilizada para calcular el componente estacional de la volatilidad de los rendimientos del tipo de cambio peso/dólar. Esta variable servirá como control en el modelo econométrico descrito en la sexta sección, en donde se presentan los ejercicios realizados para evaluar el impacto de la llegada de información no esperada de los fundamentales macroeconómicos en la volatilidad de los rendimientos tipo de cambio. En la séptima sección se concluye.

Las noticias deben clasificarse como positivas y negativas, según la lectura que da el mercado a dichos anuncios en ese momento, para trazar una curva de impacto. ÍNDICE

El trabajo se encuentra organizado en siete secciones. En la primera se presenta una introducción, donde se resalta la importancia de este tipo de estudios y se resume la metodología utilizada y los resultados encontrados. En la segunda sección se presenta una breve revisión de la literatura con el objetivo de situar al presente documento en ella. En la tercera sección se describe el mercado cambiario, en donde se resaltan sus principales características con el fin de entender más a fondo la importancia, el alcance y las limitaciones de la base de datos de alta frecuencia del

¿Cuál es el efecto de las noticias macroeconómicas en el mercado cambiario? Un análisis intradía para el tipo de cambio peso/dólar obtuvo el primer lugar en la categoría Trabajos de Investigación Aplicada o Tesis, del XXIX Premio de Investigación Financiera IMEF-EY 2013.

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ESPACIOIMEF

Perfiles

Jaime

DÍAZ MARTÍN DEL

Campo

FOTO: VÍCTOR HUGO ROJAS

Presidente del IMEF Grupo Puebla

‣SOCIO DE PwC, a cargo de Impuestos y Servicios Legales.

s contador público certificado en Fiscal, graduado de la Escuela Bancaria y Comercial; con especialización en Impuestos desde 1983. Jaime Díaz Martín del Campo menciona que desde hace más de 30 años, cuando tuvo su primera oportunidad laboral en el área de impuestos, confirmó que la profesión que eligió cubre totalmente sus expectativas. No obstante, reconoce que llevarla a cabo implica retos impredecibles, debido a su naturaleza dinámica, cambiante, de mucho estudio y creatividad para resolver los problemas prácticos que se presentan cada día, sobre todo en el rol de asesor fiscal. La convicción sobre su profesión es tal, que desde hace 28 años forma parte de PwC. Inició su trayectoria en

esta firma desde que era estudiante. En 1998 fue admitido como socio y actualmente está a cargo de la práctica de Impuestos y Servicios Legales de las oficinas de Puebla y Veracruz. Para Jaime Díaz, una de sus máximas satisfacciones profesionales es ser socio de PwC, pero también es un desafío, ya que cada día hay un nuevo reto que requiere compromiso para brindar un excelente servicio a los clientes de la firma. De 1988 a 2000 fue catedrático a nivel licenciatura y posgrado de asignaturas relacionadas con impuestos en la Escuela Bancaria y Comercial, así como en otras universidades en Puebla y Xalapa; conferencista sobre temas fiscales en diversos foros en el país y en el extranjero. También ha publicado artículos sobre aspectos

En un mundo cambiante, debemos enfrentar con responsabilidad los retos y oportunidades que cada día se nos presentan.

tributarios en Veritas, Contaduría Pública, Puntos Finos, El Financiero e International Tax Review. Es consejero de la Confederación Patronal de la República Mexicana (Coparmex) y socio del Club de Empresarios de Puebla. Además de ser socio del Instituto Mexicano de Contadores Públicos y del Colegio de Contadores Públicos de México, Jaime Díaz Martín del Campo es socio del IMEF desde el 14 de diciembre de 1994. Forma parte del Grupo Puebla, para el cual fungió como Vicepresidente de Eventos Técnicos 2012-2013. Uno de sus logros durante su gestión fue realizar el “Seminario Nacional Reformas Estructurales y Normativas: Sus Efectos Financieros”, en septiembre del año pasado, un evento técnico vanguardista que abarcó los principales impactos de las reformas estructurales. Este año, asume como Presidente del Grupo Puebla, donde crecerá su responsabilidad para ofrecerle actualización a la membresía y proyectar aún más al Grupo Puebla.

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ESPACIOIMEF

Perfiles

Ismael Espinoza

FOTO: CARLOS RAMÍREZ

ara él la educación es el principio de toda aspiración y desarrollo encaminado al triunfo, su primer meta fue ser un estudiante de excelencia. Su perspectiva de vida y de superación personal, le hizo tomar muy en serio su formación profesional. Estudió Ingeniería Industrial y de Sistemas en el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, campus Monterrey, graduado en 1987 con Mención de Excelencia. Además tiene una maestría en Dirección de Empresas por parte del Instituto Panamericano de Alta Dirección de Empresas. Ismael Espinoza González decidió seguir la escuela de su padre y desempeñarse en el sector de la construcción; con él participó en diversos proyectos inmobiliarios desde el comienzo de su carrera profesional. ‣FUNDADOR Y CEO de MayoMex Grupo Empresarial.

GONZÁLEZ

Vicepresidente de Membresía y Grupos Zona Bajío En 1991, después de terminar su maestría, formó MayoMex Grupo Empresarial, firma dedicada a promover, desarrollar, construir y vender fraccionamientos habitacionales en la zona Bajío. Hoy esta compañía cuenta con cinco mil viviendas comercializadas, en 22 años de operaciones. Le empresa que formó hace 22 años se está expandiendo a las áreas agrícola y de servicios, como una

manera de complementar los ciclos del sector construcción, el cual ha presentado crisis muy severas. Como líder, proyecta una actitud profesional y de constancia a su equipo, en busca de preservar el bien común, un valor característico de su organización. Su motivación personal son su esposa Mayela, y sus tres hijas: Mayela, Úrsula y María Paula; la profesional,

La preparación, la voluntad y la constancia en conjunto son sinónimo de éxito.

el reconocimiento de sus clientes y proveedores. Le enorgullece haber obtenido el Premio de la Obra Cemex 2003 en la categoría Desarrollos Habitacionales, por su fraccionamiento Bosques de la Presa en León, Guanajuato. De 2005 a 2007 fue Presidente de la Confederación de Cámaras Industriales de los Estados Unidos Mexicanos (Concamin), en la zona Bajío. Explica que en 1997, después de conocer el trabajo integral que se desarrolla en el IMEF, se hizo socio del Instituto. En el Grupo Guanajuato ha participado activamente durante los 15 años que ha sido miembro, con dos periodos relevantes: 2003, cuando estuvo a cargo de la Presidencia, y 2013, cuando fue Presidente del XXI Foro IMEF del Bajío. Este año forma parte del Consejo Directivo Nacional, en el cual participará como Vicepresidente de Membresía y Grupos Zona Bajío para continuar dando proyección y actualización al Grupo Guanajuato.

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ESTILO

Vida

— DECÁLOGO DEL EJECUTIVO —

PARA UNA VIDA

en armonía Cuando llega un nuevo año solemos iniciarlo con la intención de mejorar nuestra vida. Cumplir con los propósitos exige trabajo, disciplina, voluntad y tiempo. POR MARIANA BARBA ALZÚA

1 DIETA BALANCEADA

No sólo es comida, es la energía que alimenta tu cuerpo para afrontar todas las actividades del día: deporte, juntas de trabajo, oficina, pareja, familia y amistades, así como los procesos creativos y mentales. Es importante hacer las tres comidas diarias, más dos colaciones con frutos, para mantener tu metabolismo activo y evitar que subas de peso. Si percibes baja energía constantemente, prueba hacerte un check up médico, esto ayudará a prevenir o detectar enfermedades.

DESCANSO

Luego de un ajetreado día laboral queremos descansar, pero también deseamos asistir a una reunión de amigos, ir a un concierto o cualquier otra actividad que seguramente terminará tarde, inevitablemente nos desvelamos. Esto puede pasar pero trata de que no sea todo el tiempo, dormir bien es muy importante para estar alerta, para el rendimiento intelectual y la memoria. Cuando dormimos recobramos energía, se regeneran células y tejidos. Además, la factura de no dormir bien es alta.

3 EJERCICIO

El cuerpo humano es una maquinaria increíble, pero requiere ejercitarse constantemente para estar a tono, sano y fuerte. Al mover el cuerpo quemamos calorías, tonificamos músculos, elevamos la autoestima, sacamos estrés y ¡nos divertimos! Esto tiene que ver con la segregación de endorfinas, la sustancia del bienestar, euforia y hasta de la felicidad. Por cierto, si tienes algún malestar es probable que éste disminuya o desaparezca: las endorfinas también son inhibidoras del dolor.

MEDITACIÓNREFLEXIÓN

Si profesas una religión no te alejes de los rituales de unión y oración que te ofrece. La meditación ayuda a autoobservar pensamientos y estados emocionales sin juzgarlos, a su aceptación y mejora, por lo que reduce notablemente situaciones de ansiedad, enojo, estrés, ideas negativas, depresión, etcétera. Cualquiera que sea tu creencia espiritual, no la olvides y date tiempo para practicarla, esto mantiene tu mente y espíritu en equilibrio.

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DISFRUTAR Y AGRADECER

Conserva una actitud positiva ante la vida, trata de no alojar emociones negativas en tu sistema. ¿Has escuchado el término somatizar? Es cuando un pensamiento o emoción negativa se transforma en enfermedad física. Es mejor aceptar y aprender de la experiencia, desde un pequeño detalle hasta de un gran problema.

6 ESPARCIMIENTO Y OCIO

5 NUEVOS CONOCIMIENTOS Cultivarse con la lectura es ampliar las fronteras, ejercitar la imaginación y la creatividad. Puedes y debes aplicar los conocimientos adquiridos, pero no sólo eso, también compartirlos con otros, debatirlos, cuestionarlos; es un ejercicio que alimenta y mantiene activa la mente y deja una gran satisfacción. Además puedes entrar a algún diplomado o curso para mejorar aspectos de tu profesión, ¡qué tal clases de arte! también son conocimientos que enriquecen más allá del intelecto.

Algo tan importante como todo lo demás, pero que muchas veces dejamos de lado por estar ocupados en cuestiones laborales o académicas, es la diversión. En la búsqueda del falso éxito que el ritmo de vida actual parece exigir, muchas personas se vuelven workaholics. Recuerda que nada en exceso es bueno, al final las consecuencias pueden recaer en tu salud, en tu vida social y familiar. Tener actividades recreativas como viajar, ir al cine o al teatro es muy saludable. No te olvides de ti.

ASISTIR A LA NATURALEZA Y AL ENTORNO

De la misma manera en la que somos solidarios con los demás, podemos serlo con el entorno. Recuerda que es el lugar que habitamos y lo queremos siempre en buen estado: valora y respeta con acciones sencillas como cuidar el agua, separar la basura y reciclar, Hay muchas asociaciones que se dedican al voluntariado; puedes unirte a una.

BRINDAR Y RECIBIR AYUDA

7 ADMINISTRACIÓN DEL TIEMPO Tal vez a estas alturas te preguntes, ¿cómo podré realizar todo esto si no me alcanza el día? Manos a la obra en la administración de tu tiempo: respeta horarios, sigue tu agenda al pie de la letra y por disciplina no te lleves trabajo a casa. Esto significa poner límites, pues es la base para organizarte y tener espacio para todo. No te comprometas en actividades que no podrás realizar o sé honesto con los tiempos que te tomará llevarlas a cabo para evitar frustraciones y complicaciones de agenda.

Una satisfacción que mereces sentir es la de ser solidario con los demás. Cuando tengas oportunidad apoya a quien lo necesite, por mínimo que sea, sembrarás frutos que en cualquier momento puedes cosechar. También solicita ayuda si la requieres, Ayudar a los demás es ayudarte a ti mismo. Ten cuidado en no cometer una intrusión, sé prudente.

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ESTILO

Viajes

Acuérdate de... — ACAPULCO —

El que fuera el puerto turístico más importante de México durante cuatro décadas quiere recobrar vitalidad y apuesta por la atracción de visitantes de todo el mundo, luego de sufrir afectaciones por fenómenos naturales. POR ARIANNA ALFARO

evanté la vista sobre aquel puerto, a lo lejos el mar y el cielo prometían una fuga. El oleaje me remontó a las historias sobre el Acapulco prehispánico con asentamientos olmecas y como territorio del imperio Azteca, que a la llegada de los españoles era rico en materia de pesca y después se convirtió en punto importante para el comercio con el Oriente. Muchos ojos ha conquistado la bahía de Acapulco que, en su joven infraestructura de posadas y casas de huéspedes entre los años 50 y 60, atrajo la atención de famosos y ricos, quienes pronto comenzaron a adquirir propiedades para vivienda y construcción de hoteles, que hicieron del puerto un referente mundial.

Desde esos años Acapulco se volvió favorito entre personalidades de renombre de diversas partes del orbe, entre artistas y políticos como Salvador Dalí, Harold Robbins, Brigitte Bardot, Elvis Presley, Ronald Reagan, Sylvester Stallone, Richard Nixon, Sean Connery, Orson Welles, Liza Minelli, Farrah Fawcett, Anna Kournikova y Kevin Costner, entre otros; a nivel nacional, María Félix, Miguel Alemán y Mauricio Garcés. Hoy, a más de cinco décadas del gran auge de Acapulco, cuyo deterioro a nivel internacional se dio a partir de los 90, es una ciudad ávida de ser rescatada. Las esperanzas de lograrlo son muchas, igual que las acciones. El secretario de Turismo de Guerrero, Javier Aluni, está convencido

de que “buscar testimoniales, buscar que las celebridades vengan, que la gente esté cómoda”, es la estrategia que ahora conviene para el rescate, de ahí la importancia en tener al cantante Luis Miguel y al comediante Eugenio Derbez como imagen. El puerto está dividido en tres zonas: el Acapulco Tradicional, en donde se dieron los primeros desarrollos turísticos y hoteles; Acapulco Dorado, que al notar el crecimiento del Tradicional vio la necesidad de construir nuevos hoteles, y el Acapulco Diamante, que es una zona turística moderna con exclusivos y lujosos hoteles de cinco estrellas. Sobre a qué sección se le apuesta más en este rescate, Aluni comenta que para él “es un solo Acapulco, un

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TIPS DE VIAJE

Servicios Acapulco Dorado Pie de la Cuesta

BAHÍA DE ACAPULCO Acapulco Tradicional

‣LA QUEBRADA, sitio emblemático que más atrae a los turistas.

‣LA BAHÍA recobrará vida con 10 cruceros turísticos que se espera arriben este 2014.

solo clima con dos bahías. Seccionarlo es imposible, es un gran rescate porque fue el Acapulco que dio a conocer a México”, y que ahora se trata de un destino maduro, accesible para todos los bolsillos. Cuenta con una población de casi 190 mil habitantes y una derrama económica por turismo de 26 mil 728 millones de pesos al año, ya que sus más de 20 playas, el entorno de sabana y selva, así como el clima subhúmedo, siguen siendo el atractivo de visitantes sobre todo nacionales. Sin embargo, la percepción en el extranjero sobre esta ciudad ha cambiado debido a los índices de violencia en la zona. En este rescate de Acapulco se nota un trabajo en todas las zonas,

dando preferencia a la Diamante, la cual puede atraer de nuevo a los turistas de otras partes del mundo, con hoteles de lujo y complejos turísticos que permitan tener un resort de alta categoría, una sala de conciertos, así como un auditorio para convenciones de alto nivel, como el complejo turístico Mundo Imperial. Javier Aluni considera que ése “es de los últimos grandes desarrollos en la zona de Acapulco Diamante, ya que la tendencia serán los hoteles boutique, y vendrá una etapa no de crecimiento pero sí de sustitución, con la remodelación o reconstrucción de hoteles muy antiguos en la zona Tradicional”. Explicó que “la meta fundamental es un bello y rejuvenecido Acapulco para el Tianguis Turístico que se llevará a cabo en 2015”.

Acapulco Diamante

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Caleta y Caletilla, la plaza comercial La Angosta-Manzanillo, entre otros desarrollos que impactarán de manera positiva a la industria turística en Acapulco. Asimismo, se generó en 2012 un Consejo Consultivo con el objetivo de lograr el rescate, protección, restauración y revitalización de la zona del Acapulco Tradicional, así como detener y revertir su deterioro y elevar la calidad de vida de sus habitantes. Para ello se propusieron 31 líneas de acción y cuatro proyectos detonadores que fortalecerán los atractivos de Acapulco para lograr que la afluencia de turismo incremente 30%, generar una derrama económica de más de cuatro mil 600 millones de pesos, atraer divisas del orden de 55 millones de dólares y crear más de seis mil empleos directos. Grandes esfuerzos se ven por levantar un destino que fue afectado por el paso del huracán Ingrid en septiembre del año pasado, toda vez que sigue estando dentro de los favoritos para el turismo doméstico, especialmente del Distrito Federal, porque las playas continúan siendo atractivas, las noches vivas y el sol de verano incita a perderse en la inmensidad del mar que se fusiona con el cielo.

Acapulco será en 2015 sede del Tianguis Turístico, el encuentro empresarial del sector más importante del país organizado por el gobierno federal. Como parte de las acciones para la construcción de un “nuevo Acapulco” se llevan a cabo proyectos como el AcaBus, que es un servicio de transporte confinado; la Escénica alterna, la renovación del Malecón de Acapulco, el Centro de Biodiversidad del Parque Papagayo, el centro recreativo de

PERIODISTA ESPECIALIZADA EN TURISMO

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SIN TITUBEOS

POR MARIO DE AGÜERO

CATEDRÁTICO E INVESTIGADOR UNIVERSITARIO. PRESIDENTE NACIONAL DEL IMEF EN 1984.

El paradigma EDUCATIVO

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) realizó un estudio sobre los requerimientos educativos en función de los cambios que se prevé ocurrirán en el futuro y plantea cuáles son los elementos que deben contener los curricula académicos en la formación de los profesionales que concurrirán a ese mercado globalizado. En la nueva cultura del manejo del conocimiento, basada en los paradigmas de la globalización y el uso de la tecnología de la información, la OCDE enfatiza que “es imperativo un cambio de paradigma educativo, un nuevo enfoque racional, pragmático y articulado a la revolución informática, para rediseñar la educación”. La masificación de los mercados tiende a homogeneizar a las sociedades. Los hábitos de consumo, la música, las modas, ya no son más cuestiones regionales o nacionales, ahora estamos en un contexto mucho más amplio. Estas tendencias son las mismas en Nueva York que en Madrid, Londres o la Ciudad de México. El concepto de nacionalismo se va perdiendo y empieza a aparecer el ciudadano global. Esto no necesariamente implica abandonar tradiciones y culturas regionales o nacionales. Existe una ten-

dencia a conservar muchos elementos de nuestra herencia cultural, lo que da sentido de identidad y nos hace diferentes. Sin embargo, esto no significa necesariamente que lo nacional o regional desaparecerá, ya que muchos usos, producto de este origen, se incorporarán al acervo de bienes y servicios que forman parte de la nueva sociedad globalizada. Una de las características que se presentan en cualquier sociedad del conocimiento, independientemente de su etapa de desarrollo, es la velocidad con que se produce el fenómeno de la obsolescencia, debido principalmente a los grandes avances en ciencia y tecnología. Esto afecta en general cualquier actividad humana, pero se manifiesta con mayor claridad e intensidad en la actividad económica, así como en la educación. En la primera, como una demanda del mercado ante la intensidad de la competencia y la aparición de nuevos servicios y productos desarrollados apoyándose en la tecnología. En el ámbito educativo, en función de las

La masificación de los mercados tiende a homogeneizar a las sociedades. Los hábitos de consumo ya no son más cuestiones regionales o nacionales, ahora estamos en un contexto más amplio.

demandas del sector empleador de los egresados de las universidades y que requieren personas que tengan un acervo de habilidades y aptitudes que se consideran indispensables para un desempeño pertinente. Esto ha creado nuevas necesidades tanto en el ámbito de la gestión de las organizaciones como en el de la educación en general. Se han desarrollado nuevas especialidades en el mundo de los negocios. Las instituciones de educación superior, atendiendo a las presiones de la demanda, han desarrollado planes de estudio de nuevas profesiones o especialidades técnicas. Sin embargo, a pesar de la importancia que la tecnología de la información y la comunicación ha tenido en el desarrollo de la sociedad del conocimiento, no podemos considerar que el desarrollo de las grandes redes de información es el único instrumento que ha promovido esta nueva sociedad. Menciona la Organización de las Naciones Unidas para la Educación, la Ciencia y la Cultura (UNESCO, por sus siglas en inglés) que “la información es efectivamente un instrumento del conocimiento, no el conocimiento en sí”. Esto quiere decir que aun aceptando la importancia de la tecnología de la información como fuente generadora de conocimiento, todavía habría que analizar y discriminar necesariamente esta información, pues no toda información es susceptible de convertirse en nuevo conocimiento. En este caso, la información no sobrepasa el nivel de datos y sólo se convierte verdaderamente en información cuando ésta puede ser usada y transformada en conocimiento mediante su manipulación y uso.

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