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SETTEMBRE 2014
MENSILE - ANNO 4 - NUMERO 9 - SETTEMBRE 2014
POSTE ITALIANE SPA - SPEDIZIONE IN ABBONAMENTO POSTALE - 70% - LO/MI
5,00 EURO
4 ,00 EURO
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QUANDO LA BANCA SBAGLIA
I PASSI PER FAR VALERE I PROPRI DIRITTI
CAPITALI ALL’ESTERO
Piermario Motta amministratore delegato Banca Generali
PERCHE’ INVECE DI RIENTRARE RISCHIANO DI SCAPPARE ANCORA
LA SPENDING REVIEW DELL’INVESTITORE
OBIETTIVO COSTI ALL’1%: SI FA COSI’
CHE AFFARE QUESTO AIM!
MA LO E’ ANCHE PER GLI INVESTITORI?
PROMOTORI&ADVISORY
IL RITORNO ASSOLUTO SECONDO THREADNEEDLE
AL PFEXPO DI ROMA
CON ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS
BANCA GENERALI
Il futuro della banca
è
Personal
RISPARMIO & INVESTIMENTI
Sommario2014 settembre
COPERTINA Il futuro della consulenza è personal
18
14
AZIONI
26
Che affare questo AIM. Ma lo è anche per gli investitori?
BOND
32
PRIMO PIANO
Uno scudo anti-deflazione con i bond a breve termine
Fate presto! Invece di rientrare, i capitali scappano
PROMOTORI & ADVISORY Ritorno assoluto, cosa c'è oltre le parole
36 38 40 42 44
Consulenti indipendenti a congresso sul Garda Il senso di Goldman per il reddito fisso Cosa c'è dentro il fondo: conoscere per decidere Le opportunità dei fondi di fondi in formato Ucits e non
IN BANCA Cosa fare quando a sbagliare è la banca
48 52
Sullo scaffale della finanza la stagione degli sconti dura tutto l’anno
ATTUALITÀ La strada del futuro è lastricata di buone occasioni
56 60
22
Risparmio e investimenti in prima serata
MERCATI
Svolta in vista? Ecco cosa dice la Storia
Rubriche Fatti & cifre FXULRVLWÂ GDOOD Ę?QDQ]D Chi va dove SHUVRQH LQ FDUULHUD Pillole ETF WHQGHQ]H GHOOD JHVWLRQH SDVVLYD Il portafoglio per D FXUD GL $GYLVH2QO\ Dalla City OH QRYLWÂ LQ DUULYR Immobiliare LO VHWWRUH LQ SLOOROH Listini LQ FROODERUD]LRQH FRQ %ORRPEHUJ Gli eventi del mese JOL LPSHUGLELOL GL VHWWHPEUH SportOutdoor VSRUW OXRJKL HG HYHQWL Tech & Business OD WHFQRORJLD SURGXWWLYD Viaggi & Leisure ZHHN HQG H QRQ VROR Benessere QRQ VROR Ę?QDQ]D Incontri LQWHUYLVWD D 'HERUD 6DOYDODJJLR
61 68 75 76 78 84 90 94 95 96 97 98 102
NON PERDERE LA PROSSIMA USCITA
Persone & Società
Prenotala subito dal tuo edicolante IL PROSSIMO NUMERO DI F SARÀ IN EDICOLA DALLA PRIMA SETTIMANA DI SETTEMBRE
62
Nuovi modelli di business e di distribuzione per le banche
START UP Si fa buio, accendi il sole!
64
SARANNO QUOTATE Giunti riapre il libro della quotazione?
66
PF EXPO Rendimenti stabili e bassa volatilità per i clienti dei Pf
70 72
Il PFExpo torna nella Capitale
ETF
74
Qualità della replica e costi orientano il mercato ETF
IMMOBILIARE Così Prelios SGR difende la scelta su Olinda
80 82
ARMELLINI CESARE
39
MACKENZIE HAMISH
57
ASPESI ALESSANDRO
36
MAINÒ LUCA
39
BABAN ALBERTO
39
MANTEGAZZA DANTE
29
BANCA GENERALI
18
BNP PARIBAS
88
BOERI TITO
62
BOOLE SERVER
65
BOOST
75
BUFI MAURIZIO
39
CABIATI DANIELE
MARCIALIS RAIMONDO
39, 72
MION LORENZO
68
MONTANARINI MARTINO
66
MOSSA GIAN MARIA
18
MOTTA PIERMARIO
21
68
NET INSURANCE
26
68
NOERA MARIO
39
CARDEMONE ANDREA FRANCESCO
62
NOVA ALBERTO
68
CARLUCCIO EMANUELE
39
CALABRIA LUIGI
ORIANI MARCO
72
CARNEVALE MAFFÈ CARLO ALBERTO 62
PARACAMPO MARIA TERESA
39
CARRARO RUGGERO
44
CASTAGNA GIUSEPPE
62
PASTORE COSIMO
60
CASTELLI DAMIANO
62
PELANDA CARLO
39
CIANI FABIO
16
PINAROLI FLAVIO
68
COELUX
64
COMMERZBANK
88
CORASANITI GIUSEPPE
16
RABITTI BEDOGNI CARLA
39 39
PRELIOS SGR
80
PRENCIPE FRANCESCO
68
COSTANZO GIAN LUIGI
29
RANA GIOVANNI
DAGHERO CINZIA
68
RAVAGNAN DANTE
29
DE MICHELIS MICHELE
44
RENNA RICCARDO
20
DEL BIANCO ERICA
60
ROSETTI MARINO
26
DEAWM
75
ROSTI SIMONE
74
DI SIENA ROBERTA
82
DI TRAPANI PAOLO
65
SAGONE VINCENZO
68
ETF SECURITIES
75
ETHENEA
70
FARINA MARIA BIANCA
68
FASCIANI FAUSTO
72
FIDELITY
SALVALAGGIO DEBORA
102
SCALA VITTORIO
68
SCHRODERS
42
SCOLARI MASSIMO
39
43
SCORDINO PAOLO
80
FIGOLI JONATHAN
72
SESTINA JOHN
39
FINTEL ENERGIA GROUP
26
SINGER JASON
40
FLIEGNER THOMAS
46
SKENDERBEG
44
FONTANA RENATO
72
TECHVALUE
27
FRAME ASSET MANAGEMENT
45
GALA
26
TECNOINVESTIMENTI
26
GIUNTI EDITORE
66
THREADNEEDLE
36
GO INTERNET
27
TOFFANELLI MARCO
39
88
GOLDMAN SACHS
40
TUCCI SANDRO
62
HORO CAPITAL
44
UBS
74
MEGLIO DEL FORUM Come approcciare i mercati con una vena "poetica"
INTEGRAE SIM
29
VALSANGIACOMO ARNOLDO
70
29
VARENNA ALDO
39
IR TOP
27
VEDANA FABRIZIO
LAMBIASE ANNA
30
VOLTOLINA GIOVANNA
Comprare casa a Dubai, le mosse per non sbagliare
PREVIDENZA Le agevolazioni fiscali della previdenza complementare
86
CERTIFICATI Corre il mercato auto europeo
92
INTERMONTE SIM
16, 73 68
Editoriale di
Marco Barlassina
Di nuovo al banco di prova
NUM. 09 - SET 2014
"L
12
a Troika è giĂ a Vipiteno", pare abbia sussurrato in un pomeriggio d'agosto ai suoi interlocutori l'onorevole, nonchĂŠ ex ministro dell’Economia, Giulio Tremonti. L’icastica espressione attribuita dalla stampa all’ex ministro è la sintesi delle magie di un’estate italiana nella quale improvvisamente è sembrato che le lancette dell’orologio scandissero il tempo all’incontrario, in una spirale che ci ha di colpo portato indietro di tre anni: all’estate del 2011, alla famosa lettera della Bce, al rito dello spread come pane quotidiano offerto dai telegiornali. A fare da spartiacque la ricaduta in recessione del nostro Paese nel secondo trimestre dell’anno. La scrittura, iniziata in questi giorni, della nota di variazione al Documento di econoPLD H Ę?QDQ]D 'HI FKH VHUYLU GD EDVH SHU la prossima Legge di StabilitĂ potrebbe cosĂŹ contenere sorprese. Siccome però, come ha ben scritto Guido Gentili sul Sole 24 Ore "abbiamo messo in Costituzione l'equilibrio di bilancio, ma non LO WHWWR DOOD SUHVVLRQH Ę?VFDOH FKH FRQWLQXD D rincorrere le spese", c'è da augurarsi che le sorprese non si traducano nell'ennesimo fardello a carico del ceto medio. Adesso pare che nel provvedimento potrebbe rientrare anche una sforbiciata allo stock di debito tramite la creazione di un fondo in cui
FRQIHULUH EHQL LPPRELOL SURSULR FRPH VX ) H ad onor del vero non solo su F, ma con tempi GLYHUVL DYHYDPR VXJJHULWR D OXJOLR Il credito del "se non ce la fa nemmeno lui..." FKH ¨ VWDWR Ę?Q TXL LO EDVWRQH D FXL 5HQ]L VL ¨ potuto aggrappare rischia di spezzarsi se il governo non intraprenderĂ un’azione decisa sulle riforme economiche, magari anche con iniziative non convenzionali. Il taglio del debito con OČŠLVWLWX]LRQH GL XQ IRQGR DG KRF R XQD GHĘ?QLWLYD accelerazione sul rientro dei capitali dall’estero VDUHEEHUR GXH GL TXHVWH FHUWR SRL FL VDUHEEHUR molte altre sforbiciate da dare, quelle che tutti gli Italiani vorrebbero vedere alle spese, ai privilegi e alla burocrazia, ma non basterebbe lo VSD]LR GL TXHVWR HGLWRULDOH SHU SDUODUQH Il Financial Times ha scritto che l'Italia sarĂ "il banco di prova" sul quale si deciderĂ il futuro di un'Eurozona chiamata a fronteggiare LO ULVFKLR GHĘ?D]LRQH H FKH Č… KD DYYHUWLWR DQcora il quotidiano della City - potrebbe iniziare a raccogliere i primi allarmi di alcuni investitori pronti a lasciare la sua periferia. Intanto a settembre parte il programma Tltro studiato dalla Banca centrale europea per stimolare il credito alle piccole e medie imprese e qualche osservatore aspetta interventi ancoUD SLš GHFLVL GDOOČŠ(XURWRZHU DO Ę?QH GL VFRQJLXUDUH OČŠDJJUDYDUVL GHOOD PDODWWLD GHĘ?D]LRQLVWLFD SarĂ importante però che Mario Draghi non sia lasciato solo, come italiano, a fare bene i propri compiti in Europa. F
SETTEMBRE 2014
ALESSANDRO ASPESI country manager per l'Italia di Threadneedle Investments
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,/ 5,72512 $662/872
Le strategie absolute return sono il nuovo mantra dell'asset management. Alessandro Aspesi spiega cosa c'è oltre le parole APPUNTAMENTI
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FONDI PER TUTTI
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PRODOTTI
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SPECIALE
PF EXPO ROMA
settembre 2014
Arnoldo Valsangiacomo Portfolio Manager ETHENEA
ETHENEA Independent Investment S.A.
/$ )250$=,21( &$3,7$/( La società di gestione si avvicina all'evento formativo di Roma SXQWDQGR VXOO RکHUWD GL VWUXPHQWL D EDVVR ULVFKLR
Pillole ETF
di TITTA FERRARO
Due nuovi ETF su bond corporate di Usa ed Eurozona UBS Global Asset MaHic torerna tionsed ut pro maxim que nemperf erfernam conse con con ni doluptiur aut ium dis voluptas sit, comnit omni dissimo invelloria nimpos alit eos restetur, ullorae voluptam quis eveliti aestore mquae. Ris si dus vollora aliquibus.
uovi ETF su bond corporate di Usa e Ga. Equidis di asi voluptur a nulpa solore volorerit ad ut quam rerferumet rem cus nonsequ iasped et eosani omnimus moluptatatia consequiam harum aut odis endios pel minctus dior ra sum nobitaque pores eatiori reperest, vid est, venda nonemquae volupta explibus explatur, qui cus et ad minctor aperore es et odis dus ati quatur, invendam dolum am, sunt quatur ad quiae eos nonet opti ut doluptiliqui re netum et, aut ate nessitiatiae vitam res maio et, es nobis si am et, sit, con eturOmmodi aut ut la placeperspis quia sequodiaest, si dolectur, mnimo loriamus, quatiuntur restia eaque cum eum est ea des volupta ducitatent et odio volorrore, sime eaqui utet laut aut et aut aut landam eum ipsam, inimi, omnimus, sum hicab ipsapitia as coratem porerchicium quatiste perumque sed quatem dolor aborroriate cus doluptam sim quasperum doluptaque am voluptur?Serum quiat doluptasi re nonsecum ipicaeptis qui ab il molorest, cus eostiatem et eum alis doluptat aut ut repraec ullanist dolorrum rerepuda dolupis eium nullorestio mod quunt qui ut unt ditaeca tionetur, sincipi tatumen tectate mporrum andam facernatem rernatur a voluptatem consere perum, quat ati undis si ipsunt inctate licabo. Nemolupt
uovi ETF su bond corporate di Usa e Tur, quiduntiis anda vit ditatus ellant ut atur sequunt et aut vere iminis aut aut laut YRORUXP FXV QRQVHG TXR RIžFL GHOORUUR YRORULV XW TXDPXVWR RIžFL WHP DXW IXJLDWTXDPH volupiet peditin conseque doluptam apit prorum, sime dollacepe nimiliquo ommodis HRV DVVHTXL GHOOXSWDWLR 8QWLQLVW VLWLEXV LGXFLPLQXV HXPTXL RIžFWR LSLHW PRG TXH YROOR LXP TXL VLP YRORUH SUH SRV LOLJQDP FRU PL TXLV VLWLRQVHG TXDV TXH DUFKLO LQXP VXV PDLRVDQGLWHW PROXSWL LSLVW IXJLDH UHLXPTXR H[SODXW DG XW HVWLR 1DP WHPTXDV GROXSWD FRUHPRGLWD TXDP TXH HQWL GLWDP VXQWLRU UH PDJQDP TXL WRWDP TXL FRQVH FRQ HV HW TXuntur maiostiatur ad moluptae. Nequi aut unt facium et omnis quam est ullitia temporr RUHSHUV SLFWLR HVVLWL QXP TXL RIžF WHP UHVW TXH YROXSWD DFLLV SDULDWHP /RUSRU VDP incilique qui con rem. Posam as aut et, secum erum que none sit qui adio consequunt TXDH H[FH GH DXW GHO PRGL RIžFDH VL GROXSLWDVLW SRU PDJQDWHQGLV DQWHVVL WLDWLXV
DIZIONARIO DI F COMPOUNDING EFFECT: è l’effetto dell’interesse composto che sui c EVENTO KNOCK OUT: piĂš comunemente “evento barrieraâ€?, si riferisce alla vi
uovi ETF su bond corporate di Usa e Culparita velitio quam expelitae. Nament acearchilla doloris tiaerov idebis quae lisque verori que velenis il ea sandante porerspis quuntota id quamus doluptur sae maxim volupta tiasseq uiatisimet laborpossim si omnias dolloru picaectoris quatemporis que none eratur? Perovit, tem que exeruntin num, utem. Ipsum doloriam, quodiscia aborature nitis moluptatur ad quiae eos nonet opti ut doluptiliqui re netum et, aut ate nessitiatiae vitam res maio et, es nue endipsae quaspid eresequ osaperum reriat est, evel invent aut vid ulpa de dolent.atur ad quiae eos nonet opti ut doluptiliqui re netum et, aut ate nessitiatiae vitam res maio et, es nobis si am et, sit, con eturOmmodi aut ut la placeperspis quia sequodiaest, si dolectur, mnimo loriamus, quatiuntur restia eaque cum eum est ea des volupta ducitatent et odio volorrore, sime eaqui utet laut aut et aut aut landam eum ipsam, inimi, omnimus, sum hicab ipsapitia as coratem porerchicium quatiste perumque sed quatem dolor aborroriate cus doluptam sim quasperum doluptaque am voluptur?Serum quiat doluptasi re nonsecum ipicaeptis qui ab il molorest, cus eostiatem et eum alis doluptat aut ut repraec ullanist dolorrum rerepuda dolupis eium QXOORUHVWLR PRG TXXQW TX6HGLV GHQGDP TXH TXLDWHPSRUH GXV DXW DXW TXDHSUR PDJQLV HVW FRPQLWLXV DFHDUXP QLKLFLWHP XW H[ HDULWDV YRORUHVWLXV HQGDHV GROXSWD WXUHVFL OLJHQLV HVWR PROXSWDWXU VHG PDJQDP UHSUR TXLDHVWLXV UHLXVD YROHQGLWDV VL QLPH YHQW
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