ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.796/ ΤΡΙΤΗ 20.10.2020
4
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΔΙΕΡΓΑΣΙΕΣ ΣΕ ΤΡΙΑ ΜΕΤΩΠΑ
6
ΑΓΟΡΕΣ
8
ΠΑΛΙ ΣΤΗΝ ΑΡΧΗ…
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΣΤΟ MONITORING ΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ
Σ
«Τις πταίει» για την επενδυτική ένδεια
ε παρατεταμένη απαξία βρίσκεται το Χρηματιστήριο Αθηνών, καθώς η πλειονότητα των ξένων funds είτε έχουν αποχωρήσει είτε απέχουν, οι εγχώριοι θεσμικοί ουδεμία δύναμη παρέμβασης διαθέτουν, οι δε μικρομεσαίοι επενδυτές έχουν «γυρίσει την πλάτη» στην αγορά της Λεωφόρου Αθηνών. Μια αγορά που, ενώ θα έπρεπε να σφύζει από δραστηριότητα, νέες εισαγωγές εταιρειών, «ζεστό χρήμα», περιθωριοποιείται. Ωστόσο, η φθίνουσα πορεία είναι σταθερή από την αρχή των μνημονίων και, με εξαίρεση το 2019, αποτυπώνεται εύγλωττα σε 3-4 χαρακτηριστικά μεγέθη: > Στα 139,4 εκατ. ανέρχεται ο μέσος ημερήσιος τζίρος το 2010, στα 127,1 το 2014, για να περιοριστεί σε διψήφιο, 58,8 το 2017, 55,7 το 2018, 67,4 το 2019 και φέτος, εδώ και μήνες, λιγότερα και των 50 εκατ. ευρώ. > Στις 273 ανέρχεται ο αριθμός των εισηγμένων εταιρειών το 2010, στις 207 το 2016, στις 191 το 2017, στις 178 το 2018, στις 167 το 2019 και φέτος; Η έξοδος συνεχίζεται. Την ίδια περίοδο, οι νέες εισαγωγές δεν ξεπέρασαν τις 10, αριθμός απογοητευτικός, ταυτόχρονα όμως ενδεικτικός του ότι το χρηματιστήριο έχει καταντήσει ένας επενδυτικά και επιχειρηματικά απωθητικός μηχα-
νισμός. > Κλάδος-«ατμομηχανή» άλλοτε ο τραπεζικός, «βαρίδι» τα τελευταία χρόνια (με εξαίρεση το 2019), καθώς έχει ενισχυθεί (με ΑΜΚ, ανακεφαλαιοποιήσεις κ.λπ.) με 28,9 δισ. το 2013, με 8,3 δισ. το 2014 και άλλα 9,4 δισ. το 2015, συνολικά περί τα 46,6 δισ., δηλαδή κάτι παραπάνω από την τρέχουσα αποτίμηση όλων των εισηγμένων. Με τη χρηματιστηριακή αξία των ομίλων να έχει συρρικνωθεί σε λιγότερα των 3,5 δισ. ευρώ. Την περίοδο αυτή, με τη μεγάλη έξοδο των επενδυτικών κεφαλαίων από τον κλάδο, είτε αποχώρησαν οριστικά από το χρηματιστήριο είτε κατευθύνθηκαν (κυρίως) σε blue chips, σε μετοχές ομίλων και υγιών μεσαίας δυναμικότητας εταιρειών. Κεφάλαια που συνέβαλαν (μεσομακροπρόθεσμα) στην κεφαλαιακή ενδυνάμωση αυτών των εισηγμένων, στην ισχυροποίηση και μεγέθυνσή τους εντός και εκτός συνόρων. Ωστόσο, ο τελικός απολογισμός αναδεικνύει την επενδυτική ένδεια της αγοράς, καθώς από τους συνολικά 554.835 κωδικούς μόλις ο 1 στους 10 παραμένει ενεργός το 2020. Πρακτικά, με την έξοδο επενδυτικών κεφαλαίων, με την αποχώρηση εταιρειών, το χρηματιστήριο βιώνει τη συνακόλουθη αδρανοποίηση επενδυτών, μικρών
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.796/ ΤΡΙΤΗ 20.10.2020
και μεγάλων. Η ουσία είναι πως οι 9 στους 10 κωδικούς είναι ανενεργοί, δεκάδες χιλιάδες δραστήριων επενδυτών, traders, προφανώς και κερδοσκόπων/ τζογαδόρων, έχουν «ρίξει μαύρη πέτρα» και, το χειρότερο, ούτε η πολιτική ηγεσία ούτε οι καθ’ ύλην αρμόδιες χρηματιστηριακές αρχές αναλαμβάνουν πρωτοβουλίες για την αναθέρμανση του θεσμού. Μάλιστα το μεγαλύτερο μέρος των μικρών, δηλαδή από τους 290.571 κωδικούς με μία (1) μετοχή στο χαρτοφυλάκιο και 445.930 με επενδυμένη αξία έως 3.000 ευρώ, έχει χαθεί διά παντός. Είτε ελλείψει νέων κεφαλαίων είτε λόγω απουσίας και του παραμικρού επενδυτικού ενδιαφέροντος. Τα μεγέθη είναι καταλυτικά: το 52,37% των κωδικών είναι επενδυμένο σε μία (1) μετοχή και το
2
38,49 σε 2-5 μετοχές, ενώ το 80,37% έχει αξία έως 3.000 και το 9,68% έως 9.000 ευρώ. Σε αυτό το αφιλόξενο επενδυτικό περιβάλλον, μεμονωμένες εξαιρέσεις ισχυρών ομίλων με διεθνή παρουσία προχώρησαν σε μεταφορά της έδρας τους (Coca-Cola/HBC, Viohalco, Titan Cement International), άλλοι με ανάλογα χαρακτηριστικά «επιμένουν ελληνικά» (Mytilineos, Sarantis), ενώ από την πλειονότητα των 273 εισηγμένων στις αρχές του 2010 (πλέον 100 + λιγότερες) η 1 στις 4 παραμένει, επί της ουσίας, ανενεργή (ελάχιστες συναλλαγές, παντελής απουσία ενδιαφέροντος του βασικού μετόχου/επιχειρηματία), ενώ άλλες 4 προχωρούν σε διαδικασία εξόδου από τη Λεωφόρο Αθηνών. Στον αντίποδα, δεν έγινε ούτε καν μία, πέραν του διερευνητικού ενδιαφέροντος, ουσιαστική ενέργεια για είσοδο. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.796/ ΤΡΙΤΗ 20.10.2020
4
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΔΙΕΡΓΑΣΙΕΣ ΣΕ ΤΡΙΑ ΜΕΤΩΠΑ
Ε
ργώδεις είναι οι διεργασίες για το εγχώριο banking, που μέσα σε λίγα 24ωρα δίνει «μάχες» σε τρία διαφορετικά μέτωπα. Ο στόχος όμως είναι κοινός, προκειμένου να εξοικονομηθεί ζωτικός χρόνος και χώρος ώστε, σε πρώτη φάση, να επιτευχθεί η ορθολογικότερη διαχείριση των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Και δη αυτών που δημιουργούνται λόγω πανδημίας Covid-19 και θα δημιουργούνται με τη σταδιακή άρση του προστατευτικού πλαισίου αναστολών. Ήδη, το απόγευμα της προηγούμενης Τρίτης πραγματοποιήθηκε ακόμη ένας κύκλος επαφών (μέσω τηλεδιάσκεψης) τραπεζιτών και εκπροσώπων των δανειστών με κύριο θέμα την προώθηση αλλαγών στο «πτωχευτικό πλαίσιο». Επιδίωξή τους η συναίνεση των ξένων ώστε να τροποποιηθούν διατάξεις του σχετικού νόμου που κατατέθηκε τη Δευτέρα στη Βουλή. Παράλληλα, συνεχίζεται ο μετασχηματισμός της δομής των τεσσάρων συστημικών ομίλων, προκειμένου να διευκολυνθούν οι διεργασίες που σχετίζονται με το βάρος του αναβαλλόμενου φόρου, συνακόλουθα με τις τιτλοποιήσεις, τη διαχείριση των NPLs, την εκκαθάριση των στοιχείων ισολογισμού. Απώτερος στόχος η όσο το δυνατόν ευρύτερη εξυγίανση των τραπεζών, ώστε να καταστούν επενδυτικά ελκυστικές, με προοπτική την προσέλκυση «ζεστού χρήματος». Και στο τρίτο μέτωπο, τέλος, σε κεντρικό επίπεδο, οι επαφές Αθηνών-Φραγκφούρτης μεταξύ του διοικητή της ΤτΕ και του
επικεφαλής του Εποπτικού Μηχανισμού για το project λειτουργίας του Asset Management Company. Αυτά τα τρία μέτωπα-«μάχες» συναπαρτίζουν την κύρια διαδικασία/φάση αναδιάταξης του εγχώριου banking, με την επόμενη, εξίσου σημαντική, να αφορά στον έλεγχο των κεφαλαιακών αντοχών τους. Και μία απώτερη που δεν αποκλείεται να περιλαμβάνει μέχρι και συγχωνεύσεις μέσω εξαγορών, απορρόφησης της μίας από την άλλη. Πηγή της ΕΚΤ σημείωνε στο Χρήμα Week πως, μέχρι τώρα, οι όποιες ενέργειες σε επίπεδο συγχωνεύσεων περιορίζονται σε συγκεκριμένες (μεμονωμένες) περιπτώσεις (λ.χ. Ισπανία) και αφορούν στη συνένωση δυνάμεων με υγιή στοιχεία ενεργητικού και όχι στη βάση της ενοποίησης προβληματικών χαρτοφυλακίων. Ανάλογο ζήτημα δεν υπάρχει για το ελληνικό banking, τουλάχιστον μέχρις ότου ολοκληρωθούν όλες οι διαδικασίες για την εξυγίανση των ισολογισμών (δραστική μείωση NPLs), την παραγωγή λειτουργικής κερδοφορίας, την επαναχρηματοδότηση της επιχειρηματικότητας. Και το σημαντικό μέχρι να ενισχυθούν κεφαλαιακά (με cash capital) οι όμιλοι. Ήδη στην «πιάτσα» αποτελεί κοινό... μυστικό πως, με τις συστημικές να αποτιμώνται σε λιγότερο από 4 δισ. και με τα NPLs 15 φορές περισσότερα, είναι αδύνατη η προσέλκυση νέων κεφαλαίων/επενδυτών που δυνητικά θα μπορούσαν να βάλουν (σε τρέχοντες όρους) τουλάχιστον 4 με 5 δισ. ευρώ. ΧW
ΧΡΗΜΑ
6
τ.796/ ΤΡΙΤΗ 20.10.2020
WEEK
ΑΓΟΡΕΣ
Τ
ΠΑΛΙ ΣΤΗΝ ΑΡΧΗ: Η ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΕΚΤΟΣ ΚΑΙ ΕΝΤΟΣ
ελικά, τα διάφορα προβλήματα του τελευταίου εξαμήνου είναι όλα εδώ. Η πιθανότητα νέων lockdown σε παγκόσμιο επίπεδο, η ασυμφωνία μεταξύ Δημοκρατικών και Ρεπουμπλικάνων για το Stimulus Program, η ανησυχία για την έκβαση των αμερικανικών εκλογών, αλλά και τα μακροοικονομικά προβλήματα που εμφανίζονται ανά την υφήλιο, πλήττοντας κυρίως τις αναπτυσσόμενες αγορές, δημιουργούν ξανά το υπόστρωμα για αυξημένη ανησυχία στις αγορές. Φυσικά, η κατάσταση θα ήταν πολύ χειρότερη αν οι κεντρικοί τραπεζίτες δεν τροφοδοτούσαν με απεριόριστη ρευστότητα το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, μοχλεύοντας τις αγορές ομολόγων και μετοχών. Παρά τις βελτιωμένες εκτιμήσεις του IMF για καλύτερες επιδόσεις το 2020-2021, οι αστάθμητοι παράγοντες είναι πολλοί και η ανησυχία για το τελικό αποτέλεσμα παραμένει. Η ελληνική οικονομία εμφανίζει σημαντικά προβλήματα και αδυναμία ανάκαμψης σε μακροοικονομικό και σε δημοσιονομικό επίπεδο. Όμως, και σε μικροοικονομικό επίπεδο τα αποτελέσματα είναι αποθαρρυντικά για τη συνέχεια, αφού η βαριά βιομηχανία μας, ο τουριστικός τομέας, επλήγη σημαντικά και όλοι σκέφτονται το 2021. Επιπλέον, τα γνωστά ελληνοτουρκικά προβλήματα επανήλθαν στο προσκήνιο δριμύτερα, όπως είχαμε προβλέψει, επιβαρύνοντας ξανά την επενδυτική ψυχολογία. Παρά τα σοβαρότατα προβλήματα της τουρκικής οικονομίας και την πτώση της τουρκικής λίρας έναντι όλων των βασικών νομισμάτων, και ιδίως του ευρώ, η αύξηση της ανεργίας, η έλλειψη συναλλαγματικών διαθεσίμων, αλλά και η δυσαρέσκεια των Τούρκων μπορεί να επιταχύνουν την τουρκική επιθετικότητα, παρά να την αμβλύνουν, στο άμεσο μέλλον, με ό,τι αυτό συνεπάγεται… Έτσι, το ελληνικό χρηματιστήριο, ενώ δεν ακολούθησε το πρόσφατο «ράλι» αντίδρασης των ξένων αγορών, πλην ελαχίστων μετοχών, ενσωμάτωσε αμέσως τις αρνητικές ειδήσεις, παρουσιάζοντας συστηματική κώφωση, εν μέρει δικαιολογημένη, με τη ρηχότητα που το διακρίνει, αν και οι όγκοι ήταν ελαφρώς αυξημένοι. Τα ελληνικά κρατικά ομόλογα Σε αντίθεση, η ελληνική ομολογιακή αγορά συνεχίζει να
δείχνει υποδειγματική συμπεριφορά, με τους ελληνικούς κρατικούς τίτλους να καταγράφουν τα υψηλότερα κέρδη από την αρχή του 2020 σε σχέση με τους υπόλοιπους κρατικούς τίτλους της ευρωζώνης. Συνεχίζουν δε να παραμένουν σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, με το 10ετές κρατικό ομόλογο να παραμένει πέριξ του 0,80% και χαμηλότερα από τη σημαντική τεχνική περιοχή αποδόσεων του 1,00%, ενισχυόμενο σήμερα κατά 1,30%. Η χρηματιστηριακή αγορά έχασε σε τέσσερις ημέρες κέρδη 11 ημερών και συνεχίζει να παρουσιάζει αρνητική μεσοπρόθεσμη τεχνική εικόνα τόσο στους βασικούς δείκτες όσο και στις τραπεζικές μετοχές, προσεγγίζοντας επικίνδυνες σημαντικές τεχνικές στηρίξεις. Ο Γενικός Δείκτης παλεύει να διακρατήσει τη ζώνη των 620-618 μονάδων και έγκυρη διάσπασή τους μας προϊδεάζει για συνέχιση της πτωτικής κίνησης. Επόμενα σημεία στήριξης οριοθετούνται στις 612, 605 και 585 μονάδες. Οι πρώτες αντιστάσεις εντοπίζονται στη ζώνη των 625-630 μονάδων, ενώ τα επόμενα τεχνικά εμπόδια οριοθετούνται στις 635-636 μονάδες (ΚΜΟ expo 25 & 50 ημερών). Ο FTSE-25 διέσπασε καθοδικά τις 1.467 μονάδες και πιθανό χαμηλότερο εβδομαδιαίο κλείσιμο δυσκολεύει τη γενικότερη εικόνα του. Οι επόμενες στηρίξεις του εντοπίζονται στις 1.434, 1.410 και 1.390 μονάδες. Οι κοντινές αντιστάσεις εντοπίζονται στα επίπεδα των 1.500, 1.510 και 1.530 μονάδων. Συμπερασματικά, γίνεται φανερό ότι η μεταβλητότητα θα παραμείνει και θα αυξηθεί όσο βαδίζουμε προς τις αμερικανικές εκλογές, με τον Covid-19 να επανακάμπτει και την τουρκική προκλητικότητα στα ύψη. Αν και συνεχίζουμε να παραμένουμε επιφυλακτικοί και σε εγρήγορση μέχρι να ξεκαθαρίσει η κατάσταση, τόσο σε οικονομικό όσο και σε τοπικό γεωπολιτικό επίπεδο, σε περίπτωση μεγάλων πιέσεων επικεντρωνόμαστε αυστηρά σε μετοχές με καλά θεμελιώδη μεγέθη, υψηλή ρευστότητα και μερισματικές αποδόσεις, αλλά και εξωστρέφεια. Κυρίως όμως πρέπει να έχουμε στο αγοραστικό στόχαστρό μας μετοχές που μπορούν να απορροφήσουν πόρους από το πολυπόθητο πακέτο στήριξης της ελληνικής οικονομίας των 32 δισ. ευρώ. ΧW του Λουκά Παπαϊωάννου, Οικονομολόγου, Fast Finance ΑΕΠΕΥ
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.796/ ΤΡΙΤΗ 20.10.2020
8
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
ΣΤΟ MONITORING ΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ
Ο
Γενικός Δείκτης, τεχνικά, επέστρεψε στη ζώνη της υπομονής, η οποία οριοθετείται στο επίπεδο μεταξύ 610 και 640 μονάδων. Όπως αναμενόταν, όλα τα σήματα αγορών αναιρέθηκαν ενώ η συνεδρίαση της Πέμπτης άφησε καθοδικό χάσμα με άνω όριο τις 627 μονάδες, το οποίο φαίνεται ότι δοκιμάζει να κλείσει ο Γενικός Δείκτης. Οι ταλαντωτές είναι ξανά σε ουδετερότητα και όλο αυτό μεταφράζεται σε αναμονή, καθώς κανείς από τους αγοραστές και τους πωλητές στην περίοδο μετά τον Μάιο δεν έδειξε ισχύ τέτοια που να οδηγήσει τον δείκτη σε διαφυγή εκτός του εύρους μεταβλητότητας. Ως εκ τούτου, η ερχόμενη εβδομάδα μάλλον θα έχει ανάλογα χαρακτηριστικά πλάγιας κίνησης και μόνο το κλείσιμο του Γενικού Δείκτη κάτω από τις 610 μονάδες θα μπορούσε να αλλάξει τα τεχνικά δεδομένα, δίνοντας ένα νέο καθοδικό περιθώριο. Χωρίς ιδιαίτερα εγχώρια προγραμματισμένα γεγονότα αναμένεται η τρέχουσα εβδομάδα από το οικονομικό πεδίο. Στο επίκεντρο βρίσκεται η ανακοίνωση της νικήτριας κοινοπραξίας για τη Γραμμή 4 του μετρό μεταξύ των δύο σχημάτων που έχουν φθάσει στην τελική φάση (Άκτωρ-Avax), ενώ είναι πολύ πιθανή και η ολοκλήρωση της διαδικασίας κατάθε-
σης δεσμευτικών προσφορών για την πώληση τιτλοποιημένων μη εξυπηρετούμενων εκθέσεων της Alpha Bank ύψους 10,8 δισ. ευρώ. Από την Τετάρτη έως την Παρασκευή εκτιμάται ότι θα τρέξει η διαδικασία της δημόσιας προσφοράς εταιρικού ομολόγου του ΟΠΑΠ εισηγμένου στο ΧΑ, η έκδοση του οποίου βρίσκεται υπό την αίρεση της έγκρισης της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Την Παρασκευή είναι προγραμματισμένες οι ανακοινώσεις δύο πιστοληπτικών αξιολογήσεων για το ελληνικό αξιόχρεο (DBRS και S&P) οι οποίες θα έχουν αναφορές για τις προθέσεις των οίκων αξιολόγησης όταν θα υπάρξει επιστροφή στην κανονικότητα (ή σε κάποιο σημαντικό βαθμό της), καθώς και την άποψή τους για τις τάσεις στο εγχώριο τραπεζικό σύστημα. Τέλος, η ροή αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου πυκνώνει στις ΗΠΑ, με τις κυριότερες ανακοινώσεις να έρχονται από Procter & Gamble, Philip Morris International (20 Οκτωβρίου), Abbott Laboratories, Verizon (21 Οκτωβρίου) και AT&T, Coca-Cola, Intel (22 Οκτωβρίου). ΧW του Μάνου Χατζηδάκη, ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακή
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.796/ ΤΡΙΤΗ 20.10.2020
9
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.796/ ΤΡΙΤΗ 20.10.2020
ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη/Fast Finance ELVALHALCOR Προσπάθεια στο auction να κατοχυρώσει το πολύ σημαντικό 146 ο τίτλος, με αύξηση όγκου συναλλαγών. Λογικά, πρέπει να έχει τελειώσει η διαπραγμάτευση σε σχέση με το τι φόρο θα πληρώσει στις εξαγωγές στην Αμερική, με τους φόρους του Τραμπ, κάτι που την ταλανίζει για μεγάλο διάστημα. Ο τζίρος της εταιρείας πλησιάζει το 10% στην Αμερική.
MOTOR OIL Η τεχνική ανάλυση μάς βοηθά, εκτός από να μπαίνουμε ή να βγαίνουμε σωστά, να κερδίζουμε και χρόνο. Η ΜΟΗ έχει γίνει αγαπημένη στους επενδυτές περισσότερο στην πτώση παρά στην άνοδο. Ο τίτλος ήταν ανοδικός από το 2016 μέχρι και το 2018, με τους περισσότερους απλά να την κοιτούν να σκαρφαλώνει στα 24, και έκτοτε έχει σταματήσει να ακολουθεί την αγορά, με τον Covid να της δίνει και μεγάλη πτωτική τάση. Το stop κατεβαίνει στο 1.054 σε κλείσιμο, με το 944 σημαντική κοντινή στήριξη και επόμενο επίπεδο το 876.
TΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Ο κλάδος που έχει «τερματίσει τα κοντέρ» στην αγορά τα τελευταία χρόνια και που συνεχίζει να επηρεάζει τους δείκτες σε μεγάλο βαθμό. Τα περίφημα σχέδια έχουν μείνει επί χάρτου, με την αγορά να περιμένει να κοστολογήσει την κατάσταση όταν με το καλό το αποφασίσουν… Το 292 είναι και πάλι το stop στο πρόσφατο αγοραστικό σήμα σε κλείσιμο ημέρας, με το 273 και το 266 (παλαιό ιστορικό χαμηλό) να είναι επόμενες στηρίξεις. Το 316 κοντινή αντίσταση και νέα είσοδος σε περίπτωση εξόδου, με το 339 σε κάθε περίπτωση να είναι το μεσοπρόθεσμο επίπεδο αντίστασης.
10
ΧΡΗΜΑ WEEK
τ.796/ ΤΡΙΤΗ 20.10.2020
11
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ Τι «τρέχει» στον Καραμολέγκο; «Το έκανε με αγάπη» είναι το σλόγκαν της αρτοβιομηχανίας Καραμολέγκος, αλλά από το μεσημέρι της Πέμπτης “talk of the town” στον κλάδο και τα χρηματιστηριακά γραφεία είναι η μεταβίβαση 916.056 μετοχών της εισηγμένης. Ποσοστό του μεγέθους του 9,44% του μετοχικού κεφαλαίου, που ακριβώς λόγω της σύνθεσης των εταίρων δεν θα μπορούσε να περάσει απαρατήρητο. Πολύ δε περισσότερο σε μια συγκυρία κατά την οποία στον στενό κλάδο της αρτοβιομηχανίας «ζυμώνονται» εξελίξεις, αλλά και στον ευρύτερο των τροφίμων/ειδών διατροφής «τρέχουν» εξελίξεις. Θέμα που από νωρίς την Παρασκευή αναδείχθηκε από το Banks. Με ιστορία 70 ετών, η τρίτη γενιά της οικογένειας συνδυάζει αξίες διατροφής και σύγχρονες μεθόδους παραγωγής, που φέρνουν τον Μανώλη Καραμολέγο ένα βήμα μπροστά και τη φερώνυμη εταιρεία με το λανσάρισμα τριών νέων κωδικών να ενισχύει τα μερίδιά της, επιστρέφοντας σε θετικό λειτουργικό αποτέλεσμα. Το γεγονός της μεταβίβασης προκάλεσε έκπληξη στην αγορά, αρχικά όταν στη συνεδρίαση της Τετάρτης έκανε ένα άλμα 25% (στο 1,85%) και την αμέσως επομένη με ένα 8,11% (στα 2 ευρώ), κόντρα στη «βουτιά» του χρηματιστηρίου, πέρασαν τρία πακέτα στα 2,40 ευρώ, δηλαδή σε μεγάλο premium για τα δεδομένα της εταιρείας αλλά και της αρνητικής εικόνας που επικρατούσε χρηματιστηριακά. Με 11%, στα 2,22 ευρώ, την Παρασκευή και τη διάθεση να «βρει» την τιμή των πακέτων, στη χθεσινή συνεδρίαση, της Δευτέρας, δημιουργεί αίσθηση στα χαμηλά της αγοράς. Πλαστικά Θράκης: Σε νέα υψηλά Στα νέα υψηλά των 2,805 ευρώ, με άνοδο 4,10%, βρίσκεται η μετοχή ενός από τα “success stories” για το 2020, την προηγούμενη εβδομάδα. Και με τάση για επιβεβαίωση των 2,70 ως στήριξη, όπως φάνηκε χθες, Δευτέρα. Με αποτίμηση στα περίπου 122 εκατ. ευρώ και ενεργότατο το πρόγραμμα αγοράς ιδίων μετοχών. Η αγορά προεξοφλεί πως το πολύ καλό πρώτο εξάμηνο θα έχει συνέχεια και στο τρίτο τρίμηνο και στο τέταρτο, που διανύουμε ήδη. Για τον market maker σάς τα έχουμε πει σε έναν από τους πολλούς παλαιότερους «Ψιθύρους» μας. Τεχνικά, η διαγραμματική απεικόνιση παραπέμπει σε τιμές που θα γράφουν το τριάρι μπροστά. Sarantis: “All year high” Σε νέα ιστορικά υψηλά, στα 9,57 ευρώ, και αποτίμηση στα 630 εκατ. ευρώ. Σε αναζήτηση ευκαιριών για εξαγορές βρίσκεται η ενεργότατη διοίκηση, ενδυναμώνοντας σταθερά το χαρτοφυλάκιό της, εκτός και εντός συνόρων. Με γεμάτο ταμείο και διαθέσιμα, η διοίκηση έχει την ευχέρεια να κινείται και επενδυτικά, λειτουργώντας, επί της ουσίας, και σαν εταιρεία διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Στα 34,5 εκατ. τα διαθέσιμα (εξαμήνου) και με έκθεση σε χρηματοοικονομικά στοιχεία αποτιμημένα στην εύλογη αξία, ύψους 3,96 εκατ., φαίνεται να είναι επενδυμένη σε τοποθετήσεις με βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Η εταιρεία δεν είναι η μόνη εισηγμένη που λόγω των μηδενικών τραπεζικών αποδόσεων στρέφεται και στην επένδυση σε μετοχές, αμοιβαία, ομόλογα, προκειμένου να αξιοποιήσει καλύτερα τα διαθέσιμά της. Συνιστά δε ενδεικτική περίπτωση της στροφής αρκετών εισηγμένων προς αυτήν την κατεύθυνση. Η πραγματική τιμή, αν συνεκτιμηθούν διανομές μερισμάτων, split
(1/1), θα μπορούσε να γράφει και τα 20 ευρώ (!). Το Cairo Mezz, η Deloitte και ο... ίλιγγος Από την πρώτη κιόλας συνεδρίαση, ο ειδικός αυτός τίτλος παρουσιάζει volatility που ταιριάζει στους “fans” του ιλίγγου. Στο μείον 57,32% την πρώτη μέρα της συνεδρίασης, με ανάλογα ακραίες διακυμάνσεις στη συνέχεια, έφθασε χθες, με 15,03%, στα 0,1125 ευρώ. Σε διαπραγμάτευση στην ΕΝΑ plus, με αυξημένη συναλλακτική δραστηριότητα καθημερινά, έχει αναδειχθεί στο αγαπημένο στοίχημα των intraday traders. Είναι γεγονός πως πρόκειται για τον πρώτο τίτλο «ειδικού σκοπού» (έχει ως σκοπό την κατοχή και διαχείριση ομολογιών χαμηλής και ενδιάμεσης εξασφάλισης, που εκδόθηκαν στο πλαίσιο της τιτλοποίησης απαιτήσεων του χαρτοφυλακίου Cairo της Eurobank, ύψους 7,5 δισ.), traders και μη περιμένουν το επόμενο, που πιθανότατα θα είναι της Πειραιώς. Η Deloitte αποτίμησε το Cairo Mezz PLC σε 0,180 ευρώ, αλλά «μεγάλα παιδιά είναι», που το προορίζουν για υψηλότερα. Oil ETFs Τα «σπασμένα» του κλάδου «πληρώνει» χρηματιστηριακά η Motor Oil. Το μπαράζ πωλήσεων σε μετοχές ομίλων του κλάδου πετρελαίου & φυσικού αερίου σε διεθνές επίπεδο –λογικό και επόμενο– δεν θα άφηνε ανεπηρέαστη ούτε τη Motor Oil. O «εγκλωβισμός» της μετοχής χαμηλότερα των 12 ευρώ (από τον Ιούνιο), με τιμές ακόμη και κάτω από το όριο των 10 ευρώ, είναι απόρροια της κρίσης που δοκιμάζει τον κλάδο διεθνώς. Αυτό αποτυπώνεται και στην πορεία του κλαδικού δείκτη Stoxx Europe 600 Oil & Gas, που διορθώνει 40% (στις 192,45 μονάδες) για το 2020. Ωστόσο η μεγαλύτερη ζημιά φαίνεται να προέρχεται από ρευστοποιήσεις που γίνονται στα Exchange Traded Funds, με τις πωλήσεις στα χαρτιά των πανίσχυρων ομίλων του κλάδου (Marathon, Chevron) να λειτουργούν σαν ντόμινο και στη ΜΟΗ. Πάντως, ακόμη κι έτσι, η μετοχή του ελληνικού ομίλου παρουσιάζει συγκριτικά καλύτερη εικόνα, γεγονός που αποδίδεται στις σύγχρονες μονάδες διύλισης/επεξεργασίας (ίσως οι καλύτερες στη Μεσόγειο), συνακόλουθα του καλύτερου λειτουργικού περιθωρίου. Intralot “haircut”/Nasdaq Σε καλό σημείο βρίσκονται οι επαφές της διοίκησης με τους ομολογιούχους της εταιρείας προκειμένου να εξευρεθεί ένας κοινός τόπος όσον αφορά στο ύψος του “haircut” που θα μπορεί να συμφωνηθεί. Παράλληλα, φαίνεται πως έχουν αναθερμανθεί παλαιότερα σχέδια προκειμένου να εξεταστεί το ενδεχόμενο εισόδου στην αγορά της Νέας Υόρκης/Nasdaq οι μετοχές της θυγατρικής του ομίλου στην αγορά των ΗΠΑ. Καλές οι αγορές ιδίων, αλλά αφορούν κυρίως “others’ money”.Πάγια τακτική των εισηγμένων είναι να προχωρούν σε προγράμματα αγοράς ιδίων μετοχών, (υπό) στηρίζοντας (και) με αυτόν τον τρόπο τη χρηματιστηριακή πορεία κάθε εισηγμένης. Τα αποτελέσματα είναι, κατά κανόνα, θεαματικά, ειδικότερα σε περιόδους κρίσεων και αβεβαιότητας στις αγορές. Μόνο που ως μέτρο έχει πέραν της μίας (θετικής) όψης και μία δεύτερη. Τα προγράμματα αγοράς ιδίων μετοχών πραγματοποιούνται με κεφάλαια (της εισηγμένης) που αφορούν το σύνολο των μετόχων/επενδυτών. ΧW
ΧΡΗΜΑ WEEK
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ > Στην τελική ευθεία για τις εκλογές της 3ης Νοεμβρίου βρίσκεται (και) η Wall Street. Αυξάνεται το volatility, με αρκετά funds να βγαίνουν ήδη short από τις 4 Νοεμβρίου και μετά. > Η επιδείνωση της υγειονομικής κατάστασης στη Γαλλία επιβαρύνει επιπλέον τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης, με επιπτώσεις πλέον και για τη γερμανική. Στα όριά του ο DAX, σημείο “make or break”, με τα shorts «στο κόκκινο». > Λίγη σημασία έχει το γεγονός ότι ο τραπεζικός κλάδος είναι οριακά στα ιστορικά ελάχιστά του. Στις 263,25 μονάδες το gap για τον Δείκτη Τραπεζών. Σταθερές οι πωλήσεις και στις τέσσερις συστημικές, τεχνικά πιο αδύναμο το διάγραμμα της Alpha Bank. > Πρωτοστατούν στις πωλήσεις θεσμικοί διαχειριστές «μετοχικών εξωτερικού». «Θεσμικοί» τρόπος του λέγειν. > Δίκοπο μαχαίρι τα αυξανόμενα προγράμματα αγοράς ιδίων μετοχών. Πειρασμός για διανομές στα «τοπικά υψηλά». > Δηλαδή για μετοχές που πηγαίνουν contrarian στη διόρθωση οι εξελίξεις στα «εθνικά» δεν αποτελούν αφορμή για πωλήσεις; Όποιος θέλει να (υπό) στηρίξει την εταιρεία του φαίνεται στο χρηματιστηριακό ταμπλό. > Τελικά, το Cairo Mezz μόνο... μεζεδάκι δεν είναι. Για «κυρίως», και μάλιστα «λουκούλλειο γεύμα», για traders και «ισχυρά χέρια». Σημειωτέον, η τρέχουσα τιμή είναι πάνω από αυτήν που είχε αποτιμήσει η Deloitte. Άντε να βγουν και άλλα τραπεζικά Mezz, μπας και... ρεφάρουν αρκετοί. > Μεθοδικό το m/m της Eurobank Equities στη μετοχή του Πλαισίου. Και στα Πλαστικά Θράκης γίνεται αποτελεσματικό market making. Στήριξη στα 2,70 ευρώ. > Σταθερό, και σε αυτά τα δύσκολα του χρηματιστηρίου, το Κρι Κρι. Ομοίως και η Quest. Είπαμε, όποιος
12
τ.796/ ΤΡΙΤΗ 20.10.2020
όντως θέλει το παλεύει και συνήθως τα καταφέρνει. > Χθες, Δευτέρα, σύμφωνα με την Αττικό Μετρό, άνοιγαν οι προσφορές των Άκτωρ-Avax (συν των ξένων που συμμετέχουν στα δύο σχήματα) για τη Γραμμή 4. Θα βγει «λευκός καπνός» για τα 150 εκατ. της προκαταβολής; Στο 10% του προϋπολογισμού του mega project. > Στις αρχές Νοεμβρίου τα θετικά νέα για τα CoCos της Πειραιώς. Στην αγορά προεξοφλούν πως η διοίκηση Μεγάλου πέτυχε έναν διακανονισμό για ουσιώδη τροποποίηση στη σύμβαση με το Δημόσιο. > Αν αυτήν την εβδομάδα δεν έβγαιναν στις αγορές οι Βρυξέλλες (για 20 δισ. για το SURE), θα μπορούσε ο ΟΔΔΗΧ να επιχειρήσει ακόμη μία έκδοση (ή και reopening). Χωρίς ουσιαστική χρηματοδότηση από τις Βρυξέλλες, το «μαξιλάρι» είχε 37,9 δισ. (χθεσινά στοιχεία, Δευτέρα). Ας είναι καλά η Φραγκφούρτη και η «Ζαν ντ’ Αρκ» του χρηματοπιστωτικού, Κριστίν Λαγκάρντ. Στα 12-14 δισ. οι αγορές ομολόγων που θα μπορεί να κάνει το 2021. Αν ενισχυθεί (που θα ενισχυθεί) το ΡΕΡΡ, ο λογαριασμός θα ανέβει κι άλλο.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ CAIRO MEZZ, μάλλον θα ακολουθήσουν κι άλλοι… ΟΠΑΠ, να δούμε πώς θα «δουλέψει» το ομολογιακό ΕΛΛΑΚΤΩΡ ή AVAX, ή μήπως και τις δύο; FORTHNET, σταθερό και μεθοδικό το «μάζεμα», για υπομονετικούς… ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΘΡΑΚΗΣ, τώρα, αργότερα, το ‘χει το τριάρι INTRALOT, “high risk”, αλλά... CENERGY, για την υπέρβαση του 1,40 ευρώ
Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Γ ραμμή 4: Άκτωρ και Avax ως επικεφαλής κοινοπρακτικών σχημάτων σε κρίσιμο –για το mega project– σημείο. Την τελευταία εβδομάδα, και στις δύο μετοχές «έτρεξαν» συναλλαγές προεξόφλησης, με την πρώτη στα 1,472 ευρώ (με 7,13% την Παρασκευή και 0,14% σε εβδομαδιαίο), τη δεύτερη σε 0,533 ευρώ (με 2,90% και 8,11%, αντίστοιχα). Πιθανόν μέσα στην εβδομάδα να ολοκληρωθεί η διαδικασία κατάθεσης δεσμευτικών προσφορών για την πώληση τιτλοποιούμενων μη εξυπηρετούμενων δανείων της Alpha Bank, ύψους 10,8 δισ. ευρώ. Υπενθυμίζεται πως μη δεσμευτικές προσφορές έχουν καταθέσει η Pimco, το αμερικανικό fund Davidson Kempner, η ιταλική Cerved (πρόσφατα εξαγόρασε θυγατρική της Eurobank στη διαχείριση ακινήτων) και η Credito Fondario (που διαθέτει μεγάλο χαρτοφυλάκιο NPLs στο τραπεζικό σύστημα της Ιταλίας). Στην εβδομάδα θα πραγματοποιηθεί η δημόσια προσφορά εταιρικού ομολόγου του ΟΠΑΠ, εισηγμένου στην αγορά εταιρικών ομολόγων. Στα 8,18 ευρώ η μετοχή του Οργανισμού, με απώλειες 0,61% την Παρασκευή και 2,04% στην εβδομάδα. Για την Παρασκευή έχει προγραμματιστεί η ανακοίνωση δύο πιστοληπτικών αξιολογήσεων για το αξιόχρεο της οικονομίας. S&P και DBRS θα εστιάσουν και στο τραπεζικό σύστημα, ενώ σε Κομισιόν και DG Comp περνά το Σχέδιο Αργώ της Τραπέζης της Ελλάδος (για τη δημιουργία της λεγόμενης “bad bank”). Ενδεχομένως αυτήν την εβδομάδα να ξέρουμε κάτι περισσότερο για το θέμα της πώλησης της Εθνικής Ασφαλιστικής. Αν συνεδριάσει το ΔΣ της Εθνικής (όπως έχει γίνει γνωστό), ίσως ο διευθύνων σύμβουλος του ομίλου, Παύλος Μυλωνάς, να καταλήξει σε απόφαση για την πρόταση του CVC Capital. Κοινό μυστικό, και πέραν της πλατείας Κοτζιά, πως η διοίκηση θα ήθελε καλύτερη προσφορά από το fund.
ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής Αρχισυντάκτης Συντάκτης Διευθυντής Σύνταξης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ ΚΥΡΈΛΑ ΠΈΤΡΟΥ Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu konstaschris@yahoo.com petrou.k@ethosmedia.eu gelantalisk@gmail.com
Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu
Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.banks.com.gr, banks-press@ethosmedia.eu