ΧΡΗΜΑ Week #806, 12/01/2021 by ethosMEDIA

τ. 806τ./806 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 12.01.2021 1 12.01.2021

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ *της Μαρίνας Καπετανάκη Γενικής Διευθύντριας, Συμβουλευτικό Τμήμα, KPMG

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Το «φθηνό χρήμα» και η επιχειρηματικότητα Ποια είναι τα κύρια τέσσερα στοιχήματα που θα κληθεί να κερδίσει το εγχώριο τραπεζικό σύστημα μέσα στο 2021.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Σε ΕΚΤ-Fitch η προσοχή Το κρίσιμο διήμερο 21-22 Ιανουαρίου, με τη συνεδρίαση της ΕΚΤ και αμέσως μετά την αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας από τον Fitch.

10 ΑΓΟΡΕΣ

Επικρατούν οι ψύχραιμοι Η κερδοφόρα παραμονή στις αγορές προσομοιάζει με αγώνα αντοχής και όχι ταχύτητας. Η υπομονή και η μακροπρόθεσμη στρατηγική αποτελούν τα ασφαλέστερα εργαλεία.

Editorial

ΚΑΛΗ ΧΡΟΝΙΑ! Το «αλλόκοτο» ξεκίνημα του 2021 Το ξεκίνημα του 2021 υπήρξε –αν μη τι άλλο– «αλλόκοτο», με όσα πρωτοφανή είδαμε να διαδραματίζονται στο αμερικανικό Καπιτώλιο. Παρά την αλλοφροσύνη των ημερών και τα ανάμικτα συναισθήματα σε σχέση με την επέλαση της πανδημίας και την πορεία των εμβολιασμών, οι αγορές άντεξαν! Το γεγονός αυτό αποδίδεται τόσο στην κεκτημένη ανοδική τάση όσο και στη διαφαινόμενη ομαλή μετάβαση εξουσίας στις ΗΠΑ. Ωστόσο, παρά τις θετικές προοπτικές, χρειάζεται αυξημένη προσοχή και στάση επιφυλακής. Κι αυτό επειδή υπάρχουν και τα στοιχήματα της φετινής χρονιάς που πρέπει να κερδηθούν, τα οποία στη χώρα μας αφορούν τη δραστική μείωση μη εξυπηρετούμενων δανείων, την αξιοποίηση κεφαλαίων από το Ταμείο Ανάπτυξης, την (υπό) στήριξη της «μεσαίας» επιχειρηματικότητας και τη μετάβαση στη νέα ψηφιακή εποχή. Τα πρώτα θετικά μηνύματα έρχονται, και τη φετινή χρονιά, από την αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων, αλλά και από εξελίξεις σε τομείς που αρχίζουν να παρουσιάζουν σημαντική ανάπτυξη, όπως η αμυντική βιομηχανία, που μπορεί να αποτελέσει «γεννήτρια» παραγωγής τεχνογνωσίας, εξειδίκευσης, καινοτόμων εφαρμογών, αλλά και αναστροφής του “brain drain”. ■■

Ταυτότητα έκδοσης Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Διευθυντής Σύνταξης ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com

Αρχισυντάκτης ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ petrou.k@ethosmedia.eu

Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

Key Account Manager ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 806 / ΤΡΙΤΗ 12.01.2021

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

TO ΚΡΙΣΙΜΟ 2021

Το «φθηνό χρήμα» και η επιχειρηματικότητα

ξανά βασική πηγή χρηματοδότησης των επιχειρήσεων, της πραγματικής οικονομίας, των νοικοκυριών.

Με ορίζοντα το τέλος του 2022, οπότε και το ποσοστό των μη εξυπηρετούμενων δανείων θα πρέπει να έχει πλησιάσει προς τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, η πιστωτική επέκταση να έχει αποκτήσει σταθερή ροή και το μεγαλύτερο μέρος της προβληματικής επιχειρηματικότητας να έχει εξυγιανθεί ή κλείσει ή αναδιαρθρωθεί.

δραστική μείωση μη εξυπηρετούμενων δανείων, η αξιοποίηση των κεφαλαίων από το Ταμείο Ανάπτυξης, η (υπό) στήριξη της «μεσαίας» επιχειρηματικότητας και η μετάβαση στη νέα –ψηφιακή– εποχή είναι τα κύρια τέσσερα στοιχήματα που θα κληθεί να κερδίσει το εγχώριο τραπεζικό σύστημα το 2021. Βασικοί αρωγοί σε αυτήν την τιτάνια προσπάθεια είναι αφενός η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, που θα Και αν το 2020 θεωρήθηκε έτος-«κρησάρα», που έπρεπε κρατήσει χαμηλά τα επιτόκια (το κόστος χρήματος) τουλάνα ξεπεράσει το σύστημα προκειμένου να αρχίσει να ξα- χιστον μέχρι και τον Μάρτιο του 2022, αφετέρου η Κοινόναστηρίζεται σε ίδιες δυνάμεις, το 2021 θα είναι το τητα μέσω των κονδυλίων που θα χορηγεί από το Ταμείο κρίσιμο έτος που θα φανεί αν μπορεί να αποτελέσει Ανάκαμψης και των άλλων προγραμμάτων στήριξης.

τ. 806 / ΤΡΙΤΗ 12.01.2021

Aν το 2020 θεωρήθηκε έτος - "κρησάρα" που έπρεπε να ξεπεράσει το σύστημα προκειμένου να αρχίσει να (ξανά) στηρίζεται σε ίδιες δυνάμεις, το 2021 θα είναι το κρίσιμο έτος που θα φανεί εάν μπορεί να (ξανά) αποτελέσει βασική πηγή χρηματοδότησης των επιχειρήσεων, της πραγματικής οικονομίας, των νοικοκυριών

Η ρευστότητα από τη Φραγκφούρτη προς την Αθήνα ήταν απρόσκοπτη (ειδικά από τον Μάρτιο και μετά) κυρίως μέσω των «στοχευμένων χρηματοδοτήσεων», διαθέτοντας περισσότερα από 40 δισ., με τους συστημικούς ομίλους να αντλούν κεφάλαια πολλαπλάσια σε σχέση με το 2019. Για το 2021 η ΕΚΤ προτρέπει το banking να αξιοποιήσει 50% περισσότερες ροές (από τα TLTROs) προς τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις μέσω προγραμμάτων εξυγίανσης, αναχρηματοδότησης/αναδιάρθρωσης υποχρεώσεων/δανείων, ενώ ενισχυμένα θα είναι και τα προγράμματα (ανάλογα με τα ΤΕΠΙΧ). Αν οι συνολικές αγορές ελληνικών τίτλων (στο πλαίσιο του ΡΕΡΡ) φθάσουν τα 35-40 δισ. (έχουν καλυφθεί περί τα 19 δισ.), τότε στην επιχειρηματικότητα θα μπορούσαν να περάσουν επιπλέον 2-3, συνολικά 8-10 δισ. (σε καθαρούς όρους χρηματοδότησης).

το 80% της καθαρής/λειτουργικής κερδοφορίας) το θετικό είναι πως και το 2021 θα έχουν πρόσβαση σε «φθηνό χρήμα».

Ανάλογα δε με το spread και το «κόστος» του κρατικού ομολόγου, θα μπορεί να γίνει ακόμη φθηνότερο (κατά Όπως φάνηκε πέρσι, οι τράπεζες πολύ δύσκολα δανεί- 50 μ.β.). Κι αυτό γιατί πέρσι το spread ήταν στο 1,5%, ζουν μια προβληματική επιχείρηση, μια εταιρεία που δεν φέτος έχει πέσει στο 0,50% και του χρόνου μπορεί να διαθέτει ανάλογες εγγυήσεις/καλύψεις, ενώ οι ισχυρές, είναι στο 0,25% ή και χαμηλότερα. υγιείς επιχειρήσεις έχουν εξασφαλισμένες γραμμές χρηματοδότησης με ευνοϊκούς όρους συν τη δυνατότητα να Πρακτικά, αυτό διασφαλίζει ένα κόστος χρήματος προσφύγουν στην εσωτερική ή και τη διεθνή αγορά κε- (για τις ισχυρές/υγιείς επιχειρήσεις) γύρω στο 3% φαλαίων. (με το αντίστοιχο κόστος εταιρικού ομολόγου της ίδιας επιχείρησης στο 2,5%), τη δυνατότητα άμεσης προσφυΓια αυτήν την κατηγορία επιχειρήσεων (που καλύπτουν γής στην «εσωτερική αγορά εταιρικών ομολόγων» με το 70% σχεδόν των θέσεων εργασίας και πάνω από ιστορικά χαμηλά κόστη. ■■

τ. 806 / ΤΡΙΤΗ 12.01.2021

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

ΤΟ ΚΡΙΣΙΜΟ ΔΙΗΜΕΡΟ 21-22 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΥ Σε ΕΚΤ-Fitch η προσοχή

ε αλλαγή του σχεδιασμού της για το ευρωπαϊκό banking προχωρά η ΕΚΤ, εξέλιξη που στρέφει την προσοχή της Αθήνας στο διάστημα μεταξύ της Πέμπτης 21 και της Παρασκευής 22 Ιανουαρίου. Διήμερο κατά το οποίο, αρχικά, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, στην προγραμματισμένη συνεδρίασή της, θα εξετάσει τα νέα δεδομένα που δημιουργούνται για την οικονομία των μελών της ευρωζώνης από τη βραδύτητα των εμβολιασμών και του νέου –τρίτου– «κλεισίματος» χωρών. Και την αμέσως επομένη, ο Fitch θα αξιολογήσει την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας και την προοπτική της ελληνικής οικονομίας, υπό το βάρος των εξελίξεων που έρχονται να διαψεύσουν τις –μέχρι πρόσφατα– αισιόδοξες εκτιμήσεις για επαναφορά προς την κανονικότητα. Επενδυτικοί κύκλοι που, από τα τέλη Οκτωβρίου-αρχές Νοεμβρίου, έχουν θέσει στο monitoring τους την ελληνική αγορά, προχωρώντας σε σημαντικές τοποθετήσεις κεφαλαίων (κυρίως) στον τραπεζικό κλάδο, με διψήφιες αποδόσεις μέχρι το τέλος Δεκεμβρίου, φαίνεται να «κατεβάζουν ταχύτητα». «Φρένο» που αποτυπώθηκε καταρχάς στο χρηματιστηριακό ταμπλό, με τις μετοχές της Eurobank, της Εθνικής, της Alpha Bank και της Πειραιώς να διορθώνουν (1,98% σε διάστημα εβδομάδας), μετά από τη θεαματική ανοδική διόρθωση

τ. 806 / ΤΡΙΤΗ 12.01.2021

Αυτά σε «πυκνό» οικονομικό χρόνο και με την προσδοκία πως η ΕΚΤ (υπό τον φόβο της Ιταλίας) θα χαλαρώσει το πλαίσιο για τα NPLs λόγω Covid-19, αλλά και το ενδεχόμενο μιας υποστηρικτικής αξιολόγησης από τον Fitch (έστω του outlook), συντηρώντας έτσι ζεστό το επενδυτικό ενδιαφέρον των «αγορών» για τις τραπεζικές μετοχές. Ήδη Deutsche Bank, Goldman Sachs, Citigroup έχουν θεωρήσει σχετικά ικανοποιητικά τα μεγέθη του τρίτου τριμήνου (με προβολή στο σύνολο της χρήσης 2020) του εγχώριου banking, η Morgan Stanley έχει συμπεριλάβει την Alpha Bank στις προτιμητέες επιλογές της (από τον κλάδο), η δε JP Morgan, μόλις τη Δευτέρα, επαναδιατύπωσε τη θετική σύστασή της για τις μετοχές, με ορίζοντα το τέλος του 2021. ■■

που απέφερε υπεραξίες 8,72% (σε διάστημα μηνός) και 73,40% (στο τρίμηνο). Σε αυτήν τους την κίνηση τα funds προχώρησαν αφενός λόγω της αυστηροποίησης των ρυθμίσεων για δάνεια σε ρύθμιση (που έχουν τεθεί σε αναστολή), κατόπιν σχετικών εντολών του Εποπτικού Μηχανισμού της ΕΚΤ, αφετέρου με αφορμή τη διαδικασία «κρατικοποίησης» της Πειραιώς. Ως προς τον πρώτο λόγο, η Ευρωπαϊκή Τραπεζική Αρχή προτρέπει το σύστημα να αποφεύγει ρυθμίσεις σε δάνεια που βγαίνουν από την κάλυψη της περιόδου χάριτος και στην περίπτωση που αυτό συμβεί, να λογίζονται/εγγράφονται στην κατηγορία των μη εξυπηρετούμενων, με συνέπεια την επιβάρυνση της ποιότητας των στοιχείων ισολογισμού των συστημικών τραπεζών. Ως προς τον δεύτερο, οι εξελίξεις «τρέχουν» συνδυαστικά, με το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας να παίρνει παράταση μέχρι τον Νοέμβριο του 2022 για τη διάθεση των μετοχικών θέσεων που έχει στους τέσσερις συστημικούς ομίλους και να αναλαμβάνει ενεργό ρόλο στα διαδραματιζόμενα στην Πειραιώς.

Επενδυτικοί κύκλοι που, από τα τέλη Οκτωβρίου-αρχές Νοεμβρίου, έχουν θέσει στο monitoring τους την ελληνική αγορά, προχωρώντας σε σημαντικές τοποθετήσεις κεφαλαίων (κυρίως) στον τραπεζικό κλάδο, με διψήφιες αποδόσεις μέχρι το τέλος Δεκεμβρίου, φαίνεται να «κατεβάζουν ταχύτητα».

τ. 806 / ΤΡΙΤΗ 12.01.2021

ΑΠΟΨΗ

Προστιθέμενη αξία (και) για το εγχώριο επιχειρείν

ΑΜΥΝΤΙΚΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ

ώς μπορεί η χώρα μας να κερδίσει (ή να χάσει) 3 έως 5 δισ. σε επενδύσεις υψηλής τεχνολογίας μέσω της ανάπτυξης μιας ελληνικής αμυντικής βιομηχανίας ήταν το καίριο ερώτημα του Τάσου Ροζολή στο banks.com.gr, το Σάββατο.

ομάδας του μηχανολόγων μηχανικών, και εκτείνεται στο κατασκευαστικό (πάνω από το 80% θα κατασκευαστεί από εταιρείες της χώρας μας). Στην πράξη, υλοποιείται ένα σημαντικό τρίγωνο: Ένοπλες Δυνάμεις-Βιομηχανία-Ερευνητικά Ιδρύματα. Λιγότερο, έως και καθόλου γνωστά, είναι τα επιχειρηματικά επιτεύγματα, είτε αφορούν ειδικές εξαρτύσεις (στις 29 Δεκεμβρίου άρχισε η παράδοση από την Elmon 2.300 εξαρτύσεων μάχης τύπου γιλέκου-plate carrier) είτε τη συμφωνία για την ΕΛΒΟ (με το Ισραήλ). Σε αυτήν την ευρεία γκάμα συμπεριλαμβάνονται από τον καινοτόμο πυροσωλήνα (Πυροβολικού Πολλαπλών Χρήσεων-ΗΚ MOFA της Hellenic Instruments), που εξάγεται ήδη, την κατασκευή τεθωρακισμένου οχήματος 4x4 μεγάλης ευκινησίας πολλαπλού ρόλου (της EODH/ Χαλκιδική), μέχρι την Intracom Defence (σύστημα επικοινωνιών ΑΙΓΕΑΣ), τη ΘΕΩΝ Αισθητήρες (ΟΝΥΠΑΣ), την Άρατος (HAPS), τόσες ακόμη μικρές ή και μεγαλύτερες εταιρείες ή ακόμη και τις προσπάθειες να «αναστηθεί» η ΕΑΒ –το ζητούμενο είναι ένας «κεντρικός σχεδιασμός».

Στο Χρήμα Week θα περιοριστούμε, κυρίως, στην επιχειρηματική πλευρά του θέματος «ελληνική αμυντική βιομηχανία», όπου τα μηνύματα είναι αρκετά ενθαρρυντικά. Πρόκειται για κλάδο που θα μπορούσε να αποτελέσει μία από τις «γεννήτριες» παραγωγής τεχνογνωσίας, εξειδίκευσης, καινοτόμων εφαρμογών κ.ά., λειτουργώντας παράλληλα ως πόλος έλξης για τον επαναπατρισμό επιστημόνων, εξειδικευμένων νέων συμπα- Κοντολογίς, όπως σημειώνει ο Σάββας Δ. Βλάσσης (*), τριωτών μας. υπάρχουν δύο «απλά» πράγματα που μπορούν να γίνουν όταν υπάρχει πολιτική βούληση και στοιχειώδες ενδιαΤο “Project Lotus” είναι ίσως το πιο γνωστό, και φέρον για έναν κλάδο αιχμής, όπως είναι η αμυντική βιολόγω της αποτελεσματικής χρήσης Μη Επανδρωμέ- μηχανία. Ακόμη και τώρα, που η κατάσταση είναι περίπου νων Αεροχημάτων (Unmanned Aerial Vehicles) από την σε τέλμα, μπορούν να γίνουν βασικά πράγματα για Τουρκία, στον πόλεμο στο Ναγκόρνο-Καραμπάχ/Αρτσάχ. να επέλθει σταδιακή ανάκαμψη σε βραχυπρόθεσμο πλαίσιο. Στην περίπτωση του ελληνικού UAV/Drone, η όλη δια- Ναι, βραχυπρόθεσμο. Ούτε καν μεσοπρόθεσμο. δικασία ξεκινά από τον πανεπιστημιακό χώρο (ΑΠΘ), τις πρωτοποριακές έρευνες του Κυριάκου Υάκυνθου και της (*) Στο εξαιρετικό doureios.com ■■

τ. 806 / ΤΡΙΤΗ 12.01.2021

ΑΓΟΡΕΣ

Επικρατούν οι ψύχραιμοι

αρά τα όσα εξωπραγματικά συμβαίνουν στις ΗΠΑ, οι χρηματιστηριακές αγορές εμφανίζουν μια του Λουκά Β. Παπαϊωάννου, απαράμιλλη ηρεμία, που όμως δεν πρέπει να οικονομολόγου/corporate advisor, παρερμηνεύεται, γιατί τα αίτια του διχασμού της αμεριMc Banking & Finance κανικής κοινωνίας παραμένουν ισχυρά. Οι εικόνες από το Καπιτώλιο, που έκαναν τον γύρο της υφηλίου, θα έχουν σοβαρές μακροχρόνιες αρνητικές επιπτώσεις τόσο σε πολιτικοοικονομικό όσο και σε κοινωνικό επίπεδο, σε παγκό- λεία εμφανίζουν, τόσο στους βασικούς δείκτες όσο και σε σμια κλίμακα. αρκετές μετοχές, πρώιμα σημάδια αδυναμίας, φέρνοντας μια πιθανή διορθωτική κίνηση εγγύτερα. Επιπροσθέτως, Όσον αφορά τη βραχυχρόνια εικόνα, η ψυχραιμία που έχουν προσεγγιστεί σημαντικές αντιστάσεις και θα χρειαεπέδειξαν οι αγορές οφείλεται στην κεκτημένη στούν πρόσθετα καύσιμα, για έγκυρη διάσπαση των 850 ανοδική τάση. Κυρίως όμως οφείλεται στη διαφαινό- μονάδων του Γενικού Δείκτη και συνέχιση της ανοδικής μενη ομαλή μετάβαση εξουσίας, αλλά και στον έλεγχο κίνησης. της Γερουσίας από τους Δημοκρατικούς, που θα βοηθήσει τον νέο πρόεδρο να εφαρμόσει το πρόγραμμά του χωρίς εκ- Τυχόν διορθωτική κίνηση θα αποτελέσει ευκαιρία επαπτώσεις. Χρειάζεται όμως αυξημένη προσοχή, γιατί ο νέος νατοποθετήσεων για όσους πούλησαν ή δεν «επιβιπρόεδρος έρχεται και με ένα διαφορετικό οικονομικό πρό- βάστηκαν» στο πρώτο ανοδικό κύμα. Οι κινητοί μέσοι γραμμα, με αυξημένους φόρους και κοινωνικές δαπάνες. όροι 25, 50 και 200 ημερών σηματοδοτούν τους εύκολους Επιπλέον, έχουν αρχίσει να εμφανίζονται και αρνητικές τεχνικούς οδηγούς σε περίπτωση που κάποιος επιλέξει να τεχνικές αποκλίσεις, κυρίως στις τεχνολογικές εταιρείες. τοποθετηθεί στην αγορά. Όσον αφορά την ελληνική αγορά, η εναλλαγή «πρωταγωνιστών» συνεχίζεται, με βασικό στόχο τη διατήρηση της αγοράς στα τρέχοντα επίπεδα. «Πρωταγωνιστές» της Παρασκευής αναδείχθηκαν τα διυλιστήρια, που συνεχίζουν την τεχνική αντίδρασή τους από τα πρόσφατα χαμηλά. Αντίθετα, οι τραπεζικές μετοχές, προς το παρόν, αδυνατούν να εγγράψουν νεότερα υψηλά, εμφανίζοντας ελαφρά κόπωση.

Σε συνεννόηση πάντα με τους επενδυτικούς μας συμβούλους, καταστρώνουμε τις αντίστοιχες στρατηγικές, επιλέγοντας τα επίπεδα τιμών, αλλά κυρίως τις μετοχές που πληρούν αυστηρά ποιοτικά κριτήρια, διοικούνται δε ιστορικά από αξιόπιστο μάνατζμεντ.

Υπενθυμίζουμε ότι η κερδοφόρα παραμονή μας στις αγορές προσομοιάζει με αγώνα αντοχής και όχι ταχύτητας, συνεπώς η υπομονή και η μακροπρόθεσμη Μεσομακροπρόθεσμα, η τάση συνεχίζει να παραμένει στρατηγική αποτελούν τα ασφαλέστερα εργαλεία μας. ανοδική και δεν απειλείται. Όμως, τασικά τεχνικά εργα- ■■

τ. 806 / ΤΡΙΤΗ 12.01.2021 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Για αρκετές συνεδριάσεις η αγορά κάθεται πάνω από τις 800 μονάδες και ψάχνει την αφορμή για να δώσει συνέχιση. Οι 837 μονάδες είναι κοντινή αντίσταση, με το stop στο ωριαίο οι 803 μονάδες.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Ο τραπεζικός χρειάζεται κατοχύρωση του 532 για νέο ημερήσιο σήμα, ενώ σημαντική στήριξη έχει στο 487, που μόνο διάσπαση μπορεί να μας φέρει και πάλι στο 450.

FTSE 25 Συνεχίζεται η συσσώρευση πάνω από τη στήριξη των 1.920 μονάδων, με τους πωλητές να απορροφώνται εύκολα από τους αγοραστές. Ουσιαστική κοντινή αντίσταση το 2.007 ενώ μια διάσπαση του 1.920 μπορεί να μας φέρει στο 1.880 ή το 1.850.

τ. 806 / ΤΡΙΤΗ 12.01.2021

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Με υποσχέσεις η αρχή του 2021 του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

όγω της πανδημίας, ένα από τα βασικά χαρακτηριστικά του απερχόμενου έτους ήταν η ψυχολογική πίεση που δέχθηκε η ανθρώπινη κοινότητα παγκοσμίως. Από μόνο του αυτό οδηγεί σε εύλογη αισιοδοξία για το 2021, τόσο σε χρηματοοικονομικό επίπεδο όσο και σε επίπεδο προσωπικής ευφορίας, με την έλευση των εμβολίων και την επιστροφή στην κανονικότητα. Τελικά, όμως, ο χρονικός δυναμισμός καταφέρνει συχνά να μας προσγειώνει σε γήινα επίπεδα και να μας θυμίζει ότι παντού και πάντοτε κρύβονται παγίδες. Ακριβώς με αυτόν τον τρόπο ξεκίνησε το νέο έτος και καλό είναι να μας αφυπνίσει όλους για το υπόλοιπο της χρονιάς, κρατώντας μας σε εγρήγορση (μόνιμα απαραίτητη στην ενασχόληση με τα επενδυτικά προϊόντα).

Η παραπάνω αναφορά πηγάζει από τα ανάμικτα συναισθήματα στο ξεκίνημα της χρονιάς. Από τη μια μεριά, τα χαμόγελα των επενδυτών που έφερε η πλειονότητα των μετοχικών δεικτών παγκοσμίως με την καταγραφή κερδών και τις υποσχέσεις για συνέχεια, ενώ από την άλλη η νοητική κατήφεια και η ζωγραφιά της λύπης με τις εικόνες-«σοκ» που παρακολουθήσαμε στο αμερικανικό Καπιτώλιο. Η δημοκρατία, πλέον, «αιμορραγεί», η μεταπολεμική Αμερική (διχασμένη, με σωρεία κοινωνικών προβλημάτων που υποβόσκουν επί δεκαετίες) αλλάζει σελίδα, η παρακμή της βρίσκεται προ των πυλών. Δυστυχώς, όμως, όταν αυτά συμβαίνουν στον οικονομικό και στρατιωτικό «γίγαντα», το πιο πιθανό είναι οι επιπτώσεις στον υπόλοιπο πλανήτη να μην είναι αίσιες.

τ. 806 / ΤΡΙΤΗ 12.01.2021

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

Σε μόλις μία εβδομάδα, από το ζενίθ στο ναδίρ των συναισθημάτων… Ας διατηρήσουμε την υγεία μας, την αισιοδοξία μας, αλλά και την παρατηρητικότητά μας στα επερχόμενα γεγονότα, που άλλωστε θα διαδραματιστούν στις υπόλοιπες 357 ημέρες του 2021. Για τον ελληνικό θεσμό των αμοιβαίων κεφαλαίων, το έτος ξεκίνησε επίσης με υποσχέσεις. Οι τελευταίες ημέρες του 2020 και οι πρώτες του 2021 οδήγησαν σε ικανοποιητική αύξηση ενεργητικού, της τάξεως του 0,68%, που διαμορφώθηκε σε 8,129 δισ. ευρώ. Το σημαντικότερο, όμως, ήταν ότι για ακόμη μία εβδομάδα διατηρήθηκε η επενδυτική διάθεση των μεριδιούχων και η υψηλή συναλλακτική αξία. Πράγματι, τα μερίδια ενισχύθηκαν κατά 0,34% και αντιστοιχούν σε θετικό τελικό ισοζύγιο εισροών/εκροών αξίας 18,941 εκατ. ευρώ. Η αξία αυτή χαρακτηρίζεται υψηλή, γιατί πραγματοποιήθηκε στο μεσοδιάστημα Χριστουγέννων-Θεοφανίων και εν μέσω καραντίνας. Προσωπικά, καθώς δεν θυμόμαστε τέτοιον όγκο συναλλαγών –εντός εορτών– στην αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων από το 2000 και έπειτα, δίνεται το αρχικό στίγμα μιας χρονιάς υψηλών εισροών (εφόσον τα

όποια προβλήματα προκύψουν στην πορεία θα είναι διαχειρίσιμα). Χαρακτηριστικό είναι το γεγονός ότι σε μόνο μία από τις 19 κατηγορίες των Α/Κ υπήρξαν μικρές εκροές (στα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου, αξίας 308 χιλ. ευρώ). Στις υπόλοιπες σημειώθηκαν εισροές, εκ των οποίων οι υψηλότερες στα Funds of Funds Μικτά με 5,471 εκατ. ευρώ, στα Funds of Funds Μετοχικά με 4,023 εκατ. ευρώ και στα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 2,832 εκατ. ευρώ. Σε επίπεδο μέσης εβδομαδιαίας απόδοσης, το πρόσημο της αγοράς ήταν θετικό 0,27%. Από τις 19 κατηγορίες των Α/Κ, οι 12 κατέγραψαν κέρδη, ενώ οι 7 ζημιές. Σε μέση ανοδική απόδοση ξεχώρισαν τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με 2,15%, τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 1,66% και τα Funds of Funds Μετοχικά με 1,27%, ενώ σε μέσες απώλειες τα Μετοχικά Α/Κ Αμερικής με -1,65%.■■

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 806 / ΤΡΙΤΗ 12.01.2021

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

Μytilineos: Μια εξαιρετική περίπτωση Συνεχίστηκαν και στις πρώτες συνεδριάσεις του 2021 οι τοποθετήσεις ξένων funds στη μετοχή της Mytilineos. Σε ένα από τα πιο “hot plays” στην Ευρώπη τα πρότζεκτ που υλοποιεί και σχεδιάζει η διοίκηση της επιχείρησης, ειδικότερα στο κομμάτι της πράσινης ενέργειας. Σύμφωνα με αναλυτή (ξένου επενδυτικού οίκου), η Mytilineos «(...) διαχειρίζεται αποτελεσματικά τη δυναμική της τεχνολογικής διείσδυσης σε φιλικά προς το περιβάλλον έργα, διεθνώς. Τα έργα σε Ισπανία (ηλιακό πάρκο 200 MW), σε Χιλή, σε Αγγλία κατατάσσουν την εισηγμένη, σχεδόν leader, στις top-10 κατασκευαστικές ηλιακών έργων EPC. Αυτά (αλλά όχι μόνο) αποτυπώνονται και χρηματιστηριακά, με τη μετοχή να φτάνει έως τα 12,62 ευρώ (στη συνεδρίαση της Τρίτης), που είναι υψηλή τιμή δωδεκαετίας. Σαν να λέμε πως η μετοχή της Mytilineos βρίσκεται στην εποχή (2008) που ο Γενικός Δείκτης ήταν πάνω από τις 4.000 μονάδες (!). Με αποτίμηση, πλέον, σε 1,8 δισ. και με τα ξένα funds να εξακολουθούν να τη θεωρούν “deep value” περίπτωση.

Intralot: Το “haircut” και στο βάθος… η εισαγωγή στη Wall Street Για τις συζητήσεις με τους ομολογιούχους, προκειμένου να επιτευχθεί συμφωνία αναδιάρθρωσης ομολόγων ύψους 925 εκατ. δολ., ενημερωθήκατε (στο Banks) την Παρασκευή. Η λεπτομέρεια του deal, που φαίνεται πως θα κλείσει, έχει σχέση με το αντάλλαγμα που θα δοθεί και θα αφορά μετοχές της θυγατρικής Intralot USA. Σύμφωνα με τους αναλυτές, η θυγατρική, με ενεργότατη παρουσία σε 13 πολιτείες (και σχεδιασμό για άλλες 2+1 μέσα στο 2021), είναι το πολυτιμότερο asset στα χέρια της πλευράς Κόκκαλη. Τι θα σήμαινε όμως μια τέτοια εξέλιξη; Προσπάθεια εισαγωγής της Intralot USA σε κάποια από τις αγορές της Νέας Υόρκης. Εξέλιξη που θα άλλαζε πολλά και για την πολύπαθη μητρική.

Τι «τρέχει» με το President «Πωλείται ή δεν πωλείται το President;» ήταν το ερώτημά μου σε παράγοντα του χώρου με ενδελεχή γνώση του παρασκηνίου και άριστο inside. Έχοντας παρακολουθήσει την υπόθεση του σίριαλ μέσω του Banks (και των σχετικών δημοσιευμάτων του), μου απάντησε: «(...) εν τέλει, πωλείται ή δεν πωλείται, η ουσία είναι πως, από τη μέρα που έχει ανακύψει το θέμα στη μετοχή, έχει στηθεί ένα μεθοδικό ανοδικό γαϊτανάκι, με αποτέλεσμα τη διαμόρφωση της χρηματιστηριακής αξίας της εισηγμένης ΓΕΚΕ στα 54,30 εκατ. Έχει πάρει ένα 43,33% σε μία εβδομάδα και 61,25% σε διάστημα μήνα. Τώρα, αν αυτά είναι συμπτωματικά...». Στο χρηματιστήριο όμως και στις business –και δη εισηγμένων– η αποτίμηση είναι που «μετράει» σε περιπτώσεις αγοραπωλησιών. Και τα συμπεράσματα δικά σας…

To συγκριτικό πλεονέκτημα της «Παΐρης» Στην παρουσίαση του μοναδικού εργοστασίου στην Ελλάδα που παράγει αποκλειστικά πλαστικά συσκευασιών για υγρά τρόφιμα (χυμό, γάλα) προχώρησε η Elopak Plastic System Hellas, κοινό σχήμα της εισηγμένης και της Elopak. Η παρουσία του νορβηγικού κολοσσού, και μόνο, είναι αρκετή –το τελευταίο διάστημα– για να μπει στο monitoring ξένων εξειδικευμένων funds η ελληνική εταιρεία, καθώς πυκνώνουν οι επαφές με διοικήσεις/μετόχους «μεσαίων-μικρών» εταιρειών που θα μπορούσαν να αποτελέσουν τα στοιχήματα του 2021. Το παραγόμενο προϊόν της «Παΐρης» παρέχει τριπλή θωράκιση από τη διείσδυση του φωτός, αποτρέποντας έτσι αλλοιώσεις και τη μείωση της περιεκτικότητας σε βιταμίνες. Μεταξύ των πελατών της Παΐρης (Elopak) συγκαταλέγονται οι Unilever, Johnson & Johnson, Korres, Ecolab, Softex, Rolco και άλλοι. ■■

τ. 806 / ΤΡΙΤΗ 12.01.2021

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Με απώλειες ξεκίνησε η εβδομάδα. Από Νέα Υόρκη σε Τόκιο, μέχρι Φραγκφούρτη και Μιλάνο. Ένδειξη αναστροφής της long τάσης η διήμερη διόρθωση του bitcoin. Τεχνικά, προέχει η επιβεβαίωση των στηρίξεων και μετά η εκδήλωση της όποιας ανοδικής αντίδρασης.

Έτος «ενέργειας», «υποδομών/κατασκευών», «πληροφορικής» το 2021. Θα γραφτούν... πράγματα και θαύματα στο χρηματιστηριακό ταμπλό. Πρόγευση δίνει ήδη ο ευρύτερος κλάδος της πληροφορικής.

• Λίγο ως πολύ, ήταν αναμενόμενες οι εξελίξεις στο μέτωπο Εθνικής-CVC Capital για το θέμα της Εθνικής Ασφαλιστικής. Αφενός στάθηκε ως επιπλέον αφορμή για να πιέσουν χαμηλότερα (των 2 ευρώ) οι πωλητές, αφετέρου ήρθε να καταδείξει την έλλειψη συνεννόησης Αθήνας-Βρυξελλών. Εγκλωβίστηκε (ή όχι) η διοίκηση της Εθνικής στις πιέσεις της DG Comp, η ουσία είναι πως η πλατεία Κοτζιά βρίσκεται… επί ξυρού ακμής. Από νωρίς, χθες, στο Banks, «ανέβηκε» ρεπορτάζ για τις τελευταίες εξελίξεις, τις «δεύτερες σκέψεις», τα εναλλακτικά σενάρια. • Βρήκαν ευκαιρία οι πωλητές να πιέσουν χαμηλότερα όλα τα blue chips. Στα 13,12 ευρώ ο ΟΤΕ, στα 7,46 η ΔΕΗ, στα 10,90 ο ΟΠΑΠ. Στην αρνητική τεχνική εικόνα της μετοχής του ΟΠΑΠ έχουμε αναφερθεί. Δυσκολία συντήρησης πάνω από τα 11,20 επιτείνει τη μείωση θέσεων (κυρίως) από ξένα χαρτοφυλάκια.

Δύο εξαγορές σε αγορές/χώρες της Δυτικής Ευρώπης έχει στα σκαριά ο Χαράλαμπος Στασινόπουλος (Profile). Από την περίοδο που πέρασε στην Κύρια, από την Εναλλακτική, Αγορά η Entersoft «ζωγραφίζει» στο ταμπλό. Από τις εξειδικευμένες του κλάδου.

να γνωστοποιήσει, δηλαδή, πως δεν θα ενοποιήσει τον κατασκευαστικό κλάδο των δύο εταιρειών; Μα αυτό έχει διευκρινιστεί.

Πάντως, οι διορατικοί λαμβάνουν θέσεις στην Performance, που έχει μπροστά της την είσοδό της στην Κύρια Αγορά.

• Κάποιοι «κρύβονται» πίσω από την Επιτροπή Ανταγωνισμού, μου φαίνεται.

Δείκτης εταιρειών/μετοχών πράσινης ενέργειας στα σκαριά. Καλή κίνηση, αρκεί να προχωρήσει, γιατί και για Χρηματιστήριο Ενέργειας ακούμε από το 2018, και κάτι τέτοιο δεν βλέπουμε. ■■

• Στα 13 ευρώ ενεργοποιήθηκαν • Νέες μετοχές, από άσκηση δικαιώ- σημαντικές εντολές στη μετοχή ματος προαίρεσης στην Coca-Cola/HBC. της Motor Oil. Ο κλάδος «είδε» τα χαμηλά του πέρσι, οι μετοχές των • Έπεσαν οι κάθε λογής «αετονύ- ομίλων και εταιρειών μόνο υψηλόχηδες» στους μετόχους της Βιοτέρ, τερα μπορούν να κινηθούν. δηλαδή στους υιούς του αείμνηστου Γιώργου Μαυροσκότη. Είχαν υπολογίσει • Στην «ψήφο εμπιστοσύνης» της όμως χωρίς τον... ξενοδόχο, δηλαδή τον Generali στην προοπτική της ελληκολλητό του, παναθηναϊκών φρονη- νικής αγοράς αναφερόμασταν χθες μάτων, μετόχου. Ο Βαγγέλης Μαρινά- στο Banks. Με την εξαγορά της ΑΧΑ κης, θυμίζω, είχε αφιερώσει πέρσι νίκη να αλλάζει τα δεδομένα και στην του Ολυμπιακού στον κολλητό του. υπόθεση της Εθνικής Ασφαλιστικής Συνεπώς, δεν υπήρχε περίπτωση να • Θα προχωρήσει στη… μετάταξη αφήσει την «επίθεση» να πάει έτσι. της Επιλέκτου Ενεργειακής στο χρη• Λέγονται πολλά και διάφορα, δεξιά ματιστήριο ο βασικός μέτοχος; Πιθανό και αριστερά, για την περίπτωση του ένα τέτοιο ενδεχόμενο. Ο κλάδος θα Ελλάκτορα, πως λ.χ. ότι η Reggeborgh αποκτήσει επιπλέον ενδιαφέρον. θα έπρεπε να γνωστοποιήσει τις προθέσεις της για τη στάση που θα • «Χάνει το τρένο», κατά πώς φαίτηρήσει στην εταιρεία, αλλά και στη νεται, η πλευρά Ευμορφίδη, για το ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Επενδυτής είναι στη μία, χρηματιστήριο. Και νέες εμπλοκές με στρατηγικός επενδυτής στην άλλη, τι την «Μπλε Κέδρος». ■■

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ Από τράπεζες, ΕΘΝΙΚΗ ΔΕΗ στη διόρθωση, ενόψει και της «εξόδου» στις διεθνείς αγορές MYTILINEOS, με αγοραστές στις διορθώσεις ΚΡΙ ΚΡΙ, σταθερή και ασφαλής αξία ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΘΡΑΚΗΣ, ομοίως QUEST, τύποις στον FTMidCap, ουσιαστικά στον FTSE25 PROFILE, από τον “hot” κλάδο της πληροφορικής