ΧΡΗΜΑ Week #813, 02/03/2021

τ. 813τ./813 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 02.03.2021 1 02.03.2021

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ *της Μαρίνας Καπετανάκη Γενικής Διευθύντριας, Συμβουλευτικό Τμήμα, KPMG

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Έντονος αποπληθωρισμός τον Ιανουάριο Η υγειονομική κρίση στην Ελλάδα είχε ως αποτέλεσμα τη δημιουργία ελλείμματος στο ισοζύγιο της γενικής κυβέρνησης και τη διεύρυνση του ελλείμματος του εξωτερικού ισοζυγίου

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Ανοίγει περίοδος καθοριστικών εξελίξεων Με την υπογραφή της συμφωνίας μεταξύ Alpha Bank και Davidson Kempner ανοίγει η αυλαία μιας περιόδου καθοριστικών εξελίξεων για το εγχώριο τραπεζικό σύστημα

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Μάρτιος προσδοκιών και αρνητικής παράδοσης Ο Μάρτιος έχει μια ισχυρή αρνητική παράδοση τα τελευταία 22 χρόνια. Συγκεκριμένα, εμφανίζει 15 αρνητικά πρόσημα και η μέση μηνιαία απόδοση είναι αρνητική κατά 2,55%

Editorial

Η «βαριά» ατζέντα του Μαρτίου Ένας χρόνος συμπληρώθηκε από την εμφάνιση του πρώτου κρούσματος Covid-19 στην Ελλάδα και έκτοτε πολλά άλλαξαν στην καθημερινότητα, επηρεάζοντας την επιχειρηματική και οικονομική ζωή και ακολούθως το χρηματιστήριο. Στη συγκυρία αυτή, βρισκόμαστε μπροστά σε έναν μήνα που παρουσιάζει μια ισχυρή αρνητική παράδοση τα τελευταία 22 χρόνια. Πέρα, ωστόσο, από τις παραδόσεις και τα στατιστικά, η ατζέντα προβλέπεται ασφυκτικά γεμάτη, καθώς εντός του μήνα δεν αποκλείεται να εκκινήσουν διαδικασίες αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου σε σημαντικό αριθμό εταιρειών (Aegean, Ελλάκτωρ, Τράπεζα Πειραιώς), αλλά και πιθανές εκδόσεις ομολόγων, με κυριότερες αυτές των ΔΕΗ, Alpha Bank και Motor Oil. Παράλληλα, με την υπογραφή της συμφωνίας μεταξύ Alpha Bank και Davidson Kempner εκτιμάται ότι ανοίγει η αυλαία μιας περιόδου καθοριστικών εξελίξεων για το εγχώριο τραπεζικό σύστημα. Εξέλιξη θετική όχι μόνο για την Alpha Bank, αλλά και ευρύτερα για το εγχώριο banking και την επιχειρηματικότητα, καθώς οι –εκ νέου– αναταράξεις στις διεθνείς αγορές επιβαρύνουν ήδη το κλίμα για ομόλογα, επιτόκια, μετοχές. ■■

Ταυτότητα έκδοσης Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Διευθυντής Σύνταξης ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com

Αρχισυντάκτης ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ petrou.k@ethosmedia.eu

Συντάκτης Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

Key Account Manager ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 813 / ΤΡΙΤΗ 02.03.2021

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

ΣΤΑ 11,2 ΔΙΣ. ΕΥΡΩ ΤΟ ΕΛΛΕΙΜΜΑ ΤΟΥ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ ΙΣΟΖΥΓΙΟΥ ΤΟ 2020 Έντονος αποπληθωρισμός τον Ιανουάριο 2021 (*)

Σύμφωνα με τα στοιχεία της Τραπέζης της Ελλάδος (ΤτΕ), την περίοδο Ιανουαρίου-Δεκεμβρίου 2020, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών διαμορφώθηκε σε έλλειμμα -11,2 δισ. ευρώ σε τρέχουσες τιμές από -2,7 δισ. ευρώ το υγειονομική κρίση στην Ελλάδα είχε ως αποτέ- 2019 (βλέπε Σχήμα 1). λεσμα τη δημιουργία ελλείμματος στο ισοζύγιο της γενικής κυβέρνησης και τη διεύρυνση του ελ- Βάσει των χειμερινών προβλέψεων της Ευρωπαϊκής Επιλείμματος του εξωτερικού ισοζυγίου. Στο δημοσιονομικό τροπής για τον πραγματικό ρυθμό μεγέθυνσης το 2020 πεδίο, η αύξηση των δαπανών, με σκοπό την άμβλυνση (-10,0%), το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών ως των επιπτώσεων της υγειονομικής κρίσης, και η μείωση ποσοστό του ονομαστικού ΑΕΠ εκτιμάται ότι ξεπέρατων εσόδων, λόγω συρρίκνωσης της εγχώριας οικονομι- σε το -6,0% το 2020, από -1,5% το 2019. κής δραστηριότητας, μετέτρεψαν το πλεόνασμα των προηγούμενων ετών σε υψηλό έλλειμμα. Η πρώτη εκτίμηση για το ετήσιο ΑΕΠ του 2020 και των προσωρινών στοιχείων των τριμηνιαίων εθνικών λογαΣτο πεδίο του εξωτερικού ισοζυγίου, ο μεγάλος βαθμός ριασμών του τέταρτου τριμήνου 2020 προβλέπεται να ευαισθησίας του τουριστικού κλάδου στην πανδημία του ανακοινωθεί από την ΕΛΣΤΑΤ στις 8 Μαρτίου 2021. κορωνοϊού Covid-19 οδήγησε στην απότομη συρρίκνωση του πλεονάσματος των υπηρεσιών, με αποτέλεσμα Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών ισούται με το άθροιτη διεύρυνση του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών σμα των ισοζυγίων (εισπράξεις μείον πληρωμές) των συναλλαγών. Η αύξηση του τελευταίου συγκρατήθηκε σε αγαθών, των υπηρεσιών, των πρωτογενών και των δευέναν βαθμό από τη μείωση του ελλείμματος του ισοζυγί- τερογενών εισοδημάτων. ου αγαθών.

Η

όνασμα των προηγουμένων ετών σε υψηλό έλλειμμα. Στο πεδίο του εξωτερικού ισοζυγίου, ο μεγάλος βαθμός ευαισθησίας του τουριστικού κλάδου στην πανδημία του κορωνοϊού COVID-19 οδήγησε στην

τ. 813 / ΤΡΙΤΗ 02.03.2021

απότομη συρρίκνωση του πλεονάσματος των υπηρεσιών με αποτέλεσμα τη διεύρυνση του ελλείμμα-

3

τος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. Η αύξηση του τελευταίου συγκρατήθηκε σε έναν βαθμό από τη μείωση του ελλείμματος του ισοζυγίου αγαθών. Σχήμα 1: Ελλάδα – Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (ΙΤΣ) και Επί Μέρους Ισοζύγια Δευτ. Εισοδημάτων (αριστερός άξονας)

Πρωτ. Εισοδημάτων (αριστερός άξονας)

Υπηρεσιών (αριστερός άξονας)

Αγαθών (αριστερός άξονας)

-€2,7 δις το 2019 (βλέπε Σχήμα 1). Βάσει των χειμερινών προβλέψεων της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για τον πραγματικό ρυθμό μεγέθυνσης το 2020 (-10,0%), το ισοζύγιο συναλλαγών ως ποσοστό ΙΤΣ (αριστερός άξονας) ΙΤΣ ως %τρεχουσών του ΑΕΠ (δεξιός άξονας) Ποσοστό του Ονομαστικού ΑΕΠ, %

Δις € σε Τρέχουσες Τιμές

-1.5% του ονομαστικού40ΑΕΠ εκτιμάται ότι ξεπέρασε το -6,0% το 2020 από21.1 -1,5% το 2019. Η 0% πρώτη εκτίμηση

για το ετήσιο ΑΕΠ20του 2020 και των προσωρινών στοιχείων των τριμηνιαίων εθνικών λογαριασμών του -5% 7.3 4ου τριμήνου 20200 προβλέπεται να ανακοινωθούν από την ΕΛΣΤΑΤ στις 8/3/2021.

-20

-10%

Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών ισούται με το άθροισμα των ισοζυγίων (εισπράξεις μείον πληρω-2.7 -15%

-40

μές) των αγαθών, των υπηρεσιών, των πρωτογενών και των δευτερογενών εισοδημάτων. 1 Όπως -11.2 -20%

-60

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

παρουσιάζεται στο Σχήμα 2, η ετήσια διεύρυνση του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών κατά -€8,4 δις το 2020 προήλθε από τη Έτος μείωση του πλεονάσματος των υπηρεσιών κατά

Σχήμα 1: Ελλάδα-Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (ΙΤΣ) και Ισοζύγια -€13,8 διςΤτΕ, καιΕΛΣΤΑΤ, από τηEurobank συρρίκνωση των ελλειμμάτων των ισοζυγίων αγαθών καιΕπιμέρους πρωτογενών εισοδημάΠηγή: Research.

Πηγή: ΤτΕ, ΕΛΣΤΑΤ, Eurobank Research.

Όπως παρουσιάζεται στο Σχήμα 2, η ετήσια διεύρυνση Η επιδείνωση του εξωτερικού ισοζυγίου της Ελλάδας το λείμματος τρεχουσών του ελλείμματος του ισοζυγίουσυναλλαγών. τρεχουσών συναλλαγών 2020 πραγματοποιήθηκε κυρίως κατά το δεύτερο και κατά -8,4 δισ. ευρώ το 2020 προήλθε από τη μείωση τρίτο τρίμηνο. Αυτό εξηγείται από το μεγάλο μερίδιο Η επιδείνωση του εξωτερικού ισοζυγίου της Ελλάδας το 2020 πραγματοποιήθηκε κυρίως κατά το 2ο και Συγγραφείς του πλεονάσματος των υπηρεσιών κατά -13,8 δισ. των τουριστικών εσόδων σε αυτά τα δύο τρίμηνα. ευρώ και3οαπό τη συρρίκνωση των ελλειμμάτων των των Λόγω της ισχυρής μείωσης της τα εισερχόμενης τρίμηνο. Αυτό εξηγείται από το μεγάλο μερίδιο τουριστικών εσόδων σε αυτά δύο τρίμηνα.ταξιδιωτιΣτυλιανός Γ. Γώγος, PhD ισοζυγίων αγαθών και πρωτογενών εισοδημάτων κατά κής κίνησης κατά -24,0 εκατομμύρια ταξιδιώτες το 2020 Οικονομικός Αναλυτής Λόγω της ισχυρής μείωσης της εισερχόμενης ταξιδιωτικής κίνησης κατά -24,0 εκατ. ταξιδιώτες το 2020 sgogos@eurobank.gr 4,3 δισ. ευρώ και 1,1 δισ. ευρώ, αντίστοιχα (το ισοζύγιο (-76,5% YoY), οι τουριστικές εισπράξεις συρρικνώθηκαν (-76,5%εισοδημάτων YoY), οι τουριστικές εισπράξεις σταδισ. €4,3ευρώ δις τοτο 2020 απόαπό €18,2 δις δισ. το 2019 (- το 2019 δευτερογενών παρέμεινε οριακάσυρρικνώθηκαν στάσιμο σε 4,3 2020, 18,2 ευρώ στο 0,6 δισ. ευρώ πλεόνασμα). Τα δύο τελευταία συγκρά- (-76,5% ΥοΥ).

76,5% ΥοΥ). τησαν σε έναν βαθμό την αύξηση του ελλείμματος τρε«7 Ημέρες Οικονομία», Eurobank χουσών συναλλαγών. Σχήμα 2: Ελλάδα – Ετήσια Μεταβολή των Ισοζυγίων(*) Αγαθών, Υπηρεσιών, Πρωτογενών και Research ■■ Δευτερογενών Εισοδημάτων Αγαθών

Υπηρεσιών

Πρωτογενών Εισοδημάτων

Δευτερογενών Εισοδημάτων

Δις € σε Τρέχουσες Τιμές

4 2 0

-0.4

-2

-1.2

-4.2

-4

-8.1

-6 -8 -10

2020Q1

2020Q2

2020Q3

2020Q4

Τρίμηνο-Έτος

Σχήμα 2: Ελλάδα-Ετήσια Μεταβολή των Ισοζυγίων Αγαθών, Υπηρεσιών, Πρωτογενών και Δευτερογενών Εισοδημάτων Πηγή: ΤτΕ, Eurobank Research. Πηγή: ΤτΕ, Eurobank Research.

25 Φεβρουαρίου 2021

τωνΣύμφωνα κατά €4,3 και €1,1 της δις Τραπέζης αντίστοιχατης (τοΕλλάδος ισοζύγιο δευτερογενών παρέμεινε 2020 οριακά μεδις τα στοιχεία (ΤτΕ), την περίοδοεισοδημάτων Ιανουαρίου-Δεκεμβρίου το στάσιμο στα €0,6 δις πλεόνασμα). Τα δύο τελευταία συγκράτησαν σε έναν βαθμό την αύξηση του ελισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών διαμορφώθηκε σε έλλειμμα -€11,2 δις σε τρέχουσες τιμές από

τ. 813 / ΤΡΙΤΗ 02.03.2021

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

ΑΝΟΊΓΕΙ ΠΕΡΊΟΔΟΣ ΚΑΘΟΡΙΣΤΙΚΏΝ ΕΞΕΛΊΞΕΩΝ

Μ

ε την υπογραφή της συμφωνίας μεταξύ Alpha Bank και Davidson Kempner ανοίγει η αυλαία μιας περιόδου καθοριστικών εξελίξεων για το εγχώριο τραπεζικό σύστημα. Η «συμφωνία σύμβασης αγοραπωλησίας» (το γνωστό διεθνώς ως sale & purchase agreement) των δύο πλευρών προβλέπει την πώληση του 80% του Cepal και του 51% των mezzanine και junior ομολογιών της τιτλοποίησης Galaxy. Ενός project εξαιρετικά σύνθετου, πολύπλοκου, και σε αυτήν τη φάση των ευρωπαϊκών αγορών το δεύτερο μεγαλύτερο ως προς το ύψος των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Εξέλιξη θετική όχι μόνο για την Alpha Bank, αλλά και ευρύτερα για το εγχώριο banking και την επιχειρηματικότητα, καθώς οι –εκ νέου– αναταράξεις στις διεθνείς αγορές επιβαρύνουν ήδη το κλίμα για ομόλογα, επιτόκια, μετοχές.

ο υφυπουργός Οικονομικών, Γιώργος Ζαββός, μετά και την απόφαση του Αρείου Πάγου (για την ασυλία των τραπεζικών στελεχών), σε συνεννόηση με τους δανειστές, στην επάνδρωση του ΤΧΣ με τροποποίηση του νομικού πλαισίου για τη δυνατότητα (και τις προϋποθέσεις) συμμετοχής του στις τράπεζες, εν προκειμένω στη «νέα Πειραιώς». Παράλληλα, ολοκληρώνεται ο διαχωρισμός δραστηριοτήτων (το λεγόμενο hive down), με τη δημιουργία νέων εταιρειών που δεν θα επιβαρύνονται από την εκκαθάριση των μη εξυπηρετούμενων δανείων.

Κύκλοι της Alpha Bank σημείωναν πως κάθε επιτυχής συμφωνία κάθε τράπεζας ξεχωριστά είναι προς το κοινό όφελος της ευστάθειας του συστήματος, καθώς έχουν αρχίσει τα stress tests, το banking προγραμματίζει σειρά ενεργειών μέσω των οποίων θα ενισχυθεί η κεφαλαιακή αντοχή του.

Ήδη, το αμέσως επόμενο διάστημα, έρχονται προς ψήφιση στη Βουλή οι αλλαγές που αφορούν στη λειτουργία του ΤΧΣ, ανοίγοντας έτσι τον δρόμο τόσο για την Πειραιώς όσο και για τη θέση (του Ταμείου) στο θέμα της πώλησης της Εθνικής Ασφαλιστικής. Συν τω χρόνω, θα διευκρινιστούν οι τελευταίες λεπτομέρειες προκειμένου να απαντηθεί από τη Γραμματεία Ανταγωνισμού (και την Κεντρική Τράπεζα) το αίτημα της Αθήνας για την επέκταση του «Ηρακλή» σε «Ηρακλή ΙΙ».

Πηγές του Υπουργείου Οικονομικών θεωρούν πως το deal της Alpha Bank έρχεται να επιβεβαιώσει το ενδιαφέρον των ξένων επενδυτών, με τα κεφάλαια των οποίων θα προχωρήσει η εξυγίανση των ισολογισμών. Ήδη η διοίκηση Ψάλτη επιταχύνει για την έξοδο στις αγορές, με την έκδοση ενός Tier II, πριν δρομολογηθεί η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Πειραιώς. Για αυτό και επισπεύδει

Δεν είναι τυχαίο πως μέσα σε τόσο σύντομο χρονικό διάστημα (Μάρτιος-Μάιος) δρομολογούνται για το εγχώριο banking τόσο πολλές και σημαντικές δράσεις, που σταδιακά θα μεταφέρουν το βάρος/προσοχή από τη διαδικασία εξυγίανσης στην προοπτική επενδυσιμότητας των τραπεζών, δηλαδή στην επιστροφή της σταθερής λειτουργικής κερδοφορίας. ■■

τ. 813 / ΤΡΙΤΗ 02.03.2021

5

τ. 813 / ΤΡΙΤΗ 02.03.2021

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙO

Μάρτιος προσδοκιών και αρνητικής παράδοσης του Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακή

Έ

νας χρόνος συμπληρώθηκε από την εμφάνιση του πρώτου κρούσματος Covid-19 στην Ελλάδα και έκτοτε πολλά άλλαξαν στην καθημερινότητα, επηρεάζοντας την επιχειρηματική και οικονομική ζωή και ακολούθως και το χρηματιστήριο.

ή περιορισμό στη λειτουργία τους (ΟΤΕ, Ελληνικά Πετρέλαια, ΟΛΠ, Coca-Cola) έκαναν λόγο, στις πρόσφατες ανακοινώσεις των μεγεθών τους, για την έμμεση ή άμεση επίδραση της «χαμηλής πτήσης» του τουρισμού κατά το 2020.

Η ελληνική αγορά, σε αυτόν τον χρόνο που μεσολάβησε, έχασε τον βηματισμό της με τις ξένες αγορές μετά τον Μάιο, κυρίως λόγω της αρνητικής επίδρασης των χαμηλότερων αφίξεων του τουρισμού, κλάδου με σημαντική συμβολή στη διαμόρφωση της ζήτησης σε σημαντικούς οικονομικούς κλάδους.

Το γεγονός ότι η ελληνική αγορά εξακολουθεί να παρουσιάζει μια εικόνα εσωστρέφειας αποδίδεται ακριβώς σε αυτό: Αν και η ταχύτητα των εμβολιασμών έχει αυξηθεί, η τουριστική σεζόν του 2021 δεν είναι ακόμη ξεκάθαρο αν θα έχει περισσότερες ημέρες από πέρσι.

Τα αποτελέσματα αυτής της αρνητικής εξέλιξης ποσοτικοποιούνται, πλέον, με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της προηγούμενης χρήσης, όπου οι σημαντικές αποκλίσεις που καταγράφονται έχουν ισχυρή προβολή στην αναιμική τουριστική κίνηση.

Δεν είναι τυχαίο, λοιπόν, το ότι το ΧΑ κλείνει το δίμηνο στην προτελευταία θέση των αποδόσεων πανευρωπαϊκά, μπροστά από το χρηματιστήριο της Πορτογαλίας, μια οικονομία η οποία επίσης έχει υψηλό τουριστικό αποτύπωμα.

Ο Μάρτιος έχει μια ισχυρή αρνητική παράδοση τα Ακόμα και εταιρείες που θεωρούνται ανελαστικές στο τελευταία 22 χρόνια. Συγκεκριμένα, εμφανίζει 15 αρνηαντικείμενό τους και δεν υπέστησαν κάποια απαγόρευση τικά πρόσημα και η μέση μηνιαία απόδοση είναι αρνητική

τ. 813 / ΤΡΙΤΗ 02.03.2021

7

τ. 813 / ΤΡΙΤΗ 02.03.2021

8

Από πλευράς συναλλαγών, η αύξηση που παρατηρήθηκε στο τέλος της εβδομάδας μπορεί να λειτουργήσει σαν μοχλός κίνησης ως τις 800 μονάδες και εν συνεχεία για τα υψηλά έτους. Η εκτίμηση αυτή είναι αρκετά αδύναμη, καθώς η προσέγγιση των 800 μονάδων φαίνεται να ενεργοποιεί την προσφορά και στο πρόσφατο παρελθόν, με ό,τι αυτό συνεπάγεται για την κατοχύρωση νέου εύρους διαπραγμάτευσης. Επομένως, η «ετυμηγοΠαράλληλα, ο κύριος όγκος των αποτελεσμάτων χρήσης ρία» για την επόμενη εβδομάδα παραμένει η συσσώτων δεικτοβαρών εταιρειών αναμένεται εντός του μήνα, ρευση και η πλάγια κίνηση σε στενό εύρος. με τις τράπεζες να μπαίνουν στο επίκεντρο, αφού θα επικαιροποιήσουν τα στοιχεία των δανείων σε αναστολή, τις Αύριο, Τετάρτη 3 Μαρτίου, θα ανακοινώσει αποτελέσματα εκτιμήσεις τους για τα τεστ αντοχής και τα νέα χρονοδια- η Autohellas. Την ίδια ημέρα είναι προγραμματισμένη η δημοπρασία εντόκων γραμματίων 13 εβδομάδων. Την γράμματα των τιτλοποιήσεων. Πέμπτη, τέλος, η Mytilineos θα ανακοινώσει τα αναλυΤέλος, εντός του μήνα, αναμένεται να ξεκινήσει το στα- τικά μεγέθη του 2020. ■■ διακό άνοιγμα του εμπορίου, μετά τη νέα παράταση που δόθηκε, καθώς ο αριθμός των κρουσμάτων δεν έδειξε σημάδια αποκλιμάκωσης. κατά 2,55%. Πέρα από τις παραδόσεις και τα στατιστικά, η ατζέντα προβλέπεται ασφυκτικά γεμάτη, καθώς εντός του μήνα δεν αποκλείεται να εκκινήσουν διαδικασίες αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου σε σημαντικό αριθμό εταιρειών (Aegean, Ελλάκτωρ, Τράπεζα Πειραιώς), αλλά και πιθανές εκδόσεις ομολόγων, με κυριότερες αυτές των ΔΕΗ, Alpha Bank και Motor Oil.

Η τεχνική «ματιά» Τεχνικά, ο Γενικός Δείκτης έδειξε αντοχή στην περιοχή των 770 μονάδων, αρνούμενος να δοκιμάσει τις αντοχές στήριξης των 750 μονάδων. Η «άρνηση» ήταν πολύ πιο έντονη την Παρασκευή, καθώς η αγορά θα είχε κάθε λόγο να ακολουθήσει την έντονα πτωτική πορεία των ξένων αγορών. Η συμπεριφορά αυτή θα μπορούσε να θεωρηθεί ελπιδοφόρα για τους αισιόδοξους, καθώς η έντονη μεταβλητότητα στο εξωτερικό κάθε άλλο παρά απαρατήρητη περνά από το ΧΑ. Είναι χαρακτηριστικό το ότι όλη η εβδομάδα κινήθηκε σε ένα εύρος 22 μονάδων στον Γενικό Δείκτη, δηλαδή μια διακύμανση που με το ζόρι έφθασε το 2,7%. Προστατεύοντας, λοιπόν, τα κομβικά σημεία στήριξης, το μοτίβο συσσώρευσης διατηρήθηκε, οι πωλητές δεν κατάφεραν να αντιστρέψουν τη βραχυπρόθεσμη τάση σε πτωτική και οι κινητοί μέσοι συγκλίνουν οριακά με τον Γενικό Δείκτη, οι ταλαντωτές βρίσκονται στην ουδετερότητα, επιτείνοντας την αναποφασιστική διαγραμματική εικόνα.

Η ελληνική αγορά, σε αυτόν τον χρόνο που μεσολάβησε, έχασε τον βηματισμό της με τις ξένες αγορές μετά τον Μάιο, κυρίως λόγω της αρνητικής επίδρασης των χαμηλότερων αφίξεων του τουρισμού, κλάδου με σημαντική συμβολή στη διαμόρφωση της ζήτησης σε σημαντικούς οικονομικούς κλάδους.

τ. 813 / ΤΡΙΤΗ 02.03.2021

9

τ. 813 / ΤΡΙΤΗ 02.03.2021

10

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Εβδομάδα αρνητικών αποδόσεων του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

Ε

Η μέση απόδοση της αγοράς ήταν πτωτική, γύρω στο -1,26%. Από τις 19 κατηγορίες των Α/Κ, μόνον μία διασώθηκε, με οριακά ανοδικό μέσο πρόσημο (τα Σύνθετα Α/Κ Absolute Return με 0,02%).

Αναλυτικότερα, το Ενεργητικό υποχώρησε κατά -1,01% και διαμορφώθηκε σε 8,340 δισ. ευρώ. Σε αντιδιαστολή, τα μερίδια ενισχύθηκαν κατά 0,41% και αντιστοιχούν σε θετικό τελικό ισοζύγιο εισροών/εκροών, αξίας 18,461 εκατ. ευρώ.

Σε μέσες απώλειες καθαρών τιμών ξεχώρισαν τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με -3,09%, τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με -2,79%, τα Funds of Funds Μετοχικά με -2,69%, τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με -2,64% και τα Μετοχικά Α/Κ Αμερικής με -2,43%. Οι απώλειες στις αποδόσεις των ομολόγων σε παγκόσμιο επίπεδο, για δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα –οι οποίες (ουσιαστι-

βδομάδα απωλειών κεφαλαιοποίησης στην αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων ήταν αυτή που διανύσαμε, καθώς οι υψηλές αρνητικές μέσες αποδόσεις υπερίσχυσαν των εισροών, οι οποίες ναι μεν συνεχίστηκαν, αλλά με μειωμένο ρυθμό έναντι των προηγούμενων εβδομάδων.

τ. 813 / ΤΡΙΤΗ 02.03.2021

11

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

κά) ήταν και από τις βασικές αιτίες στις εβδομαδιαίες «διαταραχές» και τη μεταβλητότητα των μετοχικών αγορών– οδήγησαν όλες τις ομολογιακές κατηγορίες των Α/Κ σε μέση αρνητική απόδοση εύρους: -1,43% (Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυσσομένων Χωρών) έως και -0,12% (Ομολογιακά Α/Κ μη Κρατικά Επενδυτικής Διαβάθμισης).

αγορές μεριδίων. Όμως, οι πωλήσεις, αξίας 21,366 εκατ. ευρώ, σε ένα Α/Κ (στο ΔΗΛΟΣ Εισοδήματος Ομολ. Εσωτ.) ήταν αυτές που οδήγησαν σε αρνητικό ισοζύγιο.

Σε εκροές ακολούθησαν τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου με 1,051 εκατ. ευρώ και τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών με 965 χιλ. ευρώ. Τα Μετοχικά Α/Κ Ο όγκος των συναλλαγών, εκ μέρους των μεριδιού- Ελλάδας είχαν απώλειες μεριδίων 802 χιλ. ευρώ και χων, κινήθηκε σε υψηλά επίπεδα. Όμως, παρότι η (μάλλον) εντός του Φεβρουαρίου έχασαν το momentum θετική επενδυτική διατηρεί τη διάρκειά της –για ακόμη των υπόλοιπων κατηγοριών. μία εβδομάδα οι κατηγορίες με εισροές (13) υπερκέρασαν αυτές με εκροές (6)–, η ένταση της αξίας των εισροών Από την αρχή του έτους, το Ενεργητικό κινείται με θετικό μειώθηκε αισθητά (βέβαια, οι συμμετοχές αξίας 18 εκατ. πρόσημο 3,05%, τα μερίδια με 4,36%, οι δε εισροές κυευρώ δεν είναι διόλου ευκαταφρόνητες και μακάρι να μαίνονται στα 287,012 εκατ. ευρώ. Κυρίαρχες κατηυπάρχουν για όλες τις επόμενες εβδομάδες του έτους). γορίες στην «πίτα» των εισροών είναι τα Funds of Funds Μικτά με 78,487 εκατ. ευρώ, τα Funds of Funds Οι μεγαλύτερες εισροές έλαβαν χώρα στα Funds of Funds Μετοχικά με 53,370 εκατ. ευρώ, τα Ομολογιακά Α/Κ Μικτά με 10,883 εκατ. ευρώ, στα Funds of Funds Μετο- Ελλάδας με 47,504 εκατ. ευρώ, τα Μικτά με 38,614 εκατ. χικά με 8,851 εκατ. ευρώ, στα Μικτά Α/Κ με 6,761 εκατ. ευρώ και τα Σύνθετα Α/Κ Absolute Return με 32,403 εκατ. ευρώ, στα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ με 3,281 εκατ. ευρώ ευρώ. Αντιθέτως, τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή ηγούνται με και στα Σύνθετα Α/Κ Absolute Return με 853 χιλ. ευρώ. διψήφια αξία εκροών, 22,271 εκατ. ευρώ. ■■ Στον αντίποδα, σημαντικές εκροές υπέστησαν τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας, με 11,515 εκατ. ευρώ (σε όλο το προηγούμενο διάστημα του έτους ήταν από τις κυρίαρχες κατηγορίες σε εισροές). Ως προς τη συγκεκριμένη κατηγορία, για να μην υπάρξει διαστρέβλωση στην εικόνα της αγοράς, στα περισσότερα από τα 44 Α/Κ υπήρξαν

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 813 / ΤΡΙΤΗ 02.03.2021 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

ΕΕΕ Οι δεικτοβαρείς τίτλοι στην υπηρεσία διαμόρφωσης του Γενικού Δείκτη. Σήμερα, ήταν σειρά της ΕΕΕ να ανακόψει την αγορά, αντισταθμίζοντας την άνοδο του ΟΤΕ: 2.580 είναι σημαντική στήριξη, με το 2.660 να έχει γίνει αντίσταση.

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ Συνεχίζεται η καλή εικόνα της μητρικής, παρά τα προβλήματα της TENERGY. Το 846 πρώτη σημαντική αντίσταση, με το 890 επόμενο στόχο. Το stop στο ωριαίο το 814 σε κλείσιμο ώρας.

ALPHA BANK Ο τίτλος της Alpha Bank κερδίζει το χαμένο έδαφος, δοκιμάζοντας και πάλι πρώτη τα υψηλά κίνησης στη ζώνη του 08350. Μια κατοχύρωση θα ανοίξει τον δρόμο για το 090 επίπεδο. Το 078500,8050 είναι πλέον κύρια στήριξη, με το stop σε ωριαίο κλείσιμο το 0,80. ■■

12

τ. 813 / ΤΡΙΤΗ 02.03.2021

13

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

Sarantis

ΟΤΕ

«Ποιος παίρνει τα πακέτα της Sarantis;» ήταν ο «Ψίθυρός» μας της 18ης Φεβρουαρίου. Ο λόγος για δύο προσυμφωνημένες πράξεις που είχαν αλλάξει χέρια για 47.150 και 41.790 μετοχές, αμφότερες στην τιμή των 9 ευρώ. Είχαν προηγηθεί δύο συνεδριάσεις πριν και άλλα πακέτα στη μετοχή. Στη χθεσινή συνεδρίαση, πραγματοποιήθηκαν αυξημένες συναλλαγές στο εύρος των 8,839,19 ευρώ, με την τιμή να ενισχύεται σημαντικά. Στην αγορά περιμένουν ανακοινώσεις από τη διοίκηση της εισηγμένης.

Τα deals θέλουν «κλίμα»

Τα αποτελέσματα 2020 ανακοίνωσε (την Παρασκευή, πριν τη συνεδρίαση) η διοίκηση του ΟΤΕ. Μεθοδικό «μάζεμα» όλο το προηγούμενο διάστημα από τα «ισχυρά χέρια» σε τιμές πέριξ των 12,20 ευρώ. Aπό τα «ισχυρά χαρτιά» της διοίκησης το γεγονός πως ο καθαρός δανεισμός (δάνεια μείον ταμείο) δεν ξεπερνά τις 0,5-0,6 φορές τα λειτουργικά EBITDA, όταν ομίλων όπως η Deutsche Telekom, η Telefonica, η Telecom Italia είναι έως και τρεις φορές. Πώς να μην «πίνουν νερό» στο όνομα του Μιχάλη Τσαμάζ οι της Deutsche Telekom; Στα 12,74 ευρώ, με άνοδο 2,41% και συναλλαγές 1,18 εκατ. μτχ, την Παρασκευή.

TITAN

Σε ενδεχόμενη συντήρηση του καλού κλίματος εκτός, εντός θα προχωΤα 16,80 ευρώ δίνει η Eurobank ρήσουν πολύ πιο εύκολα (και με Equities για τη μετοχή του Τιτάνα και καλύτερους όρους) λ.χ. η ΑΜΚ της τα 16,30 η Χρυσοχοΐδης ΧρηματιστηριΠειραιώς, η υπόθεση της Εθνικής ακή. Η ουσία είναι πως η διοίκηση έχει Ασφαλιστικής, τα ομολογιακά των υλοποιήσει επενδύσεις 4,3 δισ. (από ΔΕΗ, Mytilineos, Motor Oil κ.ά., το 2000) χωρίς ούτε μία ΑΜΚ. Με το business που μεθοδικά ετοιμάζουν οι ομόλογο που εξέδωσε πέρσι (7ετές, για Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan 250 εκατ. με 2,75%) διαθέτει ρευστόStanley, αλλά και BofA, Deutsche Bank, UBS. Τo deal της τητα να αποπληρώσει το υπόλοιπο του Alpha Bank ευνοεί και τον Τζον Πόλσον, συνακόλουθα δανείου, με την επόμενη λήξη να είναι το 2024. μπορεί να λειτουργήσει σαν «μαγνήτης» για την προσέλκυση ισχυρών ξένων και funds για την Πειραιώς.

ΔΕΗ/FTSE Russell Papoutsanis Μεθοδικό, μέχρι «στεγνώματος», είναι το μάζεμα στη μετοχή της Papoutsanis. Η «νηφάλια» διακύμανση της μετοχής δεν ξεγελά τους γνώστες του παρασκηνίου. Τηρουμένων των αναλογιών, ήταν εντελώς “fake” οι χθεσινές πωλήσεις στη μετοχή της Intrakat, έως το 1,315 ευρώ.

Από τις 19 Μαρτίου η μετοχή της ΔΕΗ αναβαθμίζεται στον διεθνή FTSE Russell Mid Cap (από τον αντίστοιχο MicroCap). Η τελευταία διόρθωση αποδίδεται σε σταδιακές ρευστοποιήσεις passive funds, με παράλληλη είσοδο άλλων επενδυτικών χαρτοφυλακίων από χαμηλότερες τιμές. Αποφόρτιση, μετά από θεαματικό «ράλι» της μετοχής, ευκαιρία για νέες τοποθετήσεις. Για τουλάχιστον 500 εκατ. η έκδοση του ομολογιακού «εξωτερικού». Στα 8,90 με 1,31% και 532.000 τμχ, την Παρασκευή. ■■

τ. 813 / ΤΡΙΤΗ 02.03.2021

14

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Ισχυρή ώθηση για τη μετοχή της Motor Oil, και λόγω της επικείμενης έκδοσης ομολόγου, ύψους έως 200 εκατ. Το ενδιαφέρον είναι πως ο όμιλος στρέφεται και απευθύνεται προς την εγχώρια αγορά εταιρικών ομολόγων. Ναι μεν θα αντληθούν λιγότερα κεφάλαια (σε σχέση με τα 350 εκατ. λήξεως Απριλίου 2022 του «διεθνούς»), αλλά με καλύτερους/φθηνότερους όρους/ κόστη.

Άμεση η επαναφορά για τη μετοχή της Jumbo. Παρά τις, λίγο έως πολύ, γνωστές contrarian θέσεις του βασικού μετόχου, η εισηγμένη μόνο καλύτερα μπορεί να πάει. Το στοίχημα του Πάσχα (2 Μαΐου) θα κερδηθεί –κατά πως φαίνεται– και αυτό σπεύδει να προεξοφλήσει η αγορά.

• Από την άλλη, η Ευρώπη αξιοθρήνητη, σχεδόν έναν χρόνο μετά, και ακόμη για Ταμείο Ανάκαμψης ακούμε και Ταμείο Ανάκαμψης δεν βλέπουμε. Τόσο ολίγοι σε Βερολίνο και (γερμανόφωνες) Βρυξέλλες. Όπως και με το εμβολιαστικό. Ξημερώματα Δευτέρας, ισχυρή άνοδος στις αγορές της Ασίας, με αφορμή το πακέτο Μπάιντεν.

Με αγοραστές σε Viohalco και τις θυγατρικές Cenergy Holdings, Elvalhalcor. Προς τα 4 ευρώ η μετοχή.

• Κόντρα στις εύλογες ανησυχίες που πυροδότησε η άνοδος της απόδοσης των αμερικανικών ομολόγων είναι οι προσδοκίες για την έγκριση του νέου πακέτου στήριξης της οικονομίας των ΗΠΑ.

• Προπομπός ενεργοποίησης των «ισχυρών χεριών» οι αυξημένες συναλλαγές και λόγω rebalancing. Οι εντολές συνεχίστηκαν και χθες, Δευτέρα.

• Νέα υψηλά, στα 11,42 ευρώ, • Θηριώδες, για 1,9 τρισ. δολ. με για τη μετοχή του ΟΠΑΠ. την υπογραφή Μπάιντεν, απαρέγκλιτα στη γραμμή Τραμπ. Εκεί το Σύστημα • Νέα υψηλά, στα 8,80 και για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. έχει συνέχεια.

• Ακολούθησαν τα ευρωπαϊκά χρη- • Για τη μετοχή της Alpha Bank μειώθηκε το discount έναντι της ματιστήρια. Εθνικής και για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έναντι • Και στο Χρηματιστήριο Αθηνών, της Ενεργειακής. ούτε που ασχολήθηκαν με τη σκιαμα• Με αγορές 167 εκατ., που αντιχία των πολιτικών. στοιχούν σε περισσότερες από 10 • Από το pre-opening εντολές εκατομμύρια μετοχές, αρχίζει το νέο αγοράς, κυρίως στα τραπεζικά χαρτιά έτος ο ΟΤΕ. Η ώρα της... εκτίναξης και ειδικότερα στην Alpha Bank. της μετοχής πλησίασε. Αναμφίβολα, η συμφωνία με το DK αλλάζει –προς το καλύτερο– τα δε- • Με ένα γρήγορο (εβδομαδιαίο) δομένα. Λειτουργεί υπέρ όχι μόνο της 25%, η μετοχή της Aegean έφθασε Alpha Bank, αλλά και ευρύτερα του τα 5,40 ευρώ. Και η εισηγμένη τα εγχώριου συστημικού banking. Διευ- 382 εκατ. στη χθεσινή συνεδρίαση, της Δευτέρας. Ας όψεται ο Μπόρις κολύνει την ΑΜΚ της Πειραιώς. Τζόνσον και η προοπτική «ανοίγ• Ισχυρή άνοδος για μετοχές των ματος», όπως αυτή του Ηνωμένου ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, που είχαν μείνει πίσω, από Βασιλείου. ■■ τα μέσα και μετά της Παρασκευής.

Επαναφορά των Πλαστικών Θράκης προς τα 4 ευρώ. Αν ο όμιλος πετύχει τους στόχους που έχουν τεθεί για το 2021, τότε ένα fair value υπολογίζεται στα 240-250 εκατ. Στα 250 εκατ. πλησιάζει η χρηματιστηριακή αξία του Κρι Κρι. Το αγαπημένο «αγριοκάτσικο» των «Ψιθύρων» και του Banks, σε νέα υψηλά. Έκλεισε και το deal MIG-CVC Capital για τη Vivartia. ■■

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΕΘΝΙΚΗ ή ALPHA BANK, από τον κλάδο, που επανέρχεται στο προσκήνιο ΟΤΕ, μόνο υψηλότερα μπορεί να κινηθεί MOTOR OIL, πειστική υπέρβαση των 12 ευρώ οδηγεί προς τα 12,80 ευρώ VIOHALCO, υπέρβαση των 3,98 ανοίγει τον δρόμο για τα 4,20-4,25 ευρώ ATTICA BANK, πάνω από τα 0,20, θα ακολουθήσει τις συστημικές CAIRO MEZZ, το «μεζεδάκι» των τρεϊντεράδων.