XRHMA_Week_827 15/06/21

τ. 827τ./827 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 15.06.2021 15.06.2021 1

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial 2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Συνεχίζει ακάθεκτη τις αγορές ομολόγων η ΕΚΤ Περισσότερες αγορές ομολόγων το επόμενο τρίμηνο ήταν τελικά η ετυμηγορία της ΕΚΤ μετά τη συνεδρίαση της Πέμπτης, με απόλυτη επικράτηση της πλευράς της Κριστίν Λαγκάρντ.

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Βήμα-βήμα η επιστροφή προς την κανονικότητα Με διμέτωπη προσπάθεια δραστικής μείωσης των μη εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων και, παράλληλα, με ενίσχυση της κεφαλαιακής τους βάσης προχωρούν οι τράπεζες.

8

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Θετικό το momentum Στο ΧΑ το θετικό momentum συνεχίζεται, αν και οι επικείμενες ΑΜΚ και οι ομολογιακές εκδόσεις θα απορροφήσουν σημαντική ρευστότητα. Οι ανησυχίες περιορίζονται, προς το παρόν, σε μικροδιορθώσεις.

Η ΕΚΤ δίνει τον τόνο στις αγορές Η ΕΚΤ, με τις αποφάσεις της Πέμπτης, αλλά κυρίως με την επιλογή να αυξήσει σημαντικά τον ρυθμό επαναγοράς τίτλων του προγράμματος PEPP και να τον διατηρήσει αυξημένο μέχρι το τέλος Μαρτίου του 2022, δίνει τον τόνο στις αγορές. Κανείς εξάλλου δεν φανταζόταν ότι θα μπορούσε να κάνει κάτι διαφορετικό, αφού οι δανειακές ανάγκες των κρατών μελών που πρέπει να καλυφθούν το επόμενο διάστημα είναι αστρονομικές και τα επιτόκια πρέπει να παραμείνουν όσο το δυνατόν χαμηλότερα. Το πώς θα μαζευτεί αυτή η κατάσταση στο απώτερο μέλλον παραμένει ένα μεγάλο ανησυχητικό ερώτημα για πολλούς αναλυτές. Ταυτόχρονα, με διμέτωπη προσπάθεια δραστικής μείωσης των μη εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων και, παράλληλα, με ενίσχυση της κεφαλαιακής τους βάσης προχωρούν οι τράπεζες. Ο σχεδιασμός αυτός θα εξελίσσεται τα επόμενα δύο-τρία χρόνια, προκειμένου να καταστεί ο κλάδος και πάλι ανεξάρτητος από κάθε δημόσια δέσμευση/εξάρτηση, ικανός να συμβάλει στην ενεργή χρηματοδότηση της πραγματικής οικονομίας, της επιχειρηματικότητας. ■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstaschris@yahoo.com

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 827 / ΤΡΙΤΗ 15.06.2021

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Συνεχίζει ακάθεκτη τις αγορές ομολόγων η ΕΚΤ Κερδισμένη η Ελλάδα

με την επανέκδοση του δεκαετούς (αντλώντας 2,5 δισ.) και του τραπεζικού συστήματος με το ΑΤ1 της Πειραιώς ερισσότερες αγορές ομολόγων το επόμενο τρίμηνο (για 600 εκατ.). Στο 0,836% κινείται το ελληνικό δεκαεήταν τελικά η ετυμηγορία της ΕΚΤ, μετά τη συνε- τές, λίγη ώρα μετά τη γνωστοποίηση των αποφάσεων της δρίαση της Πέμπτης (*). Με απόλυτη πλειοψη- ΕΚΤ. Και συνεχίζεται... φία, η πλευρά της Κριστίν Λαγκάρντ πέρασε την προσέγγισή της πως οι ενδείξεις ανάκαμψης της ευρω- H Αθήνα και ο Luigi Einaudi παϊκής οικονομίας απαιτούν περαιτέρω στήριξη μέχρις Δεδομένου του ότι το πρόγραμμα κρατικού δανεισμού της ότου εδραιωθούν. χώρας μας φτάνει προς τα όριά του (η ΕΚΤ έχει αγοράσει Αφήνοντας αμετάβλητα τα βασικά επιτόκια (ή και ήδη περί τα 24 δισ.), η Αθήνα έχει κάθε εύλογο συμφέχαμηλότερα) έως ότου διαπιστωθεί ότι οι προοπτικές για ρον να συνταχθεί με τη Ρώμη (και τη Μαδρίτη). Δεν είναι τον πληθωρισμό συγκλίνουν σταθερά προς το 2% εντός τυχαίο το ότι σε αυτήν τη συγκυρία, στη Ρώμη του του χρονικού ορίζοντα, η Φραγκφούρτη θα συνεχίσει τις Μάριο Ντράγκι έχει ανοίξει η συζήτηση για τη διααγορές, στο πλαίσιο του έκτακτου προγράμματος λόγω χείριση του χρέους, παραπέμποντας στο παρελθόν, της πανδημίας Covid-19, στο σύνολο του 1,85 τρισ. ευρώ. σχεδόν 75 χρόνια πριν.

Π

Η περίφημη Luigi Einaudi Stabilization Policy είναι και πάλι επίκαιρη. Δηλαδή η πολιτική την οποία ακολούθησε ο πρόεδρος της Ιταλίας αμέσως μετά τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο (1947), προκειμένου να τιθασεύσει το θηριώδες χρέος της χώρας του. Πρακτικά, με την απότομη αύξηση του πληθωρισμού (άρα πρόσκαιρη), για να «κάψει» χρέος (δημόσιο), διαδικασία που ακολουθήθηκε στη γειτονική χώρα, με την απόσβεση του πληθωρισμού (στη συνέχεια) Ένας πρώτος γύρος αποτίμησης (της αντίδρασης των να επιτυγχάνεται σε λιγότερο από δύο χρόνια. αγορών) θα γίνει το προσεχές τριήμερο (18-20 Ιουνίου), οπότε και πιθανόν να εξειδικευθούν συγκεκριμένα (*) Την ίδια μέρα, ανακοινώθηκαν τα στοιχεία πληθωριμέτρα ως προς τον χρονισμό, το ύψος και τη σύνθεση σμού στις ΗΠΑ, ενισχύοντας την εκτίμηση των αγορών των αγορών. Εξελίξεις που ενισχύουν την προσπάθεια πως τα προγράμματα στήριξης της οικονομίας θα συνετης Αθήνας, κάτι που φάνηκε και με τη διπλή έξοδο στις χιστούν (για όσο...), υλοποιώντας παράλληλα πολιτική αγορές μία μέρα νωρίτερα. Μέσω του Δημοσίου/ΟΔΔΗΧ, αύξησης της φορολόγησης των πλουσιότερων. ■■ Παράλληλα παραμένει η (ελάχιστη) περίοδος πλήρους κάλυψης (Μάρτιος 2022), με ανοιχτό το ενδεχόμενο επανεξέτασής της στην προσεχή προγραμματισμένη συνεδρίαση (της 10ης Σεπτεμβρίου). Όπως επίσης η task force, που έχει σε συνεχή παρακολούθηση όλα τα «μάκρο» και «μίκρο» οικονομικά στοιχεία, εξετάζοντάς τα σε τακτά διαστήματα.

τ. 827 / ΤΡΙΤΗ 15.06.2021

3

τ. 827 / ΤΡΙΤΗ 15.06.2021

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Μ

Βήμα-βήμα η επιστροφή προς την κανονικότητα

ε διμέτωπη προσπάθεια δραστικής μείωσης των μη εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων και, παράλληλα, με ενίσχυση της κεφαλαιακής τους βάσης προχωρούν οι τράπεζες. Σχεδιασμός που θα εξελίσσεται τα επόμενα δύο-τρία χρόνια, προκειμένου να καταστεί ο κλάδος και πάλι ανεξάρτητος από κάθε δημόσια δέσμευση/εξάρτηση, ικανός να συμβάλει στην ενεργή χρηματοδότηση της πραγματικής οικονομίας, της επιχειρηματικότητας. Τα μέχρι τώρα ικανοποιητικά αποτελέσματα διαμορφώνουν μια συγκρατημένη αισιοδοξία τόσο εντός (Τράπεζα της Ελλάδος, συστημικό banking, οικονομικό επιτελείο) όσο και εκτός (ΕΚΤ, ΕΕΜ, «αγορές»), αν και αποτελεί κοινή εκτίμηση πως τραπεζίτες, επενδυτές και κάθε λογής εμπλεκόμενοι «τρέχουν» έναν «μαραθώνιο», που εκτείνεται σε χρονικό ορίζοντα πέραν και του 2022. Ωστόσο, από τις μέχρι τώρα κινήσεις που έχουν γίνει και στα δύο βασικά μέτωπα (μη εξυπηρετούμενα/κεφαλαιακή κατάσταση), φαίνεται πως και σχεδιασμός υπάρχει –λειτουργεί μάλιστα μέχρι τώρα αρκετά αποτελεσματικά– και ουσιαστική αρωγή από το «κεντρικό σύστημα». Συνακόλουθα, οι πανίσχυρες «αγορές» έχουν, μέχρι τώρα πάντα, υποστηρίξει το όλο εγχείρημα επαναφοράς του εγχώριου τραπεζικού συστήματος.

Δεν είναι υπερβολή να ειπωθεί πως από «το χείλος της καταστροφής» (καλοκαίρι/φθινόπωρο 2015), σταδιακά, αποκαθίστανται οι ισορροπίες στο κυρίως λειτουργικό/χρηματοδοτικό κομμάτι, την τελευταία διετία-τριετία ξαναδίνονται χορηγήσεις, παρά την κρίση λόγω της πανδημίας Covid-19, σχεδόν αμέσως με τη λήξη της δεκαετούς μνημονιακής λαίλαπας, που σάρωσε κοινωνία και οικονομία. Αρχικά, πραγματοποιούνται οι έξοδοι στις αγορές, με εκδόσεις ομολογιών μειωμένης εξασφάλισης (Tier II), μέσω των οποίων το εγχώριο σύστημα άντλησε ρευτότητα/ κεφάλαια με χαμηλά κόστη χρήματος. Ακολουθούν οι αυξήσεις κεφαλαίου συνδυαστικά με εκδόσεις νέων τίτλων, αλλά και ανταλλαγές σειρών (swaps) με το Δημόσιο (μέσω ΟΔΔΗΧ), με βασική ποιοτική διαφορά ανάμεσα στις τωρινές ΑΜΚ και τις υποχρεωτικές ανακεφαλαιοποιήσεις έξι χρόνια πριν. Ωστόσο, το όλο εγχείρημα μόνο εύκολο δεν είναι, τουναντίον, καθώς χρόνιες παθογένειες, παλαιά και νέα, λόγω Covid-19, βάρη έχουν έρθει (και έρχονται) να επιβαρύνουν τις «πλάτες» των τραπεζών ώστε να λειτουργήσουν σαν «φρένο». Λίγο ως πολύ, είναι γνωστά τα προβλήματα, λόγω της αναβαλλόμενης φορολογικής απαίτησης, του κόστους

τ. 827 / ΤΡΙΤΗ 15.06.2021

5

τ. 827 / ΤΡΙΤΗ 15.06.2021

κάλυψης των τιτλοποιήσεων που υποθηκεύουν την κεφαλαιακή βάση του οικοδομήματος. Με συνέπεια η Τράπεζα της Ελλάδος να αναφέρει (στην ετήσια έκθεσή της) πως οι τέσσερις συστημικοί πυλώνες, Eurobank, Εθνική, Alpha Bank και Πειραιώς, θα χρειαστεί να καλύψουν ένα κενό της τάξης των 10 δισ., ώστε να πετύχουν μια επιθυμητή βελτίωση της κεφαλαιακής δομής τους.

6

γραμμα (για το 2021). Προφανώς, ο ΟΔΔΗΧ έσπευσε να προλάβει και τη συνεδρίαση της ΕΚΤ συνδυαστικά με την ανακοίνωση στοιχείων για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ. Σε κάθε περίπτωση, όμως, συνιστά ακόμη ένα βήμα προς τις αγορές, που κατά πάσα βεβαιότητα θα θελήσουν να αξιοποιήσουν και οι τράπεζες. Με την υπόθεση πως η επόμενη έξοδος (του ΟΔΔΗΧ) θα μπορούσε να γίνει στα τέλη του φθινοπώρου (που θα είναι και η τελευταία για φέτος), θα πρέπει να αναμένονται Τραπεζικοί παράγοντες εκτιμούν πως η θέση της ΤτΕ ανάλογες κινήσεις από τις συστημικές τράπεζες. Το ποια αφορά μια εύλογη χρονική περίοδο (σε ορίζοντα διε- θα προηγηθεί θα εξαρτηθεί και από τη χρηματιστηριακή τίας-τριετίας), που ωστόσο θα μπορούσε να απαιτήσει συγκυρία. ■■ ενίσχυση σε μεγαλύτερο βάθος. Είναι πρώιμη οποιαδήποτε εκτίμηση για μετά το 2023, δεδομένης της πρωτοφανούς αβεβαιότητας που κυριαρχεί διεθνώς, της ρευστότητας που επικρατεί στις αγορές, της αυξητικής τάσης επιτοκίων/κόστους χρήματος, πληθωριστικών πιέσεων κ.λπ., τόσων παραμέτρων που δεν είναι δυνατόν να αποτιμηθούν από τώρα. Γι’ αυτό και ο σχεδιασμός (σε Φραγκφούρτη, Αθήνα) δεν υπερβαίνει τη διετία-τριετία, δίνοντας ιδιαίτερη σημασία στην –καταρχήν– στοιχειώδη αποκατάσταση του συστήματος, προκειμένου να λειτουργεί σαν αγωγός αξιοποίησης των κοινοτικών κονδυλίων, που θα αρχίσουν να εισρέουν από τις αρχές Σεπτεμβρίου στη χώρα μας.

Και η νέα έξοδος Το όλο κλίμα διευκόλυνε από την πλευρά του και ο ΟΔΔΗΧ, με τις τακτικές, πλέον, εξόδους του στις αγορές. Έτσι, την προηγούμενη Τετάρτη, η Αθήνα προχώρησε σε ακόμη μία έκδοση (ουσιαστικά επανέκδοση) δεκαετούς ομολόγου, με την εντολή να δίνεται στις BNP Paribas, Goldman Sachs, Deutsche Bank, HSBC, Nomura και JP Morgan. Η ελληνική πλευρά επιχείρησε να αξιοποιήσει τη θετική συγκυρία στις αγορές χρέους, για να προχωρήσει το πρό-

...από τις μέχρι τώρα κινήσεις που έχουν γίνει και στα δύο βασικά μέτωπα (μη εξυπηρετούμενα/κεφαλαιακή κατάσταση), φαίνεται πως και σχεδιασμός υπάρχει –λειτουργεί μάλιστα μέχρι τώρα αρκετά αποτελεσματικά– και ουσιαστική αρωγή από το «κεντρικό σύστημα».

τ. 827 / ΤΡΙΤΗ 15.06.2021

7

τ. 827 / ΤΡΙΤΗ 15.06.2021

8

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

μονάδων. Οι 912-910 μονάδες αποτελούν τις πρώτες κοντινές στηρίξεις, με τις 900 μονάδες να αποτελούν το σημείο επανεξέτασης της θετικής εικόνας του Γενικού Δείκτη.

Θετικό το momentum

Αντίστοιχα, για τον FTSE Large Cap η εβδομαδιαία υπέρβαση των 2.235 μονάδων δημιουργεί τις προϋποθέσεις για προσέγγιση της ζώνης των 2.270 μονάδων. Οι 2.210 και οι 2.185 μονάδες είναι οι κοντινές στηρίξεις του FTSE25. Συνεχίζουμε να υποστηρίζουμε ότι η μεσοπρόθεσμη εικόνα της ελληνικής οικονομίας δύσκολα θα αντιστραφεί στην παρούσα φάση, αλλά δεν μπορούμε να αγνοούμε τις συνεχιζόμενες παθογένειες και τα παράδοξά της, όπως το τεράστιο δημόσιο χρέος και τα 109 δισεκατομμύρια ανείσπρακτους φόρους (+2,56 δισ. τον Μάιο), που αυξάνονται συνεχώς...

Ούτε μπορούμε να πανηγυρίζουμε για την Τράπεζα Πειραιώς, που δανείστηκε με επιτόκιο 8,75%, μετά του Λουκά Παπαϊωάννου, από πρόσφατη ΑΜΚ, όταν θα επιβαρύνεται με ετήσιους Economist/Corporate Advisor τόκους 52,5 εκατ. ευρώ. Αδυνατούμε δε να φανταστούμε τι επιτόκιο θα χρεώσει στους νέους δανειολήπτες για να έχει ΕΚΤ, με τις αποφάσεις της Πέμπτης, αλλά κυρίως με κέρδος ή τι απόδοση θα πρέπει να έχει μια χρηματοδοτούτην επιλογή να αυξήσει σημαντικά τον ρυθμό επα- μενη επένδυση για να μπορεί να αποπληρώνει τόκους και ναγοράς τίτλων του προγράμματος PEPP και να τον χρεολύσια. διατηρήσει αυξημένο μέχρι το τέλος Μαρτίου του 2022, δίνει τον τόνο στις αγορές. Κανείς εξάλλου δεν φανταζόταν ότι Επισημαίνουμε τους υποβόσκοντες κινδύνους, που προς θα μπορούσε να κάνει κάτι διαφορετικό, αφού οι δανειακές το παρόν αγνοούνται από την πλειοψηφία των επενδυτών, ανάγκες των κρατών μελών που πρέπει να καλυφθούν το κυρίως λόγω της άπλετης ρευστότητας και των χαμηλών επόμενο διάστημα είναι αστρονομικές και τα επιτόκια πρέπει επιτοκίων, που συνεχίζουν να τροφοδοτούν την ανοδική τάση να παραμείνουν όσο το δυνατόν χαμηλότερα. Το πώς θα τόσο εντός όσο και εκτός συνόρων. μαζευτεί αυτή η κατάσταση στο απώτερο μέλλον παραμένει ένα μεγάλο ανησυχητικό ερώτημα για πολλούς Έτσι, παρά το αυξημένο volatility, που θα παραμείνει, υψηαναλυτές. λότεροι στόχοι είναι εφικτοί για τη συνέχεια αν δεν προκύψουν σοβαρά αρνητικά γεγονότα, με σημαντικότερο αυτών Όσον αφορά στο ΧΑ, το θετικό momentum συνεχίζεται, αν και τις εκλογές. οι επικείμενες ΑΜΚ και ομολογιακές εκδόσεις θα απορροφήσουν σημαντική ρευστότητα. Φαίνεται όμως ότι οι περισσό- Επειδή το ποσοστό κρυμμένης υπεραξίας στις ελληνικές τεροι πιστεύουν πως «λεφτά υπάρχουν», συνεπώς οι μετοχές έχει μειωθεί σημαντικά, η προσοχή μας πρέπει ανησυχίες περιορίζονται, προς το παρόν, σε μικροδιορθώσεις. να είναι επικεντρωμένη σε εταιρείες με καλά θεμελιώδη στοιχεία και μάνατζμεντ που έχει αποδείξει σε βάθος Έτσι, ο ΔΤΡ διέσπασε το «αγκάθι» των 570 μονάδων και οι χρόνου τη σοβαρότητά του. Οι δε όγκοι συναλλαγών τους να επόμενες αντιστάσεις στον ορίζοντα εντοπίζονται στις 610 επιτρέπουν την απρόσκοπτη έξοδό μας ανά πάσα στιγμή. Όσο και στις 640 μονάδες. Τεχνικά, επιβεβαιωμένη εβδομαδι- λοιπόν το ιδιότυπο “short covering” των κεντρικών τραπεζών αία υπέρβαση των 920 μονάδων του Γενικού Δείκτη θα συνεχίζεται, ακολουθούμε την τάση, έχοντας τα αντανακλααυξήσει τις πιθανότητες επαναπροσέγγισης των 950 στικά σε εγρήγορση. ■■

Η

τ. 827 / ΤΡΙΤΗ 15.06.2021

confidential

the insider’s guide Ignore it, at your peril!

an subscription portal, the ultimate resource for news, analysis, opinions, data and exclusive behind-the-scenes content regarding the Greek NPLs and NPEs market

www.nplconfidential.com

9

τ. 827 / ΤΡΙΤΗ 15.06.2021

10

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Ο πρώτος στόχος επετεύχθη του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

Δ

ιάπλατα ήταν τα χαμόγελα που χάρισε στον θεσμό των αμοιβαίων κεφαλαίων η πρώτη εβδομάδα του Ιουνίου, καθώς ο «κυρίαρχος» στόχος για τη φετινή χρονιά, που δεν ήταν άλλος από αξία εισροών τουλάχιστον 1 δισ. ευρώ, επετεύχθη και μάλιστα με περίσσια άνεση!

υψηλότερα, καθώς τυχόν διατήρηση του μέσου ρυθμού αγορασθέντων μεριδίων εβδομαδιαίας αξίας άνω των 40 εκατ. ευρώ είναι ικανή να οδηγήσει σε τελικές εισροές με εύρος μεταξύ 1,7 έως και 2 δισ. ευρώ, εντός του 2021. Αν υπάρξει επαλήθευση της πρόβλεψης, τότε μιλούμε για ολική επιστροφή της επενδυτικής εμπιστοσύνης στον Πράγματι, ενώ στις αρχές του έτους μιλούσαμε για ύπαρξη θεσμό των Α/Κ, κάτι που έχει να συμβεί από το πεδυναμικής –εκ μέρους των μεριδιούχων– συνολικών ριβόητο έτος 1999 (της ελληνικής «χρηματιστηριακής αγορών μεριδίων Α/Κ τέτοιας αξίας, η έλευση του δεύτε- έκρηξης») μέχρι σήμερα. ρου τριμήνου και ο βαθμός διατήρησης της έντασης των εισροών σε επίπεδα άνω του 70% (σε σχέση με τη Απαραίτητες προϋποθέσεις, βέβαια, είναι η μη διατάραξη φετινή αύξηση της κεφαλαιοποίησης) μας ενδυνάμωσε τις της σταδιακής και ομαλής εξόδου από την πανδημία προς ελπίδες ότι η πρόβλεψή μας ήταν δυνατό να πραγματοποι- την κανονικότητα, όπως και η ηρεμία στις διεθνείς αγορές ηθεί και να ολοκληρωθεί προς τα τέλη Αυγούστου. ή, αν θέλετε, όποια ζητήματα προκύψουν, π.χ. πληθωριστικές πιέσεις, να είναι διαχειρίσιμα. Η εν μέρει, η διάψευση της πρόβλεψής μας ως προς τον χρόνο πραγματοποίησής της ήταν άκρως ευχάριστη: τρεις Η παραπάνω αξία εισροών, σε συνδυασμό με τις εβδομάδες πριν το τέλος του πρώτου εξαμήνου, η θετικές μέσες αποδόσεις των περισσότερων κατηγοαγορά των Α/Κ καταγράφει αξία εισροών της τάξης ριών των Α/Κ, έχει οδηγήσει σε αύξηση της κεφαλαιτου 1,030 δισ. ευρώ, με παράλληλη άνοδο μεριδίων οποίησης κατά 1,463 δισ. ευρώ σε σχέση με την έναρξη 13,88%. Τώρα, πλέον, μπορούμε να κοιτάξουμε αρκετά του έτους.

τ. 827 / ΤΡΙΤΗ 15.06.2021

11

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

Το ενεργητικό, πλέον, έχει διαμορφωθεί στα 9,558 δισ. ευρώ, σημειώνοντας ποσοστιαία άνοδο 18,08%. Θα τα καταφέρει ο θεσμός να κλείσει το εξάμηνο με διψήφια αξία ενεργητικού 10 δισ. ευρώ; Μεγάλος ο βαθμός δυσκολίας, οριακός, αλλά εφικτός. Θα δούμε… Μόλις 20 ημέρες απέμειναν. Τη «μερίδα του λέοντος» στην επενδυτική εμπιστοσύνη και σε εισροές, μέχρι στιγμής, έχουν κλέψει τα Funds of Funds Μετοχικά με 282,980 εκατ. ευρώ, τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 268,658 εκατ. ευρώ, τα Μικτά Α/Κ με 204,778 εκατ. ευρώ, τα Funds of Funds Μετοχικά με 138,411 εκατ. ευρώ και (σε μεγάλη απόσταση) τα Σύνθετα Α/Κ Absolute Return με 48,575 εκατ. ευρώ. Αμέσως επόμενη κατηγορία είναι τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 40,212 εκατ. ευρώ, καθώς έχουν υστερήσει στο momentum των εισροών (ουσιαστικά, τον τελευταίο μήνα άρχισε μια μεγαλύτερη κινητικότητα), δείχνοντας ξεκάθαρα ότι, επί του παρόντος, οι μεριδιούχοι προτιμούν τα προϊόντα με διεθνή επενδυτικό χαρακτήρα.

Η συνεισφορά της εβδομάδας που πέρασε στα παραπάνω ήταν η ενίσχυση του ενεργητικού κατά 1,35%, με αύξηση κεφαλαιοποίησης περί τα 126,875 εκατ. ευρώ. Ο ρυθμός μεριδίων παρέμεινε αυξητικός κατά 0,68% και αντιστοιχεί σε υψηλό όγκο συναλλαγών θετικής αξίας 73,971 εκατ. ευρώ. Η εβδομαδιαία μέση απόδοση ήταν ανοδική κατά 0,65%. Οι κατηγορίες, στο σύνολό τους, πέτυχαν κέρδη, ξεχωρίζοντας τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με μέση απόδοση 2,54%, τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 1,84% και τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με 1,65%.

■■

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 827 / ΤΡΙΤΗ 15.06.2021 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

FTSE25 Το 2.248 είναι το πάνω μέρος του καναλιού που ακολουθεί το τελευταίο διάστημα και θέλει προσοχή βραχυπρόθεσμα. Το 2.234 είναι προηγούμενο υψηλό, κοντινή στήριξη και επιθετική τάση. Φαίνεται ότι ο δρόμος για το 2.350 σε πρώτη φάση και το 2.500 σε δεύτερη έχει ανοίξει σε μεγάλη εικόνα.

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ Άριστη συμπεριφορά στη διόρθωση της τελευταίας κίνησης και μένει να κλείσει πάνω από το 1.010, κάτι που θα δώσει νέο αγοραστικό σήμα σε μέρα. Το 963 είναι σημαντική κοντινή στήριξη.

INTRACOM Τόσο σε ημερήσιο όσο και σε εβδομαδιαίο είναι long, με κοντινή στήριξη το 146 και stop σε μέρα και κύρια το 135 και stop σε εβδομάδα. Το 212 είναι μεσοπρόθεσμος στόχος, με το 182 και το 196 κοντινούς.■■

12

τ. 827 / ΤΡΙΤΗ 15.06.2021

13

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

Folli Follie: Δικαστικές εξελίξεις Κατατέθηκε κλητήριο θέσπισμα, σύμφωνα με το οποίο παραπέμπονται για παράβαση καθήκοντος όχι μόνο ο πρώην πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, αλλά και ένα από τα μέλη της οικογένειας, όπως και ο –τότε– υπεύθυνος ασφαλείας της εταιρείας. Το αδίκημα για το οποίο παραπέμπονται όλοι είναι συνέργεια και ηθική αυτουργία, και φυσική, ο πρώην επικεφαλής της ΕΚ σε παράβαση καθήκοντος διά παραλείψεως. Η πηγή μου, εκ των έσω ενημερωμένη, υποστηρίζει πως η υπόθεση του σκανδάλου δεν έχει κλείσει ούτε όσον αφορά στο πολιτικό σκέλος της. Και ότι από το φθινόπωρο «θα ξαναρχίσουν τα όργανα» και για πολιτικά πρόσωπα. Για το πού «κολλάει» η συμφωνία για το σχέδιο εξυγίανσης της (νέας) Folli Follie, αναλυτικό ρεπορτάζ υπάρχει στο NPL Confidential. Τρία χρόνια και έναν μήνα μετά, και το μεγαλύτερο επιχειρηματικό σκάνδαλο των τελευταίων δεκαετιών όχι μόνο δεν έχει κλείσει, αλλά ετοιμάζεται και επόμενος γύρος σε δικηγορικά γραφεία.

H πληροφορική στο προσκήνιο Με τρεις (από τις συνολικά 34) εισηγμένες εκπροσωπήθηκε ο κλάδος της πληροφορικής στο 10ο Greek Investment Forum της Νέας Υόρκης, που διοργάνωσε η ΕΧΑΕ. Quest, Epsilon Net και Entersoft δείχνουν με τη συμμετοχή τους πόσο έχει ενισχυθεί –και επενδυτικά– ο κλάδος της πληροφορικής, σε μια περίοδο κατά την οποία η κυβέρνηση εφαρμόζει το μεγαλύτερο πρόγραμμα ψηφιοποίησης-ψηφιακού μετασχηματισμού του δημόσιου και ιδιωτικού τομέα. Προγράμματα που συνολικά ξεπερνούν τα 14 δισ., με μεγάλο μέρος τους να χρηματοδοτείται από κονδύλια του NGEU, του ΕΣΠΑ και από λοιπούς κοινοτικούς και διεθνείς πόρους. Το καθιερωμένο ετήσιο Roadshow μπορεί να διεξήχθη (μέχρι την Παρασκευή 11 Ιουνίου) μέσω virtual επαφών των εκπροσώπων των εταιρειών με fund managers και διαχειριστές, πλην όμως μέχρι και την τελευταία στιγμή «κλείνονταν» συνεντεύξεις και παρουσιάσεις.

Νέα είσοδος στο Χρηματιστήριο Αθηνών Αυτό κι αν είναι είδηση, καθώς η πολυετής «ανομβρία» έχει οδηγήσει σε ακόμη πιο «αβαθή» την επενδυτική κοινότητα. Μετά από δέκα χρόνια, υποβλήθηκε η πρώτη αίτηση (στην Εναλλακτική Αγορά) της Real Consulting, μιας ταχύτατα αναπτυσσόμενης (εντός και εκτός) εταιρείας του κλάδου της πληροφορικής. Το γεγονός πως προέρχεται από έναν «καυτό» κλάδο (της πληροφορικής) έχει τη σημασία του, η δε είσοδός της στην ΕΝΑ αποτελεί –σύμφωνα με χρηματιστές– προπομπό ανάλογων κινήσεων για τη συνέχεια από τον ίδιο, ευρύτερο, χώρο. Το συγκριτικό πλεονέκτημα της προς εισαγωγή εταιρείας είναι η μακροχρόνια σύμβαση συνεργασίας με τη Microsoft (Gold Partner). Σαν κάτι να έχει αρχίσει να κινείται αν συνεκτιμηθεί η αναμενόμενη είσοδος της Noval ΑΕΕΑΠ (θυγατρικής του ομίλου Viohalco) στην Κύρια Αγορά από Σεπτέμβριο-Οκτώβριο.

Intrakat Νέα στρατηγική χαράσσει η διοίκηση της Intrakat, θέτοντας στο επίκεντρο αυτού του εγχειρήματος τον κλάδο ανανεώσιμων πηγών ενέργειας. Ο σχεδιασμός ξεδιπλώθηκε στη διάρκεια της ενημέρωσης των αναλυτών, προτάσσοντας τη συμφωνία για την απορρόφηση της «Γαία Άνεμος», μεθοδικό πλάνο –υπό τον Σωκράτη Κόκκαλη– που το Βanks έχει αποκαλύψει εδώ και καιρό. Ένδειξη του ότι ο σχεδιασμός υλοποιούνταν μεθοδικά όλο αυτό το διάστημα, «χτίζοντας» συμμαχίες και συνέργειες, με στόχευση τη δημιουργία ενός χαρτοφυλακίου (αιολικών πάρκων, φωτοβολταϊκών σταθμών) συνολικής δυναμικότητας 1,1 GW. Για τον σκοπό αυτό, προβλέπονται επενδύσεις ύψους 300 εκατ. την προσεχή τριετία, με τη «Γαία Άνεμος» να αποτελεί το πρώτο βήμα προς αυτήν την κατεύθυνση. Η διοίκηση προσβλέπει στις νέες επενδύσεις, ύψους 8 δισ. ευρώ, που δρομολογούνται στην αγορά «καθαρής ενέργειας» μέχρι το 2030. Αλλά και στις υποδομές: σύμφωνα με τον Πέτρο Σουρέτη (CEO της Intrakat), κατά την προσεχή δεκαετία θα διατεθούν 43,4 δισ. (!) για δημόσια έργα, ενώ μέχρι το 2026 αναμένεται να δημοπρατηθούν έργα 7 δισ. σε μορφή ΣΔΙΤ και παραχωρήσεων. ■■

τ. 827 / ΤΡΙΤΗ 15.06.2021

14

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Σημαντική η σημερινή συνεδρίαση, «φορτισμένη» λόγω Alpha Bank. Για να δούμε τι θα βγει από την έκτακτη γενική συνέλευση.

Διαβάζω πως η Eurobank και η Πειραιώς το εξετάζουν το ενδεχόμενο να «κατηφορίσουν» προς το Ελληνικό. Προφανώς, ουδεμία σχέση με τις συμφωνίες χρηματοδότησης/δανειοδότησης της Lamda Development.

• Βραχυπρόθεσμα κρίσιμη η επισημοποίηση της τιμής της ΑΜΚ. Με ορίζοντα, καταρχάς, την «τριπλή λήξη» της Παρασκευής στα παράγωγα.

• Με προβάδισμα των long προς το Ελλάκτορα. “OK” και γιατί έκαναν δεύτερο “triple witching” του 2021. πίσω όσον αφορά στην (αρχική) εξαγγελία τους οι Ολλανδοί για δια• Ο πληθωρισμός καλπάζει στις χειριστικό έλεγχο; Αν έψαχναν, όλο ΗΠΑ, συγκρατημένη αισιοδοξία στην και κάτι θα έβρισκαν... Ευρώπη.

• Μια χαρά «τρέχει» η πληροφο• Χθες, Δευτέρα, στο banks.com. ρική, με rotation, από μια ομάδα gr είχαμε μια πρώτη, συνοπτική, μετοχών σε άλλη και τούμπαλιν. αναφορά στην περίπτωση της πο- Τεράστια τα projects ψηφιοποίησης. λιτικής Luigi Einaudi, πρακτικά στο πώς οι Ιταλοί «έκαψαν» χρέος μέσω • Προφανώς και η συμφωνία υψηλού πληθωρισμού. Αμέσως, μετά Motor Oil-ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ δημιουργεί δυναμική συνεργειών και σε άλλους τον Β’ ΠΠ. τομείς. Εν καιρώ, θα τις δούμε κι • Έχουμε να δούμε πολλά στο θέμα αυτές. «χρέος/επιτόκια/πληθωρισμός».

• Δύο νέα ονόματα στην αγορά • Η Fed συνεδριάζει, σήμερα, των NPLs, DEVA Capital (θυγατρικό Τρίτη, αύριο, Τετάρτη, και αναμένεται fund της Santader) και Canadian να αφήσει αμετάβλητη τη νομισμα- Pension Fund (το μεγαλύτερο συτική πολιτική της. Ωστόσο οι αγορές νταξιοδοτικό του Καναδά). αναμένουν ενδείξεις για το αν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα εκτιμά πως η τρέ- • Μετρημένες 1.140 μέρες έχουν χουσα αύξηση του πληθωρισμού είναι περάσει από τις αποκαλύψεις του QCM και το ξέσπασμα του σκανδάπαροδική ή όχι. λου της Folli Follie, κι όμως ακόμη • Τετάρτη βραδάκι, θα ξέρουμε. Αν παραμένουν «ανοιχτά» μια σειρά οι κεντρικές τράπεζες δεν αλλάξουν ζητημάτων. Όσον αφορά στην εταιπολιτική, τότε θα έχουμε ένα ήσυχο ρεία, η συμφωνία εξυγίανσης μπορεί να εγκρίθηκε (από το Πολυμελές επενδυτικό καλοκαίρι. Πρωτοδικείο της Αθήνας), αλλά με • Με επιτόκιο 8,75% δανείστηκε «αστερίσκους», που πρακτικά την η Πειραιώς, όταν στις αγορές πλη- αναβάλλουν για τετράμηνο. ρώνουν (αρνητικά επιτόκια) για να δώσουν χρήμα. Προς τι, λοιπόν, ο • ΟΤΕ: Σε νέα πολυετή υψηλά ο Ορπανηγυριώτικος χαρακτήρας; Μου γανισμός, αποτίμηση 7 δισ. plus, και έχουμε δρόμο. Αυτά βλέπουν στη διαφεύγει κάτι; Βόννη, στα κεντρικά της Deutsche • Μείωση ονομαστικής τιμής, Telekom, και λένε «Τσαμάζ» πίνοπροκειμένου να καλυφθούν ζημίες ντας νερό στ’ όνομά του. ■■ παρελθουσών χρήσεων, λένε στον

Μια δεύτερη ευκαιρία αναζητά ο κλάδος της μεταλλουργίας. Οι όλο και υψηλότερες τιμές στις διεθνείς αγορές ευνοούν, σε αυτήν τη συγκυρία, εισηγμένες όπως η ElvalHalcor, η Cenergy, αλλά και μικρότερες, όπως η Profil, η ΣΙΔΜΑ. Για να δούμε γιατί η προηγούμενη «φουρνιά» φόρτωσε μη εξυπηρετούμενα εκατοντάδων εκατομμυρίων τις τράπεζες (δηλαδή τους φορολογουμένους). Μακριά από παθήματα αλά Χαλυβουργική, Μάνεση κ.λπ.

Alumil: Αν αυτήν τη φορά ο Γ. Μυλωνάς δεν... (ο νοών νοείτω), η μετοχή της Alumil μπορεί μέχρι και να «διπλώσει». Στα 150 εκατ., εάν και εφόσον…

■■ ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ALPHA BANK: Αν σας κάνει η τιμή της ΑΜΚ…

EΛΛΑΚΤΩΡ: Με προοπτική συμμετοχής στην ΑΜΚ και διακράτησης ELVALHALCOR: Καθώς, από Παρασκευή, εντάσσεται και τύποις στη «μεγάλη κεφαλαιοποίηση» PERFORMANCE: Την έκανε τη διόρθωσή της, τα «μάζεψαν» τα χαρτιά που ήθελαν ΚΟΡΔΕΛΛΟΥ, ΜΑΘΙΟΣ, MINERVA, ELTON κ.ά.: “Small is beautiful”