XRHMA_Week_832 20/07/21

τ. 832τ./832 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 20.07.2021 20.07.2021 1

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Το ΔΝΤ, ο Fitch και η Λαγκάρντ Δύο εκθέσεις και μία προσδοκία καθορίζουν το οικονομικό πλαίσιο γι’ αυτό το διάστημα, για τις όποιες προοπτικές και την κατεύθυνση προς την οποία προσβλέπει η Αθήνα.

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΕΚΤ: Η κρίσιμη συνεδρίαση Προφανώς, αυτήν τη φορά, το πρόβλημα δεν είναι η Ελλάδα, αλλά η Ιταλία, η Γαλλία, ο «Ευρωνότος» συνολικότερα, καθώς η κρίση έχει διεθνή χαρακτήρα.

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Ταλαιπωρία (και) λόγω της μετάλλαξης «Δέλτα» Η ελληνική αγορά προσπαθεί να διακρατήσει τις 850 μονάδες, αν και η εμφανής αδυναμία της κρίνεται λογική, λόγω της νέας έξαρσης κρουσμάτων.

Τροχοπέδη οι εξελίξεις στον τουρισμό

Editorial

Εν μέσω επιφυλάξεων για τις επιπτώσεις στην οικονομία, λόγω της εκθετικής εξάπλωσης της μετάλλαξης «Δέλτα» και του χωρίς φειδώ «τυπώματος» χρήματος, short και long αντιπαρατίθενται στις διεθνείς αγορές. «Μάχη» που φτάνει μέχρι και την Ελλάδα και το Χρηματιστήριο Αθηνών, καθώς συμπεριλαμβάνεται στις χώρες του «Νότου», που κατά γενική εκτίμηση επιβαρύνονται περισσότερο από τις εξελίξεις στο τουριστικό μέτωπο. Κι ενώ στη Wall Street οι αγοραστές επιμένουν όλο και υψηλότερα, παρά τις προειδοποιήσεις για «φούσκωμα» των τιμών, έρχεται η πρόταση των Δημοκρατικών για πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων-Υποδομών ύψους 3,5 τρισεκατομμυρίων (!) και η άνετη άντληση 62 δισεκατομμυρίων από το αμερικανικό Δημόσιο συνδυαστικά με τα οικονομικά αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου (Goldman Sachs, Well Fargo, Citi κ.ά.) για να συντηρήσουν την άνοδο του S&P 500 προς τις 4.400 μονάδες. Στην Ευρώπη, ο ένας μετά τον άλλο, οι επενδυτικοί οίκοι δημοσιεύουν αναλύσεις επιχειρώντας να συγκεράσουν την προσδοκία για ανάκαμψη (με μοχλό και τα κεφάλαια του NGEU), με την ανησυχία για τη ζημιά από τη μετάλλαξη «Δέλτα».■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstaschris@yahoo.com

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 832 / ΤΡΙΤΗ 20.07.2021

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

2

ρώντας προηγούμενη πρόβλεψή του. Αλλά θεωρεί διπλό «πονοκέφαλο» το υψηλό χρέος και τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια. Σταθερό το outlook, η προοπτική δηλαδή με έναν joker, που ακόμη δεν μπορεί να αποτιμηθεί οικονομικά. Η παράμετρος «τουρισμός» συνεκτιμάται από το ΔΝΤ και τον Fitch και πώς να μείνει εκτός με τη βαρύτητα που παραδοσιακά έχει στη διαμόρφωση του ΑΕΠ της χώρας αλλά και τη ρευστότητα/αβεβαιότητα για φέτος.

Το ΔΝΤ, ο Fitch και η Λαγκάρντ

Τα νέα από το Βερολίνο, προφανώς, και δεν χαροποίησαν την Αθήνα, καθώς η γερμανική αγορά είναι η μία από τις δύο κύριες που τροφοδοτούν τη χώρα μας. Το Ηνωμένο Βασίλειο και η Γερμανία, με ό,τι αυτό μπορεί να σημαίνει για τη συνέχεια. Και με την Ουάσιγκτον σε διαδικασία επανεξέτασης. Το πιθανότερο –και δυστυχώς– είναι πως ο στόχος του 50% των μεγεθών του 2019 έχει απομακρυνθεί (για να μην πω χαθεί), με το πόσο χαμηλότερα θα διαμορφωθεί ο πήχης να μένει να φανεί από... αύριο κιόλας.

Σε αυτήν τη συγκυρία, η μόνη σταθερά δείχνει να είναι για την Αθήνα η Φραγκφούρτη, και δη η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, που ευτυχώς συνεχίζει στη γραμμή/πολιτική Ντράγκι, με τη Λαγκάρντ να απούο εκθέσεις και μία προσδοκία καθορίζουν το οικο- δεικνύεται ιδιαίτερα ευχάριστη έκπληξη και σωτήρια νομικό πλαίσιο γι’ αυτό το διάστημα. Για τις όποιες για οικονομίες χωρών που πλήττονται και λόγω των αρπροοπτικές, αλλά και τους κινδύνους, για τις δυ- νητικών εξελίξεων στο τουριστικό μέτωπο. νατότητες και τις αδυναμίες, όπως και την κατεύθυνση προς την οποία συνεχίζει να προσβλέπει η Αθήνα για τη Πάγια –κουραστική θα έλεγα– θέση μας πως η ΕΚΤ και η συνέχεια. Κριστίν Λαγκάρντ είναι οι κύριοι (υπο)στηρικτές της οικονομικής ευστάθειας της χώρας, οι σημαντικότεροι εγΑνθεκτική είναι η Ελλάδα στην κρίση, όπως αποφαί- γυητές του «ελληνικού χρέους», οι «υπογράφοντες» (αν νεται το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, που προβλέπει θέλετε) για τις απόλυτα επιτυχείς εκδόσεις του ΟΔΔΗΧ. αύξηση του ΑΕΠ κατά 3,3% για φέτος και κατά 5,4% για Και του γεγονότος πως οι τράπεζες διαθέτουν γραμμές το 2022. Βιώσιμο μεν το χρέος (και εγγυημένο θα έλεγα χρηματοδότησης με χαμηλό/μηδενικό κόστος, αλλά και οι για τα επόμενα 11 χρόνια), αλλά και αυξημένα τα ρίσκα. επιχειρήσεις έχουν την ευχέρεια να προχωρήσουν είτε σε Σημαντικός μεν ο ρόλος του «Ηρακλή» στην προσπάθεια ΑΜΚ είτε σε εταιρικά ομόλογα με κόστη χρήματος που μια μείωσης των μη εξυπηρετούμενων δανείων, αλλά και οικονομία χωρίς την επενδυτική βαθμίδα θα είταν πολύ αρκετές οι παγίδες και τα προβλήματα για την εν λόγω δύσκολο (για να μην πω αδύνατο) να πετύχει. διαδικασία. Γι’ αυτό και η συνεδρίαση της ΕΚΤ και οι όποιες ανα«Ήξεις-αφήξεις», η προσέγγιση από την πλευρά κοινώσεις της Γαλλίδας, την Πέμπτη, μας αφορούν του Ταμείου δεν ξεκαθαρίζει την εικόνα. Ανεβάζει τον άμεσα. Θέμα που επιχειρούμε να δούμε πιο διεξοπήχη για την ανάπτυξη ο οίκος Fitch στο 4,3%, αναθεω- δικά μέσα από τις σελίδες του ΧΡΗΜΑ WEEK.■■

Δ

τ. 832 / ΤΡΙΤΗ 20.07.2021

3

τ. 832 / ΤΡΙΤΗ 20.07.2021

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

ΕΚΤ: Η κρίσιμη συνεδρίαση

Π

ροφανώς, αυτήν τη φορά, το πρόβλημα δεν είναι η Ελλάδα, αλλά η Ιταλία, η Γαλλία ο «Ευρωνότος» συνολικότερα, καθώς η κρίση έχει διεθνή χαρακτήρα, αφήνοντας το «αποτύπωμά» της στην παγκόσμια οικονομία και, συνακόλουθα, στις κοινωνίες των κρατών. Μόνο που όποιες αποφάσεις ανακοινωθούν, στο πλαίσιο της εξειδίκευσης των αναφορών της 9ης Ιουλίου, θα αφορούν, και άμεσα μάλιστα, και την Αθήνα, με το οικονομικό επιτελείο να έχει στραμμένη την προσοχή του στις κινήσεις/μέτρα της Φραγκφούρτης. Μέτρα που, εδώ και 12 και πλέον μήνες, παρέχουν την απαραίτητη (υπό) στήριξη για την ευστάθεια όχι μόνο του χρηματοπιστωτικού συστήματος, αλλά και ευρύτερα της επιχειρηματικότητας και μεγάλου μέρους της πραγματικής οικονομίας.

ρισσότερα από 9 δισ. (μέσω του ΟΔΔΗΧ) ενώ, ενδεικτικά, μόνο αυτό το δεκαήμερο, τέσσερις επιχειρηματικοί όμιλοι έχουν «τραβήξει» σχεδόν 1,5 δισ. σε ιστορικά χαμηλά κόστη χρήματος. Για την ελληνική πλευρά, η μέχρι τώρα κάλυψη της ΕΚΤ αποτυπώνεται στα 25,7 δισ. (αγορές ελληνικών ομολόγων) από τον Μάρτιο 2020 μέχρι τον Μάιο 2021, διευκολύνοντας τον ΟΔΔΗΧ να προχωρήσει σε τακτικές εκδόσεις 18,5 δισ. (κατά την ίδια περίοδο).

Στη συνεδρίαση της Πέμπτης θα συγκεκριμενοποιηθεί η απόφαση αλλαγής γραμμής (της έκτακτης συνεδρίασης), ανοίγοντας «παράθυρο» για πλαίσιο μέτρων από τον Μάρτιο 2022 και μετά. Για ένα “post-pandemic programme” αφήνουν να εννοηθεί πηγές της Κεντρικής Τράπεζας, εκτείνοντας για το σύνολο του επόμενου έτους Αυτό, πρακτικά, επιτυγχάνεται διττά, μέσω της άμεσης, τη θωράκιση του ευρωσυστήματος..■■ απρόσκοπτης πρόσβασης σε μηχανισμούς παροχής ρευστότητας και με το φθηνό χρήμα (χαμηλά επιτόκια, κόστη δανεισμού). Δεν είναι τυχαίο πως, χωρίς να διαθέτει τη λεγόμενη «επενδυτική βαθμίδα» η Ελλάδα, έχουν αντληθεί πε-

τ. 832 / ΤΡΙΤΗ 20.07.2021

5

τ. 832 / ΤΡΙΤΗ 20.07.2021

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Ταλαιπωρία (και) λόγω της μετάλλαξης «Δέλτα» Mε τη ματιά του Λουκά Παπαϊωάννου, Economist/Corporate

Η

ελληνική αγορά συνεχίζει με την ταλαιπωρία που άρχισε από τις 15 Ιουνίου 2021. Προσπαθεί να διακρατήσει τις 850 μονάδες, αν και η εμφανής αδυναμία της κρίνεται λογική, λόγω της νέας έξαρσης κρουσμάτων, του τέταρτου κύματος πανδημίας, που θέτει σε σοβαρό κίνδυνο τόσο την εξελισσόμενη τουριστική περίοδο όσο και την υγειονομική κατάσταση της χώρας.

Επιπλέον, οι πρόσφατες αυξήσεις αλλά και οι εταιρικές ομολογιακές εκδόσεις φαίνεται ότι «αφαίμαξαν» την αγορά, που έχασε τη ζωντάνια που είχε το προηγούμενο διάστημα. Το γεγονός ότι τόσες εταιρείες συνωστίζονται σε τόσο μικρό χρονικό διάστημα για να αντλήσουν φθηνά κεφάλαια, κατά τη γνώμη μας, καταδεικνύει ότι θέλουν να προλάβουν την ευνοϊκή συγκυρία, εκτιμώντας ότι δεν θα κρατήσει για πολύ… Έτσι, ο τραπεζικός κλάδος συνεχίζει να πιέζεται, παρά τις προσ-

δοκίες που είχαν καλλιεργηθεί μετά τις πρόσφατες ΑΜΚ, με τον ΔΤΡ να παραμένει χαμηλότερα των 570 μονάδων. Τυχόν εβδομαδιαία διάσπαση των 520 μονάδων θα αυξήσει την επιφυλακτικότητα και την ταλαιπωρία του κλάδου, αλλά και της αγοράς, βραχυπρόθεσμα. Τεχνικά, εβδομαδιαία επιβεβαιωμένη διάσπαση των 850 μονάδων του Γενικού Δείκτη θα δημιουργήσει αυξημένες πιθανότητες επαναπροσέγγισης των 830 μονάδων, με επόμενη σημαντική στήριξη τις 790 μονάδες. Μέχρι τότε, όμως, οι 886 μονάδες (ΚΜΟ expo 50 ημερών) αποτελούν το πρώτο εμπόδιο για τον επόμενο ανοδικό στόχο των 915 μονάδων. Αντίστοιχα, στον δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης, οι 2.075 μονάδες πρέπει να διακρατηθούν στο κλείσιμο της εβδομάδας, για να μη δημιουργηθούν οι προϋποθέσεις για προσέγγιση των 2.015 και 1.980 -->

τ. 832 / ΤΡΙΤΗ 20.07.2021

7

τ. 832 / ΤΡΙΤΗ 20.07.2021

8

μονάδων, όπου βρίσκεται και ο ΚΜΟ expo 200 ημερών. Οι 2.142 μονάδες (ΚΜΟ expo 50 ημερών) είναι το πρώτο εμπόδιο για αλλαγή της βραχυπρόθεσμης πτωτικής πορείας της αγοράς Συνεχίζουμε να υποστηρίζουμε ότι η μακροπρόθεσμη εικόνα της ελληνικής οικονομίας δύσκολα θα αντιστραφεί. Όμως πρέπει να αντιλαμβανόμαστε τους υποβόσκοντες κινδύνους, τόσο εξωτερικούς (πληθωριστικές πιέσεις-γεωπολιτικές αστάθειες) όσο και εσωτερικούς (ανεξέλεγκτη έξαρση της πανδημίας-αντιστροφή του καλού τουριστικού κλίματος, χειροτέρευση των μακροοικονομικών μεγεθών, πολιτικές εξελίξεις). Τα μέχρι τώρα ικανοποιητικά εταιρικά αποτελέσματα (δεδομένων των συνθηκών), τα βελτιωμένα μακροοικονομικά μεγέθη αλλά και η άπλετη ρευστότητα μέσω των χαμηλών επιτοκίων και των προγραμμάτων ανάκαμψης συντηρούν τις μεσομακροπρόθεσμες προσδοκίες. Παρά το αυξημένο volatility και τους χαμηλούς όγκους συναλλαγών, που θα παραμείνουν λόγω της καλοκαιρινής περιόδου, εκτιμούμε ότι είναι εφικτοί υψηλότεροι στόχοι μέχρι το τέλος του έτους, αν δεν προκύψουν σοβαρά αρνητικά γεγονότα. Συνεχίζουμε να παραμένουμε σε αυξημένη επαγρύπνηση, εκλαμβάνοντας κάθε βραχύβια πίεση τιμών ως ευκαιρία τοποθετήσεων, επικεντρώνοντας επιλεκτικά το ενδιαφέρον μας σε μετοχές με κρυμμένη υπεραξία και καλά θεμελιώδη στοιχεία, που θα έχουν μεγάλη συμμετοχή στο αναμενόμενο πακέτο επανεκκίνησης της ΕΕ. Ο πρωταρχικός μας στόχος παραμένει η προστασία κερδών και ρευστότητας, που μπορεί να αποδειχθεί πολύτιμη στο άμεσο μέλλον… ■■

Οι πρόσφατες αυξήσεις αλλά και οι εταιρικές ομολογιακές εκδόσεις φαίνεται ότι «αφαίμαξαν» την αγορά, που έχασε τη ζωντάνια που είχε το προηγούμενο διάστημα.

τ. 832 / ΤΡΙΤΗ 20.07.2021

confidential

the insider’s guide Ignore it, at your peril!

an subscription portal, the ultimate resource for news, analysis, opinions, data and exclusive behind-the-scenes content regarding the Greek NPLs and NPEs market

www.nplconfidential.com

9

τ. 832 / ΤΡΙΤΗ 20.07.2021

10

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Συνεχίζει να εκπλήσσει θετικά του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών Αμείωτος παραμένει ο ρυθμός τοποθετήσεων σε μερίδια αμοιβαίων κεφαλαίων, σε βαθμό που συνεχίζει να μας εκπλήσσει θετικά, με κύριο ζητούμενο για το υπόλοιπο του καλοκαιριού τη συμπεριφορά των μεριδιούχων έναντι της θερινής ραστώνης, σε συνάρτηση με την περίοδο των διακοπών αλλά και το πώς το τέταρτο κύμα της πανδημίας θα επηρεάσει την επενδυτική τους διάθεση.

Ο βαθμός έντασης των εισροών στην αύξηση της κεφαλαιοποίησης (1,863 δισ. ευρώ) συνεχίζει να επεκτείνεται, κινούμενος στο ποσοστό του 76,13%!

Η συνεισφορά στα παραπάνω της εβδομάδας που διανύσαμε ήταν ξεκάθαρα «παιχνίδι» των μεριδιούχων και των τοποθετήσεών τους, γιατί αν και η μέση απόδοση της αγοράς των Α/Κ κινήθηκε σε μηδενικά επίπεδα, Εύλογα, το ενεργητικό αναμένεται να αναρριχηθεί σε το ενεργητικό σημείωσε άνοδο 0,50%, μέσω αύξησης μεριδίνέα υψηλά έτους, σημειώνοντας ποσοστιαία άνοδο ων 0,45%, που αντιστοιχούν σε εισροές 49,318 εκατ. ευρώ.

23,03%, και να διαμορφωθεί στα 9,958 δισ. ευρώ (πολύ πιθανό την ερχόμενη εβδομάδα να καταφέρουμε να Σε επίπεδο μέσης απόδοσης, δεν υπήρξαν «ιδιαίτερες εντάδούμε την «πολυπόθητη» διψήφια αξία συνολικής κεφαλαι- σεις», καθώς το εύρος τιμών κινήθηκε σε στενά επίπεδα, με οποίησης, καθώς υπολείπονται μόλις 42 εκατ. ευρώ –θα βο- αποτέλεσμα η γενική εικόνα να χαρακτηρίζεται μικτή. Αναλυηθήσει άραγε και λίγο η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά;). τικότερα, από τις 19 κατηγορίες των Α/Κ, οι 11 έκλεισαν με κέρδη (αρκετές βέβαια με οριακή άνοδο καθαρών Παράλληλα, από την αρχή της χρονιάς, τα μερίδια έχουν ενι- τιμών), οι 7 με ζημιές και μία παρέμεινε αμετάβλητη σχυθεί κατά 18,87% και αντιστοιχούν σε αξία εισροών της (Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών). τάξης του 1,418 δισ. ευρώ. Σε μέση θετική απόδοση ξεχώρισαν τα Μετοχικά Α/Κ Διεθνή

τ. 832 / ΤΡΙΤΗ 20.07.2021

11

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

με 0,76%, τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυγμένων Αγορών με 0,72% και τα Μετοχικά Α/Κ Ευρωζώνης με 0,46%. Αντιθέτως, τις υψηλότερες μέσες αρνητικές αποδόσεις υπέστησαν τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με -0,46%, τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με -0,33% και τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με -0,25%. Η παραμονή του έντονου όγκου συναλλαγών μεταφράζεται σε θετικό τελικό ισοζύγιο για δώδεκα κατηγορίες και αρνητικό για επτά.

Ελπίζουμε η συμπεριφορά αυτή να αλλάξει μέχρι τα τέλη της χρονιάς (άλλωστε έχουμε δει πολλές φορές στο παρελθόν μεταφορές κεφαλαίων από άλλες κατηγορίες προς τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας, είτε μέσω κατοχύρωσης κερδών είτε λόγω ευνοϊκότερων προοπτικών για απολαβή αποδόσεων από την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά). Σε εκροές ακολούθησαν τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών και τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου, με 532 και 417 χιλ. ευρώ, αντίστοιχα.

Σχετική απορία προκαλούν οι εκροές αξίας 3,835 εκατ. ευρώ, για δεύτερη συνεχομένη εβδομάδα, στα Στον αντίποδα, η μεγαλύτερη αξία αγορών μεριδίων έλαβε Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας. χώρα στα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας, με 17,361 εκατ. ευρώ, στα Funds of Funds Μικτά με 15,832 εκατ. ευρώ, στα Μικτά Εντός του Ιουλίου, το σύνολο της αγοράς των Α/Κ καταγρά- Α/Κ με 8,657 εκατ. ευρώ και στα Funds of Funds Μικτά με φει εισροές 94,090 εκατ. ευρώ, ενώ η εν λόγω κατηγορία 4,241 εκατ. ευρώ.■■ εκροές 6,758 εκατ. ευρώ. Έχουμε αναφέρει αρκετές φορές σε προηγούμενα σχόλιά μας ότι τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας δείχνουν να έχουν χάσει το φετινό momentum των εισροών, ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ καθώς η συμπεριφορά του ΧΑ δεν δείχνει να πείθει και κρατά ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ τους μεριδιούχους επιφυλακτικούς. ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 832 / ΤΡΙΤΗ 20.07.2021 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

ΔΕΗ Όταν σηκώνεις από την αγορά 500 εκατ. ομόλογο με 3,37% επιτόκιο έχοντας σηκώσει ακόμα 775 με 4,6% πριν από λίγους μήνες, το λες και επιτυχία. Τη στιγμή που πριν από δύο χρόνια σε είχαν για κλείσιμο. Το σωστό μάνατζμεντ είναι ικανό να αλλάξει τα δεδομένα. Τεχνικά, το 8,50 και το 9,25 είναι τα δύο βασικά μας επίπεδα. Κατοχύρωση του δεύτερου μπορεί να της δώσει και πάλι τάση μετά από 4 μήνες συσσώρευσης, μετά από το «ράλι» του τελευταίου διαστήματος. ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Συνεχίζεται η συσσώρευση, με τις 866 να προσφέρουν βραχυπρόθεσμα στήριξη, που αν σπάσει, μπορεί και πάλι να τεστάρει τη ζώνη των χαμηλών. Οι 875 είναι βραχυπρόθεσμη αντίσταση. Η επόμενη στις 884 μονάδες.

EURO vs US DOLLAR Το επίπεδο 11.760-11.780 αποτελεί κύρια στήριξη και δύσκολα θα χαθεί. Μια αντίδραση στο 11.880 έχει όλες τις πιθανότητες. Μια κατοχύρωση του 11.880 μπορεί να λύσει ανοδικά τη συσσώρευση του τελευταίου διαστήματος. Κατοχύρωση του 11.760 σε κλείσιμο μέρας αλλάζει όλη την εικόνα του ζευγαριού.■■

12

τ. 832 / ΤΡΙΤΗ 20.07.2021

13

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

ΚΑΛΩΔΙΑ Για τα επόμενα χρόνια θα στρώνονται/ποντίζονται καλώδια, παντού καλώδια... Ενδεικτική η αναφορά μου: Σε ενεργειακό σταυροδρόμι της περιοχής αναπτύσσεται η Κρήτη, κατοχυρώνοντας στρατηγική θέση για έναν ακόμη λόγο στον χάρτη της ΝΑ Ευρώπης. Πέραν του γεωπολιτικού οφέλους, η μεγαλόνησος αποτελεί αυτήν την περίοδο τον ταχύτερα αναπτυσσόμενο ενεργειακό κόμβο (με συνδέσεις, προγράμματα με την ηπειρωτική Ελλάδα, αλλά κυρίως με χώρες όπως την Αίγυπτο, την Κύπρο, το Ισραήλ), που πρακτικά σημαίνει παραγγελίες, πολλές παραγγελίες, για καλώδια, κάθε είδους καλώδια και παρεμφερή υλικά/προϊόντα. ■■

ΑΔΜΗΕ Από τα προγράμματα λ.χ. του ΑΔΜΗΕ (Σύστημα Υψηλής Τάσης) μέχρι, για παράδειγμα, αυτό της διασύνδεσης Ελλάδας-Αιγύπτου (Greece Africa Power Interconnection), η ζήτηση εκτινάσσεται ήδη στα ύψη. Για αυτό και στα γραφεία, κυρίως, του ομίλου Viohalco έχουν ειδικό ξεχωριστό τμήμα για αυτά τα projects, που από μόνα τους μπορούν να «καλύψουν» ένα πολύ σημαντικό μέρος της παραγωγής θυγατρικών του ομίλου, αλλά και συνολικότερα της εγχώριας παραγωγής. ■■

ΙNTRACOM DEFENCE Σε νέα υψηλά ανεβαίνει η μετοχή της Intracom μετά και τη νέα άνοδο με 5,75%, σε 1,766 ευρώ. Με ακόμη μία, συνεχόμενη, συνεδρίαση με αυξημένες συναλλαγές, ένδειξη του ότι στο χαρτί τοποθετούνται σημαντικά επενδυτικά κεφάλαια. Στα 134,2 εκατ. ευρώ η χρηματιστηριακή αξία, και για όποιον διερωτάται κατά πόσον είναι εύλογα αποτιμημένη (ή όχι) η εισηγμένη θα προτρέπαμε να ρίξει μια σύντομη ματιά, ενδεικτικά, στον θυγατρικό βραχίονα της Holding, την Intracom Defence. Για τη συγκεκριμένη ήμασταν εξαρχής συγκεκριμένοι, θεωρώντας ορόσημο την επίσκεψη του Γιοσέφ Αμράνι στις εγκαταστάσεις στο Κορωπί. Ποιος είναι ο εν λόγω παράγων; Μα ο πρέσβης του Ισραήλ στην Ελλάδα. Πότε αποκάλυπτε το Βanks την επίσκεψη; Ακριβώς την 1η Μαρτίου (ο Γιοσέφ Αμράνι, η IDE και ο Κόκκαλης). Και έπεται συνέχεια συντόμως… ■■ QUIZ

Το ενδεχόμενο να προχωρήσει σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου φέρεται να εξετάζει η διοίκηση εισηγμένου ομίλου, και μάλιστα από τους «μεγάλους» του FTSE Large Cap. Σύμφωνα με τις ίδιες πληροφορίες, φέρεται να βρίσκεται ήδη σε επαφές με ισχυρό διεθνή επενδυτικό οίκο, ο οποίος έχει αναλάβει να εξετάσει κατά πόσον θα ήταν συμφέρουσα μια τέτοια κίνηση. Για ποια εισηγμένη ο λόγος; Μια απλή ματιά στο πτωτικό διάγραμμα της μετοχής θα ΟΦΕΛΗ σας λύσει την απορία. Προσοχή όμως: οι πιθανότητες Προφανή και… πλούσια είναι τα οφέλη της υποστηρικτικής να προχωρήσει το εγχείρημα είναι “fifty-fifty”, δηλαδή πολιτικής που υλοποιεί η ΕΚΤ. Πέραν των τραπεζών, που μη θεωρείτε τελειωμένη τη σχετική διαδικασία. ■■ ευννοούνται τα μέγιστα από τα κάθε λογής προγράμματα (αγοράς ομολόγων) και εργαλεία (λ.χ. TLTROs), κερδισμέΔΕΗ νες βγαίνουν και όσες επιχειρήσεις αντλούν «χρήμα» από τις αγορές του εξωτερικού και εσωτερικού μέσω εκδόσεων εταιρικών ομολόγων. Κοντά σε ιστορικά χαμηλά βρί- Το σωστό management είναι ικανό να αλλάξει τα δεσκονται τα «κόστη χρήματος», με ό,τι αυτό σημαίνει δομένα μιας εταιρείας με τρανή απόδειξη τη ΔΕΗ. για την επιχειρηματικότητα. Ενδεικτικό είναι το γεγονός Φυσικά είχε και κρατικές βοήθειες που όμως δεν πήγαν πως σε λιγότερες από 10 μέρες τρεις εισηγμένες αντλούν χαμένες, όπως έχουμε συνηθίσει τα πολλά τελευταία σχεδόν 1,5 δισ. ευρώ. Ειδικότερα η Motor Oil άντλησε 400 χρόνια. Η στροφή προς τις ΑΠΕ κάνει τη διαφορά μιας (από 350 εκατ. αρχικό στόχο), η ΔΕΗ βγήκε για «πράσινο» και σε πολύ μικρό χρονικό διάστημα η ΔΕΗ ΑΝΑΝΕΩΣΙΜΕΣ 350 εκατ.(πήρε 500 εκατ.), η Prodea άντλησε 300 εκατ. και και θυγατρική της ΔΕΗ θα γίνει leader στην ελληνική επικράτεια.■■ η Sani/Ikos για 300 εκατομμύρια. ■■

τ. 832 / ΤΡΙΤΗ 20.07.2021

14

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Πληθωριστικές πιέσεις, λέει, πιέζουν τις αγορές της Ασίας. Πολύ γενικόλογη η συζήτηση για «πληθωρισμό», θα είχε νόημα αν αναλύονταν μεγέθη, λ.χ. «πληθωρισμός κόστους», «ανάπτυξης» κ.λπ., δηλαδή αυτά που συνεκτιμώνται τόσο στη Fed όσο στην ECB.

Η όλη αβεβαιότητα που κυριαρχεί διεθνώς υποχρεώνει τα κάθε λογής funds να στραφούν σε πιο συντηρητικές επιλογές, σε εταιρείες με λειτουργική κερδοφορία (δηλαδή που διανέμουν μέρισμα), με «κυκλικό» ή «δημόσιο/κοινής ωφέλειας» χαρακτήρα.

• Το αποτέλεσμα της τότε παρέμβασης του «αμερικανικού παράγοντα» είναι γνωστό, αυτό της σημερινής υπουργού Οικονομικών (πρώτης στην ιστορία των ΗΠΑ) και προκατόχου του Ζερόμ Πάουελ στην πανίσχυρη Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, αρχίζει να διαφαίνεται και μέσω των ενεργειών της Κριστίν Λαγκάρντ.

• Eurogroup: Δεν είναι τυχαίο πως παρελθοντολογικού περιεχομένου σχόλια δημοσιεύθηκαν και στα γαλλικά μέσα, συνδυάζοντας την παρουσία της υπουργού Οικονομικών των ΗΠΑ, Τζάνετ Γέλεν, στο Eurogroup (τη Δευτέρα 12 Ιουλίου), με την προ δεκαετίας ανάλογη παρουσία του τότε υπουργού Οικονομικών, Τίμοθι Γκάιτνερ. Ήταν η δραματική περίοδος που η Ουάσιγκτον προσπαθούσε να πείσει το Βερολίνο πως η επιμονή για εξώθηση της Ελλάδας από τη «ζώνη του ευρώ» ενείχε τον κίνδυνο να αποτελέσει το «σπίρτο» στην «ευρωπυριτιδαποθήκη», πυροδοτώντας κρίση με ανυπολόγιστες συνέπειες.

• ΟΠΑΠ: «Βουτιά» για τη μετοχή την Τρίτη. Διόρθωση μεγαλύτερη των 0,55 ευρώ της αποκοπής μερίσματος. Έχω πει πως η αύξηση δανεισμού (σημαντική από το 2016), προκειμένου να πριμοδοτούνται μερίσματα (κυρίως επ’ ωφελεία των βασικών μετόχων), «καίει» κεφάλαια και προοπτική για τον Οργανισμό.

• Tροχοπέδη ο δεικτοβαρής τραπεζικός κλάδος, που παραμένει σε μεγάλη απόκλιση (discount) από τα blue chips και ένα μεγάλο μέρος της αγοράς, με τη συνολική αποτίμηση των συστημικών να μην ξεπερνά τα 10 δισ. σε σύνολο 63 δισ. όλων των

εισηγμένων. Με το ένα έκτο της χρηματιστηριακής αξίας ο κλάδος «σταθμίζεται»/βαραίνει κατά ένα τέταρτο στη διαμόρφωση των δεικτών, προκαλώντας την εξόφθαλμη στρέβλωση.

• ΟΤΕ: Περίμεναν και το τυπικό “ΟΚ” των Βρυξελλών για την πώληση της θυγατρικής στη Ρουμανία για να ενεργοποιηθούν οι αγοραστές. Περιθώρια υπεραπόδοσης για αρκετά mid & small caps, έναντι blue chips, «βλέπει» ο «Μικρομέτοχος» (του Βασίλη Παπαθεοδώρου), και θα συμφωνήσω.

• Στην Intracom άργησαν, αλλά… ανακάλυψαν πως είναι holding με μία από τις τρεις (κύριες) θυγατρικές, την Intracom Defence. Και ο νοών νοείτω. Για την Intralot όσοι short προεξοφλούσαν «ναυάγιο» με τους ομολογιούχους θα «τρέχουν» να καλύψουν θέσεις με αγορές πάνω και από το 0,30 ευρώ.

• ΚΜΟΛ: Στον Καραμολέγκο από τα αζήτητα, σε σταθερά επίμονη ζήτηση σε όλο και υψηλότερες τιμές. Ενδοοικογενειακές αλλαγές; Δημόσια πρόταση; Στρατηγικός επενδυτής; Σε κάθε περίπτωση, αποτιμάται, πλέον, στα 32,15 εκατ. ευρώ.■■

Τάση που εξηγεί την εισροή κεφαλαίων σε μετοχές των λ.χ. ΟΤΕ, Mytilineos, TITAN, Motor Oil, Τέρνα Ενεργειακής αλλά και Viohalco, Cenergy Holdings, που λόγω των έργων έχουν εξασφαλισμένη παραγωγή/ζήτηση για τα επόμενα ένατρία χρόνια. Δεν είναι τυχαίο –και προφανώς δεν είναι λίγο–, σε αυτήν τη συγκυρία, να βγαίνει στις αγορές η ΔΕΗ με «πράσινο» ομόλογο και να αναθεωρεί τον αρχικό στόχο, και από 350 εκατ. να αντλεί τελικά 500 εκατ. ευρώ (με κόστος 3,5%), ακριβώς λόγω της υπερβάλλουσας προσφοράς από την πλευρά των ξένων funds. Ωστόσο το Χρηματιστήριο Αθηνών παραμένει εγκλωβισμένο πέριξ των 900 μονάδων, την ώρα που στα ξένα οι δείκτες βρίσκονται σε ιστορικά/πολυετή υψηλά. ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΟΤΕ, στην περίπτωση που θα καλυφθεί το gap λόγω αποκοπής μερίσματος. ΤΙΤΑΝ, με το 63,8% των EBITDA στις ΗΠΑ και τους Δημοκρατικούς να εισηγούνται πακέτο 3,5 τρισ. για υποδομές… ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΘΡΑΚΗΣ, παρά την άνοδο, παραμένει “deep value”. Σταθερή επιλογή του Βanks, όπως και η ΚΡΙ ΚΡΙ. Αμφότερα έχουν δρόμο… ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, λόγω Εγνατίας. ΔΕΗ, εκτιμώ πως η συσσώρευση διαρκείας θα λυθεί ανοδικά.