XRHMA_Week_860 220322

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

1

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

2

τ. 860/ τ. 860 ΤΡΙΤΗ / ΤΡΙΤΗ 22.03.2022 22.03.2022 3

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial 4

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Είναι ο στασιμοπληθωρισμός Εικόνες από το πετρελαϊκό «σοκ» του 1973 ξαναπροβάλλονται στις μέρες μας με την επάνοδο του πληθωρισμού στα προ πεντηκονταετίας υψηλά επίπεδα.

6

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Μετά από τα αποτελέσματα Προοπτική για σταδιακή επαναφορά προς την επενδυσιμότητα έδωσαν οι τράπεζες, με τους επενδυτικούς οίκους να δίνουν ψήφο εμπιστοσύνης στο εγχώριο τραπεζικό σύστημα.

8

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Σε σταυροδρόμι Στο επικρατέστερο σενάριο της εβδομάδας θα αναμέναμε ο Γενικός Δείκτης να δοκιμάσει αρχικά τη ζώνη αντίστασης των 880 μονάδων, σημείο αναφοράς για όλη την αγορά.

Εποχή ισχνών αγελάδων (;) Ακρίβεια στις τιμές, άνοδος στα κόστη, οικονομική στασιμότητα ή και επιβράδυνση πλήττουν, τους τελευταίους μήνες, την παγκόσμια οικονομία, επαναφέροντας τον πληθωρισμό στα προ πεντηκονταετίας υψηλά επίπεδα, στην εποχή του πετρελαϊκού «σοκ» του 1973. Όπως τότε, έτσι και σήμερα, ο πληθωρισμός άρχισε να ανεβαίνει πριν την εισβολή της Ρωσίας, πριν το εμπάργκο, πριν τη λήξη της πανδημίας, δημιουργώντας προβλήματα στην εφοδιαστική αλυσίδα, την παραγωγή, τη ζήτηση κ.λπ., προϊδεάζοντας για τη συνέχεια. Είναι ο στασιμοπληθωρισμός, λοιπόν, που απειλεί την πραγματική οικονομία και κοινωνία, με επιστροφή στην εποχή των ισχνών αγελάδων. Στο περιβάλλον αυτό, την τελευταία εβδομάδα, οι συστημικές τράπεζες έδωσαν την αφορμή για να εμφανιστούν κάποια χαμόγελα εντός συνόρων, παρουσιάζοντας προοπτική για σταδιακή επαναφορά προς την επενδυσιμότητα και τη διανομή μερισμάτων, με τους πρώτους επενδυτικούς οίκους να δίνουν ψήφο εμπιστοσύνης στο εγχώριο τραπεζικό σύστημα. Θετικό σημείο για το εγχώριο banking είναι η διασφάλιση της «ομπρέλας» που έχει ανοίξει η ΕΚΤ, εδώ και σχεδόν δύο χρόνια, πάνω από την αγορά ελληνικών ομολόγων.■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstaschris@yahoo.com

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

4

ΟΙΚΟΝΟΜΙA

Είναι ο στασιμοπληθωρισμός

E

Fed η επικεφαλής της οποίας άλλαξε τρεις φορές εκτίμηση, σε διάστημα έξι μηνών, για το είδος/ σύνθεση του πληθωρισμού. Όντως, ο Τζερόμ Πάουελ, αρχικά, εκτίμησε πως ο πληθωρισμός θα είναι παροδικός, αλλά άλλαξε προσέγγιση, θεωρώντας πιθανό έναν αποπληθωρισμό, για να καταλήξει πως ο παροδικός δεν θα είναι και τόσο παροδικός, μήπως οδηγούμαστε σε πεμάρμαρο», καθώς το εκρηκτικό μείγμα ακρίβειας, ριβάλλον στασιμοπληθωρισμού; ανεργίας και φτωχοποίησης συνθέτει την εικόνα Η Ρωσία εισέβαλε προ μηνός, ωστόσο οι τιμές σε πεικόνες από το πετρελαϊκό «σοκ» του 1973 ξαναπροβάλλονται στις μέρες μας. Επάνοδος του πληθωρισμού στα προ πεντηκονταετίας υψηλά επίπεδα, σε μια “déjà vu” κατάσταση, που σαρώνει αγορές, επιχειρηματικότητα, πραγματική οικονομία και, συνακόλουθα, την κοινωνία. Η τελευταία είναι αυτή που ως συνήθως «θα πληρώσει το

του όχι και τόσο μακρινού μέλλοντός μας.

Το 1973, ο συνασπισμός των αραβικών κρατών προχώρησε σε εμπάργκο πετρελαίου, εκτινάσσοντας τις τιμές στα ύψη, όπως και τώρα. Τότε ήταν τα αντίποινα στο Ισραήλ, σήμερα... Όπως τότε, έτσι και σήμερα, ο πληθωρι-

σμός άρχισε να «τσιμπάει» πριν την εισβολή της Ρωσίας, πριν το εμπάργκο, πριν τη λήξη της πανδημίας, τα προβλήματα στην εφοδιαστική αλυσίδα, την παραγωγή, τη ζήτηση κ.ά., προϊδεάζοντας για τη συνέχεια. Απλά, η πανδημία λόγω Covid-19 πρόσφερε το άλλοθι στις «κεντρικές τράπεζες», και δη στη Fed, να συνεχίσουν το χωρίς φειδώ «τύπωμα χρήματος», την άκριτη χρηματοδότηση των αγορών με «χαρτί» σε φθηνά έως μηδενικά επιτόκια/κόστη. Πολιτική που η Fed ξεκίνησε από το 2008 και κάποια στιγμή θα έπρεπε να αρχίσει να συμμαζεύει, καθώς οι στρεβλώσεις άρχισαν να γίνονται διακριτές από τα τέλη του 2019 και τις αρχές του 2020. Πλέον, είναι η εισβολή της Ρωσίας και όσα τραγικά διαδραματίζονται εντός του «ευρωπαϊκού ιστού» που θα δικαιολογήσουν τη συνέχιση της χαλαρής πολιτικής από μια

τρέλαιο, πρώτες ύλες, εμπορεύματα, τρόφιμα, μεταφορές κ.λπ. «τραβούν την ανηφόρα», εδώ και 6-9 μήνες, και ο δείκτης τιμών παραγωγού (πληθωρισμός χονδρικής), που αποτελεί προπομπό του πληθωρισμού, εκτοξεύθηκε σε πολυετή υψηλά μήνες πριν. Ο ΡΡΙ (πληθωρισμός χονδρικής) είναι το κόστος που επιβαρύνει τον παραγωγό, το μεγαλύτερο μέρος του οποίου μετακυλίεται στον καταναλωτή, που με τη σειρά του μειώνει την κατανάλωση/ζήτηση κ.ο.κ. Ακρίβεια στις τιμές, άνοδος στα κόστη, οικονομική στασιμότητα ή και επιβράδυνση... είναι ο στασιμοπληθωρισμός, κύριοι των «κεντρικών τραπεζών», και δη της Fed, που με την πολιτική που ακολουθήσατε/ακολουθείτε τα τελευταία 15-20 χρόνια οδηγείτε την οικονομία και, συνακόλουθα την κοινωνία, ολοταχώς προς τις αρχές του ’70. Για αυτές τις «κεντρικές τράπεζες» ο υπαίτιος «καταδεικνύεται» ήδη: Είναι η πανδημία, είναι η εισβολή, είναι... Οι μόνοι που δεν είναι υπαίτιοι είναι οι κεντρικοί τραπεζίτες. Η πραγματική οικονομία και η κοινωνία ας ετοιμάζονται για την επιστροφή στην εποχή των ισχνών… πολύ ισχνών αγελάδων.■■

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

5

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

6

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Μετά από τα αποτελέσματα

Έ

κλεισε η αυλαία της ανακοίνωσης οικονομικών τη συνέχιση των αγορών κρατικών τίτλων, ενισχύει μεγεθών 2021 και, για πρώτη φορά μετά από την προσπάθεια των διοικήσεων της Eurobank, της Alpha υπερδεκαετία, το κοινό ήταν ικανοποιημένο. Η Bank, της Εθνικής και της Πειραιώς να αποκτήσουν και Eurobank, η Alpha Bank, η Πειραιώς και η Εθνική πάλι επενδυτικά ερείσματα σε χαρτοφυλάκια μακροπρόπαρουσίασαν τα αποτελέσματα της περσινής χρονιάς, θεσμου προσανατολισμού. στην ενημέρωση των επενδυτών που ακολούθησε από τους επιτελείς των ομίλων δόθηκε προοπτική για στα- Σε χρονικό ορίζοντα που –όπως επιχείρησαν να

διακή επαναφορά προς την επενδυσιμότητα, με τα πρώτα ξένα επενδυτικά σπίτια να δίνουν ψήφο εμπιστοσύνης στο εγχώριο τραπεζικό σύστημα. Αρκετά ήταν τα χαμόγελα στην Αθήνα, με το βλέμμα σταθερά στη Φραγκφούρτη, αλλά και στο Λονδίνο και τη Νέα Υόρκη, εν μέσω όσων διαδραματίζονται στην Ουκρανία και εξελίσσονται στις αγορές χρήματος, πρώτων υλών, εμπορευμάτων, σε περιβάλλον αυξημένης μεταβλητότητας και υψηλού ρίσκου. Όμως αυτό είναι το νέο περιβάλλον και προς αυτό προσαρμόζεται η στρατηγική των κάθε λογής funds, που θα πρέπει να ανακατευθύνουν την τεράστια ρευστότητά τους. Και σε αυτήν τη συγκυρία, ο τραπεζικός κλάδος είναι διεθνώς ένας από τους «καυτούς» επενδυτικά και λόγω των τάσεων που έχουν διαμορφωθεί για επιτόκια-ομόλογα/χρέος, κόστος χρήματος, που αποτυπώνονται ανάλογα σε χρηματιστηριακούς και πρόδρομους δείκτες. Η ανακοίνωση μεγεθών 2021, λίγες ημέρες μετά τη συνεδρίαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και των ρητών διαβεβαιώσεων της Κριστίν Λαγκάρντ για

περιγράψουν αρχικά ο Φωκίων Καραβίας, στη συνέχεια ο Βασίλης Ψάλτης– θα περιλαμβάνει και προοπτική διανομής μερίσματος. Και μόνο αυτή η στόχευση, για πρώτη φορά μετά το 2008, είναι ικανή να συνεγείρει μέρος των ξένων διαχειριστών που προσβλέπουν σε βάθος 9-15 μηνών, διάστημα στο οποίο η Eurobank θα καταγράφει λειτουργική καθαρή κερδοφορία, θα διαθέτει δείκτες μη εξυπηρετούμενων δανείων και ποιότητας κεφαλαίων αρκετά πιο κοντά προς τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, μετά από δώδεκα έτη. Η διανομή μερίσματος προϋποθέτει «καθαρό/κερδοφόρο ισολογισμό», έγκριση από την EBA και τον SSM, που σημαίνει ότι ο βαθμός επενδυτικού ρίσκου θα είναι μικρότερος από κάθε άλλη φορά από το 2010 μέχρι και το 2021. Το θετικό για το εγχώριο banking είναι η διασφάλιση της «ομπρέλας» που έχει ανοίξει η ΕΚ, εδώ και σχεδόν δύο χρόνια, πάνω από την αγορά ελληνικών ομολόγων, είτε μέσω των έκτακτων προγραμμάτων λόγω πανδημίας Covid-19 είτε μέσω των νέων προνοιών που απαιτούν οι συνέπειες της κρίσης στην Ουκρανία.■■

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

7

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

8

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Σε σταυροδρόμι του Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, BETA Χρηματιστηριακή

Η

νευρική εικόνα από τα εναλλασσόμενα ημερήσια πρόσημα ενίσχυσε την εγρήγορση σε μακροπρόθεσμους και βραχυπρόθεσμους συμμετέχοντες, διατηρώντας τον υψηλό βαθμό συμμετοχής των επενδυτών στις ημερήσιες συναλλαγές. Η μείωση της αρνητικής μεταβλητότητας και η εντός ορίων κατοχύρωση κερδών από το γρήγορο ράλι –απόρροια και των ικανοποιητικών επιδόσεων κερδοφορίας που υποστηρίζουν τις αποτιμήσεις– συνέβαλαν στο να μη χαθεί η δυναμική της ανάκαμψης, με την αγορά μάλλον να αιφνιδιάζεται θετικά από το rating της DBRS (βράδυ Παρασκευής). Η δημοσίευση των αποτελεσμάτων χρήσης και οι τηλεδιασκέψεις των ελληνικών τραπεζών και σημαντικών βιομηχανικών εταιρειών δημιούργησαν επιμέρους ενδιαφέρον στην αγορά, αλλάζοντας μερικώς την ατζέντα των νέων από το γεωπολιτικό περιεχόμενο. Οι τράπεζες έδειξαν σημαντική πρόοδο στη μείωση των μη εξυπηρετούμενων εκθέσεων, κατεβάζοντας τον σχετικό δείκτη για τα εγχώρια χαρτοφυλάκια δανείων τους στο 10,8%, δίνοντας παράλληλα υποσχέσεις αυξημένης κερδοφορίας (απόδοση άνω του 6% των ιδίων κεφαλαίων τους) από οργανική δραστηριότητα, ενώ οι διοικήσεις άρχισαν να

αναφέρονται στην πιθανότητα διανομής μερισμάτων στο ορατό μέλλον. Σε ό,τι αφορά τις βιομηχανικές εταιρείες, αυτές επικεντρώθηκαν στο κόστος πωληθέντων και την επιβάρυνση των αποτελεσμάτων από την αύξηση των τιμών στην ενέργεια. Κοινή συνισταμένη των ανακοινώσεων των αποτελεσμάτων την εβδομάδα που πέρασε είναι η μηδενική έως πολύ περιορισμένη άμεση επίπτωση της κρίσης του πολέμου της Ουκρανίας στα μεγέθη των εταιρειών, βγάζοντας από την εικόνα των αποτιμήσεων κινδύνους που πιθανόν είχαν προτιμολογηθεί. Η προοπτική για τη φετινή χρονιά δεν είναι ωστόσο το ίδιο αισιόδοξη και οι αστερίσκοι των προβλέψεων για ενδεχόμενες καθοδικές αναθεωρήσεις, λόγω της πιθανής παράτασης της διάρκειας των τάσεων που παρατηρούνται στο κόστος πωληθέντων, μετρίασαν τον, σε γενικές γραμμές, θετικό τόνο της υποδοχής των δημοσιευμένων μεγεθών του 2021. Τα τεχνικά σημεία Η τεχνική αντίδραση της προηγούμενης εβδομάδας είχε συνέχεια, με αποτέλεσμα ο Γενικός Δείκτης να φθάσει

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

πολύ κοντά στην περιοχή διακύμανσης του κινητού μέσου των 200 ημερών (884 μονάδες), για να αναδιπλωθεί μετά τη μάλλον αναμενόμενη κατοχύρωση κερδών στη ζώνη των 860 μονάδων. Το επίπεδο αυτό μόνο τυχαίο δεν είναι, καθώς σηματοδοτεί το 50% της πτώσης από τις 930 μονάδες έως τα χαμηλά των 788 μονάδων, αποτελεί δηλαδή μια βέλτιστη αναλογία αντίδρασης από τα χαμηλά. Στη συνεδρίαση της Πέμπτης, παρά το ότι ο δείκτης έκλεισε αρνητικός, ο MACD έδωσε σήμα αγορών για δεύτερη φορά μέσα στο 2022, χωρίς ωστόσο ο Γενικός Δείκτης να έχει πάρει ακόμη απόσταση ασφαλείας από το σημείο καμπής του τεχνικού δείκτη. Οι ταλαντωτές έχουν αποφορτιστεί από την έντονα πτωτική τους πορεία, επιστρέφοντας σε ουδέτερα επίπεδα διαπραγμάτευσης, με ανοιχτά πλέον όλα τα εν-

9

δεχόμενα για την κατεύθυνση που θα ακολουθήσει ο Δείκτης. Στο επικρατέστερο σενάριο της εβδομάδας, θα αναμέναμε ο Γενικός Δείκτης να δοκιμάσει αρχικά τη ζώνη αντίστασης των 880 μονάδων, σημείο αναφοράς για όλη την αγορά, που οριοθετεί την αλλαγή της μακροπρόθεσμης τάσης. Η διαφυγή θα δώσει τουλάχιστον 50 μονάδες ανόδου, ενώ σε αντίθετη περίπτωση υπάρχουν δύο σενάρια πτωτικής κίνησης: το μετριοπαθές θέλει τον Γενικό Δείκτη να ισορροπεί στις 830 μονάδες, ενώ το δεύτερο και πιο απαισιόδοξο θα οδηγήσει την αγορά «νοτιότερα» από το χαμηλό της 8ης Μαρτίου.■■

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Όλα δείχνουν ότι θα ψάξει τη ζώνη του 900. Το 854 και το 847 είναι κοντινές στηρίξεις, κατοχύρωση των οποίων θα ανακόψει την τρέχουσα τάση, με το 825-830 κοντινή επόμενη αντίσταση. Σημασία έχει το κλείσιμο μήνα, θυμίζοντας ότι θέλουμε πάνω από το 854, ενώ αν καταφέρει και το 890, θα αναγκάσει πολλούς να τρέξουν... με το 1.000+ να έχει χρέη.■■

FTSE25 Το 2.190 είναι ουσιαστικός επόμενος, με το 2.052 να είναι στήριξη, που μόνο μια κατοχύρωσή του μπορεί να δώσει το 2.002. Ο τραπεζικός έχει κοντινή το 637, μια διάσπαση μπορεί να τον στείλει πάνω από το 700. Το 595 είναι κοντινή στήριξη και μόνο κατοχύρωση μπορεί να δοκιμάσει κίνηση στο 560.

■■

S&P 500 Το 4.362 γίνεται κοντινή στήριξη και μόνο η κατοχύρωση μπορεί να δοκιμάσει το 4.238. Το 4.547 και το 4.602 είναι επόμενες αντιστάσεις.■■

10

Αποτελεσµατικά εργαλεία δουλειάς για τους επαγγελµατίες της ασφάλισης τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

Ασφάλιση. « » Από το A ... Πολύπλευρη ενηµέρωση από την αγορά Ανάλυση των εξελίξεων και τάσεων στον ασφαλιστικό κλάδο Εξειδικευµένο, πρωτότυπο και αποκλειστικό περιεχόµενο

www.ethosmedia.eu

info@ethosmedia.eu

11

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

12

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Κύκλος εκροών και σκεπτικισμός του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

E

νώ, από τη μία πλευρά, η αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων φαίνεται να σταθεροποιήθηκε στη διάρκεια της εβδομάδας που πέρασε –δείχνοντας ότι αφομοιώνει πλέον το μέγεθος των πολλαπλών ζητημάτων που έχουν προκύψει στη διάρκεια του πρώτου φετινού τριμήνου–, από την άλλη μοιάζει σαν να χάνει τον βασικό της περσινό σύμμαχο, δηλαδή την επενδυτική εμπιστοσύνη των μεριδιούχων.

τηγορίες Α/Κ. Όταν, μάλιστα, τα ευρωπαϊκά επιτόκια θα παραμείνουν κάτω της μονάδας για τουλάχιστον εννέα ακόμη μήνες, σε συνδυασμό με μέσο πληθωρισμό έστω 5%, θα «κατατρώγεται» το εισόδημα των νοικοκυριών.

Αναλυτικότερα, το τελευταίο επταήμερο, το ενεργητικό της αγοράς ενισχύθηκε κατά 0,29% και διαμορφώθηκε στα 10,473 δισ. ευρώ. Οι αποδόσεις ήταν αυτές που το οδήγησαν σε μικρή άνοδο, καθώς το τελικό ισοζύγιο Πράγματι, τις τελευταίες εβδομάδες, έχουμε μπει σε εισροών/εκροών ήταν αρνητικό, πέριξ των 17,221 εκατ. «κύκλο εκροών», καθώς οι μεριδιούχοι προσπαθούν να ευρώ (με παράλληλη υποχώρηση μεριδίων -0,27%). ζυγίσουν και να σταθμίσουν πλήθος γεγονότων, μακροοικονομικών, μικροοικονομικών, αλλά και γεωπολιτικών, Η μέση απόδοση της αγοράς είχε θετικό πρόσημο χωρίς βέβαια να λησμονούμε ότι η πανδημία παραμένει 0,46%, με τις 7 από τις 18 κατηγορίες να σημειώεδώ, παρότι έχουμε αποπροσανατολιστεί, λόγω της εμπό- νουν υψηλά κέρδη (πρωτίστως οι μετοχικές). λεμης κατάστασης μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας. Σε μέση αύξηση καθαρών τιμών ηγήθηκαν τα Μετοχικά Όμως, θα το επαναλάβουμε για μία ακόμη φορά: η επεν- Α/Κ Ευρωζώνης με 5,16%, τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με δυτική στάση τους δείχνει «περίσσια υγεία», χωρίς πανικό. 4,62% και τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 4,47%. Στον αντίΑυτό μας οδηγεί στη σκέψη πως όταν κοπάσει ο καταιγι- ποδα, την υψηλότερη μέση αρνητική απόδοση υπέστησαν σμός των αρνητικών ειδήσεων, θα επιστρέψουν στον τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με -5,53% και θεσμό με επιλεκτικές τοποθετήσεις σε διάφορες κα- σε απόσταση οι ομολογιακές κατηγορίες (που εύλογα,

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

13

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

φέτος, υποφέρουν, λόγω επιτοκίων –ήδη και η Fed έκανε την κίνησή της κατά 0,25%), με εύρος από -1,28% για τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών έως και -0,70% για τα Ομολογιακά Α/Κ μη Κρατικά Επενδυτικής Διαβάθμισης. Σε επίπεδο συναλλαγών, παρότι η αξία του αρνητικού ισοζυγίου ήταν αισθητή, υποστηρίζουμε ότι, στις περισσότερες κατηγορίες, οι μεριδιούχοι έπραξαν με σκεπτικισμό και ουδετερότητα.

ισοζύγιο και όχι μερικές χιλιάδες ευρώ). Από την αρχή του έτους, το ενεργητικό καταγράφει ζημιές -5,87%. Είναι κατά πολύ μικρότερες, γιατί δεν έχουμε ενσωματώσει τις ανοδικές τιμές από το «ράλι» των μετοχικών αγορών της 16ης Μαρτίου. Τα μερίδια γύρισαν αρνητικά -0,22% (έσπασε ο πολύμηνος θετικός ρυθμός), που μεταφράζεται σε εκροές 7,242 εκατ. ευρώ. Οι επόμενες δύο εβδομάδες, φυσιολογικά, θα δείξουν τις διαθέσεις των μεριδιούχων. Προσωπικά, θέλουμε να πιστεύουμε ότι θα αντιστραφεί το αρνητικό επενδυτικό Σε συναλλαγές με αρνητική αξία, δηλαδή εκροές, ξεχώ- κλίμα που παρατηρείται από τις 20 Φεβρουαρίου και ρισαν τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 14,397 εκατ. ευρώ έπειτα.■■ (θεωρούμε ότι η εν λόγω κατηγορία δεν έχει ακόμη ολοκληρώσει τον κύκλο εκροών της), τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με 3,280 εκατ. ευρώ, τα Σύνθετα Α/Κ Absolute Return με 2,133 εκατ. ευρώ, τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 1,801 εκατ. ευρώ (συνεχίζοντας τον «αργόσυρτο» φετινό ρυθμό πωλήσεων) και τα Funds of Funds Μικτά με 1,322 ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ εκατ. ευρώ (μετά από τουλάχιστον 18 μήνες συνεχών ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ εισροών). ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ Αντιθέτως, τα Μικτά Α/Κ έκλεισαν με εισροές 8,692 εκατ. ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ (ουσιαστικά ήταν η μόνη κατηγορία με «σοβαρό» θετικό

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

14

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

EAST MED

ΕΛΠΕ-MOTOR OIL

«Μηδένα προ του τέλους μακάΩφελημένος από την κρίση ριζε» και να που, αίφνης, αναβγαίνει ο κλάδος διύλισης, θερμαίνονται τα σχέδια για το καθώς οι όμιλοι διαθέτουν σηπρότζεκτ του East Med. Ο λόγος για τον «φαραωνικό», όπως μαντικά αποθέματα αργού πετρελαίου, αγορασμένα σε είχε χαρακτηριστεί, αγωγό μεταφοράς φυσικού αερίου από χαμηλότερες τιμές, σε μια συγκυρία κατά την οποία οι τρέτα κοιτάσματα της Ανατ. Μεσογείου προς Ελλάδα-Ευρώπη. χουσες τιμές έφθασαν ακόμη και στα 140 δολ./βαρέλι. Τα Ελληνικά Πετρέλαια και η Motor Oil, τα δύο μεγαλύτερα Πλέον, οι ισορροπίες έχουν αλλάξει άρδην, υπό την πίεση συγκροτήματα της χώρας, με πλούσια αποθέματα αργού όσων διαδραματίζονται στην Ουκρανία, με αποτέλεσμα σε και διψήφιο ποσοστό απόδοσης στη διύλιση, επωφελούδιάσκεψη με θέμα “South East Europe & East Med” (που νται, κατά κύριο λόγο, με τους αναλυτές να περιμένουν ένα διοργανώθηκε υπό την αιγίδα του Ρόμπερτ «Μπομπ» Μενέ- δυνατό πρώτο τρίμηνο. Με συγκριτικό πλεονέκτημα την ντεζ), οι διευθύνοντες σύμβουλοι των Chevron και Edison να προμήθεια πετρελαίου από αγορές της Μέσης Ανατολής, ταχθούν ανοιχτά υπέρ της επανεξέτασης αυτού του γιγαντιαί- του Εύξεινου Πόντου, της Βόρειας Αφρικής και ελάχιστη ου επενδυτικού προγράμματος. εξάρτηση από τη Ρωσία, αμφότεροι οι όμιλοι βρίσκονται σε καλύτερη θέση έναντι πολλών ανταγωνιστών τους. Το ενδιαφέρον της ημερίδας; Η παρουσία του Αμερικανού Ήδη τα μηνύματα από τα οικονομικά επιτελεία είναι άκρως υφυπουργού Ενέργειας, Άντριου Λάιτ, ο οποίος μάλιστα συμ- ενθαρρυντικά, για τη συνέχεια, με τα Ελληνικά Πετρέλαια φώνησε με τον πρόεδρο της Επιτροπής Εξωτερικών Υποθέ- να καταγράφουν τη δεύτερη καλύτερη επίδοση στην ιστορία σεων της Γερουσίας πως πράγματι ήρθε η ώρα να ξαναδούν τους (για το 2021) και τη Motor Oil να έχει εμφανίσει τον τον συγκεκριμένο αγωγό με τα νέα δεδομένα.■■ δεύτερο μεγαλύτερο κύκλο εργασιών (εννεάμηνο 2021), προϊδεάζοντας για το σύνολο της χρήσης.■■

OTE Ξάφνιασε θετικά ακόμη και τους πιο διαπρύσιους υποστηρικτές του ο ΟΤΕ με το «τίναγμα» της μετοχής. Σε μια διορθωτική συνεδρίαση, στην οποία οι traders «πήραν» τα εβδομαδιαία κέρδη τους, με συνέπεια μόλις 6 από τις 25 μετοχές του δείκτη «μεγάλης κεφαλαιοποίησης» να διαμορφωθούν με θετικό πρόσημο του Οργανισμού να ξεχωρίσει. Με άνοδο 4,46% σε εβδομαδιαίο, ενισχύθηκε έως τα 17,235 ευρώ, με συναλλαγές 1,28 εκατ. τμχ., με δύο μεγάλα πακέτα για 170 χιλ. τμχ. στα 16,79 ευρώ και για 210 χιλ. τμχ στα 16,93 ευρώ. Συνολική αξία μόνο από τις προσυμφωνημένες συναλλαγές αξίας 6,42 εκατ., ο ΟΤΕ είναι κυρίαρχος, καθώς, με αποτίμηση 7,61 δισ., άφησε αρκετά πίσω την Coca-Cola των 7,41 δισ., στη δεύτερη θέση. Μόλις τελευταία (στις 15 Μαρτίου), το Banks αναφερόταν στον ΟΤΕ: Μακράν από άλλη αγορά… Αποτέλεσμα που, όπως σημειώναμε, για την επενδυτική κοινότητα έχει ονοματεπώνυμο: Μιχάλης Τσαμάζ.■■

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ-DIMAND Η μία συνεργασία φέρνει την άλλη, και έτσι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και η Dimand, μετά το έργο κατασκευής του Πύργου Πειραιά, συνεχίζουν με ακόμη ένα πρότζεκτ, στη Θεσσαλονίκη. Πρόκειται για τη δημιουργία συγκροτήματος κατοικιών-γραφείων σε οικόπεδο 7 στρεμμάτων, στη δυτική περιοχή της συμπρωτεύουσας (απέναντι από τις παλιές εγκαταστάσεις του FIX). Οι πρόδρομες εργασίες έχουν ξεκινήσει, ο χρόνος ολοκλήρωσης του έργου υπολογίζεται προς το τέλος του 2023, με τη συνολική επένδυση να ανέρχεται στα 35 εκατ. ευρώ. Για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ είναι σημαντικό, καθώς προσθέτει ακόμη ένα ιδιωτικό έργο στο ευρύ χαρτοφυλάκιό της, αλλά και για την Dimand, από τη στιγμή που εδραιώνεται ένα σχήμα συνεργασίας που περιλαμβάνει και την Prodea. Πρακτικά, διαμορφώνεται ένας ισχυρός πόλος στο κομμάτι των ιδιωτικών έργων από «παίκτες» με κυρίαρχη θέση στους κλάδους τους, επιβεβαιώνοντας την «καλή χημεία» μεταξύ των βασικών μετόχων.■■

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

Οικονοµική και επιχειρηµατική ενηµέρωση για απαιτητικούς αναγνώστες. Ουσιαστική και αξιόπιστη πληροφορία

Έµπειρη ανάλυση και αναζήτηση µέσα στην είδηση

banks.com.gr nplconfidential.com

∆ιεισδυτική, αλλά ψύχραιµη µατιά στα γεγονότα

15

τ. 860/ ΤΡΙΤΗ 22.03.2022

16

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Με την είδηση της απόρριψης από το Κίεβο του τελεσιγράφου της Μόσχας για παράδοση της Μαριούπολης ξεκίνησε (και) χρηματιστηριακά η εβδομάδα για τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια.

Στα ύψη οι τιμές στον κλάδο αυτοκινήτων, σταθερά ανοδική η ζήτηση. Ωφελημένος βγαίνει ο Πετρόπουλος. Με «καύσιμο» τα μεγέθη 2021 κινήθηκαν οι αγορές, χθες Δευτέρα, στη Μοτοδυναμική.

• Ωστόσο, εξίσου σημαντικά είναι όσα διαδραματίζονται στο παρασκήνιο ενόψει της έκτακτης Συνόδου Κορυφής μεθαύριο, Πέμπτη, και Παρασκευή. Θα εξευρεθεί κοινός τόπος στη διαχείριση των σοβαρών συνεπειών λόγω και της νέας κρίσης; Ή θα εμμείνει το Βερολίνο στην πάγια πολιτική του; Ήδη στο ενεργειακό κινείται μονομερώς (λ.χ. συμφωνία με Κατάρ).

• Αναμφίβολα, αποτελεί θετική εξέλιξη η αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας (σε ΒΒ high από ΒΒ) από την DBRS, ωστόσο δεν είδα να δίνεται σημασία στην υποβάθμιση του outlook σε σταθερό από θετικό. Θα χρειαστεί χρόνος και προσπάθεια ουσιαστική, ωστόσο είναι προς τη σωστή κατεύθυνση.

• Προσοχή δίνεται και στα οικονομικά αποτελέσματα 2021, κυρίως όμως στις εκτιμήσεις των επιτελών των εισηγμένων για το πρώτο τρίμηνο του 2022, για το σύνολο του έτους.

• Θετική είναι η βραχυπρόθεσμη τάση (δύο εβδομάδων) για τον τραπεζικό κλάδο.

• Προφανώς, η πρόθεση της διοίκησης Καραβία να διανείμει μέρισμα για τη χρήση 2022 βοηθά τον όμιλο και τον κλάδο. Σχετικό σχόλιό μας υπήρχε, χθες, στο Banks. Τι λέει ο Φωκίων Καραβίας για να ακούσει (και) ο Πρεμ Γουάτσα και λοιπά ξένα funds με μειοψηφική συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο της Eurobank.

• Δυσοίωνα είναι τα μηνύματα για τη Frigoglass από την υποβάθμιση της Moody’s. Δεν θα σταθώ τόσο στο ζήτημα του αξιόχρεου όσο στην εκτίμηση του οίκου

πως η εισηγμένη θα μπορούσε να έχει αδυναμία εξυπηρέτησης του χρέους της, ακόμη και των τόκων της για το 2022, λόγω της Ρωσίας. Ας φροντίσει η διοίκηση να δώσει σαφείς διευκρινίσεις αυτή τη φορά.

• Καλά τα βλέπει τα πράγματα η διοίκηση του Τιτάνα για φέτος. Αυξημένη ζήτηση, σημαντικά προγράμματα σε ΗΠΑ και άλλες αγορές κ.λπ. Ουδείς διαφωνεί, ωστόσο θα περίμενε κάποιος από έναν όμιλο του μεγέθους και της ιστορίας του Τιτάνα να είναι πιο σαφής, με ουσιώδη λ.χ. επιβάρυνση του κόστους χρήματος, δανεισμού. Ειδικά για την αγορά των ΗΠΑ (όπου και το 60% των EBITDA), με την προοπτική των αυξημένων επιτοκίων. Για να μην αναφερθώ στην έντονα ανταγωνιστική τιμολογιακή πολιτική που διαμορφώνεται διεθνώς.

• Στα 41 δισ. το «ταμείο», συνεπώς δεν έχουν λόγους να πιεστούν το οικονομικό επιτελείο και ο ΟΔΔΗΧ για νέα έξοδο στις αγορές σε αυτήν τη συγκυρία. «Παράθυρο» θα δοθεί μέσα στον Απρίλιο, γιατί να προχωρήσει σε έκδοση ο Οργανισμός που θα ζημίωνε τους αγοραστές «χρέους»; Εξαιρετική η διαχείριση από το 2017 και μετά.■■

Τέλη Απριλίου-αρχές Μαΐου υπολογίζεται πως θα οριστικοποιηθεί η συμφωνία μεταξύ Cenergy Holdings και Orsted. Πολλά κυκλοφορούν στην αγορά, λίγα να εμπιστεύεστε…

Motor Oil: Ισχυρή η χθεσινή αντίδραση μετά το... άκομψο «χώσιμο» της Παρασκευής. Πιέσεις στη μετοχή της Quest, με την εισαγωγή/διαπραγμάτευση των νέων μετοχών (από το split). Διακριτό, μεθοδικό, το μάζεμα από τα χαμηλά της συνεδρίασης. Μεσομακροπρόθεσμα, η εισηγμένη δεν πρέπει να έχει ούτε έναν «εγκλωβισμένο». Ώθηση δίνεται στον ευρύτερο κατασκευαστικό κλάδο από την εκκίνηση της διαγωνιστικής διαδικασίας για την «Αττική Οδό». Πολλά και αξιόλογα τα ελληνικά και ξένα σχήματα που εκδηλώνουν ενδιαφέρον. Υψηλό προβλέπεται το τίμημα. ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΕΘΝΙΚΗ ή EUROBANK: Από τον τραπεζικό, που ευνοείται από τη συγκυρία. ΟΤΕ ή COCA-COLA: Επειδή θα διεξαχθούν «μάχες» για την πρωτοκαθεδρία.

CENERGY HOLDINGS: Για όσους θεωρούν πως το deal με την Orsted είναι «κλεισμένο».

QUEST HOLDINGS: Για υπομονετικούς, οι χθεσινές-σημερινές τιμές είναι σημεία εισόδου.