XRHMA_Week_861 290322

τ. 861/ τ. 861 ΤΡΙΤΗ / ΤΡΙΤΗ 29.03.2022 29.03.2022 1

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial 2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Ζήσε Μάη μου… Παρά την κρισιμότητα και τη δυναμική, λόγω των δραματικών εξελίξεων, οι όποιες πρωτοβουλίες σε ευρωπαϊκό επίπεδο μετατίθενται, στην καλύτερη περίπτωση, για τα τέλη Μαΐου.

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Χαμηλή ορατότητα Με θετικό πρόσημο το 2021, με χαμηλή ορατότητα για το 2022, διαγράφεται η πορεία του τραπεζικού κλάδου, που οδεύει προς την επενδυσιμότητα.

8

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Σε αναζήτηση «αντίδοτου» Διακριτή είναι η στροφή προς μετοχές που ενισχύονται από την άνοδο της τιμής μετάλλων και πρώτων υλών, αντισταθμίζουν το ενεργειακό κόστος ή ιδιοπαράγουν ηλεκτρικό ρεύμα.

Η «τέλεια καταιγίδα» Το κεντρικό θέμα του Χρήμα Week της προηγούμενης εβδομάδας για τον στασιμοπληθωρισμό ήρθε να επιβεβαιώσει, λίγες ημέρες μετά, με τις δηλώσεις του ο διοικητής της Τραπέζης της Ελλάδος, κ. Γιάννης Στουρνάρας. Όπως ανέφερε, τις στασιμοπληθωριστικές τάσεις προκαλεί η «τέλεια καταιγίδα» που ζούμε μετά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία, η οποία ακολούθησε το ξέσπασμα της πανδημίας. Είναι ιδιαίτερα σημαντικό το γεγονός ότι αυτές οι δηλώσεις έρχονται την ίδια στιγμή που τα ευρωπαϊκά κέντρα αποφάσεων «στρουθοκαμηλίζουν», μεταθέτοντας τις όποιες αποφάσεις για τα «καυτά» ζητήματα –με πρώτο και καλύτερο το ενεργειακό– για τα τέλη Μαΐου, στην καλύτερη περίπτωση. Οι συνέπειες της ρωσικής εισβολής στην Ουκρανία αποτελούν ένα σημαντικό αρνητικό «σοκ» από την πλευρά της προσφοράς, το οποίο αναμένεται να επηρεάσει αρνητικά την παραγωγή και να αυξήσει περαιτέρω τις τιμές της ενέργειας. Τι θα γίνει μέχρι τότε; Όπως χαρακτηριστικά ανέφερε ο διοικητής της ΤτΕ, «οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής και οι παράγοντες της αγοράς μπορεί να χρειαστεί να περιηγηθούν σε θυελλώδη και αχαρτογράφητα ύδατα τους επόμενους μήνες…».■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstaschris@yahoo.com

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 861/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2022

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙA

Ζήσε Μάη μου... (*)

Κ

αμία συγκεκριμένη απόφαση για το μείζον πρόβλημα της ενεργειακής κρίσης δεν προέκυψε στην έκτακτη Σύνοδο Κορυφής της Παρασκευής. Παρά την κρισιμότητα και τη δυναμική, λόγω των δραματικών εξελίξεων, οι όποιες πρωτοβουλίες σε ευρωπαϊκό επίπεδο

Κι αν η επιτυχής κοινή διαχείριση της πανδημίας λόγω Covid-19, σε προηγούμενη φάση, αλλά και η λήψη μέτρων κατά της Ρωσίας είχαν καλλιεργήσει προσδοκίες για κάτι ανάλογο και στο «ενεργειακό», φρούδες είναι...

μετατίθενται, στην καλύτερη περίπτωση, για την Ωστόσο, τι σημαίνει αυτό, πρακτικά, για εμάς; Απλά επόμενη, που θα διεξαχθεί στα τέλη Μαΐου. πράγματα: ένα κρίσιμο και εξαιρετικά δύσκολο, όπως όλα δείχνουν, χρονικό διάστημα έχει μπροστά της η κυβέρΩς να μη συμβαίνουν εδώ στη γειτονιά μας όσα διαδρα- νηση (η χώρα), προκειμένου να αντιμετωπίσει μόνη της, ματίζονται, ιστορικά, μετά τον Β’ ΠΠ λόγω της εμμονικής χωρίς ευρωπαϊκή βοήθεια, το μείζον πρόβλημα της ενερεπιμονής του Βερολίνου να (παρ)ακολουθεί την ιστορία γειακής κρίσης και των πρωτόγνωρων ανατιμήσεων σε στατικά και πάντα υπό το στενό πρίσμα των γερμανικών προϊόντα κ.λπ. Συνεπώς, η συνέχεια απαιτεί σοβαρότητα συμφερόντων. από όλους τους εμπλεκομένους: πολιτικό σύστημα, επιχειρηματικά/οικονομικά συμφέροντα, κοινωνία. «Έγινε ένα πρώτο σημαντικό, αλλά πολύ δύσκολο βήμα...» είναι η γραμμή Μαξίμου (συνεκτιμώντας την Δυστυχώς, «αυτή» η Ευρώπη επιβεβαίωσε τις εκτιεξαίρεση Μαδρίτης-Λισαβόνας, τις αντιδράσεις της αντι- μήσεις όσων (ημών) προδίκαζαν το αδιέξοδο πολίτευσης κ.λπ.). Και τι να πουν, άλλωστε, μπροστά στο στο «ενεργειακό», ας γίνει, τουλάχιστον, πλέον, η πιο πρωτοφανές (;) «άδειασμα» από τα ευρωπαϊκά ορθολογική –στο πλαίσιο του εφικτού– διαχείριση όσων κέντρα αποφάσεων; Καθεύδουν στις Βρυξέλλες, με έπονται. το Βερολίνο να μεθοδεύει τις πρακτικές του, με ό,τι αυτό Τουλάχιστον, η ΕΚΤ και η πλευρά Λαγκάρντ παραμένουν μπορεί να σημαίνει όχι μόνο για τα αυστηρά «εθνικά», μια «σταθερά» για την Αθήνα. αλλά και ευρύτερα για τα «ευρωπαϊκά» συμφέροντα. * Ή τι είχες ΕΕ, τι είχα πάντα…■■

τ. 861/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2022

3

τ. 861/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2022

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Χαμηλή ορατότητα

Μ

ε θετικό πρόσημο το 2021, με χαμηλή ορατότητα για το 2022, διαγράφεται η πορεία του τραπεζικού κλάδου προς την επενδυσιμότητα. Η ολοκλήρωση της ανακοίνωσης των οικονομικών αποτελεσμάτων για την περσινή χρήση μπορεί να αποσαφήνισε την κατάσταση των συστημικών ομίλων στο τέλος της, πλην όμως ανέδειξε την αβεβαιότητα των ίδιων

ξη, αυξάνουν έτι περαιτέρω τις τιμές ενέργειας για τον καταναλωτή, παραγωγό, μειώνουν δε περισσότερο την αγοραστική δύναμη, με συνέπεια να ξεκαθαρίζει πως η ΕΚΤ δεν θα ακολουθήσει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ στον «χορό» της αύξησης των επιτοκίων που ξεκινά η Ουάσιγκτον.

των επικεφαλής της Eurobank, της Alpha Bank, Σε αυτό το περιβάλλον αυξημένης ρευστότητας-επικιντης Πειραιώς και της Εθνικής για το τι μέλλει γε- δυνότητας, η Ευρωπαϊκή Τραπεζική Αρχή «τρέχει» νέσθαι για τη φετινή. παράλληλα δύο ασκήσεις ελέγχου αντοχής των ευρωπαϊκών τραπεζών, που συνδυαστικά «μετρούν» τον Σε ανάλογη, λίγο ως πολύ, κατάσταση βρίσκεται το ευ- ρυθμό αύξησης των νέων μη εξυπηρετούμενων δανείων ρωπαϊκό σύστημα στο σύνολό του, με την Ευρωπαϊκή Κε- λόγω Covid-19 συν τη δυναμική επεξεργασία/προβολή ντρική Τράπεζα να συνεχίζει στην πολιτική των «έκτακτων μοντέλων μελλοντικών/δυνητικών επιπτώσεων σε NPLs/ καταστάσεων» με προγράμματα διαχείρισης κρίσεων, για NPEs, εξαιτίας του «ουκρανικού». τρίτη συνεχόμενη χρονιά. Η παραδοχή από την επικεφαλής της ΕΚΤ πως ο πληΑπό τα υποχρεωτικά προγράμματα έκτακτης συνδρομής, θωρισμός θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα –άρα λόγω πανδημίας Covid-19, στα αναγκαστικά, με αφορμή η παροδικότητά του θα έχει διάρκεια– για περισσότερο τον νέο γύρο συνεπειών και το εκρηκτικό κλίμα, λόγω από ό,τι αρχικά υπολογιζόταν αλλάζει τα δεδομένα. Σε «ενεργειακού», «ουκρανικού», σε ένα πρωτοφανές πε- αυτήν τη φάση, που λίγο ως πολύ περιλαμβάνει το ευριβάλλον από την περίοδο της μεγάλης πετρελαϊκής ρωσύστημα στο σύνολό του, το εγχώριο βρίσκεται στην κρίσης, στις αρχές της δεκαετίας του ’70. καλύτερη δυνατή θέση των τελευταίων χρόνων, έχοντας «ξεφορτωθεί» το μεγαλύτερο μέρος του βάρους των μη Με την επικεφαλής της ΕΚΤ να μη «βλέπει» εξυπηρετούμενων δανείων, διαθέτοντας υγιέστερη κεφαακόμη ενδείξεις στασιμοπληθωρισμού, αλλά με λαιακή διάρθρωση και, μετά από μια δεκαετία, προοπτική πιέσεις που επιβαρύνουν ήδη την οικονομική ανάπτυ- επενδυσιμότητας.■■

τ. 861/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2022

5

τ. 861/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2022

6

ΑΓΟΡΕΣ

Εκ του αποτελέσματος

Κ

ακή, ακριβή και με ελαττωματικά ποιοτικά στοιχεία είχε χαρακτηριστεί από ορισμένους/συγκεκριμένους η έκδοση δεκαετούς ομολόγου με την οποία είχε ανοίξει η αυλαία για το 2022. Τότε (19 Ιανουαρίου), η χώρα είχε αντλήσει 3 δισ. (με τις προσφορές στα 15 δισ.) με επιτόκιο 1,84%, σε μια συγκυρία κατά την οποία το κλίμα στις αγορές βάραινε ήδη.

διαμορφωνόταν στο 2,039%, με τη Ρώμη να επείγεται/ πιέζεται να ξαναβγεί στις αγορές. Συνεπώς, καλώς, τον Ιανουάριο, ο ΟΔΔΗΧ «βγήκε» και πήρε αυτά τα 3 δισ. (από τα 12 δισ. που προγραμματίζονται για το 2022), ενώ το «μαξιλάρι» έχει περί τα 40 δισ. plus και η χώρα έχει με «κλειδωμένο» επιτόκιο/κόστος το 99% του χρέους της, γεγονός που δίνει την ευχέρεια επιλογής του χρόνου και του τρόπου με τον οποίο θα προχωρήσει στην επόμενη Είχε προηγηθεί η έξοδος της Ρώμης (5 Ιανουαρίου) με έξοδο. τριανταετές, που είχε προσελκύσει 55 δισ. (τα δύο τρίτα της αντίστοιχης έκδοσης τον Οκτώβριο του 2020) με «τσι- Πότε; Όταν θεωρηθεί κατάλληλη η συγκυρία, αφού θα έχουν προηγηθεί τα μεγάλα μεγέθη, λ.χ. η Ιταλία. μπημένο» επιτόκιο. Όσοι διέκριναν σωστά τις ενδείξεις συνειδητοποιούσαν τι έρχεται –συνακόλουθα και ο υπ. Οικονομικών, Χρήστος Σταϊκούρας, ο οποίος είχε χαρακτηρίσει το κόστος δανεισμού ικανοποιητικό, λαμβάνοντας υπόψη την τότε τρέχουσα διεθνή συγκυρία. Έκτοτε ακολούθησαν πολλά, για να φτάσουμε στην «τέλεια καταιγίδα», για την οποία προειδοποιεί ο διοικητής της Τραπέζης της Ελλάδος, Γιάννης Στουρνάρας (*). Πρόσφατα, το δεκαετές –σημείο αναφοράς– «τιμολογήθηκε» στο 2,740%, την ώρα που το αντίστοιχο ιταλικό

Και όταν θα καθίσταται ξεκάθαρο στους Βόρειους πως το πρόβλημα δεν είναι της Αθήνας, της Ρώμης ή της Μαδρίτης, αλλά πανευρωπαϊκό. Που, πρακτικά, θα σημαίνει πως η λύση θα πρέπει να είναι κοινή, άρα η χώρα μας θα είναι μέρος της λύσης και όχι το πρόβλημα. (*) Ο κεντρικός τραπεζίτης μάς μιλά για στασιμοπληθωρισμό. Αυτόν που επιχειρεί να «ξορκίσει» η πρόεδρος της ΕΚΤ, αλλά έμμεσα «φωτογραφίζει» ο αντιπρόεδρός της.■■

τ. 861/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2022

7

τ. 861/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2022

8

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Σε αναζήτηση «αντίδοτου»

Α

ντίδοτο στην κρίση, που έχει προκαλέσει αναταράξεις στις αγορές μετοχών και ομολόγων και έχει εκτινάξει στα ύψη τον βαθμό επικινδυνότητας, αναζητούν οι επενδυτές. Μετά από μια μακρά περίοδο σταθερής ανόδου των χρηματιστηρίων και μιας καλής πενταετίας υψηλών αποδόσεων από τα εταιρικά ομόλογα, είναι σαφές πως και οι αγορές έχουν περάσει σε μια επόμενη φάση.

Από την εποχή του 60/40 (σύνθεσης ενός χαρτοφυλακίου με μετοχές/ασφαλή ομόλογα), η είσοδος της οικονομίας σε περιβάλλον υψηλού πληθωρισμού μειώνει (ή και μηδενίζει) την απόδοση ενός εταιρικού ομολόγου και μεγιστοποιεί τον κίνδυνο ζημιών από την άκριτη επένδυση σε μετοχές.

γενικότερα σε μετοχές επιχειρήσεων με θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές. Για το Χρηματιστήριο Αθηνών, με την αγορά εταιρικών ομολόγων να έχει «παγώσει», το όποιο επενδυτικό ενδιαφέρον στρέφεται, από την αρχή του έτους, σε μετοχές απόδοσης εισηγμένων που ευνοούνταν από την πολιτική αύξησης των επιτοκίων, για αυτό και υπήρξε στροφή προς τον τραπεζικό κλάδο αρχικά (περίοδος Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου). Ταυτόχρονα, είναι διακριτή η στροφή προς μετοχές

εταιρειών που ενισχύονται από την άνοδο της τιμής μετάλλων, πρώτων υλών, εμπορευμάτων, ειδικότερα όσων αντισταθμίζουν το ενεργειακό κόστος ή ιδιοπαράγουν ηλεκτρικό ρεύμα. Παράλληλα και η στροφή προς τίτλους εταιρειών που δραστηριοποιούνται Συνέπεια αυτών είναι η κατακόρυφη μείωση νέων εκδό- σε κλάδους με περιορισμένη εξάρτηση από τα κόστη πασεων εταιρικών ομολόγων τόσο στις διεθνείς όσο στην ραγωγής, ενέργειας-μεταφοράς. ελληνική αγορά, η διαμόρφωση της τρέχουσας τιμής χαμηλότερα της τιμής έκδοσης. Η υψηλή κερδοφορία των επιχειρήσεων το 2021, που σε ορισμένες περιπτώσεις ξεπέρασε και τα προ Covid-19 Παράλληλα, και η μείωση θέσεων από ευρύτερα επίπεδα, αποτελεί ένα καταρχήν «αντίδοτο» στη ρευστό«καλάθια» μετοχών και η επικέντρωσή τους σε τητα και την αβεβαιότητα των χρηματιστηρίων, δίνοντας τίτλους εταιρειών κυκλικής οικονομίας, υγιούς κε- τη δυνατότητα στις διοικήσεις να διανείμουν σημαντικά φαλαιακής διάρθρωσης, ανελαστικού κύκλου εργασιών, κεφάλαια με τη μορφή μερισμάτων. ■■

τ. 861/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2022 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Προσπάθεια συντήρησης του επιπέδου 850 στον Γενικό Δείκτη. Το stop, θυμίζουμε, είναι στο 814. Ουσιαστικός ανοδικός στόχος είναι η ζώνη του 900.■■

ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ Το stop στο intraday είναι στο 305 σε κλείσιμο ώρας, με τη στήριξη στο 311. Το 324 και το 335 είναι επόμενες αντιστάσεις.■■

ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Ο τραπεζικός συνεχίζει να έχει την καλύτερη τεχνική εικόνα, ενώ είναι και ο μόνος που βρίσκεται πάνω από τον 200άρη κινητό μέσο όρο (586). ■■

9

τ. 861/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2022

10

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Αναγκαιότητα διαφοροποίησης των χαρτοφυλακίων του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

Έ

νας μήνας ολοκληρώνεται από την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, οπότε μπορούμε πλέον να έχουμε μια πιο σαφή εικόνα για τις επιπτώσεις στον ελληνικό θεσμό των αμοιβαίων κεφαλαίων, αλλά και για τη διεξαγωγή συμπερασμάτων και τυχόν προβλέψεων. Σε πρώτη φάση, παρατηρούμε ότι η εισβολή δεν δημιούργησε, πλην ορισμένων κατηγοριών, υψηλές αρνητικές αποδόσεις. Αν και υπήρξε μεγάλη μεταβλητότητα με βραχυπρόθεσμες περιόδους σημαντικών απωλειών στις καθαρές τιμές, όσοι μεριδιούχοι παρέμειναν ψύχραιμοι όχι μόνο απόσβεσαν τις ζημιές, αλλά κάποιοι σημείωσαν και μικρά κέρδη. Η ψυχραιμία αυτή είχε ως αποτέλεσμα η αγορά των Α/Κ να μην υποστεί εκροές, όπως είχε παρατηρηθεί σε άλλες, προηγούμενες εποχές, με πιο πρόσφατη την περίοδο πριν δύο χρόνια, όπου στον πρώτο μήνα των lockdown (28 Φεβρουαρίου-31 Μαρτίου 2020), οι πωλήσεις μεριδίων είχαν αγγίξει τα 697 εκατ. ευρώ.

εβδομάδα της σύρραξης. Στις υπόλοιπες δύο εβδομάδες, οι πωλήσεις κόπασαν, ενώ την αμέσως προηγούμενη εβδομάδα που πέρασε παρατηρήθηκαν «δειλές» εισροές αξίας 9 εκατ. ευρώ. Ένα είναι δεδομένο: ότι η επενδυτική εμπιστοσύνη που οδήγησε στην «ξέφρενη» αξία των εισροών του περσινού έτους κλονίστηκε. Όμως, ο πόλεμος ήταν το τελικό κομμάτι του παζλ, καθώς ήδη από την αρχή του έτους στους μεριδιούχους υπήρχε μεγάλος σκεπτικισμός, λόγω των πληθωριστικών πιέσεων, των αναμενόμενων αυξήσεων επιτοκίων παγκοσμίως, των τιμών ενέργειας κ.λπ.

Πιστεύουμε ότι με μια γρήγορη επίτευξη λύσης μεταξύ των εμπλεκομένων στον πόλεμο, η αγορά των Α/Κ θα επανέλθει σε «αστερισμό» εισροών. Άλλωστε, με μηδενικά ευρωπαϊκά επιτόκια (για τουλάχιστον έξι μήνες ακόμη) και με ψαλίδισμα της αξίας των καταθέσεων λόγω πληθωρισμού, ίσως οι εισροές είναι μονόδρομος. Σήμερα, οι εκροές ανήλθαν σε μόλις 89 εκατ. ευρώ Η εικόνα των αποδόσεων των επιμέρους κατηγοριών -ουσιαστικά το ήμισυ αυτών υπήρξε στην πρώτη και η αναφορά των παραπάνω ζητημάτων αποδεικνύουν

τ. 861/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2022

11

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

έμπρακτα την αναγκαιότητα της διαφοροποίησης των χαρτοφυλακίων μέσω διαφόρων κατηγοριών Α//Κ. Το τονίζαμε όχι μόνο από την αρχή της χρονιάς –που ούτως ή άλλως έδειχνε δύσκολη–, αλλά πάντοτε. Το λυπηρό αποτέλεσμα της πολεμικής σύρραξης, πλην βεβαιότατα των νεκρών, των προσφύγων και όλων των συνεπειών που επιφέρει ένας πόλεμος (εννοείται ότι η συμπαράστασή μας είναι αμέριστη και ευελπιστούμε η ειρήνη να επανέλθει άμεσα, αλλά δυστυχώς είμαστε αναγκασμένοι να μιλούμε για αριθμούς, νούμερα, χαρτοφυλάκια και αγορές) είναι η απώλεια της εμπιστοσύνης στην ελληνική μετοχική αγορά. Τελειώνοντας το πρώτο τρίμηνο του έτους, το ΧΑ δείχνει δύο ακριβώς αντίθετα πρόσωπα. H «εξαιρετική» εικόνα του μέχρι τα μέσα Φεβρουαρίου (ας μη λησμονούμε ότι στις 11 Φεβρουαρίου ο Γενικός Δείκτης είχε ανέλθει στις 971 μονάδες), όταν μάλιστα τα διεθνή χρηματιστήρια «υπέφεραν» μέχρι τότε, άλλαξε άρδην από εκεί κι έπειτα. Ενώ οι διεθνείς αγορές δείχνουν να συνέρχονται, το ΧΑ παλεύει με τις 860 μονάδες και τους πολύ χαμηλούς συναλλακτικούς τζίρους.

Ανάλογες είναι και οι επιπτώσεις στις αποδόσεις των Α/Κ που επενδύουν άμεσα σε ελληνικούς μετοχικούς τίτλους. Αν αφαιρέσουμε την υψηλή μέση αρνητική απόδοση -22,03% των δύο Α/Κ που επενδύουν στις Μετοχικές Αναπτυσσόμενες Αγορές (το ένα λόγω Ρωσίας υπέστη ζημιές -38,68%, ενώ το άλλο -5,38%), αμέσως επόμενες είναι οι κατηγορίες που δραστηριοποιούνται στο ΧΑ: Μετοχικά Α/Κ Δείκτη -10,63% και Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας -8,31%. Στα Μετοχικά Α/Κ Ευρωζώνης οι μέσες απώλειες είναι ανεκτές -1,99%, ενώ με μέση θετική απόδοση κινούνται τα Μετοχικά Α/Κ Αμερικής 7,27% και τα Μετοχικά Α/Κ Διεθνή με 2,73%.■■

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 861/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2022

12

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

ΟΠΑΠ Βασικός μοχλός ανάπτυξης του ΟΠΑΠ είναι οι διαδικτυακές δραστηριότητες. Για ακόμη μία χρήση, η βάση των online πελατών του Οργανισμού αναπτύχθηκε περαιτέρω, χάρη στα αναβαθμισμένα front-end περιβάλλοντα και τις στοχευμένες δραστηριότητες CRM. Σύμφωνα με όσα ανακοίνωσε στους αναλυτές ο διευθύνων σύμβουλος, Jan Karas, το ανανεωμένο live casino του Pamestoixima.gr προσφέρει εξελιγμένη παικτική εμπειρία, με Έλληνες dealers σε live διαδραστικά τραπέζια, και αποτελεί έναν από τους άσους του ομίλου. Με καθαρά κέρδη 2021 στα 259,4 εκατ. (με 86,1 εκατ. στο τέταρτο τρίμηνο), ο ΟΠΑΠ επιβεβαιώνει την ανθεκτικότητά του και στην κρίση λόγω Covid-19, γεγονός που δίνει την ευχέρεια στη διοίκηση να διανείμει μέρισμα 0,50 (0,60 μαζί με το προμέρισμα που έχει δοθεί) και να επιστρέψει κεφάλαιο 0,90 ευρώ. Συνολικά, μέτοχοι και επενδυτές «κάνουν ταμείο» 1,50/μτχ, που, βάσει της τρέχουσας τιμής στο ταμπλό (12,97 ευρώ), αποτελεί και την υψηλότερη απόδοση (μερίσματος) για το ΧΑ.■■

LAVIPHARM Με νέα ενίσχυση των οικονομικών αποτελεσμάτων και μείωση των υποχρεώσεών της το 2021, η Lavipharm έκανε ακόμη ένα –το σημαντικότερο– βήμα για την έξοδο από την κατηγορία εισηγμένων σε καθεστώς επιτήρησης. Ήταν Ιούλιος του 2012 όταν η εταιρεία, που πρώτη προώθησε τα καλλυντικά στα φαρμακεία (το 1976 επί θητείας του αείμνηστου Θανάση Λαβίδα) και που καινοτόμησε στην ανάπτυξη εξειδικευμένης τεχνολογίας για τη διαδερμική χορήγηση φαρμακευτικών σκευασμάτων, τέθηκε στην ειδική κατηγορία (επιτήρησης), ως απόρροια των υψηλών ζημιών και των αρνητικών κεφαλαίων. Έκτοτε ακολούθησε η «Οδύσσεια» της εισηγμένης (και του βασικού μετόχου), προκειμένου να ξαναβρεί την «Ιθάκη» της. Σταδιακά και μεθοδικά ήταν τα βήματα για να φτάσει η Lavipharm το 2021 να καταγράψει κύκλο εργασιών στα 39,7 (αυξημένο κατά 5,5%). Το γεγονός πως η εισηγμένη πέτυχε την παραγωγή θετικών ελεύθερων ταμειακών ροών (1,94 εκατ.) ήταν ενισχυτικό της αποτελεσματικότητας της πολιτικής που ακολουθεί η νέα διοίκηση, με τον Βασίλη Μπαλούμη πλέον στη θέση του οικονομικού διευθυντή. ■■

ΕΝΕΡΓΕΙΑ (1) Στα 293 ευρώ ανέρχεται η μέση τιμή χονδρικής του ρεύματος για τον Μάρτιο, σύμφωνα με το κλείσιμο της αγοράς και τη Δευτέρα 28 Μαρτίου. Πρόκειται για την υψηλότερη/ακριβότερη μέση τιμή (χονδρικής) που έχει χρεωθεί ποτέ στη χώρα. Η κυβέρνηση εξαντλεί κάθε δημοσιονομικό περιθώριο προκειμένου να στηρίξει επιχειρήσεις και νοικοκυριά, διαθέτοντας περί τα 650 εκατ., περισσότερα από το ήμισυ του σχετικού πακέτου. Ωστόσο, εύλογο είναι, πλέον, το ερώτημα γιατί δεν αλλάζει ο τρόπος υπολογισμού/διαμόρφωσης με βάση την «τελευταία τιμή», διατηρώντας έτσι τον «χρηματιστηριακό» χαρακτήρα μιας αγοράς που θα έπρεπε να λειτουργεί με εντελώς διαφορετικά κριτήρια. Ειδικά αυτήν την περίοδο. Γιατί, λοιπόν, διατηρείται το καθεστώς καθορισμού του κόστους ηλεκτρικής ενέργειας (KWh) βασισμένο σε καθαρά χρηματιστηριακά κριτήρια και δεν εισάγονται, όπως σε άλλες ευρωπαϊκές χώρες/αγορές, άλλες τιμές που διαμορφώνονται εκτός κύκλου; ■■

ΕΝΕΡΓΕΙΑ (2) Ξεπερνά τα 7 δισ. το επιπλέον κόστος που καλούνται να πληρώσουν Δημόσιο, επαγγελματίες και νοικοκυριά με βάση τις δυσθεώρητες τιμές στις οποίες έχει εκτιναχθεί η ενέργεια. Ποιο είναι το ενδιαφέρον; Ότι το μεγαλύτερο μέρος πηγαίνει στα ταμεία της Μόσχας και δευτερευόντως στη Νέα Υόρκη και το Όσλο, ενώ αρκετά καρπούνται και τα «γιακαδάκια της χονδρεμπορίας» στην Ευρώπη. Την έκφραση «γιακαδάκια της χονδρεμπορίας» τη χρησιμοποίησε ο Λεωνίδας Μπακούρας, γενικός διευθυντής της ΕΔΑ ΘΕΣΣ (μιλώντας στον ραδιοφωνικό σταθμό Radio North 98 της Θεσσαλονίκης), αναφερόμενος ευθέως στα «παιχνίδια» που παίζονται στο χρηματιστήριο του Άμστερνταμ. Αυτήν την εξόφθαλμη στρέβλωση, σχεδόν αποκλειστικά χρηματιστηριακού χαρακτήρα, που επιχειρεί να άρει η Αθήνα μέσω της πρότασης του πρωθυπουργού, Κυριάκου Μητσοτάκη, για κοινή ευρωπαϊκή πολιτική και θέσπιση ανώτατης τιμής. Πρόταση την οποία απορρίπτουν ποιοι άλλοι; Οι Γερμανοί.■■

τ. 861/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2022

confidential

the insider’s guide Ignore it, at your peril!

an subscription portal, the ultimate resource for news, analysis, opinions, data and exclusive behind-the-scenes content regarding the Greek NPLs and NPEs market

www.nplconfidential.com

13

τ. 861/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2022

14

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• «Κλείσιμο» Μαρτίου και πρώτου τριμήνου 2022, μεθαύριο, Πέμπτη. Με απώλειες κλείνει μεν ο μήνας, αλλά με ενθαρρυντικό “finish” για τους long προς το τέλος.

Παραμένει «καυτός» ο κλάδος της πληροφορικής, παρά τις «τσιμπημένες» αποτιμήσεις δύο-τριών εισηγμένων.

• Διακριτά είναι τα πρώτα μηνύματα στην αγορά πως δανειολήπτες αρχίζουν και πάλι να δυσκολεύονται στην εμπρόθεσμη πληρωμή των υποχρεώσεών τους.

Τελευταίες «ζυμώσεις» εγχώριων παικτών με funds και «ισχυρά χέρια» ενόψει της εκκίνησης του «διαγωνισμού των διαγωνισμών». Ο λόγος για την «Αττική Οδό».

• Αρνητικά είναι τα μηνύματα και από τον κλάδο της ενέργειας, και εύλογα. Χρήσιμο θα ήταν η αρμόδια υπηρεσία να κατέγραφε, πλέον, το ύψος των ανεξόφλητων «ανοιγμάτων» προς τη ΔΕΗ και τους ιδιώτες παρόχους. Κάτι σαν ενημέρωση των ενεργειακών... NPEs. • Επιβεβαίωση όσων εμπιστεύτηκαν τον ΟΠΑΠ όχι μόνο για τα αποτελέσματα 2021 και το γενναίο μέρισμα, αλλά και για την προοπτική που έχει διανοιχθεί για το 2022 από τα “safe” στοιχήματα και για τη φετινή χρήση.

• Εκ νέου υπέρβαση των 16 ευρώ για τη μετοχή του ΟΤΕ. Αυτή τη φορά, το momentum είναι για πάνω από τα 17 ευρώ, και βλέπουμε…

• Εθνική: Προτιμάται από αρκετούς συντηρητικούς. Χρήσιμη θα ήταν η αποσαφήνιση των προθέσεων του οικονομικού επιτελείου ως προς τη θέση του ΤΧΣ. Προσώρας, ούτε καν το νομοσχέδιο έχει προχωρήσει.

• Πίσω μας ή μπροστά μας είναι τα δύσκολα. Πάντως, όσοι ασπάζονται τη δεύτερη προσέγγιση ακολουθούν πρακτικές “sell the rallies”. Ανοδικές διορθώσεις-διέξοδοι για μερική κατοχύρωση θέσεων σε όσο το δυνατόν καλύτερες/υψηλότερες τιμές.

• Το «τέλος εποχής» σηματοδοτεί η αποχώρηση του Αντώνη Μανιαδά-

κη από το «τιμόνι» των Μινωικών Γραμμών. Ένας «άρχοντας» του κλάδου, ο οποίος σημάδεψε μια ολόκληρη εποχή της ελληνικής ακτοπλοΐας.

• Ελληνικά Πετρέλαια vs Motor Oil: Σαφώς πιο επιθετικό παιχνίδι από τους πρώτους. Από τη στιγμή που ο δρ Ιωάννης Λάτσης ενεργοποιήθηκε ουσιαστικά με τα του ομίλου, έχει αποκτηθεί άλλη δυναμική. Καταρχάς επενδυτικά/χρηματιστηριακά.

• Ελλάκτωρ: Οι τελευταίες εξελίξεις δικαιώνουν την πλευρά των Ολλανδών. Αν όντως είναι βάσιμες οι πληροφορίες πως η πλευρά των εφοπλιστών συζητά την πώληση του ποσοστού της, τότε βραχυπρόθεσμα δικαιολογούνται υψηλότερες τιμές για το χαρτί.

• Quest: Δεν υπάρχει ούτε ένας εγκλωβισμένος στη μετοχή, μεσοπρόθεσμα, και το πιθανότερο είναι ότι δεν πρόκειται να υπάρξει στη συνέχεια. «Ισχυρά χέρια» μαζεύουν την προσφορά χαμηλότερα των 6 ευρώ.

• ElvalHalcor: Αυξημένη μεταβλητότητα και επαναφορά πάνω από το 1,70 ευρώ. Μαζεύτηκε στην τελευταία διόρθωση.■■

Πολλά έχουν γραφτεί για τα... υπερκέρδη των παρόχων ενέργειας. Ας κρατούν μικρό, πολύ μικρό, καλάθι όσοι εισηγούνταν τη φορολόγησή τους. Από υψηλό σε υψηλότερο πηγαίνει η μετοχή της Epsilon Net, ανεπηρέαστη από τα τεκταινόμενα στην Ουκρανία. Από τις σταθερές επιλογές η Autohellas. Με επενδυτική συμπεριφορά που το πιθανότερο είναι ότι θα δικαιώσει και πάλι τους πιστούς της.

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΕΘΝΙΚΗ: Από τράπεζες… ΟΤΕ: Καθώς ο ΟΠΑΠ έχει υπεραποδώσει ήδη. ΕΛΛΑΚΤΩΡ: Ενδεχόμενη αποχώρηση των εφοπλιστών θα συμφωνηθεί σε υψηλότερες τιμές.

INTRACOM: Για υπομονετικούς, μεθοδικούς «συλλέκτες»… ΠΛΑΙΣΙΟ: Δικαιούται καλύτερη αποτίμηση. ΕΧΑΕ: Από τα χαμηλού ρίσκου στοιχήματα του δεύτερου τριμήνου.