XRHMA_Week_865 040522 by ethosMEDIA

τ. 865/ τ. 865 ΤΕΤΑΡΤΗ / ΤΕΤΑΡΤΗ 04.05.2022 04.05.2022 1

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial 2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Ακριβαίνει το χρήμα

Είμαστε στην αρχή...

Εκρηκτικό είναι το μείγμα των πληθωριστικών πιέσεων και του κόστους χρήματος που ακριβαίνει σε μια συγκυρία στην οποία η ελληνική οικονομία επιχειρούσε να βγει από επάλληλες κρίσεις.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Μπρος γκρεμός... Το πρόβλημα είναι διττό για το τραπεζικό σύστημα, καθώς πρέπει να διαθέσει δάνεια για να βγάλει κέρδη από μια «δεξαμενή» φερέγγυων (bankable) πελατών που είναι δεδομένη.

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Με συγκριτικό πλεονέκτημα Οι τέσσερις λόγοι για τους οποίους ελκύονται ξένα κεφάλαια σε ελληνικά περιουσιακά στοιχεία και γιατί «την ομάδα που κερδίζει δεν την αλλάζεις» και στο ΧΑ.

Από ανάλυση του Λουκά Παπαϊωάννου, economist/ corporate advisor

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

Μια βαθύτερη ανάλυση των τεκταινομένων σε εθνικό και παγκόσμιο επίπεδο μόνο εφησυχασμό δεν πρέπει να προκαλεί στους απανταχού επενδυτές, traders, πολίτες και πολιτικούς. Οι πληθωριστικές πιέσεις, εξαιτίας της πανδημίας, του πολέμου, αλλά και της άκρατης προσφοράς χρήματος που διοχετεύτηκε στο παγκόσμιο οικονομικό σύστημα (αλλά δεν οδηγήθηκε ως παροχή ρευστότητας σε παραγωγικές επενδύσεις), ώθησαν τις τιμές πρώτων υλών και τροφίμων σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, κυρίως λόγω της έλλειψης προσφοράς. Η εκτίναξη του δείκτη δολαρίου και η ενίσχυση του USD έναντι όλων των άλλων νομισμάτων έρχονται τώρα – ως επακόλουθο της αναμενόμενης αύξησης των επιτοκίων από τη FED– να επιταχύνουν την επερχόμενη κρίση στις αναπτυσσόμενες αλλά και στις φτωχές χώρες που είναι εξαρτημένες από εξωτερικό χρέος εκφρασμένο σε δολάρια, δημόσιο και ιδιωτικό, οδηγώντας σε αδιέξοδο λαούς και οικονομίες.Εν ολίγοις, συνιστάται αυξημένη προσοχή στο εγγύς μέλλον. Η δημιουργία ρευστότητας ανάλογα με το προφίλ του επενδυτή αυξάνει τα επίπεδα προστασίας του υπό τις παρούσες συνθήκες. Εξάλλου, όταν βαδίζεις σε ένα οικονομικό «ναρκοπέδιο» τέτοιου μεγέθους, πρέπει να λαμβάνεις και τα κατάλληλα μέτρα προστασίας, γιατί επιβιώνοντας αυξάνεις γεωμετρικά τις πιθανότητες κέρδους σου, αφού τα μεγάλα κέρδη έρχονται από τις μεγάλες κρίσεις.■■

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstaschris@yahoo.com

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 865/ ΤΕΤΑΡΤΗ 04.05.2022

ΟΙΚΟΝΟΜΙA

Ακριβαίνει το χρήμα

προσφορά 4,8 δισ. συνδυαστικά με την άντληση 1,5 δισ. με επιτόκιο 2,4% της επανέκδοσης του επταετούς κρατικού ομολόγου ήρθε να επιβεβαιώσει την κρισιμότητα της κατάστασης που κυριαρχεί στις αγορές χρήματος διεθνώς, επιβαρύνοντας ανάλογα στην εγχώρια αγορά.

υψηλότερα, επιβάρυνση που αποτυπώνεται στο κόστος χρηματοδότησης κεφαλαίου-εξυπηρέτησης υποχρεώσεων μιας επιχείρησης, ενός νοικοκυριού.

Επί της ουσίας, η ελληνική οικονομία, μετά από μία διετία-τριετία φθηνού χρήματος –περίοδος πολύ μεγαλύτερη για τις ευρωπαϊκές–, υποχρεώνεται να αναΕκρηκτικό είναι το μείγμα της συνεχούς ανόδου διπλωθεί και να προσαρμοστεί στα νέα, χειρότερα, της απόδοσης των ομολόγων, των πληθωριστικών δεδομένα που επιβάλλουν οι πανίσχυρες αγορές. πιέσεων, του κόστους χρήματος που ακριβαίνει σε μια συγκυρία στην οποία (και) η ελληνική οικονομία επι- Είναι χαρακτηριστικό το ότι, για πρώτη φορά από το χειρούσε να βγει από επάλληλες κρίσεις, με συνέπειες 2019, η απόδοση του πενταετούς ομολόγου εκτινάουσιαστικές στην πραγματική οικονομία και κοινωνία. χθηκε στις αρχές της εβδομάδας πάνω από το 2%. Τα ελληνικά ομόλογα μπορεί να έλαβαν στήριξη από Πρακτικά, αυτό σημαίνει ότι το κόστος δανεισμού για την αναβάθμιση-έκπληξη της Standard & Poor’s, το Δημόσιο διαμορφώθηκε στο 2,5%, επιτόκιο που θα όμως το σκηνικό στις διεθνείς αγορές είναι άκρως ήταν υψηλότερο (θα ξεπερνούσε το 3,15%) αν το οιαπειλητικό για επενδυτές και επιχειρηματίες, με την κονομικό επιτελείο επιχειρούσε να βγει με δεκαετούς τάση να εξελίσσεται επιθετικότερα μετά τις τελευταίες διάρκειας, όπως τον Ιανουάριο. δηλώσεις αξιωματούχων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ. Πρόκειται για δεκαπλασιασμό (!) του κόστους δανεισμού της χώρας (με πενταετούς διάρκειας έκδοση H απόδοση και μόνο του δεκαετούς ελληνικού ομο- χρέους) μέσα σε έναν χρόνο. Θυμίζοντας πως τον Μάιο λόγου είναι ενδεικτική της τάσης που, μέσα σε ένα του 2021 η χώρα δανειζόταν 3 δισ. με 0,2%, με τον υπ. εξάμηνο, από το 1,20% έφθασε Τετάρτη (ημέρα εξόδου Οικονομικών, Χρήστο Σταϊκούρα, να χαιρετίζει τότε την στις αγορές) στο 3,047%, σχεδόν 185 μονάδες βάσης έκδοση με όρους ιστορικά χαμηλού κόστους. ■■

τ. 865/ ΤΕΤΑΡΤΗ 04.05.2022

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Μπρος γκρεμός...

ο πρόβλημα είναι διττό για το τραπεζικό-επιχειρηματικό σύστημα, καθώς το banking πρέπει να διαθέσει δάνεια για να βγάλει κέρδη από μια «δεξαμενή» φερέγγυων (bankable) πελατών που είναι δεδομένη. Άλλωστε, η μία στις δύο εισηγμένες αξιοποίησε την

Όσον αφορά στην επιχειρηματικότητα, αυτή χαρακτηρίζεται από την ιδιαιτερότητα της σύνδεσής τους με το βασικό ευρω-επιτόκιο. Η πλειονότητα των επιχειρηματικών δανείων είναι ευθέως συνδεδεμένη με το euribor, όπως ισχύει και για τις ανακυκλούμενες επιχειρηματικές περίοδο φθηνότερου χρήματος για να αναδιαρ- πιστώσεις. Στην πράξη, πρόκειται για δάνεια που επηρεθρώσει τις υποχρεώσεις, μειώνοντας, κατά μέσο όρο, άζονται άμεσα (από τις αρχές του έτους) ακόμη και από σχεδόν 500 εκατ. το κόστος εξυπηρέτησης στην τριετία μικρή άνοδο του επιτοκίου, που περνά αυτόματα και θα 2019-2021. επιβαρύνει ανάλογα και με το ύψος της πίστωσης (και του spread) τη μηνιαία δόση του δανείου. Επίσης, μια τράπεζα, αυξάνοντας τα επιτόκια και τις χρεώσεις, δυσαρεστεί τον πελάτη, δυσκολεύοντας και πε- Ως αντιστάθμιση και διέξοδο, η τράπεζα αντιριορίζοντας τον δανεισμό του. Κι αυτό σε μια συγκυρία προτείνει στον επιχειρηματία δάνειο σταθερού κατά την οποία ο επιχειρηματίας υφίσταται το αυξημένο επιτοκίου (κλειδωμένου), καθώς η εκτίμηση «βλέπει» ενεργειακό κόστος, μετακυλίει ένα μέρος (μικρότερο ή την ανοδική τάση να συνεχίζεται όλο το 2022, το πρώτο μεγαλύτερο) στον τελικό πελάτη και έχει να διαχειριστεί εξάμηνο του 2023 και βλέπουμε... Τα επιχειρηματικά την επιβάρυνση του επιτοκιακού κόστους, καθώς για δάνεια με σταθερό επιτόκιο είναι αυξημένα έως 100 μια επιχείρηση τα δάνεια αποτελούν βασικό στοιχείο του μονάδες βάσης, με το momentum να εκτείνεται επιθεετήσιου προϋπολογισμού της. τικότερο προς το δεύτερο εξάμηνο του 2022. Εκτίμηση που εξηγεί τόσο τη σπουδή της Αθήνας να «βγει» με το Πρόβλημα που έχει πανευρωπαϊκή διάσταση, απο- «αλμυρό» 2,51% όσο κυρίως την αύξηση των νέων συμτυπώνεται δε στις συνεχείς προειδοποιήσεις του βάσεων επιχειρήσεων-τραπεζών, προφανώς επειδή περιΑντρέα Ένρια για τον κίνδυνο δημιουργίας νέας μένουν ακόμη υψηλότερα/ακριβότερα κόστη το επόμενο γενιάς μη εξυπηρετούμενων δανείων από οφειλέτες διάστημα. Για πόσο όμως; Προσώρας, το δωδεκάμηνο-δεπου αδυνατούν πλέον να εκπληρώνουν εμπρόθεσμα τις καπεντάμηνο προοιωνίζεται δυσοίωνο και για την επιχειυποχρεώσεις τους. ρηματικότητα.■■

τ. 865/ ΤΕΤΑΡΤΗ 04.05.2022

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Με συγκριτικό πλεονέκτημα

ύμφωνα με συγκλίνουσες εκτιμήσεις των αναλυτών, κυρίως τέσσερις είναι οι λόγοι για τους οποίους ελκύονται ξένα κεφάλαια σε ελληνικά περιουσιακά στοιχεία: α) το χαμηλό σημείο εκκίνησης μετά την πολυετή υποτίμηση/απαξίωση μετοχών, ομολόγων, ακίνητης περιουσίας, δηλαδή οι φθηνές αποτιμήσεις (σε μια περίοδο κατά την οποία ανέβαιναν διεθνώς για χρόνια), β) η μεγέθυνση ομίλων και επιχειρήσεων της εμπροσθοφυλακής της εγχώριας επιχειρηματικότητας, που πλέον έχει διευρύνει το διεθνές αποτύπωμά της, γ) η προοπτική που διανοίγεται τόσο ως προς την απόκτηση της επενδυτικής βαθμίδας, συνδυαστικά με την επαναφορά του χρηματοπιστωτικού συστήματος προς την επενδυσιμότητα, όσο και ως προς την ενίσχυση της παρουσίας ελληνικών εισηγμένων σε διεθνείς δείκτες-επενδυτικά «καλάθια», και λόγω της στροφής κεφαλαίων από την αγορά της Ρωσίας προς άλλες αναδυόμενες (με την ελληνική να είναι η μόνη που «τιμολογείται» σε όρους ευρώ/ συναλλαγματικής ασφάλειας) και δ) η προοπτική επανένταξης του Χρηματιστηρίου Αθηνών στην κατηγορία των αναπτυγμένων. Πράγματι, μετά από μια δωδεκαετία, το εγχώριο τραπεζικό σύστημα αρχίζει να επανέρχεται προς την εποχή της διανομής εσόδων μερισμάτων και μετά από σχεδόν δεκαετία από την υποβάθμισή του στα «αναδυόμενα», το χρηματιστήριο βρίσκεται σε τροχιά επανόδου στο καθεστώς του 2012.

Η αναβάθμιση του αξιόχρεου της οικονομίας από τη Standard & Poor’s, η νέα έξοδος στις αγορές –στο πλαίσιο της τακτικής παρουσίας της χώρας–, οι παρουσιάσεις των συστημικών τραπεζών σε Λονδίνο, Νέα Υόρκη, Βοστώνη συνδυαστικά με την κινητικότητα σε κλάδους αιχμής, όπως λ.χ. της ενέργειας, των υποδομών-μεγάλων έργων, της πληροφορικής/ψηφιοποίησης κ.ά., συντείνουν στην ενίσχυση της ελκυστικότητας των ελληνικών assets σε μια περίοδο όπου το «επενδυτικό κεφάλαιο» αναζητεί επενδυτικά στοιχήματα χαμηλού ρίσκου. Προφανώς και στην επενδυτική κατεύθυνση ούτε η θετική απόδοση είναι διασφαλισμένη ούτε ο χρονικός ορίζοντας επίτευξής της. Για αυτό και για το Χρηματιστήριο Αθηνών η συνέχεια μπορεί να προοιωνίζεται ευνοϊκή για έναν επενδυτή, πλην όμως, κυρίως δύο παράμετροι θα μπορούσαν να την ακυρώσουν: 1.

Η πρώτη σχετίζεται με το διεθνές περιβάλλον, το ύψος του πληθωρισμού, τα κόστη χρήματος, τη χρονική διάρκεια των επιπτώσεων, λόγω της ενεργειακής κρίσης, συνδυαστικά με τον κίνδυνο της ύφεσης που θα αποτυπωνόταν στην κερδοφορία των εισηγμένων. 2. Η δεύτερη με μια δραματική ανατροπή των δεδομένων από μια ενδεχόμενη μαζική έξοδο/ρευστοποίηση των ξένων επενδυτικών χαρτοφυλακίων, από μια ενδεμενη διάψευση των προσδοκιών για τον τουρισμό, από μια απρόβλεπτη εξέλιξη, ενώ συνεκτιμάται η πολιτική παρά-

τ. 865/ ΤΕΤΑΡΤΗ 04.05.2022

μετρος στο ενδεχόμενο μιας προσφυγής στις κάλπες, λ.χ. Είναι όμως έτσι τα πράγματα; Από τη στιγμή που ο κλάδος το φθινόπωρο. μάς αποδεικνύει συνεχώς ότι τρίμηνο με το τρίμηνο μεγαλώνει τόσο οργανικά όσο και μέσω εξαγορών, κατα«Ομάδα που κερδίζει δεν την αλλάζεις» λαβαίνουμε ότι ο κλάδος είναι “hot”. Από την άλλη, είναι αυτός που περιμένει και τα μεγαλύτερα νούμερα σε Οι περισσότεροι επενδυτές ή traders όταν ένας τίτλος ανε- επιδοτήσεις το επόμενο διάστημα. βαίνει αρκετά, σπεύδουν να πουλήσουν, για να ψάξουν Τα ποσά είναι τόσο μεγάλα που δεν είναι και εύκολο να να βρουν μια άλλη μετοχή που δεν έχει «τρέξει», με την απορροφηθούν στο σύνολό τους από τον κλάδο. Αυτά και προσδοκία ότι θα τους αποδώσει περισσότερο. Αν κάποιος μόνο τα δεδομένα μάς λένε ότι δύσκολα πρέπει να αποκάτσει να σκεφτεί πόσες φορές έχει πουλήσει μια μετοχή χωριζόμαστε εταιρείες του κλάδου που έχουμε μελετήσει. επειδή τη θεώρησε ακριβή, τις περισσότερες φορές, μετά Σε περίπτωση που προσπαθούμε να εκμεταλλευτούμε την από ένα διάστημα, βλέπει ότι έχει υπεραποδώσει σε σχέση κίνηση της αγοράς, θα πρέπει πολύ προσεκτικά να μειώμε ό,τι άλλο έκανε στο χαρτοφυλάκιό του. νουμε τεχνικά θέσεις, με το κεφάλαιο να περιμένει καρΤα πράγματα όμως δεν είναι έτσι. Μια καλή μετοχή που τερικά, για να αγοράσουμε και πάλι σε κάποια διόρθωση. ανεβαίνει συνήθως έχει και τους λόγους της. Σε μια Στη χειρότερη, τα χρήματα που έχουμε αποφασίσει να εταιρεία μπορούμε να μειώσουμε θέση ή και να την απο- επενδύσουμε στον κλάδο θα πρέπει να είναι αποχωριστούμε όταν δούμε ότι κάτι δεν πηγαίνει καλά εται- κλειστικά για αυτόν και όχι να αλλάζουν τοποθετήσεις ρικά. απλά λόγω τιμών. Όλα τα παραπάνω ισχύουν για όλες μας Για παράδειγμα, ο κλάδος της πληροφορικής έχει τις επιλογές σε ένα σωστά δομημένο χαρτοφυλάκιο, μιας κάνει και τις μεγαλύτερες αποδόσεις τα τελευταία και είναι ο μόνος τρόπος να πάρουμε αποδόσεις. Σε διαδύο χρόνια. Είναι δεδομένο το ότι πολλοί έχουν αγοράσει φορετική περίπτωση, σε μια καλή ανοδική τάση, πολλά πολύ φθηνότερα, αλλά πλέον δεν έχουν μετοχές και απλά χαρτοφυλάκια, στο τέλος, μένουν με «δεύτερες» επιλοτις κοιτάνε να σκαρφαλώνουν αγοράζοντας διστακτικά, με γές, χάνοντας το «τρένο» σε επόμενη φάση. Το ίδιο μπορεί σκοπό τη γρήγορη πώληση, λόγω φόβου. να συμβεί και σε μια έντονη πτώση της αγοράς.■■

τ. 865/ ΤΕΤΑΡΤΗ 04.05.2022 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Νέο πτωτικό χάσμα. Πτωτικό gap στις 932-937 μονάδες, επίπεδο που γίνεται αντίσταση. Οι 918 είναι στήριξη και ενδεχόμενη απώλειά τους μπορεί να δώσει συνέχιση με τη στήριξη λίγο κάτω από τις 900 μονάδες.■■

FTSE25 Το stop στο intraday short βρίσκεται πλέον στις 2.268 μονάδες σε κλείσιμο ώρας.■■

ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ Τα 16,90-17,22 ευρώ είναι επιθετική στήριξη για τον τίτλο.■■

τ. 865/ ΤΕΤΑΡΤΗ 04.05.2022

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Ήπια υποχώρηση του ενεργητικού του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

ξεγνοιασιά και η χαλάρωση που πρόσφεραν οι πασχαλινές διακοπές, σε συνδυασμό με τον ανοιξιάτικο ήλιο απανταχού στην ελληνική επικράτεια, ανήκουν πια στο παρελθόν, με τους μεριδιούχους να επιστρέφουν στην καθημερινότητά τους και στις επενδυτικές τους έγνοιες. Επενδυτικές έγνοιες που τους ταλανίζουν σε όλο το μέχρι τώρα διάστημα ενός δύσκολου έτους, όπως αποδεικνύεται περίτρανα το 2022, που σε συνδυασμό με την πανάκριβη, πλέον, οικονομική τους καθημερινότητα, κάνουν τις όποιες αποφάσεις τους να μοιάζουν με «αναρρίχηση σε κακοτράχαλο βουνό». Πληθωρισμός στα ύψη, σημαντική αύξηση του κόστους ζωής, ασφυκτικές τιμές ενέργειας, ελλείψεις πρώτων υλών και προϊόντων (που το πρόσφατο σκληρό κινεζικό lockdown τις κάνει εντονότερες, αλλά παράλληλα μας θυμίζει ότι η πανδημία παραμένει εδώ, οφείλουμε να μην το λησμονούμε), επερχόμενες σημαντικές αυξήσεις επιτοκίων, αμείωτη ένταση του ρωσο-ουκρανικού πολέμου, στον οποίο το τοπίο όχι απλώς παραμένει θολό, αλλά η ομιχλώδης του ατμόσφαιρα διευρύνεται με ακόμη μεγαλύτερες αντεγκλήσεις ή αποφάσεις

όπως αυτή της διακοπής φυσικού αερίου από τη Ρωσία προς την Πολωνία και τη Βουλγαρία κ.λπ. Προβλήματα τεράστια, στο πρώτο τετράμηνο της χρονιάς, που εύλογα δεν θα επιλυθούν ολοκληρωτικά στην υπόλοιπη διάρκεια του έτους (φυσιολογικά θα επεκταθούν και στο 2023), αλλά τουλάχιστον σε κάποια από αυτά ας υπάρξει «φως στο τούνελ». Όλα τα παραπάνω αντικατοπτρίζονται ξεκάθαρα στις αποδόσεις τόσο του συνόλου της αγοράς των Α/Κ όσο και των επιμέρους υποκατηγοριών. Κρατούμε όμως δύο πολύ θετικά γεγονότα: α) την αυτονόμηση του ελληνικού χρηματιστηρίου σε σχέση με τις διεθνείς αγορές, ως εκ τούτου και των Α/Κ που δραστηριοποιούνται σε αυτό και β) την πολύ ψύχραιμη στάση των μεριδιούχων τις πρώτες ημέρες του πολέμου, οι οποίοι όχι μόνο δεν προέβησαν σε εκροές, εκδηλώνοντας κατάσταση πανικού, αλλά επέστρεψαν εντός του Απριλίου με δυναμισμό και υψηλή αξία αγορών, περί τα 100 εκατ. ευρώ. Θα υπάρξει διάρκεια ή θα «πτοηθούν» από το σύνολο των διεθνών αρνητικών εξελίξεων;

τ. 865/ ΤΕΤΑΡΤΗ 04.05.2022

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

Αναλυτικότερα, το ενεργητικό του θεσμού των Α/Κ έχει διαμορφωθεί στα 10,973 δισ. ευρώ, σημειώνοντας «ήπια» υποχώρηση, της τάξεως του -1,37%. Στην ανεκτή πτώση του ενεργητικού συνέβαλαν τα μέγιστα: οι εισροές αξίας 125 εκατ. ευρώ, με παράλληλη αύξηση μεριδίων 0,66%, και οι δύο κατηγορίες που ήταν οι «φωτεινές» εξαιρέσεις στις αποδόσεις, δηλαδή τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη και τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας, που κινούνται με υψηλό θετικό πρόσημο 7,64% και 7,09%, αντίστοιχα.

Αντιθέτως, η μέση απόδοση του συνόλου της αγοράς των Α/Κ καταγράφει έντονα πτωτικό πρόσημο -4,65%. «Πρωταθλητές» αρνητικών αποδόσεων είναι τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με -32,51% (λόγω Ρωσίας) και σε απόσταση τα Μετοχικά Α/Κ Διεθνή με -7,97% και τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με -6,59%. Τα τελευταία δεν κατάφεραν να απεγκλωβιστούν από τη δίνη στην οποία έχουν περιπέσει όλες οι ομολογιακές κατηγορίες, των οποίων το εύρος κυμαίνεται από -4,66% για τα Ομολογιακά Α/Κ μη Κρατικά Επενδυτικής Διαβάθμισης έως και -3,37% για τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή.

Η προσπάθεια των μεριδιούχων για προσμονή θετικών αποδόσεων μέσω κατηγοριών Α/Κ μεσαίου ή επιθετικού προφίλ (εκμεταλλευόμενοι και την υποχώρηση των διεθνών μετοχικών δεικτών) και η «αποστροφή» κατηγοριών συντηρητικού τύπου είναι ολοφάνερες: εισροές στα Μικτά Α/Κ 185 εκατ. ευρώ, στα Funds of Funds Μικτά 91 εκατ. ευρώ, στα Funds of Funds Μετοχικά 54 εκατ. ευρώ, ενώ εκροές στα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας και στα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών με 151 και 21 εκατ. ευρώ, αντίστοιχα.■■

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 865/ ΤΕΤΑΡΤΗ 04.05.2022

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

VOLTERRA Με μια λιτή ανακοίνωση η AVAX επιβεβαίωσε το «πωλητήριο» της Volterra, με το ενδιαφέρον της αγοράς να στρέφεται πλέον στους ενδιαφερόμενους να αποκτήσουν είτε την εταιρεία είτε τα έργα ΑΠΕ (θα δοθούν ξεχωριστά από τις δραστηριότητες στη λιανική και χονδρική αγορά ηλεκτρισμού και φυσικού αερίου). Δυνητικά, οι ενδιαφερόμενοι να εξαγοράσουν ενιαία τη Volterra δεν θα μπορούσαν να είναι άλλοι από τους τέσσερις μεγαλύτερους ιδιώτες προμηθευτές, δηλαδή την Protergia (6,97%), τον Ήρωνα (6,48%), την Elpedison (5,90%) και την NRG (4,36%). Αν υποτεθεί πως το πελατολόγιο/μερίδιο της Volterra παραμένει ως έχει (η θυγατρική έχει κατηγοριοποιηθεί ως Διακοπείσα Δραστηριότητα, βάσει των ΔΠΧΑ 5), δηλαδή ένα 2%, τότε μια ενδεχόμενη εξαγορά της από την NRG θα έφερνε τη θυγατρική συμφερόντων Motor Oil «σφήνα» στην τριάδα και με αξιώσεις για την κορυφή, καθώς το (δυνητικά) συνολικό μερίδιο θα αυξανόταν στο 6,40% (θεωρητικά πάντα). Δύο είναι τα κύρια «κλειδιά» της υπόθεσης: η εξαγορά θα απαιτήσει άμεσα σημαντικό κεφάλαιο κίνησης και κάλυψης των δυσθεώρητων επιπέδων τιμών, ο Όμιλος Motor Oil είναι που αναπτύσσεται στον συγκεκριμένο τομέα μέσω εξαγορών.■■

NPL Προχωρά, έστω μετ’ εμποδίων, η ανακτησιμότητα αξίας από τις πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων που έχουν περιέλθει στους διαχειριστές μη εξυπηρετούμενων δανείων από τα προβληματικά χαρτοφυλάκια των συστημικών τραπεζών. Με βραδύ μεν ρυθμό, ωστόσο είναι διακριτό πως κάτι έχει αρχίσει να κινείται όσον αφορά στη διαχείριση/εκκαθάριση NPL από τους servicers. Για αυτό η ενεργός παρουσία ισχυρών αγοραστών στα δύο υπό διαπραγμάτευση «καλάθια» (mezzanines) της Eurobank και της Πειραιώς θεωρείται προπομπός ταχύτερης διαχείρισης/μεγαλύτερης απόδοσης μέσα στο 2022. Στο 0,0653 ευρώ το Phoenix Vega Mezz Plc της Πειραιώς, στο 0,146 το Cairo Mezz Plc της Eurobank. Πρακτικά, όσοι επενδύουν σε αυτά τα επίπεδα προαγοράζουν ακριβώς αυτήν την προοπτική ενεργότερης διαχείρισης/εκκαθάρισης και, συνακόλουθα, αντίστοιχης επανάκτησης αξίας από την πώληση περιουσιακών στοιχείων, εγγυήσεων.■■

INFORM ΛΥΚΟΣ Οι δραστηριότητές της περιλαμβάνουν τομείς ψηφιακού μετασχηματισμού, εντύπων ασφαλείας, τραπεζικά προϊόντα, ψηφιακή εκτύπωση-αποστολή, με αιχμή του δόρατος τον διαγωνισμό για τις νέες ταυτότητες. Ένα πρότζεκτ αρχικού προϋπολογισμού 515 εκατ. ευρώ, και πάνω από 1 δισ. σε δεύτερο χρόνο (και σε βάθος χρόνου), που εδώ και τρία χρόνια «καρκινοβατεί» μεταξύ επάλληλων αντιπαραθέσεων των ενδιαφερομένων, νομικών προσφυγών και, τελευταία, του Συμβουλίου της Επικρατείας. Η Inform Λύκος συμμετέχει στον διαγωνισμό από κοινού με την INGroupe και το Γαλλικό Τυπογραφείο, έχοντας να ανταγωνιστεί το σχήμα των Thales-UniSystems-Toppan και των ΟΤΕ-Veridos Matsukis-Byte, Zetes-Space Hellas. Για «σύγκρουση τιτάνων» κάνουν λόγο διεθνή μέσα, καθώς στον διαγωνισμό εκπροσωπούνται συμφέροντα κολοσσών τεσσάρων χωρών (Deutsche Telekom, Thales κ.ά.). Ανοιχτό είναι το ενδεχόμενο το ΣτΕ να κηρύξει άγονο τον διαγωνισμό –εάν και εφόσον βεβαιωθούν ζητήματα ασφάλειας–, με ό,τι μπορεί να σημαίνει αυτό όχι μόνο για την εισηγμένη, αλλά και ευρύτερα για την Αθήνα, που θα βρεθεί εκτεθειμένη στις Βρυξέλλες, που παρακολουθούν στενά τη σχετική διαδικασία.■■

INTRALOT Ξαναέκανε την έκπληξη ο Κόκκαλης. Η εταιρεία προχωρά σε ΑΜΚ υπέρ των παλαιών μετόχων, με διασφαλισμένο στρατηγικό επενδυτή. Το όνομα και το «ειδικό βάρος» του Standard General έρχεται να επιβεβαιώσει τη στοχοπροσήλωση του επιχειρηματία στην αγορά των ΗΠΑ –όπου και δίνεται το μεγαλύτερο μέρος– και συνακόλουθα τον σχεδιασμό της εισόδου της θυγατρικής US σε δείκτη του Nasdaq, με ένα ΙΡΟ που θα αποβεί προς όφελος των υφιστάμενων μετόχων (ελέγχουν ήδη το 34%). Η προοπτική διάθεσης ενός σημαντικού ποσοστού της Intralot US αναπόφευκτα θα γίνει με όρους αποτίμησης Novibet, καθώς η συμφερόντων Ροδόλφου Οντόνι θα γίνει στα 700 εκατ. δολάρια. Ωστόσο το ενδιαφέρον αφορά στον ευρύτερο σχεδιασμό του Κόκκαλη, που δεν περιορίζεται στην ΑΜΚ, το ΙΡΟ, την άντληση επιπλέον ρευστότητας. Και ως τελικό «παραλήπτη» φέρεται να έχει τη Συμμετοχών Intracom (Holdings).■■

τ. 865/ ΤΕΤΑΡΤΗ 04.05.2022

confidential

the insider’s guide Ignore it, at your peril!

an subscription portal, the ultimate resource for news, analysis, opinions, data and exclusive behind-the-scenes content regarding the Greek NPLs and NPEs market

www.nplconfidential.com

τ. 865/ ΤΕΤΑΡΤΗ 04.05.2022 ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

ΘέματαΑ που αφορούν και τονΑDTC Νθα ΥΖΝ συ• Κοινός παρονομαστής Α ΝΑ ΙΖαπό Νέα ΝΑ Υόρκη μέχρι ΗΣαγκάη Ν και Η από ΕΥ ΟΙΚΝΜ Φραγκφούρτη Α κρρΝΜ μέχρι ιβΟαίΚν Μιλάνο «Οετοιβατν είναι ομχΚΝήΟ». συνδυασμός Traders αυξημένου τια ΤήΤβΡεΚχΜ ρί-- ζητηθούν μήΟ στις επαφές του Αντρέα Ένρια με οΤΠ σκου-υψηλής βι χίΟεβ ΤΕΟατΤαΝΖΤΠ, μεταβλητότητας,ΣΤμεμΤπιρΙΚΤοΟ συνέπεια στις Α ματονΚΤοΟ αγορές να ςιΖμν, κινείταιμΤ Κιτους βχιτραπεζίτες. ΡΤΡΟμχβι, «χρήμα» μεήργβ πρωτοφανή νμΝΜ «ιβιόΝήεοΧΣΤαΜ» ταχύτητα και σε σύντομα νήΝΜχρονικά γ ΚΤρΤεΚιΠι διαστήματα. ρΤαΚΟεοπΟΙβ Στο επίκεντρο και τα νέα NPL, ως συνέπεια των επάλληλων κρίσεων που έχει δοκιμά• Σε σημαντικό βαθμό, εξοικειωμένοι ήδη traders και επενδυτές ενερσει (και δοκιμάζει) το εγχώριο banking. γούν περισσότερο με τη λογική της προεξόφλησης εξελίξεων στα πολλά ανοιχτά μέτωπα. Από Ουκρανία (αλλά όχι μόνο) και αγορές χρέους/ομολόOTE: Βγήκε μπροστά ο Οργανισμός στην τεγων/επιτοκίων μέχρι την ενέργεια, τις οικονομίες και την τάση αναδιάταξης λευταία (τραπεζοκεντρική) διόρθωση. Στα δυνάμεων/ισορροπιών σε παγκόσμιο επίπεδο. 8,21 δισ. η αποτίμησή του. Στα 7,23 δισ. της • Ωστόσο το ενεργειακό για τα Πέμπτη (καταληκτική προθεσμία Coca-Cola/HBC. ευρωπαϊκά και το επιτοκιακό για τη για την υποβολή των φακέλων εκWall Street συνιστούν τις δύο κύριες δήλωσης ενδιαφέροντος), υπό την Eurobank vs Εθνική: Στα 3,65 δισ. η πρώτη, παραμέτρους που θα διαμορφώσουν προϋπόθεση πως δεν θα δοθεί νέα στα 3,47 δισ. η δεύτερη, σταθερά το κλείτη στάση κυρίως βραχυπρόθεσμων παράταση. σιμο της «ψαλίδας» μεταξύ των δύο... και επενδυτών. «άσπονδων». • Ελληνικά Πετρέλαια: Άλλο ένα • «Θα κοστίσει ακριβά στους κα- “bet” διορατικών «παικτών», οι Όσοι έβλεπαν το “bet” υπέρ της Εθνικής ταναλωτές το εμπάργκο στο ρωσικό οποίοι «βλέπουν» ότι με την ενερ- από τότε που ήταν σε μεγαλύτερο discount αέριο...» προειδοποιεί ο Γερμανός γότερη παρουσία του δρος Ιωάννη επιβεβαιώνονται. Κοινή εκτίμηση παραυπουργός Οικονομίας, την ώρα που Λάτση η κατάσταση έχει αλλάξει γόντων της αγοράς είναι πως το δίδυμο το Βερολίνο συναινεί υπέρ ενός απο- και επενδυτικά. Σε βάθος χρόνου, «Γκίκας Χαρδούβελης-Παύλος Μυλωνάς» κλεισμού της ΕΕ στη Μόσχα. η πλευρά της ΡΟ & ΙΗ θα επιδιώξει αποδεικνύεται αποτελεσματικό στο πεδίο. να μεγιστοποιήσει το όποιο όφελος • Στη Νέα Υόρκη είναι η συνεδρί- (και από ενδεχόμενες έρευνες, γεωαση της Fed, η αναμενόμενη ανακοί- τρήσεις κ.λπ.), για να επιδιώξει ένα νωση αύξησης του βασικού επιτοκίου exit σε πολύ μεγαλύτερα premium. ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ κατά 50 μονάδες βάσης, το ενδεχόμενο δηλώσεων Πάουελ για «παράθυ- • Όταν η JPMC δίνει 3,1 δισ. δολ. ρο» νέας αύξησης τον Ιούνιο, η προε- για την εξαγορά της ιταλικής Falck, ΕΘΝΙΚΗ: Καθότι σε… «απόσταση ξόφληση των ανοδικών πιέσεων στα τα 2,02 δισ. της «Τέρνα Ενεργειαναπνοής» από τη Eurobank. ομόλογα κ.ο.κ., που θα επηρεάσουν ακή» και τα 2,53 της “Mytilineos” τους traders. OTE: Απλά, “keep walking”… είναι “peanuts”. • Στα καθ’ ημάς, ο τραπεζικός κλάδος παραμένει το «κλειδί» της τάσης, γράφοντας απώλειες σε εβδομάδα και μήνα μεγαλύτερες του FTSE25, ως συνέπεια της μερικής κατοχύρωσης θέσεων τετραμήνου, καθώς στο διάστημα Ιανουαρίου-Απριλίου ο ΔΤΡ ενισχύεται κατά 12,15% έναντι του 4,08% του 25άρη. • Από τα ζητούμενα των ημερών η εκκίνηση της διαγωνιστικής διαδικασίας για την Αττική Οδό, αύριο,

• Ενθαρρυντικά είναι τα μηνύματα από το τουριστικό μέτωπο, προκρατήσεις και πρώτες αφίξεις προοιωνίζονται έναν «καυτό» μήνα. • Το «απόλυτο χαρτί» του Ευτύχη Βασιλάκη παραμένει η Autohellas, καθώς ελέγχει το 61% του μετοχικού κεφαλαίου. Fidelity Management, Norges Bank, The Vanguard Group, Ruffer LLP, Allianz, Dimensional είναι τα funds με σημαντική μειοψηφική συμμετοχή.■■

MYTILINEOS: “Peanuts” τα 2,53 δισ. ΕΛΛΑΚΤΩΡ: Τώρα είναι η ώρα… INTRACOM: Μεταλλάσσεται σε επενδυτική εταιρεία. AVAX: Θα μπορούσε να κάνει την υπέρβαση του ενός (1) ευρώ. ΕΛΑΣΤΡΟΝ ή ΣΙΔΜΑ: Ευνοούνται από τη συγκυρία.