XRHMA_Week_868 240522

τ. 868/ τ. 868 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022 24.05.2022 1

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial 2

4

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Αντέχει η επιχειρηματικότητα, προβληματίζει το κόστος χρήματος Κόντρα σε επάλληλες κρίσεις, οι κατά 33,5% ενισχυμένες σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 2021 πωλήσεις καταδεικνύουν την επανεκκίνηση της οικονομίας. ΤΡΑΠΕΖΕΣ Τι (δεν) είπε ο Ένρια Ζήτησε επιτάχυνση του ρυθμού αναδιάρθρωσης, κυρίως μέσω οργανικών λύσεων, όπως είναι οι βιώσιμοι συμβιβασμοί.

10 ΑΓΟΡΕΣ

Συντηρείται ο υψηλός βαθμός αβεβαιότητας στο ΧΑ Οι προσδοκίες για ανοδική κίνηση προς τις 895 μονάδες μένουν, για την ώρα, ανεκπλήρωτες, καθώς οι επενδυτές εξωτερικού παραμένουν επιφυλακτικοί.

Τα καλά και τα κακά νέα Μέσω Bloomberg έρχονται τα θετικά νέα πως η χώρα μας εκπλήρωσε τους συμφωνηθέντες όρους στο πλαίσιο της αξιολόγησης, παρά τις σοβαρές οικονομικές επιπτώσεις από την πανδημία, αλλά και τις επάλληλες κρίσεις λόγω ενεργειακού/πληθωριστικού και εισβολής της Ρωσίας. Δήλωση-διαρροή αξιωματούχου της ΕΕ, στο διεθνές ειδησεογραφικό δίκτυο, που επί της ουσίας «ανάβει το πράσινο φως» για νέα ελάφρυνση χρέους. Είχε προηγηθεί, στο τέλος της προηγούμενης εβδομάδας, η ανακοίνωση παράτασης της αναστολής όσον αφορά στο Σύμφωνο Σταθερότητας μέχρι και το 2023. Αυτά είναι τα “good news”, γιατί υπάρχει και η άλλη όψη της κρίσης, των επίχειρων όσων διαδραματίζονται εδώ και μήνες. Η Κριστίν Λαγκάρντ επιβεβαίωσε –για να τα ακούσουν και οι αγορές– πως από τον Ιούλιο η ΕΚΤ αρχίζει αύξηση των επιτοκίων. Η πρώτη μετά από μια δεκαετία, επί της πρώτης θητείας του Μάριο Ντράγκι, με την Ελλάδα και την Ευρώπη να έχουν δοκιμαστεί συθέμελα. Η αύξηση των επιτοκίων/επιβάρυνση του κόστους χρήματος, το ντόμινο που «χτυπά» ήδη τις αποδόσεις των κρατικών τίτλων, τα hedge funds που καιροφυλακτούν, το χρηματοπιστωτικό σύστημα δεν έχει προλάβει να ανακάμψει, το δημόσιο και το ιδιωτικό χρέος «χτυπάνε βαθύ κόκκινο». ■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstaschris@yahoo.com

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 868/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙA

Αντέχει η επιχειρηματικότητα, προβληματίζει το κόστος χρήματος

Α

νθεκτική είναι, και με τη βούλα της Ελληνικής Στατιστικής Αρχής, η εγχώρια επιχειρηματικότητα. Η αύξηση του κύκλου εργασιών για το σύνολο των επιχειρήσεων και των δραστηριοτήτων της οικονομίας στα 88,283 δισ. ευρώ κατά το πρώτο τρίμηνο του 2022 ήρθε να επιβεβαιώσει την κοινή εκτίμηση παραγόντων της αγοράς πως οι Ελληνες επιχειρηματίες αντέχουν. Κόντρα στις επάλληλες κρίσεις, οι κατά 33,5% ενισχυμένες σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 2021 πωλήσεις καταδεικνύουν την επανεκκίνηση της οικονομίας, καθώς περιορίστηκαν οι απαγορεύσεις λόγω Covid-19. Μάλιστα, η καταγραφή στοιχείων από την ΕΛΣΤΑΤ συμπεριλαμβάνει μέρος του ενεργειακού/πληθωριστικού κόστους, για το διάστημα Ιανουαρίου-Μαρτίου, έναν μήνα μετά την εισβολή της Ρωσίας, με ό,τι αυτή επέφερε (και) στο οικονομικό πεδίο. Δείγμα γραφής ικανό (ή όχι), ανάλογα με τη διάρκεια της κρίσης, την έκταση των συνεπειών, τις εξελίξεις που ακολουθούν, με τους αναλυτές να έχουν ως βασικό σενάριο αυτό της, κατ’ ελάχιστον, δωδεκάμηνης πίεσης των οικονομιών και των αγορών. Μέχρι τώρα –πάντα σύμφωνα με στοιχεία τριμήνου–, οι ελληνικές εξαγωγές διατηρούν το διψήφιο ποσοστό αύξησής τους, αποτελώντας την «πρώτη γραμμή θωράκισης» για επιχειρήσεις με παρουσία στις διεθνείς αγορές. Κόντρα στην εκτίναξη στα κόστη ενέργειας, μεταφοράς, κεφαλαίου υπό σταθερή πληθωριστική πίεση, η ζήτηση για ελληνικά προϊόντα

ενισχύθηκε κατά 24% (στο διάστημα Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου, χωρίς τα πετρελαιοειδή), με υψηλότερες τις πωλήσεις για τους κλάδους ένδυσης (26%), κλωστοϋφαντουργίας (35%), μεταποίησης (22%) και τροφίμων (18%). Τάση που παρέμεινε ανοδική και τον Μάρτιο. Το πρόβλημα του κόστους χρήματος, που επιβαρύνεται και λόγω της ανοδικής φοράς των επιτοκίων είναι, προσώρας, διαχειρίσιμο. Αφενός γιατί οι μεγάλες και οι υγιείς μικρομεσαίες επιχειρήσεις έχουν προχωρήσει σε αναδιάρθρωση των υποχρεώσεών τους (με επιτόκια κατά 150 μονάδες βάσης χαμηλότερα/ φθηνότερα), αφετέρου επειδή στην πλειονότητά τους τα ενεργά επιχειρηματικά δάνεια έχουν «γυρίσει» σε σταθερό (από κυμαινόμενο) επιτόκιο. Το παράδοξο της εποχής είναι το φθηνότερο κόστος ενός «σταθερού» από ένα «κυμαινόμενο», για αυτό και η προωθούμενη από τις τράπεζες αύξηση των «σταθερών» κατά 40 μονάδες βάσης (0,40%) θα επιβαρύνει ένα μέρος της επιχειρηματικότητας και εν γένει των δανειοληπτών. Πρόκειται για κίνηση στην οποία πρόκειται να προχωρήσει το εγχώριο banking, ενόψει της επικείμενης αύξησης των βασικών ευρωπαϊκών επιτοκίων, εκτός κάποιου συγκλονιστικού απροόπτου στις 21 Ιουλίου (που θα συνεδριάσει η ΕΚΤ), δίνοντας, σύμφωνα με πληροφορίες του Χρήμα Week, περίοδο 60 ημερών για να προσαρμοστεί η αγορά. ■■

τ. 868/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022

3

τ. 868/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Τι (δεν) είπε ο Ένρια

Σ

ε μια εξαιρετικά δύσκολη συγκυρία, με μεγάλες αβεβαιότητες και κινδύνους που πυροδοτούν οι επάλληλες κρίσεις, η συνεδρίαση στην Αθήνα των μελών του Ενιαίου Εποπτικού Μηχανισμού της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας αποτελεί σημείο αναφοράς για το ευρωτραπεζικό σύστημα.

Υπενθύμιση-προειδοποίηση του Ιταλού οικονομολόγου πως, παρ’ όλο που τα NPLs δεν περιλαμβάνονται πλέον στους ισολογισμούς, παραμένουν σημαντικότατο εμπόδιο, διευκρινίζοντας ότι η πιστωτική επέκταση απαιτεί επίσης επαρκή ζήτηση για υγιείς πιστώσεις, που προέρχεται από την αύξηση της σωρευτικής ζήτησης και τις διαρθρωτικές αλλαγές που υποστηρίζουν την οικονομική δραστηριότηΣημειολογικά ισχυρό από πολλές απόψεις είναι τα.

το διήμερο της 12ης-13ης Μαΐου, καθώς έγινε η πρώτη διά ζώσης συνάντηση μετά τη λαίλαπα της πανδημίας λόγω Covid-19, στην αρχή ενός νέου κύκλου σημαντικότατων αλλαγών στη νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών, σε μια συγκυρία κατά την οποία η εισβολή της Ρωσίας σηματοδοτεί το πέρασμα σε μιαν άλλη εποχή.

Εν μέσω αβεβαιότητας, και λόγω του πολέμου στην Ουκρανία και των επιπτώσεών του, ο Ένρια ζήτησε από τις

τράπεζες να συμβάλουν στην εφαρμογή αποτελεσματικών λύσεων σε περίπτωση που οι δανειολήπτες αντιμετωπίζουν δυσκολίες πληρωμής.

Είναι προφανές πως η είσοδος της Ευρώπης –βέβαια και Και ήταν ο Αντρέα Ένρια, ο πρόεδρος του SSM, που από της χώρας μας– σε περιβάλλον απόλυτης αβεβαιότητας το βήμα της συνεδρίασης του εποπτικού συμβουλίου, και αστάθειας που «γυρίζει» δεκαετίες πίσω (αρχές του εκτός από τα συγχαρητήρια προς το ελληνικό τραπεζικό ’70-αραβοϊσραηλινή κρίση-πρώτη πετρελαϊκή του 1973) σύστημα για τη δραστική διαχείριση των μη εξυπηρετού- απαιτεί την ανάληψη πρωτοβουλιών μη συμβατιμενων δανείων, ζήτησε επιτάχυνση του ρυθμού ανα- κών και εκτός πλαισίου του ανοδικού κύκλου της οικοδιάρθρωσης, κυρίως μέσω οργανικών λύσεων, νομίας και των χρηματιστηρίων.■■

όπως είναι οι βιώσιμοι συμβιβασμοί.

τ. 868/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022

5

τ. 868/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Σε καθοδικό «ζιγκ ζαγκ» του Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ ΑΧΕΠΕΥ

Ο

ι 850 μονάδες κράτησαν σε επίπεδο ημερήσιων κλεισιμάτων, αλλά αυτό δεν βελτίωσε ιδιαίτερα τη διαγραμματική εικόνα. Τεχνικά, ο Γενικός Δείκτης, αν και δεν έχασε το εν λόγω επίπεδο στήριξης, πραγματοποίησε τις συναλλαγές της εβδομάδας σε αισθητά χαμηλότερο εύρος τιμών από την προηγούμενη. Δηλαδή χαμηλότερο χαμηλό και χαμηλότερο υψηλό, το οποίο είναι μια ένδειξη αδυναμίας.

κάτω από τα χαμηλά της προηγούμενης εβδομάδας. Τότε θα μπορέσουμε να μιλάμε για βελτίωση των τεχνικών προϋποθέσεων και μια αντίδραση με πιο αξιόλογες ανοδικές προδιαγραφές.

«Εβδομάδα τραπεζών» θα μπορούσε να χαρακτηριστεί η εβδομάδα αυτή, καθώς Eurobank, Alpha Bank και Εθνική Τράπεζα ανακοινώνουν μεγέθη πρώτου τριμήνου και πραγματοποιούν τηλεδιασκέψεις διαδοχικά στις 25, Πρακτικά, η αγορά παραμένει σε καθοδική τροχιά, οι αγο- 26 και 27 Μαΐου, αντίστοιχα. Σε ό,τι αφορά αναθεωρήσεις ραστές αγόρασαν λίγο χρόνο και απέφυγαν τα σενάρια δεικτών, στις 26 Μαΐου θα ανακοινωθούν οι εξαμηνιαίες που θέλουν τον Γενικό Δείκτη να ανοίγει βηματισμό για αλλαγές στον FTSE-25.■■ τις 800 μονάδες αν χάσει το 850. Η αγορά χρόνου συνίσταται στο ότι πλέον το κομβικό σημείο αλλαγής τάσης έχει μετατοπιστεί προς τις 885 μονάδες ενώ η κάλυψη του καθοδικού κενού (864-858), ως εκκρεμότητα, μπορεί να εξομαλύνει κάπως την πτωτική δυναμική. Από τα μέσα Απριλίου, πάντως, παρατηρείται η επανάληψη ενός μοτίβου καθοδικού «ζιγκ ζαγκ», το οποίο έχει θέσει υπό αμφισβήτηση όλες τις ανοδικές αντιδράσεις που έχουν προηγηθεί. Αν υποθέσουμε ότι η αγορά βρίσκεται σε συσσώρευση από τις αρχές Μαΐου, τότε το βασικό ζητούμενο είναι να μην πληρωθούν τιμές

τ. 868/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

FTSE25 Το επίπεδο 2.090-2.095 είναι το “make or break” μας, στην παρούσα. ΟΤΕ και ΟΠΑΠ έκαναν ό,τι μπορούσαν να στηρίξουν τον δείκτη, που χρειάζεται αντίδραση από όλες τις υπόλοιπες δυνάμεις. Η ζώνη του 2.010 είναι στήριξη. Πλέον, ο ταλαντωτής μας βρίσκεται και πάλι σε καλή θέση για αντίδραση.■■

ΔΕΗ Πρώτη εβδομάδα, μετά από καιρό, με έστω οριακά θετικό πρόσημο η προηγούμενη. Στα 6,10 το χαμηλό. Θα επιβεβαιωθεί η περιοχή στήριξης; Μένει να φανεί. Στα 6,40 το πρώτο “make or break”, σήμερα, Τρίτη, ενδεχομένως να φανεί αν «τα ’χει» τα 6,70 ευρώ. Ενδεχομένως, μετά τις 31 Μαΐου να επιδιωχθεί κίνηση –πιο χρονική εκτός από τιμές– προς τα 8 ευρώ.■■

ΙΝΤΡΑΛΟΤ Όλα δείχνουν ότι η πολύπαθη ΙΝΤΡΑΛOT θα καταφέρει να ολοκληρώσει την ΑΜΚ και να διασωθεί. Τεχνικά, με αγοραστικό σήμα, με το 060 να είναι και η κύρια αντίστασή της. Το 051 αποτελεί κοντινή στήριξη.■■

7

τ. 868/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022

8

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

Τιτάν Νέα επένδυση του ομίλου, ύψους 37 εκατ. δολ. στην πολιτεία της Βιρτζίνια, στις ΗΠΑ. Η διοίκηση ανακοίνωσε το έργο της επέκτασης του σταθμού εισαγωγής στο Νόρφολκ, με νέες αποθηκευτικές εγκαταστάσεις χωρητικότητας 70.000 τόνων και επέκταση της οδικής και σιδηροδρομικής σύνδεσης της μονάδας με πολλαπλά σημεία φόρτωσης. Παράλληλα, προχωρά σε ενίσχυση δραστηριοτήτων, με εμφανή την προτεραιότητα που δίνεται στην αμερικανική αγορά. Με τις νέες επενδύσεις και δεδομένης της ισχυρής θέσης της ΤΙΤΑΝ US –κυρίως στις ανατολικές πολιτείες–, η θυγατρική εδραιώνεται στην πρώτη δεκάδα των βιομηχανιών τσιμέντου των ΗΠΑ, προσβλέποντας σε περαιτέρω ενίσχυση της συνεισφοράς κύκλου εργασιών/κερδών στον μητρικό όμιλο. Με το σχεδόν 65% των EBITDA πλέον να πραγματοποιείται στην αγορά των ΗΠΑ, η αξία της θυγατρικής αποτιμάται όλο και μεγαλύτερη. Μάλιστα, χρηματιστηριακοί παράγοντες, σχολιάζοντας την ανακοίνωση της νέας επένδυσης, «έβλεπαν» την ΤΙΤΑΝ US όλο και κοντύτερα στην είσοδο της Wall Street.■■

Φαρμακοβιομηχανία Σημαντική συνεισφορά στο ΑΕΠ, μηδενική η εκπροσώπηση στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Με πολύ σημαντικά μηνύματα έγινε το ψήφισμα του Συνδέσμου Φαρμακευτικών Εταιρειών Ελλάδας, προς κάθε κατεύθυνση, κυρίως όμως προς την πλευρά της κυβέρνησης και του οικονομικού επιτελείου. Μια επιχειρηματική ευκαιρία, μετά τη διετή μεγέθυνση των εταιρειών-μελών του ΣΦΕΕ, μέσα από την κρίση της πανδημίας λόγω Covid-19, για ένα μέγεθος που σε όρους ΑΕΠ αποτιμάται στα σε 6,9 δισ. (3,7% του ΑΕΠ, το 2018). Και που για κάθε ευρώ προστιθέμενης αξίας των εταιρειών που δραστηριοποιούνται στον κλάδο του φαρμάκου δημιουργούνται άλλα 3,1 ευρώ στο σύνολο της οικονομίας. Υψηλός συντελεστής μόχλευσης επιχειρηματικά, με ακόμη υψηλότερο στο επενδυτικό πεδίο (έχοντας ως μέτρο σύγκρισης την περίπτωση της Pharmathen), που ωστόσο έχει σχεδόν μηδενική επενδυτική-χρηματιστηριακή παρουσία. Αν η εκπροσώπησή του περιορίζεται στη Lavipharm, σε αυτήν τη συγκυρία υπερανάπτυξης διεθνώς, μάλλον κάτι δεν γίνεται σωστά επενδυτικά-χρηματιστηριακά. ■■

Beverage World Είσοδο στην εγχώρια αγορά μπίρας πραγματοποιεί ο κυπριακός όμιλος Photos Photiades, εξαγοράζοντας τη σερραϊκή μικροζυθοποιία Siris. Πρόκειται για την πρώτη παραγωγική επένδυση του ομίλου στην ελληνική αγορά, σύμφωνα με τον Παύλο Φωτιάδη, διευθύνοντα σύμβουλο της εταιρείας, διευρύνοντας το προϊοντικό χαρτοφυλάκιο της θυγατρικής του Beverage World, που θα αναλάβει και την αποκλειστική διάθεση των σημάτων της Voreia στην εγχώρια αγορά. Από τις ισχυρές παραδοσιακές επιχειρηματικές δυνάμεις της μεγαλονήσου, η PP, μεταξύ άλλων, δραστηριοποιείται στην παραγωγή-διανομή της μπίρας Carlsberg στην Κύπρο και εκτιμάται, σύμφωνα και με τις δηλώσεις του CEO της, πως πιθανότατα θα ακολουθήσουν κι άλλες κινήσεις-εξαγορές στον χώρο των microbreweries. Στρατηγική επιλογή ο συγκεκριμένος χώρος, δεδομένων των προοπτικών που έχει, με την τάση θεαματικά αυξητική μέχρι το φθινόπωρο του 2019. Ενδεικτικό είναι το γεγονός πως οι μόλις 6 μικροεταιρείες το 2009 αυξήθηκαν σε 45 το 2017, για να φτάσουν περίπου τις 100 τον Αύγουστο του 2019.■■

Γρηγόρης Ενδιαφέρον είναι το νέο εγχείρημα του Βλάση Γεωργάτου για συνεργασία-συστέγαση καταστήματος «Γρηγόρης» με ζαχαροπλαστείο της γνωστής επωνυμίας «Τερκενλής». Πιλοτικό είναι το νέο κατάστημα, στη Λεωφ. Βασιλίσσης Σοφίας 64, από την πορεία του θα εξαρτηθεί η συνέχεια. Ωστόσο, ένα άλλο concept, στο οποίο επένδυσε εν μέσω κρίσης ο επιχειρηματίας, είναι αυτό της ναυπήγησης σκαφών αναψυχής της Technohull. Ο λόγος για μία από τις σημαντικότερες ελληνικές ναυπηγικές επιχειρήσεις, με το 70% της παραγωγής να εξάγεται από τη Μέση Ανατολή μέχρι τις πολιτείες των ΗΠΑ και την Αυστραλία. Αρχικά πελάτης, ο Βλάσης Γεωργάτος –στη συνέχεια βασικός μέτοχός της (με τον Γεράσιμο Πετράτο)– υπολογίζει πως οι πωλήσεις θα φτάσουν τα 100 σκάφη, διπλάσιες από το 2020, τάση ενδεικτική του κλίματος επαναφοράς του τουρισμού και δη του θαλάσσιου. Με ναυπηγείο και ιδιόκτητες εγκαταστάσεις στο Λαύριο (1ο χλμ. Λεωφ. Σουνίου), η εταιρεία έκανε το 2018 τη διαφορά στις διεθνείς αγορές με το Omega 45 (ένα 13,8 μέτρων premium φουσκωτό, από τα ταχύτερα στην κατηγορία του).■■

τ. 868/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022

9

τ. 868/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022

10

ΑΓΟΡΕΣ

Συντηρείται ο υψηλός βαθμός αβεβαιότητας στο ΧΑ του Δημήτρη Τζάνα, διευθυντή Επενδύσεων, Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Η

Ελλάδα πέτυχε την αναβάθμιση της συμμετοχής της στον δείκτη MSCI, σε συνέχεια της εισόδου δύο νέων μετοχών, της Εθνικής και του Μυτιληναίου, διαδικασία που θα προκαλέσει νέες εισροές με πιθανό ύψος 200 εκατ. δολ. στο rebalancing κατά τη συνεδρίαση της 31ης Μαΐου. Όμως, οι επενδυτικοί οίκοι προσπερνούν αυτήν την εξέλιξη, καθώς το αναδυόμενο ελληνικό χρηματιστήριο θα μεταβάλει τη συμμετοχή του από το 0,24% στο 0,30%, δεδομένου του ότι η κεφαλαιοποίηση του ΧΑ παραμένει σε χαμηλά επίπεδα. «Για να γυρίσει ο ήλιος θέλει δουλειά πολλή», όπως έλεγε ο ποιητής… Ως αποτέλεσμα, οι προσδοκίες για ανοδική κίνηση προς τις 895 μονάδες μένουν, για την ώρα, ανεκπλήρωτες, καθώς οι επενδυτές εξωτερικού παραμένουν επιφυλακτικοί ως προς το ελπιδοφόρο του ελληνικού αφηγήματος, πιθανολογώντας ότι το σενάριο των πρόωρων εκλογών δεν μπορεί να αποκλειστεί. Δεν βιάζονται, επομένως, να αυξήσουν τις ελληνικές θέσεις, ενώ οι 12 συνεχόμενες πτωτικές επιδόσεις του τραπεζικού δείκτη καταδεικνύουν ότι συντελούνται ρευστοποιήσεις στις τραπεζικές μετοχές. Την ίδια ώρα, οι Έλληνες αποταμιευτές αγόρασαν στο πρώτο τρίμηνο από την ΤτΕ πενταπλάσιες χρυσές λίρες (17,5 χιλιάδες τεμάχια) σε σχέση με εκείνες που πωλήθηκαν (ρεκόρ από το 2013) και μάλιστα με σημαντικό υπερτίμημα, λόγω του μεγάλου spread μεταξύ τιμής πώλησης και τιμής αγοράς, εκτιμώντας ότι ο χρυσός αποτελεί το ενδεδειγμένο επενδυτικό καταφύγιο, ακόμη και σήμερα.Την ίδια ώρα, τα δημοσιονομικά μεγέθη του πρώτου τετραμήνου είναι ελπιδοφόρα, με το πρωτογενές έλλειμμα να είναι μόλις 811 εκατ. ευρώ, λόγω της υπεραπόδοσης των φορολογικών εσόδων. Τα μεγέθη του

πρώτου τριμήνου για την ΕΕΕ, τον Τιτάνα (μόνο για τις πωλήσεις), τον ΟΤΕ, την Τράπεζα Πειραιώς και τα ΕΛΠΕ είναι ικανοποιητικά, ενώ σε 30 εταιρείες οι μερισματικές αποδόσεις κυμαίνονται από 2,5% μέχρι 10%, χωρίς μέχρι τώρα να έχει αποκοπεί ακόμη το σχετικό δικαίωμα για τις περισσότερες. Έτσι, είναι ενδεχομένως θέμα χρόνου να επανέλθει η διάθεση για αναμέτρηση με τα ψηλότερα επίπεδα του Γενικού Δείκτη, της περιοχής των 900 μονάδων, στον βαθμό που επιβεβαιωθεί ότι το ΑΕΠ θα καταγράψει φέτος τουλάχιστον +3% και σημαντικός αριθμός εταιρειών θα επαναλάβει και το 2022 επιδόσεις ανάλογες του 2021, με τον τραπεζικό κλάδο να διαφαίνεται ότι θα πετύχει αξιοσημείωτη πιστωτική επέκταση. Κι αν κάποιοι Έλληνες συνεχίζουν να εμπιστεύονται τον χρυσό σαν ασφαλές επενδυτικό καταφύγιο, δεν συμβαίνει το ίδιο στο εξωτερικό, καθώς η τιμή του παραμένει καθηλωμένη κάτω από τα 1.850 δολάρια. Επιλέγουν όμως την αυξημένη διατήρηση ρευστών διαθεσίμων, και ιδιαίτερα δολαρίων, καθώς η Federal σύντομα θα αυξήσει πάλι τα δολαριακά επιτόκια. Παράλληλα, η διαμόρφωση ανεκτικής στάσης σε σχέση με την πληρωμή του ρωσικού πετρελαίου σε ρούβλια διαμορφώνει ευνοϊκότερες συνθήκες στις ευρωπαϊκές αγορές, καθώς η ενεργειακή κρίση σταματά τουλάχιστον να οξύνεται. Όμως, ο πόλεμος στην Ουκρανία συνεχίζεται και το εμπάργκο της Ινδίας στα σιτηρά είναι πιθανό να προκαλέσει επισιτιστική κρίση. Τα «μαύρα σύννεφα» συνεχίζουν να παραμένουν στο επενδυτικό περιβάλλον, συντηρώντας τον υψηλό βαθμό αβεβαιότητας για τα επερχόμενα στις διεθνείς αγορές.■■

τ. 868/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022

11

τ. 868/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022

12

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Σε φάση εκροών; του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

Ε

σε αισθητές εκροές 12,353 εκατ. ευρώ. Η μέση απόδοση της αγοράς είχε έντονα ανοδικό πρόσημο 1,18% (μια θετική αντίδραση στο παγκόσμιο sell-off τίτλων που έλαβε χώρα στο πρώτο δεκαήμερο του Μαΐου). Οι 14 κατηγορίες των Α/Κ πέτυχαν κέρδη, οι 3 ζημιές (Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με -0,71% και Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών, ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ, με το ίδιο οριακά αρνητικό πρόσημο -0,01%) και Τα «σημάδια» στην επενδυτική διάθεση είχαν αρχίσει να μία παρέμεινε αμετάβλητη (Ομολογιακά Α/Κ μη Κρατικά φαίνονται, με ένα σχετικό «πάγωμα» στις κινήσεις τους, Επενδυτικής Διαβάθμισης). το οποίο εύλογα οδήγησε σε σημαντική πτώση της συναλλακτικής δραστηριότητας. Ακόμη χειρότερα, όμως, την Σε μέση θετική απόδοση ηγήθηκαν τα Μετοχικά Α/Κ Ευεβδομάδα που διανύσαμε, η αγορά εισήλθε σε πιθανή ρωζώνης με 4,54%, τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με 4,33% και τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυγμένων «φάση» εκροών, η οποία ίσως να έχει διάρκεια. Αγορών με 3,18%, καθώς η ελληνική αγορά μετοχιΣημειωτέον ότι ήταν η πρώτη εβδομάδα αρνητικού ισο- κών τίτλων δεν ακολούθησε τη σθεναρή αντίδραση ζυγίου εισροών/εκροών μετά από δυόμισι συνεχόμενους των ξένων αγορών, οι μέσες αποδόσεις των Μετοχικών Α/Κ Ελλάδας και των Μετοχικών Α/Κ Δείκτη κινήθηκαν σε μήνες εισροών. πολύ χαμηλότερα επίπεδα, 0,67% και 0,33%, αντίστοιχα. Αναλυτικότερα, το ενεργητικό σημείωσε «ασθενική» Την ώρα, βέβαια, που γράφονται αυτές οι γραμμές, όλη άνοδο 0,38% (σε απόλυτα νούμερα 40,124 εκατ. ευρώ) η θετική αντίδραση της προηγούμενης εβδομάδας, και διαμορφώθηκε σε 10,578 εκατ. ευρώ. Αντιθέτως, τα τόσο ως προς το ενεργητικό όσο και ως προς τις μερίδια υπέστησαν υποχώρηση -0,15%, που αντιστοιχούν αποδόσεις, δείχνει να εξανεμίζεται. ίχαμε επισημάνει, στο τελευταίο μας σχόλιο της αγοράς των αμοιβαίων κεφαλαίων, ότι ο φόβος του λεγόμενου στασιμοπληθωρισμού, σε συνδυασμό με όλα τα υπόλοιπα, γνωστά πλέον, χρηματοοικονομικά και γεωπολιτικά ζητήματα, αυξάνει τους φόβους για ύφεση στην παγκόσμια οικονομία και ως εκ τούτου δημιουργεί «κλονισμό» στην επενδυτική διάθεση των μεριδιούχων.

τ. 868/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022

13

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

Από το «μακελειό» που συνέβη στο αμερικανικό χρηματιστήριο το βράδυ της Τετάρτης 19 Μαΐου (S&P 500 -4,04%, NASDAQ -4,73%), η σκυτάλη των απωλειών δόθηκε στις υπόλοιπες αγορές το πρωί της Πέμπτης. Τα αποτελέσματα εταιρειών που δεν σχετίζονται με αναγκαία αγαθά δείχνουν να είναι πολύ χαμηλότερα έναντι των προσδοκιών των αναλυτών, λόγω του υψηλότερου κόστους για καύσιμα, πρώτες ύλες και μισθούς.

ριο» μιας περιόδου εκροών (εμείς, αντιθέτως, εμμένουμε στην άποψή μας για σταδιακό χτίσιμο χαρτοφυλακίου, διευρυμένου σε τύπους επενδυτικών προϊόντων και γεωγραφικής κατανομής).

Για την ιστορία, να αναφέρουμε ότι τις υψηλότερες εβδομαδιαίες εκροές υπέστησαν τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας και τα Funds of Funds Μικτά, με 9,385 και 4,284 εκατ. ευρώ, αντίστοιχα. Σε εισροές ξεχώρισαν τα Μικτά Α/Κ με Η φράση του αναλυτή στο CNBC «οποιαδήποτε εταιρεία 8,422 εκατ. ευρώ.■■ βασίζεται σε νοικοκυριά και αγορές μη αναγκαίων αγαθών πιθανότατα θα υποφέρει αυτό το τρίμηνο, επειδή μεγάλο μέρος του εισοδήματος έχει δαπανηθεί για τρόφιμα και ενέργεια» είναι αυτή που δίνει το στίγμα του τι πιθανότατα θα συμβεί και ποιες σκέψεις θα επικρατήσουν στις επενδυτικές διαθέσεις των μεριδιούχων για το υπόλοιπο διάστημα του έτους. Σαφέστατα, καθώς απομακρυνόμαστε από τις αρχικές μας προβλέψεις, για μία ακόμη, δεύτερη κατά σειρά, επιτυχημένη χρονιά εισροών (όχι του μεγέθους του 2021, αλλά τουλάχιστον του μισού της αξίας αυτού), ευελπιστούμε στη διατήρηση των κεκτημένων. Αισιοδοξούμε το επταήμερο που διανύσανε να μην αποτελέσει το «εφαλτή-

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 868/ ΤΡΙΤΗ 24.05.2022 ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

14

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Σε α ειλή ρυθμό νέων κυρώσεων προεξόφλησης κατά της Ρωσίας των (για την στοιχείων Μ ούτσα) αναζω για ύρωσε πληθωριτοΟΙΚ Για παγκόσμια διατροφική καταστροφή ΕΒ σμό, ΔΟΜΑΕ ΑΕΠ,ΙΗΜΛΚΙΛΤΡΙΝ, που ανακοινώνονται ΦΙ μΙέΒσωρΙχΜ σε ΗΠΑ, ο μΛΚχνρΙχΜ ΓερμανίατΒΡμν, κ.α. μΙ οι ρΒ αγορές. ΕΔΒ προειδοποιεί το Βερολίνο. Η πείνα στα χέρια του Πούτιν. Κρίνοντας από τις ισοτι• Μικρότερο ή μεγαλύτερο μέρος όσων διαδραματίζονται, κυρίως των μίες ευρώ/δολαρίου, ευρώ/ρουβλίου κ.λπ., συνεπειών τους, απορροφάται/ενσωματώνεται, για αυτό και οι ανοδικές γίνεται ξεκάθαρο ποιος υφίσταται περισσόδιορθώσεις σε αγορές που υποχωρούν είναι μέσα στο πρόγραμμα. τερο τις συνέπειες της κρίσης, αποτέλεσμα και των κυρώσεων των Βρυξελλών.

• Βγήκε αντίδραση για τον S&P 500 από την περιοχή των 3.850 μονάδων, που μπορεί να φτάσει έως τις 4.050, υπό προϋποθέσεις, ακόμη και τις 4.100 μονάδες. Προσοχή, όμως, καθώς η τεχνική ανάλυση παραπέμπει σε καταληκτικό της διόρθωσης προς τις 3.200 μονάδες. Ούτως ή άλλως, traders και επενδυτές έχουν εξοικειωθεί με το volatility, το risk management, το rotation.

• Ήταν σαφής η Κριστίν Λαγκάρντ στην προειδοποίησή της για τα cryptos. Δεν είναι σαφείς όμως, προσώρας, οι προθέσεις της, ενόψει της συνεδρίασης της 16ης Ιουλίου. Έχει να διαχειριστεί και τις συνέπειες του ελλείμματος της πολιτικής ηγεσίας που διατρέχει την ΕΕ. Πολύ «λίγοι», πολύ «μικροί», με συνέπεια να αποβαίνουν πολύ μοιραίοι.

• Για να δούμε τι θα δείξουν τα οικονομικά αποτελέσματα των Eurobank, Alpha Bank, Εθνικής. Το απευκταίο, για τους long, να μην επιβεβαιώνεται η προοπτική προς την επενδυσιμότητα της Eurobank, της πιο «ώριμης» επενδυτικά ως προς το ενδεχόμενο διανομής μερίσματος 2022 (άνοιξη του 2023). Πιο σίγουρη δείχνει η αγορά για την υλοποίηση πρόθεσης της Motor Oil να προχωρήσει σε διανομή μερίσματος. Σχετικό ρεπορτάζ στο banks.com.gr, από χθες, Δευτέρα.

• Όλο και κοντύτερα βρίσκονται οι BC Partners-Intrakat για την Intra

S-Energy. Διάβασα (στο Dark Room/ «Καρφί» για το 1/1 το πρώτο bet, για πρώτη newmoney.gr) για συνάντηση Νίκου φορά μετά από 20ετία, σε υψηλό έτους το Σταθόπουλου-Σωκράτη Κόκκαλη. ρούβλι. Ξεπερνούν τα 7 δισ. τα στοιχήματα short εις βάρος του ευρώ. Ωστόσο, ακόμη κι • Frigoglass: Όταν η διοίκηση αυτήν την ώρα, η μοιραία πολιτική ηγεσία (Δαυίδ) είχε φτάσει στο... «και 1’» προτρέπει μείωση της κατανάλωσης ηλενα πουλήσει τον κλάδο υαλουργίας, κτρικού ρεύματος, χρήση ποδηλάτων κ.λπ. το τίμημα ήταν στα 200 εκατ. Πλέον, –αλλού για αλλού οι άνθρωποι… ο κλάδος έχει εκτιναχθεί, όπως και τα υλικά, ενώ η εισηγμένη, παρά τα Με gross yield 7,7% και μακροχρόνια μύρια όσα προβλήματα, διαθέτει συμβόλαια μίσθωσης η Premia παραμένει μονάδες παραγωγής, εγκαταστάσεις σταθερά σε τροχιά ανάπτυξης. Ρεπορτάζ κ.λπ. που σίγουρα δεν αξίζουν μόνο στο banks.com.gr της Δευτέρας. τα 31,7 εκατ. της χθεσινής αποτίμησης. Εκτός συνόρων, λόγω επικαιρότητας, η SIGA Technologies που διαθέτει το • Η υπεραπόδοση για τη μετοχή φάρμακο για την ευλογιά των πιθήκων, και της AVAX στη χθεσινή συνεδρία- η Bavarian Nordic, που έχει εμβόλια γενικά ση παρέπεμψε σε επικείμενο deal για ευλογιά, τα δύο πιο κερδισμένα χαρτιά για τη Volterra. Μάλιστα ορισμένοι του κλάδου στην Ευρώπη, το τελευταίο διπήγαν πιο πέρα, στην ανακοίνωση άστημα. Τι άλλο θα ζήσουμε... των οικονομικών αποτελεσμάτων Εκτός συνόρων, λόγω επικαιρότητας, της ΔΕΗ. Και δεν αποκλείουν το ενδεχόμενο να βγει είδηση από την ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ πλευρά Στάσση. ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ ή ΓΕΚ • Μιχάλης Τσαμάζ: Ο παράγων ΤΕΡΝΑ. στον οποίο οι Γερμανοί αφιερώνουν τον πρώτο «ελληνικό καφέ» ΟΤΕ: Έχουμε πει, ο... στρατηγός! καθημερινά στα κεντρικά της Deutsche Telekom, στη Βόννη. MOTOR OIL: Και βραχυμεσοπρόθεΜετρούν τα καλά αποτελέσματα σμα. τριμήνου. Φάνηκε (και) στην περίΕΛΛΑΚΤΩΡ: Από τα ασφαλή χαρτιά πτωση της «Πετρόπουλος». πλέον.

• Aegean: Τι θα μας «δείξει» η εισηγμένη, με τα πρώτα στοιχεία INTRAKAT: Θα «κλείσει» η συμφωκαι τις προβλέψεις για τον τουρι- νία για την Intra S-Energy. σμό να φτάνουν προς το ρεκόρ του 2019; Μακάρι.■■ AVAX: Ανακοινώσεις για Volterra ανεβάζουν τη μετοχή.