XRHMA_Week_871 150622

τ. 871τ. /871 ΤΕΤΑΡΤΗ 15.06.2022 1 / ΤΕΤΑΡΤΗ 15.06.2022

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial 2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Στήνουν σκηνικό PIGS Μνήμες κρίσης 2008-2009 ξαναφέρνουν οι σκηνές που διαδραματίστηκαν στις αγορές ομολόγων/μετοχών την Παρασκευή, πυροδοτώντας ομοβροντία ρευστοποιήσεων.

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Σύνθετο το διακύβευμα Ένα δεκαήμερο στο οποίο κρίνονται πολλά όσον αφορά στη νομισματική πολιτική που θα ακολουθηθεί –τουλάχιστον– και το 2023 σηματοδοτούν οι συνεδριάσεις των ΕΚΤ και Fed.

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Η ΕΚΤ «έριξε» τις αγορές Στο εξωτερικό, η ΕΚΤ δεν άφησε πολλά περιθώρια παρερμηνειών για τις βραχυπρόθεσμες προθέσεις της που αφορούν την παύση του προγράμματος των αγορών ομολόγων.

Σε κλοιό πιέσεων Σε κλοιό πιέσεων βρέθηκε το ΧΑ την προηγούμενη εβδομάδα, εν μέσω της αύξησης του γεωπολιτικού ρίσκου αλλά και των απαισιόδοξων μηνυμάτων από το μέτωπο του πληθωρισμού. Παρά την ικανοποιητική επίδοση που σημειώθηκε στην αύξηση του ΑΕΠ του πρώτου τριμήνου (+7%), η αγορά αγνόησε τα δεδομένα ανάπτυξης της οικονομίας υπό το βάρος των πιο πρόσφατων στοιχείων που αφορούσαν τον πληθωρισμό του Μαΐου (11,3%), την υψηλότερη μηνιαία μέτρηση αύξησης από το 1995. Οι ρυθμοί αύξησης χτίζουν κάθε μήνα κι ένα νέο υψηλό, με την κατάσταση στην ενέργεια να δείχνει ότι η αποκλιμάκωση θα έρθει αναγκαστικά τον Σεπτέμβριο, όταν οι τιμές θα βρουν τις υψηλές τιμές του περσινού έτους. Το οικονομικό κλίμα επιβαρύνθηκε και από τη ρητορική της Τουρκίας, ενώ η πτώση της αγοράς ευθυγραμμίστηκε και με την τάση των ξένων χρηματιστηρίων. Παράλληλα, η πτώση των κρατικών ομολόγων και η άνοδος της απόδοσης της δεκαετίας δεν έμειναν απαρατήρητες στην αγορά, αφού προσδιορίζουν το ασφάλιστρο κινδύνου, λειτουργώντας ως ένας επιπλέον φορέας πίεσης στις αποτιμήσεις. ■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstaschris@yahoo.com

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 871 / ΤΕΤΑΡΤΗ 15.06.2022

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Στήνουν σκηνικό PIGS

Μ

νήμες κρίσης 2008-2009 ξαναφέρνουν οι σκηνές που διαδραματίστηκαν στις αγορές ομολόγων/ μετοχών την Παρασκευή. Η ασαφής περιγραφή από την Κριστίν Λαγκάρντ του πλαισίου προστασίας των πιο αδύναμων/υπερχρεωμένων χωρών (δηλαδή του ευρωνότου) πυροδότησε ομοβροντία ρευστοποιήσεων σε τίτλους «κρατικού χρέους» της Ιταλίας, της Ελλάδας, της Ισπανίας, της Πορτογαλίας και ξεπούλημα σε μετοχικά χαρτιά.

μων-ειδών διατροφής, απαιτώντας όλο και πιο δραστικές παρεμβάσεις. Οι λανθασμένες εκτιμήσεις τόσο της υπουργού Οικονομικών των ΗΠΑ όσο της επικεφαλής της ΕΚΤ για τον χαρακτήρα του πληθωρισμού (κυρίως κόστους), την ένταση και τη διάρκεια ήρθαν να καταδείξουν τη μεγάλη ευθύνη του ίδιου του Συστήματος, μέρος του οποίου επιχείρησε να εμφανίσει την τελευταία κρίση ως συνέπεια της εισβολής της Ρωσίας.

Η πρωτοφανής (για την Ευρώπη μετά τον Β’ ΠΠ) Ήταν το προσβλητικό PIGS τότε που ο «αγγλοσαξονι- ενέργεια της Μόσχας απλά παρόξυνε την κρίση που κός» οικονομικός κόσμος πρόσβαλε τις χώρες της νότιας «έτρεχε» σε πολλαπλά μέτωπα, την επίσπευσε και τη Ευρώπης, για να τους αποδώσει την αποκλειστική ευθύνη μεγέθυνε, με αποτέλεσμα οι κεντρικές τράπεζες να επιγια την κρίση. χειρούν να την τιθασεύσουν με μια επιθετική νομισματική πολιτική. Ωστόσο η κρίση ξεκίνησε σαν πρόβλημα της κτηματαγοράς των ΗΠΑ (τη «θυσία» της Lehman), με τα PIGS να πα- Σύμφωνοι, ο πληθωρισμός «τρώει» δημόσιο χρέος και ρουσιάζονται ως οι βολικοί/εύκολοι υπαίτιοι. Προφανώς, για εύλογο χρόνο μπορεί να επενεργήσει επ’ ωφελεία της ευθύνες υπήρξαν από τις χώρες του Νότου, αλλά μέχρις πραγματικής οικονομίας (σε δεύτερο χρόνο). Ωστόσο δεν ενός σημείου... αποτελεί «όπλο» για μακροχρόνια χρήση, καθώς «σκοτώνει» την οικονομία και συνακόλουθα την κοινωνία. Ακολούθησε η περίοδος της απίστευτης νομισματικής/ πιστωτικής χαλάρωσης, που ωφέλησε κυρίως τις χρη- Ήταν το sell-off της Παρασκευής απόρροια της «επίθεσης» ματιστηριακές αγορές και εξέθρεψε το θηριώδες bull funds που «είδαν περιθώρια απόδοσης και... μπήκαν» ή market στη Wall Street, για να έρθουν οι επάλληλες μήπως το προοίμιο ενός ευρύτερου σχεδιασμού δημιουρκρίσεις, ξεκινώντας από την πανδημική λόγω Covid-19, γίας σκηνικού αλά PIGS; για να «απογειωθούν» τα “helicopter money”, ρίχνοντας επιπλέον ρευστότητα/χαρτί και χρήμα. Θα βόλευε αρκετούς αυτό, είναι η αλήθεια, αλλά ούτε η Ευρώπη, ούτε οι ΗΠΑ, ούτε οι εύθραυστες ισορροΤα μηνύματα όμως έρχονταν από τα μέτωπα του πλη- πίες διεθνώς έχουν σχέση με το τότε. Αρκεί ένα λάθος... Ας θωρισμού, της ενέργειας-πρώτων υλών, των τροφί- προσέξουν... ■■

τ. 871 / ΤΕΤΑΡΤΗ 15.06.2022

PANEL I: “Η άνοδος στην τιμή του καφέ και οι επιδράσεις στην αγορά και τους καταναλωτές” PANEL II: “Καφές, οικονομία & οικολογία: Τα πλαστικά ποτήρια, οι φόροι και τα απορρίμματα καφέ” PANEL III: “Οι νέες καταναλωτικές συνήθειες στο χώρο του καφέ”

LEAD SPONSOR

CORPORATE PARTICIPATIONS

ΧΟΡΗΓΟΙ ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΣ

ΥΠΟ ΤΗΝ ΑΙΓΙΔΑ

3

τ. 871 / ΤΕΤΑΡΤΗ 15.06.2022

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Σύνθετο το διακύβευμα

Έ

να δεκαήμερο στο οποίο κρίνονται πολλά όσον αφορά στη νομισματική πολιτική που θα ακολουθηθεί –τουλάχιστον– και το 2023, με τις συνεδριάσεις της ΕΚΤ, την προηγούμενη Πέμπτη, και της Fed, σήμερα, να σηματοδοτούν την ιστορική στροφή των αγορών μετά από μια, σχεδόν, εικοσαετία χαλαρότερης πολιτικής.

εβδομάδες νωρίτερα, ήταν η ίδια τράπεζα που «έβλεπε» αύξηση 100 μονάδων βάσης για το σύνολο του έτους, ήρθαν όμως τα νέα από το μέτωπο του πληθωρισμού να την οδηγήσουν σε αναθεώρηση των προβλέψεών της. Πιο συντηρητική η Barclays, έκανε λόγο για τρεις αυξήσεις (μικρότερες όμως) στις συνεδριάσεις από Ιούλιο μέχρι Δεκέμβριο, αναμένοντας μια τέταρτη στο πρώτο τρίμηνο του 2023. Κάτι τέτοιο, είτε με τον έναν είτε με τον άλλο τρόπο, αντιστοιχεί σε ένα μέσο επιτόκιο (καταθέσεων) στο 0,75% από -0,50% σήμερα, με την αύξηση του Ιουλίου να είναι η πρώτη από το 2011.

Την Πέμπτη, η συνεδρίαση στο Άμστερνταμ, στη Φραγκφούρτη, χθες, Τρίτη, σήμερα Τετάρτη, στην Ουάσιγκτον: οι κεντρικοί τραπεζίτες επιχειρούν να διαχειριστούν το εκρηκτικό μείγμα που έχει δημιουργηθεί και ως απόρροια της τερατώδους χρηματιστηριακής «φούσκας» του μακροβιότερου bull market στην ιστορία των χρηματιστηρίων, της Wall Street. Πλέον, τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου επικεντρώνονται στο αν οι αυξήσεις (ανά συνεδρίαση) Μεταξύ σφύρας και άκμονος βρίσκεται η επικεφαλής είναι αρκετές και σε ποια έκταση. Η πλειοψηφούσα της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, καθώς έπρεπε να συγκερά- τάση –στην οποία συμπεριλαμβάνεται ο διοικητής της σει τις τρεις τάσεις που ευκρινώς σχηματοποιούνται στα Τραπέζης της Ελλάδος, Γιάννης Στουρνάρας– φαίνεται διοικητικά όργανα της Κεντρικής Τράπεζας, πιέζοντας, η να υπεραμύνεται μιας συντηρητικότερης τακτικής, αλλά καθεμία για τα δικά της συμφέροντα, με επιθετικότερη ή οι συμμετέχοντες στην αγορά παρακολουθούν στενά όχι, εμπροσθοβαρή ή τμηματική αύξηση επιτοκίων. Στην τις εξελίξεις, καθώς τα «γεράκια» έχουν το πάνω χέρι, πράξη, πρόκειται για αποφάσεις που αφορούν πολιτικές σύμφωνα με το Bloomberg Economics. ακριβότερου αλλά και λιγότερου και πιο στοχευμένου χρήματος προς κράτη, οικονομίες και επιχειρηματικότητα. Για το εγχώριο τραπεζικό σύστημα το διακύβευμα είναι σύνθετο, καθώς αφορά από τη δυνατότητα χρημαΑπό την προηγούμενη Δευτέρα, η BofA είχε προϊ- τοδότησης με αρνητικό επιτόκιο για στοχευμένες δράσεις δεάσει για το κλίμα την Τετάρτη-Πέμπτη στη Φρα- TLTROs, την υψηλή εποπτεία των ισολογισμών και την γκφούρτη και προέβλεπε αύξηση 150 μονάδων επάρκεια-ποιότητα κεφαλαίων μέχρι τη χρηματοδότηση βάσης (1,5%) στο διάστημα Ιουλίου-Σεπτεμβρίου. Λίγες της οικονομίας και της επιχειρηματικότητας. ■■

3ο

#famc22

ethosevents.eu

ΣΥΝΕΔΡΙΟ ΘΕΣΜΙΚΗΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ

τ. 871 / ΤΕΤΑΡΤΗ Διοργάνωση 15.06.2022

5

Σε συνεργασία με την

22 & 23.06.2022

To συνέδριο-σημείο συνάντησης και αναφοράς του συνόλου των θεσμικών επενδυτών.

Panel Ι: “Ο Ρόλος των εγχώριων θεσμικών επενδυτών στην ελληνική οικονομία”

Panel V: “Τραπεζικά Δίκτυα και επενδύσεις σε ΑΚ και ΑΕΕΑΠ”

Panel ΙΙ: “Η Σημασία της Επαγγελματικής Διαχείρισης των Ασφαλιστικών Πυλώνων”

Panel VI: “Επενδύοντας σε Private Equity Funds”

Panel ΙΙΙ: “AK & ESG investing”

Panel VII ”Συμπεράσματα –Προοπτικές του κλάδου”

Panel ΙV: “Η ΑΕΕΑΠ μοχλός ανάπτυξη και επενδυτική επιλογή” GOLD SPONSORS

BRONZE SPONSOR

SILVER SPONSORS

PREMIUM CORPORATE PARTICIPATIONS

WITH KIND SUPPORT

UNDER THE AUSPICES OF

COMMUNICATION SPONSORS

ASSOCIATE SPONSOR

τ. 871 / ΤΕΤΑΡΤΗ 15.06.2022

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Η ΕΚΤ «έριξε» τις αγορές του Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ ΑΧΕΠΕΥ

Σ

το εξωτερικό, η ΕΚΤ δεν άφησε πολλά περιθώρια παρερμηνειών για τις βραχυπρόθεσμες προθέσεις της που αφορούν την παύση του προγράμματος των αγορών ομολόγων, καθώς ανακοίνωσε δύο αυξήσεις επιτοκίων, μία τον Ιούλιο (0,25%) και μία τον Σεπτέμβριο.

Στις 17 Ιουνίου αναμένεται η απόφαση της Τράπεζας της Ιαπωνίας ενώ την ίδια ημέρα θα ανακοινωθούν τα τελικά νούμερα για τον πληθωρισμό της Ευρώπης. Επομένως, και η ερχόμενη εβδομάδα θα μείνει ισχυρά φορτισμένη από τις κινήσεις των κεντρικών τραπεζών και κυρίως από την προοπτική που θα δώσουν για Στη συνέντευξη Τύπου που ακολούθησε την ανακοίνωση τη συνέχεια της χρονιάς. των επιτοκίων, η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κ. Λαγκάρντ, μίλησε ακόμη για «ταξίδι» σε ό,τι αφορά την αύξηση των Τα τεχνικά σημεία επιτοκίων, υπονοώντας τη διάρκεια και ενδεχομένως και την ένταση των αυξήσεων που θα έχει η νο- Σημείο αναφοράς, πλέον, για τους αγοραστές είναι οι 850 μονάδες, που αποτελούν και το τελευταίο προπύρμισματική σύσφιξη. γιο πριν ο Γενικός Δείκτης επιχειρήσει να δοκιμάσει τα Ωστόσο, αναφερόμενη στον ευρωπαϊκό Νότο, δήλωσε ότι φετινά χαμηλά του Μαρτίου, λίγο χαμηλότερα από τις «δεν θα επιτραπούν οι έντονες διαφοροποιήσεις μεταξύ 800 μονάδες. Προς το παρόν, η τάση κλίνει υπέρ των των αγορών κρατικών ομολόγων», το οποίο μεταφράζε- πωλητών, οι τζίροι έδειξαν ένταση σε πτωτικές ημέρες ται σε μια εν δυνάμει παρέμβαση με στοχευμένες αγορές, και η διάχυση των απωλειών είχε σχεδόν καθολική έκταση. εφόσον χρειαστεί.

Το επόμενο ραντεβού των αγορών με τις κεντρικές τράπεζες είναι αύριο, Τετάρτη, όταν η Fed θα ανακοινώσει την αύξηση των βασικών επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης (από 0,75% σε 1,25%), τη μείωση των δράσεων επαναγορών ομολόγων καθώς και την προοπτική για το υπόλοιπο της χρονιάς.

Αν σε αυτήν τη φάση δεν υπάρξει κάποιος νέος σχηματισμός ανάσχεσης της τάσης (συσσώρευση) ή μείωση της έντασης των συναλλαγών, το επικρατέστερο σενάριο θα αναδείξει τις 800 μονάδες ως τον βασικό στόχο στην κατεύθυνση του Γενικού Δείκτη στο κοντινό μέλλον. ■■

τ. 871 / ΤΕΤΑΡΤΗ 15.06.2022 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Με συνοπτικές διαδικασίες και ακόμα ένα πτωτικό χάσμα, ο Γενικός Δείκτης βρίσκει και πάλι τη στήριξη της ζώνης 860. Τρεις-τέσσερις τίτλοι συντηρούν τον Γενικό Δείκτη, με τη μεσαία κυρίως κεφαλαιοποίηση να έχει επιθετικούς πωλητές. Το 879 γίνεται κοντινή αντίσταση.

FTSE25 O KMO 200άρης συντήρησε την πτωτικότητα, δίνοντας και συνέχεια στη διόρθωση.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Στο μείον και οι τράπεζες. Ούτε ο τραπεζικός κατάφερε να συντηρήσει τα κεκτημένα, και η τελευταία συνεδρίαση τον γυρνάει σε οριακό αρνητικό πρόσημο έτους και πάλι. ■■

7

τ. 871 / ΤΕΤΑΡΤΗ 15.06.2022

8

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

Optima Bank Ανοίγει δρόμους για την Optima Bank η επιτυχής εισαγωγή της «Μπλε Κέδρος» στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Εξαρχής η διαδικασία είχε ιδιαιτερότητες και αυξημένο βαθμό δυσκολίας –εξ ου και η απροθυμία συστημικών αναδόχων να αναλάβουν το εγχείρημα–, με το team της τράπεζας να αναλαμβάνει τα ρίσκα του. Εμπειρότατη η ομάδα, υπό τον Γεώργιο Τανισκίδη και τον Δημήτρη Κυπαρίσση, έφερε εις (αίσιο) πέρας την αναδοχή, παρά (και) τα στενά χρονικά περιθώρια που είχαν δοθεί. «Ήταν ένα στοίχημα που το ανέλαβε η Optima Bank...» εκμυστηρεύθηκε στο Βanks κορυφαίος παράγων της τράπεζας, για να συμπληρώσει πως «(...) ανοίγει δρόμους...» για άλλες αναδοχές. Κοινό μυστικό είναι στην αγορά πως, τουλάχιστον, μία από τις προς εισαγωγή στο χρηματιστήριο ΑΕΕΑΠ εξετάζει το ενδεχόμενο να την αναθέσει στην Optima Bank. Όνομα που θα αποτελέσει έκπληξη, δεδομένων των στενών σχέσεων του «μητρικού ομίλου» (της ΑΕΕΑΠ) με συστημική τράπεζα. ■■

Ελλάκτωρ Πώς αλλάζουν οι καιροί... Ισχύει στην περίπτωση της «Ελλάκτωρ», που σε περίοδο υψηλής αστάθειας στα χρηματιστήρια επιδεικνύει αξιοπρόσεκτη πορεία. Στο 1,704 ευρώ η μετοχή, από τις λίγες που άντεξαν στο sell-off της Παρασκευής. Με θετικό πρόσημο 40,83% σε διάστημα τριμήνου (και 31,18% από την αρχή του έτους), έναντι 7,184% και μείον 3,45%, αντίστοιχα, για τον Γενικό Δείκτη, με την αποτίμηση να πλησιάζει, πλέον, τα 600 ευρώ. Είναι προφανές πως game changer ήταν το deal με την πλευρά Βαρδινογιάννη, που έβαλε τέλος στην αντιπαράθεση στα διοικητικά/μετοχικά της εισηγμένης και προσέδωσε την εγγύηση/αξιοπιστία προς τα έξω, ξαναβάζοντάς την εντός παιδιάς σε όλα τα μεγάλα κατασκευαστικά προγράμματα. Αλλαγή διοικητικού/επιχειρηματικού κλίματος, που αποτυπώνεται και επενδυτικά/χρηματιστηριακά, καθώς στη μετοχή τοποθετούνται σημαντικά κεφάλαια (σύμφωνα με τα στοιχεία εισροών/εκροών) ενώ ο ορισμός της τιμής

(1,75 ευρώ) για την προαιρετική δημόσια πρόταση της Reggeborgh λειτουργεί ως σημείο αναφοράς. ■■

Aegean Με οδηγό τον Μάιο, τον μήνα που ουσιαστικά ανοίγει την αυλαία της νέας καλοκαιρινής περιόδου, η διοίκηση της Aegean προσβλέπει όχι μόνο στο να καλύψει τις ζημιές που προκάλεσε η κρίση λόγω Covid-19, αλλά και στο να διαχειριστεί τη νέα, που έχει πυροδοτήσει η εκρηκτική άνοδος στην τιμή των καυσίμων. Από τη μία οι πρώτες άκρως ενθαρρυντικές ενδείξεις από το τουριστικό μέτωπο, από την άλλη οι ανησυχητικές στις αγορές πετρελαίου διαμορφώνουν ένα αμφίσημο περιβάλλον τόσο επιχειρηματικά όσο και επενδυτικά. Η εταιρεία ξεπέρασε το πρώτο τρίμηνο (παραδοσιακά το ασθενέστερο) με καθαρές ζημίες 38,5 εκατ. (από 44,5 το αντίστοιχο του 2021), επιτυγχάνοντας πληρότητες 66,1% (από 47,5%) και αποτελεσματική αντιστάθμιση στο κόστος καυσίμων. Στο τρίμηνο του έτους, με τη χαμηλότερη ζήτηση και την τιμή του πετρελαίου διπλάσια (σε σχέση με του 2021), η διοίκηση Ευτύχη Βασιλάκη-Δημήτρη Γερογιάννη περιόρισε για δεύτερη συνεχόμενη χρήση τις ζημιές, καταγράφοντας θετικές ταμειακές ροές. ■■

ΕΥΔΑΠ Με 12,29% «τρέχει» η μετοχή από την ημέρα που το ΣτΕ έκρινε αντισυνταγματικό το 50%+1 μετοχή της ΕΥΔΑΠ και της ΕΥΑΘ στην Ελληνική Εταιρεία Περιουσίας και Συμμετοχών. Η συμμετοχή «αντιγυρίστηκε», καθώς πέρασε στο Υπουργείο Οικονομικών (από το Υπερταμείο), ανοίγοντας τον δρόμο για τη διανομή επιπλέον ποσού (από έσοδα/επιστροφή κεφαλαίου). Με ταμειακά διαθέσιμα 431 εκατ. (χρήση 2021), η διοίκηση του Χάρη Σαχίνη, σε πρόσφατη συνεδρίασή της, αποφάσισε να εισηγηθεί την επιπλέον διανομή (πέραν του μερίσματος 0,28/μτχ), πρόταση που θα συζητηθεί στη Γενική Συνέλευση της 20ής Ιουνίου και κατά πάσα βεβαιότητα θα εγκριθεί. Επιστροφή που θα μπορούσε να φτάσει ακόμη και το 15% της αποτίμησης της επιχείρησης (στα 837,1 εκατ.). ■■

τ. 871 / ΤΕΤΑΡΤΗ 15.06.2022

9

τ. 871 / ΤΕΤΑΡΤΗ 15.06.2022

10

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Στάση αναμονής του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

Η

στάση αναμονής των μεριδιούχων των αμοιβαίων κεφαλαίων έναντι των μακροοικονομικών και γεωπολιτικών εξελίξεων, που παρατηρήθηκε στο μεγαλύτερο διάστημα του Μαΐου, έλαβε «σάρκα και οστά» στις πρώτες ημέρες του Ιουνίου, καθώς η πορεία του ενεργητικού είχε πλήρη εξάρτηση μόνο από την πορεία των καθαρών τιμών.

Το πρόσημο της τελικής μέσης απόδοσης της αγοράς ήταν, επίσης, ισοσκελισμένο (πιο συγκεκριμένα, ήταν οριακά θετικό 0,03%). Οι μετοχικές υποκατηγορίες υπερτέρησαν έναντι των ομολογιακών. Αναλυτικότερα, σε ανοδικές μέσες αποδόσεις ξεχώρισαν τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με 1,72%, τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με 1,37% και τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 1,14%.

Καθώς, λοιπόν, οι μετοχικοί και ομολογιακοί τίτλοι, τόσο στο εξωτερικό όσο και στο εσωτερικό, κινήθηκαν όχι μόνο σε συγκεκριμένο εύρος, αλλά και με αλληλοεξουδετερωμένες δυνάμεις, το αποτέλεσμα ήταν η αξία του ενεργητικού να παραμείνει αμετάβλητη (οριακές απώλειες -0,07%) περί τις 10,633 δισ. ευρώ. Ομοίως, παρότι τα μερίδια υπέστησαν ανεπαίσθητες απώλειες -0,10%, το τελικό ισοζύγιο εισροών/εκροών ήταν ισοσκελισμένο –οι εκροές αξίας 917 χιλ. ευρώ απλώς αναφέρονται για να καταδείξουν τη συμπεριφορά αναμονής των μεριδιούχων στα μελλοντικά δρώμενα.

Στον αντίποδα, τη μεγαλύτερη μέση υποχώρηση καθαρών τιμών κατέγραψαν τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών με -0,78%, τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με -0,64% και τα Funds of Funds Ομολογιακά με -0,57%.

Ο όγκος συναλλαγών της εβδομάδας δείχνει σαν να υπάρχει μια κατάσταση αδιαφορίας των μεριδιούχων έναντι του θεσμού. Δεν θέλουμε να πιστεύουμε ότι συμβαίνει αυτό, καθώς η εμπιστοσύνη στην αγορά των Α/Κ την τελευταία τριετία κινήθηκε σε μέγιστο βαθμό, οπότε εύλογα το μεταφράζουμε ως εξής: η επενδυτική συμπεριφορά βρίσκεται σε κατάσταση στασιμότητας και Σε επίπεδο μέσης απόδοσης, από τις 18 κατηγορίες αξιολόγησης των γεγονότων που βιώνουμε (αν μπούμε, των Α/Κ οι 10 έκλεισαν με ζημιές και οι 8 με κέρδη. πράγματι, σε κατάσταση στασιμοπληθωρισμού, ίσως

τ. 871 / ΤΕΤΑΡΤΗ 15.06.2022

11

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ δούμε μεγαλύτερες περιόδους χαμηλής συναλλακτικότηεπενδυτικά βλέμματα των μεριδιούχων την τελευταία τας, καθώς οι τελευταίες γενιές δεν έχουν ζήσει τέτοιου τριετία), Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας 16,16% (με σημαντική είδους μακροοικονομικές καταστάσεις, άρα φυσικό είναι υποχώρηση στη μέχρι τώρα διάρκεια της φετινής χρονιάς, να υπάρξει περίοδος προσαρμογής των μεριδιούχων στα τόσο λόγω εκροών όσο και λόγω αποδόσεων) και Μετοχινέα τεκταινόμενα). κά Α/Κ Ελλάδας 12,47% (σταθερότητα ως προς το μερίδιο αγοράς, δεν έχει πείσει όμως ακόμη τους μεριδιούχους να Στις περισσότερες κατηγορίες, οι συναλλαγές ανήλθαν στραφούν προς αυτήν). σε μερικές χιλιάδες ευρώ. Σε εισροές ηγήθηκαν τα Μικτά Α/Κ με 4,180 εκατ. ευρώ, τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου Άξιο αναφοράς είναι το μερίδιο αγοράς των Funds of Funds με 2,745 εκατ. ευρώ και τα Funds of Funds Μικτά με Μετοχικών, που κυμαίνεται στο 6,83%. Όχι μόνο τα κατα2,390 εκατ. ευρώ. Αντιθέτως, σε εκροές τα Μετοχικά Α/Κ τάσσει στην πέμπτη θέση, αλλά μαζί με τα Funds of Funds Ελλάδας με 8,242 εκατ. ευρώ και σε μεγάλη απόσταση τα Μικτά είναι οι κατηγορίες που έχουν «κλέψει» την εμπιΟμολογιακά Α/Κ Διεθνή με 689 χιλ. ευρώ. στοσύνη την τελευταία τριετία. ■■

Η επενδυτική συμπεριφορά του τελευταίου εξαμήνου έχει επιφέρει σημαντικές ανακατατάξεις στα ποσοστά των μεριδίων αγοράς έναντι του ενεργητικού. Καταρχάς, υπάρχει πλέον υψηλή συγκέντρωση επενδυμένων κεφαλαίων σε 4 κατηγορίες, που αγγίζει το 70,70%. Οι κατηγορίες αυτές, με σειρά κατάταξης, είναι: Μικτά Α/Κ 24,81%, Funds of Funds Μικτά 17,26% (ξεκάθαρα η επενδυτική κατηγορία που έχει κυριαρχήσει στα

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 871 / ΤΕΤΑΡΤΗ 15.06.2022 ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Sell-off στη Wall Street τη Δευτέρα, σε bear market ο S&P 500, πιεστικές πωλήσεις και στην Ευρώπη. Προσπάθεια αντίδρασης-ανοδικής διόρθωσης, χθες, Τρίτη, σε Φρανκφούρτη, Παρίσι κ.α., με την προσοχή στη Federal Reserve.

• Σήμερα, Τετάρτη, τα σπουδαία, με σημαντική μερίδα αναλυτών να θεωρεί πιθανή μια επιθετικότερη αύξηση επιτοκίων (75 μ.β.) μετά τη δυσοίωνη καταγραφή πληθωρισμού 8,6% (για τον Μάιο).

• Τα χειρότερα είναι μπροστά, προειδοποιούν οίκοι όπως Morgan Stanley, Goldman Sachs, παράγοντες όπως λ.χ. ο Μοχάμεντ Ελ-Εριάν, σε κάθε περίπτωση, ο CPI για την οικονομία των ΗΠΑ δεν επιβεβαιώνει την εκτίμηση για «κορύφωση» τον Μάιο. Τουναντίον «δείχνει» τάση επιθετική για τη συνέχεια.

12

σμός στα τραπεζικά επιτελεία. Όχι πως είναι καλύτερη η κατάσταση στα κεντρικά αρκετών εισηγμένων, απλά δεν είναι τόσο χειρότερα.

• Για εισαγόμενες πωλήσεις έκανε λόγο το Banks χθες, αναφέροντας ενδεικτικά τις περιπτώσεις των Coca-Cola/HBC (εισηγμένη στο Λονδίνο), ΤΙΤΑΝ (Euronext), • Είναι (και) το κόστος χρήματος Viohalco (Euronext). Έκπληξη από που υποχρεώνει επιχειρηματίες να την αδυναμία της ΤΙΤΑΝ στις Βρυξέξανασκεφτούν επενδυτικά πλάνα ή λες. «βάζει στον πάγο» συμφωνίες που • Sarantis: Η μόνη διασωθείσα ήταν στην τελική φάση. Παρασκευή και Τρίτη, στη χθεσινή • Με μοχλευμένο χρήμα (δανει- συνεδρίαση ακολούθησε και η σμό) αρκετές συμφωνίες, λογικά θα Jumbo. απαιτούνται μεγαλύτερα/ακριβότερα κόστη συντήρησης. Για παράδειγμα, • Συγκριτικά πάντα, αξιοπρεπής το CVC, τοποθετημένο στο μετοχι- συμπεριφορά για την «Ελλάκτωρ». κό κεφάλαιο της ΔΕΗ (στα 9 ευρώ), Το 1,75 της προαιρετικής δημόσιας προφανώς όχι τόσο με ίδια κεφάλαια πρότασης λειτουργεί προστατευ(αλλά δανεισμό) πώς θα διαχειριστεί τικά. Μεγαλύτερες οι αμοιβές του νέου διευθύνοντος συμβούλου της τις σοβαρές υποαξίες… ΕΧΑΕ από του κεντρικού τραπεζίτη.

• Εύλογο είναι το ερώτημα και για Με επιπλέον bonus υπογραφής, τράπεζες που στήριξαν χρηματοδοτι- αυτά μόνο εδώ στην ελληνική κά διάφορα επιχειρηματικά projects αγορά. και deals. Δεν είναι τυχαίο πως ο κλάδος ήταν ο πρώτος που βρέθηκε • Ρευστοποιήσεις/πιέσεις και νέα στο στόχαστρο πωλητών, τόσο ξένων χαμηλά (52 εβδομάδων) και για την ElvalHalcor. Στα 2,775 η μετοχή όσο και εγχώριων διαχειριστών. της Cenergy Holdings, στα μισά του • Στο θέμα των τιτλοποιήσεων 2022 φτάσαμε και από το μέτωπο αναφερόταν τελευταία το banks. με Orsted μόνο κάτι σκόρπιες διαρcom.gr, παράμετρος που όντως έχει ροές. ■■ αρχίσει να ξεφεύγει. Προβληματι-

Σε νέα χαμηλά (52 εβδομάδων) τα τραπεζικά χαρτιά, επίσης σε νέα χαμηλά και συγκεκριμένα blue chips. Το «μαρτύριο του Ταντάλου» για τους μετόχους της ΔΕΗ. Από τα 9 και τα 11 ευρώ στα 5,44 ευρώ, με επιθετικές πωλήσεις και στη χθεσινή συνεδρίαση. Δείγμα γραφής πρώτου τριμήνου ενθαρρυντικό και απόδοση πενταμήνου θετική για το ΧΑ, που ως σύγχρονος "Οδυσσέας" αναζητεί τον δρόμο προς την... Ιθάκη του. Με μόλις 694 τμχ στο μείον 2,11% και τα 15,74 ευρώ ο τίτλος του ΟΛΠ. Πωλήσεις σε όρους αποτίμησης χαμηλότερους και των 400 εκατ. Μιλάμε για την απόλυτη στρέβλωση. Περίπτωση ενδεικτική, απόρροια ενός πωλησιακού «ντόμινο» που σαρώνει ακόμη και ασφαλείς αξίες. Στο 1/12 κάποια στιγμή, στη χθεσινή συνεδρίαση, η σχέση ανοδικών/πτωτικών. Δεν χωρά σχολιασμός για την αγελαία συμπεριφορά (και) των δικών μας διαχειριστών. ■■ ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΟΤΕ: Από τις, συγκριτικά πάντα, σταθερές και σε αυτήν τη διόρθωση.

MYTILINEOS: Ισχυρή διόρθωση, που επ’ ουδενί δικαιολογείται από τα θεμελιώδη. ΕΛΛΑΚΤΩΡ: Έχουν αλλάξει πολλά (προς το καλύτερο) στον όμιλο. ΕΥΑΘ: Ανθεκτική, αν είχε και μεγαλύτερη εμπορευσιμότητα… ΜΟΥΖΑΚΗΣ: Από τα mid-small caps.

AVAX: Με συν 40 εκατ. από την πώληση της Volterra στο ταμείο.