XRHMA_Week_872 210622

τ. 872τ./872 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 21.06.2022 1 21.06.2022

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Νέα «όπλα» και «εργαλεία» Στο τραπέζι έχουν τεθεί νέα «εργαλεία», όπως λ.χ. της κατ’ εξαίρεση αγοράς ομολόγων (χωρίς τον κίνδυνο του ESM), κατά περίσταση και ανάλογα με τον βαθμό κρισιμότητας κάθε οικονομίας.

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Banks alert Σε συναγερμό βρίσκεται το εγχώριο banking, καθώς η δραματική επιδείνωση του επενδυτικού κλίματος καθιστά αμφίβολη την προσβασιμότητα των τραπεζών στις αγορές για να αντλήσουν κεφάλαια.

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Δύσκολη η υπέρβαση Οι προϋποθέσεις επιστροφής της ανοδικής τάσης αποκαθίστανται με επαναφορά του Γενικού Δείκτη πάνω από τις 885 μονάδες, ένα μάλλον δύσκολο εγχείρημα.

Επαγρύπνηση και αυξημένα μέτρα προστασίας Μετά από σχεδόν 20 χρόνια κρίσης και ενώ βλέπαμε «φως στο τούνελ», ξαφνικά καλούμαστε να διαχειριστούμε σύνθετες κρίσεις χωρίς να μπορούμε να δώσουμε εμείς τις λύσεις. Το θετικό είναι ότι, λόγω των προηγούμενων κρίσεων, έχουμε συσσωρεύσει ρευστότητα για αντέξουμε για δύο-τρία έτη, ευελπιστώντας ότι δεν θα τραβήξουν χρονικά «οι σεισμοί, οι λιμοί και οι καταποντισμοί» στη διεθνή οικονομία και ότι το φως που βλέπαμε δεν ήταν το τρένο που ερχόταν… Αν στο σενάριό μας συμπεριλάβουμε και μια πιθανή πολιτική αστάθεια από πρόωρες εκλογές –όσο κι αν διαψεύδεται από την κυβέρνηση–, αλλά και τη διαχρονικά αυξανόμενη γεωπολιτική ένταση με τον γείτονα, επιβάλλεται να λάβουμε –αν δεν είχαμε ήδη λάβει– αυξημένα μέτρα προστασίας (ρευστότητας), εκμεταλλευόμενοι μια τεχνική ανοδική αντίδραση (bear market rally). Επιπλέον, η αύξηση του κόστους χρήματος και των πρώτων υλών θα πιέσει τα λειτουργικά κέρδη και θα επαναξιολογήσει τα επενδυτικά σχέδια επιχειρήσεων και κρατών, καθυστερώντας ή ακυρώνοντας μεγάλο μέρος τους, με ό,τι συνεπάγεται αυτό για το παγκόσμιο οικονομικό σύστημα. ■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstaschris@yahoo.com

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 872 / ΤΡΙΤΗ 21.06.2022

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Η εσφαλμένη εκτίμηση για τη δυναμική και τη διάρκεια του πληθωρισμού συνδυαστικά με την παρόξυνση της κρίσης, λόγω και της εισβολής της Ρωσίας, ανέτρεψαν σε λίγες εβδομάδες το πλαίσιο διαχείρισης δωδεκαετίας, φέρνοντας στην επιφάνεια μνήμες των PIGS. Ο συναγερμός που σήμανε στη Φραγκφούρτη έδειξε πως, έστω με καθυστέρηση, η ΕΚΤ είναι ο μόνος συγκροτημένος φορέας στην Ευρώπη που έχει πιθανότητες να βάλει φρένο και να μετριάσει τη φυγόκεντρη πορεία οικονομιών χωρών-μελών της ευρωζώνης.

Νέα «όπλα» και «εργαλεία»

Λ

όγω μεγέθους, η «καρδιά» του προβλήματος είναι η Ιταλία (με χρέος στο 150% ενός ΑΕΠ του 1,6-1,7 τρισ. ευρώ, με σημαντικό μέρος του σε χέρια ιδιωτών), αλλά με «νευρώνες» όπως η Ελλάδα, η Ισπανία, η Πορτογαλία και δευτερευόντως άλλες χώρες-μέλη της ευρωζώνης σε σημείο θραύσης.

H «επίθεση» που εξαπέλυσαν οι πανίσχυρες αγορές στα ομόλογα χωρών του Νότου από τη διάρκεια της ομιλίας της Γαλλίδας δοκίμασαν τα επίπεδα αντοχών της ΕΚΤ, με sell-off σε όλη τη σειρά κρατικών τίτλων/ χρέους, εκτοξεύοντας τα κόστη σε υψηλά διετίας-τετραετίας.

Γι’ αυτό και η απάντηση της επικεφαλής –αν και ετεροχρονισμένη– έρχεται μέσω ενός προγράμματος επανεπένδυσης κεφαλαίων από ομόλογα που λήγουν, διαδοχικά, μέσα στο 2022. Μέτρο που συνδυαστικά περιλαμβάνει τα ομόλογα που έχουν αγοραστεί τόσο μέσω του κανονικού προγράμματος (PSPP) όσο και μέσω του έκτακτου (λόγω πανδημίας Covid-19/ΡΕΡΡ). Το «όπλο» με τη χρήση του οποίου είχε απειλήσει τις αγορές ο Μάριο Ντράγκι στην κρίση του 2012 ενείχε πολιτικό κίνδυνο για τις χώρες που θα το χρησιμοποιούσαν. Θυμίζοντας πως, ακριβώς πριν δέκα χρόνια (Ιούλιος 2012), ο νυν πρωθυπουργός της Ιταλίας και τότε πρόεδρος της ΕΚΤ είχε κάνει λόγο για χρήση των Outright Monetary Transactions προκειμένου να συγκρατηθούν τα spreads. «Εργαλείο» που ωστόσο ενέχει την προϋπόθεση ενός πλαισίου αυστηρής εποπτείας (από τον ESM), κάτι που δεν θέλουν με τίποτα να ακούνε στη Ρώμη και την Αθήνα. Ειδικότερα στην ελληνική κυβέρνηση, που εν μέσω προεκλογικής περιόδου (όποτε διεξαχθούν, Οκτώβριο 2022Μάιο 2023) εύλογα θα θέλει να προτάξει το αφήγημα της εξόδου της χώρας από ένα τέτοιο πρόγραμμα.

Στο τραπέζι έχουν τεθεί νέα «εργαλεία», όπως λ.χ. Η διεύρυνση της διαφοράς μεταξύ της απόδοσης ιταλι- της κατ’ εξαίρεση αγοράς ομολόγων (χωρίς τον κίνδυνο του κού-γερμανικού ομολόγου ήταν ένα ξεκάθαρο μήνυμα ESM), κατά περίσταση και ανάλογα με τον βαθμό κρισιμότηαμφισβήτησης της αποτελεσματικότητας των τακτικών που τας κάθε οικονομίας. χρησιμοποιεί μέχρι σήμερα η Φραγκφούρτη. Κι αυτό γιατί, μέχρι πρόσφατα, η Κεντρική Τράπεζα, μέσω μείωσης του Ωστόσο σε μια συγκυρία στην οποία ο πληθωρισμός μόνο επιτοκίου παρέμβασης και αγοράς ομολόγων, συντηρούσε παροδικός δεν δείχνει –χωρίς ενδείξεις αποκλιμάκωσής ένα περιβάλλον ευστάθειας. Τα χαμηλότερα επιτόκια τροφο- του για τη συνέχεια–, κάθε νέα χρήση θα δοκιμαστεί για δοτούσαν την οικονομική ανάπτυξη και οι αγορές ομολόγων πρώτη φορά στο πεδίο των αγορών. Και αυτό είναι το βασικό ρίσκο. ■■ διατηρούσαν τη διαφορά (spread) σε λογικά επίπεδα.

τ. 872 / ΤΡΙΤΗ 21.06.2022

A GUIDE TO WORKPLACE PROSPERITY. Putting humans at the center.

At STIRIXIS Group we share an amazing and unique journey with our clients to help them Dream big, Realize their dreams and Feel Proud of the outcome. Workplaces are no exception! For more than 25 years, we are known for bringing True Workplace Prosperity to our clients, their people and society as a whole. And with more than 750 outstanding and internationally awarded projects completed in 27 countries, you can rest assured we deliver our promises.

Give us a call and start your own amazing journey with us today.

www.stirixis.com

Athens T: +30 2106138312 Bucharest T: +40 213021135 London T: +44 2032890870

3

τ. 872 / ΤΡΙΤΗ 21.06.2022

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Όσον αφορά στη Eurobank και το ομόλογο Tier II ύψους 950 εκατ. (εκδόθηκε το 2018), που καλύφθηκε από το Δημόσιο, αν η κατάσταση δεν ομαλοποιηθεί, θα πρέπει η τράπεζα να συνεκτιμήσει το ενδεχόμενο μερικής ανάκλησής του. Προφανώς, σταθμίζοντας την απώλεια κεφαλαίου που θα έχει η απομείωσή του (κατά 20%) ανά έτος από τα εποπτικά κεφάλαια (μετά την πενταετία). Πρακτικά, αυτό σημαίνει πως η διοίκηση μπορεί να εκδώσει μέρος μόνο του ομολόγου, ίσο με το ποσό της απομείωσης, και να διακρατήσει τον τίτλο χωρίς να τον ανακαλέσει. Ένα τέτοιο ενδεχόμενο θα «βάραινε» (και) στην ποιότητα κεφαλαίων, σημείο στο οποίο έχουν επικεντρωθεί κατ’ επανάληψη τόσο ο Αντρέα Ένρια όσο και ο Γιάννης Στουρνάρας.

Banks alert

Η περίπτωση της Eurobank είναι ενδεικτική της δυσχερούς θέσης στην οποία περιέρχεται συνολικά το εγχώριο τραπεζικό σύστημα, για την οποία είχε προειδοποιήσει τους τραπεζίτες και η Κομισιόν, σημειώνοντας, στην 14η μεταμνημονιακή έκθεσή της, πως «(...) το κόστος θα αυξηθεί ε συναγερμό βρίσκεται (και) το εγχώριο banking, λόγω της επιβάρυνσης των προμηθειών εγγύησης και διεύκαθώς η δραματική επιδείνωση του επενδυτικού κλί- ρυνσης των spreads». ματος καθιστά αμφίβολη την προσβασιμότητα των τραπεζών στις αγορές στην προσπάθειά τους να αντλήσουν Πρόσφατα, η doValue, ο μεγαλύτερος διαχειριστής (με 36 δισ. από τα συνολικά 134 δισ.), προέβλεψε νέα μη εξυπηρεκεφάλαια. τούμενα 12 έως 14 δισ., αλλά με τις τελευταίες εξελίξεις να Ενδεικτική του κλίματος είναι η ριζική αλλαγή του βαραίνουν επικίνδυνα τον τελικό λογαριασμό. Κι αυτό γιατί, σκηνικού, μόλις δύο εβδομάδες από την έκδοση senior σύμφωνα με στοιχεία των ίδιων των τραπεζών, ο ρυθμός preferred ομολόγου της Eurobank. Η διοίκηση Καραβία αύξησης των δανειοληπτών που ξαναγίνονται εκπρόπρόλαβε «στο παρά ένα» και άντλησε 500 εκατ. (από 350 θεσμοι τείνει να φτάσει διψήφιο ποσοστό, ενώ ανησυχηεκατ. της αρχικής στόχευσης) με επιτόκιο 4,5% (31 Μαΐου), τικά είναι τα μηνύματα από νέα μη εξυπηρετούμενα επιχειρηόταν ενδεικτικά το δεκαετές είχε εκτιναχθεί (14 Ιουνίου) στο ματικά, και όχι μόνο μικρομεσαίων επιχειρήσεων, που ούτως ή άλλως έχουν περιορισμένη πρόσβαση σε χορηγήσεις.

4,665% (!).

Σ

Η ενέργεια της Eurobank ενεργοποίησε τα αντανακλαστικά των διοικήσεων Alpha Bank και Εθνικής, που φέρεται να επανεξέτασαν το ενδεχόμενο εξόδου στις αγορές, επισπεύδοντας τη σχετική διαδικασία. Σχεδιασμός που ακυρώνεται εκ των πραγμάτων, καθώς η δυναμική που έχει προσλάβει η επιθετικότητα των funds ανεβάζει τα δυνητικά κόστη δανεισμού σε επίπεδα 2018.

Είναι ακριβώς αυτή η επιδείνωση της κατάστασης που οδηγεί την DBRS να αναφερθεί στην ανάγκη χρονικής επέκτασης του προγράμματος «Ηρακλής» (λήγει τον Οκτώβριο 2022), με τον καναδικό οίκο να λειτουργεί σαν προπομπός άλλων (Standard & Poor’s, Fitch, Moody’s), προκειμένου να διασφαλιστεί ένα ελάχιστο πλαίσιο ευστάθειας του εγχώριου συστήματος. ■■

τ. 872 / ΤΡΙΤΗ 21.06.2022

5

τ. 872 / ΤΡΙΤΗ 21.06.2022

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Δύσκολη η υπέρβαση του Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ ΑΧΕΠΕΥ

Τ

Παρ’ όλα αυτά, οι προϋποθέσεις επιστροφής της ανοδικής τάσης αποκαθίστανται σε επαναφορά του Γενικού Δείκτη πάνω από τις 885 μονάδες, επίπεδο στο οποίο κινείται ο κινητός μέσος των 200 ημερών, ένα μάλλον δύσκολο εγχείρημα, τηρουμένων των συνθηκών που επικρατούν εντός και εκτός της ελληνικής αγοράς.

εχνικά, οι 850 μονάδες φάνηκαν αδύναμες να συγκρατήσουν τη δυναμική της πτώσης, η οποία εκτονώθηκε βραχυπρόθεσμα στις 814,37 μονάδες. Οι ημερήσιοι ταλαντωτές στο σημείο αυτό δεν εισήλθαν σε υπερπουλημένες ζώνες, ωστόσο τα ωριαία διαγράμματα βρέθηκαν σε σφοδρές υποτιμήσεις, με αποτέλεσμα να Το εξωτερικό ήταν ο βασικός φορέας της τάσης (και) της ενεργοποιηθούν κάποια ανοδικά αντανακλαστικά. προηγούμενης εβδομάδας και είναι αναμενόμενο ο τόνος να συνεχίσει να υπαγορεύεται από εκεί, αφού και ο επόΗ αντίδραση, που βρίσκεται σε εξέλιξη, έχει ελάχι- μενος μήνας αναμένεται πυκνός σε ανακοινώσεις στο πέρας τις 850 μονάδες, ενώ στη ζώνη 859-854 για τον πληθωρισμό και το κόστος επιτοκίων. εντοπίζεται καθοδικό χάσμα τιμών, το οποίο έδωσε και το έναυσμα για την επιτάχυνση της πτώσης κατά την τρέ- Παρ’ όλα αυτά, η εβδομάδα δεν έχει τόσο σημαντικές χουσα εβδομάδα. Η υπέρβαση αυτού του επιπέδου δεν ανακοινώσεις σε επίπεδο μακροοικονομικών νέων που να θα είναι εύκολη, οι αγοραστές θα κληθούν να αυξήσουν δίνουν ένα δυνατό στίγμα στους επενδυτές. Ξεχωρίζουν οι τη συναλλακτική δραστηριότητά τους προκειμένου να δείκτες μεταποίησης στην Ευρώπη για τον Ιούνιο, αύριο, απορροφήσουν την προσφορά, δεδομένης της έντασης Τετάρτη και οι δείκτες διαρκών καταναλωτικών αγαθών των πωλήσεων που έλαβαν χώρα κατά τη διάσπαση των στις ΗΠΑ, την Παρασκευή, οι οποίοι ωστόσο έχουν περιο850 μονάδων. ρισμένη επίδραση στις αγορές. ■■

τ. 872 / ΤΡΙΤΗ 21.06.2022

7

ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Η εβδομάδα άφησε πίσω απώλειες 4,6% και ένα πτωτικό χάσμα στις 863 μονάδες. Η ζώνη των 800 δοκιμάζεται και χρειάζεται, σε πρώτη φάση, μια κατοχύρωση του 840 αν θέλει να δοκιμάσει την κύρια αντίσταση της ζώνης του 863.

ΔΕΗ Για πρώτη φορά καταφέρνει να κάνει μια αξιοπρεπή αντίδραση μετά από καιρό. Το stop σε ωριαίο στο 551. Ελάχιστη αντίδραση σε μεγαλύτερη εικόνα τα 6 ευρώ.

8

S&P 500 | spot Όσο έχουμε κλείσιμο κάτω από το 3794 η τάση είναι επιθετική με το 3722 κοντινή αντίσταση. Το στοπ πλέον

στο

3837

σε

κλείσιμο

ημέρας.

Το

επίπεδο

͵ͺ͵͹

3500-3600 είναι σημαντική εβδομαδιαία στήριξη που δύσκολα θα χαθεί αμαχητί.

S&P 500 Όσο έχουμε κλείσιμο κάτω από το 3.794, η τάση είναι επιθετική, με το 3.722 κοντινή αντίσταση. Το stop βρίσκεται πλέον στο 3.837 σε κλείσιμο ημέρας. Το επίπεδο 3.500-3.600 είναι σημαντική εβδομαδιαία στήριξη, που δύσκολα θα χαθεί «αμαχητί». ■■

τ. 872 / ΤΡΙΤΗ 21.06.2022

8

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

MEVACO Τι κοινό μπορεί να έχουν το μεγάλο φωτοβολταϊκό project για λογαριασμό των Ελληνικών Πετρελαίων στην Κοζάνη, οι νέοι σταθμοί για την AVAX στους σταθμούς Μετρό στον Πειραιά, η συμφωνία με τους Γάλλους της Naval στο πρόγραμα ναυπήγησης των φρεγατών Belhara και τα συστήματα ηχομόνωσης δρόμων στην Αυστραλία; Κοινός παρoνομαστής η Mevaco, που, μετά από πορεία 40 ετών στην εγχώρια επιχειρηματικότητα, έχει εξελιχθεί σε μία από τις πιο ευέλικτες εταιρείες του ευρύτερου κλάδου μεταλλουργίας, επιβεβαιώνοντας πως… η καλύτερη άμυνα είναι η επίθεση. Χρονιά-ορόσημο το 2021 για την εισηγμένη, που, χάρη στη συντηρητική διαχείριση του Δημήτρη Κωστόπουλου, πέτυχε όχι μόνο να ξεπεράσει τις συνέπειες της κρίσης λόγω πανδημίας Covid-19, αλλά και να καταγράψει αύξηση κύκλου εργασιών (25,59 εκατ.), κέρδη (1,9 εκατ.) και επιχειρηματικές κινήσεις που αποφέρουν ήδη μέσα στο 2022 δύο-τρεις πολύ σημαντικές συμφωνίες. ■■

ΕΛΛΑΚΤΩΡ Στο μείον και οι 25 μετοχές του FTSE Large Cap, για τις 22 η έκταση της διόρθωσης κυμαίνεται από 1% έως 7,40%. Εξαίρεση αποτέλεσαν οι μετοχές της ΕΥΔΑΠ με απώλειες 0,90% στα 7,70 ευρώ, της Jumbo με 0,96% στα 14,40 και της «Ελλάκτωρ», που σχεδόν σταθερή (-0,26%) έκλεισε στο 1,70 ευρώ. Αυτά στο τελευταίο sell-off, την προηγούμενη εβδομάδα. Πέριξ της τιμής-σημείου αναφοράς (εν όψει της έγκρισης του Ενημερωτικού Δελτίου για την προαιρετική δημόσια πρόταση από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς) απλώνεται το «δίχτυ ασφαλείας» που έχει πλέξει ο βασικός μέτοχος (Reggeborgh), απορροφώντας μεθοδικά την προσφορά που βγαίνει το τελευταίο, ταραχώδες για τα χρηματιστήρια, διάστημα. Στο -0,23% οι εβδομαδιαίες απώλειες για τη μετοχή, έναντι -8,60% για τον Γενικό Δείκτη και 14,60% για τον Τραπεζικό. Από τις αρχές Μαΐου, η μετοχή του κατασκευαστικού ομίλου δεν έχει υποχωρήσει χαμηλότερα του 1,65 ευρώ. ■■

MOTOR OIL Ό,τι δεν κατάφερε εδώ και δύο χρόνια η μετοχική μειοψηφία της «Ελλάκτωρ» το πέτυχε σε έναν μήνα η Motor Oil. Ο λόγος για τη μέχρι πρότινος πλευρά των Μπάκου-Καϋμενάκη, που σε μια διετία ατέρμονων αντιπαραθέσεων με τη μετοχική πλειοψηφία και, παρά τις επίμονες προσπάθειες, δεν κατάφερε να ορίσει έστω έναν εκπρόσωπό της στο διοικητικό συμβούλιο της εισηγμένης. Κάτι που για την ΜΟΗ επιτεύχθηκε λίγα 24ωρα μετά την απόκτηση του 30% του μετοχικού κεφαλαίου της «Ελλάκτωρ» και την υποβολή του σχετικού αιτήματος προς την πλευρά του βασικού μετόχου, της Reggeborgh. Μάλιστα οι δύο πλευρές συμφώνησαν για την είσοδο τριών νέων μελών στο οκταμελές διοικητικό συμβούλιο (χωρίς αντικατάσταση ή αποχώρηση), που σημαίνει πως το επόμενο διοικητικό συμβούλιο θα απαρτίζεται από 11 μέλη. Η εκλογή και ο ορισμός αυτών των τριών νέων μελών θα αποφασιστούν στην έκτακτη γενική συνέλευση της Πέμπτης 30 Ιουνίου. ■■

ΕΤΑΙΡΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑ Η θεαματική αύξηση/επιβάρυνση της απόδοσης των ομολόγων έχει «παγώσει» την αγορά εταιρικών ομολόγων ήδη από την αρχή του 2022. Ήρθε και η εισβολή της Ρωσίας και η επιθετικότερη πολιτική των «κεντρικών» για να ακυρωθεί κάθε σκέψη και σχεδιασμός για την έκδοση νέου εταιρικού ομολόγου. Μάλιστα για την πλειονότητα των υφιστάμενων (σε διαπραγμάτευση), η τρέχουσα τιμή είναι λιγότερο ή περισσότερο πιο κάτω από το 100 της έκδοσης, με ό,τι αυτό μπορεί να σημαίνει για τον κάτοχο. Και χωρίς να διαφαίνεται φως, καταρχάς, για το δεύτερο εξάμηνο. Ο μόνος κλάδος που παρουσιάζει σχετική κινητικότητα είναι αυτός της ναυτιλίας, με δύο από τις ισχυρότερες οικογένειες-εισηγμένες (με ομόλογο) στο ΧΑ να πληρούν επενδυτικά κριτήρια για δεύτερη «έξοδο» στις αγορές.

Costamare (Κωνσταντακόπουλος) και Capital Product Partner (Μαρινάκης) θα μπορούσαν να «βγουν» με νέο εταιρικό. ■■

3ο

#famc22

ethosevents.eu

ΣΥΝΕΔΡΙΟ ΘΕΣΜΙΚΗΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ

τ. 872 / ΤΡΙΤΗ 21.06.2022

9

Διοργάνωση

Σε συνεργασία με την

22 & 23.06.2022

To συνέδριο-σημείο συνάντησης και αναφοράς του συνόλου των θεσμικών επενδυτών.

Panel Ι: “Ο Ρόλος των εγχώριων θεσμικών επενδυτών στην ελληνική οικονομία”

Panel V: “Τραπεζικά Δίκτυα: επενδύσεις σε Αμοιβαία Κεφάλαια”

Panel ΙΙ: “Η Σημασία της Επαγγελματικής Διαχείρισης των Ασφαλιστικών Πυλώνων”

Panel VI: “Επενδύοντας σε Private Equity Funds”

Panel ΙΙΙ: “AK & ESG investing”

Panel VII ”Συμπεράσματα –Προοπτικές του κλάδου”

Panel ΙV: “Η ΑΕΕΑΠ μοχλός ανάπτυξη και επενδυτική επιλογή” GOLD SPONSORS

BRONZE SPONSOR

SILVER SPONSORS

PREMIUM CORPORATE PARTICIPATIONS

WITH KIND SUPPORT

UNDER THE AUSPICES OF

COMMUNICATION SPONSORS

ASSOCIATE SPONSORS

τ. 872 / ΤΡΙΤΗ 21.06.2022

10

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Χωρίς... έλεος του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

Χ

ωρίς «έλεος» όσον αφορά τις αρνητικές αποδόσεις σε παγκόσμιο επίπεδο κινήθηκε η εβδομάδα που διανύσαμε, με αποτέλεσμα τόσο η αξία του ενεργητικού όσο και οι «τσέπες» των μεριδιούχων να «πονέσουν», ο δε όγκος συναλλαγών να συνεχίζει «στα Τάρταρα» και χωρίς να δίνει σαφή προσανατολισμό ως προς το ποιες επερχόμενες επενδυτικές κινήσεις θα λάβουν χώρα στην αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων.

ιστορία των αγορών. Συνιστούμε υπομονή: η πραγματικότητα δείχνει ότι, μέχρι στιγμής, η ψυχραιμία των μεριδιούχων λειτουργεί σε μέγιστο βαθμό, και επιμένουμε σε αρχή σταδιακών τοποθετήσεων (εφόσον υπάρχει το ανάλογο απόθεμα του cash).

Επίσης, ίσως είναι μια ευκαιρία ανακατανομής χαρτοφυλακίων μορφής γεωγραφικού χαρακτήρα, αλλά και ειδικότερα σε κλάδους με περίσσιο επενδυτικό μέλλον μακροπρόθεσμων Οι επτά προηγούμενες ημέρες θύμισαν εποχές Lehman αποδόσεων, οι οποίοι στη συγκεκριμένη χρονική συγκυρία Brothers, παρά το γεγονός ότι ήδη οι μετοχικοί και έχουν υποστεί βαρύτατες απώλειες από την έναρξη της ομολογιακοί τίτλοι προέρχονταν από μεγάλες πτώσεις χρονιάς. τιμών. Οι επιθετικές κινήσεις επιτοκιακών αυξήσεων εκ μέρους των κεντρικών τραπεζών ανά τον πλανήτη (η αύξηση Αναλυτικότερα, οι μέσες εβδομαδιαίες απώλειες της από την αμερικανική τράπεζα κατά 0,75%, την περασμένη αγοράς των Α/Κ κυμάνθηκαν στο -4,29%. Καμία από Τετάρτη, τα «περιγράφει όλα») για την καταπολέμηση του τις 18 κατηγορίες δεν μπόρεσε να διασωθεί. Σε μέσες αρπληθωρισμού, ο οποίος δείχνει να μην «πτοείται», σε συν- νητικές αποδόσεις ηγήθηκαν τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη και τα δυασμό με τόσα άλλα, γνωστά πλέον, χρηματοοικονομικά Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με -8,17% και -7,36%, αντιστοίχως. και γεωπολιτικά προβλήματα, έχουν δημιουργήσει ασφυξία. Εύλογο ήταν κάποια στιγμή να καταρρεύσουν οι αντιστάσεις της ελληνικής αγοράς, της οποίας η εικόνα μέχρι πρότινος Πράγματι, διανύουμε ένα έτος με πλήθος αρνητικών ζη- ήταν ιδανική –όσο μπορούμε να δανειστούμε αυτόν τον χατημάτων, που με δυσκολία συναντούμε στη σύγχρονη ρακτηρισμό– έναντι των διεθνών χρηματιστηριακών δεικτών.

τ. 872 / ΤΡΙΤΗ 21.06.2022

11

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ με ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ Ακολούθησαν τα Μετοχικά Α/Κ Ευρωζώνης -7,30%, ευρώ. Το αποτέλεσμα ήταν, από την αρχή του έτους,

τα Μετοχικά Α/Κ Διεθνή με -6,89% και τα Μετοχικά Α/Κ Αμερικής με -6,73%. Η έντονη πίεση στα ομόλογα του ευρωνότου οδήγησε σε νέα σημαντική μέση υποχώρηση καθαρών τιμών -3,64% τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας. Θεατές παραμένουν οι μεριδιούχοι στα τεκταινόμενα, χωρίς να αποφασίζουν τι ακριβώς να πράξουν και προς ποια κατεύθυνση να κινηθούν. Οι περισσότερες κατηγορίες, για ακόμη μία εβδομάδα, κατέγραψαν όγκο συναλλαγών μερικών χιλιάδων ευρώ. Για την ιστορία, να αναφέρουμε ότι το τελικό ισοζύγιο εισροών/εκροών έκλεισε με ανεπαίσθητη αρνητική αξία 2,617 εκατ. ευρώ. Οι υψηλότερες εκροές σημειώθηκαν στα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 4,160 εκατ. ευρώ και στα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 2,438 εκατ. ευρώ. Εισροές στα Μικτά Α/Κ αξίας 2,617 εκατ. ευρώ και στα Funds of Funds Μικτά 1,902 εκατ. ευρώ. Τα παραπάνω δρώμενα οδήγησαν το ενεργητικό σε βαριές απώλειες -4,17%. Σε απόλυτα νούμερα κεφαλαιοποίησης, μεταφράζονται σε 443,342 εκατ.

η πτώση του ενεργητικού να αγγίζει το -8,50% και να έχει χάσει περίπου 1 δισ. ευρώ. Η αισιοδοξία μας, που προϋπήρχε μέχρι την αμέσως προηγούμενη εβδομάδα (όταν οι ζημιές ήταν συγκρατημένες στα επίπεδα του -4,52%), για ανάκτηση των απωλειών στο δεύτερο εξάμηνο του έτους, τείνει πλέον να εξαφανιστεί. Τέλος, η ψυχραιμία των μεριδιούχων διατηρεί το πρόσημο του ρυθμού μεριδίων θετικό κατά 0,50% –με άκρως ικανοποιητική αξία εισροών σε σχέση με τα όσα συμβαίνουν–, που ανέρχεται στα 142,913 εκατ. ευρώ. ■■

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 872 / ΤΡΙΤΗ 21.06.2022 ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Κλειστή, λόγω αργίας, είναι η Wall Street και εύλογα η προσοχή στράφηκε στο χρηματιστήριο του Παρισιού, λόγω του ατυχούς για τον Εμμανουέλ Μακρόν εκλογικού αποτελέσματος.

• Σε δυσχερή συγκυρία για τη γηραιά ήπειρο, ακόμη μία εστία αβεβαιότητας (και) για τις αγορές.

• Ωστόσο, αρκετά ψύχραιμη είναι η αποτίμηση της κατάστασης, με οριακές διακυμάνσεις για τον CAC 40 και χωρίς ιδιαίτερη πίεση στο γαλλικό δεκαετές. Συνακόλουθα, το αντίστοιχο ελληνικό μπορεί να «τσίμπησε» λίγο (στο 4,023%), πλην όμως διαφαίνεται σχετική εξισορρόπηση μετά τις τελευταίες διαδοχικές παρεμβάσεις της Κριστίν Λαγκάρντ.

12

• Πρόθεση για είσοδο στο χρηματιστήριο έχει εκφράσει και η διοίκηση της Optima Bank, αλλά για το 2023. Ενθαρρυντικές ενδείξεις για έναν κλάδο που ταλαιπωρήθηκε (και ταλαιπώρησε) περισσότερο από οποιονδήποτε άλλο (και) χρηματιστηριακά.

• Επάνοδος αγοραστών σε ΟΤΕ και Coca-Cola, με αποτέλεσμα την • Αφορμής δοθείσης, επιστροφή επαναφορά πάνω από το όριο των αγοραστών στο Χρηματιστήριο 2.000 μονάδων για τον FTSE-25. Αθηνών, με αποτέλεσμα την απομάκρυνση από τα χαμηλά της προηγού- • Επενδύσεις πάνω από 200 εκατ. για το HIG στα logistics. Στην Ελευμενης εβδομάδας. σίνα το πιο σημαντικό επενδυτικό • Αρχίζει να αποδίδει η ενεργο- πρόγραμμα του fund. ποίηση προγράμματος αγοράς ιδίων μετοχών για τη ΔΕΗ. Και ενόψει της • «Άρωμα γυναίκας» στο διοιγενικής συνέλευσης (την προσεχή κητικό συμβούλιο της Attica Bank; Τετάρτη), λογικό είναι να επιχειρηθεί Και εδώ τη σχετική διαδικασία την μερική αποκατάσταση των σημαντικών «τρέχουν» οι Egon Zehnder/Γαβριηαπωλειών/ζημιών που έχουν υποστεί λίδης, με τις πληροφορίες να κάνουν λόγο για περισσότερες της μίας γυβασικοί και μη μέτοχοι/επενδυτές. ναικείας παρουσίας.

• Η συνέχιση αγορών σε ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή και ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ συμ- • Παρατείνεται η διάρκεια του βάλλει στη συντήρηση του θετικού κουπονιού για υπερυψηλή ταχύτητα κλίματος στον κλάδο. Αναμφίβολα, στο ίντερνετ. Από σήμερα ανοίγει και πολύ μεγάλο το deal, εάν και εφόσον η πλατφόρμα για την επιδότηση αντιυπογραφεί τελικά, εύλογα δίνει τον κατάστασης ηλεκτρικών συσκευών. ανάλογο τόνο στην επιχειρηματικότη• Στα 3 πλέον τα νέα μέλη από τα, αλλά και επενδυτικά. την πλευρά του ομίλου. Διαρρέουν • Προς το ΧΑ η Candia Bank, καλό διάφορα σενάρια για είσοδο των Ελακούγεται, όπως άλλωστε και κάθε ληνικών Πετρελαίων (Λάτσης) ή της ενίσχυση της αγοράς, κάθε ευκαιρία ΜΟΗ (Βαρδινογιάννης) στο μετοχικό για διεύρυνση του επενδυτικού ενδι- κεφάλαιο της ΔΕΗ. ■■ αφέροντος.

«Άρωμα» εκλογών «οσμίζονται» όλο και περισσότεροι, με ορίζοντα τον Οκτώβριο 2022. Δεν νομίζω πως έχει καταλήξει ο πρωθυπουργός, μάλλον μετά τις 20 Αυγούστου θα έχει κατασταλάξει. Με βάση την κοινή λογική, θα δείξει… Ωστόσο αφορά και την επενδυτική κοινότητα, ειδικότερα δρομολογημένα προγράμματα, διαγωνισμούς κ.λπ. Από τη διάθεση ποσοστού που έχει το ΤΧΣ στην Εθνική μέχρι το big project της Αττικής Οδού. Βλέποντας και κάνοντας όμως, καθώς είναι αρκετά τα ανοιχτά μέτωπα και στο επιχειρηματικό/επενδυτικό πεδίο. Ένας γνώστης της αγοράς, και με χιλιόμετρα από τα παλιά, στο νέο διοικητικό συμβούλιο της «Ελλάκτωρ»: ο Γιώργος Τριανταφύλλου, με θητεία στην Goldman Sachs, με νευραλγική θέση στη Motor Oil, πιστώνεται τη συμφωνία για την «Άνεμος». Άνθρωπος της απολύτου εμπιστοσύνης του Γιάννη Βαρδινογιάννη, προφανώς. ■■

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΟΤΕ ή MOTOR OIL: Ποια θα «κόψει» πρώτη το νήμα των 20 ευρώ; ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Για τους πιο υπομονετικούς… ΔΕΗ: Μέχρι τη γενική συνέλευση να μην έχει φτάσει τα 6 ευρώ; INTRAKAT: Όσοι (παρ)ακολουθούν το ομόλογο της Intralot.

EPSILON NET: Βραχυπρόθεσμα για τα 5,5-5,6 ευρώ.