XRHMA_Week_873 280622

τ. 873τ./873 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 28.06.2022 1 28.06.2022

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial 2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Το επιχειρείν σε στενωπό Σε στενωπό βρίσκεται (και) η εγχώρια επιχειρηματικότητα, με το «φάντασμα» του πληθωρισμού να «στοιχειώνει» όλο και περισσότερους επαγγελματίες της αγοράς.

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Ζητείται ευστάθεια Οι κίνδυνοι για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα έχουν αυξηθεί σημαντικά από την αρχή του έτους, προειδοποιεί η επικεφαλής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Απολογισμός εξαμήνου... «συμπαθητικός» Το διάλειμμα από το πτωτικό σερί δεν είχε ίσως την αναμενόμενη ένταση, ωστόσο έδωσε τη δυνατότητα σε κάποια επιμέρους κομμάτια της αγοράς να διαφοροποιηθούν.

Αναταράξεις Ήταν οι ανησυχίες για τον κίνδυνο που δημιουργεί το στασιμοπληθωριστικό περιβάλλον στη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης που πυροδότησαν το sell-off στις μετοχές της Deutsche Bank και της Commerzbank την προηγούμενη Πέμπτη. Το μείον 12% στη μετοχή της μεγαλύτερης τράπεζας της Γερμανίας δεν ήταν... κεραυνός εν αιθρία, καθώς στο χαρτοφυλάκιό της περιλαμβάνονται πολλά εταιρικά ομόλογα. Επιπλέον, ήταν μόλις την Παρασκευή που ο αντιπρόεδρος της ΕΚΤ, Λουίς ντε Γκίντος, δεν απέκλεισε το ενδεχόμενο/κίνδυνο αρνητικού ρυθμού ανάπτυξης το 2023. Κοινή εκτίμηση είναι πως, σε περιβάλλον υψηλότερων/ακριβότερων επιτοκίων δανεισμού, οι εταιρείες της ευρωζώνης θα έχουν δύσκολο έργο στο να διαπραγματευτούν χαμηλότερα κόστη το επόμενο διάστημα. Από αυτήν την άποψη, ενδιαφέρον παρουσιάζει η τοποθέτηση του Ντέιβιντ Κρέιγκεν/ Bridgewater (σε συζήτηση που είχε στο 3ο Συνέδριο Θεσμικής Διαχείρισης με τον Χρήστο Κώνστα) ότι η ελληνική αγορά δεν είναι σε bear market, την ίδια ώρα που ο έτερος του fund, Ρέι Ντάλιο, διπλασιάζει το short στοίχημά του εις βάρος μετοχών ευρωπαϊκών εταιρειών σε 10,5 δισ. δολάρια. ■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstaschris@yahoo.com

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 873 / ΤΡΙΤΗ 28.06.2022

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Το επιχειρείν σε στενωπό ε στενωπό βρίσκεται (και) η εγχώρια επιχειρηματικότητα, με το «φάντασμα» του πληθωρισμού να «στοιχειώνει» όλο και περισσότερους επαγγελματίες της αγοράς. Αδυναμία να αντιμετωπίσουν τις συνέπειες του αυξανόμενου πληθωρισμού δηλώνουν οι 7 στους 10 επιχειρηματίες, σύμφωνα με την Intrum, η έρευνα της οποίας ήρθε να επιβεβαιώσει αυτό που η πλειονότητα, σε μικρότερο ή μεγαλύτερο βαθμό, βιώνει καθημερινά.

Σ

κύκλο 69 δισ. (το 2021) αποτελούν ένα ευρύ και αντιπροσωπευτικό μέρος της εγχώριας επιχειρηματικότητας.

Κατάσταση που επιβαρύνεται λόγω της αβεβαιότητας ως προς την έκταση, ένταση και χρονική διάρκεια της κρίσης, την ώρα που, ο ένας μετά τον άλλο, οι ειδικοί των διεθνών αγορών κάνουν λόγο για, τουλάχιστον, 12-24 μήνες δυσκολότερων συνθηκών για την επιχειρηματικότητα.

Μείζον πρόβλημα αποτελεί το ενεργειακό κόστος, που εν μέρει μόνο αντισταθμίζεται από το πλέγμα στήριξης που υλοποιεί το οικονομικό επιτελείο. Ύψους 3,2 δισ., προκειμένου να εξισορροπηθούν οι υψηλές τιμές ενέργειας, περιλαμβανομένου και ανώτατου ορίου στις τιμές χονδρικής.

Έντονος είναι ο προβληματισμός αλλά και η ανασφάλεια των επαγγελματιών για το αν θα πληρωθούν στην ώρα τους, καθώς φοβούνται διεύρυνση της αθέτησης πληρωμών. Συγκεκριμένα, το 65% των επιχειρηματιών ανησυχούν ότι οι πελάτες τους δεν θα είναι συνεπείς στις προθεσμίες που έχουν συμφωνηθεί (το ποσοστό ήταν 61% το 2021) ενώ στην αγορά πληθαίνουν οι καθυστερήσεις στις πληρωμές. Ήδη στους ιδιώτες πελάτες η καθυστέρηση φτάνει τις 9 ημέρες (μεσοσταθμικά), στις συναλλαγές μεταξύ επιχειρήσεων και με το Δημόσιο τις 13 ημέρες.

Κοινή είναι η στάση βασικών μετοχών εισηγμένων, καθώς αποφεύγουν να κάνουν προβλέψεις για το σύνολο της χρήσης 2022 και περιορίζονται σε προσδοκίες πως τα κονδύλια του Ταμείου Ανάκαμψης, ο τουρισμός και η ανθεκτικότητα των μεγάλων ομίλων και των μικρομεσαίων επιχειρήσεων με έμφαση στην καινοτομία και την εξωστρέφεια θα συμβάλουν στην άμβλυνση των πιεστικών προβλημάτων.

Αυτά με βάση τα οικονομικά στοιχεία 2021 και πρώτου τριμήνου 2022, πλην όμως είναι πολύ πρώιμο και ριψοκίνδυνο να προβλεφθούν για τα επόμενα τρίμηνα σε περίπτωση που επιδεινωθούν οι συνθήκες στις αγορές ενέργειας, μεταφορών, χρήματος.

Κοινός παρονομαστής το «χρήμα», η κυκλοφορία του στην αγορά, την πραγματική οικονομία, καθώς περιορίζεται σε Προσώρας, οι επιπτώσεις δεν επηρεάζουν δυσανά- όλο και λιγότερες και μεγάλες φερέγγυες επιχειρήσεις, με λογα (ως προς τη λειτουργικότητά τους) τις 8 στις συνέπεια ευρύτερα στρώματα της επιχειρηματικότητας να 10 εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αθηνών, που με έναν μένουν εκτός τραπεζικού συστήματος. ■■

τ. 873 / ΤΡΙΤΗ 28.06.2022

3

τ. 873 / ΤΡΙΤΗ 28.06.2022

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Ζητείται ευστάθεια

Ο

ι κίνδυνοι για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα έχουν αυξηθεί σημαντικά από την αρχή του έτους, προειδοποιεί η επικεφαλής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Μόλις στην αρχή της προηγούμενης εβδομάδας έγινε η παρέμβαση της Κριστίν Λαγκάρντ –από τις πολλές και όλο και συχνότερες μετά την τακτική συνεδρίαση της ΕΚΤ (9 Ιουνίου)– το sell-off στα κρατικά ομόλογα που ακολούθησε και την εσπευσμένα έκτακτη (15 Ιουνίου), στην προσπάθεια να πεισθούν οι αγορές για τη δυνατότητα διαχείρισης της πρωτοφανούς κρίσης.

χώρα-μέλος της ευρωζώνης έχουν να πραγματοποιηθούν στη Φραγκφούρτη από το «καυτό» ελληνικό καλοκαίρι του 2015 (των κλειστών τραπεζών και των capital controls).

Το ενθαρρυντικό για την Αθήνα είναι πως το μείζον πρόβλημα είναι η Ιταλία, με την παράμετρο της Γαλλίας να υπεισέρχεται κι αυτή στον γενικότερο σχεδιασμό, ως απόρροια του εκλογικού αποτελέσματος της Κυριακής. Ενδεικτική είναι και η αναφορά του υπουργού Οικονομικών της Γερμανίας, Κρίστιαν Λίντνερ, στον... ελέφαντα (του χρέους/Ιταλία) και το... ποντίκι (Ελλάδα), δεδομένων των χρηματοδοτικών Προσώρας, και μετά τα αλλεπάλληλα alert, στις αγορές, αναγκών της γείτονος (450 δισ. το 2022-23), στο περιθώριο επικρατεί σχετική ισορροπία μεταξύ πωλητών-αγοραστών της πρόσφατης επίσκεψής του στην Αθήνα. κρατικού χρέους χωρών του Νότου. Η σταθεροποίηση της απόδοσης των ομολόγων σε λογικά επίπεδα επιβε- Σε αυτό το ρευστό περιβάλλον, η ΕΚΤ θα πρέπει να συγκεβαιώνει την αποτελεσματικότητα των παρεμβάσεων κριμενοποιήσει άμεσα το πώς θα αποτρέψει τον λεγόμενο της Γαλλίδας, ωστόσο η συντήρησή τους σε τιμές αρκετά «κατακερματισμό», δηλαδή την απόκλιση της απόδοσης πάνω από τις αντίστοιχες του 2021 δεν επιτρέπει εφησυχα- των ομολόγων, κυρίως, χωρών του Νότου από της Γερμασμό. Το αντίθετο μάλιστα, καθώς στη Φραγκφούρτη είναι ερ- νίας. Το «κλειδί» spread σε σχέση με το bund, σημείο γώδεις οι σχεδιασμοί ώστε στις δύο συνεδριάσεις του Ιουλίου αναφοράς για την ευρωζώνη, δεν μπορεί να υπερβαίνα παρουσιαστεί το πρόγραμμα στήριξης, περιγραμματικά νει συγκεκριμένα όρια συναγερμού (η υπέρβασή τους στην άτυπη της 7ης και εξειδικευμένα/στοχευμένα στην προοιωνίζεται τον κίνδυνο χρεοκοπίας) και ακριβώς σε αυτό τακτική της 21ης Ιουλίου. Δεδομένης της σοβαρότητας της το σημείο θα στοχεύσει η Κεντρική Τράπεζα. Θεωρητικά, σε κατάστασης, έχει ενεργοποιηθεί task force συνεχούς ενδεχόμενη ακραία παρέκκλιση του ομολόγου/χρέους μιας παρακολούθησης, με ανοιχτό το ενδεχόμενο σύγκλησης χώρας, η ΕΚΤ θα επεμβαίνει στοχευμένα με αγορές τίτλων έκτακτων συνεδριάσεων στο διάστημα που μεσολαβεί μέχρι μέχρις ότου επαναφέρει την απόκλιση σε λειτουργικό σημείο. Αυτή συνιστά και την πιο ουσιαστική διαφοροποίηση από τα την επόμενη τακτική στις 8 Σεπτεμβρίου. προγράμματα αγοράς (τακτικό ΑΡΡ/έκτακτο ΡΕΡΡ) που αφοΔεν είναι τυχαίο το γεγονός πως έκτακτες συνεδριάσεις για ρούσαν οριζόντια τις αγορές. ■■

τ. 873 / ΤΡΙΤΗ 28.06.2022

Οικονοµική και επιχειρηµατική ενηµέρωση για απαιτητικούς αναγνώστες. Ουσιαστική και αξιόπιστη πληροφορία

Έµπειρη ανάλυση και αναζήτηση µέσα στην είδηση

∆ιεισδυτική, αλλά ψύχραιµη µατιά στα γεγονότα

banks.com.gr nplconfidential.com www.ethosmedia.eu

info@ethosmedia.eu

5

τ. 873 / ΤΡΙΤΗ 28.06.2022

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Απολογισμός εξαμήνου... «συμπαθητικός» του Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ ΑΧΕΠΕΥ

Τ

ο διάλειμμα από το πτωτικό σερί δεν είχε ίσως την αναμενόμενη ένταση, τηρουμένων των αναλογιών της πτώσης που προηγήθηκε, ωστόσο έδωσε τη δυνατότητα σε κάποια επιμέρους κομμάτια της αγοράς να διαφοροποιηθούν. Σε αυτό βοήθησε και η ανακωχή που καταγράφεται στο εξωτερικό, μετά τις έντονες διακυμάνσεις που καταγράφηκαν στις αρχές του μήνα.

εξωτερικού, θα κριθούν σε σύντομο χρονικό διάστημα, με σημείο αναφοράς τα αποτελέσματα του δευτέρου τριμήνου, που ξεκινούν μετά τις 12 Ιουλίου στις ΗΠΑ.

Σε αυτό το διάστημα, το ισοζύγιο έγειρε υπέρ των πτωτικών σε αναλογία 3 προς 1, ενσωματώνοντας τις αβεβαιότητες του εξωτερικού περιβάλλοντος. Τα ήδη ενσωματωμένα ρίσκα στις αποτιμήσεις, κυρίως του

Αυτό βέβαια δεν αλλάζει την επικρατούσα βραχυπρόθεσμη πτωτική τάση, η οποία απαιτεί υπέρβαση των 860 μονάδων και κάτι καλύτερο από μέσες ημερήσιες συναλλαγές κοντά στα 50 εκατ. ευρώ. ■■

Μέχρι στιγμής, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για μείωση 5,1%, εφόσον εξαιρεθεί ο ενεργειακός κλάδος. Ωστόσο, σε αυτόν τον γύρο δημοσίευσης, έμφαση θα δοθεί στις αντιδράσεις των εταιρειών, μετά την επιθετικότερη του Στα θετικά της εβδομάδας που πέρασε καταγράφεται και αναμενομένου αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ. η αποκλιμάκωση των τιμών σε βασικά εμπορεύματα που αντιπροσωπεύουν κόστος πωληθέντων, ενώ και το Τεχνικά, η συνέχεια της αντίδρασης από τα χαμηλά πετρέλαιο δείχνει να σταθεροποιείται. Στον αντίποδα, δεν των 814 μονάδων έσβησε πολύ γρήγορα, καθώς δεν υπάρχουν ακόμα οι ενδείξεις για τερματισμό των εχθρο- υπήρξε ιδιαίτερη προθυμία από το μεγαλύτερο μέρος του πραξίων στην Ουκρανία, μια βασική παράμετρος για την ταμπλό να ακολουθήσει στην ανοδική διόρθωση. Οι τράπεαλλαγή του τοπίου στα χρηματιστήρια. ζες δείχνουν να δυσκολεύονται να βγάλουν δεύτερη συνεχόμενη ημέρα ανόδου, με αποτέλεσμα η εικόνα της αγοράς Παρ’ όλα αυτά, φθάνοντας στο τέλος του εξαμήνου, ο να χάνει σε δυναμική, ακόμη και σε ημέρες που το εξωτεαπολογισμός είναι μάλλον «συμπαθητικός». Το χρημα- ρικό δείχνει πιο θετικά φορτισμένο. Αν και το περιθώριο τιστήριο κινείται σε μικρό μονοψήφιο ποσοστό απω- που θεωρείται ως ένα ελάχιστο σημείο επαναφοράς από τα λειών (-6,5%), με τις αντίστοιχες ανεπτυγμένες ευρωπα- πρόσφατα χαμηλά δεν προσεγγίστηκε αυτήν την εβδομάδα, ϊκές και αμερικανικές αγορές να καταγράφουν απώλειες οι αγοραστές έχουν ακόμη κάποιες βάσιμες πιθανότητες να έως και 28%. αναμένουν τον Γενικό Δείκτη προς τις 850 μονάδες.

τ. 873 / ΤΡΙΤΗ 28.06.2022 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

ENTERSOFT H Entersoft, μαζί με όλο τον κλάδο, έκανε την πρώτη σοβαρή διόρθωση στη διετία, δίνοντας ευκαιρία σε μεσοπρόθεσμους να πάρουν θέσεις. Ο κλάδος είναι και ο πιο hot για το μέλλον και για τα έργα που έρχονται. Τεχνικά, το stop στο short είναι στο 397 σε κλείσιμο μέρας. Το 380-384 πρέπει να συντηρηθεί σε κλείσιμο ημέρας αν θέλει να μη δώσει μεγαλύτερη διόρθωση, ενώ κατοχύρωση του 397 μπορεί να δώσει στόχο στο 446. ΔΕΗ Πολύ βιαστικά δοκίμασε την ελάχιστη αντίδραση στη ζώνη 6 και 23% της κίνησης, δίνοντας και πάλι διόρθωση. Πλέον, το stop στο long σε intraday ανεβαίνει στο 532 σε κλείσιμο ώρας, ενώ το stop στο short του ημερησίου κατέβηκε στο 593 σε κλείσιμο ημέρας.

ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Η αγορά εν αναμονή του deal με τη Maquire εδώ και καιρό... Ο τίτλος στέκεται στη ζώνη 17-18, με αποτίμηση κοντά στα 2 δισ., αφήνοντας ερωτηματικά για το τίμημα. Ένα δημοσίευμα, τις προηγούμενες μέρες, και μάλιστα με μεγάλη σιγουριά, έδωσε διόρθωση σε θυγατρική και μητρική. Η αλήθεια είναι ότι αν το deal είχε χαλάσει, οι μετοχές θα ήταν ήδη σε πολύ χαμηλότερα επίπεδα. Τυχόν πώληση θα δώσει πολύ μεγάλη ρευστότητα στη ΓΕΚ και, ουσιαστικά, ακόμη κι αν το τίμημα είναι κοντά στα επίπεδα, θα είναι ιδιαίτερα ωφελημένη. ■■

7

τ. 873 / ΤΡΙΤΗ 28.06.2022

8

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

ORASIS Ήταν αρχές Φεβρουαρίου όταν, μέσω της ΑΜΚ της Intrakat, ήρθε ξανά στην επικαιρότητα ο Τζωρτζ Έλιοτ και το fund Orasis. Μόλις είχε βγει από τη ΝΙΚΑΣ (μέσω της δημόσιας πρότασης), ρευστοποιώντας τη συμμετοχή του (3,7% στα 1,24 ευρώ/μτχ), εγγράφοντας απόδοση 50% (υπεραξία). «Έπιασε στεριά, για τα καλά...» είχαν πει τότε παράγοντες που τον γνώριζαν από την εποχή του Naftilia Asset Management. Ήταν η εποχή που πολλά hedge funds ποντάριζαν εις βάρος της ελληνικής οικονομίας, ακόμη και του ενδεχομένου επιστροφής στη δραχμή. «Εάν η Ελλάδα παραμείνει στη ζώνη του ευρώ, πιστεύουμε θα αποτελέσει μια τεράστια επενδυτική ευκαιρία...» είχε πει σε ανθρώπους του περιβάλλοντός του. Από τους sui generis του funding ο απόφοιτος του Πανεπιστημίου City του Λονδίνου, επικεφαλής επενδυτικής τραπεζικής στη Société Générale, και… μοναχικός στη συνέχεια, ο 49χρονος σήμερα Τζωρτζ Έλιοτ έχει κάνει τη στροφή του. Δεύτερο «χτύπημά» του για το πρώτο εξάμηνο, αποκτώντας το 3,57% της Dimand, με συνομιλητές του να εκτιμούν πως το «χτύπημα» θα... τριτώσει (μέσα στο 2022 και στον ίδιο ευρύτερο χώρο). ■■

ΑΝΑΤΡΟΠΕΣ Περίοδος ανατροπών (και) στο Χρηματιστήριο Αθηνών, με τη μία να διαδέχεται την άλλη. Κυρίως σε κλάδους αιχμής, όπως είναι της ενέργειας, των πετρελαϊκών/διύλισης, ο άτυπος ανταγωνισμός μεταξύ εισηγμένων αποτελεί, πλέον, και αντικείμενο στοιχηματικό για χρηματιστές και παράγοντες της αγοράς. Πώς συνέβη αυτή η ανατροπή; Με τη μεν ΜΟΗ να έχει ενισχυθεί κατά 32,36% από την αρχή του έτους και τα δε ΕΛΠΕ κατά 4,50%, κλείνοντας έτσι την «ψαλίδα». Στα 18,20 ευρώ η μετοχή και στα 2,02 δισ. η αποτίμηση της Motor Oil την Παρασκευή, στα 6,55 και τα 2 δισ. των Ελληνικών Πετρελαίων. Ανατροπές σημειώθηκαν και στα ενεργειακά, με τη ΔΕΗ (5,45 η μετοχή) να αποτιμάται 2,08 δισ., την ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή (18 ευρώ) στα 2,09 δισ., όσο και η Mytilineos (14,53). Το σίγουρο είναι πως, μέχρι και μεθαύριο, Πέμπτη, «κλείσιμο» μηνός Ιουνίου και εξαμήνου, έχουμε να δούμε επιμέρους διαφοροποιήσεις. ■■

ΕΝΕΡΓΕΙΑ Δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα διόρθωσης για τις τιμές πετρελαίου στις διεθνείς αγορές. Στα 112,95 δολ. το Brent, στα 107,58 δολ. το αργό WTI, το απόγευμα της Παρασκευής, ενώ πτωτική ήταν η φορά και των futures, λόγω των εντεινόμενων ανησυχιών για ύφεση και, συνακόλουθα, του ενδεχομένου μείωσης της κατανάλωσης/παραγωγής κ.λπ. Το οξύμωρο, την ώρα που για ένα δεκαπενθήμερο η διεθνής τιμή διορθώνει σημαντικά, είναι ότι, στην ελληνική αγορά, οι τιμές βενζίνης στη λιανική παραμένουν ακλόνητες σε επίπεδα-ρεκόρ. Το παράδοξο ότι οι τιμές χονδρικής (λ.χ. καυσίμων που χρησιμοποιούν σε ναυτιλία, αεροπορικές κ.ά.) καταγράφουν κάμψη, παρά το γεγονός ότι τα fuel gas είναι πιο... χρηματιστηριακά (ως προς τη ζήτηση/προσφορά). ■■

INTRALOT Χωρίς το δικαίωμα προτίμησης για την ΑΜΚ την Παρασκευή οι μετοχές της Intralot. Με αύξηση κεφαλαίου 129,2 εκατ., η διοίκηση της Intralot οδηγεί την εταιρεία στην «επόμενη μέρα». Και μόνο το γεγονός πως το ύψος της ΑΜΚ είναι κατά 50% πάνω από την τρέχουσα χρηματιστηριακή αξία της εισηγμένης καταδεικνύει τη σοβαρότητα του όλου εγχειρήματος, κυρίως όμως τη βούληση να αφεθούν πίσω παθογένειες ετών που έφεραν σε δυσχερή θέση την εταιρεία. Πρόκειται για μια σύνθετη, επίμονη και επίπονη προσπάθεια, που αποτελεί προσωπικό στοίχημα του Σωκράτη Κόκκαλη, ο οποίος, αναλαμβάνοντας εκ νέου τη θέση του διευθύνοντος συμβούλου, στα μέσα Νοεμβρίου 2022, έστειλε τα δέοντα μηνύματα. Τόσο εκτός –κυρίως στους κατόχους ομολογιών της εταιρείας– όσο και εντός, προς την ευρύτερη επενδυτική κοινότητα. Προφανώς, στόχος της διοίκησης είναι το ολικό turnaround, που ως αποτέλεσμα θα έχει την έξοδο της Intralot από το καθεστώς επιτήρησης, μετά από διετή «Οδύσσεια», και την είσοδο της θυγατρικής Intralot US στη Wall Street μέσω ενός φιλόδοξου ΙΡΟ εκατοντάδων εκατομμυρίων δολαρίων. Σαφώς πολλαπλάσιου του ύψους της τρέχουσας αύξησης μετοχικού κεφαλαίου. ■■

τ. 873 / ΤΡΙΤΗ 28.06.2022

9

τ. 873 / ΤΡΙΤΗ 28.06.2022

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

10

Για «δυνατούς λύτες» το δεύτερο εξάμηνο του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

Τ

ο πλήθος των αλλεπάλληλων αρνητικών ειδήσεων είχε δημιουργήσει μια στάση αναμονής και επιφυλακτικότητας στην επενδυτική σκέψη των μεριδιούχων από τα μέσα Μαΐου και έπειτα, η οποία, τελικά, κατέληξε σε ένα κύμα σημαντικών ρευστοποιήσεων, που έλαβαν χώρα την προτελευταία εβδομάδα του πρώτου εξαμήνου του δύσκολου φετινού έτους.

με 2,785 εκατ. ευρώ και τα Funds of Funds Μετοχικά με 1,932 εκατ. ευρώ. Παρότι όμως η κατάσταση στο τελικό ισοζύγιο εισροών/ εκροών ήταν ιδιαιτέρως αρνητική, οι θετικές μέσες αποδόσεις των περισσότερων κατηγοριών (ας μη λησμονούμε ότι η αμέσως προηγούμενη εβδομάδα από πλευράς αποδόσεων ήταν πολύ «σκληρή») κατάφεραν να αποδώσουν θετικό πρόσημο ενεργητικού 0,22%, που το διαμόρφωσε στα 10,202 δισ. ευρώ. Θα λέγαμε ότι το ενεργητικό προσπαθεί «με νύχια και με δόντια» να μην καταγράψει διψήφιο ποσοστό απωλειών στο πρώτο εξάμηνο.

Πράγματι, αν και η υποχώρηση των μεριδίων κατά -0,39% δείχνει μικρή, αντιθέτως η αξία των εκροών ήταν υψηλή, καθώς άγγιξε τα 32,537 εκατ. ευρώ. Το πιο δυσάρεστο όμως γεγονός είναι ότι σχεδόν καμία από τις 18 κατηγορίες των Α/Κ δεν κατάφερε να διατηρήσει την επενδυτική εμπιστοσύνη, με αποτέλεσμα η συναλλακτική Αναλυτικότερα, σε επίπεδο μέσων αποδόσεων, το δραστηριότητα να αφορά μόνο πωλήσεις μεριδίων. τελικό πρόσημο του συνόλου της αγοράς ήταν ανοδικό 0,26%. Οι κατηγορίες με κέρδη (10) υπερκέραΗ κατηγορία που υπέστη την ευρύτερη αξία εκροών σαν αυτές με απώλειες (7), ενώ μία παρέμεινε αμετάβληήταν, για ακόμη μία εβδομάδα, τα Ομολογιακά Α/Κ τη (ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ). Σε μέση θετική απόδοση Ελλάδας με 8,642 εκατ. ευρώ. Αμέσως επόμενα τα Funds ξεχώρισαν τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με 2,34% και τα Μετοof Funds Μικτά με 6,272 εκατ. ευρώ, τα Μετοχικά Α/Κ χικά Α/Κ Ελλάδας με 1,71%. Ακολούθησαν τα Ομολογιακά Ελλάδας με 4,045 εκατ. ευρώ, τα Σύνθετα Α/Κ Absolute Α/Κ Ελλάδας με 1,16%, τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου με Return με 3,327 εκατ. ευρώ, τα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ 0,90% και τα Μικτά Α/Κ με 0,80%. Αντιθέτως, την υψη-

τ. 873 / ΤΡΙΤΗ 28.06.2022

11

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ λότερη μέση αρνητική απόδοση σημείωσαν ταΚΑΙ Μετοχικά χνουν πολύ καλά, θαΔΕΝ σώσουν το αναπτυξιακό ελληνικό Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με -0,83%, τα Funds of πρόσημο; Οι πτωτικές αποδόσεις των ομολόγων, ανά τον Funds Μετοχικά με -0,80% και τα Funds of Funds Μικτά πλανήτη, βρίσκονται στο τέλος τους; με -0,63%. Ποιος θα μπορούσε να απαντήσει με σαφήνεια; Το Καθώς τα ερωτήματα είναι πολλά, με τις απόψεις για βέβαιο είναι ότι ποτέ δεν μπορούμε να πουλάμε ιδανικά το αν η παγκόσμια οικονομία υποπέσει σε ύφεση να στην κορυφή των αγορών ή να αγοράζουμε «στον πάτο διίστανται, τις επιτοκιακές κινήσεις των κεντρικών τρα- του βαρελιού»! Οπότε, τη λύση του δύσκολου «παζλ» για πεζών για την αντιμετώπιση της πληθωριστικής κρίσης να το δεύτερο εξάμηνο θα τη ζήσουμε μαζί… ■■ γίνονται ακόμη πιο επιθετικές, από το πολεμικό μέτωπο «ουδέν νεώτερον», τις τιμές ενέργειας και βασικών προϊόντων να «στραγγαλίζουν» και ούτω καθεξής, οι μεριδιούχοι καλούνται εν μέσω καλοκαιριού να καθορίσουν τις επενδυτικές τους κινήσεις.

Οι μέχρι τώρα απώλειες -22% του παγκόσμιου δείκτη μετοχών MCSI WORLD έχουν αποτιμήσει τα παραπάνω και προεξοφλήσει τυχόν χειρότερα ή μπορεί να διευρυνθούν στο δεύτερο εξάμηνο του έτους; Ομοίως, του NASDAQ με -29%, ή του S&P 500 με -21% ή του Ευρωπαϊκού STOXX 600 με -18% αντικατοπτρίζουν τη μέχρι τώρα ή την επερχόμενη κατάσταση; Τα μεγέθη του τουρισμού, που δεί-

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 873 / ΤΡΙΤΗ 28.06.2022

12

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Απογοητευτικοί για την ευρωζώνη οι δείκτες ΡΜΙ. Και δεν είναι οι μόνοι. Στη Γερμανία, ο IfO προειδοποιεί πολύ πριν την εισβολή της Ρωσίας, τώρα «ξύπνησε» και η πολιτική ηγεσία στο Βερολίνο. Προειδοποιεί, τώρα, στο «και πέντε» ο Κρίστιαν Βόλφγκανγκ Λίντνερ. Νεαρός και αμάθητος σε κρίσεις τύπου... αρχών ’70 είναι ο υπ. Οικονομικών της μεγαλύτερης οικονομίας της ΕΕ.

Τέλος Ιουνίου και «ταμείο» εξαμήνου, με την πλειονότητα των ξένων θεατές. Πάνω από τα 3,02 ευρώ οι εντολές στην Εθνική, με θετική απόδοση 3,14% στο εξάμηνο. Σε αντίθετη θέση η Alpha Bank, με απώλειες 18,94%, και με 21,71% για την Πειραιώς.

• Υποχωρεί το δολάριο, στον απόηχο του πληθωρισμού. Μέτρα μέχρι το τέλος του 2022 «βλέπει» ο Χρήστος Σταϊκούρας.

• Ύψους έως 8,5 δισ. ευρώ και πώς αλλιώς… και με εκλογικά σενάρια στο τραπέζι. Εύλογα τα ερωτήματα (και) στην επιχειρηματική/επενδυτική πιάτσα για το αν σε ενδεχόμενες εκλογές Σεπτέμβριο-Οκτώβριο θα κινδύνευαν να «παγώσουν» δυο-τρεις ιδιωτικοποιήσεις. Το “big play” είναι στις κατασκευές-υποδομές, και δη όσον αφορά στον διαγωνισμό της «Αττικής Οδού».

τίμηση τα Ελληνικά Πετρέλαια, αναλυτικό ρεπορτάζ θα βρείτε στο banks.com.gr. Ανατροπή που έκανε αίσθηση στην αγορά.

• ΟΤΕ: Με δυναμική επαναφοράς προς τα 16,90-17,20 ευρώ.

• Dimand: Από τα «καυτά» stories στον ευρύτερο κλάδο των ΑΕΕΑΠ. Με ισχυρές συμμετοχές LatsCo, Orasis.

• Για τη μείωση του ποσοστού του ΤΧΣ στο μετοχικό κεφάλαιο της • Για «μεγάλα παιδιά» το παιχνίδι Εθνικής μάλλον δύσκολα, πολύ στα mezzas, ειδικότερα στης Πειδύσκολα, μέχρι το φθινόπωρο. ραιώς το Phoenix Vega Mezzanine. Με συγκριτικά πλεονεκτήματα • Το ίδιο προεξοφλεί η αγορά για έναντι του Cairo Mezz της Eurobank. ένα επιπλέον 10% της ΔΕΗ. Στο επίκεντρο (και) του επενδυτικού ενδιαφέ- • Μέχρι τα 18,40 ευρώ η μετοχή ροντος η γενική συνέλευση. Απογοη- της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής, στη χθεσινή τευτική η χρηματιστηριακή πορεία για συνεδρίαση. Στα 19,68 το ιστορικό τη μετοχή της επιχείρησης. Με απώλει- υψηλό, με την αγορά να προεξοες 42,05% από την αρχή του έτους. φλεί την επίτευξη συμφωνίας ή με Macquarie ή με έναν από τους δύο • Νέες πιέσεις έως τα 5,405 ευρώ «σφήνες». στη χθεσινή συνεδρίαση. Αποτίμηση 2,05 δισ. χαμηλότερη των ΤΕΡΝΑ • Aegean: Λογικά, θα πρέπει να Ενεργειακή, Mytilineos. αρχίσει να τροχοδρομεί. Από τα 5 ευρώ και πάνω οι τελευταίες επιβι• Είναι τα ομόλογα που «βαρύνουν» βάσεις. Αν βγει το τουριστικό στοίχητα χαρτοφυλάκια των τραπεζών. Με μα, τότε τα 467,1 εκατ. (27 Ιουνίου) το GR10Y στο 3,775%, σε διόρθωση δικαιολογούν κάτι καλύτερο. κατά 100 μονάδες βάσης από μία εβδομάδα πριν.

• ΤΙΤΑΝ Cement International: Αποτίμηση 885 εκατ., δεν χρειάζο• Motor Oil: Για την ιστορική νται περισσότερα σχόλια. Δυστυχώς, συνεδρίαση, που ξεπέρασε σε απο- σε αποδρομή. ■■

Πρακτικά, οι δύο ΑΜΚ του 2021 «πληγώνουν» μέχρι και τώρα (εξάμηνο 2022) την επενδυτική κοινότητα. Για τη ΔΕΗ ας το αφήσουμε καλύτερα, πλήρης απογοήτευση… Είναι ο κλάδος διύλισης: με 32,80% από την αρχή του έτους η Motor Oil. Υποαπόδοση για τα ΕΛΠΕ, με 4,34% το ίδιο διάστημα. Προσπάθεια αντίδρασης για την ElvalHalcor, σε 1,438 ευρώ αλλά με «βουτιά» 22,27% από την αρχή του έτους. Με μείον 24,62% η μητρική Viohalco, ξαναεγκλώβισε κόσμο ο όμιλος, και δη όσους είχαν σπεύσει να προεξοφλήσουν το deal Cenergy Holdings-Orsted. ■■ ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΕΘΝΙΚΗ ή EUROBANK: Από τον τραπεζικό.

MOTOR OIL: Σταθερή επιλογή.

TEΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ: Θα τα «γράψει» τα νέα υψηλά.

DIMAND: Με ισχυρές «πλάτες» και σε τιμή... ακριβή (12 ευρώ).

PAPOUTSANIS: Το hoteling μπορεί να κάνει τη διαφορά.

AEGEAN: Αν... τότε τα 550 εκατ. θα τα μπορούσε.