XRHMA_Week_875 120722

τ. 875τ./875 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 12.07.2022 1 12.07.2022

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial 2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Έχει σφυγμό η οικονομία, αλλά... Στο 3,5% με 4%, μία μονάδα χαμηλότερα από τις προηγούμενες προβλέψεις, θέτει τον πήχη το ΙΟΒΕ, και στο 3,2% η ΤτΕ, δίνοντας ένα μέτρο σύγκρισης έναντι του ευρωπαϊκού μέσου όρου.

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Εγγυήσεις και «Ηρακλής» Το θέμα των κρατικών εγγυήσεων φαίνεται να έχει τη σιωπηρή ανοχή σε ανώτατο επίπεδο (ΕΚΤ, ΕΣΜ, Κομισιόν), ωστόσο ενυπάρχουν… αστερίσκοι που χρήζουν προσοχής και διαχείρισης.

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Διάλειμμα για «ανάσες» Τα νέα φετινά χαμηλά ενεργοποίησαν αγοραστικά αντανακλαστικά, ευθυγραμμίζοντας την εγχώρια αγορά με την τάση των ξένων αγορών, ενώ το ρίσκο δεν έχει αλλάξει.

Επιφυλακτικότητα... Σε ένα κλίμα φθοράς και έντονης επιφύλαξης, λίγες καλές ειδήσεις μπορούν να κάνουν τη διαφορά στο ελληνικό χρηματιστήριο. Το διάλειμμα από τη φορτισμένη αρνητικά ειδησεογραφία έφερε στην επιφάνεια επιχειρηματικές συμφωνίες ή εν δυνάμει συμφωνίες που μάλλον είχαν περάσει στο παρασκήνιο. Επίσης, η εικόνα της αγοράς έβγαζε περισσότερο έντονα το στοιχείο της ευκαιρίας σε μετοχές σημαντικού ειδικού βάρους, πέρα από τις τράπεζες, απλώνοντας έτσι και τη ρευστότητα στο σύστημα. Η ανακοίνωση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ, αύριο, Τετάρτη (13 Ιουλίου), είναι ίσως η κομβική στιγμή της επόμενης εβδομάδας όχι μόνο για τις αμερικανικές αγορές, αλλά και για το σύνολο των χρηματιστηρίων, καθώς θα υπαγορεύσει τον ρυθμό με τον οποίο ενδεχομένως θα συνεχίσει να ακριβαίνει το κόστος χρήματος από τον Σεπτέμβριο και μετά. Η εβδομάδα μπορεί να συνεχίσει υψηλότερα, ωστόσο το ζητούμενο παραμένει η συναλλακτική ζωντάνια, προκειμένου να διατηρηθεί η δυναμική και να απορροφηθούν κινήσεις κατοχύρωσης κερδών. ■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstaschris@yahoo.com

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 875 / ΤΡΙΤΗ 12.07.2022

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Έχει σφυγμό η οικονομία, αλλά...

Σ

το 3,5% με 4%, δηλαδή μία μονάδα χαμηλότερα από τις προηγούμενες προβλέψεις, θέτει τον πήχη το Ιδρυμα Οικονομικών & Βιομηχανικών Ερευνών. Έχοντας ευρύτερη συλλογική, αλλά και εξατομικευμένη και ενδελεχή εικόνα της εγχώριας επιχειρηματικότητας, το ΙΟΒΕ και η Τράπεζα της Ελλάδος αποτελούν ίσως το πιο αξιόπιστο «δίδυμο μετρήσεων» για την ελληνική οικονομία.

χρήματος, καθώς οι 8 στις 10 εισηγμένες της μεγάλης κεφαλαιοποίησης έχουν αναχρηματοδοτήσει υποχρεώσεις/ δάνεια με επιτόκια 2021, οι δε λήξεις εταιρικών ομολόγων για το 2022 δεν ξεπερνούν τα 350 εκατομμύρια.

Ως προς τη νομισματική πολιτική, το πρόβλημα για τον επικεφαλής του ΙΟΒΕ είναι μεν η αύξηση των επιτοκίων –που έχουν ανέβει πανευρωπαϊκά–, αλλά το αδύναμο Έτσι και το 3,5% του ΙΟΒΕ και το 3,2% της ΤτΕ δίνουν σημείο εντοπίζεται στο διαφορικό κόστος χρηματοδότησης, ένα μέτρο σύγκρισης έναντι του ευρωπαϊκού μέσου δηλαδή στο spread. όρου. Διακριτά καλύτερο. Αρκετά ανθεκτική στις διεθνείς πιέσεις βρίσκει την ελληνική οικονομία το ίδρυμα, με τον Ακολούθησαν οι δηλώσεις του διοικητή της Τραπέζης της διευθυντή του, καθηγητή Νίκο Βέττα, να υπογραμμίζει ότι Ελλάδος (στο Bloomberg), με τον Γιάννη Στουρνάρα να «(...) έχει σφυγμό, και το ερώτημα είναι εάν θα εκτραπεί ή εστιάζει στον τουρισμό, τις αντοχές της εγχώριας επιαν έχει αλλάξει αρκετά, ώστε να καταφέρει να πετύχει...». χειρηματικότητας και τη συνεχή (υπό) στήριξη από Σημαντικό είναι το γεγονός ότι ικανό κομμάτι της μεταποί- την ΕΚΤ. ησης δείχνει ιδιαίτερη εξωστρέφεια, με αύξηση εξαγωγών, την ώρα που μέρος του τουρισμού στρέφεται ποιοτικότερα Το «δίχτυ ασφαλείας» μέσω του Transmission Protection (άρα με μεγαλύτερη δαπάνη ανά επισκέπτη).

Mechanism δεν αποκλείεται να είναι έτοιμο ακόμη και πριν τη συνεδρίαση της ΕΚΤ στις 21 Ιουλίου. Στα υπόψη για Ανασταλτικά λειτουργούν ήδη ο πληθωρισμός (ενερ- όσους προεξοφλούσαν κάτι περισσότερο από τη «σιωπή» γειακό κόστος) σε μικρότερο βαθμό (για το 2022), της Fitch την Παρασκευή. ■■ η δεδομένη αύξηση των επιτοκίων/επιβάρυνση κόστους

τ. 875 / ΤΡΙΤΗ 12.07.2022

3

τ. 875 / ΤΡΙΤΗ 12.07.2022

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Εγγυήσεις και «Ηρακλής»

Τ

ο θέμα των κρατικών εγγυήσεων (του ελληνικού Δημοσίου), παρότι παραμένει σε εκκρεμότητα από τον Δεκέμβριο, φαίνεται να έχει τη σιωπηρή ανοχή σε ανώτατο επίπεδο (ΕΚΤ, ΕΣΜ, Κομισιόν), ωστόσο ενυπάρχουν... αστερίσκοι, που χρήζουν προσοχής. Και ανάλογης διαχείρισης. Για παράδειγμα, οι εγγυήσεις, δυνητικά, θα εγγράφονταν στο «δημόσιο χρέος» (ΟΔΔΗΧ) μόνον αν αυτές κατέπιπταν και αν οι διαχειριστές υποχρεώνονταν να πληρώσουν αυξημένα ασφάλιστρα κινδύνου. Με τα μέχρι τώρα δημοσιευμένα στοιχεία (πρώτου τριμήνου 2022), τα πρώτα 3,2 δισ. νέων μη εξυπηρετούμενων δανείων από τα συνολικά 22 δισ. που ήταν σε αναστολή και την προβολή για το δεύτερο εξάμηνο, ο κίνδυνος δεν διαγράφεται.

ακόμη και τα πιο ακραία, σημείωνε ότι: α) η μείωση των NPLs προήλθε από τιτλοποιήσεις και όχι από εξυγίανση, ως αποτέλεσμα ενεργητικών δράσεων διαχείρισης (λ.χ βιώσιμες ρυθμίσεις, αναχρηματοδοτήσεις κ.λπ.), β) με τις τιτλοποιήσεις το ιδιωτικό χρέος μεταφέρθηκε από τις τράπεζες στις εταιρείες διαχείρισης (δηλαδή δεν μειώθηκε αισθητά), γ) μέσω αυτής της διαδικασίας (τιτλοποιήσεων) επιβαρύνθηκαν τα κεφάλαια (και η ποιότητά τους) και η κερδοφορία των τραπεζών, ενώ δ) τα μισά από τα ρυθμισμένα μη εξυπηρετούμενα καθίστανται ξανά μη εξυπηρετούμενα.

Το πρόβλημα δεν είναι ελληνικό, είναι κυρίως ιταλικό, λόγω μεγέθους, γι’ αυτό και η Ρώμη θα επαναφέρει τον «Ηρακλή» της, το λεγόμενο Garanzia Cartolarizzazione Sofferenze (GACS) και μπροστά σε αυτόν τον συστημικό κίνδυνο η Φραγκφούρτη θα συνεχίΩστόσο η Τράπεζα της Ελλάδος που, από τη θέση σει να (υπό) στηρίζει το ευρωσύστημα, και δη την «αχίλτης, υποχρεούται να εξετάζει όλα τα ενδεχόμενα, λειο πτέρνα» του, στον ευρω-νότο. ■■

τ. 875 / ΤΡΙΤΗ 12.07.2022

5

τ. 875 / ΤΡΙΤΗ 12.07.2022

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

του Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ ΑΧΕΠΕΥ

Διάλειμμα για «ανάσες»

τραπεζών για το δεύτερο εξάμηνο, ενόψει του κρίσιμου τελευταίου δεκαημέρου του μήνα.

Η ανακοίνωση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ, αύριο, Τετάρτη (13 Ιουλίου), είναι ίσως η κομβική στιγμή της επόμενης εβδομάδας όχι μόνο για τις αμερικανικές αγορές, αλλά και για το σύνολο των χρη@ματιστηρίων, καθώς θα υπαγορεύα νέα φετινά χαμηλά ενεργοποίησαν αγοραστικά σει τον ρυθμό με τον οποίο ενδεχομένως θα συνεχίσει να αντανακλαστικά, ευθυγραμμίζοντας την εγχώρια ακριβαίνει το κόστος χρήματος από τον Σεπτέμβριο και μετά. αγορά με την τάση των ξένων αγορών. Οι αγοραστές επανήλθαν σε ένα χρονικό σημείο που μπορεί να θεωρηθεί Τεχνικά ουδέτερο από μακροοικονομικές ανακοινώσεις, διορθώνοντας κάποιες από τις έντονα πτωτικές στρεβλώσεις που είχαν Τεχνικά, ο Γενικός Δείκτης τίμησε τις υποτιμημένες ζώνες παρατηρηθεί. των ταλαντωτών σε ημερήσιο επίπεδο και ξεκίνησε μια ανοδική αντίδραση, που, εκ πρώτης όψεως, έχει καλές τεΤο ρίσκο δεν έχει αλλάξει, απλώς η ενσωμάτωσή του χνικές προδιαγραφές σε ένταση και δομή. Η προοδευτική πιθανόν να οδήγησε σε κάποιες υπερβολές, γεγονός αύξηση των συναλλαγών ήταν μία ακόμη καλή είδηση για που σύντομα θα αξιολογηθεί ανάλογα από τους επενδυτές. τους αγοραστές. Η επιστροφή του Γενικού Δείκτη πάνω Μιας πρώτης τέτοιας αξιολόγησης έτυχαν οι ελληνικές τρά- από τις 800 μονάδες δεν άλλαξε κάτι, παρά μόνο την πεζες μετά τα ενθαρρυντικά μηνύματα από την τηλεδιάσκε- έντονα αρνητική εικόνα των ταλαντωτών, οι οποίοι ψη της Τράπεζας Πειραιώς. επέστρεψαν σε ουδέτερα επίπεδα διαπραγμάτευσης. Διαγραμματικά, η αλλαγή στην πτωτική πορεία του δείκτη θα Οι αναγνώσεις από τη διατήρηση της κερδοφορίας στο τεθεί υπό αμφισβήτηση σε κατοχύρωση και διαφυγή από το επίπεδο των αρχικών εκτιμήσεων της διοίκησης έδωσαν το επίπεδο των 840 μονάδων, το οποίο οριοθετεί την άμεση έναυσμα για μια πιο μαζική ανοδική κίνηση στον τραπεζικό πρώτη αντίσταση, το 50% της ανοδικής διόρθωσης από κλάδο, που ούτως ή άλλως είναι σημείο αναφοράς για τη τα υψηλά των 901 μονάδων και τη διάσπαση του κινητού διαμόρφωση της τάσης. μέσου των 30 ημερών.

Τ

Όπως και να έχει, σε ένα κλίμα φθοράς και έντονης επιφύ- Η εβδομάδα μπορεί να συνεχίσει υψηλότερα, ωστόσο λαξης, λίγες καλές ειδήσεις μπορούν να κάνουν τη διαφορά. το ζητούμενο παραμένει η συναλλακτική ζωντάνια προκειμένου να διατηρηθεί η δυναμική και να απορΤο διάλειμμα από τη φορτισμένη αρνητικά ειδησεο- ροφηθούν κινήσεις κατοχύρωσης κερδών. Από σήμερα γραφία έφερε στην επιφάνεια επιχειρηματικές συμ- εκκινούν οι ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων στις ΗΠΑ, φωνίες ή εν δυνάμει συμφωνίες που μάλλον είχαν με κυριότερες αυτές των Pepsico (Τρίτη 12 Ιουλίου), JP περάσει στο παρασκήνιο. Επίσης, η εικόνα της αγοράς Morgan και Morgan Stanley, μεθαύριο, Πέμπτη 14 Ιουλίου, έβγαζε περισσότερο έντονα το στοιχείο της ευκαιρίας σε Citigroup και Wells Fargo την Παρασκευή 15 Ιουλίου. μετοχές σημαντικού ειδικού βάρους, πέρα από τις τράπεζες, απλώνοντας έτσι και τη ρευστότητα στο σύστημα. Στα εγχώρια γεγονότα, αύριο, Τετάρτη, ξεκινά η διαπραγμάτευση του νέου εταιρικού ομολόγου της Lamda Παράλληλα, οι ξένες αγορές «πήραν ανάσες» από τη Development. Επισημαίνεται, τέλος, ότι την προσεχή Παμείωση των τιμών στις πρώτες ύλες και με την προσ- ρασκευή η μετοχή του ΟΠΑΠ θα διαπραγματεύεται χωρίς δοκία μιας πιο μετριοπαθούς στάσης των κεντρικών το μέρισμα χρήσης 0,50 ευρώ/μετοχή. ■■

τ. 875 / ΤΡΙΤΗ 12.07.2022 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

FTSE25 Ο FTSE φαίνεται ότι καταφέρνει να συντηρήσει το παλαιό χαμηλό σε κλείσιμο εβδομάδας, σώζοντας την παρτίδα, τουλάχιστον στην παρούσα φάση. Oι 1.890 γίνονται κοντινή στήριξη, με το 1.963 επόμενο στόχο. Ακόμη είναι νωρίς για ένα ωριαίο αγοραστικό σήμα, πόσο μάλλον ημερήσιο.

ΔΕΗ Το stop στο ημερήσιο έχει κατέβει στο 523 σε κλείσιμο ημέρας. Το Intraday έχει δώσει αγοραστικό με το stop στο 490. Λογικό είναι, από τη στιγμή που το ημερήσιο είναι τόσο κοντά, να μην υπάρξει ανάληψη κινδύνου, στην παρούσα.

ΑΡΓΟ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟ Τα 95,20 δολ./βαρέλι αποτελεί επίπεδο που έδωσε σοβαρή αντίδραση, με τα 100 δολ. σημαντική κοντινή αντίσταση, της οποίας μόνο κατοχύρωση θα μπορούσε να δοκιμάσει το κύριο των 102 δολ. Τα 97,50 δολ. είναι στήριξη της οποίας κατοχύρωση σε ώρα μπορεί να δώσει και πάλι τα 95,17 ή τα 93,20. Η ζώνη των 94 δολ./ βαρέλι (σημαντική σε ημερήσιο) δύσκολα θα χαθεί, τουλάχιστον άμεσα.■■

7

τ. 875 / ΤΡΙΤΗ 12.07.2022

8

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

MOTOR OIL Έχει ήδη εξασφαλίσει όλη την απαραίτητη χρηματοδότηση του deal με τον Ελλάκτορα, μέσω των ελληνικών τραπεζών. Ένας κορυφαίος ενεργειακός όμιλος, με σταθερά ανοδική διαδρομή από το 1971, στην πιο σύγχρονη μορφή του, πλέον, στρέφεται προς την «επόμενη ημέρα». Από τη θέση του οδηγού στον ευρύτερο κλάδο, δρομολογεί τις εξελίξεις τουλάχιστον για την προσεχή δεκαετία, με την πράσινη ενέργεια να κερδίζει συνεχώς χώρο στον σχεδιασμό του. Με φουλ γεμάτα ρεζερβουάρ προς την καλύτερη οικονομική χρήση της 51ετούς ιστορίας του, βάσει των αποτελεσμάτων τριμήνου, το 2022 προϊδεάζει για ρεκόρ σε μια κομβική συγκυρία (και) για την ελληνική οικονομία. Οδηγός της διοίκησης το μήνυμα του Πέτρου Τζαννετάκη, αναπληρωτή διευθύνοντος συμβούλου του ομίλου Motor Oil, στη γενική συνέλευση των μετόχων της εταιρείας: «(...) πάντα να κινούμε και να στηρίζουμε την ελληνική οικονομία με έργα αξίας και επενδύσεις μακρόπνοες. Με την ίδια φροντίδα δίνουμε προτεραιότητα στον άνθρωπο και την κοινωνία, απασχολώντας χιλιάδες εργαζόμενους». ■■

ΕΚΤΕΡ Από τις παλιές του κλάδου, με πολυετή παρουσία στο Χρηματιστήριο Αθηνών, η ΕΚΤΕΡ είναι ένα από τα κρυμμένα «διαμαντάκια» των small caps. Με αποτίμηση που δεν ξεπερνά τα 12,5 εκατ., όταν μόνο τα 320 πλήρως αξιοποιήσιμα στρέμματα στη Νάουσα της Πάρου εκτιμώνται στα 20 εκατομμύρια. Με χαρτοφυλάκιο έργων προς εκτέλεση στα 65 εκατ., σημαντικές συμφωνίες τόσο για δημόσια όσο για ιδιωτικά έργα, η κατασκευαστική του Αθανάσιου Σίψα και των Κωνσταντίνου Στούμπου-Απόστολου Μπακογιάννη έχει ίσως τον καθαρότερο ισολογισμό από κάθε άλλη των δύο ανώτερων τάξεων του ΣΤΕΑΤ και επανέρχεται επιθετικά μετά τη διετή καθίζηση του κλάδου λόγω Covid-19. Πρόσφατα (24 Ιουνίου), η ΕΚΤΕΡ ανέλαβε δύο έργα συνολικής αξίας 19,6 εκατ., διευρύνοντας το portfolio έργων που έκλεισε στο εξάμηνο, συμμετέχοντας (κατά 25%) σε πρότζεκτ της ΕΥΔΑΠ (προϋπολογισμού 69 εκατ.) και τουριστικής κατασκευής στην Τζια (3,13 εκατ.). ■■

ΟΔΔΗΧ Το «παράθυρο ευκαιρίας» που έχουν ανοίξει οι τελευταίες εξελίξεις έσπευσε να εκμεταλλευτεί το οικονομικό επιτελείο. Έτσι ο ΟΔΔΗΧ ανακοίνωσε την επανέκδοση δεκαετούς (σταθερού επιτοκίου 1,75%, λήξης 18 Ιουνίου 2032) για χθες, Δευτέρα, προκειμένου να αντλήσει ρευστότητα (μέσω επανατιμολόγησης) 500 εκατομμυρίων. Με την απόδοση του δεκαετούς στο 3,417% (σχεδόν 140 μονάδες βάσης χαμηλότερα σε σχέση με πριν από δύο εβδομάδες), με αμέριστη τη στήριξη της ΕΚΤ και με τον πρωθυπουργό να ξεκαθαρίζει την όποια εκκρεμότητα ως προς τον χρόνο διεξαγωγής των εκλογών, ο Οργανισμός επιλέγει την ασφαλή (και «κλειδωμένη») αυτή κίνηση. Κοινή εκτίμηση είναι πως με μικρές εκδόσεις (500 εκατ.-1 δισ.) και εξάντληση όλων των σειρών εντόκων (έχουν χαμηλότερο κόστος) θα προχωρήσει η Αθήνα το αμέσως επόμενο διάστημα. ■■

BC PARTNERS Στην απόκτηση του πλειοψηφικού ποσοστού του μετοχικού κεφαλαίου που κατέχει ο Όμιλος 3i στη Havea προχωρά η BC Partners. Η αξία της συναλλαγής εκτιμάται πως θα ξεπεράσει το 1 δισ. ευρώ, ενώ η ολοκλήρωσή της αναμένεται στα τέλη του έτους. Στο επενδυτικό σχήμα, του οποίου ηγείται η BC Partners, συμμετέχουν η PSP Investments και η NPS, δύο από τους μεγαλύτερους διαχειριστές επενδύσεων συνταξιοδοτικών ταμείων στον κόσμο. Η Havea, με ηγετική θέση στην ευρωπαϊκή αγορά, αναπτύσσει, παράγει και διανέμει μια ευρεία γκάμα φυσικών προϊόντων υγείας και διατροφής, έχοντας στο χαρτοφυλάκιό της ορισμένα από τα πιο επιτυχημένα brands διεθνώς (Biolane, Vitavea, Aragan, Densmore και Dermovitamina). Πρόκειται για μια εταιρεία η οποία έχει πετύχει τα προηγούμενα χρόνια ισχυρή οργανική ανάπτυξη. Το ενδιαφέρον της BC Partners για τη Havea έχει ξεκινήσει πριν από το ξέσπασμα της πανδημίας, όταν η διεθνής επενδυτική εταιρεία είχε εντοπίσει τα ιδιαιτέρως ελκυστικά χαρακτηριστικά της. Σημειώνεται πως η BC Partners, με επικεφαλής τον Νίκο Σταθόπουλο, έχει επενδύσει μέχρι σήμερα πάνω από 4 δισ. ευρώ στην Ελλάδα, ενώ, παγκοσμίως, έχει υλοποιήσει περισσότερες από 120 επενδύσεις, συνολικής αξίας άνω των 160 δισ. ευρώ.■■

τ. 875 / ΤΡΙΤΗ 12.07.2022

Οικονοµική και επιχειρηµατική ενηµέρωση για απαιτητικούς αναγνώστες. Ουσιαστική και αξιόπιστη πληροφορία

Έµπειρη ανάλυση και αναζήτηση µέσα στην είδηση

∆ιεισδυτική, αλλά ψύχραιµη µατιά στα γεγονότα

banks.com.gr nplconfidential.com www.ethosmedia.eu

info@ethosmedia.eu

9

τ. 875 / ΤΡΙΤΗ 12.07.2022

10

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Θετικά μόνο τα ομολογιακά

Τ

ο πολύ κακό πρώτο εξάμηνο του 2022 στον θεσμό των αμοιβαίων κεφαλαίων, και όχι μόνο, παρέδωσε τη σκυτάλη σε μια, επίσης, πολύ κακή έναρξη για την αντίστοιχη δεύτερη περίοδο της χρονιάς, καθώς στην εβδομάδα που διανύσαμε κυριάρχησαν οι πτωτικές αποδόσεις, η επιφυλακτικότητα και οι επενδυτικές αμφιβολίες των μεριδιούχων.

του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών αγορών), κατέρρευσε τελικά σε επίπεδα κάτω των 800 μονάδων.

Ως φυσικό επακόλουθο ήταν τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη και τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας να είναι οι «πρωταθλητές» αρνητικών μέσων αποδόσεων με -7,43% και -5,24%, αντιστοίχως. Μάλιστα, στην οποιαδήποτε θετική αντίδραση των διεθνών χρηματιστηρίων, μέχρι στιγμής, δεν δείχνει Μόνη θετική διαφοροποίηση η συμπεριφορά των ομο- τη διάθεση να ακολουθήσει. λογιακών κατηγοριών των Α/Κ, οι οποίες λειτούργησαν, επιτέλους, ως επενδυτικό καταφύγιο έναντι της συνέχισης Σε πτωτικές μέσες αποδόσεις ακολούθησαν τα Μετοχικά των υψηλών απωλειών των μετοχικών κατηγοριών. Ίσως Α/Κ Ευρωζώνης με -4,03% και τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσείναι και η πρώτη εβδομάδα στη διάρκεια του 2022 που οι σομένων Αγορών με -3%. Η μόνη μετοχική κατηγορία ομολογιακοί τίτλοι πραγματικά «έδρασαν» με τον τρόπο που διασώθηκε ήταν τα Μετοχικά Α/Κ Αμερικής, με θετική που πρέπει… μέση απόδοση 2,79%. Η ισοτιμία ευρώ/δολαρίου, που κινήθηκε χαμηλότερα από το 1,02, διαδραμάτισε σημαντικό Αναλυτικότερα, η μέση απόδοση της αγοράς σημείω- ρόλο στο ανοδικό πρόσημο, σε μια αγορά στην οποία οι σε πτωτικό πρόσημο -0,69%. Από τις 18 κατηγορίες δείκτες της καταγράφουν από τις μεγαλύτερες ζημιές του των Α/Κ, οι 8 έκλεισαν με ζημιές, οι 9 με κέρδη και έτους. μία παρέμεινε αμετάβλητη (ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ). Καθώς το ελληνικό χρηματιστήριο δεν «άντεξε» πα- Οι ομολογιακές κατηγορίες, όπως ήδη προαναφέραπάνω και εξάλειψε την πολύ καλή του συμπεριφορά ραμε, κινήθηκαν εντόνως θετικά, καθώς, στη δίνη των προηγούμενων μηνών (έναντι των ανάλογων ξένων των εβδομαδιαίων μετοχικών απωλειών, τα spreads των

τ. 875 / ΤΡΙΤΗ 12.07.2022

11

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

ομολογιακών τίτλων υποχώρησαν ανά την υφήλιο. Χαρακτηριστικά παραδείγματα ήταν το δεκαετές αμερικανικό ομόλογο, που από τις 3,202 μονάδες στις 27 Ιουνίου βρέθηκε στις 2,818 στις 5 Ιουλίου (ποσοστιαία διαφορά 11,99% –τις τελευταίες δύο ημέρες «τσιμπάει», βέβαια και πάλι προς το 3) και το δεκαετές γερμανικό, που από τις 1,544 μονάδες βρέθηκε στις 1,1870, για το αντίστοιχο χρονικό διάστημα.

μερο που πέρασε, η αξία των συναλλαγών ήταν αρνητική, αλλά ελεγχόμενη, στα 7,061 εκατ. ευρώ.

Σε εκροές ξεχώρισαν τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 5,732 εκατ. ευρώ και τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 3,709 εκατ. ευρώ. Στον αντίποδα, σε εισροές τα Funds of Funds Μετοχικά και τα Funds of Funds Μικτά με 1,409 και 1,340 εκατ. ευρώ, αντιστοίχως. Αποτέλεσμα όλων των παραπάνω ήταν το ενεργητικό να οδηγηθεί σε νέα χαμηλά έτους Ως εκ τούτου, σε θετικές μέσες αποδόσεις ξεχώρισαν -9,06% και να διαμορφωθεί στα 10,118 δισ. ευρώ, με τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών με απώλειες κεφαλαιοποίησης, πλέον, άνω του 1 δισ. ευρώ, 2,41%, τα Funds of Funds Ομολογιακά με 2,03% και τα λόγω των αρνητικών αποδόσεων. ■■ Ομολογιακά Α/Κ μη Επενδυτικής Διαβάθμισης με 1,39%. Δυστυχώς, τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας δεν είχαν παρόμοιες μέσες αποδόσεις, καθώς κυμάνθηκαν περίπου στο 0,39%. Ως προς την επενδυτική συμπεριφορά των μεριδιούχων, θα επαναλάβουμε ότι έχουμε πει από τα μέσα Μαΐου και έπειτα: η διατήρηση της ψύχραιμης συμπεριφοράς τους δείχνει σιγά-σιγά να «ροκανίζεται», παρατηρώντας ως προς τον όγκο τους μικρές, αλλά συνεχόμενες εκροές από εβδομάδα σε εβδομάδα. Ομοίως, στο επταή-

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 875 / ΤΡΙΤΗ 12.07.2022

12

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Λίγο έως πολύ ήταν αναμενόμενη η χθεσινή αντίδραση των επενδυτών στις αγορές. Με απώλειες έως 1,85% έγινε η διόρθωση για τον DAX στην αρχή της συνεδρίασης. Με πωλητές η αρχή και στο Χρηματιστήριο Αθηνών, ρευστοποιήσεις κυρίως σε τραπεζικά χαρτιά, που υπεραπέδωσαν το διήμερο Πέμπτης-Παρασκευής, και βιομηχανικά, καθώς η τάση είναι sell πανευρωπαϊκά.

Ουσιώδεις οι διαφορές μεταξύ ενός private equity fund και ενός family office. Στο πρώτο μπορεί να εισέλθει/ επενδύσει στρατηγικός επενδυτής, πρακτικά να μπει χρήμα σε χρήμα. Εκτίμηση διορατικών παραγόντων πως «το μοντέλο θα φορεθεί» τα επόμενα χρόνια.

• Έως τις 21 Ιουλίου η (προγραμματισμένη) συντήρηση του δικτύου Nord Stream. Και η άλλη όψη: πάνω από 15 δισ. δολ. έχουν επενδύσει οι “Greeks του shipping” σε ναυπηγήσεις πλοίων LNG την τελευταία πενταετία. Έτη φωτός μπροστά οι Έλληνες εφοπλιστές... Παγκόσμιο ρεκόρ νέων παραγγελιών τους πρώτους 6 μήνες. Στις 106 μονάδες οι παραγγελίες.

• Σε ΟΠΑΠ και ΟΤΕ οι κύριες εντολές από την πλευρά των αγοραστών στη χθεσινή συνεδρίαση. Στον ρυθμό των deals το Χρηματιστήριο Αθηνών.

ενδιαφέρον από την πλευρά των μελών της οικογένειας Κωνσταντακόπουλου.

• Μακροπρόθεσμα, τα αεροδρόμια παραμένουν περιουσιακά στοιχεία • Οι εξελίξεις σε Intrakat, Byte (safe haven), με τις επιπτώσεις από κ.ά. αναζωπυρώνουν την εικοτολο- τις κρίσεις να έχουν «τιμολογηθεί», γία για Cenergy Holdings. Πολύ κοντά εκτιμά η Grant Thornton. σε συμφωνία με τους Δανούς της Orsted. Ένα deal που περιμένει καιρό • Σταδιακά η Intracom Συμμεη αγορά. Όπως και αυτό της ΤΕΡΝΑ τοχών μετατρέπεται σε εισηγμένο Ενεργειακής. private equity fund. Διαδικασία που δρομολογήθηκε με την πώληση • Νέα έξοδος στις αγορές, για 500 της Intrasoft στη NetCompany εκατομμύρια. Με «κλειδωμένη» (2021), ακολούθησε η Intrakat, δημοπρασία (σχεδόν αποκλειστικά θυμίζοντας την προ οκταετίας απεμεταξύ κατόχων ελληνικού χρέους). μπλοκή από τον τηλεοπτικό βραΗ δημοπρασία αφορούσε την επα- χίονα. Asset που έχει προσελκύσει νέκδοση δεκαετούς με λήξη 18 το ενδιαφέρον ξένων (Ισραηλινών, Ιουνίου 2032, με σταθερή απόδοση Γερμανών) η Intracom Defence. Σε 1,75%. νευραλγικό ρόλο ο Ντίνος Κόκκαλης για τους γνωρίζοντες…

• Έτοιμος για... απογείωση ο διαγωνισμός για το αεροδρόμιο Κα- • Συγκριτικό πλεονέκτημα το λαμάτας. Τον επόμενο μήνα θα γίνει γεγονός πως υπάρχει σχήμα ειη δημοσίευση της προκήρυξης από σηγμένο και μάλιστα συμμετοχών το Υπερταμείο. Fraport και Costa (Intracom Συμμετοχών). Λέτε μετά Navarino παρακολουθούν εκ του το private equity της Ideal υπό τον σύνεγγυς τις εξελίξεις. Για τους επι- Λάμπρο Παπακωνσταντίνου, να τελείς του φορέα ο διαγωνισμός είναι έχουμε και δεύτερο υπό τον Ντίνο ο πλέον ώριμος από όσους έχει στο Κόκκαλη; ■■ χαρτοφυλάκιό του. «Καπετάν Βασίλης Κωνσταντακόπουλος»: εύλογο το

Και μια ενθαρρυντική ένδειξη από το μέτωπο του πληθωρισμού: η Fitch «βλέπει» άμβλυνσή του σταδιακά από το δεύτερο εξάμηνο. Σε ανάλογη γραμμή και ο διοικητής της ΤτΕ, Γιάννης Στουρνάρας. Μακάρι να επιβεβαιωθούν. Συνάντηση με νόημα και ουσία αυτή του υπουργού Οικονομικών μας, Χρήστου Σταϊκούρα, με την Ολλανδή ομόλογό του, Ζίγκριντ Κάαγκ. Πρώην υπουργός Εξωτερικών, πρώην «γεράκι» –όπως συνολικά το πολιτικό σύστημα της χώρας–, έχει κάνει διακριτή στροφή το τελευταίο διάστημα προς πιο ευέλικτες λογικές. Μάλιστα ήταν εκείνη που τον Απρίλιο κατέθεσε μαζί με την Ισπανίδα ομόλογό της κοινή πρόταση για τη μεταρρύθμιση του Συμφώνου Σταθερότητας, σε μια εμφανή προσπάθεια σύγκλισης «Βορρά» και «Νότου». ■■

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΕΘΝΙΚΗ: Η μόνη με θετικό πρόσημο (5,99%) την προηγούμενη εβδομάδα. ΟΤΕ vs MOTOR OIL: Θα περάσει, και ποια πρώτη, το όριο των 20 ευρώ; ΕΛΛΑΚΤΩΡ: Η πιο ασφαλής επιλογή για άνω του 1,70 ευρώ. ΕΥΔΑΠ: Επειδή είναι στο monitoring επίμονου αγοραστή.

BYTE: Αν πάρει τον διαγωνισμό των «νέων ταυτοτήτων».