XRHMA_Week_877 260722 by ethosMEDIA

τ. 877τ./877 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 26.07.2022 1 26.07.2022

ΤΟ ΧΡΗΜΑ WEEK ΣΆΣ ΕΎΧΕΤΑΙ

«Καλό καλοκαίρι»!

ΚΟΝΤΆ ΣΑΣ ΚΑΙ ΠΆΛΙ ΑΠΌ ΤΙΣ 6 ΣΕΠΤΕΜΒΡΊΟΥ.

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial 2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Ποιος να το φανταζόταν... Θα μπορούσε να είναι εικόνες από την Ελλάδα του “whatever it takes”, προ δεκαετίας, είναι όμως η Ιταλία, που, και λόγω μεγέθους, συνιστά ουσιαστικό πρόβλημα για την ευρωζώνη.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Εύλογος προβληματισμός Η κάθετη πτώση του δείκτη Stoxx 600 Banks, που πλέον ξεπερνά το προηγούμενο της περιόδου Covid, είναι ενδεικτική της εκροής επενδυτικών κεφαλαίων από μετοχές του banking sector.

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Στο ζενίθ η αβεβαιότητα, στο ναδίρ ο τζίρος Στο ελληνικό χρηματιστήριο, ο συντονισμός με τις κινήσεις των ευρωπαϊκών αγορών είναι το συνηθισμένο σκηνικό, με την επιφυλακτικότητα να έχει οδηγήσει τις συναλλαγές στο ναδίρ.

Η ιταλική… τραγωδία Κατά 50 μονάδες βάσης η αύξηση –με εύλογο το ερώτημα για το ύψος (της αύξησης)– στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Αυτήν τη φορά λόγω των εξελίξεων που πυροδότησε η πολιτική κρίση στην Ιταλία. Το «ιταλικό πρόβλημα» είναι ασυγκρίτως μεγαλύτερο του δικού μας τόσο ως μέγεθος όσο και ως σύνθεση, καθώς το κύριο μέρος του δημόσιου χρέους βρίσκεται στα «χέρια» των αγορών. Με την ισοτιμία ευρώ/ δολαρίου οριακά στο 1/1, με τα πανίσχυρα hedge funds να στοιχηματίζουν για τιμές χαμηλότερες και του 0,9/1, με ενεργό τον κίνδυνο εκροών άμεσα. Το χειρότερο; Όλο και περισσότεροι αναλυτές προεξοφλούν πως το 0,9/1 είναι... διάτρητη στήριξη, ότι η αύξηση επιτοκίου είναι «ασπιρίνη σε βαριά ασθενή». Στον αντίποδα, στην Ελλάδα του 2022, η κατάσταση είναι, συγκριτικά πάντα, καλύτερη σε πολλά μέτωπα, από το επιχειρηματικό και το επενδυτικό μέχρι το κοινωνικό. Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων είναι ενδεικτικές. Σε αυτό το ζοφερό περιβάλλον, οι Βρυξέλλες και το Βερολίνο σχεδιάζουν προγράμματα μείωσης της κατανάλωσης της ενέργειας, εν όψει του χειμώνα, ενώ στη Φραγκφούρτη μετρούν τα κόστη και δεν τους… βγαίνουν. ■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstaschris@yahoo.com

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 877 / ΤΡΙΤΗ 26.07.2022

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Ποιος να το φανταζόταν...

κυβέρνηση παραιτείται, με συνέπεια η πολιτική αβεβαιότητα να «χτυπά κόκκινο»: κοινοτικά κονδύλια, επιδοτήσεις, κεφάλαια πολύτιμα από το NGEu κινδυνεύουν να χαθούν, τα funds «πυροβολούν» τα κρατικά ομόλογα (το χρέος της χώρας), το κόστος κεφαλαίου εκτοξεύεται, δημιουργώντας προβλήματα σε εκατοντάδες, κυρίως, μικρομεσαίες επιχειρήσεις, οι διεθνείς οίκοι αξιολόγησης υποβαθμίζουν outlook και τιμές-στόχους των τραπεζών, ο τουρισμός περιέρχεται κι αυτός στην περιδίνηση της ρευστότητας, με ορίζοντα τα τέλη Σεπτεμβρίου, που θα διεξαχθούν και οι πρόωρες εκλογές.

Μια αδιέξοδη κατάσταση, σε μια διαφορετική Ευρώπη, δέκα χρόνια μετά (2022), πολύ πιο «μικρή» (στα περισσότερα διεθνή πεδία), με τεράστιο έλλειμμα πολιτικής ηγεσίας, χωρίς ενιαία στάση ούτε καν στα επουσιώδη, με τον τότε κεντρικό τραπεζίτη σήμερα παραιτηθέντα πρωθυπουργό της τρίτης μεγαλύτερης οικονομίας της ΕΕ, με τεράστιο δημόσιο χρέος (151% ενός ΑΕΠ 1,653 τρισ. ευρώ), με υπέρογκα μη εξυπηρετούμενα δάνεια (παρά τη θεαματική μείωσή τους).

Στον αντίποδα, γεωγραφικά ανατολικότερα, στην Ελλάδα του 2022, η κατάσταση είναι, συγκριτικά πάντα, καλύτερη σε πολλά μέτωπα, από το επιχειρηματικό και το Θα μπορούσαν να είναι εικόνες από την Ελλάδα του επενδυτικό μέχρι το κοινωνικό. “whatever it takes”, επί ημερών Μάριο Ντράγκι, προ δεκαετίας, με την κοινωνία εξουθενωμένη να προορίζεται Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων* είναι ενδεικτικές: να διαβεί μια ιδιαίτερα επώδυνη περίοδο και την οικονο- στο 3,526% το IT10Y, στο 3,572% το GR10Y. Καλό θα μία σε κλοιό. ήταν αυτό το, συγκριτικό πάντα, πλεονέκτημα που έχει αποκτηθεί για τη χώρα μας (οικονομία, κοινωνία) να φροΕίναι η Ιταλία όμως που, και λόγω μεγέθους, συνιστά ντίσουν άπαντες οι αρμόδιοι να διατηρηθεί. ουσιαστικό, συστημικό πρόβλημα για την ευρωζώνη και την Ευρωπαϊκή Ένωση, σε μια συγκυρία κατά την * Τιμές Παρασκευής 22 Ιουλίου, ενώ μία μέρα νωρίτερα (παοποία οι αρμοί μεταξύ των μελών της δεν βρίσκονται και ραίτησης Ντράγκι, κήρυξης εκλογών) διαμορφωνόταν στο στην καλύτερη κατάσταση. 3,625% vs 3,55% (!). ■■

τ. 877 / ΤΡΙΤΗ 26.07.2022

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Εύλογος προβληματισμός

πό μη κανονικές συνθήκες έλαβε χώρα η συνεδρίαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας την Πέμπτη. Με τον Μάριο Ντράγκι να έχει παραιτηθεί, την Ιταλία προς πρόωρες εκλογές, το spread του ιταλικού να ξεπερνά το ελληνικό, η επικεφαλής της ΕΚΤ έκανε την κίνηση, που, μέχρι πρόσφατα, θα συνιστούσε έκπληξη: Κατά 50 μονάδες βάσης η αύξηση –με εύλογο το ερώτημα για το ύψος (της αύξησης)– στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Μετά από καιρό, από την εποχή του «ελληνικού προβλήματος», αυτήν τη φορά λόγω των εξελίξεων που πυροδότησε η πολιτική κρίση στην Ιταλία. Το «ιταλικό πρόβλημα» είναι ασυγκρίτως μεγαλύτερο του δικού μας τόσο ως μέγεθος όσο και ως σύνθεση, καθώς το κύριο μέρος του δημόσιου χρέους βρίσκεται στα «χέρια» των αγορών (και όχι του ΕΜΣ και της ΕΚΤ, όπως της χώρας μας), με την ασφυκτική πίεση να αποτυπώνεται μέχρι και στη διαφορά απόδοσης του ιταλικού δεκαετούς έναντι του αντίστοιχου ελληνικού.

Με την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου οριακά στο 1/1, με τα πανίσχυρα hedge funds να στοιχηματίζουν για τιμές χαμηλότερες και του 0,9/1, με ενεργό τον κίνδυνο (δυνητικών) εκροών-άμεσα, σε χρόνο “dt”-200 δισ. plus, με άλλα τόσα σε δανειακές ανάγκες χρηματοδότησης της ιταλικής οικονομίας και με τα επιτόκια σε αύξηση, μόνο κανονικές συνθήκες δεν θα μπορούσε να επικρατήσουν. Το χειρότερο; Όλο και περισσότεροι αναλυτές προεξοφλούν πως το 0,9/1 είναι... διάτρητη στήριξη, ότι η αύξηση επιτοκίου είναι «ασπιρίνη σε βαριά ασθενή», ότι η επιβάρυνση του κόστους χρήματος οδηγεί νομοτελειακά σε αναγκαστικά προγράμματα διάσωσης ομίλων (με κρατικό/ δημόσιο χρήμα), χιλιάδες μικρομεσαίες επιχειρήσεις, υπερδανεισμένες εταιρείες σε κλείσιμο, απώλεια θέσεων εργασίας κ.ά., ένα θανατηφόρο, οικονομικά, σπιράλ.

Στα ύψη τα κόστη

Σε αυτό το ζοφερό περιβάλλον, με τις Βρυξέλλες και το Σε ανοιχτή γραμμή βρίσκεται όλο το τελευταίο διάστημα Βερολίνο να σχεδιάζουν προγράμματα μείωσης της καη επικεφαλής της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, με τον προκά- τανάλωσης της ενέργειας, εν όψει του χειμώνα, στη Φρατοχο (και μέντορά της), Μάριο Ντράγκι. Εύλογα, θα πει γκφούρτη «μετρούν» τα κόστη και δεν… τους βγαίνουν. κάποιος, καθώς επίκειτο η συνεδρίαση, η Γαλλίδα έπρεπε να συγκεκριμενοποιήσει τις αποφάσεις της για επιτόκια/ Η κάθετα πτωτική πορεία του δείκτη Stoxx 600 έκτακτες αγορές ομολόγων κ.λπ. Banks (ο αντιπροσωπευτικότερος δείκτης για τις μετοχές ευρωπαϊκών τραπεζών), που πλέον ξεπερνά το προηγού-

τ. 877 / ΤΡΙΤΗ 26.07.2022

Το «ιταλικό πρόβλημα» είναι ασυγκρίτως μεγαλύτερο του δικού μας τόσο ως μέγεθος όσο και ως σύνθεση, καθώς το κύριο μέρος του δημόσιου χρέους βρίσκεται στα «χέρια» των αγορών (και όχι του ΕΜΣ και της ΕΚΤ, όπως της χώρας μας)...

πίσω το θέμα των (υποχρεωτικών) εκδόσεων ομολογιακών (στα 2,5 δισ. οι υποχρεώσεις για το 2022), αν και οι τραπεζίτες προεξοφλούσαν παράταση (τουλάχιστον ενός έτους), πλην όμως το πρόβλημα (θεωρητικά;) υφίσταται. Προφανώς και 2,5 δισ. σε αυτήν τη συγκυρία δεν... βρίσκονται (πολύ δε περισσότερο σε μια συγκυρία που οι αποτιμήσεις των συστημικών είναι στα χαμηλά τους, λ.χ. στα 937,6 εκατ. η αποτίμηση της Πειραιώς). Το πρόγραμμα απλά δεν μπορεί να ισχύσει (σε πανευρωπαϊκό επίπεδο), που σημαίνει πως και το εγχώριο banking θα πρέπει να βρει εναλλακτικές προκειμένου να διατηρήσει τους δείκτες (ποιότητας) κεφαλαίων σε λειτουργικά επίπεδα.

Ποια είναι η ευκταία λύση-διέξοδος; Η ενεργοποίηση του εφοπλιστικού κεφαλαίου, εκτιμούν χρηματιστές, που συνδυαστικά με ξένους σχεδιάζουν να αποκτήσουν πρόσβαση στο εγχώριο σύστημα. Είναι μια λύση που έχει πέσει στο τραπέζι (εις γνώσιν προφανώς και του ΜΜ), καθώς ενδιμενο της περιόδου Covid-19, είναι ενδεικτική της ανάλο- αφέρον υπάρχει, και μάλιστα από πρόσωπα που χαίρουν γης εκροής επενδυτικών κεφαλαίων από μετοχές του της εκτίμησης της κυβέρνησης. banking sector, πανευρωπαϊκά. Κοινό μυστικό είναι σε τραπεζικά/επιχειρηματιΣτις 121,18 μονάδες κινείται ο δείκτης, μετά την αναλαμπή κά-πολιτικά γραφεία το ενδιαφέρον λ.χ. του Χένρι της Δευτέρας –καθαρά τεχνικού χαρακτήρα η ανοδική δι- Χόλτερμαν –με τον ισχυρό άνδρα των Wessels– για όρθωση–, καταδεικνύοντας το μέγεθος του προβλήματος. την απόκτηση πρόσβασης στο μετοχικό κεφάλαιο της Εθνικής (αν προχωρούσε η διάθεση του 20% ή όλου του Σε μια συγκυρία κατά την οποία, η μία μετά την άλλη, ποσοστού που έχει το ΤΧΣ). Το εγχείρημα δεν προχώρησε, οι κατά τόπους «κεντρικές τράπεζες» αυξάνουν τα ωστόσο το ενδιαφέρον παρέμεινε ενεργό, μάλιστα λέγεται επιτόκια (συνολικά 75 μέχρι την αρχή της εβδομά- πως είχε συζητηθεί μεταξύ άλλων στη συνάντησή του με δας), εν μέσω διαδικασίας (θεωρητικά) stress tests, με τον Κυριάκο Μητσοτάκη (αρχές Δεκεμβρίου 2021) και ότι τις οικονομίες να βαρύνονται από νέες φουρνιές NPLs, το ο Ολλανδός –ο οποίος ήρθε για να μείνει στην Ελλάδα– να βγει στις αγορές μια τράπεζα παραπέμπει σε ιδανική έχει στραφεί προς την πλευρά της Alpha Bank. αυτοχειρία. Μάλιστα φέρεται να έχει αποκτήσει ήδη μειοψηφική Εύλογος ο προβληματισμός (και) στην Αθήνα, που εντά- θέση (προσώρας μικρότερη του 5%), με βλέψεις να την θηκε περισσότερο με την περίπτωση της Ελληνικής αυξήσει σε διψήφιο ποσοστό. Η περίπτωση του Χόλτερμαν Τράπεζας (Κύπρου). Περί τα 100 εκατ. (!) επιδίωξε να είναι ενδεικτική, σύμφωνα με τους ίδιους χρηματιστές, αντλήσει (μέσω ομολογιακής έκδοσης) και με 9% (!!) καθώς στα τρέχοντα επίπεδα αποτιμήσεων, τα σημεία «τιμολογήθηκε», όταν προ εισβολής της Ρωσίας τα κόστη εισόδου θεωρούνται undervalue. ήταν ακόμη και 300 μονάδες βάσης χαμηλότερα/φθηνότερα. Για να μην το συγκρίνουμε με τα προ έτους επίπεδα Προφανώς, στο όλο παιχνίδι, εάν και εφόσον προχωρήσει κόστους δανεισμού… πιο συντονισμένα η εν λόγω λύση, θα πρέπει να μπει και το ΤΧΣ, που διαθέτει σημαντικά μειοψηφικά μερίδια σε Από αυτήν την άποψη, η ματαίωση της έλευσης του Ένρια Εθνική (40,3%) και Πειραιώς (27%) και μικρά σε Alpha στην Αθήνα, προ εβδομάδων, μπορεί να πήγε λίγο πιο Bank (9%) και Eurobank (1,4%). ■■

τ. 877 / ΤΡΙΤΗ 26.07.2022

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Στο ζενίθ η αβεβαιότητα, στο ναδίρ ο τζίρος

του Δημήτρη Τζάνα, Διευθυντή Επενδύσεων, Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

ε θρίλερ που θα ζήλευαν και οι έμπειροι συγγραφείς σεναρίων, με στόχο τη διαρκή προσμονή των θεατών για απρόβλεπτες εξελίξεις, τείνει να διαμορφώνεται το σκηνικό στο διεθνές περιβάλλον.

Εν μέσω αυτών των δεδομένων, οι δείκτες των αγορών κινούνται με αξιοθαύμαστη ψυχραιμία, επί του παρόντος, εκτιμώντας ότι τα χειρότερα, όπως το ενεργειακό δελτίο στην Ευρώπη, δεν θα συμβούν.

Η Ρωσία είναι πιθανό να μην επαναλειτουργήσει τον αγωγό Nord Stream 1 από την ερχόμενη Πέμπτη, με την ΕΕ να εργάζεται ήδη με βάση το χειρότερο σενάριο, σύμφωνα με τις δηλώσεις του αρμόδιου επιτρόπου, Γιοχάνες Χαν.

Στο ελληνικό χρηματιστήριο, ο συντονισμός με τις κινήσεις των ευρωπαϊκών αγορών είναι το συνηθισμένο σκηνικό, με την επιφυλακτικότητα από κοινού με την αποστροφή προς τον επενδυτικό κίνδυνο να έχουν οδηγήσει τις συναλλαγές στο ναδίρ! Την ίδια ώρα, τα φορολογικά έσοδα του πρώτου εξαμήνου υπεραποδίδουν (+2 δισ. ευρώ έναντι του στόχου), επιτρέποντας τη λήψη μέτρων υπέρ των ασθενέστερων κοινωνικά στρωμάτων, όπως είναι το Power Pass.

Στην Ιταλία, η παραίτηση του Ιταλού πρωθυπουργού προκαλεί μείζονα πολιτική κρίση για την υπερχρεωμένη χώρα της ευρωζώνης. Η ΕΚΤ καλείται να αναπροσαρμόσει τα παρεμβατικά της επιτόκια, καθώς το +8,6% του πληθωρισμού του Ιουλίου πρέπει να τιθασευτεί με κάθε τρόπο, ενώ το +9,1% του Ιουνίου στις ΗΠΑ προεξοφλεί την Ωστόσο, οι επενδυτικοί οίκοι, όπως η Goldman Sachs, αύξηση πιθανόν κατά 75 μονάδες βάσης από τη Federal αναπροσαρμόζουν προς τα κάτω τις τιμές-στόχους στις ΗΠΑ, στο τέλος του μήνα. των ελληνικών τραπεζών, υποβαθμίζοντας την προοπτική βελτίωσης της οργανικής κερδοφορίας, λόγω πιστωτιΤην ίδια ώρα, η Κίνα καταγράφει επίδοση μόλις +0,4% κής επέκτασης και της προοπτικής αύξησης των επιτοκίων σε ετήσια βάση στο δεύτερο τρίμηνο, ελέω των ακραίων των δανείων, ενώ την ίδια ώρα 57 έργα ύψους 2,64 δισ. περιοριστικών μέτρων που εφάρμοσε για τον κορωνοϊό. ευρώ έχουν λάβει προέγκριση χρηματοδότησης από τις τράπεζες. Και με τον τουρισμό να εξελίσσεται ευνοϊκά, διαΜε τα δεδομένα αυτά, η αβεβαιότητα στο περιβάλλον των μορφώνοντας προϋποθέσεις για νέο εισπρακτικό ρεκόρ το αγορών κλιμακώνεται σε πρωτόγνωρα επίπεδα, αφήνο- 2022, με ανάλογα ευεργετικές επιπτώσεις για το ΑΕΠ. ντας στους αναλυτές περιθώρια για ευρύ φάσμα σεναρίων διαφορικού βαθμού αισιοδοξίας. Έτσι, για το πετρέλαιο η Παρ’ όλα αυτά, ο Γενικός Δείκτης αδυνατεί να υπερβεί με JP Morgan διατύπωσε πρόβλεψη τριπλασιασμού της τιμής αποφασιστικότητα τις 800 μονάδες, αφήνοντας ανοιχτά όλα του, σε αντίθεση με τη Citigroup, που αναφέρθηκε σε τα ενδεχόμενα σε σχέση με τη βραχυχρόνια κίνησή του, με σενάριο υποχώρησης κατά 50% για τους επόμενους τις 780 μονάδες να παραμένουν το εγγύτερο όριο στήριξης. μήνες! ■■

τ. 877 / ΤΡΙΤΗ 26.07.2022

τ. 877 / ΤΡΙΤΗ 26.07.2022 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

EURO/USD Όπως εικάσαμε στην ημερήσια ανάλυση, μια αντίδραση στη ζώνη του 103 είχε καλές πιθανότητες. Το 102 είναι κοντινή στήριξη, με το 101 κύρια, με το 10280 και το 10350 επόμενες αντιστάσεις. Το stop στο long του ωριαίου γραφήματος στο 09951.

FTSE Το επίπεδο 1960 είναι κοντινή μας αντίσταση. Μια κατοχύρωση θα μπορούσε να μας φέρει στο 1975. Το 1927 είναι κοντινή στήριξη, με κύρια το 1908. Για πρώτη φορά δοκιμάσαμε 200άρη κινητό, θυμίζοντας ότι από τις 10 Ιουνίου είμαστε κάτω από αυτόν.

ΔΕΗ Μετά το αγοραστικό Intraday από τις 13 Ιουλίου, με κλείσιμο πάνω από το 517 δίνει και ημερήσιο. Ξεκίνημα με ανοδικό χάσμα, με το 530 κοντινή επιθετική στήριξη. Το 546 ήταν πρώτη κοντινή αντίσταση, με επόμενο επίπεδο το 570. ■■

τ. 877 / ΤΡΙΤΗ 26.07.2022

Οικονοµική και επιχειρηµατική ενηµέρωση για απαιτητικούς αναγνώστες. Ουσιαστική και αξιόπιστη πληροφορία

Έµπειρη ανάλυση και αναζήτηση µέσα στην είδηση

∆ιεισδυτική, αλλά ψύχραιµη µατιά στα γεγονότα

banks.com.gr nplconﬁdential.com www.ethosmedia.eu

info@ethosmedia.eu

τ. 877 / ΤΡΙΤΗ 26.07.2022

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

GOLDAIR Στην τελική ευθεία μπαίνει η μεγάλη επένδυση της Goldair (με ΕΤΒΑ ΒΙΠΕ) στο Θριάσιο –ύψους μεγαλύτερου των 150 εκατ.–, μετά την κυβερνητική τροποποίηση της σύμβασης παραχώρησης για την ανάπτυξη εμπορευματικού και διαμετακομιστικού κέντρου. Η σχετική απόφαση έχει εγγραφεί στις προς ψήφιση από τη Βουλή, καταβάλλεται δε προσπάθεια να περάσει πριν κλείσει το αρμόδιο τμήμα, ώστε ακόμη και από τα τέλη Αυγούστου-αρχές Σεπτεμβρίου να ξεκινά το κατασκευαστικό μέρος της επένδυσης. Αναμφίβολα, το πρότζεκτ θα υλοποιηθεί χάρη στις επίμονες προσπάθειες του ισχυρού άνδρα της Goldair, Καλλίνικου Καλλίνικου, μετά από ατέρμονες γραφειοκρατικές κ.ά. διαδικασίες. Αυτά στον «Νότο», γιατί ένα άλλο ισχυρό όνομα του χώρου –με ενεργά προγράμματα ήδη σε Σκαραμαγκά-Ελευσίνα–, το HIG, φέρεται να βλέπει προς τον «Βορρά». Μάλιστα επιτελικός παράγων του fund (με έδρα τη Φλόριντα/ΗΠΑ) βρέθηκε στη Θεσσαλονίκη την προηγούμενη εβδομάδα. Να σχετιζόταν η επίσκεψή του με τα του ΟΛΘ; Δεδομένου του ενδιαφέροντος των Αμερικανών για το λιμάνι της συμπρωτεύουσας, θα δείξει, καθώς «λάδι στη φωτιά» των σεναρίων που θέλουν μετοχικές αλλαγές στο μετοχικό κεφάλαιο του ΟΛΘ έριξαν οι τελευταίες αποχωρήσεις του διευθύνοντος συμβούλου (Φράνκο Νίκολα Κούπολο) και του γενικού οικονομικού διευθυντή (Χένρικ Γέψεν). Κι αυτό καθώς έρχονται σε μια συγκυρία κατά την οποία στον κλάδο των logistics οι διεργασίες «χτυπούν κόκκινο» και τα ισχυρά ονόματα πλειοδοτούν για την απόκτηση θέσεων. ■■

ΕΥΔΑΠ Το νερό δεν είναι απλώς ένα ακόμη εμπόρευμα και το νερό είναι ζωή: οι Financial Times «παρεμβαίνουν» σε μια μεγάλη συζήτηση που έχει ανοίξει διεθνώς για την «επόμενη κρίση», αποτελώντας λόγο για συγκεκριμένα passive funds να δημιουργούν επενδυτικές «δεξαμενές» σε μετοχές εταιρειών του κλάδου. Είναι η στροφή στα utilities, είναι όμως και η προσπάθεια διορατικών επενδυτών να... προβλέψουν το επόμενο «πο-

λεμικό» μέτωπο. Και τα «νερά» βρίσκονται στο top-3 των προτεραιοτήτων τους διεθνώς. Σύμφωνα με το money.usnews.com, τα 7 Best Water Stocks and ETFs είναι: Essential Utilities (WTRG), Xylem Inc. (XYL), American Water Works Co. Inc. (AWK), Primo Water Corp. (PRMW), Invesco S&P Global Water Index ETF (CGW), First Trust Water ETF (FIW), Invesco Water Resource ETF (PHO). Διεθνής τάση που, κατά την εκτίμηση αναλυτών, εξηγεί διερευνητικές, προσώρας, κινήσεις που καταγράφονται τελευταία στη μετοχή της ΕΥΔΑΠ. Εισηγμένη που, εκτός των άλλων, διαθέτει ένα «ταμείο» που θα... ζήλευε και τραπεζίτης. Εύλογο είναι, λοιπόν, το επενδυτικό ενδιαφέρον ξένων, που, πέραν του Paulson & Co (με 10%) εδώ και χρόνια, φέρνει funds του Vanguard Group με ποσοστό 0,93% του μετοχικού κεφαλαίου, Gobal X Management με 0,32%, αλλά και Dimensional Fund Advisors, AC Partners, BlackRock etc. (πηγή: Athens Water Supply/marketscreener.com). ■■

ΒΑΣΙΛΑΚΗΣ Ήταν μέσα στο 2016 όταν ο Ευτύχης Βασιλάκης αναλάμβανε τη διάσωση-εξυγίανση των αντιπροσώπευσης-εισαγωγής-εμπορίας των αυτοκινήτων Hyundai και ΚΙΑ. Εισφέροντας 20 εκατ. (!) σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, αποκτά το 70% των εταιρειών της Π&Ρ Δάβαρη (είχαν προσφύγει στις διατάξεις του 106β-υπαγωγή σε καθεστώς εξυγίανσης). Κίνηση που από αρκετούς επιχειρηματίες είχε θεωρηθεί τότε άκαιρη, ακόμη και από παράγοντες του κλάδου rental, ακόμη και από συνεργάτες του Πάνου και της Ρίτσας Δάβαρη. Η αποτελεσματικότητα της ενέργειας του βασικού μετόχου των Aegean, Autohellas, επιβεβαιώθηκε με τη σταδιακή, μεθοδική εισφορά σε «καθαρή λειτουργική κερδοφορία» των δύο assets, ειδικότερα της Hyundai. Πλέον, η τελευταία κίνηση του επιχειρηματία δεν αντιμετωπίζεται με την ίδια επιφυλακτικότητα (όπως τότε, το 2016/2017). Απεναντίας προκαλεί ανησυχία σε (άμεσα/έμμεσα) ανταγωνιστές του. Το deal με τη Stellantis (Fiat-Chrysler & Peugeot-Citroën) δημιουργεί ένα επιχειρηματικό/επενδυτικό... hyper car. Μόνο που αυτήν τη φορά ο Ευτύχης Βασιλάκης «δεν έκρυψε τα χαρτιά του», στην παρουσίαση (στον Φλοίσβο) της Tonale/ Alfa Romeo. Αντιθέτως, είχε καλεσμένο τον Αλέξανδρο Λιώκη. Τον ταχύτατα ανερχόμενο auto designer, ταλαντούχο σχεδιαστή. ■■

τ. 877 / ΤΡΙΤΗ 26.07.2022

confidential

the insider’s guide Ignore it, at your peril!

an subscription portal, the ultimate resource for news, analysis, opinions, data and exclusive behind-the-scenes content regarding the Greek NPLs and NPEs market

www.nplconfidential.com

τ. 877 / ΤΡΙΤΗ 26.07.2022

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

«Άπνοια» του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

ι ισχυροί άνεμοι που βιώσαμε στην εβδομάδα που πέρασε –που υποβοήθησαν σε μέγιστο βαθμό στην ανάπτυξη καταστροφικών πυρκαγιών σε διάφορες περιφέρειες ανά την ελληνική επικράτεια–, δεν έλαβαν χώρα στον θεσμό των αμοιβαίων κεφαλαίων, στον οποίο, αντιθέτως, κυριάρχησε χαρακτηριστική «άπνοια».

ευρώ, εξάλειψε τις οποιεσδήποτε θετικές επιπτώσεις της μικρής ανοδικής μέσης απόδοσης 0,15% του συνόλου της αγοράς των Α/Κ. Ομοίως, από πλευράς αποδόσεων, δεν υπήρξαν οι έντονες συγκινήσεις, αρνητικές ή θετικές, των προηγούμενων εβδομάδων. Από τις 18 κατηγορίες των Α/Κ οι 11 υπέστησαν ζημιές (κυρίως οι ομολογιακές κατηγορίες), οι δε 7 κέρδη. Σε μέση πτωτική απόδοση ξεχώρισαν τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Ανεπτυγμένων Χωρών με -1,28%, τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Χωρών με -1,27% και τα Funds of Funds Ομολογιακά με -0,97%.

«Άπνοια» που πηγάζει από την –εδώ και δύο σχεδόν μήνες– επενδυτική αδιαφορία, λόγω του επενδυτικού φόβου που κυριαρχεί στη σκέψη των μεριδιούχων. Οι τελευταίοι, χωρίς εξάρσεις στις επενδυτικές τους κινήσεις, που δεν είναι άλλες από συνεχόμενες εκροές χωρίς όμως σημαντικούς όγκους συναλλαγών, σιγά-σιγά «ροκανίζουν» την αξία του θετικού ισοζυγίου εισροών/ Στον αντίποδα, την υψηλότερη μέση ανοδική κίνηση εκροών, που ακόμη παρατηρείται σε μια χρονιά, αν μη τι καθαρών τιμών πέτυχαν τα Μετοχικά Α/Κ Ευρωζώνης με άλλο, πληθώρας αρνητικών συγκυριών και γεγονότων. 1,82%, τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με 1,59% και τα Μετοχικά Α/Κ Διεθνή με 1,47%. Στο παραπάνω μήκος κύματος κινήθηκε ο θεσμός στο επταήμερο που διανύσαμε, με την αξία του Ο όγκος των συναλλαγών κυμάνθηκε σε πολύ ενεργητικού να παραμένει σχεδόν αμετάβλητη στα χαμηλά επίπεδα και σε καμία περίπτωση δεν θυμίζει 10,221 δισ. ευρώ, καθώς ο αρνητικός ρυθμός μερι- την ένταση άλλων ανάλογων περιόδων, από τα μέσα δίων -0,26%, που αντιστοιχεί σε εκροές 9,229 εκατ. Μαΐου και έπειτα, από εβδομάδα σε εβδομάδα η αξία

τ. 877 / ΤΡΙΤΗ 26.07.2022

εξασθενεί, σε πλήρη με ό,τι συνέβαινε τε- 24,86% (διατήρηση της πρωτιάς εδώ και πολλά έτη), ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝαντίθεση ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙστην ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ λευταία τουλάχιστον διετία. Ακόμη χειρότερα, σε όποιες Funds of Funds Μικτά 17,57% (με έξαρση της επενδυκατηγορίες παρατηρείται όγκος κινήσεων, αυτές αφορούν τικής προτίμησης στην τελευταία τριετία), Ομολογιακά κυρίως πωλήσεις μεριδίων. Για ακόμη μία φετινή εβδο- Α/Κ Ελλάδας 16,11% (με σημαντική υποχώρηση εντός μάδα, η κατηγορία που ξεχώρισε σε αξία εκροών ήταν τα του 2022), Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας 11,48% (ποσοστό που, Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 3,265 εκατ. ευρώ. Αμέσως τελικά, στην τριετία μεταβάλλεται μόνο από τις διαθέσεις επόμενες τα Funds of Funds Μικτά με 3,122 εκατ. ευρώ, του ΧΑ και όχι τόσο από τους μεριδιούχους) και, τέλος, τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με 2,585 εκατ. ευρώ και τα Με- Funds of Funds Μετοχικά με 6,93% (με σαφέστατη άνοδο τοχικά Α/Κ Ελλάδας με 1,781 εκατ. ευρώ. Εισροές άξιες παρόμοιου ρυθμού των Funds of Funds Μικτών). ■■ λόγου υπήρξαν μόνο στα Μικτά Α/Κ με 3,548 εκατ. ευρώ και στα Funds of Funds Μετοχικά με 897 χιλ. ευρώ. Τα παραπάνω είχαν ως αποτέλεσμα: α) να διατηρήσουν τις απώλειες του ενεργητικού, σε σχέση με την έναρξη του έτους, στα επίπεδα του -8,13%, που μεταφράζονται σε απόλυτες απώλειες κεφαλαιοποίησης 904,220 εκατ. ευρώ, β) να αυξήσουν τον πτωτικό ρυθμό μεριδίων σε -1,37% και γ) να «ροκανίσουν» τις εισροές σε 66,323 εκατ. ευρώ (από 150 εκατ. ευρώ περίπου προ διμήνου). Ως προς τα μερίδια αγοράς έναντι του ενεργητικού, η πρώτη πεντάδα έχει πλέον διαμορφωθεί σε: Μικτά Α/Κ

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 877 / ΤΡΙΤΗ 26.07.2022

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Τα είδαμε κι αυτά: τις εξελίξεις στη γείτονα (Ιταλία) με όσα προοιωνίζονται τόσο για την οικονομία όσο για την κοινωνία της γείτονος.

Τελευταία για τον Ιούλιο η εβδομάδα που διανύουμε και πληθαίνουν τα μηνύματα πως ο Αύγουστος δεν θα είναι μήνας μόνο διακοπών. Θα «ζυμωθούν» εξελίξεις σε διάφορα μέτωπα –και στο ενεργειακό– από Σεπτέμβριο, και νωρίς μάλιστα, θα έχουμε πολλά να λέμε…

• Στα καθ’ ημάς: απομακρύνεται ο κίνδυνος κερδοσκοπικής «επίθεσης» στα κρατικά ομόλογα, ρίσκο που μείωνε τη διάθεση για ανάληψη επενδυτικού ρίσκου και στην αγορά μετοχών. • Διπλά ευνοημένο το εγχώριο banking από τις νέες πρόνοιες της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Υψηλότερα επιτόκια, ομόλογα κ.λπ. διαμορφώνουν ένα πιο φιλοεπενδυτικό περιβάλλον για τον πολύπαθο κλάδο. Το διψήφιο ποσοστό ανοδικής διόρθωσης για τον Δείκτη Τραπεζών, σε «κλείσιμο» εβδομάδας στην περιοχή των 500 μονάδων, αδιάψευστος μάρτυς. Σε θέση οδηγού για τον κλάδο η Εθνική, ακολούθησαν Eurobank, Alpha Bank και Πειραιώς.

ρών: Ηράκλειο-Χανιά μήκους 157,5 χλμ., προϋπολογισμού 1,5 δισ. ευρώ. Διεκδικητές: ΑΚΤΩΡ Παραχωρήσεις, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, Avax, Vinci, Mytilineos-Intertoll.

• Μένει να δούμε αν θα υπάρξουν αλλαγές στη σύνθεση κ.λπ. Και σε τρίτη εισηγμένη θα έχει μετοχική θέση ο Ευτύχης Βασιλάκης. Προφανώς, ο λόγος για τη συμμετοχή του στην προς εισαγωγή στο Χρηματιστήριο Αθηνών Trade Estates, τον θυγατρικό βραχίονα • Θετική ήταν η πρώτη αντίδραση του ομίλου Fourlis στο real estate των ξένων επενδυτικών οίκων: HSBC, και τις ΑΕΕΑΠ. Moody’s, με εκθέσεις τους, ανέβασαν τον πήχη για το εγχώριο banking. • Για πρώτη φορά μετά από δύο εβδομάδες το 3 στα 3 για τον S&P • Ολική επαναφορά και για τον 500. Ενδεχόμενη επιβεβαίωση των “energy sector”, ειδικότερα για τη 3.920 μονάδων ως στήριξη ενεργοΔΕΗ, οι πρώτες ενδείξεις αναστρο- ποιεί σήμα long, εν όψει της τελευφής φάνηκαν όταν η διοίκηση Στάσση ταίας εβδομάδας του Ιουλίου. ανακοίνωσε την πρόθεσή της να προχωρήσει και σε νέο πρόγραμμα • Είναι και η χαμηλή στάθμη των αγοράς ιδίων μετοχών. Στα 5,74 από νερών του Ρήνου ένας επιπλέον τα 4,76 ευρώ, με συνοπτικές δια- «πονοκέφαλος» για το Βερολίνο. δικασίες. Προφανώς και τα 9 ευρώ Και μέσα σε όλα, μέχρι και το όχι των της ΑΜΚ απέχουν αρκετά, ωστόσο «Νοτίων» στην επιχειρούμενη μεθό«δείγμα γραφής» δόθηκε την προη- δευση για μείωση 15% στο LNG. Στη γούμενη εβδομάδα. σωστή πλευρά η Αθήνα, συντάσσεται με τις λοιπές δυνάμεις των Sud. • Και στον κατασκευαστικό κλάδο-υποδομών οι εξελίξεις • H «έξοδος» Total από το πετρέχουν. Ακόμη ένα μέρος του οδικού τρελαϊκό πρότζεκτ των Ελληνικών άξονα της Κρήτης (ΒΟΑΚ), το μεγαλύ- Πετρελαίων διευκόλυνε την «είσοδο» τερο, εισέρχεται στην τελική ευθεία του αμερικανικού παράγοντα. Πιθανόκαι οι «μονομάχοι» λαμβάνουν ήδη τερο είναι ήδη το ενδεχόμενο ενεργοθέσεις. Η δεύτερη φάση του διαγω- ποίησης διαγωνιστικής διαδικασίας νισμού για το έργο άνοιξε από το για τη διάθεση του ποσοστού του ΔηΥπουργείο Υποδομών και Μεταφο- μοσίου. ■■

Από κοντά και ο Mytilineos, που ορισμένοι... καλοθελητές «έβλεπαν» προς μονοψήφιο. Δεν τους έκανε τη χάρη, ας πρόσεχαν… Τώρα short covering, προκειμένου να αποφευχθούν τα χειρότερα. Εύλογες οι πιέσεις Σταϊκούρα προς τις τράπεζες και τους διαχειριστές. Από κοινού η επικεφαλής «διαχείρισης ιδιωτικού χρέους». ΟΛΠ: Στη δεκάδα του δείκτη XinhuaBaltic (ISCD), για τρίτη σερί χρονιά. Αλλά και 394 εκατ. αποτίμηση, από τα undervalue του δείκτη, συγκριτικά με τα ανταγωνιστικά. Προσεκτική η διαχείριση των εξελίξεων (ΕΚΤ, Ιταλία) από τον ΟΔΔΗΧ. Εκ του αποτελέσματος οι κινήσεις της ομάδας της Ομήρου «τιμολογούνται» με ΑΑΑ. ■■

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΔΕΗ ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ IDEAL ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΘΡΑΚΗΣ FOURLIS ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ