Με αμφίσημα μηνύματα για την εξίσου δύσκολη συνέχεια, όπως την προέβλεψε η ΓΓ του ΔΝΤ, ξεκίνησε η νέα χρονιά. Το αν θα επιβεβαιωθεί ή όχι είναι συνάρτηση πολλών παραμέτρων.
Το 2023 ξεκινά για τον τραπεζικό κλάδο με ενθαρρυντικές ενδείξεις για τους συστημικούς ομίλους και από καλύτερο σημείο εκκίνησης έναντι του ευρωπαϊκού μέσου όρου.
Με προσδοκίες, αλλά και επιφυλάξεις, οι ξένοι διαχειριστές τοποθετήθηκαν σε μετοχές blue chips, προσβλέποντας
καλών αποδόσεων βλέπουν εγχώριοι αλλά και διεθνείς οίκοι για το ελληνικό χρηματιστήριο στη διάρκεια του 2023. Οι αναλυτές τους εκτιμούν ότι, μετά από πολλά χρόνια, ο τραπεζικός κλάδος θα είναι κερδοφόρος, με μονοψήφια NPEs, ενώ ευρύτερα οι αποτιμήσεις στο ΧΑ δεν θεωρούνται υπερτιμημένες, οπότε έχουν περιθώρια περαιτέρω ανόδου. Δεδομένου του ότι το ΧΑ δεν μπορεί να αυτονομηθεί εντελώς από τα διεθνή, σε μια χρονιά που προοιωνίζεται εξίσου δύσκολη όπως η περσινή. Ωστόσο, στηρίγματα που το κράτησαν όρθιο υπάρχουν: ρυθμός ανάπτυξης, αύξηση επενδύσεων, συνεχιζόμενη κερδοφορία για τις επιχειρήσεις –παρά τα σημαντικά προβλήματα/πιέσεις– φαίνεται να διασφαλίζουν τον αμυντικό χαρακτήρα της ελληνικής αγοράς. Ούτως ή άλλως, «ρηχή», σε μεγάλο βαθμό προστατευμένη μέσω ESM και ECB, χαρακτηρίζεται από λογικό ρίσκο χώρας και χαμηλό συντελεστή μόχλευσης. Το μεν πρώτο
και
Με αμφίσημα μηνύματα για την εξίσου δύσκολη συνέχεια, όπως την προέβλεψε η ΓΓ του ΔΝΤ, ξεκίνησε η νέα χρονιά. Το αν θα επιβεβαιωθεί ή όχι, λόγου χάριν, η Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα είναι συνάρτηση πολλών παραμέτρων και αρκετών «αγνώστων Χ», που ξεπερνούν κατά πολύ τη δυνατότητα προβλέψεων της Βουλγάρας οικονομολόγου. Άλλωστε, εντελώς έξω από τις προβλέψεις τους για το 2022 έπεσαν ονόματα-θρύλοι της Wall Street, όπως ο Μάρκο
τουλάχιστον κατά το τρέχον και, κατά πάσα πιθανότητα, το δεύτερο τρίμηνο. Για τη συνέχεια θα δείξει, ανάλογα και με τις πολιτικές εξελίξεις κ.λπ. Ωστόσο, αυτό το δυσβάστακτο βάρος για μεγάλο μέρος της κοινωνίας έχει και τις θετικές του επενέργειες, ακόμη και για την προοπτική της «επενδυτικής βαθμίδας». Καταρχάς, οι έμμεσοι φόροι (ΦΠΑ, ΕΦΚ) συντηρούνται σε μνημονιακά επίπεδα και τα φορολογικά έσοδα έχουν εκτιναχθεί στα ύψη, με αποτέλεσμα να καλύπτονται άνετα ελλείμματα και δημόσιες δαπάνες. Παράλληλα, ο πληθωρισμός των τιμών «φουσκώνει» το ονομαστικό ΑΕΠ, μειώνοντας έτσι δραστικά το κλάσμα χρέους (προς ΑΕΠ) . Παράδοξο, αλλά είναι γεγονός, πως στο εντελώς αρνητικό διεθνές περιβάλλον η Ελλάδα περιορίζει περισσότερο από κάθε άλλη
το ποσοστό χρέους/ΑΕΠ.
μείωση του κόστους εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους (μέχρι το 2032...) και, συνακόλουθα, αύξηση του ενδεχομένου αναβάθμισης της πιστοληπτικής ικανότητας μέσα στο 2023.
περίπτωση, καθίσταται δυνατή η βελτίωση των όρων δανεισμού του Δημοσίου από τις αγορές, σε ένα διεθνές περιβάλλον που επιβαρύνεται σταθερά για τις άλλες ευρωπαϊκές οικονομίες. Τουλάχιστον για το 2023, και βλέπουμε...■■
επενδυτές, ήταν το 2007 (διανεμήθηκαν το καλοκαίρι του 2008), δηλαδή πριν τη μνημονιακή περίοδο της χώρας και νωρίτερα της Lehman, η προοπτική να δοθεί εκ νέου μέρισμα συνιστά αλλαγή κύκλου. Είτε φέτος το καλοκαίρι (για έσοδα 2022) είτε το επόμενο (για έσοδα 2023), κλείνει ένας δεκαπενταετής κύκλος επάλληλων δοκιμασιών και για τον τραπεζικό κλάδο.
του ευρωπαϊκού μέσου όρου συνδυαστικά με τη χαμηλή αποτίμηση ήταν οι κύριοι λόγοι που οδήγησαν αρχικά τα funds να τοποθετηθούν στον τραπεζικό κλάδο. Κοινή είναι η εκτίμηση πως αν δεν προέκυπτε ο «μαύρος κύκνος»/ εισβολή της Ρωσίας στα τέλη Φεβρουαρίου, η δυναμική επαναφοράς για τις τράπεζες
Το πολιτικό ρίσκο είναι υπαρκτό, αλλά οι χρονιές εκλογών είναι θετικές για το χρηματιστήριο, πλην μετρημένων εξαιρέσεων. Το 2019, με αφορμή την πολιτική αλλαγή, η άνοδος για τον Γενικό Δείκτη έφτασε το 50% και το 101% για τον τραπεζικό κλάδο. Σχεδόν αδύνατη μοιάζει η επανάληψη με αυτήν την ένταση, αλλά είναι πιθανή μια ανοδική πορεία αν το αποτέλεσμα που θα προκύψει από την κάλπη εκληφθεί θετικά από τα πανίσχυρα funds. Αυτό (το εκλογικό/πολιτικό) αποτελεί το πρώτο σκέλος ενός «στοιχήματος» που θα έχει χαμηλό κόστος για τα κεφαλαιακά δεδομένα των ξένων διαχειριστών και, στη χειρότερη περίπτωση, θα βγουν με διαχειρίσιμες ζημιές. Όπως φάνηκε από τις πρώτες συνεδριάσεις, οι συναλλαγές ξεκίνησαν από χαμηλά (18,9 εκατ. στις 2 Ιανουαρίου), για να αυξηθούν σταδιακά, και θα παραμείνουν σε μεγέθη το πολύ έως 60-70 εκατ. το επόμενο διάστημα, μέχρι τα τέλη Ιανουαρίου, οπότε θα πρέπει να έχει ξεκαθαρίσει ο χρόνος των εκλογών.
Με μέσο τζίρο 45-50 εκατ. καθημερινά, οι αγοραστές μπορούν να πετύχουν την άνοδο του Γενικού Δείκτη έως τις 973,27 μονάδες, που είναι το υψηλό σημείο 52 εβδομάδων. Προς τούτο συντρέχουν τα οικονομικά αποτελέσματα ισχυρών ομίλων (Motor Oil, Jumbo, Mytilineos, ΟΤΕ, ΟΠΑΠ κ.ά.), η προοπτική έκτακτων διανομών κεφαλαίου, οι επιχειρηματικές συμφωνίες που μπορεί να κλείσουν μέσα στον μήνα (ΓΕΚ Τέρνα-First Sentier, ΔΕΗ-Enel Romania) συνδυαστικά με τη συνήθη εισροή κεφαλαίων τους πρώτους μήνες κάθε έτους (μέχρι τα τέλη Φεβρουαρίου-αρχές Μαρτίου επενδύεται έως το 80% των κεφαλαίων διεθνώς). Παράλληλα, θα «τρέχουν» και επιμέρους στοιχήμα-
Σε τιμές πάνω από τα 2 ευρώ η είσοδος ισχυρών θεσμικών στο μετοχικό κεφάλαιο. Έκτοτε η μετοχή διόρθωσε μέχρι και το 1,26 ευρώ. Τελευταίο αγοραστικό σε daily στο 1,39, με το stop στην παρούσα σε 1,6180 ευρώ. Επόμενος κοντινός στόχος στο 1,80, ενώ όσο «κλείνει» πάνω από το 1,64, η τάση είναι επιθετική.
QUEST
Η μετοχή δοκιμάζει την αντίσταση των 5,20 έχοντας για σημαντική στήριξη τα 4,76 και το stop στην παρούσα στα 4,50. Τελευταίο αγοραστικό σήμα στα 4,08 ευρώ.
ALPHA BANK
Σαφώς και η πιο πιεσμένη μετοχή από τις συστημικές. Η διάσπαση του 1 ανοίγει τον δρόμο για το 1,17. Το 1,06, όπου δοκιμάζεται κοντινή αντίσταση με ενδεχόμενη κατοχύρωση σε κλείσιμο, καθιστά πιο επιθετική την τάση. Κύρια στήριξη το 1 ευρώ, με το stop στο 0,9740 (weekly). ■■
VIOHALCO
Θεαματική ήταν η είσοδος της Viohalco στο 2023, με αγοραστές και στις 4 μετοχές εταιρειών του πολυσχιδούς ομίλου. Με αυξημένες συναλλαγές η άνοδος κατά 4,66% για τη Viohalco στα 4,27 ευρώ, κατά 4,12% για την ElvalHalcor σε 1,72 ευρώ από τις μετοχές του δείκτη FTSELarge Cap. Και με 4,72% στα 3,22 ευρώ της Cenergy Holdings, εκπροσώπου του ομίλου στον FTMidCap, ενώ με 6,67% στα 2 ευρώ η ΣΙΔΜΑ συμπλήρωσε το καρέ. Χρηματιστές –από την εποχή του κάγκελου ακόμη της Σοφοκλέους– θυμούνται πως τα χαρτιά του μεγαλύτερου βιομηχανικού ομίλου της χώρας κάνουν ανοδική κίνηση είτε στην αρχή είτε προς το τέλος της χρήσης. Είθισται στην πρώτη περίπτωση οι τιμές που διαμορφώνονται στη συνέχεια του έτους να είναι υψηλότερες από τις αρχικές (τιμές κτήσης), δημιουργώντας μικρότερο ή μεγαλύτερο περιθώριο απόδοσης. ■■ ΚΛΩΣΤΟΫΦΑΝΤΟΥΡΓΙΑ
με διακοπή της παραγωγής στις μονάδες νήματος αν δεν ληφθούν μέτρα στήριξης. Προσπάθεια επαναφοράς του κλάδου, που χρήζει υποστήριξης από την πλευρά της Πολιτείας.■■
LAVIPHARM
Δέκα χρόνια ήταν αρκετά. Τόσο κράτησε η «Οδύσσεια» της
Lavipharm στην επιτήρηση, τόσα χρειάστηκαν για να πετύχει ο Τηλέμαχος Λαβίδας την επιστροφή μίας από τις ιστορικές φαρμακοβιομηχανίες της χώρας στην επιχειρηματική... Ιθάκη. Με τη γιγαντιαία για τα χρηματιστηριακά δεδομένα αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, ύψους 58 εκατ., και τις γερές «πλάτες» του Τζορτζ Έλιοτ με το fund Orasis, η εισηγμένη «γυρίζει σελίδα», βγαίνει εκτός επιτήρησης, σε χρόνο-ρεκόρ για τα ειωθότα της Λεωφόρου Αθηνών, και πλέον ατενίζει το μέλλον από διακριτά καλύτερη θέση. Η ολοκλήρωση της ΑΜΚ, η άρση της επιτήρησης ξαναθέτει την εισηγμένη σε καθεστώς κανονικότητας και την επαναπροσδιορίζει στον επενδυτικό χάρτη, καθώς πρακτικά μπορεί ήδη να αποτελέσει επιλογή θεσμικών χαρτοφυλακίων. Με τα 34 εκατ. να χρηματοδοτούν, επί της ουσίας, την εξαγορά του αντιυπερτασικού επιθέματος κλονιδίνης, η διοίκηση διαθέτει άλλα 24 για χρηματοδότηση επενδυτικών προγραμμάτων που θα συμβάλουν στην επαναφορά της Lavipharm στις κορυφαίες θέσεις της εγχώριας φαρμακοβιομηχανίας.■■
τον European Cotton Alliance)
διεθνώς, με αποτέλεσμα εταιρείες
Θράκης ή μονάδες παραγωγής να βρίσκονται σε μη λειτουργία (ενδεικτική η περίπτωση της πάλαι ποτέ «Ενωμένης Κλωστοϋφαντουργίας»). Γι’ αυτό και παράγοντες του κλάδου, με τελευταία την πλευρά των βασικών μετόχων της «Κλωστήρια Ναυπάκτου» (οικογένεια Πολύχρονου), ζητούν επιτακτικά την παρέμβαση των αρμόδιων σχετικά με την άμβλυνση του ενεργειακού βάρους. Ή όπως με την περίπτωση του Ευριπίδη Δοντά, προέδρου της «Επιλέκτου», που απειλεί
αξιοποίηση 300
περιοχή Λατομείο/Παλαιό Ψυχικό. Αν επιβεβαιωθούν οι πληροφορίες, τότε το πολύκροτο επενδυτικό/επιχειρηματικό «σίριαλ», που φέτος κλείνει 35 χρόνια, θα έχει αίσιο τέλος για τους βασικούς μετόχους και επενδυτές. Οι ίδιοι παράγοντες «φωτογραφίζουν» και έμμεση σχέση της Intracom Holdings με τη νέα μορφή της ως Private Equity... ■■
εύλογα
συνόλου της αγοράς ήταν έντονα αρνητικό, κυμαινόμενο στο -9,11%. Σε μέση αρνητική απόδοση ξεχώρισαν τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με -32,46% (το ένα από τα δύο Α/Κ της κατηγορίας ήταν εκτεθειμένο στη ρωσική αγορά).
μέσης
σταδιακά και συνεχιζόμενα, αύξαναν τις αγορές μεριδίων, οπότε κατ’ επέκταση και τον όγκο εισροών (πολλές τοποθετήσεις έγιναν μάλιστα σε πολύ χαμηλά επίπεδα καθαρών τιμών). Στις 10 κατηγορίες το τελικό ισοζύγιο εισροών/ εκροών έκλεισε με θετικό όγκο συναλλαγών. Στην επενδυτική προτίμηση των μεριδιούχων σταθερά παρέμειναν (όπως και τα προηγούμενα έτη) τα Μικτά Α/Κ με 357 εκατ. ευρώ. Αμέσως επόμενα ήταν τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου
με 171 εκατ. ευρώ (η κατηγορία «ξύπνησε» μετά από πολλά έτη) και τα Funds of Funds Μικτά με 99 εκατ. ευρώ (συνεχίζοντας την πολύ καλή πορεία εισροών των προηγούμενων δύο ετών). Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας, τα οποία κατά το τελευταίο δίμηνο του έτους όχι μόνο απορρόφησαν εκροές αξίας 180 εκατ. ευρώ μέχρι τα τέλη Οκτωβρίου, αλλά γύρισαν το ισοζύγιο σε θετικό, με αξία 45 εκατ. ευρώ. Αρνητικός πρωταγωνιστής είναι τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας, με εκροές 70 εκατ. ευρώ (τις υψηλότερες της αγοράς), καθώς η πολύ καλή πορεία του ΧΑ, από ό,τι φαίνεται, δεν έπεισε, δυστυχώς, τους μεριδιούχους. ■■
• Rotation αλλά και νέες εισροές σε τραπεζικά χαρτιά από τη συνεδρίαση της Πέμπτης, που συνεχίστηκαν και χθες, Δευτέρα. Έως τα 1,098 ευρώ η μετοχή της Alpha Bank, με την επιθετικότερη, βραχυπρόθεσμα, τάση. Στα 1,535 η Πειραιώς, στα 1,134 η Eurobank, στα 3,933 η Εθνική.
• Συνεχίζεται η αγορά ιδίων μετοχών στη Motor Oil, πέρασε κι ένα πακέτο για 30.000 τμχ στα 22,40 (στις 11.30’), χθες, Δευτέρα, έως τα 22,72 ευρώ η μετοχή με αγοραστές.
• Πάνω από τα 7 ευρώ η μετοχή της ΔΕΗ, διευκολύνοντας τον σταδιακό
απεγκλωβισμό funds και θεσμικών. Μέρος της ρευστότητας εισρέει και
πάλι στην αγορά. Σε αναμονή των εξελίξεων στη Ρουμανία με τη θυγατρική
της Enel.
• Παραμένει ερωτηματικό η χρηματιστηριακή συμπεριφορά του ΟΤΕ.
• Αρχίζει να αποσαφηνίζεται για τη
μετοχή του ΟΠΑΠ και λόγω ενισχυμένων EBITDA (και λόγω Μουντιάλ).
• Προς την έξοδο το Πλαίσιο, στον δρόμο της Ευρωπαϊκής Πίστης. Διάφορα σενάρια και φήμες για μία-δύο εισηγμένες που ενδέχεται να ακολουθήσουν.
• Με ενθαρρυντικές ενδείξεις έγινε η αρχή για το 2023, θυμίζοντας πως ανάλογη ήταν και πέρσι, μέχρι που έγινε η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία. Τουλάχιστον ο συγκεκριμένος «μαύρος κύκνος» ανήκει στο παρελθόν. Συνεχίζεται βέβαια η καταστροφή (και) σε ανθρώπινο επίπεδο, αλλά πλέον έχει εμφανιστεί. • Μέχρι την ενδεχόμενη εμφάνιση ενός επόμενου, οι traders έχουν το περιθώριο να «τρέξουν» τις αγορές. Προσώρας, δείχνουν να προεξοφλούν (και ενσωματώνουν) τη συνέχιση της επιθετικής πολιτικής της Fed και της ECB, υπολογίζοντας ωστόσο πως περί τα μέσα του έτους θα κορυφώνεται η αυξητική τάση για τα επιτόκια. • Για την ελληνική αγορά, με διαθέσεις υπεραπόδοσης και φέτος, οι εκλογές είναι ένα σημαντικό σημείο αναφοράς για τα ξένα funds, που μέχρι τώρα επιφυλακτικά, στην πλειονότητά τους, θεωρούν ως πιθανότερο ενδεχόμενο τον σχηματισμό (αυτοδύναμης;) κυβέρνησης από τη «δεύτερη κάλπη». Όσο αυτό είναι το βασικό σενάριό τους τόσο οι εισροές κεφαλαίων θα συνεχίζονται με σχετικά ικανοποιητικό ρυθμό. • Οι πρώτες πραγματοποιήθηκαν σε blue chips, και δη σε μετοχές εισηγμένων του ευρύτερα εννοούμενου ενεργειακού κλάδου, με αποτέλεσμα είτε τα νέα ιστορικά υψηλά (ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή, Mytilineos) είτε τα πολυετή λ.χ. τετραετίας για τη Motor Oil.
• Προς νέα συμφωνία ΡΑΕ με ΑΔΜΗΕ για το WACC, συμφωνημένο ποσοστό κέρδους. Στα 414,4 εκατ. η αποτίμηση του Διαχειριστή, δεν είναι δα και υψηλή…
Κινητικότητα
Grivalia Hospitality: Κίνηση-ματ για την εταιρεία των Γουάτσα/Χρυσικού. Θα είχε ενδιαφέρον το ενδεχόμενο επανεισαγωγής στο χρηματιστήριο, όχι πως υπάρχει
ALPHA BANK: Με την επιθετικότερη τάση, βραχυπρόθεσμα.
MOTOR OIL: Ολοταχώς προς MSCI Greece Standard.
MYTILINEOS: Για χαμηλού ρίσκου μάκρο, πορεία προς Λονδίνο και FTSE100.
AEGEAN: Για υπομονετικούς, με ορίζοντα το Πάσχα.
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Σταθερά όσο πλησιάζει η ώρα των ανακοινώσεων.
LOULIS MILLS: Και στα 50 εκατ. “ultra undervalue”, είναι μπροστά στις εξελίξεις.